H m - m ~ c w w x - ‘ A . v t o w ‘ n a n - fi ? g n - ~ . v h i ‘ . . . ' . . . . . ‘ 4 ‘ » ‘ A I ' l C 5 I R ‘ a a i . . ‘ , ( a s t . ' I p ‘ - : - . ‘ v . . , . . s 3 u a u m « “ a q r ' . . O l l ' . - ‘ . _ £ ‘ . " I ' 0 ' " I , ‘ J ‘ . 1 1 v ' a . I ~ h ' - ' i a - ! T h i s i s t o c e r t i f y t h a t t h e d i s s e r t a t i o n e n t i t l e d A N E M P I R I C A L S T U D Y O F A R A T E M A K I N G I S S U E : D E T E R M I N I N G T H E F E D E R A L I N C O M E T A X A L L O W A N C E O F A N A F F I L I A T E D U T I L I T Y p r e s e n t e d b y D e b r a E r t e l M c G i l s k y h a s b e e n a c c e p t e d t o w a r d s f u l fi l l m e n t o f t h e r e q u i r e m e n t s f o r P h . D . A c c o u n t i n g d e g r e e i n D a t e w M S U i s a n A f fi r m a t i v e A c t i o n / E q u a l O p p o r t u n i t y I n s t i t u t i o n 0 — 1 2 7 7 1 M S U L I B R A R I E S m . R E T U R N I N G M A T E R I A L S : P l a c e i n b o o k d r o p t o r e m o v e t h i s c h e c k o u t f r o m y o u r r e c o r d . F I N E S w i l l b e c h a r g e d i f b o o k i s r e t u r n e d a f t e r t h e d a t e s t a m p e d b e l o w . A N E M P I R I C A L S T U D Y O F A R A T E M A K I N G I S S U E : D E T E R M I N I N G T H E F E D E R A L I N C O M E T A X A L L O W A N C E O F A N A F F I L I A T E D U T I L I T Y B y D e b r a E r t e l M c G i l s k y A D I S S E R T A T I O N S u b m i t t e d t o M i c h i g a n S t a t e U n i v e r s i t y i n p a r t i a l f u l f i l l m e n t o f t h e r e q u i r e m e n t s f o r t h e d e g r e e o f D O C T O R O F P H I L O S O P H Y D e p a r t m e n t o f A c c o u n t i n g 1 9 8 6 p C / I / I I V ‘ _ c ' - ’ 4 C o p y r i g h t b y D e b r a E r t e l M c G i l s k y 1 9 8 6 A B S T R A C T A N E M P I R I C A L S T U D Y O F A R A T E M A K I N G I S S U E : D E T E R M I N I N G T H E F E D E R A L I N C O M E T A X A L L O W A N C E O F A N A F F I L I A T E D U T I L I T Y B y D e b r a E r t e l M c G i l s k y D i f f e r e n t r e g u l a t o r y c o m m i s s i o n s p r e s e n t l y u s e d i f f e r e n t t a x a l l o w a n c e m e t h o d s t o a l l o c a t e t h e c o n s o l i d a t e d t a x b e n e f i t s r e a l i z e d b y a n a f f i l i a t e d u t i l i t y b e t w e e n t h e u t i l i t y ' s r a t e p a y e r s a n d s h a r e - h o l d e r s . T h e m e c h a n i c s o f t h e v a r i o u s m e t h o d s a f f e c t b o t h t h e r e v e n u e r e q u i r e m e n t a n d t h e c a s h f l o w o f a u t i l i t y t h a t p a r t i c i p a t e s i n t h e f i l i n g o f a c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n . A s a r e s u l t , t h e v a r i o u s m e t h o d s h a v e a n i m p a c t o n b o t h t h e r a t e p a y e r s a n d s h a r e h o l d e r s o f a f f i l i a t e d u t i l i t i e s . T h e p u r p o s e o f t h i s s t u d y w a s t o d e t e r m i n e t h e e x t e n t t o w h i c h u s e o f t h e v a r i o u s m e t h o d s i m p a c t s t h e a m o u n t o f r a t e s a n a f f i l i a t e d u t i l i t y c h a r g e s i t s r a t e p a y e r s a n d t h e a m o u n t o f i n c o m e i t s s h a r e h o l d e r s e a r n . E f f e c t i v e t a x r a t e m e t h o d s , i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s , a n d t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d w e r e e x a m i n e d i n t h i s s t u d y . T h e e f f e c t t h e m e t h o d s h a d o n t h e r a t e s a r a t e p a y e r w o u l d b e a s s e s s e d a n d t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e a s h a r e h o l d e r w o u l d e a r n w a s a n a l y z e d i n s i m u l a t e d s i t u a t i o n s u n d e r d i f f e r e n t f i n a n c i a l c o n s t r a i n t s . T h e r e s u l t s o f t h i s s t u d y f o u n d t h a t a l l o w i n g a l l b u t t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d t o b e u s e d t o c o m p u t e t a x a l l o w a n c e s c r e a t e s a n a r b i t r a r y r e l a t i o n s h i p b e t w e e n t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d a n d e i t h e r : ( 1 ) t h e O p e r a t i o n s o f t h e u t i l i t y ' s a f f i l i a t e s , o r ( 2 ) t h e f i n a n c i n g p o l i c y o f D e b r a E r t e l M c G i l s k y t h e u t i l i t y ' s a f f i l i a t e s . T h i s r e l a t i o n s h i p w a s f o u n d t o b e n e i t h e r l o g i c a l n o r f a i r . T h e r e c o m m e n d a t i o n o f t h i s s t u d y i s t o p r e c l u d e u t i l i t i e s f r o m p a r t i c i p a t i n g i n t h e f i l i n g o f a c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n b y a m e n d i n g I R C s e c t i o n 1 5 0 4 ( b ) . O n e e f f e c t o f a d o p t i n g t h i s r e c o m m e n d a t i o n w o u l d b e t o e n s u r e t h a t r e s u l t s e x p e r i e n c e d b y r a t e p a y e r s a n d s h a r e h o l d e r s w o u l d n o t b e d e p e n d e n t u p o n e i t h e r t h e o p e r a t i o n s o r d e c i s i o n s o f a u t i l i t y ' s a f f i l i a t e s . F u r t h e r m o r e , i t w o u l d e n s u r e t h a t a l l t a x b e n e - f i t s r e a l i z e d b y a u t i l i t y w o u l d f l o w t o t h e p a r t y t h a t i n c u r r e d t h e c o s t s t h a t g e n e r a t e d t h e b e n e f i t s a n d t h a t b o r e t h e r i s k s i n h e r e n t i n i n c u r r i n g t h e e x p e n s e s . T h i s s t u d y p r o v i d e s a n e m p i r i c a l f r a m e w o r k w i t h w h i c h t o a s s e s s t h e e f f e c t t h e t a x a l l o w a n c e m e t h o d s h a v e o n r a t e p a y e r s a n d s h a r e - h o l d e r s o f a f f i l i a t e d u t i l i t i e s . I t s h o u l d h a v e i m p l i c a t i o n s f o r t h e d i v e r s i f i c a t i o n p l a n s o f u t i l i t i e s a n d f o r t h e p l a n s o f o t h e r c o m - p a n i e s p r e s e n t l y a f f i l i a t e d w i t h u t i l i t i e s . T o t h e T w o M o s t I m p o r t a n t P e r s o n s i n M y L i f e : M y H u s b a n d , T i m , a n d M y D a u g h t e r , K a t e i i A C K N O W L E D G M E N T S T o u n d e r t a k e a n d c o m p l e t e a p r o j e c t s u c h a s t h i s o n e , t h e s u p - p o r t a n d e n c o u r a g e m e n t o f m a n y p e o p l e a r e n e e d e d . I w i s h t o e x p r e s s m y g r a t i t u d e t o a l l t h o s e p e o p l e i n m y l i f e . I n t h e l i m i t e d s p a c e t h a t f o l l o w s I w i l l b e a b l e t o i d e n t i f y o n l y s o m e o f t h e m ; T o t h o s e w h o g o u n n a m e d I w i s h t o t h a n k t h e m , t o o , f o r t h e i r w o r d s o f e n c o u r a g e m e n t . I t i s m y h o p e t h e y w i l l r e m e m b e r t h a t a l t h o u g h t h e y r e m a i n u n n a m e d i n t h e s e p a g e s , t h e i r s u p p o r t w i l l n o t b e f o r g o t t e n . I w o u l d f i r s t l i k e t o e x p r e s s m y t h a n k s t o t h e m e m b e r s o f m y d i s s e r t a t i o n c o m m i t t e e : D r . E d O u t s l a y , D r . D e n n i s G a f f n e y , a n d D r . J o h n O ' D o n n e l l . T h e i r h e l p a l l o w e d m e t o c o m p l e t e t h i s s t u d y . I w o u l d p a r t i c u l a r l y l i k e t o t h a n k m y d i s s e r t a t i o n c h a i r m a n , D r . E d O u t s l a y , f o r h i s h e l p f u l s u g g e s t i o n s , h i s c o n t i n u i n g s u p p o r t , a n d h i s w o r d s o f e n c o u r a g e m e n t t h r o u g h o u t t h e r e s e a r c h . I t h a s b e e n a p l e a - s u r e w o r k i n g w i t h h i m . I w i s h t o e x p r e s s m y g r a t i t u d e f o r f i n a n c i a l a s s i s t a n c e p r o v i d e d b y t h e D e p a r t m e n t o f A c c o u n t a n c y a t N o r t h e r n I l l i n o i s U n i v e r s i t y w h i c h a l l o w e d m e t o c o m p l e t e t h i s w o r k . I w i s h t o a l s o t h a n k m y c h a i r m e n , P a t D e l a n e y a n d J o h n E n g s t r o m , a s w e l l a s m y c o l l e a g u e s a t N o r t h e r n I l l i n o i s U n i v e r s i t y , f o r t h e i r s u p p o r t a n d u n d e r s t a n d i n g d u r i n g t h e c o m p l e t i o n o f m y d i s s e r t a t i o n . S p e c i a l t h a n k s a l s o g o t o m y t y p i s t , M a r i e D u m e n e y , w h o s p e n t m a n y h o u r s t y p i n g t h e f i n a l d r a f t o f m y d i s s e r t a t i o n . i i i O n a m o r e p e r s o n a l n o t e , I w o u l d l i k e t o t h a n k m y p a r e n t s , A r t a n d J e a n E r t e l , w h o i n s t i l l e d i n m e a d e s i r e f o r l e a r n i n g a n d w h o t a u g h t m e t h e v a l u e o f p e r s e v e r a n c e . M a n y t h a n k s a l s o g o t o m y g o o d f r i e n d s C a r o l y n C a l l a h a n , B i l l C u m m i n g s , a n d J i m S a n d e r , a l l o f w h o m w e r e g o i n g t h r o u g h t h e d i s s e r t a - t i o n p r o c e s s w h i l e I w a s . T h e i r p r a y e r s , s u p p o r t , a n d m a n y w o r d s o f e n c o u r a g e m e n t h a v e b e e n g r e a t l y a p p r e c i a t e d . W i t h o u t t h e i r s u p p o r t d u r i n g t h e " l o w " p o i n t s , I m a y n e v e r h a v e c o m p l e t e d t h i s r e s e a r c h . I w i s h t o a l s o t h a n k t h e m a n y m e m b e r s o f t h e S y c a m o r e U n i t e d M e t h o d i s t C h u r c h a n d t h e D e K a l b - S y c a m o r e E v a n g e l i c a l F r e e C h u r c h w h o s p e n t m a n y h o u r s i n p r a y e r o n m y b e h a l f . O u r L o r d , J e s u s C h r i s t , h e a r d t h e i r p r a y e r s a n d a n s w e r e d a b u n d a n t l y . M u c h h e a r t f e l t a n d d e e p a p p r e c i a t i o n g o e s t o m y f a m i l y . W i t h o u t t h e c o n s t a n t s u p p o r t , a n d h e l p , a n d u n d e r s t a n d i n g o f m y h u s b a n d , T i m , I w o u l d n e v e r h a v e a t t a i n e d t h i s g o a l . I n a s e n s e , t h i s d i s s e r t a t i o n i s a s m u c h h i s a s i t i s m i n e . A n d t o m y d a u g h t e r , K a t e , I w i s h t o t h a n k h e r f o r t h e m a n y t i m e s s h e r e m e m b e r e d h e r " M o m ' s p r o j e c t " i n h e r p r a y e r s - - s h e w a s a c o n s t a n t a n d m u c h n e e d e d p r a y e r w a r r i o r f o r m e t h r o u g h o u t t h i s p r o c e s s . H e r s u p p o r t a n d u n d e r s t a n d i n g f o r a l l t h e h o u r s I t o o k a w a y f r o m h e r y o u n g l i f e w i l l n e v e r b e f o r g o t t e n . S h e m a d e i t a l l w o r t h w h i l e . G o d h a s r i c h l y b l e s s e d m e w i t h a w o n d e r f u l f a m i l y . A b o v e a l l , I w i s h t o a c k n o w l e d g e t h e m o s t i m p o r t a n t s o u r c e o f s u p p o r t i n m y l i f e d u r i n g t h i s p r o j e c t , O u r L o r d , J e s u s C h r i s t . I k n o w b e y o n d a s h a d o w o f a d o u b t t h a t H i s h a n d w a s t h e g u i d i n g f o r c e b e h i n d t h e c o m p l e t i o n o f t h i s p r o j e c t . A l l p r a i s e a n d g l o r y g o e s t o H i m . I t w a s H i s h a n d t h a t o p e n e d m a n y c l o s e d d o o r s t h r o u g h o u t m y i v w o r k . I p a r t i c u l a r l y w i s h t o t h a n k H i m f o r t h e w i s d o m H e p r o v i d e d m e w i t h w h i c h a l l o w e d m e t o c o m p l e t e t h i s r e s e a r c h . I a l s o w i s h t o t h a n k H i m f o r H i s u n e n d i n g e n c o u r a g e m e n t ; f o r t h e m a n y t i m e s I h e a r d t h e w o r d s , " Y o u w i l l c o m p l e t e t h i s w o r k . " T o G o d b e t h e g l o r y ! T A B L E O F C O N T E N T S C H A P T E R 1 P a g e I N T R O D U C T I O N I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I l T h e R e g u l a t o r y P r o c e s s . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 C o n s o l i d a t e d T a x R e t u r n s . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 D e t e r m i n a t i o n o f t h e P r o p e r A m o u n t o f F e d e r a l I n c o m e T a x A l l o w a n c e t o I n c l u d e i n t h e R e v e n u e R e q u i r e m e n t o f a n A f f i l i a t e d U t i l i t y . . . . . . . . . . . . . . . 3 O b j e c t i v e s o f t h e R e s e a r c h . . . . . . . . . . . . . . . . l l M e t h o d o l o g y o f t h e R e s e a r c h . . . . . . . . . . . . . . . 1 2 C o n t r i b u t i o n s o f t h e R e s e a r c h . . . . . . . . . . . . . . 1 4 C H A P T E R 2 T H E R E G U L A T O R Y F R A M E W O R K I I I I I I I I I I I I I I I I I I l 7 G o v e r n m e n t R e g u l a t i o n o f P u b l i c U t i l i t i e s . . . . . . . . 1 7 T h e R a t e - S E t t i n g P r o c e s s . 0 o o o o o o o o o o o o o o o 2 2 C H A P T E R 3 T H E A F F I L I A T E D U T I L I T Y I I I I I I I I I I I I I I I I I I I 3 9 G r o w i n g N u m b e r o f A f f i l i a t e d U t i l i t i e s . . . . . . . . . . 3 9 T h e P u b l i c U t i l i t y H o l d i n g C o m p a n y A c t o f 1 9 3 5 . . . . . . 4 0 C o n s o l i d a t e d T a x R e t u r n s . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 3 D e t e r m i n a t i o n o f t h e P r o p e r A m o u n t o f F e d e r a l I n c o m e T a x A l l o w a n c e t o I n c l u d e i n t h e C o s t o f S e r v i c e o f a n A f f i l i a t e d U t i l i t y . . . . . . . . . . . . . . . 5 8 C H A P T E R 4 T H E F E R C P O S I T I O N O N C O N S O L I D A T E D T A X S A V I N G S : A R E V I E W O F A D M I N I S T R A T I V E A N D J U D I C I A L R A T E D E C I S I O N S . . . . . . 5 9 T h e F P C L o o k s a t C o n s o l i d a t e d T a x S a v i n g s : T h e E a r l i e r D e c i s i o n s ( 1 9 4 6 - 1 9 6 3 ) . . . . . . . . . . . 5 9 T h e I s s u e o f U n r e g u l a t e d a n d U n r e l a t e d A f f i l i a t e s . . . . 6 1 T h e C i t i e s S e r v i c e D e c i s i o n . . . . . . . . . . . . . . . 6 2 R e s p o n s e t o t h e C i t i e s S e r v i c e D e c i s i o n . . . . . . . . . 7 7 T h e F P C R e v e r s e s I t s C i t i e s S e r v i c e P o s i t i o n . . . . . . . 8 2 A f t e r t h e F l o r i d a G a s F l i p - F l o p . . . . . . . . . . . . . 8 6 T h e S o u t h e r n C a l i f o r n i a E d i s o n D e c i s i o n . . . . . . . . . 8 7 v i C H A P T E R 4 ( c o n t i n u e d ) T h e D e b a t e O v e r t h e C o l u m b i a G u l f T r a n s m i s s i o n D e c i s i o n . . . . . . . . . . . . . . . . . . A n A p p e l l a t e C o u r t D e c i s i o n o n t h e C o l u m b i a G u l f T r a n s m i s s i o n O r d e r . . . . . . . . . . . F E R C D e c i s i o n s I s s u e d B e t w e e n O p i n i o n N o . 4 7 a n d O p i n i o n N o . 1 7 3 . . . . . . . . . . . . F E R C E s t a b l i s h e d t h e S t a n d - A l o n e M e t h o d a s t h e P r O p e r M e t h o d t o U s e t o C o m p u t e t h e T a x A l l o w a n c e o f a n A f f i l i a t e d U t i l i t y . . . . . . . . . . . . C H A P T E R 5 T H E V A R I O U S P O S I T I O N S T A K E N B Y T H E S T A T E R E G U L A T O R Y C O M M I S S I O N S 0 N C O N S O L I D A T E D T A X S A V I N G S : A R E V I E W O F A D M I N I S T R A T I V E A N D J U D I C I A L R A T E D E C I S I O N S . A r g u m e n t s S e t F o r t h b y S t a t e C o m m i s s i o n s o n C o n s o l i d a t e d T a x S a v i n g s . . . . . . . . . A r g u m e n t s s e t F o r t h b y S t a t e C o u r t s o n C o n s o l i d a t e d T a x s a V i n g S I I I I I I I I I I I I I I I I I T h e C o n s o l i d a t e d - E n t i t y M e t h o d s . . . . . . . . C H A P T E R 6 R E S E A R C H M E T H O D O L O G Y I I I I I I I I I I I I I I I I d e n t i f i c a t i o n o f t h e M e t h o d s . . . . . . . . . I d e n t i f i c a t i o n o f t h e A t t r i b u t e s . . . . . . . . C o m p u t a t i o n o f t h e F e d e r a l I n c o m e T a x A l l o w a n c e U n d e r S e l e c t e d M e t h o d s . . . . . . . . . . . I d e n t i f i c a t i o n o f t h e E c o n o m i c I m p l i c a t i o n s t o t h e R a t e p a y e r s . . . . . . . . . . . . . . I d e n t i f i c a t i o n o f t h e E c o n o m i c I m p l i c a t i o n s t o t h e S h a r e h o l d e r s . . . . . . . . . . . . . . C H A P T E R 7 A N A I I Y S I S O F R E S U L T S I I I I I I I I I I I I I I I I A n a l y s i s o f t h e A t t r i b u t e s R e l a t i n g t o t h e N e t O p e r a t i n g L o s s . . . . . . . . . . . . . . A n a l y s i s o f t h e C a p i t a l S t r u c t u r e A t t r i b u t e s a n d t h e R a t e o f R e t u r n A t t r i b u t e s . . . . . . . . C H A P T E R 8 C O N C L U S I O N S T h e P u r e S t a n d - A l o n e M e t h o d . . . . . . . . . . C o n s o l i d a t e d E n t i t y M e t h o d s . . . . . . . . . . . F E R C M e t h o d i s F o u n d t o b e a M i s n o m e r . . . . . v i i P a g e 9 1 9 7 1 0 1 1 0 4 1 1 9 1 1 9 1 2 4 1 2 7 1 7 5 1 7 5 1 7 7 1 8 2 2 0 8 2 1 1 2 1 8 2 1 8 2 8 1 3 8 5 3 8 6 3 8 8 C H A P T E R 8 ( c o n t i n u e d ) P a g e P r o b l e m s F o u n d w i t h t h e U s e o f C o n s o l i d a t e d - E n t i t y M e t h O d s I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I 3 9 0 R e c o m m e n d a t i o n o f t h S t u d y . . . . . . . . . . . . . . . 3 9 2 E x p e c t e d R e s u l t s . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 9 5 A P P E N D I X A S T A T E C O M M I S S I O N D E C I S I O N S A N D C O U R T C A S E S D E A L I N G W I T H T H E T A X A L L O W A N C E O F A N A F F I L I A T E D U T I L I T Y . . . . . . . 3 9 7 A P P E N D I X B F O R M U L A S U N D E R L Y I N G T H E M E T H O D S S T U D I E D . . . . . . . . . . 4 1 0 B I B L I O G R A P H Y I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I 4 2 2 v i i i T a b l e 1 0 1 1 1 2 1 3 1 4 1 5 L I S T O F T A B L E S T R E A T M E N T O F A C C E L E R A T E D D E P R E C I A T I O N B Y S T A T E C O W I S S I O N S I I I I I I I I I I I I I I I I I I I P O S I T I O N T A K E N B Y S T A T E C O M M I S S I O N S A N D S T A T E C O U R T S 0 N C O N S O L I D A T E D T A X S A V I N G S . . . . . . . . . . . B R I E F O U T L I N E O F R E S E A R C H M E T H O D O L O G Y . . . . . . . . A T T R I B U T E S O F M E T H O D S S T U D I E D . . . . . . . . . . . . A S S U M P T I O N S M A D E F O R A N A L Y Z I N G T H E N O L A T T R I B U T E S . . A S S U M P T I O N S M A D E F O R A N A L Y Z I N G T H E C S / R R A T T R I B U T E S . A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T T H E A M O U N T O F N O L H A S O N T H E R A T E P A Y E R I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T V A R Y I N G T H E A M O U N T O F N O L H A S O N T H E R A T E P A Y E R I I I I I I I I I I I I I I I A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T T H E A M O U N T O F N O L H A S O N T H E S H A R E H O L D E R I I I I I I I I I I I I I I I I I I I A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T V A R Y I N G T H E A M O U N T O F N O L H A S O N T H E S H A R E H O L D E R I I I I I I I I I I I I I I I I A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T V A R Y I N G T H E A M O U N T O F N O L H A S O N T H E S H A R E H O L D E R . . . . . . . . . . . . . . . . A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T T H E T Y P E O F N O L H A S O N T H E R A T E P A Y E R I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T V A R Y I N G T H E C H R O N I C L O S S P E R C E N T A G E H A S O N T H E R A T E P A Y E R . . . . . . . . . A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T V A R Y I N G T H E C H R O N I C L O S S P E R C E N T A G E H A S O N T H E R A T E P A Y E R . . . . . . . . . A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T T H E T Y P E O F N O L H A S O N T H E S H A R E H O L D E R I I I I I I I I I I I I I I I I I I I i x P a g e 3 1 1 2 0 1 7 6 1 8 3 1 9 8 2 0 2 2 2 2 2 2 4 2 2 8 2 3 1 2 3 6 2 4 0 2 4 3 2 4 4 2 4 7 T a b l e 1 6 1 7 1 8 1 9 2 0 2 1 2 2 2 3 2 4 2 5 2 6 2 7 2 8 2 9 3 0 A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T T H E T Y P E O F N O L H A S O N T H E S H A R E H O L D E R I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T V A R Y I N G T H E C H R O N I C L O S S P E R C E N T A G E H A S O N T H E S H A R E H O L D E R . . . . . . . . . A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T V A R Y I N G T H E C H R O N I C L O S S P E R C E N T A G E H A S O N T H E S H A R E H O L D E R . . . . . . . . . A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T V A R Y I N G T H E C H R O N I C L O S S P E R C E N T A G E H A S O N T H E S H A R E H O L D E R . . . . . . . . . A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T V A R Y I N G T H E C H R O N I C L O S S P E R C E N T A G E H A S O N T H E S H A R E H O L D E R . . . . . . . . . A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T V A R Y I N G T H E C H R O N I C L O S S P E R C E N T A G E A R I S I N G F R O M A F F I L I A T E S H A V I N G R E L A T E D O P E R A T I O N S H A S O N T H E R A T E P A Y E R A N D T H E S H A R E H O L D E R . