$ 5 . ‘ . s . . q u 3 A : » . 3 . 2 . . . ; . 3 . 3 . 1 S . _ 2 . . . 5 1 . 5 . 5 ! . $ “ I : 4 A e } " , , r . . . ‘ ‘ . s , 1 . . m 1 . 3 i : 0 S t " 1 U t u . . . r W 3 . a 2 . 3 fl . 0 . q . . m 3 . m 1 . m ” m n ? g fi i 1 . . : 1 3 . . 7 . 2 . . 3 7 . . 2 } ) : . ! 2 . : I I . 1 . ( . n . I . : l ) 1 e 9 ‘ \ f 3 . k . t 1 1 ! \ . : \ . : r : . 3 3 t 1 5 r 1 2 . t 3 , : l . E ‘ t 1 5 . m . 1 . . 2 z v 5 » . . i 3 v a 5 3 . £ . 4 l l . . . 5 2 3 5 . I . . . 3 . . 3 D 5 . - P . . 3 } 2 I 3 3 3 a . ! a . ! 9 5 1 r 1 f . ; 5 : q l i 3 u % 3 5 t i l % 2 I 5 . l : 3 ) I . l . ; I . . . . . a £ ~ . . ' n 5 a . . J fi n ’ . ‘ r . . . t . . . . 9 0 . . “ a . . ( L g s . . . . “ v . 3 . . . 3 4 . . x i i z u i i ‘ l ' . t r 5 4 . . . ! ! ! 3 . . . 9 1 1 : ) . . . 3 9 . 9 . 1 : . ( x l i i v i t . . \ . . t ! o t ‘ . I h r i é i z u n . 2 1 . . . . . . ’ 3 A I . . . ; . . u l ' t . ‘ ‘ v . 5 3 1 ‘ ! “ : : \ r q . 4 . . l a v l u v : “ fi g s Z 0 0 0 L I B R A R Y M i c h i g a n S t a t e U n i v e r s i t y - I m u fl u m j fl m w fl m m m m : 0 4 8 9 7 2 4 P L A C E I N M A R T Y E O B T U R N A E V R O E I C B D A O L X I F L t o r e N E E D S w r i e t m t h o u v r e e r n a t h n i s o i e r o l c r d h b u e e e c f k o o r d a u e e t t d f f a i r r t o e e m d q u y u e e o s . u t r e r e c o r d . d . D A T E D U E D A T E D U E D A T E D U E 2 1 U L : 1 2 : 1 ’ 2 0 0 2 S E P 1 3 2 0 0 2 6 5 3 . ! U H 1 1 / 0 0 M . “ D R I V I N G E N G I N E O R R E N T - S E E K I N G S U P E R - C A R T E L ? T H E B U S I N E S S - S T A T E N E X U S A N D E C O N O M I C T R A N S F O R M A T I O N I N S O U T H K O R E A : 1 9 6 0 - 1 9 9 9 V O L U M E I B y 8 0 0 C h a n J a n g A D I S S E R T A T I O N S u b m i t t e d t o M i c h i g a n S t a t e U n i v e r s i t y i n p a r t i a l f u l fi l l m e n t o f t h e r e q u i r e m e n t s f o r t h e d e g r e e o f D O C T O R O F P H I L O S O P H Y D e p a r t m e n t o f P o l i t i c a l S c i e n c e 2 0 0 0 A B S T R A C T D R I V I N G E N G I N E O R R E N T - S E E K I N G S U P E R - C A R T E L ? : T H E B U S I N E S S - S T A T E N E X U S A N D E C O N O M I C T R A N S F O R M A T I O N I N S O U T H K O R E A : 1 9 6 0 - 1 9 9 9 B y 8 0 0 C h a n J a n g T h i s s t u d y e x a m i n e d t h e c o r r e l a t i o n b e t w e e n t h e s t r u c t u r a l c h a r a c t e r i s t i c s o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s a n d t h e s u c c e s s o r f a i l u r e o f e c o n o m i c t r a n s f o r m a t i o n d u r i n g e c o n o m i c d e v e l o p m e n t i n S o u t h K o r e a . T h i s s t u d y i n c o r p o r a t e d t h e “ s t a t i s t , 9 ‘ 6 d e v e l o p m e n t a l m o d e , s t r u c t u r a l d e p e n d e n c y t h e o r y ” a n d “ o r g a n i z a t i o n a l t h e o r y o f c o r p o r a t i o n s ” i n t o o n e “ c o m b i n e d m o d e l o f b u s i n e s s - s t a t e n e x u s , ” a s s u m i n g t h a t b u s i n e s s - s t a t e i n t e r a c t i o n s c o u l d b e u n d e r s t o o d o n l y i n t h e c o n t e x t o f b r o a d i n s t i t u t i o n a l a n d m a t e r i a l r e s o u r c e s h e l d b y b o t h t h e s t a t e a n d p r i v a t e a c t o r s . I t w a s p r e s u m e d t h a t t h e i n t e r n a l S t r u c t u r e o f t h e s t a t e , 1 t h e o r g a n i z a t i o n a l c h a r a c t e r i s t i c s o f c o r p o r a t i o n s 2 a n d t h e s h a r e o f c a p i t a l c o n t r o l b y b i g b u s i n e s s i n fl u e n c e d t h e s t r a t e g i c c h o i c e s o f b o t h C h a e b o l a n d t h e s t a t e c o n c e r n i n g e c o n o m i c t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s . T h i s m o d e l e m p i r i c a l l y d e t e r m i n e d w h e r e e q u i l i b r i u m o f t w o s e e m i n g l y c o n t r a d i c t i n g c o n c e p t s , “ s t a t e a u t o n o m y ” a n d “ e m b e d d e d n e s s , ” e x i s t e d . I t w a s h y p o t h e s i z e d t h a t t h i s e q u i l i b r i u m w a s p o s i t i v e l y a s s o c i a t e d w i t h g o a l - s e e k i n g a n d d e v e l o p m e n t a l l y - d r i v e n c o l l a b o r a t i o n b e t w e e n b u s i n e s s - s t a t e . W h e n t h e e q u i l i b r i u m w a s d i s t u r b e d , t h e r e n t - s e e k i n g c o l l u s i o n o f b u s i n e s s - s t a t e p r e v a i l e d , l e a d i n g t o t h e f a i l u r e o f t r a n s f o r r n a t i v e p r o g r a m s . T h e “ c o m b i n e d m o d e ” w a s t e s t e d a g a i n s t fi v e m a j o r e c o n o m i c t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s b e t w e e n 1 9 6 0 - 9 9 : 1 ) E x p o r t - o r i e n t e d t r a n s f o r m a t i o n ( 1 9 6 2 - 6 7 ) ; 2 ) H e a v y - c h e m i c a l i n d u s t r i a l i z a t i o n ( H C I ) - d r i v e ( 1 9 7 3 - 7 9 ) ; 3 ) I n d u s t r i a l r a t i o n a l i z a t i o n a n d r e s t r u c t u r i n g H C I ( 1 9 8 0 - 8 6 ) ; 4 ) M a r k e t - d e e p e n i n g p r o g r a m s ( C h a e b o l r e f o r m ) ( 1 9 8 7 - 9 7 ) ; a n d 5 ) F i n a n c i a l s e c t o r a n d c o r p o r a t e r e s t r u c t u r i n g ( 1 9 9 8 - 9 9 ) . T h i s s t u d y u t i l i z e d a c o n t r o l l e d h i s t o r i c c o m p a r a t i v e a n a l y s i s w i t h t h e m e t h o d s o f a g r e e m e n t , s i m i l a r i t y a n d d i f f e r e n c e . T h i s s t u d y c o n c l u d e d t h a t 1 ) T h e fi n d i n g s o f t h e “ s t a t i s t d e v e l o p m e n t a l m o d e l ” w e r e l a r g e l y c o n fi r m e d i n t h e c o n t e x t o f t h e fi r s t t w o t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s ( 1 9 6 0 - 1 9 7 9 ) . H o w e v e r , f r o m 1 9 8 0 o n , t h e o u t c o m e o f t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s c o u l d n o t b e u n d e r s t o o d w i t h o u t r e f e r e n c e t o t h e o r g a n i z a t i o n a l c h a r a c t e r i s t i c s o f b i g b u s i n e s s a n d i t s a u t h o r i t a t i v e p o w e r o f c a p i t a l i n v e s t m e n t . 2 ) I n c o n t r a s t w i t h c o m m o n b e l i e f , t h i s s t u d y f o u n d t h a t t h e b r e a k d o w n o f c o h e s i v e d e v e l o p m e n t a l m a c h i n e r y w a s p r i m a r i l y a c c o u n t a b l e f o r t h e d e g e n e r a t i o n o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s i n t o a r e n t - s e e k i n g c o l l u s i o n , r a t h e r t h a n t h e i n c r e a s e o f c a p i t a l i n t h e h a n d s o f C h a e b o l . 3 ) T h e C h a e b o l ’ s w e a k c a p i t a l a n d fi n a n c i n g s t r u c t u r e o fi ' s e t t h e i n fl u e n t i a l p o w e r s t e m m i n g f r o m s h e e r s i z e a n d d i v e r s i fi c a t i o n . T h u s , C h a e b o l w e r e n o t a s p o w e r f u l a s p o r t r a y e d b y p r e v i o u s l i t e r a t u r e . 4 ) C h a e b o l ’ s w e a k c a p i t a l s t r u c t u r e a n d fi n a n c i n g d e p e n d e n c y a l l o w e d t h e s t a t e t o r e c l a i m i t s a u t o n o m y d e c i s i v e l y a n d q u i c k l y d u r i n g e c o n o m i c c r i s i s ( 1 9 8 0 - 8 1 , 1 9 9 8 - 9 9 ) , l e a d i n g t o t h e r e e s t a b l i s h m e n t o f “ e q u i l i b r i u m . ” I n c o n c l u s i o n , t h e v a r i a b l e s i n t h i s c o m b i n e d m o d e l a c t e d q u i t e d i fl ‘ e r e n t l y i n c o n j u n c t i o n w i t h o t h e r v a r i a b l e s d u r i n g d i f f e r e n t h i s t o r i c p e r i o d s . 1 . T h e i n t e r n a l s t r u c t u r e o f t h e s t a t e c o n s i s t e d o f t h r e e b r o a d v a r i a b l e s : 1 ) i n s t i t u t i o n a l f o u n d a t i o n s o f m e r i t o c r a t i c b u r e a u c r a c y ( o p e n n e s s , c o m p e t i t i v e n e s s a n d t r a n s p a r e n c y o f t h e r e c r u i t m e n t s y s t e m a n d t r a n s p a r e n c y , f a i r n e s s a n d c o m p a r a b i l i t y o f t h e r e w a r d s y s t e m ) ; 2 ) p o l i c y m a k i n g r e g i m e ( d e g r e e o f i n s t i t u t i o n a l a u t o n o m y , p o w e r c o n c e n t r a t i o n , a n d c o h e r e n t c o h e s i v e n e s s ) ; a n d 3 ) p o l i t i c a l l e a d e r s h i p ( c o a l i t i o n p o l i t i c s a n d p o l i c y p r i o r i t y ) . 2 . T h e o r g a n i z a t i o n a l c h a r a c t e r i s t i c s o f c o r p o r a t i o n s c o n c e r n 1 ) s o u r c e s o f c a p i t a l m o b i l i z a t i o n ( fi n a n c i n g s t r u c t u r e ) ; 2 ) c a p i t a l s t r u c t u r e ; 3 ) d e g r e e o f b u s i n e s s d i v e r s i fi c a t i o n ; a n d 4 ) c a p i t a l s i z e . C a p y n ' g h t b y $ 0 0 C H A N J A N G 2 0 0 0 D e d i c a t e d t o m y w i f e a n d c h i l d r e n , w h o m I l o v e . A C K N O W L E D G M E N T S I w o u l d l i k e t o t h a n k , fi r s t o f a l l , m y c o m m i t t e e m e m b e r s w h o h e l p e d m e t h r o u g h t h i s d i s s e r t a t i o n . P r o f e s s o r N i c o l a s v a n d e W a l l e , t h e c h a i r o f t h e c o m m i t t e e , g u i d e d m y w o r k w i t h h i s p a t i e n c e a n d d e v o t i o n . I n p a r t i c u l a r , h i s c h e e r a n d u n s w a y i n g c o n fi d e n c e w e r e a n i n v a l u a b l e s o u r c e f o r m e t o g e t t h r o u g h t h e d o c t o r a l p r o g r a m . O t h e r m e m b e r s o f t h e c o m m i t t e e , D r . B r i a n S i l v e r , D r . D e n n i s P a t t e r s o n , a n d D r . E u n - m e e C h a n g m a d e p r i c e l e s s c o n t r i b u t i o n s t o m y d i s s e r t a t i o n w i t h f r e q u e n t c o m m e n t s a n d c r i t i q u e . A s p e c i a l n o t e o f t h a n k s m u s t b e g i v e n t o S e u n g — h e e S o n g w h o w o r k e d a s m y a s s i s t a n t i n d a t a c o l l e c t i o n . W i t h o u t t h e i r h e l p t h i s t h e s i s w o u l d n o t h a v e b e e n p o s s i b l e , a l t h o u g h I a m r e s p o n s i b l e f o r a n y d e fi c i e n c i e s r e g a r d i n g t h i s w o r k . I a m a l s o m u c h i n d e b t e d t o m y w i f e a n d c h i l d r e n w h o w e n t w i t h m e t h r o u g h t h e g r a d u a t e p r o g r a m . M y p r o f o u n d t h a n k s g o e s t o m y w i f e w h o b o r e t h e b u r d e n o f m y l a t e c a r e e r a n d e d i t e d t h e e n t i r e w o r k w i t h e x t r e m e p a t i e n c e . M y l a s t b u t m o s t s i n c e r e t h a n k s m u s t b e g i v e n t o m y p a r e n t s a n d p a r e n t s - i n - l a w . T h e i r s u p p o r t a n d e n c o u r a g e m e n t h a v e a l w a y s b e e n b e h i n d m y w o r k . I n p a r t i c u l a r , m y i n - l a w s ’ g e n e r o u s fi n a n c i a l s u p p o r t m a d e i t p o s s i b l e f o r m e t o g o t h r o u g h t h e p r o g r a m w h i l e r a i s i n g t h r e e c h i l d r e n . I a m m u c h i n d e b t e d t o a l l o f t h e f o l k s l i s t e d h e r e . T A B L E O F C O N T E N T S L I S T O F T A B L E S . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . x i i i L I S T O F F I G U R E S & G R A P H S . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . x x i L I S T O F A C R O N Y M S . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . x x i i i L I S T O F K O R E A N T E R M S . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . x x v i C H A P T E R I : I N T R O D U C T I O N . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 T H E O R E T I C A L C O N S I D E R A T I O N S . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 0 ( 1 ) P r e v i o u s S t u d i e s o n S t a t e A u t o n o m y a n d D e v e l o p m e n t . . . . . . . . . . 1 1 ( 2 ) T h e “ C o m b i n e d M o d e l o f t h e B u s i n e s s - S t a t e N e x u s ” a n d E c o n o m i c T r a n s f o r m a t i o n . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 9 M E A S U R I N G M A I N V A R I A B L E S . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 9 J U S T I F I C A T I O N O F T H E R E S E A R C H M E T H O D A N D D A T A S O U R C E S 4 5 P L A N O F T H E S T U D Y . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 0 C H A P T E R I I : T H E C H A N G I N G B U S I N E S S - S T A T E N E X U S ( I ) : T H E I N T E R N A L S T R U C T U R E O F T H E K O R E A N S T A T E . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 5 C O L L E C T I V E P O L I T I C A L L E A D E R S H I P . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 9 ( 1 ) C h a n g e s i n “ C o a l i t i o n P o l i t i c s ” : F r o m “ D e v e l o p m e n t a l i s t ” ( 1 9 6 2 - 7 9 ) t o “ R e g i o n - b a s e d ” C o a l i t i o n ( 1 9 8 7 - 1 9 9 9 ) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 9 ( 2 ) C o a l i t i o n P o l i t i c s a n d R e p r e s e n t a t i v e B u r e a u c r a c y . . . . . . . . . . . . . 7 0 ( 3 ) P r e s i d e n t i a l E l i t e A s s i g n m e n t i n E c o n o m i c M a c h i n e r y a n d I n s t i t u t i o n a l A u t o n o m y . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7 4 P O L I C Y - M A K I N G P R O C E S S & P O L I C Y C O O R D I N A T I O N S Y S T E M . . . 8 6 ( 1 ) P o l i c y C o o r d i n a t i o n S y s t e m d u r i n g D e v e l o p m e n t a l E r a : F o c u s i n g o n v i i ( 2 ) T h e C o o r d i n a t i o n S y s t e m i n C h a n g e : S h a t t e r i n g B u r e a u c r a t i c C o h e r e n c e . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9 5 ( 3 ) E m p i r i c a l E x a m i n a t i o n o f t h e P o l i c y C o o r d i n a t i o n S y s t e m : M C M , C E M a n d C E V M . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 0 5 ( 4 ) T h e L e g i s l a t i v e B r a n c h a n d i t s R e l a t i o n s w i t h t h e E x e c u t i v e . . . . . 1 1 0 I N S T I T U T I O N A L F O U N D A T I O N S F O R B U R E A U C R A T I C C O H E R E N C E : R E C R U I T M E N T A N D R E W A R D S Y S T E M . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 2 2 ( 1 ) T h e R e c r u i t m e n t S y s t e m . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 2 2 ( 2 ) T h e R e w a r d S y s t e m . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 2 9 C O N C L U S I O N . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 3 5 C H A P T E R I I I : T H E C H A N G I N G B U S I N E S S - S T A T E N E X U S A N D D E N S E I N D U S T R I A L I Z A T I O N . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 6 6 B U S I N E S S - S T A T E N E X U S ( 1 9 4 8 - 1 9 6 0 ) : R E N T - S E E K I N G C O L L U S I O N 1 6 9 ( 1 ) I n s t i t u t i o n a l A s p e c t s o f t h e B u s i n e s s - S t a t e N e x u s . . . . . . . . . . . . . 1 6 9 ( 2 ) C a p i t a l R e s o u r c e s H e l d b y t h e S t a t e a n d t h e i r D i s t r i b u t i o n : O r i g i n a l C a p i t a l A c c u m u l a t i o n . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 7 1 ( 3 ) E v o l u t i o n o f t h e C h a e b o l : 1 9 4 8 - 1 9 6 0 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 7 6 R E V O L U T I O N A R Y T U R N A R O U N D I N T H E B U S I N E S S - S T A T E N E X U S : A N O U T W A R D - L O O K I N G S T R A T E G Y A N D I T S S U C C E S S ( 1 9 6 1 - 1 9 7 1 ) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 7 8 ( 1 ) I n s t i t u t i o n a l R e s t r u c t u r i n g a n d S t a t e D o m i n a n c e o v e r t h e B u s i n e s s - S t a t e N e x u s . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 7 9 ( 2 ) R e s o u r c e C o n t r o l a n d M a n u f a c t u r i n g I n c e n t i v e S t r u c t u r e s T o w a r d T r a n s f o r m a t i v e P r o g r a m s . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 8 4 ( 3 ) T r a n s f o r m a t i v e P r o g r a m s a n d S t a n d a r d s f o r L i c e n s i n g a n d C r e d i t A l l o c a t i o n . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 9 1 ( 4 ) T h e G r o w t h o f B i g B u s i n e s s d u r i n g t h e F i r s t E x p o r t - d r i v e . . . . . . 1 9 8 T H E B U S I N E S S - S T A T E N E X U S U N D E R T H E B U R E A U C R A T I C - A U T H O R I T A R I A N R E G I M E : D E E P E N I N G I N D U S T R I A L I Z A T I O N ( 1 9 7 2 - 1 9 7 9 ) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 0 0 ( 1 ) I n s t i t u t i o n a l R e a r r a n g e m e n t f o r H C I P r o g r a m s : I n t i m a t e a n d D i r e c t L i n k a g e o f B u s i n e s s - S t a t e . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 0 1 ( 2 ) H e a v y - C h e m i c a l I n d u s t r i a l i z a t i o n ( H C I ) P r o g r a m s : M a n u f a c t u r i n g I n c e n t i v e S t r u c t u r e s a n d F i n a n c i n g H C I . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 0 8 ( 3 ) H C I p r o g r a m s a n d C h a e b o l G r t h . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 2 0 T H E B U S I N E S S - S T A T E N E X U S U N D E R A L I M I T E D D E V E L O P M E N T A L S T A T E : B A L A N C E D G R O W T H W I T H S T A B I L I T Y A N D “ S L O U C H I N G T O W A R D M A R K E T ” ( 1 9 8 0 - 1 9 8 7 ) . . . . . . . . . . . . . 2 2 5 ( 1 ) R e s t r u c t u r i n g t h e P o l i c y C o o r d i n a t i o n S y s t e m f o r “ B a l a n c e d G r o w t h w i t h S t a b i l i t y ” a n d F i n a n c i a l L i b e r a l i z a t i o n . . . . . . . . . . . . . . . 2 2 8 ( 2 ) I n d u s t r i a l R e s t r u c t u r i n g w i t h F i n a n c i a l L i b e r a l i z a t i o n . . . . . . . . . . 2 3 5 ( 3 ) T h e G o v e m m e n t ’ s F i n a n c i a l C o n t r o l a n d “ I n d u s t r i a l S t r u c t u r i n g ” . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 5 0 ( 4 ) F u l l - fl e d g e d C h a e b o l a n d T h e i r G r o w t h . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 5 5 C O N C L U S I O N . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 5 7 C H A P T E R I V : T H E P A R A D O X O F M A R K E T D E E P E N I N G U N D E R D E M O C R A T I C R E G I M E S ( 1 9 8 7 - 1 9 9 7 ) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 0 3 D E M O C R A T I Z A T I O N A N D I T S E F F E C T S O N T H E B U S I N E S S - S T A T E N E X U S . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 1 2 T H E O V E R A L L S T R A T E G I C I N T E R A C T I O N S O F B U S I N E S S - S T A T E O V E R M A R K E T D E E P E N I N G . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 2 6 ( 1 ) F i r s t P e r i o d : 1 9 8 7 - 1 9 8 9 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 2 7 ( 2 ) S e c o n d P e r i o d : 1 9 8 9 - 1 9 9 2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 3 1 ( 3 ) T h i r d P e r i o d : 1 9 9 3 - 1 9 9 4 , 1 9 9 5 - 1 9 9 7 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 3 8 C H A E B O L A S A N O B S T A C L E T O M A R K E T D E E P E N I N G . . . . . . . . . . . 3 4 4 ( 1 ) A g g r e g a t e E c o n o m i c C o n c e n t r a t i o n ( G e n e r a l E c o n o m i c C o n c e n t r a t i o n ) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 4 5 ( 2 ) O w n e r s h i p C o n c e n t r a t i o n ( S t r u c t u r e o f O w n e r s h i p a n d C o n t r o l ) . . 3 4 7 ( 3 ) C o n g l o m e r a t e C o n c e n t r a t i o n : D i v e r s i fi c a t i o n o f B u s i n e s s L i n e s . . . 3 5 2 ( 4 ) M a r k e t C o n c e n t r a t i o n . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 5 4 C H A E B O L R E F O R M P O L I C I E S A N D T H E I R O U T C O M E S . . . . . . . . . . . 3 5 7 ( 1 ) P o l i c y M e a s u r e s a g a i n s t A g g r e g a t e d E c o n o m i c C o n c e n t r a t i o n . . . 3 5 8 ( 2 ) C o r e B u s i n e s s L i n e P o l i c i e s : A g a i n s t D i v e r s i fi c a t i o n . . . . . . . . . . . 3 6 0 ( 3 ) R e f o r m o f O w n e r s h i p C o n c e n t r a t i o n . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 6 6 ( 4 ) I m p r o v e m e n t o f M o n o p o l i s t i c a n d O l i g o p o l i s t i c M a r k e t S t r u c t u r e . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 7 3 C H A E B O L R E F O R M F A I L U R E A N D E C O N O M I C C R I S I S . . . . . . . . . . . . 3 7 8 C O N C L U S I O N . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 8 4 C H A P T E R V : E C O N O M I C R E S T R U C T U R I N G U N D E R T H E I M F B A I L O U T P R O G R A M : R E P O S I T I O N I N G T H E K O R E A N S T A T E I N T H E B U S I N E S S - S T A T E N E X U S 1 9 9 7 - 1 9 9 9 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 1 4 C H A N G I N G D Y N A M I C S O F T H E B U S I N E S S - S T A T E N E X U S U N D E R C R I S I S . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 1 7 ( 1 ) T h e r o l e o f t h e c r i s i s . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 1 7 ( 2 ) C r i s i s P o l i t i c s a n d i t s E f f e c t s o n I n s t i t u t i o n a l R e a r r a n g e m e n t . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 2 1 ( 3 ) T h e R o l e o f W e a k C a p i t a l a n d F i n a n c i n g S t r u c t u r e u n d e r C r i s i s . 4 2 4 ( 4 ) I n t e r n a t i o n a l F o r c e a n d R e f o r m I n c e n t i v e d u r i n g C r i s i s . . . . . . . . . 4 2 6 ( 5 ) C r i t i c a l C h a n g e s i n t h e B u s i n e s s - S t a t e N e x u s . . . . . . . . . . . . . . . . 4 2 8 R E F O R M P R O G R A M S A N D T H E I R P R O C E S S E S . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 3 1 ( 1 ) F i n a n c i a l S e c t o r R e f o r m . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 3 2 ( 2 ) B a n k R e s t r u c t u r i n g . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 3 6 ( 3 ) P r o g r e s s R e p o r t & R e s u l t s o f F i n a n c i a l R e s t r u c t u r i n g . . . . . . . . . . 4 4 4 C O R P O R A T E R E S T R U C T U R I N G . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 4 8 ( 1 ) A p p r o a c h t o C o r p o r a t e R e s t r u c t u r i n g . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 4 9 ( 2 ) M i d - s i z e d C h a e b o l R e s t r u c t u r i n g . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 5 3 ( 3 ) R e s t r u c t u r i n g o f t h e T o p 5 C h a e b o l s . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 5 7 ( 4 ) T h e D a e w o o P r o b l e m . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 6 9 ( 5 ) M a i n P o l i c y T a r g e t s ( F i v e P l u s T h r e e ) A n d R e f o r m R e s u l t s . . . . . 4 7 5 ( 6 ) T h e O u t c o m e o f C o r p o r a t e R e s t r u c t u r i n g . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 8 9 C O N C L U S I O N . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 9 2 C H A P T E R V I : C O N C L U S I O N . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 0 9 G E N E R A L F I N D I N G S . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 0 9 F I N D I N G S C O N C E R N I N G V A R I A B L E S . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 1 5 ( 1 ) I n t e r n a l S t r u c t u r e o f t h e S t a t e . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 1 6 ( 2 ) O r g a n i z a t i o n a l C h a r a c t e r i s t i c s o f B i g B u s i n e s s G r o u p s . . . . . . . . . 5 2 0 P O L I C Y M L I C A T I O N S A N D P R O S P E C T S O F T H E B U S I N E S S - S T A T E N E X U S . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 2 3 T H E Q U E S T I O N O F T R A N S F E R A B I L I T Y O F T H E “ C O M B I N E D M O D E L ” . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 2 5 A P P E N D I X . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 2 8 B I B L I O G R A P H Y . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 5 5 x i i L I S T O F T A B L E S T a b l e 2 . 1 T h e R a t i o o f V o t e s O b t a i n e d b y M a j o r P r e s i d e n t i a l C a n d i d a t e s i n D i f f e r e n t R e g i o n s o v e r T i m e . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 3 8 T a b l e 2 . 2 P r e s i d e n t i a l E l e c t i o n C a m p a i g n A g e n d a b y t h e E l e c t e d P r e s i d e n t s ( 1 9 6 3 - 1 9 9 2 ) 1 4 0 T a b l e 2 . 3 D a t a o n T o p G o v e r n m e n t a l O f fi c i a l s o f D i f f e r e n t R e g i m e s A c c o r d i n g t o T h e i r R e g i o n a l O r i g i n s . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 4 1 T a b l e 2 . 4 E l i t e A s s i g n m e n t a t P o w e r A p p a r a t u s A c r o s s D i f f e r e n t P r e s i d e n c i e s A c c o r d i n g t o T h e i r B i r t h P l a c e s . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 4 3 T a b l e 2 . 5 E l i t e S t r u c t u r e i n E c o n o m i c M i n i s t e r s A c c o r d i n g t o T h e i r C a r e e r B a c k g r o u n d B e f o r e A p p o i n t m e n t t o t h e P o s i t i o n ( 1 9 6 3 - 1 9 9 9 ) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 4 4 T a b l e 2 . 6 A v e r a g e D u r a t i o n o f S e r v i c e b y I n d i v i d u a l M i n i s t e r s a n d V i c e M i n i s t e r s i n M a j o r a n d M i n o r E c o n o m i c A g e n c i e s . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 4 6 T a b l e 2 . 7 T h e E c o n o m i c E l i t e S t r u c t u r e i n C h a n g e ( 1 9 6 3 - 1 9 9 9 ) . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 4 7 T a b l e 2 . 8 C o m p a r i s o n o f t h e C o n f e r e n c e o f E c o n o m i c M i n i s t e r s ( C E M ) a n d t h e C o n f e r e n c e o f E c o n o m i c V i c e - M i n i s t e r s ( C E V M ) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 4 9 T a b l e 2 . 9 F o r e i g n C a p i t a l I n fl o w : 1 9 6 6 t o 1 9 7 2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 5 1 T a b l e 2 . 1 0 T h e P r o b a b i l i t y o f H i g h e r P o s t A p p o i n t m e n t a m o n g E P B B u r e a u D i r e c t o r s . . 1 5 2 T a b l e 2 . 1 1 F o r e i g n B o r r o w i n g : 1 9 9 3 - 1 9 9 7 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 5 3 T a b l e 2 . 1 2 x i i i C i v i l S e r v i c e P e r s o n n e l A c c o r d i n g t o T h e i r F u n c t i o n s . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 5 4 T a b l e 2 . 1 3 T h e R e s u l t s o f D e l i b e r a t i o n o n B i l l s i n t h e M i n i s t e r i a l C a b i n e t M e e t i n g . . . . . 1 5 5 T a b l e 2 . 1 4 L e g i s l a t i o n P a s s e d i n t h e N a t i o n a l A s s e m b l y . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 5 6 T a b l e 2 . 1 5 P r o p o r t i o n o f C o l l e g e G r a d u a t e s R e l a t i v e t o T o t a l E m p l o y e e s A c r o s s G o v e r n m e n t a n d P r i v a t e F i r m s . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 5 7 T a b l e 2 . 1 6 C o m p a r i s o n o f t h e R u l i n g P a r t y a n d t h e G o v e r n m e n t i n I n i t i a t i n g S t a t u t e s i n t h e N a t i o n a l A s s e m b l y . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 5 8 T a b l e 2 . 1 7 R a t e s o f C o m p e t i t i o n f o r S e l e c t G o v e r n m e n t E x a m i n a t i o n s . . . . . . . . . . . . . . 1 5 9 T a b l e 2 . 1 8 R e c r u i t m e n t P a t t e r n s f o r M i d a n d U p p e r M a n a g e r s . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 6 0 T a b l e 2 . 1 9 R a t i o o f R e c r u i t m e n t T h r o u g h O p e n C i v i l S e r v i c e E x a m s : 1 9 6 1 - 1 9 9 8 . . . . . . 1 6 1 T a b l e 2 . 2 0 C o m p a r i s o n o f C o m p e n s a t i o n B e t w e e n G o v e r n m e n t E m p l o y e e s a n d N o n - a g r i c u l t u r a l E m p l o y e e s . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 6 2 T a b l e 2 . 2 1 A v e r a g e T i m e B e t w e e n P r o m o t i o n s F o r C i v i l S e r v a n t s : 1 9 7 4 - 1 9 9 8 . . . . . . . . 1 6 3 T a b l e 2 . 2 2 A v e r a g e T i m e B e t w e e n P r o m o t i o n s f o r C i v i l S e r v a n t s a t E a c h L e v e l : 1 9 7 8 - 1 9 9 8 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 6 3 T a b l e 2 . 2 3 H o m e O w n e r s h i p b y C i v i l S e r v a n t s : 1 9 7 8 - 1 9 9 9 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 6 4 T a b l e 2 . 2 4 K o r e a n G o v e r n m e n t C a p a b i l i t y o v e r T i m e . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 6 5 T a b l e 3 . 1 - 3 x i v C h a n g e s i n B u s i n e s s - s t a t e N e x u s A c r o s s D i f f e r e n t T i m e P e r i o d s ( 1 9 4 8 - 1 9 9 8 ) 2 6 3 T a b l e 3 . 1 - b C h a n g e s i n B u s i n e s s - s t a t e N e x u s A c r o s s D i f f e r e n t T i m e P e r i o d s ( 1 9 4 8 - 1 9 9 8 ) 2 6 4 T a b l e 3 . 2 C h a n g e s i n t h e T e n L a r g e s t C h a e b o l o n t h e B a s i s o f S a l e s , 1 9 6 0 - 1 9 9 7 . . . . . . 2 6 6 T a b l e 3 . 3 O p p o r t u n i t y C o s t o f C a p i t a l ( 1 9 4 6 - 1 9 6 0 ) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 6 7 T a b l e 3 . 4 F o r e i g n E x c h a n g e M a r k e t D i s t o r t i o n s , 1 9 5 5 - 1 9 6 5 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 6 7 T a b l e 3 . 5 T h e W e i g h t o f K o r e a D e v e l o p m e n t B a n k R e l a t i v e t o T o t a l B a n k L o a n s . . . . . 2 6 8 T a b l e 3 . 6 C h a n g e s i n T o p T e n C h a e b o l s b e t w e e n 1 9 6 1 a n d 1 9 9 3 . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 6 9 T a b l e 3 . 7 F o r e i g n C a p i t a l I n fl o w : 1 9 6 6 t o 1 9 7 2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 7 1 T a b l e 3 . 8 C o s t o f F o r e i g n C a p i t a l . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 7 2 T a b l e 3 . 9 I n t e r e s t R a t e s o n V a r i o u s L o a n s . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 7 3 T a b l e 3 . 1 0 S o u r c e s o f C o r p o r a t e F u n d s i n t h e M a n u f a c t u r i n g S e c t o r . . . . . . . . . . . . . . . . 2 7 4 T a b l e 3 . 1 1 S t r u c t u r e o f C a p i t a l M o b i l i z a t i o n f r o m E x t e r n a l F u n d s ( S h a r e R a t e ) . . . . . . . 2 7 5 T a b l e 3 . 1 2 L o a n s a n d d i s c o u n t s o f t h e K o r e a D e v e l o p m e n t B a n k , b y I n d u s t r y : 1 9 6 1 - 1 9 7 1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 7 6 T a b l e 3 . 1 3 L o a n s a n d D i s c o u n t s o f D e p o s i t M o n e y B a n k s , b y I n d u s t r y : 1 9 6 1 - 1 9 7 1 . . . . . 2 7 7 T a b l e 3 . 1 4 E x p o r t s a n d K o r e a n E c o n o m y i n t h e E a r l y P h a s e o f D e v e l o p m e n t ( 1 9 5 4 - 1 9 7 6 ) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 7 8 T a b l e 3 . 1 5 E x p o r t s b y P r i n c i p a l C o m m o d i t i e s . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 7 9 T a b l e 3 . 1 6 G o a l a n d A c h i e v e m e n t s o f t h e F i f t h F i v e - Y e a r E c o n o m i c P l a n . . . . . . . . . . . . 2 8 0 T a b l e 3 . 1 7 D i s t r i b u t i o n o f P o l i c y L o a n s t o H C I P r o g r a m s . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 8 2 T a b l e 3 . 1 8 P r i o r i t y R a t i o n i n g o f F i n a n c e t o F i v e S t r a t e g i c I n d u s t r i e s b y K o r e a D e v e l o p m e n t B a n k i n E a c h P e r i o d . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 8 3 T a b l e 3 . 1 9 F o r e i g n C a p i t a l I n fl o w d u r i n g H C I - D r i v e ( 1 9 7 2 - 1 9 7 9 ) . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 8 4 T a b l e 3 . 2 0 D i s t r i b u t i o n o f C o m m e r c i a l L o a n s f r o m F o r e i g n L e n d e r s ( A r r i v a l a m o u n t a s s t a n d a r d ) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 8 5 T a b l e 3 . 2 1 I n t e r e s t R a t e s o f V a r i o u s L o a n s d u r i n g H e a v y - C h e m i c a l I n d u s t r i a l i z a t i o n - D r i v e ( 1 9 7 2 - 1 9 7 9 ) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 8 6 T a b l e 3 . 2 2 P o l i c y L o a n s a n d V a r i o u s I n t e r e s t R a t e s . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 8 7 T a b l e 3 . 2 3 P r o g r e s s o f H e a v y - C h e m i c a l I n d u s t r i a l i z a t i o n i n t h e 1 9 7 0 3 . . . . . . . . . . . . . . . 2 8 9 T a b l e 3 . 2 4 G r o w t h o f B i g B u s i n e s s G r o u p s i n T e r m s o f T o t a l V a l u e - a d d e d i n t h e 1 9 7 0 5 . 2 8 9 T a b l e 3 . 2 5 S h a r e o f T h i r t y L a r g e s t C h a e b o l s i n M i n i n g a n d M a n u f a c t u r i n g : 1 9 7 7 - 1 9 9 7 . . 2 9 0 T a b l e 3 . 2 6 C h a n g e s i n t h e R a t i o o f H C I t o T o t a l A s s e t s B e f o r e a n d A f t e r H C I D r i v e . . . 2 9 1 T a b l e 3 . 2 7 I n v e s t m e n t P l a n a n d B u s i n e s s P a r t i c i p a t i o n D u r i n g H C I - D r i v e : 1 9 7 2 - 1 9 7 9 . . 2 9 2 T a b l e 3 . 2 8 T h e N u m b e r o f S u b s i d i a r i e s o f t h e 3 0 L a r g e s t C h a e b o l s O v e r T i m e . . . . . . . . 2 9 4 T a b l e 3 . 2 9 A v e r a g e D e b t / E q u i t y R a t i o i n M a n u f a c t u r i n g , 1 9 6 1 - 1 9 9 7 . . . . . . . . . . . . . . . 2 9 5 T a b l e 3 . 3 0 D e b t - t o - E q u i t y R a t i o s o f t h e T o p T e n K o r e a n C h a e b o l ( r a n k e d b y s a l e s , e x c l u d i n g fi n a n c i a l i n d u s t r y ) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 9 6 T a b l e 3 . 3 1 I n v e s t m e n t R e a d j u s t m e n t i n M a j o r H e a v y & C h e m i c a l I n d u s t r i e s ( 1 9 7 9 - 1 9 8 0 ) 2 9 7 T a b l e 3 . 3 2 E x p o r t s b y P r i n c i p a l C o m m o d i t i e s ( T o p T e n I t e m s ) : 1 9 7 3 - 1 9 8 7 . . . . . . . . . . . 2 9 8 T a b l e 3 . 3 3 S t r u c t u r e o f B a n k C r e d i t a c c o r d i n g t o B o r r o w e r s . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 9 9 T a b l e 3 . 3 4 T h e R e l a t i v e W e i g h t o f S m a l l - a n d M e d i u m - S i z e d E n t e r p r i s e s a s C o m p a r e d w i t h B i g B u s i n e s s . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 0 0 T a b l e 3 . 3 5 V a r i e t y o f A t t r a c t i o n s f o r P r o m o t i o n o f S a v i n g ( 1 9 8 0 - 8 7 ) . . . . . . . . . . . . . . . 3 0 1 T a b l e 3 . 3 6 T h e R a t i o o f E q u i t y C a p i t a l t o T o t a l A s s e t s A c r o s s D i f f e r e n t C o u n t r i e s . . . . . 3 0 2 T a b l e 4 . 1 T h e R a t i o o f E x p o r t V o l u m e b y t h e 7 L a r g e s t G T C S t o T o t a l E x p o r t V o l u m e . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 9 1 T a b l e 4 . 2 T h e R a t i o o f E c o n o m i c C o n c e n t r a t i o n i n t h e H a n d s o f t h e T o p 1 0 o r 3 0 C h a e b o l s ( M a n u f a c t u r i n g S e c t o r ) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 9 2 T a b l e 4 . 3 I n t e r n a l S h a r e H o l d i n g R a t e o f T o p 3 0 & T o p 5 C h a e b o l s : 1 9 8 3 - 1 9 9 9 . . . . . . 3 9 3 T a b l e 4 . 4 K o r e a n C o r p o r a t e S e c t o r . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 9 4 T a b l e 4 . 5 C o r p o r a t e S e c t o r s i n K o r e a , U S A , J a p a n , & T a i w a n . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 9 6 T a b l e 4 . 6 M a r k e t S t r u c t u r e o f K o r e a n M a n u f a c t u r i n g ( % ) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 9 8 T a b l e 4 . 7 M a r k e t S t r u c t u r e o f K o r e a n M a n u f a c t u r i n g i n 1 9 9 0 s . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 9 9 T a b l e 4 . 8 P e r c e n t a g e o f M a r k e t C o n c e n t r a t i o n C a u s e d b y T o p C h a e b o l s i n M a n u f a c t u r i n g S e c t o r s ( i n w h i c h C h a e b o l s p a r t i c i p a t e d ) i n t h e 1 9 8 0 s . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 0 0 T a b l e 4 . 9 M a r k e t D o m i n a t i o n b y T o p 3 0 C h a e b o l s A c c o r d i n g t o C o m m o d i t i e s . . . . . . . 4 0 1 T a b l e 4 . 1 0 T r e n d o f Y o u n g n a m E l i t e s i n G o v e m m e n t - r u n B a n k s . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 0 2 T a b l e 4 . 1 1 T r e n d o f Y o u n g n a m E l i t e s i n 6 M a j o r C o m m e r c i a l B a n k s . . . . . . . . . . . . . . . 4 0 3 T a b l e 4 . 1 2 T r e n d s i n Y o u n g n a m E l i t e s i n t h e C e n t r a l B a n k a n d F i n a n c i a l S u p e r v i s o r y I n s t i t u t i o n s . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 0 4 T a b l e 4 . 1 3 T r e n d o f S l u s h f u n d s b y K o r e a n f i r m s o v e r t i m e . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 0 5 T a b l e 4 . 1 4 D e fi n i n g C h a r a c t e r i s t i c s o f E c o n o m i c C y c l e s B e t w e e n 1 9 8 6 a n d 1 9 9 7 . . . . . . 4 0 6 T a b l e 4 . 1 5 T h e T o t a l A m o u n t o f C a p i t a l I n v e s t m e n t a c r o s s A f fi l i a t e d F i r m s b y t h e T h i r t y L a r g e s t C h a e b o l s . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 0 8 T a b l e 4 . 1 6 E x p o r t s b y P r i n c i p a l C o m m o d i t i e s . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 0 9 T a b l e 4 . 1 7 C r o s s D e b t - g u a r a n t e e s b y T h i r t y L a r g e s t C h a e b o l s . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 1 0 T a b l e 4 . 1 8 T h e R a t i o o f C o r p o r a t i o n s ( O w n e d b y t h e 3 0 L a r g e s t C h a e b o l s ) L i s t e d i n t h e S t o c k M a r k e t . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 1 1 T a b l e 4 . 1 9 M a j o r A c t s a n d D e c r e e s i n t h e C o n t e x t o f R e g u l a t o r y P o l i c y o v e r C h a e b o l . . 4 1 2 T a b l e 5 . 1 M a j o r E c o n o m i c I n d i c a t o r s d u r i n g E c o n o m i c C r i s i s . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 9 6 T a b l e 5 . 2 F i n a n c i a l S t a b i l i t y i n C o r p o r a t e S e c t o r . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 9 8 T a b l e 5 . 3 P r o fi t a b i l i t y R a t e o f t h e K o r e a n C o r p o r a t i o n s D u r i n g C r i s i s . . . . . . . . . . . . . . 4 9 9 T a b l e 5 . 4 B a l a n c e - s h e e t P o s i t i o n s o f C o m m e r c i a l B a n k s . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 0 0 T a b l e 5 . 5 P r o fi t a b i l i t y o f t h e B a n k i n g S y s t e m . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 0 2 T a b l e 5 . 6 T h e “ B i g D e a l s ” A g r e e m e n t a m o n g B i g F i v e C h a e b o l s . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 0 3 T a b l e 5 . 7 T r e n d o f D e b t / E q u i t y R a t i o s o f T o p F i v e C h a e b o l s : 1 9 9 6 - 1 9 9 9 . . . . . . . . . . . 5 0 5 T a b l e 5 . 8 T h i r t y L a r g e s t B u s i n e s s G r o u p s d u r i n g E c o n o m i c C r i s i s . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 0 6 T a b l e 5 . 9 C h a n g e s i n t h e N u m b e r o f I n d u s t r i e s I n v o l v e d i n b y C h a e b o l s . . . . . . . . . . . . 5 0 8 T a b l e A 1 M a j o r E c o n o m i c I n d i c a t o r s . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 2 9 T a b l e A 2 V a r i e t y o f A t t r a c t i o n s f o r P r o m o t i o n o f S a v i n g . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 3 1 T a b l e A 3 C o m p a r i s o n o f G o v e r n m e n t E f fi c i e n c y a n d T r a n s p a r e n c y i n t h e 1 9 9 0 5 o f A s i a n x i x C o u n t r i e s . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 3 4 T a b l e A 4 F o r e i g n B o r r o w i n g b e t w e e n 1 9 6 2 - 1 9 9 8 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 3 7 L I S T O F F I G U R E S & G R A P H S F i g u r e 1 . 1 C h a n g e s i n S t r u c t u r a l C h a r a c t e r i s t i c s o f B u s i n e s s - S t a t e N e x u s & M a j o r E c o n o m i c T r a n s f o r m a t i v e P r o g r a m s . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 3 9 F i g u r e 1 . 2 S t r a t e g i c I n t e r a c t i o n s o f B u s i n e s s - S t a t e w i t h I n s t i t u t i o n a l a n d M a t e r i a l R e s o u r c e s . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 4 0 F i g u r e 2 . 1 P r o c e d u r e f o r D r a w i n g u p a B i l l b y t h e E x e c u t i v e . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 4 1 F i g u r e 4 . 1 T h e R e a l P i c t u r e o f E c o n o m i c C o n c e n t r a t i o n a n d R e f o r m i n F a i r T r a d e A c t . 5 4 2 F i g u r e 4 . 2 C a u s e o f t h e E c o n o m i c C r i s i s . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 4 3 G r a p h 2 . 1 P r e s i d e n t i a l S p e e c h e s o n E c o n o m i c I s s u e s . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 4 4 G r a p h 2 . 2 P r e s i d e n t i a l S p e e c h e s o n P o l i t i c a l I s s u e s . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 4 5 G r a p h 2 . 3 C o m p a r i s o n o f S a l a r i e s i n G o v e r n m e n t a n d P r i v a t e I n d u s t r y . . . . . . . . . . . . . . 5 4 6 G r a p h 3 . 1 R a t i o o f P o l i c y L o a n s t o T o t a l M o n e y L e n t . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 4 7 G r a p h 3 . 2 I n t e r e s t R a t e s o n V a r i o u s L o a n s : 1 9 6 1 - 1 9 9 7 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 4 8 G r a p h 3 . 3 S o u r c e s o f C o r p o r a t e F u n d s i n t h e M a n u f a c t u r i n g S e c t o r . . . . . . . . . . . . . . . . 5 4 9 G r a p h 3 . 4 S t r u c t u r e o f C a p i t a l M o b i l i z a t i o n f r o m E x t e r n a l F u n d s . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 5 0 G r a p h 3 . 5 N u m b e r o f S u b s i d i a r i e s o f 3 0 L a r g e s t C h a e b o l s . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 5 1 G r a p h 3 . 6 S h a r e o f 3 0 L a r g e s t C h a e b o l s i n M i n i n g a n d M a n u f a c t u r i n g : 1 9 7 7 - 1 9 9 5 . . . . 5 5 2 G r a p h 3 . 7 R a t i o o f S l a e s b y T o p 3 C h a e b o l s R e l a t i v e t o G N P : 1 9 6 3 - 1 9 9 6 . . . . . . . . . . . 5 5 3 G r a p h 3 . 8 A v e r a g e D e b t / E q u i t y R a t i o i n M a n u f a c t u r i n g : 1 9 6 1 - 1 9 9 7 . . . . . . . . . . . . . . . 5 5 4 A C L P G A C S A N S P B - A B I S B O K B S C B S T C C E J C C I D C E M C E V M C F E C F I T C G R C C N P B C P B C P H C I C P I C R C C C S I P D C I P D J P D O N T A D R P D S C E C A E C P T E C S N S E M G E P B E P C S F D I F K T U F S C F S S G A A P L I S T O F A C R O N Y M S A c t f o r t h e C o n c e p t o f t h e L a n d a s P u b l i c G o o d s A r m y C h i e f o f S t a fl ‘ A g e n c y f o r N a t i o n a l S e c u r i t y P l a n n i n g p r e v i o u s l y t h e K C I A B u r e a u c r a t i c - A u t h o r i t a r i a n B a n k f o r I n t e r n a t i o n a l S e t t l e m e n t s B a n k o f K o r e a B a n k S u p e r v i s o r y C o m m i s s i o n B u r e a u o f S c i e n c e a n d T e c h n o l o g y C i t i z e n s ’ C o a l i t i o n f o r E c o n o m i c J u s t i c e C i v i l i a n C o u n c i l o f I n d u s t r i a l D e v e l o p m e n t C o n f e r e n c e o f E c o n o m i c M i n i s t e r s C o n f e r e n c e o f E c o n o m i c V i c e - M i n i s t e r s C e n t e r f o r F r e e E n t e r p r i s e s C o m p o s i t e F i n a n c i a l I n c o m e T a x a t i o n C o r p o r a t e G o v e r n a n c e R e f o r m C o m m i t t e e C h i e f o f N a t i o n a l P o l i c e B u r e a u C h i e f o f P o l i c e B u r e a u C o m m i t t e e f o r t h e P r o m o t i o n o f H e a v y - C h e m i c a l I n d u s t r i a l i z a t i o n C o n s u m e r P r i c e I n d e x C o r p o r a t e R e s t r u c t u r i n g C o o r d i n a t i o n C o m m i t t e e C a p i t a l S t r u c t u r e I m p r o v e m e n t P r o g r a m D e l i b e r a t e C o u n c i l o f I n d u s t r i a l P o l i c i e s D e m o c r a t i c J u s t i c e P a r t y D i r e c t o r o f t h e O f fi c e o f N a t i o n a l T a x A d m i n i s t r a t i o n D e m o c r a t i c R e p u b l i c a n P a r t y D e f e n s e S e c u r i t y C o m m a n d E c o n o m i c C o o p e r a t i o n A d m i n i s t r a t i o n E x t e n d e d C o n f e r e n c e f o r t h e P r o m o t i o n o f T r a d e E m e r g e n c y C o m m i t t e e f o r S a f e g u a r d i n g N a t i o n a l S e c u r i t y E c o n o m i c M i n i s t e r i a l G a t h e r i n g E c o n o m i c P l a n n i n g B o a r d E c o n o m i c P o l i c y C o o r d i n a t i o n S y s t e m F o r e i g n D i r e c t I n v e s t m e n t F e d e r a t i o n o f K o r e a n I n d u s t r i e s F e d e r a t i o n o f K o r e a n T r a d e U n i o n s F i n a n c i a l S u p e r v i s o r y C o m m i s s i o n F i n a n c i a l S u p e r v i s o r y S e r v i c e F a i r T r a d e C o m m i s s i o n G e n e r a l l y - A c c e p t e d A c c o u n t i n g P r a c t i c e s x x i i i G A R I O A G M M G T C H C I H C I - P E H P S K A M C O K A S M E S K C I A K C S M I K C T U K D B K D I K D I C K E F K E R I K I P A K O T R A K S E K T A K T U C L D P L G M C M M D A M O A M O A F M O C M O C M O C I M O C T M O E M O E F M O E R M O F M O F A M O G A M O L M O R M O S T N B F I S G o v e r n m e n t A i d R e l i e f i n O c c u p i e d A r e a G o v e r n i n g M i n i s t e r i a l M e e t i n g G e n e r a l T r a d i n g C o m p a n y H e a v y - C h e m i c a l I n d u s t r i a l i z a t i o n H C I P l a n n i n g E x e c u t i v e s H e a d o f P r e s i d e n t i a l S e c r e t a r i a t s I n t e r n a t i o n a l I n s t i t u t i o n f o r M a n a g e m e n t D e v e l o p m e n t K o r e a n A s s e t M a n a g e m e n t C o r p o r a t i o n K o r e a n A s s o c i a t i o n o f S m a l l - a n d M e d i u m - s i z e d E n t e r p r i s e s K o r e a n C e n t r a l I n t e l l i g e n c e A g e n c y K o r e a C o u n c i l o f S m a l l / M e d i u m - s i z e d I n d u s t r i e s K o r e a n C o n f e d e r a t i o n o f T r a d e U n i o n s K o r e a D e v e l o p m e n t B a n k K o r e a D e v e l o p m e n t I n s t i t u t e K o r e a D e p o s i t I n s u r a n c e C o r p o r a t i o n K o r e a n E n t r e p r e n e u r s F e d e r a t i o n K o r e a n E c o n o m i c R e s e a r c h I n s t i t u t e K o r e a I n s t i t u t e o f P u b l i c A d m i n i s t r a t i o n K o r e a T r a d e P r o m o t i o n C o r p o r a t i o n K o r e a S t o c k E x c h a n g e K o r e a n T r a d e r s A s s o c i a t i o n K o r e a n T r a d e U n i o n C o n g r e s s L i b e r a l D e m o c r a t i c P a r t y L u c k y - G o l d s t a r M i n i s t e r i a l C a b i n e t M e e t i n g M i n i s t r y o f D o m e s t i c A fl ‘ a i r s M e d i u m I n d u s t r y B a n k M i n i s t r y o f A g r i c u l t u r e M i n i s t e r o f A g r i c u l t u r e a n d F i s h e r y M i n i s t r y o f C o m m e r c e M i n i s t r y o f C o n s t r u c t i o n M i n i s t r y o f C o m m e r c e a n d I n d u s t r y M i n i s t r y o f C o n s t r u c t i o n a n d T r a n s p o r t a t i o n M i n i s t r y o f E d u c a t i o n M i n i s t r y o f E c o n o m y a n d F i n a n c e M i n i s t r y o f E n e r g y a n d R e s o u r c e M i n i s t r y o f F i n a n c e ( m e r g e d w i t h E P B i n t o M O E F , D e c . 1 9 9 4 ) M i n i s t r y o f F o r e i g n A f f a i r s M i n i s t r y o f G o v e r n m e n t A d m i n i s t r a t i o n M i n i s t r y o f L a b o r M i n i s t r y o f R e b u i l d i n g , p r e v i o u s l y t h e M i n i s t r y o f C o n s t r u c t i o n M i n i s t r y o f S c i e n c e a n d T e c h n o l o g y N o n b a n k F i n a n c i a l I n t e r m e d i a r i e s o r N o n - b a n k i n g F i n a n c i a l I n s t i t u t i o n s x x i v N C N P N D R P N P L N S O O B S O N T A P C C P C D I P P E S P S E A P S P D R D P R N F T S R N R E T S R P L L S E C S C E N S M S M E S S M S S N U S S C T O R ' I ' P L C S N a t i o n a l C o n g r e s s f o r N e w P o l i t i c s N e w D e m o c r a t i c R e p u b l i c a n P a r t y N a t i o n a l I n v e s t m e n t F u n d N o n - p e r f o r m i n g L o a n N a t i o n a l S t a t i s t i c a l O f fi c e O f fi c e o f B a n k S u p e r v i s i o n O fi c e o f N a t i o n a l T a x A d m i n i s t r a t i o n P o l i c y C o o r d i n a t i o n C o u n c i l P u b l i c C o r p o r a t i o n f o r D e v e l o p m e n t o f I n d u s t r i a l P a r k s P r i n c i p a l E c o n o m i c S e c r e t a r i e s P r e s i d e n t i a l S e c r e t a r i a t o f E c o n o m i c A f f a i r s P e o p l e ’ s S o l i d a r i t y f o r P a r t i c i p a t o r y D e m o c r a c y R e u n i fi c a t i o n D e m o c r a t i c P a r t y R e a l N a m e F i n a n c i a l T r a n s a c t i o n S y s t e m R e a l N a m e R e a l E s t a t e T r a n s a c t i o n S y s t e m R e p a t r i a t e d L i q u i d a t i o n L a w S u p p l i e s E c o n o m i c C o o p e r a t i o n S t a n d i n g C o m m i t t e e f o r E m e r g e n c y N a t i o n a l S e c u r i t y M e a s u r e s s m a l l - a n d m e d i u m - s i z e d e n t e r p r i s e s S m a l l - a n d m e d i u m - s i z e d ( fi r m s ) S e o u l N a t i o n a l U n i v e r s i t y S e c u r i t i e s S u p e r v i s o r y C o m m i s s i o n T e r m s o f r e f e r e n c e T r i p a r t i t e P a n e l o f L a b o r , C a p i t a l a n d S t a t e U n i t e d L i b e r a l D e m o c r a t s B e e j a k u m C h a e b o l H a e n g s r ' J e o p d a e b e e T e u k c h a e T e u k s e o u n g T o n g c h y ' a k u m Y u s h i n G e o g r a p h i c a l t e r m s : B u s a n C h e j u C h u n g b u k C h u n g n a m C h u n g c h u n g D a e j e o n H o n a m : J e a n - b a r k J e o n - n a m K a n g - w o n K y o u n g b u k K y o r m g n a m K w a n g - j u T a e g u Y o u n g n a m L I S T O F K O R E A N T E R M S S l u s h f u n d s L a r g e K o r e a n b u s i n e s s c o n g l o m e r a t e s E x a m f o r h i g h e s t p o s i t i o n i n c i v i l s e r v i c e E n t e r t a i n m e n t e x p e n s e s S p e c i a l r e c r u i t m e n t f o r c i v i l s e r v i c e I n t e r n a l p r o m o t i o n s i n c i v i l s e r v i c e R u l i n g f u n d s R e f e r s t o t h e p e r i o d o f 1 9 7 2 - 1 9 7 9 , d u r i n g w h i c h P r e s i d e n t P a r k a b a n d o n e d p r o c e d u r a l d e m o c r a c y a n d a d o p t e d a B - A r e g i m e . C i t y i n s o u t h e a s t K o r e a , i n K y o u n g n a m P r o v i n c e I s l a n d a n d P r o v i n c e s o u t h o f K o r e a n p e n i n s u l a A c e n t r a l p r o v i n c e ( n o r t h e r n h a l f ) A l s o : C h u n g c h u n g - b u k d o A c e n t r a l p r o v i n c e ( s o u t h e r n h a l f ) A l s o : C h u n g c h u n g - n a m d o R e g i o n i n c l u d i n g C h u n g - m m , C h u n g - b u k , a n d D a e j e o n C i t y i n C h u n g n a m P r o v i n c e R e g i o n i n c l u d i n g J e o n - n a m , J e o n - b u k , a n d K w a n g ’ u R e g i o n i n s o u t h w e s t K o r e a ( n o r t h e r n h a l f ) A l s o : J e o n l a - b u k d o R e g i o n i n s o u t h w e s t K o r e a ( s o u t h e r n h a l f ) A l s o : J e o n I a - n a m d o R e g i o n i n n o r t h e a s t K o r e a R e g i o n i n s o u t h e a s t K o r e a ( n o r t h e r n h a l f ) A l s o : K y o u n g s a n g - b u k d o R e g i o n i n s o u t h e a s t K o r e a ( s o u t h e r n h a l f ) A l s o : K y o u n g s a n g - n a m d o C i t y i n J e o n b u k P r o v i n c e C i t y i n K y o u n g b u k P r o v i n c e R e g i o n i n c l u d i n g K y o u n g b u k a n d K y o u n g n a m P r o v i n c e s , T a e g u a n d B u s a n C H A P T E R I I N T R O D U C T I O N P e r p l e x i t y i s o f t e n a v a l i d s t a r t i n g p o i n t f o r a r e s e a r c h i n q u i r y . T h i s s t u d y i s a r e s p o n s e t o t h e p u z z l i n g f a c t t h a t t h e S o u t h K o r e a n e c o n o m y , w h i c h g r e w s o f a s t a n d e f fi c i e n t l y d u r i n g t h e l a s t t h r e e d e c a d e s , s t u m b l e d s o h e a v i l y i n 1 9 9 7 b u t s p e e d i l y r e b o u n d e d i n 1 9 9 9 . W h a t s o r t o f f o r c e s w e r e b e h i n d t h e “ e c o n o m i c m i r a c l e ” i n t h e 1 9 6 0 5 - 1 9 8 0 s , t h e “ m e l t d o w n ” i n 1 9 9 7 , a n d t h e “ r e b o u n d ” i n t o a b o o m i n g e c o n o m y i n 1 9 9 9 ? T h e d e v e l o p m e n t a l l i t e r a t u r e r u n s s h o r t o f b r e a t h i n t r y i n g t o k e e p u p w i t h t h e r o l l e r c o a s t e r r i d e o f t h e r e c e n t K o r e a n e c o n o m y . K o r e a h a s o f t e n b e e n d e p i c t e d a s t h e a r c h e t y p e o f s u c c e s s fi i l s t a t e - l e d i n d u s t r i a l i z a t i o n w i t h p h e n o m e n a l s u s t a i n e d e c o n o m i c g r o w t h a n d r e l a t i v e l y e q u i t a b l e i n c o m e d i s t r i b u t i o n d u r i n g t h e l a s t s e v e r a l d e c a d e s . N o n e t h e l e s s , t h e K o r e a n e c o n o m y h a s o c c a s i o n a l l y c o m e a p a r t a t t h e s e a m s , e . g . i n 1 9 7 9 - 1 9 8 0 , a n d 1 9 9 7 - 1 9 9 8 , w h i l e c r o s s i n g t h e t h r e s h o l d s o f i n d u s t r i a l i z a t i o n . F o r i n s t a n c e , t h e K o r e a n G N P c o n t r a c t e d 6 . 2 % i n 1 9 8 0 , w h i l e t h e a l r e a d y h i g h i n fl a t i o n r a t e c l i m b e d t o o v e r 2 0 % . I n a d d i t i o n , g r o s s c a p i t a l f o r m a t i o n s h r a n k b y 3 2 . 3 % f r o m 1 9 7 9 t o 1 9 8 0 . T h e n t h e e c o n o m y s u r g e d b a c k a f t e r t w o y e a r s o f r e a d j u s t m e n t . A f t e r a t t a i n i n g a s t e l l a r p e r f o r m a n c e b e t w e e n 1 9 8 4 a n d 1 9 9 6 , t h e K o r e a n e c o n o m y s t u m b l e d h e a v i l y a g a i n i n 1 9 9 7 . G N P s h r a n k 5 . 8 % i n r e a l t e r m s i n 1 9 9 8 , t h e w o r s t n e g a t i v e g r o w t h i n 1 8 y e a r s . K o r e a ’ s f o r e i g n S h i p m e n t s r e g i s t e r e d n e g a t i v e g r o w t h f o r t h e fi r s t t i m e i n 4 0 y e a r s . W o r s e y e t , t h e u n e m p l o y m e n t r a t e r e c o r d e d a n u n p r e c e d e n t e d 6 . 9 % , c o m p a r e d w i t h t h e a v e r a g e o f 2 . 6 % i n t h e 1 9 9 0 5 . H o w e v e r , t h e e c o n o m y d r a m a t i c a l l y t u r n e d a r o u n d a t t h e e n d o f 1 9 9 8 a n d s e t t l e d i n t o a n u p s w i n g b y 1 9 9 9 , c l a i m i n g o v e r a n e i g h t p e r c e n t g r o w t h r a t e i n t h e fi r s t h a l f o f 1 9 9 9 . A l t h o u g h i t i s t o o e a r l y t o b e s u r e t h a t t h e K o r e a n e c o n o m y i s fi r m l y a n c h o r e d o n t o a l o n g - t e r m d e v e l o p m e n t t r a c k a g a i n w i t h a “ n e w K o r e a n m o d e l ” ( R e f e r t o T a b l e 5 . 1 ) , K o r e a w a s c l e a r l y s u c c e s s f u l i n h a n d l i n g t h e c u r r e n c y c r i s i s a n d s u b s e q u e n t r e f o r m p r o g r a m s . A t a n y r a t e , t h e w i d e o s c i l l a t i o n o f t h e K o r e a n e c o n o m y b e t w e e n s p l e n d i d g r o w t h a n d d e v a s t a t i n g b r e a k d o w n p r e s e n t s i n t e r e s t i n g r e s e a r c h q u e s t i o n s f o r p o l i t i c a l e c o n o m i s t s . T o d a t e , t h e r e h a v e n o t b e e n a n y m o d e l s w h i c h h a v e b e e n a b l e t o s a t i s f a c t o r i l y e x p l a i n b o t h t h e s u c c e s s a n d f a i l u r e o f t h e K o r e a n e c o n o m y d u r i n g d i f f e r e n t p h a s e s o f i n d u s t r i a l i z a t i o n . B o t h t h e “ d e v e l o p m e n t a l s t a t e m o d e l ” ( e . g , C h a l m e r s J o h n s o n 1 9 8 2 ; A l i c e H . A m s d e n 1 9 8 9 ) a n d t h e “ n e o c l a s s i c a l a p p r o a c h ” ( e . g , B e l a B a l a s s a 1 9 8 1 ; W o r l d B a n k 1 9 9 3 ) f o c u s e d s o l e l y o n e x p l a i n i n g t h e e c o n o m i c m i r a c l e . A n e w e x p l a n a t o r y m o d e l i s n e e d e d w h i c h p r o v i d e s c l u e s t o b o t h t h e e c o n o m i c m i r a c l e i n t h e p a s t , t h e m e l t d o w n s i n 1 9 8 0 a n d 1 9 9 7 , a n d t h e u p s u r g e o f t h e K o r e a n e c o n o m y i n 1 9 9 9 . T h i s s t u d y s u g g e s t s t h a t a c l o s e l o o k a t t h e h i s t o r i c a l p a t t e r n s o f t h e K o r e a n “ b u s i n e s s - s t a t e n e x u s ” w i l l s h e d l i g h t o n t h i s p u z z l i n g p h e n o m e n o n . T h i s s t u d y w i l l u n c o v e r t h e n a t u r e o f s t r a t e g i c i n t e r a c t i o n s b e t w e e n b u s i n e s s a n d t h e s t a t e a c r o s s d i f f e r e n t p h a s e s o f i n d u s t r i a l i z a t i o n a n d a s s o c i a t e t h a t n a t u r e w i t h t h e s u c c e s s o r f a i l u r e o f e c o n o m i c r e f o r m p r o g r a m s . B y e n g a g i n g i n a c a r e f u l c r o s s - p e r i o d c o m p a r i s o n , t h i s s t u d y w i l l g r a s p a s i g n i fi c a n t p a r t o f t h e d e v e l o p m e n t d y n a m i c s w h i c h w e r e b y p a s s e d b y p r e v i o u s d e v e l o p m e n t a l l i t e r a t u r e . I t i s t i m e t o d e v e l o p a n e w e x p l a n a t o r y m o d e l f o r b o t h m i r a c l e a n d m e l t d o w n . S e c o n d , t h e s w i f t u p s - a n d - d o w n s o f t h e K o r e a n e c o n o m y c a n n o t b e e x p l a i n e d b y s t u d y o f s t a t e s t r u c t u r e a l o n e , d u e t o t h e f a c t t h a t i n s t i t u t i o n a l s e t t i n g s t e n d t o b e p e r s i s t e n t a n d p a t h - d e p e n d e n t o v e r a l o n g p e r i o d . W e m u s t i n c o r p o r a t e t h e s t r u c t u r a l c h a r a c t e r i s t i c s o f p r i v a t e b u s i n e s s t o d i s c l o s e t h e w h o l e s t o r y o f t h e m e l t d o w n a n d q u i c k r e c u p e r a t i o n . F o r i n s t a n c e , t h e c h a r a c t e r i s t i c s o f c o r p o r a t e s t r u c t u r e , i n c l u d i n g o w n e r s h i p , p a t t e r n s o f fi n a n c i n g , a n d i n t e r n a l o r g a n i z a t i o n , h a v e a l o t t o s a y a b o u t t h e r i s e a n d f a l l o f t h e K o r e a n e c o n o m y . “ D e b t - d r i v e n g r o w t h s t r a t e g i e s ” b y c o r p o r a t i o n s a r e v u l n e r a b l e t o o u t s i d e s h o c k s o r fi n a n c i a l c r i s e s d u r i n g w h i c h s e v e r e l i q u i d i t y p r o b l e m s c a n s u f f o c a t e d e b t - r i d d e n fi r m s . B u t o n c e t h e l i q u i d i t y p r o b l e m s a r e l i f t e d , t h e s e d e b t - r i d d e n fi r m s c a n r o l l a g a i n . R e c e n t l y t h e r e h a s b e e n b u r g e o n i n g l i t e r a t u r e i n t h i s a r e a . F o r i n s t a n c e , R o b e r t W a d e ( 1 9 9 8 ) , a l o n g w i t h F r a n k V e n e r o s o ( 1 9 9 8 ) a t t e m p t e d t o e x p l a i n t h e e c o n o m i c c r i s i s i n A s i a w i t h a n e x a m i n a t i o n o f c o r p o r a t e s t r u c t u r e . B u t s t i l l m o r e s c h o l a r l y a t t e n t i o n m u s t b e p a i d t o t h e p r i v a t e s e c t o r . T h i s s t u d y i n c o r p o r a t e s t h e s t r u c t u r a l c h a r a c t e r i s t i c s o f c o r p o r a t i o n s i n t o t h e s t u d y o f b u s i n e s s - s t a t e r e l a t i o n s i n o r d e r t o i n t e r p r e t t h e o c c a s i o n a l f a l l s a n d s p e e d y r i s e s o f t h e K o r e a n e c o n o m y . T h i r d , t h i s s t u d y i s a r e s p o n s e t o t h e b a c k l a s h o f c r i t i c i s m a g a i n s t t h e s t a t i s t a p p r o a c h i n t h e c o n t e x t o f t h e A s i a n e c o n o m i c c r i s i s . T h i s s t u d y w i l l s t e m t h e f a l s e t i d e s i n w h i c h W e s t e r n m e d i a a n d a c a d e m i c c i r c l e s h a v e r u s h e d t o p o i n t t o “ c r o n y c a p i t a l i s m ” a s t h e s e e d o f d e s t r u c t i o n . A s i a n N T C s , w h i c h h a d b e e n a p p l a u d e d a s s u c c e s s f u l m o d e l s f o r o t h e r d e v e l o p i n g c o u n t r i e s t o e m u l a t e , a r e n o w o n c e a g a i n l u m p e d t o g e t h e r w i t h o t h e r l a t e - l a t e d e v e l o p e r s . T h e c l o s e b u s i n e s s - s t a t e l i n k a g e h a s b e e n h e a v i l y c r i t i c i z e d a s t h e o r i g i n a l , i n s t i t u t i o n a l m a l a d y w h i c h s h o u l d h a v e b e e n d i s c a r d e d l o n g a g o . M a n y o f t h e c o n v e n t i o n a l s t a t e - b a s e d e x p l a n a t i o n s h a v e b e e n u n d e r u n f a i r a t t a c k o r t h r o w n o u t a s d i s c r e d i t e d . T h e p e n d u l u m m a y h a v e s w u n g t o o f a r : f r o m l a v i s h a p p l a u s e a n d r e v e r e n c e f o r s t e l l a r e c o n o m i c p e r f o r m a n c e i n t h e 1 9 8 0 5 t o q u i c k , e x c e s s i v e c o n t e m p t f o r t h e A s i a n m o d e l r i g h t a f t e r t h e e x p o s u r e o f t h e fi n a n c i a l m e l t d o w n . I t s e e m s t h a t t h e l e g a c y o f d e v e l o p m e n t a l w o r k i n t h e p o l i t i c a l e c o n o m y o f d e v e l o p m e n t f r o m t h e l a s t c o u p l e o f d e c a d e s i s a b o u t t o b e w a s h e d a w a y b y w h a t G e d d e s l a b e l e d t h e “ s a n d c a s t l e ” 1 p h e n o m e n o n . B y s o r t i n g o u t w h i c h a s p e c t s o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s a r e i n i m i c a l a n d w h i c h a r e c o n d u c i v e t o e c o n o m i c d e v e l o p m e n t , t h i s s t u d y a t t e m p t s t o c o r r e c t t h e b l u n d e r o f “ t h r o w i n g t h e b a b y o u t w i t h t h e b a t h w a t e r . ” T h e s t r u c t u r a l c h a r a c t e r i s t i c s o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s v a r y w i d e l y a c r o s s d i f f e r e n t t i m e p e r i o d s , s o m e t i m e s d i s p l a y i n g a b e n e v o l e n t a n d s o m e t i m e s a m a l i c i o u s f a c a d e i n t h e c o n t e x t o f e c o n o m i c t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s . W h i c h f a c a d e o f t h e b u s i n e s s - S t a t e n e x u s s h o w s u p d e p e n d s u p o n t h e c o n j u n c t u r a l c o m b i n a t i o n o f v a r i a b l e s a t a g i v e n t i m e . T h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s d o e s n o t a l w a y s s e r v e a s a n i n s t i t u t i o n a l c o n d u i t f o r t h e r e n t - s e e k i n g o f p r i v a t e b u s i n e s s , b u t o n l y u n d e r c i r c u m s t a n c e s w h e r e t h e s t a t e b e c o m e s c a p t u r e d b y p r i v a t e p o w e r h o l d e r s , a s a r e s u l t o f t h e p o l i t i c i z a t i o n o f e c o n o m i c e l i t e s , b u r e a u c r a t i c d i s o r i e n t a t i o n , d i s l o c a t i o n o f t h e p o l i c y c o o r d i n a t i o n s y s t e m a n d s o f o r t h . O n l y e m p i r i c a l l y r i g o r o u s w o r k w i l l b e a b l e t o b a n i s h t h i s f a l s e v i e w o f t h e b u s i n e s s - s t a t e l i n k a g e i n A s i a n c o u n t r i e s . I n a d d i t i o n , e x p l o r i n g t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s i n v o l v e s c a r r y i n g o u t t h e l e g a c y o f t h e s t a t i s t s ’ w o r k . 1 B a r b a r a G e d d e s p o i n t e d o u t t h a t c o m p a r a t i v e p o l i t i c s h a s b e e n d o m i n a t e d b y t h e “ s a n d c a s t l e p h e n o m e n o n , ” w i t h o n e p a r a d i g m b e i n g r e p l a c e d b y a n o t h e r p a r a d i g m t i m e a f t e r t i m e . T h e fi ' e q u e n t p a r a d i g m d i s p l a c e m e n t s p r e v e n t c o m p a r a t i v i s t s f r o m d e e p e n i n g o u r u n d e r s t a n d i n g o f p o l i t i c a l / e c o n o m i c d e v e l o p m e n t , o w i n g t o t h e f a c t t h a t c o m p a r a t i v i s t s c o u l d n o t b u i l d u p o u r k n o w l e d g e o n t h e b a s i s o f l e g a c y f r o m p r e v i o u s s t u d i e s . F o u r t h , n e i t h e r c a n t h i s s t u d y a g r e e w i t h t h e o v e r l y d e f e n s i v e a t t i t u d e o f s o m e l i t e r a t u r e , w h i c h c l a i m s t h a t a g i v e n A s i a n m o d e l r e q u i r e s o n l y a t e c h n i c a l m o d i fi c a t i o n o r n o a d j u s t m e n t a t a l l , m u c h l e s s a p a r a d i g m s h i f t . A m o n g t h e s e v i e w p o i n t s , t h e “ l i q u i d i t y - c r u n c h e x p l a n a t i o n ” a s s e r t s t h a t t h e c u r r e n t e c o n o m i c w o e s a r e p r i m a r i l y a t t r i b u t a b l e t o a m e r e “ l i q u i d i t y p r o b l e m ” g e n e r a t e d f r o m t h e h a r s h a s s a u l t o f “ h o t m o n e y ” r a t h e r t h a n a c r i s i s o f “ r e a l e c o n o m y ” ( D e v e s h K a p u r 1 9 9 8 ; L i n d a L i m 1 9 9 8 ) . F r o m a n o t h e r p o i n t o f v i e w , t h e o v e r w h e l m i n g m a j o r i t y o f c u r r e n t s t u d i e s o n t h e A s i a n fi n a n c i a l c r i s i s h a v e b e e n i n c l i n e d t o a t t r i b u t e t h e c a u s e o f t h e “ fi n a n c i a l b i g b a n g ” t o t h e b a c k w a r d n e s s o f fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s i n A s i a n c o u n t r i e s . A c c o r d i n g t o t h i s g r o u p o f s c h o l a r s , t h e l a g g i n g i n s t i t u t i o n a l i z a t i o n o f t h e c e n t r a l b a n k ’ s i n d e p e n d e n c e , f r a g m e n t e d a n d i n e f f e c t i v e fi n a n c i a l s u p e r v i s o r y i n s t i t u t i o n s , r i g i d e x c h a n g e r a t e s y s t e m s , w e a k b a n k d i s c l o s u r e s y s t e m s a n d n o n t r a n s p a r e n t , i n e f fi c i e n t t i e s a m o n g g o v e r n m e n t , b a n k s a n d b u s i n e s s e s a r e a t t h e r o o t o f t h e fi n a n c i a l c r i s i s ( S . R a d e l e t a n d J . S a c h s 1 9 9 8 ; H e n r y L a u r e n c e 1 9 9 8 ) . T h i s s e e m s t o b e a d o m i n a n t a r g u m e n t f o r t h e e x p l a n a t i o n o f t h e A s i a n c r i s i s . O t h e r s c h o l a r s p o i n t t o t h e v u l n e r a b i l i t y o f A s i a ’ s “ h i g h d e b t d e v e l o p m e n t a l m o d e l ” u n d e r t h e h i g h g l o b a l i z a t i o n o f c a p i t a l a n d p r o d u c t i o n m a r k e t s a n d t o t h e f a l s e n e o - l i b e r a l a p p r o a c h o f A s i a n S t a t e s t o w a r d f o r e i g n b o r r o w i n g a n d c a p i t a l m a r k e t s a s t h e c a u s e s o f t h e fi n a n c i a l c r i s i s ( R o b e r t W a d e a n d F r a n k V e n e r o s o 1 9 9 8 ; R o b e r t W a d e 1 9 9 8 ) . T h e f u n d a m e n t a l p r o b l e m w i t h t h e a b o v e - m e n t i o n e d g r o u p s i s t h a t t h e y d o n o t l o o k a t t h e c o r e e n g i n e o f d e n s e i n d u s t r i a l i z a t i o n i n t h e p r i v a t e s e c t o r , i n t h e K o r e a n c a s e , t h e C h a e b o l . 2 I n s t e a d , t h e y t e n d 2 C h a e b o l s a r e l a r g e b u s i n e s s g r o u p s w h i c h a r e c h a r a c t e r i z e d b y t h e f o l l o w i n g : F i r s t , o w n e r s h i p o f a c o n g l o m e r a t e i n K o r e a i s c o n fi n e d t o a s i n g l e f o u n d i n g f a m i l y . S e c o n d , m a n a g e m e n t o f a f fi l i a t e d fi r m s i n a b u s i n e s s g r o u p i s g e n e r a l l y c o n c e n t r a t e d i n a 5 t o d i g a t t h e s u r f a c e i s s u e s o f e c o n o m i c m e l t d o w n . B y d o i n g s o , a l t h o u g h t h e y a r e q u i t e s u c c e s s f u l i n a r t i c u l a t i n g t h e d i r e c t o r i g i n o f t h e c u r r e n c y c r i s i s , t h e y a r e i n c l i n e d t o n e g l e c t t h e “ S t r u c t u r a l f o r c e s ” b e h i n d t h e p h e n o m e n a l b r e a k d o w n . F u r t h e r m o r e , a n a d e q u a t e u n d e r s t a n d i n g o f t h e “ s t r u c t u r a l f o r c e s ” r e q u i r e s a n e w a p p r o a c h t o t h e s i n g l e p r i v a t e p o w e r h o l d e r w h i c h i s u n c h e c k e d b y o t h e r s o c i a l g r o u p s u n d e r d e m o c r a t i c r u l e , t h e C h a e b o l . N o t o n l y t h e c o n s t e l l a t i o n o f t h e p o w e r a r r a n g e m e n t b e t w e e n C h a e b o l a n d s t a t e , b u t a l s o t h e v e r y c h a r a c t e r o f t h e c o n g l o m e r a t e s , m u s t b e b r o u g h t t o o u r a t t e n t i o n . I n s h o r t , o n l y a c o m p r e h e n s i v e u n d e r s t a n d i n g o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s w i l l u n r a v e l t h e p u z z l e o f t h e e c o n o m i c m e l t d o w n i n K o r e a . F i n a l l y , t h i s s t u d y w i l l u n d e r t a k e t h e t a s k o f o v e r c o m i n g t h e c o m m o n f a l l a c y o f t h e i n s t i t u t i o n a l i s t a p p r o a c h , t h a t i s , “ p a t h - d e p e n d e n c y . ” A l t h o u g h n e o i n s t i t u t i o n a l i s t s a r e s u r e l y r i g h t t h a t i n s t i t u t i o n a l l e g a c y i n t h e p a s t c o n s t r a i n s a n d c h a n n e l s h u m a n i n t e r a c t i o n s i n t o a “ p a t h - d e p e n d e n t w a y ” e v e n d u r i n g p o l i t i c a l a n d e c o n o m i c t u r m o i l , i n s t i t u t i o n a l i s t s a r e , t o a l a r g e e x t e n t , h a p l e s s i n e x p l a i n i n g c h a n g e s a n d e n v i s i o n i n g t h e n e w p r o s p e c t s o f e c o n o m i c / p o l i t i c a l d e v e l o p m e n t . S t a t i s t s , w h o h a v e d o m i n a t e d i n d e v e l o p m e n t a l l i t e r a t u r e , h a v e n e g l e c t e d t h e p o t e n t i a l f o r c h a n g e i n h e r e n t i n d e v e l o p m e n t a l s t a t e s , m o s t l y o w i n g t o i t s p a t h d e p e n d e n c y n a t u r e . T h e r i s i n g e c o n o m i c s t r e n g t h o f p r i v a t e b u s i n e s s s i n g l e i n d i v i d u a l , t h a t i s , t h e o w n e r - c h a i r , w h o i s p o s i t i o n e d a t t h e p e a k o f t h e h i e r a r c h i c a l s t r u c t u r e . T h e o w n e r i s a b l e t o w i e l d t r e m e n d o u s d e c i s i o n - m a k i n g p o w e r u s i n g a c o m p l i c a t e d w e b o f c r o s s - o w n e r s h i p w h i l e h o l d i n g a c o m p a r a t i v e l y s m a l l p o r t i o n o f a b u s i n e s s g r o u p ’ s a s s e t s . T h i r d , l a r g e C h a e b o l g r o u p s i n K o r e a p u r s u e d i v e r s i fi c a t i o n s t r a t e g i e s t o d i f f u s e r i s k o r u t i l i z e s l a c k r e s o u r c e s . T h e y d i v e r s i f y w i d e l y , p r o d u c i n g a t t h e b o t t o m e n d a n d m i d d l e l e v e l o f m a n y u n r e l a t e d m a r k e t s . F o r e x a m p l e , S a m s u n g g r o u p w a s i n v o l v e d i n o v e r 3 0 d i fi ‘ e r e n t i n d u s t r i e s i n 1 9 9 7 w i t h o v e r 4 0 a fi l i a t e d fi r m s . ( R e f e r t o C h o , D o n g - S u n g 1 9 9 0 , p p . 3 8 7 - 4 1 1 ) . a n d t h e a s c e n d i n g s c a l e a n d m a t u r i t y o f t h e e c o n o m y i t s e l f p l a c e d h e a v y s t r e s s o n t h e o l d i n s t i t u t i o n a l s h e l l o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s . I n o t h e r w o r d s , t h e K o r e a n e c o n o m y i t s e l f h a d o u t g r o w n i t s i n s t i t u t i o n a l s e t t i n g s . C h a n g e s a n d u p h e a v a l a r e a l w a y s e m b e d d e d i n a n y p o l i t i c a l / e c o n o m i c s y s t e m o v e r t h e l o n g t e r m . I n t h e K o r e a n c a s e , c h a n g e s i n t h e d e v e l o p m e n t a l m o d e l h a v e b e e n f a s t e r a n d g r e a t e r t h a n i n o t h e r e a r l y A s i a n d r a g o n s ( S i n g a p o r e , H o n g k o n g , a n d T a i w a n ) . I n p a r t i c u l a r , t h e K o r e a n s t a t e ’ s s t r a t e g i c c h o i c e o f t h e C h a e b o l a s i t s p r i v a t e p a r t n e r p r e c i p i t a t e d t h e q u i c k e v o l u t i o n i n t h e b u s i n e s s - s t a t e r e l a t i o n s h i p . B y b r o a d e n i n g t h e s c o p e o f v a r i a b l e s , e s p e c i a l l y i n c l u d i n g c h a n g e s i n t h e p r i v a t e s e c t o r , m y “ c o m b i n e d b u s i n e s s - s t a t e m o d e l ” c a n g r a s p t h e d y n a m i c s o f c h a n g e s a c r o s s d i f f e r e n t t i m e p e r i o d s . T h u s , t h i s s t u d y i s d e s i g n e d t o e x p l a i n b o t h p e r s i s t e n c e ( p a t h d e p e n d e n c y ) a n d c h a n g e b y b u i l d i n g a d y n a m i c m o d e l o f i n t e r p r e t a t i o n . “ O n e o f t h e s t r i k i n g y e t u n d e r s t u d i e d p h e n o m e n a o f l a t e , l a t e d e v e l o p m e n t i s t h e d o m i n a n c e o f t h e p r i v a t e s e c t o r b y a h a n d f u l o f d i v e r s i fi e d b u s i n e s s g r o u p s . . . K o r e a n C h a e b o l s a r e t h e m o s t e x t r e m e e x a m p l e s ” ( H a g g a r d , M a x fi e l d , a n d S c h n e i d e r 1 9 9 7 : 4 5 ) . A s H a g g a r d a n d h i s c o l l e a g u e s h a v e p o i n t e d o u t , t h e c a s e o f K o r e a i s o f p a r t i c u l a r i n t e r e s t , i n t h a t p r i v a t e b u s i n e s s h a s g r o w n w i t h u n p r e c e d e n t e d s p e e d d u r i n g t h e l a s t t h r e e d e c a d e s w i t h d i v e r s i fi e d b u s i n e s s l i n e s . T h e i r q u i c k r i s e s h i f t e d t h e b a l a n c e o f p o w e r b e t w e e n t h e p r i v a t e a n d p u b l i c s e c t o r s , a l o n g s i d e d e e p e n i n g i n d u s t r i a l i z a t i o n . I n o t h e r A s i a n c o u n t r i e s , t h e s t a t e ’ s d o m i n a n c e o v e r t h e p r i v a t e s e c t o r h a s , t o a l a r g e e x t e n t , p e r s e v e r e d d u e t o t h e w e a k n e s s o f t h e p r i v a t e s e c t o r ( Y u n - h a n C h u 1 9 9 4 ) . B u t t h e r a p i d g r t h o f b i g b u s i n e s s g r o u p s i n K o r e a c l e a r l y p r e s e n t e d a n e w k i n d o f q u a n d a r y t o b e d e a l t w i t h b y t h e s t a t e . T h e d i s t i n c t a l t e r a t i o n i n t h e p o w e r b a l a n c e b e t w e e n p r i v a t e b u s i n e s s a n d t h e s t a t e a c r o s s d i f f e r e n t t i m e p e r i o d s p r o v i d e s a n o p p o r t u n i t y f o r p o l i t i c a l e c o n o m i s t s n o t o n l y t o c o n d u c t h i s t o r i c c o m p a r i s o n s a n d b u t a l s o t o s h e d l i g h t o n t h e p a t h t o b e f o l l o w e d b y o t h e r A s i a n c o u n t r i e s . T h e c r o s s - h i s t o r i c p e r i o d c o m p a r i s o n w o u l d u n r a v e l t h e p o p u l a r f a l l a c i e s i n s o m e d e v e l o p m e n t a l t h e o r i e s . T h i s s t u d y b o l d l y c o n t e n d s t h a t t h e d i v e r g e n t p a t t e r n s o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s e x p l a i n t h e d e g r e e t o w h i c h e a c h A s i a n c o u n t r y f e l l i n t o a n e c o n o m i c q u a n d a r y . F o r i n s t a n c e , t h e p a t h o f m a r k e t d e e p e n i n g i n T a i w a n a n d S i n g a p o r e h a s b e e n s m o o t h l y o r c h e s t r a t e d b y t h e s t a t e , o w i n g t o b o t h t h e r e l a t i v e a b s e n c e o f w e l l - o r g a n i z e d b i g b u s i n e s s g r o u p s a n d t h e s u s t a i n e d i n s t i t u t i o n a l fl e x i b i l i t y o f t h e s t a t e . I n o t h e r w o r d s , t h e s t a t e d i d n o t b e c o m e a c a p t i v e o f b i g c a p i t a l d u r i n g m a r k e t - o r i e n t e d r e f o r m a n d w a s a b l e t o a v o i d a n I M F b a i l o u t p r o g r a m i n 1 9 9 7 . A s e c o n d r e a s o n f o r i n t e r e s t i n t h e K o r e a n c a s e c o n c e r n s a s c h o l a r l y c u r i o s i t y i n t o h o w t h e e x t r e m e l y i n t e r v e n t i o n i s t s t a t e i n K o r e a r e s e t t l e d i t s c o n n e c t e d n e s s w i t h t h e p r i v a t e s e c t o r d u r i n g t h e m a r k e t d e e p e n i n g p r o c e s s . K o r e a h a d u t i l i z e d t h e a r c h e t y p e s o f “ e m b e d d e d n e s s ” ( E v a n s 1 9 8 9 ) , “ q u a s i - i n t e m a l o r g a n i z a t i o n ” ( L e e a n d N a y a 1 9 8 8 ) , a n d “ g o v e r n e d i n t e r d e p e n d e n c e ” ( W e i s s 1 9 9 4 ) a s c o n d u i t s t o d e l i v e r d e v e l o p m e n t a l d i r e c t i v e s a n d g u i d a n c e t o t h e p r i v a t e s e c t o r d u r i n g t h e d e v e l o p m e n t a l e r a ( 1 9 6 0 - 1 9 8 0 ) . D e s p i t e i t s h e a v y c o n n e c t e d n e s s w i t h p r i v a t e p a r t n e r s , t h e K o r e a n s t a t e r e m a i n e d a u t o n o m o u s fi ' o m p r i v a t e p o w e r h o l d e r s . I n o t h e r w o r d s , t h e K o r e a n s t a t e w a s a b l e t o e n g i n e e r a n e q u i l i b r i u m b e t w e e n t h e t w o c o n t r a d i c t o r y c o n d i t i o n s “ s t a t e a u t o n o m y ” a n d “ e m b e d d e d n e s s ” i n t h e f o r m o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s o v e r t i m e . T h i s d e l i c a t e e q u i l i b r i u m c o u l d h a v e b e e n d i s t u r b e d f o r v a r i o u s r e a s o n s . N e i t h e r p u l l i n g i t s e l f a b r u p t l y o u t o f t h e m a r k e t n o r s t i c k i n g t o t h e p a s t p a t t e r n o f i n t e r v e n t i o n w o u l d h a v e b e e n i d e a l . C o n s i d e r i n g t h a t t h e r e h a v e b e e n s t r o n g p a r t n e r s , t h a t i s , a “ S t r o n g s t a t e ” a n d a “ w e l l - o r g a n i z e d b u s i n e s s p e a k a s s o c i a t i o n ” o n b o t h s i d e s o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s , r e s h a p i n g b u s i n e s s - s t a t e c o n n e c t e d n e s s w o u l d i n v o l v e a l o n g , a d a p t i v e a n d e v o l u t i o n a r y p r o c e s s a n d i t s c o n s e q u e n t i a l e f f e c t o n s o c i e t y w o u l d b e e x t e n s i v e a n d t h o r o u g h . T h u s , s t u d y i n g t h e c a s e o f K o r e a w o u l d u n r a v e l t h e k n o t o f q u e s t i o n s w i t h w h i c h p o l i t i c a l e c o n o m i s t s h a v e b e e n c o n c e r n e d . M o r e i m p o r t a n t l y , K o r e a w e n t t h r o u g h t h e m o s t c o m p r e h e n s i v e d e m o c r a t i c t r a n s i t i o n a n d c o n s o l i d a t i o n a m o n g A s i a n c o u n t r i e s i n t h e 1 9 8 0 5 a n d 1 9 9 0 5 . K o r e a h a s b e e n r a t e d a s t h e m o s t “ l i b e r a l i z e d a n d d e m o c r a t i z e d ” n a t i o n i n A s i a e x c e p t f o r J a p a n , a c c o r d i n g t o t h e F r e e d o m H o u s e r e p o r t . D e m o c r a t i z a t i o n p r o d u c e d e x t e n s i v e i m p l i c a t i o n s f o r t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s . A f u n d a m e n t a l q u e s t i o n c e n t e r s a r o u n d t h e c o m p a t i b i l i t y o f t h e “ d e v e l o p m e n t a l s t a t e ” w i t h p o l i t i c a l l i b e r a l i z a t i o n a n d d e m o c r a t i c f o r m s o f g o v e r n a n c e . T h e c h a r a c t e r i s t i c s o f l i b e r a l d e m o c r a c y , i n c l u d i n g t h e o p e n p o w e r c o n t e s t s t h r o u g h t h e b a l l o t b o x , t h e u n l e a s h i n g o f p e n t - u p d i s t r i b u t i o n a l d e m a n d s , c i v i l s o c i e t y u n f e t t e r e d f r o m s t a t e c o n t r o l , d e c e n t r a l i z a t i o n o f p o w e r , f r e e - w h e e l i n g m e d i a a n d s o f o r t h , w a s e x p e c t e d t o u n d e r m i n e t h e v e r y i n s t i t u t i o n a l f o u n d a t i o n s o f t h e d e v e l o p m e n t a l s t a t e . T h e u n u s u a l l y e x t e n s i v e a n d r a p i d d e g r e e o f K o r e a n d e m o c r a t i z a t i o n a m o n g A s i a n c o u n t r i e s p r e s e n t s a m p l e o p p o r t u n i t y f o r c o m p a r a t i v i s t s t o e x p l o r e : 1 ) w h e t h e r o r n o t r e g i m e t y p e i t s e l f h a s e x p l a n a t o r y p o w e r o v e r t h e s u c c e s s o r f a i l u r e o f m a r k e t - o r i e n t e d e c o n o m i c r e f o r m ; 2 ) t h e e x t e n t t o w h i c h d e m o c r a c y a c c e l e r a t e d t h e d e p r i v a t i o n o f s t a t e a u t o n o m y f r o m p r i v a t e p o w e r h o l d e r s , i n p a r t i c u l a r , C h a e b o l s ; 3 ) w h a t s o r t s o f e f f e c t s d e m o c r a c y h a d o n t h e i n t e r n a l s t r u c t u r e o f t h e s t a t e ; 4 ) t h e e x t e n t t o w h i c h d e m o c r a t i z a t i o n a c c o u n t e d f o r t h e f a i l u r e o r s u c c e s s o f m a r k e t d e e p e n i n g p r o g r a m s ; a n d 5 ) t h e e x t e n t t o w h i c h a n d h o w d e m o c r a t i z a t i o n d i m i n i s h e d t h e p r e s i d e n t ’ s e c o n o m i c s o v e r e i g n t y . I n s h o r t , i t w o u l d b e e x t r e m e l y i n t e r e s t i n g t o e x a m i n e w h e t h e r o r n o t a n d t o w h a t e x t e n t t h e i n s t i t u t i o n s o f t h e d e v e l o p m e n t a l s t a t e s u r v i v e u n d e r c o n d i t i o n s o f p o p u l a r p a r t i c i p a t i o n a n d d e m o c r a t i c r u l e . T h i s s t u d y i s n o t o n l y m y v e n t u r e t o e x p l a i n t h e p u z z l i n g u p s - a n d - d o w n s o f t h e K o r e a n e c o n o m y a c r o s s d i f f e r e n t t i m e p e r i o d s , i n p a r t i c u l a r , a c r o s s d i f f e r e n t r e g i m e t y p e s , b u t a l s o m y e f f o r t t o a n s w e r q u e s t i o n s w h i c h h a v e b e e n o v e r l o o k e d i n p r e v i o u s d e v e l o p m e n t a l w o r k . T h i s s t u d y i s b a s i c a l l y c o n c e r n e d w i t h t h e c a u s e - a n d - e f f e c t r e l a t i o n s h i p b e t w e e n d i f f e r e n t p a t t e r n s o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s a n d e c o n o m i c t r a n s f o r m a t i o n s . B y p a y i n g a t t e n t i o n t o t h e p r i v a t e s e c t o r , w h i c h w a s , b y a n d l a r g e , i g n o r e d i n d e v e l o p m e n t a l l i t e r a t u r e , a n d e x t e n d i n g t h e s c o p e o f t h e r e s e a r c h t i m e p e r i o d i n t o d e m o c r a t i c g o v e r n a n c e , t h i s s t u d y w i l l g r a s p t h e g e n u i n e p i c t u r e o f e c o n o m i c d e v e l o p m e n t i n S o u t h K o r e a . T H E O R E T I C A L C O N S I D E R A T I O N S T h i s S t u d y r e l i e s o n s e v e r a l b o d i e s o f l i t e r a t u r e a b o u t e c o n o m i c a n d p o l i t i c a l d e v e l o p m e n t . M o s t n o t a b l y , s t a t e - c e n t e r e d s t u d i e s o n d e v e l o p m e n t a l i s s u e s , b u s i n e s s - s t a t e l i t e r a t u r e , a n d i n s t i t u t i o n a l / s t r u c t u r a l i s t s t u d i e s o n d e m o c r a t i z a t i o n w i l l b e i n c o r p o r a t e d i n t o t h i s s t u d y . T h e c o n s t r u c t i o n o f a n e x p l a n a t o r y m o d e l o n t h e c a u s e - e f f e c t r e l a t i o n s h i p b e t w e e n t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s a n d e c o n o m i c t r a n s f o r m a t i o n p r o g r a m s r e q u i r e s t h e c r e a t i v e a m a l g a m a t i o n o f t h r e e d i f f e r e n t b o d i e s o f l i t e r a t u r e . T h e 1 0 fi r s t p a r t o f t h e t h e o r e t i c a l c o n s t r u c t i o n c o n s i s t s o f t h e c r i t i q u e s o f p r e v i o u s s t u d i e s o n d e v e l o p m e n t a l i s s u e s , m a i n l y b e c a u s e t h e m a i n o b j e c t i v e o f t h i s s t u d y i s t o o v e r c o m e t h e f a l l a c i e s o f t h e s t a t i s t a p p r o a c h o n t h e o n e h a n d , w h i l e c a r r y i n g o n i t s l e g a c y o n t h e o t h e r h a n d . ( 1 ) P r e v i o u s S t u d i e s o n S t a t e A u t o n o m y a n d D e v e l o p m e n t I n t h e 1 9 8 0 5 , t h r e e m a j o r a p p r o a c h e s e m e r g e d t o a c c o u n t f o r t h e “ A s i a n m i r a c l e s ” d u r i n g t h e l a s t t h r e e d e c a d e s . E a c h o f t h e s e a p p r o a c h e s c e n t e r e d o n o n e c o n t e x t o r o n e f a c t o r t h a t w a s b e l i e v e d t o h a v e p l a y e d a c r u c i a l r o l e i n E a s t A s i a ’ s s p l e n d i d e c o n o m i c g r o w t h . T h e fi r s t g r o u p o f s c h o l a r s ( B a l a s s a 1 9 8 0 ; 1 9 8 1 ; W o r l d B a n k 1 9 9 3 ) p o i n t e d t o “ m a r k e t c o n f o r m i n g p o l i c y b e h a v i o r ” a s t h e c r i t i c a l f a c t o r i n d e t e r m i n i n g e c o n o m i c d e v e l o p m e n t . T h i s n e o c l a s s i c a l v i e w a t t r i b u t e d t h e m i r a c l e s t o a n o u t w a r d - o r i e n t e d d e v e l o p m e n t s t r a t e g y , a n d m a r k e t - c o n f o r m i n g m i c r o e c o n o m i c p o l i c i e s a n d t h e i r e f f e c t s o n a l l o c a t i o n e fi c i e n c y . T h e u n d e r l y i n g a s s u m p t i o n i n t h i s v i e w w a s t h a t w e l l - d e v e l o p e d m a r k e t s e x i s t e d w h i c h w o u l d f u n c t i o n e fl i c i e n t l y w i t h m i n i m a l i s t i n t e r v e n t i o n f r o m t h e g o v e r n m e n t . H o w e v e r , i n c o n t r a s t t o t h e n e o c l a s s i c a l s t a n d p o i n t , t h e p r i v a t e s y s t e m h a s b e e n m a n i p u l a t e d w i t h p r i c e d i s t o r t i o n s , d i s c r e t i o n a r y i n t e r v e n t i o n s , a n d s e c t o r - s p e c i fi c i n d u s t r i a l p o l i c i e s , a s h a s b e e n w e l l - d o c u m e n t e d a n d e m p i r i c a l l y - p r o v e n i n s t a t i s t l i t e r a t u r e . I n s h o r t , t h e f r e e - m a r k e t a n d f r e e - t r a d e e c o n o m i c e x p l a n a t i o n h a s b e e n w e l l r e fi t t e d b y s t a t i s t s b o t h e m p i r i c a l l y a n d t h e o r e t i c a l l y ( R e f e r t o W a d e 1 9 9 0 ; H a - J o o n J a n g 1 9 9 3 ) , s o t h a t l i t t l e t i m e n e e d b e s p e n t h e r e r e fi r t i n g t h e i r t h e o r e t i c a l f r a m e w o r k . T h e s e c o n d a p p r o a c h t o o k t h e “ g l o b a l p o l i t i c a l e c o n o m y a p p r o a c h ” ( C u r n i n g s 1 1 1 9 8 7 ; W o o , J u n g - e n 1 9 9 1 ) w h i c h c o n s i d e r e d t h e w o r l d e c o n o m y t o b e t h e c r i t i c a l e x t e r n a l c o n t e x t . T h i s a p p r o a c h i n c o r p o r a t e d E a s t A s i a i n t o t h e i n t e r n a t i o n a l e c o n o m i c s y s t e m f r o m w h i c h E a s t A s i a h a s b e n e fi t e d . T h i s a p p r o a c h r e v i s e d t h e w o r l d s y s t e m m o d e l i n s u c h a w a y t h a t t h e “ s a t e l l i t e s t a t e ” w a s n o t a l w a y s d o o m e d t o b e u n d e r d e v e l o p e d , b u t r a t h e r t h a t d e p e n d e n c y c o u l d b e m a n a g e a b l e a n d m a d e b e n e fi c i a l t o t h e a s c e n t o f a “ s a t e l l i t e s t a t e , ” d e p e n d i n g u p o n t h e t i m i n g o f i t s i n c o r p o r a t i o n i n t o t h e w o r l d s y s t e m a n d i t s s t r a t e g i c r e l a t i o n s h i p w i t h t h e “ c o r e c o u n t r i e s . ” T h i s a p p r o a c h m a d e a n i m p o r t a n t c o n t r i b u t i o n t o t h e u n d e r s t a n d i n g o f t h e e c o n o m i c m i r a c l e i n E a s t A s i a b y r e m i n d i n g u s t h a t t h e m i r a c l e m u s t b e u n d e r s t o o d i n t h e i n t e r n a t i o n a l c o n t e x t . B u t t h e t i m i n g o f i n c o r p o r a t i o n i n t o t h e g l o b a l m a r k e t a n d a s s i s t a n c e f r o m t h e o u t s i d e h a v e l i m i t e d e x p l a n a t o r y p o w e r . T h e t i m e l y i n c o r p o r a t i o n a n d f o r e i g n h e l p d i d n o t n e c e s s a r i l y l e a d t o s t e l l a r e c o n o m i c p e r f o r m a n c e i n o t h e r p a r t s o f w o r l d . F o r e i g n h e l p w o r k s o n l y i n a s s o c i a t i o n w i t h p o s i t i v e d o m e s t i c f o r c e s f o r a n e c o n o m i c m i r a c l e . I n a w o r d , i n t e r n a t i o n a l f o r c e s h a v e o n l y l i m i t e d i m p l i c a t i o n s i n t h e c o n t e x t o f e x p l a i n i n g t h e A s i a n m i r a c l e d u r i n g t h e l a s t t h r e e d e c a d e s ( H s i n - H u a n g M i c h a e l H s i a o , 1 9 9 5 ) . T h e t h i r d a p p r o a c h ( J o n e s a n d S a k o n g 1 9 8 0 ; J o h n s o n 1 9 8 2 ; A m s d e n 1 9 8 9 ; W a d e 1 9 9 0 ; C h a n g , H . J . 1 9 9 4 ) s a w t h e s t a t e a s t h e f u n d a m e n t a l l o c o m o t i v e b e h i n d t h e m i r a c l e . A s i a n s t a t e s m a n u f a c t u r e d m i r a c l e s w i t h “ s e c t o r — s p e c i fi c p r o m o t i o n a l p o l i c i e s ” t h r o u g h o u t d i fl ’ e r e n t p h a s e s o f i n d u s t r i a l i z a t i o n . I n c o n t r a s t w i t h t h e n e o c l a s s i c a l s ’ c o n t e n t i o n , “ s e c t o r - s p e c i fi c p r o m o t i o n ” i n v o l v e d d e l i b e r a t e “ p r i c e d i s t o r t i o n s . ” A s i a n s t a t e s h a d t h e b u r e a u c r a t i c a n d t e c h n i c a l c a p a b i l i t y t o s e d u c e b u s i n e s s t h e m i n t o t a r g e t i n d u s t r i e s . I n a d d i t i o n , s t a t e s m a d e s u r e t h a t p r o fi t s g a r n e r e d b y p r i v a t e b u s i n e s s w e r e c h a n n e l e d i n t o 1 2 r e i n v e s t m e n t r a t h e r t h a n c o n s u m p t i o n a n d s p e c u l a t i o n . A s O n i s ( 1 9 9 1 ) p o i n t e d o u t , t h e “ A s i a n m i r a c l e ” d i d n o t s t e m f r o m t h e r i g h t k i n d s o f m a c r o e c o n o m i c p o l i c i e s a d o p t e d b y A s i a n S t a t e s , b u t f r o m t h e r i g h t k i n d s o f i n s t i t u t i o n a l s e t t i n g s w h i c h m a d e t h e a d o p t e d m a c r o e c o n o m i c p o l i c i e s w o r k a b l e . A c c o r d i n g l y , t h e o v e r w h e l m i n g m a j o r i t y o f d e v e l o p m e n t a l l i t e r a t u r e b e g a n w i t h a w e l l e x p l i c a t e d d e s c r i p t i o n o f a p a r t i c u l a r k i n d o f s t a t e , t h a t i s , a “ d e v e l o p m e n t a l s t a t e . ” D e v e l o p m e n t a l s c h o l a r s g e n e r a l l y s u g g e s t e d f o u r d e fi n i n g c h a r a c t e r i s t i c s o f a d e v e l o p m e n t a l s t a t e ( t h e s o u r c e o f s t a t e a u t o n o m y ) w h i c h h a v e e n a b l e d t h e E a s t A s i a n s t a t e s t o p u r s u e s t a t e - l e d s t r a t e g i e s s u c c e s s fi i l l y . F i r s t , d e v e l o p m e n t a l s t a t e s w e r e d i s t i n g u i s h e d b y t h e i r “ s u p e r b a d m i n i s t r a t i v e c a p a b i l i t y . ” T h e h i g h a d m i n i s t r a t i v e c a p a b i l i t y c a m e fi ' o m t h r e e i m p o r t a n t s o u r c e s : 1 ) a m e r i t - b a s e d r e c r u i t m e n t s y s t e m ; 2 ) a n e fi ’ e c t i v e r e w a r d s y s t e m ; a n d 3 ) t h e e x i s t e n c e o f c o m p e t e n t e l i t e t e c h n o c r a t s . I n a l l o f E a s t A s i a , c a r e e r c i v i l s e r v a n t s w e r e e n l i s t e d v i a h i g h l y c o m p e t i t i v e c i v i l e x a m s , n o t v i a p a t r o n - c l i e n t n e t w o r k s , p o l i t i c a l f a v o r i t i s m , o r k i n s h i p . M e r i t o c r a t i c c i v i l e x a m s w e r e h i g h l y e fi ’ e c t i v e i n s e l e c t i n g c o m p e t e n t s t u d e n t s a n d t h e r e b y p r o m o t i n g t h e o v e r a l l a d m i n i s t r a t i v e s k i l l s o f t h e b u r e a u c r a c y ( J o h n s o n 1 9 8 2 ; A m s d e n 1 9 8 9 ) . O fl i c e h o l d e r s w e r e a l s o c o m p e n s a t e d w i t h b e n e fi t s w h i c h w e r e c o m p a r a b l e t o e m p l o y e e s ’ b e n e fi t s i n t h e p r i v a t e s e c t o r . T h e o v e r a l l c o m b i n a t i o n o f fi n a n c i a l i n c e n t i v e s w a s g o o d e n o u g h t o e n c o u r a g e c a r e e r c i v i l s e r v a n t s t o p u r s u e t h e i r l o n g - t e r m c a r e e r s w i t h i n t h e b u r e a u c r a t i c s y s t e m . A d d i t i o n a l l y , d e v e l o p m e n t a l e l i t e s w h o w e r e p l a c e d i n c o r e p o l i c y i n s t i t u t i o n s s u c h a s e c o n o m i c p l a n n i n g a g e n c i e s , d e v e l o p m e n t b a n k s , a n d g o v e r n m e n t r e s e a r c h i n s t i t u t i o n s w e r e p r e d o m i n a n t l y f r o m p r e s t i g i o u s u n i v e r s i t i e s a n d o f t e n t r a i n e d i n p r e s t i g i o u s A m e r i c a n i n s t i t u t i o n s . T h e y r e t a i n e d r e a l p o w e r , a u t h o r i t y i n e c o n o m i c 1 3 p l a n n i n g , a n d t e c h n i c a l c o m p e t e n c e ( R e f e r t o L e e J a n g - K y u 1 9 9 2 , a n d J e o n g J e o n g - G i l 1 9 9 4 , f o r t h e K o r e a n c a s e ) . T h e y w e r e p r o t e c t e d f r o m t h e p o l i t i c a l i n fl u e n c e o f c o l l e c t i v e a c t i o n b y a c h i e f - e x e c u t i v e w h o w a s d e v e l o p m e n t a l l y - d r i v e n a n d d e t e r m i n e d t o a c h i e v e i n d u s t r i a l i z a t i o n b e c a u s e h i s r e g i m e s u r v i v a l r e l i e d u p o n h i g h q u a l i t y e c o n o m i c p e r f o r m a n c e ( K i m B y u n g - K u k 1 9 9 4 ) . I n a d d i t i o n , a u n i q u e i n s t i t u t i o n a l s t r u c t u r e a n d g r o w t h - o r i e n t e d p o l i t i c a l c o a l i t i o n s a f e g u a r d e d e c o n o m i c p l a n n e r s f r o m p o l i t i c a l a n d s o c i e t a l p r e s s u r e s ( P e t e r E v a n s 1 9 9 5 ; R o b e r t W a d e 1 9 9 0 ) . T h e s e c o n d d e fi n i n g c h a r a c t e r i s t i c o f t h e d e v e l o p m e n t a l s t a t e w a s t h a t w a s i t n o t e d f o r i t s r e l a t i v e a u t o n o m y f r o m c i v i l s o c i e t y . T h e h i g h a u t o n o m y o f t h e d e v e l o p m e n t a l s t a t e o r i g i n a t e d f r o m t h e f a c t t h a t n e i t h e r a s t r o n g b o u r g e o i s i e n o r a p o w e r fi i l l y o r g a n i z e d l a b o r c l a s s e x i s t e d . W e a k a n d s u b o r d i n a t e d c i v i l s o c i e t y r e l a t i v e t o s t a t e p o w e r w a s t h e r e s u l t o f c o n j u n c t u r a l h i s t o r i c a l e v e n t s o v e r a l o n g p e r i o d o f t i m e . F o r i n s t a n c e , t h e J a p a n e s e o c c u p a t i o n ( 1 9 1 0 - 1 9 4 5 ) r e s t r a i n e d t h e e m e r g e n c e o f a p o w e r f u l b o u r g e o i s i e i n K o r e a a n d T a i w a n a n d t h e l a n d e d c l a s s l o s t i t s p o w e r b a s e t h r o u g h t h e u n u s u a l l y s u c c e s s fi r l l a n d r e f o r m s i n b o t h c o u n t r i e s i n t h e 1 9 5 0 5 . N o t o n l y d i d t h e s t a t e s s e c u r e p r e - e m p t i v e c o n t r o l b e f o r e a p o w e r f u l b o u r g e o i s i e a p p e a r e d b u t a l s o t h e b o u r g e o i s i e ’ s i n s t i t u t i o n a l a c c e s s t o d e c i s i o n - m a k i n g w a s l i m i t e d ( S t e p h a n H a g g a r d 1 9 9 0 : 5 1 - 7 5 ; P e t e r E v a n s 1 9 9 5 ) . T h e o v e r a l l e f f e c t o f t h e w e a k c i v i l s o c i e t y w a s t o 9 ‘ 6 p r o m o t e t h e s t a t e s a b i l i t y t o e x p a n d s o c i a l s p a c e f o r e f f e c t i v e e c o n o m i c p o l i c y m a n e u v e r i n g b y i n s u l a t i n g t h e e c o n o m i c d o m a i n fi ' o m p o l i t i c a l p r e s s u r e s a n d o v e r c o m i n g t h e d i l e m m a o f c o l l e c t i v e a c t i o n ” ( M o o n C h u n g - i n a n d R h y u S a n g - y o u n g 1 9 9 9 ) . T h e r e l a t i v e a u t o n o m y o f t h e s t a t e d i d n o t m e a n i s o l a t i o n f r o m c i v i l s o c i e t y . D e s p i t e t h e 1 4 p o w e r a n d r e l a t i v e a u t o n o m y o f t h e s t a t e a p p a r a t u s , t h e s t a t e h a s b e c o m e e m b e d d e d i n c i v i l s o c i e t y t h r o u g h a d e n s e w e b o f t i e s w i t h b u s i n e s s , p e a s a n t s a n d o t h e r s o c i a l g r o u p s t h r o u g h w h i c h t h e s t a t e h a s b e e n c a p a b l e o f m o b i l i z i n g s c a r c e r e s o u r c e s f o r t h e i r d e v e l o p m e n t a l o b j e c t i v e s . P e t e r E v a n s ( 1 9 8 9 : 5 7 5 - 8 1 1 9 9 5 : 4 3 - 7 3 ) c o i n e d t h i s a s “ e m b e d d e d a u t o n o m y . ” F o r m a l a n d i n f o r m a l n e t w o r k s b e t w e e n t h e b u r e a u c r a c y a n d i m p o r t a n t e c o n o m i c a c t o r s i n t h e p r i v a t e s e c t o r d i d n o t n e c e s s a r i l y l e a d t o t h e c a p t i v i t y o f t h e s t a t e b y p r i v a t e p o w e r h o l d e r s , r a t h e r t h e y g a v e t h e s t a t e a w i d e r r a n g e o f p o l i c y c h o i c e s a n d a c h a n c e t o c a r r y o u t e f f e c t i v e i m p l e m e n t a t i o n o f t h e c h o s e n p o l i c y . T h e t h i r d d i s t i n c t f e a t u r e o f t h e d e v e l o p m e n t a l s t a t e w a s i n t e r n a l c o h e s i v e n e s s t h a t a l l o w e d s t a t e m a n a g e r s a c r o s s d i f f e r e n t s e c t o r s t o a c t i n u n i t y . T h i s h i g h i n t e r n a l c o h e s i v e n e s s w a s a t t a i n e d b y t h e m e r i t o c r a t i c r e c r u i t m e n t s y s t e m , i d e o l o g i c a l c o h e r e n c e , c l o s e i n t e r c o n n e c t i o n s a m o n g c a r e e r c i v i l s e r v a n t s , a n d t h e c l e a r l o c a t i o n o f d e c i s i o n - m a k i n g i n t h e b u r e a u c r a t i c s y s t e m ( J o h n s o n 1 9 8 2 : 2 1 ) . T h e p r a c t i c e o f r e c r u i t i n g t o p e c o n o m i c t e c h n o c r a t s a t t h e c o r e e c o n o m i c a p p a r a t u s e s w a s e s p e c i a l l y d i s c e m a b l e i n t h e w a y t h a t t h e c h i e f - e x e c u t i v e s e l e c t e d h i s a g e n t s s o l e l y o n t h e b a s i s o f m e r i t a n d t e c h n i c a l c o m p e t e n c y . T h u s , t h i s g r o u p o f t e c h n o c r a t s w a s a b l e t o b e d e d i c a t e d t o t h e c o l l e c t i v e g o a l o f i m p r o v i n g n a t i o n a l w e a l t h . A s a r e s u l t , i n d i v i d u a l o fl i c e h o l d e r s r e s t r a i n e d t h e m s e l v e s fi ' o m e n g a g i n g i n g r a f t , e m b e z z l e m e n t a n d o t h e r p r e d a t o r y p r a c t i c e s . I d e n t i c a l e d u c a t i o n a l b a c k g r o u n d s , w h i c h w e r e f o s t e r e d b y t h e r e c n r i t m e n t o f g r a d u a t e s fi o m a l i m i t e d n u m b e r o f p r e s t i g i o u s u n i v e r s i t i e s , a l s o s e t t h e s o c i a l f o u n d a t i o n s f o r f r e e r a n d m o r e e f f e c t i v e i n t e r a c t i o n s a m o n g o f fi c e h o l d e r s , a n d , t h e r e b y , c u t d o w n t r a n s a c t i o n c o s t s w i t h i n t h e b u r e a u c r a t i c s y s t e m . T h i s b u r e a u c r a t i c c o h e r e n c e a l s o g a v e t h e c h i e f - e x e c u t i v e 1 5 n o t o n l y a w i d e r a n g e o f p o l i c y c h o i c e s b u t a l s o a n a s s u r a n c e o f p o l i c y i m p l e m e n t a t i o n w i t h b u r e a u c r a t i c m o b i l i z a t i o n ( L e f t w i c h 1 9 9 5 ; K i m B y u n g - K o o k 1 9 9 4 ) . T h e f o u r t h c h a r a c t e r i s t i c s h a r e d b y E a s t A s i a n d e v e l o p m e n t a l s t a t e s w a s t h a t t h e r e h a s b e e n a n e x e c u t i v e h e a d o f g o v e r n m e n t w h o w a s d e t e r m i n e d t o c a r r y o u t d e v e l o p m e n t a l p r o g r a m s a n d t h a t d e t e r m i n a t i o n w a s b a c k e d b y a b r o a d a n d e n d u r i n g p o l i t i c a l c o a l i t i o n . I n S o u t h K o r e a , m i l i t a r y g e n e r a l s , s t a t e m a n a g e r s a n d e n t r e p r e n e u r s f o r m e d t h e c o r e o f t h i s p o l i t i c a l c o a l i t i o n w i t h t h e l o o s e i n c o r p o r a t i o n o f p e a s a n t s a n d t h e w o r k i n g c l a s s ( M o o n , C . 1 9 8 8 ) . I n t h e c a s e o f T a i w a n , t h e K u k r n i n d a n g e m b o d i e d t h i s c o a l i t i o n w i t h t i g h t p o l i t i c a l i n c o r p o r a t i o n o f b r o a d s o c i a l c l a s s e s . T h e s e d e v e l o p m e n t a l p o l i t i c a l c o a l i t i o n s s t o o d o n t w o k e y i d e o l o g i c a l b a s e s : 1 ) n a t i o n a l s e c u r i t y a n d 2 ) s i n g l e - m i n d e d d e v e l o p m e n t a l i s m a t t h e e x p e n s e o f s o c i a l j u s t i c e , w e l f a r e a n d d e m o c r a c y . T h e p o l i t i c a l / e c o n o m i c r i v a l r y w i t h a n d i m m i n e n t t h r e a t s fi ' o m c o m m u n i s t r e g i m e s d r o v e t h e c h i e f - e x e c u t i v e s t o w a r d s w i f t i n d u s t r i a l i z a t i o n , b e c a u s e t h a t w a s t h e o n l y w a y o f w i n n i n g o v e r c o m m u n i s m . O n t h e o t h e r h a n d , u n d e r a u t h o r i t a r i a n r u l e , t h e r u l e r a l s o c o m p l e m e n t e d h i s l a c k o f p o l i t i c a l l e g i t i m a c y w i t h q u i c k a n d q u a n t i t a t i v e e c o n o m i c d e v e l o p m e n t ( L e e Y e o n - h o 1 9 9 7 : 8 6 - 9 0 ; K i m B y u n g - K o o k 1 9 9 4 : 1 6 7 - 2 1 0 ) . I n a d d i t i o n , t h e c h i e f - e x e c u t i v e p o s s e s s e d e n o r m o u s p o w e r t o s a f e g u a r d h i s e c o n o m i c a g e n t s n o t o n l y f r o m s o c i e t a l p r e s s u r e s b u t a l s o f r o m t h e p o l i t i c a l p o r k - b a r r e l i n g o f l e g i s l a t u r e b e c a u s e o f t h e d i s t i n c t i v e i n s t i t u t i o n a l s t r u c t u r e s w h i c h a l l o w e d a h i g h c o n c e n t r a t i o n o f p o w e r i n t h e h a n d s o f t h e c h i e f - e x e c u t i v e . T h i s c o n c e n t r a t e d p o l i t i c a l p o w e r c o u l d a l s o b e e x e r c i s e d i n a n e f fi c i e n t m a n n e r , o w i n g t o t h e p o l i t i c a l s u p p o r t m o b i l i z e d b y t h e b r o a d c a t c h - a l l p a r t y . P a r t y s y s t e m s i n t h e s e c o u n t r i e s , w h i c h w e r e n o t p o l a r i z e d a n d w e r e l e s s fi a g m e n t e d , 1 6 w o r k e d a s a c o n d u c i v e f o r c e f o r t h e e f fi c i e n t e x e r c i s e o f e x e c u t i v e p o w e r b y t h e c h i e f - e x e c u t i v e ( H a g g a r d 1 9 9 0 ) . S i m p l y s p e a k i n g , t h e s t a t i s t a p p r o a c h a s s o c i a t e d t h e f o u r a b o v e - m e n t i o n e d t r a i t s o f t h e “ d e v e l o p m e n t a l s t a t e ” w i t h t h e S t e l l a r e c o n o m i c p e r f o r m a n c e o f E a s t A s i a n c o u n t r i e s . B u t i t i s m o r e p r e c i s e t o s a y t h a t t h e y w e r e p e r p l e x e d b y t h e p h e n o m e n a l e c o n o m i c g r t h i n t h e r e g i o n fi r s t a n d t h e n t r a c e d b a c k l o o k i n g f o r e x p l a n a t o r y v a r i a b l e s , i n s t e a d o f v i c e v e r s a . T h e i r “ c a u s a l ” l i n k a g e b e t w e e n t h e “ d e v e l o p m e n t a l s t a t e ” a n d s u p e r b e c o n o m i c p e r f o r m a n c e i s o f t e n c i r c u m s t a n t i a l r a t h e r t h a n b a s e d o n r i g o r o u s e m p i r i c a l e x a m i n a t i o n . M o r e i m p o r t a n t l y , t h e s t a t e - c e n t e r e d a p p r o a c h i s “ s t a t i c a n d s t a t i o n a r y ” i n t h a t t h e y a r e n o t a b l e t o g r a s p t h e d y n a m i c s o f c h a n g e i n s t r a t e g i c i n t e r a c t i o n s b e t w e e n s t a t e a n d p r i v a t e p o w e r h o l d e r s o v e r t i m e . S t a t e - c e n t e r e d l i t e r a t u r e d i d n o t p a y a t t e n t i o n t o h o w t h e s t a t e c h a n g e d a s a r e s u l t o f s o c i a l a n d p o l i t i c a l c h a n g e s a n d e c o n o m i c t r a n s f o r m a t i o n . I n o t h e r w o r d s , s t a t i s t s i g n o r e d t h e n o t i o n t h a t S t a t e s a n d s o c i e t i e s a r e “ m u t u a l l y t r a n s f o r m i n g ” o v e r t i m e ( M i g d a l , J . S . 1 9 9 4 ) . T h e l a c k o f a t t e n t i o n t o t h e p r i v a t e s e c t o r h a m p e r e d t h e s t a t i s t a p p r o a c h fi ' o m f o r e s e e i n g t h e e m e r g i n g n e w p a t t e r n s o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s . B a s i c a l l y , t h e d e v e l o p m e n t a l l i t e r a t u r e t r e a t e d s o c i e t a l a c t o r s l i g h t l y a n d t h e r e b y i g n o r e d t h e p o t e n t i a l f o r c h a n g e i n t h e n a t u r e o f t h e r e l a t i o n s h i p b e t w e e n s t a t e a n d c i v i l s o c i e t y . R e c e n t s t u d i e s ( R h e e J o n g - C h a n 1 9 9 4 ; K i m E u n - M e e 1 9 9 7 ; L e e Y e o n - h o 1 9 9 7 ) o n t h e K o r e a n d e v e l o p m e n t a l s t a t e p r e s e n t e d t h e d e v e l o p m e n t a l s t a t e a s a n i n h e r e n t l y u n s t a b l e a n d t r a n s i t o r y f o r m o f s t a t e s t r u c t u r e . U n l i k e t h e a d v a n c e d d e m o c r a c i e s w h i c h h a v e b e e n a n c h o r e d i n s t a b l e m o d e l s , s u c h a s t h e l i b e r a l - p l u r a l i s t , l a i s s e z f a i r e , o r d e m o c r a t i c c o r p o r a t i s t s t a t e s , t h e s t a t e s t r u c t u r e i n t h e d e v e l o p i n g 1 7 c o u n t r i e s , t o a m u c h h i g h e r d e g r e e , h a s b e e n i n t r a n s i t i o n , s e a r c h i n g f o r i t s o w n m o d e l ( L e e , Y e o n - h o , 1 9 9 7 ) . T h e “ d e v e l o p m e n t a l s t a t e ” i n A s i a h a s i n h e r e n t c o n t r a d i c t i o n s a n d l i m i t s w i t h i n t h e s y s t e m . I n s h o r t , b y i n c o r p o r a t i n g t h e p r i v a t e s e c t o r i n t o o u r r e s e a r c h , p o l i t i c a l e c o n o m i s t s m i g h t b e a b l e t o t u r n t h e s t a t i s t a p p r o a c h i n t o a m o r e d y n a m i c a n d fl e x i b l e e x p l a n a t o r y m o d e l . T h e s t a t e - c e n t e r e d a p p r o a c h i s a n i n a d e q u a t e t h e o r e t i c a l f r a m e w o r k f o r e x p l a i n i n g b o t h t h e m i r a c l e i n t h e p a s t a n d t h e m e l t d o w n a t p r e s e n t i n t h e E a s t A s i a n e c o n o m y . D u r i n g t h e d e v e l o p m e n t a l e r a , t h e s t a t e - c e n t e r e d i n t e r p r e t a t i o n w a s r e l a t i v e l y a p p l i c a b l e , d u e t o t h e f a c t t h a t t h e s t a t e , a s s e n i o r p a r t n e r , s t e e r e d a n d g u i d e d i t s p r i v a t e j u n i o r p a r t n e r w i t h i t s a m p l e i n s t i t u t i o n a l a n d m a t e r i a l r e s o u r c e s . A c c o r d i n g l y , a c l o s e l o o k i n t o s t a t e s t r u c t u r e d i s c l o s e d t h e e s s e n c e o f t h e d e v e l o p m e n t a l s t o r y . B u t , i n t h e p o s t - d e v e l o p m e n t a l e r a , t h e p r i v a t e p o w e r h o l d e r s h a v e g r o w n i n t o e q u i v a l e n t p a r t n e r s w i t h t h e s t a t e , s o t h a t t h e t o p - d o w n a p p r o a c h w a s n o l o n g e r w o r k a b l e i n i n t e r p r e t i n g e c o n o m i c t r a n s f o r m a t i o n . W i t h o u t e x t r i c a t i n g c o o p e r a t i o n f r o m p r i v a t e p o w e r h o l d e r s , t h e s t a t e c o u l d n o t p r o c e e d w i t h m a r k e t - o r i e n t e d r e f o r m . T h e e c o n o m i c m e l t d o w n i n A s i a n o t o n l y s t e m m e d f r o m t h e t o p ( s t a t e ) b u t a l s o fi o m t h e b o t t o m ( s o c i e t y ) . C o n s t r u c t i n g a n e x p l a n a t o r y m o d e l , w h i c h a c c o u n t s f o r b o t h t h e m i r a c l e i n t h e p a s t a n d t h e m e l t d o w n a t p r e s e n t , m u s t b e g i n w i t h t h e i n c o r p o r a t i o n o f t h e p r i v a t e s e c t o r i n t o o u r s t u d y . 1 8 ( 2 ) T h e “ C o m b i n e d M o d e l o f t h e B u s i n e s s - S t a t e N e x u s ” a n d E c o n o m i c T r a n s f o r m a t i o n C l e a r l y , t h e s t u d y o f t h e d e v e l o p m e n t a l i s s u e s i n A s i a m u s t i n v o l v e b o t h s t a t e a n d b u s i n e s s , n o t fi ' o m t h e t o p - d o w n b u t f r o m a n “ i n t e r a c t i o n a l p e r s p e c t i v e . ” A s a m a t t e r o f f a c t , t h o u g h s t i l l i n i t s i n f a n c y p h a s e , t h e r e h a s b e e n i n c r e a s i n g i n t e r e s t i n b u s i n e s s - s t a t e r e l a t i o n s . R e c e n t l i t e r a t u r e p o i n t s o u t t h a t c e r t a i n s t r u c t u r a l c h a r a c t e r i s t i c s o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s a r e p o s i t i v e l y a s s o c i a t e d w i t h g o o d e c o n o m i c p e r f o r m a n c e . I n o t h e r w o r d s , t h e p a t t e r n o f b u s i n e s s a n d g o v e r n m e n t r e l a t i o n s a c c o u n t s f o r a l a r g e p a r t o f t h e v a r i a t i o n i n e c o n o m i c p e r f o r m a n c e ( M a c I n t y r e ( e d . ) 1 9 9 4 ; E v a n s 1 9 9 5 ; S y l v i a M a x fi e l d a n d B e n R o s s S c h n e i d e r ( e d . ) 1 9 9 7 ) . F o r i n s t a n c e , E v a n s ( 1 9 9 5 ) p o i n t e d o u t t h a t E a s t A s i a n c o u n t r i e s a r e n o t e d f o r “ e m b e d d e d a u t o n o m y ” i n w h i c h , a l t h o u g h a s t r o n g c o n n e c t e d n e s s e x i s t s b e t w e e n p u b l i c a n d p r i v a t e p a r t n e r s , t h e s t a t e p r e s e r v e s i t s r e l a t i v e a u t o n o m y f r o m p r i v a t e p a r t n e r s i n m a k i n g s t r a t e g i c c h o i c e s . T h i s t r a i t o f b u s i n e s s - s t a t e r e l a t i o n s i s c o n v i n c i n g l y a s s o c i a t e d w i t h s t e l l a r e c o n o m i c p e r f o r m a n c e i n E a s t A s i a . B u t b o t h M a c I n t y r e ( 1 9 9 4 ) a n d E v a n s ( 1 9 9 5 ) l a r g e l y f a i l e d t o d i s t i n g u i s h t h e m s e l v e s f r o m s t a t i s t l i t e r a t u r e i n t h a t t h e y d i d n o t p a y a t t e n t i o n t o t h e s t r u c t u r a l c h a r a c t e r i s t i c s o f p r i v a t e b u s i n e s s . E s p e c i a l l y , E v a n s ’ “ e m b e d d e d a u t o n o m y ” i s , b y n a t u r e , a s t a t i o n a r y a n d s t a t i c c o n c e p t , l i k e t h e s t a t i s t a p p r o a c h i n g e n e r a l . O n t h e o t h e r h a n d , M a x fi e l d a n d S c h n e i d e r ’ s a p p r o a c h ( 1 9 9 7 ) , a l t h o u g h m a k i n g a g r e a t c o n t r i b u t i o n b y i n c o r p o r a t i n g p r i v a t e b u s i n e s s 3 E v a n s ( 1 9 9 5 ) w a s t h e fi r s t t o i n s i s t t h a t t h e c o m b i n a t i o n o f c o n n e c t e d n e s s a n d a u t o n o m y m a k e a s t a t e “ d e v e l o p m e n t a l . ” B u t h e m a d e l i t t l e c o n t r i b u t i o n t o t h e u n d e r s t a n d i n g o f h o w a n d w h a t s u s t a i n s t h e b a l a n c e o f t h e s e t w o c o n t r a d i c t o r y c o n c e p t s . H e d i d n o t e x p l a i n t h e c o m p l e x p o l i t i c a l d y n a m i c s o f t h e “ e m b e d d e d a u t o n o m y ” b e t w e e n t h e s t a t e a n d p r i v a t e b u s i n e s s . 1 9 i n t o d e v e l o p m e n t a l i s s u e s , r e m a i n s i n t h e e a r l y p h a s e s o f t h e o r e t i c a l s p e c u l a t i o n . I n t h e c o n t e x t o f b u s i n e s s - s t a t e r e l a t i o n s a n d e c o n o m i c p e r f o r m a n c e , t h e fi r s t q u e s t i o n w h i c h a r i s e s i s : W h y i s a “ t i g h t b u s i n e s s - s t a t e n e x u s ” c o n d u c i v e f o r s u p e r i o r e c o n o m i c p e r f o r m a n c e ? I n T a i w a n , K o r e a a n d J a p a n , t h e r e h a v e b e e n c l o s e f o r m a l a n d i n f o r m a l i n s t i t u t i o n a l n e t w o r k s b e t w e e n b u s i n e s s a n d s t a t e a c r o s s d e v e l o p m e n t a l a n d p o s t - d e v e l o p m e n t a l e r a s . T h e n e t w o r k w a s a h i e r a r c h i c a l o r g a n i z a t i o n w h i c h h a n d l e d t r a n s a c t i o n s t h a t m i g h t o t h e r w i s e b e c a r r i e d o u t i n t h e m a r k e t p l a c e d u r i n g t h e d e v e l o p m e n t a l e r a ( 1 9 6 0 5 - 1 9 8 0 5 ) , b u t t h e e n t i t y w a s t r a n s f o r m e d i n t o a s y m b i o t i c r e l a t i o n s h i p i n t h e m i d - 1 9 8 0 5 . L e e a n d N a y a ( 1 9 8 8 ) c a l l e d t h i s h i e r a r c h i c a l i n t e r n a l o r g a n i z a t i o n t h e “ q u a s i - i n t e m a l o r g a n i z a t i o n . ” D u r i n g d e n s e i n d u s t r i a l i z a t i o n i n t h e 1 9 6 0 5 a n d 1 9 7 0 5 , t h e s t a t e ’ s r e l a t i o n s h i p w i t h m a j o r e n t e r p r i s e s w a s i n t i m a t e , d i r e c t , a n d d e n s e , a l t h o u g h t h e s t a t e , a s t h e s e n i o r p a r t n e r , d i r e c t e d a n d d i s c i p l i n e d i t s p r i v a t e c o u n t e r p a r t , a s a j u n i o r p a r t n e r ( J o n e s a n d S a k o n g 1 9 8 0 ) . B u t , d u r i n g t h e 1 9 8 0 5 a n d 1 9 9 0 5 , t h e h i e r a r c h i c a l o r g a n i z a t i o n o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s h a s b e e n i n s t e a d y t r a n s i t i o n . T h e o l d p a t t e r n o f t h e n e x u s c a m e u n d e r h i g h d i s t r e s s , o w i n g t o b o t h t h e s h i f t i n g b a l a n c e o f p o w e r b e t w e e n s t a t e a n d b u s i n e s s , a n d t h e u r g e n t n e e d t o a c c o m m o d a t e t h e m a r k e t - d e e p e n i n g p r o c e s s i n K o r e a . T h e l a t e r b u s i n e s s - s t a t e n e x u s w a s c h a r a c t e r i z e d b y l e s s d e n s e a n d i n t i m a t e l i n k a g e , b u t t h e r o l e o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s a s a k e y i n s t i t u t i o n d e a l i n g w i t h p i v o t a l d e v e l o p m e n t a l i s s u e s h a r d l y d i m i n i s h e d e v e n d u r i n g t h e p o s t d e v e l o p m e n t a l e r a ( 1 9 9 0 5 ) . I n i t i a l l y , h o w e v e r , s u c h a r r a n g e m e n t s b e t w e e n b u s i n e s s a n d s t a t e f a c i l i t a t e d c o m m u n i c a t i o n a n d c o o p e r a t i o n b e t w e e n t h e t w o , m o s t l y w i t h i n f o r m a t i o n s h a r i n g a b o u t 2 0 p r o s p e c t s o f t h e g l o b a l m a r k e t , a d m i n i s t r a t i v e d i r e c t i v e s a n d g u i d a n c e , p r i v a t e b u s i n e s s ’ i n v e s t m e n t i n t e n t i o n s , a n d s o f o r t h . T h e “ c o r p o r a t e - s t r u c t u r e - l i k e ” o r g a n i z a t i o n c r e a t e d a g r e a t e r fl o w o f i n f o r m a t i o n t h a n w o u l d b e p o s s i b l e t h r o u g h m a r k e t s . “ T h e q u a s i - i n t e m a l o r g a n i z a t i o n ” p e r s i s t e n t l y r e i n f o r c e d i n c e n t i v e s f o r b o t h g o v e r n m e n t a n d b u s i n e s s t o e n g a g e i n p r o d u c t i v e a c t i v i t y a n d w a s a l s o e f f e c t i v e i n r e d u c i n g t r a n s a c t i o n c o s t s b y s h u n n i n g d o w n t h e “ p r o b l e m o f i n f o r m a t i o n a s y m m e t r y ” b e t w e e n p r i n c i p a l ( g o v e r n m e n t ) a n d a g e n t ( b i g b u s i n e s s ) ( R e f e r t o D o u g l a s s N o r t h f o r a d e b a t e o n t r a n s a c t i o n c o s t a n d i n f o r m a t i o n a s y m m e t r y , 1 9 9 0 : 2 7 - 3 5 ) . C r e d i t a l l o c a t i o n , d i s t r i b u t i o n o f b u s i n e s s l i c e n s i n g , a n d a u d i t i n g c r e d i t r e c i p i e n t s ’ p e r f o r m a n c e a l l i n v o l v e d t h e i s s u e o f i n f o r m a t i o n a l a s y m m e t r y b e t w e e n g o v e r n m e n t a n d b u s i n e s s . T h e m a r k e t w a s a n i n a p p r o p r i a t e t o o l t o d i s t r i b u t e t h e s e d e v e l o p m e n t a l r e s o u r c e s , d u e t o t h e b a c k w a r d n e s s o f i t s i n f o r m a t i o n d i s t r i b u t i o n s y s t e m . R a t h e r , t h e “ q u a s i - i n t e r n a l o r g a n i z a t i o n ” w a s a b l e t o s a v e s o m e c o s t s b y t h e “ i n t e r n a l i z a t i o n o f t r a n s a c t i o n c o s t s ” ( L e e , C h u n g H . 1 9 9 2 ) . T h e s e c o n d b e n e fi t a c c r u e d f r o m r e g u l a r , f r e q u e n t , l o n g - t e r m i n t e r a c t i o n s o f b u s i n e s s a n d s t a t e i s t h e d e v e l o p m e n t o f “ t r u s t ” a n d “ c o o p e r a t i o n ” b e t w e e n t h e t w o . A s s h o w n i n R o b e r t P u t n a m ’ s w o r k , “ . . . t h e g r e a t e r t h e c o m m u n i c a t i o n ( b o t h d i r e c t a n d i n d i r e c t a m o n g p a r t i c i p a n t s ) , t h e g r e a t e r t h e i r m u t u a l t r u s t a n d t h e e a s i e r t h e y w i l l fi n d i t t o c o o p e r a t e ” ( P u t n a m 1 9 9 3 2 1 7 4 ) . F r o m p r i v a t e b u s i n e s s ’ s p e r s p e c t i v e , a “ t r u s t w o r t h y g o v e r n m e n t ” d i m i n i s h e s u n c e r t a i n t y , l e n g t h e n s t h e t i m e h o r i z o n a n d c u t s d o w n t h e r i s k l e v e l b u s i n e s s m u s t b e a r . A S a r e s u l t , t h e r e w i l l b e a h i g h i n c r e a s e i n i n v e s t m e n t b y t h e p r i v a t e s e c t o r . A p r i v a t e s y s t e m , p u r s u i n g p r o fi t s , i s l i k e l y t o b e h e s i t a n t t o i n v e s t i f h i g h u n c e r t a i n t y p r e v a i l s . I n m o s t d e v e l o p i n g c o u n t r i e s , p r o p e r t y r i g h t s a r e fl i m s y a n d m a r k e t 2 1 u n c e r t a i n t y i s h i g h , a l o n g s i d e p o l i t i c a l i n s t a b i l i t y . I n p a r t i c u l a r , w i t h r e s p e c t t o e c o n o m i c t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s , p r i v a t e b u s i n e s s c a l l s f o r w i t h h o l d i n g i n v e s t m e n t u n t i l m u c h o f t h e r e s i d u a l u n c e r t a i n t y r e g a r d i n g t h e e v e n t u a l s u c c e s s o f t h e e c o n o m i c t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m i s e l i m i n a t e d ( D a n i R o d r i k 1 9 9 1 ) . T h u s , a p u b l i c s y s t e m m u s t b e a b l e t o g u a r a n t e e p o l i t i c a l s t a b i l i t y a n d d e l i v e r i t s c o m m i t m e n t t o t h e g o a l o f d e v e l o p m e n t t o t h e p r i v a t e s y s t e m t h r o u g h i t s n e t w o r k s . W h e n t h e t r u s t l e v e l i s r e a l l y h i g h b e t w e e n t h e t w o , t h e p a t t e r n o f i n v e s t m e n t s w i l l b e t r a n s f o r m e d f r o m a s h o r t - t e r m t o a l o n g - t e r m h o r i z o n , fi o m s m a l l e r - s i z e d t o l a r g e r - s i z e d , f r o m a s l o w e r t o a q u i c k e r p a c e . T r u s t b e t w e e n b u s i n e s s a n d t h e g o v e r n m e n t s y s t e m c a n r e d u c e t r a n s a c t i o n a n d m o n i t o r i n g c o s t s ( S c h n e i d e r a n d M a x fi e l d 1 9 9 7 : 1 2 - 1 4 ) . T i g h t n e t w o r k i n g b e t w e e n t h e t w o f o s t e r s “ r o b u s t n o r m s o f r e c i p r o c i t y , ” a g a i n a c c o r d i n g t o P u t n a m ( 1 9 9 3 ) . F r e q u e n t i n t e r a c t i o n s “ a r e a p t t o d e v e l o p s t r o n g n o r m s o f a c c e p t a b l e b e h a v i o r a n d t o c o n v e y t h e i r m u t u a l e x p e c t a t i o n s t o o n e a n o t h e r i n a n y r e i n f o r c i n g e n c o u n t e r s ” ( P u t n a m 1 9 9 3 : 1 7 3 ) . T h e r o b u s t n o r m s o f r e c i p r o c i t y r e d u c e t h e c h a n c e s f o r b o t h p a r t i e s t o b e f r e e r i d e r s o r f o r c h e a t i n g . P r i v a t e p a r t n e r s m u s t m a k e s o m e c o n t r i b u t i o n t o d e v e l o p m e n t i n r e t u r n f o r p r e f e r e n t i a l c r e d i t a l l o c a t i o n a n d fi n a n c i a l s u b s i d i e s . W h e t h e r o r n o t a s t a t e i s a b l e t o k e e p i t s p r i v a t e p a r t n e r s f r o m s h i r k i n g t h e i r c o n t r i b u t i o n i s a k e y d e t e r m i n a n t f o r t h e s u c c e s s o r f a i l u r e o f t h e e c o n o m i c p r o g r a m . G o v e r n m e n t a l e l i t e s a t t e m p t t o p e r s u a d e t h e i r p r i v a t e p a r t n e r s t o r e m a i n i n t h e r e c i p r o c a l a g r e e m e n t o n d e v e l o p m e n t a l p r o g r a m s . M o n i t o r i n g , d i s c i p l i n i n g o r p u n i s h i n g f r e e r i d e r s i n t h e p r i v a t e s e c t o r i s s i m p l y t o o c o s t l y o r a l m o s t i n f e a s i b l e w i t h o u t a r o b u s t n o r m o f r e c i p r o c i t y b e t w e e n t h e t w o . T h e b r e a k d o w n o f “ r e c i p r o c i t y ” o f t e n l e a d s t o a “ p r e d a t o r y 2 2 s t a t e ” i n t h e p u b l i c s y s t e m a n d “ r e n t - s e e k i n g ” b y p r i v a t e p o w e r h o l d e r s ( S c h n e i d e r a n d M a x fi e l d 1 9 9 7 : 1 0 ) . H o w e v e r , t h e r e i s d a n g e r i m p l i c i t i n a n i n t i m a t e , d i r e c t b u s i n e s s - s t a t e l i n k a g e . I t c a n d i g r e s s f r o m a c o n s t r u c t i v e a n d g o a l - o r i e n t e d c o l l a b o r a t i o n a n d t u r n i n t o a r e n t - s e e k i n g c o l l u s i o n . O r , i t c a n r u n i n t o o r g a n i z a t i o n a l f a i l u r e s i m p l y b e c a u s e t h e s c a l e a n d m a t u r i t y o f t h e e c o n o m y o u t g r o w s i t s i n s t i t u t i o n a l s h e l l . I f t h e “ q u a s i - i n t e r n a l o r g a n i z a t i o n ” d o e s n o t t u r n i t s e l f i n t o a n i n s t i t u t i o n a l s y s t e m w h i c h c a n a c c o m m o d a t e c h a n g e s o c c u r r i n g f r o m r a p i d e c o n o m i c g r o w t h a n d t r a n s f o r m a t i o n , i t w i l l g e n e r a t e a s e r i o u s “ m o r a l h a z a r d ” p r o b l e m . I f t h e s t a t e - b u s i n e s s r e l a t i o n s h i p r e m a i n s a p r i n c i p a l - a g e n t r e l a t i o n s h i p i n t e r m s o f c r e d i t a n d e q u i t y r a t i o n i n g , i n p a r t i c u l a r , u n d e r a h i l l - fl e d g e d e c o n o m y , a “ m o r a l h a z a r d p r o b l e m ” w i l l b e a p p e a r a s t h e p r e d o m i n a n t p a t t e r n i n t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s , b e c a u s e t h e r e w i l l b e i n c r e a s i n g i n f o r m a t i o n a l a s y m m e t r y b e t w e e n p r i v a t e a g e n t s a n d t h e p u b l i c p r i n c i p a l a s t h e e c o n o m y g e t s l a r g e r a n d m o r e c o m p l e x . A c c o r d i n g l y , t h e p a t t e r n o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s m u s t b e a d a p t a b l e a l o n g s i d e e c o n o m i c a n d p o l i t i c a l d e v e l o p m e n t . N o w , l e t u s t u r n t o t h e q u e s t i o n o f h o w w e c a n k e e p t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s f r o m d e g e n e r a t i n g i n t o a r e n t - s e e k i n g c o l l u s i o n . W h a t s o r t s o f f o r c e s c o n t i n u e t o h o l d t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s o n t h e r i g h t t r a c k o f c o n s t r u c t i v e a n d e fi i c a c i o u s c o l l a b o r a t i o n ? H o w c a n w e p r o t e c t t h e r e s p o n s i v e n e s s a n d a d a p t a b i l i t y o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s f r o m o u t s i d e s h o c k s o r a c h a n g i n g e c o n o m i c e n v i r o n m e n t ? P r i v a t e b u s i n e s s w o u l d b e t e m p t e d t o u s e r e s o u r c e s w a s t e f u l l y o r u n p r o d u c t i v e l y i n g r o w t h - i n h i b i t i n g w a y s u n l e s s m o n i t o r i n g a n d d i s c i p l i n e m e a s u r e s w e r e p r o p e r l y i n s t a l l e d o r t h e c o s t s o f c r e d i t d i v e r s i o n w e r e b i g g e r 2 3 t h a n t h e p a y o fl ‘ s . G o v e r n m e n t o f fi c i a l s a l s o w o u l d b e e x p o s e d t o t h e r e n t - s e e k i n g p r i v a t e b u s i n e s s , o w i n g t o t h e f a c t t h a t d i s c r e t i o n a r y p o w e r o v e r b u d g e t , c r e d i t a l l o c a t i o n , a n d o t h e r p u b l i c r e s o u r c e s w i l l g e n e r a t e “ r e n t . ” W h a t s o r t s o f f o r c e s d i s c i p l i n e s t a t e a n d b u s i n e s s i n t h e a b s e n c e o f p u b l i c a c c o u n t a b i l i t y ? P r e v i o u s b u s i n e s s - s t a t e l i t e r a t u r e l i s t e d s e v e r a l i n s t i t u t i o n a l , c o n t e x t u a l f a c t o r s w h i c h a r e e s s e n t i a l i n k e e p i n g t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s o n t h e r i g h t t r a c k o f c o n s t r u c t i v e c o l l a b o r a t i o n : 1 ) c o h e r e n t c o h e s i v e n e s s i n t h e i n t e r n a l s t r u c t u r e o f t h e s t a t e ( E v a n s 1 9 9 5 ; 1 9 9 7 ; S c h n e i d e r & M a x fi e l d 1 9 9 7 ) ; 2 ) d e v e l o p m e n t - d r i v e n p o l i t i c a l l e a d e r s h i p ( O n i s 1 9 9 1 ; L i m a n d P a e k 1 9 8 7 ) ; 3 ) o u t w a r d - o r i e n t e d d e v e l o p m e n t s t r a t e g y ( K a n g 1 9 9 6 ; L e e 1 9 9 2 ) ; a n d 4 ) p o w e r b a l a n c e b e t w e e n t h e p r i v a t e a n d p u b l i c s e c t o r s ( H a g g a r d , M a x fi e l d a n d S c h n e i d e r 1 9 9 7 ; K i m E u n - M e e 1 9 9 7 ) . U n l i k e p r e v i o u s s t u d i e s w h i c h c e n t e r e d o n o n l y o n e o r t w o f a c t o r s i n i n t e r p r e t i n g t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s , m y “ c o m b i n e d b u s i n e s s - s t a t e m o d e l ” i n c o r p o r a t e s a l l o f t h e a b o v e - m e n t i o n e d f a c t o r s i n t o t h i s i n q u i r y , e x c e p t f o r t h e o u t w a r d - o r i e n t e d d e v e l o p m e n t a l s t r a t e g y , a n d e x a m i n e s w h i c h f o r c e s d e fi n e t h e s t r a t e g i c i n t e r a c t i o n s o f b u s i n e s s - s t a t e i n a n y g i v e n t i m e p e r i o d . ‘ T h e r e a s o n w h y m y “ c o m b i n e d m o d e l o f b u s i n e s s - s t a t e ” i s s u p e r i o r i s c l e a r , a s c o m p a r e d w i t h p r e v i o u s s t u d i e s o n t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s . E a c h o n e o f t h e a p p r o a c h e s m e n t i o n e d a b o v e m a y b e a p p r o p r i a t e o r i n a p p r o p r i a t e , d e p e n d i n g u p o n t h e t i m e p e r i o d c h o s e n t o s t u d y . S e l e c t i o n b i a s h a s b e e n p r e v a l e n t i n t h i s a r e a . O n e ‘ A l t h o u g h d i f f e r e n t f r o m m y c o m b i n e d m o d e l i n t e r m s o f r e s e a r c h p u r p o s e , t h e r e i s a m o d e l w h i c h i n c o r p o r a t e d a w i d e s c o p e o f i n s t i t u t i o n a l c o m p o n e n t s o f g o v e r n m e n t a n d t e s t e d w h e t h e r o r n o t t h e r e w a s a s t r o n g c o r r e l a t i o n b e t w e e n i n s t i t u t i o n s o f g o v e r n a n c e a n d d e v e l o p m e n t p e r f o r m a n c e i n L a t i n A m e r i c a a n d E a s t A s i a . C a m p o s a n d L u g e n t ( 1 9 9 9 ) i n c l u d e d i n t h e i r m o d e l 1 ) t h e e x e c u t i v e , 2 ) t h e b u r e a u c r a c y , 3 ) t h e r u l e o f l a w , 4 ) t h e c h a r a c t e r o f t h e p o l i c y - m a k i n g p r o c e s s , a n d 5 ) c i v i l s o c i e t y . ( R e f e r t o C a m p o s a n d L u g e n t , W o r l d D e v e l o p m e n t , V o l . 2 7 , N o . 3 , p p . 4 3 9 - 4 5 2 , 1 9 9 9 ) . 2 4 v a r i a b l e i s l i k e l y t o h a v e m o r e e x p l a n a t o r y p o w e r t h a n o t h e r s i n a n y g i v e n h i s t o r i c p e r i o d , b e c a u s e e a c h v a r i a b l e w o r k s d i f f e r e n t l y i n t h e c o n t e x t o f t h e w h o l e ( C h a r l e s C . R a g i n 1 9 8 7 ) I n t h e c o n t e x t o f i n s t i t u t i o n a l a n d c o n t e x t u a l f o r c e s w h i c h m a i n t a i n t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s o n t h e r i g h t t r a c k o f c o n s t r u c t i v e c o l l a b o r a t i o n , fi r s t , C . H . L e e ( 1 9 9 2 ) a n d M . H . K a n g ( 1 9 9 6 ) c o n t e n d t h a t m a r k e t c o m p e t i t i o n i s n e c e s s a r y t o e n s u r e t h e s u r v i v a l o f t h e q u a s i - i n t e r n a l o r g a n i z a t i o n a s a n e f fi c i e n t c r e d i t a l l o c a t i o n t o o l . U n d e r a n o u t w a r d - o r i e n t e d e c o n o m i c s y s t e m , t h e r e i s a m e c h a n i s m w h i c h c o r r e c t s i n e f fi c i e n t c r e d i t a l l o c a t i o n c a r r i e d b y a t i g h t b u s i n e s s - s t a t e l i n k a g e . “ F o r a s m a l l d e v e l o p i n g c o u n t r y c o m m i t t e d t o a n o u t w a r d - o r i e n t e d d e v e l o p m e n t s t r a t e g y , p r i c e s a r e e x t e r n a l l y d e t e r m i n e d p a r a m e t e r s . T h e g o v e r n m e n t c a n n o t t h u s a r b i t r a r i l y c h a n g e p r i c e s t o c o v e r t h e c o n s e q u e n c e s o f a n i n e f fi c i e n t a l l o c a t i o n o f c r e d i t ” ( L e e 1 9 9 2 : 1 9 3 ) . I n s h o r t , c r e d i t a l l o c a t i o n v i a b u s i n e s s - s t a t e n e t w o r k i n g w o u l d m a t c h w h a t t h e m a r k e t w o u l d d o . B u t t h e a p p l i c a b i l i t y o f t h i s e x p l a n a t o r y m o d e l g r e a t l y d e p e n d s u p o n t h e e x t e n t t o w h i c h a n a t i o n ’ s e c o n o m y i s a s s o c i a t e d w i t h e x p o r t s a n d i m p o r t s . I n a d d i t i o n , t h i s s t r u c t u r a l v a r i a b l e i s t o o d e e p a n d t o o w i d e t o e x p l a i n v a r i a t i o n s i n t h e e f f i c i e n c y o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s a c r o s s d i f f e r e n t t i m e p e r i o d s . T h i s fi r n c t i o n a l i s t a p p r o a c h h a s v e r y l i m i t e d u s e f u l n e s s f o r t h i s s t u d y , a l t h o u g h t h e u n d e r l y i n g l o g i c o f t h e a r g u m e n t s e e m s t o w o r k , t o s o m e e x t e n t , i n s m a l l c o u n t r i e s . S e c o n d , s t a t i s t s i n s i s t t h a t “ g o v e r n m e n t - b u s i n e s s r e l a t i o n s c a n n o t b e i n t e r p r e t e d w i t h o u t fi r s t s p e c i f y i n g t h e i n t e r n a l s t r u c t u r e o f t h e s t a t e ” ( E v a n s 1 9 9 7 : 6 6 ) . M a n y d e v e l o p m e n t a l s t u d i e s r e f e r t o W e b e r i a n b u r e a u c r a c y i n t h e i r a c c o u n t o f w h y t h e s e l f - 2 5 i n t e r e s t e d p u b l i c o f f i c e h o l d e r s i n E a s t A s i a w e r e a b l e t o c a r r y o u t t h e c o l l e c t i v e g o a l o f e c o n o m i c d e v e l o p m e n t , i n s t e a d o f f a l l i n g p r e y t o t h e r e n t - s e e k i n g p r i v a t e b u s i n e s s e s ( C h a l m e r s J o h n s o n 1 9 8 7 ; P e t e r E v a n s 1 9 9 5 , 1 9 9 7 ) . “ W e b e r i a n b u r e a u c r a c y , ” w h i c h i s a n i n d i s p e n s a b l e e l e m e n t f o r a c o l l a b o r a t i v e r e l a t i o n s h i p b e t w e e n b u s i n e s s a n d s t a t e , m a i n l y f e a t u r e s a c o r p o r a t e c o h e s i o n o f t h e o r g a n i z a t i o n , a n u n a m b i g u o u s l o c a t i o n o f d e c i s i o n - m a k i n g a n d c h a n n e l s o f a u t h o r i t y a n d i n t e r n a l t r a i t s f o s t e r i n g i n s t r u m e n t a l r a t i o n a l i t y a n d a c t i v i s m ( M a x W e b e r 1 9 5 8 ) . T h e s e f e a t u r e s o f W e b e r i a n b u r e a u c r a c y a r e p o s i t i v e l y a s s o c i a t e d w i t h t h e s t a t e ’ s c a p a c i t y t o m o n i t o r a n d d i s c i p l i n e i n d i v i d u a l i n c u m b e n t s , s o t h a t t h e y a r e c o n s t r a i n e d t o b e h a v e a s m e m b e r s o f a l a r g e r c o l l e c t i v i t y w i t h a m o r e e n c o m p a s s i n g s e t o f i n t e r e s t s s u c h a s e c o n o m i c r e f o r m p r o g r a m s ( P e t e r E v a n s 1 9 9 7 2 6 8 ) . T h e fi r s t f e a t u r e o f a W e b e r i a n b u r e a u c r a c y i s m o s t l i k e l y t o b e c o n s t r u c t e d o n t h e f o u n d a t i o n o f a m e r i t s y s t e m o f r e c r u i t m e n t ( P e t e r E v a n s 1 9 9 7 : 6 9 ) . I f g o v e r n m e n t a l p o s i t i o n s a r e d i s t r i b u t e d , n o t o n t h e b a s i s o f m e r i t , b u t o n t h e b a s i s o f p a t r o n - c l i e n t n e t w o r k s a n d k i n s h i p , o fi c e h o l d e r s a r e n o t o n l y e x p e c t e d t o b e l e s s c o m p e t e n t i n m a n a g i n g t h e i r j o b s b u t a l s o t o d e s t r o y i n t e r n a l c o h e s i v e n e s s w i t h i n t h e b u r e a u c r a t i c o r g a n i z a t i o n . S e c o n d , i n r e l a t i o n t o a W e b e r i a n b u r e a u c r a c y , t h e p a t t e r n s o f r e w a r d s y s t e m s f o r r e c r u i t s a r e a s i m p o r t a n t a s t h e p a t t e r n s o f r e c r u i t m e n t . W i t h o u t a c a r e f u l l y - d e s i g n e d c o m p e n s a t i o n a n d p r o m o t i o n s y s t e m , r e c r u i t s c a n h a r d l y b e e x p e c t e d t o p u r s u e t h e i r l i f e l o n g c a r e e r s w i t h i n t h e g o v e r n m e n t . T h e o v e r a l l c o m b i n a t i o n o f i n c e n t i v e s , w h e t h e r t h e i n c e n t i v e s a r e b a s e d o n m a t e r i a l c o m p e n s a t i o n o r s o c i a l p r e s t i g e , i s h i g h l y c o r r e l a t e d w i t h t h e a g g r e g a t e c a p a c i t y o f t h e o f fi c e h o l d e r s . I t i s w e l l - k n o w n t h a t h i g h p e r f o r m i n g A s i a n e c o n o m i e s h a v e a l l m a d e d e l i b e r a t e e f f o r t s t o c o m p e n s a t e g o v e r n m e n t 2 6 o f fi c i a l s w i t h h i g h j o b s e c u r i t y , s a l a r i e s c o m p a r a b l e t o t h e p r i v a t e s e c t o r a n d g e n e r o u s r e t i r e m e n t b e n e fi t s ( W o r l d B a n k , E a s t A s i a n M i r a c l e s 1 9 9 3 a : 1 7 6 - 1 7 7 ; E v a n s 1 9 9 8 : 7 0 - 7 1 ) . M a i n t a i n i n g a h i g h q u a l i t y l a b o r f o r c e w i t h i n t h e g o v e r n m e n t i s a l s o i m p o r t a n t i n t h a t o f f i c e h o l d e r s c o u l d a c q u i r e c u l t u r a l l e g i t i m a c y t o r u l e o v e r t h e i r c i v i l i a n p a r t n e r s . T h i r d , c o h e r e n t o r g a n i z a t i o n a l u n i t y w i t h i n t h e b u r e a u c r a c y w a s a l s o p r o m o t e d b y t h e p u r p o s e f u l l y d e s i g n e d a s s i g n m e n t o f d e c i s i o n - m a k i n g p o w e r a n d b y c l a r i f y i n g t h e u n a m b i g u o u s l o c a t i o n o f d e c i s i o n - m a k i n g w i t h i n t h e b u r e a u c r a c y ( K i m B y u n g - k o o k 1 9 9 4 : 1 6 7 - 2 1 0 ) . W i t h i n s t i t u t i o n a l c l a r i t y o f t h e c h a n n e l s o f a u t h o r i t y i n t h e d e c i s i o n - m a k i n g p r o c e s s , t h e s t a t e c o u l d m a i n t a i n t h e c o r p o r a t e c o h e r e n c e n e c e s s a r y t o p u r s u e c o l l e c t i v e g o a l s a m o n g d i f f e r e n t c a b i n e t m i n i s t r i e s . I n o t h e r w o r d s , w h e t h e r o r n o t a w e l l - d e s i g n e d p o l i c y c o o r d i n a t i o n s y s t e m e x i s t s i s c r i t i c a l t o h o l d i n g t h e b u r e a u c r a c y t o g e t h e r . I n s h o r t , W e b e r i a n b u r e a u c r a c y i s c h a r a c t e r i z e d b y a m e r i t o c r a t i c r e c r u i t m e n t s y s t e m , a r e w a r d s s y s t e m c o m p a r a b l e t o t h e p r i v a t e s e c t o r , a n d t h e i n s t i t u t i o n a l i z a t i o n o f a c l e a r d e c i s i o n - m a k i n g l o c a t i o n . T h e s e i n s t i t u t i o n s a r e c r i t i c a l s o u r c e s i n d i s c i p l i n i n g s t a t e a n d b u s i n e s s . B u t w e m u s t e x p l a i n w h e r e t h e s e W e b e r i a n c h a r a c t e r i s t i c s c a m e fi ' o m . W h a t s o r t s o f p o l i t i c a l f o r c e s o r i n c e n t i v e s d r o v e p o l i t i c a l l e a d e r s h i p t o i n s t a l l W e b e r i a n b u r e a u c r a c y ? T h e s o - c a l l e d “ d e v e l o p m e n t a l l y - d r i v e n ” a n d “ d e v e l o p m e n t a l l y - d e t e r m i n e d ” c o l l e c t i v e p o l i t i c a l l e a d e r s h i p i s o f t e n r e f e r r e d t o a s t h e o r i g i n a l s o u r c e f o r W e b e r i a n b u r e a u c r a c y . E a s t A s i a n l e a d e r s ’ s i n g l e - m i n d e d a d h e r e n c e t o g r o w t h a n d i n d u s t r i a l i z a t i o n a t t h e e x p e n s e o f o t h e r o b j e c t i v e s h a s b e e n c o n d u c i v e t o e l i t e u n i t y a r o u n d d e v e l o p m e n t a l - o r i e n t e d i d e o l o g y a n d t h e r e b y k e e p s t h e b u r e a u c r a t i c s y s t e m f r o m b e c o m i n g i n v o l v e d i n 2 7 p r e d a t o r y p r a c t i c e s ( Z i y a O n i s 1 9 9 1 ) . T h e r e h a s b e e n a l o n g l i t a n y o f d e v e l o p m e n t a l e l i t e s i n E a s t A s i a , s u c h a s P r i m e M i n i s t e r L e e K u a n Y e w i n S i n g a p o r e , P r e s i d e n t s K h a m a a n d M a s i r e i n B o t s w a n a ; P r e s i d e n t P a r k C h u n g H e e i n K o r e a ( L i m a n d P a c k 1 9 8 7 ) , P r i m e M i n i s t e r s T u n k u A b d u l R a h m a n , T u n R a z a k a n d D r . M a h a t h i r b i n M o h a m a d i n M a l a y s i a ( A h m a d 1 9 8 9 ) . T h e c o r e o f d e v e l o p m e n t a l e l i t e s c o n s i s t s o f e c o n o m i c t e c h n o c r a t s a n d c a r e e r b u r e a u c r a t s r a t h e r t h a n p o l i t i c a l a n d l e g i s l a t i v e e l i t e s ( L e f t w i c h 1 9 9 5 : 4 0 5 - 4 0 6 ) . H o w e v e r , s t u d i e s o n d e v e l o p m e n t a l e l i t e s m u s t b e r e o r g a n i z e d i n s u c h a w a y t h a t t h e y S h o w t h a t t h e r e i s a c l e a r c o r r e l a t i o n b e t w e e n l e a d e r s h i p a n d i t s d i s c i p l i n i n g e f f e c t s o n t h e b u s i n e s s - s t a t e l i n k a g e . F i r s t , w e m u s t d e m o n s t r a t e w h e t h e r o r n o t a s t r o n g c o r r e l a t i o n e x i s t s b e t w e e n t h e u n u s u a l d e g r e e o f e x t e r n a l t h r e a t s c o n fi o n t e d b y t h e E a s t A s i a n s t a t e s a n d t h e l e a d e r s ’ p o l i c y p r i o r i t i e s i n t h e r e g i o n . T h e s e c u r i t y t h r e a t s h a v e b e e n c o m m o n l y r e f e r r e d t o a s o n e r e a s o n w h y l e a d e r s h i p i n E a s t A s i a n w a s s o l e m n l y c o m m i t t e d t o r a p i d i n d u s t r i a l i z a t i o n ( A m s d e n 1 9 8 9 ; D e y o 1 9 8 7 ; J o h n s o n 1 9 8 2 ; W a d e 1 9 9 0 ) . S e c o n d , w e m u s t e x a m i n e w h e t h e r o r n o t t h e h i g h c o m m i t m e n t t o g r o w t h b y t h e l e a d e r s h i p l e d t o t h e p r o t e c t i o n o f d e v e l o p m e n t a l e l i t e s f r o m t h e p o l i t i c a l p r e s s u r e o f d i s t r i b u t i o n a l c o a l i t i o n s . W i t h o u t fi r m b a c k i n g f r o m t h e c h i e f - e x e c u t i v e , d e v e l o p m e n t a l e l i t e s a r e o f t e n e x p o s e d t o t h e p o l i t i c a l p r e s s u r e o f s o c i e t a l g r o u p s o r p o l i t i c a l p o r k - b a r r e l i n g . A c c o r d i n g l y , t h e i n s t i t u t i o n a l a u t o n o m y o f t h e c o r e e c o n o m i c a p p a r a t u s i s a c r i t i c a l f a c t o r i n s e c u r i n g t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s o n t h e r i g h t t r a c k o f c o n s t r u c t i v e c o l l a b o r a t i o n . B u t u n d e r w h i c h p o l i t i c a l e n v i r o n m e n t i s t h e c h i e f - e x e c u t i v e w i l l i n g t o p r o t e c t e c o n o m i c t e c h n o c r a t s ? O n l y t h e d y n a m i c s o f “ r e g i m e s u r v i v a l p o l i t i c s ” d e t e r m i n e t h e u t i l i t y c a l c u l a t i o n o f a r u l e r . R u l e r s a r e a l w a y s g r e a t l y c o n c e r n e d a b o u t r e t a i n i n g a n d 2 8 e x p a n d i n g t h e i r p o w e r . T o a c c o m p l i s h t h i s p o l i t i c a l o b j e c t i v e , r u l e r s a r e l i k e l y t o u t i l i z e t h e r e s o u r c e s a v a i l a b l e t o t h e m i n c l u d i n g p u b l i c s p e n d i n g a n d p e r s o n n e l r e c r u i t m e n t . I n t h e t u r b u l e n t p o l i t i c s o f d e v e l o p i n g c o u n t r i e s w h e r e t h e d e g r e e o f i n s t i t u t i o n a l i z a t i o n i s l o w , e x e c u t i v e s c a n r a r e l y t a k e p o l i t i c a l s u r v i v a l f o r g r a n t e d . I t s e e m s t h a t t h e e x e c u t i v e s m o b i l i z e d t w o m a i n r e s o u r c e s i n t h e i r h a n d s , p u b l i c s p e n d i n g a n d t h e r e c r u i t m e n t o f b u r e a u c r a t s , t o c o n s t r u c t p o l i t i c a l c o a l i t i o n s , w h i c h a r e t h e c o r n e r s t o n e s f o r s u r v i v a l . P u b l i c e x p e n d i t u r e s r i s e a s a w a y o f e n s u r i n g t h a t a l e a d e r ’ s f o l l o w e r s r e m a i n l o y a l t o h i m . B u r e a u c r a t i c a p p o i n t m e n t s a r e o f t e n u s e d a s a k e y i n s t r u m e n t t o d e l i v e r b i a s e d a l l o c a t i o n s t o h i s f a v o r e d c o n s t i t u e n c y ( B a r r y A m e s 1 9 8 7 ) . I n s h o r t , i t i s b e l i e v e d t h a t “ r e g i m e s u r v i v a l p o l i t i c s ” i s c o r r e l a t e d w i t h b u r e a u c r a t i c a p p o i n t m e n t i n t h e K o r e a n c a s e i n p a r t i c u l a r . P r e v i o u s s t u d i e s o n l e a d e r s h i p w e r e o f t e n e x e c u t e d i n a n o n - s y s t e m a t i c w a y , s o t h a t t h e y f a i l e d t o d e m o n s t r a t e t h e c o r r e l a t i o n b e t w e e n s i g n i fi c a n t f a c t o r s . I n a d d i t i o n , t h e r e h a v e b e e n f e w s t u d i e s d o n e o n w h e t h e r o r t o w h a t e x t e n t d e m o c r a t i z a t i o n c h a n g e s r e g i m e s u r v i v a l s t r a t e g i e s a n d t h e r e b y t h e l e a d e r s h i p ’ s c o m m i t m e n t t o e c o n o m i c p r o g r e s s . U n l i k e p r e v i o u s s t u d i e s i n w h i c h d i s c u s s i o n o f l e a d e r s h i p w a s o f t e n b a s e d o n a n e c d o t e s , w e w i l l e m p i r i c a l l y m e a s u r e t h e d e g r e e t o w h i c h t h e l e a d e r s w e r e d e t e r m i n e d t o g u a r a n t e e t h e i n s t i t u t i o n a l a u t o n o m y o f t h e c o r e e c o n o m i c a p p a r a t u s , b y i n q u i r i n g , fi r s t , i n t o t h e c h i e f - e x e c u t i v e ’ s p o l i c y p r i o r i t i e s a n d , s e c o n d , i n t o t h e r e c r u i t m e n t o f d e v e l o p m e n t a l e l i t e s b y t h e c h i e f - e x e c u t i v e a c r o s s d i f f e r e n t r e g i m e t y p e s . I n s h o r t , p o l i t i c a l l e a d e r s h i p w i l l b e i n c o r p o r a t e d i n t o t h i s s t u d y , p r i m a r i l y q u e s t i o n i n g w h e t h e r o r n o t p o l i t i c a l l e a d e r s h i p i n fl i c t e d d a m a g e o n t h e i n s t i t u t i o n a l a u t o n o m y o f c o r e e c o n o m i c a g e n c i e s . 2 9 T h e l a s t g r o u p o f v a r i a b l e s w h i c h a r e i n c o r p o r a t e d i n t o t h e “ c o m b i n e d m o d e l o f b u s i n e s s - s t a t e , ” c o n c e r n s c a p i t a l r e s o u r c e s i n t h e h a n d s o f b o t h b u s i n e s s a n d s t a t e . W h o d o m i n a t e s b e t w e e n b u s i n e s s a n d s t a t e i s i n e v i t a b l y a s s o c i a t e d n o t o n l y w i t h i n s t i t u t i o n a l b u t a l s o m a t e r i a l r e s o u r c e s . T h e d i s c u s s i o n o n m a t e r i a l r e s o u r c e s m u s t t o u c h o n t h e p r i v a t e s e c t o r , i n t h e S o u t h K o r e a n c a s e , t h e C h a e b o l , b y a c l o s e l o o k a t : 1 ) i t s o v e r a l l c a p i t a l p o w e r ; 2 ) t h e p o l i t i c a l c o n s e q u e n c e s o f c o r p o r a t e o r g a n i z a t i o n ; a n d 3 ) t h e d i f f e r e n t t y p e s o f b u s i n e s s a s s o c i a t i o n s . O n e g r o u p o f b u s i n e s s - s t a t e a p p r o a c h e s e m p h a s i z e d t h a t t h e s t a t e ’ s p o l i c y o p t i o n s a r e c o n s t r a i n e d b y t h e c a p i t a l i s t s ’ c o n t r o l o v e r p h y s i c a l a n d fi n a n c i a l a s s e t s a n d c a p i t a l m o b i l i t y . “ C a p i t a l i s t s d o n o t e v e n h a v e t o o r g a n i z e a n d a c t c o l l e c t i v e l y : i t s u f fi c e s t h a t t h e y b l i n d l y p u r s u e n a r r o w , p r i v a t e s e l f - i n t e r e s t t o s h a r p l y r e s t r i c t t h e o p t i o n s o f a l l g o v e r n m e n t s . T h i s i s t h e t h e o r y o f ‘ s t r u c t u r a l d e p e n d e n c e o f t h e s t a t e o n c a p i t a l ’ ” ( P r z e w o r s k i a n d W a l l e r s t e i n 1 9 8 8 : 1 2 ) . A l b e r t H i r s c h m a n ( 1 9 7 8 ) a l s o d r e w a c l e a r p i c t u r e o f s t r u c t u r a l d e p e n d e n c y i n h i s a r t i c l e . “ M o v a b l e p r o p e r t y a n d i t s e x i t ” w o r k a s a f o r c e t o c o n s t r a i n t h e g o v e m m e n t ’ s l e v e r a g e t o m a n e u v e r t h e p r i v a t e s e c t o r . H i r s c h m a n ’ s v i e w p o i n t w a s c a r r i e d o v e r t o t h e r e c e n t s c h o l a r l y w o r k s o n “ c a p i t a l m o b i l i t y ” u n d e r g l o b a l i z a t i o n o f t h e fi n a n c i a l m a r k e t . T h e e m e r g i n g c o n s e n s u s a m o n g r e c e n t w o r k s i s t h a t r i s i n g c a p i t a l m o b i l i t y h a s p u t p r e s s u r e o n g o v e r n m e n t s t o a b a n d o n r e g u l a t o r y c o n t r o l s ( G o o d m a n a n d P a u l y 1 9 9 3 ; H a g g a r d a n d M a x fi e l d , a n d S c h n e i d e r 1 9 9 7 : 3 8 - 3 9 ) . T o a p p l y t h e s e “ s t r u c t u r a l d e p e n d e n c y ” w o r k s t o t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s , i n p a r t i c u l a r i n t h e c a s e o f K o r e a , a l a r g e a m o u n t o f c a p i t a l i n t h e h a n d s o f b i g b u s i n e s s m e a n s t h a t p o l i t i c a l s u r v i v a l o f t h e r e g i m e b e c o m e s r e l i a n t u p o n t h e e c o n o m i c 3 0 p e r f o r m a n c e o f b i g b u s i n e s s , i m p r o v i n g b i g b u s i n e s s ’ l e v e r a g e a g a i n s t t h e s t a t e . H i g h e c o n o m i c c o n c e n t r a t i o n i n a h a n d fi r l o f d i v e r s i fi e d , g i a n t c o n g l o m e r a t e s d i d e n t r a p t h e s t a t e a s a c a p t i v e , l e a d i n g t o t h e u t i l i z a t i o n o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s f o r t h e p r o m o t i o n 6 ‘ o f t h e i r n a r r o w , p a r t i c u l a r i n t e r e s t s . D e e p e n i n g t h e s t a t e ’ s s t r u c t u r a l d e p e n d e n c y ” u p o n “ b i g c a p i t a l ” w a s i n e v i t a b l e a s c a p i t a l h a s g r o w n b i g g e r ( P e t e r E v a n s 1 9 9 7 ) . T h e s t a t e ’ s d e p e n d e n c y o n b i g b u s i n e s s a l s o m e a n s t h a t t h e s t a t e i s n o l o n g e r a u t o n o m o u s f r o m b u s i n e s s i n s e t t i n g t h e l o n g - t e r m e c o n o m i c a g e n d a . L o s i n g a u t o n o m o u s p o w e r o f t e n r e s u l t s i n t h a t t h e s t r a t e g i c p o l i c y g o a l s o f t h e s t a t e r e fl e c t p r i m a r i l y t h e i n t e r e s t s o f b i g b u s i n e s s r a t h e r t h a n t h e g e n u i n e i n t e r e s t s o f t h e o v e r a l l n a t i o n a l e c o n o m y . E s p e c i a l l y p o l i t i c a l r e g i m e s w h i c h a r e s e n s i t i v e t o e c o n o m i c fl u c t u a t i o n s f o r s o m e p o l i t i c a l r e a s o n w i l l b e m o r e v u l n e r a b l e t o t h e m o v e m e n t s o f c a p i t a l , b e c a u s e t h e l e v e l o f i n v e s t m e n t d e t e r m i n e s e c o n o m i c g r o w t h a n d p r i v a t e - s e c t o r a c t o r s c o n t r o l i n v e s t m e n t d e c i s i o n s . T h e c o n s e q u e n t i a l e f f e c t s o f “ s t r u c t u r a l d e p e n d e n c y ” o n t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s w i l l b e e x p l o r e d b y a c l o s e e x a m i n a t i o n o f c h a n g e s i n t h e r a t i o o f e c o n o m i c c o n c e n t r a t i o n i n t h e h a n d s o f t h e C h a e b o l , b e c a u s e t h e b i g b u s i n e s s g r o u p s ’ d e c i s i o n - m a k i n g p o w e r o n i n v e s t m e n t s w i l l b e r e fl e c t e d b y t h e i r s h e e r w e i g h t i n a g g r e g a t e d e c o n o m i c a c t i v i t i e s . H o w e v e r , w e m u s t b e a r i n m i n d t h a t c a p i t a l s i z e a l o n e c a n n o t d o m i n a t e t h e b u s i n e s s - s t a t e r e l a t i o n s . T h e e f f e c t s o f m a t e r i a l r e s o u r c e s b o t h i n t h e p u b l i c a n d p r i v a t e s e c t o r s w o u l d b e c h a n n e l e d t h r o u g h t h e i r i n s t i t u t i o n a l s e t t i n g s . T h u s , t h i s s t r u c t u r a l v a r i a b l e w i l l b e e x a m i n e d i n t h e c o n t e x t o f i n s t i t u t i o n a l s e t t i n g s i n m y “ c o m b i n e d m o d e l o f b u s i n e s s - s t a t e . ” H o w e v e r , t h e p o l i t i c a l e f f e c t s o f t h e C h a e b o l ’ s c a p i t a l c o n t r o l m u s t b e e x a m i n e d i n 3 1 t h e c o n t e x t o f t h e t r a i t s o f c o r p o r a t e s t r u c t u r e . F o r i n s t a n c e , p r i v a t e b u s i n e s s , e s p e c i a l l y i n d e v e l o p i n g c o u n t r i e s , i s n o t c a p a b l e o f i n t e r n a l fi n a n c i n g , b u t a l a r g e p a r t o f b u s i n e s s f u n d s c o m e f r o m e x t e r n a l s o u r c e s , s u c h a s b a n k s , m o n e y m a r k e t s , n o n - b a n k i n g fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s , f o r e i g n b o r r o w i n g , a n d e v e n c u r b m a r k e t s . A n d t h e s e e x t e r n a l fi n a n c i a l s o u r c e s a r e o f t e n u n d e r g o v e r n m e n t a l c o n t r o l o r r e g u l a t i o n . T h r e a t e n i n g a c o r p o r a t i o n w i t h t h e c u t o fl ’ o f c a p i t a l i s c r e d i b l e w h e n t h e g o v e r n m e n t c o n t r o l s t h e fl o w o f m a j o r c o r p o r a t e c a p i t a l ( P e m p e l , T . J . 1 9 9 9 ) . H a g g a r d , M a x fi e l d a n d S c h n e i d e r ( 1 9 9 7 3 7 ) c o n t e n d t h a t “ c h a r a c t e r i s t i c s o f c o r p o r a t e s t r u c t u r e , i n c l u d i n g s i z e , i n t e r n a l o r g a n i z a t i o n , o w n e r s h i p , a n d p a t t e r n s o f fi n a n c i n g , s e e m t o a f f e c t b o t h b u s i n e s s p r e f e r e n c e s a n d t h e l e v e r a g e t h a t fi r m s h a v e v i s - a - v i s g o v e r n m e n t a c t o r s . ” T h e d e b a t e o n t h i s i s s u e i s b a s i c a l l y c o n c e r n e d w i t h h o w t h e s t r u c t u r e o f t h e C h a e b o l i s a s s o c i a t e d w i t h t h e s t r u c t u r a l c h a r a c t e r i s t i c s o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s a n d , a s a c o n s e q u e n c e , w i t h e c o n o m i c d e v e l o p m e n t . A s H a g g a r d , e t . a l . , ( 1 9 9 7 2 4 8 ) n o t e d , “ t h e s i z e , fi n a n c i n g a n d d i v e r s i fi c a t i o n o f b i g b u s i n e s s i n d e v e l o p i n g c o u n t r i e s c a n h a v e i m p o r t a n t i m p l i c a t i o n s f o r r e l a t i o n s b e t w e e n g o v e r n m e n t a n d b u s i n e s s . ” L a r g e c o n g l o m e r a t e s w i t h h i g h l y d i v e r s i fi e d b u s i n e s s l i n e s a n d h i g h c a p i t a l c o n c e n t r a t i o n h a v e b e e n r e c o m m e n d e d a s a p o s i t i v e f o r c e f o r r a p i d e c o n o m i c g r o w t h f o r d i f f e r e n t r e a s o n s . A m s d e n ( 1 9 8 9 ) a n d A m s d e n a n d H i k i n o ( 1 9 9 4 ) e m p h a s i z e d t h e e c o n o m i c s o f s c o p e o c c u r r i n g f r o m t h e d i v e r s i fi e d b u s i n e s s o r g a n i z a t i o n o f K o r e a n C h a e b o l s . K o r e a n c o n g l o m e r a t e s h a v e b e e n a t a n a d v a n t a g e i n n e g o t i a t i n g a n d b o r r o w i n g t e c h n o l o g y f r o m f o r e i g n fi r m s b e c a u s e t h e d i v e r s i fi e d b u s i n e s s l i n e s m a k e i t p o s s i b l e f o r t h e c o n g l o m e r a t e s t o u t i l i z e t h e s a m e t e c h n o l o g y i n o t h e r p l a n t s a n d t o j o i n t l y h a n d l e i t s 3 2 n e g o t i a t i o n s o v e r t e c h n o l o g y r e n t a n d l i c e n s i n g . S o m e K o r e a n s c h o l a r s ( K E R I 1 9 9 5 ) r e f e r r e d t o t h e e x t e n s i v e d i v e r s i fi c a t i o n o f b u s i n e s s l i n e s b y C h a e b o l s a s a p o s i t i v e f o r c e i n b u s i n e s s - s t a t e r e l a t i o n s . B a s e d o n O l s o n ’ s w o r k ( 1 9 8 2 ) , t h e y e m p h a s i z e d t h a t t h e e n c o m p a s s i n g o r g a n i z a t i o n s o f t h e C h a e b o l h a v e b e c o m e m o r e c o n c e r n e d a b o u t t h e p r o s p e r i t y o f t h e o v e r a l l n a t i o n a l e c o n o m y t h a n t h e p a r t i c u l a r d i s t r i b u t i o n a l i n t e r e s t s . “ M o s t d i s t r i b u t i o n a l c o a l i t i o n s s l o w d o w n a s o c i e t y ’ s c a p a c i t y t o a d o p t n e w t e c h n o l o g i e s a n d t o r e a l l o c a t e r e s o u r c e s i n r e s p o n s e t o c h a n g i n g c o n d i t i o n s , a n d t h e r e b y r e d u c e t h e r a t e o f e c o n o m i c g r o w t h ” ( O l s o n 1 9 8 2 : 7 4 ) . B u t t h e s i z e a n d s c o p e o f t h e C h a e b o l m a k e t h e m s h y a w a y fi ' o m c o l l e c t i v e a c t i o n s w h i c h a r e i n i m i c a l t o e c o n o m i c g r o w t h , r a t h e r t h e y b e c o m e m o r e i n t e r e s t e d i n p r o m o t i n g t h e n a t i o n a l w e a l t h . B u t t h e d i v e r s i fi c a t i o n o f b u s i n e s s d o e s n o t a l w a y s w o r k p o s i t i v e l y f o r t h e n a t i o n a l e c o n o m y . K o r e a h a s s l o w l y g r a d u a t e d f r o m c a t c h - u p e c o n o m y s t a t u s a n d t h e r e f o r e “ t e c h n o l o g y r e n t ” n o l o n g e r w e i g h s a s h e a v i l y a s i n t h e p a s t . M o r e i m p o r t a n t l y , a t t h e m o m e n t w h e n t h e K o r e a n C h a e b o l m u s t l e a d t e c h n o l o g i c a l l y i n s o m e i n d u s t r i a l s e c t o r s , l i k e s e m i c o n d u c t o r s , s t e e l , a n d s h i p b u i l d i n g , d e e p s p e c i a l i z a t i o n i n a p a r t i c u l a r b u s i n e s s l i n e t u r n s o u t t o b e n e c e s s a r y a n d i n d i s p e n s a b l e b y c o n c e n t r a t i n g c a p i t a l a n d m a n a g e r i a l r e s o u r c e s i n a l i m i t e d n u m b e r o f b u s i n e s s l i n e s . F u r t h e r m o r e , e a r l y s t u d i e s d i d n o t s e e t h e p o t e n t i a l n e g a t i v e i m p l i c a t i o n s o f c o n g l o m e r a t i o n s , t h a t t h e e x t e n s i v e d i v e r s i fi c a t i o n , c o m p l e x fi n a n c i a l t r a n s a c t i o n s , h i g h c a p i t a l c o n c e n t r a t i o n , a n d o w n e r s h i p c o n c e n t r a t i o n o f t h e C h a e b o l w o u l d c r e a t e a n u m b e r o f m o n i t o r i n g a n d r e g u l a t o r y p r o b l e m s f o r t h e g o v e r n m e n t . A n d t h e “ O l s o n - b a s e d a r g u m e n t ” a l s o l o s t i t s p e r s u a s i v e p o w e r a s t h e C h a e b o l c l a s h e d w i t h t h e g o v e r n m e n t i n t h e c o n t e x t o f m a r k e t - o r i e n t e d r e f o r m . T h e 3 3 o r g a n i z a t i o n a l s t r u c t u r e o f t h e C h a e b o l , w h i c h w e n t a l o n g w i t h t h e s t a t e - l e d e c o n o m y , t u r n e d o u t t o b e i n c o n fl i c t w i t h t h e m a r k e t - d e e p e n i n g p r o c e s s . I n C h a p t e r I V w e w i l l d e b a t e e x t e n s i v e l y t h e i s s u e o f w h y a n d h o w t h e C h a e b o l s y s t e m b e g a n t o w o r k a g a i n s t t h e m a r k e t - o r i e n t e d e c o n o m y a n d h a v e a n i n i m i c a l e f f e c t o n b u s i n e s s - s t a t e r e l a t i o n s . I n s h o r t , t h i s s t u d y a t t e m p t s t o c o r r e c t t h e f a l l a c y o f p r e v i o u s s t u d i e s t h a t t h e p o l i t i c a l c o n s e q u e n c e s o f a c o r p o r a t e o r g a n i z a t i o n a r e a l w a y s p o s i t i v e . I c o n t e n d t h a t t h e c o n s e q u e n t i a l e fi ’ e c t s o f a c e r t a i n t y p e o f c o r p o r a t e o r g a n i z a t i o n o n t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s c h a n g e s , d e p e n d i n g u p o n t h e p h a s e o f e c o n o m i c d e v e l o p m e n t . W h i c h s i d e , s t a t e o r b u s i n e s s , r e s e r v e s t h e “ p o w e r o f fi n a n c i n g ” f o r i n v e s t m e n t p r o j e c t s a n d m a n a g e r i a l e x p e n d i t u r e s w o u l d a l s o b e a c r i t i c a l f a c t o r i n d e t e r m i n i n g w h o w i l l d o m i n a t e t h e b u s i n e s s - s t a t e t i e ( S h i n H e e - k e u n 1 9 9 3 ; C h o i P i l - s u n 1 9 9 0 ; K a n g S e o k - r y u l 1 9 9 4 ) . I f c o r p o r a t i o n s a r e c a p a b l e o f fi n a n c i n g t h e i r i n v e s t m e n t p r o j e c t s a n d d a i l y b u s i n e s s f u n d s w i t h o u t h e l p f r o m t h e g o v e r n m e n t , t h e s t a t e w o u l d b e e x t r e m e l y h a n d i c a p p e d i n i t s v e n t u r e t o g e t b u s i n e s s t o c o m p l y w i t h i t s t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s , u n l e s s b u s i n e s s c o o p e r a t e s v o l u n t a r i l y w i t h g o v e r n m e n t a l p r o g r a m s ( H a g g a r d , M a x fi e l d , a n d S c h n e i d e r 1 9 9 7 : 4 6 - 4 8 ) . D i s c e r n i n g t h e e x t e n t t o w h i c h b u s i n e s s o r g o v e r n m e n t h o l d s fi n a n c i n g p o w e r i n v o l v e s a w i d e r a n g e o f fi n a n c i a l v a r i a b l e s : F i r s t , a h i g h r a t i o o f p o l i c y l o a n s r e l a t i v e t o t o t a l b a n k l o a n s , w h i c h h a v e a c c o u n t e d f o r t h e l i o n ’ s s h a r e o f b u s i n e s s f u n d s d u r i n g d e n s e i n d u s t r i a l i z a t i o n , i s a s s u m e d t o b e p o s i t i v e l y a s s o c i a t e d w i t h t h e g o v e m m e n t ’ s p o w e r t o i n d u c e b u s i n e s s i n t o i t s t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s , a n d v i c e v e r s a i n 3 4 t h e c a s e o f a l o w r a t i o ( C h o i P i l - s u n 1 9 9 0 ) . S e c o n d , c o r p o r a t i o n s ’ s t r u c t u r e o f fi n a n c i n g 5 i s a l s o a c r i t i c a l f a c t o r i n u n d e r s t a n d i n g w h i c h s i d e w i l l p r e v a i l i n t h e e c o n o m i c a r e n a . I f a l a r g e s h a r e o f b u s i n e s s f u n d i n g c o m e s fi o m “ i n t e r n a l r e s e r v e s ” r a t h e r t h a n b o r r o w i n g f r o m d o m e s t i c fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s o r f o r e i g n b o r r o w i n g , b o t h o f w h i c h h a v e b e e n c o n t r o l l e d b y t h e g o v e r n m e n t , b u s i n e s s w o u l d n o t s w a y u n d e r g o v e r n m e n t a l p r e s s u r e t o c o m p l y w i t h i t s t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s . T h i r d , w h o c o n t r o l s f o r e i g n b o r r o w i n g a l s o h a s s t r o n g i m p l i c a t i o n s i n t h e c o n t e x t o f t h e e c o n o m i c p o w e r b a l a n c e b e t w e e n s t a t e a n d b u s i n e s s , b e c a u s e f o r e i g n c a p i t a l h a s a c c o u n t e d f o r a l a r g e p a r t o f fi n a n c i n g i n K o r e a . A l t h o u g h s l i g h t l y d i f f e r e n t f r o m b u s i n e s s ’ fi n a n c i n g a b i l i t y , t h e “ fi n a n c i a l v u l n e r a b i l i t y ” o f b u s i n e s s ( t h e a v e r a g e d e b t - t o - e q u i t y r a t i o o f c o r p o r a t i o n s ) i s a l s o l i k e l y t o p l a y a c r i t i c a l r o l e . D e b t - r i d d e n b u s i n e s s e s i n K o r e a a r e , i n g e n e r a l , v e r y v u l n e r a b l e , e s p e c i a l l y d u r i n g a n e c o n o m i c d o w n t u r n ( W a d e a n d V e n e r o s o 1 9 9 8 ) . W e m i g h t e x p e c t K o r e a n fi r m s w i t h a h i g h d e b t - t o - e q u i t y r a t i o t o b e m o r e a t t e n t i v e t o g o v e r n m e n t d i r e c t i v e s i f t h e y t h i n k t h e g o v e r n m e n t i s t h e i r l a s t r e s o r t f o r h e l p ( H a g g a r d , M a x fi e l d , a n d S c h n e i d e r 1 9 9 7 : 4 6 ) . T h e q u i c k r e c o v e r y o f s t a t e a u t o n o m y f r o m b i g b u s i n e s s u n d e r P r e s i d e n t K i m D a e - j u n g ( 1 9 9 8 - p r e s e n t ) i s l a r g e l y a t t r i b u t a b l e t o t h e h i g h fi n a n c i a l v u l n e r a b i l i t y o f t h e C h a e b o l . A p o l i c y m e a s u r e h a l t i n g t h e i n j e c t i o n o f n e w c a p i t a l t o t h e fi n a n c i a l l y d i s t r e s s e d e n t e r p r i s e s w o u l d b e s u f f i c i e n t f o r t h e g o v e r n m e n t t o b r i n g b u s i n e s s ’ T h e s o u r c e s o f fi n a n c i n g c a n b e d i v i d e d i n t o t w o b r o a d c a t e g o r i e s : i n t e r n a l fi r n d s a n d e x t e r n a l f u n d s . I n t e r n a l f u n d s i n c l u d e “ s a v i n g s f o r d e p r e c i a t i o n , ” “ a p p r o p r i a t i o n , ” a n d “ i n t e r n a l s a v i n g s , ” w h e r e a s e x t e r n a l fi r n d s c o n s i s t o f b o r r o w i n g f r o m m o n e t a r y i n s t i t u t i o n s ( b a n k s a n d n o n - b a n k i n g fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s ) , s e c u r i t y m a r k e t s a n d m o n e y m a r k e t s ( i s s u a n c e o f s t o c k a n d c o r p o r a t e b i l l s ) , g o v e r n m e n t a n d c u r b m a r k e t s , a n d f o r e i g n fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s a n d o t h e r f o r e i g n s o u r c e s . F i r m s i n d e v e l o p i n g c o u n t r i e s t e n d t o r e l y u p o n e x t e r n a l s o u r c e s , w h i l e fi r m s i n a d v a n c e d i n d u s t r i e s u p o n i n t e r n a l s o u r c e s . 3 5 b a c k i n t o t h e g o v e r n m e n t - d r a w n r e f o r m p r o g r a m s , b e c a u s e t h e m o s t d e b t - r i d d e n e n t e r p r i s e s w o u l d b e p u s h e d t o t h e b r i n k o f c o l l a p s e d u r i n g e c o n o m i c r e c e s s i o n . I n s h o r t , t h e d e b t / e q u i t y r a t i o a c r o s s d i f f e r e n t t i m e p e r i o d s i s i n c o r p o r a t e d i n t o m y c o m b i n e d m o d e l o f b u s i n e s s - s t a t e n e x u s . T h u s , m y r e s e a r c h e f f o r t t o e x p l o r e c h a n g e s i n t h e s t r u c t u r a l c h a r a c t e r i s t i c s o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s i n c l u d e s a w i d e n u m b e r o f v a r i a b l e s , i n c l u d i n g , fi r s t , t h e i n t e r n a l s t r u c t u r e o f t h e s t a t e ; s e c o n d , p o l i t i c a l l e a d e r s h i p ; t h i r d , o v e r a l l c a p i t a l p o w e r ; a n d f o u r t h , t h e c h a r a c t e r i s t i c s o f c o r p o r a t e o r g a n i z a t i o n . T h e s t r u c t u r a l c h a r a c t e r i s t i c s o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s b a s i c a l l y c o n c e r n : w h o g o v e r n s o r d o m i n a t e s t h e b u s i n e s s - s t a t e l i n k a g e ; t h e e x t e n t t o w h i c h e a c h s i d e i s a u t o n o m o u s f r o m i t s p a r t n e r ; w h e t h e r i t r e m a i n s i n g o a l - o r i e n t e d , c o n s t r u c t i v e c o l l a b o r a t i o n o r t u r n s t o r e n t - s e e k i n g c o l l u s i o n ; t h e d e g r e e t o w h i c h t h e b u s i n e s s - s t a t e i s fl e e f r o m r e n t - s e e k i n g o r c o r r u p t i o n ; a n d t h e e x t e n t t o w h i c h t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s i s r e s p o n s i v e t o o u t s i d e s h o c k s a n d a d a p t i v e t o n e w l y e m e r g i n g e c o n o m i c e n v i r o n m e n t s . T h e a b o v e - m e n t i o n e d c r i t i c a l f a c t o r s i n d e t e r m i n i n g t h e n a t u r e o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s c a n b e s u m m a r i z e d b y t h e f o l l o w i n g f o r m u l a : Y r = 8 1 - ] : + E I - I r + e w h e r e , S “ , i s a v e c t o r o f s t a t e s t r u c t u r e v a r i a b l e s t h a t i n c l u d e : S , : B u r e a u c r a t i c s y s t e m ( R e c r u i t m e n t s y s t e m , R e w a r d s y s t e m ) S b : P o l i c y - m a k i n g r e g i m e ( p o l i c y c o o r d i n a t i o n s y s t e m ) S c : P o l i t i c a l l e a d e r s h i p ( I n s t i t u t i o n a l a u t o n o m y o f c o r e d e v e l o p m e n t a l a g e n c i e s ) E “ , i s a v e c t o r o f c o r p o r a t e o r g a n i z a t i o n a l c h a r a c t e r i s t i c s v a r i a b l e s t h a t i n c l u d e : E , : D e g r e e o f e c o n o m i c c o n c e n t r a t i o n i n t h e h a n d s o f b i g b u s i n e s s 3 6 E b : D i v e r s i fi c a t i o n o f b i g b u s i n e s s g r o u p s E C : F i n a n c i n g a b i l i t y o f c o r p o r a t i o n s E d : F i n a n c i a l v u l n e r a b i l i t y o f c o r p o r a t i o n s E . Y r y . : G o v e r n m e n t ’ s p o w e r t o c o n t r o l c r e d i t a l l o c a t i o n : S t r u c t u r a l c h a r a c t e r i s t i c s o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s : O u r d e p e n d e n t v a r i a b l e w i l l b e m e a s u r e d b y t h e s u c c e s s o r f a i l u r e o f e c o n o m i c t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s a c r o s s d i f f e r e n t t i m e p e r i o d s . S i m p l e e c o n o m i c g r t h r a t e d o e s n o t r e fl e c t t h e t r a i t s o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s . T r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s , w h i c h a i m a t t h e r e c o n s t r u c t i o n o f K o r e a n i n d u s t r y o r t h e w h o l e e c o n o m y i n t o m o r e c o m p e t i t i v e f o r m s i n t h e n e a r f u t u r e , a r e a n a r e a i n w h i c h r e s e a r c h e r s a r e a b l e t o m e a s u r e t h e “ r e s p o n s i v e n e s s , ” “ fl e x i b i l i t y ” a n d “ a d a p t a b i l i t y ” o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s d u r i n g a g i v e n t i m e p e r i o d . T h i s v a r i a b l e w i l l b e o p e r a t i o n a l i z e d w i t h e m p i r i c a l m e a s u r e m e n t o f w h e t h e r o r n o t e a c h t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m a t t a i n e d i t s p o l i c y t a r g e t a t t h e e n d o f t h e p r o g r a m . T h e r e h a v e b e e n fi v e m a j o r t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s : 1 ) R e s t r u c t u r i n g E c o n o m y : o u t w a r d - o r i e n t e d e c o n o m i c s y s t e m ( 1 9 6 3 - 1 9 7 0 ) ; 2 ) D e e p e n i n g I n d u s t r i a l i z a t i o n : H e a v y - C h e m i c a l I n d u s t r i a l i z a t i o n ( H C I ) - d r i v e ( 1 9 7 3 - 1 9 7 9 ) ; 3 ) “ S l o u c h i n g t o w a r d M a r k e t ” : H C I R e s t r u c t u r i n g a n d I n d u s t r i a l R a t i o n a l i z a t i o n ( 1 9 8 0 - 1 9 8 6 ) ; 4 ) M a r k e t D e e p e n i n g ( I ) : C h a e b o l r e f o r m ( 1 9 8 7 - 1 9 9 7 ) ; 5 ) C u r r e n c y C r i s i s a n d M a r k e t D e e p e n i n g ( H ) : F i n a n c i a l a n d C h a e b o l r e f o r m ( 1 9 9 8 - p r e s e n t ) . E a c h o n e o f t h e s e p r o g r a m s w a s s e l e c t e d a f t e r e x t e n s i v e l y e x a m i n i n g t h e g o v e r n m e n t d o c u m e n t s p u b l i s h e d b y p i l o t e c o n o m i c a g e n c i e s . M y “ c o m b i n e d m o d e l o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s ” i s d i s t i n g u i s h e d fi o m p r e v i o u s s t u d i e s o n e c o n o m i c d e v e l o p m e n t i n s e v e r a l w a y s . F i r s t , i t i s a “ d y n a m i c m o d e l ” w h i c h c a n g r a s p t h e c h a n g e s i n t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s a n d a s s o c i a t e t h o s e c h a n g e s w i t h t h e f a i l u r e o r s u c c e s s o f e c o n o m i c t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s . I n t h i s d y n a m i c m o d e l , t h e i n t e r n a l s t r u c t u r e o f t h e s t a t e a n d c o r p o r a t e o r g a n i z a t i o n h a v e b e e n i n a c h a n g i n g r a t h e r t h a n a s t a t i o n a r y m o d e . I n a d d i t i o n , a c e r t a i n c h a r a c t e r i s t i c o f o r g a n i z a t i o n a l a n d i n s t i t u t i o n a l s e t t i n g s i n b o t h p u b l i c a n d p r i v a t e s e c t o r s c a n b e c o n d u c i v e o r i n i m i c a l t o e c o n o m i c t r a n s f o r m a t i o n , g r e a t l y d e p e n d i n g u p o n t h e c o n j u n c t u r a l c o m b i n a t i o n o f v a r i a b l e s i n a g i v e n t i m e p e r i o d . R a t h e r t h a n s a y i n g t h a t o n e i n s t i t u t i o n a l c h a r a c t e r i s 3 7 a l w a y s b e n e v o l e n t t o e c o n o m i c p r o g r e s s , t h i s m o d e l i n s i s t s t h a t “ i t d e p e n d s o n t h e c o n t e x t . ” S e c o n d , i t i s a “ c o m b i n e d m o d e l ” w h i c h i n c o r p o r a t e s a w i d e s c o p e o f v a r i a b l e s a n d t e s t s a g a i n s t t h e e m p i r i c a l w o r l d w h e t h e r o r n o t a v a r i a b l e h a s e x p l a n a t o r y p o w e r . I t d i v e r g e s f r o m s t a t i s t a n d M a r x i s t l i t e r a t u r e , w h i c h c e n t e r s o n s t a t e s t r u c t u r e a n d e c o n o m i c b a s e , r e s p e c t i v e l y . N e i t h e r i s t h e t o p - d o w n n o r t h e b o t t o m - u p e x p l a n a t i o n a p p l i c a b l e t o t h e c a s e o f K o r e a . B y t a k i n g a c l o s e l o o k a t b o t h i n s t i t u t i o n a l a n d m a t e r i a l r e s o u r c e s i n t h e p u b l i c a n d p r i v a t e s e c t o r s , t h e “ i n t e r a c t i v e i n t e r p r e t a t i o n ” o f b u s i n e s s - s t a t e r e l a t i o n s e x p a n d s o u r u n d e r s t a n d i n g o f e c o n o m i c d e v e l o p m e n t . B y d o i n g s o , n o t o n l y w i l l t h e r o o t c a u s e o f t h e “ m i r a c l e ” b u t a l s o o f t h e “ m e l t d o w n ” b e d i s c l o s e d . T h i r d , i t i s a “ s y s t e m a t i c m o d e l ” w h i c h i n t e n d s t o u n c o v e r c h a n g e s i n t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s i n a m e t h o d i c a l m a n n e r . E v e n r e c e n t b u s i n e s s - s t a t e a p p r o a c h e s ( Y u n - h a n C h u 1 9 9 4 ; C h u n g - i n M o o n 1 9 9 4 ; A n d r e w M a c I n t y r e 1 9 9 4 ; H s i n - h u a n g M i c h a e l H s i a o 1 9 9 5 ) c a n n o t e s c a p e f r o m c r i t i c i s m o n a f e w p o i n t s . F i r s t o f a l l , m o s t r e c e n t w o r k s a r e s t i l l t o o d e s c r i p t i v e a n d e m p i r i c a l l y w e a k , m o s t l y u n d e r p i n n i n g t h e i r fi n d i n g s w i t h a n e c d o t e s r a t h e r t h a n w i t h c o n s i s t e n t e m p i r i c a l d a t a . S e c o n d , t h e i r w o r k s c o v e r a r e l a t i v e l y s h o r t p e r i o d o f t i m e , s o t h a t t h e y a r e n o t a b l e t o s o r t o u t w h i c h v a r i a b l e i s e x p l a n a t o r y b a s e d o n c o m p a r i s o n a n d c o n t r a s t a c r o s s d i f f e r e n t t i m e p e r i o d s . I t i s b e l i e v e d t h a t c o m p a r i s o n a n d c o n t r a s t i s t h e b a s i c t e n e t o f t h e s c i e n t i fi c a p p r o a c h , b u t p r e v i o u s w o r k s f a i l e d t o e n g a g e i n t h i s b a s i c o p e r a t i o n . 3 8 M E A S U R I N G M A I N V A R I A B L E S S M : B u r e a u c r a t i c F o u n d a t i o n : R e c r u i t m e n t S y s t e m ( T a b l e s 2 . 1 7 & 2 . 1 9 ) 6 I n o r d e r t o m e a s u r e t h e e x t e n t t o w h i c h t h e r e c r u i t m e n t s y s t e m h a s b e e n o p e n , t r a n s p a r e n t , a n d c o m p e t i t i v e , fi r s t , t h e r a t e s o f c o m p e t i t i o n i n c i v i l s e r v i c e e x a m i n a t i o n s a t d i f f e r e n t l e v e l s b e t w e e n 1 9 4 9 a n d 1 9 9 7 w e r e e x a m i n e d ( T a b l e 2 . 1 7 ) . S e c o n d , t h e o p e n n e s s a n d t r a n s p a r e n c y o f t h e r e c r u i t m e n t s y s t e m w a s m e a s u r e d b y t h e r a t i o o f r e c r u i t m e n t t h r o u g h o p e n c i v i l e x a m s ( T a b l e 2 . 1 9 ) S E 2 : B u r e a u c r a t i c F o u n d a t i o n : R e w a r d S y s t e m ( G r a p h 2 . 3 & T a b l e s 2 . 1 5 & 2 . 2 0 ) R e g a r d i n g t h e r e w a r d s y s t e m , t h e m a i n r e s e a r c h c o n c e r n i s w h e t h e r o r n o t t h e o v e r a l l c o m b i n a t i o n o f r e w a r d s f o r c a r e e r o fi ' r c e h o l d e r s w a s c o m m e n s u r a t e w i t h t h o s e a v a i l a b l e t o p e o p l e o f c o m p a r a b l e q u a l i fi c a t i o n s i n t h e p r i v a t e b u s i n e s s s e c t o r . H o w e v e r , d a t a w h i c h i n d i c a t e s t h e o v e r a l l c o m b i n a t i o n o f r e w a r d s i s n o t a v a i l a b l e . T h u s , r e l a t i v e S a l a r y w a s s u b s t i t u t e d f o r t h e o v e r a l l c o m b i n a t i o n o f r e w a r d s ( T a b l e 2 . 2 0 & G r a p h 2 . 3 ) . T h i s s t u d y a l s o m e a s u r e s t h e l a b o r q u a l i t y o f c a r e e r c i v i l s e r v a n t s r e l a t i v e t o e m p l o y e e s i n t h e p r i v a t e s e c t o r b y e x a m i n i n g t h e p r o p o r t i o n o f c o l l e g e g r a d u a t e s a c r o s s t h e t w o d i f f e r e n t s e c t o r s ( T a b l e 2 . 1 5 ) . S L 1 : P o l i c y M a k i n g R e g i m e : P o l i c y C o o r d i n a t i o n S y s t e m ( T a b l e 2 . 8 ) T h e “ p o l i c y c o o r d i n a t i o n s y s t e m ” c o n c e r n s t h e d e g r e e o f c o h e r e n t c o o p e r a t i o n \ 6 A l l t a b l e s f o l l o w t h e c h a p t e r f o r w h i c h t h e y a r e n u m b e r e d , e . g . : T a b l e 2 . 1 , 2 . 2 , 2 ‘ 3 , e t c , f o l l o w C h a p t e r I I . A l l g r a p h s a n d t a b l e s n u m b e r e d “ A . # ” a r e l o c a t e d i n t h e p e t l d i x . 3 9 a m o n g m a j o r a n d m i n o r e c o n o m i c c a b i n e t m i n i s t r i e s . V a r i o u s i n s t i t u t i o n s w e r e r e s e a r c h e d , i n c l u d i n g t h e M i n i s t e r i a l C a b i n e t M e e t i n g ( M C M ) , t h e C o n f e r e n c e o f E c o n o m i c M i n i s t e r s ( C E M ) , a n d t h e C o n f e r e n c e o f V i c e - E c o n o m i c M i n i s t e r s ( C V E M ) . T h e K o r e a n g o v e r n m e n t ’ s i n t e n t i o n w a s t o c o o r d i n a t e a n d i n t e r m e d i a t e e c o n o m i c p o l i c i e s a m o n g e c o n o m i c a g e n c i e s u s i n g t h e t h r e e a f o r e m e n t i o n e d i n s t i t u t i o n s . I t b e c a m e c l e a r t h a t t h e “ r a t i o o f o r i g i n a l b i l l s p a s s e d w i t h o u t r e v i s i o n ” i n t h e C V E M w a s m o s t l i k e l y t o i n d i c a t e t h e d e g r e e o f u n i t y a m o n g t h e i n v o l v e d a g e n c i e s , b e c a u s e t h e m e m b e r s o f C V E M ( w h o w e r e b u r e a u c r a t i c t e c h n o c r a t s w i t h l o n g c a r e e r s w i t h i n t h e m i n i s t r y ) w e r e , i n f a c t , i n c h a r g e o f t h e p r a c t i c a l i s s u e s i n v o l v e d i n e c o n o m i c p r o g r a m s , r e p r e s e n t i n g t h e i r m i n i s t e r i a l i n t e r e s t s . A h i g h r a t i o o f b i l l s p a s s e d w i t h o u t r e v i s i o n i m p l i e s a h i g h d e g r e e o f u n i t y , u n d e r t h e n - b u r e a u c r a t i c p r a c t i c e s i n w h i c h m o s t e c o n o m i c b i l l s i n i t i a t e d b y a c o m p e t e n t r n i r a i s t e r i a l s e c t i o n w e r e p r e - d e t e r m i n e d a m o n g t h e i n v o l v e d p a r t i e s v i a i n f o r m a l c o n n e c t i o n s b e f o r e t h e y r e a c h e d t h e C V E M t a b l e . 3 5 . 2 : E c o n o m i c P o l i c y - M a k i n g R e g i m e : D e g r e e o f P o w e r C o n c e n t r a t i o n ( T a b l e 2 . 1 4 ) I n o r d e r t o m e a s u r e t h e c o n c e n t r a t i o n o f e c o n o m i c p o l i c y - m a k i n g p o w e r i n t h e h a n d s o f t h e E x e c u t i v e ( e c o n o m i c a g e n c i e s ) , t h i s s t u d y p r o b e d i n t o t h e l e g i s l a t i v e p o w e r 0 f t h e E x e c u t i v e a n d L e g i s l a t i v e b r a n c h e s r e g a r d i n g e c o n o m i c b i l l s . K n o w i n g w h o i n i t i a t e d t h e e c o n o m i c b i l l s a n d w h o s e b i l l s p a s s e d w i t h o u t r e v i s i o n o n t h e fl o o r o f t h e N a t i o n a l A s s e m b l y i s c r i t i c a l t o u n d e r s t a n d i n g w h o w a s i n c h a r g e o f p o l i c y - m a k i n g . W h e n t h e I a e g i s l a t i v e w a s i n c h a r g e , i t i s a s s u m e d t h a t t h e r e w o u l d b e m o r e i n p u t fi ' o m i n t e r e s t 4 0 g r o u p s i n t h e p o l i c y - m a k i n g p r o c e s s , b e c a u s e t h e N a t i o n a l A s s e m b l y p r o v i d e d i n t e r e s t g r o u p s w i t h a m p l e , m a l l e a b l e p o l i t i c a l r o o m i n w h i c h t h e y c o u l d p u r s u e t h e i r i n t e r e s t s . T h u s , a h i g h e r r a t i o o f l e g i s l a t i o n i n i t i a t e d b y t h e E x e c u t i v e , r e l a t i v e t o t o t a l l e g i s l a t i o n , a n d a h i g h e r p e r c e n t a g e o f e x e c u t i v e b i l l s p a s s e d w i t h o u t r e v i s i o n i m p l y t h a t e c o n o m i c p o l i c y - m a k i n g w a s c o n c e n t r a t e d i n t h e h a n d s o f t h e E x e c u t i v e . 8 ‘ 4 : C o l l e c t i v e P o l i t i c a l L e a d e r s h i p : D e v e l o p m e n t - d r i v e n L e a d e r s h i p ( G r a p h 2 . ] & 2 - 2 ) T h i s s t u d y e x a m i n e d w h e t h e r t h e p o l i t i c a l l e a d e r s h i p w a s d e v e l o p m e n t - d r i v e n b y l o o k i n g a t t h e c h i e f - e x e c u t i v e ’ s p o l i c y o r i e n t a t i o n s . T h i s s t u d y q u a n t i fi e d t h e p r e s i d e n t s ’ i n a u g u r a l a d d r e s s e s a n d a n n u a l “ S t a t e o f t h e N e w Y e a r M e s s a g e s ” i n t o d i f f e r e n t i d e o l o g i c a l c a t e g o r i e s o v e r t i m e . T h e n , t h i s s t u d y a t t e m p t e d t o d e t e r m i n e w h i c h i d e o l o g i c a l o r i e n t a t i o n m o t i v a t e d p o l i t i c a l l e a d e r s h i p t o b e c o m m i t t e d t o e c o n o m i c P I ' O g r e s s . S c - Z : C o l l e c t i v e P o l i t i c a l L e a d e r s h i p : I n s t i t u t i o n a l A u t o n o m y o f E c o n o m i c A g e n c i e s ( T a b l e s 2 . 5 & 2 . 6 ) M e a s u r i n g “ I n s t i t u t i o n a l A u t o n o m y o f E c o n o m i c A g e n c i e s ” c o n c e r n s t h e a s s e s s m e n t o f t h e c h i e f - e x e c u t i v e ’ s d e t e r m i n a t i o n t o p r e v e n t p o l i t i c a l p o r k - b a r r e l i n g f r o m i n fl u e n c i n g h i s a p p o i n t m e n t o f e l i t e t e c h n o c r a t s i n c o r e e c o n o m i c a g e n c i e s . F i r s t , t h e c a r e e r b a c k g r o u n d s o f t h e c o r e e c o n o m i c m i n i s t e r s b e f o r e t h e i r a p p o i n t m e n t s t o t h e i r p O S i t i o n s w e r e e x a m i n e d . A l a r g e p e r c e n t a g e o f c a r e e r p o l i t i c i a n s a s s i g n e d t o t h e c o r e 4 1 e c o n o m i c a g e n c i e s h a s n e g a t i v e i m p l i c a t i o n s f o r “ i n s t i t u t i o n a l a u t o n o m y , ” o w i n g t o t h e s t r o n g t e n d e n c y o f p o l i t i c i a n s t o r e fl e c t t h e i m m i n e n t p o l i t i c a l i n t e r e s t s o f t h e r u l i n g p a r t y r a t h e r t h a n e c o n o m i c r a t i o n a l e i n p o l i c y p r o g r a m m i n g ( T a b l e 2 . 5 ) . S e c o n d , t h i s s t u d y e x a m i n e d t h e e x t e n t t o w h i c h e a c h c h i e f - e x e c u t i v e a t t e m p t e d t o i n j e c t h i s p o l i t i c a l p r O t e g e s i n t o t h e c o r e e c o n o m i c m a c h i n e r y ( e c o n o m i c p l a n n i n g a g e n c i e s , b a n k s , fi n a n c i a l s u p e r v i s o r y c o m m i s s i o n s ) . I t c a n b e a s s u m e d t h a t t h e c h i e f - e x e c u t i v e ’ s b i a s e d a p p o i n t m e n t s o f h i s p o l i t i c a l p r o t e g e s t o e c o n o m i c p o s i t i o n s i n fl i c t s d a m a g e o n “ I n s t i t u t i o n a l a u t o n o m y ” . T h i s s t u d y t r i e d t o m e a s u r e t h e d e g r e e t o w h i c h t h e c h i e f - e x e c u t i v e a t t e m p t e d t o t r a n s f o r m t h e e c o n o m i c a g e n c i e s i n t o r e g i m e s u p p o r t i v e m a c h i n e r y t h r o u g h b i a s e d a s s i g n m e n t o f h i s l o y a l c o n s t i t u e n t s ( e l i t e s f r o m h i s h o m e t o w n ) a t t h e c o s t o f i n s t i t u t i o n a l i n t e g r i t y a n d a u t o n o m y o f t h e n u c l e u s e c o n o m i c a p p a r a t u s e s ( T a b l e 2 . 6 ) . 1 2 . : E c o n o m i c P o w e r o f B i g B u s i n e s s : D e g r e e o f E c o n o m i c C o n c e n t r a t i o n i n t h e H a n d s o f B i g B u s i n e s s ( T a b l e 3 . 2 5 & G r a p h 3 . 6 ) T h i s v a r i a b l e c o n c e r n s t h e r i s e a n d f a l l o f t h e “ s t a t e ’ s s t r u c t u r a l d e p e n d e n c y o n b i g C a p i t a l . ” T h i s v a r i a b l e m e a s u r e s t h e s h a r e o f t h e n a t i o n a l e c o n o m y c o n t r o l l e d b y b i g b u s i n e s s . T h e r e l a t i v e s i g n i fi c a n c e o f b i g b u s i n e s s i n t h e K o r e a n e c o n o m y c a n b e m e a s u r e d u s i n g f o u r d i fi ’ e r e n t i n d i c a t o r s ( t o t a l a s s e t s , s a l e s , e m p l o y m e n t , a n d v a l u e - a d d e d ) W h i c h a r e c o m m o n l y e m p l o y e d t o g a u g e t h e d e g r e e o f “ g e n e r a l e c o n o m i c c o n c e n t r a t i o n ” ( H W a n g , I n - h a k , 1 9 9 7 : 8 9 - 9 1 ) . E a c h i n d e x ( e . g . , t h e p e r c e n t a g e o f t o t a l a s s e t s h e l d b y t h e t 0 p 1 0 o r t o p 3 0 b i g b u s i n e s s g r o u p s r e l a t i v e t o t o t a l n a t i o n a l a s s e t s ) i m p l i e s t h e r e l a t i v e w e i g h t o f t h e l a r g e s t 1 0 o r 3 0 C h a e b o l s i n e a c h c a t e g o r y o f t h e m a n u f a c t u r i n g s e c t o r . 4 2 E b : D e g r e e o f B u s i n e s s D i v e r s i f i c a t i o n ( T a b l e 3 . 2 8 & G r a p h 3 . 5 ) T h i s v a r i a b l e i s c o m p l e m e n t a r y t o t h e a b o v e i n m e a s u r i n g t h e e c o n o m i c p o w e r o f b i g b u s i n e s s . I t i s a s s u m e d t h a t t h e l a r g e r t h e n u m b e r o f i n d u s t r i e s i n w h i c h b i g b u s i n e s s g r o u p s a r e i n v o l v e d , t h e m o r e i n fl u e n t i a l p o w e r o n t h e s o c i e t y t h e y h a v e ( T a b l e 3 . 2 8 ) . T h u s , t h e n u m b e r o f a f fi l i a t e d fi r m s u n d e r b i g b u s i n e s s g r o u p s a n d t h e n u m b e r o f b u s i n e s s l i n e s u n d e r b i g b u s i n e s s g r o u p s w e r e c o n s i d e r e d h e r e . E C : F i n a n c i n g P o w e r o f C o r p o r a t i o n s ( T a b l e s 3 . 1 0 & 3 . 1 1 , G r a p h 3 . 3 & 3 . 4 ) T h e fi n a n c i n g p o w e r o f c o r p o r a t i o n s c o n c e r n s w h a t r a t i o o f b u s i n e s s fi r n d s c a n b e i n t e r n a l l y m o b i l i z e d , w i t h o u t d e p e n d i n g o n e x t e r n a l s o u r c e s s u c h a s b a n k l o a n s , i s s u a n c e o f s t o c k s a n d c o r p o r a t e b o n d s , f o r e i g n b o r r o w i n g a n d o t h e r l o a n s f r o m n o n - b a n k i n g i n s t i t u t i o n s . A h i g h e r r a t i o o f “ i n t e r n a l r e s e r v e s ” w i t h i n fi r m s m e a n s h i g h e r fi n a n c i n g P o w e r a n d fi n a n c i n g i n d e p e n d e n c e f r o m e x t e r n a l p o w e r s . C o r p o r a t i o n s w i t h a h i g h e r r a t i o O f i n t e r n a l r e s e r v e s a r e m o r e l i k e l y t o b e r e s i s t a n t t o g o v e r n m e n t a l p r e s s u r e , b e c a u s e t h e y d o n o t h a v e t o p l e a d f o r m o r e l o a n s f r o m t h e g o v e r n m e n t - c o n t r o l l e d b a n k s . H o w e v e r , i n O r d e r t o g r a s p t h e o v e r a l l p i c t u r e o f t h e fi n a n c i n g p o w e r o f c o r p o r a t i o n s , a c l o s e e X a J n i n a t i o n i s n e c e s s a r y o f n o t o n l y t h e p r o p o r t i o n o f “ i n t e r n a l r e s e r v e s ” r e l a t i v e t o t o t a l b U S i n e s s f u n d s ( T a b l e 3 . 1 0 ) , b u t a l s o o f t h e s t r u c t u r e o f e x t e r n a l s o u r c e s , d u e t o t h e f a c t t h a t , a m o n g e x t e r n a l s o u r c e s , i s s u a n c e o f v a l u a b l e s e c u r i t i e s a n d b o r r o w i n g fi o m n o n - b a n k i n g fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s ( i n s u r a n c e , m e r c h a n t b a n k s , a n d o t h e r s ) c o u l d b e c a r r i e d o u t W i t h o u t g o v e r n m e n t a l h e l p . A c c o r d i n g l y , w e e x a m i n e d t h e s t r u c t u r e o f fi n a n c i n g ( T a b l e 3 - 1 0 ) a n d t h e s t r u c t u r e o f e x t e r n a l s o u r c e s ( 3 . 1 1 ) a t t h e s a m e t i m e . 4 3 r a t e s o f e x p o r t f u n d s ( w h i c h h a v e b e e n t h e m o s t s i g n i fi c a n t p o l i c y l o a n s s i n c e 1 9 6 1 ) , E d : F i n a n c i a l V u l n e r a b i l i t y o f B u s i n e s s ( T a b l e 3 . 2 9 , G r a p h 3 . 8 ) T o g r a s p t h e o v e r a l l p i c t u r e o f t h e fi n a n c i a l v u l n e r a b i l i t y K o r e a n fi r m s h a v e f a c e d , t h i s s t u d y e x a m i n e d t h e a v e r a g e d e b t - t o - e q u i t y r a t i o o f K o r e a n c o r p o r a t i o n s . I t w a s a s s u m e d t h a t h i g h l y l e v e r a g e d b u s i n e s s g r o u p s w o u l d b e m o r e a t t e n t i v e t o t h e r e f o r m d i r e c t i v e s o f t h e g o v e r n m e n t . W h e n t h e r a t i o o f i n d e b t e d n e s s w a s h i g h a m o n g c o r p o r a t i o n s , t h e g o v e r n m e n t w a s e x p e c t e d t o e n j o y a n e d g e o v e r p r i v a t e b u s i n e s s . B e : G o v e r n m e n t P o w e r t o C o n t r o l C r e d i t A l l o c a t i o n ( T a b l e s 3 . 2 2 & A . 2 , G r a p h s 3 . 1 8 : 3 . 2 ) T h e g o v e r n m e n t ’ s p o w e r t o c o n t r o l b a n k c r e d i t w a s m e a s u r e d b y t h e w e i g h t o f t h e g o v e r n m e n t a l p o l i c y l o a n s r e l a t i v e t o t o t a l m o n e y l e n t , n o t w i t h s t a n d i n g t h a t t h e g o v e r n m e n t w a s i n v o l v e d i n a w i d e r a n g e o f c o n t r o l o v e r fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s ( c o n t r o l l i n g i n t e r e s t r a t e s o f g e n e r a l b a n k l o a n s a n d i n t e r e s t r a t e s f o r d e p o s i t s , d e t e r m i n i n g t o w h o m b a n k l o a n s w e r e a v a i l a b l e a n d w h o r a n fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s ) . T h e s i z e o f p o l i c y l o a n s r e a l l y r e fl e c t e d t h e e x t e n t t o w h i c h t h e g o v e r n m e n t w a s i n v o l v e d i n t h e c r e d i t a l l o c a t i o n p r o c e s s ( T a b l e 3 . 2 2 ) . I n o r d e r t o m e a s u r e t h e p o w e r o f p o l i c y l o a n s a c c u r a t e l y , t h e g a p b e t w e e n t h e i n t e r e s t r a t e o f p o l i c y l o a n s a n d o f g e n e r a l b a n k l o a n s m u s t b e c o n s i d e r e d , b e c a u s e p o l i c y l o a n s h a v e s u b s t a n t i a l p o w e r t o i n d u c e b u s i n e s s i n t o t h e g o v e r n m e n t ’ s t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s o n l y w h e n t h e i n t e r e s t r a t e g a p i s c o n s i d e r a b l e . T h u s , i n T a b l e 3 2 2 , t h e “ r a t i o o f p o l i c y l o a n s ” a n d “ i n t e r e s t g a p ” a r e d i s p l a y e d t o g e t h e r . T h e “ i n t e r e s t g a p b e t w e e n p o l i c y l o a n s a n d g e n e r a l b a n k l o a n s ” w a s c a l c u l a t e d u s i n g o n l y t h e i n t e r e s t 4 4 a l t h o u g h o t h e r d i v e r s e p o l i c y l o a n s h a v e e x i s t e d . M o r e i n f o r m a t i o n o n v a r i o u s i n t e r e s t r a t e s i s a v a i l a b l e fi ' o m T a b l e A 2 a n d G r a p h 3 . 2 . J U S T I F I C A T I O N O F T H E R E S E A R C H M E T H O D A N D D A T A S O U R C E S T h e f u n d a m e n t a l a p p r o a c h t o t h e q u e s t i o n r a i s e d i s t h e c a s e s t u d y . S o u t h K o r e a w a s s e l e c t e d f o r t h i s c a s e s t u d y b a s e d o n t h e u n i q u e e x i s t e n c e o f t h e C h a e b o l w h o s e p o l i t i c a l / e c o n o m i c p o w e r w a s o v e r w h e l m i n g s o c i e t y , o w i n g t o t h e i r s h e e r s i z e a n d d i v e r s i fi e d p o w e r . T h e p r e s e n c e o f t h e C h a e b o l p r e s e n t s a p o l i t i c a l q u a n d a r y w h i c h d i v e r g e s f r o m o t h e r A s i a n N I C s d u r i n g m a r k e t - o r i e n t e d r e f o r m . F o r i n s t a n c e , m a r k e t d e e p e n i n g p r o g r a m s s u c h a s d e r e g u l a t i o n , l i b e r a l i z a t i o n , o r e c o n o m i c o p e n n e s s a r e d e e p l y e n t a n g l e d w i t h r e s t r u c t u r i n g t h e C h a e b o l s y s t e m . I n a d d i t i o n , t h e p o w e r o f p r i v a t e b u s i n e s s m o r e q u i c k l y o v e r r o d e t h e p o w e r o f t h e s t a t e i n K o r e a t h a n i n a n y o t h e r c o u n t r y i n E a s t A s i a . F o r i n s t a n c e , w i t h o u t a n a d e q u a t e u n d e r s t a n d i n g o f h o w t h e e x i s t e n c e o f a n O v e r g r o w n p o w e r h o l d e r i n t h e p r i v a t e s e c t o r r e s t r i c t s t h e r a n g e o f p o l i c y c h o i c e s b y t h e S t a t e d u r i n g d e m o c r a t i c r u l e a n d h o w a n d w h y p o l i t i c a l a n d e c o n o m i c r e f o r m p r o g r a m s W e r e b o y c o t t e d b y t h e C h a e b o l , t h e r o o t c a u s e o f t h e fi n a n c i a l c r i s i s i n 1 9 9 7 c o u l d n o t b e u n r a v e l e d i n a n a p p r o p r i a t e m a n n e r , u n l i k e o t h e r A s i a n c o u n t r i e s . T h i s c a s e s t u d y m a y a l s o s h e d l i g h t o n t h e c a s e s o f o t h e r A s i a n c o u n t r i e s w h i c h w i l l f o l l o w t h e s u i t o f K o r e a i n t h e n e a r fi x t u r e , a s t h e p r i v a t e s e c t o r e v e n t u a l l y g r o w s b i g g e r a n d o v e r r i d e s s t a t e p o w e r . W i t h i n a c a s e s t u d y f r a m e w o r k , t h i s s t u d y e m p l o y s a “ c o m p a r a t i v e - h i s t o r i c a l a n a l Y S i s , ” b a s i c a l l y c o m p a r i n g a n d c o n t r a s t i n g t h e d i f f e r e n t p a t t e r n s o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s a n d t h e i r e c o n o m i c p e r f o r m a n c e a c r o s s d i f f e r e n t t i m e p e r i o d s . I d i d n o t a p p r o a c h 4 5 t h e i s s u e o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s w i t h o n e s i n g l e p r e - d e t e r m i n e d a n s w e r . U n l i k e t h e t h e o r y o f t h e s t a t e ’ s s t r u c t u r a l - d e p e n d e n c y , t h e s t a t i s t a p p r o a c h , o r t h e t h e o r y o f c o r p o r a t e o r g a n i z a t i o n , t h i s s t u d y a t t e m p t s t o s o r t o u t w h i c h v a r i a b l e h a d m o r e e x p l a n a t o r y p o w e r a l o n g s i d e h i s t o r i c c o m p a r a t i v e a n a l y s i s . E x c e p t f o r t h e m a i n u n d e r l y i n g a s s u m p t i o n t h a t t h e s t r a t e g i c i n t e r a c t i o n s o f b u s i n e s s - s t a t e a r e d e fi n e d b y i n s t i t u t i o n a l a n d c a p i t a l r e s o u r c e s h e l d b y b o t h s t a t e a n d b u s i n e s s , t h e r e w a s n o a p r i o r i t h e o r e t i c a l p a r a d i g m p r o v i d i n g i n i t i a l a n s w e r s t o t h e r e s e a r c h q u e s t i o n s . T h i s s t u d y fi r s t d e fi n e d p a t t e r n s i n t h e s t r u c t u r a l c h a r a c t e r i s t i c s o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s a c r o s s d i f f e r e n t t i m e p e r i o d s a n d t r i e d t o c o r r e l a t e t h e s e p a t t e r n s w i t h t h e w e l l - d e fi n e d o u t c o m e s o f e c o n o m i c t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s . T h i s s t u d y p r i m a r i l y u t i l i z e d T h e d a S k o c p o l ’ s c o n t r o l l e d c o m p a r i s o n o f m a c r o p h e n o m e n a b y u s i n g t h e m e t h o d s o f a g r e e m e n t , s i m i l a r i t y a n d d i fi ‘ e r e n c e . B u t , t h i s “ s i m i l a r i t y a n d d i fi ‘ e r e n c e m e t h o d ” w a s c o m p l e m e n t e d b y r i g o r o u s d a t a c o l l e c t i o n a n d g r a p h i c p r e s e n t a t i o n . T h u s , i t s h a l l b e e a s y f o r r e a d e r s t o d e t e r m i n e w h a t h a p p e n e d . T h e t i m e p e r i o d s c o v e r e d i n t h i s s t u d y w e r e d i v i d e d i n t o fi v e s e g m e n t s a l o n g w i t h fi v e d i s t i n c t i v e “ e c o n o m i c t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s ” w h i c h t h e K o r e a n s t a t e p u r s u e d a l o n g s i d e d e n s e i n d u s t r i a l i z a t i o n ( R e f e r t o F i g u r e 1 . 1 ) : l ) R e s t r u c t u r i n g E c o n o m y : o u t w a r d - o r i e n t e d e c o n o m i c s y s t e m ( 1 9 6 3 - 1 9 7 0 ) ; 2 ) D e e p e n i n g I n d u s t r i a l i z a t i o n : H e a v y - C h e m i c a l I n d u s t r i a l i z a t i o n ( H C I ) - d r i v e ( 1 9 7 3 - 1 9 7 9 ) ; 3 ) “ S l o u c h i n g t o w a r d M a r k e t ” : H C I R e s t r u c t u r i n g a n d I n d u s t r i a l R a t i o n a l i z a t i o n ( 1 9 8 0 - 1 9 8 6 ) ; 4 ) M a r k e t D e e p e n i n g ( I ) : C h a e b o l R e f o r m ( 1 9 8 7 - 1 9 9 7 ) ; 5 ) C u r r e n c y C r i s i s a n d M a r k e t D e e p e n i n g ( 1 1 ) : F i n a n c i a l a n d C h a e b o l R e f o r m ( 1 9 9 8 - p r e s e n t ) . T h e s e fi v e t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s w e r e s e l e c t e d 4 6 o n t h e b a s i s o f a n e x t e n s i v e r e v i e w o f g o v e r n m e n t d o c u m e n t s i s s u e d b y t h e c o r e e c o n o m i c a g e n c y , t h e E c o n o m i c P l a n n i n g B o a r d ( E P B , l a t e r t o b e c o m e t h e M i n i s t r y o f E c o n o m y a n d F i n a n c e , M O E F ) . T r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s w e r e t h e g o v e r n m e n t ’ s c e n t r a l p o l i c y t a r g e t s t o s h i f t o r r e c o n s t r u c t i n d u s t r i a l s t r u c t u r e i n o r d e r t o c o p e w i t h t h e c h a n g i n g g l o b a l e c o n o m i c e n v i r o n m e n t . I n p a r t i c u l a r , m a r k e t d e e p e n i n g p r o g r a m s d u r i n g t h e l a t e 1 9 8 0 5 a n d 1 9 9 0 3 w e r e t h e K o r e a n s t a t e ’ s e n d e a v o r t o c a r r y o u t a “ p a r a d i g m s h i f t ” fi ' o m s t a t e - l e d t o m a r k e t - l e d e c o n o m y . W h e t h e r o r n o t t h e s e e c o n o m i c t r a n s f o r m a t i o n p r o g r a m s ( p o l i c y p r e f e r e n c e s ) h a v e b e e n c a r r i e d o u t s u c c e s s fi r l l y i s a d e p e n d e n t v a r i a b l e i n t h i s s t u d y . P r e v i o u s d e v e l o p m e n t a l l i t e r a t u r e o f t e n n e g l e c t e d t o r i g o r o u s l y a n d e m p i r i c a l l y t e s t t h e c o r r e l a t i o n o r c a u s a l - e fi ‘ e c t r e l a t i o n s h i p b y p i c k i n g b r o a d m a c r o e c o n o m i c i n d i c a t o r s a s t h e i r d e p e n d e n t v a r i a b l e s . M a c r o e c o n o m i c p e r f o r m a n c e r e fl e c t s n o t o n l y a g o v e r n m e n t ’ s a b i l i t y t o m a n a g e t h e e c o n o m y b u t a l s o t h e c o m b i n e d e f f e c t s o f a l a r g e n u m b e r o f v a r i a b l e s . B y n a r r o w i n g d o w n t h e d e p e n d e n t v a r i a b l e t o t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s , i t i s b e l i e v e d t h a t t h i s s t u d y i s a b l e t o e s t a b l i s h t h e c o r r e l a t i o n b e t w e e n t h e d i fl ’ e r e n t p a t t e r n s o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s a n d t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m r e s u l t s i n a n i m p r o v e d w a y . T h e s e e c o n o m i c t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s c a n b e a r r a n g e d a c c o r d i n g t o t h e n a t u r e o f t h e s t a t e a s f o fl o v v s : 1 ) c o m p r e h e n s i v e d e v e l o p m e n t a l s t a t e ( 1 9 6 1 - 1 9 7 0 , 1 9 7 3 - 1 9 7 9 ) ; 2 ) l i m i t e d d e v e l o p m e n t a l s t a t e ( 1 9 8 0 - 1 9 8 7 ) ; a n d 3 ) p o s t - d e v e l o p m e n t a l s t a t e ( 1 9 8 8 - 1 9 9 7 , 1 9 9 7 . 1 9 9 9 ) , a s s h o w n i n F i g u r e 1 . 1 . T h i s “ h i s t o r i c c o m p a r a t i v e a n a l y s i s ” w i l l g o t h r o u g h f o u r d i f f e r e n t s t e p s t o e x p l o r e t h e e c > < > n o r n i c o u t c o m e s o f b u s i n e s s - s t a t e i n t e r a c t i o n s o v e r fi v e d i fi ’ e r e n t t i m e p e r i o d s . F o r “ C h t i m e p e r i o d , t h i s s t u d y w i l l i n v e s t i g a t e : fi r s t , w h i c h t y p e o f c o n n e c t e d n e s s b e t w e e n 4 7 b u s i n e s s a n d s t a t e w a s c o n s t r u c t e d b y t h e s t a t e ; s e c o n d , w h i c h t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m w a s s e t b y t h e g o v e r n m e n t ; t h i r d , t h e g o v e r n m e n t ’ s e n d e a v o r t o i n d u c e b u s i n e s s i n t o s t r a t e g i c i n d u s t r i e s w i t h t h e u s e o f m a t e r i a l r e s o u r c e s ; a n d , f o u r t h , w h e t h e r t h e n a t u r e o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s w a s n e g a t i v e l y o r p o s i t i v e l y a s s o c i a t e d w i t h t h e f a i l u r e o r s u c c e s s o f t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s . A s i l l u s t r a t e d i n F i g u r e 1 . 2 , t h e s t r a t e g i c i n t e r a c t i o n s o f b u s i n e s s a n d s t a t e a r e b a s i c a l l y d e fi n e d b y t w o b r o a d c a t e g o r i e s o f v a r i a b l e s , t h a t i s , i n s t i t u t i o n s a n d r e s o u r c e s , i n t h e p r i v a t e a n d p u b l i c s e c t o r s . H o w e v e r , a m o n g t h e l i s t e d v a r i a b l e s w h i c h a r e b e l i e v e d t o i n fl u e n c e b u s i n e s s - s t a t e i n t e r a c t i o n s , s o m e v a r i a b l e s w h i c h a r e l e s s c r i t i c a l , f o r i n s t a n c e , t a x a t i o n p o l i c y a n d t h e t a r i fi ‘ s y s t e m , w e r e d i s c a r d e d fi o m t h i s m o d e l d u e t o l i m i t e d s p a c e . S o m e v a r i a b l e s w h i c h d o n o t v a r y a c r o s s d i f f e r e n t t i m e p e r i o d s , f o r i n s t a n c e , s t r u c t u r e o f b u s i n e s s a s s o c i a t i o n s , w i l l b e e x p l o r e d o n l y d u r i n g o n e p e r i o d . F o r t h e fi r s t s t e p , I w i l l i n q u i r e i n t o t h e p a t t e r n o f s p e c i fi c i n t e r n a l o r g a n i z a t i o n s o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s o v e r t i m e . T h e p a t t e r n v a r i e s , l a r g e l y d e p e n d i n g u p o n t h e s u b s t a n c e o f t h e t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s . F o r i n s t a n c e , t h e h e a v y - c h e m i c a l i n d u s t r i a l i z a t i o n p r o g r a m u n d e r P a r k J u n g - h e e ( 1 9 7 2 - 1 9 7 9 ) r e q u i r e d a v e r y d e n s e , d i r e c t , i n t i m a t e l i n k a g e b e t w e e n b i g b u s i n e s s a n d t h e s t a t e b e h i n d c l o s e d d o o r s , w h i l e “ i n d u s t r i a l r e s t r u c t u r i n g ” p r o g r a m s w e r e c a r r i e d o u t b y a n i n t i m a t e b u t l o o s e l i n k a g e o f b u s i n e s s - s t a t e d u r i n g t h e C h u n D o o - h w a n r e g i m e ( 1 9 8 0 - 1 9 8 7 ) . T h u s , t h e o b j e c t i v e o f r e f o r m p r o g r a m s w a s s t r o n g l y a s s o c i a t e d w i t h t h e p a t t e r n o f c o n n e c t e d n e s s . T h e s e c o n d s t e p i s l a y i n g o u t p o l i c y p r e f e r e n c e s b y s t a t e a n d b u s i n e s s . I t i s q u i t e e a s y f o r r e s e a r c h e r s t o d e t e c t w h i c h e c o n o m i c p r o g r a m w a s c o n s i d e r e d t o b e m o s t c r i t i c a l 4 8 b y s t a t e a n d b u s i n e s s . T h e K o r e a n g o v e r n m e n t c a r e f u l l y b l u e p r i n t e d t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s f o r e a c h p e r i o d t o m o v e i n d u s t r i a l s t r u c t u r e s o n t o t h e n e x t p h a s e o f i n d u s t r i a l i z a t i o n . F o r i n s t a n c e , t h e e s s e n c e o f t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s h a d b e e n e m b o d i e d i n s e t t i n g “ t a r g e t i n d u s t r i e s ” o n t h e b a s i s o f s t r a t e g i c m a r k e t a n a l y s i s a n d p u s h i n g t h e s e t h r o u g h w i t h p r e f e r e n t i a l c r e d i t a l l o c a t i o n s u p u n t i l 1 9 8 0 . B u t f r o m 1 9 8 0 o n , t h e K o r e a n s t a t e t u r n e d i t s a t t e n t i o n t o “ m a r k e t - o r i e n t e d r e f o r m ” w i t h t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s , w h i c h w a s q u i t e d i s t i n c t fi o m t h e p r e c e d i n g p e r i o d s . E s p e c i a l l y i n t h e c o n t e x t o f “ r e g u l a t o r y p o l i c i e s o v e r b i g b u s i n e s s , ” d i v e r g e n t p o l i c y p r e f e r e n c e s b e t w e e n b u s i n e s s a n d s t a t e w o u l d n e v e r d i s a p p e a r t h r o u g h o u t d i f f e r e n t p h a s e s o f p o l i c y i m p l e m e n t a t i o n . T h u s , t h e t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m i t s e l f ( w h e t h e r p o l i c y p r e f e r e n c e s w e r e c o n v e r g e n t o r d i v e r g e n t ) r e q u i r e d d i f f e r e n t t y p e s o f i n s t i t u t i o n a l l i n k a g e s o f b u s i n e s s - s t a t e . T h e t h i r d s t e p i s t o e x a m i n e h o w t h e g o v e r n m e n t m a n u f a c t u r e d a n “ i n c e n t i v e s t r u c t u r e ” t o i n d u c e b u s i n e s s t o f o l l o w i t s p o l i c y g o a l s . C o n c e r n i n g t h e “ i n c e n t i v e s t r u c t u r e , ” t h e m a t e r i a l r e s o u r c e s h e l d b y s t a t e a n d b u s i n e s s w i l l b e c l o s e l y e x a m i n e d , s p e c i a l l y f o c u s i n g o n c r e d i t a l l o c a t i o n s a n d p o l i t i c a l / e c o n o m i c t h r e a t s f r o m b o t h s i d e s . A s f o r t h e fi r s t t h r e e p e r i o d s ( 1 9 6 0 - 1 9 7 0 , 1 9 7 1 - 1 9 7 9 , 1 9 8 0 - 1 9 8 7 ) , t h i s p a r t o f t h e s t u d y i n v o l v e s e x a m i n i n g h o w t h e g o v e r n m e n t c o a x e d b u s i n e s s t o f o l l o w i t s p o l i c y t a r g e t s , b u t d u r i n g t h e l a s t t w o p e r i o d s ( 1 9 8 8 - 1 9 9 7 , 1 9 9 7 - 1 9 9 9 ) i t i s c o n c e r n e d w i t h h o w g o v e r n m e n t - b u s i n e s s i n t e r a c t e d a r o u n d c r i t i c a l t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s w i t h t h e u s e o f t h e i r i n s t i t u t i o n a l a n d m a t e r i a l r e s o u r c e s . T h i s s t u d y m e a s u r e s h o w p o w e r fi r l t h e i n c e n t i v e s t r u c t u r e h a s b e e n a c r o s s d i fi ’ e r e n t t i m e p e r i o d s t h r o u g h a n e x a m i n a t i o n o f t h e s i z e o f p o l i c y l o a n s , f o r e i g n b o r r o w i n g , a n d i n t e r e s t r a t e s . T h e fi n a n c i a l v u l n e r a b i l i t y o f 4 9 b u s i n e s s e s w i l l a l s o b e e x a m i n e d t o d e e p e n o u r u n d e r s t a n d i n g o f t h e “ i n c e n t i v e s t r u c t u r e . ” T o m e a s u r e i n d u s t r y - s p e c i fi c i n c e n t i v e s t r u c t u r e s , I w i l l l o o k c l o s e l y a t w h a t p o r t i o n o f p o l i c y l o a n s w e r e p o u r e d i n t o t a r g e t i n d u s t r i e s t o a t t r a c t b u s i n e s s . I n t h e l a s t s t e p , t h i s s t u d y w i l l j u d g e t h e s u c c e s s o r f a i l u r e o f t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s . T h e b a s i c m e a s u r i n g m e t h o d w i l l b e t o s e e w h e t h e r o r n o t t h e p o l i c y g o a l s w e r e a c c o m p l i s h e d u n d e r t h e s e l e c t e d p o l i c y m e a s u r e s . A f t e r e x p l o r i n g t h e s t r a t e g i c i n t e r a c t i o n s o f b u s i n e s s - s t a t e i n e a c h p e r i o d , I w i l l d e s c r i b e t h e g r o w t h o f b i g b u s i n e s s a s t h e r e s u l t o f p o l i c y m e a s u r e s . T h e s e f o u r d i f f e r e n t r e s e a r c h s t e p s w i l l b e s t r e t c h e d o v e r fi v e d i f f e r e n t t i m e p e r i o d s . B y s e t t i n g t h e s e v a r i a b l e s i n d i f f e r e n t h i s t o r i c p e r i o d s , t h i s s t u d y t r i e s t o d e m o n s t r a t e c h a n g e s i n t h e s t r u c t u r a l c h a r a c t e r i s t i c s o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s a n d a s s o c i a t e t h e s e c h a n g e s w i t h t h e s u c c e s s o r f a i l u r e o f t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s . U n l i k e p r e v i o u s s t u d i e s o n t h e n e x u s , t h e s t u d y c o v e r s a w i d e r h o r i z o n o f t i m e a n d s c o p e o f v a r i a b l e s , u n d e r p i n n i n g o u r a r g u m e n t o n h i s t o r i c a l c o m p a r a t i v e a n a l y s i s . T h i s “ c o m p a r a t i v e - h i s t o r i c a l a n a l y s i s ” w i l l b e b a c k e d b y a m i x t u r e o f q u a l i t a t i v e a n d q u a n t i t a t i v e d a t a , w h i l e m a i n t a i n i n g a n a r r o w a n d s u s t a i n e d f o c u s o n t h e c h a n g e s i n p o l i t i c a l i n s t i t u t i o n s a n d p o l i c y l o c u s . P L A N O F T H E S T U D Y T h i s s t u d y c o n s i s t s o f f o u r m a j o r p a r t s : 1 ) l a y i n g - o u t t h e t h e o r e t i c a l f r a m e w o r k ( C h a p t e r I ) ; 2 ) i d e n t i f y i n g t h e m o s t c r i t i c a l v a r i a b l e s ( C h a p t e r H ) ; 3 ) h i s t o r i c c o m p a r a t i v e a n a l y s i s ( C h a p t e r s I I I , I V , V ) ; a n d 4 ) e x p l a i n i n g t h e fi n d i n g s ( C h a p t e r V I ) . T h e fi r s t p a r t w i l l b e d e v o t e d t o i d e n t i f y i n g t h e m a j o r i s s u e s i n v o l v e d i n t h i s s t u d y , a t h e o r e t i c a l 5 0 d i s c u s s i o n , d e v e l o p i n g h y p o t h e s e s , t h e s i g n i fi c a n c e o f t h i s s t u d y , a n d t h e m e t h o d o l o g y t o b e u s e d t o t e s t t h e h y p o t h e s e s a g a i n s t t h e e m p i r i c a l w o r l d . I n o r d e r t o m a k e t h e m a j o r i s s u e s o f t h i s s t u d y c l e a r , t h e i n t r o d u c t i o n w i l l a l s o c o n d u c t a t h e o r e t i c a l d i s c u s s i o n o n t h e c o n t e x t o f t h e h i s t o r i c a l b a c k g r o u n d a n d t h e m a c r o - e c o n o m y o f K o r e a . T h i s c h a p t e r h a s a l r e a d y b e g u n t o a d d r e s s i t s p u r p o s e . T h e s e c o n d p a r t i s d e s i g n e d t o i d e n t i f y c h a n g e s i n t h e i n t e r n a l s t r u c t u r e o f t h e s t a t e a n d p o l i t i c a l l e a d e r s h i p , w h i c h a r e t h e m o s t s i g n i fi c a n t p o l i t i c a l v a r i a b l e s . T h i s s t u d y w i l l s u m m a r i z e c h a n g e s i n p o l i t i c a l v a r i a b l e s , s o t h a t r e a d e r s c a n g r a s p a c l e a r p i c t u r e o f t h e o v e r a l l p o l i t i c a l c h a n g e . T h e c e n t r a l c o n c e r n o f C h a p t e r I I i s t o d e m o n s t r a t e h o w d e m o c r a t i z a t i o n u n d e r m i n e d t h e s o u r c e s o f s t a t e a u t o n o m y o r c h a n g e d t h e s t r u c t u r a l c h a r a c t e r i s t i c s o f t h e d e v e l o p m e n t a l s t a t e , w h i l e p a y i n g c l o s e a t t e n t i o n t o t h e r o l e o f t h e r i s i n g s c a l e a n d c o m p l e x i t y o f t h e K o r e a n e c o n o m y a s a d r i v i n g f o r c e t o w a r d a p o s t - d e v e l o p m e n t a l s t a t e . T o p r o v e t h e p o i n t , I w i l l e x a m i n e t h e b u r e a u c r a t i c r e c r u i t m e n t a n d r e w a r d s y s t e m , p o l i c y c o o r d i n a t i o n s y s t e m , a n d h o w t h e o r g a n i z a t i o n a l a n d i d e o l o g i c a l c o h e s i v e n e s s o f e c o n o m i c t e c h n o c r a t s d i s i n t e g r a t e d w i t h t h e r i s e o f o r g a n i z a t i o n a l i n t e r e s t s w i t h i n t h e b u r e a u c r a t i c s y s t e m d u r i n g d e m o c r a t i z a t i o n . A s f o r p o l i t i c a l l e a d e r s h i p , t h i s c h a p t e r w i l l i n q u i r e i n t o h o w e l e c t o r a l p o l i t i c s c h a n g e d t h e p r e s i d e n t s ’ p o l i c y p r i o r i t i e s a n d , a s a c o n s e q u e n c e , c h a n g e d t h e s t r u c t u r a l c h a r a c t e r i s t i c s o f b u r e a u c r a t i c e l i t e s a t t h e l o c u s o f e c o n o m i c a g e n c i e s a n d t h e fi n a n c i a l s e c t o r u n d e r d i f f e r e n t p o l i t i c a l r e g i m e s . A l o n g w i t h t h a t , I w i l l a l s o e x a m i n e c h a n g e s i n t h e d e g r e e o f p o l i t i c a l p o w e r c o n c e n t r a t i o n i n t h e h a n d s o f t h e c h i e f - e x e c u t i v e a s a r e s u l t o f d e m o c r a t i z a t i o n . T h e o b j e c t i v e o f t h i s c h a p t e r i s t o s h o w t h e d i f f e r e n t n a t u r e s o f t h e 5 1 “ d e v e l o p m e n t a l s t a t e ” ( 1 9 6 0 - 1 9 7 9 ) , “ l i m i t e d d e v e l o p m e n t a l s t a t e ” ( 1 9 8 0 - 1 9 8 7 ) , a n d “ p o s t - d e v e l o p m e n t a l s t a t e ” ( 1 9 8 8 - 1 9 9 9 ) w i t h s o l i d q u a n t i t a t i v e d a t a . T h e t h i r d p a r t , C h a p t e r s I I I , I V , a n d V , i s t h e m a i n b o d y o f t h e “ h i s t o r i c c o m p a r a t i v e a n a l y s i s . ” B y n a r r o w l y f o c u s i n g o n t h e m o s t c r i t i c a l t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m f o r e a c h p e r i o d , e a c h c h a p t e r i s d e s i g n e d t o e x a m i n e w h i c h v a r i a b l e i n t h e “ c o m b i n e d b u s i n e s s - s t a t e m o d e l ” h a s t h e m o s t e x p l a n a t o r y p o w e r f o r t h e f a i l u r e o r s u c c e s s o f e c o n o m i c t r a n s f o r m a t i o n . “ C o m p a r i s o n a n d c o n t r a s t ” w i l l b e u s e d a s t h e m a i n m e t h o d t o d i s c o v e r w h a t r e a l l y h a p p e n e d . C h a p t e r I I I c o n c e r n s t h r e e e c o n o m i c t r a n s f o r m a t i o n s : 1 ) a d o p t i o n o f e x p o r t - l e d e c o n o m y ( 1 9 6 3 - 1 9 7 0 ) ; 2 ) H e a v y - C h e m i c a l I n d u s t r i a l i z a t i o n ( H C I ) ( 1 9 7 3 - 1 9 7 9 ) ; a n d 3 ) r e s t r u c t u r i n g t h e H C I - d r i v e a n d r a t i o n a l i z a t i o n o f i n d u s t r y ( 1 9 8 0 - 1 9 8 7 ) . T h e p r i m a r y f o c u s o f t h e fi r s t p e r i o d { 1 9 6 3 - 1 9 7 0 ) i s o n h o w t h e P a r k r e g i m e r e s t r u c t u r e d i t s i n s t i t u t i o n a l s e t t i n g s a n d fi r m l y a n c h o r e d t h e s t a t e ’ s l e a d e r s h i p o v e r t h e p r i v a t e s e c t o r , r e g a r d i n g i n d u s t r i a l p o l i c y . C o m p a r i s o n w i t h t h e e a r l y R h e e r e g i m e ( 1 9 4 8 - 1 9 6 0 ) i n t h e c o n t e x t o f t h e i n t e r n a l s t r u c t u r e o f t h e s t a t e w i l l d i s c l o s e w h y P a r k w a s a b l e t o r e s t r u c t u r e t h e K o r e a n e c o n o m y i n t o a n “ e x p o r t - l e d s t r u c t u r e . ” A s f o r t h e s e c o n d p e r i o d ( 1 9 7 3 - 1 9 7 9 ) , t h i s s t u d y w i l l c e n t e r o n P a r k ’ s p o l i t i c a l e f f o r t s t o b u i l d t h e s p e c i a l a g e n t t o d r i v e H e a v y - C h e m i c a l I n d u s t r i a l i z a t i o n . T h e r e l a t i v e l y q u i c k f a l l o u t o f t h e H C I - d r i v e i n t h e l a t e 1 9 7 0 s w i l l b e e x p l a i n e d b y a c l o s e l o o k a t t h e p o l i t i c a l c o n s e q u e n c e s o f t h e s p e c i a l a g e n t w h i c h h a d b e c o m e s u b j e c t t o t h e r u l e r ’ s p o l i t i c a l i n t e r e s t s . T h e t h i r d p e r i o d ( 1 9 8 0 - 1 9 8 7 ) c o n c e r n s t h e C h u n D o o - h w a n r e g i m e ’ s e n d e a v o r t o r e p a i r t h e f a l l o u t o f t h e H C I - d r i v e a n d u p g r a d e i n d u s t r i a l s t r u c t u r e , w h i l e h a n d l i n g t h e C h a e b o l , w h i c h b e c a m e i n c r e a s i n g l y p o w e r fi r l i n t h e e a r l y 1 9 8 0 s . T h e s t u d y ’ s m a i n f o c u s d u r i n g t h i s 5 2 p e r i o d i s o n h o w C h u n m a n e u v e r e d p r i v a t e p o w e r h o l d e r s t o a t t a i n h i s p o l i c y g o a l s , t h a t i s , “ r e s t r u c t u r i n g t h e H C I - d r i v e a n d r a t i o n a l i z a t i o n o f i n d u s t r y , ” w h e r e a s h e a t t e m p t e d t o e m b r a c e m o r e m a r k e t f o r c e . W i t h t h i s p e r i o d , w e w i l l t r y t o d e m o n s t r a t e t h a t , e v e n u n d e r m o u n t i n g “ s t r u c t u r a l d e p e n d e n c y ” o f t h e s t a t e o n t h e C h a e b o l , t h e K o r e a n s t a t e w a s r e l a t i v e l y s u c c e s s f u l i n m a n i p u l a t i n g t h e C h a e b o l , m a i n l y o w i n g t o t h e p e r s i s t e n c e o f d e v e l o p m e n t a l l e a d e r s h i p b y t h e s t a t e , a t l e a s t , d u r i n g C h u n ’ s e a r l y r e i g n ( 1 9 8 0 - 1 9 8 4 ) . C h a p t e r V c o n c e r n s t h e “ d u a l t r a n s f o r m a t i o n ” : m a r k e t d e e p e n i n g p r o g r a m s a n d d e m o c r a t i z a t i o n d u r i n g R o h T a e - w o o ( 1 9 8 8 - 1 9 9 2 ) a n d K i m Y o u n g - s a m ( 1 9 9 3 - 1 9 9 7 ) . S p e c i a l a t t e n t i o n w i l l b e g i v e n t o t h e c o n s e q u e n t i a l e f f e c t s o f d e m o c r a t i z a t i o n o n t h e i n t e r n a l s t r u c t u r e o f t h e s t a t e a n d p o l i t i c a l l e a d e r s h i p . B e c a u s e t h e e s s e n c e o f t h e d e m o c r a t i c e f f e c t o n s t a t e s t r u c t u r e i s p r e s e n t e d i n C h a p t e r 1 1 , o u r d e b a t e o n i n s t i t u t i o n a l l i n k a g e b e t w e e n s t a t e a n d b u s i n e s s w i l l b e s p e n t o n r i s i n g c o r r u p t i o n a n d c o l l u s i v e e l i t e s t r u c t u r e i n e c o n o m i c a g e n c i e s . M o r e i m p o r t a n t l y , w e w i l l e x p l o r e w h y t h e C h a e b o l i n c r e a s i n g l y t u r n e d i n t o a s t u m b l i n g b l o c k t o m a r k e t - d e e p e n i n g . N o l o n g e r w e r e t h e C h a e b o l i n a c c o r d a n c e w i t h m a r k e t f o r c e s o r g o v e r n m e n t a l m a r k e t - o r i e n t e d r e f o r m . T h e d e t a i l e d d e s c r i p t i o n s o f t h e s t r a t e g i c i n t e r a c t i o n s o f b u s i n e s s - s t a t e , i n t h e c o n t e x t o f m a r k e t d e e p e n i n g p r o g r a m s , w i l l d i s c l o s e t h a t t h e K o r e a n s t a t e h a d b e e n c a p t u r e d b y t h e C h a e b o l , n o t o n l y b e c a u s e o f t h e C h a e b o l ’ s o v e r a l l c a p i t a l p o w e r b u t a l s o t h e d i s a r r a y , d i s l o c a t i o n a n d p o l i t i c i z a t i o n o f t h e b u r e a u c r a t i c s y s t e m , t h e i n s t i t u t i o n a l d i s t r a c t i o n o f t h e c h i e f - e x e c u t i v e , a n d t h e b r e a k d o w n o f i n s t i t u t i o n a l a u t o n o m y i n e c o n o m i c a g e n c i e s . I n t h e l a s t p a r t , t h i s c h a p t e r s i n g l e s o u t t h e f a i l u r e o f C h a e b o l r e f o r m a s t h e r o o t c a u s e o f t h e fi n a n c i a l c r i s i s i n 1 9 9 7 . 5 3 C h a p t e r V c o n c e r n s t h e K o r e a n s t a t e ’ s i m p r e s s i v e h a n d l i n g o f t h e c u r r e n c y c r i s i s a n d s u b s e q u e n t fi n a n c i a l m a r k e t a n d c o r p o r a t e r e f o r m d u r i n g t h e K i m D a e - j u n g p r e s i d e n c y ( 1 9 9 8 - 1 9 9 9 ) . W e t r y t o u n r a v e l w h y t h e K o r e a n s t a t e , o n c e l o w i n r e s p o n s i v e n e s s a n d a d a p t a b i l i t y t o e x t e r n a l s h o c k s , h a s b e c o m e e f f e c t i v e i n d e a l i n g w i t h e c o n o m i c c r i s i s . T h e d y n a m i c s o f c r i s i s p o l i t i c s w i l l b e e x p l o r e d t o e x p l a i n t h e q u i c k r e c l a m a t i o n o f d o m i n a n c e b y t h e s t a t e , a l t h o u g h i n r e l a t i v e t e r m s , o v e r p r i v a t e p o w e r h o l d e r s . T h e p e r s i s t e n c e a n d c h a n g e s i n t h e p a t t e r n s o f s t r a t e g i c i n t e r a c t i o n s b e t w e e n b u s i n e s s a n d s t a t e w i l l b e d i s c u s s e d t o d e fi n e t h e l i m i t s a n d p o t e n t i a l f a l l o u t o f t h e o n - g o i n g C h a e b o l r e f o r m p r o g r a m , t h o u g h r e l a t i v e l y s u c c e s s f u l u p t o t h e p r e s e n t . T h e l a s t c h a p t e r w i l l b e s p e n t o n t h e e x p l a n a t i o n o f t h e fi n d i n g s . F i n d i n g s w i l l b e o r g a n i z e d fi r s t i n t h e c o n t e x t o f t h e o v e r a l l t h e o r e t i c a l f r a m e w o r k a n d , s e c o n d , a c c o r d i n g t o e a c h v a r i a b l e . T h e r e v i e w o f t h e “ c o m b i n e d b u s i n e s s - s t a t e m o d e l ” w i l l e n g a g e i n d i s c u s s i o n o n t h e p r o s p e c t s o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s i n K o r e a i n t h e f u t u r e a n d t h e t r a n s f e r a b i l i t y o f t h e K o r e a n m o d e l t o o t h e r d e v e l o p i n g c o u n t r i e s . 5 4 C H A P T E R H T H E C H A N G I N G B U S I N E S S - S T A T E N E X U S ( I ) : T H E I N T E R N A L S T R U C T U R E O F T H E K O R E A N S T A T E T h i s c h a p t e r c o n c e r n s t h e r i s e a n d f a l l o f t h e d e v e l o p m e n t a l s t a t e i n K o r e a . C h a n g e s i n t h e s t r u c t u r a l c h a r a c t e r i s t i c s o f b u s i n e s s - s t a t e r e l a t i o n s c a n n o t b e a d e q u a t e l y u n d e r s t o o d w i t h o u t fi r s t s p e c i f y i n g t h e c h a n g e s i n t h e i n t e r n a l s t r u c t u r e o f t h e s t a t e . T h e h e a l t h o f e x t e r n a l l i n k a g e w i t h t h e p r i v a t e s e c t o r , t o a l a r g e e x t e n t , d e p e n d s u p o n t h e i n t e r n a l c o h e r e n c e o f s t a t e s t r u c t u r e . W i t h o u t i n t e r n a l c o h e r e n c e e x t e r n a l l i n k a g e i s p r e d i c t e d t o r e s u l t i n c o r r u p t i o n a n d t h e c a p t u r e o f t h e s t a t e b y p r i v a t e p o w e r h o l d e r s . M y d i s c u s s i o n o f t h e i n t e r n a l s t r u c t u r e o f t h e s t a t e i n v o l v e s t h r e e k e y i n s t i t u t i o n a l c o m p o n e n t s w h i c h c o n s t i t u t e t h e K o r e a n d e v e l o p m e n t a l r e g i m e : 1 ) t h e c o l l e c t i v e p o l i t i c a l l e a d e r s h i p ; 2 ) t h e p o l i c y - m a k i n g r e g i m e ; a n d 3 ) t h e b u r e a u c r a t i c s y s t e m . F i r s t o f a l l , t h i s s t u d y e x p l o r e s w h a t s o r t s o f d y n a m i c s o f c o a l i t i o n p o l i t i c s f o m e n t d e v e l o p m e n t a l l y - d r i v e n o r c o r r u p t i o n - p r e v a l e n t c o l l e c t i v e l e a d e r s h i p . C o a l i t i o n p o l i t i c s r e fl e c t t h e r e g i m e ’ s s u r v i v a l s t r a t e g y . P o l i t i c a l r e g i m e s i n K o r e a h a v e s t r i v e n t o m a n u f a c t u r e d i fi e r e n t p a t t e r n s o f p o l i t i c a l c o a l i t i o n s a m o n g s o c i a l g r o u p s o v e r t i m e , g i v e n t h e p o l i t i c a l c l i m a t e . M y s t u d y o n c o a l i t i o n p o l i t i c s o v e r t i m e i s d e s i g n e d t o g r a s p t h e p o l i t i c a l a s p e c t s o f t h e s t a t e . P o l i t i c i a n s , m o r e p r e c i s e l y , t h e p r e s i d e n t , n o t t h e b u r e a u c r a c y , u l t i m a t e l y c o n t r o l l e d t h e p o l i c y - m a k i n g p r o c e s s . I n a d d i t i o n , t h e p o l i c y - m a k i n g r e g i m e a n d t h e b u r e a u c r a t i c s y s t e m w e r e o f t e n r e s t r u c t u r e d a c c o r d i n g t o t h e p o l i t i c a l r e g i m e ’ s p o l i t i c a l t a s k . I n p a r t i c u l a r , i n t h e c a s e o f K o r e a , t h e c h i e f - e x e c u t i v e d i r e c t l y a n d e x t e n s i v e l y i n t e r v e n e d i n t h e e c o n o m i c p o l i c y - m a k i n g p r o c e s s w i t h w e l l - 5 5 d e fi n e d a n d c o n c e n t r a t e d p o w e r , a s c o m p a r e d w i t h o t h e r A s i a n c o u n t r i e s ( C h e n g , H a g g a r d , a n d K a n g , 1 9 9 8 ) . T h u s , e x p l o r i n g t h e p r e s i d e n c y w i l l u n r a v e l s o m e s i g n i fi c a n t a s p e c t s o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s i n K o r e a . T h i s s t u d y s e e k s t o f o c u s o n t h e f o l l o w i n g q u e s t i o n s : 1 ) H o w d i d t h e “ d e v e l o p m e n t a l i s t c o a l i t i o n ” e m e r g e i n t h e e a r l y 1 9 6 0 s a n d f a d e a w a y f r o m t h e e a r l y 1 9 8 0 s ? H o w d i d r e g i o n a l i s m a r i s e a s t h e p r e d o m i n a n t p o l i t i c a l d i m e n s i o n w h i c h d e fi n e s c o a l i t i o n p o l i t i c s , f o l l o w i n g d e m o c r a t i z a t i o n ? 2 ) W h y d i d t h e K o r e a n c h i e f - e x e c u t i v e s s i n g l e - m i n d e d l y a d h e r e t o e c o n o m i c p r o g r e s s d u r i n g t h e d e v e l o p m e n t a l e r a ? 3 ) W e r e t h e r e s i g n i fi c a n t c h a n g e s i n t h e c h i e f - e x e c u t i v e s ’ a d h e r e n c e t o g r o w t h a n d e c o n o m i c d e v e l o p m e n t a c r o s s d i fl e r e n t t i m e p e r i o d s ? 4 ) D i d e l e c t o r a l p o l i t i c s o r d e m o c r a t i z a t i o n l e a d t o c h a n g e s i n t h e r e g i m e s u r v i v a l t a c t i c s a n d t h e r e b y p o l i c y p r i o r i t i e s o f t h e c h i e f - e x e c u t i v e s ? A n d 5 ) W a s t h e c h i e f - e x e c u t i v e s ’ s t r o n g c o m m i t m e n t t o g r o w t h c o r r e l a t e d w i t h t h e m e r i t - b a s e d e c o n o m i c e l i t e a s s i g n m e n t , w h i c h w a s c r i t i c a l t o t h e i n s t i t u t i o n a l a u t o n o m y o f e c o n o m i c a g e n c i e s ? B y a d d r e s s i n g t h e s e q u e s t i o n s , t h i s s t u d y a t t e m p t s t o d e m o n s t r a t e t h e d y n a m i c s o f t h e c h a n g e s i n p o l i t i c a l a s p e c t s o f t h e K o r e a n s t a t e . I n p a r t i c u l a r , a c l o s e l o o k a t p o l i t i c a l l e a d e r s h i p , c e n t e r i n g o n t h e p r e s i d e n t i a l o f fi c e , w i l l h o p e fi r l l y u n r a v e l t h e p o l i t i c a l a s p e c t s o f t h e s t a t e . S e c o n d , s c r u t i n y i n t o t h e e c o n o m i c p o l i c y - m a k i n g p r o c e s s m u s t b e u n d e r t a k e n t o u n d e r s t a n d t h e i n t e r a c t i o n s o f b u s i n e s s - s t a t e . T h e p o l i c y - m a k i n g r e g i m e i s a n i n s t i t u t i o n a l p r o c e d u r e f r o m t h e i n i t i a l d r a f t i n g o f a n e c o n o m i c p o l i c y t o t h e i m p l e m e n t a t i o n . A w i d e r a n g e o f t h e e x e c u t i v e a n d l e g i s l a t i v e b o d i e s a r e i n v o l v e d i n t h i s p r o c e d u r e ( R e f e r t o F i g u r e 2 . 1 ) . I n p a r t i c u l a r , “ p i l o t e c o n o m i c a g e n c i e s , ” w h i c h p l a y a k e y r o l e i n t h e p o l i c y - m a k i n g p r o c e s s , s t e e r e d a n d d i s c i p l i n e d t h e h i e r a r c h i c a l i n t e r n a l o r g a n i z a t i o n o f t h e b u s i n e s s - s t a t e r e l a t i o n s h i p d u r i n g t h e d e v e l o p m e n t a l e r a , a n d t h e i n n e r d y n a m i c s o f t h e 5 6 s y m b i o t i c b u s i n e s s - s t a t e r e l a t i o n s h i p d u r i n g t h e p o s t - d e v e l o p m e n t a l e r a . T h e p o l i c y - m a k i n g r e g i m e i s a d i r e c t b r i d g e t r a n s p o r t i n g t h e p o l i c y i n t e n t o f t h e e x e c u t i v e t o t h e p r i v a t e s e c t o r . T h u s , t h e c o n t o u r o r m a k e u p o f t h e p o l i c y - m a k i n g r e g i m e i s a s s u m e d t o p l a y a d e c i s i v e r o l e i n e x p l a i n i n g t h e s t r u c t u r a l c h a r a c t e r i s t i c s o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s . T h i s r e s e a r c h c e n t e r s o n t h e q u e s t i o n s o f : 1 ) w h e r e t h e g e n u i n e l o c a t i o n o f d e c i s i o n - m a k i n g h a s b e e n ; 2 ) t o w h a t e x t e n t d e c i s i o n - m a k i n g h a s b e e n c e n t r a l i z e d ; 3 ) h o w t h e p o l i c y - m a k i n g p r o c e s s h a s b e e n c o o r d i n a t e d ; 4 ) t o w h a t e x t e n t t h e b u r e a u c r a c y a n d e x e c u t i v e w e r e fi e e fi o m t h e l e g i s l a t u r e @ o l i t i c s ) ; 5 ) t o w h a t e x t e n t t h e “ p i l o t a g e n c y ” ( E c o n o m i c P l a n n i n g B o a r d l a t e r o n , M i n i s t r y o f E c o n o m y a n d F i n a n c e ) h a s e n j o y e d a u t o n o m y f r o m n o r m a l b u r e a u c r a t i c r o u t i n e s ; a n d 6 ) w h e t h e r o r n o t d e m o c r a t i z a t i o n h a s m a d e a n i m p a c t o n t h e s e i s s u e s . I t i s a s s u m e d t h a t c l a r i t y i n t h e d e c i s i o n - m a k i n g l o c a t i o n , a w e l l - e s t a b l i s h e d c o o r d i n a t i o n s y s t e m , e x e c u t i v e d o m i n a n c e o v e r l e g i s l a t i v e , a n d h i g h a u t o n o m y o f p i l o t e c o n o m i c a g e n c i e s a r e p o s i t i v e l y a s s o c i a t e d w i t h t h e s t a t e ’ s l e a d e r s h i p o v e r p r i v a t e e c o n o m i c a c t o r s . S t r o n g s t a t e l e a d e r s h i p o v e r t h e p r i v a t e s e c t o r i s , i n t u r n , h y p o t h e s i z e d t o b e a c r i t i c a l s o u r c e i n k e e p i n g t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s f r o m d i s i n t e g r a t i n g i n t o a c o r r u p t i o n c a r t e l . H o w e v e r , t h i s h y p o t h e s i s w i l l n o t b e t e s t e d e m p i r i c a l l y u n t i l t h e f o l l o w i n g c h a p t e r s . R a t h e r , t h i s c h a p t e r i s d e s i g n e d t o p r o v i d e a s o l i d d e s c r i p t i o n o f t h e “ e c o n o m i c p o l i c y - m a k i n g ” r e g i m e s o v e r t i m e . T h i r d , c o n c e r n i n g t h e b u r e a u c r a t i c s y s t e m , t h i s s t u d y w i l l e x a m i n e t h e r e c r u i t m e n t a n d r e w a r d s y s t e m . A p a t t e r n o f b u s i n e s s - s t a t e n e x u s ( w h i c h i s p r e r e q u i s i t e f o r e c o n o m i c p r o g r e s s ) w o u l d n o t b e c o n s t r u c t e d w i t h o u t a c e r t a i n t y p e o f b u r e a u c r a c y ( E v a n s 1 9 9 8 2 6 9 ) . M o r e O p e n , t r a n s p a r e n t , a n d m e r i t - b a s e d r e c r u i t m e n t o f o fl ' r c e h o l d e r s i s a n i n s t i t u t i o n a l f o u n d a t i o n f o r t h e c o n s t r u c t i o n o f a c o h e r e n t b u r e a u c r a t i c s y s t e m . I t i s 5 7 a s s u m e d t h a t a g o a l - o r i e n t e d a n d c o h e s i v e c o r p o r a t i o n w i t h i n a b u r e a u c r a t i c s y s t e m i s l i k e l y t o r e s t r a i n i n d i v i d u a l o f fi c e h o l d e r s f r o m b e i n g i n t e r e s t e d i n b r i b e r y a n d r e n t - s e e k i n g . T h u s , t h i s s t u d y a t t e m p t s t o m e a s u r e t h e c o m p e t i t i v e n e s s a n d o p e n n e s s o f t h e r e c r u i t m e n t s y s t e m . O n t h e o t h e r h a n d , i n o r d e r t o k e e p o f fi c e h o l d e r s o n t h e t r a c k o f t h e c o l l e c t i v e g o a l o f i m p r o v i n g n a t i o n a l w e a l t h a n d e c o n o m i c p r o g r e s s , t h e s t a t e m u s t b e a b l e t o c o m p e n s a t e c o m p e t e n t r e c r u i t s w i t h fi n a n c i a l a n d o t h e r r e w a r d s . T h u s , t h i s s t u d y w i l l p r o b e i n t o t h e c o m p a r a b i l i t y o f t h e o v e r a l l r e w a r d p a c k a g e f o r c i v i l s e r v a n t s . A l t h o u g h t h e r e c r u i t m e n t a n d r e w a r d s y s t e m d o e s n o t d i r e c t l y d e fi n e b u s i n e s s - s t a t e r e l a t i o n s , i t i s a c o m m o n b e l i e f i n d e v e l o p m e n t a l l i t e r a t u r e s t h a t t r a n s p a r e n t a n d o p e n d i s t r i b u t i o n o f g o v e r n m e n t a l p o s i t i o n s i s t h e fi r s t s t e p t o w a r d a b u s i n e s s - s t a t e n e x u s w h i c h i s , ’ “ c h a r a c t e r i z e d b y “ s t a t e ’ s d o m i n a n c e , g o a l - o r i e n t e d , c o n s t r u c t i v e c o l l a b o r a t i o n , ” a n d “ h i g h r e s p o n s i v e n e s s a n d a d o p t a b i l i t y . ” T h e r e h a v e b e e n fi v e c r i t i c a l f o r c e s w h i c h d r o v e c h a n g e s i n t h e K o r e a n d e v e l o p m e n t a l s t a t e : 1 ) g l o b a l i z a t i o n ; 2 ) t h e r i s e o f c a p i t a l p o w e r ; 3 ) d e m o c r a t i z a t i o n ; 4 ) t h e r i s i n g s c a l e a n d c o m p l e x i t y o f t h e n a t i o n a l e c o n o m y ; a n d 5 ) t h e n e e d s o f t h e p r i v a t e s e c t o r w h i c h h a v e b e c o m e i n c r e a s i n g l y c o m p l e x a n d i n f o r m a t i o n i n t e n s i v e . A m o n g t h e s e f o r c e s , t h e fi r s t t w o s e t t h e c i r c u m s t a n t i a l c o n d i t i o n s f o r t h e d e c l i n e o f t h e d e v e l o p m e n t a l s t a t e , b u t d i d n o t d i c t a t e t h e d e t a i l e d c h a n g e s i n t h e i n t e r n a l s t r u c t u r e o f t h e s t a t e . T h e l a t t e r t h r e e h a d a m o r e d i r e c t e f f e c t o n t h e i n t e r n a l s t r u c t u r e , a s w i l l b e d e m o n s t r a t e d l a t e r i n t h i s c h a p t e r . A c c o r d i n g l y , t h i s c h a p t e r f o c u s e s o n t h e f o l l o w i n g q u e s t i o n s : F i r s t , h o w d i d d e m o c r a t i z a t i o n r e s h a p e t h e d y n a m i c s o f c o a l i t i o n p o l i t i c s a n d t h e r e b y a f f e c t t h e f e a t u r e s o f c o l l e c t i v e p o l i t i c a l l e a d e r s h i p ? C a n t h e d i s t i n c t c h a r a c t e r i s t i c s o f l e a d e r s h i p a c r o s s d i fl ‘ e r e n t t i m e p e r i o d s b e a s s u m e d t o b e a s s o c i a t e d w i t h d i f f e r e n t d y n a m i c s o f 5 8 b u r e a u c r a t i c d e c i s i o n - m a k i n g , t h e p r e s i d e n t i a l o fi c e a n d i t s r e l a t i o n s h i p w i t h b u r e a u c r a t i c e l i t e s , a n d t h e e x e c u t i v e - l e g i s l a t i v e n e x u s ? S e c o n d , t o w h a t e x t e n t h a s d e e p e n i n g i n d u s t r i a l i z a t i o n b e e n i n t e r n a l i z e d i n t o t h e d e c i s i o n - m a k i n g m a c h i n e r y o f t h e d e v e l o p m e n t a l s t a t e ? A p o w e r s h i f t a m o n g p i l o t e c o n o m i c a g e n c i e s a n d a g e n t s o r a m o n g p a r t i e s i n v o l v e d i n p o l i c y - m a k i n g h a s b e c o m e i n e v i t a b l e b e c a u s e d i f f e r e n t p h a s e s o f i n d u s t r i a l i z a t i o n d e m a n d t h e s t r e n g t h e n i n g o r w e a k e n i n g o f d i f f e r e n t f u n c t i o n s i n b u r e a u c r a t i c s y s t e m . T h i r d , t h i s s t u d y a l s o i n q u i r e s i n t o h o w t h e c h a n g e s i n t h e p r i v a t e s e c t o r d r o v e t h e c h a n g e s i n t h e p u b l i c s e c t o r . T h e s t a t e a n d t h e p r i v a t e s e c t o r a r e a s s u m e d t o b e “ m u t u a l l y t r a n s f o r m i n g ” ( M i g d a l , J . S . ( e d ) , 1 9 9 4 ) . T h e p u b l i c s e c t o r i s o f t e n f o r c e d t o b e r e a r r a n g e d a t t h e r e q u e s t o f p r i v a t e b u s i n e s s o r t o a c c o m m o d a t e c h a n g e s i n t h e p r i v a t e s e c t o r . C O L L E C T I V E P O L I T I C A L L E A D E R S H I P ( 1 ) C h a n g e s i n “ C o a l i t i o n P o l i t i c s ” : F r o m “ D e v e l o p m e n t a l i s t ” ( 1 9 6 2 - 7 9 ) t o “ R e g i o n - b a s ” C o a l i t i o n ( 1 9 8 7 - 1 9 9 9 ) . T h e t h e o r i e s o f “ s u r v i v a l c o a l i t i o n s ” s a y t h a t i n t h e t u r b u l e n t p o l i t i c s o f u n d e r d e v e l o p e d c o u n t r i e s , e x e c u t i v e s c a n n e v e r t a k e p o l i t i c a l s u r v i v a l f o r g r a n t e d ( B a r r y A m e s , 1 9 8 7 ) . T h u s , p o l i t i c a l l e a d e r s a r e l i k e l y t o a c t i v e l y p u r s u e p o l i t i c a l s u r v i v a l b y t h e c o n s t r u c t i o n o f “ p o l i t i c a l c o a l i t i o n s . ” T h i s s t u d y b e g i n s s t u d y i n g t h e s a g a o f “ p o l i t i c a l c o a l i t i o n s ” w i t h P a r k J u n g - b e e w h o c a m e t o p o w e r t h r o u g h a s u c c e s s f u l m i l i t a r y c o u p i n 1 9 6 1 . D e s p i t e P a r k ’ s s w e e p i n g p o l i t i c a l m e a s u r e s a g a i n s t h i s p o l i t i c a l o p p o n e n t s a n d p r i v a t e p o w e r h o l d e r s , h i s r e g i m e s u r v i v a l w a s i n d o u b t i n t h e e a r l y 1 9 6 0 5 . P a r k p e r c e i v e d t h a t a t t a i n i n g “ s k i n - f e l t g r o w t h ” a n d “ s o l i d n a t i o n a l s e c u r i t y ” w e r e i n d i s p e n s a b l e 5 9 c o n d i t i o n s f o r h i s r e g i m e s u r v i v a l o v e r t h e l o n g - r u n . O n t h e b a s i s o f t h e s e t w o i d e o l o g i e s , t h a t i s , i n d u s t r i a l i z a t i o n a n d a n t i - c o m m u n i s m , P a r k c o n s t r u c t e d a b r o a d d e v e l o p m e n t a l i s t c o a l i t i o n w h i c h i n c o r p o r a t e d “ i n d u s t r i a l i s t s , ” “ g e n e r a l s , ” a n d “ s t a t e m a n a g e r s , ” a t t h e c o r e , a l o n g w i t h a b r o a d r a n g e o f t h e p o p u l a c e , i n c l u d i n g t h e w o r k i n g - c l a s s a n d p e a s a n t s . I n f a c t , P a r k s u c c e e d e d i n m a i n t a i n i n g a l o o s e c o r p o r a t i s t s t a t e u n t i l t h e e n d o f h i s r e i g n ( M o o n , C h u n g - i n 1 9 8 8 ; C h o i , J a n g - j i p 1 9 8 3 ) . N o w , l e t u s t a k e a c l o s e l o o k a t h i s i d e o l o g i c a l o r i e n t a t i o n o v e r t i m e t h r o u g h a n e x a m i n a t i o n o f h i s s p e e c h e s ‘ . T h e fi r s t m a i n f o c u s i n t h i s a n a l y s i s i s w h e t h e r o r n o t t h e r e w a s a s t r o n g c o r r e l a t i o n s h i p b e t w e e n t h e c o m m i t m e n t t o “ e c o n o m i c g r o w t h ” a n d t h e l e v e l o f t h e “ s e c u r i t y t h r e a t ” s e n s e d b y P a r k a n d t h e o t h e r c h i e f - e x e c u t i v e s ? D e v e l o p m e n t a l ‘ F i r s t , i n o r d e r t o m e a s u r e t h e d e g r e e o f a r e g i m e ’ s p o l i c y p r i o r i t y a n d p r e s i d e n t i a l i n t e r e s t s o v e r a w i d e r a n g e o f s o c i a l , p o l i t i c a l , a n d e c o n o m i c i s s u e s , t h i s s t u d y a n a l y z e d i n a u g u r a l a d d r e s s e s a n d t h e A n n u a l S p e e c h e s c o n d u c t e d b y t h e p r e s i d e n t s w h i l e s u b m i t t i n g t h e i r a n n u a l b u d g e t s ( w h i c h a r e c o m p a r a b l e t o “ S t a t e o f t h e U n i o n ” a d d r e s s e s i n t h e U n i t e d S t a t e s ) b e t w e e n 1 9 6 4 a n d 1 9 9 8 , b e c a u s e i n a u g u r a l a d d r e s s e s a n d t h e s t a t e o f t h e u n i o n a d d r e s s e s u s u a l l y o u t l i n e d w h a t e a c h p r e s i d e n t o r p o l i t i c a l r e g i m e w a s m o s t c o n c e r n e d a b o u t a n d w h a t e a c h o f t h e m i n t e n d e d t o a c c o m p l i s h d u r i n g h i s r e i g n . I e x a m i n e d t h e i n a u g u r a l a d d r e s s p l u s a l l t h e a v a i l a b l e a n n u a l a d d r e s s e s f o r e a c h p r e s i d e n t . E a c h s e n t e n c e fi o m e a c h s p e e c h w a s c a t e g o r i z e d a c c o r d i n g t o i t s p o l i c y i m p l i c a t i o n s f o r t e n d i fi ‘ e r e n t t e r m s o r i s s u e s [ e c o n o m i c g r o w t h , e c o n o m i c s t a b i l i t y , e c o n o m i c j u s t i c e ( r e d i s t r i b u t i o n & w e l f a r e ) , i n fi a s t r u c t u r e b u i l d i n g , s t r u c t u r a l r e f o r m , p o l i t i c a l s t a b i l i t y ( o r d e r & l a w e n f o r c e m e n t ) , n a t i o n a l s e c u r i t y ( a n t i - c o m m u n i s m , d e f e n s e e m p h a s i s ) , r e u n i fi c a t i o n ( m u t u a l e x c h a n g e & r e u n i fi c a t i o n e m p h a s i s ) , d e m o c r a c y ( fi ' e e d o m a n d f a i r & fi ' e e e l e c t i o n s ) , a n d m i s c e l l a n e o u s ( e d u c a t i o n , c u l t u r e , b u r e a u c r a c y , e t c . ) ] , a s s h o w n i n G r a p h s 2 . 1 a n d 2 . 2 . B e s i d e s t h e t e n - t e r m a n a l y s i s , I a l s o c o u n t e d t h e f r e q u e n c y o f e c o n o m i c t e r m s i n t h e i r i n a u g u r a l s t a t e m e n t s t o fi g u r e o u t t h e i r g e n e r a l i n t e r e s t i n e c o n o m i c p r o g r e s s . 2 T h e r e a r e p l e n t y o f r e a s o n s w h y t h i s s t u d y i n q u i r e s i n t o p r e s i d e n t i a l s p e e c h e s . A m o n g t h e f o u r p r i n c i p a l f a c t i o n s i n v o l v e d i n t h e p o l i c y d e c i s i o n - m a k i n g p r o c e d u r e , i . e . t h e P r e s i d e n c y , B u r e a u c r a c y , t h e r u l i n g p a r t y a n d t h e l e g i s l a t u r e , a n d i n t e r e s t g r o u p s ( e s p e c i a l l y b u s i n e s s ) , t h e P r e s i d e n t i a l o m c e h a s b e e n t h e p r e d o m i n a n t f a c t o r i n S o u t h K o r e a . E s p e c i a l l y a f t e r B u r e a u c r a t i c - A u t h o r i t a r i a n i s m ( 1 9 7 2 - 1 9 7 9 ) w a s i n s t a l l e d b y P a r k J u n g - b e e i n 1 9 7 2 , t h e p r e s i d e n c y b e c a m e a n i n s t i t u t i o n w i t h u n r i v a l e d p o w e r . A l m o s t e v e r y s i n g l e s i g n i fi c a n t p o w e r w a s c o n c e n t r a t e d i n t h e P r e s i d e n t , w h o w a s v i r t u a l l y 6 O l i t e r a t u r e o n t h e E a s t A s i a n m i r a c l e o f t e n r e f e r r e d t o t h e c o m m u n i s t t h r e a t a s t h e m a i n r e a s o n f o r t h e c h i e f - e x e c u t i v e ’ s a d h e r e n c e t o e c o n o m i c p r o g r e s s . B u t p r e v i o u s l i t e r a t u r e h a s b a c k e d t h e i r c o n t e n t i o n w i t h a n e c d o t e s r a t h e r t h a n m e t h o d i c a l e m p i r i c a l t e s t s . M y c o r r e l a t i o n t e s t b e t w e e n “ n a t i o n a l s e c u r i t y ” a n d “ e c o n o m i c g r o w t h ” s t r o n g l y s u p p o r t s t h e i r c o n t e n t i o n w i t h a h i g h c o e f fi c i e n t l e v e l , 0 . 6 1 8 . 3 A g l a n c e a t t h e e n t r i e s f o r “ E c o n o m i c G r o w t h ” a n d “ N a t i o n a l S e c u r i t y ” i n G r a p h s 2 . 1 a n d 2 . 2 , t e l l s u s t h a t P a r k ’ s s e n s e o f t h e c o m m u n i s t t h r e a t l e d t o h i s s t r o n g e r c o m m i t m e n t t o e c o n o m i c g r o w t h , a s i t d i d f o r C h u n D o o - h w a n . I n c o n t r a s t , t h e s u b s e q u e n t l e a d e r s ( R o b a n d K i m ) c l e a r l y b e c a m e l e s s c o n c e r n e d a b o u t n a t i o n a l s e c u r i t y a n d s l a c k e n e d t h e i r p l e d g e t o e c o n o m i c p r o g r e s s . T h e a u t h o r i t a r i a n r u l e r s , P a r k J u n g - b e e ( 1 9 6 2 - 1 9 7 7 ) a n d C h u n D o o - h w a n ( 1 9 8 2 - 1 9 8 6 ) , f o c u s e d a l m o s t e x c l u s i v e l y o n “ e c o n o r r r i c g r o w t h ” a n d “ n a t i o n a l s e c u r i t y , ” u n c h e c k e d b y a n y o t h e r i n s t i t u t i o n . T h e r u l i n g p a r t y a n d l e g i s l a t i v e b r a n c h w e r e u n d e r t h e p r e s i d e n t ’ s fi r m c o n t r o l a n d w o r k e d a s a r u b b e r s t a m p f o r E x e c u t i v e - i n i t i a t e d e c o n o m i c b i l l s d u r i n g a u t h o r i t a r i a n r u l e . T h e o p p o s i t i o n p a r t i e s a n d c i v i l s o c i e t y r e m a i n e d fi ' a g m e n t e d a n d fi ' a g i l e , s o t h a t t h e y h a d n o p o l i t i c a l p o w e r t o c h a l l e n g e t h e p o l i c y c o u r s e s e t b y t h e P r e s i d e n t . O n t h e o t h e r h a n d , t h e P r e s i d e n t w a s a b l e t o m o b i l i z e p o w e r a p p a r a t u s , s u c h a s t h e A g e n c y f o r N a t i o n a l S e c u r i t y P l a n n i n g ( A N S P , p r e v i o u s l y t h e K C I A : K o r e a n C e n t r a l I n t e l l i g e n c e A g e n c y ) , t h e D e f e n s e S e c u r i t y C o m m a n d ( D S C ) , t h e A t t o r n e y G e n e r a l ( A G ) , t h e C h i e f o f P o l i c e B u r e a u ( C P B ) a n d t h e O fi c e o f N a t i o n a l T a x A d m i n i s t r a t i o n ( O N T A ) , a t h i s d i s c r e t i o n , t o d e a l w i t h h i s p o l i t i c a l o p p o n e n t s a n d t o f o r c e t h r o u g h h i s e c o n o m i c a g e n d a . I n a d d i t i o n , t h e p r e s i d e n c y ’ s p a t r i a r c h a l a u t h o r i t y , w h i c h h a s b e e n i n g r a i n e d i n K o r e a n c u l t u r e , c o n t r i b u t e d t o t h e s h a p i n g o f s t r o n g p r e s i d e n t i a l p o w e r ( L e e Y e o n - h o 1 9 9 7 : 8 6 - 9 7 ) . A l t h o u g h t h e e c o n o m i c t r a n s f o r m a t i o n a n d d e m o c r a t i c t r a n s i t i o n i n t h e 1 9 8 0 3 a n d 1 9 9 0 s l a r g e l y u n d e r m i n e d p r e s i d e n t i a l p o w e r b y s e t t i n g i n s t i t u t i o n a l c o n s t r a i n t s o n t h e p r e s i d e n t a n d b r i n g i n g t h e p r e s i d e n t i a l o fl ' r c e u n d e r d e m o c r a t i c p r o c e d u r a l r u l e s , t h e p r e s i d e n t h a s r e m a i n e d t h e s i n g l e m o s t i m p o r t a n t i n s t i t u t i o n t h a t r e s e a r c h e r s m u s t l o o k a t i n o r d e r t o a n a l y z e t h e s u c c e s s o r f a i l u r e o f e c o n o m i c p r o g r a m s . A s m a n y s t u d i e s d e m o n s t r a t e , t h e P r e s i d e n t i s t h e k e y a c t o r i n t h e p o l i c y - m a k i n g p r o c e s s ( L e e Y e o n - h o 1 9 9 7 : 8 6 - 9 0 , H a h m S u n g D e u k a n d L . C h r i s t o p h e r P l e i n 1 9 9 7 : 3 0 - 5 7 ) . 3 A c o r r e l a t i o n t e s t c o n d u c t e d b e t w e e n “ e c o n o r r r i c s t a b i l i t y ” a n d “ n a t i o n a l s e c u r i t y ” p r o d u c e s t h e c o e f fi c i e n t l e v e l o f 0 . 5 4 7 . 6 1 a l t h o u g h t o a l e s s e r e x t e n t u n d e r C h u n ( R e f e r t o G r a p h s 2 . 1 a n d 2 . 2 ) . O t h e r s t u d i e s ( S o n g , K e u n - w o n , 1 9 9 5 ) a l s o s u p p o r t t h e fi n d i n g t h a t P a r k w a s e x c l u s i v e l y f o c u s e d o n e c o n o m i c a n d s e c u r i t y i s s u e s . P a r k ’ s p r e s i d e n t i a l c a m p a i g n c e n t e r e d a r o u n d a n e c o n o m i c a g e n d a i n 1 9 6 7 ( “ e c o n o m i c g r o w t h ” i s s u e s c o n s t i t u t e d 4 5 . 9 % o f h i s t o t a l c a m p a i g n i s s u e s i n t h e 1 9 6 7 p r e s i d e n t i a l e l e c t i o n ) . D u r i n g t h e 1 9 6 3 p r e s i d e n t i a l c a m p a i g n , P a r k p r o m i s e d t o f e e d p e o p l e w i t h r a p i d a n d q u a n t i t a t i v e g r o w t h . T h i s w a s a s t r a t e g i c m o v e t o c o m p e n s a t e f o r h i s “ l a c k o f p o l i t i c a l l e g i t i m a c y ” 4 ( L e e Y e o n - h o 1 9 9 7 ; J e o n g J e o n g - g i l 1 9 9 4 ; K i m J i n 1 9 9 3 ) . B u t e v e n t h o u g h h i s “ c o a l i t i o n p o l i t i c s ” r e m a i n e d fi r m l y o n t h e t r a c k o f “ g r o w t h i d e o l o g y , ” a s i l l u s t r a t e d i n t h e a n a l y s i s o f t h e p r e s i d e n t i a l e l e c t i o n c a m p a i g n i n 1 9 7 1 ( t h e w e i g h t o f t h e e c o n o m i c a g e n d a d e c r e a s e d b y 1 3 . 9 % i n 1 9 7 1 , c o m p a r e d w i t h 1 9 6 7 ) , t h e “ e c o n o m i c g r o w t h ” a g e n d a b e c a m e l e s s s i g n i fi c a n t f o r t h e s u r v i v a l o f P a r k ’ s r e g i m e . N a t i o n a l s e c u r i t y t u r n e d i n t o t h e r e g i m e ’ s p r i m a r y c o n c e r n a s t h e U n i t e d S t a t e s b e g a n t o r e c o n s i d e r i t s m i l i t a r y p r e s e n c e i n t h e K o r e a n p e n i n s u l a . T h e C a r t e r a d m i n i s t r a t i o n a n n o u n c e d i t s p l a n t o p u l l - o u t t h e A m e r i c a n m i l i t a r y o v e r t h e l o n g r u n a s p a r t o f i t s e f f o r t t o r e s h a p e t h e F a r - E a s t s e c u r i t y s t r a t e g y i n t h e e a r l y 1 9 7 0 3 . R e a d i n g W a s h i n g t o n ’ s m o v e a s a s i g n i fi c a n t h a z a r d t o n a t i o n a l s e c u r i t y , P a r k b e g a n t o p u t m o r e e m p h a s i s o n n a t i o n a l d e f e n s e . H e a l s o d e c i d e d t o g o a h e a d w i t h h e a v y - c h e m i c a l i n d u s t r i a l i z a t i o n a l t h o u g h t h e K o r e a n i n f r a s t r u c t u r e a n d m a r k e t w e r e n o t r e a d y t o m o v e i n t o t h e h e a v y - c h e m i c a l i n d u s t r y . H i s r u s h i n t o h e a v y - c h e m i c a l i n d u s t r i a l i z a t i o n w a s l a r g e l y u n d e r s t o o d a s h i s d e t e r m i n a t i o n t o b u i l d u p t h e d e f e n s e ‘ H e t o o k o v e r p o w e r b y o v e r t h r o w i n g t h e J a n g M y u n c a b i n e t i n 1 9 6 0 b y a m i l i t a r y c o u p . T h e p o p u l a c e ’ s a t t i t u d e w a s h a r s h a n d s u s p i c i o u s o f h i s p o l i t i c a l i n t e n t i o n s , a l t h o u g h P a r k t r i e d t o c o n v i n c e t h e p o p u l a c e b y t a k i n g r e v o l u t i o n a r y a c t i o n s a g a i n s t c o r r u p t i o n . 6 2 i n d u s t r y i n K o r e a . O n t h e o t h e r h a n d , c o n c e r n i n g t h e k e y c o n s t i t u e n t s o f t h e p o l i t i c a l r e g i m e , t h e r e w e r e n o m e a n i n g fi r l c h a n g e s d u r i n g P a r k ’ s r e i g n s . T h e t r i a n g u l a r c o r e a l l i a n c e a m o n g i n d u s t r i a l i s t s , b u r e a u c r a t i c e l i t e s , a n d t h e m i l i t a r y r e m a i n e d a fi r m p o l i t i c a l b a s e e v e n d u r i n g t h e Y u s h i n p e r i o d . B u t o n t h e p e r i p h e r y o f P a r k ’ s d e v e l o p m e n t a l i s t c o a l i t i o n , t h e d e f e c t i o n h a d b e g u n , i n p a r t i c u l a r , b y t h e w o r k i n g c l a s s , i n t h e l a t e 1 9 7 0 5 . C o r p o r a t i s t c o n t r o l o v e r t h e w o r k i n g c l a s s b e c a m e i n c r e a s i n g l y d i f fi c u l t , m a i n l y o w i n g t o t h e r i s i n g d i s c o n t e n t a m o n g u r b a n b l u e c o l l a r w o r k e r s w i t h d e t e r i o r a t i n g l i v i n g s t a n d a r d s a s t h e r e s u l t o f t h e f a i l e d h e a v y - c h e m i c a l i n d u s t r i a l i z a t i o n i n t h e l a t e 1 9 7 0 5 ( R e f e r t o F r e d e r i c D e y o 1 9 8 9 ; G e o r g e O g l e 1 9 9 0 ) . L e t u s t a k e a l o o k a t a n o t h e r d i m e n s i o n o f P a r k ’ s c o a l i t i o n p o l i t i c s . P a r k h a d b e c o m e s l i g h t l y m o r e r e l i a n t u p o n h i s l o y a l c o n s t i t u e n t s ( Y o u n g n a m v o t e r s ) f o r r e g i m e s u r v i v a l . A s s h o w n i n T a b l e 2 . 1 , P a r k b e c a m e m o r e d e p e n d e n t u p o n Y o u n g n a m v o t e r s ‘ S t h r o u g h o u t h i s r e i g n ( 1 9 6 1 - 1 9 7 9 ) . F o r i n s t a n c e , 6 1 % i n 1 9 6 3 , 7 1 % i n 1 9 6 7 , a n d 7 6 % i n 1 9 7 1 , o f K y o u n g b u k p e o p l e , w h o w e r e h i s m o s t l o y a l c o n s t i t u e n t s , v o t e d f o r h i m , a l b e i t P a r k o n l y g a r n e r e d 5 1 % o f n a t i o n a l v o t e r s i n 1 9 6 3 , 5 5 % i n 1 9 6 7 , a n d 5 4 % i n 1 9 7 1 . I n 5 P a r k ’ s r e i g n c a n b e d i v i d e d i n t o t w o d i s t i n c t p e r i o d s : 1 ) p r o c e d u r a l d e m o c r a c y ( 1 9 6 3 - 1 9 7 1 ) a n d 2 ) t h e Y u s h i n p e r i o d ( B u r e a u c r a t i c - a u t h o r i t a r i a n r e g i m e : 1 9 7 2 - 1 9 7 9 ) . D u r i n g h i s e a r l y r e i g n ( 1 9 6 3 - 7 1 ) , h e w a s e l e c t e d a s p r e s i d e n t v i a p o p u l a r v o t e a n d r u l e d t h r o u g h h i s D e m o c r a t i c R e p u b l i c a n P a r t y . B u t s h o r t l y a f t e r h e w a s e l e c t e d i n 1 9 7 1 , h e b e g a n t o r u l e t h r o u g h e m e r g e n c y d e c r e e s , e v e n t u a l l y l e a d i n g t o t h e e s t a b l i s h m e n t o f t h e Y u s h i n r e g i m e i n 1 9 7 3 . U n d e r t h e Y u s h i n r e g i m e , h e d i d n o t h a v e t o g o t h r o u g h a p o p u l a r e l e c t i o n t o s t a y i n p o w e r . I n s t e a d , h i s p r e s i d e n c y w a s e n d o r s e d b y h i s h a n d p i c k e d n a t i o n a l d e l e g a t i o n s . D u r i n g t h i s b u r e a u c r a t i c - a u t h o r i t a r i a n i s m , n o m e a n i n g f u l p o l i t i c a l o p p o s i t i o n s u r v i v e d . ‘ Y o u n g n a m ( i n T a b l e 2 . 1 ) c o n s i s t e d o f K y o u n g b u k , T a e g u , K y o u n g n a n r , a n d B u s a n . 6 3 a d d i t i o n , P a r k ’ s a r b i t r a r y r e v i s i o n o f t h e c o n s t i t u t i o n a n d s u b s e q u e n t i n s t a l l a t i o n o f “ B u r e a u c r a t i c - A u t h o r i t a r i a n r u l e ” i n 1 9 7 4 s h a r p l y d i m i n i s h e d t h e p o p u l a r i t y o f h i s r e g i m e . T h i s d w i n d l i n g p o p u l a r i t y i n t u r n l e d t o c h a n g e s i n h i s c o a l i t i o n p o l i t i c s i n t h a t h i s l o y a l Y o u n g n a m c o n s t i t u e n t s b e c a m e e v e n m o r e p r o m i n e n t i n h i s c o a l i t i o n p o l i t i c s . H o w e v e r , t h e r e g i o n a l d i m e n s i o n o f P a r k ’ s p o l i t i c a l c o a l i t i o n d i d n o t r i s e t o p r o m i n e n t s t a t u s e v e n d u r i n g h i s l a t e r e i g n . I n s u m m a r y , ‘ d e v e l o p m e n t a l i s m ’ r e m a i n e d t h e d o m i n a n t d i m e n s i o n w h i c h d e fi n e d P a r ’ 5 “ p o l i t i c a l c o a l i t i o n ” e v e n d u r i n g h i s l a t e r e i g n . A t a n y r a t e , t h e d e v e l o p m e n t a l i s t c o a l i t i o n a b r u p t l y e n d e d a s t h e m a i n a r c h i t e c t , P a r k , w a s a s s a s s i n a t e d b y h i s o w n p r o t ( t h e h e a d o f t h e K o r e a C e n t r a l I n t e l l i g e n c e A g e n c y ) i n 1 9 7 9 . F o r P a r k ’ s s u c c e s s o r , C h u n D o o - h w a n , “ e c o n o m i c g r o w t h ” a n d “ n a t i o n a l s e c u r i t y ” w e r e a l s o t h e m u s t - w i n i s s u e s f o r h i s p o l i t i c a l s u r v i v a l . C h u n , w h o s e r v e d a s t h e h e a d o f t h e m i l i t a r y i n t e l l i g e n c e a g e n c y d u r i n g P a r k ’ s l a s t y e a r , t o o k p o w e r t h r o u g h a m i l i t a r y c o u p o v e r t h r o w i n g u p p e r - r a n k i n g a r m y o f fi c i a l s i n D e c e m b e r 1 9 7 9 , a n d t h e n c r a c k i n g d o w n o n t h e p e o p l e ’ s u p r i s i n g i n M a y 1 9 8 0 , k i l l i n g m o r e t h a n 2 0 0 c i v i l i a n s . T h i s l e f t a g r a v e s t a i n o n h i s p o l i t i c a l r e g i m e . H i s l e g i t i m a c y i n r u l i n g o v e r t h e K o r e a n p o p u l a t i o n w a s c h a l l e n g e d f r o m t h e v e r y b e g i n n i n g o f h i s r e g i m e . M a n y s c h o l a r s s e e h i s d e t e r m i n a t i o n t o a c t d e c i s i v e l y o n e c o n o m i c t r a n s f o r m a t i o n p r o g r a m s a s h i s s t r a t e g i c c h o i c e f o r l o n g - t e r m p o l i t i c a l s u r v i v a l ( J e o n g J e o n g - g i l 1 9 9 4 ; L e e J a n g - k y u 1 9 9 2 ) . T h o u g h t h i s s t u d y c a n n o t a n a l y z e C h u n ’ s c o a l i t i o n p o l i t i c s o n t h e b a s i s o f a p r e s i d e n t i a l c a m p a i g n a n d e l e c t i o n , t h e l a c k o f p o l i t i c a l l e g i t i m a c y o f t h e C h u n r e g i m e l e d C h u n t o b e a b s o r b e d w i t h “ e c o n o m i c g r o w t h . ” C h u n w a s a b l e t o s u c c e s s f u l l y r a l l y h i s c o r e c o a l i t i o n p a r t n e r s : i n d u s t r i a l i s t s , g e n e r a l s , a n d b u r e a u c r a t i c e l i t e s , a r o u n d h i s r e g i m e a m i d e c o n o m i c c r i s i s . T h e s e t h r e e g r o u p s , w h o i n h e r e n t l y d e t e s t e d d i s o r d e r a n d s a w t h e i r 6 4 p o l i t i c a l / e c o n o m i c i n t e r e s t s a t s t a k e d u r i n g t h e p o l i t i c a l t u r m o i l i n 1 9 8 0 , u n i t e d a r o u n d C h u n ’ s r e g i m e w i t h “ g r o w t h i d e o l o g y ” ( w i t h a n e m p h a s i s o n “ e c o n o m i c s t a b i l i t y ” ) , a t l e a s t d u r i n g t h e fi r s t h a l f o f h i s r e i g n ( 1 9 8 0 - 1 9 8 5 ) ( K i m S u k - j u n 1 9 9 2 ) . O n t h e o t h e r h a n d , C h u n ’ s n e o - c o n s e r v a t i v e r e f o r m d u r i n g s t r u c t u r a l a d j u s t m e n t t o o k a w a y t h e i n c e n t i v e f o r t h e w o r k i n g c l a s s t o r e m a i n p a r t o f t h e d e v e l o p m e n t a l i s t c o a l i t i o n ( M o o n , C . H . 1 9 8 8 : 7 6 — 7 7 ) . T h e o r t h o d o x r e f o r m , i n c l u d i n g h a r s h a u s t e r i t y m e a s u r e s , c u t t i n g s u b s i d i e s a n d d i s c i p l i n i n g l a b o r , m a d e i t i m p o s s i b l e f o r t h e r e g i m e t o c o n t r o l l a b o r b y t h e c o r p o r a t i s t m a n n e r . U n d e r h a r s h a u t h o r i t a r i a n r u l e , t h e w e i g h t o f p o p u l a r s u p p o r t f o r t h e s u r v i v a l o f t h e r e g i m e m i g h t n o t h a v e b e e n v e r y s i g n i fi c a n t . B u t , C h u n , s u f f e r i n g f r o m a s e v e r e l a c k o f p o l i t i c a l l e g i t i m a c y , w e n t a s t e p fi r r t h e r t o w a r d “ r e g i o n a l p o l i t i c s ” b y a p p e a l i n g t o Y o u n g n a m c o n s t i t u e n t s f o r p o l i t i c a l s u r v i v a l . B o t h t h e e n d o f t h e e c o n o m i c c r i s i s a n d t h e m o u n t i n g p o p u l a r d e m a n d f o r d e m o c r a t i z a t i o n f r o m 1 9 8 5 o n a c c e l e r a t e d t h e t e n d a n c y o f C h u n ’ s s u r v i v a l s t r a t e g y t o w a r d b e c o m i n g m o r e r e l i a n t u p o n a “ r e g i o n - b a s e d p o l i t i c a l c o a l i t i o n . ” I n s h o r t , C h u n ’ s p o l i t i c a l c o a l i t i o n w a s c h a r a c t e r i z e d b y m o r e r e g i o n a l i s m t h a n P a r k ’ s , a l t h o u g h t h e “ g r o w t h c o a l i t i o n ” r e m a i n e d a n e s s e n t i a l p a r t o f h i s p o l i t i c a l r e g i m e . M y a n a l y s i s o f p r e s i d e n t i a l s p e e c h e s c o n fi r m s t h a t “ e c o n o m i c g r o w t h ” a n d “ n a t i o n a l s e c u r i t y ” r e m a i n e d t h e p i l l a r i d e o l o g y o f C h u n ’ s c o a l i t i o n t h r o u g h o u t C h u n ’ s r e i g n . A s s h o w n i n G r a p h s 2 . 1 a n d 2 . 2 , “ e c o n o m i c g r t h a n d s t a b i l i t y ” w e r e g i v e n p o l i c y p r i o r i t y o n t h e e c o n o m i c s i d e w h i l e n a t i o n a l s e c u r i t y w a s t h e p r i m e c o n c e r n o n t h e p o l i t i c a l s i d e . B u t e c o n o m i c d i s t r i b u t i o n a l i s s u e s d i d r e c e i v e m o r e a t t e n t i o n f r o m P r e s i d e n t C h u n t h a n fi ' o m h i s p r e d e c e s s o r . D e m o c r a t i z a t i o n b r o u g h t a w h o l e n e w d i m e n s i o n t o “ c o a l i t i o n p o l i t i c s . ” O p e n 6 5 c o n t e s t s f o r p o w e r t h r o u g h t h e b a l l o t b o x i m p r o v e d t h e p o l i t i c a l m u s c l e o f t h e p o p u l a c e , s o t h a t t h e c h i e f - e x e c u t i v e w a s f o r c e d t o b e m o r e r e s p o n s i v e t o p o p u l a r i n t e r e s t s a n d d e m a n d s . C o n s e q u e n t l y , t h e s u r v i v a l s t r a t e g y o f t h e r e g i m e h a d t o b e b a s e d o n a w i n n i n g s t r a t e g y o f “ e l e c t o r a l p o l i t i c s . ” A s s h o w n i n T a b l e 2 . 1 , R o h g o t e l e c t e d p r e s i d e n t b a s i c a l l y b y g a r n e r i n g h i s h o m e t o w n v o t e r s : K y o u n g b u k , T a e g u , a n d K y o u n g n a m , a l o n g w i t h c o n s e r v a t i v e v o t e r s i n K a n g - w o n , C h u n g b u k , a n d C h e j u . K i m Y o u n g - 5 a m w a s a l s o s w o r n i n t o t h e p r e s i d e n c y w i t h t h e h e l p o f h i s l o y a l h o m e t o w n v o t e r s : K y o u n g n a m , B u s a n , K y o u n g b u k a n d T a e g u . R e g i o n h a s b e c o m e t h e s i n g l e m o s t s i g n i fi c a n t f a c t o r i n t h e K o r e a n v o t e r s ’ c h o i c e o f p r e s i d e n t i a l c a n d i d a t e s ( K i m C h a e - h a n 1 9 9 9 ) . M y “ r e g i o n a l i s m i n d e x ” 7 a l s o c l e a r l y d e m o n s t r a t e s t h a t t h e r e h a s b e e n a r i s e i n t h e l i k e l i h o o d o f v o t e r s t o c a s t t h e i r b a l l o t s o n t h e b a s i s o f t h e c a n d i d a t e ’ s h o m e t o w n . T h e i n d e x r o s e f r o m 1 1 . 7 i n 1 9 6 3 , t o 1 3 . 5 i n 1 9 7 1 , t o 2 3 . 4 i n 1 9 8 7 , d r o p p e d t o 1 9 . 4 i n 1 9 9 2 a n d r o s e t o 1 9 . 8 i n 1 9 9 7 . T h i s s i m p l e s t a n d a r d d e v i a t i o n t e s t s h o w s t h a t t h e r e g i o n - b a s e d v o t i n g l i k e l i h o o d d o u b l e d b e t w e e n P a r k ’ s e r a ( 1 9 6 3 - 1 9 7 1 ) a n d t h e n e w d e m o c r a t i c e r a ( 1 9 8 7 - 1 9 9 7 ) . A s a c o n s e q u e n c e o f r i s i n g r e g i o n a l p o l i t i c s , c o a l i t i o n p o l i t i c s b e c a m e o r g a n i z e d a l o n g r e g i o n s , l a r g e l y r e p l a c i n g t h e g r o w t h - o r i e n t e d c o a l i t i o n . M o r e s p e c i fi c a l l y , r e g i o n a l p o l i t i c s b e c a m e t h e p r e d o m i n a n t d i m e n s i o n d e fi n i n g t h e d y n a m i c s o f c o a l i t i o n p o l i t i c s , a l t h o u g h t h e d e v e l o p m e n t a l i s t a l l i a n c e ( m i l i t a r y g e n e r a l , s t a t e m a n a g e r s , a n d b i g b u s i n e s s ) 7 M y “ r e g i o n a l i s m i n d e x ” i s d e s i g n e d t o m e a s u r e t h e e x t e n t t o w h i c h v o t e r s a r e l i k e l y t o v o t e o n t h e b a s i s o f t h e c a n d i d a t e s ’ h o m e t o w n . T h e c a l c u l a t i o n o f t h e r e g i o n a l i s m i n d e x i s a s f o l l o w s : 1 ) I c a l c u l a t e d t h e “ s t a n d a r d d e v i a t i o n ” f o r e a c h c a n d i d a t e ; 2 ) T h e n , I s u m m e d u p t h e s e s t a n d a r d d e v i a t i o n s ; a n d 3 ) d i v i d e d b y t h e n u m b e r o f c a n d i d a t e s . T h e r e g i o n a l i s m i n d e x n u m b e r s a r e o n t h e b o t t o m r o w o f T a b l e 2 . 1 . 6 6 s t i l l r e m a i n e d a s a n i m p o r t a n t c o a l i t i o n p a r t n e r . R o h ( 1 9 8 8 - 1 9 9 2 ) , 8 w h o g o t e l e c t e d p r e s i d e n t i n 1 9 8 7 w i t h 3 7 % o f t h e p o p u l a r v o t e , s t u m b l e d a l o n g w i t h o u t a m a j o r i t y i n t h e N a t i o n a l A s s e m b l y a n d a l m o s t b e c a m e i m p o t e n t i n m a n a g i n g e c o n o m i c / p o l i t i c a l a fl ‘ a i r s . I n 1 9 8 9 , R o b m a n a g e d t o m e r g e w i t h t w o c o n s e r v a t i v e o p p o s i t i o n p a r t i e s w h o s e c o r e p o w e r b a s e s w e r e C h u n g n a r n a n d K y o u n g n a m ( B u s a n ) , s o t h a t t h e R o h r e g i m e b r o a d e n e d h i s r e g i o n a l p o w e r b a s e b y i n c o r p o r a t i n g o t h e r r e g i o n s i n t o h i s p o l i t i c a l c o a l i t i o n . T h i s c o n s t r u c t i o n o f a “ g r a n d r e g i o n a l c o a l i t i o n ” ( o n l y e x c l u d i n g K i m D a e - j u n g ’ s H o n a r n P r o v i n c e ) c o n s o l i d a t e d h i s p o w e r f o r a w h i l e , b u t p o l i t i c s h a d b e c o m e m o r e s e n s i t i v e t o r e g i o n - b a s e d i n t e r e s t s a n d t h e c h i e f - e x e c u t i v e w a s c o m p e l l e d t o c o m p e n s a t e h i s l o y a l c o n s t i t u e n t s w i t h g o v e r n m e n t a l j o b s a n d b u d g e t a l l o c a t i o n s . L e t u s l o o k a t t h e n e w - b o m d e m o c r a t i c r e g i m e ’ s p o l i c y p r i o r i t i e s . T h e p r e s i d e n t s ’ e c o n o m i c p o l i c y c o n c e r n s u n d e r d e m o c r a t i c r u l e w e r e e q u a l l y d i v i d e d i n t o e c o n o m i c g r o w t h a n d d i s t r i b u t i o n a l i s s u e s . R o b w a s e s p e c i a l l y f o r c e d t o d e a l w i t h d i s t r i b u t i o n a l i s s u e s m o r e i n t e n s i v e l y , o w i n g t o t h e e x p l o s i o n o f p e n t - u p e c o n o m i c d e m a n d s b y t h e p o p u l a c e d u r i n g e a r l y d e m o c r a t i c t r a n s i t i o n . A s s h o w n i n G r a p h s 2 . 1 a n d 2 . 2 , t h e l a r g e s t p o r t i o n s o f h i s s p e e c h e s w e r e s p e n t d i s c u s s i n g d i s t r i b u t i o n a l i s s u e s , r e s p o n d i n g t o s o c i e t a l p r e s s u r e f o r b e t t e r h o u s i n g a n d h i g h e r w a g e s d u r i n g t h e d e m o c r a t i c t r a n s i t i o n . O n t h e 3 R o b T a e - w o o f o l l o w e d a l m o s t e v e r y s i n g l e f o o t s t e p o f C h u n ’ s d u r i n g h i s m i l i t a r y c a r e e r a n d w a s a m a j o r c o l l a b o r a t o r w i t h C h u n d u r i n g t h e m i l i t a r y c o u p i n 1 9 8 0 . A f t e r s e r v i n g a s t h e c h a i r p e r s o n f o r t h e D e m o c r a t i c J u s t i c e P a r t y , R o b w a s h a n d p i c k e d b y h i s p r e d e c e s s o r t o f o l l o w C h u n i n t h e m i d s t o f t h e g r o w i n g d e m o c r a t i c m o v e m e n t . W i t h R o h ’ s a n n o u n c e m e n t o f t h e s o - c a l l e d 6 . 2 9 d e c l a r a t i o n f o r d e m o c r a c y , K o r e a b e g a n i t s p o l i t i c a l o p e n n e s s i n J u n e 1 9 8 7 . H i s d e c i s i o n t o g o a h e a d w i t h p o l i t i c a l o p e n n e s s a n d d i r e c t p o p u l a r e l e c t i o n s f o r t h e n a t i o n ’ s h i g h e s t o f fi c e w a s b a s e d o n t w o f a c t o r s : 1 ) t h e s p l i t o f t h e r u l i n g c i r c l e i n t o t h e s o f t a n d h a r d l i n e s ; a n d 2 ) m o u n t i n g p o p u l a r p r e s s u r e f o r d e m o c r a c y ( I r n , H y u g - B a e g , 1 9 9 5 ) . 6 7 o t h e r h a n d , t h e i s s u e o f n a t i o n a l s e c u r i t y w a s l a r g e l y r e p l a c e d b y t h e i s s u e o f r e u n i fi c a t i o n ( m u t u a l e x c h a n g e b e t w e e n N o r t h a n d S o u t h , e m p h a s i s o n r e u n i fi c a t i o n ) . N o l o n g e r w a s “ n a t i o n a l s e c u r i t y ” a b l e t o r e m a i n t h e p a r a m o u n t o b j e c t i v e o f a p o l i t i c a l r e g i m e . U n i fi c a t i o n a n d n a t i o n a l r e c o n c i l i a t i o n w e r e t e r r r r s m o r e f r e q u e n t l y m e n t i o n e d b y t h e r u l e r s u n d e r d e m o c r a t i c r u l e . T h i s t r e n d r e fl e c t s t h e g r o w i n g c o n fi d e n c e o f s u b s e q u e n t p o l i t i c a l r e g i m e s i n t h e s u r v i v a l o f t h e S o u t h K o r e a n c a p i t a l i s t s y s t e m , a s t h e G N P s i z e o f S o u t h K o r e a s u r p a s s e d t h a t o f N o r t h K o r e a i n t h e l a t e 1 9 7 0 5 . 9 T h e n a t i o n a l s e c u r i t y t h r e a t h a s b e c o m e l e s s c r u c i a l t o p o l i t i c a l r e g i m e s u r v i v a l , f o l l o w i n g t h e s t e l l a r e c o n o m i c g r o w t h . I n a d d i t i o n , c o n c e r n i n g t h e f r e q u e n c y o f “ e c o n o m i c i s s u e s ” m e n t i o n e d i n t h e i n a u g u r a l a d d r e s s e s , t h e p r e s i d e n t s e x h i b i t e d q u i t e d i v e r g e n t d e g r e e s o f i n t e r e s t i n e c o n o m i c i s s u e s . F o r i n s t a n c e , R o h m e n t i o n e d e c o n o m i c g r o w t h i s s u e s o n l y t w i c e ( c o n s t i t u t i n g o n l y 1 . 6 % ) i n h i s e n t i r e i n a u g u r a l a d d r e s s , w h i l e K i m D a e - j u n g , P a r k J u n g - h e e , a n d C h u n D o o - h w a n s p e n t a p p r o x i m a t e l y 1 5 % ( o r m o r e ) o f t h e i r i n a u g u r a l s t a t e m e n t s o n e c o n o m i c i s s u e s . T h i s e m p i r i c a l p i c t u r e o f p r e s i d e n t i a l i n t e r e s t s c o n fi r m s t h e p r e v i o u s d e s c r i p t i v e s t u d i e s c o n t e n d i n g t h a t P a r k a n d C h u n w e r e a l m o s t o b s e s s e d w i t h t h e “ c o n s t r u c t i o n o f a n a d v a n c e d i n d u s t r i a l s o c i e t y ” i n K o r e a , w h i l e t h e i r s u c c e s s o r s w e r e l e s s d e v o t e d t o e c o n o m i c i s s u e s . T h e v a r i a t i o n i n t h e c h i e f - e x e c u t i v e s ’ c o m m i t m e n t t o e c o n o m i c g r t h m i r r o r s t h e c h a n g e s i n t h e p o l i t i c a l e n v i r o n m e n t u n d e r w h i c h t h e i r r e g i m e s u r v i v a l w a s s t r u c t u r e d . R o h ’ s s u c c e s s o r , K i m Y o u n g - 5 a m , a l s o g o t e l e c t e d l a r g e l y o n t h e b a s i s o f R o h ’ s 9 A 5 a m a t t e r o f f a c t , u p u n t i l t h e m i d - 1 9 6 0 5 , t h e c o m m u n i s t r e g i m e i n N o r t h K o r e a a c c o m p l i s h e d s u p e r i o r e c o n o m i c g r o w t h t h a n i t s c a p i t a l i s t c o u n t e r p a r t i n S o u t h K o r e a . T h u s , t h e p o l i t i c a l r e g i m e i n S o u t h f e l t t r e m e n d o u s p r e s s u r e f r o m r e g i m e c o n f r o n t a t i o n f o r b e t t e r a n d q u i c k e r e c o n o m i c p e r f o r m a n c e . 6 8 “ g r a n d r e g i o n a l c o a l i t i o n ” ( R e f e r t o K y o u n g b u k , T a e g u , K y o u n g n a m , B u s a n , C h u n g b u k a n d C h u n g n a m i n t h e 1 9 9 2 p r e s i d e n t i a l e l e c t i o n i n T a b l e 2 . 1 ) . U n d e r K i m Y o u n g - 5 a m ( 1 9 8 8 - 1 9 9 7 ) , “ r e g i o n - b a s e d p o l i t i c a l c o a l i t i o n s ” f u n d a m e n t a l l y c h a r a c t e r i z e d K o r e a n p o l i t i c s , l e a d i n g t o c h a n g e s i n t h e r e g i m e s u r v i v a l s t r a t e g y . R e g i m e s u r v i v a l r e l i e d p r i m a r i l y u p o n m a i n t a i n i n g p o p u l a r s u p p o r t i n t h e r e g i o n s w h i c h c o n s t i t u t e d t h e “ r e g i o n - b a s e d c o a l i t i o n . ” T h e c h i e f - e x e c u t i v e s s h o w e d t h e i r e n o r m o u s c o n c e r n f o r t h e i n t e r e s t s o f t h e i r l o y a l c o n s t i t u e n t s w i t h c o m p e n s a t i o n p a c k a g e s , i n o r d e r t o i n s u r e t h e s u r v i v a l o f t h e i r r e g i m e s . I n t h e c o n t e x t o f p o l i c y p r i o r i t y , K i m Y o u n g - 5 a m f a c e d t h e i s s u e s o f t h e p o s t - d e v e l o p m e n t a l e r a , j u s t l i k e h i s p r e d e c e s s o r R o h , s u c h a s e n v i r o n m e n t , e c o n o m i c f a i r n e s s , a n d r e d i s t r i b u t i o n a l i s s u e s . H e s p e n t a l a r g e p a r t o f h i s s p e e c h e s o n d i s t r i b u t i o n a l i s s u e s , b u t h i s s p e e c h e s c l e a r l y r e fl e c t e d t h e d i m i n i s h e d s o c i e t a l p r e s s u r e s d u r i n g d e m o c r a t i c c o n s o l i d a t i o n . I n t h e e a r l y 1 9 9 0 5 , t h e K o r e a n g o v e r n m e n t h a d b e g a n t o c r a c k d o w n o n u n i o n s t r i k e s a n d p o p u l a r p r o t e s t s . T h u s , b y t h e t i m e K i m c a m e t o p o w e r , s o c i a l d i s p u t e s w e r e u n d e r fi r m c o n t r o l . D u r i n g t h e p o s t - d e v e l o p m e n t a l e r a a n d d e m o c r a t i c r u l e , t h e c h i e f - e x e c u t i v e s ’ e c o n o m i c c o n c e r n s h a v e w a v e r e d a l o n g w i t h m a c r o e c o n o m i c i n d i c a t o r s . F o r i n s t a n c e , t h e e c o n o m i c d o w n t u r n s , b e t w e e n 1 9 9 0 a n d 1 9 9 2 , a n d 1 9 9 7 a n d 1 9 9 8 , o b v i o u s l y e n t i c e d t h e c h i e f - e x e c u t i v e s ( R o h , K i m Y o u n g - 5 a m a n d K i m D a e - j u n g ) t o c o n s i d e r e c o n o m i c i s s u e s d u r i n g d e m o c r a t i c r u l e t i m e a n d a g a i n . 1 0 l o S o n g K e n n - w o n ( 1 9 9 5 ) ’ s s t u d y a l s o s u p p o r t s t h e s t a t e m e n t t h a t K o r e a n p r e s i d e n t s s h o w e d d i s s i m i l a r i n t e r e s t s i n n a t i o n a l e c o n o m i c m a n a g e m e n t . H i s e m p i r i c a l a n a l y s i s s h o w s t h a t t h e c a m p a i g n i s s u e s i n t h e p r e s i d e n t i a l e l e c t i o n s s t r o n g l y r e fl e c t e d e a c h p r e s i d e n t ’ s v i e w o f t h e a g e n d a m o s t c r i t i c a l t o t h e i r a d m i n i s t r a t i o n , a l t h o u g h t h e c a m p a i g n i s s u e s w e r e m o r e l i k e l y t o b e s w a y e d b y t h e p r o c e s s o f s t r a t e g i c i n t e r a c t i o n s b e t w e e n c a n d i d a t e s t h a n w e r e i s s u e s i n t h e “ s t a t e o f t h e n e w y e a r ” a d d r e s s e s . A s s h o w n i n T a b l e 2 . 2 , a m o n g t h e t h r e e e l e c t e d p r e s i d e n t s , R o h a g a i n s h o w e d t h e l e a s t i n t e r e s t i n e c o n o m i c i s s u e s , m o s t l y c e n t e r i n g h i s c a m p a i g n o n p o l i t i c a l i s s u e s . P a r k s p e n t a l a r g e p a r t o f h i s 6 9 ( 2 ) C o a l i t i o n P o l i t i c s a n d R e p r e s e n t a t i v e B u r e a u c r a c y T h i s s e c t i o n i s c o n c e r n e d w i t h h o w c h a n g e s i n “ c o a l i t i o n p o l i t i c s ” w e r e r e fl e c t e d i n t h e c h i e f - e x e c u t i v e ’ s g o v e r n m e n t a l r e s o u r c e a s s i g n m e n t . P o l i t i c a l l e a d e r s a r e l i k e l y t o a c t i v e l y p u r s u e p o l i t i c a l s u r v i v a l b y m a n i p u l a t i n g p u b l i c p o l i c y t o c o n s t r u c t s u p p o r t c o a l i t i o n s . P u b l i c e x p e n d i t u r e s a n d t h e r e c r u i t m e n t o f b u r e a u c r a t i c c i v i l s e r v a n t s a r e k e y p o l i c y i n s t r u m e n t s f o r p o l i t i c a l s u r v i v a l ( B a r r y A m e s 1 9 8 7 ; S t o c k t o n 1 9 9 8 ) . H o w e v e r , m y p r i m a r y c o n c e r n w i l l b e l i m i t e d t o h o w t h e r u l e r s c h a n g e d t h e i r r e c r u i t m e n t o f p u b l i c o f fi c e h o l d e r s , d u e t o t h e f a c t t h a t p u b l i c e x p e n d i t u r e s w e r e b e y o n d t h e b o u n d a r i e s o f t h i s r e s e a r c h . T h u s , I w i l l e x a m i n e t h e e x t e n t t o w h i c h b u r e a u c r a t i c a s s i g n m e n t s b y t h e c h i e f - e x e c u t i v e s fl u c t u a t e d a l o n g w i t h t h e i r d i f f e r e n t s u r v i v a l s t r a t e g i e s . A g l a n c e a t t h e b u r e a u c r a t i c e l i t e s t r u c t u r e d i s c l o s e s a f e w d i s t i n c t f e a t u r e s o v e r t i m e : F i r s t o f a l l , r e g a r d l e s s o f r e g i m e t y p e a n d p r e s i d e n c y , t h e l a r g e s t p r o p o r t i o n o f h i g h r a n k i n g g o v e r n m e n t a l o fl i c e s , i n c l u d i n g S e c r e t a r i e s a n d A s s i s t a n t S e c r e t a r i e s o f M i n i s t r i e s , a n d c o m p a r a b l e e x e c u t i v e o fl i c e s t o a s s i s t a n t s e c r e t a r i e s , h a v e b e e n fi l l e d b y e l i t e s w h o s e b i r t h p l a c e s ( b y p r o v i n c e ) w e r e i d e n t i c a l w i t h t h e i n c u m b e n t p r e s i d e n t , e x c e p t f o r t h e R h e e S y n g m a n r e g i m e ( 1 9 4 8 - 1 9 6 0 ) . A s s h o w n i n T a b l e 2 . 3 , t h e p e r c e n t a g e o f o f fi c e - h o l d e r s s h a r i n g t h e i r b i r t h p l a c e w i t h t h e i n c u m b e n t p r e s i d e n t r e l a t i v e t o t h e t o t a l n u m b e r o f o fl i c e - h o l d e r s d u r i n g e a c h r e g i m e w a s 1 6 . 0 % ( K y o u n g - b u k ) u n d e r P a r k ’ s r e g i m e ( 1 9 6 3 - 1 9 7 3 ) , 2 0 . 2 % ( K y o u n g - b u k ) u n d e r P a r k ’ s Y u s h i n r e g i m e ( 1 9 7 4 - 1 9 7 9 ) , 2 5 . 7 % ( K y o u n g - b u k ) c a m p a i g n o n e c o n o m i c i s s u e s r e g a r d l e s s o f h i s o p p o n e n t ’ s c a m p a i g n f o c u s . F o r i n s t a n c e , t h e e c o n o m i c a g e n d a r a i s e d b y P a r k c o n s t i t u t e d 4 5 . 9 % o f h i s t o t a l c a m p a i g n i s s u e s i n t h e 1 9 6 7 p r e s i d e n t i a l e l e c t i o n , w h i l e h i s o p p o n e n t ’ s , Y u n B o - s u n , c o n s t i t u t e d o n l y 1 9 . 6 % o f h i s t o t a l c a m p a i g n i s s u e s . A g a i n P a r k c a m p a i g n e d o n a n e c o n o m i c a g e n d a t w i c e a s m u c h a s h i s o p p o n e n t i n t h e 1 9 7 1 p r e s i d e n t i a l e l e c t i o n ( R e f e r t o S o n g K e n n - w o n 1 9 9 5 ) . 7 0 u n d e r C h u n ’ s ( 1 9 8 1 - 1 9 8 7 ) , 2 1 . 5 % ( K y o u n g - b u k ) u n d e r R o h ’ s ( 1 9 8 8 - 1 9 9 2 ) , 2 3 . 4 % ( K y o u n g - n a m ) u n d e r K i m Y o u n g - 5 a m ( 1 9 9 3 - 1 9 9 7 ) , a n d 1 5 . 8 % ( J e o n - n a m ( K w a n g - j u ) ) u n d e r K i m D a e - j u n g ( 1 9 9 8 - p r e s e n t ) . I n e a c h c a s e , n o n e o f t h e o t h e r p r o v i n c e s s h o w e d a s h i g h a p r o p o r t i o n o f o m c e h o l d e r s a s d i d t h e p r e s i d e n t ’ s p r o v i n c e o f b i r t h , e x c e p t u n d e r K i m D a e - j u n g . “ I n o r d e r t o e x a m i n e w h e t h e r t h e r e w a s a b i a s i n b u r e a u c r a t i c a p p o i n t m e n t s a f t e r c o n t r o l l i n g f o r r e l a t i v e p o p u l a t i o n s i z e a c r o s s d i f f e r e n t r e g i o n s ( i n o t h e r w o r d s , w h e t h e r t h e r a t i o o f o fl i c e - h o l d e r s f r o m e a c h r e g i o n i s c o m p a r a b l e t o t h e p o p u l a t i o n s i z e i n t h a t r e g i o n : R e p r e s e n t a t i v e B u r e a u c r a c y ) , w e s u b t r a c t e d t h e p r o p o r t i o n o f r e g i o n a l p o p u l a t i o n r e l a t i v e t o t h e t o t a l p o p u l a t i o n f r o m t h e r a t i o o f o fl i c e - h o l d e r s f r o m e a c h r e g i o n . A c c o r d i n g t o t h i s R e p r e s e n t a t i v e B u r e a u c r a c y I n d i c a t o r , ‘ 2 a l t h o u g h b u r e a u c r a t i c a p p o i n t m e n t s w e r e l e s s - b i a s e d , a s c o m p a r e d w i t h m e r e n u m b e r s , o m c e - h o l d e r s s h a r i n g b i r t h p l a c e s w i t h t h e i n c u m b e n t p r e s i d e n t w e r e s t i l l o v e r - r e p r e s e n t e d , a s i l l u s t r a t e d i n t h e l a r g e r p o s i t i v e n u m b e r s i n t h e “ c o m ” ( c o m b i n e d ) r o w s o f T a b l e 2 . 3 . T h e o v e r - r e p r e s e n t a t i o n i n d i c a t o r f o r K y o u n g - b u k ( T a e g u ) c o n s i s t e n t l y i n c r e a s e d , f r o m 2 . 2 % t o 9 . 8 % , t h r o u g h o u t t h e f o u r R e p u b l i c s ( 1 9 6 3 - 1 9 9 2 ) d u r i n g w h i c h p r e s i d e n t s w e r e fi o m K y o u n g - b u k . T h e i n d i c a t o r f o r K y o u n g - n a m ( B u s a n ) , w h i c h w h e n c o m b i n e d w i t h t h e K y o u n g - b u k fi g u r e r e p r e s e n t s t h e b r o a d e r r e g i o n a l c o a l i t i o n , a l s o t e l l s u s t h a t t h e h i g h r a n k i n g o fi c e s o f t h e K o r e a n g o v e r n m e n t w e r e s a t u r a t e d w i t h Y o u n g n a m e l i t e s ( a n a m e “ A c c o r d i n g t o o t h e r s t u d i e s ( H o n g H u n - g i 1 9 9 6 ; H w a n g J o n g - s u n g 1 9 9 6 ) w h i c h u t i l i z e d a t a o n t h e d u r a t i o n o f o f fi c e t e r m s h e l d b y e l i t e s f r o m e a c h r e g i o n , i n s t e a d o f d a t a o n s i m p l e fi ' e q u e n c y o f o fl i c e - h o l d e r s f r o m p a r t i c u l a r r e g i o n s i n t h i s s t u d y , b u r e a u c r a t i c r e p r e s e n t a t i o n h a s b e e n e v e n m o r e g r o s s l y b i a s e d i n f a v o r o f t h e p r e s i d e n t ’ s h o m e r e g i o n . ‘ 2 E s p e c i a l l y d u r i n g t h e l s t - 4 t h R e p u b l i c s , m o s t r e g i o n s w e r e u n d e r - r e p r e s e n t e d , a s s h o w n i n m a n y n e g a t i v e n u m b e r s i n t h e “ c o r n ” ( c o m b i n e d ) r o w s i n T a b l e 2 . 3 , b e c a u s e a l a r g e n u m b e r o f r e f u g e e s f r o m N o r t h K o r e a w e r e a p p o i n t e d t o h i g h r a n k i n g o f fi c e s d u r i n g t h i s p e r i o d , a l t h o u g h t h e p o p u l a t i o n o f N o r t h K o r e a w a s c o u n t e d a s z e r o i n t h i s s t u d y . 7 1 f o r t h e r e g i o n w h i c h c o m b i n e s K y o u n g - b u k a n d K y o u n g - n a m P r o v i n c e s ) . F o r i n s t a n c e , 3 1 . 7 % o f m i n i s t e r i a l a n d v i c e - m i n i s t e r i a l p o s i t i o n s w e r e h e l d b y Y o u n g n a m e l i t e s d u r i n g t h e 3 r d R e p u b l i c , 3 8 . 2 % d u r i n g t h e 4 t h , 4 2 . 5 % d u r i n g t h e 5 t h , 4 0 . 4 % d u r i n g t h e 6 t h a n d 4 1 . 2 % d u r i n g t h e K i m Y o u n g - 5 a m g o v e r n m e n t . ’ 3 S e c o n d , t h e p r e s i d e n t s ’ p r e f e r e n c e f o r t h e i r h o m e r e g i o n e l i t e s h a s b e e n m o r e s t r o n g l y e x h i b i t e d i n t h e n u c l e u s o f t h e p o w e r a p p a r a t u s w h i c h c o n s t i t u t e s t h e i n n e r c i r c l e o f p o w e r e l i t e s . T h o s e p o w e r a p p a r a t u s c a n b e l i s t e d a s f o l l o w s : A g e n c y f o r N a t i o n a l S e c u r i t y P l a n n i n g ( A N S P ) , A G ( A t t o r n e y G e n e r a l ) , C h i e f o f N a t i o n a l P o l i c e B u r e a u ( C N P B ) , D i r e c t o r o f t h e O fi c e o f N a t i o n a l T a x A d m i n i s t r a t i o n ( D O N T A ) , A r m y C h i e f o f S t a fl ‘ ( A C S ) a n d H e a d o f P r e s i d e n t i a l S e c r e t a r i a t s ( H P S ) . K o r e a n p r e s i d e n t s a c r o s s r e g i m e s o f t e n e x e r c i s e d t h e p o w e r o f t h e s e a p p a r a t u s a t t h e i r d i s c r e t i o n t o m a n i p u l a t e t h e i r p o l i t i c a l o p p o n e n t s i n t o o b e d i e n c e , s o t h e s e a g e n c i e s h a v e b e e n r e g a r d e d a s c r i t i c a l t o r e g i m e s u r v i v a l . E x c e p t f o r t h e p e r i o d o f m o d e r a t e a u t h o r i t a r i a n i s m ( 1 9 6 3 - 1 9 7 2 ) u n d e r P a r k , a l a r g e r a t i o o f o fl i c e - h o l d e r s i n t h e s e a p p a r a t u s h a v e b e e n f r o m t h e i n c u m b e n t p r e s i d e n t ’ s h o m e t o w n . M o r e s i g n i fi c a n t l y , i f w e c o n s i d e r t h e r e g i o n - b a s e d p o l i t i c a l ‘ 3 I n o r d e r t o m e a s u r e t h e e x t e n t t o w h i c h e l i t e a s s i g n m e n t h a s b e c o m e r e g i o n a l l y - b a s e d b y t h e c h i e f - e x e c u t i v e o v e r t i m e , I c a l c u l a t e d t h e m e a n s o f “ c o m ” i n T a b l e 2 . 3 a c r o s s d i f f e r e n t r e g i m e s ( “ c o m ” s t a n d s f o r t h e d i fi ‘ e r e n t i a l ( i n p e r c e n t a g e ) b e t w e e n t h e r a t i o o f a c t u a l e l i t e a s s i g n m e n t s i n t h e r e g i o n a n d t h e i d e a l r a t i o ( w h i c h w o u l d b e r e a l i z e d u n d e r p e r f e c t r e p r e s e n t a t i v e b u r e a u c r a c y ) . A c c o r d i n g t o m y “ m e a n t e s t , ” t h e r e g i o n - b a s e d e l i t e a s s i g n m e n t i n d e x ( “ m e a n ” ) i n c r e a s e d f r o m 2 . 4 4 d u r i n g P a r k ’ s r u l e ( 1 9 6 3 - 1 9 7 3 ) t o 4 . 6 7 d u r i n g P a r k ’ s Y u s h i n r u l e ( 1 9 7 4 - 1 9 7 9 ) , d r o p p e d t o 4 . 2 3 d u r i n g C h u n ’ s r u l e ( 1 9 8 0 - 1 9 8 7 ) , r o s e t o 4 . 5 6 d u r i n g R o h ’ s r u l e ( 1 9 8 8 - 1 9 9 2 ) , t o 5 . 4 6 d u r i n g K i m Y o u n g - 5 a m ’ s r u l e ( 1 9 9 3 - 1 9 9 7 ) , a n d t o 6 . 6 6 d u r i n g K i m D a e - j u n g ’ s r u l e ( 1 9 9 8 - p r e s e n t ) . R o u g h l y s p e a k i n g , t h e r e h a s b e e n a s t e a d y r i s e i n t h e l i k e l i h o o d o f t h e r e g i o n - b a s e d a s s i g n m e n t o f h i g h r a n k i n g o f fi c i a l s b y t h e c h i e f - e x e c u t i v e s o v e r t i m e . 7 2 c o a l i t i o n s c o n s t r u c t e d b y e a c h i n c u m b e n t p r e s i d e n t , ” h e a d s o f t h e s e a g e n c i e s w h o c a m e fi o m e a c h r e g i m e ’ s r e g i o n a l p o w e r b a s e c o n s t i t u t e d 4 6 . 4 % o f t h e t o t a l u n d e r P a r k ( 1 9 6 3 - 1 9 7 2 ) , 5 2 . 3 % u n d e r P a r k ’ s Y u s h i n r e g i m e ( 1 9 7 3 - 1 9 7 9 ) , 5 1 . 1 % u n d e r C h u n ( 1 9 8 0 - 1 9 8 8 ) , 7 9 . 9 % u n d e r R o h ( 1 9 8 8 - 1 9 9 2 ) , 8 7 . 4 % u n d e r K i m Y o u n g - 5 a m ( 1 9 9 3 - 1 9 9 7 ) a n d 8 0 % u n d e r K i m D a e - j u n g ( 1 9 9 8 - p r e s e n t ) ( R e f e r t o t h e c o l u m n c a l l e d “ T o t a l ” i n T a b l e 2 . 4 ) . I n a d d i t i o n , a n o t h e r p o w e r o fi i c e , t h e p r e s i d e n t i a l s e c r e t a r i a t , s h o w e d t h e s a m e p r o p e n s i t y r e g a r d i n g e l i t e d i s t r i b u t i o n a c r o s s b i r t h p l a c e s . F o r i n s t a n c e , t h e p r o p o r t i o n o f h e a d s e c r e t a r i e s i n p o l i c y d i v i s i o n s f r o m t h e p o w e r - b a s e r e g i o n w a s 3 5 . 7 % d u r i n g t h e 3 r d a n d 4 t h R e p u b l i c s ( 1 9 6 3 - 1 9 7 9 ) , 5 8 . 8 % d u r i n g t h e 5 t h R e p u b l i c ( 1 9 8 0 - 1 9 8 7 ) , 5 0 % d u r i n g t h e 6 t h R e p u b l i c ( 1 9 8 8 - 1 9 9 2 ) , 4 2 . 1 % d u r i n g t h e K i m Y o u n g - 5 a m a d m i n i s t r a t i o n ( 1 9 9 3 - 1 9 9 7 ) , a n d 5 0 % d u r i n g t h e K i m D a e - j u n g a d m i n i s t r a t i o n ( 1 9 9 8 - p r e s e n t ) . T h e n u m b e r i n t e r m s o f p r e s i d e n t i a l s e c r e t a r i e s i n g e n e r a l s h o w s t h e s a m e t r e n d w i t h s l i g h t l y l o w e r p e r c e n t a g e s a c r o s s d i fl ‘ e r e n t r e g i m e s ( R e f e r t o P a r k J u n g - b u n 1 9 9 5 : 6 8 - 6 9 ) . I n s h o r t , t h e s e o v e r w h e l m i n g n u m b e r s i n d i c a t e t h a t t h e r u l e r s w e r e p r i m a r i l y c o n c e r n e d w i t h r e g i m e s u r v i v a l a n d s h o w e d a s t r o n g i n c l i n a t i o n t o i m p l a n t t r u s t w o r t h y p r o t e g e s i n t h e p o w e r a p p a r a t u s i n o r d e r t o a t t a i n t h a t p o l i t i c a l o b j e c t i v e . T h i r d , a c l o s e r e x a m i n a t i o n o f t h e b u r e a u c r a t i c e l i t e s t r u c t u r e a c r o s s d i fi ‘ e r e n t “ P r e s i d e n t s P a r k , C h u n , a n d R o b b u i l t u p o n “ r e g i o n - b a s e d p o l i t i c a l c o a l i t i o n s ” w h i c h w e r e m a d e u p o f K y o u n g s a n g - b u k d o ( t h e i r h o m e t o w n r e g i o n ) a s t h e c o r e p o w e r b a s e a n d K y o u n g s a n g - n a m d o a s t h e s e c o n d a r y s u p p o r t i n g r e g i o n . T h e r e i s a l o n g - s t a n d i n g p o l i t i c a l r i v a l r y b e t w e e n Y o u n g - n a m ( w h i c h c o n s i s t s o f K y o u n g s a n g - b u k d o a n d - n a m d o , T a e g u , a n d B u s a n ) a n d H o n a m ( w h i c h c o n s i s t s o f J e o n l a - n a m d o , J e o n l a - b u k d o , a n d K w a n g j u ) . P r e s i d e n t K i m Y o u n g - 5 a m , w h o s e h o m e t o w n i s B u s a n , c o n s t r u c t e d h i s p o l i t i c a l c o a l i t i o n w i t h K y o u n g s a n g - n a m d o a s t h e c o r e r e g i o n a n d K y o u n g s a n g - b u k d o a s t h e s u p p o r t i n g r e g i o n . K i m D a e - j u n g ’ s g o v e r n m e n t i s e s s e n t i a l l y b u t t r e s s e d b y a c o a l i t i o n b e t w e e n H o n a m a n d C h u n g c h u n g ( w h i c h c o n s i s t s o f C h u n g - n a m , C h u n g - b u k , a n d D a e j e o n ) . 7 3 s t r u c t u r e i n t h e K o r e a n g o v e r n m e n t , t h e m o r e d e t e r m i n e d a p r e s i d e n t w a s t o a t t a i n p e r i o d s a l s o r e v e a l s t h a t b u r e a u c r a t i c r e p r e s e n t a t i o n h a s b e c o m e m o r e g r o s s l y s l a n t e d i n f a v o r o f t h e i n c u m b e n t p r e s i d e n t ’ s h o m e t o w n o v e r t i m e , a l t h o u g h i t i s d i f fi c u l t t o g r a s p t h e w o r s e n i n g r e g i o n a l d i s t r i b u t i o n o f b u r e a u c r a t i c e l i t e s f r o m T a b l e 2 . 3 . B u t i f o n e l o o k s i n m o r e d e t a i l a t t h e b u r e a u c r a t i c e l i t e s t r u c t u r e i n t h e K o r e a n g o v e r n m e n t a c c o u n t i n g f o r t h e r e l a t i v e p o w e r w e i g h t o f e a c h a g e n c y w i t h i n t h e g o v e r n m e n t , i t c a n b e c o n c l u d e d t h a t r e g i o n - b a s e d e l i t e a s s i g n m e n t h a s i n c r e a s e d o v e r t i m e . F o r i n s t a n c e , a s d e m o n s t r a t e d i n T a b l e 2 . 4 , t h e k e y p o w e r p o s i t i o n s h a v e i n c r e a s i n g l y b e e n a s s i g n e d t o t h e p r e s i d e n t ’ s h o m e t o w n p r o t e g e s . F o r i n s t a n c e , t h e r e l a t i v e w e i g h t o f e l i t e s i n t h e p o w e r a p p a r a t u s fi ' o m Y o u n g - n a m P r o v i n c e ( w h i c h w a s t h e h o m e t o w n o f t h e r u l e r s fi o m 1 9 6 1 t o 1 9 9 7 ) i n c r e a s e d fi ' o m 4 6 . 4 % b e t w e e n 1 9 6 3 - 1 9 7 2 t o 8 7 . 4 % b e t w e e n 1 9 9 3 - 1 9 9 7 . O t h e r p o w e r a p p a r a t u s , i n c l u d i n g t h e m i n i s t r i e s o f d e f e n s e , j u s t i c e a n d d o m e s t i c a f f a i r s , a n d t h e h e a d o f p r e s i d e n t i a l s e c r e t a r i a t s w e r e r a r e l y a l l o c a t e d t o e l i t e s w h o s e b i r t h p l a c e s w e r e n o t i n c o m m o n w i t h t h e i n c u m b e n t p r e s i d e n t . M o r e i m p o r t a n t l y , t h e k e y d i r e c t o r o fi i c e s o f p i v o t a l b u r e a u s w i t h i n e a c h m i n i s t r y b e c a m e o c c u p i e d b y t h e p r e s i d e n t s ’ h o m e t o w n e l i t e s w i t h i n c r e a s i n g f r e q u e n c y ( H a n M y o u n g - l c y u 1 9 9 0 ; C h u n Y u l - w o o 1 9 9 1 ; K w o n Y o u n g - k e e 1 9 9 3 ; H a n k y e o r e a 9 / 2 1 / 1 9 9 5 ; S h i n d o n g a h M a y , 1 9 9 8 ) . ( 3 ) P r e s i d e n t i a l E l i t e A s s i g n m e n t i n E c o n o m i c M a c h i n e r y a n d I n s t i t u t i o n a l A u t o n o m y o f E c o n o m i c A g e n c i e s D e s p i t e t h e f a c t t h a t a l l t h e p r e s i d e n t s d e m o n s t r a t e d g r o s s l y - b i a s e d e l i t e a s s i g n m e n t s , t h e r e w e r e c l e a r d i s t i n c t i o n s a m o n g d i f f e r e n t p r e s i d e n c i e s i n t h e c o n t e x t o f t h e a s s i g n m e n t o f e c o n o m i c t e c h n o c r a t s . A c c o r d i n g t o a n e m p i r i c a l a n a l y s i s o f t h e e l i t e 7 4 i n d u s t r i a l p r o g r e s s , t h e m o r e l i k e l y h e w a s t o p r o t e c t t h e i n s t i t u t i o n a l a u t o n o m y o f e c o n o m i c a g e n c i e s . I n o t h e r w o r d s , w h e n e v e r “ g r o w t h c o a l i t i o n ” p l a y e d a m o r e p r o m i n e n t r o l e i n t h e r e g i m e ’ s s u r v i v a l , t h e c h i e f - e x e c u t i v e w a s m o r e l i k e l y t o g u a r a n t e e t h e i n s t i t u t i o n a l a u t o n o m y o f e c o n o m i c a g e n c i e s . B u t w h e n r e g i o n a l p o l i t i c s w a s r a m p a n t , e l i t e a s s i g n m e n t l o o k e d d i f f e r e n t . T o s u m m a r i z e , t h e f o l l o w i n g p r i n c i p l e s o f e l i t e a s s i g n m e n t w a s o b s e r v e d : F i r s t , t h e p r o t e c t i o n o f e c o n o m i c t e c h n o c r a t s f r o m p o l i t i c s w a s i n s t i t u t i o n a l l y i n s u r e d b y n o t a s s i g n i n g c a r e e r p o l i t i c i a n s t o t h e n u c l e i o f e c o n o m i c a g e n c i e s . S e c o n d , t h e c a r e f u l l y - r e c r u i t e d e c o n o m i c t e c h n o c r a t s w e r e g u a r a n t e e d l o n g - t e r r n t e n u r e i n t h e c o r e d e c i s i o n - m a k i n g p o s i t i o n s , s e c u r i n g h i g h p o l i c y c o n s i s t e n c y a n d t h e r e b y h i g h c r e d i b i l i t y o f g o v e r n m e n t a l p r o g r a m s fi o m b u s i n e s s . T h i r d , e c o n o m i c t e c h n o c r a t s p o s i t i o n e d i n t h e c o r e e c o n o m i c a p p a r a t u s w e r e s e l e c t e d s i n g u l a r l y o n t h e b a s i s o f m e r i t , n o t o f r e g i o n a l b a c k g r o u n d T h e p r e e m i n e n t f e a t u r e o f e l i t e a s s i g n m e n t b y p r e s i d e n t s w h o w e r e d e t e r m i n e d t o i s o l a t e t h e e c o n o m i c a g e n c i e s fi o m p o l i t i c s w a s t h a t t h e y r a r e l y l e t p r o f e s s i o n a l p o l i t i c i a n s r u n t h e e c o n o m i c p l a n n i n g m a c h i n e r y . B y k e e p i n g p r o f e s s i o n a l p o l i t i c i a n s a w a y f r o m t h e c o r e p o s i t i o n s o f e c o n o m i c a g e n c i e s , P a r k a n d C h u n e n d e a v o r e d t o s e c l u d e e c o n o m i c m a n a g e m e n t f r o m p o l i t i c a l p o r k - b a r r e l i n g . T h r o u g h o u t t h e e n t i r e p e r i o d o f t h e d e v e l o p m e n t a l e r a , n o p o l i t i c i a n s w e r e a p p o i n t e d t o t h e h e a d o f t h e E P B b y P a r k o r C h u n , W h e r e a s s i x c a r e e r p o l i t i c i a n s w e r e n a m e d a s t h e h e a d o f t h e E P B b y R o b ( 1 9 8 8 - 1 9 9 2 ) a n d K i m ( 1 9 9 3 - 1 9 9 7 ) . I n o t h e r w o r d s , 7 5 % o f t h e h e a d s o f t h e E P B u n d e r R o b a n d < 1 2 . 9 % o f t h e M O E F ( M O F a n d E P B m e r g e d i n t o M O E F i n D e c e m b e r 1 9 9 4 ) u n d e r K i m Y o u n g - 5 a m w e r e c a r e e r p o l i t i c i a n s . I n t h e m i n o r m i n i s t e r i a l p o s i t i o n s , t h e p o p u l a r l y - e 1 e c t e d p r e s i d e n t s a g a i n s h o w e d a m u c h h i g h e r t e n d e n c y t o n a m e p r o f e s s i o n a l p o l i t i c i a n s 7 5 t h a n t h e i r a u t h o r i t a r i a n p r e d e c e s s o r s . F o r i n s t a n c e , P a r k a n d C h u n e a c h a p p o i n t e d o n l y o n e p r o f e s s i o n a l p o l i t i c i a n t o e a c h m i n o r m i n i s t e r i a l p o s i t i o n d u r i n g t h e i r r e s p e c t i v e R e p u b l i c s , w h e r e a s R o b a n d K i m Y o u n g - 5 a m fi l l e d o v e r 3 0 . 3 % a n d 2 3 . 5 % o f t h o s e p o s i t i o n s w i t h c a r e e r p o l i t i c i a n s r e s p e c t i v e l y ( R e f e r t o T a b l e 2 . 5 ) . A s s h o w n i n T a b l e 2 . 5 , P a r k ( 1 9 6 3 - 1 9 7 8 ) , a s a f o r m e r m i l i t a r y g e n e r a l , a p p o i n t e d h i s j u n i o r m i l i t a r y o f fi c e r s t o a d m i n i s t e r a l a r g e n u m b e r o f m i n o r e c o n o m i c m i n i s t r i e s ( i n c l u d i n g m i n i s t e r a n d v i c e - m i n i s t e r p o s i t i o n s ) . F o r i n s t a n c e , f o r t h e M O C , M O C O , a n d M O T , 4 2 . 9 % o f m i n i s t e r s b e t w e e n 1 9 6 3 - 1 9 7 2 a n d 7 2 . 7 % o f m i n i s t e r s b e t w e e n 1 9 7 3 - 1 9 7 9 c a m e fi ' o m m i l i t a r y c a r e e r s r e s p e c t i v e l y , w h e r e a s a s m a l l e r r a t i o o f v i c e m i n i s t e r i a l p o s i t i o n s w a s a l l o t t e d t o m i l i t a r y c a r e e r p e r s o n n e l . P a r k u s u a l l y a s s i g n e d t h e m a c r o e c o n o m i c m a n a g e m e n t , i n c l u d i n g t h e d r a w i n g o f b l u e p r i n t s f o r t h e l o n g - t e r m e c o n o m i c p l a n s a n d r e g u l a t i n g p r i c e s a n d fi n a n c e m a r k e t s , t o t h e e l i t e t e c h n o c r a t c o r p s i n t h e E P B a n d M O F . B u t m i c r o e c o n o m i c p r o j e c t s , s u c h a s b u i l d i n g d a m s , h i g h w a y s , s e a p o r t s a n d o t h e r i n f r a s t r u c t u r e c o n s t r u c t i o n p r o j e c t s , w e r e c a r r i e d o u t b y h i s j u n i o r m i l i t a r y o f fi c e r s w h o w e r e i n c h a r g e o f t h e M O C , M O C O a n d M O T ( J e o n g J e o n g - g i l 1 9 9 4 ) . P a r k ’ s s u c c e s s o r , C h u n , c o n t i n u e d t h i s p r a c t i c e o f e l i t e a s s i g n m e n t a l t h o u g h t h e r i s i n g t e c h n i c a l d i f fi c u l t y i n r u n n i n g t h o s e m i n i s t r i e s c u t d o w n t h e p r o p o r t i o n o f m i l i t a r y o f fi c e r s , r e d u c i n g i t t o 2 7 % i n m i n i s t e r i a l p o s i t i o n s a n d 1 3 % i n v i c e - m i n i s t e r i a l p o s i t i o n s . R o b a n d K i m Y o u n g - 5 a m d i v e r g e d f r o m t h e i r a u t h o r i t a r i a n p r e d e c e s s o r s i n t e r m s o f e l i t e a s s i g n m e n t t o e c o n o m i c a g e n c i e s . T h e n u m b e r o f c a r e e r p o l i t i c i a n s i n e v e r y s i n g l e c = a t e g o r y o f t h e e c o n o m i c m i n i s t r i e s i n c r e a s e d s h a r p l y e x c e p t f o r t h e v i c e - m i n i s t e r p ( > 8 i t i o n s o f t h e E P B a n d M O F ( R e f e r t o T a b l e 2 . 5 ) . T h e r i s i n g n u m b e r o f c a r e e r P o l i t i c i a n s a s t h e h e a d s o f e c o n o m i c a g e n c i e s i m p l i e s t h a t n o l o n g e r w e r e e c o n o m i c 7 6 a g e n c i e s g u a r a n t e e d i n d e p e n d e n c e f r o m p o l i t i c a l i n fl u e n c e . E l i t e i n t e r - r o t a t i o n b e t w e e n e c o n o m i c a g e n c i e s a n d p o l i t i c a l p a r t i e s a l s o p r o v i d e d i n t e r e s t g r o u p s , e s p e c i a l l y b i g b u s i n e s s , w i t h a m p l e r o o m t o m a n i p u l a t e t h e p o l i c y - m a k i n g p r o c e s s f o r t h e i r o w n i n t e r e s t s b e c a u s e o f t h e p o l i t i c i a n s ’ e x c l u s i v e r e l i a n c e u p o n b u s i n e s s e s f o r p o l i t i c a l fi r n d s ( K i m Y o u n g R a e 1 9 9 7 : Y u n H y u n g - s u b a n d K i m Y o u n g R a e 1 9 8 9 ) . A c c o r d i n g t o H w a n g J o n g - y u l ’ s s t u d y ( 1 9 9 6 : 1 4 8 - 1 4 9 ) , u n d e r P a r k a n d C h u n , t h e r e w e r e f e w e l i t e r o t a t e d b e t w e e n t h e r u l i n g p a r t y a n d e c o n o m i c a g e n c i e s , b u t t h i s d i s t i n c t s e p a r a t i o n d i s i n t e g r a t e d d u r i n g R o h ’ s a n d K i m Y o u n g - s a m ’ s r e i g n s ( 1 9 8 8 - 1 9 9 7 ) . T h e o v e r l a p p i n g e l i t e n e t w o r k s b e t w e e n e c o n o m i c a g e n c i e s a n d p o l i t i c a l p a r t i e s w e r e a l s o n o t i c e a b l e i n t h e p r e s i d e n t i a l e c o n o m i c s e c r e t a r i a t s d u r i n g R o h ’ s a n d K i m Y o u n g - s a m ’ s r e g i m e s . L a r g e r n u m b e r s o f p r i n c i p a l e c o n o m i c s e c r e t a r i e s d u r i n g R o b a n d K i m b e c a m e i n v o l v e d i n p o l i t i c s a f t e r c o m p l e t i o n o f t h e i r a p p o i n t m e n t s , a s c o m p a r e d w i t h p r i n c i p a l e c o n o m i c s e c r e t a r i e s w h o s e r v e d f o r P a r k a n d C h u n , w h o r a r e l y e n g a g e d i n p o l i t i c s ( R e f e r t o P a r k J o o n g - h u n 1 9 9 5 : 9 9 ) . T h e c h a n g i n g t r e n d i n e l i t e a s s i g n m e n t u n d e r R o h a n d K i m d e m o n s t r a t e d t h a t , a s a r e s u l t o f d e m o c r a t i z a t i o n , e c o n o m i c p o l i c y - m a k i n g c o u l d n o l o n g e r b e i s o l a t e d fi o m p o l i t i c s . T h e p o l i t i c i z a t i o n o f e c o n o r r r i c p o l i c y - m a k i n g w a s i n e v i t a b l e a s c i v i l s o c i e t y m o r e o p e n l y a t t e m p t e d t o i n p u t t h e i r i n t e r e s t s i n t o t h e p o l i c y - m a k i n g p r o c e s s . O n t h e o t h e r h a n d , K i m D a e - j u n g ( 1 9 9 8 - p r e s e n t ) , w h o c a m e t o p o w e r d u r i n g a n e c o n o m i c c r i s i s a n d w h o i s , i n g e n e r a l , r e g a r d e d a s d e d i c a t e d t o e c o n o m i c r e f o r m p r o g r a m s , p a r t i a l l y r e s t o r e d t h e o l d p r i n c i p l e s o f e l i t e s e p a r a t i o n b e t w e e n p a r t y p o l i t i c s a n d e c o n o m i c a g e n c i e s , m o s t l y d u e t o t h e c o m p e l l i n g p r e s s u r e o n h i m t o d e a l w i t h t h e c r i s i s b a s e d o n e c o n o m i c r a t h e r t h a n p o l i t i c a l r a t i o n a l e . T h e s e c o n d d i s t i n c t f e a t u r e o f p r e s i d e n c i e s w h o s e g r t h c o a l i t i o n w a s b a s e d o n 7 7 “ g r o w t h i d e o l o g y ” w a s t h a t t h e l e n g t h o f t h e t e r m s s e r v e d b y i n d i v i d u a l e c o n o m i c t e c h n o c r a t s u n d e r t h e s e p r e s i d e n t s w a s m u c h l o n g e r t h a n t h o s e u n d e r t h e r e g i o n a l - b a s e d p o l i t i c a l c o a l i t i o n s . A s s h o w n i n T a b l e 2 . 6 , t h e a v e r a g e l e n g t h o f s e r v i c e o f i n d i v i d u a l m i n i s t e r s i n t h e c o r e e c o n o m i c a g e n c i e s u n d e r P a r k w a s s u b s t a n t i a l l y l o n g e r t h a n u n d e r o t h e r p r e s i d e n c i e s . H o w e v e r , d u r i n g C h u n ’ s r e i g n , p o t e n t i a l p r o b l e m s , s u c h a s p o l i c y i n c o n s i s t e n c y , w h i c h c o u l d h a v e b e e n c a u s e d b y t o o s h o r t a t e n u r e o f b u r e a u c r a t i c t e c h n o c r a t s i n t h e c o r e e c o n o m i c a g e n c i e s ( a l t h o u g h t h e a v e r a g e d u r a t i o n o f i n d i v i d u a l s e r v i c e i n t h e m a j o r e c o n o m i c m i n i s t r i e s d u r i n g C h u n ’ s r e g i m e w a s r e l a t i v e l y l o n g e r t h a n d u r i n g R o h ’ s a n d K i m ’ s r e g i m e s ) w e r e o fl ’ s e t b y t h e l o n g t e n u r e o f t h e P r i n c i p a l E c o n o m i c S e c r e t a r i e s ( P B S ) i n t h e p r e s i d e n t i a l o f fi c e . " B u t i t i s e a s y t o s e e t h a t d u r i n g t h e R o b a n d K i m Y o u n g - 5 a m a d n r i n i s t r a t i o n s n o n e o f t h e m a j o r m i n i s t e r s a n d P B S s t a y e d i n t h e i r o fi c e s l o n g e n o u g h t o e v e n fi g u r e o u t t h e i r j o b s i n a c o m p r e h e n s i v e m a n n e r . I f w e o n l y c o u n t t h e a v e r a g e t e r m o f o fi i c e s e r v e d b y t h e h e a d s o f t h e E P B a n d t h e P B S i n t h e p r e s i d e n t i a l o fl i c e , t h e d i fi ‘ e r e n c e i n t e r m s o f a v e r a g e d u r a t i o n o f s e r v i c e a c r o s s d i fi ‘ e r e n t p r e s i d e n c i e s i s e v e n m o r e s t r i k i n g . ( R e f e r t o T a b l e 2 . 6 ) . I n t h e m i n o r e c o n o m i c m i n i s t r i e s , t h e s a m e t h i n g w a s h a p p e n i n g i n t e r m s o f t h e a v e r a g e s e r v i c e s p a n o f i n d i v i d u a l I n i n i s t e r s , a l t h o u g h t h e d i fi ‘ e r e n t i a l i n t h e a v e r a g e s e r v i c e s p a n o f e a c h m i n i s t e r i s n o t a s c o n s p i c u o u s a s i n t h e m a j o r m i n i s t r i e s . ‘ 5 D u r i n g C h u n ’ s r e i g n ( 1 9 8 0 - 1 9 8 7 ) , b a s i c a l l y o n l y t w o c o m p e t e n t e c o n o m i c t e c h n o c r a t s , K i m J a e - i k a n d S a h K o n g - i 1 , s e r v e d a s t h e p r i n c i p a l e c o n o m i c s e c r e t a r i a t t o t h e p r e s i d e n t i a l o fl i c e , i f w e d i s r e g a r d P a r k Y o u n g - C h u ] w h o w o r k e d b r i e fl y a t t h e e n d o f t h e C h u n r e g i m e . B o t h K i m a n d S a h w e r e d e l e g a t e d e x t e n s i v e p o w e r i n h a n d l i n g n a t i o n a l e c o n o m i c a fl ‘ a i r s f r o m C h u n w h o w a s q u i t e i g n o r a n t o f e c o n o m i c s a t t h e b e g i n n i n g o f h i s t e r m . T h e i r c l o s e l i n k a g e w i t h t h e E P B h e l p e d t h e m w o r k w i t h t h e E P B i n a d e c i s i v e r ‘ l a u n e r ( L e e J a n g - k y u 1 9 9 2 ) . 7 8 I n d i v i d u a l t e c h n o c r a t s ’ l o n g t e n u r e , w h i c h i n d i c a t e d a h i g h d e g r e e o f t r u s t a n d p o w e r d e l e g a t e d b y t h e c h i e f - e x e c u t i v e t o t h e t e c h n o c r a t s , a l s o p r e s e n t e d m a n y i m p o r t a n t i m p l i c a t i o n s f o r p o l i c y - m a k i n g . F i r s t , l o n g t e n u r e f o r i n d i v i d u a l t e c h n o c r a t s s e c u r e d p o l i c y c o n s i s t e n c y a t l e a s t d u r i n g t h e i r t e r m s o f o fl i c e . F o r i n s t a n c e , P a r k l e t o n e i n d i v i d u a l t e c h n o c r a t ( t h e h e a d o f t h e E P B ) s t e e r m a c r o e c o n o m i c p o l i c i e s f o r a n a v e r a g e o f 2 7 . 6 m o n t h s i n o fi c e , a n d C h u n ( i n h i s c a s e , t h e P r i n c i p a l E c o n o m i c S e c r e t a r y ) a l l o w e d a n a v e r a g e o f 4 5 m o n t h s , w h i l e t h e a v e r a g e d u r a t i o n o f t h e E P B h e a d u n d e r R o b w a s 1 1 . 5 m o n t h s a n d u n d e r K i m Y o u n g - 5 a m , 8 . 6 m o n t h s . E s p e c i a l l y u n d e r t h e R o h r e g i m e , w h e n e v e r t h e r e w a s a s h u fl l i n g o f t h e e c o n o m i c m a n a g e m e n t t e a m i n c l u d i n g t h e h e a d o f t h e E P B a n d P B S , e c o n o m i c p o l i c y v a c i l l a t e d w i l d l y b e t w e e n “ s t a b i l i t y - fi r s t ” a n d “ g r o w t h - fi r s t ” p o l i c i e s ( L e e H o n g 1 9 9 2 ; J a n g J a e - s i k 1 9 9 2 ) . T h e K i m Y o u n g - 5 a m g o v e r n m e n t a l s o f a i l e d t o m a i n t a i n p o l i c y c o n s i s t e n c y o w i n g t o f r e q u e n t s h u fl l i n g o f e c o n o m i c t e a m s . A s d e m o n s t r a t e d i n T a b l e 2 . 6 , t h e e c o n o m i c l e a d e r s h i p u n d e r K i m Y o u n g - 5 3 m c h a n g e d e v e r y 1 0 m o n t h s , a n d s o d i d h i s e c o n o m i c p o l i c y . S e c o n d , a l o n g t e n u r e e n a b l e d t h e e c o n o m i c t e c h n o c r a t s t o r e t a i n a u t o n o m y a n d s t r o n g c o n t r o l l i n g p o w e r o v e r t h e c i v i l i a n s e c t o r . U n d e r a f r e q u e n t l y c h a n g i n g e c o n o m i c p o l i c y , b u s i n e s s w a s l e s s l i k e l y t o t r u s t t h e g o v e r n m e n t a l l e a d e r s h i p , b e c a u s e t h e c r e d i b i l i t y o f p o l i c y m e a s u r e s w a s u n d e r s e r i o u s d o u b t . B u s i n e s s t e n d e d t o t a k e a “ w a i t - a n d - s e e ” o r ‘ ‘ f o o t - d r a g g i n g ” a t t i t u d e t o w a r d e c o n o m i c p r o g r a m s r a t h e r t h a n c o m m i t t i n g t o t h e m w h e n g o v e r n m e n t i n c e n t i v e p a c k a g e s o r t h r e a t s w e r e s e e n a s u n r e l i a b l e a n d i n c o n s i s t e n t o v e r t i t h e ( C o n c e r n i n g g o v e r n m e n t c r e d i b i l i t y a n d b u s i n e s s c o m m i t m e n t , r e f e r t o S c h n e i d e r a n d 1 \ I I a x fi e l d 1 9 9 7 : 1 1 - 1 2 ) . A s a m a t t e r o f f a c t , t h e f a i l u r e o f m a n y c o r p o r a t e s t r u c t u r e r e f o r m p r o g r a m s t o p r o d u c e a n y s o l i d o u t c o m e i s a t t r i b u t a b l e t o p o l i c y i n c o n s i s t e n c y d u r i n g t h e 7 9 R o b a n d K i m Y o u n g - 5 a m g o v e r n m e n t s . “ F o o t - d r a g g i n g ” w a s t h e s t r a t e g y m o s t fi e q u e n t l y o p t e d f o r b y t h e C h a e b o l , w h o s i m p l y w a i t e d f o r t h e r e p l a c e m e n t o f a g g r e s s i v e e c o n o m i c a d m i n i s t r a t o r s . I n s h o r t , b y fi e q u e n t l y s h u fi l i n g t h e e c o n o m i c m i n i s t e r s a n d t h e r e b y u n d e r m i n i n g p o l i c y c o n s i s t e n c y d u r i n g t h e R o b a n d K i m Y o u n g - 5 a m g o v e r n m e n t s , t h e g o v e r n m e n t l o s t a g r e a t d e a l o f c o n t r o l o v e r t h e p r i v a t e s e c t o r a n d o f c r e d i b i l i t y f o r i t s p o l i c y m e a s u r e s . T h i r d , d u r i n g t h e P a r k a n d C h u n r e i g n , t h e c h i e f - e x e c u t i v e ’ s l o n g - t e r m c o m m i t m e n t t o a n e c o n o m i c t e c h n o c r a t h a d t h e e f f e c t o f c l a r i f y i n g w h o w a s i n c h a r g e o f fi n a l d e c i s i o n s w h e n t h e r e w a s p o l i c y c o n fl i c t a m o n g e c o n o m i c a g e n c i e s . A n e c o n o m i c t e c h n o c r a t ( o f t e n t h e h e a d o f t h e E P B o r P E S ) , w h o w a s g i v e n t h e m a n d a t e b y t h e c h i e f - e x e c u t i v e o f m a n a g i n g t h e n a t i o n a l e c o n o m y , c a r r i e d o u t p o l i c y c o o r d i n a t i o n a n d m e d i a t i o n h i m s e l f b y a c t i n g a s a n a m b a s s a d o r o f t h e p r e s i d e n t , t h u s m i n i m i z i n g u n n e c e s s a r y “ t u r f w a r s ” a m o n g e c o n o m i c a g e n c i e s . B u t t h e f r e q u e n t r e p l a c e m e n t o f t h e c o r e m i n i s t e r s u n d e r R o b a n d K i m l e d t o t h e b r e a k d o w n o f t h e p o w e r c e n t e r w h i c h f u n c t i o n e d a s a p o l i c y c o o r d i n a t o r . T h e f r e q u e n t c a b i n e t r e s h u fi l i n g d i d n o t a l l o w n e w m i n i s t e r s t o d e v e l o p p o l i c y l e a d e r s h i p o v e r c a r e e r b u r e a u c r a t s w h o w e r e m o r e l i k e l y t o p r o m o t e t h e i n t e r e s t s o f t h e i r o w n b u r e a u s . T h e l a c k o f p o l i c y l e a d e r s h i p b y t h e c o r e e c o n o m i c m i n i s t e r s l e d t o “ m i n i s t e r i a l r i v a l r y ” b e c a u s e m o r e d e c i s i o n - m a k i n g w a s d o n e b y l o w e r - r a n k i n g o f fi c e - h o l d e r s w h o s e l o c a l i n t e r e s t s w e r e p r i o r t o t h e o v e r a l l n a t i o n a l e c o n o m i c p e r f o r m a n c e ( L e e J a n g - k y u a n d o t h e r s 1 9 9 5 : 7 0 - 9 1 ) . “ ’ 6 A s w e m a y n o t i c e b y p u t t i n g T a b l e 2 . 8 a n d T a b l e 2 . 6 s i d e b y s i d e , t h e r e w a s a S t r o n g c o r r e l a t i o n b e t w e e n t h e i n c r e a s i n g “ t u r f w a r s ” a n d t h e s h o r t o m c e s p a n o f t h e c o r e e c o n o m i c m i n i s t e r s d u r i n g R o h ’ s a n d K i m ’ s r e i g n s . T h e e m p i r i c a l i n d i c a t o r ( t h e r a t i o o f o r i g i n a l b i l l s p a s s e d w i t h o u t r e v i s i o n i n t h e C E V M ) i n T a b l e 2 . 8 , s i g n i f y i n g t h e d e g r e e o f 8 0 T h e l a s t d i s t i n c t f e a t u r e o f e l i t e a s s i g n m e n t b y p r e s i d e n t s w h o s e p o l i t i c a l c o a l i t i o n w a s b a s e d o n “ g r o w t h i d e o l o g y ” i s t h a t e c o n o m i c t e c h n o c r a t s a t t h e n u c l e i o f e c o n o m i c a p p a r a t u s w e r e s e l e c t e d s i n g u l a r l y o n t h e b a s i s o f m e r i t , n o t o f r e g i o n a l b a c k g r o u n d . T h r o u g h a c l o s e e x a m i n a t i o n o f t h e e l i t e s ’ b i r t h p l a c e s , t h i s s t u d y e x p l o r e s w h e t h e r o r n o t t h e p r o p o r t i o n o f e c o n o m i c t e c h n o c r a t s w h o s h a r e d t h e i r h o m e t o w n w i t h t h e r u l e r a n d w e r e a s s i g n e d t o t h e c o r e e c o n o m i c a g e n c i e s w a s s i g n i fi c a n t l y l o w e r t h a n t h e p r o p o r t i o n o f t h e p o p u l a t i o n i n t h e r u l e r ’ s r e g i o n o r t h e p r o p o r t i o n o f b u r e a u c r a t i c e l i t e s i n g e n e r a l . T o s t a t e t h e c o n c l u s i o n fi r s t , w h e n r e c r u i t i n g , P a r k a n d C h u n u s e d a d o u b l e s t a n d a r d b e t w e e n h i g h r a n k i n g b u r e a u c r a t s a n d e c o n o m i c t e c h n o c r a t s . U n l i k e t h e i r g e n e r a l i n c l i n a t i o n t o p i c k t h e i r p o l i t i c a l p r o t e g e s f o r t h e p o w e r a p p a r a t u s , P a r k a n d C h u n r e s o l v e d n o t t o s u b j e c t e l i t e a s s i g n m e n t i n t h e c o r e p o s i t i o n s o f e c o n o n r i c a g e n c i e s t o t h e i r i r n r r r i n e n t p o l i t i c a l i n t e r e s t s . A s s e e n i n T a b l e 2 . 7 ( v i r t u a l l y a l l t h e e l i t e s l i s t e d i n T a b l e 2 . 7 w e r e n a m e d b y t h e c h i e f - e x e c u t i v e ) , t h r o u g h o u t t h e e n t i r e d e v e l o p m e n t a l e r a ( 1 9 6 3 - 1 9 8 7 ) , e c o n o m i c t e c h n o c r a t s w h o s e b i r t h p l a c e s w e r e i n c o m m o n w i t h t h e r u l e r a n d w e r e a p p o i n t e d t o e c o n o m i c p l a n n i n g , " fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s , i n c l u d i n g m a j o r c o m m e r c i a l b a n k s a n d g o v e m m e n t - r u n b a n k s , a n d fi n a n c i a l s u p e r v i s o r y c o m m i s s i o n s , “ c o n s t i t u t e d a s m a l l e r b u r e a u c r a t i c c o h e r e n c e ( o r d e g r e e o f p o l i c y c o o r d i n a t i o n ) , d e c l i n e d s t e a d i l y a l o n g w i t h t h e s h o r t e n i n g o fi i c e s p a n o f i n d i v i d u a l e c o n o m i c t e c h n o c r a t s i n t h e c o r e e c o n o m i c m i n i s t r i e s i n T a b l e 2 . 6 . ‘ 7 E c o n o m i c t e c h n o c r a t s i n c l u d e o fl i c e - h o l d e r s w h o s e r a n k i n g i s a t l e v e l 2 ( s e c t i o n d i r e c t o r s ) o r h i g h e r ( d i r e c t o r s o f b u r e a u s ) i n t h e E P B d u r i n g P a r k ’ s a n d C h u n ’ s r e i g n , a n d t h e E P B a n d M O F a f t e r t h a t . T h e M O F w a s c o u n t e d a s a c o r e a g e n c y f r o m R o h ’ s r e i g n o n b e c a u s e t h e E P B w a s n o l o n g e r p r e d o m i n a n t i n m a c r o e c o n o m i c m a n a g e m e n t a n d S u p e r v i s i n g t h e fi n a n c i a l m a r k e t s a n d p r i v a t e s e c t o r . ‘ 8 F i n a n c i a l s u p e r v i s o r y c o m m i s s i o n i n c l u d e s o n l y t o p m a n a g e r s o f t h e B O K ( B a n k o r K o r e a ) a n d B a n k s u p e r v i s o r y c o m m i s s i o n w i t h i n t h e B O K b e c a u s e t h e fi n a n c i a l s “ - J p e r v i s o r y fi r n c t i o n w a s d i v i d e d i n t o a r e a s ( b a n k , i n s u r a n c e , s e c u r i t y , a n d n o n - b a n k 8 1 p o r t i o n t h a n t h e r a t i o o f p o p u l a t i o n i n t h a t r e g i o n . F o r i n s t a n c e , a s c a n e a s i l y b e s e e n i n T a b l e 2 . 7 b y c o m p a r i n g “ e c o n o m i c - t e c h n o c r a t s ” a n d “ r a t i o o f p o p u l a t i o n , ” t h e a v e r a g e r a t i o o f Y o u n g n a m t e c h n o c r a t s t o t o t a l e c o n o m i c t e c h n o c r a t s ( a b o u t 2 6 . 5 % ) s t a y e d b e l o w t h e r a t i o o f Y o u n g n a m p o p u l a t i o n u n d e r t h e d e v e l o p m e n t a l s t a t e ( 1 9 6 3 - 1 9 7 9 ) e x c e p t i n fi n a n c i a l s u p e r v i s o r y i n s t i t u t i o n s . C o n s i d e r i n g t h a t t h e o v e r a l l r a t i o o f h i g h r a n k i n g o fl i c e h o l d e r s fi o m Y o u n g n a m w a s m u c h h i g h e r t h a n t h e r e g i o n a l p o p u l a t i o n r a t i o ( c o m p a r e t h e “ r a t i o o f h o m e t o w n e l i t e s t o t o t a l e l i t e s ” w i t h t h e “ r a t i o o f p o p u l a t i o n ” d u r i n g P a r k ’ s a n d C h u n ’ s r e i g n s i n T a b l e 2 . 7 ) , w e c a n c o n c l u d e t h a t t h e a u t h o r i t a r i a n r u l e r s d u r i n g t h e d e v e l o p m e n t a l e r a d i d p r o t e c t t h e i n s t i t u t i o n a l a u t o n o m y a n d i n t e g r i t y o f t h e c o r e e c o n o m i c a g e n c i e s b y u s i n g d i f f e r e n t r e c r u i t m e n t s t a n d a r d s f o r t h e m fi o m b u r e a u c r a t i c e l i t e s i n g e n e r a l . E s p e c i a l l y e c o n o m i c t e c h n o c r a t s w h o w e r e i n c h a r g e o f e c o n o m i c p l a n n i n g , p r i c e r e g u l a t i o n , a n d p o l i c y - c o o r d i n a t i o n b u r e a u s w e r e 5 0 1 e r s e l e c t e d o n t h e b a s i s o f t h e i r t e c h n i c a l c o m p e t e n c y ( K i m B y u n g - k o o k 1 9 8 7 ) . H o w e v e r , t h i s p r a c t i c e o f m e r i t - b a s e d e l i t e a s s i g n m e n t i n t h e c o r e e c o n o m i c a g e n c i e s f e l l o f f s l o w l y b u t s t e a d i l y d u r i n g t h e R o b a n d K i m Y o u n g - 5 3 m r e g i m e s , w i t h a g r a d u a l d e c l i n e i n g e n e r a l b u r e a u c r a t i c a n d e c o n o m i c t e c h n o c r a t s a n d a s h a r p d e c l i n e i n fi n a n c i a l a n d s u p e r v i s o r y i n s t i t u t i o n s . A s s h o w n i n T a b l e 2 . 7 ( R e f e r t o “ c o o - t e c h ” ) , e l i t e s t r u c t u r e i n e c o n o m i c a d m i n i s t r a t i o n h a s r e m a i n e d r e l a t i v e l y c o n s t a n t a c r o s s d i f f e r e n t p o l i t i c a l r e g i m e s , a l t h o u g h a n i n c r e a s e i s o b s e r v e d i n t h e r a t i o o f Y o u n g n a m e l i t e s . B u t , r e g a r d i n g fi n a n c i a l a n d s u p e r v i s o r y i n s t i t u t i o n s , t h e n u m b e r o f Y o u n g n a m e l i t e s r o s e r a p i d l y , e s p e c i a l l y i n fi n a n c i a l s u p e r v i s o r y i n s t i t u t i o n s ( B a n k o f K o r e a , M o n e t a r y P o l i c y ‘ s u p e r v i s o r y ) a n d b e l o n g e d t o t h e B O K a n d M O F ( w h i c h i s i n c l u d e d i n t h e e c o n o m i c t e c h n o c r a t s c a t e g o r y ) . 8 2 C o m m i t t e e , B a n k S u p e r v i s o r y C o m m i s s i o n , S e c u r i t y S u p e r v i s o r y B o a r d , I n s u r a n c e S u p e r v i s o r y B o a r d , a n d N o n - b a n k S u p e r v i s o r y A u t h o r i t y ) , j u m p i n g fi ' o m 3 3 . 9 % i n 1 9 6 3 - 1 9 7 2 , a n d 3 7 . 1 % i n 1 9 7 4 - 7 9 , t o 5 4 . 6 % i n 1 9 8 8 - 1 9 9 2 a n d 6 2 . 5 % i n 1 9 9 3 - 1 9 9 7 . I n b o t h t h e g o v e r n m e n t - r u n b a n k s a n d m a j o r c o m m e r c i a l b a n k s , t h e r a t i o o f Y o u n g n a m e l i t e s h a s b e e n r i s i n g a c r o s s d i f f e r e n t r e g i m e s . L o o k i n g a t t h e r o w f o r t h e K i m Y o u n g - 5 a m g o v e r n m e n t i n T a b l e 2 . 7 , u n d e r w h i c h t h e K o r e a n e c o n o m y w e n t i n t o o u t r i g h t b a n k r u p t c y , e v e r y s i n g l e c l a s s o f e l i t e s b u t o n e i n t h e t a b l e c o n t a i n e d c o n s i d e r a b l y m o r e t h a n 3 0 % o f h o m e t o w n a p p o i n t m e n t s , s e t t i n g a f o u n d a t i o n f o r a c o l l u s i v e n e t w o r k . A c l o s e r l o o k a t t h e s u b s t a n c e o f e l i t e a s s i g n m e n t w i t h i n t h e c o r e e c o n o m i c a g e n c i e s d i s c l o s e s t h e f a c t t h a t t h e b r e a k d o w n o f m e r i t - b a s e d a s s i g n m e n t s w a s a p p a r e n t u n d e r R o b a n d b e c a m e e v e n m o r e s e r i o u s u n d e r K i m Y o u n g - 5 a m . F o r i n s t a n c e , d u r i n g t h e K i m Y o u n g - 5 a m g o v e r n m e n t , t h e t h r e e m o s t p o w e r f u l d i r e c t o r s o f b u r e a u s ( T a x a t i o n B u r e a u , B u d g e t B u r e a u , F i n a n c e B u r e a u ) w i t h i n t h e E P B ( l a t e r t h e M O E F ) w e r e r e p e a t e d l y a l l o t t e d t o K y o u n g n a m ( K i m Y o u n g - s a m ’ s h o m e t o w n ) e l i t e s ( S o n g M u n - b o n g 1 9 9 3 ; H a n k y e o r e a 9 / 2 1 / 1 9 9 5 ; K w o n Y o u n g - g i 1 9 9 3 ; L e e J a e - k y o n g 1 9 9 5 ) . T h e r i s i n g n u m b e r o f Y o u n g n a m e l i t e s i n e c o n o m i c a n d fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s t h r o u g h o u t R o h ’ s ( 1 9 8 8 - 1 9 9 2 ) a n d K i m Y o u n g - s a m ’ s r e g i m e s ( 1 9 9 3 - 1 9 9 7 ) i m p l i e s t h a t a t l e a s t o n e i m p o r t a n t s o u r c e f o r e l i t e c o l l u s i o n a c r o s s e c o n o m i c a g e n c i e s , b a n k i n g i n d u s t r i e s , fi n a n c i a l s u p e r v i s o r y i n s t i t u t i o n s , a n d p r i v a t e b u s i n e s s i n c r e a s e d i n a s t e a d y t n a n n e r . A s i l l u s t r a t e d i n t h e b u s i n e s s c o l u m n o f T a b l e 2 . 7 , t h e h i g h r a n k i n g m a n a g e r i a l P o s i t i o n s w i t h i n t h e t o p 5 0 C h a e b o l s w e r e l a r g e l y o c c u p i e d b y Y o u n g n a m e l i t e s , a p p r o x i m a t e l y c o n s t i t u t i n g b e t w e e n 3 3 - 4 0 % o f t o t a l b u s i n e s s e l i t e s o v e r t i m e ( 4 4 . 0 % o f t h e f o u n d e r s o f t h e t o p 5 0 C h a e b o l s w e r e f r o m Y o u n g n a m p r o v i n c e ) . U n l i k e t h e s c h o o l 8 3 a l u m n i n e t w o r k s w i t h i n m a j o r e c o n o m i c a g e n c i e s w h i c h w o r k e d a s a p o s i t i v e f o r c e i n p o l i c y c o o r d i n a t i o n a n d a s a s o u r c e o f b u r e a u c r a t i c c o h e r e n c e , 1 9 t h e r e g i o n - b a s e d e l i t e n e t w o r k s w e r e m o r e l i k e l y t o t u r n i n t o a s o u r c e o f c o l l u s i o n , m a i n l y b e c a u s e , w h i l e t h e p r e s t i g i o u s s c h o o l a s s o c i a t i o n s d e v e l o p e d t h r o u g h a m e r i t t e s t , i n c l u d i n g t h e h i g h l y c o m p e t i t i v e c o l l e g e e n t r a n c e e x a m a n d c i v i l s e r v i c e e x a m , t h e r e g i o n - b a s e d n e t w o r k s d i d n o t h a v e a n y s u c h m e r i t - b a s e d f o u n d a t i o n . W h e n a n e w p r e s i d e n t w a s s w o r n i n a n d r e a r r a n g e d g o v e r n m e n t a l e l i t e s , t h e C h a e b o l o f t e n r e s h u fi l e d t h e i r o w n e l i t e s t r u c t u r e w i t h i n a b u s i n e s s g r o u p , s o t h a t p r e s i d e n t s , e x e c u t i v e d i r e c t o r s a n d g e n e r a l m a n a g e r s w e r e m a t c h e d w i t h t h e i r c o u n t e r p a r t s p o s i t i o n e d w i t h i n t h e g o v e r n m e n t i n t e r m s o f b i r t h p l a c e o r s c h o o l ( Y u n Y o u n g - h o 1 9 9 8 : S h i n d o n g a h F e b . 1 9 9 8 ) . T h e f a c t t h a t t h e C h a e b o l w e r e v e r y s e n s i t i v e t o w h o w a s i n c h a r g e w i t h i n t h e g o v e r n m e n t s u g g e s t s t h a t r e g i o n a l e l i t e n e t w o r k s a c r o s s b u s i n e s s a n d s t a t e i n c r e a s i n g l y b e c a m e a s o u r c e f o r r e n t - s e e k i n g a n d b i a s e d - d i s t r i b u t i o n o f g o v e r n m e n t a l r e s o u r c e s . T h e “ g o v e r n a n c e f a i l u r e , ” i n c l u d i n g s u p e r v i s i n g c o m m e r c i a l b a n k s a n d g o v e r n m e n t - r u n b a n k s a n d m o n i t o r i n g f o r e i g n b o r r o w i n g b y p r i v a t e fi r m s , w a s r o o t e d , t o a l a r g e e x t e n t , i n t h e s e i n c r e a s i n g r e g i o n a l e l i t e n e t w o r k s . 1 " T h e p r e s e n c e o f a l a r g e p o r t i o n o f t e c h n o c r a t i c e l i t e s w h o g r a d u a t e d f r o m t h e t w o o r t h r e e m o s t p r e s t i g i o u s u n i v e r s i t i e s h a s b e e n m e n t i o n e d a s a c r i t i c a l i n g r e d i e n t o f b u r e a u c r a t i c c o h e r e n c e i n t h e p o l i c y - m a k i n g p r o c e s s d u r i n g t h e d e v e l o p m e n t a l e r a , w h e n m o s t p o l i c y c o o r d i n a t i o n w a s d o n e v i a i n f o r m a l n e t w o r k s r a t h e r t h a n f o r m a l i n s t i t u t i o n s ( M e r e d i t h W o o - C u m i n g s 1 9 9 5 ; A l i c e A m s d e n 1 9 8 9 ; P e t e r E v a n s 1 9 9 5 ) . H o w e v e r , i t i s d o u b t fi r l t h a t t h e s c h o o l c o n n e c t i o n s r e m a i n e d a n i m p o r t a n t p o s i t i v e f o r c e f o r p o l i c y c o o r d i n a t i o n , b e c a u s e t h e i n c r e a s i n g l y c o m p l e x p o l i c y - m a k i n g p r o c e s s a t t h e e n d o f t h e d e v e l o p m e n t a l e r a r e q u i r e d t e c h n o c r a t s t o r e l y u p o n f o r m a l i n s t i t u t i o n s f o r p o l i c y c o o r d i n a t i o n . T h r o u g h o u t e v e n t h e p o s t d e v e l o p m e n t a l e r a , b e t w e e n 5 5 - 6 0 % o f e c o n o m i c t e c h n o c r a t s i n t h e E P B a n d M O F g r a d u a t e d f r o m S e o u l N a t i o n a l U n i v e r s i t y ( S N U ) , p r e d o m i n a n t l y fi o m t h e s c h o o l o f B u s i n e s s a n d E c o n o n r i c s ( G o h S e o u n g - c h u l 1 9 9 0 : L e e J a e - k y o n g 1 9 9 5 ) . 8 4 I n s u m m a r y , t h i s s t u d y o n t h e p r e s i d e n t ’ s p r i m a r y i n t e r e s t s , c o a l i t i o n p o l i t i c s , a n d e l i t e a s s i g n m e n t s p r o v e s e m p i r i c a l l y t h a t t h e c h i e f - e x e c u t i v e s w h o w e r e m o r e d e d i c a t e d t o e c o n o m i c p r o g r e s s a n d w h o s e p o l i t i c a l c o a l i t i o n w a s m o r e g r o w t h - o r i e n t e d , w e r e m o r e l i k e l y t o p r o t e c t t h e i n s t i t u t i o n a l a u t o n o m y o f e c o n o m i c a g e n c i e s b y t h e i s o l a t i o n o f c a r e e r t e c h n o c r a t s f r o m p a r t y p o l i t i c s , i n s u r i n g l o n g - t e r m t e n u r e t o e c o n o m i c t e c h n o c r a t s , a n d e l i t e r e c r u i t m e n t b a s e d o n m e r i t r a t h e r t h a n r e g i o n . I n c o n t r a s t w i t h p r e v i o u s s t u d i e s w h i c h w e r e b a s e d o n a n e c d o t e s , t h i s s t u d y , b y d e l v i n g i n t o c h a n g e s i n t h e d i s t i n c t f e a t u r e s o f e l i t e a s s i g n m e n t s b y d i fl ‘ e r e n t p r e s i d e n t s , c l e a r l y d e m o n s t r a t e s h o w t h e d y n a m i c s o f p o p u l a r p o l i t i c s c o m p e l l e d t h e c h i e f - e x e c u t i v e t o d i s t r i b u t e m o r e j o b s t o h i s c o a l i t i o n c o n s t i t u e n t s , i n c o m p e n s a t i o n f o r h a v i n g e l e c t e d h i m . P a r t y a n d p r e s i d e n t i a l e l e c t i o n p o l i t i c s , w h i c h a r e f u n d a m e n t a l l y d i v i d e d a l o n g a r e g i o n a l d i m e n s i o n r a t h e r t h a n s o c i o - e c o n o m i c i s s u e d i m e n s i o n i n S o u t h K o r e a , d r o v e p o p u l a r l y - e l e c t e d p r e s i d e n t s t o a l l o t n o t o n l y t h e h i g h r a n k i n g o f fi c e s i n g e n e r a l t o t h e i r h o m e t o w n e l i t e s b u t a l s o t h e e c o n o m i c t e c h n o c r a t i c o fi ‘ r c e s . W i t h o u t t h e e v o l u t i o n o f p a r t y p o l i t i c s w h i c h a r e a n c h o r e d i n i n s t i t u t i o n a l l i n k a g e w i t h c i v i l a s s o c i a t i o n s a n d d i v i d e d a l o n g t h e s o c i o - e c o n o m i c i s s u e d i m e n s i o n , “ p r o c e d u r a l d e m o c r a c y ” s i n c e 1 9 8 7 h a s i n c u l c a t e d “ p o r k - b a r r e l i n g ” p o l i t i c s b e t w e e n t h e e l e c t e d o m c i a l s a n d t h e i r r e g i o n - b a s e d c o n s t i t u e n t s . A n d , i t g o e s w i t h o u t s a y i n g t h a t t h e i n s t i t u t i o n a l l i n k a g e o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s , w h i c h h a s i n c r e a s i n g l y b e c o m e d o m i n a t e d b y e l i t e g r o u p s w h o w e r e f r o m t h e s a m e r e g i o n , h a s b e c o m e l e s s e fl ’ e c t i v e i n d e l i v e r i n g e c o n o m i c t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s . I n s h o r t , t h e r e g i o n - b a s e d c o a l i t i o n p o l i t i c s i n t u r n e l e v a t e d t h e p o t e n t i a l f o r c o l l u s i o n b e t w e e n t h e g o v e r n m e n t a n d t h e p r i v a t e s e c t o r . 8 5 P O L I C Y - M A K H V G P R O C E S S & P O L I C Y C O O R D I N A T I O N S Y S T E M A c l o s e e x a m i n a t i o n o f t h e “ p o l i c y - m a k i n g p r o c e s s ” i s a n e c e s s a r y s t e p t o w a r d a n a d e q u a t e u n d e r s t a n d i n g o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s . T h e s t u d y o f t h e “ p o l i c y - m a k i n g p r o c e s s ” i n t h i s s e c t i o n i s d e s i g n e d t o g r a s p t h e “ c l a r i t y o f t h e l o c a t i o n o f d e c i s i o n - m a k i n g , ” t h e “ d e g r e e o f p o l i c y - m a k i n g c e n t r a l i z a t i o n , ” t h e “ p o l i c y c o o r d i n a t i o n s y s t e m , ” a n d t h e “ i n s t i t u t i o n a l a u t o n o m y o f ‘ p i l o t a g e n c i e s ’ ” o v e r t i m e . T h e s e f a c t o r s a r e c r i t i c a l v a r i a b l e s i n e x p l a i n i n g h o w t h e i n n e r d y n a m i c s o f b u s i n e s s - s t a t e r e l a t i o n s h a v e b e e n s t r u c t u r e d . F o r i n s t a n c e , t h e c l a r i t y o f t h e d e c i s i o n - m a k i n g l o c a t i o n a n d t h e w e l l - i n s t i t u t i o n a l i z e d c o o r d i n a t i o n s y s t e m w o u l d c u r t a i l b u r e a u c r a t i c r i v a l r y a m o n g i n v o l v e d e c o n o m i c a g e n c i e s a n d , i n t u r n , t h e c o h e r e n c e o f t h e p o l i c y - m a k i n g r e g i m e l i m i t s t h e a m o u n t o f p o l i t i c a l r o o m i n w h i c h b i g b u s i n e s s c a n m a n e u v e r . I n a d d i t i o n , t h e s e f a c t o r s a r e s t r o n g l y a s s o c i a t e d w i t h t h e h i g h c r e d i b i l i t y o f e c o n o m i c t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s i n t h e e y e s o f t h e p r i v a t e s e c t o r . W i t h o u t c l e a r s i g n a l s t h a t e c o n o m i c t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s i s s u e d b y p i l o t a g e n c i e s w o u l d b e c a r r i e d o u t w i t h o u t p o l i t i c a l i n t e r f e r e n c e , r i s k - a v e r s e p r i v a t e fi r m s w o u l d n o t b e e n g a g e d i n d e s i g n a t e d i n d u s t r i a l s e c t o r s . T h u s , t h e g o v e r n m e n t m u s t d e l i v e r i t s m e s s a g e t o p r i v a t e p a r t n e r s w i t h t h e c l a r i t y o f w h o i s i n c h a r g e , w i t h a s t r o n g m a n d a t e d e l e g a t e d t o “ p i l o t a g e n c i e s , ” a n d w i t h a s t r o n g g u a r a n t e e t h a t p o l i t i c s w o u l d n o t i n t e r f e r e . T h e p r o c e d u r e f o r “ p o l i c y m a k i n g ” i n K o r e a h a s b e e n o r g a n i z e d t h r o u g h o u t i n d u s t r i a l i z a t i o n a s s h o w n i n F i g u r e 2 . 1 . A b i l l i s u s u a l l y d r a f t e d b y a c o m p e t e n t s e c t i o n V v i t h i n a n e c o n o m i c m i n i s t r y , t o w h o m t h e w o r k o f d r a w i n g u p a n o r i g i n a l b i l l i s d e l e g a t e d b y a m e e t i n g o f r e l a t e d r r r i n i s t e r s a n d t h e P r e s i d e n t ’ s H e a d S e c r e t a r y . O n c e d r a f t e d , t h e b i l l w i l l fi r s t b e i n f o r m a l l y d i s c u s s e d a m o n g r e l a t e d s e c t i o n s a n d m i n i s t r i e s a n d l a t e r t h e 8 6 s e t t l e m e n t ( a l s o k n o w n a s t h e c o o r d i n a t i o n s y s t e m ) a m o n g v a r i o u s e c o n o m i c a g e n c i e s a n d p r e l i m i n a r y v e r s i o n o f t h e b i l l w i l l b e p r e s e n t e d t o t h e p u b l i c i n a d v a n c e o f t h e l e g i s l a t i v e p r o c e s s . B y r u n n i n g t h r o u g h p u b l i c h e a r i n g s , s e m i n a r s a n d r u l i n g p a r t y c o n s u l t a t i o n s , t h e e x e c u t i v e t r i e s t o b u i l d u p p u b l i c c o n s e n s u s o n t h e s u g g e s t e d b i l l a n d t e s t w h e t h e r o r n o t t h e b i l l w o u l d s u r v i v e p o p u l a r r e s i s t a n c e . A l t h o u g h p u b l i c o p i n i o n i s b e c o m i n g m o r e i n fl u e n t i a l o n t h e l e g i s l a t i v e p r o c e s s u n d e r d e m o c r a t i c r u l e , t h e f r a g m e n t e d c i v i l s o c i e t y w h i c h l a c k s i n s t i t u t i o n a l l i n k a g e w i t h p o l i t i c a l p a r t i e s h a s h a r d l y b e e n a f a c t o r i n d e t e r m i n i n g t h e n a t u r e o f l e g i s l a t i o n . A f t e r t h e p u b l i c h e a r i n g , t h e b i l l g o e s t h r o u g h s e v e r a l i m p o r t a n t i n s t i t u t i o n s u n d e r w h i c h t h e d i v e r g e n t i n t e r e s t s o f e a c h a g e n c y w o u l d b e i n t e r r n e d i a t e d a n d c o o r d i n a t e d : t h e O f fi c e o f t h e P r i m e M i n i s t e r ( O fi i c e o f A d m i n i s t r a t i v e C o o r d i n a t i o n ) , t h e G o v e m m e n t - R u l i n g P a r t y C o o p e r a t i o n S y s t e m , P r e s i d e n t i a l S e c r e t a r i a t , t h e E c o n o m i c P l a n n i n g B o a r d ( E P B ) , t h e C o n f e r e n c e o f E c o n o m i c M i n i s t e r s ( C E M ) , t h e C o n f e r e n c e o f E c o n o m i c V i c e - M i n i s t e r s ( C E V M ) a n d t h e M i n i s t e r i a l C a b i n e t M e e t i n g ( M C M ) ( B e k W a n - k e e 1 9 9 1 : 6 0 2 - 6 1 1 ; L e e Y e o n - h o 1 9 9 7 1 8 2 ) . T h e C E M a n d C E V M , w h i c h a r e p r e s i d e d o v e r b y t h e h e a d o f t h e E P B , a r e t h e k e y i n s t i t u t i o n s f o r e c o n o m i c p o l i c y c o o r d i n a t i o n . O n c e a b i l l i s r e v i s e d t h r o u g h t h e p o l i c y c o o r d i n a t i o n s y s t e m , i t w i l l b e s u b m i t t e d t o t h e c a b i n e t m e e t i n g w h i c h i s u s u a l l y p r e s i d e d o v e r b y t h e c h i e f - e x e c u t i v e . A b i l l p a s s e d i n t h e M C M w i l l m o v e o n t o t h e N a t i o n a l A s s e m b l y . ( 1 ) P o l i t y C o o r d i n a t i o n S y s t e m d u r i n g D e v e l o p m e n t a l E r a : F o c u s i n g o n t h e E P B A n o t h e r c o m p o n e n t c r u c i a l t o t h e c o n s t r u c t i o n o f c o r p o r a t e c o h e r e n c e i n b u r e a u c r a c y i s c l e a r - c u t c l a r i fi c a t i o n o f t h e l o c a t i o n o f d e c i s i o n m a k i n g w i t h i n t h e b u r e a u c r a c y . V l f r t h o u t a c a r e f u l l y d e v i s e d s y s t e m o f d e c i s i o n m a k i n g a n d c o n fl i c t 8 7 e l u c i d a t i o n o f w h o i s i n c h a r g e , b u r e a u c r a c y i s l i k e l y t o f a l l i n t o “ t u r f w a r s ” d u e t o t h e d i v e r g e n t o b j e c t i v e s o f e a c h o r g a n i z a t i o n , o v e r l a p p i n g e x t e n t o f j u r i s d i c t i o n , a n d r i v a l r y f o r s c a r e r e s o u r c e s ( L e e S e o n g - w o o 1 9 9 3 ) . T h e r e a r e d i v e r s e m e t h o d s a n d s t r a t e g i e s f o r r e s o l v i n g o r g a n i z a t i o n a l c o n fl i c t s : ( 1 ) c o o r d i n a t i o n b y s t a n d a r d i z a t i o n ; ( 2 ) c o o r d i n a t i o n b y p l a n n i n g a n d a u t h o r i t a t i v e p o w e r ; o r ( 3 ) c o o r d i n a t i o n b y m u t u a l a d j u s t m e n t . 2 0 P a r k J u n g - h e e p r i m a r i l y u t i l i z e d t h e s e c o n d m e a n s o f c o o r d i n a t i o n d u r i n g h i s r e g i m e ( 1 9 6 1 - 1 9 7 9 ) . P a r k p r e e m p t e d a n y p o t e n t i a l f o r b u r e a u c r a t i c b i c k e r i n g a m o n g t h e d i fi e r e n t m i n i s t r i e s o f c a b i n e t m e m b e r s b y e s t a b l i s h i n g a “ S u p e r - M i n i s t r y , ” t h e E c o n o m i c P l a n n i n g B o a r d ( E P B ) , a n d p l a c i n g i t a t t h e a p e x o f v a r i o u s e c o n o m i c a p p a r a t u s i n J u l y 1 9 6 1 . U n l i k e o t h e r m i n i s t r i e s , t h e E P B w a s d e s i g n e d n o t t o h a v e i t s o w n c o n s t i t u e n t s , s o t h a t t h e E P B m a i n t a i n e d h i g h a u t o n o m y f r o m c i v i l s o c i e t y w i t h i n s t i t u t i o n a l fl e x i b i l i t y i n d e v e l o p i n g e c o n o m i c p r o g r a m s . M o r e s p e c i fi c a l l y , P a r k d e v e l o p e d a n o r g a n i z a t i o n a l f o r m i n w h i c h t h e E P B h a d t h e u p p e r h a n d o v e r o t h e r m i n i s t r i e s i n o r d e r t o s u b d u e t h e r i v a l r y o f l o c a l i n t e r e s t s ( C h o i , B y u n g - S u n 1 9 9 1 ) . W h e t h e r o r n o t t h e a u t h o r i t y o f t h e E P B o v e r o t h e r m i n i s t r i e s , t h a t i s , i t s c o o r d i n a t i o n p o w e r , w a s s u s t a i n a b l e d e p e n d e d u p o n f o u r i m p o r t a n t f a c t o r s : fi r s t , c o n t r o l o v e r c r i t i c a l n a t i o n a l r e s o u r c e s , e s p e c i a l l y g o v e r n m e n t a l b u d g e t , f o r e i g n a i d a n d f o r e i g n b o r r o w i n g ; s e c o n d , a u t h o r i t y o f p e r s o n n e l m a n a g e m e n t a n d s u p e r i o r p e r s o n n e l c a p a b i l i t y o v e r o t h e r e c o n o m i c a g e n c i e s ; t h i r d , t h e a b i l i t y t o c o o p e r a t e w i t h a n d c o o r d i n a t e a m o n g e c o n o m i c m i n i s t e r s t o o v e r p o w e r o t h e r m i n i s t r i e s c h a l l e n g i n g t h e E P B ; a n d f o u r t h , s t r o n g b a c k i n g fi o m t h e c h i e f - e x e c u t i v e . T h e s e e l e m e n t s w e r e c o r r e l a t e d w i t h w h e t h e r o r n o t t h e 2 " “ A S t u d y o n t h e K o r e a ’ s P o l i c y C o o r d i n a t i o n S y s t e m , ” S e o u l : K o r e a I n s t i t u t e o f P u b l i c A d m i n i s t r a t i o n ( K I P A ) , K I P A R e p o r t 9 3 - 0 1 , 1 9 9 3 . 8 8 E P B w a s s u c c e s s f u l i n s t e e r i n g a n d o r c h e s t r a t i n g o t h e r e c o n o m i c a g e n c i e s t o f o l l o w i t s p u r p o s i v e e c o n o m i c p r o g r a m s , w h i l e m a i n t a i n i n g h i g h b u r e a u c r a t i c c o h e r e n c e w i t h i n t h e g o v e r n m e n t . U n d e r E P B l e a d e r s h i p , c o r p o r a t e c o h e s i v e n e s s a m o n g e c o n o m i c p l a n n i n g a g e n c i e s , fi n a n c i a l s u p e r v i s o r y a g e n c i e s , d e v e l o p m e n t a l b a n k s , a n d b u d g e t a r y b u r e a u s w a s a n i n d i s p e n s a b l e f a c t o r i n i n d u c i n g b u s i n e s s e s i n t o p r o fi t - s e e k i n g p r o d u c t i v e i n v e s t m e n t s , r a t h e r t h a n s p e c u l a t i v e i n v e s t m e n t s i n l a n d a n d c u r b m a r k e t s ( L e e M a n - h e e 1 9 9 2 ) . A t t h e r e q u e s t o f a s t r o n g b u r e a u c r a t i c c e n t e r w h i c h w a s a b l e t o c a r r y o u t p l a n n e d - e c o n o m i c d e v e l o p m e n t , t h e E P B s e i z e d t h e w o r k o f “ p l a n n i n g , c o o r d i n a t i o n , a n d f o r e i g n a i d m a n a g e m e n t ” f r o m t h e M i n i s t r y o f R e b u i l d i n g ( B u h e o u n g b u , M O R , p r e v i o u s l y t h e “ M i n i s t r y o f C o n s t r u c t i o n ” ) , “ b u d g e t m a n a g e m e n t ” f r o m t h e M i n i s t r y o f F i n a n c e ( M O F ) , a n d t h e “ a d m i n i s t r a t i o n o f i n v e s t i g a t i o n a n d s t a t i s t i c s ” f r o m t h e M i n i s t r y o f D o m e s t i c A fi ‘ a i r s ( M D A ) t h r o u g h t h e a d m i n i s t r a t i v e r e f o r m w h i c h w a s c a r r i e d o u t i m m e d i a t e l y a f t e r P a r k t o o k p o w e r i n 1 9 6 1 . A f t e r t h e i n c o r p o r a t i o n o f t h e c o r e b u r e a u s o f s e v e r a l m i n i s t r i e s i n t o t h e E P B , t h e m a i n fi r n c t i o n s t o b e c a r r i e d o u t w e r e d i v i d e d i n t o f o u r m a j o r b u r e a u s : ( 1 ) E c o n o m i c P l a n n i n g B u r e a u ; ( 2 ) P r i c e P o l i c y B u r e a u ; ( 3 ) B u d g e t B u r e a u ; a n d ( 4 ) E c o n o m i c C o o r d i n a t i o n B u r e a u . T h e s e b u r e a u s p l a y e d t h e m o s t c r i t i c a l r o l e i n . o r c h e s t r a t i n g t h e n a t i o n a l e c o n o m y i n t h e 1 9 6 0 5 , 1 9 7 0 5 a n d e a r l y 1 9 8 0 5 . I n a d d i t i o n , i n o r d e r t o p r o v i d e t h e h e a d o f t h e E c o n o m i c P l a n n i n g B o a r d w i t h t h e p o w e r o f c o o r d i n a t i o n a m o n g e c o n o m i c a g e n c i e s , P l a n n i n g B u r e a u s w e r e c r e a t e d a t e a c h e c o n o m i c m i n i s t r y i n c o n n e c t i o n w i t h t h e E c o n o m i c P l a n n i n g B u r e a u a t t h e E P B a n d t h e h e a d o f t h e E P B w a s e l e v a t e d t o t h e s t a t u s o f v i c e - p r i m e m i n i s t e r i n D e c e m b e r 1 9 6 3 ( L e e M a n - b e e 1 9 9 2 : 3 9 - 4 4 ; E P B ( e d . ) 1 9 8 2 : 4 1 7 - 4 1 8 ) . M o r e i m p o r t a n t l y , t h e i n s t i t u t i o n a l c h a r a c t e r o f t h e E P B w a s d i s t i n g u i s h e d f r o m 8 9 o t h e r e c o n o m i c a g e n c i e s i n t h e s e n s e t h a t , u n l i k e o t h e r e c o n o m i c m i n i s t r i e s w h i c h t e n d e d t o h a v e t h e i r o w n c o n s t i t u e n t s i n c i v i l s o c i e t y , t h e E P B w a s fl e e f r o m i n s t i t u t i o n a l o b l i g a t i o n s t o r e p r e s e n t a n y s o c i a l g r o u p . F o r i n s t a n c e , t h e M i n i s t r y o f C o m m e r c e ( M O C ) h a d c l o s e i n s t i t u t i o n a l t i e s w i t h b u s i n e s s a n d t h e M i n i s t r y o f A g r i c u l t u r e ( M O A ) w i t h p e a s a n t s , a n d t h e r e b y w e r e l i k e l y t o a d v o c a t e t h e i n t e r e s t s o f b u s i n e s s a n d p e a s a n t s r e s p e c t i v e l y i n t h e p o l i c y - m a k i n g p r o c e s s . T h e f a c t t h a t t h e E P B w a s a u t o n o m o u s f r o m t h e p r e s s u r e o f s o c i a l g r o u p s m a d e i t p o s s i b l e f o r t h e E P B t o l o o k a t t h e b r o a d e r p i c t u r e o f e c o n o m i c a fl ' a i r s a n d v i e w t h e n a t i o n a l e c o n o m y i n t h e l o n g t e r m p e r s p e c t i v e . T h e E P B ’ s i n s t i t u t i o n a l i n d e p e n d e n c e fi o m s o c i a l g r o u p s p r o v i d e d e c o n o m i c t e c h n o c r a t s w i t h i n t h i s e c o n o m i c p l a n n i n g a g e n c y n o t o n l y w i t h a n o n - b i a s e d a n d l o n g - r a n g e p e r s p e c t i v e o f t h e n a t i o n a l e c o n o m y b u t a l s o w i t h a p a s s i o n a t e z e a l f o r t h e i n s t i t u t i o n a l m i s s i o n s e t b y p o l i t i c a l l e a d e r s . I n a d d i t i o n , t h e E P B ’ s i n s t i t u t i o n a l a u t o n o m y f r o m s o c i a l g r o u p s b e s t o w e d t h i s a g e n c y w i t h i n s t i t u t i o n a l fl e x i b i l i t y , s o t h a t t h e a g e n c y w a s a b l e t o a d a p t t o c h a n g i n g i n t e r n a l a n d e x t e r n a l e c o n o m i c e n v i r o n m e n t s i n t e r m s o f e c o n o m i c p l a n n i n g ( C h o i B y u n g — s u n 1 9 9 0 : 2 4 7 - 2 5 0 ) . N o w l e t u s e x a m i n e i n d e t a i l t h e i n s t i t u t i o n a l r e s o u r c e s o f t h e E P B f o r p o l i c y c o o r d i n a t i o n a n d b u r e a u c r a t i c l e a d e r s h i p o v e r o t h e r e c o n o m i c a g e n c i e s . F i r s t , “ c o n t r o l o v e r t h e b u d g e t ” m e a n t t h a t t h e E P B w a s g i v e n a u t h o r i t y t o e x p a n d o r c o n t r a c t t h e p o l i c y r e a l m c o n t r o l l e d b y o t h e r e c o n o m i c m i n i s t r i e s a n d w a s a b l e t o f o r c e o t h e r m i n i s t r i e s t o c o m p l y w i t h t h e o v e r a l l e c o n o m i c a g e n d a s e t b y t h e E P B . T h e r e b y , t h e o v e r a l l e c o n o n r i c a g e n d a f o r m u l a t i o n a n d t h e c o n t r o l o v e r t h e b u d g e t h a d a m u t u a l l y e s c a l a t i n g e f f e c t o n t h e E P B ’ s a u t h o r i t y o v e r o t h e r m i n i s t r i e s ( K i m K w a n g - w o o n g 1 9 9 1 : 1 5 2 ; L e e M a n - h e e 1 9 9 3 ) . I n a d d i t i o n , c o n t r o l o v e r f o r e i g n a i d e a r l i e r a n d o v e r f o r e i g n l o a n s l a t e r o n h a d a s i m i l a r 9 0 E P B m a i n t a i n e d s u p e r i o r p e r s o n n e l p o w e r o v e r o t h e r e c o n o m i c a g e n c i e s . A c l o s e e f f e c t b e c a u s e t h e E P B ’ s c o n t r o l o v e r f o r e i g n a i d a n d l o a n s , w h i c h w e r e a n i n d i s p e n s a b l e r e s o u r c e f o r s p e c t a c u l a r p o s t w a r g r o w t h , w a s a d e c i s i v e i n s t r u m e n t f o r p o l i c y c o o r d i n a t i o n ( J e o n g J e o n g - g i l 1 9 9 4 2 4 4 ) . A s s h o w n i n T a b l e 2 . 9 , b e t w e e n 1 9 6 2 a n d 1 9 6 5 , w h e n P a r k ’ s fi r s t fi v e - y e a r e c o n o m i c p l a n w a s l a u n c h e d , f o r e i g n a i d w a s t h e m a j o r r e s o u r c e t o b e u s e d f o r g o v e r n m e n t a l b u d g e t a n d i n f r a s t r u c t u r e c o n s t r u c t i o n , c o n s t i t u t i n g 8 3 . 4 % o f t o t a l fi n a n c i a l h e l p f r o m o u t s i d e . S t a r t i n g i n 1 9 6 6 , t h e P a r k a d m i n i s t r a t i o n b e g a n t o u t i l i z e p u b l i c a n d c o m m e r c i a l l o a n s a s t h e p r i n c i p a l r e s o u r c e s f o r d e v e l o p m e n t s i n c e t h e U n i t e d S t a t e s b e g a n t o w e a n K o r e a a s a n a i d r e c i p i e n t a n d a d e q u a t e d o m e s t i c s a v i n g s w a s n o t y e t a v a i l a b l e . A s s h o w n i n T a b l e 2 . 9 , b e t w e e n 1 9 6 6 a n d 1 9 7 2 , p u b l i c a n d c o m m e r c i a l l o a n s c o n s t i t u t e d 7 2 % o f t o t a l f o r e i g n b o r r o w i n g , w h i l e f o r e i g n a i d s h r a n k t o 1 7 . 8 % o f t o t a l f o r e i g n c a p i t a l i n fl o w . C o n s i d e r i n g t h a t f o r e i g n a i d a n d f o r e i g n b o r r o w i n g w e r e a l m o s t t h e o n l y r e s o u r c e s i n t h e e a r l y p h a s e o f i n d u s t r i a l i z a t i o n , c o n t r o l o v e r t h e s e fi r n d s g r a n t e d t h e E P B n o t o n l y p o w e r o v e r o t h e r e c o n o m i c m i n i s t r i e s w i t h i n t h e g o v e r n m e n t b u t a l s o s u p e r i o r i t y o v e r p r i v a t e b u s i n e s s a s a fi n a n c i a l d i s t r i b u t o r . T h e r e f o r e , t h e m e r g e r o f t w o c r i t i c a l i n g r e d i e n t s u n d e r t h e E P B , t h a t i s , c o n t r o l o v e r t h e b u d g e t a n d f o r e i g n l o a n s a l o n g w i t h e c o n o m i c p l a n n i n g , o b l i t e r a t e d a n y p o t e n t i a l c h a l l e n g e t o t h e E P B ’ s a u t h o r i t y fi ' o m o t h e r m i n i s t r i e s a n d c o n c e n t r a t e d m u l t i p l e b a r g a i n i n g t o o l s i n o n e a g e n c y . I n a d d i t i o n , t h e c o n c e n t r a t i o n o f c o n t r o l o v e r t w o c r i t i c a l r e s o u r c e s ( f o r e i g n b o r r o w i n g a n d t h e b u d g e t ) f o r d e v e l o p m e n t a l p r o g r a m s u n d e r t h e E P B i m p r o v e d e fi c i e n c y i n t e r m s o f a d e q u a t e r e s o u r c e a l l o c a t i o n ( K i m B y u n g - k o o k , 1 9 8 7 : 3 5 - 5 8 ; L e e M a n - b e e 1 9 9 2 : 4 2 — 4 3 ) . S e c o n d , a l o n g w i t h t h e E P B ’ s c o n t r o l o v e r t h e b u d g e t a n d f o r e i g n b o r r o w i n g , t h e 9 1 e x a m i n a t i o n o f t h e p e r s o n n e l m a n a g e m e n t a l s o r e v e a l s t h a t P a r k s h r e w d l y p r o m o t e d o v e r a l l c o h e r e n c e i n a g e n c y b e h a v i o r a n d r e d u c e d p o s s i b l e r i v a l r i e s o f k e y b u r e a u s a c r o s s i n t r a - m i n i s t r i e s a n d w i t h i n t h e E P B . F i r s t , t h e t o p n o t c h y o u n g e l i t e s r e c r u i t e d t h r o u g h t h e c o m p e t i t i v e c i v i l e x a m ( H a e n g s i ) w e r e a s s i g n e d t o t h e E P B w i t h t h e d e l i b e r a t e i n t e n t i o n o f b u i l d i n g i t s t e c h n i c a l a u t h o r i t y o v e r o t h e r c a b i n e t m i n i s t r i e s ( G o h S e o u n g - c h u l 1 9 9 0 ) . E v e n w i t h i n t h e E P B , t h e c o r e b u r e a u s s u c h a s t h e E c o n o m i c P l a n n i n g B u r e a u , B u d g e t B u r e a u , a n d P r i c e P o l i c y B u r e a u w e r e s u p p l i e d w i t h t h e b e s t o f t h e r e c r u i t s . O n c e t h e s e e l i t e s w e r e a p p o i n t e d t o t h e c o r e b u r e a u s , t h e i r t r a c k w a s t o c o n t i n u e i n t h e s a m e o f fi c e o v e r a r e l a t i v e l y l o n g p e r i o d , s o t h a t e a c h r e c r u i t c o u l d a c c r u e e x p e r i e n c e a n d e x p e r t i s e i n h i s p o l i c y r e a l m ( K i m B y o u n g - k o o k , 1 9 8 7 : 3 7 - 3 9 ) . T h e d i s t i n c t c a r e e r t r a c k s f o r t h e E c o n o m i c P l a n n i n g a n d B u d g e t B u r e a u s g r a n t e d t h e s e b u r e a u s t e c h n i c a l s u p r e m a c y o v e r o t h e r b u r e a u s . S e c o n d , t h e h e g e m o n y o f t h e E P B o v e r o t h e r c a b i n e t m i n i s t r i e s w a s a m p l i fi e d b y a p p o i n t i n g h i g h r a n k i n g t e c h n o c r a t s , w h o w e r e t r a i n e d w i t h i n t h e c o r e b u r e a u o f t h e E P B , t o h e a d u p o t h e r m i n i s t r i e s . A s d e m o n s t r a t e d i n T a b l e 2 . 1 0 , t h e n u m b e r o f c o r e b u r e a u c h i e f s o f t h e E P B w h o l a t e r a s s u m e d m i n i s t e r i a l p o s t s r e m a i n e d h i g h t h r o u g h o u t t h e P a r k r e g i m e a n d e v e n i n t h e 1 9 8 0 5 a n d 9 0 5 . 2 1 B y a p p o i n t i n g a l a r g e n u m b e r o f b u r e a u c h i e f s t o o t h e r m i n i s t r i e s , s u c h a s t h e M i n i s t e r o f A g r i c u l t u r e a n d F i s h e r y ( M O A F ) , E n e r g y a n d R e s o u r c e ( M O E R ) , C o n s t r u c t i o n a n d T r a n s p o r t a t i o n 2 ‘ P r e s i d e n t P a r k u t i l i z e d v a r i o u s w a y s t o i n s u r e t h a t c o n fl i c t i n g i n t e r e s t s a m o n g e c o n o m i c m i n i s t r i e s d i d n o t i n fl i c t d a m a g e o n b u r e a u c r a t i c c o h e r e n c e o r h a m p e r s w i f t p o l i c y e n a c t i o n . F i r s t , t h e E P B w a s g i v e n i n s t i t u t i o n a l a u t h o r i t y t o c o o r d i n a t e a n d t o c u l t i v a t e c o l l a b o r a t i o n a m o n g e c o n o m i c a g e n c i e s . S e c o n d , t h e c h i e f - e x e c u t i v e o f t e n i n t e r v e n e d i n “ t u r f w a r s ” a m o n g e c o n o m i c a g e n c i e s b y u t i l i z i n g h i s o w n c h i e f s e c r e t a r y o f e c o n o m i c a fi ’ a i r s . T h e t h i r d m e a n s a v a i l a b l e t o t h e c h i e f - e x e c u t i v e w a s a s s i g n i n g t h e c h i e f s o f c o r e b u r e a u s f r o m t h e E P B t o o t h e r m i n i s t r i e s . 9 2 ( M i n i s t r y o f L a b o r ) , w a s f o r m e d t o o v e r s e e e c o n o m i c p l a n n i n g a n d t o d e v e l o p m o r e ( M O C T ) , a n d S c i e n c e a n d T e c h n o l o g y ( M O S T ) , t h e c h i e f - e x e c u t i v e a t t e m p t e d t o e n s u r e t h a t p r i m a r y e c o n o r r r i c m i n i s t r i e s c o l l a b o r a t e d a n d a c t e d u p o n i n d u s t r i a l t a r g e t s a s a u n i t a r y a c t o r , l a r g e l y d i s r e g a r d i n g t h e i n t e r e s t s o f s e c o n d a r y e c o n o m i c m i n i s t r i e s . T h e e c o n o m i c m i n i s t e r s , w h o s p e n t m o s t o f t h e i r c a r e e r s a t t h e E P B a n d t h e r e b y s h a r e d t h e E P B v i e w p o i n t , s y m p a t h e t i c a l l y f o l l o w e d t h e E P B e c o n o m i c b l u e p r i n t . F o r i n s t a n c e , t h e M O A F m i n i s t e r , w h o w o u l d h a v e b e e n l i k e l y t o p u s h f o r a h i g h e r o f fi c i a l l y - s e t p r i c e o f r i c e h a d h e n o t b e e n a s s o c i a t e d w i t h t h e E P B , w a s m o r e w i l l i n g t o c o o p e r a t e w i t h t h e E P B ’ s l o w i n fl a t i o n p o l i c y b y p u t t i n g a l i d o n r i c e p r i c e s . T h e e c o n o m i c p l a n n e r s a t t h e E P B , w h o w e r e d e v o t e d t o “ e c o n o m i c g r o w t h , ” f r e q u e n t l y m a d e s c a p e g o a t s o f o t h e r e c o n o m i c m i n i s t r i e s w h i c h w e r e l i k e l y t o c h a m p i o n e n v i r o n m e n t a l , w e l f a r e , l a b o r a n d p e a s a n t i s s u e s , b y u t i l i z i n g t h e m i n i s t e r s , v i c e - m i n i s t e r s a n d t o p - r a n k i n g o fi i c e h o l d e r s a t d i fi ‘ e r e n t e c o n o m i c m i n i s t r i e s , w h o w e r e d i s p a t c h e d f r o m t h e E P B a f t e r s e r v i n g t h e e l i t e b u r e a u s a t t h e E P B ( J e o n g J e o n g - g i l 1 9 9 4 : 5 2 - 5 3 ) . T h e t h i r d i m p o r t a n t s o u r c e f o r t h e h e g e m o n y o f t h e E P B o v e r o t h e r e c o n o m i c m i n i s t r i e s w a s t h e e s t a b l i s h m e n t o f t h e C o n f e r e n c e o f E c o n o m i c M i n i s t e r s ( C E M ) a n d V r c e - M i n i s t e r s ( C E V M ) a s a n i m p o r t a n t m e d i u m t o c o n t r o l a n d m e d i a t e d i s a g r e e m e n t s o v e r c r i t i c a l e c o n o m i c p o l i c i e s u n d e r t h e l e a d e r s h i p o f t h e E P B . T h e C E M , 2 2 w h i c h w a s c o m p o s e d o f m i n i s t e r s f r o m t h e E P B , M O F A ( M i n i s t r y o f F o r e i g n A fl ‘ a i r s ) , M O F ( N I i n i s t r y o f F i n a n c e ) , M O A F ( M i n i s t r y o f A g r i c u l t u r e a n d F i s h e r y ) , M O C T ( M i n i s t r y o f C o n s t r u c t i o n a n d T r a n s p o r t a t i o n ) , M O E R ( M i n i s t r y o f E n e r g y a n d R e s o u r c e ) , a n d M O L 2 2 T h e C E M w a s c r e a t e d b y P a r k i n 1 9 6 3 f o r e c o n o m i c p o l i c y c o o r d i n a t i o n . 9 3 F o u r t h , P r e s i d e n t P a r k ’ s s p e c i a l c o n c e r n a n d b a c k i n g w a s a l s o a c r i t i c a l f a c t o r i n c o o r d i n a t e d e f f o r t s t o c a r r y o u t t h e t a r g e t e d p l a n : ( 1 ) T h e C E M u n d e r t h e E P B ’ s l e a d e r s h i p p r e j u d g e d e c o n o m i c l e g i s l a t i o n b e f o r e t h e s e b i l l s l a n d e d i n t h e G o v e r n i n g M i n i s t e r i a l M e e t i n g ( G M M ) p r e s i d e d o v e r b y t h e P r e s i d e n t . ( 2 ) T h e C E M m a d e i m p o r t a n t d e c i s i o n s r e g a r d i n g d i p l o m a t i c s t r a t e g i e s i n o r d e r t o a c h i e v e t h e i r l o n g - t e r m e c o n o m i c o b j e c t i v e s . ( 3 ) T h e C E M e v a l u a t e d t h e a g e n d a s f o r t h e fi n a n c i a l i n v e s t m e n t s o f t h e g o v e r n m e n t . ( 4 ) T h e C E M d e a l t w i t h m a j o r fi n a n c e , b u d g e t a r y a n d p r i c e p o l i c i e s . A n d ( 5 ) T h e C E M d e a l t w i t h a g e n d a i t e m s h a n d e d o v e r b y t h e G M . T h e C E V M ( C o n f e r e n c e o f E c o n o m i c V i c e - M i n i s t e r s ) s h a r e d a n a l m o s t i d e n t i c a l r o l e w i t h t h e C E M . T h e C E V M m u s t b e c o n s i d e r e d m o r e p i v o t a l t o a n u n d e r s t a n d i n g o f e c o n o m i c p o l i c y d e c i s i o n - m a k i n g b e c a u s e m o s t c r i t i c a l e c o n o m i c i s s u e s w e r e p r e d e t e r m i n e d b y t h e C E V M , w h o s e m e m b e r s w e r e p r e d o m i n a n t l y c a r e e r e c o n o m i c t e c h n o c r a t s ( B e k W a n - g e e , 1 9 9 1 : 6 0 4 - 6 0 6 ) . T h e v i c e - m i n i s t e r s , w h o p o s s e s s e d e x p e r t i s e a n d k n o w l e d g e i n t h e p o l i c y i s s u e s o n t h e t a b l e , t e n d e d t o b e b e t t e r p r e p a r e d t o d e a l w i t h t h e t e c h n i c a l a n d p r a c t i c a l i s s u e s , s o t h a t e c o n o m i c p r o g r a m s a n d b i l l s p a s s e d b y t h e C E V M ( a b o u t 8 6 % b e t w e e n 1 9 7 5 - 1 9 7 8 ) w e r e a l m o s t a u t o m a t i c a l l y p a s s e d b y t h e C E M ( R e f e r t o T a b l e 2 . 8 ) . B y a d n r i n i s t e r i n g t h e C E M a n d t h e C E V M , t h e E P B w a s a b l e t o f o s t e r c o l l a b o r a t i o n a n d u n i t y a m o n g d i fi ’ e r e n t c a b i n e t m i n i s t r i e s , w h i c h o f t e n c o n fl i c t e d d u e t o t h e i r d i v e r g e n t o r g a n i z a t i o n a l i n t e r e s t s . I n a d d i t i o n , t h e c o n t r o l o f t h e C E M a n d C E V M b y t h e E P B l e d t o t h e i n s t i t u t i o n a l e n d o r s e m e n t t h a t t h e e c o n o m i c a g e n d a d e t e r m i n e d b y t h e C E M a n d C E V M h a d p r i o r i t y o v e r o t h e r p r o g r a m s s u b m i t t e d b y o t h e r n o n - e c o n o m i c m i n i s t r i e s t o t h e M i n i s t e r i a l C a b i n e t M e e t i n g ( M C M ) b y n o u r i s h i n g s o l i d a r i t y a m o n g e c o n o m i c m i n i s t r i e s a g a i n s t n o n - e c o n o m i c m i n i s t r i e s . 9 4 “ p l a n n e d e c o n o m y ” a n d i t s e fl ' e c t o n o v e r a l l b u r e a u c r a t i c c o h e r e n c e . T h e r e w e r e m a s s i v e e l e v a t i n g t h e E P B ’ s s t a t u s t o s u p r e m a c y o v e r o t h e r m i n i s t r i e s a n d m a k i n g t h e E P B p l a y a c e n t r a l r o l e i n d e v e l o p m e n t a l p r o g r a m s . T h e p o l i c y v i s i o n o f t h e d e t e r m i n e d p o l i t i c a l l e a d e r , P a r k , w a s l a r g e l y d e l e g a t e d t o t h e E P B t h r o u g h h i s s p e c i a l r e l a t i o n s h i p w i t h t h i s a g e n c y . E c o n o m i c t e c h n o c r a t s w i t h i n t h i s a g e n c y p e r c e i v e d t h e s o l i d p r e s i d e n t i a l b a c k i n g a s a c l e a r m a n d a t e i n d e a l i n g w i t h e c o n o m i c a f f a i r s . A d d i t i o n a l l y , P r e s i d e n t P a r k p r o t e c t e d e c o n o m i c t e c h n o c r a t s i n t h e E P B f r o m p o l i t i c a l i n fl u e n c e a n d s e c l u d e d t h e m e v e n f r o m b u s i n e s s l o b b y i n g , a s a c o n s e q u e n c e e x a l t i n g t h e i r a u t o n o m o u s p o w e r i n t h e e c o n o m i c p o l i c y m a k i n g p r o c e s s ( C h o i , B y u n g - s u n , 1 9 8 7 , 1 9 9 0 : 2 5 1 - 2 5 7 ) . U n d e r t h e p r e s i d e n t ’ s p o l i t i c a l p r o t e c t i o n , c a r e e r t e c h n o c r a t s w e r e i m m u n e t o a n y p o l i t i c a l c h a r g e s r i s i n g fi ' o m t h e f a i l u r e o f t h e e c o n o m i c p r o g r a m s t h e y d r a f t e d . P a r k ’ s d e t e r m i n a t i o n t o p r e s e r v e t h e E P B a s a p o l i t i c a l l y u n t a i n t e d e c o n o m i c a p p a r a t u s w a s w e l l i l l u s t r a t e d b y t h e f a c t t h a t t h e m a j o r i t y o f c a r e e r w o r k e r s a t t h e E P B w e r e n o t f r o m Y o u n g n a m P r o v i n c e , P a r k ’ s b i r t h p l a c e . R a t h e r , u n l i k e o t h e r c a b i n e t m i n i s t r i e s w h i c h w e r e o f t e n d o m i n a t e d b y Y o u n g n a m - b o m w o r k e r s , t h e E P B w a s c o m p o s e d o f a m a j o r i t y o f p e o p l e w h o s e b i r t h p l a c e w a s H o n a m P r o v i n c e , b y a s i x t o f o u r m a r g i n ( R h e e S u k - j u n g 1 9 9 2 : 4 9 0 - 4 9 1 ) . ( 2 ) T h e C o o r d i n a t i o n S y s t e m i n C h a n g e : S h a t t e r i n g B u r e a u c r a t i c C o h e r e n c e T h e e n d o f t h e d e v e l o p m e n t a l e r a i n e v i t a b l y l e d t o t h e b r e a k d o w n o f E P B l e a d e r s h i p o v e r e c o n o m i c a g e n c i e s , m a i n l y d u e t o t h e d w i n d l i n g r e s o u r c e s u n d e r t h e E P B ’ s c o n t r o l a n d t h e i n c r e a s i n g c o m p l e x i t y o f t h e m o d e r n e c o n o m i c a d m i n i s t r a t i o n . I n t h i s s e c t i o n , o u r s t u d y w i l l e m p i r i c a l l y e x a m i n e t h e c r u m b l i n g a u t h o r i t y o f t h e E P B w i t h i n K o r e a n b u r e a u c r a c y , a s a c o n s e q u e n c e o f d i s c o n t i n u i n g t h e p r a c t i c e o f f o l l o w i n g a 9 5 n a t i o n a l fi r m s f o r f o r e i g n c a p i t a l o b t a i n e d b y t h e K o r e a n g o v e r n m e n t ( J e o n g J e o n g - g i l c h a n g e s i n t h e i n s t i t u t i o n a l r e s o u r c e s w h i c h h a d s u s t a i n e d t h e E P B ’ s d o m i n a n c e o v e r o t h e r m i n i s t r i e s a n d o v e r p r i v a t e fi r m s . A c c o r d i n g l y , t h e E P B ’ s a b i l i t y t o c o o r d i n a t e e c o n o m i c p r o g r a m s a n d a r b i t r a t e c o n fl i c t i n g i n t e r e s t s a m o n g d i f f e r e n t a g e n c i e s q u i c k l y f a d e d a w a y a n d t h e c o h e s i v e c o o p e r a t i o n a m o n g e c o n o m i c m i n i s t r i e s b u i l t u p o n t h e l e a d e r s h i p o f t h e E P B h a s b e e n i n s t e a d y d e c l i n e . D u r i n g P a r k ’ s r e g i m e ( 1 9 6 1 - 1 9 7 9 ) , a s m e n t i o n e d e a r l i e r , t h e E P B r e t a i n e d e x t e n s i v e r e s o u r c e s w i t h h i g h l y c o n c e n t r a t e d p o w e r i n i t s h a n d s u n d e r P r e s i d e n t P a r k ’ s fi r m b a c k i n g , b u t d u r i n g t h e p o s t d e v e l o p m e n t a l p e r i o d t h e E P B ’ s p o w e r s t a t u s w a s n o l o n g e r s u s t a i n a b l e f o r m a n y r e a s o n s . F i r s t , s i n c e t h e e a r l y 1 9 8 0 5 , t h e E P B ’ s c o n t r o l o v e r f o r e i g n l o a n s a n d t h e g o v e r n m e n t b u d g e t n o l o n g e r w o r k e d a s a d e c i s i v e i n s t r u m e n t t o i n fl u e n c e o t h e r m i n i s t r i e s . P u b l i c a n d c o m m e r c i a l l o a n s a c c o u n t e d f o r o v e r 7 0 % o f f o r e i g n c a p i t a l i n fl o w i n t h e l a s t h a l f o f t h e 1 9 6 0 5 , b u t o n l y a b o u t 5 0 % i n t h e e a r l y 1 9 8 0 5 , a n d a b o u t 3 4 % i n t h e l a t e 1 9 8 0 5 . T h e w e i g h t o f f o r e i g n l o a n s a n d a i d r e l a t i v e t o t h e s i z e o f t h e n a t i o n a l e c o n o m y d w i n d l e d , w h i l e t h a t o f d o m e s t i c s a v i n g s a n d fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s ’ l o a n s f r o m f o r e i g n l e n d e r s e x p a n d e d r a p i d l y i n t h e 1 9 8 0 5 . T h e s i z e o f f o r e i g n l o a n s b y fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s a l m o s t m a t c h e d t h e s u m o f f o r e i g n b o r r o w i n g ( p u b l i c a n d c o m m e r c i a l l o a n s ) c o n d u c t e d b y t h e g o v e r n m e n t b e t w e e n 1 9 8 2 a n d 1 9 8 8 ( M O F a n d K I B 1 9 9 3 ) . C o n s i d e r i n g t h a t t h e p r i v a t i z a t i o n o f c o m m e r c i a l b a n k s u n d e r C h u n D o o - h w a n i n t h e e a r l y 1 9 8 0 5 g r e a t l y d i m i n i s h e d t h e K o r e a n g o v e r n m e n t ’ s c o n t r o l o v e r f o r e i g n b o r r o w i n g u s h e r e d i n t o t h e d o m e s t i c m a r k e t b y c o m m e r c i a l b a n k s , i t i s r e a d i l y a p p a r e n t t h a t t h e fi n a n c i a l r e s o u r c e s u n d e r t h e E P B ’ s c o n t r o l d e c r e a s e d . I n a d d i t i o n , p r i c e s t a b i l i z a t i o n a n d t h e s h r i n k i n g g a p b e t w e e n d o m e s t i c a n d f o r e i g n i n t e r e s t r a t e s c u r t a i l e d t h e a p p e t i t e s o f 9 6 f u n d ; ( 3 ) L e n d i n g f o r e x p o r t p r o m o t i o n . 9 7 1 9 9 4 : 1 5 9 ) . F o r i n s t a n c e , t h e a v e r a g e a n n u a l i n fl a t i o n r a t e b e t w e e n 1 9 7 3 a n d 1 9 8 1 h a d b e e n 2 1 . 6 % , w h e r e a s b e t w e e n 1 9 8 2 a n d 1 9 8 8 i t d r o p p e d t o a r o u n d 5 % . T h e d o m e s t i c i n t e r e s t r a t e f o r b a n k l o a n s d r o p p e d f r o m a n a v e r a g e o f 1 7 % b e t w e e n 1 9 7 3 a n d 1 9 8 1 t o 1 1 % b e t w e e n 1 9 8 2 a n d 1 9 8 7 . T h e r e f o r e , p r i v a t e fi r m s , w h i c h h a d fi x e d t h e i r e y e s o n f o r e i g n l o a n s b e c a u s e o f t h e i r l o w e r i n t e r e s t r a t e s d u r i n g t h e h i g h d o m e s t i c i n fl a t i o n o f t h e 1 9 6 0 5 a n d 1 9 7 0 5 , w e r e n o l o n g e r d e s p e r a t e f o r f o r e i g n l o a n s a n d t h i s c h a n g e d a t t i t u d e i n e v i t a b l y l e d t o a r e d u c t i o n i n t h e i n fl u e n t i a l p o w e r o f t h e E P B o n p r i v a t e fi r m s ( M O F a n d K I B , 1 9 9 3 ) . I n a d d i t i o n , p o l i c y l o a n s 2 3 c o n t r o l l e d b y t h e E P B a n d M O F h a d b e e n i n s h a r p d e c l i n e i n t e r m s o f s i z e a n d i n fl u e n t i a l p o w e r o v e r p r i v a t e fi r m s b e c a u s e o f t h e s h r i n k i n g g a p b e t w e e n t h e i n t e r e s t r a t e s o f p o l i c y l o a n s a n d g e n e r a l b a n k l o a n s . F r o m t h e m i d 1 9 8 0 5 o n , t h e g a p b e t w e e n t h e i n t e r e s t r a t e f o r p o l i c y l o a n s a n d t h e i n t e r e s t r a t e f o r b a n k l o a n s i n g e n e r a l v i r t u a l l y d i s a p p e a r e d , f u r t h e r w e a k e n i n g t h e l e v e r a g e h e l d b y t h e K o r e a n g o v e r n m e n t . T h i s t r e n d o f s h r i n k i n g E P B p o w e r w a s f u r t h e r a c c e l e r a t e d f r o m t h e m i d - 1 9 8 0 5 , w h e n F o r e i g n D i r e c t I n v e s t m e n t ( F D I ) a n d e q u i t y r e l a t e d b o n d i s s u a n c e s b y p r i v a t e fi r m s w e r e e n c o u r a g e d b y t h e K o r e a n g o v e r n m e n t . B o n d i s s u a n c e s b y fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s a n d p r i v a t e e n t e r p r i s e s w e r e p r e f e r r e d b y t h e p r i v a t e b o r r o w e r s , b e c a u s e K o r e a ’ s i n t e r n a t i o n a l c r e d i t r a t i n g h a d i m p r o v e d e n o u g h f o r b o n d s t o b e i s s u e d w i t h f a v o r a b l e t e r m s a n d c o n d i t i o n s . F D I i n c r e a s e d fi v e f o l d t o $ 5 . 6 b i l l i o n i n t h e e a r l y 1 9 8 0 5 , w i t h t h e h e l p o f t h e 2 3 P o l i c y l o a n s , d e p e n d i n g o n t h e i r p u r p o s e , c a n b e d i v i d e d i n t o t h r e e c a t e g o r i e s : ( 1 ) L e n d i n g f o r t h e m a c h i n e r y p r o m o t i o n fi r n d ; ( 2 ) L e n d i n g f o r t h e n a t i o n a l i n v e s t m e n t g o v e r n m e n t ’ 5 l i b e r a l i z a t i o n p o l i c y a n d K o r e a ’ 5 i m p r o v e d i n v e s t m e n t e n v i r o n m e n t . W i t h t h e d o m e s t i c fi r m s ’ h i g h c r e d i b i l i t y r a t i n g , f o r e i g n b o n d s t o t a l i n g $ 4 5 b i l l i o n w e r e i s s u e d . F r o m t h e e n d o f t h e 1 9 8 0 5 , e q u i t y r e l a t e d b o n d i s s u a n c e s i n c r e a s e d d r a m a t i c a l l y . A s a r e s u l t o f a l l t h i s , t h e E P B ’ s d o m i n a n c e o v e r o t h e r m i n i s t r i e s a n d p r i v a t e fi r m s h a s f a d e d a w a y ( M O F a n d K I B , 1 9 9 3 : 6 1 3 - 6 3 5 ) . A s s h o w n i n T a b l e 2 . 1 1 , fi ' o m t h e e a r l y 1 9 9 0 5 o n , m o s t f o r e i g n b o r r o w i n g w a s d o n e b y p r i v a t e c o r p o r a t i o n s a n d fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s , w h i l e t h e s h a r e o f f o r e i g n b o r r o w i n g b y t h e K o r e a n g o v e r n m e n t b e c a m e n e g l i g i b l e . F o r i n s t a n c e , b e t w e e n 1 9 9 3 a n d 1 9 9 7 , f o r e i g n b o r r o w i n g b y fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s , p r i v a t e fi r m s a n d F D I c o n s t i t u t e d 6 0 . 7 % , w h i l e p u b l i c l o a n s c o n s t i t u t e d o n l y 8 . 9 % . W e w i l l d i s c u s s i n d e t a i l t h e s h r i n k i n g fi n a n c i a l r e s o u r c e s u n d e r t h e E P B ’ 5 c o n t r o l , i n c l u d i n g f o r e i g n b o r r o w i n g , p o l i c y l o a n s a n d fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s , i n a l a t e r c h a p t e r , w h e r e w e w i l l d e a l w i t h t h e a b i l i t y o f p r i v a t e fi r m s t o m o b i l i z e i n d u s t r i a l fi r n d s r e l a t i v e t o t h a t o f t h e s t a t e . S e c o n d , t h e E P B ’ s c o n t r o l o v e r t h e g o v e r n m e n t b u d g e t n o l o n g e r f u n c t i o n e d a s c r i t i c a l l e v e r a g e t o s t e e r o t h e r m i n i s t r i e s t o c o o p e r a t e w i t h i t s t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s , a l t h o u g h t h e a u t h o r i t y o f b u d g e t m a n a g e m e n t w a s i t s o n l y r e m a i n i n g i n s t r u m e n t i n h a n d l i n g o t h e r m i n i s t r i e s . I n t h e 1 9 6 0 5 a n d 1 9 7 0 5 , w h e n t h e g o v e r n m e n t b u d g e t w a s i n a r a p i d g r o w t h m o d e , t h e E P B w a s a b l e t o c o n t r o l o t h e r c a b i n e t m i n i s t r i e s b y p r o v i d i n g o r w i t h d r a w i n g i t s s u p p o r t f o r t h e i r e c o n o m i c p r o g r a m s t h r o u g h t h e u s e o f t h e e v e r - g r o w i n g b u d g e t . B u t u n d e r c i r c u m s t a n c e s w h e r e t h e K o r e a n g o v e r n m e n t w a s i n t h e p r o c e s s o f d o w n s i z i n g i n t h e 1 9 8 0 5 a n d 1 9 9 0 5 , t h e E P B d i s c o v e r e d t h a t b u d g e t m a n a g e m e n t d i d n o t a l w a y s p r o v i d e i t w i t h e n o u g h p o w e r t o c o m p e l o t h e r e c o n o m i c a g e n c i e s t o c o l l a b o r a t e w i t h i t s p r o g r a m s . R a t h e r , t h e E P B f o u n d i t s e l f w i t h f e w e r r e s o u r c e s a n d i n c o n t e n t i o n w i t h o t h e r m i n i s t r i e s d e m a n d i n g m o r e fi n a n c i a l s u p p o r t f o r t h e i r p r o g r a m s . 9 8 T h i r d , t h e e n d o f t h e d e v e l o p m e n t a l e r a a l s o b r o u g h t a b o u t c h a n g e s i n t h e s t r u c t u r e o f p e r s o n n e l r e s o u r c e s b e t w e e n t h e E P B a n d o t h e r e c o n o m i c r r r i n i s t r i e s . F i r s t o f a l l , s t a r t i n g i n t h e e a r l y 1 9 8 0 5 , n o l o n g e r w e r e t h e t o p n o t c h o f H a e n g s i ( c i v i l s e r v i c e e x a r r r a t t h e h i g h e s t l e v e l ) r e c r u i t s a s s i g n e d t o t h e E P B , b u t t o t h e M O F o r o t h e r c a b i n e t r r r i n i s t r i e s . D u r i n g t h e fi r s t h a l f o f t h e 1 9 8 0 5 , t h e E P B c o u l d n o t h e l p b u t g i v e u p h a l f o f t h e t o p H a e n g s i r e c r u i t s t o t h e M O F , r e fl e c t i n g t h e a t t i t u d e t h a t t h e E P B w a s n o l o n g e r t h e m o s t p r o m i s i n g i n s t i t u t i o n f o r y o u n g e l i t e t e c h n o c r a t s t o b e g i n t h e i r c a r e e r s ( G o h S e o n g - c h u l 1 9 9 5 ; P a r k S o o - k y o n g 1 9 9 6 : 1 2 7 ) . A t t h e e n d o f t h e d e v e l o p m e n t a l e r a , t h e i n s t i t u t i o n a l r e s o u r c e s u n d e r t h e E P B ’ s c o n t r o l w e r e q u i t e e x h a u s t e d e x c e p t f o r g o v e r n m e n t b u d g e t c o n t r o l , w h i l e m a n y c r i t i c a l e c o n o m i c p o l i c i e s a n d i n s t i t u t i o n a l r e s o u r c e s w e r e s t i l l u n d e r t h e M O F ’ 5 h a n d . F o r e x a m p l e , t a x a t i o n p o l i c y , c o n t r o l o v e r c o m m e r c i a l b a n k s , i n s u r a n c e fi r m s , a n d t h e s t o c k m a r k e t , a n d i n t e r e s t a n d e x c h a n g e r a t e r e g u l a t i o n s c o u l d b e l i s t e d u n d e r t h e M O F ’ s e x t e n s i v e p o w e r . T h e a s s i g n m e n t o f t h e t o p e l i t e s r e c r u i t e d t h r o u g h t h e c i v i l e x a m m i r r o r e d t h i s s h i fi i n g p o w e r fi o m t h e E P B t o t h e M O F t h r o u g h o u t t h e 1 9 9 0 5 ( G o h S e o n g - c h u l 1 9 9 0 ) . T h e o v e r w h e l m i n g m a j o r i t y o f t h e t o p t e n H a e n g s i r e c r u i t s w e r e a l l o t t e d t o t h e M O F i n s t e a d o f t h e E P B , r e s u l t i n g i n t h e l e v e l i n g o f t h e p l a y i n g - fi e l d a m o n g t h e m a j o r e c o n o m i c m i n i s t r i e s . A l t h o u g h , a s s h o w n i n T a b l e 2 . 1 0 , e l i t e t e c h n o c r a t s w h o o r i g i n a t e d fi ' o m a n d s e r v e d f o r t h e E P B s t i l l c o n t i n u e d t o t a k e o v e r d e p u t y a n d m i n i s t e r i a l p o s t s i n n r i n o r e c o n o m i c m i n i s t r i e s , f r o m t h e e a r l y 1 9 8 0 5 o n , p r e s i d e n t i a l a p p o i n t m e n t s o f E P B e l i t e s t o o t h e r m i n i s t e r i a l p o s t s w e r e l a r g e l y b a s e d o n i n d i v i d u a l m e r i t r a t h e r t h a n p u r p o s i v e , i n s t i t u t i o n a l a c t i o n s t o c o n s t r u c t b u r e a u c r a t i c c o h e r e n c e u n d e r t h e E P B ’ s s u p r e m a c y . T h i s v i e w i s w e l l s u p p o r t e d b y t h e f a c t t h a t C h u n ( 1 9 8 0 - 1 9 8 7 ) fi e q u e n t l y r e p l a c e d t h e h e a d o f 9 9 t h e E P B , s h o r t e n i n g t h e a v e r a g e d u r a t i o n o f E P B h e a d s t o a b o u t 1 5 m o n t h s f r o m t h e m o r e t h a n 2 8 m o n t h s u n d e r t h e P a r k r e g i m e ( 1 9 6 4 - 1 9 7 9 ) . T h e r e w a s n o c h a n g e i n t h i s a p p o i n t m e n t p o l i c y f o r t h e E P B d u r i n g t h e R o h T a e - w o o ( 1 9 8 8 - 1 9 9 2 ) a n d K i m Y o u n g - s a m a d m i n i s t r a t i o n s ( 1 9 9 3 - 1 9 9 7 ) . T h e fi e q u e n t s h u fl l i n g o f E P B h e a d s m e a n t t h a t s o l i d p r e s i d e n t i a l b a c k i n g o f t h e E P B n o l o n g e r e x i s t e d i n t h e 1 9 8 0 5 a n d 1 9 9 0 5 . W i t h o u t t e c h n i c a l s u p e r i o r i t y o v e r o t h e r e c o n o m i c m i n i s t r i e s ( d u e t o e l i t e t e c h n o c r a t a s s i g n m e n t s ) o r p r e s i d e n t i a l b a c k i n g , t h e E P B ’ s d o m i n a n c e c o u l d h a r d l y b e e x p e c t e d t o p e r s i s t o v e r t h e l o n g r u n . H o w e v e r , i n C h u n D o o - h w a n ’ s r e g i m e ( 1 9 8 0 - 1 9 8 7 ) , t h e “ p o t e n t i a l t u r f w a r s ” a m o n g e c o n o m i c a g e n c i e s w h i c h c o u l d h a v e b e e n t r i g g e r e d b y t h e E P B ’ s d i m i n i s h i n g d o m i n a n c e , w e r e , b y a n d l a r g e , c u r t a i l e d b y C h u n ’ s m i l i t a r y - s t y l e c o m m a n d o v e r e c o n o m i c a g e n c i e s . C h u n i n s t a l l e d t h e p r i n c i p a l p r e s i d e n t i a l e c o n o m i c s e c r e t a r i a t a s t h e n e w n u c l e u s o f d e c i s i o n - m a k i n g a n d p o l i c y c o o r d i n a t i o n . T h e h e a d s o f t h e e c o n o m i c s e c r e t a r i a t , K i m J a e - i k a n d S a h K o n g - i 1 i n t u r n , w i t h t h e e n t i r e d e l e g a t i o n o f p r e s i d e n t i a l p o w e r o n e c o n o m i c m a t t e r s , w e r e c a p a b l e o f c o o r d i n a t i n g a n d r e g u l a t i n g t h e e c o n o m i c p o l i c y p r o c e s s ( L e e J a n g - k y u 1 9 9 2 ; J e o n g J e o n g - g i l 1 9 9 4 : 1 6 2 ) ? ‘ B u t t h i s m a k e s h i f t p o l i c y c o o r d i n a t i o n a n d a g e n c y c o o p e r a t i o n u n d e r C h u n c o l l a p s e d u n d e r P r e s i d e n t s R o b a n d K i m , b e c a u s e n e i t h e r o f t h e m m a d e i t c l e a r w h o w a s i n c h a r g e o f d e c i s i o n - m a k i n g o r p o l i c y c o o r d i n a t i o n b y e l e v a t i n g o n e s i n g l e e c o n o m i c a g e n c y o v e r o t h e r s . I n a l a t e r s e c t i o n o f t h i s c h a p t e r w e w i l l l a y o u t i n d e t a i l h o w , a f t e r t h e b r e a k d o w n o f E P B 2 ‘ S o m e p u n d i t s h o l d t h a t t h e t r i p a r t i t e r e l a t i o n s h i p , c o m p o s e d o f t h e E P B , M O F a n d t h e P r e s i d e n t i a l S e c r e t a r i a t o f E c o n o m i c A f f a i r s ( P S E A ) , s u b s t i t u t e d f o r t h e E P B - d o m i n a t e d d e c i s i o n - m a k i n g s y s t e m a m o n g e c o n o m i c a g e n c i e s d u r i n g t h i s p e r i o d ( 1 9 8 0 - 1 9 8 7 ) ( S h i n d o n g a h , F e b . 1 9 9 4 ) . 1 0 0 s u p r e m a c y o v e r e c o n o m i c a g e n c i e s , d i fl ‘ e r e n t p r e s i d e n t s m a n a g e d p o l i c y c o o r d i n a t i o n a n d a g e n c y c o o p e r a t i o n w i t h d i f f e r e n t t y p e s o f e l i t e a s s i g n m e n t s . A n o t h e r f a c t o r , c o n c e r n i n g t h e E P B ’ s p o w e r o v e r o t h e r e c o n o m i c m i n i s t r i e s , w a s t h e b r o a d e r c h a n g i n g s t r u c t u r e o f p e r s o n n e l r e s o u r c e s w i t h i n t h e K o r e a n g o v e r n m e n t o v e r t i m e . A c c o r d i n g t o A h n B y o n g - y o u n g ’ s r e c e n t s t u d y ( 1 9 9 4 ) , t h e a b s o l u t e a n d r e l a t i v e n u m b e r o f c i v i l s e r v i c e p e r s o n n e l a l l o t t e d f o r “ i n d u s t r i a l a n d e c o n o m i c m a n a g e m e n t ” h a s b e e n i n d e c l i n e s i n c e p e a k i n g i n 1 9 7 3 , w h e r e a s t h e r e l a t i v e a n d a b s o l u t e n u m b e r o f c i v i l s e r v a n t s f o r “ s o c i a l a n d c u l t u r a l m a n a g e m e n t ” h a s m u l t i p l i e d t h r o u g h o u t t h e s a m e p e r i o d . ” A s s h o w n i n T a b l e 2 . 1 2 , c i v i l s e r v i c e p e r s o n n e l a l l o t t e d f o r “ i n d u s t r i a l a n d e c o n o m i c m a n a g e m e n t ” i n c r e a s e d f r o m 5 5 , 2 0 1 i n 1 9 6 3 t o 9 4 , 1 9 4 i n 1 9 9 3 , a n o v e r a l l i n c r e a s e o f o n l y a b o u t 7 0 % , w h i l e t h e t o t a l n u m b e r o f c i v i l s e r v a n t s j u m p e d f r o m 2 3 0 , 0 7 8 i n 1 9 6 3 t o 5 6 8 , 3 5 1 i n 1 9 9 3 , a n i n c r e a s e o f 1 4 7 % f r o m t h e b e g i n n i n g o f p l a n n e d e c o n o m i c d e v e l o p m e n t . T h e r a t e o f p e r s o n n e l g r t h f o r “ s t a t e m a n a g e m e n t ” c l o s e l y m a t c h e d t h e o v e r a l l r a t e o f i n c r e a s e f o r a l l c i v i l s e r v a n t s . " 5 O f c o u r s e , t h i s t r e n d i n p e r s o n n e l d i s t r i b u t i o n i n K o r e a n b u r e a u c r a c y m a d e i t d i f fi c u l t f o r t h e e l i t e e c o n o m i c a g e n c i e s t o 2 ’ T h e p r i m a r y w o r k o f t h e s t a t e c a n b e d i v i d e d i n t o f o u r a r e a s : “ A d m i n i s t r a t i o n M a n a g e m e n t , ” “ I n d u s t r i a l a n d E c o n o m i c M a n a g e m e n t , ” “ S o c i a l a n d C u l t u r a l M a n a g e m e n t ” a n d o t h e r s , a c c o r d i n g t o A h n B y o n g - y o u n g ( 1 9 9 4 ) . 2 ‘ T h e g o v e r n m e n t a l p e r s o n n e l w o r k i n g f o r s o c i a l p r o g r a m s i n a d v a n c e d d e m o c r a c i e s c o n s t i t u t e s a b o u t 4 4 % o f t o t a l c i v i l s e r v a n t s . T h e r e f o r e , a s c o m p a r e d w i t h W e s t e r n d e m o c r a c i e s , t h e g r o w t h r a t e o f p e r s o n n e l i n t h e s a m e a r e a a n d i t s w e i g h t r e l a t i v e t o t h e t o t a l K o r e a n g o v e r n m e n t a l p e r s o n n e l s e e m s i m p r e s s i v e a t fi r s t g l a n c e , b u t a c l o s e r l o o k a t t h e p e r s o n n e l s t r u c t u r e i n s o c i a l p r o g r a m s d i s c l o s e s s t r i k i n g d i fl ’ e r e n c e s b e t w e e n K o r e a a n d a d v a n c e d d e m o c r a c i e s . T h e o v e r w h e l m i n g m a j o r i t y o f p e r s o n n e l i n s o c i a l p r o g r a m s ( a b o u t 5 2 % ) a r e h i r e d b y e d u c a t i o n a l i n s t i t u t i o n s w h i c h a r e c o n t r o l l e d b y t h e K o r e a n g o v e r n m e n t , W h e r e a s o n l y a n e g l i g i b l e 1 . 6 6 % w o r k f o r p u b l i c h e a l t h a n d w e l f a r e p r o g r a m s . I n s h o r t , t h e g r o w t h o f p e r s o n n e l f o r s o c i a l p r o g r a m s r e fl e c t s t h e s p i r a l i n g d e m a n d s f o r h i g h e r e d u c a t i o n r a t h e r t h a n e x p a n d i n g g o v e r n m e n t a l r e s o u r c e s f o r c o m p r e h e n s i v e s o c i a l w e l f a r e p r o g r a m s ( A h n B y o n g - y o u n g 1 9 9 4 : ? 3 - 7 4 ) . 1 0 1 w i e l d t h e s a m e c o m p r e h e n s i v e p o w e r a s i n t h e p a s t . T h e s l a s h o f p e r s o n n e l t o b e m o b i l i z e d w a s , t o a l a r g e e x t e n t , p a r t i c u l a r l y c o r r e l a t e d w i t h t h e w e a k e n i n g s t a t u s o f t h e E P B , w h i c h w a s p o s i t i o n e d a t t h e p i r m a c l e o f e c o n o m i c d e c i s i o n - m a k i n g a n d w a s s u p p o s e d t o c a r r y o u t e c o n o m i c p r o g r a m s b y m o b i l i z i n g b u r e a u c r a t i c r e s o u r c e s . I n a d d i t i o n , t h e m o d e r n i z a t i o n o f K o r e a n s o c i e t y f o r c e d t h e E P B t o r e l i n q u i s h i t s d i c t a t o r i a l p o w e r o v e r o t h e r e c o n o m i c a g e n c i e s . T h e m o d e r n i z a t i o n o f K o r e a n s o c i e t y b r o u g h t m o r e c o m p l e x i s s u e s i n t o t h e p o l i c y - m a k i n g d o m a i n a n d i n t u r n d e m a n d e d t h e d i v i s i o n o f p o l i c y - m a k i n g w i t h i n t h e b u r e a u c r a t i c a p p a r a t u s . T h e s p e c i a l i z a t i o n o f i n d i v i d u a l e c o n o m i c a g e n c i e s w a s i n d i s p e n s a b l e i n o r d e r t o d e a l w i t h v e r y c o m p l e x a n d m u l t i f a r i o u s p o l i c y a g e n d a i t e m s s u c h a s e n v i r o n m e n t , p u b l i c h e a l t h , a n d s o c i a l w e l f a r e . T h e n e w l y - u n f o l d i n g p o l i c y e n v i r o n m e n t m a d e i t d i f fi c u l t f o r t h e E P B t o h o l d o n t o i t s t e c h n i c a l s u p r e m a c y o v e r o t h e r a g e n c i e s a n d i m p o s e i t s g r o w t h - fi r s t p o l i c y o n o t h e r m i n i s t r i e s w i t h s i m p l i fi e d p l a n n e d t a r g e t s . 2 7 I n s h o r t , t h e s p r e a d i n g - o u t o f t e c h n i c a l c o m p e t e n c y o n a w i d e r a n g e o f i s s u e s h a d t h e e f f e c t o f l e v e l i n g t h e p l a y i n g - fi e l d a m o n g e c o n o m i c a g e n c i e s . A s a c o n s e q u e n c e o f s h r i n k i n g h u m a n a n d fi n a n c i a l r e s o u r c e s i n t h e h a n d o f t h e E P B a n d b l u r r i n g t h e l o c a t i o n o f d e c i s i o n - m a k i n g w i t h i n e c o n o m i c a g e n c i e s a t t h e e n d o f t h e d e v e l o p m e n t a l e r a , t h e r e w a s i n c r e a s i n g s c h i s m w i t h i n K o r e a n b u r e a u c r a c y . T h e 2 7 A s a m a t t e r o f f a c t , t h e K o r e a n g o v e r n m e n t k e p t “ e c o n o m i c g r o w t h ” r a t h e r t h a n d i s t r i b u t i o n o f w e a l t h a s i t s p r i m a r y e c o n o m i c p o l i c y e v e n a f t e r t h e e n d o f t h e d e v e l o p m e n t a l s t a t e . T h e I M D c a t e g o r y o f “ G o v e r n m e n t E c o n o m i c P r i o r i t y , ” w h i c h i s s u p p o s e d t o m e a s u r e t h e “ e x t e n t t o w h i c h g o v e r n m e n t p o l i c i e s f a v o r i n v e s t m e n t a n d g r o w t h r a t h e r t h a n d i s t r i b u t i o n o f w e a l t h , ” i n f o r m s u s t h a t t h e K o r e a n g o v e r n m e n t ( g r a d e p o i n t 7 3 . 3 3 a n d n a t i o n a l r a n k i n g 3 r d o u t o f t h e 4 6 l a r g e s t e c o n o n r i e s i n 1 9 9 1 ) i s s t i l l l a r g e l y f o c u s i n g o n e c o n o m i c g r o w t h ( D a t a s o u r c e : t h e W o r l d C o m p e t i t i v e n e s s Y e a r b o o k 1 9 9 1 , p u b l i s h e d b y I n t e r n a t i o n a l I n s t i t u t i o n f o r M a n a g e m e n t D e v e l o p m e n t [ I M D ] ) . 1 0 2 l i k e l i h o o d t h a t s i g n i fi c a n t e c o n o m i c p r o g r a m s i n i t i a t e d b y a n e c o n o m i c a g e n c y w o u l d g e t s t y m i e d b e f o r e r e a c h i n g t h e N a t i o n a l A s s e m b l y fl o o r b e c a m e g r e a t e r , s i m p l y o w i n g t o t h e a b s e n c e o f a n e fi ' e c t i v e c o o r d i n a t i o n s y s t e m u n d e r d e m o c r a t i c r u l e . A n e w t y p e o f b u r e a u c r a t i c c o h e r e n c e b a s e d o n “ d e m o c r a t i c a n d r a t i o n a l ” p r o c e d u r e s h a d n o t y e t e v o l v e d t o r e p l a c e t h e b r e a k - d o w n o f t h e o l d - f a s h i o n e d c o h e r e n c e , t h a t i s , t h e E P B - d o n r i n a t e d c o o r d i n a t i o n s y s t e m . H o w e v e r , i n 1 9 9 4 , t h e K i m Y o u n g - 5 a m g o v e r n m e n t c a r r i e d o u t a m a j o r o v e r h a u l o f t h e b u r e a u c r a t i c s y s t e m i n i t s e fl ‘ o r t t o r e s p o n d t o t h e c h a n g i n g e c o n o m i c e n v i r o n m e n t . U n d e r t h e g o v e r n m e n t a l r e s t r u c t u r i n g p r o g r a m w h i c h w a s c a r r i e d o u t i n D e c e m b e r 1 9 9 4 , t h e E P B a n d M O F w e r e m e r g e d i n t o a s i n g l e a g e n c y , t h a t i s , t h e M O E F ( M i n i s t r y o f E c o n o m y a n d F i n a n c e ) . T h e f o l l o w i n g r a t i o n a l e w a s o f t e n g i v e n f o r t h i s m e r g e r : 1 ) T h e r e w a s n o r e a s o n t o p r e s e r v e t h e E P B , w h o s e k e y i n s t i t u t i o n a l r o l e ( e . g , e c o n o m i c p l a n n i n g a n d r e s o u r c e d i s t r i b u t i o n ) h a d d i e d o u t , e x c e p t f o r b u d g e t i n g a n d p o l i c y c o o r d i n a t i o n . 2 ) T h e m a i n t e n a n c e o f t h e E P B ( w h i c h c a r r i e d t h e i n s t i t u t i o n a l s y m b o l o f p l a n n e d - e c o n o m y ) c o n t r a d i c t e d e c o n o m i c l i b e r a l i z a t i o n a n d d e r e g u l a t i o n d u r i n g m a r k e t - o r i e n t e d r e f o r m . 3 ) T h e a n n u l m e n t o f t h e E P B w a s a n e v i t a b l e s t e p t o w a r d s h e d d i n g i n s t i t u t i o n a l c a p a c i t y o f e c o n o m i c a g e n c i e s w h i l e p u r s u i n g d e r e g u l a t i o n ( P a r k S o o - k y o n g 1 9 9 6 : 1 0 3 ) . T h u s , t h e K i m Y o u n g - 5 a m g o v e r n m e n t ’ 5 b u r e a u c r a t i c r e s t r u c t u r i n g l a r g e l y i n t e n d e d t o c o n s t r i c t t h e E P B ’ s i n t e r v e n t i o n i s t r o l e i n t h e e c o n o m y r a t h e r t h a n t o p r o m o t e i t s i n s t i t u t i o n a l c a p a c i t y o f p o l i c y c o o r d i n a t i o n . A s a c o n s e q u e n c e o f t h e m e r g e r , t h e M O E F t u r n e d i n t o a g i g a n t i c s u p e r m i n i s t r y , w h i c h w i e l d e d a w i d e r a n g e o f p o w e r s o v e r b u d g e t i n g , t a x a t i o n , e c o n o m i c p l a n n i n g , fi n a n c e , a n d p r i c i n g , a n d w h i c h c o n s i s t e d o f 4 b u r e a u s , 4 d i r e c t o r s , a n d 2 9 s e c t i o n s w i t h 9 9 1 p e r s o n n e l ( I b i d . , 1 3 4 - 1 3 6 ) . C l e a r l y t h e m e r g e r o f t h e E P B a n d M O F 1 0 3 e n h a n c e d t h e c o n c e n t r a t i o n o f p o w e r i n t h e h a n d o f t h e M O E F w i t h i n s t i t u t i o n a l r e s o u r c e c o n c e n t r a t i o n . H o w e v e r , p o w e r c o n c e n t r a t i o n d o e s n o t n e c e s s a r i l y i m p l y t h e e f f e c t i v e n e s s o f p o l i c y c o o r d i n a t i o n o r i n s t i t u t i o n a l a u t o n o m y o f a n e c o n o m i c a g e n c y . N o t w i t h s t a n d i n g i t s s h e e r s i z e , t h e M O E F b o r e a f e w s i g n i fi c a n t p r o b l e m s f r o m t h e v e r y b e g i n n i n g . A s d e m o n s t r a t e d i n t h e f r e q u e n t r e s h u f fl i n g o f a p p o i n t m e n t s t o t h e h e a d p o s i t i o n s o f t h e M O E F b e t w e e n 1 9 9 5 a n d 1 9 9 7 u n d e r K i m Y o u n g - 5 a m , ” t h e c h i e f - e x e c u t i v e ’ s m a n d a t e w a s n o t s o l i d l y d e l e g a t e d t o t h e M O E F . R a t h e r , P r e s i d e n t K i m o f t e n c h a n g e d h i s a p p o i n t m e n t s a c c o r d i n g t o h i s p o l i t i c a l n e e d s . I n a d d i t i o n , K i m d i d n o t c a t e g o r i c a l l y a s s i g n p o l i c y m i s s i o n s t o a c e r t a i n e c o n o m i c a g e n c y b u t d e l i v e r e d h i s m a n d a t e t o v a r i o u s e c o n o m i c a g e n c i e s , d e p e n d i n g u p o n i t s a g e n d a . T h i s s o r t o f m a n d a t e p r a c t i c e b y t h e c h i e f - e x e c u t i v e o b s c u r e s t h e l o c a t i o n o f d e c i s i o n - m a k i n g n o t o n l y w i t h i n t h e b u r e a u c r a t i c s y s t e m b u t a l s o t o k e y e c o n o m i c a c t o r s i n t h e p r i v a t e s e c t o r ( I b i d . 1 1 0 - 1 1 2 ) . A c c o r d i n g t o C h o i B y u n g - s u n ( 1 9 9 6 ) , t h e m e r g e r o f t h e E P B a n d M O F i n t o t h e M O E F i n 1 9 9 4 l e d t o t h e b r e a k d o w n o f t h e p o l i c y c o o r d i n a t i o n s y s t e m , r a t h e r t h a n i t s r e n o v a t i o n , b e c a u s e t h e m e r g e r i g n o r e d t h e i n s t i t u t i o n a l c h a r a c t e r i s t i c s o f t h e E P B . T h e o r i g i n a l i n s t i t u t i o n a l i n t e n t o f t h e E P B w a s t o i n i t i a t e a n d e x e c u t e t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s i n e a c h p h a s e o f e c o n o m i c d e v e l o p m e n t s o l e l y o n t h e b a s i s o f s t r a t e g i c m a r k e t a n a l y s i s . T h e E P B w a s a l s o d e s i g n e d t o b e s e c l u d e d f r o m s o c i e t a l a n d p o l i t i c a l p r e s s u r e w i t h t h e s p e c i a l a s s i g n m e n t o f s t r a t e g i c p l a n n i n g . B u t t h e m e r g e r s t r i p p e d t h e M O E F o f t h e s e i n s t i t u t i o n a l c h a r a c t e r i s t i c s o f t h e f o r m e r E P B . A n o t h e r s i g n i fi c a n t p r o b l e m w a s t h e b r e a k d o w n o f c o h e s i v e n e s s w i t h i n t h e M O E F , f o l l o w i n g t h e s u d d e n m e r g e r . T h e m e r g e r 2 ‘ D u r i n g t h i s s h o r t p e r i o d ( 1 9 9 5 - 1 9 9 7 ) , t h e h e a d o f t h e M O E F w a s r e p l a c e d t h r e e t i m e s . 1 0 4 o f t w o d i fl ‘ e r e n t a g e n c i e s b r o u g h t a b o u t t e n s i o n a m o n g m i d - l e v e l m a n a g e r s w h o w e r e fi o m t w o d i f f e r e n t a g e n c i e s , t h e M O F a n d E P B . T h e l o n g s t a n d i n g , t r a d i t i o n a l m e r i t - b a s e d p r o m o t i o n s y s t e m w a s r e p l a c e d b y p r o m o t i o n s b a s e d o n p o l i t i c a l c o n s i d e r a t i o n s , r e s u l t i n g i n t h e d i s i n t e g r a t i o n o f c o h e s i v e n e s s w i t h i n t h e M O E F . I n s h o r t , t h e e s t a b l i s h m e n t o f t h e M O E F d i d n o t r e p a i r t h e a l r e a d y d e t e r i o r a t i n g c o o r d i n a t i o n s y s t e m , b u t a d d e d m o r e p r o b l e m s t o i t . T h u s , t h e i n s t i t u t i o n a l c o n fi r s i o n a n d d i s a r r a y c o n t i n u e d , d e s p i t e t h e e s t a b l i s h m e n t o f t h e M O E F . ( 3 ) E m p i r i c a l E x a m i n a t i o n o f t h e P o l i c y C o o r d i n a t i o n S y s t e m : M C M , C E M a n d C E m N o w , l e t u s t u r n t o t h e f o r m a l i n s t i t u t i o n s o f p o l i c y c o o r d i n a t i o n w h i c h w e r e p r e s i d e d o v e r b y t h e E P B ( 1 9 6 3 - 1 9 9 5 ) . U n d e r t h e E P B , t h e r e w e r e t w o p o l i c y c o o r d i n a t i o n i n s t i t u t i o n s , t h a t i s , t h e C E M a n d C E V M . T h e M i n i s t e r i a l C a b i n e t M e e t i n g ( M C M ) 2 9 a c t e d a s a s u p r e m e c o o r d i n a t i o n i n s t i t u t i o n o v e r t h e C E M a n d C E V M . B e f o r e 2 ’ T h e M C M , w h i c h w a s c o m p o s e d o f c a b i n e t m e m b e r s a n d p r e s i d e d o v e r b y t h e p r e s i d e n t , w a s t h e f o r m a l i n s t i t u t i o n w h e r e u l t i m a t e d e c i s i o n s w e r e m a d e . T h u s , t h e M C M w a s d e s i g n e d a s t h e i n t e r m e d i a t o r a n d c o o r d i n a t o r i n o r d e r t o r e s o l v e c o n fl i c t i n g i n t e r e s t s a m o n g e c o n o m i c m i n i s t r i e s . B u t t h e M C M d e g e n e r a t e d fi ' o m a d e c i s i o n - m a k i n g m a c h i n e i n t o a m e r e l e g a l p r o c e d u r e i n w h i c h e x e c u t i v e - d r a f t e d b i l l s w e r e r u b b e r - s t a m p e d a n d p a s s e d a l o n g t o t h e N a t i o n a l A s s e m b l y . A s s h o w n i n T a b l e 2 . 1 3 , t h e r a t i o o f b i l l s p a s s e d w i t h o u t r e v i s i o n a t t h e M C M t a b l e w a s e x t r e m e l y h i g h a c r o s s d i fi ‘ e r e n t r e g i m e s a f t e r t h e M C M w a s d e g r a d e d t o a n i n s i g n i fi c a n t p r o c e s s b y P a r k J u n g - b e e , w h o l a r g e l y r e l i e d u p o n i n f o r m a l l i n e s t o c o o r d i n a t e g o v e r n m e n t a l p o l i c i e s a n d h a d a s t r o n g i n c l i n a t i o n t o i g n o r e n o n - e c o n o m i c m i n i s t e r s . M o r e s p e c i fi c a l l y , t h e r a t i o o f b i l l s p a s s e d w i t h o u t r e v i s i o n a t t h e M C M p r i o r t o 1 9 6 4 w a s o n l y 5 8 . 5 % , b u t t h i s n u m b e r j u m p e d t o 9 1 . 1 % i n 1 9 6 9 . F r o m 1 9 6 9 o n , t h e r a t i o r e m a i n e d o v e r 9 0 % , a l t h o u g h a c l o s e r l o o k a t t h e n u m b e r s d i s c l o s e s a s l i g h t d i fi ‘ e r e n c e b e t w e e n a u t h o r i t a r i a n a n d d e m o c r a t i c r e g i m e s ( f o r i n s t a n c e , t h e d u r a t i o n o f t i m e p e r m e e t i n g a n d d u r a t i o n o f t i m e p e r b i l l d e l i b e r a t e d i n t h e m e e t i n g g r e w l o n g e r d u r i n g t h e R o b a n d K i m a d m i n i s t r a t i o n s , b e c a u s e o f t h e m o r e a c t i v e i n v o l v e m e n t i n t h e d i s c u s s i o n b y c a b i n e t m e m b e r s u n d e r a m o r e d e m o c r a t i c e n v i r o n m e n t ) . T h i s e x t r e m e l y h i g h r a t i o o f b i l l s p a s s e d w i t h o u t r e v i s i o n i n d i c a t e s t h a t t h e s u b s t a n t i v e 1 0 5 b e i n g s u b m i t t e d t o t h e M C M , e c o n o m i c b i l l s a n d p o l i c i e s w e r e s u p p o s e d t o g o t h r o u g h t h e C E M a n d C E V M . A s m e n t i o n e d e a r l i e r , t h e C E M w a s p r e s i d e d o v e r b y t h e M i n i s t e r o f t h e E P B ( v i c e - p r i m e m i n i s t e r ) w h o s e b u d g e t a r y p o w e r w a s o f t e n u t i l i z e d t o m a n u f a c t u r e p o l i c y c o l l a b o r a t i o n , w h e r e a s t h e C E V M w a s p r e s i d e d o v e r b y t h e V i c e - M i n i s t e r o f t h e E P B . A l t h o u g h i t i s r e c o g n i z e d t h a t t h e C E M r e t a i n e d m o r e s u b s t a n t i v e d e c i s i o n - m a k i n g p o w e r t h a n t h e M C M , a l a r g e n u m b e r o f d e c i s i o n s o n e c o n o m i c p r o g r a m s w e r e d e t e r m i n e d b y t h e C E V M , b e c a u s e o f t h e f a c t t h a t C E V M m e m b e r s w e r e c a r e e r p r o f e s s i o n a l s a n d a c c o r d i n g l y w e r e l i k e l y t o b e t t e r c o m p r e h e n d t h e n a t u r e o f d r a f t e d e c o n o m i c p r o g r a m s i n d e t a i l . A s m a y b e s e e n i n T a b l e 2 . 8 , t h e r a t i o o f b i l l s p a s s e d w i t h o u t r e v i s i o n a t t h e C E M w a s m u c h h i g h e r t h a n a t t h e C E V M . C o n s i d e r i n g t h a t b i l l s p a s s e d a t t h e C E M m u s t g o b y t h e C E V M b e f o r e b e i n g s u b m i t t e d t o t h e M C M , r a t h e r t h a n v i c e v e r s a , t h e h i g h e r r a t i o o f b i l l s p a s s e d w i t h o u t r e v i s i o n a t t h e C E M i m p l i e s t h a t d e c i s i o n s m a d e b y t h e C E M w e r e f r e q u e n t l y o v e r r i d d e n b y t h e C E V M w h i c h s p e n t m o r e t i m e o n e a c h i t e m o f l e g i s l a t i o n . T h u s , i t i s q u i t e c l e a r t h a t t h e C E V M w a s t h e l o c a t i o n f o r g e n u i n e d e c i s i o n - m a k i n g a n d t h a t t h i s s t u d y m u s t l o o k a t t h e C E V M i n o r d e r t o i d e n t i f y c h a n g e s i n b u r e a u c r a t i c c o h e r e n c e . I n s h o r t , t h e u s e o f C E V M d e c i s i o n - m a k i n g a s a n e m p i r i c a l i n d i c a t o r f o r t h e d e g r e e o f b u r e a u c r a t i c c o h e r e n c e i s j u s t i fi a b l e . T h e r e h a v e b e e n s i g n i fi c a n t c h a n g e s i n t h e r a t i o o f b i l l s p a s s e d w i t h o u t r e v i s i o n a t t h e C E V M a c r o s s d i fl ’ e r e n t r e g i m e s , w h i l e t h e v a r i a t i o n s i n i t s c o u n t e r p a r t , t h e C E M , a r e i n d i s t i n c t . F r o m a g l a n c e a t T a b l e 2 . 8 , w e c a n s e e t h a t t h e r e h a v e o n l y b e e n m o d e s t c h a n g e s i n t h e r a t i o o f o r i g i n a l b i l l s p a s s e d a t t h e C E M s i n c e P a r k ’ s Y u s h i n r e g i m e ( 1 9 7 4 - d e c i s i o n - m a k i n g w a s d o n e s o m e w h e r e e l s e f o r b o t h a u t h o r i t a r i a n a n d d e m o c r a t i c r e g i m e s . 1 0 6 1 9 7 9 ) , w h e n t h e s t r i c t b u r e a u c r a t i c o r d e r a n d b u r e a u c r a t i c c o h e r e n c e u n d e r t h e B u r e a u c r a t i c - A u t h o r i t a r i a n r e g i m e , m o r e s p e c i fi c a l l y u n d e r t h e E P B ’ s l e a d e r s h i p , w e r e i n s t i t u t i o n a l i z e d . T h e r a t i o o f o r i g i n a l b i l l s p a s s e d d u r i n g t h e Y u s h i n r e g i m e w a s 8 6 % , 7 9 . 2 % d u r i n g t h e 5 t h R e p u b l i c ( 1 9 8 1 - 1 9 8 7 ) , 7 8 . 3 % d u r i n g R o h ’ s 6 t h R e p u b l i c ( 1 9 8 8 - 1 9 9 2 ) a n d 7 2 . 6 % d u r i n g K i m ’ s 6 t h R e p u b l i c ( 1 9 9 3 - 1 9 9 7 ) . 3 0 W h i l e t h e r e a r e m e a g e r v a r i a t i o n s i n t e r m s o f o r i g i n a l b i l l s p a s s e d a t t h e C E M , t h e c h a n g e s a t t h e C E V M a r e r e m a r k a b l e . F o r i n s t a n c e , t h e r a t i o o f b i l l s p a s s e d a t t h e C E V M d u r i n g t h e 1 9 7 0 5 f e l l c o n s t a n t l y f r o m 8 0 % d u r i n g P a r k ’ s r e g i m e ( 1 9 7 0 5 ) , t o 7 6 . 2 % d u r i n g C h u n ’ s , 6 5 . 6 % d u r i n g R o h ’ s , a n d 5 8 . 4 % d u r i n g K i m Y o u n g - s a m ’ s a d m i n i s t r a t i o n . H o w e v e r , d u r i n g t h e l a s t y e a r s o f t h e K i m Y o u n g - 5 a m a d m i n i s t r a t i o n , t h e r a t i o i n c r e a s e d , o w i n g t o t h e p o w e r c o n c e n t r a t i o n i n t h e h a n d s o f t h e M O E F w h i c h p r e s i d e d o v e r t h e C E M a n d C E V M . T h e q u e s t i o n c o m e s t o m i n d o f w h y t h e r a t i o o f b i l l s p a s s e d a t t h e C E V M p l u m m e t e d s u b s t a n t i a l l y a c r o s s d i f f e r e n t r e g i m e s s i n c e t h e 1 9 7 0 5 . T h e b i l l s p l a c e d o n t h e C E V M t a b l e a l m o s t a l w a y s i n v o l v e d n u m e r o u s e c o n o m i c a p p a r a t u s . T h e r e f o r e , i t w a s c u s t o m a r y f o r a n e c o n o m i c a g e n c y i n i t i a t i n g a b i l l t o c o n s u l t w i t h t h e o t h e r a g e n c i e s i n v o l v e d i n t h a t i t e m b e f o r e s u b m i t t i n g i t t o t h e M C M . P r e - c o o r d i n a t i o n o r p r e - s e t t l e m e n t s a m o n g d i fi ’ e r e n t a g e n c i e s w e r e a r r a n g e d o r m a n u f a c t u r e d b y t h e E P B o r t e c h n o c r a t s w h o t o o k t h e i n i t i a t i v e f o r e a c h b i l l , u t i l i z i n g i n f o r m a l r e s o u r c e s s u c h a s a l u m n i n e t w o r k s a n d H a e n g s i c o l l e a g u e s . I n f o r m a l a n d n o n - p r o c e d u r a l c o o r d i n a t i o n p r a c t i c e s w e r e q u i t e o f t e n e m p l o y e d i n K o r e a n b u r e a u c r a c y b e c a u s e o f t h e s h a r e d a l u m n i 3 ° I f w e o m i t t h e d a t a f o r 1 9 9 7 , w h e n t h e K i m Y o u n g - 5 a m g o v e r n m e n t w a s a l e r t e d t o t h e e c o n o m i c c r i s i s a n d h i s e c o n o m i c a g e n c i e s r e s p o n d e d t o t h e c r i s i s w i t h m o r e c o l l a b o r a t i v e e fl ’ o r t s , t h e a v e r a g e r a t i o o f b i l l s p a s s e d w i t h o u t r e v i s i o n u n d e r t h e K i m Y o u n g - 5 a m g o v e r n m e n t w o u l d d r o p t o 6 8 . 7 % . 1 0 7 s t a t u s o f e l i t e s . 3 1 T h e p r e - b a r g a i n i n g o r c o o r d i n a t i o n a c r o s s e c o n o m i c a g e n c i e s h a s d i s i n t e g r a t e d s i n c e t h e m i d - 1 9 8 0 5 d u e t o t h e f o l l o w i n g r e a s o n s : ( 1 ) t h e b r e a k d o w n o f t h e h i e r a r c h i c a l o r d e r w i t h i n t h e b u r e a u c r a c y w h i c h w a s b u i l t u p o n t h e p r i n c i p l e o f E P B s u p r e m a c y o v e r o t h e r e c o n o m i c a g e n c i e s ; ( 2 ) t h e e m e r g i n g r i v a l r y o f d e p a r t m e n t a l i n t e r e s t s ; ( 3 ) t h e w e a k e n i n g c o o r d i n a t i o n p o w e r o f t h e P r e s i d e n t i a l E c o n o m i c S e c r e t a r i a t ; a n d ( 4 ) t h e e x h a u s t i o n o f i n f o r m a l n e t w o r k s ( i n c l u d i n g a l u m n i a n d H a e n g s i c o l l e a g u e s ) a s a p o s i t i v e f o r c e i n p o l i c y c o o r d i n a t i o n . ” I n p a r t i c u l a r , t h e “ r i v a l r y o f m i n i s t e r i a l i n t e r e s t s ” ( B u - c h a u - e e - k e e - j u — e e ) a n d p o l i c y c o n fl i c t s a m o n g e c o n o m i c a g e n c i e s h a s b e e n o n t h e r i s e , i r r fl i c t i n g s e r i o u s d a m a g e o n t h e K o r e a n b u r e a u c r a c y ’ s c o m p e t e n c e t o i n i t i a t e a n d e x e c u t e t r a n s f o r m a t i v e e c o n o m i c p r o g r a m s , a s a l a r g e n u m b e r o f K o r e a n s c h o l a r s h a v e p o i n t e d o u t i n t h e i r r e c e n t s t u d i e s ( L e e S e o n g - u h 1 9 9 3 ; J e o n g J e o n g - g i l 1 9 9 3 ; P a r k K e u n - h o o 1 9 9 2 ; K i m Y o u n g - p y o n g a n d S h i n S h i n - w o o 1 9 9 1 ; H a h m S u n g D e u k a n d L . C h r i s t o p h e r P l e i n 1 9 9 7 ) . T h e r i s e o f “ m i n i s t e r i a l r i v a l r y ” i s a s s o c i a t e d w i t h m o u n t i n g e x t e r n a l p r e s s u r e o n e a c h a g e n c y fi o m s o c i a l g r o u p s w h i c h b e g a n t o r a i s e t h e i r v o i c e s u n d e r d e m o c r a t i c r u l e . F o r i n s t a n c e , t h e 3 ’ A c c o r d i n g t o o u r s t u d y , a s o f J a n u a r y 1 9 9 5 , m o r e t h a n 6 0 % ( 1 8 / 2 9 ) o f M O E F ( M i n i s t r y o f E c o n o m y a n d F i n a n c e ) e l i t e b u r e a u c r a t s w h o s e r a n k i n g w a s d i r e c t o r o f a b u r e a u o r h i g h e r , g r a d u a t e d f r o m S e o u l N a t i o n a l U n i v e r s i t y ( S N U ) , a n d 4 7 . 5 % ( 3 8 o u t o f 8 0 ) o f e l i t e t e c h n o c r a t s a t M O F , a s o f J a n u a r y 1 9 9 0 , g r a d u a t e d f r o m S N U . I n a d d i t i o n , t h e s e g r a d u a t e s w e r e p r e d o m i n a n t l y f r o m t h e S c h o o l o f B u s i n e s s a n d E c o n o n r i c s a t S N U , s e t t i n g a s t r o n g f o u n d a t i o n f o r a l u m n i n e t w o r k s . 3 2 T h e i n f o r m a l n e t w o r k s , p r i m a r i l y b a s e d o n s c h o o l t i e s , H a e n g s i c o l l e a g u e s , a n d r e g i o n a l t i e s , w e r e a n i n v a l u a b l e s o u r c e f o r s m o o t h a n d s w i f t p o l i c y c o o r d i n a t i o n d u r i n g t h e e a r l y p h a s e o f i n d u s t r i a l i z a t i o n , w h e n t h e p o l i c y a g e n d a w a s s t r a i g h t f o r w a r d a n d t h e s c a l e o f e c o n o m i c a d m i n i s t r a t i o n w a s s i m p l e w i t h t h e i n f a n t i l e e c o n o m i c s y s t e m . B u t t h e c o m p l e x i t y o f t h e p o l i c y - m a k i n g p r o c e s s a n d i n c r e a s i n g l y c o m p l e x a g e n d a s e t t i n g s m a d e i t i m p o s s i b l e f o r i n f o r m a l l i n e s w i t h i n K o r e a n b u r e a u c r a c y t o w o r k a s a c o o r d i n a t i o n e n g i n e . M o r e f o r m a l a n d d e m o c r a t i c p r o c e d u r a l i n s t i t u t i o n s h a d t o s u b s t i t u t e f o r t h e o l d m a c h i n e r y o f c o o r d i n a t i o n . 1 0 8 e v o l u t i o n o f a s t r o n g p e a s a n t a n d l a b o r m o v e m e n t p u t p r e s s u r e o n t h e M i n i s t r i e s o f A g r i c u l t u r e a n d F i s h e r y ( M O A F ) a n d o f L a b o r ( M O L ) t o r e p r e s e n t t h e i r d e m a n d s f o r h i g h e r o m c i a l p r i c e s , p r o t e c t i o n i s t p o l i c i e s o f a g r i c u l t u r a l p r o d u c t s , a n d h i g h e r w a g e s a t t h e M i n i s t e r i a l C a b i n e t M e e t i n g ( M C M ) . I n t e r e s t g r o u p l o b b y i s t s p e n e t r a t e d t h e b u r e a u c r a t i c s y s t e m m o r e d e e p l y , c a u s i n g p o l i c y c o n fl i c t s a n d d e l a y s a l l a l o n g t h e p o l i c y - m a k i n g p r o c e s s ( L e e S e o n g - u h 1 9 9 3 ) . D e m o c r a t i z a t i o n a l s o c o m p e l l e d t h e p o p u l a r l y e l e c t e d p r e s i d e n t s t o i n c o r p o r a t e t h e i s s u e s o f e c o n o m i c j u s t i c e a n d p u b l i c w e l f a r e a s c r i t i c a l c o m p o n e n t s o f t h e i r e c o n o n r i c p r o g r a m s , w h i c h i n t u r n s t r e n g t h e n e d t h e e x e c u t i v e p o w e r o f c a b i n e t m i n i s t r i e s w h i c h w e r e l a r g e l y n e g l e c t e d u n d e r t h e a u t h o r i t a r i a n d e v e l o p m e n t a l s t a t e . T h e c h a n g e s i n t h e s e q u e n c e o f p o l i c y p r i o r i t i e s h a s t h e e f f e c t o f l e v e l i n g t h e p l a y i n g - fi e l d a m o n g e c o n o m i c a g e n c i e s , b e c a u s e t h e e c o n o m i c a g e n c i e s , f o r i n s t a n c e , M O A F a n d M O L , w h i c h h a d n o s a y i n e c o n o m i c p r o g r a m s u n d e r t h e “ p r i n c i p l e o f e c o n o m i c g r o w t h fi r s t , ” b e g a n t o r a i s e t h e i r v o i c e s . I n s h o r t , t h e b r e a k d o w n o f b u r e a u c r a t i c c o h e r e n c e a n d p o l i c y c o l l a b o r a t i o n w a s p a r t i a l l y t h e u n a v o i d a b l e c o n s e q u e n c e o f d e m o c r a t i z a t i o n a n d a n a c c o m p l i s h m e n t o f i n d u s t r i a l i z a t i o n a s m e n t i o n e d e a r l i e r . O u r e m p i r i c a l i n d i c a t o r o f p o l i c y c o o r d i n a t i o n s y s t e m , t h a t i s , t h e r a t i o o f b i l l s p a s s e d w i t h o u t r e v i s i o n a t t h e C E M a n d C E V M , m i r r o r t h e d e t e r i o r a t i n g b u r e a u c r a t i c c o h e s i v e n e s s o v e r t i m e . T h e l o w e r r a t i o o f b i l l s p a s s e d a t C E M a n d C E V M c l e a r l y s i g n i fi e s t h a t K o r e a n b u r e a u c r a c y n o l o n g e r w o r k s a s a n u n i t a r y a c t o r b u t a c t s m u l t i f a r i o u s l y . T h e b r e a k d o w n o f t h e p o l i c y c o o r d i n a t i o n m e c h a n i s m h a s i m p o r t a n t i m p l i c a t i o n s f o r t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s . F i r s t , t h e s t a t e , w h i c h i s n o l o n g e r a b l e t o a c t a s a u n i t a r y a c t o r , l o s t i t s c a p a c i t y t o m o n i t o r p r i v a t e fi r m s a n d p u n i s h n o n c o m p l i a n c e , l e a d i n g t o t h e 1 0 9 l o s s o f i m p o r t a n t l e v e r a g e i n i n d u c i n g b u s i n e s s e s t o c o l l a b o r a t e w i t h g o v e r n m e n t a l p r o g r a m s . S e c o n d , t h e f r a c t u r e s w i t h i n t h e b u r e a u c r a c y p e r m i t t e d t h e b u s i n e s s l o b b i e s t o b e m o r e p e n e t r a t i n g a n d e f f e c t i v e . I n d i v i d u a l b u s i n e s s a g e n t s h a v e a b e t t e r c h a n c e t o r e n t - s e e k s u c c e s s fi r l l y b e c a u s e o f t h e d w i n d l i n g b u r e a u c r a t i c c o h e r e n c e a c r o s s e c o n o m i c a g e n c i e s . I n o t h e r w o r d s , t h e d i v i d e d b u r e a u c r a c y h a s b e c o m e m u c h m o r e d e f e a t a b l e b y b u s i n e s s . A s a m a t t e r o f f a c t , t h e s i z e o f t h e s l u s h fi r n d s m o b i l i z e d b y b i g b u s i n e s s h a s s h a r p l y i n c r e a s e d a n d g r a f t p a t h s h a v e b e c o m e d i v e r s i fi e d e s p e c i a l l y a f t e r d e m o c r a t i z a t i o n ( P a r k D a e - h o 1 9 9 1 ; K i m S e o n g - w o o 1 9 9 1 ) . T h i s t o p i c w i l l b e d i s c u s s e d i n d e t a i l i n C h a p t e r I V . T h i r d , t h e d w i n d l i n g p o l i c y c o n s i s t e n c y c a u s e d b y t h e b r e a k d o w n o f t h e c o o r d i n a t i o n s y s t e m h a s u n d e r m i n e d t h e K o r e a n g o v e r n m e n t ’ 5 p o l i c y c r e d i b i l i t y f r o m t h e b u s i n e s s p e r s p e c t i v e , s o t h a t b u s i n e s s h a s b e c o m e u n w i l l i n g t o f o l l o w t h e g o v e r n m e n t a l l e a d e r s h i p i n t h e p u r s u i t o f t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s . I t h a s b e c o m e i n c r e a s i n g l y d i f f i c u l t f o r t h e K o r e a n g o v e r n m e n t t o i n d u c e b u s i n e s s i n t o p r o fi t - s e e k i n g p r o d u c t i v e i n v e s t m e n t s a n d , a s a c o n s e q u e n c e , m o r e c a p i t a l h a s fl o w n i n t o s p e c u l a t i v e i n v e s t m e n t s . ” ( 4 ) T h e L e g i s l a t i v e B r a n c h a n d i t s R e l a t i o n s w i t h t h e E x e c u t i v e P o w e r d i s t r i b u t i o n b e t w e e n t h e l e g i s l a t i v e a n d e x e c u t i v e b r a n c h e s i n t h e c o n t e x t o f e c o n o m i c p o l i c y - m a k i n g a t t r a c t s t h e a t t e n t i o n o f p o l i t i c a l e c o n o m i s t s s t u d y i n g t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s . T h e e x e c u t i v e ’ s o v e r p o w e r i n g o f t h e l e g i s l a t i v e m a k e s i t e a s i e r f o r 3 ’ F o r i n s t a n c e , b e t w e e n 1 9 9 0 a n d 1 9 9 2 , t h e K o r e a n g o v e r n m e n t a t t e m p t e d t o i n d u c e b u s i n e s s e s t o i n v e s t t h e i r m a s s i v e s u r p l u s e s g e n e r a t e d d u r i n g t h e e c o n o m i c b o o m ( 1 9 8 7 — 1 9 8 9 ) i n R & D a n d h i g h t e c h n o l o g y i n d u s t r i e s ( m a j o r t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s a t t h a t t i m e ) , b u t m o s t o f t h i s m a s s i v e s u r p l u s w a s s u c k e d i n t o s p e c u l a t i v e i n v e s t m e n t s s u c h a s t h e p u r c h a s e o f r e a l e s t a t e , d u e t o t h e g o v e r n m e n t ’ s i n c o m p e t e n c y ( I m H u a - c h u l 1 9 9 7 ) . 1 1 0 e c o n o m i c a g e n c i e s t o f o l l o w t h e i r o w n r a t i o n a l e i n t h e e c o n o m i c p o l i c y - m a k i n g p r o c e s s . O n t h e o t h e r h a n d , e x t e n s i v e i n v o l v e m e n t o f t h e N a t i o n a l A s s e m b l y i n d r a w i n g u p e c o n o m i c b i l l s i s l i k e l y t o p u t m o r e p o l i t i c a l c o n s i d e r a t i o n s i n t o t h e fi n a l d r a f t o f e c o n o m i c l e g i s l a t i o n . P a r t i c i p a t o r y p o l i t i c s d o e s n o t n e c e s s a r i l y l e a d t o t h e i n e fi c i e n c y o f t h e p o l i c y - m a k i n g p r o c e s s , o n l y w h e n t h e p a r t i c u l a r i n t e r e s t o f o n e o r a f e w s o c i a l g r o u p s o v e r s h a d o w s t h e l e g i s l a t i v e p r o c e s s . A s w i l l b e a n a l y z e d i n t h e f o l l o w i n g c h a p t e r s , t h e i n c r e a s i n g l e g i s l a t i v e p o w e r i n t h e h a n d s o f t h e N a t i o n a l A s s e m b l y p r o v i d e d b i g b u s i n e s s g r o u p s w i t h a m p l e o p p o r t u n i t y t o m a n e u v e r t h e p o l i c y - m a k i n g p r o c e s s . T h u s , t h e d e l a y a n d d i s t o r t i o n o f k e y e c o n o m i c b i l l s b y b i g b u s i n e s s g r o u p s h a s b e c o m e r o u t i n e d u r i n g d e m o c r a t i c r u l e . B i g b u s i n e s s g r o u p s , w h o s e p o w e r h a s n o t b e e n c h e c k e d a n d b a l a n c e d b y o t h e r s o c i a l g r o u p s i n t h e l e g i s l a t i o n p r o c e s s , h a v e c a p i t a l i z e d o n t h e o p e n a n d d e m o c r a t i c l e g i s l a t i o n p r o c e s s f o r t h e e n h a n c e m e n t o f t h e i r p a r t i c u l a r i n t e r e s t s . I n t h i s s e c t i o n , w e w i l l e x p l o r e h o w a n d t o w h a t e x t e n t d e m o c r a t i z a t i o n t r a n s f o r m e d t h e l e g i s l a t i v e - e x e c u t i v e n e x u s . F o l l o w i n g t h e t r a n s f o r m a t i o n i n t h a t n e x u s , w h a t s o r t s o f d i s c r e p a n c i e s i n t e r m s o f e c o n o m i c m a n a g e m e n t h a v e t a k e n p l a c e a c r o s s d i fi ‘ e r e n t r e g i m e t y p e s , d e m o c r a t i c a n d a u t h o r i t a r i a n ? D i d t h e e c o n o m i c p o l i c y - m a k i n g p r o c e d u r e b e c o m e m o r e e a s i l y d i s t o r t e d b y p o l i t i c a l p r e s s u r e s , o w i n g t o t h e f a c t t h a t e c o n o m i c t e c h n o c r a t s w e r e m o r e fi e q u e n t l y f o r c e d t o y i e l d t o t h e p o l i t i c a l d e m a n d s o f t h e N a t i o n a l A s s e m b l y m e m b e r s ? D i d t h e d i f f u s i o n o f p o w e r i n t h e e c o n o m i c d e c i s i o n - m a k i n g p r o c e s s s u b s t a n t i a l l y c u r t a i l t h e r a n g e o f s t r a t e g i c c h o i c e s b y t h e p o l i c y m a k e r s b y m a k i n g i t e a s i e r f o r b i g b u s i n e s s t o m a n i p u l a t e i n d i v i d u a l N a t i o n a l A s s e m b l y m e m b e r s ? I n m o s t d e m o c r a t i c s y s t e m s , t h e l e g i s l a t i v e i s s u p p o s e d t o h a v e f o u r p r i m a r y f u n c t i o n s : r e p r e s e n t i n g t h e i n t e r e s t s o f c o n s t i t u e n t s , l a w - m a k i n g , s u p e r v i s i o n a n d 1 1 1 s u r v e i l l a n c e o f t h e e x e c u t i v e , a n d o v e r s e e i n g a n d a p p r o v a l o f fi n a n c i a l p r o g r a m s a n d b u d g e t i n g . B u t u n d e r a u t h o r i t a r i a n r u l e i n K o r e a ( 1 9 6 3 - 1 9 8 7 ) , m a n y o f t h e s e fi r n c t i o n s w e r e m i n i m i z e d o r e v e n u s u r p e d b y t h e e x e c u t i v e ( Y u n H y u n g - S u b 1 9 7 6 : 4 9 5 - 4 9 7 ) . E s p e c i a l l y t h e r o l e o f t h e l e g i s l a t i v e i n t h e e c o n o m i c p o l i c y d e c i s i o n - m a k i n g p r o c e d u r e w a s u n d u l y l i r r r i t e d b e c a u s e o f t h e d i c t a t o r i a l r u l e r s ’ d e t e r m i n a t i o n t o m i n i m i z e t h e i n fl u e n c e o f p o l i t i c s o n e c o n o m i c m a n a g e m e n t . B e f o r e P r e s i d e n t P a r k t o o k p o w e r i n 1 9 6 1 , v a r i o u s i n t e r e s t g r o u p s h a d a c c e s s t o p o l i c y - m a k i n g d e c i s i o n s t h r o u g h t h e p o l i t i c a l p a r t i e s a n d t h e N a t i o n a l A s s e m b l y s i n c e a l a r g e n u m b e r o f b i l l s w e r e s t i l l i n i t i a t e d b y N a t i o n a l A s s e m b l y m e m b e r s w h i c h t e n d e d t o b e m o r e a c c e s s i b l e t h a n t h e e x e c u t i v e b r a n c h t o i n t e r e s t g r o u p s ( R e f e r t o T a b l e 2 . 1 4 ) . B u t P r e s i d e n t P a r k r e s h a p e d t h e l e g i s l a t i v e - e x e c u t i v e n e x u s b y p u t t i n g N a t i o n a l A s s e m b l y m e m b e r s u n d e r h i s fi r m c o n t r o l . T h e i n fl u e n c e o f i n d i v i d u a l A s s e m b l y m e m b e r s o n e c o n o m i c p o l i c y - d e c i s i o n m a k i n g b e c a m e n e g l i g i b l e b e c a u s e t h e r u l i n g p a r t y w a s d o m i n a t e d b y t h e P r e s i d e n t a n d t h e p a r t y l e a d e r s . F o r i n s t a n c e , u n d e r t h e 6 t h , 7 t h a n d 8 t h C o n g r e s s , w h o s e p a r t y - r e l a t e d l e g i s l a t i o n p r o v i d e d t h e p a r t y l e a d e r s w i t h a w i d e r a n g e o f a u t h o r i t y t o c o n t r o l N a t i o n a l A s s e m b l y m e m b e r s , i n c l u d i n g t h e p o w e r t o p i c k c a n d i d a t e s , b a n n o n - p a r t i s a n c a n d i d a c y , a n d p r o h i b i t t h e w i t h d r a w a l o f p a r t y m e m b e r s h i p b y N a t i o n a l A s s e m b l y m e m b e r s , t h e N a t i o n a l A s s e m b l y m e m b e r s w e r e f o r c e d t o b e l o y a l t o t h e p r e s i d e n t a n d t h e p a r t y l e a d e r s h i p ( Y u n H y u n g - S u b 1 9 7 6 : 5 0 6 ) . T h e p r e s i d e n t ’ s c o n t r o l o v e r N a t i o n a l A s s e m b l y m e m b e r s w a s e v e n fi r r t h e r s t r e n g t h e n e d b y t h e i n s t i t u t i o n a l i z a t i o n o f t h e r u l i n g p a r t y ’ s a u t o m a t i c m a j o r i t y w i t h i n t h e N a t i o n a l A s s e m b l y a s t h e p r e s i d e n t w a s g i v e n t h e a u t h o r i t y t o h a n d - p i c k o n e t h i r d o f t h e N a t i o n a l A s s e m b l y m e m b e r s u n d e r t h e 1 9 7 2 Y u s h i n c o n s t i t u t i o n . M o r e o v e r , e fl ’ e c t i v e o p p o s i t i o n t o t h e r u l i n g p a r t y o r t h e g o v e r n m e n t i n t h e N a t i o n a l 1 1 2 A s s e m b l y w a s i m p e d e d b e c a u s e t h e r u l i n g p a r t y w a s a l m o s t a l w a y s i n a s o l i d m a j o r i t y ( Y e o n - h o L e e 1 9 9 7 : 7 9 ; Y u n H y u n g - S u b 1 9 7 6 : 4 9 6 - 4 9 5 ) . A s a c o n s e q u e n c e , t h e P r e s i d e n t a n d p a r t y l e a d e r s w e r e a b l e t o w i e l d g r e a t d i s c r e t i o n a r y p o w e r i n t e r m s o f p o l i c y - m a k i n g d e c i s i o n s . N o c h a l l e n g e t o t h e p o l i c y i n i t i a t i v e s o f t h e e x e c u t i v e w a s e x p e c t e d fi o m t h e c o n g r e s s i o n a l fl o o r . T h e d i m i n i s h i n g p r o p o r t i o n o f b i l l s i n i t i a t e d b y A s s e m b l y m e m b e r s i l l u s t r a t e s t h e t r e n d t o w a r d t h e w a n i n g s i g n i fi c a n c e o f t h e l e g i s l a t i v e i n e c o n o m i c p o l i c y - m a k i n g u n d e r t h e P a r k J u n g - h e e r e g i m e ( 1 9 6 1 - 1 9 7 9 ) . F o r i n s t a n c e , t h e l e g i s l a t i o n i n t r o d u c e d b y t h e e x e c u t i v e c o n s t i t u t e d 5 8 % o f t h e t o t a l n u m b e r o f b i l l s i n t h e N a t i o n a l A s s e m b l y i n t h e 1 9 5 0 5 ( R e f e r t o T a b l e 2 . 