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T T H E T Y P E O F A F F I L I A T E I N C U R R I N G T H E N O L H A S O N T H E R A T E P A Y E R . . . . . . . . . . . . A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T V A R Y I N G T H E R E G U L A T E D P E R C E N T A G E H A S O N T H E R A T E P A Y E R . . . . . . . . . . A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T T H E T Y P E O F A F F I L I A T E I N C U R R I N G T H E N O L H A S O N T H E S H A R E H O L D E R . . . . . . . . . . . A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T T H E T Y P E O F A F F I L I A T E I N C U R R I N G T H E N O L H A S O N T H E S H A R E H O L D E R . . . . . . . . . . . A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T V A R Y I N G T H E R E G U L A T E D P E R C E N T A G E H A S O N T H E S H A R E H O L D E R . . . . . . . . . A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T T H E A L L O W E D R A T E O F R E T U R N O N T H E U T I L I T Y ' S L O N G - T E R M D E B T H A S O N T H E R A T E P A Y E R . A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T V A R Y I N G T H E A L L O W E D R A T E O F R E T U R N O N T H E U T I L I T Y ' S L O N G - T E R M D E B T H A S O N T H E R A T E P A Y E R I I I I I I I I I I I I I I I I I I I A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T T H E A L L O W E D R A T E O F R E T U R N O N T H E U T I L I T Y ' S L O N G - T E R M D E B T H A S O N T H E S H A R E H O L D E R I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T T H E A L L O W E D R A T E O F R E T U R N O N T H E U T I L I T Y ' S L O N G — T E R M D E B T H A S O N T H E S H A R E H O L D E R I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I P a g e 2 4 9 2 5 2 2 5 3 2 5 5 2 5 6 2 6 0 2 6 5 2 6 9 2 7 2 2 7 4 2 7 7 2 8 7 2 9 1 2 9 9 3 0 1 T a b l e 3 1 3 2 3 3 3 4 3 5 3 6 3 7 3 8 3 9 4 0 4 1 4 2 4 3 A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T V A R Y I N G T H E A L L O W E D R A T E O F R E T U R N O N T H E U T I L I T Y ' S L O N G - T E R M D E B T H A S O N T H E S H A R E H O L D E R A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T V A R Y I N G T H E A L L O W E D R A T E O F R E T U R N O N T H E U T I L I T Y ' S L O N G - T E R M D E B T H A S O N T H E S H A R E H O L D E R A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T T H E A L L O W E D R A T E S O F R E T U R N O N T H E P A R E N T ' S A N D T H E S Y S T E M ' S L O N G - T E R M D E B T H A V E O N T H E R A T E P A Y E R . A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T V A R Y I N G T H E A L L O W E D R A T E S O F R E T U R N O N T H E P A R E N T ' S A N D T H E S Y S T E M ' S L O N G - T E R M D E B T H A S O N T H E R A T E P A Y E R A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T T H E A L L O W E D R A T E S O F R E T U R N O N T H E P A R E N T ' S A N D T H E S Y S T E M ' S L O N G - T E R M D E B T H A V E O N T H E S H A R E H O L D E R . A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T T H E A L L O W E D R A T E S O F R E T U R N O N T H E P A R E N T ' S A N D T H E S Y S T E M ' S L O N G - T E R M D E B T H A V E O N T H E S H A R E H O L D E R . A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T V A R Y I N G T H E A L L O W E D R A T E S O F R E T U R N O N T H E P A R E N T ' S A N D T H E S Y S T E M ' S L O N G - T E R M D E B T H A S O N T H E S H A R E H O L D E R . A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T V A R Y I N G T H E A L L O W E D R A T E S O F R E T U R N O N T H E P A R E N T ' S A N D T H E S Y S T E M ' S L O N G - T E R M D E B T H A S O N T H E S H A R E H O L D E R A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T T H E L O N G - T E R M D E B T R A T I O S O F T H E P A R E N T A N D T H E S Y S T E M H A V E O N T H E R A T E P A Y E R A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T V A R Y I N G T H E L O N G - T E R M D E B T R A T I O S O F T H E P A R E N T A N D T H E S Y S T E M H A S O N T H E R A T E P A Y E R . A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T T H E L O N G - T E R M D E B T R A T I O S O F T H E P A R E N T A N D T H E S Y S T E M H A V E O N T H E S H A R E H O L D E R A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T T H E L O N G - T E R M D E B T R A T I O S O F T H E P A R E N T A N D T H E S Y S T E M H A V E O N T H E S H A R E H O L D E R A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T V A R Y I N G T H E L O N G - T E R M D E B T R A T I O S O F T H E P A R E N T A N D T H E S Y S T E M H A S O N T H E S H A R E H O L D E R x i P a g e 3 0 5 3 0 7 3 1 2 3 1 4 3 1 6 3 1 8 3 2 0 3 2 2 3 2 9 3 3 2 3 3 7 3 4 0 3 4 2 T a b l e 4 4 4 5 4 6 4 7 4 8 4 9 5 0 5 1 5 2 A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T V A R Y I N G T H E L O N G - T E R M D E B T R A T I O S O F T H E P A R E N T A N D T H E S Y S T E M H A S O N T H E S H A R E H O L D E R A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T T H E P A R E N T ' S P E R C E N T A G E O F O W N E R S H I P I N T H E U T I L I T Y H A S O N T H E R A T E P A Y E R A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T U S I N G T H E E N T I R E C A P I T A L S T R U C T U R E T 0 C O M P U T E T H E P A R E N T ' S L O N G - T E R M D E B T R A T I O H A S O N T H E R A T E P A Y E R A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T T H E B O O K V A L U E O F T H E P A R E N T ' S I L O N G - T E R M D E B T H A S O N T H E R A T E P A Y E R . A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T V A R Y I N G T H E T H R E E V A R I A B L E S H A S O N T H E R A T E P A Y E R . A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T T H E P A R E N T ' S P E R C E N T A G E O F O W N E R S H I P I N T H E U T I L I T Y H A S O N T H E S H A R E H O L D E R A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T U S I N G T H E E N T I R E C A P I T A L S T R U C T U R E T O C O M P U T E T H E P A R E N T ' S L O N G - T E R M D E B T R A T I O H A S O N T H E S H A R E H O L D E R A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T T H E B O O K V A L U E O F T H E P A R E N T ' S L O N G - T E R M D E B T H A S O N T H E S H A R E H O L D E R . A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T V A R Y I N G T H E T H R E E V A R I A B L E S H A S O N T H E S H A R E H O L D E R . . A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T T H E A L L O W E D R A T E O F R E T U R N O N T H E U T I L I T Y ' S C O M M O N E Q U I T Y H A S O N T H E R A T E P A Y E R . A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T V A R Y I N G T H E A L L O W E D R A T E O F R E T U R N O N T H E U T I L I T Y ' S C O M M O N E Q U I T Y H A S O N T H E R A T E P A Y E R . A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T T H E A L L O W E D R A T E O F R E T U R N O N T H E U T I L I T Y ' S C O M M O N E Q U I T Y H A S O N T H E S H A R E H O L D E R A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T V A R Y I N G T H E A L L O W E D R A T E O F R E T U R N O N T H E U T I L I T Y ' S C O M M O N E Q U I T Y H A S O N T H E S H A R E H O L D E R x i i P a g e 3 4 4 3 4 9 3 5 1 3 5 6 3 6 1 3 7 4 3 7 5 3 7 9 3 8 1 L I S T O F F I G U R E S F i g u r e s . P a g e 1 I L L U S T R A T I O N O F A N I N C O M E S T A T E M E N T F O R A U T I L I T Y . . . 2 5 2 I L L U S T R A T I O N O F A W E I G H T E D R A T E O F R E T U R N C A I J C U L A T I O N I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I 3 5 3 I L L U S T R A T I O N O F T H E T A X A B L E I N C O M E A L L O C A T I O N M E T H O D I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I 5 1 4 I L L U S T R A T I O N O F T H E S E P A R A T E R E T U R N L I A B I L I T Y A L L O C A T I O N M E T H O D . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 3 5 I L L U S T R A T I O N O F T H E T A X I N C R E A S E A L L O C A T I O N M E T H O D . . . 5 5 6 C A L C U L A T I O N O F T H E 1 9 7 5 E F F E C T I V E T A X R A T E F O R M A R S H I L L & B L A I N E W A T E R C O M P A N Y . . . . . . . . . . 1 3 6 7 I L L U S T R A T I O N O F T H E C I T Y W A T E R C O M P A N Y O F C H A T T A N O O G A M E T H O D I I I I I I I I I I I I I I I I I 1 4 2 8 C A L C U L A T I O N O F T H E 1 9 7 5 E F F E C T I V E T A X R A T E F O R C O N T I N E N T A L T E L E P H O N E C O M P A N Y O F M A I N E . . . . . . . 1 7 4 x i i i C H A P T E R 1 I N T R O D U C T I O N T h e R e g u l a t o r y P r o c e s s P u b l i c u t i l i t i e s h a v e b e e n r e g u l a t e d b y i n d e p e n d e n t c o m m i s s i o n s s i n c e t h e b e g i n n i n g o f t h i s c e n t u r y . C o m m i s s i o n r e g u l a t i o n i s c u r - r e n t l y c o m m o n a t b o t h t h e f e d e r a l a n d s t a t e l e v e l . I n t h e o r y , t h e r e s p o n s i b i l i t y o f a c o m m i s s i o n e n t a i l s t h e r e g u l a t i o n o f t h e p r i c e , i n v e s t m e n t , a n d s e r v i c e d e c i s i o n s o f a l l p u b l i c u t i l i t i e s o v e r w h i c h t h e p a r t i c u l a r c o m m i s s i o n h a s j u r i s d i c t i o n . T h e m a j o r e m p h a s i s o f b o t h f e d e r a l a n d s t a t e r e g u l a t o r y c o m m i s - s i o n s i s o n t h e e s t a b l i s h m e n t o f r a t e s i t s j u r i s d i c t i o n a l u t i l i t i e s w i l l b e a l l o w e d t o e a r n . A u t i l i t y m u s t c o m p e t e w i t h o t h e r r e g u l a t e d a n d n o n r e g u l a t e d i n d u s t r i e s f o r i t s f a c t o r s o f p r o d u c t i o n — - l a n d , l a b o r , a n d c a p i t a l . T h e a m o u n t o f r e v e n u e a u t i l i t y i s a l l o w e d t o e a r n b y a c o m m i s s i o n s e t s t h e l i m i t o n w h a t t h a t u t i l i t y w i l l b e a b l e t o b i d f o r t h e s e f a c t o r s o f p r o d u c t i o n . I f t h e u t i l i t y ' s b i d i s t o o l o w t h e f a c - t o r s w i l l s e e k e m p l o y m e n t i n o t h e r a c t i v i t i e s o r i n d u s t r i e s . T h u s a c o m m i s s i o n m u s t a f f o r d a u t i l i t y t h e o p p o r t u n i t y t o e a r n a n a m o u n t o f r e v e n u e t h a t i s s u f f i c i e n t t o : ( 1 ) c o v e r i t s o p e r a t i n g e x p e n s e s , ( 2 ) c o m p e n s a t e i t s i n v e s t o r s r e a s o n a b l y , ( 3 ) m a i n t a i n i t s c r e d i t , a n d ( 4 ) a t t r a c t c a p i t a l . I t m u s t p r o v i d e e n o u g h i n c e n t i v e t o e n c o u r a g e t h e u t i l i t y t o p r o d u c e m o r e e f f i c i e n t l y a n d t o e n s u r e i t w i l l c o n t i n u e t o o p e r a t e a n d p r o v i d e i t s c o n s u m e r s w i t h d e p e n d a b l e s e r v i c e . O n t h e 2 o t h e r h a n d , i t m u s t a l s o e n s u r e t h a t t h e u t i l i t y ' s c o n s u m e r s a r e n o t f o r c e d t o p a y t h e u n r e a s o n a b l e p r i c e s t h a t a u t i l i t y , a s a n a t u r a l m o n o p o l y , c o u l d c o m m a n d f o r i t s i n d i s p e n s a b l e s e r v i c e s . I n s e t t i n g r a t e s , a c o m m i s s i o n m u s t f i r s t d e t e r m i n e t h e a m o u n t o f r e v e n u e t h e u t i l i t y n e e d s t o o p e r a t e . T h i s l e v e l o f r e v e n u e i s r e f e r r e d t o a s t h e u t i l i t y ' s " r e v e n u e r e q u i r e m e n t . " O n c e t h e r e v e n u e r e q u i r e m e n t i s d e t e r m i n e d , t h e c o m m i s s i o n d e s i g n s t h e s c h e d u l e o f r a t e s t h a t w i l l a l l o w t h e u t i l i t y t o e a r n a c e r t a i n p e r c e n t a g e o f i t s r e v e n u e r e q u i r e m e n t f r o m e a c h o f i t s p a r t i c u l a r c l a s s e s o f r a t e p a y e r s . T h e g e n e r a l r a t e m a k i n g f o r m u l a u s e d b y c o m m i s s i o n s t o s e t u t i l i t y r a t e s a l l o w s a u t i l i t y t o e a r n s u f f i c i e n t r e v e n u e s : ( l ) t o c o v e r i t s p r o p e r o p e r a t i n g e x p e n s e s , i n c l u d i n g d e p r e c i a t i o n e x p e n s e , ( 2 ) t o c o v e r t h e t a x l i a b i l i t y t h a t w o u l d b e p a y a b l e i f t h e u t i l i t y ' s a u t h o r i z e d r a t e o f r e t u r n w e r e e a r n e d , a n d ( 3 ) t o p r o v i d e a r e a s o n a b l e r a t e o f r e t u r n o n t h e f i r m ' s c a p i t a l u s e d a n d u s e f u l i n u t i l i t y s e r — v i c e . C o n s o l i d a t e d T a x R e t u r n s C o n g r e s s h a s e x t e n d e d t h e p r i v i l e g e o f f i l i n g a c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n t o a n a f f i l i a t e d g r o u p o f c o r p o r a t i o n s , p r o v i d e d t h a t t h e c o n - s o l i d a t e d t a x r e t u r n i s n o t u s e d a s a t a x a v o i d a n c e d e v i c e a n d p r o v i d e d t h e r e t u r n c l e a r l y r e f l e c t s t h e t a x l i a b i l i t y o f t h e g r o u p . 1 C o n s o l i - d a t e d t a x r e t u r n s h a v e b e e n a l l o w e d b a s e d o n t h e t h e o r y t h a t t h e i n c o m e t a x s h o u l d b e a s s e s s e d o n t h e i n c o m e o f a s i n g l e b u s i n e s s e n t i t y . T h u s , t h r o u g h u s e o f a c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n , a n a f f i l i a t e d g r o u p o f c o r p o r a t i o n s i s t r e a t e d a s a s i n g l e b u s i n e s s e n t i t y . 1 I n t e r n a l R e v e n u e C o d e S e c t i o n s 1 5 0 1 - 1 5 0 4 . 3 T h e t o t a l c o n s o l i d a t e d f e d e r a l i n c o m e t a x l i a b i l i t y o f a g r o u p o f a f f i l i a t e d c o r p o r a t i o n s f i l i n g a c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n w i l l o f t e n d i f f e r f r o m t h e s u m o f t h e t o t a l s e p a r a t e f e d e r a l i n c o m e t a x l i a b i l i - t i e s t h a t w o u l d b e i n c u r r e d i f e a c h c o r p o r a t i o n i n t h e g r o u p f i l e d a s e p a r a t e t a x r e t u r n . O n e c a u s e f o r t h i s r e s u l t , w h i c h g e n e r a t e s a c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s t o a g r o u p o f a f f i l i a t e d c o r p o r a t i o n s f i l i n g a c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n , i s t h e g r o u p ' s a b i l i t y t o c u r r e n t l y o f f s e t t h e n e t o p e r a t i n g l o s s ( N O L ) o f o n e o r m o r e o f t h e a f f i l i a t e s a g a i n s t t h e o p e r a t i n g i n c o m e o f t h e o t h e r a f f i l i a t e s . A n y e x c e s s N O L f o r a s e p a r a t e c o r p o r a t i o n w o u l d b e c o m e a c a r r y o v e r a n d c o u l d o n l y b e u s e d t o o f f s e t i t s t a x a b l e i n c o m e i n o t h e r y e a r s . O n c e t h e c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y i s d e t e r m i n e d , i t i s a l l o - c a t e d a m o n g t h e g r o u p m e m b e r s b y t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n . T h e p a r e n t m u s t e l e c t a n a l l o c a t i o n m e t h o d f r o m o n e o f t h e d i f f e r e n t m e t h o d s s p e c i f i e d i n t h e I n t e r n a l R e v e n u e C o d e a n d t h e T r e a s u r y R e g u l a t i o n s o r u s e a n y o t h e r m e t h o d , p r o v i d e d i t i s a p p r o v e d b y t h e C o m m i s s i o n e r o f t h e I n t e r n a l R e v e n u e . E a c h a f f i l i a t e t h e n p a y s i t s a l l o c a t e d s h a r e o f t h e t a x l i a b i l i t y t o t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n , w h i c h i n t u r n p a y s t h e t o t a l c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y d u e t o t h e f e d e r a l g o v e r n m e n t . D e t e r m i n a t i o n o f t h e P r o p e r A m o u n t o f F e d e r a l I n c o m e T a x A l l o w a n c e t o I n c l u d e i n t h e R e v e n u e R e q u i r e m e n t o f a n A f f i l i a t e d U t i l i t y T h e t e r m i n o l o g y t h a t h a s b e e n u s e d b y r e g u l a t o r s , a c c o u n t a n t s , a n d a c a d e m i c i a n s t o d i s c u s s t h e d e t e r m i n a t i o n o f a n a f f i l i a t e d u t i l i t y ' s 2 t a x a l l o w a n c e h a s n o t b e e n u n i f o r m . T h e r e f o r e , t o p r o v i d e 2 H e n c e f o r t h i n t h i s s t u d y , a u t i l i t y t h a t q u a l i f i e s t o p a r t i c i - p a t e i n t h e f i l i n g o f a c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n w i l l b e r e f e r r e d t o a s a n " a f f i l i a t e d u t i l i t y . " 4 c o n s i s t e n c y t h r o u g h o u t t h i s s t u d y , t h e r e s p e c t i v e d e f i n i t i o n o f e a c h r e l e v a n t t e r m , a s t h e t e r m i s u s e d i n t h i s r e s e a r c h , i s s e t f o r t h i n t h i s c h a p t e r . T h e r e l e v a n t t e r m s a n d t h e i r r e s p e c t i v e m e a n i n g s a r e a s f o l l o w s : 1 . T a x e x p e n s e : t h e p r o v i s i o n f o r t a x e s r e c o r d e d o n t h e i n c o m e s t a t e m e n t o f t h e u t i l i t y . T h i s i s t y p i c a l l y c o m p u t e d b y m u l t i p l y i n g t h e u t i l i t y ' s p r e t a x a c c o u n t i n g i n c o m e b y t h e s t a t u t o r y t a x r a t e . 2 . T a x l i a b i l i t y : t h e a m o u n t o f t a x t h a t i s a c t u a l l y p a y a b l e t o t h e f e d e r a l g o v e r n m e n t b y t h e u t i l i t y . T h i s i s t h e a m o u n t o f t a x c o m p u t e d p e r t h e f e d e r a l i n c o m e t a x r e t u r n . I n t h e c a s e o f a n a f f i l i a t e d u t i l i t y t h i s i s t h e u t i l i t y ' s p o r t i o n o f t h e a c t u a l c o n s o l i d a t e d t a x p a y a b l e t o t h e f e d e r a l g o v e r n m e n t p e r t h e c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n . A u t i l i t y ' s t a x l i a b i l i t y t y p i c a l l y d i f f e r s f r o m i t s t a x e x p e n s e d u e t o t a x t i m i n g d i f f e r e n c e s . 