1 4 ) . T h i s p r o p o r t i o n r e m a i n e d a b o u t t h e s a m e d u r i n g t h e e a r l y p e r i o d o f t h e P a r k r e g i m e i n t h e 1 9 6 0 5 , u n d e r w h i c h t h e r e g u l a r e l e c t o r a l c o n t e s t s h a d a t l e a s t i n s t i t u t i o n a l i z e d p r e s i d e n t i a l a n d c o n g r e s s i o n a l e l e c t i o n s , b u t t h i s n u m b e r r o s e t o 8 4 . 6 % u n d e r t h e Y u s h i n r e g i m e ( 1 9 7 2 - 1 9 7 9 ) d u r i n g w h i c h P a r k fi r m l y e s t a b l i s h e d h i s d i c t a t o r i a l r u l e w i t h t h e i n s t i t u t i o n a l i z a t i o n o f a n a u t o m a t i c m a j o r i t y i n t h e N a t i o n a l A s s e m b l y . M o r e i m p o r t a n t l y , t h e r e w a s a n o t i c e a b l e c h a n g e i n t h e r a t i o o f e x e c u t i v e - i n i t i a t e d b i l l s p a s s e d i n t h e N a t i o n a l A s s e m b l y . W h e r e a s t h e r a t i o o f e x e c u t i v e - i n i t i a t e d b i l l s p a s s e d i n t h e N a t i o n a l A s s e m b l y w a s o n l y 4 8 . 6 % u n d e r t h e R h e e S y n g m a n r e g i m e i n t h e 1 9 5 0 5 , t h a t r a t i o r o s e t o 7 2 % d u r i n g t h e e a r l y p e r i o d o f t h e P a r k r e g i m e a n d r o s e fi r r t h e r t o 9 6 % d u r i n g t h e Y u s h i n p e r i o d . T h i s u n p r e c e d e n t e d p r o p o r t i o n d u r i n g t h e Y u s h i n r e g i m e ( 1 9 7 4 - 1 9 7 9 ) c l e a r l y i n d i c a t e s t h a t t h e N a t i o n a l A s s e m b l y w a s r e d u c e d t o a m e r e r u b b e r s t a m p w h i c h s i m p l y f o l l o w e d t h e i n i t i a t i v e o f t h e e x e c u t i v e i n p o l i c y - m a k i n g d e c i s i o n s ( J e o n g J e o n g - G i l 1 9 9 4 : 3 7 - 4 1 ) . T h e i n fl u e n c e o f t h e r u l i n g p a r t y o n t h e e c o n o m i c p o l i c y m a k i n g p r o c e s s w a s a l s o 1 1 3 n a r r o w l y c o n fi n e d . T h e p o s i t i o n o f t h e r u l i n g p a r t y o n e c o n o m i c i s s u e s w a s d e c i d e d i n t h e “ g o v e r n m e n t - p a r t y j o i n t m e e t i n g , ” w h i c h w a s o r i g i n a l l y e s t a b l i s h e d w i t h t h e i n t e n t i o n o f i n c o r p o r a t i n g t h e r u l i n g p a r t y i n t o t h e p o l i c y m a k i n g p r o c e s s i n 1 9 6 4 , 3 4 b u t t h i s j o i n t m e e t i n g w o r k e d a s a n e fl ‘ e c t i v e i n s t i t u t i o n a l c o n d u i t t o c h a n n e l t h e p o l i c y p r e f e r e n c e s o f t h e r u l i n g p a r t y i n t o t h e p o l i c y m a k i n g p r o c e s s o n l y d u r i n g t h e e a r l y p e r i o d o f t h e P a r k r e g i m e . A s s h o w n i n T a b l e 2 . 1 5 , t h e n u m b e r a n d t h e p o r t i o n o f b i l l s p r o p o s e d b y t h e r u l i n g p a r t y w a s r e d u c e d fi ' o m 1 8 5 a n d 4 3 . 3 % f r o m 1 9 6 3 - 1 9 6 7 , t o 1 0 5 a n d 2 6 . 5 % f r o m 1 9 6 7 - 1 9 7 1 , t o 1 5 a n d 1 3 . 6 % f r o m 1 9 7 1 - 7 2 , a n d t o 1 7 a n d 3 . 4 % f r o m 1 9 7 3 - 1 9 7 9 r e s p e c t i v e l y . O n t h e o t h e r h a n d , t h e r a t i o o f b i l l s i n i t i a t e d b y t h e e x e c u t i v e j u m p e d f r o m 5 6 . 7 5 % b e t w e e n 1 9 6 3 a n d 1 9 6 7 , t o 9 6 . 6 % b e t w e e n 1 9 7 3 a n d 1 9 7 9 . P a r k , w h o b e c a m e a w a r e t h a t t h e r u l i n g p a r t y c o u l d n o t f u n c t i o n a s a n e f f e c t i v e c o n d u i t t o c h a n n e l t h e g o v e r n m e n t a l p o l i c y p r e f e r e n c e s t o t h e p o p u l a t i o n i n t h e l a t e 1 9 6 0 5 , a t t e m p t e d t o m i n i m i z e t h e i n fl u e n c e o f t h e N a t i o n a l A s s e m b l y m e m b e r s o n t h e p o l i c y - m a k i n g p r o c e s s , e s p e c i a l l y d u r i n g t h e Y u s h i n r e g i m e w h o s e r e v i s e d c o n s t i t u t i o n v i r t u a l l y e n d o r s e d h i s u n l i m i t e d t e r m i n p r e s i d e n t i a l o f fi c e . A c c o r d i n g l y , t h e r u l i n g p a r t y d e g e n e r a t e d i n t o a m e r e p o l i t i c a l d e v i c e w h i c h w a s u t i l i z e d t o l e g i t i m i z e t h e l e g i s l a t i o n p r o p o s e d b y t h e e x e c u t i v e . T h e u n i t y o f N a t i o n a l A s s e m b l y m e m b e r s b e h i n d t h e p o l i c y p r e f e r e n c e s o f t h e 3 ‘ T h e g o v e m m e n t - p a r t y j o i n t m e e t i n g w a s o r i g i n a l l y c o n s t r u c t e d u n d e r P a r k ’ s a m b i t i o u s s c h e m e t o u t i l i z e t h e r u l i n g p a r t y a s a n i n s t i t u t i o n a l c o n d u i t t o i n c o r p o r a t e a n d m o b i l i z e e v e r y w a l k o f l i f e i n t o h i s s i n g l e m o s t i m p o r t a n t n a t i o n a l g o a l , s w i f t i n d u s t r i a l i z a t i o n . T h u s , t h i s i n s t i t u t i o n i n c l u d e d v a r i o u s c o m m i t t e e s a t d i f f e r e n t l e v e l s w h i c h w e r e l i n k e d t o t h e b u r e a u c r a t i c o fl i c e s a t d i fi e r e n t l e v e l s . A t t h e t o p o f t h i s j o i n t m e e t i n g , t h e P r e s i d e n t , h i g h - r a n k i n g p a r t y o f fi c i a l s a n d t h e m i n i s t e r s c o n c e r n e d , w e r e i n v o l v e d ( J e o n g J e o n g - g 1 ] 1 9 9 4 : 4 0 ) . 1 1 4 g o v e r n m e n t w a s m a n u f a c t u r e d b y a n i n s t i t u t i o n a l fi a m e w o r k w i t h i n t h e r u l i n g p a r t y i n w h i c h t h e c h i e f - e x e c u t i v e e x e r c i s e d t h e m o n o p o l i s t i c a u t h o r i t y t o n o m i n a t e c a n d i d a t e s f o r N a t i o n a l A s s e m b l y a n d p r o v i d e d t h e s e c a n d i d a t e s w i t h c a m p a i g n fi n a n c i n g . E s p e c i a l l y t h e d i s t r i b u t i o n o f c a m p a i g n f u n d s b y t h e P r e s i d e n t a s s u r e d h i s c o m m a n d e r s h i p o f t h e N a t i o n a l A s s e m b l y m e m b e r s . ” T h u s , f o r m e m b e r s o f t h e K o r e a n N a t i o n a l A s s e m b l y , t h e r e w a s n o c h o i c e b u t t o f o l l o w t h e d i r e c t i o n s o f p a r t y l e a d e r s w h e n a b i l l w a s p u t t o a b a l l o t ( Y o u n g - g u K i m 1 9 9 1 : 1 5 4 ) . I n a d d i t i o n , t h e b i l l s i n i t i a t e d b y t h e r u l i n g p a r t y d u r i n g t h i s p e r i o d w e r e d r a f t e d m o s t l y b y i n c u m b e n t o r f o r m e r g o v e r n m e n t o f fi c i a l s w h o w e r e d i s p a t c h e d t o t h e p a r t y . T h u s , t h e r e w a s a h i g h p o t e n t i a l t h a t e v e n b i l l s d r a f t e d w i t h i n t h e r u l i n g p a r t y r e fl e c t e d t h e g o v e r n m e n t a l p o s i t i o n o n t h e c o n c e r n e d i s s u e s . A s a c o n s e q u e n c e o f t h e d i m i n i s h e d p o w e r o f t h e l e g i s l a t i v e b r a n c h u n d e r t h e P a r k r e g i m e , t h e K o r e a n b u r e a u c r a c y w a s n o t a c c o u n t a b l e t o t h e l e g i s l a t u r e , s h i e l d i n g t h e e c o n o m i c p o l i c y - m a k e r s p o s i t i o n e d a t t h e c o r e e c o n o m i c a p p a r a t u s fi ' o m p o l i t i c a l p r e s s u r e s ( W o o - C u m i n g s 1 9 9 5 : 1 6 1 ) . I n t u r n , t h e w e a k e n i n g o f t h e l e g i s l a t i v e b r a n c h r e s u l t e d i n t h e d e n i a l o f a c c e s s o f t h e o v e r w h e h n i n g m a j o r i t y o f i n t e r e s t g r o u p s t o t h e c o r e p o l i c y m a k e r s u n l e s s t h e y c o u l d fi n d a d i fi ‘ e r e n t a c c e s s c h a n n e l t o t h e p o l i c y m a k i n g p r o c e d u r e s . U n d e r p o l i t i c a l c i r c u m s t a n c e s i n w h i c h c o n s t i t u t i o n a l a c c e s s c h a n n e l s 3 ’ D u r i n g t h e e a r l y p e r i o d o f t h e P a r k r e g i m e ( 1 9 6 3 - 1 9 7 0 ) , t h e p o w e r e l i t e s w i t h i n t h e r u l i n g c i r c l e w e r e i n v o l v e d i n m o b i l i z i n g c a m p a i g n f u n d s f r o m b u s i n e s s , o f t e n b y t r a d i n g p u b l i c c o n s t r u c t i o n p r o j e c t s . B u t d u r i n g t h e Y u s h i n r e g i m e ( 1 9 7 2 - 1 9 7 9 ) t h e m e a n s o f m o b i l i z i n g p o l i t i c a l f u n d s w a s c o n c e n t r a t e d i n t h e h a n d o f t h e P r e s i d e n t a n d t h e b u d g e t e d s u m o f p o l i t i c a l fi r n d s , a s t h e m a i n t e n a n c e e x p e n s e o f t h e r e g i m e , w a s c o l l e c t e d fi o m b i g b u s i n e s s o n a y e a r l y b a s i s w i t h o u t p o r k - b a r r e l t r a d e b e t w e e n b u s i n e s s a n d g o v e r n m e n t ( K i m J i n 1 9 9 3 : 2 6 1 - 1 7 1 ) . I n a d d i t i o n , P a r k b a n n e d N a t i o n a l A s s e m b l y m e m b e r s fi ' o m b e i n g i n v o l v e d i n g r a f t a t a l l a n d i n s t e a d d i s t r i b u t e d p o l i t i c a l f u n d s c o l l e c t e d fi ' o m b i g b u s i n e s s t o h i s p a r t y m e m b e r s ( H a n S e o u n g - j o 1 9 9 1 : 8 6 - 8 7 ) . 1 1 5 ( l e g i s l a t i v e ) w e r e l a r g e l y b a n n e d , t h e a r t i c u l a t i o n o f i n t e r e s t s w a s d i r e c t e d t o w a r d t h e e x e c u t i v e . 3 6 A n o t h e r c o n s e q u e n c e o f t h e p o w e r l e s s n e s s o f t h e l e g i s l a t i v e b r a n c h w a s t h a t t h e fi r m p r o t e c t i o n o f e c o n o m i c t e c h n o c r a t s f r o m p o l i t i c a l p r e s s u r e s p r o m o t e d t h e i r j o b m o t i v a t i o n b y i n s u r i n g t h a t t h e i r h a r d - t h o u g h t o u t e c o n o m i c p r o g r a m s w o u l d n o t b e t a i n t e d o r t w i s t e d w i t h p o l i t i c a l p o r k - b a r r e l i n g i n t h e l e g i s l a t i v e p r o c e s s . U n d e r t h e C h u n D o o - h w a n r e g i m e ( 1 9 8 0 - 1 9 8 6 ) , t h e n a t u r e o f t h e l e g i s l a t i v e - e x e c u t i v e n e x u s w a s t h e s a m e a s i n t h e p r e v i o u s r e g i m e . C h u n , w h o t o o k p o w e r t h r o u g h a m i l i t a r y c o u p i n 1 9 8 0 , f a b r i c a t e d t h e D e m o c r a t i c J u s t i c e P a r t y ( D J P ) i n t h e m i d s t o f p o l i t i c a l t e r r o r , w h i l e h e p r o h i b i t e d m a j o r p o l i t i c a l l e a d e r s f r o m e n g a g i n g i n a n y p o l i t i c a l a c t i v i t i e s . U n d e r t h e n e w l y f o r m u l a t e d p o l i t i c a l s t r u c t u r e , t h e D J P w a s b a s i c a l l y a s s i g n e d a s u p p o r t i v e r o l e f o r C h u n ’ s e c o n o m i c l e a d e r s h i p r a t h e r t h a n h a v i n g i t s o w n a u t o n o m o u s v o i c e i n t h e l e g i s l a t i v e p r o c e s s . I n o r d e r t o c o n t r o l h i s p a r t y m e m b e r s i n t h e c o n g r e s s , C h u n u t i l i z e d t h e s a m e r e s o u r c e s a s P a r k , i n c l u d i n g h o l d i n g a u t h o r i t y o f c a n d i d a t e n o m i n a t i o n a n d m o n o p o l y o f p o l i t i c a l f u n d s i n h i s h a n d s . 3 7 H o w e v e r , t h e D I P w a s s l i g h t l y 3 ‘ A c c o r d i n g t o Y o u n g - R a e K i m ’ s s t u d y ( 1 9 9 0 ) , t h e l o b b y i n g i n s t i t u t i o n s o f t h e t w o m a j o r i n t e r e s t s g r o u p s , F e d e r a t i o n o f K o r e a n I n d u s t r i e s ( F K I ) a n d F e d e r a t i o n o f K o r e a n T r a d e U n i o n s ( F K T U ) , f o l l o w e d t h i s s e q u e n c e i n t h e i r l o b b y i n g a t t e m p t s : e c o n o m i c m i n i s t r i e s , E P B , P r e s i d e n t , o f fi c e o f p r i m e m i n i s t e r , N a t i o n a l A s s e m b l y a n d p o l i t i c a l p a r t i e s . K i m ’ s d a t a c l e a r l y s h o w s t h a t t h e N a t i o n a l A s s e m b l y a n d p o l i t i c a l p a r t i e s w e r e , b y a n d l a r g e , o v e r l o o k e d b y t h e b u s i n e s s a s s o c i a t i o n s d u r i n g 1 9 6 1 - 1 9 7 9 ( p p . 2 4 4 - 2 6 2 ) 3 7 R e g a r d i n g p o l i t i c a l f u n d s , C h u n a d o p t e d h i s p r e d e c e s s o r ’ s m e t h o d o f m o n o p o l i z i n g p o l i t i c a l fi r n d s i n h i s o w n h a n d a n d t h e n d i s t r i b u t i n g t h e m t o h i s p a r t y m e m b e r s . T h e o v e r w h e l m i n g p r o p o r t i o n o f o p e r a t i n g fi r n d s a n d c a m p a i g n fi r n d s f o r t h e r u l i n g p a r t y c a m e fi o m C h u n ’ s s l u s h f u n d m o b i l i z e d f r o m b i g b u s i n e s s . A c c o r d i n g t o C h u n ’ s o w n w o r d s , h e p r o v i d e d t h e D J P w i t h a b o u t 2 . 5 m i l l i o n d o l l a r s a m o n t h . T h e c o n c e n t r a t i o n o f p o l i t i c a l f u n d s i n C h u n ’ s h a n d b y a n d l a r g e c u r t a i l e d c h a n c e s t h a t p o l i t i c i a n s w e r e i n v o l v e d i n g r a f t , t h e s a m e a s d u r i n g P a r k ’ s r e i g n ( J o K a p - j a e 1 9 9 2 : 1 2 6 - 1 3 8 ; P a r k J o n g - y u l 1 9 8 9 2 2 8 8 - 2 9 1 ; H a n S e o u n g - j o 1 9 9 1 ) . 1 1 6 o f t h e N a t i o n a l A s s e m b l y o n s i g n i fi c a n t e c o n o m i c p o l i c i e s . S e c o n d , t h e s t a t u t e w h i c h m o r e a c t i v e i n t h e l e g i s l a t i v e p r o c e s s t h a n t h e D e m o c r a t i c R e p u b l i c a n P a r t y ( D R P ) d u r i n g t h e Y u s h i n r e g i m e i n t h e 1 9 7 0 5 . F o r i n s t a n c e , C h u n r e c r u i t e d c o m p e t e n t h i g h - r a n k i n g g o v e r n m e n t o f fi c i a l s a n d a s s i g n e d t h e m a s e x p e r t a d v i s e r s t o s i g n i fi c a n t s e c t i o n s o f t h e p a r t y o r g a n i z a t i o n , s o t h a t t h e y w e r e a b l e t o d r a f t b i l l s o r d e v e l o p c a m p a i g n p r o m i s e s o n b e h a l f o f t h e N a t i o n a l A s s e m b l y m e m b e r s . T h e y s e r v e d a s e x p e r t a d v i s o r s b e t w e e n o n e a n d t w o y e a r s f o r t h e r u l i n g p a r t y a n d t h e n r e t u r n e d t o t h e i r m i n i s t r i e s , r e s u l t i n g i n s p o n t a n e o u s c o l l a b o r a t i o n b e t w e e n t h e r u l i n g p a r t y a n d t h e e x e c u t i v e b r a n c h ( S i n K u m - S i k 1 9 9 5 ; J e o n g J e o n g - G i l 1 9 9 4 : 1 2 4 ) . A s s h o w n i n T a b l e 2 . 1 6 , t h e p r o p o r t i o n o f b i l l s i n i t i a t e d b y t h e r u l i n g p a r t y r o s e f r o m a n e g l i g i b l e n u m b e r t o 1 2 . 5 % i n t h e 1 1 t h C o n g r e s s a n d 2 5 . 3 % i n t h e 1 2 t h C o n g r e s s , a l t h o u g h t h e p r e d o m i n a n t p r o p o r t i o n o f b i l l s ( 8 7 . 5 % i n t h e 1 1 t h C o n g r e s s a n d 7 4 . 7 % i n t h e 1 2 t h C o n g r e s s ) c o n t i n u e d t o b e i n i t i a t e d b y t h e g o v e r n m e n t . B u t c l o s e e x a m i n a t i o n o f T a b l e 2 . 1 6 m a k e s i t c l e a r t h a t P r e s i d e n t C h u n w a s d e t e r m i n e d t o e l i m i n a t e a n y p o l i t i c a l i n fl u e n c e o f N a t i o n a l A s s e m b l y m e m b e r s o n e c o n o m i c p o l i c y d e c i s i o n s a n d t h e i r i m p l e m e n t a t i o n . D u r i n g C h u n ’ s r e i g n , t h e r a t i o o f b i l l s i n i t i a t e d b y t h e g o v e r n m e n t a n d p a s s e d i n t h e N a t i o n a l A s s e m b l y w a s 9 1 % . O n l y 9 % o f b i l l s p r o p o s e d b y t h e e x e c u t i v e w e r e t u r n e d d o w n b y t h e N a t i o n a l A s s e m b l y . A d d i t i o n a l l y , t h e p r o p o r t i o n o f b i l l s s u b m i t t e d b y t h e e x e c u t i v e t o t h e t o t a l n u m b e r o f b i l l s r e m a i n e d s u b s t a n t i a l l y h i g h ( 7 3 . 5 % ) , a l t h o u g h t h i s n u m b e r w a s l o w e r t h a n t h a t o f t h e Y u s h i n r e g i m e ( 9 t h C o n g r e s s ) . T h e d e m o c r a t i z a t i o n b e g u n i n 1 9 8 7 i n e v i t a b l y c h a n g e d t h e l e g i s l a t i v e - e x e c u t i v e n e x u s . F i r s t , d e m o c r a t i z a t i o n r e v i v e d t h e s u p e r v i s o r y a n d s u r v e i l l a n c e a u t h o r i t y o f t h e N a t i o n a l A s s e m b l y o v e r t h e E x e c u t i v e a n d t h e E x e c u t i v e w a s f o r c e d t o a t t a i n t h e a p p r o v a l 1 1 7 c r e a t e d t h e a u t o m a t i c m a j o r i t y i n t h e N a t i o n a l A s s e m b l y f o r t h e r u l i n g p a r t y w a s d i s m a n t l e d . A c c o r d i n g l y , t h e c h i e f - e x e c u t i v e w a s o f t e n f o r c e d t o h a n d l e e c o n o m i c l e g i s l a t i o n w i t h a m i n o r i t y o f s e a t s i n t h e N a t i o n a l A s s e m b l y e s p e c i a l l y d u r i n g t h e e a r l y R o h T a e - w o o g o v e r n m e n t b e t w e e n 1 9 8 7 - 1 9 8 9 ( J e o n g J e o n g - g i l 1 9 9 4 : 2 0 2 - 2 0 4 ) . T h i r d , t h e r u l i n g p a r t y t r i e d t o m a g n i f y i t s r o l e b y b e i n g i n d e p e n d e n t o f t h e c h i e f - e x e c u t i v e fi n a n c i a l l y a n d i m p r o v i n g i t s o w n s t a fi b y t h e r e p l a c e m e n t o f i n c u m b e n t g o v e r n m e n t o m c i a l s . U n l i k e t h e i r a u t h o r i t a r i a n p r e d e c e s s o r s , P a r k a n d C h u n , w h o m o n o p o l i z e d p o l i t i c a l f u n d s i n t h e i r h a n d s a n d d i s b u r s e d t h e m t o t h e i r r u l i n g p a r t y , R o b a n d K i m Y o u n g - 5 a m w e r e h e s i t a n t t o p l a y t h e p o l i t i c a l fi r n d m o b i l i z e r . T h e r e s t o r a t i o n o f t h e c o n g r e s s i o n a l a u t h o r i t y t o i n s p e c t t h e g o v e r n m e n t o fi i c e s e a c h y e a r , w h i c h w a s a b o l i s h e d u n d e r t h e Y u s h i n C o n s t i t u t i o n i n 1 9 7 2 , p u t t h e p o l i c y d e c i s i o n s o f e c o n o m i c m i n i s t r i e s u n d e r t h e s u r v e i l l a n c e o f t h e N a t i o n a l A s s e m b l y u n d e r d e m o c r a t i c r u l e a n d f o r c e d e c o n o m i c t e c h n o c r a t s t o c o n s i d e r t h e p o l i t i c a l m e c h a n i s m s i n v o l v e d w h e n t h e y d r a f t e d l e g i s l a t i o n . A l o n g w i t h t h i s a u t h o r i t y , t h e N a t i o n a l A s s e m b l y w a s a l s o g i v e n t h e a u t h o r i t y t o i n v e s t i g a t e s p e c i fi c n a t i o n a l a fl ‘ a i r s ( C o n s t i t u t i o n A r t i c l e 6 1 ) a n d t h e n e w c o n s t i t u t i o n ( d r a f t e d o n O c t o b e r 2 9 , 1 9 8 7 ) a b o l i s h e d l i m i t s o n t h e t o t a l l e n g t h o f t i m e a n d n u m b e r o f s e s s i o n s i n w h i c h t h e N a t i o n a l A s s e m b l y c o u l d m e e t . I n a d d i t i o n , t h e n e w c o n s t i t u t i o n s t i p u l a t e d t h a t s i g n i fi c a n t p o l i c i e s d r a f t e d b y t h e e x e c u t i v e m u s t r e c e i v e t h e s u p p o r t o f t h e N a t i o n a l A s s e m b l y . A s a r e s u l t o f t h e r e s t o r e d c o n s t i t u t i o n a l a u t h o r i t y o f t h e N a t i o n a l A s s e m b l y , t h e c h a r a c t e r o f t h e l e g i s l a t i v e - e x e c u t i v e n e x u s c h a n g e d , a s i l l u s t r a t e d i n T a b l e 2 . 1 4 . T h e p r o p o r t i o n o f b i l l s i n i t i a t e d b y t h e e x e c u t i v e p l u m m e t e d f r o m 7 3 . 5 % u n d e r C h u n ’ s a u t h o r i t a r i a n r e g i m e t o 5 0 % d u r i n g R o h ’ s d e m o c r a t i c g o v e r n m e n t b e t w e e n 1 9 8 8 a n d 1 1 8 1 9 9 0 . B u t t h e r a t i o o f t h e e x e c u t i v e - p r o p o s e d b i l l s p a s s e d i n t h e N a t i o n a l A s s e m b l y h a s r e m a i n e d v i r t u a l l y u n c h a n g e d fi ' o m 9 1 . 2 % u n d e r t h e C h u n r e g i m e t o 8 7 % i n t h e 1 3 t h c o n g r e s s u n d e r R o h . N a t i o n a l A s s e m b l y m e m b e r s w e r e a c t i v e l y i n v o l v e d i n i n t r o d u c i n g n e w l e g i s l a t i o n d u r i n g t h i s p e r i o d , w i t h t h e r e s u l t t h a t a l m o s t h a l f o f a l l b i l l s w e r e i n t r o d u c e d b y N a t i o n a l A s s e m b l y m e m b e r s . T h i s t r e n d i n t h e l e g i s l a t i o n p r o c e s s w a s a c c e l e r a t e d b y t h e d o m i n a n c e o f o p p o s i t i o n p a r t i e s i n t h e N a t i o n a l A s s e m b l y d u r i n g R o h ’ s r e i g n . 3 8 T h e R o h a d m i n i s t r a t i o n , w h i l e h i s r u l i n g p a r t y w a s a m i n o r i t y i n t h e N a t i o n a l A s s e m b l y d u r i n g 1 9 8 7 - 1 9 9 0 , c l a s h e d w i t h t h e N a t i o n a l A s s e m b l y o n e v e r y s i n g l e m a j o r e c o n o m i c p o l i c y . B u t t h e s t r e n g t h o f t h e N a t i o n a l A s s e m b l y u n d e r R o h ’ s g o v e r n m e n t q u i c k l y d i m i n i s h e d a s t h e r u l i n g p a r t y , t h e D I P , m e r g e d w i t h t w o c o n s e r v a t i v e o p p o s i t i o n p a r t i e s , t h e R e u n i fi c a t i o n D e m o c r a t i c P a r t y ( R D P ) a n d t h e N e w D e m o c r a t i c R e p u b l i c a n P a r t y ( N D R P ) . T h e “ g r a n d c o n s e r v a t i v e a l l i a n c e , ” w h i c h c o n s i s t e d o f m o r e t h a n t w o - t h i r d s o f c o n g r e s s i o n a l s e a t s , p r o v i d e d P r e s i d e n t R o h w i t h s o l i d h e g e m o n y o v e r t h e N a t i o n a l A s s e m b l y a n d t h e r e b y r e t u r n e d t h e u l t i m a t e a u t h o r i t y o f d e c i s i o n - m a k i n g t o t h e e x e c u t i v e . B e f o r e t h e c o n s t r u c t i o n o f t h e “ g r a n d c o n s e r v a t i v e a l l i a n c e ” i n F e b r u a r y 1 9 9 2 , o n l y 7 2 . 5 % o f t h e b i l l s s u b m i t t e d b y t h e E x e c u t i v e w e r e a b l e t o g e t t h r o u g h t h e N a t i o n a l A s s e m b l y , b u t t h i s p e r c e n t a g e w e n t u p t o 8 5 % a f t e r t h e “ g r a n d c o n s e r v a t i v e a l l i a n c e ” w a s f o r g e d ( R e f e r t o J e o n g I e o n g - g i l 1 9 9 4 : 2 0 3 - 2 0 6 ) . A d d i t i o n a l l y , t h e n u m b e r o f b i l l s i n i t i a t e d b y t h e e x e c u t i v e s h a r p l y i n c r e a s e d w h e r e a s t h e n u m b e r o f b i l l s p r o p o s e d b y N a t i o n a l A s s e m b l y 3 ' T h e r u l i n g p a r t y , D I P , c o l l e c t e d o n l y 1 2 5 o u t o f t h e t o t a l 2 9 9 c o n g r e s s i o n a l s e a t s ( o n l y 8 7 o u t o f 2 2 4 s e a t s i n e l e c t o r a l d i s t r i c t s ) i n t h e c o n g r e s s i o n a l e l e c t i o n w h i c h w a s h e l d i n A p r i l 1 9 8 8 . 1 1 9 m e m b e r s d e c r e a s e d . H o w e v e r , t h e e f f e c t o f t h e p o l i t i c a l m e r g e r a m o n g t h e t h r e e p a r t i e s d i d n o t l a s t l o n g a s c a n b e s e e n f r o m t h e n u m b e r o f b i l l s p a s s e d u n d e r t h e 1 5 t h C o n g r e s s , a l t h o u g h t h e “ g r a n d c o n s e r v a t i v e a l l i a n c e ” h e l d u p t h r o u g h o u t t h e 1 5 t h C o n g r e s s . U n d e r t h e K i m Y o u n g - 5 a m g o v e r n m e n t ( 1 9 9 2 - 1 9 9 7 ) , f o r t h e fi r s t t i m e , t h e p r o p o r t i o n o f b i l l s i n i t i a t e d b y t h e e x e c u t i v e r e l a t i v e t o t h e t o t a l n u m b e r o f b i l l s s u b m i t t e d t o t h e N a t i o n a l A s s e m b l y fl o o r f e l l b e l o w 5 0 % a n d t h e r a t i o o f e x e c u t i v e - i n i t i a t e d b i l l s p a s s e d i n N a t i o n a l A s s e m b l y d e c r e a s e d s h a r p l y fi ' o m 8 3 . 1 % b e t w e e n 1 9 9 0 - 1 9 9 3 t o 7 4 . 3 % i n t h e 1 5 t h C o n g r e s s ( M a y 3 0 , 1 9 9 6 — O c t o b e r 3 1 , 1 9 9 8 ) . 3 9 C l o s e r e x a m i n a t i o n o f t h e l e g i s l a t i o n p a s s e d a c r o s s r e g i m e t y p e s r e v e a l s t h a t t h e c o n s t i t u t i o n a l p o w e r o f t h e K o r e a n N a t i o n a l A s s e m b l y a s a l a w - m a k i n g i n s t i t u t i o n h a s b e e n i n a r e c o v e r y p r o c e s s . F o r i n s t a n c e , u n d e r a u t h o r i t a r i a n r u l e ( 1 9 7 2 - 1 9 8 6 ) , a b o u t 9 0 % o f t h e e x e c u t i v e - i n i t i a t e d b i l l s w e r e p a s s e d b y t h e c o n g r e s s i o n a l fl o o r w i t h o u t r e v i s i o n . T h i s fi g u r e d r o p p e d s o m e w h a t i n t h e 1 3 t h C o n g r e s s t o 8 4 % , b u t p l u m m e t e d t o 4 6 . 6 % i n 1 4 t h C o n g r e s s a n d 2 8 . 1 % i n t h e 1 5 t h C o n g r e s s . I n c o n c l u s i o n , t h e s e n u m b e r s u n d o u b t e d l y p r o c l a i m t h a t t h e K o r e a n l e g i s l a t u r e h a s b e e n s l o w l y b u t s t e a d i l y r e c l a i m i n g i t s l a w - m a k i n g a u t h o r i t y a n d t h e r e b y t h e h e g e m o n y o f t h e c h i e f - e x e c u t i v e o v e r t h e l e g i s l a t i v e p r o c e s s h a s b e e n i n d e c l i n e . P a r t y p o l i t i c s h a s a l s o b e e n i n a r e c o v e r y p r o c e s s e s p e c i a l l y s i n c e P r e s i d e n t s R o h a n d K i m r e l i n q u i s h e d t h e 3 ’ B u t t h e l e g i s l a t i v e p o w e r o f t h e e x e c u t i v e h a s n o t d w i n d l e d a s s h a r p l y a s t h e n u m b e r s s u p e r fi c i a l l y t e l l u s . E x p e r t a d v i s o r s d i s p a t c h e d fi ' o m t h e e x e c u t i v e ( w h o a r e l i k e l y t o r e fl e c t t h e p o l i c y p r e f e r e n c e s o f t h e e x e c u t i v e ) s t i l l p l a y a s i g n i fi c a n t r o l e i n d r a f t i n g e c o n o m i c b i l l s b e c a u s e a l a r g e n u m b e r o f N a t i o n a l A s s e m b l y m e m b e r s a r e s t i l l i n c o m p e t e n t . I n a d d i t i o n , t h e e x e c u t i v e o f t e n i n i t i a t e s n e w b i l l s u s i n g a N a t i o n a l A s s e m b l y m e m b e r ’ s n a m e f o r p o l i t i c a l p u r p o s e s . T h u s , t h e e x e c u t i v e p o w e r i n t e r m s o f e c o n o m i c l e g i s l a t i o n h a s n o t d w i n d l e d a s m u c h a s t h e d a t a f r o m T a b l e 2 . 1 4 p r e s e n t s ( R e f e r t o C h o s u n D a i l y N e w s p a p e r , 2 / 2 2 / 1 9 9 9 ) . 1 2 0 m o n o p o l y o f p o l i t i c a l f u n d s , a l t h o u g h t h e r u l i n g p a r t y h a s , b y a n d l a r g e , r e m a i n e d u n d e r t h e c h i e f - e x e c u t i v e ’ s c o n t r o l . A s a c o n s e q u e n c e o f b o t h t h e l e g i s l a t i v e ’ s a n d t h e r u l i n g p a r t y ’ s r e c l a m a t i o n , a l t h o u g h p a r t i a l , o f e c o n o m i c p o l i c y - m a k i n g , t h e e c o n o m i c t e c h n o c r a t s l o c a t e d a t t h e c o r e e c o n o m i c a p p a r a t u s b e c a m e e x p o s e d t o p u b l i c m o n i t o r i n g a n d p o l i t i c a l p r e s s u r e , a s t h e p r o t e c t i v e p o w e r o f t h e p r e s i d e n t o v e r c a r e e r c i v i l s e r v a n t s w a s c u r t a i l e d . T h e e f f e c t o f t h e d i s s i p a t i n g p r o t e c t i o n o f e c o n o m i c t e c h n o c r a t s w a s t h a t p o l i c y - m a k e r s b e g a n t o p a y m o r e a t t e n t i o n t o p o l i t i c s a n d w e r e d i s c o u r a g e d fi ' o m f u l l y c o m m i t t i n g t h e m s e l v e s t o t h e i r e c o n o m i c p r o g r a m s . I n a d d i t i o n , t h e i n c r e a s i n g i n v o l v e m e n t o f p a r t y p o l i t i c s i n e c o n o m i c l e g i s l a t i o n p r o v i d e d b i g b u s i n e s s w i t h a m p l e o p p o r t u n i t i e s t o i n fl u e n c e e c o n o m i c p o l i c y - m a k i n g , w h i l e o t h e r s o c i a l g r o u p s w e r e b a r r e d f r o m b e i n g h e a r d b e c a u s e o f t h e i r p o l i t i c a l w e a k n e s s . T h e c o s t l y e l e c t o r a l c a m p a i g n a n d t h e l i m i t e d s o u r c e s o f p o l i t i c a l fi r n d s ( b a s i c a l l y f r o m b u s i n e s s ) m a d e p o l i t i c i a n s v u l n e r a b l e t o b r i b e r y . W i t h t h e u s e o f t h e i r p l e n t i f u l s l u s h f u n d s , b i g b u s i n e s s o f t e n b l o c k e d l e g i s l a t o r s fi ' o m p a s s i n g b i l l s w h i c h w e r e a g a i n s t t h e p i v o t a l i n t e r e s t s o f b i g b u s i n e s s . I n s h o r t , a l t h o u g h d e m o c r a t i z a t i o n g a v e b a c k a t l e a s t p a r t i a l a u t h o r i t y o f p o l i c y - m a k i n g t o t h e l e g i s l a t i v e a n d p o l i t i c a l p a r t i e s , t h a t a u t h o r i t y f e l l p r e y t o b i g b u s i n e s s w h i c h e s s e n t i a l l y m o n o p o l i z e d c i v i l s o c i e t y i n t e r m s o f t h e p o l i t i c a l r e s o u r c e s t h e y c o u l d m o b i l i z e w h e n o t h e r p a r t s o f c i v i l s o c i e t y w e r e f r a g m e n t e d . 1 2 1 I N S T I T U T I O N A L F O U N D A T I O N S F O R B U R E A U C R A T I C C O H E R E N C E : R E C R U I T M E N T A N D R E W A R D S Y S T E M ( 1 ) T h e R e c r u i t m e n t S y s t e m N o w w e t u r n t o e a c h o f t h e f a c t o r s o f a “ W e b e r i a n b u r e a u c r a c y ” a n d a t t e m p t t o d e t e c t c h a n g e s i n t h e s e f a c t o r s o v e r t i m e . T o b e g i n w i t h t h e c o n c l u s i o n , t h e r e h a v e b e e n f e w c h a n g e s i n t h e l o n g t r a d i t i o n o f t h e m e r i t - b a s e d s y s t e m o f r e c r u i t m e n t a s t h e c o n s e q u e n c e o f d e m o c r a t i z a t i o n o r a t t h e e n d o f t h e d e v e l o p m e n t a l e r a . T h e K o r e a n s t a t e h a s c o n t i n u e d t o b e s u c c e s s f u l i n r e c n r i t i n g a q u a l i t y l a b o r f o r c e , a s s h o w n i n t h e h i g h l y c o m p e t i t i v e c i v i l s e r v i c e e x a m ( R e f e r t o T a b l e 2 . 1 7 ) . C o m p e t i t i o n h a s r e m a i n e d fi e r c e t h r o u g h o u t t h e t i m e p e r i o d c o v e r e d i n t h e t a b l e ( 1 9 4 9 - 1 9 9 7 ) . T h e r a t i o o f s u c c e s s f u l a p p l i c a n t s t o t h o s e t a k i n g t h e e x a m s a t a l l l e v e l s h a s b e e n e x t r e m e l y l o w . F o r i n s t a n c e , b e t w e e n 1 9 7 0 a n d 1 9 7 9 a t t h e l o w e s t r a n k i n g o f t h e c i v i l s e r v i c e e x a m , t h e r e w e r e 2 0 e x a m - t a k e r s f o r e v e r y s u c c e s s f u l a p p l i c a n t . T h e fi r m i n s t i t u t i o n a l i z a t i o n o f m e r i t o c r a t i c r e c r u i t m e n t i n K o r e a w a s t h e c o m b i n e d c o r o l l a r y o f s e v e r a l h i s t o r i c a l m i l e s t o n e s . F i r s t , m e r i t e x a m i n a t i o n s h a v e b e e n u s e d f o r r e c r u i t i n g c a r e e r c i v i l s e r v a n t s f o r o v e r a t h o u s a n d y e a r s i n K o r e a ( s i n c e 7 8 8 A D . ) ( K i m B y u n g - k o o k 1 9 8 7 : 1 0 0 - 1 0 2 ) . T h i s l o n g t r a d i t i o n o f b u r e a u c r a t i c s t a t e c r a f t h a s p r o v i d e d t h e K o r e a n s t a t e w i t h a n o m n a t e r i a l s o u r c e ( s o c i a l p r e s t i g e ) t o r e c r u i t e l i t e c o r p s b e c a u s e b u r e a u c r a t i c c a r e e r s h a v e t r a d i t i o n a l l y b e e n c o n s i d e r e d p r e s t i g i o u s . T h u s , t h e s t a t e h a s t r a d i t i o n a l l y b e e n a b l e t o p i c k i t s s t a f f f r o m a m o n g t h e m o s t t a l e n t e d m e m b e r s o f t h e m o s t p r e s t i g i o u s u n i v e r s i t i e s . 4 o S e c o n d , o n t o p o f t h e l o n g t r a d i t i o n o f t h e b u r e a u c r a t i c s t a t e ‘ ° S o m e s c h o l a r s ( C u m i n g s , B . 1 9 8 4 b ; K o h l i , A . 1 9 9 4 ) p o i n t o u t t h a t , a l o n g w i t h t h i s l o n g t r a d i t i o n u n d e r w h i c h g o v e r n m e n t o fl i c i a l s a r e h i g h l y h o n o r e d , K o r e a g a i n e d v a l u a b l e h i s t o r i c e x p e r i e n c e b y a d o p t i n g I a p a n ’ s w e l l - d e fi n e d b u r e a u c r a c y d u r i n g t h e 1 2 2 m e n t i o n e d a b o v e , P a r k J u n g - b e e c o n s t r u c t e d t h e c u r r e n t m e r i t s y s t e m o f r e c n r i t m e n t b y d i s m a n t l i n g t h e c l i e n t e l i s t i c t i e s w h i c h w e r e a t w o r k w i t h i n t h e b u r e a u c r a c y u n d e r t h e R h e e S y n g m a n r e g i m e ( 1 9 4 8 - 1 9 5 8 ) . U n d e r R h e e , t h e c i v i l s e r v i c e e x a m f o r u p p e r - l e v e l b u r e a u c r a t s w a s l a r g e l y b y p a s s e d . “ F r o m 1 9 4 9 t o 1 9 6 1 , o n l y 3 3 6 m e n p a s s e d q u a l i f y i n g t e s t s , c o m p a r e d t o 8 , 2 6 3 ‘ s p e c i a l a p p o i n t m e n t s ’ ” ( C h e n g , H a g g a r d , a n d K a n g 1 9 9 8 : 1 0 5 ) . A s s h o w n i n T a b l e 2 . 1 8 , o n l y 4 . 1 % o f t h o s e fi l l i n g h i g h e r e n t r y - l e v e l p o s i t i o n s ( L e v e l 3 1 b ) c a m e i n v i a t h e c i v i l s e r v i c e e x a m , w h i l e t h e r e s t o f h i g h - r a n k i n g o f fi c i a l s w e r e r e c r u i t e d t h r o u g h a h i g h l y p o l i t i c i z e d s p e c i a l e x a m w h i c h w a s p r e s i d e d o v e r b y t h e r u l i n g p a r t y , t h e L i b e r a l p a r t y . N o r w e r e t h o s e w h o e n t e r e d h i g h e r c i v i l s e r v i c e a b l e t o c o u n t o n m a k i n g t h e i r w a y u p t h r o u g h t h e r a n k s v i a a s t a n d a r d p r o c e s s o f i n t e r n a l p r o m o t i o n . I n s t e a d , h i g h e r r a n k s w e r e fi l l e d p r i m a r i l y o n t h e b a s i s o f s p e c i a l a p p o i n t m e n t s ( R e f e r t o “ 1 9 4 8 " i n T a b l e 2 . 1 8 ) ( K i m B y u n g - k o o k 1 9 8 7 : 1 0 1 - 2 ; C h e n g , H a g g a r d , K a n g , D . 1 9 9 8 2 1 0 5 ) . I n c o n t r a s t w i t h R h e e , P a r k J u n g - h e e f o r g e d t h e i n s t i t u t i o n a l i z a t i o n o f a h i g h l y s e l e c t i v e p e r s o n n e l p o l i c y w i t h t h e i n s t a l l a t i o n o f t h e M i n i s t r y o f G o v e r n m e n t A d m i n i s t r a t i o n ( M O G A ) i n 1 9 6 1 , w h i c h w a s g i v e n t h e a u t h o r i t y t o m o n i t o r r e c r u i t m e n t a n d t o m a n a g e p e r s o n n e l m a t t e r s w i t h i n t h e g o v e r n m e n t . S i n c e 1 9 6 1 t h e r e h a v e b e e n t w o d i fl ‘ e r e n t w a y s t o r e c r u i t c a r e e r c i v i l s e r v i c e w o r k e r s : ( 1 ) o p e n c i v i l e x a m ; a n d ( 2 ) “ s p e c i a l J a p a n e s e o c c u p a t i o n . T h e i n v a l u a b l e l e s s o n t h a t K o r e a n b u r e a u c r a c y l e a r n e d w a s t h a t b u r e a u c r a c y c a n p l a y a p i v o t a l r o l e i n c h a n n e l i n g c a p i t a l i n t o t a r g e t e d i n d u s t r i e s d u r i n g a c e r t a i n p e r i o d o f i n d u s t r i a l i z a t i o n . I n a d d i t i o n , “ t h e p r e s e n c e o f K o r e a n b u r e a u c r a t s , t r a i n e d a n d e m p l o y e d b y t h e J a p a n e s e , w a s a l s o s i z e a b l e ; n e a r l y 4 0 , 0 0 0 K o r e a n s q u a l i fi e d a s g o v e r n m e n t o f fi c i a l s j u s t b e f o r e t h e S e c o n d W o r l d W a r ” ( W o o - C u m i n g s 1 9 9 5 : 1 4 8 ) . H o w e v e r , n e w s t u d i e s ( H a g g a r d , K a n g , a n d M o o n , 1 9 9 7 ; L e e , C . 1 9 8 5 ; H a g g a r d , K i m , B . a n d M o o n , C . 1 9 9 1 ) o n t h e l e g a c y o f J a p a n e s e c o l o n i a l i s m o n K o r e a n b u r e a u c r a c y u n d e r v a l u e t h e J a p a n e s e c o n t r i b u t i o n t o t h e c o n s t r u c t i o n o f K o r e a n m e r i t o c r a t i c b u r e a u c r a c y . R a t h e r t h i s g r o u p o f s c h o l a r s g i v e s m o s t c r e d i t t o P a r k ’ s r e v o l u t i o n a r y t u r n a r o u n d i n t h e c o n t e x t o f d e v e l o p m e n t a l b u r e a u c r a c y . 1 2 3 r e c r u i t m e n t . ” T h e r a t i o o f u s a g e b e t w e e n t h e s e t w o m e t h o d s v a r i e s a c r o s s r e g i m e s a n d y e a r s , d e p e n d e n t u p o n b u r e a u c r a t i c o r p o l i t i c a l n e e d s , b u t r o u g h l y 7 0 % o f r e c r u i t s c a m e t h r o u g h t h e o p e n c i v i l s e r v i c e e x a m , w h i l e 3 0 % c a m e v i a “ s p e c i a l r e c r u i t m e n t ” ( R e f e r t o T a b l e 2 . 1 9 “ ) . C i v i l s e r v i c e e x a m s a t t h e d i f f e r e n t l a y e r s " 2 a n d s p h e r e s o f b u r e a u c r a c y h a v e b e e n h i g h l y c o m p e t i t i v e t h r o u g h o u t t h e m o d e r n i z a t i o n o f K o r e a n s o c i e t y , a s i l l u s t r a t e d i n T a b l e 2 . 1 7 . ‘ 3 A l t h o u g h a g r e a t e r v a r i e t y o f c r i t e r i a f o r r e c r u i t m e n t w a s i n v o l v e d , “ s p e c i a l r e c r u i t m e n t ” w a s q u i t e s t a n d a r d i z e d w i t h t r a n s p a r e n t p r o c e d u r e s a n d c r i t e r i a u n d e r P a r k . E s p e c i a l l y i n o r d e r t o b u i l d a c a p a b l e h i g h e r m a n a g e r i a l c o r p s , P a r k b e g a n t o r e l y u p o n a “ A c l o s e l o o k a t t h e r a t i o o f r e c r u i t m e n t t h r o u g h o p e n c i v i l e x a m ( f r o m T a b l e 2 . 1 9 ) d i s c l o s e s t h a t t h e r a t i o o f r e c r u i t s v i a o p e n c i v i l e x a m i n c e n t r a l g o v e r n m e n t d r o p p e d d r a m a t i c a l l y d u r i n g P a r k ’ s l a t e b u r e a u c r a t i c a u t h o r i t a r i a n r e g i m e ( 1 9 7 4 - 1 9 7 9 ) b e c a u s e P a r k r e l i e d u p o n “ s p e c i a l r e c r u i t m e n t ” t o m o b i l i z e r e g i m e s u p p o r t e r s w i t h i n t h e b u r e a u c r a c y . E x c e p t f o r t h i s p e r i o d , o v e r 7 0 % o f r e c r u i t s h a v e c o m e t h r o u g h t h e o p e n c i v i l e x a m s i n c e t h e l a t e 1 9 6 0 3 . ‘ 2 K o r e a n c a r e e r c i v i l s e r v a n t s h a v e b e e n d i v i d e d i n t o n i n e d i fl ‘ e r e n t l e v e l s t h r o u g h o u t t h e e n t i r e d e v e l o p m e n t a l p e r i o d . T h e r e h a v e b e e n c i v i l e x a m s a t t h r e e d i fl ‘ e r e n t l e v e l s t h r o u g h w h i c h p e o p l e e n t e r e d c i v i l s e r v i c e . T h e l e v e l 5 c i v i l e x a m ( p r e v i o u s l y l e v e l 3 - b ) i s o p e r a t e d t o r e c n r i t t o p e l i t e b u r e a u c r a t s , l e v e l 7 f o r m i d d l e - l a y e r b u r e a u c r a t s , l e v e l 9 f o r l o w - l a y e r b u r e a u c r a t s . R e g a r d l e s s o f w h i c h l e v e l t h e y e n t e r a t t h e b e g i n n i n g o f t h e i r c a r e e r s , t h e y a r e p e r m i t t e d t o c l i m b t o t h e t o p o f t h e h i e r a r c h i c a l l a d d e r o n t h e b a s i s o f t h e i r m e r i t a l t h o u g h i t i s e x p e c t e d t h a t t h o s e w h o e n t e r a t a l o w l e v e l w o u l d h a v e m o r e d i fi i c u l t y g a i n i n g p r o m o t i o n s t h a n t h o s e e n t e r i n g a t h i g h e r l e v e l s . ‘ 3 A s y o u m a y n o t i c e i n T a b l e 2 . 1 7 , t h r o u g h o u t t h e e n t i r e p e r i o d l i s t e d i n t h e t a b l e a n d a t a l l d i f f e r e n t l e v e l s o f c i v i l e x a m s , K o r e a n c i v i l e x a m s h a v e b e e n h i g h l y c o m p e t i t i v e , i n d i c a t i n g t h a t o n l y t h e c o m p e t e n t w o u l d e n t e r c i v i l s e r v i c e . F o r i n s t a n c e , o n l y o n e o u t o f o v e r 1 0 0 e x a m i n e e s i n t h e l e v e l 9 c i v i l s e r v i c e e x a m p a s s e d t h e t e s t i n t h e m i d t o l a t e 1 9 9 0 s . E x c e p t f o r t h e 1 9 6 0 s , w h e n c i v i l e x a m s , e s p e c i a l l y i n l e v e l s 7 a n d 9 , w e r e r e l a t i v e l y l e s s c o m p e t i t i v e , c i v i l e x a m s h a v e r e m a i n e d p o p u l a r a m o n g y o u n g p e o p l e . E x a r n i n e e s , e s p e c i a l l y t h o s e w h o a t t e m p t e d t h e l e v e l 5 t e s t , w e r e a m b i t i o u s y o u n g p e o p l e w h o w e r e l o o k i n g f o r p r e s t i g e , j o b s e c u r i t y , f o r t u n e a n d e v e n a g o o d m a r r i a g e a l l a t o n c e . 1 2 4 c i v i l e x a m ( H a e n g s i , L e v e l 5 c i v i l e x a m , p r e v i o u s l y L e v e l 3 - b “ ) a n d i n t e r n a l p r o m o t i o n s , i n s t e a d o f t h e “ s p e c i a l e x a m s ” u t i l i z e d u n d e r R h e e . A s a c o n s e q u e n c e , t h e p r o p o r t i o n o f m i d - l e v e l m a n a g e r s h i r e d v i a c i v i l e x a m i n c r e a s e d s h a r p l y fi ' o m 4 . 1 % b e t w e e n 1 9 4 8 a n d 1 9 6 1 t o 2 0 . 6 % b e t w e e n 1 9 7 7 a n d 1 9 8 0 , w h i l e t h a t o f s p e c i a l a p p o i n t e e s s u b s t a n t i a l l y d e c r e a s e d , f o r i n s t a n c e , f r o m 5 2 . 9 % b e t w e e n 1 9 4 8 a n d 1 9 6 1 i n l e v e l 2 m a n a g e r s t o a m e r e 6 . 8 % b e t w e e n 1 9 7 7 a n d 1 9 8 0 ( R e f e r t o T a b l e 2 . 1 8 ) . R e c r u i t m e n t o f m i d d l e - m a n a g e r s v i a c o m p e t i t i v e , o p e n a n d t r a n s p a r e n t c i v i l e x a m s b r o u g h t i n n e w , c o m p e t e n t c o l l e g e g r a d u a t e s w i t h h i g h l y s i m i l a r e d u c a t i o n a l b a c k g r o u n d s . T h e i n j e c t i o n o f fl e s h b l o o d i n t o t h e b u r e a u c r a c y r e s u l t e d i n t h e i m p r o v e m e n t o f b u r e a u c r a t i c t e c h n i c a l i t y , c o h e r e n c e , a n d c o o p e r a t i o n . P a y i n g a t t e n t i o n t o t h e i n s t i t u t i o n a l i z a t i o n o f t h e c i v i l s e r v i c e e x a m i s w o r t h w h i l e , e s p e c i a l l y t h e r e c r u i t m e n t o f m i d - l e v e l m a n a g e r s u n d e r P a r k , i n t h e s e n s e t h a t P a r k ’ s e f f o r t s t o r e g e n e r a t e t h e K o r e a n b u r e a u c r a t i c s y s t e m e l e v a t e d t h e a v a i l a b i l i t y o f e x p e r t i s e a n d t e c h n i c a l p e r s o n n e l t o p l a n , m o n i t o r a n d i m p l e m e n t p o l i c i e s a n d e l e v a t e d c o h e s i v e n e s s w i t h i n b u r e a u c r a t i c o r g a n i z a t i o n s : F i r s t , r e c r u i t s v i a c i v i l e x a m c o m m o n l y s h a r e d s i m i l a r s c h o o l , a c a d e m i c , c a r e e r a n d a g e b a c k g r o u n d s , l e a d i n g t o c o r p o r a t i v e u n i t y a m o n g t h e m . “ 5 “ H a e n g s i i s t h e h i g h e s t c i v i l e x a m t h r o u g h w h i c h t h e s t a t e r e c n r i t s m i d - l e v e l m a n a g e r s f o r i t s a d m i n i s t r a t i v e a p p a r a t u s . T h e r e w e r e t h r e e d i f f e r e n t l e v e l s o f c i v i l e x a m s , l e v e l s 7 , 4 a n d 3 - b ( t h e s e l e v e l s w e r e r e n a m e d “ l e v e l s 9 , 7 a n d 5 " i n 1 9 9 0 3 ) . I n a d d i t i o n , c i v i l e x a m s w e r e d i v i d e d i n t o d i fi ’ e r e n t d o m a i n s ( f o r i n s t a n c e , f o r e i g n s e r v i c e , a d m i n i s t r a t i o n s e r v i c e , a n d j u d i c i a l s e r v i c e e x a m s ) , d e p e n d i n g u p o n t h e e x p e r t i s e o f t h e r e c r u i t s . M o s t e c o n o m i c t e c h n o c r a t s a r e r e c r u i t e d v i a H a e n g s i ( a d m i n i s t r a t i o n s e r v i c e e x a m ) . ‘ 5 A c c o r d i n g t o K i m B y o u n g - k o o k ( 1 9 8 7 ) , f r o m e a r l y o n t h e E P B w a s fi l l e d w i t h H a e n g s i e x a m i n e e s w h o w e r e f r o m S e o u l N a t i o n a l U n i v e r s i t y ( S N U : t h e m o s t p r e s t i g i o u s u n i v e r s i t y i n S o u t h K o r e a ) . T h i s t r e n d h a s c o n t i n u e d s i n c e t h e n , s o t h a t , f o r i n s t a n c e , a s o f 1 9 9 5 , 7 8 . 7 % o f o fi c e — h o l d e r s a t t h e E P B a b o v e t h e l e v e l o f s e c t i o n c h i e f w e r e S N U g r a d u a t e s ( L e e J a e - k y o n g 1 9 9 5 ) . 1 2 5 S e c o n d , m e r i t - b a s e d s e l e c t i o n p r o v i d e d e l i t e b u r e a u c r a t s w i t h t h e c u l t u r a l a n d i d e o l o g i c a l l e g i t i m a c y t o r u l e o v e r t h e i r c i v i l i a n p a r t n e r s . A s a c o n s e q u e n c e o f r e c r u i t i n g e l i t e c o r p s , t h e c o r e a p p a r a t u s o f e c o n o m i c p l a n n i n g w a s m o d e r n i z e d w i t h c o m p e t e n t p e r s o n n e l ( K i m B y u n g - k o o k 1 9 9 4 : 1 7 2 - 1 7 9 ) . T h e i n s t i t u t i o n a l f o u n d a t i o n s f o r r e c r u i t m e n t s e t b y P a r k i n t h e e a r l y 1 9 6 0 s h a s r e m a i n e d i n t a c t o v e r t h e l a s t f o u r d e c a d e s , r e g a r d l e s s o f r e g i m e c h a n g e s . T h e l o w r a n k i n g c i v i l s e r v a n t s h a v e b e e n i n c r e a s i n g l y e n l i s t e d v i a o p e n , c o m p e t i t i v e c i v i l e x a m s s i n c e t h e n , a s d e m o n s t r a t e d i n T a b l e 2 . 1 9 ( R e f e r t o y e a r s 1 9 6 1 - 1 9 6 5 ) . M i d t o t o p l e v e l m a n a g e r s w e r e r e c r u i t e d v i a t h r e e d i fl ‘ e r e n t m e a n s : c i v i l e x a m ( H a e n g s i ) , s p e c i a l r e c r u i t m e n t ( T e u k c h a e ) , a n d i n t e r n a l p r o m o t i o n s ( T e u k s e o u n g ) . E v e n i n s p e c i a l r e c r u i t m e n t p r o c e d u r e s , w h i c h w e r e u t i l i z e d t o i n j e c t fl e s h b l o o d i n t o t h e c o n s e r v a t i v e a n d r i g i d b u r e a u c r a c y a n d o c c a s i o n a l l y t o m a n e u v e r s k i l l e d c i v i l i a n e x p e r t s i n t o t h e c o r e e c o n o m i c a g e n c i e s , t h e l i k e l i h o o d t h a t t h e p o l i t i c a l p o r k - b a r r e l w o u l d b e i n v o l v e d i n t h e r e c r u i t m e n t p r o c e s s b e c a m e v e r y s l i m b y e s t a b l i s h i n g t r a n s p a r e n t s t a n d a r d s . A s a m a t t e r o f f a c t , m a n y p r o m i n e n t e c o n o m i c p r o f e s s i o n a l s , l i k e K i m J a e - i k a n d K i m J a e g - w a n , w e r e r e c r u i t e d v i a t h i s m e a n s ( K i m B y u n g - k o o k 1 9 8 7 : 1 0 5 - 1 0 7 ) . T h e p a t t e r n o f i n t e r n a l p r o m o t i o n h a s b e e n b a s e d p r i m a r i l y o n s e n i o r i t y a n d m e r i t . A p r o p e r a n d t r a n s p a r e n t e x e r c i s e o f s e n i o r i t y a n d m e r i t a s t h e c r i t e r i a f o r p r o m o t i o n p r o v i d e d o fi i c e h o l d e r s w i t h h i g h i n c e n t i v e s t o p u r s u e t h e i r l i f e l o n g c a r e e r s w i t h i n t h e b u r e a u c r a c y a n d p r o v i d e d b u r e a u c r a t i c c o h e s i v e n e s s ( R h e e J o n g - b u m 1 9 9 4 ; J e o n g J e o n g - g i l 1 9 9 4 : 7 4 ) . A f a i r a n d t r a n s p a r e n t p r o m o t i o n s y s t e m i s a p r e r e q u i s i t e f o r b u r e a u c r a t i c c o h e r e n c e a n d t o m o t i v a t e r e c r u i t s t o d e v e l o p a n a t t i t u d e o f d e v o t i o n t o w a r d t h e i r w o r k d u e t o i t s s t r o n g c o r r e l a t i o n w i t h j o b m o r a l e a n d c a r e e r s a t i s f a c t i o n . A c c o r d i n g t o H a h 1 2 6 S a n g - m o o k ’ s r e c e n t s t u d y ( 1 9 9 4 ) o n h i g h r a n k i n g o f f i c i a l s , t h e p r o m o t i o n s y s t e m h a s n o t b e e n d i s c r i m i n a t o r y a g a i n s t i n d i v i d u a l b a c k g r o u n d s , i n c l u d i n g h i g h s c h o o l , c o l l e g e , a n d b i r t h p l a c e . R a t h e r , o t h e r f a c t o r s , s u c h a s t h e a g e n c y f o r w h i c h o n e w o r k s a n d w h e t h e r o r n o t a n o m c e - h o l d e r b e g a n h i s o r h e r c a r e e r b y p a s s i n g t h e H a e n g s i ( t o p c i v i l e x a m ) , a r e m o r e s i g n i fi c a n t i n d e t e r m i n i n g t h e a m o u n t o f t i m e s p e n t b e t w e e n p r o m o t i o n s . C o n s i d e r i n g t h a t H a e n g s i e n t r a n t s a n d t e c h n o c r a t s w h o a r e a s s i g n e d t o c e r t a i n b u r e a u s a r e l i k e l y t o b e c o m p e t e n t , i t i s s a f e t o c l a i m t h a t t h e p r o m o t i o n s y s t e m f o r h i g h r a n k i n g o fl i c e - h o l d e r s h a s b e e n b a s e d m o r e o n m e r i t t h a n a n y t h i n g e l s e . T o p e l i t e t e c h n o c r a t s ( L e v e l s 1 & 2 ) i n e c o n o m i c a g e n c i e s w e r e r e c r u i t e d v i a b o t h i n t e r n a l p r o m o t i o n a n d s p e c i a l r e c r u i t m e n t , b u t p r i m a r i l y t h r o u g h i n t e r n a l p r o m o t i o n . T h e o v e r w h e l m i n g m a j o r i t y o f t o p e c o n o m i c t e c h n o c r a t s h a v e b e e n t o p n o t c h g r a d u a t e s o f p r e s t i g i o u s s c h o o l s w h o p a s s e d t h e H a e n g s i ( h i g h e s t c i v i l e x a m ) a n d c l i m b e d t h e l a d d e r s o f t h e b u r e a u c r a t i c h i e r a r c h y t h r o u g h o u t t h e i r c a r e e r s . F o r e x a m p l e , a s o f J a n u a r y 1 9 9 5 , a m o n g 8 8 e l i t e t e c h n o c r a t s a t t h e M i n i s t r y o f E c o n o m y a n d F i n a n c e ( M O E F ‘ 6 ) w h o w e r e a t o r a b o v e t h e l e v e l o f s e c t i o n c h i e f , t h e r e w e r e o n l y fi v e p e o p l e w h o h a d n o t c o m e i n t h r o u g h H a e n g s i , b u t w e r e r e c r u i t e d t h r o u g h T e u k c h a e o r i n o t h e r w a y s ( L e e J a e - k y o u n g , 1 9 9 5 : 1 0 - 1 1 ) . T h e p r o m o t i o n s y s t e m w a s a l s o b a c k e d b y e d u c a t i o n a l a n d t r a i n i n g p r o g r a m s a t v a r i o u s l e v e l s b y w h i c h t h e K o r e a n s t a t e s o u g h t t o i m p r o v e i d e o l o g i c a l c o h e s i v e n e s s , g e n e r a l m a n a g e m e n t s k i l l s , a n d t h e p r o f e s s i o n a l i z a t i o n o f o f fi c e h o l d e r s i n t h e i r a r e a s . A l t h o u g h t h e e d u c a t i o n a l p r o g r a m s t e n d e d t o b e g e a r e d t o w a r d s i d e o l o g i c a l r e t r a i n i n g ( i n ‘ 5 I n D e c e m b e r 1 9 9 4 , t h e E c o n o m i c P l a n n i n g B o a r d ( E P B ) a n d t h e M i n i s t r y o f F i n a n c e ( M O F ) m e r g e d i n t o M O E F ( M i n i s t r y o f E c o n o m y a n d F i n a n c e ) . 1 2 7 s u c h a r e a s a s p u b l i c e t h i c s , t h e r u l i n g i d e o l o g y o f t h e r e g i m e , a n d a n t i - c o m m u n i s m ) a n d g e n e r a l m a n a g e m e n t s k i l l s r a t h e r t h a n p r o f e s s i o n a l i z a t i o n , r e t r a i n i n g p r o g r a m s f o r o m c e h o l d e r s a t v a r i o u s l e v e l s d e fi n i t e l y h e l p e d t o u p g r a d e o r g a n i z a t i o n a l u n i t y , d e v e l o p a n i d e o l o g i c a l c o m m o n g r o u n d f o r e c o n o m i c d e v e l o p m e n t , a n d i n c r e a s e t h e p r o fi c i e n c y o f K o r e a n b u r e a u c r a t s ( J i n J a e - g u 1 9 9 4 : 3 3 4 - 3 3 8 ) . I n p a r t i c u l a r , t h e s p e c i a l p r o g r a m s u n d e r w h i c h e l i t e t e c h n o c r a t s w e r e s e n t t o f o r e i g n i n s t i t u t i o n s a n d t r a i n e d i n m a s t e r o r d o c t o r a l p r o g r a m s w i t h t h e g o v e r n m e n t ’ s fi n a n c i a l s p o n s o r s h i p h a v e p r o v i d e d c a r e e r o m c e h o l d e r s w i t h o p p o r t u n i t i e s t o b e e x p o s e d t o f o r e i g n b u r e a u c r a t i c s y s t e m s a n d t o a c c u m u l a t e s p e c i a l k n o w l e d g e i n t h e i r o w n fi e l d s . T h e n u m b e r o f c a r e e r b u r e a u c r a t s w h o w e n t t h r o u g h t h i s p r o g r a m j u m p e d f r o m 2 3 4 i n 1 9 8 6 , t o 4 1 5 i n 1 9 9 1 , 6 5 2 i n 1 9 9 2 , a n d 1 3 0 4 i n 1 9 9 5 ( R e f e r t o T h e Y e a r b o o k o f M O G A , 1 9 9 7 ) . T h e r e f o r e , t h e p r o f e s s i o n a l i z a t i o n o f e l i t e b u r e a u c r a t s p r o g r e s s e d q u i c k l y u n d e r t h e s e c i r c u m s t a n c e s i n w h i c h e a c h o fl i c e h o l d e r a t t e m p t e d t o a d v a n c e h i s o r h e r c a p a b i l i t i e s . T h e m e r i t o r i o u s d i s p o s i t i o n o f t h e r e c r u i t m e n t a n d p r o m o t i o n s y s t e m s h a s r e m a i n e d u n d i r n i n i s h e d a n d h a s e v e n b e e n s t r e n g t h e n e d o v e r t i m e . R e g a r d i n g t h e c o m p e t i t i v e n e s s o f t h e c i v i l e x a m , t h e r a t e o f c o m p e t i t i o n i n a l l d i f f e r e n t l e v e l s o f c i v i l e x a m s h a s v a r i e d s l i g h t l y , b u t h a s r e m a i n e d p e r s i s t e n t l y h i g h . S i n c e 1 9 8 0 , t h e r a t e o f c o m p e t i t i o n i n t h e a d m i n i s t r a t i v e s e r v i c e e x a m ( l e v e l 5 ) t h r o u g h w h i c h m i d - l e v e l m a n a g e r s a r e r e c r u i t e d , h a s b e e n n e a r o r w e l l o v e r 6 0 : 1 ( t h i s i n d i c a t e s t h a t t h e r e w e r e 6 0 e x a m - t a k e r s f o r e v e r y s u c c e s s f u l a p p l i c a n t ) . A n d t h e r e h a s b e e n a n i n c r e a s e i n c o m p e t i t i v e n e s s i n t h e 1 9 9 0 5 , e s p e c i a l l y i n t h e l e v e l 9 c i v i l s e r v i c e e x a m t h r o u g h w h i c h l o w r a n k i n g c i v i l s e r v a n t s a r e e n l i s t e d ( R e f e r t o T a b l e 2 . 1 7 ) . W i t h r e s p e c t t o t h e o p e n n e s s o f t h e c i v i l e x a m , t h e o v e r a l l r a t i o o f r e c r u i t m e n t t h r o u g h t h e o p e n c i v i l e x a m t o t o t a l r e c r u i t m e n t h a s 1 2 8 s t e a d i l y i m p r o v e d o v e r t i m e , w h e r e a s t h e r a t i o f o r c i v i l s e r v a n t s f o r c e n t r a l g o v e r n m e n t h a s r e m a i n e d a l m o s t s t e a d y s i n c e 1 9 7 8 ( S e e T a b l e 2 . 1 9 ) . I n s h o r t , w e c a n c o n c l u d e t h a t t h e r e h a s b e e n s t e a d y i m p r o v e m e n t i n t h e r e c r u i t m e n t s y s t e m i n K o r e a o v e r t h e l a s t s e v e r a l d e c a d e s . G o v e r n m e n t a l j o b s h a v e i n c r e a s i n g l y b e e n d i s t r i b u t e d b y m o r e o p e n a n d c o m p e t i t i v e c i v i l e x a m s o v e r t i m e . T h u s , t h e t e c h n i c a l c o m p e t e n c y i m p r o v e d v i a o p e n a n d c o m p e t i t i v e c i v i l e x a m s h a s b r e d i n t e g r i t y a n d c o h e s i v e n e s s i n t h e K o r e a n b u r e a u c r a c y f o r l a s t f o u r d e c a d e s . H o w e v e r , t h e m a i n t e n a n c e o f h i g h c o m p e t i t i v e n e s s a n d o p e n n e s s i n t h e c i v i l s e r v i c e e x a m d o e s n o t n e c e s s a r i l y m e a n t h a t t h e K o r e a n g o v e r n m e n t h a s a l w a y s b e e n a b l e t o r e c r u i t h i g h q u a l i t y l a b o r a s c o m p a r e d t o t h e p r i v a t e s e c t o r . B e f o r e r u s h i n g t o c o n c l u s i o n s , t h e r e w a r d s y s t e m m u s t b e e x a m i n e d t o d e t e r m i n e w h e t h e r o r n o t t h e K o r e a n s t a t e i s s t i l l c a p a b l e o f a t t r a c t i n g c a r e e r o fl i c e h o l d e r s . ( 2 ) T h e R e w a r d S y s t e m N o w l e t u s t u r n t o t h e s e c o n d i m p o r t a n t i n g r e d i e n t f o r e f fi c i e n t a n d c o h e r e n t b u r e a u c r a t i c m a c h i n e r y , t h a t i s , t h e “ r e w a r d s y s t e m . ” I n o r d e r t o i n s u r e a c o m p e t e n t b u r e a u c r a c y w h i c h i s c a p a b l e o f m a i n t a i n i n g t h e s t a t e ’ s d o m i n a n c e o v e r c i v i l i a n p a r t n e r s , t h e o v e r a l l c o m b i n a t i o n o f r e w a r d s t o g o v e r n m e n t o f fi c i a l s m u s t b e c o m m e n s u r a t e w i t h t h o s e a v a i l a b l e t o p e o p l e o f c o m p a r a b l e q u a l i fi c a t i o n s i n t h e p r i v a t e b u s i n e s s s e c t o r . U p u n t i l t h e l a t e 1 9 7 0 s , t h e o v e r a l l r e w a r d s c i v i l s e r v a n t s r e c e i v e d w e r e c o m p a r a b l e t o t h e i r c i v i l i a n c o u n t e r p a r t s b e c a u s e t h e i r s l i g h t l y l o w e r s a l a r i e s w e r e o fi ‘ s e t w i t h h i g h j o b s e c u r i t y , s o c i a l p r e s t i g e a n d g e n e r o u s r e t i r e m e n t p e n s i o n s a n d o t h e r b e n e fi t s . B u t t h e r e w a r d s y s t e m f o r o fi i c e h o l d e r s i n a l m o s t e v e r y s i n g l e c a t e g o r y h a s b e e n d e p r e c i a t i n g s i n c e t h e m i d 1 9 8 0 5 ( P a r k Y o u n g - b u m a n d R h e e S a n g - d u k 1 9 9 0 : 4 1 - 7 2 ) . 1 2 9 F i r s t , r e g a r d i n g t h e s a l a r i e s o f c i v i l s e r v a n t s , d u r i n g t h e P a r k r e g i m e ( 1 9 6 1 - 1 9 7 9 ) , t h e a v e r a g e c i v i l s e r v a n t c o l l e c t e d a p a y c h e c k c o m p a r a b l e t o h i s o r h e r c i v i l i a n c o u n t e r p a r t s . B u t d u r i n g t h e C h u n D o o - h w a n r e g i m e ( 1 9 8 0 - 1 9 8 7 ) u n d e r w h i c h t h e g o v e r n m e n t a d o p t e d p r i c e s t a b i l i z a t i o n a s i t s p r i o r i t y p o l i c y a n d u t i l i z e d t h e r e s t r a i n t o f w a g e i n c r e a s e s i n t h e p u b l i c s e c t o r a s a p r i m a r y m e a n s f o r c o n t r o l l i n g s p i r a l i n g i n fl a t i o n a t t h a t t i m e , c i v i l s e r v a n t s r e c e i v e d a m u c h l o w e r s a l a r y t h a n e m p l o y e e s i n p r i v a t e fi r m s . A s s e e n i n T a b l e 2 . 2 0 , s i n c e 1 9 8 3 , t h e n o m i n a l y e a r l y s a l a r y i n c r e a s e r a t e f o r c i v i l s e r v a n t s h a s a l w a y s b e e n w a y b e l o w t h e n o m i n a l w a g e i n c r e a s e r a t e f o r e m p l o y e e s i n t h e p r i v a t e s e c t o r e x c e p t f o r o n e s i n g l e y e a r ( 1 9 8 6 ) . M o r e s i g n i fi c a n t l y , t h e a n n u a l g r t h r a t e o f a v e r a g e h o u s e h o l d e x p e n s e s h a s e x c e e d e d t h e n o m i n a l y e a r l y s a l a r y i n c r e a s e r a t e f o r c i v i l s e r v a n t s i f w e e x c l u d e t h e e x c e p t i o n a l c a s e o f 1 9 8 6 . U n l e s s w e i n c o r p o r a t e o t h e r a t t r a c t i v e b e n e fi t s f o r c i v i l s e r v a n t s , t h i s m e a n s t h a t c i v i l s e r v a n t s ’ s t a n d a r d o f l i v i n g r e l a t i v e t o t h e a v e r a g e h o u s e h o l d h a s d e c l i n e d . I n s h o r t , b e t w e e n 1 9 8 1 a n d 1 9 9 6 , a l t h o u g h t h e n o m i n a l s a l a r y i n c r e a s e r a t e f o r c i v i l s e r v a n t s h a s r e m a i n e d a b o v e t h e a n n u a l g r o w t h r a t e o f t h e C o n s u m e r P r i c e I n d e x ( C P I ) , t h e K o r e a n g o v e r n m e n t f a i l e d t o a d e q u a t e l y r e fl e c t t h e G D P g r o w t h r a t e i n t h e i r p a y c h e c k s a n d t h e r e b y t h e s i z e o f t h e i r s a l a r i e s r e l a t i v e t o p r i v a t e e m p l o y e e s h a s b e e n i n d e c l i n e . A s a c o n s e q u e n c e , f o r i n s t a n c e , i n 1 9 8 8 , e m p l o y e e s w i t h fi v e y e a r s o f w o r k e x p e r i e n c e i n t h e p r i v a t e s e c t o r c o l l e c t e d 1 . 4 9 t i m e s t h e w a g e s o f c i v i l s e r v a n t s w i t h fi v e y e a r s o f e x p e r i e n c e . M o r e s t r i k i n g l y , t h e d i s p a r i t y i n t e r m s o f b a s i c s a l a r y w i d e n e d a s j o b e x p e r i e n c e e x t e n d e d ( e m p l o y e e s w i t h 1 0 y e a r s , 1 . 5 7 ; w i t h 2 0 y e a r s , 1 . 6 3 , c o n s i d e r i n g t h e s a l a r y o f c i v i l s e r v a n t s a s 1 a t e a c h l e v e l ) ( P a r k Y o u n g - b u m a n d R h e e S a n g - d e u k 1 9 9 0 : 4 3 4 4 ) . G r a p h 2 . 3 ( b a s e d o n T a b l e 2 . 2 0 ) p r o v i d e s a v i s u a l c o m p a r i s o n o f s a l a r i e s i n 1 3 0 g o v e r n m e n t a n d p r i v a t e i n d u s t r y . T h e t o p t i e r o f L e v e l 7 c a r e e r c i v i l s e r v a n t s ’ n o m i n a l s a l a r y c l o s e l y m a t c h e d t h e a v e r a g e m o n t h l y c a s h e a r n i n g s i n a l l i n d u s t r i e s d u r i n g t h e fi r s t h a l f o f t h e 1 9 7 0 8 . A s d e m o n s t r a t e d i n G r a p h 2 . 3 , f r o m t h e l a t e 1 9 7 0 s o n , t h e a v e r a g e e a r n i n g s b y p r i v a t e e m p l o y e e s b e g a n t o r i s e m o r e s h a r p l y t h a n t h e i r p u b l i c c o u n t e r p a r t s . T h i s t r e n d h a s a c c e l e r a t e d s i n c e 1 9 8 8 w h e n d e m o c r a t i z a t i o n l i f t e d r e g u l a t i o n s r e s t r i c t i n g u n i o n a c t i v i t i e s i n t h e p r i v a t e s e c t o r . T h i s t r e n d t o w a r d a w i d e n i n g d i s c r e p a n c y b e t w e e n p u b l i c o f fi c e h o l d e r s a n d b u s i n e s s e m p l o y e e s s i n c e 1 9 8 7 i s , t o s o m e e x t e n t , r e l a t e d t o t h e d e m o c r a t i c t r a n s i t i o n . “ D e m o c r a t i z a t i o n ” l i f t e d t h e l i d o n w a g e c o n s t r a i n t s i n p r i v a t e b u s i n e s s b y p r o v i d i n g a f a v o r a b l e p o l i t i c a l e n v i r o n m e n t f o r s t r i k e s a n d o t h e r o r g a n i z e d l a b o r a c t i v i t i e s , w h i l e k e e p i n g c i v i l s e r v a n t s u n d e r t i g h t c o n t r o l w i t h t h e s t r i c t e n f o r c e m e n t o f s t a t u t e s w h i c h d o n o t p e r m i t a n y o r g a n i z e d l a b o r a c t i v i t i e s . S k y r o c k e t i n g w a g e i n c r e a s e s i n p r i v a t e fi r m s d u r i n g d e m o c r a t i c t r a n s i t i o n w e r e n o t o b s e r v e d i n t h e p u b l i c s e c t o r e x c e p t f o r s t a t e - r u n e n t e r p r i s e s w h e r e w o r k e r s w e r e g i v e n a l m o s t i d e n t i c a l p o l i t i c a l f r e e d o m s a s t h o s e i n t h e p r i v a t e s e c t o r r i g h t a f t e r p o l i t i c a l o p e n i n g i n 1 9 8 7 ( S o o - C h a n J a n g 1 9 9 8 ) . S e c o n d , i n a d d i t i o n t o t h e d e p r e c i a t i n g s a l a r y o f c i v i l s e r v a n t s r e l a t i v e t o e m p l o y e e s i n t h e p r i v a t e s e c t o r , t h e b a c k l o g o f p e r s o n n e l i n c r e a s e d , m a k i n g d e f e r r a l s o f p r o m o t i o n m o r e c u s t o m a r y . D u r i n g t h e 1 9 6 0 5 a n d 1 9 7 0 5 , o f fi c e h o l d e r s w e r e a b l e t o c l i m b t h e h i e r a r c h i c a l l a d d e r s o f b u r e a u c r a c y i n a t i m e l y f a s h i o n s i n c e t h e r e w a s a n i n e v i t a b l e i n c r e a s e i n t h e n u m b e r o f c i v i l s e r v a n t s n e e d e d t o c a r r y o u t s t a t e - l e d i n d u s t r i a l i z a t i o n a n d t h e c o n s t r u c t i o n o f i n f r a s t r u c t u r e . B e t w e e n 1 9 6 0 a n d 1 9 9 6 , t h e t o t a l n u m b e r o f c i v i l s e r v a n t s i n c r e a s e d f r o m 2 3 7 , 4 7 5 t o 9 2 5 , 7 9 4 ( 3 . 9 t i m e s a s m a n y i n 1 9 9 6 a s i n 1 9 6 0 ) , e x c e e d i n g t h e p o p u l a t i o n g r o w t h r a t e . T h e g r o w t h r a t e i n c i v i l s e r v i c e w a s t h e 1 3 1 h i g h e s t a t 6 . 3 8 % b e t w e e n 1 9 6 0 a n d 1 9 7 1 , a n d w a s 3 . 5 8 % b e t w e e n 1 9 7 2 a n d 1 9 8 0 , 3 . 2 7 % b e t w e e n 1 9 8 1 a n d 1 9 9 0 , a n d 2 . 2 7 % b e t w e e n 1 9 9 1 a n d 1 9 9 6 ( Y e a r b o o k o f M O G A , 1 9 7 0 , 1 9 8 0 , 1 9 9 0 , 1 9 9 7 ) . T h i s s t e a d y s l o w d o w n i n t h e c i v i l s e r v i c e g r o w t h r a t e e x t e n d e d t h e a m o u n t o f t i m e r e q u i r e d f o r o fl i c e h o l d e r s t o b e p r o m o t e d . T h u s , t h e a v e r a g e t i m e b e t w e e n p r o m o t i o n s f o r g e n e r a l c i v i l s e r v a n t s w o r k i n g f o r t h e c e n t r a l g o v e r n m e n t s o a r e d f r o m 4 . 3 y e a r s i n 1 9 7 8 t o 7 . 5 y e a r s i n 1 9 9 3 , w h i l e f o r o v e r a l l c i v i l s e r v a n t s , i t r o s e fi ' o m 5 . 1 y e a r s i n 1 9 7 8 t o 7 . 6 y e a r s i n 1 9 9 3 ( R e f e r t o T a b l e 2 . 2 1 ) . T h e r e w e r e s i m i l a r i n c r e a s e s i n t i m e s p e n t w a i t i n g f o r p r o m o t i o n s f o r g e n e r a l c i v i l s e r v a n t s i n l o c a l g o v e r n m e n t . L o o k i n g a t t h i s d a t a i n g r e a t e r d e t a i l ( S e e T a b l e 2 . 2 2 ) a l s o p r e s e n t s a g l o o m y p i c t u r e f o r o fi c e h o l d e r s ’ p r o s p e c t i v e c a r e e r s . T h e p e r s o n n e l b a c k l o g h a s b e e n e s p e c i a l l y s e r i o u s a t l e v e l s 3 - 5 w h e r e t h e w o r k i s p e r h a p s t h e m o s t c r i t i c a l t o r u n n i n g t h e g o v e r n m e n t . A s i l l u s t r a t e d i n T a b l e 2 . 2 2 , i n t h e c a s e o f g e n e r a l c i v i l s e r v a n t s w o r k i n g f o r t h e c e n t r a l g o v e r n m e n t a t l e v e l 3 , t h e t i m e r e q u i r e d f o r p r o m o t i o n e x p a n d e d f r o m 7 y e a r s i n 1 9 7 8 t o 1 1 y e a r s i n 1 9 9 3 , a t l e v e l 4 f r o m 7 . 4 y e a r s i n 1 9 7 8 t o 1 1 y e a r s i n 1 9 9 3 , a n d a t l e v e l 5 f r o m 5 . 8 y e a r s i n 1 9 7 8 t o 9 y e a r s i n 1 9 9 3 . T h i s t r e n d t o w a r d a g r o w i n g p e r s o n n e l b a c k l o g i s l i k e l y t o o f f s e t t h e a d v a n t a g e o f h i g h j o b s e c u r i t y t h a t o fl i c e h o l d e r s a r e s t i l l e n j o y i n g . T h i r d , r e g a r d i n g o t h e r b e n e fi t s : r e t i r e m e n t p l a n s , i n s u r a n c e , h o u s i n g a n d e d u c a t i o n a l s u b s i d i e s , i t i s f a i r t o s a y t h a t c i v i l s e r v a n t s s t i l l h a v e s o m e a d v a n t a g e o v e r t h e i r p r i v a t e c o u n t e r p a r t s . N o c o m p a r a b l e d a t a a c r o s s p r i v a t e a n d p u b l i c s e c t o r s i s a v a i l a b l e a t t h i s p o i n t . B u t c o n s i d e r i n g t h a t p r i v a t e b u s i n e s s e s h a v e b e e n u n d e r g r e a t p r e s s u r e fi ' o m o r g a n i z e d l a b o r f o r b e t t e r s u b s i d i e s f o r h o u s i n g , e d u c a t i o n a n d r e t i r e m e n t b e n e fi t s , w e c a n a s s u m e t h a t t h e p r i v a t e s e c t o r h a s b e e n c a t c h i n g u p w i t h t h e p u b l i c s e c t o r e v e n i n t h i s a r e a . I f w e i n f e r t h e o v e r a l l b e n e fi t p a c k a g e o f c i v i l s e r v a n t s u s i n g h o m e 1 3 2 o w n e r s h i p a s t h e i n d i c a t o r , t h e b e n e fi t p a c k a g e o f c i v i l s e r v a n t s , a s c o m p a r e d w i t h e m p l o y e e s i n g e n e r a l , h a s b e e n o v e r w h e l m i n g l y p r e f e r a b l e . F i r s t , a c c o r d i n g t o s u r v e y s c o n d u c t e d b y M O G A i n 1 9 7 8 , 1 9 8 3 , 1 9 8 7 a n d 1 9 9 3 , t h e p e r c e n t a g e o f c i v i l s e r v a n t s w o r k i n g f o r t h e c e n t r a l g o v e r n m e n t w h o o w n t h e i r o w n h o m e s h a s o v e r w h e l m i n g l y s u r p a s s e d t h e a v e r a g e p e r c e n t a g e o f h o m e o w n e r s h i p i n t h e g e n e r a l p u b l i c ( R e f e r t o T a b l e 2 . 2 3 ) . H o w e v e r , a s s h o w n i n T a b l e 2 . 2 3 , t h e g a p b e t w e e n c i v i l s e r v a n t s a n d p e o p l e i n g e n e r a l i n t e r m s o f h o u s i n g o w n e r s h i p h a s b e e n n a r r o w i n g . F o r e x a m p l e , t h e s p e c i fi c c o n t r a s t b e t w e e n c e n t r a l g o v e r n m e n t c i v i l s e r v a n t s a n d p e o p l e i n g e n e r a l s i g n i fi e s t h a t t h e g a p d i m i n i s h e d f r o m 4 2 . 1 % i n 1 9 7 8 , t o 3 0 . 2 % i n 1 9 8 7 , t o a b o u t 2 8 . 9 % i n 1 9 9 5 . A t a n y r a t e , h o m e o w n e r s h i p b y c i v i l s e r v a n t s p r e s e n t s s o m e e v i d e n c e t h a t t h e o v e r a l l b e n e fi t p a c k a g e o f o f fi c e - h o l d e r s s t i l l h o l d s a n e d g e o v e r e m p l o y e e s i n t h e p r i v a t e s e c t o r , a l t h o u g h d i r e c t c o m p a r i s o n i s i m p o s s i b l e a t t h i s p o i n t . I n c o n c l u s i o n , t h e w o r s e n i n g r e w a r d s y s t e m f o r c i v i l s e r v a n t s , i n c l u d i n g l o w e r s a l a r i e s a n d g l o o m y c a r e e r p r o s p e c t s , h a s d a m p e n e d t h e i r s t r o n g c o m m i t m e n t t o t h e i r j o b s . I n t h e fi r s t p l a c e , a p o o r c o m p e n s a t i o n s y s t e m c o m p a r e d t o t h e p r i v a t e s e c t o r h a s i n c u l c a t e d a n e n v i r o n m e n t i n w h i c h c i v i l s e r v a n t s a r e m o r e l i k e l y t o g e t i n v o l v e d i n g r a f t . A c c o r d i n g t o t h e r e c e n t s u r v e y c o n d u c t e d b y K i m K y o n g - s o o ( 1 9 9 4 ) , m o r e t h a n 6 0 % o f c i v i l s e r v a n t s a d m i t t e d t o u s i n g g r a f t a s a m e a n s o f m e e t i n g t h e i r l i v i n g e x p e n s e s . A l a r g e r p e r c e n t a g e o f o f fi c e h o l d e r s i n t h e l o w e r r a n k s s a i d t h a t g r a f t i s c o m m o n l y c o n s i d e r e d a s i n e v i t a b l e t o m a k i n g e n d s m e e t . L e e Y o u n g - k e u n ( 1 9 9 6 ) a l s o c o n t e n d s t h a t r a m p a n t e m b e z z l e m e n t a n d b r i b e r y a r e b y a n d l a r g e r o o t e d i n t h e s h r i n k i n g c o m p e n s a t i o n p a c k a g e o f c i v i l s e r v a n t s s i n c e t h e e a r l y 1 9 8 0 5 . U n f o r t u n a t e l y , t h e r e i s n o d a t a w h i c h m e a s u r e s c h a n g e s i n t h e c o r r u p t i o n l e v e l o f t h e K o r e a n b u r e a u c r a c y o v e r t i m e . H o w e v e r , a c c o r d i n g 1 3 3 t o W o r l d C o m p e t i t i v e n e s s Y e a r b o o k r e p o r t s , t h e K o r e a n g o v e r n m e n t r a n k e d 2 7 t h i n i m p r o p e r p r a c t i c e s i n 1 9 9 1 , 3 2 n d i n 1 9 9 2 ( r e c o r d i n g a c o r r u p t i o n i n d e x o f 3 . 0 " ) , a n d 3 3 r d o u t o f 4 7 i n d u s t r i a l i z e d c o u n t r i e s i n 1 9 9 8 ( r e c o r d i n g a c o r r u p t i o n i n d e x o f 2 . 5 ) ( R e f e r t o “ i m p r o p e r p r a c t i c e s ” i n T a b l e 2 . 2 4 ) . B a s e d o n t h e W o r l d C o m p e t i t i v e n e s s Y e a r b o o k r e p o r t , i t i s s a f e t o s a y t h a t c o r r u p t i o n i n K o r e a n b u r e a u c r a c y h a s b e e n o n t h e r i s e , e s p e c i a l l y c o n s i d e r i n g t h a t K o r e a n b u r e a u c r a c y w a s r e g a r d e d a s l e s s - c o r r u p t e d i n t h e 1 9 7 0 3 a n d 1 9 8 0 3 , a s c o m p a r e d w i t h o t h e r A s i a n c o u n t r i e s , e x c e p t f o r S i n g a p o r e a n d T a i w a n . T h e s e c o n d i m p o r t a n t c o n s e q u e n c e o f t h e d e t e r i o r a t i n g o v e r a l l r e w a r d s y s t e m w a s t h a t t h e K o r e a n g o v e r n m e n t f o u n d i t d i f fi c u l t t o c o n t i n u e r e c r u i t i n g t o p n o t c h s t u d e n t s . F o r i n s t a n c e , t h e i n d i c a t o r s i g n i f y i n g t h e q u a l i t y o f c i v i l s e r v a n t l a b o r , t h a t i s , t h e p r o p o r t i o n o f c o l l e g e g r a d u a t e s r e l a t i v e t o t h e t o t a l l a b o r f o r c e i n t h e g o v e r n m e n t , d i s c l o s e s t h a t t h e K o r e a n g o v e r n m e n t h a s f a i l e d t o m a i n t a i n a s u p e r i o r l a b o r f o r c e r e l a t i v e t o t h e p r i v a t e s e c t o r s i n c e t h e e a r l y 1 9 8 0 3 . F o r i n s t a n c e , a c c o r d i n g t o t h e c i v i l s e r v a n t c e n s u s e s c o n d u c t e d i n 1 9 7 8 , 1 9 8 3 , 1 9 8 8 , a n d 1 9 9 3 , t h e p r o p o r t i o n o f c o l l e g e g r a d u a t e s r e l a t i v e t o t h e t o t a l n u m b e r o f c i v i l s e r v a n t s h a s s t e a d i l y i n c r e a s e d , b u t t h e p r o p o r t i o n i n t h e p r i v a t e b u s i n e s s s e c t o r h a s e x p a n d e d m o r e r a p i d l y 4 8 ( R e f e r t o T a b l e 2 . 1 5 ) . T h e ‘ 7 T h e c o r r u p t i o n i n d e x i s b a s e d o n a s c a l e o f 1 - 1 0 , w i t h 1 b e i n g m o s t c o r r u p t . I n 1 9 9 2 , S i n g a p o r e w a s r a n k e d a s n u m b e r o n e ( l e a s t c o r r u p t ) , w i t h a n i n d e x o f 9 . 6 ; t h e P h i l i p p i n e s w a s r a n k e d 4 2 n d w i t h a n i n d e x o f 1 . 7 ; T a i w a n w a s 2 2 n d w i t h a n i n d e x o f 5 . 8 ; a n d T h a i l a n d w a s 3 7 t h w i t h a n i n d e x o f 2 . 5 . ( I M D , W o r l d C o m p e t i t i v e n e s s Y e a r b o o k ) ‘ 3 T h e p r o p o r t i o n o f c o l l e g e g r a d u a t e s r e l a t i v e t o t o t a l e m p l o y e e s i n p r i v a t e fi r m s i n d i c a t e s t h e p e r c e n t o f e m p l o y e e s w h o a r e w o r k i n g i n a d m i n i s t r a t i o n , g e n e r a l c l e r i c a l w o r k , a n d s e r v i c e i n p r i v a t e fi r m s w h o e m p l o y m o r e t h a n 1 0 p e o p l e . T h i s l a b o r f o r c e i s c o n s i d e r e d e q u i v a l e n t w i t h c i v i l s e r v i c e w o r k e r s i n g o v e r n m e n t i n t e r m s o f t h e c o n t e n t o f t h e w o r k i n w h i c h t h e y a r e u s u a l l y e n g a g e d . 1 3 4 p r o p o r t i o n a l a m o u n t o f b a c h e l o r d e g r e e h o l d e r s i n t h e p r i v a t e s e c t o r s u r p a s s e d t h a t o f t h e p u b l i c s e c t o r i n t h e e a r l y 1 9 8 0 3 . T h i s i m p l i e s t h a t q u a l i t y o f t h e l a b o r f o r c e i n t h e p r i v a t e s e c t o r h a s b e c o m e s u p e r i o r t o t h e g o v e r n m e n t a l a d m i n i s t r a t i v e f o r c e a n d i n t u r n t h e K o r e a n g o v e r m n e n t l o s t i t s b u r e a u c r a t i c c o m p e t e n c y t o r u l e o v e r c i v i l s o c i e t y . T h e K o r e a n g o v e r n m e n t ’ s a b i l i t y t o a t t r a c t a m o r e t a l e n t e d a n d b e t t e r e d u c a t e d l a b o r f o r c e t h a n p r i v a t e s o c i e t y h a s b e e n i n s l o w b u t s t e a d y d e c l i n e s i n c e t h e e a r l y 1 9 8 0 3 , a s i t s c o m p e n s a t i o n s y s t e m , w h i c h w a s p r e f e r a b l e t o t h a t o f p r i v a t e fi r m s , h a s l o s t g r o u n d i n t e r m s o f s a l a r y s i z e a n d p r o m o t i o n a l o p p o r t u n i t i e s , e x c e p t f o r t h e b e n e fi t s p a c k a g e . H o w e v e r , c o n s i d e r i n g t h a t c o m p e t i t i v e n e s s a n d o p e n n e s s o f t h e r e c n r i t m e n t s y s t e m i s s t i l l h i g h a n d t h e b e n e fi t s p a c k a g e i n t h e p u b l i c s e c t o r s t i l l h a s a n e d g e o v e r t h e p r i v a t e s e c t o r , i t i s t o o e a r l y t o s a y t h a t t h e K o r e a n g o v e r n m e n t i s n o l o n g e r a b l e t o a t t r a c t t h e b e s t c r o p o f c o l l e g e s t u d e n t s , a l t h o u g h i t h a s b e c o m e m o r e d i fi c u l t f o r t h e K o r e a n g o v e r n m e n t t o i n d u c e t h e e l i t e c r o p i n t o p u b l i c o m c e . A l l t h i s s t u d y c a n s a y i s t h a t t h e K o r e a n s t a t e , w i t h i t s d w i n d l i n g r e s o u r c e s t o i n d u c e t h e b e s t q u a l i t y l a b o r i n t o g o v e r n m e n t , i s n o w h a v i n g a h a r d t i m e m a i n t a i n i n g c u l t u r a l h e g e m o n y o v e r t h e p r i v a t e s e c t o r , w h i c h w a s a v i t a l i n g r e d i e n t f o r s t a t e a u t o n o m y ( F o r t h i s a r g u m e n t , r e f e r t o P e t e r E v a n s 1 9 9 5 : 5 2 ) . C O N C L U S I O N I n t h i s c h a p t e r , t h i s s t u d y e x p l o r e d t h e c h a n g e s i n t h e s o u r c e s o f s t a t e a u t o n o m y w h i c h a r e c r u c i a l t o t h e g o a l - o r i e n t e d c o l l a b o r a t i o n b e t w e e n b u s i n e s s a n d s t a t e , c e n t e r i n g o n t h e r e c r u i t m e n t a n d r e w a r d s y s t e m o f K o r e a n b u r e a u c r a c y , t h e l o c a t i o n o f d e c i s i o n - m a k i n g ( o r p o l i c y c o o r d i n a t i o n s y s t e m ) , t h e e x e c u t i v e - l e g i s l a t i v e n e x u s , a n d t h e p r e s i d e n t s ’ a s s i g n m e n t o f e l i t e s t o t h e c o r e e c o n o m i c a g e n c i e s . T h i s s t u d y f o u n d t h a t , fi r s t 1 3 5 o f a l l , t h e K o r e a n s t a t e i s n o l o n g e r a b l e t o b e h a v e a s a n u n i t a r y a c t o r i n t h e p u r s u i t o f c o l l e c t i v e o b j e c t i v e s . R a t h e r , t h e K o r e a n d e v e l o p m e n t a l s t a t e , w h i c h h a d w o r k e d a s a c o h e s i v e a c t o r f o r r a p i d i n d u s t r i a l i z a t i o n u n d e r t h e c o m m a n d o f t h e c h i e f - e x e c u t i v e , f e l l a p a r t a s e a c h p o l i c y - m a k i n g i n s t i t u t i o n b e g a n t o r e c l a i m i t s c o n s t i t u t i o n a l a u t h o r i t y , s u c h a s t h e l e g i s l a t i v e , o r b e g a n t o p a y m o r e a t t e n t i o n t o t h e l o c a l i n t e r e s t s o f t h e i r o w n d e p a r t m e n t r a t h e r t h a n t h e o v e r a l l c o l l e c t i v e g o a l , s u c h a s t h e e c o n o m i c m i n i s t r i e s . F o r i n s t a n c e , d e m o c r a t i z a t i o n , e s c o r t e d i n w i t h t h e b e g i n n i n g o f t h e p o s t d e v e l o p m e n t a l e r a , h a s c h a n g e d t h e d y n a m i c s o f t h e p o w e r a r r a n g e m e n t a m o n g v a r i o u s p o l i c y - m a k i n g i n s t i t u t i o n s . T h e p r e s i d e n t i a l o fi i c e l o s t a l a r g e p a r t o f i t s d i s c r e t i o n a r y p o w e r i n h a n d l i n g t h e b u r e a u c r a c y . W i t h i n t h e b u r e a u c r a c y , d i f f e r e n t e c o n o m i c a g e n c i e s c l a s h e d a g a i n s t e a c h o t h e r , o w i n g t o t h e i r o v e r l a p p i n g p o l i c y s c o p e s , d i f f e r e n t p o l i c y p r e f e r e n c e s , a n d t h e l a c k o f n e w r u l e s ( p o l i c y c o o r d i n a t i o n s y s t e m ) u n d e r w h i c h t h e c o n fl i c t s a m o n g d i f f e r e n t a g e n c i e s w e r e r e g u l a t e d o r i n t e r m e d i a t e d . I n a w o r d , t h e c r i t i c a l s o u r c e s o f s t a t e a u t o n o m y , t h a t i s , t h e c o h e s i v e n e s s o f t h e p o l i c y - m a k i n g i n s t i t u t i o n s , h a s w o r n a w a y , e s p e c i a l l y s i n c e t h e l a t e 1 9 8 0 3 . T h e s e c o n d i m p o r t a n t fi n d i n g o f t h i s s t u d y i s t h a t t h e c h i e f - e x e c u t i v e s w h o w e n t t h r o u g h o p e n c o n t e s t s f o r p o w e r t h r o u g h p r e s i d e n t i a l e l e c t i o n s w e r e m o r e l i k e l y t o s u b j e c t e c o n o m i c a g e n c i e s t o t h e i r o w n p o l i t i c a l i n t e r e s t s w h e n t h e p o p u l a r l y - e l e c t e d p r e s i d e n t s w e r e i m m u n e t o p u b l i c a c c o u n t a b i l i t y e x c e p t t o t h e i r r e g i o n - b a s e d c o a l i t i o n c o n s t i t u e n t s . T h e i n s t i t u t i o n a l a u t o n o m y a n d i n t e g r i t y o f e c o n o m i c p l a n n i n g a g e n c i e s , fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s a n d s u p e r v i s o r y m a c h i n e r y , w h i c h w e r e s e c u r e d u r i n g t h e d e v e l o p m e n t a l s t a t e , h a v e l a r g e l y f a d e d a w a y a s r e g i o n - b a s e d p o l i t i c s h a s c r e p t i n t o e v e n t h e c o r e e c o n o m i c a g e n c i e s . W h e n v i t a l e c o n o m i c a g e n c i e s w e r e s u b j e c t t o t h e p r e s i d e n t s ’ p o l i t i c a l p o r k - 1 3 6 b a r r e l a n d t h u s w e r e n o t i n d e p e n d e n t fi ' o m p o l i t i c a l i n fl u e n c e , c a r e e r b u r e a u c r a t s w i t h i n t h o s e e c o n o m i c a g e n c i e s , r e g a r d l e s s o f r e g i m e t y p e , w e r e m o r e l i k e l y t o b e i n v o l v e d i n c o l l u s i v e e x c h a n g e s w i t h b u s i n e s s . T h i s s u b j e c t w i l l b e e x p l o r e d i n d e t a i l i n C h a p t e r I V . A s d e m o n s t r a t e d i n t h e s e c t i o n o n t h e P r e s i d e n t i a l O f fi c e , t h e r i s i n g p r o p o r t i o n o f Y o u n g n a m e l i t e s a c r o s s b i g b u s i n e s s e s , m a j o r e c o n o m i c a g e n c i e s , fi n a n c i a l i n d u s t r i e s a n d s u p e r v i s o r y i n s t i t u t i o n s u n d e r R o h a n d K i m Y o u n g - 3 a m i m p l i e d t h a t t h e c o n n e c t e d n e s s b e t w e e n s t a t e a n d p o w e r h o l d e r s i n t h e p r i v a t e s e c t o r h a d b e e n t r a n s f o r m e d fi ' o m t h e d r i v i n g f o r c e o f t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s i n t o a n i m p o r t a n t s o u r c e f o r r e n t - s e e k i n g . T h i r d , w e f o u n d t h a t t h e p r i m a r y f o u n d a t i o n o f i n s t i t u t i o n a l c o h e r e n c e w i t h i n K o r e a n b u r e a u c r a c y , t h a t i s , t h e o v e r a l l “ r e w a r d s y s t e m , ” h a s b e e n i n d e c a y . T h e o v e r a l l c o m p e n s a t i o n p a c k a g e f o r c i v i l o f fi c e - h o l d e r s , w h i c h h a d b e e n c o m p a r a b l e t o t h e i r c o u n t e r p a r t s i n t h e p r i v a t e s e c t o r d u r i n g t h e d e v e l o p m e n t a l s t a t e , h a s f a l l e n f a r b e h i n d t h e i r c i v i l i a n c o u n t e r p a r t s s i n c e t h e e a r l y 1 9 8 0 3 . T h e r e l a t i v e d e c l i n e o f c a r e e r b u r e a u c r a t s i n t e r m s o f o v e r a l l i n c o m e n o t o n l y m a k e s i t d i fi c u l t f o r t h e K o r e a n s t a t e t o e n t i c e t h e t o p n o t c h c o l l e g e s t u d e n t s i n t o p u b l i c s e r v i c e , b u t a l s o e x p o s e d c a r e e r b u r e a u c r a t s t o t h e b a i t o f b r i b e r y . U n d e r c i r c u m s t a n c e s i n w h i c h p u b l i c o fi c e - h o l d e r s s t i l l h o l d g r e a t d i s c r e t i o n a r y p o w e r c o n c e r n i n g t h e e x t e n s i v e r e g u l a t i o n s o n b u s i n e s s a c t i v i t i e s , o f fi c e - h o l d e r s , w i t h s h r i n k i n g i n c o m e s r e l a t i v e t o t h e i r c o u n t e r p a r t s i n t h e p r i v a t e s e c t o r , a r e h i g h l y l i k e l y t o b e c o m e i n v o l v e d i n g r a f t . A s a r e s u l t , c o r r u p t i o n i n t h e b u r e a u c r a t i c s y s t e m s e e m s t o b e o n t h e r i s e . 1 3 7 ) e . . . . . . . 1 . 4 . . . 8 6 9 4 0 l 1 1 3 8 8 % e 2 3 3 0 9 . 3 6 1 1 9 4 . L 2 3 2 2 H 2 2 1 2 3 2 2 1 1 : t i n u 7 . 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( 1 4 c ) s , , v o . 1 . 0 / 1 o . i n w G 0 e 4 G 9 2 2 l - 4 3 - 7 i c r 2 b h i m p . o r 4 m ; u n - t 1 r 9 6 n p 0 r a . p 1 9 e e 8 t e o ( v R 9 r n n r / e e u l , s g a e l . p r u 3 n b r o 8 ” e e Y u - u y m / V 9 R g p , 8 o ( l p j 7 e - . d 5 8 R e h n t c a w 2 c 8 p e t e u / “ 6 0 . . n 3 5 0 r h . 1 . 7 o 1 7 6 - - 7 1 1 u t w v o D r 1 f i s a 8 c e Y , o e x e e i R F N m m p r r o f S a S s i e d K y p e i e 2 ( 9 n d d K : u l a c 2 5 n i ( . . p a i 6 n l e n . a . ( 1 9 a a 3 . 1 e a s 1 1 6 3 0 0 d 1 1 2 v i 1 c t h o D w 2 - 6 - 2 1 1 r s i u S t m m i e e r t f t i i N i i h a J l u F F T K K r a y - l o o l a a t t r c r : w e K l l l o o a a a i i m t t t t o t o t c n e r T O L e f g c l o i i s n t a b a i D a o f g P o n n a l a g a t o T : e c r e n u r o T o o o A e R S * K J 1 4 2 ( T a b l e 2 . 3 C o n t i n u e d ) r a t r o c o m 1 9 7 1 0 0 5 4 . 6 1 6 0 8 1 0 0 “ C l a s s i fi c a t i o n ” : ‘ t o t a l ’ s t a n d s f o r t h e t o t a l n u m b e r o f h i g h r a n k i n g o f fi c i a l s ; ‘ r a t i o ’ i s t h e r a t i o o f e a c h r e g i o n ’ s e l i t e s r e l a t i v e t o t o t a l n u m b e r o f e l i t e s ; ‘ c o m ’ ( c o m b i n e d ) s t a n d s f o r t h e d i f f e r e n t i a l ( i n p e r c e n t a g e ) b e t w e e n t h e r a t i o o f r e a l e l i t e a s s i g n m e n t i n t h e r e g i o n a n d t h e i d e a l T a b l e 2 . 4 E l i t e A s s i g n m e n t a t P o w e r A p p a r a t u s A c r o s s D i f f e r e n t P r e s i d e n c i e s A c c o r d i r g t o T h e i r B i r t h P l a c e s . ( U n i t : m o n t h s ) K C I A A G C O P B D O N T A A C S T o t a l ( A N S P ) P a r k J u n g - b e e T K : 1 4 C C : 9 0 T K : 4 3 S K : 1 7 T K : 9 3 ( 1 2 / 1 9 6 3 - 1 2 / 1 9 7 2 ) P K : 2 8 C C : 3 0 S K : 4 2 T K : 3 6 ( 2 7 . 8 % ) T K P K : 3 4 * 4 6 . 4 % P a r k J u n g - h e e C C : 3 6 T K 2 7 2 T K : 4 1 P K : 3 2 T K : 1 4 7 ( 1 / 1 9 7 3 - 1 2 / 1 9 7 9 ) T K : 3 4 E t c : 6 9 E t c : 5 8 ( 4 3 . 0 % ) T K * 5 2 . 3 % C h u n D o o - h w a n T K : 1 7 T K : 2 6 T K : 3 7 T K : 1 5 T K : 4 8 T K : 1 4 3 ( 9 / 1 9 8 0 - 2 / 1 9 8 8 ) H N : 2 6 P K : 1 5 P K : 1 2 P K 2 1 0 P K : 3 5 ( 3 3 . 5 % ) T K E t c : 4 0 S K : 9 S K : 1 8 E t c : 6 0 * 5 1 . 1 % C C : 3 3 E t c 2 2 0 R o h T a e - w o o T K : 4 0 T K : 5 1 T K : 3 6 T K : 3 3 T K : 1 2 T K : 1 7 2 ( 2 / 1 9 8 8 - 2 / 1 9 9 3 ) P K : 7 S K : 9 C C : 2 5 P K : 1 4 P K : 2 0 ( 6 4 . 4 % ) T K E t c : 3 E t c : 1 7 * 7 9 . 9 % K i m Y o u n g - 3 a m T K : 6 7 T K : 2 9 T K : 1 5 P K : 3 4 P K 2 4 6 P K : 1 4 1 ( 2 / 1 9 9 3 - 2 / 1 9 9 8 ) C C : 4 P K : 3 1 P K : 3 0 T K : 2 6 S K : 2 1 ( 4 4 . 5 % ) P K E t c : 1 4 * 8 7 . 4 % K i m D a e - j u n g S K : 1 2 + H N : 1 2 H N : 1 2 C C : 1 2 H N : 1 2 H N : 3 6 + ( 2 / 1 9 9 8 - p r e s e n t ) p l u s p l u s p l u s p l u s ( 6 0 % ) H N * 8 0 % R e f e r e n c e : B i r t h p l a c e s T K : T a e g u - K y o u n g b u k H N : H o n a m ( K w a n g - j u , J e o n - n a m a n d J e o n - b u k ) S K : S e o u l a n d K y o u n g g i C C : C h u n g c h u n g ( D a e j e o n , C h u n g - n a m , a n d C h u n g - b u k ) P K : P u s a n - K y o u n g n a m E t c : N o r t h K o r e a , C h e j u , a n d K a n g w o n A g e n c i e s : A N S P : A g e n c y f o r N a t i o n a l S e c u r i t y P l a n n i n g ( p r e v i o u s l y K C I A : K o r e a n C e n t r a l I n t e l l i g e n c e A g e n c y ) ; A G : A t t o r n e y G e n e r a l ; C O P B : C h i e f o f P o l i c e B u r e a u ; D O N T A : D i r e c t o r o f t h e O fl i c e o f N a t i o n a l T a x A d m i n i s t r a t i o n ; A C S : A r m y C h i e f o f S t a fl ‘ . * I n d i c a t e s t h e r a t i o o f t h e t i m e t h i s o f fi c e w a s o c c u p i e d b y e l i t e s w h o a r e f r o m t h e n r l e r s ’ b r o a d e r h o m e r e g i o n i n t h e p o w e r a p p a r a t u s S o u r c e : P a r k Y o u n g - c h u l 1 9 9 4 : a p p e n d i x 5 2 4 - 1 0 3 6 ; R e p o r t 9 7 , p u b l i s h e d b y U n i t e d C o m m u n i c a t i o n ; J o o n g a n g D a i l y N e w s p a p e r , M a r c h 4 - 9 , 1 9 9 8 . 1 4 3 ) 3 3 ( ) ) 6 8 4 1 ( ( ( ) ) 8 ( ) 0 ( ) 0 ( ) 7 6 ( ) 0 ) 2 0 4 0 3 1 1 1 ( ( . c t E ) ) ) 3 3 0 ( ( ( ) ) ) 3 7 ) 0 7 2 0 1 0 2 ( ( ( ( ) 3 ( ) ) ) 9 0 9 ( ( ( ) ) ) 3 5 0 1 4 2 5 ( ( ( 1 ) 0 ( ) ) 0 0 ( ( ) ) 0 0 0 0 1 1 ( ( ) ) 0 0 ( ( ) 0 ( ) ) ) ) 0 0 0 0 ( ( ( ( e g a p t x e n n s r e t s i n i m - e c i v r o n i l N s r e t s i n i M r o n i M r e t s i ) n F i m O - M e c , i v B P r E o ( j a M r e t ) s F i n O i M M , r B o o ) P 0 j E a ( M ( 3 1 n r 7 8 ) ) u I 3 9 ) m fl 9 9 9 7 9 7 d e u n i t n o C 5 . 2 e l a 1 1 7 8 1 9 b h i P ( - C ( - K a ( - T 1 4 4 T a b l e 2 . 5 E l i t e S t r u c t u r e i n E c o n o m i c M i n i s t e r s A c c o r d i n g t o T h e i r C a r e e r B a c k g r o u n d B e f o r e A p p o i n t m e n t t o t h e P o s i t i o n ( 1 9 6 3 - 1 9 9 9 ) B S P B S P M M P a r k ( 1 9 6 3 - 7 2 ) 5 ( 5 0 ) 5 ( 5 0 ) 8 ( 7 3 ) 2 ( 1 8 ) ( 3 3 ) ( 5 ) 9 ( 4 3 ) ( 5 ) ( 6 2 ) 3 ( 2 3 ) 3 ( 7 5 ) 1 ( 2 5 ) ( 1 0 0 ) ( 0 ) ( 9 ) ( 0 ) ( 0 ) ( 0 ) 7 ( 5 8 ) 5 ( 4 2 ) ( 0 ) ( 9 0 ) ( 1 0 ) ( 0 ) 2 1 ( 5 7 ) ( 5 ) ( 1 1 ) 1 5 ( 6 5 ) ( 1 7 ) ( 1 3 ) R o h ( 1 9 8 8 - 9 2 ) 3 ( 3 7 ) 2 ( 2 5 ) 3 ( 3 7 ) ( 0 ) ( 1 0 0 ) ( 0 ) 1 0 ( 3 0 ) ( 1 2 ) 2 1 ( 8 4 ) ( 0 ) ( 0 ) 5 ( 5 6 ) 1 ( l l ) 3 ( 3 3 ) ( 0 ) ( 0 ) ( 0 ) 1 8 ( 5 3 ) ( 2 1 ) ( 2 4 ) ( 6 ) ( 6 ) ( 1 2 ) K i m 1 1 ( 1 9 9 8 - 9 9 ) 2 ( 1 0 0 ) ( 0 ) ( 0 ) ( 2 0 ) ( 4 0 ) ( 0 ) s t a s r r c e o c n fi h f c e O t y d r e a c u i t t i n a l i r i t c M n o u a : e M C r 5 . u B 2 f e o l d b n a u T o r g s k n a c i n a c e b i m t s r i s e l o e e r p n a l i c a s n u e o b h i t d s h t i s n e a f o s w r r s p e e y t : w i P l a e l r s o e f d s r u s a l d l c n o n a h i t c s S : c : : t B E S : e c n e r e f e R 1 4 5 D u r i n g P a r k ’ s r e g i m e ( 1 9 6 3 - 1 9 7 9 ) , M i n o r E c o n o m i c M i n i s t e r s a n d V i c e - M i n i s t e r s w e r e c o u n t e d o n l y f r o m t h e M O C ( M i n i s t r y o f C o n s t r u c t i o n ) , M O C O ( M i n i s t r y o f C o m m u n i c a t i o n ) a n d M O T ( M i n i s t r y o f T r a n s p o r t a t i o n ) . D u r i n g o t h e r r e g i m e s , a l l m i n o r e c o n o m i c m i n i s t e r s , i n c l u d i n g M O C , M O C O , M O T , M O C I ( M i n i s t r y o f C o m m e r c e a n d I n d u s t r y ) , M O A F ( M i n i s t r y o f A g r i c u l t u r e a n d F i s h e r y ) , M O S T ( M i n i s t r y o f S c i e n c e a n d T e c h n o l o g y ) , M O L ( M i n i s t r y o f L a b o r ) , M O I C ( M i n i s t r y o f I n f o r m a t i o n a n d C o m m u n i c a t i o n ) , a n d M O E R ( M i n i s t r y o f E q u i p m e n t a n d R e s o u r c e s ) , w e r e c o u n t e d d u e t o t h e i r r i s i n g s i g n i fi c a n c e f o r t h e n a t i o n a l e c o n o m y . S o u r c e : D a t a w a s c r e a t e d u s i n g M a i d a s D o n g a h l n m u l I n f o r m a t i o n ( P e r s o n n e l I n f o r m a t i o n B a n k , c r e a t e d b y D o n g a h D a i l y N e w s p a p e r ) a n d l i s t s o f M i n i s t e r s f r o m v a r i o u s n e w s p a p e r . h t y f o n r o n a o d t M e i t a r : 8 e c t a r H e i S 1 n u r n U c D o f ) e i e m 5 g 4 a c i o ( a h t r e 3 g . n 1 o 3 l r n v e o r v c e A S E e s c r i v r e S e , t d s r i d a n o n i B a f M o e g c n 8 1 n a h t r e g n o l 8 1 r e g n 3 7 8 c . . . n i i o n r m i n o e t a a l n m o P m r u c o c D C ) E i e , e m y g r o e r a o n c t r C o n s a u e c r n d 0 2 6 3 1 1 5 7 0 . . . v E 6 5 o i o n 1 A f F ( I 3 l 1 1 r o f s , r y r e t 8 1 , n 6 e n . c o e r 2 i i t t s s v t i e s i n i a h t e M r l e o u r c n r b S r i e 0 9 0 M c . F . . e g n a - f t T o c y s i r n i 8 6 0 o V 2 l 1 1 n m e o h C o i o s ) n i , n t n F o a o o - i r i c e t u E r t D u a a y t c 8 1 n a t h e r i l r r g u n e o e a u h t c p p s i s r m i i r n 4 7 e m . . r a g n v o e A r i 5 7 A ( T C M P 1 1 t r e g n o l ) ) 0 0 1 1 . . 2 9 7 7 ) 2 ) t n 2 e c c c s 9 9 9 i e i i 1 1 9 l b u p - - 1 l l r p 2 0 - - b b 1 1 u u p p . 3 3 e 8 e e . . R 3 R R 8 2 8 d o i 6 7 9 r e P e m i g e R d 9 9 h h 9 9 r 1 1 t t 1 1 3 ( ( ( 4 6 ( n m a a w 3 o h o - - w g o - n o e u g n u j - e D a a o n T D Y u h m m h o i i C R K K 1 4 6 A v e r a g e D u r a t i o n o f S e r v i c e b y I n d i v i d u a l M i n i s t e r s a n d V i c e M i n i s t e r s i n M a j o r a n d M i n o r E c o n o m i c A g e n c i e s ( 8 ) M i n i s t e r V i c e M i n i s t e r P a r k J u n g - b e e 1 9 . 1 1 8 . 4 2 5 . 8 2 5 . 2 1 8 . 4 5 t h R e p u b l i c ( 1 9 8 0 9 - 1 9 8 8 2 ) 1 4 . 8 1 2 . 6 1 5 . 0 ( 1 9 9 2 3 - 1 9 9 8 2 ) 1 2 . 0 1 4 . 2 1 0 . 4 1 0 . 0 1 0 . 0 S o u r c e : T h e d a t a w a s c r e a t e d u s i n g ‘ l i s t o f e l i t e s ’ i n M a t e r i a l 9 7 ( p p . 1 7 9 - 1 9 1 ) , p u b l i s h e d b y U n i t e d C o m m u n i c a t o r ( Y e o n h a b t a e n g s h i n ) . T h e d a t a i n c o l u m n ( a ) w a s c r e a t e d u s i n g M o n t h l y C h o s u n ( v a r i o u s y e a r s ) , p u b l i s h e d b y C h o s u n D a i l y N e w s p a p e r . n o f i o t a o l % % % % % % % ) ) ) ) ) ) ) 6 5 5 0 0 0 0 1 6 8 9 9 2 9 m i u 6 7 8 9 9 9 9 t p 9 9 9 9 9 9 9 . . . . . . . o 3 a o 1 1 1 1 1 1 1 9 0 9 8 8 8 C R p 2 ( 3 ( 2 ( 2 ( 2 ( ( 2 ( 1 l l a r e v o f o l a t n o t w o o t t o s s e 7 2 5 4 2 0 6 e e % % % % % % % i t m . . t t . . . . . o 1 8 2 0 1 1 1 i i a l l R h e e 3 3 4 4 4 2 3 ) 9 9 0 5 0 9 9 9 7 7 7 7 ) 9 7 1 - 3 6 9 1 ( e p o / 7 / . 8 / 7 5 5 6 5 3 T 2 ( 4 2 y r o g s a i v h r C n e p u i S 7 . 2 e r u e n l u t b r c ) ) ) 3 0 3 u 5 3 9 a - r 7 6 4 . . . T v / / / 1 8 7 t S e s t n i o l i E t u o 3 3 3 3 2 2 G 2 ( 2 ( ( 1 7 ) t 2 c i i t m s n i 6 2 1 . g / 5 2 2 I B 3 ( o n o c E h e n o c e 9 h ) ) ) ) i T 2 0 8 8 6 1 5 0 T - 1 9 8 0 4 t a o / / / 4 / 7 6 2 5 . . . . r c 7 4 3 2 2 t 3 ( 2 2 ( E / 1 3 4 5 ( ( 1 s i n i m d A l c i l b a r e n u e P G 6 ' “ ” 2 6 6 3 3 0 0 7 1 8 8 8 ) ) ) ) 0 2 1 2 / / / / . . . . 2 6 6 6 8 6 3 4 7 1 7 2 3 3 2 8 3 ( ( 3 ( 2 ( 1 ) e g a p t x e n n o d e u n i t ) g t n n n e r 1 e 7 7 u u p 2 - - - a a J J - T D 3 4 8 e 8 k 6 k 7 8 l 9 h m r 9 r 9 9 9 b a 1 a 1 1 1 o i P P ( ( ( K ( R a T ( e e e e b b - - g g ) ) 2 9 o o ) w 2 - 9 9 n n u e j s - e o C 7 . F i n a n c i a l a n d S u p e r v i s o r y B u s i n e s s 1 4 7 ( 2 6 . 4 ) 2 1 / 6 2 ( 3 3 . 9 ) ( 3 4 . 2 ) 1 1 / 3 8 ( 2 9 . 0 ) 1 3 / 3 5 ( 3 7 . 1 ) ( 3 3 . 6 ) C h u n D o o - h w a n ( 1 9 8 1 - 8 7 ) 2 3 / 1 0 3 ( 2 2 . 3 ) 3 2 / 6 1 ( 5 2 . 5 ) ( 3 7 . 2 ) 2 8 / 8 3 ( 3 3 . 7 ) 2 2 / 7 8 ( 2 8 . 2 ) 1 8 / 3 3 ( 5 4 . 6 ) ( 3 2 . 6 ) K i m Y o u n g - 3 a m ( 1 9 9 3 - 1 9 9 7 ) 2 9 / 8 8 ( 3 3 . 0 ) 4 0 / 1 4 5 ( 2 7 . 6 ) 2 0 / 3 2 ( 6 2 . 5 ) 2 9 7 / 8 3 2 ( 6 . 0 ) 1 5 / 6 2 ( 2 4 . 2 ) 6 / 1 8 ( 3 3 . 3 ) ( 3 3 . 0 ) T h e n u m e r a t o r i n d i c a t e s t h e n u m b e r o f e l i t e s w h o w e r e f r o m t h e r u l e r ’ s h o m e r e g i o n d u r i n g h i s r e i g n , w h i l e t h e d e n o m i n a t o r i n d i c a t e s t h e t o t a l n u m b e r o f e l i t e s . T h e n u m b e r i n p a r e n t h e s e s r e p r e s e n t s t h e r a t i o o f e l i t e s f r o m t h e r u l e r ’ s h o m e r e g i o n r e l a t i v e t o t h e t o t a l n u m b e r o f e l i t e s i n e a c h . y r l y r o e s n h i o g i g h n i v r e p r o t u n S 3 u l t c o y l e n n o s r e P a e v e d r n i g l n u c . o o e D a n t ) S o i d l a u s g k d e , n . n n e a r q ) a a e e B F , m t t e n u s E s i e k i O m g n o h o . g m h a B M n n a B C o s I i ’ C , h - P k g t n n F c y n n D a x O i r E M s c a e i d g l i l d n s u a n o s s , g a o P e B r i H o W s l l y . P c P e E r , r B , a e ( o s a I n a t h n r s E s e g F t P u o n M b e , h i l S n m o j d e D o w c u u o s d n o r M n c n s a n e e n i o . e o , g S f y n t i i h s i a n S r t , k i o e a l c n i r o h y s u e c ) d e h t n m u s a B s t n d fi s r i b i t a b s i n e i o H i u i o u i , s h t y i o k l m e s k i n r n n m A , o m i n c d o i r n a e a d a e C a o i l o a B s C y e f J s 7 r v . r h r i b o l a o r t i , r b b v u f y p o b 2 e e . s . n l g p s i e s p i e . c t u d s o s t e e n c m i a l v A h c I h r s r i u l l o e g a u b S b o h s e t p l O e t i a k n / e w i S G c t T ( h e t h , a r u b t n n n o M h g u a t g o S h a n p t i c . S n t e r p C y e u . a b t c s f i E - n g e l o x n k b i s s e n n n r n u t d c o i , i d l i n t k n o B o p g h i g a u o e i v o m d e e t o i i n i c h , B N k e C a s p o t a r k D r p r ( d l v a r s n r o e K e i K n u e ; c t w c p o o h d r r o e s a 0 O n p o m o w k e s B f , e 5 i s k s n n s v s P t a n e t i d p o f o u r o o b a n h n i a t b a h o a t r u a t w a b t i s f s o v l c c t a t e a o ’ n B f m s r e o a m a r i t g r o o s e x n u i y t r l a o n ' s h e r o c s d s r K e u c g - r fi f i j e i t e n : m e n l l r o h e s s t - v t v c i y i . n e g o e o t r ) i m . i i r s a b B o c c m f v e n r m o y u i D r a n o e e i f o l u m f r b I s d s i f e m c r p d i g i s s e u P m e o i h s r v r e e u d t D i o n ( a t a r o n k g s r d a i e e e v S o g a t K . c j t o p t h n t k a a e c n e e a r , e e o c s m g a i s u a r n c d m g s S e o h a s : e : n u r 6 o e n c a D d t a n j d e n n x i b B c e r - g s o u r s t k o o i n a s n a b a s e n i i e l s u n r e l t c u a a g t t a s n t n a i n i w n a a o a w e a i r c n o c d I t l l u t u i e i s Y n c t a a i , a r i o : a t d u a u J r d m n p t p m y a y d - c d n d i n e i r o o a t c e s e w o m o i : n r d v d i d c p p r o o : o r n fi : a f h i o : : s f : f h r f c h : i n f o n G : e l i l c o o f c a s : , v a e 5 5 e S o u I B : 0 0 . s T r n r 6 r r t 6 o o n s e o t e i t i t i l e e e i i e - - - e p p r p o v g n t n o t c g e c i o u i e c a e a o o r c l G f E B R G T E T G B R S u e E e E o s * " R S 1 4 8 0 0 . . 1 3 1 1 e 9 d 8 . m e i m t u f s o n e c o n c e n o s e i r t e a ) a n c r r i u e m d ( p f n o C s r e s 5 4 6 1 1 1 1 t l s i l ) i % . . . . . . . 8 6 6 2 7 5 8 b 3 7 6 6 6 6 6 n ( i f l M o a d n e - e o i s i g c s t i i a a r V r o p e s a e c m i r t e p f o d ) n s e o m e i t u t u s a n r i n u m o d c ( 2 . 6 8 . 2 e l ) l % a n 0 . b ( i 6 a g 8 T i d r e o s f s o a p o s i l t l a i r b t u o h ) n t “ o i U i w t “ a d 0 l e 1 s i g s 8 s 1 e a V l p ” - ) ) 9 8 6 7 , , 7 e 8 g d 7 6 - o 7 6 i , , 0 0 8 9 1 2 a r r e P e m i g 6 7 8 8 8 5 5 9 9 9 9 9 6 7 9 e 9 v 1 1 1 1 1 1 ( ( A e e h - o o - w g o - n u J k r o e D a n n T u a b e a h w o R P C h R C o m p a r i s o n o f t h e C o n f e r e n c e o f E c o n o m i c M i n i s t e r s ( C E M ) a n d t h e C o n f e r e n c e o f E c o n o m i c V i c e - M i n i s t e r s ( C E V M ) R a t i o o f o r i g i n a l E c o n o m i c M i n i s t e r s ’ C o n f e r e n c e - 6 2 . 9 1 2 . 8 8 2 . 8 7 3 . 0 7 9 . 2 4 . 6 8 . 0 1 4 9 6 5 . 1 7 4 . 0 7 . 1 1 7 . 5 6 3 . 0 6 9 . 6 7 . 4 1 5 . 3 l 9 9 0 7 0 . 2 8 7 . 2 8 . 1 6 4 . 2 1 9 9 1 6 5 . 8 7 3 . 5 1 0 . 2 1 1 . 8 7 3 . 1 8 7 . 0 9 . 7 9 . 2 6 7 . 4 7 8 . 3 8 . 5 ( T a b l e 2 . 8 C o n t i n u e d ) 8 4 4 6 8 3 . . . . . . 2 4 2 2 8 9 6 7 5 5 5 4 ) 9 4 5 ( * ) d e u n i t n o C 8 . 2 e l b a T ( 1 8 8 2 7 6 . . . . . . 9 2 5 8 6 2 6 6 6 7 8 7 ) 7 8 6 ( * e g a 3 r 4 5 6 7 9 9 9 9 9 e 9 9 9 9 9 1 1 1 1 1 v A - g n u o Y m m i a K 3 1 5 0 S o u r c e : D a t a w a s p r o v i d e d b y l e g i s l a t i o n s e c t i o n o f M O E F . R e f e r e n c e : T h e n u m b e r s m a r k e d ( ) * i n d i c a t e t h e a v e r a g e r a t i o w i t h o u t 1 9 9 7 d a t a . ) % , s r a l l o d 4 6 8 3 2 0 e . . . . . . r 6 5 2 0 4 5 a 2 4 8 0 h 1 S n 1 2 o i t n l u l i o m m A : t i n U ( 5 , 3 6 0 7 1 3 1 2 2 6 2 3 6 3 7 7 2 8 3 6 7 9 1 o t 0 1 5 6 7 1 6 9 9 1 1 9 9 : 7 0 1 . w 2 o e fl l n b I a l T a t i p a C n g i e r o F 3 0 3 3 1 1 7 0 7 7 9 3 7 0 2 6 4 6 1 1 9 1 3 3 0 0 4 7 6 7 1 9 0 3 3 6 1 1 3 9 1 e . . . r 3 1 6 a 8 1 5 6 4 h S 5 t 7 3 4 1 7 9 6 - n u 1 7 K 2 O 6 o 9 m 1 A B , B P E n , s g n i l s a e a n F O i a l r M o L c a o o s r n L t : F l c o s a e a i e t t l m o k l i c - a b r b t p m L n I u u u o a o a D P B o C F S T C S 1 5 1 1 9 6 8 1 9 6 9 1 9 7 1 1 9 7 2 1 9 6 6 - 7 2 6 3 1 3 7 . 1 8 . 0 1 1 0 1 1 2 6 8 4 0 1 9 4 1 0 3 0 1 3 3 6 7 2 5 6 6 3 0 3 3 4 5 9 0 4 3 3 2 4 1 , 1 3 0 1 , 9 5 0 2 0 5 2 2 7 2 4 1 5 9 2 5 7 2 7 8 1 U S & U N A i d C l a i m F u n d 9 7 3 0 1 0 6 3 4 8 3 2 5 5 1 3 1 5 5 2 2 1 1 1 3 . 0 4 . 8 8 8 6 1 0 0 . 0 3 6 8 5 3 7 6 8 0 4 , 2 7 5 ) 2 9 - 2 8 9 a 1 6 5 6 8 ( / / / / r 4 2 2 5 e t s i n i M s r o t ) c 2 e 9 r - i 2 D 8 9 u 1 a ( r e e r t u s B i B n i M j - i e c g i r V o m ) 2 a 8 t - 1 a 6 6 5 8 / / / / 6 6 2 5 0 n 6 e 9 1 2 2 . 1 6 5 1 m 1 2 t / / ( / / 7 3 1 1 n r i e e l o t b s a i p T p n A i M t s o P r e ) h 2 g 8 i - 1 H 6 f 9 o 1 ( y r t e i l i t 2 2 s 1 6 5 1 i / / / / b n 8 6 2 3 a i b M o - r e P c i e V h T u a e r u B u a e r n u o B i s g n u t a a u r i e a e n r e p n u u r o a a B u o l e B C y P r c s u c i c ’ r i i B l o t m m P o t o o e c e n n g e c r i o o d i r c u c D E B E P 1 5 2 R e f e r e n c e : T h e n u m e r a t o r i n d i c a t e s t h e n u m b e r o f b u r e a u c h i e f s w h o l a t e r a s s u m e d h i g h e r m i n i s t e r i a l p o s t s . T h e d e n o m i n a t o r i s t h e t o t a l n u m b e r o f b u r e a u c h i e f s w h o c o m p l e t e d t h e p o s t s b e t w e e n 1 9 6 1 a n d 1 9 8 2 , a n d b e t w e e n 1 9 8 2 a n d 1 9 9 2 . T h e n u m b e r s i n t h e l a s t r o w a r e a b o u t b u r e a u c h i e f s w h o w e r e i n c h a r g e o f P o l i c y C o o r d i n a t i o n B u r e a u , i n s t e a d o f E c o n o m i c C o o p e r a t i o n B u r e a u . T h e c h i e f o f fi c e o f E c o n o m i c C o o p e r a t i o n B u r e a u w a s r e o r g a n i z e d i n 1 9 8 1 , s o t h e a u t h o r c o l l e c t e d d a t a o n t h e o f fi c e o f P o l i c y M e d i a t i o n B u r e a u . S o u r c e : T h e d a t e b e t w e e n 1 9 6 1 a n d 1 9 8 2 i s fi o m B y u n g - K o o k K i m , “ B r i n g i n g a n d M a n a g i n g S o c i o e c o n o m i c C h a n g e : T h e S t a t e i n K o r e a a n d M e x i c o , ” U n p u b l i s h e d P h . D . d i s s e r t a t i o n , C a m b r i d g e : H a r v a r d U n i v e r s i t y , 1 9 8 7 , p p . 3 5 - 5 8 . T h e d a t a b e t w e e n 1 9 8 2 a n d 1 9 9 2 w a s c r e a t e d u s i n g a n a p p e n d i x i n l i r e T h i r t y Y e a r s o f E P B I I ( 1 9 8 1 - 1 9 9 2 ) , p u b l i s h e d b y E P B , a n d a n a p p e n d i x i n D o n g a h Y e a r b o o k , p u b l i s h e d b y D o n g a h D a i l y N e w s p a p e r . 7 9 - t n 3 u 9 o 1 9 3 4 6 4 9 m , , 2 2 5 3 9 8 7 3 , , 1 3 0 1 1 1 1 A 7 7 9 9 0 0 0 0 0 7 3 0 3 3 9 0 , , , , 1 1 8 6 4 6 9 9 1 0 0 0 0 7 9 0 4 5 5 2 0 0 , , , , 8 9 9 8 3 4 0 0 0 0 0 0 3 8 0 5 4 5 4 9 0 9 , , , , , 4 , l 7 6 3 2 1 1 3 4 9 2 9 4 1 7 3 9 9 1 5 . 9 0 9 , 1 l 0 . 7 . 5 1 5 4 7 1 . . 5 7 . 0 8 0 1 1 1 1 t n u o m 9 8 3 , 0 A 3 K O B , B ) P d e t a l e R y t i u q I E D ( E , F O M : s l e a c t r o u F o T S 1 5 3 T a b l e 2 . 1 1 F o r e i g n B o r r o w i n g 1 9 9 3 - 1 9 9 7 ( U n i t : m i l l i o n d o l l a r s , % ) 1 9 8 6 - 9 2 S h a r e 1 9 9 5 S h a r e P u b l i c L o a n s C o m m e r c i a l L o a n s F i n a n c i a l I n s t i t u t i o n s ’ L o a n s : ( B a n k L o a n s ) ( F o r e i g n B o n d s ) P r i v a t e F o r e i g n B o n d s 4 , 6 8 8 5 , 2 0 6 1 0 , 2 9 6 4 , 3 1 8 5 , 9 7 8 4 , 5 1 5 2 , 1 6 1 5 , 6 8 4 3 3 . 9 1 4 . 1 1 9 . 8 1 4 . 9 6 4 3 2 , 3 6 0 5 6 0 1 , 8 0 0 1 , 9 2 0 3 , 5 8 0 5 3 0 3 . 0 5 0 3 , 2 5 0 7 5 7 . 5 4 6 4 3 9 3 8 7 1 0 8 5 , 3 9 5 1 , 3 0 2 6 , 9 7 0 3 1 , 3 4 0 4 , 0 3 2 2 6 , 8 5 0 1 7 , 1 1 0 7 . 5 1 . 4 3 0 . 8 4 . 0 2 6 . 4 1 6 . 8 1 3 . 1 7 7 9 8 . 7 2 6 , 8 7 5 3 4 , 2 6 7 1 0 0 . 0 ) % , s t e s a e n r a c v n r e i e s l g e a l t n i n v n i o 6 e c s 5 c 3 r 3 r 9 9 6 f o e , e 9 . . p 2 p , 3 0 5 7 8 r f 0 d 1 1 3 e o n # a b m u n : t i 1 4 9 n 5 3 5 1 u 8 1 7 9 ( , , . 6 9 . 8 5 2 3 3 0 , 0 8 1 6 1 0 6 5 3 5 s n o i t c n u F 4 r i e h T o t g n r 2 a i 1 e . Y d 2 r 0 7 0 , 0 0 1 5 4 1 5 o 0 4 9 e c 7 6 7 l c b A . . , 0 5 0 0 0 a 6 4 5 1 T 3 l 1 e n n o s r e P e c i v r e S l i v i C 3 7 3 7 6 , 8 7 0 0 , 0 0 1 9 0 1 1 3 2 t n e m e g a n a m c s i t m o e n l o o r n a v r e c s e l a d r l i v u i n a t l l u a C i r , t l s a u i c f o # . l c a e l o o i o n R I S M T d c s t 1 5 4 1 9 7 3 1 9 8 3 1 9 9 3 S t a t e m a n a g e m e n t r o l e 6 6 , 4 9 6 2 8 . 9 0 9 6 , 9 3 5 2 7 . 6 4 1 3 4 , 9 3 9 2 9 . 9 4 5 5 , 2 0 1 2 3 . 9 9 9 0 , 7 0 8 2 5 . 8 6 8 4 , 3 1 6 1 8 . 7 1 9 4 , 1 9 4 1 6 . 5 7 9 8 , 5 4 2 4 2 . 8 3 2 2 7 , 9 6 9 5 0 . 5 8 2 0 6 , 5 9 7 2 0 9 . 7 2 , 5 0 1 3 , 4 8 3 1 6 4 3 3 8 , 2 7 3 1 4 7 . 0 S o u r c e : A h n B y u n g - y o u n g , “ D e v e l o p m e n t a l P r o c e s s o f K o r e a n B u r e a u c r a c y ” p . 7 3 , i n A h n H a e - K y u n , e t . a l . ( e d ) , K o r e a n B u r e a u c r a c y a n d P o l i c y - m a k i n g P r o c e d u r e s , S e o u l : D a s a h n P u b l i s h e r , 1 9 9 4 . s l l i t b u f o - g n o e J g n o e o h J t ) i % w n ( o d o e i s i s 5 m o r f s i a t s v i . t a a e 2 3 9 R p r 9 9 8 l l i b g r n e a d f o t s e r e h t i p t u t ) b e e s e t M u n i m ( e m i t t e n i b a C l a i r e t , ) o o b i h c a J g 0 n . o e j g n e a H ( s s r i n i M e 3 h 1 t " 8 i a fi A e m o . . H 2 n i e s l l b l a i B T n o 5 4 f o y r t s i n i M e h n t o i t a r e b i l e D f o s t l 0 u 6 s 9 7 4 0 9 6 4 4 y b d e d i v o r p . . . . . . . 3 4 4 5 8 2 0 s 1 1 1 1 1 1 2 a w s n o i t ) 7 9 a - 3 r t e s c 1 R i / 4 l e b ) ) ) i 9 i ‘ n h T - u p 2 7 2 7 8 9 e m g d A r 9 6 8 8 3 5 e i 5 e R 4 1 8 r m 9 a - - - a 1 d 9 9 9 v K 9 9 e / 1 r 1 1 1 A d 9 9 1 1 Y 3 ( ( ( ( n n e o a e m b g - n g o W - y n e a h o R , n u h C g n u n j o - a e t e a u a S J m T D i e g e k r h m a D : e c e h a o i r R R P R K u o S 1 5 5 A v e r a g e n u m b e r o f c a s e s d e l i b e r a t e d p e r m e e t i n g A v e r a g e d u r a t i o n o f t i m e ( m i n u t e s ) p e r m e e t i n g A v e r a g e d u r a t i o n o f d e l i b e r a t e d i n t h e m e e t i n g 3 . 8 7 2 . 3 5 4 . 2 “ 3 . 5 1 8 4 . 6 Y u s h i n P e r i o d ( 1 9 7 3 - 7 9 ) 1 4 . 2 3 . 2 2 C h u n D o o - h w a n 5 7 . 0 5 4 . 0 1 9 1 . 0 1 0 1 . 4 2 7 . 3 2 9 1 . 4 K i m Y o u n g - 3 a m 9 1 6 1 9 9 4 7 7 8 4 8 6 1 9 9 6 1 7 5 6 9 0 1 9 9 7 1 7 . 2 8 1 9 1 1 7 . 0 8 0 . 0 4 4 3 5 5 9 0 . 0 1 9 9 8 8 7 7 9 1 g i l ( 1 9 9 4 2 3 2 3 ) . 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D . D i s s e r t a t i o n , Y o n s e i U n i v e r s i t y ( 1 9 7 7 ) , p p . 2 5 a n d 4 6 . * T h e d a t a f o r 1 9 9 3 w a s c r e a t e d u s i n g 1 9 9 3 C i v i l S e r v a n t s S t a t i s t i c s . R e f e r e n c e : T h e r e h a v e b e e n t h r e e d i f f e r e n t w a y s t o e n t e r t h e h i g h l e v e l b u r e a u c r a t i c e c h e l o n s ; 1 ) t a k i n g t h e c i v i l e x a m , c a l l e d ‘ H a e n g s i ’ ; 2 ) s p e c i a l r e c r u i t m e n t ; a n d 3 ) i n t e r n a l p r o m o t i o n f r o m a l o w e r - r a n k i n g . T h e s e h i g h r a n k i n g o f fi c i a l s w e r e d i v i d e d i n t o f o u r o r fi v e t i e r s d u r i n g d i f f e r e n t p e r i o d s o f t i m e . T h e r a n k i n g s y s t e m s h a v e b e e n r e o r g a n i z e d a c r o s s t h e t h r e e d i f f e r e n t p e r i o d s l i s t e d a b o v e . H o w e v e r , l e v e l s i n t h e s a m e r o w a r e b a s i c a l l y t h e s a m e , r e g a r d l e s s o f t h e i r n u m b e r s . 7 7 3 3 . . . . e v i t a l 1 0 e 0 0 7 8 9 8 r 2 9 7 8 s m a x e l . . . . i 3 6 7 8 7 8 7 7 v i c n e p o 2 9 7 3 h . . . . 6 6 5 8 7 7 8 7 g u o r h t y c a 3 3 6 2 r . . . . c 5 6 7 8 u 7 7 8 7 a e r u b g n 5 1 9 6 i . . . . 4 1 4 8 6 7 8 7 r e t n e 8 s 9 t 9 n 1 a v , r e 9 9 9 7 3 . . . . 9 s 8 3 6 9 l 9 4 6 8 5 1 i v i , c 8 8 f 9 o 0 e 1 6 g , 3 a t t u n 8 5 6 - o 9 1 e 0 b c 6 a r , 8 e 7 p 9 e 1 h t , n 4 t t s n t 7 e . e m n r e m n e r 9 1 a n c o i i , s d t c o n v i e m i o t v s o s G o i i r l G t s p a e a t l r S a l h t a n t n c e o C L r r o o f f s s t t s n r t e e n r t a v a n p i r n e i d n S r a l e n n i t a a v b n v v i m e r r t C m u e e n t n S S , e i l l i i m e c e u A r h c T e v v G i i r C C o O r : l l n a c f M e l a a e n : i r r c l e e e e w r a c e p n n t r e e e o u f a s G L G T o e o S R t 1 6 1 T a b l e 2 . 1 9 R a t i o o f R e c r u i t m e n t T h r o u g h O 1 1 C i v i l S e r v i c e E x a m s : 1 9 6 1 - 1 9 9 8 ( u n i t : p e r c e n t ) 1 9 6 1 - 6 5 1 9 7 4 1 9 7 8 1 9 8 3 1 9 8 8 1 9 9 3 1 9 9 8 ) % : t i n u ( 1 . 7 7 . 2 1 2 . 6 8 . 4 8 . 9 7 5 5 . . . 2 7 4 1 1 1 8 . 2 1 8 . 3 1 0 5 . . 1 5 1 1 7 . 5 1 . 7 7 0 8 1 1 . 6 8 . 8 2 0 2 . 2 e l b a T 5 . . 2 5 8 9 6 4 . . . . 7 7 5 3 8 2 8 8 8 3 8 0 5 . . 4 3 9 1 1 . . 1 1 1 3 9 r o f e t a r r e e m d l o h e s a u ) s C ) s e d r ( n ( u o c o n i ) e h C I t f P a f r o e C o g h ( e e t ) a t e t x a ( w e r a w l a n i r d o s h h n r e I g s t w e c t n P e m p o r i D o x r r G N G P G e 1 6 2 C o m p a r i s o n o f C o m p e n s a t i o n B e t w e e n G o v e r n m e n t E m l o y e e s a n d N o g g r i c u l t u r a l E m p l o y e e s 8 8 8 9 9 0 9 1 9 2 9 3 9 4 9 5 9 6 N o m i n a l s a l a r y i n c r e a s e 7 . 6 2 . 7 r a t e f o r c i v i l s e r v a n t ( a ) 5 . 2 9 . 6 8 . 0 1 3 . 9 3 . 0 6 . 2 6 . 8 9 . 0 e m p l o y e e s i n p r i v a t e s e c t o r ( b ) 8 . 2 2 1 . 1 1 8 . 8 1 5 . 2 1 2 . 2 1 1 . 2 1 1 . 9 2 . 5 3 . 0 8 . 6 9 . 3 6 . 2 4 . 5 4 . 9 1 1 . 6 1 1 . 5 1 1 . 3 6 . 4 9 . 5 9 . 1 5 . 1 5 . 8 8 . 6 8 . 9 1 0 . 1 7 . 0 1 2 . 9 2 0 . 4 2 7 . 9 1 5 . 3 1 1 . 2 1 4 . 1 1 4 . 8 1 0 . 8 S o u r c e s : D a t a i n r o w s ( a ) a n d ( e ) w e r e c o l l e c t e d f r o m T h e Y e a r b o o k o f t h e M i n i s t r y o f G o v e r n m e n t A d m i n i s t r a t i o n , p u b l i s h e d b y M O G A , e a c h y e a r . D a t a i n r o w s , ( b ) , ( c ) a n d ( d ) w e r e c o l l e c t e d f r o m K L I L a b o r S t a t i s t i c s , p u b l i s h e d b y K o r e a n L a b o r I n s t i t u t e , 1 9 9 7 . ) s r a e y 8 : l . t 8 i 9 n u ( 9 1 , 4 9 9 1 , 9 8 e v e l 7 l e v e l ) s ) r a e s 9 t 1 n a y v : r t e i s s n r u a l i ( e v y i , 4 8 9 8 9 9 4 . 0 1 4 6 6 7 1 1 , 8 9 7 - c 9 7 e 9 l 1 5 g l 1 l a a r r , e : 5 l e e 7 8 v e 9 9 1 - 4 v o A ( l a 9 v 1 e , n h L o i c a 7 c t o E a v e l 9 1 l r : o s f t n a v r 1 e t n a v r e r t s i n i m t a s t n d a A v t 2 . . e r 0 9 2 n S 2 7 5 S S . . e l 2 l 2 l i i e v v t l b i i n C C e m n i e v r l i 2 e b C a r l v a r e m l T o a n F r r e e s n v n e o o 6 T o v G f e . l 3 f o s n 5 . G g y o o i t o m o r P r n o e f e t w n r i 1 t t s l i n i o e m v o e l M r e h t y b P n e e w 8 8 8 3 3 7 8 9 8 9 9 9 9 9 9 1 1 1 1 1 a t t d t e B v n e e r h e B e s m e n S i e m b l r m i v i e u i n e i m T v p l t T C o e g l g a l a r r e a r t e n n v e e A G c , e n s r c g i t a s r i t a t e v A e v o g l S a t n t c o L a v r e S l i v i C : e c r 4 8 8 8 3 3 7 7 8 9 8 9 9 9 9 9 9 9 n y y e b b m s s n t t r n e n a v a v o v r r g e e S S l a l r l i t i v n v 1 1 1 1 1 1 C c C u i e i o S 1 6 3 3 . 8 4 . 3 5 . 0 6 . 1 7 . 5 9 . 1 3 . 6 3 . 9 4 . 0 5 . 2 6 . 1 8 . 6 4 . 2 5 . 1 5 . 3 6 . 3 7 . 6 8 . 6 l e v e l 3 l e v e l 6 4 V 5 0 0 3 9 1 1 9 5 . 8 6 7 9 1 1 1 9 7 8 1 9 8 3 1 9 8 8 1 9 9 3 1 9 9 8 6 8 V 3 0 W O W O O I ‘ 4 8 1 0 8 6 . 5 5 8 1 0 1 1 4 . 0 5 6 7 1 1 F ‘ m e o h o c r i m m \ 0 0 5 o o V e t - e b b c r i m m v o S o u r c e : C i v i l S e r v a n t S t a t i s t i c s , p u b l i s h e d b y t h e M i n i s t r y o f G o v e r n m e n t A d m i n i s t r a t i o n , 1 9 7 5 , 1 9 7 9 , 1 9 8 4 , 1 9 8 9 , 1 9 9 4 , 1 9 9 8 . ) t n e c l r a e r p e n : e t G i n u ( 9 9 9 1 - 8 7 9 1 : s t n a 3 v 2 r . e 2 S e l l i b v i C a T s y t b n a p v i r h e S s r e l n i v w i O C e m o H 1 6 4 C e n t r a l g o v e r n m e n t L o c a l g o v e r n m e n t P o l i c e , fi r e - fi g h t e r s E d u c a t i o n T o t a l T o t a l 1 9 7 8 5 9 . 0 6 5 . 2 5 4 . 8 6 4 . 9 6 1 . 9 1 7 . 8 1 9 8 3 5 7 . 3 5 8 . 3 5 2 . 3 6 8 . 1 6 0 . 7 1 4 . 5 1 9 8 7 4 9 . 7 5 1 . 2 5 0 . 9 6 2 . 1 5 4 . 6 1 9 . 5 1 9 9 3 5 6 . 1 5 4 . 0 5 3 . 6 6 7 . 9 5 8 . 8 2 9 . 9 1 9 9 8 6 0 . 4 6 2 . 1 5 3 . 1 7 4 . 0 6 4 . 4 ( 1 9 9 5 ) S o u r c e : E P B , S o c i a l I n d i c a t o r s i n K o r e a , 1 9 8 8 , 1 9 9 5 . M O G A , C i v i l S e r v a n t s S t a t i s t i c s , 1 9 7 9 , 1 9 8 3 , 1 9 8 9 , 1 9 9 3 , 1 9 9 8 . S o c i a l I n d i c a t o r , N a t i o n a l S t a t i s t i c a l O f fi c e , 1 9 9 0 , 1 9 9 5 . ) k n a 8 r 9 , 9 1 ) ) 2 3 3 8 5 . 4 . 3 . e 3 ( ( 2 2 d a : 7 t ) ) i 9 n 9 1 1 6 9 9 1 1 8 6 6 9 . 3 . 3 . 3 ( 2 ( 2 ) ) 3 5 6 6 7 . 3 2 . . 3 ( ( 4 3 2 . 3 2 . 3 2 . 3 ) 0 3 ( 8 . 2 s s e n e v i t c e f f e - t n e m n r e . s e i r t v n o g l l a r e v O u o c 7 4 f o 1 6 5 T a b l e 2 . 2 4 K o r e a n G o v e r n m e n t C a p a b i l i t y o v e r T i m e C o u n t r y C a t e g o r y 1 9 9 1 1 9 9 2 1 9 9 3 1 9 9 4 1 9 9 5 K o r e a G o v e r n m e n t r e s p o n s i v e n e s s 6 . 2 ( 5 ) 4 . 2 4 . 2 4 . 5 ( 3 4 ) ( 3 4 ) ( 3 3 ) 5 . 3 ( 2 2 ) 4 . 2 3 . 3 3 . 7 ( 3 3 ) ( 4 3 ) ( 3 9 ) T r a n s p a r e n c y - 3 . 8 3 . 8 3 . 7 ( 3 0 ) ( 3 0 ) ( 3 7 ) 4 . 7 ( 2 5 ) I m p r o p e r P r a c t i c e s ( c o r r u p t i o n ) 5 . 0 2 ( 2 7 ) 3 . 0 3 . 0 2 . 9 ( 3 2 ) ( 3 2 ) ( 3 4 ) 4 . 6 ( 2 6 ) 4 . 3 S o u r c e : I n t e r n a t i o n a l I n s t i t u t e f o r M a n a g e m e n t D e v e l o p m e n t ( I M D ) , T h e W o r l d C o m p e t i t i v e n e s s Y e a r b o o k , e a c h y e a r . R e f e r e n c e : “ G o v e r n m e n t r e s p o n s i v e n e s s ” : T h e g o v e r n m e n t ’ s a b i l i t y t o q u i c k l y a d a p t p o l i c i e s t o n e w e c o n o m i c r e a l i t i e s . “ T r a n s p a r e n c y ” : T h e d e g r e e t o w h i c h t h e g o v e r n m e n t s u c c e s s f u l l y c o m m u n i c a t e s i t s i n t e n t i o n s t o t h e p r i v a t e s e c t o r . “ I m p r o p e r P r a c t i c e s ” : T h e e x t e n t t o w h i c h i m p r o p e r p r a c t i c e s ( s u c h a s b r i b e r y o r c o r r u p t i o n ) p r e v a i l i n t h e p u b l i c s p h e r e . O v e r a l l g o v e r n m e n t - e f f e c t i v e n e s s : I M D m e a s u r e s “ O v e r a l l g o v e r n m e n t e f f e c t i v e n e s s a n d t r a n s p a r e n c y ” u s i n g s i x d i f f e r e n t a r e a s . T h e t h r e e a b o v e - m e n t i O n e d a r e a s a r e i n c l u d e d i n o v e r a l l g o v e r n m e n t e fl ’ e c t i v e n e s s a n d t r a n s p a r e n c y . T h e fi r s t n u m b e r i s a “ g r a d e ” b a s e d o n a 1 0 p o i n t s c a l e , w i t h 1 0 b e i n g b e s t . T h e s e c o n d n u m b e r i s a n i n t e r n a t i o n a l r a n k i n g o u t C H A P T E R I I I T H E C H A N G I N G B U S I N E S S - S T A T E N E X U S A N D D E N S E I N D U S T R I A L I Z A T I O N T h i s c h a p t e r i n v o l v e s t h r e e d i f f e r e n t e c o n o m i c t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s : 1 ) T h e r e v o l u t i o n a r y t u r n a r o u n d fi o m i r n p o r t - s u b s t i t u t i o n e c o n o m y t o e x p o r t - l e d e c o n o m y ( 1 9 6 3 - 1 9 7 1 ) ; 2 ) H e a v y - C h e m i c a l I n d u s t r i a l i z a t i o n ( 1 9 7 2 - 1 9 7 9 ) ; a n d 3 ) I n d u s t r i a l R e s t r u c t u r i n g a n d R a t i o n a l i z a t i o n ( 1 9 8 0 - 1 9 8 7 ) . A s w i l l b e d e m o n s t r a t e d w i t h d e t a i l e d e m p i r i c a l e v i d e n c e , t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s w a s e f f e c t i v e i n t h e d i s t r i b u t i o n o f c a p i t a l r e s o u r c e s , l a r g e l y r e p l a c i n g t h e m a r k e t m e c h a n i s m . I t h a s b e e n w i d e l y a s s u m e d t h a t t h e i n t e r v e n t i o n i s t a p p r o a c h w a s i n d i s p e n s a b l e f o r t h e K o r e a n s t a t e , a s a l a t e - l a t e d e v e l o p e r , t o c a t c h u p w i t h t h e a d v a n c e d i n d u s t r i a l c o u n t r i e s . W h y d i d t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s n o t f a l l i n t o t h e s u p e r - c a r t e l o f r e n t - s e e k i n g b u t r a t h e r , r e m a i n e d i n t h e t r a c k o f d e v e l o p m e n t a l - o r i e n t e d c o l l a b o r a t i o n ? W h y w a s t h e K o r e a s t a t e s o s u c c e s s f u l i n c a r r y i n g o u t e c o n o m i c t r a n s f o r m a t i o n s a c r o s s t h e d i f f e r e n t p e r i o d s c o v e r e d i n t h i s c h a p t e r ? T h i s i n q u i r y i n t o t h e s e q u e s t i o n s w i l l b e g i n b y d e fi n i n g a n d s p e c i f y i n g t h e s t r u c t u r a l c h a r a c t e r i s t i c s o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s i n S o u t h K o r e a . T h i s c o n c e r n s t h e f o l l o w i n g q u e s t i o n s : 1 ) W h o g o v e r n e d o r d o m i n a t e d t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s ? 2 ) D i d t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s r e m a i n o n t h e t r a c k o f p r o d u c t i v e c o l l a b o r a t i o n f o r e c o n o m i c d e v e l o p m e n t ? I f s o , h o w a n d w h y ? 3 ) T o w h a t e x t e n t w a s t h e s t a t e a u t o n o m o u s f r o m i t s p r i v a t e p a r t n e r s ? 4 ) T o w h a t e x t e n t d i d t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s r e s p o n d fl e x i b l y t o o u t s i d e s h o c k s a n d a d a p t t o a n e w l y e v o l v i n g e c o n o m i c e n v i r o n m e n t ? T h e a b o v e - m e n t i o n e d a s p e c t s o f b u s i n e s s - s t a t e c o n n e c t e d n e s s a r e a s s u m e d t o b e 1 6 6 C h a p t e r H , c h a n g e s i n t h r e e c r i t i c a l v a r i a b l e s w e r e p r e s e n t e d ( i n s t i t u t i o n a l f o u n d a t i o n s f o r p o l i t i c a l l e a d e r s h i p , t h e p o l i c y - m a k i n g r e g i m e a n d W e b e r i a n B u r e a u c r a c y ) w i t h e x t e n s i v e e m p i r i c a l e v i d e n c e w h i c h a c c o u n t e d f o r t h e i n t e r n a l s t r u c t u r e o f t h e s t a t e o v e r d i f f e r e n t p e r i o d s ( R e f e r t o T a b l e s 3 . 1 - a a n d 3 . 1 - b ) . T h u s , t h e d i s c u s s i o n o f t h e s e t h r e e v a r i a b l e s w i l l n o t b e r e p e a t e d h e r e . H o w e v e r , d e fi n i n g t h e d i f f e r e n t p a t t e r n s o f b u s i n e s s - s t a t e t i e s o v e r t i m e i n v o l v e s t h e q u e s t i o n o f h o w t h e K o r e a n s t a t e h a s r e f o r m u l a t e d i t s p o l i c y - m a k i n g r e g i m e a n d c o n n e c t e d t h a t r e g i m e w i t h p r i v a t e p a r t n e r s . S o , t h i s c h a p t e r o fi e r s d e t a i l e d d e s c r i p t i o n s o f t h e d i fl ‘ e r e n t p o l i c y - m a k i n g r e g i m e s , w h i c h c h a n g e d s u b s t a n t i a l l y a l o n g w i t h t h e d i f f e r e n t t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s . T h e s e c o n d c a t e g o r y o f v a r i a b l e s ( R e f e r t o T a b l e s 3 . 1 - a a n d 3 . 1 - b ) w h i c h d e t e r m i n e t h e n a t u r e o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s i n v o l v e s t h e “ s h a r e o f t h e C h a e b o l i n t h e n a t i o n a l e c o n o m y ” ( G r a p h s 3 . 1 & 3 . 7 a n d T a b l e 3 . 2 5 ) , “ g o v e r n m e n t a l c o n t r o l o v e r c a p i t a l r e s o u r c e s ” ( G r a p h s 3 . 1 & 3 . 2 a n d T a b l e 3 . 2 2 ) a n d “ o r g a n i z a t i o n a l c h a r a c t e r i s t i c s o f t h e C h a e b o l ” : fi n a n c i n g s t r u c t u r e ( G r a p h 3 . 3 & 3 . 4 a n d T a b l e 3 . 1 0 & 3 . 1 1 ) , d e g r e e o f b u s i n e s s d i v e r s i fi c a t i o n ( G r a p h 3 . 5 a n d T a b l e 3 . 2 8 ) , a n d d e g r e e o f i n d e b t e d n e s s ( G r a p h 3 . 8 a n d T a b l e 3 . 2 9 ) . C o n c e r n i n g t h e s e v a r i a b l e s , t h i s s t u d y t r i e d t o d e t e r m i n e t h e d e g r e e t o w h i c h t h e s e v a r i a b l e s i n fl u e n c e d a n d c o n s t r a i n e d t h e K o r e a n s t a t e ’ s l e v e r a g e t o i n d u c e i t s p r i v a t e p a r t n e r s i n t o t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s . I t i s h y p o t h e s i z e d t h a t : 1 ) T h e r i s e i n t h e s h a r e o f t h e C h a e b o l i n t h e n a t i o n a l e c o n o m y e v e n t u a l l y r e d u c e d t h e s t a t e ’ s c a p a b i l i t y t o s w i f t l y e n a c t t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s ; 2 ) T h e h i g h d e p e n d e n c y o f b u s i n e s s e s o n e x t e r n a l f u n d s , l o w d i v e r s i fi c a t i o n , a n d h i g h i n d e b t e d n e s s g a v e t h e g o v e r n m e n t c o n t r o l o v e r e x t e n s i v e p o l i c y c h o i c e s b y h o l d i n g t h e C h a e b o l c a p t i v e o f g o v e r n m e n t a l p o l i c y l o a n s ( R e f e r t o C h a p t e r I ) . I n a n y c a s e , d i fl ‘ e r e n t c o m b i n a t i o n s o f t h e s e v a r i a b l e s , i n c l u d i n g p o l i t i c a l 1 6 7 v a r i a b l e s , c o u l d l e a d t o u n e x p e c t e d e f f e c t s o n t h e s t r a t e g i c i n t e r a c t i o n s o f b u s i n e s s - s t a t e i n d i f f e r e n t h i s t o r i c p e r i o d s . M y e m p i r i c a l a n a l y s i s f o r e a c h p e r i o d i s o r g a n i z e d i n t h e f o l l o w i n g w a y : I 1 ) d e fi n e d t h e i n s t i t u t i o n a l t r a i t s o f b u s i n e s s - s t a t e c o n n e c t e d n e s s s u c h a s t h e d e g r e e o f c e n t r a l i z a t i o n , i n s t i t u t i o n a l i z a t i o n , a n d r e n t - s e e k i n g s u p e r c a r t e l o r g o a l - o r i e n t e d c o l l a b o r a t i o n ; 2 ) d e s c r i b e d h o w t h e s t a t e i n d u c e d i t s p r i v a t e p a r t n e r s i n t o t h e d e s i g n a t e d i n d u s t r i a l t a r g e t s ; 3 ) d e s c r i b e d b u s i n e s s - s t a t e i n t e r a c t i o n s a r o u n d t h e e c o n o m i c t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s ; 4 ) d e t e r m i n e d w h y t h e m a j o r e c o n o m i c t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m w a s a s u c c e s s o r f a i l u r e ; a n d 5 ) d e s c r i b e d t h e g r t h o f t h e C h a e b o l a s t h e c o n s e q u e n c e o f t h e t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s . I n t h e e m p i r i c a l a n a l y s i s , m y m a i n c o n c e r n w a s t o s o r t o u t w h i c h v a r i a b l e s h a v e t h e m o s t e x p l a n a t o r y p o w e r i n d e t e r m i n i n g t h e s u c c e s s o r f a i l u r e o f t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s f o r e a c h p e r i o d . I t i s m y b e l i e f t h a t t h e e f f e c t s o f a n e x p l a i n i n g v a r i a b l e d i fi ‘ e r a t d i f f e r e n t h i s t o r i c c o n j u n c t i o n s . I n o t h e r w o r d s , e a c h v a r i a b l e w o r k s d i f f e r e n t l y i n t h e c o n t e x t o f d i fi ‘ e r e n t c o m b i n a t i o n s o f v a r i a b l e s i n a g i v e n h i s t o r i c p e r i o d . I n a d d i t i o n , c e r t a i n c h a r a c t e r i s t i c s o f a c t o r s , t h a t i s , t h e s t a t e o r b i g b u s i n e s s , c o u l d h a v e e i t h e r p o s i t i v e o r n e g a t i v e e fl ‘ e c t s o n e c o n o m i c p r o g r e s s , d e p e n d i n g u p o n t h e p h a s e o f e c o n o m i c d e v e l o p m e n t a n d t h e t y p e o f e c o n o m i c t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s . F o r i n s t a n c e , t h e C h a e b o l ’ s d i v e r s i fi c a t i o n o f b u s i n e s s - l i n e s h a d b e e n r e c o m m e n d e d b y t h e g o v e r n m e n t a n d w o r k e d w e l l w i t h r a p i d e c o n o m i c t r a n s f o r m a t i o n u n d e r t h e “ c o m p r e h e n s i v e d e v e l o p m e n t a l s t a t e ” ( 1 9 6 0 - 1 9 7 9 ) , b u t b e c a m e m o r e o r l e s s p r o b l e m a t i c u n d e r t h e “ l i m i t e d d e v e l o p m e n t a l s t a t e ” ( 1 9 8 0 - 1 9 8 7 ) , a n d , l a t e r o n , e v o l v e d i n t o a s e r i o u s p r o b l e m d u r i n g t h e e r a o f d e e p e n i n g g l o b a l i z a t i o n . T h u s , t h i s s t u d y t a k e s a c l o s e l o o k a t c h a n g e s i n t h e e f f e c t s o f d i f f e r e n t v a r i a b l e s a n d m a j o r a c t o r s ( s t a t e a n d b u s i n e s s ) o n e c o n o m i c 1 6 8 p r o g r e s s . B U S I N E S S - S T A T E N E X U S ( 1 9 4 8 - 1 9 6 0 ) : R E N T - S E E K I N G C O L L U S I O N T h i s s e c t i o n i s c o n c e r n e d w i t h t h e o r i g i n o f b i g b u s i n e s s i n K o r e a a n d h o w t h e s t a t e a c c e l e r a t e d c a p i t a l a c c u m u l a t i o n b y l i q u i d a t i o n o f t h e r e m a i n i n g v e s t i g e s o f J a p a n e s e c o l o n i a l r u l e . B u t t h e m a i n o b j e c t i v e o f t h i s s e c t i o n i s t o d e m o n s t r a t e t h e k e y p o i n t t h a t t h e l a r g e c a p i t a l r e s o u r c e s h e l d b y t h e s t a t e d o n o t n e c e s s a r i l y i n s u r e t h e s t a t e ’ s d o m i n a n c e o v e r b u s i n e s s n o r k e e p t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s o n a p r o d u c t i v e c o l l a b o r a t i o n t r a c k . A l t h o u g h t h e K o r e a n s t a t e d u r i n g t h i s p e r i o d o f t i m e w a s b a c k e d b y p l e n t i f u l f o r e i g n a i d a n d t h e a c q u i s i t i o n o f f o r m e r J a p a n e s e p r o p e r t i e s a n d t h e r e b y w a s q u i t e fi e e fi ' o m i n f a n t c a p i t a l i s t s , t h e R h e e r e g i m e n e v e r t h e l e s s b e c a m e a c a p t i v e o f r e n t - s e e k i n g p r i v a t e b u s i n e s s . T h i s p e r i o d o f t i m e c l e a r l y r e v e a l s a t e x t b o o k c a s e i n w h i c h , w i t h o u t t h e c o n s t r u c t i o n o f a s p e c i fi c k i n d o f i n t e r n a l s t r u c t u r e o f s t a t e , t h e c a p i t a l r e s o u r c e s r e t a i n e d b y t h e s t a t e c o u l d n o t b e o p e r a t e d a s l e v e r a g e t o i n d u c e b u s i n e s s i n t o p r o fi t - s e e k i n g , p r o d u c t i v e i n v e s t m e n t s b u t r a t h e r w e r e d e v o u r e d b y p r i v a t e b u s i n e s s . ( 1 ) I n s t i t u t i o n a l A s p e c t s o f t h e B u s i n e s s - S t a t e N e x u s D u r i n g t h i s p e r i o d ( 1 9 4 8 - 1 9 6 0 ) , t h e r e w e r e n o i n s t i t u t i o n a l i z e d c h a n n e l s b e t w e e n s t a t e a n d b u s i n e s s s u c h a s r e g u l a r c o n f e r e n c e s o r m o n t h l y m e e t i n g s . T h e a b s e n c e o f a n y i n s t i t u t i o n a l l i n k a g e w a s p r i m a r i l y a t t r i b u t a b l e t o t h e f r a g m e n t e d i n t e r n a l s t r u c t u r e o f p o l i c y m a c h i n e r y o n t h e g o v e r n m e n t ’ s s i d e a n d t h e w e a k n e s s o f p e a k b u s i n e s s a s s o c i a t i o n s . T h e a b s e n c e o f a p o l i c y c o o r d i n a t i o n c e n t e r ( s u c h a s t h e E c o n o m i c F l a m i n g B o a r d d u r i n g t h e P a r k r e g i m e ) w h i c h c o u l d i n t e r m e d i a t e a n d o r g a n i z e i n s t i t u t i o n a l 1 6 9 r e s o u r c e s a c r o s s e c o n o m i c a g e n c i e s , e s p e c i a l l y h i n d e r e d t h e e s t a b l i s h m e n t o f b u s i n e s s - s t a t e c h a n n e l s ( L e e M a n - b e e 1 9 9 2 : 1 6 - 4 4 ) . O n t h e o p p o s i t e s i d e o f t h e t a b l e , b u s i n e s s a s s o c i a t i o n s r e m a i n e d f e e b l e a n d fi ' a g m e n t e d . A s a r e s u l t , t h e r e w a s n o s y s t e m a t i c c o n d u i t t h r o u g h w h i c h t h e g o v e r n m e n t ’ s p o l i c y d i r e c t i v e s c o u l d fl o w . B u s i n e s s u s u a l l y u t i l i z e d i n d i v i d u a l c o n n e c t i o n s t o o b t a i n m o r e p r e f e r e n t i a l t r e a t m e n t f r o m t h e g o v e r n m e n t . N o w l e t u s t u r n o u r a t t e n t i o n t o t h e f a c t o r s w h i c h a r e c o n s i d e r e d h i g h l y i n fl u e n t i a l o n t h e i n t e r a c t i o n s o f b u s i n e s s - s t a t e . F i r s t a n d f o r e m o s t , t h e r e c r u i t m e n t s y s t e m o f c i v i l s e r v a n t s , w h i c h w a s p r e s i d e d o v e r b y t h e r u l i n g p a r t y , w a s h i g h l y p o l i t i c i z e d a n d , a s a c o n s e q u e n c e , i n c o m p e t e n t p r o f e s s i o n a l s fl o w e d i n t o t h e b u r e a u c r a c y v i a p a t r o n - c l i e n t n e t w o r k s a n d e n g a g e d i n i l l e g a l g a i n s t h r o u g h t h e a b u s e o f p u b l i c o f fi c e s ( K i m B y u n g - k o o k 1 9 8 7 ; K i m S u k - j o o n 1 9 9 1 : 2 7 6 - 1 7 7 ) . S e c o n d , a s m e n t i o n e d i n d e t a i l i n C h a p t e r H , t h e p o l i c y - m a k i n g l i n e s w e r e c o m p a r t m e n t a l i z e d w i t h n o j o i n t c e n t e r w h i c h w o u l d h a v e b e e n a b l e t o c o o r d i n a t e d i v e r s e e c o n o m i c m i n i s t r i e s a n d m o b i l i z e i n s t i t u t i o n a l r e s o u r c e s i n t o i n d u s t r i a l t a r g e t s . T h e E c o n o m i c P l a n n i n g O f fi c e d u r i n g t h i s p e r i o d r e m a i n e d a s i m p l e b u r e a u d e a l i n g w i t h s h o r t - t e r m s t a b i l i t y p r o g r a m s u n d e r t h e P r i m e M i n i s t e r . A l t h o u g h e l i t e t e c h n o c r a t s w i t h i n t h e i n n e r c i r c l e o f e c o n o m i c a g e n c i e s b e c a m e a w a r e t h a t a j o i n t c e n t e r w i t h i n s t i t u t i o n a l s u p r e m a c y o v e r o t h e r i n v o l v e d p a r t i e s w a s a p r e r e q u i s i t e f o r a s w e e p i n g i n d u s t r i a l i z a t i o n d r i v e , t h i s v i s i o n d i d n o t c o m p l e t e l y m a t e r i a l i z e u n t i l P a r k J u n g - b e e t o o k o v e r p o w e r i n 1 9 6 1 ( S a k o n g 1 1 a n d L . J o n e s 1 9 8 1 : 7 1 - 7 2 ) . I n s h o r t , f r a g m e n t a t i o n w i t h s c a t t e r e d i n s t i t u t i o n a l r e s o u r c e s ( i n c l u d i n g b u d g e t , f o r e i g n a i d c o n t r o l , e c o n o m i c p l a n n i n g a n d fi n a n c e ) a c r o s s d i f f e r e n t e c o n o m i c a g e n c i e s c h a r a c t e r i z e d t h e p o l i c y - m a k i n g i n s t r u m e n t s d u r i n g t h i s p e r i o d o f t i m e ( R e f e r t o t h e d i s c u s s i o n o n t h e l o c a t i o n o f d e c i s i o n - m a k i n g i n C h a p t e r I I ) . 1 7 0 T h i r d , t h e p r i m a r y i n s t i t u t i o n a l r e s o u r c e s w e r e s t r u c t u r e d t o w i n o v e r t h e t h e n h a u n t i n g s o c i a l i s t m o v e m e n t r a t h e r t h a n o r i e n t e d f o r i n d u s t r i a l i z a t i o n , o w i n g t o P r e s i d e n t R h e e S y n g - m a n ’ s p o l i t i c a l s u r v i v a l s t r a t e g y b a s e d o n a n a n t i - c o m m u n i s t c a m p a i g n a n d t h e U S A ’ s s e l e c t i o n o f t h e K o r e a n p e n i n s u l a a s t h e o u t p o s t o f a n t i - c o m m u n i s m i n E a s t A s i a . ( K i m S u k - j o o n 1 9 9 1 : 2 7 5 - 2 7 7 ) . T h e o v e r w h e l m i n g a m o u n t o f r e s o u r c e s w h i c h w e r e a l l o c a t e d f o r n a t i o n a l s e c u r i t y l e d t o t h e r a p i d g r t h o f t h e m i l i t a r y w i t h r e fi n e d m a n a g e m e n t a n d t e c h n o l o g y , w h i l e t h e c o n s t r u c t i o n o f a m o d e r n b u r e a u c r a t i c s y s t e m w a s l a r g e l y n e g l e c t e d . I n a d d i t i o n t o t h e b u r e a u c r a c y b e i n g i n s h a m b l e s , t h e p r i m a r y i n t e r e s t o f e l i t e s w i t h i n t h e r u l i n g c i r c l e , i n c l u d i n g P r e s i d e n t R h e e , w a s t h e m a i n t e n a n c e o r e x p a n s i o n o f t h e i r p o l i t i c a l p o w e r , r a t h e r t h a n i n d u s t r i a l a n d e c o n o m i c p r o g r e s s , w i t h h e a v y r e l i a n c e u p o n t h e a n t i - c o m m u n i s t c a m p a i g n w h i c h w a s f u e l e d b y A m e r i c a n a i d ( W h a n g I n - j u n g 1 9 6 8 ) ( 2 ) C a p i t a l R e s o u r c e s H e l d b y t h e S t a t e a n d t h e i r D i s t r i b u t i o n : O r i g i n a l C a p i t a l A c c u m u l a t i o n T h e s t a t e h e l d s u f fi c i e n t m a t e r i a l r e s o u r c e s i n i t s h a n d s t o s t e e r p r i v a t e b u s i n e s s i n t o p r o fi t - s e e k i n g p r o d u c t i v e i n v e s t m e n t s i f i t d e s i r e d t o d o s o . T h e s e c a p i t a l r e s o u r c e s i n c l u d e d t h e r e p a t r i a t e d p r o p e r t y f r o m J a p a n e s e o c c u p a n t s , p o l i c y l o a n s , w h i c h w e r e a l a r g e p o r t i o n o f t h e t o t a l a m o u n t o f b o r r o w e d m o n e y , f o r e i g n a i d , a n d i m p o r t l i c e n s i n g a u t h o r i t y . F i r s t , t h e R h e e a d m i n i s t r a t i o n r e t a i n e d a u t h o r i t y o v e r t h e d i s p o s a l o f r e p a t r i a t e d p r o p e r t y . T h e f o r m e r J a p a n e s e p r o p e r t i e s , w h i c h c o n s t i t u t e d a b o u t 8 0 % o f t h e t o t a l n a t i o n a l w e a l t h a t t h a t t i m e , w e r e fi r s t e n t r u s t e d t o t h e A m e r i c a n O fi i c e o f t h e P r o p e r t y C u s t o d i a n ( L e e Y e o n - h o 1 9 9 7 2 2 2 ) . T h e r e s t o f t h e J a p a n e s e p r o p e r t i e s , w h i c h a c c o u n t e d 1 7 1 a b o u t 1 0 % o f m a n a g e r i a l f u n d s c a m e fi ' o m t h e K D B d u r i n g t h e s a m e p e r i o d ( R e f e r t o f o r 2 1 . 6 % o f t h e t o t a l n u m b e r o f f a c t o r i e s a n d 8 0 % o f l a r g e c o r p o r a t i o n s , w e r e t r a n s f e r r e d t o t h e R h e e r e g i m e i n A u g u s t 1 9 4 8 . A c c o r d i n g t o t h e R e p a t r i a t e d L i q u i d a t i o n L a w ( R P L L ) , a n n o u n c e d i n 1 9 4 9 , t h e v e s t e d p r o p e r t i e s w e r e t o b e s o l d t o p r i v a t e b u s i n e s s . D u e t o t h e l o w p r i c e s , w h i c h w e r e s e t a t p r e - 1 9 4 5 b o o k v a l u e s r a t h e r t h a n t h e h i g h e r c u r r e n t v a l u e s , t h e l e n g t h y r e p a y m e n t s c h e d u l e , h i g h i n fl a t i o n ( f o r h i g h i n fl a t i o n d u r i n g t h i s p e r i o d , r e f e r t o T a b l e 3 . 3 ) , a n d t h e g e n e r o u s c r e d i t a l l o w a n c e s t o t h e p r o c u r e r s o f v e s t e d p r o p e r t i e s , t h e b u s i n e s s e s w h i c h a t t a i n e d t h e r e p a t r i a t e d p r o p e r t i e s g a i n e d e n o r m o u s a d v a n t a g e s i n t h e a c c u m u l a t i o n o f w e a l t h ( C h u n g Y o u n g - l o b 1 9 8 7 ) . O n e i m p o r t a n t f a c t o r i n r e l a t i o n t o h o w t h e d i s p o s a l p r o c e s s h e l p e d b i g b u s i n e s s e s a c c u m u l a t e w e a l t h s o q u i c k l y w a s t h a t t h e s t a t e - o w n e d s h a r e s o f c o m m e r c i a l b a n k s w e r e p r i v a t i z e d b e t w e e n 1 9 5 4 a n d 1 9 5 6 . M o s t o f t h e s e b a n k s t o c k s w e r e s o l d t o t h e l a r g e s t t e n C h a e b o l s ( B y u n H y u n g - y u n 1 9 8 3 : 1 3 3 - 1 3 6 ) . I n t h e p r o c e s s o f d i s t r i b u t i o n o f t h e v e s t e d p r o p e r t i e s , u n d e r t h e c o n d i t i o n s o f t h e R P L L , w h i c h s e t v a g u e d i s t r i b u t i o n a l s t a n d a r d s , e n t r e p r e n e u r s w h o h a d p e r s o n a l t i e s w i t h t h e p o l i t i c a l e l i t e s w i t h i n t h e p o w e r c i r c l e w e r e o v e r w h e h n i n g l y f a v o r e d o v e r t h o s e w h o h a d n o n e . B u s i n e s s e s w e r e g i v e n s p e c i a l b e n e fi t s b e y o n d t h e a b o v e - m e n t i o n e d a d v a n t a g e s i n t h e a c q u i s i t i o n o f t h e p r o p e r t i e s i n e x c h a n g e f o r l a r g e d o n a t i o n s t o p o l i t i c a l f u n d s . T h e s e c o n d c r i t i c a l r e s o u r c e c o n t r o l l e d b y t h e s t a t e w a s t h e c o n t r o l o f p o l i c y l o a n s a n d t h e i n t e r e s t r a t e s o f b a n k l o a n s . A l a r g e p o r t i o n o f b a n k l o a n s w e r e d i s t r i b u t e d t h r o u g h t h e K o r e a D e v e l o p m e n t a l B a n k ( K D B ) , w h i c h w a s e s t a b l i s h e d i n D e c e m b e r 1 9 5 3 , t o m a n a g e t h e d e v e l o p m e n t a l f u n d . A b o u t 7 7 % o f t o t a l l o a n s f o r t h e i n s t a l l a t i o n o f m a c h i n e r y a n d o t h e r f a c i l i t i e s w e r e d o n e t h r o u g h t h e K D B b e t w e e n 1 9 5 4 a n d 1 9 6 0 , w h i l e 1 7 2 T a b l e 3 . 5 ) ( K o n g J a e - u k 1 9 9 2 2 2 8 - 2 9 ) . O f t h e s e f u n d s d i s t r i b u t e d b y t h e K D B , 4 9 % w e r e c r e a t e d b y s e l l i n g f o r e i g n a i d t o c i v i l i a n s , a n d 3 8 . 6 % b y t h e i s s u a n c e o f g o v e r n m e n t b o n d s f o r i n d u s t r i a l f u n d s . A s a m a t t e r o f f a c t , t h e a i d o f f e r e d t o K o r e a b e t w e e n 1 9 5 3 a n d 1 9 6 0 a c c o u n t e d f o r 6 9 . 1 % o f g o v e r n m e n t a l p o l i c y l o a n s . M o s t o f t h e s e l o a n s w e r e c h a n n e l e d t o b i g b u s i n e s s e s w i t h l o n g - t e r m c r e d i t a t l o w e r i n t e r e s t r a t e s t h a n c o m m e r c i a l b a n k l o a n s . A c c o r d i n g l y , s e c u r i n g l o a n s t h r o u g h t h e K D B w a s a w i n d f a l l g a i n f o r a d e b t o r , o w i n g t o t h e n e g a t i v e r e a l i n t e r e s t r a t e . A s i l l u s t r a t e d i n T a b l e 3 . 3 , a n y l o a n s w i t h a fi x e d o f fi c i a l i n t e r e s t r a t e , e v e n fi ' o m c o m m e r c i a l b a n k s , m e a n t t h a t b u s i n e s s h a d a g o l d e n o p p o r t u n i t y t o g a i n c a p i t a l s i m p l y b e c a u s e o f t h e h i g h i n fl a t i o n r a t e d u r i n g t h i s p e r i o d . U p u n t i l 1 9 5 6 , r e a l i n t e r e s t r a t e s f o r b a n k l o a n s r e m a i n e d d e e p l y n e g a t i v e a n d t h e r e b y g a v e a w i n d f a l l p r o fi t t o a h a n d f u l o f b u s i n e s s p e o p l e ( R e f e r t o T a b l e 3 . 3 ) ( F o r a d e t a i l e d e x p l a n a t i o n o f c r e d i t a l l o c a t i o n b y t h e K D B w h i c h w a s s k e w e d t o w a r d b i g b u s i n e s s , r e f e r t o K o n g J a e - u k 1 9 9 2 : 2 8 - 5 2 ) . E v e n a f t e r 1 9 5 5 , r e a l i n t e r e s t r a t e s g r o s s l y f a v o r e d t h e b o r r o w e r s , e x c e p t f o r 1 9 5 7 a n d 1 9 5 8 , w h e n t h e r e a l i n t e r e s t r a t e f e l l b e l o w t h e a v e r a g e e a r n i n g r a t e o f c o r p o r a t i o n s ( R e f e r t o T a b l e 3 . 3 ) . T h e d i s t o r t e d i n t e r e s t r a t e s y s t e m i n e v i t a b l y l e d t o h i g h d e m a n d s f o r b a n k l o a n s a n d c o n s e q u e n t l y i n v i t e d t h e g o v e r n m e n t t o i n t e r v e n e i n t h e c r e d i t a l l o c a t i o n p r o c e s s . S t a t e i n t e r v e n t i o n i n t h e a l l o c a t i o n o f c r e d i t w i t h o u t a s p e c i fi c k i n d o f i n s t i t u t i o n a l a r r a n g e m e n t o f f e r e d p o l i t i c i a n s a n d o f f i c e - h o l d e r s a m p l e r e n t - s e e k i n g o p p o r t u n i t i e s . L o a n d i s t r i b u t i o n s w e r e m a d e , n o t o n t h e b a s i s o f t h e c r e d i b i l i t y o f a d e b t o r a n d t h e s i g n i fi c a n c e o f b u s i n e s s , b u t o f t e n o n t h e b a s i s o f t h e p a t r o n - c l i e n t n e t w o r k , b r i b e r y , a n d p o l i t i c a l p a y - o f f s . T h e L i b e r a l P a r t y w a s b e l i e v e d t o c o n t r o l a t l e a s t 5 0 % o f a i d t r a n s a c t i o n s v i a v a r i o u s p o l i c y i n s t r u m e n t s a n d t h e r e f o r e a l a r g e p a r t o f t h e c o m m e r c i a l 1 7 3 b a n k l o a n s w e r e k i c k e d b a c k t o t h e L i b e r a l P a r t y f o r c a m p a i g n f u n d s . T h e e x t e n t t o w h i c h b a n k l o a n s w e r e d e t e r m i n e d b y t h e p o r k - b a r r e l i n g b e t w e e n b u s i n e s s a n d p o l i t i c i a n s w a s r e fl e c t e d i n t h e “ S p e c i a l L a w f o r P u n i s h m e n t o f I l l i c i t C a p i t a l A c c u m u l a t i o n , ” w h i c h w a s p r o m u l g a t e d a f t e r t h e “ A p r i l 1 9 S t u d e n t R e v o l u t i o n ” i n 1 9 6 0 . T h e s p e c i a l l a w d e fi n e d a n i l l i c i t c a p i t a l i s t b a s i c a l l y a s a b i g b u s i n e s s m a n w h o s e l o a n s f r o m d o m e s t i c b a n k s t o t a l e d m o r e t h a n 1 0 0 m i l l i o n w o n o r w h o s e f o r e i g n d e b t w a s m o r e t h a n 2 0 0 , 0 0 0 U S d o l l a r s ( S a k o n g a n d J o n e s 1 9 8 1 : 1 3 8 - 1 3 9 ) . T h e t h i r d i m p o r t a n t s o u r c e o f c a p i t a l c o n t r o l l e d b y t h e s t a t e w a s f o r e i g n a i d 1 a n d t h e i s s u a n c e o f i m p o r t l i c e n s e s u n d e r a n u n r e a l i s t i c e x c h a n g e r a t e s y s t e m . U n d e r c i r c u m s t a n c e s i n w h i c h t h e U S d o l l a r w a s u n d e r - v a l u e d i n t e r m s o f K o r e a n c u r r e n c y , o n a v e r a g e b y m o r e t h a n 2 0 0 % o f t h e m a r k e t p r i c e b e t w e e n 1 9 5 5 a n d 1 9 6 0 , ( f o r i n s t a n c e , b e t w e e n 1 9 5 5 a n d 1 9 6 0 , t h e d i s t o r t e d r a t e s r a n g e d fi o m 2 2 0 % t o 3 6 5 % ; r e f e r t o T a b l e 3 . 4 ) , t h e p r o c u r e m e n t o f a l i c e n s e t o i m p o r t m a d e i t p o s s i b l e f o r s e l e c t e d i m p o r t e r s t o m a k e e n o r m o u s p r o fi t s t h r o u g h s i m p l e t r a d e , b e c a u s e t h e u n d e r - v a l u a t i o n o f t h e U S d o l l a r m e a n t t h a t t h e i m p o r t e r s c o u l d r e a l i z e g a i n s e q u i v a l e n t t o a b o u t 6 0 - 7 0 % o f t h e v a l u e o f 1 A l o n g w i t h t h e d i s p o s a l o f a p p r o p r i a t e d p r o p e r t i e s , f o r e i g n a i d w a s a c r i t i c a l s o u r c e f o r t h e g r o w t h o f t h e C h a e b o l d u r i n g t h i s p e r i o d . F r o m 1 9 4 5 ( l i b e r a t i o n f r o m J a p a n e s e O c c u p a t i o n ) t o 1 9 6 1 ( t h e y e a r w h e n t h e K e n n e d y A d m i n i s t r a t i o n s h i f t e d i t s f o r e i g n a i d p o l i c y i n K o r e a ) , S o u t h K o r e a r e c e i v e d a t o t a l o f 3 . 1 3 7 b i l l i o n d o l l a r s fi ' o m t h e U S . O u t o f t h i s t o t a l U S a i d , G A R I O A ( G o v e r n m e n t A i d R e l i e f i n O c c u p i e d A r e a ) , b e t w e e n 1 9 4 5 a n d 1 9 4 9 a c c o u n t e d f o r 1 3 . 0 % a n d a m o u n t e d t o 4 0 9 m i l l i o n d o l l a r s ; E C A ( E c o n o m i c C o o p e r a t i o n A d m i n i s t r a t i o n ) a n d S E C ( S u p p l i e s E c o n o m i c C o o p e r a t i o n ) b e t w e e n 1 9 4 9 a n d 1 9 5 4 a c c o u n t e d f o r 6 . 4 % a n d a m o u n t e d t o 2 0 2 m i l l i o n d o l l a r s ; I C A ( I n t e r n a t i o n a l C o o p e r a t i o n A d m i n i s t r a t i o n ) b e t w e e n 1 9 5 4 a n d 1 9 6 1 a c c o u n t e d f o r 5 5 . 6 % a n d a m o u n t e d t o 1 . 7 4 4 b i l l i o n d o l l a r s ; a n d P L S 4 0 0 a c c o u n t e d f o r 6 . 5 % a n d a m o u n t e d t o 2 0 3 m i l l i o n . B e s i d e s U S a i d , t h e r e w a s a i d fi o m t h e U N : C R I K ( 1 9 5 0 - 1 9 5 6 ) w h i c h a c c o u n t e d f o r 1 4 . 6 % , t o t a l i n g 4 5 6 m i l l i o n a n d U N K R A ( 1 9 5 1 - 1 9 6 0 ) a c c o u n t e d f o r 3 . 9 % , t o t a l i n g 1 2 2 m i l l i o n . B e t w e e n 1 9 5 3 a n d 1 9 6 0 , f o r e i g n a i d a c c o u n t e d f o r 6 9 . 1 % o f t h e g o v e r n m e n t a l b u d g e t a n d i n v e s t m e n t ( H o n g S u n g - y u 1 9 6 2 ) . 1 7 4 t h e i m p o r t s b y s i m p l y r e s e l l i n g i m p o r t e d r a w m a t e r i a l s a n d s e r v i c e s i n t h e d o m e s t i c m a r k e t . I n a d d i t i o n , t h e s e l e c t e d i m p o r t e r s w e r e p r i v i l e g e d t o r e c e i v e f o r e i g n e x c h a n g e w h i c h w a s a c q u i r e d f r o m t h e i n fl o w o f f o r e i g n a i d . A l t h o u g h f o r e i g n e x c h a n g e w a s g i v e n t o i n d u s t r i a l i s t s w h o s u b m i t t e d p l a n s t o e s t a b l i s h m a n u f a c t u r i n g p l a n t s b e c a u s e o f t h e g o v e r n m e n t p o l i c y w h i c h i n t e n d e d t o i n d u c e b u s i n e s s e s i n t o p r o d u c t i v e i n v e s t m e n t s , m o s t f o r e i g n e x c h a n g e e n d e d u p i n t h e h a n d s o f i n d u s t r i a l i s t s w h o w a n t e d t o g a i n l a r g e p r o fi t s b y q u i c k l y r e p r o c e s s i n g i m p o r t e d r a w m a t e r i a l s . T h e r e f o r e , s u g a r r e fi n e r i e s , c o t t o n m i l l i n g i n d u s t r i e s , a n d s p i n n i n g a n d w e a v i n g m a n u f a c t u r i n g w e r e t h e m a j o r b u s i n e s s i m p o r t e r s d u r i n g t h i s p e r i o d o f t i m e ( C h o D o n g - s u n g 1 9 9 0 2 1 6 3 ) . A l l t o p t e n b i g b u s i n e s s e s i n 1 9 6 0 , l i s t e d i n T a b l e 3 . 2 , a t t a i n e d f o r e i g n e x c h a n g e a n d , e x c e p t f o r D o n g y a n g a n d D o k l i p , “ i m p o r t i n g ” w a s t h e i r l e a d i n g b u s i n e s s ( K i m S e o k - k i 1 9 8 7 : 5 7 - 7 6 ) . I t w a s w i d e l y b e l i e v e d t h a t t h e d i s t r i b u t i o n o f i m p o r t a u t h o r i z a t i o n s l a r g e l y f a v o r e d b i g b u s i n e s s i n e x c h a n g e f o r c a m p a i g n d o n a t i o n s . F o r i n s t a n c e , t h e “ J o o n g s u k b u l ” i n c i d e n t i n 1 9 5 2 e p i t o m i z e d t h e t h e n o n - g o i n g p o r k - b a r r e l i n g b e t w e e n b u s i n e s s a n d p o l i t i c i a n s . T h e R h e e g o v e r n m e n t a l l o t t e d 4 . 7 m i l l i o n d o l l a r s c r e a t e d b y t h e e x p o r t o f t u n g s t e n ( w h i c h w a s o n e o f t h e t w o m a j o r e x p o r t g o o d s a t t h a t t i m e ) t o S a r n h o ( t h e n t h e s e c o n d l a r g e s t C h a e b o l ) . S a r n h o i m p o r t e d f e r t i l i z e r a n d g r a i n w i t h t h e u s e o f t h e 4 . 7 m i l l i o n d o l l a r s a n d c h a r g e d fi v e t i m e s t h e i m p o r t p r i c e f o r t h e s e i t e m s i n t h e d o m e s t i c m a r k e t . I t w a s b e l i e v e d t h a t a l a r g e p a r t o f t h e w i n d f a l l p r o fi t c o l l e c t e d b y S a r n h o w a s t r a n s f e r r e d i n t o t h e c a m p a i g n f u n d o f t h e L i b e r a l P a r t y ( K a n g C h u l - k y u e t . a 1 . 1 9 9 1 2 1 2 9 - 1 3 0 ) . I n s h o r t , f o r e i g n e x c h a n g e a l l o c a t i o n a n d i m p o r t l i c e n s i n g w e r e u t i l i z e d a s t w o i m p o r t a n t m e a n s o f r e n t - s e e k i n g , r a t h e r t h a n b e i n g u t i l i z e d a s a c r i t i c a l s o u r c e b y t h e s t a t e t o i n d u c e b u s i n e s s e s i n t o p r o fi t - s e e k i n g p r o d u c t i v e i n v e s t m e n t s . T h e i n e p t i t u d e o f t h e 1 7 5 K o r e a n s t a t e d u r i n g t h i s p e r i o d w a s l a r g e l y a t t r i b u t a b l e t o t h e a b s e n c e o f p i v o t a l i n s t i t u t i o n a l r e s o u r c e s , i n c l u d i n g t h e f o u n d a t i o n o f m e r i t o c r a t i c b u r e a u c r a c y ( i n s t i t u t i o n a l i z a t i o n o f r e c r u i t m e n t a n d r e w a r d s y s t e m s ) , t h e c l e a r l o c a t i o n o f d e c i s i o n - m a k i n g ( o r c o h e r e n t p o l i c y c o o r d i n a t i o n s y s t e m ) , a n d t h e i n s t i t u t i o n a l a u t o n o m y o f e c o n o m i c p l a n n i n g m a c h i n e r y f r o m p o l i t i c a l p o r k - b a r r e l i n g . ( 3 ) E v o l u t i o n o f t h e C h a e b o l : 1 9 4 8 - 1 9 6 0 M o s t o f t h e t o p 1 0 C h a e b o l s a s o f 1 9 9 7 ( l i s t e d i n T a b l e 3 . 2 ) , e x c e p t f o r D a e w o o , S u n k y u n g a n d L o t t e , a c c u m u l a t e d t h e i r p r i m a r y c a p i t a l f o r r a p i d g r o w t h d u r i n g t h e 1 9 5 0 8 , t h r o u g h t h e q u i c k e x p l o i t a t i o n o f r e p a t r i a t e d p r o p e r t i e s f r o m J a p a n , t h e u n r e a l i s t i c e x c h a n g e r a t e s y s t e m , t h e p r e f e r e n t i a l a l l o c a t i o n o f f o r e i g n e x c h a n g e ( o r f o r e i g n a i d ) , a n d t h e c h e a p i n t e r e s t r a t e s y s t e m . B i g b u s i n e s s d u r i n g t h i s p e r i o d w a s i n v o l v e d i n t h e s i m p l e p r o c e s s i n g o f f o r e i g n a i d , p r o d u c i n g c o n s u m e r g o o d s , t r a d e , a n d s p e c u l a t i v e i n v e s t m e n t s i n r e a l e s t a t e . I n s h o r t , t h e p e r i o d w a s c h a r a c t e r i z e d b y “ c o r r u p t i v e m e r c h a n t c a p i t a l i s m ” i n w h i c h b u s i n e s s a c c u m u l a t e d c a p i t a l b a s i c a l l y t h r o u g h t r a n s a c t i o n s a n d t r a d e t h r o u g h t h e u s e o f p e r s o n a l t i e s w i t h p o w e r e l i t e s w i t h i n t h e r u l i n g c i r c l e ( C h o D o n g - s u n g 1 9 9 0 : 1 6 7 - 6 8 ; S a k o n g a n d J o n e s 1 9 8 1 ) . M o s t b u s i n e s s g r o u p s w e r e i n t h e e m b r y o n i c s t a g e w i t h a s m a l l n u m b e r o f a fi l i a t e s . F o r i n s t a n c e , t h e a v e r a g e n u m b e r o f s u b s i d i a r i e s i n t h e t o p t e n b u s i n e s s g r o u p s , a s o f 1 9 6 1 , w a s o n l y 5 . 2 ( K a n g C h u l - k y u a n d o t h e r s 1 9 9 1 2 1 2 8 , r e f e r t o T a b l e 3 . 6 ) a n d t h e r e w e r e o n l y 5 0 fi r m s w i t h o v e r 3 0 0 e m p l o y e e s a s o f 1 9 5 8 . A m o n g t h e s e 5 0 fi r m s , 2 5 o f t h e m w e r e i n v o l v e d i n s p i n n i n g , w e a v i n g a n d s y n t h e t i c t e x t i l e s , 8 i n r u b b e r i n d u s t r i e s , 5 i n f e r t i l i z e r , m a k e - u p a n d r u d i m e n t a r y m e d i c i n e s , 6 i n s u g a r r e fi n e r y , fl o u r m i l l i n g , a n d 1 7 6 f o o d i n d u s t r i e s , 4 i n o t h e r i n d u s t r i e s , w i t h o n l y 2 o f t h e m i n s t e e l a n d m a c h i n e r y i n d u s t r i e s ( K o n g J a e - u k 1 9 9 2 : 4 0 - 4 2 ) . A m o n g t h e 1 3 fi r m s w i t h o v e r 1 0 0 0 e m p l o y e e s , 1 0 o f t h e m w e r e c o t t o n s p i n n i n g m i l l s , 2 s y n t h e t i c t e x t i l e m a n u f a c t u r e r s , a n d o n e r u b b e r c o m p a n y ( I b i d p . 4 3 ) . I n a w o r d , b u s i n e s s g r o u p s d u r i n g t h i s p e r i o d w e r e f a r f r o m t h e c u r r e n t p o r t r a i t o f t h e C h a e b o l a n d l i m i t e d t h e m s e l v e s t o t w o o r t h r e e i n d u s t r i e s w i t h a s m a l l n u m b e r o f u n i t s . F o r i n s t a n c e , S a m s u n g g r o u p , w h i c h w a s t h e l a r g e s t b u s i n e s s g r o u p i n l a t e 1 9 5 0 3 , h a d s i x a f fi l i a t e d fi r m s s p e c i a l i z e d i n s p i n n i n g a n d w e a v i n g , a n d s u g a r a n d fl o u r ( i n 1 9 5 6 ) , w i t h 2 6 7 e m p l o y e e s ( i n 1 9 5 3 ) ( S a m s u n g g r o u p , 6 0 y e a r s o f S a m s u n g H i s t o r y ) . T h e i r t o t a l a s s e t s a r e b e l i e v e d t o a c c o u n t f o r a s m a l l p o r t i o n o f t h e n a t i o n a l w e a l t h , c o n s i d e r i n g t h a t o v e r 4 0 % o f G N P w a s p r o d u c e d b y p r i m a r y i n d u s t r i e s a t t h a t t i m e . F o r i n s t a n c e , t h e p r o p o r t i o n o f S a m s u n g ’ s t o t a l s a l e s t o t h e G r o s s N a t i o n a l P r o d u c t ( G N P ) w a s 1 . 1 % i n 1 9 6 3 . 2 I n c o n c l u s i o n , d e s p i t e t h e f a c t t h a t t h e s t a t e h e l d a m p l e c a p i t a l r e s o u r c e s o v e r t h e i r c i v i l i a n p a r t n e r s , a s d e m o n s t r a t e d b y t h e f o u r r e s o u r c e c a t e g o r i e s : p o l i c y l o a n s b y t h e K D B , o m c i a l i n t e r e s t r a t e c o n t r o l , d i s p o s a l o f r e p a t r i a t e d p r o p e r t y fi ' o m J a p a n , a n d a l l o c a t i o n o f f o r e i g n a i d a n d i m p o r t l i c e n s i n g , t h e s t a t e f a i l e d t o l e a d b u s i n e s s e s i n t o t r a n s f o r m a t i v e e c o n o m i c p r o g r a m s . A s a m a t t e r o f f a c t , t h e r e w e r e n o a r t i c u l a t e d t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s b y t h e R h e e r e g i m e . R a t h e r , t h e s t a t e w a s t r a p p e d i n a v i c i o u s c y c l e o f r e n t - s e e k i n g i n r e l a t i o n w i t h b u s i n e s s m o s t l y b e c a u s e o f t h e a b s e n c e o f t h e s p e c i fi c k i n d o f s t a t e s t r u c t u r e l a i d o u t e a r l i e r i n t h i s s e c t i o n . 2 T h a t p r o p o r t i o n w e n t u p t o 1 9 . 3 % i n 1 9 9 6 ( S a m s u n g , 6 0 y e a r s o f S a m s u n g H i s t o r y ) . 1 7 7 R E V O L U T I O N A R Y T U R N A R O U N D I N T H E B U S I N E S S - S T A T E N E X U S : A N O U T W A R D - L O O K I N G S T R A T E G Y A N D I T S S U C C E S S ( 1 9 6 1 - 1 9 7 1 ) T h i s p e r i o d o f t i m e w a s t h e s h o w c a s e o f h o w t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s c o u l d b e t r a n s f o r m e d f r o m a r e n t - s e e k i n g c o l l u s i o n t o a n e f f i c a c i o u s i n s t r u m e n t f o r e c o n o m i c a n d i n d u s t r i a l p r o g r e s s w i t h t h e r e c o n s t r u c t i o n o f t h e i n s t i t u t i o n a l f r a m e w o r k , w h i l e t h e e c o n o m i c p o w e r b a l a n c e b e t w e e n s t a t e a n d b u s i n e s s r e m a i n e d u n c h a n g e d . T h e m a i n f e a t u r e s o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s d u r i n g t h e e a r l y p e r i o d o f t h e P a r k r e g i m e , w h i c h w a s d i s t i n c t f r o m t h e p r e v i o u s n e x u s , w e r e a s f o l l o w s : F i r s t , t h e b u s i n e s s - s t a t e l i n k a g e , w h i c h w a s b a s e d o n p e r s o n a l t i e s d u r i n g t h e R h e e r e g i m e ( 1 9 4 8 - 1 9 6 0 ) , b e c a m e i n s t i t u t i o n a l i z e d w i t h t h e c o n s t r u c t i o n o f t h e o r g a n i z a t i o n a l c e n t e r s o n b o t h s i d e s , t h e E P B f o r t h e s t a t e a n d t h e F e d e r a t i o n o f K o r e a n I n d u s t r i e s ( F K I ) f o r b u s i n e s s . M a j o r a c t o r s f r o m b o t h b u s i n e s s a n d s t a t e g o t t o g e t h e r a t a f o r m a l a n d o p e n t a b l e . S e c o n d , t h e c o n n e c t e d n e s s c h a n g e d f r o m a s h o r t - t e r m a n d t r a n s i e n t b a s i s i n t o o fl i c i a l a n d n o n - o f fi c i a l n e t w o r k s o n a r e g u l a r a n d l o n g - t e r m b a s i s , p r o v i d i n g b o t h s i d e s w i t h t h e l o n g - t e r m h o r i z o n s o f e c o n o m i c m a n a g e m e n t . T h i r d , b u r e a u c r a t i c t e c h n o c r a t s s t e p p e d f o r w a r d t o r e p l a c e p o l i t i c i a n s i n t h e c o n n e c t i o n , l e a d i n g t o a s l o w b u t s t e a d y e x p u l s i o n o f c a r e e r p o l i t i c i a n s f r o m t h e r o u n d t a b l e ( f o r e m p i r i c a l e v i d e n c e , r e f e r t o t h e r a t i o o f b i l l s i n i t i a t e d b y t h e e x e c u t i v e i n T a b l e 2 . 1 4 ) ; F o u r t h , t h e s t a t e ’ s d o m i n a n c e o v e r t h e n e x u s w a s fi r m l y a n c h o r e d b y j a i l i n g a l l t h e p r o v e n e n t r e p r e n e u r s f o r t h e i r i l l i c i t a c c u m u l a t i o n o f w e a l t h d u r i n g t h e R h e e p e r i o d , a n d l a t e r o n i n c o r p o r a t i n g b u s i n e s s e s a s j u n i o r p a r t n e r s i n t o t h e n e x u s . F i f t h , u n l i k e t h e R h e e r e g i m e , t h e P a r k r e g i m e e s t a b l i s h e d r e l a t i v e l y t r a n s p a r e n t a n d f a i r s t a n d a r d s f o r c r e d i t a l l o c a t i o n , b u s i n e s s l i c e n s i n g , a n d t h e d i s t r i b u t i o n o f f o r e i g n l o a n s , c u t t i n g d o w n t h e r o l e o f p e r s o n a l t i e s i n t h e d i s t r i b u t i o n o f c a p i t a l r e s o u r c e s . W i t h t h e c o n s t r u c t i o n o f c l e a r 1 7 8 c r i t e r i a f o r c r e d i t a l l o c a t i o n a n d b u s i n e s s l i c e n s i n g , t h e g o v e r n m e n t m a n i p u l a t e d t h e o p p o r t u n i t y s e t t i n g p e r c e i v e d b y b u s i n e s s a n d t h e r e b y t u r n e d t h e n e x u s a r o u n d i n t o a r e s o u r c e fi r l i n s t r u m e n t f o r c a r r y i n g o u t e x p o r t - l e d e c o n o m i c g r o w t h . N o w , l e t u s e x p l o r e h o w t h e d r a m a t i c t u r n a r o u n d i n t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s w a s a t t a i n e d , h o w t h e s t a t e m a i n t a i n e d t h e n e x u s o n t h e t r a c k o f p r o d u c t i v e c o l l a b o r a t i o n , t o w h a t e x t e n t a n d w h y t h e s t a t e w a s s u c c e s s f u l i n c a r r y i n g o u t t r a n s f o r m a t i v e e c o n o m i c p r o g r a m s , a n d t h e e x t e n t t o w h i c h t h e c r e d i t a l l o c a t i o n o f t h e g o v e r n m e n t w a s a s s o c i a t e d w i t h t h e g r o w t h o f t h e C h a e b o l d u r i n g t h i s p e r i o d . ( 1 ) I n s t i t u t i o n a l R e s t r u c t u r i n g a n d S t a t e D o m i n a n c e o v e r t h e B u s i n e s s - S t a t e N e x u s P a r k J u n g - h e e , w h o t o o k p o w e r t h r o u g h a m i l i t a r y c o u p i n 1 9 6 1 , fi r s t d e m o n s t r a t e d h i s p o w e r t o t h e p r i v a t e s e c t o r b y p r o s e c u t i n g e n t r e p r e n e u r s f o r t h e i r i l l i c i t a c c u m u l a t i o n o f w e a l t h d u r i n g t h e R h e e p e r i o d . P a r k a t t e m p t e d t o u s u r p a l a r g e p a r t o f p r o p e r t i e s o w n e d b y b u s i n e s s g r o u p s a t t h e b e g i n n i n g o f t h e m i l i t a r y r e v o l u t i o n . B u t P a r k e v e n t u a l l y b e c a m e a w a r e t h a t t h e c o l l a b o r a t i o n o f b u s i n e s s w a s i n d i s p e n s a b l e i n a c c o m p l i s h i n g f a s t , v i s i b l e , q u a n t i t a t i v e g r o w t h , a n d s t r u c k a d e a l w i t h b u s i n e s s : F i r s t , t h e b u s i n e s s m e n w o u l d b e i m m u n e t o c r i m i n a l p r o s e c u t i o n u n d e r t h e s u b s e q u e n t c o n d i t i o n s . S e c o n d , t h e s t o c k s h a r e s o f c o m m e r c i a l b a n k s h e l d b y b i g b u s i n e s s w e r e r e t u r n e d t o t h e g o v e r n m e n t ( n a t i o n a l i z a t i o n o f c o m m e r c i a l b a n k s ) b u t t h e g o v e r n m e n t l e g i t i m a t i z e d t h e i r o t h e r b e l o n g i n g s . T h i r d , i n s t e a d o f p a y i n g t h e p e n a l t y fi n e s f o r i l l i c i t w e a l t h a c c u m u l a t i o n i n c u r r e n c y , b u s i n e s s e s w e r e p e r m i t t e d t o d o n a t e t h e s t o c k o f n e w fi r m s t o t h e g o v e r n m e n t , w h i c h w e r e s u p p o s e d t o b e k e y i n d u s t r i e s , s u c h a s o i l r e fi n e r i e s , c e m e n t a n d c h e m i c a l i n d u s t r i e s ( S a k o n g a n d J o n e s 1 9 8 1 2 9 9 - 1 0 0 ; L e e M a n - h e e 1 9 9 2 : 5 5 - 5 6 ) . T h i s 1 7 9 p o l i t i c a l c o n t r a c t d i d n o t m a t e r i a l i z e f o r v a r i o u s r e a s o n s b u t t r a n s f o r m e d t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s i n t o a l a s t i n g p a t t e r n u n d e r w h i c h b u s i n e s s w a s s u b o r d i n a t e d t o t h e s t a t e . B e i n g a w a r e t h a t , w i t h o u t a v i g o r o u s , e n e r g e t i c , a n d w e l l - o r g a n i z e d c i v i l i a n p a r t n e r , t h e g o v e r n m e n t w a s n o t c a p a b l e o f c h a n n e l i n g a n d i m p l e m e n t i n g i t s i n d u s t r i a l p o l i c y , P a r k a t t e m p t e d t o t r a n s f o r m h i s d i s o r g a n i z e d p r i v a t e p a r t n e r s i n t o a c o h e r e n t o r g a n i z a t i o n w h i c h c o u l d fi r l fi l l h i s r e f o r m a m b i t i o n s . F o r i n s t a n c e , t h e K o r e a n B u s i n e s s m e n ’ s C o u n c i l , w h i c h w a s t h e l o b b y i s t a r m o f b i g b u s i n e s s , w a s d i s s o l v e d w i t h t h e a r r e s t o f i t s l e a d e r s h i p b y P a r k ’ s r e v o l u t i o n a r y j u n t a a n d r e c o n s t r u c t e d u n d e r t h e n a m e o f “ S p e c i a l C o u n c i l f o r t h e P r o m o t i o n o f E c o n o m i c R e c o n s t r u c t i o n ” i n 1 9 6 1 , w h i c h , l a t e r o n , e v o l v e d i n t o t h e F e d e r a t i o n o f K o r e a n I n d u s t r i e s ( F K I ) . T h e F K I , w i t h a s t r o n g r e c o m m e n d a t i o n fi ' o m t h e P a r k a d m i n i s t r a t i o n , e x t e n d e d i t s m e m b e r s h i p t o e m b r a c e a m u c h l a r g e r n u m b e r o f b u s i n e s s g r o u p s , r e s u l t i n g i n a r a p i d r i s e o f m e m b e r s h i p f r o m 1 3 i n 1 9 6 1 t o 1 2 5 i n 1 9 6 8 ( H o n g D e u k - y u l 1 9 9 2 : 6 2 - 6 6 ) . M o r e i m p o r t a n t l y , P a r k h e l p e d t o c h a n g e t h e p e r s o n a o f t h e F K I , f r o m r e n t - s e e k i n g l o b b y i s t t o e n t r e p r e n e u r i a l b u s i n e s s s o c i e t y , b y t a k i n g t h e c o r r u p t l e a d e r s h i p o n a n i n d u s t r i a l e x c u r s i o n a n d t h u s e x p o s i n g t h e m t o t h e a d v a n c e d t e c h n o l o g y a n d m a n a g e m e n t i n i n d u s t r i a l i z e d s o c i e t i e s ( S a k o n g a n d J o n e s 1 9 8 1 2 1 0 0 - 1 0 1 ) . I n a d d i t i o n , t h e K o r e a n T r a d e r s A s s o c i a t i o n ( K T A ) , w h i c h w a s t h e v i r t u a l m a n i f e s t a t i o n o f t h e e x p o r t - l e d s t r a t e g y , w a s a l s o e s t a b l i s h e d w i t h t h e i n t e n t i o n t o c o m m u n i c a t e w i t h e x p o r t e r s i n a s y s t e m a t i c w a y . O t h e r p e a k a s s o c i a t i o n s w h i c h w e r e r e s t r u c t u r e d u n d e r P a r k w e r e t h e K o r e a n C h a m b e r o f C o m m e r c e , w h i c h h a d e x i s t e d b e f o r e 1 9 6 1 , a n d K o r e a n C o u n c i l o f S m a l l / M e d i u m - s i z e d I n d u s t r i e s ( K C S M I ) . E x c e p t f o r t h e F K I , t h e o t h e r t h r e e a s s o c i a t i o n s w e r e c h a i r e d b y f o r m e r m i n i s t e r s o f e c o n o m i c 1 8 0 a g e n c i e s i n o r d e r t o m a i n t a i n a c l o s e r e l a t i o n s h i p w i t h t h e e c o n o m i c b u r e a u c r a c y . A d d i t i o n a l l y , i n d u s t r i a l a n d t r a d e a s s o c i a t i o n s a l o n g d i f f e r e n t i n d u s t r i e s w e r e r e a r r a n g e d , i n c l u d i n g t h e K o r e a n C o u n c i l f o r t h e P r o m o t i o n o f t h e E l e c t r o n i c I n d u s t r y , K o r e a n C o u n c i l f o r t h e P r o m o t i o n o f M a c h i n e r y I n d u s t r y , a n d t h e K o r e a n T e x t i l e I n d u s t r y A s s o c i a t i o n ( K i m S u k - j o o n 1 9 9 1 : 3 7 1 - 3 7 2 ) . P a r k ’ s r e c o n s t r u c t i o n o f m o r e i n c l u s i v e p e a k b u s i n e s s a s s o c i a t i o n s m e a n t t w o c r i t i c a l c h a n g e s i n t h e i n s t i t u t i o n a l l i n k a g e w i t h t h e s t a t e : F i r s t , t h e o p e n n e s s a n d c o m p e t i t i v e n e s s o f t h e n e x u s ( w h i c h w a s a c r i t i c a l e l e m e n t i n k e e p i n g t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s o n a p r o d u c t i v e t r a c k ) w e r e s u b s t a n t i a l l y i m p r o v e d b y l o w e r i n g b a r r i e r s t o t h e e n t r y o f o t h e r b u s i n e s s m e n i n t o t h e c o n n e c t i o n . S e c o n d , t h e i n s t a l l a t i o n o f a m o r e r e fi n e d a s s o c i a t i o n a l c e n t e r o n t h e p r i v a t e s i d e c u t d o w n t r a n s a c t i o n c o s t s w i t h q u i c k e r a n d m o r e e fl ‘ e c t i v e i n f o r m a t i o n d i s t r i b u t i o n a n d a n e x t e n s i v e v o l u m e o f i n t e r a c t i o n s b e t w e e n t h e t w o p a r t i e s . 3 T r u s t a n d c o o p e r a t i o n b u i l t u p a s b o t h p a r t i e s b e g a n t o u n d e r s t a n d t h e o t h e r s i d e ’ s i n t e n t t h r o u g h t h e i n t i m a t e a n d d i r e c t i n t e r a c t i o n s o f b u s i n e s s - s t a t e . I t i s h a r d t o i m a g i n e t h a t , w i t h o u t t h i s m u t u a l t r u s t , P a r k ’ s g o v e r n m e n t w o u l d h a v e b e e n a b l e t o i n d u c e b u s i n e s s i n t o r i s k y a n d u n c e r t a i n e x p o r t i n d u s t r i e s . A l o n g w i t h t h i s r e c o n s t r u c t i o n o f m o r e e n c o m p a s s i n g p e a k b u s i n e s s a s s o c i a t i o n s , P a r k e s t a b l i s h e d a n e c o n o m i c b u r e a u c r a t i c c e n t e r , t h a t i s , t h e E P B , w h i c h w a s a b l e t o j o i n a n d c o o r d i n a t e t h e p o l i c y p l a n n i n g b u r e a u s i n s t a l l e d a t e a c h e c o n o m i c a g e n c y . T h e E P B , a s a “ s u p e r m i n i s t r y , ” w a s g i v e n e x t e n s i v e a u t h o r i t y t o m a n u f a c t u r e b u r e a u c r a t i c c o h e r e n c e n o t o n l y i n i n i t i a t i n g a n d i m p l e m e n t i n g t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s b u t a l s o i n 3 T o u n d e r s t a n d h o w t o c o n s t r u c t o p e n , c o m p e t i t i v e a n d t r a n s p a r e n t p r i v a t e - p u b l i c n e t w o r k s , r e f e r t o S t e p h a n H a g g a r d , S y l v i a M a x fi e l d a n d B e n R o s s S c h n e i d e r ( 1 9 9 7 ) . 1 8 1 d e a l i n g w i t h t h e i r p r i v a t e p a r t n e r s . T h e c o h e s i v e p o l i c y c o o r d i n a t i o n s y s t e m u n d e r t h e E P B , r e v o l u t i o n a r y r e s t r u c t u r i n g o f b u r e a u c r a t i c f o u n d a t i o n s s u c h a s t h e r e c r u i t m e n t , p r o m o t i o n a n d r e w a r d s y s t e m s , a n d t h e c h i e f - e x e c u t i v e ’ s d e t e r m i n a t i o n t o p r o t e c t t h e i n s t i t u t i o n a l a u t o n o m y o f e c o n o m i c p l a n n i n g , s u p e r v i s o r y a n d d i s c i p l i n i n g m a c h i n e r y w e r e c r i t i c a l i n s t i t u t i o n a l a n c h o r s i n p r e v e n t i n g t h e b u s i n e s s - s t a t e l i n k a g e f r o m d e g e n e r a t i n g i n t o a r e n t - s e e k i n g s u p e r - c a r t e l . A d d i t i o n a l l y , P a r k s i g n a l e d t o h i s p r i v a t e p a r t n e r s t h a t h e w a s d e t e r m i n e d t o c a n y o u t t h e e x p o r t - o r i e n t e d p r o g r a m s t h r o u g h t h e d e l e g a t i o n o f h i s m a n d a t e t o t h e c o r e d e v e l o p m e n t a l a g e n c i e s . H i s d e t e r m i n a t i o n t o d e l e g a t e t h i s m a n d a t e t o e c o n o m i c t e c h n o c r a t s w a s d e m o n s t r a t e d t h r o u g h t h e l o n g d u r a t i o n o f s e r v i c e o f i n d i v i d u a l e c o n o m i c t e c h n o c r a t s ( R e f e r t o T a b l e 2 . 6 ) . ‘ I n t h e s u b s e q u e n t e s t a b l i s h m e n t o f o r g a n i z a t i o n a l p i l l a r s i n b o t h b u r e a u c r a c y a n d b u s i n e s s , P a r k i n v i t e d t h e l e a d e r s h i p o f b o t h s i d e s t o t h e “ E x t e n d e d C o n f e r e n c e f o r t h e P r o m o t i o n o f T r a d e ( E C P T ) , ” 5 w h i c h w a s h e l d e v e r y m o n t h . T h e p a r t i c i p a n t s o f t h e E C P T w e r e t h e k e y fi g u r e s o f b r o a d b u s i n e s s c i r c l e s , e c o n o m i c t e c h n o c r a t s i n c l u d i n g t h e h e a d s o f e c o n o m i c m i n i s t r i e s , a n d t h e P r e s i d e n t h i m s e l f . T h e t o p i c s o f t h e d i s c u s s i o n s , w h i c h u s u a l l y l a s t e d a b o u t t h r e e h o u r s , w e r e t h e p r o s p e c t s o f i n t e r n a t i o n a l m a r k e t s , p l a u s i b l e e x p o r t i t e m s , s p e c i fi c t a r g e t m a r k e t s a n d e x c h a n g e o f m a r k e t i n f o r m a t i o n ( K i m J e o n g - r a e m 1 9 9 5 : 1 3 3 - 1 3 4 ) . T h e K o r e a T r a d e P r o m o t i o n C o r p o r a t i o n ( K O T R A ) w a s ‘ S e e C h a p t e r I I f o r a d e t a i l e d d e s c r i p t i o n o f t h e s t r u c t u r a l c h a r a c t e r i s t i c s o f t h e E P B a n d h o w t h e c o n s t r u c t i o n o f t h e E P B a t t h e h i e r a r c h i c a l p e a k o f t h e b u r e a u c r a t i c s y s t e m c h a n g e d t h e i n t e r n a l d y n a m i c s o f e c o n o m i c p l a n n i n g , m o n i t o r i n g a n d d i s c i p l i n a r y m a c h i n e r y . 5 T h e E C T P h a s b e e n c o n s i d e r e d t h e m o s t i m p o r t a n t m e e t i n g b e t w e e n 1 9 6 1 - 1 9 7 2 b y P r e s i d e n t P a r k . T h e p r o g r a m s i n i t i a t e d , i d e a s , a n d d e c i s i o n s m a d e d u r i n g t h e E C T P w e r e p r o m p t l y c a r r i e d o u t w i t h o u t b u r e a u c r a t i c h o l d u p ( R e f e r t o K i m S u k - j o o n 1 9 9 1 : 3 7 2 ) . 1 8 2 a l s o i n s t a l l e d t o p r o m o t e s y s t e m a t i c i n t e r a c t i o n s b e t w e e n b u s i n e s s a n d s t a t e a n d t o c h a n n e l e x p o r t - o r i e n t e d p r o g r a m s t o p r i v a t e p a r t n e r s w i t h d i v e r s e s e r v i c e s a n d s u b s i d i e s ( S a k o n g a n d J o n e s 1 9 8 1 : 1 2 8 - 1 2 9 ) . T h e r e c o n s t r u c t i o n o f c o n n e c t e d n e s s o n t h e b a s i s o f a c e n t r a l i z e d b u r e a u c r a t i c s y s t e m a n d b u s i n e s s s o c i e t y a n d o f r e g u l a r a n d i n s t i t u t i o n a l i z e d i n t e r a c t i o n s i m p l i e d s e v e r a l s i g n i fi c a n t c h a n g e s i n t h e n a t u r e o f t h e i n t e r a c t i o n s : ‘ 5 F i r s t , t r u s t a n d c o o p e r a t i o n s p r a n g u p fi ' o m t h e e n d u r i n g i n t e r a c t i o n s o f b o t h p a r t i e s . T h i s d e e p e n i n g t r u s t m a d e i t p o s s i b l e f o r e n t r e p r e n e u r s t o p l a n t h e i r i n v e s t m e n t s o n t h e b a s i s o f l o n g - r u n p r o fi t a b i l i t y r a t h e r t h a n s h o r t - t e r m g a i n . I n o t h e r w o r d s , b u s i n e s s ’ h o r i z o n o f i n v e s t m e n t p r o j e c t s e x t e n d e d g r e a t l y , a s c o m p a r e d w i t h t h e p a s t . S e c o n d , t h e i n c r e a s i n g c r e d i b i l i t y o f g o v e r n m e n t p o l i c y a n d c o m m i t m e n t t o t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s m o t i v a t e d e n t r e p r e n e u r s t o t a k e b o l d m o v e s i n e x p o r t i n d u s t r i e s . E n t r e p r e n e u r s w o u l d h a v e b e e n r e l u c t a n t t o e n g a g e i n r i s k - a b u n d a n t e x p o r t i n d u s t r i e s w i t h o u t a b e l i e f i n t h e l o n g - c o m m i t m e n t o f g o v e r n m e n t a n d t r u s t i n i t s p r o g r a m s . T h i r d , t h e i n s t i t u t i o n a l l i n k a g e a l s o d r a m a t i c a l l y r e d u c e d t h e u n c e r t a i n t y i n v o l v e d i n l a u n c h i n g i n v e n t i v e , t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s . A s t h e d u r a t i o n o f i n t e r a c t i o n s g r e w l o n g e r , m u t u a l t r u s t a n d c o n fi d e n c e i n e a c h o t h e r b u i l t u p p o s i t i v e b e h a v i o r a l a s s u m p t i o n s . 7 H o w e v e r , t o u n d e r s t a n d w h y a c l o s e i n t e r n a l l i n k a g e ‘ E x c e p t f o r t h e a b o v e - m e n t i o n e d i n s t i t u t i o n a l a n d o r g a n i z a t i o n a l c h a n g e s o n b o t h t h e p r i v a t e a n d p u b l i c s i d e s , t h e c h a n g e i n t h e c h i e f - e x e c u t i v e ’ s p o l i c y p r i o r i t y ( p l a c i n g e c o n o m i c d e v e l o p m e n t a t t h e t o p o f t h e r e g i m e ’ s v a l u e h i e r a r c h y ) a n d t h e c l a s s o r i g i n o f n e w s t a t e e l i t e s , w h o w e r e p r e d o m i n a n t l y f r o m t h e p e a s a n t c l a s s a n d t h e r e f o r e w h o d i d n o t s h a r e c l a s s b a c k g r o u n d w i t h t h e o w n e r s o f b i g b u s i n e s s a t t h a t t i m e , a l s o h e l p e d m a i n t a i n “ e m b e d d e d n e s s ” o n t h e t r a c k o f p r o d u c t i v e c o a l i t i o n ( f o r t h e c l a s s o r i g i n o f n e w s t a t e e l i t e s d u r i n g t h i s p e r i o d , r e f e r t o K i m E u n - m e e 1 9 9 7 2 1 1 8 ) . 7 R e f e r t o t h e d i s c u s s i o n b y D o u g l a s s C . N o r t h ( 1 9 9 0 ) o n h o w l o n g - d u r a t i o n , f r e q u e n t h u m a n i n t e r a c t i o n s g e n e r a t e c o o p e r a t i o n a n d t r u s t a n d t h e r e b y l o w e r t h e c o s t o f t r a n s a c t i o n s . N o r t h e x p l a i n s h o w d i f f e r e n t i n s t i t u t i o n a l s e t t i n g s c h a n n e l h u m a n 1 8 3 b e t w e e n b u s i n e s s a n d s t a t e d i d n o t d e g e n e r a t e i n t o a r e n t - s e e k i n g c o a l i t i o n , w e a l s o n e e d t o e x a m i n e t h e e x t e n t t o w h i c h c r i t i c a l c a p i t a l r e s o u r c e s w e r e c o n t r o l l e d a n d d i s t r i b u t e d a c c o r d i n g t o t r a n s p a r e n t a n d n o n - d i s c r e t i o n a r y s t a n d a r d s b y t h e s t a t e . ( 2 ) R e s o u r c e C o n t r o l a n d M a n u f a c t u r i n g I n c e n t i v e S t r u c t u r e s T o w a r d T r a n s f o r m a t i v e P r o g r a m s P a r k J u n g - h e e s e t e c o n o m i c d e v e l o p m e n t a s t h e r e g i m e ’ s t o p p r i o r i t y a n d r e o r g a n i z e d t h e fi n a n c i a l s y s t e m , s o t h a t t h e g o v e r n m e n t c o u l d m o b i l i z e c a p i t a l a n d f e e d i t i n t o f a s t , v i s i b l e , q u a n t i t a t i v e g r o w t h . F i r s t , P a r k n a t i o n a l i z e d c o m m e r c i a l b a n k s b y f o r c i n g t h e b u s i n e s s l e a d e r s a c c u s e d o f i l l i c i t w e a l t h a c c u m u l a t i o n t o g i v e t h e i r e q u i t y s h a r e s i n t h e b a n k s t o t h e g o v e r n m e n t . S e c o n d , P a r k m a d e i t c l e a r t h a t t h e g o v e r n m e n t , n o t t h e B a n k o f K o r e a ( B O K ) , w a s i n c h a r g e o f m o n e t a r y a n d fi n a n c i a l p o l i c y b y r e v i s i o n o f fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s . W i t h t h e “ T e m p o r a r y M e a s u r e f o r F i n a n c i a l I n s t i t u t i o n s “ a n d t h e “ B a n k o f K o r e a A c t ” 9 i n 1 9 6 2 , t h e K o r e a n g o v e r n m e n t t o o k o v e r m a n a g e r i a l a u t h o r i t y i n t e r a c t i o n s i n t o p o s i t i v e c o l l a b o r a t i o n w i t h a n e v o l u t i o n o f m e c h a n i s m s i n w h i c h c r e d i b i l i t y a n d g o o d r e p u t a t i o n c a n b e u s e d a s i n c e n t i v e s t o c a r r y o u t s o m e i n n o v a t i v e p r o g r a m s . 3 T h e “ M e a s u r e ” w a s o r i g i n a l l y d e s i g n e d t o p r e v e n t t h e m o n o p o l y o f b i g b u s i n e s s o v e r c o m m e r c i a l b a n k s . T o d o s o , t h i s m e a s u r e l i m i t e d t h e v o t i n g r i g h t s o f l a r g e s h a r e - h o l d e r s . M o r e s p e c i fi c a l l y , n o o n e s i n g l e s h a r e - h o l d e r w a s p e r m i t t e d t o h a v e m o r e t h a n 1 0 % o f v o t i n g r i g h t s i n t h e g e n e r a l m e e t i n g o f s t o c k - h o l d e r s . I n a d d i t i o n t o t h a t , t h e s e l e c t e d e x e c u t i v e s o f b a n k s i n t h e g e n e r a l m e e t i n g o f s t o c k - h o l d e r s h a d t o g e t a p p r o v a l f r o m t h e B a n k S u p e r v i s o r y C o m m i s s i o n ( B S C ) a n d t h e H e a d o f t h e B S C w a s g i v e n a u t h o r i t y t o fi r e t h e s e l e c t e d e x e c u t i v e s i f t h e d e c i s i o n s m a d e b y t h e e x e c u t i v e w e r e s a l i e n t l y a g a i n s t p u b l i c i n t e r e s t s ( C h o i , P i l - s u n 1 9 9 0 : 4 5 ) . 9 T h e B a n k o f K o r e a A c t , a m e n d e d i n M a y 1 9 6 2 , i n c l u d e d t h e f o l l o w i n g : F i r s t , t h e h e a d o f t h e B O K w a s a p p o i n t e d b y t h e P r e s i d e n t , n o t b y c o n s e n t o f t h e C a b i n e t - M i n i s t e r i a l C o n f e r e n c e , b u t b y t h e i n i t i a t i v e o f t h e M O F . S e c o n d , t h e M i n i s t e r o f t h e M O F w a s g i v e n a u t h o r i t y t o r e v i e w d e c i s i o n s m a d e b y t h e M o n e t a r y M a n a g e m e n t C o m m i t t e e w h i c h w a s t h e u l t i m a t e a u t h o r i t y f o r m o n e t a r y p o l i c y . T h i r d , t h e B O K m u s t 1 8 4 a n d b e g a n t o c o n t r o l t h e p e r s o n n e l m a t t e r s o f c o M e r c i a l b a n k s . T h e B O K w a s r e l e g a t e d t o t h e s t a t u s o f a s u b o r d i n a t e a r m o f t h e M O F ( M i n i s t r y o f F i n a n c e ) b y t h e l i m i t a t i o n s o n t h e a u t h o r i t y o f t h e B O K a n d o p e r a t e d a s m a c h i n e r y f o r fi n a n c i n g t h e g o v e m m e n t - d e s i g n a t e d p r o g r a m s ( C h o i B y u n g - s u n 1 9 9 3 1 2 6 - 2 7 ) . M o r e o v e r , i n 1 9 6 2 P a r k e s t a b l i s h e d a n u m b e r o f s p e c i a l i z e d b a n k s , i n c l u d i n g t h e C e n t r a l F e d e r a t i o n o f A g r i c u l t u r a l C o o p e r a t i v e s , t h e C i t i z e n s ’ N a t i o n a l B a n k , t h e M e d i u m I n d u s t r y B a n k ( M I B ) , a n d t h e C e n t r a l F e d e r a t i o n o f F i s h e r i e s C o o p e r a t i v e s . l o T h e e s t a b l i s h m e n t o f t h e s p e c i a l i z e d b a n k s r e fl e c t e d t h e P a r k r e g i m e ’ s p o l i t i c a l i n t e n t i o n t o b r i n g t h e p e a s a n t s , fi s h e r m e n a n d s m a l l - a n d - m e d i u m - s i z e d b u s i n e s s m e n u n d e r h i s b r o a d p o l i t i c a l c o a l i t i o n , w h o w e r e l e f t o u t s i d e t h e b a n k i n g i n s t i t u t i o n s t h a t w e r e m o n o p o l i z e d b y b i g b u s i n e s s i n t h e 1 9 5 0 3 ( C h o i B y u n g - s u n 1 9 9 3 2 2 7 ) . A l o n g w i t h t h e s e n e w l y - f o u n d e d , s p e c i a l i z e d b a n k s a n d t h e n a t i o n a l i z a t i o n o f c o m m e r c i a l b a n k s , a l l fi n a n c i a l i n t e r m e d i a r i e s w e r e q u i c k l y l i n e d u p u n d e r t h e d i r e c t i o n o f t h e M i n i s t r y o f F i n a n c e . H o w e v e r , t h e m o s t c r i t i c a l c h a n g e b y P a r k w a s t h e a u t h o r i z a t i o n o f t h e K D B ( t h e K o r e a D e v e l o p m e n t B a n k ) t o b o r r o w fi r n d s fi ' o m a b r o a d a n d g u a r a n t e e f o r e i g n c o m m e r c i a l l o a n s . T h e K D B w a s g i v e n t h e a u t h o r i t y t o i s s u e l i c e n s e s t o b o r r o w fi ' o m f o r e i g n c o u n t r i e s a n d t o g u a r a n t e e f o r e i g n c o m m e r c i a l l o a n s u n d e r t h e E P B ’ s t i g h t c o n t r o l u n d e r g o n o t o n l y a c c o u n t i n g i n s p e c t i o n s b y a N a t i o n a l A u d i t C o m m i s s i o n e r b u t a l s o b y t h e M O F . F o u r t h , t h e m a n a g e r i a l a u t h o r i t y o f f o r e i g n c u r r e n c y w a s t a k e n o v e r b y t h e E P B ( C h o i , P i l - s u n 1 9 9 0 : 4 5 ) . ‘ ° F i r s t , t h e y w e r e e s t a b l i s h e d t o p r o v i d e f u n d s t o p a r t i c u l a r s e c t o r s w h o s e s u p p l y o f fi r n d s t h r o u g h c o m m e r c i a l b a n k s w a s i n s u f fi c i e n t d u e t o l i m i t e d a v a i l a b i l i t y o r l o w p r o fi t a b i l i t y . S e c o n d , t h e y r e l i e d h e a v i l y o n d e p o s i t s fi ' o m t h e p u b l i c f o r t h e i r s o u r c e s o f fi r n d s i n a d d i t i o n t o t h e i s s u e o f d e b e n t u r e s a n d b o r r o w i n g f r o m t h e g o v e r n m e n t . 1 8 5 a n d s u p e r v i s i o n o v e r f o r e i g n l o a n n e g o t i a t i o n a n d a l l o c a t i o n . D e c l i n i n g f o r e i g n a i d 1 1 a n d t h e s t i l l l o w d o m e s t i c s a v i n g s r a t e ( R e f e r t o T a b l e A ] i n a p p e n d i x ) 1 2 f o r c e d t h e P a r k r e g i m e t o t u r n i t s e y e s t o f o r e i g n c a p i t a l a s a m a j o r s o u r c e o f fi n a n c i n g i n d u s t r i a l d e v e l o p m e n t . I n o r d e r t o s e c u r e a d e q u a t e f o r e i g n b o r r o w i n g t o f e e d t h e F i r s t F i v e - Y e a r P l a n , t h e g o v e r n m e n t e l i m i n a t e d c e r t a i n d i s c r i m i n a t o r y m e a s u r e s a n d a n n o u n c e d s e v e r a l i m p o r t a n t p r o v i s i o n s , i n c l u d i n g t h e “ F o r e i g n C a p i t a l I n d u c e m e n t P r o m o t i o n A c t ” ( p a s s e d i n 1 9 6 0 a n d a m e n d e d i n 1 9 6 1 ) w h i c h r e g u l a t e d t a x b e n e fi t s f o r t h o s e i n v e s t i n g f o r e i g n c a p i t a l , t h e “ L a w f o r R e p a y m e n t G u a r a n t e e o f F o r e i g n B o r r o w i n g ” i n J u l y 1 9 6 2 , a n d t h e “ S p e c i a l L a w t o F a c i l i t a t e C a p i t a l E q u i p m e n t I m p o r t s o n a D e f e r r e d P a y m e n t B a s i s ” i n t r o d u c e d i n 1 9 6 2 ( T h e s e l a w s w e r e m e r g e d i n t o a s i n g l e , b r o a d n e w l a w c a l l e d “ T h e F o r e i g n C a p i t a l I n d u c e m e n t L a w , ” M O F & K D B 1 9 9 3 2 6 1 7 - 6 2 0 ) . T h e g o v e r n m e n t a l s o g r a n t e d t a x c o n c e s s i o n s f o r f o r e i g n b o r r o w i n g a n d s e n t a n e c o n o m i c m i s s i o n a b r o a d a s a n e fl ‘ o r t t o p r o c u r e fi n a n c i n g f o r t a r g e t i n d u s t r i e s . I n a d d i t i o n , K o r e a j o i n e d i n t e r n a t i o n a l fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s , l i k e t h e I B R D , t h e I M F a n d t h e I D A , i n o r d e r t o g u a r a n t e e a s t e a d y s o u r c e o f p u b l i c l o a n s . T h e n o r m a l i z a t i o n o f d i p l o m a t i c r e l a t i o n s w i t h J a p a n , d e s p i t e s t r o n g n a t i o n a l p o l i t i c a l p r o t e s t a g a i n s t i t , a l s o o p e n e d n e w a v e n u e s f o r p u b l i c a n d c o m m e r c i a l l o a n s b e c a u s e J a p a n w a s t h e m o s t 1 ‘ F r o m 1 9 6 4 o n , t h e a m o u n t o f f o r e i g n a i d b e g a n t o d e c l i n e s h a r p l y . I n 1 9 5 8 , f o r e i g n a i d a m o u n t e d t o $ 2 2 2 . 2 m i l l i o n , i n 1 9 6 1 , $ 2 0 7 m i l l i o n , i n 1 9 6 3 , $ 2 1 7 , i n 1 9 6 4 , $ 1 5 8 , i n 1 9 6 5 , $ 1 3 2 a n d i n 1 9 6 6 , $ 1 0 3 . S e e A n n e 0 . K r u e g e r , T h e D e v e l o p m e n t a l R o l e o f T h e F o r e i g n S e c t o r a n d A i d ( C a m b r i d g e : H a r v a r d U n i v e r s i t y P r e s s 1 9 7 9 ) , M O F & K D B , 3 0 Y e a r s o f F o r e i g n B o r r o w i n g i n K o r e a , S e o u l : M O F & K D B 1 9 9 3 . ‘ 2 F r o m 1 9 5 4 t o 6 1 , t h e d o m e s t i c s a v i n g s r a t e w a s o n l y 3 . 2 % , s o t h a t o n l y 2 6 . 3 % o f t o t a l i n v e s t m e n t f u n d s w e r e g e n e r a t e d t h r o u g h d o m e s t i c s a v i n g s a n d t h e r e s t w e r e f r o m f o r e i g n b o r r o w i n g . E v e n i n e a r l y 1 9 6 2 , t h e d o m e s t i c s a v i n g s r a t e a s a p e r c e n t a g e o f G N P r e m a i n e d a s l o w a s 8 - 1 1 % . B e t w e e n 1 9 6 2 a n d 1 9 7 0 , t h e t o t a l s a v i n g s r a t e w a s 1 4 % , w h i c h a c c o u n t e d f o r 5 9 . 6 % o f t o t a l i n v e s t m e n t f u n d s ( K i m J u n g - w o o n g 1 9 8 6 2 5 0 ) . 1 8 6 p r o m i s i n g s o u r c e o f f o r e i g n c a p i t a l a n d t e c h n o l o g y a t t h a t t i m e . A n o t h e r i m p o r t a n t m e a s u r e t a k e n b y t h e g o v e r n m e n t i n r e l a t i o n t o fi n a n c i a l p o l i c y w a s t h e I n t e r e s t R a t e R e f o r m o f S e p t e m b e r 1 9 6 5 . I n o r d e r t o m o b i l i z e d o m e s t i c s a v i n g s t o f e e d a n a m b i t i o u s F i v e - Y e a r E c o n o m i c P l a n , t h e m e a s u r e a t t e m p t e d t o r e fl e c t m a r k e t i n t e r e s t r a t e s a t t h e t i m e , b y a l m o s t d o u b l i n g t h e a n n u a l t i m e d e p o s i t r a t e f r o m 1 5 % t o 2 6 . 4 % a n d b y i m p r o v i n g t h e c o m m e r c i a l b a n k s ’ a n n u a l l e n d i n g r a t e f r o m 1 4 % t o 2 4 % ( C h o i P i l - s u n 1 9 9 0 1 4 7 ) . I t b r o u g h t f o r t h a n e a r l y s e v e n f o l d i n c r e a s e i n t o t a l b a n k d e p o s i t s o v e r t h e f o u r y e a r s f r o m 1 9 6 5 t h r o u g h 1 9 6 9 . T h e n a t i o n a l s a v i n g s r a t i o j u m p e d fi o m 3 . 3 % i n 1 9 6 2 t o 1 5 . 1 % i n 1 9 6 8 . I n a d d i t i o n , t h e K o r e a n g o v e r n m e n t b e g a n t o i n c r e a s e i t s i n t e r v e n t i o n a n d c o n t r o l i n t h e fi n a n c i a l s y s t e m e s p e c i a l l y s i n c e K o r e a s w i t c h e d i t s I m p o r t - S u b s t i t u t e S t r a t e g y t o E x p o r t - O r i e n t e d S t r a t e g y i n t h e m i d d l e o f t h e 1 9 6 0 3 . T h e a b o v e - m e n t i o n e d fi n a n c i a l r e f o r m s c o n t r i b u t e d t o a m a s s i v e i n fl o w o f f o r e i g n l o a n s f r o m t h e m i d 1 9 6 0 3 . N o w , l e t u s e x a m i n e f o r e i g n b o r r o w i n g i n d e t a i l d u r i n g 1 9 6 2 - 1 9 7 1 ( R e f e r t o T a b l e 2 . 9 ) . B e t w e e n 1 9 4 5 a n d 1 9 6 1 f o r e i g n b o r r o w i n g t o t a l e d o n l y $ 5 m i l l i o n d o l l a r s , a c c o u n t i n g f o r o n l y 0 . 1 % o f f o r e i g n c a p i t a l i n fl o w i n t o t h e K o r e a n m a r k e t , w h i l e U S a i d a m o u n t e d t o $ 2 . 5 2 7 b i l l i o n d o l l a r s , w h i c h a c c o u n t e d f o r 8 1 . 3 % o f t o t a l f o r e i g n c a p i t a l i n fl o w . F r o m 1 9 6 2 t o 1 9 6 5 , d e s p i t e t h e g o v e r n m e n t ’ s s t r o n g e f f o r t s t o s e c u r e f o r e i g n c a p i t a l , f o r e i g n b o r r o w i n g t o t a l e d o n l y $ 1 4 7 m i l l i o n , 1 6 . 6 % o f t h e $ 8 8 6 m i l l i o n i n t o t a l f o r e i g n f u n d s i n c l u d i n g b o r r o w i n g a n d a i d , r e fl e c t i n g K o r e a ’ s v e r y l o w c r e d i t r a t i n g a t t h a t t i m e . H o w e v e r , f o r e i g n b o r r o w i n g b e g a n t o b o o m w i t h t h e i n c r e a s i n g c o n fi d e n c e o f f o r e i g n l e n d e r s i n t h e K o r e a n e c o n o m y a s t h e r e s u l t o f t h e s u c c e s s f u l F i r s t F i v e - Y e a r E c o n o m i c P l a n a n d w i t h t h e i n c r e a s e d e f f o r t s o f t h e g o v e r n m e n t t o s e c u r e f o r e i g n c a p i t a l , 1 8 7 w h i c h b e c a m e c o n fi d e n t i n i t s s t r a t e g y o f i n d u s t r i a l i z a t i o n b a s e d o n f o r e i g n b o r r o w i n g . T h e r e f o r e , d u r i n g t h e S e c o n d F i v e - Y e a r E c o n o m i c P l a n ( 1 9 6 6 - 1 9 7 2 ) , f o r e i g n b o r r o w i n g , i n s t e a d o f f o r e i g n a i d , b e c a m e b y f a r t h e l a r g e s t s o u r c e o f f o r e i g n c a p i t a l . F r o m 1 9 6 6 t o 1 9 7 2 , $ 3 . 5 b i l l i o n w a s b o r r o w e d f r o m f o r e i g n s o u r c e s , w h i c h a c c o u n t e d f o r 8 2 . 2 % o f t o t a l f o r e i g n c a p i t a l , w i t h c o m m e r c i a l l o a n s t o t a l i n g $ 1 . 9 b i l l i o n a n d p u b l i c l o a n s t o t a l i n g $ 1 . 1 b i l l i o n . P u b l i c l o a n s w e r e s p e n t a l m o s t s o l e l y f o r i n f r a s t r u c t u r e d e v e l o p m e n t s u c h a s p o w e r p l a n t s , r a i l r o a d s a n d h i g h w a y s . C o m m e r c i a l l o a n s w e r e u s e d b y t h e k e y i n d u s t r i e s - c h e m i c a l , p e t r o c h e m i c a l , c e m e n t a n d i r o n ( M O F & K D B 1 9 9 3 : 1 0 7 - 1 5 7 ) . B e s i d e s t h e a m o u n t o f c a p i t a l i n fl o w i n t o t h e d o m e s t i c m a r k e t , t h e r e w a s a n o t h e r i m p o r t a n t r e a s o n w h y f o r e i g n c a p i t a l w a s a c r i t i c a l s o u r c e f o r b o t h s t a t e a n d b u s i n e s s . A s c a n b e s e e n i n T a b l e 3 . 8 , t h e f o r e i g n r a t e o f i n t e r e s t b e t w e e n 1 9 6 6 a n d 1 9 7 0 , a d j u s t e d f o r a n e x c h a n g e r a t e c h a n g e , w a s l o w e r t h a n t h e r a t e p a i d o n d o m e s t i c b o r r o w i n g b y 1 2 . 9 % . T h i s w a s a n i n c r e d i b l e g a p , p a r t i c u l a r l y i n c o m p a r i s o n t o t h e fi g u r e s f o r 1 9 7 1 - 1 9 7 5 a n d 1 9 7 6 - 1 9 8 0 , w h i c h s t o o d a t 1 . 3 a n d 1 . 0 p e r c e n t , r e s p e c t i v e l y . I n s h o r t , w h o e v e r h a d a c c e s s t o f o r e i g n b o r r o w i n g w o u l d h a v e h a d a w i n d f a l l u n d e r t h i s i n t e r e s t s y s t e m . A c c o r d i n g l y , t h i s i n c r e d i b l e g a p s w a y e d p r i v a t e i n v e s t o r s t o t u r n t h e i r e y e s t o f o r e i g n c a p i t a l a s a n e w a n d p r o fi t a b l e s o u r c e o f fi n a n c i n g . I n s h o r t , t h e c o n t r o l o f f o r e i g n b o r r o w i n g g a v e t h e g o v e r n m e n t e n o r m o u s p o w e r t o i n d u c e b u s i n e s s i n t o i t s e x p o r t - o r i e n t e d i n d u s t r i e s . I n a d d i t i o n t o t h e a u t h o r i t y t o d i s t r i b u t e f o r e i g n c a p i t a l , t h e g o v e r n m e n t a l s o u t i l i z e d o t h e r s o u r c e s s u c h a s p o l i c y l o a n s a n d o f fi c i a l i n t e r e s t r a t e s f o r b a n k l o a n s t o s e t i n c e n t i v e s t r u c t u r e s f o r i r n p o r t - s u b s t i t u t i o n i n d u s t r i e s i n t h e e a r l y 1 9 6 0 3 a n d f o r t h e p r o m o t i o n o f l a b o r - i n t e n s i v e i n d u s t r i e s , s u c h a s t e x t i l e s a n d p l y w o o d i n t h e l a t e 1 9 6 0 3 . 1 8 8 T h e g o v e r n m e n t a l s o c o n t r o l l e d a l a r g e p a r t o f b a n k l o a n s i n t h e n a m e o f “ p o l i c y l o a n s ” d u r i n g t h i s p e r i o d . B e t w e e n 1 9 6 2 a n d 1 9 7 1 , t h e a v e r a g e p e r c e n t a g e o f p o l i c y l o a n s r e l a t i v e t o t o t a l m o n e y l e n t e a c h y e a r w a s 5 4 . 7 % , a l t h o u g h t h e a n n u a l g r t h r a t e o f p o l i c y l o a n s r e m a i n e d b e l o w t h a t o f t o t a l l o a n s , e x c e p t f o r i n t h e e a r l y 1 9 7 0 3 . L o w i n t e r e s t r a t e s w e r e a p p l i e d t o p o l i c y l o a n s , i n p a r t i c u l a r , e x p o r t fi n a n c i n g a n d fi r n d i n g o f e x p o r t i n d u s t r y e q u i p m e n t a t t h a t t i m e . A l a r g e p r o p o r t i o n o f p o l i c y l o a n s r e l a t i v e t o t o t a l l o a n s , w i t h l o w i n t e r e s t r a t e s , c o n t r o l l e d b y t h e g o v e r n m e n t , h a d g i v e n a w i d e r a n g e o f p o l i c y c h o i c e s t o t h e e c o n o m i c p l a n n i n g m a c h i n e r y d u r i n g t h i s p e r i o d . A s s h o w n i n T a b l e 3 . 9 , l o w i n t e r e s t r a t e s f o r e x p o r t fi n a n c i n g w e r e a l u c r a t i v e fi n a n c i a l s o u r c e f o r i n v e s t o r s b e c a u s e o f t h e h i g h i n fl a t i o n r a t e , e s p e c i a l l y i n t h e e a r l y 1 9 6 0 3 . C o n s i d e r i n g t h a t t h e i n t e r e s t r a t e s f o r t h e c u r b m a r k e t , t o s o m e e x t e n t , r e fl e c t e d t h e r e a l p r i c e o f m o n e y , r e a l i n t e r e s t r a t e s f o r e x p o r t fi n a n c i n g w o u l d h a v e d r o p p e d b e l o w t h e n u m b e r s i n c o l u m n ( h ) f r o m T a b l e 3 . 9 , w h i c h w e r e c a l c u l a t e d b y s u b t r a c t i n g t h e “ i n fl a t i o n r a t e ” f r o m t h e “ i n t e r e s t r a t e f o r e x p o r t fi n a n c i n g ” e a c h y e a r , a l t h o u g h r e a l i n t e r e s t r a t e s f o r e x p o r t fi n a n c i n g w e r e a l l n e g a t i v e s t h r o u g h o u t t h e 1 9 6 0 3 . T h e l a s t i n c e n t i v e h e l d b y t h e g o v e r n m e n t t o i n d u c e b u s i n e s s e s t o p u r s u e i t s p l a n n e d t a r g e t s w a s t h e o f fi c i a l i n t e r e s t r a t e . N o t w i t h s t a n d i n g t h a t t h e g o v e m m e n t - c o n t r o l l e d i n t e r e s t r a t e f o r c o m m e r c i a l b a n k l o a n s w a s n o t a s p r o fi t a b l e a s o u r c e o f fi n a n c i n g a s p o l i c y l o a n s , s e c u r i n g b a n k c r e d i t u n d o u b t e d l y b e n e fi t t e d t h e r e c i p i e n t g r e a t l y . T h e c o m p a r i s o n o f “ r e a l i n t e r e s t f o r b a n k l o a n s ” ( c o l u m n ( g ) i n T a b l e 3 . 9 ) w i t h t h e “ a v e r a g e e a r n i n g r a t e o f c o r p o r a t i o n s ” o r t h e “ i n t e r e s t r a t e f o r c u r b m a r k e t s ” m a k e s i t c l e a r t h a t p r o c u r i n g a n y b a n k l o a n w a s g a i n f u l f o r i n v e s t o r s . T h e a b o v e - m e n t i o n e d s o u r c e s o f p o w e r r e s e r v e d i n t h e h a n d s o f t h e s t a t e , t h a t i s , t h e a u t h o r i t y t o d i s t r i b u t e 1 8 9 f o r e i g n c a p i t a l , t h e l a r g e r a t i o o f p o l i c y l o a n s r e l a t i v e t o t o t a l l o a n s , a n d o f fi c i a l i n t e r e s t r a t e c o n t r o l , s e e m e v e n m o r e p o w e r fi r l w h e n o n e c o n s i d e r s t h a t K o r e a n b u s i n e s s e s r e l i e d h e a v i l y u p o n b a n k - l o a n s a s t h e i r s o u r c e o f fi n a n c i n g b u s i n e s s . A c l o s e l o o k a t t h e s t r u c t u r e o f fi n a n c i n g i n t h e m a n u f a c t u r i n g s e c t o r d u r i n g 1 9 6 1 - 1 9 7 0 d i s c l o s e s t h a t K o r e a n b u s i n e s s e s ’ s d e p e n d e n c y u p o n e x t e r n a l b o r r o w i n g w a s o v e r w h e l m i n g . M o r e t h a n 8 0 % o f c o r p o r a t e f u n d s c a m e f r o m e x t e r n a l b o r r o w i n g b e t w e e n 1 9 6 2 a n d 1 9 7 1 . 1 3 T h e e x t e r n a l s o u r c e s o f fi n a n c i n g c o n s i s t e d o f c o m m e r c i a l b a n k l o a n s , g o v e r n m e n t l e n d i n g , i s s u a n c e o f s t o c k a n d c o r p o r a t e b o n d s , b o r r o w i n g f r o m t h e c u r b m a r k e t , a n d f o r e i g n b o r r o w i n g , w h e r e a s t h e i n t e r n a l s o u r c e s o f fi n a n c i n g w e r e i n t e r n a l s a v i n g s , s a v i n g s f o r e q u i p m e n t d e p r e c i a t i o n a n d a p p r o p r i a t i o n . T h e e x t e r n a l s o u r c e s c a n b e d i v i d e d i n t o t w o d i f f e r e n t c a t e g o r i e s : 1 ) b o r r o w i n g f r o m b a n k s , n o n - b a n k i n g i n s t i t u t i o n s , a n d f o r e i g n l e n d e r s ; a n d 2 ) d i r e c t c a p i t a l m o b i l i z a t i o n f r o m t h e s e c u r i t y m a r k e t ( R e f e r t o T a b l e 3 . 1 1 ) . B e t w e e n 1 9 6 2 a n d 1 9 6 6 , 8 3 . 5 % o f fi n a n c i n g w a s f r o m e x t e r n a l s o u r c e s , r a t h e r t h a n i n t e r n a l s o u r c e s . A m o n g e x t e r n a l s o u r c e s , d i r e c t fi n a n c i n g f r o m t h e s e c u r i t y m a r k e t a c c o u n t e d f o r o n l y 2 7 . 6 % o f t o t a l fi n a n c i n g , w h e r e a s t h e r e s t o f fi n a n c i n g c a m e fi ' o m d e p o s i t b a n k s , n o n - b a n k i n g i n s t i t u t i o n s , a n d f o r e i g n b o r r o w i n g . E v e n i n t h e S e c o n d F i v e - Y e a r E c o n o m i c P l a n ( 1 9 6 7 - 1 9 7 1 ) , b u s i n e s s e s h a d b e c o m e m o r e r e l i a n t o n e x t e r n a l s o u r c e s t o fi n a n c e t h e i r i n d u s t r i e s , e n l a r g i n g t h e e x t e r n a l s h a r e o f fi n a n c i n g t o 8 6 . 5 % ( R e f e r t o T a b l e 3 . 1 1 ) . T h e p r e d o m i n a n t t r e n d o f d e b t - d r i v e n m a n a g e m e n t ( o r e x t e r n a l s o u r c e - r e l i a n c e ) b y K o r e a n b u s i n e s s e s w a s r o o t e d n o t o n l y i n t h e h i g h p r o fi t a b i l i t y o f b a n k l o a n s , p o l i c y l o a n s , a n d f o r e i g n b o r r o w i n g ( d u e t o t h e g a p ‘ 3 T h e s o u r c e s o f c o r p o r a t e fi r n d s c a n b e b r o a d l y d i v i d e d i n t o t w o c a t e g o r i e s : 1 ) i n t e r n a l s a v i n g s ; 2 ) e x t e r n a l b o r r o w i n g ( R e f e r t o T a b l e 3 . 1 0 ) . 1 9 0 b e t w e e n t h e i n t e r e s t r a t e s o f l o a n s a n d t h e r e a l i n t e r e s t r a t e s o f t h e m a r k e t ) , b u t a l s o i n t h e s h o r t a g e o f fi n a n c i a l r e s o u r c e s a v a i l a b l e w i t h i n fi r m s i n t h e e a r l y s t a g e o f d e v e l o p m e n t . A t a n y r a t e , t h e l o a n - r i d d e n fi n a n c i a l m a n a g e m e n t b y m o s t K o r e a n c o r p o r a t i o n s r e s u l t e d i n t h a t t h e g o v e r n m e n t w a s i n a s o l i d p o s i t i o n t o s w a y b u s i n e s s e s t o c o m p l y w i t h i t s t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s . T h u s f a r I h a v e e x a m i n e d w h a t s o r t s o f i n s t i t u t i o n a l a n d m a t e r i a l r e s o u r c e s w e r e c o n t r o l l e d b y t h e s t a t e d u r i n g t h i s p e r i o d . I t i s c l e a r t h a t t h e K o r e a n s t a t e , b o t h i n t e r m s o f i n s t i t u t i o n a l s t r u c t u r e a n d r e s o u r c e c o n t r o l , w a s c a p a b l e o f m a n u f a c t u r i n g a n i n c e n t i v e s t r u c t u r e t o i n d u c e b u s i n e s s i n t o t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s o r f o r c e b u s i n e s s t o f o l l o w i t s l e a d e r s h i p . N o w l e t u s e x p l o r e w h a t s o r t o f i n c e n t i v e s t r u c t u r e w a s c o n s t r u c t e d b y t h e s t a t e a n d h o w t h e s t a t e r e m a i n e d o n t r a c k a s a p o s i t i v e c r e d i t d i s t r i b u t o r r a t h e r t h a n f a l l i n g i n t o a r e n t - s e e k i n g c o a l i t i o n w i t h b u s i n e s s d u r i n g t h i s p e r i o d . A s m e n t i o n e d e a r l i e r , m e a s u r i n g e m p i r i c a l l y t h e t r a i t s o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s i s a t r i c k y j o b i n w h i c h s u b j e c t i v e j u d g e m e n t c o u l d b e i n v o l v e d . I n o r d e r t o m e a s u r e w h e t h e r t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s r e m a i n e d i n p r o d u c t i v e c o l l a b o r a t i o n r a t h e r t h a n c o l l u s i o n , I w i l l d e t e r m i n e i f t h e r e w e r e t r a n s p a r e n t c r i t e r i a i n c r e d i t a l l o c a t i o n , a n d w h e t h e r o r n o t t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s w e r e a c c o m p l i s h e d . ( 3 ) T r a n s f o r m a t i v e P r o g r a m s a n d S t a n d a r d s f o r L i c e n s i n g a n d C r e d i t A l l o c a t i o n a ) S e t t i n g p o l i c y t a r g e t s : D u r i n g t h e e a r l y 1 9 6 0 3 ( 1 9 6 1 - 1 9 6 4 ) , t h e g o v e r n m e n t f o s t e r e d i m p o r t - s u b s t i t u t i o n i n d u s t r i e s w h i c h p r o d u c e d s u c h b a s i c i n t e r m e d i a t e m a t e r i a l s a s c e m e n t , f e r t i l i z e r , r e fi n e d o i l , a n d e l e c t r o n i c m a c h i n e r y . A f t e r 1 9 6 3 , t h e g o v e r n m e n t t u r n e d i t s e y e s t o e x p o r t a c t i v i t i e s . I t p r o m o t e d l a b o r - i n t e n s i v e e x p o r t i n d u s t r i e s , s u c h a s 1 9 1 t e x t i l e s , s y n t h e t i c fi b e r , s y n t h e t i c r e s i n , a n d p l y w o o d , w h i c h h a d i n t e r n a t i o n a l c o m p e t i t i v e n e s s , t h a n k s t o c h e a p l a b o r c o s t s , a n d w e r e c a p a b l e o f a b s o r b i n g t h e u n e m p l o y e d a n d u n d e r e m p l o y e d h u m a n r e s o u r c e s . T h e r e l a t i v e l y q u i c k a n d g r a c e fi r l t u r n a r o u n d f r o m a n i m p o r t - s u b s t i t u t i o n s t r a t e g y t o a n e x p o r t - l e d e c o n o m y i n t h e m i d 1 9 6 0 3 w a s a t t r i b u t a b l e t o t h e s t a t e ’ s d o m i n a n c e o v e r p r i v a t e p a r t n e r s i n t e r m s o f c a p i t a l r e s o u r c e s a n d i n s t i t u t i o n a l c o h e r e n c e o f t h e e c o n o m i c p l a n n i n g m a c h i n e r y , a l t h o u g h b u s i n e s s , w h i c h w a s u s e d t o p r o t e c t i o n i s t p o l i c i e s u n d e r t h e i m p o r t - s u b s t i t u t i o n s t r a t e g y , w a s q u i t e r e s i s t a n t a t t h e b e g i n n i n g o f t h e e x p o r t - d r i v e . " T h e o u t w a r d - l o o k i n g d e v e l o p m e n t a l s t r a t e g y b e g a n w i t h t h e d i s m a n t l i n g o f n o n - t a r i fi ‘ b a r r i e r s , i n c l u d i n g t h e e x p o r t - i m p o r t l i n k s y s t e m , q u o t a s y s t e m , c o m p e n s a t i o n t r a d e s y s t e m , a n d s u b s i d i e s . J o i n i n g G A T T , i n M a y 1 9 6 6 , s y m b o l i c a l l y s i g n a l e d t h a t t h e e x p o r t - l e d s t r a t e g y w a s a n c h o r e d i n K o r e a a s t h e p r i m a r y w a y o f i n d u s t r i a l p r o g r e s s . A n o t h e r i m p o r t a n t i n s t i t u t i o n a l p r o v i s i o n f o r e x p o r t - l e d d e v e l o p m e n t w a s t h e e x c h a n g e r a t e r e f o r m , w h i c h w a s d o n e a t t h e b e g i n n i n g o f t h e F i r s t F i v e - Y e a r P l a n . T h e r e f o r m i n t h e e x c h a n g e r a t e s y s t e m , w h i c h e fi ’ e c t i v e l y e l i m i n a t e d t h e o p p o r t u n i t y f o r b u s i n e s s t o a t t a i n e n o r m o u s p r o fi t g a i n s s i m p l y w i t h t h e u s e o f f o r e i g n e x c h a n g e m a r k e t d i s t o r t i o n , a l s o r e s t r u c t u r e d t h e i n c e n t i v e s t r u c t u r e u n d e r w h i c h b u s i n e s s w a s f o r c e d t o p u r s u e p r o fi t s b y e n g a g i n g i n e x p o r t - m a n u f a c t u r i n g . ‘ 5 1 ‘ R e f e r t o K i m J e o n g - R y o m ( 1 9 9 0 : 1 1 4 - 1 3 4 ) , t o s e e h o w t h e g o v e r n m e n t r e d e fi n e d t h e i n c e n t i v e s t r u c t u r e w i t h r e v i s i o n o f t a x e s , e x p o r t - i m p o r t s y s t e m , e x c h a n g e r a t e s y s t e m , t a r i fi ‘ s y s t e m a n d fi n a n c i a l p r o v i s i o n s f o r e x p o r t e r s i n o r d e r t o t r a n s f o r m t h e i m p o r t - s u b s t i t u t i o n e c o n o m y t o e x p o r t - l e d e c o n o m y i n t h e m i d - 1 9 6 0 3 . ‘ 5 T o s e e h o w t h e e x c h a n g e r a t e s y s t e m r e f o r m s e t t h e f o u n d a t i o n s o n w h i c h b u s i n e s s w a s i n d u c e d i n t o t h e p r o fi t - s e e k i n g m a n u f a c t u r i n g , r e f e r t o S a k o n g a n d J o n e s 1 9 8 1 : 1 1 9 - 1 2 4 . 1 9 2 b ) P i c k i n g w i n n e r s : F o r e a c h F i v e - Y e a r P l a n , t h e g o v e r n m e n t c a r e f u l l y s e l e c t e d t a r g e t i n d u s t r i e s o n t h e b a s i s o f t h e p r o s p e c t i v e i n t e r n a t i o n a l m a r k e t a n d t h e p o t e n t i a l d o m e s t i c r e s o u r c e m o b i l i z a t i o n . A n y o n e w h o a d o p t e d t a r g e t i n d u s t r i e s w a s g i v e n s t r o n g fi n a n c i a l b a c k i n g b y t h e g o v e r n m e n t w i t h p r e f e r e n t i a l c r e d i t a l l o c a t i o n , g o v e r n m e n t a l g u a r a n t e e s f o r f o r e i g n b o r r o w i n g a n d o t h e r b e n e fi c i a r y p o l i c i e s s u c h f a v o r a b l e t a x e s , t a r i f f s y s t e m s , a n d s u b s i d i a r i e s . “ H o w e v e r , t h e b a r o f e n t r a n c e i n t o t h e s e t a r g e t i n d u s t r i e s w a s q u i t e h i g h , b e c a u s e o f t h e h i g h u n c e r t a i n t y a n d r i s k t h e n e w e n t e r p r i s e s w e r e b e a r i n g w i t h t h i s l a r g e s c a l e i n v e s t m e n t . A s f o r t h e g o v e r n m e n t , w h o w i s h e d t o a t t a i n i t s p l a n n e d g o a l s w i t h l i m i t e d r e s o u r c e s , m a n a g e r i a l s k i l l s a n d b u s i n e s s e x p e r i e n c e fl a v o r e d w i t h a n e n t r e p r e n e u r i a l s p i r i t w e r e c o n s i d e r e d p r e r e q u i s i t e c o n d i t i o n s f o r t h e e n t r a n c e o f t a r g e t i n d u s t r i e s . T h e g o v e r n m e n t u s e d a n o n - d i s c r e t i o n a r y a p p r o a c h i n t h e s e l e c t i o n o f w h o g o t i n t o t a r g e t i n d u s t r i e s a m o n g s t a l a r g e p o o l o f c o m p e t i n g e n t r e p r e n e u r s . M o s t l y b i g b u s i n e s s e s w e r e l i c e n s e d t o i n v e s t i n m a j o r t a r g e t i n d u s t r i e s d u e t o t h e s c a l e o f i n v e s t m e n t 1 7 a n d b a s e d o n t h e i r p r e v i o u s r e c o r d s , n o t d u e t o t h e i r p e r s o n a l t i e s w i t h p o w e r e l i t e s i n t h e g o v e r n m e n t . 1 ' U p u n t i l t h e m i d 1 9 6 0 3 , t h e e c o n o m i c c o n c e n t r a t i o n i n a s m a l l ‘ 6 T h e s e p r e f e r e n t i a l p o l i c i e s , i n c l u d i n g t h e t a x s y s t e m , t a r i fi ‘ s a n d s u b s i d i a r i e s , a r e a l s o i m p o r t a n t i n u n d e r s t a n d i n g h o w t h e g o v e r n m e n t s e t i n c e n t i v e s t r u c t u r e s u s i n g t h e s e p o l i c i e s a n d i n d u c e d b u s i n e s s i n t o t h e t a r g e t i n d u s t r i e s a c r o s s d i fi ’ e r e n t p e r i o d s o f t i m e . B u t t h i s s t u d y i s l i m i t e d t o t h e m o s t c r i t i c a l s o u r c e , g o v e r n m e n t a l c o n t r o l , d u e t o l i m i t e d s p a c e . C o n c e r n i n g o t h e r p r e f e r e n t i a l p o l i c i e s , r e f e r t o K i m S u k - j o o n 1 9 9 1 : 3 7 1 - 3 7 4 a n d S a k o n g a n d J o n e s 1 9 8 1 . ‘ 7 F o r e x a m p l e : S a m s u n g w a s l i c e n s e d t o i n v e s t i n K o r e a n f e r t i l i z e r , Y o o k o n g i n o i l r e fi n e r y , S h i n j i n i n a u t o m o b i l e , D o n g y a n g i n c e m e n t a n d G a e p u n g i n I n c h e o n S t e e l ( K a n g C h u l - k y u a n d o t h e r s 1 9 9 1 : 1 3 3 ) . 