3 . T a x a l l o w a n c e : t h e a m o u n t o f t a x a l l o w e d b y t h e u t i l i t y ' s j u r i s d i c t i o n a l c o m m i s s i o n t o b e i n c l u d e d i n t h e r e v e n u e r e q u i r e m e n t o f t h e u t i l i t y ; t h u s , t h e a m o u n t o f t a x a l l o w e d t o b e r e c o v e r e d f r o m t h e r a t e p a y e r s t h r o u g h t h e r a t e s t h e u t i l i t y c h a r g e s . T y p i c a l l y t h e t a x a l l o w a n c e a m o u n t d i f f e r s f r o m b o t h t h e t a x e x p e n s e o f t h e u t i l i t y a n d t h e t a x l i a b i l i t y o f t h e u t i l i t y b e c a u s e i t r e p r e s e n t s " t h e t a x t h e u t i l i t y w o u l d p a y o n t h e b a s i s o f i t s p r o j e c t e d r e v e n u e s l e s s d e d u c t i o n s f o r a l l o p e r a t i n g , m a i n t e n a n c e , a n d i n t e r e s t e x p e n s e s i n c l u d e d i n t h e c o s t o f s e r v i c e . " 3 I n r e a d i n g c o m m i s s i o n d e c i s i o n s w h i c h a p p e a r i n t h i s s t u d y , i t i s i m p o r t a n t t o n o t e t h a t c o m m i s s i o n e r s h a v e o f t e n u s e d t h e a b o v e t e r m s i n t e r c h a n g e a b l y . T h e r e f o r e , i n a n a l y z i n g t h e c o m m e n t s m a d e b y c o m m i s - s i o n e r s , t h e r e a d e r o f t h i s s t u d y s h o u l d b e a w a r e t h a t i t m a y b e n e c e s s a r y t o o v e r l o o k t h e s p e c i f i c t e r m i n o l o g y u s e d b y t h e c o m m i s - s i o n e r s . I n s t e a d t h e r e a d e r s h o u l d a t t e m p t t o u n d e r s t a n d t h e c o n t e x t 3 3 3 C o l u m b i a G u l f T r a n s m i s s i o n C o m p a n y , 5 4 P U R 4 t h 3 1 , O p i n i o n N o . 1 7 3 , D o c k e t N o s . R P 7 5 - 1 0 5 - 0 0 2 , R P 7 5 - 1 0 6 - 0 0 6 ( F e d e r a l E n e r g y R e g u - l a t o r y C o m m i s s i o n 1 9 8 3 ) , p . 3 8 . 5 o f t h e d e c i s i o n s i n t e r m s o f t h e a b o v e t e r m i n o l o g y a n d r e s p e c t i v e m e a n i n g s . T h e t a x a l l o w a n c e o f a n i n d e p e n d e n t u t i l i t y i s g e n e r a l l y c a l c u - l a t e d b y m u l t i p l y i n g t h e t a x b a s e o f t h e u t i l i t y b y t h e f a c t o r [ t / ( l - t ) ] , w h e r e t r e p r e s e n t s t h e s t a t u t o r y f e d e r a l i n c o m e t a x r a t e . W h e n t h e u t i l i t y i s a p a r t y t o a c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n , c o m m i s s i o n e r s m u s t d e c i d e h o w , i f a t a l l , t o a d j u s t t h e u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e t o a c c o u n t f o r a n y c o n s o l i d a t e d t a x b e n e f i t s / d e t r i m e n t s t h e u t i l i t y r e a l i z e s . T h e p u b l i c p o l i c y i s s u e t h a t c o m m i s s i o n e r s f a c e w h e n d e a l i n g w i t h t h i s d e c i s i o n i s t o d e t e r m i n e w h a t p o r t i o n , i f a n y , o f t h e c o n - s o l i d a t e d t a x b e n e f i t s / d e t r i m e n t s i s t o b e r e a l i z e d b y t h e r a t e p a y e r s o f t h e a f f i l i a t e d u t i l i t y a n d w h a t p o r t i o n , i f a n y , i s t o b e r e a l i z e d b y t h e s h a r e h o l d e r s . T h u s t h e c o m m i s s i o n e r s m u s t d e c i d e w h a t p o r t i o n o f t h e c o n s o l i d a t e d t a x b e n e f i t s / d e t r i m e n t s r e p r e s e n t s a r e d u c t i o n ( i n c r e a s e ) i n t h e t a x a l l o w a n c e o f t h e u t i l i t y ( i . e . , a r e d u c t i o n [ i n c r e a s e ] i n t h e r e v e n u e r e q u i r e m e n t o f t h e u t i l i t y ) a n d w h a t p o r t i o n r e p r e s e n t s a d d i t i o n a l ( r e d u c e d ) e a r n i n g s o n t h e c a p i t a l i n v e s t e d b y t h e o w n e r s o f t h e u t i l i t y . S t a n d - A l o n e T r e a t m e n t S o m e r e g u l a t o r y c o m m i s s i o n s h a v e t a k e n t h e p o s i t i o n t h a t a n a f f i l i a t e d u t i l i t y s h o u l d b e t r e a t e d a s t h o u g h i t w a s a c t u a l l y a n i n d e p e n d e n t u t i l i t y . U n d e r t h i s a p p r o a c h , r e f e r r e d t o a s " s t a n d - a l o n e " t r e a t m e n t , a n a f f i l i a t e d u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e i s c a l c u l a t e d a s t h o u g h i t w a s a n i n d e p e n d e n t u t i l i t y . T h e a c t u a l c o n s o l i d a t e d t a x b e n e f i t s / d e t r i m e n t s r e a l i z e d b y t h e u t i l i t y t h u s a c c r u e t o t h e s h a r e - h o l d e r s o f t h e u t i l i t y . T h i s r e s u l t s b e c a u s e i n t h e i n s t a n c e w h e n 6 c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s a r e r e a l i z e d b y t h e u t i l i t y t h e e x c e s s o f t h e t a x a l l o w a n c e c o m p u t e d u n d e r t h e s t a n d — a l o n e m e t h o d ( i . e . , t h e a m o u n t o f t a x r e c o v e r e d f r o m t h e r a t e p a y e r s ) o v e r t h e u t i l i t y ' s a l l o c a t e d s h a r e o f t h e c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y ( i . e . , t h e a m o u n t o f t a x a c t u a l l y p a i d t o t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n b y t h e u t i l i t y ) r e p r e s e n t s e a r n i n g s t o t h e o w n e r s i n e x c e s s o f t h o s e a l l o w e d t o t h e m t h r o u g h t h e r e q u i r e d r a t e o f r e t u r n . O n e r e a s o n o f t e n g i v e n b y c o m m i s s i o n s f o r f a v o r i n g t h e s t a n d - a l o n e a p p r o a c h i s t h e b e l i e f t h a t i t e m s o f i n c o m e a n d e x p e n s e , r e s u l t i n g f r o m a c t i v i t i e s e n g a g e d i n b y a u t i l i t y ' s a f f i l i a t e s , a r e n o t p r o p e r d e t e r m i n a n t s o f t h a t u t i l i t y ' s r e v e n u e r e q u i r e m e n t : W e d e t e r m i n e t h a t u t i l i t y r a t e s f o r I n d i a n a u t i l i t i e s s h o u l d b e d e t e r m i n e d o n t h e i r o w n a n d j u s t a s t h e p r o p e r t i e s , r e v e n u e s , a n d e x p e n s e s o f o t h e r a f f i l i a t e d c o m p a n i e s s h o u l d n o t b e a t t r i b u t e d t o p e t i t i o n e r , l i k e w i s e t h e t a x e x p e n s e d e d u c t i o n s o f s u c h n o n j u r i s d i c t i o n a l a f f i l i a t e s s h o u l d n o t b e c o n s i d e r e d ( I n d i a n a P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n , 1 9 5 5 ) . 4 T h e r e i s n o j u s t i f i c a t i o n i n t h i s r e c o r d f o r t h e d e p a r t u r e f r o m t h e t r a d i t i o n a l r a t e - m a k i n g p r i n c i p l e o f e x c l u d i n g f r o m c o n s i d e r a t i o n i t e m s o f e x p e n s e a n d i n c o m e r e s u l t i n g f r o m n o n r e g u l a t e d a c t i v i t i e s . . . . . . . T h e l o s s e s u n d e r c o n s i d e r a t i o n h e r e w e r e s u s t a i n e d b y t h o s e n o t i n a n y w a y r e l a t e d t o t h e r a t e - p a y e r s o f t h e c o m p a n y , a n d n o a c t i o n o f e i t h e r t h e c o m p a n y o r i t s r a t e p a y e r s c o u l d a f f e c t , i n a n y w a y , t h o s e l o s s e s . B u t f o r t h e b e n e f i c i a l f e a t u r e o f t h e t a x l a w p e r m i t t i n g t h e c o n s o l i d a t e d r e t u r n , t h e t a x o b l i g a t i o n o f t h e c o m p a n y w o u l d h a v e t o b e p a i d . I n d e t e r m i n i n g t h a t t h e b e n e f i t o f t h e t a x r e d u c t i o n s h o u l d b e d i v e r t e d t o a g r o u p n o t s u s t a i n i n g a n y l o s s e s , t h i s C o m m i s s i o n w o u l d t h w a r t t h e i n t e n t o f C o n g r e s s i n i t s a t t e m p t t o m a k e w h o l e t h o s e i n c u r r i n g t h o s e l o s s e s . . . . . . . A r e g u l a t e d i n d u s t r y s h o u l d n o t s u b s i d i z e l o s s e s o r b e n e f i t f r o m t h e p r o f i t s o f a n o n - r e g u l a t e d o p e r a t i o n . T o a l l o w t h e c o m p a n y ' s r a t e p a y e r s t o 4 I n d i a n a P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n v . I n d i a n a B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y , 2 3 5 I n d . 1 , 1 1 P U R 3 d 2 0 9 ( I n d i a n a S u p r e m e C o u r t 1 9 5 5 ) . 7 b e n e f i t f r o m u n r e l a t e d l o s s e s w o u l d b e n o m o r e f a i r o r l o g i c a l t h a n f l o w i n g t h r o u g h a n i n c r e a s e d t a x l i a b i l i t y f r o m t h e p a r e n t t o t h e c o m p a n y i f t h e p r o f i t s t a t u s s h o u l d r e v e r s e ( M i s s o u r i P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n , 1 9 7 9 ) . 5 A n o t h e r a r g u m e n t g i v e n f o r f a v o r i n g s t a n d - a l o n e t r e a t m e n t i s t h e b e l i e f t h a t w h e n t a x l o s s e s a r e i n c u r r e d b y a u t i l i t y ' s a f f i l i a t e s , s u c h l o s s e s s h o u l d b e r e a l i z e d b y t h e s h a r e h o l d e r s o f t h o s e a f f i l i a t e s t h a t i n c u r r e d t h e t a x l o s s e s : I t w o u l d b e d i f f i c u l t t o j u s t i f y t h e a p p r o p r i a - t i o n o f a n y t a x s a v i n g s a t t r i b u t a b l e t o t h e s u b s i d i a r y b y t h e j u r i s d i c t i o n a l c o n s u m e r s w h e n t h e s a m e c o n s u m e r s d i d n o t p a y t h e e x p e n s e s w h i c h c r e a t e d t h e d e d u c t i o n s f o r t a x p u r p o s e s ( F e d e r a l P o w e r C o m m i s s i o n , 1 9 7 7 ) . 6 C o n s o l i d a t e d — E n t i t y T r e a t m e n t S o m e c o m m i s s i o n s h a v e h e l d t h a t c o n s o l i d a t e d t a x b e n e f i t s r e a l i z e d b y a n a f f i l i a t e d u t i l i t y a r e t o b e a l l o c a t e d , a t l e a s t p a r - t i a l l y , t o t h e r a t e p a y e r s o f t h e a f f i l i a t e d u t i l i t y . T o a c c o m p l i s h t h i s a l l o c a t i o n s e v e r a l d i f f e r e n t t a x a l l o w a n c e m e t h o d s h a v e b e e n d e v e l o p e d b y v a r i o u s c o m m i s s i o n s . E a c h m e t h o d g e n e r a t e s a t a x a l l o w - a n c e t h a t d i f f e r s f r o m t h e s t a n d - a l o n e t a x a l l o w a n c e . U n d e r s o m e m e t h o d s a n e f f e c t i v e t a x r a t e i s c a l c u l a t e d a n d i s u s e d i n p l a c e o f t h e s t a t u t o r y t a x r a t e , t , i n t h e f a c t o r [ t / ( l — t ) ] , w h e n c a l c u l a t i n g t h e t a x a l l o w a n c e o f a n a f f i l i a t e d u t i l i t y . T h i s e f f e c t i v e t a x r a t e i s g e n e r a l l y l o w e r t h a n t h e s t a t u t o r y t a x r a t e . O t h e r m e t h o d s r e d u c e t h e a f f i l i a t e d u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e a s c a l c u - l a t e d u n d e r t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d , b y s o m e p o r t i o n o f t h e c o n s o l i d a t e d S R g M i s s o u r i C i t i e s W a t e r C o m p a n y , 2 9 P U R 4 t h 4 - 5 ( M i s s o u r i P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n 1 9 7 9 ) . 6 3 5 S o u t h e r n C a l i f o r n i a E d i s o n C o m p a n y , 2 3 P U R 4 t h 5 1 ( F e d e r a l P o w e r C o m m i s s i o n 1 9 7 7 ) . 8 t a x b e n e f i t s r e a l i z e d b y t h e u t i l i t y . T h e s e m e t h o d s a r e b r o a d l y r e f e r r e d t o i n t h i s s t u d y a s t h e " c o n s o l i d a t e d - e n t i t y " m e t h o d s . T h e t a x a l l o w a n c e c o m p u t e d u n d e r a c o n s o l i d a t e d - e n t i t y m e t h o d i s g e n e r a l l y l o w e r t h a n t h e t a x a l l o w a n c e c o m p u t e d u n d e r t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d . T h e r e f o r e , t h e r e v e n u e r e q u i r e m e n t o f a n a f f i l i a t e d u t i l i t y r e q u i r e d t o u s e a c o n s o l i d a t e d — e n t i t y m e t h o d t o c o m p u t e i t s t a x a l l o w - a n c e i s l o w e r t h a n t h e r e v e n u e r e q u i r e m e n t o f a n a f f i l i a t e d u t i l i t y r e q u i r e d t o u s e t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d . A s a r e s u l t , l o w e r r a t e s a r e c h a r g e d t o t h e r a t e p a y e r s o f a n a f f i l i a t e d u t i l i t y t h a t i s r e q u i r e d t o u s e a c o n s o l i d a t e d — e n t i t y m e t h o d a s o p p o s e d t o o n e r e q u i r e d t o u s e t h e s t a n d — a l o n e m e t h o d . C o m m i s s i o n s w h i c h h a v e a r g u e d a g a i n s t u s e o f t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d b e l i e v e s u c h t r e a t m e n t i g n o r e s t h e r e a l i t y o f t h e s i t u a t i o n : A p p a l a c h i a n P o w e r C o m p a n y ( A P C O ) a r g u e s t h a t t h e c o m p a n y ' s j u r i s d i c t i o n a l c u s t o m e r s s h o u l d e n j o y t h e b e n e f i t s o f t h e s a v i n g s o n l y t o t h e e x t e n t t h a t t h e y s h a r e i n t h e c o s t s w h i c h p r o d u c e d t h e p a r e n t c o m p a n y ' s l o s s . T h i s a r g u m e n t , w h i l e r e a s o n a b l e o n i t s f a c e , i g n o r e s t h e b a s i c p r i n c i p l e t h a t , t o t h e e x t e n t t h a t A P C O h a s t a x a b l e i n c o m e , i t b e n e f i t s f r o m t h e c o n s o l i - d a t e d t a x s a v i n g s w h e t h e r i t o r i t s r a t e p a y e r s p i c k u p p a r t o f t h e c o s t s t h a t c r e a t e t h e p a r e n t c o m p a n y ' s l o s s o r n o t . T h e r e c o g n i t i o n o f c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s i n a c o m p a n y ' s c o s t o f s e r v i c e i s r e c o g n i t i o n t h a t t h e c o m p a n y h a s , i n t h e p a s t , a n d w i l l , i n t h e f u t u r e , p a y l e s s a c t u a l t a x a s a r e s u l t o f t h e c o n s o l i d a t e d f i l i n g t h a n i t w o u l d i f i t f i l e d a s e p a r a t e r e t u r n ( W e s t V i r g i n i a P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n , 1 9 8 1 ) . 7 L i k e w i s e , t h e M i s s i s s i p p i P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n f e l t t h a t b y t r e a t i n g t h e u t i l i t y a s a s e p a r a t e e n t i t y t h e " u n c o n t r o v e r t e d f a c t s o f t h e r e a l w o r l d s i t u a t i o n " w e r e i g n o r e d . I t a l s o f e l t t h a t t h e r e d u c - t i o n i n t h e f e d e r a l i n c o m e t a x l i a b i l i t y d u e t o t h e f i l i n g o f a 7 R 5 A p p a l a c h i a n P o w e r C o m p a n y , 4 2 P U R 4 t h 6 4 2 ( W e s t V i r g i n i a P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n 1 9 8 1 ) . 9 c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n w a s " n o t i n t h e n a t u r e o f a t i m i n g d i f f e r e n c e t h a t w i l l b e p a i d a t s o m e f u t u r e d a t e , b u t r a t h e r , t h e r e d u c t i o n i s p e r m a n e n t . " T h e r e f o r e , i t f o u n d t h a t i t w a s " n o t f a i r n o r r e a s o n a b l e t o i n f l a t e t h e c o m p a n y ' s c o s t o f s e r v i c e b y a n a m o u n t f o r w h i c h t h e c o m p a n y w i l l a b s o l u t e l y n e v e r b e l i a b l e . " 8 C o m m i s s i o n s t h a t f a v o r c o n s o l i d a t e d - e n t i t y t r e a t m e n t a t t e m p t t o r e c o g n i z e t h e f a c t t h a t t h e a f f i l i a t e d u t i l i t y i s a m e m b e r o f a c o n - s o l i d a t e d g r o u p o f c o r p o r a t i o n s . T h e y a r g u e t h a t t h e i n c l u s i o n i n a n a f f i l i a t e d u t i l i t y ' s r e v e n u e r e q u i r e m e n t o f a n a m o u n t o f t a x t h a t i s d i f f e r e n t f r o m t h e u t i l i t y ' s s h a r e o f t h e c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y a c t u a l l y i n c u r r e d r e s u l t s i n t h e s h a r e h o l d e r s o f t h e u t i l i t y r e c e i v i n g a n a d d i t i o n a l r e t u r n o n t h e i r c a p i t a l : W h i l e t h e s t o c k h o l d e r o f a n a p p l i c a n t c o m p a n y i s e n t i t l e d t o a f a i r r a t e o f r e t u r n , a n d t h e i n c o m e t a x t h e r e o n i s t o b e p a i d b y t h e u t i l i t y c u s t o m e r s s o t h a t i t s r e t u r n w i l l n o t b e r e d u c e d , i t m a y n o t e a r n i n e x c e s s o f a f a i r r a t e o f r e t u r n b y c l a i m i n g a t a x c h a r g e t h a t i s l a r g e r t h a n t h e a c t u a l l i a b i l i t y ( C o n n e c t i c u t P u b l i c U t i l i t i e s C o m m i s s i o n , 1 9 7 5 ) . 9 I t i s p a t e n t l y o b v i o u s t h a t i f t h e c o m p a n y ' s c o s t o f s e r v i c e i s n o t r e d u c e d b y t h e t a x s a v i n g s r e s u l t i n g f r o m t h e f i l i n g o f a c o n s o l i d a t e d f e d e r a l i n c o m e t a x r e t u r n , t h e r a t e p a y e r s a r e p r o v i d i n g a n o u t r i g h t g i f t t o t h e c o m p a n y a n d t o t h e c o m p a n y ' s p a r e n t a n d u l t i m a t e l y t o t h e s t o c k h o l d e r s o f t h e B a r e n t ( M i s s i s s i p p i P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n , 1 9 8 0 ) . 1 T h e I n d i a n a C o u r t o f A p p e a l s s t a t e d t h a t " a l l o w i n g a n e x p e n s e w h i c h w a s n e v e r i n c u r r e d " t o b e i n c l u d e d i n t h e r e v e n u e r e q u i r e m e n t o f a 3 5 ; M i s s i s s i p p i P o w e r C o m p a n y , 3 6 P U R 4 t h 3 5 3 ( M i s s i s s i p p i P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n 1 9 8 0 ) . 9 3 2 C o n n e c t i c u t N a t u r a l G a s C o r p o r a t i o n , 1 1 P U R 4 t h 7 8 ( C o n n e c t i c u t P u b l i c U t i l i t i e s C o m m i s s i o n 1 9 7 5 ) . 1 0 R s M i s s i s s i p p i P o w e r C o m p a n y , 3 6 P U R 4 t h 3 5 3 ( M i s s i s s i p p i P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n 1 9 8 0 ) . A 1 8 3 1 " , i H . p g 7 h 6 - . 2 3 , 1 9 R i s k E r a f o r t h e U t i l i t i e s , " B u s i n e s s W e e k . F e b r u a r y 1 0 u t i l i t y r e s u l t e d i n " a l l o w i n g a n a d d i t i o n a l , h i d d e n r e t u r n o n c a p i t a l t o t h e s h a r e h o l d e r a t t h e e x p e n s e o f t h e r a t e p a y e r . " 1 1 G r o w i n g N u m b e r o f A f f i l i a t e d U t i l i t i e s T h e a l l o c a t i o n o f c o n s o l i d a t e d t a x b e n e f i t s i s a c u r r e n t p r o b l e m f o r c o m m i s s i o n s d u e t o b o t h t h e n u m b e r o f u t i l i t i e s t h a t a r e p r e s e n t l y m e m b e r s o f a n a f f i l i a t e d g r o u p o f c o r p o r a t i o n s a n d t h e n u m b e r o f c o r - p o r a t i o n s t h a t a r e c o n s i d e r i n g d i v e r s i f y i n g . F o r e x a m p l e , t h e r e a r e a p p r o x i m a t e l y s e v e n t y m a j o r s u p p l i e r s o f e l e c t r i c a l e n e r g y l i s t e d i n M o o d y ' s P u b l i c U t i l i t y M a n u a l . A p p r o x i m a t e l y 6 0 p e r c e n t o f t h e s e f i r m s a r e m e m b e r s o f a n a f f i l i a t e d g r o u p f o r f i n a n c i a l r e p o r t i n g p u r - p o s e s . 1 2 I n a d d i t i o n , d u r i n g t h e p a s t f e w y e a r s a n u m b e r o f s e p a r a t e u t i l i t i e s h a v e b e e n c o n s i d e r i n g d i v e r s i f y i n g t h e i r i n t e r e s t s s o a s t o m a i n t a i n t h e i r f u t u r e p r o f i t a b i l i t y . 1 3 T h e m a n a g e m e n t o f t h e s e u t i l i t i e s b e l i e v e s t h e r e w i l l b e l e s s n e e d f o r e l e c t r i c a l e n e r g y i n t h e f u t u r e , d u e t o s u c h f a c t o r s a s e f f e c t i v e c o n s e r v a t i o n t e c h n i q u e s , a l o w e r U . S . p o p u l a t i o n s i z e , a n d n e w a l t e r n a t i v e s o u r c e s o f e n e r g y . T h e i r m a n a g e m e n t i s i n t e r e s t e d i n e x p a n d i n g i n t o a r e a s o t h e r t h a n e l e c t r i c a l e n e r g y p r o d u c t i o n . O n e n o t e w o r t h y a c q u i s i t i o n t h a t o c c u r r e d i n t h e p a s t f e w y e a r s w a s t h e a c q u i s i t i o n o f a 4 5 . 6 7 p e r c e n t i n t e r e s t i n N o r t h e r n S t a t e s 1 1 C i t y o f M u n c i e v . I n d i a n a P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n , 3 7 8 N E 2 n d 8 9 6 , 2 6 P U R 4 t h 5 9 1 ( I n d i a n a C o u r t o f A p p e a l s , 1 9 7 8 ) . 1 2 T h o s e a f f i l i a t e d g r o u p s o f c o r p o r a t i o n s , w h i c h r e p o r t c o n s o l i - d a t e d e a r n i n g s f o r f i n a n c i a l p u r p o s e s , w i l l g e n e r a l l y f i l e a c o n s o l i - d a t e d t a x r e t u r n f o r t a x r e p o r t i n g p u r p o s e s . 1 1 P o w e r C o m p a n y , a m a j o r s u p p l i e r o f e l e c t r i c a l e n e r g y i n t h e n o r t h e r n m i d w e s t e r n s t a t e s , b y S a f e c o C o r p o r a t i o n , a n i n s u r a n c e h o l d i n g c o m - p a n y . 1 4 S u c h m e r g e r s / a c q u i s i t i o n s m a y b e e x p e c t e d t o c o n t i n u e i n t h e f u t u r e . T h e r e s u l t i n g p r o b l e m s t h e y c r e a t e f o r r e g u l a t o r y c o m m i s s i o n s , i n a d d i t i o n t o t h e c o n s o l i d a t e d t a x i s s u e , a r e e x p e c t e d t o i n c r e a s e a s w e l l . 1 5 O b j e c t i v e s o f t h e R e s e a r c h T h i s s t u d y a s s e s s e s t h e i m p a c t m a n d a t o r y u s e o f t h e v a r i o u s r e g u l a t o r y m e t h o d s h a s o n t h e r a t e p a y e r a n d t h e s h a r e h o l d e r o f a n a f f i l i a t e d u t i l i t y . T h e d i f f e r e n c e i n t r e a t m e n t b e t w e e n t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d a n d t h e c o n s o l i d a t e d - e n t i t y m e t h o d s , a s w e l l a s t h e m e c h a n i c s o f t h e v a r i o u s c o n s o l i d a t e d - e n t i t y m e t h o d s , c a n a n d d o a f f e c t t h e r e v e n u e r e q u i r e m e n t a n d t h e c a s h f l o w o f a n a f f i l i a t e d u t i l i t y . A s a r e s u l t , t h e v a r i o u s m e t h o d s d e v e l o p e d b y t h e d i f f e r e n t r e g u l a t o r y c o m m i s s i o n s t o c o m p u t e t h e t a x a l l o w a n c e o f a n a f f i l i a t e d u t i l i t y h a v e a n i m p a c t o n t h e a m o u n t o f r a t e s a n a f f i l i a t e d u t i l i t y c a n a s s e s s i t s r a t e p a y e r s , w h i c h i n t u r n a f f e c t s t h e a m o u n t o f i n c o m e t h a t c a n b e d i s t r i b u t e d t o t h e s h a r e h o l d e r s o f a n a f f i l i a t e d u t i l i t y . T h e p r i m a r y m o t i v a t i o n o f t h i s s t u d y w a s t o a n a l y z e t h e e x t e n t t o w h i c h m a n d a t o r y u s e o f t h e v a r i o u s t a x a l l o w a n c e m e t h o d s , i n c l u d i n g t h e 1 4 " F o r t h e R e c o r d ( U . S . M e r g e r s a n d A c q u i s i t i o n s ) , " M e r g e r s & A c q u i s i t i o n s , 1 6 ( W i n t e r 1 9 8 2 ) : R 2 9 . 1 5 S e e D o n a l d W . K i e f e r , " E c o n o m i c R e c o v e r y T a x A c t o f 1 9 8 1 : E f f e c t s o n R e v e n u e R e q u i r e m e n t s , F i n a n c i a l S t r u c t u r e , T a x P a y m e n t s , a n d t h e R e g u l a t i o n o f P u b l i c U t i l i t i e s ; " a n d S t a n l e y Y o r k , " N e w P r o - b l e m s C o n f r o n t i n g S t a t e C o m m i s s i o n e r s a s a R e s u l t o f D i v e r s i f i c a t i o n i n E l e c t r i c i t y a n d G a s , " b o t h u n p u b l i s h e d p a p e r s p r e s e n t e d a t t h e N a t i o n a l A s s o c i a t i o n o f R e g u l a t o r y U t i l i t y C o m m i s s i o n e r s C o n f e r e n c e h e l d i n W a s h i n g t o n , D . C . , o n F e b r u a r y 2 1 , 1 9 8 2 . 1 2 s t a n d — a l o n e m e t h o d , i m p a c t s t h e r a t e p a y e r s a n d t h e s h a r e h o l d e r s o f a n a f f i l i a t e d u t i l i t y . T h e s p e c i f i c o b j e c t i v e s o f t h i s s t u d y w e r e a s f o l l o w s : 1 . T o i n v e s t i g a t e t h e r e g u l a t o r y m e t h o d s u s e d , e i t h e r c u r r e n t l y o r i n t h e p a s t , t o c a l c u l a t e t h e f e d e r a l i n c o m e t a x a l l o w a n c e o f a n a f f i l i a t e d u t i l i t y ; 2 . T o a n a l y z e t h e i m p a c t c e r t a i n a t t r i b u t e s h a v e o n t h e f e d e r a l i n c o m e t a x a l l o w a n c e c a l c u l a t e d u n d e r t h e v a r i o u s m e t h o d s ; a n d 3 . T o a n a l y z e t h e i m p a c t t h e d i f f e r e n t m e t h o d s a n d a t t r i b u t e s h a v e o n t h e a m o u n t o f r a t e s a s s e s s e d t h e r a t e p a y e r s o f a n a f f i l i a t e d u t i l i t y a n d o n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d b y t h e s h a r e h o l d e r s o f s u c h a u t i l i t y . M e t h o d o l o g y o f t h e R e s e a r c h T h e r e s e a r c h m e t h o d o l o g y o f t h i s s t u d y c o n s i s t e d o f t w o s e c t i o n s . I n t h e f i r s t s e c t i o n , P a r t I , t h e f o l l o w i n g w a s i d e n t i f i e d : ( 1 ) t h e e x t e n t t o w h i c h t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d a n d t h e v a r i o u s c o n s o l i d a t e d — e n t i t y m e t h o d s p r o d u c e d i f f e r e n t f e d e r a l i n c o m e t a x a l l o w a n c e s f o r r a t e m a k i n g p u r p o s e s , a n d ( 2 ) t h e e x t e n t t o w h i c h s u c h d i f f e r e n c e s a r e d e p e n d e n t u p o n c e r t a i n a t t r i b u t e s . I n P a r t I I t h e e c o n o m i c i m p l i c a - t i o n s s u c h d i f f e r e n c e s h a v e o n t h e r a t e p a y e r s a n d t h e s h a r e h o l d e r s o f a n a f f i l i a t e d u t i l i t y w e r e a d d r e s s e d . I n P a r t I o f t h e m e t h o d o l o g y s e c t i o n s e v e r a l o f t h e m e t h o d s t h a t h a v e b e e n u s e d b y t h e f e d e r a l c o m m i s s i o n a n d b y d i f f e r e n t s t a t e c o m m i s — s i o n s t o c o m p u t e t h e t a x a l l o w a n c e o f a n a f f i l i a t e d u t i l i t y w e r e d e s - c r i b e d . A l l o f t h e s e m e t h o d s d e a l w i t h a l l o c a t i n g c o n s o l i d a t e d t a x b e n e f i t s ; t o d a t e n o r a t e c a s e h a s d e a l t w i t h a l l o c a t i n g c o n s o l i d a t e d t a x d e t r i m e n t s . A l s o i n P a r t I o f t h e m e t h o d o l o g y s e c t i o n , t h e a t t r i b u t e s t h a t i m p a c t t h e a m o u n t o f t a x a l l o w a n c e c o m p u t e d u n d e r e a c h o f t h e m e t h o d s 1 3 w e r e i d e n t i f i e d . T h e s e a t t r i b u t e s c o n s i s t o f t h e s i g n i f i c a n t v a r i a b l e s t h a t c a u s e t h e t a x a l l o w a n c e m e t h o d s t o d i f f e r , f o r e x a m p l e : ( 1 ) t h e a m o u n t o f n e t o p e r a t i n g l o s s i n c u r r e d b y a n a f f i l i a t e , ( 2 ) t h e r e g u l a - t o r y s t a t u s o f t h e a f f i l i a t e i n c u r r i n g t h e n e t o p e r a t i n g l o s s ( i . e . , r e g u l a t e d o r n o n r e g u l a t e d ) , a n d ( 3 ) t h e t y p e o f n e t o p e r a t i n g l o s s i n c u r r e d ( i . e . , c h r o n i c t a x l o s s o r n o n c h r o n i c t a x l o s s ) . A f t e r i d e n t i f y i n g t h e a t t r i b u t e s t h a t c a u s e t h e m e t h o d s t o d i f - f e r , t h e t a x a l l o w a n c e w a s c o m p u t e d u n d e r s e v e r a l s e l e c t e d m e t h o d s f o r t h r e e d i f f e r e n t h y p o t h e t i c a l a f f i l i a t e d u t i l i t i e s . T h e h y p o t h e t i c a l u t i l i t i e s u s e d a s s u b j e c t s i n t h i s s t u d y w e r e m o d e l e d f r o m a c t u a l f i n a n c i a l d a t a o b t a i n e d f r o m M o o d y ' s P u b l i c U t i l i t y S e r v i c e f o r t h r e e d i f f e r e n t u t i l i t i e s . I n P a r t I I o f t h e m e t h o d o l o g y s e c t i o n a n e x a m i n a t i o n w a s m a d e o f t h e e c o n o m i c i m p l i c a t i o n s o n t h e r a t e p a y e r s a n d t h e s h a r e h o l d e r s o f a n a f f i l i a t e d u t i l i t y , w h e n a c o m m i s s i o n e n f o r c e s t h e u s e o f o n e p a r t i c u - l a r t a x a l l o w a n c e m e t h o d r a t h e r t h a n a n o t h e r . T o p e r f o r m t h i s a n a l y - s i s , t h e a m o u n t o f r a t e s e a c h o f t h e u t i l i t i e s a s s e s s e d t h e i r r a t e - p a y e r s a n d t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d b y t h e i r s h a r e h o l d e r s w e r e c o m p u t e d f o r e a c h o f t h e u t i l i t i e s u n d e r e a c h o f t h e s e l e c t e d t a x a l l o w a n c e m e t h o d s , u s i n g t h e t a x a l l o w a n c e s c o m p u t e d i n P a r t I . S i m u - l a t i o n w a s u s e d t o a n a l y z e t h e e f f e c t c h a n g e s i n t h e v a r i o u s a t t r i - b u t e s h a d o n t h e a m o u n t o f r a t e s t h a t w e r e c h a r g e d p e r r a t e p a y e r a n d o n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e t h a t w a s e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r u n d e r t h e d i f f e r e n t m e t h o d s . A n a n a l y s i s o f t h e r e s u l t s w a s m a d e f o r e a c h o f t h e u t i l i t i e s , c o m p a r i n g : ( 1 ) t h e a m o u n t o f r a t e s a r a t e p a y e r o f e a c h u t i l i t y w o u l d b e c h a r g e d u n d e r e a c h o f t h e s e l e c t e d m e t h o d s , a n d ( 2 ) t h e a m o u n t o f 1 4 d i v i d e n d i n c o m e a s h a r e h o l d e r o f e a c h u t i l i t y w o u l d e a r n u n d e r e a c h o f t h e s e l e c t e d m e t h o d s . I n a d d i t i o n , t h e s e a m o u n t s w e r e a l s o c o m p a r e d t o t h e a m o u n t o f r a t e s a r a t e p a y e r o f a s i m i l a r b u t i n d e p e n d e n t u t i l i t y w o u l d b e a s s e s s e d ( i . e . , u n d e r t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d ) a n d t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e a s h a r e h o l d e r o f a s i m i l a r b u t i n d e p e n d e n t u t i l i t y w o u l d e a r n . I n p e r f o r m i n g t h i s a n a l y s i s t h e f o l l o w i n g q u e s t i o n s w e r e a d d r e s s e d : 1 . W h i c h p a r t y b e n e f i t s , t h e r a t e p a y e r o r t h e s h a r e - h o l d e r , u n d e r e a c h o f t h e v a r i o u s m e t h o d s ? 2 . W h i c h m e t h o d m i n i m i z e s t h e a m o u n t o f r a t e s a s s e s s e d t h e r a t e p a y e r s ? 3 . W h i c h m e t h o d m a x i m i z e s t h e a m o u n t o f i n c o m e e a r n e d b y t h e s h a r e h o l d e r s ? C o n t r i b u t i o n s o f t h e R e s e a r c h P u b l i c u t i l i t i e s a r e a m a j o r i n d u s t r y i n t h e U n i t e d S t a t e s a n d , a s a r e s u l t o f o p e r a t i n g i n a m o n o p o l i s t i c e n v i r o n m e n t , t h e i r a c t i o n s a f f e c t m a n y d i f f e r e n t i n d i v i d u a l s a n d i n t e r e s t g r o u p s . T h e m e t h o d b y w h i c h c o n s o l i d a t e d t a x b e n e f i t s a r e t r e a t e d f o r p u b l i c u t i l i t y r a t e — m a k i n g p u r p o s e s a f f e c t s b o t h t h e c o n s u m e r s a n d t h e i n v e s t o r s o f a n a f f i l i a t e d u t i l i t y . U n d e r e x i s t i n g r a t e r e g u l a t i o n r u l e s , t h e r e a r e s e v e r a l m e t h o d s t h a t a l l o c a t e s u c h t a x b e n e f i t s b e t w e e n t h e r a t e p a y e r s a n d t h e s h a r e h o l d e r s o f a u t i l i t y . T h e r e s u l t s o f t h i s r e s e a r c h p r o v i d e a n a n a l y s i s o f w h o t h e " w i n n e r s " a n d t h e " l o s e r s " a r e u n d e r e a c h m e t h o d a s w e l l a s t h e e x t e n t t o w h i c h a n y s u c h " g a i n s " o r " l o s s e s " a r e d e p e n d e n t u p o n t h e p a r t i c u l a r a t t r i b u t e s o f t h e u t i l i t y . T h i s r e s e a r c h d e t e r m i n e d t h a t t h e r a t e p a y e r s o f o t h e r w i s e i d e n - t i c a l u t i l i t i e s , e x c e p t f o r t h e i r f o r m o f o w n e r s h i p ( i . e . , i n d e p e n d e n t 1 5 v e r s u s a f f i l i a t e d ) , c o u l d c o n c e i v a b l y i n c u r d i f f e r e n t u t i l i t y c h a r g e s . L i k e w i s e , i t w a s f o u n d t h a t t h e s h a r e h o l d e r s o f s u c h s i m i l a r u t i l i t i e s c o u l d c o n c e i v a b l y e a r n d i f f e r e n t r e t u r n s o n o t h e r w i s e i d e n t i c a l i n v e s t - m e n t s . T h e r e f o r e , f r o m t h e r e s u l t s o f t h e s t u d y o n e t a x a l l o w a n c e m e t h o d w a s s e l e c t e d a s b e i n g t h e m o s t a p p r o p r i a t e t o e n f o r c e , i n t e r m s o f i t s a b i l i t y t o p r o m o t e e f f i c i e n t r e s o u r c e a l l o c a t i o n b o t h b e t w e e n t h e r a t e p a y e r s o f a n i n d e p e n d e n t u t i l i t y a n d a n a f f i l i a t e d u t i l i t y , a s w e l l a s b e t w e e n t h e s h a r e h o l d e r s o f s u c h u t i l i t i e s . T h i s s t u d y i s i n t e n d e d t o p r o v i d e t h e r a t e p a y e r s a n d s h a r e h o l d e r s o f a f f i l i a t e d u t i l i t i e s , r e g u l a t o r y c o m m i s s i o n e r s , a n d o t h e r i n t e r e s t g r o u p s w i t h a n e m p i r i c a l f r a m e w o r k w i t h w h i c h t o a s s e s s t h e i m p a c t m a n d a t o r y u s e o f t h e s e v a r i o u s m e t h o d s , i n c l u d i n g t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d , h a s o n t h e r a t e p a y e r s a n d t h e s h a r e h o l d e r s o f a f f i l i a t e d u t i l i - t i e s . T h e r e s u l t s o f t h e s t u d y s h o u l d a l s o h a v e i m p l i c a t i o n s f o r t h e d i v e r s i f i c a t i o n p l a n s o f i n d e p e n d e n t p u b l i c u t i l i t i e s , h o l d i n g c o m - p a n i e s w h i c h p r e s e n t l y o w n p u b l i c u t i l i t i e s , a n d o t h e r c o m p a n i e s t h a t a r e p r e s e n t l y c o n s i d e r i n g t h e a c q u i s i t i o n o f p u b l i c u t i l i t i e s . T h i s s t u d y i s i n t e n d e d t o p r o v i d e i n s i g h t i n t o a c u r r e n t l y u n r e s o l v e d i s s u e t h a t i s f r e q u e n t l y d e b a t e d b y t h e m a n a g e m e n t o f a f f i l i a t e d u t i l i t i e s , r e g u l a t o r y c o m m i s s i o n e r s , a n d c o n s u m e r i n t e r e s t g r o u p s . I t i s h o p e d t h i s s t u d y w i l l p r o v i d e u s e f u l i n f o r m a t i o n f o r f u t u r e r e g u l a t o r y a c t i o n . T h e r e m a i n i n g p o r t i o n o f t h i s t h e s i s i s o r g a n i z e d a s f o l l o w s : C h a p t e r 2 p r e s e n t s a n e x p l a n a t i o n o f t h e r e g u l a t o r y f r a m e w o r k a n d t h e r a t e m a k i n g p r o c e s s . C h a p t e r 3 s e t s f o r t h t h e r e q u i r e m e n t s f o r f i l i n g a c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n . I t a l s o e x p l a i n s t h e b e n e f i t s t h a t c a n b e d e r i v e d f r o m f i l i n g a c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n . C h a p t e r 4 p r e s e n t s t h e 1 6 p o s i t i o n o f t h e F e d e r a l E n e r g y R e g u l a t o r y C o m m i s s i o n ( F E R C ) o n c o n - s o l i d a t e d t a x s a v i n g s a n d e x p l a i n s t h e m e c h a n i c s o f t h e F E R C ' s s t a n d - a l o n e m e t h o d . C h a p t e r 5 s e t s f o r t h t h e v a r i o u s p o s i t i o n s t a k e n b y s t a t e r e g u l a t o r y c o m m i s s i o n s o n c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s a n d a l s o p r e - s e n t s s e v e r a l o f t h e c o n s o l i d a t e d - e n t i t y m e t h o d s . C h a p t e r 6 d i s c u s s e s m e t h o d o l o g y , i n c l u d i n g a n e x p l a n a t i o n o f h o w t h e h y p o t h e t i c a l u t i l i - t i e s w e r e m o d e l e d . C h a p t e r 7 p r e s e n t s a n a n a l y s i s o f t h e r e s u l t s o f t h e s t u d y . C h a p t e r 8 p r o v i d e s t h e c o n c l u s i o n s a n d i d e n t i f i e s , b a s e d o n t h e r e s u l t s o f t h i s s t u d y , t h e a l l o c a t i o n m e t h o d s e l e c t e d a s t h e m o s t a p p r o p r i a t e o n e c o m m i s s i o n s s h o u l d e n f o r c e f o r p u r p o s e s o f c o m - p u t i n g t h e t a x a l l o w a n c e o f a n a f f i l i a t e d u t i l i t y . C H A P T E R 2 T H E R E G U L A T O R Y F R A M E W O R K G o v e r n m e n t R e g u l a t i o n o f P u b l i c U t i l i t i e s U . S . C o n s t i t u t i o n A r t i c l e 1 , S e c t i o n 8 o f t h e U . S . C o n s t i t u t i o n p r o v i d e s t h e f e d e r a l g o v e r n m e n t w i t h a u t h o r i t y " t o r e g u l a t e C o m m e r c e . . . a m o n g t h e S t a t e s . " T h e t e r m " c o m m e r c e " h a s b e e n b r o a d l y i n t e r p r e t e d b y t h e c o u r t s . U n d e r t h e c o u r t s ' i n t e r p r e t a t i o n , t h e f e d e r a l g o v e r n m e n t h a s t h e a u t h o r i t y t o r e g u l a t e t h e i n t e r s t a t e a c t i v i t y o f a l m o s t a n y b u s i — n e s s . O n t h e o t h e r h a n d , i t h a s t h e a u t h o r i t y t o r e g u l a t e t h e i n t r a - s t a t e a c t i v i t i e s o f a b u s i n e s s o n l y w h e n t h e p u r p o s e o f s u c h r e g u l a t i o n i s t o e l i m i n a t e u n d u e d i s c r i m i n a t i o n . P r e s e n t l y t h e i n t r a s t a t e a c t i v i - t i e s o f b u s i n e s s a r e r e g u l a t e d b y t h e s t a t e g o v e r n m e n t s . T h e T e n t h A m e n d m e n t t o t h e U . S . C o n s t i t u t i o n g r a n t s t o t h e s t a t e g o v e r n m e n t s t h o s e p o w e r s t h a t h a v e n o t b e e n e x p r e s s l y d e l e g a t e d t o t h e f e d e r a l g o v e r n m e n t , p r o v i d i n g s u c h p o w e r s a r e n o t e x p r e s s l y p r o h i b i t e d e l s e - w h e r e . T h e T e n t h A m e n d m e n t , a l o n g w i t h t h e p o l i c e p o w e r s o f t h e s t a t e g o v e r n m e n t s , h a v e b e e n u s e d b y t h e c o u r t s t o j u s t i f y s t a t e r e g u l a t i o n o f i n t r a s t a t e b u s i n e s s a c t i v i t i e s . 