1 ‘ F o r i n s t a n c e , i n O c t o b e r 1 9 6 1 , t h e E P B a n n o u n c e d t h a t t h e g o v e r n m e n t s e l e c t e d 1 9 e n t e r p r i s e s a s “ q u a l i fi e d r e c e i v e r s f o r f o r e i g n c a p i t a l ” w h o w e r e i n p u r s u i t o f s e v e n 1 9 3 n u m b e r o f b i g b u s i n e s s e s w a s n o t e x t e n s i v e l y c o n s o l i d a t e d , s o t h a t t h e e c o n o m i c p l a n n e r s c o u l d e n j o y a w i d e r a n g e o f c h o i c e s i n p i c k i n g w i n n e r s . F o r i n s t a n c e , t h e g o v e r n m e n t m a d e u s e o f t h e a p p l i c a n t s ’ t r a c k r e c o r d s ( f o r i n s t a n c e , p r e v i o u s v o l u m e o f e x p o r t ) a n d c u r r e n t fi n a n c i a l s t a t u s a s t h e c r i t e r i a f o r a n i n v e s t m e n t l i c e n s e . U n d e r a m u t u a l a g r e e m e n t b e t w e e n t h e p r i v a t e a n d p u b l i c s e c t o r d u r i n g 1 9 6 2 - 1 9 6 6 , f e r t i l i z e r a n d o i l r e fi n e r y i n d u s t r i e s w e r e a l l o t t e d t o s t a t e - o w n e d e n t e r p r i s e s , w h e r e a s c e m e n t , e l e c t r o n i c e q u i p m e n t , s y n t h e t i c fi b e r a n d r e s i n , a n d p l y w o o d w e r e a s s i g n e d t o p r i v a t e b u s i n e s s ( K i m J u - h o 1 9 9 5 2 2 1 8 ) . I n a d d i t i o n , r e g a r d i n g fi n a n c i n g e x p o r t i n d u s t r i e s , t h e g o v e r n m e n t u s e d a n o n - d i s c r e t i o n a r y a p p r o a c h a n d o f i t s e l f r e d u c e d t h e w e i g h t o f p o l i t i c a l f a c t o r s i n c r e d i t a l l o c a t i o n ( K a n g M y u n g h u n 1 9 9 6 : 3 7 - 6 1 ) . A n y b u s i n e s s w h o r e c e i v e d a n e x p o r t l e t t e r o f c r e d i t w a s g u a r a n t e e d “ e x p o r t fi n a n c i n g . ” B e c a u s e o b t a i n i n g “ e x p o r t fi n a n c i n g ” m e a n t t h e p r o c u r e m e n t o f e x t e n s i v e p r o fi t a b l e c a p i t a l , i n c l u d i n g b a n k l o a n s w i t h l o w e r i n t e r e s t r a t e s , t h e K D B ’ s g u a r a n t e e o n f o r e i g n b o r r o w i n g , t a x b r e a k s , t a r i fi ‘ d e d u c t i o n s o n i m p o r t e d r a w m a t e r i a l s , a n d r e d u c t i o n s o n e l e c t r o n i c f e e s a n d t r a n s p o r t a t i o n e x p e n s e s , m o s t b u s i n e s s e s w e r e d e s p e r a t e l y i n p u r s u i t o f e x p o r t s a n d t h e g o v e m m e n t - d e s i g n a t e d t a r g e t i n d u s t r i e s . A c c o r d i n g l y , r e g a r d l e s s o f t h e s i z e o f t h e b u s i n e s s , a n y o n e w h o f a i l e d t o s h o w e x p o r t i n g a b i l i t y a n d a d o p t t o t h e g o v e r n m e n t a l t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s w a s e fi ‘ e c t i v e l y d e s t i n e d t o f a d e a w a y ( K i m J u - h o 1 9 9 5 ) . A l o n g w i t h t h e e x t e n s i v e u s e o f a w i d e r a n g e o f i n c e n t i v e s t o i n d u c e b u s i n e s s i n t o d i f f e r e n t i n d u s t r i e s , o u t o f 5 5 a p p l i c a n t s . T h e b u s i n e s s l i c e n s i n g p r o c e s s w a s p r a c t i c e d o n t h e b a s i s o f p r e v i o u s p e r f o r m a n c e r e c o r d , m a n a g e r i a l e x p e r i e n c e s , a n d c a p i t a l s i z e o f a p p l i c a n t s . 1 9 4 e x p o r t i n d u s t r i e s , o t h e r g o v e r n m e n t m e a s u r e s f o l l o w e d t o a s s u r e p r i v a t e i n d u s t r y ’ s c l o s e c o m p l i a n c e w i t h t h e g o v e r n m e n t ’ s p l a n . T h e “ c a r r o t a n d s t i c k ” a p p r o a c h w a s a d o p t e d i n o r d e r t o c o m p e n s a t e g o o d p e r f o r m e r s w i t h a u t o m a t i c a v a i l a b i l i t y o f c r e d i t a n d p u n i s h b a d p e r f o r m e r s w i t h a b o l i s h m e n t o f l i c e n s e s o r c r e d i t g u a r a n t e e s . F o r i n s t a n c e , o n “ e x p o r t d a y , ” d i s t i n g u i s h e d p e r f o r m e r s w e r e a w a r d e d w i t h n a t i o n a l m e d a l s . I n c o m p e n s a t i o n f o r t h e i r p e r f o r m a n c e , c r e d i t w a s a u t o m a t i c a l l y a v a i l a b l e t o t h o s e h o n o r e d b u s i n e s s e s . I t g o e s w i t h o u t s a y i n g t h a t r e l a t i v e l y e f f e c t i v e c r e d i t a l l o c a t i o n a n d s u b s e q u e n t m o n i t o r i n g o f c o m p l i a n c e o f p r i v a t e b u s i n e s s w a s o n l y p o s s i b l e o w i n g t o t h e r e a r r a n g e d i n s t i t u t i o n s o f p o l i c y p l a n n i n g , fi n a n c i a l i n d u s t r i e s a n d fi n a n c i a l s u p e r v i s o r y m a c h i n e r y u n d e r P a r k . c ) R a t i o n i n g o f F i n a n c e s t o T a r g e t I n d u s t r i e s a n d E x p o r t - o r i e n t e d E c o n o m y : O n c e t a r g e t i n d u s t r i e s w e r e s e l e c t e d , m a s s i v e c a p i t a l i n fl o w i n t o t h e s e t a r g e t i n d u s t r i e s f o l l o w e d . I n o r d e r t o e x a m i n e h o w t h e g o v e r n m e n t a l l o c a t e d b a n k c r e d i t t o p r o m o t e t a r g e t i n d u s t r i e s , t h i s s t u d y t o o k a l o o k a t l o a n s o f t h e K D B ( w h i c h w a s t h e m a j o r d i s t r i b u t o r o f p o l i c y l o a n s ) a n d o f d e p o s i t m o n e y b a n k s . T h e c o m b i n e d l o a n s b y t h e s e t w o d i s t r i b u t o r s a c c o u n t e d f o r t h e o v e r w h e l m i n g m a j o r i t y o f t o t a l m o n e y l e n t a t t h a t t i m e . A g l a n c e a t T a b l e 3 . 1 2 a n d T a b l e 3 . 1 3 t e l l s u s s e v e r a l i m p o r t a n t f e a t u r e s o f c r e d i t d i s t r i b u t i o n : 1 ) T h e K D B s h o w e d l e a d e r s h i p t o c o m m e r c i a l b a n k s i n i t s f e e d i n g o f c r e d i t i n t o t a r g e t i n d u s t r i e s . T h e K D B p o u r e d a b o u t 1 0 % o f i t s t o t a l l o a n s i n t o t h r e e t a r g e t i n d u s t r i e s ( t e x t i l e , f e r t i l i z e r , a n d m e t a l & m a c h i n e r y ) e a r l y o n , b u t c o m m e r c i a l b a n k s d i d n o t f o l l o w t h e s e p r o p o r t i o n s i n t h e i r l o a n s i n 1 9 6 1 - 1 9 6 7 . H o w e v e r , t h e c o m m e r c i a l b a n k s f o l l o w e d s u i t o f t h e K D B i n t h e l a t e 1 9 6 0 3 . 2 ) T e x t i l e , f e r t i l i z e r , a n d m e t a l & m a c h i n e r y s t o o d o u t a s t h e l a r g e s t r e c i p i e n t s o f p o l i c y l o a n s f r o m t h e K D B t h r o u g h o u t t h e 1 9 6 0 3 a n d fi ' o m t h e d e p o s i t b a n k s i n t h e l a t e 1 9 6 0 3 . 3 ) A l a r g e p r o p o r t i o n o f l o a n s ( a b o u t 2 9 % e a c h 1 9 5 y e a r ) b y t h e K D B fl o w e d i n t o “ e l e c t r i c i t y , g a s & w a t e r ” a s t h e K o r e a n g o v e r n m e n t s t a r t e d t o p u t f o r t h a n e f f o r t t o p r o v i d e i n f r a s t r u c t u r e . 4 ) T h e d e p o s i t b a n k s d r a m a t i c a l l y c u t d o w n o n t h e c r e d i t a l l o c a t i o n s t o “ a g r i c u l t u r e , f o r e s t r y & fi s h i n g , ” w h i l e p r o m o t i n g t h e c r e d i t s h a r e o f “ m a n u f a c t u r i n g . ” A s t h e r e s u l t o f t h i s r a t i o n i n g o f fi n a n c e i n t o t a r g e t i n d u s t r i e s , t h e K o r e a n e c o n o m y t u r n e d t o w a r d e x p o r t - l e d e c o n o m y f r o m i m p o r t - s u b s t i t u t i o n . A s s h o w n i n T a b l e 3 . 1 4 , u p u n t i l t h e F i r s t F i v e - y e a r E c o n o m i c P l a n ( 1 9 6 2 - 1 9 6 6 ) w a s l a u n c h e d , t h e v o l u m e o f e x p o r t s w a s n o t o n l y n e g l i g i b l e b u t a l s o v a r i e d g r e a t l y e a c h y e a r . M o r e i m p o r t a n t l y , t h e m a n u f a c t u r e d e x p o r t s a c c o u n t e d f o r o n l y a b o u t 1 0 % o f t o t a l e x p o r t v o l u m e . T h e m a j o r i t y o f e x p o r t g o o d s w e r e m i n e r a l s a n d a g r i c u l t u r a l p r o d u c t s . I n a d d i t i o n , t h e p r o p o r t i o n o f f o r e i g n t r a d e ( e x p o r t s p l u s i m p o r t s ) t o G N P r e m a i n e d b e l o w 1 0 % . H o w e v e r , t h e s e fi g u r e s c h a n g e d d r a m a t i c a l l y f r o m 1 9 6 2 o n . A s i l l u s t r a t e d i n T a b l e 3 . 1 4 , t h e e x p o r t v o l u m e b e g a n t o g r o w e x p l o s i v e l y , r e a c h i n g a n a v e r a g e o f 4 3 . 9 % a n n u a l l y b e t w e e n 1 9 6 2 a n d 1 9 6 6 . M a n u f a c t u r e d g o o d s a l s o b e g a n t o c l a i m t h e l i o n ’ s s h a r e o f t h e e x p o r t v o l u m e . I t g o e s w i t h o u t s a y i n g t h a t t h o s e t a r g e t i n d u s t r i e s ( t e x t i l e a n d f e r t i l i z e r ) w e r e t h e l e a d i n g e x p o r t i t e m s . F r o m 1 9 6 5 o n , m a n u f a c t u r e d m e r c h a n d i s e a c c o u n t e d f o r m o r e t h a n 6 0 % o f t h e e x p o r t v o l u m e . T h e l a s t t w o c o l u m n s i n T a b l e 3 . 1 4 d e m o n s t r a t e t h e e x t e n t t o w h i c h t h e K o r e a n e c o n o m y b e c a m e d e p e n d e n t u p o n t r a d e a c r o s s d i fl ‘ e r e n t t i m e p e r i o d s . T h e p r o p o r t i o n o f f o r e i g n t r a d e ( e x p o r t s p l u s i m p o r t s ) t o G N P j u m p e d f r o m b e l o w 1 0 % i n t h e 1 9 5 0 3 t o 2 4 . 3 % b e t w e e n 1 9 6 2 a n d 1 9 6 6 a n d c o n t i n u e d t o g r o w t o 4 1 . 6 % b e t w e e n 1 9 6 7 a n d 1 9 7 1 . A c c o r d i n g t o A m s d e n ( 1 9 8 9 ) , K o r e a ’ s h i g h p r o p o r t i o n o f f o r e i g n t r a d e t o G N P w a s u n p r e c e d e n t e d , c o n s i d e r i n g t h e s i z e o f t h e e c o n o m y . I n s h o r t , t h e o u t w a r d - l o o k i n g e c o n o m y w a s s e t i n m o t i o n e a r l y o n i n P a r k ’ s e x p o r t - d r i v e . 1 9 6 l l “ ‘ N o w , l e t m e d e m o n s t r a t e t h e e fi " e c t s o f t h e d e s i g n a t e d t a r g e t i n d u s t r i e s o n t h e c o m p o s i t i o n o f p r i n c i p a l e x p o r t c o m m o d i t i e s . A s s h o w n i n T a b l e 3 . 1 5 , d u r i n g 1 9 6 1 - 1 9 6 4 , p r i m a r y a n d u n m a n u f a c t u r e d c o m m o d i t i e s s u c h a s f o o d , r a w s i l k , a n d m e t a l l i f e r o u s o r e s a c c o u n t e d o v e r w h e h n i n g l y f o r t h e b u l k o f a l l e x p o r t s . F r o m 1 9 6 6 o n , t e x t i l e s ( w e a v i n g ) , a p p a r e l , a n d p l y w o o d b e c a m e t h e p r e d o m i n a n t e x p o r t i t e m s , w h i l e o t h e r t a r g e t i n d u s t r i e s , s u c h a s c e m e n t a n d f e r t i l i z e r s , w e r e o r i e n t e d f o r d o m e s t i c c o n s u m p t i o n , s o t h a t t h e s e i t e m s d i d n o t m a k e m u c h c o n t r i b u t i o n t o e x p o r t v o l u m e . T e x t i l e s a n d a p p a r e l r e m a i n e d t h e m o s t p r e d o m i n a n t e x p o r t c o m m o d i t i e s u n t i l 1 9 8 0 . T h e e x p o r t v a l u e o f e l e c t r i c a l m a c h i n e r y a n d o t h e r i n d u s t r i e s , t h a n k s t o h e a v y c r e d i t a l l o c a t i o n t o t h e s e i n d u s t r i e s , a l s o b e g a n t o r i s e r a p i d l y f r o m t h e m i d - 1 9 6 0 3 . I n s h o r t , o v e r t h e l o n g r u n , t h e c o m p o s i t i o n o f e x p o r t c o m m o d i t i e s r e fl e c t e d t h e c r e d i t a l l o c a t i o n i n t o t a r g e t i n d u s t r i e s , a s d e m o n s t r a t e d i n T a b l e 3 . 1 5 . O t h e r c o n v i n c i n g e v i d e n c e o f t h e s u c c e s s o f t h e fi r s t t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m ( t u r n i n g t o w a r d a n o u t w a r d - l o o k i n g e c o n o m y ) w a s o b s e r v e d i n m a c r o e c o n o m i c i n d i c a t o r s . A s s h o w n i n T a b l e 3 . 1 6 , t h e K o r e a n g o v e r n m e n t o b t a i n e d a n e v e n l a r g e r a v e r a g e a n n u a l g r o w t h r a t e t h a n i t h a d p l a n n e d i n t h e F i r s t ( 1 9 6 2 - 1 9 6 6 ) a n d S e c o n d ( 1 9 6 7 - 1 9 7 1 ) F i v e - Y e a r P l a n s , 7 . 8 % a n d 9 . 6 % r e s p e c t i v e l y . P e r c a p i t a G N P m o r e t h a n t r i p l e d f r o m 8 7 t o 2 8 5 U S . d o l l a r s d u r i n g t h i s p e r i o d . A s t h e r e s u l t o f a c t i v e g r o w t h o f t h e m a n u f a c t u r i n g s e c t o r , t h e u n e m p l o y m e n t r a t e a l s o n o s e - d i v e d fi o m 8 . 2 % i n 1 9 6 2 t o 4 . 5 % i n 1 9 7 2 . O n t h e o t h e r h a n d , K o r e a a l s o d r a m a t i c a l l y i n c r e a s e d i t s a b i l i t y t o f e e d n e w i n v e s t m e n t p r o j e c t s w i t h t h e i m p r o v e m e n t o f t h e d o m e s t i c s a v i n g r a t i o fi ' o m 3 . 2 % i n 1 9 6 2 t o 1 4 . 6 % i n 1 9 7 2 . I n a l m o s t e v e r y s i n g l e c a t e g o r y o f g e n e r a l e c o n o m i c i n d i c a t o r s , e x c e p t f o r t h e “ t r a n s f o r m a t i o n o f i n d u s t r i a l s t r u c t u r e , ” t h e K o r e a n g o v e r n m e n t w a s a h e a d o f w h a t 1 9 7 i t h a d p l a n n e d t o a c c o m p l i s h d u r i n g t h a t p e r i o d . I n s h o r t , t h e K o r e a n g o v e r n m e n t ’ s fi r s t t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m , t h a t i s , t h e e x p o r t - d r i v e , w a s s u c c e s s f u l b y a n y s t a n d a r d . ( 4 ) T h e G r o w t h o f B i g B u s i n e s s d u r i n g t h e F i r s t E x p o r t - d r i v e B e f o r e t a k i n g a c l o s e r l o o k a t t h e g r t h o f b i g b u s i n e s s , l e t m e e x p l a i n w h y t h e K o r e a n g o v e r n m e n t d e c i d e d t o s u p p o r t b i g b u s i n e s s , i n s t e a d o f s m a l l / m e d i u m - s i z e d fi r m s . F i r s t , P a r k t h o u g h t t h a t a t t a i n i n g f a s t , v i s i b l e , q u a n t i t a t i v e g r o w t h , w h i c h w a s p r e r e q u i s i t e f o r r e g i m e s u r v i v a l , r e q u i r e d q u i c k a n d s o l i d c a p i t a l a c c u m u l a t i o n b y a h a n d f u l o f e f f e c t i v e e n t r e p r e n e u r s ( K i m E u n - m e e 1 9 9 7 : 1 1 8 - 1 1 9 ) . S e c o n d , g i a n t c o r p o r a t i o n s w e r e r e g a r d e d a s t h e b e s t w a y t o a t t a i n “ t h e e c o n o m y o f s c a l e ” ( A m s d e n 1 9 8 9 ) . T h i r d , e f f e c t i v e a d m i n i s t r a t i o n o f t h e e x p o r t - l e d s t r a t e g y r e q u i r e d t h e p r o m o t i o n o f b i g b u s i n e s s ( w h o h a d a l a r g e r s c a l e o f e c o n o m y ) a s t h e f r o n t r u n n e r o f t h e K o r e a n e c o n o m y i n c o m p e t i t i o n w i t h f o r e i g n t r a d e r s ( K i m J u - h o 1 9 9 5 : 2 1 2 ) . T h e fi r s t d i s t i n c t i v e c h a n g e i n b i g b u s i n e s s g r o u p s d u r i n g t h i s p e r i o d ( 1 9 6 1 - 1 9 7 2 ) , a s s h o w n i n T a b l e 3 . 6 , w a s t h a t t h e o v e r w h e l m i n g m a j o r i t y o f t h e m r e d e e m e d t h e m s e l v e s b y c a s t i n g - o f f s i m p l e p r o c e s s i n g i n d u s t r i e s a n d m e r e t r a d i n g c o m p a n i e s a n d a d o p t e d t a r g e t i n d u s t r i e s , i n c l u d i n g o i l r e fi n e r y , e l e c t r o n i c s , m a c h i n e r y , c h e m i c a l a n d c o n s t r u c t i o n i n d u s t r i e s . E x c e p t f o r a f e w C h a e b o l s , t h e m a i n b u s i n e s s l i n e s p u r s u e d b y t h e t o p t e n C h a e b o l s w e r e m a n u f a c t u r i n g a n d e x p o r t i n d u s t r i e s . B u s i n e s s g r o u p s w h o d i d n o t w h o l e h e a r t e d l y e m b r a c e t h e n e w c h a l l e n g e s s t e m m i n g f r o m t h e d e v e l o p m e n t - d r i v e n g o v e r n m e n t o r w e r e n o t s u c c e s s fi r l i n e f f e c t i v e l y t r a n s f o r m i n g t h e i r b u s i n e s s l i n e s i n t o 1 9 8 t a r g e t i n d u s t r i e s , s i m p l y w e n t o u t o f e x i s t e n c e a t t h e e n d o f t h e fi r s t b i g p u s h . 1 9 S e c o n d , t h e r e w a s g r e a t t u r m o i l i n t h e r a n k i n g o f t h e t o p t e n C h a e b o l s . A s s h o w n i n T a b l e 3 . 2 , s e v e n o u t o f t h e t o p t e n b i g b u s i n e s s e s w e r e n e w c o m e r s t o t h e t o p t e n l i s t o f 1 9 6 5 . B y 1 9 7 2 , w h e n t h e fi r s t t w o F i v e - Y e a r E c o n o m i c P l a n s w e r e c o m p l e t e d , o n l y t h r e e C h a e b o l s f r o m 1 9 6 0 r e m a i n e d i n t h e t o p t e n l i s t . T h i s m e a n s t h a t , b e t w e e n 1 9 6 0 a n d 1 9 7 2 , t h o s e b u s i n e s s e s w h o d i d n o t r e v o l u t i o n a l i z e t h e m s e l v e s b y a b a n d o n i n g r e n t - s e e k i n g a s t h e p r e d o m i n a n t p r o fi t - s e e k i n g m e t h o d a n d a d j u s t t o P a r k ’ s w i n n e r - p i c k i n g s t r a t e g y , d r o p p e d o fi ‘ t h e t o p t e n l i s t . F o r i n s t a n c e , S a r n h o , C h u n w o o a n d W h a s h i n , w h o s e m a j o r b u s i n e s s l i n e s w e r e s p i n n i n g , p l y w o o d a n d m i s c e l l a n e o u s g o o d s i n t h e 1 9 5 0 3 a n d e a r l y 1 9 6 0 3 , f a i l e d t o a c c o m m o d a t e t h e r a p i d i n d u s t r i a l r e s t r u c t u r i n g w i t h s p e c i a l i z a t i o n i n t a r g e t i n d u s t r i e s . I n c o n t r a s t w i t h t h e s e o l d e r C h a e b o l , S s a n g y o u n g w a s s w i f t a n d d e c i s i v e i n a b a n d o n i n g i t s o u t - d a t e d i n d u s t r i e s ( i e : K u m s u n g T e x t i l e : s p i n n i n g a n d w e a v i n g ) a n d a d o p t e d c e m e n t a s i t s c o r e b u s i n e s s ( S h i n H y u n g - s u n g 1 9 9 5 : 8 4 - 8 5 ) . T h u s , o n l y i n n o v a t i v e a n d a d a p t i v e g r o u p s s u r v i v e d . T h i r d , d u r i n g t h i s p e r i o d , m o s t C h a e b o l g o t i n v o l v e d i n a w i d e r r a n g e o f i n d u s t r i e s b y a d d i n g a fi l i a t e s . G r o w i n g d i v e r s i fi c a t i o n o f b u s i n e s s l i n e s r e s u l t e d f r o m a c o m b i n a t i o n o f s e v e r a l f a c t o r s : F i r s t , b u s i n e s s g r o u p s e n d e a v o r e d t o r e s p o n d t o t h e g o v e r n m e n t a l t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s b y e n t e r i n g g r o w i n g i n d u s t r i e s a n d r e s t r u c t u r i n g t h e d e c a y i n g ‘ 9 F o r i n s t a n c e , C h o s u n T e x t i l e , H a n y o u n T e x t i l e , S a r n h o T e x t i l e a n d D a e j e o n T e x t i l e , w h i c h w e r e fi ' o n t - r u n n e r s i n t h e 1 9 5 0 3 a n d e a r l y 1 9 6 0 3 i n s p i n n i n g a n d w e a v i n g , r e t r e a t e d a s a i l i n g b u s i n e s s e s , b e c a u s e t h e y f a i l e d t o a d o p t t h e s y n t h e t i c fi b e r a n d r e s i n i n d u s t r i e s w h i c h b e c o m e m o r e p o p u l a r p r o d u c t s i n t h e i n t e r n a t i o n a l m a r k e t . T h e K o r e a n g o v e r n m e n t a t t e m p t e d t o r e s t r u c t u r e t e x t i l e i n d u s t r i e s f r o m c o t t o n s p i n n i n g a n d w e a v i n g t o s y n t h e t i c fi b e r d u r i n g t h i s p e r i o d o f t i m e i n o r d e r t o e n c o u n t e r t h e c h a n g i n g g l o b a l m a r k e t s t r u c t u r e ( K i m J u - h o 1 9 9 5 2 2 2 7 ) . 1 9 9 i n d u s t r i e s a n d a s a c o n s e q u e n c e a d d e d m o r e s u b s i d i a r i e s . S e c o n d , b u s i n e s s g r o u p s u s e d d i v e r s i fi c a t i o n o f b u s i n e s s l i n e s a s a m e t h o d o f d i f f u s i n g t h e h i g h r i s k s a n d u n c e r t a i n t y i n v o l v e d i n n e w e n t e r p r i s e s . T h i r d , d i v e r s i fi c a t i o n i s a l s o t h e r e s u l t o f b o l d c h a l l e n g e s t o i n n o v a t i v e b u s i n e s s l i n e s w h i c h a r o s e i n t h e p r o c e s s o f d e n s e - i n d u s t r i a l i z a t i o n ( H w a n g I n - h a k 1 9 9 7 ) . T h e t o p t e n C h a e b o l s a d d e d 3 8 a f f i l i a t e s b e t w e e n 1 9 6 1 a n d 1 9 7 2 , t o t a l i n g 9 0 u n i t s i n 1 9 7 2 . T h e a v e r a g e n u m b e r o f u n i t s o f e a c h C h a e b o l i n c r e a s e d f r o m 5 . 2 i n 1 9 6 1 t o 9 . 0 i n 1 9 7 2 ( R e f e r t o T a b l e 3 . 6 ) . I n t e r m s o f t h e t o p 3 0 C h a e b o l s , t h e t o t a l n u m b e r o f a fi l i a t e s r o s e t o 1 2 6 a s o f 1 9 7 0 , a v e r a g i n g 4 . 2 u n i t s f o r e a c h C h a e b o l . T H E B U S I N E S S - S T A T E N E X U S U N D E R T H E B U R E A U C R A T I C - A U T H O R I T A R I A N R E G I M E : D E E P E N I N G I N D U S T R I A L I Z A T I O N ( 1 9 7 2 - 1 9 7 9 ) I n t h e t h i r d p e r i o d ( 1 9 7 2 - 1 9 7 9 ) , 2 0 s t a t e d o m i n a n c e o v e r t h e n e x u s w a s m o s t t h o r o u g h a n d c o m p r e h e n s i v e . W i t h r e s p e c t t o t h e i n s t i t u t i o n a l a r r a n g e m e n t , p o l i c y - m a k i n g p o w e r w a s e x t r e m e l y c o n c e n t r a t e d a t t h e c e n t e r o f t h e e c o n o m i c p l a n n i n g m a c h i n e r y a n d i n t h e c h i e f - e x e c u t i v e , a l l o w i n g t h e s t a t e t o w o r k a s a u n i t a r y a c t o r i n c a r r y i n g o u t d e v e l o p m e n t a l p r o g r a m s . T h e c o n s t i t u t i o n a l c h a n g e i n t o a B u r e a u c r a t i c - A u t h o r i t a r i a n r e g i m e g r a n t e d t h e K o r e a n g o v e r n m e n t a l m o s t u n l i m i t e d p o w e r . T h e p r e s i d e n t b e c a m e t h e c o n s t i t u t i o n a l a u t h o r i t y w i t h n o r i v a l i n s t i t u t i o n s w h i c h c o u l d c h e c k h i s p o w e r . T h e l e g i s l a t u r e d u r i n g t h i s p e r i o d ( 1 9 7 2 - 1 9 7 9 ) f e l l i n t o a l m o s t n e g l i g i b l e s t a t u s 2 ° T h i s p e r i o d i s c a l l e d t h e “ Y u s h i n R e g i m e ” d u r i n g w h i c h P a r k a b a n d o n e d p r o c e d u r a l d e m o c r a c y a n d a d o p t e d a B u r e a u c r a t i c - A u t h o r i t a r i a n r e g i m e . U n d e r t h e Y u s h i n C o n s t i t u t i o n , P a r k g o t e l e c t e d a s p r e s i d e n t w i t h o u t p o p u l a r b a l l o t s . A s l o n g a s h i s h a n d p i c k e d m e m b e r s o f t h e “ T o n g i l j u c h e - K o o l o n i n h a e z ” g a v e h i m a v o t e o f c o n fi d e n c e , h e w a s a b l e t o s t a y i n p o w e r . 2 0 0 i n t h e c o n t e x t o f t h e e c o n o m i c l e g i s l a t i o n p r o c e s s , a s c o m p a r e d w i t h t h e p r e v i o u s p e r i o d ( 1 9 6 1 - 1 9 7 1 ) . T h e h i g h d e g r e e o f p o w e r c o n c e n t r a t i o n a n d s t a t e d o m i n a n c e o v e r b u s i n e s s w a s s a i d t o b e i n d i s p e n s a b l e f o r t h e H e a v y - C h e m i c a l I n d u s t r i a l i z a t i o n ( H C I ) d r i v e , t o o fi ’ s e t K o r e a ’ s p o o r t e c h n o l o g y , m a n p o w e r a n d m a n a g e r i a l e x p e r i e n c e a t t h a t t i m e . H o w e v e r , t h i s p e r i o d s h o w e d t h a t t h e c o n c e n t r a t i o n o f p o w e r i n t h e h a n d s o f a s i n g l e r u l e r c o u l d b e d a n g e r o u s i n e c o n o m i c m a n a g e m e n t , i f t h e r u l e r a t t e m p t e d t o s u b j e c t e c o n o m i c p l a n n i n g m a c h i n e r y t o h i s i m m i n e n t p o l i t i c a l i n t e r e s t s . A n a u t h o r i t a r i a n r e g i m e i s n o t n e c e s s a r i l y c o n d u c i v e t o d e e p e n i n g i n d u s t r i a l i z a t i o n , a s m a n y B - A s c h o l a r s h a v e c o n t e n d e d . T h u s , t h e m a i n f o c u s o f t h i s s e c t i o n i s o n w h e t h e r o r n o t t h e h i g h d e g r e e o f p o w e r c o n c e n t r a t i o n i s p o s i t i v e l y a s s o c i a t e d w i t h t h e s u c c e s s o f t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s . ( 1 ) I n s t i t u t i o n a l R e a r r a n g e m e n t f o r H C I P r o g r a m s : I n t i m a t e a n d D i r e c t L i n k a g e o f B u s i n e s s - S t a t e I n o r d e r t o p r o m o t e H C I p r o g r a m s , s e v e r a l c r i t i c a l c h a n g e s i n t h e i n t e r n a l s t r u c t u r e o f t h e s t a t e a n d i n t h e b u s i n e s s - s t a t e l i n k a g e w e r e c a r r i e d o u t . T h e fi r s t a n d m o s t s i g n i fi c a n t w a s t h e e s t a b l i s h m e n t o f a p o l i c y c o o r d i n a t i o n s y s t e m a t t h e t o p o f t h e E P B . 2 1 T h e “ C o m m i t t e e f o r t h e P r o m o t i o n o f H e a v y - C h e m i c a l I n d u s t r i a l i z a t i o n ” ( C P H C I ) w a s l a u n c h e d b y t h e l a w o f g o v e r n m e n t o r g a n i z a t i o n ( C l a u s e 2 , A r t i c l e 2 ) p a s s e d i n t h e M i n i s t e r i a l C a b i n e t M e e t i n g o n J a n u a r y 1 , 1 9 7 3 . T h e C P H C I w a s c o m p o s e d o f s e v e n a u t o m a t i c m i n i s t e r i a l m e m b e r s ( f r o m t h e c o r e e c o n o m i c m i n i s t r i e s ) a n d t w o a p p o i n t e d 2 ‘ A l t h o u g h t h e E P B d i d n o t l o s e i t s p r e v i o u s s t a t u s c o m p l e t e l y ( s t r a t e g i c m a r k e t a n a l y s i s , m a c r o e c o n o m i c p o l i c i e s s u c h a s p r i c e r e g u l a t i o n , b u d g e t i n g a n d c o n t r o l o v e r f o r e i g n c a p i t a l b o r r o w i n g ) , t h e s p e c i a l C o m m i t t e e f o r t h e P r o m o t i o n o f H C I p r o g r a m s i n c r e a s i n g l y c a m e t o b e i n c h a r g e o f p o l i c y c o o r d i n a t i o n r e g a r d i n g H C I p r o g r a m s , w h i l e t h e E P B d o w n g r a d e d i t s e l f t o t h e e x e c u t i v e c o m m i t t e e o f t h e C P H C I . 2 0 1 t e c h n o c r a t s ( f r o m d e v e l o p m e n t a l a n d r e s e a r c h i n s t i t u t e s ) , 2 2 a n d o p e r a t e d a s t h e c o m m a n d e r - i n - c h i e f o f H C I p r o g r a m s , m o s t l y e x a m i n i n g t h e e c o n o m i c v a l i d i t y o f n e w p r o g r a m s a n d m a k i n g c r i t i c a l d e c i s i o n s o n t a r g e t i n d u s t r i e s a n d c r e d i t a l l o c a t i o n s . B u t t h e p r a c t i c a l m a t t e r s w e r e m o s t l y c a r r i e d o u t b y t h e P l a n n i n g E x e c u t i v e o f t h e C P H C I , w h i c h w a s l e d b y t h e s p e c i a l s e c r e t a r y f r o m t h e P r e s i d e n t i a l E c o n o m i c S e c r e t a r y O fi c e . 2 3 S t r o n g b a c k i n g b y P r e s i d e n t P a r k f o r t h e P l a n n i n g E x e c u t i v e m a d e i t p o s s i b l e f o r t h e P l a n n i n g E x e c u t i v e ( c o m p r i s e d o f t h e d i r e c t o r s o f c r i t i c a l b u r e a u s fi ' o m E P B , M O F , M O C a n d o t h e r m i n i s t r i e s ) t o a c t q u i c k l y i n t h e c o n t e x t o f p r o g r a m m i n g a n d m o b i l i z a t i o n o f f u n d s w i t h o u t b u r e a u c r a t i c i n t e r f e r e n c e . F o r i n s t a n c e , t h e r e w e r e e i g h t e e n m e e t i n g s o f t h e C P H C I b e t w e e n 1 9 7 3 a n d 1 9 7 4 . O u t o f e i g h t e e n m e e t i n g s , s e v e n w e r e c h a i r e d b y P r e s i d e n t P a r k h i m s e l f , a l t h o u g h t h e P r i m e M i n s t e r w a s s u p p o s e d t o c h a i r t h e m e e t i n g s u n d e r t h e p r e s i d e n t i a l d e c r e e . U n d e r t h e B - A r e g i m e , t h e c h i e f - e x e c u t i v e ’ s b a c k i n g m e a n t t h a t t h e n e t p o w e r o f t h e P l a n n i n g E x e c u t i v e w e n t f a r b e y o n d t h e l e g a l a u t h o r i t y a s s i g n e d t o t h e o fi i c e ( K a n g S u n g - n a m 1 9 9 2 : 1 4 1 - 1 4 2 ) . S i n c e 1 9 7 4 , t h e H C I P l a n n i n g E x e c u t i v e v i r t u a l l y s t e e r e d H C I p r o g r a m s , e s p e c i a l l y a f t e r O h W o n - c h u l , w h o a t t a i n e d fi r l l s u p p o r t f r o m P a r k w i t h h i s t e c h n o c r a t i c c o m p e t e n c y , t o o k o v e r t h e P l a n n i n g E x e c u t i v e . I n a c c o r d a n c e w i t h t h e c o n s t r u c t i o n o f t h e h e a d q u a r t e r s o f H C I p r o g r a m s , t h e e c o n o m i c m i n i s t r i e s w e r e r e s t r u c t u r e d t o s u p p o r t H C I p r o g r a m s . F i r s t , t h e E P B w a s 2 2 A u t o m a t i c m e m b e r s w e r e t h e m i n i s t e r s o f E P B , M O F , M O C , M O E , B u r e a u o f S c i e n c e a n d T e c h n o l o g y ( B S T ) , a n d t h e s e c o n d c a b i n e t m e m b e r w i t h n o n - m i n i s t e r i a l p o s i t i o n , w h e r e a s t h e a p p o i n t e d m e m b e r s w e r e t h e h e a d s o f t h e P u b l i c C o r p o r a t i o n f o r D e v e l o p m e n t o f I n d u s t r i a l P a r k s ( P C D I P ) a n d K o r e a D e v e l o p m e n t I n s t i t u t e ( K D I ) ( C P H C I , t h e P l a n n i n g E x e c u t i v e , H i d d e n H i s t o r y o f P o l i c y M a k i n g 1 9 7 9 , p . 3 2 2 ) . 2 3 C P H C I , t h e P l a n n i n g E x e c u t i v e , H i d d e n H i s t o r y o f P o l i c y M a k i n g 1 9 7 9 . 2 0 2 s t r e n g t h e n e d w i t h m o r e p e r s o n n e l a n d r e o r g a n i z a t i o n o f p l a n n i n g b u r e a u s . ” I n s t i t u t i o n a l r e i n f o r c e m e n t a n d r e s t r u c t u r i n g o f t h e E P B c e n t e r e d o n t h e e n h a n c e m e n t o f i n s t i t u t i o n a l c a p a b i l i t y t o c o n t r o l f o r e i g n c a p i t a l , a n d t o c o n t r o l a n d m o n i t o r c r i t i c a l i n v e s t m e n t p r o j e c t s , r a t h e r t h a n o n t h e i n s t i t u t i o n a l c a p a b i l i t y t o d o s t r a t e g i c m a r k e t a n a l y s i s , t o d e v e l o p l o n g - t e r m e c o n o m i c p l a n s a n d m a c r o e c o n o m i c p o l i c i e s . T h i s r e s t r u c t u r i n g w a s q u i t e a d e p a r t u r e f r o m t h e i n s t i t u t i o n a l c h a r a c t e r i s t i c s o f t h e E P B i n w h i c h t h e E P B w a s m a n d a t e d t o c a r r y o u t t h e c h i e f - e x e c u t i v e ’ s l o n g - t e r m e c o n o m i c v i s i o n , r a t h e r t h a n e n g a g i n g i n p r a c t i c a l a n d d a i l y p o l i c y m a t t e r s ( C h o i B y u n g - s u n 1 9 9 0 : 2 6 1 - 2 6 2 ) . I n o t h e r w o r d s , t h e E P B w a s p a r t i a l l y t r a n s f o r m e d f r o m t h e c e n t r a l p l a n n i n g a g e n c y , w h i c h w a s s u p p o s e d t o i n i t i a t e a n d c o o r d i n a t e n e w e c o n o m i c p r o g r a m s , i n t o t h e e x e c u t i v e o f fi c e ( w h i c h c a r r i e d o u t t h e d e t a i l e d p l a n s ) o f t h e C P H C I . T h e C P H C I l a r g e l y t o o k o v e r t h e e s s e n t i a l a u t h o r i t y o f t h e E P B d u r i n g t h e H C I - d r i v e i n 1 9 7 0 3 . O t h e r i n s t i t u t i o n a l r e s t n r c t u r i n g i n v o l v e d t h e M O C I ( M i n i s t r y o f C o m m e r c e a n d I n d u s t r y ) , M O C ( M i n i s t r y o f C o n s t r u c t i o n ) , M O F ( M i n i s t r y o f F i n a n c e ) , M O E ( M i n i s t r y o f E d u c a t i o n ) a n d B S T ( B u r e a u o f S c i e n c e a n d T e c h n o l o g y ) . I n p a r t i c u l a r , t h e M O C , w h i c h h a d c l o s e o r g a n i z a t i o n a l l i n k s w i t h b u s i n e s s , w e n t t h r o u g h e x t e n s i v e o r g a n i z a t i o n a l r e s t r u c t u r i n g . I n d u s t r i a l B u r e a u s u n d e r t h e M O C I w e r e d i v i d e d i n t o m o r e d e t a i l e d c a t e g o r i e s a n d a b u r e a u i n c h a r g e o f i n d u s t r i a l p a r k s w a s a d d e d i n 1 9 7 7 ( K a n g S u n g - n a m 1 9 9 2 : 1 4 4 - 1 4 5 ) . T h e M O C a l s o a d d e d a b u r e a u w h i c h c o u l d c a r r y o u t i n fi ' a s t r u c t u r e 2 ‘ D u r i n g t h e p u r s u i t o f H C I p r o g r a m s b e t w e e n 1 9 7 3 a n d 1 9 7 9 , t h e E P B w a s r e s t r u c t u r e d e l e v e n t i m e s t o m e e t o r g a n i z a t i o n a l n e e d s f o r t h e e f f e c t i v e e x e c u t i o n o f H C I p r o g r a m s b y P r e s i d e n t i a l D e c r e e s . F o r i n s t a n c e , i n J a n u a r y 1 9 7 3 , t h r e e p o l i c y o fi i c e s ( p r i c e c o n t r o l , i n v e s t m e n t p r o m o t i o n , a n d f o r e i g n c a p i t a l c o n t r o l ) w e r e t r a n s f o r m e d i n t o m o r e p o w e r f u l b u r e a u s a n d a t h i r d o f f i c e f o r e c o n o m i c c o o p e r a t i o n w a s a d d e d t o t h e e c o n o m i c c o o p e r a t i o n b u r e a u ( E P B 1 9 8 2 : 4 2 7 - 4 3 7 ) . 2 0 3 " ‘ r r c o n s t r u c t i o n p r o j e c t s s u c h a s i n d u s t r i a l p a r k s , e x p o r t s e a p o r t s , p l a n t w a t e r a n d p l a n t l o c a t i o n s . I n o r d e r t o fi n a n c e t h e H C I p r o g r a m s , t h e M O F w a s a l s o r e o r g a n i z e d w i t h a d d i t i o n a l b u r e a u s s u c h a s “ A s s i s t a n t S e c r e t a r y f o r I n t e r n a t i o n a l F i n a n c e , ” w h o s e t u p l o n g - t e r m fi n a n c i a l p l a n s f o r H C I p r o g r a m s a n d m a d e s u r e t h a t c a p i t a l fl o w e d i n t o H C I p r o g r a m s ( K a n g S u n g - n a m 1 9 9 2 : 1 4 5 - 1 4 6 ) . I n s t i t u t i o n a l m o b i l i z a t i o n a l s o r e a c h e d t h e M i n i s t r y o f E d u c a t i o n a n d t h e B u r e a u o f S c i e n c e a n d T e c h n o l o g y , s o t h a t t h e s e i n s t i t u t i o n s r e s h a p e d t h e i r e m p h a s i s o n t h e i r r e s o u r c e s a n d p r o g r a m s . M o r e h i g h s c h o o l s w i t h a n e m p h a s i s o n m a n u f a c t u r i n g s k i l l s w e r e e s t a b l i s h e d a c r o s s t h e c o u n t r y a n d a c a d e m i c p r o g r a m s o f u n i v e r s i t i e s w e r e m o r e g e a r e d t o w a r d s c i e n c e a n d t e c h n o l o g y u n d e r M O E ’ s f o r c e fi r l g u i d a n c e a n d c o n t r o l . T h e s e c o n d i m p o r t a n t c h a n g e i n t e r m s o f d e v e l o p m e n t a l a g e n c i e s w a s t h a t P a r k , w h o b e c a m e c o n fi d e n t i n h i s e c o n o m i c m a n a g e m e n t w i t h i m p r o v e d k n o w l e d g e , b e g a n t o i n c r e a s i n g l y a n d d i r e c t l y i n t e r v e n e i n a d m i n i s t e r i n g e c o n o m i c a fi a i r s . N o t a t t h e v e r y b e g i n n i n g o f H C I p r o g r a m s , b u t l a t e r i n t h e p r o g r a m s , P a r k i n c r e a s i n g l y a u t h o r i z e d t h e p r e s i d e n t i a l e c o n o m i c s e c r e t a r i a t s m o r e p o w e r t h a n t h e E P B t o h a n d l e t h e H C I d r i v e . T h e c h i e f - e x e c u t i v e ’ s r e l i a n c e o n p r e s i d e n t i a l s e c r e t a r i a t s ( t h e s e c o n d p r i n c i p a l s e c r e t a r y f o r t h e P r e s i d e n t i a l E c o n o m i c O fi i c e , O h W o n - c h u l , h a d l e d t h e P l a n n i n g E x e c u t i v e f o r C P H C I ) m e a n t t h a t m a n a g e m e n t o f t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s a n d s t r a t e g i c p o l i c y a n a l y s i s c o u l d b e s w a y e d a c c o r d i n g t o p o l i t i c a l n e e d s , b e c a u s e , u n l i k e t h e E P B w h i c h w a s e q u i p p e d w i t h s t r a t e g i c p o l i c y a n a l y s i s i n s t i t u t i o n s s u c h a s K D I ( K o r e a D e v e l o p m e n t I n s t i t u t e ) a n d a b r o a d c h e c k - a n d - b a l a n c e s y s t e m a m o n g d i fi ‘ e r e n t s p e c i a l i z e d b u r e a u s , t h e p r e s i d e n t i a l s e c r e t a r i a t o m c e w a s o r i g i n a l l y d e s i g n e d t o c a r r y o u t l i m i t e d f u n c t i o n s s u c h a s a d v i s i n g t h e P r e s i d e n t a n d c o o r d i n a t i n g b e t w e e n t h e p r e s i d e n t a n d o t h e r e c o n o m i c 2 0 4 a g e n c i e s ( C h o i B y u n g - s u n 1 9 9 0 : L e e M a n - b e e 1 9 9 2 ) . A s a m a t t e r o f f a c t , i n t h e l a t e 1 9 7 0 3 , t h e s e c o n d e c o n o m i c s e c r e t a r i a t t o o k o v e r a l a r g e p a r t o f H C I p r o g r a m s . I n a d d i t i o n , t h e E P B o f t e n f a i l e d t o r a i s e d a n a u t o n o m o u s v o i c e i n t h e c o n t e x t o f H C I p r o g r a m s u n d e r P a r k ’ s B - A r e g i m e , a l t h o u g h i t s s t r a t e g i c p o l i c y a n a l y s i s w a s n o t s u p p o r t i v e o f a s w e e p i n g H C I d r i v e . 2 5 T h i s p e r i o d s h o w s t h a t t h e i n s t i t u t i o n a l a u t o n o m y o f c o r e e c o n o m i c p l a n n i n g a p p a r a t u s a n d t h e fi n a n c i a l m a c h i n e r y w e r e q u i t e v u l n e r a b l e u n d e r t h e h i g h l y p o w e r f u l a u t h o r i t a r i a n r u l e r . A c c o r d i n g l y , t h e c l a i m o f B - A t h e o r y , t h a t t h e e s t a b l i s h m e n t o f a n a u t h o r i t a r i a n r e g i m e w a s n e c e s s a r y a n d c o n d u c i v e t o “ d e e p e n i n g i n d u s t r i a l i z a t i o n , ” i s f a l s e i n t h i s c a s e . P o w e r c o n c e n t r a t i o n i n t h e c h i e f - e x e c u t i v e o f fi c e , d e s p i t e t h e f a c t t h a t p o w e r c o n c e n t r a t i o n m a d e c e r t a i n t h a t t h e i n i t i a l l y i m p l a u s i b l e H C I p r o g r a m s w e r e c a n i e d o u t s w i f t l y , a l s o p l a c e d t h e c o r e e c o n o m i c a g e n c i e s u n d e r i n s t i t u t i o n a l d i s t r e s s , b e c a u s e t h e a u t h o r i t a r i a n c h i e f - e x e c u t i v e w a s m o r e e a s i l y t e m p t e d t o s u b j e c t t h e d e v e l o p m e n t a l m a c h i n e r y t o h i s i r n n r i n e n t p o l i t i c a l o b j e c t i v e . F o r i n s t a n c e , P a r k , w h o w a n t e d t o e s t a b l i s h m o r e l o y a l b u r e a u c r a t i c m a c h i n e r y i n h i s r e g i m e , w i d e n e d h i s d i s c r e t i o n a r y p o w e r t o r e c r u i t o f fi c e - h o l d e r s , s o t h a t , a s s h o w n i n T a b l e 2 . 1 9 , t h e r a t i o o f c i v i l s e r v a n t r e c r u i t m e n t t h r o u g h t h e o p e n c i v i l e x a m d r o p p e d 2 ’ F o r i n s t a n c e , a c c o r d i n g t o t h e T h i r d F i v e - Y e a r E c o n o m i c P l a n ( 1 9 7 2 - 1 9 7 6 ) o r i g i n a l l y b l u e p r i n t e d b y t h e E P B , K o r e a w a s s u p p o s e d t o c a r r y o u t i m p o r t s u b s t i t u t i o n a c t i v i t i e s o f s t e e l , m a c h i n e r y a n d o i l - c h e m i c a l i n d u s t r i e s f o r t h e t i m e b e i n g , i n s t e a d o f j u m p i n g i n t o a n a l l - o u t d r i v e o f h e a v y - c h e m i c a l i n d u s t r i e s , w h i l e f o c u s i n g o n e l e c t r o n i c s a n d s h i p b u i l d i n g ( w h i c h w e r e c o n s i d e r e d t o h a v e a c o m p a r a t i v e a d v a n t a g e d u e t o c h e a p l a b o r ) a s e x p o r t i n d u s t r i e s i n t h e e a r l y p h a s e o f H e a v y - C h e m i c a l I n d u s t r i a l i z a t i o n . B u t t h e b l u e p r i n t o f H C I p r o g r a m s d r a w n b y t h e P l a n n i n g E x e c u t i v e o f t h e C P H C I i n c l u d e d t h e o u t r i g h t e x p o r t - d r i v e o f t h e w h o l e r a n g e o f h e a v y - c h e m i c a l i n d u s t r i e s . T h e r e a f t e r , t h e E P B w a s f o r c e d t o r e v i s e i t s o r i g i n a l p l a n t o m a t c h t h e b l u e p r i n t o f t h e C P H C I ( E P B , T h e T h i r d F i v e - Y e a r E c o n o m i c P l a n , 1 9 7 2 - 1 9 7 6 , 1 9 7 1 a n d C P H C I , t h e P l a n n i n g E x e c u t i v e , T h e P l a n f o r t h e P r o m o t i o n o f H C I 1 9 7 3 ) . 2 0 5 - . ‘ - - ‘ ( I t : . . ‘ I s f r o m a b o u t 6 0 % i n t h e 1 9 6 0 3 t o 4 8 . 9 % i n 1 9 7 4 . T h e r e w e r e a l s o s i g n i fi c a n t c h a n g e s i n t h e r e c r u i t m e n t o f t h e m i d - l e v e l b u r e a u c r a t i c m a n a g e r s . F r o m 1 9 7 6 o n , t h e p e r c e n t a g e o f m i d - l e v e l m a n a g e r s r e c r u i t e d v i a o p e n c o m p e t i t i o n d i m i n i s h e d a n d i n s t e a d m i l i t a r y o f f i c e r s w e r e i n d u c e d i n t o t h e m i d - l e v e l b u r e a u c r a t i c o f fi c e s v i a t h e s p e c i a l r e c r u i t m e n t ( K i m B y u n g - k o o k 1 9 8 7 ; K i m S u k - j o o n 1 9 9 1 2 4 2 9 ) , a l t h o u g h t h e y d i d n o t g e t i n t o t h e c o r e e c o n o m i c p l a n n i n g a g e n c i e s . H o w e v e r , h i s a t t e m p t t o c o n s t r u c t a m o r e l o y a l b u r e a u c r a t i c m a c h i n e d i d n o t s h a k e t h e i n s t i t u t i o n a l f o u n d a t i o n s o f t h e d e v e l o p m e n t a l e c o n o m i c a p p a r a t u s b e c a u s e m o s t m i l i t a r y o f fi c e r s r e c r u i t e d v i a t h e s p e c i a l p r o c e s s w e r e a s s i g n e d t o t h e M i n i s t r y o f D o m e s t i c A f f a i r s , N a t i o n a l T a x a t i o n O fi i c e a n d o t h e r o fi c e s w h i c h w e r e c r i t i c a l f o r t h e s u r v i v a l o f r e g i m e ( K i m S u k - j u n 1 9 9 2 : 4 4 6 ) . B u t d u r i n g t h e l a t e r p h a s e o f H C I p r o g r a m s , P r e s i d e n t P a r k d e t o u r e d a b i t f r o m t h e c r i t i c a l p r i n c i p l e s o f W e b e r i a n b u r e a u c r a c y t h a t t h e b u r e a u c r a t i c m a c h i n e m u s t n o t b e e x p l o i t e d j u s t f o r t h e r u l e r ’ s p o l i t i c a l s u r v i v a l . T h e t h i r d i m p o r t a n t f a c e t w h i c h e v o l v e d d u r i n g 1 9 7 2 - 1 9 7 9 , r e g a r d i n g t h e i n t e r n a l s t r u c t u r e o f t h e s t a t e , w a s t h a t t h e l e g i s l a t i v e b o d y c o m p l e t e l y t r a n s f o r m e d i n t o a s u b o r d i n a t e a r m o f t h e e x e c u t i v e . A c c o r d i n g l y , t h e N a t i o n a l A s s e m b l y p l a i n l y f u n c t i o n e d a s a r u b b e r - s t a m p f o r e x e c u t i v e - i n i t i a t e d e c o n o m i c b i l l s ( R e f e r t o e m p i r i c a l e v i d e n c e p r e s e n t e d i n C h a p t e r I I ) . T h e e x e c u t i v e ’ s d o m i n a n c e o v e r t h e l e g i s l a t i v e s e a l e d o u t t h e i n fl u e n c e o f i n t e r e s t g r o u p s ( e s p e c i a l l y b i g b u s i n e s s ) o n t h e p o l i c y - m a k i n g p r o c e s s . T h e fi r m c o n t r o l o f t h e l e g i s l a t i v e w a s p a r t o f P a r k ’ s p o l i t i c a l e n d e a v o r t o c o n s t r u c t a m o n o l i t h i c o r d e r i n g s y s t e m a t t h e h i e r a r c h i c a l p e a k o f w h i c h P a r k h i m s e l f w a s p o s i t i o n e d . T h e c o n s t r u c t i o n o f a m o n o l i t h i c o r d e r i n g s y s t e m i m p l i e s t h a t t h e i n t e r n a l c o n d u i t o f i n t e r a c t i o n s b e t w e e n b u s i n e s s a n d s t a t e h a d b e c o m e m o r e n a r r o w a n d d i r e c t l y c o n t r o l l e d 2 0 6 b y t h e c h i e f - e x e c u t i v e . T h i s s t u d y w i l l e x p l o r e t h e e f f e c t s o f t h e “ m o n o l i t h i c o r d e r i n g s y s t e m ” d u r i n g t h e B - A r e g i m e o n e c o n o m i c t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s i n a l a t e r s e c t i o n . A l o n g w i t h t h e e s t a b l i s h m e n t o f a h i g h l y m o n o l i t h i c p o l i c y c o o r d i n a t i o n a n d o r d e r i n g s y s t e m , t h e K o r e a n s t a t e i n v i t e d a v e r y l i m i t e d n u m b e r o f e n t r e p r e n e u r s t o t h e H C I - t a b l e . T h e c h a r a c t e r i s t i c s o f t h e b u s i n e s s - s t a t e c o n n e c t i o n h a d b e c o m e m o r e n a r r o w , i n t i m a t e , d i r e c t a n d d e n s e . I n o t h e r w o r d s , a c l a s s i c a l i n t e r n a l o r g a n i z a t i o n ( a s o - c a l l e d “ q u a s i - i n t e r n a l o r g a n i z a t i o n ” ) w a s c o n s t r u c t e d . I n o r d e r t o u n d e r s t a n d t h e e v o l u t i o n o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s d u r i n g t h i s p e r i o d , w e m u s t e x p l o r e t h e p r i m a r y c h a r a c t e r i s t i c s o f t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s . A b o v e a l l , h e a v y - c h e m i c a l i n d u s t r i e s r e q u i r e a l a r g e s c a l e o f i n v e s t m e n t a n d S l d l l fi J l m a n a g e m e n t . I n a d d i t i o n , p l e n t i f u l i n d u s t r i a l e x p e r i e n c e m u s t f o l l o w t h e l a r g e s c a l e i n v e s t m e n t . T h e r e f o r e , t h e K o r e a n g o v e r n m e n t w a s c o m p e l l e d t o p i c k g i a n t c o n g l o m e r a t e s a s i t s p r i v a t e p a r t n e r s . A c c o r d i n g t o t h e p r i n c i p l e s l a i d - o u t b y t h e M O C I a s a f o l l o w - u p o f t h e P r e s i d e n t i a l d e c l a r a t i o n ( “ P o l i c y D e c l a r a t i o n o f H e a v y - C h e m i c a l I n d u s t r i a l i z a t i o n , ” a n n o u n c e d i n P r e s i d e n t P a r k ’ s N e w Y e a r S p e e c h i n J a n u a r y , 1 9 7 3 ) , a n y fi r m p l a n n i n g t o i n v e s t i n s t r a t e g i c t a r g e t i n d u s t r i e s h a d t o m o b i l i z e 3 0 % o f t h e r e q u i r e d c a p i t a l f o r t h e p r o j e c t b y i t s e l f ( M O C I , P l a n f o r t h e P r o m o t i o n o f H e a v y - C h e m i c a l I n d u s t r i e s , J u n e 1 9 7 3 ) . I n f a c t , n o s m a l l - a n d - m e d i u m - s i z e d fi r m w o u l d b e a b l e t o b e a r t h a t l a r g e a s h a r e . T h e r e f o r e , a m o n g b i g b u s i n e s s g r o u p s , t h o s e w h o h a d s h o w n t h e i r m a n a g e r i a l s k i l l s a n d e n t r e p r e n e u r i a l s p i r i t s d u r i n g t h e fi r s t d r i v e o f s t r a t e g i c i n d u s t r i e s ( 1 9 6 1 - 1 9 7 1 ) , w e r e s e l e c t e d a s p a r t n e r s f o r H C I p r o g r a m s ( K i m J u - h o 1 9 9 5 : 2 3 5 ) . L i m i t i n g p r i v a t e p a r t n e r s t o b i g b u s i n e s s c o n s t r a i n e d t h e c h o i c e s i n t h e K o r e a n s t a t e ’ s “ w i n n e r - p i c k i n g p r o c e s s ” d u r i n g t h i s p e r i o d . I n t u r n , t h e l i m i t e d n u m b e r r e s u l t e d i n u n d e s i r a b l e e fi ' e c t s o n t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s l a t e r o n . T h e r e w a s a g r e a t r i s k o f m i s u s e 2 0 7 o f t h e d i s c r e t i o n a r y p o w e r o f “ w i n n e r - p i c k i n g ” e s p e c i a l l y u n d e r a n i n fl e x i b l e , m o n o l i t h i c o r d e r i n g s y s t e m , d u e t o t h e g i g a n t i c r e n t a v a i l a b l e t o p r i v a t e p a r t n e r s . T h e p o l i t i c a l d i l e m m a e m b e d d e d i n t h e H C I - d r i v e w a s t h a t b o t h t h e c o n s t r u c t i o n o f t h e m o n o l i t h i c o r d e r i n g s y s t e m o n t h e g o v e r n m e n t s i d e a n d t h e l i m i t e d n u m b e r o f p r i v a t e p a r t n e r s o n t h e b u s i n e s s s i d e w e r e a p r e r e q u i s i t e s t e p f o r t h e H C I - d r i v e , b u t t h i s a s c e n d i n g i n t e r d e p e n d e n c y e l e v a t e d t h e p o t e n t i a l o f c o l l u s i o n b e t w e e n t h e m . N o w , l e t u s t u r n o u r a t t e n t i o n t o t h e c o n c r e t e i n t e r n a l o r g a n i z a t i o n o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s . B e s i d e s t h e i n s t i t u t i o n a l c o n n e c t e d n e s s i n s t a l l e d d u r i n g t h e e a r l y E x p o r t - d r i v e ( 1 9 6 3 - 1 9 7 0 ) , s u c h a s E C P T a n d K O T I L A , t h e h e a d o f H C I p r o g r a m s , t h a t i s , t h e H C I P l a n n i n g E x e c u t i v e s ( H C I - P E : c o m p o s e d o f t h e p r i n c i p a l s e c r e t a r y o f t h e p r e s i d e n t i a l e c o n o m i c o f fi c e a n d d i r e c t o r s o f p l a n n i n g b u r e a u s fi o m t h e c o r e e c o n o m i c m i n i s t r i e s ) , s t r u c t u r e d a s p e c i a l l i n k a g e w i t h b i g b u s i n e s s v i a t h e M i n i s t r y o f C o m m e r c e . A l m o s t e x c l u s i v e l y b i g b u s i n e s s e s w e r e i n v i t e d t o t h e H C I t a b l e o r g a n i z e d b y t h e M O C I . T h i s d i s c r i m i n a t i o n a g a i n s t s m a l l - s i z e d b u s i n e s s e s a n d m o r e d i s c r e t i o n a r y a p p r o a c h i n l i c e n s i n g i n v e s t m e n t s i n c r e a s e d t h e p o t e n t i a l f o r t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s t o b e c o m e m o r e c o l l u s i v e i n c h a r a c t e r . ( 2 ) H e a v y - C h e m i c a l I n d u s t r i a l i z a t i o n ( H C I ) P r o g r a m s : M a n u f a c t u r i n g I n c e n t i v e S t r u c t u r e s a n d F i n a n c i n g H C I a ) E v o l u t i o n o f H C I P r o g r a m s : T h e H C I p r o g r a m b e g a n w i t h a n u n p r e c e d e n t e d m e a s u r e , t h a t i s , t h e p o l i t i c a l d e c l a r a t i o n o f “ H e a v y - C h e m i c a l I n d u s t r i a l i z a t i o n ” b y P r e s i d e n t P a r k i n 1 9 7 3 . F o l l o w i n g t h e p o l i t i c a l d e c l a r a t i o n , t h e P l a n n i n g E x e c u t i v e o f t h e C P H C I l a i d o u t t h e P l a n f o r t h e P r o m o t i o n o f H e m - C h e m i c a l I n d u s t r i e s ( J u n e 1 9 7 3 ) . 2 0 8 T h e p l a n n e r s i n t e n d e d t o l i m i t t h e t a r g e t i n d u s t r i e s t o t h o s e w h i c h w e r e t h o u g h t t o b e s u i t a b l e t o t h e K o r e a n e c o n o m y , g i v i n g c o n s i d e r a t i o n t o t h o s e i n d u s t r i e s t h a t h a d t h e m a x i m u m i n d u s t r i a l l i n k a g e e f f e c t s , t h a t w o u l d m a k e t h e l a r g e s t c o n t r i b u t i o n t o e c o n o m i c g r o w t h a n d v a l u e - a d d e d , o b t a i n t h e l a r g e s t t r a d e s u r p l u s , m a x i m i z e t h e u s e o f d o m e s t i c r e s o u r c e s , a n d i n d u c e f o r e i g n c a p i t a l i n t o H C I i n v e s t m e n t s ( P l a n n i n g E x e c u t i v e o f C P H C I 1 9 7 3 : 6 ) . T a r g e t i n d u s t r i e s i n c l u d e d i r o n a n d s t e e l , m a c h i n e r y , n o n f e r r o u s m e t a l s , e l e c t r o n i c s , s h i p b u i l d i n g , a n d p e t r o c h e m i c a l s . T h e g o v e r n m e n t a l a p p r o a c h t o t h e s e l e c t e d i n d u s t r i e s u n d e r H C I p r o g r a m s c a n b e s u m m a r i z e d a s f o l l o w s : F i r s t , e v e n w i t h i n a s e l e c t e d s t r a t e g i c i n d u s t r y , t h e p l a n n e r s n a r r o w e d i t d o w n t o a s p e c i fi c t y p e o f p l a n t . F o r i n s t a n c e , c o n c e r n i n g t h e i r o n a n d s t e e l i n d u s t r y , o n l y a s y n t h e t i c s t e e l p l a n t w a s c h o s e n , b a n n i n g g e n e r a l s t e e l a n d i r o n p l a n t s , w h e r e a s p e t r o c h e m i c a l s w e r e p e r m i t t e d . T h e p r o m o t i o n o f b a s i c i n d u s t r i e s s u c h a s s t e e l a n d p e t r o c h e m i c a l s w a s e m p h a s i z e d t o e n s u r e a m o r e s t a b l e s u p p l y o f t h e s e k e y m a t e r i a l s . S e c o n d , h e a v y - c h e m i c a l p r o d u c t s w e r e d e s i g n a t e d a s t h e s t r a t e g i c e x p o r t i t e m s , c o n s i d e r i n g t h a t t h e s m a l l d o m e s t i c m a r k e t w o u l d c o n s u m e o n l y a p a r t o f H C I p r o d u c t s . T h i r d , d e v e l o p i n g i n d u s t r i a l p a r k s w a s c o n s i d e r e d t h e b e s t w a y t o a c c o m m o d a t e h e a v y - c h e m i c a l p l a n t s . T h e t a r g e t i n d u s t r i e s w o u l d b e n e fi t f r o m b e i n g i n o n e c e n t r a l l o c a t i o n b e c a u s e o f t h e i r d i s t i n c t i v e t r a i t s , s u c h a s t h e m u t u a l d e p e n d e n c e a m o n g r a w m a t e r i a l s , i n t e r m e d i a t e a n d fi n i s h e d p r o d u c t s , t h e c l o s e l i n k a g e b e t w e e n p r o d u c t i o n a n d t e c h n o l o g y , a n d t h e h i g h d e m a n d s f o r i n fi a s t r u c t u r e s u c h a s p l a n t w a t e r , e n e r g y , a n d t r a n s p o r t a t i o n . T h e l o c a t i o n s o f t h e p l a n t s w e r e a u t h o r i z e d b y t h e g o v e r n m e n t ( E P B , W h i t e P a p e r o f K o r e a n E c o n o m y 1 9 7 3 : 1 4 - 1 5 ) . F o u r t h , n a t i o n a l s e c u r i t y i n t e r e s t s a l s o p l a y e d a c r i t i c a l r o l e i n t h e d e s i g n a t i o n p r o c e s s o f s p e c i fi c t a r g e t i n d u s t r i e s . F o r i n s t a n c e , P a r k w a n t e d t o s u b s t i t u t e d o m e s t i c p r o d u c t s f o r t h e h i g h l y 2 0 9 i m p o r t - d e p e n d e n t n o n f e r r o u s m e t a l s , s u c h a s a l u m i n u m , c o p p e r , z i n c , a n d l e a d , w h i c h w e r e c r u c i a l f o r i n d e p e n d e n t d e f e n s e i n d u s t r i e s , a s s o o n a s p o s s i b l e . F i f t h , r e g a r d i n g i n v e s t m e n t f u n d m o b i l i z a t i o n , i n d i v i d u a l i n v e s t o r s w e r e o b l i g e d t o r a i s e m o r e t h a n 3 0 % o f t h e t o t a l c a p i t a l r e q u i r e d f o r t h e i r p r o j e c t s b y t h e m s e l v e s , b u t f o r e i g n i n v e s t o r s w e r e n o t p e r m i t t e d t o h o l d m o r e t h a n 5 0 % o f t o t a l s h a r e s i n j o i n t p r o j e c t s w i t h n a t i o n a l i n d u s t r i a l i s t s ( K a n g S u n g - n a m 1 9 9 2 : 1 7 1 ) . A c c o r d i n g t o T h e L o n g - r u n P r o s p e c t s o f t h e K o r e a n E c o n o m y ( O c t o b e r 1 2 , 1 9 7 3 ) c o - a u t h o r e d b y t h e E P B a n d K D I , K o r e a p l a n n e d t o r a i s e i t s r a t i o o f h e a v y - c h e m i c a l i n d u s t r i e s r e l a t i v e t o t o t a l m a n u f a c t u r i n g p r o d u c t i o n f r o m 3 5 . 2 % i n 1 9 7 2 , t o 5 1 % b y 1 9 8 1 . A n d i n t e r m s o f t h e r a t i o o f H C I e x p o r t s r e l a t i v e t o t o t a l e x p o r t v o l u m e , t h e o r i g i n a l p l a n a i m e d a t 6 5 . 0 % b y 1 9 8 1 . T h e t o t a l i n v e s t m e n t f u n d s r e q u i r e d i n o r d e r t o c a r r y o u t t h i s t a r g e t a m o u n t e d t o 9 . 6 b i l l i o n d o l l a r s u n d e r t h e o r i g i n a l b l u e p r i n t d r a w n u p b y t h e C P H C I , o u t o f w h i c h $ 5 . 8 b i l l i o n w a s s u p p o s e d t o b e m o b i l i z e d f r o m f o r e i g n l e n d e r s a n d $ 3 . 8 b i l l i o n fi ' o m t h e d o m e s t i c m a r k e t b e t w e e n 1 9 7 3 a n d 1 9 8 1 . b ) M a n u f a c t u r i n g I n c e n t i v e S t r u c t u r e : B e f o r e j u m p i n g i n t o a d i s c u s s i o n o f t h e i n c e n t i v e s y s t e m t h e g o v e r n m e n t c o n s t r u c t e d t o i n d u c e b u s i n e s s i n t o t h e H C I t a r g e t i n d u s t r i e s , l e t u s l o o k a t t h e p r e v a l e n t a t t i t u d e a m o n g b u s i n e s s e s t o w a r d H C I p r o g r a m s a t t h e v e r y b e g i n n i n g o f t h i s p r o g r a m . T h e l e a d i n g b u s i n e s s g r o u p s w e r e q u i t e h e s i t a n t t o g e t i n v o l v e d i n t h e H C I - d r i v e , b e c a u s e t h e i r g e n e r a l v i e w p o i n t w a s t h a t t h e K o r e a n e c o n o m y w a s n o t r e a d y t o h o p o n t h e H C I - d r i v e , b u t r a t h e r m u s t c o n t i n u e t o r e l i s h i t s c o m p a r a t i v e a d v a n t a g e i n t h e g l o b a l m a r k e t o f l i g h t m a n u f a c t u r i n g g o o d s , s u c h a s t e x t i l e s ( F K I 1 9 8 2 : 2 7 0 ) . I n a d d i t i o n , l a r g e s c a l e i n v e s t m e n t s c a r r i e d “ h i g h r i s k s ” a n d “ u n c e r t a i n t i e s , ” e s p e c i a l l y u n d e r c o n d i t i o n s i n w h i c h r a w m a t e r i a l s u p p l i e s w e r e n o t g u a r a n t e e d a n d 2 1 0 m a r k e t i n g o f H C I p r o d u c t s w a s a d a u n t i n g t a s k . O t h e r p r o b l e m s w i t h t h e H C I - d r i v e f r o m t h e v i e w p o i n t o f p r i v a t e b u s i n e s s w a s t h a t t h e t i m e s p a n o f r e t u r n i n g p r o fi t w a s t o o l o n g f o r p r i v a t e b u s i n e s s , w h o t e n d e d t o b e i n t e r e s t e d i n c o l l e c t i n g q u i c k p r o fi t s . T h u s , o n l y p r i v a t e b u s i n e s s e s w h o w e r e w i l l i n g t o s p a r e a l a r g e a m o u n t o f c a p i t a l f o r a w h i l e w i t h o u t p r o fi t - t a k i n g c o u l d g o a l o n g w i t h t h e H C I p r o g r a m s . C o n s e q u e n t l y , u n l e s s t h e g o v e r n m e n t s u b s t a n t i a l l y c u t d o w n t h e “ h i g h r i s k ” a n d “ u n c e r t a i n t y ” i n v o l v e d i n m a k i n g h u g e i n v e s t m e n t s i n t e c h n o l o g i c a l l y u n f a m i l i a r l i n e s o f b u s i n e s s , n o b u s i n e s s w o u l d b e w i l l i n g t o b e c o m e i n v o l v e d i n t h e H C I - d r i v e . M a n u f a c t u r i n g a n “ i n c e n t i v e s t r u c t u r e ” i n v o l v e d t h e d e m o n s t r a t i o n o f s t r o n g c o m m i t m e n t t o h e a v y i n d u s t r i a l i z a t i o n f r o m t h e g o v e r n m e n t s i d e , e s p e c i a l l y t h e c h i e f - e x e c u t i v e , t h e f o l l o w - u p a c t i o n s o f m o b i l i z i n g a n d c h a r m e l i n g m a s s i v e fi n a n c i a l r e s o u r c e s ( i n c l u d i n g f o r e i g n c a p i t a l ) w i t h p r e f e r e n t i a l i n t e r e s t t o w a r d h e a v y i n d u s t r i a l s e c t o r s , a n d o t h e r i n d u c e m e n t p r o g r a m s s u c h a s t a x b r e a k s a n d t a r i f f e x e m p t i o n s . F i r s t , t h e g o v e r n m e n t m u s t a s s u r e t h e p r i v a t e s e c t o r t h a t t h e i r r e s o u r c e c o m m i t m e n t t o H C I p r o g r a m s w o u l d b e s u p p o r t e d b y a l l m e a n s f r o m t h e g o v e r n m e n t . P r e s i d e n t P a r k ’ 3 e x t r a o r d i n a r y c o m m i t m e n t t o H C I p r o g r a m s p l a y e d a c r i t i c a l r o l e i n d i s c o u n t i n g t h e b u s i n e s s g r o u p s ’ u n e a s i n e s s w i t h t h e r i s k a n d u n c e r t a i n t y i n v o l v e d i n t h e H C I - d r i v e a n d P a r k ’ s p l e d g e t o H C I p r o g r a m s w a s w e l l d e m o n s t r a t e d b y h i s d i r e c t i n v o l v e m e n t i n t h e d e c i s i o n - m a k i n g a b o u t i m p o r t a n t i n v e s t m e n t s t h r o u g h C P H C I . P a r k ’ 3 a p p a r e n t c o n t r o l o v e r a n d e n t h u s i a s t i c p a r t i c i p a t i o n i n t h e P l a n n i n g C o u n c i l o f C P H C I c o n v i n c e d C h a e b o l g r o u p s t o e n g a g e i n H C I p r o g r a m s ( C h o i B y u n g - s u n 1 9 9 3 : 3 6 ) . T h e c o n s t r u c t i o n o f a s p e c i a l p o l i c y c o o r d i n a t i o n s y s t e m ( t h a t i s , C P H C I ) a n d t h e n e t p o w e r d e s i g n a t e d t o t h a t a g e n c y a l s o m a n i f e s t e d t h e K o r e a n s t a t e ’ s p l e d g e t o H C I p r o g r a m s . R e s p o n d i n g t o t h e 2 1 1 g o v e r n m e n t a l c o m m i t m e n t t o H C I p r o g r a m s , fi ' o m 1 9 7 7 o n , w h e n t h e f o u r t h F i v e - Y e a r E c o n o m i c P l a n b e g a n ( 1 9 7 7 - 8 1 ) , a l l t h e C h a e b o l , w h o b e c a m e c o n v i n c e d t h a t t h e H C I b u s i n e s s w a s l u c r a t i v e , m a d l y e n g a g e d i n a l i c e n s i n g b a t t l e t o e x p a n d t h e i r s h a r e o f H C I b u s i n e s s , e v e n t u a l l y l e a d i n g t o e x c e s s i v e a n d d u p l i c a t e d i n v e s t m e n t s i n s i x t a r g e t i n d u s t r i e s a r o u n d t h e l a t e 1 9 7 0 3 ( K a n g S u n g - n a m 1 9 9 2 : 1 7 8 ) . T o fi n a n c e H C I p r o g r a m s , t h e g o v e r n m e n t e n a c t e d t h e C o r p o r a t i o n D i s c l o s u r e P r o m o t i o n L a w , N a t i o n a l I n v e s t m e n t F u n d L a w ( 1 9 7 3 ) , a n d L a w f o r F o r e i g n C a p i t a l I n d u c e m e n t ( 1 9 7 7 ) . A n o t h e r m e a s u r e t o s u p p o r t H C I p r o g r a m s w a s t h e S h o r t - t e r m F i n a n c i n g B u s i n e s s A c t o f 1 9 7 2 , w h i c h w a s e n a c t e d t o e n c o u r a g e t h e e s t a b l i s h m e n t o f a v a r i e t y o f N o n b a n k F i n a n c i a l I n t e r m e d i a r i e s ( N B F I s ) , i n c l u d i n g i n v e s t m e n t a n d fi n a n c e c o m p a n i e s , m u t u a l s a v i n g s fi r m s , a n d g e n e r a l fi n a n c e c o m p a n i e s . R e g a r d i n g fi n a n c i n g o f H C I p r o g r a m s , t h i s s t u d y m a i n l y f o c u s e d o n t h r e e c r i t i c a l c a p i t a l s o u r c e s : 1 ) N a t i o n a l I n v e s t m e n t F u n d ( N I F ) ; 2 ) K D B ’ s p o l i c y l o a n s ( N I F a n d l o a n s fi ' o m K D B t o g e t h e r c o n s t i t u t e d m o r e t h a n 9 8 % o f t o t a l H C I p o l i c y l o a n s . K i m J u - h o 1 9 9 5 2 2 4 2 ) ; a n d 3 ) f o r e i g n b o r r o w i n g . T h e N a t i o n a l I n v e s t m e n t F u n d a n d f o r e i g n l o a n s w e r e d i s t r i b u t e d v i a t h e s t a t e - r u n b a n k s o r t h e “ d e s i g n a t e d c o m m e r c i a l b a n k s , ” w h i c h w e r e s u p p o s e d t o s u p e r v i s e t h e b o r r o w e r s ’ o p e r a t i o n s u s i n g t h e l o a n s . T h u s , t h e d e s i g n a t e d b a n k s p l a y e d t h e w a t c h d o g t o c l o s e l y m o n i t o r t h e u s e o f m o n e y b o r r o w e d b y c o r p o r a t i o n s d u r i n g t h e H C I - d r i v e ( W o o J u n g - e n 1 9 9 1 : 1 5 0 - 1 5 1 ) . A c c o r d i n g t o t h e L o n g - r u n P r o s p e c t s o f t h e K o r e a n E c o n o m y : 1 9 7 2 - 1 9 8 1 , w r i t t e n b y t h e E P B ( 1 9 7 3 ) , t h e t o t a l i n v e s t m e n t f u n d s ( 1 9 . 7 t r i l l i o n w o n ) r e q u i r e d f o r t h e H C I p r o g r a m w a s s u p p o s e d t o b e m o b i l i z e d m o s t l y t h r o u g h d o m e s t i c s a v i n g s ( 8 9 . 7 % ) r a t h e r t h a n f o r e i g n b o r r o w i n g ( 1 0 . 3 % ) . T h u s , t h e K o r e a n g o v e r n m e n t l a u n c h e d a m a s s i v e 2 1 2 n a t i o n a l c a m p a i g n t o r a i s e t h e s a v i n g r a t e d u r i n g t h i s p e r i o d “ u n d e r t h e N I F p r o g r a m . T h e N I F w a s b l u e p r i n t e d b y t h e v i c e - m i n i s t e r o f F i n a n c e w i t h t e c h n i c a l a s s i s t a n c e f r o m t h e K D I a n d K D B u n d e r t h e s p e c i a l d i r e c t i v e o f P r e s i d e n t P a r k . T h e m a j o r s o u r c e s o f t h e N I F c o u l d l i s t e d a s f o l l o w s : 1 ) i s s u a n c e o f i n v e s t m e n t b o n d s t o c i t i z e n s ; 2 ) g o v e r n m e n t i n v e s t m e n t ; a n d 3 ) t e m p o r a r y l o a n s f r o m t h e B O K . O n c e t h e N I F w a s m o b i l i z e d , fi r n d s w i t h l o w i n t e r e s t r a t e s w e r e d i s t r i b u t e d t o t a r g e t i n d u s t r i e s v i a b a n k s o r u s e d t o b u i l d i n f r a s t r u c t u r e s u c h p l a n t w a t e r , r o a d s a n d i n d u s t r i a l p a r k s ( K o r e a n C h a m b e r o f C o m m e r c e [ K o r e a n E c o n o m i c R e s e a r c h I n s t i t u t e ] , H C 1 a n d C a p i t a l M o b i l i z a t i o n 1 9 7 5 : 1 3 3 ) . A l a r g e p o r t i o n o f t h e N I F w a s s u p e r fi c i a l l y p r o c u r e d b y t h e i s s u a n c e o f i n v e s t m e n t b o n d s t o c i t i z e n s , b u t , i n f a c t , a b o u t 1 5 % o f i n c r e a s e d s a v i n g s i n b a n k s w e r e f o r c e f u l l y d r a f t e d i n t o t h e N I F . T h u s , t h e N I F d i d n o t w o r k a s m a c h i n e r y t o m o b i l i z e n e w s a v i n g s t h r o u g h t h e i s s u a n c e o f t h e g o v e r n m e n t a l b o n d s , b u t r a t h e r a s m a c h i n e r y t o i n t e n s i v e l y c h a n n e l t h e i n c r e a s i n g s a v i n g s t o H C I p r o g r a m s ( K a n g S u n g - n a m 1 9 9 2 : 1 5 6 - 1 5 9 ) . A s s h o w n i n T a b l e 3 . 1 7 , b e t w e e n 1 9 7 4 a n d 1 9 8 0 , a l a r g e p o r t i o n o f N I F f u n d s ( 5 9 . 6 % ) w e r e c o n v e y e d i n t o H C I p r o g r a m s , w h i l e t h e r e s t o f t h e f u n d s w e r e d i v i d e d i n t o p r i m a r y i n d u s t r y , i n f r a s t r u c t u r e a n d t h e N e w V i l l a g e M o v e m e n t d u r i n g t h i s p e r i o d . T h e s e c o n d p r i m a r y r e s o u r c e f o r H C I p r o g r a m s w a s t h e K D B . I t p r o v i d e d l o n g - t e r m l o a n s , u n d e r w r o t e c o r p o r a t e b o n d s a n d s t o c k s , a n d g u a r a n t e e d f o r e i g n l o a n s t o t h e t a r g e t i n d u s t r i e s . A s s h o w n i n T a b l e 3 . 1 7 , a l a r g e p o r t i o n o f K D B fi r n d s w e r e d i s t r i b u t e d 2 ‘ I n r e s p o n s e t o t h e g o v e r n m e n t a l p r o g r a m s t o e n c o u r a g e d o m e s t i c s a v i n g s , t h e d o m e s t i c s a v i n g s r a t e s o a r e d t o a l m o s t 2 0 % b y t h e m i d - 7 0 3 . D u r i n g t h e H C I - d r i v e ( 1 9 7 2 - 1 9 7 9 ) , t h e a v e r a g e d o m e s t i c s a v i n g r a t e w a s 2 3 . 5 , a s c o m p a r e d w i t h 8 . 0 d u r i n g t h e fi r s t F i v e - Y e a r E c o n o m i c P l a n ( 1 9 6 2 - 6 6 ) a n d w i t h 1 6 . 0 d u r i n g t h e s e c o n d F i v e - Y e a r E c o n o m i c P l a n ( 1 9 6 7 - 1 9 7 1 ) ( B O K , Y e a r b o o k o f E c o n o m i c S t a t i s t i c s , e a c h y e a r ) . 2 1 3 i n t o H C I p r o j e c t s , a v e r a g i n g 3 6 . 6 % o f t o t a l K D B l e n d i n g b e t w e e n 1 9 7 4 a n d 1 9 8 0 . M o r e p r e c i s e l y , t h e s h a r e o f m o n e y l e n t t o H C I p r o g r a m s , r e l a t i v e t o t o t a l l o a n s t o t h e m a n u f a c t u r i n g s e c t o r , r o s e f r o m 5 1 % i n 1 9 6 2 a n d 5 2 . 4 % i n 1 9 6 6 , t o 7 6 . 7 % i n 1 9 7 2 a n d 9 0 . 7 % i n 1 9 7 6 ( K D B 1 9 9 4 : 3 1 0 , 3 1 4 ) . T a b l e 3 . 1 8 a l s o i l l u s t r a t e s t h a t a l a r g e p o r t i o n o f K D B fi n a n c e s w e r e r a t i o n e d i n t o fi v e m a j o r t a r g e t i n d u s t r i e s . E l e c t r i c i t y a n d g a s i n d u s t r i e s r e c e i v e d t h e l a r g e s t s h a r e o f K D B f u n d s u n d e r t h e g o v e r n m e n t ’ s e n d e a v o r t o b u i l d t h e r m o - e l e c t r i c p o w e r p l a n t s f o r t h e s u p p l y o f e l e c t r i c i t y f o r m a n u f a c t u r i n g i n d u s t r i e s , a n d , i n s e q u e n c e , m e t a l - m a c h i n e r y i n d u s t r i e s f o l l o w e d . O n t h e o t h e r h a n d , t e x t i l e - c l o t h i n g a n d m i n i n g i n d u s t r i e s , w h i c h w e r e s u p p l i e d w i t h a l a r g e s h a r e o f i n v e s t m e n t f u n d s a s t a r g e t i n d u s t r i e s i n t h e 1 9 6 0 3 , d i d n o t g a i n m u c h K D B s u p p o r t i n t h e 1 9 7 0 3 . F o r i n s t a n c e , t h e K D B fi r n d s g i v e n t o t h e t e x t i l e - c l o t h i n g i n d u s t r i e s , w h i c h p e a k e d i n 1 9 6 2 - 1 9 7 1 a s t h e t h i r d l a r g e s t r e c i p i e n t , s h r a n k fi o m 9 . 2 % o f t o t a l fi m d s g i v e n d u r i n g 1 9 6 2 - 1 9 7 1 t o 3 . 7 % d u r i n g t h e H C I - d r i v e ( 1 9 7 2 - 1 9 7 9 ) . D u r i n g t h e H C I - d r i v e , a b o u t 3 6 . 6 % o f K D B f u n d s ( o u t o f t o t a l l o a n s w h i c h w e r e a s s i g n e d t o m a n u f a c t u r i n g ) w e r e a l l o t t e d t o h e a v y i n d u s t r i e s ( K D B 1 9 9 4 2 3 1 4 ) . T a b l e 3 . 1 8 c l e a r l y s h o w s t h a t , w h i l e t h e K D B , a s a fi n a n c i a l i n s t r u m e n t t o c h a n n e l fi r n d s i n t o g o v e r n m e n t - d e s i g n a t e d i n d u s t r i e s , h a s p u m p e d t h e l a r g e s t s h a r e o f i t s i n v e s t m e n t f u n d s i n t o t h e c o n s t r u c t i o n o f i n fi a s t r u c t u r e s u c h a s e l e c t r i c i t y , g a s , t r a n s p o r t a t i o n , a n d c o m m u n i c a t i o n s t h r o u g h o u t i n d u s t r i a l i z a t i o n , t h e K D B h a s s w i t c h e d i t s i n v e s t m e n t t a r g e t s o v e r t i m e a l o n g w i t h d e e p e n i n g i n d u s t r i a l i z a t i o n . T h e t h i r d s o u r c e o f c a p i t a l f o r t h e H C I p r o g r a m w a s f o r e i g n b o r r o w i n g . T h e m a s s i v e i n f u s i o n o f f o r e i g n c a p i t a l w a s c r i t i c a l i n f u l fi l l i n g K o r e a ’ s f e r v e n t i n v e s t m e n t a m b i t i o n s i n h e a v y i n d u s t r i e s . I n o r d e r t o p r o m o t e t h e i n fl u x o f f o r e i g n c a p i t a l i n t o t h e 2 1 4 d o m e s t i c m a r k e t , t h e K o r e a n g o v e r n m e n t i n t r o d u c e d t h e “ P u b l i c L o a n I n d u c e m e n t a n d S u p e r v i s i o n L a w ” i n 1 9 7 3 a n d a m e n d e d t h e “ F o r e i g n C a p i t a l I n d u c e m e n t L a w ” i n o r d e r t o p r o v i d e f o r m o r e e fi ‘ e c t i v e m a n a g e m e n t o f f o r e i g n c a p i t a l i n fl o w . A s a c o n s e q u e n c e , a s s h o w n i n T a b l e 3 . 1 9 , d u r i n g t h e H C I - d r i v e ( 1 9 7 2 - 1 9 7 9 ) , f o r e i g n b o r r o w i n g r e a c h e d $ 1 6 . 1 b i l l i o n a n d b a n k l o a n s a m o u n t e d t o $ 2 . 8 b i l l i o n , 1 7 . 1 % o f t o t a l f o r e i g n b o r r o w i n g . C o m m e r c i a l l o a n s h a d d e c r e a s e d s u b s e q u e n t t o t h e e n f o r c e m e n t o f t h e s e l e c t i v e f o r e i g n c a p i t a l i n d u c e m e n t p o l i c i e s i n t h e m i d - 6 0 3 . H o w e v e r , t h e y i n c r e a s e d s h a r p l y , t o $ 7 . 8 b i l l i o n , a c c o u n t i n g f o r 4 8 . 1 % o f t h e t o t a l f o r e i g n b o r r o w i n g d u r i n g 1 9 7 2 - 1 9 7 9 . P u b l i c l o a n s f r o m i n t e r n a t i o n a l o r g a n i z a t i o n s l i k e t h e I B R D a n d t h e A D B s t e a d i l y i n c r e a s e d , r e a c h i n g $ 4 . 8 b i l l i o n , 3 0 . 0 % o f t o t a l f o r e i g n b o r r o w i n g . A 3 f o r t h e d i s t r i b u t i o n o f f o r e i g n b o r r o w i n g , t h e o v e r w h e l m i n g p o r t i o n o f p u b l i c l o a n s w e r e u s e d t o b u i l d i n fi ' a s t r u c t u r e w h i c h w a s s u p p o r t i v e o f t h e H C I - d r i v e . M o r e s p e c i fi c a l l y , t h e s h a r e a l l o t t e d f o r i n f r a s t r u c t u r e b u i l d i n g ( i n c l u d i n g s o c i a l s e r v i c e e x p e n s e s ) i n p u b l i c l o a n s s o a r e d f r o m 4 3 . 6 % b e t w e e n 1 9 6 6 - 7 2 t o 7 5 . 3 % b e t w e e n 1 9 7 3 - 7 8 , w h e r e a s t h e s h a r e a l l o t t e d f o r p r i m a r y i n d u s t r i e s d r o p p e d fi ' o m 4 5 . 3 % b e t w e e n 1 9 6 6 - 7 2 , t o 2 0 . 3 % b e t w e e n 1 9 7 3 - 7 8 . A s t h i s s h i f t d e m o n s t r a t e s , t h e K o r e a n g o v e r n m e n t , f u l l y a w a r e t h a t t h e c o n s t r u c t i o n o f i n f r a s t r u c t u r e w a s u r g e n t a n d i n d i s p e n s a b l e f o r t h e H C I - d r i v e , b e g a n t o p u m p t h e m a s s i v e f o r e i g n l o a n s i n t o i n fi a s t r u c t u r e b u i l d i n g ( R e f e r t o t h e t a b l e o n p a g e 1 7 0 i n K D B & M O F , 3 0 Y e a r s o f F o r e i g n B o r r o w i n g , 1 9 9 3 ) . T h e d i s t r i b u t i o n o f c o m m e r c i a l l o a n s m o r e d i r e c t l y r e fl e c t e d t h e f e r v e n t d r i v e o f H C I p r o g r a m s b y t h e K o r e a n g o v e r n m e n t . B e c a u s e c o m m e r c i a l l o a n s w e r e c a r r i e d o u t u n d e r t h e g o v e r n m e n t ’ 3 l i c e n s e a n d l o a n g u a r a n t e e , t h e d i s t r i b u t i o n o f c o m m e r c i a l l o a n s c a n b e u s e d a s a g o o d i n d i c a t o r o f t h e g o v e r n m e n t ’ s i n t e n t . A s s h o w n i n T a b l e 3 . 2 0 , 2 1 5 h e a v y i n d u s t r y , w h i c h s e c u r e d o n l y 3 1 . 3 % o f c o m m e r c i a l l o a n s b e t w e e n 1 9 6 6 - 7 2 , a t t a i n e d 4 8 . 6 % o f t o t a l c o m m e r c i a l l o a n s b e t w e e n 1 9 7 3 - 1 9 7 9 , w h i l e t h e s h a r e r e c e i v e d b y i t s c o u n t e r p a r t , l i g h t i n d u s t r y , d e c r e a s e d b y 2 . 3 % . F o r i n s t a n c e , t h e s h a r e s o f t h e c h e m i c a l a n d m e t a l i n d u s t r i e s , w h i c h w e r e m e a g e r b e t w e e n 1 9 6 6 - 1 9 7 1 , i n fl a t e d t o 1 7 . 7 % a n d 2 1 . 5 % b e t w e e n 1 9 7 3 a n d 1 9 7 8 . O n t h e o t h e r h a n d , t h e s h a r e s o f f o o d p r o c e s s i n g , t e x t i l e s a n d p l y w o o d i n d u s t r i e s s h r a n k t o 0 . 1 % , 1 3 . 4 % a n d 0 . 8 % r e s p e c t i v e l y b e t w e e n 1 9 7 3 a n d 1 9 7 8 ( K D B & M O F 1 9 9 3 : 1 7 0 ) . I n s h o r t , t h e o v e r a l l d i s t r i b u t i o n o f f o r e i g n l o a n s c l e a r l y s h o w s t h a t t h e K o r e a n g o v e r n m e n t i n c r e a s i n g l y e m p h a s i z e d H C I p r o g r a m s w i t h g r e a t e r c a p i t a l r e s o u r c e s t h r o u g h o u t t h e p e r i o d . N o w l e t u s t u r n o u r a t t e n t i o n t o t h e b r o a d e r p i c t u r e o f “ p o l i c y l o a n s ” a n d t h e “ i n c e n t i v e s t r u c t u r e ” e m b e d d e d i n p o l i c y l o a n s . W h a t a r e p o l i c y l o a n s ? A l l b a n k l o a n s a r e d i v i d e d i n t o t w o c a t e g o r i e s : p o l i c y a n d g e n e r a l . A p o l i c y l o a n i s s i m p l y a b u s i n e s s s u b s i d y , t h e a l l o c a t i o n o f w h i c h i s d e t e r m i n e d a n d s c r u t i n i z e d b y t h e g o v e r n m e n t . P o l i c y l o a n s c a r r i e d e x c e e d i n g l y l o w i n t e r e s t r a t e s ( a s c o m p a r e d w i t h “ g e n e r a l l o a n s ” w i t h l o n g e r p e r i o d s o f m a t u r i t y ) , a n d w e r e v i r t u a l l y n o n - d e f a u l t a b l e b e c a u s e o f s t a t e b a c k i n g . A s ’ 3 6 ‘ s h o w n i n T a b l e 3 . 2 1 , t h r e e t y p e s o f p o l i c y l o a n s ( “ e x p o r t , e q u i p m e n t i n v e s t m e n t ” a n d ‘ ‘ N a t i o n a l I n v e s t m e n t F u n d ” ) , c a r r i e d l o w e r i n t e r e s t r a t e s t h a n g e n e r a l b a n k l o a n s . T h e c o m p o s i t i o n o f p o l i c y l o a n s v a r i e d d i s t i n c t i v e l y o v e r t i m e , s o t h a t i t i s q u i t e d i f fi c u l t f o r r e s e a r c h e r s t o g r a s p t h e y e a r l y v a r i a t i o n o v e r a l o n g p e r i o d . H o w e v e r , “ p o l i c y l o a n s ” d u r i n g t h e H C I - d r i v e w e r e c o m p o s e d o f “ B O K r e d i s c o u n t , ” “ s p e c i a l i z e d b a n k i n g f u n d s , ” t h e “ d i r e c t i v e l o a n s ” ( i . e . , a d h o c p o l i c y l o a n s d e s i g n a t e d b y t h e g o v e r n m e n t a n d n o t c o v e r e d t h r o u g h B O K r e d i s c o u n t ) , “ c o m p e n s a t i o n f o r i n t e r e s t r a t e d i fl ‘ e r e n t i a l s , ” N a t i o n a l I n v e s t m e n t F u n d , a n d g o v e r n m e n t b u d g e t a l l o t t e d f o r i n d u s t r i a l i n v e s t m e n t ( W 0 0 J u n g - e n 2 1 6 1 9 9 1 : 1 6 3 ) . F i r s t , l e t u s l o o k a t t h e p r o p o r t i o n o f p o l i c y l o a n s . A s s h o w n i n T a b l e 3 . 2 2 , t h e r a t i o o f p o l i c y l o a n s r e l a t i v e t o t o t a l l o a n s b e g a n t o r i s e a g a i n f r o m 1 9 7 3 ( w h e n H C I - d r i v e b e g a n ) o n t o fi n a n c e H C I p r o g r a m s . B y 1 9 7 9 , 6 4 . 7 % o f t o t a l b a n k l o a n s w e r e s p e c i fi e d a s “ p o l i c y l o a n s ” b y t h e g o v e r n m e n t . T h e o v e r w h e l m i n g p o r t i o n o f p o l i c y l o a n s w e r e u s e d t o b o l s t e r t a r g e t i n d u s t r i e s ( H C I p r o g r a m s ) a n d o t h e r p r o j e c t s s u p e r v i s e d b y d i f f e r e n t e c o n o m i c m i n i s t r i e s , a s T a b l e 3 . 1 7 d e m o n s t r a t e d e a r l i e r . T h e e x p a n s i o n o f p r e f e r e n t i a l p o l i c y l o a n s p r o v i d e d b u s i n e s s w i t h g r e a t m o t i v a t i o n t o g e t i n v o l v e d i n H C I p r o g r a m s . I n o r d e r t o g r a s p t h e “ o v e r a l l i n c e n t i v e s t r u c t u r e ” o f fi n a n c i a l p o l i c y , w e m u s t e x a m i n e n o t o n l y t h e d i s t r i b u t i o n a l s i z e o f c r i t i c a l c a p i t a l r e s o u r c e s b u t a l s o i t s s u b s t a n t i v e c o n t e n t w i t h i n t h e l o a n p a c k a g e , t h a t i s , t h e i n t e r e s t r a t e . A s T a b l e 3 . 2 1 r e a d i l y s h o w s , p o l i c y l o a n s c a r r i e d e x c e e d i n g l y l o w i n t e r e s t r a t e s d u r i n g t h e H C I - d r i v e . A s c o m p a r e d w i t h “ g e n e r a l b a n k l o a n s , ” a l l t h r e e c r i t i c a l p o l i c y l o a n s ( “ E q u i p m e n t L o a n s , ” “ N a t i o n a l I n v e s t m e n t L o a n s ” a n d e s p e c i a l l y “ E x p o r t L o a n s ” ) , w e r e d i s t r i b u t e d w i t h s u b s t a n t i a l l y l o w e r i n t e r e s t r a t e s . C o n s i d e r i n g t h a t t h e r e a l i n t e r e s t r a t e o f n o t o n l y “ p o l i c y l o a n s ” b u t a l s o a l l t h e m o n e y l o a n e d b y b a n k s d u r i n g t h i s p e r i o d ( 1 9 7 1 - 1 9 7 9 ) r e m a i n e d a t a d e e p n e g a t i v e n u m b e r b e c a u s e o f h i g h i n fl a t i o n , a n y o n e w h o h a d a c c e s s t o b a n k l o a n s w a s a b l e t o r a k e i n l a r g e b e n e fi t s . A c l o s e l o o k a t t h e h i g h c o r p o r a t e e a r n i n g r a t e s , h i g h c u r b m a r k e t i n t e r e s t r a t e s a n d h i g h i n fl a t i o n r a t e s a l s o g a v e t r e m e n d o u s i n c e n t i v e t o b u s i n e s s e s t o b e e n g a g e d i n t h e g o v e r n m e n t a l p r o g r a m s . S i m p l y s p e a k i n g , u n d e r t h e h i g h i n fl a t i o n r a t e , 1 9 . 8 % b e t w e e n 1 9 7 1 a n d 1 9 7 9 , t h e u s e o f p o l i c y l o a n s w i t h t h e i r o v e r a l l a v e r a g e i n t e r e s t r a t e o f 1 1 . 4 % , i n s t e a d o f b o r r o w i n g f r o m t h e c u r b m a r k e t w h o s e i n t e r e s t r a t e a v e r a g e d 4 0 % , b e n e fi t e d t h e b o r r o w e r s i n a n e x t r a o r d i n a r y w a y . 2 1 7 A s a c o n s e q u e n c e o f t h e p r e f e r e n t i a l p o l i c y l o a n s w i t h l o w i n t e r e s t r a t e s , b u s i n e s s e s w h o w e r e h e s i t a n t t o m a k e i n v e s t m e n t c o m m i t m e n t s a t t h e b e g i n n i n g o f t h e H C I p r o g r a m s b e g a n t o p e r c e i v e t h e H C I - d r i v e a s a n o p p o r t u n i t y t o d r a m a t i c a l l y u p s c a l e t h e i r b u s i n e s s s i z e a n d d o m a i n . D u r i n g t h e p e r i o d f r o m 1 9 7 6 - 1 9 7 9 ( d u r i n g w h i c h a c t i v e i n v e s t m e n t i n h e a v y - c h e m i c a l i n d u s t r i e s w a s d o n e ) , 6 4 . 8 % o f t o t a l m a n u f a c t u r i n g i n v e s t m e n t p o u r e d i n t o h e a v y a n d c h e m i c a l i n d u s t r i e s , w h e r e a s o n l y 3 5 . 2 % fl o w e d i n t o l i g h t i n d u s t r i e s . T h e o v e r a l l p e r i o d o f t h e H C I - d r i v e ( 1 9 7 2 - 1 9 7 9 ) o b s e r v e d 6 1 . 6 % o f t o t a l m a n u f a c t u r i n g i n v e s t m e n t fl o w i n g i n t o h e a v y - c h e m i c a l i n d u s t r i e s ( K a n g S u n g - n a r n 1 9 9 2 : 2 0 1 ) . A n d t h e i n v e s t m e n t p r o g r a m s i n h e a v y a n d c h e m i c a l i n d u s t r i e s w e r e w a y a h e a d o f s c h e d u l e b y 1 9 7 9 , a c c o m p l i s h i n g 9 7 % o f t h e p l a n n e d i n v e s t m e n t s w i t h i n t h e fi r s t t h r e e y e a r s o f t h e f o u r t h F i v e - Y e a r E c o n o m i c P l a n ( 1 9 7 7 - 1 9 8 1 ) . T h e C h a e b o l b e g a n t o e n g a g e i n h o t b a t t l e s t o a t t a i n i n v e s t m e n t l i c e n s e s i n t a r g e t i n d u s t r i e s , e s p e c i a l l y fi ' o m 1 9 7 7 o n , w h e n t h e f o u r t h F i v e - Y e a r E c o n o m i c P l a n b e g a n . T h e t e r r i t o r i a l w a r a m o n g m a j o r C h a e b o l e v e n t u a l l y r e s u l t e d i n e x c e s s i v e a n d d u p l i c a t e d i n v e s t m e n t s i n m o s t t a r g e t i n d u s t r i e s i n t h e l a t e 1 9 7 0 3 ( K a n g S u n g - n a r n 1 9 9 2 : 1 7 8 - 1 7 9 ) . c ) R e s u l t s o f t h e H C I - d r i v e : T h e r e s u l t s o f t h e H C I - d r i v e w e r e a l s o e v i d e n t i n t h e s t r u c t u r e o f m a n u f a c t u r i n g a n d e x p o r t - g o o d s . A s s h o w n i n T a b l e 3 . 2 3 , t h e w e i g h t o f t h e h e a v y - c h e m i c a l i n d u s t r i e s i n t h e m a n u f a c t u r i n g s e c t o r b y p a s s e d t h a t o f l i g h t i n d u s t r i e s i n 1 9 7 9 f o r t h e fi r s t t i m e . R i g h t b e f o r e t h e H C I - d r i v e w a s l a u n c h e d ( i n 1 9 7 0 ) , o n l y 3 7 . 8 % o f m a n u f a c t u r i n g g o o d s w e r e p r o d u c e d b y h e a v y - c h e m i c a l i n d u s t r i e s b u t t h i s n u m b e r j u m p e d t o 5 2 . 1 % b y 1 9 7 9 , w h i l e t h e r a t i o o f l i g h t i n d u s t r i e s s h r a n k f r o m 6 2 . 2 % t o 4 7 . 9 % d u r i n g t h e i d e n t i c a l p e r i o d . I n a d d i t i o n , t h e H C I - d r i v e a l s o l e d t o a s h i f t i n t h e s t r u c t u r e o f e x p o r t - g o o d s i n K o r e a . T a b l e 3 . 2 3 a l s o s h o w s t h a t i n 1 9 7 0 , h e a v y - c h e m i c a l p r o d u c t s 2 1 8 c o n s t i t u t e d o n l y 1 2 . 8 % o f t o t a l e x p o r t g o o d s , l i g h t - i n d u s t r i a l p r o d u c t s 6 9 . 7 % a n d p r i m a r y p r o d u c t s 1 7 . 5 % . B u t t h i s c o m p o s i t i o n o f e x p o r t - g o o d s c h a n g e d d r a m a t i c a l l y i n t h e 1 9 7 0 3 . B y 1 9 8 0 , h e a v y - c h e n r i c a l p r o d u c t s a c c o u n t e d f o r 4 1 . 6 % o f e x p o r t g o o d s . M o r e s p e c i fi c a l l y , m a c h i n e r y & e q u i p m e n t , w h i c h a c c o u n t e d f o r o n l y 8 . 2 % o f e x p o r t s i n 1 9 7 1 , a c c o u n t e d f o r 2 2 . 2 % i n 1 9 8 1 . H o w e v e r , e v e n i n t h e l a t e 1 9 7 0 3 , l i g h t - i n d u s t r i a l p r o d u c t s a c c o u n t e d f o r t h e l a r g e s t p o r t i o n o f e x p o r t g o o d s i n S o u t h K o r e a , b e c a u s e t h e d u p l i c a t e d i n v e s t m e n t a n d e x c e s s i v e c o m p e t i t i o n i n H C I p r o g r a m s c u r t a i l e d t h e i n d u s t r y ’ s a b i l i t y t o s e l l t h e i r p r o d u c t s i n t h e g l o b a l m a r k e t . A c l o s e c o m p a r i s o n b e t w e e n t h e s t r u c t u r e o f m a n u f a c t u r i n g a n d e x p o r t - g o o d s d i s c l o s e s t h a t t h e h e a v y - c h e m i c a l i n d u s t r i e s , d e s p i t e t h e i r b i g g e r s h a r e o f p r o d u c t s t h a n t h e l i g h t i n d u s t r i e s , r e m a i n e d b e h i n d t h e l i g h t i n d u s t r i e s i n t e r m s o f e x p o r t - c o n t r i b u t i o n . I n s h o r t , t h e H C I - d r i v e d e e p e n e d t h e s t r u c t u r e o f m a n u f a c t u r i n g . I t g o e s w i t h o u t s a y i n g t h a t t h e s h i f t i n t h e s t r u c t u r e o f m a n u f a c t u r i n g w a s t h e r e s u l t o f t h e g o v e r n m e n t ’ s s u c c e s s f u l d e v e l o p m e n t o f a n “ i n c e n t i v e s t r u c t u r e , ” w h i c h w a s , i n t u r n , a b l e t o i n d u c e b u s i n e s s i n t o p r o fi t - s e e k i n g a c t i v i t i e s t h r o u g h e n g a g i n g i n h e a v y - c h e m i c a l i n d u s t r i e s . M o r e c o n v i n c i n g e v i d e n c e o f t h e s u c c e s s o f t h e H C I - d r i v e w a s s e e n i n m a c r o e c o n o m i c i n d i c a t o r s . A s s h o w n i n T a b l e 3 . 1 6 , t h e a n n u a l G N P g r o w t h r a t e w a s 9 . 7 % i n t h e t h i r d F i v e - Y e a r P l a n ( 1 9 7 2 - 1 9 7 6 ) a n d 5 . 8 % i n t h e f o u r t h F i v e - Y e a r P l a n ( 1 9 7 7 - 1 9 8 1 ) . I f t h e y e a r s 1 9 7 9 a n d 1 9 8 0 , d u r i n g w h i c h t h e r e w a s a r e c e s s i o n , a r e o m i t t e d f r o m s t a t i s t i c s f o r t h e f o u r t h F i v e - Y e a r P l a n , t h e n e v e n d u r i n g t h a t p e r i o d , K o r e a o b t a i n e d a b o u t a 9 . 0 % a n n u a l g r t h r a t e . T h e p e r c a p i t a G N P i n c r e a s e d s i x f o l d f r o m t h e b e g i n n i n g o f t h e H C I - d r i v e , j u m p i n g f r o m U S $ 2 8 5 i n 1 9 7 1 , t o U S $ 1 7 1 9 i n 1 9 8 1 . 2 1 9 ( 3 ) H C I p r o g r a m s a n d C h a e b o l G r o w t h T h e g o v e r n m e n t ’ s m a s s i v e i n f u s i o n o f f o r e i g n c a p i t a l a n d d o m e s t i c s a v i n g s i n t o H C I p r o g r a m s r e s u l t e d i n t h e r a p i d e v o l u t i o n o f g i a n t c o n g l o m e r a t e s i n S o u t h K o r e a . B e f o r e t h e H C I - d r i v e , t h e K o r e a n C h a e b o l w e r e e n g a g e d , i n m o s t c a s e s , i n s m a l l - s i z e d l i g h t i n d u s t r i e s , b u t b y t h e e n d o f t h e H C I - d r i v e , t h e C h a e b o l h a d t r a n s f o r m e d t h e m s e l v e s i n t o n a t i o n a l fl a g - c a r r i e r s i n t h e g l o b a l m a r k e t w i t h t h e i r w e l l - k n o w n b r a n d n a m e s , s u c h a s “ T h r e e S t a r s , ” “ G o l d S t a r ” a n d “ H y u n d a i . ” T h e K o r e a n s t a t e w a s n o l o n g e r a b l e t o s e t u p t h e t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s w i t h o u t c o n s u l t i n g b i g b u s i n e s s . T h e i n c r e a s e o f c a p i t a l i n t h e h a n d s o f a f e w C h a e b o l a s t h e r e s u l t o f t h e H C I - d r i v e c a r r i e d i m p o r t a n t p o l i t i c a l i m p l i c a t i o n s i n t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s a n d s u b s e q u e n t t r a n s f o r m a t i v e e c o n o m i c p r o g r a m s . A s m e n t i o n e d e a r l i e r , a t t h e b e g i n n i n g o f t h e H C I - d r i v e , g i a n t c o r p o r a t i o n s w e r e c o n s i d e r e d t h e b e s t a g e n t s t o b e e n t r u s t e d t o c a r r y o u t H C I p r o g r a m s d u e t o t h e l a r g e s c a l e o f i n v e s t m e n t , m a n a g e r i a l e x p e r i e n c e a n d s k i l l s r e q u i r e d . A c c o r d i n g l y , t h e g i a n t c o r p o r a t i o n s r a n s a c k e d t h e H C I p r o g r a m s t o t h e i r o w n g r e a t b e n e fi t . U n l i k e t h e p r e v i o u s p e r i o d ( 1 9 6 2 - 1 9 7 1 ) , t h e g o v e r n m e n t u t i l i z e d a d i s c r e t i o n a r y a p p r o a c h t o b u s i n e s s l i c e n s i n g a n d c r e d i t d i s t r i b u t i o n . W i t h i n t h e l i m i t e d c h o i c e s o f g i a n t c o n g l o m e r a t e s , t h e E P B , w h i c h w a s i n c h a r g e o f “ p i c k i n g - w i n n e r s , ” t r i e d t o d r a w t h e fi n e s t e n t r e p r e n e u r s i n t o t h e s e l e c t e d i n d u s t r i e s u n d e r t h e H C I p r o g r a m s . T h e c r i t i c a l i n s t i t u t i o n i n t h e p r o c e s s o f “ p i c k i n g - w i n n e r s ” w a s t h e “ J u d g i n g C o m m i t t e e t o S c r e e n t h e V a l i d i t y o f I n v e s t m e n t P r o p o s a l s ” u n d e r t h e E P B . W i t h t h e a u t h o r i t y o f “ l i c e n s i n g i n v e s t m e n t , ” t h e g o v e r n m e n t a c t e d a s a n e n t r e p r e n e u r a n d c o n t r o l l e d c a p i t a l m o v e m e n t t i g h t l y d u r i n g t h i s p e r i o d ( L e e M a n - b e e 1 9 9 2 2 1 4 1 ) . 2 2 0 T h e “ J u d g i n g C o m m i t t e e ” u n d e r t h e E P B b a s i c a l l y s c r e e n e d t h e i n v e s t m e n t p r o j e c t s s u b m i t t e d b y b u s i n e s s o n t h e b a s i s o f t h r e e c r i t e r i a : t e c h n i c a l e fl i c i e n c y , e c o n o m i c p r o fi t a b i l i t y , a n d fi n a n c i a l s o u n d n e s s . U n d e r t h e “ e c o n o m i c p r o fi t a b i l i t y ” c a t e g o r y , t h e J u d g i n g C o m m i t t e e i n c l u d e d n o t o n l y t h e a c t u a l p r o fi t a b i l i t y o f s u b m i t t e d i n v e s t m e n t p r o j e c t s b u t a l s o t h e i r l i n k a g e - e f f e c t o v e r o t h e r i n d u s t r i e s , p o t e n t i a l a s e x p o r t p r o d u c t s , t h e e f f e c t o f v a l u e - a d d e d a n d e fl ‘ e c t o n e m p l o y m e n t . T h e j u d g i n g c o m m i t t e e e v e n m a d e d e c i s i o n s o n t h e s i z e a n d t i m e o f i n v e s t m e n t s a n d t h e t i m e o f p l a n t c o n s t r u c t i o n u n d e r i t s p r e - e s t i r n a t i o n o f t h e p r o s p e c t i v e m a r k e t . “ T e c h n i c a l e f fi c i e n c y ” c o n c e r n e d t h e v a l i d i t y o f a p p l i e d t e c h n o l o g y , p o s s i b i l i t y o f r a w m a t e r i a l s u p p l y , s u fi c i e n t e n g i n e e r r e s e r v e , a n d t h e l o c a t i o n o f p l a n t s . A n d w i t h “ fi n a n c i a l s o u n d n e s s , ” t h e J u d g i n g C o m m i t t e e e x a m i n e d m a n a g e r i a l s k i l l s a n d w h e t h e r o r n o t t h e b u s i n e s s w a s a b l e t o m o b i l i z e s u f f i c i e n t f o r e i g n a n d d o m e s t i c c a p i t a l t o c a r r y o u t t h e d e s i g n a t e d p r o j e c t ( T h e G o v e r n m e n t o f R e p u b l i c o f K o r e a , t h e t h i r d F i v e - Y e a r E c o n o m i c P l a n : 1 9 7 2 - 1 9 7 6 , 1 9 7 1 , p . 1 2 0 ) . B i g b u s i n e s s e x p e r i e n c e d n o t o n l y b r i s k e x p a n s i o n b u t a l s o s t r u c t u r a l c h a n g e s i n t e r m s o f t h e i n d u s t r i e s t h e y g o t i n v o l v e d i n d u r i n g t h e H C I - d r i v e ( 1 9 7 2 - 1 9 7 9 ) , b y e x p l o i t a t i o n o f p r e f e r e n t i a l b a n k c r e d i t , p r o fi t a b l e f o r e i g n b o r r o w i n g , a n d t a x a n d t a r i f f e x e m p t i o n s . T h e a v e r a g e n u m b e r o f s u b s i d i a r i e s o f t h e t o p t e n C h a e b o l s i n 1 9 7 2 w a s 9 . 0 w h i l e e a c h i n d i v i d u a l C h a e b o l w a s i n v o l v e d i n 7 . 7 d i f f e r e n t i n d u s t r i e s , b u t i n 1 9 8 0 t h e s e n u m b e r s j u m p e d t o 3 4 . 6 a n d 1 8 . 6 r e s p e c t i v e l y . I n 1 9 7 9 , t h e t o p t e n C h a e b o l a t t a i n e d a 4 7 . 7 % c o m p o u n d a v e r a g e a n n u a l g r o w t h r a t e i n t e r m s o f a s s e t s d u r i n g t h e H C I - d r i v e . D a e w o o u n d e r w e n t t h e s p e e d i e s t g r t h f r o m t w o m e m b e r fi r m s i n 1 9 7 2 t o t h i r t y - f o u r , i n v o l v i n g 2 0 d i f f e r e n t i n d u s t r i e s , i n 1 9 7 9 ( K i m S e o k - k i 1 9 8 7 2 1 7 1 ) . A n d , a c c o r d i n g t o S a k o n g I l ’ s s t u d y ( 1 9 8 0 2 5 ) , t h e t o p 2 0 C h a e b o l s i n c r e a s e d t h e i r a m l i a t e s fi ' o m 1 5 2 i n 1 9 7 3 2 2 1 t o 2 8 4 i n 1 9 7 8 , w h i l e t h e t o p 4 6 a d d e d 1 3 1 m e m b e r c o m p a n i e s t o t h e i r o r i g i n a l n u m b e r , 2 9 0 , i n 1 9 7 3 . I n a d d i t i o n , a s s h o w n i n T a b l e 3 . 2 4 , t h e g r t h o f b i g b u s i n e s s g r o u p s i n t e r m s o f t o t a l v a l u e - a d d e d d u r i n g t h e H C I - d r i v e w a s i m p r e s s i v e . T h e a v e r a g e a n n u a l g r o w t h r a t e i n t e r m s o f v a l u e - a d d e d f o r e a c h c a t e g o r y o f C h a e b o l g r o u p s b y f a r s u r p a s s e d t h e a n n u a l g r o w t h r a t e o f t h e G D P b e t w e e n 1 9 7 3 a n d 1 9 7 8 . A s a r e s u l t o f t h e u n p r e c e d e n t e d g r o w t h r a t e o f t h e C h a e b o l , t h e 3 0 l a r g e s t C h a e b o l s c a m e t o a c c o u n t f o r 2 4 . 5 % o f t o t a l e m p l o y m e n t , 3 5 . 2 % o f t o t a l s a l e s , a n d a b o u t 3 0 % o f t o t a l v a l u e - a d d e d i n t h e m a n u f a c t u r i n g s e c t o r b y 1 9 7 9 ( R e f e r t o T a b l e 3 . 2 6 ) . B y t h e e n d o f t h e H C I - d r i v e , t h e t o p C h a e b o l h a d t a k e n o v e r t h e l i o n ’ s s h a r e o f t h e K o r e a n e c o n o m y i n t e r m s o f e m p l o y m e n t , s a l e s , a s s e t s a n d v a l u e - a d d e d a n d h a v e r e m a i n e d u n c h a n g e d i n t e r m s o f t h e i r w e i g h t r e l a t i v e t o t h e K o r e a n e c o n o m y s i n c e t h e n . T h e s e c o n d i m p o r t a n t c h a n g e d u r i n g t h i s p e r i o d w a s t h a t , a s i l l u s t r a t e d i n T a b l e 3 . 2 6 , t h e c o r e b u s i n e s s l i n e s o f t o p C h a e b o l s h i f t e d f r o m l i g h t t o h e a v y - c h e n r i c a l i n d u s t r i e s . T h e r a t i o o f h e a v y - c h e m i c a l a s s e t s h e l d b y t h e t o p 1 0 C h a e b o l s , r e l a t i v e t o t o t a l m a n u f a c t u r i n g a s s e t s , s o a r e d f r o m 7 0 . 6 % i n 1 9 7 2 , t o 8 4 . 7 % i n 1 9 7 9 . T h e t r a n s f o r m a t i o n o f D a e w o o w a s e s p e c i a l l y s t r i k i n g . D a e w o o h a d n o b u s i n e s s i n v o l v e d i n t h e m a n u f a c t u r i n g s e c t o r i n 1 9 7 2 , b u t b y 1 9 7 9 , 9 4 . 3 % o f i t s a s s e t s w e r e f r o m h e a v y - c h e m i c a l i n d u s t r i e s . T a b l e 3 . 2 a l s o s h o w s t h a t D a e w o o w a s n o t l i s t e d i n t h e t o p 1 0 C h a e b o l s a t t h e b e g i n n i n g o f t h e H C I - d r i v e , b u t l e a p f r o g g e d t o f o u r t h p l a c e b y 1 9 7 9 . I f T a b l e 3 . 2 a n d T a b l e 3 . 2 6 a r e e x a m i n e d t o g e t h e r , i t i s r e a d i l y a p p a r e n t t h a t t h o s e g r o u p s w h o u n d e r w e n t a d r a m a t i c t r a n s f o r m a t i o n i n t h e i r a s s e t s t r u c t u r e , m o s t p r o m o t e d t h e i r r a n k i n g i n t o p t e n l i s t i n T a b l e 3 . 2 ( R e f e r t o t h e r a t i o o f H e a v y - c h e n r i c a l t o t o t a l m a n u f a c t u r i n g a s s e t s b e t w e e n 1 9 7 2 a n d 1 9 7 9 f o r e a c h C h a e b o l ) . T h i s i m p l i e s t h a t t h o s e 2 2 2 b i g b u s i n e s s g r o u p s w h o e m b r a c e d H C I p r o g r a m s m o s t e n t h u s i a s t i c a l l y r e a p e d t h e m o s t b e n e fi t s , g r o w i n g f a s t e s t a m o n g C h a e b o l . T h i r d , t h e C h a e b o l u n d e r w e n t e x t e n s i v e d i v e r s i fi c a t i o n o f t h e i r b u s i n e s s l i n e s . A t t h e b e g i n n i n g o f t h e H C I - d r i v e ( 1 9 7 2 ) , t h e a v e r a g e n u m b e r o f b u s i n e s s l i n e s o f t h e t e n l a r g e s t C h a e b o l s w a s 7 . 7 . E x c e p t f o r t h r e e C h a e b o l g r o u p s ( S a m s u n g , L u c k y a n d H a n j i n ) , m o s t o f t h e t o p C h a e b o l d i v e r s i fi e d i n t o o n l y fi v e t o e i g h t d i f f e r e n t b u s i n e s s l i n e s u p u n t i l 1 9 7 2 . A s s h o w n i n T a b l e 3 . 2 7 , m o s t t o p b u s i n e s s g r o u p s b e c a m e i n v o l v e d i n v a r i o u s t a r g e t i n d u s t r i e s ( s t e e l , n o n f e r r o u s m e t a l s , p e t r o c h e m i c a l s , g e n e r a l - t y p e m a c h i n e r y , s h i p b u i l d i n g a n d e l e c t r o n i c s ) . F o r i n s t a n c e , H y u n d a i , S a m s u n g , D a e w o o , a n d L u c k y - G o l d s t a r ( L G ) d e b u t e d a t l e a s t f o u r d i f f e r e n t h e a v y - c h e m i c a l i n d u s t r i e s d u r i n g t h i s s h o r t p e r i o d . K o r e a n b i g b u s i n e s s g r o u p ’ s d i v e r s i fi c a t i o n ” d u r i n g t h i s p e r i o d w a s b o t h t h e r e s p o n s e t o t h e g o v e r n m e n t a l i n c e n t i v e p a c k a g e a n d t h e e n t r e p r e n e u r i a l m o t i v a t i o n t o m o v e o n fi o m d e c a y i n g t o g r o w i n g i n d u s t r i e s . F o r i n s t a n c e , t h e g o v e r n m e n t ’ s u s e o f p a s t e x p o r t p e r f o r m a n c e a s a c r i t e r i o n f o r t h e r e n e w a l o f s t a t u s a s a “ g e n e r a l t r a d i n g ’ 7 T h e r e a r e v a r i o u s e x p l a n a t i o n s o f w h y K o r e a n b i g b u s i n e s s d i v e r s i fi e d i n t o m a n y d i fl ‘ e r e n t b u s i n e s s l i n e s t h r o u g h o u t t h e d e n s e i n d u s t r i a l i z a t i o n . F i r s t , d i v e r s i fi c a t i o n i s u n d e r s t o o d a s a m e a n s o f d i fi u s i n g r i s k a c r o s s d i f f e r e n t b u s i n e s s l i n e s , s o t h a t w h e n o n e b u s i n e s s l i n e d o e s n o t p e r f o r m w e l l , o t h e r l u c r a t i v e b u s i n e s s l i n e s c o u l d s a v e t h e e n t i r e c o m p a n y fi o m s i n k i n g i n t o b a n k r u p t c y . E s p e c i a l l y i n d e v e l o p i n g c o u n t r i e s w h o s e b u s i n e s s e n v i r o n m e n t i s l e s s p r e d i c t a b l e , b u s i n e s s o f t e n r e l i e s u p o n d i v e r s i fi c a t i o n t o d i f f u s e u n c e r t a i n t y a n d r i s k . S e c o n d , b u s i n e s s e s a r e l i k e l y t o r e s p o n d t o e c o n o m i c s t i m u l i p a c k a g e s s t r u c t u r e d b y t h e d e v e l o p m e n t a l s t a t e , b y e n g a g i n g i n d i v e r s e i n d u s t r i a l p r o g r a m s l a i d - o u t b y t h e g o v e r n m e n t . B u s i n e s s e n d e a v o r s t o u t i l i z e t h e t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s i n d i f f e r e n t p h a s e s o f i n d u s t r i a l i z a t i o n t e n d t o e n d u p w i t h a l a r g e n u m b e r o f d i fl ‘ e r e n t b u s i n e s s l i n e s b y e m b r a c i n g n e w t a r g e t i n d u s t r i e s ( e x p a n d i n g i n d u s t r i e s ) a n d s t i l l c a r r y i n g o n t h e p r e - e x i s t i n g i n d u s t r i e s . T h i r d , b u s i n e s s e s w a n t t o c u t d o w n s o m e c r i t i c a l c o s t s s u c h R & D a n d a d v e r t i s e m e n t e x p e n s e s b y s h a r i n g R & D o u t c o m e s a n d t h e b r a n d n a m e a s c o l l e c t i v e g o o d s a m o n g a f fi l i a t e d fi r m s w i t h i n a b u s i n e s s g r o u p . O t h e r c o l l e c t i v e g o o d s w h i c h c a n b e s h a r e d a m o n g m e m b e r c o m p a n i e s a r e m a n a g e r i a l s k i l l s a n d v a l u a b l e b u s i n e s s e x p e r i e n c e ( K i m S a n g - k e u n 1 9 9 5 : 7 2 - 8 8 ) . 2 2 3 c o m p a n y , ” 2 8 l e d C h a e b o l t o a c t i v e l y s e e k m e r g e r s w i t h a n d a c q u i s i t i o n s o f m e d i u m - a n d s m a l l - s c a l e e n t e r p r i s e s i n b r o a d l i n e s o f b u s i n e s s , b e c a u s e t h e m e r g e r a n d a c q u i s i t i o n o f m e d i u m - a n d s m a l l - s i z e d fi r m s w e r e q u i c k a n d e a s y w a y s o f i n fl a t i n g t h e i r e x p o r t v o l u m e . 2 9 C h a e b o l l e a r n e d o v e r t i m e t h a t s w i t c h i n g t h e i r c o r e b u s i n e s s l i n e s i n t o n e w e x p a n d i n g a r e a s ( i n m o s t c a s e s , t a r g e t i n d u s t r i e s ) i n d i f f e r e n t p h a s e s o f i n d u s t r i a l i z a t i o n t h r o u g h e x p l o i t a t i o n o f p r e f e r e n t i a l c r e d i t a l l o c a t i o n w a s t h e o n l y w a y t o k e e p u p w i t h t h e i r c o m p e t i t o r s . A f t e r s w i t c h i n g t h e i r c o r e b u s i n e s s e s , m o s t b i g b u s i n e s s e s c o n t i n u e d t h e i r p r e v i o u s b u s i n e s s e s t o d i fi u s e t h e h i g h r i s k i n v o l v e d i n t h e i r n e w i n v e s t m e n t s i n h e a v y - c h e m i c a l i n d u s t r i e s . A s a r e s u l t , C h a e b o l e x p a n d e d t h e i r a f fi l i a t e s t r e m e n d o u s l y d u r i n g t h i s p e r i o d , b u t t h i s e x p a n s i o n b e c a m e s o m e w h a t s t a g n a n t a f t e r t h e H C I - d r i v e . I n s h o r t , t h e g r o w i n g e c o n o m i c s t r e n g t h o f t h e C h a e b o l ( a s i n d i c a t e d i n t h e r i s i n g n u m b e r o f a f f i l i a t e s i n b i g b u s i n e s s g r o u p s , t h e a s c e n d i n g w e i g h t o f C h a e b o l r e l a t i v e t o t h e o v e r a l l 2 ‘ F r o m 1 9 7 5 o n , t h e K o r e a n g o v e r n m e n t i n d u c e d b i g b u s i n e s s g r o u p s t o e s t a b l i s h “ g e n e r a l t r a d i n g c o m p a n i e s ” a s a w a y t o c o n s t a n t l y p r o m o t e e x p o r t s . A “ g e n e r a l t r a d i n g c o m p a n y ” l i c e n s e w a s g i v e n t o e n t r e p r e n e u r s w h o s e e x p o r t v o l u m e w a s o v e r o n e m i l l i o n d o l l a r s p e r y e a r , w h o s e e x p o r t s w e r e r e c e i v e d b y m o r e t h a n t e n c o u n t r i e s , a n d w h o e x p o r t e d m o r e t h a n s e v e n i t e m s w i t h a v a l u e o f a h a l f m i l l i o n d o l l a r s , a s o f 1 9 7 5 ( C h o D o n g - s u n g 1 9 8 6 2 2 1 ) . “ G e n e r a l t r a d i n g c o m p a n i e s , ” w h i c h w e r e m o s t l y l i c e n s e d t o t o p C h a e b o l , w e r e g i v e n a n e x t e n s i v e r a n g e o f b e n e fi t s a n d o t h e r p o l i c y s u p p o r t s , i n c l u d i n g p r e f e r e n t i a l c r e d i t a l l o c a t i o n a n d e x e m p t i o n s f r o m g o v e r n m e n t a l r e g u l a t i o n s i n t h e c o n t e x t o f e x p o r t s a n d i m p o r t s . B e c a u s e t h e l i c e n s e w a s i s s u e d o n t h e b a s i s o f e x p o r t v o l u m e c a r r i e d o u t b y i n d i v i d u a l t r a d i n g c o m p a n i e s , C h a e b o l c o m p e t e d n e c k a n d n e c k t o o b t a i n a l a r g e r v o l u m e o f e x p o r t s . M e r g e r a n d a c q u i s i t i o n o f s m a l l - s i z e d fi r m s w e r e o f t e n u s e d t o i n fl a t e e x p o r t v o l u m e b y i n d i v i d u a l C h a e b o l s u n d e r o v e r l y h e a t e d c o m p e t i t i o n . A s a r e s u l t o f t h e f e r v e n t e x p o r t d r i v e d u r i n g t h i s p e r i o d , t h e r a t i o o f e x p o r t v o l u m e c a r r i e d o u t b y 1 4 g e n e r a l t r a d i n g c o m p a n i e s s o a r e d f r o m 1 2 . 4 % i n 1 9 7 5 t o 3 3 . 9 % i n 1 9 7 9 ( C h o D o n g - s u n g 1 9 8 6 2 5 2 ) . 2 9 F o r i n s t a n c e , b e t w e e n 1 9 7 4 a n d 1 9 7 9 , t h e 3 0 l a r g e s t C h a e b o l s a d d e d 3 0 4 m e m b e r c o m p a n i e s , o f w h i c h 1 5 2 w e r e f r o m n e w e s t a b l i s h m e n t s , 1 7 3 f r o m a c q u i s i t i o n s , 1 3 fi o m m e r g e r s , a n d 1 7 f r o m j o i n t i n v e s t m e n t s w i t h o t h e r c o r p o r a t i o n s , w h e r e a s t h e y s o l d 3 8 u n i t s d u r i n g t h i s p e r i o d ( K i m H y o - k e u n 1 9 8 6 2 7 8 ) . 2 2 4 n a t i o n a l e c o n o m y , a n d t h e d i v e r s i fi c a t i o n o f b u s i n e s s l i n e s ) c a r r i e d s i g n i fi c a n t i m p l i c a t i o n s f o r t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s e s p e c i a l l y d u r i n g t h e s u b s e q u e n t p e r i o d . T h e s e i m p l i c a t i o n s w i l l b e e x p l o r e d i n t h e f o l l o w i n g s e c t i o n . T H E B U S I N E S S - S T A T E N E X U S U N D E R A L I M I T E D D E V E L O P M E N T A L S T A T E : B A L A N C E D G R O W T H W I T H S T A B H J T Y A N D “ S L O U C H I N G T O W A R D M A R K E T ” ( 1 9 8 0 - 1 9 8 7 ) T h e f o u r t h p e r i o d ( 1 9 8 0 - 1 9 8 7 ) s h o w s t h a t t h e s t a t e ’ s d o m i n a n c e o v e r t h e n e x u s w a s n o l o n g e r t h o r o u g h a n d c o m p r e h e n s i v e , b u t r a t h e r , t h e n e x u s w a s t r a n s f o r m e d f r o m a “ p r i n c i p l e - a g e n t ” r e l a t i o n s h i p t o a s y m b i o t i c o n e . S t r a t e g i c i n t e r d e p e n d e n c y b e g a n a s a p r e d o m i n a n t f o r m u l a o n t h e b a s i s o f b o t h p a r t i e s ’ m u t u a l n e e d s . T o p u t i t m o r e s p e c i fi c a l l y , t h e K o r e a n s t a t e m a i n t a i n e d i t s p o l i t i c a l e d g e o v e r b i g b u s i n e s s , w h i l e s u b s t a n t i a l l y l o s i n g i t s e c o n o m i c l e v e r a g e d u e t o t h e o v e r g r o w n p o w e r o f t h e C h a e b o l ( R e f e r t o T a b l e 3 . 2 5 f o r t h e r i s i n g s h a r e o f t h e C h a e b o l i n t h e n a t i o n a l e c o n o m y ) . I n t h e c o n t e x t o f t h e i n t e r n a l s t r u c t u r e o f t h e s t a t e , t h i s s t u d y d i s c o v e r e d o n l y a f e w c h a n g e s i n t h e p o l i c y c o o r d i n a t i o n s y s t e m ( R e f e r t o T a b l e 2 . 8 ) , t h e i n s t i t u t i o n a l c h a r a c t e r i s t i c s o f t h e r e c r u i t m e n t s y s t e m ( R e f e r t o T a b l e s 2 . 1 7 a n d 2 . 1 9 ) , t h e l e g i s l a t i v e - e x e c u t i v e n e x u s ( R e f e r t o T a b l e 2 . 1 4 ) a n d t h e i n s t i t u t i o n a l a u t o n o m y o f d e v e l o p m e n t a l a g e n c i e s ( T a b l e s 2 . 5 , 2 . 6 , a n d 2 . 7 ) . T h e o n l y c h a n g e d e t e c t e d s t a t i s t i c a l l y i n t h i s s t u d y i s t h a t t h e r e w a r d s y s t e m w a s d e t e r i o r a t i n g r a p i d l y ( R e f e r t o T a b l e s 2 . 2 0 , 2 . 2 1 , 2 . 2 2 a n d 2 . 2 3 ) a n d , a s a r e s u l t , t h e K o r e a n g o v e r n m e n t i n c r e a s i n g l y h a d d i fi i c u l t y i n c o a x i n g a q u a l i t y l a b o r f o r c e i n t o p u b l i c s e r v i c e . H o w e v e r , a r i g o r o u s i n q u i r y i n t o t h e i n t e r n a l s t r u c t u r e o f t h e s t a t e d i s c l o s e s t h a t t h e r e w e r e t a n g i b l e c h a n g e s i n t h e i n s t i t u t i o n a l c h a r a c t e r i s t i c s o f d e v e l o p m e n t a l m a c h i n e r y . T h i s s t u d y w i l l e x p l o r e t h o s e c h a n g e s i n d e t a i l l a t e r . 2 2 5 O n t h e o t h e r h a n d , i n t h e c o n t e x t o f e c o n o m i c r e s o u r c e s u n d e r t h e g o v e r n m e n t a n d b u s i n e s s a n d o r g a n i z a t i o n a l c h a r a c t e r i s t i c s o f C h a e b o l c o r p o r a t i o n s , s e v e r a l s i g n i fi c a n t c h a n g e s w e r e d e t e c t e d . F i r s t , t h e d e g r e e o f e c o n o m i c c o n c e n t r a t i o n ( t h e C h a e b o l ’ s s h a r e o f t h e n a t i o n a l e c o n o m y ) r e a c h e d i t s p e a k i n a f e w c a t e g o r i e s , d e e p e n i n g t h e s t a t e ’ s s t r u c t u r a l d e p e n d e n c y u p o n b i g b u s i n e s s d u r i n g C h u n ’ s r u l e . F o r i n s t a n c e , t h e e c o n o m i c c o n c e n t r a t i o n r a t i o i n t h e h a n d s o f t h e t o p t e n a n d t o p t h i r t y C h a e b o l s i n t e r m s o f e m p l o y m e n t , s a l e s , t o t a l a s s e t s , a n d a d d e d - v a l u e j u m p e d t o n e a r l y t h e i r h i g h e s t l e v e l s i n e a r l y 1 9 8 0 3 . S e c o n d , t h e h i g h l y d i v e r s i fi e d b u s i n e s s l i n e s t u r n e d o u t t o b e i m p o r t a n t s o u r c e s f o r t h e C h a e b o l i n t h e p u r s u i t o f p o l i t i c a l i n fl u e n c e o n t h e g o v e r n i n g p r o c e s s . T h e C h a e b o l , w i t h o v e r a r c h i n g p o w e r f r o m t h e i r fl a g s h i p i n d u s t r i e s t o t h e m e d i a a t t h e e n d o f t h e H C I - d r i v e , f o u n d t h e m s e l v e s e q u i p p e d w i t h p l e n t i fi r l r e s o u r c e s a g a i n s t t h e s t a t e . A s s h o w n i n T a b l e 3 . 6 , t h e t o p t e n C h a e b o l s o w n e d a n a v e r a g e o f 3 4 . 6 s u b s i d i a r i e s i n 1 9 8 0 . A n d t h e t o p 3 0 C h a e b o l s p o s s e s s e d a n a v e r a g e o f 1 5 . 4 s u b s i d i a r i e s i n 1 9 8 2 ( R e f e r t o T a b l e 3 . 2 8 ) . T h i r d , b u s i n e s s e s ’ a b i l i t y t o m o b i l i z e t h e i r b u s i n e s s fi r n d s ( i n t e r n a l s a v i n g s ) s t e a d i l y i n c r e a s e d , w h e r e a s t h e i r d e p e n d e n c y u p o n e x t e r n a l c a p i t a l s o u r c e s d e c r e a s e d ( R e f e r t o T a b l e 3 . 1 0 ) . F o r i n s t a n c e , t h e r a t i o o f i n t e r n a l s a v i n g s r o s e fi o m 1 9 . 5 % b e t w e e n 1 9 7 0 - 7 4 , t o 3 0 . 0 % b e t w e e n 1 9 8 0 - 8 4 . A d d i t i o n a l l y , i n t h e c o n t e x t o f e x t e r n a l m o b i l i z a t i o n , b u s i n e s s h a d i n c r e a s i n g l y b e c o m e r e l i a n t u p o n d i r e c t c a p i t a l m o b i l i z a t i o n f r o m t h e s t o c k m a r k e t ( w h i c h w a s u n d e r i t s c o n t r o l r a t h e r t h a n u n d e r g o v e r n m e n t c o n t r o l ) r a t h e r t h a n f o r e i g n a n d d o m e s t i c b a n k b o r r o w i n g ( R e f e r t o T a b l e 3 . 1 1 ) . H o w e v e r , K o r e a n C h a e b o l r e m a i n e d h i g h l y i n d e b t e d , e s p e c i a l l y d u r i n g t h e e a r l y 1 9 8 0 3 . T h e h i g h d e b t / e q u i t y r a t i o d e fi n i t e l y m a d e t h e C h a e b o l m o r e v u l n e r a b l e t o t h e p r e s s u r e o f t h e g o v e r n m e n t i n t h e p r o c e s s o f i n d u s t r i a l r e s t r u c t u r i n g d u r i n g C h u n ’ s r e g i m e 2 2 6 ( 1 9 8 0 - 1 9 8 7 ) . A s s h o w n i n T a b l e 3 . 2 9 , t h e a v e r a g e d e b t / e q u i t y r a t i o o f l a r g e c o r p o r a t i o n s w a s 5 0 4 . 7 % i n 1 9 8 0 a n d 4 5 1 . 1 % i n 1 9 8 1 , w h i c h w a s e x t r e m e l y h i g h , a s c o m p a r e d w i t h t h e i r i n t e r n a t i o n a l c o m p e t i t o r s . 3 0 A n o t h e r c r i t i c a l s o u r c e r e m a i n i n g u n d e r t h e g o v e r n m e n t ’ s c o n t r o l w a s t h e l a r g e p r o p o r t i o n o f “ p o l i c y l o a n s , ” a l t h o u g h t h e i r a b i l i t y t o a t t r a c t b u s i n e s s i n t o t h e d e s i g n a t e d i n d u s t r i e s w a s s u b s t a n t i a l l y c u r t a i l e d b e c a u s e o f t h e n a r r o w i n g i n t e r e s t g a p b e t w e e n p o l i c y a n d g e n e r a l b a n k l o a n s . A s s h o w n i n T a b l e 3 . 2 2 , b e t w e e n 1 9 8 0 a n d 1 9 8 7 , a b o u t 7 0 % o f t o t a l m o n e y l e n t w a s s e t a s i d e a s “ p o l i c y l o a n s ” b y t h e g o v e r n m e n t , m o s t l y o w i n g t o t h e fi n a n c i a l n e e d f o r i n d u s t r i a l r e s t r u c t u r i n g p r o g r a m s . O w i n g t o t h e a b o v e - m e n t i o n e d c h a n g e s a c r o s s p o l i t i c a l a n d e c o n o m i c v a r i a b l e s , t h e s t r u c t u r a l c h a r a c t e r i s t i c s o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s b a s i c a l l y t r a n s f o r m e d fi ' o m a p r i n c i p a l - a g e n t r e l a t i o n s h i p i n t o s t r a t e g i c i n t e r d e p e n d e n c y . H o w e v e r , t h i s p e r i o d s h o w e d t h a t , a s l o n g a s t h e i n t e r n a l s t r u c t u r e o f t h e s t a t e r e m a i n e d c l o s e t o W e b e r i a n b u r e a u c r a c y a n d p o l i t i c a l l e a d e r s h i p r e m a i n e d s t r o n g l y c o m m i t t e d t o e c o n o m i c p r o g r e s s , a n e fl ‘ e c t i v e , g o a l - s e e k i n g c o l l a b o r a t i o n b e t w e e n s t a t e a n d b u s i n e s s c o u l d b e m a n u f a c t u r e d u n d e r t h e c h i e f - e x e c u t i v e ’ s l e a d e r s h i p , r e g a r d l e s s o f t h e d e c l i n e i n g o v e r n m e n t a l c o n t r o l o v e r c r i t i c a l c a p i t a l s o u r c e s a n d t h e r i s i n g e c o n o m i c s t r e n g t h o f b i g b u s i n e s s . T h i s fi n d i n g b e c o m e s c l e a r e r w h e n a l l t h e v a r i a b l e s a r e c o m p a r e d b e t w e e n t w o d i fi ‘ e r e n t t i m e p e r i o d s , t h a t i s , 1 9 8 0 - 1 9 8 7 a n d 1 9 8 8 - 1 9 9 7 . F o r i n s t a n c e , a s T a b l e 3 . 1 - b s h o w s , t h e r e w a s l i t t l e c h a n g e i n t h e c o n t e x t o f e c o n o m i c v a r i a b l e s a c r o s s t h e s e t w o t i m e p e r i o d s , b u t t h e e s s e n c e o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s b e c a m e m o r e c o l l u s i v e i n c h a r a c t e r b y t h e m i d - 1 9 9 0 3 . 3 ° F o r i n s t a n c e , t h e a v e r a g e d e b t / e q u i t y r a t i o f o r T a i w a n e s e , J a p a n e s e a n d A m e r i c a n fi r m s w a s r e c o r d e d a s o n l y 8 0 - 1 0 0 % , 1 5 0 - 2 0 0 % , a n d 1 2 0 - 1 5 0 % , r e s p e c t i v e l y , d u r i n g t h e s a m e p e r i o d ( B O K , A n a l y s i s o f F i n a n c i a l S t a t e m e n t , v a r i o u s y e a r s ) . 2 2 7 ( I ) R e s t r u c t u r i n g t h e P o l i c y C o o r d i n a t i o n S y s t e m f o r “ B a l a n c e d G r o w t h w i t h S t a b i l i t y ” a n d F i n a n c i a l L i b e r a l i z a t i o n C h u n D o o - h w a n , w h o c a m e t o p o w e r t h r o u g h a m i l i t a r y c o u p d ’ e t a t i n 1 9 8 0 , d e m o n s t r a t e d h i s p o w e r t o t h e p r i v a t e s e c t o r b y l a u n c h i n g a p o l i t i c a l c a m p a i g n a g a i n s t t h e C h a e b o l , a s h i s p r e d e c e s s o r h a d d o n e a b o u t t w e n t y y e a r s p r e v i o u s l y . W i t h i n s t a l l a t i o n o f t h e “ S o c i a l P u r i fi c a t i o n C o m m i t t e e , ” t h e m i l i t a r y j u n t a c a r r i e d o u t a “ s o c i a l p u r i fi c a t i o n m o v e m e n t ” w i t h t h e u s e o f u l t r a - c o n s t i t u t i o n a l p o w e r , w h i c h a i m e d a t u p r o o t i n g “ i r r a t i o n a l a n d c o r r u p t s o c i a l c u s t o m s a n d g r o u p s . ” T h e C h u n r e g i m e ’ s r u l i n g i d e o l o g y , w h i c h e m p h a s i z e d “ b a l a n c e d g r t h w i t h s t a b i l i t y ” a n d “ e c o n o m i c j u s t i c e , ” c l e a r l y d e p a r t e d f r o m t h e p r e v i o u s r e g i m e ’ s , w h i c h w a s e m p h a t i c a l l y d e v o t e d t o a “ g r o w t h fi r s t ” p o l i c y t h r o u g h o u t t h e 1 9 6 0 3 a n d 1 9 7 0 3 . I n f a c t , C h u n ’ s c h a m p i o n i n g o f e c o n o m i c j u s t i c e t u r n e d o u t t o b e p o l i t i c a l p r o p a g a n d a t o m a k e u p f o r t h e l a c k o f p o l i t i c a l l e g i t i m a c y ( K i m S u k - j u n 1 9 9 2 : 4 6 7 - 4 6 8 ) . H o w e v e r , w i t h t h e p o l i t i c a l n e e d t o d e m o n s t r a t e a c l e a r - c u t d e p a r t u r e fi ' o m t h e p r e v i o u s r e g i m e w h o s e c o n n e c t i o n s w i t h b i g b u s i n e s s w e r e c o m m o n l y p e r c e i v e d b y t h e p o p u l a c e a s c o r r u p t c o l l u s i o n , e s p e c i a l l y d u r i n g t h e H C I - d r i v e , t h e C h u n r e g i m e d e t a c h e d i t s e l f f r o m t h e i n s t i t u t i o n a l l i n k a g e w i t h b i g b u s i n e s s . T h e K o r e a n s t a t e ’ s b r e a k - o fi ‘ o f i t s c l o s e t i e s w i t h b i g b u s i n e s s w a s a s e r i o u s t h r e a t t o t h e C h a e b o l w h o h a d g r o w n i n t o g i a n t s u n d e r t h e s t a t e ’ s p a t r o n a g e a n d g u i d a n c e . 3 1 R e s p o n d i n g t o t h i s p o l i t i c a l t h r e a t , t h e C h a e b o l g a v e i n t o t h e m i l i t a r y j u n t a b y v o l u n t a r i l y a n n o u n c i n g t h e “ P l a t f o r m o f 3 ‘ R i g h t a f t e r t h e 1 2 . 1 2 m i l i t a r y c o u p , t h e M i l i t a r y j u n t a c o n t i n u a l l y w a r n e d t h a t C h a e b o l w h o d i d n o t l i v e u p t o e n t r e p r e n e u r i a l e t h i c s a n d i n fl i c t e d d a m a g e o n t h e p u b l i c i n t e r e s t s w o u l d b e s e v e r e l y p u n i s h e d . T h e r e w a s a l s o a n a t t e m p t t o i m p r i s o n c o r r u p t b u s i n e s s m e n , a l t h o u g h i t w a s n e v e r c a r r i e d o u t ( S u h S e - j i r r , B o u r g e o i s i e a n d C l a s s i n K o r e a 1 9 9 1 2 1 4 2 , S e o u l : N a n a m P u b l i s h e r ) . 2 2 8 E n t r e p r e n e u r i a l E t h i c s ” 2 a t t h e “ E n t r e p r e n e u r s R a l l y f o r t h e C l e a n - u p o f C o r r u p t B u s i n e s s ” i n J u l y 1 9 8 0 . I n s h o r t , t h e s e t y p e s o f p o l i t i c a l m o v e s m a d e b y C h u n ’ s m i l i t a r y j u n t a a n d b i g b u s i n e s s e s s e t t h e p a t t e r n f o r b u s i n e s s - s t a t e i n t e r a c t i o n s d u r i n g C h u n ’ s r u l e ( 1 9 8 0 - 1 9 8 7 ) . 3 3 T h e r e w a s a t e m p o r a r y c u t - o f f i n t h e i n s t i t u t i o n a l n e t w o r k s b e t w e e n s t a t e a n d b u s i n e s s u n d e r t h e m i l i t a r y j u n t a . M i l i t a r y j u n t a m e m b e r s , c a l l e d t h e “ N a t i o n a l P r e s e r v a t i o n C o m m i t t e e ” d i d n o t s h a r e a c o m m o n s o c i a l b a c k g r o u n d w i t h b u s i n e s s e l i t e s . T h e E c o n o m i c ( S t a n d i n g C o m m i t t e e u n d e r t h e m i l i t a r y j u n t a r e c r u i t e d e c o n o m i c t e c h n o c r a t s m o s t l y f r o m t h e E P B a n d d e l e g a t e d e x t e n s i v e a u t h o r i t y t o t h e t e c h n o c r a t s ( K a n g S u k - y u l 1 9 9 4 : 2 0 - 2 2 ) . T h e t e m p o r a r y c u t - o f f o f t h e n e t w o r k s o f b u s i n e s s - s t a t e a n d t h e m i l i t a r y j u n t a ’ s r e l i a n c e u p o n E P B t e c h n o c r a t s l e d t o t h e r e h a b i l i t a t i o n o f t h e E P B a s t h e p o l i c y c o o r d i n a t i o n c e n t e r . A s m e n t i o n e d e a r l i e r , P a r k e s t a b l i s h e d t h e p o l i c y ’ 2 T h e p l a t f o r m r e a d a s f o l l o w s : 1 ) B u s i n e s s m e n w i l l d o t h e i r b e s t t o i m p r o v e t h e b a l a n c e o f p a y m e n t s a n d r e s t r a i n s k y r o c k e t i n g i n fl a t i o n w i t h i m p r o v e m e n t o f p r o d u c t i v i t y a n d q u a l i t y p r o d u c t i o n . 2 ) O w n e r s h i p a n d m a n a g e r i a l a u t h o r i t y m u s t b e s e p a r a t e d t o fi r m l y e s t a b l i s h m a n a g e r i a l p r o f e s s i o n a l i s m . 3 ) W e w i l l d o o u r b e s t t o p r o m o t e t h e w e l l - b e i n g a n d r e a l i n c o m e o f w o r k e r s a n d t o s t r e n g t h e n c o o p e r a t i v e r e l a t i o n s h i p s w i t h e m p l o y e e s . 4 ) W e w i l l n o t e n g a g e i n d u p l i c a t e i n v e s t m e n t s a n d o t h e r s o c i a l l y w a s t e f u l a c t i o n s . . . T h i s p l a t f o r m w a s e n d o r s e d b y t h e g o v e r n m e n t w i t h t h e p a r t i c i p a t i o n o f t h e E P B h e a d ( D o n g a h D a i l y N e w s p a p e r , J u l y 1 6 , 1 9 8 0 ) . 3 3 A s f o r t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s d u r i n g t h e e a r l y p e r i o d o f C h u n ’ s r u l e , w e h a v e t o r e m e m b e r t h a t C h u n ’ s m i l i t a r y g o v e r n m e n t f o r c e d b i g b u s i n e s s t o s t o p s p e c u l a t i v e i n v e s t m e n t i n r e a l e s t a t e a n d i n d u c e d t h e m i n t o p r o d u c t i v e p r o fi t - s e e k i n g . I n o r d e r t o i m p r o v e t h e fi n a n c i a l s t r u c t u r e o f b i g b u s i n e s s , t h e g o v e r n m e n t p u s h e d b u s i n e s s g r o u p s t h a t o w e d b a n k l o a n s o f t e n b i l l i o n w o n ( f o r fi r m s ) o r t w e n t y b i l l i o n w o n ( f o r C h a e b o l ) t o r e p o r t a l l l a n d h o l d i n g s t o t h e b a n k s a n d t o s e l l l a n d u n r e l a t e d t o t h e m a i n b u s i n e s s l i n e s ( C h o i B y u n g - s u n 1 9 9 3 2 4 1 ) . T h e a n n u a l i n c r e a s e r a t e o f l a n d p r i c e s i n m a j o r c i t i e s s k y r o c k e t e d b e t w e e n 1 9 7 5 a n d 1 9 7 9 . T h e h i g h g r o w t h r a t e o f l a n d p r i c e s i m p l i e s t h a t C h a e b o l w e r e h e a v i l y e n g a g e d i n s p e c u l a t i v e i n v e s t m e n t s b y p u r c h a s i n g l a r g e p i e c e s o f l a n d u n d e r t h e e x c u s e o f p l a n t l o c a t i o n s i n o r d e r t o u t i l i z e t h e r a m p a n t i n fl a t i o n a s a p r o fi t - s e e k i n g o p p o r t u n i t y d u r i n g t h i s p e r i o d . B e t w e e n 1 9 7 4 a n d 1 9 7 9 , t h e i n fl a t i o n r a t e o f t h e G N P d e fl a t o r r e m a i n e d b e t w e e n 1 6 . 2 a n d 3 1 % , a v e r a g i n g 2 3 . 2 % . 2 2 9 c o o r d i n a t i o n c e n t e r , t h a t i s , t h e S p e c i a l C o m m i t t e e f o r t h e P r o m o t i o n o f H e a v y - C h e m i c a l I n d u s t r i e s , o v e r r i d i n g t h e E P B t o s t e e r H C I p r o g r a m s . T h e c h i e f - e x e c u t i v e ’ s d i r e c t a n d e x c e s s i v e i n t e r v e n t i o n i n s t r a t e g i c d e c i s i o n m a k i n g v i a t h e “ S p e c i a l C o m m i t t e e f o r t h e P r o m o t i o n o f H e a v y - C h e m i c a l I n d u s t r i e s ” i n fl i c t e d s e r i o u s d a m a g e o n t h e i n s t i t u t i o n a l a u t o n o m y o f t h e E P B d u r i n g t h e H C I - d r i v e ( 1 9 7 2 - 1 9 7 9 ) . C h u n ’ s n o n - i n t e r v e n t i o n i s t a t t i t u d e t o w a r d e c o n o m i c d e c i s i o n - m a k i n g a n d h i s e l i t e - t e c h n o c r a t r e a r r a n g e m e n t c e n t e r e d a r o u n d E P B e l i t e s g r e a t l y h e l p e d t h e E P B r e c l a i m i t s p o l i c y l e a d e r s h i p l o s t d u r i n g t h e H C I - d r i v e ( C h o i B y u n g - s u n 1 9 8 7 ; K i m B y u n g - k o o k 1 9 8 7 ) . T h e r e h a b i l i t a t i o n o f t h e E P B a s t h e p o l i c y c o o r d i n a t i o n c e n t e r c a r r i e d s i g n i fi c a n t i m p l i c a t i o n s i n t h e c o n t e x t o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s . A s m e n t i o n e d e a r l i e r , M O C I ( M i n i s t r y o f C o m m e r c e a n d I n d u s t r y ) e x e r c i s e d s i g n i fi c a n t p o w e r i n c a r r y i n g o u t H C I - p r o g r a m s o u t l i n e d b y C P H C I , u s i n g i t s s t r o n g c o n n e c t i o n s w i t h b u s i n e s s . T h e e n l a r g e m e n t o f M O C I ’ s r o l e t u r n e d o u t t o b e p r o b l e m a t i c , b e c a u s e M O C I , u n l i k e t h e E P B , h a d a s t r o n g t e n d e n c y t o p a t r o n i z e b i g b u s i n e s s i n t h e p o l i c y - m a k i n g p r o c e s s . D u e t o t h e t r a d i t i o n a l l y s t r o n g c o n n e c t i o n w i t h b u s i n e s s , t h e i n c r e a s i n g i n fl u e n c e o f M O C I o n t h e p o l i c y - m a k i n g p r o c e s s r e s u l t e d i n t h e p e r v e r s i o n o f p o l i c y f r o m i t s p r o p e r t r a c k o f e c o n o m i c m a n a g e m e n t , w h i c h w a s s u p p o s e d t o b e g o v e r n e d b y t h e E P B d u r i n g t h e H C I - d r i v e . I n t h e l a t e 1 9 7 0 3 , t h e r e w e r e s e r i o u s c o n fl i c t s a m o n g t h e E P B , M O C I a n d C h a e b o l b e c a u s e o f t h e i r d i fl ‘ e r e n t a p p r o a c h e s t o s k y r o c k e t i n g i n fl a t i o n a n d d e b i l i t a t i n g H C I p r o g r a m s . B u t t h e C h u n m i l i t a r y g o v e r n m e n t ’ s n e g a t i v e a t t i t u d e s t o w a r d b i g b u s i n e s s m a d e i t d i fi c u l t f o r M O C I t o p l a y a s i g n i fi c a n t r o l e a n y l o n g e r , l e a d i n g , t o s o m e d e g r e e , t o t h e E P B ’ s r e c o v e r y o f t h e s u p e r m i n i s t r y s t a t u s l o s t d u r i n g t h e H C I - d r i v e ( C h o i B y u n g - s u n 1 9 9 0 ) . T h e r e h a b i l i t a t i o n o f t h e E P B a s a p o l i c y c o o r d i n a t i o n c e n t e r m a d e i t p o s s i b l e 2 3 0 f o r t h e E P B t o b r i n g b i g b u s i n e s s b a c k o n t r a c k o f s t r a t e g i c c o l l a b o r a t i o n i n p u r s u i t o f c o m m o n i n t e r e s t s . T h e i n s t i t u t i o n a l r e c u p e r a t i o n o f t h e E P B ’ s a u t o n o m o u s p o w e r w a s a l s o a t t r i b u t a b l e t o t h e f a c t t h a t t h e E P B , w h i c h h a d i n s i s t e d o n “ b a l a n c e d g r t h w i t h s t a b i l i t y ” a g a i n s t M O C I a n d C P H C I f r o m t h e l a t e 1 9 7 0 3 o n , w a s r e c o g n i z e d a s a t r u s t w o r t h y i n s t i t u t i o n b y C h u n ’ s m i l i t a r y g o v e r n m e n t . C h u n , w h o w a s p e r s o n a l l y u n e d u c a t e d o n e c o n o m i c s , u n l i k e h i s p r e d e c e s s o r , P a r k , w a s w i l l i n g t o d e l e g a t e c o m p r e h e n s i v e a u t h o r i t y t o t h e E P B a n d b a c k e d i t w i t h h i s s t r o n g s u p p o r t ( L e e J a n g - k y u 1 9 9 2 ) . H o w e v e r , t h e r e h a b i l i t a t i o n o f t h e E P B a s a “ s u p e r - m i n i s t r y ” w a s q u i t e l i m i t e d b e c a u s e t h e i n s t i t u t i o n a l r e s o u r c e s h e l d b y t h e E P B h a d b e e n s h r i n k i n g s i n c e t h e l a t e 1 9 7 0 3 . T h e c o m p e t e n c e o f t h e E P B ’ s p e r s o n n e l w a s n o l o n g e r d o m i n a n t o v e r o t h e r e c o n o m i c a g e n c i e s a n d t h e E P B ’ s c o n t r o l o v e r t h e b u d g e t a n d f o r e i g n b o r r o w i n g a l s o l o s t i t s o v e r p o w e r i n g l e v e r a g e t o m a n u f a c t u r e c o o r d i n a t e d e c o n o m i c p o l i c i e s a m o n g t h e i n v o l v e d e c o n o m i c a g e n c i e s , d u e t o i t s d e c l i n i n g s i g n i fi c a n c e . N o t w i t h s t a n d i n g t h a t t h e i n s t i t u t i o n a l r e s o u r c e s u n d e r t h e E P B w e r e g r e a t l y r e d u c e d i n t h e 1 9 8 0 3 , t h e a u t h o r i t a r i a n C h u n ’ s s t r o n g m a n d a t e t o h i s p r i n c i p a l e c o n o m i c s e c r e t a r i e s ( K i m J a e - 1 k a n d S a k o n g I I ) a n d t o t h e E P B w a s a b l e t o c o u n t e r b a l a n c e t h e d e c l i n i n g a u t h o r i t y o f t h e E P B . E l i t e t e c h n o c r a t s f r o m t h e E P B w e r e a p p o i n t e d t o c r i t i c a l p o l i c y b u r e a u s o f t h e M O F a n d M O C I w i t h P r e s i d e n t C h u n ’ s s t r o n g b a c k i n g . B y d o i n g s o , t h e E P B ’ s p o l i c y s t a n c e , w h i c h w a s f o c u s e d o n a “ s t a b i l i z a t i o n p r o g r a m , ” w a s i m p o s e d o n o t h e r e c o n o m i c m i n i s t r i e s w i t h o u t m u c h r e s i s t a n c e ( L e e J a n g - k y u 1 9 9 2 : 1 5 7 - 1 6 9 ) . P r e s i d e n t C h u n d e s e r v e s c r e d i t f o r t h e r e c o v e r y o f t h e e c o n o m i c p o l i c y c o o r d i n a t i o n s y s t e m , a l t h o u g h t h e o m c e o f t h e p r i n c i p a l e c o n o m i c s e c r e t a r y i n t h e B l u e H o u s e o f t e n 2 3 1 o v e r p o w e r e d t h e E P B o n c r i t i c a l i s s u e s . W i t h o u t h i s c o n s i s t e n t d e l i v e r y o f m a n d a t e s t o s p e c i fi c a g e n t s a n d a g e n c i e s , e c o n o m i c p o l i c y c o o r d i n a t i o n w o u l d n o t h a v e b e e n p o s s i b l e a t t h a t t i m e . I n o t h e r w o r d s , p o l i c y c o o r d i n a t i o n w a s m a n u f a c t u r e d , m o s t l y o w i n g t o C h u n ’ s a u t h o r i t a t i v e e n g i n e e r i n g o f e c o n o m i c a g e n c i e s v i a h i s t r u s t e d t e c h n o c r a t s . A s m e n t i o n e d i n C h a p t e r I , C h u n a l s o d e m o n s t r a t e d h i s e x t r a o r d i n a r y d e t e r m i n a t i o n t o s h i e l d e c o n o m i c t e c h n o c r a t s f r o m t h e i n fl u e n c e o f p a r t y p o l i t i c s a n d t h e C h a e b o l , a n d h i s c o n s i s t e n t s t a n c e f o r s t a b i l i z a t i o n p r o g r a m s , u p u n t i l t h e l a t t e r p a r t o f h i s r u l e ( 1 9 8 6 - 1 9 8 7 ) ( L e e J a n g - k y u 1 9 9 2 ) . T h e “ D e l i b e r a t e C o u n c i l o f I n d u s t r i a l P o l i c i e s ” ( D C I P ) 3 ‘ w a s i n s t i t u t i o n a l i z e d a s a n e w p o l i c y c o o r d i n a t i o n s y s t e m i n A u g u s t 1 9 8 1 . T h e i n s t i t u t i o n a l o b j e c t i v e o f t h e D C I P w a s t o s t r e n g t h e n t h e s c r e e n i n g p r o c e s s f o r e q u i p m e n t i n v e s t m e n t b y t h e p u b l i c a n d p r i v a t e s e c t o r s t o p r e v e n t m a j o r i n v e s t m e n t p r o j e c t s fi ' o m f a l l i n g p r e y t o i l l - m a n a g e d b u s i n e s s , t o p r o m o t e t e c h n o l o g i c a l a n d m a n p o w e r d e v e l o p m e n t w i t h a p r e f e r e n t i a l t a x s y s t e m , a n d t o r e - e n e r g i z e t h e p o l i c y c o o r d i n a t i o n s y s t e m a m o n g e c o n o m i c a g e n c i e s . T h e D C I P s c r u t i n i z e d t h e r e l e v a n c e , e f f e c t i v e n e s s , a n d s o u n d n e s s o f v a r i o u s p o l i c i e s c o n c e r n i n g t h e t a r i fl ’ s y s t e m , p r e f e r e n t i a l t a x a t i o n , t r a d e - r e l a t e d l a w s , d i s t r i b u t i o n o f d e v e l o p m e n t a l f u n d s , i n v e s t m e n t l i c e n s i n g t o p r i v a t e b u s i n e s s , a n d g o v e r n m e n t a l i n v e s t m e n t p l a n s . T h i s D C I P w a s a l s o i n s t i t u t i o n a l l y l i n k e d w i t h t h e p r i v a t e s e c t o r v i a t h e 3 ‘ T h e C o u n c i l , w h i c h w a s c h a i r e d b y t h e p r i m e m i n i s t e r , w a s c o m p o s e d o f t e n h e a d s o f e c o n o m i c m i n i s t r i e s , i n c l u d i n g t h e E P B , M O F , a n d M O C I . F r o m M a r c h 1 9 8 6 , m e m b e r s h i p o f t h i s C o u n c i l w a s e x p a n d e d t o i n c l u d e t h e P r i n c i p a l S e c r e t a r y o f t h e P r e s i d e n t i a l E c o n o m i c O f fi c e a n d D i r e c t o r o f P o l i c y C o o r d i n a t i o n u n d e r t h e P r i m e M i n i s t e r . I n p a r t i c u l a r , t h e D C I P e n h a n c e d t h e g o v e r n m e n t ’ s a b i l i t y t o s c r e e n t h e a d e q u a c y o f i n v e s t m e n t p r o g r a m s t h r o u g h t h e i n s t i t u t i o n a l a u g m e n t a t i o n o f t h e I n v e s t m e n t S c r e e n i n g O f fi c e u n d e r t h e E P B . L a t e r o n , t h e I n v e s t m e n t S c r e e n i n g O fi c e c o n t i n u e d t o b e r e s t r u c t u r e d t o e l i m i n a t e p o o r d e c i s i o n s o n i n v e s t m e n t p r o j e c t s ( E P B 1 9 9 4 2 1 4 1 ) . 2 3 2 “ C i v i l i a n C o u n c i l o f I n d u s t r i a l D e v e l o p m e n t ” ( C C I D ) . T h e C C I D w a s i n s t a l l e d u n d e r t h e D C I P t o s h a r e p o l i c y a g e n d a , p o l i c y p o s i t i o n s , a n d m a r k e t i n f o r m a t i o n b e t w e e n t h e p u b l i c a n d p r i v a t e s e c t o r s . T h e p o l i c y m a k e r s a t t e m p t e d t o d e v e l o p b e t t e r d e fi n e d a n d m o r e p l a u s i b l e p o l i c y a l t e r n a t i v e s t h r o u g h d i r e c t i n t e r a c t i o n s w i t h p r i v a t e p o w e r h o l d e r s , w h o w e r e i n c h a r g e o f c a r r y i n g o u t t h e p o l i c y b l u e p r i n t s ( E P B 1 9 9 4 : 1 4 1 - 1 4 2 ) . B u t t h e p a t t e r n o f i n t e r a c t i o n s b e t w e e n t h e s t a t e a n d p o w e r h o l d e r s i n t h e p r i v a t e s e c t o r w a s n o t a s i n t i m a t e a n d d e n s e a s u n d e r P r e s i d e n t P a r k ( 1 9 6 2 - 1 9 7 9 ) . A s d e m o n s t r a t e d i n p r e v i o u s p e r i o d s , t h e p a t t e r n s o r t y p e s o f t h e g o v e r n m e n t ’ s p o l i c y c o o r d i n a t i o n s y s t e m s t e n d e d t o s t r u c t u r e t h e f a s h i o n o f i n t e r a c t i o n s b e t w e e n b u s i n e s s a n d s t a t e . A s m e n t i o n e d e a r l i e r , t h e b u s i n e s s - s t a t e n e t w o r k i n g w a s t e m p o r a r i l y i n t e r r u p t e d u n d e r t h e m i l i t a r y j u n t a ( 1 9 7 9 - 1 9 8 0 ) . T h e i n s t i t u t i o n a l c h a n n e l s w e r e e v e n t u a l l y r e i n s t a l l e d , b u t t h e p a t t e r n s o f c o n n e c t e d n e s s w e r e q u i t e d i s t i n c t fi o m t h o s e o f p r e c e d i n g t i m e s , r e fl e c t i n g , t o s o m e e x t e n t , t h e g o v e r n m e n t ’ s s h i f t i n i t s e m p h a s i s o n i n d i r e c t i n t e r v e n t i o n . F o r i n s t a n c e , d u r i n g e a r l y e x p o r t - d r i v e n i n d u s t r i a l i z a t i o n ( 1 9 6 2 - 1 9 7 1 ) , t h e M o n t h l y M e e t i n g f o r t h e P r o m o t i o n o f E x p o r t s , i n w h i c h P r e s i d e n t P a r k h i m s e l f , e c o n o m i c t e c h n o c r a t s i n c h a r g e o f t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s , a n d s i g n i fi c a n t fi g u r e s f r o m t h e b u s i n e s s c o m m u n i t y p a r t i c i p a t e d , w a s t h e f o r m a l i n s t i t u t i o n v i a w h i c h b u s i n e s s a n d s t a t e i n t e r a c t e d w i t h e a c h o t h e r . D u r i n g t h e H C I - d r i v e ( 1 9 7 2 - 1 9 7 9 ) , t h e C P H C I a n d F K I w o r k e d t o g e t h e r c l o s e l y , e s p e c i a l l y t h r o u g h M O C I u n d e r P r e s i d e n t P a r k ’ s e x p l i c i t d i r e c t i v e s . B u t t h e f o r m a t i o n o f b u s i n e s s - s t a t e i n t e r a c t i o n s c o u l d n o t b u t c h a n g e a s t h e K o r e a n s t a t e b e g a n t o c u r t a i l i t s d i r e c t a n d s e l e c t i v e i n t e r v e n t i o n i s t r o l e s w i t h t h e e c o n o m i c l i b e r a l i z a t i o n p r o g r a m s . H o w e v e r , e x c e p t f o r t h e t e m p o r a r y c u t - o fi ‘ u n d e r t h e m i l i t a r y j u n t a , t h e d e n s e , i n f o r m a l a n d f o r m a l n e t w o r k s w e r e r e s t o r e d i n t i m e , 2 3 3 t h o u g h i n m o r e a l o o f f o r m s t h a n d u r i n g p r e c e d i n g p e r i o d s . T h e r e w e r e s e v e r a l b u s i n e s s - s t a t e n e t w o r k s d u r i n g C h u n ’ s e r a . A t t h e t o p o f a h i e r a r c h i c a l n e t w o r k i n g t h e r e w a s t h e “ B u s i n e s s - S t a t e M e e t i n g , ” w h i c h w a s a n i n v i t a t i o n a l m e e t i n g h e l d a t t h e B l u e H o u s e o n a n i r r e g u l a r b a s i s . I n t h e m e e t i n g s , t h e c h i e f - e x e c u t i v e e x p l a i n e d t h e g o v e r n m e n t a l i n t e n t o f c r i t i c a l e c o n o m i c p r o g r a m s , a n d i n e x c h a n g e , l i s t e n e d t o t h e v i e w s a n d c o n c e r n s o f t h e c h a i r p e r s o n s o f m a j o r C h a e b o l g r o u p s . B u s i n e s s g r o u p s u s u a l l y b r o u g h t i s s u e s t o t h e B u s i n e s s - S t a t e M e e t i n g w h i c h w e r e n o t s e t t l e d a t l o w e r l e v e l t a l k s . H o w e v e r , d u r i n g C h u n ’ s r u l e ( 1 9 8 0 - 1 9 8 7 ) , t h e b u s i n e s s - s t a t e i n t e r a c t i o n s w e r e c a r r i e d o u t p r i m a r i l y i n t h e f o r m o f c o n v e n t i o n s a n d s e m i n a r s o r g a n i z e d b y t h e b u s i n e s s c o m m u n i t y , p r i v a t e r e s e a r c h i n s t i t u t e s e s t a b l i s h e d b y t h e C h a e b o l a n d p u b l i c r e s e a r c h i n s t i t u t e s e s t a b l i s h e d b y c a b i n e t m i n i s t r i e s . I n s h o r t , t h e p r e d o m i n a n t p a t t e r n o f b u s i n e s s - s t a t e n e t w o r k s b e c a m e m o r e a l o o f , i n f o r m a l , a n d l e s s i n t i m a t e , a s c o m p a r e d w i t h t h e p r e v i o u s p e r i o d d u r i n g w h i c h t h e f o r m a l a n d d i r e c t n e t w o r k s w e r e i n s t i t u t i o n a l i z e d . Q u a l i t i e s o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s r e m a i n e d e fi ‘ e c t i v e a n d p r o d u c t i v e i n c a r r y i n g o u t t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s a s s h o w n i n t h e r e l a t i v e s u c c e s s o f t h e “ S t r u c t u r a l A d j u s t m e n t ” p r o g r a m , a t t r i b u t e d , t o a l a r g e e x t e n t , t o t h e p o l i t i c a l l e a d e r s h i p ( g u a r a n t e e i n g t h e i n s t i t u t i o n a l a u t o n o m y o f t h e c o r e d e v e l o p m e n t a l m a c h i n e r y ) , t h e c o h e r e n t p o l i c y m a k i n g r e g i m e , h i g h i n d e b t e d n e s s o f b i g b u s i n e s s g r o u p s , a n d t h e s t a t e ’ s c o m p r e h e n s i v e c o n t r o l o v e r c a p i t a l r e s o u r c e s . 2 3 4 ( 2 ) I n d u s t r i a l R e s t r u c t u r i n g w i t h F i n a n c i a l L i b e r a l i z a t i o n ( a ) E p i l o g u e o f H C I - d r i v e N o t w i t h s t a n d i n g t h a t P r e s i d e n t P a r k ’ s H C I - d r i v e ( 1 9 7 2 - 1 9 7 9 ) t r a n s f o r m e d t h e s t r u c t u r e o f t h e K o r e a n e c o n o m y i n t o a m o r e s e l f - s u f fi c i e n t o n e w i t h t h e s u b s t i t u t i o n o f p r e v i o u s l y i m p o r t e d i t e m s , s u c h a s s t e e l & i r o n , p e t r o - c h e m i c a l s , a n d n o n f e r r o u s m e t a l s , w h i c h a r e v e r y c r i t i c a l t o d e e p e n i n g i n d u s t r i a l i z a t i o n , H C I p r o g r a m s b e g a n t o p r e s e n t s e r i o u s p r o b l e m s i n t h e l a t e 1 9 7 0 3 . T h e e c o n o m i c c a t a c l y s m i n 1 9 7 9 w a s c a u s e d b y a c o m b i n a t i o n o f s e v e r a l f a c t o r s : F i r s t , t h e r e c e s s i o n o f t h e w o r l d e c o n o m y , b e g i n n i n g w i t h t h e s e c o n d o i l s h o c k , c u t d o w n t h e K o r e a n e x p o r t v o l u m e . I n t h e l a t e 1 9 7 0 3 , K o r e a h a d a c c u m u l a t e d a n e g a t i v e t r a d e b a l a n c e , a m o u n t i n g t o 1 . 8 5 b i l l i o n d o l l a r s i n 1 9 7 8 a n d 4 . 2 b i l l i o n i n 1 9 7 9 ( B O K , Y e a r b o o k o f E c o n o m i c S t a t i s t i c s , M a r c h 1 9 8 3 ) . T h e d e t e r i o r a t i n g e x p o r t e n v i r o n m e n t i n t u r n l e d t o a s e r i o u s d e b t r e p a y m e n t p r o b l e m a s t h e d u e d a t e s o f f o r e i g n b o r r o w i n g a p p r o a c h e d , w h i c h w e r e c r i t i c a l fi n a n c i a l s o u r c e s o f H C I i n v e s t m e n t s . S e c o n d , t h e g o v e r n m e n t a l i n c e n t i v e p r o g r a m s , w h i c h l o w e r e d c a p i t a l e x p e n s e s d r a m a t i c a l l y , l e d t o e x c e s s i v e a n d d u p l i c a t e d i n v e s t m e n t s i n h e a v y - c h e m i c a l i n d u s t r i e s , w h i l e n e g l e c t i n g l i g h t i n d u s t r i e s . T h e p r o d u c t i o n c a p a c i t y o f t a r g e t i n d u s t r i e s e x c e e d i n g l y s u r p a s s e d t h e d e m a n d s o f t h e d o m e s t i c m a r k e t . A c c o r d i n g t o t h e M O C r e p o r t ( P l a n f o r t h e P r o m o t i o n o f t h e L a r g e - s c a l e M a c h i n e r y I n d u s t r y , A p r i l 1 9 7 8 ) , a s o f 1 9 7 8 , t h e v o l u m e o f p o w e r g e n e r a t o r s m a n u f a c t u r e d w a s 1 0 t i m e s a s m u c h a s t h e c o n s u m p t i o n c a p a c i t y o f t h e d o m e s t i c m a r k e t , s t e e l : 4 t i m e s , p e t r o - c h e m i c a l s : 1 2 t i m e s , a n d a u t o m o b i l e s : 4 t i m e s . T h i s o v e r - c a p a c i t y o f p r o d u c t i o n u n d e r w o r l d e c o n o m i c r e c e s s i o n i n t u r n r e s u l t e d i n l o w e r i n g t h e w o r k i n g r a t i o o f h e a v y - c h e m i c a l e q u i p m e n t . F o r i n s t a n c e , t h e w o r k i n g r a t i o o f a u t o m o b i l e p l a n t s p l u m m e t e d fi ' o m a b o u t 7 0 % i n 1 9 7 9 t o a b o u t 3 5 % 2 3 5 i n 1 9 8 0 . A s a m a t t e r o f f a c t , t h e o v e r a l l w o r k i n g r a t i o o f h e a v y - c h e m i c a l e q u i p m e n t b e t w e e n 1 9 7 5 a n d 1 9 8 0 r e m a i n e d a s l o w a s i n t h e 5 0 3 a n d 6 0 3 3 ’ ( K a n g S u n g - n a r n 1 9 9 2 : 2 0 0 ) . O t h e r p r o b l e m s c a u s e d b y t h e v e h e m e n t H C I - d r i v e i n c l u d e d u n b a l a n c e d g r o w t h b e t w e e n i n d u s t r i e s , s u b s e q u e n t h i g h i n fl a t i o n a n d a b u d g e t c r i s i s . F o r i n s t a n c e , b e t w e e n 1 9 7 6 a n d 1 9 7 9 , 6 4 . 8 % o f t o t a l m a n u f a c t u r i n g i n v e s t m e n t fl o w e d i n t o h e a v y - c h e m i c a l i n d u s t r i e s a n n u a l l y , w h i l e 3 5 . 2 % w a s s t e e r e d i n t o l i g h t i n d u s t r i e s . A n e x c e s s i v e d r a i n o f t h e g o v e r n m e n t a l b u d g e t ” 5 a n d o t h e r fi n a n c i a l r e s o u r c e s i n t o h e a v y - c h e m i c a l i n d u s t r i e s e v e n t u a l l y t r i g g e r e d h i g h i n fl a t i o n . T h u s , b e t w e e n 1 9 7 4 a n d 1 9 7 9 , t h e a v e r a g e g r o w t h r a t e o f c o n s u m e r p r i c e s w a s 1 8 . 0 % , s o a r i n g t o 2 8 . 7 % i n 1 9 8 0 , a n d 2 1 . 3 % i n 1 9 8 1 ( E P B , K o r e a n E c o n o m i c I n d i c a t o r s , 1 9 8 3 ) . K o r e a n c o r p o r a t i o n s ’ e x t r e m e r e l i a n c e o n e x t e r n a l c a p i t a l 3 7 i n fi n a n c i n g i n v e s t m e n t p r o j e c t s a n d t h e i r h i g h d e b t - t o - e q u i t y r a t i o s d o u b l e d t h e i r fi n a n c i a l d i s t r e s s w h e n e v e r t h e K o r e a n e c o n o m y f e l l a p a r t . A s s h o w n i n T a b l e 3 . 1 0 , K o r e a n c o r p o r a t i o n s h a d m o b i l i z e d a l a r g e s h a r e o f i n v e s t m e n t fi r n d s f r o m o u t s i d e , r a t h e r t h a n f r o m i n t e r n a l s a v i n g s ( i n t e r n a l 3 ‘ A c c o r d i n g t o K a n g S u n g - n a m ’ s s t u d y ( 1 9 9 2 2 2 0 0 ) , t h e w o r k i n g r a t i o o f h e a v y - c h e n r i c a l i n d u s t r i e s w a s 5 8 . 2 % i n 1 9 7 5 , 6 8 . 1 % i n 1 9 7 6 , 6 9 . 8 % i n 1 9 7 7 , 7 0 . 5 % i n 1 9 7 8 , 6 3 . 1 % i n 1 9 7 9 , a n d 5 6 . 3 % i n 1 9 8 0 , w h i l e t h e w o r k i n g r a t i o o f l i g h t i n d u s t r i e s w a s 7 6 . 7 % i n 1 9 7 5 , 8 8 . 0 % i n 1 9 7 6 , 8 3 . 2 % i n 1 9 7 7 , 9 7 . 8 % i n 1 9 7 8 , 8 6 . 8 % i n 1 9 7 9 , a n d 7 2 . 9 % i n 1 9 8 0 . T h u s , l i g h t i n d u s t r i e s h a d m a i n t a i n e d a m u c h h i g h e r w o r k i n g r a t i o o f e q u i p m e n t t h a n h e a v y - c h e m i c a l i n d u s t r i e s . A n d l i g h t i n d u s t r i e s m a d e a b i g g e r c o n t r i b u t i o n t o e x p o r t v o l u m e a f t e r c o n t r o l l i n g f o r t h e s i z e o f i n v e s t m e n t s . 3 ‘ F o r i n s t a n c e , a b o u t 5 1 . 9 % o f t h e g o v e r n m e n t a l i n v e s t m e n t s fl o w e d i n t o h e a v y - c h e m i c a l i n d u s t r i e s i n 1 9 7 9 . 3 7 F o r i n s t a n c e , a n a v e r a g e o f 6 1 . 9 % o f fi n a n c e s i n J a p a n e s e fi r m s i n 1 9 7 7 , a n d 7 0 . 9 % i n A m e r i c a n fi r m s , w e r e m o b i l i z e d t h r o u g h i n t e r n a l s a v i n g s r e s p e c t i v e l y , w h i l e , f o r K o r e a n fi r m s , o n l y 2 3 . 9 % o f c a p i t a l w a s f r o m i n t e r n a l s a v i n g s b e t w e e n 1 9 7 5 - 7 9 ( K a n g S u n g - n a m 1 9 9 2 2 2 0 3 ) . 2 3 6 r e s e r v e , s a v i n g s f o r d e p r e c i a t i o n , a n d a p p r o p r i a t i o n e x p e n s e ) . E x t e r n a l m o b i l i z a t i o n ( R e f e r t o T a b l e 3 . 1 1 ) a c c o u n t e d f o r 8 0 . 5 % o f t o t a l fi n a n c i n g b e t w e e n 1 9 7 0 - 1 9 7 4 a n d a b o u t 7 5 % b e t w e e n 1 9 7 5 a n d 1 9 7 9 , w h e r e a s t h e r e s t w a s m o b i l i z e d i n t e r n a l l y . A c l o s e l o o k a t e x t e r n a l m o b i l i z a t i o n a l s o d i s c l o s e s t h a t K o r e a c o r p o r a t i o n s h e a v i l y d e p e n d e d u p o n b a n k l o a n s a n d f o r e i g n b o r r o w i n g , w h i c h w e r e n o t u n d e r t h e i r c o n t r o l . I s s u a n c e o f v a l u a b l e s e c u r i t i e s s u c h a s s t o c k s a n d c o r p o r a t e b o n d s a r e m o r e c o n t r o l l a b l e b y c o r p o r a t i o n s , a s c o m p a r e d w i t h f o r e i g n b o r r o w i n g a n d d o m e s t i c b o r r o w i n g fi o m fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s . T a b l e 3 . 1 1 s h o w s t h a t 7 5 . 2 % o f e x t e r n a l l y m o b i l i z e d c a p i t a l b e t w e e n 1 9 7 0 - 7 4 a n d 6 8 . 4 % b e t w e e n 1 9 7 5 - 7 9 w a s f r o m b o r r o w i n g r a t h e r t h a n i s s u a n c e o f v a l u a b l e s e c u r i t i e s . K o r e a n b i g b u s i n e s s d i d n o t h a v e d i f fi c u l t y b o r r o w i n g f o r e i g n c a p i t a l b e c a u s e t h e r e w e r e p l e n t y o f E u r o - d o l l a r s s e c u r e d fi o m t h e h i k e d o i l p r i c e s d u r i n g t h e e a r l y p h a s e o f t h e H C I - d r i v e . B u t K o r e a n c o r p o r a t i o n s c a m e u n d e r h i g h fi n a n c i a l d i s t r e s s a s O P E C b e g a n t o r e c a l l t h e i r l o a n s i n t h e l a t e 1 9 7 0 3 . K o r e a n c o r p o r a t i o n s ’ e x t r a o r d i n a r y r e l i a n c e u p o n e x t e r n a l c a p i t a l m a d e t h e m h i g h l y v u l n e r a b l e t o a c h a n g i n g g l o b a l e c o n o m i c e n v i r o n m e n t . A n o t h e r fi n a n c i a l v u l n e r a b i l i t y o f K o r e a n c o r p o r a t i o n s l a y i n t h e e x c e s s i v e d e b t - t o - e q u i t y r a t i o s . A s s h o w n i n T a b l e 3 . 2 9 , t h r o u g h o u t t h e H C I - d r i v e ( 1 9 7 2 - 1 9 7 9 ) , t h e a v e r a g e d e b t / e q u i t y r a t i o i n m a n u f a c t u r i n g r o s e c o n s t a n t l y , p e a k i n g a t 4 8 8 % i n 1 9 8 0 . C o n c e r n i n g t h e t e n l a r g e s t a n d fi f t y l a r g e s t C h a e b o l s , t h e d e b t / e q u i t y r a t i o w a s m o r e s e r i o u s a n d m o r e d a m a g i n g . A s s h o w n i n T a b l e 3 . 3 0 , t h e a v e r a g e d e b t / e q u i t y r a t i o o f t h e t o p t e n C h a e b o l s i n c r e a s e d t o 7 7 3 . 5 % i n 1 9 8 0 , a n d , f o r t h e t o p fi f t y C h a e b o l s , t o 5 2 4 . 4 % . T h e h i g h e r d e b t / e q u i t y r a t i o s o f g i a n t c o n g l o m e r a t e s , a s c o m p a r e d w i t h S m a l l - a n d M e d i u m - s i z e d fi r m s o r o v e r a l l m a n u f a c t u r i n g fi r m s ( 3 9 4 . 9 % f o r S M E s a n d 4 8 7 . 9 % f o r 2 3 7 M a n u f a c t u r i n g ) , w e r e c a u s e d b y t h e g i a n t c o n g l o m e r a t e s ’ f e r v i d i n v e s t m e n t s i n h e a v y - c h e r n i c a l i n d u s t r i e s . T h e e x c e s s i v e d e b t / e q u i t y r a t i o g r e a t l y r a i s e d t h e u n i t c o s t o f p r o d u c t i o n b e c a u s e o f t h e h i g h fi n a n c i a l b u r d e n , r e s u l t i n g i n l o w e r p r o fi t a b i l i t y o f e n t e r p r i s e s . A s a c o n s e q u e n c e , a s s h o w n i n T a b l e 3 . 3 0 , m o s t o f t h e C h a e b o l w o u l d h a v e b e e n o n t h e b r i n k o f b a n k r u p t c y w e r e i t n o t f o r a fi n a n c i a l r e s c u e b y t h e g o v e r n m e n t a t t h e e n d o f t h e H C I - d r i v e . ( b ) S e t t i n g P o l i c y T a r g e t s : I n d u s t r i a l R e s t r u c t u r i n g : T h e l e s s o n s t o p o l i c y m a k e r s f r o m t h e t r o u b l e s o m e e n d o f t h e H C I - d r i v e w e r e c l e a r : F i r s t , d i r e c t a n d d i s c r e t i o n a r y i n t e r v e n t i o n b y t h e g o v e r n m e n t i n t h e a l l o c a t i o n o f fi n a n c i a l r e s o u r c e s w a s n o l o n g e r e f f e c t i v e , b u t o n l y g e n e r a t e d m o r e d a u n t i n g p r e d i c a m e n t s f o r b o t h b i g b u s i n e s s a n d t h e b a n k s . T h e s c a l e a n d c o m p l e x i t y o f t h e n a t i o n a l e c o n o m y h a d g r o w n b y t h e e n d o f t h e H C I - d r i v e , s o t h a t t h e d i s t r i b u t i o n a l m a c h i n e r y u n d e r t h e “ s t a t e e n t e r p r i s e - a p p r o a c h ” n o l o n g e r w o r k e d a s p r o fi c i e n t l y a s i n t h e p a s t . E s p e c i a l l y t h e b a n k s , w h i c h w o r k e d a s a s u b o r d i n a t e a r m o f t h e e c o n o m i c p l a n n i n g a p p a r a t u s d u r i n g e a r l y i n d u s t r i a l i z a t i o n a n d d i s t r i b u t e d fi n a n c e s i n t o t a r g e t i n d u s t r i e s , c o u l d n o t b e h e l d a c c o u n t a b l e f o r b a d l o a n s . T h e g o v e r n m e n t w a s u l t i m a t e l y r e s p o n s i b l e f o r i l l - m a n a g e d b a n k s w h i c h b a s i c a l l y d e l i v e r e d c r e d i t t o t h e g o v e r n m e n t - d e s i g n a t e d fi r m s ( C h o i P i l - s u n 1 9 9 0 : 6 9 - 7 8 ; K i m D o n g - w o n 1 9 7 8 ) . T h u s , t h e g o v e r n m e n t t r i e d t o i n c r e a s e r e l i a n c e o n t h e m a r k e t m e c h a n i s m . T h e s e c o n d l e s s o n l e a r n e d w a s t h a t “ e c o n o m i c p o l i c y w i t h p a r a m o u n t e m p h a s i s o n g r o w t h ” l e a d s t o d e s t a b i l i z a t i o n , p e r p e t r a t i n g h i g h i n fl a t i o n a n d b u d g e t a n d t r a d e b a l a n c e d e fi c i t s . T h r o u g h o u t P a r k ’ s e r a ( 1 9 6 1 - 1 9 7 9 ) , K o r e a p u r s u e d q u i c k a n d q u a n t i t a t i v e e c o n o m i c g r o w t h w i t h s u p p o r t i v e p r o g r a m s f o r l a r g e r a n d q u i c k e r 2 3 8 i n v e s t m e n t s . A s a r e s u l t , t h e p r o b l e m t u r n e d o u t t o b e n o t a d e fi c i e n c y o f i n v e s t m e n t , w h i c h i s o f t e n t h e c a s e f o r d e v e l o p i n g c o u n t r i e s , b u t e x c e s s i v e a n d o v e r d o n e i n v e s t m e n t v e n t u r e s i n s t r a t e g i c i n d u s t r i e s a m o n g r i v a l C h a e b o l . 3 8 T h u s , t h e “ g r o w t h w i t h i n fl a t i o n ” s t r a t e g y r e a c h e d a b r e a k i n g p o i n t a t w h i c h a d r a s t i c p o l i c y t u r n a r o u n d h a d t o b e t a k e n b e f o r e t h e e n t i r e e c o n o m y d e g e n e r a t e d i n t o g r e a t e r c a t a c l y s m ( K i m S u k - j u n 1 9 9 2 2 5 0 4 - 5 1 9 ) . C h u n ’ s g o v e r n m e n t b e g a n t o f o l l o w “ b a l a n c e d g r t h t h r o u g h s t a b i l i z a t i o n ” p r o g r a m s . T h i r d , w i t h o u t r e s t r u c t u r i n g t h e e x c e s s i v e a n d d u p l i c a t e d i n v e s t m e n t s i n h e a v y - c h e m i c a l i n d u s t r i e s m a d e b y r i v a l C h a e b o l g r o u p s , t h e g o v e r n m e n t c o u l d n o t m a n a g e t h e t w o p r e c e d i n g p r o b l e m s . E s p e c i a l l y i n d u s t r i a l s e c t o r s ( s u c h a s p o w e r g e n e r a t i o n , h e a v y c o n s t r u c t i o n e q u i p m e n t , h e a v y e l e c t r i c a l e q u i p m e n t , e l e c t r o n i c - s w i t c h i n g s y s t e m s , a n d d i e s e l e n g i n e s ) w e r e g r o s s l y o v e r - d o n e i n t e r m s o f i n v e s t m e n t s ( K i m S u k - j u n 1 9 9 2 : 5 0 4 - 5 1 9 ; C h o i B y u n g - s u n 1 9 9 3 : 4 0 4 1 ) . T h u s , t h e r e o r g a n i z a t i o n o f t h e H e a v y - C h e m i c a l i n d u s t r i e s b e c a m e t h e m a i n t a s k . A c c o r d i n g l y , C h u n ’ s g o v e r n m e n t l a u n c h e d a p o l i c y p a r a d i g m s h i f t t o r e p a i r t h e a b o v e - m e n t i o n e d e c o n o m i c p r e d i c a m e n t . F i v e m a j o r p o l i c y t a s k s a r o s e : 1 ) fi n a n c i a l l i b e r a l i z a t i o n , 2 ) e c o n o m i c s t a b i l i z a t i o n , 3 ) i n d u s t r i a l r e s t r u c t u r i n g ( r e o r g a n i z a t i o n o f H C I ) , 4 ) m a r k e t l i b e r a l i z a t i o n , a n d 5 ) r e g u l a t o r y p o l i c i e s o v e r t h e C h a e b o l . T h e c h a r a c t e r i s t i c s o f t h e t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s C h u n ’ 3 g o v e r n m e n t h a d t o c a r r y o u t w e r e s t a r t l i n g l y d i s t i n c t f r o m p r e c e d i n g o n e s . U n d e r t h e c o m p r e h e n s i v e d e v e l o p m e n t a l e r a ( 1 9 6 1 - 1 9 7 9 ) , t h e g o v e r n m e n t p o l i c y s e t t i n g s w e r e l a r g e l y g e a r e d t o p r o m o t e t a r g e t 3 ‘ T h e r a t i o o f t o t a l fi x e d i n v e s t m e n t r e m a i n e d b e t w e e n 1 1 . 3 % a n d 1 4 . 8 % i n t h e e a r l y 1 9 6 0 3 , b u t s i n c e 1 9 6 6 r e m a i n e d b e t w e e n 2 0 . 2 % a n d 3 3 . 2 % , a v e r a g i n g a b o u t 2 5 % ( B O K , Y e a r b o o k o f K o r e a n E c o n o m i c S t a t i s t i c s , e a c h y e a r ) . 2 3 9 i n d u s t r i e s t h r o u g h t h e s p e c i fi c c o n s t r u c t i o n o f i n c e n t i v e s t r u c t u r e s t o i n d u c e b u s i n e s s e s i n t o s u b s t a n t i a l i n v e s t m e n t s i n s t r a t e g i c i n d u s t r i e s . F r o m t h i s p o i n t o n ( 1 9 8 0 3 ) , t h e h e a r t o f t h e t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s w a s n o t o n l y p r o m o t i n g t a r g e t i n d u s t r i e s b u t a l s o t h e p r o m o t i o n o f t h e m a r k e t m e c h a n i s m . S l o u c h i n g t o w a r d m a r k e t - l e d e c o n o m y i n v o l v e d fi n a n c i a l r e f o r m , d e r e g u l a t i o n o f t h e d o m e s t i c m a r k e t a n d r e g u l a t o r y m e a s u r e s o v e r b i g b u s i n e s s ( M o o n C h u n g - i n 1 9 9 1 ) . A m o n g t h e s e p o l i c y t a r g e t s , t h i s s t u d y w i l l m a i n l y f o c u s o n “ i n d u s t r i a l r e s t r u c t u r i n g ” b e c a u s e t h e s t r a t e g i c i n t e r a c t i o n s o f b u s i n e s s - s t a t e i n t h i s a r e a a r e m o r e l i k e l y t o d i s c l o s e t h e t r a i t s o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s a n d t o b e m o r e e m p i r i c a l l y m e a s u r a b l e a s c o m p a r e d w i t h o t h e r p o l i c y a r e a s . I n a d d i t i o n , t h i s s t u d y w a n t s t o m a i n t a i n c o n s i s t e n c y i n t h e c o n t e x t o f t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s w i t h a n a r r o w f o c u s o n t h e f a i l u r e o r s u c c e s s o f i n d u s t r i a l r e s t r u c t u r i n g o v e r t i m e . T h e u l t i m a t e g o a l o f i n d u s t r i a l r e s t r u c t u r i n g u n d e r C h u n ’ s g o v e r n m e n t ( 1 9 8 0 - 1 9 8 7 ) w a s t o r e o r g a n i z e i n d u s t r i e s i n t o m o r e c o m p e t i t i v e f o r m s w i t h a s t r a t e g i c e m p h a s i s o n a d v a n c e d i n d u s t r i e s a t a c o m p a r a t i v e a d v a n t a g e i n t h e g l o b a l m a r k e t . I n d u s t r i a l r e s t r u c t u r i n g p r o c e e d e d i n t w o s t e p s : F i r s t , i n d u s t r i a l r e s t r u c t u r i n g w a s c o n c e r n e d w i t h t h e d i s p o s a l o f a i l i n g e n t e r p r i s e s a n d t h e d i s s o l u t i o n o f e x c e s s i v e a n d d u p l i c a t e d i n v e s t m e n t s i n k e y h e a v y - c h e m i c a l i n d u s t r i e s . T h e d i s p o s a l o f a i l i n g e n t e r p r i s e s w a s a l s o a n e c e s s a r y m e a s u r e t o p r e v e n t fi n a n c i a l m a r k e t s fi ' o m f a l l i n g i n t o c h a o s , b e c a u s e b a n k s h a d a c c u m u l a t e d n o n - p e r f o r m i n g l o a n s , d u e t o t h e p o o r p e r f o r m a n c e o f t h e b o r r o w e r s . A c c o r d i n g l y , t h e C h u n r e g i m e i m m e d i a t e l y l a u n c h e d t h e r e s t r u c t u r i n g o f t h e h e a v y - c h e m i c a l i n d u s t r y . T h e s e c o n d s t e p i n i n d u s t r i a l r e s t r u c t u r i n g i n v o l v e d t h e “ r a t i o n a l i z a t i o n o f i n d u s t r i a l s t r u c t u r e ” u n d e r w h i c h t h e e c o n o m i c p l a n n e r s c l a s s i fi e d w h i c h i n d u s t r i e s w o u l d b e c o m e m o r e m a r k e t - p r o s p e r o u s i n 2 4 0 t h e n e a r f u t u r e a n d w h i c h w o u l d n o t o n t h e b a s i s o f s t r a t e g i c m a r k e t a n a l y s i s . U n d e r t h i s r a t i o n a l i z a t i o n p r o g r a m , t h e g o v e r n m e n t a t t e m p t e d t o r e o r g a n i z e d e c a y i n g i n d u s t r i e s b y t h e r e d u c t i o n o f p r o d u c t i o n l i n e s , r e g u l a t i o n o v e r e n t e r p r i s e s e n t e r i n g i n t o d e c a y i n g i n d u s t r i e s , a n d t h e r e n o v a t i o n o f o u t d a t e d e q u i p m e n t , w h i l e p r o m o t i n g p r o m i s i n g i n d u s t r i e s w i t h fi n a n c i a l s u p p o r t ( L e e M a n - h e e 1 9 9 2 : 1 9 0 - 1 9 1 ) . ( I ) D i s p o s a l o f a i l i n g e n t e r p r i s e s : T h e fi r s t c r i t i c a l a r e a o f i n d u s t r i a l r e s t r u c t u r i n g u n d e r C h u n ’ s r u l e w a s t h e d i s p o s a l o f a i l i n g e n t e r p r i s e s . W i t h o u t r e o r g a n i z i n g t h e o v e r l a p p i n g i n v e s t m e n t s i n k e y i n d u s t r i e s , t h e o v e r a l l i n d u s t r i a l r e s t r u c t u r i n g p r o g r a m s c o u l d n o t p r o g r e s s . T h e d i s p o s a l p r o c e s s o f i l l - m a n a g e d e n t e r p r i s e s c a r r i e d m a n y i m p o r t a n t i m p l i c a t i o n s : F i r s t , t h e p r o g r a m h e a v i l y a fi ‘ e c t e d t h e s u r v i v a l o f i n d i v i d u a l e n t e r p r i s e s , d u e t o t h e g o v e r n m e n t ’ s s e l e c t i v e a n d d i r e c t i v e i n t e r v e n t i o n . S e c o n d , a c q u i s i t i o n , m e r g e r a n d e s t a b l i s h m e n t o f j o i n t c o r p o r a t i o n s w e r e v e r y l i k e l y t o r e s u l t i n h i g h e r e c o n o m i c c o n c e n t r a t i o n i n a h a n d f u l o f b u s i n e s s e s . T h i r d , t h e d i s p o s a l p r o c e s s w a s a l s o r e g a r d e d a s a t r e m e n d o u s o p p o r t u n i t y f o r b i g b u s i n e s s e s t o g r o w f a s t e r , b e c a u s e o f t h e m a s s i v e fi n a n c i a l i n f u s i o n i n t o t r o u b l e d i n d u s t r i e s a l o n g w i t h t h e p o s t p o n i n g o f l o a n r e p a y m e n t , t r a n s f e r o f l e n t m o n e y i n t o i n v e s t m e n t s b y b a n k s , a n d a d d i t i o n a l l o a n g u a r a n t e e s f o r f o r e i g n b o r r o w i n g b y t h e g o v e r n m e n t ( S h i n H e e - k e u n 1 9 9 4 : 4 2 - 4 3 ) . B e c a u s e o f t h e s t a k e s i n v o l v e d i n t h e p r o c e s s o f d i s p o s a l o f a i l i n g e n t e r p r i s e s , t h e i n t e r a c t i o n s o f b u s i n e s s - s t a t e w e r e i n t e n s e a n d e x t r e m e l y t e m p e r i n g d u r i n g t h e r e o r g a n i z a t i o n o f h e a v y - c h e m i c a l i n d u s t r i e s ( 1 9 7 9 - 1 9 8 0 ) . T h r e e m a j o r i n v e s t m e n t r e o r g a n i z a t i o n s w e r e b e g u n fi o m M a y 1 9 7 9 t h r o u g h O c t o b e r 1 9 8 0 , a n d t h e o v e r a l l p r o g r a m w a s c o m p l e t e d b y 1 9 8 3 . T h e fi r s t i n v e s t m e n t r e o r g a n i z a t i o n f o c u s e d o n p o w e r g e n e r a t o r s , d i e s e l e n g i n e s a n d h e a v y e q u i p m e n t . T h e 2 4 1 b a s i c a p p r o a c h t o t h e e x c e s s i v e i n v e s t m e n t s i n t h e s e b u s i n e s s l i n e s w a s t o c u t d o w n t h e n u m b e r o f fi r m s t h r o u g h m e r g e r , a c q u i s i t i o n , o r e s t a b l i s h m e n t o f j o i n t - c o m p a n i e s , w h i l e r e g u l a t i n g t h e e n t r y o f n e w i n v e s t o r s i n t h e s e a r e a s ( R e f e r t o T a b l e 3 . 3 1 ) . B u t t h e fi r s t i n v e s t m e n t r e o r g a n i z a t i o n p r o g r a m ( w h i c h b e g a n M a y 2 5 , 1 9 7 9 ) e n d e d u p w i t h l i t t l e fi u i t , d u e t o s e v e r e i n t e r e s t c o n fl i c t s a m o n g t h e i n v o l v e d p a r t i e s a n d t h e d i s a r r a y o f t h e p o l i c y c o o r d i n a t i o n s y s t e m d u r i n g P a r k ’ s l a s t y e a r s . A s m e n t i o n e d e a r l i e r , t h e p o l i c y c o o r d i n a t i o n s y s t e m l o s t i t s i n s t i t u t i o n a l c a p a b i l i t y t o c a r r y o u t i n d u s t r i a l r e s t r u c t u r i n g f o r c e f u l l y , d u e t o c o n fl i c t i n g p o l i c y p o s i t i o n s o n t h e r e s t r u c t u r i n g p r o c e s s . A n d t h e C h a e b o l i n v o l v e d , w h i c h h a d g r o w n i n t o g i a n t s b y t h e e n d o f t h e H C I - d r i v e , w e r e u n w i l l i n g t o m a k e c o n c e s s i o n s t o t h e g o v e r n m e n t ’ s r e s t r u c t u r i n g p r o p o s a l . B y d o i n g s o , t h e C h a e b o l e l u d e d t h e g o v e r n m e n t ’ s t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s f o r t h e fi r s t t i m e , r e fl e c t i n g t h e f a c t t h a t t h e o v e r g r o w n b u s i n e s s e s h a d b e g u n t o c o n s t r a i n t h e p o l i c y c h o i c e s o f t h e s t a t e ( K a n g S u n g - n a r n 1 9 9 2 : 2 1 1 - 2 1 4 ) . T h e s e c o n d i n v e s t m e n t r e o r g a n i z a t i o n p r o g r a m ( w h i c h b e g a n o n A u g u s t 2 0 , 1 9 8 0 ) w a s s t e e r e d b y t h e m i l i t a r y j u n t a . T w o b u s i n e s s l i n e s ( p o w e r g e n e r a t o r s a n d a u t o m o b i l e s ) , w h i c h w e r e c o n s i d e r e d t h e m o s t c r i t i c a l i n d u s t r i e s f o r f u t u r e c o m p e t i t i o n a m o n g b i g b u s i n e s s g r o u p s , w e r e f o r c e f u l l y r e s t r u c t u r e d u n d e r t h e s u p e r v i s i o n o f t h e “ E m e r g e n c y C o m m i t t e e f o r S a f e g u a r d i n g N a t i o n a l S e c u r i t y . ” T h e o r i g i n a l r e o r g a n i z a t i o n p l a n , c o n c e r n i n g p o w e r g e n e r a t o r s , w a s a s f o l l o w s : K u n p o p l a n t o f H y u n d a i Y a n g h a e n g ( H y u n d a i I n t e r n a t i o n a l I n c . ) , O k p o H e a v y M a c h i n e r y ( D a e w o o H e a v y ) , H e a v y M a c h i n e r y i n C h a n g w o n I n d u s t r i a l P a r k ( H y u n d a i H e a v y ) , S a m s u n g H e a v y a n d H y o s u n g H e a v y w e r e s u p p o s e d t o m e r g e u n d e r D a e w o o H e a v y . A n d t h e p r o d u c t i o n l i n e s o f “ p o w e r g e n e r a t o r s ” a n d “ h e a v y c o n s t r u c t i o n e q u i p m e n t ” w e r e t o b e a r r a n g e d i n t o a s i n g l e s y s t e m 2 4 2 ( R e f e r t o “ p o w e r g e n e r a t o r ” i n T a b l e 3 . 3 1 ) . H o w e v e r , r e g a r d i n g t h e “ p o w e r g e n e r a t o r ” i n d u s t r y , t h e r e s u l t o f r e o r g a n i z a t i o n d e v i a t e d g r e a t l y f r o m t h e o r i g i n a l b l u e p r i n t . D a e w o o H e a v y , H y u n d a i H e a v y a n d H y u n d a i Y a n g h a e n g w e r e f o r c e d t o g i v e u p t h e i r s h a r e s a n d m e r g e d u n d e r t h e s t a t e - o w n e d e n t e r p r i s e , K o r e a H e a v y M a c h i n e r y , i n s t e a d o f D a e w o o H e a v y . A n d o t h e r p o l i c y m e a s u r e s f o l l o w e d t o m a k e s u r e t h a t n o m o r e e x c e s s i v e a n d d u p l i c a t e d i n v e s t m e n t s i n t h i s i n d u s t r y o c c u r r e d . S e c o n d l y , a s f o r t h e a u t o m o b i l e i n d u s t r y , H y u n d a i a n d S a e h a n a u t o m o b i l e m e r g e d a n d p l e d g e d t o s p e c i a l i z e o n l y i n p a s s e n g e r c a r s , w h i l e K i a w a s t o s p e c i a l i z e i n b u s e s a n d t r u c k s ( K D I , R e p o r t o f E c o n o m i c S t a b i l i z a t i o n ( I I ) 1 9 8 1 : 1 2 3 0 - 1 2 0 4 ) . T h e i n v e s t m e n t p l a n s b y o t h e r c o r p o r a t i o n s i n a u t o m o b i l e s w e r e a l s o d e l a y e d o r c a n c e l e d b y t h e g o v e r n m e n t ’ s p r e s s u r e a n d p e r s u a s i o n . T h e r e w e r e d e fi a n t a c t i o n s f r o m b i g b u s i n e s s g r o u p s a g a i n s t t h e i n d u s t r i a l r e o r g a n i z a t i o n p l a n . I n p a r t i c u l a r , s e v e r e c o n fl i c t s o f i n t e r e s t b e t w e e n t h e D a e w o o a n d H y u n d a i g r o u p s i n t h e p o w e r g e n e r a t o r a n d a u t o m o b i l e i n d u s t r i e s w e r e s o i n t e n s e t h a t e v e n t h e E m e r g e n c y C o m m i t t e e f o r S a f e g u a r d i n g N a t i o n a l S e c u r i t y ( E C S N S ) ( w h i c h h a d s w e e p i n g p o w e r a t t h a t t i m e ) h a d a h a r d t i m e i n h a n d l i n g t h e s e t w o b u s i n e s s g r o u p s . E C S N S u s e d b o t h p o l i t i c a l t h r e a t s a n d fi n a n c i a l i n c e n t i v e s ( S h i n H e e - k e u n 1 9 9 4 : 4 9 - 5 0 ) t o c o n t r o l t h e s e g r o u p s . T h e K o r e a n g o v e r n m e n t ’ s c o n t r o l o v e r c a p i t a l s o u r c e s a n d , u n l i k e t h e p o l i c y c o o r d i n a t i o n s y s t e m w h i c h w a s f a l l i n g a p a r t d u r i n g P r e s i d e n t P a r k ’ s l a s t y e a r o f r u l e , t h e s o l i d l y u n i t e d e c o n o m i c a g e n c i e s b e h i n d t h e E C S N S h e l p e d i t t h r o u g h . A l t h o u g h s o m e o t h e r a t t e m p t s t o r e o r g a n i z e t h e a u t o m o b i l e i n d u s t r y w e r e n o t a s s u c c e s s f u l a s t h e a b o v e - m e n t i o n e d c a s e s , t h e s e t w o i n d u s t r i e s b e g a n t o p u l l t h e m s e l v e s o u t fi ' o m t h e b u s i n e s s s l u m p . F o r i n s t a n c e , t h e o p e r a t i o n r a t i o i n d e x o f m o t o r v e h i c l e p l a n t s , w h i c h w a s d o w n a r o u n d 6 5 % i n t h e l a t e 1 9 7 0 3 , b e g a n r i s i n g i n 1 9 8 2 , r e a c h i n g 8 8 . 6 % i n 1 9 8 5 ( R e f e r 2 4 3 t o M a j o r S t a t i s t i c s o f K o r e a n E c o n o m y , p u b l i s h e d b y N a t i o n a l S t a t i s t i c a l O f fi c e , e a c h y e a r ) . T h e t h i r d i n v e s t m e n t r e o r g a n i z a t i o n p r o g r a m ( w h i c h b e g a n o n O c t o b e r 7 , 1 9 8 0 ) ” ‘ 6 c o n c e r n e d “ h e a v y m a c h i n e r y , e l e c t r o n i c e x c h a n g e s w i t c h e s , ” “ d i e s e l e n g i n e s , ” a n d “ c o p p e r m e t a l l i c i n d u s t r i e s , ” w h i c h w e r e n o t i n c l u d e d i n t h e fi r s t t w o r e s t r u c t u r i n g p r o g r a m s . A s i n t h e t w o p r e v i o u s c a s e s , t h e b a s i c a p p r o a c h t o t h e o v e r l a p p i n g i n v e s t m e n t s a n d o v e r c a p a c i t y i n t h e s e i n d u s t r i e s w a s t o r e a r r a n g e t h e p r o l i f e r a t i o n o f e n t e r p r i s e s i n t o a s m a l l e r n u m b e r b y a c q u i s i t i o n , m e r g e r , a n d j o i n t - c o r p o r a t i o n s a n d t o r e q u i r e t h e s e l e c t e d e n t e r p r i s e s t o s p e c i a l i z e i n o n e o r t w o i t e m s ( R e f e r t o T a b l e 3 . 3 1 ) . F o r i n s t a n c e , t h e r e w e r e i n i t i a l l y e i g h t fi r m s i n v o l v e d i n h e a v y m a c h i n e r y , b u t , a f t e r r e o r g a n i z a t i o n , t h e n u m b e r o f fi r m s h a d b e e n r e d u c e d t o f o u r , m o s t l y s p e c i a l i z i n g i n o n e o r t w o i t e m s . T h e s a m e a p p r o a c h w a s a p p l i e d t o o t h e r i n d u s t r i e s ( K a n g S u n g - n a m 1 9 9 2 : 2 2 5 - 2 3 0 ) . A s a c o n s e q u e n c e o f r e s t r u c t u r i n g t h e s e i n d u s t r i e s , t h e o p e r a t i o n r a t i o i n d e x o f t h e s e i n d u s t r i e s b o u n c e d b a c k t o w a r d s f u l l o p e r a t i o n 3 9 a f t e r h i t t i n g b o t t o m i n t h e l a t e 1 9 7 0 3 . ( 2 ) R a t i o n a l i z a t i o n o f I n d u s t r i e s : T h e s o - c a l l e d “ r a t i o n a l i z a t i o n o f t h e i n d u s t r i a l s y s t e m ” f r o m t h e m i d 1 9 8 0 3 w a s i m p l e m e n t e d t o t r a n s f o r m t h e i n d u s t r i a l s t r u c t u r e t o fi t i n t o t h e g l o b a l m a r k e t . F i r s t o f a l l , i n o r d e r t o c a r r y o u t t h e “ r a t i o n a l i z a t i o n o f t h e i n d u s t r i a l s t r u c t u r e , ” t h e g o v e r n m e n t r e f o r m e d “ i n d u s t r i a l s u p p o r t s y s t e m s ” b y i n t r o d u c t i o n o f “ i n d u s t r i a l d e v e l o p m e n t l a w s ” a n d “ r e g u l a t i o n s o n t a x r e d u c t i o n a n d 3 9 T h e o p e r a t i o n r a t i o o f t h e h e a v y - c h e m i c a l i n d u s t r y r e m a i n e d a s l o w a s 5 6 . 3 % i n 1 9 8 0 , a v e r a g i n g 6 4 . 2 % b e t w e e n 1 9 7 5 a n d 1 9 8 0 , b u t t h e r a t i o b e g a n t o r i s e s t e a d i l y fi o m 1 9 8 1 . 2 4 4 e x e m p t i o n s ” i n 1 9 8 0 . T h e s e t w o s t a t u t e s c l a r i fi e d t h e d i r e c t i o n o f i n d u s t r i a l r e s t r u c t u r i n g a s f o l l o w s : 1 ) S t a g n a n t b u s i n e s s e s w o u l d r e c e i v e s p e c i a l t a x b r e a k s i n e x c h a n g e f o r s e l f - r e s c u e e fl ‘ o r t s b y t h e t r o u b l e d e n t e r p r i s e s . 2 ) D e c a y i n g i n d u s t r i e s m u s t c u t d o w n p r o d u c t i o n l i n e s , c h a n g i n g t h e i r b u s i n e s s l i n e s i n t o m o r e p r o m i s i n g i n d u s t r i e s o v e r t h e l o n g r u n . 3 ) T h e g o v e r n m e n t m u s t p r o m o t e m o r e c o m p e t i t i v e a n d p r o m i s i n g i n d u s t r i e s i n t h e n e a r f u t u r e . A n d e 4 ) s m a l l - a n d m e d i u m - s i z e d fi r m s a n d b i g b u s i n e s s e s s h o u l d s p e c i a l i z e i n m a i n b u s i n e s s l i n e s , w h i l e a b a n d o n i n g o t h e r a fi i l i a t e d u n i t s ( G o v e r n m e n t o f R e p u b l i c o f K o r e a , O f fi c i a l R e p o r t , D e c e m b e r 3 1 , 1 9 8 5 a n d J a n u a r y 8 , 1 9 8 6 ) . F i r s t , a u t o m o b i l e , h e a v y e q u i p m e n t , d i e s e l e n g i n e s , e l e c t r o n i c s a n d s h i p b u i l d i n g w e r e s e l e c t e d a s t a r g e t i n d u s t r i e s w h o s e p r o s p e c t i v e m a r k e t w a s b r i g h t i n t h e n e a r f u t u r e . T h r e e e s s e n t i a l m e a n s t o i m p r o v e t h e c o m p e t i t i v e n e s s o f t h e s e i n d u s t r i e s w e r e t h e b a n n i n g o f t h e e n t r y o f n e w e n t e r p r i s e s i n t o t h e s e a r e a s , t h e m a s s i v e i n f u s i o n o f fi n a n c e s , a n d t a x e x e m p t i o n s . S e c o n d , s y n t h e t i c m e t a l s a n d t e x t i l e s w e r e s p e c i fi e d a s n o n - c o m p e t i t i v e i n d u s t r i e s a n d n o a d d i t i o n a l e n t r y i n t o t h e s e i n d u s t r i e s w e r e p e r m i t t e d . A l a r g e a m o u n t o f fi n a n c i a l h e l p w a s p u m p e d i n t o t h e s e a r e a s t o u p g r a d e o u t d a t e d e q u i p m e n t . T h e t e x t i l e i n d u s t r y w a s t r a n s f o r m e d t o b e m o r e c a p i t a l i n t e n s i v e . T h i r d , d y i n g a n d p r o c e s s i n g i n d u s t r i e s a n d f e r t i l i z e r i n d u s t r i e s w e r e a l s o s p e c i fi e d a s d e c a y i n g i n d u s t r i e s , w h i c h m u s t g o t h r o u g h d r a m a t i c r e s t r u c t u r i n g b y a r e d u c t i o n o f p r o d u c t i o n l i n e s a n d t r a n s f e r o f t h e o u t d a t e d p l a n t s t o d e v e l o p i n g c o u n t r i e s ( E P B , A n n u a l E c o n o m i c W h i t e P a p e r 1 9 9 0 2 1 9 0 - 1 9 1 ) A s a r e s u l t o f t h e a b o v e - m e n t i o n e d g o v e r n m e n t a l e f f o r t s , a s h a r p r i s e i n e x p o r t v o l u m e w a s r e c o r d e d f o r T V r e c e i v e r s , r a d i o s , p a s s e n g e r m o t o r c a r s , s h i p s a n d o m c e m a c h i n e s s i n c e 1 9 8 0 ( R e f e r t o T a b l e 3 . 3 2 ) . F o r i n s t a n c e , t h e e x p o r t v o l u m e o f p a s s e n g e r 2 4 5 c a r s , w h i c h w a s r e c o r d e d a s o n l y 5 0 m i l l i o n U S d o l l a r s w o r t h i n 1 9 8 0 , r o s e t o 2 7 4 8 m i l l i o n U S d o l l a r s i n 1 9 8 7 . O n t h e o t h e r h a n d , K o r e a n w o v e n f a b r i c s , f o o t w e a r a n d a p p a r e l r e m a i n e d c o m p e t i t i v e e x p o r t c o m m o d i t i e s t h r o u g h o u t t h e 1 9 8 0 3 , d u e t o t h e s u c c e s s f u l r e n o v a t i o n o f p r o d u c t i o n f a c i l i t i e s a n d r e s t r u c t u r i n g t o w a r d m o r e c a p i t a l - i n t e n s i v e i n d u s t r i e s . A s s h o w n i n T a b l e 3 . 3 2 , t h e r e w a s a s t e a d y r i s e i n t h e e x p o r t v o l u m e o f w o v e n f a b r i c s , f o o t w e a r , a n d a p p a r e l t h r o u g h o u t t h e 1 9 8 0 3 . A n o t h e r s i g n i fi c a n t p a r t o f i n d u s t r i a l r a t i o n a l i z a t i o n c o n c e r n e d t h e s o - c a l l e d “ m a i n - l i n e b u s i n e s s p o l i c y , ” u n d e r w h i c h t h e g o v e r n m e n t a t t e m p t e d t o p e r s u a d e b i g b u s i n e s s e s t o f o c u s o n t w o o r t h r e e m a i n b u s i n e s s l i n e s , i n s t e a d o f p r o f u s e d i v e r s i fi c a t i o n o v e r u n r e l a t e d i n d u s t r i e s . A s m e n t i o n e d i n t h e p r e v i o u s s e c t i o n , d u r i n g t h e H C I - d r i v e ( 1 9 7 2 - 1 9 7 9 ) , t h e l a r g e s t C h a e b o l s d o u b l e d t h e n u m b e r o f t h e i r a f fi l i a t e d fi r m s a n d w e r e i n v o l v e d i n a n a v e r a g e o f 1 7 . 6 d i f f e r e n t b u s i n e s s l i n e s ( R e f e r t o T a b l e 3 . 2 8 ) . T h e o v e r - h e a t e d c o m p e t i t i o n a m o n g t h e C h a e b o l b a s e d o n t h e b e l i e f t h a t t h e y w e r e “ t o o b i g t o f a i l ’ ” 0 h a d d r i v e n t h e m i n t o a n a r d e n t d i v e r s i fi c a t i o n s t r a t e g y , e v e n t u a l l y r e s u l t i n g i n a n o c t o p u s - l i k e c o r p o r a t i o n s t r u c t u r e . O n S e p t e m b e r 2 7 , 1 9 8 0 , C h u n a n n o u n c e d t h e “ M e a s u r e s t o R a t i o n a l i z e C o r p o r a t e S t r u c t u r e , ” t h e s o - c a l l e d 9 . 2 7 m e a s u r e s . U n d e r t h e s e m e a s u r e s , C h u n ’ s “ S t a n d i n g C o m m i t t e e f o r E m e r g e n c y N a t i o n a l S e c u r i t y M e a s u r e s ” ( S C E N S M ) s e l e c t e d t w e n t y - s i x C h a e b o l s a n d f o r c e d t h e m t o r e v a m p t h e i r g r o u p s t r u c t u r e s a r o u n d ‘ 0 T h e b e l i e f , t h a t i f t h e t o t a l a m o u n t o f a s s e t s o f a c o n g l o m e r a t e w a s b i g e n o u g h a n d i t s b a n k r u p t c y w o u l d h a v e a d e v a s t a t i n g b l o w o n t h e o v e r a l l e c o n o m y , t h e g o v e r n m e n t w o u l d r e s c u e t h e a i l i n g c o n g l o m e r a t e w i t h a m a s s i v e i n f u s i o n o f p u b l i c fi r n d s , h a d b e e n f o m e n t e d a m o n g b i g b u s i n e s s g r o u p s o v e r a l o n g p e r i o d . A s t h i s s t u d y s h o w s , t h e K o r e a n g o v e r n m e n t p r o v i d e d t r e m e n d o u s fi n a n c i a l r e l i e f t o t r o u b l e d fi r m s i n e x c h a n g e f o r m e r g e r , a c q u i s i t i o n a n d e s t a b l i s h m e n t o f j o i n t c o m p a n i e s i n k e y i n d u s t r i e s t o b e r e s t r u c t u r e d d u r i n g e v e r y e c o n o m i c r e c e s s i o n . 2 4 6 s p e c i a l i z e d m a i n b u s i n e s s e s b y c a s t i n g o f f p e r i p h e r a l b u s i n e s s e s a n d s e l l i n g n o n - b u s i n e s s r e l a t e d r e a l e s t a t e . T h e S C E N S M s e l e c t e d 1 3 5 fi r m s f r o m t h e t o t a l o f 6 3 1 fi r m s o w n e d b y t h e 2 6 C h a e b o l s a s t h e m a i n l i n e fi r m s a n d o r d e r e d t h e m t o e l i m i n a t e 1 6 6 fi r m s b y 1 9 8 4 ( K i m S e o k - k i 1 9 8 7 2 2 4 6 - 2 4 7 ) . T h e m a j o r p o l i c y m e a n s t o i n d u c e b i g b u s i n e s s i n t o s e l e c t e d b u s i n e s s l i n e s w e r e c r e d i t r e g u l a t i o n s u n d e r w h i c h a s i n g l e b o r r o w e r w a s p e r m i t t e d t o u s e n o m o r e t h a n 2 5 % o f t o t a l b a n k a s s e t s a n d , i n a d d i t i o n , a s o f t h e 1 9 8 0 3 , 3 5 % o f c o m m e r c i a l b a n k c r e d i t m u s t b e a l l o t t e d f o r s m a l l - a n d m e d i u m - s i z e d fi r m s ( L e e K e e - y o u n g 1 9 9 6 : 3 4 - 3 5 ) . B u t , a s f o r t h e m a i n b u s i n e s s l i n e s s e l e c t e d b y i n d i v i d u a l C h a e b o l s , t h e g o v e r n m e n t d i d n o t a p p l y c r e d i t r e g u l a t i o n s t o i n d u c e b i g b u s i n e s s t o f o c u s o n s e l e c t e d b u s i n e s s l i n e s . U n d e r t h i s p r o g r a m , t h e 3 0 l a r g e s t C h a e b o l s w e r e o b l i g e d t o c h o o s e t h r e e m a j o r b u s i n e s s e s b y t h e m s e l v e s . T h e fi r s t s e l e c t i o n o f 5 1 m a i n l i n e b u s i n e s s e s b y t h e t o p 3 0 C h a e b o l s , w h i c h c o n s t i t u t e d t h e o v e r w h e l m i n g m a j o r i t y o f s e l e c t i o n s , w a s c o i n c i d e n t w i t h t h e g o v e r n m e n t a l i n t e n t t o p r o m o t e t h e m a n u f a c t u r i n g s e c t o r . B u t m o s t o f t h e s e s e l e c t i o n s w e r e c o n c e n t r a t e d o n a f e w b u s i n e s s e s s u c h a s p e t r o - c h e m i c a l s , a u t o m o b i l e s , a n d e l e c t r o n i c s . T h u s , t h e o v e r l a p p i n g s e l e c t i o n s a m o n g b i g b u s i n e s s e s w e r e t h e o p p o s i t e o f t h e o r i g i n a l i n t e n t o f t h i s p r o g r a m , w h i c h w a s i n i t i a t e d a s a s o l u t i o n t o d i s s o l v e t h e e x c e s s i v e a n d d u p l i c a t e d i n v e s t m e n t s i n k e y i n d u s t r i e s . I t i s n o t a n e a s y t a s k t o m e a s u r e t h e e x t e n t t o w h i c h t h i s m a i n b u s i n e s s l i n e p o l i c y w a s s u c c e s s fi r l u n d e r C h u n ’ s r u l e . H o w e v e r , i t i s c l e a r t h a t C h u n ’ s m a i n b u s i n e s s l i n e p o l i c y s u b s t a n t i a l l y c o n s t r a i n e d t h e C h a e b o l ’ s d i v e r s i fi c a t i o n d r i v e a n d C h u n w a s s u c c e s s fi r l i n r e g u l a t i n g t h e C h a e b o l , n o t w i t h s t a n d i n g t h e f a c t t h a t t h e m a i n l i n e b u s i n e s s p o l i c y w a s n o t a s c e n t r a l t o h i s p o l i c y f o c u s a s i t w a s f o r h i s s u c c e s s o r s , R o b ( 1 9 8 8 - 1 9 9 2 ) 2 4 7 a n d K i m ( 1 9 9 3 - 1 9 9 7 ) ( T h i s m a t t e r w i l l b e d i s c u s s e d m o r e e x t e n s i v e l y i n a l a t e r s e c t i o n ) . T h e t h i r d f o c u s o f “ i n d u s t r i a l r a t i o n a l i z a t i o n ” i n v o l v e d t h e r e p a i r o f t h e e c o n o m i c i m b a l a n c e b e t w e e n t h e o v e r - g r o w n b i g b u s i n e s s e s a n d s m a l l - a n d m e d i u m - s i z e d e n t e r p r i s e s ( S M S o r S M E s ) . T h e e m p h a s i s o n t h e h e a v y - c h e m i c a l i n d u s t r i e s h a d l e d t o t h e r e l a t i v e n e g l e c t o f t h e s m a l l - a n d m e d i u m - s i z e d fi r m s t h a t r e m a i n e d c e n t r a l t o K o r e a ’ s e x p o r t o f l i g h t m a n u f a c t u r e s . T h u s , S M E s w e r e l e f t v e r y v u l n e r a b l e t o w a g e i n c r e a s e s , fl u c t u a t i n g e x c h a n g e r a t e s , a n d t h e o p e n m a r k e t s y s t e m w i t h o u t m u c h p o l i c y s u p p o r t . T h e K D B a n d E P B i n s i s t e d u p o n a p o l i c y r e f o c u s o n S M E s a s a c r i t i c a l p a r t o f t h e n a t i o n a l e c o n o m y . T h e K D B s u g g e s t e d t h a t t h e g o v e r n m e n t m u s t n o t o n l y p r o t e c t t h e t r a d i t i o n a l fi e l d s o f S M E b u s i n e s s , b u t a l s o m u s t e m p h a t i c a l l y p r o m o t e S M E fi r m s w i t h t h e s u p p o r t o f fi n a n c e , t e c h n o l o g y , a n d m a r k e t i n f o r m a t i o n ( K D I 1 9 8 9 2 2 5 7 ) . U n d e r c o n s i d e r a t i o n o f s t r u c t u r a l c h a r a c t e r i s t i c s , m a r k e t s i z e , a n d o t h e r e c o n o m i c f a c t o r s , S M E s w e r e e n c o u r a g e d t o c o l l a b o r a t e w i t h b i g b u s i n e s s i n a s y s t e m a t i c m a n n e r . T h e E P B ’ s p o l i c y f o c u s , r e g a r d i n g S M E s , w a s t o d e v e l o p a f a i r a n d c o m p l e m e n t a r y s y s t e m b e t w e e n l a r g e fi r m s a n d S M E fi r m s a l o n g s p e c i fi c i n d u s t r i a l l i n e s . A c c o r d i n g t o t h e E P B a n d M O C I ’ s e n d e a v o r t o c o n s t r u c t a p a i r e d a n d c o m p l e m e n t a r y s y s t e m , b y 1 9 8 8 , 3 2 3 m o t h e r fi r m s a n d 2 0 6 0 s u b c o n t r a c t e d fi r m s w e r e o r g a n i z e d i n 4 3 d i f f e r e n t b u s i n e s s l i n e s , m a n u f a c t u r i n g 1 1 9 9 i t e m s u n d e r a f a i r a n d c o m p l e m e n t a r y p r o d u c t i o n s y s t e m ( T h e C e n t r a l C o u n c i l o f S m a l l - a n d M e d i u m - s i z e d F i r m s , R e p o r t o n L i n i n g - u p o f S M S F i r m s u n d e r C o m p l e m e n t a r y S y s t e m 1 9 8 9 : 1 3 - 1 7 ) . T h e g o v e r n m e n t a l e n d e a v o r t o r e p a i r t h e i m b a l a n c e b e t w e e n S M E s a n d l a r g e - s i z e d e n t e r p r i s e s b e g a n w i t h t h e r e l a t i v e l y l a r g e r i n f u s i o n o f fi n a n c e s i n t o S M E s . T h e g o v e r n m e n t i m p o s e d “ c r e d i t r e g u l a t i o n s ” o v e r b i g b u s i n e s s , w h i l e e n c o u r a g i n g t h e 2 4 8 ‘ 5 ‘ “ - 1 ‘ I c o m m e r c i a l b a n k s t o l e n d m o r e c a p i t a l t o S M E s . T o d o s o , f r o m t h e 1 9 8 0 3 , 3 5 % o f c o m m e r c i a l b a n k s ’ l o a n s w e r e t o b e a l l o t t e d f o r S M E s . B u t b e c a u s e o f t h e p r e v a i l i n g c o n v e n t i o n s a m o n g K o r e a n b a n k s , i n w h i c h t h e l e n d e r s r e c e i v e d c o l l a t e r a l s u c h a s l a n d a n d o t h e r r e a l e s t a t e o r a t h i r d p a r t y ’ s d e b t g u a r a n t e e a s s e c u r i t y w h e n l e n d i n g c a p i t a l , t h e s h a r e o f b a n k l o a n s t o S M E s d i d n o t i n c r e a s e a s m u c h a s t h e p o l i c y p r o g r a m d e m a n d e d , b u t , a s s h o w n i n T a b l e 3 . 3 3 , a f t e r 1 9 8 0 , t h e S M E fi r m s ’ s h a r e d i d i n c r e a s e . A b o u t 8 8 % o f e q u i p m e n t f u n d s i n m a n u f a c t u r i n g d u r i n g t h e H C I - d r i v e ( 1 9 7 4 - 1 9 7 9 ) w a s a l l o t t e d t o t h e h e a v y - c h e m i c a l i n d u s t r i e s , b u t t h i s t r e n d o f c r e d i t a l l o c a t i o n w a s h a l t e d i n 1 9 8 0 ( C h o i P i l - s u n 1 9 9 0 2 6 7 ) . A l t h o u g h t h e s h a r e o f t h e o v e r a l l b a n k l o a n s w e r e n o t c o m p a r a b l e w i t h t h e e q u i p m e n t fi r n d s i n t h e m a n u f a c t u r i n g s e c t o r , a s s h o w n i n T a b l e 3 . 3 3 , S M E fi r m s ’ s h a r e r e l a t i v e t o t h e l a r g e - s i z e d e n t e r p r i s e s r o s e s t e a d i l y t h r o u g h o u t t h e 1 9 8 0 3 , o w i n g t o t h e g o v e r n m e n t a l e f f o r t s . A 3 a c o n s e q u e n c e , t h e r e l a t i v e w e i g h t o f S M S fi r m s i n t h e K o r e a n e c o n o m y w a s a p p a r e n t l y r e c o v e r i n g i n t h e 1 9 8 0 3 . A s s h o w n i n T a b l e 3 . 3 4 , w h e r e a s t h e t o t a l s a l e s o f S M S fi r m s r e m a i n e d a t a b o u t 3 0 % b e t w e e n 1 9 7 0 a n d 1 9 7 5 , t h i s n u m b e r r o s e t o 3 5 . 4 % i n 1 9 8 5 . T h e t o t a l v a l u e - a d d e d b y S M S fi r m s a l s o r e c o r d e d a s h a r p r i s e i n t h e 1 9 8 0 3 . O n l y i n t e r m s o f e x p o r t s h a r e s , S M S fi r m s d i d n o t i n c r e a s e t h e i r p i e c e o f t h e p i e , b e c a u s e t h e l a r g e h e a v y - c h e m i c a l e n t e r p r i s e s b e g a n t o r e c u p e r a t e t h e i r e x p o r t i n g c a p a b i l i t y , u s i n g t h e i n d u s t r i a l r e s t r u c t u r i n g a s t h e i r s p r i n g b o a r d . H o w e v e r , a s d e m o n s t r a t e d b y t h e s t e a d y r i s e i n t h e S M S fi r m s ’ s h a r e o f s a l e s , v a l u e - a d d e d , a n d , l a t e r o n , e x p o r t s , i n T a b l e 3 . 3 4 , C h u n ’ s p r o g r a m t o p r o m o t e S M S e n t e r p r i s e s w a s t h e t u r n i n g p o i n t fi o m t h e p o l i c y e x c l u s i v e l y o r i e n t e d t o w a r d l a r g e - s i z e d fi r m s t o a m o r e b a l a n c e d e c o n o m i c p o l i c y . T h i s t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m w a s n o t c o m p l e t e l y s u c c e s s f u l , b u t c l e a r l y s e t t h e w h e e l s i n 2 4 9 f i m o t i o n t o b a l a n c e t h e e c o n o m y b e t w e e n S M S a n d l a r g e - s i z e d e n t e r p r i s e s . A s s h o w n i n T a b l e 3 . 3 4 , t h e r e l a t i v e w e i g h t o f S M E s i n t h e n a t i o n a l e c o n o m y r o s e s t e a d i l y t h r o u g h o u t t h e 1 9 9 0 3 t o o . T h e o v e r a l l s u c c e s s o f t h e t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m d u r i n g C h u n ’ s r e g i m e w a s o b s e r v e d i n t h e m a c r o e c o n o m i c i n d i c a t o r s . T h e G D P g r o w t h r a t e , w h i c h p l u m m e t e d t o n e g a t i v e 2 . 7 % i n 1 9 8 0 , a v e r a g e d 9 . 1 a n n u a l l y b e t w e e n 1 9 8 1 a n d 1 9 8 7 . T h e t u r n a r o u n d i n t h e g r t h r a t e o f t h e m a n u f a c t u r i n g s e c t o r w a s m o r e d r a m a t i c , a v e r a g i n g 1 3 . 5 % a n n u a l l y d u r i n g t h e s a m e p e r i o d f r o m a n e g a t i v e 1 . 6 % g r t h r a t e i n 1 9 8 0 . A l o n g w i t h t h i s u p w a r d s w i n g o f t h e e c o n o m y , t h e e x p o r t g r o w t h r a t e , w h i c h w a s o n l y 1 . 6 % a n n u a l l y , a l s o a v e r a g e d 1 6 . 6 % b e t w e e n 1 9 8 2 a n d 1 9 8 7 , a l t h o u g h i t w a s s t a g n a n t c o m p a r e d t o t h e 1 9 7 0 3 . T h a n k s t o t h e b r i s k l y g r o w i n g e c o n o m y d u r i n g t h i s p e r i o d , t h e u n e m p l o y m e n t r a t e d r o p p e d f r o m 4 . 8 % i n 1 9 8 0 t o 3 . 1 % i n 1 9 8 7 . M o r e i m p o r t a n t l y , t h e a n n u a l i n fl a t i o n r a t e , w h i c h w a s r e c o r d e d a t 2 1 . 0 % b e t w e e n 1 9 7 8 a n d 1 9 8 1 , s l o w e d t o a m e r e 5 . 7 % a n n u a l l y b e t w e e n 1 9 8 2 a n d 1 9 8 7 . C h u n ’ s g o a l o f p r i c e s t a b i l i z a t i o n w a s o b t a i n e d a h e a d o f s c h e d u l e ( B O K , M a j o r S t a t i s t i c s o f K o r e a n E c o n o m y , v a r i o u s y e a r s ) . ( 3 ) T h e G o v e r n m e n t ’ s F i n a n c i a l C o n t r o l a n d “ I n d u s t r i a l S t r u c t u r i n g ” I n o r d e r t o u n d e r s t a n d h o w K o r e a p u l l e d i t s e l f o u t o f e c o n o m i c c a t a c l y s m a t t h e e n d o f t h e H C I - d r i v e w i t h t h e r e l a t i v e l y s u c c e s s f u l “ i n d u s t r i a l s t r u c t u r i n g ” u n d e r C h u n ( 1 9 8 0 - 1 9 8 7 ) , o n e h a d b e t t e r t a k e a c l o s e l o o k a t t h e g o v e r n m e n t ’ s c o n t r o l o v e r fi n a n c i a l r e s o u r c e s d u r i n g t h i s p e r i o d a n d h o w t h e g o v e r n m e n t m a n u f a c t u r e d i n c e n t i v e s t r u c t u r e s t o i n d u c e d e fi a n t b i g b u s i n e s s e s i n t o i t s r e f o r m p r o g r a m s . T h e g o v e r n m e n t a l e fi ‘ o r t s t o c a r r y o u t t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s w e r e s l i g h t l y d i f f e r e n t fi o m t h o s e o f t h e p r e c e d i n g p e r i o d . 2 5 0 T h e g o v e r n m e n t t r i e d t o m o b i l i z e t w o m i x e d a p p r o a c h e s : 1 ) a n i n d i r e c t a n d n o n - d i s c r e t i o n a r y a p p r o a c h ‘ 1 t o t h e “ r a t i o n a l i z a t i o n o f t h e i n d u s t r i a l s t r u c t u r e ” ; a n d 2 ) a d i r e c t a n d d i s c r e t i o n a r y a p p r o a c h f o r t h e d i s p o s a l o f a i l i n g e n t e r p r i s e s a n d i n d u s t r i a l r e s t r u c t u r i n g i n m a j o r i n d u s t r i e s . L e t u s t u r n t o t h e c r i t i c a l fi n a n c i a l r e s o u r c e s u n d e r g o v e r n m e n t a l c o n t r o l a n d t h e i r u s e . F i r s t , d e s p i t e t h e fi n a n c i a l l i b e r a l i z a t i o n 4 2 l a u n c h e d b y t h e C h u n g o v e r n m e n t , a l a r g e p o r t i o n o f fi n a n c i a l r e s o u r c e s r e m a i n e d u n d e r g o v e r n m e n t c o n t r o l . F o r i n s t a n c e , a s s h o w n i n T a b l e 3 . 2 2 , t h e r a t i o o f p o l i c y l o a n s r e l a t i v e t o t o t a l l e n t m o n e y d i d n o t s h r i n k a t a l l , r a t h e r i t d i s p l a y e d a n u p w a r d t r e n d ( b e t w e e n 1 9 7 2 a n d 1 9 7 9 , t h e r a t i o o f p o l i c y l o a n s t o t o t a l l o a n s a v e r a g e d 3 0 . 6 % , w h e r e a s b e t w e e n 1 9 8 0 a n d 1 9 8 5 t h e r a t i o a v e r a g e d 3 2 . 3 % ) . I f a b r o a d e r d e fi n i t i o n o f p o l i c y l o a n s i s u s e d , a b o u t 7 0 % o f t o t a l m o n e y l e n t w a s s t i l l ‘ 1 F o r i n s t a n c e , t h e g o v e r n m e n t p a i d a l a r g e s u m o f R & D e x p e n d i t u r e s t o i m p r o v e t h e c o m p e t i t i v e n e s s o f i n d u s t r i e s w h i c h w e r e p r o m i s i n g i n t h e n e a r f u t u r e . I n f a c t , R & D e x p e n d i t u r e s fi o m t h e g o v e r n m e n t i n c r e a s e d i n a s t e a d y m a n n e r w i t h a n a v e r a g e g r t h r a t e o f 3 3 % b e t w e e n 1 9 8 1 a n d 1 9 8 6 . T h e p e r c e n t a g e o f R & D e x p e n d i t u r e s r e l a t i v e t o G N P j u m p e d fi o m a n a v e r a g e o f 0 . 6 9 % b e t w e e n 1 9 7 6 a n d 1 9 8 1 , t o 1 . 0 2 % i n 1 9 8 2 , a n d 1 . 6 8 % i n 1 9 8 6 ( M O S T , Y e a r b o o k o f M O S T 1 9 8 1 , 1 9 8 7 , 1 9 9 0 ) . I n s h o r t , d u r i n g t h i s p e r i o d ( 1 9 8 0 - 1 9 8 7 ) , t h e K o r e a n g o v e r n m e n t c o m b i n e d a d i r e c t a n d i n d i r e c t a p p r o a c h t o i n d u c e b u s i n e s s e s i n t o t h e t a r g e t i n d u s t r i e s o n t h e b a s i s o f s t r a t e g i c m a r k e t a n a l y s i s . ‘ 2 T h e a c t u a l fi n a n c i a l l i b e r a l i z a t i o n w a s c a r r i e d o u t i n t h r e e b r o a d a r e a s : 1 ) p r i v a t i z a t i o n o f c o m m e r c i a l b a n k s , 2 ) e n t r y d e r e g u l a t i o n a n d r e t u r n i n g m a n a g e r i a l a u t h o r i t y t o p r o f e s s i o n a l b a n k e r s , 3 ) fi ' e e i n g i n t e r e s t r a t e s a n d r e d u c t i o n o f a d m i n i s t r a t i v e g u i d a n c e o v e r b a n k p o r t f o l i o s . T h e fi r s t m o v e t o w a r d fi n a n c i a l r e f o r m w a s t o p r i v a t i z e t h e c o m m e r c i a l b a n k s . B y d o i n g s o , t h e g o v e r n m e n t a t t e m p t e d t o l e t b a n k s h a v e o w n e r s w h o w o u l d p a y a t t e n t i o n t o t h e e fl i c i e n c y o f b a n k i n g o p e r a t i o n s . A n d b y r e t u r n i n g m a n a g e r i a l a u t h o r i t y t o p r o f e s s i o n a l b a n k e r s , t h e g o v e r n m e n t e x p e c t e d t h a t b a n k e r s w o u l d b e m o r e r e s p o n s i v e t o t h e r a p i d l y c h a n g i n g m a r k e t w i t h t h e i n t r o d u c t i o n o f n e w fi n a n c i a l g o o d s t o t h e i r c o n s u m e r s . D o w n s i z i n g p o l i c y l o a n s a n d fl e e i n g i n t e r e s t r a t e s w e r e i n e v i t a b l e m e a s u r e s t o c u t d o w n e x c e s s d e m a n d s f o r p r e f e r e n t i a l b a n k l o a n s . B u t t h e s e m e a s u r e s w e r e c a r r i e d o u t o n l y t o a l i m i t e d e x t e n t , b e c a u s e o f t h e l o n g t r a d i t i o n o f b u s i n e s s - s t a t e l i n k a g e a n d p o l i t i c a l d i l e m m a i n v o l v e d i n fi n a n c i a l l i b e r a l i z a t i o n ( C h o i P i l - s u n , 1 9 9 0 ) . 2 5 1 u n d e r g o v e r n m e n t c o n t r o l t h r o u g h o u t C h u n ’ s r u l e ( 1 9 8 0 - 1 9 8 7 ) . H o w e v e r , i n t h e a f t e r m a t h o f t h e “ fi ' e e i n g i n t e r e s t p o l i c y , ” t h e i n t e r e s t g a p b e t w e e n “ p o l i c y ” a n d “ g e n e r ” l o a n s d r o p p e d f r o m 1 0 % d u r i n g t h e H C I - d r i v e ( 1 9 7 2 - 1 9 7 9 ) t o a n a v e r a g e o f 2 . 0 % b e t w e e n 1 9 8 0 a n d 1 9 8 5 . T h e s h r i n k i n g i n t e r e s t g a p i m p l i e d t h a t r e c i p i e n t s o f p o l i c y l o a n s w o u l d n o t t a k e a d v a n t a g e o f p o l i c y l o a n s a s i n t h e p a s t . B u t c o m p a r e d w i t h t h e i n t e r e s t r a t e s o f l o a n s f r o m t h e c u r b m a r k e t , w h i c h a d e q u a t e l y r e fl e c t e d t h e m a r k e t p r i c e , r e c e i v i n g p o l i c y l o a n s w a s s t i l l a h u g e p r i v i l e g e ( R e f e r t o T a b l e 3 . 3 5 ) . A s a m a t t e r o f f a c t , e v e n a f t e r t h e p r i v a t i z a t i o n o f c o m m e r c i a l b a n k s , a d m i n i s t r a t i v e g u i d a n c e o v e r g e n e r a l b a n k l o a n s p e r s i s t e d i n i n f o r m a l m a n n e r s ( K i n Y o u n g - j i n 1 9 9 1 ) . A d d i t i o n a l l y , t h e g o v e r n m e n t m a i n t a i n e d i t s c o n t r o l o v e r t h e m a j o r d e c i s i o n - m a k i n g o n c r e d i t a l l o c a t i o n t h r o u g h i t s a u t h o r i t y t o a p p o i n t t o p m a n a g e m e n t . T h e s e c o n d c r i t i c a l f a c t o r w h i c h b o o s t e d s t a t e a u t o n o m y i n t h e “ i n d u s t r i a l . r e s t r u c t u r i n g ” p r o c e s s w a s t h e s t r u c t u r e o f fi n a n c i n g f o r i n v e s t m e n t s a n d c o r p o r a t i o n m a n a g e m e n t . K o r e a n c o r p o r a t i o n s r e l i e d h e a v i l y u p o n e x t e r n a l c a p i t a l s o u r c e s e v e n d u r i n g t h i s p e r i o d ( 1 9 8 0 - 1 9 8 7 ) . A s s h o w n i n T a b l e 3 . 1 0 , a b o u t 7 0 % o f i n v e s t m e n t a n d m a n a g e r i a l f u n d s w e r e m o b i l i z e d fi ' o m o u t s i d e c o r p o r a t i o n s . A c c o r d i n g t o A h n J o n g - g i l ’ s s t u d y ( 1 9 9 5 2 5 8 ) , A m e r i c a n c o r p o r a t i o n s m o b i l i z e d o v e r 7 0 % o f r e q u i r e d b u s i n e s s f u n d s b e t w e e n 1 9 5 2 a n d 1 9 8 8 i n t e r n a l l y , u t i l i z i n g i n t e r n a l s a v i n g s , s a v i n g s f o r d e p r e c i a t i o n a n d a p p r o p r i a t i o n e x p e n s e . I n t h e c a s e o f J a p a n e s e c o r p o r a t i o n s , a l i t t l e o v e r 5 0 % o f b u s i n e s s f u n d s c a m e fi ' o m t h e i r o w n s a v i n g s . A d d i t i o n a l i n f o r m a t i o n o n t h e s t r u c t u r e o f c a p i t a l m o b i l i z a t i o n b y K o r e a n c o r p o r a t i o n s a l s o a s s u r e s u s t h a t K o r e a n c o r p o r a t i o n s r e m a i n e d v e r y v u l n e r a b l e fi n a n c i a l l y . T a b l e 3 . 1 1 r e v e a l s t h a t m o r e t h a n 5 0 % o f r e q u i r e d c a p i t a l w a s s t i l l c o n r i n g fi ' o m fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s , w h i l e d i r e c t fi n a n c i n g ( t h e i s s u a n c e o f v a l u a b l e 2 5 2 s e c u r i t i e s s u c h a s s t o c k s a n d c o r p o r a t e b o n d s ) a c c o u n t e d f o r o n l y 3 4 . 8 - 4 2 . Z % o f e x t e r n a l m o b i l i z a t i o n . I n p a r t i c u l a r , g i a n t c o n g l o m e r a t e s b e g a n t o t a p t h e c u r b m a r k e t a s t h e e c o n o m y s l i d i n t o a d e e p s l u m p i n t h e l a t e 1 9 7 0 3 , l e a d i n g t o a r i s e o f b o r r o w i n g fi ' o m t h e c u r b m a r k e t ( t h e s h a r e o f t h e c u r b m a r k e t r e l a t i v e t o t o t a l b o r r o w i n g r o s e t o 7 . 5 % b e t w e e n 1 9 7 9 a n d 1 9 8 3 a n d 6 . 2 % b e t w e e n 1 9 8 4 a n d 1 9 8 8 ) . I n s h o r t , K o r e a n c o r p o r a t i o n s ’ h e a v y r e l i a n c e u p o n e x t e r n a l r e s o u r c e s , e s p e c i a l l y b o r r o w i n g f r o m fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s w h i c h w e r e s t i l l u n d e r g o v e r n m e n t c o n t r o l , m a d e i t p o s s i b l e f o r t h e g o v e r n m e n t t o h a v e t h e u p p e r h a n d i n t h e p r o c e s s o f “ i n d u s t r i a l r e s t r u c t u r i n g . ” T h u s , t h e C h a e b o l w e r e m o r e a t t e n t i v e t o t h e g o v e r n m e n t a l r e f o r m d i r e c t i v e s d u r i n g t h i s p e r i o d . A n o t h e r fi n a n c i a l w e a k n e s s o f K o r e a n c o r p o r a t i o n s w a s r o o t e d i n t h e i r h i g h i n d e b t e d n e s s . A s H a g g a r d , M a x fi e l d , a n d S c h n e i d e r ( 1 9 9 8 ) p o i n t o u t , K o r e a n C h a e b o l w e r e n o t b e a s p o w e r f u l a s t h e y l o o k e d o n t h e s u r f a c e , b e c a u s e t h e y w e r e h i g h l y i n d e b t e d t o t h e s t a t e - c o n t r o l l e d b a n k s . T h e d i s p o s a l p r o c e s s o f a i l i n g e n t e r p r i s e s w a s c a r r i e d o u t b e t w e e n 1 9 7 9 a n d 1 9 8 3 , w h e n t h e a v e r a g e d e b t - t o - e q u i t y r a t i o i n m a n u f a c t u r i n g r e a c h e d a n a p e x , a s s h o w n i n T a b l e 3 . 2 9 . B y 1 9 8 0 , t h e d e b t - t o - e q u i t y r a t i o r e a c h e d 4 8 8 % , d r o p p e d t o 4 5 1 . 5 % i n 1 9 8 1 , 3 8 5 . 8 % i n 1 9 8 2 , a n d c o n t i n u e d t o s l i d e d o w n u n t i l 1 9 8 9 . T h e r a t i o s o f t h e t o p t e n C h a e b o l s r e v e a l t h a t b i g b u s i n e s s g r o u p s w e r e w o r s e t h a n t h e o v e r a l l m a n u f a c t u r i n g s e c t o r i n t e r m s o f t h e d e b t - t o - e q u i t y r a t i o . A s T a b l e 3 . 3 0 d e m o n s t r a t e s , t h e a v e r a g e d e b t - t o - e q u i t y r a t i o o f t h e t o p t e n C h a e b o l s w a s 7 7 3 . 5 % i n 1 9 8 0 , w h i c h w a s m u c h h i g h e r t h a n t h a t o f s m a l l - a n d m e d i u m - s i z e d fi r m s . F o r i n s t a n c e , t h e m o s t i n d e b t e d b u s i n e s s g r o u p , S u n k y u n g , h a d a c c u m u l a t e d a d e b t w h i c h w a s m o r e t h a n 2 1 t i m e s a s m u c h a s i t s o w n e q u i t y - c a p i t a l i n 1 9 8 0 . W h e n g i a n t c o n g l o m e r a t e s c a n i e d t h i s a m o u n t o f d e b t , g o v e r n m e n t a l m e a s u r e s , l i k e h a l t i n g n e w fi n a n c i a l i n f u s i o n s 2 5 3 i n t o t h e s e c o n g l o m e r a t e s , i m m e d i a t e l y l e d t o i n s o l v e n c y . T h e r e f o r e , t h e r e w a s a h i g h l i k e l i h o o d t h a t g i a n t c o n g l o m e r a t e s w o u l d l i s t e n t o p o l i c y m a k e r s a n d f o l l o w t h e i r a d m i n i s t r a t i v e d i r e c t i v e s . A n o t h e r e m p i r i c a l i n d i c a t o r , t h a t i s , t h e r a t i o o f e q u i t y c a p i t a l t o t o t a l a s s e t s , s i g n i f y i n g t h e c a p i t a l s o u n d n e s s o f c o r p o r a t i o n s , s h o w s t h a t K o r e a n c o r p o r a t i o n s w e r e fi a g i l e . A s s h o w n i n T a b l e 3 . 3 6 , i n t h e p e r i o d o f 1 9 8 0 - 1 9 8 7 , w h e n t h e “ i n d u s t r i a l r e s t r u c t u r i n g ” w a s c a r r i e d o u t , t h e r a t i o o f e q u i t y - t o - t o t a l a s s e t s i n t h e o v e r a l l m a n u f a c t u r i n g s e c t o r a n d i n b i g b u s i n e s s w a s a s l o w a s 1 7 . 0 % i n 1 9 8 0 a n d 1 7 . 6 % i n 1 9 8 6 . I n c o n t r a s t w i t h K o r e a n c o r p o r a t i o n s , T a i w a n e s e a n d A m e r i c a n c o r p o r a t i o n s w e r e o v e r 4 0 % i n t e r m s o f t h e e q u i t y - t o - t o t a l a s s e t s r a t i o , w h i l e J a p a n e s e fi r m s w e r e s l i g h t l y b e t t e r t h a n K o r e a n fi r m s . C o m p a r i s o n o f t h e K o r e a n c o r p o r a t i o n s ’ e q u i t y - t o - t o t a l a s s e t s w i t h T a i w a n , a d e v e l o p i n g c o u n t r y , c o n fi r m s t h a t K o r e a n c o r p o r a t i o n s w e r e e x t r e m e l y s u s c e p t i b l e t o t h e e x t e r n a l e c o n o m i c e n v i r o n m e n t . F o r i n s t a n c e , h i g h l y i n d e b t e d c o r p o r a t i o n s w o u l d n o t s u f f e r fi n a n c i a l d i s t r e s s d u r i n g a b o o m i n g e c o n o m y , a s l o n g a s t h e i r p e r f o r m a n c e w a s g o o d e n o u g h t o r e p a y t h e i r d e b t s , b u t t h e s e c o r p o r a t i o n s w o u l d h a v e d i fl i c u l t y i n m a k i n g e n d s m e e t d u r i n g e c o n o m i c d o w n t u r n b e c a u s e o f t h e r i s i n g fi n a n c i a l b u r d e n . I n s h o r t , t h e d e b t - r i d d e n K o r e a n c o r p o r a t i o n s r e m a i n e d s u s c e p t i b l e t o g o v e r n m e n t a l p r e s s u r e i n t h e p r o c e s s o f “ i n d u s t r i a l r e s t r u c t u r i n g , ” e s p e c i a l l y d u e t o t h e f a c t t h a t t h e c r i t i c a l p r o g r a m s , “ t h e r e o r g a n i z a t i o n o f a i l i n g e n t e r p r i s e s , ” w e r e c a n i e d o u t d u r i n g a s l u g g i s h e c o n o m y . 2 5 4 ( 4 ) F a l l - fl e d g e d C h a e b o l a n d T h e i r G r o w t h U n l i k e t h e p r e c e d i n g p e r i o d s d u r i n g w h i c h c a p i t a l q u i c k l y a c c u m u l a t e d u n d e r t h e s t a t e ’ s p a t r o n a g e a n d g u i d a n c e , t h i s p e r i o d d e m o n s t r a t e d t h a t t h e K o r e a n s t a t e w a s n o l o n g e r w i l l i n g t o s u p p o r t b i g b u s i n e s s g r o u p s w i t h p r o fi r s e p r e f e r e n t i a l c r e d i t a l l o c a t i o n s . O n l y i n t h e c a s e s w h e r e t h e s t a t e h a d t o h e l p t r o u b l e d fi r m s w i t h m a s s i v e fi n a n c i a l i n j e c t i o n s , a s i n t h e d i s p o s a l o f a i l i n g e n t e r p r i s e s , d i d t h e s t a t e v o l u n t a r i l y f a v o r t h e C h a e b o l . O t h e r w i s e , t h e s t a t e s h o w e d q u i t e a n a m b i v a l e n t o r i e n t a t i o n t o w a r d t h e C h a e b o l . T h e e q u i v o c a l a t t i t u d e o f t h e K o r e a n s t a t e t o w a r d b i g b u s i n e s s o r i g i n a t e d f r o m t h e f a c t t h a t b i g b u s i n e s s e s h a d g r o w n t o o b i g t o b e m a r k e t - a c c o m m o d a t i n g , b u t a l s o t o o b i g t o b e i g n o r e d . O n o n e h a n d , t h e r e w e r e t h e “ m a r k e t t h r e a t e n i n g ” a s p e c t s o f b i g b u s i n e s s , t h a t i s , h i g h g e n e r a l e c o n o m i c c o n c e n t r a t i o n i n t h e h a n d s o f b i g b u s i n e s s , m o n o p o l i z a t i o n o f t h e m a r k e t b y b i g b u s i n e s s , a n d e c o n o m i c i m b a l a n c e b e t w e e n s m a l l - a n d m e d i u m - s i z e d a n d l a r g e - s i z e d e n t e r p r i s e s . A s f o r t h e s t a t e , w h i c h s t i l l w a n t e d t o p l a y a p o s i t i v e r o l e b y s e c u r i n g a n e fi ‘ e c t i v e m a r k e t , t h i s a s p e c t o f b i g b u s i n e s s w a s u n d e r s t o o d a s n e e d i n g c o r r e c t i o n , s o t h e s t a t e t o o k s o m e r e g u l a t o r y a c t i o n o v e r t h e C h a e b o l . O n t h e o t h e r h a n d , C h u n ’ s p o l i t i c a l r e g i m e , w h o s e s u r v i v a l l a r g e l y d e p e n d e d u p o n t h e e c o n o m i c p e r f o r m a n c e o f b i g b u s i n e s s , c o u l d n o t b u t c o l l a b o r a t e w i t h t h e m b y g r a n t i n g t h e i r r e q u e s t s ( K i m E u n - m i 1 9 9 7 : 1 6 7 - 2 1 2 ) . A c c o r d i n g l y , t h e s t a t e ’ s p o l i c y p r e f e r e n c e c o n c e r n i n g b i g b u s i n e s s g r o u p s r e m a i n e d s o m e w h e r e b e t w e e n r e g u l a t i o n a n d c o l l a b o r a t i o n d u r i n g t h i s p e r i o d ( 1 9 8 0 - 1 9 8 7 ) . D u r i n g C h u n ’ s r u l e , t h e g r o w t h o f t h e C h a e b o l w a s c h a r a c t e r i z e d a s f o l l o w s : F i r s t o f a l l , t h e C h a e b o l b e c a m e s t a b i l i z e d i n t e r m s o f r a n k i n g . A s s h o w n i n T a b l e 3 . 2 , d u r i n g t h e e r a o f t h e c o m p r e h e n s i v e d e v e l o p m e n t a l s t a t e ( 1 9 6 0 - 1 9 7 9 ) , n u m e r o u s n e w c o m e r s 2 5 5 ( u n d e r l i n e d ) a p p e a r e d i n t h e l i s t o f t h e t o p t e n . O n l y o n e n e w c o m e r e a c h w a s o b s e r v e d i n 1 9 8 7 a n d 1 9 9 7 , i m p l y i n g t h a t t h e s c a l e a n d m a t u r i t y o f t h e C h a e b o l w e r e l a r g e e n o u g h t h a t t h e y w o u l d n o t f a d e a w a y . S e c o n d , t h e g r o w t h o f t h e C h a e b o l s l o w e d d o w n s u b s t a n t i a l l y , d u e t o r e g u l a t o r y p o l i c y o v e r t h e C h a e b o l , a n d p o l i c y e m p h a s i s o n “ b a l a n c e d g r o w t h ” b e t w e e n t h e s m a l l - a n d m e d i u m - s i z e d a n d t h e l a r g e - s i z e d e n t e r p r i s e s , a n d o n “ g r o w t h w i t h s t a b i l i t y . ” A s a r e s u l t , t h e r e w e r e i n t e l l i g i b l e i n d i c a t i o n s t h a t t h e g r o w t h o f t h e C h a e b o l h a d b e c o m e s t a g n a n t . F o r i n s t a n c e , t h e r a t i o o f “ s a l e s ” b y t h e t o p t h i r t y C h a e b o l s , w h i c h g r e w r a p i d l y i n t h e l a t e 1 9 7 0 3 , h a s h e l d s t e a d y a t a r o u n d 4 0 % s i n c e 1 9 8 1 ( R e f e r t o T a b l e 3 . 2 5 ) . ‘ 3 I n a d d i t i o n , fi ' o m 1 9 8 1 o n , o t h e r e c o n o m i c c o n c e n t r a t i o n r a t i o s ( i n t h e h a n d s o f t h e t o p 3 0 C h a e b o l s ) i n t e r m s o f “ a s s e t s ” a n d “ a d d e d - v a l u e ” h a v e r e m a i n e d u n c h a n g e d , a l t h o u g h d i f f e r e n t i n d i c a t o r s b e a r s l i g h t l y d i f f e r e n t f e a t u r e s . A n o t h e r s i g n i fi c a n t c h a n g e w h i c h o c c u r r e d u n d e r C h u n ’ s r e g i m e , i n t h e c o n t e x t o f C h a e b o l g r o w t h , w a s t h e r e d u c t i o n i n t h e n u m b e r o f a f fi l i a t e d u n i t s u n d e r e a c h b u s i n e s s g r o u p . A s s h o w n i n T a b l e 3 . 6 , t h e a v e r a g e n u m b e r o f s u b s i d i a r i e s i n t h e t o p t e n C h a e b o l s g r e w f r o m 5 . 2 i n 1 9 6 1 , t o 3 4 . 6 i n 1 9 8 0 . U n d e r P a r k ’ s “ f e r v e n t g r o w t h d r i v e ” b e t w e e n 1 9 6 1 - 1 9 7 9 , t h e n u m b e r o f s u b s i d i a r i e s i n c r e a s e d a l m o s t s e v e n f o l d f r o m t h e b e g i n n i n g o f s t a t e - l e d i n d u s t r i a l i z a t i o n . B u t C h u n ’ s i n d u s t r i a l r e s t r u c t u r i n g p r o g r a m s l e d t o a m u c h s m a l l e r n u m b e r o f u n i t s u n d e r t h e t o p t e n C h a e b o l s . F o r i n s t a n c e , t h e a v e r a g e u n i t n u m b e r d o v e fi o m 3 4 . 6 i n 1 9 8 0 t o 2 2 . 5 i n 1 9 8 3 . B u t t h i s n u m b e r b e g a n t o r i s e a g a i n , r e a c h i n g ‘ 3 A l t h o u g h t h e w e i g h t o f t h e C h a e b o l t o t h e n a t i o n a l e c o n o m y d i d n o t r i s e s u b s t a n t i a l l y , t h e C h a e b o l r e a l i z e d i m p r e s s i v e g r t h i n t e r m s o f t h e i r a b s o l u t e s a l e s a n d a s s e t s . A c c o r d i n g t o K i m S e o k - k i ( 1 9 8 7 ) , t h e g r o w t h r a t e o f t h e n i n e l a r g e s t C h a e b o l s w a s 3 4 . 5 % i n t e r m s o f s a l e s b e t w e e n 1 9 7 9 a n d 1 9 8 5 , w h i l e t h e a v e r a g e g r o w t h r a t e o f t h e r e a l G N P w a s 5 . 4 % . 2 5 6 2 4 . 1 b y 1 9 8 7 a s C h u n l o o s e n e d u p d u r i n g t h e l a s t y e a r o f h i s r e i g n ( R e f e r t o T a b l e 3 . 6 ) . M o r e i m p o r t a n t l y , C h u n ’ s “ m a i n - l i n e b u s i n e s s p o l i c y ” s u b s t a n t i a l l y c u r t a i l e d t h e d i v e r s i fi c a t i o n d r i v e b y t h e C h a e b o l . A s s h o w n i n T a b l e 3 . 2 8 , e a c h b u s i n e s s g r o u p w a s o n l y i n v o l v e d i n a n a v e r a g e o f 7 . 7 d i fi ‘ e r e n t b u s i n e s s l i n e s i n 1 9 7 0 , b u t t h i s n u m b e r w e n t u p t o 1 7 . 6 b y t h e e n d o f t h e H C I - d r i v e ( 1 9 7 9 ) . B u t u n d e r C h u n ( 1 9 8 0 - 1 9 8 7 ) , t h e a v e r a g e n u m b e r o f i n d u s t r i e s u n d e r t h e 3 0 l a r g e s t C h a e b o l s s h r a n k , d r o p p i n g t o 1 3 . 9 b y 1 9 8 8 . I n s h o r t , C h u n ’ s “ r a t i o n a l i z a t i o n o f i n d u s t r i a l s t r u c t u r e ” h e a v i l y a f f e c t e d t h e p a t t e r n o f C h a e b o l g r o w t h . N o l o n g e r w e r e r a p a c i o u s d i v e r s i fi c a t i o n a n d e x p a n s i o n o f u n i t s e n c o u r a g e d b y t h e g o v e r n m e n t . R a t h e r , t h e y w e r e d i s c o u r a g e d . C O N C L U S I O N T h e h i s t o r i c c o m p a r a t i v e a n a l y s i s o v e r t h e f o u r d i f f e r e n t p e r i o d s i n t h i s c h a p t e r d e m o n s t r a t e s s e v e r a l s i g n i fi c a n t t h e o r e t i c a l i m p l i c a t i o n s i n t h e c o n t e x t o f e c o n o m i c d e v e l o p m e n t . F i r s t , a n i n t i m a t e a n d d i r e c t b u s i n e s s - s t a t e l i n k a g e c a n b e o p e r a t e d a s a n i n s t i t u t i o n a l d e v i c e t o d r i v e d e n s e i n d u s t r i a l i z a t i o n . K o r e a , a s a l a t e - l a t e d e v e l o p e r , t o o k a d i s c r e t i o n a r y a p p r o a c h i n t h e d i s t r i b u t i o n o f s c a r e r e s o u r c e s ( c r e d i t , s u b s i d i e s , t a x b r e a k s , f o r e i g n b o r r o w i n g ) , r e l y i n g u p o n t h e “ q u a s i - i n t e r n a l o r g a n i z a t i o n o f b u s i n e s s - s t a t e ” r a t h e r t h a n t h e m a r k e t m e c h a n i s m d u r i n g t h e d e v e l o p m e n t a l e r a ( 1 9 6 1 - 1 9 7 9 ) . E v e n i n t h e s u b s e q u e n t p e r i o d ( 1 9 8 0 - 1 9 8 7 ) , i n d u s t r i a l r e s t r u c t u r i n g a n d r a t i o n a l i z a t i o n w e r e c a r r i e d o u t m a i n l y t h r o u g h t h e b u s i n e s s - s t a t e c o n d u i t , a l t h o u g h K o r e a s l o u c h e d t o w a r d m a r k e t m u c h m o r e , c o m p a r e d w i t h t h e p r e c e d i n g p e r i o d . W e o b s e r v e d t h e c o n s e c u t i v e s u c c e s s e s o f e c o n o m i c t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s u n d e r P a r k ( 1 9 6 1 - 1 9 7 9 ) a n d C h u n ( 1 9 8 0 - 1 9 8 7 ) a n d , a s a r e s u l t , s t e l l a r e c o n o m i c g r o w t h d u r i n g t h e s e p e r i o d s , e x c e p t f o r t w o e c o n o m i c 2 5 7 d o w n t u r n s ( 1 9 6 9 - 1 9 7 0 , 1 9 7 9 - 1 9 8 0 ) . T h e K o r e a n c a s e c l e a r l y c o n t r a d i c t s t h e n e o c l a s s i c a l n o t i o n t h a t t h e s t a t e ’ s d i s c r e t i o n a r y i n t e r v e n t i o n i n t h e m a r k e t c r e a t e s h u g e r e n t a n d i n e v i t a b l y i n v i t e s p r i v a t e b u s i n e s s i n t o r e n t - s e e k i n g c o l l u s i o n w i t h t h e s t a t e . I n c o n t r a s t w i t h t h e n e o c l a s s i c a l p r e s u m p t i o n , t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s r e m a i n e d a g r o w t h - o r i e n t e d c o l l a b o r a t i o n u n d e r t h e K o r e a n s t a t e ’ s e n t r e p r e n e u r s h i p . T h u s , m y s t u d y i n q u i r e d i n t o w h a t s o r t s o f f o r c e s m a d e i t p o s s i b l e f o r t h e b u s i n e s s - s t a t e c o n n e c t e d n e s s t o s t a y o n t h e r i g h t t r a c k o f c o l l a b o r a t i o n . S e c o n d , t h i s s t u d y d i s c o v e r e d t h a t t h e r e w a s a w i d e r r a n g e o f v a r i a b l e s t h a t d e t e r m i n e t h e n a t u r e o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s t h a n p r e v i o u s s t u d i e s c o n t e n d e d . P r e v i o u s d e v e l o p m e n t a l l i t e r a t u r e h a s s u p p o r t e d t h e b e l i e f t h a t t h e n a t u r e o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s i s p r o p e r l y a n s w e r e d b y a c l o s e e x a m i n a t i o n o f t h e s t a t e ’ s i n s t i t u t i o n a l r e s o u r c e s . B r o a d l y s p e a k i n g , s t a t i s t s p o i n t e d t o a c e r t a i n t y p e o f s t a t e , t h a t i s , t h e “ d e v e l o p m e n t a l s t a t e , ” a s t h e o n l y f o r c e w h i c h c o u l d p r e v e n t t h e b u s i n e s s - s t a t e r e l a t i o n s h i p f r o m d e t e r i o r a t i n g i n t o a r e n t - s e e k i n g c o l l u s i o n . T h e t o p - d o w n a p p r o a c h i n d e v e l o p m e n t a l l i t e r a t u r e , w h i c h f o c u s e s s o l e l y o n t h e i n t e r n a l s t r u c t u r e o f t h e s t a t e i n i t s e f f o r t t o i n t e r p r e t t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s , h a s l i m i t e d e x p l a n a t o r y p o w e r . I n t h e d e v e l o p m e n t a l e r a o f S o u t h K o r e a , 1 9 6 0 - 1 9 8 0 , d u r i n g w h i c h t h e s t a t e l o p s i d e d l y d o m i n a t e d t h e b u s i n e s s - s t a t e l i n k a g e b y c o n t r o l l i n g t h e o v e r w h e l m i n g m a j o r i t y o f c a p i t a l r e s o u r c e s , a c l o s e l o o k a t t h e i n t e r n a l s t r u c t u r e o f t h e s t a t e d i s c l o s e s a l m o s t a l l a s p e c t s o f b u s i n e s s - s t a t e i n t e r a c t i o n s ( t h e fi r s t s e v e r a l s e c t i o n s i n t h i s c h a p t e r a r e d e v o t e d t o s u p p o r t t h i s n o t i o n ) . B u t , a t t h e e n d o f t h e d e v e l o p m e n t a l e r a , t h i s i n q u i r y i n t o t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s m u s t i n v o l v e a w i d e s c o p e o f v a r i a b l e s b e y o n d t h e i n t e r n a l s t r u c t u r e o f t h e s t a t e . D u r i n g t h e “ c o m p r e h e n s i v e d e v e l o p m e n t a l s t a t e ” ( 1 9 6 0 - 1 9 7 9 ) , t h e K o r e a n s t a t e , 2 5 8 a s e n t r e p r e n e u r , d i r e c t e d a n d g u i d e d i t s a g e n t s i n t h e p r i v a t e s e c t o r b y t i g h t l y c o n t r o l l i n g t h e fl o w o f c a p i t a l i n t o t a r g e t e d i n d u s t r i e s , w h i l e i t s p r i v a t e p a r t n e r s r e m a i n e d i n c o n s e q u e n t i a l i n t e r m s o f t h e a m o u n t o f t h e i r c a p i t a l . A c c o r d i n g l y , t h e s t r u c t u r a l c h a r a c t e r i s t i c s o f p r i v a t e b u s i n e s s a s e x p l a n a t o r y v a r i a b l e s i n d e fi n i n g t h e b u s i n e s s - s t a t e i n t e r a c t i o n s w e r e o v e r s h a d o w e d b y t h e o v e r w h e l m i n g s t a t e p o w e r . B u t d u r i n g t h e l i m i t e d d e v e l o p m e n t a l s t a t e ( 1 9 8 0 - 1 9 8 7 ) , n o l o n g e r w a s t h e K o r e a n s t a t e a b l e t o w i e l d a l m i g h t y p o w e r o v e r i t s p r i v a t e p a r t n e r s w h i c h h a d g r o w n i n t o g i a n t s . B i g b u s i n e s s s t a r t e d t o c l a i m i t s e q u a l p a r t n e r s t a t u s w i t h t h e s t a t e t h r o u g h t h e u s e o f i t s s h e e r c a p i t a l s i z e . B u t , c u r i o u s l y e n o u g h , p o w e r h o l d e r s i n t h e p r i v a t e s e c t o r r e m a i n e d d e f e n s e l e s s a g a i n s t t h e s t a t e ’ s d e m a n d f o r i n d u s t r i a l r e a d j u s t m e n t d u r i n g e c o n o m i c d o w n t u r n ( 1 9 7 9 - 1 9 8 1 ) . T h e h i g h i n d e b t e d n e s s v i r t u a l l y d e s t r o y e d t h e p r o w e s s o f b i g b u s i n e s s . A s s h o w n i n G r a p h 3 . 8 , m o s t fi r m s w e r e s t r u g g l i n g w i t h h i g h d e b t / e q u i t y r a t i o s , i n p a r t i c u l a r , d u r i n g t h e e a r l y 1 9 8 0 3 . T h u s , d e s p i t e t h e o v e r g r o w n p o w e r o f t h e C h a e b o l , t h e K o r e a n s t a t e e n j o y e d e x t e n s i v e a u t o n o m y f r o m t h e p r i v a t e p o w e r h o l d e r s d u r i n g e c o n o m i c r e f o r m p r o g r a m s ( 1 9 8 0 - 1 9 8 5 ) a n d w a s a b l e t o l e a d i t s p r i v a t e p a r t n e r s i n t o g o a l - o r i e n t e d c o l l a b o r a t i o n . T h i s c h a p t e r c o n t e n d s t h a t t h e o r g a n i z a t i o n a l c h a r a c t e r i s t i c s ( s i z e , fi n a n c i n g s t r u c t u r e [ s o u r c e s o f c o r p o r a t e f u n d s ] , d e g r e e o f d i v e r s i fi c a t i o n , a n d fi n a n c i a l v u l n e r a b i l i t y ) o f b i g b u s i n e s s h a v e e m e r g e d a s c r i t i c a l v a r i a b l e s i n d e fi n i n g t h e s t r a t e g i c i n t e r a c t i o n s b e t w e e n b u s i n e s s a n d s t a t e a r o u n d t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s d u r i n g t h e “ l i m i t e d d e v e l o p m e n t a l s t a t e ” p e r i o d ( 1 9 8 0 - 1 9 8 7 ) . F r o m t h i s p o i n t o n , a n y s e r i o u s a t t e m p t t o e x p l a i n e c o n o m i c d e v e l o p m e n t o n t h e b a s i s o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s m u s t b e g i n w i t h s i m u l t a n e o u s a t t e n t i o n t o b o t h t h e s t a t e a n d i t s p r i v a t e p a r t n e r s . T h e s t r u c t u r a l c h a r a c t e r i s t i c s o f b o t h s i d e s a r e l i k e l y t o d e t e r m i n e t h e e s s e n t i a l a s p e c t s o f b u s i n e s s - s t a t e i n t e r a c t i o n s a n d t h e i r 2 5 9 e fi ‘ e c t s o n e c o n o m i c d e v e l o p m e n t . T h i r d , t h i s s t u d y s h o w s t h a t t h e i n t e r n a l d y n a m i c s a n d p a t t e r n s o f t h e b u s i n e s s - s t a t e r e l a t i o n s h i p h a v e b e e n c h a n g i n g o v e r t i m e . A s p e c i fi c k i n d o f i n s t i t u t i o n a l l i n k a g e o f b u s i n e s s - s t a t e h a s b e e n a s s o c i a t e d w i t h a s p e c i fi c t y p e o f t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m . F o r i n s t a n c e , t h e H C I - d r i v e ( 1 9 7 2 - 1 9 7 9 ) r e q u i r e d m o r e i n t i m a t e , n a r r o w , d i r e c t a n d s e l e c t i v e t i e s w i t h p r i v a t e p a r t n e r s , o w i n g t o t h e h i g h r i s k a n d u n c e r t a i n t y i n v o l v e d i n t h i s t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m , a s c o m p a r e d w i t h t h e e x p o r t - d r i v e ( 1 9 6 3 - 1 9 7 1 ) . T h r o u g h t h e c o n s t r u c t i o n o f a q u a s i - i n t e r n a l o r g a n i z a t i o n , t h e K o r e a n s t a t e t r i e d t o d i s p e l a n y d o u b t s h e l d b y i t s p r i v a t e p a r t n e r s o v e r t h e c r e d i b i l i t y o f t h e H C I p r o g r a m . O n t h e o t h e r h a n d , d u r i n g t h e e x p o r t - d r i v e i n t h e e a r l y 1 9 6 0 3 , t h e b u s i n e s s - s t a t e l i n k a g e w a s m o r e o p e n a n d l e s s i n t i m a t e a n d l e s s d i r e c t m o s t l y d u e t o t h e s t r u c t u r a l t r a i t s o f t h e e x p o r t - d r i v e p r o g r a m . I n s h o r t , t h e r e i s n o o n e t y p e o f i n s t i t u t i o n a l l i n k a g e b e t w e e n b u s i n e s s a n d s t a t e w h i c h i s t r a n s f e r r a b l e t o o t h e r d e v e l o p i n g c o u n t r i e s . B u t t h e l e s s o n f o r o t h e r l a t e - l a t e d e v e l o p e r s i s h o w t h e K o r e a n s t a t e a n d b u s i n e s s b u i l t u p m u t u a l r e c i p r o c i t y , t r u s t , a n d c o o p e r a t i o n a l o n g w i t h s t r a t e g i c i n t e r a c t i o n s . G o v e r n m e n t e l i t e s a t t e m p t e d t o t h r e a t e n a n d p e r s u a d e t h e i r p r i v a t e p a r t n e r s t o r e m a i n i n r e c i p r o c a l a g r e e m e n t o n d e v e l o p m e n t a l p r o g r a m s . N o t o n l y d i d m o n i t o r i n g , d i s c i p l i n i n g a n d p u n i s h i n g h e l p , b u t a l s o m u t u a l r e c i p r o c i t y h e l p e d t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s s t a y o n t h e d e v e l o p m e n t a l t r a c k . W h e n m u t u a l r e c i p r o c i t y a n d t r u s t e x i s t e d i t w a s m u c h e a s i e r f o r t h e K o r e a n s t a t e t o d e t e r m i n e w h o w e r e t h e m o r e c r e d i b l e a n d p r o d u c t i v e a g e n t s i n t h e p r o c e s s o f b u s i n e s s l i c e n s i n g a n d c r e d i t d i s t r i b u t i o n . O n t h e o t h e r s i d e , p r i v a t e b u s i n e s s e s d i d n o t h a v e t o b e o v e r l y c o n c e r n e d a b o u t t h e s h o r t - t e r m r e t u r n o n i n v e s t m e n t s , d u e t o t h e f a c t t h a t t h e r e w a r d s o f p u r s u i n g t h e g o v e m m e n t - d e s i g n a t e d p r o g r a m s a n d t h e g o v e r n m e n t ’ s c o m m i t m e n t t o t h o s e p r o g r a m s w e r e a m p l e 2 6 0 a n d r e l i a b l e . I n t h e 1 9 6 0 3 a n d 1 9 7 0 3 , m u t u a l r e c i p r o c i t y g r e a t l y r e d u c e d t h e c o s t o f m o n i t o r i n g a n d d i s c i p l i n i n g f o r t h e g o v e r n m e n t a n d t h e c o s t o f t r a n s a c t i o n s f o r b u s i n e s s e s . I n a w o r d , a l t h o u g h t h e p a t t e r n s o f i n s t i t u t i o n a l l i n k a g e b e t w e e n s t a t e a n d b u s i n e s s h a v e b e e n i n a t r a n s f o r m i n g m o d e , t h e K o r e a n s t a t e w a s s u c c e s s f u l i n l e a d i n g i t s p r i v a t e p a r t n e r s i n t o g o a l - o r i e n t e d c o l l a b o r a t i o n u n d e r m u t u a l t r u s t , c o o p e r a t i o n , a n d r e c i p r o c i t y . F o u r t h , t h i s s t u d y d i s c o v e r e d t h a t t w o v a r i a b l e s , “ p o l i t i c a l l e a d e r s h i p ” a n d t h e “ p o l i c y - m a k i n g r e g i m e , ” s t a n d o u t i n t h e i r e x p l a n a t o r y p o w e r o v e r t h e c h a n g i n g n a t u r e o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s . N o m a t t e r w h a t s o r t o f f o r c e s w e r e b e h i n d t h e c h i e f - e x e c u t i v e ’ s c o m m i t m e n t t o e c o n o m i c p r o g r e s s , t h e c h i e f - e x e c u t i v e ’ s c h a m p i o n i n g o f i n d u s t r i a l p r o g r e s s w a s a c r i t i c a l f a c t o r i n d e t e r m i n i n g t h e n a t u r e o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s . T h e c o n s t r u c t i o n o f a c o a l i t i o n o f d e v e l o p m e n t a l e l i t e s b e g a n o n l y w i t h t h e c h i e f - e x e c u t i v e ’ s p l e d g e t o d e v e l o p m e n t . A s l a i d - o u t i n “ p o l i t i c a l l e a d e r s h i p ” i n C h a p t e r I I , t h e p o l i t i c a l a s p e c t s o f t h e s t a t e ( o r p o l i t i c a l e l i t e s ) d e fi n e a n d r e g u l a t e t h e o v e r a l l a s p e c t s o f t h e i n t e m a l s t r u c t u r e o f t h e s t a t e a n d , t h e r e b y , t h e s t r u c t u r a l c h a r a c t e r i s t i c s o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s v a r y m o s t w i t h p o l i t i c a l l e a d e r s h i p . W h e t h e r o r n o t t h e “ p o l i c y - m a k i n g r e g i m e ” w o r k e d a s a p o s i t i v e f o r c e i n i n d u c i n g p r i v a t e b u s i n e s s i n t o t h e d e s i g n a t e d i n d u s t r i a l t a r g e t s u l t i m a t e l y d e p e n d e d u p o n p o l i t i c a l l e a d e r s h i p . F o r i n s t a n c e , t h e i n s t i t u t i o n a l a u t o n o m y o f t h e “ p o l i c y - m a k i n g r e g i m e ” ( p o l i c y c o o r d i n a t i o n s y s t e m a n d c o r e d e v e l o p m e n t a l a g e n c i e s ) , w h i c h w a s a c r i t i c a l s o u r c e f o r k e e p i n g t h e b u s i n e s s - s t a t e r e l a t i o n s h i p o n e o f d e v e l o p m e n t - o r i e n t e d c o l l a b o r a t i o n , w a s u n d e r t h e c h i e f - e x e c u t i v e ’ s c o n t r o l . T h e c h i e f - e x e c u t i v e w h o d e t e r m i n e d t o g u a r a n t e e t h e i n s t i t u t i o n a l a u t o n o m y o f t h e c o r e d e v e l o p m e n t a l a g e n c i e s t u r n e d o u t t o b e a n i n d i s p e n s a b l e e l e m e n t i n c a r r y i n g o u t d e v e l o p m e n t a l p r o g r a m s . 2 6 1 O n t h e o t h e r h a n d , I f o u n d o u t t h a t i t i s q u i t e d i f fi c u l t t o d i r e c t l y a s s o c i a t e t h e r e c r u i t m e n t a n d r e w a r d s y s t e m w i t h t h e c h a n g i n g p a t t e r n s a n d n a t u r e o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s . O n l y d u r i n g P a r k ’ s r e v o l u t i o n a r y r e s t r u c t u r i n g o f t h e b u r e a u c r a t i c s y s t e m i n 1 9 6 0 - 1 9 6 3 , d i d t h e r e c r u i t m e n t a n d r e w a r d s y s t e m c l e a r l y d e m o n s t r a t e e x p l a n a t o r y p o w e r a b o u t t h e n a t u r e o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s . T h e p r o b l e m i s t h a t t h e s e t w o v a r i a b l e s d i d n o t v a r y m u c h d u r i n g t h e c o m p r e h e n s i v e a n d l i m i t e d d e v e l o p m e n t a l s t a t e ( 1 9 6 0 - 1 9 8 7 ) , r e s u l t i n g i n a l o s s o f e x p l a n a t o r y p o w e r o v e r t h e c h a n g i n g b u s i n e s s - s t a t e n e x u s . I n m y c o m p a r a t i v e h i s t o r i c a n a l y s i s , t h e u t i l i t y o f t h e s e v a r i a b l e s w a s q u i t e l i m i t e d a t l e a s t d u r i n g t h e t i m e p e r i o d s t h i s c h a p t e r c o v e r e d . H o w e v e r , t h e s e v a r i a b l e s a r e e x p e c t e d t o h a v e m o r e e x p l a n a t o r y p o w e r i n c r o s s - c o u n t r y s t u d i e s . T h i s s t u d y a l s o d i s c o v e r e d t h a t t h e s t a t e ’ s c o n t r o l o f r e s o u r c e s d o e s n o t n e c e s s a r i l y g u a r a n t e e t h e s t a t e ’ s d o m i n a n c e o v e r t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s o r t h e s t a t e ’ s a u t o n o m y f r o m t h e p a r t i c u l a r i n t e r e s t s o f p o w e r f u l s o c i a l g r o u p s . F o r i n s t a n c e , d u r i n g t h e R h e e r e g i m e ( 1 9 4 8 - 1 9 5 8 ) , t h e K o r e a n s t a t e c o n t r o l l e d t h e l i o n ’ 3 s h a r e o f c a p i t a l r e s o u r c e s , b u t , w i t h o u t t h e p r o v i s i o n s o f a c o h e r e n t W e b e r i a n b u r e a u c r a c y , t h e p o l i t i c a l l e a d e r s h i p ’ 3 s t r o n g c o m m i t m e n t t o e c o n o m i c p r o g r e s s , a n d a c o h e s i v e p o l i c y - m a k i n g r e g i m e , m o s t c a p i t a l r e s o u r c e s e n d e d u p i n t h e h a n d s o f t h e r e n t - s e e k e r s . I n s h o r t , s t a t e c o n t r o l o v e r c a p i t a l r e s o u r c e s i s , t o s o m e e x t e n t , a n e c e s s a r y b u t n o t a s u f fi c i e n t c o n d i t i o n f o r s t a t e d o m i n a n c e o v e r p r i v a t e p o w e r h o l d e r s . S t a t e a u t o n o m y i s m o r e e m b e d d e d i n a c e r t a i n t y p e o f s t a t e s t r u c t u r e t h a n i n t h e e x t e n t t o w h i c h a s t a t e c o n t r o l s c a p i t a l r e s o u r c e s . 2 6 2 - c n i a 9 i g g g n o t n e d t n n n n 7 a 9 r 1 c r a t i - r u s s s t t t o o o e e r r r p t a r g g e d 2 o a n n e o y o h y y y e 7 9 1 ) 8 9 9 1 - 8 4 9 1 ( s d o e t a r t r r r d o r r r u u e e e t t e t B v a v v m s s v s g g g n n n o o o r r r e t a r e d t t t o s s s m g n e t a r e n o t n e d n e p e d y y y y o y e t i r r r r r d r e e e e t o r a e t e v v v v s m v s P e m i - i T m m s i t n e r e f a f - i 3 s s e o l r b c a A T s t n e d n e p e e d t a t r e n a n i s ’ e n s a / i o r m a e t d i r p - o o o r e l b e t i a g g n r 1 D y i r r i y o s e h l . m d o o t r r e o o u e g e t o n v s a p p v n s m o y l o r s - s s n p i m s o u a i r u c t y x i l n t o i e l y o c N c p g l i b a ( i a e r b t e a s m c ) a t g n t t i i m o e e e o m s f n n m e c t g c e n D s r e r n / y e r u r e g o n w s e o n F o v s n i o k i p l o g a B i c t t a f i a t c d i n e i l r o m p a o s s n i m s a s e y e c e o c n n d e i n s a h r r r i i i t o l s s o g e e g n a h C t e u o o u u c e v d B A P b c E d o f o e e l r a u m t n s l o r s l e a c i e e t r c g p e t u t a r e y n t t o t r i h n p u o a o R T I s s W c c s l a y m y c i c t i i t i l l a o u P Q o t i n l o a c u E Q 2 6 3 m a j o r c o m p o n e n t s 1 9 4 8 - 1 9 6 0 1 9 6 1 - 1 9 7 1 Q u a s i - d e m o c r a c y R e c r u i t m e n t S y s t e m R e w a r d s y s t e m P o l i t i c a l l e a d e r s h i p ( i n s t i t u t i o n a l a u t o n o m y o f e c o n o m i c a g e n c i e s ) v e r y p o o r v e r y s t r o n g v e r y s t r o n g S t r u c t u r a l D e p e n d e n c e fi n a n c i a l v u l n e r a b i l i t y o f b u s i n e s s ( d e b t / e q u i t y r a t i o ) ( T a b l e 3 . 1 a C o n t i n u e d o n n e x t p a g e ) 7 9 9 1 - 8 8 ) 9 8 1 9 9 1 - 8 4 9 1 7 ( 8 s 9 d 1 o - i 0 r 8 e 9 P 1 e m i T t 9 n 7 e 9 r 1 e - f 2 b f ) d e u n i t - i n o C a 1 D . 3 s g s n e o 1 r o l . r t b c 3 a A 7 9 1 e l b a T ( , g n o r s y T s r u e x v t t s s e N e t a s t n e n - s s , e t e o a p n r e d i m s o u c o B m d , r o n e i l i s a o e t e p g d , n r a o o p y r e h C s t v n : s g n i k e n r o o p j m a o n m c a R : e c n e r e f e R 2 6 4 O v e r a l l 1 ) P o l i t i c a l C h a r a c t e r i s t i c s r e n t - s e e k i n g e x p o r t - c o l l a b o r a t i o n H C I - c o l l a b o r a t i o n N e x u s c o a l i t i o n ( c o l l a b o r a t i o n w i t h ( c l o s e r c o l l a b o r a t i o n 2 ) E c o n o m i c C h a r a c t e r i s t i c s ( C o l l u s i v e , s t a t e d o m i n a n c e ) w i t h s t a t e d o m i n a n c e ) s y m b i o t i c r e l a t i o n s h i p ) P o l i t i c a l R e g i m e T y p e A u t h o r i t a r i a n / D e m o c r a c y B u r e a u c r a t i c - B u r e a u c r a t i c - p r o c e d u r a l - d e m o c r a c y Q u a l i t y a u t h o r i t a r i a n a u t h o r i t a r i a n I n s t i t u t i o n a l R e c r u i t m e n t S y s t e m v e r y s t r o n g v e r y s t r o n g v e r y s t r o n g A r r a n g e m e n t R e w a r d s y s t e m v e r y s t r o n g m o d e r a t e p o o r P o l i c y m a k i n g r e g i m e ( p o l i c y v e r y s t r o n g s t r o n g p o o r c o o r d i n a t i o n s y s t e m ) P o l i t i c a l l e a d e r s h i p v e r y s t r o n g s t r o n g p o o r E c o n o m i S t r u c t u r a l E c o n o m i c p o w e r o f b i g b u s i n e s s m o d e r a t e s t r o n g s t r o n g c Q u a l i t y D e p e n d e n c e ( T a b l e 3 . 1 b C o n t i n u e d o n n e x t p a g e ) e p i c h l n a s e d n c o i i t n i t e a l o p e d l c e p i r s e m ’ c s o e e e n t t i t n s o a e a a t d r r o c s i n e e e b h e d d d m p t o o y n i e m m a w d S ! e t a r g g n n e o o d r r o t t m s s ) d e u n e g n i o g t r r a t l s n o C b 1 . s 3 l o s e e n r l i t b n s u s c a o i T c t b ( f y t l o i s i a r l t y i e n s e e t t b i c a m g c i o r l a ) n n r b i a r u t a i e o c r a v s n e r n o a l l y g t n a u f t v fi i i u o l s p q a e a s c i e / e e h C c i m o n o c n t c r r n b i g e a e s E e v n d u ) d o fi b ( 2 s s e l c o r r u t o n s o c l a o t i h p w a c l l s a u r e x v e O N 2 6 5 s t r o n g h i g h d e p e n d e n c e o n s t a t e h i g h d e p e n d e n c e 1 ) P o l i t i c a l C h a r a c t e r i s t i c s H C I - c o l l a b o r a t i o n ( c l o s e r c o l l a b o r a t i o n w i t h s t a t e d o m i n a n c e ) S y m b i o s i s r e l a t i o n s h i p w i t h s t a t e ’ s p o l i t i c a l d o m i n a n c e b u t e c o n o m i c d e p e n d e n c e R e f e r e n c e : R a n k i n g s : v e r y p o o r , p o o r , m o d e r a t e , s t r o n g , v e r y s t r o n g . e t t o L e t t o L M m n j h s a w H g n a h c e a T . 0 2 6 6 T a b l e 3 . 2 C h a n g e s i n t h e T e n L a r g e s t C h a e b o l o n t h e B a s i s o f S a l e s , 1 9 6 0 - 1 9 9 7 1 9 6 0 1 9 6 5 1 9 7 2 1 9 7 9 1 9 8 7 1 9 9 7 1 . S a m s u n g S a m s u n g S a m s u n g H y u n d a i H y u n d a i H y u n d a i 2 . S a r n h o L u c k y L u c k y L u c k y S a m s u n g S a m s u n g 3 . G a e p u n g S W H a n j i n S a m s u n g L u c k y - G o l d s t a r L u c k y - G o l d s t a r 4 . D a e h a n E m b e r ] 5 1 1 . 1 1 1 . 1 1 1 1 D a e w o o D a e w o o D a e w o o 5 . L u c k y S a m b o S s a n g y o n g H y o s u n g S u n k y u n g S u n k y u n g 6 . D o n g y a n g S w a g H m n d a i K u k c h e S s a n g y o n g S s a n g y o n g 7 . K e u k d o n g I o n g y a n g T a e h a n H a n j i n K o r e a E x p l o s i v e H a n j i n 8 . H a n g u k G l a s s T a e h a n K n g x p l o s i x e S s a n g y o n g H a n j i n K i a 9 D o k l i p K a e p Q Q n g K e u k d o n g K o r e a E x p l o s i v e H y o s u n g K o r e a E x p . 1 S o u r c e : D a t a f r o m 1 9 6 0 u n t i l 1 9 8 7 i s f r o m C h o T o n g - s o n g ( 1 9 9 1 2 2 1 1 ) . 1 9 9 7 d a t a i s f r o m T h e R e p o r t o f F a i r T r a d e P r a c t i c e , p u b l i s h e d f r o m F T C , 1 9 9 7 . R e f e r e n c e : T h e t e n l a r g e s t C h a e b o l i n 1 9 9 7 a r e b a s e d o n t h e i r t o t a l a s s e t s . U n d e r l i n i n g i n d i c a t e s t h a t C h a e b o l fi r s t e n t e r e d t h e t o p 1 0 i n t h a t y e a r . T a b l e 3 . 3 O p p o r t u n i t y C o s t o f C a p i t a l ( 1 9 4 6 - 1 9 6 0 ) y e a r N o m i n a l I n t e r e s t I n fl a t i o n r a t e o f R e a l I n t e r e s t r a t e A v e r a g e E a r n i n g r a t e f o r b a n k c o n s u m e r p r i c e f o r b a n k l o a n s r a t e o f l o a n s c o r p o r a t i o n s ( a ) 1 9 4 6 1 1 . 0 5 3 0 . 7 - 5 1 9 . 7 1 9 4 7 1 1 . 0 9 1 . 4 - 8 0 . 4 1 9 4 8 1 2 . 8 2 9 . 9 - 1 7 . 1 1 9 4 9 1 2 . 8 5 6 . 7 - 4 3 . 9 1 9 5 0 9 . 9 1 8 6 . 7 - 1 7 6 . 8 1 9 5 1 1 8 . 3 2 1 2 . 7 - 1 9 4 . 4 1 9 5 2 1 8 . 3 1 0 2 . 3 - 8 4 . 0 1 9 5 3 1 8 . 3 2 1 . 4 - 1 0 . 1 1 9 5 4 1 8 . 3 8 1 . 2 - 6 2 . 9 9 - 1 8 1 9 5 5 1 8 . 3 3 1 . 4 - 1 3 . 1 9 - 1 8 1 9 5 6 1 8 . 3 1 6 . 3 2 . 0 9 - 1 8 1 9 5 7 1 8 . 3 - 6 . 5 2 4 . 8 9 - 1 8 1 9 5 8 1 7 . 9 2 . 6 1 5 . 3 9 - 1 8 1 9 5 9 1 7 . 5 1 0 . 7 6 . 8 9 - 1 8 1 9 6 0 1 7 . 5 1 5 . 1 2 . 3 9 - 1 8 S o u r c e : B a n k o f K o r e a , Y e a r b o o k o f E c o n o m i c S t a t i s t i c s , e a c h y e a r . ( a ) i s f r o m S a k o n g a n d J o n e s ( 1 9 8 1 2 1 3 8 ) . T a b l e 3 . 4 F o r e i g n E x c h a n g e M a r k e t D i s t o r t i o n s , 1 9 5 5 - 1 9 6 5 ( U n i t : p r i c e p e r d o l l a r b y w o n ) o fl i c i a l p r e m i u m t a r i fl ‘ s a n d t a x d o l l a r p r i c e f o r d i s t o r t e d r a t e e x c h a n g e r a t e ( b ) ( c ) b u y e r s ( e ) = ( d / a ) ( a ) ( d ) = ( a + b + 9 ) 1 9 5 5 3 1 . 3 4 8 . 1 5 . 9 8 5 . 3 2 . 7 2 1 9 5 6 5 0 . 0 5 2 . 9 7 . 0 1 0 9 . 9 2 . 2 0 1 9 5 7 5 0 . 0 5 8 . 9 9 . 4 1 1 8 . 3 2 . 3 7 1 9 5 8 5 0 . 0 6 4 . 0 2 0 . 3 1 3 4 . 3 2 . 6 9 1 9 5 9 5 0 . 0 8 4 . 7 4 7 . 8 1 8 2 . 5 3 . 6 5 1 9 6 0 6 3 . 8 8 3 . 9 5 2 . 0 1 9 9 . 7 3 . 1 3 1 9 6 1 1 2 7 . 5 - 3 0 . 8 2 2 2 . 5 1 . 7 4 1 9 6 2 1 3 0 . 0 - 2 8 . 8 2 4 5 . 2 1 . 8 9 1 9 6 3 1 3 0 . 0 3 9 . 8 2 1 . 0 2 6 8 . 0 2 . 0 6 1 9 6 4 2 1 4 . 3 3 9 . 7 3 6 . 8 2 9 0 . 8 1 . 3 6 1 9 6 5 2 6 6 . 5 0 . 0 4 1 . 0 3 0 7 . 5 1 . 1 5 S o u r c e : S a k o n g a n d J o n e s ( 1 9 8 1 : 1 2 0 ) . ( b ) i n d i c a t e s t h e s u r p l u s p r o fi t i n d o l l a r s t h a t i m p o r t e r s w o u l d g a i n t h r o u g h t h e u s e o f t h e o fi i c i a l e x c h a n g e r a t e . 2 6 7 % ) s l , k a n n F o a / t o t w b C ( n t o n i l e l m i p m o ) t n 0 e l 1 m e v : e t D e g i a n n u a ( e r o K f E a / m B ( s o n a t t ) y o g h i l i L c i D k n a B l a e / a f W A ( l a t t o t o T o t e v i t a s l e R n o i t u k t 5 . n i t 3 a s e I B n l b t l n a a i e T c m n p a o l e v e n i F l l a D r a v e . 1 7 . p , 4 8 9 1 , e r o O B D K K f f o t h g i e W k ] C [ e h T n a B t n e m p o l e d v e D n u f y a t e i l r i o s r a e y 0 3 , k n 0 6 a 9 1 6 9 6 1 B 8 7 3 3 7 4 4 2 , , 1 6 , , t 1 1 1 1 n 3 7 2 e m p o l e v e D a ) e o A a c K f ( r o K : e r c a r e u y o S m a n a g e r i a l t o t a l f a c i l i t y fi r n d m a n a g e r i a l fi r n d 2 6 8 f u n d ( B ) ( D ) ( E ) ( F ) 1 9 5 4 1 9 5 5 1 9 5 6 1 9 5 7 1 9 5 8 1 9 5 9 1 9 6 0 6 0 8 2 , 4 3 8 4 , 6 2 5 7 , 8 4 9 9 , 0 8 2 1 2 , 3 3 7 1 3 , 4 3 3 7 3 6 2 , 7 5 1 5 , 3 9 2 9 , 2 0 9 1 0 , 5 4 3 1 4 , 1 3 3 1 5 , 8 5 2 9 4 4 2 , 8 8 9 5 , 3 3 2 8 , 4 9 3 1 2 , 5 7 1 1 7 , 1 3 3 1 9 , 3 9 1 2 , 0 5 5 3 , 6 5 9 7 , 3 0 1 1 1 , 6 4 4 1 3 , 6 7 7 1 5 , 1 5 9 2 0 , 7 7 6 2 , 9 9 9 6 , 5 4 8 1 2 , 6 3 3 2 0 , 1 3 7 2 6 , 4 2 8 3 2 , 2 9 2 4 0 , 1 6 7 6 4 . 4 8 4 . 4 8 6 . 7 9 2 . 4 7 1 . 2 7 1 . 9 6 9 . 2 6 . 2 8 . 6 1 0 . 5 1 1 . 7 1 0 . 7 1 1 . 9 1 1 . 7 2 4 . 5 4 2 . 0 4 2 . 7 4 5 . 7 3 9 . 9 4 3 . 8 3 9 . 5 n fi e r - l s i c o i d n , e o s e v y l r c l s i r t i c n e o b e o e n y n o i t a t r o p s r n e v o l n r a i r t n e r t m l i e r i c r o t h o , i e t n s c p y l a fi a e m r e a e e u i , i a e r n m s r , n - t o l , , n n y , o s i s i g fi ’ n i i u t n e a e c o t o d a i r e i a n t d l e i g c r l I i r l l , t t l r o t u o a o i , b r p u r p c e , o m n o e , i l m s b t s d m n s n p o i j t m e o t a n e a i a e h o o h h r r u x e M f t c a c c t c s t 3 9 9 1 s t i n d u # n a 1 6 9 1 g n . o l p n g x e n e n u y w i o i E n y n a i g a d a t n j s j k n h e n e 6 b m c a u e r n i a u a h s y a o S S S L H H K T . 3 s . . . . . . . . 1 2 6 3 4 5 7 8 l e o l b b e a a T h C n e s d o o g T r p n m o k n e o u i a T b s t n , i n r e k e o k n a t l c l n o i a i s a t b t p e x b x s , l g a t t , a e , e n n r e c t e , , i l d s t n l a i d d m i e t o s t h a m o o e x o a x C e e o o h e e l f f c c g t t s f , , , , , , , , e , ) t t t t t t t t t r r r r r r r r n o o o o o o o o e d p p p p p p p p m o m m m m m m m m e o i i i i i c i i f i 1 6 g g g g g n n n n a n o k n a h o p u d u y a y u h i c e g a p t x e n n o d e t u n i t n o C 6 . 9 1 s l o b e a h C s k p g g h k e 3 n l g m n e n u e c a r k a a a T a u a a o e o r S S G D H D L D K . . . . . . . e 0 v 1 A e l b a T ( 2 6 9 I ' l l . H E : 3 = 1 4 : M a j o r I n d u s t r i e s i n v o l v e d C h a e b o l s 1 9 7 2 ~ N ' M v ‘ v i c h o o o ( ‘ 5 9 . K e u k d o n g 1 0 . D a e n o n g 1 6 1 8 ~ b o m fl ' fi ' V N N N v i N o o o o x o s o t n h o o o o o i 6 . 2 3 3 9 g p l 9 g n x 1 n g o E i o n a u y s n o g u y d a e l w n i e s k n r o a j t b s u a o n t m n e e S y K a o i a a u G a S S H H K L D L h . . . . . . . . . C 9 4 2 6 3 8 5 7 1 1 . 0 1 9 9 1 s l o b e a h C s t i n 4 0 6 0 0 3 8 4 8 ) 3 d 7 u 4 3 2 2 5 8 1 1 1 1 e u n i 7 t 8 n 9 g 1 2 0 o 9 g l a 9 n p g 1 n ( o C 1 n g g o x i o o y E n u n g a d s n o g u n y u a n d ) 6 n i l w . o a j 3 u n o h r m e n s 9 b s G ‘ s u k s 5 e i n e l b a T e S a S a u y a y o - g a S S H L D H H K , . 0 n 2 h . . . . . . . . . C 4 2 3 6 9 5 7 8 1 1 o D o 9 ‘ , 8 s t i n u # h 8 C 9 5 1 . d 2 2 n ( a o ) s 6 u 3 g o 7 g 8 n l - n 9 o g o p 7 1 n g g y Y x 5 1 4 i o 8 E 2 8 a 9 n e n u g s 7 l n o 9 d 1 u y h u a n l 8 w u i 1 o 9 j n s k c s a e b 1 u r n m n s k o e e ( y a a u a S u y o G , y 1 , 6 n y 1 g a H L S S D K K H H h e . . . . . . . . . . 0 i r n C n 1 k a u - u N k n u o a J g e , J n s S t i n u # 0 8 g 9 g n o o , b o l y m b I ’ i g l I k K n a u o : ’ g y 2 K g ’ 7 n n , o a : 1 T H 3 6 9 9 : : - 1 n g g i o o 7 m 1 0 3 s a o n d e g l y y u u h 9 9 9 l w i 1 1 1 n g k n s k s c e : j n n e u y i 8 8 8 o b e a h C u a n c a m s n o k a e y u a r a u a s y u D e c H L e S S S D H H K . . . . . . . . . . r 0 v u 1 A o S 2 7 0 u n i t s F ‘ N M V W ‘ O I ‘ W Q 6 0 5 3 3 9 2 8 4 8 2 0 3 9 2 9 1 9 1 1 F ‘ N M V I O O F O O O ‘ 3 5 3 1 4 2 1 4 2 7 1 8 1 6 1 2 1 6 1 4 1 . S a m s u n g 2 . H y u n d a i 3 . L G 4 . D a e w o o 5 . S u n k y u n g 6 . S s a n g y o n g 7 . K i a 8 . H a n j i n 9 . L o t t e 1 0 . K o r e a E x p l 5 2 4 3 5 9 2 2 3 l 2 2 1 0 2 3 3 2 2 7 5 0 4 8 5 4 2 4 3 3 2 3 2 1 1 3 3 1 2 9 3 4 . 6 2 4 . 1 3 2 . 1 K . . 0 Q - e — a h . ) % , s r a l l o d n o i l l i m 4 6 8 2 0 3 e . . . . . . r 4 6 5 2 0 5 a 2 4 8 0 h 1 S 0 0 5 7 2 5 n 2 t 0 2 3 1 5 7 9 1 5 n 2 2 7 2 fi , - , , , 6 u l 1 3 4 6 o 9 m 1 A 4 6 0 1 1 3 2 2 2 6 3 6 3 3 7 7 1 1 1 8 5 3 7 3 5 8 2 9 3 0 0 7 1 3 1 3 1 0 3 1 1 4 7 0 9 3 1 7 9 1 0 7 9 1 7 6 9 1 2 7 9 1 o t 6 6 9 1 7 : . w 3 o l e f l n b I a l T a t i p a C n g i e 1 7 1 9 3 0 4 7 r o F 1 1 1 0 4 0 . . . . 7 8 3 0 8 0 1 3 1 9 t 6 7 3 7 n u o m A l a t i p a C n g i e r o F l a t o T 2 7 1 1 9 6 2 - 6 5 S h a r e 1 9 6 6 1 9 6 8 l 9 6 9 1 9 7 2 P u b l i c L o a n s C o m m e r c i a l L o a n s B a n k L o a n s F D I 1 3 1 . 5 1 0 6 1 2 4 1 1 7 0 2 6 8 4 0 1 9 1 1 5 3 6 7 2 5 6 6 3 0 3 3 4 5 9 0 4 3 S u b - t o t a l 1 4 7 1 6 . 6 2 4 1 3 9 7 5 9 2 5 7 2 U S & U N A i d C l a i m F u n d 1 0 3 3 0 1 0 6 3 4 2 7 5 5 2 2 1 1 1 3 . 0 4 . 8 8 8 6 3 3 0 3 6 8 5 3 7 7 3 0 6 8 0 8 6 3 S o u r c e s : M O F , E P B , B O K T a b l e 3 . 8 C o s t o f F o r e i g n C a p i t a l ( U n i t : p e r c e n t ) 1 9 6 6 - 7 0 1 9 7 1 - 7 5 1 9 7 6 - 8 0 D o m e s t i c l e n d i n g r a t e 2 4 . 4 1 7 . 0 1 8 . 0 ( C u r b M a r k e t I n t e r e s t R a t e ) 5 4 . 2 4 0 . 1 4 1 . 3 F o r e i g n I n t e r e s t R a t e 6 . 4 7 . 9 1 1 . 5 F o r e i g n I n fl a t i o n R a t e 4 . 7 8 . 3 6 . 0 ( G N P D e fl a t o r ) E x c h a n g e r a t e d e p r e c i a t i o n 5 . 1 7 . 8 5 . 5 G D P d e fl a t o r , K o r e a 1 4 . 6 1 9 . 8 2 0 . 7 R e a l F o r e i g n E x c h a n g e R a t e 1 . 7 - 0 . 4 5 . 5 I n t e r e s t r a t e d i f f e r e n t i a l b e t w e e n h o m e a n d f o r e i g n m a r k e t 1 2 . 9 1 . 3 1 . 0 R e a l p r i v a t e c o s t o f b o r r o w i n g a b r o a d - 3 . 1 - 4 . 1 - 3 . 7 S o u r c e : W o o J u n g - e u n ( 1 9 9 1 : 1 0 4 ) 2 7 2 r m ) t n e t c s r e e r t y e r c p t n : i i o l p o x t s i n l e p e n t r r a a U ( e a o o o R r f l f t r s o e f l a r k s n e e t t n a e a n a o R i r b l e t a r t s b r t e u e r C k e r t r n o a ) 1 I M f ( n a t e o t l a s e r s r y e c t n ) n t i a s l o e o t i r o l L a p e e r p ) s n o a e R t r t x e u I ( r f ( o i 9 r . a n 3 V e n o i t l a g o b a s n f r i o o 8 8 8 8 8 T e e n p 8 6 6 6 6 6 3 3 3 3 3 r r t 1 2 2 2 2 2 - - - - - a o a - - - - - - 6 6 6 6 6 E r c 9 9 9 9 9 9 1 1 1 1 1 t a R t s e r e t n I 7 7 7 8 8 8 . . . 3 3 3 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 2 8 8 3 ) b . . . . . . . . . . . 5 5 5 5 0 0 0 5 2 2 1 ( 3 3 2 2 3 2 2 1 1 1 1 2 6 1 . . 4 . 9 6 9 4 6 5 1 3 1 . 5 . . . . . 0 . . 9 9 6 6 9 2 3 8 8 8 Y e a r I n fl a t i o n r a t e I n t e r e s t r a t e I n t e r e s t r a t e i n w h o l e s a l e f o r b a n k f o r b a n k ( a ) d e p o s i t s l o a n s 2 7 3 [ C ] ( ( 1 ) ( 6 ) ( 8 ) ( h ) 1 9 6 1 1 9 6 2 1 9 6 3 1 9 6 4 1 9 6 5 1 9 6 6 1 9 6 7 1 9 6 8 1 9 6 9 1 9 7 0 1 9 7 1 1 4 . 0 2 4 . 0 2 4 . 0 2 4 . 0 2 6 . 0 2 4 . 0 2 4 . 0 2 2 . 0 1 3 . 8 7 9 . 1 3 9 . 1 3 8 . 0 6 . 5 6 . 5 6 . 0 6 . 0 6 . 0 6 . 0 6 . 0 5 2 . 4 6 1 . 4 5 8 . 8 5 8 . 7 5 6 . 4 5 5 . 9 5 1 . 2 5 0 . 8 4 6 . 3 0 . 6 7 4 . 4 7 - 6 . 7 3 - 2 0 . 1 1 4 . 1 1 5 . 4 1 7 . 5 1 7 . 9 1 7 . 1 1 4 . 6 1 3 . 4 0 . 6 7 - 0 . 2 7 - 1 1 . 4 7 - 2 7 . 1 - 3 . 4 - 2 . 1 - 0 . 5 - 2 . 1 - 0 . 9 - 3 . 4 - 2 . 6 S o u r c e : B a n k o f K o r e a , Y e a r b o o k o f E c o n o m i c S t a t i s t i c s a n d M o n e t a r y a n d F i n a n c i a l S t a t i s t i c s , e a c h y e a r ) t n 7 e 9 c 9 0 4 . . 0 6 0 r e p 6 . 7 1 7 1 : 6 7 5 . t i n U ( r o t c e 8 . 4 7 4 . 2 7 9 9 . 0 2 0 1 1 6 5 9 9 0 6 . . 0 2 0 1 1 5 4 9 9 0 5 . . 0 4 0 1 1 5 3 9 9 6 . . 0 2 0 1 1 4 2 9 9 . S . 0 9 7 0 g 2 1 1 5 n i r . 8 6 . s e i n a u . 4 1 p 0 t c a f u n a M e h t n i s d n u F e t 4 . 7 7 1 . 2 8 9 . 0 9 0 6 1 1 6 0 9 9 7 . . 0 8 0 m o c e c n a r u 1 1 6 s 9 8 9 6 . . 0 3 0 1 1 5 n i d n a , s k n 8 8 0 a 0 . b 9 0 4 1 1 4 . 0 t n a a r o p r o C f o 5 7 . e . 8 9 . 0 m 0 r h c 0 9 2 0 8 1 1 6 , s e i s n 0 e c r 6 a 5 . 8 p . 0 9 m 8 0 u 5 1 1 o S 5 . 6 8 5 8 9 0 8 . . 0 0 0 1 1 6 o c t n e m t s e v n i 5 - 0 . 0 4 0 . m 3 8 8 . 0 o 8 9 9 0 0 r 1 1 1 7 f g g n n l i l i a a w w n n o o r r e e r r l s n a o l , s r e d n e l n g t t r r x x o o a i t e o r E B E B t o f 2 7 4 T a b l e 3 . 1 0 1 9 6 2 - 6 6 1 9 6 7 - 7 1 1 9 7 0 - 7 4 1 9 7 5 1 9 7 6 1 9 7 7 1 9 7 8 1 9 7 9 1 9 8 0 I n t e r n a l S a v i n g s 1 6 . 5 1 5 . 4 1 9 . 5 1 7 . 9 2 2 . 6 3 1 . 8 2 5 . 1 2 5 . 2 2 2 . 4 t o t a l 1 0 0 . 0 1 0 0 . 0 1 0 0 . 0 1 0 0 . 0 1 0 0 . 0 1 0 0 . 0 1 0 0 . 0 1 0 0 . 0 1 0 0 . 0 I n t e r n a l S a v i n g s 3 0 . 0 3 9 . 2 4 1 . 5 3 7 . 1 5 6 . 0 4 6 . 4 3 1 . 3 3 3 . 6 4 2 . 1 5 7 . 4 4 5 . 5 4 7 . 4 3 7 . 5 2 3 . 6 S o u r c e : B a n k o f K o r e a , A n a l y s i s o f F i n a n c i a l S t a t e m e n t s , e a c h y e a r . R e f e r e n c e : I n t e r n a l m o b i l i z a t i o n i n c l u d e s i n t e r n a l s a v i n g s , s a v i n g s f o r d e p r e c i a t i o n , a n d a p p r o p r i a t i o n e x p e n s e s . E x t e r n a l M o b i l i z a t i o n i n c l u d e s b a n k l o a n s , g o v e r n m e n t l e n d i n g , s t o c k i s s u a n c e , c o r p o r a t i o n b o n d i s s u a n c e , b o r r o w i n g f r o m c u r b m a r k e t , b o r r o w i n g f r o m 9 . 7 7 9 3 : t i n U ( 3 0 3 5 9 8 2 . . . . . . . 6 1 1 6 7 1 0 9 3 7 4 1 1 1 1 1 5 9 - . . 2 4 6 1 5 3 7 4 . . 1 8 1 3 . 5 0 5 0 . 2 9 9 2 1 1 1 7 7 0 5 3 2 . . . . . . 6 7 3 8 8 8 7 9 9 . . . 5 5 9 0 0 3 4 2 1 1 1 1 7 2 9 9 3 0 2 . . . . . 4 2 1 3 . . 5 3 2 4 2 4 2 1 0 . 1 5 2 5 . . 2 1 4 2 0 0 1 - 5 9 7 7 4 7 7 2 2 2 - . . . . 0 1 6 4 4 2 . . 0 2 8 . 0 3 0 7 3 7 5 2 1 1 1 1 7 8 8 0 3 8 4 - . . . . . . 6 1 2 9 4 1 3 6 4 3 1 1 5 6 - 6 4 2 5 . . . t . ) 2 1 1 3 7 6 8 5 6 2 1 s ' ) . o r 2 o 0 p 9 e 9 R 1 ( l a n u u s n n o i t s u n C - t n l a i c e r l A i P t ) o , i i i d s c i t n t ( o K s u a n t e n i i fi c d n o t b l s a n ) m r i e c e n a u s e 1 7 t 7 8 O h B C 2 : l s ) n t a 9 9 a i s - a r 1 1 i k t r o - - c r u c ) s p g 3 0 fi e n o o 6 7 c r n s i m t a h n t t 9 9 o i n E I i S S C w 1 1 i c n a n o r f g n i w o fi ( ( ( ( ( r k c e u o r r n a s o b s b e k - n n r a o r B N l n ) b g e a c u n i l . e a l a r c t o a n o o t B V fi E F T 2 7 5 T a b l e 3 . 1 1 S t r u c t u r e o f ' C a p i t a l M o b i l i z a t i o n f r o m E x t e r n a l F u n d s ( S h a r e R a t e ) e r c e n t 8 0 - 8 4 8 5 - 8 7 8 8 - 9 1 ( E t c ) ” 4 8 . 4 3 3 . 5 1 5 . 0 2 1 . 4 7 . 8 3 6 . 2 2 4 . 8 2 2 . 0 0 . 8 2 . 0 4 8 . 6 3 0 . 8 1 7 . 8 1 . 3 3 . 8 1 2 . 6 3 1 . 6 2 2 . 5 2 . 5 4 . 9 1 9 . 8 2 4 . 4 2 6 . 6 4 . 6 6 . 0 1 6 . 0 6 . 3 1 2 . 7 6 . 8 5 6 . 8 3 . 2 1 3 . 1 1 . 9 3 7 . 9 4 4 . 2 1 5 . 7 1 3 . 9 1 1 . 4 3 1 . 8 1 4 . 9 1 7 . 0 2 . 7 6 . 6 7 . 7 4 8 . 1 1 4 . 4 1 5 . 3 1 5 . 2 1 5 . 7 1 5 . 6 3 . 3 6 . 2 6 . 1 1 2 . 9 2 4 . 3 2 . 5 3 . 8 1 7 . 9 3 7 . 1 7 . 7 2 2 . 9 4 . 6 1 8 . 9 6 . 1 1 0 0 1 0 0 1 0 0 1 0 0 1 0 0 S o u r c e s : R e f e r e n c e : 1 9 8 8 - 1 9 9 3 : B a n k o f K o r e a ( 1 9 9 4 ) , U n d e r s t a n d i n g C a p i t a l C i r c u l a t i o n A c c o u n t 1 9 9 4 - 1 9 9 6 : B a n k o f K o r e a ( 1 9 9 7 ) , M o n t h l y S u r v e y S t a t i s t i c s 1 9 9 7 : B a n k o f K o r e a ( 1 9 9 7 ) , C a p i t a l C i r c u l a t i o n A c c o u n t ' 2 i n c l u d e s l o a n s f r o m t r u s t b a n k s a n d i n v e s t m e n t c o m p a n i e s . ' ’ 2 i n c l u d e s i s s u a n c e o f g o v e r n m e n t b o n d s a n d c o r p o r a t e b i l l s . 1 7 9 1 1 4 . 4 2 . . 4 . . 7 1 1 1 1 4 6 9 ) t n e 0 c 7 6 6 1 . . 0 9 . r 7 1 9 7 . . e 4 8 8 1 1 1 p : t i n U ( 8 1 6 7 9 9 0 2 2 1 5 . 5 . . . 0 8 7 . . 8 . . . 8 4 2 4 . 4 9 1 1 1 1 1 1 4 8 6 0 2 1 - 1 7 6 6 7 2 0 7 0 3 9 . 6 1 9 8 . . . . 2 8 1 . . 0 2 2 3 . 2 . 2 . 1 1 1 1 1 1 1 4 5 0 3 : y r t s u d n I 5 y 6 7 5 6 4 2 . . . . . b 9 0 0 0 1 8 L 5 1 1 1 1 1 k n a 0 0 1 0 0 1 . K O B B y 8 4 4 6 9 . 0 . . . . 4 0 5 7 3 6 0 b 1 t n e m p o l e v d e h s 0 i 0 l 1 b u p , s e 2 4 2 8 1 D 6 0 c . 9 5 8 6 . 7 . . 4 9 4 4 . 7 . . . . 1 . 0 i 1 1 1 1 1 4 8 9 5 8 3 5 a e r o 1 K 6 2 . . 2 6 0 2 7 t s i t a t S e h 9 0 . 0 c . . 5 1 1 1 1 7 3 2 i t m f o s t n u o c s i d e c i o n o v c r e E s y s s l h e t n n i s ) o d M s n a s n a o L u r b g e h t o , g n i n i s u g d n n c d n e i h s fi a a n , fi l t a e e r r , o t c & m e h s y t o r c a & a w t s w , s a e y & t t r r r t o a n o s r a p d f a a r u u n g s , o n e q a a e , i h r y t r t t s T u t & c t i ( e u r : l g c s r e i u c i n , r r t c l i t e s e a r r n n t h u e a c d g l r i t o o o A E M t C O T S 2 7 6 T a b l e 3 . 1 2 M a n u f a c t u r i n g 5 2 . 1 t e x t i l e ( w e a r i n g a p p a r e l & l e a t h e r ) 1 0 . 1 C h e m i c a l & p l a s t i c p r o d u c t s ( m o s t l y f e r t i l i z e r ) 1 6 . 0 m e t a l , m a c h i n e r y & e q u i p m e n t 1 2 . 0 o t h e r s 1 4 . 0 1 9 6 3 4 4 . 3 7 . 2 1 3 . 1 9 . 7 1 4 . 3 1 . 0 6 . 3 8 . 1 3 3 . 9 6 . 4 1 9 6 4 4 4 . 9 8 . 7 1 1 . 0 1 0 . 5 1 4 . 7 0 4 . 7 6 . 6 3 0 . 2 7 . 8 1 0 0 1 9 6 6 5 0 . 8 1 2 . 0 1 1 . 5 1 3 . 1 1 4 . 2 1 . 1 4 . 2 7 . 9 2 8 . 5 7 . 5 1 0 0 1 0 0 1 9 6 9 4 3 . 8 9 . 9 8 . 1 1 2 . 4 1 3 . 4 0 5 . 9 1 0 . 1 2 8 . 7 1 1 . 5 0 . 1 0 . 3 6 . 1 6 . 8 8 . 3 7 . 3 2 9 . 2 2 9 . 9 8 . 7 1 1 . 6 1 0 0 1 0 0 ) t n e c r e p : t 8 5 1 2 7 . . . . . 5 1 0 0 4 4 1 1 1 1 9 i 1 1 6 0 . n . . 0 0 U 5 . . 1 9 9 9 7 . 4 4 . 0 1 0 . . 8 1 1 2 2 9 0 0 1 0 0 ( 7 8 4 1 1 1 1 1 7 9 7 1 6 - 9 6 5 0 . . . 3 8 6 . . 2 1 0 0 1 1 1 4 6 6 2 1 6 9 1 : y r t s u d 9 3 2 0 3 5 n . 9 5 2 . . . . 6 6 0 I 0 . . 4 . 0 1 1 . 9 0 1 1 1 1 4 3 2 3 2 2 5 y b 4 . 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K A r o O t : e B e g c a : n a fl e d r r a e e e c r e Y r P e v u f A o e N S R G 2 8 6 T a b l e 3 . 2 1 I n t e r e s t R a t e s o f V a r i o u s L o a n s d u r i n g H e a v y - C h e m i c a l I n d u s t r i a l i z a t i o n - D r i v e ( 1 9 7 2 - 1 9 7 9 ) d e p o s i t s I n t e r e s t r a t e f o r g e n e r a l b a n k l o a n s 1 9 7 1 1 9 7 2 1 9 7 3 1 9 7 4 1 9 7 5 1 9 7 6 1 9 7 7 1 9 7 8 1 9 7 9 1 3 . 5 1 1 . 5 1 3 . 7 3 1 . 0 2 5 . 7 2 2 . 5 1 6 . 2 2 3 . 5 2 0 . 2 2 2 . 0 1 5 . 5 1 5 . 5 1 5 . 5 1 9 . 0 1 8 . 0 1 9 . 0 1 9 . 0 1 9 . 0 1 6 - 3 8 1 6 - 3 8 2 1 . 8 2 1 . 0 2 0 . 1 2 0 . 4 2 0 . 1 2 1 . 1 2 6 . 7 4 0 . 1 4 2 . 5 3 3 . 3 4 0 . 6 4 1 . 3 4 0 . 5 3 8 . 1 4 1 . 2 4 2 . 4 - 3 . 7 - 1 . 7 - 1 9 . 0 - 2 2 . 7 - 3 . 2 - 8 . 5 - 5 . 2 6 . 0 6 . 0 7 . 0 9 . 0 9 . 0 8 . 0 8 . 0 9 . 0 9 . 0 1 0 . 0 1 2 . 0 1 2 . 0 1 3 . 0 1 3 . 0 1 5 . 0 1 5 . 0 1 0 . 0 1 2 . 0 1 2 . 0 1 4 . 0 1 4 . 0 1 6 . 0 1 6 . 0 1 9 . 8 1 8 . 1 1 2 . 9 T a b l e 3 . 2 2 P o l i c y L o a n s a n d V a r i o u s I n t e r e s t R a t e s Y e a r P o l i c y l o a n s R a t i o o f l o a n s T o t a l T o t a l B O K G o v t . N I F P / M i n t . G e n e r a l M o n e y P o l i c y r e d i s - b u d g e t ( % ) ( % ) g a p l o a n s / M L e n t L o a n s c o u n t ( % ) ( A ) ( % ) ( M ) ( P ) ( % ) ( % ) 1 9 6 7 1 7 7 0 5 7 1 1 8 1 4 - - 3 2 ( 5 3 . 1 ) * 1 8 . 0 6 8 1 9 6 8 3 0 6 9 8 1 2 1 5 1 1 - - 2 6 ( 4 8 . 0 ) * 2 0 . 0 7 4 1 9 6 9 5 2 9 4 1 1 9 6 1 3 1 0 - - 2 3 ( 4 4 . 0 ) * 1 8 . 0 7 7 1 9 7 0 7 0 6 8 1 8 0 3 1 7 9 - - 2 6 ( 4 3 . 9 ) * 1 8 . 0 7 4 1 9 7 1 9 0 0 5 2 1 1 8 1 6 8 - - 2 4 ( 4 9 . 0 ) * 1 6 . 0 7 6 1 9 7 2 1 1 7 8 4 2 9 4 3 1 8 7 - - 2 5 ( 5 1 . 0 ) * 9 . 5 7 5 1 9 7 3 1 5 8 7 5 4 2 7 0 2 0 7 - - 2 7 ( 4 8 . 3 ) * 8 . 5 7 3 1 9 7 4 2 4 2 7 8 8 3 4 5 2 8 5 1 3 4 ( 5 0 . 8 ) * 6 . 5 6 6 1 9 7 5 2 9 0 5 6 9 8 7 9 2 7 5 2 3 4 ( 5 2 . 9 ) * 1 0 . 0 6 6 1 9 7 6 3 7 2 4 9 1 0 7 3 1 2 1 4 3 2 9 ( 5 6 . 9 ) * 1 0 . 0 7 1 1 9 7 7 4 7 0 9 0 1 3 3 5 0 1 9 5 4 2 8 ( 6 5 . 1 ) * 1 1 . 0 7 2 1 9 7 8 6 6 0 9 0 2 0 0 8 3 2 1 5 4 3 0 ( 6 5 . 1 ) * 1 0 . 0 7 0 1 9 7 9 8 9 7 7 8 2 8 3 5 9 2 4 4 4 3 2 ( 6 4 . 7 ) * 1 0 . 0 6 8 1 9 8 0 1 2 2 0 4 4 3 6 2 4 2 2 2 4 3 3 0 ( 6 8 . 2 ) * 5 . 0 7 0 1 9 8 1 1 5 9 5 5 0 4 9 3 2 8 2 3 4 3 3 1 ( 6 8 . 1 ) * 2 . 0 6 9 1 9 8 2 2 0 2 2 5 8 6 1 1 6 3 2 3 4 3 3 0 ( 6 2 . 1 ) * 2 . 0 7 0 1 9 8 3 2 4 1 5 0 3 7 7 0 5 1 2 4 5 3 3 2 ( 6 7 . 9 ) * 0 . 0 6 8 1 9 8 4 2 7 9 7 8 9 9 8 5 9 8 2 7 5 3 3 5 ( 7 2 . 0 ) * 1 . 5 6 5 1 9 8 5 3 3 8 1 0 3 1 2 1 8 9 4 2 9 5 3 3 6 ( 7 3 . 5 ) * 1 . 5 6 4 1 9 8 6 3 9 0 9 8 6 1 3 0 9 9 3 2 6 5 3 3 4 ( 7 3 . 9 ) * 1 . 5 6 6 1 9 8 7 4 3 0 9 5 8 1 3 9 8 9 8 2 5 5 2 3 2 ( 7 4 . 4 ) * 1 . 5 6 8 ( T a b l e 3 . 2 2 C o n t i n u e d o n n e x t p a g e ) 2 8 7 ( T a b l e 3 . 2 2 C o n t i n u e d ) 1 9 8 8 4 8 8 0 5 4 1 3 2 6 8 5 2 0 5 2 2 7 3 . 0 7 3 1 9 8 9 6 2 5 4 7 8 1 4 4 8 8 6 1 6 5 2 2 3 2 . 5 7 7 1 9 9 0 7 4 0 2 8 6 1 6 3 7 5 5 1 6 5 1 2 2 2 . 5 7 8 1 9 9 1 8 9 4 1 5 6 1 9 1 5 5 8 1 5 5 1 2 1 2 . 5 7 9 1 9 9 2 1 0 2 7 9 7 0 2 3 3 7 0 1 1 7 5 1 2 3 2 . 5 7 7 1 9 9 3 1 1 5 1 3 7 4 2 3 5 3 3 9 1 4 6 0 . 5 2 0 2 . 5 8 0 1 9 9 4 1 3 5 8 5 0 3 2 2 8 1 0 0 1 0 6 0 . 3 1 7 2 . 5 8 3 1 9 9 5 1 5 2 4 7 7 7 2 3 1 4 4 1 8 7 0 . 2 1 5 2 . 5 8 5 1 9 9 6 1 7 7 1 8 4 1 2 0 5 7 2 6 4 7 0 . 1 1 2 1 . 0 8 8 1 9 9 7 2 0 0 4 0 1 1 2 9 0 5 1 0 7 8 0 . 0 6 1 4 5 . 3 2 8 6 S o u r c e : B O K , T h e Y e a r b o o k o f E c o n o m i c S t a t i s t i c s , N a t i o n a l A c c o u n t s , M o n t h l y S u r v e y S t a t i s t i c s , e a c h y e a r . R e f e r e n c e : T h e n u m b e r s u n d e r * i n d i c a t e t h e r a t i o o f p o l i c y l o a n s r e l a t i v e t o t o t a l m o n e y l e n t w h e n a b r o a d d e fi n i t i o n o f p o l i c y l o a n s w a s a p p l i e d . P r e v i o u s s t u d i e s h a v e u s e d t h i s b r o a d d e fi n i t i o n o f p o l i c y l o a n s . T h i s s t u d y u s e s b o t h b r o a d a n d n a r r o w d e fi n i t i o n s o f p o l i c y l o a n s , b e c a u s e d a t a b a s e d o n t h e n a r r o w d e fi n i t i o n i s a v a i l a b l e a c r o s s t h e d i fi ’ e r e n t t i m e p e r i o d s c o v e r e d b y t h i s s t u d y . I n t e r e s t g a p ( A ) w a s c a l c u l a t e d u s i n g t h e i n t e r e s t r a t e o f g e n e r a l b a n k l o a n s a n d t h e i n t e r e s t r a t e o f p o l i c y l o a n s f o r e x p o r t p r o m o t i o n . N I F = N a t i o n a l I n v e s t m e n t F u n d 2 8 8 T a b l e 3 . 2 3 P r o g r e s s o f H e a v y - C h e m i c a l I n d u s t r i a l i z a t i o n i n t h e 1 9 7 0 3 ( U n i n j e r c e n t ) S t r u c t u r e o f M a n u f a c t u r i n g S t r u c t u r e o f E x p o r t - G o o d s H e a v y - L i g h t - H e a v y - L i g h t - P r i m a r y C h e m i c a l I n d u s t r y C h e m i c a l I n d u s t r y I n d u s t r y 1 9 7 0 3 7 . 8 6 2 . 2 1 2 . 8 6 9 . 7 1 7 . 5 1 9 7 3 3 9 . 4 6 0 . 6 2 3 . 8 6 3 . 4 1 2 . 8 1 9 7 4 4 8 . 1 5 1 . 9 3 2 . 5 5 4 . 1 1 3 . 4 1 9 7 5 4 5 . 3 5 4 . 7 2 5 . 1 5 7 . 4 1 7 . 5 1 9 7 6 4 6 . 5 5 3 . 5 2 9 . 8 5 7 . 9 1 2 . 3 1 9 7 7 4 8 . 7 5 1 . 3 3 2 . 8 5 2 . 7 1 4 . 5 1 9 7 8 4 9 . 9 5 0 . 1 3 5 . 1 5 3 . 6 1 1 . 3 1 9 7 9 5 2 . 1 4 7 . 9 3 8 . 6 5 0 . 3 1 1 . 1 1 9 8 0 5 0 . 5 4 9 . 5 4 1 . 6 4 8 . 4 1 0 . 0 S o u r c e : K D B & M O F , 3 0 Y e a r s o f F o r e i g n B o r r o w i n g , 1 9 9 3 : 1 4 0 - 1 4 1 , 1 9 5 , 1 9 9 . T a b l e 3 . 2 4 G r o w t h o f B i g B u s i n e s s G r o u p s i n T e r m s o f T o t a l V a l u e - a d d e d i n t h e 1 9 7 0 3 ( U n i t : b i l l i o n w o n , % ) # o f C h a e b o l s 1 9 7 3 1 9 7 8 A v e r a g e a n n u a l g r o w t h ( % ) t o p 5 2 6 9 . 8 5 ( 3 . 5 ) 1 , 0 0 6 . 6 4 ( 8 . 1 ) 3 0 . 1 t o p 2 0 5 4 9 . 9 5 ( 7 . 1 ) 1 , 7 3 9 . 3 9 ( 1 4 . 0 ) 2 5 . 9 t o p 4 6 7 5 9 . 9 6 ( 9 . 8 ) 2 , 1 2 2 . 2 0 ( 1 7 . 1 ) 2 2 . 8 G D P 7 , 7 2 9 . 2 1 1 2 , 4 0 0 . 6 2 9 . 0 S o u r c e : S a k o n g , 1 1 ( 1 9 8 0 , p . 5 ) . R e f e r e n c e : # i n p a r e n t h e s i s i n d i c a t e s ‘ a n n u a l g r t h r a t e ’ e a c h y e a r . 2 8 9 8 8 4 0 0 3 . . . . 7 7 9 6 5 1 9 1 1 3 3 3 9 1 - 7 7 9 1 : g n i r u t 7 8 6 8 9 6 . . . . 9 7 6 7 2 1 1 3 3 3 6 8 9 1 c 5 6 2 6 0 a 8 . . . . f 7 9 0 9 4 u 4 3 3 1 1 n a M d n a g n 3 9 9 4 1 i . . . 8 . 9 7 9 2 7 1 1 3 3 3 n i M n i s l o b 4 9 7 6 9 0 . . . . 9 7 9 6 5 1 1 . 3 3 4 r a e y e 3 a 9 6 6 5 1 . h . . . h C t s e 0 2 4 0 5 7 9 5 e , s 9 6 8 2 3 c 1 1 3 3 a 4 g . . . . . . 8 e 9 r 2 6 9 5 4 9 9 7 a 2 3 4 3 3 1 1 1 L y t r i h T f o c i t c a r 1 7 2 4 3 P 9 . . . . 9 7 e 8 5 5 1 1 d 3 3 4 a r T 0 0 0 2 0 9 r . . . . e i r a h S 9 6 5 2 0 1 1 3 3 3 a F f o 7 9 7 8 6 2 0 3 . . . . r 9 9 6 5 0 5 e 1 1 1 3 3 3 p t s d n t e a p e t i h W , C T e e F d m d s y a a e s : o l d s e e u p e l l m x a a e s fi v c r u o S 2 9 0 e m p l o y m e n t s a l e s fi x e d a s s e t s v a l u e a d d e d T a b l e 3 . 2 5 2 0 . 5 3 2 . 0 2 9 . 1 1 9 7 8 2 2 . 2 3 4 . 1 1 9 7 9 2 4 . 5 3 5 . 2 1 9 8 1 2 0 . 8 3 9 . 7 3 6 . 7 3 0 . 8 1 9 8 2 1 8 . 6 4 0 . 7 3 7 . 2 3 3 . 2 1 9 9 5 1 8 . 0 4 0 . 7 4 4 . 0 4 0 . 2 1 9 8 4 1 8 . 1 4 0 . 3 4 0 . 3 3 4 . 4 1 7 . 2 3 7 . 7 3 9 . 1 3 3 . 2 ( u n i t : p e r c e n t ) ) n o w n o i l l i b : t 3 0 7 6 6 . 2 4 4 , , 8 5 4 4 . 1 6 8 1 i 4 2 n U ( 1 e v i r D I C H r 6 . 9 6 3 5 3 9 3 3 6 r . . 7 7 3 2 2 9 o t c e 5 5 s e g t n f i A r u d t n a e r o f e B s t e c a f y u r n t a s m u 3 n . i d n i 1 5 7 9 2 7 2 2 d e l t a 6 c 2 s . s 3 A l e l a t s e i v m n e i h 6 . p c - 8 8 7 u b y o a T T o 5 1 4 o v 4 2 r a g e t h ] C B f o o i h c n 3 i a . 1 5 4 3 9 9 6 5 e d f e o t s s e t v e n s i t s 7 a R e . a p 3 0 7 6 4 5 u l a o 7 4 t r h o t n i s 8 8 0 g t s h e c t a a e c e g 8 8 . f i 0 0 0 d o , , 0 n n s 1 1 1 ) i a h C t 7 ) e 8 s g 1 s n 2 a i 5 5 0 7 0 0 . 0 0 0 , , 0 r l 8 u a 9 t t 1 o c 1 1 1 t ( a f s i u e k t - a n k c a o M i . u ( d ) e n n I a C % S ) i ( A M , H ( ) A B m ) ) A B / ( ( B 9 7 ‘ i ( : K e c : n e e c r r e u f o e S R 2 9 1 H y u n - L u c k y S a m - D a e - H y o - K u k - H a n - S s a n g - K o r e a - S u n - t o t a l d a i s u n g w o o s u n g c h e j i n y o n g E x k y u n g ‘ 7 2 ( A ) M a n u . 2 5 8 9 7 4 2 1 7 6 1 6 5 2 2 3 6 4 ( B ) H C I 2 5 7 9 2 8 4 4 6 1 5 6 0 2 5 7 B / A ( % ) 1 0 0 . 0 8 8 . 8 3 7 . 8 - 1 9 . 0 5 7 . 1 - 1 0 0 8 6 . 2 0 . 0 7 0 . 6 O O O O 0 0 ) 2 8 ) s ) l ) s ) ) s - l s y a l v t a a e t e m e H M - y i v - a a y , v a s l d e l a t l a n ) t s u e a t e t e m l y a H e H g n m - e m a H o y m - u t G v - y e , s o ) ) 6 l 8 ) e 9 n 1 L e a y v e v a m w w m t - o ) a e a h S , , y n s m e h l w v ( e a a S n l o h e M D o a g e o n o e g , g a t i g t , w n n G n n a c S ( w H n o i o w e h e d o n o u y g y p l y i l g S a r a g s n t l n ( i i ( i n e D o u o g w l n c i s y e > i a n b n y g m a m fi s e p i n p - H l g 5 . w e i a S l i d S a n K S t y r i > d h l - > a s l i 8 d , r . - i u ( e i m o c S o u b a - e r s b n e w K n o a p - m n . n p b p y c > o i I p i o , p n v - n e g h i w ( a g o I e i t h u h e S s o e n c . c l n a l a n h g n S g M c i A a h e ( I i n o o e n n b u n m M p u o a i o u o x P S n t a a u e s m s a y l o o e d i s e n d ( n e n e o w w l g n a a t i m O e e i r n l l a g m o J u u H D u a e a a e i K y n , u e e y ( : ( A S c ( c l D H D t t u e n n H g S : : S J A : p n i : : a : : g d n n o o i o S Z o i : g g g 7 a a n n a a a o o o u u g A d ) i n n y s a n u 2 . 3 a o h h w d w w e e s n s n s s h e e e c e r r m e m n o a l : u o o a e o s a a a a a a a a y y u e K D D K D H H D D P S S S S i t y l ' " * * * * * * * * * * * * * * * M H K e b a T t n e n m o h i s s i k r a p s a k g s e l y n r l i a r n b i t a a i a p r t s i d p l t i t l x i l s u s c E e a a u f i d d n u s b l l e e e e t t l i t e t s m p k e r e i r i n e u t h n n l a S i S P e t d i S s n o m g d l h i g b w o l o n a n n a n m i i s d g ) i e a o r a o t i n e c l h c s r t a g t e b n e n o a u h o u p s u a t P S S O C A G d p g a p l s x n t P E * * * * * * * e I x e n n o d e u n i t n o y i n r d 7 2 g C s l a t e m s u o y r t s l u e d e r e r n e i f h n c l . i 3 u b p e l i b n t a o h a I N M S S T ( 2 9 2 I n v e s t m e n t P l a n a n d B u s i n e s s P a r t i c i p a t i o n D u r i n g H C I - D r i v e : 1 9 7 2 - 1 9 7 9 B u s i n e s s P a r t i c i p a t i o n ) s c i n ) o s r c t G i c n L e g l o n r E > i t - n c r g r o e n o u t l E C s c ) 3 8 9 g 1 m u g d n a n n , u S u o s s > c s c m i m - i a m a n S e S o n o r > i c S t - t e n d n r a a l a E o c h s ) t i w n c c n n s i u a u c o a h n d m D i i o e n ( m n t r o a t s a o o r D c c c t c c e i i e i c r l l n m n e e E e o e u v l S r T E m o g t n a c a m o - e u s m e e e o r r l C o k o o E w a K K r d T e ) a n ( d S a ( ( a a e u : n g t D s n d o : l i o i o n t o t a u G s m w m : e r a o G a S f L D n * * * I n o C 7 2 . 3 e l b a T ( n o i t a z i l a i r t s u d n I t r o p x E ' " s c i n o r t c e l 4 4 2 2 5 9 9 1 , o h - u J m i K : e c r u E o S 2 9 3 C h e m i c a l s * H o n a m E t e l i e n ( n o w , D a e r i m I n c . ) * H o n a m P e t r o c h e n r i c a l s - C h e m i c a l ( n o w , L o t t e C h e m i c a l ) * K u m h o : K u m h o C h e m i c a l ( n o w , K u m h o - S h e l l C h e m i c a l ) * Y o c h e o n I n d u s t r i a l P a r k * L G . L G P e t r o c h e m i c a l s - C h e m i c a l * S a m s u n g : S a m s u n g p e t r o c h e m i c a l s - C h e m i c a l * K o l o n g : K o o l o n g C h e m i c a l * N a r n h a e C h e m i c a l ( S O E ) * O i l - r e fi n e r y E s t a b l i s h m e n t * S s a n g y o n g : S s a n g y o n g O i l - R e fi n e r y 7 3 8 9 9 . . 9 1 9 7 1 1 8 2 6 3 8 9 9 . . 9 6 8 2 1 1 6 2 e 5 m 8 5 9 3 . . i 9 2 0 8 T 6 2 1 1 r e 4 v 5 1 9 6 . . 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H a n j i n 1 , 2 5 1 . 8 H a n j i n 4 2 2 . 1 K - E x p l o s i v e 2 0 2 . 4 L o t t e 1 7 4 . 3 K u m h o 9 5 1 . 0 1 0 . D a e l i m 3 2 5 . 4 H y o s u n g 7 8 4 . 1 L o t t e 8 7 . 2 K - E x p l o s i v e 3 2 4 . 2 D o n g a 3 6 1 . 1 i — v a n n x o r x o o T o p 5 0 C h a e b o l s 5 2 4 . 4 4 6 2 . 1 4 1 0 . 6 3 6 8 . 9 5 2 1 . 5 ( t o p 3 0 ) S M E s 3 9 4 . 9 3 6 6 . 0 3 7 5 . 0 4 1 5 . 5 4 0 6 . 3 ( 1 9 9 6 ) M a n u f a c t u r i n g C o . 4 8 7 . 9 3 4 2 . 7 3 4 0 . 1 3 0 9 . 2 3 9 6 . 3 ( 1 9 9 7 ) T a b l e 3 . 3 1 I n v e s t m e n t R e a d j u s t m e n t i n M a j o r B e a u & C h e m i c a l I n d u s t r i e s ( 1 9 7 9 - 1 9 8 0 ) I n d u s t r i e s B e f o r e r e a d j u s t m e n t A s o f O c t . 1 9 8 0 A f t e r O c t . 1 9 8 0 ( a s o f M a y 1 9 7 9 ) P o w e r G e n e r a t o r H y u n d a i I n t e r n a t i o n a l * D a e w o o m e r g e d i n t o a s i n g l e I n c . fi r m ( K o r e a H e a v y H y u n d a i H e a v y M a c h i n e r y ) w h i c h D a e w o o H e a v y w a s a s t a t e - r u n S a m s u n g H e a v y e n t e r p r i s e H y o s u n g H e a v y A u t o m o b i l e H y u n d a i M o t o r s * H y u n d a i & S a h a n * D a e w o o a n d D a e w o o M o t o r s t o b e m e r g e d a n d H y u n d a i a s K i a M o t o r s s p e c i a l i z e i n p r o d u c e r s o f D o n g - A M o t o r s p a s s e n g e r c a r s p a s s e n g e r c a r s S a h a n M o t o r s * K i a t o s p e c i a l i z e i n * K i a i n t r u c k a n d t r u c k a n d b u s b u s H e a v y E l e c t r i c a l H y o s u n g H e a v y * H y o s u n g H e a v y * H y o s u n g H e a v y M a c h i n e r y S s a n g y o u n g H e a v y M a c h i n e r y H y u n d a i H e a v y E l e c t r i c a l C o . K o l o n E l e c t r i c a l C o . E l e c t r o n i c K o r e a E l e c t r o n i c * S a m s u n g * S a m s u n g C e n t r a l S w i t c h T e l e c o m G o l d s t a r G o l d s t a r D o n g y a n g P r e c i s i o n * e a c h s p e c i a l i z e d i n G o l d s t a r T e l e c o m d i f f e r e n t t y p e o f D a e h a n s w i t c h e s C o m m u n i c a t i o n D i e s e l E n g i n e S s a n g y o n g H e a v y * H y u n d a i * H y u n d a i & M a c h i n e r y S s a n g y o n g S s a n g y o n g D a e w o o H e a v y o l i g o p o l y s y s t e m H y u n d a i E n g i n e N o n f e r r o u s K o r e a M e t a l s * K o r e a M e t a l s * K o r e a M e t a l s M e t a l s O n s a n C o p p e r M e t a l s S o u r c e : T h e a b o v e t a b l e i s r e o r g a n i z e d w i t h r e f e r e n c e t o K i m S e o k - k i ( 1 9 8 7 2 2 7 1 ) a n d S h i n H e e - k e u n ( 1 9 9 3 2 4 6 - 4 8 ) . 2 9 7 ) s r a 7 l 8 l 9 o 1 d 9 2 1 1 6 8 4 8 2 3 3 7 2 2 4 0 4 5 S U 6 8 1 8 2 0 4 7 1 1 3 1 3 5 9 8 3 2 4 9 1 1 8 9 1 4 1 8 5 7 n 6 9 2 9 8 7 3 8 7 7 4 0 4 9 1 o 1 1 1 1 1 2 5 2 3 i l l i M 5 6 3 8 0 4 0 0 8 0 7 1 0 8 6 8 4 8 0 6 6 1 3 0 9 9 4 9 0 2 6 7 3 9 8 5 5 6 5 5 5 3 1 0 2 5 0 : 1 2 5 4 3 1 1 1 t i n 1 4 5 U 1 2 6 9 7 4 4 0 6 4 4 4 0 8 4 ( 1 8 7 8 6 3 2 3 0 4 5 8 8 0 2 9 0 7 5 3 5 3 1 4 6 5 9 1 1 1 1 1 1 1 1 2 4 4 2 4 4 0 6 7 1 3 5 5 7 5 4 7 6 7 2 8 0 4 3 5 8 3 0 3 4 8 5 9 1 2 6 2 3 5 2 7 7 4 2 1 1 3 3 1 1 1 2 7 8 5 ) 4 2 0 7 9 2 4 s 8 8 5 9 4 3 7 m 9 e 1 t I 3 2 1 8 7 2 3 1 n 1 4 5 5 0 4 1 6 1 8 e 8 0 4 6 1 9 7 1 6 2 4 1 5 4 2 T 1 1 1 1 3 9 5 5 3 9 1 0 4 8 0 1 2 p o T 9 0 0 4 7 0 7 2 8 6 0 5 0 ( 8 9 8 5 3 8 5 2 1 s 1 9 2 2 5 4 6 5 4 9 7 2 8 5 5 5 7 9 1 5 2 e i 2 3 t 7 i 8 9 7 2 9 4 6 8 4 1 5 6 5 7 1 5 5 8 5 0 4 0 8 2 1 6 . d 9 9 3 1 1 5 8 4 3 2 5 7 1 8 o 1 1 2 e m l m - 3 7 b o 9 8 a C 7 3 0 8 0 4 2 2 5 8 0 1 . 1 4 6 T 9 1 2 0 8 2 7 9 3 4 9 0 6 2 8 7 l a p i c 4 1 2 2 2 8 5 4 8 8 8 1 1 6 6 5 1 1 2 3 0 n 0 0 6 8 . . 7 6 i 5 7 4 5 6 6 0 3 0 8 6 1 7 9 8 5 r 5 9 6 5 0 2 0 5 2 2 0 9 4 0 P 9 5 1 1 1 1 1 0 2 4 5 1 y b 6 8 5 8 . . 8 9 2 5 3 s 0 9 4 7 1 7 5 5 - - - 1 9 8 0 1 1 1 8 2 7 4 3 7 4 t r o p 4 5 9 x 5 . . 2 4 4 . 2 9 1 E 7 - - - 8 8 7 0 6 0 7 4 9 6 0 1 1 2 6 2 8 0 2 2 5 4 9 8 4 3 9 0 0 1 . . . 3 3 1 7 2 3 8 8 3 4 8 1 4 1 6 9 5 6 6 - - - - 8 4 1 1 4 4 4 2 1 2 4 2 1 6 3 . . 3 . 0 3 7 9 3 4 3 3 3 6 3 0 2 3 5 0 2 2 9 1 7 0 1 2 4 1 1 4 - - - - 4 8 2 1 1 3 s e s r a c t r r a o s o l s t e t p a n s o e t v c s l r i r e e h e m t o u e n t c v r s a e e i r a g e g a m x l f c p t r n e o o r e n e e o e e c r s e w r r e i l l s t a e m d w i n p a a o f V o s o h i p t t e a o a t r f h p o o c T i R p o t p s a f t o b d r o o r p 2 9 8 3 3 3 . 1 3 1 9 . 1 3 4 6 . 1 - 1 4 5 1 p l y w o o d - w o v e n f a b r i c s 1 8 1 2 3 3 2 5 7 0 1 2 l 1 2 1 1 9 8 0 3 3 9 1 7 7 8 1 3 1 8 3 9 9 1 0 7 5 1 9 1 6 8 9 3 7 9 4 9 1 0 3 1 3 1 1 4 4 2 1 0 4 1 1 2 1 8 5 3 S o u r c e : B O K , M o n t h l y E c o n o m i c S t a t i s t i c s , e a c h y e a r . 1 9 8 3 3 3 8 3 1 5 7 1 2 8 9 4 1 2 1 5 9 9 1 2 0 0 1 2 0 0 2 7 4 8 1 1 3 8 7 5 3 7 2 7 5 6 T a b l e 3 . 3 3 S t r u c t u r e o f B a n k C r e d i t a c c o r d i n g t o B o r r o w e r s ( U n i t : p e r c e n t ) 1 9 7 2 1 9 7 4 1 9 7 6 1 9 7 8 1 9 8 0 1 9 8 2 1 9 8 4 M a n u f a c t u r i n g 4 5 . 4 4 5 . 2 4 0 . 9 3 9 . 2 3 8 . 5 3 2 . 5 2 8 . 1 L a r g e - s i z e d e n t e r p r i s e 4 5 . 7 4 5 . 6 4 1 . 3 3 9 . 6 3 9 . 2 3 2 . 2 2 7 . 8 S M S e n t e r p r i s e 2 7 . 2 2 4 . 4 3 4 . 9 3 7 . 0 3 3 . 7 3 3 . 8 3 0 . 4 ( S M S - L a r g e e n t e r p r i s e ) - 1 8 . 4 - 2 1 . 1 - 6 . 3 - 2 . 6 - 5 . 4 1 . 6 2 . 5 H e a v y - c h e m i c a l 4 9 . 2 4 1 . 2 4 1 . 5 4 1 . 6 3 9 . 6 3 2 . 8 2 7 . 7 L i g h t i n d u s t r y 4 2 . 3 4 9 . 0 4 0 . 3 3 5 . 9 3 7 . 1 3 2 . 1 2 8 . 9 ( L i g h t - H e a v y I n d u s t r y ) - 6 . 9 7 . 7 - 1 . 2 - 5 . 6 - 2 . 5 - 0 . 6 1 . 2 S o u r c e : B O K ( B a n k S u p e r v i s o r y C o m m i s s i o n ) , S t a t i s t i c s o f B a n k M a n a g e m e n t , e a c h y e a r . 2 9 9 ) t n e c r e p : t i n u ( s s e n i s u 1 2 8 . . . 9 7 2 9 4 4 5 5 8 9 . . . . 8 3 5 9 9 6 3 4 6 7 . . 1 9 9 1 7 8 9 B 7 7 1 9 3 g i B h 9 5 8 5 t . . . 8 i 7 9 7 5 1 9 5 2 w d e r 5 7 4 . . . a 7 4 6 9 3 5 p m o C s . . . . . 3 8 4 7 2 5 2 a 7 7 0 4 4 9 1 9 3 2 5 3 s e s i r 2 8 3 5 3 3 . . . . p 9 7 3 4 2 r 1 9 5 3 2 e t n E d . . . 7 4 0 e z i S - m u i d e M d n 5 7 9 a 1 - l l a 0 m 7 S 9 1 f o t 6 h 6 g 9 i 1 e W 0 2 1 5 3 3 3 . 1 3 0 . 8 2 4 . 1 4 e 6 v i t a l e R e h T . 8 1 t n e m y o d e l s d p d e m a a l e s - f l o a e u l t o a # v t T a b l e 3 . 3 4 1 9 6 3 1 9 8 0 1 9 8 1 1 9 8 4 1 9 9 6 S M E p r o p o r t i o n ( A ) 9 8 . 5 9 8 . 3 9 7 . 0 9 6 . 2 9 6 . 6 9 6 . 9 6 2 . 4 5 8 . 4 4 8 . 1 4 5 . 2 4 9 . 4 5 3 . 7 6 8 . 2 3 0 . 2 3 0 8 3 2 . 1 3 4 . 7 3 5 . 4 3 8 . 0 4 5 . 7 4 6 . 7 4 9 . 7 3 5 . 1 3 4 . 7 3 6 . 1 3 7 . 7 3 9 . 4 e x p o r t 2 7 . 8 3 2 . 2 3 4 5 3 2 . 1 2 5 . 5 S o u r c e : C e n t r a l C o u n c i l o f S M E s A s s o c i a t i o n , S t a t i s t i c s o f S M E s , e a c h y e a r . ( K O T R A : e x p o r t s t a t i s t i c s ) . 9 , R e f e r e n c e : t h e a b o v e n u m b e r s i n d i c a t e t h e r a t i o o f S M E S r e l a t i v e t o t h e o v e r a l l e c o n o m y i n e a c h c a t e g o r y e x c e p t f o r ( A ) . 8 ( A ) i n d i c a t e s t h e p r o p o r t i o n o f S M E s a m o n g t h e t o t a l n u m b e r o f fi r m s i n t h e m a n u f a c t u r i n g s e c t o r . l h a t 2 e u w g n o a M n ’ r f A % g o t l n t m r a s e r o t n f s o e e i e t t t v n a a n I r I N y r t r e s n o e f i y c r e e h i n 5 5 5 5 . . . . 1 1 1 1 0 0 0 0 1 1 1 1 t t l a c . . . - - - - . n a o o a 0 1 0 0 0 0 0 0 I r p m l 2 1 1 1 1 1 1 1 t r s o t e r f r e e o t t p n a x I r e t r s o e f r b e e r t t n a u I C r e n l s d i a n e a g a e e r s u n a i r c l o e 0 7 6 9 c i 8 4 6 . . j . . t 1 n f ’ 7 a 3 n r i . . 1 1 . . A % i o c p m 7 5 7 3 2 6 1 1 s e c i r 8 7 9 9 9 6 3 . . . . . . . 8 7 1 8 6 2 7 7 0 2 2 3 3 2 2 1 p 2 4 1 1 1 1 1 1 t g a n f r i o o n p e r r t a o a E c r t r s o e f r e e s n t t a n a o 0 7 0 0 1 1 1 1 5 5 5 5 . . . . I r l 2 1 1 1 1 1 1 1 t r s o e f r k e e t t n n a a I r b r o t a fl e d r a e Y T a b l e 3 . 3 5 V a r i e t y o f A t t r a c t i o n s f o r P r o m o t i o n o f S a v i n g ( 1 9 8 0 - 8 7 ) ( U n i t : % , i n d e x ) b a n k I n fl a t i o n r a t e o f G N P C o m p o s i t e i n d e x o f s t o c k 3 0 1 d e p o s i t s e b o n d s m a r k e t p o l i c y l o a n f u n d 1 9 8 0 1 9 8 1 1 9 8 2 1 9 8 3 1 9 8 4 1 9 8 5 1 9 8 6 1 9 8 7 2 4 . 3 1 7 . 3 6 . 8 5 . 6 5 . 4 4 . 7 4 . 8 6 . 9 1 9 . 5 1 6 . 2 8 8 1 0 1 0 1 0 1 0 3 0 . 1 2 4 . 4 1 7 . 3 1 4 . 2 1 4 . 2 1 4 . 2 1 2 . 8 1 2 . 6 4 4 . 9 4 3 5 . 2 5 3 3 . 1 2 2 5 . 7 7 2 4 . 8 4 2 4 . 0 0 2 3 . 1 0 2 2 . 9 0 1 5 . 0 1 5 . 0 1 2 . 0 1 0 . 0 1 0 . 0 1 0 . 0 1 0 . 0 1 0 . 0 2 2 . 0 1 6 . 5 1 0 . 0 1 0 . 0 l O - l l . 5 1 0 - 1 1 . 5 1 0 - l l . 5 1 0 - 1 1 . 5 2 6 . 9 2 5 . 0 2 7 . 0 1 5 . 2 7 . 7 1 5 . 6 1 8 . 4 1 9 . 1 S o u r c e s : B a n k o f K o r e a , N a t i o n a l A c c o u n t s , e a c h y e a r ; O f fi c e o f S t a t i s t i c s , M a j o r E c o n o m i c I n d i c a t o r s , e a c h y e a r . T a b l e 3 . 3 6 T h e R a t i o o f E q u i t y C a p i t a l t o T o t a l A s s e t s A c r o s s D i f f e r e n t C o u n t r i e s ( U n i t : % ) K o r e a J a p a n T a i w a n U n i t e d M a n u f a c t u r i n g B i g B u s i n e s s S t a t e s 1 9 8 0 1 7 . 0 n / a 2 0 . 6 n / a 4 9 . 6 1 9 8 6 2 2 . 3 1 7 . 6 2 7 . 1 n / a 4 4 . 0 1 9 8 7 2 2 . 7 2 3 . 1 2 8 . 2 4 7 . 5 4 2 . 9 1 9 8 8 2 5 . 3 2 6 . 0 2 9 . 1 4 8 . 0 4 2 . 0 1 9 8 9 2 8 . 2 2 9 . 4 3 0 . 3 5 2 . 4 4 0 . 5 1 9 9 0 2 5 . 9 2 6 . 7 3 0 . 6 5 4 . 5 4 0 . 2 1 9 9 1 2 4 . 6 1 9 . 8 ( t o p 3 0 C h a e b o l ) 3 1 . 2 5 0 . 5 4 0 . 4 1 9 9 2 2 3 . 9 1 9 . 9 ( t o p 3 0 ) 3 1 . 6 5 1 . 8 3 7 . 3 1 9 9 3 2 5 . 3 1 9 . 0 ( t 0 p 3 0 ) 3 2 . 0 5 3 . 2 3 6 . 4 1 9 9 4 2 4 . 8 2 0 . 1 ( t o p 3 0 ) 3 2 . 3 5 3 . 4 3 7 . 5 1 9 9 5 2 3 . 9 7 1 9 . 9 ( t o p 3 0 ) 3 2 . 6 5 3 . 8 5 3 8 . 5 1 9 9 7 2 0 . 2 2 0 . 5 ( t o p 3 0 ) 1 9 9 8 2 4 . 8 1 6 . 1 ( t o p 3 0 ) S o u r c e : B a n k o f K o r e a , A n a l y s i s o f F i n a n c i a l S t a t e m e n t , e a c h y e a r . R e f e r e n c e : A c c o r d i n g t o W h i t e p a p e r o f F a i r T r a d e P r a c t i c e s ( p u b l i s h e d b y F T C ) , t h e R a t i o o f E q u i t y C a p i t a l ( t o p 3 0 C h a e b o l s ) w a s : 1 9 . 9 i n 1 9 9 2 2 2 . 2 i n 1 9 9 3 2 1 . 9 i n 1 9 9 4 2 2 . 3 i n 1 9 9 5 2 0 . 6 i n 1 9 9 6 3 0 2 M I C H I G A N S T R T E U N I V . L I B R R R I E S l l l l l l l l l l l l l l l l l l H i l l ” l l l l l l l l l l l l l l l l l l l l l l l l l l l l l 3 1 2 9 3 0 2 0 4 8 9 7 2 4 . . V g 1 g 9 w é . m . g . . . x fi ‘ 1 . u . . 1 . . v v z a i % i . 5 . 3 . . . 9 L : k v E « A . . ‘ I n A ; . . . } . 3 3 ” . . { . r A . ¢ v . ! . . . l l . x 3 ‘ " 1 . a \ t . . f . l A . . 4 . 1 . 3 . 2 5 L . A . ) . ! . I . V \ " : c . l . a ) . . 1 e : é ‘ u ‘ a d u A l « . . z ' - ; 3 a X . ) ! . . r . ‘ 5 i 1 fi . m o x I . : . ‘ i l . ‘ . r £ - v i ! : . . € . f u . ~ 4 . 4 : } ! ( I i i 4 ! . t . ‘ 1 . . ‘ 2 } . . 5 1 1 . . . ‘ . 1 . 1 1 3 2 : - } r a ; . 5 . 0 1 . . . 9 1 . { I 0 “ “ . . . t h N . » - i I . . . . . . . m . . . . . . . . . . . . § n . . r i i . 4 g fi u fi fi fi g 1 . 2 0 % . 4 9 . . " . i u fi w fi n u w d m w u ‘ $ 5 1 . 3 . “ : I t I l fl i i i i i i fl i t i fl i i l L I B R A R Y M i c h i g a n S t a t e U n i v e r s i t y P L A C E I N R E T U R N B O X t o r e m o v e t h i s c h e c k o u t f r o m y o u r r e c o r d . T O A V O I D F I N E S r e t u r n o n o r b e f o r e d a t e d u e . M A Y B E R E C A L L E D w i t h e a r l i e r d u e d a t e i f r e q u e s t e d . D A T E D U E D A T E D U E D A T E D U E J U L 3 2 : 1 m e t S E P 1 3 2 0 0 2 0 5 1 7 0 2 m o o W M . " D R I V I N G E N G I N E O R R E N T - S E E K I N G S U P E R - C A R T E L ? T H E B U S I N E S S - S T A T E N E X U S A N D E C O N O M I C T R A N S F O R M A T I O N I N S O U T H K O R E A : 1 9 6 0 - 1 9 9 9 V O L U M E 1 1 B y 8 0 0 C h a n J a n g A D I S S E R T A T I O N S u b m i t t e d t o M i c h i g a n S t a t e U n i v e r s i t y i n p a r t i a l f u l fi l l m e n t o f t h e r e q u i r e m e n t s f o r t h e d e g r e e o f D O C T O R O F P H I L O S O P H Y D e p a r t m e n t o f P o l i t i c a l S c i e n c e 2 0 0 0 w h i c h c o u l d n o t a c c o m m o d a t e t h e r a p i d l y c h a n g i n g e c o n o m i c e n v i r o n m e n t . I n o t h e r C H A P T E R I V T H E P A R A D O X O F M A R K E T D E E P E N I N G U N D E R D E M O C R A T I C R E G I M E S ( 1 9 8 7 - 1 9 9 7 ) T h i s c h a p t e r c o n c e r n s t h e d i l e m m a o f d u a l t r a n s f o r m a t i o n s : p o l i t i c a l l i b e r a l i z a t i o n a n d m a r k e t - o r i e n t e d e c o n o m i c r e f o r m . T h e ‘ l i m i t e d d e v e l o p m e n t a l s t a t e ’ d u r i n g C h u n ’ s r u l e ( 1 9 8 0 - 1 9 8 7 ) w a s a t r a n s i t i o n a l p e r i o d d u r i n g w h i c h K o r e a s t r u g g l e d t o r e s t r u c t u r e f r o m a s t a t e - l e d t o a m a r k e t - b a s e d e c o n o m y . B u t , c o n t r a n ' l y , t h e K o r e a n s t a t e ’ s e fl ‘ o r t t o r e p a i r t h e l e g a c y o f t h e H C I p r o g r a m ( 1 9 7 3 - 1 9 7 9 ) g o t w a t e r e d d o w n t o a h i g h l y i n t e r v e n t i o n i s t o n e . C o m p e l l e d t o a d d r e s s t h e e x c e s s i v e i n v e s t m e n t s i n h e a v y - c h e m i c a l i n d u s t r i e s a n d t h e u n b a l a n c e d i n d u s t r i a l s t r u c t u r e w h i c h w a s o v e r w h e l m i n g l y i n f a v o r o f l a r g e c o n g l o m e r a t e s , t h e K o r e a n s t a t e k e p t u p i t s r o l e a s c r e d i t a n d b u s i n e s s l i c e n s i n g d i s t r i b u t o r d u r i n g C h u n ’ s r u l e . T h u s , r e a l m a r k e t - o r i e n t e d r e f o r m w a s r e t a r d e d . I n f a c t , t h e r e w a s p o l i c y j u g g l i n g b e t w e e n a s t a t e - l e d a n d a m a r k e t - o r i e n t e d e c o n o m y d u r i n g C h u n ’ s r u l e , o w i n g t o t w o c o n t r a d i c t o r y m i s s i o n s : 1 ) l o n g - t e r m m a r k e t - o r i e n t e d r e f o r m ; a n d 2 ) t h e i m m i n e n t n e e d t o c o r r e c t t h e f a l l o u t f r o m p r e v i o u s H C I p r o g r a m s . F r o m t h e l a t e 1 9 8 0 5 o n , m a r k e t - o r i e n t e d r e f o r m c o u l d n o l o n g e r b e p o s t p o n e d , d u e t o t h e f a c t t h a t t h e s c a l e a n d c o m p l e x i t y o f t h e K o r e a n e c o n o m y a l m o s t e x h a u s t e d t h e b e n e fi t s o f s e c t o r - s p e c i fi c i n t e r v e n t i o n . T h e r e w a s a n i n c r e a s i n g i n f o n n a t i o n a l a s y m m e t r y b e t w e e n p r i v a t e a g e n t s a n d t h e p u b l i c p r i n c i p a l a s t h e K o r e a n e c o n o m y b e c a m e l a r g e r a n d m o r e c o m p l e x , w i t h t h e r e s u l t t h a t t h e i n t i m a t e a n d d i r e c t b u s i n e s s - s t a t e t i e a s t h e d i s t r i b u t i o n a l i n s t i t u t i o n o f b u s i n e s s l i c e n s i n g a n d b a n k c r e d i t b e c a m e a n i n e fi ‘ e c t i v e t o o l 3 0 3 g l o b a l i z a t i o n i n p r o d u c t i o n a n d fi n a n c i a l m a r k e t s , t h e m o r e t h e K o r e a n s t a t e w a s w o r d s , t h e n e g a t i v e e f f e c t s o f t h e i n t e r v e n t i o n i s t s t a t e b e c a m e g r e a t e r t h a n t h e b e n e fi c i a l e fi ‘ e c t s , o w i n g t o t h e m o r a l h a z a r d p r o b l e m i n t h e b u s i n e s s - s t a t e r e l a t i o n s h i p . “ W h o i s a c c o u n t a b l e f o r w h a t ” b e c a m e l a r g e l y u n a n s w e r a b l e a s t h e a s y m m e t r y i n i n f o r m a t i o n b e t w e e n c r e d i t d i s t r i b u t o r a n d r e c i p i e n t s i n c r e a s e d . A c c o r d i n g l y , t h e m a r k e t d e e p e n i n g p r o g r a m w a s , i n p a r t , i n t e r n a l l y d r i v e n b y e c o n o m i c t e c h n o c r a t s w h o h a d b e c o m e i n c r e a s i n g l y a w a r e t h a t t h e i n t e r v e n t i o n i s t s t a t e w a s n o l o n g e r a v i a b l e d e v i c e t o m a n a g e e c o n o m i c a f f a i r s . E c o n o m i c g l o b a l i z a t i o n a l s o w o r k e d a s a n e x t e r n a l f o r c e w h i c h d r o v e K o r e a i n t o m a r k e t i z a t i o n . G l o b a l i z a t i o n m e a n s h o m o g e n e i t y a n d u n i f o r m i t y . F o r i n s t a n c e , t h e i n t e r n a t i o n a l c a p i t a l h e r d d e m a n d s c o u n t r i e s t o i n s t a l l m a r k e t i n s t i t u t i o n s w h i c h a r e c h a r a c t e r i z e d b y “ o p e n n e s s , ” “ p r e d i c t a b i l i t y , ” a n d “ t r a n s p a r e n c y , ” a n d r e w a r d s t h o s e c o u n t r i e s w i t h s t o c k a n d b o n d i n v e s t m e n t s . L i k e o t h e r d e v e l o p i n g c o u n t r i e s , K o r e a h a d b e e n u n d e r p r e s s u r e t o r e m o v e t h e o l d f a s h i o n e d p r a c t i c e s ( c r o n y c a p i t a l i s t a c t i v i t i e s ) i n t h e 1 9 9 0 3 . F o r i n s t a n c e , i n t e r n a t i o n a l c a p i t a l c a l l e d f o r t r a n s p a r e n c y a n d o p e n n e s s o f fi n a n c i a l s t a t e m e n t s b y K o r e a n c o r p o r a t i o n s a n d f o r a h i g h e r s t a n d a r d i n t h e s u p e r v i s o r y a n d d i s c i p l i n a r y r o l e o f t h e K o r e a n s t a t e . A s K o r e a e v o l v e d i n t o a m a j o r t r a d e c o m p e t i t o r w i t h t h e l e a d i n g e c o n o m i e s u n d e r t h e h i g h l y i n t e r t w i n e d w o r l d e c o n o m y , t h e U n i t e d S t a t e s , i n p a r t i c u l a r , a t t e m p t e d t o l e v e l t h e p l a y i n g fi e l d t h r o u g h i t s r e q u e s t f o r t h e a b o l i s h m e n t o f s t a t e s u b s i d i e s a n d o t h e r a c t s o f f a v o r i t i s m t o w a r d s d o m e s t i c b u s i n e s s . C e r t a i n l y , t h e l e a d i n g e c o n o m i e s w a n t e d t o w e a n K o r e a f r o m i t s c a t c h - u p e c o n o m y s t a t u s , s o t h a t K o r e a n c o n g l o m e r a t e s w o u l d c o n d u c t t h e i r i n t e r n a t i o n a l b u s i n e s s u n d e r t h e s a m e r u l e s a s o t h e r g l o b a l c o m p e t i t o r s . T h e m o r e 3 0 4 c o n s t r a i n e d i n i t s i n t e r v e n t i o n i s t p o l i c y . W h e n K o r e a j o i n e d t h e O E C D i n 1 9 9 6 , s e c t o r - s p e c i fi c p r o m o t i o n p o l i c y h a d b e c o m e a l m o s t i m p o s s i b l e . U n d e r t h e g l o b a l i z e d e c o n o m y , m a r k e t r u l e s r e g u l a t e a n d s t e e r t h e p e r f o r m a n c e o f e c o n o m i c a c t o r s . A c c o r d i n g l y , K o r e a i n c r e a s i n g l y a t t e m p t e d t o e m b r a c e g l o b a l i z a t i o n w h o l e h e a r t e d l y b y r e s t r u c t u r i n g t h e l e a d i n g c o n g l o m e r a t e s . T h e K o r e a n s t a t e f e l t a n u r g e n t n e e d t o e n h a n c e t h e c o m p e t i t i v e n e s s o f i t s d o m e s t i c b u s i n e s s . T h u s , i t s e n d e a v o r t o e m b r a c e g l o b a l i z a t i o n i n v o l v e d r e f o r m i n g t h e s t r u c t u r a l b a s e ( s u c h a s t h e r e a l - n a m e fi n a n c i a l t r a n s a c t i o n s a n d r e a l - n a m e r e a l e s t a t e t r a n s a c t i o n s ) a n d c o r p o r a t e s t r u c t u r e . F o r i n s t a n c e , t h e K o r e a n s t a t e f o r e s a w t h e c o n c e n t r a t i o n o f m a n a g e r i a l , t e c h n i c a l a n d c a p i t a l r e s o u r c e s i n t o t h e c o r e b u s i n e s s l i n e s o f t h e K o r e a n C h a e b o l a s s t r a t e g i c a l l y v i a b l e , w h i l e r e g a r d i n g t h e d i v e r s i fi c a t i o n d r i v e a s a d e a d - e n d s t r a t e g y . D e m o c r a t i z a t i o n a l s o a c c e l e r a t e d m a r k e t - o r i e n t e d r e f o r m . T h e b u s i n e s s c o m m u n i t y , w h i c h h a d b e c o m e m o r e a u t o n o m o u s s i n c e 1 9 8 7 , f o l l o w i n g p o l i t i c a l l i b e r a l i z a t i o n , r a i s e d i t s v o i c e f o r “ d e r e g u l a t i o n . ” I n p a r t i c u l a r , t h e F K I ( t h e l o b b y i s t a r m o f t h e K o r e a n C h a e b o l ) o p e n l y d e m a n d e d t h a t t h e s t a t e m u s t r e t r e a t t o a m i n i m a l i s t r o l e b y l i m i t i n g i t s e l f t o t h e r o l e o f s u p e r v i s o r o r r e f e r e e o f m a r k e t i n s t i t u t i o n s a n d s u p p l i e r o f i n fi a s t r u c t u r e . O n t h e o t h e r f r o n t o f c i v i l s o c i e t y , l a b o r a n d t h e m i d d l e c l a s s , w h i c h g a i n e d o r g a n i z a t i o n a l s t r e n g t h l u n d e r a l i b e r a l p o l i t i c a l c l i m a t e , d e m a n d e d “ e c o n o m i c d e m o c r a c y . ” U n d e r r a m p a n t s t r i k e s i n t h e w o r k p l a c e a n d w a t e r s h e d d e m o n s t r a t i o n s i n t h e m a i n s t r e e t s o f c i t i e s , t h e K o r e a n s t a t e w a s c o m p e l l e d t o a b o l i s h t h e o l d i n s t i t u t i o n a l ‘ D u r i n g t h e e a r l y p h a s e o f d e m o c r a t i c t r a n s i t i o n , u n i o n d e n s i t y i n c r e a s e d f r o m 1 5 . 5 % i n 1 9 8 6 t o 2 3 . 3 % i n 1 9 8 9 , a d d i n g 5 2 0 8 n e w u n i o n s a n d 0 . 9 m i l l i o n w o r k e r s i n n e w m e m b e r s h i p . 3 0 5 s h e l l w h i c h g a v e t h e C h a e b o l g r e a t a d v a n t a g e s . F o r i n s t a n c e , t h e “ C o m p o s i t e F i n a n c i a l I n c o m e T a x a t i o n , ” “ R e a l N a m e F i n a n c i a l T r a n s a c t i o n S y s t e m , ” a n d “ R e a l N a m e R e a l E s t a t e T r a n s a c t i o n S y s t e m ” w a s a r e s p o n s e b y t h e p o p u l a r l y - e l e c t e d p r e s i d e n t t o a p p e a s e t h e v o t e r s , w h o r a i s e d t h e s e i s s u e s . T h u s , e m p o w e r m e n t o f c i v i l s o c i e t y , f o l l o w i n g p o l i t i c a l o p e n i n g , d r o v e t h e s t a t e t o w a r d m a r k e t d e e p e n i n g i n t w o d i f f e r e n t w a y s . T h e b u s i n e s s c o m m u n i t y , d o m i n a t e d b y t h e C h a e b o l , p u s h e d t h r o u g h “ d e r e g u l a t i o n ” f r o m s t a t e , w h e r e a s l a b o r a n d t h e m i d d l e c l a s s p u t p o l i t i c a l p r e s s u r e o n t h e K o r e a n s t a t e t o “ r e g u l a t e ” t h e C h a e b o l w i t h n e w i n s t i t u t i o n a l p r o v i s i o n s a n d c o r p o r a t e r e s t r u c t u r i n g . T h u s , t h e K o r e a n s t a t e ’ s m a r k e t d e e p e n i n g p r o g r a m w a s c h a r a c t e r i z e d b y t h e j u g g l i n g o f p o l i c y e m p h a s e s b e t w e e n w h a t t w o d i f f e r e n t s o c i a l g r o u p s d e m a n d e d . T h e d e m o c r a t i c r e g i m e s w u n g b a c k a n d f o r t h , l i k e a p e n d u l u m , s i d i n g i t s e l f w i t h t h e i n t e r e s t s o f t h e C h a e b o l o r t h e l a b o r - m i d d l e c l a s s , a c c o r d i n g t o t h e p o l i t i c a l c l i m a t e . W h e n t h e g r a s s - r o o t s m o v e m e n t p e a k e d , a s i n t h e e a r l y p h a s e o f p o l i t i c a l o p e n i n g o r d u r i n g a n e c o n o m i c b o o m , o r w h e n a n a t i o n a l e l e c t i o n c a m e a r o u n d , t h e p o l i t i c a l r e g i m e s h i f t e d g e a r s t o w a r d e c o n o m i c j u s t i c e a n d d i s t r i b u t i o n a n d r e g u l a t o r y p o l i c y o v e r t h e C h a e b o l . W h e n e v e r t h e e c o n o m y p l u n g e d o r t h e g r a s s - r o o t s m o v e m e n t w a s i n d i s a r r a y , t h e p o l i t i c a l r e g i m e c a v e d i n t o t h e d e m a n d s o f t h e C h a e b o l f o r a “ g r o w t h - fi r s t p o l i c y , ” a b a n d o n i n g t h e r e g u l a t o r y a n d s u p e r v i s o r y r o l e o f t h e s t a t e o v e r C h a e b o l . I n s h o r t , t h e m a r k e t d e e p e n i n g p r o g r a m s w e r e p r i m a r i l y d r i v e n b y t h e i n t e r n a l a n d e x t e r n a l f o r c e s d i s c u s s e d a b o v e . G l o b a l i z a t i o n a n d d e m o c r a t i z a t i o n w e r e t h e e x t e r n a l f o r c e s p r o p e l l i n g t h e p o l i t i c a l r e g i m e t o w a r d m a r k e t d e e p e n i n g , w h i l e t h e i n c r e a s i n g m a l fi r n c t i o n o f t h e i n t e r v e n t i o n i s t s t a t e w a s t h e i n t e r n a l d y n a m i c p u s h i n g t o w a r d m a r k e t - o r i e n t e d r e f o r m . 3 0 6 H o w e v e r , t h e d e m o c r a t i c r e g i m e f a c e d a d a u n t i n g p r e d i c a m e n t f r o m t h e v e r y b e g i n n i n g o f t h e m a r k e t d e e p e n i n g p r o g r a m , m a i n l y d u e t o t h e f a c t t h a t t h e K o r e a n s t a t e , w h i c h o n c e w i e l d e d u n b o u n d e d p o w e r o v e r c i v i l s o c i e t y , b e c a m e m u c h m o r e l i m i t e d i n i t s p o w e r o v e r t h e C h a e b o l , t h e p r i m a r y t a r g e t o f t h e m a r k e t d e e p e n i n g p r o g r a m . P r e v i o u s s t u d i e s ( e . g . : H a g g a r d & K a u f m a n , 1 9 9 5 ) t e n d e d t o p o r t r a y t h e d u a l t r a n s f o r m a t i o n s i n K o r e a a s a s e a m l e s s m o d e l o f t r a n s i t i o n . S p o t l i g h t i n g “ C h a e b o l r e f o r m , ” t h i s s t u d y d i s c l o s e s t h e t u r b u l e n t p a t h o f e c o n o m i c t r a n s f o r m a t i o n u n d e r R o h T a e - w o o ( 1 9 8 8 - 1 9 9 2 ) a n d K i m Y o u n g - s a m ( 1 9 9 3 - 1 9 9 7 ) . F r o m t h e m i d - 1 9 8 0 3 o n , 2 t h e K o r e a n g o v e r n m e n t p u r s u e d “ m a r k e t d e e p e n i n g p r o g r a m s ” t h r o u g h a c o m p r e h e n s i v e r e d e s i g n o f i n s t i t u t i o n s . T h e K o r e a n s t a t e a t t e m p t e d t o i n s t i t u t i o n a l i z e a r o b u s t m a r k e t s y s t e m , s o t h a t a l l c o n t e s t a n t s i n t h e g a m e w e r e s u b j e c t t o t h e s a m e i m p e r s o n a l r u l e s , w h i c h e n s u r e t h a t w i n n i n g a n d l o s i n g d e p e n d p u r e l y o n c o m p e t i t i v e p r o w e s s . T h e m a r k e t d e e p e n i n g p r o g r a m i n v o l v e d t h r e e b r o a d a r e a s : F i r s t , t h e d e m o c r a t i c g o v e r n m e n t a t t e m p t e d t o s e t t h e i n s t i t u t i o n a l f o u n d a t i o n s t h r o u g h t h e i n t r o d u c t i o n o f t h e “ R e a l N a m e F i n a n c i a l T r a n s a c t i o n S y s t e m ( R N F T S ) 3 , ” t h e “ R e a l N a m e R e a l E s t a t e T r a n s a c t i o n S y s t e m 2 T h e r e g u l a t o r y a n d r e f o r m p o l i c i e s o v e r t h e C h a e b o l b e g a n w i t h t h e i n t r o d u c t i o n o f t h e F a i r T r a d e A c t e n a c t e d i n 1 9 8 0 u n d e r C h u n D o o - h w a n . B u t , a s r e fl e c t e d b y t h e l a c k o f a n y s u b s e q u e n t r e v i s i o n o f t h e A c t d u r i n g C h u n ’ s r e i g n ( 1 9 8 0 - 1 9 8 7 ) , C h a e b o l r e f o r m w a s n o t t h e c e n t r a l p o l i c y f o c u s u n t i l 1 9 8 7 , w h e n t h e F a i r T r a d e A c t w a s o v e r h a u l e d e n t i r e l y . F r o m 1 9 8 7 o n , t h e K o r e a n s t a t e ’ s p r i m a r y c o n c e r n w a s h o w t o t r a n s f o r m t h e C h a e b o l s y s t e m t o b e s u b j e c t t o m a r k e t r u l e s a n d , i n t u r n , t o b e c o m p e t i t i v e i n a r a p i d l y c h a n g i n g g l o b a l m a r k e t . 3 T h e i n t r o d u c t i o n o f R N F T S w a s a d v o c a t e d b y t h e d e m o c r a t i c g o v e r n m e n t f o r t h e f o l l o w i n g r e a s o n s : 1 ) T h e s u p e r v i s o r y a g e n c y w o u l d b e b e t t e r a b l e t o m o n i t o r a n d d i s c i p l i n e f o r i m p r o p e r fi n a n c i a l t r a n s a c t i o n s u n d e r t h e R N F T S t h a n t h e p s e u d o - n a m e s y s t e m , a n d , b y d o i n g s o , t h e g o v e r n m e n t c o u l d i m p r o v e t h e t r a n s p a r e n c y a n d o p e n r u l e s o f t h e fi n a n c i a l m a r k e t , e v e n t u a l l y l e a d i n g t o f a i r c o m p e t i t i o n a m o n g fi n a n c i a l t r a d e r s ; 2 ) T h e R N F T S w o u l d a l s o s e t t h e i n s t i t u t i o n a l f o u n d a t i o n s f o r f u r t h e r l i b e r a l i z a t i o n o f i n t e r e s t r a t e s a n d t h e fi n a n c i a l m a r k e t t h r o u g h t h e e n h a n c e m e n t o f m a r k e t r u l e s ; 3 ) T h e 3 0 7 ( R N R E T S ) , ” t h e “ A c t f o r t h e C o n c e p t o f t h e L a n d a s P u b l i c G o o d s ( A C L P G ) ‘ , ” a n d t h e “ C o m p o s i t e F i n a n c i a l I n c o m e T a x a t i o n ( C F I T ) . ” I n p a r t i c u l a r , t h e R e a l N a m e F i n a n c i a l T r a n s a c t i o n S y s t e m w a s c o n s i d e r e d a n i n d i s p e n s a b l e s t e p f o r f u r t h e r l i b e r a l i z a t i o n o f t h e fi n a n c i a l m a r k e t . T h e c o n d u c t o f c a p i t a l t r a n s a c t i o n s u n d e r p s e u d o - n a m e s t e n d e d t o R N F T S w o u l d e n h a n c e t h e f a i r n e s s o f t h e t a x s y s t e m . T h e g o v e r n m e n t w o u l d b e c o m e b e t t e r a b l e t o d e t e c t fi n a n c i a l p r o p e r t y a n d i n c o m e w h i c h w a s n o t d i s c l o s e d u n d e r t h e p s e u d o - n a m e s y s t e m . I t w o u l d b e c o m e e a s i e r f o r t h e t a x b u r e a u t o t r a c k t h e s o u r c e s f o r t a x e s w h i c h w e r e h i g h l y e v a s i v e u n d e r t h e p s e u d o - n a m e s y s t e m , s u c h a s v a l u e - a d d e d , i n c o m e , i n h e r i t a n c e , a n d g i f t s . I n p a r t i c u l a r , i f t h e R N F T S w a s i n s t i t u t i o n a l i z e d w i t h C F I T a t t h e s a m e t i m e , t h e e f fi c i e n c y o f g o v e r n m e n t t a x c o l l e c t i o n w o u l d b e d r a m a t i c a l l y i m p r o v e d ; 4 ) T h e R N F T S w o u l d r e d u c e c o r r u p t i o n . I n p a r t i c u l a r , i t w o u l d c u r t a i l t h e fl o w o f p o l i t i c a l s l u s h f u n d s a m o n g b u s i n e s s a n d p o l i t i c i a n s b y a t t a c h i n g n a m e - t a g s t o p o l i t i c a l d o n a t i o n s ; 5 ) T h e R N F T S w o u l d c u r t a i l o r d i s m a n t l e t h e d u a l fi n a n c i a l m a r k e t s y s t e m w h i c h w a s d i v i d e d i n t o “ c u r b m a r k e t ” a n d “ f o r m a l m a r k e t . ” T h e p r o p o r t i o n o f t h e “ u n d e r g r o u n d e c o n o m y ” r e l a t i v e t o G N P w a s e s t i m a t e d a t 2 0 - 3 0 % i n K o r e a ( 1 9 8 7 ) , 8 . 4 - 1 2 . 9 % i n t h e U n i t e d S t a t e s ( 1 9 7 6 - 1 9 8 1 ) , 1 1 . 3 - 1 2 . 2 % i n J a p a n ( 1 9 7 6 - 1 9 8 0 ) , a n d 2 0 . 9 - 2 4 . 9 % i n T a i w a n ( R e f e r t o M O E F , T h e T a s k a n d A c c o m p l i s h m e n t s o f t h e “ R e a l N a m e F i n a n c i a l T r a n s a c t i o n S y s t e m , ” 1 9 9 6 : 1 0 3 - 1 1 7 ) . ‘ I n S o u t h K o r e a , w h o s e p o p u l a t i o n d e n s i t y i s a m o n g t h e h i g h e s t i n t h e w o r l d , t h e d e m a n d f o r l a n d a n d o t h e r r e a l e s t a t e e x c e e d e d t h e s u p p l y . A s a c o n s e q u e n c e , t h e a n n u a l g r o w t h r a t e o f l a n d p r i c e s w a s e x t r e m e l y h i g h t h r o u g h o u t t h e 1 9 7 0 s a n d 1 9 8 0 5 ( R e f e r t o T a b l e A 2 ) . R i d i n g o n l a n d p r i c e h i k e s , l a n d o w n e r s r a k e d i n w i n d f a l l p r o fi t s , f o r i n s t a n c e , a m o u n t i n g a b o u t 6 9 t r i l l i o n w o n j u s t i n 1 9 8 8 . T h e l i o n ’ s s h a r e o f t h a t w i n d f a l l fl e w i n t o t h e p o c k e t s o f a t i n y n u m b e r o f t h e w e a l t h i e s t p e o p l e , d u e t o t h e h i g h l a n d o w n e r s h i p c o n c e n t r a t i o n . A c c o r d i n g t o t h e r e p o r t b y t h e “ c o m m i t t e e o n t h e c o n c e p t o f t h e l a n d a s p u b l i c g o o d s , ” o n l y 2 8 . 1 % o f S e o u l r e s i d e n t s o w n e d a p i e c e o f l a n d . T h e t o p 5 % o f t h e w e a l t h i e s t p e o p l e n a t i o n w i d e o w n e d 6 5 . 2 % o f t h e t o t a l p r i v a t e l a n d , a s o f F e b r u a r y 1 9 8 9 ( D o n g - A h Y e a r b o o k , 1 9 9 0 : 1 0 9 ) . T h e o v e r h e a t e d r e a l e s t a t e m a r k e t c r e a t e d t h e f o l l o w i n g p r o b l e m s : 1 ) B u s i n e s s , i n p a r t i c u l a r , t h e C h a e b o l , b e c a m e h i g h l y i n c l i n e d t o w a r d s p e c u l a t i v e i n v e s t m e n t s i n l a n d , n e g l e c t i n g e q u i p m e n t i n v e s t m e n t s i n t h e m a n u f a c t u r i n g s e c t o r ; 2 ) T h e h y p e r r e a l e s t a t e m a r k e t a l s o t e n d e d t o w i d e n t h e i n c o m e g a p b e t w e e n t h e h a v e s a n d h a v e - n o t s ; 3 ) A s a r e s u l t , p o p u l a r d i s c o n t e n t r o s e , r e s u l t i n g i n f u r t h e r p o l i t i c a l i n s t a b i l i t y d u r i n g d e m o c r a t i c t r a n s i t i o n . I n o r d e r t o d e a l w i t h t h e s e p r o b l e m s , t h e g o v e r n m e n t a t t e m p t e d t o i n s t i t u t i o n a l i z e R N R E T S ( t h i s s y s t e m w a s i n t r o d u c e d i n J u l y 1 9 9 5 ) a n d A C L P G ( i n O c t o b e r 1 9 8 9 ) . U n d e r t h e s e s y s t e m s , l a n d c o u l d n o t b e u t i l i z e d a s a m e a n s t o i n fl a t e a n i n d i v i d u a l ’ s p r o p e r t y . T h e g o v e r n m e n t w a s g i v e n l e g i t i m a t e a u t h o r i t y t o r e g u l a t e t h e p r o p e r t y r i g h t s o f i n d i v i d u a l c i t i z e n s c o n c e r n i n g l a n d . T h e a u t h o r i t y i n v o l v e d r e s t r i c t i n g l a n d p o s s e s s i o n , l a n d t r a n s a c t i o n s , t a x a t i o n o n w i n d f a l l p r o fi t fi o m l a n d p r i c e h i k e s , a n d c o n s t r a i n i n g b u s i n e s s f r o m s p e c u l a t i v e i n v e s t m e n t i n l a n d a n d r e a l e s t a t e . 3 0 8 f o m e n t s p e c u l a t i v e i n v e s t m e n t , c o r r u p t i o n , t a x e v a s i o n , a n d i l l e g a l i n h e r i t a n c e o f w e a l t h ( M O E F , 1 9 9 6 ) . I n a d d i t i o n , t h e b r e a k d o w n o f t h e “ d u a l ” m a r k e t s y s t e m ( w h i c h c o n s i s t e d o f t h e “ u n d e r g r o u n d e c o n o m y ” a n d “ f o r m a l e c o n o m y ” ) w a s a c r i t i c a l s t e p t o w a r d s i n c o r p o r a t i n g a l l e c o n o m i c a c t i v i t i e s i n t o o n e s i n g l e m a r k e t , t h e r e b y p u t t i n g a l l e c o n o m i c a c t o r s u n d e r a c o m p e t i t i v e m a r k e t f o r c e . H o w e v e r , t h e C h a e b o l s , w h o w e r e b y f a r t h e l a r g e s t b e n e fi c i a r i e s o f t h e e x i s t i n g s y s t e m , a p p e a r e d t o b e t h e m a j o r t a r g e t o f t h e s t r u c t u r a l r e f o r m p r o g r a m . T h e r e w a s i n c r e a s i n g p o p u l a r p r e s s u r e o n t h e R o b a n d K i m r e g i m e s f o r t h e g o v e r n m e n t t o p r e v e n t ‘ t h e p r o p e r t i e d c l a s s ’ f r o m s n o w b a l l i n g t h e i r c a p i t a l w i t h s p e c u l a t i v e i n v e s t m e n t s i n r e a l e s t a t e u n d e r t h e p s e u d o - n a m e fi n a n c i a l t r a n s a c t i o n s y s t e m . I n p a r t i c u l a r , p o p u l a r d i s c o n t e n t w i t h t h e C h a e b o l r o s e t o t h e l e v e l w h e r e t h e i n c u m b e n t p r e s i d e n t w a s c o m p e l l e d t o a c t u p o n s t r u c t u r a l r e f o r m , e s p e c i a l l y w h e n l a n d a n d a p a r t m e n t p r i c e s m o u n t e d t o u n b e a r a b l e l e v e l s f o r t h e g r a s s - r o o t s i n 1 9 8 8 - 1 9 9 0 . I n s h o r t , t h e r i s i n g c a l l o f t h e p o p u l a c e f o r r e f o r m w a s t h e p r i m a r y d r i v i n g f o r c e b e h i n d t h e m a r k e t d e e p e n i n g p r o g r a m a t t h e s t r u c t u r a l l e v e l . B u t w h e n , t o w h a t e x t e n t , a n d h o w t h e s e i n s t i t u t i o n a l p r o v i s i o n s w o u l d b e i n t r o d u c e d d e p e n d e d u p o n t h e d y n a m i c s o f d e m o c r a t i c p o l i t i c s . T h e s e c o n d c r i t i c a l f e a t u r e o f t h e m a r k e t d e e p e n i n g p r o g r a m i n v o l v e d r e s t r u c t u r i n g t h e C h a e b o l s y s t e m . C h a e b o l s , w h i c h o n c e w o r k e d w e l l a s a g e n t s o f d e v e l o p m e n t a l p r o g r a m s , t u r n e d i n t o s t u m b l i n g b l o c k s i n t h e w a y o f t h e m a r k e t d e e p e n i n g p r o c e s s . T h e C h a e b o l s y s t e m , w h i c h w a s c h a r a c t e r i z e d b y “ h i g h o w n e r s h i p c o n c e n t r a t i o n , ” “ c o r p o r a t e g o v e r n a n c e c o n t r o l l e d b y a n s i n g l e o w n e r - c h a i r , ” a n d “ o v e r l y d i v e r s i fi e d b u s i n e s s l i n e s , ” h a d b e c o m e u n s u i t a b l e f o r t h e i n c r e a s i n g l y g l o b a l i z e d m a r k e t . R a t h e r , t h e C h a e b o l t r a n s f o r m e d i n t o b u l l i e s t o v e n t u r e fi r m s a n d s m a l l / m e d i u m - s i z e d 3 0 9 fi r m s , w i e l d i n g t h e i r m o n o p o l i s t i c m a r k e t s t a t u s i n K o r e a . I l l e g a l , u n f a i r t r a n s a c t i o n s a n d fi n a n c i a l s u b s i d i e s a m o n g C h a e b o l - a fi fi a t e d fi r m s v i r t u a l l y c r i p p l e d t h e m a r k e t r u l e s o f f a i r c o m p e t i t i o n a m o n g d o m e s t i c e n t e r p r i s e s , s o t h a t i t b e c a m e a l m o s t i m p o s s i b l e f o r t h e v e n t u r e fi r m s a n d s m a l l / m e d i u m - s i z e d fi r m s t o b e c o m p e t i t i v e . A d d i t i o n a l l y , t h e e n t a n g l e d fi n a n c i a l t r a n s a c t i o n s a m o n g C h a e b o l - a f fi l i a t e d fi r m s p r e v e n t e d a i l i n g a f fi l i a t e s fi ' o m e x i t i n g fi o m t h e m a r k e t , d r a i n i n g m o n e y - s u r p l u s fl a g s h i p fi r m s . I n t u r n , t h e C h a e b o l fl a g s h i p fi r m s l o s t t h e i r e d g e a g a i n s t t h e i r g l o b a l c o m p e t i t o r s . T h e r e f o r e , m a k i n g t h e C h a e b o l s u b j e c t t o f a i r , t r a n s p a r e n t , a n d r a t i o n a l r u l e s o f t h e m a r k e t b e c a m e a n i m p e r a t i v e t a s k t o b e c a r r i e d o u t i n a t i m e l y m a n n e r . F i g u r e 4 . 1 ( d r a w n b y t h e F a i r T r a d e C o m m i s s i o n ( F T C ) i n 1 9 9 4 ) i l l u s t r a t e s h o w t h e d e m o c r a t i c g o v e r n m e n t p e r c e i v e d t h e C h a e b o l s y s t e m a s t h e c a u s e o f e c o n o m i c i n e fi i c i e n c y a n d a m a r k e t - h a r m i n g e n t i t y . R e s t r u c t u r i n g t h e C h a e b o l s y s t e m i n v o l v e d n o t o n l y i n t e n s i f y i n g t h e s t a t e ’ s s u p e r v i s o r y a n d r e g u l a t o r y r o l e o v e r t h e C h a e b o l b u t a l s o e x p a n d i n g t h e s t a t e ’ s c a p a c i t y t o o v e r s e e t h e fi n a n c i a l m a r k e t . B u t t h e d e m o c r a t i c g o v e m m e n t ’ s e n d e a v o r t o i m p r o v e i t s s u p e r v i s o r y r o l e o f t e n e n c o u n t e r e d t h e a d v e r s a r i a l w a v e o f ‘ n e o l i b e r a l i s m ’ a n d t h e s t u b b o r n r e s i s t a n c e o f t h e C h a e b o l . T h e l a s t l o c u s o f m a r k e t d e e p e n i n g r e f o r m c o n c e r n e d “ d e r e g u l a t i o n ” o f t h e i n t r u s i v e s t a t e . T h e s t a t e - l e d e c o n o m y , w h i c h w a s l o a d e d w i t h v a r i o u s b u s i n e s s l i c e n s i n g , t r a d e a n d fi n a n c i a l m a r k e t r e g u l a t i o n s , h a d t o r e m o v e i t s i n t e r v e n t i o n i s t h a n d s t o a d o p t a n e w b r a n d o f e c o n o m y , t h a t i s , a m a r k e t e c o n o m y . M o r e s p e c i fi c a l l y , “ d e r e g u l a t i o n ” i n c l u d e d t h e s i m p l i fi c a t i o n o r a b o l i s h m e n t o f a n o v e r l y b u r e a u c r a t i c l i c e n s i n g s y s t e m , l i b e r a l i z a t i o n f o r t h e p r i v a t e t r a n s a c t i o n o f f o r e i g n e x c h a n g e , a n d t h e o p e n i n g o f d o m e s t i c m a r k e t i n g c h a n n e l s t o f o r e i g n i n v e s t o r s . B u t , i n t h e p u r s u i t o f d e r e g u l a t i o n a n d s t r u c t u r a l 3 1 0 r e f o r m , t h e R o h ( 1 9 8 8 - 1 9 9 2 ) a n d K i m ( 1 9 9 3 - 1 9 9 7 ) . g o v e r n m e n t s e n c o u n t e r e d t h e d i l e m m a t h a t “ e c o n o m i c l i b e r a l i z a t i o n w i t h o u t s t r i n g s ” l e a d s t o a d i s t o r t e d m a r k e t u n d e r w h i c h t h e C h a e b o l a r e d i s p r o p o r t i o n a t e l y f a v o r e d , l e a v i n g t h e c o u n t r y a s a w h o l e l e s s w e l l o fi ' t h a n i t w o u l d h a v e b e e n o t h e r w i s e . I n o t h e r w o r d s , “ d e r e g u l a t i o n ” h a d t o p r o c e e d a l o n g s i d e r e i n f o r c e m e n t o f t h e s t a t e ’ s s u p e r v i s o r y r o l e , e v e n t h o u g h t h a t s o u n d e d c o n t r a d i c t o r y . I n p a r t i c u l a r , t h e v e r y f a c t t h a t t h e C h a e b o l d o m i n a t e d t h e K o r e a n m a r k e t c e r t a i n l y c o m p l i c a t e d t h e p a t h o f t h e m a r k e t d e e p e n i n g p r o g r a m . F o r e x a m p l e , t h e h o l d u p i n t h e l i b e r a l i z a t i o n o f fi n a n c i a l m a r k e t s , o f w h i c h t h e c o r e r e f o r m a g e n d a w a s o u t r i g h t p r i v a t i z a t i o n , w a s r o o t e d i n t h e v e r y f a c t t h a t t h e o u t r i g h t p r i v a t i z a t i o n o f c o m m e r c i a l b a n k s w o u l d h a v e e n d e d u p w i t h t h e m i n t h e h a n d s o f t h e C h a e b o l . I n t u r n , t h e C h a e b o l , o w i n g t o t h e i r o w n e r s h i p s t r u c t u r e , w e r e l i k e l y t o t u r n b a n k s i n t o p r i v a t e c a s h b o x e s . I n s h o r t , t h e m a i n t a r g e t o f m a r k e t d e e p e n i n g p r o g r a m s w a s i n e v i t a b l y a i m e d a t C h a e b o l r e f o r m . S u c c e s s fi r l C h a e b o l r e f o r m d e p e n d e d u p o n t h e e x t e n t t o w h i c h t h e K o r e a n s t a t e w a s a b l e t o r e m a i n a u t o n o m o u s f r o m t h e p a r t i c u l a r i n t e r e s t s o f p o w e r fi r l s o c i a l g r o u p s a n d h o w s p w d i l y t h e s t a t e i n s t a l l e d t h e i n s t i t u t i o n a l p r o v i s i o n s f o r m a r k e t d i s c i p l i n i n g o v e r m a j o r e c o n o m i c a c t o r s . A s m a n i f e s t e d a s t h e e c o n o m i c c r i s i s a t t h e e n d o f 1 9 9 7 , t h e m a r k e t d e e p e n i n g p r o g r a m , w h o s e c o r e a g e n d a w a s c o r p o r a t e ( C h a e b o l ) r e s t r u c t u r i n g , e n d e d u p i n f a i l u r e . T h e b r i e f e x p l a n a t i o n f o r t h e f a i l u r e i s t h a t t h e K o r e a n s t a t e h a d f a l l e n u n d e r t h e i n fl u e n t i a l p o w e r o f t h e C h a e b o l a n d b e c a m e i n e p t i n r e g u l a t i n g , m u c h l e s s , r e s t r u c t u r i n g t h e C h a e b o l s y s t e m . B u t , e x p l a i n i n g h o w i t h a p p e n e d i n v o l v e s t h e e x p l o r a t i o n o f a w i d e r a n g e o f v a r i a b l e s o n b o t h t h e s t a t e a n d C h a e b o l s i d e s . T h u s , t h i s c h a p t e r w i l l i n q u i r e i n t o b u s i n e s s - s t a t e i n t e r a c t i o n s t h r o u g h a c l o s e l o o k a t t h e f o l l o w i n g 3 1 1 q u e s t i o n s : 1 ) T o w h a t e x t e n t a n d h o w d i d d e m o c r a t i z a t i o n e x h a u s t t h e i n s t i t u t i o n a l s o u r c e s o f t h e d e v e l o p m e n t a l s t a t e o r h e l p i m p r o v e t h e i n s t i t u t i o n a l c a p a c i t y o f t h e K o r e a n s t a t e ? 2 ) W h i c h f a c t o r s a l l o w e d t h e C h a e b o l t o e x p l o i t i t s c a p i t a l c o n t r o l a s a n i n s t r u m e n t o f p o w e r o v e r t h e p o l i c y - m a k i n g p r o c e s s , a s c o m p a r e d w i t h t h e p r e v i o u s p e r i o d d u r i n g w h i c h t h e C h a e b o l ’ s c a p i t a l s i z e d i d n o t b e c o m e a v a l u a b l e p o w e r s o u r c e ? 3 ) W h i c h v a r i a b l e s c o n c e r n i n g t h e o r g a n i z a t i o n a l c h a r a c t e r i s t i c s o f t h e C h a e b o l w e r e r e s p o n s i b l e f o r t h e f a c t t h a t t h e K o r e a n s t a t e i n c r e a s i n g l y b e c a m e a c a p t i v e o f t h e C h a e b o l ? A n d 4 ) W h a t a r e t h e o r i g i n s o f t h e “ p o l i c y i n c o n s i s t e n c y ” a n d “ i d e o l o g i c a l j u g g l i n g ” w h i c h c h a r a c t e r i z e d t h i s p e r i o d ( 1 9 8 8 - 1 9 9 7 ) , a n d t o w h a t e x t e n t i s “ i d e o l o g i c a l j u g g l i n g ” a s s o c i a t e d w i t h t h e p o o r p e r f o r m a n c e o f t h e m a r k e t d e e p e n i n g p r o g r a m ? D E M O C R A T I Z A T I O N A N D I T S E F F E C T S O N T H E B U S I N E S S - S T A T E N E X U S T h i s s e c t i o n c o n c e r n s d e m o c r a t i z a t i o n a n d i t s e f f e c t s o n t h e i n s t i t u t i o n a l a s p e c t s o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s . A l a r g e p a r t o f C h a p t e r H w a s s p e n t e x p l a i n i n g t h e c o n s e q u e n t i a l e fi ‘ e c t s o f t h e d e m o c r a t i c t r a n s i t i o n o n t h e i n t e r n a l s t r u c t u r e o f t h e s t a t e , b a s e d o n e x t e n s i v e d a t a . T h u s , t h i s s e c t i o n w i l l d e s c r i b e t h e c r i t i c a l f e a t u r e s o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s w h i c h w e r e d i fi ‘ e r e n t fi o m t h e p r e v i o u s p e r i o d . S e v e r a l s i g n i fi c a n t t r a i t s a p p e a r e d i n t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s d u r i n g t h e R o b a n d K i m r e g i m e s : l ) T h e s t a t e - b u s i n e s s r e l a t i o n s h i p s w u n g b a c k a n d f o r t h b e t w e e n i n t i m a t e c o l l a b o r a t i o n a n d h a r s h fi i c t i o n , d e p e n d i n g u p o n t h e d e m o c r a t i c g o v e r n m e n t ’ s i d e o l o g i c a l e m p h a s i s b e t w e e n “ e c o n o m i c g r o w t h ” a n d “ e c o n o m i c j u s t i c e , ” a n d “ n e o l i b e r a l i s m ” a n d “ n e o - i n s t i t u t i o n a l i s m ; ” 2 ) P o l i t i c i z a t i o n o f e l i t e c o n n e c t e d n e s s b e t w e e n s t a t e a n d b u s i n e s s ; 3 ) E s c a l a t i n g c o r r u p t i o n a n d r e n t - s e e k i n g ; a n d 4 ) A s a c o n s e q u e n c e o f t h e p r e c e d i n g t r a i t s , 3 1 2 t h e p o l i c y c h o i c e s b y t h e K o r e a n s t a t e w e r e i n c r e a s i n g l y s w a y e d b y t h e C h a e b o l . D e m o c r a t i z a t i o n c a l l e d f o r a p a r a d i g m s h i f t i n t h e t e m p l a t e o f t h e d o m i n a n t e c o n o m i c i d e o l o g y . P r i o r t o p o l i t i c a l l i b e r a l i z a t i o n , e c o n o m i c m a n a g e m e n t h a d b e e n d o m i n a t e d b y d e v e l o p m e n t a l i s t p r a g m a t i s m ( J o n e s a n d S a k o n g 1 9 8 0 ) , a l t h o u g h t h e d i s t r i b u t i o n a l i s s u e s e v o l v e d i n t o a n u n d e n i a b l e a g e n d a i t e m i n t h e d i s c o u r s e o f p o l i c y - m a k i n g a r o u n d t h e e n d o f a u t h o r i t a r i a n r u l e . A s G r a p h 2 . 1 s h o w s , P r e s i d e n t C h u n b e g a n t o p a y m o r e a t t e n t i o n t o e c o n o m i c j u s t i c e t h a n h i s p r e d e c e s s o r P a r k , b u t t h e i s s u e s o f “ e c o n o m i c g r o w t h ” a n d “ s t a b i l i t y ” r e c e i v e d m o r e t h a n t w i c e a s m u c h a t t e n t i o n a s “ e c o n o m i c j u s t i c e ” f r o m t h e c h i e f - e x e c u t i v e . I n c o n t r a s t w i t h C h u n , R o h s p l i t h i s p o l i c y a t t e n t i o n e q u a l l y b e t w e e n e c o n o m i c g r o w t h a n d j u s t i c e , a s d i d K i m ( 1 9 9 3 - 1 9 9 7 ) . A l t h o u g h t h e c h i e f - e x e c u t i v e s ’ p o l i c y p r i o r i t i e s t o w a r d “ e c o n o m i c d e m o c r a c y ” w e r e n o t l i n e a r l y a s s o c i a t e d w i t h t i g h t e r r e g u l a t o r y p o l i c i e s o v e r t h e C h a e b o l , i t i s o b v i o u s t h a t t h e C h a e b o l c a m e u n d e r h a r s h a t t a c k b y t h e K o r e a n s t a t e d u r i n g p e r i o d s i n w h i c h t h e c h i e f - e x e c u t i v e p l a c e d h i s e m p h a s i s o n “ e c o n o m i c j u s t i c e . ” I n s u m m a r y , w h e n e v e r t h e d e m o c r a t i c r e g i m e s t r e s s e d “ e c o n o m i c j u s t i c e ” o v e r “ e c o n o m i c g r o w t h , ” r e s t r u c t u r i n g t h e C h a e b o l s y s t e m b e c a m e t h e p o l i c y p r i o r i t y o f t h e s t a t e , r a t h e r t h a n “ p r o m o t i o n a l p o l i c i e s o f C h a e b o l , ” s u c h a s t a x b r e a k s a n d s p e c i a l s u b s i d i e s f o r e x p o r t s . A n o t h e r i n t e r e s t i n g o b s e r v a t i o n w a s t h a t b o t h t h e R o b a n d K i m g o v e r n m e n t s v a c i l l a t e d w i d e l y b e t w e e n “ e c o n o m i c g r o w t h ” a n d “ e c o n o m i c j u s t i c e , ” c r e a t i n g c o n fi r s i o n f o r b o t h b i g b u s i n e s s a n d t h e g r a s s - r o o t s ( G r a p h 2 . 1 ) . D u r i n g e c o n o m i c d o w n t u r n , t h e d e m o c r a t i c r e g i m e s i d e d i t s e l f w i t h t h e C h a e b o l b y c a n y i n g o u t g r o w t h - p r o m o t i n g p o l i c i e s . B u t d u r i n g t i m e s w h e n p o p u l a r d i s c o n t e n t w i t h t h e C h a e b o l r o s e , t h e d e m o c r a t i c r e g i m e s h o w e d a s t r o n g t e n d e n c y t o r e g u l a t e t h e C h a e b o l . T h e f o l l o w i n g s e c t i o n w i l l 3 1 3 e x p l o r e i n d e t a i l t h e d y n a m i c s o f t h e p o l i t i c s b e h i n d t h e d e m o c r a t i c r e g i m e ’ s s t r a t e g i c s h i f t b e t w e e n t h e s e t w o p o l i c y g o a l s . T h e c o n s e q u e n t i a l e fi ‘ e c t s o f “ p o l i c y i n c o n s i s t e n c y ” o n t h e m a r k e t d e e p e n i n g p r o g r a m w e r e d e v a s t a t i n g . F i r s t , l o w p o l i c y c r e d i b i l i t y m a d e i t a l m o s t i m p o s s i b l e f o r t h e d e m o c r a t i c r e g i m e t o e n t i c e t h e C h a e b o l i n t o c o r p o r a t e r e s t r u c t u r i n g p r o g r a m s . R e s p o n d i n g t o t h e s t a t e ’ s fi c k l e p o s i t i o n , b i g b u s i n e s s o f t e n m a d e u s e o f f o o t - d r a g g i n g a s t h e i r m a i n s t r a t e g y . N o l o n g e r w e r e t h e g o v e r n m e n t a l p r o g r a m s t r u s t w o r t h y t o t h e e y e s o f t h e C h a e b o l , c r i p p l i n g t h e g o v e r n m e n t ’ s a b i l i t y t o p e r s u a d e b i g b u s i n e s s t o j o i n t h e m a r k e t d e e p e n i n g p r o g r a m t h r o u g h t h e u s e o f t h r e a t s o r i n c e n t i v e p a c k a g e s . S e c o n d , p o l i c y d i s o r i e n t a t i o n d i s t u r b e d t h e t r a d i t i o n a l l o n g - t e r m b a s e d i n v e s t m e n t p r a c t i c e o f K o r e a n b u s i n e s s . B i g b u s i n e s s , w h i c h w a s r i s k - a v e r s e w i t h o u t t h e g o v e r n m e n t ’ s l o n g - t e r m p o l i c y c o m m i t m e n t , t u r n e d t o s p e c u l a t i v e i n v e s t m e n t s , a s i t d i d d u r i n g R o h ’ s e a r l y r u l e ( 1 9 8 8 - 1 9 9 0 ) , o r h a l t e d i t s i n v e s t m e n t s u n t i l t h e g o v e r n m e n t d i s c a r d e d i t s a n t i - C h a e b o l p o l i c y , a s i n t h e c a s e o f t h e e a r l y K i m Y o u n g - s a m a d m i n i s t r a t i o n ( 1 9 9 3 - 1 9 9 4 ) . A s T a b l e 4 . 1 4 s h o w s , t h e e q u i p m e n t i n v e s t m e n t r a t i o u n d e r R o b a n d K i m n o t o n l y fl u c t u a t e d w i l d l y b u t a l s o r e m a i n e d m u c h l o w e r t h a n d u r i n g t h e p r e v i o u s p e r i o d . M o r e i m p o r t a n t l y , o v e r l a p p i n g a n d e x c e s s i v e i n v e s t m e n t i n s e v e r a l i n d u s t r i e s m a r k e d t h i s p e r i o d , m a i n l y o w i n g t o t h e l a c k o f g o v e r n m e n t a l g u i d a n c e a n d l e a d e r s h i p o v e r t h e p r i v a t e s e c t o r . T h i r d , “ p o l i c y j u g g l i n g ” w e n t a l o n g w i t h t h e fi ' e q u e n t r e s h u m i n g o f t h e e c o n o m i c t e a m ( h e a d s o f E P B , M O F , M O C I , a n d c h i e f e c o n o m i c a d v i s o r ; R e f e r t o T a b l e 2 . 6 ) a n d t h e fi ' e q u e n t r e s h u fi l i n g i n t u r n l e d t o b i g b u s i n e s s ’ d o m i n a n c e i n t h e b u s i n e s s - s t a t e r e l a t i o n s h i p , b e c a u s e t h e t e m p o r a r y o c c u p a n t s i n t h e c o r e e c o n o m i c a g e n c i e s , t h a t i s , t h e e c o n o m i c t e c h n o c r a t s , w e r e u n w i l l i n g t o e n g a g e i n p e r i l o u s d i s p u t e s w i t h t h e l o n g t e r m 3 1 4 p o w e r h o l d e r s i n t h e p r i v a t e s e c t o r . T h e s h o r t t e n u r e m a d e i t a l m o s t i m p o s s i b l e f o r t h e e c o n o m i c m i n i s t e r s t o c o m m i t t o t h e o f t e n p r o t r a c t e d b a t t l e a g a i n s t t h e C h a e b o l r e g a r d i n g t h e m a r k e t d e e p e n i n g p r o g r a m . T h e r e w a s a l s o c o n f u s i o n a n d d i s o r i e n t a t i o n o v e r t h e m a r k e t d e e p e n i n g p r o g r a m s o n t h e p a r t o f t h e s t a t e , c o m p a r e d w i t h t h e p r e v i o u s p e r i o d . A s m e n t i o n e d e a r l i e r i n t h i s c h a p t e r , t h e m a r k e t d e e p e n i n g p r o g r a m i n v o l v e d s e e m i n g l y c o n t r a d i c t o r y m e a s u r e s s u c h a s “ d e r e g u l a t i o n ” ( l i b e r a l i z a t i o n o f t h e fi n a n c i a l a n d c a p i t a l m a r k e t , d e r e g u l a t i o n o f m a r k e t e n t r y a n d t h e b u s i n e s s l i c e n s i n g p r o c e s s , e t c . ) , e x p a n d i n g t h e r e g u l a t o r y a n d s u p e r v i s o r y r o l e o f t h e s t a t e o v e r t h e fi n a n c i a l m a r k e t a n d C h a e b o l , a n d s t r u c t u r a l r e f o r m . H o w e v e r , t h e C h a e b o l , r i d i n g t h e w o r l d w i d e h i g h w a v e o f “ n e o l i b e r a l i s m , ” a t t e m p t e d t o p u s h t h r o u g h “ o u t r i g h t d e r e g u l a t i o n ” w i t h o u t a d m i n i s t r a t i v e s t r i n g s . T h r o u g h t h e u s e o f r e s e a r c h i n s t i t u t e s , i n c l u d i n g C F E a n d K E R I ( w h i c h w e r e e s t a b l i s h e d b y t h e F K I ) , H y u n d a i , D a e w o o , a n d S a m s u n g E c o n o m i c R e s e a r c h I n s t i t u t e s , t h e C h a e b o l c a m p a i g n e d f o r t h e l a i s s e z - f a i r e a p p r o a c h , f o m e n t i n g t h e b e l i e f t h a t t h e “ C h a e b o l p r o b l e m ” c o u l d b e r e s o l v e d o n l y t h r o u g h t h e “ i n v i s i b l e h a n ” o f t h e m a r k e t ( H o n g D e u k - y u l , 1 9 9 7 ) . T h a t i s , i f t h e p r o b l e m w e r e t h r o w n i n t o t h e “ i n v i s i b l e h a n d s o f t h e m a r k e t , ” t h e m o s t e f f e c t i v e m a r k e t s t r u c t u r e w o u l d e v e n t u a l l y e v o l v e i n K o r e a . A s a m a t t e r o f f a c t , t h i s k i n d o f l a i s s e z - f a i r e a p p r o a c h , a d v o c a t e d b y t h e C h a e b o l , g r a d u a l l y t o o k h o l d i n t h e d i s c o u r s e o f t h e e c o n o m i c e l i t e s . I n p a r t i c u l a r , d u r i n g t h e l a s t y e a r s o f K i m ’ s r u l e ( 1 9 9 4 - 1 9 9 7 ) w h e n “ g l o b a l i z a t i o n ” b e c a m e t h e p r e d o m i n a n t c r e d o , t h e m y t h o f t h e m a r k e t p r e v a i l e d o v e r t h e i n n e r c i r c l e o f t h e p o l i c y - m a k i n g r e g i m e ( L e e Y e o n - h o 1 9 9 8 ) . O n t h e o t h e r e n d o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s , t h e d e m o c r a t i c g o v e r n m e n t o s c i l l a t e d b e t w e e n n e o l i b e r a l i s m a n d n e o - i n s t i t u t i o n a l i s m f o r i t s p o l i t i c a l c o n v e n i e n c e . K o r e a n 3 1 5 c a r e e r b u r e a u c r a t s , t o a l a r g e e x t e n t , h a v e t r a d i t i o n a l l y f o l l o w e d i d e o l o g i c a l p r a g m a t i s m t o g e t t h i n g s d o n e . T h u s , t h e i r a t t i t u d e t o w a r d C h a e b o l r e f o r m a p p e a r e d t o b e a m i x t u r e o f v a r i o u s s c h o o l s o f t h o u g h t . B u t p a r t i c i p a t o r y p o l i t i c s f o r c e d p r e s i d e n t s t o s e l e c t a n e c o n o m i c t e a m w h o s e e c o n o m i c i d e o l o g y fi t t h e p o l i t i c a l c l i m a t e a c r o s s d i f f e r e n t t i m e p e r i o d s . I n p a r t i c u l a r , s e l e c t i n g e c o n o m i s t s f r o m a c a d e m i c c i r c l e s a d d e d a n i d e o l o g i c a l d i m e n s i o n t o e c o n o m i c m a n a g e m e n t , w h i l e a p p o i n t i n g c a r e e r p o l i t i c i a n s i n e v i t a b l y l e d t o t h e p o l i t i c i z a t i o n o f p o l i c y - m a k i n g d u r i n g d e m o c r a t i c r u l e ( F o r e c o n o m i c e l i t e a s s i g n m e n t d u r i n g t h i s p e r i o d , r e f e r t o T a b l e 2 . 5 ) . O n t h e o t h e r h a n d , u n l i k e d u r i n g a u t h o r i t a r i a n r u l e , e a c h e c o n o m i c a g e n c y s h o w e d a d i v e r g e n t p o l i c y p r o c l i v i t y , d e p e n d i n g u p o n t h e e c o n o m i c a g e n d a t o b e d e a l t w i t h o r u p o n e a c h a g e n c y ’ s c o n s t i t u e n t s . F o r i n s t a n c e , r e g a r d i n g t h e c o r e b u s i n e s s l i n e p o l i c y , M O C I i n s i s t e d t h a t e a c h C h a e b o l m u s t s i n g l e o u t i t s m a i n b u s i n e s s l i n e t o i m p r o v e i t s c o m p e t i t i v e n e s s i n t h e g l o b a l m a r k e t . B u t M O E F , K D I a n d F T C w e r e c o n v i n c e d t h a t i m p r o v i n g i n d u s t r i a l c o m p e t i t i v e n e s s m u s t b e c a r r i e d o u t b y t h e “ i n v i s i b l e h a n d o f t h e m a r k e t . ” A c c o r d i n g l y , S a m s u n g ’ s e n t r y i n t o t h e a l r e a d y o v e r c r o w d e d a u t o m o b i l e i n d u s t r y s h o u l d n o t b e b a r r e d b y a d m i n i s t r a t i v e r e g u l a t i o n s b u t b y t h e m a r k e t . A n o t h e r e x a m p l e i n v o l v e d t h e i s s u e o f t h e “ R e a l N a m e F i n a n c i a l T r a n s a c t i o n S y s t e m ( R N F T S ) . ” T h e F T C u r g e d t h e i n s t i t u t i o n a l i n t r o d u c t i o n o f a n i m m e d i a t e a n d c o m p r e h e n s i v e R N F T S e a r l y o n , w h e r e a s M O C I o p p o s e d t h e e a r l y i n t r o d u c t i o n o f a n R N F T S . I n s u m m a r y , t h e r e w a s t u r m o i l i n t h e g o v e r n m e n t i n t h e c o n t e x t o f e c o n o m i c i d e a s a n d p r a c t i c e s . O n t h e o t h e r h a n d , t h e C h a e b o l c o n t i n u e d t o i n s i s t o n d e r e g u l a t i o n . T h e c o n t i n u a l i d e o l o g i c a l b i c k e r i n g i n t h e b u s i n e s s - s t a t e r e l a t i o n s h i p e v e n t u a l l y r e s u l t e d i n v i c t o r y f o r t h e C h a e b o l d u r i n g t h e l a s t y e a r s o f K i m ’ s r u l e ( 1 9 9 4 - 1 9 9 7 ) . T h i s m e a n t t h a t 3 1 6 d e r e g u l a t i o n , i n p a r t i c u l a r i n t h e fi n a n c i a l a n d c a p i t a l m a r k e t s , p r o c e e d e d d e e p l y w i t h o u t t h e s t r e n g t h e n i n g o f t h e r e g u l a t o r y a n d s u p e r v i s o r y r o l e o f t h e s t a t e o v e r t h e C h a e b o l . T h e c h i e f - e x e c u t i v e s w h o s e p r i m a r y c o n c e r n w a s e l e c t o r a l s u r v i v a l , w e r e c o m p e l l e d t o c o m p e n s a t e t h e i r l o y a l e l e c t o r a t e s w i t h m o r e e l i t e a s s i g n m e n t s i n t o t h e c o r e p o w e r a p p a r a t u s i n r e t u r n f o r e l e c t i n g t h e m i n t o t h e p r e s i d e n t i a l o fi i c e . T h i s s t u d y e x a m i n e d t h e e l i t e s t r u c t u r e o f b u s i n e s s a n d s t a t e . I n t h e b i g b u s i n e s s e l i t e c i r c l e , Y o u n g n a r n e l i t e s ( P r e s i d e n t s P a r k , C h u n , R o b a n d K i m Y o u n g - 5 a m c a m e f r o m t h i s r e g i o n ) o c c u p i e d a b o u t 3 5 - 4 0 % o f t h e t o p m a n a g e r i a l p o s i t i o n s a c r o s s d i fi ‘ e r e n t r e g i m e s a n d t h e r e w e r e n o m e a n i n g fi r l c h a n g e s a c r o s s d i f f e r e n t p o l i t i c a l r e g i m e s . I n t h e s t a t e e l i t e c i r c l e , a c l o s e l o o k a t t h e c o r e e c o n o m i c b u r e a u s o f e c o n o m i c m i n i s t r i e s , fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s , a n d fi n a n c i a l s u p e r v i s o r y a g e n c i e s r e v e a l e d t h a t , i n t h e fi r s t p l a c e , t h e r a t i o o f t h e i n c u m b e n t p r e s i d e n t ’ s p r o t e g e s ( e l i t e s w h o s e b i r t h p l a c e s w e r e i d e n t i c a l t o t h e i n c u m b e n t p r e s i d e n t ’ s ) s h a r p l y i n c r e a s e d i n t h e c o r e e c o n o m i c b u r e a u s ’ u n d e r R o b ’ s a n d K i m Y o u n g - s a m ’ s r e i g n s . O v e r 5 0 % o f d i r e c t o r s i n c o r e b u r e a u s c a m e f r o m Y o u n g n a m P r o v i n c e d u r i n g t h e R o h r e g i m e ( 1 9 8 8 - 9 2 ) a n d o v e r 6 5 % d u r i n g t h e K i m r e g i m e ( 1 9 9 3 - 9 7 ) ( H a n k y e o r a e 2 1 C e n t u r y , 9 / 2 8 / 1 9 9 5 ; M o n t h l y C h o s u n , M a y 1 9 9 3 ; W e e k l y M a e K y o n g , 1 / 1 8 / 1 9 9 5 ; M o n t h l y J o o n g a n g , F e b r u a r y 1 9 9 0 ) . S e c o n d , c o n c e r n i n g fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s , t h i s s t u d y e x a m i n e d t h e b i r t h p l a c e s o f t h e t o p m a n a g e r s o f s i x m a j o r c o m m e r c i a l b a n k s a n d fi v e s t a t e - o w n e d b a n k s . T h e g o v e m m e n t - r u n b a n k s d i d n o t s h o w a s i g n i fi c a n t i n c r e a s e i n t h e p e r c e n t a g e o f t h e i n c u m b e n t p r e s i d e n t ’ s p r o t e g e s d u r i n g 5 T h e c o r e e c o n o m i c b u r e a u s c a n b e l i s t e d a s f o l l o w s : 1 ) D i r e c t o r s o f “ B u d g e t i n g , ” “ F i n a n c i a l P o l i c y , ” a n d “ T a x a t i o n B u r e a u s ” i n E P B ; 2 ) D i r e c t o r o f “ F i n a n c i a l M a n a g e m e n t B u r e a u ” i n M O F ; 3 ) D i r e c t o r o f “ C o m m e r c e B u r e a u ” i n M O C I . 3 1 7 c o m p a r a b l e p e r i o d s . ( O v e r 3 0 % o f t h e c a s e s d u r i n g ’ t h e P a r k r e g i m e w e r e m i s s i n g , s o t h o s e p e r i o d s w e r e e x c l u d e d . ) A t a n y r a t e , t h e r a t i o o f Y o u n g n a m e l i t e s fl u c t u a t e d b e t w e e n 2 8 . 2 % u n d e r t h e C h u n r e g i m e a n d 3 1 . 7 % u n d e r t h e K i m Y o u n g - 5 a m r e g i m e ( R e f e r t o T a b l e 4 . 1 0 ) . R e g a r d i n g t h e s i x m a j o r c o m m e r c i a l b a n k s , t h e r e w a s a s t e a d y i n c r e a s e i n t h e r a t i o o f Y o u n g n a m b a n k e r s fi o m C h u n ’ s r e i g n t o R o h ’ s a n d K i m ’ s r e i g n . A s T a b l e 4 . 1 1 d e m o n s t r a t e s , t h e r a t i o o f Y o u n g n a m b a n k e r s r o s e f r o m 2 2 . 3 % d u r i n g C h u n ’ s r e i g n t o 2 7 . 6 % d u r i n g K i m ’ s r e i g n . U n d e r K i m D a e - j u n g , w h o s e b i r t h p l a c e w a s H o n a m P r o v i n c e , t h e r a t i o o f Y o u n g n a m e l i t e s d r o p p e d t o 2 4 . 2 p e r c e n t . T h i r d , i n t h e c o n t e x t o f fi n a n c i a l s u p e r v i s o r y i n s t i t u t i o n s ( B a n k o f K o r e a , B a n k i n g S u p e r v i s o r y A u t h o r i t y , I n s u r a n c e S u p e r v i s o r y B o a r d , S e c u r i t y S u p e r v i s o r y B o a r d , M o n e t a r y P o l i c y C o m m i t t e e ) , t h e r e w a s a s h a r p i n c r e a s e i n t h e r a t i o o f Y o u n g n a m e l i t e s a c r o s s d i f f e r e n t r e g i m e s . O n l y 3 3 . 9 % o f e l i t e s w e r e f r o m Y o u n g n a m P r o v i n c e b e t w e e n 1 9 6 1 a n d 1 9 7 3 , b u t t h i s r a t i o r o s e t o 3 7 . 1 % b e t w e e n 1 9 7 4 a n d 1 9 7 9 , 5 2 . 5 % b e t w e e n 1 9 8 0 a n d 1 9 8 7 , 5 4 . 6 % b e t w e e n 1 9 8 8 a n d 1 9 9 2 , a n d 6 1 . 4 % b e t w e e n 1 9 9 3 a n d 1 9 9 7 . T h i s r a t i o p l u m m e t e d t o a m e r e 2 7 . 3 % u n d e r K i m D a e - j u n g ( 1 9 9 8 - p r e s e n t ) . I t c a n r e a d i l y b e a s s u m e d t h a t t h e s h a r p r i s e i n t h e i n c u m b e n t p r e s i d e n t ’ s p r o t e g e s i n fi n a n c i a l s u p e r v i s o r y i n s t i t u t i o n s , a l o n g w i t h p e r s o n a l i n t e r l o c k i n g a m o n g Y o u n g n a m e l i t e s a c r o s s p r i v a t e a n d p u b l i c s e c t o r s , l e d t o a h i g h p o t e n t i a l f o r c o l l u s i o n . T h e e fi ’ e c t s o f t h e i n c r e a s i n g n u m b e r o f t h e i n c u m b e n t p r e s i d e n t ’ s p r o t e g e s i n t h e c o r e b u r e a u s o f e c o n o m i c a g e n c i e s , m a j o r c o m m e r c i a l b a n k s a n d fi n a n c i a l s u p e r v i s o r y i n s t i t u t i o n s i n c l u d e d t h e f o l l o w i n g : 1 ) I t u n d e r m i n e d t h e b u r e a u c r a t i c c o h e s i v e n e s s a m o n g m i d d l e - l e v e l m a n a g e r s . P o l i t i c i z a t i o n o f m i d - l e v e l m a n a g e r s h a d a n i n i m i c a l e f f e c t o n t h e c o l l e c t i v e g o a l s o f c a r e e r b u r e a u c r a t s . T h e c o l l e c t i v e g o a l o f i m p r o v i n g t h e 3 1 8 n a t i o n a l w e a l t h w a s s l o w l y b u t s t e a d i l y d i s s i p a t e d a s c a r e e r c i v i l s e r v a n t s b e c a m e p r e o c c u p i e d w i t h i n d i v i d u a l o r g r o u p i n t e r e s t s . T h u s , t h e r i v a l r y o f c a b i n e t m i n i s t r i e s o f t e n t u r n e d i n t o a s t u m b l i n g b l o c k t o r e f o r m p r o g r a m s , a s s h o w n i n t h e i s s u e o f “ I n d e p e n d e n c e o f t h e C e n t r a l B a n k ” ( R e f e r t o “ fi n a n c i a l r e f o r m ” i n C h a p t e r V ) . 2 ) B e i n g a w a r e t h a t u n d e r f a c t i o n i s t p o l i t i c s p o l i t i c a l c o n n e c t i o n s w e r e m o r e c r u c i a l t o t h e i r c a r e e r a d v a n c e m e n t t h a n w a s t h e i r t e c h n i c a l c o m p e t e n c y , e c o n o m i c t e c h n o c r a t s b e g a n t o m a k e d e c i s i o n s b a s e d h e a v i l y o n p o l i t i c a l c o n s i d e r a t i o n s . 3 ) W i t h t h e c l o s e c o n n e c t e d n e s s o f b u s i n e s s a n d t h e s t a t e , w h i c h w a s fi l l e d w i t h Y o u n g n a m e l i t e s , t h e p o t e n t i a l f o r r e n t - s e e k i n g c o l l u s i o n s h a r p l y i n c r e a s e d , c o n s i d e r i n g t h a t p e r s o n a l c o n n e c t i o n s w e i g h e d m o r e t h a n i n s t i t u t i o n a l r u l e s i n h u m a n i n t e r a c t i o n s i n S o u t h K o r e a . 4 ) I n p a r t i c u l a r , t h e fi l l i n g o f c o r e fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s a n d fi n a n c i a l s u p e r v i s o r y a g e n c i e s w i t h t h e i n c u m b e n t p r e s i d e n t s ’ p r o t e g e s m a d e i t i m p o s s i b l e f o r b a n k e r s t o d e t e c t w h e t h e r o r n o t a b u s i n e s s d i v e r t e d b a n k l o a n s fi o m p r o fi t - s e e k i n g p r o j e c t s t o n o n - p r o fi t - s e e k i n g i n v e s t m e n t s , f o r e x a m p l e , r e a l e s t a t e s p e c u l a t i o n . T h i s c h a n g e i n t h e e c o n o m i c e l i t e s t r u c t u r e i s s t r o n g l y a s s o c i a t e d w i t h t h e f o l l o w i n g f e a t u r e o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s u n d e r t h e d e m o c r a t i c r e g i m e : “ c o r r u p t i o n . ” G r a f t w a s p r a c t i c e d n o t o n l y d u r i n g t h e p o s t - d e v e l o p m e n t a l s t a t e , b u t t h r o u g h o u t t h e d e v e l o p m e n t a l e r a . M o s t p r e v i o u s s t u d i e s ( e . g , K i m Y o u n g - r a e 1 9 9 7 ) e m p h a s i z e d t h a t t h e c l o s e b u s i n e s s - s t a t e l i n k a g e c o u l d n o t h a v e a v o i d e d r a m p a n t c o r r u p t i o n . P r e f e r e n t i a l c r e d i t a l l o c a t i o n a n d b u s i n e s s l i c e n s i n g w e r e t r a d e d f o r p o l i t i c a l fi r n d s b y t h e c h i e f - e x e c u t i v e . I n c o n t r a s t w i t h t h e o l d n o t i o n t h a t a l l p o l i t i c a l r e g i m e s w e r e e q u a l l y i n v o l v e d i n g r a f t , a r e c e n t s t u d y b y D a v e K a n g ( 1 9 9 9 ) p r e s e n t s q u i t e a d i fi ‘ e r e n t p i c t u r e . T h e h i e r a r c h i c a l o r g a n i z a t i o n o f t h e b u s i n e s s - s t a t e r e l a t i o n s h i p d u r i n g t h e d e v e l o p m e n t a l 3 1 9 e r a k e p t c o r r u p t i o n fi o m b o i l i n g o u t o f c o n t r o l , b u t o n c e t h e p o w e r b a l a n c e b e t w e e n b u s i n e s s a n d s t a t e t i l t e d i n f a v o r o f t h e C h a e b o l , r a m p a n t r e n t - s e e k i n g e v o l v e d . D e t e r m i n i n g t h e p a t t e r n a n d l e v e l o f c o r r u p t i o n i s c r i t i c a l t o u n d e r s t a n d i n g c h a n g e s i n t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s . T h e r e h a v e b e e n d i s t i n c t p a t t e r n s i n t h e c o l l e c t i o n a n d d i s t r i b u t i o n o f p o l i t i c a l fi r n d s a c r o s s p o l i t i c a l r e g i m e s . I n t h e 1 9 6 0 5 , p o l i t i c a l f u n d s f r o m b u s i n e s s g r o u p s w e r e m o b i l i z e d v i a t h r e e d i f f e r e n t c o n d u i t s , t h a t i s , t h e P r e s i d e n t i a l o f fi c e , t h e K C I A ( K o r e a n C e n t r a l I n t e l l i g e n c e A g e n c y ) , a n d p o w e r e l i t e s o f t h e r u l i n g p a r t y . B u s i n e s s e s w e r e o b l i g e d t o k i c k b a c k a c e r t a i n p e r c e n t a g e o f b a n k c r e d i t a n d f o r e i g n l o a n s a s p o l i t i c a l d o n a t i o n s d u r i n g t h i s p e r i o d . B u t i n t h e e a r l y 1 9 7 0 s a n d u n d e r t h e Y u s h i n r e g i m e ( 1 9 7 2 - 1 9 7 9 ) , P a r k m o n o p o l i z e d t h e p a t h s o f p o l i t i c a l f u n d s e x c l u s i v e l y u n d e r h i s o w n h a n d , s o t h a t t h e m i d d l e m e n ( p a r t y e l i t e s a n d p o w e r h o l d e r s w i t h i n t h e r u l i n g c i r c l e ) w e r e e l i m i n a t e d . B u s i n e s s e s d i d n o t h a v e t o p a y b r i b e s i n r e t u r n f o r a c c e s s t o t h e p r e s i d e n t . B i g b u s i n e s s e s o fi ’ e r e d l a r g e p o l i t i c a l d o n a t i o n s t o t h e c h i e f - e x e c u t i v e t w i c e o r t h r e e t i m e s p e r y e a r , l i k e a q u a s i - t a x , b u t w e r e n o t c o m p e n s a t e d d i r e c t l y f o r t h e i r m o n e t a r y o f f e r i n g s . R a t h e r t h e y w e r e p a i d o fi ‘ b y P a r k ’ s p r e f e r e n t i a l e c o n o m i c m a n a g e m e n t t o w a r d b i g b u s i n e s s i n g e n e r a l f r o m t h e e a r l y 1 9 7 0 8 o n . T h e s o - c a l l e d “ r u l i n g f u n d ” ( t o n g c h i j a k u m ) o f t h e c h i e f - e x e c u t i v e w a s a c r i t i c a l s o u r c e o f o p e r a t i n g e x p e n s e s f o r t h e r u l i n g p a r t y a n d c a r e e r p o l i t i c i a n s ( P a r k J o n g - y u l 1 9 8 9 2 2 8 9 ; H a n S e u n g - j o 1 9 9 1 : 8 7 ; W o o J o n g - c h a n g 1 9 9 5 : 4 3 - 4 6 ; D a v e K a n g 1 9 9 9 2 3 1 ) . O n t h e o t h e r h a n d , g r a fi b y p o l i t i c i a n s w a s t i g h t l y c o n t r o l l e d a c r o s s p a r t i e s . C h u n D o o — h w a n ( 1 9 8 0 - 1 9 8 7 ) f o l l o w e d h i s p r e d e c e s s o r ’ s p r a c t i c e o f p o l i t i c a l f u n d r a i s i n g b y c o l l e c t i n g h u g e s u m s o f q u a s i - t a x e s f r o m b i g b u s i n e s s e s . T h e a m o u n t o fi ' e r e d b y 3 2 0 b i g b u s i n e s s e s w a s d e t e r m i n e d b y t h e s i z e o f t h e c o n g l o m e r a t e s w i t h o u t a n e x c h a n g e o f f a v o r i t i s m f o r i n d i v i d u a l d o n o r s , ‘ 5 a l t h o u g h t h e l i k e l i h o o d t h a t b u s i n e s s e s a n d t h e s t a t e e x c h a n g e d b e n e fi t s w i t h e a c h o t h e r c a n n o t b e d i s m i s s e d . T h e o p e r a t i n g e x p e n d i t u r e s o f t h e r u l i n g p a r t y a n d c a m p a i g n f u n d s f o r c o n g r e s s i o n a l c a n d i d a t e s , b y a n d l a r g e , c a m e f r o m t h e p o c k e t o f P r e s i d e n t C h u n ( C h o S h i n j a e , 1 9 9 2 : 1 2 6 - 1 2 7 ; M o n t h l y C h o s u n , M a r c h 1 9 9 6 ) T h e p o l i t i c a l c o n s e q u e n c e s o f t h e m o n o p o l i z a t i o n o f p o l i t i c a l f u n d s u n d e r t h e c h i e f - e x e c u t i v e w e r e a s f o l l o w s : F i r s t , P a r k a n d C h u n w e r e l a r g e l y s u c c e s s f u l i n p r o t e c t i n g c a r e e r p o l i t i c i a n s fi ' o m t h e i n fl u e n c e o f b i g b u s i n e s s a n d , m o r e i m p o r t a n t l y , i n s h i e l d i n g e c o n o m i c t e c h n o c r a t s f r o m t h e r e n t - s e e k i n g o f b i g b u s i n e s s e s , a l t h o u g h n o t c o m p l e t e l y s u c c e s s f u l ( H a n S e u n g — j o , 1 9 9 1 ) . S e c o n d , w i t h t h e m o n o p o l i s t i c u s e o f p o l i t i c a l f u n d s , t h e c h i e f - e x e c u t i v e w a s a b l e t o p l a c e c a r e e r p o l i t i c i a n s u n d e r t i g h t c o n t r o l a n d m a i n t a i n e x e c u t i v e d o m i n a n c e o v e r t h e l e g i s l a t u r e . T h i r d , b i g b u s i n e s s e s d i d n o t h a v e t o s e e k o u t i n d i v i d u a l p o l i t i c i a n s a n d a g e n t s f o r i t s b u s i n e s s l o b b y i n g , b u t i n s t e a d m a d e d e a l s w i t h t h e c h i e f - e x e c u t i v e . B u t t h e d e a l s w e r e c a r r i e d o u t i n t h e c o n t e x t o f t h e p r e s i d e n t ’ 5 s u p e r - d o m i n a n c e o v e r t h e C h a e b o l , s o t h a t g r a f t d i d n o t i n fl i c t d a m a g e o n t h e s t a t e ’ s a b i l i t y t o “ p i c k w i n n e r s ” i n b u s i n e s s l i c e n s i n g a n d t h e c r e d i t a l l o c a t i o n p r o c e s s . B u t u n d e r t h e R o h a d m i n i s t r a t i o n ( 1 9 8 8 - 1 9 9 2 ) , t h e p a t t e r n o f p o l i t i c a l fi r n d 6 D u r i n g t h e fi r s t h a l f o f C h u n ’ s r e i g n ( 1 9 8 0 - 1 9 8 4 ) , t h e r e w a s l i t t l e c o l l u s i v e t r a d e b e t w e e n p o w e r e l i t e s a n d b i g b u s i n e s s e s i n t h e c o n t e x t o f c r e d i t a l l o c a t i o n a n d b u s i n e s s l i c e n s i n g . B u t f r o m 1 9 8 5 o n , t h e C h u n r e g i m e b e g a n t o d e v i a t e f r o m t h e t r a c k o f c o n s t r u c t i v e c o l l a b o r a t i o n i n t o t h e p o l i t i c i z a t i o n o f l i c e n s i n g a n d c r e d i t a l l o c a t i o n u n d e r m o u n t i n g p o l i t i c a l p r e s s u r e . B y t h e e n d o f h i s r e g i m e , t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s h a d l a r g e l y t u r n e d i n t o a c o n d u i t t o b e u s e d f o r b i g b u s i n e s s ’ r e n t - s e e k i n g . I n p a r t i c u l a r , C h u n m o b i l i z e d a h u g e s u m o f p o l i t i c a l fi r n d s t o s u p p o r t h i s h a n d - p i c k e d p r e s i d e n t i a l c a n d i d a t e , R o h T a e - w o o , d u r i n g h i s l a s t y e a r ( M o n t h l y C h o s u n , M a r c h 1 9 9 2 ) . 3 2 ] m o b i l i z a t i o n a n d d i s t r i b u t i o n d i v e r g e d f r o m t h a t o f h i s p r e d e c e s s o r s . T h e r o l e o f t h e B l u e H o u s e ( p r e s i d e n t i a l r e s i d e n c e ) i n t h e c o l l e c t i o n a n d d i s t r i b u t i o n o f p o l i t i c a l f u n d s d i m i n i s h e d ( a l t h o u g h R o h c o l l e c t e d a h u g e s u m o f s l u s h f u n d s f r o m b i g b u s i n e s s ) , s o t h a t i n d i v i d u a l c a r e e r p o l i t i c i a n s b e g a n t o a p p r o a c h b u s i n e s s c i r c l e s t o s o l i c i t c a m p a i g n f u n d s ( H a n S e u n g - j o 1 9 9 1 : 8 7 ; K i m S u n g - w o o 1 9 9 1 ) . I n a d d i t i o n , d e m o c r a t i z a t i o n r e t u r n e d v a r i o u s a s p e c t s o f c o n s t i t u t i o n a l a u t h o r i t y t o t h e l e g i s l a t u r e , s o t h a t b i g b u s i n e s s e s c o u l d h a r d l y a v o i d l o b b y i n g i n d i v i d u a l r e p r e s e n t a t i v e s w h o w e r e i n v o l v e d i n t h e e c o n o m i c p o l i c y - m a k i n g p r o c e s s . F o r i n s t a n c e , t h e r e v i v a l o f t h e c o n g r e s s ’ a u t h o r i t y t o a u d i t t h e e x e c u t i v e b r a n c h a n d n a t i o n a l a fl ‘ a i r s p r o v i d e d c a r e e r p o l i t i c i a n s w i t h a m p l e o p p o r t u n i t y t o a c c e p t b r i b e s ( N e w s p e o p l e , 1 0 / 2 4 / 1 9 9 6 ) . T h e n e w p r a c t i c e s i n p o l i t i c a l f u n d r a i s i n g e s c a l a t e d t h e a l r e a d y r i s i n g l o b b y i s t p o w e r o f b i g b u s i n e s s a n d , a s a r e s u l t , t h e e c o n o m i c p o l i c y - m a k i n g p r o c e s s i n c r e a s i n g l y c a m e u n d e r t h e i n fl u e n c e o f b i g b u s i n e s s . T h e s e c o n d c h a r a c t e r i s t i c o f p o l i t i c a l fi r n d s u n d e r R o b w a s t h a t p u b l i c p r o j e c t s a n d p r i v a t i z a t i o n o f s t a t e - o w n e d e n t e r p r i s e s w e r e i n c r e a s i n g l y t r a d e d i n c o m p e n s a t i o n f o r l a r g e d o n a t i o n s fi o m b i g b u s i n e s s e s . U n d e r K i m Y o u n g - 5 a m ( 1 9 9 3 - 1 9 9 7 ) , w h o , r i g h t a f t e r h i s i n a u g u r a t i o n , p r o m i s e d n o t t o c o l l e c t a n y p o l i t i c a l m o n e y f r o m b i g b u s i n e s s e s , t h e p o l i t i c a l l e v e r a g e o f b i g b u s i n e s s e s c o n t i n u e d t o r i s e , o w i n g t o t h e n e w r e n t - s e e k i n g p a t t e r n s i n w h i c h m o r e r a n k - a n d - fi l e b u r e a u c r a t s a n d c a r e e r p o l i t i c i a n s w e r e i n v o l v e d . A l o n g w i t h c h a n g e s i n t h e p a t t e r n s o f p o l i t i c a l f u n d m o b i l i z a t i o n a n d d i s t r i b u t i o n , t h e a m o u n t o f p o l i t i c a l f u n d s h a s b e e n o n t h e r i s e t h r o u g h o u t t h e l a t e 1 9 8 0 5 a n d 1 9 9 0 5 . T h e r e i s n o e m p i r i c a l d a t a a v a i l a b l e t o g a u g e t h e a m o u n t o f p o l i t i c a l f u n d s c o l l e c t e d o v e r 3 2 2 t i m e , b u t t h e m o u n t i n g s l u s h fi r n d s ( t h e s o - c a l l e d B e e j a k u m 7 ) o f fi r m s a f t e r d e m o c r a t i z a t i o n r e fl e c t s o m e a s p e c t o f d e e p e n i n g p o l i t i c a l c o r r u p t i o n . T h i s s t u d y t r i e d t o a p p r o x i m a t e t h e s i z e o f t h e s l u s h f u n d s b y l o o k i n g i n t o t h e e n t e r t a i n m e n t e x p e n s e s ( J e o p d a e b e e ) o f e n t e r p r i s e s , w h i c h c o n s t i t u t e d t h e l i o n ’ s s h a r e o f B e e j a l m m . A s s h o w n i n T a b l e 4 . 1 3 , t h e a b s o l u t e s i z e o f s l u s h f u n d s ( e n t e r t a i n m e n t e x p e n s e s ) s o a r e d , i n fl a t i n g f r o m 4 1 8 . 7 b i l l i o n w o n i n 1 9 8 7 t o 1 . 3 6 6 9 t r i l l i o n w o n i n 1 9 9 4 , a l t h o u g h t h e r a t i o o f t h e s l u s h f u n d s r e l a t i v e t o t o t a l s a l e s h a s r e m a i n e d s t e a d y . B u t c o n s i d e r i n g t h a t t h e r a t i o o f s l u s h f u n d s r e l a t i v e t o t o t a l s a l e s w o u l d b e l i k e l y t o d e c r e a s e a s t o t a l s a l e s i n c r e a s e d , t h e s t e a d i n e s s o f t h e r a t i o o f s l u s h f u n d s m e a n s t h a t K o r e a n fi r m s h a v e i n t e n s i fi e d t h e i r l o b b y i n g d u r i n g t h i s p e r i o d . T h e d a t a o n a l l c o r p o r a t e b o d i e s b e t w e e n 1 9 9 5 a n d 1 9 9 7 c o n v i n c i n g l y s h o w t h a t t h e s l u s h f u n d s o f K o r e a n fi r m s i n b o t h a b s o l u t e a n d r e l a t i v e t e r m s h a v e b e e n r i s i n g d u r i n g t h i s p e r i o d . B y 1 9 9 7 w h e n K o r e a n s l i d i n t o t h e I M F b a i l o u t p r o g r a m , t h e s l u s h fi r n d s a m o u n t e d t o 3 . 5 t r i l l i o n w o n ( 3 . 9 b i l l i o n d o l l a r s ) , o r 0 . 3 1 % o f t o t a l i n c o m e f o r t h e a v e r a g e b o d y c o r p o r a t e . T h e i n c r e a s i n g s l u s h fi r n d s r e fl e c t t h e f a c t t h a t fi r m s h a v e b e c o m e m o r e e x t e n s i v e l y e n g a g e d i n l o b b y i n g c a r e e r p o l i t i c i a n s a n d t h u s r e n t - s e e k i n g h a s g r o w n i n t o a r e g u l a r p a t t e r n i n t h e p o l i c y - m a k i n g p r o c e s s . 8 7 B e e j a k u m , m o s t o f w h i c h i s u s e d t o l o b b y p o l i t i c i a n s a n d g o v e r n m e n t a l o f fi c i a l s b y t h e h e a d o f a c o n g l o m e r a t e , i s m o b i l i z e d t h r o u g h t h e u s e o f v a r i o u s s o u r c e s , i n c l u d i n g b u d g e t e d e n t e r t a i n m e n t e x p e n s e s , s p e c u l a t i v e i n v e s t m e n t s , s t o c k m a r k e t m a n i p u l a t i o n , p h o n y fi n a n c i a l s t a t e m e n t s , t a x e v a s i o n a n d s o f o r t h . A m o n g t h e s e v a r i o u s s o u r c e s , r e c e p t i o n e x p e n s e s c o n s t i t u t e d a l a r g e p a r t o f t h e s l u s h fi m d s ( P a r k D a e - h o , 1 9 9 1 ) . 8 T a b l e 2 . 2 4 s h o w s t h a t i n 1 9 9 1 , K o r e a w a s r a n k e d a s t h e 2 7 t h l e a s t c o r r u p t c o u n t r y a m o n g t h e 4 7 m o s t i n d u s t r i a l i z e d c o u n t r i e s . A s c o m p a r e d w i t h i t s c o m p e t i t o r s , S i n g a p o r e a n d T a i w a n , K o r e a i s r e p o r t e d a s a m u c h m o r e c o r r u p t c o u n t r y b y t h e I M D . H o w e v e r , t h i s s u r v e y d a t a h a d a s h o r t t i m e h o r i z o n a n d d i d n o t d e m o n s t r a t e t h e t r e n d o f d e e p e n i n g c o r r u p t i o n o v e r a l o n g p e r i o d . T h e i n t e r e s t i n g f a c t i s t h a t i n t h e y e a r 1 9 9 7 , w h e n t h e K o r e a n e c o n o m y p l u n g e d i n t o t h e c u r r e n c y c r i s i s , t h e c o r r u p t i o n i n d e x w a s t h e w o r s t . 3 2 3 A n o t h e r c r i t i c a l c h a n g e i n t h e p a t t e r n o f c o r r u p t i o n i s t h a t t h e g o v e r n m e n t b e g a n t o d i r e c t l y s w a p c r e d i t a l l o c a t i o n a n d b u s i n e s s l i c e n s i n g f o r m o n e t a r y b r i b e s . F o r i n s t a n c e , t h e H a n b o G r o u p m a d e a h u g e p r e s i d e n t i a l c a m p a i g n d o n a t i o n i n e x c h a n g e f o r p r e f e r e n t i a l c r e d i t , j u s t b e f o r e g o i n g b a n k r u p t 9 ( H a n k y e o r a e 1 / 2 1 / 1 9 9 9 ; J o o n g a n g D a i l y 2 / 4 / 1 9 9 9 ) . K i a a n d D o n g a h g r o u p s 1 0 w e r e a l s o a c c u s e d o f r e c e i v i n g p r e f e r e n t i a l c r e d i t u n d e r t h e K i m Y o u n g - 5 a m a d m i n i s t r a t i o n i n r e t u r n f o r h u g e d o n a t i o n s t o t h e p r e s i d e n t i a l c a m p a i g n . I n a d d i t i o n , t h e t w o m o s t s i g n i fi c a n t a r e a s o f b u s i n e s s l i c e n s i n g , t h a t i s , n e w a u t o - m a k e r s a n d m o b i l e p h o n e s e r v i c e p r o v i d e r s , w e r e s e l e c t e d b a s e d o n p o l i t i c a l c o n s i d e r a t i o n s . L i c e n s i n g S a m s u n g M o t o r i n a n a l r e a d y o v e r l y c r o w d e d a u t o m o b i l e i n d u s t r y w a s a c l a s s i c c a s e i n w h i c h b u s i n e s s l i c e n s i n g t u r n e d i n t o a p o l i t i c a l s o u r c e t o p r o m o t e t h e r e g i m e ’ s p o l i t i c a l i n t e r e s t s . P r e s i d e n t K i m Y o u n g - s a m ’ s s o n , H y u n - c h u l , w a s a l s o a c c u s e d o f p e d d l i n g i n fl u e n c e w h e n t h e g o v e r n m e n t s e l e c t e d m o b i l e p h o n e s e r v i c e p r o v i d e r s i n 1 9 9 6 ( J o o n g a n g D a i l y 1 / 2 3 / 1 9 9 9 ; K o r e a H e r a l d 2 / 5 / 1 9 9 9 ) . I t g o e s w i t h o u t s a y i n g t h a t t h e r a m p a n t c o r r u p t i o n t w i s t e d t h e t r a c k o f t h e “ m a r k e t d e e p e n i n g p r o g r a m ” d u r i n g t h i s p e r i o d . 9 T h e f o r m e r c h a i r m a n o f t h e H a n b o G r o u p , C h u n g T a i - s o o , r e c k l e s s l y s p r e a d a r o u n d h i s s l u s h f u n d s a n d r e c e i v e d p r e f e r e n t i a l c r e d i t d u r i n g R o h ’ s r e i g n . H e h a d a n r a s s e d m o r e t h a n 7 0 0 b i l l i o n w o n i n s l u s h fi r n d s u n d e r t h e K i m Y o u n g - 5 a m g o v e r n m e n t . C h u n g a d m i t t e d t o fi r n d i n g K i m Y o u n g - s a m ’ s p r e s i d e n t i a l e l e c t i o n c a m p a i g n i n 1 9 9 2 ( K o r e a H e r a l d 2 / 4 / 1 9 9 9 ) . T h e K o r e a D e v e l o p m e n t B a n k p o u r e d 2 3 m i l l i o n d o l l a r s i n t o t h e H a n b o g r o u p i n F e b r u a r y 1 9 9 3 , 4 8 m i l l i o n d o l l a r s i n J u n e 1 9 9 3 , a n d 4 8 m i l l i o n d o l l a r s i n S e p t e m b e r 1 9 9 3 , e v e n t h o u g h H a n b o w a s a l r e a d y t e e t e r i n g d u e t o i t s e x t r e m e l y h i g h d e b t / e q u i t y r a t i o ( J o o n g a n g D a i l y 2 / 5 / 1 9 9 9 ) . H a n b o w e n t i n s o l v e n t i n e a r l y 1 9 9 7 b e f o r e t h e c u r r e n c y c r i s i s . m D o n g a h C o n s t r u c t i o n G r o u p , w h i c h w a s s t a g g e r i n g fi n a n c i a l l y , w a s g i v e n 1 . 1 t r i l l i o n w o n i n b a n k c r e d i t u n d e r a w o r k o u t p r o g r a m a f t e r K i m Y o u n g - 5 a m w a s s w o r n i n t o p r e s i d e n t i a l o f fi c e i n 1 9 9 3 . B u t t h e D o n g a h g r o u p , w h i c h a m a s s e d a h i g h d e b t / e q u i t y r a t i o d u r i n g K i m ’ s r e i g n , w e n t b a n k r u p t b e f o r e t h e f o r e i g n c u r r e n c y c r i s i s i n 1 9 9 7 ( N e w s m a k e r 9 / 7 / 1 9 9 8 ) . 3 2 4 U n d e r t h e R o h T a e - w o o a n d K i m Y o u n g - 5 a m g o v e r n m e n t s ( 1 9 8 8 - 1 9 9 7 ) , t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s d e r a i l e d f r o m t h e t r a c k o f g o a l - o r i e n t e d c o l l a b o r a t i o n a n d t h e s t a t e i n c r e a s i n g l y b e c a m e a c a p t i v e o f t h e C h a e b o l . T h e t r a n s f o r m a t i o n i n t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s h a d i t s o r i g i n i n c h a n g e s i n t h e i n t e r n a l s t r u c t u r e o f t h e s t a t e r a t h e r t h a n i n a n e c o n o m i c p o w e r s h i f t . A s s h o w n i n T a b l e 3 . 1 - b , b e t w e e n t h e t w o p e r i o d s , 1 9 8 0 - 1 9 8 7 a n d 1 9 8 8 - 1 9 9 7 , t h e r e w a s r e l a t i v e l y l i t t l e c h a n g e i n t h e “ e c o n o m i c q u a l i t y ” o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s . I n p a r t i c u l a r , t h e s h a r e o f t h e C h a e b o l i n t h e n a t i o n a l e c o n o m y ( e c o n o m i c p o w e r o f b i g b u s i n e s s ) r e m a i n e d u n c h a n g e d ( r e f e r t o G r a p h 3 . 6 ) . “ S t r u c t u r a l d e p e n d e n c y t h e o r i s t s , ” s u c h a s K i m E u n - m e e ( 1 9 9 7 ) , c o n t e n d t h a t t h e s t r u c t u r a l t r a n s f o r m a t i o n i n t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s s t e m s fi ' o m t h e r i s i n g e c o n o m i c s t r e n g t h o f b i g b u s i n e s s . A c c o r d i n g t o t h e s e l e f t - l e a n i n g s c h o l a r s , t h e s t a t e ’ s s t r u c t u r a l d e p e n d e n c y o n c a p i t a l i n e v i t a b l y l e d t o t h e p o l i t i c a l s c h e m e i n w h i c h t h e s t a t e b e c a m e c a p t u r e d b y c a p i t a l . B u t a s s h o w n i n G r a p h 3 . 6 , t h e e c o n o m i c p o w e r o f b i g b u s i n e s s r e a c h e d a n a p e x b y t h e e a r l y 1 9 8 0 5 a n d r e m a i n e d a l m o s t u n c h a n g e d t h r o u g h o u t t h e 1 9 8 0 5 a n d 9 0 5 , b u t t h e n e x u s w a s p e r v e r t e d i n t o a c o l l u s i v e f o r m i n t h e e a r l y 1 9 9 0 5 . A c c o r d i n g l y , t h e d e g e n e r a t i o n o f t h e n e x u s t o a c o l l u s i o n d u r i n g t h i s p e r i o d m u s t b e a t t r i b u t e d t o t h e f o l l o w i n g c h a n g e s i n t h e i n t e r n a l s t r u c t u r e o f t h e s t a t e : 1 ) t h e r i s i n g r i v a l r y a m o n g e c o n o m i c a g e n c i e s ; 2 ) d i s l o c a t i o n o f t h e p o l i c y - m a k i n g r e g i m e ; 3 ) d i s a r r a y o f t h e b u r e a u c r a t i c s y s t e m ; 4 ) d e c e n t r a l i z a t i o n o f t h e e c o n o m i c p o l i c y - m a k i n g p r o c e s s ; a n d 5 ) p o l i t i c i z a t i o n o f e c o n o m i c a g e n c i e s ( R e f e r t o C h a p t e r H ) . D e m o c r a t i z a t i o n c h a n g e d t h e d y n a m i c s o f p o l i t i c s a n d s u b s e q u e n t l y t h e i n t e r n a l s t r u c t u r e o f t h e d e v e l o p m e n t a l s t a t e . E l e c t o r a l p o l i t i c s a l t e r e d t h e c h i e f - e x e c u t i v e s ’ p r i m a r y c o n c e r n s a n d p o l i c y p r i o r i t i e s ( R e f e r t o G r a p h s 2 . 1 a n d 2 . 2 ) , o w i n g t o t h e i r 3 2 5 c h a n g i n g s u r v i v a l s t r a t e g i e s . F a c i n g m o r e o p e n c o n t e s t s f o r p o l i t i c a l p o w e r t h r o u g h e l e c t o r a l s u p p o r t , t h e c h i e f - e x e c u t i v e s p u t a s i d e t h e t r a d i t i o n a l c a u s e o f e c o n o m i c d e v e l o p m e n t , a n d f o c u s e d o n e l e c t o r a l p o l i t i c s a n d d a y - t o - d a y p o l i t i c a l q u a r r e l s . G e t t i n g e l e c t e d t o a p u b l i c p o s t a n d s e r v i n g a s a n e l e c t e d o fi i c i a l i n K o r e a r e q u i r e d a l a r g e a m o u n t o f c a s h . P o l i t i c i a n s w e r e t e m p t e d t o s e e k s u p p o r t f r o m b i g b u s i n e s s t o fi n a n c e t h e i r e l e c t i o n c a m p a i g n s a n d o m c e s , c o r p o r a t i o n s b e i n g t h e o n l y fi n a n c i a l s o u r c e a v a i l a b l e . C o r p o r a t i o n s , i n r e t u r n , g o t v a l u a b l e h e l p f r o m p o l i t i c i a n s i n l a n d i n g g o v e r n m e n t p r o j e c t s a n d s e c u r i n g b a n k l o a n s . B i g b u s i n e s s , w h i c h w a s t h e p r i m a r y s o u r c e o f p o l i t i c a l fi r n d s , w a s a b l e t o i n c r e a s e i t s p o l i t i c a l l e v e r a g e o v e r p o l i c y m a k e r s . P r e s i d e n t s w h o g o t e l e c t e d w i t h c o r p o r a t e fi n a n c i a l s u p p o r t c o u l d h a r d l y b e e x p e c t e d t o b e a u t o n o m o u s fi o m t h e c o l l e c t i v e a n d p a r t i c u l a r i n t e r e s t s o f b i g b u s i n e s s i n t h e c o u r s e o f p o l i c y m a k i n g . T H E O V E R A L L S T R A T E G I C I N T E R A C T I O N S O F B U S I N E S S - S T A T E O V E R M A R K E T D E E P E N I N G T h i s s e c t i o n i s d e s i g n e d t o d e m o n s t r a t e t h a t t h e s t a t e i n c r e m e n t a l l y b e c a m e c a p t u r e d b y t h e C h a e b o l d u r i n g 1 9 8 8 - 1 9 9 7 . A s s h o w n i n s u b s e q u e n t d e t a i l e d i n t e r a c t i o n s o f b u s i n e s s a n d t h e s t a t e , c o n v i n c i n g e v i d e n c e e x i s t s t h a t t h e s t a t e ’ s s t r u c t u r a l d e p e n d e n c y o n c a p i t a l r e s t r i c t e d t h e p o l i c y c h o i c e s o f t h e R o h a n d K i m a d m i n i s t r a t i o n s . T h i s s e c t i o n w i l l d e s c r i b e t h e p a t h o f i n t e r a c t i o n s a m o n g s t a t e a n d b u s i n e s s i n t h e c o n t e x t o f t h e m a c r o e c o n o m i c e n v i r o n m e n t d u r i n g t h e p e r i o d o f d e m o c r a t i c t r a n s i t i o n a n d t h e r e b y e x p l o r e w h y t h e K o r e a n s t a t e f a i l e d t o c a r r y o u t a m a r k e t d e e p e n i n g p r o g r a m i n c l u d i n g C h a e b o l r e f o r m . T h e p e r i o d o f 1 9 8 7 - 1 9 9 7 c a n b e d i v i d e d i n t o t h r e e d i s t i n c t i v e b u s i n e s s c y c l e s , t h e fi r s t p e r i o d b e i n g b e t w e e n e a r l y 1 9 8 7 a n d e a r l y 1 9 8 9 , t h e s e c o n d p e r i o d 3 2 6 b e t w e e n l a t e 1 9 8 9 a n d 1 9 9 2 , a n d t h e t h i r d , 1 9 9 3 - 1 9 9 7 . ( 1 ) F i r s t P e r i o d : 1 9 8 7 - 1 9 8 9 R o h T a e - w o o , w h o w a s s w o r n i n t o p r e s i d e n t i a l o fl i c e t h r o u g h t h e fi r s t p o p u l a r e l e c t i o n i n 1 5 y e a r s , s o u g h t t o u n d e r t a k e p o l i t i c a l a n d e c o n o m i c r e f o r m d u r i n g t h e fi r s t b u s i n e s s c y c l e . R e fl e c t i n g t h e i n t e n s i t y o f t h e d e m o c r a t i c m o v e m e n t a n d w i d e s p r e a d c o l l e c t i v e a c t i o n , R o h s p e n t m o s t o f h i s i n a u g u r a l s p e e c h s t r e s s i n g e c o n o m i c j u s t i c e a n d d i s t r i b u t i o n , e c o n o m i c s t a b i l i t y r a t h e r t h a n g r o w t h , d e m o c r a t i c v a l u e s , a n d r e u n i fi c a t i o n ( R e f e r t o G r a p h s 2 . 1 a n d 2 . 2 ) . T h e m a i n f e a t u r e s o f R o h ’ s e c o n o m i c r e f o r m p r o g r a m i n c l u d e d f o u r m a i n s e c t i o n s : 1 ) t h e i n t r o d u c t i o n o f a w i d e r a n g e o f s o c i a l w e l f a r e p r o g r a m s ‘ 1 ( e . g , b u i l d i n g t w o m i l l i o n h o u s e s ) ; 2 ) t h e i n t r o d u c t i o n o f a n t i - C h a e b o l m e a s u r e s ; 3 ) m a r k e t l i b e r a l i z a t i o n ; 1 2 a n d 4 ) d e r e g u l a t i o n . T h e fi r s t t w o m e a s u r e s w e r e d r i v e n b y R o h ’ s a t t e m p t t o q u i e t t h e o u t b u r s t o f p e n t - u p d i s c o n t e n t d u r i n g t h e d e m o c r a t i c t r a n s i t i o n . T h e l a t t e r t w o w e r e p r o m p t e d b y t h e p r i v a t e s e c t o r ’ s d e m a n d s a n d t h e i n t e r n a l l o g i c o f e c o n o m i c d e v e l o p m e n t . A s f o r t h e a n t i - C h a e b o l m e a s u r e s , w h i c h a r e t h e c e n t r a l f o c u s o f t h i s s t u d y , R o h ’ s g o v e r n m e n t p u t l i m i t s o n b a n k l o a n s t o l a r g e b u s i n e s s g r o u p s ( M a r c h 1 9 8 8 ) . O t h e r p r o g r a m s , s u c h a s “ c o u n t e r - " T h e w e l f a r e p r o g r a m s i n t r o d u c e d b y R o h i n h i s e a r l y r e i g n c a n b e l i s t e d a s f o l l o w s : 1 ) b u i l d i n g t w o m i l l i o n h o u s e s t o s u p p l y t h e m i d d l e c l a s s w i t h l o w e r p r i c e d h o u s i n g ; 2 ) u n i v e r s a l h e a l t h i n s u r a n c e c o v e r a g e ; 3 ) i n t r o d u c t i o n o f a n a t i o n a l p e n s i o n s y s t e m ; a n d 4 ) i n t r o d u c t i o n o f t h e m i n i m u m w a g e a c t . ‘ 2 T h e p o l i c y m e a s u r e s t a k e n b y t h e R o h g o v e r n m e n t c o n c e r n i n g m a r k e t l i b e r a l i z a t i o n w e r e t h e l i b e r a l i z a t i o n m e a s u r e f o r t h e p r i v a t e t r a n s a c t i o n o f f o r e i g n e x c h a n g e ( M a r c h 1 9 8 8 ) , s t e p w i s e p r o m o t i o n m e a s u r e s f o r t h e i n t e r n a t i o n a l i z a t i o n o f t h e c a p i t a l m a r k e t ( D e c e m b e r 1 9 8 8 ) , e x c h a n g e r a t e d e t e r m i n a t i o n a t t h e m a r k e t - a v e r a g e r a t e s y s t e m , a n d i m p r o v e m e n t o f t h e s y s t e m o f f o r e i g n - e x c h a n g e c o n c e n t r a t i o n u n d e r t h e c e n t r a l b a n k ’ s c o n t r o l ( M a r c h 1 9 9 0 ) . 3 2 7 m e a s u r e s o n r e a l - e s t a t e s p e c u l a t i o n ” ( A u g u s t 1 9 8 8 ) a n d t h e “ A c t f o r t h e C o n c e p t o f L a n d a s P u b l i c G o o d s ( A C L P G ) , ” ( O c t o b e r 1 9 8 9 ) r e s u l t e d i n r e l a t i v e s u c c e s s O n t h e o t h e r h a n d , t h e R o h g o v e r n m e n t a t t e m p t e d t o i n t r o d u c e t h e R e a l N a m e F i n a n c i a l T r a n s a c t i o n S y s t e m ( R N F T S ) , b u t f a i l e d . I t i s q u i t e i n t e r e s t i n g t o l o o k i n t o w h y t h e s e t w o c r i t i c a l r e f o r m p r o g r a m s , A C L P G a n d R N F T S , e n d e d u p w i t h s u c h d i v e r g e n t r e s u l t s . E a r l y o n , t h e R o h g o v e r n m e n t o r g a n i z e d s p e c i a l c o m m i t t e e s f o r t h e i n t r o d u c t i o n o f t h e A C L P G a n d R N F T S ( c o m p o s e d o f c a r e e r b u r e a u c r a t s , e c o n o m i s t s , a n d o t h e r s p e c i a l i s t s ) , r e s p o n d i n g t o p o p u l a r d e m a n d f o r e c o n o m i c j u s t i c e a n d f a i r n e s s d u r i n g d e m o c r a t i c t r a n s i t i o n . T h e A C L P G s y s t e m w a s m o r e d i r e c t l y a s s o c i a t e d w i t h t h e m i d d l e c l a s s ’ c o n c e r n s , d u e t o t h e s k y r o c k e t i n g p r i c e o f r e a l r e s t a t e . F o r i n s t a n c e , t h e a n n u a l g r o w t h r a t e o f l a n d p r i c e s w a s 1 3 . 9 % i n 1 9 8 7 , 2 9 . 8 % i n 1 9 8 8 , a n d 3 0 . 5 % i n 1 9 8 9 ( r e f e r t o T a b l e A 2 i n t h e a p p e n d i x ) . T h e s e s o a r i n g l a n d p r i c e s fi r e l e d t h e o n - g o i n g e r u p t i o n o f p e n t - u p d i s c o n t e n t i n t h e m i d s t o f d e m o c r a t i c t r a n s i t i o n . T h e s p e c i a l c o m m i t t e e f o r t h e A C L P G s y s t e m r e p o r t e d t o t h e p u b l i c t h a t t h o s e e n t e r p r i s e s w h o s e i n v e s t m e n t s w e r e c o n c e n t r a t e d s o l e l y i n r e a l e s t a t e d u r i n g 1 9 7 4 - 1 9 8 7 , i n c r e a s e d t h e i r a s s e t s b y 1 0 f o l d , w h i l e e n t e r p r i s e s w h i c h c o n c e n t r a t e d e n t i r e l y i n e q u i p m e n t i n v e s t m e n t i n c r e a s e d o n l y 3 . 3 f o l d d u r i n g t h e s a m e p e r i o d . T h e r e p o r t s a i d t h a t t h e t o p fi v e p e r c e n t o f t h e w e a l t h i e s t p e o p l e o w n e d 6 5 . 2 % o f t o t a l p r i v a t e l a n d . I t g o e s w i t h o u t s a y i n g t h a t t h e r e p o r t o f t h e s p e c i a l c o m m i t t e e fi r r t h e r f e d p o p u l a r a n g e r a g a i n s t t h e C h a e b o l a n d t h e p o l i t i c a l r e g i m e . P r e s i d e n t R o h , w h o b e c a m e a w a r e t h a t h i s r e g i m e s u r v i v a l c o u l d b e i n j e o p a r d y i f h e f a i l e d t o p a c i f y t h e m i d d l e c l a s s ’ d i s c o n t e n t , t o o k a c t i o n a g a i n s t l a n d s p e c u l a t i o n . I n D e c e m b e r 1 9 8 9 , t h e A C L P G s y s t e m w a s i n s t i t u t i o n a l i z e d b y t h e N a t i o n a l A s s e m b l y w i t h t h e i n t r o d u c t i o n o f t h e A c t o f O w n e r s h i p R e s t r i c t i o n o n L a n d , 3 2 8 t h e L e g i s l a t i o n o f T a x a t i o n o n L a n d P r o fi t , a n d t h e L e g i s l a t i o n o f T a x a t i o n o n E x c e s s i v e L a n d O w n e r s h i p ( L e e C h a n g - k y u , 1 9 9 5 : 1 9 5 - 2 0 6 ) . E v e n t h e C h a e b o l ’ s v e h e m e n t c h a l l e n g e c o u l d n o t s t o p t h e R o h r e g i m e fi ' o m m o v i n g f o r w a r d w i t h t h e A C L P G l e g i s l a t i o n , b e c a u s e t h e d y n a m i c s o f r e g i m e s u r v i v a l p o l i t i c s c u r t a i l e d t h e i n fl u e n t i a l p o w e r o f t h e C h a e b o l o n t h e i s s u e . F o r i n s t a n c e , t h e r u l i n g p a r t y ( L D P ) , w h i c h l o b b i e d a g a i n s t t h e A C L P G i n t h e e a r l y p h a s e o f d e b a t e , r e v e r s e d i t s p o s i t i o n o n c e t h e m e m b e r s r e a l i z e d t h a t c o n t i n u a l o p p o s i t i o n t o t h e A C L P G w o u l d l e a d t o a s e r i o u s p o l i t i c a l b l o w t h r o u g h t h e l o s s o f p o p u l a r s u p p o r t . I n t h e e n d , t h e c h i e f e x e c u t i v e f o l l o w e d t h r o u g h o n h i s o r i g i n a l p l a n t o i n s t i t u t i o n a l i z e t h e A C L P G . H o w e v e r , r e g a r d i n g t h e R N F T S , t h e p o l i t i c a l d y n a m i c s e v o l v e d d i fi ‘ e r e n t l y fi o m t h e c a s e o f t h e A C L P G . C h o S u n ( h e a d o f E P B ) a n d h i s e c o n o m i c c a b i n e t m e m b e r s ( M u n H e e - k a p a n d L e e K y u - s e u n g ) , w h o t o o k o v e r t h e c o r e e c o n o m i c a g e n c i e s i n D e c e m b e r 1 9 8 8 , p o i n t e d t o t h e R N F T S a s a n i n d i s p e n s a b l e i n s t i t u t i o n f o r “ fi n a n c i a l m a r k e t l i b e r a l i z a t i o n ” a n d “ e c o n o m i c d e m o c r a t i z a t i o n . ” I n p a r t i c u l a r , M u n H e e - k a p , a s p r i n c i p a l e c o n o m i c a d v i s o r f o r P r e s i d e n t R o b , w a s d e t e r m i n e d t o l e a d t h e i n s t i t u t i o n a l i z a t i o n o f t h e R N F T S b y t h e e s t a b l i s h m e n t o f t h e S p e c i a l U n i t f o r R N F T S ( L e e C h a n g - k y u , 1 3 4 - 1 4 0 ) . I n a d d i t i o n , t h e S p e c i a l D e l i b e r a t i o n C o m m i t t e e f o r F i n a n c i a l M a r k e t D e v e l o p m e n t , w h i c h w a s c o m p o s e d o f e c o n o m i s t s , c a r e e r t e c h n o c r a t s , a n d s p e c i a l i s t s , s t r o n g l y r e c o m m e n d e d t h a t t h e g o v e r n m e n t p r o c e e d w i t h t h e R N F T S , b e c a u s e t h e R N F T S w a s s e e n a s t h e i n s t i t u t i o n a l f o u n d a t i o n f o r t h e l i b e r a l i z a t i o n o f i n t e r e s t r a t e s a n d t h e fi n a n c i a l m a r k e t ( R e f e r t o t h e e a r l i e r d i s c u s s i o n t o u n d e r s t a n d w h y t h e R N F T S w a s i n d i s p e n s a b l e f o r fi n a n c i a l m a r k e t l i b e r a l i z a t i o n ) . B u t t h e i s s u e o f t h e R N F T S d i d n o t r e c e i v e p o l i t i c a l a t t e n t i o n f r o m t h e m i d d l e 3 2 9 c l a s s , d u e t o t h e f a c t t h a t p s e u d o - n a m e t r a n s a c t i o n s d i d n o t d i r e c t l y d a m a g e t h e i r s t a n d a r d o f l i v i n g , a l t h o u g h t h e m i d d l e c l a s s a n d g r a s s - r o o t s w e r e a t a s t r u c t u r a l d i s a d v a n t a g e u n d e r t h e e x i s t i n g s y s t e m . T h e r e f o r e , t h e d e b a t e o v e r t h e R N F T S i s s u e w a s l i m i t e d t o t h e c i r c l e o f e l i t e s , n o t g i v i n g t h e p o p u l a c e m u c h o p p o r t u n i t y t o g e t i n v o l v e d . O n t h e o t h e r h a n d , t h e C h a e b o l q u i c k l y d e fi e d t h e g o v e r n m e n t ’ s b i d t o i n s t i t u t i o n a l i z e t h e R N F T S , b e i n g a f r a i d o f t h e e fi ‘ e c t s o f t h e R N F T S , s u c h a s d i s c l o s i n g c o v e r t fi n a n c i a l t r a n s a c t i o n s a m o n g b u s i n e s s a n d p o l i t i c i a n s , h i g h e r t a x a t i o n o n t h e i r fi n a n c i a l i n c o m e , a n d h i g h e r i n h e r i t a n c e a n d g i f t t a x a t i o n . T h e C h a e b o l s i n g l e h a n d e d l y p e r s u a d e d c a r e e r p o l i t i c i a n s , w h o w e r e c o n s c i o u s o f t h e e fi ' e c t s o f t h e R N F T S o n p o l i t i c a l s l u s h fi r n d s , t o b l o c k t h e R N F T S l e g i s l a t i o n . F i n a l l y R o h , w h o d i d n o t h a v e m u c h p o l i t i c a l i n c e n t i v e t o p u s h t h e R N F T S a g a i n s t t h e c h a l l e n g e o f t h e C h a e b o l a n d t h e p r o p e r t i e d c l a s s i n g e n e r a l , a b a n d o n e d t h e r e f o r m c a u s e . S u b s e q u e n t l y , R o h r e p l a c e d t h e n e o - i n s t i t u t i o n a l i s t - d o m i n a n t e c o n o m i c c a b i n e t w i t h a g r o w t h - o r i e n t e d o n e , w h o w e r e b a c k e d b y t h e C h a e b o l . O n A p r i l 4 , 1 9 9 0 , t h e n e w h e a d o f t h e E P B a n n o u n c e d t h a t t h e g o v e r n m e n t n o l o n g e r p u r s u e d t h e i n s t i t u t i o n a l i z a t i o n o f t h e R N F T S . T h e s e t w o c a s e s d e m o n s t r a t e t h a t i f t h e d y n a m i c s o f p o p u l a r p o l i t i c s a l l o w e d t h e d e m o c r a t i c r e g i m e t o s t a y o n t h e r i g h t t r a c k , t h e r e f o r m p r o g r a m w a s p u s h e d t h r o u g h s u c c e s s f u l l y d e s p i t e t h e o p p o s i t i o n o f t h e C h a e b o l . B u t w h e n t h e r e w a s n o p o l i t i c a l i n c e n t i v e f o r t h e d e m o c r a t i c r e g i m e t o p r e s s t h e r e f o r m a g e n d a , t h e r e f o r m s u s u a l l y f e l l p r e y t o b i g b u s i n e s s . T h e d e f e a t o f t h e R N F T S u n d e r R o h ’ s r u l e e p i t o m i z e s t h e w a y t h e p o l i c y - m a k i n g r e g i m e w a s s w a y e d b y p o l i t i c a l c a l c u l a t i o n r a t h e r t h a n e c o n o m i c r a t i o n a l i t y . R o h ’ s e a r l y r u l e w a s c h a r a c t e r i z e d b y t h e f a c t t h a t s u r g i n g p o p u l a r m o v e m e n t c o u n t e r b a l a n c e d t h e i n fl u e n t i a l p o w e r o f t h e C h a e b o l i n t h e e c o n o m i c p o l i c y - m a k i n g 3 3 0 p r o c e s s . S t a t e m a n a g e r s w e r e f o r c e d t o i n c o r p o r a t e p o p u l a r d e m a n d s i n t o t h e i r p o l i c y m a k i n g . D u r i n g t h e e a r l y p h a s e o f d e m o c r a t i c t r a n s i t i o n , t h e e c o n o m y r e c o r d e d a r e m a r k a b l e p e r f o r m a n c e f o r t h r e e c o n s e c u t i v e y e a r s , s t a r t i n g i n 1 9 8 6 , e v e n i n t h e m i d s t o f h i g h p o l i t i c a l u n c e r t a i n t y , t h a n k s n o t o n l y t o p r i c e s t a b i l i t y f o l l o w i n g t h e s t r u c t u r a l a d j u s t m e n t p o l i c i e s i m p l e m e n t e d i n t h e e a r l y 1 9 8 0 5 , b u t a l s o t o t h e f a v o r a b l e w o r l d e c o n o m i c e n v i r o n m e n t c h a r a c t e r i z e d b y t h e s o - c a l l e d “ t h r e e l o w s , ” n a m e l y , l o w o i l p r i c e s , l o w i n t e r n a t i o n a l i n t e r e s t r a t e s a n d t h e l o w v a l u e o f t h e U S . d o l l a r i n t e r m s o f t h e J a p a n e s e y e n . R e a l G D P i n c r e a s e d a t a r a t e o f a r o u n d 1 1 . 5 % p e r a n n u m . T h e c u r r e n t a c c o u n t o f t h e b a l a n c e o f p a y m e n t s , l o n g s a d d l e d w i t h a c h r o n i c d e fi c i t , m o v e d i n t o a s u r p l u s i n 1 9 8 6 a n d s t a y e d p o s i t i v e u n t i l 1 9 9 0 ( R e f e r t o t h e fi r s t c o l u m n i n T a b l e 4 . 1 4 ) . A i d e d b y t h i s o u t s t a n d i n g e c o n o m i c p e r f o r m a n c e , b u s i n e s s , e s p e c i a l l y l a r g e - s i z e d fi r m s , a l l o w e d a s t e e p w a g e i n c r e a s e i n t h e f a c e o f r a m p a n t w i l d c a t s t r i k e s , w h i l e t h e s t a t e r e l i n q u i s h e d t h e u s e o f c o e r c i v e f o r c e i n i n d u s t r i a l r e l a t i o n s . B e t w e e n 1 9 8 7 a n d 1 9 8 9 , a n n u a l r e a l w a g e s i n c r e a s e d a t a r a t e o f a r o u n d 9 . 7 % , w h e r e a s t h e a n n u a l n o m i n a l w a g e i n c r e a s e s u r p a s s e d t h e p r o d u c t i v i t y g r o w t h r a t e f o r t h e fi r s t t i m e e v e r . ( 2 ) S e c o n d P e r i o d : 1 9 8 9 - 1 9 9 2 I n 1 9 8 9 , e c o n o m i c g r o w t h s l o w e d a b r u p t l y . E x p o r t s t u r n e d s l u g g i s h o w i n g t o w a g e h i k e s a n d e x t e r n a l f a c t o r s , s u c h a s t h e d i s a p p e a r a n c e o f t h e f a v o r a b l e “ t h r e e l o w s , ” a n d t h e r a p i d c a t c h - u p g r o w t h o f o t h e r A s i a n l a t e - s t a r t e r s , s u c h a s C h i n a . I t a p p e a r e d t h a t t h e g o v e r n m e n t h a d f e w a l t e r n a t i v e s b u t t o r e h a b i l i t a t e t h e C h a e b o l a s t r a d e p e r f o r m a n c e d e t e r i o r a t e d . T h e R o h g o v e r n m e n t f o u n d i t n e e d e d t h e C h a e b o l t o p u l l t h e c o u n t r y o u t o f 3 3 1 e c o n o m i c l e t h a r g y . I n F e b r u a r y 1 9 9 0 , R o h r e p l a c e d h i s e c o n o m i c c a b i n e t w i t h a n e w b r a n d ( n e o c l a s s i c a l s ) , w i t h L e e S e u n g - y u n ( h e a d o f E P B ) , K i m J o n g - i n ( c h i e f p r e s i d e n t i a l e c o n o m i c a d v i s o r ) a n d J e o n g Y o u n g - y i ( h e a d o f M O F ) , w h o s t r e s s e d e c o n o m i c g r o w t h v i s - a - v i s s t a b i l i t y . T h e n e w e c o n o m i c t e a m d e c l a r e d t h a t t h e g o v e r n m e n t w o u l d n o t r e s t r a i n C h a e b o l g r o w t h b u t w o u l d t r y t o p r o m o t e s m a l l a n d m e d i u m - s i z e d i n d u s t r i e s s o t h a t t h e i m b a l a n c e c o u l d b e r e d r e s s e d . T h e m o r e c o n s e r v a t i v e e c o n o m i c t e a m r e v e r s e d t h e p o l i c y e m p h a s i s fi ' o m “ e c o n o r r r i c s t a b i l i t y ” t o “ e c o n o m i c g r o w t h , ” d i s c a r d e d t h e p l a n t o a d o p t t h e “ r e a l n a m e fi n a n c i a l t r a n s a c t i o n s y s t e m ” a n d r e v i s e d t h e a c t f o r t h e c o n c e p t o f l a n d a s p u b l i c g o o d s ( A p r i l 3 r d m e a s u r e s f o r e c o n o m i c r e c o v e r y ) . T h e m a j o r r e a s o n s f o r d i s c a r d i n g a n t i - C h a e b o l m e a s u r e s w e r e t h e e c o n o m i c s l o w d o w n a n d K o r e a ’ s d e p e n d e n c e o n t h e e x p o r t p r o w e s s o f t h e C h a e b o l ( R o b e r t E . B e d e s k i 1 9 9 4 2 8 7 ; P a r k H y u n g - S h i n 1 9 9 5 : 1 5 2 - 1 5 8 ; I r n H y u n - J i n 1 9 9 3 2 3 7 3 , 3 9 0 ) . T h e g o v e r n m e n t a l b a c k p e d a l i n g s h o w e d t h a t t h e K o r e a n s t a t e ’ s p o l i c y c h o i c e s w e r e c o n s t r a i n e d b y t h e C h a e b o l ’ s c o n t r o l o v e r i n v e s t m e n t s . B u t i t m u s t a l s o b e k e p t i n m i n d t h a t t h e s t a t e ’ s s t r u c t u r a l d e p e n d e n c y o n c a p i t a l ( c a p i t a l m o b i l i t y ) b e c a m e s a l i e n t o n l y w h e n t h e c o h e r e n t c o r p o r a t i o n w i t h i n t h e p o l i c y - m a k i n g r e g i m e c r u m b l e d u n d e r d e m o c r a t i c r u l e . T h e d i s l o c a t i o n o f t h e b u r e a u c r a t i c s y s t e m , r i s i n g c a b i n e t m i n i s t e r i a l r i v a l r y , a n d t h e fi ' e q u e n t r e s h u fl l i n g o f t h e e c o n o m i c c a b i n e t u n d e r R o h T a e - w o o a l l o w e d t h e C h a e b o l t o w i e l d t h e i r i n v e s t m e n t d e c i s i o n s a s p o l i t i c a l l e v e r a g e a g a i n s t t h e s t a t e . L e e C h a n g - k y u ( 1 9 9 6 ) a n d o t h e r s g a v e d e t a i l e d a c c o u n t s o f fi e q u e n t b i c k e r i n g a m o n g t h e c a b i n e t m i n i s t r i e s o v e r t h e r e f o r m a g e n d a . I n c o m p a r i n g t h e i n fl u e n c e o f t h e C h a e b o l o v e r p o l i c y - m a k i n g b e t w e e n t h e C h u n a n d R o h r e g i m e s , w e s e e t h a t t h e C h a e b o l d u r i n g C h u n ’ s r u l e ( 1 9 8 0 - 1 9 8 7 ) , a l t h o u g h a l r e a d y h a v i n g o b t a i n e d a l e v e l o f e c o n o m i c p r o w e s s e q u a l t o 3 3 2 t h a t o f t h e R o h p e r i o d ( 1 9 8 8 - 1 9 9 2 ) , w e r e r a r e l y s u c c e s s fi r l i n c h a n g i n g t h e p o l i c y p a t h s e t b y t h e g o v e r n m e n t . I n s h o r t , t h e c a p i t a l p r o w e s s o f t h e C h a e b o l o p e r a t e d o n l y i n t h e c o n t e x t o f i n s t i t u t i o n a l s e t t i n g s w h i c h a r e a n i n t e g r a l p a r t o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s . T h e R o h g o v e r n m e n t , w h i c h r e m a n u f a c t u r e d a b r o a d p o l i t i c a l c o a l i t i o n b y m e r g i n g w i t h t w o o t h e r c o n s e r v a t i v e p a r t i e s i n 1 9 8 9 ( “ G r a n d C o n s e r v a t i v e C o a l i t i o n ” ) , r e a s s e r t e d i t s e l f a s t h e m a n a g e r o f i n d u s t r i a l r e l a t i o n s a t t h e r e q u e s t o f b u s i n e s s a n d r e v i v e d w a g e g u i d e l i n e s , w h i c h h a d b e e n d e s e r t e d d u r i n g t h e e a r l y p h a s e o f t h e t r a n s i t i o n . T h e g o v e r n m e n t i s s u e d s o m e b e n e fi c i a r y m e a s u r e s f o r t h e C h a e b o l t o b o o s t t h e d e p r e s s e d e c o n o m y . R o h b r o u g h t l a b o r b a c k u n d e r c o n t r o l a n d r e s t r a i n e d t h e s k y r o c k e t i n g w a g e s f o l l o w i n g t h e r a m p a n t s t r i k e s . T h e s e m e a s u r e s a i m e d a t t h e r e c o v e r y o f i n t e r n a t i o n a l c o m p e t i t i v e n e s s f o r K o r e a n fi r m s b y c u t t i n g d o w n f a c t o r c o s t s . T h e g o v e r n m e n t b e g a n t o c r a c k d o w n o n m i l i t a n t t r a d e u n i o n s , w h i c h w e r e m o s t l y m e m b e r s o f t h e K o r e a n T r a d e U n i o n C o n g r e s s ( K T U C ) . M o r e t h a n 2 7 0 u n i o n i s t s w e r e i m p r i s o n e d e a c h y e a r d u r i n g t h i s p e r i o d , 1 9 8 9 - 1 9 9 2 ( l h e R e p o r t o f H u m a n R i g h t s , 1 9 8 9 - 1 9 9 0 ) . A l o n g w i t h t h e g o v e r n m e n t a l c r a c k d o w n o n l a b o r a c t i v i s m , t h e a t t e m p t t o a d o p t a m o r e p r o g r e s s i v e l a b o r l a w w a s d i s c a r d e d . T h e s e r e t r o g r e s s i v e m e a s u r e s w e r e m o s t l y a t t r i b u t a b l e t o i t s r e l i a n c e o n p o l i t i c a l c o a l i t i o n s w i t h t h e C h a e b o l a n d t h e c o l l u s i v e r e l a t i o n s h i p b e t w e e n s t a t e a n d b u s i n e s s e l i t e s ( K i m D o n g - C h o o n 1 9 9 5 ; R o b J o o n g - K e e 1 9 9 5 ; L i r n Y o u n g - i 1 1 9 9 7 ) . F r o m 1 9 9 0 t o 1 9 9 2 , t h e e c o n o m y g r e w s t r o n g l y a g a i n a t a r a t e o f a b o v e 9 % p e r a n n u m , s t o k e d b y b r i s k d o m e s t i c d e m a n d . B u t t h i s e c o n o m i c b o o m w a s s u p p o r t e d b y s u r p l u s c a p i t a l w h i c h o r i g i n a t e d f r o m e x c e s s i v e e x p o r t s u c c e s s b e t w e e n 1 9 8 6 a n d 1 9 8 8 a n d w a s l e d b y c o n s t r u c t i o n a n d n o n - m a n u f a c t u r i n g s e c t o r s , w h e r e a s e x p o r t s w e r e l a r g e l y s t a g n a n t a s d e m o n s t r a t e d b y t h e c o n t i n u a l n e g a t i v e b a l a n c e o f p a y m e n t s ( R e f e r t o T a b l e 3 3 3 4 . 1 4 ) . I n a d d i t i o n , a n o t h e r a s p e c t o f u n h e a l t h y e c o n o m i c g r t h w a s t h e f a c t t h a t a l a r g e p a r t o f t h e s u r p l u s c a p i t a l r e t a i n e d b y t h e C h a e b o l fl o w e d i n t o s p e c u l a t i v e i n v e s t m e n t s i n t h e r e a l e s t a t e m a r k e t , b o n d m a r k e t a n d t e r t i a r y i n d u s t r i e s u n d e r t h e h i g h u n c e r t a i n t y o f t h e i n t e r n a t i o n a l m a r k e t . C o n f r o n t e d w i t h t h e g r o w i n g d i s e q u i l i b r i u m , i n fl a t i o n a n d m o u n t i n g d i s c o n t e n t w i t h t h e s p e c u l a t i v e b e h a v i o r o f t h e C h a e b o l a m o n g t h e p o p u l a t i o n , t h e R o h g o v e r n m e n t a n n o u n c e d v a r i o u s p o l i c y m e a s u r e s a g a i n s t t h e C h a e b o l , s u c h a s t h e p r e s i d e n t i a l d e c r e e o f M a y 8 , 1 9 9 0 , f o r c i n g 4 9 C h a e b o l s t o s e l l t h e i r n o n - b u s i n e s s - r e l a t e d r e a l e s t a t e , a n d t h e r e f o r m o f i n h e r i t a n c e l a w s ( D e c e m b e r , 1 9 9 0 ) . I n a d d i t i o n , t h e F a i r T r a d e C o m m i s s i o n ( F T C ) w a s e n l a r g e d a n d s t r e n g t h e n e d a s a n i n d e p e n d e n t a g e n c y a n d r e o r g a n i z e d a s a m i n i s t e r i a l - l e v e l c o m m i s s i o n i n 1 9 9 0 t o i n t e n s i f y r e g u l a t o r y p o l i c i e s o v e r C h a e b o l s . U n d e r t h e r e v i s e d F a i r T r a d e A c t i n 1 9 9 0 , t h e g o v e r n m e n t i n c l u d e d fi n a n c i a l a n d i n s u r a n c e s u b s i d i a r i e s o f C h a e b o l u n d e r t h e “ p r o h i b i t i o n o n c r o s s - u n i t i n v e s t m e n t s ” w i t h i n C h a e b o l a n d i n t r o d u c e d a s u r c h a r g e t o b e i m p o s e d o n a fi i l i a t e d fi r m s w h i c h d i g r e s s e d f r o m t h e p r o h i b i t i o n o n c r o s s - u n i t i n v e s t m e n t . T h e F T C a l s o b e g a n t o m o r e a g g r e s s i v e l y e n f o r c e s a n c t i o n s a g a i n s t C h a e b o l w h o b r e a c h e d t h e f a i r t r a d e p r a c t i c e s . T h e C h a e b o l d i d n o t u s e t h e l a r g e s u r p l u s e s a m a s s e d d u r i n g t h e “ t h r e e l o w s ” e r a ( 1 9 8 6 - 1 9 8 9 ) f o r f a c i l i t y i n v e s t m e n t s o r r e v a m p i n g t h e i r i n d u s t r i a l s t r u c t u r e s , b u t i n s t e a d s p e n t m o s t o f t h e i r s u r p l u s e s o n r e a l e s t a t e s p e c u l a t i o n . T h e C h a e b o l ’ s d r i v e f o r s p e c u l a t i v e i n v e s t m e n t s p r o p e l l e d t h e a n n u a l i n c r e a s e o f l a n d p r i c e s i n m a j o r c i t i e s i n 1 9 8 9 a n d 1 9 9 0 . R e s p o n d i n g t o e c o n o m i c n e e d a n d p o p u l a r d i s c o n t e n t a g a i n s t t h e C h a e b o l , t h e R o h g o v e r n m e n t t o o k t h e s o - c a l l e d 5 . 8 m e a s u r e 1 3 i n w h i c h t h e C h a e b o l w e r e f o r c e d t o s e l l ‘ 3 T h e m a j o r c o n t e n t o f t h e “ 5 . 8 m e a s u r e ” w a s t h a t , fi r s t , t h e g o v e r n m e n t u p g r a d e d s t a n d a r d s f o r n o n - b u s i n e s s r e a l e s t a t e a n d t h e C h a e b o l w e r e f o r c e d t o s e l l o f f t h e i r r e a l 3 3 4 o f f t h e i r n o n - b u s i n e s s r e a l e s t a t e . R o h ’ s a n t i - C h a e b o l m e a s u r e s c o n c e r n i n g r e a l e s t a t e s p e c u l a t i o n w e r e c o n t r a d i c t o r y t o o t h e r p r o - C h a e b o l p o l i c i e s d u r i n g t h i s p e r i o d . H i s a n t i - C h a e b o l m o v e s s t e m m e d f r o m p o l i t i c a l c o n s i d e r a t i o n s w h e n t h e m a j o r i t y o f t h e p o p u l a c e w i t h d r e w t h e i r p o l i t i c a l s u p p o r t f o r h i s r e g i m e . T h u s , R o h w a s c o m p e l l e d t o s h o w t h a t h i s r e g i m e w a s n o t j u s t f o r t h e C h a e b o l . R o h h i m s e l f c l o s e l y s u p e r v i s e d t h i s p o l i c y p r o c e s s u s i n g h i s e c o n o m i c s t a fi ‘ , i n s t e a d o f t h e e c o n o m i c m i n i s t r i e s . H o w e v e r , t h e C h a e b o l d i d n o t a c q u i e s c e t o t h e d i r e c t i v e s o f t h e g o v e r n m e n t , b u t a t t e m p t e d t o s o f t e n t h e g o v e r n m e n t ’ s s t a n d o n t h e c r i t e r i a f o r n o n - b u s i n e s s r e a l e s t a t e b y i n s i n u a t i n g t h a t s t i fi ‘ e n e d m e a s u r e s a g a i n s t s p e c u l a t i v e i n v e s t m e n t s w o u l d d i m i n i s h t h e C h a e b o l ’ s a p p e t i t e f o r i n v e s t m e n t a n d , i n t u r n , w o u l d e v e n t u a l l y l e a d t o a n e c o n o m i c s l u m p ( R e f e r t o F K I ’ s p o l i c y r e c o m m e n d a t i o n , 6 / 8 / 1 9 9 0 ) . I n r e s p o n s e t o t h e C h a e b o l ’ s r e s i s t a n c e , r a t h e r t h a n y i e l d i n g t o t h e i r t h r e a t s , t h e g o v e r n m e n t e s c a l a t e d i t s p r e s s u r e o n t h e C h a e b o l w i t h t h e w a n t i n g t h a t , i f t h e C h a e b o l d i d n o t l i v e u p t o t h e g o v e r n m e n t ’ s d e m a n d s , t h e g o v e r n m e n t w o u l d s u s p e n d i t s b a n k l o a n s t o t h e C h a e b o l a n d s u b s e q u e n t l y t h e N a t i o n a l T a x a t i o n O f fi c e w o u l d l a u n c h i n v e s t i g a t i o n s i n t o t a x e v a s i o n s c o m m i t t e d b y t h e C h a e b o l . Y i e l d i n g t o t h e m o u n t i n g p r e s s u r e fi ' o m t h e g o v e r n m e n t , t h e C h a e b o l a r m o u n c e d t h e i r i n t e n t i o n s t o s e l l o fi ‘ t h e i r n o n - b u s i n e s s r e a l e s t a t e i n M a y 1 9 9 0 . H o w e v e r , t h e r e w a s n o c l e a r w i n n e r i n t h e fi n a n c i a l o u t c o m e o f i n t e r a c t i o n s b e t w e e n b u s i n e s s - s t a t e o v e r t h e r e a l e s t a t e s p e c u l a t i o n i s s u e . T h e g o v e r n m e n t e v e n t u a l l y s o f t e n e d i t s s t a n d , a n d i n r e t u r n , t h e C h a e b o l v o l u n t e e r e d t o s e l l t h o s e p i e c e s o f r e a l e s t a t e w h i c h e s t a t e . S e c o n d , t h e g o v e r n m e n t p r o h i b i t e d C h a e b o l f r o m p u r c h a s i n g n o n - b u s i n e s s r e a l e s t a t e fi ' o m t h a t p o i n t o n . T h i r d , C h a e b o l w e r e n o l o n g e r a l l o w e d t o o b t a i n b a n k l o a n s u s i n g r e a l e s t a t e a s c o l l a t e r a l . F o u r t h , C h a e b o l w e r e n o t p e r m i t t e d t o p u r c h a s e i n t h e n a m e s o f h i g h r a n k i n g e x e c u t i v e s ( S h i n H e e - k e u n 1 9 9 3 : 8 2 - 8 3 ) . 3 3 5 w e r e l a r g e b u t n o t v a l u a b l e . H o w e v e r , s o m e C h a e b o l w e r e q u i t e d e t e r m i n e d n o t t o r e l i n q u i s h t h e i r r e a l e s t a t e e v e n u n d e r g o v e r n m e n t p r e s s u r e s i m p l y b e c a u s e t h e i r c o n t i n u a l h o l d i n g o f t h a t r e a l e s t a t e w o u l d b e n e fi t t h e m fi n a n c i a l l y o v e r t h e l o n g r u n , e v e n c o n s i d e r i n g t h e c o s t s o f n o t y i e l d i n g t o t h e g o v e r n m e n t ’ s p r e s s u r e ( S h i n H e e — k e u n 1 9 9 3 : 8 8 - 9 7 ) . A s a r e s u l t o f t h e g o v e r n m e n t ’ s e fl ‘ o r t s , l a n d p r i c e s t o o k a n o s e - d i v e s t a r t i n g i n 1 9 9 1 , a s s h o w n i n A p p e n d i x T a b l e A 2 . T h e C h a e b o l g a v e u p a b o u t 1 0 % o f t h e i r l a n d . T h i s c a s e i l l u s t r a t e s o n e a s p e c t o f b u s i n e s s - s t a t e i n t e r a c t i o n s , t h a t t h e K o r e a n s t a t e c o u l d s t i l l m a n a g e i t s a n t i - C h a e b o l m e a s u r e s w h e n t h e p o l i t i c a l d y n a m i c s k e p t t h e c h i e f - e x e c u t i v e o n t r a c k w i t h t h e r e f o r m p r o g r a m . I n o t h e r w o r d s , a s l o n g a s t h e c h i e f - e x e c u t i v e w a s d e t e r m i n e d t o c a r r y o u t t h e r e f o r m t a r g e t , o w i n g t o p o p u l a r p r e s s u r e , a n d m o b i l i z e t h e i n s t i t u t i o n a l r e s o u r c e s i n a u n i fi e d p a t t e r n , t h e K o r e a n s t a t e w a s s t i l l c a p a b l e o f c o n t r o l l i n g t h e C h a e b o l a t a r e l a t i v e l y e fi ‘ e c t i v e l e v e l . I n c o n t r a s t , a n t i - C h a e b o l m e a s u r e s i n r e a l e s t a t e s p e c u l a t i o n a n d o t h e r a n t i - C h a e b o l m e a s u r e s , s u c h a s t h e “ p r o h i b i t i o n o f c r o s s - d e b t g u a r a n t e e s ” a n d “ r e s t r i c t i o n s o n i n t e r - u n i t i n v e s t m e n t s , ” w e r e fi ' u i t l e s s ( b u s i n e s s - s t a t e i n t e r a c t i o n s w i l l b e d e s c r i b e d i n d e t a i l i n a l a t e r s e c t i o n ) . T h e n e w l y r e v i s e d ( D e c e m b e r 1 9 9 0 ) i n h e r i t a n c e a n d g i f t t a x a t i o n s y s t e m , w h i c h w a s i n t r o d u c e d t o r e d u c e h i g h o w n e r s h i p c o n c e n t r a t i o n , d i d n o t m a k e m u c h d i f f e r e n c e f r o m t h e p r e v i o u s s y s t e m e i t h e r , b a s i c a l l y o w i n g t o t h e g o v e r n m e n t ’ s w e a k r e s o l u t i o n t o i m p l e m e n t i t t h o r o u g h l y . T h e t h i r d r o u n d o f b u s i n e s s - s t a t e i n t e r a c t i o n s b e g a n w i t h R o h ’ s a p p o i n t m e n t o f a n e w e c o n o m i c c a b i n e t ( C h o i K a k - k y u , L e e Y o u n g - m a n , a n d K i m J o n g - i r r , F e b r u a r y 1 9 9 1 - F e b r u a r y 1 9 9 3 ) , w h o t h o u g h t t h a t e c o n o m i c r e c e s s i o n s t e m m e d f r o m t h e l a c k o f i n v e s t m e n t i n s o c i a l i n fi a s t r u c t u r e , R & D , a n d a u t o m a t i o n o f a s s e m b l y l i n e s . T h u s , t h e 3 3 6 f o u r t h e c o n o m i c c a b i n e t u n d e r R o h T a e - w o o m a n u f a c t u r e d i n c e n t i v e p a c k a g e s t o i n d u c e t h e C h a e b o l t o i n v e s t i n m a j o r p r o s p e c t i v e i n d u s t r i e s . W i t h t h e i n t r o d u c t i o n o f t h e “ c o r e b u s i n e s s l i n e p o l i c y , ” t h e g o v e r n m e n t a s k e d t h e C h a e b o l t o s i n g l e o u t t h e i r c o r e b u s i n e s s l i n e s a n d c o n c e n t r a t e o n t h o s e ( J o S e u n g - y u l 1 9 9 6 : 2 0 2 - 2 0 3 ) . T h e s e v e n t h fi v e - y e a r e c o n o m i c p l a n ( 1 9 9 2 - 1 9 9 5 ) , u n d e r t h e s l o g a n o f “ n e w i n d u s t r i a l p o l i c y , ” a i m e d a t r e s o l u t i o n o f t h e C h a e b o l ’ s fl e e t - l i k e c o n t r o l s t r u c t u r e . A p r o h i b i t i o n o f i n t e r - u n i t i n v e s t m e n t s a n d c r o s s - d e b t g u a r a n t e e s w a s i n s t i t u t e d a s a m e a n s t o d i s s o l v e t h e C h a e b o l ’ s c o n t r o l s y s t e m w h i c h w a s m a i n t a i n a b l e v i a i n t e r - c o m p a n y s h a r e h o l d i n g s ( f o r d e t a i l e d i n t e r a c t i o n s w i t h r e g a r d s t o t h i s i s s u e , r e f e r t o s e c t i o n fi v e o f t h i s c h a p t e r ) . R e a c t i n g t o a n t i - C h a e b o l m e a s u r e s , t h e C h a e b o l c h a l l e n g e d t h e s t a t e ’ s r e f o r m p o l i c i e s . J u n g J u - Y o u n g , w h o w a s t h e n c h a i r o f t h e H y u n d a i g r o u p , d e c l a r e d h i m s e l f a p r e s i d e n t i a l c a n d i d a t e ( O c t o b e r 1 9 9 1 ) a n d f o r m e d t h e U n i t e d P e o p l e ’ s P a r t y ( F e b r u a r y 1 9 9 2 ) i n h i s e fi ' o r t t o g r a s p p o l i t i c a l h e g e m o n y . T h e F K I a l s o b e g a n t o s p e a k a g a i n s t t h e s t a t e , s a y i n g t h a t t h e f a i l i n g e c o n o m y w a s l a r g e l y a t t r i b u t a b l e t o t h e i n t e r v e n t i o n i s t p o l i c y o f t h e g o v e r n m e n t , n o t t o t h e C h a e b o l ( F K I 1 9 9 1 : 2 2 4 , 3 7 9 - 3 8 2 ) . “ A P o l i c y P r o p o s a l t o t h e N e w G o v e r n m e n t , ” a n n o u n c e d b y t h e F K I i n O c t o b e r 1 9 9 2 , s u g g e s t e d t h a t t h e g o v e r n m e n t s h o u l d l i m i t i t s e l f t o m i n i m a l i s t f u n c t i o n s , a l l o w f o r t h e fi ' e e a c t i v i t i e s o f e n t r e p r e n e u r i a l f o r c e s t o a fi ‘ e c t t h e K o r e a n e c o n o m y , a n d c o n t r i b u t e t o i m p r o v i n g n a t i o n a l c o m p e t i t i v e n e s s b y e n l a r g i n g i t s i n v e s t m e n t i n i n f r a s t r u c t u r e . I t w a s t h e fi r s t t i m e e v e r f o r t h e F K I t o p u b l i c i z e i t s p o s i t i o n i n t h i s w a y i n i t s 3 l - y e a r h i s t o r y ( K u k m i n D a i l y , 7 / 1 5 / 1 9 9 2 ) . 3 3 7 ( 3 ) T h i r d P e r i o d : 1 9 9 3 - 1 9 9 4 , 1 9 9 5 - 1 9 9 7 T h e t h i r d c y c l e o f t h e e c o n o m y ( 1 9 9 3 - 1 9 9 7 ) b e g a n w i t h t h e i n a u g u r a t i o n o f P r e s i d e n t K i m Y o u n g - 5 a m i n F e b r u a r y 1 9 9 3 . O n t a k i n g o f fi c e , K i m i m p l e m e n t e d a s h o r t - t e r r n s t i m u l a t i o n p a c k a g e t e r m e d t h e “ H u n d r e d - d a y P l a n f o r t h e N e w E c o n o m y , ” i n l i n e w i t h t h e “ F i v e - y e a r P l a n f o r t h e N e w E c o n o m y ” ( A p r i l 1 6 , 1 9 9 3 ) . T h e i n i t i a l “ F i v e - y e a r P l a n f o r t h e N e w E c o n o m y ” i n c l u d e d n o t o n l y a s h o r t - t e r m s t i m u l a t i o n p a c k a g e b u t a l s o t h e fi r s t c i v i l i a n g o v e r n m e n t ’ s e n t h u s i a s t i c p l a n t o g u i d e t h e C h a e b o l r e f o r m a n d l i b e r a l i z a t i o n p r o g r a m s . A c c o r d i n g t o t h i s p l a n , t h e g o v e r n m e n t c o n s t r u c t e d s t r i c t e r r e g u l a t i o n s f o r t h e e n t r a n c e o f t h e C h a e b o l i n t o t h e b a n k i n g a n d m e d i a b u s i n e s s , a n d t o o k v a r i o u s m e a s u r e s t o i n d u c e t h e C h a e b o l t o s p e c i a l i z e i n m a i n l i n e b u s i n e s s e s , t o b r e a k u p t h e o v e r l y c o n c e n t r a t e d o w n e r s h i p s t r u c t u r e , a n d t o l i m i t c r o s s d e b t g u a r a n t e e s a m o n g a m l i a t e d fi r m s . O t h e r r e f o r m a g e n d a i t e m s w e r e a s f o l l o w s : 1 ) t a x r e f o r m ; 2 ) t h e i n t r o d u c t i o n o f R e a l N a m e F i n a n c i a l T r a n s a c t i o n S y s t e m ; a n d 3 ) C o m b i n e d F i n a n c i a l S t a t e m e n t s . T o p r o t e s t a g a i n s t K i m ’ s e fi ’ o r t s t o s t r e n g t h e n t h e r e g u l a t i o n s a n d u n d e r t h e c l o u d e d p o l i c y o r i e n t a t i o n , t h e C h a e b o l d r a s t i c a l l y r e d u c e d t h e i r e q u i p m e n t i n v e s t m e n t a n d , a s a r e s u l t , o v e r a l l e q u i p m e n t i n v e s t m e n t c o n t r a c t e d 1 . 1 % i n 1 9 9 2 , a n d 0 . 1 % i n 1 9 9 3 , f r o m a n a v e r a g e g r o w t h o f 1 5 . 2 % i n t h e t h r e e p r e v i o u s y e a r s ( 1 9 8 9 - 1 9 9 1 ) ( R e f e r t o T a b l e 4 . 1 4 ) , l e a d i n g t o a b r i e f e c o n o m i c s a g i n t h e fi r s t h a l f o f 1 9 9 3 . T h e C h a e b o l w i t h h e l d i n v e s t m e n t d e c i s i o n s u n t i l i t b e c a m e c l e a r w h a t t h e n e w g o v e r n m e n t i n t e n d e d t o d o w i t h t h e C h a e b o l a n d i n d u s t r i a l p o l i c y ( C h o o n g a n g D a i l y , 3 / 0 9 / 1 9 9 3 ) . A w a r e t h a t n o t h i n g m u c h c o u l d b e d o n e w i t h t h e s t a g g e r i n g e c o n o m y w i t h o u t c o l l a b o r a t i o n f r o m t h e C h a e b o l , K i m i n v i t e d i n d i v i d u a l o w n e r - c h a i r s t o h i s r e s i d e n c e o n e b y o n e . A t t h e e n d o f t h e s e m e e t i n g s , w h i c h t o o k a b o u t t w o m o n t h s , K i m v i e w e d t h e C h a e b o l n o t a s a r e f o r m t a r g e t 3 3 8 b u t a s a c o l l a b o r a t o r i n h i s r e f o r m p r o g r a m ( K o r e a K y u n g j e S h i n m u n , 1 0 / 2 5 / 1 9 9 3 ) . T h e C h a e b o l w e r e c o n v i n c e d t o g o a l o n g w i t h K i m ’ s i n d u s t r i a l p l a n . P o l i c y u n c e r t a i n t y w a s c l e a r e d a w a y a n d a n t i - C h a e b o l m e a s u r e s w e r e m o d i fi e d . T h e C h a e b o l ’ s n e w i n v e s t m e n t d e c i s i o n s w e r e f o l l o w e d , l e a d i n g t o h y p e r g r o w t h o f e q u i p m e n t i n v e s t m e n t i n t h e n e x t y e a r ( H a n k o o k D a i l y 7 / 0 5 / 1 9 9 3 ) . I n f a c t , t h e e q u i p m e n t i n v e s t m e n t g r o w t h r a t i o t u r n e d a r o u n d fi ' o m n e g a t i v e 0 . 1 % i n 1 9 9 3 t o p o s i t i v e 2 3 . 6 % i n 1 9 9 4 . K i m ’ s g o v e r n m e n t a n n o u n c e d t h e r e v i s e d F i v e - y e a r P l a n f o r t h e N e w E c o n o m y ( J u l y 2 , 1 9 9 3 ) u n d e r w h i c h t h e r e g u l a t i o n s f o r t h e C h a e b o l w e r e g r e a t l y m o d i fi e d o r e v e n a b o l i s h e d . A t t h e r e q u e s t o f t h e C h a e b o l , t h e F i v e - y e a r P l a n l i s t e d g r e a t e r i n v e s t m e n t f o r i n fi ' a s t r u c t u r e a n d a m o r e c o m p r e h e n s i v e p l a n f o r t h e p r i v a t i z a t i o n o f s t a t e - o w n e d e n t e r p r i s e s . K i m Y o u n g - 5 a m a n n o u n c e d t h e R N F T S a c t i n J u n e 1 9 9 3 , f o r t h e p u r p o s e o f f a i r c u r r e n c y t r a n s a c t i o n s a n d r e d u c i n g p o l i t i c a l b r i b e r y a m o n g b u r e a u c r a t s , p o l i t i c i a n s a n d b u s i n e s s e l i t e s . T h e R N F T S w a s i n t r o d u c e d i n t h e f o r m o f a p r e s i d e n t i a l e m e r g e n c y o r d e r r a t h e r t h a n g o i n g t h r o u g h t h e r e g u l a r l a w - m a k i n g p r o c e s s u n d e r a n t i c i p a t i o n o f a s t r o n g c h a l l e n g e fi ' o m t h e p r o p e r t i e d c l a s s . A s a m a t t e r o f f a c t , t h e F K I , t h e l o b b y i s t a r m o f t h e C h a e b o l , e n d o r s e d K i m ’ s m o v e t o w a r d t h e R N F T S b y m a k i n g i t c l e a r t h a t t h e F K l d i d n o t o p p o s e t h e g r a d u a l i n s t i t u t i o n a l i z a t i o n o f t h e R N F T S i n i t s “ P o l i c y P r o p o s a l t o t h e N e w G o v e r n m e n t ” ( K o r e a K y u n g ‘ e S h i n m u n , 0 9 / 2 2 / 1 9 9 2 ) . H o w e v e r , t h e C h a e b o l i m m e d i a t e l y d e m a n d e d t h a t t h e g o v e r n m e n t t a k e r e c o m p e n s i v e m e a s u r e s , s o t h a t t h e R N F T S w o u l d n o t d r a g t h e e c o n o m y i n t o a s l u m p . A t t h e r e q u e s t o f t h e C h a e b o l , t h e g o v e r n m e n t s o f t e n e d i t s s t a n d o n t h e p r o c e s s o f t r a n s f e r r i n g u n n a m e d c a p i t a l t o i t s r e a l n a m e . T h e t w o p o l i c y m e a s u r e s w h i c h w e r e t h e c r i t i c a l s u p p o r t i v e i n s t i t u t i o n s f o r t h e e f f e c t i v e w o r k o f t h e R N F T S , t h a t i s , t h e C o m p o s i t e F i n a n c i a l I n c o m e T a x a t i o n ( C F I T ) a n d t h e R e a l N a m e 3 3 9 R e a l E s t a t e T r a n s a c t i o n S y s t e m ( R N R E T S ) , w e r e n o t i n s t i t u t i o n a l i z e d . T h e R N R E T S fi n a l l y c a m e t o l i f e i n 1 9 9 5 , b u t t h e p o l i c y - m a k e r s ’ a t t e m p t t o i n s t i t u t e t h e C F I T h a v e b e e n fi u s t r a t e d t i m e a n d a g a i n . A s o f D e c e m b e r 1 9 9 9 , t h e C F I T w a s n o t i n s t i t u t i o n a l i z e d . A s a r e s u l t o f t h e c o m b i n a t i o n o f a s h o r t - t e r m s t i m u l a t i o n p a c k a g e a n d t h e r e v i v a l o f e q u i p m e n t i n v e s t m e n t b y b i g b u s i n e s s , t h e e c o n o m y w a s b a c k o n a r e c o v e r y t r a c k b y l a t e 1 9 9 3 a n d s h o w e d a fi r l l - s c a l e e x p a n s i o n i n 1 9 9 4 a n d 1 9 9 5 . G D P g r o w t h r o s e t o 5 . 8 % i n 1 9 9 3 , 8 . 4 % i n 1 9 9 4 a n d 8 . 7 % i n 1 9 9 5 . B u t a c l o s e e x a m i n a t i o n r e v e a l s t h a t t h e o v e r a l l e c o n o m y w a s n o t h e a l t h y . T h e o v e r w h e l m i n g m a j o r i t y o f e q u i p m e n t i n v e s t m e n t s w e r e d o n e i n v e r y l i m i t e d i n d u s t r i e s , a n d o n l y b y b i g b u s i n e s s e s w h o c o u l d s e c u r e t h e “ p r i v i l e g e l o a n s , ” w h i l e t h e m a j o r i t y o f s m a l l - a n d m e d i u m - s i z e d fi r m s , s p e c i a l i z i n g i n f o o t w e a r , c l o t h i n g , a n d l e a t h e r p r o d u c t s , w e n t b a n k r u p t , a n d o n l y l i m i t e d e x p o r t g o o d s , i n c l u d i n g s e m i - c o n d u c t o r s , c o m p u t e r s , s t e e l a n d c h e m i c a l p r o d u c t s , w e r e c a p a b l e o f m a i n t a i n i n g c o m p e t i t i v e n e s s i n t h e i n t e r n a t i o n a l m a r k e t . T h u s , t h e i m b a l a n c e i n g r t h b e t w e e n t h e C h a e b o l a n d s r n a l l - a n d m e d i u m - s i z e d fi r m s a r o s e a s a s e r i o u s s t r u c t u r a l fl a w i n t h e K o r e a n e c o n o m y . S i n c e 1 9 9 3 , t h e n u m b e r o f S M E s w h i c h w e n t b a n k r u p t h a s r i s e n s h a r p l y . I n a d d i t i o n , t h e o v e r l a p p i n g i n v e s t m e n t s i n a u t o m o b i l e s , p o w e r g e n e r a t i o n , o i l r e fi n i n g , r a i l r o a d v e h i c l e s , s h i p e n g i n e s a n d a e r o s p a c e d r a i n e d t h e C h a e b o l ’ s c a p i t a l r e s o u r c e s u n d e r l o w p r o fi t a b i l i t y ( P a r k H y u n g - S h i n 1 9 9 5 : 1 5 8 - 1 7 0 ) . I n l a t e 1 9 9 3 , t h e K i m Y o u n g - 5 a m g o v e r n m e n t b e g a n t o a b a n d o n o r s o f t e n a n t i - C h a e b o l m e a s u r e s u n d e r t h e h i g h w a v e o f n e o l i b e r a l i s m i n K o r e a . T h e F K I w a s g i v e n t h e a u t h o r i t y t o s e l e c t a m o b i l e p h o n e s e r v i c e p r o v i d e r ( D e c e m b e r 1 9 9 3 ) u n d e r t h e a s s u m p t i o n t h a t p r i v a t e b u s i n e s s e s k n e w b e s t w h a t w a s i n t h e i r i n t e r e s t . T h e p r i v a t i z a t i o n o f s t a t e - o w n e d e n t e r p r i s e s w a s a n n o u n c e d b y t h e g o v e r n m e n t a s a m e a n s o f e c o n o m i c 3 4 0 l i b e r a l i z a t i o n ( D e c e m b e r 1 9 9 3 ) , a n d t h e g o v e r n m e n t a l s o s o f t e n e d t h e r e g u l a t i o n s o n b a n k l o a n s t o C h a e b o l g r o u p s ( J a n u a r y 1 9 9 4 ) ( H o n g D u k - y u l 1 9 9 6 : 2 3 0 - 1 3 7 ) . T h e g o v e r n m e n t ’ s h a n d s - o f f a p p r o a c h t o e c o n o m i c m a n a g e m e n t r e a c h e d a n a p e x w i t h t h e d e m o l i t i o n o f t h e E P B i n D e c e m b e r 1 9 9 4 , w h i c h h a d b e e n s y m b o l i c o f t h e s e c t o r - s p e c i fi c p r o m o t i o n a l p o l i c i e s d u r i n g t h e d e v e l o p m e n t a l e r a . T h e E P B a n d M O F m e r g e d i n t o a s u p e r e c o n o m i c m i n i s t r y w i t h a b r a n d n e w n a m e , t h a t i s , t h e M O E F ( M i n i s t r y o f E c o n o m y a n d F i n a n c e ) . O t h e r p o l i c y m e a s u r e s w h i c h w e r e i n i t i a t e d u n d e r n e o l i b e r a l i s m i n c l u d e d : 1 ) a b o l i s h m e n t o f r e g u l a t i o n s o n b a n k l o a n s t o C h a e b o l ( A p r i l 1 9 9 5 ) ; 2 ) l i b e r a l i z a t i o n o f t h e f o r e i g n e x c h a n g e s y s t e m ; a n d 3 ) l i b e r a l i z a t i o n m e a s u r e s f o r t h e e n h a n c e m e n t o f f o r e i g n d i r e c t i n v e s t m e n t . R e g a r d l e s s o f t h e f a c t t h a t t h e s e “ d e r e g u l a t i o n s ” s h o u l d g o h a n d i n h a n d w i t h t h e s t r e n g t h e n i n g o f t h e s t a t e ’ s s u p e r v i s o r y a n d d i s c i p l i n i n g r o l e i n t h e fi n a n c i a l m a r k e t , t h e h y p e r n e o l i b e r a l i s m a t t h a t t i m e d i d n o t p e r m i t t h e g o v e r n m e n t t o o r c h e s t r a t e t h e m a r k e t d e e p e n i n g w i t h a c o m p r e h e n s i v e a p p r o a c h . T h e i n s t i t u t i o n a l i z a t i o n o f “ c e n t r a l b a n k i n d e p e n d e n c y , ” t h e “ e s t a b l i s h m e n t o f t h e c o m b i n e d fi n a n c i a l s u p e r v i s o r y a g e n c y , ” a n d t h e s t r e n g t h e n i n g o f t h e F a i r T r a d e C o m m i s s i o n w e r e p r o t r a c t e d t i m e a n d a g a i n , o f t e n d u e t o t h e s w i r l i n g r i v a l r y o f t h e e c o n o m i c a g e n c i e s . K i m ’ s g o v e r n m e n t a l s o v i r t u a l l y r e l i n q u i s h e d i t s “ c o r e b u s i n e s s l i n e p o l i c y ” w h i c h w a s t h e m o s t c r i t i c a l p a r t o f t h e C h a e b o l r e g u l a t o r y p o l i c y a n d w a s d e s i g n e d t o e n h a n c e t h e c o m p e t i t i v e n e s s o f C h a e b o l ’ s fl a g s h i p fi r m s i n t h e g l o b a l m a r k e t . I n p a r t i c u l a r , l i c e n s i n g t h e e n t r y o f S a m s u n g G r o u p i n t o t h e a u t o m o b i l e i n d u s t r y i n D e c e m b e r 1 9 9 4 , s i g n a l e d t h a t t h e g o v e r n m e n t w a s n o l o n g e r s e r i o u s a b o u t t h e p u r s u i t o f t h e c o r e b u s i n e s s l i n e p o l i c y . I n a d d i t i o n , t h e g o v e r n m e n t l o s t i t s g r o u n d s t o p r o h i b i t o t h e r b u s i n e s s g r o u p s f r o m e n t e r i n g i n t o v a r i o u s i n d u s t r i e s . I t g o e s w i t h o u t s a y i n g t h a t t h e w a t e r s h e d o f o t h e r b u s i n e s s g r o u p s e n t e r i n g i n t o p o w e r 3 4 1 g e n e r a t o r s , a e r o s p a c e i n d u s t r y , s t e e l i n d u s t r y , a n d o i l r e fi n e r y c a m e a f t e r t h e S a m s u n g l i c e n s i n g , l e a d i n g t o e x c e s s i v e a n d d u p l i c a t e d i n v e s t m e n t s i n t h e s e i n d u s t r i a l s e c t o r s . I n A p r i l 1 9 9 5 , t h e g o v e r n m e n t a n n o u n c e d t h e a b o l i s h m e n t o f l i c e n s i n g r e g u l a t i o n s f o r t h e t o p t e n C h a e b o l , w h i c h h a d r e m a i n e d a s t h e l a s t a d m i n i s t r a t i v e s t r i n g i n t e r m s o f b u s i n e s s l i c e n s i n g ( A l a e i l K y u n g ’ e S h i n m u n , 4 / 0 7 / 1 9 9 5 ) . I n e a r l y 1 9 9 6 , K i m ’ s g o v e r n m e n t t u r n e d f r o m i t s p r e v i o u s a n t i - C h a e b o l p o l i c y , w h i c h h a d c e n t e r e d o n r e g u l a t i n g b u s i n e s s d i v e r s i fi c a t i o n a n d h i g h e c o n o m i c c o n c e n t r a t i o n . A s a m a t t e r o f f a c t , t h e r e g u l a t o r y p o l i c i e s a p p e a r t o h a v e m i s fi r e d , a s d e m o n s t r a t e d i n t h e r i s i n g n u m b e r o f C h a e b o l - a f fi l i a t e d fi r m s a n d i n c r e a s i n g d i v e r s i fi c a t i o n ( R e f e r t o T a b l e 3 . 2 8 & G r a p h 3 . 5 ) , a n d t h e m o u n t i n g s h a r e o f t h e n a t i o n a l e c o n o m y a t t r i b u t a b l e t o t h e C h a e b o l d u r i n g K i m ’ s e a r l y r u l e ( R e f e r t o T a b l e 3 . 2 5 & G r a p h 3 . 6 ) . T h e l o c u s o f t h e s o - c a l l e d “ n e w a n t i - C h a e b o l ” m e a s u r e s m o v e d t o w a r d t h e c o r p o r a t e g o v e r n a n c e s y s t e m a n d o w n e r s h i p s t r u c t u r e . T h e K i m g o v e r n m e n t b e g a n t o s e e t h e c o r p o r a t e g o v e r n a n c e s y s t e m , w h i c h w a s m o n o p o l i z e d b y t h e d e s p o t i c o w n e r - c h a i r s , a s m o r e p r o b l e m a t i c t h a n t h e “ e x p a n s i o n i s t d r i v e ” ( H a n k o o k D a i l y , 5 / 0 6 / 1 9 9 6 ) . T h u s , w h i l e a b o l i s h i n g r e g u l a t i o n s o n b a n k c r e d i t , r e a l e s t a t e p u r c h a s e , a n d e n t r y o f C h a e b o l i n t o fi n a n c i a l i n d u s t r i e s , t h e g o v e r n m e n t a t t e m p t e d t o e n h a n c e t h e t r a n s p a r e n c y , d e m o c r a c y a n d o p e n n e s s o f c o r p o r a t e m a n a g e m e n t . T h e n e w a n t i - C h a e b o l p o l i c y i n v o l v e d : 1 ) r e h a b i l i t a t i o n o f t h e g e n e r a l m e e t i n g o f s h a r e h o l d e r s , a n d o f t h e f u n c t i o n s o f t h e d i r e c t o r a n d o u t s i d e a u d i t o r ; 2 ) s t r e n g t h e n i n g t h e r i g h t s o f m i n o r s h a r e h o l d e r s ; 3 ) i n t r o d u c t i o n o f t h e c o m b i n e d fi n a n c i a l s t a t e m e n t s a m o n g a f fi l i a t e d fi r m s ; 4 ) s t r e n g t h e n i n g t a x a t i o n o n i n h e r i t a n c e ; 5 ) r e s t r i c t i n g i n t e r n a l fi n a n c i a l t r a n s a c t i o n s a m o n g a f fi l i a t e s ; a n d 6 ) r e d u c t i o n o r a b o l i s h m e n t o f c r o s s d e b t - g u a r a n t e e s a m o n g s u b s i d i a r i e s ( H a n k o o k D a i l y , 5 / 0 6 / 1 9 9 6 ) . 3 4 2 A s t h e e c o n o m y b e g a n t o s l o w d o w n ( R e f e r t o G D P g r o w t h r a t e a n d m a n u f a c t u r i n g g r o w t h r a t e i n T a b l e 4 . 1 4 ) , t h e K i m a d m i n i s t r a t i o n r e t r e a t e d f r o m i t s o r i g i n a l p l a n . F o r i n s t a n c e , t h e e c o n o m i c c a b i n e t d e c i d e d t o d e s e r t i t s p l a n s t o i m p o s e t h e c o m b i n e d fi n a n c i a l s t a t e m e n t s o n t h e C h a e b o l , t o i n t r o d u c e t h e i n s t i t u t i o n o f o u t s i d e a u d i t o r , a n d t o s t r e n g t h e n t h e m i n o r s h a r e h o l d e r ’ s r i g h t s , s a y i n g t h a t t h e c o m b i n e d fi n a n c i a l s t a t e m e n t w a s t o o h e a v y a b u r d e n o n t h e a l r e a d y s t a g g e r i n g b u s i n e s s e s M a e i l K y u n g i e S h i n m u n , 1 0 / 1 4 / 1 9 9 6 ) . C o n c e r n i n g t h e c r o s s - d e b t g u a r a n t e e i s s u e , t h e g o v e r n m e n t r e t r e a t e d fi o m a n a b s o l u t e p r o h i b i t i o n o n a n y d e b t g u a r a n t e e s t o a p o l i c y u n d e r w h i c h t h e C h a e b o l r e d u c e d t h e i r d e b t g u a r a n t e e s t o 1 0 0 p e r c e n t o f t o t a l a s s e t s ( I b i d , 1 0 / 2 3 / 1 9 9 6 ) . I n a d d i t i o n , t h e g o v e r n m e n t ’ s p l a n t o s t r e n g t h e n t h e F a i r T r a d e L a w w a s g r e a t l y m o d i fi e d . T h i s r e t r e a t fi o m t h e i n i t i a l p l a n i m p l i e d t h a t t h e r e c u p e r a t i o n o f t h e n a t i o n a l e c o n o m y h a d p r i o r i t y o v e r r e g u l a t i n g t h e C h a e b o l ( S e o u l S h i n m u n , 1 0 / 2 3 / 1 9 9 ; M a e i l K y u n g j e S h i n m u n , 1 0 / 1 9 / 1 9 9 6 ) . I m p o s i n g a n y r e g u l a t i o n s o v e r b i g b u s i n e s s w a s p e r c e i v e d a s h a r m i n g t h e n a t i o n a l e c o n o m y . F u r t h e r m o r e , f r o m l a t e 1 9 9 6 , t h e K i m a d m i n i s t r a t i o n b e g a n t o p u s h “ d e r e g u l a t i o n ” t o r e k i n d l e t h e s l u g g i s h e c o n o m y . T h e g o v e r n m e n t a b o l i s h e d t h e c r e d i t b a s k e t s y s t e m o n t h e t o p t e n C h a e b o l , t h e l i c e n s i n g s y s t e m f o r t h e p u r c h a s e o f r e a l e s t a t e , r e g u l a t i o n s o n t h e e n t r y o f C h a e b o l i n t o t h e fi n a n c i a l i n d u s t r y , a n d r e g u l a t i o n s o n f o r e i g n b o r r o w i n g ( M a e i l K y u n g ’ e S h i n m u n , 1 2 / 0 3 / 1 9 9 6 ) . I n p a r t i c u l a r , d e r e g u l a t i o n o f t h e e n t r y o f C h a e b o l i n t o t h e fi n a n c i a l i n d u s t r y l e d t o t h e r a m p a n t e s t a b l i s h m e n t o f N B F I s b y b i g b u s i n e s s . T h e C h a e b o l , u n f e t t e r e d f r o m r e g u l a t i o n s o n f o r e i g n b o r r o w i n g , a l s o r u s h e d o u t t o f o r e i g n c r e d i t o r s , r e s u l t i n g i n t h e r a p i d i n c r e a s e i n f o r e i g n d e b t d u r i n g K i m ’ s l a s t y e a r s . I n s u m m a r y , t h e i n t e r a c t i o n s o f b u s i n e s s - s t a t e w e r e b a s i c a l l y c h a r a c t e r i z e d b y t h e 3 4 3 f o l l o w i n g : 1 ) T h e d e m o c r a t i c r e g i m e ’ s e f f o r t s t o s t r e n g t h e n i t s r e g u l a t o r y m e a s u r e s o v e r b i g b u s i n e s s c o u l d h a r d l y s u r v i v e d u r i n g e c o n o m i c r e c e s s i o n , d u e t o i t s s t r u c t u r a l d e p e n d e n c y . T h e p o l i t i c a l r e g i m e w a s c o m p e l l e d t o t u r n t o b i g b u s i n e s s f o r e c o n o m i c r e c o v e r y , b e c a u s e b i g b u s i n e s s w a s t h e o n l y a c t o r w h o c o u l d r e j u v e n a t e t h e s a g g i n g e c o n o m y . U n d e r t h e p o l i t i c a l c l i m a t e i n w h i c h r e g i m e s u r v i v a l w a s l a r g e l y r e l i a n t u p o n t h e C h a e b o l ’ s e c o n o m i c p e r f o r m a n c e , t h e d e m o c r a t i c r e g i m e w a s c o n s t r a i n e d i n i t s p o l i c y c h o i c e s w i t h r e s p e c t t o s t r e n g t h e n i n g m a r k e t d i s c i p l i n e a n d s u p e r v i s o r y r o l e s . 2 ) O n t h e o t h e r h a n d , t h e d e m o c r a t i c r e g i m e c o u l d m o r e r e a d i l y r e m a i n i n i t s r e f o r m t r a c k w h e n t h e n a t i o n a l e c o n o m y w a s i n a n u p s w i n g , w h e n p o p u l a r p o l i t i c s g o t i n t o t h e p o l i c y - m a k i n g p r o c e s s , o r r i g h t a f t e r a n e w l y e l e c t e d p r e s i d e n t c a m e t o p o w e r . I n p a r t i c u l a r , h i g h p o p u l a r p a r t i c i p a t i o n i n p o l i t i c s t e n d e d t o c h e c k t h e i n fl u e n t i a l p o w e r o f t h e C h a e b o l u p o n t h e p o l i c y - m a k i n g p r o c e s s , a s d e m o n s t r a t e d i n t h e c a s e o f a n t i - l a n d s p e c u l a t i o n m e a s u r e s a g a i n s t C h a e b o l . I n s h o r t , t h e d e t a i l e d i n t e r a c t i o n s o f b u s i n e s s - s t a t e i n t h i s s e c t i o n s h o w t h a t t h e s t a t e ’ s s t r u c t u r a l d e p e n d e n c y u p o n b i g c a p i t a l b e c a m e m o r e s a l i e n t w h e n t h e n a t i o n a l e c o n o m y w e n t d o w n a n d b i g b u s i n e s s w a s n o t c h e c k e d b y p a r t i c i p a t o r y p o l i t i c s o f t h e m i d d l e c l a s s a n d t h e g r a s s - r o o t s . C H A E B O L A S A N O B S T A C L E T O M A R K E T D E E P E N I N G B i g b u s i n e s s g r o u p s h a v e b e e n r e f e r r e d t o a s s t u b b o r n o b s t a c l e s t o o v e r c o m e i n t r a n s f o r m i n g t h e s t a t e - l e d e c o n o m y t o a m a r k e t - l e d e c o n o m y i n S o u t h K o r e a . T h e C h a e b o l a r e t h e m a n i f e s t a t i o n o f o v e r l a p p i n g e c o n o m i c c o n c e n t r a t i o n i n f o u r d i f f e r e n t c a t e g o r i e s : ‘ a g g r e g a t e e c o n o m i c c o n c e n t r a t i o n ’ , ‘ m a r k e t c o n c e n t r a t i o n ’ , ‘ o w n e r s h i p c o n c e n t r a t i o n ’ , a n d ‘ c o n g l o m e r a t e c o n c e n t r a t i o n ’ . U n l i k e t h e a d v a n c e d i n d u s t r i a l 3 4 4 c o u n t r i e s w h e r e “ m a r k e t c o n c e n t r a t i o n ” h a s b e e n t h e p r i n c i p l e c o n c e r n i n t h e c o n t e x t o f a n a d e q u a t e o p e r a t i o n o f m a r k e t , i n K o r e a , t h e C h a e b o l s y s t e m p r e s e n t s i t s e l f a s t h e c o r e p r o b l e m w i t h t h e s e f o u r o v e r l a p p i n g p o w e r s i n t h e m a r k e t i z a t i o n p r o c e s s . T h i s s t u d y o n “ C h a e b o l a s t h e p r o b l e m ” f o c u s e s n a r r o w l y o n w h y t h e p r i m a r y c h a r a c t e r i s t i c s o f t h e C h a e b o l a n d t h e i r d o m i n a n c e i n t h e K o r e a n e c o n o m y a r e h a r m f u l t o a n a d e q u a t e p e r f o r m a n c e o f t h e m a r k e t a n d t h e r e b y s t a n d i n t h e w a y o f m a r k e t i z a t i o n . T h i s q u e s t i o n w i l l b e a d d r e s s e d b y t a k i n g a c l o s e l o o k a t f o u r d i fi ‘ e r e n t k i n d s o f e c o n o m i c c o n c e n t r a t i o n s . ( 1 ) A g g r e g a t e E c o n o m i c C o n c e n t r a t i o n ( G e n e r a l E c o n o m i c C o n c e n t r a t i o n ) A g g r e g a t e e c o n o m i c c o n c e n t r a t i o n n o t e s t h e d e g r e e t o w h i c h t h e e c o n o m y o f t h e n a t i o n i s c o n t r o l l e d b y t h e b i g b u s i n e s s g r o u p s . M o r e p r e c i s e l y , t h e d e g r e e o f a g g r e g a t e e c o n o m i c c o n c e n t r a t i o n c a n b e e m p i r i c a l l y m e a s u r e d b y w h a t p e r c e n t a g e o f t o t a l s a l e s , a s s e t s , e m p l o y m e n t a n d a d d e d - v a l u e , “ f o r i n s t a n c e , i n b r o a d i n d u s t r i a l s e c t o r s s u c h a s m a n u f a c t u r i n g , i s a c c o u n t e d f o r b y t h e t o p b u s i n e s s g r o u p s . 