1 1 K e i t h M . H o w e a n d E u g e n e F . R a s m u s s e n , P u b l i c U t i l i t y E c o n o m i c s a n d F i n a n c e ( E n g l e w o o d C l i f f s , N e w J e r s e y : P r e n t i c e - H a l l , 1 9 8 2 ) , p p . 4 3 - 4 4 . 1 7 1 8 T h e I n t e r s t a t e C o m m e r c e C o m m i s s i o n a n d t h e F e d e r a l C o m m u n i c a t i o n s C o m m i s s i o n P u b l i c u t i l i t i e s h a v e b e e n r e g u l a t e d b y t h e f e d e r a l g o v e r n m e n t s i n c e t h e e n a c t m e n t o f t h e I n t e r s t a t e C o m m e r c e A c t i n 1 8 8 7 . T h i s A c t , i n a d d i t i o n t o p r o v i d i n g f o r f e d e r a l r e g u l a t i o n o f t h e r a i l r o a d i n d u s - t r y , s e r v e d a s a m o d e l f o r r e g u l a t i n g o t h e r p u b l i c u t i l i t i e s . F e d e r a l r e g u l a t i o n o f t h e r a i l r o a d i n d u s t r y w a s e x p a n d e d w i t h t h e p a s s i n g o f t h e M a n n - E l k i n s A c t o f 1 9 1 0 . T h i s A c t a l s o g r a n t e d a u t h o r i t y o v e r t h e i n t e r s t a t e a n d f o r e i g n b u s i n e s s a c t i v i t i e s o f t e l e g r a p h , t e l e p h o n e , a n d c a b l e c o m p a n i e s t o t h e I n t e r s t a t e C o m m e r c e C o m m i s s i o n . I n 1 9 3 4 t h e F e d e r a l C o m m u n i c a t i o n s C o m m i s s i o n ( F C C ) w a s e s t a b - l i s h e d b y t h e F e d e r a l C o m m u n i c a t i o n s A c t o f 1 9 3 4 a n d a m e n d m e n t s t o t h e A c t i n 1 9 3 7 . T h e A c t t r a n s f e r r e d r e g u l a t o r y a u t h o r i t y o v e r t e l e p h o n e , t e l e g r a p h , a n d r a d i o c o m p a n i e s t o t h e F C C . T h e F C C h a s j u r i s d i c t i o n o v e r i n t e r s t a t e a n d f o r e i g n w i r e a n d r a d i o c o m m u n i c a t i o n s , a n d h a s t h e a u t h o r i t y t o s e t r e a s o n a b l e r a t e s f o r t h e p u b l i c u t i l i t i e s u n d e r i t s j u r i s d i c t i o n . T h e F e d e r a l E n e r g y R e g u l a t o r y C o m m i s s i o n . T h e F e d e r a l P o w e r C o m m i s s i o n ( F P C ) w a s e s t a b l i s h e d i n 1 9 2 0 b y t h e F e d e r a l W a t e r P o w e r A c t . I t w a s g r a n t e d r e g u l a t o r y a u t h o r i t y o v e r w a t e r p o w e r a n d r e s o u r c e s . T h e F P C w a s o r i g i n a l l y c o m p o s e d o f t h e s e c r e t a r i e s o f i n t e r i o r , a g r i c u l t u r e , a n d w a r . H o w e v e r , i n 1 9 3 0 i t w a s r e o r g a n i z e d a n d b e c a m e a n i n d e p e n d e n t c o m m i s s i o n m a d e u p o f f i v e f u l l - t i m e c o m m i s s i o n e r s . D u r i n g t h e 1 9 3 0 8 t h e F P C ' s r e g u l a t o r y a u t h o r i t y w a s e x p a n d e d t h r o u g h t h e p a s s i n g o f a n u m b e r o f C o n g r e s s i o n a l r e f o r m s . T h e F e d e r a l P o w e r A c t o f 1 9 3 5 e x p a n d e d t h e F P C ' s r e g u l a t o r y a u t h o r i t y o v e r t h e l 9 t r a n s m i s s i o n a n d w h o l e s a l e s a l e s o f e l e c t r i c e n e r g y i n i n t e r s t a t e t r a n s a c t i o n s . O f p a r t i c u l a r i m p o r t a n c e , i t g r a n t e d t h e F P C " t h e p o w e r t o f i n d r a t e s u n j u s t , u n r e a s o n a b l e , o r u n d u l y d i s c r i m i n a t o r y o r p r e - f e r e n t i a l a n d , i f s o f o u n d , t o e s t a b l i s h j u s t a n d r e a s o n a b l e r a t e s f o r t h e t r a n s m i s s i o n o f p o w e r a n d f o r w h o l e s a l e s a l e s i n i n t e r s t a t e c o m - m e r c e . " 2 T o c a r r y o u t i t s p o w e r t o f i n d r a t e s u n j u s t , t h e A c t g a v e t h e F P C a u t h o r i t y t o r e q u i r e p u b l i c u t i l i t i e s t o : ( 1 ) k e e p t h e i r r e c o r d s a n d a c c o u n t s i n a p r e s c r i b e d m a n n e r , ( 2 ) u s e d e p r e c i a t i o n r a t e s s e t b y t h e F P C , ( 3 ) m a k e p u b l i c t h e i r r a t e s a n d c h a r g e s , a n d ( 4 ) p r o v i d e a n n u a l r e p o r t s t o t h e F P C . O t h e r p o w e r s g r a n t e d t o t h e F P C u n d e r t h e A c t i n c l u d e d t h e a u t h o r i t y t o a p p r o v e : " 1 . T h e s a l e , l e a s e , o r d i s p o s i t i o n o f f a c i l i t i e s . " 2 . T h e m e r g e r o r c o n s o l i d a t i o n o f f a c i l i t i e s . " 3 . T h e p u r c h a s e , a c q u i s i t i o n , o r t a k i n g o f s e c u r i t i e s i n a n y o t h e r u t i l i t y . " 3 I n 1 9 3 8 , w i t h t h e p a s s i n g o f t h e N a t u r a l G a s A c t , t h e r e g u l a t o r y a u t h o r i t y o f t h e F P C w a s f u r t h e r e x p a n d e d . U n d e r t h e A c t t h e F P C w a s g r a n t e d a u t h o r i t y t o e s t a b l i s h r e a s o n a b l e r a t e s i n t h e n a t u r a l g a s i n d u s t r y . S p e c i f i c a l l y , t h e A c t g a v e t h e F P C r e g u l a t o r y a u t h o r i t y o v e r t h e i n t e r s t a t e b u s i n e s s a c t i v i t i e s o f p u b l i c u t i l i t i e s i n v o l v e d i n : ( 1 ) t r a n s p o r t i n g n a t u r a l g a s , a n d ( 2 ) s e l l i n g n a t u r a l g a s f o r r e s a l e f o r u l t i m a t e p u b l i c c o n s u m p t i o n . N a t u r a l g a s s a l e s m a d e b y i n d e p e n d e n t p r o d u c e r s t o i n t e r s t a t e p i p e l i n e c o m p a n i e s w e r e h e l d b y t h e U . S . S u p r e m e C o u r t i n 1 9 5 4 t o a l s o f a l l u n d e r t h e j u r i s d i c t i o n o f t h e F P C . 4 2 I b i d . , p . 4 5 . 3 1 b i d . , p . 4 5 . 4 P h i l l i p s P e t r o l e u m C o . v . W i s c o n s i n , 3 4 7 U . S . 6 7 ( U . S . S u p r e m e C o u r t 1 9 5 4 ) . 2 0 I n 1 9 7 7 , t h e F e d e r a l E n e r g y R e g u l a t o r y C o m m i s s i o n ( F E R C ) w a s e s t a b l i s h e d a s p a r t o f t h e n e w f e d e r a l D e p a r t m e n t o f E n e r g y . A t t h a t t i m e , m a n y o f t h e F P C ' s p o w e r s w e r e t r a n s f e r r e d t o t h e F E R C . T h e p r i - m a r y i m p a c t o f t h e F E R C o n i t s j u r i s d i c t i o n a l p u b l i c u t i l i t i e s r e s t s w i t h t h e p r e c e d e n t i t s e t s . A s a g e n e r a l r u l e , p o l i c i e s s e t b y t h e F E R C f o r i t s j u r i s d i c t i o n a l u t i l i t i e s t e n d t o b e a d o p t e d b y s t a t e r e g u — l a t o r y c o m m i s s i o n s . S t a t e R e g u l a t o r y C o m m i s s i o n s S t a t e r e g u l a t i o n o f p u b l i c u t i l i t i e s b e g a n i n t h e l a t e 1 8 0 0 5 w h e n t h e M a s s a c h u s e t t s C o m m i s s i o n w a s g r a n t e d l i m i t e d p o w e r s . B y t h e 1 9 2 0 8 o v e r h a l f o f t h e s t a t e s h a d e s t a b l i s h e d u t i l i t y c o m m i s s i o n s . P r e s e n t l y , e v e r y s t a t e a n d t h e D i s t r i c t o f C o l u m b i a h a s a r e g u l a t o r y c o m m i s s i o n . T h e s e c o m m i s s i o n s h a v e r e g u l a t o r y a u t h o r i t y o v e r t h e i n t r a s t a t e s a l e s m a d e b y i n v e s t o r - o w n e d e l e c t r i c , g a s , a n d t e l e p h o n e u t i l i t i e s . 5 S t a t e c o m m i s s i o n s h o l d t h e b u l k o f r a t e s e t t i n g a u t h o r i t y . E a c h s t a t e r e g u l a t o r y c o m m i s s i o n i s c o m p r i s e d u s u a l l y o f t h r e e t o s i x c o m e m i s s i o n e r s . S o m e s t a t e c o m m i s s i o n e r s a r e e l e c t e d b y t h e p u b l i c . I n t h e m a j o r i t y o f t h e s t a t e s , h o w e v e r , t h e y a r e a p p o i n t e d b y t h e G o v e r n o r o f t h e s t a t e s u b j e c t t o t h e a p p r o v a l o f t h e s t a t e l e g i s l a t u r e . A s a q u a s i - j u d i c i a l b o d y , t h e s t a t e c o m m i s s i o n r u l e s o n d e c i s i o n s c o n c e r n i n g t h e g e n e r a l o p e r a t i o n s , f i n a n c e s , a n d r a t e s c h a r g e d b y t h e p u b l i c u t i l i t i e s o p e r a t i n g i n i t s j u r i s d i c t i o n . S T h e S t a t e o f N e b r a s k a h a s n o p r i v a t e l y o w n e d e l e c t r i c u t i l i t i e s , o n l y t e l e p h o n e u t i l i t i e s a r e r e g u l a t e d . S e e H o w e a n d R a s m u s s e n , P u b l i c U t i l i t y E c o n o m i c s a n d F i n a n c e , p . 4 9 . 2 1 L e g i s l a t i v e a n d J u d i c i a l R e v i e w o f G o v e r n m e n t R e g u l a t i o n R e g u l a t o r y j u r i s d i c t i o n m a y b e i n c r e a s e d o r d e c r e a s e d b y C o n g r e s s a n d s t a t e l e g i s l a t u r e s . I n f a c t , t h e p r i m a r y s o u r c e o f a u t h o r i t y f o r u t i l i t y r e g u l a t i o n i s s t a t u t o r y l e g i s l a t i o n , p r o v i d i n g s u c h l e g i s l a t i o n i s n o t f o u n d t o b e u n c o n s t i t u t i o n a l . T h e r e f o r e , s h o u l d a p a r t i c u l a r p a r t y h e d i s s a t i s f i e d w i t h a n a r e a o f r e g u l a t i o n , t h e i s s u e m a y b e b r o u g h t b e f o r e t h e a p p r o p r i a t e l e g i s l a t i v e b r a n c h f o r r e v i e w a n d p o s - s i b l e r e v i s i o n . F e d e r a l a n d s t a t e l e g i s l a t i o n o n r e g u l a t o r y m a t t e r s a n d a d m i n i s - t r a t i v e a c t i o n s t a k e n b y t h e v a r i o u s r e g u l a t o r y c o m m i s s i o n s a r e b o t h s u b j e c t t o r e v i e w b y t h e c o u r t s . I n 1 9 6 8 t h e U . S . S u p r e m e C o u r t s e t f o r t h t h e p o l i c y t h a t r e v i e w i n g c o u r t s a r e t o a s s u m e o r d e r s o f a r e g u - l a t o r y c o m m i s s i o n a r e f i n a l p r o v i d i n g s u c h o r d e r s a r e : ( l ) c o n s t i t u - t i o n a l , ( 2 ) c o r r e c t l y b a s e d o n l a w , a n d ( 3 ) s e t b y a c o m m i s s i o n w h i c h w a s n o t a c t i n g c a p r i c i o u s l y o r a r b i t r a r i l y . T h e r e f o r e , i n r e g u l a t o r y i s s u e s , a r e v i e w i n g c o u r t i s n o t , f o r e x a m p l e , s u p p o s e d t o h o l d i t s o w n s e p a r a t e a n d n e w r a t e h e a r i n g . I n s t e a d , i t s o b j e c t i v e i s t o a s c e r t a i n t h a t t h e c o m m i s s i o n : ( 1 ) h a s n o t e x c e e d e d i t s a u t h o r i t y , ( 2 ) h a s i s s u e d o r d e r s t h a t a r e s u p p o r t e d b y s u b s t a n t i a l e v i d e n c e , a n d ( 3 ) h a s i s s u e d o r d e r s t h a t a l l o w t h e u t i l i t y t o r e a s o n a b l y e x p e c t i t w i l l m a i n - t a i n i t s " f i n a n c i a l i n t e g r i t y , a t t r a c t n e c e s s a r y c a p i t a l , a n d f a i r l y c o m p e n s a t e i t s i n v e s t o r s f o r t h e r i s k s t h e y h a v e a s s u m e d , a n d y e t p r o - v i d e a p p r o p r i a t e p r o t e c t i o n t o t h e r e l e v a n t p u b l i c i n t e r e s t s , b o t h e x i s t i n g a n d f o r e s e e a b l e . " 6 6 P e r m i a n B a s i n A r e a R a t e C a s e s , 3 9 0 U . S . 7 4 7 , 2 0 L e d 2 d 3 1 2 , 8 8 S C t 1 3 4 4 a t 3 5 0 ( U . S . S u p r e m e C o u r t 1 9 6 8 ) . 2 2 T h e R a t e - S e t t i n g P r o c e s s A n O v e r v i e w T h e p r i m a r y o b j e c t i v e o f b o t h f e d e r a l a n d s t a t e r e g u l a t o r y c o m - m i s s i o n s i s t o e s t a b l i s h t h e r a t e s t h e i r j u r i s d i c t i o n a l p u b l i c u t i l i - t i e s w i l l b e a l l o w e d t o e a r n . T h e r e a r e t w o m a j o r s t e p s i n v o l v e d i n s e t t i n g r a t e s . F i r s t , t h e c o m m i s s i o n d e t e r m i n e s t h e a m o u n t o f r e v e n u e t h e u t i l i t y w i l l n e e d t o O p e r a t e . T h i s l e v e l o f r e v e n u e i s r e f e r r e d t o a s t h e u t i l i t y ' s " r e v e n u e r e q u i r e m e n t . " I t i s c a l c u l a t e d b a s e d u p o n t h e c o s t s t h e u t i l i t y e x p e c t s t o i n c u r t o p r o d u c e i t s s e r v i c e d u r i n g t h e f u t u r e p e r i o d . A f t e r t h e r e v e n u e r e q u i r e m e n t i s d e t e r m i n e d , t h e c o m m i s s i o n d e s i g n s t h e s c h e d u l e o f r a t e s . T h i s r a t e s c h e d u l e d e s i g - n a t e s t h e p a r t i c u l a r r a t e t h e u t i l i t y w i l l b e a l l o w e d t o c h a r g e e a c h o f i t s c l a s s e s o f r a t e p a y e r s ( e . g . , r e s i d e n t i a l , i n d u s t r i a l ) i n o r d e r t o e a r n i t s r e v e n u e r e q u i r e m e n t . I n s e t t i n g r a t e s , a c o m m i s s i o n m u s t a f f o r d a u t i l i t y t h e o p p o r - t u n i t y t o e a r n a n a m o u n t o f r e v e n u e t h a t i s s u f f i c i e n t t o : ( 1 ) c o v e r i t s o p e r a t i n g e x p e n s e s , ( 2 ) c o m p e n s a t e i t s i n v e s t o r s r e a s o n a b l y , ( 3 ) m a i n t a i n i t s c r e d i t , a n d ( 4 ) a t t r a c t c a p i t a l . F u r t h e r m o r e , a c o m - m i s s i o n m u s t p r o v i d e a u t i l i t y w i t h e n o u g h i n c e n t i v e : ( l ) t o e n c o u r a g e i t t o p r o d u c e m o r e e f f i c i e n t l y , a n d ( 2 ) t o e n s u r e i t w i l l c o n t i n u e t o o p e r a t e a n d p r o v i d e i t s c o n s u m e r s w i t h d e p e n d a b l e s e r v i c e . O n t h e o t h e r h a n d , i t m u s t a l s o e n s u r e t h a t t h e u t i l i t y ' s c o n s u m e r s a r e n o t f o r c e d t o p a y u n r e a s o n a b l e p r i c e s t h a t a u t i l i t y , a s a n a t u r a l m o n o p o l y , c o u l d c o m m a n d f o r i t s i n d i s p e n s a b l e s e r v i c e s . 2 3 T h e C o s t o f S e r v i c e F o r m u l a T h e g e n e r a l f o r m u l a u s e d b y c o m m i s s i o n s t o s e t u t i l i t y r a t e s a l l o w s a u t i l i t y t o e a r n s u f f i c i e n t r e v e n u e s : ( l ) t o c o v e r i t s p r o p e r o p e r a t i n g e x p e n s e s , i n c l u d i n g d e p r e c i a t i o n e x p e n s e , ( 2 ) t o c o v e r t h e a m o u n t o f t a x t h a t w o u l d b e p a y a b l e i f t h e u t i l i t y ' s a u t h o r i z e d r a t e o f r e t u r n w e r e e a r n e d , a n d ( 3 ) t o p r o v i d e a r e a s o n a b l e r a t e o f r e t u r n o n t h e f i r m ' s c a p i t a l u s e d a n d u s e f u l i n u t i l i t y s e r v i c e . T h u s , t h e r e v e n u e r e q u i r e m e n t m a y b e d e f i n e d a s f o l l o w s : 7 ‘ t a " ' + R t “ [ v t . 2 D 1 ] + 1 ) t + c t T t J = t - n w h e r e : R t = a l l o w e d o r r e q u i r e d r e v e n u e i n y e a r t r = a l l o w e d r a t e o f r e t u r n V = a v e r a g e g r o s s v a l u e o f a s s e t s i n y e a r t D = t o t a l a m o u n t o f d e p r e c i a t i o n i n y e a r t 2 D = t o t a l a m o u n t o f d e p r e c i a t i o n t a k e n t h r o u g h y e a r t o n a s s e t s i n c l u d e d i n V t ( n 8 l i f e o f u t i l i t y ' s a s s e t s ) C 8 o p e r a t i n g c o s t s ( e x c e p t i n t e r e s t a n d i n c o m e t a x e s ) i n y e a r t T t = f e d e r a l i n c o m e t a x i n y e a r t T h e a b o v e f o r m u l a i s o f t e n r e f e r r e d t o a s t h e " c o s t o f s e r v i c e " f o r m u l a . I t i s i m p o r t a n t t o n o t e t h a t a l t h o u g h t h e f o r m u l a a p p e a r s 7 T h i s f o r m u l a w a s d e v e l o p e d b y D o n a l d W . K i e f e r i n h i s s t u d y e n t i t l e d A c c e l e r a t e d D e p r e c i a t i o n a n d t h e I n v e s t m e n t T a x C r e d i t i n t h e P u b l i c U t i l i t y I n d u s t r y : A B a c k g r o u n d A n a l y s i s ( C o l u m b u s , O h i o : N a t i o n a l R e g u l a t o r y R e s e a r c h I n s t i t u t e , 1 9 7 9 ) , p . 4 8 . 2 4 s i m p l e t o u s e , i n a c t u a l p r a c t i c e t h e r a t e m a k i n g p r o c e s s i n g i s n o t a n e a s y o n e . T h e d e t e r m i n a t i o n o f e a c h c o m p o n e n t o f t h e f o r m u l a f o r a p a r t i c u l a r u t i l i t y r e q u i r e s i n f o r m e d j u d g m e n t w i t h r e s p e c t t o a n u m b e r o f c o n s i d e r a t i o n s , i n c l u d i n g a m o n g t h e m f i n a n c i a l , e c o n o m i c , a c c o u n t i n g a n d e n g i n e e r i n g c o n c e r n s . T h e I n c o m e S t a t e m e n t o f a P u b l i c U t i l i t y U t i l i t i e s u s e a u n i q u e f o r m a t t o p r e s e n t t h e i r n e t i n c o m e ( s e e F i g u r e l ) . T h e i n c o m e s t a t e m e n t f o r m a t i s b a s e d o n t h e c o s t o f s e r v i c e f o r m u l a . O n a u t i l i t y ' s i n c o m e s t a t e m e n t , f i n a n c i a l d a t a o n u t i l i t y o p e r a t i o n s i s r e p o r t e d s e p a r a t e l y f r o m f i n a n c i a l d a t a o n n o n u t i l i t y o p e r a t i o n s . I n c o m e a n d e x p e n s e i t e m s i n c u r r e d i n u t i l i t y o p e r a t i o n s a r e r e p o r t e d a s " a b o v e - t h e - l i n e " i t e m s , w h e r e a s i n c o m e a n d e x p e n s e i t e m s i n c u r r e d i n n o n u t i l i t y o p e r a t i o n s a r e r e p o r t e d " b e l o w - t h e - l i n e . " T h e a b o v e - t h e - l i n e i t e m s a r e u s e d b y c o m m i s s i o n s t o s e t t h e r e v e n u e r e q u i r e m e n t f o r u t i l i t i e s . T h e r e f o r e , a c o m m i s s i o n m a y , i f i t d e s i r e s , c o n t r o l t h e c o s t o f s e r v i c e f o r a u t i l i t y b y r e q u i r i n g t h a t c e r t a i n i t e m s o f i n c o m e a n d e x p e n s e b e r e c o r d e d " b e l o w - t h e - l i n e . " B e c a u s e b e l o w - t h e - l i n e i t e m s a r e n o t c h a r g e d t o r a t e p a y e r s , t h e y r e p r e s e n t i n c o m e a n d e x p e n s e i t e m s t h a t a r e b o r n e b y a u t i l i t y ' s s h a r e h o l d e r s . R a t e H e a r i n g s T h e r a t e d e c i s i o n s m a d e b y a c o m m i s s i o n r e s u l t p r i m a r i l y f r o m h e a r i n g s h e l d b y t h e c o m m i s s i o n . T h e s e h e a r i n g s a r e c o n d u c t e d i n c o u r t r o o m s t y l e e i t h e r b e f o r e t h e p r e s i d i n g c o m m i s s i o n e r s o r b e f o r e a n a d m i n i s t r a t i v e l a w j u d g e . E a c h s i d e i n t h e h e a r i n g i s a l l o w e d t o p r e - s e n t d i r e c t t e s t i m o n y a n d t o c r o s s e x a m i n e w i t n e s s e s . T h e s t e p s i n v o l v e d i n a t y p i c a l r a t e c a s e i n c l u d e t h e f o l l o w i n g : 2 5 O p e r a t i n g r e v e n u e s $ 2 , 1 0 5 L e s s : O p e r a t i n g e x p e n s e s $ 8 9 0 D e p r e c i a t i o n e x p e n s e 3 4 0 T a x e s o t h e r t h a n i n c o m e t a x e s 1 2 0 I n c o m e T a x e s 2 2 9 T o t a l O p e r a t i n g e x p e n s e s $ 1 , 6 4 0 U t i l i t y O p e r a t i n g i n c o m e $ 4 6 5 ( A b o v e t h e l i n e ) ( B e l o w t h e l i n e ) O t h e r i n c o m e a n d d e d u c t i o n s : O t h e r i n c o m e 2 3 0 O t h e r i n c o m e e x p e n s e s 8 0 1 5 0 I n t e r e s t e x p e n s e 1 4 5 N e t i n c o m e $ 4 7 0 F I G U R E 1 I L L U S T R A T I O N O F A N I N C O M E S T A T E M E N T F O R A U T I L I T Y 2 6 1 . S e l e c t i o n O f a r e c e n t t e s t y e a r . 2 . C a l c u l a t i o n o f t o t a l O p e r a t i n g e x p e n s e s i n c u r r e d i n t h e t e s t y e a r . 3 . M o d i f i c a t i o n O f O p e r a t i n g e x p e n s e s t o a c c o u n t f o r c e r t a i n d o c u m e n t e d c h a n g e s i n c o s t s . 4 . D e t e r m i n a t i o n o f t h e u t i l i t y ' s r a t e b a s e . 5 . D e t e r m i n a t i o n o f t h e a l l o w a b l e r a t e O f r e t u r n t o b e p e r m i t t e d o n t h e r a t e b a s e . 6 . C o m p a r i s o n o f e a r n i n g s a f t e r t a x e s f o r t h e t e s t y e a r w i t h t h e a l l o w e d r e t u r n ( p r o d u c t o f t h e r a t e b a s e a n d t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n ) . 7 . A d j u s t m e n t s , i f n e c e s s a r y , t o e n s u r e e x p e c t e d r e v e n u e s a f t e r t a x e s e q u a l t h e a l l o w a b l e r e v e n u e s . 8 . D e s i g n i n g t h e r a t e s c h e d u l e . 8 I n o r d e r t o g a i n a b e t t e r u n d e r s t a n d i n g O f h o w a u t i l i t y ' s r e v e n u e r e q u i r e m e n t i s s e t , S t e p s 1 t h r o u g h 5 a b o v e w i l l b e b r i e f l y e x p a n d e d u p o n i n t h e r e m a i n i n g s e c t i o n s o f t h i s c h a p t e r . T h e T e s t P e r i o d I n s e t t i n g a u t i l i t y ' s r e v e n u e r e q u i r e m e n t , a c o m m i s s i o n b a s e s t h e i n c l u d i b l e a m o u n t o f e x p e n s e s o n c o s t s t h e u t i l i t y h a s i n c u r r e d i n t h e p a s t o r w i l l i n c u r o v e r a s e l e c t e d p e r i o d O f t i m e . T h i s p e r i o d o f t i m e i s r e f e r r e d t o a s t h e " t e s t p e r i o d . " T h e t e s t p e r i o d i s g e n e r a l l y a 1 2 - m o n t h p e r i o d O f t i m e . M o s t o f t e n t h e t e s t p e r i o d i s a h i s t o r i c a l p e r i o d O f t i m e , w i t h t h e r e s u l t t h a t p a s t a c t u a l O p e r a t i n g d a t a i s r e l i e d u p o n b y c o m m i s s i o n s t o s e t c u r r e n t r e v e n u e r e q u i r e m e n t s . O c c a - s i o n a l l y , h o w e v e r , c o m m i s s i o n s h a v e u s e d a f o r e c a s t t e s t p e r i o d , w h i c h e m p l o y s e s t i m a t e d e x p e n s e s , w h e n t h e c o m m i s s i o n h a s b e e n c o n c e r n e d w i t h 8 H o w e a n d R a s m u s s e n , P u b l i c U t i l i t y E c o n o m i c s a n d F i n a n c e , p . 6 3 . 2 7 t h e e f f e c t s o f i n f l a t i o n a n d r i s i n g c o s t s . I n s o m e c a s e s c o m m i s s i o n s h a v e e v e n u s e d v a r i o u s c o m b i n a t i o n s o f h i s t o r i c a l a n d f o r e c a s t t e s t p e r i o d s . F o r e x a m p l e , s i x m o n t h s O f h i s t o r i c a l d a t a c o m b i n e d w i t h s i x m o n t h s o f f o r e c a s t d a t a . T h e h i s t o r i c a l t e s t y e a r i s t h e m e t h o d p r i - m a r i l y u s e d b y c o m m i s s i o n s , h o w e v e r . E x p e n s e s I n c l u d e d i n t h e C o s t O f S e r v i c e F o r m u l a A f t e r t h e a p p r o p r i a t e t e s t y e a r i s s e l e c t e d , t h e c o m m i s s i o n c l o s e l y s c r u t i n i z e s t h e i n c o m e a n d e x p e n s e i t e m s a s w e l l a s t h e r a t e b a s e i t e m s i n c u r r e d b y t h e u t i l i t y d u r i n g t h a t t e s t y e a r . T h i s r e v i e w i s m a d e t o e n s u r e t h a t o n l y r e a s o n a b l e a n d p r o p e r i t e m s h a v e b e e n c h a r g e d b y t h e u t i l i t y t o t h e t e s t y e a r . I t i s t h e r e s p o n s i b i l i t y o f a c o m m i s s i o n t o p r e v e n t a n y u n n e c e s s a r y , e x t r a v a g a n t , o r i n e f f i c i e n t c o s t s i n c u r r e d b y a u t i l i t y t o b e c h a r g e d t o t h e r a t e p a y e r s . I n f a c t , c o m m i s s i o n s a r e r e s p o n s i b l e f o r s e e i n g t h a t r a t e p a y e r s p a y t h e l o w e s t r e a s o n a b l e c o s t f o r t h e u t i l i t y s e r v i c e s t h e y r e c e i v e . A u t i l i t y m a y , O f c o u r s e , i n c u r u n r e a s o n a b l e e x p e n s e s . H o w e v e r , i f i t d o e s , i t i s t h e r e s p o n s i b i l i t y O f i t s j u r i s d i c t i o n a l c o m m i s s i o n t o e n s u r e s u c h c o s t s w i l l n o t b e r e c o v e r e d b y t h e u t i l i t y f r o m i t s r a t e p a y e r s . Q p e r a t i n g g E x p e n s e s O n e c a t e g o r y o f e x p e n s e s i n c l u d e d i n t h e c o s t o f s e r v i c e f o r m u l a i s O p e r a t i n g e x p e n s e s . T h i s c a t e g o r y i n c l u d e s a c t u a l c o s t s i n c u r r e d b y t h e u t i l i t y d u r i n g i t s t e s t y e a r t O r u n i t s O p e r a t i o n s . T h i s c a t e — g o r y O f e x p e n s e s w o u l d i n c l u d e , f o r e x a m p l e , m a i n t e n a n c e a n d r e p a i r e x p e n s e s , w a g e s , a d m i n i s t r a t i v e a n d g e n e r a l e x p e n s e s , p r o d u c t i o n e x p e n s e s , c u s t o m e r a c c o u n t s a n d s e r v i c e e x p e n s e s , a n d s a l e s e x p e n s e s . B e f o r e a c o m m i s s i o n w i l l i n c l u d e a n O p e r a t i n g e x p e n s e i n t h e c o s t o f 2 8 s e r v i c e f o r m u l a , t h e u t i l i t y m u s t p r o v e t h e e x p e n s e i n c u r r e d w a s : ( 1 ) r e a s o n a b l e i n a m o u n t , ( 2 ) a c t u a l l y i n c u r r e d , a n d ( 3 ) r e p r e s e n t s a n e c e s s a r y c o m p o n e n t O f u t i l i t y O p e r a t i o n s . D e p r e c i a t i o n E x p e n s e A n u m b e r o f U . S . S u p r e m e c o u r t c a s e s d u r i n g t h e 1 9 3 0 8 a n d 1 9 4 0 8 d e a l t w i t h d e t e r m i n i n g t h e p r o p e r m e t h o d o f d e p r e c i a t i o n a l l o w a b l e f o r r a t e m a k i n g p u r p o s e s . 9 A s a r e s u l t O f t h e s e c a s e s t h e d e p r e c i a t i o n e x p e n s e p r e s e n t l y i n c l u d e d i n t h e c o s t o f s e r v i c e f o r m u l a i s c o m p u t e d b a s e d o n t h e h i s t o r i c a l c o s t O f d e p r e c i a b l e a s s e t s l e s s t h e i r s a l v a g e v a l u e , a s O p p o s e d t o t h e i r f a i r m a r k e t v a l u e o r t h e i r r e p l a c e m e n t c o s t . T h e s t r a i g h t - l i n e m e t h o d O f d e p r e c i a t i o n h a s g e n e r a l l y b e e n u s e d b y c o m m i s s i o n s t o c o m p u t e d e p r e c i a t i o n . T h e y h a v e a l s o g e n e r a l l y d e p r e - c i a t e d a s s e t s o n a g r o u p b a s i s a s o p p o s e d t o a n i t e m - b y - i t e m b a s i s . I t i s i m p o r t a n t t o n o t e t h a t t h e a m o u n t o f d e p r e c i a t i o n e x p e n s e t h a t i s i n c l u d e d i n t h e c o s t O f s e r v i c e f o r m u l a i s a l s o a c c u m u l a t e d a s a n o f f s e t t o t h e h i s t o r i c a l c o s t O f t h e u t i l i t y ' s r a t e b a s e u s e d f o r r a t e m a k i n g p u r p o s e s . A s s e t r e t i r e m e n t s a r e c h a r g e d a g a i n s t t h e r a t e b a s e a s w e l l a s a g a i n s t a c c u m u l a t e d d e p r e c i a t i o n . T a x A l l o w a n c e T h e t a x a l l o w a n c e f o r a u t i l i t y i s s e g r e g a t e d i n t o " t a x e s o t h e r t h a n i n c o m e " a n d " i n c o m e t a x e s . " T a x e s i n c u r r e d i n u t i l i t y O p e r a t i o n s a r e r e p o r t e d a b o v e - t h e - l i n e w h i l e t a x e s i n c u r r e d i n n o n u t i l i t y O p e r a - t i o n s a r e r e p o r t e d b e l o w - t h e - l i n e . T a x e s i n c l u d e d i n t h e " o t h e r t h a n 9 S e e U n i t e d R a i l w a y s E l e c t r i c C o . v . W e s t , 2 8 0 U . S . 2 3 4 ( U . S . S u p r e m e C o u r t 1 9 3 0 ) , L i n d h e i m e r v . I l l i n o i s B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y , 3 2 0 U . S . 5 9 1 ( U . S . S u p r e m e C o u r t 1 9 3 4 ) , a n d F e d e r a l P o w e r C o m m i s s i o n v . H o p e N a t u r a l G a s C o m p a n y , 5 1 P U R ( N S ) 2 0 2 ( U . S . S u p r e m e C o u r t 1 9 4 4 ) . 2 9 i n c o m e " c a t e g o r y f o r r a t e m a k i n g p u r p o s e s i n c l u d e , f o r e x a m p l e , s o c i a l s e c u r i t y t a x e s , u n e m p l o y m e n t t a x e s , r e a l e s t a t e t a x e s , a n d f r a n c h i s e t a x e s . T h e i n c o m e t a x a l l o w a n c e t h a t i s i n c l u d e d i n t h e c o s t O f s e r v i c e r e p r e s e n t s a m a j o r e x c e p t i o n t o t h e g e n e r a l r u l e t h a t o n l y a c t u a l c o s t s i n c u r r e d b y a u t i l i t y a r e c h a r g e a b l e t o t h e r a t e p a y e r s . D u e t o t h e t i m i n g d i f f e r e n c e s a r i s i n g b e t w e e n b o o k a n d t a x a b l e i n c o m e , p a r t i c u - l a r l y d u e t o t h e u s e o f a c c e l e r a t e d d e p r e c i a t i o n f o r t a x p u r p o s e s , a n a m o u n t o f d e f e r r e d t a x e s i s i n c l u d e d i n t h e c o s t O f s e r v i c e . R a t e - p a y e r s h a v e a r g u e d t h a t b y a l l o w i n g d e f e r r e d t a x e s t o b e i n c l u d e d i n t h e c o s t o f s e r v i c e , t h e y a r e b e i n g c h a r g e d a " h y p o t h e t i c a l " e x p e n s e . I n f a c t , t h e y a r g u e , f o r a n y y e a r i n w h i c h t h e u t i l i t y ' s a m o u n t o f d e f e r r e d t a x e s e x c e e d s t h e a m o u n t O f a c t u a l t a x p a i d b y t h a t u t i l i t y , t h e u t i l i t y e f f e c t i v e l y r e c e i v e s a t a x - f r e e l o a n f r o m i t s r a t e p a y e r s . I n a d d i t i o n , t h e y a r g u e , t o t h e e x t e n t t h a t t h e u t i l i t y c o n t i n u e s t o e x p a n d a n d p u r c h a s e m o r e d e p r e c i a b l e a s s e t s , t h e t a x - f r e e " l o a n " i s n e v e r r e p a i d t O t h e r a t e p a y e r s . 1 0 C o m m i s s i o n s h a v e t r e a t e d a u t i l i t y ' s t a x c h a r g e a r i s i n g f r o m i n c o m e t a x t i m i n g d i f f e r e n c e s i n d i f f e r e n t m a n n e r s . U n d e r t h e n o r m a l i - z a t i o n m e t h o d , a u t i l i t y i s r e q u i r e d t o e s t a b l i s h a d e f e r r e d t a x r e s e r v e t o a c c o u n t f o r t h e t i m i n g d i f f e r e n c e s . T h e i n c o m e t a x a l l o w - a n c e c o m p u t e d f o r r a t e m a k i n g p u r p o s e s u n d e r n o r m a l i z a t i o n i s b a s e d o n t h e u t i l i t y ' s b O O k i n c o m e . T h e d i f f e r e n c e b e t w e e n t h i s " h y p o t h e t i c a l " t a x a l l o w a n c e a n d t h e a c t u a l i n c o m e t a x l i a b i l i t y p a i d b y t h e u t i l i t y 1 0 S e e E n v i r o n m e n t a l A c t i o n F o u n d a t i o n , " P h a n t o m T a x e s i n Y o u r E l e c t r i c B i l l , " W a s h i n g t o n , D . C . , 1 9 7 5 ; a n d E n v i r o n m e n t a l A c t i o n F o u n d a t i o n , " P h a n t o m T a x e s U p d a t e , " W a s h i n g t o n , D . C . , 1 9 8 0 . 3 0 i s c r e d i t e d t o t h e d e f e r r e d t a x r e s e r v e . M o s t c o m m i s s i o n s t h a t a l l o w t h e n o r m a l i z a t i o n m e t h o d e i t h e r r e d u c e t h e u t i l i t y ' s r a t e b a s e b y i t s d e f e r r e d t a x r e s e r v e o r i n c l u d e t h e d e f e r r e d t a x r e s e r v e i n t h e u t i l i t y ' s c o s t o f c a p i t a l c a l c u l a t i o n a s a s o u r c e o f c a p i t a l a t z e r o c o s t t o c o m p u t e i t s a l l o w a b l e r a t e o f r e t u r n . B y h a n d l i n g t h e d e f e r r e d t a x r e s e r v e i n e i t h e r o f t h e s e t w o m a n n e r s t h e u t i l i t y i s n o t a l l o w e d , a t l e a s t f o r r a t e m a k i n g p u r p o s e s , t o e a r n a r e t u r n o n t h e " l o a n " f r o m i t s r a t e p a y e r s . T h e o t h e r m e t h o d u s e d t o a c c o u n t f o r t h e i n c o m e t a x t i m i n g d i f — f e r e n c e s i s r e f e r r e d t o a s t h e f l o w - t h r o u g h m e t h o d . T h i s m e t h o d i s u s e d b y r e l a t i v e l y f e w c o m m i s s i o n s . U n d e r f l o w - t h r o u g h , o n l y t h e a c t u a l t a x l i a b i l i t y i n c u r r e d b y t h e u t i l i t y i s i n c l u d e d i n t h e r e v e n u e r e q u i r e m e n t . T h u s , t h e t a x s a v i n g s a r i s i n g f r o m a c c e l e r a t e d d e p r e c i a - t i o n , f o r e x a m p l e , " f l o w s t h r o u g h " t o t h e r a t e p a y e r s i n t h e f o r m O f l o w e r r a t e s . S e e T a b l e 1 w h i c h n o t e s h o w t h e v a r i o u s s t a t e c o m m i s s i o n s : ( 1 ) a c c o u n t f o r a c c e l e r a t e d d e p r e c i a t i o n ( e . g . , n o r m a l i z a t i o n o r f l o w - t h r o u g h ) , a n d ( 2 ) w h e t h e r t h e n o r m a l i z a t i o n c o m m i s s i o n s - r e q u i r e t h a t t h e u t i l i t y ' s r a t e b a s e b e r e d u c e d b y i t s a c c u m u l a t e d t a x r e s e r v e . T h e C o m p o n e n t R e p r e s e n t i n g " C o m p e n s a t i o n t o I n v e s t o r s " I n c l u d e d i n t h e C o s t O f S e r v i c e F o r m u l a T h e c o s t o f s e r v i c e f o r m u l a i n c l u d e s a c o m p o n e n t t h a t p r o v i d e s a u t i l i t y w i t h a s o u r c e o f f u n d s w i t h w h i c h t o c o m p e n s a t e i t s i n v e s t o r s . T h i s c o m p o n e n t a l s o p r o v i d e s a u t i l i t y w i t h t h e a b i l i t y t o a t t r a c t a n d m a i n t a i n c a p i t a l f o r d e v e l o p m e n t . T h i s c o m p o n e n t c o n s i s t s o f t h e p r o — d u c t o f t h e u t i l i t y ' s r a t e b a s e a n d i t s a l l o w e d r a t e O f r e t u r n . 3 1 T A B L E 1 T R E A T M E N T O F A C C E L E R A T E D D E P R E C I A T I O N B Y S T A T E C O M M I S S I O N S A c c u m u l a t e d A c c e l e r a t e d D e f e r r a l s D e d u c t e d S t a t e D e p r e c i a t i o n F r o m R a t e B a s e A l a b a m a E N R A l a s k a N Y e s A r i z o n a E Y e s A r k a n s a s N Y e s C a l i f o r n i a F ( l ) Y e s C o l o r a d o E Y e s C o n n e c t i c u t F Y e s D e l a w a r e N N R D . C . N Y e s F l o r i d a N Y e s G e o r g i a N Y e s H a w a i i N Y e s I d a h o U ( 2 ) Y e s I l l i n o i s N Y e s I n d i a n a N N O I o w a N Y e s K a n s a s N N O K e n t u c k y N Y e s L o u i s i a n a N Y e s M a i n e F Y e s M a r y l a n d E Y e s M a s s a c h u s e t t s N Y e s M i c h i g a n N Y e s M i n n e s o t a U Y e s M i s s i s s i p p i N Y e s M i s s o u r i N Y e s M o n t a n a E N O N e b r a s k a N R Y e s N e v a d a U Y e s N e w H a m p s h i r e E Y e s N e w J e r s e y N Y e s N e w M e x i c o N Y e s N e w Y o r k F Y e s N o r t h C a r o l i n a N Y e s N o r t h D a k o t a N Y e s O h i o N ( 3 ) Y e s O k l a h o m a N Y e s O r e g o n E Y e s P e n n s y l v a n i a N Y e s R h o d e I s l a n d N Y e s S o u t h C a r o l i n a N Y e s 3 2 T A B L E l - - C o n t i n u e d A c c u m u l a t e d A c c e l e r a t e d D e f e r r a l s D e d u c t e d S t a t e D e p r e c i a t i o n F r o m R a t e B a s e S o u t h D a k o t a N Y e s T e n n e s s e e E Y e s T e x a s N Y e s U t a h E N R V e r m o n t E Y e s V i r g i n i a E N O W a s h i n g t o n F Y e s W e s t V i r g i n i a E Y e s W i s c o n s i n N Y e s W y o m i n g N Y e s F - F l o w - t h r o u g h U - U n d e c i d e d N - N o r m a l i z a t i o n N R - N o t R e p o r t e d E - E i t h e r M e t h o d ( 1 ) F o u r u t i l i t i e s n o r m a l i z e . ( 2 ) C o m m i s s i o n r e q u i r e s c o n s i s t e n t t r e a t m e n t o f t a x a f t e r e l e c t i o n o f m e t h o d b y e a c h u t i l i t y , b a s e d o n l a t e s t c o m m i s s i o n p o l i c y . ( 3 ) S o m e c o m p a n i e s c o n t i n u e t o f l o w t h r o u g h u n d e r o r d e r s i s s u e d p r i o r t o t h e T a x R e f o r m A c t o f 1 9 6 9 . S o u r c e : A c c e l e r a t e d D e p r e c i a t i o n a n d t h e I n v e s t - m e n t T a x C r e d i t i n t h e P u b l i c U t i l i t y I n d u s t r y : A B a c k - g r o u n d A n a l y s i s b y D o n a l d K i e f e r , T h e N a t i o n a l R e g u l a - t o r y R e s e a r c h I n s t i t u t e , T h e O h i o S t a t e U n i v e r s i t y , A p r i l , 1 9 7 9 , p . 4 4 . 3 3 R a t e B a s e t T h e f a c t o r , V t - 2 D j , i n t h e c o s t O f s e r v i c e f o r m u l a j = t - n i s r e f e r r e d t o a s t h e r a t e b a s e O f a u t i l i t y . T h e r a t e b a s e c o n s i s t s p r i m a r i l y O f t h e n e t v a l u e O f a u t i l i t y ' s i n v e s t m e n t i n p r o p e r t y u s e d a n d u s e f u l i n r e n d e r i n g i t s u t i l i t y s e r v i c e s . C e r t a i n o t h e r i t e m s t h a t a r e a l s o t y p i c a l l y i n c l u d e d i n t h e r a t e b a s e a r e a n a l l o w a n c e f o r w o r k i n g c a p i t a l , c e r t a i n o v e r h e a d c o s t s , a n d t h e n e t v a l u e O f i n v e s t - m e n t i n p r o p e r t y h e l d f o r f u t u r e u s e . T h e m a j o r O f f s e t t o t h e r a t e b a s e i s a c c u m u l a t e d d e p r e c i a t i o n . R e c a l l t h a t t h e a c c u m u l a t e d d e p r e - c i a t i o n a c c o u n t t h a t O f f s e t s t h e r a t e b a s e i s c r e d i t e d o n l y w i t h t h a t a m o u n t o f d e p r e c i a t i o n e x p e n s e t h a t i s o r h a s b e e n i n c l u d e d i n t h e c o s t o f s e r v i c e . T h e p u r p o s e O f t h e r a t e b a s e i s t o a p p r o x i m a t e i n v e s t o r c a p i t a l i n a u t i l i t y . C a p i t a l c o n t r i b u t e d b y r a t e p a y e r s i s g e n e r a l l y n o t a l l o w e d t o e a r n a r e t u r n a n d i s , t h e r e f o r e , n o t i n c l u d e d i n t h e r a t e b a s e . T h e n e t v a l u e O f i n v e s t m e n t i n p r O p e r t y u s e d t o r e n d e r s e r v i c e s i n t h e n o n u t i l i t y o p e r a t i o n s O f a u t i l i t y i s a l s o n o t i n c l u d e d i n t h e r a t e b a s e . A c o n t r o v e r s i a l i s s u e i n u t i l i t y r a t e c a s e s h a s d e a l t w i t h d e t e r m i n i n g w h i c h v a l u a t i o n m e t h o d i s a c c e p t a b l e f o r p u r p o s e s o f v a l u i n g a u t i l i t y ' s p l a n t i n s e r v i c e ( e . g . , h i s t o r i c a l c o s t , r e p l a c e - m e n t c o s t , f a i r m a r k e t v a l u e ) . T h e r a t e b a s e v a l u a t i o n m e t h o d u s e d b y a p a r t i c u l a r u t i l i t y i s d e p e n d e n t u p o n t h e p r e f e r e n c e O f i t s j u r i s d i c - t i o n a l r e g u l a t o r y c o m m i s s i o n . T h e m a j o r i t y o f s t a t e c o m m i s s i o n s u s e h i s t o r i c a l c o s t . 