1 ‘ A g g r e g a t e e c o n o m i c c o n c e n t r a t i o n i s u s u a l l y m e a s u r e d b y t o t a l a s s e t s , s a l e s , e m p l o y m e n t a n d a d d e d - v a l u e . T o t a l a s s e t s i s o f t e n u s e d t o m e a s u r e t h e c o m p o s i t e e c o n o m i c p o w e r o f c o n g l o m e r a t e s o n t h e b a s i s o f t h e n o t i o n t h a t t o t a l a s s e t s r e fl e c t t h e s t o c k e d e c o n o m i c p o w e r o v e r t h e l o n g r u n . T o t a l s a l e s i n d i c a t e t h e o u t c o m e o f b u s i n e s s a c t i v i t i e s d u r i n g a c e r t a i n p e r i o d o f t i m e . T o t a l s a l e s i s e a s y t o m e a s u r e a n d i s a n e m p i r i c a l i n d e x w h i c h i s p r o v e n i n t h e m a r k e t . T h a t i s w h y i t i s o f t e n u s e d t o m e a s u r e t h e d e g r e e o f a g g r e g a t e e c o n o m i c c o n c e n t r a t i o n . E m p l o y m e n t s i z e a l s o r e fl e c t s a fi r m ’ 5 p o w e r o f p r o d u c t i v i t y . U n l i k e a s s e t s a n d s a l e s w h o s e v a l u e i s g r e a t l y i n fl u e n c e d b y c u r r e n c y fl u c t u a t i o n , e m p l o y m e n t u s u a l l y r e m a i n s s t e a d y , s o t h a t i t r e fl e c t s t h e s t r u c t u r a l a s p e c t s o f e c o n o m i c c o n c e n t r a t i o n . V a l u e - a d d e d i s a b l e t o g r a s p t h e c o n t r i b u t i o n m a d e b y b o t h l a b o r a n d c a p i t a l a n d b e c o m p a r a b l e a c r o s s d i f f e r e n t i n d u s t r i e s . B u t i t i s n o t o f t e n a c c e s s i b l e t o r e s e a r c h e r s ( H w a n g I n h a k 1 9 9 7 ) . 3 4 5 T h e a g g r e g a t e e c o n o m i c c o n c e n t r a t i o n d a t a ( R e f e r t o T a b l e 3 . 2 5 ) c l e a r l y i l l u s t r a t e s t h a t t h e C h a e b o l c o n t r o l l e d t h e l i o n ’ s s h a r e o f t h e n a t i o n a l e c o n o m y . T h e t o p 3 0 C h a e b o l s a c c o u n t e d f o r 3 6 % o f s a l e s b y t h e e n d o f t h e H C I - d r i v e ( 1 9 8 0 ) . I n t e r m s o f a s s e t s a n d a d d e d - v a l u e , t h e t o p 3 0 C h a e b o l s a c c o u n t e d f o r 3 6 . 7 % a n d 3 0 . 8 % r e s p e c t i v e l y ( 1 9 8 1 ) . A c c o r d i n g t o T a b l e 3 . 2 5 , t h e a g g r e g a t e e c o n o m i c c o n c e n t r a t i o n r e a c h e d a p i n n a c l e b y 1 9 8 2 a n d h a s r e m a i n e d a t a l m o s t t h e s a m e l e v e l s i n c e t h e n i n e v e r y s i n g l e c a t e g o r y . F o r i n s t a n c e , t h e t o p 3 0 C h a e b o l s a c c o u n t e d f o r a b o u t 4 0 . 7 % o f t o t a l s a l e s i n 1 9 8 2 , a n d t h r o u g h o u t t h e 1 9 8 0 5 a n d 1 9 9 0 5 t h e p e r c e n t a g e s t a y e d b e t w e e n 3 5 . 0 a n d 4 0 . 7 % . I n s h o r t , t h e a g g r e g a t e e c o n o m i c c o n c e n t r a t i o n r a t i o ( a s w e l l a s t h e r a t i o o f e x p o r t v o l u m e b y t h e G T C s " ) , u n d o u b t e d l y a s c e r t a i n s t h a t t h e r e i s a n e x t e n s i v e s t r u c t u r a l d e p e n d e n c y o f t h e K o r e a n e c o n o m y u p o n t h e C h a e b o l . T h e h i g h a g g r e g a t e e c o n o m i c c o n c e n t r a t i o n i n K o r e a b y i t s e l f d o e s n o t s e e m t o b e a s e r i o u s p r o b l e m . A s s u m i n g t h a t c a p i t a l i n c r e a s e s a s i n d u s t r i a l i z a t i o n d e e p e n s , t h e r i s e i n c a p i t a l c o n c e n t r a t i o n i n K o r e a s e e m s t o b e o n t h e r i g h t t r a j e c t o r y f o r c a p i t a l i s t d e v e l o p m e n t . T h e e c o n o m y o f s c a l e , a t t a i n e d b y t h e C h a e b o l , h a d b e e n a n d m i g h t c o n t i n u e t o b e c o n d u c i v e t o i m p r o v i n g c o m p e t i t i v e n e s s i n t h e g l o b a l m a r k e t . I n a d d i t i o n , c o m p a r i s o n w i t h m a j o r O E C D c o u n t r i e s , i n c l u d i n g t h e U n i t e d S t a t e s , J a p a n , G e r m a n y a n d ‘ 5 A n o t h e r w a y t o m e a s u r e t h e r e l a t i v e w e i g h t o f t h e C h a e b o l t o t h e w h o l e e c o n o m y , t h e r a t i o o f e x p o r t f r m p o r t v o l u m e b y t h e G e n e r a l T r a d i n g C o m p a n i e s ( G T C s ) t o t o t a l e x p o r t v o l u m e , a l s o s h o w s t h e s a m e t r e n d . I n e x p o r t - l e d e c o n o m i e s i n w h i c h o v e r 6 0 % o f G N P i s c r e a t e d v i a e x p o r t s / r m p o r t s , t h e h i g h w e i g h t o f G T C s t o t o t a l e x p o r t v o l u m e i m p l i e s t h a t t h e l i v e l i h o o d o f t h e K o r e a n e c o n o m y , t o a l a r g e e x t e n t , v a r i e s w i t h t h e p e r f o r m a n c e o f G T C s , w h i c h a r e s p e c i a l a g e n t s f o r t h e e x p o r t / i m p o r t s o f t h e C h a e b o l . T a b l e 4 . 1 s h o w s t h a t , s i n c e 1 9 7 5 w h e n G T C s w e r e l i c e n s e d t o p r o m o t e e x p o r t s b y t h e P a r k r e g i m e , m o r e t h a n 4 0 % o f e x p o r t i n g h a s b e e n c o n d u c t e d b y 7 G T C s , e x c e p t f o r t h e e a r l y p e r i o d ( 1 9 7 5 - 1 9 7 9 ) . E s p e c i a l l y d u r i n g r e c e n t y e a r s , G T C s c a r r i e d o u t a b o u t 4 5 % o f t h e t o t a l e x p o r t v o l u m e . 3 4 6 G r e a t B r i t a i n , a l s o t e l l s u s t h a t K o r e a n a g g r e g a t e e c o n o m i c c o n c e n t r a t i o n i s a v e r a g e o r l o w e r t h a n a v e r a g e i n t e r m s o f v a r i o u s s t a n d a r d s ( H w a n g , I n - h a k , 1 9 9 7 ) . F o r i n s t a n c e , a m o n g t h e a b o v e - m e n t i o n e d c o u n t r i e s , K o r e a r a n k e d l a s t i n t e r m s o f e m p l o y m e n t c o n c e n t r a t i o n , f o u r t h i n s a l e s , a n d s e c o n d i n a s s e t s ( I b i d . 1 2 9 - 1 3 5 ) . T h e r e c e n t O E C D E c o n o m i c S u r v e y s 1 9 9 7 - 1 9 9 8 ( 1 9 9 8 ) i n f o r m s u s t h a t “ t h e s h a r e o f t h e 1 0 0 l a r g e s t fi r m s i n K o r e a i s c o m p a r a b l e t o t h e 4 8 % i n t h e U n i t e d S t a t e s a n d 4 0 % i n G e r m a n y , t h o u g h h i g h e r t h a n t h e 2 7 % i n J a p a n . T h i s r e fl e c t s t h e f a c t t h a t i n d i v i d u a l K o r e a n c o m p a n i e s a r e n o t l a r g e b y i n t e r n a t i o n a l s t a n d a r d s . I n t e r m s o f s a l e s , H y u n d a i M o t o r s , t h e b i g g e s t K o r e a n c a r m a n u f a c t u r e r , i s o n l y a b o u t 7 % a s l a r g e a s G e n e r a l M o t o r s , w h i l e S a m s u n g E l e c t r o n i c s i s 1 4 % t h e s i z e o f M a t s u s h i t a i n J a p a n ” ( O E C D , 1 9 9 8 : 9 2 ) . T h u s , a g g r e g a t e e c o n o m i c c o n c e n t r a t i o n a l o n e d o e s n o t c a u s e s e r i o u s p r o b l e m s w i t h m a r k e t r u l e s . B u t , w h e n a g g r e g a t e c o n c e n t r a t i o n o v e r l a p s w i t h o t h e r t y p e s o f e c o n o m i c c o n c e n t r a t i o n , i t c o m p o u n d s t h e i s s u e s o f t h e C h a e b o l i n t h e m a r k e t d e e p e n i n g p r o c e s s . A s s h o w n i n F i g u r e 4 . 1 , g e n e r a l e c o n o m i c c o n c e n t r a t i o n , o w n e r s h i p c o n c e n t r a t i o n , a n d c o n g l o m e r a t e c o n c e n t r a t i o n w e r e i n t e r c o n n e c t e d , r e s u l t i n g i n l o w e c o n o m i c e f f e c t i v e n e s s . T h u s , t h e a n a l y s i s o f t h e o v e r a l l e f f e c t s o f a g g r e g a t e e c o n o m i c c o n c e n t r a t i o n m u s t b e t a k e n u p i n c o n t e x t w i t h t h e o t h e r t y p e s o f e c o n o m i c c o n c e n t r a t i o n : o w n e r s h i p a n d c o r p o r a t e c o n c e n t r a t i o n . ( 2 ) O w n e r s h i p C o n c e n t r a t i o n ( S t r u c t u r e o f O w n e r s h i p a n d C o n t r o l ) O w n e r s h i p c o n c e n t r a t i o n d e n o t e s t h e e x t e n t t o w h i c h t h e s t o c k s h a r e s o f c o n g l o m e r a t e s a r e h e l d i n t h e h a n d s o f t h e f o u n d e r o r f o u n d i n g f a m i l y . B u t u n d e r t h e C h a e b o l ’ s o d d o w n e r s h i p s t r u c t u r e , i n t e r c o m p a n y s h a r e h o l d i n g s p r o v i d e a l m o s t t h e 3 4 7 i d e n t i c a l e fi ‘ e c t a s t h e o w n e r - c h a i r h a v i n g h i s o w n s h a r e h o l d i n g s . T h u s , t h e i n t e n s i t y o f o w n e r s h i p c o n c e n t r a t i o n i s u s u a l l y m e a s u r e d b y t h r e e d i f f e r e n t k i n d s o f s h a r e h o l d i n g s : s h a r e h o l d i n g 1 ) b y a n o w n e r - c h a i r ; 2 ) b y h i s f a m i l y ; a n d 3 ) b y m e m b e r c o m p a n i e s . A s T a b l e 4 . 3 s h o w s , K o r e a n C h a e b o l s h o w h i g h l y c o n c e n t r a t e d o w n e r s h i p . T h e a v e r a g e i n t e r n a l h o l d i n g r a t e b y t h e 3 0 l a r g e s t C h a e b o l s r e m a i n e d w a y a b o v e 4 0 % i n t h e 1 9 8 0 5 a n d 1 9 9 0 5 . T h e t o p fi v e C h a e b o l s d i s p l a y e d a n e v e n h i g h e r r a t e o f i n t e r n a l o w n e r s h i p t h a n t h e t o p t h i r t y C h a e b o l s . T h i s h i g h o w n e r s h i p s t r u c t u r e p e r m i t s t h e c o m p l e t e u n i fi c a t i o n o f o w n e r s h i p a n d c o n t r o l i n t h e h a n d s o f t h e f o u n d i n g - f a m i l y . F o u n d i n g - f a r n i l y m e m b e r s c o l l e c t i v e l y h o l d a d o m i n a n t n u m b e r o f s h a r e s o f s t o c k , a n d t h e f o u n d e r , a r e l a t i v e , o r a t r u s t e d s u b o r d i n a t e i s i n c h a r g e o f m a n a g e r i a l c o n t r o l . I n a d v a n c e d i n d u s t r i e s , o w n e r s h i p o f l a r g e c o r p o r a t i o n s i s t y p i c a l l y d i v o r c e d f r o m c o n t r o l , w i t h t h e f o r m e r i n t h e h a n d s o f d i v e r s i fi e d s h a r e h o l d e r s a n d t h e l a t t e r i n t h e h a n d s o f p r o f e s s i o n a l m a n a g e r s . I n c o n t r a s t w i t h i n d u s t r i a l i z e d c o u n t r i e s , n o t o n l y i s o w n e r s h i p i n K o r e a c o n fi n e d t o a s i n g l e f a m i l y , b u t c o n t r o l i s a l s o g e n e r a l l y c o n c e n t r a t e d i n a s i n g l e p e r s o n . T h i s s i n g l e p e r s o n i s l i k e l y t o b e a c h a i r m a n o r p r e s i d e n t w h o t y p i c a l l y e s t a b l i s h e d a s i n g l e e n t e r p r i s e a n d b r o u g h t i t t o p r o s p e r i t y a l o n g w i t h d e n s e i n d u s t r i a l i z a t i o n ( K i m D o n g - w o o n , 1 9 9 9 ) . W h a t s o r t o f o w n e r s h i p s t r u c t u r e g r a n t s a n i n d i v i d u a l s u c h o v e r - a r c h i n g p o w e r t o c o n t r o l a C h a e b o l g r o u p i n K o r e a ? T h e e a s y w a y t o c o n t r o l m a n a g e r i a l p o w e r i s t o h o l d a m a j o r i t y s h a r e o f e a c h u n i t o f a C h a e b o l . B u t i t i s n e a r l y i m p o s s i b l e f o r o n e i n d i v i d u a l o r f a m i l y t o u s e t h i s m e t h o d , o w i n g t o t h e l a r g e a m o u n t o f c a p i t a l r e q u i r e d f o r a b u s i n e s s g r o u p . H e n c e , K o r e a n C h a e b o l h a v e u t i l i z e d i n t e r c o m p a n y s h a r e h o l d i n g a s a m e t h o d t o s e c u r e c o n t r o l o v e r a fi l i a t e d fi r m s . I n t e r c o m p a n y s h a r e h o l d i n g t a k e s m a n y d i f f e r e n t 3 4 8 f o r m s , s u c h a s d i r e c t m u t u a l h o l d i n g o f s t o c k s b e t w e e n t w o u n i t s ( A < - - - - > B ) , c i r c u l a r h o l d i n g a m o n g m o r e t h a n t w o u n i t s ( A - - > B - - - > C - - - A ) , “ a n d r a d i a l h o l d i n g b e t w e e n p a r e n t a n d s a t e l l i t e u n i t s ( A - - > B , A - - - > C , A - - - > D , A - - - > E ) . T h e a c t u a l p i c t u r e o f c r o s s - o w n e r s h i p a m o n g a fi i l i a t e d fi r m s i s m u c h m o r e c o m p l i c a t e d t h a n t h e s i m p l i fi e d f o r m s o f i n t e r n a l h o l d i n g s e x p l a i n e d h e r e ( R e f e r t o K a n g M y u n g H u n 1 9 9 6 : J o D o n g - s u n g 1 9 9 0 ) . A s s h o w n i n T a b l e 4 . 3 , i n t h e t o p 3 0 C h a e b o l s , t h e o w n e r - c h a i r s a n d t h e i r f a m i l i e s h a v e h e l d a b o u t 1 0 % o f t h e t o t a l s t o c k o f t h e i r c o m p a n i e s t h r o u g h o u t t h e 1 9 9 0 5 . I n a d d i t i o n , v a r i o u s t y p e s o f c r o s s - o w n e r s h i p a m o n g m e m b e r c o m p a n i e s t r e m e n d o u s l y b o o s t e d t h e c o n c e n t r a t i o n o f o w n e r s h i p i n t h e h a n d s o f a n o w n e r - c h a i r , a l b e i t h i s a n d h i s f a r n i l y ’ s o w n e r s h i p w a s l i m i t e d t o a b o u t 1 0 % . T h e a v e r a g e i n t e r n a l s h a r e h o l d i n g r a t e o f t h e t o p 3 0 C h a e b o l s r o s e t o w e l l o v e r 4 0 % w h e n c r o s s - o w n e r s h i p o f s t o c k s a m o n g m e m b e r c o m p a n i e s w a s i n c l u d e d . T h i s h i g h i n t e r n a l s h a r e h o l d i n g i n t u r n r e n d e r e d a s i n g l e o w n e r a t t h e t o p o f t h i s o w n e r s h i p s t r u c t u r e w i t h a m p l e p o w e r t o c o n t r o l a f fi l i a t e d fi r m s . T h e c o n s e q u e n c e s o f t h e t a n g l e d c r o s s - o w n e r s h i p a m o n g u n i t c o m p a n i e s w e r e a s f o l l o w s : F i r s t , t h e p r e s i d e n t o f a C h a e b o l g r o u p w a s a b l e t o w i e l d e x t e n s i v e c o n t r o l o v e r i t s s u b s i d i a r i e s w h i l e h o l d i n g a r e l a t i v e l y s m a l l n u m b e r o f s h a r e s . S e c o n d , c r o s s - o w n e r s h i p t e n d e d t o s u p e r fi c i a l l y i n fl a t e t h e a m o u n t o f c a p i t a l o f a C h a e b o l g r o u p b y g e n e r a t i n g fi c t i t i o u s c a p i t a l . T h i r d , i n t e r c o m p a n y s h a r e h o l d i n g m a d e i t v i r t u a l l y i m p o s s i b l e f o r o u t s i d e r s , i n c l u d i n g c r e d i t o r - b a n k s a n d i n v e s t o r s , t o d e t e r m i n e t h e a c t u a l fi n a n c i a l s t a t u s ‘ 6 U n d e r t h e c o n t r o v e r s i a l c i r c u l a r fi n a n c i n g s c h e m e , f o r i n s t a n c e , u n i t A e x t e n d s fi n a n c i a l a i d t o u n i t B , w h i c h i n t u r n o fi ‘ e r s a i d t o u n i t C . F i r m C a g a i n g i v e s fi n a n c i n g t o u n i t A t o a v o i d g o v e r n m e n t d e t e c t i o n . 3 4 9 o f a C h a e b o l g r o u p . A c c o r d i n g l y , c r o s s o w n e r s h i p a m o n g a f fi l i a t e s p a r a l y z e d t h e b a s i c r e s p o n s i b i l i t y o f c r e d i t b a n k s , w h i c h w a s t o c a r r y o u t p r u d e n t e v a l u a t i o n s , f o l l o w - u p a u d i t s , a n d d i s c i p l i n i n g m e a s u r e s o n C h a e b o l b o r r o w i n g 1 7 ( K i m S a n g - j o , 1 9 9 9 2 2 3 4 ) . F u r t h e r m o r e , i n t e r c o m p a n y o w n e r s h i p a n d c r o s s - s u b s i d i a r y fi n a n c i a l t r a n s a c t i o n s i n c a p a c i t a t e d t h e g o v e r n m e n t a u d i t i n g a g e n c i e s ’ a b i l i t y t o c a t c h fi n a n c i a l p r o b l e m s e a r l y o n a n d t h e i n v e s t o r s ’ a b i l i t y t o a c t o n t h e p e r f o r m a n c e o f e n t e r p r i s e s . I n a d d i t i o n , t h o s e fi r m s w h i c h w e r e m a r g i n a l , m o n e y - l o s i n g u n i t s a n d t h e r e b y w o u l d n o r m a l l y b e f o r c e d t o d i s s o l v e , w e r e m o r e l i k e l y t o s u r v i v e , o w i n g t o i l l i c i t f u n d - c h a n n e l i n g t o t h e a i l i n g u n i t s . A s a r e s u l t , t h e i n t e r c o m p a n y s h a r e h o l d i n g s y s t e m h a s p r e v e n t e d t h e e x i t m a r k e t fi ' o m w o r k i n g i n a n a d e q u a t e m a n n e r . F u r t h e r m o r e , t h e s e a i l i n g fi r m s d r a i n e d c a p i t a l r e s o u r c e s f r o m v i a b l e fi r m s a n d t h e r e b y d i m i n i s h e d t h e c o m p e t i t i v e n e s s o f v i a b l e fi r m s , w h i c h t e n d e d t o b e c o r e c o m p e t e n c i e s , b e c a u s e t h o s e fi r m s w e r e c o m p e l l e d t o n e g l e c t R & D i n v e s t m e n t a n d t e c h n o l o g i c a l i n n o v a t i o n s . W h e n t h e fi n a n c i a l d r a i n o f n o n - p r o fi t a b l e u n i t s w a s g r o s s l y s w o l l e n , t h e w h o l e C h a e b o l g r o u p c o u l d s l i p i n t o fi n a n c i a l d e f a u l t , t r i g g e r i n g s e r i a l b a n k r u p t c i e s o f a fi i l i a t e d fi r m s . T h i s h a p p e n e d t o t h e H a n b o , K i a , N e w C o r e , J i r r r o , H a i t a i , a n d H a l l a g r o u p s i n 1 9 9 7 . N o t o n l y d i d t h e o w n e r s h i p s t r u c t u r e b u t a l s o t h e c o n t r o l s t r u c t u r e o f t h e C h a e b o l o p e r a t e a g a i n s t t h e w o r k i n g s o f m a r k e t f o r c e s . T h e c o n t r o l s t r u c t u r e d e n o t e d d i f f e r e n t t y p e s o f p o w e r r e l a t i o n s h i p s a m o n g s t o c k h o l d e r s , m a n a g e r s , c r e d i t o r s a n d e m p l o y e e s . O n t h e b a s i s o f t h e o v e r w h e l m i n g d o m i n a n c e i n t e r m s o f s t o c k o w n e r s h i p , t h e o w n e r ‘ 7 “ A l t h o u g h t h e K o r e a n G A A P ( G e n e r a l l y - A c c e p t e d A c c o u n t i n g P r a c t i c e s ) r e q u i r e s m a r k - t o - m a r k e t a c c o u n t i n g f o r m a r k e t a b l e s e c u r i t i e s , fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s w e r e a l l o w e d t o r e c o g n i z e o n l y p a r t i a l u n r e a l i z e d h o l d i n g g a i n s a n d l o s s e s fi ' o m t h e s e s e c u r i t i e s ” ( O E C D , 1 9 9 8 : 1 1 0 ) . 3 5 0 a p p o i n t e d h i s f a m i l y a n d t r u s t e d p r o t e g e s t o t h e c o r e m a n a g e r i a l p o s i t i o n s i n a f fi l i a t e d fi r m s . W i t h t h e u s e o f i n t e r p e r s o n a l n e t w o r k i n g , a n o w n e r - c h a i r c o u l d e x e r c i s e e x c l u s i v e p o w e r i n g o v e r n i n g t h e a f fi l i a t e d fi r m s . D e c i s i o n s o n t h e d i s t r i b u t i o n o f c a p i t a l r e s o u r c e s a n d n e w i n v e s t m e n t b e l o n g e d e x c l u s i v e l y t o t h e i n f o r m a l b u t p o w e r fi r l c e n t r a l i z e d m a n a g e m e n t t e a m s c a l l e d t h e “ p l a n n i n g a n d c o o r d i n a t i o n o fl i c e ” u n d e r t h e o w n e r - c h a i r . O t h e r p a r t s o f t h e c o r p o r a t e g o v e r n a n c e s t r u c t u r e , s u c h a s t h e a u d i t o r s , a g e n e r a l m e e t i n g o f s h a r e h o l d e r s a n d t h e b o a r d o f d i r e c t o r s d i d n o t p l a y s i g n i fi c a n t r o l e s i n m a n a g i n g fi r m s . T h e r e f o r e , p r o p e r a c c o u n t a b i l i t y f o r t h e s e i n s t i t u t i o n s h a s b e e n a b s e n t . A s a r e s u l t , t h e e x i s t i n g c r i m i n a l l a w p r o v i s i o n s c o n c e m i n g t h e w i l l fi r l b r e a c h o f fi d u c i a r y d u t y t o t h e c o m p a n y b y d i r e c t o r s h a v e r a r e l y b e e n e n f o r c e d b y p r o s e c u t o r s ( O E C D , 1 9 9 8 : 1 0 6 - 1 0 7 ) . D u r i n g t h e p a s t d e c a d e s , t h e c o n c e n t r a t i o n o f c o r p o r a t e o w n e r s h i p a n d c o n t r o l s t r u c t u r e i n t h e h a n d s o f t h e o w n e r - c h a i r s h a d s o m e a d v a n t a g e s , i n c l u d i n g r e d u c e d a g e n c y c o s t s a n d t h e a b i l i t y o f c o m p a n i e s t o r e a c t s w i f t l y t o c h a n g e s i n t h e b u s i n e s s e n v i r o n m e n t . W i t h t h e u s e o f d i v e r s i fi e d b u s i n e s s l i n e s a n d t h e h i g h l y c e n t r a l i z e d c o n t r o l s t r u c t u r e , t h e o w n e r - c h a i r s w e r e a b l e t o m a k e i n v e s t m e n t d e c i s i o n s w h i c h c a r r i e d h i g h r i s k a n d u n c e r t a i n t y . H o w e v e r , t h e c o r p o r a t e g o v e r n a n c e s t r u c t u r e i n K o r e a , w h i c h l a c k e d m u c h o f a n y c h e c k - a n d - b a l a n c e s y s t e m o r m a n a g e m e n t t r a n s p a r e n c y , b e c a m e u n s u i t a b l e a s t h e s c a l e o f c o r p o r a t e o r g a n i z a t i o n g r e w a n d b e c a m e m o r e c o m p l i c a t e d . D u r i n g t h e p o s t - d e v e l o p m e n t a l e r a u n d e r w h i c h m a r k e t f o r c e s l a r g e l y s u b s t i t u t e d f o r t h e r o l e o f t h e g o v e r n m e n t , t h e m a n a g e m e n t o f a fi r m r e q u i r e d h i g h t e c h n i c a l s k i l l s a n d m a n a g e r i a l e n t r e p r e n e u r s h i p w i t h p l e n t i fi r l e x p e r i e n c e i n a p a r t i c u l a r i n d u s t r i a l fi e l d . F u r t h e r m o r e , t h e o r g a n i z a t i o n o f b u s i n e s s g r o u p s , i n c r e a s i n g l y b e c o m i n g l a r g e r a n d m o r e c o m p l e x , p r e s e n t e d s e r i o u s p r o b l e m s t o t h e h i e r a r c h i c a l d e c i s i o n - m a k i n g s t r u c t u r e . N o l o n g e r w a s 3 5 1 t h e s t r i c t t o p - d o w n d e c i s i o n s t r u c t u r e , w h i c h h a d n o s h a r e h o l d e r d i s c i p l i n e , d i r e c t o r a c c o u n t a b i l i t y , o r a u d i t i n g s y s t e m , v i a b l e f o r t h e o v e r - g r o w n b u s i n e s s e m p i r e s . I n a d d i t i o n , t h e c o r p o r a t e g o v e r n a n c e s t r u c t u r e a l s o p r e s e n t e d a s e r i o u s m o r a l h a z a r d p r o b l e m . A n o w n e r - c h a i r w i e l d e d e x t e n s i v e p o w e r i n d e c i s i o n - m a k i n g b u t w a s n o t a c c o u n t a b l e f o r t h e c o n s e q u e n c e s o f t h e d e c i s i o n , d u e t o t h e p e c u l i a r o w n e r s h i p a n d m a n a g e r i a l s t r u c t u r e . ( 3 ) C o n g l o m e r a t e C o n c e n t r a t i o n : D i v e r s i fi c a t i o n o f B u s i n e s s L i n e s T h e d i v e r s i fi c a t i o n p o w e r o f K o r e a n C h a e b o l c a n b e a s s e s s e d b y t h e n u m b e r o f a fi l i a t e d fi r m s i n a b u s i n e s s g r o u p a n d o f d i fi ‘ e r e n t b u s i n e s s l i n e s i n w h i c h a b u s i n e s s g r o u p i s i n v o l v e d . A s w e c a n r e a d f r o m T a b l e 3 . 2 6 , t h e n u m b e r o f s u b s i d i a r i e s o f t h e 3 0 l a r g e s t C h a e b o l s h a s s w o l l e n d r a m a t i c a l l y o v e r t i m e , f r o m 1 2 6 i n 1 9 7 0 , 5 1 4 i n 1 9 8 9 t o 8 1 9 i n 1 9 9 7 . D u r i n g t h e s a m e p e r i o d , t h e a v e r a g e n u m b e r o f a f fi l i a t e s p e r C h a e b o l a l s o s h o w e d g r e a t e x p a n s i o n , c l i m b i n g fi o m 4 . 2 i n 1 9 7 0 , 1 7 . 1 i n 1 9 8 9 t o 2 7 . 3 i n 1 9 9 7 . I f w e l i m i t o u r i n t e r e s t t o t o p fi v e C h a e b o l s ( H y u n d a i , S a m s u n g , D a e w o o , L u c k y - G o l d S t a r , a n d S u n k y u n g ) , t h e s u b s i d i a r i e s a m a s s e d t o 2 1 0 i n 1 9 9 4 , a v e r a g i n g 4 2 a f fi l i a t e s p e r C h a e b o l ( F T C , W h i t e p a p e r o f F T C , 1 9 9 4 ) . T h e t a l l y o f a fi l i a t e d fi r m s d o e s n o t m e a s u r e o t h e r a s p e c t s o f d i v e r s i fi c a t i o n , s o t h a t l e t u s t a k e a l o o k a t t h e n u m b e r o f i n d u s t r i e s i n w h i c h t h e C h a e b o l w e r e i n v o l v e d . T a b l e 3 . 2 6 t e l l s u s t h a t t h e n u m b e r o f i n d u s t r i e s u n d e r e a c h C h a e b o l s o a r e d s h a r p l y b e t w e e n 1 9 7 0 ( 7 . 7 ) a n d 1 9 7 9 ( 1 7 . 6 ) , w h e n H e a v y / C h e m i c a l I n d u s t r i a l i z a t i o n w a s d r i v e n b y t h e P a r k r e g i m e . A f t e r s t a g n a n c y i n t h e 1 9 8 0 5 , i n t h e 1 9 9 0 5 w e o b s e r v e d a s t e a d y g r o w t h i n t h e n u m b e r o f i n d u s t r i e s i n e a c h C h a e b o l ( R e f e r t o T a b l e 3 . 2 6 ) . T h i s i n c r e a s i n g n u m b e r o f b u s i n e s s l i n e s p e r i n d i v i d u a l C h a e b o l i m p l i e s t h a t K o r e a n C h a e b o l h a v e h a d a 3 5 2 v o r a c i o u s a p p e t i t e f o r a l l i n d u s t r i a l a r e a s , e v e n i n c l u d i n g t r a d i t i o n a l l y S m a l l - a n d - M e d i u m - s i z e d e n t e r p r i s e - a s s i g n e d a r e a s . T h u s , K o r e a n s ’ d e p i c t o f t h e C h a e b o l a s “ o c t o p u s - l i k e d i v e r s i fi c a t i o n ” w e l l c a r i c a t u r e s t h e p a t t e r n o f d i v e r s i fi c a t i o n b y t h e C h a e b o l . T h e C h a e b o l h a v e b e e n i n p u r s u i t o f “ b u s i n e s s l i n e d i v e r s i fi c a t i o n ” t h r o u g h o u t i n d u s t r i a l i z a t i o n . D i v e r s i fi c a t i o n i s n o t a l w a y s a s s o c i a t e d w i t h n e g a t i v e e f f e c t s o n g r o w t h , p r o fi t a b i l i t y a n d s t a b i l i t y o f e n t e r p r i s e s , a s l o n g a s d i v e r s i fi c a t i o n i s c a r e f u l l y c a r r i e d o u t w i t h i n r e l a t e d b u s i n e s s l i n e s . U n l i k e f o r e i g n c o n g l o m e r a t e s w h o s e d i v e r s i fi c a t i o n c e n t e r s o n r e l a t e d b u s i n e s s l i n e s , K o r e a n C h a e b o l a r e e x t e n s i v e l y i n v o l v e d i n u n r e l a t e d b u s i n e s s e s . A c c o r d i n g t o a r e c e n t s t u d y ( L e e K e e y o u n g , 1 9 9 6 2 2 6 ) , a b o u t 5 7 % o f n e w C h a e b o l a fi l i a t e s w e r e n o t l i n k e d w i t h p r e v i o u s l y e s t a b l i s h e d e n t e r p r i s e s i n t e r m s o f t e c h n o l o g y , m a r k e t i n g o r p r o d u c t i o n , w h i l e 1 9 . 4 % o f A m e r i c a n , 6 . 8 % o f J a p a n e s e , a n d 6 . 0 % o f B r i t i s h e n t e r p r i s e s b e l o n g e d t o t h e c a t e g o r y o f “ u n r e l a t e d d i v e r s i fi c a t i o n . ” F o r i n s t a n c e , t h e S a m s u n g g r o u p , a s o f 1 9 9 8 , w a s c o m p r i s e d o f a w i d e r a n g e o f u n r e l a t e d b u s i n e s s l i n e s , i n c l u d i n g e l e c t r o n i c s , h e a v y e q u i p m e n t , c h e m i c a l s , i n s u r a n c e a n d s e c u r i t i e s , g e n e r a l t r a d e , t e x t i l e s , p l y w o o d , h o t e l s , d e p a r t m e n t s t o r e s , a n d n e w s p a p e r s . T h e d i v e r s i fi c a t i o n s t r a t e g y w o r k e d w e l l f o r t h e C h a e b o l d u r i n g t h e d e v e l o p m e n t a l e r a . B u t b y t h e l a t e 1 9 8 0 5 , n o t o n l y d i d t h e u n f a v o r a b l e b u s i n e s s e n v i r o n m e n t , b y a n d l a r g e , f a d e a w a y b u t a l s o g l o b a l i z a t i o n a n d t h e s u b s e q u e n t n e w t r a d e s y s t e m ( W T O ) n o l o n g e r p e r m i t t e d t h e g o v e r n m e n t t o s u b s i d i z e t h e C h a e b o l . H o w e v e r , t h e C h a e b o l d i d n o t s l o w d o w n t h e i r “ d i v e r s i fi c a t i o n d r i v e s ” e v e n i n t h e 1 9 9 0 5 , a s s h o w n i n T a b l e 3 . 2 8 . T h e c o r e c o m p o n e n t s o f b u s i n e s s g r o u p s w e r e e x p o s e d t o t h e i n t e r n a t i o n a l m a r k e t f o r c e s w i t h o u t p r o t e c t i o n i s t p o l i c i e s , s o t h e y h a d t o c o m p e t e w i t h g l o b a l c o m p e t i t o r s o n a n e q u a l f o o t i n g . A c c o r d i n g l y , t h e fi n a n c i a l d r a i n fi ' o m p r o fi t a b l e u n i t s t o a i l i n g u n i t s d i r e c t l y 3 5 3 w e a k e n e d t h e c o m p e t i t i v e n e s s o f l u c r a t i v e b u s i n e s s e s i n t h e g l o b a l m a r k e t . ( 4 ) M a r k e t C o n c e n t r a t i o n M a r k e t c o n c e n t r a t i o n d e n o t e s w h a t p e r c e n t a g e o f a n i n d i v i d u a l i t e m ( s p e c i fi c a l l y c l a s s i fi e d m a r k e t s s u c h a s a u t o m o b i l e s , s t e e l a n d s o f o r t h ) i s p r o d u c e d b y t h e t o p l e a d i n g e n t e r p r i s e s . T h e i n t e n s i t y o f m a r k e t c o n c e n t r a t i o n c a n b e e m p i r i c a l l y m e a s u r e d b y t h e H e r fi n d a h l - H i r s c h m a n I n d e x , E n t r o p h y I n d e x o r t h e a c c u m u l a t i v e m a r k e t d o m i n a n c e b y t h e l e a d i n g e n t e r p r i s e i n a n a r r o w l y c l a s s i fi e d m a r k e t . F o r t h i s s t u d y , u s i n g t h e l a s t m e t h o d s e e m s l o g i c a l b e c a u s e i t d i r e c t l y t e l l s t h e r e a d e r s t h e m a r k e t s h a r e h e l d b y t h e l a r g e s t e n t e r p r i s e . D u r i n g t h e d e v e l o p m e n t a l e r a , t h e K o r e a n g o v e r n m e n t t o l e r a t e d a n d e v e n d e l i b e r a t e l y n o u r i s h e d t h e m o n o p o l y o r o l i g o p o l y o f m a r k e t s b y a f e w l a r g e c o n g l o m e r a t e s , b a s e d o n t h e b e l i e f t h a t m o n o p o l y o f t h e m a r k e t w a s e s s e n t i a l t o t h e d e v e l o p m e n t o f t h e c o r p o r a t i o n . A c c o r d i n g t o t h e S c h u m p e t e r i a n p r o p o s i t i o n ( S c h u m p e t e r 1 9 5 4 : C h . 8 ) , c o r p o r a t i o n s w i t h m o n o p o l i s t i c p o w e r w e r e a s s u m e d t o a c c u m u l a t e c a p i t a l m o r e r a p i d l y a n d u s e i t s c a p i t a l f o r t e c h n o l o g i c a l i n n o v a t i o n s , e v e n t u a l l y r e s u l t i n g i n t h e q u i c k e v o l u t i o n o f s o l i d c o r p o r a t i o n s . I n a d d i t i o n , m o n o p o l y o f t h e m a r k e t w a s c o n s i d e r e d i n e v i t a b l e t o a t t a i n t h e e c o n o m i c s o f s c a l e , e s p e c i a l l y i n t h e h e a v y - c h e m i c a l i n d u s t r i e s i n t h e 1 9 7 0 5 . T h e r e f o r e , n o t o n l y w a s t h e m o n o p o l y o f m a r k e t s b y t h e C h a e b o l t o l e r a b l e b u t a l s o d e s i r a b l e fi o m t h e v i e w p o i n t o f t h e d e v e l o p m e n t a l s t a t e i n K o r e a , w h i c h a t t e m p t e d t o s h o r t e n t h e t i m e s p a n o f i n d u s t r i a l i z a t i o n . A s a r e s u l t , t h e n o n c o m p e t i t i v e m a r k e t r e m a i n e d t h e p r e d o m i n a n t f o r m a t t h e e n d o f t h e d e v e l o p m e n t a l e r a . A s s h o w n i n T a b l e 4 . 6 , o v e r 8 0 % o f t h e t o t a l n u m b e r o f c o m m o d i t i e s w e r e s i t u a t e d 3 5 4 i n a n o n c o m p e t i t i v e m a r k e t “ f r o m t h e e a r l y 1 9 7 0 5 u p u n t i l t h e e a r l y 1 9 8 0 5 . A l t h o u g h a c l o s e l o o k a t t h e t a b l e d i s c l o s e s t h a t t h e m a r k e t s t r u c t u r e o f m a n u f a c t u r i n g i n K o r e a h a s s t e a d i l y c r a w l e d t o w a r d m o r e c o m p e t i t i v e n e s s , ‘ 9 t h e m a r k e t s t r u c t u r e r e m a i n e d l a r g e l y n o n c o m p e t i t i v e a s o f 1 9 8 7 . M a r k e t c o n c e n t r a t i o n b y t h e t o p e n t e r p r i s e s c o n t i n u e d i n t h e 1 9 9 0 5 . A s T a b l e 4 . 7 s h o w s , t h e p e r c e n t a g e o f m e r c h a n d i s e w h i c h w a s m o n o p o l i z e d b y a s i n g l e c o m p a n y s t a y e d s o m e w h e r e b e t w e e n 7 . 3 % a n d 1 4 . 6 % fi o m 1 9 9 0 t o 1 9 9 6 , s h o w i n g n o s i g n t h a t t h e p e r c e n t a g e o f t h e t o t a l n u m b e r o f c o m m o d i t i e s u n d e r m o n o p o l y h a d s i g n i fi c a n t l y c h a n g e d . A n d t h e p e r c e n t a g e o f m e r c h a n d i s e w h i c h w a s d u o p o l i z e d a n d o l i g o p o l i z e d d i d n o t s h o w a n y s i g n i fi c a n t c h a n g e s i n t h e 1 9 9 0 5 . H o w e v e r , t h e r e w a s a c l e a r i n c r e a s e i n t h e p e r c e n t a g e o f t h e t o t a l n u m b e r o f c o m m o d i t i e s u n d e r a c o m p e t i t i v e m a r k e t . I n 1 9 9 0 , o n l y 1 9 . 1 % o f t o t a l c o m m o d i t i e s w e r e s i t u a t e d u n d e r a c o m p e t i t i v e m a r k e t , b u t t h i s r o s e t o 3 8 . 6 % b y 1 9 9 6 . B u t m a r k e t c o n c e n t r a t i o n w a s s t i l l u n u s u a l l y h i g h , b e c a u s e 6 1 . 4 % o f t h e t o t a l c o m m o d i t i e s w e r e u n d e r a n o n - c o m p e t i t i v e m a r k e t . A l a r g e p a r t o f t h e m a r k e t c o n c e n t r a t i o n m e n t i o n e d a b o v e w a s c a u s e d b y t h e C h a e b o l . T a b l e 4 . 8 i l l u s t r a t e s w h a t p e r c e n t a g e o f m a r k e t c o n c e n t r a t i o n w a s c o n t r i b u t e d b y t h e C h a e b o l . T h r o u g h o u t t h e 1 9 8 0 5 , t h e C h a e b o l w e r e p r e d o m i n a n t c o n t r i b u t o r s t o 1 ' A n o n - c o m p e t i t i v e m a r k e t i s d e fi n e d a s a m a r k e t i n w h i c h t h e t o p t h r e e c o m p a n i e s a c c o u n t f o r m o r e t h a n 6 0 % o f t h e t o t a l s a l e s o r t o t a l n u m b e r o f c o m m o d i t i e s i n t h a t m a r k e t . ‘ 9 A l t h o u g h t h e t o t a l n u m b e r o f c o m m o d i t i e s a n d t h e t o t a l s a l e s u n d e r n o n c o m p e t i t i v e m a r k e t s r e m a i n e d s t e a d y , t h e r e w e r e m o r e s i g n i fi c a n t c h a n g e s i n t h e s p e c i fi c c a t e g o r i e s o f “ m o n o p o l y , ” “ d u o p o l y ” a n d “ o l i g o p o l y . ” T h e p e r c e n t a g e o f t h e m a r k e t s h a r e u n d e r “ m o n o p o l y ” d e c r e a s e d , w h i l e t h e p e r c e n t a g e u n d e r “ o l i g o p o l y ” ( w h i c h i s a m o r e c o m p e t i t i v e m a r k e t ) r o s e t h r o u g h o u t t h e 1 9 7 0 5 a n d 1 9 8 0 5 . F o r i n s t a n c e , 3 3 . 2 % o f t h e t o t a l n u m b e r o f c o m m o d i t i e s w e r e u n d e r “ o l i g o p o l y ” i n 1 9 7 0 b u t t h i s n u m b e r w e n t u p t o 4 4 . 5 % b y 1 9 8 7 . 3 5 5 m a r k e t c o n c e n t r a t i o n . O v e r 7 0 % o f m a r k e t c o n c e n t r a t i o n w a s g e n e r a t e d b y t h e t o p 3 0 C h a e b o l s ( R e f e r t o t h e r o w “ t o p 3 0 ” ) a n d t h i s h i g h p e r c e n t a g e h a s r e m a i n e d u n c h a n g e d . M o r e s u r p r i s i n g l y , t h e t o p fi v e C h a e b o l s a c c o u n t e d f o r m o s t o f t h i s m a r k e t c o n c e n t r a t i o n , o v e r 6 0 % . T a b l e 4 . 9 c l e a r l y s h o w s t h a t t h e h i g h p e r c e n t a g e o f m a r k e t c o n c e n t r a t i o n c a u s e d b y t h e t o p C h a e b o l s h a s c o n t i n u e d i n t h e 1 9 9 0 5 . T h i s t a b l e i n d i c a t e s t h e c o n t r i b u t i o n o f m a r k e t m o n o p o l y b y t h e t o p 3 0 C h a e b o l s , c a l c u l a t e d o n t h e b a s i s o f c o m m o d i t i e s . F o r i n s t a n c e , 7 7 % o f t h e t o t a l c o m m o d i t i e s u n d e r a n o n c o m p e t i t i v e m a r k e t w e r e t h e p r o d u c t s o f C h a e b o l i n 1 9 8 6 . M o r e r e c e n t l y , t h e t o p 3 0 C h a e b o l s a c c o u n t e d f o r 5 9 . 4 % i n 1 9 9 5 , 7 0 . 5 % i n 1 9 9 7 a n d 6 6 . 4 % i n 1 9 9 8 , o f c o m m o d i t i e s u n d e r a n o n c o m p e t i t i v e m a r k e t . H i g h m a r k e t c o n c e n t r a t i o n m e a n s t h a t t h e C h a e b o l w e r e a b l e t o s c r a p e u p e x t r a p r o fi t s t h r o u g h t h e u s e o f t h e i r m o n o p o l i s t i c s t a t u s . I n o r d e r t o p r o t e c t t h e i r m a r k e t - d o m i n a n t p o s i t i o n s , C h a e b o l w e r e o f t e n t e m p t e d t o h i n d e r t h e e n t r y o f n e w c o m p e t i t o r s i n t o a n o n c o m p e t i t i v e m a r k e t , u n r e a s o n a b l y fi x , m a i n t a i n , o r a l t e r t h e p r i c e s o f g o o d s , c o n t r o l t h e s a l e o f g o o d s , a n d i n t e r f e r e w i t h t h e b u s i n e s s a c t i v i t i e s o f o t h e r e n t e r p r i s e s . A h i g h l y m o n o p o l i s t i c a n d o l i g o p o l i s t i c m a r k e t s t r u c t u r e h a s b e e n e n t r e n c h e d i n K o r e a f o r a l o n g t i m e , d e s p i t e t h e f a c t t h a t t h e g o v e r n m e n t h a s s t r e n g t h e n e d i t s l e g a l r e g u l a t i o n s a n d o t h e r m e a s u r e s t o p r e v e n t t h e a b u s e o f m a r k e t - d o m i n a n t p o s i t i o n s b y t h e C h a e b o l . I n s h o r t , b r e a k i n g d o w n t h e n o n - c o m p e t i t i v e m a r k e t s t r u c t u r e h a s b e c o m e a n i m p e r a t i v e t a s k i n t h e p r o c e s s o f m a r k e t d e e p e n i n g , n o t o n l y t o p r o t e c t c o n s u m e r s fi o m t h e a b u s e o f m a r k e t d o m i n a n t p o s i t i o n s b u t a l s o t o e s t a b l i s h f a i r a n d f r e e e c o n o m i c c o m p e t i t i o n . I n s u m m a r y , a s a c o n s e q u e n c e o f t h e f a c t t h a t t h e C h a e b o l e m b o d y t h e c o m b i n a t i o n o f f o u r d i fi ‘ e r e n t t y p e s o f e c o n o m i c c o n c e n t r a t i o n ( g e n e r a l , o w n e r s h i p , 3 5 6 m a r k e t , a n d c o n g l o m e r a t e c o n c e n t r a t i o n s ) , t h e C h a e b o l s t a n d i n t h e w a y o f “ m a r k e t d e e p e n i n g ” p r o g r a m s . M a n y a s p e c t s o f t h e C h a e b o l s y s t e m n o l o n g e r w o r k a s t h e y d i d i n t h e p a s t , a n d a r e n o w u n s u i t a b l e f o r m a r k e t i z a t i o n . F i r s t , t h e C h a e b o l o f t e n v i o l a t e f a i r a n d t r a n s p a r e n t m a r k e t r u l e s t h r o u g h t h e u s e o f t h e i r m a r k e t d o m i n a n t s t a t u s . T h e C h a e b o l i m p o s e u n r e a s o n a b l e p r i c e s o f g o o d s , i n t e r f e r e w i t h t h e b u s i n e s s a c t i v i t i e s o f o t h e r e n t e r p r i s e s , a n d h i n d e r t h e e n t r y o f n e w c o m p e t i t o r s . S e c o n d , t h e o w n e r s h i p s t r u c t u r e o f t h e C h a e b o l i s a g r e a t h i n d r a n c e t o t h e e x i t o f a i l i n g a fi i l i a t e d fi r m s a n d c a n t r i g g e r s e r i a l b a n k r u p t c i e s o f a f fi l i a t e d fi r m s , i n t u r n p u t t i n g t h e n a t i o n a l e c o n o m y i n j e o p a r d y . T h i r d , t h e c o n t r o l s t r u c t u r e , w h i c h i s o v e r s h a d o w e d b y a s i n g l e o w n e r - c h a i r , i n fl i c t s s e r i o u s d a m a g e o n m a n a g e m e n t t r a n s p a r e n c y a n d c r e a t e s a m o r a l h a z a r d p r o b l e m i n t h e c o n t e x t o f m a n a g e r i a l a c c o u n t a b i l i t y . F o u r t h , t h e d i v e r s i fi c a t i o n s t r a t e g y o f C h a e b o l t h r o u g h u n r e a s o n a b l e fi n a n c i n g m e t h o d s s u c h a s c r o s s - o w n e r s h i p a n d d e b t - g u a r a n t e e s a c r o s s a fi i l i a t e s n o t o n l y w e a k e n s t h e c o m p e t i t i v e n e s s o f t h e l e a d i n g i n d u s t r i e s i n t h e g l o b a l m a r k e t , b u t a l s o p e r p e t u a t e s d e b t - r i d d e n m a n a g e m e n t . I n a d d i t i o n t o t h e t h e s e f o u r m a j o r p r o b l e m s , t h e C h a e b o l s y s t e m h a s p r e s e n t e d o t h e r p o l i t i c a l i s s u e s s u c h a s s o c i a l c l e a v a g e b e t w e e n “ t h e h a v e s ” a n d “ t h e h a v e - n o t s ” a n d c o r r u p t i v e c o l l u s i o n b e t w e e n s t a t e a n d b u s i n e s s . C H A E B O L R E F O R M P O L I C I E S A N D T H E I R O U T C O M E S T h e g o v e r n m e n t d e v e l o p e d a p a r c e l o f p o l i c y m e a s u r e s t o r e p a i r t h e C h a e b o l s y s t e m w h i c h t h w a r t e d m a r k e t m e c h a n i s m s f r o m w o r k i n g e fi ‘ e c t i v e l y . E a c h p o l i c y m e a s u r e a i m e d a t a s p e c i fi c k i n d o f e c o n o m i c c o n c e n t r a t i o n d e s c r i b e d a b o v e . F o r i n s t a n c e , t h e “ c o r e b u s i n e s s l i n e p o l i c y ” w a s t o d i s s o l v e “ c o n g l o m e r a t e c o n c e n t r a t i o n ” 3 5 7 ( d i v e r s i fi e d b u s i n e s s l i n e s w i t h i n a C h a e b o l g r o u p ) ; t h e “ c r e d i t b a s k e t s y s t e m ” w a s d e s i g n e d f o r b o t h t h e i m p r o v e m e n t o f c a p i t a l s t r u c t u r e a n d t o r e p a i r t h e c r e d i t a l l o c a t i o n s b i a s e d t o w a r d C h a e b o l g r o u p s ; t h e c a p o n c r o s s - u n i t e q u i t y i n v e s t m e n t s w a s t o r e d u c e t h e h i g h g e n e r a l e c o n o m i c c o n c e n t r a t i o n ; t h e p r o h i b i t i o n o f t h e c r o s s d e b t - g u a r a n t e e s a n d t h e d r i v e f o r l i s t i n g fi r m s i n t h e s t o c k m a r k e t w e r e t o d i s s o l v e t h e c o n c e n t r a t e d o w n e r s h i p s t r u c t u r e ; t h e s t r e n g t h e n i n g o f i n h e r i t a n c e t a x r e g u l a t i o n s w a s t o p r o h i b i t i n t r a - f a r n i l y t r a n s f e r s o f m a n a g e r i a l r i g h t s ; a n d t h e c o m b i n e d fi n a n c i a l s t a t e m e n t s w e r e t o i m p r o v e m a n a g e r i a l t r a n s p a r e n c y ( L e e K e e - y o u n g 1 9 9 6 : 1 2 ) . T h i s s e c t i o n e x p l o r e s t h e e x t e n t t o w h i c h t h e s e p o l i c y m e a s u r e s w e r e s u c c e s s fi r l a n d p o i n t s o u t s o m e c l u e s a s t o w h y m o s t o f t h e s e p o l i c y m e a s u r e s e n d e d u p w i t h m e d i o c r e r e s u l t s u n d e r t h e R o b a n d K i m g o v e r n m e n t s . H o w e v e r , g i v e n t h e l i m i t a t i o n s o f s p a c e i n t h i s s e c t i o n , t h e d e t a i l e d i n t e r a c t i o n s o f b u s i n e s s - s t a t e w i l l b e e x a m i n e d f o r o n l y a f e w p o l i c y m e a s u r e s . ( 1 ) P o l i c y M e a s u r e s a g a i n s t A g g r e g a t e d E c o n o m i c C o n c e n t r a t i o n S i n c e 1 9 8 7 , t h e K o r e a n s t a t e h a s t a k e n c o m p r e h e n s i v e p o l i c y m e a s u r e s t o r e d u c e t h e h i g h g e n e r a l ( a g g r e g a t e d ) e c o n o m i c c o n c e n t r a t i o n i n t h e h a n d s o f t h e C h a e b o l . T h e s e p o l i c y m e a s u r e s c a n b e d i v i d e d i n t o fi v e m a i n c a t e g o r i e s : 1 ) M o n o p o l y R e g u l a t i o n s a n d t h e F a i r T r a d e A c t ; 2 ) C r e d i t R e g u l a t i o n s ; 3 ) R e s t r i c t i o n s o n C h a e b o l ’ s o w n e r s h i p o f fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s ; 4 ) P r o h i b i t i o n o f m e d i a t a k e - o v e r b y C h a e b o l ; a n d 5 ) P r o t e c t i o n o f S M E s f r o m C h a e b o l ( R e f e r t o T a b l e 4 . 1 9 ) . A l a r g e p o r t i o n o f t h e s e m e a s u r e s a i m e d n o t o n l y a t r e d u c i n g t h e h i g h l y a g g r e g a t e d e c o n o m i c c o n c e n t r a t i o n , b u t a l s o o w n e r s h i p c o n c e n t r a t i o n a n d c o n g l o m e r a t e c o n c e n t r a t i o n . A s s h o w n i n F i g u r e 4 . 1 , t h e K o r e a n g o v e r n m e n t ’ s i m m e d i a t e t a r g e t o f m a r k e t d e e p e n i n g w a s t o r e s o l v e “ o w n e r s h i p ” a n d 3 5 8 “ c o n g l o m e r a t e ” c o n c e n t r a t i o n , r a t h e r t h a n t h e “ a g g r e g a t e d e c o n o m i c c o n c e n t r a t i o n ” a n d “ m a r k e t c o n c e n t r a t i o n . ” I t w a s t h o u g h t t h a t , b y c e n t e r i n g o n t h o s e t w o i m m e d i a t e t a r g e t s , t h e g o v e r n m e n t c o u l d e v e n t u a l l y r e d u c e t h e h i g h l y a g g r e g a t e d e c o n o m i c c o n c e n t r a t i o n . A s c l e a r l y l a i d - o u t i n F i g u r e 4 . 1 b y t h e F T C , t h e p r i o r i t i e s o f m a j o r p o l i c y m e a s u r e s t o c u t d o w n t h e v a r i o u s e c o n o m i c c o n c e n t r a t i o n s c a n b e l i s t e d a s f o l l o w s : 1 ) p r o h i b i t i o n o f c r o s s - i n v e s t m e n t ; 2 ) a c a p o n i n t e r - u n i t c a p i t a l i n v e s t m e n t ; 3 ) p r o h i b i t i o n o f c r o s s - d e b t g u a r a n t e e s ; 4 ) p r o h i b i t i o n o f i l l e g a l fi n a n c i a l t r a n s a c t i o n s ; a n d 5 ) r e g u l a t i o n o f b a n k c r e d i t ( R e f e r t o t h e b o x i n t h e b o t t o m r i g h t c o r n e r o f F i g u r e 4 . 1 ) . O t h e r a c t s a n d d e c r e e s w i l l n o t b e d e a l t w i t h i n t h i s c h a p t e r d u e t o l i m i t e d s p a c e e v e n t h o u g h t h e y a r e s i g n i fi c a n t i n t h e o v e r a l l p i c t u r e o f r e g u l a t o r y p o l i c y o v e r t h e C h a e b o l i n t h e 1 9 9 0 5 . B e c a u s e t h e g o v e r n m e n t ’ s d i r e c t i n t e n t i o n s w e r e t o r e d u c e o w n e r s h i p a n d c o n g l o m e r a t e c o n c e n t r a t i o n t h r o u g h t h e u s e o f t h e s e fi v e p o l i c y m e a s u r e s , t h e s e p o l i c y m e a s u r e s w i l l b e d i s c u s s e d i n t h e f o l l o w i n g s e c t i o n s , b e g i n n i n g w i t h a b r i e f c o m m e n t o n t h e o u t c o m e o f t h e p o l i c y m e a s u r e s a g a i n s t a g g r e g a t e d e c o n o m i c c o n c e n t r a t i o n . I n a w o r d , t h e g o v e r n m e n t ’ s e f f o r t s t o l e s s e n a g g r e g a t e d e c o n o m i c c o n c e n t r a t i o n w e r e i n v a i n . A s s h o w n i n T a b l e 4 . 2 , b e t w e e n 1 9 8 8 a n d 1 9 9 5 , t h e r a t i o o f e m p l o y m e n t , t o t a l s a l e s , t o t a l a s s e t s , a n d v a l u e - a d d e d i n t h e m a n u f a c t u r i n g s e c t o r b y t h e 3 0 l a r g e s t C h a e b o l s k e p t r i s i n g . A l t h o u g h t h e r e w e r e s o m e d i f f e r e n t i a l s i n t h e r i s i n g t r e n d s a c r o s s d i fi ‘ e r e n t c a t e g o r i e s , C h a e b o l a d d e d t o t h e i r p r o w e s s i n e v e r y s i n g l e c a t e g o r y d u r i n g R o b a n d K i m Y o u n g - s a m ’ s a d m i n i s t r a t i o n s . F o r i n s t a n c e , t h e s a l e s o f t h e t o p 1 0 C h a e b o l s a c c o u n t e d f o r 2 5 . 1 % o f t o t a l s a l e s i n 1 9 8 8 , b u t s o a r e d t o 4 4 . 1 % i n 1 9 9 5 , w h i l e s a l e s o f t h e t o p 3 0 C h a e b o l s w e n t fi o m 3 1 . 5 % i n 1 9 8 8 , t o 5 2 . 1 % i n 1 9 9 5 . O n l y e m p l o y m e n t s i z e 3 5 9 g r e w a t a s n a i l ’ s p a c e b e c a u s e t h e c a p i t a l s i z e p e r p e r s o n r o s e d r a m a t i c a l l y d u r i n g t h i s p e r i o d . I n c o n c l u s i o n , t h e K o r e a n s t a t e f a i l e d t o r e d u c e t h e C h a e b o l ’ s o v e r a l l e c o n o m i c p r o w e s s d e s p i t e a l l t h e p o l i c y m e a s u r e s l i s t e d i n T a b l e 4 . 1 9 . ( 2 ) C o r e B u s i n e s s L i n e P o l i c i e s : A g a i n s t D i v e r s i f i c a t i o n T h e o b j e c t i v e o f t h e “ c o r e b u s i n e s s l i n e ” p o l i c i e s w a s t o d i s s o l v e t h e “ c o n g l o m e r a t e c o n c e n t r a t i o n ” b y r e s t r u c t u r i n g C h a e b o l i n t o l e a n e r b u s i n e s s g r o u p s w h i c h s p e c i a l i z e d i n a f e w i n d u s t r i a l l i n e s . T h e o c t o p u s - l i k e d i v e r s i fi c a t i o n o f t h e C h a e b o l b e c a m e a p r i m a r y p o l i c y c o n c e r n a r o u n d 1 9 8 9 w h e n t h e n a t i o n a l e c o n o m y b e g a n t o s l i d e i n t o a s l u m p . P o l i c y m a k e r s p o i n t e d o u t t h a t t h e o v e r l y d i v e r s i fi e d C h a e b o l c o u l d n o t c o p e w i t h m a r k e t g l o b a l i z a t i o n , u n d e r w h i c h o n l y fi r m s w h i c h o b t a i n h i g h p r o d u c t i v i t y a n d p r o fi t a b i l i t y t h r o u g h h e a v y i n v e s t m e n t i n R & D c o u l d s u r v i v e . T h e C h a e b o l n e e d e d t o c o n c e n t r a t e t h e i r c a p i t a l a n d m a n a g e r i a l r e s o u r c e s i n t o a f e w c o r e i n d u s t r i e s t o r e g a i n t h e i r c o m p e t i t i v e n e s s . T h u s , i n M a r c h 1 9 9 1 , t h e g o v e r n m e n t i n t r o d u c e d t h e “ c o r e b u s i n e s s l i n e p o l i c y , ” w h o s e m a i n o b j e c t i v e w a s t o e n h a n c e t h e g l o b a l c o m p e t i t i v e n e s s o f t h e fl a g s h i p fi r m s o f t h e C h a e b o l . B y d o i n g s o , t h e K o r e a n s t a t e a l s o t r i e d t o i m p r o v e t h e w o r s e n i n g b a l a n c e o f t r a d e ( H a n k y e o r a e S h i n m u n , 3 / 2 9 / 1 9 9 1 ) . I t w a s t h o u g h t t h a t , i n o r d e r t o c o m p e t e w i t h f o r e i g n e n t e r p r i s e s , s o m e c o r e b u s i n e s s e s m u s t b e f r e e d f r o m c r e d i t r e g u l a t i o n s i n w h i c h t h e g o v e r n m e n t p u t a c a p o n t h e a m o u n t o f c r e d i t t o b e u s e d f o r a c o r p o r a t i o n . S o m e fl a g s h i p c o r p o r a t i o n s w i t h i n C h a e b o l g r o u p s n e e d e d fi n a n c i a l a s s i s t a n c e t o b e c o m p e t i t i v e i n t h e g l o b a l m a r k e t . 3 6 0 U n d e r t h e “ c o r e c o r p o r a t i o n p o l i c i e s , ” 2 0 e a c h o f t h e 3 0 l a r g e s t C h a e b o l s w a s a b l e t o s u b m i t a m a x i m u m o f t h r e e m a j o r b u s i n e s s e s a s i t s c o r e b u s i n e s s e s t o d e s i g n a t e d b a n k s . I n r e t u r n , t h e g o v e r n m e n t e x c l u d e d t h e c o r e b u s i n e s s e s f r o m t h e “ c r e d i t b a s k e t r e g u l a t i o n ” 2 1 a n d f r o m t h e “ c a t e g o r y o f s e l f - r e s c u e e fi ‘ o r t s , ” s o t h a t t h o s e c o r p o r a t i o n s c o u l d b e f r e e r t o m o b i l i z e b u s i n e s s fi m d s f r o m c o m m e r c i a l b a n k s . D e s i g n a t e d b a n k s w e r e a c c o u n t a b l e f o r m o n i t o r i n g w h e t h e r o r n o t t h e m o n e y t h e y l o a n e d o u t w a s u t i l i z e d b y o t h e r t h a n t h e d e s i g n a t e d fi r m s . O n t h e o t h e r h a n d , t h o s e c o r p o r a t i o n s w h o w e r e n o t s e l e c t e d a s c o r e b u s i n e s s e s w e r e p l a c e d a t a d i s a d v a n t a g e r e g a r d i n g c r e d i t a l l o c a t i o n . T h e s e i n c e n t i v e s t o i n d u c e C h a e b o l g r o u p s t o a d o p t c o r e b u s i n e s s l i n e s w e r e n o t e x t e n s i v e b u t v e r y l i m i t e d . T h e fi r s t r e s p o n s e o f t h e C h a e b o l t o t h e “ c o r e b u s i n e s s l i n e p o l i c y ” w a s n e g a t i v e . T h e F K I m a d e i t c l e a r t h a t t h e “ c o r e b u s i n e s s l i n e p o l i c y ” w a s a b a c k w a r d m o v e a g a i n s t t h e w a v e o f d i v e r s i fi c a t i o n g o i n g o n i n t h e g l o b a l m a r k e t ( C h o s u n D a i l y , 3 / 1 2 / 1 9 9 1 ) . T h e F K I d e c l a r e d t h a t w h e t h e r o r n o t a C h a e b o l g r o u p s o u g h t t o b e s p e c i a l i z e d i n a c e r t a i n i n d u s t r y m u s t b e l e f t i n t h e C h a e b o l ’ s h a n d s o r d e t e r m i n e d b y t h e m a r k e t ’ s h a n d s . I n a d d i t i o n , t h e g o v e r n m e n t m i g h t u n i n t e n t i o n a l l y b e p l a c i n g h u r d l e s i n t h e w a y o f t h e e x i t o r 2 ° C o n c e r n i n g t h e “ c o r e b u s i n e s s l i n e p o l i c y , ” t h e r e w e r e t w o d i s t i n c t p o l i c y c o n c e p t s . E a r l y o n , t h e K o r e a n g o v e r n m e n t a d o p t e d t h e “ c o r e c o r p o r a t i o n p o l i c y ” u n d e r w h i c h e a c h C h a e b o l g r o u p s e l e c t e d 2 - 3 fi r m s a s i t s s t r a t e g i c c o r e e n t e r p r i s e s . B u t fi o m 1 9 9 3 o n , u n d e r t h e “ c o r e b u s i n e s s l i n e p o l i c y , ” t h e g o v e r n m e n t e n c o u r a g e d e a c h C h a e b o l t o s e l e c t a f e w b u s i n e s s l i n e s a s i t s c o r e i n d u s t r i e s , i n s t e a d o f fi r m s . 2 ‘ T h e K o r e a n s t a t e h a d b e e n c o n t r o l l i n g c r e d i t d i s t r i b u t i o n t h r o u g h t h e “ b a s k e t s y s t e m o f c r e d i t ” i n o r d e r t o p r e v e n t b a n k c r e d i t f r o m fl o w i n g o n l y i n t o C h a e b o l g r o u p s . U n d e r t h e b a s k e t s y s t e m o f c r e d i t , t h e g o v e r n m e n t l i m i t e d t h e a m o u n t o f c r e d i t a v a i l a b l e t o a n i n d i v i d u a l C h a e b o l f r o m e a c h c o m m e r c i a l b a n k . B a n k l o a n s h a d b e e n q u i t e e l u s i v e f o r S m a l l - a n d M e d i u m - s i z e d fi r m s u n d e r c o l l a t e r a l - o r d e b t - g u a r a n t e e - b a s e d l o a n p r a c t i c e s . T h e g o v e r n m e n t a l s o d e s i g n a t e d a c e r t a i n a m o u n t o f b a n k l o a n s t o S M E s f r o m t h e m i d - 1 9 8 0 5 . 3 6 1 e n t r a n c e o f fi r m s b y d e s i g n a t i n g a f e w s t r a t e g i c fi r m s a s t a r g e t e n t e r p r i s e s . W h a t t h e F K I w a n t e d w a s f o r t h e g o v e r n m e n t t o a b o l i s h t h e l i c e n s i n g p r a c t i c e s a n d c r e d i t r e g u l a t i o n s o n C h a e b o l i n o r d e r t o i m p r o v e t h e c o m p e t i t i v e n e s s o f K o r e a n fi r m s ( C h o o n g a n g E c o n o m i c S h i n m u n 3 / 1 6 / 1 9 9 1 ) . L a t e r o n , t h e c h a i r g r o u p o f F K I p u t d i r e c t p r e s s u r e o n t h e r u l i n g p a r t y , a s k i n g t h e g o v e r n m e n t t o a b a n d o n t h e “ c o r e b u s i n e s s l i n e p o l i c y ” a n d t h e c r e d i t b a s k e t s y s t e m . H o w e v e r , b e i n g a w a r e t h a t t h e g o v e r n m e n t ’ s p o s i t i o n w a s fi r m , t h e 3 0 l a r g e s t C h a e b o l s h a n d e d i n t h e i r l i s t s o f c o r e b u s i n e s s e s t o t h e d e s i g n a t e d b a n k s . A b r i e f i n v e s t i g a t i o n i n t o t h e l i s t o f c o r p o r a t i o n s s e l e c t e d b y t h e 3 0 C h a e b o l s d i s c l o s e s t h a t t h e C h a e b o l s i m p l y e x p l o i t e d t h e “ c o r e b u s i n e s s l i n e p o l i c y . ” F i r s t , m o s t o f t h e s e l e c t e d fi r m s w e r e o w n e d b y t h e o w n e r - c h a i r o f t h e C h a e b o l g r o u p . F o r i n s t a n c e , o f 8 8 c o r p o r a t i o n s d e s i g n a t e d a s t h e c o r e b u s i n e s s e s , 1 2 fi r m s w e r e o w n e d c o m p l e t e l y b y t h e i r o w n e r - c h a i r s a n d t h e a v e r a g e s h a r e h o l d i n g o f a l l 8 8 c o r p o r a t i o n s b y t h e o w n e r - c h a i r w a s 5 0 . 6 % . S e c o n d , a l a r g e n u m b e r o f s e l e c t e d c o r p o r a t i o n s h a d h i g h d e b t / e q u i t y r a t i o s o r w e r e m o n e y - l o s i n g u n i t s . A s a m a t t e r o f f a c t , t h e s e l e c t e d fi r m s ’ a v e r a g e d e b t / e q u i t y r a t i o s ( 3 3 0 . 6 % i n 1 9 9 0 , 3 5 2 . 9 % i n 1 9 9 1 , a n d 3 6 8 . 9 % i n 1 9 9 2 ) w e r e m u c h h i g h e r t h a n t h e a v e r a g e s o f fi r m s l i s t e d i n t h e s t o c k m a r k e t ( 2 7 3 . 2 % i n 1 9 9 0 , 2 9 4 . 7 % i n 1 9 9 1 , 3 0 7 . 6 % i n 1 9 9 2 ) . T h u s , i t i s c l e a r t h a t t h e C h a e b o l a t t e m p t e d t o i m p r o v e t h e c a p i t a l s t r u c t u r e o f t h e i r d e b t - r i d d e n a fi l i a t e s , e v e n t h o u g h t h e d i r e c t i v e s o f t h e g o v e r n m e n t w e r e m e a n t t o e l i m i n a t e m o n e y - l o s i n g v e n t u r e s ( S h i n H e e - k e u n 1 9 9 3 2 1 3 2 ) . T h e g o v e r n m e n t , g i v i n g p r i o r i t y t o m a n u f a c t u r i n g , s e l e c t e d 6 1 c o r p o r a t i o n s o u t o f t h e 8 8 a p p l i c a n t s f o r t h e c o r e b u s i n e s s l i n e p r o g r a m . D e s p i t e t h e g o v e r n m e n t ’ s a t t e m p t t o e l i m i n a t e p r i v a t e l y - o w n e d , d e b t - r i d d e n fi r m s , t h e g o v e r n m e n t e n d e d u p s u p p o r t i n g fi r m s 3 6 2 w i t h t h o s e t r a i t s b e c a u s e t h e C h a e b o l c h o s e t h o s e d e b t - r i d d e n o r c a p i t a l - d e m a n d i n g fi r m s f o r t h e i r c o r e b u s i n e s s p r i v i l e g e s . T h u s , t h e e f f e c t o f t h e c o r e b u s i n e s s p o l i c y w a s t h e o p p o s i t e o f t h e g o v e r n m e n t ’ s i n t e n t f r o m t h e v e r y b e g i n n i n g , d u e t o t h e C h a e b o l ’ s s t r a t e g i c r e s p o n s e t o e x p l o i t i t . H o w e v e r , t h e g o v e r n m e n t i n t e n s i fi e d i t s r e g u l a t i o n s o n c r e d i t c h a r m e l e d i n t o t h e s e l e c t e d fi r m s w i t h t h e p r o m u l g a t i o n o f a n e w l a w i n J a n u a r y 1 9 9 2 . R e s p o n d i n g t o t h e n e w c r e d i t r e g u l a t i o n s , t h e C h a e b o l r e q u e s t e d t h e g o v e r n m e n t r e v i s e , i n c r e a s e t h e n u m b e r o f v a l i d c a n d i d a t e s f o r t h e “ c o r e b u s i n e s s l i n e p o l i c y , ” o r a b r o g a t e t h e w h o l e p o l i c y . U n d e r t h e K i m Y o u n g - 5 a m g o v e r n m e n t ( 1 9 9 3 - 1 9 9 7 ) , t h e “ c o r e c o r p o r a t i o n p o l i c y ” w a s t r a n s f o r m e d i n t o t h e “ c o r e b u s i n e s s l i n e p o l i c y ” i n w h i c h e a c h C h a e b o l s e l e c t e d i t s s t r a t e g i c b u s i n e s s l i n e s , i n s t e a d o f s t r a t e g i c i n d i v i d u a l fi r m s . I n A p r i l 1 9 9 4 , t h e C h a e b o l w e r e a l l o w e d t o r e - s e l e c t t h e c o r e b u s i n e s s l i n e s b e c a u s e t h r e e y e a r s h a d p a s s e d fi ' o m 1 9 9 1 w h e n t h e 3 0 l a r g e s t C h a e b o l s h a d s e l e c t e d t h e i r c o r e b u s i n e s s e s . O f t h e 2 8 C h a e b o l s w h i c h h a d r e m a i n e d w i t h i n t h e t o p 3 0 d u r i n g t h o s e t h r e e y e a r s , o n l y 1 0 d i d n o t c h a n g e t h e i r c o r e c o r p o r a t i o n s . T h e o t h e r 1 8 d r o p p e d a l a r g e n u m b e r o f p r e v i o u s l y s e l e c t e d fi r m s . T h e e x t e n s i v e c h a n g e o v e r o f c o r e c o r p o r a t i o n s i m p l i e d t h a t t h e C h a e b o l e x p l o i t e d t h e “ c o r e b u s i n e s s l i n e p o l i c y ” f o r o t h e r p u r p o s e s . A g a i n , t h e c a p i t a l s t r u c t u r e o f t h e s e l e c t e d c o r p o r a t i o n s i n 1 9 9 4 w a s m u c h w e a k e r t h a n fi r m s l i s t e d i n t h e s t o c k m a r k e t . T h e a v e r a g e d e b t / e q u i t y r a t i o o f t h e s e l e c t e d fi r m s w a s 3 2 4 . 9 % , c o m p a r e d t o 2 9 8 . 3 % f o r l i s t e d fi r m s . M o r e s p e c i fi c a l l y , o f 6 1 s e l e c t e d fi r m s , t h e r e w e r e 3 5 fi r m s w h o s e d e b t / e q u i t y r a t i o w a s o v e r 4 0 0 % ( L e e K e e - y o u n g 1 9 9 6 : 3 0 - 4 3 ) . T h e “ c o r e b u s i n e s s l i n e p o l i c y ” e n d e d u p fi ' u i t l e s s a s t h e K i m Y o u n g - 5 a m g o v e r n m e n t c a m e t o a c l o s e . F i r s t , t h e d e fi c i e n c y o f t h e “ c o r e b u s i n e s s l i n e p o l i c y ” w a s 3 6 3 c l e a r l y o b s e r v e d i n t h e s p i r a l i n g n u m b e r o f s u b s i d i a r i e s u n d e r t h e 3 0 l a r g e s t C h a e b o l s a n d i n t h e n u m b e r o f i n d u s t r i e s i n v o l v e d . B e t w e e n 1 9 9 1 a n d 1 9 9 7 , d u r i n g t h e t i m e t h e “ c o r e b u s i n e s s l i n e p o l i c y ” w a s i m p l e m e n t e d , t h e n u m b e r o f s u b s i d i a r i e s o f t h e t o p 3 0 C h a e b o l s v a u l t e d f r o m 5 6 1 i n 1 9 9 1 t o 8 1 9 i n 1 9 9 7 , w h i l e t h e a v e r a g e n u m b e r o f b u s i n e s s l i n e s t h e t o p 3 0 C h a e b o l s w e r e i n v o l v e d i n j u m p e d f r o m 1 1 . 8 i n 1 9 9 0 t o 1 9 . 8 i n 1 9 9 7 ( R e f e r t o T a b l e 3 . 2 8 ) . T h e g o v e r n m e n t f a i l e d t o s t o p t h e v o r a c i o u s a p p e t i t e o f t h e C h a e b o l f o r d i v e r s i fi c a t i o n a n d a s s e t s w e l l i n g v i a t h e “ c o r e b u s i n e s s l i n e p o l i c y . ” S e c o n d , e v a l u a t i o n o f t h e p r o fi t a b i l i t y , p r o d u c t i v i t y , a n d fi n a n c i a l s t a b i l i t y o f t h e c o r e b u s i n e s s e s a l s o s h o w s t h a t t h e K o r e a n s t a t e f a i l e d t o s t e e r t h e fl a g s h i p a fl i l i a t e s o f C h a e b o l i n t o g l o b a l l y c o m p e t i t i v e fi r m s . C o n c e r n i n g p r o fi t a b i l i t y , t h e s e l e c t e d fi r m s u n d e r t h e “ c o r e b u s i n e s s l i n e p o l i c y ” o b t a i n e d l o w e r i n c o m e t o t o t a l a s s e t s , o r fi n a n c i a l e x p e n s e s & o r d i n a r y i n c o m e t o t o t a l a s s e t s , t h a n o t h e r fi r m s b e t w e e n 1 9 9 0 a n d 1 9 9 4 . M o r e i m p o r t a n t l y , h o w e v e r , t h e s e l e c t e d fi r m s r e m a i n e d f a r b e h i n d f o r e i g n fi r m s i n t e r m s o f p r o fi t a b i l i t y . F o r i n s t a n c e , t h e o r d i n a r y i n c o m e t o s a l e s r a t e o f t h e s e l e c t e d fi r m s w a s 0 . 9 % i n 1 9 9 1 , w h i l e t h o s e o f a v e r a g e J a p a n e s e , A m e r i c a n a n d T a i w a n e s e fi r m s w e r e 3 . 4 % , 3 . 7 % , a n d 4 . 0 % r e s p e c t i v e l y . T h e s e l e c t e d fi r m s ’ c o m p a r a t i v e l y l o w p r o fi t a b i l i t y h a s n o t i m p r o v e d s i n c e t h e n ( L e e K e e - y o u n g 1 9 9 6 ) . I n t h e c o n t e x t o f g r o w t h , h o w e v e r , t h e s e l e c t e d fi r m s s h o w e d s p l e n d i d d e v e l o p m e n t . T h e g r o w t h r a t e o f t o t a l a s s e t s a n d t h e g r t h r a t e o f s a l e s o f t h e s e l e c t e d fi r m s w e r e a h e a d o f t h e fi r m s i n t h e s t o c k m a r k e t . L a s t l y , d e s p i t e t h e p r e f e r e n t i a l c r e d i t a l l o c a t i o n t o t h e s e l e c t e d fi r m s , t h e c a p i t a l s t r u c t u r e o f t h e s e l e c t e d fi r m s d i d n o t i m p r o v e . R a t h e r , t h e d e b t / e q u i t y r a t i o , s t o c k h o l d e r ’ s e q u i t y t o t o t a l a s s e t s , c u r r e n t r a t i o , a n d fi n a n c i a l e x p e n s e s t o s a l e s r e m a i n e d f a r b e h i n d f o r e i g n fi r m s . F o r i n s t a n c e , b e t w e e n 1 9 9 0 a n d 1 9 9 4 , t h e s e l e c t e d fi r m s ’ d e b t / e q u i t y r a t i o r e m a i n e d a r o u n d 3 5 0 % , w h e r e a s t h o s e o f 3 6 4 A m e r i c a n , J a p a n e s e , a n d T a i w a n e s e fi r m s w e r e a b o u t 1 5 0 % , 2 1 0 % , a n d 9 0 % r e s p e c t i v e l y . I n o t h e r c a t e g o r i e s m e a s u r i n g t h e c a p i t a l s t r u c t u r e o f fi r m s , t h e s a m e c l e a v a g e b e t w e e n K o r e a n fi r m s a n d t h e i r f o r e i g n c o u n t e r p a r t s b e t w e e n 1 9 9 0 a n d 1 9 9 4 w a s o b s e r v e d ( f o r p r o fi t a b i l i t y , g r o w t h a n d p r o d u c t i v i t y o f K o r e a n a n d f o r e i g n fi r m s , r e f e r t o A n a l y s i s o f F i n a n c i a l S t a t e m e n t s , p u b l i s h e d b y B O K ) . I n s h o r t , t h e R o b a n d K i m g o v e r n m e n t s f a i l e d t o g u i d e t h e fl a g s h i p s o f t h e t o p 3 0 C h a e b o l s i n t o b e c o m i n g m o r e c o m p e t i t i v e e n t e r p r i s e s i n t h e g l o b a l m a r k e t o r t o c u r t a i l t h e v o r a c i o u s d i v e r s i fi c a t i o n d r i v e b y t h e C h a e b o l . I n s t e a d , t h e C h a e b o l b l o a t e d t h e a s s e t s i z e s o f t h e s e l e c t e d fi r m s t h r o u g h c u n n i n g u s e o f t h e “ c o r e b u s i n e s s l i n e p o l i c y . ” T h e d i s a s t r o u s f a i l u r e o f t h e “ c o r e b u s i n e s s l i n e p o l i c y ” c a n b e a t t r i b u t e d t o s e v e r a l f a c t o r s : F i r s t , t h e r e h a d b e e n n o c o n s e n s u s o n t h e c o r e b u s i n e s s l i n e p o l i c y a m o n g i n v o l v e d a g e n c i e s . M O E F ( K D I a n d F T C ) a n d M O C I c l a s h e d o n t h e i s s u e e a r l y o n . T h e M O E F s i d e c o n t e n d e d t h a t t h e c o r e b u s i n e s s l i n e p o l i c y i n h e r e n t l y c o n t r a d i c t e d t h e “ d e r e g u l a t i o n d r i v e ” a n d d i v e r s i fi c a t i o n h a d b e c o m e a w o r l d w i d e p o p u l a r w a v e b y l e a d i n g g l o b a l c o m p e t i t o r s . O n t h e o t h e r h a n d , M O C I p o i n t e d t o t h e c o r e b u s i n e s s l i n e p o l i c y a s t h e s i n g u l a r m e a n s t o r e s o l v e t h e e x c e s s i v e i n v e s t m e n t i n t h e l i m i t e d n u m b e r o f i n d u s t r i e s a n d t o i m p r o v e t h e c o m p e t i t i v e n e s s o f C h a e b o l i n t h e g l o b a l m a r k e t ( F o r t h e b u r e a u c r a t i c b i c k e r i n g o v e r t h i s i s s u e , r e f e r t o K u l a n i n D a i l y , 1 / 1 5 / 1 9 9 3 ; D o n g a h D a i l y 1 0 / 2 4 / 1 9 9 3 ; M a e i l K y u n g ‘ e S h i n m u n , 1 0 / 2 4 / 1 9 9 4 & 5 / 0 8 / 1 9 9 6 ) . S e c o n d , t h e i n c e n t i v e p a c k a g e t o i n d u c e t h e C h a e b o l i n t o t h e “ c o r e b u s i n e s s l i n e p o l i c y ” c o u l d n o t o v e r r i d e t h e g a i n s i n c u r r e d fi ' o m c o n t i n u a l d i v e r s i fi c a t i o n b y t h e C h a e b o l . T h e b e n e fi t s e m b e d d e d i n t h e p r o t e c t e d d o m e s t i c m a r k e t , e x t r a g a i n s o c c u r r i n g fi ' o m h a v i n g r e a l e s t a t e a n d m e d i a , a n d fi n a n c i a l s e c u r i t y g r a n t e d f r o m n o n - b a n k i n g fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s k e p t C h a e b o l o n t h e t r a c k 3 6 5 o f d i v e r s i fi c a t i o n t h r o u g h o u t t h e 1 9 9 0 5 . I n a w o r d , t h e r e w e r e i n c e n t i v e s i m p l a n t e d i n t h e d o m e s t i c m a r k e t w h i c h d r o v e C h a e b o l t o d i v e r s i f y . L o o s e n i n g c r e d i t r e g u l a t i o n s f o r t h e c o r e c o r p o r a t i o n s d i d n o t c r e a t e e n o u g h s t i m u l u s t o d r a w C h a e b o l i n t o t h e “ c o r e b u s i n e s s l i n e p o l i c y . ” T h i r d , t h e r e w a s n o c o l l e c t i v e p o l i t i c a l l e a d e r s h i p w h i c h w a s d e t e r m i n e d t o p u s h t h i s p o l i c y t h r o u g h , a s m a n i f e s t e d i n t h e a b s e n c e o f a s t r o n g i n c e n t i v e p a c k a g e . K i m ’ s d e c i s i o n i n 1 9 9 4 t o l i c e n s e S a m s u n g t o e n t e r t h e a l r e a d y o v e r c r o w d e d a u t o m o b i l e i n d u s t r y d e m o n s t r a t e d t h a t c r i t i c a l p o l i c i e s c o u l d b e s w a y e d a c c o r d i n g t o t h e r e g i m e ’ s i m m i n e n t p o l i t i c a l i n t e r e s t s . ( 3 ) R e f o r m o f O w n e r s h i p C o n c e n t r a t i o n T h e g o v e r n m e n t ’ s e fi ‘ o r t s t o r e s o l v e t h e i s s u e o f c o n c e n t r a t i o n o f o w n e r s h i p i n t h e h a n d s o f t h e f o u n d i n g f a m i l i e s i n v o l v e d s e v e r a l p o l i c y m e a s u r e s : 1 ) a c a p o n c r o s s - u n i t e q u i t y i n v e s t m e n t s ; 2 ) p r o h i b i t i o n o f d i r e c t r e c i p r o c a l i n v e s t m e n t b e t w e e n t w o a f fi l i a t e s ; 3 ) p r o h i b i t i o n o f c r o s s d e b t - g u a r a n t e e s a m o n g a fi i l i a t e d fi r m s ; 4 ) a d r i v e t o l i s t fi r m s i n t h e s t o c k m a r k e t ; a n d 5 ) l i m i t a t i o n s o n e x e r c i s i n g t h e v o t i n g r i g h t s o f t h e i r s h a r e s o f fi n a n c i a l a n d i n s u r a n c e s u b s i d i a r i e s . F i r s t , t h e g o v e r n m e n t t r i e d t o r e d u c e t h e c o n c e n t r a t i o n o f o w n e r s h i p b y u n t a n g l i n g t h e c o m p l e x i n t e r c o m p a n y s h a r e h o l d i n g s b e c a u s e K o r e a n C h a e b o l w e r e u t i l i z i n g i n t e r - u n i t i n v e s t m e n t a s a m e t h o d o f e n s u r i n g s e c u r e c o n t r o l o v e r t h e i r a fi l i a t e d fi r m s . B y t h e “ m o n o p o l y r e g u l a t i o n a n d f a i r t r a d e a c t , ” a m e n d e d i n D e c e m b e r 1 9 8 6 , C h a e b o l a fi l i a t e s w e r e r e q u i r e d , o v e r t h r e e y e a r s , t o d i s s o l v e t h e d i r e c t m u t u a l h o l d i n g o f s t o c k s b e t w e e n t w o u n i t s , w h i c h w a s a n o t o r i o u s m e t h o d o f s u p e r fi c i a l l y i n fl a t i n g c a p i t a l s i z e . R e c o g n i z i n g t h a t d i r e c t m u t u a l i n v e s t m e n t s w e r e u n e t h i c a l i n a n y r e s p e c t , t h e C h a e b o l q u i c k l y d i s s o l v e d t h e m u t u a l i n v e s t m e n t s . H o w e v e r , 3 6 6 o t h e r t y p e s o f c a p i t a l i n v e s t m e n t s a m o n g a fi i l i a t e s ( c i r c u l a r s h a r e h o l d i n g s , r a d i a l h o l d i n g s b e t w e e n p a r e n t a n d d a u g h t e r u n i t s ) w e r e n o t r e s t r a i n e d b y t h e p r o h i b i t i o n o f d i r e c t m u t u a l h o l d i n g o f s t o c k s . T h u s , a l a w w h i c h l i m i t e d t h e t o t a l a m o u n t o f c a p i t a l i n v e s t m e n t a c r o s s a m l i a t e d fi r m s w a s i n t r o d u c e d i n 1 9 8 6 . A c c o r d i n g t o t h e n e w l a w , N o . 3 8 7 5 , n o fi r m b e l o n g i n g t o a l a r g e b u s i n e s s g r o u p c o u l d i n v e s t i n e x c e s s o f 4 0 % o f i t s n e t a s s e t s i n s i s t e r fi r m s . T h o s e c o r p o r a t i o n s w h o s e i n v e s t m e n t c a p i t a l e x c e e d e d 4 0 % w e r e s u p p o s e d t o r e d u c e i t w i t h i n o n e y e a r . A s a m a t t e r o f f a c t , a s s h o w n i n T a b l e 4 . 1 5 , t h e r a t i o o f t o t a l c a p i t a l i n v e s t m e n t t o t h e t o t a l n e t a s s e t s q u i c k l y d r o p p e d b e l o w 4 0 % a f t e r 1 9 8 7 . I n 1 9 9 4 , t h e g o v e r n m e n t i n t e n s i fi e d i t s d r i v e f o r d i s e n t a n g l i n g i n t e r c o m p a n y s h a r e h o l d i n g b y i m p o s i n g a n e w c e i l i n g ( 2 5 % ) o n i n t e r - u n i t i n v e s t m e n t . T o d o s o , t h e g o v e r n m e n t a m e n d e d t h e “ m o n o p o l y r e g u l a t i o n a n d f a i r t r a d e a c t ” i n D e c e m b e r 1 9 9 4 , a g a i n d e s p i t e s t i fi ‘ C h a e b o l r e s i s t a n c e . A s i l l u s t r a t e d i n T a b l e 4 . 1 5 , t h e t o t a l c a p i t a l i n v e s t m e n t t o t h e t o t a l n e t a s s e t s o f a f fi l i a t e d fi r m s d r o p p e d b e l o w 2 5 % f o r t h r e e y e a r s . N o t w i t h s t a n d i n g t h a t t h e g o v e r n m e n t o b t a i n e d i t s p o l i c y t a r g e t i n t e r m s o f n u m b e r s , s e v e r a l p r o b l e m s o c c u r r e d w i t h t h i s p o l i c y m e a s u r e . F i r s t , a l a r g e s h a r e o f t h e r e d u c t i o n i n t h e r a t i o o f c a p i t a l i n v e s t m e n t s t o t o t a l n e t a s s e t s c a m e f r o m t h e g r o w i n g s i z e o f n e t a s s e t s , r a t h e r t h a n fi o m t h e r e s o l u t i o n o f i n t e r c o m p a n y i n v e s t m e n t s . S e c o n d , t h e g o v e r n m e n t e x t e n d e d e x e m p t i o n s t o s o m e c o m p a n i e s , s o t h e y d i d n o t h a v e t o o b s e r v e t h e 2 5 % c e i l i n g r e q u i r e m e n t i n t h e 1 9 9 4 l a w . W h e n t h e g o v e r n m e n t a t t e m p t e d t o a m e n d t h e “ m o n o p o l y r e g u l a t i o n a n d f a i r t r a d e a c t ” i n 1 9 9 4 , t h e C h a e b o l t o o k c o l l e c t i v e a c t i o n , i n s i s t i n g t h a t t h e g o v e r n m e n t ’ s n e w m o v e t o w a r d s t r i c t e r r e g u l a t i o n s o n i n t e r - u n i t i n v e s t m e n t s d e fi n i t e l y w o u l d r e s u l t i n i n v e s t m e n t c o n t r a c t i o n a n d a c c o r d i n g l y a 3 5 % o r 4 0 % c a p m u s t b e i m p o s e d o v e r fi v e y e a r s ( Y 0 0 S e u n g - r n i n , 1 9 9 6 : 4 4 ) . R e s p o n d i n g t o t h e 3 6 7 C h a e b o l ’ s p r e s s u r e , t h e g o v e r n m e n t s o f t e n e d i t s o r i g i n a l s t a n d , s o t h a t t h o s e fi r m s w h o s e c a p i t a l s t r u c t u r e w a s i n g o o d s h a p e , t h o s e fi r m s w h i c h i n v e s t e d i n i n f r a s t r u c t u r e , a n d t h o s e w h o a d o p t e d t h e “ c o r e b u s i n e s s l i n e p o l i c y , ” w e r e e x c u s e d f r o m t h i s r e g u l a t i o n . N e v e r t h e l e s s , t h e c e i l i n g o n i n t e r c o m p a n y i n v e s t m e n t c u r b e d t h e c o r p o r a t i o n s ’ v o r a c i o u s a p p e t i t e s f o r d i v e r s i fi c a t i o n b y d e m a n d i n g t h a t a f fi l i a t e s c o n c e n t r a t e t h e i r c a p i t a l i n t h e i r o w n b u s i n e s s e s . I n a d d i t i o n , t h i s p o l i c y m e a s u r e c o n t r i b u t e d s l i g h t l y t o t h e l e s s e n i n g o f o w n e r s h i p c o n c e n t r a t i o n . A s s h o w n i n T a b l e 4 . 3 , t h e a v e r a g e i n t e r n a l s h a r e h o l d i n g r a t e o f t h e t o p 3 0 C h a e b o l s d e c l i n e d b i t b y b i t f r o m 1 9 8 7 u n t i l 1 9 9 4 , a n d s t a y e d a l m o s t u n c h a n g e d b e t w e e n 1 9 9 4 a n d 1 9 9 7 . H o w e v e r , t h e K i m Y o u n g - 5 a m g o v e r n m e n t r e m o v e d t h e 2 5 % c e i l i n g i n 1 9 9 7 , a f t e r r e l a x i n g t h e r e g u l a t i o n s c o n c e r n i n g f o r e i g n i n v e s t o r s ’ e q u i t y o w n e r s h i p o f K o r e a n fi r m s . T h e r e m o v a l w a s i n r e s p o n s e t o C h a e b o l c o m p l a i n t s t h a t t h e r u l e s e r i o u s l y l i m i t e d t h e i r a b i l i t y t o r a i s e fi r n d s t o d e f e n d t h e m s e l v e s a n d t h e i r a f fi l i a t e s a g a i n s t h o s t i l e t a k e o v e r b i d s b y f o r e i g n i n v e s t o r s . B u t s i n c e t h e r e m o v a l o f t h e r e s t r i c t i o n s , t h e r e h a v e b e e n n o h o s t i l e t a k e o v e r b i d s m a d e b y f o r e i g n i n v e s t o r s . R a t h e r t h e r e m o v a l o f t h e r e s t r i c t i o n s a l l o w e d C h a e b o l g r o u p s t o s h o r e u p t h e c a p i t a l s t r u c t u r e s o f t h e i r w e a k e r u n i t s . A s T a b l e 4 . 1 5 s h o w s , t h e t o t a l a m o u n t o f i n t e r - u n i t i n v e s t m e n t h a s b e e n o n t h e r i s e s i n c e 1 9 9 7 . T h e r a t i o o f t o t a l i n t e r - u n i t i n v e s t m e n t s t o t h e t o t a l n e t a s s e t s b y a f fi l i a t e s c l i m b e d t o 2 4 . 2 % i n 1 9 9 7 a n d 3 1 . 0 % i n 1 9 9 9 . R e fl e c t i n g t h e r i s i n g i n t e r - u n i t i n v e s t m e n t , o w n e r s h i p c o n c e n t r a t i o n h a s g o t t e n w o r s e s i n c e 1 9 9 7 , a s s h o w n i n T a b l e 4 . 3 . A n o t h e r p o l i c y m e a s u r e a i m e d a t d i s e n t a n g l i n g t h e i n t e r c o m p a n y fi n a n c i a l t r a n s a c t i o n s w a s t h e g o v e r n m e n t a l e fi ‘ o r t t o l i m i t t h e c r o s s - d e b t p a y m e n t g u a r a n t e e s a m o n g a fi l i a t e s . L e g i s l a t i o n c o n c e r n i n g t h e c r o s s d e b t - g u a r a n t e e s w a s p r o m u l g a t e d i n 3 6 8 D e c e m b e r 1 9 9 2 , f o r t h e fi r s t t i m e . T h e m a i n c o n t e n t o f t h e p r o m u l g a t e d l a w w a s a s f o l l o w s : 1 ) N o a fi l i a t e d fi r m s m a y u s e m o r e t h a n 2 0 0 % o f t h e i r s h a r e h o l d e r ’ s e q u i t y f o r s i s t e r c o m p a n i e s ’ d e b t - p a y m e n t g u a r a n t e e s . 2 ) C u r r e n t d e b t - g u a r a n t e e s w h i c h e x c e e d e d 2 0 0 % m u s t b e r e d u c e d o v e r t h r e e y e a r s . T h o s e fi r m s w h i c h d i d n o t a t t a i n t h i s t a r g e t w o u l d b e p u n i s h e d , b u t n e w d e b t - g u a r a n t e e s b y a f fi l i a t e d fi r m s w e r e a l l o w e d f o r t h o s e n e w v e n t u r e fi r m s w h i c h i n v e s t e d i n h i g h t e c h n o l o g y . T h e d e b t - g u a r a n t e e s a l s o e x t e n d e d t o t h e d e b t s o f c o m p a n i e s u n d e r t a k e n i n a c c o r d a n c e w i t h t h e r a t i o n a l i z a t i o n p l a n ( F T C , Y e a r b o o k o f F a i r T r a d e P r a c t i c e s , 1 9 9 3 , 1 9 9 4 , 1 9 9 5 ) . H o w e v e r , t h e g o v e r n m e n t ’ s b i d t o r e s o l v e t h e c r o s s - d e b t g u a r a n t e e s d i d n o t g o t h r o u g h w i t h o u t a s t r u g g l e a g a i n s t t h e C h a e b o l ’ s s t u b b o r n r e s i s t a n c e . A t t h e m o m e n t t h e g o v e r n m e n t a n n o u n c e d i t s i n t e n t t o e v e n t u a l l y e l i m i n a t e c r o s s - d e b t g u a r a n t e e s , i n N o v e m b e r 1 9 9 1 , t h e P K ] a n n o u n c e d i t s o p p o s i t i o n t o t h e g o v e r n m e n t , s a y i n g t h a t , a s l o n g a s b a n k s c o n t i n u e d t o l e n d m o n e y o n t h e b a s i s o f c o l l a t e r a l a n d t h i r d - p a r t y d e b t - p a y m e n t g u a r a n t e e s , d e b t - g u a r a n t e e s a m o n g s u b s i d i a r i e s c o u l d n e v e r b e d i s s o l v e d . E s p e c i a l l y s m a l l a fi l i a t e d fi r m s , w h i c h h a d n o r e a l e s t a t e t o o fi ’ e r a s c o l l a t e r a l , w o u l d f a c e a n u p h i l l b a t t l e a g a i n s t b a n k s a n d , a s a r e s u l t , b e f o r c e d t o r e d u c e t h e i r f a c i l i t y i n v e s t m e n t s . T h e F K I c l a i m e d t h a t t h e s e c i r c u m s t a n c e s w o u l d e v e n t u a l l y l e a d t o e c o n o m i c r e c e s s i o n . I g n o r i n g t h e C h a e b o l ’ s c o l l e c t i v e a c t i o n a g a i n s t t h e p r o g r a m , t h e g o v e r n m e n t l a i d o u t t h r e e s t e p s f o r t h e d e b t - g u a r a n t e e r e s o l u t i o n o v e r s e v e r a l y e a r s . T h e fi r s t s t e p w a s f o r t h e g o v e r n m e n t t o h a l t t h e i n c r e a s i n g s i z e o f t h e d e b t - g u a r a n t e e s , a l r e a d y r e a c h i n g o v e r 4 0 0 % o f a s s e t s i z e . A s o f M a r c h 1 9 9 2 , t h e a v e r a g e d e b t - p a y m e n t g u a r a n t e e r e l a t i v e t o t o t a l a s s e t s o f e a c h a fi i l i a t e i n t h e t o p fi v e C h a e b o l s w a s 5 3 8 % . I n t h e f o l l o w i n g t w o t o t h r e e y e a r s , t h e g o v e r n m e n t p l a n n e d t o r e d u c e t h e a v e r a g e c r o s s - d e b t g u a r a n t e e s o f 3 6 9 a f fi l i a t e d fi r m s t o 1 0 0 % . I n t h e t h i r d p h a s e , t h e g o v e r n m e n t w o u l d d e c i d e w h a t p e r c e n t a g e w o u l d b e a l l o w e d c o n s i d e r i n g f u t u r e d e v e l o p m e n t . T h e M i n i s t e r o f F i n a n c e b l o c k e d 4 6 5 a f fi l i a t e d fi r m s f r o m e x t e n d i n g t h e i r d e b t - p a y m e n t g u a r a n t e e s i n J u n e 1 9 9 2 . H o w e v e r , t h e g o v e r n m e n t d i d a l l o w a fi i l i a t e s t o g i v e e a c h o t h e r d e b t - p a y m e n t g u a r a n t e e s w h e n t h e y b o r r o w e d fi o m n o n - b a n k i n g fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s , c o n s i d e r i n g t h a t a c o m p l e t e h a l t o f t h e c r o s s - d e b t g u a r a n t e e s a t o n e t i m e m i g h t p u t t o o m u c h s t r a i n o n t h e w h o l e e c o n o m y . A t a b u s i n e s s - g o v e r n m e n t c o n f e r e n c e h e l d a t t h e B l u e H o u s e i n J u l y 1 9 9 2 , t h e C h a e b o l i n s i s t e d t h a t t h e d i s s o l u t i o n o f d e b t - g u a r a n t e e s c o u l d n o t b e r e a l i z e d w i t h o u t r e v o l u t i o n a r y c h a n g e s i n t h e b a n k s ’ c o n v e n t i o n a l c o l l a t e r a l l o a n p r a c t i c e s . T h e p r o g r a m c o u l d t r i g g e r e c o n o m i c r e c e s s i o n b y i n s t a l l i n g t o o m a n y i n s t i t u t i o n a l h u r d l e s t o o b t a i n i n g b a n k c r e d i t . T h e C h a e b o l a l s o m e n t i o n e d t h e d a n g e r t h a t b a n k s , w o r r y i n g a b o u t t h e r e p a y m e n t o f l o a n s w i t h o u t d e b t - p a y m e n t g u a r a n t e e s , m i g h t i n c r e a s e i n t e r e s t r a t e s , a n d h i g h i n t e r e s t r a t e s , i n t u r n , w o u l d c o m p e l C h a e b o l t o m o b i l i z e b u s i n e s s fi m d s f r o m t h e c u r b m a r k e t . T h e o v e r a l l s i d e e f f e c t s o f t h i s p r o g r a m w o u l d s l o w e c o n o m i c g r o w t h . I n a w o r d , t h e C h a e b o l n o t o n l y l o b b i e d t h e g o v e r n m e n t t o h a l t t h i s p r o g r a m b u t a l s o t h r e a t e n e d t h e K o r e a n s t a t e , u s i n g i t s o v e r w h e l m i n g w e i g h t i n t h e n a t i o n a l e c o n o m y . I n p a r t i c u l a r , C h a e b o l m a d e u s e o f p r e s i d e n t i a l e l e c t i o n p o l i t i c s t o fi ' u s t r a t e t h e g o v e r n m e n t p r o g r a m i n l a t e 1 9 9 2 ( t h e e l e c t i o n w a s s c h e d u l e d t o b e h e l d i n D e c e m b e r 1 9 9 2 ) . T h e F K I i n t e n s i fi e d i t s l o b b y i n g t o t h e r u l i n g a n d o p p o s i t i o n p a r t i e s , a l o n g w i t h t h r e a t s t o r e d u c e c a m p a i g n d o n a t i o n s t o t h o s e p a r t i e s w h i c h d i d n o t a d v o c a t e a l i b e r a l e c o n o m y . 2 2 ’ 2 Y o o C h a n g - s u n , t h e c h a i r o f t h e F K I , t h e l o b b y i s t a r m o f t h e C h a e b o l , d e n o u n c e d t h e g o v e r n m e n t ’ s a t t e m p t t o s t r i k e t h e C h a e b o l s y s t e m t h r o u g h c r o s s - d e b t 3 7 0 Y i e l d i n g t o t h e m o u n t i n g p r e s s u r e f r o m t h e C h a e b o l , t h e l e g i s l a t i v e p r o c e s s w a s r e t a r d e d t i m e a n d a g a i n . I n a d d i t i o n , t h e g o v e r n m e n t r e v i s e d a f e w k e y r e g u l a t i o n s i n t h e c o n t e x t o f t h e c r o s s - d e b t g u a r a n t e e s y s t e m . T h e g o v e r n m e n t r e t r e a t e d f r o m t h e i n i t i a l i d e a t h a t C h a e b o l a fi i l i a t e s m u s t r e d u c e t h e r a t i o o f d e b t - g u a r a n t e e s r e l a t i v e t o c a p i t a l s i z e t o 1 0 0 % o v e r 2 - 3 y e a r s . I n s t e a d , fi n a n c i a l l e g i s l a t i o n i m p o s e d a 2 0 0 % l i m i t o n t h e C h a e b o l . A n d t h e fi n a l d r a f t o f t h e b i l l m u l t i p l i e d t h e n u m b e r o f e x c e p t i o n s u n d e r w h i c h C h a e b o l w e r e i m m u n e t o t h e d e b t - g u a r a n t e e r e g u l a t i o n s . F o r i n s t a n c e , R & D fi r n d s , i n d u s t r i a l r a t i o n a l i z a t i o n - r e l a t e d f u n d s , a n d e x p o r t / i m p o r t - r e l a t e d f u n d s w e r e i m m u n e t o t h e s e r e g u l a t i o n s . I n a d d i t i o n , l o a n s f r o m n o n - b a n k i n g fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s w e r e a l s o n o t s u b j e c t t o t h e s e r e g u l a t i o n s . T h e r e t r e a t o f t h e g o v e r n m e n t w a s a t t r i b u t a b l e n o t o n l y t o t h e C h a e b o l ’ s l o b b y i n g b u t a l s o t o p o l i c y c o n fl i c t s w i t h i n t h e p o l i c y - m a k i n g a g e n c i e s . T h e M O F a n d M O C I i n s i s t e d o n t h e e x p a n s i o n o f c a s e s i m m u n e t o t h e c r o s s - d e b t g u a r a n t e e l e g i s l a t i o n , w h i l e t h e F T C u p h e l d t h e i n i t i a l d r a f t . E s p e c i a l l y t h e M O C I , w h i c h h a d t h e C h a e b o l a s i t s d e p a r t m e n t a l c o n s t i t u e n t s a n d h a d b e c o m e m o r e v u l n e r a b l e t o t h e C h a e b o l ’ s l o b b y i n g , s t r o n g l y s i d e d w i t h t h e C h a e b o l ’ s p o s i t i o n i n t h e p o l i c y m a k i n g p r o c e s s ( I b i d . 1 7 0 ) . N e v e r t h e l e s s , t h e c r o s s - d e b t g u a r a n t e e r e g u l a t i o n s e e m e d t o a t t a i n i t s p o l i c y t a r g e t a t l e a s t s u p e r fi c i a l l y . A s s h o w n i n T a b l e 4 . 1 7 , i n 1 9 9 3 , t h e r a t i o o f i l l e g a l d e b t - g u a r a n t e e s r e l a t i v e t o c a p i t a l s i z e f o r t h e t h i r t y l a r g e s t C h a e b o l w a s 3 4 2 . 4 % , t o t a l i n g 1 2 0 . 6 t r i l l i o n w o n . B u t t h i s n u m b e r d e c r e a s e d t o 1 6 9 . 3 % i n 1 9 9 4 a n d 4 7 . 7 % i n 1 9 9 7 . T h e l a r g e r t h e g u a r a n t e e s , s a y i n g t h a t t h e F K I w o u l d s t o p s u p p l y i n g p o l i t i c a l f u n d s t o t h o s e p o l i t i c a l p a r t i e s w h i c h d i d n o t a d v o c a t e t h e c a u s e o f l i b e r a l e c o n o m y . T h e n h e p r o m i s e d t o r a i s e t h e i s s u e o f t h e c r o s s - d e b t g u a r a n t e e s t i m e a n d a g a i n ( J o o n g a n g D a i l y , 1 1 / 6 / 1 9 9 2 ) . 3 7 1 b u s i n e s s g r o u p , t h e s p e e d i e r t h e c u t b a c k s i n c r o s s - d e b t g u a r a n t e e s w e r e a t t a i n e d . B y 1 9 9 7 , t h e t o p 1 0 C h a e b o l r e c o r d e d d e b t - g u a r a n t e e s o f 7 4 . 7 % r e l a t i v e t o c a p i t a l s i z e , w h i l e t h e 2 1 5 t - 3 0 t h C h a e b o l r e c o r d e d 1 7 4 . 1 % 2 3 ( L e e B y o u n g k i , 1 9 9 8 : 2 6 — 3 1 ) . H o w e v e r , d e s p i t e t h e s e e m i n g l y s u c c e s s fi r l o u t c o m e , t h i s p o l i c y d i d n o t m a k e m u c h c o n t r i b u t i o n t o e i t h e r c u t t i n g b a c k o w n e r s h i p c o n c e n t r a t i o n o r t o i m p r o v i n g c a p i t a l s t r u c t u r e . A s m e n t i o n e d p r e v i o u s l y , t h e a v e r a g e i n t e r n a l s h a r e h o l d i n g o f t h e t o p 3 0 C h a e b o l r e m a i n e d v e r y h i g h a n d t h e a v e r a g e d e b t - t o - e q u i t y r a t i o o f C h a e b o l r e m a i n e d e x t r e m e l y h i g h t h r o u g h o u t t h i s p e r i o d . O t h e r m e a s u r e s t o d i s s o l v e h i g h o w n e r s h i p c o n c e n t r a t i o n i n c l u d e d t h e g o v e r n m e n t ’ s d r i v e t o w a r d l i s t i n g a fi i l i a t e d fi r m s i n t h e s t o c k m a r k e t a n d t h e i s s u a n c e o f s t o c k s . B y i n d u c i n g t h e p u b l i c i n t o t h e s t o c k m a r k e t , i t w a s t h o u g h t t h a t t h e d i fi ' b s i o n o f o w n e r s h i p c o n c e n t r a t i o n w o u l d b e a c c o m p l i s h e d . T h e g o v e r n m e n t ’ s a t t e m p t l e d t o t h e l i s t i n g o f a s u b s t a n t i a l n u m b e r o f a f fi l i a t e s i n t h e s t o c k m a r k e t a n d t h e i s s u a n c e o f a l a r g e v o l u m e o f s t o c k s b e t w e e n 1 9 8 7 a n d 1 9 8 9 , b u t s i n c e 1 9 9 0 , t h e g o v e r n m e n t ’ s d r i v e f o r l i s t i n g a fi l i a t e s d i d n o t c r e a t e a n y s u b s t a n t i a l d i f f e r e n c e . A s s h o w n i n T a b l e 4 . 1 8 , i n 1 9 9 4 o n l y 2 7 . 6 % o f C h a e b o l - a m l i a t e d fi r m s w e r e l i s t e d i n t h e s t o c k m a r k e t , d e c r e a s i n g 2 2 . 6 % i n 1 9 9 6 . M o r e i m p o r t a n t l y , t h e r a t i o o f l i s t e d fi r m s r e l a t i v e t o t h e t o t a l n u m b e r o f a m l i a t e d fi r m s d e c l i n e d b e t w e e n 1 9 9 4 a n d 1 9 9 6 . I n t e r m s o f c a p i t a l s i z e , C h a e b o l s h o w e d a b e t t e r r e c o r d ( R e f e r t o T a b l e 4 . 1 8 ) . O n t h e o t h e r h a n d , C h a e b o l r e m a i n e d e x t r e m e l y u n w i l l i n g t o i s s u e s t o c k s , m a i n l y b e c a u s e o f t h e o w n e r - c h a i r s ’ f e a r o f l o s i n g c o n t r o l o v e r 2 3 T h e m e a n s u t i l i z e d b y C h a e b o l t o d i s s o l v e t h e c r o s s - d e b t g u a r a n t e e s c o u l d b e l i s t e d a s : 1 ) d e b t - t o - e q u i t y s w a p s , 2 ) r e p a y m e n t o f l o a n s 3 ) t u r n i n g c o l l a t e r a l l o a n s t o c r e d i t - b a s e d l o a n s 4 ) a b o l i s h m e n t o f o v e r l a p p i n g d e b t - g u a r a n t e e s , a n d 5 ) m e r g e r a n d i s s u a n c e o f s t o c k s . 3 7 2 a f fi l i a t e d fi r m s . A s o f 1 9 9 7 , o n l y 1 . 3 % o f b u s i n e s s f u n d s c a m e fi o m t h e i s s u a n c e o f s e c u r i t i e s ( C h o i S e u n g - r o h 1 9 9 8 : 5 3 ) . I n s h o r t , t h e g o v e r n m e n t a l a t t e m p t s t o r e d u c e h i g h o w n e r s h i p c o n c e n t r a t i o n c o n t i n u e d t o b e i n e f f e c t i v e . T h e f a i l u r e o f o w n e r s h i p s t r u c t u r e r e f o r m h a d i t s o r i g i n i n w e a k p o l i t i c a l w i l l . F o r i n s t a n c e , n o t w i t h s t a n d i n g t h a t t h e g o v e r n m e n t h a d s t r e n g t h e n e d t h e f a i r t r a d e w a t c h d o g s t h r o u g h f r e q u e n t i n s t i t u t i o n a l r e f o r m , t h e w a t c h d o g s d i d n o t h a v e e n o u g h i n s t i t u t i o n a l p r o w e s s t o m o n i t o r a n d d i s c i p l i n e t h e C h a e b o l . F i r s t , t h e F T C , a s a n a d j u n c t j u d i c i a r y a g e n c y , d i d n o t h a v e t h e r i g h t t o p r o b e i n t o t h e fi n a n c i a l s t a t e m e n t s o f t h e C h a e b o l . S e c o n d , t h e f r e q u e n t r e p l a c e m e n t o f t h e c h a i r o f t h e F T C p r e v e n t e d t h e F T C fi o m b e i n g s p e c i a l i z e d a n d a u t o n o m o u s f r o m p o l i t i c s . T h i r d , t h e l a c k o f p o l i t i c a l w i l l t o d i s c i p l i n e C h a e b o l t h r o u g h d i l i g e n t e x e c u t i o n o f t h e F a i r T r a d e A c t w a s f o u n d i n m a n y i n s t a n c e s . F o r e x a m p l e , b e t w e e n 1 9 9 1 a n d 1 9 9 5 , t h e F T C d i s c o v e r e d o n l y t h r e e c a s e s o f v i o l a t i o n s a g a i n s t r e s t r i c t i o n s o n c r o s s - u n i t i n v e s t m e n t . T h i s e x t r e m e l y l o w n u m b e r s u g g e s t s t h a t t h e F T C n e g l e c t e d i t s d u t y . I n a d d i t i o n , n o c o m p r e h e n s i v e p r o b e i n t o i l l e g a l fi n a n c i a l t r a n s a c t i o n s a m o n g a m l i a t e s w a s e v e r l a u n c h e d a n d n o s u r c h a r g e w a s e v e r p l a c e d o n v i o l a t o r s . ( 4 ) I m p r o v e m e n t o f M o n o p o l i s t i c a n d O l i g o p o l i s t i c M a r k e t S t r u c t u r e A l t h o u g h t h e h i g h “ m a r k e t c o n c e n t r a t i o n ” n e e d e d t o b e r e s o l v e d t o p r o m o t e f r e e a n d f a i r c o m p e t i t i o n a n d t o e n c o u r a g e i n n o v a t i v e b u s i n e s s a c t i v i t i e s , d e a l i n g w i t h t h e a b u s e o f t h e m a r k e t - d o m i n a t i n g p o s i t i o n b y t h e C h a e b o l w a s n o t t h e m o s t c r i t i c a l i s s u e w i t h r e s p e c t t o C h a e b o l r e f o r m . T h e r e f o r e , t h i s s e c t i o n w i l l o n l y b r i e fl y r e v i e w t h e d e v e l o p m e n t o f f a i r t r a d e p r a c t i c e l a w s a n d t h e i r e f f e c t s o n m a r k e t s t r u c t u r e u n d e r t h e 3 7 3 R o h a n d K i m Y o u n g - 5 a m g o v e r n m e n t s . T h e “ M o n o p o l y R e g u l a t i o n a n d F a i r T r a d e A c t ” ( h e r e a f t e r “ F a i r T r a d e A c t ” ) w a s fi r s t p r o m u l g a t e d i n D e c e m b e r 1 9 8 0 . A s o f 1 9 9 8 , t h e F a i r T r a d e A c t b a s i c a l l y c o n s i s t e d o f fi v e m a i n s e c t i o n s : r e g u l a t i o n o f t h e a b u s e o f m a r k e t - d o m i n a t i o n , r e s t r i c t i o n s o n b u s i n e s s c o m b i n a t i o n s , r e s t r i c t i o n s o n e c o n o m i c c o n c e n t r a t i o n , r e s t r i c t i o n s o n i m p r o p e r a c t s , a n d p r o h i b i t i o n o f u n f a i r b u s i n e s s p r a c t i c e s . T h e s u b s t a n c e o f t h e a c t w a s a b o u t h o w t o r e g u l a t e b i g b u s i n e s s g r o u p s , w h i c h w e r e m o s t l i k e l y t o v i o l a t e f r e e a n d f a i r t r a d e p r a c t i c e s . T h e a c t , s i n c e i t s b i r t h i n 1 9 8 0 , w a s a m e n d e d fi v e t i m e s , i n 1 9 8 6 , 1 9 9 0 , 1 9 9 2 , 1 9 9 4 , a n d 1 9 9 6 ( F T C w e b s i t e ) . T h e f r e q u e n t r e v i s i o n s o f t h e a c t r e fl e c t e d t h e f a c t t h a t t h e r e g u l a t o r y p o l i c y o v e r t h e C h a e b o l h a d b e c o m e t h e c e n t e r p i e c e o f e c o n o m i c p o l i c y i n t h e 1 9 9 0 5 . A l t h o u g h t h e a c t c o n s i s t s o f fi v e d i f f e r e n t s e c t i o n s ( s o m e a r t i c l e s o f t h i s a c t w e r e a l r e a d y d i s c u s s e d a t l e n g t h e a r l i e r ) , t h i s d i s c u s s i o n w i l l b e c e n t e r e d o n a r t i c l e t h r e e ” ( i m p r o v e m e n t o f m o n o p o l i s t i c a n d o l i g o p o l i s t i c m a r k e t s t r u c t u r e ) , a r t i c l e s e v e n ” ( r e s t r i c t i o n s o n b u s i n e s s c o m b i n a t i o n s ) a n d t h e o r g a n i z a t i o n a l e v o l u t i o n o f t h e F a i r T r a d e C o m m i s s i o n , b e c a u s e o n l y t h e s e p a r t s a r e d i r e c t l y r e l a t e d t o t h e i s s u e o f m a r k e t c o n c e n t r a t i o n b e i n g d e a l t w i t h i n t h i s s e c t i o n . I n 1 9 8 0 , t h e F a i r T r a d e C o m m i s s i o n ( F T C ) w a s e s t a b l i s h e d a s a n a d j u n c t 2 ‘ T h i s a r t i c l e c o n c e r n s r e s t r i c t i o n s o n t h e a b u s e o f m a r k e t - d o m i n a n t p o s i t i o n s . “ N o m a r k e t - d o m i n a t i n g e n t e r p r i s e s h a l l e n g a g e i n a n y a c t i n c l u d e d u n d e r a n y o f t h e f o l l o w i n g i t e m s : 1 ) u n r e a s o n a b l y fi x , m a i n t a i n , o r l o w e r t h e p r i c e o f a g o o d o r s e t f e e s ; 2 ) u n r e a s o n a b l y c o n t r o l t h e s a l e s o f g o o d s ; 3 ) u n r e a s o n a b l y i n t e r f e r e w i t h t h e b u s i n e s s a c t i v i t i e s o f o t h e r e n t e r p r i s e s ; 4 ) u n r e a s o n a b l y h i n d e r t h e e n t r y o f n e w c o m p e t i t o r s ; 5 ) o t h e r w i s e t h r e a t e n t o s u b s t a n t i a l l y r e s t r a i n c o m p e t i t i o n o r h i n d e r i n t e r e s t s o f c o n s u m e r s ” ( R e f e r t o A r t i c l e 3 o f L a w N o . 5 2 3 5 ) . 2 ’ A c c o r d i n g t o t h i s a r t i c l e , t h e g o v e r n m e n t t r i e d t o p r e v e n t C h a e b o l - a f fi l i a t e d fi r m s f r o m a c q u i r i n g o r m e r g i n g w i t h a n o t h e r c o r p o r a t i o n i f t h i s t a k e - o v e r w o u l d l e a d t o s u b s t a n t i a l l y r e s t r a i n e d c o m p e t i t i o n . N o p e r s o n o r c o r p o r a t i o n w a s a l l o w e d t o e n g a g e i n a b u s i n e s s c o m b i n a t i o n w i t h a n o t h e r c o m p a n y b y m e a n s o f c o m p u l s i o n o r a n y o t h e r u n f a i r m e a s u r e s ( R e f e r t o A r t i c l e 7 o f L a w N o . 5 2 3 5 ) . 3 7 4 i n s t i t u t i o n o f t h e n o w - d e f u n c t E c o n o m i c P l a n n i n g B o a r d ( E P B ) . T h e F a i r T r a d e O fi i c e w a s o r g a n i z e d a s a n e x e c u t i v e o m c e t o e n f o r c e t h e d e c i s i o n s o f t h e F T C , w h i c h w a s a d e l i b e r a t i n g b o d y . A J a n u a r y , 1 9 9 0 , a m e n d m e n t o f t h e F a i r T r a d e A c t m a d e t h e F T C a m o r e i n d e p e n d e n t a n d s p e c i a l i z e d a g e n c y . U n d e r t h e o l d l a w , t h e F T C b a s i c a l l y c a r r i e d o u t d e c i s i o n s o f t h e h e a d o f t h e E P B w i t h r e s p e c t t o t h e F a i r T r a d e A c t , b u t u n d e r t h e n e w l y a m e n d e d a c t , t h e F T C w a s n o l o n g e r a s u b o r d i n a t e a r m o f t h e h e a d o f t h e E P B . I n 1 9 9 4 , t h e F T C w a s d e c l a r e d a n i n d e p e n d e n t c e n t r a l a g e n c y w i t h q u a s i - j u d i c i a l p o w e r u n d e r t h e O fi c e o f t h e P r i m e M i n i s t e r . B y s e p a r a t i n g t h e F T C f r o m t h e E P B , t h e F T C ’ s r o l e w a s n o l o n g e r s u b j e c t t o m a c r o e c o n o m i c m a n a g e m e n t o f t h e E P B . I n t h e fi f t h a m e n d m e n t t o F a i r T r a d e A c t i n D e c e m b e r , 1 9 9 6 , t h e s t a t u s o f t h e F T C c h a i r m a n w a s e l e v a t e d t o t h e m i n i s t e r i a l l e v e l . T h e c o n t i n u a l o r g a n i z a t i o n a l r e s t r u c t u r i n g o f t h e F T C t h r o u g h o u t t h e 1 9 9 0 5 a g a i n i n d i c a t e s t h a t t h e g o v e r n m e n t w a s i n t e n s i f y i n g i t s r e g u l a t o r y p o l i c y o v e r t h e C h a e b o l ( R e f e r t o Y e a r b o o k o f F a i r T r a d e P r a c t i c e s , e a c h y e a r ) . A l o n g w i t h t h e o r g a n i z a t i o n a l r e s t r u c t u r i n g o f t h e F T C , fi ' o m 1 9 8 7 o n , t h e g o v e r n m e n t a l s o t r i e d t o e s t a b l i s h a n d e n f o r c e m e a s u r e s d e s i g n e d t o p r o m o t e c o m p e t i t i o n i n t h e s u p p l y a n d d e m a n d m a r k e t s w i t h f r e q u e n t r e v i s i o n s o f t h e F a i r T r a d e A c t . I n e v e r y s i n g l e a m e n d m e n t o f t h e F a i r T r a d e A c t , t h e g o v e r n m e n t i n t e n s i fi e d r e g u l a t i o n s a g a i n s t t h e a b u s e o f m a r k e t - d o m i n a n t p o s i t i o n s . B e f o r e t h e 1 9 8 7 a m e n d m e n t , t h e r e g u l a t i o n s c o n c e n t r a t e d o n i n d i v i d u a l c o r p o r a t i o n s b u t , f r o m 1 9 8 7 o n , b u s i n e s s g r o u p s b e c a m e t h e f o c u s o f t h e r e g u l a t i o n s . A c c o r d i n g t o t h e n e w l a w s , f o r i n s t a n c e , t h e F T C w a s a l l o w e d t o i n v e s t i g a t e i l l e g a l fi n a n c i a l t r a n s a c t i o n s a m o n g C h a e b o l - a f fi l i a t e d fi r m s . I n a d d i t i o n , r e s t r i c t i o n s o n b u s i n e s s c o m b i n a t i o n s w e r e i n t e n s i fi e d a s t h e F T C w a s g r a n t e d c o n t r o l o v e r t h e i s s u a n c e o f p e r m i t s f o r b u s i n e s s c o m b i n a t i o n s . I n 1 9 9 0 , w h e n t h e g o v e r n m e n t 3 7 5 f r e e d t h e F T C fi ' o m t h e h e a d o f t h e E P B , t h e F T C w a s a b l e t o e x p a n d i t s r e g u l a t o r y r o l e a g a i n s t u n f a i r t r a d e p r a c t i c e s b e y o n d t h e t u r f p r e v i o u s l y d e s i g n a t e d b y t h e E P B ( F T C , 1 0 y e a r s o f F a i r T r a d e P r a c t i c e s , 1 9 9 1 : 5 4 - 5 9 ) . T h e g o v e r n m e n t c o n t i n u e d i t s e f f o r t s t o r e s t r u c t u r e t h e m o n o p o l i s t i c a n d o l i g o p o l i s t i c m a r k e t . I n t h e 1 9 9 4 a m e n d e d v e r s i o n o f t h e F a i r T r a d e A c t , s t r i c t e r s u r c h a r g e s o f 5 % o f t o t a l s a l e s w e r e i m p o s e d o n t h o s e fi r m s w h i c h v i o l a t e d t h e r e s t r i c t i o n s o n b u s i n e s s c o m b i n a t i o n s . I n t h e p a s t , s o m e l a r g e c o n g l o m e r a t e s d i d n o t t a k e t h e s u r c h a r g e p u n i s h m e n t s e r i o u s l y , d u e t o t h e n e g l i g i b l e s i z e o f t h e s u r c h a r g e ( 1 % o f t o t a l s a l e s ) . E v e n a 5 % s u r c h a r g e d i d n o t s e e m h i g h e n o u g h t o c o n s t r a i n C h a e b o l g r o u p s fi o m g e t t i n g i n v o l v e d i n i l l e g a l b u s i n e s s c o m b i n a t i o n s , c o n s i d e r i n g t h a t J a p a n i m p o s e d a 6 % s u r c h a r g e f o r t h e s a m e r e a s o n , a n d t h e E U c h a r g e d 1 0 % . W i t h r e s p e c t t o t h o s e fi r m s w h i c h a b u s e d t h e i r m a r k e t - d o m i n a n t p o s i t i o n s , a n a d d i t i o n a l 2 % s u r c h a r g e , u p t o 3 0 m i l l i o n w o n , w a s i m p o s e d o n v i o l a t o r s ( F T C , Y e a r b o o k o f F a i r T r a d e P r a c t i c e s , 1 9 9 5 : 2 9 - 3 0 ) . I n t h e 1 9 9 6 r e v i s i o n o f t h e F a i r T r a d e A c t , t h e s c o p e o f fi r m s t o w h i c h t h e r e s t r i c t i o n o f b u s i n e s s c o m b i n a t i o n s w a s a p p l i c a b l e w a s e x t e n d e d , s o t h a t e v e n s m a l l - s i z e d fi r m s ’ m e r g e r s a n d a c q u i s i t i o n s c a m e u n d e r t h e r e g u l a t i o n s . T h e F T C i n t e n s i fi e d i t s r e v i e w o f b u s i n e s s c o m b i n a t i o n s b y m o r e c l o s e l y c h e c k i n g o n w h e t h e r o r n o t n e w b u s i n e s s c o m b i n a t i o n s l e d t o o l i g o p o l i s t i c o r m o n o p o l i s t i c m a r k e t s t r u c t u r e s . I n a d d i t i o n , t h e s u r c h a r g e o n t h e a b u s e r o f a m a r k e t - d o m i n a n t p o s i t i o n w e n t fi o m 2 % u p t o 3 % o f t o t a l s a l e s ( F T C , Y e a r b o o k o f F a i r T r a d e P r a c t i c e s , 1 9 9 7 2 1 9 ) . N o w l e t u s m e a s u r e w h e t h e r o r n o t t h e g o v e r n m e n t a l e f f o r t s t o r e d u c e m a r k e t o l i g o p o l y a n d m o n o p o l y w e r e s u c c e s s f u l u n d e r t h e R o b a n d K i m g o v e r n m e n t s . T h r o u g h o u t t h e 1 9 9 0 5 , i m p r o v e m e n t s i n t h e m a r k e t s t r u c t u r e o f K o r e a n m a n u f a c t u r i n g 3 7 6 p r o c e e d e d a t a s n a i l ’ s p a c e , a s s e e n i n T a b l e 4 . 7 . T h e C h a e b o l ’ s c o n t r i b u t i o n s t o t h e o l i g o p o l i s t i c a n d m o n o p o l i s t i c m a r k e t s t r u c t u r e r e m a i n e d a l m o s t u n c h a n g e d . A y e a r a f t e r t h e fi r s t i n t e n s i fi e d F a i r T r a d e A c t w a s i n t r o d u c e d i n 1 9 8 8 , t h e 3 0 l a r g e s t C h a e b o l a c c o u n t e d f o r 6 8 . 9 % o f t h e m o n o p o l i s t i c m a r k e t s t r u c t u r e , a n d d u r i n g t h e l a s t y e a r o f t h e K i m Y o u n g - 5 a m a d m i n i s t r a t i o n , 1 9 9 7 , t h e i r c o n t r i b u t i o n r e m a i n e d n e a r l y c o n s t a n t a t 7 0 . 5 % . S o t h e K o r e a n m a r k e t s t r u c t u r e , a s o f 1 9 9 7 , r e m a i n e d h i g h l y c o n c e n t r a t e d i n t h e h a n d s o f t h e C h a e b o l . T h e r e s e e m t o b e m a n y r e a s o n s w h y K o r e a n C h a e b o l w e r e a b l e t o r e m a i n d e e p l y e n t r e n c h e d i n t h e m o n o p o l i s t i c m a r k e t s t r u c t u r e . F i r s t , i t b a s i c a l l y t a k e s t i m e f o r t h e g o v e r n m e n t t o u n d o t h e l e g a c y o f t h e d e v e l o p m e n t a l e r a , t h a t i s , t h e m o n o p o l i s t i c m a r k e t s t r u c t u r e . S e c o n d , t h e l i m i t e d s i z e o f t h e d o m e s t i c m a r k e t i n s o m e i n d u s t r i a l s e c t o r s c o u l d o n l y v i a b l y s u p p o r t o n e o r t w o p r o d u c e r s . T h i r d , a n d m o s t i m p o r t a n t l y , t h e g o v e r n m e n t d i d n o t c a r r y t h r o u g h o n m e a s u r e s a g a i n s t fi r m s w h i c h v i o l a t e d r e g u l a t i o n s . F o r i n s t a n c e , b e t w e e n 1 9 8 1 a n d 1 9 9 5 , o n l y 2 3 c a s e s o f “ a b u s e o f m a r k e t - d o m i n a n t p o s i t i o n s ” w e r e d e t e c t e d b y t h e F T C . C o n s i d e r i n g t h e C h a e b o l ’ s m a r k e t d o m i n a t i n g p o w e r , t h i s n u m b e r d i r e c t l y r e fl e c t s t h e f a c t t h a t t h e g o v e r n m e n t d i d n o t h a v e t h e w i l l t o c a r r y o u t a d e q u a t e m e a s u r e s a g a i n s t t h e C h a e b o l . F u r t h e r m o r e , t h e g o v e r n m e n t s h o w e d l e n i e n c y t o w a r d t h o s e m a r k e t - v i o l a t i n g C h a e b o l . O f t h e 2 3 c a s e s , n o n e o f t h e v i o l a t o r s w e r e fi n e d , 1 3 o f t h e m ( 5 6 . 5 % ) r e c e i v e d c o r r e c t i o n o r d e r s , 5 ( 2 1 . 7 % ) c o r r e c t i o n r e c o m m e n d a t i o n s , a n d 5 ( 2 1 . 7 % ) w a r n i n g s ( R e f e r t o F T C , Y e a r b o o k o f F a i r T r a d e P r a c t i c e s , 1 9 9 5 2 3 6 9 ) . \ V r t h r e s p e c t t o “ r e s t r i c t i o n s o n b u s i n e s s c o m b i n a t i o n s , ” t h e F T C s h o w e d t h e s a m e l e n i e n t a t t i t u d e t o w a r d v i o l a t o r s ( I b i d , p . 3 6 9 ) . I n c o n c l u s i o n , t h e g o v e r n m e n t ’ s e fi ‘ o r t s t o l e s s e n t h e m a r k e t c o n c e n t r a t i o n i n t h e h a n d s o f C h a e b o l b o r e l i t t l e f r u i t . 3 7 7 C H A E B O L R E F O R M F A I L U R E A N D E C O N O M I C C R I S I S T h e i m m e d i a t e c a u s e s t h a t t r i g g e r e d t h e c u r r e n c y c r i s i s a t t h e e n d o f 1 9 9 7 w e r e t h e m a s s i v e e x o d u s o f i n t e r n a t i o n a l h o t m o n e y , i r r e s p o n s i b l e m e a s u r e s o f t h e g o v e r n m e n t , a n d a s e r i e s o f e r r o r s i n t h e t i m i n g o f p o l i c y m e a s u r e s . H o w e v e r , t h e K o r e a n e c o n o m i c c r i s i s h a d i t s r o o t s i n t h e s t r u c t u r a l w e a k n e s s o f K o r e a n c o r p o r a t i o n s a n d fi n a n c i a l i n d u s t r i e s . T h e c r i s i s b e g a n w i t h a s p a t e o f b u s i n e s s b a n k r u p t c i e s . T h e s e r i a l b a n k r u p t c i e s o f C h a e b o l g r o u p s s h o w e d t h e w e a k n e s s o f t h e C h a e b o l s y s t e m u n d e r t h e l i q u i d i t y c r i s i s . K o r e a n c o n g l o m e r a t e s ’ s t r a t e g i c f o c u s h a d b e e n o n g r o w t h ( t o t a l a s s e t a n d t o t a l s a l e s g r o w t h ) b a s e d o n a s t r a t e g y o f d i v e r s i fi c a t i o n , n e g l e c t i n g p r o fi t a b i l i t y a n d p r o d u c t i v i t y . T h e w o r l d s y s t e m r e q u i r e d t h e K o r e a n C h a e b o l t o m a k e a “ p a r a d i g m s h i f t ” f r o m a g r o w t h - o r i e n t e d t o a p r o fi t - a n d p r o d u c t i v i t y - o r i e n t e d s t r a t e g y . C h a e b o l r e f o r m a t t e m p t e d t o m a n u f a c t u r e t h i s “ p a r a d i g m s h i f t ” f r o m t h e t o p d o w n , b e c a u s e t h e i n t e r n a l d y n a m i c s o f t h e C h a e b o l s y s t e m w e r e p r o h i b i t i v e o f t h i s k i n d o f m o v e . T h e K o r e a n s t a t e s t r o v e t o i m p r o v e t h e c o m p e t i t i v e n e s s o f C h a e b o l b y r e d u c t i o n o f t h e i r d e b t / e q u i t y r a t i o s , s i n g l i n g o u t t h e c o r e b u s i n e s s l i n e s f o r e a c h C h a e b o l , a n d r e f o r m i n g t h e i r c o n t r o l s t r u c t u r e a n d h i g h o w n e r s h i p c o n c e n t r a t i o n . B u t t h e K o r e a n s t a t e , w h i c h b e c a m e i n c r e a s i n g l y e n t r a p p e d u n d e r t h e C h a e b o l ’ s r e n t - s e e k i n g , c o u l d n o t m a n a g e C h a e b o l r e f o r m p r o g r a m s e fi ‘ e c t i v e l y , r e s u l t i n g i n t h e l o w c o m p e t i t i v e n e s s o f t h e C h a e b o l i n t h e g l o b a l m a r k e t . S i n c e 1 9 9 6 , a s a c o n s e q u e n c e o f C h a e b o l r e f o r m f a i l u r e , K o r e a n c o r p o r a t i o n s ’ p r o fi t a b i l i t y ” h a s s e t r e c o r d l o w s a n d d e b t - t o - e q u i t y r a t i o s ” h a v e m u l t i p l i e d w i t h t h e r i s e 2 ‘ K o r e a n fi r m s o f d i fi ‘ e r e n t s i z e s h a v e s u f f e r e d t h e l o s s o f p r o fi t a b i l i t y s i n c e 1 9 9 6 . T h e t o p fi v e C h a e b o l e s p e c i a l l y s u f f e r e d t h e m o s t . T h e l s t - 5 t h C h a e b o l r e c o r d e d 5 . 6 % i n “ o r d i n a r y i n c o m e t o t o t a l a s s e t s ” ( w h i c h m e a n s t h a t c o m p a n i e s i n c u r r e d a p r o fi t o f 5 6 w o n p e r 1 , 0 0 0 w o n w o r t h o f a s s e t s ) i n 1 9 9 5 , b u t t h i s n u m b e r d r o p p e d t o 1 . 0 % , w h i l e a v e r a g e 3 7 8 o f t h e i r u n i t fi n a n c i a l a n d l a b o r c o s t s . R & D i n v e s t m e n t h a s b e e n c o n t r a c t i n g . F o r i n s t a n c e , a s s h o w n i n T a b l e 4 . 5 , “ i n t e r e s t e x p e n s e s t o s a l e s ” o f K o r e a n fi r m s h a v e b e e n m u c h h i g h e r t h a n t h o s e o f t h e i r c o u n t e r p a r t s t h r o u g h o u t t h e 1 9 9 0 5 . A s o f 1 9 9 5 , t h e a v e r a g e h o u r l y w a g e o f w o r k e r s i n t h e m a n u f a c t u r i n g s e c t o r w a s r e c o r d e d a t 7 . 4 d o l l a r s i n K o r e a , 5 . 8 d o l l a r s i n T a i w a n , a n d 7 . 2 d o l l a r s i n S i n g a p o r e . H i g h i n t e r e s t r a t e s a n d h i g h c o s t s o f r a w m a t e r i a l s f o r p r o d u c t i o n a l s o c o n t r i b u t e d t o t h e p o o r p e r f o r m a n c e o f K o r e a n c o r p o r a t i o n s . A l i t a n y o f t h e e l e m e n t s e m b e d d e d i n t h e C h a e b o l s y s t e m w h i c h a c c o u n t e d f o r d e t e r i o r a t i n g p r o fi t a b i l i t y a n d p r o d u c t i v i t y i n c l u d e t h e w e a k c a p i t a l s t r u c t u r e ( h i g h d e b t / e q u i t y r a t i o ) , l o w p r o d u c t i v i t y a s a r e s u l t o f n o n - s p e c i a l i z a t i o n i n n a r r o w l y - d e fi n e d i n d u s t r i a l l i n e s a t t h e C h a e b o l l e v e l , s y s t e m a t i c h i n d r a n c e s t o t h e e x i t o f a i l i n g fi r m s fi r m s i n t h e m a n u f a c t u r i n g s e c t o r o b s e r v e d a 2 . 6 % l o s s i n t e r m s o f “ o r d i n a r y i n c o m e t o t o t a l a s s e t s . ” A c o m p a r i s o n o f p r o fi t a b i l i t y a c r o s s d i fi ‘ e r e n t c o u n t r i e s ( R e f e r t o T a b l e 4 . 5 ) a l s o d e m o n s t r a t e d t h a t t h e p r o fi t a b i l i t y o f K o r e a n c o r p o r a t i o n s ( i n t e r m s o f “ o r d i n a r y i n c o m e t o t o t a l a s s e t s ” ) w a s m u c h l o w e r t h a n t h e i r g l o b a l c o m p e t i t o r s . T h i s l o w p r o fi t a b i l i t y w a s m o s t l y a t t r i b u t a b l e t o t h e g r o s s fi n a n c i a l b u r d e n ( w h i c h i s d e m o n s t r a t e d i n t h e h i g h “ i n t e r e s t e x p e n s e s t o s a l e s ” ) . T h e a v e r a g e K o r e a n fi r m s ’ fi n a n c i a l e x p e n s e s w e r e a l m o s t t h r e e t i m e s a s h i g h a s t h e i r c o u n t e r p a r t s i n t h e U n i t e d S t a t e s , J a p a n , a n d T a i w a n . A c c o r d i n g l y , t h e “ o r d i n a r y i n c o m e t o s a l e s ” o f K o r e a n c o r p o r a t i o n s w e r e r e c o r d e d a s h i g h e r t h a n o r a b o u t t h e s a m e a s t h e i r g l o b a l c o m p e t i t o r s t h r o u g h o u t t h e 1 9 9 0 5 ( a s s h o w n i n T a b l e 4 . 5 ) , b u t t h e h i g h “ i n t e r e s t e x p e n s e s t o s a l e s ” s u b s t a n t i a l l y c u t d o w n t h e “ o r d i n a r y i n c o m e t o t o t a l a s s e t s , ” p u s h i n g K o r e a n fi r m s b e h i n d t h e i r c o m p e t i t o r s . z " K o r e a n fi r m s ’ fi n a n c i a l s t a b i l i t y h a s w o r s e n e d s i n c e 1 9 9 6 . A s s h o w n i n T a b l e 5 . 2 , e v e r y s i n g l e c a t e g o r y o f b u s i n e s s g r o u p i n t h e t a b l e a c c u m u l a t e d a l a r g e a m o u n t o f d e b t . F o r i n s t a n c e , m i d - s i z e C h a e b o l ’ s d e b t - t o - e q u i t y r a t i o , w h i c h h a d n e a r e d 5 0 0 % i n 1 9 9 4 , a c c u m u l a t e d t o 6 2 1 % i n 1 9 9 7 ( a s a c o n s e q u e n c e , n r i d - s i z e C h a e b o l w e r e t h e fi r s t t o e x p e r i e n c e a c h a i n o f b a n l n u p t c i e s i n 1 9 9 7 ) . E q u i t y t o a s s e t r a t i o , d e b t - t o - e q u i t y r a t i o a n d t o t a l b o r r o w i n g t o t o t a l a s s e t s i n a l l d i f f e r e n t s i z e s o f K o r e a n c o r p o r a t i o n s d e t e r i o r a t e d g r a d u a l l y f r o m 1 9 9 4 t o 1 9 9 7 . F o r i n s t a n c e , t h e t o p 1 1 - 3 0 t h C h a e b o l s r e c o r d e d o n l y 1 3 . 9 % i n t e r m s o f e q u i t y - t o - a s s e t s i n 1 9 9 7 , w h i c h i s m u c h l o w e r t h a n t h e i r c o u n t e r p a r t s i n t h e g l o b a l m a r k e t . A s s h o w n i n T a b l e 4 . 5 , t h e a v e r a g e T a i w a n e s e fi r m s i n t h e m a n u f a c t u r i n g s e c t o r r e c o r d e d o v e r 5 0 % i n t e r m s o f e q u i t y t o t o t a l a s s e t s i n 1 9 9 4 , w h e r e a s K o r e a n fi r m s a v e r a g e d o n l y 2 4 . 8 % . 3 7 9 t h r o u g h i l l e g a l fi n a n c i a l s u b s i d i e s f r o m o t h e r a f fi l i a t e s , a n d i r r a t i o n a l d e c i s i o n - m a k i n g o f t h e o w n e r - c h a i r o n i n v e s t m e n t p r o j e c t s . A s l o n g a s t h e K o r e a n e c o n o m y m a i n t a i n e d h i g h g r o w t h e i t h e r f r o m t h e e x p o r t b o o m b e t w e e n 1 9 8 6 a n d 1 9 8 8 , o r o n t h e b a s i s o f h o t d o m e s t i c c o n s u m p t i o n b e t w e e n 1 9 9 0 a n d 1 9 9 2 , b i g b u s i n e s s w a s a b l e t o s h o u l d e r t h e e x c e s s i v e l y h i g h fi n a n c e c o s t s . B u t t h e s a g g i n g e c o n o m y p u t m o s t d e b t - r i d d e n b u s i n e s s e s i n a p r e c a r i o u s fi n a n c i a l s i t u a t i o n . I n a d d i t i o n , u n d e r t h e W T O s y s t e m a n d a s a n O E C D m e m b e r , t h e K o r e a n g o v e r n m e n t w a s n o l o n g e r p e r m i t t e d t o fi n a n c e e x p o r t i n d u s t r i e s i n o r d e r t o o f f s e t t h e d i s a d v a n t a g e s o f K o r e a n b i g b u s i n e s s e s , l e a v i n g b i g b u s i n e s s u n d e r t h e f o r c e s o f t h e i n t e r n a t i o n a l m a r k e t . S t r u c t u r a l m a r k e t r e f o r m , i n c l u d i n g t h e a d o p t i o n o f t h e r e a l n a m e t r a n s a c t i o n s y s t e m a n d r e a l n a m e t r a n s a c t i o n s i n r e a l e s t a t e , a l s o r e m o v e d m a n y e a s y p r o fi t e e r i n g o p p o r t u n i t i e s o f s p e c u l a t i n g i n r e a l e s t a t e a n d t h e c u r b m a r k e t b y t h e C h a e b o l ( R e f e r t o F i g u r e 4 . 1 ) ( J u n g K u — h y u n 1 9 8 8 ; R h e e S u n g - s u p 1 9 9 8 ) . A s a r e s u l t o f d w i n d l i n g c o m p e t i t i v e n e s s i n t h e g l o b a l m a r k e t , a r i d - s i z e d C h a e b o l b u r d e n e d w i t h e x c e p t i o n a l l y h i g h d e b t - t o - e q u i t y r a t i o s fi r s t w e n t b a n k r u p t i n e a r l y 1 9 9 7 . T h e b a n k r u p t c y o f a s i n g l e a i l i n g a fi i l i a t e o f t e n p u s h e d t h e w h o l e C h a e b o l g r o u p i n t o fi n a n c i a l i n s o l v e n c y b e c a u s e o f t h e fi n a n c i a l e n t a n g l e m e n t s a m o n g a fl i l i a t e d fi r m s v i a t h e c r o s s - d e b t g u a r a n t e e s , t h e i n t e r - u n i t i n v e s t m e n t s , a n d i l l e g a l fi n a n c i a l t r a n s a c t i o n s . T h e s e r i a l b a n k r u p t c i e s ” o f m i d - s i z e d C h a e b o l g r o u p s i n t u r n s t r e s s e d t h e fi n a n c i a l m a r k e t , a s 2 ' T h e s e r i a l b a n k r u p t c i e s o f t h e m i d - s i z e d C h a e b o l w e r e a s f o l l o w s : H a n b o . G r o u p ( J a n u a r y 1 3 ) , W o o s u n g ( M a r c h 8 ) , S a r n m e e ( M a r c h 2 4 ) , J i n r o ( A p r i l 2 8 ) , K e u n y o u n g ( M a y 1 9 ) , D a e r y o n g ( M a y 2 6 ) , H a n s h i n k o n g y o u n g ( J u n e 1 2 ) , K i a ( J u l y 1 5 ) , a n d H a n r a ( D e c e m b e r 8 ) . T h e i r a c c u m u l a t i v e d e b t f r o m fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s a m a s s e d t o 4 4 . 9 4 t r i l l i o n w o n ( a b o u t 5 2 . 6 b i l l i o n d o l l a r s ) ( L e e J o n g - w o o k , 1 9 9 8 , C u r r e n c y C r i s i s a n d I M F i n S o u t h K o r e a , S e o u l : K y o n g r n o o n s a h P u b l i s h e r , 1 9 9 8 : 8 6 . ) 3 8 0 c r e d i t o r s a m a s s e d a l a r g e a m o u n t o f n o n - p e r f o r m i n g l o a n s a n d l o s t t h e i r i n v e s t m e n t s . F o r i n s t a n c e , t h e a c c u m u l a t i v e d e b t o w e d t o fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s b y b a n k r u p t fi r m s i n t h e fi r s t h a l f o f 1 9 9 7 w a s 4 2 . 7 3 t r i l l i o n w o n . A s s h o w n i n T a b l e 5 . 5 , t h e t o t a l n o n - p e r f o r m i n g l o a n s o f c o m m e r c i a l b a n k s s i n c e 1 9 9 6 h a s b e e n r i s i n g s h a r p l y ( t h i s n o n - p e r f o r m i n g l o a n r a t i o i s e x t r e m e l y h i g h b y i n t e r n a t i o n a l s t a n d a r d s ) ( R e f e r t o F i g u r e 4 . 1 ) . A c c o r d i n g l y , t h e s e r i a l i n s o l v e n c i e s o f c o m m e r c i a l b a n k s , m e r c h a n t b a n k s a n d o t h e r fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s f o l l o w e d t h e s e r i a l b a n k r u p t c i e s o f m i d - s i z e C h a e b o l g r o u p s , e v e n t u a l l y c a u s i n g t h e c u r r e n c y c r i s i s a t t h e e n d o f 1 9 9 7 . A c o m b i n a t i o n o f i n a d e q u a t e fi n a n c i a l s e c t o r s u p e r v i s i o n , p o o r a s s e s s m e n t a n d m a n a g e m e n t f o r fi n a n c i a l r i s k , a n d t h e m a i n t e n a n c e o f r e l a t i v e l y fi x e d e x c h a n g e r a t e s l e d b a n k s a n d c o r p o r a t i o n s t o b o r r o w l a r g e a m o u n t s o f i n t e r n a t i o n a l c a p i t a l , m u c h o f i t s h o r t - t e r r n , d e n o m i n a t e d i n f o r e i g n c u r r e n c y a n d u n h e d g e d . E s p e c i a l l y t h e n o n - b a n k i n g fi n a n c i a l i n t e r m e d i a r i e s , w o r k i n g a s t h e fi n a n c i a l a r m o f t h e t o p C h a e b o l s , b o r r o w e d e x c e s s i v e l y fi ' o m f o r e i g n c o m m e r c i a l b a n k s o n a s h o r t - t e r m b a s i s . T h e p r o fl i g a t e a n d e x c e s s i v e u s e o f f o r e i g n fi r n d s w a s n o t c l o s e l y m o n i t o r e d o r d i s c i p l i n e d b y g o v e r n m e n t r e g u l a t o r s , i n s t e a d t h e g o v e r n m e n t u s e d a h a n d s - o f f a p p r o a c h i n p u r s u i t o f u n p r e p a r e d fi n a n c i a l l i b e r a l i z a t i o n . T h i s h a n d s - o fi ‘ a p p r o a c h w a s a t t r i b u t a b l e t o : 1 ) t h e l a c k o f i n s t i t u t i o n a l p r o v i s i o n s f o r s u p e r v i s i o n , r e g u l a t i o n , a n d m a r k e t - d i s c i p l i n e o v e r b i g b u s i n e s s a n d t h e fi n a n c i a l m a r k e t ; a n d 2 ) t h e h i g h w a v e o f f a l s e n e o l i b e r a l i s m d u r i n g t h e m a r k e t - o r i e n t e d r e f o r m . I n p a r t i c u l a r , t h e o u t d a t e d fi n a n c i a l s u p e r v i s o r y s y s t e m m a d e i t a l m o s t i m p o s s i b l e t o c l o s e l y m o n i t o r t h e fl o w o f f o r e i g n c a p i t a l . T h e fi n a n c i a l c r i s i s w a s n o t t r i g g e r e d b y a n o v e r l y e x c e s s i v e i n t e r v e n t i o n i s t p o l i c y b u t b y i n a d e q u a t e r e g u l a t o r y p o l i c y m e a s u r e s ( H a g g a r d 1 9 9 9 ) . C h a e b o l u s e d t h e i r o w n fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s , s u c h a s m e r c h a n t b a n k s , i n v e s t m e n t 3 8 1 & t r u s t f u n d fi r m s , a n d i n s u r a n c e fi r m s t o fi n a n c e e x c e s s i v e i n v e s t m e n t s . T h e s t a b i l i t y o f t h e fi n a n c i a l s y s t e m w a s h e l d h o s t a g e b y a f e w C h a e b o l - d o m i n a t e d s u p e r s t r u c t u r e s , w h o s e v i a b i l i t y c o u l d n o t b e m o n i t o r e d d u e t o t h e i r a b i l i t y t o r a i s e fi n a n c i a l r e s o u r c e s m o r e o r l e s s a t t h e i r w h i m . T h u s , i t w a s a l m o s t i m p o s s i b l e t o p r e v e n t t h e u s e o f p u b l i c m o n e y a r b i t r a r i l y a n d t o p r e s e r v e t h e s t a b i l i t y o f t h e fi n a n c i a l s y s t e m w i t h o u t r e f o r m o f t h e C h a e b o l s y s t e m . T h e n o n - t r a n s p a r e n t t i e s b e t w e e n b i g b u s i n e s s a n d fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s p e r m i t t e d C h a e b o l t o c a r r y o u t e x c e s s i v e i n v e s t m e n t s w h i c h i n t u r n t r i g g e r e d t h e f o r e i g n e x c h a n g e c r i s i s . A c c o r d i n g t o t h e K D I r e p o r t ( 4 / 5 / 1 9 9 9 ) , a b o u t 2 0 % o f i n v e s t m e n t s c a n i e d o u t b y t h e t o p fi v e C h a e b o l b e t w e e n 1 9 9 2 a n d 1 9 9 7 w e r e n o t e c o n o m i c a l l y s o u n d i n p r i n c i p l e . A b o u t 2 0 % o f t h e t o p fi v e C h a e b o l ’ s i n v e s t m e n t s a r e b e l i e v e d t o h a v e b e e n c o n d u c t e d i n a n t i c i p a t i o n o f fi n a n c i a l r e s c u e b y t h e g o v e r n m e n t . I n t h e 1 9 9 2 - 1 9 9 7 p e r i o d , t h e t o p fi v e C h a e b o l ’ s a v e r a g e r a t i o o f i n v e s t m e n t s t o t h e i r fi x e d a s s e t s s t o o d a t 3 8 % , c o m p a r e d w i t h 2 6 % f o r m i d - s i z e d fi r m s . A t a t i m e w h e n m i d - r a n k i n g c o n g l o m e r a t e s c u t i n v e s t m e n t s b y 0 . 9 p e r c e n t a g e p o i n t s a m i d b u s i n e s s u n c e r t a i n t i e s , t h e t o p - fi v e C h a e b o l g r o u p s i n c r e a s e d t h e i r i n v e s t m e n t s b y fi v e p e r c e n t a g e p o i n t s . D u p l i c a t e d i n v e s t m e n t l e d t o e x c e s s c a p a c i t y i n 1 0 m a j o r i n d u s t r i a l a r e a s , i n c l u d i n g a u t o m o b i l e s , s h i p e n g i n e s , s e m i c o n d u c t o r s , r a i l r o a d v e h i c l e s , p e t r o c h e m i c a l , a e r o s p a c e , p o w e r g e n e r a t i o n , a n d o i l r e fi n i n g . T h i s o v e r i n v e s t m e n t w a s c a r r i e d o u t i n t h e b e l i e f t h a t t h e y w e r e “ t o o b i g t o f a i l ” ( K o r e a H e r a l d , 4 / 5 / 1 9 9 9 ) . T h e o v e r c a p a c i t y i n m a j o r i n d u s t r i e s i n t u r n l o w e r e d t h e c o r p o r a t i o n s ’ p r o fi t a b i l i t y a n d p u t m o s t o f t h e m u n d e r fi n a n c i a l s t r a i n . T h e c h a n g e s i n t h e g l o b a l t r a d i n g s y s t e m a l s o s e t K o r e a n c o r p o r a t i o n s u n d e r a q u a n d a r y . U n d e r t h e W T O s y s t e m a n d a s a m e m b e r o f O E C D , K o r e a n fi r m s w e r e f o r c e d 3 8 2 t o c o m p e t e a g a i n s t f o r e i g n fi r m s o n a l e v e l p l a y i n g fi e l d t h a t l e f t n o r o o m f o r r e n t - s e e k i n g a c t i v i t i e s o r g e n e r o u s s u b s i d i e s f r o m t h e g o v e r n m e n t . T h u s , C h a e b o l h a d t o h a n d l e t h e p r o b l e m s o c c u r r i n g fi o m t h e i r e x c e s s i v e i n v e s t m e n t s b y t h e m s e l v e s , b u t d i d n o t h a v e t h e fi n a n c i a l c a p a c i t y t o d o 5 0 , e x c e p t b y p o s t p o n i n g t h e i r p r o b l e m s t h r o u g h t h e i n f u s i o n o f s h o r t - t e r m f o r e i g n f u n d s . T h e C h a e b o l w e r e a b l e t o b r i n g i n a h u g e a m o u n t o f s h o r t - t e r m f o r e i g n c a p i t a l v i a t h e i r fi n a n c i a l s u b s i d i a r i e s , s u c h a s m e r c h a n t b a n k s , l e a s e fi r m s , s e c u r i t y c o m p a n i e s , a n d t r u s t & i n v e s t m e n t fi r n d s . T h e s e n o n - b a n k i n g i n t e r m e d i a r i e s w e r e p e r m i t t e d t o b o r r o w f o r e i g n c a p i t a l w i t h o u t l i m i t , u n l i k e c o m m e r c i a l b a n k s w h i c h w e r e u n d e r a n 8 % B I S r e g u l a t i o n . A d d i t i o n a l l y , n o n - b a n k i n g i n s t i t u t i o n s h a d r e m a i n e d a l m o s t o u t s i d e g o v e r n m e n t a l s u p e r v i s i o n b e c a u s e o f t h e c o m p a r t m e n t a l i z e d fi n a n c i a l s u p e r v i s o r y i n s t i t u t i o n s . F o r i n s t a n c e , m e r c h a n t b a n k s , l e a s e fi r m s , a n d t r u s t & i n v e s t m e n t c o m p a n i e s w e r e u n d e r t h e M O E F ’ s s u p e r v i s i o n , w h e r e a s c o m m e r c i a l b a n k s w e r e u n d e r t h e B a n k S u p e r v i s o r y C o m m i s s i o n w i t h o u t a n o v e r a r c h i n g fi n a n c i a l r e g u l a t o r . T o m a k e m a t t e r s w o r s e , t h e s e s u p e r v i s o r y i n s t i t u t i o n s w e r e n o t e q u i p p e d w i t h t r a i n e d p e r s o n n e l , o w i n g t o fi e q u e n t b u r e a u c r a t i c r e s h u fi l i n g u n d e r t h e K i m Y o u n g - 5 a m a d m i n i s t r a t i o n ( L e e J o n g - w o o k , 1 9 9 8 : 1 0 5 - 1 0 8 ) . U n d e r t h e s l a c k e n e d fi n a n c i a l s u p e r v i s i o n , t h e s h o r t - t e r m f o r e i g n c a p i t a l b o r r o w i n g r e a c h e d 1 0 0 b i l l i o n d o l l a r s b y t h e e n d o f 1 9 9 6 , a n d s t o o d a t 8 8 . 9 b i l l i o n d o l l a r s i n N o v e m b e r 1 9 9 8 . T h e f o r e i g n d e b t s t r u c t u r e w a s d o m i n a t e d b y s h o r t - t e r m b o r r o w i n g , w h i c h c o n s t i t u t e d 6 3 . 5 % o f t o t a l f o r e i g n d e b t i n 1 9 9 6 a n d 5 4 . 9 % i n 1 9 9 7 . A n o t h e r i r n p o r t a n t t r a i t o f K o r e a n f o r e i g n d e b t w a s t h a t , u n l i k e L a t i n A m e r i c a n c o u n t r i e s w h i c h w e n t t h r o u g h a c u r r e n c y c r i s i s , K o r e a n p u b l i c d e b t a c c o u n t e d f o r a s m a l l p o r t i o n o f t h e t o t a l d e b t , o n l y 1 . 5 % i n 1 9 9 6 a n d 1 . 2 % i n 1 9 9 7 , j u s t b e f o r e f a l l i n g i n t o t h e I M F b a i l o u t 3 8 3 p r o g r a m . H o w e v e r , a l a r g e p o r t i o n o f fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s i n v o l v e d i n f o r e i g n b o r r o w i n g w e r e b a c k e d b y t h e K o r e a n g o v e r n m e n t ’ 5 d e b t r e p a y m e n t g u a r a n t e e s , s o t h a t m o s t fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s w e r e a b l e t o o b t a i n m o r e f o r e i g n c a p i t a l t h a n t h e y c o u l d r e p a y . B u t f o r e i g n c r e d i t o r s b e g a n t o s e r i o u s l y d o u b t t h e K o r e a n g o v e r n m e n t ’ s c a p a c i t y t o m a k e p a y m e n t s a m i d t h e e n o r m o u s l y r i s i n g f o r e i g n d e b t . T h e r e w a s a l s o a g e n e r a l l o s s o f c o n fi d e n c e i n t h e e c o n o m i c s t e w a r d s h i p o f t h e g o v e r n m e n t b y f o r e i g n c r e d i t o r s . A s f o r f o r e i g n c r e d i t o r s , w h o b e c a m e a w a r e t h a t t h e r e w a s n o r e l i a b l e r i s k m a n a g e m e n t m e a n s f o r t h e i r K o r e a n l o a n s a m i d t h e r i s i n g fi n a n c i a l m a r k e t i n s t a b i l i t y , t h e o n l y m e a n s b y w h i c h t h e y c o u l d s e c u r e t h e i r c a p i t a l w a s t o w i t h d r a w m a t u r e d l o a n s . T h u s , t h e m a s s i v e e x o d u s o f i n t e r n a t i o n a l h o t m o n e y p u t t h e c o n c l u d i n g m a r k o n t h e l o n g d r a g g e d - o u t C h a e b o l - l e d b u b b l e e c o n o m y . C O N C L U S I O N T h e e c o n o m i c c r i s i s o f 1 9 9 7 h a d i t s o r i g i n s i n t h e f a i l u r e o f t h e m a r k e t d e e p e n i n g p r o g r a m s p u r s u e d u n d e r t h e r u l e o f R o b ( 1 9 8 8 - 1 9 9 2 ) a n d K i m ( 1 9 9 3 - 1 9 9 7 ) . T h e c o r e m a r k e t d e e p e n i n g p r o g r a m , t h a t i s , c o r p o r a t e ( C h a e b o l ) r e s t r u c t u r i n g , w a s d e f e r r e d o r a b a n d o n e d t i m e a n d a g a i n , r e s u l t i n g i n t h e l i n g e r i n g i n s t a b i l i t y o f m a r k e t r u l e s . T h e f a i l u r e o f c o r p o r a t e r e s t r u c t u r i n g i s a t t r i b u t a b l e l a r g e l y t o t h e f a c t t h a t t h e K o r e a n s t a t e w a s i n c r e a s i n g l y s w a y e d b y t h e p a r t i c u l a r i n t e r e s t s o f t h e C h a e b o l . T h e K o r e a n s t a t e f o u n d , a t t h e e n d o f d e n s e i n d u s t r i a l i z a t i o n , t h a t i t w a s s u p p o s e d t o a c t n o t o n l y a s a r e g u l a t o r a n d s u p e r v i s o r b u t a l s o a s a n e w t y p e o f e n t r e p r e n e u r c a r r y i n g o u t “ fi r m - s p e c i fi c t r a n s f o r m a t i o n . ” B e c a u s e o f t h e C h a e b o l ’ s o r g a n i z a t i o n a l c h a r a c t e r i s t i c s , w h i c h w e r e a g a i n s t m a r k e t r u l e s , t h e K o r e a n s t a t e w a s c a l l e d t o m o r e d i r e c t l y i n t e r v e n e i n t h e 3 8 4 c o r p o r a t e s e c t o r . H o w e v e r , b e i n g d e p r i v e d o f i t s a u t o n o m y f r o m p r i v a t e p o w e r h o l d e r s , t h e K o r e a n s t a t e b e c a m e i n c r e a s i n g l y i n e fi ‘ e c t i v e i n r e p a i r i n g t h e l e g a c y o f s t a t e - l e d d e v e l o p m e n t , t h a t i s , t h e f o u r d i f f e r e n t t y p e s o f e c o n o m i c c o n c e n t r a t i o n s e m b o d i e d b y t h e C h a e b o l ( “ g e n e r a l , ” “ o w n e r s h i p , ” “ c o n g l o m e r a t e ” a n d “ m a r k e t ” c o n c e n t r a t i o n s ) . R e s t r u c t u r i n g t h e C h a e b o l w a s a p r e r e q u i s i t e s t e p f o r K o r e a t o p r o m o t e t h e c o m p e t i t i v e n e s s o f K o r e a n c o r p o r a t i o n s a n d t o s e t s o l i d i n s t i t u t i o n a l f o u n d a t i o n s f o r a m a r k e t — o r i e n t e d e c o n o m y . B u t e v e r y s i n g l e p o l i c y m e a s u r e i n i t i a t e d b y t h e s t a t e e n c o u n t e r e d a h a r s h c h a l l e n g e f r o m b i g b u s i n e s s g r o u p s , w h i c h c o m m a n d e d a m p l e p o w e r t h r o u g h t h e i r s h e e r s i z e , d i v e r s i fi c a t i o n , a n d w e l l - d e fi n e d o r g a n i z a t i o n a l s t r e n g t h . A l t h o u g h b i g b u s i n e s s g r o u p s w h i c h a r e h i g h l y d i v e r s i fi e d o v e r u n r e l a t e d b u s i n e s s l i n e s a r e c o m m o n l y f o u n d i n d e v e l o p i n g c o u n t r i e s , K o r e a n C h a e b o l s t a n d o u t i n t e r m s o f t h e d e g r e e o f t h e i r s i z e , h i g h d i v e r s i fi c a t i o n o f b u s i n e s s l i n e s , a n d s h a r e i n t h e n a t i o n a l e c o n o m y . N e e d l e s s t o s a y , t h e d i s t i n c t o r g a n i z a t i o n a l s t r u c t u r e o f t h e C h a e b o l m a d e a h u g e c o n t r i b u t i o n t o t h e r a p i d d e p r i v a t i o n o f t h e K o r e a n s t a t e ’ s a u t o n o m y , c o m p a r e d w i t h T a i w a n a n d S i n g a p o r e . I n o t h e r w o r d s , t h e K o r e a n s t a t e c o u l d n o t b u t e n c o u n t e r a d a u n t i n g c h a l l e n g e f r o m t h e p r i v a t e s e c t o r , o w i n g t o t h e C h a e b o l ’ s h e a v y w e i g h t i n t h e n a t i o n a l e c o n o m y . A s d e m o n s t r a t e d i n t h i s c h a p t e r , t h e d e m o c r a t i c g o v e r n m e n t ( 1 9 8 8 - 1 9 9 7 ) b e c a m e m o r e s e n s i t i v e t o t h e e c o n o m i c p e r f o r m a n c e a n d i n v e s t m e n t d e c i s i o n s o f t h e C h a e b o l a n d g r a d u a l l y l o s t i t s l e v e r a g e a g a i n s t t h e C h a e b o l d u r i n g t h i s p e r i o d . T h e s t a t e ’ s s t r u c t u r a l d e p e n d e n c y u p o n b i g c a p i t a l i n c r e a s i n g l y d e e p e n e d t h r o u g h o u t t h i s p e r i o d . T h e q u e s t i o n r a i s e d h e r e w a s w h y t h e K o r e a n s t a t e d i s p l a y e d i t s “ s t r u c t u r a l d e p e n d e n c y u p o n b i g c a p i ” m o r e s a l i e n t l y d u r i n g t h i s p e r i o d ( 1 9 8 8 - 1 9 9 7 ) t h a n t h e 3 8 5 p r e v i o u s p e r i o d ( C h u n ’ s r e i g n : 1 9 8 0 - 1 9 8 7 ) , d e s p i t e t h e f a c t t h a t t h e C h a e b o l ’ s s h a r e i n t h e n a t i o n a l e c o n o m y r e m a i n e d m o r e o r l e s s a t t h e s a m e l e v e l a s b e f o r e . T h e s h o r t a n s w e r i s t h a t t h e K o r e a n s t a t e ’ s h i g h s t r u c t u r a l d e p e n d e n c y u p o n c a p i t a l w a s c a u s e d l a r g e l y b y c h a n g e s t h a t o c c u r r e d i n t h e i n t e r n a l s t r u c t u r e o f t h e s t a t e u n d e r t h e r u l e o f R o b a n d K i m . T h e C h a e b o l ’ s i n fl u e n t i a l p o w e r o v e r t h e s t a t e a c c e l e r a t e d b e t w e e n t h e t w o d i fi ’ e r e n t p e r i o d s ( 1 9 8 0 - 1 9 8 7 a n d 1 9 8 8 - 1 9 9 7 ) , m a i n l y o w i n g t o t h e f a c t t h a t t h e “ p r e m a t u r e p r o c e d u r a l d e m o c r a c y ” e x h a u s t e d t h e i n s t i t u t i o n a l s o u r c e s o f t h e d e v e l o p m e n t a l s t a t e . T h e d e p r i v a t i o n o f t h e K o r e a n s t a t e ’ s s o u r c e o f a u t o n o m y b e g a n w i t h t h e d e m o c r a t i c r e g i m e ’ s c l e a r d e p a r t u r e fi ' o m p r e v i o u s r e g i m e s ’ s u r v i v a l s t r a t e g i e s ( R e f e r t o C h a p t e r H ) . E l e c t o r a l p o l i t i c s f o r c e d t h e c h i e f - e x e c u t i v e s t o c h a n g e t h e i r p o l i t i c a l s u r v i v a l t a c t i c s . R e g i o n - b a s e d p o l i t i c a l c o a l i t i o n s c a m e t o s u b s t i t u t e f o r t h e t r a d i t i o n a l g r o w t h - o r i e n t e d c o a l i t i o n s d u r i n g t h e p o s t - d e v e l o p m e n t a l e r a . I n a n e f f o r t t o c o n s t r u c t r e g i o n - b a s e d p o l i t i c a l c o a l i t i o n s , t h e c h i e f - e x e c u t i v e s b e g a n t o i m p l a n t t h e i r p o l i t i c a l p r o t e g e s i n t h e c o r e e c o n o m i c a g e n c i e s a n d m a c h i n e r y , i n fl i c t i n g s e r i o u s d a m a g e o n t h e i n s t i t u t i o n a l a u t o n o m y o f e c o n o m i c a g e n c i e s . T h e p o l i t i c i z a t i o n o f e l i t e a s s i g n m e n t s i n t u r n s h a t t e r e d t h e c o h e r e n t c o h e s i v e n e s s o f t h e p o l i c y - m a k i n g r e g i m e , r e s u l t i n g i n r i s i n g b u r e a u c r a t i c r i v a l r y a m o n g s t m a j o r e c o n o m i c a g e n c i e s . P o l i t i c i z a t i o n a l s o f o r c e d e c o n o m i c t e c h n o c r a t s t o b e m o r e s e n s i t i v e t o d a y - t o - d a y p o l i t i c a l q u a r r e l s t h a n t o t h e c o l l e c t i v e g o a l s , s u c h a s t h e p r o m o t i o n o f e c o n o m i c p r o g r e s s . T h e v a n i s h i n g u n i t y a m o n g e c o n o m i c a g e n c i e s i n t u r n p r o v i d e d t h e C h a e b o l w i t h a m p l e o p p o r t u n i t y t o m a n i p u l a t e t h e p o l i c y - m a k i n g p r o c e s s . T h e C h a e b o l ’ s a c c e s s t o s e p a r a t e i n d i v i d u a l s t a t e m a n a g e r s h a s i n c r e a s i n g l y b e c o m e m o r e p e r m i s s i b l e . T h e C h a e b o l a l s o t u r n e d t h e m s e l v e s i n t o r e n t - s e e k e r s , b y e n g a g i n g i n t u r f w a r s f o r m o r e a n d b e t t e r c r e d i t a l l o c a t i o n a n d b u s i n e s s l i c e n s i n g . T h e 3 8 6 g o v e r n m e n t l o s t i t s d i s c i p l i n a r y a n d s u p e r v i s o r y r o l e . o v e r t h e C h a e b o l ’ s i n v e s t m e n t s a n d fi n a n c i a l t r a n s a c t i o n s , l e a d i n g t o t h e m o u n t i n g s p e c u l a t i v e i n v e s t m e n t s b y t h e C h a e b o l d u r i n g t h e l a t e 1 9 8 0 5 a n d t h e e a r l y 1 9 9 0 5 . I n s h o r t , t h e s t a t e ’ s s a l i e n t s t r u c t u r a l d e p e n d e n c y u p o n t h e C h a e b o l d u r i n g t h e r u l e o f R o h a n d K i m m u s t b e u n d e r s t o o d i n t h e c o n t e x t o f “ p a r t i c i p a t o r y p o l i t i c s ” a n d s u b s e q u e n t c h a n g e s i n t h e i n t e r n a l s t r u c t u r e o f t h e s t a t e ( d e s c r i b e d e x t e n s i v e l y i n C h a p t e r I I ) . T h i s h i s t o r i c c o m p a r a t i v e a n a l y s i s a g a i n p r o v e s t h e n o t i o n t h a t s t r u c t u r a l f a c t o r s ( c a p i t a l s i z e ) h a v e a l w a y s b e e n i n t e r r n e d i a t e d b y a n d c h a n n e l e d t h r o u g h a n i n s t i t u t i o n a l c o n t e x t . W i t h o u t s p e c i f y i n g t h e c h a n g e s i n t h e p o l i t i c a l a s p e c t s o f t h e K o r e a n s t a t e b r o u g h t a b o u t b y d e m o c r a t i z a t i o n , o n e c a n n o t a d e q u a t e l y i n t e r p r e t t h e s t r u c t u r a l c h a r a c t e r i s t i c s o f b u s i n e s s - s t a t e i n t e r a c t i o n s . D e m o c r a t i z a t i o n p l a c e d m o r e s t r e s s u p o n t h e a l r e a d y o u t d a t e d d e v e l o p m e n t a l m a c h i n e r y w i t h o u t a t i m e l y r e p l a c e m e n t . A s s h o w n i n C h a p t e r I I , w h i c h e x p l o r e d t h e e f f e c t s o f d e m o c r a t i z a t i o n o n t h e i n t e r n a l s t r u c t u r e o f t h e s t a t e , t h e o v e r a l l c h a r a c t e r o f p o l i t i c a l c o a l i t i o n d u r i n g t h i s p e r i o d c h a n g e d f r o m d e v e l o p m e n t - b a s e d t o r e g i o n - b a s e d . I n o t h e r w o r d s , t h e p o w e r c i r c l e o f c o a l i t i o n p o l i t i c s h a s b e c o m e fi l l e d u p w i t h a p a r t i c u l a r s p e c i e s o f e l i t e s , t h a t i s , Y o u n g n a m e l i t e s . M o r e p r o b l e m a t i c a l l y , t h e p r e s i d e n t s ’ p r o t e g e s o c c u p i e d a l a r g e p o r t i o n o f t h e n u c l e a r b u r e a u s o f p i l o t e c o n o m i c a g e n c i e s . I n a d d i t i o n , t h e p o l i c y - m a k i n g r e g i m e h a s i n c r e a s i n g l y l o s t i t s c o r p o r a t e c o h e s i v e n e s s d u e t o t h e r i s i n g r i v a l r y o f c a b i n e t m i n i s t r i e s a n d i d e o l o g i c a l c o n f u s i o n s d u r i n g d e m o c r a t i z a t i o n . A s a c o n s e q u e n c e , t h e K o r e a n s t a t e l o s t i t s d o m i n a n t s t a t u s i n t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s . R a t h e r , s t a t e m a n a g e r s w e r e s w a y e d b y t h e v e s t e d i n t e r e s t s o f p r i v a t e p o w e r h o l d e r s . T h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s , w h i c h h a d b e e n u t i l i z e d a s t h e d r i v i n g f o r c e f o r r a p i d 3 8 7 e c o n o m i c d e v e l o p m e n t , i n c r e a s i n g l y t u r n e d i n t o a r e n t - s e e k i n g c a r t e l , t h o u g h n o t c o m p l e t e l y . T h e i n f o r m a l a n d i n t e r p e r s o n a l n e t w o r k s b e t w e e n t h e p r i v a t e a n d p u b l i c s e c t o r s e v o l v e d fi o m a n e fi c i e n t c o n d u i t f o r m a r k e t a n d i n f o r m a t i o n c h a n n e l i n g i n t o a s o u r c e o f r e n t - s e e k i n g . O n t h e o t h e r h a n d , t h e s t a t e m o r e o r l e s s h e l d o n t o i t s d i s c r e t i o n a r y a p p r o a c h t o c r e d i t a l l o c a t i o n a n d b u s i n e s s l i c e n s i n g , r e s u l t i n g i n t h e c r e a t i o n o f h u g e r e n t s . D e s p i t e t h e s h e e r s c a l e o f t h e K o r e a n e c o n o m y a n d t h e c o m p l e x i t y o f e c o n o m i c t r a n s a c t i o n s i n t h e p r i v a t e s e c t o r w h i c h p r e v e n t e d t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s fi o m w o r k i n g a s a n e fi ‘ e c t i v e d e v i c e f o r r e s o u r c e d i s t r i b u t i o n , t h e o l d - f a s h i o n e d p r a c t i c e s o f c r e d i t a l l o c a t i o n t h r o u g h g o v e m m e n t - c o n t r o l l e d b a n k s r e m a i n e d a p r e d o m i n a n t f o r m . V l f r t h o u t t h e r e p l a c e m e n t o f t h e o l d - f a s h i o n e d r u l e s w i t h i n s t i t u t i o n a l i z e d , t r a n s p a r e n t , o p e n r u l e s r e g u l a t i n g b u s i n e s s - s t a t e i n t e r a c t i o n s , t h e c l o s e b u s i n e s s - s t a t e l i n k b e c a m e p r e o c c u p i e d w i t h c o r r u p t i o n a n d p o r k - b a r r e l i n g . A c c o r d i n g l y , t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s l o s t i t s h i g h fl e x i b i l i t y a n d r e s p o n s i v e n e s s a s a n i n s t i t u t i o n i n c a r r y i n g o u t t r a n s f o r r n a t i v e p r o g r a m s . W h e n t h e s t a t e f e l l i n t o d i s a r r a y a n d l o s t i t s a u t o n o m y fi o m a n d d o m i n a n c e o v e r p r i v a t e p o w e r h o l d e r s , c r o n i e s w i t h i n t h e i n t i m a t e c i r c l e o f t h e b u s i n e s s - s t a t e l i n k a g e p u r s u e d t h e i r s e p a r a t e i n t e r e s t s , i n s t e a d o f t h e i r c o l l e c t i v e g o a l s s u c h a s t h e p r o m o t i o n o f n a t i o n a l w e a l t h . T h i s c h a p t e r d e m o n s t r a t e s t h a t i d e o l o g i c a l c o n f u s i o n w a s r e s p o n s i b l e f o r t h e d e r a i l i n g o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s fi ' o m w o r k i n g a s a n e f f e c t i v e t o o l f o r t h e m a r k e t d e e p e n i n g p r o g r a m . “ M a r k e t d e e p e n i n g ” o f t e n i n v o l v e d c o n fl i c t i n g o r c o m p l e m e n t a r y p o l i c y m e a s u r e s s u c h a s “ d e r e g u l a t i o n , ” “ s t r u c t u r a l r e f o r m f o r f u r t h e r e c o n o m i c l i b e r a l i z a t i o n , ” s u c h a s R N F T S , “ m a r k e t r e g u l a t i o n s , ” a n d “ s u p e r v i s i o n a n d d i s c i p l i n i n g . ” T h e s e p o l i c y c o n c e p t s w e r e c o n fi r s i n g b y n a t u r e a n d w e r e e n t a n g l e d w i t h s o c i a l / p o l i t i c a l 3 8 8 i s s u e s f o l l o w i n g d e m o c r a t i z a t i o n . P o p u l a r d e m a n d f o r “ e c o n o m i c j u s t i c e ” a n d “ e c o n o m i c d e m o c r a c y ” c o m p l i c a t e d t h e p o l i c y - m a k i n g p r o c e s s . B i c k e r i n g o v e r p o l i c y w i t h i n t h e e c o n o m i c b u r e a u c r a c y a l r e a d y e x i s t e d w i d e l y , b e c a u s e t h e e c o n o m i c i s s u e s t o b e d e a l t w i t h d u r i n g t h e p o s t - d e v e l o p m e n t a l e r a w e r e b y n a t u r e p u z z l i n g . T h e i d e o l o g i c a l c o n fi r s i o n m a d e i t i m p o s s i b l e f o r t h e d e m o c r a t i c g o v e r n m e n t t o p e r s u a d e b i g b u s i n e s s , t h a t , f o r i n s t a n c e , “ d e r e g u l a t i o n ” a n d “ s t r u c t u r a l r e f o r m ” c o u l d b e c o m p l e m e n t a r y o v e r t h e l o n g - r u n , a n d t h a t g e n u i n e m a r k e t - o r i e n t e d r e f o r m c o u l d b e c o n d u c i v e t o t h e e v e n t u a l p r o s p e r i t y o f c o r p o r a t i o n s . R a t h e r , t h e g o v e r n m e n t w a s c o a x e d b y b i g b u s i n e s s t o w a r d “ f a l s e l i b e r a l i s m . ” T h e c o n s e q u e n c e s o f t h e f a i l u r e o f C h a e b o l r e f o r m w e r e d e m o n s t r a t e d i n t h e r i s i n g a g g r e g a t e d e c o n o m i c c o n c e n t r a t i o n i n t h e h a n d s o f t h e C h a e b o l . I n p a r t i c u l a r , d u r i n g 1 9 9 0 a n d 1 9 9 7 w h e n t h e g o v e r n m e n t ’ s r e g u l a t o r y p o l i c i e s o v e r t h e C h a e b o l w e r e s l a c k e n e d , t h e e c o n o m i c c o n c e n t r a t i o n r a t i o i n t h e c o n t e x t o f e m p l o y m e n t , s a l e s , fi x e d a s s e t s , a n d v a l u e a d d e d r o s e . C o n s i d e r i n g t h a t t h e r e w a s a s l i g h t d e c l i n e i n t h e s e n u m b e r s d u r i n g C h u n ’ s r u l e w h e n C h a e b o l r e g u l a t i o n w a s n o t t h e t o p p o l i c y p r i o r i t y , t h i s r i s i n g c o n c e n t r a t i o n r a t i o c l e a r l y i m p l i e s t h e f a i l u r e o f r e g u l a t o r y p o l i c i e s o v e r t h e C h a e b o l ( R e f e r t o G r a p h 3 . 6 ) . I n a d d i t i o n , t h e K o r e a n g o v e r n m e n t ’ s e f f o r t s t o s i n g l e o u t fl a g s h i p fi r m s f o r e a c h C h a e b o l a n d t h e r e b y i m p r o v e t h e c o m p e t i t i v e n e s s o f K o r e a n c o r p o r a t i o n s i n t h e g l o b a l m a r k e t e n d e d u p i n d i s a s t r o u s f a i l u r e . A s s h o w n i n G r a p h 3 . 5 , t h e a v e r a g e n u m b e r o f i n d u s t r i e s e a c h i n d i v i d u a l C h a e b o l w a s i n v o l v e d i n d e c l i n e d s l i g h t l y d u r i n g t h e 1 9 8 0 5 . B u t t h i s n u m b e r b e g a n t o r i s e f r o m 1 9 9 0 o n , r e a c h i n g a p i n n a c l e i n 1 9 9 7 w h e n K o r e a n fi r m s w e n t i n t o s e r i a l b a n k r u p t c y . T h e m o u n t i n g e c o n o m i c c o n c e n t r a t i o n i n t h e h a n d s o f t h e C h a e b o l , w h i c h b e c a m e i n c r e a s i n g l y fl e e f r o m g o v e r n m e n t s u p e r v i s i o n a n d 3 8 9 r e g u l a t i o n , t u r n e d o u t t o b e c o s t l y i n t h e l a t e 1 9 9 0 5 . I n s h o r t , d e r e g u l a t i o n w i t h o u t s t r e n g t h e n i n g t h e s u p e r v i s o r y a n d r e g u l a t o r y r o l e o f t h e s t a t e i n a t i m e l y m a n n e r e v e n t u a l l y l e d t o t h e b r e a k d o w n o f t h e e c o n o m y a t t h e e n d o f 1 9 9 7 . 3 9 0 ) % , s r a l l o d n o i l l i b 6 : 7 t . 9 0 i 2 7 9 3 n 1 1 6 4 U ( 5 9 5 9 2 8 3 . 6 1 1 5 4 3 4 9 . 9 2 6 3 1 8 3 4 2 9 9 2 1 . . 7 3 3 2 5 2 1 1 1 7 3 8 4 . 8 9 9 1 9 2 3 1 . . 9 2 1 O 2 3 2 , 1 1 1 7 3 4 8 7 9 9 1 1 0 6 2 9 . . , 9 5 4 7 0 4 0 6 1 1 1 9 6 2 3 7 . 4 e l b 9 1 , a 9 9 6 T 8 5 . . 9 2 4 4 7 1 1 6 2 3 6 9 1 8 8 9 0 3 . . 9 9 1 , a e 1 9 4 2 4 r 7 1 1 5 o 6 2 3 7 8 4 1 . . s K n i 9 8 7 7 1 4 1 1 1 4 3 4 6 p u o r 6 8 3 . 8 G . s 9 4 0 2 5 0 3 s 1 l 1 3 4 3 5 8 0 6 . . e n i s u 9 5 7 0 8 5 1 1 1 3 4 3 1 B g i B , h o r - g e n e m u m u s s u o l C C l e o v T T v o S G G , t ) t ) i r e r 7 7 e o o g o g h p a p y y a C x m b b t t e i t t n n e e l c l c r r : e c a r a r o r o t e p t e p u o p x o p m o T E ( T I ( S 3 9 1 T h e R a t i o o f E x p o r t V o l u m e b y t h e 7 L a r g e s t G T C s t o T o t a l E x p o r t V o l u m e 8 4 1 2 1 3 . 9 1 9 9 4 9 6 4 2 4 3 . 6 1 0 2 1 5 1 5 . 0 1 3 5 2 5 1 8 . 5 1 5 0 3 3 2 2 . 2 1 9 9 7 1 3 7 6 7 4 8 . 9 1 4 5 3 3 2 2 . 9 % 9 % 5 % % % 5 9 8 - 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- - 3 9 . 6 4 8 . 9 H y u n d a i ( A + B + C ) 8 1 . 4 7 9 . 9 6 9 . 0 6 0 . 2 6 7 . 8 6 5 . 7 5 7 . 8 6 1 . 3 6 0 . 4 6 1 . 4 5 6 . 2 5 2 . 9 5 5 . 8 S a m s u n g ( A + B + C ) 5 9 . 5 5 6 . 5 5 0 . 3 5 1 . 4 5 3 . 2 5 8 . 3 5 2 . 9 4 8 . 9 4 9 . 3 4 9 . 0 4 6 . 7 4 3 . 7 4 1 . 2 D a e w o o ( A + B + C ) 7 0 . 6 5 6 . 2 4 3 . 6 4 9 . 1 5 0 . 4 4 8 . 8 4 6 . 9 4 2 . 4 4 1 . 4 4 1 . 7 3 8 . 3 4 0 . 1 5 3 . 1 L G J A + B + C ) 3 0 . 2 4 1 . 5 3 3 . 8 3 5 . 2 3 8 . 3 3 9 . 7 3 8 . 8 3 7 . 7 3 9 . 7 3 9 . 9 4 0 . 1 4 1 . 6 5 1 . 7 R e f e r e n c e : I n t e r n a l S h a r e H o l d i n g R a t e i s a w e i g h t e d a v e r a g e ( w h e r e t h e w e i g h t i s t h e s i z e o f c a p i t a l ) f o r e a c h b u s i n e s s g r o u p o f t h e o w n e r s h i p s h a r e s o f t h e f o u n d i n g f a m i l y a n d r e l a t i v e s p l u s t h o s e o f o t h e r c o m p a n i e s i n t h e g r o u p . S o u r c e : F a i r T r a d e C o m m i s s i o n , W h i t e p a p e r o f F a i r T r a d e P r a c t i c e s , v a r i o u s i s s u e s . 0 7 9 . . . 1 . 4 7 1 7 2 4 9 1 3 5 . 4 9 8 . . 0 9 . 0 9 9 1 2 1 5 6 2 8 2 8 4 2 . . . 4 5 9 4 9 1 1 . 8 1 6 . 2 1 3 3 8 9 1 9 . . . . . 5 6 4 4 0 4 2 9 9 2 4 6 8 2 . . . . 4 4 5 9 2 9 4 0 3 3 r 2 o 9 9 3 0 . . 0 1 t 1 1 c 1 e S e t 4 . 4 a r e o l p b r a o T C n a . . . 6 . . . 6 9 9 . 4 8 6 e r o K 8 8 1 1 5 8 9 2 2 2 4 9 y g ) 8 1 r e p r o g e t ( ) s 1 d t ( e e s s d a s b . ) ) ) t d c c ( d ) e a a ( ( e s h s ( l s e c t s ) e t s s a a u a e l l ( o e a l a t ) s l ) a e e 1 l g a s ( s o o a ( s b a a t v s r n s o l v o o o e t t s s i a i e t t y o o t o n l t r e s r i a o e n t s t m t t a r g r g e m e u u ) c q f f o t 0 s y o f n n o o n t e c c i o ) e g a p t o i e n w e e a i r n e c i u o p t t t i t t e s g d r r e p e r r r k a a ) x a i q r a e n l o x r o t a n y l n a - ( o h o i r t c t o b h o h s h t a n t a t t a n e - l e s k d c t r w r i t a r s c i e w t o i d r t o e d b t r p o o e u r r t o u a p r e n n r n I G G O O I G D S G c T C i t n o h i i t c t 4 y t c l a y i i v 4 . l e u d o l b a i t r F T S P ( t i a b n a c n r G 3 9 4 1 9 9 0 1 9 9 1 1 9 9 3 1 9 9 4 1 9 9 6 1 9 9 7 1 7 . 1 2 0 . 9 9 . 9 1 3 . 2 1 8 . 2 1 3 . 2 1 0 . 3 1 8 . 2 1 1 . 0 1 3 . 7 P r o fi t a b i l i t y 6 . 5 2 . 3 5 . 1 6 . 6 1 . 8 6 . 6 1 . 5 6 . 3 7 . 0 1 . 7 5 . 9 7 . 7 2 . 7 5 . 6 8 . 3 3 . 6 5 . 6 6 . 5 1 . 0 5 . 8 8 . 3 - 0 . 3 6 . 4 A c t i v i t y 1 . 0 4 1 . 0 0 0 . 9 5 0 . 9 7 1 . 0 0 2 3 . 9 3 1 8 . 7 4 7 . 2 9 2 . 8 2 4 . 8 3 0 2 . 5 4 4 . 5 9 4 . 6 2 0 . 2 3 9 6 . 3 5 4 . 2 9 1 . 8 1 6 . 9 1 4 . 0 1 . 1 4 . 7 ( a ) G r o w t h r a t e o f s a l e s = c u r r e n t s a l e s / p r e v i o u s s a l e s * 1 0 0 - 1 0 0 : T h i s i s a p r i m a r y i n d i c a t o r w h i c h m e a s u r e s t h e q u a n t i t y g r t h o f a fi r m . ( b ) G r o w t h r a t e o f t o t a l a s s e t s = c u r r e n t t o t a l a s s e t s / p r e v i o u s t o t a l a s s e t s * 1 0 0 - 1 0 0 : T h i s i s a n i n d i c a t o r w h i c h m e a s u r e s t h e o v e r a l l g r o w t h o f a fi r m . ( c . ) O p e r a t i n g i n c o m e t o s a l e s = o p e r a t i n g i n c o m e / s a l e s * 1 0 0 . T h i s m e a s u r e s t h e e f f e c t i v e n e s s o f b u s i n e s s o p e r a t i o n . ( ( 1 ) O r d i n a r y i n c o m e t o s a l e s = o r d i n a r y i n c o m e / s a l e s * 1 0 0 : T h i s i n d i c a t o r g r a s p s t h e a s p e c t s o f b o t h s a l e s a n d fi n a n c i a l a c t i v i t i e s o f a fi r m , u n l i k e “ O p e r a t i n g i n c o m e t o s a l e s . ” ( e ) I n t e r e s t e x p e n s e s t o s a l e s = i n t e r e s t e x p e n s e s / s a l e s * 1 0 0 : T h i s i n d i c a t o r m e a s u r e s t h e d e g r e e t o w h i c h a fi r m p a y s fi n a n c i a l d e u n i t n o C 4 . 4 e l b a T 3 9 5 e x p e n s e s . ( 0 G r o s s C a p i t a l T u r n o v e r ( g ) E q u i t y t o t o t a l a s s e t s = s t o c k h o l d e r s ’ e q u i t y t o t o t a l a s s e t s * 1 0 0 : T h i s i n d i c a t o r m e a s u r e s t h e w e i g h t o f e q u i t y t o t o t a l a s s e t s . ( h ) D e b t - t o - e q u i t y r a t i o ( 1 ) T o t a l b o r r o w i n g t o t o t a l a s s e t s ( j ) C u r r e n t r a t i o = c u r r e n t s / fi x e d a s s e t s " ‘ 1 0 0 . ( k ) G r o w t h r a t e o f g r o s s v a l u e a d d e d p e r c a p i t a = c u r r e n t v a l u e - a d d e d p e r c a p i t a / p r e v i o u s v a l u e - a d d e d p e r c a p i t a * 1 0 0 - 1 0 0 . S o u r c e : B O K , F i n a n c i a l S t a t e m e n t o f M a n a g e m e n t , v a r i o u s y e a r s . 3 0 . 8 8 . 5 . 1 5 9 9 1 4 9 9 1 n a w i a 3 0 9 . 7 T 9 1 . 1 4 9 . 5 & 2 n a p a J , A 5 S . U 4 , e a l e b r a o T K n i s r o t c e S e t a r o p r o C 8 7 . . 1 3 a a a c c c n a n n a a a e a a i i i n n n e e r w r r r w w a a a r r e i o e e i i p p p o o m a a K m a m a a a K K J A T A J T A J T o t e m o c n o t s ) e g a p e t s x n e e n i p g n x e i t t a r e s r s e e e l t l s e p a n a O s I s - y t t fi i o l i r b P a n o d e u n i t n o c 5 . 4 e l b a T ( 3 9 6 I n d i c a t o r s f o r e a c h c a t e g o r y 1 9 9 0 1 9 9 1 1 9 9 2 1 9 9 6 1 9 9 7 O r d i n a r y i n c o m e t o s a l e s 6 . 5 4 . 8 7 . 0 2 . 3 4 . 3 4 . 5 5 . 1 2 . 1 2 . 5 6 . 6 4 . 9 6 . 6 3 . 3 5 . 7 1 . 5 2 . 6 3 . 4 6 . 3 2 . 0 2 . 3 7 . 0 6 . 0 7 . 7 7 . 4 2 . 9 6 . 6 2 . 7 7 . 5 2 . 4 4 . 9 5 . 6 1 . 6 1 . 7 6 . 5 7 . 4 3 . 6 3 . 4 2 3 . . 0 6 2 9 3 5 2 0 1 7 1 9 0 4 . . 6 1 . . . . 3 3 . . 9 . . . 4 7 7 0 9 4 5 9 5 3 . 2 1 3 3 1 1 7 4 2 3 1 3 3 3 9 1 1 9 . . 9 8 2 4 . . 4 . . 9 3 6 6 5 5 2 5 8 2 9 2 1 2 4 8 . . 7 3 1 . . 0 6 4 2 4 9 4 1 9 . 6 8 . 8 . . 7 d 1 1 3 1 e 2 3 3 5 u n i t n o 3 C 4 4 . 4 6 . . . . 7 4 4 0 9 4 4 2 1 5 . 4 e l b a T 9 . 0 4 2 4 1 9 . 5 2 . r a e y h c a 2 4 . . 1 3 3 2 e 1 1 , t n a a a a e c m c c c n n n n a a a a a a a a i i i i e n n n n e e e e r r r r w w w w a a a a g r r r r e e i i i i e e p p p p a o o o o m a a m m a m a a a a a K K K K A J T A T J A A J T J T n a M f o o t s y t t i u o i t n e a m q r e y s t ’ i r u e q s t d e e l - s o o s h a t k - c t l e t a o t i t S a l r t n e r a i c n a a n o b t t e o S t D r u C l a y t i i c l n i a b n a i t F S i F , K O B : e c r u o S 3 9 7 T o t a l b o r r o w i n g t o t o t a l a s s e t s 3 0 . 6 5 4 . 5 2 8 6 . 3 2 2 7 . 1 8 3 . 4 4 2 . 8 3 3 . 0 2 4 . 2 9 9 . 4 3 0 9 . 2 9 5 . 8 2 1 6 . 4 9 3 . 0 4 7 . 2 3 9 . 6 3 5 . 6 9 2 . 8 1 3 0 . 9 1 1 9 . 7 2 5 . 3 3 6 . 4 2 9 4 . 9 . 1 7 4 5 2 4 . 8 3 7 . 5 3 2 . 3 5 3 . 4 3 0 2 . 5 1 6 6 . 5 2 0 9 . 3 8 7 . 2 4 4 . 5 2 6 . 8 3 6 . 2 2 4 . 2 9 4 . 6 1 3 9 . 4 1 3 1 . 8 1 2 4 . 9 8 5 . 7 4 4 . 8 T a b l e 4 . 6 M a r k e t S t r u c t u r e o f K o r e a n M a n u f a c t u r i n g ( % ) 1 9 7 0 1 9 7 4 1 9 7 7 1 9 8 2 1 9 8 7 M o n o p o l y C o m m o d i t i e s 2 9 . 6 3 0 . 8 3 1 . 6 2 3 . 4 2 0 . 2 S a l e s 8 . 7 1 2 . 7 1 6 . 3 1 1 . 4 7 . 8 D u o p o l y C o m m o d i t i e s 1 8 . 7 1 7 . 9 2 0 . 1 1 1 . 1 1 0 . 5 S a l e s 1 6 . 3 1 2 . 6 1 1 . 0 6 . 6 7 . 7 O l i g o p o l y C o m m o d i t i e s 3 3 . 2 3 4 . 2 3 2 . 0 4 7 . 4 4 4 . 5 S a l e s 3 5 . 1 3 8 . 6 3 3 . 9 5 0 . 6 4 0 . 2 N o n c o m p e t i t i v e C o m m o d i t i e s 8 1 . 5 8 2 . 8 8 3 . 7 8 2 . 1 7 5 . 2 S a l e s 6 1 . 1 6 3 . 9 6 1 . 2 6 8 . 6 5 5 . 7 C o m p e t i t i v e C o m m o d i t i e s 1 8 . 5 1 7 . 2 1 6 . 3 1 7 . 9 2 4 . 8 S a l e s 3 9 . 9 3 6 . 2 3 8 . 8 3 1 . 4 4 4 . 3 R e f e r e n c e : a ) M o n o p o l y : i n d i c a t e s t h a t o n e - fi r m c o n c e n t r a t i o n e x c e e d s 8 0 p e r c e n t . b ) D u o p o l y : i n d i c a t e s t h a t t w o - fi r m c o n c e n t r a t i o n e x c e e d s 8 0 p e r c e n t . 0 ) O l i g o p o l y : i n d i c a t e s t h a t t h e t o p t h r e e fi r m s p r o d u c e m o r e t h a n 6 0 p e r c e n t . S o u r c e : J u n g - e n W o o , 1 9 9 1 o r W h i t e p a p e r o f F T C . 3 9 8 9 3 8 9 9 1 1 2 7 9 9 9 2 4 4 1 1 1 2 4 6 3 0 9 9 ) 1 4 ) ) . e 6 . . 9 0 3 7 . 6 4 g g . . . 9 2 9 7 2 4 a t n 9 6 ( 1 1 8 5 8 1 t 2 4 ( ( 1 n 3 6 n i 1 r u ) ) ) e e c c r r . e e t . p p t 0 3 1 5 c 9 8 e t 5 4 2 . . n a 1 2 3 9 7 2 9 3 c 8 1 e 5 i . . . 4 6 n t s 0 1 1 c 2 ( 4 ( 6 ( 2 7 r f e n d r u 7 n . a 4 M p e a n p h a 0 t 5 0 s 5 e e s r i e ) ) d s o t l ) n 8 4 8 m i e d b a 4 6 2 e e . . . d . . e e c 3 0 8 a e 9 1 5 o 7 4 4 2 3 4 4 x c c T r ( ( 9 7 7 m 2 4 2 e x u 1 1 1 m o ( K f n o e d o c n o i o r f o t i p ) ) 3 a ) 6 4 o e 3 9 r . . . 7 3 t 4 1 0 r a s . . r u t c u r t S t 9 4 7 9 7 e 2 4 6 3 4 r t m 1 1 ( 4 ( 7 ( 2 7 1 t r n ) ) 4 0 e n fi b c m e n e c u o e n n c r o c h e m t h r m t fi r o s p . e r . . ) 2 t 2 8 k 9 3 . 8 1 4 t a . . s - fi 7 2 5 1 8 2 - 4 4 e i e r 9 9 a 1 1 ( M 5 7 2 7 ( ( 1 n o e l y h o e w t h t t c t b l a a a a ) ) t 2 6 1 . . 9 4 9 ) 7 . 6 h e a h t t h t 6 4 e , 6 s t . . s h C 9 4 0 2 9 e 0 s t 1 2 3 e 3 T 1 8 e 2 ( 5 6 1 1 t ( ( t ) ) ) 0 4 5 9 a c t a , F a c y i f c r i d i o d o . . . n d g 1 9 n 9 5 4 7 8 . . r i n i e 9 3 9 4 e 6 5 0 1 2 3 i 1 8 2 ( 4 ( 6 ( 1 1 y y t a p l y l c a o l p o p e o p h o p t o c g a n o i i e e h o l u v W D O r s s . s M e e e i o d ) ) t ) F , i a b i c i o i e t t t m v * t : C T y i e * i i i y m e F l l d d d t m * y o c o n l c o i r o o o : p o m p m m t o e e m l r m o m c e c o p o o e g o a p - r n o C C C i t m n f o u l o o o e M D O N R T C u o S 3 9 9 4 4 6 3 1 2 8 1 9 9 9 2 4 6 6 1 2 9 T a b l e 4 . 8 P e r c e n t a g e o f M a r k e t C o n c e n t r a t i o n C a u s e d b y T o p C h a e b o l s i n M a n u f a c t u r i n g S e c t o r s ( i n w h i c h C h a e b o l s p a r t i c i p a t e d ) i n t h e 1 9 8 0 s ( U n i t : p e r c e n t ) T o p C h a e b o l s 1 9 8 2 1 9 8 3 1 9 8 4 1 9 8 5 1 9 8 6 1 9 8 7 T o p 5 1 . 0 6 2 . 5 6 5 . 7 6 7 . 6 6 5 . 6 6 7 . 8 T o p 1 0 6 4 . 6 6 6 . 6 6 7 . 7 7 1 . 8 6 9 . 1 7 0 . 5 T o p 2 0 7 0 . 1 7 1 . 4 7 3 . 6 7 5 . 8 7 2 . 4 7 3 . 7 T o p 3 0 7 2 . 6 7 3 . 4 7 4 . 6 7 7 . 5 7 5 . 0 7 5 . 1 S o u r c e : J e o n g B y u n g - h u y a n d Y a n g Y o u n g - s i k ( 1 9 9 2 2 5 5 ) 4 0 0 r o e e r h t f s . o e s d n i t i d 4 a o 9 h m . 2 7 m 7 e 1 o 8 6 h t n c f i o 4 d s 8 i . e 2 s 8 6 t 1 9 a 6 a b r t e n h e t s e i t . n 6 7 n 5 c i 6 1 0 o o d d 1 1 7 c o m m o C s e t a a w l 0 e . c 3 u 4 0 . r 4 l o 9 6 1 a s a t n h l c s o t e b n e e i h 4 a d r 8 k . h 3 r 2 C 9 1 a 8 5 o 0 m c 3 w , s l c A e h p o t o b 0 s 1 f . l 3 9 5 o t e a e h h C 9 . o 4 b 1 9 7 % t e 0 0 y 3 e a l h 5 b 9 p b 2 r d C . o a 2 4 e l 8 t v e T 0 1 8 6 3 p o y h h s b c y e o i T 0 h . o y 0 7 w 7 i d p b o 1 7 7 f o 0 i l t n o o n m s e m o o m i c 4 i t t . a 1 3 5 t c e i i k n d t r 7 6 4 i o . s a m m m i r o D ) m o c l a o f e p o y t ) n A o h e o o ( B f n k m s ( o c i a t e e r r s u f a o i e l b , M i m r r I b t b o i t d e u e o a b n t n F o f m h m o C ) h u o o e c 0 / n h t r e m c 3 ( e s t ° e l e p h s a a t p A t e t a p o c s o / T T B . i e d t s t a e c t i i n a m d i c h r n i W ) d fi i A n r ) , ( i e C A : w ) / T e F e B B f ( ( c n e r e f e R : e c r u o S 4 0 1 1 9 8 4 1 9 8 6 1 9 8 8 1 9 8 9 1 9 9 5 1 9 9 6 1 9 9 7 1 9 9 8 1 9 9 9 T a b l e 4 . 1 0 T r e n d o f Y o u n g n a m E l i t e s i n G o v e r n m e n t - r u n B a n k s 1 9 6 1 - 1 9 7 4 - 1 9 8 0 - 1 9 8 8 - 1 9 9 3 - 1 9 9 8 - 1 9 7 3 1 9 7 9 1 9 8 7 1 9 9 2 1 9 9 7 K o r e a 3 / 9 ( 0 ) 2 / 6 ( 0 ) 3 / 7 ( 0 ) 2 / 5 ( 0 ) 1 / 5 ( 0 ) 0 / 2 ( 0 ) D e v e l o p m e n t 1 / 2 0 ( 1 2 ) 2 / 1 2 ( 4 ) 3 / 1 5 ( 2 ) 3 / 1 4 ( 1 ) 6 / 1 2 ( 0 ) 2 / 9 ( 0 ) B a n k E x p o r t - I m p o r t 1 / 4 ( 0 ) 3 / 6 ( 0 ) 2 / 7 ( 0 ) 1 / 4 ( 0 ) 0 / 2 ( 0 ) B a n k 0 / 4 ( 3 ) 1 / 1 3 ( 5 ) 3 / 1 2 ( 0 ) 2 / 9 ( 0 ) 0 / 6 ( 0 ) B a n k s f o r 4 / 6 ( 0 ) 3 / 7 ( 0 ) 2 / 6 ( 0 ) 2 / 5 ( 0 ) 2 / 4 ( 0 ) V 2 ( 0 ) S M E s 4 / 1 9 ( 7 ) 0 / 1 0 ( 4 ) 1 / 1 5 ( 6 ) 6 / 1 7 ( 0 ) 6 / 1 9 ( 0 ) 3 / 9 ( 0 ) B a n k o f 3 / 4 ( 0 ) 1 / 6 ( 3 ) 5 / 6 ( 0 ) 1 / 4 ( 0 ) 0 / 5 ( 0 ) 0 / 2 ( 0 ) H o u s i n g 1 / 7 ( 4 ) 0 / 9 ( 9 ) 4 / 1 2 ( 2 ) 2 / 9 ( 0 ) 6 / 1 6 ( 0 ) 4 / 8 ( 0 ) S h i n y o u n g 1 / 3 ( 1 ) 1 / 8 ( 2 ) 1 / 4 ( 0 ) 1 / 6 ( 0 ) V 2 ( 0 ) b o j e u n g g i k u m 1 / 1 ( 0 ) 0 / 3 ( 1 ) 0 / 2 ( 0 ) V 2 ( 0 ) 1 / 1 ( 0 ) T o t a l 1 0 / 1 9 ( 0 ) 8 / 2 6 ( 4 ) 1 4 / 3 3 ( 2 ) 8 / 2 5 ( 0 ) 5 / 2 4 ( 0 ) 2 / 1 0 ( 0 ) 6 / 4 6 ( 2 3 ) 3 / 3 6 ( 2 0 ) 9 / 5 8 ( 1 6 ) 1 4 / 5 4 ( 1 ) 2 1 / 5 8 ( 0 ) 1 0 / 3 3 ( 0 ) E fi ‘ e c t i v e * 1 1 / 3 8 2 3 / 7 3 2 2 / 7 8 2 6 / 8 2 1 2 / 4 3 p e r c e n t a g e ( 2 9 . 0 % ) ( 3 1 . 5 % ) ( 2 8 . 2 % ) ( 3 1 . 7 % ) ( 2 7 . 9 % ) M i s s i n g c a s e s 2 3 / 6 5 2 4 / 6 2 1 8 / 9 1 1 / 7 9 0 / 8 2 0 / 4 3 S o u r c e : D a t a w a s c o m p i l e d b y c o l l e c t i n g l i s t s o f e l i t e s ( C h a i r s , v i c e c h a i r s a n d b o a r d s o f d i r e c t o r s ) a n d d e t e r m i n i n g t h e i r h o m e t o w n s u s i n g i n f o r m a t i o n f r o m D o n g a h I n m u l y u n k a m . R e f e r e n c e : T h e t o p r o w i n e a c h c e l l r e p r e s e n t s c h a i r s a n d v i c e - c h a i r s ( o r p r e s i d e n t s a n d v i c e - p r e s i d e n t s ) . 2 n d r o w r e p r e s e n t s b o a r d s o f d i r e c t o r s . n u m e r a t o r r e p r e s e n t s n u m b e r o f e l i t e s f r o m Y o u n g n a m P r o v i n c e w h o h e l d t h o s e p o s i t i o n s d u r i n g t h a t t i m e p e r i o d . d e n o m i n a t o r r e p r e s e n t s t h e t o t a l n u m b e r o f e l i t e s w h o h e l d t h o s e p o s i t i o n s d u r i n g t h a t t i m e p e r i o d . n u m b e r i n p a r e n t h e s i s r e p r e s e n t s c a s e s w h e r e t h e h o m e t o w n i s u n k n o w n . * D a t a n o t a v a i l a b l e f o r m a n y c a s e s i n t h e e a r l y y e a r s . T o o m a n y v a r i a b l e s a r e m i s s i n g i n t h i s c o l u m n , s o t h e v a l i d i t y o f t h e d a t a i s i n d o u b t . 4 0 2 T a b l e 4 . 1 1 T r e n d o f Y o u n g n a m E l i t e s i n 6 M a j o r C o m m e r c i a l B a n k s 1 9 6 1 - 1 9 7 4 - 1 9 8 0 - 1 9 8 8 - 1 9 9 3 - 1 9 9 8 - 1 9 7 3 1 9 7 9 1 9 8 7 1 9 9 2 1 9 9 7 F o r e i g n 2 / 6 ( 0 ) 2 / 8 ( 1 ) 1 / 6 ( 0 ) 2 / 5 ( 0 ) 0 / 6 ( 0 ) 0 / 2 ( 0 ) E x c h a n g e 1 / 1 5 ( 5 ) 5 / 2 8 ( 1 0 ) 3 / 2 2 ( 7 ) 4 / 2 0 / ( 0 ) 4 / 2 2 ( 0 ) 1 / 9 ( 0 ) B a n k S e o u l 3 / 9 ( 0 ) 0 / 7 ( 1 ) 0 / 5 ( 1 ) 2 / 4 ( 0 ) 1 / 6 ( 0 ) 0 / 2 ( 0 ) B a n k 3 / 1 6 ( 7 ) 2 / 1 7 ( 1 3 ) 3 / 1 8 ( 8 ) 3 / 1 5 ( 0 ) 6 / 2 0 ( 0 ) 2 / 7 ( 0 ) C h o h e u n g 4 / 1 1 ( 1 ) 0 / 7 ( 0 ) 4 / 8 ( 2 ) 2 / 4 ( 0 ) 2 / 6 ( 0 ) 0 / 3 ( 0 ) B a n k 0 / 1 5 ( 1 1 ) 0 / 1 4 ( 1 1 ) 4 / 1 6 ( 7 ) 3 / 1 6 ( 2 ) 4 / 1 8 ( 0 ) 2 / 8 ( 0 ) H a n i l B a n k 2 / 1 1 ( 1 ) l / 6 ( 1 ) 1 / 1 0 ( 1 ) l / 6 ( 0 ) 1 / 6 ( 0 ) 0 / 3 ( 0 ) 5 / 2 2 ( 1 1 ) 3 / 1 5 ( 1 0 ) 2 / 1 9 ( 5 ) 3 / 2 0 ( 1 ) 1 0 / 1 8 ( 0 ) 4 / 9 ( 0 ) K o r e a F i r s t 4 / 1 3 ( 5 ) 2 / 1 4 ( 4 ) 2 / 1 2 ( 1 ) 5 / 9 ( 0 ) 3 / 6 ( O ) % ( 0 ) B a n k o n ( 4 ) 1 / 4 ( 3 ) 1 / 8 ( 3 ) 2 / 8 ( 0 ) 3 / 1 6 ( 0 ) 1 / 6 ( 0 ) S a n g u b 4 / 9 ( 0 ) 2 / 5 ( 1 ) 2 / 7 ( 0 ) 2 / 7 ( 0 ) 1 / 3 ( 0 ) 0 / 2 ( 0 ) B a n k 6 / 1 6 ( 8 ) 2 / 1 1 ( 7 ) 0 / 1 6 ( 0 ) 3 / 1 6 ( 0 ) 5 / 1 8 ( 0 ) 4 / 9 ( 0 ) T o t a l 1 9 / 5 9 ( 7 ) 7 / 4 7 ( 8 ) 1 0 / 4 8 ( 5 ) 1 4 / 3 5 ( 0 ) 8 / 3 3 ( 0 ) 1 / 1 4 ( 0 ) 1 5 / 9 1 / 1 3 / 8 9 ( 5 4 ) 1 3 / 9 9 ( 3 9 ) 1 8 / 9 5 ( 3 ) 3 2 / 1 1 2 ( 0 ) 1 4 / 4 8 ( 0 ) ( 4 6 ) E fl ‘ e c t i v e * * 2 3 / 1 0 3 3 2 / 1 2 7 4 0 / 1 4 5 1 5 / 6 2 P e r c e n t a g e ( 2 2 . 3 % ) ( 2 5 . 2 % ) ( 2 7 . 6 ) ( 2 4 . 2 ) M i s s i n g 9 7 / 1 5 0 6 2 / 1 3 6 4 4 / 1 4 7 3 / 1 3 0 0 / 1 4 5 0 / 6 2 c a s e s S o u r c e : D a t a w a s c o m p i l e d b y c o l l e c t i n g l i s t s o f e l i t e s ( C h a i r s , v i c e c h a i r s a n d b o a r d s o f d i r e c t o r s ) a n d d e t e r m i n i n g t h e i r h o m e t o w n s u s i n g i n f o r m a t i o n f r o m D o n g a h I n m u l y u n k a m . R e f e r e n c e : T h e t o p r o w i n e a c h c e l l r e p r e s e n t s c h a i r s a n d v i c e - c h a i r s ( o r p r e s i d e n t s a n d v i c e - p r e s i d e n t s ) . T h e s e c o n d r o w r e p r e s e n t s b o a r d s o f d i r e c t o r s . T h e n u m e r a t o r r e p r e s e n t s t h e n u m b e r o f e l i t e s f r o m Y o u n g n a m P r o v i n c e w h o h e l d t h o s e p o s i t i o n s d u r i n g t h a t t i m e p e r i o d . T h e d e n o m i n a t o r r e p r e s e n t s t h e t o t a l n u m b e r o f e l i t e s w h o h e l d t h o s e p o s i t i o n s d u r i n g t h a t t i m e p e r i o d . T h e n u m b e r i n p a r e n t h e s i s r e p r e s e n t s c a s e s w h e r e t h e h o m e t o w n i s u n k n o w n . * D a t a w a s n o t a v a i l a b l e f o r m a n y c a s e s i n t h e e a r l y y e a r s . T o o m a n y v a r i a b l e s a r e m i s s i n g i n t h i s c o l u m n , s o t h e v a l i d i t y o f t h e d a t a i s i n d o u b t . 4 0 3 T a b l e 4 . 1 2 T r e n d s i n Y o u n g n a m E l i t e s i n t h e C e n t r a l B a n k a n d F i n a n c i a l S u p e r v i s o r y I n s t i t u t i o n s 1 9 6 1 - 1 9 7 4 - 1 9 8 0 - 1 9 8 8 - 1 9 9 3 - 1 9 9 8 - 1 9 7 3 1 9 7 9 1 9 8 7 1 9 9 2 1 9 9 7 B a n k o f K o r e a 3 / 7 ( 0 ) 1 / 4 ( 0 ) 6 / 8 ( 1 ) 2 / 4 ( 0 ) 2 / 5 ( 0 ) 1 / 2 ( 0 ) ( 3 0 K ) B a n l d n g 0 / 5 ( 1 ) 1 / 5 ( 1 ) 6 / 1 0 ( 1 ) 3 / 6 ( 0 ) 3 / 6 ( 0 ) ‘ / 2 ( 0 ) S u p e r v i s o r y A u t h o r i t y I n s u r a n c e ‘ / 2 ( 0 ) 0 / 3 ( 0 ) 2 / 3 ( 0 ) 2 / 3 ( 0 ) 0 / 1 ( 0 ) S u p e r v i s o r y B o a r d S e c u r i t y 2 / 3 ( 0 ) 3 / 5 ( 1 ) 4 / 6 ( 0 ) 3 / 5 ( 0 ) 1 / 2 ( 0 ) S u p e r v i s o r y B o a r d S u b t o t a l 3 / 1 2 ( 1 ) 5 / 1 4 ( 1 ) 1 5 / 2 6 ( 3 ) 1 1 / 1 9 1 0 / 1 9 3 / 7 ( 0 ) ( 0 ) ( 0 ) P e r c e n t a g e 2 5 . 0 % 3 5 . 7 % 5 7 . 7 % 5 7 . 9 % 5 2 . 6 % 4 2 . 9 % M o n e t a r y P o l i c y 1 5 / 3 9 ( 1 ) 7 / 1 8 ( 0 ) 1 3 / 3 0 ( 1 ) 7 / 1 0 ( 1 ) 1 0 / 2 7 4 / 1 4 C o m m i t t e e ( 0 ) ( 0 ) A l t e r n a t e M e m b e r s 3 / 1 3 ( 0 ) 1 / 4 ( 0 ) 4 / 1 1 ( 2 ) 0 / 4 ( 0 ) 7 / 9 ( 0 ) 0 / 1 ( 0 ) S u b t o t a l 1 8 / 5 2 ( 1 ) 8 / 2 2 ( 0 ) 1 7 / 4 1 ( 3 ) 7 / 1 4 ( 1 ) 1 7 / 2 5 3 / 1 5 ( 0 ) ( 0 ) P e r c e n t a g e 3 4 . 6 % 3 6 . 4 % 4 1 . 5 % 5 0 % 6 8 . 0 % 2 0 % G r a n d t o t a l 2 1 / 6 2 ( 2 ) 1 3 / 3 5 ( 1 ) 3 2 / 6 1 ( 6 ) 1 8 / 3 3 ( 1 ) 2 7 / 4 4 6 / 2 2 P e r c e n t a g e 3 3 . 9 % 3 7 . 1 % 5 2 . 5 % 5 4 . 6 % 6 1 . 4 % 2 7 . 3 % S o u r c e : D a t a w a s c o m p i l e d b y c o l l e c t i n g l i s t s o f e l i t e s ( C h a i r s , v i c e c h a i r s a n d b o a r d s o f d i r e c t o r s ) a n d d e t e r m i n i n g t h e i r h o m e t o w n s u s i n g i n f o r m a t i o n fi o m D o n g a h I n m u l y u n k a r n . R e f e r e n c e : T h e t o p r o w i n e a c h c e l l r e p r e s e n t s c h a i r s a n d v i c e - c h a i r s ( o r p r e s i d e n t s a n d v i c e - p r e s i d e n t s ) . T h e s e c o n d r o w r e p r e s e n t s b o a r d s o f d i r e c t o r s T h e n u m e r a t o r r e p r e s e n t s t h e n u m b e r o f e l i t e s fi ' o m Y o u n g n a m P r o v i n c e w h o h e l d t h o s e p o s i t i o n s d u r i n g t h a t t i m e p e r i o d . T h e d e n o m i n a t o r r e p r e s e n t s t h e t o t a l n u m b e r o f e l i t e s w h o h e l d t h o s e p o s i t i o n s d u r i n g t h a t t i m e p e r i o d . T h e n u m b e r i n p a r e n t h e s i s r e p r e s e n t s c a s e s w h e r e t h e h o m e t o w n i s u n k n o w n . ‘ D a t a w a s n o t a v a i l a b l e f o r m a n y c a s e s i n t h e e a r l y y e a r s . 4 0 4 T a b l e 4 . 1 3 T r e n d o f S l u s h f u n d s b y K o r e a n f i r m s o v e r t i m e ( U n i t : 0 . 1 b i l l i o n w o n ) S l u s h f u n d s r e l a t i v e t o t o t a l s a l e s ( % ) T o t a l a m o u n t o f s l u s h f u n d s 1 9 8 7 0 . 2 5 4 , 1 8 7 1 9 9 0 0 . 2 8 7 , 9 5 9 1 9 9 1 0 . 2 5 8 , 5 9 2 1 9 9 2 0 . 2 4 9 , 4 3 5 1 9 9 3 0 . 2 5 1 1 , 3 5 8 1 9 9 4 0 . 2 6 1 3 , 6 6 9 1 9 9 5 - 2 5 , 0 0 0 1 9 9 6 - 2 9 , 0 0 0 1 9 9 7 0 . 3 1 3 5 , 0 0 0 S o u r c e : N a t i o n a l T a x O fi c e r e p o r t s , J o o n g a n g D a i l y , 8 / 5 / 1 9 9 6 ; 8 / 1 9 / 1 9 9 7 ; 1 0 / 2 8 / 1 9 9 8 . R e f e r e n c e : B e t w e e n 1 9 8 7 a n d 1 9 9 4 , fi n a n c e , i n s u r a n c e , c i t y w a t e r , a n d a g r i c u l t u r e - fi s h e r y i n d u s t r i e s w e r e e x c l u d e d f r o m t h e c a l c u l a t i o n o f s l u s h f u n d s . 4 0 5 s r a l l 2 1 2 6 5 7 7 3 5 . o . . . . . 7 . . 5 . d 6 5 3 2 1 6 6 9 1 - n 9 1 o 1 - i l 8 - 2 4 . 0 l 6 2 9 9 4 3 8 . 1 . i d . 3 9 . . . . . 7 . 5 b o 8 9 4 6 6 6 7 4 3 i 1 1 1 2 1 . 0 r e P - : . 5 5 7 8 7 8 3 0 0 . d 9 . . . . . . 1 . . 7 5 t i n U ( r 9 0 8 8 8 5 4 2 i 1 1 1 8 2 2 - 9 4 h T 4 4 0 6 3 6 5 5 2 5 7 9 . . . . . . . . . . 9 7 8 5 0 4 3 6 1 6 1 1 2 1 1 2 4 - 8 0 7 1 9 3 7 . . . . . . . 5 5 5 8 1 6 0 - 1 2 9 0 6 0 1 6 1 1 1 . . . . . . . . 5 5 1 1 6 5 0 1 9 - - 1 1 d o i 1 . 1 8 1 1 5 2 0 1 r . 9 . . . . 1 . . 9 3 9 2 9 9 9 1 e P 1 d n 0 1 1 1 1 o 9 . . c 9 9 9 . . . . . 0 8 4 1 4 6 7 7 8 2 3 2 e 1 1 1 1 3 S 9 8 8 7 1 3 8 9 2 . . . . . 9 0 6 4 6 . . 4 1 1 1 1 1 6 4 — d o i r e P 0 8 0 9 3 5 0 . . . . . . . 2 3 3 4 2 2 9 1 1 1 1 1 1 5 . 1 4 1 3 5 5 7 1 5 9 6 6 . 0 3 . 0 7 . 0 2 . t . . . . . . . . s 8 5 9 2 9 8 2 1 8 r i F 1 1 1 1 1 2 9 6 8 6 5 1 5 5 6 9 . . . . . . . 7 9 1 8 8 2 7 3 6 . 1 1 1 1 2 2 2 4 1 . 4 e l b a T n o i l l i ) m S 0 S 0 U 1 n o : i t l i l n i u b ( : t t n i n e u ( m y a p t b f e o D e n c g n i ) a e l r S a o S B U F 4 0 6 D e f i n i n g C h a r a c t e r i s t i c s o f E c o n o m i c C y c l e s B e t w e e n 1 9 8 6 a n d 1 9 9 7 1 9 8 7 1 9 8 8 1 9 9 3 G D P g r t h r a t e M a n u f a c t u r i n g C i v i l i a n C o n s u m p t i o n E q u i p m e n t i n v e s t m e n t C o n s t r u c t i o n i n v e s t m e n t E x p o r t g r o w t h r a t e I m p o r t g r o w t h r a t e 4 6 . 2 3 . 2 5 0 . 5 - 2 1 . 8 - 8 7 . 3 - 4 5 . 3 3 . 8 0 . 7 C o n s u m e r p r i c e 3 . 0 7 . 1 5 . 7 8 . 6 9 . 3 6 . 2 4 . 8 ( T a b l e 4 . 1 4 c o n t i n u e d o n n e x t p a g e ) d n g e i d l n e i a m u e n g . l t n i n n e g c s i i n l n i r e i i , t l e s u i r e s h l r t s g c s y i e e r l d i r w o c i e u f r r t r d c t f e d t u e t s l l i s p m s o u a d i m n i p r u e n o o c h o a d r w r n i f c n l i i e n t r a a l i f , i e n c a a s o fi r r p l t c e r i r o s o u s l h f u m m e d g c a n f i u e w n u c i d w c u t t l h i s d i n . c c g d e a n m a d p - n a u i h e o e y r e i d t v l t y c h t - c r i d i . a l p e m 7 s . a u t i o e d d i 9 n a d b m p H L O R 9 e n n s x n e * * * * a a d e i s e 1 s e n g h e g o n n t n c m a f u t n i i i i a w , n f e . e s r u o s . c o m t e r . d a a t s t m v n a s n ) e e y e e p e e i o t b s r a u k s x t i c i e u x i e r e w r s t a c e a t p l r e t t t e n a v s s o ( a g a e r i l e fl h r v m e u n o c n n n a r d t o n n i o i f d c o n d p o o t i e i i o . l h i , e a t s x g i t u a e e , n i i e g t l p a l d r w n fl i i s o i n e n m e n t e i i s a m l l u s n n d s t r w i t d t t t n t n t i s a e n d n h g e d n a t n d a r t g c a s r p n r n n u t o o i e n e y x o I e x u s I t s u W n o f G e C * s a a c o e t t b d a * * * 4 1 . 4 , l ) n . i e o l a e n t w o l h o o r g c o s t a t n b a t g i r i l i n a s e t i T m p o l e o , l e p n g d a e n c a b n u t l x t i r & a a a l p u e a d e r c x r r h e d t n e e u n e v y . o c t n i l v t i i t v x s i r t b a t a e s s n e e r n . i s e a e e s e e f e ( d e y t s v a c m h i f r o e s m n t i o n e n r t p s t g t e o e r r s u s i i s o e r n e m c e o s o u t c i e n v s o r r d c i h w v o y I e n o c n a r T o c a P a ‘ e l p r h p f a i i f * * s c i t s i r e t c a r a h C F E O M : e c r u o S 4 0 7 t n e 0 0 c r e p , n o w n o i 0 0 7 9 6 9 9 2 0 0 0 0 5 7 8 7 s l 6 1 l l o i b b e : 0 0 a 0 0 t h 9 8 i n C U 9 6 ( 6 1 t s e g r a L y t r i h T e h t y b s m r i F d e t a 5 i 1 l . fi 4 f A 0 0 0 0 2 6 2 3 6 1 0 0 0 0 2 3 9 1 4 1 0 0 3 1 8 6 6 3 9 5 4 8 1 5 9 1 2 8 s 5 6 8 e l b s o a r T c a t n e m t s e v n I l a t i p a C 4 3 6 6 2 7 8 4 7 1 4 2 7 1 6 7 2 0 3 9 8 8 1 5 0 6 1 f 4 o 3 0 4 1 4 t n u o 0 9 3 6 m 4 5 A 9 3 l a t o T e h T 6 7 7 5 4 2 7 3 ) b ( t n e m t ) a ( s l l s t a e a e t s t v o s o n T a T i 1 9 8 7 1 9 8 8 1 9 8 9 1 9 9 0 1 9 9 1 1 9 9 2 1 9 9 3 1 9 9 4 1 9 9 5 1 9 9 6 1 9 9 7 1 9 9 8 1 9 9 9 R a t i o o f t o t a l 4 3 . 6 3 7 . 8 3 2 . 7 3 2 . 1 3 1 . 8 2 8 . 9 2 8 . 0 2 6 . 8 2 3 . 0 2 1 . 9 2 4 . 2 2 5 . 8 3 1 . 0 i n v e s t m e n t t o t o t a l a s s e t s ( b / a , p e r c e n t ) S o u r c e : F T C , Y e a r b o o k o f F a r r T r a d e P r a c t i c e s , e a c c h y e a r . § z R e f e r e n c e T o t a l a s s e t s ( a ) r e p r e s e n t s a s s e t s o f a l l a f fi l i a t e d fi r m s o f t h e t h i r t y l a r g e s t C h a e b o l s . T o t a l i n v e s t m e n t ( b ) r e p r e s e n t s t h e t o t a l i n v e s t m e n t s o f t h o s e fi r m s 1 n s i s t e r fi r m s . ) s r a l l o d S U n o i l l i 6 M 9 9 : 1 t i n U ( 5 7 4 5 3 1 3 3 8 5 6 9 4 3 3 0 2 6 0 2 4 8 4 3 5 0 8 7 7 9 9 2 2 5 9 9 9 8 6 5 3 3 8 3 4 4 7 5 4 1 1 1 1 1 9 1 4 8 7 8 2 7 1 8 5 0 2 0 9 5 9 9 9 5 3 0 6 7 8 7 4 5 8 9 9 6 0 7 4 7 1 8 6 6 2 4 9 6 1 1 1 1 1 1 1 7 3 3 3 4 4 5 3 9 9 s 1 e i t i d o m m o C l a 5 1 7 7 7 4 9 1 3 3 4 0 4 4 3 5 9 3 9 3 7 8 6 1 3 8 7 0 7 2 0 3 7 5 7 1 1 5 4 1 1 0 5 3 3 2 7 2 6 3 4 1 1 1 1 1 4 8 3 5 6 4 9 6 5 0 2 4 5 1 p 1 1 3 5 3 2 2 8 1 1 4 2 2 3 i 1 8 9 1 6 1 1 4 8 6 5 2 0 1 c 5 2 2 2 6 3 2 4 7 1 1 1 1 1 n i r P y 0 6 2 4 0 9 7 6 7 8 9 7 1 3 5 3 0 8 6 0 7 0 0 3 0 4 3 b 3 1 5 7 3 8 8 3 5 4 3 9 8 1 8 s 4 2 2 5 2 7 4 1 1 1 1 1 1 t r o p x E 9 8 9 1 8 7 6 4 6 7 4 9 6 6 6 4 0 3 1 8 6 2 6 9 7 5 5 3 9 0 8 5 2 7 9 4 9 4 7 5 2 7 8 3 6 8 9 0 5 1 1 1 1 1 1 1 1 3 2 3 8 3 3 t n e m p i s u d q o e o g s e t n o c t i n s a i r y e s l t t r r p c a s e e o m u c n l t l c r i i e e i c r e b t h u n t s s c s d u d n a f a r n m l r i d a m o m e l o l n d c e a s o h n e a e w o r - r c s c e e v n o o c t S e s i o i i s a p i o V l m p u a s d c i r a e fi e h p o ‘ e o h u W I O T T R R H S A ( F M S 4 0 9 T a b l e 4 . 1 6 3 4 6 1 2 3 5 1 2 7 6 2 1 3 6 2 1 3 2 1 1 6 3 3 1 7 6 2 1 0 8 5 4 7 0 2 2 0 4 8 1 7 8 8 9 0 9 6 3 5 8 7 1 0 5 8 1 9 9 0 1 9 9 1 1 9 9 2 6 4 4 4 3 5 1 5 3 4 7 4 1 4 6 3 1 1 2 6 1 5 8 2 2 9 2 2 1 2 1 3 8 0 7 8 3 8 8 4 4 0 6 1 6 1 6 6 2 3 0 9 1 1 3 3 1 1 8 4 8 1 9 9 5 8 7 0 3 3 7 4 7 5 6 7 3 2 2 0 7 5 3 0 1 7 4 7 4 4 0 4 1 9 0 9 1 7 0 3 5 9 0 8 9 7 1 2 7 4 2 2 1 1 2 3 6 1 4 5 1 1 9 9 7 8 8 6 4 4 1 3 9 6 4 0 5 1 5 5 8 3 7 7 1 2 9 3 4 5 7 2 1 9 0 1 1 9 6 6 3 9 2 6 4 6 5 2 0 4 1 9 2 9 8 2 1 1 9 6 T o t a l o f a b o v e 3 7 , 5 0 9 3 8 , 0 1 6 3 9 , 8 2 9 4 3 , 7 4 2 4 5 , 1 7 9 4 7 , 3 7 0 5 4 , 3 1 9 6 8 , 1 8 4 6 9 , 0 7 9 7 0 , 9 2 4 O t h e r p r o d u c t s 2 3 , 1 8 7 2 4 , 3 6 1 2 5 , 1 8 7 2 8 , 1 2 8 3 1 , 4 5 2 3 4 , 8 6 6 4 1 , 6 9 4 5 6 , 8 7 4 6 0 , 6 3 6 6 5 , 2 4 0 T o t a l e x p o r t s 6 0 , 6 9 6 6 2 , 3 7 7 6 5 , 0 1 6 7 1 , 8 7 0 7 6 , 6 3 1 8 2 , 2 3 6 9 6 , 0 1 3 1 2 5 , 0 5 8 1 2 9 , 7 1 5 1 3 6 , 1 6 4 S o u r c e : B a n k o f K o r e a , M o n t h l y B u l l e t i n , v a r i o u s y e a r s . T a b l e 4 . 1 7 C r o s s D e b t - g u a r a n t e e s b y T h i r t y L a r g e s t C h a e b o l s ( U n i t : t r i l l i o n w o n , p e r c e n t ) Y e a r C a p i t a l C r o s s D e b t - g u a r a n t e e R a t i o o f D e b t - g u a r a n t e e S i z e R e l a t i v e t o C a p i t a l S i z e ( A ) T o t a l ( B ) I l l e g a l ( C . ) N o n - B / A C / A i l l e g a l 1 9 9 3 . 4 3 5 . 2 1 6 5 . 5 1 2 0 . 6 4 4 . 9 4 6 9 . 8 3 4 2 . 4 1 9 9 4 . 4 4 2 . 8 1 1 0 . 7 7 2 . 5 3 8 . 2 2 5 8 . 1 1 6 9 . 3 1 9 9 5 . 4 5 0 . 7 8 2 . 1 4 8 . 3 - 3 3 . 8 1 6 1 . 9 9 5 . 2 1 9 9 6 . 4 6 2 . 9 6 7 . 5 3 5 . 2 3 2 . 3 1 0 7 . 3 5 5 . 9 1 9 9 7 . 4 7 0 . 5 6 4 . 9 3 3 . 6 3 1 . 3 9 2 . 2 4 7 . 7 1 9 9 8 . 4 6 8 . 1 6 3 . 5 2 6 . 9 3 6 . 6 9 3 . 1 3 9 . 5 1 9 9 9 . 4 1 0 0 . 4 2 2 . 4 9 . 8 1 2 . 6 2 2 . 3 9 . 7 S o u r c e : F T C , R e p o r t o n d e b t - g u a r a n t e e b y 3 0 l a r g e s t b u s i n e s s g r o u p s , e a c h y e a r . F T C , W e b S i t e R e p o r t . 4 1 0 ) n o w n o i l s t l e i s b s s , e a i l s 8 9 8 6 2 r 1 1 1 m a a t . . . . . a . . . r i 4 6 6 / 3 2 9 7 3 o fi t : t d i s b t 4 n 6 6 5 5 5 5 5 e u i k n s s e r i d U ( a e r t a M s i k l i i d c s o t S f o o b u s i f 0 7 7 6 6 6 6 1 3 e t o h a . 4 1 . . . . . . . . 8 2 6 7 5 2 3 3 R 2 2 2 # 2 2 2 2 2 t n i d e t t s i L ) e k r s a t m e s s s k l c a 0 9 8 0 0 1 3 5 2 1 4 7 0 0 o o l 4 6 4 5 6 4 1 b t a , , , , , , , s t a a e 1 2 5 6 8 8 o / / 3 a 1 1 1 1 1 1 n t n n 2 h i C d e t t s s e s 8 e 1 g . r 4 a i l s e i i r a i d L i e l 0 b 3 r a i d s b u s a i T e h s f b a o 1 1 1 7 4 2 5 6 t u / 6 7 7 6 6 7 8 8 S # n 1 1 1 1 1 1 1 1 y b d e n w O s t ( e s s s n o i t a r o p a l a t o t s , 6 r 9 o C f s o e i o r e i r a i d i s i b a i u 9 1 , C T F t a d f i s R s f e u / 6 2 0 1 6 1 0 8 b a o 1 3 4 6 9 7 4 6 o k o h o S # n 5 6 6 6 6 8 8 6 T b r a e Y , C T F 2 2 2 2 2 1 1 1 4 1 1 , , , , , , : 3 1 2 3 4 8 5 6 8 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 1 1 1 1 1 1 1 1 9 9 9 e c r u o S 4 1 1 1 9 9 9 , 4 n / a n / a 2 0 , 1 3 1 2 2 , 2 3 2 2 4 , 4 3 9 2 6 , 8 0 2 3 0 , 4 7 6 3 2 . 4 4 2 . 7 1 9 9 7 . T a b l e 4 . 1 9 M a j o r A c t s a n d D e c r e e s i n t h e C o n t e x t o f R e g u l a t o r y P o l i c y o v e r C h a e b o l M a j o r A c t s C o n t e n t s M o n o p o l y " ‘ d e s i g n a t i o n a n d n o t i fi c a t i o n o f m a r k e t - d o m i n a n t e n t e r p r i s e R e g u l a t i o n a n d ( a r t i c l e 4 ) F a i r T r a d e A c t * r e s t r i c t i o n s o n b u s i n e s s c o m b i n a t i o n s ( a r t i c l e 7 ) * p r o h i b i t i o n o n t h e e s t a b l i s h m e n t o f h o l d i n g c o m p a n i e s ( a r t i c l e 8 ) * p r o h i b i t i o n o n c r o s s - c a p i t a l i n v e s t m e n t ( a r t i c l e 9 ) * l i m i t a t i o n s o n t o t a l a m o u n t o f c a p i t a l i n v e s t m e n t ( a r t i c l e 1 0 ) * l i m i t a t i o n s o n d e b t g u a r a n t e e s f o r a fl i l i a t e d c o r p o r a t i o n s ( a r t i c l e 1 0 ) * r e s t r i c t i o n o n t h e v o t i n g r i g h t s o f fi n a n c e o r i n s u r a n c e c o m p a n i e s ( a r t i c l e 1 1 ) * r e g u l a t i o n o n i n t e r n a l fi n a n c i a l t r a n s a c t i o n ( a r t i c l e 2 3 ) * d e s i g n a t i o n o f l a r g e b u s i n e s s g r o u p s ( a r t i c l e 1 4 ) C r e d i t R e g u l a t i o n " ' r e g u l a t i o n s o n c o r e b u s i n e s s s e l f - h e l p ( a r t i c l e 2 ) A c t * c r e d i t r e s t r i c t i o n s o n a f fi l i a t e d fi r m s o f b i g b u s i n e s s g r o u p s ( a r t i c l e 4 ) * r e g u l a t i o n o n b i g b u s i n e s s g r o u p ’ s i n v e s t m e n t i n n e w b u s i n e s s l i n e ( a r t i c l e 1 0 ) * p r o h i b i t i o n s o n c o r p o r a t i o n s ’ r e a l e s t a t e s a n d l i c e n s i n g o n b u s i n e s s i n v e s t m e n t s ( a r t i c l e s 1 1 - 1 3 ) " ‘ r e g u l a t i o n o n b u s i n e s s s e l f - h e l p fi n a n c i n g ( a r t i c l e 1 5 ) * o b l i g a t i o n s f o r p r e - a n d p o s t - r e p o r t i n g ( a r t i c l e 2 0 ) * c o r e b u s i n e s s l i n e p o l i c y ( a r t i c l e s 2 7 , 2 8 ) B a n k i n g A c t * r e s t r i c t i o n o n C h a e b o l ’ s o w n e r s h i p o f b a n k s ( a r t i c l e 1 7 ) I n s u r a n c e A c t * r e s t r i c t i o n o n C h a e b o l ’ s c o n t r o l o v e r i n s u r a n c e c o m p a n i e s ( a r t i c l e 2 3 ) B r o a d c a s t A c t * p r o h i b i t i o n o n C h a e b o l ’ s s h a r e h o l d i n g o f b r o a d c a s t i n g c o m p a n i e s ( a r t i c l e 6 ) W i r e B r o a d c a s t i n g * p r o h i b i t i o n o n C h a e b o l ’ s s h a r e h o l d i n g o f w i r e b r o a d c a s t i n g A c t c o m p a n i e s ( a r t i c l e 6 ) P e r i o d i c a l * p r o h i b i t i o n o n C h a e b o l ’ s s h a r e h o l d i n g o f d a i l y n e w s p a p e r a n d R e g i s t r a t i o n A c t c o m m u n i c a t i o n c o m p a n i e s ( a r t i c l e 6 ) A c t t o p r o m o t e " ' r e s t r i c t i o n s o n C h a e b o l ’ s i n v e s t m e n t i n S M E s ’ n e w i n v e s t m e n t S M E s ’ N e w p r o j e c t s ( a r t i c l e 1 3 ) I n v e s t m e n t s ( T a b l e 4 . 1 9 c o n t i n u e d o n n e x t p a g e ) 4 1 2 T a b l e 4 . 1 9 C o n t i n u e d A c t o f S M E s * p r o h i b i t i o n o n C h a e b o l ’ s i n v e s t m e n t i n c l a s s i c a l S M E s ’ b u s i n e s s a r e a s S o u r c e : K i m I l - j o o n g , 7 7 w L o g i c a n d E j f e c t s o f E c o n o m i c C o n c e n t r a t i o n R e g u l a t i o n s , S e o u l : K o r e a E c o n o m i c R e s e a r c h I n s t i t u t e , 1 9 9 4 2 8 9 . 4 1 3 C H A P T E R V E C O N O M I C R E S T R U C T U R I N G U N D E R T H E I M F B A I L O U T P R O G R A M : R E P O S I T I O N I N G T H E K O R E A N S T A T E I N T H E B U S I N E S S - S T A T E N E X U S 1 9 9 7 - 1 9 9 9 T h i s c h a p t e r c o n c e r n s t h e K o r e a n s t a t e ’ s i m p r e s s i v e h a n d l i n g o f t h e c u r r e n c y c r i s i s a n d s u b s e q u e n t r e s t r u c t u r i n g p r o g r a m s i n t h e fi n a n c i a l s e c t o r a n d C h a e b o l s y s t e m u n d e r t h e K i m D a e - j u n g g o v e r n m e n t ( 1 9 9 8 - 1 9 9 9 ) . T h e I M F a n d W o r l d B a n k p o i n t t o S o u t h K o r e a a s a n e x e m p l a r y m o d e l o f s u c c e s s fi r l r e f o r m u n d e r t h e I M F b a i l o u t p r o g r a m . I n i t i a l l y , t h e K o r e a n e c o n o m y s l i d i n t o a m u c h d e e p e r r e c e s s i o n t h a n t h e I M F h a d a n t i c i p a t e d . ‘ T h e G D P c o n t r a c t e d b y 5 . 8 % i n 1 9 9 8 , r e s u l t i n g i n a n u n p r e c e d e n t e d u n e m p l o y m e n t r a t e ( 8 . 2 % i n t h e s e c o n d q u a r t e r o f 1 9 9 8 w i t h a b o u t 1 . 5 m i l l i o n u n e m p l o y e d w o r k e r s ) ( R e f e r t o o t h e r m a c r o e c o n o m i c i n d i c a t o r s i n T a b l e 5 . 1 ) . A s a r e s u l t , t h e o v e r a l l s t a n d a r d o f l i v i n g d e c l i n e d s h a r p l y . K o r e a ’ s p e r c a p i t a G N P f o r 1 9 9 8 w a s e s t i m a t e d t o h a v e f a l l e n b y m o r e t h a n $ 3 , 0 0 0 , f r o m $ 1 0 , 3 0 7 i n 1 9 9 7 t o a b o u t $ 6 , 8 2 3 . T h i s m e a n s t h a t K o r e a r e g r e s s e d a t l e a s t s e v e n y e a r s i n p e r s o n a l w e l l - b e i n g b e t w e e n 1 9 9 7 a n d 1 9 9 8 ( i n 1 9 9 1 , K o r e a ’ s p e r c a p i t a G N P w a s $ 6 8 1 0 ) . M o r e i m p o r t a n t l y , t h e i n c o m e g a p b e t w e e n t h e h a v e s a n d t h e h a v e - n o t s , w h i c h h a d b e e n t h e p r i d e o f t h e K o r e a n e c o n o m y , i n c r e a s e d d r a m a t i c a l l y . 2 U p u n t i l t h e f o u r t h q u a r t e r o f 1 9 9 8 , e v e r y s i n g l e ‘ A c c o r d i n g t o t h e fi r s t l e t t e r o f i n t e n t e x c h a n g e d b e t w e e n t h e I M F a n d K o r e a o n D e c e m b e r 3 , 1 9 9 7 , t h e I M F a n d t h e K o r e a n g o v e r n m e n t p l a n n e d t o m a i n t a i n a 3 % a n n u a l G D P g r o w t h w i t h 5 % i n fl a t i o n . B u t t h e o v e r a l l e c o n o m y s u f f e r e d a n e g a t i v e G D P i n t h e fi r s t q u a r t e r o f 1 9 9 8 a n d l a t e r s l i d i n t o a d e e p e r e c o n o m i c s l u m p . . 2 A c c o r d i n g t o t h e N a t i o n a l S t a t i s t i c a l O f fi c e ( 8 / 2 7 / 1 9 9 8 ) , i n t h e fi r s t q u a r t e r o f 1 9 9 8 , i n c o m e d i s t r i b u t i o n a c r o s s d i fl e r e n t i n c o m e g r o u p s d e t e r i o r a t e d g r e a t l y . O f t h e fi v e d i fi ‘ e r e n t i n c o m e g r o u p s , p e O p l e i n t h e h i g h e s t m o n t h l y i n c o m e t i e r , r i d i n g t h e h i g h i n t e r e s t r a t e b e n e fi t s , i n c r e a s e d t h e i r m o n t h l y i n c o m e b y 0 . 9 % e v e n a m i d e c o n o m i c c r i s i s w h i l e t h e 4 1 4 e c o n o m i c i n d i c a t o r e x p e r i e n c e d a n u n p r e c e d e n t e d n e g a t i v e r e c o r d , e x c e p t f o r t h e t r a d e s u r p l u s 3 a n d a n i n c r e a s e i n t h e f o r e i g n c u r r e n c y r e s e r v e b e c a u s e o f t h e i n fl o w o f t h e I M F r e s c u e l o a n . H o w e v e r , t h e K o r e a n e c o n o m y b e g a n t o t u r n a r o u n d d r a m a t i c a l l y i n t h e f o u r t h q u a r t e r o f 1 9 9 8 . O n c e t h e i n fl u e n t i a l i n t e r n a t i o n a l c r e d i t r a t i n g a g e n c i e s ( s u c h a s M o o d y ’ s I n v e s t o r S e r v i c e ) u p g r a d e d K o r e a ’ s s o v e r e i g n c r e d i t r a t i n g , f o r e i g n i n v e s t m e n t f o l l o w e d K o r e a ’ s i m p r o v e d e x t e r n a l c r e d i t s t a t u s a n d i n v e s t m e n t e n v i r o n m e n t . F o r e i g n i n v e s t m e n t i n K o r e a a m o u n t e d t o $ 1 . 3 7 b i l l i o n i n N o v e m b e r , 1 9 9 8 , t h e s e c o n d - h i g h e s t m o n t h l y fi g u r e e v e r . T h a n k s t o t h e f o r e i g n i n v e s t m e n t a n d t r a d e s u r p l u s , K o r e a , a s o f S e p t e m b e r 1 9 9 9 , h a d b e c o m e a n e t c r e d i t o r c o u n t r y f o r t h e fi r s t t i m e s i n c e 1 9 7 9 . I t w a s a m i r a c u l o u s t u m - a r o u n d , c o n s i d e r i n g t h a t K o r e a f e l l i n t o t h e I M F r e s c u e p r o g r a m l e s s t h a n t w o y e a r s b e f o r e . S t o c k p r i c e s b e g a n t o r i s e , r e b o u n d i n g t o t h e p r e v i o u s l e v e l b y m i d - 1 9 9 9 ( s e e T a b l e 5 . 1 ) . A s a r e s u l t , t h e G D P r e c o r d e d a 1 2 . 3 % g r o w t h r a t e i n t h e t h i r d q u a r t e r o f 1 9 9 9 . M o r e p o s i t i v e l y , t h e m a n u f a c t u r i n g s e c t o r o b s e r v e d a 2 0 % g r o w t h r a t e d u r i n g t h e s a m e p e r i o d ( R e f e r t o T a b l e 5 . 1 ) . D e s p i t e t h e D a e w o o l i q u i d i t y c r i s i s i n m i d - 1 9 9 9 , t h e i n d u s t r i a l p a r k s w e n t b a c k t o f u l l - s c a l e o p e r a t i o n , r e c o r d i n g a n 8 1 . 0 % o p e r a t i n g r a t i o i n p e o p l e i n t h e l o w e s t t i e r s u f f e r e d m o s t , d e c r e a s i n g t h e i r i n c o m e b y 1 2 % ( C h o s u n D a i l y , 8 / 2 7 / 1 9 9 8 ) . U n d e r t h e y e a r l o n g I M F b a i l o u t p r o g r a m , t h e t o p b r a c k e t o f 2 0 % o f t h e p o p u l a t i o n i n c r e a s e d t h e i r i n c o m e b y 2 0 % w h i l e t h e b o t t o m 2 0 % s a w a r e d u c t i o n i n t h e i r i n c o m e b y 1 4 . 9 % . ( J o o n g a n g D a i l y , 1 1 / 1 4 / 9 8 ) . T h e w i d e n i n g i n c o m e g a p i s a t t r i b u t a b l e t o s h r i n k i n g w a g e s , h i g h i n t e r e s t r a t e s , a n d u n e m p l o y m e n t o f t e m p o r a r y w o r k e r s ( 6 3 % o f l a i d - o fi ' w o r k e r s u n d e r I M F w e r e t e m p o r a r y w o r k e r s ) . 3 T h e t r a d e s u r p l u s w a s p o s i t i v e t h r o u g h o u t 1 9 9 8 . B u t t h i s w a s n o t d u e t o i n c r e a s e d c o m p e t i t i v e n e s s o f K o r e a n p r o d u c t s o r i n c r e a s e d v o l u m e o f e x p o r t s , b u t m a i n l y t o t h e p l u m m e t i n g v a l u e o f K o r e a n c u r r e n c y a n d t h e s h a r p l y r e d u c e d v o l u m e o f i m p o r t s . K o r e a ’ s i m p o r t s i n 1 9 9 8 s h r a n k b y 3 5 . 5 % w h i l e e x p o r t s d e c r e a s e d a m e r e 2 . 2 % . K o r e a i m p r o v e d i t s t r a d e a c c o u n t b y $ 4 8 . 4 b i l l i o n , t h e l a r g e s t a n n u a l g r o w t h e v e r , fi o m a d e fi c i t o f $ 8 . 5 b i l l i o n i n 1 9 9 7 t o a s u r p l u s o f $ 3 9 . 9 b i l l i o n . 4 1 5 J u l y 1 9 9 9 . T h e s p l e n d i d s u c c e s s o f t h e r e s t r u c t u r i n g p r o g r a m u n d e r K i m D a e - j u n g t h r o w s s o m e c r i t i c a l q u e s t i o n s t o p o l i t i c a l e c o n o m i s t s : 1 ) W h a t d r o v e t h e K o r e a n s t a t e t o t a k e s u c h q u i c k a n d d e c i s i v e a c t i o n s i n t h e c o n t e x t o f r e f o r m ? T h e K i m D a e - j u n g g o v e r n m e n t ’ s a c c o m p l i s h m e n t s s e e m t o s t a n d o u t i n v a r i o u s r e s p e c t s , a s c o m p a r e d w i t h t h e R o h T a e - w o o a n d K i m Y o u n g - s a m g o v e r n m e n t s ( 1 9 8 8 - 1 9 9 7 ) . W h a t s o r t s o f f o r c e s m o t i v a t e d t h e p o l i t i c a l l e a d e r s h i p t o r e m a i n s t e a d f a s t l y o n t h e t r a c k o f r e f o r m ? 2 ) D i d t h e “ c u r r e n c y c r i s i s ” p l a y a c r i t i c a l r o l e i n b r i n g i n g t h e p o l i t i c a l l e a d e r s h i p b a c k o n t r a c k ? I f s o , h o w d i d t h e d y n a m i c s o f c r i s i s p o l i t i c s p l a y o u t ? 3 ) D i d d e e p e n i n g d e m o c r a t i z a t i o n p l a y a n y r o l e i n t h i s s u c c e s s s t o r y ? F o r i n s t a n c e , t h e n e w l y e v o l v i n g s o c i a l g r o u p s c o u l d h a v e w o r k e d a s a f o r c e i n c h e c k i n g t h e o v e r p o w e r i n g i n fl u e n c e o f t h e C h a e b o l o v e r t h e p o l i c y - m a k i n g r e g i m e . 4 ) H o w d i d t h e s t r u c t u r a l c h a r a c t e r i s t i c s o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s d u r i n g t h e K i m D a e - j u n g g o v e r n m e n t d i f f e r f r o m t h o s e d u r i n g t h e R o h a n d K i m g o v e r n m e n t s ( 1 9 8 8 - 1 9 9 7 ) ? I s t h e b u s i n e s s - s t a t e n e t w o r k f o r m u l a t i n g i n t o a n e w d e m o c r a t i c , t r a n s p a r e n t , o p e n s c h e m e ? A n d 5 ) W h i c h c o n fi g u r a t i o n o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s i s p o s i t i v e l y a s s o c i a t e d w i t h b e t t e r p e r f o r m a n c e i n c a r r y i n g o u t t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s ? I n o t h e r w o r d s , w h i c h f a c t o r s i n t h e “ c o m b i n e d m o d e l o f b u s i n e s s - s t a t e n e x u s ” w e r e m o s t a c c o u n t a b l e f o r t h e s t a t e ’ s d o m i n a n c e o v e r b i g b u s i n e s s d u r i n g t h e c r i s i s m a n a g e m e n t ? 4 1 6 C H A N G I N G D Y N A M I C S O F T H E B U S I N E S S - S T A T E N E X U S U N D E R C R I S I S ( I ) T h e r o l e o f t h e c r i s i s M a n y p o l i t i c a l e c o n o m i s t s w o n d e r h o w t h e K i m D a e - j u n g g o v e r n m e n t h a s b e e n a b l e t o t a k e s u c h d e c i s i v e p o l i c y m e a s u r e s a g a i n s t t h e C h a e b o l s y s t e m a n d t h e o u t d a t e d fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s , a s c o m p a r e d w i t h t h e p r e c e d i n g r e g i m e s . T h i s s t u d y a n s w e r s t h a t q u e s t i o n b y e x p l o r i n g t h e d y n a m i c s o f c r i s i s p o l i t i c s . K i m D a e - j u n g w a s e l e c t e d p r e s i d e n t ( D e c e m b e r 1 9 9 7 ) a m i d t h e c u r r e n c y c r i s i s w i t h a p o p u l a r m a n d a t e t o r e s o l v e t h e e c o n o m i c c r i s i s . I f t h e e c o n o m i c c r i s i s h a d n o t e r u p t e d d u r i n g t h e p r e s i d e n t i a l c a m p a i g n , t h e r e w o u l d h a v e b e e n l i t t l e c h a n c e f o r h i m t o c o m e t o p o w e r . K i m c a m e f r o m H o n a m p r o v i n c e , f r o m w h i c h n o o n e h a d e v e r c o m e t o p o w e r t h r o u g h o u t t h e m o d e r n h i s t o r y o f K o r e a . B u t v o t e r s , l o o k i n g f o r p o l i t i c a l l e a d e r s h i p c o m p e t e n t i n h a n d l i n g e c o n o m i c a fl ‘ a i r s , e l e c t e d h i m t o t h e p r e s i d e n c y . N e e d l e s s t o s a y , t h i s p o p u l a r m a n d a t e w o r k e d a s a d r i v i n g f o r c e f o r h i m t o t a k e r e s o l u t e a c t i o n s . K i m w a s t h e fi r s t p o p u l a r l y - e l e c t e d p r e s i d e n t fi ' o m t h e o p p o s i t i o n p a r t y . T h a t m e a n t t h a t K i m ’ s p o l i t i c a l c o a l i t i o n w a s m o r e g e a r e d t o w a r d t h e m i d d l e c l a s s a n d t h e g r a s s - r o o t s , a s c o m p a r e d w i t h t h e p r e v i o u s r e g i m e s w h o s e m a j o r c o a l i t i o n p a r t n e r s l i v e d u p o n t h e s t a t u s q u o s y s t e m . A m o n g t h e m a j o r p o l i t i c a l p a r t i e s ( t h e N a t i o n a l C o n g r e s s f o r N e w P o l i t i c s ( N C N P ) , t h e G r a n d N a t i o n a l P a r t y ( G N P ) , a n d t h e U n i t e d L i b e r a l D e m o c r a t s ( U L D ) ) , a s t h e c a t c h - a l l p a r t y , fi r m l y a n c h o r e d i n c o n s e r v a t i s m , t h e N C N P w a s m o r e c l o s e l y a s s o c i a t e d w i t h t h e m i d d l e c l a s s a n d t h e g r a s s - r o o t s t h a n t h e o t h e r p a r t i e s . T h e f a c t t h a t t h e m i d d l e c l a s s a n d g r a s s - r o o t s c o n s t i t u t e d t h e k e y r e g i m e c o n s t i t u e n t s w o r k e d a s a d o u b l e e d g e d s w o r d i n c a r r y i n g o u t r e f o r m p r o g r a m s . F i r s t , K i m ’ s g o v e r n m e n t w a s p o s i t i o n e d f a v o r a b l y f o r m a n u f a c t u r i n g p o l i t i c a l c o o p e r a t i o n f r o m t h e 4 1 7 w o r l d n g c l a s s a n d m i d d l e c l a s s w h o s u f f e r e d t h e m o s t e c o n o m i c p a i n u n d e r s t r u c t u r a l a d j u s t m e n t , a t l e a s t a t t h e b e g i n n i n g o f t h e r e f o r m p r o c e s s . L a t e r o n , i t b e c a m e i n c r e a s i n g l y d i f fi c u l t f o r K i m ’ s g o v e r n m e n t t o h a n d l e t h e a n g r y w o r k i n g c l a s s . S e c o n d , t h e p o l i t i c a l b a s e o f h i s c o a l i t i o n a l s o m a d e i t m o r e p l a u s i b l e f o r h i m t o t a k e b o l d m e a s u r e s a g a i n s t t h e C h a e b o l . I n o t h e r w o r d s , K i m D a e - j u n g w a s l e s s i n d e b t e d t o t h e C h a e b o l t h r o u g h o u t h i s p o l i t i c a l c a r e e r , a s c o m p a r e d w i t h t h e p r e c e d i n g r e g i m e . I n a d d i t i o n , h i s o w n i d e o l o g i c a l s t a n d t o w a r d t h e C h a e b o l w a s d i s t i n c t f r o m h i s p r e d e c e s s o r s ’ . D u r i n g t h e d e m o c r a t i c s t r u g g l e i n t h e 1 9 7 0 s a n d 1 9 8 0 s , h e t o o k a r a d i c a l p o s i t i o n o n e c o n o m i c j u s t i c e a n d w a s v e r y s u p p o r t i v e o f t h e p o l i t i c a l / e c o n o m i c i n t e r e s t s o f t h e g r a s s - r o o t s . H i s “ D a e - j u n g E c o n o m i c s , ” e m p h a s i z i n g t h e s y n c h r o n i z e d c o m b i n a t i o n o f “ d e m o c r a c y ” a n d “ m a r k e t , ” c o n t r a s t s w i t h t h e C h a e b o l - d o m i n a n t e c o n o m i c s y s t e m i n K o r e a . H o w e v e r , h i s p o l i t i c a l p r a g m a t i s m u n d e r a s h a k y p o l i t i c a l c o a l i t i o n w i t h U L D l e d h i s g o v e r n m e n t t o t a k e o n a c o n v e n i e n t m i x t u r e o f c o n s e r v a t i s m a n d l e f t - l e a n i n g i d e a s . N e o - k e y n e s i a n s f r o m u n i v e r s i t i e s a n d p r a g m a t i c b u r e a u c r a t i c t e c h n o c r a t s w e r e t w o i m p o r t a n t p i l l a r s i n h i s e c o n o m i c e l i t e c i r c l e . T h u s , K i m j u g g l e d t h e s e t w o g r o u p s o f e c o n o m i s t s i n h a n d l i n g C h a e b o l r e f o r m p r o g r a m s . T h e “ s y s t e m c r i s i s ” a l s o p u t t r e m e n d o u s p r e s s u r e o n t h e n e w l y - e l e c t e d p r e s i d e n t t o p u s h t h r o u g h t h e r e f o r m p r o g r a m f o r h i s o w n p o l i t i c a l s u r v i v a l . O n l y s u c c e s s f u l m a n a g e m e n t o f t h e e c o n o m i c c r i s i s c o u l d g u a r a n t e e t h e p o l i t i c a l s t a b i l i t y o f h i s r e g i m e . A s a m a t t e r o f f a c t , K i m ’ s a p p r o v a l r a t i n g fl u c t u a t e d a l o n g w i t h t h e p o p u l a c e ’ s e v a l u a t i o n o f h i s c r i s i s m a n a g e m e n t . U n l i k e t h e p r e v i o u s p e r i o d ( 1 9 8 8 - 1 9 9 7 ) , t h e p o l i t i c a l l o g i c o f C h a e b o l - f a v o r i n g p o l i c i e s o r s o f t - s t a n d s a g a i n s t t h e C h a e b o l c o u l d n o t s t a n d u p u n d e r t h e p r e s s u r e o f e c o n o m i c c r i s i s . T h e d y n a m i c s o f c r i s i s p o l i t i c s l e d t h e c h i e f - e x e c u t i v e t o 4 1 8 r e f o c u s o n e c o n o m i c i s s u e s , u n l i k e K i m ’ s p r e d e c e s s o r s w h o w e r e d i s t r a c t e d b y d a i l y p o l i t i c a l q u a r r e l s . A s d e m o n s t r a t e d i n h i s i n a u g u r a l a d d r e s s ( R e f e r t o T a b l e 2 . 1 8 ) , h e p u t c r i s i s m a n a g e m e n t p r i o r t o o t h e r s o c i a l a n d p o l i t i c a l i s s u e s . T h e fi r s t a n d f o r e m o s t e f f e c t o f t h e c h i e f - e x e c u t i v e ’ s f o c u s o n e c o n o m i c a f f a i r s w a s t h e “ r e e s t a b l i s h m e n t o f d e v e l o p m e n t a l l y - d r i v e n c o l l e c t i v e p o l i t i c a l l e a d e r s h i p ” . K i m D a e - j u n g ’ s e l i t e a s s i g n m e n t , c o n c e r n i n g t h e p i l o t e c o n o m i c a g e n c i e s ( F S C , F T C , M O E F , a n d P r i n c i p a l E c o n o m i c A d v i s o r t o t h e P r e s i d e n t ) , d i v e r g e d f r o m h i s p r e d e c e s s o r s ’ i n m a n y r e s p e c t s . F i r s t , K i m D a e - j u n g r e s t o r e d t h e “ d u a l s y s t e m o f s t a t e e l i t e s ” b y a p p l y i n g d i f f e r e n t s t a n d a r d s f o r t h e r e c r u i t m e n t o f e l i t e s a c r o s s e c o n o m i c a n d n o n - e c o n o m i c a g e n c i e s . F o r i n s t a n c e , a l t h o u g h K i m D a e - j u n g a s s i g n e d t h e n u c l e u s p o s i t i o n s o f p o w e r a g e n c i e s ( s u c h a s t h e N a t i o n a l S e c u r i t y A g e n c y , l a w e n f o r c e m e n t a g e n c y , a n d h i g h r a n k i n g m i l i t a r y o fi i c e r s ) t o H o n a m e l i t e s , h e d i d n o t l e t H o n a m e l i t e s d o m i n a t e t h e c o r e b u r e a u s o f e c o n o m i c a g e n c i e s . F o r i n s t a n c e , t h e d i r e c t o r s o f t h e c o r e b u r e a u s w i t h i n M O E F w e r e c h o s e n o n t h e b a s i s o f i n d i v i d u a l c o m p e t e n c y . T h i s p r i n c i p l e w a s a p p l i e d t o t h e m i d d l e - l e v e l m a n a g e r s i n o t h e r e c o n o m i c a g e n c i e s a n d fi n a n c i a l s u p e r v i s o r y i n s t i t u t i o n s a s w e l l ( S h i n d o n g a h M a g a z i n e , F e b r u a r y 1 9 9 9 ) . T a b l e 4 . 1 2 d e m o n s t r a t e s h o w f a r o fl ‘ t r a c k t h e e l i t e a s s i g n m e n t s i n fi n a n c i a l s u p e r v i s o r y i n s t i t u t i o n s w e r e d u r i n g t h e K i m Y o u n g - s a m g o v e r n m e n t . H o w e v e r , u n d e r K i m D a e - j u n g , t h e p r o p o r t i o n o f Y o u n g n a m e l i t e s d i m i n i s h e d d r a m a t i c a l l y t o 3 1 . 8 % , w h i l e H o n a m e l i t e s r e m a i n e d a m i n o r p o w e r ( R e f e r t o S h i n d o n g a h M a g a z i n e , F e b r u a r y 1 9 9 9 ) . I n s h o r t , t h e i n j e c t i o n o f H o n a m e l i t e s i n t o b u r e a u c r a t i c o r g a n s u n d e r K i m D a e - j u n g h e l p e d t h e K o r e a n s t a t e r e i n s t a t e i t s l e a d e r s h i p o v e r t h e p r i v a t e s e c t o r b y s l a s h i n g d o w n t h e o l d r e g i o n - b a s e d e l i t e n e t w o r k s . 4 1 9 A n o t h e r d i s t i n c t f e a t u r e o f e l i t e a s s i g n m e n t u n d e r K i m D a e - j u n g w a s h i s l o n g - t e r m c o m m i t m e n t t o h i s a p p o i n t e e s i n t h e c o r e e c o n o m i c a g e n c i e s . F o r i n s t a n c e , K i m D a e - j u n g r e s h u fl l e d h i s c a b i n e t t w i c e i n t w o y e a r s , b u t k e y p o s t s r e m a i n e d a l m o s t u n c h a n g e d . N o p o l i c y c h a n g e s w e r e e x p e c t e d t o f o l l o w t h e c a b i n e t r e s h u fl l i n g , u n l i k e t h e r e s h u fl l i n g d u r i n g t h e t w o p r e c e d i n g a d m i n i s t r a t i o n s . I n p a r t i c u l a r , K i m d e l i v e r e d h i s fi r m m a n d a t e t o t h e h e a d o f F S C a n d s i n g l e d o u t t h e F S C a s t h e d e f a c t o p i l o t a g e n c y t o s t e e r t h e r e f o r m p r o g r a m . L a t e r o n , t h e h e a d o f t h e F S C t o o k o v e r M O E F . T h e l o n g - t e r m a p p o i n t m e n t s t e n d e d t o g u a r a n t e e n o t o n l y “ p o l i c y c o n s i s t e n c y ” b u t a l s o t h e “ i n s t i t u t i o n a l a u t o n o m y ” o f t h e e c o n o m i c a g e n c i e s fi o m p o l i t i c a l p o r k - b a r r e l i n g . L o n g e r t e r m s o f o fi i c e a r e l i k e l y t o p r o m o t e “ p o l i c y c o n s i s t e n c y ” b y k e e p i n g a c a r e e r t e c h n o c r a t i n c h a r g e o f p o l i c y - m a k i n g . T h e C h a e b o l , w h i c h a l w a y s l o b b y t o o u s t a n t i - C h a e b o l fi g u r e s fi o m t h e c o r e e c o n o m i c m i n i s t r i e s , w o u l d b e m o r e a t t e n t i v e t o d i r e c t i v e s b y l o n g - t e r m o f fi c e - h o l d e r s . W h e n t h e o f fi c e - h o l d e r s i n c h a r g e o f r e f o r m p r o g r a m s c h a n g e fi e q u e n t l y , t h e C h a e b o l ’ s p r i m a r y t a c t i c a g a i n s t u n f a v o r a b l e p o l i c i e s w o u l d b e f o o t - d r a g g i n g . A l s o , t h e l o n g - d u r a t i o n o f o fi c e - h o l d e r s i m p r o v e d t h e i n s t i t u t i o n a l a u t o n o m y o f t h e c o r e e c o n o m i c a g e n c i e s u n d e r t h e K i m D a e - j u n g g o v e r n m e n t , e s p e c i a l l y t h e g u a r a n t e e o f l o n g t e n u r e f o r t h e m i d - l e v e l m a n a g e r s o f t h e c o r e b u r e a u s . I n t h e p a s t , t h e m i d - l e v e l m a n a g e r s w e r e r e s h u m e d i n l i n e w i t h c a b i n e t m e m b e r r e p l a c e m e n t s . A c c o r d i n g l y , t h e d i r e c t o r s o f t h e c o r e b u r e a u s w e r e n o t a b l e t o d e v e l o p t h e i r o w n p o l i c i e s o n t h e b a s i s o f s t r a t e g i c m a r k e t a n a l y s i s . R a t h e r , t h e y t e n d e d t o g o a l o n g w i t h t h e i r n e w m i n i s t e r s r e g a r d i n g p o l i c y p o s i t i o n s . A s a r e s u l t , t h e e c o n o m i c a g e n c i e s s w u n g b a c k a n d f o r t h , l i k e a p e n d u l u m , w i t h o u t t h e i r o w n . i n s t i t u t i o n a l p o s i t i o n s o n c r i t i c a l p o l i c y i s s u e s . K i m ’ s d e l e g a t i o n o f h i s m a n d a t e t o h i s a p p o i n t e e s a n d t h e c a r e f u l s e l e c t i o n o f p r o f e s s i o n a l t e c h n o c r a t s , t o a l a r g e e x t e n t , r e s t o r e d 4 2 0 t h e i n s t i t u t i o n a l a u t o n o m y o f t h e e c o n o m i c a g e n c i e s . ( 2 ) C r i s i s P o l i t i c s a n d i t s E f f e c t s a n I n s t i t u t i o n a l R e a r r a n g e m e n t K i m ’ s s u r v i v a l t a c t i c s u n d e r c r i s i s l e d t o t h e i n s t i t u t i o n a l r e a r r a n g e m e n t o f t h e p o l i c y c o o r d i n a t i o n s y s t e m , p i v o t a l e c o n o m i c a g e n c i e s , a n d fi n a n c i a l r e g u l a t o r s . R i g h t a f t e r b e i n g s w o r n i n t o p r e s i d e n t i a l o f fi c e , K i m o v e r h a u l e d t h e p o l i c y c o o r d i n a t i o n s y s t e m t o r e s p o n d t o t h e c r i s i s e fl ’ e c t i v e l y . T h e C o n f e r e n c e o f E c o n o m i c M i n i s t e r s , w h i c h h a d w o r k e d a s a n e c o n o m i c c o o r d i n a t i o n s y s t e m f r o m 1 9 7 2 , w a s r e p l a c e d w i t h t h e P o l i c y C o o r d i n a t i o n C o u n c i l ( P C C ) 4 w h i c h w a s p r e s i d e d o v e r b y t h e P r e s i d e n t h i m s e l f . I n o r d e r t o a v o i d p o l i c y c o n fl i c t s a m o n g r i v a l a g e n c i e s d u r i n g t h a t c r i t i c a l p e r i o d , P r e s i d e n t K i m h i m s e l f a c t e d a s t h e p o l i c y c o o r d i n a t o r a m o n g t h e a g e n c i e s i n v o l v e d . T h e P C C w a s p r i m a r i l y c o n s t r u c t e d t o o v e r c o m e t h e l o c a l i n t e r e s t s o f e c o n o m i c a g e n c i e s ( o r g a n i z a t i o n a l i n t e r e s t s ) a n d s t r i k e d o w n d i f f e r e n t p o l i c y p o s i t i o n s . U n d e r t h e p r e v i o u s c o o r d i n a t i o n s y s t e m , w h i c h h a d b e e n c h a i r e d b y t h e M i n i s t e r o f E c o n o m y & F i n a n c e , i n d i v i d u a l m i n i s t e r s w e r e l i k e l y t o r e p r e s e n t t h e i r o r g a n i z a t i o n a l i n t e r e s t s , c o n s t i t u e n t i n t e r e s t s , o r i d e o l o g i c a l p o s i t i o n s . T h e r i v a l r y a n d d i s s i m i l a r i t y o f p o l i c i e s o f t e n d e a l t a d e v a s t a t i n g b l o w t o t h e s m o o t h i m p l e m e n t a t i o n o f t h e r e f o r m p r o g r a m s . U n d e r t h e P C C s y s t e m , K i m h i m s e l f r e f e r e e d a n d c o o r d i n a t e d a m o n g p i l o t e c o n o m i c a g e n c i e s . I n a d d i t i o n , t h e c r i s i s r e d u c e d t h e b u r e a u c r a t i c b i c k e r i n g b y i m p o s i n g a p r e s s i n g n e e d t o a c t i n a t i m e l y f a s h i o n . ‘ T h e P o l i c y C o o r d i n a t i o n C o u n c i l ( P C C ) c o n s i s t e d o f t h e P r e s i d e n t , h e a d s o f M O E F , M O I , M O L , M P B , M F S C , H B O K , P r i n c i p a l S e c r e t a r y o f E c o n o m i c A f f a i r s a n d P l a n n i n g a t t h e p r e s i d e n t i a l o fl i c e , a n d t w o o t h e r e c o n o m i c a d v i s o r s . R e g u l a r m e e t i n g s w e r e h e l d o n c e a w e e k , b u t a t t h e r e q u e s t o f t h e P r e s i d e n t , m e e t i n g s c o u l d b e c o n v e n e d a t a n y t i m e ( P a r k l o n g - i n , D J G o v e r n m e n t ’ s E c o n o m i c E l i t e s 2 5 , S e o u l : D a r a k w o n P u b l i s h e r , 1 9 9 8 : 3 8 - 3 9 ) . 4 2 1 A s a r e s u l t , h a r d l y a n y s q u a b b l i n g a m o n g t h e p i l o t a g e n c i e s t o o k p l a c e u n d e r t h e P C C s y s t e m . H o w e v e r , t h e P C C c a r r i e d i t s o w n d a n g e r s i n t h a t t h e p o l i c y - m a k i n g p r o c e s s w a s l i k e l y t o r e fl e c t P r e s i d e n t K i m ’ s p o l i t i c a l i n t e r e s t s . B y m i d - 1 9 9 9 , w h e n t h e c u r r e n c y c r i s i s w a s p r e t t y m u c h r e s o l v e d , P r e s i d e n t K i m , i n a t i m e l y f a s h i o n , r e t u r n e d h i s p o l i c y c o o r d i n a t i o n p o w e r t o t h e n e w l y e s t a b l i s h e d E c o n o m i c P o l i c y C o o r d i n a t i o n S y s t e m ( E P C S ) . 