3 4 R a t e O f R e t u r n T h e r a t e O f r e t u r n v a r i a b l e , r , i n c l u d e d i n t h e c o s t O f s e r v i c e f o r m u l a r e p r e s e n t s a w e i g h t e d a v e r a g e O f t h e a l l o w e d r a t e s O f r e t u r n o n c o m m o n e q u i t y , p r e f e r r e d e q u i t y a n d t h e c o s t O f l o n g - t e r m d e b t . T h e w e i g h t i n g f a c t o r u s e d i s t h e r a t i o o f t h e d o l l a r a m o u n t O f t h e a p p l i c a b l e t y p e o f c a p i t a l ( e . g . , l o n g - t e r m d e b t ) t o t h e d o l l a r a m o u n t O f t o t a l c a p i t a l . U s u a l l y b o o k — v a l u e w e i g h t s , a s O p p o s e d t o m a r k e t - v a l u e d w e i g h t s , a r e u s e d . F i g u r e 2 i l l u s t r a t e s a n e x a m p l e o f a w e i g h t e d r a t e o f r e t u r n c a l c u l a t i o n . T h e a l l o w e d r a t e O f r e t u r n i s s e t i n t h e r a t e h e a r i n g . H o w e v e r , i t i s n o t a g u a r a n t e e d r a t e o f r e t u r n t o t h e u t i l i t y . T h e c o m m i s s i o n d e t e r m i n e s t h e r a t e O f r e t u r n a u t i l i t y w i l l b e a l l o w e d t o e a r n , b u t i t i s t h e r e s p o n s i b i l i t y o f u t i l i t y m a n a g e m e n t t o e a r n i t . T h e O p p o r - t u n i t y t o e a r n a s p e c i f i e d r a t e o f r e t u r n d o e s n o t a l w a y s g e n e r a t e r e a l i z e d e a r n i n g s . D e t e r m i n i n g t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n i s a c o m p l e x t a s k f o r c o m m i s s i o n s . A s t a t e m e n t m a d e b y a n F P C s t a f f w i t n e s s s u m — m a r i z e s t h e i s s u e s a c o m m i s s i o n m u s t d e a l w i t h i n s e t t i n g a f a i r r a t e o f r e t u r n : T h e f i x i n g O f a f a i r r a t e O f r e t u r n i n v o l v e s a c o n s i d e r a t i o n O f t h e i n t e r e s t s o f b o t h i n v e s t o r s a n d t h e c o n s u m i n g p u b l i c . T h e r a t e O f r e t u r n s h o u l d n o t b e s o h i g h a s t o p l a c e a n u n n e c e s s a r y b u r d e n o n c o n - s u m e r s , o r g i v e r i s e t o u n u s u a l o r s p e c u l a t i v e p r o f i t s . B u t i t m u s t b e h i g h e n o u g h t o i n s u r e i n v e s t o r c o n f i d e n c e i n t h e f i n a n c i a l s o u n d n e s s O f t h e e n t e r p r i s e , a n d s u f - f i c i e n t t o m a i n t a i n i t s c r e d i t s t a n d i n g s o t h a t i t m a y b e a b l e t o r a i s e a n y f u n d s w h i c h m a y b e n e e d e d t o p e r - m i t t h e c a r r y i n g o u t O f i t s p u b l i c d u t i e s a n d r e s p o n - s i b i l i t i e s . T h e d e t e r m i n a t i o n o f a f a i r r a t e o f r e t u r n i n a c c o r d a n c e w i t h t h e s e c r i t e r i a n e c e s s a r i l y r e q u i r e s t h e u s e o f j u d g m e n t a n d t h e c o n s i d e r a t i o n O f a l l f a c t s w h i c h a r e r e l e v a n t t O t h e s u b j e c t . 1 1 1 1 F r o m p r o p o s e d t e s t i m o n y o f F P C S t a f f W i t n e s s F . I . S h a f f n e r i n § 5 _ A m e r a d a P e t r o l e u m C o m p a n y , D o c k e t N O . G - 9 3 8 5 , e t a 1 . ( F e d e r a l P o w e r C o m m i s s i o n 1 9 6 0 ) , p . 5 . 3 5 S o u r c e o f P e r c e n t a g e O f a C a p i t a l T o t a l C a p i t a l i z a t i o n D e b t 3 0 % P r e f e r r e d E q u i t y 1 0 % C o m m o n E q u i t y 6 0 % T o t a l 1 0 0 % R a t e o f R e t u r n 1 0 . 0 7 . b 1 1 . 0 % C 1 5 . 0 2 d W e i g h t e d R a t e o f R e t u r n 3 . 0 % 8 B a s e d u p o n b o o k v a l u e s o n d a t e O f r a t e p r o c e e d i n g . b T o t a l i n t e r e s t e x p e n s e d i v i d e d b y b o o k v a l u e o f d e b t . c P r e f e r r e d d i v i d e n d s d i v i d e d b y b o o k v a l u e O f p r e f e r r e d e q u i t y . C a l c u l a t e d b y a n u m b e r O f p o s s i b l e m e t h o d s , f o r e x a m p l e , t h e d i s c o u n t e d c a s h f l o w m e t h o d . e A l l o w e d r a t e o f r e t u r n u s e d i n t h e c o s t o f s e r v i c e f o r m u l a . F I G U R E 2 I L L U S T R A T I O N O F A W E I G H T E D R A T E O F R E T U R N C A L C U L A T I O N 3 6 O t h e r A d j u s t m e n t s t o t h e C o s t O f S e r v i c e F o r m u l a J u r i s d i c t i o n a l A d j u s t m e n t s A c o m m i s s i o n m u s t e n s u r e t h a t a u t i l i t y ' s r a t e p a y e r s a r e o n l y b e i n g c h a r g e d f o r t h e r e a s o n a b l e a n d n e c e s s a r y e x p e n s e s t h e u t i l i t y i n c u r s i n i t s u t i l i t y O p e r a t i o n s . I t i s n o t u n c o m m o n f o r p u b l i c u t i l i t i e s t o b e i n v o l v e d i n u n r e g u l a t e d O p e r a t i o n s s u c h a s r e a l e s t a t e i n v e s t m e n t s o r m a n u f a c t u r i n g O p e r a t i o n s . I n t h e s e i n s t a n c e s , a c o m - m i s s i o n m u s t e x c l u d e f r o m t h e u t i l i t y ' s r e v e n u e r e q u i r e m e n t a l l i n c o m e a n d e x p e n s e i t e m s r e l a t i n g t o t h e n o n u t i l i t y O p e r a t i o n s o f t h e u t i l i t y . A n o t h e r j u r i s d i c t i o n a l a d j u s t m e n t t h a t m u s t b e m a d e b y a c o m m i s - s i o n w h e n c a l c u l a t i n g a u t i l i t y ' s r e v e n u e r e q u i r e m e n t i n v o l v e s t h o s e u t i l i t i e s o p e r a t i n g i n m o r e t h a n o n e s t a t e . F o r e x a m p l e , a s s u m e a n e l e c t r i c u t i l i t y i s O p e r a t i n g i n b o t h I l l i n o i s a n d W i s c o n s i n . T h e I l l i n o i s r a t e p a y e r s m u s t o n l y b e c h a r g e d f o r t h e e x p e n s e s i n c u r r e d b y t h e u t i l i t y t o p r o d u c e e l e c t r i c i t y i n I l l i n o i s ; t h e W i s c o n s i n r a t e - p a y e r s m u s t o n l y b e c h a r g e d f o r i t s W i s c o n s i n O p e r a t i o n s e x p e n s e s . T h i s j u r i s d i c t i o n a l s e p a r a t i o n O f f i n a n c i a l i t e m s i s p a r t i c u l a r l y i m p o r t a n t w h e n c a l c u l a t i n g t h e a l l o w a b l e r a t e b a s e f o r t h i s I l l i n o i s / W i s c o n s i n u t i l i t y . T h e I l l i n o i s C o m m i s s i o n , f o r e x a m p l e , m u s t e n s u r e t h a t o n l y t h a t p l a n t i n s e r v i c e u s e d t o p r o d u c e e l e c t r i c i t y i n I l l i n o i s i s i n c l u d e d i n t h e r a t e b a s e u s e d t o s e t t h e u t i l i t y ' s r e v e n u e r e q u i r e - m e n t f o r I l l i n o i s . A n o t h e r s i m i l a r j u r i s d i c t i o n a l a d j u s t m e n t m u s t b e m a d e w h e n a u t i l i t y p r o v i d e s t w o d i f f e r e n t r e g u l a t o r y s e r v i c e s ( e . g . , g a s s e r v i c e s a n d e l e c t r i c s e r v i c e s ) . W h e n t h i s o c c u r s , t h e u t i l i t y ' s j u r i s d i c t i o n a l c o m m i s s i o n m u s t s e p a r a t e t h e f i n a n c i a l d a t a r e l a t e d t o g a s s e r v i c e s f r o m t h e f i n a n c i a l d a t a r e l a t e d t o e l e c t r i c s e r v i c e s . T y p i c a l l y , o n e 3 7 r a t e h e a r i n g w o u l d b e s e t t O d e t e r m i n e t h e u t i l i t y ' s a l l o w a b l e g a s r a t e s a n d a n o t h e r h e a r i n g w o u l d b e h e l d t O s e t i t s a l l o w a b l e e l e c - t r i c i t y r a t e s . P r o F o r m a A d j u s t m e n t s O n c e t h e a c t u a l t e s t y e a r c o s t s a r e a g r e e d u p o n b y a c o m m i s s i o n , p r o f o r m a a d j u s t m e n t s a r e t y p i c a l l y m a d e t o t h e d a t a . T h e s e a d j u s t - m e n t s a r e m a d e t o r e f l e c t m o r e a c c u r a t e l y t h e c o n d i t i o n s t h e u t i l i t y w i l l b e o p e r a t i n g u n d e r w h e n i t i s e a r n i n g t h e r a t e s t h a t a r e c u r - r e n t l y b e i n g s e t . F o r e x a m p l e , i f a u t i l i t y i s p r e s e n t l y n e g o t i a t i n g a n e w l a b o r c o n t r a c t w i t h i t s e m p l o y e e s , t h e t e s t y e a r w a g e s e x p e n s e w o u l d n e e d t o b e a d j u s t e d b y t h e n e w e x p e c t e d w a g e r a t e s . P r o f o r m a a d j u s t m e n t s c a n p r e s e n t a d i f f i c u l t c o m p u t a t i o n a l p r o - b l e m f o r c o m m i s s i o n e r s . F o r e x a m p l e , i n a r a t e c a s e a c o m m i s s i o n m a y b e f a c e d w i t h m a k i n g a n y o f t h e f o l l o w i n g p o s s i b l e p r o f o r m a a d j u s t - m e n t s : 1 . H o w m u c h s h o u l d t h e t e s t - y e a r i n c o m e a n d e x p e n s e i t e m s o f a g a s u t i l i t y b e a d j u s t e d d u e t o t h e f a c t t h a t t h e t e s t y e a r w a s a p a r t i c u l a r l y c o l d y e a r ? 2 . W h a t p l a n t a d d i t i o n s m a d e d u r i n g t h e t e s t y e a r a c t u a l l y r e p r e s e n t c o s t s i n c u r r e d t o i n c r e a s e p l a n t c a p a c i t y ? 3 . W h a t a d j u s t m e n t s t o t h e t e s t - y e a r d a t a n e e d t o b e m a d e t o a c c o u n t f o r i n f l a t i o n ? T h e R a t e S c h e d u l e A f t e r t h e r e v e n u e r e q u i r e m e n t O f a u t i l i t y i s s e t , i t s j u r i s d i c - t i o n a l c o m m i s s i o n t h e n d e s i g n s t h e u t i l i t y ' s r a t e s c h e d u l e . T h e r a t e s c h e d u l e s e t s t h e p a r t i c u l a r r a t e s t h e u t i l i t y m a y c h a r g e e a c h c l a s s o f i t s r a t e p a y e r s . T h e r a t e s c h e d u l e i s s e t i n s u c h a m a n n e r a s t o 3 8 a l l o w t h e u t i l i t y t h e r i g h t t o e a r n i t s n e w l y d e t e r m i n e d r e v e n u e r e q u i r e m e n t . T h i s r a t e s c h e d u l e w o u l d r e m a i n i n e f f e c t u n t i l i t i s f o u n d t h a t s u c h r a t e s a r e e i t h e r t o o h i g h o r t o o l o w . S u c h f i n d i n g s w o u l d b e m a d e i n a n e w r a t e h e a r i n g u s i n g a l l o f t h e s t e p s a n d p r o c e d u r e s d i s c u s s e d a b o v e . C H A P T E R 3 T H E A F F I L I A T E D U T I L I T Y G r o w i n g N u m b e r O f A f f i l i a t e d U t i l i t i e s A l a r g e p e r c e n t a g e O f u t i l i t i e s d o n o t c u r r e n t l y O p e r a t e a s s e p a r a t e i n d e p e n d e n t u t i l i t i e s . F o r e x a m p l e , a l m o s t 6 0 p e r c e n t o f t h e a p p r o x i m a t e l y s e v e n t y m a j o r s u p p l i e r s O f e l e c t r i c a l e n e r g y l i s t e d i n M o o d y ' s P u b l i c U t i l i t y M a n u a l a r e m e m b e r s O f a c o n s o l i d a t e d g r o u p o f c o r p o r a t i o n s f o r f i n a n c i a l r e p o r t i n g p u r p o s e s . I n a d d i t i o n , a n u m b e r o f s e p a r a t e u t i l i t i e s h a v e r e c e n t l y b e e n c o n s i d e r i n g d i v e r s i f y i n g t h e i r i n t e r e s t s s o a s t o m a i n t a i n t h e i r f u t u r e p r o f i t a b i l i t y . D u e t o s u c h f a c t o r s a s a l o w e r U . S . p o p u l a t i o n s i z e , e f f e c t i v e c o n s e r v a t i o n t e c h n i q u e s , a n d n e w a l t e r n a t i v e s o u r c e s o f e n e r g y , t h e m a n a g e m e n t o f t h e s e u t i l i t i e s b e l i e v e s t h e r e w i l l b e l e s s n e e d f o r e l e c t r i c a l e n e r g y i n t h e f u t u r e . A s a r e s u l t , m a n a g e m e n t i s i n t e r e s t e d i n e x p a n d i n g i n t o O p e r a t i n g a r e a s o t h e r t h a n e l e c t r i c a l e n e r g y p r o d u c t i o n i n a " s e a r c h f o r a s o l u t i o n t o s k y r o c k e t i n g c o s t s , w e a k e n i n g d e m a n d f o r t r a d i t i o n a l s e r v i c e s , e m e r g i n g c o m p e t i t i o n , a n d i n a d e q u a t e r a t e i n c r e a s e s . " 1 W i t h i n t h e p a s t f e w y e a r s , S a f e c o C o r - p o r a t i o n , a n i n s u r a n c e h o l d i n g c o m p a n y , a c q u i r e d a 4 5 . 6 7 p e r c e n t i n t e r e s t i n N o r t h e r n S t a t e s P o w e r C o m p a n y , a m a j o r s u p p l i e r O f e l e c - t r i c a l e n e r g y i n t h e n o r t h e r n m i d w e s t e r n s t a t e s . I t i s e x p e c t e d t h a t 1 J o r d a n D . L e w i s a n d W i l l i a m W a r f i e l d R o s s , " A R o a d M a p f o r U t i l i t y D i v e r s i f i c a t i o n , " P u b l i c U t i l i t i e s F o r t n i g h t l y , D e c e m b e r 2 3 , 1 9 8 2 , p . 1 7 . 3 9 4 0 p u b l i c u t i l i t i e s w i l l c o n t i n u e t o b e i n v o l v e d i n s u c h m e r g e r s / a c q u i s i - t i o n s i n t h e f u t u r e . 2 T h e P u b l i c U t i l i t y H o l d i n g C o m p a n y A c t o f 1 9 3 5 U t i l i t y h o l d i n g c o m p a n i e s h a v e b e e n a n d a r e s t i l l a l l o w e d t o O p e r a t e w i t h i n t h e r e g u l a t o r y f r a m e w o r k . T h e o n l y l i m i t a t i o n s p l a c e d o n t h e O p e r a t i o n s o f c e r t a i n u t i l i t y h o l d i n g c o m p a n i e s h a v e b e e n a s a r e s u l t o f t h e P u b l i c U t i l i t y C o m p a n y A c t O f 1 9 3 5 ( P U H C A ) . P r i o r t O 1 9 3 5 , " a p p r o x i m a t e l y e i g h t y p e r c e n t O f t h e e l e c t r i c O p e r a t i n g c a p a c i t y i n t h e U n i t e d S t a t e s " 3 w a s c o n t r o l l e d b y s l i g h t l y m o r e t h a n f i v e u t i l i t y h o l d i n g c o m p a n i e s . " A s i m i l a r c o n c e n t r a t i o n o f o w n e r s h i p e x i s t e d i n t h e g a s p i p e l i n e a n d d i s t r i b u t i o n b u s i n e s s e s . " 4 A t t h i s p e r i o d o f t i m e , s t a t e r e g u l a t i o n O f p u b l i c u t i l i t i e s , a n d i n p a r t i c u l a r O f h o l d i n g c o m p a n i e s , w a s v e r y i n e f f e c t i v e . A 8 a r e s u l t , s o m e O f t h e c o n g l o m e r a t e c o m p a n i e s e s p e c i a l l y i n t h e e l e c t r i c u t i l i t y i n d u s t r y a b u s e d t h e i r p o w e r t o t h e d e t r i m e n t o f u t i l i t y r a t e p a y e r s a n d s h a r e h o l d e r s . 5 T h e P U H C A w a s e n a c t e d i n 1 9 3 5 p a r t i a l l y t O c o m b a t t h e a b u s i v e p o w e r o f t h e s e h o l d i n g c o m p a n i e s . T h e A c t i m p r o v e d t h e e f f e c t i v e n e s s 2 D o n a l d W . K i e f e r , " E c o n o m i c R e c o v e r y T a x A c t O f 1 9 8 1 : E f f e c t s o n R e v e n u e R e q u i r e m e n t s , F i n a n c i a l S t r u c t u r e , T a x P a y m e n t s , a n d t h e R e g u l a t i o n o f P u b l i c U t i l i t i e s ; " a n d S t a n l e y Y o r k , " N e w P r o b l e m s C o n - f r o n t i n g S t a t e C o m m i s s i o n e r s a s a R e s u l t o f D i v e r s i f i c a t i o n i n E l e c - t r i c i t y a n d G a s , " b o t h u n p u b l i s h e d p a p e r s p r e s e n t e d a t t h e N a t i o n a l A s s o c i a t i o n O f R e g u l a t o r y U t i l i t y C o m m i s s i o n e r s C o n f e r e n c e h e l d i n W a s h i n g t o n , D . C . , o n F e b r u a r y 2 1 , 1 9 8 2 . 3 F r a n c i s J . A n d r e w s , J r . , " D i v e r s i f i c a t i o n a n d t h e P u b l i c U t i l i t y H o l d i n g C o m p a n y A c t , " P u b l i c U t i l i t i e s F o r t n i g h t l y , D e c e m b e r 2 3 , 1 9 8 2 , p . 2 4 . 4 I b i d . 5 1 b i d . 4 1 O f s t a t e r e g u l a t i o n O f h o l d i n g c o m p a n i e s a n d r e q u i r e d m o r e a c c o u n t i n g i n f o r m a t i o n d i s c l o s u r e s t o p r o t e c t u t i l i t y s h a r e h o l d e r s . I t i s w i d e l y b e l i e v e d t h a t t h e P U H C A d i d e f f e c t i v e l y d e a l w i t h t h e h o l d i n g c o m p a n y p r o b l e m o f t h a t e r a . 6 I t h a s b e e n r e c e n t l y a r g u e d , h o w e v e r , t h a t t h e P U H C A i s n o l o n g e r n e e d e d . T h i s i s d u e t o t h e f a c t t h a t : ( 1 ) s t a t e r e g u l a t i o n O f p u b l i c u t i l i t i e s h a s v a s t l y i m p r o v e d s i n c e 1 9 3 5 , ( 2 ) t h e S e c u r i t y a n d E x c h a n g e C o m m i s s i o n p r e s e n t l y h a s a d e q u a t e p o w e r t o p r o - t e c t s h a r e h o l d e r s t h r o u g h i t s r e q u i r e m e n t O f v a r i o u s a c c o u n t i n g i n f o r - m a t i o n d i s c l o s u r e s , a n d ( 3 ) a c c o u n t i n g p r a c t i c e s h a v e g r e a t l y i m p r o v e d s i n c e t h e 1 9 3 0 8 . 7 F r a n c i s A n d r e w s s t a t e d i n h i s a r t i c l e d e a l i n g w i t h t h e P U H C A : C h a n g e o r r e p e a l O f t h e a c t i s i m p o r t a n t b e c a u s e i t i s f e l t t h a t i t n o l o n g e r s e r v e s t h e p u b l i c i n t e r e s t . F u r t h e r m o r e , i t i s b e l i e v e d t h a t t h e a c t , a s i t e x i s t s t o d a y , r e s t r i c t s t h e f i n a n c i a l d e v e l o p m e n t o f u t i l i t i e s b e c a u s e o f i t s l i m i t a t i o n s o n t h e i s s u a n c e o f c o m m o n s t o c k f o r t h e p u r p o s e o f e x p a n s i o n i n t o n o n u t i l i t y a c t i v i t i e s . 8 B i l l s h a v e b e e n i n t r o d u c e d i n C o n g r e s s t O c h a n g e c e r t a i n p r o v i - s i o n s o f t h e P U H C A , a s w e l l a s t o r e p e a l i t . H o w e v e r , w h e t h e r o r n o t t h e P U H C A i s c h a n g e d o r r e p e a l e d , u t i l i t i e s a r e , a n d w i l l c o n t i n u e , d i v e r s i f y i n g . D i v e r s i f i c a t i o n i s p o s s i b l e t o d a y , f o r o n e r e a s o n , b e c a u s e O f v a r i o u s o m i s s i o n s i n t h e P U H C A . F o r e x a m p l e , t h e P U H C A d o e s n o t d e a l w i t h n o n j u r i s d i c t i o n h o l d i n g c o m p a n i e s ; s o , n o n j u r i s d i c t i o n 6 K e i t h M . H o w e a n d E u g e n e F . R a s m u s s e n , P u b l i c U t i l i t y E c o n o m i c s a n d F i n a n c e ( E n g l e w o o d C l i f f s ; N e w J e r s e y : P r e n t i c e - H a l l , 1 9 8 2 ) , p . 4 6 . 7 A n d r e w s , " D i v e r s i f i c a t i o n a n d t h e P u b l i c U t i l i t y H o l d i n g C o m p a n y A c t , " p . 2 5 . 8 1 b i d . , p . 2 6 . 4 2 h o l d i n g c o m p a n i e s a r e a b l e t o d i v e r s i f y i n t o n o n u t i l i t y a c t i v i t i e s . 9 F u r t h e r m o r e , o f t h o s e p u b l i c u t i l i t y h o l d i n g c o m p a n i e s t h a t a r e c u r - r e n t l y i n e x i s t e n c e , o n l y t h e f o l l o w i n g t w e l v e a r e r e g i s t e r e d u n d e r t h e a c t : A l l e g h e n y P o w e r S y s t e m I n c . A m e r i c a n E l e c t r i c P o w e r C o m p a n y , I n c . C e n t r a l a n d S o u t h w e s t C o r p o r a t i o n C o l u m b i a G a s S y s t e m , I n c . C o n s o l i d a t e d N a t u r a l G a s C o m p a n y E a s t e r n U t i l i t i e s A s s o c i a t e s G e n e r a l P u b l i c U t i l i t i e s C o r p o r a t i o n M i d d l e S o u t h U t i l i t i e s I n c . N a t i o n a l F u e l G a s C o m p a n y N e w E n g l a n d E l e c t r i c S y s t e m N o r t h e a s t U t i l i t i e s T h e S o u t h e r n C o m p a n y T h e i m p o r t a n t p o i n t t o n o t e i s t h a t a u t i l i t y m a y d i v e r s i f y t o d a y e v e n i f i t i s u n d e r t h e j u r i s d i c t i o n o f t h e P U H C A . T h e N a t i o n a l A s s o c i a t i o n O f R e g u l a t o r y U t i l i t y C o m m i s s i o n e r s ( N A R U C ) s e t u p a n A d H o c C o m m i t t e e o n U t i l i t y D i v e r s i f i c a t i o n i n O c t o b e r , 1 9 8 1 , t o a d d r e s s t h e i s s u e s t h a t u t i l i t y d i v e r s i f i c a t i o n p o s e s f o r r e g u l a t o r y c o m m i s s i o n e r s . T h i s c o m m i t t e e w a s d i r e c t e d t o u p d a t e t h e 1 9 7 2 N A R U C r e p o r t c o n c e r n i n g n o n u t i l i t y i n v e s t m e n t s . I t s f i n d i n g s w e r e r e p o r t e d i n t h e " 1 9 8 2 R e p o r t o f t h e A d H o c C o m m i t t e e o n U t i l i t y D i v e r s i f i c a t i o n . " T h e r e c o m m e n d a t i o n s O f t h e c o m m i t t e e w e r e b a s e d o n c e r t a i n u n d e r s t a n d i n g s : F o r e x a m p l e , t h e u n d e r l y i n g p h i l o s o p h i c a l q u e s - t i o n i n d i v e r s i f i c a t i o n h a s l o n g s i n c e b e e n a n s w e r e d . T h e q u e s t i o n i s n o t s h o u l d w e h a v e d i v e r s i f i c a t i o n . W e h a v e i t . I t i s p e r v a s i v e t h r o u g h o u t t h e i n d u s t r y . I t h a s b e e n h e r e f o r a l o n g t i m e , a n d i t i s g o i n g t o b e h e r e f o r t h e f o r e s e e a b l e f u t u r e . T h e q u e s t i o n i s n o t w h e t h e r , b u t r a t h e r , h o w d o e s a r e g u l a t o r y 9 H o w e a n d R a s m u s s e n , P u b l i c U t i l i t y E c o n o m i c s a n d F i n a n c e , p . 