5 T h e E P C S , a l t h o u g h p r e s i d e d o v e r b y t h e h e a d o f t h e M O E F , w a s q u i t e d i s t i n c t fi ' o m t h e p r e c e d i n g c o o r d i n a t i o n s y s t e m i n m a n y p e r s p e c t i v e s . A b o v e a l l , t h e M O E F b e c a m e e q u i p p e d w i t h h i g h e r c o o r d i n a t i o n a u t h o r i t y a n d i n s t i t u t i o n a l i n s t r u m e n t s , i n c l u d i n g t h e e s t a b l i s h m e n t o f a b u r e a u f o r p o l i c y c o o r d i n a t i o n . I n a d d i t i o n , t h e P r e s i d e n t d i fi ’ u s e d t h e c e n t r a l c o n t r o l l i n g a u t h o r i t y o v e r fi n a n c i a l a n d e c o n o m i c m a n a g e m e n t a m o n g f o u r o fl i c e s : M O E F , M P B , F S C ( F i n a n c i a l S u p e r v i s o r y C o m m i s s i o n ) , a n d t h e B a n k o f K o r e a . D u r i n g t h e K i m Y o u n g - s a m g o v e r n m e n t ( 1 9 9 3 - 1 9 9 7 ) , M O E F , w h i c h m o n o p o l i z e d a w i d e r a n g e o f e c o n o m i c p o l i c y a r e n a s , w i e l d e d a l m o s t u n b o u n d e d p o w e r . T h e o v e r l y c o n c e n t r a t e d p o w e r o f M O E F d u r i n g t h e K i m Y o u n g - s a m g o v e r n m e n t p r e v e n t e d a n y p o s s i b i l i t y o f m o n i t o r i n g t h e p o l i c y m e a s u r e s i n i t i a t e d b y M O E F . R e fl e c t i n g o n t h e s h o r t c o m i n g s o f t h e p r e v i o u s c o o r d i n a t i o n s y s t e m , t h e n e w c o o r d i n a t i o n s y s t e m , e s t a b l i s h e d i n F e b r u a r y 1 9 9 8 , i n s t a l l e d t h e h e a d o f M O E F a s t h e c e n t r a l c o n t r o l l e r o f e c o n o m i c a d m i n i s t r a t i o n , b u t r e d i s t r i b u t e d o t h e r fi r n c t i o n s t o m a i n t a i n a s y s t e m o f ’ E P S C h a d d u a l s y s t e m s . A t t h e h i g h e r l e v e l , t h e h e a d s o f l e a d i n g a g e n c i e s g o t t o g e t h e r o n a n i r r e g u l a r b a s i s t o c o o r d i n a t e t h e r e f o r m p o l i c i e s . I n c l u d e d w e r e t h e h e a d s o f M O E F , F T C , F S C , P r e s i d e n t i a l E c o n o m i c S e c r e t a r i a l O fl i c e , t h e P o l i c y P l a n n i n g D i r e c t o r u n d e r t h e P r i m e M i n i s t e r , a n d t h e H e a d o f t h e B u d g e t i n g a n d P l a n n i n g O f fi c e . A t t h e l o w e r l e v e l , t h e h e a d s o f a l l t h e e c o n o m i c a g e n c i e s a n d a g e n t s h e l d r e g u l a r m e e t i n g s t o c o o r d i n a t e a n d s t e e r m a c r o e c o n o m i c m a n a g e m e n t a n d fi n a n c i a l p o l i c i e s ( J o o n g a n g D a i l y , 6 / 2 9 / 1 9 9 9 ) . 4 2 2 c h e c k s a n d b a l a n c e s . D u r i n g t h e a p p r o x i m a t e l y t w o y e a r s o f r e f o r m p r o g r a m s , t h e n e w p o l i c y c o o r d i n a t i o n s y s t e m h a s w o r k e d e f f e c t i v e l y . T h e F i n a n c i a l S u p e r v i s o r y C o m m i s s i o n w a s e s t a b l i s h e d a s t h e d e f a c t o s i n g l e fi n a n c i a l r e g u l a t o r i n K o r e a o n A p r i l 1 , 1 9 9 8 . T h e F S C ’ s m a n d a t e w a s t o r e g u l a t e t h e e n t i r e fi n a n c i a l s e r v i c e s i n d u s t r y i n c l u d i n g t h e b a n k i n g , s e c u r i t i e s , i n s u r a n c e , a n d n o n - b a n k d e p o s i t i n s u r a n c e s e c t o r s . H a v i n g i n d u s t r y - s p e c i fi c s u p e r v i s o r y a g e n c i e s , e a c h w i t h i t s o w n a p p r o a c h a n d a d m i n i s t r a t i o n , h a d c r e a t e d d i fl i c u l t i e s f o r e m c i e n t r e g u l a t o r y c o o p e r a t i o n a n d c o n s i s t e n t s u p e r v i s o r y p o l i c i e s a c r o s s c o n s t i t u e n t s . T o a d d r e s s t h e s e i s s u e s , t h e 1 9 9 7 A c t f o r t h e E s t a b l i s h m e n t o f F i n a n c i a l S u p e r v i s o r y O r g a n i z a t i o n s g a v e b i r t h t o t h e F S C . I t w a s n e c e s s a r y t o e s t a b l i s h a n i n d e p e n d e n t s u p e r v i s o r y o r g a n i z a t i o n w i t h s u m c i e n t e n f o r c e m e n t p o w e r s o v e r t h e f u l l r a n g e o f b u s i n e s s e s i n o r d e r t o c o o r d i n a t e a n d o v e r s e e t h e r e f o r m p r o c e s s i n a s y s t e m a t i c a n d e f fi c i e n t m a n n e r . T h u s , a c o m p r e h e n s i v e m a n d a t e w a s g i v e n t o t h e F S C i n t h e c o n t e x t o f e c o n o m i c r e s t r u c t u r i n g . F o r i n s t a n c e , t h e F S C t o o k o v e r t h e a u t h o r i t y t o i s s u e b u s i n e s s l i c e n s e s f o r fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s , w h i c h h a d b e e n h e l d b y t h e M O E F , a u t h o r i t y t o r e v i e w t h e a p p o i n t m e n t o f b a n k c h a i r s , a n d a u t h o r i t y t o l o o k i n t o c o r p o r a t e b a n k a c c o u n t s w i t h o u t o b t a i n i n g s e a r c h w a r r a n t s fi ' o m t h e c o u r t “ . T h e s e p r o v i s i o n s e m p o w e r e d t h e fi n a n c i a l w a t c h d o g ’ s g o v e r n i n g a b i l i t y t o d i s c i p l i n e t h e d i v e r s e fi n a n c i a l i n d u s t r i e s . A r m e d w i t h t h e s e a m p l e p o w e r s , t h e F S C p l a y e d a k e y r o l e i n c o o r d i n a t i n g a n d s t e e r i n g fi n a n c i a l r e f o r m p r o g r a m s a n d s u b s e q u e n t l y C h a e b o l r e f o r m . ‘ T h u s , t h e F S C w a s g i v e n a l l t h e p o w e r t o m o n i t o r , d i s c i p l i n e a n d c o n t r o l t h e fi n a n c i a l i n d u s t r i e s e x c e p t f o r t h e a u t h o r i t y t o m a k e a n d r e v i s e fi n a n c i a l l a w s , w h i c h w a s s t i l l h e l d b y t h e M O E F . 4 2 3 I n a d d i t i o n , K i m a l s o e m p o w e r e d t h e F a i r T r a d e C o m m i s s i o n w i t h n e w i n s t i t u t i o n a l p r o v i s i o n s s u c h a s t h e r i g h t t o l o o k i n t o b a n k a c c o u n t s . K i m s t r e n g t h e n e d t h e F T C ’ s m o n i t o r i n g c a p a c i t y n o t o n l y w i t h m o r e p e r s o n n e l b u t a l s o w i t h h i s e n t r u s t e d m a n d a t e t o t h e F T C . A s a r e s u l t , t h e t r a d e w a t c h d o g w a s a b l e t o m a n a g e t h r e e c o n s e c u t i v e i n v e s t i g a t i o n s i n t o u n f a i r i n - h o u s e t r a n s a c t i o n s a m o n g t h e n a t i o n ’ s t o p fi v e b u s i n e s s g r o u p s a n d p r o b e d i n t o s o m e o f t h e t o p 3 0 C h a e b o l g r o u p s o n i l l e g a l i n t e r n a l t r a d i n g . I n t h e p a s t , t h e F T C d i d n o t h a v e s u f fi c i e n t a u t h o r i t y t o m o n i t o r a n d / o r d i s c i p l i n e t h e v i o l a t o r s o f f a i r t r a d e r u l e s . T h u s , t h e g o v e r n m e n t i n t r o d u c e d l e g i s l a t i o n t h a t a l l o w e d t h e f a i r t r a d e w a t c h d o g t o h a v e t h e a u t h o r i t y t o l o o k i n t o t h e i n t e r n a l fi n a n c i a l t r a n s a c t i o n s a m o n g C h a e b o l s ’ a fi l i a t e d fi r m s . M o r e i m p o r t a n t l y , t h e k e y p o s i t i o n s w i t h i n t h e F S C , F T C , a n d P r e s i d e n t i a l E c o n o m i c A d v i s o r y O fi c e s w e r e fi l l e d b y e c o n o m i c t e c h n o c r a t s w h o h a d d e m o n s t r a t e d t h e i r fi r m s t a n d s a g a i n s t t h e C h a e b o l s y s t e m ( J o o n g a n g D a i l y 8 / 2 8 / 1 9 9 8 ) . ( 3 ) T h e R o l e o f W e a k C a p i t a l a n d F i n a n c i n g S t r u c t u r e u n d e r C r i s i s T h e e c o n o m i c c r i s i s r e l e a s e d t h e K o r e a n s t a t e fi o m t h e c a p t i v i t y o f t h e p a r t i c u l a r i n t e r e s t s o f b i g b u s i n e s s i n a p e c u l i a r w a y . T h e c u r r e n c y c r i s i s t h a t e r u p t e d i n l a t e 1 9 9 7 t h r e a t e n e d a l l K o r e a n c o r p o r a t i o n s a n d fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s w i t h b a n k r u p t c y . T h e K o r e a n s t a t e w a s t h e l a s t r e s o r t f o r b a n k e r s a n d b u s i n e s s m e n t o e s c a p e i n s o l v e n c y . A s l o n g a s t h e e c o n o m y w a s h e a l t h y , t h e h i g h d e b t / e q u i t y r a t i o o f t h e C h a e b o l f a i l e d t o g i v e t h e s t a t e a n e d g e o v e r t h e C h a e b o l , b u t w h e n e v e r t h e e c o n o m y p l u n g e d i n t o c a t a s t r o p h e , t h e d e b t - r i d d e n c o n g l o m e r a t e s w e r e a t t h e m e r c y o f t h e K o r e a n g o v e r n m e n t . T h e m i d - s i z e d 4 2 4 C h a e b o l s w i t h h i g h e r d e b t - t o - e q u i t y r a t i o s , 7 a s c o m p a r e d w i t h t h e t o p fi v e C h a e b o l s , w e r e e s p e c i a l l y t h r e a t e n e d w i t h t o t a l b r e a k d o w n , s o t h a t t h e y w e r e t h e fi r s t t o b e c o m e m o r e a t t e n t i v e t o t h e d i r e c t i v e s o f t h e s t a t e i n t h e r e f o r m p r o c e s s . I n o t h e r w o r d s , t h e m i d - s i z e d C h a e b o l s , w h o s e fi n a n c i n g c a p a b i l i t i e s w e r e r e l a t i v e l y l i m i t e d , c a v e d i n fi r s t t o t h e r e f o r m p r e s s u r e o f t h e K i m D a e - j u n g g o v e r n m e n t , w h i l e t h e B i g F i v e C h a e b o l s s t u b b o r n l y r e s i s t e d e v e n u p u n t i l e a r l y 1 9 9 9 . T h e fi n a n c i n g a b i l i t y o f t h e d i fl ’ e r e n t s i z e s o f C h a e b o l g r o u p s d u r i n g t h e l i q u i d i t y c r i s i s p l a y e d a c r i t i c a l r o l e i n t h e s t r a t e g i c i n t e r a c t i o n s o f b u s i n e s s - s t a t e t h r o u g h o u t t h e r e f o r m i m p l e m e n t a t i o n p r o c e s s . T h e p r o m p t r e c o v e r y o f s t a t e a u t o n o m y fi ' o m t h e d o m i n a n t s o c i a l c l a s s , t h e C h a e b o l , w a s a t t r i b u t a b l e t o t h e f a c t t h a t t h e K o r e a n s t a t e h a d t a k e n c o n t r o l o f t h e m a j o r fi n a n c i a l r e s o u r c e s b y t h e e n d o f t h e fi n a n c i a l r e f o r m p r o g r a m , " w h i c h w a s a l m o s t c o m p l e t e d b y A u g u s t 1 9 9 8 . T h e K o r e a n s t a t e , w h i c h t e m p o r a r i l y t o o k o v e r t h e o w n e r s h i p o f m o s t c o m m e r c i a l b a n k s t h r o u g h a n e q u i t y - t o - d e b t s w a p , w a s a b l e t o f o r c e m o r e d e c i s i v e m e a s u r e s o n t h e s t u b b o r n C h a e b o l . I n s h o r t , t h e c u r r e n c y c r i s i s p u t t h e d e b t - r i d d e n C h a e b o l s i n t h e d e f e n s i v e p o s i t i o n , w h e r e a s t h e s t a t e a r o s e a s t h e o n l y a l t e r n a t i v e i n s t r u m e n t t o d i s s o l v e t h e l i q u i d i t y c r i s i s w i t h i t s c o n t r o l o v e r fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s . 7 R e f e r t o T a b l e 5 . 3 . T h e r e h a s b e e n a s u b s t a n t i a l d i f f e r e n c e b e t w e e n t h e B i g F i v e C h a e b o l s a n d t h e m i d - s i z e d C h a e b o l s i n t e r m s o f d e b t / e q u i t y r a t i o , e q u i t y / a s s e t s r a t i o , a n d b o r r o w i n g t o t o t a l a s s e t s . T h e m i d - s i z e d C h a e b o l s w e r e m o r e h e a v i l y i n d e b t e d t h a n t h e t o p fi v e C h a e b o l s . ' B y p u r c h a s i n g n o n - p e r f o r m i n g l o a n s a n d t h r o u g h t h e i n j e c t i o n o f p u b l i c f u n d s , t h e g o v e r n m e n t h a s b e c o m e a c o n t r o l l i n g s h a r e h o l d e r f o r s e v e r a l c o m m e r c i a l b a n k s : S e o u l B a n k ( 9 3 . 8 % ) , F i r s t B a n k o f K o r e a ( 9 3 . 8 % ) , C o m m e r c i a l B a n k ( 9 4 . 2 % ) , H a n i l ( 9 5 . 3 % ) , F o r e i g n E x c h a n g e B a n k ( 3 3 . 6 % ) , H o u s i n g B a n k ( 1 6 . 1 % ) , K u k m i n B a n k ( 1 0 . 4 % ) , C h o H u n g B a n k ( 9 5 . 7 % ) . T h e n u m b e r s w i t h i n p a r e n t h e s i s i n d i c a t e t h e p e r c e n t a g e o f s t o c k h e l d b y t h e K o r e a n s t a t e . 4 2 5 t h e r e h a d b e e n a l a c k o f d e t e r m i n a t i o n t o i m p l e m e n t t h e r e f o r m p r o g r a m s , o w i n g t o t h e ( 4 ) I n t e r n a t i o n a l F o r c e a n d R e f o r m I n c e n t i v e d u r i n g C r i s i s K i m p e r c e i v e d t h e r a p i d a n d m a s s i v e i n f u s i o n o f f o r e i g n c a p i t a l a s t h e b e s t s o l u t i o n t o t h e c u r r e n c y c r i s i s . “ T a p p i n g i n t o t h e g l o b a l s t o c k a n d b o n d m a r k e t ” a n d “ s e e k i n g o u t m u l t i n a t i o n a l s t o i n v e s t i n K o r e a ” w a s v i e w e d a s t h e o n l y s t r a t e g i c a l t e r n a t i v e t o q u i c k l y r e l i e v e t h e fi n a n c i a l c r i s i s . B u t , s e d u c i n g f o r e i g n i n v e s t o r s b a c k i n t o t h e K o r e a n m a r k e t r e q u i r e d q u i c k a n d e x t e n s i v e p r o v i s i o n s f o r n e w i n s t i t u t i o n s i n K o r e a n c o r p o r a t i o n s ’ , 9 ‘ 6 g o v e r n a n c e a n d fi n a n c i a l i n d u s t r i e s w h i c h w o u l d i n s u r e “ p r e d i c t a b i l i t y , t r a n s p a r e n c y ” a n d “ o p e n n e s s . ” T h e “ g l o b a l c a p i t a l h e r ” t e n d s t o r e w a r d t h e s y s t e m s w h i c h a r e c h a r a c t e r i z e d w i t h t h o s e t r a i t s . T h u s , K i m ’ s g o v e r n m e n t w a s s t r o n g l y c o m p e l l e d t o c a r r y o u t a p a c k a g e o f p o l i c i e s w h i c h d r a m a t i c a l l y i m p r o v e d t h e t r a n s p a r e n c y , p r e d i c t a b i l i t y a n d f o r e i g n i n v e s t o r s ’ a b i l i t y t o t r a n s f e r a n d p r o t e c t i t s p r i v a t e p r o p e r t y . B e f o r e t h e fi n a n c i a l c r i s i s , t h e K i m Y o u n g - 3 a m g o v e r n m e n t ( 1 9 9 3 - 1 9 9 7 ) , a l t h o u g h b e i n g a w a r e t h a t K o r e a m u s t i m p r o v e t h e s t a b i l i t y , p r e d i c t a b i l i t y a n d t r a n s p a r e n c y o f t h e c o r p o r a t e a n d fi n a n c i a l s y s t e m s , d i d n o t h a v e m u c h p o l i t i c a l i n c e n t i v e t o t a k e a c t i o n . B u t , u n d e r t h e s e v e r e l i q u i d i t y c r u n c h a n d m o u n t i n g p o l i t i c a l p r e s s u r e f o r r e f o r m , t h e K i m D a e - j u n g g o v e r n m e n t h a d s t r o n g p o l i t i c a l m o t i v a t i o n t o s i g n a l f o r e i g n i n v e s t o r s t h r o u g h i n s t i t u t i o n a l p r o v i s i o n s . E n g a g i n g r e f o r m w a s n o t o n e o f s e v e r a l o p t i o n s b u t t h e o n l y o p t i o n t o s e d u c e m u c h n e e d e d f o r e i g n c a p i t a l i n t o t h e K o r e a n m a r k e t . D u r i n g t h e c r i s i s , f o r e i g n p o w e r s , e s p e c i a l l y t h e I M F , a l s o w o r k e d a s a p o s i t i v e f o r c e i n r e s t o r i n g t h e b a l a n c e o f p o w e r i n f a v o r o f t h e K o r e a n s t a t e . I M F - s u g g e s t e d C h a e b o l r e f o r m p r o g r a m s h a d b e e n t h e f o c a l p o i n t o f p o l i c y d i s c o u r s e a n d s o m e w e r e e v e n p a r t i a l l y c a r r i e d o u t u n d e r t h e a d m i n i s t r a t i o n s o f R o h a n d K i m ( 1 9 8 7 - 1 9 9 7 ) , b u t 4 2 6 a b s e n c e o f b o t h s o l i d c o n s e n s u s a m o n g e c o n o m i c t e c h n o c r a t s a n d b r o a d p o l i t i c a l s u p p o r t . S p e c i fi c p o l i c y t a r g e t s a n d t h e p o l i c y m e a n s t o a t t a i n t h e s e t a r g e t s w e r e n o t c l a r i fi e d i n t h e c i r c l e o f p o w e r e c o n o m i c e l i t e s a m i d t h e r i v a l r y o f b u r e a u c r a t i c o r g a n i z a t i o n s a n d i d e o l o g i c a l c l e a v a g e , a l t h o u g h a g e n e r a l p o l i c y p r e f e r e n c e t o w a r d C h a e b o l r e f o r m e x i s t e d w i d e l y . B u t t h e I M F ’ s s t r o n g p o l i c y r e c o m m e n d a t i o n s c l e a r e d a w a y a n y d o u b t a b o u t C h a e b o l r e f o r m . T h e I M F n o t o n l y h a d t h e l e g i t i m a t e a u t h o r i t y t o o v e r s e e t h e r e f o r m p r o c e s s t h r o u g h c a p i t a l l e n d i n g , b u t a l s o e n o r m o u s l y h e l p e d p o l i c y m a k e r s t o b e i n a c c o r d a n c e w i t h C h a e b o l r e f o r m b y c u r t a i l i n g t h e i n fl u e n c e o f t h e C h a e b o l - o w n e d r e s e a r c h i n s t i t u t e s ” . I M F - d r a w n C h a e b o l r e f o r m p r o g r a m s w e r e o f t e n u s e d t o v i n d i c a t e t h e e c o n o m i c v a l i d i t y o f t h e g o v e r n m e n t a l p r o g r a m s . 9 T h e c o n s o l i d a t i o n o f p o l i c y c o n s e n s u s o n C h a e b o l r e s t r u c t u r i n g a l s o o w e d t o t h e i n fi l s i o n o f “ n e o - i n s t i t u t i o n a l i s t s ” i n t o t h e p o l i c y m a k i n g m e c h a n i s m . D u r i n g t h e l a s t y e a r s o f K i m Y o u n g - s a m ’ s r u l e , m a r k e t - o r i e n t e d r e f o r m a p p e a r e d t o b e a l m o s t i d e n t i c a l t o “ d e r e g u l a t i o n w i t h o u t t h e r e g u l a t o r y s t a t e , ” n o t w i t h s t a n d i n g t h a t m a r k e t i z a t i o n m u s t g o a l o n g w i t h t h e s t r e n g t h e n i n g o f t h e s t a t e ’ s r e g u l a t o r y r o l e . F K I - s p o n s o r e d r e s e a r c h i n s t i t u t e s , K o r e a n E c o n o m i c R e s e a r c h I n s t i t u t e ( K E R I ) , t h e C e n t e r f o r F r e e E n t e r p r i s e s ( C F E s ) , a n d C h a e b o l - o w n e d r e s e a r c h i n s t i t u t e s ( S a m s u n g , H y u n d a i , a n d D a e w o o E c o n o m i c I n s t i t u t e s ) h a d a l l b r e d t h e “ m y t h o f m a r k e t ” t h r o u g h r e l e n t l e s s a t t a c k s o n t h e g o v e r n m e n t ’ s r e g u l a t o r y p o l i c i e s a g a i n s t t h e C h a e b o l d u r i n g t h e 1 9 9 0 s . T h e C h a e b o l ’ s i d e o l o g i c a l p r o p a g a n d a ( l a i s s e r - f a i r e ) e v e n t u a l l y w o n o v e r t h e K i m Y o u n g - s a m g o v e r n m e n t d u r i n g t h e l a s t y e a r s , l e a d i n g t o t h e h a n d s - o f f a p p r o a c h c o n c e r n i n g C h a e b o l p r o b l e m s ( L e e Y e o n - h o 1 9 9 8 ) . H o w e v e r , K i m D a e - j u n g ’ s a s s i g n m e n t o f n e o - i n s t i t u t i o n a l i s t s i n t o t h e c o r e e c o n o m i c a g e n c i e s ( s u c h a s K D I , c h i e f p r e s i d e n t i a l e c o n o m i c a d v i s o r s , a n d F T C ) h e l p e d t o r e s t o r e a n t i - C h a e b o l p o l i c y m e a s u r e s ( P a r k l o n g - i n 1 9 9 8 ) . N e o - i n s t i t u t i o n a l i s t s b a s i c a l l y a g r e e d t h a t i t h a d b e e n i m p o s s i b l e t o r e g u l a t e t h e C h a e b o l w i t h t h e m a r k e t m e c h a n i s m , w h o h a d a l r e a d y c o n s o l i d a t e d t h e i r m o n o p o l i s t i c s t a t u s t h r o u g h t h e i r s h e e r s i z e a n d d i v e r s i fi e d p o w e r . O n l y fi r m - s p e c i fi c r e f o r m m e a s u r e s b y t h e s t a t e w o u l d r e s t o r e o p e n a n d t r a n s p a r e n t m a r k e t r u l e s i n t h e K o r e a n e c o n o m y . I t w a s p e r c e i v e d b y t h i s g r o u p o f s c h o l a r s t h a t t h e f a i l u r e o f e c o n o m i c l i b e r a l i z a t i o n s t e m m e d f r o m t h e a b s e n c e o f s u p e r v i s o r y a n d r e g u l a t o r y i n s t i t u t i o n a l p r o v i s i o n s w h i c h m u s t g u a r a n t e e t h e s o u n d n e s s o f e c o n o m i c l i b e r a l i z a t i o n . 4 2 7 ( 5 ) C r i t i c a l C h a n g e s i n t h e B u s i n e s s - S t a t e N e x u s A s a r e s u l t o f t h e a b o v e - m e n t i o n e d d y n a m i c s o f c r i s i s p o l i t i c s , t h e r e h a v e b e e n s e v e r a l d i s t i n c t c h a n g e s i n t h e s t r u c t u r a l c h a r a c t e r i s t i c s o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s . F i r s t , t h e t r a n s p a r e n c y a n d o p e n n e s s o f t h e b u s i n e s s - s t a t e r e l a t i o n s h i p h a s b e e n p a r t i a l l y i m p r o v e d b y t r a n s f o r m i n g t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s i n t o a m o r e e n c o m p a s s i n g i n s t i t u t i o n t h r o u g h t h e p a r t i c i p a t i o n o f o t h e r s o c i a l g r o u p s , i n c l u d i n g l a b o r . T h e g o v e m m e n t - i n i t i a t e d “ L a b o r - M a n a g e m e n t - G o v e r n m e n t C o m m i s s i o n , ” 1 0 w h i c h w a s b a s i c a l l y c o m p o s e d o f t h r e e m a j o r p a r t i e s : l a b o r , b u s i n e s s a n d g o v e r n m e n t ; w a s e s t a b l i s h e d i n t h e e a r l y p h a s e o f r e s t r u c t u r i n g e f f o r t s . A l t h o u g h t h e “ T r i p a r t i t e P a n e l o f L a b o r , C a p i t a l a n d S t a t e ” ( T P L C S ) h a s n o t w o r k e d a s a p r i m a r y i n s t i t u t i o n t o c a r r y o u t c o n c e r t e d r e f o r m e f f o r t s , i t , a t l e a s t , s u b s t a n t i a l l y c u r t a i l e d t h e p o t e n t i a l f o r r e n t - s e e k i n g c o l l u s i o n b e t w e e n b u s i n e s s a n d s t a t e . T h e K o r e a n s t a t e w a s a l s o a b l e t o r e i n f o r c e i t s a u t o n o m y fi ' o m t h e p a r t i c u l a r i n t e r e s t s o f t h e C h a e b o l b y s h u f fl i n g b e t w e e n c a p i t a l a n d l a b o r a s a n i n t e n n e d i a t o r . I n f o r m a t i o n s h a r i n g a n d c o n s u l t a t i o n s a m o n g p e a k a s s o c i a t i o n s h a v e b e e n u n p r e c e d e n t e d a n d h a v e r e s u l t e d i n e n d i n g t h e c l o s e d - d o o r d e a l - m a k i n g b e t w e e n b i g b u s i n e s s a n d t h e ‘ ° L a b o r i s r e p r e s e n t e d b y l e a d e r s o f t h e t w o n a t i o n a l t r a d e u n i o n c e n t e r s , K C T U ( K o r e a n C o n f e d e r a t i o n o f T r a d e U n i o n s , ) a n d F K T U ( F e d e r a t i o n o f K o r e a n T r a d e U n i o n s ) . R e p r e s e n t i n g i n t e r e s t s o f b u s i n e s s a r e p a r t i c i p a n t s f r o m F K I ( F e d e r a t i o n o f K o r e a n I n d u s t r i e s ) , K E F ( K o r e a n E n t r e p r e n e u r s F e d e r a t i o n ) a n d t h e K A S M E s ( K o r e a n A s s o c i a t i o n o f S m a l l - a n d M e d i u m - s i z e d E n t e r p r i s e s ) . I n a d d i t i o n t o t h e t r a d i t i o n a l t r i p a r t i t e c o m p o s i t i o n , a n u m b e r o f o t h e r c i v i l s o c i e t y o r g a n i z a t i o n s , i n c l u d i n g t h e C i t i z e n s ’ C o a l i t i o n o f E c o n o m i c J u s t i c e a n d t h e K o r e a n F e d e r a t i o n o f E n v i r o n m e n t M o v e m e n t p a r t i c i p a t e d i n t h e “ T r i p a r t i t e P a n e l o f L a b o r , C a p i t a l a n d S t a t e . ” T h e T r i p a r t i t e P a n e l s u s p e n d e d i t s a c t i v i t i e s o n a n d o fl ‘ b e c a u s e o f s e v e r e c o n fl i c t s o f i n t e r e s t a m o n g t h e p a r t i c i p a n t s . F r o m t h e t h i r d t e r m o f t h i s p a n e l ( f r o m S e p t e m b e r 1 9 9 9 o n ) , t h e g o v e r n m e n t w a s o b l i g e d t o c o n s u l t w i t h t h i s c o m m i t t e e b e f o r e a n n o u n c i n g m a j o r e c o n o m i c p o l i c i e s t h a t w o u l d a fl ‘ e c t w o r k e r s ’ j o b s e c u r i t y a n d w o r k i n g c o n d i t i o n s . T h r o u g h o u t i t s a c t i v i t i e s , t h e c o m m i t t e e e n j o y e d d i r e c t a c c e s s t o v i t a l g o v e r n m e n t i n f o r m a t i o n a s w e l l a s t o t h e v i e w s o f r e l a t e d g o v e r n m e n t d e p a r t m e n t s . 4 2 8 s t a t e . I n a d d i t i o n , t h e r i s i n g m i d d l e c l a s s m o v e m e n t s ( t h e P e o p l e ’ s S o l i d a r i t y f o r P a r t i c i p a t o r y D e m o c r a c y ( P S P D ) a n d t h e C i t i z e n s ’ C o a l i t i o n f o r E c o n o m i c J u s t i c e ( C C E J ) ) s t e p p e d f o r w a r d t o a c c e l e r a t e t h e i r m o n i t o r i n g o f t h e b u s i n e s s - s t a t e i n t e r a c t i o n s . A s m e n t i o n e d b y P e t e r E v a n s a n d S t e p h a n H a g g a r d ( 1 9 9 8 ) , t h e s t r e n g t h e n e d d e m o c r a t i c f o r c e s d e fi n i t e l y d i m i n i s h e d t h e l i k e l i h o o d o f r e n t - s e e k i n g c o l l u s i o n b e t w e e n t h e d o m i n a n t c l a s s a n d s t a t e p o w e r . T h a t n o t i o n w a s c l e a r l y d e m o n s t r a t e d i n t h e c a s e o f K o r e a w i t h t h e r i s e o f d e m o c r a t i c s o c i a l g r o u p s , e s p e c i a l l y w i t h t h e l a t e r e v o l u t i o n o f o r g a n i z e d m i d d l e c l a s s m o v e m e n t s s u c h a s t h e P S P D a n d C C E J . U n l i k e t h e e a r l y p o p u l a r m o v e m e n t s , i n c l u d i n g s t u d e n t a n d l a b o r m o v e m e n t s , t h e P S P D a n d C C E J , w h o s e m e m b e r s h i p c o n s i s t s m o s t l y o f c o l l e g e f a c u l t y , l a w y e r s , c h u r c h l e a d e r s , m e d i c a l d o c t o r s , t e c h n i c i a n s , a n d o t h e r p r o f e s s i o n a l s , w e r e a b l e t o e n h a n c e t h e i r m o n i t o r i n g a b i l i t y o n o l i g a r c h i c a l c a p i t a l i s t s w i t h t h e i r p r o f e s s i o n a l k n o w l e d g e a n d o r g a n i z a t i o n a l s t r e n g t h . I n s h o r t , t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s , w h i c h s h o u l d t a k e t h e p r i m a r y b l a m e f o r t h e c u r r e n c y c r i s i s , e x p e r i e n c e d c o n s i d e r a b l e t r a n s f o r m a t i o n i n t o a m o r e t r a n s p a r e n t a n d o p e n f o r m , w i t h r i s i n g p o l i t i c a l a t t e n t i o n a n d o t h e r s o c i a l c l a s s e s j o i n i n g t h e n e x u s . T h e s e c o n d i m p o r t a n t c h a n g e i n t h e s t r u c t u r a l t r a i t s o f b u s i n e s s - s t a t e i n t e r a c t i o n s u n d e r t h e K i m D a e - j u n g g o v e r n m e n t w a s t h a t t h e K o r e a n s t a t e p r o m p t l y r e g a i n e d i t s a u t o n o m y a n d d o m i n a n c e o v e r t h e C h a e b o l . P o l i t i c a l e c o n o m i s t s w o n d e r w h y a n d h o w t h i s h a p p e n e d . T h e r e w e r e s e v e r a l s i g n i fi c a n t f a c t o r s . F i r s t o f a l l , i t i s b e l i e v e d t h a t t h e p o l i t i c a l c l i m a t e o f e c o n o m i c c r i s i s a l w a y s m a k e s t h e g o v e r n m e n t m o r e a u t o n o m o u s f r o m t h e p a r t i c u l a r i n t e r e s t s o f a n y s o c i a l c l a s s . A c c o r d i n g t o M a r x i s t s , a s t a t e i s l i k e l y t o r e c o v e r i t s r e l a t i v e a u t o n o m y f r o m a p a r t i c u l a r s o c i a l c l a s s , e s p e c i a l l y fi ' o m t h e p r o p e r t i e d c l a s s , w h e n t h e c a p i t a l i s t s y s t e m i t s e l f i s p l a c e d o n t h e b r i n k o f c o l l a p s e . C a p i t a l i s t s t e n d 4 2 9 t o m a k e p o l i t i c a l c o n c e s s i o n s t o t h e s t a t e s o t h a t t h e s t a t e c a n t a k e m o r e d e c i s i v e m e a s u r e s i n h a n d l i n g t h e “ s y s t e m c r i s i s ” f o r t h e s u r v i v a l o f c a p i t a l i s m . E s p e c i a l l y w h e n t h e c a p i t a l i s t s y s t e m i t s e l f i s p u s h e d t o t h e e d g e o f b r e a k d o w n , o w i n g t o a n a n t a g o n i s t i c c o n f r o n t a t i o n b e t w e e n t h e p r o p e r t i e d c l a s s a n d t h e g r a s s - r o o t s , t h e s t a t e i s l i k e l y t o r e c l a i m i t s r e l a t i v e a u t o n o m y a s a n i n t e r r n e d i a t o r a m o n g t h e c o n fl i c t i n g s o c i a l c l a s s e s . I n t h e c a s e o f K o r e a , t h e e c o n o m i c c r i s i s r o b b e d t h e C h a e b o l o f t h e i r p r o w e s s b y p u s h i n g t h e m t o t h e b r i n k o f f u l l - s c a l e c o l l a p s e , w h i c h g a v e r i s e t o t h e r e l a t i v e a u t o n o m y o f t h e s t a t e . D e s p i t e a p p a r e n t c o n fl i c t s , t h e c l o s e c o n n e c t e d n e s s b e t w e e n b u s i n e s s a n d s t a t e h a s b e e n s u s t a i n e d t h r o u g h o u t t h e c r i s i s m a n a g e m e n t . R e g u l a r b u s i n e s s - s t a t e c o n f e r e n c e s a t h i g h r a n k i n g l e v e l s , " i n v i t a t i o n a l c o n v e n t i o n s a n d s e m i n a r s , 1 2 B l u e H o u s e t a l k s b e t w e e n t h e P r e s i d e n t a n d t h e o w n e r - c h a i r s , ” a n d o t h e r i n s t i t u t i o n a l c h a n n e l s h a v e r e m a i n e d i n t a c t “ A t t h i s l e v e l o f m e e t i n g s , t h e m i n i s t e r s o f e c o n o m i c a g e n c i e s a n d t h e p r e s i d e n t s o f c o n g l o m e r a t e s g e t t o g e t h e r f o r c o n s u l t a t i o n a n d i n f o r m a t i o n s h a r i n g . T h e r e h a v e b e e n f o r m a l a n d i n f o r m a l m e e t i n g s a t t h i s l e v e l o n a r e g u l a r b a s i s . ‘ 2 T h i s k i n d o f b u s i n e s s - s t a t e c o n t a c t p r o v i d e s t h e h e a d s o f e c o n o m i c a g e n c i e s w i t h t h e c h a n c e t o c l a r i f y t h e g o v e r n m e n t ’ s p o s i t i o n o n c r i t i c a l i s s u e s a n d t o h e a r t h e p o s i t i o n o f b u s i n e s s e s o n t h o s e i s s u e s . T h e s e m i n a r s a n d a c a d e m i c d e b a t e s a l s o g i v e b o t h s i d e s a c h a n c e t o e n g a g e i n o p e n a c a d e m i c t a l k o n w h i c h e c o n o m i c p r o g r a m s w o u l d b e h e l p f u l f o r t h e o v e r a l l n a t i o n a l e c o n o m y o v e r t h e l o n g r u n . T h e s e m e e t i n g s a r e o r g a n i z e d b y b o t h p r i v a t e a n d p u b l i c r e s e a r c h i n s t i t u t e s . ‘ 3 T h e h i g h e s t l e v e l t a l k s , c o n v e n e d b y P r e s i d e n t K i m , w e r e o f t e n u s e d t o l a y o u t r e f o r m p r o g r a m s w i t h b u s i n e s s e s a t e a c h p h a s e a n d t o v e r i f y p r o g r e s s o n t h e s e p r o g r a m s . T h e P r e s i d e n t o f t e n u s e d h i s s u p r e m e p o w e r a t t h e s e m e e t i n g s t o d i s s o l v e d e a d l o c k s a m o n g b a n k e r s , b i g b u s i n e s s , a n d g o v e r n m e n t . T h e fi r s t m e e t i n g , i n J a n u a r y , 1 9 9 8 , l a i d - o u t t h e fi v e r e f o r m t a r g e t s c o n c e r n i n g t h e C h a e b o l s y s t e m . T h e m e e t i n g i n A u g u s t , 1 9 9 8 , p u t p r e s s u r e o n t h e f o o t - d r a g g i n g C h a e b o l . T h e m e e t i n g i n D e c e m b e r , 1 9 9 8 , w a s u s e d t o s e t t l e t h e s o — c a l l e d “ b i g d e a l s ” a m o n g t h e i n d u s t r i e s w h i c h w e r e p r o d u c i n g b e y o n d m a r k e t c a p a c i t y u n d e r t h e B i g F i v e C h a e b o l s . T h e m e e t i n g i n A p r i l , 1 9 9 9 , w a s u s e d t o d e t e r m i n e w h e t h e r o r n o t t h e r e f o r m a g r e e m e n t s o f b u s i n e s s - s t a t e w e r e p r o c e e d i n g a s p l a n n e d . A n d fi n a l l y , t h e m e e t i n g i n A u g u s t , 1 9 9 9 , w a s u s e d t o r e a c h a c o n t r a c t u a l a g r e e m e n t o n t h r e e n e w r e f o r m t a r g e t s . T h e s e q u e n c e o f t h e h i g h e s t l e v e l m e e t i n g s o f b u s i n e s s - s t a t e c l e a r l y s h o w s t h a t t h e K o r e a n s t a t e h a s s l o w l y b u t s t e a d i l y e l e v a t e d i t s s t a n d o n C h a e b o l r e f o r m 4 3 0 a s p a t h s o f i n f o r m a t i o n s h a r i n g , g o v e r n m e n t a l g u i d a n c e , a n d d i r e c t i v e s , n o t w i t h s t a n d i n g t h a t c r i t i c i s m f r o m v a r i o u s s o c i a l / p o l i t i c a l g r o u p s h a s b e e n p o u r e d u p o n t h e c l o s e b u s i n e s s - s t a t e l i n k a g e . T h e C h a e b o l r e f o r m p r o g r a m i n e v i t a b l y g a v e r i s e t o a n a n t a g o n i s t i c c o n f r o n t a t i o n b e t w e e n s t a t e a n d b i g b u s i n e s s , o w i n g t o t h e i r d i v e r g e n t p o l i c y p r e f e r e n c e s . B u t b o t h s i d e s s t i l l n e e d e a c h o t h e r . B i g b u s i n e s s , o n t h e o n e h a n d , w h i c h w a n t e d t o c o p e w i t h t h e l i q u i d i t y c r i s i s e f fi c i e n t l y , c r a v e d h e l p fi ' o m t h e g o v e r n m e n t b y i n s t i t u t i o n a l p r o v i s i o n s a n d fi n a n c i a l a s s i s t a n c e . I n a d d i t i o n , t h e C h a e b o l d i d n o t w a n t t o m i s r e a d t h e g e n u i n e i n t e n t o f t h e s t a t e i n o r d e r t o m i n i m i z e t h e d a m a g e w h i c h c o u l d i n c u r fi ' o m m i s t a k e n l y r e v o l t i n g a g a i n s t t h e g o v e r n m e n t a l p r o g r a m s o r fi ' o m d r a g g i n g t h e i r f e e t . T h e s t a t e , o n t h e o t h e r h a n d , d e s i r e d t o k e e p t h e l i n k a g e t o d e l i v e r t h e e c o n o m i c r a t i o n a l e a n d g e n u i n e i n t e n t o f t h e r e f o r m p r o g r a m , s o t h a t i t s p e r s u a s i o n a n d t h r e a t s c o u l d b e m o r e e fl ’ e c t i v e a n d l e s s c o s t l y . T h u s , b o t h s i d e s w e r e w e l l a w a r e t h a t o n l y a c l o s e c o l l a b o r a t i o n w o u l d m i n i m i z e t h e d a m a g e o n b u s i n e s s a n d t h e r e b y o n t h e n a t i o n a l e c o n o m y . I n s h o r t , m u t u a l u n d e r s t a n d i n g a n d c o o p e r a t i o n w e r e c r i t i c a l i n g r e d i e n t s f o r t h e s u c c e s s fi l l m a n a g e m e n t o f t h e c r i s i s a n d r e f o r m p r o g r a m s . R E F O R M P R O G R A M S A N D T H E I R P R O C E S S E S T h e K i m D a e - j u n g g o v e r n m e n t ’ s i m m e d i a t e c h a l l e n g e w a s t o o v e r c o m e t h e f o r e i g n e x c h a n g e s h o r t a g e a n d s t a b i l i z e t h e e c o n o m i c s y s t e m . T o m e e t t h i s c h a l l e n g e , a t o p p o l i c y p r i o r i t y w a s t o g a i n i n t e r n a t i o n a l c o n fi d e n c e t h r o u g h a c o m p r e h e n s i v e s t r u c t u r a l r e f o r m i s s u e s . P a r t i c i p a n t s i n t h e m e e t i n g w h i c h w a s h e l d o n A u g u s t 2 5 , 1 9 9 9 , i n c l u d e d t h e o w n e r - c h a i r s o f t h e B i g F i v e C h a e b o l s , h e a d s o f t h e M O E F , F S C , F T C , a n d M P B ( M i n i s t e r o f P l a n n i n g a n d B u d g e t ) , t h e c h i e f p r e s i d e n t i a l e c o n o m i c a d v i s e r , a n d t h e h e a d s o f m a j o r b a n k s ( H a n b i t , K o r e a F i r s t , K o r e a E x c h a n g e a n d K o r e a D e v e l o p m e n t B a n k s ) . 4 3 1 u n d e r t h e s t r i n g e n t I M F p r o g r a m , w h i c h s e r i o u s l y l i m i t e d t h e K o r e a n g o v e r n m e n t ’ s p o l i c y o p t i o n s . U n d e r t h e I M F - s u p p o r t e d p r o g r a m o f e c o n o m i c r e f o r m , " t h e g o v e r n m e n t p u r s u e d r e s t r u c t u r i n g i n f o u r d i fl ’ e r e n t a r e a s : 1 ) t h e C h a e b o l s y s t e m ; 2 ) fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s ; 3 ) t h e l a b o r m a r k e t ; a n d 4 ) s t a t e - o w n e d e n t e r p r i s e s . T h i s s t u d y f o c u s e s o n C h a e b o l r e f o r m p r o g r a m s w h i l e p a y i n g l i m i t e d a t t e n t i o n t o fi n a n c i a l r e s t r u c t u r i n g , b e c a u s e w h e t h e r o r n o t r e f o r m e f f o r t s w o u l d s u c c e e d i n t h e l o n g - r u n d e p e n d e d u p o n C h a e b o l r e f o r m , w h i c h w a s t h e m o s t d i fi i c u l t t r a n s f o r m a t i v e t a s k t o b e c a r r i e d o u t . R e f o r m p r o g r a m s b a s i c a l l y p r o c e e d e d i n t h e f o l l o w i n g s e q u e n c e : 1 ) fi n a n c i a l s e c t o r r e s t r u c t u r i n g ; 2 ) M i d - s i z e d C h a e b o l a n d l a r g e e n t e r p r i s e r e s t r u c t u r i n g ; a n d 3 ) B i g F i v e C h a e b o l r e s t r u c t u r i n g . ( 1 ) F i n a n c i a l S e c t o r R e f o r m T h e K o r e a n g o v e r n m e n t p u r s u e d r e f o r m i n t h e fi n a n c i a l i n d u s t r i e s p r i o r t o c o r p o r a t e r e s t r u c t u r i n g , b e c a u s e e l i m i n a t i n g d i s o r d e r i n t h e fi n a n c i a l m a r k e t w a s m o r e u r g e n t t o s t a b i l i z i n g t h e e c o n o m i c s y s t e m a n d , i n a d d i t i o n , t h e K o r e a n g o v e r n m e n t p l a n n e d t o t a c k l e C h a e b o l r e f o r m u s i n g t h e fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s a s l e v e r a g e . W i t h r e s p e c t 1 ‘ O n D e c e m b e r 4 , 1 9 9 7 , t h e I M F ’ s E x e c u t i v e B o a r d a p p r o v e d fi n a n c i n g o f u p t o U S $ 2 1 b i l l i o n t o r e s c u e fi n a n c i a l l y t r o u b l e d S o u t h K o r e a . I n r e t u r n f o r t h i s r e s c u e p a c k a g e , t h e K o r e a n g o v e r n m e n t a g r e e d t o c a r r y o u t t h e I M F - d i c t a t e d m a c r o e c o n o m i c p o l i c i e s a n d r e f o r m p r o g r a m s . T h e i m m e d i a t e p o l i c y m e a s u r e s t h e K o r e a n g o v e r n m e n t t o o k f o l l o w i n g t h e a g r e e m e n t i n c l u d e d : 1 ) t h e a b o l i s h m e n t o f t h e d a i l y e x c h a n g e r a t e b a n d ; 2 ) s p e e d i n g u p t h e l i b e r a l i z a t i o n o f c a p i t a l a n d m o n e y m a r k e t , i n c l u d i n g t h e l i f t i n g o f a l l c a p i t a l a c c o u n t r e s t r i c t i o n s o n f o r e i g n i n v e s t o r s ’ a c c e s s t o t h e K o r e a n b o n d m a r k e t b y D e c e m b e r 3 1 , 1 9 9 7 ; 3 ) a c c e l e r a t i n g t h e i m p l e m e n t a t i o n o f t h e c o m p r e h e n s i v e r e s t r u c t u r i n g p l a n f o r t h e fi n a n c i a l s e c t o r ; a n d 4 ) s p e e d i n g u p t r a d e l i b e r a l i z a t i o n m e a s u r e s . O t h e r m a c r o e c o n o m i c , m o n e t a r y , fi s c a l , a n d fi n a n c i a l p o l i c i e s w e r e a l s o i m p o s e d b y t h e I M F . 4 3 2 t o fi n a n c i a l r e f o r m , t h e r e w e r e t w o b a s i c t a s k s : 1 ) b a n k r e s t r u c t u r i n g ; a n d 2 ) i n s t i t u t i o n a l r e f o r m o f fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s . B a n k r e s t r u c t u r i n g i n c l u d e d t h e c l o s u r e o r m e r g e r o f i n s o l v e n t i n s t i t u t i o n s ( p r i o r i t y p o l i c y ) , t h e d i s p o s a l o f n o n - p e r f o r m i n g a s s e t s , a n d t h e r e c a p i t a l i z a t i o n o f w e a k b u t v i a b l e i n s t i t u t i o n s . T h i s r e f o r m w a s d e s i g n e d t o r e s t o r e a b a n k i n g s y s t e m t h a t w a s a b l e t o s e r v e a m o d e r n , a d v a n c e d e c o n o m y . O n t h e o t h e r h a n d , fi n a n c i a l s e c t o r r e f o r m c o n c e r n e d e s t a b l i s h i n g t h e i n d e p e n d e n c e o f t h e c e n t r a l b a n k , t h e c o n s o l i d a t i o n o f s u p e r v i s o r y a g e n c i e s , t h e u p g r a d i n g o f p r u d e n t i a l r e g u l a t i o n s , a n d t h e e s t a b l i s h m e n t o f a d e p o s i t i n s u r a n c e s c h e m e . T h e s e e l e m e n t s w e r e i m p o r t a n t s a f e g u a r d s a g a i n s t fi r t u r e b a n k i n g c r i s e s . F i n a n c i a l s e c t o r r e f o r m i n v o l v e d t h e e s t a b l i s h m e n t o f t h e c e n t r a l b a n k a s a u t o n o m o u s f r o m t h e g o v e r n m e n t , t h e c o n s t r u c t i o n o f a u n i fi e d fi n a n c i a l s u p e r v i s o r y a g e n c y , t h e t i g h t e n i n g o f p r u d e n t i a l r e g u l a t i o n s a n d a c c o u n t i n g r u l e s , t h e h e i g h t e n e d t r a n s p a r e n c y o f fi n a n c i a l i n f o r m a t i o n , a n d t h e r e o r g a n i z a t i o n o f t h e c o r p o r a t e g o v e r n a n c e o f fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s . T h e s e i n s t i t u t i o n s w e r e c o n s i d e r e d c r i t i c a l s a f e g u a r d s a g a i n s t f u t u r e fi n a n c i a l t r o u b l e s . U n d e r t h e o l d s y s t e m , t h e B a n k o f K o r e a ( B O K ) h a d s e r v e d a s a s u b o r d i n a t e a r m o f t h e g o v e r n m e n t . F o r i n s t a n c e , t h e h e a d o f t h e M O E F c o n t r o l l e d t h e M o n e t a r y P o l i c y C o m m i t t e e a s t h e c h a i r o f t h e C o m m i t t e e , w h i c h i s a t t h e a p e x o f t h e B O K ’ s o r g a n i z a t i o n . T h u s , m o n e t a r y p o l i c y , e f f o r t s t o c o n t r o l t h e s u p p l y a n d p r i c e ( i n t e r e s t r a t e ) o f m o n e y , c o u l d n o t b e f o r m u l a t e d n e u t r a l l y o r c a r r i e d o u t a u t o n o m o u s l y u n d e r t h e f u l l s o v e r e i g n t y o f t h e B O K . H o w e v e r , u n d e r t h e n e w l a w p r o m u l g a t e d o n D e c e m b e r 3 1 , 1 9 9 7 , t h e B O K w a s g i v e n e x t e n s i v e a u t h o r i t y t o c a r r y o u t i n d e p e n d e n t 4 3 3 m o n e t a r y a n d c r e d i t p o l i c y . F o r e x a m p l e , t h e M o n e t a r y P o l i c y C o m m i t t e e , 1 5 w h i c h d e l i b e r a t e s o n a n d r e s o l v e s m o n e t a r y a n d c r e d i t p o l i c i e s a n d m a j o r m a t t e r s c o n c e r n i n g t h e o p e r a t i o n s o f t h e B O K , c a m e u n d e r t h e c o n t r o l o f t h e h e a d o f t h e B O K , i n s t e a d o f t h e h e a d o f t h e M O E F , w h i l e t h e a u t h o r i t y p r e v i o u s l y h e l d b y t h e h e a d o f M O E F t o i n t e r v e n e i n t h e i n t e r n a l a fl ’ a i r s o f t h e B O K w a s w i p e d o u t . T h e m e m b e r s w e r e a p p o i n t e d b y t h e P r e s i d e n t f o r f o u r - y e a r t e r m s . A l l m e m b e r s s e r v e d o n a f u l l - t i m e b a s i s a n d n o m e m b e r c o u l d b e d i s c h a r g e d f r o m o fl i c e a g a i n s t h i s o r h e r w i l l . T h e h e a d o f t h e M O E F n o l o n g e r r e t a i n e d t h e a u t h o r i t y t o c o n v e n e m e e t i n g s o f t h e M o n e t a r y P o l i c y C o m m i t t e e o r a u d i t t h e m a n a g e m e n t o f t h e B O K . I n s t e a d , t h e h e a d o f t h e B O K , a s t h e C h a i r o f t h e M o n e t a r y P o l i c y C o m m i t t e e , c a l l e d t h e m e e t i n g s o f t h e C o m m i t t e e a n d c o u l d s u b m i t p r o p o s a l s t o t h e C o m m i t t e e o n h i s o w n m o t i o n . A t p r e s e n t , t h e B O K h a s b e c o m e a n e n t i r e l y a u t o n o m o u s i n s t i t u t i o n f r o m t h e g o v e r n m e n t e x c e p t t h a t t h e M O E F s t i l l c o n t r o l s t h e b u d g e t o f t h e B O K ( M O E F & K D I , 1 9 9 7 : 7 4 - 7 9 ) . A l o n g w i t h t h e o v e r h a u l r e s t r u c t u r i n g , t h e F i n a n c i a l S u p e r v i s o r y C o m m i s s i o n ( F S C ) w a s e s t a b l i s h e d a s t h e d e f a c t o s i n g l e fi n a n c i a l r e g u l a t o r o n A p r i l 1 , 1 9 9 8 , u n d e r t h e 1 9 9 7 A c t C o n c e r n i n g E s t a b l i s h m e n t o f F i n a n c i a l S u p e r v i s o r y O r g a n i z a t i o n s . T h e F i n a n c i a l S u p e r v i s o r y S e r v i c e ( F S S ) , t h e i m p l e m e n t i n g b o d y o f t h e F S C , w a s s u b s e q u e n t l y i n s t i t u t e d o n J a n u a r y 2 , 1 9 9 9 . T h e c r e a t i o n o f t h e F S S b r o u g h t t o g e t h e r u n d e r o n e r o o f t h e f o u r e x i s t i n g s u p e r v i s o r y b o d i e s : t h e B a n k i n g S u p e r v i s o r y A u t h o r i t y , S e c u r i t i e s ‘ 5 T h e M P C i s c o m p o s e d o f s e v e n m e m b e r s r e p r e s e n t i n g v a r i o u s g r o u p s i n t h e n a t i o n a l e c o n o m y : 1 ) t h e C h a i r ; 2 ) o n e m e m b e r r e c o m m e n d e d b y t h e M O E F ; 3 ) o n e b y t h e G o v e r n o r o f B O K ; 4 ) o n e b y t h e C h a i r o f t h e F S C ; 5 ) o n e b y t h e P r e s i d e n t o f t h e K o r e a C h a m b e r o f C o m m e r c e a n d I n d u s t r y ; 6 ) o n e b y t h e C h a i r o f t h e K o r e a F e d e r a t i o n o f B a n k s ; a n d 7 ) o n e b y t h e C h a i r o f t h e K o r e a S e c u r i t i e s D e a l e r s A s s o c i a t i o n . 4 3 4 S u p e r v i s o r y B o a r d , I n s u r a n c e S u p e r v i s o r y B o a r d a n d N o n - b a n k S u p e r v i s o r y A u t h o r i t y . U n d e r t h e o l d s y s t e m , e a c h o f t h e s e s u p e r v i s o r y a g e n c i e s h a d b e l o n g e d t o a d i f f e r e n t e c o n o m i c m i n i s t r y w i t h i t s o w n a p p r o a c h a n d a d m i n i s t r a t i o n . F o r i n s t a n c e , t h e B a n k i n g S u p e r v i s o r y A u t h o r i t y w a s c o n t r o l l e d b y t h e B a n k o f K o r e a , w h i l e t h e r e s t o f t h e s u p e r v i s o r y a g e n c i e s w e r e u n d e r t h e M O E F ’ 8 c o m m a n d . M o r e i m p o r t a n t l y , t h e r e w a s n o c o o r d i n a t i o n s y s t e m t o s u p e r v i s e d i f f e r e n t s e c t o r s o f t h e fi n a n c i a l i n d u s t r y . U n d e r t h e n e w s y s t e m , t h e o v e r a r c h i n g a u t h o r i t y o f t h e F S C o v e r d i fl ‘ e r e n t c o n s t i t u e n t s a d d r e s s e d t h e l o o p h o l e p r o b l e m s i n t h e c o n t e x t o f fi n a n c i a l s u p e r v i s i o n w h i c h o c c u r r e d fi o m t h e f r a g m e n t e d s u p e r v i s o r y i n s t i t u t i o n s ( F S C W e b s i t e , M O E F & K D I , 1 9 9 7 : 7 4 - 7 9 ) . O t h e r i n s t i t u t i o n a l p r o v i s i o n s w h i c h w e r e n e w l y i n s t a l l e d u n d e r t h e fi n a n c i a l r e f o r m p r o g r a m w e r e n e w p r u d e n t i a l r e g u l a t i o n s a n d a c c o u n t i n g r u l e s . F i r s t , t o e n h a n c e o p e r a t i o n a l e fi c i e n c y a n d t h e s o u n d n e s s o f fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s , t h e F S C t i g h t e n e d i t s r i s k m a n a g e m e n t s u r v e i l l a n c e t h r o u g h s t r i c t e r l o a n c l a s s i fi c a t i o n p r o v i s i o n i n g r e q u i r e m e n t s . F o r e x a m p l e , p r e v i o u s l y , l o a n s o v e r s i x m o n t h s p a s t d u e w e r e c l a s s i fi e d a s s u b s t a n d a r d . U n d e r t h e n e w p r o v i s i o n s , l o a n s o v e r t h r e e m o n t h s p a s t d u e w e r e c l a s s i fi e d a s s u b s t a n d a r d . I n a d d i t i o n , t h e F S C i s p l a n n i n g t o i n t r o d u c e “ f o r w a r d l o o k i n g c r i t e r i a ” i n 1 9 9 9 , w h i c h w i l l p u t m o r e e m p h a s i s o n t h e b o r r o w e r ’ s fi r t u r e d e b t - r e p a y i n g a b i l i t y r a t h e r t h a n o n p a s t t r a c k r e c o r d s . U n d e r t h e n e w s t r i c t e r r e g u l a t i o n s , fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s w i l l a l s o h a v e t o m a k e m o r e p r o v i s i o n f o r l o a n - l o s s r e s e r v e s . U n d e r t h e n e w s y s t e m , b a n k s a n d o t h e r fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s w i l l l e n d m o n e y o n t h e b a s i s o f t h e c l i e n t ’ s fi n a n c i a l p o s i t i o n , f u n d i n g s t a t u s , p r o fi t a b i l i t y , t r a n s a c t i o n r e c o r d , a n d o v e r a l l a s s e s s m e n t o f t h e c u s t o m e r ’ s l i a b i l i t i e s r a t h e r t h a n o n c o l l a t e r a l o r t h i r d - p a r t y d e b t - g u a r a n t e e s ( F S C , v a r i o u s p r e s s r e l e a s e s i n 1 9 9 8 ) . 4 3 5 A l o n g w i t h t h e s e r e g u l a t i o n s , t h e F S C u p g r a d e d m a r k e t - t o - m a r k e t a c c o u n t i n g , a u d i t i n g , a n d d i s c l o s u r e s y s t e m s t o e n h a n c e t r a n s p a r e n c y t o m e e t t h e h i g h e s t i n t e r n a t i o n a l s t a n d a r d s . T h e F S S n o w h a s a m a n d a t o r y o b l i g a t i o n t o i s s u e p r o m p t c o r r e c t i v e a c t i o n n o t i c e s . P r e v i o u s l y , r e g u l a t o r s h a d t h e o p t i o n o f t a k i n g r e g u l a t o r y a c t i o n a g a i n s t fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s w h e n t h e i r B I S r a t i o s f e l l b e l o w c e r t a i n r e q u i r e m e n t s . H o w e v e r , u n d e r t h e n e w p r o v i s i o n s , r e g u l a t o r s a u t o m a t i c a l l y e x e c u t e d t h e a c t i o n w i t h o u t e x c e p t i o n . L a s t l y , t h e c o n t r o l s t r u c t u r e o f b a n k s w a s o v e r h a u l e d w i t h s u b s t a n t i a l r e s t r u c t u r i n g o f t h e b o a r d s o f d i r e c t o r s a n d i m p r o v e m e n t o f a u d i t o r s ’ a u t h o r i t y . A s o f t h e e n d o f M a r c h 1 9 9 9 , t h e b o a r d s o f c o m m e r c i a l b a n k s h a d c o m e t o c o n s i s t p r i m a r i l y o f n o n - e x e c u t i v e d i r e c t o r s , w h o a c c o u n t e d f o r a r o u n d 7 0 % o f t h e t o t a l . T h e r e s t r i c t i o n o n t h e n o m i n a t i o n o f f o r e i g n e r s a s d i r e c t o r s w a s l i f t e d i n 1 9 9 8 . T h e o f fi c e o f t h e c h a i r m a n o f t h e b o a r d w a s s e p a r a t e d f r o m t h a t o f t h e p r e s i d e n t i n s o m e b a n k s a n d v a r i o u s s u b c o m m i t t e e s r e p o r t i n g t o t h e b o a r d s w e r e e s t a b l i s h e d t o p r o m o t e t h e i r e fi ' e c t i v e n e s s . A d d i t i o n a l l y , m o s t b a n k s a p p o i n t e d a n a u d i t o r fi o m o u t s i d e t h e i r o r g a n i z a t i o n s i n o r d e r t o h e i g h t e n t h e i n d e p e n d e n c e a n d p r o f e s s i o n a l e x p e r t i s e o f t h e p o s i t i o n . I n s h o r t , t h e s e i n s t i t u t i o n a l p r o v i s i o n s e n s u r e d t h a t t h e p r a c t i c e s o f fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s w o u l d b e b a s e d o n c l e a r a n d t r a n s p a r e n t m a r k e t p r i n c i p l e s a n d w o u l d h e i g h t e n t h e s o u n d n e s s o f c a p i t a l s t r u c t u r e ( F S C , v a r i o u s p r e s s r e l e a s e s i n 1 9 9 8 ) . ( 2 ) B a n k R e s t r u c t u r i n g K o r e a n b a n k s w e r e d a n g e r o u s l y u n d e r c a p i t a l i z e d a n d s t a g g e r i n g u n d e r t h e w e i g h t o f b a d l o a n s b e f o r e t h e r e f o r m p r o g r a m w a s l a u n c h e d , a s s h o w n i n T a b l e 5 . 4 . F o u r t e e n o u t o f K o r e a ’ s 3 3 b a n k s f a i l e d t o s a t i s f y t h e B a n k f o r I n t e r n a t i o n a l S e t t l e m e n t s ( B I S ) 4 3 6 r e q u i r e d m i n i m u m c a p i t a l a d e q u a c y r a t i o o f 8 % a t t h e e n d o f 1 9 9 7 . A s o f D e c . 3 1 , 1 9 9 7 , t h e n a t i o n ’ s 3 3 b a n k s r e g i s t e r e d a n a v e r a g e o f 7 . 0 4 % i n t h e B I S c a p i t a l a d e q u a c y r a t i o , w h i c h r e fl e c t s 1 0 0 % o f t h e i r a p p r a i s a l l o s s e s i n t h e i r s e c u r i t i e s i n v e s t m e n t a n d l o a n l o s s r e s e r v e s . F o r i n s t a n c e , K o r e a F i r s t B a n k a n d S e o u l B a n k s c o r e d a n e g a t i v e 2 . 7 % a n d 0 . 9 7 % r e s p e c t i v e l y i n t h e B I S r a t i o a t t h e e n d o f 1 9 9 7 . A s f o r b a n k l o a n s , b a d l o a n s h e l d b y t h e 2 6 b a n k s a t t h e e n d o f 1 9 9 7 t o t a l e d 1 0 . 0 8 t r i l l i o n w o n ( a b o u t $ 6 . 0 8 b i l l i o n ) o n a n o u t s t a n d i n g b a s i s , a c c o u n t i n g f o r 2 . 7 % o f t h e i r c o m b i n e d l o a n s . N o n - p e r f o r m i n g l o a n s , w h i c h c o m b i n e d b a d l o a n s a n d s u b s t a n d a r d l o a n s , a m o u n t e d t o 2 2 . 6 t r i l l i o n w o n f o r t h e 2 6 b a n k s a t t h e e n d o f 1 9 9 7 , r e p r e s e n t i n g 5 . 8 % o f t h e t o t a l c r e d i t . I n t h e c a s e o f S e o u l a n d K o r e a F i r s t B a n k , t h e n o n - p e r f o r m i n g l o a n r a t i o r e l a t i v e t o t o t a l c r e d i t , a s o f D e c e m b e r 1 9 9 7 , r e a c h e d 1 0 . 4 % a n d 1 1 . 4 % r e s p e c t i v e l y ( R e f e r t o T a b l e 5 . 4 ) ( O B S r e p o r t , O fi c e o f B a n k S u p e r v i s i o n , 6 / 2 5 / 9 8 ) . T h e K o r e a n b a n k i n g s y s t e m a l s o s h a r e d s i m i l a r i t i e s w i t h i t s c o r p o r a t e p a r t n e r s i n t e r m s o f “ fi n a n c i a l s t a b i l i t y , ” a n d “ p r o fi t a b i l i t y . ” T h e o v e r a l l fi n a n c i a l s t a b i l i t y a c r o s s d i f f e r e n t fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s w a s e x t r e m e l y l o w , i m p l y i n g h i g h v u l n e r a b i l i t y t o a n y o u t s i d e fi n a n c i a l s h o c k . F o r i n s t a n c e , a s o f D e c e m b e r 1 9 9 7 , t h e d e b t - t o - e q u i t y r a t i o o f t h e fi n a n c i a l i n d u s t r y c l i m b e d t o 2 , 5 5 3 . 3 % , p a r a l y z i n g n o r m a l b a n k i n g p r a c t i c e s ( R e f e r t o T a b l e 5 . 2 ) . N e e d l e s s t o s a y , t h i s h u g e a c c u m u l a t i o n o f d e b t w a s a t t r i b u t a b l e t o t h e s e r i a l b a n k r u p t c i e s o f C h a e b o l s i n 1 9 9 6 a n d 1 9 9 7 . A s a r e s u l t o f l o s t l o a n s , t h e fi n a n c i a l i n d u s t r y r e c o r d e d n e g a t i v e p r o fi t a b i l i t y i n 1 9 9 7 . A s s h o w n i n T a b l e 5 . 3 , t h e a v e r a g e “ o r d i n a r y i n c o m e t o s a l e s ” f o r t h e fi n a n c i a l i n d u s t r y w a s r e c o r d e d a s a n e g a t i v e 8 . 1 % i n 1 9 9 7 . O t h e r i n d i c a t o r s c o n c e r n i n g “ p r o fi t a b i l i t y ” o v e r t i m e a l s o d e m o n s t r a t e t h a t t h e K o r e a n b a n k i n g s y s t e m w a s n o t a b l e t o c o m p e t e w i t h i t s g l o b a l c o m p e t i t o r s . K o r e a n 4 3 7 b a n k s ’ “ r e t u r n o n e q u i t y ” r e m a i n e d a r o u n d 4 - 6 % i n t h e fi r s t h a l f o f t h e 1 9 9 0 5 ( R e f e r t o T a b l e 5 . 5 ) , w h i l e i n t h e U n i t e d S t a t e s , t h e U n i t e d K i n g d o m , C a n a d a a n d t h e N e t h e r l a n d s , t h e “ r e t u r n o n e q u i t y ” r e g u l a r l y e x c e e d e d 1 5 % ( O E C D , 1 9 9 8 : 6 1 ) . I n a d d i t i o n , K o r e a n b a n k s ’ “ n e t i n t e r e s t m a r g i n ” w a s r e c o r d e d a s a b o u t 2 . 5 5 % b e t w e e n 1 9 9 1 a n d 1 9 9 7 w h e r e a s A m e r i c a n b a n k s “ n e t i n t e r e s t m a r g i n ” w a s r e c o r d e d a s a b o u t 4 . 3 0 % d u r i n g t h e s a m e p e r i o d ( B S A , F i n a n c i a l S u p e r v i s i o n I n f o r m a t i o n , 1 9 9 9 - 3 1 ) . I n s h o r t , t h e K o r e a n b a n k i n g s y s t e m w a s c h a r a c t e r i z e d b y l o w p r o fi t a b i l i t y a n d v u l n e r a b i l i t y . T h i s t r e m e n d o u s a c c u m u l a t i o n o f b a d l o a n s , l o w p r o fi t a b i l i t y , a n d fi n a n c i a l v u l n e r a b i l i t y w a s a t t r i b u t a b l e t o t h e o l d - f a s h i o n e d l o a n p r a c t i c e s b y K o r e a n b a n k s . K o r e a n b a n k s u s e d t o l e n d t h e i r m o n e y o n t h e b a s i s o f c o l l a t e r a l , t h i r d p a r t y d e b t - g u a r a n t e e s , o r t h e n o t i o n t h a t t h e b u s i n e s s w a s “ t o o b i g t o f a i l . ” A l l t h e s e l e n d i n g c r i t e r i a w e r e f a v o r a b l e f o r b i g b u s i n e s s . A c c o r d i n g l y , b a n k s p a i d l i t t l e a t t e n t i o n t o t h e i r b o r r o w e r s ’ e a r n i n g s p e r f o r m a n c e o r g e n e r a t i o n o f c a s h fl o w , t h a t i s , t o t h e i r a b i l i t y t o r e p a y t h e l o a n s . T h e r e w a s a l s o a l a c k o f i n s t i t u t i o n s w h i c h a l l o w e d b a n k s t o m o n i t o r a n d d i s c i p l i n e b o r r o w e r s , s u c h a s t r a n s p a r e n c y o f t h e b o r r o w e r s ’ fi n a n c i a l s t a t e m e n t s , t r a n s p a r e n c y o f t h e l e n d i n g p r o c e s s w i t h c l e a r c r i t e r i a f o r d e c i d i n g w h e t h e r o r n o t t o m a k e l o a n s , f o l l o w - u p m o n i t o r i n g , i n s t i t u t i o n a l i z a t i o n o f e a r l y w a r n i n g s y s t e m s , o r i m p r o v e m e n t o f r i s k m a n a g e m e n t t e c h n i q u e s . T h e K o r e a n g o v e r n m e n t c l a s s i fi e d t h e m a j o r c o m m e r c i a l b a n k s i n t o t h r e e c a t e g o r i e s : 1 ) b a n k s t o b e c l o s e d , 2 ) a i l i n g b a n k s t o b e r e s t r u c t u r e d , a n d 3 ) h e a l t h y b a n k s . F i r s t o f a l l , t w o b a n k s i n t h e a c u t e s t d a n g e r o f i n s o l v e n c y ( S e o u l B a n k a n d t h e F i r s t B a n k o f K o r e a ) w e r e n a t i o n a l i z e d t h r o u g h r e c a p i t a l i z a t i o n b y t h e g o v e r n m e n t a f t e r r e d u c t i o n o f 4 3 8 t h e i r c a p i t a l . F i v e b a n k s ( D a e d o n g , D o n g n a m , D o n g h w a , K y u n g k i , C h u n g c h o n g ) “ 5 w h i c h w e r e s e v e r e l y u n d e r c a p i t a l i z e d w e r e o r d e r e d t o d i s s o l v e t h r o u g h P & A ( p u r c h a s e a n d a s s u m p t i o n m o d e ) a r r a n g e m e n t s . T h e F S C a r r a n g e d f o r K y u n g k i B a n k t o b e t a k e n o v e r b y H a n r n i b a n k , D o n g n a m B a n k b y t h e H o u s i n g a n d C o m m e r c i a l B a n k o f K o r e a , D a e d o n g B a n k b y K o o k m i n B a n k , D o n g h w a B a n k b y S h i n h a n B a n k , a n d C h u n g c h o n g B a n k b y H a n a B a n k . S e v e n t r o u b l e d b a n k s ( C o m m e r c i a l B a n k o f K o r e a , H a n i l B a n k , C h o H u n g B a n k , K o r e a E x c h a n g e B a n k , P e a c e B a n k o f K o r e a , K a n g w o n B a n k , C h u n g b u k B a n k ) r e c e i v e d c o n d i t i o n a l a p p r o v a l f o r t h e i r s u r v i v a l u n d e r t h e p r o m i s e t o t a k e c o r r e c t i v e a c t i o n s . T h e F T C r e q u i r e d s u b m i s s i o n o f m a n a g e m e n t r e h a b i l i t a t i o n p l a n s f o r t h o s e fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s t h a t f a i l e d t o s a t i s f y p r e s c r i b e d c a p i t a l a d e q u a c y s t a n d a r d s . T h e s e s e v e n t r o u b l e d b a n k s w e r e f o r c e d t o e x e c u t e m a n a g e m e n t i m p r o v e m e n t o r d e r s , s u c h a s a c h a n g e i n m a n a g e m e n t o r m e r g e r w i t h o t h e r b a n k s l a t e r o n . T w e l v e b a n k s t h a t s a t i s fi e d t h e B I S c a p i t a l a d e q u a c y r a t i o o f 8 % w e r e c l a s s i fi e d a s h e a l t h y b a n k s b u t w e n t t h r o u g h a d u e d i l i g e n c e r e v i e w b y t h e F T C b y t h e e n d o f A u g u s t 1 9 9 8 . T o s u p p o r t r e h a b i l i t a t i o n e f f o r t s u n d e r t a k e n b y fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s , t h e g o v e r n m e n t m o b i l i z e d s i z a b l e fi n a n c i a l r e s o u r c e s w h i c h a m o u n t e d t o a n o u t l a y o f 6 4 t r i l l i o n w o n , a l t h o u g h n o t a l l o f t h i s w a s u s e d f o r b a n k r e h a b i l i t a t i o n . F i s c a l s u p p o r t w a s p r o v i d e d t o v i a b l e i n s t i t u t i o n s o n l y a s a w a y t o e x p e d i t e t h e i r r e h a b i l i t a t i o n , c o n d i t i o n a l u p o n t h e i n s t i t u t i o n s ’ c o m p r e h e n s i v e s e l f - r e s c u e e f f o r t s a n d a c c o u n t a b l e l o s s - s h a r i n g t o ‘ 6 A m o n g t h e s e fi v e b a n k s w h i c h w e r e o r d e r e d t o c l o s e b y t h e g o v e r n m e n t , D a e d o n g , D o n g n a m , a n d D o n g h w a w e r e l i c e n s e d r i g h t a f t e r P r e s i d e n t R o h T a e - w o o g o t e l e c t e d i n 1 9 8 9 i n r e t u r n f o r e l e c t i n g h i m t o p o w e r . R o h m a d e p o l i t i c a l p r o m i s e s t o i s s u e l i c e n s e s t o b a n k s i n e a c h r e g i o n t o b u i l d p o p u l a r s u p p o r t d u r i n g h i s p r e s i d e n t i a l c a m p a i g n . L i c e n s i n g t h e s e b a n k s w a s o p p o s e d b y M O F ( M i n i s t r y o f F i n a n c e ) . R o h w a n t e d t o c o m p e n s a t e h i s e l e c t o r a t e s ( D o n g a h D a i l y , 6 / 2 9 / 9 8 ) . 4 3 9 p r e v e n t m o r a l h a z a r d s . T h e i r i m p l e m e n t a t i o n w a s c l o s e l y m o n i t o r e d b y t h e F S C . I n o r d e r t o e s t a b l i s h t h e n o t i o n t h a t t h e b a n k e r s w e r e a c c o u n t a b l e f o r m a n a g e r i a l f a i l u r e , t h e F S C o r d e r e d s e v e n c o m m e r c i a l b a n k s t o r e p l a c e t h e i r t o p m a n a g e r s w i t h f r e s h b l o o d . T h e t o p m a n a g e r s o f a i l i n g c o m m e r c i a l b a n k s f a c e d r e p l a c e m e n t a n d p u n i s h m e n t ( K o r e a H e r a l d , 7 / 1 7 / 9 8 ) . T h e d e v e l o p m e n t o f a f e w s u p e r b a n k i n g i n s t i t u t i o n s w a s b e l i e v e d t o b e a f e a s i b l e a l t e r n a t i v e t o c o m p e t e w i t h t h e g i a n t f o r e i g n b a n k s . N o t o n l y h a d K o r e a n b a n k s b e e n u n d e r c a p i t a l i z e d b u t a l s o t h e i r c a p i t a l s i z e h a d b e e n r e l a t i v e l y s m a l l i n c o m p a r i s o n w i t h f o r e i g n b a n k s . T h u s , C h o H u n g a n d s i x o t h e r a i l i n g c o m m e r c i a l b a n k s , w h i c h b a r e l y a v o i d e d b e i n g f o r c e d t o c l o s e o n c o n d i t i o n o f s t r i n g e n t s e l f - r e s c u e e f f o r t s , w e r e u n d e r g r o w i n g p r e s s u r e t o m e r g e a m o n g t h e m s e l v e s a n d o t h e r h e a l t h i e r b a n k s . F i r s t , C o m m e r c i a l B a n k o f K o r e a a n d H a n i l B a n k w e r e m e r g e d i n t o o n e s u p e r b a n k ( n o w H a n b i t B a n k ) w i t h t o t a l a s s e t s o f 1 0 2 t r i l l i o n w o n ( $ 8 2 b i l l i o n ) ( K o r e a H e r a l d , 6 / 3 0 / 1 9 9 8 ) . T h i s m e r g e r t r i g g e r e d a s e r i e s o f c o n s o l i d a t i o n s a m o n g o t h e r b a n k s . H a n a a n d B o r a m B a n k s e t u p a n e w “ H a n a B a n k , ” a n d K o o k m i n a n d L o n g - t e r m C r e d i t B a n k s e t u p a n e w K o o k m i n B a n k . T h e t e r m s o f r e f e r e n c e ( T O R ) g i v e n t o m e r g e d b a n k s a s c o n d i t i o n s f o r g o v e r n m e n t s u p p o r t w e r e d e s i g n e d t o i m p r o v e m a n a g e m e n t m e a s u r e s , w h i c h w i l l b r i n g p r o d u c t i v i t y a n d e a r n i n g p o t e n t i a l o f t h e m e r g e d b a n k s u p t o t h o s e o f a d v a n c e d c o u n t r i e s . T h e T O R c o n t a i n s s h o r t - t e r m p r o fi t i m p r o v e m e n t s , d i s p o s i t i o n o f b a d a s s e t s , M & A i n t e g r a t i o n a n d p o s t - m e r g e r m a n a g e m e n t , r e c a p i t a l i z a t i o n p l a n s , i m p r o v e m e n t o f c o r p o r a t e g o v e r n a n c e , r i s k m a n a g e m e n t , i n f o r m a t i o n t e c h n o l o g y , a n d o r g a n i z a t i o n a l s t r u c t u r e . I n r e t u r n f o r t h e m e r g e r , t h e g o v e r n m e n t i n j e c t e d fi n a n c i a l s u p p o r t f o r c a p i t a l i n c r e a s e a n d f o r t h e l i q u i d a t i o n o f b a d l o a n s . B a s i c a l l y , c a p i t a l ( p u b l i c 4 4 0 r e s o u r c e s ) w a s i n j e c t e d i n t o t h e n e w l y m e r g e d b a n k s t o m a i n t a i n t h e B I S r a t i o o f a s o u n d b a n k ( t h e a m o u n t d e p e n d e d o n e a c h c a s e o f m e r g e r ) . T h e t o t a l a m o u n t t h e g o v e r n m e n t i n j e c t e d i n t o a i l i n g b a n k s a m o u n t e d t o 2 1 . 1 t r i l l i o n w o n ( $ 1 5 . 1 b i l l i o n ) b y m i d 1 9 9 8 . T h e t o t a l b r o k e d o w n i n t o 9 . 1 t r i l l i o n w o n t o h e l p fi n a n c e t h e p u r c h a s e o f b a d l o a n s f r o m b a n k s a n d c r e d i t i n s u r a n c e fi r m s a n d 1 1 . 9 t r i l l i o n w o n f o r m a k i n g r i g h t s i s s u e s a n d p r e p a r i n g f o r fi l t u r e l o s s e s i n a c q u i r i n g b a n k s a n d l i f e i n s u r a n c e c o m p a n i e s ( B S A , F i n a n c i a l S u p e r v i s i o n I n f o r m a t i o n , 9 / 2 9 / 1 9 9 8 ) . T w o m a j o r c o m m e r c i a l b a n k s w h i c h p r a c t i c a l l y w e n t i n s o l v e n t e a r l y o n , S e o u l B a n k a n d F i r s t B a n k o f K o r e a , w e r e a l s o u n d e r t h e g o v e r n m e n t r e s c u e p r o g r a m d u r i n g t h e fi r s t p h a s e o f fi n a n c i a l r e s t r u c t u r i n g . F o r i n s t a n c e , t o h e l p S e o u l B a n k i m p r o v e i t s fi n a n c i a l s t a n d i n g , t h e g o v e r n m e n t p u m p e d i n 4 . 5 t r i l l i o n w o n ( r o u g h l y $ 3 . 7 5 b i l l i o n ) . K o r e a A s s e t M a n a g e m e n t C o m p a n y p u r c h a s e d t h e b a n k ’ s n o n - p e r f o r m i n g l o a n s a n d t h e K o r e a D e p o s i t I n s u r a n c e C o r p o r a t i o n m a d e c a p i t a l i n v e s t m e n t s . F i r s t B a n k o f K o r e a w a s a l s o i n j e c t e d w i t h a l a r g e a m o u n t o f p u b l i c m o n e y . A s a c o n s e q u e n c e , t h e s e t w o b a n k s w e r e n a t i o n a l i z e d . A f t e r c u r i n g t h e i r fi n a n c i a l i l l s , t h e g o v e r n m e n t p u t t h e s e t w o m a j o r b a n k s u p f o r i n t e r n a t i o n a l b i d d i n g . B u t t h e g o v e r n m e n t ’ s e f f o r t t o s e l l t h e s e t w o b a n k s w a s p r o t r a c t e d , o w i n g t o a c o n fl i c t i n a s s e t e v a l u a t i o n w i t h p r o s p e c t i v e b u y e r s . A t l a s t , a d e a l w i t h N e w b r i d g e C a p i t a l w a s fi n a l i z e d i n w h i c h N e w b r i d g e C a p i t a l w o u l d t a k e o v e r t h e K o r e a n g o v e r n m e n t - h e l d s h a r e s o f s t o c k ( 5 1 % o f t o t a l s h a r e s ) i n t h e F i r s t B a n k o f K o r e a i n S e p t e m b e r 1 9 9 9 ( H a n k y e o r a e , 9 / 1 7 / 1 9 9 9 ) . O n t h e o t h e r h a n d , S e o u l B a n k , w h i c h f a i l e d t o fi n d a n i n t e r n a t i o n a l b u y e r , w a s p l a c e d u n d e r a r e h a b i l i t a t i o n p r o c e s s w i t h n e w l e a d e r s h i p i n D e c e m b e r 1 9 9 9 . T h o s e b a n k s w h i c h d e fi e d t h e d e m a n d s o f t h e g o v e r n m e n t f o r m e r g e r c a m e u n d e r 4 4 1 m o u n t i n g p r e s s u r e . C h o H u n g B a n k , w h i c h s t r o v e t o s t a n d b y i t s e l f b y i n d u c i n g f o r e i g n c a p i t a l , f a c e d m a n a g e m e n t r e s h u f fl i n g a n d t h e h e a d o f t h e b a n k w a s r e p l a c e d . F i n a l l y , C h o H u n g B a n k a n d K a n g w o n B a n k c a v e d i n t o t h e p r e s s u r e o f t h e g o v e r n m e n t , a n n o u n c i n g a m e r g e r w i t h H y u n d a i I n t e r n a t i o n a l M e r c h a n t B a n k i n D e c e m b e r 1 9 9 8 . T h e t h r e e - b a n k c o n s o l i d a t i o n c r e a t e d t h e n a t i o n ’ s t h i r d l a r g e s t b a n k w i t h t o t a l a s s e t s o f 2 . 5 3 t r i l l i o n w o n ( $ 5 1 . 2 b i l l i o n ) a n d h a d a c a p i t a l a d e q u a c y r a t i o o f 1 2 . 4 7 % . F o l l o w i n g t h e m e r g e r , t h e n e w b a n k r e c e i v e d 2 . 5 t r i l l i o n w o n ( $ 2 b i l l i o n ) o f p u b l i c fi l n d s fi ' o m t h e g o v e r n m e n t ( K o r e a H e r a l d , 1 2 / 1 7 / 9 8 ) . B y m i d - 1 9 9 8 , t h e fi r s t p h a s e o f b a n k r e s t r u c t u r i n g , w h i c h m a i n l y f o c u s e d o n d e p o s i t b a n k s , w a s r o u g h l y c o m p l e t e d , a l t h o u g h t h e r e w e r e s o m e l i n g e r i n g i s s u e s w i t h w h i c h t o d e a l . I n t h e s e c o n d p h a s e o f b a n k r e s t r u c t u r i n g , t h e F S C b e g a n t o f o c u s o n n o n - b a n k i n g fi n a n c i a l i n t e r m e d i a r i e s s u c h a s m e r c h a n t b a n k s , i n v e s t m e n t fi r m s , i n s u r a n c e c o m p a n i e s , s e c u r i t y fi r m s a n d o t h e r s a v i n g & l o a n s i n s t i t u t i o n s , w h i l e d e a l i n g w i t h t h e r e m a i n i n g i s s u e s o f c o m m e r c i a l b a n k s . I n r e l a t i o n t o n o n - b a n k i n g fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s ( N B F I ) , t h e g o v e r n m e n t a l s o t o o k s w e e p i n g m e a s u r e s . M o s t N B F I s w e r e a l s o s e v e r e l y u n d e r c a p i t a l i z e d , w i t h l o w c a p i t a l a d e q u a c y r a t i o s . E s p e c i a l l y t h o s e N B F I s w h i c h w e r e a fl i l i a t e d w i t h C h a e b o l s w e r e f o u n d t o b e u n h e a l t h y b e c a u s e t h e y w e r e b a s i c a l l y u s e d t o p u m p c a p i t a l i n t o t h e s u b s i d i a r i e s o f C h a e b o l s . F o r i n s t a n c e , t e n m e r c h a n t b a n k s w e r e f o u n d t o h a v e h e a v y d e b t s w h i c h e x c e e d e d t h e i r a s s e t s a n d i t w a s c o n s i d e r e d i m p o s s i b l e f o r t h e m t o m e e t t h e c a p i t a l a d e q u a c y r a t i o s ( 8 % ) s e t b y t h e B a n k o f I n t e r n a t i o n a l S e t t l e m e n t . F o u r o f t h e n a t i o n ’ s 3 2 s e c u r i t y fi r m s w e r e a l s o f o u n d t o h a v e n e t o p e r a t i n g fi m d r a t i o s o f l e s s t h a n 1 0 0 % , f a r b e l o w t h e 1 5 0 % l e v e l r e q u i r e d b y r e g u l a t o r s ( t h e S e c u r i t i e s S u p e r v i s o r y C o m m i s s i o n ( S S C ) ) . T h e c a p i t a l a d e q u a c y r a t i o s f o r t h e f o u r 4 4 2 fi n a n c i a l l y - s h a k y fi r m s w e r e m i n u s 7 3 . 9 % f o r D o n g b a n g P e r e g r i n e ; m i n u s 6 2 . 7 % f o r S K ; m i n u s 4 9 . 2 % f o r K o r e a D e v e l o p m e n t ; a n d 4 . 8 % f o r K L B ( K o r e a H e r a l d , 7 / 1 6 / 9 8 ) . S i x t e e n a i l i n g m e r c h a n t b a n k s o u t o f a t o t a l o f t h i r t y m e r c h a n t b a n k s h a d t h e i r l i c e n s e s r e v o k e d i m m e d i a t e l y a n d w e n t t h r o u g h c l o s u r e p r o c e d u r e s . A s o f J u n e 1 9 9 9 , o n l y e l e v e n m e r c h a n t b a n k s s u r v i v e d , a l l o f w h i c h s a t i s fi e d t h e B I S c a p i t a l a d e q u a c y r a t i o o f 8 % , r a n g i n g fi ' o m 8 . 5 4 % t o 1 4 . 5 3 % ( F S C , F i n a n c i a l S u p e r v i s i o n I n f o r m a t i o n 9 9 - 3 2 ) . T e n o u t o f t w e n t y - fi v e l e a s i n g c o m p a n i e s w e r e t o b e e i t h e r l i q u i d a t e d o r b o u g h t o f f b y o t h e r l e a s i n g c o m p a n i e s . E l e v e n c o m p a n i e s w e r e u n d e r r e c a p i t a l i z a t i o n p r o g r a m s , a n d o n l y t h e r e m a i n i n g f o u r w e r e c o n s i d e r e d fi n a n c i a l l y h e a l t h y . R e g a r d i n g i n s u r a n c e c o m p a n i e s , t h e F S C o r d e r e d t h a t f o u r o u t o f 4 2 l i f e i n s u r a n c e c o m p a n i e s m u s t b e c l o s e d a n d 1 8 w e r e p l a c e d u n d e r m a n a g e m e n t i m p r o v e m e n t p r o g r a m s . A m o n g t h e 1 4 l i f e i n s u r a n c e c o m p a n i e s t h a t w e r e s u b j e c t t o s u b m i s s i o n o f m a n a g e m e n t i m p r o v e m e n t i m p l e m e n t a t i o n p l a n s , 1 0 c o m p a n i e s f a i l e d t o i m p l e m e n t p l a n s a s o r i g i n a l l y s c h e d u l e d a n d w e r e a s k e d t o p r o m p t l y c o m e u p w i t h w a y s t o c o m p l e t e i m p l e m e n t a t i o n . S o m e o f t h o s e fi r m s w h i c h d i d n o t m e e t t h e d e a d l i n e d r a w n b y t h e g o v e r n m e n t w e r e d i s c i p l i n e d w i t h p u n i s h m e n t s u c h a s c l o s u r e . F o r i n s t a n c e , D a e h a n L i f e I n s u r a n c e w a s o r d e r e d t o b e s o l d a f t e r t h e i n j e c t i o n o f p u b l i c fi l n d s . T h e r e m a i n i n g 2 8 i n s u r a n c e fi r m s w e r e c l a s s i fi e d a s h e a l t h y o n e s . R e g a r d i n g s e c u r i t i e s c o m p a n i e s , fi v e fi r m s ’ l i c e n s e s w e r e r e v o k e d a n d o n e w a s d i s s o l v e d b y i t s o w n d e c i s i o n , w h i l e t h e r e m a i n i n g t w e n t y - e i g h t s u r v i v e d . R e g a r d i n g i n v e s t m e n t t r u s t c o m p a n i e s : o n e l i c e n s e w a s t o b e r e v o k e d , o n e w a s t o b e c l o s e d , a n d s i x w e r e p l a c e d u n d e r a m a n a g e m e n t i m p r o v e m e n t p r o g r a m ( F S C R e p o r t , 9 / 2 9 / 9 8 ) . . I n v e s t m e n t t r u s t c o m p a n i e s , i n s u r a n c e fi r m s a n d l e a s i n g c o m p a n i e s , a s o f S e p t e m b e r 1 9 9 9 , w e r e s t i l l u n d e r r e s t r u c t u r i n g . R e f o r m o f n o n - b a n k fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s h a s b e e n 4 4 3 p r o g r e s s i n g a t a s l o w e r p a c e t h a n t h a t o f b a n k s d u e i n p a r t t o p r i o r i t i z a t i o n i n t h e g o v e r n m e n t ’ s r e f o r m s t r a t e g y . I n s h o r t , a s a c o n s e q u e n c e o f t h e e x t e n s i v e b a n k i n g i n d u s t r y r e s t r u c t u r i n g , a s o f D e c e m b e r 1 9 9 9 , t h e n u m b e r o f c o m m e r c i a l b a n k s w a s r e d u c e d t o 2 3 t h r o u g h t h e m e r g e r o r l i q u i d a t i o n o f 1 0 b a n k s . R e g a r d i n g N B F I s , t h e t o t a l n u m b e r w a s r e d u c e d f r o m 2 , 0 6 9 i n D e c e m b e r 1 9 9 7 , t o 1 , 7 3 2 i n D e c e m b e r 1 9 9 9 , t h r o u g h m e r g e r , l i q u i d a t i o n , o r d e b t / a s s e t t r a n s f e r ( F S C , F S C R e p o r t , 2 / 0 9 / 2 0 0 0 ) . ( 3 ) P r o g r e s s R e p o r t & R e s u l t s o f F i n a n c i a l R e s t r u c t u r i n g R e s t r u c t u r i n g i n t h e fi n a n c i a l i n d u s t r y p r o g r e s s e d i n a r e l a t i v e l y s m o o t h m a n n e r , a l t h o u g h t h e r e w a s s o m e s o c i a l r e s i s t a n c e , l i k e t h e s t r i k e s o f d e fi a n t b a n k u n i o n s a n d t h e c h a l l e n g e o f b a n k m a n a g e r s u n y i e l d i n g t o g o v e r n m e n t a l d i r e c t i v e s . T h e r e l a t i v e s u c c e s s o f r e s t r u c t u r i n g o w e d t o t h e f o l l o w i n g f a c t s : 1 ) T h e K o r e a n s t a t e h a s m a i n t a i n e d a c o h e r e n t a n d c o n s i s t e n t p o l i c y s t a n d r e g a r d i n g t h e c r i t i c a l i s s u e s i n v o l v e d i n t h e r e s t r u c t u r i n g p r o g r a m . T h e e s t a b l i s h m e n t o f a d e f a c t o s i n g l e fi n a n c i a l w a t c h d o g ( F S C ) e l i m i n a t e d i n s t i t u t i o n a l l o o p h o l e s , a n d r e a r r a n g e m e n t o f t h e p o l i c y c o o r d i n a t i o n s y s t e m m a d e i t p o s s i b l e f o r t h e F S C t o s t a n d fi r m t h r o u g h o u t r e f o r m . T h e p o l i t i c a l d y n a m i c s o f e c o n o m i c c r i s i s w e r e a l s o h e l p f u l i n p u t t i n g a s i d e t h e r i v a l r y o f e c o n o m i c a g e n c i e s i n p u r s u i t o f t h e r e f o r m p r o g r a m . 2 ) T h e fi n a n c i a l l y c r i p p l e d b a n k s c o u l d n o t b u t b e a t t e n t i v e t o t h e d i r e c t i v e s o f t h e g o v e r n m e n t w h i c h t u r n e d o u t t o b e t h e o n l y l i f e g u a r d d u r i n g t h e c r i s i s . T h e K o r e a n g o v e r n m e n t t o o k a d v a n t a g e o f t h e r e l a t i v e l y s m a l l g o v e r n m e n t d e fi c i t a t t h e b e g i n n i n g o f t h e I M F b a i l o u t p r o g r a m . U n l i k e L a t i n A m e r i c a n c o u n t r i e s w h i c h w e r e b u r d e n e d w i t h g i g a n t i c g o v e r n m e n t a l b u d g e t d e fi c i t s , fi s c a l p o l i c y i n K o r e a h a s g i v e n p r i o r i t y t o b a l a n c i n g t h e c o n s o l i d a t e d c e n t r a l g o v e r n m e n t b u d g e t , a n o b j e c t i v e t h a t h a s 4 4 4 b e e n a t t a i n e d d u r i n g t h e p a s t 1 5 y e a r s . K o r e a r e c o r d e d t h e s e c o n d - l a r g e s t b u d g e t s u r p l u s i n t h e O E C D a t a l m o s t 5 % o f G D P i n 1 9 9 6 ( O E C D , 1 9 9 8 : 4 2 ) . T h u s , t h e g o v e r n m e n t w a s a b l e t o j a c k u p i t s e x p e n d i t u r e s t o i m p r o v e t h e b a l a n c e s h e e t s o f b a n k s w i t h o u t c r e a t i n g a n o v e r - s i z e d g o v e r n m e n t a l - d e fi c i t . F i n a n c i a l s e c t o r r e s t r u c t u r i n g h a s a c h i e v e d a h i g h d e g r e e o f s u c c e s s , fi r s t o f a l l , i n s e t t i n g i n s t i t u t i o n a l f o u n d a t i o n s f o r t r a n s p a r e n t a n d o p e n m a r k e t p r i n c i p l e s . T h e i n s t i t u t i o n a l s a f e g u a r d s a g a i n s t fi r t u r e fi n a n c i a l c r i s i s w e r e fi r m l y i n s t a l l e d , i n c l u d i n g t h e t i g h t e n i n g o f s t a n d a r d s f o r a c c o u n t i n g a n d p u b l i c d i s c l o s u r e , a n d t h e s t r e n g t h e n i n g o f t h e p r o m p t c o r r e c t i v e - a c t i o n s y s t e m . A d d i t i o n a l l y , t h e n e w i n s t i t u t i o n a l e n v i r o n m e n t w o u l d l a r g e l y p r e v e n t t h e s t o c k h o l d e r s o f fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s f r o m g e t t i n g i n v o l v e d i n m o r a l h a z a r d o u s b e h a v i o r . S e c o n d , t h e g o v e r n m e n t ’ s a c t i o n s , s u c h a s t h e p u r c h a s e o f n o n - p e r f o r m i n g l o a n s w i t h p u b l i c fi l n d s , h a v e c l e a n e d u p t h e fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s ’ b o o k s a n d p u t t h e i r m a n a g e m e n t b a c k o n t h e r i g h t t r a c k . C o n s e q u e n t l y , t h e a v e r a g e c a p i t a l a d e q u a c y r a t i o o f t h e b a n k i n g i n d u s t r y r o s e t o 9 . 8 4 % , a s o f J u n e 1 9 9 9 ( R e f e r t o T a b l e 5 . 4 ) . E x c l u d i n g S e o u l B a n k a n d F i r s t B a n k o f K o r e a ( w h i c h w e r e s t i l l u n d e r c a p i t a l r e h a b i l i t a t i o n p r o g r a m s ) , t h e a v e r a g e c a p i t a l a d e q u a c y r a t i o o f t h e e i g h t r e m a i n i n g n a t i o n w i d e b a n k s w a s 1 2 . 5 9 % , w h i c h w a s w a y a b o v e t h e i n t e r n a t i o n a l s t a n d a r d r a t i o o f 8 % . T h e b o t t o m r o w o f T a b l e 5 . 4 s h o w s t h a t t h e B I S c a p i t a l r a t i o h a s b e e n s t e a d i l y i n c r e a s i n g s i n c e 1 9 9 7 . O n t h e o t h e r h a n d , c o n c e r n i n g n o n - p e r f o r m i n g l o a n s , b o t h t h e n a t i o n w i d e b a n k s a n d l o c a l b a n k s w e r e b u r d e n e d w i t h a l a r g e n u m b e r o f b a d l o a n s , r e fl e c t i n g fi n a n c i a l l o s s e s i n c u r r e d f r o m t h e s e r i e s o f c o r p o r a t i o n b a n k r u p t c i e s . T h e h i g h n o n - p e r f o r m i n g l o a n r a t i o o f s e v e r a l n a t i o n w i d e b a n k s ’ s t e m m e d p r i m a r i l y f r o m t h e b r e a k d o w n o f t h e D a e w o o g r o u p ( R e f e r t o T a b l e 5 . 4 ) . T h i r d , t h a n k s t o t h e i m p r o v e d 4 4 5 b a l a n c e s h e e t p o s i t i o n o f b a n k s , K o r e a n b a n k s a l s o s u b s t a n t i a l l y i m p r o v e d t h e i r p r o fi t a b i l i t y . I n 1 9 9 8 , t h e o v e r a l l r e t u r n o n t h e a s s e t s o f 2 0 b a n k s w a s r e c o r d e d a t n e g a t i v e 1 4 . 5 ' t r i l l i o n w o n . B u t t h e y a c h i e v e d a r e t u r n o f 5 4 0 b i l l i o n w o n d u r i n g t h e fi r s t h a l f o f 1 9 9 9 ( F i n a n c i a l S u p e r v i s o r y I n f o r m a t i o n , 9 9 — 2 1 , 7 / 1 2 / 1 9 9 9 ) . E x c e p t f o r K o r e a F i r s t a n d S e o u l B a n k s ( w h i c h w e r e s c h e d u l e d t o b e s o l d t o f o r e i g n b u y e r s ) , a n d K a n g w o n B a n k ( w h i c h w a s s u p p o s e d t o m e r g e i n t o C h o H u n g B a n k ) , a l l t h e b a n k s r e c o r d e d p o s i t i v e n e t p r o fi t s i n t h e fi r s t h a l f o f 1 9 9 9 . A s s h o w n i n T a b l e 5 . 5 , t h e fi v e m a j o r b a n k s ’ r e t u r n o n e q u i t y r o s e s h a r p l y t o 6 . 2 % i n 1 9 9 8 a n d t o 1 9 . 2 1 i n t h e fi r s t h a l f o f 1 9 9 9 , w h i c h s u r p a s s e d t h e a v e r a g e r e t u r n o n e q u i t y i n t h e U n i t e d S t a t e s , a l t h o u g h s m a l l e r b a n k s r e c o r d e d m o r e m o d e r a t e p r o fi t a b i l i t y . O t h e r c a t e g o r i e s , i n c l u d i n g “ r e t u r n o n a s s e t s ” a n d “ n e t i n t e r e s t m a r g i n , ” a l s o r e t u r n e d t o p r e - fi n a n c i a l c r i s i s l e v e l s ( R e f e r t o T a b l e 5 . 5 ) . M o r e i m p o r t a n t l y , t h e fi n a n c i a l s e c t o r r e s t r u c t u r i n g s h a t t e r e d t h e m y t h t h a t “ b a n k s n e v e r d i e , ” w h i c h h a d f o m e n t e d t h e r e c k l e s s l o a n p r a c t i c e s t o w a r d t h e C h a e b o l . T h e c l o s u r e s o f 1 0 b a n k s d e fi n i t e l y l e d t o c h a n g e s i n t h e b e h a v i o r a l n o r m s w h i c h h a d c r e a t e d a m o r a l h a z a r d p r o b l e m i n l o a n p r a c t i c e s a n d b a n k m a n a g e m e n t . T h e K o r e a n g o v e r n m e n t ’ s c h a r g e s a g a i n s t t o p b a n k e r s , w h o h a d i l l - m a n a g e d t h e i r b a n k s , r e s e t t h e m a n a g e r i a l p r i n c i p l e s o f b a n k s . O u t o f 3 5 h i g h r a n k i n g b a n k o f fi c i a l s w o r k i n g f o r fi v e b a n k s w h i c h w e r e o r d e r e d t o b e c l o s e d b y t h e F S C , 1 9 w e r e i n d i c t e d f o r m i s m a n a g e m e n t . M a n y o f t h e m h a d t a k e n l a r g e s u m s o f m o n e y i n b r i b e s i n r e t u r n f o r e x t e n d i n g i l l e g a l l o a n s t o a i l i n g c o m p a n i e s . T h e K o r e a D e p o s i t I n s u r a n c e C o r p o r a t i o n ( K D I C ) p l a n s t o i n v e s t i g a t e a t o t a l o f 1 3 0 c l o s e d fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s t o d e t e r m i n e w h e t h e r t h e i r m a n a g e r s a n d m a j o r s h a r e h o l d e r s w e r e r e s p o n s i b l e f o r t h e i l l e g a l m a n a g e m e n t o f fi r n d s . A s p a r t o f i t s e f f o r t s t o c o l l e c t p u b l i c f u n d s i n j e c t e d i n t o t h e fi n a n c i a l s e c t o r , t h e K D I C w i l l s e i z e t h e p r o p e r t i e s 4 4 6 o f m a j o r s h a r e h o l d e r s a n d e x e c u t i v e s i f t h e y a r e f o u n d t o h a v e v i o l a t e d a n y fi n a n c i a l r e g u l a t i o n s ( K o r e a H e r a l d , 1 0 / 1 8 / 1 9 9 9 ) . H o w e v e r , t h e o v e r h a u l o f t h e b a n k i n g i n d u s t r y b r o u g h t a b o u t m a n y s o c i a l p r o b l e m s d u e t o t h e h u g e n u m b e r o f l a i d - o fi ‘ w o r k e r s . B y t h e e n d o f 1 9 9 9 , w h e n b a n k r e s t r u c t u r i n g w a s c o m p l e t e d , 4 0 , 1 0 8 b a n k e m p l o y e e s h a d b e e n l a i d - o f f , m e a n i n g o n e o u t o f t h r e e w o r k e r s e m p l o y e d i n t h e b a n k i n g i n d u s t r y h a d b e e n d i s m i s s e d . T h e p e r c e n t a g e o f r e d u c e d e m p l o y m e n t f o r e a c h c o m m e r c i a l b a n k w a s a s f o l l o w s : F i r s t B a n k o f K o r e a ( 3 9 . 1 % ) , K a n g w o n ( 3 8 . 8 % ) , B u s a n ( 3 7 . 9 % ) , S e o u l ( 3 5 . 9 % ) , C h o h u n g ( 3 5 . 3 % ) ( D o n g a h D a i l y , 1 / 1 1 / 9 9 ) . T h e r e s t r u c t u r i n g o f t h e b a n k i n g i n d u s t r y a l s o m a d e a h u g e d e n t i n t h e n a t i o n a l e c o n o m y , t e m p o r a r i l y . T h e b a n k s ’ e n d e a v o r t o i m p r o v e t h e i r c a p i t a l a d e q u a c y r a t i o s w i t h m o r e r e s t r i c t e d l o a n p o l i c i e s a n d b y c a l l i n g b a c k m a t u r e d l o a n s t r i g g e r e d b a c k - t o - b a c k c o r p o r a t e b a n k r u p t c i e s a n d m a s s i v e l a y - o fi ‘ s . A s s e e n i n T a b l e 5 . 1 , d u r i n g t h e fi r s t q u a r t e r o f 1 9 9 8 , 9 4 4 9 fi r m s fi l e d f o r b a n k r u p t c y . R e fl e c t i n g s e v e r e l i q u i d i t y p r o b l e m s , t h e c o r p o r a t e b i l l d e f a u l t r a t e w e n t u p t o 0 . 7 2 % i n t h e fi r s t q u a r t e r o f 1 9 9 8 ( R e f e r t o T a b l e 5 . 1 ) . A n e w k i n d o f d i f fi c u l t y p r e s e n t e d i t s e l f t h a t K o r e a h a d n e v e r b e f o r e e x p e r i e n c e d , h i g h u n e m p l o y m e n t . T h e n u m b e r o f j o b l e s s p e o p l e h a d b e e n r i s i n g u n p r e c e d e n t e d l y t h r o u g h o u t 1 9 9 8 , r e a c h i n g a n u n e m p l o y m e n t r a t e o f 6 . 1 % i n t h e fi r s t q u a r t e r o f 1 9 9 9 . T h r o u g h o u t t h e 1 9 9 0 s K o r e a h a d m a i n t a i n e d a n u n e m p l o y m e n t r a t e o f b e t w e e n 2 . 5 % a n d 3 . 5 % . E v e n i n 1 9 9 7 , K o r e a r e c o r d e d a n u n e m p l o y m e n t r a t e o f j u s t 2 . 6 % . I n a d d i t i o n , K o r e a ’ s t o t a l p u b l i c d e b t ( w h i c h i n c l u d e s g o v e r n m e n t d e b t , s t a t e - r u n e n t e r p r i s e d e b t , a n d a l l p a y m e n t g u a r a n t e e s ) s o a r e d f r o m 4 5 . 9 % o f G D P i n 1 9 9 7 , t o 6 6 . 6 % i n 1 9 9 8 , a n d t o 4 4 7 8 3 . 5 p e r c e n t i n t h e fi r s t q u a r t e r o f 1 9 9 9 1 7 ( K o r e a H e r a l d , 1 1 / 4 / 1 9 9 9 ) . C O R P O R A T E R E S T R U C T U R I N G T h e u l t i m a t e s u c c e s s o f e c o n o m i c r e f o r m d e p e n d e d o n t h e s p e e d a n d s c o p e o f c o r p o r a t e r e s t r u c t u r i n g a n d s o i t w a s p u r s u e d i n t a n d e m w i t h fi n a n c i a l r e s t r u c t u r i n g , a l t h o u g h t h e l a t t e r w a s a l w a y s o n e s t e p a h e a d o f t h e f o r m e r . T h e b u r d e n o f N P L s ( N o n - p e r f o r m i n g L o a n s ) o n fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s c o u l d n o t b e l e s s e n e d a n d s o u n d m a n a g e m e n t c o u l d n o t b e s e c u r e d w i t h o u t r e s t r u c t u r i n g t h e c o r p o r a t e s e c t o r . F o r i n s t a n c e , t h e b r e a k d o w n o f d e b t - r i d d e n C h a e b o l s m a d e a h u g e d e n t o n t h e b a l a n c e s h e e t s o f fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s , s o m e t i m e s p u t t i n g b a n k e r s i n fi n a n c i a l d a n g e r . T h u s , f r o m t h e v e r y b e g i n n i n g o f t h e r e f o r m p r o g r a m , t h e a t t e n t i o n o f t h e K o r e a n s t a t e c e n t e r e d o n p o l i c y c o n c e r n i n g c o r p o r a t e r e s t r u c t u r i n g . M y a n a l y s i s o f c o r p o r a t e r e s t r u c t u r i n g w i l l b e o r g a n i z e d i n t h e s i x f o l l o w i n g c a t e g o r i e s : A p p r o a c h t o C o r p o r a t e R e s t r u c t u r i n g M i d - s i z e d C h a e b o l R e s t r u c t u r i n g R e s t r u c t u r i n g o f t h e T o p 5 C h a e b o l s T h e D a e w o o P r o b l e m M a i n P o l i c y T a r g e t s ( F i v e p l u s T h r e e ) a n d R e f o r m R e s u l t s T h e O u t c o m e o f C o r p o r a t e R e s t r u c t u r i n g 9 9 : 5 9 . “ ? ‘ 7 B y t h e I M F ’ s b u d g e t d e b t s t a n d a r d , w h i c h o n l y i n c l u d e s d e b t b y t h e c e n t r a l a n d l o c a l g o v e r n m e n t s , t h e t o t a l p u b l i c d e b t w a s a b o u t 1 1 1 t r i l l i o n w o n , a s o f O c t o b e r 1 9 9 9 , ( a b o u t 2 3 % o f G D P ) . T h u s , t h e K o r e a n g o v e r n m e n t ’ s d e fi c i t r e l a t i v e t o G D P w a s l o w e r t h a n o t h e r O E C D c o u n t r i e s . F o r e x a m p l e , t h e U n i t e d S t a t e s , J a p a n , a n d F r a n c e r e c o r d e d a d e fi c i t o f 5 6 . 7 % , 9 7 . 3 % a n d 6 6 . 5 % i n 1 9 9 8 r e s p e c t i v e l y ( M O E F ) . 4 4 8 ( 1 ) A p p r o a c h t o C o r p o r a t e R e s t r u c t u r i n g C o r p o r a t e r e s t r u c t u r i n g b e g a n w i t h a s y m b o l i c m e e t i n g o f t h e n p r e s i d e n t - e l e c t K i m D a e - j u n g a n d t h e c h a i r - o w n e r s o f t h e t o p fi v e C h a e b o l s o n J a n u a r y 1 3 , 1 9 9 8 . I n t h e m e e t i n g , t h e p r e s i d e n t - e l e c t m a d e i t c l e a r t h a t t h e g o v e r n m e n t w a s i n t e r e s t e d i n a s u p e r v i s o r y r o l e a n d l e t t i n g b u s i n e s s v o l u n t a r i l y r e s t r u c t u r e b u s i n e s s , e s p e c i a l l y a s f a r a s t h e s o - c a l l e d “ B i g F i v e ” C h a e b o l s w e r e c o n c e r n e d . S e c o n d l y , t h e y a g r e e d t h a t t h e fi v e f o l l o w i n g p o l i c y t a r g e t s f o r r e s t r u c t u r i n g m u s t b e c a r r i e d o u t t o i m p r o v e t h e c o m p e t i t i v e n e s s o f K o r e a n c o r p o r a t i o n s i n t h e g l o b a l m a r k e t : 1 ) t r a n s p a r e n t m a n a g e m e n t , 2 ) d i s m a n t l i n g o f c r o s s - d e b t g u a r a n t e e s a n d c r o s s - o w n e r s h i p , 3 ) i m p r o v e m e n t o f c a p i t a l s t r u c t u r e , 4 ) f o c u s o n c o r e c o m p e t e n c i e s , a n d 5 ) i m p r o v e m e n t o f t h e c o n t r o l l i n g s h a r e h o l d e r s ’ a c c o u n t a b i l i t y ( F S C R e p o r t ) . T h i r d , P r e s i d e n t - e l e c t K i m m a d e i t c l e a r t h a t K o r e a m u s t d i s s o l v e i t s e x c e s s i v e c a p a c i t y i n k e y i n d u s t r i e s t h r o u g h t h e p r o m p t a n d c o m p r e h e n s i v e a c c o m p l i s h m e n t o f t h e a b o v e - l i s t e d p o l i c y t a r g e t s . T h e a g r e e m e n t w a s s e e n b y t h e K o r e a n p u b l i c a s a s o c i a l c o n t r a c t . T h e t i m i n g o f t h e p o w e r s h i f t t o t h e n e w l y e l e c t e d p r e s i d e n t w a s v e r y h e l p f u l i n d r a w i n g t h i s c o n t r a c t a n d i n c a r r y i n g o u t t h e c o r p o r a t e r e s t r u c t u r i n g , o w i n g t o s e v e r a l r e a s o n s : F i r s t , t h e n e w g o v e r n m e n t w a s i m m u n e t o t h e p o l i t i c a l b u r d e n s o f t h e p o l i c y f a l l - o u t w h i c h l e d t o t h e c u r r e n c y c r i s i s . S e c o n d , K i m D a e - j u n g ’ s p a r t y w a s t h e fi r s t o p p o s i t i o n p a r t y e v e r t o c o m e t o p o w e r i n m o d e r n K o r e a n p o l i t i c s . T h u s , t h e s t a t e e l i t e s w e r e l e s s l i k e l y t o b e e n t a n g l e d w i t h b u s i n e s s e l i t e s t h r o u g h t h e o l d c o l l u s i v e p e r s o n a l n e t w o r k s . T h i r d , t h e C h a e b o l t e n d t o b e m o r e a t t e n t i v e t o a b r a n d n e w p o l i t i c a l r e g i m e , d u e t o t h e a n t i c i p a t i o n o f a l o n g - t e r m r e l a t i o n s h i p w i t h t h e n e w r e g i m e . D i fl ' e r e n t a p p r o a c h e s t o d i f f e r e n t s i z e d c o r p o r a t i o n s w e r e a d o p t e d . F i r s t , t h e “ B i g 4 4 9 F i v e ” C h a e b o l s , w h i c h w e r e b e l i e v e d t o h a v e a m p l e fi n a n c i a l r e s o u r c e s a n d t o b e l e s s l i k e l y t o s u f f e r f r o m l i q u i d i t y p r o b l e m s , w e r e g i v e n i n i t i a t i v e s f o r r e s t r u c t u r i n g b u s i n e s s b y t h e m s e l v e s a t t h e b e g i n n i n g o f t h e r e s t r u c t u r i n g p r o g r a m . T h e i m m e d i a t e t a s k f o r t h e g o v e r n m e n t c o n c e r n i n g t h e “ B i g F i v e ” w a s n o t t o r e s o l v e a l i q u i d i t y c r i s i s , r a t h e r t o i m p r o v e c o m p e t i t i v e n e s s a n d t o l a y d o w n r e f o r m e d i n s t i t u t i o n a l f o u n d a t i o n s . H o w e v e r , f o r s i x t h - 6 4 t h l a r g e s t C h a e b o l s , w h i c h w e r e e n c o u n t e r i n g s e v e r e l i q u i d i t y p r o b l e m s o n a d a y — t o - d a y b a s i s , t h e r e w a s a n u r g e n t n e e d f o r t h e g o v e r n m e n t t o i n t e r v e n e i m m e d i a t e l y , s o “ w o r k o u t ” p r o g r a m s w e r e a d o p t e d t o p r e v e n t c h a i n - b a n k r u p t c i e s o f t h e m i d - s i z e d C h a e b o l s . T h e S M E s , w h i c h w e r e t h e m o s t fi n a n c i a l l y v u l n e r a b l e t o t h e c u r r e n c y s h o c k , r e q u i r e d s p e c i a l a t t e n t i o n w i t h t h e g o v e r n m e n t ’ s fi n a n c i a l s u p p o r t ( F S C R e p o r t , 1 / 2 9 / 9 9 ) . I n t h e p a s t , t h e g o v e r n m e n t a d o p t e d a m o r e o r l e s s d i r e c t a p p r o a c h t o w a r d c o r p o r a t e r e s t r u c t u r i n g . T h e g o v e r n m e n t t e n d e d t o b e i n v o l v e d i n h i g h l y c o n t r o v e r s i a l d e a l - m a k i n g w i t h f a v o r i t i s m t o w a r d c e r t a i n C h a e b o l g r o u p s o r d o m e s t i c i n d u s t r i e s . U n d e r g l o b a l i z a t i o n a n d d e m o c r a t i z a t i o n , t h e g o v e r n m e n t w a s n o l o n g e r a b l e t o e x e r c i s e f a v o r i t i s m t o w a r d a p a r t i c u l a r c o m p a n y , o w i n g t o t h e f a c t t h a t f o r e i g n a n d d o m e s t i c p l a y e r s ( i n c l u d i n g t h e m e d i a a n d t h e p u b l i c i n g e n e r a l u n d e r t h e d e m o c r a t i c s y s t e m ) w e r e c l o s e l y w a t c h i n g t h e r e f o r m p r o g r a m s a n d w o u l d s u r e l y b r i n g a n y k i n d o f f a v o r i t i s m t o p u b l i c a t t e n t i o n . T h u s , t h e K i m D a e - j u n g a d m i n i s t r a t i o n s t a r t e d o f f b y s e t t i n g u p a n i n s t i t u t i o n a l f r a m e w o r k t h a t w o u l d i n d u c e c h a n g e s i n t h e C h a e b o l g r o u p s . S e c o n d , t h e m a j o r m e t h o d o f c o r p o r a t e r e s t r u c t u r i n g , t h e “ w o r k o u t p r o g r a m , ” w a s d i s t i n c t f r o m b a i l - o u t p r o g r a m s i n t h e p a s t u n d e r w h i c h a i l i n g e n t e r p r i s e s w e r e r e s c u e d b y fi n a n c i a l s u b s i d i e s fi ' o m t h e g o v e r n m e n t o r fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s . 4 5 0 T h e c o r p o r a t e r e s t r u c t u r i n g m o d e l i n K o r e a f o l l o w e d t h e L o n d o n A p p r o a c h . 1 8 T h e C o r p o r a t e R e s t r u c t u r i n g C o o r d i n a t i o n C o m m i t t e e ( C R C C ) , 1 9 w h i c h w a s c o m p o s e d o f c r e d i t o r b a n k s , w a s g i v e n t h e r o l e o f a r b i t r a t o r i n e a c h c a s e o f c o r p o r a t e r e s t r u c t u r i n g . E a c h c r e d i t o r b a n k e s t a b l i s h e d a C o r p o r a t e W o r k o u t U n i t a n d 2 1 0 fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s s i g n e d w o r k o u t a g r e e m e n t s . T h e m a j o r w o r k o f t h e C R C C w a s t o r e l i e v e t h e fi n a n c i a l d i s t r e s s o f fi r m s t h r o u g h d e b t r e l i e f , d e b t r e s c h e d u l i n g , r e s e t t i n g r e p a y m e n t c o n d i t i o n s ( m a t u r i t y , i n t e r e s t ) , p r o v i s i o n o f n e w c r e d i t , c a n c e l l a t i o n o f e x i s t i n g d e b t - g u a r a n t e e o b l i g a t i o n s , s a l e o f n o n - c o r e b u s i n e s s e s a n d d e b t - e q u i t y s w a p s b a s e d o n a n a n a l y s i s o f fi n a n c i a l b a l a n c e s h e e t s . A n i m p o r t a n t p r i n c i p l e o f d e b t - r e l i e f p r o g r a m s w a s “ l o s s s h a r i n g ” b e t w e e n c r e d i t o r s a n d c o r p o r a t i o n s t h r o u g h v o l u n t a r y n e g o t i a t i o n . I n t h i s p r o c e s s o f d e b t - n e g o t i a t i o n , t h e F S S p l a y e d t h e r o l e o f i n t e r r n e d i a t o r , s u p e r v i s o r a n d d i s c i p l i n e r . I n r e t u r n f o r t h e fi n a n c i a l r e s c u e p a c k a g e , c r e d i t o r b a n k s a l s o d e m a n d e d t h e t r o u b l e d c o r p o r a t i o n s t a k e s t e p s t o w a r d s s e l f - r e h a b i l i t a t i o n , i n c l u d i n g a s s e t s a l e s , i n d u c e m e n t o f f o r e i g n i n v e s t m e n t , a n d e q u i t y s a l e s ( F S C , P r e s s R e l e a s e , 1 9 9 8 ) . I n s h o r t , c o r p o r a t e r e s t r u c t u r i n g w a s b a s i c a l l y d r i v e n b y c r e d i t o r b a n k s i n c o o p e r a t i o n w i t h a n d u n d e r t h e 1 " T h e L o n d o n A p p r o a c h , w h i c h w a s n a m e d a f t e r t h e c o r p o r a t e r e s t r u c t u r i n g c a r r i e d o u t i n t h e 1 9 8 0 5 i n G r e a t B r i t a i n , i s p o s i t i o n e d b e t w e e n t h e d i r e c t i n t e r v e n t i o n i s t a p p r o a c h b y t h e s t a t e a n d t h e m a r k e t - b a s e d a p p r o a c h . U n d e r t h e L o n d o n A p p r o a c h , t h e g o v e r n m e n t u t i l i z e s t h e l e n d e r , t h a t i s , fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s , a s i t s l e v e r a g e i n h a n d l i n g c o r p o r a t e r e h a b i l i t a t i o n p r o g r a m s . C r e d i t o r s ( b a n k s ) , u n d e r c l o s e c o l l a b o r a t i o n w i t h t h e g o v e r n m e n t a l p o l i c y - m a k e r s , a n d p r i v a t e c o r p o r a t i o n s d r a f t t h e r e h a b i l i t a t i o n p r o g r a m a u t o n o m o u s l y f r o m t h e g o v e r n m e n t . T h e g o v e r n m e n t a c t s a s a n a u d i t o r a n d s u p e r v i s o r w h i c h d i s c i p l i n e s a n d m o n i t o r s t h e w h o l e p r o c e s s o f t h e r e s t r u c t u r i n g p r o g r a m ( F S C , F S C R e p o r t , 1 9 9 8 ) . . ‘ 9 S i x l e a d i n g b a n k s - C o m m e r c i a l B a n k o f K o r e a , C h o H u n g B a n k , H a n i l B a n k , K o r e a E x c h a n g e B a n k , K o r e a F i r s t B a n k , a n d S e o u l B a n k - h a v e b e e n n o m i n a t e d t o t a k e c h a r g e o f c o r p o r a t e r e s t r u c t u r i n g f o r t h e 6 4 l a r g e c o r p o r a t e g r o u p s . A l l c o m m e r c i a l b a n k s i n v o l v e d i n c o r p o r a t e r e s t r u c t u r i n g h a v e c r e a t e d i n t e r n a l w o r k o u t u n i t s . 4 5 1 g u i d a n c e o f t h e F S C . B u t t h e F S C w a s a l w a y s b e h i n d t h e d e c i s i o n - m a k i n g o n d e a d l o c k e d i s s u e s b e t w e e n c r e d i t o r s a n d c o r p o r a t i o n s a n d b e h i n d c r i t i c a l d e a l - m a k i n g a m o n g t h e “ B i g F i v e ” C h a e b o l s . C o r p o r a t i o n s w e r e c l a s s i fi e d i n t o t h r e e d i fl ’ e r e n t c a t e g o r i e s : a ) e n t e r p r i s e s t o b e l i q u i d a t e d , w h o s e c a p a b i l i t y t o m a k e a p r o fi t i n t h e n e a r fi l t u r e w a s a l m o s t z e r o ; b ) e n t e r p r i s e s t o b e u n d e r a “ w o r k o u t p r o g r a m , ” w h i c h w e r e a i l i n g b u t c o u l d p o t e n t i a l l y b e r e h a b i l i t a t e d w i t h t h e i n j e c t i o n o f n e w fi n a n c i n g ; a n d c ) p r o fi t — s u r p l u s c o r p o r a t i o n s . A f t e r a n a l y z i n g t h e fi n a n c i a l s h e e t s o f 3 1 3 t r o u b l e d e n t e r p r i s e s , t h e F S C a n d c r e d i t o r b a n k s c o n c l u d e d t h a t 5 5 e n t e r p r i s e s w e r e a i l i n g , i n c l u d i n g 2 0 fi r m s a fl i l i a t e d w i t h t h e B i g F i v e C h a e b o l s . F o l l o w i n g w i t h t h e s e c a t e g o r i z a t i o n s , t h e g o v e r n m e n t p r o c e e d e d w i t h t h e d i s p o s a l o f t h e a i l i n g K i a M o t o r s C o r p o r a t i o n a n d H a n b o I r o n a n d S t e e l C o r p o r a t i o n w h o s e r e s t r u c t u r i n g h a d b e e n p r o t r a c t e d o v e r a l o n g p e r i o d o f t i m e . T h e g o v e r n m e n t p u t K i a M o t o r s C o r p o r a t i o n u p f o r s a l e , o p e n t o i n t e r n a t i o n a l b i d d i n g . I n t a n d e m w i t h t h e e s t a b l i s h m e n t o f t h e C R C C , t h e g o v e r n m e n t a l s o p r e p a r e d a l e g a l / r e g u l a t o r y f r a m e w o r k t o s u p p o r t t h e r e f o r m p r o g r a m s . T h e N a t i o n a l A s s e m b l y p a s s e d a s e r i e s o f a c t s t o m a k e t h e l e g a l / r e g u l a t o r y e n v i r o n m e n t m o r e c o n d u c i v e t o c o r p o r a t e r e s t r u c t u r i n g . K e y i n i t i a t i v e s i n c l u d e d t h e f o l l o w i n g : 1 ) T a x E x e m p t i o n a n d R e d u c t i o n A c t : P r o v i d e d t a x b r e a k s f o r r e s t r u c t u r i n g o f fi r m s , i n c l u d i n g e x e m p t i o n o f S M E s f r o m c a p i t a l g a i n s o n t h e s a l e o f r e a l e s t a t e u s e d t o r e p a y d e b t s t o fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s a n d o n r e a l e s t a t e t r a n s f e r s v i a m e r g e r s a n d a c q u i s i t i o n s . 2 ) B a n k A c t : I n c r e a s e d t h e c e i l i n g o n b a n k o w n e r s h i p o f o t h e r fi r m s ’ e q u i t y f r o m 1 0 t o 1 5 % , o r h i g h e r s u b j e c t t o F i n a n c i a l S u p e r v i s o r y C o m m i s s i o n a p p r o v a l . 3 ) C o r p o r a t i o n T a x A c t : A d v a n c e d r e m o v a l o f d e d u c t i b i l i t y o f i n t e r e s t o n e x c e s s i v e d e b t f r o m 2 0 0 0 t o 2 0 0 2 . 4 ) 4 5 2 F o r e i g n D i r e c t I n v e s t m e n t a n d F o r e i g n C a p i t a l I n d u c e m e n t A c t : P e r m i t t e d t a k e o v e r s o f n o n - s t r a t e g i c c o m p a n i e s b y f o r e i g n i n v e s t o r s w i t h o u t g o v e r n m e n t a p p r o v a l a n d r a i s e d t h e f o r e i g n s t o c k o w n e r s h i p c e i l i n g ( s u b s e q u e n t l y r a i s e d t o 1 0 0 % f o r n o n - s t r a t e g i c c o m p a n i e s ) . 5 ) S e c u r i t i e s E x c h a n g e A c t : L i b e r a l i z e d m e r g e r s a n d a c q u i s i t i o n a c t i v i t y b y i n c r e a s i n g t h e p o r t i o n o f s h a r e s t h a t c o u l d b e a c q u i r e d w i t h o u t b o a r d a p p r o v a l f r o m 1 0 % t o 3 3 % . 6 ) A n t i t r u s t a n d F a i r T r a d e A c t : P r o h i b i t e d a n y n e w d e b t g u a r a n t e e s a n d e l i m i n a t e d a l l e x i s t i n g c r o s s g u a r a n t e e s b y 2 0 0 0 . ( 2 ) M i d - s i z e d C h a e b o l R e s t r u c t u r i n g T h e g o v e r n m e n t e n c o u r a g e d t h e l e a d i n g c r e d i t o r b a n k s t o f o c u s fi r s t o n v o l u n t a r y “ w o r k o u t s ” f o r t h e m i d - s i z e d C h a e b o l s ( r a n k e d # 6 - 6 4 i n s i z e ) f o r s e v e r a l r e a s o n s . T h e m i d - s i z e d C h a e b o l s t e n d e d t o b e t h e C h a e b o l s i n d e e p e s t d i s t r e s s , a n d g e n e r a l l y l a c k e d t h e fi n a n c i a l r e s o u r c e s a n d c l o u t t o r e s t r u c t u r e t h e m s e l v e s o n t h e i r o w n . A l a r g e n u m b e r o f i n s o l v e n c i e s a m o n g t h i s g r o u p c o u l d c r e a t e a n u p s u r g e i n u n e m p l o y m e n t , b r i n g i n g s e v e r e s o c i a l d i s t r e s s a n d p o l i t i c a l p r e s s u r e o n t h e g o v e r n m e n t t o d e l a y r e f o r m s . M o r e o v e r , a s e r i e s o f m a j o r d e f a u l t s c o u l d p r o v o k e a s e c o n d a r y fi n a n c i a l c r i s i s , l e a d i n g t o p r e s s u r e o n t h e c u r r e n c y a n d i n t e r e s t r a t e . T h e 6 - 6 4 t h C h a e b o l s a l s o t e n d e d t o b e l e s s c o m p l e x a n d t h e r e f o r e , p o t e n t i a l l y e a s i e r t o r e s t r u c t u r e t h a n t h e t o p fi v e . I n t h e F S C ’ s v i e w , t h e e x p e r i e n c e g a i n e d i n r e s t r u c t u r i n g C h a e b o l s fi ' o m a m o n g t h e 6 - 6 4 g r o u p w o u l d h e l p c r e d i t o r b a n k s a n d t h e g o v e r n m e n t b e c o m e b e t t e r t e c h n i c a l l y p r e p a r e d f o r r e s t r u c t u r i n g t h e B i g F i v e C h a e b o l s . T h e g o v e r n m e n t r e g u l a t o r a s k e d e i g h t m a j o r c o m m e r c i a l b a n k s t o s e l e c t w o r k o u t c a n d i d a t e s f r o m K o r e a ’ s # 6 - 6 4 t h r a n k e d m e d i u m — s i z e d c o n g l o m e r a t e s . A m o n g t h e 6 - 6 4 t h 4 5 3 C h a e b o l s , a t o t a l o f 1 5 m e d i u m - s i z e d c o n g l o m e r a t e s ” w e r e s i n g l e d o u t a s w o r k o u t t a r g e t s . T h e s e C h a e b o l s w e r e u n d e r p r e s s u r e f r o m t h e F S C t o d r a s t i c a l l y s c a l e d o w n t h e i r d i v e r s i fi e d e m p i r e s . T h o s e fi r m s u n d e r t h e w o r k o u t p r o g r a m w e r e o b l i g e d t o i m p l e m e n t d r a s t i c r e s t r u c t u r i n g m o v e s , i n c l u d i n g t h e l i q u i d a t i o n o f w e a k o p e r a t i o n s a n d s e l l i n g o f f o f n o n e s s e n t i a l a s s e t s . I n r e t u r n , c r e d i t o r b a n k s e x t e n d e d v a r i o u s fi n a n c i a l f a v o r s , i n c l u d i n g d e b t r e l i e f , d e b t r e s c h e d u l i n g , a n d d e b t - e q u i t y s w a p s t o a s s i s t i n t h e i r s e l f - r e h a b i l i t a t i o n e fl ‘ o r t s . F o r i n s t a n c e , D o n g a h C o n s t r u c t i o n g r o u p ( 1 0 t h l a r g e s t ) w a s f o r c e d t o s e l l o fi ‘ 1 8 o u t o f 1 9 a fl i l i a t e d fi r m s a l o n g w i t h t h e d i s p o s a l o f r e a l e s t a t e o w n e d b y t h e D o n g a h g r o u p . T h e o w n e r - c h a i r w a s f o r c e d t o g i v e u p h i s m a n a g e r i a l r i g h t s a n d h i s p r i v a t e p r o p e r t y ( s t o c k s a n d o t h e r p r o p e r t i e s ) . I n r e t u r n f o r t h e s e s e l f - r e h a b i l i t a t i o n e fl ’ o r t s , c r e d i t o r b a n k s i n j e c t e d n e w l o a n s , c o n v e r t e d d e b t i n t o e q u i t y , p o s t p o n e d m a t u r e d r e t u r n s , a n d g u a r a n t e e d l o a n s a t t h e p r i m e i n t e r e s t r a t e . H o w e v e r , p l a n s t o r e s t r u c t u r e fi n a n c i a l l y - t r o u b l e d m e d i u m - s i z e d c o n g l o m e r a t e s e n c o u n t e r e d s o m e d i f fi c u l t i e s a m i d s h a r p c l a s h e s o f i n t e r e s t b e t w e e n t h e c o n c e r n e d fi r m s a n d t h e i r c r e d i t o r b a n k s o v e r l o s s s h a r i n g . C r e d i t o r b a n k s w e r e d e t e r m i n e d t o m i n i m i z e t h e i r fi n a n c i a l l o s s e s i n t h e p r o c e s s o f i m p l e m e n t i n g d e b t - t o - e q u i t y s w a p s f o r fi r m s u n d e r w o r k o u t p r o g r a m s . S i m i l a r l y , o w n e r s o f t h e w o r k o u t c o m p a n i e s w e r e u n w i l l i n g t o r e l i n q u i s h m a n a g e r i a l c o n t r o l , d e s p i t e r e c e i v i n g h u g e d e b t - r e l i e f b e n e fi t s f r o m t h e i r c r e d i t o r s . C r e d i t o r b a n k s t r i e d t o d e p r i v e t h e m o f m a n a g e r i a l c o n t r o l b y d e m a n d i n g c a p i t a l r e d u c t i o n a n d c o n v e r s i o n o f d e b t i n t o e q u i t y . C o m p a n i e s s u b j e c t t o w o r k o u t s , 2 ° T h o s e fi f t e e n C h a e b o l g r o u p s w e r e a s f o l l o w s : H y o s u n g ( 1 6 t h l a r g e s t ) , H a n w h a ( 8 t h ) , D o n g - A h ( 1 0 t h ) , K o h a p ( 1 7 t h ) , H a i t a i ( 2 4 t h ) , S h i n h o ( 2 5 t h ) , N e w C o r e ( 2 7 t h ) , H a n i l ( 3 1 t h ) , T o n g i l , I m r o ( 1 9 t h ) , W o o b a n g , G o o p y o n g ( 3 0 t h ) , S e p o o n g , K a n g w o n ( 2 6 t h ) , K a p w o o l . 4 5 4 e v e n i f t h e y w e r e n o t r e q u i r e d t o r e d u c e c a p i t a l o r s w a p d e b t w i t h e q u i t y , o p p o s e d t h e i r c r e d i t o r s ’ d e m a n d s t o a p p o i n t o u t s i d e d i r e c t o r s a n d a u d i t o r s . T h e c o m p a n i e s c l a i m e d t h a t c r e d i t o r s s h o u l d e x t e n d b a i l o u t l o a n s , b u t n o t i n t e r v e n e i n m a n a g e m e n t . A m i d t h e fi e r c e t u g - o f - w a r , a g r o w i n g n u m b e r o f w o r k o u t fi r m s w e r e f o r c e d o u t o f t h e p r o g r a m . I n r e s p o n s e t o t h e r e f o r m - s h y m e d i u m - s i z e d C h a e b o l s , t h e g o v e r n m e n t t o o k t o u g h m e a s u r e s , s u c h a s t h e w i t h d r a w a l o f m a t u r e d l o a n s , t h e c u t - o fl ’ o f c r e d i t l i n e s , t a x p r o b e s i n t o r e s i s t a n t b u s i n e s s g r o u p s , t h e F T C ’ s p r o b e s i n t o i l l e g a l i n t e r n a l fi n a n c i a l t r a n s a c t i o n s a m o n g a m l i a t e d fi r m s a n d o t h e r p o l i t i c a l t h r e a t s . U n d e r t h e g o v e r n m e n t ’ s m o u n t i n g p r e s s u r e , t h e o v e r w h e l m i n g m a j o r i t y o f m i d - s i z e d C h a e b o l s c o u l d n o t b u t s u c c u m b t o t h e r e f o r m d e m a n d s o f t h e g o v e r n m e n t . T h u s , m i d - s i z e d C h a e b o l s , i n t h e f a c e o f h e a v y d e b t , a t i g h t m o n e y m a r k e t a n d t h e g o v e r n m e n t ’ s d o w n s i z i n g p r e s s u r e , r a p i d l y e v o l v e d i n t o s m a l l e r g r o u p s w i t h t h e d i s m a n t l i n g o f t h e i r g r o u p s ’ s t n l c t u r e s . F o r i n s t a n c e , t h e 6 - 3 0 t h C h a e b o l s c o n s i s t e d o f 5 5 7 a f fi l i a t e s a s o f A p r i l 1 9 9 7 , b u t t h i s n u m b e r d w i n d l e d t o 4 3 3 b y O c t o b e r 1 9 9 9 ( R e f e r t o T a b l e 5 . 8 ) . T h e F S C a n n o u n c e d t h a t , o f 2 4 8 a fl i l i a t e s fi o m 1 5 b u s i n e s s g r o u p s w h i c h h a d b e e n u n d e r w o r k o u t p r o g r a m s , 1 9 9 a f fi l i a t e s w e r e s o l d , l i q u i d a t e d , o r m e r g e d w i t h fi n a n c i a l l y h e a l t h i e r a f fi l i a t e s , a n d o n l y 5 0 a f fi l i a t e d fi r m s s u r v i v e d ( H a n k y e o r a e , 9 / 8 / 1 9 9 9 ) . A s o f O c t o b e r 1 9 9 9 , o f t h o s e b u s i n e s s g r o u p s w h i c h h a d b e e n u n d e r w o r k o u t p r o g r a m s , a b o u t s e v e n b u s i n e s s g r o u p s w e r e s c h e d u l e d t o d i s s o l v e i n n e a r f u t u r e ( R e f e r t o T a b l e 5 . 8 ) . A l o n g w i t h t h e s h r i n k i n g n u m b e r o f a f fi l i a t e s , t h e r e h a v e b e e n s u b s t a n t i a l c h a n g e s i n t h e c o n t r o l s t r u c t u r e o f t h e 6 - 6 4 t h C h a e b o l s . F o r i n s t a n c e , c r e d i t o r b a n k s a b r o g a t e d t h e m a n a g e r i a l r i g h t s o f o w n e r - c h a i r s u n d e r w o r k o u t p r o g r a m s . C h a n g C h i - h y o k , t h e o w n e r - c h a i r o f t h e G o h a p g r o u p , c o u l d n o t l i v e u p t o h i s c o n t r a c t w i t h c r e d i t o r b a n k s t o a t t r a c t a 4 5 5 c e r t a i n a m o u n t o f f o r e i g n c a p i t a l b y a d e s i g n a t e d t i m e . T h o s e o w n e r - c h a i r s o f b u s i n e s s g r o u p s w h i c h f a i l e d t o c a r r y o u t t h e a g r e e d - u p o n s e l f - r e h a b i l i t a t i o n p r o g r a m s w e r e o f t e n d i s m i s s e d fi o m t h e i r j o b s . T h e o w n e r - c h a i r s o f D a e n o n g , G o h a p , D o n g A h C o n s t r u c t i o n , D o n g k u k T r a d e , a n d H a i t a i s t e p p e d d o w n i n t h e p r o c e s s o f r e s t r u c t u r i n g . T h e o w n e r - c h a i r o f t h e S h i n d o n g a h G r o u p w a s a r r e s t e d o n c h a r g e s o f t a x e v a s i o n a n d s t r i p p e d o f h i s m a n a g e r i a l c o n t r o l o v e r D a e h a n L i f e I n s u r a n c e ( w h i c h w a s t h e c o r e c o m p o n e n t ) , a n d t h e o w n e r - c h a i r o f H a n j i n w a s a l s o f o r c e d t o s t e p d o w n f r o m t h e K o r e a n A i r l i n e C E O p o s i t i o n . T h e o v e r a l l p r o c e s s o f r e s t r u c t u r i n g t h e m i d - s i z e d C h a e b o l s w a s e a s i e r t h a n t h a t o f t h e “ B i g F i v e ” C h a e b o l s , a n d w a s c h a r a c t e r i z e d b y t h e d o m i n a n c e o f t h e s t a t e . T h e m i d - s i z e d C h a e b o l s b a s i c a l l y d i d n o t p o s s e s s t h e fi l n d a m e n t a l r e s o u r c e s , t h a t i s , t h e fi n a n c i n g c a p a c i t y , t o s t a n d u p a g a i n s t t h e g o v e r n m e n t ’ s r e f o r m d e m a n d s f o r s e v e r a l r e a s o n s . F i r s t , fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s h a d b e c o m e u n w i l l i n g t o m a k e n e w l o a n s t o t h e a l r e a d y d e b t - r i d d e n c o r p o r a t i o n s o f t h e m i d - s i z e d C h a e b o l s u n d e r t h e h i g h l y u n c e r t a i n fi n a n c i a l m a r k e t . S e c o n d , t h e w e a k c a p i t a l s t r u c t u r e a n d s e r i a l b a n k r u p t c i e s o f t h e m i d - s i z e d C h a e b o l s d e s t r o y e d t h e i r fi n a n c i a l c r e d i b i l i t y i n t h e s t o c k a n d m o n e y m a r k e t s , s o t h a t t h e m i d - s i z e d C h a e b o l s w e r e n o t a b l e t o m o b i l i z e b u s i n e s s fi l n d s t h r o u g h t h e i s s u a n c e o f s t o c k , c o r p o r a t e b o n d s , o r c o r p o r a t e p a p e r s . O n t h e o t h e r h a n d , t h e “ B i g F i v e ” C h a e b o l s , a t l e a s t i n t h e e a r l y p h a s e o f r e s t r u c t u r i n g , d e m o n s t r a t e d t h e i r g r e a t e r fi n a n c i n g c a p a b i l i t y i n t h e s t o c k a n d m o n e y m a r k e t , r e s u l t i n g i n h i g h e r c a p i t a l c o n c e n t r a t i o n a m i d t h e r e s t r u c t u r i n g p r o g r a m . T h u s , t h e e a r l y r o u n d s o f t h e b a t t l e b e t w e e n b u s i n e s s a n d s t a t e c l e a r l y d e m o n s t r a t e d t h e b a s i c p r i n c i p l e s o f s t r a t e g i c i n t e r a c t i o n s : 1 ) T h e m o r e i n d e b t e d t h e C h a e b o l s a r e , t h e m o r e t h e y a r e l i k e l y t o s u c c u m b t o t h e r e f o r m d i r e c t i v e s o f t h e s t a t e ; 4 5 6 a n d 2 ) T h e fi n a n c i n g c a p a c i t y o f t h e C h a e b o l s w a s p o s i t i v e l y a s s o c i a t e d w i t h t h e s u c c e s s o f t h e i r r e s i s t a n c e t o t h e s t a t e ’ s p r e s s u r e . ( 3 ) R e s t r u c t u r i n g o f t h e T o p 5 C h a e b o l s T h e r e s t r u c t u r i n g p r o c e s s o f t h e “ B i g F i v e ” w a s a c o m p l e t e l y d i f f e r e n t b a l l g a m e fi o m m i d - s i z e d C h a e b o l r e f o r m . P r e s i d e n t - e l e c t K i m D a e - j u n g m e t w i t h t h e h e a d s o f t h e t o p fi v e b u s i n e s s g r o u p s a n d p u l l e d o fi ‘ a fi v e - p o i n t a c c o r d i n J a n u a r y 1 9 9 8 . B u t n o n e o f t h e t o p fi v e h a d m a d e t a n g i b l e p r o g r e s s b y t h e e n d o f 1 9 9 8 i n r e l a t i o n t o t h i s fi v e - p o i n t a c c o r d , w h e r e a s t h e fi r s t p h a s e o f c o r p o r a t e r e s t r u c t u r i n g f o r t h e # 6 - 6 4 C h a e b o l s w a s c o m p l e t e d b y t h e e n d o f S e p t e m b e r 1 9 9 8 . P r e s i d e n t K i m , w h o w a s i n i t i a l l y i n t e r e s t e d i n h o l d i n g a s u p e r v i s o r y r o l e a n d l e t t i n g t h e B i g F i v e v o l u n t a r i l y r e s t r u c t u r e t h e i r b u s i n e s s e s , b e c a m e i m p a t i e n t w i t h t h e i r p r o c r a s t i n a t i o n c o n c e r n i n g r e f o r m . T h u s , t h e i n t e r a c t i o n s o f t h e B i g F i v e a n d t h e s t a t e w e r e c h a r a c t e r i z e d b y t h e f o o t - d r a g g i n g a n d r e s i s t a n c e o f t h e B i g F i v e , t h e o u t r i g h t t h r e a t o f r e t a l i a t i o n b y t h e s t a t e , a n d a r m t w i s t i n g b e h i n d t h e s c e n e s . D u r i n g t h e fi r s t h a l f o f 1 9 9 8 , a l m o s t n o t h i n g w a s a c c o m p l i s h e d r e g a r d i n g B i g F i v e C h a e b o l r e f o r m , o w i n g t o t h e f a c t t h a t t h e g o v e r n m e n t m a i n l y f o c u s e d o n fi n a n c i a l s e c t o r r e s t r u c t u r i n g a n d t h e m i d - s i z e d C h a e b o l s , a n d t h e B i g F i v e C h a e b o l s w i t h b e t t e r fi n a n c i n g c a p a b i l i t y w e r e u n y i e l d i n g t o g o v e r n m e n t a l d i r e c t i v e s . P r e s i d e n t K i m , w h o w a s c o m p e l l e d t o e n g a g e i n d i r e c t c o m m u n i c a t i o n w i t h t h e m a j o r b u s i n e s s l e a d e r s t o a s s u r e t h e m o f h i s d e t e r m i n a t i o n t o c a r r y o u t t h e r e s t r u c t u r i n g p r o g r a m , h e l d a s e c o n d m e e t i n g w i t h m a j o r b u s i n e s s l e a d e r s o n J u l y 6 , 1 9 9 8 . T h e B i g F i v e b u s i n e s s l e a d e r s p r o m i s e d t o s p e e d u p c o r p o r a t e r e f o r m w i t h t h e a n n o u n c e m e n t o f a n i n e p o i n t p a c t . T h i s n i n e p o i n t p a c t d e a l t w i t h e x t e n s i v e i s s u e s i n c l u d i n g l a b o r , fi s c a l 4 5 7 a l l o c a t i o n , c o r p o r a t e r e s t r u c t u r i n g a n d m a c r o e c o n o m i c p o l i c y . M o r e i m p o r t a n t l y , d u r i n g t h e m e e t i n g , P r e s i d e n t K i m c o n v i n c e d t h e m t h a t “ b i g - d e a l b u s i n e s s s w a p s ” w e r e a n u n a v o i d a b l e r e a l i t y o f C h a e b o l r e f o r m . I n r e s p o n s e t o t h e P r e s i d e n t ’ s r e q u e s t , t h e C h a e b o l s p r o m i s e d t o c o m e u p w i t h a b l u e p r i n t f o r s w a p d e a l s . I n a d d i t i o n , a f o r m a l b u s i n e s s - s t a t e c h a n n e l , a c o n s u l t a t i v e b o d y i n w h i c h t h e M O E F a n d F K I p a r t i c i p a t e d , w a s e s t a b l i s h e d t o e n c o u r a g e b o t h p a r t i e s t o e n g a g e i n f r e e d i s c u s s i o n o f r e s t r u c t u r i n g , c o r p o r a t e fi n a n c i n g a n d o t h e r g e r m a n e i s s u e s w i t h o u t h a v i n g t o b e w a r y o f t h e p u b l i c ’ s s u s p i c i o n o f p o s s i b l e g o v e r n m e n t - b u s i n e s s c o l l u s i o n . F o l l o w i n g t h e s e c o n d m e e t i n g a n d b o w i n g t o g r e a t e r g o v e r n m e n t p r e s s u r e , “ B i g D e a l s ” w e r e i n i t i a t e d b y t h e C h a e b o l s t h e m s e l v e s , w i t h t h e F K I p l a y i n g a c e n t r a l r o l e a s a n i n t e r r n e d i a t o r . T h e g o v e r n m e n t p r o m i s e d t o r e s p e c t m a r k e t p r i n c i p l e s a n d c o r p o r a t e a u t o n o m y i n p u s h i n g t h e b i g d e a l s . T h e m a i n g o a l o f t h e b i g d e a l s w a s t o r e d u c e o v e r - c a p a c i t y 2 1 a n d h i g h l e v e r a g e , p a r t i c u l a r l y i n K o r e a ’ s n i n e l e a d i n g i n d u s t r i e s : a e r o s p a c e , r o l l i n g s t o c k , a u t o m o b i l e s , s h i p e n g i n e s , p o w e r p l a n t s , p e t r o c h e m i c a l s , o i l r e fi n i n g , s e m i c o n d u c t o r s a n d e l e c t r o n i c s ( R e f e r t o T a b l e 5 . 6 ) . T h e s e s e c t o r s w e r e t a r g e t e d f o r r e f o r m b y t h e c o r p o r a t i o n s t h e m s e l v e s . T h e C h a e b o l g r o u p s t r i e d t o b r o k e r b i g d e a l s i n t h r e e d i f f e r e n t w a y s . O n e w a s t o m e r g e fi r m s i n t h e s a m e i n d u s t r y a n d t h e n l a u n c h a s i n g l e u n i fi e d u n i t . T h e s e c o n d m e t h o d w a s f o r t h e i n d u s t r y l e a d e r t o a c q u i r e s m a l l e r fi r m s f r o m t h e o t h e r g r o u p s i n t h e s a m e i n d u s t r y . T h e t h i r d w a s f o r t h e C h a e b o l s t o s w a p t h e i r 2 ‘ A c c o r d i n g t o t h e I n d u s t r i a l R e s e a r c h I n s t i t u t e ( r e p o r t e d o n 5 / 1 2 / 9 9 ) , a s o f A u g u s t , 1 9 9 8 , t h e c a p a c i t y o f t h e a u t o m o t i v e i n d u s t r y e x c e e d e d i t s d e m a n d s b y 4 0 - 5 0 % , p e t r o c h e m i c a l b y 1 0 % , s t e e l b y 1 0 % , p o w e r g e n e r a t i o n b y 5 0 % , a n d r a i l r o a d v e h i c l e s b y 7 0 % . F u r t h e r m o r e , t h e o p e r a t i o n r a t e o f p l a n t s i n o t h e r i n d u s t r i e s w a s a s l o w a s 5 0 % b e c a u s e o f e x c e s s i v e c a p a c i t y . 4 5 8 d i f f e r e n t n o n - c o r e b u s i n e s s e s . A s s h o w n i n T a b l e 5 . 6 , t h e C h i e f P l a n n i n g O fi i c e r s f r o m t h e t o p fi v e C h a e b o l s a n n o u n c e d t h e i r d e a l s i n s e v e n m a j o r i n d u s t r i e s ( a u t o m o b i l e s w e r e a d d e d l a t e r ) i n S e p t e m b e r , 1 9 9 8 . I t w a s w e l c o m e d a s t h e fi r s t c o n c e r t e d e f f o r t t o r e s o l v e t h e e x c e s s c a p a c i t y . B u t t h e a u t o m o t i v e s e c t o r w a s e x c l u d e d a n d t h e r e w a s n o s t r o n g w i l l i m p l i e d i n t h e b l u e p r i n t t o c a r r y o u t r e s t r u c t u r i n g i n s e m i - c o n d u c t o r s a n d p e t r o c h e m i c a l i n d u s t r i e s , w h e n t h e a g r e e m e n t w a s a n n o u n c e d i n S e p t e m b e r 1 9 9 8 . T h e r e h a s b e e n c o n s i d e r a b l e p r o g r e s s i n t h e fi r s t c a t e g o r y , m e r g i n g fi r m s i n t h e s a m e i n d u s t r y a n d l a u n c h i n g a u n i fi e d u n i t . F o r i n s t a n c e , i n t h e a e r o s p a c e i n d u s t r y , t h e r e l e v a n t s u b s i d i a r i e s o f S a m s u n g , D a e w o o , a n d H y u n d a i l a u n c h e d a j o i n t v e n t u r e c o m p a n y i n A u g u s t 1 9 9 8 . I n e a r l y J u l y , u n i t s o f H y u n d a i , D a e w o o a n d H a n j i n a l s o j o i n e d f o r c e s t o f o r m a j o i n t r o l l i n g s t o c k fi r m . T h i s j o i n t e n t e r p r i s e l a t e r r e c e i v e d a w i n d f a l l o f i n t e r n a t i o n a l i n v e s t m e n t . S i m i l a r a g r e e m e n t s w e r e w r a p p e d u p i n p o w e r g e n e r a t i o n a n d s h i p e n g i n e s i n 1 9 9 9 . K o r e a n H e a v y I n d u s t r y ( s t a t e - o w n e d e n t e r p r i s e ) t o o k o v e r S a m s u n g H e a v y I n d u s t r y a n d l a t e r m e r g e d w i t h H y u n d a i H e a v y I n d u s t r y , l e a d i n g t o a m o n o p o l y i n t h e p o w e r g e n e r a t i o n i n d u s t r y . I n t h e s h i p e n g i n e i n d u s t r y , a d u a l s y s t e m ( K o r e a H e a v y & H y u n d a i H e a v y I n d u s t r y ) w a s e s t a b l i s h e d w i t h K o r e a H e a v y I n d u s t r y ’ s t a k e - o v e r o f S a m s u n g ( R e f e r t o T a b l e 5 . 6 ) . C o n c e r n i n g t h e p e t r o c h e m i c a l i n d u s t r y , n o t m u c h p r o g r e s s w a s m a d e . 2 2 T h e m o s t d i f fi c u l t p r o b l e m i n v o l v e d i n t h e e s t a b l i s h m e n t o f j o i n t fi r m s a n d c o n s o r t i u m s w a s c l a r i f y i n g m a n a g e r i a l c o n t r o l . T h e b i g d e a l p r o g r a m s 2 2 A c c o r d i n g t o t h e o r i g i n a l a g r e e m e n t , t h e p e t r o c h e m i c a l p l a n t o f S a m s u n g G e n e r a l C h e m i c a l a n d H y u n d a i P e t r o c h e m i c a l w e r e t o m e r g e i n t o a j o i n t - v e n t u r e , e a c h r e c e i v i n g a 2 4 . 5 % s t a k e i n t h e e n v i s i o n e d c o m p a n y . T h e r e m a i n i n g s t a k e s w e r e s u p p o s e d t o g o t o J a p a n e s e i n v e s t o r s ( 2 5 % ) a n d c r e d i t o r b a n k s w h i c h s w a p p e d l o a n s f o r e q u i t y ( 2 6 % ) . B u t t h i s a g r e e m e n t w a s n o t f u l fi l l e d u n t i l D e c e m b e r 1 9 9 9 ( F S C , F S C R e p o r t , 2 / 0 9 / 2 0 0 0 ) . 4 5 9 o f t e n d e v i a t e d fi ' o m t h e o r i g i n a l b l u e p r i n t o r w e r e s t y m i e d b y a s h a r p c l a s h o f i n t e r e s t s o v e r t h e i s s u e o f m a n a g e r i a l c o n t r o l . I n r e s p o n s e t o t h i s w r a n g l i n g o v e r c o n t r o l , t h e p r e s i d e n t t h r e a t e n e d t o t a k e a v a r i e t y o f p u n i t i v e s t e p s , i n c l u d i n g c r e d i t s u s p e n s i o n o r w i t h d r a w a l f o r C h a e b o l g r o u p s w h o f a i l e d t o l i v e u p t o t h e o r i g i n a l a g r e e m e n t s a m o n g t h e i n v o l v e d p a r t i e s . F o r i n s t a n c e , t h e g o v e r n m e n t t h r e a t e n e d t o l a u n c h a w o r k o u t p r o g r a m i n p o w e r g e n e r a t o r s u n l e s s t h e i n v o l v e d p a r t i e s c a m e u p w i t h a s o l e m a n a g e r i a l a u t h o r i t y . R e g a r d i n g t h e s e c o n d m e t h o d , i n w h i c h t h e i n d u s t r y l e a d e r s a c q u i r e d s m a l l e r fi r m s , t h e r e w e r e s o m e s u c c e s s s t o r i e s , b u t i n m a n y c a s e s , t h e r e w a s s e r i o u s s q u a b b l i n g a m o n g t h e p a r t i e s i n v o l v e d r e g a r d i n g a s s e t e v a l u a t i o n . I n o i l r e fi n i n g , f o r i n s t a n c e , H y u n d a i t o o k o v e r H a n h w a ’ s e n e r g y u n i t w i t h o u t a p r o t r a c t e d b a t t l e o v e r t h e p r i c e o f H a n h w a a s s e t s . B u t i n t h e s e m i c o n d u c t o r s e c t o r , a t t h e v e r y b e g i n n i n g , L G S e m i c o n d u c t o r p r e f e r r e d t o p u r s u e i t s o w n s e l f - r e s c u e p r o g r a m s i n s t e a d o f c o o p e r a t i n g i n i n d u s t r y - w i d e c o n s o l i d a t i o n . O n l y a f t e r a p r o t r a c t e d b a t t l e b e t w e e n L G a n d t h e g o v e r n m e n t d i d L G g i v e u p i t s o w n e r s h i p o f t h e n e w l y e s t a b l i s h e d s e m i - c o n d u c t o r e n t i t y b y s e l l i n g - o fi ’ i t s s t o c k s h a r e s . I n t h e t e l e c o m m u n i c a t i o n s i n d u s t r y , t h e C h a e b o l s i n i t i a l l y p u r s u e d t h e i r o w n s e l f - r e h a b i l i t a t i o n d e s p i t e t h e f a c t t h a t t h e d o m e s t i c t e l e c o m m u n i c a t i o n s s e c t o r w a s i n n e e d o f r e a l i g n m e n t . A c c o r d i n g t o o n e r e p o r t , t h e fi v e t e l e c o m m u n i c a t i o n fi r m s ( K o r e a T e l e c o m , S K T e l e c o m , L G T e l e c o m , D a c o m T e l e c o m , a n d H a n s o l P S C ) c o m p e t i n g a g a i n s t o n e a n o t h e r i n t h e r e l a t i v e l y s m a l l l o c a l m a r k e t n e e d e d t o b e m e r g e d i n t o t w o o r t h r e e c a r r i e r s . T h e t h i r d m e t h o d , w h i c h p r e s c r i b e d d i r e c t b u s i n e s s s w a p s a m o n g S a m s u n g M o t o r s , D a e w o o E l e c t r o n i c s , a n d t h e H y u n d a i g r o u p , e n c o u n t e r e d t h e m o s t d a u n t i n g o b s t a c l e s i n i t s w a y . C o n c e r n i n g t h e s u p e r s w a p d e a l s , t h e i n t e r a c t i o n s a m o n g s t g o v e r n m e n t , c r e d i t o r b a n k s , a n d c o n c e r n e d b u s i n e s s g r o u p s p o r t r a y e d a c l a s s i c a l p o w e r s t r u g g l e . 4 6 0 A s s h o w n i n T a b l e 5 . 6 , a s o f D e c e m b e r 1 9 9 9 , t h e K o r e a n g o v e r n m e n t w a s s u c c e s s f u l i n p u s h i n g t h r o u g h t h e s o - c a l l e d “ b i g d e a l s ” i n s e v e n o u t o f e i g h t i n d u s t r i a l a r e a s . T h e s a g a o f t h e “ b i g d e a l s ” w a s a m i x t u r e o f c o n t i n u a l s q u a b b l e s , a r m - t w i s t i n g a n d c o n fi ' o n t a t i o n s o v e r t w o y e a r s . A s a m a t t e r o f f a c t , t h e r e w a s l i t t l e p r o g r e s s u n t i l l a t e 1 9 9 8 . T h e v o l u n t a r y r e s t r u c t u r i n g o f t h e t o p fi v e C h a e b o l s f e l l b e h i n d i n p r o d u c i n g c o n c r e t e r e s u l t s , e x c e p t f o r c e r t a i n i n d u s t r i a l s e c t o r s , s u c h a s a e r o s p a c e , r a i l r o a d v e h i c l e s a n d o i l r e fi n i n g , e s p e c i a l l y c o m p a r e d t o o t h e r c o r p o r a t e c a t e g o r i e s . F o r i n s t a n c e , a s o f O c t o b e r , 1 9 9 8 , 2 0 , 0 0 0 S m a l l - a n d M e d i u m - S i z e d fi r m s h a d c l o s e d a n d a r o u n d h a l f o f t h e t o p 6 - 3 0 r a n k i n g C h a e b o l s h a d o v e r h a u l e d t h e i r t i g h t c o n t r o l s t r u c t u r e s . B u t , o f t h e 2 0 B i g F i v e u n i t s o r d e r e d t o b e d i s s o l v e d , o n l y o n e h a d b e e n f o r c e d t o c l o s e a n d t h e r e m a i n i n g 1 9 c o m p a n i e s h a v e b e e n a l l o w e d t o s u r v i v e t h r o u g h m e r g e r s w i t h s i s t e r c o m p a n i e s . I n a d d i t i o n , t h e s e m i - c o n d u c t o r m e r g e r t a l k s b e t w e e n L G a n d H y u n d a i a n d t h e a u t o m o t i v e u n i t s w a p d e a l b e t w e e n D a e w o o a n d S a m s u n g w e r e s t a l l e d . I n m o s t o f t h e s i x t a r g e t e d i n d u s t r i e s , t h e B i g F i v e C h a e b o l s h a d f a i l e d t o r e s o l v e d i s p u t e s o v e r w h o w o u l d m a n a g e t h e i r j o i n t fi r m s a n d c o n s o r t i u m s , l e a v i n g t h e i r i n d u s t r i a l r e a l i g n m e n t t o t h e g o v e r n m e n t a n d c r e d i t o r b a n k s . T h e f o o t - d r a g g i n g o f t h e t o p fi v e C h a e b o l s w a s p o s s i b l e b e c a u s e t h e i r c a p i t a l s t r u c t u r e a n d fi n a n c i n g c a p a b i l i t y a l l o w e d t h e m t o d e fl e c t t h e p r e s s u r e s o f t h e g o v e r n m e n t . T h e B i g F i v e C h a e b o l s d o m i n a t e d t h e s t o c k a n d m o n e y m a r k e t s b y h a v i n g t h e i r fi n a n c i a l a r m s ( n o n - b a n k i n g fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s ) p r o v i d e u n f a i r fi n a n c i a l s u p p o r t t o t h e i r a f fi l i a t e s d i r e c t l y o r i n d i r e c t l y d u r i n g t h e c r i s i s . T h e n o n - b a n k i n g i n d u s t r y w a s u n d e r t h e c o n t r o l o f t h e t o p fi v e C h a e b o l s . T h e t o p fi v e C h a e b o l s , a s o f J u n e , 1 9 9 9 , h e l d 4 0 . 3 % o f l i f e i n s u r a n c e , 4 7 . 3 % o f n o n - l i f e i n s u r a n c e , 5 4 . 6 % o f s e c u r i t i e s , 5 2 . 2 % o f c r e d i t c a r d s , a n d 4 6 1 3 0 . 2 % o f i n v e s t m e n t t r u s t c o m p a n i e s ( K o r e a H e r a l d , 7 / 6 / 9 9 ) . M o r e i m p o r t a n t l y , t h e s e h i g h p e r c e n t a g e s w e r e o b t a i n e d d u r i n g e c o n o m i c c r i s i s . T h e c o m b i n e d m a r k e t s h a r e o f 3 3 n o n - b a n k fi n a n c i a l fi r m s b e l o n g i n g t o t h e B i g F i v e c o n g l o m e r a t e s j u m p e d t o 3 4 % i n 1 9 9 8 , c o m p a r e d w i t h 1 8 . 6 % i n 1 9 9 7 . T h e i r c o m b i n e d a s s e t s , w h i c h a c c o u n t e d f o r 2 2 . 5 % o f t h e e n t i r e i n d u s t r y i n 1 9 9 7 , s u r g e d t o 3 0 . 4 % a t t h e e n d o f M a r c h , 1 9 9 8 , a n d t o 3 4 . 7 % a t t h e e n d o f M a r c h , 1 9 9 9 . I n t h e i n v e s t m e n t t r u s t m a r k e t , t h e c o m b i n e d m a r k e t s h a r e h e l d b y t h e i n v e s t m e n t t r u s t s u b s i d i a r i e s o f t h e B i g F i v e s k y r o c k e t e d t o 3 1 % a s o f M a y 1 9 9 9 , f r o m 5 . 3 % a t t h e e n d o f M a r c h , 1 9 9 7 . \ V r t h t h e u s e o f n o n - b a n k i n g fi n a n c i a l i n t e r m e d i a r i e s , t h e fi v e l e a d i n g b u s i n e s s g r o u p s i s s u e d a b o u t 7 7 . 8 % o f t h e t o t a l d o m e s t i c v o l u m e i n o u t s t a n d i n g c o r p o r a t e b o n d s i n t h e fi r s t h a l f o f 1 9 9 8 . T h i s n u m b e r s o a r e d u p f r o m t h e 3 9 . 8 % r e c o r d e d f o r t h e p r e v i o u s y e a r . C i r c u m s t a n c e s w e r e s i m i l a r i n t h e i r r i g h t s i s s u e s . T h e B i g F i v e a c c o u n t e d f o r a b o u t 9 0 % o f r i g h t s i s s u e s i n t h e K o r e a n s t o c k m a r k e t d u r i n g t h e fi r s t h a l f o f 1 9 9 8 . I n t e r m s o f C P ( C o r p o r a t e P a p e r ) , t h e t o p fi v e a c c o u n t e d f o r 5 6 . 3 % , a m o u n t i n g t o 7 7 5 b i l l i o n w o n d u r i n g t h e s a m e p e r i o d ( C h o s u n D a i l y , 8 / 4 / 9 8 ) . T h e s e s h a r p i n c r e a s e s m e a n t t h e i n c r e a s i n g m o n o p o l y o f t h e c a p i t a l m a r k e t b y t h e B i g F i v e ( K o r e a H e r a l d , 9 / 1 4 / 9 8 ) . T h e t o p fi v e C h a e b o l s r a i s e d h u g e f u n d s v i a r i g h t s i s s u a n c e , a fi e r t h e g o v e r n m e n t r e g u l a t e d t h e i s s u a n c e o f c o r p o r a t e b o n d s a n d c o m m e r c i a l p a p e r . T h e B i g F i v e C h a e b o l ’ s fi n a n c i n g c a p a b i l i t y m a d e i t a l m o s t i m p o s s i b l e f o r t h e g o v e r n m e n t ’ s a n d c r e d i t o r b a n k s ’ p r e s s u r e o n t h e t o p fi v e C h a e b o l s t o b e e f f e c t i v e . F u r t h e r m o r e , t h e C h a e b o l s e x p l o i t e d t h e i r fi n a n c i a l a f fi l i a t e s t o a i d o t h e r m o n e y - l o s i n g s u b s i d i a r i e s a s a w a y o f d e fl e c t i n g g o v e r n m e n t a l p r e s s u r e f o r w o r k o u t p r o g r a m s . T a k i n g i t o n e s t e p fi r r t h e r , t h e c o n g l o m e r a t e s c a l l e d f o r t h e g o v e r n m e n t t o a b a n d o n i t s h e a v y - 4 6 2 h a n d e d a d m i n i s t r a t i o n a n d i n t e r v e n t i o n i n b i g s w a p d e a l s a n d s w i t c h t o a h a n d s - o fl ’ i n d u s t r i a l p o l i c y . T h e l o b b y i s t a r m o f t h e b i g C h a e b o l s , t h e F K I , d e m a n d e d e x t e n d e d t r a d e fi n a n c i n g t o C h a e b o l s t o h e l p b o l s t e r s a g g i n g e x p o r t s , m o r e e x t e n s i v e t a x b r e a k s f o r r e s t r u c t u r i n g p r o g r a m s , a n d m o r e g e n e r o u s n e w l o a n s . T h e c h a i r m a n o f F K I , a l s o h e a d o f t h e D a e w o o G r o u p , a d v a n c e d t h e s o - c a l l e d “ c o n s p i r a c y t h e o r y ” t h a t t h e U . S . c o n t i n u e d t o p r e s s u r e t h e K o r e a n C h a e b o l t o r e s t r u c t u r e a s i t f e l t t h r e a t e n e d b y t h e r a p i d l y g r o w i n g K o r e a n fi r m s , a n d p r o c l a i m e d t h a t t h e g o v e r n m e n t s h o u l d n o t y i e l d t o t h e p r e s s u r e o f o u t s i d e p o w e r s w h i c h c o n s p i r e d t o d i s m a n t l e t h e C h a e b o l s y s t e m ( K o r e a H e r a l d , 1 1 / 2 4 / 1 9 9 8 ) . T h e g o v e r n m e n t , w h i c h b e c a m e i n c r e a s i n g l y i m p a t i e n t w i t h t h e B i g F i v e ’ 5 p r o c r a s t i n a t i o n , s l o w l y t o o k o v e r t h e i n i t i a t i v e o f t h e B i g F i v e r e s t r u c t u r i n g f r o m e a r l y O c t o b e r , 1 9 9 8 . T h e r e w e r e s e v e r a l f a c t o r s c o n d u c i v e t o t h e g o v e r n m e n t ’ s m o r e a g g r e s s i v e p u r s u i t o f t h e C h a e b o l r e f o r m p r o g r a n r , 2 3 t h e fi r s t b e i n g p u b l i c o p i n i o n . A c c o r d i n g t o p u b l i c o p i n i o n s u r v e y s c o n d u c t e d b y v a r i o u s m e d i a , t h e o v e r w h e l m i n g 2 " O f c o u r s e , t h e r e w e r e s o m e i n i m i c a l p o l i t i c a l v a r i a b l e s w h i c h b l e w a g a i n s t C h a e b o l r e f o r m . T h e o p p o s i t i o n p a r t y ( G r a n d N a t i o n a l P a r t y , G N P ) r a i s e d i t s v o i c e a g a i n s t t h e d i r e c t i n t e r v e n t i o n i s t p o l i c y , s t a n d i n g b y t h e C h a e b o l ’ s p o s i t i o n . S o m e t i m e s t h e G N P a t t e m p t e d t o t a k e p o l i t i c a l a d v a n t a g e o f i t s d i s g r u n t l e d r e g i o n a l c o n s t i t u e n t s w h o w e r e a t a d i s a d v a n t a g e . B u t t h e o v e r w h e l m i n g p u b l i c O p i n i o n t o w a r d s p e e d y C h a e b o l r e f o r m fi u s t r a t e d t h e G N P ’ s p o l i t i c a l a t t e m p t s , s o t h e K o r e a n g o v e r n m e n t d i d n o t f a c e m u c h r e s i s t a n c e . T h e s e c o n d p o l i t i c a l h i n d r a n c e t o t h e r e f o r m p r o c e s s w a s t h e i n h e r e n t l y s h a k y p o w e r s t r u c t u r e o f t h e c o a l i t i o n g o v e r n m e n t w h i c h w a s c o m p o s e d o f t h e N a t i o n a l C o n g r e s s f o r N e w P o l i t i c s ( N C N P ) a n d t h e U n i t e d L i b e r a l D e m o c r a t s ( U L D ) . N C N P c o n s i s t e d o f m o d e r a t e c o n s e r v a t i v e a n d l i b e r a l p o l i t i c i a n s w h e r e a s t h e m a j o r i t y o f U L D m e m b e r s s t o o d f o r a c o n s e r v a t i v e b l o c i n t h e K o r e a n p o l i t i c a l s p e c t r u m . H o w e v e r , t h e i d e o l o g i c a l d i v e r g e n c e w i t h i n t h e c o a l i t i o n g o v e r n m e n t d i d n o t b e c o m e a d e v a s t a t i n g o b s t a c l e t o C h a e b o l r e f o r m , b e c a u s e t h e e x e c u t i v e b r a n c h r e g a i n e d i t s d o m i n a n c e o v e r t h e l e g i s l a t i v e b r a n c h w i t h t h e r e c o v e r y o f b u r e a u c r a t i c c o h e s i v e n e s s u n d e r P r e s i d e n t K i m ’ s l e a d e r s h i p . 4 6 3 m a j o r i t y o f K o r e a n s ( 7 8 - 8 0 % ) f e l t t h a t t h e g o v e r n m e n t m u s t i n t e r v e n e i n t h e s l o w p a c e d r e f o r m o f t h e C h a e b o l s . S u r p r i s i n g l y , a b o u t 6 0 . 5 % o f t h e p o p u l a c e a g r e e d t h a t t h e C h a e b o l s y s t e m m u s t b e d i s s o l v e d . D i r e c t g o v e r n m e n t i n t e r v e n t i o n i n C h a e b o l r e f o r m w a s s u p p o r t e d b y 7 0 . 4 % o f t h e p o p u l a c e ( J o o n g a n g D a i l y , 1 / 3 / 1 9 9 9 ) . A s a m a t t e r o f f a c t , a c c o r d i n g t o t h e J o o n g a n g D a i l y , t h e P r e s i d e n t ’ s p o p u l a r i t y h a s fl u c t u a t e d w i t h h i s a t t i t u d e t o w a r d C h a e b o l r e f o r m . W h e n h e t o u g h e n e d u p a g a i n s t t h e C h a e b o l , h i s a p p r o v a l r a t i n g w e n t u p , a n d v i c e v e r s a . S e c o n d , i n t e r n a t i o n a l p r e s s u r e p l a y e d a c r i t i c a l r o l e i n i n d u c i n g t h e C h a e b o l t o r e f o r m . I n t e r n a t i o n a l i n v e s t o r s e x p r e s s e d c o n c e r n o v e r t h e e x t r e m e l y s l o w p a c e o f c o r p o r a t e r e f o r m , p r o v i d i n g t h e K o r e a n s t a t e w i t h a d d i t i o n a l i n c e n t i v e t o s p e e d u p t h e r e f o r m p r o c e s s . T h e C h a e b o l i n c r e a s i n g l y b e c a m e t h e m a i n f o c u s o f I M F p o l i c y t a l k s . E v e n P r e s i d e n t C l i n t o n a n d t h e M i n i s t r y o f F i n a n c e i n t h e U n i t e d S t a t e s e m p h a s i z e d s u c c e s s f u l C h a e b o l r e f o r m a s t h e k e y b a r o m e t e r f o r f o r e i g n i n v e s t o r s t o j u d g e w h e t h e r o r n o t t h e K o r e a n e c o n o m y h a d r e t u r n e d t o n o r m a l c y , s o t h a t t h e C h a e b o l w e r e s u r r o u n d e d b y c r i t i c i s m ( K o r e a H e r a l d , 1 0 / 1 8 / 1 9 9 9 ) . R i d i n g o n t h i s f a v o r a b l e p o l i t i c a l e n v i r o n m e n t , P r e s i d e n t K i m c a l l e d f o r a m e e t i n g w i t h t h e c h a i r - o w n e r s o f t h e “ B i g F i v e ” a t t h e B l u e H o u s e o n D e c e m b e r 6 , 1 9 9 8 . D u r i n g t h e m e e t i n g , y i e l d i n g t o p o l i t i c a l a n d p u b l i c p r e s s u r e , t h e fi v e C h a e b o l s a g r e e d o n a s e t o f s w e e p i n g r e f o r m p r o g r a m s . T h e a g r e e m e n t c a l l e d f o r e a c h o f t h e fi v e c o n g l o m e r a t e s t o d i s p o s e o f m a r g i n a l a n d m o n e y - l o s i n g u n i t s a n d f o c u s o n a f e w b u s i n e s s l i n e s . T h e C h a e b o l s p r o m i s e d t o r a i s e 2 t r i l l i o n w o n b y d i s p o s i n g o f t h e i r o w n e r s ’ p r i v a t e a s s e t s a n d u n p r o fi t a b l e a n d m a r g i n a l s u b s i d i a r i e s . I t a l s o s e t g u i d e l i n e s f o r i n d u s t r i a l r e a l i g n m e n t i n s e v e n s e c t o r s : p e t r o c h e m i c a l s , a i r c r a f t , r o l l i n g s t o c k , p o w e r g e n e r a t i o n , s h i p e n g i n e s , s e m i c o n d u c t o r s , a n d o i l r e fi n i n g . T h e s e s o - c a l l e d “ b i g d e a l ” s w a p s , s p i n - o fl ‘ s , s e l l - o f f s , 4 6 4 m e r g e r s a n d a c q u i s i t i o n s a m o n g t h e fi v e C h a e b o l s w o u l d c u t t h e t o t a l n u m b e r o f s u b s i d i a r i e s a n d a fi l i a t e s o f t h e fi v e C h a e b o l s fi o m 2 6 4 t o 1 3 0 . T h e a g r e e m e n t w a s w o r k e d o u t a f t e r i n t e n s i v e w e e k - l o n g n e g o t i a t i o n s a m o n g t h e g o v e r n m e n t , t h e fi v e C h a e b o l s a n d t h e i r c r e d i t o r b a n k s . T h i s a g r e e m e n t c a l l e d f o r a m e e t i n g e v e r y t h r e e m o n t h s t o r e v i e w t h e p r o g r e s s o f t h e r e f o r m p r o g r a m s . T h e fi v e C h a e b o l s a n d t h e i r m a j o r c r e d i t o r b a n k s m a d e p u b l i c t h e p r o g r e s s o f t h e r e f o r m p r o g r a m s . T h e 1 0 - p a g e r e s t r u c t u r i n g a g r e e m e n t c o n t a i n e d t h e C h a e b o l s ’ c o m m i t m e n t s t o 2 0 a c t i o n p r o g r a m s i n fi v e a r e a s , i n c l u d i n g f o c u s i n g o n a f e w c o r e b u s i n e s s l i n e s , e l i m i n a t i n g c r o s s - s u b s i d i a r y c r e d i t a m o n g a f fi l i a t e d fi r m s , i m p r o v i n g c a p i t a l s t r u c t u r e a n d r a i s i n g m a n a g e m e n t t r a n s p a r e n c y . T h e g o v e r n m e n t a n d c r e d i t o r b a n k s i n t u r n p l e d g e d t o h e l p t h e C h a e b o l s c o n v e r t d e b t s i n t o e q u i t y , o fi ‘ e r t a x f a v o r s a n d g u a r a n t e e t h e y w o u l d c o n t r o l t h e c o m p a n i e s w h i c h w o u l d u n d e r g o d e b t - t o - e q u i t y c o n v e r s i o n s . T h e a g r e e m e n t w a s t h e m o s t t a n g i b l e o u t c o m e t o d a t e i n P r e s i d e n t K i m ’ s y e a r - l o n g p u s h f o r c o r p o r a t e r e f o r m . T h e a g r e e m e n t i n c l u d e d t w o e s p e c i a l l y “ s u p e r b i g d e a l s ” : 1 ) t h e s w a p d e a l b e t w e e n t h e S a m s u n g G r o u p ’ s i n f a n t a u t o - m a k i n g u n i t a n d t h e D a e w o o G r o u p ’ s m o n e y - l o s i n g h o m e a p p l i a n c e s m a k e r ; a n d 2 ) t h e m e r g e r o f L G S e m i c o n d u c t o r a n d H y u n d a i E l e c t r o n i c s . T h e g o v e r n m e n t t w i s t e d t h e a r m s o f C h a e b o l o w n e r s t o s i g n a d o c u m e n t a g r e e i n g t o g i v e u p m a n y o f t h e i r b u s i n e s s l i n e s b y t h r e a t e n i n g t o c u t o fl ’ c r e d i t l i n e s , p r o b e i n t o i l l e g a l fi n a n c i a l t r a n s a c t i o n s a m o n g a f fi l i a t e d fi r m s , p r o b e i n t o o t h e r i l l e g a l e c o n o m i c a c t i v i t i e s s u c h a s s t o c k p r i c e m a n i p u l a t i o n , t a x e v a s i o n a n d s o f o r t h . T h e C h a e b o l s ’ h e a v y d e p e n d e n c e o n b a n k l o a n s a n d c o n s i s t e n t t h r e a t s a n d p e r s u a s i o n w e r e t h e p r i m a r y r e a s o n s f o r t h e i r s u b m i s s i o n t o t h e g o v e r n m e n t d i r e c t i v e s . B u t t h e i r a w a r e n e s s o f t h e c h a n g i n g b u s i n e s s e n v i r o n m e n t a l s o p l a y e d a n i m p o r t a n t r o l e i n t h e i r a c c e p t a n c e o f 4 6 5 t h e i r o w n r e s t r u c t u r i n g . T h e “ t w o s u p e r b i g d e a l s ” d e m o n s t r a t e d a c l a s s i c c a s e o f p o l i t i c a l j u g g l i n g b e t w e e n r e f o r m - s h y b i g b u s i n e s s a n d t h e r e f o r m - m i n d e d s t a t e . T h e d e a l t o s w a p S a m s u n g ’ s a u t o u n i t i n e x c h a n g e f o r D a e w o o ’ s e l e c t r o n i c s b u s i n e s s w a s c o n s i d e r e d a l i t m u s t e s t f o r t h e K o r e a n s t a t e , t e s t i n g w h e t h e r o r n o t t h e K o r e a n s t a t e w a s c a p a b l e o f e n f o r c i n g t h e d e a l , t h o u g h m a n y q u e s t i o n s a r o s e c o n c e r n i n g t h e e c o n o m i c e fi ‘ e c t s o f t h e b i g d e a l . T h e d i s p o s a l o f h e a v i l y d e b t - l a d e n S a m s u n g M o t o r s w a s s u p p o s e d t o s h a r p l y b o o s t t h e g r o u p ’ s o v e r a l l fi n a n c e s a n d d i s s o l v e t h e e x c e s s i v e c a p a c i t y o f t h e a u t o m o b i l e i n d u s t r y . A s f o r t h e D a e w o o G r o u p , b y t a k i n g o v e r S a m s u n g M o t o r s , D a e w o o p l a n n e d t o c o n c e n t r a t e i t s r e s o u r c e s o n t h e a u t o m o b i l e b u s i n e s s . H o w e v e r , fi o m t h e v e r y b e g i n n i n g , S a m s u n g a n d D a e w o o c l a s h e d s h a r p l y o v e r t h e i s s u e s o f a s s e t e v a l u a t i o n a n d l o s s s h a r i n g , a n d t h e n e g o t i a t i o n s t u r n e d i n t o a c o n t i n u i n g s t a l e m a t e . O n t h e o t h e r h a n d , s a l e s a n d o p e r a t i n g l o s s e s a t t h e b i g d e a l m a n u f a c t u r e r s c o n t i n u e d t o r i s e , i n fl i c t i n g g r e a t d a m a g e o n t h e n a t i o n a l e c o n o m y ( K o r e a H e r a l d , 1 / 2 1 / 1 9 9 9 ) . E m p l o y e e s a t t h o s e c o m p a n i e s a n d t h e i r p a r t s s u p p l i e r s w e r e b e c o m i n g i n c r e a s i n g l y h o s t i l e t o t h e c o n s o l i d a t i o n r e f o r m s a n d w o r k e r s l a u n c h e d s t r i k e s a g a i n s t t h e c o n s o l i d a t i o n . A s a c o n s e q u e n c e , t h e e c o n o m i c d a m a g e d u e t o t h e r e t a r d e d n e s s o f t h e b i g d e a l w a s s n o w b a l l i n g . T o m a k e m a t t e r s w o r s e , t h e o p p o s i t i o n p a r t y ( G N P ) a t t e m p t e d t o m a n i p u l a t e t h e p o p u l a c e i n B u s a n , w h e r e t h e S a m s u n g a u t o m o b i l e p l a n t w a s l o c a t e d , t e m p o r a r i l y u n d e r c u t t i n g t h e g o v e r n m e n t ’ s s t a n d o n t h e b i g s w a p . O n t h e o t h e r h a n d , t h e g o v e r n m e n t s t a y e d fi r m l y o n t r a c k , i n t e n s i f y i n g p r e s s u r e o n D a e w o o a n d S a m s u n g . T h e h e a d o f t h e F S C v o w e d t o m o b i l i z e a l l a c c e s s i b l e p o l i c y m e a n s t o p u n i s h v i o l a t o r s o f t h e i n i t i a l a g r e e m e n t . P r e s i d e n t K i m r e p e a t e d h i s e a r l y 4 6 6 t h r e a t s t o m a k e C h a e b o l o w n e r s a c c o u n t a b l e f o r c i v i l a n d c r i m i n a l l i a b i l i t i e s f o r m i s m a n a g e m e n t . S a m s u n g ’ s a b r u p t d e c i s i o n t o r e q u e s t c o u r t r e c e i v e r s h i p i m m e d i a t e l y p u t a n e n d t o t h e s t a l l e d t a l k s o n D a e w o o M o t o r C o m p a n y ’ s t a k e o v e r o f S a m s u n g M o t o r s . B a c k i n g o fi ’ f r o m i t s e a r l i e r p l a n t o s e l l o f f t h e d e b t - l a d e n a u t o - m a k i n g a f fi l i a t e t o t h e D a e w o o G r o u p , L e e K u n - h e e , S a m s u n g G r o u p c h a i r m a n , p r o m i s e d t o p u t u p p e r s o n a l a s s e t s w o r t h a b o u t 2 . 8 t r i l l i o n w o n ( $ 2 . 4 2 b i l l i o n ) t o s h o u l d e r n e a r l y t w o - t h i r d s o f S a m s u n g M o t o r s ’ 4 . 3 t r i l l i o n w o n d e b t . S a m s u n g ’ s fi l i n g o f c o u r t r e c e i v e r s h i p w a s a p r o c e d u r e t o w a r d s l i q u i d a t i o n o f t h e t r o u b l e d a u t o m a k e r . F o l l o w i n g S a m s u n g ’ s a n n o u n c e m e n t o f c o u r t r e c e i v e r s h i p f o r t h e a u t o u n i t , t h e r e h a v e b e e n c o n t i n u a l c o n f r o n t a t i o n s b e t w e e n t h e g o v e r n m e n t a n d c r e d i t o r b a n k s o n t h e o n e h a n d a n d S a m s u n g o n t h e o t h e r h a n d r e g a r d i n g t h e fi n a n c i a l a c c o u n t a b i l i t y o f t h e f a i l e d S a m s u n g a u t o u n i t . S a m s u n g d e m a n d e d t h a t S a m s u n g L i f e I n s u r a n c e m u s t b e l i s t e d o n t h e s t o c k m a r k e t i n e x c h a n g e f o r t h e c h a i r - o w n e r ’ s c a s h c o n t r i b u t i o n f o r S a m s u n g M o t o r s . T h e g o v e r n m e n t a n d c r e d i t o r b a n k s r e i t e r a t e d t h e i r d e m a n d s f o r S a m s u n g ’ s a d d i t i o n a l c a s h c o n t r i b u t i o n b e y o n d t h e f o u r m i l l i o n S a m s u n g L i f e s h a r e s p u t u p b y S a m s u n g c h a i r m a n L e e K u n - h e e t o h e l p c l e a r u p t h e a u t o m a k e r ’ s d e b t p r o b l e m s . C r e d i t o r b a n k s s e t o u t t o s a n c t i o n t h e S a m s u n g g r o u p b y t h e i r r e f u s a l t o e x t e n d t h e m a t u r i t y o f S a m s u n g a fi i l i a t e s ’ e x i s t i n g d e b t s . S a m s u n g fi n a l l y c a v e d i n t o t h e d e m a n d s o f c r e d i t o r b a n k s i n A u g u s t 1 9 9 9 . A s k i n g t h e o w n e r - c h a i r o f S a m s u n g t o t a k e r e s p o n s i b i l i t y f o r h i s m a n a g e r i a l f a i l u r e fi n a n c i a l l y a n d l e g a l l y w a s a c r u c i a l i s s u e f o r t h e K o r e a n g o v e r n m e n t w h i c h h a d t o e s t a b l i s h m a r k e t p r i n c i p l e s f o r t h e fi l t u r e . T h e s u c c e s s o f C h a e b o l r e f o r m w a s , i n s o m e s e n s e , d e p e n d e n t u p o n w h e t h e r o r n o t t h e g o v e r n m e n t w a s a b l e t o e s t a b l i s h m a n a g e r i a l r e s p o n s i b i l i t y f o r m i s m a n a g e m e n t . 4 6 7 A n o t h e r s u p e r b i g d e a l , t h e S e m i - C o n d u c t o r d e a l , w e n t t h r o u g h s i m i l a r s t e p s , a l t h o u g h t h e s t o r y e n d e d d i f f e r e n t l y . B a s e d o n a n i n t e r n a t i o n a l c o n s u l t i n g fi r r n ’ s a s s e s s m e n t i n D e c e m b e r 1 9 9 8 , H y u n d a i E l e c t r o n i c s w a s p i c k e d t o c o n t r o l m a n a g e m e n t o f t h e j o i n t fi r m c r e a t e d w h e n H y u n d a i E l e c t r o n i c s a n d L G S e m i c o n m e r g e d . B u t L G S e m i c o n r e s i s t e d t h e d e c i s i o n t o g i v e u p c o n t r o l o f t h e c h i p - m a k i n g g i a n t t o H y u n d a i E l e c t r o n i c s . T h e F S C , f e a r i n g a p o s s i b l e c o l l a p s e o f t h e c h i p m e r g e r d e a l , s e n t a n u l t i m a t u m v o w i n g t o c a l l i n a l l e x i s t i n g c r e d i t f r o m H y u n d a i E l e c t r o n i c s a n d L G S e m i c o n i f t h e y f a i l e d t o s e t t l e t h e i r m a n a g e m e n t c o n t r o l d i s p u t e ( K o r e a H e r a l d , 1 2 / 9 / 9 8 ) . T h e M i n i s t e r o f E c o n o m y a n d F i n a n c e w a r n e d t h e B i g F i v e t h a t t h e g o v e r n m e n t w o u l d a b o l i s h t h e i r m a n a g e r i a l r i g h t s i f t h e y n e g l e c t e d c a r r y i n g o u t r e f o r m p r o g r a m s ( K o r e a H e r a l d , 1 2 / 1 1 / 9 8 ) . P r e s i d e n t K i m a n n o u n c e d d u r i n g h i s i n t e r v i e w w i t h C B S t h a t t h e g o v e r n m e n t w o u l d t a k e s e v e r e m e a s u r e s a g a i n s t a n y p a r t y w h i c h v i o l a t e d t h e a g r e e m e n t i n t h e c o n t e x t o f t h e s e m i - c o n d u c t o r d e a l ( I b i d . 1 2 / 1 4 / 9 8 ) . L G S e n r i c o n , i n p r e p a r a t i o n f o r s e v e r e p u n i t i v e fi n a n c i a l m e a s u r e s f r o m t h e g o v e r n m e n t a n d a s a n e fl ‘ o r t t o p u r s u e i t s o w n s e l f - r e h a b i l i t a t i o n , r a i s e d o v e r 7 0 0 b i l l i o n w o n ( $ 5 8 3 m i l l i o n ) t h r o u g h c a p i t a l i n c r e a s e s a n d a s s e t s a l e s . B u t t h a t f e l l s h o r t o f m e e t i n g t h e d e m a n d s o f t h e g o v e r n m e n t . P r e s i d e n t K i m a n d h i s h a r d l i n e a i d e s r e p e a t e d l y t h r e a t e n e d t o c u t c r e d i t l i n e s t o t h e p a r t y r e s p o n s i b l e f o r s p o i l i n g t h e b i g d e a l . C r e d i t o r b a n k s d e c i d e d t o s u s p e n d n e w c r e d i t a n d w i t h d r e w m a t u r i n g l o a n s . T h e g o v e r n m e n t ’ s p u n i t i v e s t e p , i f a c c o m p a n i e d b y w i t h d r a w a l o f l o n g - t e r m b a n k l o a n s , a p p e a r e d r e a d y t o d e a l a f a t a l b l o w t o L G ’ s g r o u p - w i d e fi n a n c e s ( K o r e a H e r a l d , 1 2 / 2 8 / 1 9 9 8 ) . U n d e r h i g h p r e s s u r e fi ' o m t h e g o v e r n m e n t , t h e c h a i r - o w n e r o f L G d e l i v e r e d h i s fi n a l d e c i s i o n d u r i n g h i s m e e t i n g w i t h P r e s i d e n t K i m t h a t L G w o u l d g i v e u p o w n e r s h i p o f t h e n e w l y - e s t a b l i s h e d s e m i - c o n d u c t o r e n t i t y b y s e l l i n g - o fl ’ i t s s t o c k s h a r e s 4 6 8 ( J o o n g a n g D a i l y , 1 / 7 / 1 9 9 9 ) . T h e s e t w o e v e n t s s h o w e d t h a t t h e K o r e a n s t a t e s t i l l h e l d a n e d g e e v e n o v e r t h e t o p fi v e C h a e b o l s . A s l o n g a s t h e K o r e a n g o v e r n m e n t c o n t i n u e d t o fi r m l y a n d s t e a d i l y b u i l d c o h e s i v e p o l i c y m e a s u r e s , t h e C h a e b o l c o u l d n o t b u t c a v e i n t o t h e r e f o r m d e m a n d s . I t w a s a l s o o b v i o u s t h a t t h o s e C h a e b o l s w h o s e c a p i t a l s t r u c t u r e w a s w e a k w e r e m o r e l i k e l y t o b e a t t e n t i v e t o g o v e r n m e n t a l d i r e c t i v e s o r t o y i e l d t o p r e s s u r e ( R e f e r t o T a b l e 5 . 7 t o s e e t h e t o p fi v e C h a e b o l ’ s d e b t / e q u i t y r a t i o s ) . F o r i n s t a n c e , t h e D a e w o o G r o u p , w h o s e c a p i t a l s t r u c t u r e w a s c o n s i d e r e d w e a k e s t , a n n o u n c e d t h a t i t w o u l d s l i m d o w n i t s o p e r a t i o n s i n t o t h e a u t o m o t i v e , t r a d e a n d fi n a n c i a l s e c t o r s , a n d r e d u c e t h e n u m b e r o f i t s s u b s i d i a r i e s fi ' o m 3 4 t o 8 i n e a r l y 1 9 9 9 . S u b s e q u e n t l y , H y u n d a i , w h o w a s a l s o b u r d e n e d w i t h a h i g h d e b t / e q u i t y r a t i o p r o m i s e d t o t r i m i t s a fl i l i a t e s f r o m 4 9 t o 2 0 b y t h e e n d o f 1 9 9 9 , m a i n l y f o c u s i n g o n c o r e b u s i n e s s l i n e s . 2 4 ( 4 ) T h e D a e w o o ” P r o b l e m I n t h e m i d d l e o f t h e s e c o n d p h a s e o f C h a e b o l r e f o r m , t h e D a e w o o l i q u i d i t y c r i s i s w a s d i v u l g e d , t h r o w i n g t h e n a t i o n a l e c o n o m y b a c k i n t o i n s t a b i l i t y . U n l i k e t h e o t h e r b i g fi v e C h a e b o l s , D a e w o o d i d n o t h a v e s e l f - r e s t r u c t u r i n g c a p a b i l i t y b e c a u s e o f i t s 2 4 U n d e r t h i s n e w r e f o r m p r o g r a m , H y u n d a i w o u l d e v e n s e l l l u c r a t i v e s u b s i d i a r i e s a b r o a d i n c l u d i n g I n c h o n I r o n & S t e e l C o . , K u m k a n g P l a n n i n g , H y u n d a i E l e v a t o r , D a e h a n A l u m i n u m , H y u n d a i O i l R e fi n e r y C o . , a n d H y u n d a i B r o a d c a s t S t a t i o n . H y u n d a i r e d u c e d i t s c o r e b u s i n e s s l i n e s fi o m fi v e t o f o u r b y e x c l u d i n g p e t r o c h e m i c a l s a n d o i l r e fi n e r y . T h e g r o u p w i l l b e d i v i d e d i n t o 4 s m a l l b u s i n e s s g r o u p s b y 2 0 0 3 , a n d w i l l d o u b l e t h e v o l u m e o f i t s r i g h t s o fl ’ e r i n g s f r o m t h e o r i g i n a l p l a n ( 4 / 2 3 / 9 9 ) . 2 ’ D a e w o o , a s o f A p r i l 1 9 9 9 , w a s t h e t h i r d l a r g e s t a m o n g K o r e a n C h a e b o l s i n t e r m s o f c a p i t a l s i z e ( R e f e r t o T a b l e 5 . 8 ) . T h e c o m b i n e d o u t p u t o f t h e g r o u p ’ s s u b s i d i a r i e s a c c o u n t e d f o r a s m u c h a s 5 % o f K o r e a ’ s G D P a n d c o n t r i b u t e d m o r e t h a n 1 0 % o f t h e c o u n t r y ’ s t o t a l e x p o r t s i n 1 9 9 8 . 4 6 9 s u b s t a n t i a l l y w e a k e r fi n a n c i a l a n d o p e r a t i o n a l p e r f o r m a n c e a n d v e r y l i m i t e d fi n a n c i a l a n d m a n a g e r i a l r e s o u r c e s . N e w r i g h t s i s s u e s , w h i c h w e r e a m a j o r t o o l t o r e d u c e t h e d e b t r a t i o s o f t h e o t h e r t o p 5 C h a e b o l s , w e r e n o t p o s s i b l e a t a l l i n t h e c a s e o f D a e w o o b e c a u s e o f t h e l o w s t o c k p r i c e s , w h i c h r e fl e c t e d i t s p o o r p e r f o r m a n c e . R e d u c t i o n o f i t s d e b t - e q u i t y r a t i o i n 1 9 9 8 t o 3 8 5 % w a s m a i n l y d u e t o a s s e t r e e v a l u a t i o n s a n d i n v e s t m e n t - i n - k i n d a m o n g a f fi l i a t e s . O n J u l y 1 9 , 1 9 9 9 , D a e w o o , s t r u g g l i n g u n d e r d e b t s o f n e a r l y 6 0 t r i l l i o n w o n , “ s o u g h t a b a i l o u t f r o m i t s c r e d i t o r s t o a v o i d i n s o l v e n c y a n d a n n o u n c e d i t w o u l d c o n d u c t a s w e e p i n g o v e r h a u l o f i t s o p e r a t i o n s t o s t a y a fl o a t . I n r e t u r n f o r t h e b a i l o u t , t h e c o n g l o m e r a t e o f f e r e d d o m e s t i c c r e d i t o r s a b o u t 1 0 t r i l l i o n w o n i n g r o u p a s s e t s , i n c l u d i n g g r o u p c h a i r m a n K i m W o o - c h o o n g ’ s p e r s o n a l f o r t u n e , 2 7 a s c o l l a t e r a l ( K i m W o o - c h o o n g o f f e r e d h i s t o t a l a s s e t s , w o r t h 1 3 0 0 . 5 b i l l i o n w o n , a s c o l l a t e r a l f o r t h e l o a n s ) . D a e w o o c h a i r m a n K i m p r o m i s e d t o s t e p d o w n a f t e r t h e a u t o u n i t w a s p u t b a c k o n t r a c k o r i f h e f a i l e d t o f u l fi l l t h e c o n t r a c t s w i t h c r e d i t o r b a n k s b y t h e e n d o f 1 9 9 9 . T h u s , D a e w o o C h a i r m a n K i m f a c e d t h e r i s k o f f o r f e i t i n g m a n a g e r i a l c o n t r o l a n d a l m o s t a l l o f h i s p e r s o n a l a s s e t s . T h e k e y d i f f e r e n c e s b e t w e e n p r e v i o u s w o r k o u t s f o r C h a e b o l s i n t h e t o p fi v e a n d t h a t f o r D a e w o o w e r e : 1 ) t h e s c a l e o f t h e p r o b l e m a n d i t s i m p a c t o n fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s ; 2 ) l a r g e f o r e i g n d e b t s ( t o t a l $ 9 . 9 4 b i l l i o n d o l l a r s ) : t h e t o t a l c o l l a p s e o f D a e w o o i n fl i c t e d s e r i o u s d a m a g e o n t h e o v e r a l l n a t i o n a l c r e d i b i l i t y ; 3 ) l a r g e d e b t s i n t h e f o r m o f C P 2 ‘ D a e w o o ’ s d e b t s t o l o c a l fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s i n c l u d e d 3 0 . 7 t r i l l i o n w o n i n o u t s t a n d i n g b o n d s a n d c o m m e r c i a l p a p e r , a n d 1 2 . 6 t r i l l i o n w o n i n b o r r o w i n g f r o m b a n k s a n d n o n - b a n k fi n a n c i a l fi r m s . T h e o v e r a l l d e b t t o t a l e d 6 0 t r i l l i o n w o n . 2 ’ K i m ’ s s h a r e h o l d i n g s w e r e s e t a s i d e t o r e p a y D a e w o o M o t o r ’ s d e b t b y c r e d i t o r b a n k s i n S e p t e m b e r 1 9 9 9 . 4 7 0 ( c o m m e r c i a l p a p e r ) a n d c o r p o r a t e b o n d s ; a n d 4 ) i m p l i c a t i o n s f o r c u r r e n t c o r p o r a t e a n d fi n a n c i a l s e c t o r r e s t r u c t u r i n g ( R e f e r t o M o n t h l y C h o s u n , A u g u s t 1 9 9 9 ) . T h e 6 0 t r i l l i o n w o n d e b t ( e x c l u d i n g o fi ’ - b a l a n c e g u a r a n t e e s t o l o c a l fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s ) f a r e x c e e d e d t h e 2 7 . 8 t r i l l i o n w o n t o t a l d e b t r e s t r u c t u r e d f o r a l l 7 6 “ w o r k o u t ” c o m p a n i e s t o b e c o m p l e t e d b y J u n e 1 9 9 9 . D a e w o o M o t o r s a n d D a e w o o C o r p o r a t i o n , w h o s e c o m b i n e d d e b t w a s 2 3 . 4 t r i l l i o n w o n a s o f M a r c h 1 9 9 9 , r e q u i r e d e n o r m o u s d e b t r e s t r u c t u r i n g , i n c l u d i n g d e b t - t o - e q u i t y s w a p s . A s a r e s u l t , t h e b a n k i n g s e c t o r w a s r e q u i r e d t o r e a l i z e s i g n i fi c a n t l o s s e s . C o u p l e d w i t h m o r e v i g o r o u s c l a s s i fi c a t i o n c r i t e r i a ( f o r w a r d - l o o k i n g c r i t e r i a ) p l a n n e d f o r t h e e n d o f 1 9 9 9 , m a j o r c r e d i t o r b a n k s ( K o r e a D e v e l o p m e n t B a n k , K o r e a E x c h a n g e B a n k , H a n b i t , K o r e a F i r s t a n d C h o H u n g ) n e e d e d s i g n i fi c a n t r e c a p i t a l i z a t i o n . I n r e t u r n , b a n k r e c a p i t a l i z a t i o n r e q u i r e d e n o r m o u s a m o u n t s o f p u b l i c m o n e y i n j e c t e d b y t h e g o v e r n m e n t . I n a d d i t i o n , t h e D a e w o o G r o u p ’ s l i q u i d i t y c r i s i s t o o k a h e a v y t o l l o n t h e fi n a n c e s o f t h e g r o u p ’ s s u b c o n t r a c t o r s a n d p a r t s s u p p l i e r s , p u s h i n g m a n y o f t h e m t o t h e b r i n k o f b a n k r u p t c y . C h a e b o l g r o u p s w h i c h w e n t i n s o l v e n t b e f o r e D a e w o o m o b i l i z e d c a p i t a l t h r o u g h c o m m e r c i a l b a n k s . T h e fi n a n c i a l l o s s e s o c c u r r i n g f r o m t h o s e b a n k r u p t c i e s w e r e s h a r e d a m o n g c r e d i t o r b a n k e r s a n d t h e s t o c k h o l d e r s o f b a n k r u p t c o r p o r a t i o n s , s o t h a t t h e s h o c k w a v e s w e r e q u i t e l i m i t e d i n t h e fi n a n c i a l m a r k e t . B u t i n t h e c a s e o f D a e w o o , fi n a n c i n g w a s d o n e v i a t h e i s s u a n c e o f c o r p o r a t e p a p e r , b o n d s , a n d s t o c k s i n t h e s e c u r i t y m a r k e t a n d m o s t D a e w o o - i s s u e d b o n d s w e r e p u r c h a s e d b y i n v e s t m e n t t r u s t fi r m s a n d s e c u r i t y fi r m s . T h u s , w h e n D a e w o o w e n t b a n k r u p t , t h o s e i n v e s t o r s w h o p u r c h a s e d b e n e fi c i a r y c e r t i fi c a t e s fi ' o m i n v e s t m e n t fi r m s s h o u l d e r e d a l a r g e p a r t o f t h e fi n a n c i a l l o s s i n c u r r e d fi o m t h e D a e w o o l i q u i d i t y c r i s i s . I n s h o r t , t h e e f f e c t s o f t h e D a e w o o l i q u i d i t y p r o b l e m 4 7 1 w e r e m u c h m o r e e x t e n s i v e t h a n t h e p r e v i o u s b a n k r u p t c i e s o f m i d - s i z e d C h a e b o l s . S t o c k p r i c e s , w h i c h h a d b e e n o n t h e r i s e , t u m b l e d , a n d t h e b o n d m a r k e t s u f f e r e d t e m p o r a r i l y a n d b o u n c e d b a c k , b u t i n s t a b i l i t y i n t h e s t o c k a n d m o n e y m a r k e t s w e n t o n . A s a r e s u l t , t h e l o n g - t e r m i n t e r e s t r a t e a l s o w e n t u p a f t e r t h e D a e w o o p r o b l e m w a s d i s c l o s e d . H o w e v e r , t h e g o v e r n m e n t ’ s s w i f t r e s p o n s e p l a y e d a d e c i s i v e r o l e i n c a l m i n g d o w n m a r k e t u n e a s i n e s s . T h e c o m m i t m e n t o f fi n a n c i a l a u t h o r i t i e s t o t h e i n j e c t i o n o f l i q u i d i t y , i f n e e d e d , a l s o h e l p e d c o n t a i n t h e p o t e n t i a l s p r e a d i n g o f s y s t e m i c r i s k s w i t h o u t u n d e r m i n i n g m a r k e t p r i n c i p l e s . C o n s i d e r i n g t h e w e i g h t o f D a e w o o r e l a t i v e t o t h e K o r e a n e c o n o m y a n d t h e i m p a c t o f D a e w o o f a l l o u t o n t h e fi n a n c i a l m a r k e t , t h e r e w a s g r a v e c o n c e r n t h a t D a e w o o ’ s p o s s i b l e f a i l u r e t o o v e r c o m e i t s l i q u i d i t y p r o b l e m s w o u l d t r i g g e r a fl e s h f o r e i g n e x c h a n g e c r i s i s , s e n d i n g e n o r m o u s s h o c k w a v e s t o o t h e r t o p C h a e b o l s . T h i s u r g e n t s i t u a t i o n l e d t h e K o r e a n g o v e r n m e n t t o t a k e m o r e b o l d a n d s w i f t m e a s u r e s o n t h e D a e w o o l i q u i d i t y c r i s i s . C r e d i t o r b a n k s p r o v i d e d n e w l o a n s t o D a e w o o a n d r o l l e d o v e r t h e m a t u r e d l o a n s b e c a u s e i t w a s i n t h e i r i n t e r e s t t o p r e v e n t D a e w o o fi o m g o i n g b a n k r u p t . U n d e r F S C m o n i t o r i n g , t h e f o u r c r e d i t o r b a n k s , H a n b i t , C h o H u n g , K o r e a E x c h a n g e a n d K o r e a F i r s t , f o r m e d a t a s k f o r c e f o r D a e w o o ’ s i m m e d i a t e o v e r h a u l . L a t e r o n , b e i n g a w a r e t h a t w i t h o u t c o o p e r a t i o n f r o m n o n - b a n k i n g fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s , t h e c o m m e r c i a l b a n k s b y t h e m s e l v e s c o u l d n o t h a n d l e t h e D a e w o o l i q u i d i t y p r o b l e m i n a n a p p r o p r i a t e m a n n e r , t h e p r e s i d e n t s o f b a n k s , s e c u r i t i e s fi r m s a n d i n v e s t m e n t t r u s t c o m p a n i e s g o t t o g e t h e r a n d m a d e a c o n c e r t e d e fl ‘ o r t t o c a l m t h e l o c a l fi n a n c i a l m a r k e t r e e l i n g fi o m t h e f a l l o u t o f t h e D a e w o o G r o u p ’ s c r i s i s . B y t h e e n d o f A u g u s t , 1 9 9 9 , t h e g o v e r n m e n t h a d n o c h o i c e b u t t o p u t m o s t 4 7 2 D a e w o o u n i t s u n d e r a w o r k o u t p r o g r a m i n l i g h t o f t h e i r s e r i o u s c r e d i t s h o r t a g e s , b e c a u s e fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s w e r e r e f u s i n g t o a c c e p t t h e i r p r o m i s s o r y n o t e s a n d w e r e p r e s s i n g t h e m t o r e p a y d e b t s . T h e r e w a s a l s o a g r o w i n g p o s s i b i l i t y o f s e r i a l b a n k r u p t c i e s a m o n g D a e w o o ’ s s u b c o n t r a c t o r s . T h e fi n a n c i a l m a r k e t s l i d i n t o a n u n s t a b l e s t a g e w i t h t h e r i s e o f i n t e r e s t r a t e s a n d p l u m m e t i n g s t o c k p r i c e s . A s a c o n s e q u e n c e , t h e K o r e a n g o v e r n m e n t f e l t c o m p e l l e d t o p r o c e e d p o s t h a s t e w i t h t h e w o r k o u t p r o g r a m . U n d e r t h e w o r k o u t p r o g r a m , c r e d i t o r b a n k s v i r t u a l l y t o o k o v e r D a e w o o ’ s m a n a g e r i a l c o n t r o l . T h e i r j o b i n c l u d e d r o l l o v e r s o f D a e w o o ’ s f o r e i g n d e b t s , d e b t - e q u i t y s w a p s , s p i n - o fi ’ s a n d s e l l - o fi ‘ s o f t h e a fl i l i a t e d fi r m s a n d s e p a r a t i o n o f b u s i n e s s l i n e s . T h e F S C t o o k f u l l c o n t r o l o f D a e w o o a fl i l i a t e s e l l - o fi ’ s , s e p a r a t i o n s , m e r g e r s a n d o t h e r s e l f - r e s c u e m e a s u r e s , d e s p i t e c r i t i c i s m t h a t t h e K o r e a n s t a t e i n t e r v e n e d t o o h e a v i l y i n t h e p r o c e s s o f D a e w o o r e s t r u c t u r i n g . L a r g e - s i z e d a n d c o m m e r c i a l l y v i a b l e u n i t s w e r e s e l e c t e d f o r d e b t - t o - e q u i t y s w a p s b e f o r e b e i n g s e p a r a t e d fi ' o m t h e g r o u p a n d s o l d t o f o r e i g n e r s . S e l l i n g - o fl ‘ m a n y D a e w o o fi r m s s w i f t l y w a s c o n s i d e r e d t h e b e s t w a y t o r e c o v e r m a r k e t s t a b i l i t y ( s t o c k p r i c e s n o s e - d i v e d a f t e r t h e D a e w o o l i q u i d i t y c r i s i s w a s e x p o s e d t o t h e p u b l i c ) . U n d e r t h e r e s t r u c t u r i n g p l a n s i g n e d o n A u g u s t 1 6 , 1 9 9 9 , t h e D a e w o o G r o u p a n d i t s c r e d i t o r s a g r e e d t o r e d u c e t h e c o n g l o m e r a t e ’ s u n i t s t o s i x a u t o - r e l a t e d b u s i n e s s e s , w h i l e s p i n n i n g o fi ’ a n d s e l l i n g t h e r e m a i n i n g 1 9 u n i t s b y t h e e n d o f 1 9 9 9 . O f 2 5 a fl i l i a t e d fi r m s , 1 2 D a e w o o u n i t s , i n c l u d i n g D a e w o o M o t o r , D a e w o o M o t o r S a l e s , S s a n g y o u n g M o t o r , D a e w o o C a p i t a l , D a e w o o H e a v y I n d u s t r y , D a e w o o E l e c t r o n i c s , D a e w o o E l e c t r o n i c A p p l i a n c e s , D a e w o o T e l e c o m m u n i c a t i o n s , K y o n g n a m C o r p o r a t i o n , O r i o n 4 7 3 E l e c t r o n i c s , a n d D i a n u s C l u b K o r e a , w e r e p l a c e u n d e r w o r k o u t p l a n s 2 8 b y D a e w o o ’ s c r e d i t o r b a n k s a n d o t h e r fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s ( J o o n g a n g D a i l y , 8 / 2 6 / 9 9 ) . A s o f D e c e m b e r 1 9 9 9 , D a e w o o , w h i c h o n c e h a d 3 7 a f f i l i a t e d fi r m s i n d i v e r s e i n d u s t r i e s a n d r a n k e d a s t h e s e c o n d l a r g e s t a s s e t h o l d e r i n K o r e a , w a s v i r t u a l l y d i s s o l v e d , l e a v i n g i t s 1 2 m a j o r fi r m s u n d e r w o r k o u t p r o g r a m s . K i m W o o - c h o o n g , t h e o w n e r - c h a i r o f D a e w o o , w h o w a s o n c e a l e g e n d a r y fi g u r e i n b u s i n e s s c i r c l e s f o r h i s s w i f t r i s e t o t h e a p e x , fi z z l e d o u t , j u s t l i k e h i s o w n b u s i n e s s . H o w e v e r , t h e fi n a n c i a l i n d u s t r y b o r e h u g e l o s s e s t h a t c u t i n t o c a p i t a l a d e q u a c y r a t i o s . I n t h e fi r s t p l a c e , c r e d i t o r s w e r e n o t a b l e t o c o l l e c t i n t e r e s t p a y m e n t s fi ' o m t h e 1 2 D a e w o o fi r m s p u t u n d e r t h e w o r k o u t r e h a b i l i t a t i o n p r o g r a m . O u t r i g h t d e b t w r i t e - o f f s a n d t h e s w a p p i n g o f l o a n s f o r e q u i t i e s a l s o r a i s e d t h e fi n a n c i a l l o s s e s o f t h e fi n a n c i a l i n s t i t u t i o n s i n v o l v e d . T h e D a e w o o E c o n o m i c I n s t i t u t e f o r e t o l d t h a t t h e o v e r a l l l o s s e s f r o m t h e c r u m b l i n g D a e w o o G r o u p w o u l d r e a c h 2 0 - 3 0 t r i l l i o n w o n . A m o n g t h e s e l o s s e s , i n v e s t m e n t t r u s t c o m p a n i e s , w h i c h s h o u l d b e t h e fi r s t t o h o l d t h e m s e l v e s a c c o u n t a b l e f o r p o t e n t i a l l o s s e s f r o m t h e i r i n v e s t m e n t s , b o r e a b o u t 1 3 - 1 4 t r i l l i o n w o n . B a n k s w h i c h i n v e s t e d i n t h o s e i n v e s t m e n t fi r m s b o r e 2 . 4 t o 2 . 8 t r i l l i o n w o n o f t h a t 1 3 - 1 4 t r i l l i o n w o n . T h e g o v e r n m e n t s t e p p e d i n l a t e r w i t h t h e i n f u s i o n o f p u b l i c f u n d s t o r e c a p i t a l i z e t r u s t a n d i n v e s t m e n t f u n d s . T h e t o t a l a m o u n t o f p u b l i c f u n d s t o b e i n f u s e d f o r t h e fi n a n c i a l r e s c u e w a s e x p e c t e d t o a m o u n t t o 1 9 t o 2 8 t r i l l i o n w o n o v e r t i m e . B y d i s s o l u t i o n o f t h e s e c o n d l a r g e s t C h a e b o l , t h e g o v e r n m e n t d e m o n s t r a t e d i t s 2 ’ T h e w o r k o u t p r o g r a m i n v o l v e d a t e m p o r a r y f r e e z e o n t h e d e b t s o f a c o m p a n y w h i l e i t s c r e d i t o r b a n k s p r o v i d e d i t w i t h o p e r a t i o n a l fi r n d s . T h e c o n v e r s i o n o f l o a n s f o r i n v e s t m e n t a n d w r i t e - o f f s w a s a l s o a n i m p o r t a n t p a r t o f w o r k o u t p r o g r a m ( K o r e a H e r a l d , 8 / 2 6 / 1 9 9 9 ) . 4 7 4 d e t e r m i n a t i o n t o c a r r y o u t C h a e b o l r e s t r u c t u r i n g . T h e b r e a k - u p o f t h e D a e w o o G r o u p s h o c k e d i t s C h a e b o l c o l l e a g u e s a n d m a d e i t c l e a r t o f o r e i g n i n v e s t o r s t h a t t h e K o r e a n s t a t e w a s fi l l l y c o m m i t t e d t o C h a e b o l r e s t r u c t u r i n g . T h e o t h e r b i g - fi v e C h a e b o l s b e c a m e m o r e a t t e n t i v e t o t h e d i r e c t i v e s o f t h e g o v e r n m e n t a n d a c c e l e r a t e d t h e i r r e f o r m e f f o r t s . T h e D a e w o o c a s e s h o w e d t h a t t h e d e b t - r i d d e n C h a e b o l s r e m a i n e d v u l n e r a b l e t o t h e p r e s s u r e o f t h e g o v e r n m e n t . W i t h t h e d i s s o l u t i o n o f t h e D a e w o o g r o u p , t h e K o r e a n m y t h o f “ t o o b i g t o f ' ” w a s c o m p l e t e l y s h a t t e r e d . ( 5 ) M a i n P o l i c y T a r g e t s ( F i v e P l u s T h r e e ) A n d R e f o r m R e s u l t s T h e K o r e a n s t a t e d e v e l o p e d a fi v e - p o i n t p a c t ( w i t h t h e l a t e r a d d i t i o n o f t h r e e m o r e p o i n t s ) w i t h t h e C h a e b o l i n i t s e fi ’ o r t s t o t r a n s f o r m t h e C h a e b o l i n t o m o r e m a r k e t - o r i e n t e d e n t i t i e s . T h e o b j e c t i v e o f C h a e b o l r e f o r m w a s n o t o n l y t o h o l d t h e C h a e b o l s u b j e c t t o t h e p r i n c i p l e s o f m a r k e t b u t a l s o t o e n h a n c e t h e c o m p e t i t i v e n e s s o f K o r e a n c o r p o r a t i o n s i n t h e g l o b a l m a r k e t w i t h l e a n e r c o n t r o l s t r u c t u r e s a n d h e a l t h i e r c a p i t a l s t r u c t u r e s . T h i s s t u d y w i l l n o w c o n s i d e r t h e r e s u l t s o f r e f o r m e f f o r t s i n t h e c o n t e x t o f t h e “ fi v e ( p l u s t h r e e ) p o i n t 9 , p a c t . ( a ) E n h a n c e m e n t o f T r a n s p a r e n c y o f C o r p o r a t e M a n a g e m e n t a n d A c c o u n t a b i l i t y o f t h e C o n t r o l l i n g S h a r e h o l d e r T h e m a i n o b j e c t i v e o f c o n t r o l s t r u c t u r e r e f o r m w a s t o p r e v e n t t h e o w n e r - c h a i r fi o m w i e l d i n g d e s p o t i c p o w e r i n t h e d e c i s i o n - m a k i n g p r o c e s s a n d t o m a k e t h e m a n a g e r i a l p r o c e s s t r a n s p a r e n t . T h e c o n t r o l s t r u c t u r e o f c o r p o r a t i o n s u s u a l l y c o n s i s t e d o f a b o a r d o f d i r e c t o r s , a g e n e r a l m e e t i n g o f s t o c k h o l d e r s , a u d i t o r s , a n d e m p l o y e e s . B u t m o s t o f t h e s e 4 7 5 g o v e r n i n g i n s t i t u t i o n s h a d s t o p p e d w o r k i n g a s o r i g i n a l l y d e s i g n e d u n d e r t h e K o r e a n C h a e b o l s y s t e m . T h u s , t h e o w n e r - c h a i r , w h o m a y h a v e b e e n p o s i t i o n e d e i t h e r w i t h i n o r o u t s i d e a n e n t e r p r i s e , e x e r c i s e d a w i d e r a n g e o f p o w e r , b u t w a s n o t a c c o u n t a b l e f o r t h e c o n s e q u e n c e s o f h i s m a n a g e r i a l d e c i s i o n s . A s a r e s u l t , t h e C h a e b o l w e r e d r i v e n i n t o g i g a n t i c i n v e s t m e n t p r o j e c t s , o f t e n r e fl e c t i n g t h e o w n e r - c h a i r s ’ a s p i r a t i o n s f o r b i g g e r c o n g l o m e r a t e s r a t h e r t h a n s t r a t e g i c m a r k e t a n a l y s i s ( s e e C h a p t e r I V ) . T h e f e r v e n t d r i v e t o w a r d e x p a n s i o n p l a i n l y l e d t o o v e r c a p a c i t y i n m a j o r i n d u s t r i e s o v e r a n d o v e r . T h e p o l i c y - m a k e r s b e l i e v e d t h a t i f i t w a s l e f t u n c l e a r a s t o w h o w a s a c c o u n t a b l e f o r d e c i s i o n s m a d e , K o r e a w o u l d s u f f e r fi ' o m e x c e s s c a p a c i t y i n m a j o r i n d u s t r i e s t i m e a n d a g a i n i n t h e n e a r f u t u r e . A c c o r d i n g l y , t h e c e n t r a l r e f o r m m e a s u r e s i n t h i s a r e a w e r e t o d i f f u s e m a n a g e r i a l p o w e r w h i c h w a s o v e r l y c o n c e n t r a t e d i n t h e h a n d s o f t h e o w n e r - c h a i r s , t o r e h a b i l i t a t e t h e fi l n c t i o n s o f t h e g o v e r n i n g i n s t i t u t i o n s , a n d t o m a k e t h e c o r p o r a t e m a n a g e r i a l p r o c e s s t r a n s p a r e n t . F i r s t o f a l l , t h e g o v e r n m e n t r e v i s e d t h e l a w r e g a r d i n g t h e r i g h t s o f m i n o r s t o c k h o l d e r s w h o h a d b e e n l a r g e l y n e g l e c t e d . U n d e r t h e r e v i s e d p r o v i s i o n s , i t b e c a m e e a s i e r f o r m i n o r s h a r e h o l d e r s t o d e m a n d a c c o u n t a b i l i t y fi ' o m t h e c h a i r - o w n e r , b e c a u s e m i n o r s h a r e h o l d e r s w i t h 0 . 0 0 5 % o f s h a r e s , i n s t e a d o f 0 . 0 1 % ( u n d e r p r e v i o u s l a w ) w e r e a b l e t o s u e t h e c h i e f - d i r e c t o r . O t h e r e f f o r t s h a v e b e e n u n d e r w a y t o i m p r o v e t h e r i g h t s o f m i n o r s t o c k h o l d e r s . T h e C o r p o r a t e G o v e r n a n c e R e f o r m C o n u n i t t e e ( C G R C ) ” s u g g e s t e d 2 9 T h e C h a i r o f t h e F S C a n n o u n c e d i n M a r c h 1 9 9 9 , t h a t t h e F S C w o u l d c o n c e n t r a t e i t s i n s t i t u t i o n a l r e s o u r c e s o n d i f f u s i n g t h e c o n t r o l s t r u c t u r e c o n c e n t r a t e d i n t h e h a n d s o f t h e o w n e r - c h a i r . I n o r d e r t o t a c k l e t h e o u t d a t e d c o r p o r a t e g o v e r n a n c e , t h e g o v e r n m e n t f o r m e d t h e C o r p o r a t e G o v e r n a n c e R e f o r m C o m m i t t e e ( C G R C ) w h i c h c o n s i s t e d o f a c a d e m i c s p e c i a l i s t s , b u r e a u c r a t i c t e c h n o c r a t s , b u s i n e s s r e p r e s e n t a t i v e s a n d o t h e r s . T h e m a i n t a s k o f t h e C G R C w a s t o d r a w u p a s e t o f p r i n c i p l e s f o r b e t t e r 4 7 6 t h a t , t o m a k e c o r p o r a t e d a t a m o r e a v a i l a b l e t o m i n o r s h a r e h o l d e r s , r e s t r i c t i o n s o n r e q u e s t i n g d e t a i l e d a c c o u n t i n g i n f o r m a t i o n f o r a fi r m m u s t b e e a s e d . T h e c u r r e n t b u s i n e s s l a w r e q u i r e s s h a r e h o l d e r s t o o w n m o r e t h a n 3 % o f t h e t o t a l s t a k e o f a fi r m f o r a p e r i o d o f m o r e t h a n s i x m o n t h s t o r e q u e s t t h e fi r r n ’ s a c c o u n t i n g i n f o r m a t i o n . T h e s u g g e s t e d s t o c k t r a n s a c t i o n l a w r e q u i r e s s h a r e h o l d e r s t o p o s s e s s m o r e t h a n o n e p e r c e n t t o a c q u i r e d e t a i l e d a c c o u n t i n g i n f o r m a t i o n . S e c o n d , c o n c e r n i n g a u d i t s , c o r p o r a t i o n s l i s t e d i n t h e s t o c k m a r k e t w i t h m o r e t h a n a c e r t a i n a m o u n t o f a s s e t s w e r e r e q u i r e d t o e s t a b l i s h i n e a c h fi r m a n a u d i t i n g c o m m i s s i o n , w i t h t w o - t h i r d s o f t h e m e m b e r s h i p c o m i n g f r o m o u t s i d e t h e fi r m . T h e n t h e g o v e r n m e n t t o u g h e n e d q u a l i fi c a t i o n s f o r o u t s i d e d i r e c t o r s t o p r e v e n t C h a e b o l o w n e r s f r o m a p p o i n t i n g t h e i r r e l a t i v e s o r o t h e r f a i t h f u l p r o t e g e s . D u r i n g t h e p a s t , t h e f o u n d e r s o f K o r e a n fi r m s t y p i c a l l y s e l e c t e d o u t s i d e d i r e c t o r s a m o n g t h e i r fi i e n d s , c o l l e a g u e s , a n d r e l a t i v e s , r e s u l t i n g i n i m p r o p e r m o n i t o r i n g o f t h e fi r m s ’ m a n a g e m e n t . F u r t h e r m o r e , t h e g o v e r n m e n t s t r e n g t h e n e d d i s c i p l i n a r y m e a s u r e s t o w a r d o u t s i d e a u d i t o r s a n d p e r s o n s i n v o l v e d i n a c c o u n t i n g - r e l a t e d i s s u e s . T h i r d , t o r e h a b i l i t a t e t h e a u t h o r i t y o f t h e b o a r d o f d i r e c t o r s i n t h e d e c i s i o n - m a k i n g p r o c e s s , K o r e a ’ s l i s t e d fi r m s w i t h t o t a l a s s e t s o f m o r e t h a n o n e t r i l l i o n w o n ( $ 8 3 4 . 7 2 m i l l i o n ) w e r e s u p p o s e d t o h a v e b o a r d s o f d i r e c t o r s c o m p r i s e d o f m o r e t h a n e i g h t m e m b e r s , w i t h h a l f o f t h e s e a t s fi l l e d b y o u t s i d e d i r e c t o r s b y t h e e n d o f 1 9 9 9 , s o t h a t t h e c o r p o r a t e g o v e r n m e n t o f K o r e a n fi r m s . C G R C w e n t t h r o u g h v a r i o u s p u b l i c h e a r i n g s a n d s e m i n a r s , a n d u n v e i l e d d r a f t g u i d e l i n e s f o r c o r p o r a t e g o v e r n a n c e i n O c t o b e r 1 9 9 9 . T h e i r w o r k i s s t i l l u n d e r w a y . 4 7 7 m a n a g e r i a l a u t h o r i t y w o u l d b e t a k e n o v e r b y t h e b o a r d s o f d i r e c t o r s f r o m t h e o w n e r - c h a i r s . A l o n g w i t h t h e r e s t r u c t u r i n g o f t h e g o v e r n a n c e s t r u c t u r e , t h e g o v e r n m e n t o r d e r e d t h e C h a e b o l t o i n t r o d u c e c o m b i n e d fi n a n c i a l s t a t e m e n t s b y t h e e n d o f 1 9 9 9 ( t h e o r i g i n a l p l a n w a s t o i n t r o d u c e c o m b i n e d fi n a n c i a l s t a t e m e n t s b y 2 0 0 0 ) ( J o o n g a n g D a i l y , 2 / 2 4 / 1 9 9 8 ) . T h e i n t r o d u c t i o n o f c o n s o l i d a t e d fi n a n c i a l s t a t e m e n t s w o u l d s h o w t h e a s s e t s a n d l i a b i l i t i e s o f a b u s i n e s s g r o u p a n d t h e c a p i t a l fl o w a m o n g t h e g r o u p ’ s s u b s i d i a r i e s . T h e c o n s o l i d a t e d fi n a n c i a l s t a t e m e n t s w o u l d a l s o e n a b l e t h e fi n a n c i a l w a t c h d o g s t o s e e t h e w h o l e p i c t u r e o f a g r o u p ’ s fi n a n c i a l o p e r a t i o n s a n d i t s fi n a n c i a l s t a t u s . I n a d d i t i o n , t h e g o v e r n m e n t o r d e r e d C h a e b o l g r o u p s t o d i s m a n t l e t h e c o n t r o l t o w e r s u n d e r t h e o w n e r - c h a i r s , s u c h a s t h e P l a n n i n g O fi c e a n d t h e g i g a n t i c S e c r e t a r y O fi i c e , a n d d e m a n d e d t h e o w n e r - c h a i r s t a k e o v e r t h e C E O p o s i t i o n s o f t h e c o r e c o m p e t e n c i e s . B y d o i n g t h i s , t h e g o v e r n m e n t t r i e d t o i m p o s e m a n a g e r i a l a c c o u n t a b i l i t y o n t h e o w n e r - c h a i r w h o h a d c o m m a n d e d t h e a fi l i a t e d fi r m s f r o m o u t s i d e . ( b ) S i g n i fi c a n t I m p r o v e m e n t o f C a p i t a l S t r u c t u r e : L o w e r i n g D e b t / E q u i t y R a t i o s D u r i n g t h e r a p i d g r o w t h e r a , f r o m t h e 1 9 6 0 5 t o t h e 1 9 8 0 s , d o m e s t i c c o m p a n i e s h a d t o r a i s e m o n e y a l m o s t s o l e l y t h r o u g h b a n k l o a n s b e c a u s e t h e c a p i t a l m a r k e t w a s u n d e r d e v e l o p e d a t t h a t t i m e . I n a d d i t i o n , t h e s i t u a t i o n o f a c l o s e d m a r k e t , c o u p l e d w i t h a m o n o p o l y o r o l i g o p o l y , fi n a n c i a l a i d a n d t a x s u p p o r t f r o m t h e g o v e r n m e n t , m a d e t h e r i s k o f b a n k r u p t c y v e r y l o w , t h e r e b y m a k i n g h i g h d e b t m o r e a t t r a c t i v e . T h i s s i t u a t i o n a l l o w e d c o m p a n i e s t o m a x i m i z e t h e b e n e fi t s o f d e b t , 3 0 s u c h a s t a x s u b s i d i e s , w i t h o u t c o n c e r n o v e r 3 ° A c c o r d i n g t o t h e M & M m o d e l ( t h e t h e o r y d e v e l o p e d b y M o d i g l i a n n i a n d M i l l d e r ) , a h i g h l y l e v e r a g e d fi r m h a s a h i g h e r c h a n c e o f b a n k r u p t c y , t h e r e b y i n c u r r i n g 4 7 8 t h e c o s t o f d e b t c a u s e d b y p o s s i b l e b a n k r u p t c y , w h i l e s e i z i n g i n v e s t m e n t o p p o r t u n i t i e s t h r o u g h a g g r e s s i v e i n v e s t m e n t s fi n a n c e d b y b a n k l o a n s . S i n c e t h e m i d - 1 9 8 0 5 , t h e a d v a n t a g e s o f a h i g h d e b t - t o - e q u i t y r a t i o h a v e d e c r e a s e d r a p i d l y a s p o t e n t i a l b a n k r u p t c y c o s t s i n c r e a s e d w i t h r a p i d m a r k e t o p e n i n g a n d i n c r e a s i n g c o m p e t i t i o n . T h e a d v a n t a g e s o f a h i g h d e b t - t o - e q u i t y r a t i o b e g a n t o d e c r e a s e fi r r t h e r i n 1 9 9 6 , w i t h t h e p r o fi t a b i l i t y o f d o m e s t i c c o m p a n i e s d e c r e a s i n g . O n t h e o t h e r h a n d , p o t e n t i a l b a n k r u p t c y c o s t s i n c r e a s e d w i t h r a p i d m a r k e t o p e n i n g s a n d i n c r e a s i n g c o m p e t i t i o n i n g l o b a l i z a t i o n i n t h e 1 9 9 0 5 . T h u s , t h e i m p r o v e m e n t o f w e a k c a p i t a l s t r u c t u r e a p p e a r e d t o b e a n e s s e n t i a l r e q u i r e m e n t t o e n h a n c e t h e c o m p e t i t i v e n e s s o f K o r e a n c o r p o r a t i o n s i n t h e g l o b a l m a r k e t o v e r t i m e a n d l e s s e n t h e r i s k o f i n s o l v e n c y . F o r i n s t a n c e , K o r e a n c o r p o r a t i o n s h a v e m u c h h i g h e r i n t e r e s t e x p e n s e s t o t o t a l e x p e n s e s d u e t o h i g h e r d e b t / e q u i t y r a t i o s , a s c o m p a r e d w i t h t h e i r g l o b a l c o m p e t i t o r s ( R e f e r t o T a b l e 4 . 5 ) . I n t u r n , t h e i n c r e a s e d i n t e r e s t e x p e n s e s o n b o r r o w e d m o n e y l o w e r e d t h e c o r p o r a t i o n s ’ o r d i n a r y i n c o m e t o s a l e s , d e s p i t e t h e f a c t t h a t K o r e a n c o r p o r a t i o n s h a v e h a d r e l a t i v e l y g o o d o p e r a t i n g i n c o m e t o s a l e s . A c c o r d i n g l y , r e d u c i n g d e b t / e q u i t y r a t i o s t o l e s s t h a n 2 0 0 % b y t h e e n d o f 1 9 9 9 w a s s e t a s a p o l i c y t a r g e t . T h e r e d u c t i o n o f t h e h i g h d e b t / e q u i t y r a t i o w a s a l s o r e c o m m e n d e d a s a w a y t o p r o t e c t K o r e a n c o r p o r a t i o n s fi o m i n t e r n a t i o n a l h o t m o n e y a t t a c k s . C o r p o r a t i o n s w i t h h e a l t h y c a p i t a l s t r u c t u r e s a r e l e s s v u l n e r a b l e t o fi n a n c i a l c r i s i s t h a n h i g h l y i n d e b t e d o n e s . I n o r d e r t o c a r r y o u t t h e d e b t - r e d u c t i o n p r o g r a m , t h e F S C r e q u i r e d a n a g r e e m e n t p o t e n t i a l b a n k r u p t c y c o s t s . S o , a s t h e d e b t o f a fi r m i n c r e a s e s , b o t h t h e b e n e fi t s o f d e b t ( t a x s u b s i d i e s ) a n d t h e c o s t o f d e b t ( b a n k r u p t c y c o s t s ) r i s e . A t s o m e p o i n t , t h e c o s t o f d e b t s u r p a s s e s t h e b e n e fi t s o f d e b t . T h a t i s t h e p o i n t w h e r e t h e d e b t - t o - e q u i t y r a t i o m a x i m i z e s t h e fi r r n ’ s v a l u e , t h a t i s , t h e o p t i m a l c a p i t a l s t r u c t u r e . 4 7 9 b e t w e e n e a c h C h a e b o l a n d i t s d e s i g n a t e d c r e d i t o r b a n k s o n a C a p i t a l S t r u c t u r e I m p r o v e m e n t P r o g r a m ( C S I P ) a t t h e t i m e o f a n e w l o a n o r t e r m e x t e n s i o n o n e x i s t i n g l o a n s . E a c h C S I P i s s u p p o s e d t o a d d r e s s t h e f o l l o w i n g i t e m s : p h a s e d r e d u c t i o n o f d e b t / e q u i t y r a t i o s , a s s e t s a l e s a n d i s s u a n c e o f n e w e q u i t y , r e m o v a l o f c r o s s - d e b t g u a r a n t e e s , i m p r o v e d c o r p o r a t e g o v e r n a n c e , a n d i f n e c e s s a r y , d e b t / e q u i t y c o n v e r s i o n . I f a C h a e b o l d i d n o t f u l l y c o m p l y w i t h i t s C S I P , t h e d e s i g n a t e d c r e d i t o r b a n k s w o u l d s u s p e n d n e w l o a n s a n d w i t h d r a w e x i s t i n g l o a n s t o t h e C h a e b o l . Y i e l d i n g t o t h e m o u n t i n g p r e s s u r e f r o m t h e g o v e r n m e n t , e a c h o f t h e B i g F i v e C h a e b o l s s u b m i t t e d t h e c a p i t a l s t r u c t u r e a g r e e m e n t t o t h e i r d e s i g n a t e d c r e d i t o r b a n k s ( K o r e a H e r a l d , 1 2 / 1 6 / 1 9 9 8 ) . T h e fi n a n c i a l r e g u l a t o r w a s t o p e r i o d i c a l l y v e r i f y t h a t t h e c a p i t a l s t r u c t u r e a g r e e m e n t w a s b e i n g c a r r i e d o u t . T h e F S C a n d c r e d i t o r b a n k s w e r e e n c o u r a g e d t o u s e t h e f o l l o w i n g m e t h o d s t o i m p r o v e fi n a n c i a l s t a t u s : s a l e o f s u b s i d i a r i e s ( i n c l u d i n g p r o fi t a b l e o n e s ) , j o i n t v e n t u r e s w i t h b o t h o v e r s e a s a n d d o m e s t i c e n t e r p r i s e s , s a l e o f r e a l e s t a t e a n d o t h e r a s s e t s , i n v e s t m e n t o f t h e c h a i r - o w n e r ’ s p e r s o n a l p r o p e r t y , a n d r i g h t s o fl ‘ e r i n g . H o w e v e r , d u r i n g t h e e a r l y p h a s e o f t h e C S I P p r o g r a m ( 1 9 9 8 ) , t h e C h a e b o l l a r g e l y f a i l e d t o i m p r o v e t h e i r c a p i t a l s t r u c t u r e . A s s e t a n d e q u i t y v a l u e s w e r e d e p r e s s e d a m i d e c o n o m i c c r i s i s . I t t o o k a l o n g t i m e t o s e l l a s s e t s o r t o a t t r a c t f o r e i g n i n v e s t m e n t f o r j o i n t v e n t u r e s . F o r e i g n i n v e s t o r s w e r e w a r y o v e r i s s u e s l i k e n e g a t i v e a s s e t v a l u e s , p o t e n t i a l l a b o r u n r e s t , a n d g o v e r n m e n t i n t e r f e r e n c e . T h e C h a e b o l r e s i s t e d , c o n t e n d i n g t h a t r a i s i n g c a s h t h r o u g h j o i n t v e n t u r e s a n d t h e s a l e o f s u b s i d i a r i e s a n d a s s e t s w a s u n r e a l i s t i c u n d e r a d e p r e s s e d m a r k e t . D u r i n g a g o v e r r u n e n t - b u s i n e s s c o n f e r e n c e , t h e C h a e b o l i n s i s t e d t h a t r e e v a l u a t i o n o f a s s e t s w a s a f e a s i b l e w a y t o r e d u c e d e b t - t o - e q u i t y r a t i o s ( J o o n g a n g D a i l y , 7 / 2 7 / 1 9 9 8 ) . T h e F K I a s s e r t e d t h a t 4 8 0 r e d u c i n g d e b t - t o - e q u i t y r a t i o s t o 2 0 0 % b y t h e e n d o f 1 9 9 9 w a s a n i m p o s s i b l e t a s k , c o n s i d e r i n g t h e a m o u n t o f c a p i t a l r e q u i r e d t o a c h i e v e t h a t g o a l . F o r i n s t a n c e , t h e l i s t e d fi r m s o f 3 0 C h a e b o l s i n t h e m a n u f a c t u r i n g s e c t o r n e e d e d 5 1 0 - 1 5 2 0 t r i l l i o n w o n . K o r e a n c o m p a n i e s ’ d e b t s w e r e s i m p l y t o o h u g e t o b e r e d u c e d t o 2 0 0 % o r l o w e r w i t h i n t w o y e a r s t h r o u g h a s s e t s a l e s o r f o r e i g n i n v e s t m e n t ( j o i n t v e n t u r e s ) . D e b t - t o — e q u i t y s w a p s w e r e c o n s i d e r e d t o b e a n a c c e p t a b l e a l t e r n a t i v e a s l o n g a s m a n a g e r i a l r i g h t s w e r e n o t t a k e n a w a y b y c r e d i t o r b a n k s ( K E I , F K I 1 0 / 1 3 / 1 9 9 8 ) . T h e F K I a l s o i n s i s t e d t h a t w h e n t h e g o v e r n m e n t c a l c u l a t e d d e b t - t o - e q u i t y r a t i o s , i t m u s t e x c l u d e d e b t s w h i c h r e q u i r e d n o c u r r e n t i n t e r e s t p a y m e n t s . T h e C h a e b o l w e r e n o t a b l e t o s e l l t h e i r r e a l e s t a t e a n d fi r m s i n t h e d o m e s t i c m a r k e t i n w h i c h m o s t c a p i t a l i s t s w e r e u n d e r a c a s h - c r u n c h . T h e r i g h t s i s s u e s i n t h e s t o c k m a r k e t w a s n o t a g o o d m e t h o d e i t h e r b e c a u s e t h e s t o c k m a r k e t w a s s t i l l a t t h e b o t t o m ( J o o n g a n g D a i l y , 1 0 / 2 6 / 9 8 ) . T h e C h a e b o l a t t e m p t e d t o r e d u c e t h e i r h i g h d e b t / e q u i t y r a t i o s b y r e e v a l u a t i o n o f a s s e t s . I n t h e p r o c e s s o f r e e v a l u a t i o n , t h e C h a e b o l i n fl a t e d t h e i r a s s e t v a l u e s o n p u r p o s e . I n f a c t , t h e a g g r e g a t e d e b t r a t i o f o r t h e t o p fi v e C h a e b o l s w a s 2 8 4 % w i t h a s s e t r e a p p r a i s a l s a t t h e e n d o f 1 9 9 8 , a n d 3 6 1 . 2 % w i t h o u t ( R e f e r t o T a b l e 5 . 7 ) . H y u n d a i ’ s d e b t r a t i o i n p a r t i c u l a r w a s 3 1 2 % w i t h r e a p p r a i s a l , a n d 4 4 9 % w i t h o u t . D a e w o o ’ s d e b t r a t i o w a s 3 8 5 % w i t h r e a p p r a i s a l , a n d 4 9 4 % w i t h o u t . T h u s , d u r i n g a y e a r - l o n g d e b t - r e d u c t i o n p r o g r a m , t h e C h a e b o l b a s i c a l l y p u l l e d d o w n t h e i r d e b t / e q u i t y r a t i o s o n l y o n p a p e r " 1 ( R e f e r 3 ' T h e r e w e r e a f e w C h a e b o l s w h i c h s u c c e s s f u l l y u n d e r w e n t d e b t - r e d u c t i o n p r o g r a m s . A s o f t h e e n d o f 1 9 9 8 , L o t t e , a c o n f e c t i o n e r y - r e t a i l - s e r v i c e g i a n t , p o s t e d t h e l o w e s t d e b t - t o - e q u i t y r a t i o , a t 1 1 7 . 8 % , f o l l o w e d b y C h e i l j e d a n g ( 1 3 3 . 2 % ) a n d D o n g k u k S t e e l ( 1 9 8 . 4 % ) . I n c o n t r a s t , t h e a v e r a g e d e b t r a t i o f o r t h e t 0 p 3 0 C h a e b o l s s t o o d a t 3 7 9 . 8 % , w i t h t h o s e o f s o m e h e a v i l y i n d e b t e d g r o u p s , l i k e A n a m a n d S s a n g y o u n g , r e a c h i n g 1 , 4 0 3 % a n d 8 , 3 5 4 % r e s p e c t i v e l y . U n l i k e o t h e r C h a e b o l s r e s o r t i n g t o a s s e t 4 8 1 t o T a b l e 5 . 7 ) . T h e F S C w a r n e d t h a t i t w a s n o t a c c e p t a b l e f o r t h e C h a e b o l t o c u t t h e i r r a t i o s b y a s s e t r e e v a l u a t i o n . T h e M O E F m a d e i t c l e a r t h a t t h e g o v e r n m e n t w o u l d n o t r e c o g n i z e t h e t o p fi v e C h a e b o l s ’ d e b t r e d u c t i o n s t h r o u g h a s s e t r e e v a l u a t i o n . I n a d d i t i o n , t h e F S C r e j e c t e d t h e p r o p o s a l o f t h e C h a e b o l t h a t d e b t - e q u i t y s w a p s m u s t b e e m p l o y e d a s a r e a l i s t i c w a y o f r e d u c i n g t h e h i g h c o r p o r a t e d e b t - t o - e q u i t y r a t i o , b e c a u s e b a n k s w e r e n o t r e a d y fi n a n c i a l l y t o t r a d e d e b t f o r e q u i t y . T h e F S C d i d m e n t i o n t h a t t h e e x c h a n g e o f d e b t f o r e q u i t y c o u l d b e t h e l a s t r e s o r t , b u t t h e F S C i n t e n s i fi e d p r e s s u r e o n t h e C h a e b o l t o s e l l o fi ‘ t h e i r c a s h - s u r p l u s a f fi l i a t e s fi r s t . A t t h e s a m e t i m e , t h e F S C e n c o u r a g e d t h e C h a e b o l t o i n s u r e t h e r i g h t s o f e q u i t y i n t h e s t o c k m a r k e t . I n r e s p o n s e t o t h e g o v e r n m e n t ’ s i n t e n s i fi e d p r e s s u r e , H y u n d a i a n d D a e w o o , w h i c h w e r e t h e m o s t i n d e b t e d a m o n g t h e t o p fi v e C h a e b o l s , s u b m i t t e d t h e i r p r o p o s a l s t o r e d u c e t h e i r d e b t s w i t h o u t r e a p p r a i s a l i n e a r l y 1 9 9 9 . A s a m a t t e r o f f a c t , r i g h t s o f f e r i n g s b e c a m e t h e d o m i n a n t m e t h o d t o r e d u c e d e b t / e q u i t y r a t i o s i n M a y - J u n e , 1 9 9 9 , a s t h e s t o c k m a r k e t r e b o u n d e d t o w a r d h i g h e r e x p a n s i o n . F r o m M a r c h 1 9 9 9 o n , t h e C h a e b o l b e g a n t o s h o w t h e i r s i n c e r e e f f o r t s t o c u t d e b t / e q u i t y r a t i o s u n d e r a f a v o r a b l e s t o c k m a r k e t . A s o f t h e e n d o f J u n e , 1 9 9 9 , 5 8 o f t h e 1 2 5 t o p - 3 O - C h a e b o l a fi i l i a t e d l i s t e d fi r m s , o r 4 6 . 4 % , h a d a l r e a d y r e g i s t e r e d d e b t r a t i o s o f b e l o w 2 0 0 % . B y c o n t r a s t , d e b t r a t i o s a t 6 7 C h a e b o l a f fi l i a t e s , o r 5 3 . 6 % , w e r e i n e x c e s s o f 2 0 0 % a t t h a t t i m e . T h e t o p 3 0 C h a e b o l s ’ a v e r a g e d e b t / e q u i t y r a t i o d r o p p e d f r o m 5 0 2 . 9 % i n D e c e m b e r 1 9 9 7 , t o 3 6 9 . 1 % r e v a l u a t i o n s a n d c a p i t a l i n c r e a s e s t o c u t d e b t s , L o t t e , C h e i l j e d a n g a n d D o n g k u k S t e e l s l a s h e d t h e i r l i a b i l i t i e s t h r o u g h a s s e t s a l e s a n d o t h e r d r a s t i c r e s t r u c t u r i n g m e a n s . 4 8 2 i n D e c e m b e r 1 9 9 8 ( R e f e r t o T a b l e 5 . 2 ) . T h e a v e r a g e d e b t / e q u i t y r a t i o o f t h e t o p fi v e C h a e b o l s a l s o d r o p p e d f r o m 4 7 6 . 0 % i n D e c e m b e r 1 9 9 7 , t o 3 6 1 . 2 % i n D e c e m b e r 1 9 9 8 , a n d t o 1 9 7 . 9 % i n D e c e m b e r 1 9 9 9 , 3 2 a s s h o w n i n T a b l e 5 . 7 . E x c l u d i n g t h e a s s e t r e e v a l u a t i o n c a r r i e d o u t b y t h e C h a e b o l , t h e a v e r a g e d e b t / e q u i t y r a t i o o f t h e t o p fi v e C h a e b o l s w o u l d h a v e s t i l l b e e n a b o v e 2 0 0 p e r c e n t i n D e c e m b e r 1 9 9 9 . I t c a n a l s o b e o b s e r v e d t h a t , i n o t h e r c a t e g o r i e s o f fi r m s , s u c h a s l i s t e d fi r m s , m a n u f a c t u r i n g , a n d n o n - m a n u f a c t u r i n g , t h e a v e r a g e d e b t - t o - e q u i t y r a t i o h a s b e e n s u b s t a n t i a l l y i m p r o v e d ( R e f e r t o T a b l e 5 . 2 ) . I n s h o r t , t h e s p e e d o f d e b t - r e d u c t i o n b y K o r e a n c o r p o r a t i o n s i s s t r i k i n g , c o n s i d e r i n g t h a t i t t o o k J a p a n e s e c o m p a n i e s 1 5 y e a r s t o r e d u c e t h e i r d e b t - t o - e q u i t y r a t i o s f r o m 3 0 0 % t o 2 0 0 % . ( c . ) D e c e n t r a l i z a t i o n o f O w n e r s h i p S t r u c t u r e T h e h i g h l y c o n c e n t r a t e d o w n e r s h i p s t r u c t u r e a l s o m a d e i t p o s s i b l e f o r t h e o w n e r - c h a i r s t o w i e l d d e s p o t i c m a n a g e r i a l p o w e r o v e r t h e a fi l i a t e d fi r m s . T h e h i g h e r t h e i n t e r n a l e q u i t y r a t i o h e l d b y t h e o w n e r - c h a i r , t h e m o r e p o w e r f u l h e t e n d e d t o b e i n c o n t r o l l i n g g r o u p fi r m s . H o w e v e r , d u r i n g t h e e c o n o m i c c r i s i s , t h e g o v e r n m e n t c o n c e n t r a t e d i t s e fi ‘ o r t s o n d i s s o l v i n g t h e c r o s s - d e b t g u a r a n t e e s a m o n g a m l i a t e d fi r m s r a t h e r t h a n r e d u c i n g t h e i n t e r n a l s h a r e h o l d i n g s . W h i l e t h e g o v e r n m e n t w a s d i s t r a c t e d b y o t h e r i s s u e s , t h e i n t e r n a l e q u i t y r a t i o o f t h e n a t i o n ’ s t o p 3 0 g r o u p s r o s e f r o m 4 3 . 0 % i n 1 9 9 7 , t o 4 4 . 5 % i n 1 9 9 8 , a n d t o 5 0 . 5 % i n 3 2 T h e B i g F i v e r a i s e d 1 7 . 3 t r i l l i o n w o n t h r o u g h s e l f - r e s c u e e f f o r t s i n t h e fi r s t h a l f o f 1 9 9 9 . T h e y r a i s e d 7 t r i l l i o n w o n t h r o u g h a s s e t s a l e s a n d 1 0 . 3 t r i l l i o n w o n t h r o u g h c a p i t a l i n c r e a s e s ( C h o s u n D a i l y , 8 / 2 5 / 1 9 9 9 ) . 4 8 3 1 9 9 9 . I n t h e m i d s t o f t h e r e f o r m d r i v e , C h a e b o l o w n e r s i n c r e a s e d t h e i r i n t e r n a l e q u i t y h o l d i n g s b y 7 . 5 p e r c e n t a g e p o i n t s , o n a v e r a g e , r u n n i n g c o u n t e r t o t h e i r p l e d g e s t o s c a l e d o w n t h e i r o w n e r s h i p c o n c e n t r a t i o n . A c l o s e l o o k a t t h e T a b l e 4 . 3 d i s c l o s e s t h a t , w h i l e t h e n u m b e r o f i n t e r n a l s h a r e s h e l d b y t h e o w n e r - c h a i r s a n d t h e i r f a m i l i e s ( A + B ) d e c r e a s e d b e t w e e n 1 9 9 7 a n d 1 9 9 9 , t h e t o t a l s h a r e h o l d i n g s ( A + B + C ) , i n c l u d i n g s h a r e s h e l d b y m e m b e r c o m p a n i e s , r o s e s h a r p l y d u r i n g t h e s a m e p e r i o d . T h e r i g h t s o f f e r i n g s i n t h e s e c u r i t y m a r k e t d u r i n g t h e c r i s i s h e l p e d r e d u c e t h e o w n e r - c h a i r s ’ a n d t h e i r f a m i l i e s ’ a v e r a g e i n t e r n a l s h a r e h o l d i n g r a t e ( A + B ) , a s s h o w n i n T a b l e 4 . 3 . B u t t h e r e m o v a l o f “ t h e c a p o n t h e i n t e r - u n i t i n v e s t m e n t ” 3 3 i n F e b r u a r y , 1 9 9 8 , a l l o w e d t h e C h a e b o l t o i n c r e a s e c r o s s - u n i t e q u i t y i n v e s t m e n t , r e s u l t i n g i n h i g h e r i n t e r n a l s h a r e h o l d i n g r a t e s a m o n g m e m b e r c o m p a n i e s . A s s h o w n i n T a b l e 4 . 1 5 , s i n c e 1 9 9 8 w h e n t h e c a p ( 2 5 % o f t o t a l i n v e s t m e n t ) o n c r o s s - u n i t e q u i t y i n v e s t m e n t w a s l i f t e d , t h e t o t a l a m o u n t o f c a p i t a l i n v e s t m e n t a c r o s s a f f i l i a t e d fi r m s w e n t u p . T h e r a t i o o f c r o s s - u n i t i n v e s t m e n t t o t o t a l i n v e s t m e n t w a s r e c o r d e d a s 2 5 . 8 % i n 1 9 9 8 a n d 3 1 . 0 % i n 1 9 9 9 . A s a c o n s e q u e n c e , t h e a v e r a g e i n t e r n a l h o l d i n g s w h i c h a r e u n d e r t h e o w n e r - c h a i r ’ s c o n t r o l h a s b e e n o n t h e r i s e . R e s p o n d i n g t o t h e r i s i n g i n t e r n a l s h a r e h o l d i n g r a t e , K i m D a e — j u n g r e v i v e d t h e 3 " T h e l a w , t h e c a p o n t h e i n t e r - u n i t i n v e s t m e n t o f t h e 3 0 l a r g e s t C h a e b o l s , w a s p r o m u l g a t e d i n 1 9 8 7 a s t h e R o h g o v e r n m e n t ’ s e f f o r t t o d i s s o l v e t h e o w n e r s h i p c o n c e n t r a t i o n . U n d e r t h e l a w , a C h a e b o l u n i t w a s b a r r e d f r o m i n v e s t i n g m o r e t h a n 2 5 % o f i t s n e t w o r t h i n e q u i t i e s o f s i s t e r fi r m s . T h e K i m Y o u n g - s a m g o v e r n m e n t r e m o v e d t h e 2 5 % c e i l i n g i n F e b r u a r y 1 9 9 8 ( j u s t b e f o r e K i m D a e - j u n g t o o k p o w e r ) , a f t e r r e l a x i n g f o r e i g n i n v e s t o r s ’ e q u i t y o w n e r s h i p o f K o r e a n fi r m s . T h e r e m o v a l w a s i n r e s p o n s e t o C h a e b o l c o m p l a i n t s t h a t t h e r u l e s e r i o u s l y l i m i t e d t h e i r a b i l i t y t o r a i s e f u n d s t o d e f e n d a g a i n s t h o s t i l e t a k e o v e r b i d s o n t h e i r a m l i a t e s b y f o r e i g n i n v e s t o r s . S i n c e t h e r e m o v a l o f t h e r e s t r i c t i o n s , t h e r e h a v e b e e n n o h o s t i l e t a k e o v e r b i d s m a d e b y f o r e i g n i n v e s t o r s . R a t h e r , t h e r e m o v a l o f t h e r e s t r i c t i o n s a l l o w e d C h a e b o l g r o u p s t o s h o r e u p t h e c a p i t a l s t r u c t u r e s o f t h e i r w e a k u n i t s . 4 8 4 r e s t r i c t i o n s o n C h a e b o l a f f r l i a t e s ’ e q u i t y i n v e s t m e n t i n s i s t e r fi r m s . U n d e r t h e r e v i v e d r e s t r i c t i o n s , w h i c h a r e s c h e d u l e d t o b e i m p l e m e n t e d fi o m A p r i l 2 0 0 1 , C h a e b o l - a f f i l i a t e d fi r m s a r e b a r r e d f r o m i n v e s t i n g m o r e t h a n 2 5 % o f t h e i r n e t w o r t h i n e q u i t i e s o f s i s t e r fi r m s . T h e i n c r e a s e i n t h e i n t e r n a l h o l d i n g r a t e , e s p e c i a l l y a m o n g m e m b e r c o m p a n i e s , m e a n t t h a t c r o s s - e q u i t y i n v e s t m e n t i n c r e a s e d e v e n a m i d t h e r e f o r m p r o c e s s . M o s t o f t h e i n c r e a s e i n i n t e r n a l s h a r e h o l d i n g s s t e m m e d f r o m c i r c u l a r i n v e s t m e n t s a c r o s s m e m b e r c o m p a n i e s w i t h i n a b u s i n e s s g r o u p , w h i c h i s h a r d l y d e t e c t a b l e b y a r e g u l a t o r . ( d ) D i s s o l u t i o n o f C r o s s - S u b s i d i a r y L o a n P a y m e n t G u a r a n t e e s a n d E n d i n g I l l e g a l F i n a n c i a l T r a n s a c t i o n s T h e c r o s s - s u b s i d i a r y l o a n p a y m e n t g u a r a n t e e s a n d c r o s s - c a p i t a l i n v e s t m e n t s h a v e b e e n u t i l i z e d a s a w a y t o s u b s i d i z e t h e fi n a n c i a l l y w e a k fi r m s a t a b u s i n e s s g r o u p l e v e l . B y d i s s o l v i n g t h e c r o s s - d e b t g u a r a n t e e s a n d p r o h i b i t i n g i l l e g a l fi n a n c i a l t r a n s a c t i o n s a m o n g a fl i l i a t e d fi r m s , t h e K i m D a e - j u n g g o v e r n m e n t t r i e d t o a t t a i n f o u r p o l i c y o b j e c t i v e s : 1 ) t o e n a b l e t h e m a r k e t m e c h a n i s m t o k i c k n o n - p r o fi t a b l e C h a e b o l s u b s i d i a r i e s o u t o f b u s i n e s s ; 2 ) t o p r e v e n t t h e b r e a k d o w n o f o n e a i l i n g s u b s i d i a r y f r o m l e a d i n g t o t h e i n s o l v e n c y o f a w h o l e C h a e b o l g r o u p , w h i c h w o u l d e v e n t u a l l y i n fl i c t d a m a g e o n t h e n a t i o n a l e c o n o m y ; 3 ) t o p r e v e n t t h e m o n e y - l o s i n g a m l i a t e s f r o m a f f e c t i n g t h e fi n a n c i a l s t a t e m e n t s o f c a s h - s u r p l u s fi r m s ; a n d 4 ) t o i n d u c e t h e l a r g e b u s i n e s s g r o u p s t o r e s t r u c t u r e t h e m s e l v e s f o c u s i n g o n t h e i r c o r e c o m p e t e n c i e s a n d t o c r e a t e a n e n v i r o n m e n t i n w h i c h i n d e p e n d e n t c o r p o r a t i o n s c o u l d c o m p e t e o n a n e q u a l f o o t i n g w i t h t h e l a r g e b u s i n e s s g r o u p s . T h u s , t h e m a i n p o l i c y t a r g e t w a s t h e p r o h i b i t i o n o f n e w d e b t g u a r a n t e e s a m o n g a fl i l i a t e d c o m p a n i e s w i t h i n t h e C h a e b o l a n d t h e d i s m a n t l i n g o f e x i s t i n g d e b t g u a r a n t e e s b y t h e e n d o f M a r c h 4 8 5 2 0 0 0 . I n a d d i t i o n , t h e g o v e r n m e n t h a d t o c a r r y o u t t h e p r e v i o u s , o n - g o i n g p o l i c y t a r g e t , t h a t i s , t h e e l i m i n a t i o n o f c e r t a i n d e b t g u a r a n t e e s a m o n g u n r e l a t e d u n i t s b y t h e e n d o f 1 9 9 8 . M o r e i m p o r t a n t l y , t h e F S C a n d F T C h a d t o s t o p t h e i l l e g a l fi n a n c i a l t r a n s a c t i o n s w h i c h c h a n n e l e d fi l n d s fi ' o m h e a l t h y fi r m s i n t o m o n e y - l o s i n g a f f i l i a t e s . P o l i c y m e a s u r e s h a v e b e e n t a k e n b y t h e fi n a n c i a l r e g u l a t o r s t o r e s o l v e c r o s s - d e b t g u a r a n t e e s a n d i l l e g a l fi n a n c i a l t r a n s a c t i o n s . F i r s t o f a l l , t h e F S C h a s p r o h i b i t e d b a n k s fi ' o m r e q u e s t i n g c r o s s - d e b t g u a r a n t e e s s i n c e A p r i l 1 9 9 8 . T h e F S C e n c o u r a g e d b a n k s t o l e n d m o n e y o n t h e b a s i s o f c r e d i t r a t h e r t h a n c o l l a t e r a l o r t h i r d p a r t y d e b t - g u a r a n t e e s . S e c o n d , t h e F T C l a u n c h e d i n v e s t i g a t i o n s i n t o u n f a i r i n t r a - g r o u p t r a n s a c t i o n s o f t h e t o p fi v e C h a e b o l s ( S a m s u n g , H y u n d a i , D a e w o o , L G , S u n k y u n g ) a n d t h e 6 - 6 4 t h C h a e b o l s a s n e c e s s a r y . T h e fi r s t i n v e s t i g a t i o n f o u n d t h a t e i g h t y s u b s i d i a r i e s p r o v i d e d t h i r t y - fi v e s u b s i d i a r i e s w i t h u n f a i r s u b s i d i e s t o t a l i n g 4 . 0 2 t r i l l i o n w o n . O u t o f t h e t h i r t y - fi v e c o r p o r a t i o n s w h i c h r e c e i v e d s u b s i d i e s , t w e n t y - fi v e ( o r 7 1 . 4 % ) h a v e o p e r a t e d i n t h e r e d f o r a p e r i o d o f a t l e a s t o n e y e a r d u r i n g t h e p a s t t h r e e y e a r s a n d n i n e c o r p o r a t i o n s h a v e b e e n i n a s t a t e o f c a p i t a l e n c r o a c h m e n t . T h e c o r e a fl i l i a t e s o f t h e fi v e l a r g e b u s i n e s s g r o u p s p r o v i d e d e x t e n s i v e s u b s i d i e s t o a i l i n g m e m b e r a f fi l i a t e s . B a s e d o n t h e s e fi n d i n g s , t h e F T C i m p o s e d 7 2 . 2 b i l l i o n w o n i n s u r c h a r g e s a g a i n s t t h e e i g h t y s u b s i d i a r i e s a n d o r d e r e d t h e m t o s t o p t h e v i o l a t i o n s i m m e d i a t e l y . I t w a s t h e fi r s t i n v e s t i g a t i o n i n t o i n t e r n a l i l l e g a l fi n a n c i a l t r a n s a c t i o n s a n d , f o r t h e fi r s t t i m e , s u r c h a r g e s w e r e i m p o s e d f o l l o w i n g t h e i n v e s t i g a t i o n b y t h e F T C ( F T C , R e p o r t 5 , 8 / 6 / 1 9 9 8 ) . H o w e v e r , t h e g o v e r n m e n t f a c e d m o u n t i n g r e s i s t a n c e f r o m t h e C h a e b o l . T h e C h a e b o l t o o k t h e i s s u e t o c o u r t i n a n a t t e m p t t o a v o i d p a y i n g t h e s u r c h a r g e a t a l l o r t o d e l a y t h e p a y m e n t . T h e F T C l a u n c h e d a s e c o n d i n v e s t i g a t i o n i n t o t h e t 0 p fi v e C h a e b o l s d u r i n g M a y - 4 8 6 J u n e 1 9 9 8 a n d f o u n d t h a t 3 3 a fi i l i a t e d fi r m s w i t h i n t h e t o p fi v e C h a e b o l s p r o v i d e d 2 1 a f fi l i a t e s w i t h i l l e g a l s u b s i d i e s t o t a l i n g 4 . 9 3 t r i l l i o n w o n . O u t o f t h e 2 1 r e c i p i e n t s o f s u b s i d i e s , 1 7 a f fi l i a t e s ( 8 1 . % ) h a d o p e r a t e d i n t h e r e d f o r a p e r i o d o f a t l e a s t o n e y e a r d u r i n g t h e p a s t t h r e e y e a r s a n d f o u r a fl i l i a t e s h a d b e e n i n a s t a t e o f c a p i t a l e n c r o a c h m e n t . B a s e d o n t h e s e fi n d i n g s , t h e F T C i m p o s e d 2 0 . 9 b i l l i o n w o n i n s u r c h a r g e s a g a i n s t t h e v i o l a t o r s ( C a s h - s u r p l u s a f fi l i a t e s p r o v i d e d e x t e n s i v e fi n a n c i a l a s s i s t a n c e t o c a s h - s t r a p p e d , m o n e y - l o s i n g u n i t s . F 7 C R e p o r t , 1 1 / 1 8 / 1 9 9 8 ) . T h e g o v e r n m e n t s h o w e d i t s d e t e r m i n a t i o n t o r o o t o u t t h e C h a e b o l p r a c t i c e o f d i v e r t i n g f u n d s f r o m s t r o n g a f fi l i a t e s t o w e a k e r u n i t s . T h e F T C r e q u i r e d t h e fi v e l a r g e s t C h a e b o l s t o s u b m i t t h e i r o w n s c h e d u l e s t o e l i m i n a t e d e b t g u a r a n t e e s b y D e c e m b e r 1 5 , 1 9 9 9 , a l o n g w i t h t h e r e c o r d s o n d e b t - g u a r a n t e e s e l i m i n a t e d a s o f t h e e n d o f 1 9 9 8 . R e s p o n d i n g t o t h e c o n t i n u i n g i l l e g a l fi n a n c i a l t r a n s a c t i o n s a m o n g a fl i l i a t e d fi r m s , t h e g o v e r n m e n t i n t r o d u c e d l e g i s l a t i o n w h i c h g a v e t h e F T C t h e l e g a l a u t h o r i t y t o l o o k i n t o fi n a n c i a l t r a n s a c t i o n i n f o r m a t i o n . A r m e d w i t h t h i s n e w a u t h o r i t y , t h e F T C l a u n c h e d a t h i r d i n v e s t i g a t i o n i n t o i l l e g a l i n t e r n a l t r a d i n g a g a i n s t t h e t o p fi v e ( M a y 5 - A u g u s t 1 0 , 1 9 9 9 ) a n d a g a i n s t t h e t o p 6 - 3 0 t h C h a e b o l s ( J u n e - A u g u s t , 1 9 9 9 ) . T h i s t i m e , t h e F T C w a s b e t t e r a b l e t o t r a c k d o w n i l l e g a l i n s i d e d e a l i n g a m o n g C h a e b o l s u b s i d i a r i e s . D u r i n g i t s t h i r d i n v e s t i g a t i o n o f t h e t o p - fi v e C h a e b o l s , t h e F T C u n c o v e r e d a t o t a l o f m o r e t h a n 5 . 5 t r i l l i o n w o n o f i l l e g a l i n t e r n a l t r a n s a c t i o n s . E a c h o f t h e t o p fi v e g r o u p s w a s f o u n d t o h a v e a s s i s t e d t h e i r w e a k e r s u b s i d i a r i e s s u b s t a n t i a l l y t h r o u g h i l l e g a l i n t e r n a l t r a d i n g . T h e F T C i m p o s e d a t o t a l o f 1 0 0 b i l l i o n w o n i n s u r c h a r g e s a g a i n s t t h e t o p fi v e ( J o o n g a n g D a i l y , 8 / 1 2 / 9 9 ) . A s a r e s u l t o f t h e f a i r t r a d e a n d fi n a n c i a l w a t c h d o g s ’ i n c r e a s e d p r e s s u r e t o c u t 4 8 7 d o w n o n c r o s s - d e b t g u a r a n t e e s a n d i l l e g a l fi n a n c i a l t r a n s a c t i o n s , t h e r e h a s b e e n s u b s t a n t i a l p r o g r e s s i n t h e f o r m e r , b u t i n t h e l a t t e r , f e w i m p r o v e m e n t s h a v e b e e n m a d e . A s s h o w n i n T a b l e 4 . 1 7 , u n d e r t h e K i m D a e - j u n g g o v e r n m e n t ( A p r i l 1 9 9 8 - A p r i l 1 9 9 9 ) , t h e r a t i o o f i l l e g a l d e b t - g u a r a n t e e s r e l a t i v e t o c a p i t a l s i z e d r o p p e d f r o m 3 9 . 5 % i n A p r i l 1 9 9 8 , t o 9 . 7 % i n A p r i l 1 9 9 9 , w h i l e t h e r a t i o o f t o t a l d e b t - g u a r a n t e e s t o c a p i t a l s i z e a l s o p l u n g e d , fi ' o m 9 3 . 1 % t o 2 2 . 3 % , d u r i n g t h e s a m e p e r i o d . A n d t h e a b s o l u t e r a t i o o f b o t h i l l e g a l a n d l e g a l c r o s s - d e b t - g u a r a n t e e s a l s o f e l l s h a r p l y . B a s e d o n t h i s p a c e o f d e c r e a s e i n c r o s s - d e b t g u a r a n t e e s , t h e c r o s s - d e b t g u a r a n t e e i s s u e i s e x p e c t e d t o b e r e s o l v e d b y t h e t a r g e t y e a r , t h a t i s , M a r c h 2 0 0 0 . O n t h e o t h e r h a n d , a s d i s c l o s e d b y t h e F T C ’ s t h i r d i n v e s t i g a t i o n , t h e i l l e g a l i n t e r n a l fi n a n c i a l t r a n s a c t i o n s h a v e c o n t i n u e d . I t i s a l m o s t i m p o s s i b l e f o r t h e F T C t o d i s c o v e r t h e e x a c t a m o u n t o f i l l e g a l i n t e r n a l t r a d i n g b y t h e t o p - fi v e C h a e b o l g r o u p s . ( e ) S i n g l i n g o u t C o r e B u s i n e s s e s T h i s p o l i c y t a r g e t , s i n g l i n g o u t c o r e b u s i n e s s e s , h a s b e e n d i s c u s s e d t h r o u g h o u t t h e e x a m i n a t i o n o f C h a e b o l r e f o r m i n t h i s c h a p t e r . T h u s , n o fi u t h e r e x p l a n a t i o n i s n e e d e d e x c e p t f o r a b r i e f c o m m e n t o n t h e a c h i e v e m e n t o f t h i s p o l i c y t a r g e t . A s s h o w n i n T a b l e 5 . 9 , e a c h C h a e b o l h a s b e e n i n v o l v e d i n a w i d e r a n g e o f u n r e l a t e d i n d u s t r i e s , w i t h t h e t o p fi v e a v e r a g i n g a b o u t 3 0 d i f f e r e n t i n d u s t r i e s a n d t h e t o p 3 0 C h a e b o l s a v e r a g i n g s l i g h t l y l e s s t h a n 2 0 i n d u s t r i e s j u s t b e f o r e t h e r e f o r m p r o g r a m t o o k o f f i n 1 9 9 8 . D u r i n g t h e m e e t i n g b e t w e e n t h e t o p fi v e o w n e r - c h a i r s a n d t h e c h i e f - e x e c u t i v e i n D e c e m b e r 1 9 9 8 , t h e t o p fi v e C h a e b o l s p r o m i s e d t o c o n c e n t r a t e o n o n e t o fi v e c o r e i n d u s t r i e s ; H y u n d a i i n a u t o , ‘ c o n s t r u c t i o n , p e t r o c h e m i c a l , e l e c t r o n i c s , fi n a n c e & s e r v i c e s ; S a m s u n g i n e l e c t r o n i c s , fi n a n c e , a n d s e r v i c e s ; D a e w o o i n a u t o m o b i l e s ; L G i n c h e m i c a l s , t e l e c o m m u n i c a t i o n s , 4 8 8 fi n a n c e & s e r v i c e s ; a n d S u n k y o n g i n i n f o r m a t i o n & c o m m u n i c a t i o n , e n e r g y & c h e m i c a l s , t r a d i n g a n d fi n a n c e . A l t h o u g h T a b l e 5 . 9 d o e s n o t s h o w t h e p r o g r e s s m a d e b y t h e t o p fi v e C h a e b o l s , t h e i r t r a n s f o r m a t i o n i n t o s p e c i a l i z e d b u s i n e s s g r o u p s h a s b e e n u n d e r w a y . F o r i n s t a n c e , t h e t o p f o u r C h a e b o l s ( e x c l u d i n g D a e w o o ) c u t t h e i r t o t a l n u m b e r o f s u b s i d i a r i e s f r o m 2 3 2 i n A p r i l 1 9 9 7 , t o 1 3 7 i n D e c e m b e r 1 9 9 9 . F o r t h e t o p 3 0 C h a e b o l s , t h a t t o t a l n u m b e r d r o p p e d f r o m 8 1 9 t o 6 2 2 d u r i n g t h e s a m e p e r i o d . T h e l a r g e r e d u c t i o n i n t h e n u m b e r o f s u b s i d i a r i e s m e a n s t h a t t h e C h a e b o l h a v e b e c o m e m o r e s p e c i a l i z e d i n a s m a l l e r n u m b e r o f b u s i n e s s l i n e s . P r e s i d e n t K i m a n n o u n c e d t h r e e n e w r e f o r m t a r g e t s , i n a d d i t i o n t o t h e a b o v e - m e n t i o n e d fi v e r e f o r m t a r g e t s , i n h i s L i b e r a t i o n D a y s p e e c h o n A u g u s t 1 5 , 1 9 9 9 . T h e t h r e e r e f o r m m e a s u r e s a r e a i m e d a t ( 1 ) r e s t r i c t i n g t h e C h a e b o l ’ s c o n t r o l o f t h e n o n - b a n k i n g fi n a n c i a l s e c t o r ; ( 2 ) b a r r i n g t h e m f r o m c i r c u l a r c r o s s - u n i t e q u i t y i n v e s t m e n t s a n d i n s i d e t r a d i n g ; a n d ( 3 ) r e g u l a t i n g i n h e r i t a n c e s a n d t h e t r a n s f e r o f w e a l t h a m o n g C h a e b o l f a m i l y m e m b e r s . F o l l o w i n g t h e a n n o u n c e m e n t o f t h e t h r e e n e w r e f o r m t a r g e t s , P r e s i d e n t K i m c o n v e n e d a h i g h p r o fi l e b u s i n e s s - s t a t e - b a n k e r s m e e t i n g a t t h e B l u e H o u s e . M o r e c o n c r e t e m e a s u r e s w e r e a g r e e d u p o n t o c a r r y o u t t h e a d d i t i o n a l r e f o r m t a r g e t s . A s o f O c t o b e r 1 9 9 9 , r e f o r m p r o g r a m s i n t h e s e a r e a s a r e u n d e r w a y . ( 6 ) T h e O u t c o m e o f C o r p o r a t e R e s t r u c t u r i n g T h e I M F a n d W o r l d B a n k p o i n t t o S o u t h K o r e a a s a n e x e m p l a r y m o d e l o f s u c c e s s f u l r e f o r m . A l l m a c r o e c o n o m i c i n d i c a t o r s s h o w a r e m a r k a b l e t u r n a r o u n d i n o n e a n d a h a l f y e a r s u n d e r t h e K i m D a e - j u n g g o v e r n m e n t . A b o v e a l l , K o r e a ’ s e x t e r n a l v u l n e r a b i l i t y h a s b e e n g r e a t l y r e d u c e d s i n c e t h e o n s e t o f t h e fi n a n c i a l c r i s i s . K o r e a , a s o f 4 8 9 D e c e m b e r 1 9 9 9 , e n j o y e d a r e c o r d l e v e l o f f o r e i g n e x c h a n g e r e s e r v e s , e x c e e d i n g $ 7 4 b i l l i o n , t h a n k s t o l a r g e c u r r e n t a c c o u n t s u r p l u s e s ( R e f e r t o T a b l e 5 . 1 ) . T h e c o u n t r y ’ s e x t e r n a l d e b t h a s d e c l i n e d c o n s i d e r a b l y . N e t e x t e r n a l d e b t w a s $ 5 4 . 1 b i l l i o n a t t h e e n d o f 1 9 9 7 a n d $ 2 0 . 2 b i l l i o n a t t h e e n d o f 1 9 9 8 . N e t e x t e r n a l d e b t h a s c o n t i n u e d t o d r o p , f a l l i n g p a s t $ 1 . 1 b i l l i o n i n A u g u s t , 1 9 9 9 . I n N o v e m b e r 1 9 9 9 , K o r e a t u r n e d i t s e l f i n t o a n e t c r e d i t o r . I n a d d i t i o n , t h e f o r e i g n e x c h a n g e m a r k e t b e c a m e s t a b i l i z e d i n t h e f o u r t h q u a r t e r o f 1 9 9 9 . S e c o n d , G D P g r o w t h , m a n u f a c t u r i n g g r o w t h , a n d e q u i p m e n t i n v e s t m e n t g r o w t h r e t u r n e d t o h i g h e x p a n s i o n i n 1 9 9 9 ( R e f e r t o T a b l e 5 . 1 ) . O t h e r i n d i c a t o r s , i n c l u d i n g t h e o p e r a t i o n r a t i o o f p l a n t s , t h e n u m b e r o f b a n k r u p t fi r m s , b i l l d e f a u l t r a t e a n d c o n s u m e r p r i c e g r o w t h r a t e , d e m o n s t r a t e t h a t t h e K o r e a n e c o n o m y h a s s w u n g b a c k t o i t s n o r m a l i t y . A l t h o u g h , a s o f D e c e m b e r 1 9 9 9 , t h e s t o c k m a r k e t i s s t i l l , t o s o m e e x t e n t , u n s t a b l e , m a i n l y o w i n g t o t h e D a e w o o l i q u i d i t y c r i s i s , t h e o v e r a l l p e r f o r m a n c e o f t h e K o r e a n e c o n o m y s e e m s t o d e s e r v e t h e I M F a n d W o r l d B a n k ’ s a p p l a u s e . I n a d d i t i o n , K o r e a n fi r m s ’ p e r c a p i t a p r o d u c t i v i t y s h o w e d r e m a r k a b l e i m p r o v e m e n t s i n 1 9 9 9 , i l l u s t r a t i n g t h e i r s u c c e s s f u l s t r e a m l i n i n g r e f o r m e fi ’ o r t s o v e r t h e p a s t y e a r . A c c o r d i n g t o t h e K o r e a S t o c k E x c h a n g e ( K S E ) , t h e t u r n o v e r r a t e p e r - e m p l o y e e a t l i s t e d c o m p a n i e s d e c l i n e d 4 % i n t h e fi r s t h a l f o f 1 9 9 8 , b u t r o s e 4 . 4 % , t o 2 7 0 m i l l i o n w o n , i n t h e s a m e p e r i o d o f 1 9 9 9 ( K o r e a H e r a l d , 8 / 3 0 / 1 9 9 9 ) . K o r e a ’ s l i s t e d c o m p a n i e s a l s o p o s t e d r e c o r d n e t p r o fi t s i n t h e fi r s t h a l f o f 1 9 9 9 . D u r i n g t h e fi r s t h a l f o f 1 9 9 8 , t h e s a l e s r e v e n u e o f t h e l i s t e d fi r m s ( 5 2 0 fi r m s ) c o n t r a c t e d b y 4 . 9 2 % ( a n d b y 3 . 7 % f o r a l l o f 1 9 9 8 ) , b u t d u r i n g t h e fi r s t h a l f o f 1 9 9 9 , t h e y r e g i s t e r e d r e c o r d - h i g h n e t p r o fi t s o f 5 . 9 5 t r i l l i o n w o n i n t h e fi r s t h a l f o f 1 9 9 9 ( H a n k y e o r a e , 8 / 1 6 / 1 9 9 9 ) . A s s h o w n i n T a b l e 5 . 3 , t h e l i s t e d fi r m s r e c o r d e d t h e i r o r d i n a r y i n c o m e t o s a l e s a t 2 . 8 % d u r i n g t h e fi r s t h a l f o f 4 9 0 1 9 9 9 . F i r m s i n t h e m a n u f a c t u r i n g a n d n o n - m a n u f a c t u r i n g s e c t o r s a l s o i m p r o v e d i n b o t h t h e i r o r d i n a r y i n c o m e t o t o t a l a s s e t s a n d o r d i n a r y i n c o m e t o s a l e s d u r i n g t h e fi r s t h a l f o f 1 9 9 9 . T h i s s h a r p t u r n a r o u n d i n t e r m s o f p r o fi t a b i l i t y w a s a t t r i b u t e d t o r e d u c e d i n t e r e s t e x p e n s e s s t e m m i n g f r o m r o c k - b o t t o m i n t e r e s t r a t e s , l o w e r e d d e b t / e q u i t y r a t i o s , i n c r e a s e d p r o c e e d s fi ' o m t h e d i s p o s a l o f a s s e t s i n t h e w a k e o f r e s t r u c t u r i n g a n d v a l u a t i o n p r o fi t s f r o m t h e i r s e c u r i t i e s i n v e s t m e n t . I t i s t o o e a r l y t o a s s u m e t h a t t h i s p a c e o f p r o fi t a b i l i t y w i l l c o n t i n u e i n t h e c o m i n g y e a r s , b e c a u s e t h e n e t p r o fi t d i d n o t s t e m f r o m e x p a n d e d m a r k e t s h a r e s . B u t , i t i s s a f e t o s a y t h a t , a s a c o n s e q u e n c e o f c o r p o r a t e r e s t r u c t u r i n g , K o r e a ’ s c o r p o r a t e s e c t o r h a s b e e n c o n s i d e r a b l y s t r e n g t h e n e d i n t e r m s o f i t s g l o b a l c o m p e t i t i v e n e s s . S o m e p r e c a u t i o n s n e e d t o b e a t t a c h e d t o t h e b r i g h t p i c t u r e o f t h e s u c c e s s f u l r e f o r m s t o r y . C o r p o r a t e r e s t r u c t u r i n g i s s t i l l o n l y h a l f c o m p l e t e d , s o t h e r e f o r m p r o g r a m c o u l d l e a d e i t h e r w a y , t o f a i l u r e o r s u c c e s s , d e p e n d i n g u p o n t h e d y n a m i c s o f d o m e s t i c p o l i t i c s . T h e p a t t e r n o f fi n a n c i n g b y K o r e a n c o r p o r a t i o n s s t i l l r e m a i n s o u t - d a t e d b y h e a v y r e l i a n c e u p o n b o r r o w i n g fi ' o m b a n k s a n d N B F I s . T h e r a t i o o f c o r p o r a t e fi n a n c i n g v i a s t o c k a n d b o n d i s s u a n c e r e m a i n s a r o u n d 4 5 . 2 % , a s c o m p a r e d w i t h 7 2 . 8 % i n A m e r i c a n c o r p o r a t i o n s , a s o f S e p t e m b e r 1 9 9 9 ( D o n g - A h D a i l y ) . C o r p o r a t e r e s t r u c t u r i n g w i t h o u t s o l i d i n s t i t u t i o n a l r e s t r u c t u r i n g , s u c h a s a c o r p o r a t e g o v e r n a n c e s y s t e m , c o u l d r e s u l t i n t h e d a m p e n i n g o f e n t r e p r e n e u r i a l e n t h u s i a s m i n e q u i p m e n t i n v e s t m e n t s . K o r e a h a d r e c o r d e d s t e l l a r e c o n o m i c g r o w t h , m o s t l y d u e t o t h e l a r g e g r t h i n e q u i p m e n t i n v e s t m e n t s i n p a s t d e c a d e s . E n t r e p r e n e u r s b o l d l y t o o k o n t h e d e b t - d r i v e n e x p a n s i o n o f p r o d u c t i o n f a c i l i t i e s d u r i n g d e n s e i n d u s t r i a l i z a t i o n . T h e p o l i c y e m p h a s i s o n t h e r e d u c t i o n o f h i g h d e b t / e q u i t y r a t i o s a n d p r o fi t a b i l i t y i s e x p e c t e d t o s u b s t a n t i a l l y c u t i n t o t h e g r t h r a t e . I t s e e m s t h a t t h e h i g h g r t h r a t e i n t h e fi r s t h a l f o f 1 9 9 9 s t e m m e d l a r g e l y f r o m t h e r e b o u n d i n g o f t h e 4 9 1 c o n t r a c t e d e c o n o m y . I t i s t o o e a r l y t o b e s u r e t h a t t h e K o r e a e c o n o m y i s n o t fi r m l y a n c h o r e d i n a l o n g - t e r m g r o w t h t r a c k . A n o t h e r w o r r i s o m e p r o b l e m f o l l o w i n g t h e s t r u c t u r a l a d j u s t m e n t i s t h e w i d e n i n g i n c o m e g a p b e t w e e n t h e r i c h a n d t h e p o o r . A c c o r d i n g t o t h e N a t i o n a l S t a t i s t i c a l O fl i c e , t h e G i n i c o e f f i c i e n t o f c o n c e n t r a t i o n ( a m e a s u r e o f i n e q u a l i t y a m o n g i n c o m e b r a c k e t s ) a m o u n t e d t o 0 . 3 2 0 4 , t h e h i g h e s t s i n c e 1 9 7 9 w h e n t h e N S C b e g a n t o r e c o r d i t s G i n i c o e f f i c i e n t . K o r e a r e c o r d e d 0 . 2 8 3 0 i n 1 9 9 7 a n d 0 . 3 1 5 7 i n 1 9 9 8 i n i t s G i n i i n d e x ( N S O R e p o r t , 3 / 0 3 / 2 0 0 0 ) . I t i s c l e a r t h a t , l i k e t h e o t h e r s t r u c t u r a l a d j u s t m e n t s , t h e r e s t r u c t u r i n g p r o g r a m i n fl i c t e d m o r e d a m a g e o n t h e m i d d l e c l a s s a n d t h e p o o r t h a n t h e r i c h i n t h e K o r e a n c a s e t o o . C O N C L U S I O N T h e r e l a t i v e s u c c e s s i n fi n a n c i a l a n d c o r p o r a t e s e c t o r r e s t r u c t u r i n g u n d e r t h e K i m D a e - j u n g g o v e r n m e n t ( 1 9 9 8 - 1 9 9 9 ) , a s c o m p a r e d w i t h t h e R o h ( 1 9 8 8 - 1 9 9 2 ) a n d K i m g o v e r n m e n t s ( 1 9 9 3 - 1 9 9 7 ) , i s l a r g e l y a t t r i b u t a b l e t o t h e r e c l a m a t i o n o f t h e K o r e a n s t a t e a s t h e d o m i n a n t , a u t o n o m o u s f o r c e i n t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s . T h e K o r e a n s t a t e w a s a b l e t o f o l l o w e c o n o m i c r a t i o n a l e i n t h e p u r s u i t o f b a n k a n d c o r p o r a t e r e s t r u c t u r i n g d u r i n g t h e e c o n o m i c c r i s i s , a s d e m o n s t r a t e d i n t h e d e t a i l e d i n t e r a c t i o n s o f b u s i n e s s - s t a t e i n t h i s c h a p t e r . N o l o n g e r a c a p t i v e o f t h e C h a e b o l , t h e K o r e a n s t a t e r e d e fi n e d t h e d y n a m i c s o f s t r a t e g i c i n t e r a c t i o n w i t h b i g b u s i n e s s t o w a r d r e f o r m - m i n d e d c o l l a b o r a t i o n . B e c a u s e t h e fi n a n c i a l c r i s i s s t e m m e d fi ' o m t h e C h a e b o l ’ s o r g a n i z a t i o n a l c h a r a c t e r i s t i c s , t h a t i s , t h e i r s h e e r s i z e , d i v e r s i fi e d b u s i n e s s l i n e s , a n d t h e c o n c e n t r a t e d o w n e r s h i p s t r u c t u r e , t h o s e c h a r a c t e r i s t i c s l o s t t h e i r p o t e n c y a s s o u r c e s o f i n fl u e n t i a l p o w e r o v e r t h e s t a t e a n d t u r n e d i n t o p o l i t i c a l h a n d i c a p s . S e v e r e l i q u i d i t y c r i s e s p u t m o s t o f t h e h i g h l y i n d e b t e d C h a e b o l o n 4 9 2 t h e b r i n k o f o u t r i g h t c o l l a p s e , t h r o w i n g t h e C h a e b o l a t t h e m e r c y o f t h e K o r e a n s t a t e . A s a l a s t r e s o r t , t h e d e b t - r i d d e n C h a e b o l w e r e c o m p e l l e d t o a s k f o r fi n a n c i a l r e s c u e f r o m t h e s t a t e , w h i c h w a s , i n t u r n , a b l e t o r e c l a i m i t s a u t o n o m y a n d l e a d e r s h i p o v e r t h e p r i v a t e s e c t o r . T h e r e i s c l e a r e m p i r i c a l e v i d e n c e t h a t t h e fi n a n c i n g s t r u c t u r e ( h e a v y r e l i a n c e u p o n e x t e r n a l s o u r c e s ) a n d h i g h d e b t / e q u i t y r a t i o s o f C h a e b o l h a v e b e e n c r i t i c a l f a c t o r s i n d e t e r m i n i n g t h e e x t e n t t o w h i c h t h e C h a e b o l w e r e r e s i s t a n t t o t h e r e f o r m p r e s s u r e o f t h e g o v e r n m e n t . T h e m i d - s i z e C h a e b o l , w i t h h i g h e r d e b t / e q u i t y r a t i o s a n d l e s s fi n a n c i n g a b i l i t y , fi r s t s u c c u m b e d t o t h e d i r e c t i v e s o f c o r p o r a t e r e s t r u c t u r i n g , b u t t h e b i g fi v e C h a e b o l s r e m a i n e d u n y i e l d i n g t o t h e c a l l f o r r e f o r m u n t i l t h e g o v e r n m e n t m o b i l i z e d v a r i o u s p o l i c y m e a s u r e s a g a i n s t t h e n o n - c o m p l i a n t . I n s h o r t , w i t h o u t a n i n q u i r y i n t o t h e s t r u c t u r a l c h a r a c t e r i s t i c s o f K o r e a n c o r p o r a t i o n s , w e c a n n o t c o m p r e h e n d t h e r o o t c a u s e s o f t h e r e l a t i v e s u c c e s s i n c o r p o r a t e r e s t r u c t u r i n g . H o w e v e r , t h i s s t u d y a l s o d e m o n s t r a t e s t h a t t h e s t r u c t u r a l c h a r a c t e r i s t i c s o f b u s i n e s s - s t a t e i n t e r a c t i o n s d u r i n g c r i s i s m u s t b e u n d e r s t o o d i n t h e c o n t e x t o f t h e p o l i t i c a l / i n s t i t u t i o n a l v a r i a b l e s . T h e s w i f t a n d d e c i s i v e r e c l a m a t i o n o f s t a t e a u t o n o m y o w e d n o t o n l y t o t h e w e a k o r g a n i z a t i o n a l c h a r a c t e r i s t i c s o f K o r e a n c o r p o r a t i o n s b u t a l s o t o s i g i n i fi c a n t c h a n g e s i n t h e i n t e r n a l s t r u c t u r e o f t h e s t a t e ( i n s t i t u t i o n a l f o u n d a t i o n s o f t h e b u r e a u c r a t i c s y s t e m , p o l i c y c o o r d i n a t i o n s y s t e m , a n d p o l i t i c a l l e a d e r s h i p ) . O n c e t h e l i q u i d i t y c r i s i s w a s r e s o l v e d , c o r p o r a t i o n s b e c a m e l e s s a t t e n t i v e t o t h e d i r e c t i v e s o f t h e g o v e r n m e n t . T h u s , t h e l o n g - t e r m s u c c e s s o f b a n k a n d c o r p o r a t e r e s t r u c t u r i n g b a s i c a l l y d e p e n d e d u p o n t h e p o l i t i c a l l e a d e r s h i p ’ s r e s o l u t i o n t o c a r r y o u t r e f o r m p r o g r a m s . A b o v e a l l , t h e e c o n o m i c c r i s i s l e d t o c h a n g e s i n t h e p o l i t i c a l r e g i m e ’ s u t i l i t y c a l c u l a t i o n f o r p o l i t i c a l s u r v i v a l . T h e 1 9 9 7 p r e s i d e n t i a l e l e c t i o n d e l i v e r e d t h e p o p u l a c e ’ s m a n d a t e f o r 4 9 3 e c o n o m i c r e f o r m t o K i m D a e - j u n g . B a c k e d w i t h p o p u l a r c o n s e n s u s o n C h a e b o l r e f o r m , K i m w a s a b l e t o t a k e a g g r e s s i v e m e a s u r e s a g a i n s t t h e C h a e b o l . A s a m a t t e r o f f a c t , t h e r e g i m e p o p u l a r i t y v a r i e d a l o n g w i t h w h e t h e r o r n o t t h e K i m a d m i n i s t r a t i o n t o o k a h a r s h s t a n d a g a i n s t t h e C h a e b o l . W i d e p o p u l a r s u p p o r t m a d e i t e a s i e r f o r t h e K i m D a e - j u n g g o v e r n m e n t t o b e c o n s i s t e n t a n d r e s o l u t e i n e n f o r c i n g t h e C h a e b o l r e f o r m p r o g r a m o v e r t i m e . R e fl e c t i n g t h e c h a n g i n g p o l i t i c a l e n v i r o n m e n t , t h e r e s o l u t e c h i e f - e x e c u t i v e c h a n g e d t h e c o l l e c t i v e e c o n o m i c l e a d e r s h i p w i t h t h e i n fi l s i o n o f n e w e c o n o m i c t e c h n o c r a t s , t h e fi r m e n d o r s e m e n t o f i n s t i t u t i o n a l a u t o n o m y t o t h e c o r e p o l i c y m a c h i n e r y , a n d t h e o v e r h a u l i n g o f t h e p o l i c y c o o r d i n a t i o n s y s t e m . F o r i n s t a n c e , t h e e s t a b l i s h m e n t o f t h e F i n a n c i a l S u p e r v i s o r y C o m m i s s i o n a s t h e d e f a c t o s i n g l e fi n a n c i a l r e g u l a t o r a n d t h e s t e e r i n g m a c h i n e r y f o r b a n k a n d c o r p o r a t e r e s t r u c t u r i n g h e l p e d t o r e j u v e n a t e p o l i c y c o o p e r a t i o n a m o n g t h e a g e n c i e s i n v o l v e d . O n c e g o a l - s e e k i n g l e a d e r s h i p w a s r e s t o r e d , t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s t r a n s f o r m e d i n t o a c o n s t r u c t i v e c o l l a b o r a t i o n c o n c e r n i n g r e f o r m p r o g r a m s . E v e n t h e B i g F i v e C h a e b o l s , w h i c h h a d b e e n r e c a l c i t r a n t t h r o u g h o u t 1 9 9 8 , b e g a n t o a c q u i e s c e t o t h e d i r e c t i v e s o f t h e g o v e r n m e n t fi o m e a r l y 1 9 9 9 . T h e C h a e b o l b e c a m e a w a r e t h a t t h e i r c o m m o n f o o t d r a g g i n g t a c t i c s w o u l d n o t w o r k a g a i n s t K i m ’ s g o v e r n m e n t , a s i t h a d u n d e r p r e v i o u s r e g i m e s ( 1 9 8 8 - 1 9 9 7 ) . F u r t h e r m o r e , t h e C h a e b o l c h a n g e d t h e i r s t a n d s o n t h e c r i t i c a l i s s u e s o f c o r p o r a t e r e f o r m , s u c h a s d e b t / e q u i t y r a t i o s , s i n g l i n g o u t t h e c o r e b u s i n e s s l i n e s , a n d c o r p o r a t e g o v e r n a n c e s t r u c t u r e s . T h e i r a t t i t u d e c h a n g e s t e m m e d fi ' o m t h e i r r e a l i z a t i o n t h a t t h e g l o b a l i z e d m a r k e t w o u l d n o t a l l o w c o r p o r a t i o n s t o p r a c t i c e t h e o l d f a s h i o n e d b u s i n e s s a c t i v i t i e s . T h e c h a n g e s i n b i g b u s i n e s s g r o u p s ’ s u r v i v a l s t r a t e g i e s w e r e r e v o l u t i o n a r y a n d r e s u l t e d i n s u b s t a n t i a l d i f f e r e n c e s i n t e r m s o f r e f o r m 4 9 4 t a r g e t s . 4 9 5 2 8 1 . 7 . 4 3 4 5 4 . 4 2 3 4 7 4 . 1 . 0 2 / 8 5 5 6 3 4 3 6 1 4 8 . 1 / . 0 0 7 . 8 2 2 9 2 2 2 4 . . / 0 2 7 9 7 . 3 1 3 6 1 . 1 7 0 5 2 6 . . 1 1 1 - 3 - 8 2 6 5 4 7 7 . . . 7 6 5 7 3 8 . 9 . 2 l 2 5 4 4 4 - - 3 - - 2 1 4 2 / 1 8 3 - 9 0 . 1 . 6 4 - 3 4 . 5 1 6 6 . . . 8 9 0 0 3 3 4 . - - - 3 1 s i s i r C c i m o n o c E g n i r 1 u . d 5 s e r l o b t a a 7 4 . 9 . T c / . 2 . . . 6 5 0 4 6 5 5 6 0 4 4 3 - 3 3 4 2 1 i d n I c i 5 7 7 8 . 0 . . . 3 5 2 5 2 3 - 1 4 2 3 / . . 1 5 1 5 . 2 6 3 7 m o 7 n 9 9 1 o c E r o j a M 4 6 3 9 / . 7 . 1 1 5 - 1 2 0 . 8 8 7 0 0 . . 3 4 ) e g a p t . . . 3 5 1 6 x 6 6 3 1 1 1 1 h t ) t n % w e ( o m e t r t s g a ) e r g v % n n n ( h i i ) o e n n o d e u n i t n o r C t u % t i t n t n r u m r c e t ( c ) e e r t g a % m h p t 1 . 5 t t s f ( e r i w r P s e u l a u o e a b n n v e u a n q o r a D t Y Q M G E r g C i a T ( 4 9 6 1 9 9 6 1 9 9 8 1 9 9 9 A l l 3 / 4 1 / 4 2 / 4 4 / 4 4 / 4 9 . 1 6 . 1 4 . 9 4 . 2 - 1 . 9 7 . 8 2 . 9 7 . 9 - 1 2 . 6 4 . 9 - 5 . 9 - 7 . 2 - 1 0 . 4 - 7 . 1 - 9 . 1 - 3 9 . 3 - 5 . 3 - 4 . 7 4 . 6 3 7 . 2 - 8 . 5 1 2 . 3 2 6 . 8 - 1 0 . 0 1 3 . 5 2 7 . 9 E x p o r t ( 1 0 0 m i l l i o n d o l l a r s ) ( g r t h r a t e : % ) I m p o r t ( 1 0 0 m i l l i o n d o l l a r s ) ( g r o w t h r a t e : % ) C u r r e n t a c c o u n t ( 1 0 0 m i l l i o n d o l l a r s ) F o r e i g n d e b t ( 1 0 b i l l i o n d o l l a r s ) F o r e i g n e x c h a n g e h o l d i n g s ( 1 0 b i l l i o n d o l l a r s ) - 2 3 0 3 . 3 3 7 3 0 . 8 - 2 7 3 . 3 3 4 1 1 5 . 6 - 2 0 3 . 0 3 4 5 - l 4 . 8 3 2 2 8 . 4 2 3 6 - 3 6 . 1 1 5 . 1 3 4 9 - 1 . 8 2 3 5 - 3 7 . 0 1 1 1 4 . 1 3 0 5 - 1 0 . 8 2 1 5 - 3 9 . 9 1 5 . 4 4 . 7 8 6 5 . 2 1 4 . 5 3 5 8 2 . 7 1 4 . 2 6 . 2 2 9 2 3 8 . 5 1 4 . 1 6 . 5 1 4 . 1 3 5 4 1 1 . 2 1 1 9 7 9 5 5 . 1 7 3 7 1 9 4 . 4 . 2 7 0 9 1 1 1 8 5 1 6 . 1 4 6 3 5 6 . . . 6 1 7 0 7 0 1 1 1 7 . . 9 0 9 3 1 . 0 2 0 1 9 . . . 8 6 2 0 8 6 7 5 1 . 5 2 6 . 2 6 4 0 5 2 2 1 7 0 2 1 3 7 3 1 7 5 0 9 . 5 7 5 7 . . 3 6 6 0 7 9 3 1 9 7 7 3 0 7 . 0 1 5 2 4 6 1 5 . 0 0 0 1 9 0 . 7 1 . . 7 8 4 d e u n i t n o C 1 . 5 e 7 6 5 4 1 1 1 l b a T 4 1 2 . 3 3 0 . 8 8 3 0 1 . 2 1 8 . 8 8 2 8 8 3 3 . 2 4 9 . 4 7 . 7 4 . 9 2 7 3 0 4 8 1 4 4 8 ) t i ( h t e w t ) e o s t r a r e c fi f O l a c i t s i t a f m a o r ( g e e S x % t r g t e o fi e t c e n ) f i d l i r n t a t a n t I a n i s a o a r p e e o r h l o r c l e p p t i u m t n y ) r l r x c o a m t e d i r o % k e o r u ) o i n ( l m n a a f t g a i s b e p u t s m d r e n f s C P I g v D n a k n S e c i n e r r l e ) n ) o O r o a o l p l i n % o % w K o t o a a N : e c r u O p # B o U F K ( ( E C ( ( S S 4 9 7 8 0 . 8 0 . 1 7 8 1 . 1 3 7 9 0 0 . 3 0 6 8 . 8 9 4 4 9 0 . 7 2 7 1 . 3 1 9 3 2 0 . 1 4 8 0 . 1 0 . 5 3 2 . 2 4 . 9 3 . 3 4 . 0 2 . 4 4 . 0 2 . 9 6 . 1 8 . 9 8 . 2 8 . 3 7 . 0 6 . 2 4 . 6 c o r p o r a t e b o n d s ( % ) 8 3 3 1 1 . 9 6 7 5 7 2 4 1 2 . 1 9 1 4 7 2 3 3 7 1 1 7 . 5 3 1 8 1 2 . 9 4 3 8 5 7 2 7 6 9 9 . 3 8 . 4 8 . 0 9 . 6 9 . 5 T a b l e 5 . 2 F i n a n c i a l S t a b i l i t y i n C o r p o r a t e S e c t o r ( U n i t : p e r c e n t ) D e b t - t o - e q u i t y r a t i o E q u i t y t o t o t a l a s s e t r a t i o D e c . 1 9 9 7 D e c . J u n e D e c . 1 9 9 7 D e c . C h a n g e 1 9 9 8 1 9 9 9 1 9 9 8 T o p 5 4 7 2 . 0 3 8 6 . 0 3 0 2 . 2 1 7 . 8 2 4 . 9 7 . 1 T o p 6 - 3 0 5 9 7 . 9 6 2 5 . 5 - 1 4 . 3 1 3 . 8 - 0 . 5 T o p 1 - 3 0 5 0 2 . 9 3 6 9 . 1 - 1 6 . 6 2 1 . 3 4 . 7 L i s t e d fi r m s 6 2 1 . 4 5 7 1 . 1 2 8 6 . 5 - - - M a n u f a c t u r i n g 3 5 9 . 4 2 9 3 . 4 2 3 0 . 7 - - - N o n - 3 3 6 . 1 3 1 0 . 6 2 7 7 . 0 - - - m a n u f a c t u r i n g F i n a n c i a l 2 , 5 5 3 . 3 2 , 6 9 4 . 4 - - - - i n d u s t r y S o u r c e : F T C , F i n a n c i a l S u p e r v i s o r y i n f o r m a t i o n 9 9 - 2 0 , 9 9 - 1 8 , a n d 9 9 - 1 3 , 1 9 9 9 . 4 9 8 T a b l e 5 . 3 P r o fi t a b i l i t y R a t e o f t h e K o r e a n C o r p o r a t i o n s D u r i n g C r i s i s ( U n i t : p e r c e n t ) O r d i n a r y i n c o m e t o O r d i n a r y i n c o m e t o s a l e s I n t e r e s t t o t a l a s s e t s e x p e n s e s t o t o t a l e x p e n s e s 1 9 9 7 1 9 9 8 1 9 9 9 1 9 9 7 1 9 9 8 1 9 9 9 1 9 9 7 1 9 9 8 ( fi r s t ( fi r s t h a l f ) h a l f ) T o p 5 0 . 1 - O . 3 - 0 . 1 - 0 . 3 - 4 . 2 6 . 8 T o p 6 - 3 0 - 1 . 6 - 8 . 1 - - 2 . 1 - 1 2 . 0 - 6 . 7 1 1 . 8 T o p 1 - 3 0 - O . 5 - 2 . 8 - - 0 . 5 - 3 . 0 - 4 . 9 7 . 9 L i s t e d fi r m s - 0 . 7 - 3 . 1 2 . 7 - 0 . 9 - 3 . 7 2 . 8 M a n u f a c t u r i n g - 0 . 8 - 5 . 4 - 1 . 2 - 0 . 6 - 3 . 2 - 0 . 2 N o n - - O . 3 - 0 . 7 3 . 0 0 . 2 0 . 1 1 . 6 m a n u f a c t u r i n g F i n a n c i a l - 0 . 8 - 2 . 6 - - 8 . 1 - 2 2 . 4 - i n d u s t r y S o u r c e : F T C , F i n a n c i a l S u p e r v i s o r y I n f o r m a t i o n 9 9 - 2 0 , 9 9 - 1 8 , a n d 9 9 - 1 3 , 1 9 9 9 . 4 9 9 T a b l e 5 . 4 B a l a n c e b s h e c t P o s i t i o n s o f C o m m e r c i a l B a n k s ( U n i t : p e r c e n t ) B I S c a p i t a l r a t i o N o n - p e r f o r m i n g l o a n r a t i o B a n k s a s o f a s o f a s o f a s o f a s o f a s o f D e c . D e c . J u n e D e c . S e p t . S e p t . 1 9 9 7 1 9 9 8 1 9 9 9 1 9 9 7 1 9 9 8 1 9 9 9 N a t i o n w i d e B a n k s C h o H u n g 6 . 5 0 . 9 3 1 3 . 0 9 7 . 0 6 . 2 6 . 6 H a n b i t 7 . 2 5 1 2 . 0 5 1 1 . 5 7 4 . 2 4 . 1 7 . 0 ( C o m m e r c i a l B a n k o f K o r e a ) 7 . 6 - - 4 . 8 4 . 3 - ( H a n i l ) 6 . 9 - - 3 . 6 3 . 9 - K o r e a E x c h a n g e B a n k 6 . 8 8 . 0 6 1 0 . 9 6 5 . 7 6 . 0 5 . 1 K o o k m i n 1 1 . 5 8 1 0 . 0 9 1 0 . 0 9 4 . 5 6 . 2 6 . 1 K o r e a H o u s i n g B a n k 1 1 . 8 8 1 0 . 7 9 1 2 . 4 3 2 . 0 5 . 4 8 . 9 S h i n h a n 1 1 . 0 7 1 4 . 6 9 1 5 . 0 3 4 . 1 5 . 1 3 . 9 H a n m i 1 1 . 7 8 1 5 . 2 1 1 5 . 9 5 3 . 4 4 . 0 2 . 8 H a n a 1 3 . 3 0 1 3 . 1 0 1 3 . 7 4 2 . 4 3 . 7 3 . 1 B o r a m 1 3 . 3 2 . 6 7 - 3 . 2 3 . 1 - P e a c e 5 . 4 - 1 . 7 9 8 . 8 8 4 . 5 9 . 8 1 0 . 7 ( N a t i o n a l i z e d b a n k s s c h e d u l e d f o r p r i v a t i z a t i o n ) S e o u l 0 . 9 7 - 0 . 8 8 - l 0 . 0 1 0 . 4 1 5 . 8 9 . 9 K o r e a F i r s t - 2 . 7 - 1 . 4 7 - 1 4 . 0 1 1 . 4 1 6 . 1 5 . 2 A v e r a g e f o r 7 . 0 2 8 . 2 2 9 . 7 9 5 . 5 6 . 7 6 . 1 n a t i o n w i d e b a n k s R e g i o n a l B a n k s D a e g u 1 1 . 3 1 1 . 4 2 1 2 . 4 5 8 . 4 8 . 6 6 . 2 B u s a n 9 . 7 9 . 2 5 1 2 . 6 2 8 . 4 5 . 8 5 . 9 K w a n g j u 1 0 . 7 1 0 . 1 2 1 3 . 0 0 8 . 1 1 3 . 9 4 . 6 C h e j u 1 1 . 3 9 . 6 5 8 . 6 1 2 1 . 4 2 2 . 2 1 2 . 8 J e o n b u k 1 3 . 3 1 2 . 9 4 1 3 . 9 2 1 4 . 9 1 8 . 5 5 . 5 K w a n g w o n 5 . 4 - 1 0 . 6 5 - 1 8 . 3 2 5 . 1 - K y u n g n a m 1 2 . 3 1 1 . 8 7 1 4 . 1 5 7 . 3 7 . 6 8 . 9 C h u n g b u k 5 . 9 - 4 . 6 3 - 1 1 . 3 1 5 . 9 - A v e r a g e f o r r e g i o n a l 9 . 9 9 8 . 3 1 1 0 . 4 0 9 . 9 1 1 . 4 6 . 6 b a n k s ( T a b l e 5 . 4 c o n t i n u e d o n n e x t p a g e ) 5 0 0 T a b l e 5 . 4 C o n t i n u e d A v e r a g e f o r a l l b a n k s 7 . 0 4 8 . 2 3 9 . 8 4 5 . 8 7 . 1 6 . 2 S o u r c e : T h e B a n k i n g S u p e r v i s o r y A u t h o r i t y , F i n a n c i a l S u p e r v i s i o n I n f o r m a t i o n , v a r i o u s i s s u e s . R e f e r e n c e : B I S c a p i t a l r a t i o ( a s o f D e c e m b e r 1 9 9 7 ) o f t h e 5 d i s s o l v e d b a n k s w e r e a s f o l l o w s : D a e d o n g B a n k ( 3 . 0 ) , D o n g n a m B a n k ( 4 . 5 ) , D o n g h w a B a n k ( 5 . 3 ) , K y u n g k i B a n k ( 6 . 7 ) , C h u n g C h o n g B a n k ( 7 . 0 ) . 1 ) C o m m e r c i a l B a n k o f K o r e a a n d H a n i l B a n k w e r e m e r g e d i n t o H a n b i t B a n k ; 2 ) B o r a m w a s m e r g e d i n t o H a n a B a n k ; 3 ) K a n g w o n B a n k a n d C h u n g b u k B a n k w e r e m e r g e d i n t o C h o H u n g B a n k . 5 0 1 ) f l a h 1 0 * t . . 8 5 . 7 7 . 2 2 7 9 5 9 4 s 9 0 3 . . 5 . . 4 r 1 1 2 3 2 8 2 9 7 fi ( * 3 8 2 1 3 3 2 3 2 . . . . 5 3 8 8 8 7 9 . 0 2 3 6 6 . 8 4 6 1 . . . - 2 6 4 5 6 9 9 2 5 4 8 . 9 8 9 . . . . 2 . . . 3 2 6 7 1 1 1 3 3 5 3 8 8 m e t s y S 7 4 4 g p i k 5 n . a 5 4 B 4 9 6 2 . . . . 3 3 5 4 1 3 2 3 9 . . . . 1 9 9 8 1 2 6 9 7 4 1 9 . . . 0 0 2 7 6 1 3 9 . . . . . . . 1 0 0 1 1 1 1 1 6 6 6 2 5 5 e e l h b t a f T o L t i l i b a t 3 e i g 9 f a - o r 0 r P e 9 9 7 0 5 0 7 8 9 0 8 3 . . v . 9 . . . . 3 0 A 2 7 8 9 1 1 1 1 ) s k n a b ) l a i c % ( s s ) t k n n r i e o m p m a n o a l b s o a s s s k t s i c k n s ( o s k k n o l f n a t s o a ) ( B n a f t b a s b n a i k ) % % B ( r e o e n r a o a b ( r t d d i l n a b s s y i o g s s g e i l n y o t k w r k t j c j w k e n a n n n n i a a a r n s a u M m a i u m o e o o a s q m a e e t r b b b q i p i e i l l l v t s e v g t n n l i a l l i e a e s d o n c a o N A o F A A A F R N r f a n n r r u u e r t n i e p - t t t n l a t i p e e e o a R R N N C 5 0 2 R e g i o n a l B a n k s A l l B a n k s I n t r i l l i o n w o n 6 . 1 6 . 3 6 . 7 6 . 4 9 . 5 4 1 9 9 5 0 . 9 3 . 0 1 2 . 4 8 5 . 2 0 . 3 1 9 9 7 - 3 1 . 6 - 1 4 . 1 - 1 4 . 8 - 1 4 . 2 1 9 9 8 - 2 . 8 6 . 2 - 4 4 . 7 - 9 1 . 1 - 4 9 . 2 1 . 9 5 2 2 . 2 2 7 . 4 ( u n i t : p e r c e n t ) 1 9 9 9 0 . 3 2 . 3 6 T o t a l e m p l o y e e s ( u n i t : 1 0 0 0 ) 1 3 . 1 1 1 0 . 6 2 1 0 . 1 5 9 . 1 4 9 . 6 0 7 . 0 4 1 1 3 . 9 S o u r c e : T h e B a n k i n g S u p e r v i s o r y A u t h o r i t y , F i n a n c i a l S u p e r v i s i o n I n f o r m a t i o n , v a r i o u s i s s u e s . R e f e r e n c e : " ' T h e c a p i t a l a d e q u a c y r a t i o s o f t h e fi v e m a j o r b a n k s i n 1 9 9 8 a n d 1 9 9 9 w o u l d b e 6 . 3 6 % a n d 1 1 . 8 7 % r e s p e c t i v e l y w h e n t h e a i l i n g b a n k s , S e o u l a n d K o r e a F i r s t , a r e e x c l u d e d . 1 0 . 4 0 9 . 8 4 . ) 9 9 / n 0 o c i m e S G L r e v ) 9 9 d 3 n / a 2 1 y ( ‘ v s ( a e e i d d e e r H t a m d e h s i l b a t s e g e a u s m r e d r n s s f r m s o / a 9 o e e I m o r 9 9 k y K g o e v o 1 r e : o t . c i e a ) D d 9 n 9 r h t l l a o u e / y 7 / s H m a e e p t s H h y i c u l d a n 7 l d y t t a u u o n A ( * * * H * s l o b G e a h C e L i o n j t & n a t y r y t i i a H t n s n e i t v u d u d i t n F n g e m n u e d e a n n I n o y o o g e f t t v u w n n g s i r o a n r g e i e m o 6 . m 5 a a e a e e H a 8 g S r a r 9 r t D g g 9 e s e e r e r m r e m e 1 i m t l > n b e a . t . . . m p . T e e S . - . - F o v d o > K . > l u > o - e k a - w - t . o C . . . . . . . o C e r A ” s l a e D g i B “ e t s y s c i t s ) i 9 l 9 p 1 o 0 n / o 0 m 1 * ( t i n u e l g n i s a t n i e g r e m > - - - k r a P . l a i o C y r t i B e n o o H o y o d y s y c C s a n r i u . n u r I y t m d o o d C t l r r y s s r r s u e y t s c s u h & t d s u t i r s C d c d s a n n C i c I I s r i i e i l . r f a o t f t o h i n n u n n y A m c v n o u n I T o t d I l n o I d e o a i v r a o a p & o i n h D c n y t y r s I h e r y I s c c v t u i v e e v e o o c H e y c d c y c a c r a n r a l e e e n v t a o a 7 r l e E o e o p p a H G e e o v e 9 9 g e E P H a A c P s H e Y o S 1 n H a a m n . r i n e n i g i H o i i i g g o w ) e g a p u e o n u u a a n e a t f d a d u a s S w i a d x A d d o n e n s s m e j n n s D s n e u u r m m n u u m e l u n s a G y y a a a y o a A S H L H D S H K H S y o a h y H W S T H s r o t s e l c i h s n a l c c e o e u V n i c e d i m y d g e r t s u n o c i d m n e I S a o n h E c p r s o l p r o i i t r a h e e R S P A 5 e l b a T ( c 6 a . n o d e u n i t 5 0 3 m e t s y s e l g n e b o t d e l u d e h c s i r s a o t n i ) o t o M g . 8 9 n 9 d d 9 e / g 0 r 3 / e 2 m 1 e u t s a m d i a u S q i * * ( l o t y i 9 1 , 3 r e b m e t p e S r r a t e r s , e v d n r n o u v o e u d o t n a y e I l H e k k a y , h a t v g t t d a o t n i o s l o b . 0 e 0 a e e y t 0 C u r w h u H r r s 2 o o n o e 5 m i / t t i w 1 a a s a 0 g o t / e S u d r M p r d e n n n r e o 2 o a o e I m u a g T K D y n d C e H w v o y u u n d 6 v > s > > h a n . - e a - - n m a s - 5 k r - - - a a a - u e 9 9 - I e - p t H - - H S 9 l b a T y r t s y r t s K 1 / F 6 e / h 3 t , y t b r o d p e e c R n . u o C o C S y n r u n r y r e F u o d t r o a l d s t n , e t i n u I o b d I o s n C y n y M fi o S M a y F w v o g I e m v o R o a y r t ; t a e H e v H a e 8 n l u t t n i 9 e u u A E m O 9 A A g g e e 1 i i i o / n n e H a a a a 7 u u w r o d d d a / n e n n s s 0 h w g a u r u u m n m e 1 y a a a a ” o y y , H K H H D H S S n o i t a l y a l e i d a D g i g b n “ a e g r h s e e T g n n l n o e : i i o G J e n b r e w fi c o e m R o : n e e c r l r e t o u i u f P O A o e S R m 2 * H y u n d a i t o o k o v e r ( r e b o r n i n t o I n c h e o n O i l ) ( 6 / 3 0 / 9 9 ) T a b l e 5 . 7 T r e n d o f D e b t / E q u i t y R a t i o s o f T o p F i v e C h a e b o l s : 1 9 9 6 - 1 9 9 9 D e c . 1 9 9 6 D e c . 1 9 9 7 D e c . 1 9 9 8 J u n e 1 9 9 9 D e c . 1 9 9 9 H y u n d a i 4 3 6 . 6 5 7 2 . 0 3 1 2 ( 4 4 9 ) * 3 4 0 . 8 ( 4 2 1 . 0 ) * 1 9 9 . 1 S a m s u n g 2 7 2 . 0 3 6 6 . 0 2 5 8 ( 2 7 6 ) * 1 9 2 . 5 ( 1 7 2 . 9 ) * 1 9 3 . 5 D a e w o o 3 3 7 . 3 4 7 1 . 8 3 8 5 ( 4 9 4 ) * 5 8 8 . 2 ( 6 6 0 . 7 ) * - S u n k y o n g 3 7 6 . 3 4 6 6 . 0 2 5 0 ( 3 5 5 ) * 2 2 7 . 3 ( 3 0 5 . 9 ) * 1 9 9 . 0 L G 3 5 5 . 2 5 0 8 . 0 3 1 6 ( 3 4 1 ) * 2 4 6 . 5 ( 2 3 9 . 7 ) * 1 9 9 . 8 A v e r a g e 3 5 5 . 5 4 7 6 . 8 2 8 4 ( 3 6 1 . 2 ) * 3 0 2 . 2 ( 3 8 9 . 4 ) * 1 9 7 . 9 S o u r c e : F T C , F T C R e p o r t , v a r i o u s i s s u e s . * T h e n u m b e r s i n p a r e n t h e s e s r e f e r t o t h e d e b t / e q u i t y r a t i o o f e a c h b u s i n e s s g r o u p w h e n c a l c u l a t e d w i t h o u t r e c o g n i z i n g t h e a s s e t r e e v a l u a t i o n c a r r i e d o u t b y t h e C h a e b o l s d u r i n g c r i s i s . 5 0 5 T a b l e 5 . 8 T h i r t y L a r g e s t B u s i n e s s G r o u p s d u r i n g E c o n o m i c C r i s i s B u s i n e s s N u m b e r o f a fi l i a t e d fi r m s A s o f A p r i l 1 9 9 9 c u g r p A p r . A p r . A p r . O c t . C a p i t a l C o r p o r a t e r e s t r u c t u r i n g 1 9 9 7 1 9 9 8 1 9 9 9 1 9 9 9 s i z e p r o c e s s ( b i l l i o n w o n ) H y u n d a i 5 7 6 2 6 2 4 9 1 5 , 0 2 1 s p l i t i n t o s m a l l g r o u p s b y 2 0 0 3 S a m s u n g 8 0 6 1 4 9 4 5 1 7 , 1 2 8 s p e c i a l i z e d i n l i g h t i n d u s t r y D a e w o o 3 0 3 7 3 4 2 0 1 6 , 8 9 0 s c h e d u l e d t o b e d i s s o l v e d L u c k y - 4 9 5 2 4 8 3 9 1 1 , 5 5 3 G o l d S u n k y u n g 4 6 4 5 4 1 3 6 9 , 4 9 0 s p e c i a l i z e d i n e n e r g y a n d c o m m u n i c a t i o n H a n j i n 2 4 2 5 2 1 2 0 3 , 2 4 9 s p e c i a l i z e d i n t r a n s p o r t a t i o n S s a n g - 2 5 2 2 2 3 2 2 9 3 6 u n d e r w o r k o u t y o u n g H a n h w a 3 1 3 1 2 1 2 1 2 , 9 8 9 u n d e r w o r k o u t K u m h o 2 6 3 2 2 9 2 6 1 , 6 0 8 - L o t t e 3 0 2 8 2 8 2 9 4 , 7 7 7 e m e r g e d a s a h e a l t h y 8 1 ' 0 “ ? D o n g - A h 1 9 2 2 1 5 1 8 8 5 4 u n d e r w o r k o u t H a n s o l 2 3 1 9 1 9 1 9 1 , 7 8 9 - D o o s a n 2 5 2 3 1 4 1 4 1 , 5 5 9 - D a e l i m 2 1 2 1 1 7 1 7 1 , 2 5 9 - D o n g k u k 1 7 1 7 1 6 1 4 1 , 8 5 2 - D o n g b u 3 4 3 4 3 2 3 3 1 , 4 1 4 - H a n l a 1 8 1 8 1 7 1 9 . 4 0 7 s c h e d u l e d t o b e d i s s o l v e d ( T a b l e 5 . 8 c o n t i n u e d o n n e x t p a g e ) 5 0 6 T a b l e 5 . 8 C o n t i n u e d K o h a p 1 3 1 3 8 7 - 8 6 3 s c h e d u l e d t o b e d i s s o l v e d H y o s u n g 1 8 2 1 1 7 1 5 1 , 3 5 6 u n d e r w o r k o u t K o l o n 2 4 2 5 1 9 1 6 1 , 1 2 8 - D o n g y a n g 2 4 2 3 2 1 2 2 8 7 6 - J i n r o 2 4 1 5 1 7 1 7 - 7 8 8 s c h e d u l e d t o b e d i s s o l v e d A n a m 2 1 1 5 1 5 1 4 4 7 u n d e r c o u r t p r o t e c t i o n H a i t a i 1 5 1 5 1 5 1 5 - 6 2 9 u n d e r c o u r t p r o t e c t i o n K a n g w o n - 2 7 1 3 8 9 3 2 u n d e r w o r k o u t N e w C o r e 1 8 1 8 0 - - d i s s o l u t i o n C h e i l - - - 1 5 1 6 1 , 1 2 5 - i e d a n s S h i n h o 2 5 2 8 2 1 1 7 - 4 5 3 u n d e r c o u r t p r o t e c t i o n K u p y u n g 2 2 1 9 O - - u n d e r w o r k o u t D a e s a n g 2 5 2 0 1 4 1 4 7 5 8 - T o t a l 8 1 9 8 0 4 6 8 6 6 2 2 9 6 , 7 3 2 1 6 g r o u p s u n d e r w o r k o u t p r o g r a m s S o u r c e : F a i r T r a d e C o m m i s s i o n R e f e r e n c e : T h e a b o v e - l i s t e d b u s i n e s s g r o u p s w e r e n o t a l w a y s r a n k e d w i t h i n t h e t o p t h i r t y . T h u s , t h e n u m b e r s i n t h e b o t t o m r o w a r e n o t t h e e x a c t t o t a l o r a v e r a g e v a l u e o f t h e a b o v e - m e n t i o n e d fi r m s , b u t t h e t o t a l o r a v e r a g e v a l u e a n n o u n c e d b y t h e F T C e a c h y e a r , b e c a u s e t h e F T C c h a n g e d t h e l i s t o f t h e t h i r t y l a r g e s t b u s i n e s s g r o u p s e a c h y e a r . T h e r e w e r e m o r e b u s i n e s s g r o u p s u n d e r w o r k o u t p r o g r a m s b e s i d e s t h e a b o v e - l i s t e d fi r m s . N o n - l i s t e d g r o u p s i n c l u d e H a n i l , T o n g i l , S e p o o n g , a n d K a p y u l . 5 0 7 T a b l e 5 . 9 C h a n g e s i n t h e N u m b e r o f I n d u s t r i e s I n v o l v e d i n b y C h a e b o l s ( U n i t : # ) 1 9 9 5 1 9 9 6 1 9 9 7 1 9 9 8 A p r i l 1 9 9 9 T o p 5 2 9 . 6 2 9 . 6 3 0 . 0 3 1 . 0 3 0 . 0 T o p 6 - 3 0 1 6 . 3 1 6 . 6 1 7 . 8 1 7 . 8 1 7 . 0 T o p 3 0 1 8 . 5 1 8 . 8 1 9 . 8 2 0 . 0 1 9 . 2 S o u r c e : F T C , R e p o r t ( 6 / 1 8 / 1 9 9 9 ) 5 0 8 C H A P T E R V I C O N C L U S I O N G E N E R A L F I N D I N G S T h i s s t u d y e x a m i n e d w h e t h e r d i f f e r e n t t y p e s o f b u s i n e s s - s t a t e n e x u s a r e a s s o c i a t e d w i t h t h e s u c c e s s o r f a i l u r e o f e c o n o m i c t r a n s f o r m a t i o n i n S o u t h K o r e a a c r o s s d i fi ’ e r e n t t i m e p e r i o d s . M y h i s t o r i c c o m p a r a t i v e a n a l y s i s s t r o n g l y s u p p o r t s t h e c o n t e n t i o n t h a t S o u t h K o r e a ’ s d e v e l o p m e n t a l t r a j e c t o r y c a n n o t b e u n d e r s t o o d w i t h o u t r e f e r e n c e t o t h e c h a n g i n g p a t t e r n s o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s . A c l o s e i n q u i r y i n t o t h e s t r u c t u r a l c h a r a c t e r i s t i c s o f b u s i n e s s - s t a t e i n t e r a c t i o n s i s p r e r e q u i s i t e t o u n d e r s t a n d i n g t h e u p s a n d d o w n s o f t h e K o r e a n e c o n o m y o v e r t i m e . T h i s s t u d y p r e c i s e l y e x p l a i n s h o w a n d w h e n t h e K o r e a n s t a t e w a s a b l e t o e n g i n e e r a n e q u i l i b r i u m b e t w e e n t h e t w o c o n t r a d i c t o r y c o n d i t i o n s o f “ s t a t e a u t o n o m y ” a n d “ c o n n e c t e d n e s s ” i n t h e f o r m o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s o v e r t i m e . T h i s s t u d y e m p i r i c a l l y d i s c l o s e s t h e p o l i t i c a l / i n s t i t u t i o n a l f o r c e s a n d r e s o u r c e s w h i c h d e fi n e t h e d y n a m i c s o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s . A s w a s s e e n u n d e r t h e d e m o c r a t i c r e g i m e s ( 1 9 8 8 - 1 9 9 7 ) , t h e d e l i c a t e e q u i l i b r i u m c a n b e d i s t u r b e d b y v a r i o u s f a c t o r s : t h e e m p o w e r m e n t o f c a p i t a l i s t s , t h e l o s s o f c o h e r e n t c o h e s i v e n e s s i n t h e p o l i c y - m a k i n g r e g i m e a n d t h e c o l l a p s e o f d e v e l o p m e n t - d r i v e n p o l i t i c a l l e a d e r s h i p . O w i n g t o t h e h i g h p o t e n t i a l f o r t h e c l o s e l i n k a g e t o d e t e r i o r a t e i n t o a r e n t - s e e k i n g c o l l u s i o n , m a n y p o l i t i c a l e c o n o m i s t s c a s t d o u b t o n t h e t r a n s f e r a b i l i t y o f t h e K o r e a n d e v e l o p m e n t a l m o d e l . H o w e v e r , b y e m p i r i c a l l y s p e c i f y i n g t h e f o r c e s r e g u l a t i n g b u s i n e s s - s t a t e i n t e r a c t i o n s , t h i s s t u d y m a k e s t h e s t a t i s t d e v e l o p m e n t a l m o d e l m o r e t r a n s f e r a b l e t o o t h e r l a t e - l a t e 5 0 9 d e v e l o p e r s . B y i n c o r p o r a t i n g t h e o r g a n i z a t i o n a l t r a i t s o f t h e K o r e a n C h a e b o l i n t o t h e “ c o m b i n e d d e v e l o p m e n t a l m o d e l , ” t h i s s t u d y i s s u p e r i o r t o t h e s t a t i s t a p p r o a c h i n t h e f o l l o w i n g w a y s : F i r s t o f a l l , t h e “ d e v e l o p m e n t a l s t a t e m o d e l , ” w h i c h i s b a s i c a l l y “ s t a t i o n a r y , ” i s t r a n s f o r m e d i n t o a “ d y n a m i c d e v e l o p m e n t a l m o d e l ” w h i c h c a n a c c o u n t f o r b o t h t h e e c o n o m i c m i r a c l e s a n d m e l t d o w n s d u r i n g t h e v a r i o u s p h a s e s o f i n d u s t r i a l i z a t i o n . S t a t i s t s d o n o t p a y a d e q u a t e a t t e n t i o n t o t h e p o t e n t i a l f o r c h a n g e i n t h e i n t e r n a l s t r u c t u r e o f t h e s t a t e o v e r t i m e a n d t h e r e b y o v e r l o o k t h e p o t e n t i a l d o w n f a l l o f t h e d e v e l o p m e n t a l s t a t e a t c e r t a i n p h a s e s o f e c o n o m i c d e v e l o p m e n t o r d u r i n g d e m o c r a t i z a t i o n . T h e “ d e v e l o p m e n t a l s t a t e ” i s i n h e r e n t l y u n s t a b l e a n d c h a n g e a b l e o v e r t i m e . I t i s i r o n i c t h a t s u c c e s s f u l d e n s e i n d u s t r i a l i z a t i o n d i d n o t j u s t i f y t h e c o n t i n u e d e x i s t e n c e o f t h e K o r e a n d e v e l o p m e n t a l s t a t e , b u t e x h a u s t e d t h e p o l i t i c a l a n d e c o n o m i c r a t i o n a l e f o r t h e s u r v i v a l o f t h e d e v e l o p m e n t a l s t a t e . P l a i n l y s p e a k i n g , t h e d e v e l o p m e n t a l s t a t e ’ s o r i g i n a l m i s s i o n t o c a r r y o u t i n d u s t r i a l i z a t i o n w a s a c c o m p l i s h e d , s o t h a t i t w a s s u p p o s e d t o d i e o u t . T h e s t a t i s t s o v e r l o o k e d t h e d o w n f a l l e m b e d d e d i n t h e c o n c e p t o f t h e “ d e v e l o p m e n t a l s t a t e ” a t t h e e n d o f t h e d e n s e i n d u s t r i a l i z a t i o n . T h i s s t u d y a t t e m p t e d t o m a k e a m e n d s f o r t h e d e fi c i e n c y o f fl e x i b i l i t y , a d a p t a b i l i t y , a n d d y n a m i s m i n t h e s t a t i s t s ’ c o n c e p t u a l i z a t i o n b y e x p l o r i n g t h e e f f e c t s o f p o l i t i c a l a n d e c o n o m i c c h a n g e o n t h e i n t e r n a l s t r u c t u r e o f s t a t e . A n o t h e r f a l l a c y o f t h e s t a t i s t a p p r o a c h w a s t h a t t h e i r s t u d i e s d i s r e g a r d e d c h a n g e s i n t h e r o l e o f p r i v a t e p a r t n e r s i n t h e d e v e l o p m e n t a l p r o c e s s . S i m p l y s p e a k i n g , c a p i t a l r o l l s b i g g e r a n d g n a w s a t t h e a u t o n o m y o f t h e s t a t e . T h e t o p - d o w n a p p r o a c h c e n t e r i n g o n t h e s t a t e c a n n o t r e v e a l t h e o v e r a l l a c c o u n t o f e c o n o m i c d e v e l o p m e n t , e s p e c i a l l y d u r i n g t h e p o s t d e v e l o p m e n t a l e r a . A s d e m o n s t r a t e d i n C h a p t e r s I V a n d V , i t i s n o t p o s s i b l e t o 5 1 0 e x p l a i n t h e s u c c e s s o r f a i l u r e o f t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s w i t h o u t i n c o r p o r a t i n g t h e o r g a n i z a t i o n a l c h a r a c t e r i s t i c s o f t h e C h a e b o l i n t o t h e t h e o r e t i c a l f r a m e w o r k . N o l o n g e r d i d p r i v a t e p a r t n e r s r e m a i n a g e n t s w h o q u i e t l y f o l l o w e d t h e t a r g e t p o l i c i e s s e t b y t h e g o v e r n m e n t , b u t t h e y t u r n e d t h e m s e l v e s i n t o p o w e r fi r l d i s t r i b u t i o n a l c o a l i t i o n s . A c c o r d i n g l y , t h e i r s t r u c t u r a l c h a r a c t e r i s t i c s b e c a m e s t r o n g l y a s s o c i a t e d w i t h t h e s u c c e s s o r f a i l u r e o f t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s . I n s h o r t , t h e c o m b i n e d m o d e l w a s a b l e t o d e l i n e a t e t h e s t r u c t u r a l c h a n g e s i n t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s b y l o o k i n g c l o s e l y a t t h e i n t e r n a l s t r u c t u r e o f t h e s t a t e a n d b y i n c o r p o r a t i n g t h e o r g a n i z a t i o n a l c h a r a c t e r i s t i c s o f t h e C h a e b o l . B y d o i n g s o , t h e c a u s e s o f t h e fl u c t u a t i o n s i n t h e K o r e a n e c o n o m y o v e r t i m e h a v e b e e n fi r l l y u n c o v e r e d . S e c o n d , t h i s m o d e l s t e m s t h e f a l s e t i d e o f c r i t i c i s m ( w h i c h a r o s e a f t e r t h e A s i a n fi n a n c i a l c r i s i s ) o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s a s t h e o r i g i n a l , i n s t i t u t i o n a l m a l a d y w h i c h o u g h t t o h a v e b e e n d i s c a r d e d l o n g a g o . T h e c l o s e l i n k a g e b e t w e e n b u s i n e s s a n d s t a t e i s n e i t h e r a l w a y s i n i m i c a l t o o v e r a l l e c o n o m i c p e r f o r m a n c e , a s i s o f t e n c l a i m e d i n c u r r e n t l i t e r a t u r e , n o r i s i t a l w a y s c o n d u c i v e t o o v e r a l l e c o n o m i c p e r f o r m a n c e , a s w a s o f t e n c l a i m e d i n e a r l y d e v e l o p m e n t a l l i t e r a t u r e . W h a t m a t t e r s m o s t i n t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s i s i t s s t r u c t u r a l c h a r a c t e r i s t i c s . A s t h i s s t u d y s h o w e d , t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s p a s s e d t h r o u g h a s e r i e s o f c h a n g e s i n a s s o c i a t i o n w i t h a w i d e r a n g e o f v a r i a b l e s , i n c l u d i n g t h e i n s t i t u t i o n a l f o u n d a t i o n s o f t h e b u r e a u c r a c y , t h e p o l i c y - m a k i n g r e g i m e a n d p o l i t i c a l l e a d e r s h i p o n t h e s i d e o f t h e s t a t e , a n d s i z e , d i v e r s i fi e d p o w e r , fi n a n c i n g s t r u c t u r e , a n d fi n a n c i a l v u l n e r a b i l i t y o n t h e s i d e o f t h e C h a e b o l . D u r i n g P a r k ’ s c i v i l i a n g o v e r n m e n t ( 1 9 6 1 - 1 9 7 1 ) , t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s w a s t r a n s f o r m e d fi o m t h e r e n t - s e e k i n g s u p e r c a r t e l o f t h e R h e e r e g i m e ( 1 9 4 8 - 1 9 6 0 ) , i n t o a n 5 1 1 e f f e c t i v e m e a n s o f r a p i d i n d u s t r i a l i z a t i o n t h r o u g h r e v o l u t i o n a r y i n s t i t u t i o n a l r e a r r a n g e m e n t . G o a l - o r i e n t e d c o l l a b o r a t i o n f o r e x p o r t p r o m o t i o n d e fi n e d t h e c r i t i c a l a s p e c t s o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s d u r i n g t h i s p e r i o d . I t g o e s w i t h o u t s a y i n g t h a t t h e p h e n o m e n a l s u c c e s s o f e x p o r t - d r i v e n i n d u s t r i a l i z a t i o n w a s a s s o c i a t e d w i t h t h i s d r a m a t i c t u r n a r o u n d i n t h e n e x u s . D u r i n g P a r k ’ s B u r e a u c r a t i c - A u t h o r i t a r i a n ( B - A ) r e g i m e ( 1 9 7 2 - 1 9 7 9 ) , t h e n e x u s w a s c h a r a c t e r i z e d b y t h e s t a t e ’ s t h o r o u g h a n d c o m p r e h e n s i v e d o m i n a n c e o v e r p r i v a t e p a r t n e r s . T h e B - A r e g i m e ’ s e x t r e m e c o n c e n t r a t i o n o f p o w e r i n t h e h a n d s o f t h e p o l i c y m a c h i n e r y m a d e i t p o s s i b l e f o r t h e K o r e a n s t a t e t o c a r r y o u t t h e , t h e n , i n f e a s i b l e t a s k o f h e a v y - c h e m i c a l i n d u s t r i a l i z a t i o n . D u r i n g t h i s p e r i o d , d e v e l o p m e n t - o r i e n t e d c o l l a b o r a t i o n g r e a t l y s u p p o r t e d K o r e a ’ s d r a m a t i c t r a n s f o r m a t i o n f r o m a n e c o n o m y b a s e d o n l i g h t i n d u s t r y t o o n e b a s e d o n h e a v y - c h e m i c a l i n d u s t r y . D u r i n g t h e n e x t p e r i o d ( 1 9 8 0 - 1 9 8 7 ) , t h e s t a t e n o l o n g e r t h o r o u g h l y a n d c o m p r e h e n s i v e l y d o m i n a t e d t h e n e x u s , b u t r a t h e r , t h e n e x u s b e c a m e a s y m b i o t i c r e l a t i o n s h i p . M o r e s p e c i fi c a l l y , t h e K o r e a n s t a t e m a i n t a i n e d i t s p o l i t i c a l e d g e o v e r b i g b u s i n e s s , b u t l o s t c o n s i d e r a b l e e c o n o m i c l e v e r a g e d u e t o t h e o v e r g r o w n p o w e r o f t h e C h a e b o l . D e s p i t e t h e s t a t e ’ s d e e p e n i n g s t r u c t u r a l d e p e n d e n c y u p o n b i g b u s i n e s s g r o u p s , t h e c o h e r e n t p o l i c y - m a k i n g r e g i m e a n d d e v e l o p m e n t - o r i e n t e d p o l i t i c a l l e a d e r s h i p k e p t t h e b u s i n e s s - s t a t e l i n k a g e o n t h e r i g h t t r a c k o f c o n s t r u c t i v e c o l l a b o r a t i o n . T h u s , t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s d u r i n g t h i s p e r i o d ( 1 9 8 0 - 1 9 8 7 ) w a s d e p i c t e d b y g o a l - s e e k i n g c o o p e r a t i o n t o r e p a i r t h e f a l l o u t o f t h e H e a v y - C h e m i c a l I n d u s t r i a l i z a t i o n d r i v e a n d t o t r a n s f o r m e c o n o m i c a l l y i n t o “ b a l a n c e d g r o w t h w i t h s t a b i l i t y . ” H o w e v e r , t h e s t r u c t u r a l c h a r a c t e r i s t i c s o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s u n d e r t h e R o h r e g i m e ( 1 9 8 8 - 1 9 9 2 ) a n d t h e K i m Y o u n g - s a m r e g i m e ( 1 9 9 3 - 1 9 9 7 ) d i v e r g e d f r o m t h o s e o f 5 1 2 t h e p r e v i o u s p e r i o d s . T h e n e x u s i n c r e a s i n g l y d e g e n e r a t e d i n t o a r e n t - s e e k i n g c o l l u s i o n , d u e t o t h e f a c t t h a t t h e K o r e a n s t a t e b e c a m e a c a p t i v e o f t h e p a r t i c u l a r i n t e r e s t s o f b i g b u s i n e s s . T h e r i s i n g e c o n o m i c p o w e r o f t h e C h a e b o l , t h e d i s a r r a y o f t h e p o l i c y - m a k i n g r e g i m e , t h e p o l i t i c i z a t i o n o f c o r e e c o n o m i c a g e n c i e s ( p o l i t i c a l l y - b a s e d e l i t e a s s i g n m e n t s i n c o r e e c o n o m i c m a c h i n e r y ) a n d p o l i t i c a l l e a d e r s h i p d i s t r a c t e d b y e l e c t o r a l p o l i t i c s w e r e s i g n i fi c a n t f a c t o r s i n e x p l a i n i n g w h y t h e K o r e a n s t a t e b e c a m e c a p t u r e d b y t h e r e n t - s e e k e r s , t h a t i s , t h e C h a e b o l . O n c e e n t r a p p e d i n t h e r e n t - s e e k i n g c i r c l e d u r i n g t h i s p e r i o d , t h e K o r e a n s t a t e b e c a m e u n a b l e t o c a r r y o u t e c o n o m i c t r a n s f o r m a t i o n f r o m a s t a t e - l e d t o a m a r k e t - o r i e n t e d e c o n o m y . C h a e b o l r e f o r m , t h e e p i t o m e o f t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s , w a s m u c h t o o d a u n t i n g a t a s k f o r t h e K o r e a n s t a t e w h o s e i n t e r n a l c o h e r e n c e l a r g e l y e r o d e d a s a c o n s e q u e n c e o f d e m o c r a t i z a t i o n . T h u s , t h e f a i l u r e o f C h a e b o l r e f o r m a n d t h e s u b s e q u e n t e c o n o m i c m e l t d o w n b a s i c a l l y s t e m m e d f r o m t h e t r a n s f o r m a t i o n o f t h e n e x u s i n t o a c o r r u p t r e n t - s e e k i n g d e v i c e . S u r p r i s i n g l y e n o u g h t o t h o s e w h o t h o u g h t t h e K o r e a n s t a t e n o l o n g e r p l a y e d a k e y r o l e i n e c o n o m i c t r a n s f o r m a t i o n , u n d e r K i m D a e - j u n g ’ s r u l e ( 1 9 9 8 - 1 9 9 9 ) , t h e K o r e a n s t a t e q u i c k l y a n d d e c i s i v e l y r e h a b i l i t a t e d i t s e l f a s t h e d r i v i n g e n g i n e o f t h e r e f o r m p r o g r a m . T h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s g o t b a c k o n t h e t r a c k o f g o a l - s e e k i n g c o l l a b o r a t i o n u n d e r t h e K i m D a e - j u n g g o v e r n m e n t . T h e p o l i t i c a l d y n a m i c s o f e c o n o m i c c r i s i s a l l o w e d t h e K o r e a n s t a t e t o r e c l a i m i t s a u t o n o m y f r o m a n d d o m i n a n c e o v e r p r i v a t e p o w e r h o l d e r s . T h e d e c i s i v e r e h a b i l i t a t i o n o f t h e K o r e a n s t a t e w a s a t t r i b u t e d n o t o n l y t o t h e i n s t i t u t i o n a l r e a r r a n g e m e n t o f t h e p o l i c y - m a k i n g r e g i m e b u t a l s o t o t h e v e r y c h a r a c t e r i s t i c s o f K o r e a n c o r p o r a t i o n s w h i c h w e r e t h e i r s t r e n g t h s i n t i m e s o f p r o s p e r i t y , s u c h a s w e a k c a p i t a l s t r u c t u r e a n d a fi n a n c i n g s t r u c t u r e w h i c h w a s h i g h l y r e l i a n t u p o n e x t e r n a l s o u r c e s . T h e 5 1 3 K o r e a n s t a t e s u c c e s s f u l l y p e r s u a d e d t h e C h a e b o l t o e n t e r r e s t r u c t u r i n g p r o g r a m s i n t h e b a n k i n g a n d c o r p o r a t e s e c t o r s . T h e K o r e a n s t a t e s h o c k e d p o l i t i c a l e c o n o m i s t s w i t h t h e d i s s o l u t i o n o f t h e D a e w o o g r o u p , t h e s e c o n d l a r g e s t b u s i n e s s g r o u p , s h a t t e r i n g t h e m y t h t h a t t h e y w e r e “ t o o b i g t o f a i l , ” w h i c h h a d f o s t e r e d t h e e x p a n s i o n i s t d r i v e o f t h e K o r e a n C h a e b o l t h r o u g h o u t i n d u s t r i a l i z a t i o n . A l t h o u g h f r i c t i o n o f t e n s e e m e d m o r e p r o m i n e n t , t h e g o a l - s e e k i n g c o l l a b o r a t i o n o f b u s i n e s s - s t a t e r e d u c e d t h e c o s t o f r e s t r u c t u r i n g a n d r e s u l t e d i n q u i c k e c o n o m i c r e c u p e r a t i o n . B u t , i t r e m a i n s t o b e s e e n w h e t h e r o r n o t t h e K o r e a n s t a t e ’ s e d g e o v e r b i g b u s i n e s s w i l l b e u p h e l d e v e n a f t e r t h e l i q u i d i t y c r i s i s i s r e s o l v e d . I n s h o r t , t h e fi n d i n g s o f t h i s s t u d y c o n t r a d i c t t h e c o m m o n b e l i e f t h a t c l o s e b u s i n e s s - s t a t e c o n n e c t e d n e s s o n l y e n c o u r a g e s c r o n y c a p i t a l i s m . T h e s t r u c t u r a l c h a r a c t e r i s t i c s o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s v a r y a c r o s s d i f f e r e n t t i m e p e r i o d s a n d t h a t v a r i a t i o n i s s t r o n g l y a s s o c i a t e d w i t h t h e s u c c e s s o r f a i l u r e o f t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s . T h e t h i r d c o n t r i b u t i o n o f t h i s m o d e l i s t h a t i t c a r r i e s o n a n d d e e p e n s t h e l e g a c y o f t h e s t a t i s t d e v e l o p m e n t a l m o d e l , r a t h e r t h a n d i s c a r d i n g i t a s o u t d a t e d . T h i s s t u d y i n s i s t s t h a t , w i t h o u t a c l o s e l o o k a t c h a n g e s i n t h e i n t e r n a l s t r u c t u r e o f t h e s t a t e , o n e c a n n o t a d e q u a t e l y g r a s p t h e o v e r a l l p i c t u r e o f w h a t h a p p e n e d i n t h e 1 9 9 7 e c o n o m i c m e l t d o w n i n S o u t h K o r e a a n d t h e r e l a t i v e s u c c e s s o f s t r u c t u r a l a d j u s t m e n t i n 1 9 9 8 - 1 9 9 9 . T h e s t a t e m u s t r e m a i n t h e c e n t r a l f o c u s i n s t u d i e s o f K o r e a n p o l i t i c a l e c o n o m y . T h u s , t h i s s t u d y a l s o h e l p s t o c o r r e c t t h e d e l u g e o f s t a t i s t - b a s h i n g w h i c h h a s b e e n p r e v a l e n t i n r e c e n t l i t e r a t u r e . F o r i n s t a n c e , C h a p t e r I V p o i n t s o u t t h a t t h e K o r e a n s t a t e ’ s r o l e m u s t g o b e y o n d t h a t o f s i m p l e r e g u l a t o r a n d / o r s u p e r v i s o r . T h e l e g a c y o f s t a t e - l e d d e v e l o p m e n t , t h a t i s , t h e e x i s t e n c e o f t h e o l i g o p o l i s t i c C h a e b o l i n t h e m a r k e t , d o e s n o t a l l o w t h e K o r e a n s t a t e t o a c t a s t h e m i n i m a l i s t s t a t e o f t h e A n g l o - A m e r i c a n m o d e l . R a t h e r , t h e 5 1 4 m o n o p o l i s t i c m a r k e t s t r u c t u r e a s k s t h e K o r e a n s t a t e t o i n t e r v e n e d i r e c t l y i n t h e C h a e b o l , a t l e a s t u n t i l a l l e c o n o m i c a c t o r s b e c o m e s u b j u g a t e d t o t h e o p e n a n d t r a n s p a r e n t r u l e s o f c o m p e t i t i v e m a r k e t f o r c e s . T h e m a r k e t m e c h a n i s m i s n o t e n o u g h t o r e g u l a t e a n d d i s c i p l i n e t h e C h a e b o l . F o r i n s t a n c e , m a r k e t - b a s e d c o n t r o l o v e r t h e C h a e b o l a n d e c o n o m i c l i b e r a l i z a t i o n d u r i n g t h e l a s t y e a r s o f t h e K i m Y o u n g - 5 a m g o v e r n m e n t ( 1 9 9 5 - 1 9 9 7 ) t r i g g e r e d t h e i n fl o w o f h u g e a m o u n t s o f f o r e i g n c a p i t a l i n t o t h e C h a e b o l , e v e n t u a l l y l e a d i n g t o m a r k e t i n s t a b i l i t y . W i t h o u t i n s t i t u t i o n a l p r o v i s i o n s t o s t r e n g t h e n t h e s t a t e ’ s r e g u l a t o r y a n d s u p e r v i s o r y r o l e , e c o n o m i c l i b e r a l i z a t i o n o n l y r e s u l t e d i n m a r k e t i n s t a b i l i t y . I n s h o r t , t h e “ d i s m a n t l i n g o f t h e i n t e r v e n t i o n i s t s t a t e ” m u s t b e c a r r i e d o u t a l o n g s i d e t h e r e i n f o r c e m e n t o f t h e s t a t e ’ s s u p e r v i s o r y a n d r e g u l a t o r y r o l e , e v e n t h o u g h t h a t s o u n d s c o n t r a d i c t o r y . A s a m a t t e r o f f a c t , t h e s u c c e s s fi r l c o r p o r a t e a n d b a n k r e s t r u c t u r i n g b e g a n w i t h “ b r i n g i n g t h e s t a t e b a c k i n ” u n d e r t h e K i m D a e - j u n g g o v e r n m e n t ( 1 9 9 8 - 1 9 9 9 ) . W i t h o u t r e s t o r a t i o n o f t h e i d e o l o g y t h a t t h e s t a t e m u s t s t r e n g t h e n r a t h e r t h a n d i m i n i s h i t s r o l e a m i d d e r e g u l a t i o n a n d m a r k e t o p e n i n g , i t w o u l d h a v e b e e n i m p o s s i b l e f o r K i m ’ s g o v e r n m e n t t o c a r r y o u t C h a e b o l r e f o r m p r o g r a m s s u c c e s s fi r l l y . T h u s , t h i s s t u d y s h o w s t h a t m a r k e t i z a t i o n d o e s n o t a s k p o l i t i c a l e c o n o m i s t s t o d i s c a r d t h e s t a t e a s a r e s e a r c h f o c u s , b u t a s k s u s t o f o c u s o n a d i f f e r e n t a s p e c t o f t h e s t a t e , t h a t i s , t h e “ r e g u l a t o r y a n d s u p e r v i s o r y r o l e . ” F I N D I N G S C O N C E R N I N G V A R I A B L E S T h i s s t u d y c e n t e r e d o n t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s a s a c r i t i c a l i n s t i t u t i o n a l d e v i c e f o r a l o n g - r u n d e v e l o p m e n t a l s t r a t e g y . T h i s s t u d y l o o k e d i n t o a w i d e s c o p e o f v a r i a b l e s t o d e l i n e a t e t h i s i n s t i t u t i o n a l d e v i c e f r o m 1 9 6 0 t o 1 9 9 9 . T h e s e v a r i a b l e s w e r e d i v i d e d i n t o 5 1 5 t w o b r o a d c a t e g o r i e s : 1 ) t h e i n t e r n a l s t r u c t u r e o f t h e s t a t e ; a n d 2 ) t h e o r g a n i z a t i o n a l c h a r a c t e r i s t i c s o f t h e C h a e b o l . F o l l o w i n g i s a n e x a m i n a t i o n o f t h e e x t e n t t o w h i c h t h e s e v a r i a b l e s e x p l a i n b u s i n e s s - s t a t e i n t e r a c t i o n s . ( 1 ) I n t e r n a l S t r u c t u r e o f t h e S t a t e ( a ) M e r i t o c r a t i c B u r e a u c r a c y : R e c r u i t m e n t & R e w a r d S y s t e m s T h e r e i s n o q u e s t i o n t h a t t h e m e r i t o c r a t i c r e c r u i t m e n t a n d c o m p e n s a t i o n s y s t e m s l a i d t h e f o u n d a t i o n s f o r d e v e l o p m e n t - o r i e n t e d c o l l a b o r a t i o n w i t h p r i v a t e p a r t n e r s . T h e r e v o l u t i o n a r y t u r n a r o u n d i n t h e n a t u r e o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s , f r o m “ r e n t - s e e k i n g s u p e r c a r t e l ” t o “ g o a l - s e e k i n g c o o p e r a t i o n , ” h a d i t s o r i g i n i n P a r k ’ s c o n s t r u c t i o n o f a n o p e n a n d t r a n s p a r e n t r e c r u i t m e n t s y s t e m a n d m e r i t - b a s e d p r o m o t i o n s y s t e m . H o w e v e r , t h e r e c r u i t m e n t s y s t e m ( i t s o p e n n e s s , t r a n s p a r e n c y , a n d c o m p e t i t i v e n e s s ) d i d n o t v a r y m u c h o v e r t i m e , s o t h a t i t i s d i f fi c u l t t o d i r e c t l y a s s o c i a t e t h e s e v a r i a b l e s w i t h c h a n g e s i n t h e s t r u c t u r a l t r a i t s o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s . I n m y c o m p a r a t i v e h i s t o r i c a n a l y s i s , t h e u t i l i t y o f t h e r e c r u i t m e n t v a r i a b l e s i s q u i t e l i m i t e d , b u t , i n c r o s s - c o u n t r y s t u d i e s , t h e s e v a r i a b l e s a r e e x p e c t e d t o h a v e m o r e e x p l a n a t o r y p o w e r , o w i n g t o t h e f a c t t h a t t h e m e r i t o c r a t i c W e b e r i a n b u r e a u c r a c y fi r r n i s h e s t h e v e r y i n s t i t u t i o n a l f o u n d a t i o n s f o r t h e c o n s t r u c t i o n o f a s t r o n g a n d a u t o n o m o u s s t a t e . I n a n y c a s e , m e r i t o c r a t i c b u r e a u c r a c y h a s r e m a i n e d a l m o s t i n t a c t i n K o r e a , e v e n a f t e r g o i n g t h r o u g h p o l i t i c a l t r a n s i t i o n s , a n d t h i s h a s p r o v i d e d t h e K o r e a n s t a t e w i t h a m p l e i n s t i t u t i o n a l r e s o u r c e s . T h e q u i c k , d e c i s i v e r e h a b i l i t a t i o n o f t h e K o r e a n s t a t e a s t h e d r i v i n g e n g i n e d u r i n g c o r p o r a t e a n d b a n k . r e s t r u c t u r i n g u n d e r K i m D a e - j u n g ’ s r u l e ( 1 9 9 7 - 1 9 9 8 ) i s o w e d , t o s o m e d e g r e e , t o t h e s e i n s t i t u t i o n a l f o u n d a t i o n s . 5 1 6 O n t h e o t h e r h a n d , t h e r e w a r d s y s t e m w e n t t h r o u g h s t a t i s t i c a l l y s i g n i fi c a n t c h a n g e s . T h e c o m p a r a b i l i t y o f t h e o v e r a l l c o m p e n s a t i o n p a c k a g e f o r c a r e e r o fi i c e h o l d e r s ( w h i c h h a d b e e n e q u i v a l e n t t o t h e i r c o u n t e r p a r t s i n t h e p r i v a t e s e c t o r d u r i n g t h e d e v e l o p m e n t a l s t a t e ) , h a s g o t t e n w o r s e s i n c e t h e l a t e 1 9 7 0 8 . T h e r a p i d d e c l i n e o f t h e r e w a r d p a c k a g e , i n p a r t i c u l a r d u r i n g d e m o c r a t i c r u l e , m a d e i t d i f f i c u l t f o r t h e K o r e a n s t a t e t o r e c r u i t a q u a l i t y l a b o r f o r c e , e v e n t u a l l y r e s u l t i n g i n t h e l o s s o f t h e s t a t e ’ s l e a d e r s h i p o v e r p r i v a t e b u s i n e s s . A s c a r e e r o f fi c e h o l d e r s ’ p a y c h e c k s h a v e f a l l e n f a r t h e r b e h i n d i n t h e 1 9 8 0 s a n d 1 9 9 0 8 , t h e y h a v e i n c r e a s i n g l y b e c o m e m o r e s u s c e p t i b l e t o b r i b e r y . M o r e i m p o r t a n t l y , b u r e a u c r a t i c c o h e s i v e n e s s , b u i l t u p o n d e v e l o p m e n t a l i s t i d e o l o g y a n d s o c i a l p r e s t i g e , h a r d l y s u r v i v e d u n d e r t h e m o u n t i n g i m p o v e r i s h m e n t f e l t b y c a r e e r b u r e a u c r a t s . T h e i m p a c t o f t h e r e l a t i v e d e c l i n e i n t h e r e w a r d s y s t e m o n t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s w a s s u b s t a n t i a l . B u s i n e s s b e c a m e m o r e s u c c e s s f u l i n p e n e t r a t i n g i n t o t h e b u r e a u c r a t i c s y s t e m a n d l e s s w i l l i n g t o r e c o g n i z e t h e s t a t e m a n a g e r s ’ l e a d e r s h i p i n e c o n o m i c p o l i c y - m a k i n g . T h e d e t e r i o r a t i n g r e w a r d s y s t e m w a s s t r o n g l y a s s o c i a t e d w i t h t h e r e c e n t r i s e o f c o r r u p t i o n i n t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s . ( b ) P o l i c y - M a k i n g R e g i m e ( P o l i c y C o o r d i n a t i o n S y s t e m ) A c l e a r l o c a t i o n o f d e c i s i o n - m a k i n g , c o h e r e n t p o l i c y c o o r d i n a t i o n a n d h i g h a u t o n o m y o f p i l o t a g e n c i e s w i t h i n t h e p o l i c y - m a k i n g r e g i m e w e r e c r i t i c a l f a c t o r s i n d e t e r m i n i n g w h e t h e r o r n o t e a c h t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m w a s s u c c e s s fi r l . C o r e e c o n o m i c a g e n c i e s a n d t h e p o l i c y c o o r d i n a t i o n s y s t e m w e r e d i r e c t l y i n v o l v e d i n t h e d i s t r i b u t i o n o f t w o c r i t i c a l r e s o u r c e s , t h a t i s , c r e d i t a l l o c a t i o n a n d b u s i n e s s l i c e n s i n g . A c c o r d i n g l y , t h e b r e a k d o w n o f t h e p o l i c y c o o r d i n a t i o n s y s t e m a n d p o l i t i c i z a t i o n o f e c o n o m i c a g e n c i e s w e r e 5 1 7 s t r o n g l y l i n k e d t o t h e C h a e b o l ’ s i n d i s c r i m i n a t e e n t r y i n t o o v e r l y c r o w d e d i n d u s t r i e s , e v e n t u a l l y r e s u l t i n g i n e x c e s s i v e c a p a c i t y i n t h o s e i n d u s t r i e s a n d w i d e s p r e a d p o r k - b a r r e l i n g b e t w e e n s t a t e a n d b u s i n e s s . O n t h e o t h e r h a n d , h i g h i n s t i t u t i o n a l a u t o n o m y o f p i l o t e c o n o m i c a g e n c i e s a n d c o h e r e n t c o h e s i v e n e s s i n t h e p o l i c y c o o r d i n a t i o n s y s t e m w e r e p o s i t i v e l y a s s o c i a t e d w i t h c o n c e r t e d a n d a d e q u a t e i n v e s t m e n t i n s t r a t e g i c t a r g e t i n d u s t r i a l s e c t o r s . T h e p o l i c y - m a k i n g r e g i m e w h i c h w a s c h a r a c t e r i z e d b y h i g h i n s t i t u t i o n a l a u t o n o m y , f r e e d o m fi o m p o l i t i c a l p o r k - b a r r e l i n g , c o h e r e n t c o o p e r a t i o n , a n d a c l e a r l o c a t i o n o f d e c i s i o n - m a k i n g a c c o u n t e d f o r t h e s t e l l a r s u c c e s s o f t h e s e c t o r - s p e c i fi c i n d u s t r i a l p r o m o t i o n d u r i n g t h e d e v e l o p m e n t a l e r a . W h e n t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s w a s s t e e r e d b y t h a t s o r t o f p o l i c y - m a k i n g r e g i m e , t h e p e r f o r m a n c e o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s w a s o u t s t a n d i n g . I n c o n t r a s t , t h e p o l i c y - m a k i n g r e g i m e s w h i c h w e r e fi l l e d w i t h p o l i t i c i z e d b u r e a u c r a t s a n d d i s o r i e n t e d b y r i s i n g r i v a l r y a n d c o n fl i c t s o f i n t e r e s t a m o n g c a b i n e t m i n i s t r i e s r e s u l t e d i n m e a g e r p e r f o r m a n c e s i n t e r m s o f e c o n o m i c t r a n s f o r m a t i o n . I t i s c l e a r t h a t t h i s s o r t o f p o l i c y - m a k i n g r e g i m e w a s n o t a b l e t o s t e e r t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s i n t o g o a l - o r i e n t e d c o l l a b o r a t i o n . ( c . ) P o l i t i c a l L e a d e r s h i p ( I n s t i t u t i o n a l A u t o n o m y o f E c o n o m i c A g e n c i e s ) T h i s s t u d y a t t e m p t e d t o g r a s p c h a n g e s i n p o l i t i c a l a s p e c t s o f t h e K o r e a n s t a t e b y l o o k i n g c l o s e l y a t t h e s t r u c t u r a l t r a i t s o f p o l i t i c a l l e a d e r s h i p o v e r t i m e . T h e a b o v e - m e n t i o n e d c h a n g e s i n t h e i n t e r n a l s t r u c t u r e o f t h e s t a t e h a d t h e i r o r i g i n s i n c h a n g e s i n p o l i t i c a l l e a d e r s h i p . T h e p o l i t i c a l l e a d e r s h i p i n t u r n w a s r e c o n s t r u c t e d a c c o r d i n g t o e a c h r e g i m e ’ s s u r v i v a l s t r a t e g y . T h e s u r v i v a l s t r a t e g i e s o f t h e c h i e f - e x e c u t i v e s i n p a r t i c u l a r l e d t o c h a n g e s i n t h e c o l l e c t i v e p o l i t i c a l l e a d e r s h i p . T h e c h i e f - e x e c u t i v e s s h o w e d a s t r o n g 5 1 8 t e n d e n c y t o s e l e c t d e v e l o p m e n t - o r i e n t e d e c o n o m i c t e c h n o c r a t s o r p o l i t i c a l p r o t e g e s f o r t h e c o r e e c o n o m i c a g e n c i e s , d e p e n d i n g u p o n t h e i r s u r v i v a l s t r a t e g i e s . A c c o r d i n g l y , t h e t y p e o f t h e c o l l e c t i v e p o l i t i c a l l e a d e r s h i p , w h e t h e r i t w a s a d e v e l o p m e n t a l i s t - d r i v e n c o a l i t i o n o r a r e g i o n - b a s e d c o a l i t i o n , d e fi n e d m a n y a s p e c t s o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s . I n p a r t i c u l a r , t h e c h i e f - e x e c u t i v e s w h o f o c u s e d o n d e v e l o p m e n t g u a r a n t e e d t h e i n s t i t u t i o n a l a u t o n o m y o f t h e c o r e e c o n o m i c a g e n c i e s a n d t h e r e b y k e p t e c o n o m i c t e c h n o c r a t s fi ' o m b e i n g p o l i t i c i z e d , r e s u l t i n g i n p o l i c y c o n s i s t e n c y a n d t h e p r e v a l e n c e o f e c o n o m i c r a t i o n a l e . T h e p o l i t i c a l l e a d e r s h i p v a r i a b l e s t o o d o u t i n i t s p o w e r t o e x p l a i n w h e t h e r o r n o t t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s r e m a i n e d o n t h e d e v e l o p m e n t a l t r a c k . E s p e c i a l l y c o n c e r n i n g C h a e b o l r e f o r m i n t h e 1 9 9 0 s , t h e p r e s i d e n t ’ s s t a n d w a s a c r i t i c a l f a c t o r i n d e t e r m i n i n g w h y s o m e r e f o r m p r o g r a m s w e r e c a r r i e d o u t a n d o t h e r s n o t . T h e c h i e f - e x e c u t i v e ’ s p o l i c y s t a n d i n g s w a y e d a l o n g s i d e p o p u l a r p o l i t i c s u n d e r d e m o c r a t i c r e g i m e s m u c h m o r e t h a n u n d e r a u t h o r i t a r i a n r e g i m e s . W h e n t h e d y n a m i c s o f p o p u l a r p o l i t i c s p e r m i t t e d t h e p o l i t i c a l l e a d e r s h i p t o s t i c k t o i t s o r i g i n a l p o l i c y s t a n d i n g , t h e o u t c o m e o f r e f o r m p r o g r a m s t u r n e d o u t w e l l , a s i n t h e c a s e o f t h e p r e s i d e n t i a l d e c r e e f o r c i n g 4 9 C h a e b o l s t o s e l l t h e i r n o n - b u s i n e s s - r e l a t e d r e a l e s t a t e i n 1 9 9 0 - 1 9 9 2 . T h e r e l a t i v e s u c c e s s o f b a n k a n d c o r p o r a t e r e s t r u c t u r i n g i n 1 9 9 7 - 1 9 9 9 w a s a l s o l a r g e l y d u e t o t h e f a c t t h a t t h e p o l i t i c a l d y n a m i c s o f e c o n o m i c c r i s i s a l l o w e d t h e c h i e f - e x e c u t i v e t o s t a y o n t h e r e f o r m t r a c k . T h e p o p u l a r m a n d a t e a n d c o n s e n s u s f o r C h a e b o l r e f o r m c h a n g e d t h e c h i e f - e x e c u t i v e ’ s u t i l i t y c a l c u l a t i o n f o r p o l i t i c a l s u r v i v a l d u r i n g K i m D a e - j u n g ’ s r e i g n ( 1 9 9 8 - 1 9 9 9 ) . T h e i n s t i t u t i o n a l r e a r r a n g e m e n t o f t h e fi n a n c i a l w a t c h d o g a n d t r a d e w a t c h d o g , m e r i t - b a s e d e l i t e a s s i g n m e n t s , a n d t h e r e v i v a l o f i d e o l o g i c a l c o n s e n s u s a m o n g e c o n o m i c t e c h n o c r a t s c o n c e r n i n g C h a e b o l r e f o r m u n d e r K i m D a e - j u n g a l l h e l p e d t h e K o r e a n s t a t e t o r e c l a i m i t s 5 1 9 a u t o n o m y fi o m a n d d o m i n a n c e o v e r t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s , a t l e a s t m o m e n t a r i l y . I n s h o r t , t h e p o l i t i c a l a s p e c t s o f t h e s t a t e , t o a l a r g e e x t e n t , d e fi n e d t h e s t r u c t u r a l c h a r a c t e r i s t i c s o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s . ( 2 ) O r g a n i z a t i o n a l C h a r a c t e r i s t i c s o f B i g B u s i n e s s G r o u p s ( a ) S h a r e o f t h e C h a e b o l i n t h e N a t i o n a l E c o n o m y ( S h a r e S i z e , D i v e r s i f i e d P o w e r ) T h e i n c r e a s e i n t h e C h a e b o l ’ s s h a r e o f t h e n a t i o n a l e c o n o m y p r e s e n t e d c h a n g e s i n t h e p o w e r b a l a n c e i n t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s . A s c a p i t a l e x p a n d e d , t h e e r o s i o n o f t h e K o r e a n s t a t e ’ s d o m i n a n c e o v e r a n d a u t o n o m y fi o m i t s p r i v a t e p a r t n e r s w a s , t o s o m e e x t e n t , i n e v i t a b l e . T h e e m p o w e r m e n t o f c a p i t a l i s t s o b v i o u s l y s e t t h e c i r c u m s t a n t i a l c o n d i t i o n s u n d e r w h i c h t h e s t a t e w o u l d l o s e i t s l e a d e r s h i p o v e r t h e p r i v a t e s e c t o r . B u t t h e i n c r e a s i n g a m o u n t o f c a p i t a l i n t h e h a n d s o f b i g b u s i n e s s a l o n e d i d n o t d i c t a t e t h e d e t a i l e d c h a n g e s i n t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s . R a t h e r , t h e d e t a i l e d c h a n g e s w e r e m o r e r e a d i l y e x p l a i n e d b y a c l o s e l o o k a t t h e c h a n g e s i n t h e i n s t i t u t i o n a l r e s o u r c e s h e l d b y s t a t e a n d b u s i n e s s . F r o m t h e e a r l y 1 9 8 0 s o n , t h e C h a e b o l r e f u s e d t o r e m a i n a j u n i o r p a r t n e r b u t c l a i m e d e q u a l p a r t n e r s h i p w i t h t h e s t a t e a t t h e e n d o f t h e d e v e l o p m e n t a l e r a . P o l i t i c a l a n d e c o n o m i c i n t e r d e p e n d e n c y c h a r a c t e r i z e d t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s d u r i n g t h e p o s t d e v e l o p m e n t a l e r a . T h e C h a e b o l ’ s c o n t r o l o v e r c a p i t a l i n v e s t m e n t s i n c r e a s i n g l y d e p r i v e d t h e K o r e a n s t a t e o f i t s t r a d i t i o n a l a u t o n o m y i n t h e 1 9 9 0 5 , t h u s t h e K o r e a n s t a t e ’ s s t r u c t u r a l d e p e n d e n c y u p o n b i g c a p i t a l b e c a m e p r o n o u n c e d i n t h a t d e c a d e . H o w e v e r , t h i s h i s t o r i c a l c o m p a r a t i v e a n a l y s i s s h o w s t h a t t h e K o r e a n s t a t e ’ s s t r u c t u r a l d e p e n d e n c y d u r i n g 1 9 8 8 - 1 9 9 7 s t e m m e d n o t o n l y f r o m t h e a m a s s i n g o f c a p i t a l i n t h e h a n d s o f t h e C h a e b o l 5 2 0 o v e r t i m e , b u t a l s o f r o m c h a n g e s i n t h e i n t e r n a l s t r u c t u r e o f t h e s t a t e . E l e c t o r a l p o l i t i c s e x h a u s t e d t h e i n s t i t u t i o n a l s o u r c e s o f s t a t e a u t o n o m y w i t h t h e b r e a k d o w n o f t h e o l d r u l e s w i t h i n t h e p o l i c y - m a k i n g r e g i m e , p o l i t i c a l c o a l i t i o n s t r u c t u r e , a n d b u r e a u c r a t i c s y s t e m . T h e C h a e b o l a c c o u n t e d f o r a l m o s t t h e s a m e s h a r e o f t h e n a t i o n a l e c o n o m y a c r o s s t h r e e d i fl ’ e r e n t t i m e p e r i o d s , b u t t h e o u t c o m e s o f b u s i n e s s - s t a t e s t r a t e g i c i n t e r a c t i o n s v a r i e d g r e a t l y a c r o s s t h o s e p e r i o d s . W h e n t h e K o r e a n s t a t e m a n a g e d t o m a i n t a i n t h e c o h e r e n t c o h e s i v e n e s s o f t h e p o l i c y - m a k i n g r e g i m e a n d t h e g o a l - s e e k i n g p o l i t i c a l c o a l i t i o n , a s t h e y d i d , f o r e x a r n p l e , i n 1 9 8 0 - 1 9 8 7 a n d 1 9 9 7 - 1 9 9 9 , t h e C h a e b o l w e r e n o t a b l e t o b r a n d i s h t h e f u l l p o w e r o f t h e i r c a p i t a l c o n t r o l a g a i n s t t h e K o r e a n s t a t e . T h e K o r e a n s t a t e d u r i n g t h e s e t w o t i m e p e r i o d s d i d n o t f a l l c a p t i v e t o t h e C h a e b o l . R a t h e r , t h e K o r e a n s t a t e s t e e r e d t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s i n t o a r e f o r m - d r i v e n c o l l a b o r a t i o n . T h u s , t h e e f f e c t s o f t h e C h a e b o l ’ s c o n t r o l o v e r c a p i t a l i n v e s t m e n t s o n t h e e c o n o m i c t r a n s f o r m a t i v e p r o g r a m s v a r i e d i n a s s o c i a t i o n w i t h p o l i t i c a l a n d i n s t i t u t i o n a l v a r i a b l e s . I n o t h e r w o r d s , t h i s s t r u c t u r a l v a r i a b l e o n l y w o r k e d i n t h e c o n t e x t o f t h e i n s t i t u t i o n a l f r a m e w o r k . T h e i n t e r n a l s t r u c t u r e o f s t a t e i n t e r r n e d i a t e d a n d c h a n n e l e d t h e c o n s e q u e n t i a l e f f e c t s o f t h e C h a e b o l s ’ c o n t r o l o v e r c a p i t a l i n v e s t m e n t s . ( b ) F i n a n c i n g a n d C a p i t a l S t r u c t u r e o f C h a e b o l T h e fi n a n c i n g s t r u c t u r e o f t h e C h a e b o l , w h i c h w a s c h a r a c t e r i z e d b y h e a v y r e l i a n c e u p o n b a n k b o r r o w i n g , a n d i t s w e a k c a p i t a l s t r u c t u r e ( h i g h d e b t / e q u i t y r a t i o s ) w e a k e n e d t h e s e e m i n g l y o v e r p o w e r i n g C h a e b o l . I n o t h e r w o r d s , t h e C h a e b o l w e r e n o t a s p o w e r fi r l a s s e e m i n g l y p o r t r a y e d b y p r e v i o u s d e v e l o p m e n t a l l i t e r a t u r e . A l t h o u g h t h e C h a e b o l ’ s r e l i a n c e u p o n e x t e r n a l s o u r c e s , s u c h a s b a n k l o a n s , f o r e i g n b o r r o w i n g , t h e c u r b m a r k e t , 5 2 1 a n d g o v e r n m e n t l o a n s , s t e a d i l y d i m i n i s h e d d u r i n g t h e 1 9 9 0 5 , d i r e c t f u n d m o b i l i z a t i o n f r o m t h e s e c u r i t y a n d m o n e y m a r k e t s a n d fi ' o m i n t e r n a l s a v i n g s a c c o u n t e d f o r o n l y h a l f o f t o t a l b u s i n e s s f u n d s . T h e C h a e b o l ’ s r e l i a n c e u p o n e x t e r n a l s o u r c e s a l l o w e d t h e K o r e a n s t a t e t o i n fl u e n c e t h e C h a e b o l ’ s i n v e s t m e n t d e c i s i o n s q u i t e h e a v i l y d u r i n g t h e d e v e l o p m e n t a l e r a , a n d t o a l e s s e r e x t e n t d u r i n g t h e p o s t d e v e l o p m e n t a l e r a . T h u s , t h e K o r e a n s t a t e ’ s c o n t r o l o v e r c a p i t a l r e s o u r c e s w a s a n i m p o r t a n t f a c t o r i n m a i n t a i n i n g t h e s t a t e ’ s d o m i n a n c e o v e r t h e C h a e b o l . H o w e v e r , t h e C h a e b o l ’ s fi n a n c i n g s t r u c t u r e s t e a d i l y i m p r o v e d , r e s u l t i n g i n l i b e r a t i o n o f t h e C h a e b o l f r o m g o v e r n m e n t c o n t r o l , e s p e c i a l l y s i n c e t h e l a t e 1 9 8 0 5 , t r a n s f o r m i n g t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s . I n t h e 1 9 9 0 5 , t h e C h a e b o l f e l t m u c h fi e e r i n t h e i r i n v e s t m e n t d e c i s i o n s a l t h o u g h t h e g o v e r n m e n t s t i l l c o n t r o l l e d b u s i n e s s l i c e n s i n g . N o l o n g e r w e r e t h e C h a e b o l a t t e n t i v e t o t h e i n v e s t m e n t d i r e c t i v e s s e t b y t h e g o v e r n m e n t d u r i n g m a r k e t d e e p e n i n g p r o g r a m s . T h e K o r e a n s t a t e d i s c o v e r e d t h a t , w i t h o u t c a p i t a l r e s o u r c e c o n t r o l , i t w a s d i f fi c u l t t o c r e a t e i n c e n t i v e s t o e n t i c e t h e C h a e b o l i n t o r e f o r m p r o g r a m s i n t h e 1 9 9 0 s . T h e C h a e b o l ’ s w e a k c a p i t a l s t r u c t u r e d i d n o t s u b s t a n t i a l l y r e d u c e t h e C h a e b o l ’ s a b i l i t y t o r e s i s t g o v e r n m e n t a l p r e s s u r e d u r i n g o r d i n a r y b u s i n e s s c y c l e s . B u t w h e n e v e r t h e K o r e a n e c o n o m y s l i d i n t o a d e e p e c o n o m i c s l u m p , a s i n 1 9 7 9 - 1 9 8 0 a n d 1 9 9 7 - 1 9 9 8 , t h i s v a r i a b l e p l a y e d a p i v o t a l r o l e i n s t r a t e g i c b u s i n e s s - s t a t e i n t e r a c t i o n s , m o s t l y r e d u c i n g t h e p o w e r o f t h e C h a e b o l . F o r i n s t a n c e , t h e 1 9 7 9 - 1 9 8 0 a n d 1 9 9 7 - 1 9 9 8 e c o n o m i c c r i s e s p u s h e d m o s t C h a e b o l , w h i c h w e r e e x t r e m e l y i n d e b t e d , t o t h e e d g e o f b a n k r u p t c y . B i g b u s i n e s s g r o u p s t u r n e d t o t h e s t a t e f o r fi n a n c i a l r e s c u e . T h u s , d u r i n g fi n a n c i a l c r i s i s , t h e h i g h l y i n d e b t e d C h a e b o l w e r e v e r y v u l n e r a b l e t o t h e g o v e r n m e n t ’ s r e f o r m p r e s s u r e s a n d b e c a m e m o r e a t t e n t i v e t o t h e d i r e c t i v e s o f t h e g o v e r n m e n t . T h i s v a r i a b l e p r o v i d e s a c l u e 5 2 2 t o w h y t h e K o r e a n s t a t e s o d e c i s i v e l y a n d q u i c k l y r e h a b i l i t a t e d i t s a u t o n o m y fi o m t h e C h a e b o l a n d e fl ‘ e c t i v e l y c a r r i e d o u t r e f o r m p r o g r a m s d u r i n g t i m e s o f c r i s i s . O v e r a l l , fi n a n c i a l v u l n e r a b i l i t y m a d e t h e p r i v a t e s e c t o r m o r e a t t e n t i v e t o g o v e r n m e n t a l p o l i c y . B i g b u s i n e s s g r o u p s w i t h e x t r e m e l y h i g h d e b t / e q u i t y r a t i o s a l w a y s l o o k e d f o r p r e f e r e n t i a l c r e d i t a l l o c a t i o n b e c a u s e o f t h e i r h i g h fi n a n c i a l e x p e n s e s . I n s h o r t , t h e C h a e b o l ’ s c a p i t a l a n d fi n a n c i a l s t r u c t u r e m a d e i t p o s s i b l e f o r t h e K o r e a n s t a t e t o s u s t a i n i t s d o m i n a n c e o v e r t h e p r i v a t e s e c t o r . P O L I C Y I M P L I C A T I O N S A N D P R O S P E C T S O F T H E B U S I N E S S - S T A T E N E X U S H o w c a n t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s b e k e p t o n t h e r i g h t t r a c k o f g o a l - s e e k i n g c o l l a b o r a t i o n i n t h e fi r t u r e ? T h i s i s a c r u c i a l i s s u e f o r t h e p r o s p e c t s o f t h e K o r e a n e c o n o m y , b e c a u s e b i g b u s i n e s s g r o u p s a n d t h e s t a t e a r e e x p e c t e d t o r e m a i n p i v o t a l p l a y e r s i n t h e K o r e a n e c o n o m y a t l e a s t f o r t h e t i m e b e i n g . F i r s t a n d f o r e m o s t , t h e b u s i n e s s - s t a t e r e l a t i o n s h i p m u s t c o m e u n d e r t h e o p e n a n d t r a n s p a r e n t r u l e s o f i n t e r a c t i o n s . T o o b t a i n t h a t o b j e c t i v e , t h i s s t u d y r e c o m m e n d s t h a t t h e b u s i n e s s - s t a t e c h a n n e l s b e m o r e i n s t i t u t i o n a l i z e d a n d i n c l u s i v e b y i n c o r p o r a t i n g o t h e r s o c i a l g r o u p s i n t o t h e n e x u s . A s i n t h e e x p e r i m e n t o f t h e T r i p a r t i t e P a n e l o f L a b o r , C a p i t a l a n d S t a t e ( T P L C S ) u n d e r t h e K i m D a e - j u n g g o v e r n m e n t , i n v i t i n g o t h e r s o c i a l g r o u p s i n t o t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s w o u l d d e fi n i t e l y d e c r e a s e t h e d e g r e e o f c o v e r t d e a l - m a k i n g b e t w e e n p r i v a t e p o w e r h o l d e r s a n d p o w e r e l i t e s w i t h i n t h e r u l i n g c i r c l e . T h e e s t a b l i s h m e n t o f f o r m a l a n d r e g u l a r m e e t i n g s a t v a r i o u s l e v e l s i s a l s o s t r o n g l y r e c o m m e n d e d a s a w a y o f i n s t i t u t i o n a l i z a t i o n . D u r i h g t h e R o h a n d K i m Y o u n g - 5 a m a d m i n i s t r a t i o n s , t h e i n f o r m a l a n d i r r e g u l a r i n t e r c o n n e c t i o n s 5 2 3 b e t w e e n t h e p u b l i c a n d p r i v a t e s e c t o r s w e r e i n e f f e c t i v e a n d v u l n e r a b l e t o b r i b e r y , w h e r e a s t h e e s t a b l i s h m e n t o f o p e n a n d f o r m a l c h a n n e l s a t v a r i o u s l e v e l s u n d e r t h e K i m D a e - j u n g g o v e r n m e n t l a r g e l y c u r t a i l e d p o l i t i c a l d e a l - m a k i n g w i t h i n t h e n e x u s . S e c o n d l y , s e c u r i n g t h e i n s t i t u t i o n a l a u t o n o m y o f k e y e c o n o m i c a g e n c i e s ( e . g , M O E F , B O K , F S C , F T C ) i s a n e s s e n t i a l i n g r e d i e n t i n m a i n t a i n i n g g o a l - o r i e n t e d c o l l a b o r a t i o n i n t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s . T h e s e k e y p o l i c y a g e n c i e s a r e d i r e c t l y a s s o c i a t e d w i t h p r i v a t e p a r t n e r s . T h e r e f o r e , t h e i r i n s t i t u t i o n a l c h a r a c t e r t e n d s t o a c c o u n t f o r t h e s t r u c t u r a l c h a r a c t e r i s t i c s o f b u s i n e s s - s t a t e i n t e r a c t i o n s . T h e F e d e r a l R e s e r v e a n d U S T r e a s u r y e n j o y m u c h h i g h e r i n s t i t u t i o n a l a u t o n o m y f r o m p o l i t i c s , a s c o m p a r e d w i t h t h e K o r e a n B O K , M O E F , a n d F S C . T o g u a r a n t e e t h e c o r e e c o n o m i c a g e n c i e s ’ p o l i c y c o n s i s t e n c y a n d e c o n o m i c r a t i o n a l e , f r e q u e n t e c o n o m i c c a b i n e t s h u fl l i n g a n d p o l i t i c i z a t i o n o f e l i t e a s s i g n m e n t s i n t o t h e s e a g e n c i e s m u s t e n d e d . T h e p r i n c i p l e t h a t “ t h e i n s t i t u t i o n a l a u t o n o m y o f k e y e c o n o m i c a g e n c i e s m u s t b e p o l i t i c a l l y g u a r a n t e e d ” s t a n d s o u t a s t h e p r i m a r y f a c t o r i n d e t e r m i n i n g w h e t h e r o r n o t t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s r e m a i n s o n t h e r i g h t t r a c k o f d e v e l o p m e n t - d r i v e n c o l l a b o r a t i o n . H o w e v e r , i t i s r e a d i l y a p p a r e n t t h a t t h e K o r e a n s t a t e ’ s o u t r i g h t d o m i n a n c e o v e r p r i v a t e p o w e r h o l d e r s c a n n o t b e s u s t a i n e d o v e r t h e l o n g r u n . B i g b u s i n e s s g r o u p s a r e v e r y l i k e l y t o b e c o m e l e s s d e p e n d e n t o n t h e s t a t e i n t e r m s o f c a p i t a l m o b i l i z a t i o n i n t h e f u t u r e , w h i l e t h e d e c e n t r a l i z a t i o n o f p o l i t i c a l p o w e r a n d t h e i n v o l v e m e n t o f d i s t r i b u t i o n a l c o a l i t i o n s i n t h e p o l i c y - m a l d n g p r o c e s s w i l l c o n t i n u e t o e v o l v e , l e a d i n g t o t h e f u r t h e r e r o s i o n o f t h e K o r e a n s t a t e ’ s a u t o n o m y fi ' o m c i v i l s o c i e t y . T h u s , g o a l - o r i e n t e d c o l l a b o r a t i o n m u s t b e m a n u f a c t u r e d n o t b y t h e s t a t e ’ s d e s p o t i c p o w e r o v e r t h e p r i v a t e s e c t o r b u t b y r u l e - a b i d i n g a n d c o n s e n s u s - b u i l d i n g l e a d e r s h i p . T o d o s o , t h e t e m p l a t e s o f 5 2 4 i n t e r n a l p o w e r s t r u c t u r e s i n b o t h t h e p r i v a t e a n d p u b l i c s e c t o r s m u s t b e t r a n s f o r m e d i n t o d e m o c r a t i c o n e s . F o r i n s t a n c e , t h e r e s t r u c t u r i n g o f t h e F K I , w h i c h h a d b e e n c o n t r o l l e d b y t o p C h a e b o l s , h a s r e c e n t l y b e g u n , t o r e fl e c t t h e b r o a d i n t e r e s t s o f t h e b u s i n e s s c o m m u n i t y i n t h e i r l o b b y i n g a c t i v i t i e s . G o v e r n m e n t e l i t e s s h o u l d n o t b e g i v e n b r o a d d i s c r e t i o n a r y p o w e r i n r e g u l a t i n g a n d g u i d i n g p r i v a t e p a r t n e r s . R a t h e r , o p e n a n d t r a n s p a r e n t r u l e s o f t h e g a m e m u s t p r e v a i l i n b u s i n e s s - s t a t e i n t e r a c t i o n s . T H E Q U E S T I O N O F T R A N S F E R A B I L I T Y O F T H E “ C O M B I N E D M O D E L ” L a t e - l a t e i n d u s t r i a l i z e r s , s u c h a s S o u t h K o r e a , b e g a n t h e i r i n d u s t r i a l i z a t i o n i n a n e r a w h e n t h e r e q u i r e d s c a l e o f p r o d u c t i o n h a d b e c o m e q u i t e l a r g e , a n d t h e t e c h n o l o g i c a l s k i l l s o f l o n g e r - e s t a b l i s h e d g l o b a l c o m p e t i t o r s h a d b e c o m e m o r e d i f f i c u l t t o r e p r o d u c e . U n d e r t h e s e c i r c u m s t a n c e s , t h e s t a t e t e n d s t o a c t i v e l y p r o m o t e l a r g e - s c a l e fi r m s , a n d , a s a r e s u l t , t h e n a t i o n a l e c o n o m y i n d e v e l o p i n g c o u n t r i e s i s d o n r i n a t e d b y a h a n d f u l o f b i g b u s i n e s s e s w i t h e x t e n s i v e l y d i v e r s i fi e d b u s i n e s s l i n e s . B u t t h e s e b i g b u s i n e s s g r o u p s t u r n i n t o m a r k e t - h a r m i n g e n t i t i e s , s o t h a t b i g b u s i n e s s g r o u p s b e c o m e r e f o r m t a r g e t s d u r i n g t h e m a r k e t d e e p e n i n g p r o c e s s . T r a n s f o r m i n g b i g b u s i n e s s g r o u p s i n t o m a r k e t - c o n f o r m i n g e n t i t i e s w a s a d a u n t i n g t a s k f o r t h e K o r e a n s t a t e a m i d d e m o c r a t i c t r a n s i t i o n . O t h e r d e v e l o p i n g c o u n t r i e s a r e e x p e c t e d , s o o n e r o r l a t e r , t o f o l l o w t h e p a t h o f t h e “ m a r k e t d e e p e n i n g b a t t l e ” b e t w e e n p r i v a t e p o w e r h o l d e r s a n d t h e r e f o r m - m i n d e d s t a t e . T h u s , t h i s s t u d y s h e d s s o m e l i g h t o n t h e p r o s p e c t s o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s i n s u b s e q u e n t d e v e l o p e r s . T h e o b s t a c l e s t h a t l a t e - l a t e d e v e l o p e r s w i l l e n c o u n t e r d u r i n g m a r k e t - o r i e n t e d r e f o r m w i l l d i fl ’ e r , d e p e n d i n g u p o n t h e w a y e a c h s t a t e i n t e r v e n e s d u r i n g i n d u s t r i a l i z a t i o n a n d t h e d e g r e e o f e c o n o m i c c o n c e n t r a t i o n i n t h e h a n d s o f b i g b u s i n e s s . T h i s s t u d y 5 2 5 d i s c l o s e d t h e p o l i t i c a l d y n a m i c s o f t h e m a r k e t d e e p e n i n g p r o g r a m a n d g a v e s o m e c l u e s t o w h a t w i l l h a p p e n t o o t h e r l a t e - l a t e d e v e l o p i n g c o u n t r i e s d u r i n g t h e m a r k e t d e e p e n i n g p r o c e s s , i f t h e i r b i g b u s i n e s s g r o u p s t u r n o u t t o b e m a r k e t - h a r m i n g e n t i t i e s a t t h e e n d o f d e n s e i n d u s t r i a l i z a t i o n . I t r e m a i n s t o b e s e e w h e t h e r o r n o t t h e v a r i a b l e s i n t h i s “ c o m b i n e d m o d e l ” a r e a b l e t o a c c o u n t f o r t h e s t r a t e g i c i n t e r a c t i o n s o f b u s i n e s s - s t a t e a n d , t h e r e b y , f o r t h e e c o n o m i c u p s a n d d o w n s o f o t h e r l a t e - l a t e d e v e l o p e r s . S o m e v a r i a b l e s w i l l b e d i f fi c u l t t o t r a n s f e r a c r o s s c o u n t r i e s . F o r i n s t a n c e , i t i s h a r d t o i m a g i n e t h a t t h e d e v e l o p m e n t - d r i v e n p o l i t i c a l l e a d e r s h i p o r t h e t y p e o f p o l i t i c a l c o a l i t i o n i n S o u t h K o r e a w o u l d b e r e a d i l y t r a n s f e r a b l e t o o t h e r c o u n t r i e s . D u r i n g t h e d e v e l o p m e n t a l e r a , p o l i t i c a l l e a d e r s h i p i n K o r e a w a s c h a r a c t e r i z e d b y a g o a l - s e e k i n g , d e v e l o p m e n t a l - d r i v e , m a i n l y d u e t o t h e i m m i n e n t s e c u r i t y t h r e a t f r o m t h e c o m m u n i s t r e g i m e i n N o r t h K o r e a . B u t t h e r e a r e o n l y a h a n d f u l o f c o u n t r i e s w h i c h c o n fi o n t a c o m m u n i s t r e g i m e a n d , a s a r e s u l t , w h o s e l e a d e r s h i p ’ s p r i m a r y c o n c e r n i s n a t i o n a l s e c u r i t y . T h u s , r e s e a r c h e r s w o u l d n e e d t o a p p l y t h e s e v a r i a b l e s t o o t h e r l a t e - l a t e d e v e l o p e r s i n a c r e a t i v e m a n n e r . A c r o s s - c o u n t r y c o m p a r i s o n w o u l d d e fi n i t e l y i m p r o v e t h e c o m b i n e d m o d e l . E m p i r i c a l t e s t s o f t h e c o m b i n e d m o d e l a g a i n s t o t h e r c a s e s w o u l d h e l p s o r t o u t w h i c h v a r i a b l e s a r e m o r e c r i t i c a l t h a n o t h e r s i n e x p l a i n i n g t h e s t r u c t u r a l c h a r a c t e r i s t i c s o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s . F o r i n s t a n c e , fi r r t h e r r e s e a r c h q u e s t i o n s m i g h t i n c l u d e a n e x a m i n a t i o n o f h o w t h e T a i w a n e s e s t a t e ’ s s t r a t e g i c c h o i c e o f s m a l l - a n d m e d i u m - s i z e d fi r m s a s p r i v a t e p a r t n e r s a fl ’ e c t e d b u s i n e s s - s t a t e i n t e r a c t i o n s d u r i n g m a r k e t - o r i e n t e d r e f o r m . W a s t h e T a i w a n e s e s t a t e b e t t e r a b l e t o m a i n t a i n i t s a u t o n o m y f r o m t h e p r i v a t e s e c t o r d u e t o s m a l l s i z e o f c a p i t a l o r o t h e r c h a r a c t e r i s t i c s i n t h e i n t e r n a l s t r u c t u r e o f t h e 5 2 6 T a i w a n e s e s t a t e ? W i l l p o p u l a r p a r t i c i p a t i o n i n p o l i t i c s a l w a y s l e a d t o t h e w e a k e n i n g o f s t a t e a u t o n o m y f r o m p r i v a t e p o w e r h o l d e r s ? D o t h e o r g a n i z a t i o n a l c h a r a c t e r i s t i c s o f c o r p o r a t i o n s m a t t e r i n t h e c o n t e x t o f b u s i n e s s - s t a t e i n t e r a c t i o n s ? E x p l o r i n g t h e e f f e c t s o f d e m o c r a t i z a t i o n o n t h e i n t e r n a l s t r u c t u r e o f t h e s t a t e m i g h t h e l p e x p l a i n w h y t h e K o r e a n s t a t e s t u m b l e d t h e m o s t a m o n g t h e f o u r A s i a n d r a g o n s d u r i n g t h e fi n a n c i a l c r i s i s i n 1 9 9 7 - 1 9 9 8 . I n s h o r t , c o n t r a s t a n d c o m p a r i s o n o f t h e K o r e a n c a s e a g a i n s t o t h e r c o u n t r i e s w i l l e n r i c h t h e u n d e r s t a n d i n g o f t h e r o l e o f t h e b u s i n e s s - s t a t e n e x u s i n t h e c o n t e x t o f e c o n o m i c d e v e l o p m e n t . 5 2 7 _ A P P E N D I X 5 2 8 T a b l e A . 1 M a j o r E c o n o m i c I n d i c a t o r s Y e a r a n n u a l p e r g r o w t h r a t e o f g r o s s n a t i o n a l f o r e i g n G D P c a p i t a m a n u f a c t u r i n g d o m e s t i c s a v i n g s a v i n g g r o w t h G N P ( % ) i n v e s t m e n t r a t i o r a t i o r a t e ( d o l l a r s ) r a t i o ( % ) ( % ) ( % ) ( % ) 1 9 6 2 2 . 1 8 7 - 1 1 . 8 3 . 3 1 0 . 7 1 9 6 3 9 . 1 1 0 0 1 6 . 1 1 7 . 0 8 . 7 1 0 . 4 1 9 6 4 9 . 7 1 0 3 9 . 9 1 3 . 2 8 . 7 6 . 9 1 9 6 5 5 . 7 1 0 5 2 0 . 5 1 4 . 1 7 . 4 6 . 4 1 9 6 6 1 2 . 2 1 2 5 1 7 . 3 2 0 . 4 1 1 . 8 8 . 5 1 9 6 7 5 . 9 1 4 2 2 1 . 6 2 0 . 9 1 1 . 4 8 . 8 1 9 6 8 1 1 . 3 1 6 9 2 7 . 2 2 4 . 9 1 5 . 1 1 1 . 2 1 9 6 9 1 3 . 8 2 1 0 2 1 . 6 2 7 . 9 1 8 . 8 1 0 . 6 1 9 7 0 8 . 8 2 5 3 1 9 . 9 2 4 . 3 1 8 . 3 9 . 1 1 9 7 1 9 . 2 2 8 9 1 8 . 7 2 4 . 8 1 6 . 3 1 0 . 5 1 9 7 2 5 . 9 3 1 9 1 4 . 0 2 0 . 9 1 7 . 4 5 . 1 1 9 7 3 1 4 . 4 3 9 6 2 9 . 5 2 5 . 2 2 2 . 9 3 . 7 1 9 7 4 7 . 9 4 1 1 7 . 2 3 1 . 8 2 0 . 6 1 2 . 1 1 9 7 5 7 . 1 5 9 4 1 2 . 4 2 8 . 6 1 8 . 2 1 0 . 1 1 9 7 6 1 2 . 9 8 0 2 2 3 . 5 2 6 . 5 2 3 . 7 2 . 3 1 9 7 7 1 0 . 1 1 9 1 1 1 5 . 3 2 8 . 3 2 6 . 9 0 . 6 1 9 7 8 9 . 7 1 4 0 0 2 2 . 2 3 2 . 5 2 9 . 5 3 . 1 1 9 7 9 7 . 6 1 6 4 7 1 0 . 1 3 5 . 8 2 9 . 0 7 . 1 1 9 8 0 - 2 . 2 1 5 9 7 - 1 . 6 3 1 . 9 2 3 . 5 1 1 . 5 1 9 8 1 6 . 7 1 7 4 1 1 0 . 1 2 9 . 9 2 3 . 5 9 . 8 1 9 8 2 7 . 3 1 8 3 4 6 . 9 2 8 . 9 2 4 . 0 7 . 0 ( T a b l e A . l c o n t i n u e d o n n e x t p a g e ) 5 2 9 ( T a b l e A . 1 C o n t i n u e d ) 1 9 8 3 1 1 . 8 2 1 0 4 1 5 . 3 2 9 . 4 2 7 . 9 4 . 7 1 9 8 4 1 0 . 1 2 1 8 7 1 6 . 9 3 0 . 6 3 0 . 3 4 . 0 1 9 8 5 6 . 2 2 2 4 2 6 . 2 3 0 . 3 3 0 . 7 3 . 1 1 9 8 6 1 1 . 6 2 5 6 8 1 9 . 5 2 9 . 2 3 4 . 7 - 2 . 8 1 9 8 7 1 1 . 5 3 2 1 8 1 9 . 5 3 0 . 0 3 6 . 2 8 . 0 1 9 8 8 1 1 . 3 4 2 9 5 1 3 . 8 3 1 . 1 3 8 . 1 2 . 3 1 9 8 9 6 . 4 5 2 1 0 4 . 2 3 3 . 8 3 5 . 3 0 . 9 1 9 9 0 9 . 5 5 8 8 6 9 . 7 3 7 . 6 3 6 . 0 3 . 1 1 9 9 1 9 . 2 6 8 1 0 9 . 5 3 9 . 8 3 6 . 3 1 . 5 1 9 9 2 5 . 4 7 1 8 3 5 . 3 3 7 . 3 3 4 . 9 0 . 1 1 9 9 3 5 . 5 7 8 1 1 5 . 4 3 5 . 4 3 4 . 9 0 . 4 1 9 9 4 8 . 3 8 9 9 8 1 0 . 8 3 6 . 5 3 5 . 2 0 . 5 1 9 9 5 8 . 9 1 0 8 2 3 1 1 . 3 3 7 . 3 3 5 . 4 1 . 4 1 9 9 6 6 . 8 1 1 3 8 0 6 . 8 3 8 . 1 3 4 . 8 - 1 9 9 7 5 . 5 1 0 3 0 7 6 . 6 3 4 . 4 3 4 . 6 - 1 9 9 8 - 5 . 8 6 8 2 3 - 7 . 2 2 0 . 9 - - S o u r c e : N a t i o n a l S t a t i s t i c a l O f f i c e , M a j o r S t a t i s t i c s o f K o r e a n E c o n o m y , e a c h y e a r . 5 3 0 ) x e d n i , % : t i n U ( t r o p x E l h a t e 2 u w g n o a M n ’ r f A % g o e t t g n i v a S f a - e o r k r b n n s o u a e r r t t r o I e C f m i t o m e o l s d i - n n a 2 e s r r a n . c e P u e e a r c l A r g c i n o e j i r t o n f e a n r a i e t m c A p i o p f l b s a n T o i t c a r t t A f o y t e i r a V t r s o e f r k s n e e t t n a n a a o I r b l ) e g a p t x e s n t r s o e f r k t i s o e e t t n p n a a e 0 0 0 0 0 0 0 2 8 8 . . . . . . . . . . 5 5 5 5 0 0 0 5 2 2 I r d b 3 3 3 2 2 2 1 1 1 1 f o - - a n e P a fl fl o t r N n e i a o I t r G d t r a e Y n o d e u n i t n o C 2 . A e l b a T ( 5 3 1 E a r n i n g r a t e o f c o r p o r - a t e b o n d s C o m p o - s i t e i n d e x o f s t o c k p r i c e s 1 9 6 1 1 9 6 2 1 9 6 3 1 9 6 4 1 9 6 5 1 9 6 6 1 9 6 7 1 9 6 8 1 9 6 9 1 9 7 0 1 3 . 8 7 1 3 . 8 7 1 3 . 8 7 1 4 . 0 2 4 . 0 2 4 . 0 2 4 . 0 2 6 . 0 2 4 . 0 2 4 . 0 5 2 . 4 6 1 . 4 5 8 . 8 5 8 . 7 5 6 . 4 5 5 . 9 5 1 . 2 5 0 . 8 2 7 . 2 n / a 8 . 8 1 4 . 3 5 2 . 7 6 1 . 0 6 1 . 7 7 2 . 0 6 1 . 4 2 7 . 3 1 3 . 8 7 9 . 1 3 9 . 1 3 8 . 0 6 . 5 6 . 5 6 . 0 6 . 0 6 . 0 6 . 0 5 5 5 5 . . . . 1 l 1 1 ) ) ) 1 l 1 1 1 2 2 5 5 1 1 - - - - 0 0 0 0 0 0 N 1 1 1 1 1 1 ) ) 0 ) ) ) ) ) ) . 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 5 5 2 0 0 0 0 0 6 6 9 9 9 9 ' 8 8 1 1 1 1 1 1 1 1 ) ) ) ) ) ) ) 3 3 1 5 ) 2 7 ) 5 9 ) ) 2 5 1 1 1 3 1 3 3 3 1 1 1 1 1 3 1 3 7 0 3 6 4 8 3 9 5 4 6 5 7 1 5 5 8 1 1 2 3 3 2 2 2 3 3 ' 3 2 2 2 1 1 1 N d e u n i t n 1 7 9 ) ) 5 3 1 3 1 1 1 o 1 5 4 0 2 8 9 C 1 5 5 7 2 2 2 2 . 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A e l b a T ( 5 3 2 1 3 3 7 3 1 2 5 3 7 2 2 1 5 1 6 1 2 2 3 1 5 2 0 1 2 4 6 1 3 3 8 1 9 3 7 1 5 4 N 1 5 6 4 1 3 3 1 4 0 3 f 7 3 8 1 T 7 4 1 . 2 2 4 2 1 % ? 1 0 1 ) 1 2 1 ) 1 2 1 ) 1 3 1 ) 1 3 1 ) 1 5 1 ) 1 5 1 ) 1 0 1 ) 1 2 1 ) 1 2 1 ) 1 4 1 ) 1 4 1 ) 1 6 1 ) 1 6 1 ) 1 9 8 0 1 9 8 1 1 9 8 2 1 9 8 3 1 9 8 4 1 9 8 5 1 9 8 6 1 9 8 7 2 4 1 3 T 7 3 ( 1 8 5 1 5 5 3 1 4 3 7 ‘ 1 8 6 1 9 1 9 1 5 1 6 1 2 3 0 3 1 2 4 3 1 Y I 3 P 1 2 P 1 2 L 1 2 E 2 8 [ 2 6 1 0 8 1 3 1 2 6 3 3 1 2 2 1 2 7 3 7 1 3 1 3 9 1 3 8 1 9 2 2 7 1 9 4 1 7 1 5 P T O 7 1 . 5 1 5 3 1 3 7 2 1 1 5 ' 1 8 6 3 1 K 3 9 t h 1 9 4 3 5 3 2 5 3 3 . 1 2 2 5 3 T 7 1 3 1 8 4 2 4 1 M ) 2 3 4 1 0 2 2 1 % ) 2 0 1 ) 1 1 0 1 0 1 ) 1 0 1 ) 1 0 - 1 1 . 5 1 0 - 1 1 . 5 1 0 - 1 1 . 5 1 0 - 1 1 . 5 d e u n i t n o C 2 . A e l b a T . r a e y h c a e , s r o t a c i d n I c i m o n o c E r o j a M , s c i t s i t a t S f o e c fi f O d n d u ; n F u r a n F e o t y i n h t e c o m a m t e o s r e , P v s n t y I n r u e n l o a c 5 5 5 5 5 5 5 A 1 1 1 1 1 1 1 0 3 i h 3 2 2 2 2 2 2 2 L l 5 c t 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 a a a 2 n c 1 o i 5 8 9 5 2 M N n e e h h t t o i t a r N r o o f f , s s a 0 0 0 0 0 0 0 H 1 1 e e e 1 1 1 1 1 1 1 ‘ 8 £ r t t a a o r K r g g f n n o i i d d n n k n e e a L L B ) ) : 1 2 s : c e e r t u o o N S 8 9 3 5 0 2 7 4 6 1 8 8 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 5 1 3 1 0 H 1 2 H 1 2 6 ] 5 . 1 5 3 1 5 1 5 3 3 1 2 1 9 V ' h O O O O N N M r - ‘ M v — t t — r v — I v — n v — r v — r v — t v — r v — I v — I 6 9 3 . 1 9 1 8 1 5 7 4 7 1 ) 6 5 7 L 1 5 8 7 1 2 7 2 8 1 2 9 6 5 3 7 9 3 4 1 ) 8 3 3 3 4 6 5 4 1 5 2 9 1 3 3 0 1 5 2 7 1 ) E 3 5 - 2 1 5 4 3 1 4 1 8 ( 1 3 4 ( I 8 4 ( 1 0 2 2 2 3 ” ) 2 3 3 ” ) 2 0 1 % ) 2 1 3 5 N 2 8 Y I 2 2 1 1 9 1 4 1 9 1 6 1 5 1 8 1 9 1 5 1 5 1 5 1 3 1 4 1 1 0 1 ) 1 0 1 ) 1 0 1 ) 1 0 - 1 1 . 5 1 0 - 1 1 . 5 1 0 - 1 1 . 5 1 0 — 1 1 . 5 1 0 - 1 1 . 5 1 0 - 1 1 . 5 5 3 3 ) k n a r , e r o c S ) ) 9 0 3 3 ) 4 8 ( ( ( ( 7 9 9 . 1 3 8 6 4 . . . 4 6 5 ) ) s 3 8 e 4 3 i 7 ( ( r 9 t 9 . . 3 1 n 3 3 1 u o C n a i s A ) 6 2 ) ) 8 5 ( ( ( 5 7 4 . . . f 5 4 6 o 8 0 9 9 1 e h ) ) ) ) 2 4 1 1 ) 2 1 3 4 4 ( ( ( ( ( 3 3 1 1 8 9 . . . . . . t 5 5 4 2 6 5 n i y c n e 4 r 9 ) ) ) ) 7 4 6 7 ) ) ) 3 3 2 3 9 2 1 ( ( ( ( ( ( ( a . . . . . . . 9 7 9 3 2 8 8 3 3 p 1 3 2 6 4 2 7 5 . s A n e l a r T ) ) ) ) ) 4 0 2 9 9 b 3 3 3 1 3 ( ( ( ( ( a 3 d T 9 n 0 2 8 7 1 . . . . . 4 3 3 2 4 6 9 1 a y c n e i 0 2 c 3 3 ) 6 ( ) 7 4 2 ) ) ) ( ( ( ( fi 2 f 9 E 9 1 t n e m n 8 1 1 0 9 4 4 . . . . . . . 3 3 6 6 4 6 4 s s s s s s r e e e e v o n e v i n n e e v v - - - i i G s t s s t t f o n o n o p s n s n n n n e e o o e e e c m c m p p s i m s s n n i e t m t e e r r r c r r c ) e g a p t x s a e s v e e e s s a i r t r s t s t s n v v r n P o n n o o P e e e a y o r e e r e e g e e g g n n n n p l r l l m e v e v v m m m g a a a e r o t r r t t o o l l l p d p n i i i n n o c c c e u r r r r e r e e e e e C t p e e e v p v v f f f n a f f f o m v v v o m o C G I O e G O e O e G I i t n o C 3 . A y r t a n e u r a i s e n o d a i s y e a l l b o o a n a C K I M T ( 5 3 4 1 9 9 5 1 9 9 6 4 . 2 ( 3 4 ) 4 . 5 ( 3 3 ) 4 . 2 ( 3 3 ) T r a n s p a r e n c y 4 . 7 ( 2 5 ) 3 . 3 ( 3 6 ) 3 . 2 ( 4 3 ) 4 . 6 ( 2 6 ) 2 . 6 ( 3 6 ) 2 . 5 ( 3 3 ) 3 . 2 3 . 2 3 . 2 4 . 3 3 . 7 2 . 9 2 . 8 6 . 9 ( 6 ) 5 . 5 ( 2 0 ) T r a n s p a r e n c y 4 . 7 ( 1 9 ) 3 . 6 ( 3 2 ) 4 . 2 ( 2 9 ) 4 . 3 ( 3 2 ) I m p r o p e r P r a c t i c e s 2 ( 3 9 ) 2 . 0 ( 4 2 ) 2 . 1 ( 4 1 ) 1 . 5 ( 4 3 ) 4 . 2 4 . 1 3 . 9 3 . 4 3 . 9 3 . 3 8 . 1 ( 2 ) 8 . 1 ( 2 ) 7 . 6 ( 2 ) 7 . 9 ( 2 ) 8 . 3 ( 2 ) 6 . 6 ( 6 ) T r a n s p a r e n c y 6 . 4 ( 4 ) 6 . 1 ( 8 ) 4 . 4 ( 2 7 ) 5 . 3 ( 2 2 ) 4 . 8 ( 2 4 ) 4 . 4 ( 2 8 ) 4 . 4 ( 2 6 ) 3 . 6 ( 2 5 ) 5 . 9 6 . 0 6 . 1 ) ) ) 7 4 1 1 1 9 2 2 3 ( ( ( ( ( ( ) ) ) 4 6 9 7 0 9 . . . . . . 8 7 7 5 7 3 4 . 4 ) 2 ( 4 . 7 ) ) ) ) ) 8 9 0 3 6 ) ) ) 1 2 4 1 1 2 1 1 ( ( ( ( ( ( ( ( 1 0 2 7 5 3 3 2 . . . . . . . . 5 8 7 9 4 2 5 5 ) ) ) ) 3 0 7 2 4 1 2 1 ( ( ( ( 0 8 4 8 . . . . 2 4 5 5 ) ) ) ) 7 4 ) 8 3 2 4 5 1 3 ( ( ( ( ( 2 7 0 5 7 . . . . . 4 6 1 5 3 ) ) ) ) 2 0 9 1 1 1 9 2 1 2 ( ( ( ( ( ( ( ) ) ) 6 8 5 6 2 3 3 9 . . . . . . . . 8 7 9 8 6 5 6 3 ) ) 2 2 ) ) ) 2 4 1 9 8 ) ) 0 9 1 2 ( ( ( ( ( ( ( 1 . . 1 . . . . . . . 5 8 8 6 5 5 6 3 7 6 2 5 4 9 3 3 s s e n e v i s n o s s s s e e n n e e v v - i i - - s s e n e v i t s s t s t s n s n n n n n e e o o e e o e p c m c m p p p s i n n i m s s s ) e g a p t e t m t e e e r r x r c R c R r y y e s s a a e s y y e e t r c s s t t v r v s t v c c c n n n P o n n o P o n e n n n e e e g e e g g e e e e e n n n n m r a l e v m m m a l a a l v v e r e e e r r r r o n i i i n n n p l p p l p p l p d r e s a s a s s a o e o t t t r r r n r r n r n n r u r e e e e e e c c c v a p e v v v a e a e a p f f f o r v m r m v f f f r v r o o o G T I O e G e G T I O e G T T O s e n e r i o p p i l i h P p a g n i S n i t n o C 3 . A e l b a T ( 5 3 5 ( T a b l e A . 3 C o n t i n u e d ) 5 . 1 ( 2 2 ) 5 . 1 ( 2 4 ) 5 . 8 ( 1 3 ) 7 . 5 ( 4 ) 5 . 9 ( 1 7 ) 4 . 2 ( 2 3 ) 4 . 2 ( 2 3 ) 4 . 1 ( 3 2 ) 4 . 8 ( 2 3 ) 5 . 3 ( 1 9 ) 1 . 7 ( 4 2 ) 1 . 9 ( 4 2 ) 2 . 1 ( 3 8 ) 3 . 2 3 . 2 3 . 2 3 . 5 3 . 5 4 . 3 4 . 1 8 . 2 ( 1 ) 8 . 6 ( 1 ) 8 . 3 ( 1 ) 7 . 5 ( 1 ) 6 . 8 ( 1 ) I m p r o p e r P r a c t i c e s 9 . 6 ( 1 ) 9 . 3 ( 3 ) 9 . 4 ( 2 ) 9 . 2 ( 4 ) 7 . 7 8 . 0 8 . 2 8 . 1 T a i w a n 4 . 9 ( 2 5 ) 5 . 7 ( 1 8 ) 5 . 5 ( 8 ) 4 . 6 ( 2 4 ) 5 . 0 ( 1 9 ) 4 . 8 ( 2 1 ) 4 . 7 ( 2 4 ) 5 . 8 ( 2 2 ) 3 . 5 ( 2 9 ) 4 . 4 ( 2 7 ) 4 . 4 ( 2 5 ) 5 . 4 4 . 4 5 . 0 4 . 2 4 . 5 4 . 8 T h a i l a n d 5 . 3 ( 2 2 ) 4 . 5 ( 2 9 ) 4 . 1 ( 3 6 ) 4 . 4 ( 3 0 ) 3 . 3 ( 3 7 ) 2 . 9 ( 3 9 ) ) d e u n i t n o C 3 . A e l b a T ( 5 3 6 I m p r o p e r P r a c t i c e s 2 . 5 ( 3 7 ) 2 . 5 ( 3 7 ) 2 . 8 ( 3 6 ) 2 . 6 ( 3 5 ) 2 . 2 ( 4 1 ) 2 . 4 ( 3 8 ) 1 . 8 ( 3 9 ) O v e r a l l g o v e r n m e n t - 4 . 1 4 . 1 3 . 9 4 . 1 3 . 4 3 . 5 3 . 3 e f f e c t i v e n e s s S o u r c e : I n t e r n a t i o n a l I n s t i t u t e f o r M a n a g e m e n t D e v e l o p m e n t ( I M D ) , T h e W o r l d C o m p e t i t i v e n e s s Y e a r b o o k , e a c h y e a r . R e f e r e n c e : G o v e r n m e n t r e s p o n s i v e n e s s : G o v e r n m e n t ’ s a b i l i t y t o q u i c k l y a d a p t p o l i c i e s t o n e w e c o n o m i c r e a l i t i e s . T r a n s p a r e n c y : T h e g o v e r n m e n t i s t r a n s p a r e n t t o w a r d s c i t i z e n s . I m p r o p e r P r a c t i c e s : I m p r o p e r p r a c t i c e s ( s u c h a s b r i b i n g o r c o r r u p t i o n ) p r e v a i l i n t h e p u b l i c s p h e r e . O v e r a l l g o v e r n m e n t - e fi ’ e c t i v e n e s s : I M D m e a s u r e s “ O v e r a l l g o v e r n m e n t e f f e c t i v e n e s s a n d t r a n s p a r e n c y ” u s i n g s i x d i f f e r e n t a r e a s . T h e t h r e e a b o v e - m e n t i o n e d a r e a s a r e i n c l u d e d i n o v e r a l l g o v e r n m e n t e f f e c t i v e n e s s a n d t r a n s p a r e n c y . T a b l e A . 4 F o r e i n B o r r o w i n g b e t w e e n 1 9 6 2 - 1 9 9 8 ( I n m i l l i o n d o l l a r s P u b - C o m - F i n a n - ( B a n k ( F o r - P r i v a t e F D I S u b - l i c m e r - c i a l L o a n s ) e i g n F o r - t o t a l L o a n s c i a l I n s t i t u - B o n d s ) e i g n L o a n s t i o n ’ s B o n d s L o a n s ‘ 4 5 - 6 1 5 - - - - - - - - - - - - 5 1 9 6 2 3 - - - - - - - - - - 1 4 1 9 6 3 4 3 2 4 - - - - - - - - 5 7 2 1 9 6 4 1 2 1 2 - - - - - - - - 1 2 5 1 9 6 5 5 3 5 - - - - - - - - 6 4 6 1 9 6 6 7 3 1 1 0 - - - - - - - 1 4 1 9 7 1 9 6 7 1 0 6 1 2 4 - - - - - - - 1 1 2 4 1 1 9 6 8 7 0 2 6 8 4 0 4 0 - - - - 1 9 3 9 7 1 9 6 9 1 3 9 4 1 0 3 0 3 0 - - - 1 3 5 9 2 1 9 7 0 1 1 5 3 6 7 2 5 2 5 - - - - 6 6 5 7 3 1 9 7 1 3 0 3 3 4 5 9 0 9 0 - - - 4 3 7 8 1 1 9 7 2 3 2 4 3 2 6 2 0 2 0 - - - - 6 1 7 3 l 1 9 7 3 4 0 3 4 6 1 4 9 4 9 - - - - 1 9 1 1 , 1 0 4 1 9 7 4 3 8 5 6 0 3 2 1 8 1 9 9 1 9 - - 1 6 3 1 , 3 6 9 1 9 7 5 4 7 7 8 0 1 2 0 0 2 0 0 - - - - 6 2 1 , 5 4 0 1 9 7 6 7 1 3 8 3 9 1 3 1 5 7 7 4 - 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- 4 , 4 5 0 1 , 9 8 6 2 , 4 6 4 1 , 1 6 5 1 , 1 7 7 7 , 2 2 1 1 9 9 2 4 8 6 1 5 0 2 , 2 2 7 4 4 3 1 , 7 8 4 1 , 9 1 6 8 0 3 5 , 5 8 2 1 9 9 3 6 4 3 - - 2 , 3 6 0 5 6 0 1 , 8 0 0 1 , 9 2 0 5 1 5 . 7 1 9 9 4 7 4 2 - - 3 , 5 8 0 5 3 0 3 , 0 5 0 3 , 2 5 0 7 5 7 . 5 1 9 9 5 4 6 4 3 9 7 , 5 3 0 1 , 0 5 0 6 , 4 8 0 3 , 9 0 0 1 , 9 4 0 1 9 9 6 3 8 7 1 0 8 9 , 5 7 0 9 8 0 8 , 5 9 0 4 , 0 4 0 3 , 2 0 0 1 9 9 7 5 3 9 5 1 3 0 2 8 , 3 0 0 1 , 3 7 0 6 , 9 3 0 4 , 0 0 0 6 , 9 7 0 1 9 9 8 , 3 2 6 7 1 9 1 4 8 , 9 5 0 ? 8 , 8 5 0 6 S o u r c e s : M O E F , B u r e a u o f I n t e r n a t i o n a l F i n a n c i a l P o l i c y 5 3 8 h ) t t i n c s - i y g s e n w e e h o v g - s s n n m r t s e t i i s e a i o i t t e r c r w p i t a a c i l t n t m c a o r o e t a t g S s n e r r f S - 7 l 9 e ( s R a e a t e n i p n g P e o R a n g e i fi r i a c h o d r i 9 : r n t s t t i s r s r P m 1 e ( c s i e n u S o r r e i o n e n k s e e B s h v D o e o a c v e r i : c o C d m l f c c i s n p a p i a l i o y d g ) a t e u e M o i c a S r i e b e o t c l t c r i a B L m l c D g e e R e c n l n r i t r l l a e s n i o n c - v o i a o v i e a o o p m u o c e m P d r f t c b i t e o e s c i a e n D o r n r t e a a e c n e i n k a e a n l t t t n n e r l a r h o m i e s o a a a p d e u t i i t B c R e o P r a C F R o c e T ~ M - P D e ‘ S s l - - E - w t l i e c f b n - i e i n c o p i h s I e s r r o v n i s s e h i a t c c a t i ) t a n d c r m a o e a l y r fi e r n l n v ) g e a e e e c L 7 i c r m g P o g i t o R t i e l 9 l n e g y s n a r a r e m 9 t o e : v y r o c n c e P 1 t d s s i i p e o c i d p w l y - n S i e n n l i o n r c i l e t 0 e o S D v e o a o o l p o : 9 r l i l c P n r p o l 1 1 p i t P y n t a e 9 o i e a r f n o a e t r a n v o 1 b i e D t a o d o i z m o ( t e i n c r t e t c c i a D i D l e i s a o a / i n u t g o t m u e s r a e b e P r i w u n l f t i s u l s c a r t o a s e o k e a r t e t k e t d n g i r y - l t e o a S c n a e n e a a e r a b s P n r i n t i r s r a u i s o a t o e r R a h L I t B D o i S u c W T - - - C M S l - - - ( C E b a F I I l - - - a a c n fi e - t ) o e r p l e c p r - n i n R 9 m e e e o h e 8 m p i d r v r e s 9 : r t P r o e c s p 1 e e e s h o c - y t o y R e o v a e s l d e l c 0 n n c S e I 8 : a i r e c i t l t c v n n 9 l c l e 1 i o o i o l a o c n D ( c i i t a B P a u m S t g a i t r e e d e e r i t o c e e t a i t c s n f t a v t r m u a a s o i e g n s t n ) n t s P m i d i t o a d i m e S S y S i e a e a n o s t ( r c c h r r v i t a l i e e L v y a u T g r R n n o o o e t B e a c C C P t i S - - i E t d n - ) - 9 p 7 - o 1 l 7 l - c p e e a / s fi i - - n m i i e e h v 0 p u - o y | J - ) s 9 u 7 d 9 n 1 e 7 b m r r t r - o I s m D - o e e s d : r e P 3 t o 1 7 i v y n h e a e i c y i D d 6 S o o m b n c a o 9 g e n l v c ‘ ( c e g v c i : ( l n i i l n a i c 1 ) ( i s t n o i m 0 e l e r i a o o a n n i g e o c t l l n e t i o t t B P t a r s e d 7 a t a a n i e t m r u s e h 9 i h i t o r r t l e 1 C t g a c e t e S s t c c - - A o i v n n c c - a o S g i e t r i u z - f : r ) u l n s a p ( 1 n d d r r s s s p ’ e o r t o i n m 1 y i 6 v l c u a S a m e t ) e i e e t c h t r a e s t o o n a t s u a r n o o r r e x 1 e i r c H t T g R ( e C C e e t a C t B P s m S ~ - - n o a a s p s 9 a 5 3 9 1 1 1 H C I r e s t r u c t u r i n g a n d r a t i o n a l i z a t i o n o f i n d u s - t r y 1 1 l f C h a n g e s i n ( S t r u c t u r a l C h a r a c t e r i s t i c s o f B u s i n e s s - S t a t e N e x u s & M a j o r E c o n o m i c T r a n s f o r m a t i v e P r o g r a m s F i g u r e 1 . 1 s e c s r s u e o n e g a s i s n s s e i e u R l n b i f l l k i - f l o i s y b s t a e i n g l i b a s e i n s l c r u l a r c b u r n e o g a e n s i n v l o u s o v a a e b n fi u e n n o B i i o o e i t r t a R f o l o y t l ’ s s a g t u u a t a m t i s s t e u v i t t h i t i s i o e e c B g i i t n n c c n n r t t u o h e a a i i o s r s s t l s s n t i n t s n i a e e c u u i I S I a w r M e W B b F . 1 . . . t . . . a b 2 i a b c y s m e e . s m o - s v s m a c e s i s a b t e r e t e r f g s b i e o e i n n n n g o o e s s g r c e c h r n u r u t r p P b e n B s n u c I i 2 l e e e d r v e n i f e v g r h i r w e d e y a e t g n o i v a n i i i t > f t r a . 1 t a r s s c r v a e u — e l e e l a m o p t i t r r m c c t e a l d r l t a c r < n n n e s o r o s a c a y e e e u t s f u n e f i c l t r r t e l I f e e s c t s a i n t f f u i u a n t e n i n e e r s n t a e t e s c n c a u r g i F e n i d r r a t S t S r w d n o p p i M S T I t I C . 1 . . . . a c b 2 . 3 g y n y s c e a c r r c i m ) k o s d e ) a n r m p i n g s e n i u m o e g a o a e c i o i t c n r e h w t n y s r s u e e s r o i t ) c y s u f u e l y r u r y a g i o b / c n R b / a l s c e o i s i e i r d m l s l c a l c e t n a t o r n l c a n n p t a o i e n o e s o p l t i o n o e i R t p o o m i i l s a ( l c c m i l i t i t o d y t n s r a l t u c i i l s s m a n a u s y o u s c m t n t c a e i t i i i i e t i t n o o o r f t r e i d l t c e f c c t t n d i a i t i s t o i r i e e p s r n e o s o o l a r a p r x s n e o o M C ( a c r c y f r u I a I B ( s p o ( M E P T T c . . . . . . . . . 1 3 b c 2 a d b c 5 4 0 S t a t e / \ / ( I n s t i t u t i o n a l L i n k a g e ) ‘ \ l l / V / S t r a t e g i c I n t e r a c t i o n s o f B u s i n e s s - S t a t e w i t h I n s t i t u t i o n a l a n d M a t e r i a l R e s o u r c e s T h e m e e t i n g o f r e l a t e d m i n i s t e r s a n d t h e P r e s i d e n t ’ s H e a d S e c r e t a r y 1 D r a f t i n g a b i l l b y a c o m p e t e n t s e c t i o n D i s c u s s i o n a m o n g r e l a t e d s e c t i o n s / m i n i s t r i e s T h e d r a w i n g u p o f a p r e l i m i n a r y v e r s i o n o f t h e c o m p e t e n t m i n i s t r y ’ s b i l l A d v a n c e n o t i c e o f l e g i s l a t i o n L o b b y i n g F T h e g o v e r n m e n t - _ . . p a r t y d i s c u s s i o n 1 " " t h h e a r i n g S e m i n a r t T h e e c o n o m i c m i n i s t e r / v i c e - m i n i s t e r ’ s m e e t i n g T h e d e c i s i o n o n t h e c o m p e t e n t m i n i s t r y ’ s fi n a l v e r s i o n o f t h e b i l l R e v i e w b y t h e l e g i s l a t i v e o f fi c e T h e m e e t i n g o f r e l a t e d v i c e - m i n i s t e r s [ T h e c a b i n e t m e e t i n g S u b m i s s i o n t o t h e N a t i o n a l A s s e m b l y P r o c e d u r e f o r D r a w i n g u p a B i l l b y t h e E x e c u t i v e F i g u r e 2 . 1 ( L e e Y e o n - h o 1 9 9 7 : 8 7 ) 5 4 1 1 1 O w n e r s h i p C o n c e n t r a t i o n ~ a u t o m a t i c w e a l t h t r a n s f e r 8 ~ u n f a i r w e a l t h d i s t r i b u t i o n E c o n o m i c C o n c e n t r a t i o n O w n e r - C h a i r C o n g l o m e r a t e C o n c e n t r a t i o n ( fl e e t - l i k e c o n t r o l s t r u c t u r e ) U V ~ u n b a l a n c e d i n c o m e d i s t r i b u t i o n ~ 1 e s s e n i n g o w n e r s h i p c o n c e n t r a t i o n V ~ t o u g b c r i n h e r i t a n c e / g i f t t a x c o n t r o l p o l i c y t a r g e t s e p a r a t i o n o f m a n a g e r i a l r i g h t a n d o w n e r s h i p F i g u r e 4 . 1 ~ u n r e l a t e d d i v e r s i fi c a t i o n ~ i n t e r - u n i t i n v e s t m e n t ~ i l l e g a 1 fi n a n c i a l t r a n s a c t i o n s ~ c r o s s - d e b t g u a r a n t e e l l ~ w e a k c a p i t a l s t r u c t u r e ~ 1 e s s s p e c i a l i z a t i o n ~ m o n o p o l y o f c r e d i t ~ n o e x i t o f a i l i n g a f fi l i a t e s l l ~ l o w e c o n o m i c e f f e c t i v e n e s s l l ~ c o r e b u s i n e s s l i n e ~ p r o f e s s i o n m a n a g e m e n t ~ p r o h i b i t i o n o f c r o s s - i n v e s t m e n t ~ c a p o n i n t e r - u n i t c a p i t a l i n v e s M C n t ~ p r o h i b i t i o n o n c r o s s - d e b t g u a r a n t e e ~ e l i m i n a t e i l l e g a l fi n a n c i a l t r a n s a c t i o n s S o u r c e : F ' l ' C , “ T h e r e a l p i c t u r e o f e c o n o m i c c o n c e n t r a t i o n a n d r e f o r m i n F a i r T r a d e A c t , ” 1 9 9 4 . 8 . 2 0 5 4 2 E l C B G ( + o C e o o u E r f l v c s l M . v o n u n r l e t i e o B r c i . l A u e n b d u g E a a m m n b o d t t r a c y c g e c e s r t n S i a n a a c t u d y s e F t a i c i o l m i a s i m n o e ) n e E t m y s D t n n o c t s a s r o r e g s o S . r p o n r B l o s D n , e a u o c n l s l r i l e . l g g E 4 a _ g ( : 3 a ) h d o e s i t n s r i d a e t s t e a , a s r u i t fi e n l a o i r t a n r n e i o c s s m i m a y l N r f o n r e e o o r m r r e o o e o n g c k b f r G - - - F o C L R P M . v m h a e e r a a R a b ( A ‘ J o G P v T e M . a M r C 1 L - - - - ( - c e h c g g c 0 o D O E H H l p a e v x i i a r I w m - n - - fi t t a a a n i i S R D n n l s i n i l a s o k i d ) u e r e e k o s r r t o o e e a h h t a r m n n s n r c t c e a v d s l t e f c p y e i a h u p t t fi r i g l A p r a a l l i b e n m t s e m r a t l l a m r k e t p - n i v b b i c g e t o n C n h e e d / v r g e o c q i s r v m o l o c 7 r t u u a i o o r n r u i n - a a a c l n c l l t a u t r i m a a t s r fi l i t I a t c e n t m a i n E e t 1 s ( r 2 : i o s i r a t r p g i e n p e r n y d e t l c ( t e ) o t v a s e p i e I i s n m c t r u A t _ e e l m i r e p v a g e e n n k l i o A n g M a r k e t ’ n h i ) s s e c 1 1 c u S t n i i s s e ) P o n u R l e d i t v s a o r s n i o o t t & t c a e r a fi r D - n o - - c i a l l y § f [ . “ ' g ' 0 E % : 2 ' 3 5 5 fl - - , 1 A g § : % ; E j g ( 8 é 3 3 : ’ - o E ° 5 S 3 i 3 E ‘ é E 7 . 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P o l i t i c a l S u r v i v a l : P o l i t i c i a n s a n d P u b l i c P o l i c y i n L a t i n A m e r i c a . B e r k e l e y , C a l i f o r n i a : U n i v e r s i t y o f C a l i f o r n i a P r e s s , 1 9 8 7 . A m s d e n , A l i c e H . A s i a ’ s N e x t G i a n t : S o u t h K o r e a a n d L a t e I n d u s t r i a l i z a t i o n . N e w Y o r k a n d O x f o r d : O x f o r d U n i v e r s i t y P r e s s , 1 9 8 9 . A m s d e n , A . H . a n d E u h , Y . D . “ S o u t h K o r e a ’ s 1 9 8 0 5 F i n a n c i a l R e f o r m : G o o d - b y e F i n a n c i a l R e p r e s s i o n ( M a y b e ) , H e l l o N e w I n s t i t u t i o n a l R e s t r a i n t s . ” W o r l d D e v e l o p m e n t s . V o l . 2 ] n o . 3 , 1 9 9 3 . B a r t l e t t , D a v i d L . T h e P o l i t i c a l E c o n o m y o f D u a l T r a n s f o r m a t i o n s : M a r k e t R e f o r m a n d D e m o c r a t i z a t i o n i n H u n g a r y . A n n A r b o r , M i c h i g a n : T h e U n i v e r s i t y o f M i c h i g a n P r e s s , 1 9 9 7 . B e c k , P e t e r M . “ R e v i t a l i z i n g K o r e a ’ s C h a e b o l . ” A s i a n S u r v e y , V o l . 3 8 , n o . 1 1 , N o v e m b e r 1 9 9 8 . B e c k e r , G a r y S . “ A T h e o r y o f C o m p e t i t i o n a m o n g P r e s s u r e G r o u p s f o r P o l i t i c a l I n fl u e n c e . ” Q u a r t e r l y J o u r n a l o f E c o n o m i c s , V o l . 9 8 , n o . 3 , A u g u s t 1 9 8 3 . B e d e s k i , R o b e r t E . T h e T r a n s f o r m a t i o n o f S o u t h K o r e a : R e f o r m a n d R e c o n s t r u c t i o n i n t h e S i x t h R e p u b l i c u n d e r R o h T a e W o o , 1 9 8 7 - 1 9 9 2 . L o n d o n a n d N e w Y o r k : R o u t l e d g e P u b l i s h e r , 1 9 9 4 . B h a g w a t i , J a g d i s h . T h e E c o n o m y o f U n d e r d e v e l o p e d C o u n t r i e s . N e w Y o r k : M a c G r a w - H i l l , 1 9 6 6 . C a m p o s , J . E . a n d H . L . R o o t . T h e K e y t o t h e A s i a n M i r a c l e : M a k i n g S h a r e d G r o w t h C r e d i b l e . W a s h i n g t o n , D C : T h e B r o o k i n g s I n s t i t u t i o n , 1 9 9 6 . C a m p o s , N a u r e F . a n d J e f f r e y B . L u g e n t . “ D e v e l o p m e n t P e r f o r m a n c e a n d t h e I n s t i t u t i o n s o f G o v e r n a n c e : E v i d e n c e f r o m E a s t A s i a a n d L a t i n A m e r i c a . ” W o r l d D e v e l o p m e n t , V o l . 2 7 , n o . 3 , p p . 4 3 9 - 4 5 2 , 1 9 9 9 . C h a n g , H a - J o o n . “ O r g a n i z i n g D e v e l o p m e n t : C o m p a r i n g t h e N a t i o n a l S y s t e m s o f E n t r e p r e n e u r s h i p i n S w e d e n a n d S o u t h K o r e a . ” T h e J o u r n a l o f D e v e l o p m e n t S t u d i e s , V o l . 3 0 , n o . 3 , A p r i l 1 9 9 4 . . T h e P o l i t i c a l E c o n o m y o f I n d u s t r i a l P o l i c y . L o n d o n : M a c m i l l a n , 1 9 9 4 . . “ T h e P o l i t i c a l E c o n o m y o f I n d u s t r i a l P o l i c y i n K o r e a . ” C a m b r i d g e 5 5 6 J o u r n a l o f E c o n o m i c s , V o l . 1 7 , p p . 1 3 l - 1 5 7 , 1 9 9 3 . , G a b r i e l P a l m a a n d D . H u g h W h i t t a k e r . “ T h e A s i a n C r i s i s : I n t r o d u c t i o n . ” C a m b r i d g e J o u r n a l o f E c o n o m i c s V o l . 2 2 , 1 9 9 8 . C h o i , B y u n g - S u n . “ F i n a n c i a l P o l i c y a n d B i g B u s i n e s s i n K o r e a : T h e P e r i l s o f F i n a n c i a l R e g u l a t i o n . ” I n S t e p h a n H a g g a r d , C h u n g H . L e e a n d S y l v i a M a x fi e l d ( e d s ) , T h e P o l i t i c s o f F i n a n c e i n D e v e l o p i n g C o u n t r i e s , I t h a c a a n d L o n d o n : C o r n e l l U n i v e r s i t y P r e s s , 1 9 9 3 . C h o i , B y u n g - s u n . “ I n s t i t u t i o n a l i z i n g a L i b e r a l E c o n o m i c O r d e r i n K o r e a : t h e S t r a t e g i c M a n a g e m e n t o f E c o n o m i c C h a n g e . ” U n p u b l i s h e d P h . D . D i s s e r t a t i o n , C a m b r i d g e : H a r v a r d U n i v e r s i t y , 1 9 8 7 . C h o w d h u r y , A n i s a n d I y a n a t u a l I s l a m . T h e N e w l y I n d u s t r i a l i z i n g E c o n o m i c s o f E a s t A s i a . L o n d o n a n d N e w Y o r k : R o u t l e d g e , 1 9 9 3 . C h u , Y u n - h a n . “ T h e R e a l i g n m e n t o f B u s i n e s s - G o v e r n m e n t R e l a t i o n s a n d R e g i m e T r a n s i t i o n i n T a i w a n . ” I n A n d r e w M a c I n t y r e ( e d ) , B u s i n e s s a n d G o v e r n m e n t i n I n d u s t r i a l i z i n g A s i a , I t h a c a , N e w Y o r k : C o r n e l l U n i v e r s i t y P r e s s , 1 9 9 4 . C l a p h a m , C h r i s t o p h e r . “ C l i e n t e l i s m a n d t h e S t a t e ” i n P r i v a t e P a t r o n a g e a n d P u b l i c P o w e r ( C h r i s t o p h e r C l a p h a m , e d . ) . L o n d o n : J F r a n c e s P r i n t e r , 1 9 8 2 . C o t t o n , J a m e s ( e d . ) P o l i t i c s a n d P o l i c y i n t h e N e w K o r e a n S t a t e : F r o m R o h T a e - W o o t o K i m Y o u n g - S a m . N e w Y o r k : S t . M a r t i n ’ s P r e s s , 1 9 9 5 . C u m m i n g s , B r u c e . “ T h e L e g a c y o f J a p a n e s e C o l o n i a l i s m i n K o r e a . ” I n R a m o n H . M y e r s a n d M a r k R . P e a t t i e ( e d s ) , T h e J a p a n e s e C o l o n i a l E m p i r e , 1 8 9 5 - 1 9 4 5 , P r i n c e t o n : P r i n c e t o n U n i v e r s i t y P r e s s , 1 9 8 4 . . “ T h e O r i g i n s a n d D e v e l o p m e n t o f t h e N o r t h e a s t A s i a n P o l i t i c a l E c o n o m y : I n d u s t r i a l S e c t o r s , P r o d u c t C y c l e s , a n d P o l i t i c a l C o n s e q u e n c e s . ” i n F . D e y o ( e d ) , T h e P o l i t i c a l E c o n o m y o f t h e N e w A s i a n I n d u s t r i a l i s m , I t h a c a , N e w Y o r k : C o r n e l l U n i v e r s i t y P r e s s . D a h l , R o b e r t A . P o l y a r c h y : P a r t i c i p a t i o n a n d O p p o s i t i o n . N e w H a v e n : Y a l e U n i v e r s i t y P r e s s , 1 9 7 0 . D e y o , F r e d e r i c C . “ E c o n o m i c P o l i c y a n d t h e P o p u l a r S e c t o r . ” I n G a r y G e r e f f r a n d D o n a l d L . W y m a n ( e d s ) , M a n u f a c t u r i n g M i r a c l e s : P a t h s o f I n d u s t r i a l i z a t i o n i n L a t i n A m e r i c a a n d E a s t A s i a , P r i n c e t o n , N e w J e r s e y : P r i n c e t o n U n i v e r s i t y P r e s s , 1 9 9 0 . 5 5 7 D i a m o n d , L a r r y a n d M a r c F . P l a t t n e r ( e d s ) . D e m o c r a c y i n E a s t A s i a . B a l t i m o r e a n d L o n d o n , T h e J o h n s H o p k i n s U n i v e r s i t y P r e s s , 1 9 9 8 . . “ T o w a r d D e m o c r a t i c C o n s o l i d a t i o n : R e t h i n k i n g C i v i l S o c i e t y . ” J o u r n a l o f D e m o c r a c y , V o l . 5 , n o . 3 , J u l y 1 9 9 4 . D i a m o n d , L a r r y , M a r c F . P l a t t n e r , Y u n - h a n C h u , a n d H u n g - m a o T i e n ( e d s ) . C o n s o l i d a t i n g t h e T h i r d W a v e D e m o c r a c i e s . B a l t i m o r e a n d L o n d o n : J o h n H o p k i n s U n i v e r s i t y P r e s s , 1 9 9 7 . E c k e r t , C a r t e r J . “ T h e S o u t h K o r e a n B o u r g e o i s i e : A C l a s s i n S e a r c h o f H e g e m o n y . ” H a g e n K o o ( e d . ) , S t a t e a n d S o c i e t y i n C o n t e m p o r a r y K o r e a , I t h a c a a n d L o n d o n : C o r n e l l U n i v e r s i t y P r e s s . E v a n s , P e t e r . “ T h e E c l i p s e o f t h e S t a t e : R e fl e c t i o n s o n S t a t e n e s s i n a n E r a o f G l o b a l i z a t i o n . ” W o r l d P o l i t i c s , V o l . 5 0 , p p . 6 2 - 8 7 , O c t o b e r 1 9 9 7 . . E m b e d d e d A u t o n o m y : S t a t e s a n d I n d u s t r i a l T r a n s f o r m a t i o n . P r i n c e t o n , N e w J e r s e y : P r i n c e t o n U n i v e r s i t y P r e s s , 1 9 9 5 . . “ S t a t e S t r u c t u r e s , G o v e m m e n t - B u s i n e s s R e l a t i o n s , a n d E c o n o m i c T r a n s f o r m a t i o n . ” I n S y l v i a M a x fi e l d a n d B e n R o s s S c h n e i d e r ( e d s ) , B u s i n e s s a n d t h e S t a t e i n D e v e l o p i n g C o u n t r i e s , I t h a c a a n d L o n d o n : C o r n e l l U n i v e r s i t y P r e s s , 1 9 9 7 . . “ T r a n s f e r a b l e L e s s o n s ? R e - e x a m i n i n g t h e I n s t i t u t i o n a l P r e r e q u i s i t e s o f E a s t A s i a n E c o n o m i c P o l i c i e s . ” J o u r n a l o f D e v e l o p m e n t S t u d i e s , V o l . 3 4 , n o . 6 , A u g u s t 1 9 9 8 . F i e l d s , K a r l . “ S t r o n g S t a t e s a n d B u s i n e s s O r g a n i z a t i o n i n K o r e a a n d T a i w a n . ” I n S y l v i a M a x fi e l d a n d B e n R o s s S c h n e i d e r ( e d s ) , B u s i n e s s a n d t h e S t a t e i n D e v e l o p i n g C o u n t r i e s , I t h a c a a n d L o n d o n , C o r n e l l U n i v e r s i t y P r e s s , 1 9 9 7 . G s r e fi ' r , G a r y . “ B i g B u s i n e s s a n d t h e S t a t e . ” I n G a r y G a r e t h a n d D o n a l d L . W y m a n ( e d s ) , M a n u f a c t u r i n g M i r a c l e s : P a t h s o f I n d u s t r i a l i z a t i o n i n L a t i n A m e r i c a a n d E a s t A s i a , P r i n c e t o n , N e w J e r s e y : P r i n c e t o n U n i v e r s i t y P r e s s , 1 9 9 0 . G e r s c h e n k r o n , A . E c o n o m i c B a c k w a r d n e s s i n H i s t o r i c a l P e r s p e c t i v e . C a m b r i d g e , M A : H a r v a r d U n i v e r s i t y P r e s s , 1 9 6 2 . G o K a m , S u b i r V . “ K o r e a : I n d u s t r i a l a n d F i n a n c i a l R e s t r u c t u r i n g . ” I n P r a d e e p A g r a w a l , e t a l . ( e d s ) E c o n o m i c R e s t r u c t u r i n g i n E a s t A s i a a n d I n d i a : P e r s p e c t i v e s o n P o l i c y R e f o r m , N e w Y o r k : S t . M a r t i n ’ s P r e s s , I n c . , 1 9 9 5 . 5 5 8 G o o d m a n , J . B . a n d L o u i s W . P a u l y . “ T h e O b s o l e s c e n c e o f C a p i t a l C o n t r o l ? E c o n o m i c M a n a g e m e n t i n a n A g e o f G l o b a l M a r k e t s . ” W o r l d P o l i t i c s , V o l . 4 6 n o . 1 , O c t o b e r 1 9 9 3 . H a g g a r d , S t e p h a n . “ T h e C h a l l e n g e s o f C o n s o l i d a t i o n . ” J o u r n a l o f D e m o c r a c y , V o l . 5 , n o . 4 , O c t . , 1 9 9 4 . . P a t h w a y s f r o m t h e P e r i p h e r y : T h e P o l i t i c s o f G r o w t h i n t h e N e w l y I n d u s t r i a l i z i n g C o u n t r i e s . I t h a c a a n d L o n d o n , C o r n e l l U n i v e r s i t y P r e s s , 1 9 9 0 . . T h e P o l i t i c a l E c o n o m y o f D e m o c r a t i c T r a n s i t i o n s . P r i n c e t o n , N e w J e r s e y , P r i n c e t o n U n i v e r s i t y P r e s s , 1 9 9 5 . H a g g a r d , S t e p h a n a n d R o b e r t R . K a u f m a n ( e d s ) . T h e P o l i t i c s o f E c o n o m i c A d j u s t m e n t . P r i n c e t o n : P r i n c e t o n U n i v e r s i t y P r e s s , 1 9 9 2 . H a g g a r d , S . , K i m , B . a n d M o o n , C . “ T h e T r a n s i t i o n t o E x p o r t - l e d G r o w t h i n S o u t h K o r e a : 1 9 5 4 - 1 9 6 6 . ” J o u r n a l o f A s i a n S t u d i e s V o l . 5 0 , n o . 4 , 1 9 9 1 . H a h m , S u n g D e u k a n d L . C h r i s t o p h e r P l e i n . A f t e r D e v e l o p m e n t : t h e T r a n s f o r m a t i o n o f t h e K o r e a n P r e s i d e n c y a n d B u r e a u c r a c y . W a s h i n g t o n , D C : G e o r g e t o w n U n i v e r s i t y P r e s s , 1 9 9 7 . H e l g e s e n , G e i r . D e m o c r a c y a n d A u t h o r i t y i n K o r e a : T h e C u l t u r a l D i m e n s i o n i n K o r e a n P o l i t i c s . N o r d i c I n s t i t u t e o f A s i a n S t u d i e s , D e m o c r a c y i n A s i a S e r i e s , n o . 3 , C u r z o n P r e s s , 1 9 9 8 . H e w l e t t , S . A . “ H u m a n R i g h t s a n d E c o n o m i c R e a l i t i e s - T r a d e o fl ‘ s i n H i s t o r i c a l P e r s p e c t i v e . ” P o l i t i c a l S c i e n c e Q u a r t e r l y , n o . 9 4 , p p . 4 5 3 - 7 3 , 1 9 7 9 . H s i a o , H s i n - h u a n g M i c h a e l . “ T h e S t a t e a n d B u s i n e s s R e l a t i o n s i n T a i w a n . ” I n R o b e r t F i t z g e r a l d ( e d . ) , T h e S t a t e a n d E c o n o m i c D e v e l o p m e n t : L e s s o n s fi o m t h e F a r E a s t , P o r t l a n d , O r e g o n , F r a n k C a s s & C o . L t d , 1 9 9 5 . H u a n g , T e h - fi i . “ P a r t y S y s t e m i n T a i w a n a n d S o u t h K o r e a . ” I n L a r r y D i a m o n d a n d M a r c F . P l a t t n e r ( e d s ) , C o n s o l i d a t i n g t h e T h i r d W a v e D e m o c r a c i e s , B a l t i m o r e : T h e J o h n s H o p k i n s U n i v e r s i t y P r e s s , 1 9 9 7 . H u b e r , E v e l y n e , D i e t r i c h R u e s c h m e y e r , a n d J o h n D . S t e p h e n s . “ T h e P a r a d o x e s o f C o n t e m p o r a r y D e m o c r a c y . ” C o m p a r a t i v e P o l i t i c s , A p r i l 1 9 9 7 . H u n t i n g t o n , S a m u e l P . a n d J o a n N e l s o n . N o E a s y C h o i c e : P o l i t i c a l P a r t i c i p a t i o n i n D e v e l o p i n g C o u n t r i e s . C a m b r i d g e , M A : H a r v a r d U n i v e r s i t y P r e s s , 1 9 7 6 . 5 5 9 H u n t i n g t o n , S a m u e l P . a n d J o r g e I . D o m i n g u e z . “ P o l i t i c a l D e v e l o p m e n t . ” I n G r e e n s t e i n , F . I . a n d N . W . P o l s b y . ( e d s ) , H a n d b o o k o f P o l i t i c a l S c i e n c e 3 , R e a d i n g : A d d i s o n - W e s l e y , 1 9 7 5 . I m , H y u g - B a e g . “ P o l i t i c s o f D e m o c r a t i c T r a n s i t i o n f r o m A u t h o r i t a r i a n R u l e i n S o u t h K o r e a . ” K o r e a n S o c i a l S c i e n c e J o u r n a l , V o l 2 1 , 1 9 9 5 . . T h e P r o s p e c t s f o r D e m o c r a t i c C o n s o l i d a t i o n i n S o u t h K o r e a : F a c i l i t a t i n g a n d O b s t r u c t i n g C o n d i t i o n s . P r e p a r e d f o r p r e s e n t a t i o n a t I n t e r n a t i o n a l C o n f e r e n c e o n P o l i t i c s a n d S e c u r i t y o n K o r e a n P e n i n s u l a , M i c h i g a n S t a t e U n i v e r s i t y , A p r i l 5 - 6 , 1 9 9 6 . . “ T h e R i s e o f B u r e a u c r a t i c A u t h o r i t a r i a n i s m i n S o u t h K o r e a . ” W o r l d P o l i t i c s , V o l . 3 6 , n o . 2 , J a n u a r y 1 9 8 7 . . “ S t a t e , L a b o r a n d C a p i t a l i n t h e C o n s o l i d a t i o n o f D e m o c r a c y : A S e a r c h f o r P o s t - a u t h o r i t a r i a n I n d u s t r i a l R e l a t i o n s i n S o u t h K o r e a . ” K o r e a n S o c i a l S c i e n c e J o u r n a l , V o l . 1 8 , 1 9 9 2 . I n t e r n a t i o n a l I n s t i t u t e f o r M a n a g e m e n t D e v e l o p m e n t ( I N D ) . T h e W o r l d C o m p e t i t i v e n e s s Y e a r b o o k . E a c h y e a r s i n c e 1 9 8 7 . I s l a m , I y a n a t u l a n d A n i s C h o w d h u r y . A s i a - P a c i fi c E c o n o m i e s : A S u r v e y . N e w Y o r k a n d L o n d o n : R o u t l e d g e , 1 9 9 7 . J e o n g , K a p - Y o u n g . “ I n d u s t r i a l P o l i c y a n d M a r k e t C o n c e n t r a t i o n i n K o r e a . ” K o r e a n S o c i a l S c i e n c e J o u r n a l , V o l . 2 0 , 1 9 9 4 . J o h n s o n , C h a l m e r s . “ P o l i t i c a l I n s t i t u t i o n s a n d E c o n o m i c P e r f o r m a n c e : T h e G o v e r n m e n t - b u s i n e s s R e l a t i o n s h i p i n J a p a n , S o u t h K o r e a , a n d T a i w a n . ” p p . 1 3 6 - 6 4 i n F r e d e r i c C . D e y o ( e d . ) , T h e P o l i t i c a l E c o n o m y o f t h e N e w A s i a n I n d u s t r i a l i s m , I t h a c a , N Y : C o r n e l l U n i v e r s i t y P r e s s , 1 9 8 7 . . “ E c o n o m i c C r i s i s i n E a s t A s i a : T h e C l a s h o f C a p i t a l i s m s . ” C a m b r i d g e J o u r n a l o f E c o n o m i c s , V o l . 2 2 , p p . 6 5 3 - 6 6 1 , 1 9 9 8 . J o o , I n - K i . “ T h e K o r e a n A c c o u n t i n g S y s t e m a n d t h e P r o s p e c t o f O p e n i n g C a p i t a l M a r k e t s . ” K o r e a n S o c i a l S c i e n c e J o u r n a l , V o l . 1 7 , 1 9 9 1 . J u n g , K u - H y u n . “ B u s i n e s s - G o v e m m e n t R e l a t i o n s i n t h e G r o w t h o f K o r e a n B u s i n e s s G r o u p s . ” K o r e a n S o c i a l S c i e n c e J o u r n a l , V o l . 1 4 , 1 9 8 8 . K a n g , M y u n g H u n . T h e K o r e a n B u s i n e s s C o n g l o m e r a t e : C h a e b o I T h e n a n d N o w . 5 6 0 I n s t i t u t e o f E a s t A s i a n S t u d i e s : U n i v e r s i t y o f C a l i f o r n i a , B e r k e l e y , 1 9 9 6 . K a n g , D a v i d . “ N e i t h e r M i r a c l e N o r M e l t d o w n : E x p l a i n i n g t h e H i s t o r i c a l P a t t e r n o f K o r e a n G o v e r n m e n t - b u s i n e s s R e l a t i o n s . ” P a p e r p r e s e n t e d a t t h e a n n u a l m e e t i n g o f t h e A m e r i c a n P o l i t i c a l S c i e n c e A s s o c i a t i o n , S e p t e m b e r 3 , 1 9 9 9 . K a p u r , D e v e s h . “ T h e I M F : A C u r e o r a C u r s e ? ” F o r e i g n P o l i c y , S u m m e r 1 9 9 8 . K i m , B u n - W o o n g . “ T h e D e m o c r a t i z a t i o n o f P u b l i c A d m i n i s t r a t i o n i n K o r e a . ” K o r e a n S o c i a l S c i e n c e J o u r n a l , V o l . 1 7 , 1 9 9 1 . K i m , B y o n g - k o o k . “ B r i n g i n g a n d M a n a g i n g S o c i o e c o n o m i c C h a n g e : T h e S t a t e i n K o r e a a n d M e x i c o . ” U n p u b l i s h e d P h . D . D i s s e r t a t i o n , C a m b r i d g e : H a r v a r d U n i v e r s i t y , 1 9 8 7 . . “ K o r e a ’ s C r i s i s o f S u c c e s s . ” I n L a r r y D i a m o n d a n d M a r c F . P l a t t n e r ( e d s ) , D e m o c r a c y i n E a s t A s i a , B a l t i m o r e a n d L o n d o n : T h e J o h n H o p k i n s U n i v e r s i t y P r e s s , 1 9 9 8 . K i m , E u n M e e . B i g B u s i n e s s , S t r o n g S t a t e : C o l l u s i o n a n d C o n fl i c t i n S o u t h K o r e a n D e v e l o p m e n t 1 9 6 0 - 1 9 9 0 . A l b a n y , S t a t e U n i v e r s i t y o f N e w Y o r k P r e s s , 1 9 9 7 . K i m , E u n M e e a n d H a g e n K o o . “ T h e D e v e l o p m e n t a l S t a t e a n d C a p i t a l A c c u m u l a t i o n i n S o u t h K o r e a . ” I n R i c h a r d P . A p p e l l b a u m a n d J e fl ’ r e y H e n d e r s o n ( e d s ) , S t a t e s a n d D e v e l o p m e n t i n t h e A s i a n P a c i f i c R i m , N e w b u r y P a r k , L o n d o n a n d N e w D e l h i : S a g e P u b l i c a t i o n s , 1 9 9 2 . K i m , Y o u n g - r a e . “ T h e S t u d y o n H o w P o l i t i c a l P a r t i e s M a n a g e P o l i t i c a l F u n d s i n K o r e a . ” T h e J o u r n a l o f A s i a - P a c i fi c S o c i a l S c i e n c e , n o . 1 1 , p p . 1 5 1 - 1 7 8 , 1 9 9 6 . K i n z , J u a n J . a n d A l f r e d S t e p a n . “ T o w a r d C o n s o l i d a t e d D e m o c r a c y ” i n L a r r y D i a m o n d , e t a l . ( e d s ) . C o n s o l i d a t i n g t h e T h i r d W a v e D e m o c r a c i e s , B a l t i m o r e a n d L o n d o n : T h e J o h n s H o p k i n s U n i v e r s i t y P r e s s , 1 9 9 7 . K o h l i , A . “ W h e r e D o H i g h G r t h P o l i t i c a l E c o n o m i e s C o m e f r o m ? T h e J a p a n e s e L i n e a g e o f K o r e a ’ s ‘ D e v e l o p m e n t a l S t a t e ’ . ” W o r l d D e v e l o p m e n t , V o l . 2 2 , n o . 9 , 1 9 9 4 . L a u r e n c e , H e n r y . “ F i n a n c i a l S y s t e m R e f o r m a n d T h e C u r r e n c y C r i s i s i n E a s t A s i a . ” P a p e r p r e s e n t e d a t t h e a n n u a l m e e t i n g o f t h e A m e r i c a n P o l i t i c a l S c i e n c e A s s o c i a t i o n , B o s t o n , M A , S e p t e m b e r 3 - 6 , 1 9 9 8 . L e e , C h u n g H . “ T h e G o v e r n m e n t , F i n a n c i a l S y s t e m , a n d L a r g e P r i v a t e E n t e r p r i s e s i n t h e 5 6 1 E c o n o m i c D e v e l o p m e n t o f S o u t h K o r e a . ” W o r l d D e v e l o p m e n t , V o l . 2 0 , n o . 2 , 1 9 9 2 . L e e , C . H . , a n d S . N y a , “ T r a d e i n E a s t A s i a n D e v e l o p m e n t w i t h C o m p a r a t i v e R e f e r e n c e t o S o u t h - e a s t A s i a n E x p e r i e n c e . ” E c o n o m i c D e v e l o p m e n t a n d C u l t u r a l C h a n g e , V o l . 3 6 , n o . 3 , S u p p l e m e n t ( A p r i l 1 9 8 8 ) , p p . 1 2 3 - 1 5 2 . L e e , Y e o n - h o . T h e S t a t e , S o c i e t y a n d B i g B u s i n e s s i n S o u t h K o r e a . L o n d o n a n d N e w Y o r k : R o u t l e d g e A d v a n c e s i n A s i a - P a c i fi c B u s i n e s s , 1 9 9 7 . L e f t w i c h , A d r i a n . “ B r i n g i n g P o l i t i c s B a c k i n : T o w a r d a M o d e l o f t h e D e v e l o p m e n t a l S t a t e . ” T h e J o u r n a l o f D e v e l o p m e n t S t u d i e s , V o l . 3 1 , n o . 3 , F e b r u a r y 1 9 9 5 . L i m , L i n d a . “ W h o s e M o d e l F a i l e d ? I m p l i c a t i o n s o f t h e A s i a n E c o n o m i c C r i s i s . ” T h e W a s h i n g t o n Q u a r t e r l y , S u m m e r 1 9 9 8 , p p . 2 5 - 3 6 . L i n z , J u a n J . “ T r a n s i t i o n t o D e m o c r a c y . ” W a s h i n g t o n Q u a r t e r l y , V o l . 1 3 , n o . 3 , 1 9 9 0 . L o r i a u x , M i c h a e l . “ T h e E n d o f C r e d i t A c t i v i s m i n I n t e r v e n t i o n i s t S t a t e s . ” I n M i c h a e l L o r i a u x , e t a l . ( e d s ) , C a p i t a l U n g o v e r n e d : L i b e r a l i z i n g F i n a n c e i n I n t e r v e n t i o n i s t S t a t e s , I t h a c a a n d L o n d o n : C o r n e l l U n i v e r s i t y P r e s s , 1 9 9 7 . L u c a s , J o h n . “ T h e P o l i t i c s o f B u s i n e s s A s s o c i a t i o n s i n t h e D e v e l o p i n g W o r l d . ” T h e J o u r n a l o f D e v e l o p i n g A r e a s , 3 2 . F a l l 1 9 9 7 . M a c I n t y r e , A n d r e w ( e d . ) . B u s i n e s s a n d G o v e r n m e n t i n I n d u s t r i a l i z i n g A s i a . I t h a c a , N e w Y o r k : C o r n e l l U n i v e r s i t y P r e s s , 1 9 9 4 . M a x fi e l d , S y l v i a . G a t e k e e p e r s o f G r o w t h : T h e I n t e r n a t i o n a l P o l i t i c a l E c o n o m y o f C e n t r a l B a n k i n g i n D e v e l o p i n g C o u n t r i e s . P r i n c e t o n , N e w J e r s e y : P r i n c e t o n U n i v e r s i t y P r e s s , 1 9 9 7 . . “ U n d e r s t a n d i n g t h e P o l i t i c a l I m p l i c a t i o n s o f F i n a n c i a l I n t e r n a t i o n a l i z a t i o n i n E m e r g i n g M a r k e t C o u n t r i e s . ” W o r l d D e v e l o p m e n t , V o l . 2 6 , n o . 7 , p p . 1 2 0 1 - 1 2 1 9 , 1 9 9 8 . M a x f r e l d , S y l v i a a n d B e n R o s s S c h n e i d e r ( e d s ) . B u s i n e s s a n d t h e S t a t e i n D e v e l o p i n g C o u n t r i e s . I t h a c a a n d L o n d o n : C o r n e l l U n i v e r s i t y P r e s s , 1 9 9 7 . M a i n w a r i n g , S c o t t , G u i l l e r m o O ’ D o n n e l l a n d J . S a m u e l V a l e n z u e l a ( e d s ) . I s s u e s i n D e m o c r a t i c C o n s o l i d a t i o n : T h e N e w S o u t h A m e r i c a n D e m o c r a c i e s i n C o m p a r a t i v e P e r s p e c t i v e . N o t r e D a m e , I n d i a n a : U n i v e r s i t y o f N o t r e D a m e P r e s s , 1 9 9 2 . S 6 2 M a t h e w s , J o h n A . “ F a s h i o n i n g a N e w K o r e a n M o d e l o u t o f t h e C r i s i s : t h e R e b u i l d i n g o f I n s t i t u t i o n a l C a p a b i l i t i e s . ” C a m b r i d g e J o u r n a l o f E c o n o m i c s , V o l . 2 2 , p p . 7 4 7 - 7 5 9 , 1 9 9 8 . M i g d a l , J o e l S . ( e d ) , S t a t e P o w e r a n d S o c i a l F o r c e s : D o m i n a t i o n a n d T r a n s f o r m a t i o n i n t h e T h i r d W o r l d , C a m b r i d g e : C a m b r i d g e U n i v e r s i t y P r e s s , 1 9 9 4 . M o , J o n g r y n a n d C h u n g - i n M o o n ( e d s ) . D e m o c r a c y a n d t h e K o r e a n E c o n o m y . S t a n f o r d : H o o v e r I n s t i t u t i o n P r e s s , 1 9 9 8 . M o o n , C h u n g - I n . “ T h e D e m i s e o f a D e v e l o p m e n t a l i s t S t a t e ? N e o c o n s e r v a t i v e R e f o r m s a n d P o l i t i c a l C o n s e q u e n c e s i n S o u t h K o r e a . ” J o u r n a l o f D e v e l o p i n g S o c i e t i e s , V o l . I V , 1 9 8 8 . . “ C h a n g i n g P a t t e r n s o f B u s i n e s s - G o v e m m e n t R e l a t i o n s i n S o u t h K o r e a . ” I n A n d r e w M a c I n t y r e ( e d ) , B u s i n e s s a n d G o v e r n m e n t i n I n d u s t r i a l i z i n g A s i a , I t h a c a , N e w Y o r k : C o r n e l l U n i v e r s i t y P r e s s , 1 9 9 4 . a n d Y o u n g - C h e o l K i m . “ A C i r c l e o f P a r a d o x : D e v e l o p m e n t , P o l i t i c s a n d D e m o c r a c y i n S o u t h K o r e a . ” I n A d r i a n L e fi w i c h ( e d ) , D e m o c r a c y a n d D e v e l o p m e n t , C a m b r i d g e : P o l i c y P r e s s , 1 9 9 6 . a n d S a n g - y o u n g R h y u , “ B e t w e e n F l e x i b i l i t y a n d R i g i d i t y : U n d e r s t a n d i n g E c o n o m i c H a r d T i m e s i n J a p a n a n d S o u t h K o r e a . ” P a p e r p r e s e n t e d a t t h e A n n u a l M e e t i n g o f t h e A m e r i c a n P o l i t i c a l S c i e n c e A s s o c i a t i o n , A t l a n t a , S e p t e m b e r 2 - 5 , 1 9 9 9 . N o r d l i n g e r , E r i c A O n t h e A u t o n o m y o f t h e D e m o c r a t i c S t a t e . C a m b r i d g e , M a s s a c h u s e t t s a n d L o n d o n : H a r v a r d U n i v e r s i t y P r e s s , 1 9 8 1 . N o r t h , D o u g l a s s C . I n s t i t u t i o n s , I n s t i t u t i o n a l C h a n g e a n d E c o n o m i c P e r f o r m a n c e . C a m b r i d g e U n i v e r s i t y P r e s s , 1 9 9 0 . O ’ D o n n e l l , G u i l l e r m o . “ I l l u s i o n a b o u t C o n s o l i d a t i o n . ” J o u r n a l o f D e m o c r a c y , A p r i l 1 9 9 6 . . B u r e a u c r a t i c A u t h o r i t a r i a n i s m : A r g e n t i n a , 1 9 6 6 - 1 9 7 3 . I n C o m p a r a t i v e P e r s p e c t i v e , B e r k e l e y , L o s A n g e l e s a n d L o n d o n : U n i v e r s i t y o f C a l i f o r n i a P r e s s , 1 9 8 8 . . M o d e r n i z a t i o n a n d B u r e a u c r a t i c - A u t h o r i t a r i a n i s m : S t u d i e s i n S o u t h A m e r i c a n P o l i t i c s . I n s t i t u t e o f I n t e r n a t i o n a l S t u d i e s , U n i v e r s i t y o f C a l i f o r n i a , B e r k e l e y , 1 9 7 3 . 5 6 3 O E C D , O E C D E c o n o m i c S u r v e y s 1 9 9 7 - 1 9 9 8 : K o r e a , 1 9 9 8 . O l s o n , M a n c u r . T h e R i s e a n d D e c l i n e o f N a t i o n s , N e w H a v e n a n d L o n d o n : Y a l e U n i v e r s i t y P r e s s , 1 9 8 2 . O n i s , Z i y a . “ T h e L o g i c o f t h e D e v e l o p m e n t a l S t a t e . ” C o m p a r a t i v e P o l i t i c s , O c t o b e r 1 9 9 1 . . “ R e d e m o c r a t i z a t i o n a n d E c o n o m i c L i b e r a l i z a t i o n i n T u r k e y : T h e L i m i t s o f S t a t e A u t o n o m y . ” S t u d i e s i n C o m p a r a t i v e I n t e r n a t i o n a l D e v e l o p m e n t , V o l . 2 7 , n o . 2 , S u m m e r 1 9 9 2 . P e i , M i n x i n . “ T h e P u z z l e o f E a s t A s i a n E x c e p t i o n a l i s m . ” J o u r n a l o f D e m o c r a c y , V o l . 5 , n o . 4 , O c t o b e r 1 9 9 4 . P e m p e l , T . J . “ S t r u c t u r a l G A I A T S U : I n t e r n a t i o n a l F i n a n c e a n d P o l i t i c a l C h a n g e i n J a p a n . ” C o m p a r a t i v e P o l i t i c a l S t u d i e s , V o l . 3 2 n o . 8 D e c e m b e r 1 9 9 9 . P r z e w o r s k i , A d a m . D e m o c r a c y a n d t h e M a r k e t : P o l i t i c a l a n d E c o n o m i c R e f o r m s i n E a s t e r n E u r o p e a n d L a t i n A m e r i c a . C a m b r i d g e : C a m b r i d g e U n i v e r s i t y P r e s s 1 9 9 1 . . “ P o l i t i c a l R e g i m e s a n d E c o n o m i c G r o w t h . ” J o u r n a l o f E c o n o m i c P e r s p e c t i v e s , V o l . 7 , n o . 3 , S u m m e r 1 9 9 3 . a n d M i c h a e l W a l l e r s t e i n . “ S t r u c t u r a l D e p e n d e n c e o f t h e S t a t e o n C a p i t a l . ” A m e r i c a n P o l i t i c a l S c i e n c e R e v i e w , V o l . 8 2 n o . 1 , M a r c h 1 9 8 8 . Q u i n n , D e n n i s P . a n d J o h n T . W o l l e y . D e m o c r a c y a n d R i s k a n d R e t u r n : o r H o w D e m o c r a c y a n d E c o n o m i c G r o w t h a r e R e l a t e d P a p e r p r e s e n t e d a t t h e a n n u a l c o n f e r e n c e o f t h e W e s t e r n P o l i t i c a l S c i e n c e A s s o c i a t i o n , M a r c h 1 9 9 8 . R a d e l e t , S . a n d J . S a c h s . “ T h e O n s e t o f t h e E a s t A s i a n F i n a n c i a l C r i s i s . ” H a r v a r d I n s t i t u t e f o r I n t e r n a t i o n a l D e v e l o p m e n t , M a r c h 3 0 , 1 9 9 8 . R a g i n , C h a r l e s C . T h e C o m p a r a t i v e M e t h o d : M o v i n g B e y o n d Q u a l i t a t i v e a n d Q u a n t i t a t i v e S t r a t e g i e s . B e r k e l e y a n d L o s A n g e l e s : U n i v e r s i t y o f C a l i f o r n i a P r e s s , 1 9 8 7 . R e m m e r , K a r e n L . “ T h e P o l i t i c s o f E c o n o m i c S t a b i l i z a t i o n : I M F S t a n d b y P r o g r a m s i n L a t i n A m e r i c a , 1 9 5 4 - 1 9 8 4 . ” C o m p a r a t i v e P o l i t i c s , O c t o b e r , 1 9 8 6 . . “ D e m o c r a c y a n d E c o n o m i c C r i s i s : T h e L a i n A m e r i c a n E x p e r i e n c e . ” W o r l d P o l i t i c s , V o l . X L I I , n o . 3 , A p r i l 1 9 9 0 . 5 6 4 R h e e , J o n g - C h a n . T h e S t a t e a n d I n d u s t r y i n S o u t h K o r e a : T h e L i m i t s o f t h e A u t h o r i t a r i a n S t a t e . L o n d o n a n d N e w Y o r k , R o u t l e d g e , 1 9 9 4 . R h e e , S u n g - S u p . “ S t r u c t u r a l A d j u s t m e n t o f K o r e a n E c o n o m y : I n d u s t r i a l i z a t i o n S t a g e s a n d M a r k e t D e e p e n i n g P r o c e s s . ” K o r e a n S o c i a l S c i e n c e J o u r n a l , V o l . 2 4 , n o . 2 , 1 9 9 8 . R o d r i k , D a n i . “ P o l i c y U n c e r t a i n t y a n d P r i v a t e I n v e s t m e n t i n D e v e l o p i n g C o u n t r i e s . ” J o u r n a l o f D e v e l o p m e n t E c o n o m i c s , V o l . 3 6 , p p . 2 2 9 - 2 4 2 , 1 9 9 1 . R o n i g e r , L u i s . “ C i v i l S o c i e t y , P a t r o n a g e a n d D e m o c r a c y . ” I n t e r n a t i o n a l J o u r n a l o f C o m p a r a t i v e S o c i o l o g y , V o l . 3 5 , n o . 3 - 4 , S e p t e m b e r - D e c e m b e r , 1 9 9 4 . a n d A y s e G u n e s - A y a t a . D e m o c r a c y , C l i e n t e l i s m , a n d C i v i l S o c i e t y . B o u l d e r a n d L o n d o n : L y n n e R i e n n e r P u b l i s h e r , 1 9 9 4 . R u e s c h m e y e r , D i e t r i c h , E v e l y n e H u b e r S t e p h e n s a n d J o h n D . S t e p h e n s . C a p i t a l i s t D e v e l o p m e n t a n d D e m o c r a c y . C h i c a g o : U n i v e r s i t y o f C h i c a g o P r e s s , 1 9 9 2 . S a k o n g , I ] a n d L . J o n e s . G o v e r n m e n t , B u s i n e s s , a n d E n t r e p r e n e u r s h i p i n E c o n o m i c D e v e l o p m e n t : T h e K o r e a n C a s e . S e o u l : K D I , 1 9 8 1 . S c h e d l e r , A n d r e a s . “ W h a t i s D e m o c r a t i c C o n s o l i d a t i o n ? ” J o u r n a l o f D e m o c r a c y , V o l . 9 , n o . 2 , A p r i l 1 9 9 8 . S c h m i t t e r , P h i l i p p e C . “ C i v i l S o c i e t y E a s t a n d W e s t . ” I n L a r r y D i a m o n d , e t a l . ( e d s ) , C o n s o l i d a t i n g t h e T h i r d W a v e D e m o c r a c i e s , B a l t i m o r e a n d L o n d o n : T h e J o h n s H o p k i n s U n i v e r s i t y P r e s s , 1 9 9 7 . S c h n e i d e r , B e n R o s s a n d S y l v i a M a x fi e l d . “ B u s i n e s s , t h e S t a t e , a n d E c o n o m i c P e r f o r m a n c e i n D e v e l o p i n g C o u n t r i e s . ” I n S y l v i a M a x fi e l d a n d B e n R o s s S c h n e i d e r ( e d s ) , B u s i n e s s a n d t h e S t a t e i n D e v e l o p i n g C o u n t r i e s , I t h a c a a n d L o n d o n : C o r n e l l U n i v e r s i t y P r e s s , 1 9 9 7 . S h a f e r , M i c h a e l . “ T h e P o l i t i c a l E c o n o m y o f S e c t o r s a n d S e c t o r a l C h a n g e : K o r e a T h e n a n d N o w . ” I n S y l v i a M a x fi e l d a n d B e n R o s s S c h n e i d e r ( e d s ) , B u s i n e s s a n d t h e S t a t e i n D e v e l o p i n g C o u n t r i e s , I t h a c a a n d L o n d o n : C o r n e l l U n i v e r s i t y P r e s s , 1 9 9 7 . S i l v a , E d u a r d o . “ F r o m D i c t a t o r s h i p t o D e m o c r a c y : T h e B u s i n e s s - S t a t e N e x u s i n C h i l e ’ s E c o n o m i c T r a n s f o r m a t i o n , 1 9 7 5 - 1 9 9 4 . ” C o m p a r a t i v e P o l i t i c s , A p r i l 1 9 9 6 . S i r o w y , L a r r y a n d A l e x I n k e l e s . “ T h e E fl ’ e c t s o f D e m o c r a c y o n E c o n o m i c G r o w t h ’ a n d I n e q u a l i t y : a R e v i e w . ” S t u d i e s i n C o m p a r a t i v e I n t e r n a t i o n a l D e v e l o p m e n t , 5 6 5 V o l . 2 5 , n o . 1 , S p r i n g 1 9 9 0 . S k o c p o l , T h e d a ( e d . ) , V i s i o n a n d M e t h o d i n H i s t o r i c a l S o c i o l o g y , C a m b r i d g e ; N e w Y o r k : C a m b r i d g e U n i v e r s i t y P r e s s , 1 9 8 4 . S t e p a n , A l f r e d ( e d . ) . A u t h o r i t a r i a n B r a z i l : O r i g i n s , P o l i c i e s , a n d F u t u r e . N e w H a v e n : Y a l e U n i v e r s i t y P r e s s , 1 9 7 3 . S t o c k t o n , H a n s . D e m o c r a t i z i n g t h e P u b l i c S e c t o r : C I i e n t e l i s m a n d D e m o c r a t i z a t i o n i n S o u t h K o r e a a n d T a i w a n . P a p e r p r e s e n t e d a t t h e 5 6 t h A n n u a l M e e t i n g o f t h e M i d w e s t P o l i t i c a l S c i e n c e A s s o c i a t i o n , A p r i l 2 3 - 2 5 , 1 9 9 8 , C h i c a g o , I L . T a l l i a n , M i h a e L i r n . “ C e n t r a l B a n k i n g i n K o r e a a n d D e m o c r a t i c T r a n s i t i o n : T h e E m e r g e n c e o f a N e w F i n a n c i a l P o l i c y C o n t e n d e r . ” P a p e r p r e s e n t e d a t t h e 1 9 9 8 A n n u a l M e e t i n g o f t h e A m e r i c a n P o l i t i c a l S c i e n c e A s s o c i a t i o n , S e p t e m b e r 3 - 6 , 1 9 9 8 . V a l e n z u e l a , J . S a m u e l . “ D e m o c r a t i c C o n s o l i d a t i o n i n P o s t - t r a n s i t i o n a l S e t t i n g s : N o t i o n , P r o c e s s , a n d F a c i l i t a t i n g C o n d i t i o n s . ” I n S c o t t M a i n w a r i n g , G u i l l e r m o O ’ D o n n e l l a n d J . S a m u e l V a l e n z u e l a , I s s u e s i n D e m o c r a t i c C o n s o l i d a t i o n : T h e N e w S o u t h A m e r i c a n D e m o c r a c i e s i n C o m p a r a t i v e P e r s p e c t i v e , N o t r e D a m e , I n d i a n a : U n i v e r s i t y o f N o t r e D a m e P r e s s , 1 9 9 2 . V a n D e W a l l e , N i c o l a s . “ C r i s i s a n d O p p o r t u n i t y i n A f r i c a : E c o n o m i c R e f o r m a n d D e m o c r a c y . ” J o u r n a l o f D e m o c r a c y , V o l . 6 , n o . 2 , A p r i l 1 9 9 5 . . P o l i t i c a l L i b e r a l i z a t i o n a n d E c o n o m i c R e f o r m i n A fi ' i c a . M i c h i g a n S t a t e U n i v e r s i t y W o r k i n g P a p e r n o . 3 , M i c h i g a n S t a t e U n i v e r s i t y P r e s s , 1 9 9 3 . W a d e , R o b e r t . G o v e r n i n g t h e M a r k e t : E c o n o m i c T h e o r y a n d t h e R o l e o f G o v e r n m e n t i n E a s t A s i a n I n d u s t r i a l i z a t i o n . P r i n c e t o n , N e w J e r s e y : P r i n c e t o n U n i v e r s i t y P r e s s , 1 9 9 0 . a n d F r a n k V e n e r o s o . “ T h e A s i a n C r i s i s : T h e H i g h D e b t M o d e l V e r s u s t h e W a l l S t r e e t - T r e a s u r y — I M F C o m p l e x . ” N e w L e f t R e v i e w , M a r c h - A p r i l , 1 9 9 8 . . “ F r o m ‘ m i r a c l e ’ t o ‘ c r o n y i s m ’ : E x p l a i n i n g t h e G r e a t A s i a n S l u m p . ” C a m b r i d g e J o u r n a l o f E c o n o m i c s , V o l . 2 2 , p p . 6 9 3 - 7 0 6 , 1 9 9 8 . W a n g , F a n g . “ T h e P o l i t i c a l E c o n o m y o f A u t h o r i t a r i a n C l i e n t e l i s m i n T a i w a n . ” I n L u i s R o n i g e r & A y s e G u n e s - A y a t a ( e d s ) , D e m o c r a c y , C l i e n t e l i s m , a n d C i v i l S o c i e t y , B o u l d e r a n d L o n d o n : L y n n e R i e n n e r P u b l i s h e r s , 1 9 9 4 . 5 6 6 W e b e r , M a x . “ B u r e a u c r a c y . ” I n H . H . G e r t h a n d C . W r i g h t M i l l s ( e d s ) , F r o m M a x W e b e r : E s s a y s i n S o c i o l o g y , N e w Y o r k : O x f o r d U n i v e r s i t y P r e s s , 1 9 5 8 . W h a n g , I n - j u n g . “ E l i t e s a n d E c o n o m i c P r o g r a m s : A S t u d y o f C h a n g i n g L e a d e r s h i p f o r E c o n o m i c D e v e l o p m e n t i n K o r e a , 1 9 5 5 - 1 9 6 7 . ” U n p u b l i s h e d P h . D . D i s s e r t a t i o n , U n i v e r s i t y o f P i t t s b u r g h , 1 9 6 8 . W i t t m a n , D o n a l d . “ W h y D e m o c r a c i e s P r o d u c e E fi i c i e n t R e s u l t s . ” J o u r n a l o f P o l i t i c a l E c o n o m y , V o l . 9 7 , n o . 6 , 1 9 8 9 . W o o , J u n g - e n . R a c e t o t h e S w i f t : S t a t e a n d F i n a n c e i n K o r e a n I n d u s t r i a l i z a t i o n . N e w Y o r k : C o l u m b i a U n i v e r s i t y P r e s s , 1 9 9 1 . W o o - C u m i n g s , M e r e d i t h . “ T h e K o r e a n B u r e a u c r a t i c S t a t e : H i s t o r i c a l L e g a c i e s a n d C o m p a r a t i v e P e r s p e c t i v e s . ” I n J a m e s C o t t o n ( e d ) , P o l i t i c s a n d P o l i c y i n t h e N e w K o r e a n S t a t e : F r o m R o h T a e - w o o t o K i m Y o u n g - 3 a m , N e w Y o r k : S t . M a r t i n ’ s P r e s s , 1 9 9 5 . 5 6 7 K O R E A N - L A N G U A G E S O U R C E S B O O K S A N D ( A C A D E M I C ) P E R I O D I C A L S A h n , B y o n g - y o u n g . “ E v o l u t i o n o f K o r e a n B u r e a u c r a c y . ” A h n H a e - k o o n , e t a l . ( e d s ) , K o r e a n B u r e a u c r a t i c S y s t e m a n d P o l i c y - M a k i n g P r o c e s s , S e o u l : D a s a n P u b l i s h e r , 1 9 9 4 . A h n , J o n g - g i l . C h a n g i n g F i n a n c i a l E n v i r o n m e n t a n d D e v e l o p m e n t o f B a n k - B u s i n e s s N e x u s . S e o u l : K o r e a T a x a t i o n R e s e a r c h I n s t i t u t e , 1 9 9 5 . A h n , K e n n - w o n . “ T h e S t u d y o f P r e s i d e n t i a l C a m p a i g n I s s u e s o v e r T i m e : C e n t e r i n g o n t h e 5 t h - l 4 t h P r e s i d e n t i a l E l e c t i o n s . ” K o r e a n P u b l i c A d m i n i s t r a t i o n S t u d i e s , F a l l , 1 9 9 5 , S e o u l : K o r e a P u b l i c A d m i n i s t r a t i o n I n s t i t u t e . B y u n , H y u n g - y u n . T h e A c c u m u l a t i o n a n d M o v e m e n t o f M o n o p o l i s t i c C a p i t a l i n S o u t h K o r e a . S e o u l : H a n g i l P u b l i s h e r , 1 9 8 3 . C h o i , B y u n g - s u n . E c o n o m i c P o l i c y m a k i n g i n K o r e a : I n s t i t u t i o n a l A n a l y s i s o f E c o n o m i c P o l i c y C h a n g e s i n t h e 1 9 7 0 s a n d 1 9 8 0 s S e o u l : C h o m y u n g P r e s s , 1 9 9 1 . . “ F i n a n c i a l C o n t r o l o f t h e K o r e a n S t a t e a n d P o l i t i c a l E c o n o m y . ” i n K a n g M i n , e t a l . ( e d s ) , S t a t e a n d P u b l i c P o l i c y , S e o u l : B a e m u n s a P u b l i s h e r , 1 9 9 1 . . “ T h e S t r u c t u r e a n d C h a r a c t e r i s t i c s o f E c o n o m i c P o l i c y - m a k i n g i n S o u t h K o r e a : C e n t e r e d o n t h e S t r a t e g i c R o l e o f t h e E P B . ” T h e P o l i t i c a l E c o n o m y o f S o u t h K o r e a : P o l i t i c a l P r o c e s s a n d I n d u s t r i a l i z a t i o n S t r a t e g y , A h n C h u n g - S i ( e d ) , S e o u l : B u b m u n s a h p u b l i s h e r , 1 9 9 0 . . T h e o r y o f G o v e r n m e n t a l R e g u l a t i o n s : P o l i t i c a l E c o n o m y o f R e g u l a t i o n s . S e o u l : B u b m u n s a h , 1 9 9 2 . C h o i , J e o n g - p y o . D i s s o l u t i o n o f t h e C h a e b o l . S e o u l : B e e b o n g P u b l i s h e r , 1 9 9 3 . C h o i , P i l - s u n . A S t u d y o n t h e F i n a n c i a l R e f o r m o f K o r e a i n t h e 1 9 8 0 s . M a s t e r ’ s T h e s i s , S e o u l : S e o u l N a t i o n a l U n i v e r s i t y , 1 9 9 0 . C h o i , S e u n g - r o h . 1 9 9 5 ( 1 9 9 6 , 1 9 9 7 , 1 9 9 8 ) K o r e a n B i g B u s i n e s s G r o u p s . S e o u l : C e n t e r f o r F r e e E n t e r p r i s e s , 1 9 9 5 , 1 9 9 6 , 1 9 9 7 , 1 9 9 8 . C h u n , I n - w o o a n d K o n g B y u n g - h o . C o r p o r a t e S t r u c t u r e o f K o r e a n B u s i n e s s . S e o u l : K o r e a E c o n o m i c R e s e a r c h I n s t i t u t e ( K E R I ) , 1 9 9 5 . 5 6 8 C h u n g , Y o u n g - i o b . “ C h a e b o l E n t r e p r e n e u r s i n t h e E a r l y S t a g e o f K o r e a n E c o n o m i c D e v e l o p m e n t . ” T h e J o u r n a l o f M o d e r n K o r e a n S t u d i e s 2 : 1 4 - 2 8 , 1 9 8 5 . . “ C a p i t a l A c c u m u l a t i o n o f C h a e b o l i n K o r e a D u r i n g t h e E a r l y S t a g e s o f E c o n o m i c D e v e l o p m e n t . ” T h e J o u r n a l o f M o d e r n K o r e a n S t u d i e s 3 : 1 1 - 4 1 , 1 9 8 7 . H a , S a n g - m o c k . “ T h e P r o m o t i o n a n d B a c k g r o u n d o f C i v i l S e r v a n t s . ” K o r e a n P u b l i c A d m i n i s t r a t i o n S t u d y , W i n t e r 1 9 9 4 , S e o u l : K I P A . H o n g , D u k - Y u l . “ C h a n g e i n S t a t e - B i g B u s i n e s s R e l a t i o n s h i p s i n c e 1 9 8 7 . ” E c o n o m y a n d S o c i e t y , V o l . 3 0 , n o 3 , S u m m e r 1 9 9 6 . . “ F K I ( T h e F e d e r a t i o n o f K o r e a n I n d u s t r i e s ) , A s p o k e s m a n o f C h a e b o l H e g e m o n y . ” T r e n d s a n d P r o s p e c t s , V o l . 3 5 n o . 3 , F a l l 1 9 9 7 . H o n g , K e e - H u n . R e g i o n a l i s m a n d K o r e a n P o l i t i c s . S e o u l : B e k s h a n S u h D o n g , 1 9 9 6 . H o n g , S u n g - y u . K o r e a n E c o n o m y a n d F o r e i g n A i d . S e o u l : P a r k y o u n g s a P u b l i s h e r , 1 9 6 2 . H o n g , W a n p y o . “ T h e C h a n g e o f F i n a n c i a l R e g u l a t i o n s a n d D e t e r m i n a t i o n o f t h e I n t e r e s t R a t e s o f t h e B a n k . ” U n p u b l i s h e d P h . D . D i s s e r t a t i o n , S e o u l : S e o u l N a t i o n a l U n i v e r s i t y , 1 9 9 2 . H w a n g , I n - h a k . T h e M y t h s a n d F a c t s o f t h e K o r e a n E c o n o m i c C o n c e n t r a t i o n : T h e C o m p a r a t i v e A n a l y s i s o f A g g r e g a t e C o n c e n t r a t i o n . S e o u l : K o r e a E c o n o m i c R e s e a r c h I n s t i t u t e , 1 9 9 7 . H w a n g , J o n g - S u n g . “ T h e A n a l y s i s o f E l i t e s s t r u c t u r e i n K o r e a n P o l i t i c s . ” K o r e a n P o l i t i c a l S c i e n c e R e v i e w , V o l . 3 0 , n o . 2 , S u m m e r 1 9 9 6 . I r n , H u a - C h u l . “ E v a l u a t i o n o f K o r e a n E c o n o m y s i n c e t h e P e o p l e ’ s U p r i s i n g i n 1 9 8 7 : E c o n o m i c D e m o c r a t i z a t i o n . ” T r e n d s a n d P r o s p e c t s , V o l . 3 4 n o . 3 , S u m m e r 1 9 9 7 . I m , H y u n - J i n . A S t u d y o f t h e T h i r d W o r l d : D e p e n d e n c y , D e v e l o p m e n t a n d D e m o c r a c y . S e o u l : S e o u l N a t i o n a l U n i v e r s i t y P r e s s , 1 9 9 3 . J a n g , H u n - g a k . “ P o l i t i c a l E c o n o m y o f R e g u l a t i o n : t h e C a s e o f B u s i n e s s L i c e n s i n g t o S a m s u n g M o t o r . ” i n M o o n C h u n g - i n ( e d . ) , B u s i n e s s a n d S t a t e u n d e r D e m o c r a c y , S e o u l : O r u m P u b l i s h e r , 1 9 9 8 . J e o n g , B y u n g - h u a n d Y a n g Y o u n g - c h a e . E c o n o m i c A n a l y s i s o v e r B i g B u s i n e s s i n K o r e a . S e o u l : K o r e a D e v e l o p m e n t I n s t i t u t e ( K D I ) , 1 9 9 2 . 5 6 9 J e o n g , J e o n g - g i l . “ P r e s i d e n t ’ s P o l i c y D e c i s i o n s a n d E c o n o m i c T e c h n o c r a t s ’ R o l e : F o c u s i n g o n t h e C a s e s o f E c o n o m i c P o l i c y - m a k i n g . ” K o r e a n P u b l i c A d m i n i s t r a t i o n R e v i e w , V o l . 2 3 n o . 1 , J u n e , 1 9 8 9 . J e o n g , K e o n - y o u n g . C u r r e n t F i n a n c i a l P o l i c y a n d R e f o r m A l t e r n a t i v e s . S e o u l : K D I , 1 9 8 7 . J e o n g , S u n g - g e e . “ C h a e b o l ’ s P o l i t i c a l F u n d s a n d P o l i t i c a l E c o n o m y o f I n d u s t r i a l R e l a t i o n s : T o w a r d a N e w I n d u s t r i a l R e l a t i o n s a n d L a b o r M o v e m e n t . ” S a n y o b - k y o n g y o u n g ( I n d u s t r i a l M a n a g e m e n t ) , A u g u s t 1 9 9 6 . J u , J o n g - w o n . E c o n o m i c T h e o r y o f C h a e b o l : A n A p p r o a c h o f I n d u s t r i a l O r g a n i z a t i o n . S e o u l : J e o n g u m - m u n h w a s a h , 1 9 8 5 . J u n g , K u n - H w a a n d K i m S a n g - J o . “ N e w E c o n o m i c P o l i c y a n d 1 9 9 6 E c o n o m i c C r i s i s i n K o r e a . ” T r e n d s a n d P r o s p e c t s , V o l . 3 2 , n o . 4 , W m t e r 1 9 9 6 . K a n g , C h u l - k y u , e t a l . . C h a e b o l : E n g i n e o f G r o w t h o r V o r a c i o u s M o n s t e r . S e o u l : B e e b o n g P u b l i s h e r , 1 9 9 1 . K a n g , S e o k - i n . “ T h e E fl ‘ e c t s o f F o r e i g n C a p i t a l I n d u c e m e n t o n E c o n o m i c G r o w t h a n d I n c o m e D i s t r i b u t i o n i n K o r e a . ” U n p u b l i s h e d P h . D . D i s s e r t a t i o n , S e o u l : K o o k — M i n U n i v e r s i t y , 1 9 8 9 . K a n g , S e o k - r y u l . “ C h a n g i n g P a t t e r n s i n t h e S t a t e - C h a e b o l R e l a t i o n s h i p i n K o r e a : C o m p a r i s o n o f t h e R e l a t i o n s h i p i n t h e e a r l y 1 9 8 0 5 w i t h t h a t i n t h e e a r l y 1 9 9 0 s ” U n p u b l i s h e d M a s t e r ’ s T h e s i s , S e o u l : Y o n s e i U n i v e r s i t y , 1 9 9 4 . K a n g , S e o n g - n a m . “ A S t u d y o n t h e D y n a m i c s o f S t a t e A p p a r a t u s , B u r e a u c r a t a n d P o l i c y : F o c u s e d o n H e a v y - C h e m i c a l I n d u s t r i a l i z a t i o n ( 1 9 7 3 - 1 9 8 1 ) . ” U n p u b l i s h e d P h . D . D i s s e r t a t i o n , S e o u l : S e o u l N a t i o n a l U n i v e r s i t y , 1 9 9 2 . K i m , B y u n g - K o o k . T h e P o l i t i c a l D y n a m i c s o f R e v o l u t i o n a n d D i v i s i o n : T h e P o l i t i c a l E c o n o m y i n S o u t h K o r e a a n d M e x i c o . S e o u l : L i t e r a t u r e a n d I n t e l l i g e n c e P u b l i s h e r , 1 9 9 4 . K i m , D o n g - C h o o n . A S t u d y o f t h e W o r k i n g - C l a s s i n K o r e a . S e o u l : H i s t o r y a n d C r i t i q u e P u b l i s h e r ( Y o k s a h a n d B e e p y u n g S a h ) , 1 9 9 5 . K i m , D o n g - w o n . “ T h e M a i n C a u s e s a n d P r o p e r t i e s o f t h e F i n a n c i a l R e f o r m o f t h e E a r l y 1 9 8 0 s i n K o r e a . ” U n p u b l i s h e d P h . D . D i s s e r t a t i o n , S e o u l : K o r e a U n i v e r s i t y , 1 9 8 7 . K i m , H o - s u h b . “ C o r r u p t i o n a n d P u b l i c E t h i c s : D i s c u s s i o n o n E t h i c s L a w o f P u b l i c 5 7 0 S e r v i c e . ” K o r e a n P u b l i c A d m i n i s t r a t i o n S t u d i e s , V o l . 5 , n o . 4 , W i n t e r 1 9 9 6 . K i m , H y u n g - g u k . “ A u t o m o b i l e I n d u s t r y P o l i c y a n d S t a t e A b i l i t y f o r I n d u s t r i a l R e s t r u c t u r i n g . ” I n K a n g M i n a n d O t h e r s ( e d s ) , S t a t e a n d P u b l i c P o l i c y , S e o u l : B a e m u n s a P u b l i s h e r , 1 9 9 1 . K i m , K w a n g - U n g . A S t u d y o f t h e K o r e a n B u r e a u c r a c y . S e o u l : T a e y o u n g M u n h w a s a , 1 9 9 1 . K i m , J e o n g - h o . L o a n - d r i v e n M a n a g e m e n t . S e o u l : T h e C e n t e r f o r F r e e E n t e r p r i s e , 1 9 9 7 . K i m , J o n g - c h a n . T h e E m p i r e o f K i m Y o u n g - s a m a n d I M F t r u s t e e s h i p . S e o u l : H a n a r o P u b l i s h e r , 1 9 9 7 . K i m , J u - h o . “ T h e G r o w t h o f B u s i n e s s G r o u p s a n d t h e R o l e o f G o v e r n m e n t . ” I n K w a k , M a n - s o o n , e t a l . , B u s i n e s s G r o u p s i n K o r e a : C a p i t a l F o r m a t i o n a n d t h e C a u s e o f G r o w t h , S e o u l : K o r e a E c o n o m i c R e s e a r c h I n s t i t u t e , 1 9 9 5 . . “ T h e G r o w t h o f B u s i n e s s G r o u p s a n d t h e S t r u c t u r e o f O w n e r s h i p a n d M a n a g e m e n t . ” I n K w a k , M a n - s o o n , e t a l . , B u s i n e s s G r o u p s i n K o r e a : C a p i t a l F o r m a t i o n a n d t h e C a u s e o f G r o w t h , S e o u l : K o r e a E c o n o m i c R e s e a r c h I n s t i t u t e , 1 9 9 5 . K i m , J u n g - w o o n g . “ I n d u s t r i a l D e v e l o p m e n t a n d F i n a n c i a l P o l i c y . ” S e o u l : K D I , S t u d y o f K o r e a n D e v e l o p m e n t , V o l . 8 , n o . 1 , S p r i n g , 1 9 8 6 . K i m , K w a n g - m o . I n d u s t r i a l D e v e l o p m e n t a n d H C 1 P o l i c y i n K o r e a . S e o u l : G e e k u - m u n h w a s a , 1 9 8 8 . K i m , K w a n g - w o o n g , J e o n g , J e o n g - g i l a n d B a n g , S u k - h y u n . “ T h e S t r u c t u r e a n d S y s t e m o f t h e N e w A d m i n i s t r a t i o n . ” K o r e a n P u b l i c A d m i n i s t r a t i o n R e v i e w , V o l . 2 6 n o . 4 , W i n t e r 1 9 9 2 . K i m , K y o n g - s o o . “ S t u d y o f P u b l i c A t t i t u d e s T o w a r d C o r r u p t i o n : F o c u s i n g o n C i v i l S e r v a n t s a n d C i t i z e n s i n S e o u l . ” U n p u b l i s h e d M a s t e r ’ s T h e s i s , S e o u l : S u n g k e u n k a n U n i v e r s i t y , 1 9 9 4 . K i m , K y u n . “ R e s t r u c t u r i n g C h a e b o l a n d P r o s p e c t s o f K o r e a n C a p i t a l i s m . ” T r e n d s a n d P r o s p e c t s , V o l . 3 7 , n o . 1 , S p r i n g 1 9 9 8 . K i m , M a n H e u m . “ T h e S t u d y o f P o l i t i c a l C l e a v a g e i n K o r e a : S t r u c t u r a l i s t A p p r o a c h t o t h e P o l i t i c a l P r o c e s s o f R e g i o n a l i s m . ” U n p u b l i s h e d P h . D . D i s s e r t a t i o n , S e o u l N a t i o n a l U n i v e r s i t y , A p r i l 1 9 9 1 . 5 7 1 K i m , S a n g - k e u n . M o n o p o l y a n d B u s i n e s s G r o u p . s e o u l : K E R I , 1 9 9 6 . K i m , S u k - j o o n . T h e S t a t e a n d K o r e a n I n d u s t r i a l i z a t i o n : A S t a t i s t A p p r o a c h o n t h e K o r e a n G o v e r n m e n t a n d D e v e l o p m e n t P o l i c i e s . S e o u l : N a n a m P u b l i s h e r , 1 9 9 1 . K i m , S u n g - w o o . “ P o l i t i c a l F u n d M o b i l i z a t i o n M e c h a n i s m d u r i n g t h e S i x t h R e p u b l i c . ” S e - g y e W a N a ( W o r l d a n d M e ) , A p r i l 1 9 9 1 . K i m , Y o n g - g u . T h e L e g i s l a t i o n P r o c e d u r e i n t h e K o r e a n N a t i o n a l A s s e m b l y . S e o u l : S a m b o , 1 9 9 1 . K i m , Y o u n g - i 1 . “ T h e P r o b l e m o f C u r r e n t P o l i t i c a l F u n d I n s t i t u t i o n a n d R e f o r m e d A l t e r n a t i v e s . ” T h e S t u a y o f L e g i s l a t i o n , V o l . 2 4 7 , O c t o b e r , 1 9 9 7 . K i m , Y o u n g - j i n . G l o b a l i z a t i o n o f F i n a n c e a n d L i b e r a l i z a t i o n . S e o u l : K o r e a E c o n o m i c R e s e a r c h I n s t i t u t e , 1 9 9 1 . K i m , Y o u n g - p y o u n g . “ A M o d a l i t y o f P o l i c y C o n fl i c t s i n K o r e a : A n A n a l y s i s o f P o l i c y C o n fl i c t s R e p o r t e d i n t h e M e d i a . ” K o r e a n P u b l i c A d m i n i s t r a t i o n S t u a y , S p r i n g 1 9 9 4 , S e o u l : K I P A . a n d S h i n , S h i n - w o o . “ T h e T u r f W a r a n d P o l i c y C o o r d i n a t i o n o f K o r e a n B u r e a u c r a c y . ” K o r e a n P u b l i c A d m i n i s t r a t i o n R e v i e w , V o l . 2 5 n o . 1 , 1 9 9 6 . K i m , Y o u n g - r a e . I n t e r e s t G r o u p s a n d P o l i t i c a l D e v e l o p m e n t i n K o r e a . S e o u l : D a e w a n g s a h , 1 9 9 0 . . “ T h e S t u d y o f I n s t i t u t i o n a l i z a t i o n o f P o l i t i c a l F u n d s i n K o r e a . ” K o r e a n P o l i t i c a l S c i e n c e R e v i e w , V o l . 2 6 , n o . 1 , 1 9 9 2 . . “ T h e S t u d y o n C h a n g e s i n P o l i t i c a l F u n d I n s t i t u t i o n . ” K P S K V o l . 2 8 , n o . 1 , 1 9 9 4 . . “ A S t u d y o n P o l i t i c a l C o r r u p t i o n a n d P o l i t i c a l F u n d s i n K o r e a . ” J o u r n a l o f C o r r u p t i o n S t u d y i n K o r e a , V o l . 2 , 1 9 9 7 . K w a k , M a n - s o o n , e t a l . B u s i n e s s G r o u p s i n K o r e a : C a p i t a l F o r m a t i o n a n d t h e C a u s e o f G r o w t h . S e o u l : K o r e a E c o n o m i c R e s e a r c h I n s t i t u t e , 1 9 9 5 . K y m , H y o - g u n , “ A S t u d y o n t h e F a c t o r s o f t h e R i s e a n d t h e G r o w t h o f K o r e a n B i g B u s i n e s s G r o u p s , t h e C h a e b o l . ” U n p u b l i s h e d M a s t e r ’ s T h e s i s , S e o u l : S e o u l N a t i o n a l U n i v e r s i t y , 1 9 8 6 . 5 7 2 L e e , B y u n g - h w a . “ E c o n o m i c L e g i s l a t i o n a n d I n t e r e s t G r o u p s i n K o r e a . ” K o r e a a n d l n t e m a t i o n a l P o l i t i c s , F a r E a s t A s i a n R e s e a r c h I n s t i t u t e ( K y u n g n a m U n i v e r s i t y ) F a l l - W i n t e r , 1 9 9 2 . . “ K o r e a n C h a e b o l a n d P o l i c y T a s k s . ” K o r e a a n d I n t e r n a t i o n a l P o l i t i c s , F a l l & W i n t e r , 1 9 9 3 . L e e , B y u n g - k e e . D e b t G u a r a n t e e s o f B i g B u s i n e s s G r o u p s . S e o u l : K o r e a E c o n o m i c R e s e a r c h I n s t i t u t e , 1 9 9 8 . L e e , C . C h e S a m g o n g h w a K u k : P a k C h o n g - h i s i d a e K y o n g ' e p i h w a ( T h e T h i r d R e p u b l i c : T h e S e c r e t E c o n o m i c S t o r y o f t h e P a r k J u n g - b e e E r a ) . S e o u l : D o n g k w a n g S a , 1 9 8 5 . L e e , J a e - w o o n g . “ T h e B a s i c C h a r a c t e r i s t i c s o f F i n a n c i a l L i b e r a l i z a t i o n a n d i t s F r u i t . ” E c o n o m i c E s s a y s ( K e o n g i a e - n o n j i b ) , V o l . 2 4 , n o . 4 , 1 9 8 5 . L e e , J a n g - k y u a n d L e e J a e - j u n g . B u s i n e s s G r o u p s a n d E c o n o m i c C o n c e n t r a t i o n . S e o u l : K o r e a D e v e l o p m e n t I n s t i t u t e ( K D I ) , 1 9 9 0 . L e e , J a n g - k y u a n d L e e S u n g - s o o n . B u s i n e s s M e r g e r s a n d E c o n o m i c C o n c e n t r a t i o n . S e o u l : K o r e a D e v e l o p m e n t I n s t i t u t e , 1 9 8 5 . L e e , J o n g - w o o k . C u r r e n c y C r i s i s a n d I M F i n S o u t h K o r e a . S e o u l : K y o n g r n o o n s a h P u b l i s h e r , 1 9 9 8 L e e , K e e - y o u n g . C u r r e n t S t a t u s , E v a l u a t i o n a n d P r o s p e c t s o f M a i n - l i n e B u s i n e s s P o l i c y a n d F i n a n c i a l I n c e n t i v e P r o g r a m s . S e o u l : K o r e a I n s t i t u t e o f P u b l i c F i n a n c e ( K I P F ) , 1 9 9 6 . L e e , M a n - H e e . “ T h e P o l i t i c a l E c o n o m y o f R e g u l a t o r y P o l i c y o v e r C h a e b o l i n K o r e a : F o c u s i n g o n F a i r T r a d e P r a c t i c e I n s t i t u t i o n s . ” K o r e a a n d I n t e r n a t i o n a l P o l i t i c s , V o l . 1 7 , n o . 1 , S p r i n g - S u m m e r 1 9 9 3 , S e o u l : F a r - E a s t R e s e a r c h I n s t i t u t e a t K y u n g - N a m U n i v e r s i t y . . “ T h e R o l e o f t h e E c o n o m i c P l a n n i n g B o a r d i n K o r e a n I n d u s t r i a l P o l i c y . ” U n p u b l i s h e d P h . D . D i s s e r t a t i o n , S e o u l : Y o n s e i U n i v e r s i t y , 1 9 9 2 . L e e , S e o n g - u h . “ T h e P o l i c y - S e t t l e m e n t S y s t e m i n K o r e a : E v a l u a t i o n a n d A l t e r n a t i v e s . ” K o r e a n P u b l i c A d m i n i s t r a t i o n S t u d y ( K P A S ) , W i n t e r 1 9 9 3 , S e o u l : K o r e a n I n s t i t u t e o f P u b l i c A d m i n i s t r a t i o n . . “ T h e S t u d y o f t h e P o l i c y - M e d i a t i n g S y s t e m w i t h i n G o v e r n m e n t a l 5 7 3 A d m i n i s t r a t i o n . ” R e p o r t o f t h e K o r e a n I n s t i t u t e o f P u b l i c A d m i n i s t r a t i o n 9 3 - 0 1 , S e o u l : K o r e a n I n s t i t u t e o f P u b l i c A d m i n i s t r a t i o n ( K I P A ) , J a n u a r y 1 9 9 3 . L e e , Y e o n - h o . “ T h e R o l e o f t h e S t a t e i n E c o n o m i c L i b e r a l i z a t i o n : P o l i t i c s o f E c o n o m i c R e g u l a t i o n s . ” K o r e a n P o l i t i c a l S c i e n c e R e v i e w , V o l . 3 2 , n o . 3 , 1 9 9 8 . L e e , Y o u n g - k e u n . “ T h e C a u s e o f G r a f t b y C i v i l S e r v a n t s a n d P r e v e n t i v e M e a s u r e s . ” C o l l e c t i o n o f K o r e a n P u b l i c A d m i n i s t r a t i o n T h e s e s , V o l . 8 , n o . 3 , 1 9 9 6 . L i m , Y o u n g - i ] . L a b o r M o v e m e n t a n d C l a s s P o l i t i c s i n K o r e a ( 1 9 8 7 - 1 9 9 5 ) : S t r u g g l e f o r C h a n g e , S t r u g g l e f o r B a r g a i n i n g . P h . D . D i s s e r t a t i o n , P u s a n N a t i o n a l U n i v e r s i t y , 1 9 9 7 . N a m , Y o u n g - S h i n . A S t u a y o f R e g i o n a l H e g e m o n y . S e o u l : H a k m i n s a , 1 9 9 2 . O h , S o o - c h a n g . “ A S t u d y o n R e g u l a t o r y P o l i c y o v e r C h a e b o l : C e n t e r i n g o n F a i r T r a d e P r a c t i c e P o l i c i e s . ” U n p u b l i s h e d M a s t e r ’ s T h e s i s , S e o u l : K o r e a n U n i v e r s i t y , 1 9 9 3 . P a r k , B y u n g - y o o n . C h a e b o l a n d P o l i t i c s . S e o u l : H a n k o o k y a n g s e h , 1 9 8 2 . P a r k , H y u n g - S h i n . S o c i o l o g y o f P o l i t i c a l C r i s i s . S e o u l : H a n o u l A c a d e m y , 1 9 9 5 . P a r k , J a e - h a . F i n a n c i a l B u s i n e s s a s S t r a t e g i c S e c t o r . S e o u l : M i r a e M e d i a , 1 9 9 6 . P a r k , J o n g - i n . D J G o v e r n m e n t ’ s E c o n o m i c E l i t e s 2 5 . S e o u l : D a r a k w o n P u b l i s h e r , 1 9 9 8 . P a r k , J o n g S o u n g . “ T h e S t u d y o f P o l i t i c a l E l i t e F a c t i o n s D u r i n g P o l i t i c a l C h a n g e : C e n t e r i n g o n C h a n g e s i n E l i t e S t r u c t u r e o f C i v i l S o c i e t y , M i l i t a r y a n d B u r e a u c r a c y . ” K o r e a n P o l i t i c a l S c i e n c e R e v i e w ( K P S R ) , V o l . 2 7 , n o . 1 , 1 9 9 3 . P a r k , J u n g - h o o n . “ O r g a n i z a t i o n a n d R o l e o f P r e s i d e n t i a l S e c r e t a r i a t . ” R e p o r t o f t h e K o r e a n I n s t i t u t e o f P u b l i c A d m i n i s t r a t i o n ( K I P A ) , S e o u l : K o r e a n I n s t i t u t e o f P u b l i c A d m i n i s t r a t i o n , 1 9 9 5 . P a r k , K w a n g - k o o k . “ C o r r u p t i o n a n d P u b l i c E t h i c s : F o c u s i n g o n t h e i r E fl ‘ e c t o n P o l i c y P e r f o r m a n c e o f A d m i n i s t r a t i o n . ” K o r e a n P u b l i c A d m i n i s t r a t i o n S t u d i e s , V o l . 5 n o . 4 , W i n t e r , 1 9 9 6 . P a r k , S o o - k y o n g . “ A S t u d y o n O r g a n i z a t i o n R e s t r u c t u r i n g o f t h e ‘ M i n i s t r y o f E c o n o m y a n d F i n a n c e ’ a n d i t s I n s t i t u t i o n a l A u t o n o m y . ” P h . D . D i s s e r t a t i o n , C h u n g n a m N a t i o n a l U n i v e r s i t y , 1 9 9 6 . P a r k , T a e - s u n g . “ A S t u d y o n t h e R e f o r m o f t h e C e n t r a l B a n k w i t h F i n a n c i a l L i b e r a l i z a t i o n 5 7 4 i n K o r e a . ” U n p u b l i s h e d M a s t e r ’ s T h e s i s , S e o u l : S e o u l N a t i o n a l U n i v e r s i t y , 1 9 9 6 . P a r k , Y o u n g - b u m a n d R h e e S a n g - d u k . I n d u s t r i a l R e l a t i o n s i n t h e P u b l i c S e c t o r . S e o u l : K o r e a n L a b o r I n s t i t u t e , 1 9 9 0 . R o b , J o o n g - K e e . A S t u d y o n L a b o r C o n t r o l S t r a t e g y o f t h e S t a t e : 1 9 8 7 - 1 9 9 2 . P h . D . D i s s e r t a t i o n , S e o u l N a t i o n a l U n i v e r s i t y , 1 9 9 5 . S e , D e u k - l y a n g . “ A S t u d y o n t h e D e v e l o p m e n t P r o c e s s o f F i n a n c i a l S y s t e m s i n K o r e a . ” U n p u b l i s h e d P h . D . D i s s e r t a t i o n , K w a n g j u : C h o s u n U n i v e r s i t y , 1 9 8 7 . S a k o n g , I ] a n d L . J o n e s . G o v e r n m e n t , B u s i n e s s , a n d E n t r e p r e n e u r s h i p i n E c o n o m i c D e v e l o p m e n t : T h e K o r e a n C a s e . S e o u l : K D I , 1 9 8 1 . S u h , K e e - J u n . “ T h e S t u d y o f P o l i t i c a l P o w e r S t r u c t u r e i n S o u t h K o r e a . ” K o r e a n P o l i t i c a l S c i e n c e R e v i e w , V o l . 3 1 , n o . 1 , S p r i n g 1 9 9 7 . S h i n , B o k r y o n g . “ T h e H i s t o r i c a l B a c k g r o u n d o f R e g i o n a l i s m i n K o r e a : F o c u s i n g o n H o n a m P h o b i a . ” P a p e r P r e s e n t e d t o t h e A n n u a l S u m m e r C o n f e r e n c e o f K o r e a n P o l i t i c a l S c i e n c e A s s o c i a t i o n , J u n e 2 8 , 1 9 9 6 . S h i n , H e e - K e u n . A l t e r n a t i v e s t o P r o m o t e t h e E f f e c t i v e n e s s o f G o v e r n m e n t a l R e g u l a t i o n s : F o c u s i n g o n R e g u l a t o r y P o l i c i e s o v e r C h a e b o l . S e o u l : H y u n d a i S o c i a l R e s e a r c h I n s t i t u t e , 1 9 9 2 . . “ T h e S t u d y o f S t r a t e g i c I n t e r a c t i o n b e t w e e n S t a t e a n d C h a e b o l : F o c u s i n g o n t h e S t a t e ’ s R e g u l a t o r y P o l i c y o v e r C h a e b o l . ” S e o u l N a t i o n a l U n i v e r s i t y , P h . D . D i s s e r t a t i o n , 1 9 9 4 . S h i n , H e e - y o u n g . “ T h e S t u d y o n t h e M e c h a n i s m o f A n t i t r u s t P o l i c y - F o r m a t i o n : P o w e r - W o r k i n g i n P o l i c y S e c t o r . ” U n p u b l i s h e d P h . D . D i s s e r t a t i o n , S e o u l : S e o u l N a t i o n a l U n i v e r s i t y , 1 9 9 2 . S h i n , H y k - s e o u n g . “ T h e o r y o f C o r p o r a t i o n s a n d t h e F o r m a t i o n o f B u s i n e s s G r o u p s . ” I n K w a k , M a n - s o o n , e t a l . , B u s i n e s s G r o u p s i n K o r e a : C a p i t a l F o r m a t i o n a n d t h e C a u s e o f G r o w t h , S e o u l : K o r e a E c o n o m i c R e s e a r c h I n s t i t u t e , 1 9 9 5 . S o h , I l - s u b . R e g u l a t o r y P o l i c y o n E c o n o m i c C o n c e n t r a t i o n a n d R e f o r m P r o g r a m s f o r C o r p o r a t e S t r u c t u r e . S e o u l : K o r e a E c o n o m i c R e s e a r c h I n s t i t u t e , 1 9 9 6 . S o n g , K e n n - w o n . “ T h e S t u d y o f P r e s i d e n t i a l C a m p a i g n I s s u e s o v e r T i m e : C e n t e r i n g o n t h e 5 t h , 6 t h , 7 t h , 1 3 t h a n d 1 4 t h P r e s i d e n t i a l E l e c t i o n s . ” K o r e a n P u b l i c A d m i n i s t r a t i o n S t u d y , F a l l 1 9 9 5 , S e o u l : K o r e a n I n s t i t u t e o f P u b l i c A d m i n i s t r a t i o n . 5 7 5 Y a n g , W o n - k e u n . A n a l y s i s o f B i g B u s i n e s s G r o u p s ’ E fl i c i e n c y . S e o u l : K o r e a n I n d u s t r i a l R e s e a r c h I n s t i t u t e , 1 9 9 2 . Y u , C h u l - k y u . “ F i n a n c i a l H a v o c a n d P r o b l e m s w i t h I M F R e f o r m P r o g r a m s . ” T r e n d s a n d P r o s p e c t s , V o l . 3 7 , n o . 1 , S p r i n g , 1 9 9 8 . Y u , S e u n g - m i n . G r o w i n g w i t h D i s t r i b u t i o n : P o l i c y t o w a r d C h a e b o l . S e o u l : M i r a e M e d i a , 1 9 9 6 . Y u n , H y u n g - s u b . “ N a t i o n a l A s s e m b l y a n d L e g i s l a t i o n P r o c e d u r e s . ” I n K i m U h n - t a e e t a l . , K o r e a n P o l i t i c s , S e o u l : P a r k y o u n g S a h , 1 9 7 6 . a n d P a r k Y o u n g - r a e . “ T h e S t u d y o n H o w I n t e r e s t G r o u p s P a r t i c i p a t e i n t h e P o l i t i c a l P r o c e s s . ” K P S V , V o l . 2 3 , n o . 1 , 1 9 8 9 . 5 7 6 K O R E A N L A N G U A G E N E W S P A P E R S A N D M A G A Z I N E S N e w s p a p e r s a n d M a g a z i n e s : C h o s u n D a i l y C h o o n g a n g E c o n o m i c S h i n m u n D o n g a h D a i l y H a n i H a n k y e o r a e H a n k y e o r a e 2 1 C e n t u r y J o o n g a n g D a i l y K o r e a n E c o n o m i c D a i l y K o r e a H e r a l d M o n t h l y C h o s u n M o n t h l y J o o n g a n g N e w s m a k e r N e w s P e o p l e S h i n d o n g a h M a g a z i n e W e e k l y C h o s u n W e e k l y K o r e a W e e k l y M a e K y o n g W o r l d a n d M e ( S e - g y e W a N a ) A r t i c l e s : A h n , K e e S u k . “ T h e D e t a i l e d A c c o u n t o f D J ( K i m D a e - j u n g ) ’ s S t a f f i n t h e B l u e H o u s e : D J B l u e H o u s e v s Y S ( K i m Y o u n g - 3 a m ) B l u e H o u s e . ” S h i n d o n g a h , M a y 1 9 9 8 . C h o , D o n g - s u n g . “ T h e S t u d y o f K o r e a n C h a e b o l . ” S e o u l : D a i l y E c o n o m i c s N e w s p a p e r , 1 9 9 0 . C h o , D o n g - s u n g . “ P r o b l e m s w i t h t h e C h a e b o l a n d A l t e r n a t i v e s f o r R e g u l a t i n g t h e C h a e b o l . ” Q u a r t e r l y S a s a n g M a e g a n s a s a n g ) , S p r i n g , 1 9 9 6 . C h o , S h i n j a e , “ P r e s i d e n t ’ s P o l i t i c a l F u n d a n d t h e C h a i r - o w n e r s ’ S l u s h F u n d . ” W o l g a n c h o s u n M o n t h l y C h o s u n ) , M a r c h 1 9 9 3 . C h u n , Y u l - w o o . “ T h e 6 t h R e p u b l i c a n d T K . ” S h i n d o n g a h , p p . 1 8 0 - 1 9 3 , F e b r u a r y 1 9 9 1 . G o h , S e u n g - c h u l . “ T h e E l i t e L i n e s i n t h e M i n i s t r y o f F i n a n c e . ” W o l g a n J o o n g a n g ( M o n t h l y J o o n g a n g ) , F e b r u a r y 1 9 9 0 . 5 7 7 . “ S u p e r M i n i s t r y M O E F E l i t e s : T r e a s u r e - h o u s e o f M a n p o w e r - N o E r r o r i n H a n d l i n g w i t h E c o n o m i c A f f a i r s . ” N e w s P e o p l e , p p . 3 4 - 3 7 , J u n 1 9 9 5 . H a , J o n g D a e . “ M r . R o h ’ s P o l i t i c a l F u n d I s o v e r 8 0 0 B i l l i o n W o n . ” S h i n d o n g a h , M a r c h 1 9 9 8 . H a n k y e o r a e 2 ] , “ A n a t o m y o f P K ( P u s a n - k y o n g n a m ) R e p u b l i c . ” p p . 8 - 1 4 , S e p t e m b e r , 2 8 t h , 1 9 9 5 . H a n , S e u n g - j o . “ F i v e A l t e r n a t i v e s f o r t h e R a d i c a l R e f o r m o f C o r r u p t i v e P o l i t i c s ” S e - g y e W a N a ( W o r l d a n d M e ) , A p r i l 1 9 9 1 . J e o n g , J a e - y o u n g . “ P o w e r E l i t e D u r i n g t h e K i m Y o u n g S a m A d m i n i s t r a t i o n . ” S h i n d o n g a h , M a y 1 9 9 3 . . “ P o w e r h o l d e r s i n t h e K o r e a n E c o n o m i c C i r c l e : t h e N e t w o r k o f t h e B u s i n e s s S c h o o l G r a d u a t e s fi ' o m S e o u l N a t i o n a l U n i v e r s i t y . ” S h i n d o n g a h , S e p t e m b e r 1 9 9 0 . J e o n g , J e o n g - G i l . “ T h e P r e s i d e n t i a l L e a d e r s h i p o f E c o n o m i c M a n a g e m e n t : P a r k J u n g - b e e , C h u n D o o - h w a n , R o h T a e - w o o G o v e r n m e n t s ’ E c o n o m i c P o l i c y . ” S e o u l : K o r e a n E c o n o m i c D a i l y , 1 9 9 4 . J o , K a p - j a e . “ P r e s i d e n t ’ s P o l i t i c a l F u n d a n d C h a e b o l H e a d s ’ B e e j a g u m ( P o l i t i c a l M o n e y ) ” W o l g a n C h o s u n M o n t h l y C h o s u n ) , M a r c h 1 9 9 2 . K i m , C h a - s o o a n d K i m C h a n g - h y o o k . “ 5 0 P o w e r E l i t e s D u r i n g K i m Y o u n g - 3 a m A d m i n i s t r a t i o n . ” S h i n d o n g a h , F e b r u a r y 1 9 9 3 . K i m , J e o n g - R y o m . “ 3 0 y e a r s o f K o r e a n E c o n o m i c P o l i c y : K i m J e o n g - r y o m m e m o i r . ” S e o u l : J o o n g a n g D a i l y N e w s p a p e r , 1 9 9 0 . K i m , J i n . “ S e c r e t a r i a t s o f B l u e H o u s e : H i d d e n S t o r y o f P o w e r E l i t e s i n t h e E r a o f P a r k J u n g - b e e . ” S e o u l : J o o n g a n g D a i l y N e w s p a p e r , 1 9 9 3 . K i m , S e - s e u n g . “ N e w E c o n o r r r i c E l i t e s : t h e D i v i s i o n o f P a r k J a e - y u n . ” S h i n d o n g a h , p p . 2 3 0 - 2 4 3 , J u l y 1 9 9 3 . K i m , S u k w o n . “ S e c r e t F u n d ( B e e j a k u m ) : F i n a n c i a l L i n k a g e f o r S t a t e - b u s i n e s s C o l l u s i o n . ” J u g a n M a e k y o n g ( W e e k l y M a e k y o n g ) , N o v e m b e r , 1 9 9 5 . K i m , S u n g I n . “ T h e P o w e r M a fi a - i z a t i o n o f t h e E l i t e . ” S e - g y e W a N a ( W o r l d a n d M e ) , A p r i l 1 9 9 1 . S 7 8 K i m , S u n g W o o . “ T h e 6 t h R e p u b l i c ’ s M e c h a n i s m t o M o b i l i z e P o l i t i c a l F u n d . ” S e - g y e W a N a ( W o r l d a n d M e ) , A p r i l , 1 9 9 1 . K w o n , Y o u n g K e e . “ 2 4 9 N e w P o w e r E l i t e s . ” W o l g a n C h o s u n ( M o n t h l y C h o s u n ) , M a y 1 9 9 3 . L e e , D o n g - h a n . “ J e o n g J u - y o u n g ( H e a d o f H y u n d a e ) a n d h i s B e e j a g u m ( p o l i t i c a l m o n e y ) ” p p . 2 9 0 - 3 1 4 , W o l g a n C h o s u n M o n t h l y C h o s u n ) , J a n u a r y 1 9 9 3 . L e e , D u k - n y o u n g . “ T h e S p i d e r W e b o f 2 5 0 , 0 0 0 B u r e a u c r a t i c L i n e s i n t h e A g e n c y o f D o m e s t i c A f f a i r s . ” W o l g a n J o o n g a n g , M o n t h l y J o o n g a n g ) , N o v e m b e r 1 9 9 2 . L e e , H o n g . “ F r e q u e n t C a b i n e t S h u fl ' l e a n d P o l i c y I n c o n s i s t e n c y : M e m o i r s o f F o r m e r E c o n o m i c M i n i s t e r s . ” W o l g a n C h o s u n M o n t h l y C h o s u n ) , D e c e m b e r 1 9 9 1 . L e e , J a n g - k y u . “ Y o u A r e t h e P r e s i d e n t i n H a n d l i n g E c o n o m i c A f f a i r s : C o v e r t S t o r i e s o f E c o n o m i c M a n a g e m e n t u n d e r t h e C h u n D o o - h w a n P r e s i d e n c y . ” S e o u l : J o o n g a n g D a i l y N e w s p a p e r , 1 9 9 2 . , e t a l . “ A u t h e n t i c C h r o n i c l e s o f t h e 6 t h R e p u b l i c : B r e a k d o w n o f S u r p l u s - E c o n o m y . ” S e o u l : J o o n g a n g D a i l y N e w s p a p e r , 1 9 9 5 . L e e , J a e - b e e . “ D a r k C l o u d o v e r K o r e a fi ’ o m C h a e b o l . ” S e - g y e W a N a ( W o r l d a n d M e ) , A p r i l 1 9 9 1 . L e e , J a e - k y u n g . “ T h e A n a t o m y o f E l i t e s i n t h e M i n i s t r y o f F i n a n c e a n d E c o n o m y . ” J u g a n M a e k y u n g ( W e e k l y M a e k y u n g ) , J a n u a r y 1 8 , 1 9 9 5 . L e e , J o n g - j a e . “ P o l i t i c a l F u n d u n d e r C i v i l i a n G o v e r n m e n t : N o D i r e c t P o l i t i c a l T r a d e B e t w e e n B u s i n e s s a n d P r e s i d e n t b u t . . . . ” J u g a n h a n k o o k , ( W e e k l y K o r e a ) , N o v e m b e r 2 8 , 1 9 9 6 . L e e , S u k j o o n g . “ E P B P o w e r E l i t e s : t h e B r a i n G r o u p o f K o r e a n E c o n o m i c P o l i c y . ” W o l g a n J o o n g a n g M o n t h l y J o o n g a n g ) , D e c e m b e r , 1 9 9 2 . P a r k , D a e - h o . “ T h e G r e e n h o u s e f o r a S l i p fi ' o m t h e G r i p o f t h e L a w a n d C o r r u p t i o n : E n t e r t a i n m e n t E x p e n s e s o f G i a n t C o r p o r a t i o n G r o u p s . ” S e - g y e W a N a ( W o r l d a n d M e ) , A p r i l 1 9 9 1 . P a r k , J o n g - y o o l . “ T h e 5 t h R e p u b l i c ’ s P o l i t i c a l F u n d . ” S h i n d o n g a h , J a n u a r y 1 9 8 9 . P a r k , Y o u n g K e u n . “ W h o I s t h e T r u e P o w e r : J e o n g , J a e S u k ( H e a d o f E P B ) o r P a r k , J a e Y o o n ( H e a d o f P r e s i d e n t i a l E c o n o m i c S e c r e t a r i a t ) ? ” S h i n d o n g a h , F e b r u a r y 1 9 9 4 . 5 7 9 S h i n d o n g a h . “ P o w e r E l i t e s o f S h i n H a n K u k ( N e w K o r e a ) : P e o p l e W h o A r e S t e e r i n g K o r e a . ” S h i n d o n g a h , J a n u a r y 1 9 9 4 . . “ T h e R i s e o f H o n a m E l i t e s i n t h e T 0 p 1 1 P o s i t i o n s o f G o v e r n m e n t : O n e H u n d r e d C o r e T e c h n o c r a t s u n d e r K i m D a e - j u n g ’ s A d m i n i s t r a t i o n . ” S h i n d o n g a h , M a y 1 9 9 8 . S o n g , M u n H o n g . “ R i s i n g P K ( P u s a n - k y u n g n a m ) F a l l i n g T K ( T a e g u - k y u n g b u k ) . ” S h i n d o n g a h , N o v e m b e r 1 9 9 3 . Y a n g , S o u n g - c h u l . “ 1 9 9 8 E l i t e B u r e a u c r a t s A c r o s s D i f f e r e n t R e g i m e s . ” S h i n d o n g a h , p p . 3 4 0 - 3 4 7 , N o v e m b e r , 1 9 9 3 . Y a n g , K e u n - m a n . “ T o p 3 0 C h a e b o l H e a d s ’ D i s c l o s u r e s o n R o h ’ s P o l i t i c a l F u n d : I n v e s t i g a t i o n R e p o r t o f A t t o r n e y o n t h e C a s e . ” W o l g a n C h o s u n M o n t h l y C h o s u n ) , M a r c h 1 9 9 6 . 5 8 0 D A T A S O U R C E S B a n k o f K o r e a ( B O K ) A n a l y s i s o f F i n a n c i a l S t a t e m e n t s ( fi n a n c i a l s t a t e m e n t a n a l y s i s ) , ( fi n a n c i a l s t a t e m e n t o f m a n a g e m e n t ) . V a r i o u s y e a r s . A n n u a l R e p o r t . V a r i o u s y e a r s . C a p i t a l C i r c u l a t i o n A c c o u n t . V a r i o u s y e a r s . M o n t h l y B u l l e t i n . V a r i o u s y e a r s . M o n t h l y E c o n o m i c S t a t i s t i c s . V a r i o u s y e a r s . M o n t h l y S u r v e y S t a t i s t i c s . V a r i o u s y e a r s . N a t i o n a l A c c o u n t s . V a r i o u s y e a r s . S t a t i s t i c s o f B a n k M a n a g e m e n t . V a r i o u s y e a r s . U n d e r s t a n d i n g C a p i t a l C i r c u l a t i o n A c c o u n t . V a r i o u s y e a r s . Y e a r b o o k o f E c o n o m i c S t a t i s t i c s . V a r i o u s y e a r s . C e n t e r f o r F r e e E n t e r p r i s e s C h o i , S e o u n g - r o h . 1 9 9 5 K o r e a n B i g B u s i n e s s G r o u p s . S e o u l : T h e C e n t e r f o r F r e e E n t e r p r i s e s , 1 9 9 5 . . 1 9 9 6 K o r e a n B i g B u s i n e s s G r o u p s . S e o u l : T h e C e n t e r f o r F r e e E n t e r p r i s e s , 1 9 9 6 . . 1 9 9 7 K o r e a n B i g B u s i n e s s G r o u p s . S e o u l : T h e C e n t e r f o r F r e e E n t e r p r i s e s , 1 9 9 7 . . 1 9 9 8 K o r e a n B i g B u s i n e s s G r o u p s . S e o u l : T h e C e n t e r f o r F r e e E n t e r p r i s e s , 1 9 9 8 . C e n t r a l C o u n c i l o f S M E s A s s o c i a t i o n ( C C S M E A ) R e p o r t o n S m a l l / M e d i u m E n t e r p r i s e s . V a r i o u s y e a r s . S t a t i s t i c s o f M s E c o n o m i c P l a n n i n g B o a r d ( E P B ) ( a l s o , M O E F , M i n i s t r y o f E c o n o m y a n d F i n a n c e ) , 3 0 Y e a r s o f E P B ( I ) , 1 9 8 2 . 3 0 Y e a r s o f E P B ( H ) , 1 9 9 4 . 3 0 y e a r s o f F o r e i g n B o r r o w i n g E c o n o m i c P o l i c y d u r i n g t h e D e v e l o p m e n t a l E r a ( I ) : 3 0 y e a r s o f E P B ( 1 9 6 1 - 1 9 8 0 ) . S e o u l : M i r a e s a h , 1 9 8 2 . E c o n o m i c P o l i c y d u r i n g L i b e r a l i z a t i o n 0 1 ) : 3 0 y e a r s o f E P B ( 1 9 8 1 - 1 9 9 2 ) . S e o u l : M i r a e s a h , 1 9 9 4 . T h e E fl e c t s o f T h r e e Y e a r R e a l - N a m e - T r a n s a c t i o n a n d T a s k s . S e o u l : M O E F , 1 9 9 6 . M a j o r S t a t i s t i c s o f K o r e a n E c o n o m y N a t i o n a l T a s k s t o w a r d s O p e n M a r k e t E c o n o m y : P r e p a r a t i o n f o r a B i g L e a p i n t h e 2 1 C e n t u r y . S e o u l : M O E F & K D I . S o c i a l I n d i c a t o r s i n K o r e a 5 8 1 T h e T a s k a n d A c c o m p l i s h m e n t s o f t h e “ R e a l N a m e F i n a n c i a l T r a n s a c t i o n S y s t e m . ” 1 9 9 6 F a i r T r a d e C o m m i s s i o n ( F T C ) 1 0 y e a r s o f F a i r T r a d e P r a c t i c e s , 1 9 9 1 . T h e W h i t e p a p e r o f F a i r T r a d e P r a c t i c e s . V a r i o u s y e a r s . Y e a r b o o k o f F a i r T r a d e P r a c t i c e s . V a r i o u s y e a r s . F e d e r a t i o n o f K o r e a n I n d u s t r i e s ( F K I ) 2 0 y e a r s o f F K I . S e o u l : F K I , 1 9 8 3 . 3 0 y e a r s o f F K I . S e o u l : F K I , 1 9 9 1 . A n n u a l B u s i n e s s R e p o r t . S e o u l : F K I , 1 9 9 2 , 1 9 9 3 , 1 9 9 4 , 1 9 9 5 , 1 9 9 6 , 1 9 9 7 , 1 9 9 8 . F i n a n c i a l R e f o r m C o m m i t t e e ( F R C ) , R e p o r t f o r F i n a n c i a l R e f o r m . S e o u l : P R C , 1 9 9 7 . F i n a n c i a l S u p e r v i s o r y C o m m i s s i o n ( F S C ) & t h e B a n k i n g S u p e r v i s o r y A u t h o r i t y ( B S A ) F i n a n c i a l S u p e r v i s o r y I n f o r m a t i o n ( K u m y u n g - K a n d o k - j e o n g b o ) . V a r i o u s i s s u e s . W e b s i t e : w w w . f s c . g o . k r P r e s s R e l e a s e s R e p o r t s I n t e r n a t i o n a l I n s t i t u t e f o r M a n a g e m e n t D e v e l o p m e n t ( I M D ) T h e W o r l d C o m p e t i t i v e n e s s Y e a r b o o k ( W C Y ) . 1 9 9 2 - 1 9 9 8 . K o r e a D e v e l o p m e n t B a n k ( K D B ) 3 0 y e a r s o f K D B 4 0 y e a r s o f K D B 3 0 y e a r s o f F o r e i g n B o r r o w i n g . S e o u l : M O F & K D B , 1 9 9 3 . B u s i n e s s F i n a n c i a l S t a t e m e n t A n a l y s i s K o r e a D e v e l o p m e n t I n s t i t u t e ( K D I ) R e p o r t S t u d y o f t h e 6 t h F i v e - Y e a r E c o n o m i c P l a n . S e o u l : K D I , 1 9 8 6 . M i n i s t r y o f G o v e r n m e n t A d m i n i s t r a t i o n ( M O G A ) ( M i n i s t r y o f H o m e A f f a i r s ) C i v i l S e r v a n t S t a t i s t i c s . V a r i o u s y e a r s . T h e S t a t i s t i c a l Y e a r b o o k . 1 9 9 0 - 1 9 9 9 . T h e Y e a r b o o k o f t h e M O G A . 1 9 6 4 - 1 9 8 9 . M i n i s t r y o f L a b o r ( M O L ) & K o r e a L a b o r I n s t i t u t e ( K L I ) L a b o r S t a t i s t i c s . v a r i o u s y e a r s . R e p o r t o n W a g e s a c c o r d i n g t o J o b C l a s s i fi c a t i o n . 1 9 7 8 , 1 9 8 4 , 1 9 8 9 , 1 9 9 4 . 5 8 2 N a t i o n a l O f fi c e o f S t a t i s t i c s M a j o r E c o n o m i c I n d i c a t o r s . V a r i o u s y e a r s . M a j o r S t a t i s t i c s o f K o r e a n E c o n o m y . V a r i o u s y e a r s . N a t i o n a l F e d e r a t i o n o f S m a l l / M e d i u m E n t e r p r i s e s ( N F S M E s ) R e p o r t o f H u m a n R i g h t s . 1 9 8 9 - 1 9 9 0 M I S C E L L A N E O U S S O U R C E S : B a n k s : B a n k f o r S M E s C h o H u n g B a n k E x p o r t / I m p o r t B a n k F o r e i g n B a n k s H a n i l B a n k H o u s i n g B a n k J a e i l B a n k S a n g u b B a n k S e o u l B a n k G o v e r n m e n t A g e n c i e s : B l u e H o u s e , P r e s i d e n t i a l S e c r e t a r i a l O fl i c e . C e n t r a l E l e c t i o n M a n a g e m e n t C o m m i t t e e ( C E M C ) N a t i o n a l A s s e m b l y A d m i n i s t r a t i v e O fl i c e N a t i o n a l T a x O fl i c e O f fi c e o f B a n k S u p e r v i s i o n ( O B S ) : O B S R e p o r t . R e s e a r c h I n s t i t u t e s : I n d u s t r i a l R e s e a r c h I n s t i t u t e K E I K o r e a n E c o n o m y R e s e a r c h I n s t i t u t e ( K E R I ) , 1 9 9 2 M a i d a s D o n g a h I n m u l I n f o r m a t i o n ( D o n g a h P e r s o n n e l I n f o r m a t i o n B a n k ) C h a e b o l R e p o r t s 4 0 y e a r s o f S u n K y u n g . 1 9 9 3 5 0 y e a r s o f H y u n d a i G r o u p . 1 9 9 7 5 0 y e a r s o f L G . 1 9 9 7 6 0 y e a r s o f S a m s u n g . 1 9 9 8 5 8 3 n r c u r a n S T A T E U N I V . L I B R A R I E S l l l l l l l l l l l l l l l l l l l l l l l l l l l l l l l l l l l l l l l l l l l l l l l l l l l l l l 3 1 2 9 3 0 2 0 4 8 9 7 3 2