4 6 . l o A n d r e w s , " D i v e r s i f i c a t i o n a n d t h e P u b l i c U t i l i t y H o l d i n g C o m p a n y A c t , " p . 2 5 . 4 3 c o m m i s s i o n d e a l w i t h t h e p r o b l e m s p o s e d b y d i v e r s i f i - c a t i o n ? H o w m u c h d i v e r s i f i c a t i o n i s a c c e p t a b l e ? W h a t k i n d s O f d i v e r s i f i c a t i o n a r e r e a s o n a b l e ? W h o c o n t r o l s d i v e r s i f i c a t i o n w i t h i n t h e r e g u l a t e d u t i l i t y ? W h a t a r e t h e r e l a t i o n s h i p s b e t w e e n t h e r e g u l a t e d u t i l i t y a n d t h e d i v e r s i f i e d a c t i v i t y ? 1 1 O n e o f t h e m a n y p r o b l e m s f a c e d b y r e g u l a t o r y c o m m i s s i o n e r s i n s e t t i n g t h e r e v e n u e r e q u i r e m e n t f o r u t i l i t i e s t h a t a r e d i v e r s i f i e d a n d / o r a r e m e m b e r s o f a g r o u p O f c o r p o r a t i o n s w i l l b e a d d r e s s e d i n t h i s r e s e a r c h ; s p e c i f i c a l l y , t h e p r o b l e m O f d e t e r m i n i n g h o w t h e t a x a l l o w a n c e o f a n a f f i l i a t e d u t i l i t y s h o u l d b e c a l c u l a t e d . S h o u l d i t s t a x a l l o w a n c e b e a d j u s t e d i f i t p a r t i c i p a t e s i n t h e f i l i n g o f a c o n - s o l i d a t e d t a x r e t u r n ? C o n s o l i d a t e d T a x R e t u r n s T w o o r m o r e c o r p o r a t i o n s t h a t a r e r e l a t e d i n a c e r t a i n m a n n e r m a y e l e c t t o f i l e a s i n g l e c o n s o l i d a t e d c o r p o r a t e i n c o m e t a x r e t u r n a s O p p o s e d t o e a c h m e m b e r o f t h e g r o u p f i l i n g i t s o w n s e p a r a t e c o r p o r a t e t a x r e t u r n . I f s o e l e c t e d , t h i s s i n g l e c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n i n c l u d e s t h e s e p a r a t e t a x a b l e i n c o m e / l o s s e s o f e a c h q u a l i f i e d m e m b e r O f t h e r e l a t e d g r o u p , a s a d j u s t e d b y v a r i o u s r e q u i r e d e l i m i n a t i o n s , c o m b i n a t i o n s a n d a d j u s t m e n t s . A s i n g l e c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y i s c o m p u t e d a n d p a i d b y t h e g r o u p b a s e d o n t h e s u m O f t h e s e a d j u s t e d i n c o m e s / l o s s e s o f t h e r e l a t e d m e m b e r s . T h e t o t a l c o n s o l i d a t e d f e d e r a l i n c o m e t a x l i a b i l i t y O f a q u a l i - f i e d g r o u p o f c o r p o r a t i o n s f i l i n g a c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n w i l l O f t e n d i f f e r f r o m t h e s u m O f t h e s e p a r a t e f e d e r a l i n c o m e t a x l i a b i l i t i e s t h a t w o u l d b e i n c u r r e d i f e a c h g r o u p m e m b e r f i l e d i t s o w n s e p a r a t e c o r p o r a t e 1 1 S t a n l e y Y o r k a n d J . R o b e r t M a l k o , " U t i l i t y D i v e r s i f i c a t i o n : A R e g u l a t o r y P e r s p e c t i v e , " P u b l i c U t i l i t i e s F o r t n i g h t l y , J a n u a r y 6 , 1 9 8 3 , p . 1 8 . 4 4 t a x r e t u r n . O n e r e a s o n f o r t h i s , w h i c h p r o d u c e s a c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s t o a g r o u p o f r e l a t e d c o r p o r a t i o n s , i s a g r o u p ' s a b i l i t y o n a c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n t o O f f s e t c u r r e n t l y t h e n e t O p e r a t i n g l o s s ( N O L ) O f o n e o r m o r e o f i t s a f f i l i a t e s a g a i n s t t h e o p e r a t i n g i n c o m e o f t h e o t h e r a f f i l i a t e s . 1 2 I n t h i s i n s t a n c e , i f t h e g r o u p a f f i l i a t e s w e r e f i l i n g s e p a r a t e i n c o m e t a x r e t u r n s , t h e N O L a f f i l i a t e w o u l d g e n e r a t e i t s o w n s e p a r a t e N O L c a r r y o v e r . S u c h N O L c a r r y o v e r c o u l d o n l y b e u s e d b y t h e N O L a f f i l i a t e t o O f f s e t i t s o w n t a x a b l e i n c o m e i n o t h e r t a x y e a r s . 1 3 A n o t h e r m a j o r a d v a n t a g e t o f i l i n g a c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n i s a g r o u p ' s a b i l i t y t o o f f s e t c u r r e n t l y t h e c a p i t a l l o s s e s O f o n e a f f i l i a t e a g a i n s t t h e c a p i t a l g a i n s O f o t h e r a f f i l i a t e s . 1 4 A c o r p o r a t i o n t h a t f i l e s a s e p a r a t e c o r p o r a t e t a x r e t u r n i s a b l e t o O f f s e t i t s c u r r e n t y e a r ' s c a p i t a l l o s s e s o n l y t o t h e e x t e n t O f i t s c u r r e n t y e a r ' s c a p i t a l g a i n s ; 1 5 a n d f u r t h e r m o r e , a n y e x c e s s c a p i t a l l o s s i t r e a l i z e s b e c o m e s a c a r r y o v e r a n d m a y b e u s e d o n l y t o O f f s e t c a p i t a l g a i n s i t r e a l i z e s i n o t h e r t a x y e a r s . 1 6 O t h e r a d v a n t a g e s t O f i l i n g a c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n i n c l u d e t h e f o l l o w i n g : ( 1 ) t r a n s f e r s o f d e p r e c i a b l e p r o p e r t y a m o n g g r o u p m e m b e r s d o n o t i m m e d i a t e l y t r i g g e r d e p r e c i a t i o n r e c a p t u r e , 1 7 ( 2 ) d e s i g n a t i o n O f 1 2 T r e a s u r y R e g u l a t i o n 1 . 1 5 0 2 - 1 l ( a ) ( l ) a n d T r e a s u r y R e g u l a t i o n l . 1 5 0 2 - l l ( a ) ( 2 ) . 1 3 I n t e r n a l R e v e n u e C o d e ( I R C ) S e c t i o n 1 7 2 ( b ) . 1 4 T r e a s u r y R e g u l a t i o n l . 1 5 0 2 - l l ( a ) ( 3 ) a n d T r e a s u r y R e g u l a t i o n 1 . 1 5 0 2 - 2 2 . 1 5 I R C S e c t i o n 1 2 1 1 ( a ) . 1 6 I R C S e c t i o n 1 2 1 2 ( a ) . l 7 T r e a s u r y R e g u l a t i o n l . 1 5 0 2 — l 3 ( d ) . 4 5 t h e p a r e n t c o m p a n y a s a g e n t o f t h e g r o u p f o r t a x p u r p o s e s , 1 8 ( 3 ) u s e b y t h e g r o u p o f o n e a f f i l i a t e ' s i n v e s t m e n t t a x c r e d i t 1 9 o r f o r e i g n t a x c r e d i t 2 0 o v e r t h e l i m i t a t i o n t h a t w o u l d a p p l y t o a s e p a r a t e r e t u r n , a n d ( 4 ) d e f e r r a l O f i n c o m e f o r t a x p u r p o s e s o n c e r t a i n i n t e r c o m p a n y t r a n s a c t i o n s , p a r t i c u l a r l y a d v a n t a g e o u s w h e n s a l e s a r e i n c r e a s i n g f r o m y e a r t o y e a r . 2 1 S o m e d i s a d v a n t a g e s t o f i l i n g a c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n i n c l u d e : ( 1 ) t h e n e e d f o r a d d i t i o n a l b o o k k e e p i n g t o a c c o u n t f o r i n t e r c o m p a n y t r a n s a c t i o n s , ( 2 ) t h e d e f e r r a l O f l o s s e s o n i n t e r c o m p a n y t r a n s - a c t i o n s , 2 2 a n d ( 3 ) t h e l i m i t a t i o n O f o n l y $ 2 5 , 0 0 0 O f c o n s o l i d a t e d t a x — a b l e i n c o m e i n e a c h c o r p o r a t e t a x a b l e i n c o m e b r a c k e t b e l o w t h e 4 6 p e r - c e n t b r a c k e t . 2 C o n g r e s s h a s g r a n t e d t h e p r i v i l e g e O f f i l i n g a c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n t O a q u a l i f i e d a f f i l i a t e d g r o u p O f c o r p o r a t i o n s . T h e p r i v i l e g e t o f i l e a c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n i s a n e l e c t i o n ; t h u s , e v e n t h o u g h a g r o u p O f a f f i l i a t e d c o r p o r a t i o n s q u a l i f i e s t o f i l e a c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n , t h e g r o u p m a y c h o o s e t o f i l e s e p a r a t e r e t u r n s . T o e l e c t t o f i l e a c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n , " a l l c o r p o r a t i o n s w h i c h a t a n y t i m e d u r i n g t h e t a x a b l e y e a r h a v e b e e n m e m b e r s o f t h e a f f i l i a t e d g r o u p m u s t c o n s e n t t o a l l t h e c o n s o l i d a t e d r e t u r n r e g u l a t i o n s p r e s c r i b e d u n d e r 1 8 T r e a s u r y R e g u l a t i o n 1 . 1 5 0 2 - 7 7 ( a ) . 1 9 T r e a s u r y R e g u l a t i o n 1 . 1 5 0 2 - 3 . o n r e a s u r y R e g u l a t i o n 1 . 1 5 0 2 - 4 . 2 1 T r e a s u r y R e g u l a t i o n l . 1 5 0 2 - 1 3 ( c ) . 2 2 I b i d . 2 3 I n c S e c t i o n 1 5 6 1 ( a ) ( l ) . 4 6 S e c t i o n 1 5 0 2 . " 2 4 I f a l l m e m b e r s s o e l e c t , t h e g r o u p m a y f i l e a c o n - s o l i d a t e d r e t u r n . A n a f f i l i a t e d g r o u p O f c o r p o r a t i o n s t h a t f i l e s a c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n m u s t c o n t i n u e t o f i l e a c o n s o l i d a t e d r e t u r n u n t i l i t r e q u e s t s a n d r e c e i v e s p e r m i s s i o n f r o m t h e I n t e r n a l R e v e n u e S e r v i c e t o d i s c o n t i n u e t h e f i l i n g o f s u c h a r e t u r n 2 5 o r u n t i l t h e a f f i l i a t e d g r o u p n o l o n g e r e x i s t s . A n a f f i l i a t e d g r o u p o f c o r p o r a t i o n s i s c o n s i d e r e d t o e x i s t a s l o n g a s t h e c o m m o n p a r e n t r e m a i n s t h e c o m m o n p a r e n t a n d a t l e a s t o n e O f t h e s u b s i d i a r i e s r e m a i n s a f f i l i a t e d w i t h i t . 2 6 G r o u n d s f o r d i s c o n t i n u a n c e o f a c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n i n c l u d e a n y c h a n g e s i n t h e t a x l a w o r a n y o t h e r c i r c u m s t a n c e s t h a t h a v e " a s u b s t a n t i a l a d v e r s e e f f e c t o n t h e c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y O f t h e g r o u p f o r s u c h y e a r r e l a t i v e t o w h a t t h e a g g r e g a t e t a x l i a b i l i t y w o u l d b e i f t h e m e m b e r s o f t h e g r o u p f i l e d s e p a r a t e r e t u r n s f o r s u c h y e a r . " 2 7 " O t h e r c h a n g e s i n l a w o r c i r c u m s t a n c e s , w h i c h d o n o t a f f e c t F e d e r a l i n c o m e t a x l i a - b i l i t y , " w i l l a l s o b e t a k e n i n t o a c c o u n t " i n d e t e r m i n i n g w h e t h e r g o o d c a u s e e x i s t s f o r g r a n t i n g p e r m i s s i o n t o d i s c o n t i n u e " t h e f i l i n g o f a c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n . 2 8 S e c t i o n 1 5 0 4 o f t h e I n t e r n a l R e v e n u e C o d e o f 1 9 5 4 ( I R C ) d e f i n e s a q u a l i f i e d a f f i l i a t e d g r o u p O f c o r p o r a t i o n s a s b e i n g " 1 o r m o r e c h a i n s O f i n c l u d i b l e c o r p o r a t i o n s " t h a t a r e r e l a t e d t h r o u g h s t o c k o w n e r s h i p 2 ( ' I R C S e c t i o n 1 5 0 1 . 2 5 T r e a s u r y R e g u l a t i o n 1 . 1 5 0 2 - 7 5 ( a ) ( 1 2 ) . 2 6 T r e a s u r y R e g u l a t i o n l . 1 5 0 2 - 7 5 ( d ) . 2 7 T r e a s u r y R e g u l a t i o n l . 1 5 0 2 - 7 5 ( c ) ( i i ) . 2 8 T r e a s u r y R e g u l a t i o n l . 1 5 0 2 - 7 5 ( c ) ( i i i ) . 4 7 w i t h a c o m m o n p a r e n t c o r p o r a t i o n . T h e c o m m o n p a r e n t c o r p o r a t i o n , a s w e l l a s a l l o f t h e o t h e r c o r p o r a t i o n s i n t h e c o n s o l i d a t e d g r o u p , m u s t b e a n " i n c l u d i b l e " c o r p o r a t i o n . 2 9 A n " i n c l u d i b l e " c o r p o r a t i o n i s a n y c o r p o r a t i o n e x c e p t f o r t h e f o l l o w i n g : 1 . C o r p o r a t i o n s e x e m p t f r o m t a x a t i o n . 2 . L i f e i n s u r a n c e o r m u t u a l i n s u r a n c e c o m p a n i e s u n l e s s t h e i n s u r a n c e c o m p a n i e s a r e t a x a b l e u n d e r t h e s a m e I R C s e c t i o n . 3 . F o r e i g n c o r p o r a t i o n s . 4 . C o r p o r a t i o n s e l e c t i n g t h e I R C s e c t i o n 9 3 6 p o s s e s - s i o n s t a x c r e d i t . 5 . R e g u l a t e d i n v e s t m e n t c o m p a n i e s a n d r e a l e s t a t e i n v e s t m e n t t r u s t s , a n d 6 . D o m e s t i c I n t e r n a t i o n a l S a l e s C o r p o r a t i o n s ( D I S C S ) . 3 0 A n a f f i l i a t e d g r o u p o f c o r p o r a t i o n s i s f o r m e d w h e n : ( 1 ) o n e o r m o r e o f t h e i n c l u d i b l e c o r p o r a t i o n s , e x c e p t f o r t h e c o m m o n p a r e n t c o r - p o r a t i o n , o w n s d i r e c t l y a t l e a s t 8 0 p e r c e n t O f t h e v o t i n g s t o c k a n d 8 0 p e r c e n t o f t h e f a i r m a r k e t v a l u e o f t h e n o n v o t i n g s t o c k o f e a c h o f t h e i n c l u d i b l e c o r p o r a t i o n s o t h e r t h a n t h e c o m m o n p a r e n t c o r p o r a t i o n ; a n d ( 2 ) t h e c o m m o n p a r e n t c o r p o r a t i o n o w n s d i r e c t l y a t l e a s t 8 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l v o t i n g p o w e r a n d 8 0 p e r c e n t o f t h e f a i r m a r k e t v a l u e o f t h e s t o c k o f a t l e a s t o n e o f t h e o t h e r i n c l u d i b l e c o r p o r a t i o n s . 3 1 T h e t e r m " s t o c k " d o e s n o t i n c l u d e n o n v o t i n g p r e f e r r e d s t o c k w h i c h i s n o t c o n - v e r t i b l e i n t o a n o t h e r c l a s s o f s t o c k . 3 2 2 9 I R C S e c t i o n 1 5 0 4 ( a ) . 3 O I R C S e c t i o n s 1 5 0 4 ( b ) , ( c ) , ( d ) , a n d ( e ) . 3 1 I R C S e c t i o n 1 5 0 4 ( a ) ( 1 ) a n d I R C S e c t i o n 1 5 0 4 ( a ) ( 2 ) . 3 2 I R C S e c t i o n 1 5 0 4 ( a ) . 4 8 T h e c o n s o l i d a t e d r e t u r n o f a g r o u p m u s t : ( 1 ) " b e f i l e d o n t h e b a s i s o f t h e c o m m o n p a r e n t ' s t a x a b l e y e a r , a n d e a c h s u b s i d i a r y m u s t a d o p t t h e c o m m o n p a r e n t ' s a n n u a l a c c o u n t i n g p e r i o d " 3 3 a n d ( 2 ) " i n c l u d e t h e i n c o m e o f t h e c o m m o n p a r e n t f o r t h a t c o r p o r a t i o n ' s e n t i r e t a x a b l e y e a r . . . a n d t h e i n c o m e o f e a c h s u b s i d i a r y f o r t h e p o r t i o n o f s u c h t a x a b l e y e a r d u r i n g w h i c h i t w a s a m e m b e r o f t h e g r o u p . " 3 4 V a r i o u s c o n s o l i d a t e d a d j u s t m e n t s n e e d t o b e m a d e t o t h i s t o t a l i n c o m e f i g u r e t o a c c o u n t f o r s u c h i t e m s a s i n t e r c o m p a n y t r a n s a c t i o n s . T h e r e s u l t i n g f i g u r e , c o n s o l i d a t e d t a x a b l e i n c o m e , i s u s e d t o c a l c u l a t e t h e g r o s s c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y o f t h e g r o u p . T h e s a m e c o r p o r a t e i n c o m e t a x r a t e s a n d a l t e r n a t i v e c a p i t a l g a i n s c o m p u t a t i o n u s e d f o r s e p a r a t e c o r p o r a t e i n c o m e t a x r e t u r n s a r e a l s o u s e d f o r c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n p u r p o s e s , e x c e p t t h a t t h e r a t e s a r e a p p l i e d a g a i n s t c o n s o l i d a t e d t a x - a b l e i n c o m e . C e r t a i n t a x c r e d i t s , s u c h a s t h e i n v e s t m e n t t a x c r e d i t a n d t h e f o r e i g n t a x c r e d i t , c o m p u t e d o n a c o n s o l i d a t e d b a s i s , r e d u c e t h e c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y . T h e c o m m o n p a r e n t a n d e a c h s u b s i d i a r y t h a t w a s a m e m b e r O f t h e g r o u p d u r i n g a n y p a r t o f t h e c o n s o l i d a t e d r e t u r n y e a r a r e s e v e r a l l y l i a b l e f o r t h e c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y . 3 5 T h i s m e a n s t h a t a l t h o u g h t h e c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y a r i s e s p r i m a r i l y f r o m t h e i n c o m e o f o n e m e m b e r , t h e e n t i r e t a x d e f i c i e n c y m a y n o n e t h e l e s s b e c o l l e c t e d f r o m a n y o t h e r m e m b e r o f t h e g r o u p , i n c l u d i n g t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n . F u r t h e r - m o r e , t h e I R S w i l l n o t h o n o r a n y a g r e e m e n t s m a d e b e t w e e n g r o u p m e m b e r s 3 3 T r e a s u r y R e g u l a t i o n l . 1 5 0 2 - 7 6 ( a ) ( 1 ) . 3 4 T r e a s u r y R e g u l a t i o n 1 . 1 5 0 2 - 7 6 ( b ) ( l ) . 3 5 T r e a s u r y R e g u l a t i o n 1 . 1 5 0 2 - 6 ( a ) . “ . 5 . 4 9 a n d / o r o t h e r p e r s o n s t h a t a l l o c a t e p a y m e n t o f t h e c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y i n a c e r t a i n m a n n e r . T h u s , s u c h a g r e e m e n t s w i l l n o t r e d u c e t h i s l i a b i l i t y f o r a n y m e m b e r . 3 6 O n c e t h e c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y i s d e t e r m i n e d i t i s g e n e r a l l y p a i d i n f u l l b y t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n . A f t e r w a r d s t h e p a r e n t c o l l e c t s , f r o m e a c h o f i t s a f f i l i a t e s , e a c h a f f i l i a t e ' s r e s p e c t i v e s h a r e o f t h e c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y b a s e d o n t h e p a r t i c u l a r t a x a l l o c a t i o n a g r e e m e n t t h e g r o u p h a s a g r e e d u p o n . A g r o u p m a y a g r e e t o u s e a n y t a x a l l o c a t i o n m e t h o d i t d e s i r e s f o r n o n t a x p u r p o s e s . A p p l i c - a b l e c o r p o r a t e l a w , n o t t a x l a w , d e t e r m i n e s t h e v a l i d i t y o f s u c h a l l o - c a t i o n a g r e e m e n t s u s e d f o r n o n t a x p u r p o s e s . I t i s i m p o r t a n t t o n o t e a g a i n , h o w e v e r , t h a t s u c h a l l o c a t i o n a g r e e m e n t s d o n o t a l t e r t h e l i a - b i l i t i e s o f t h e g r o u p m e m b e r s t o p a y t h e t a x . T a x a l l o c a t i o n a g r e e m e n t s t y p i c a l l y p r o v i d e f o r a l l o c a t i o n O f t h e a c t u a l c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y a m o n g t h e p r o f i t m e m b e r s o f t h e g r o u p . I n a d d i t i o n , t h e y n o r m a l l y p r o v i d e f o r c o m p e n s a t i n g a m o u n t s t o b e p a i d b y t h e p r o f i t m e m b e r s t o t h e l o s s m e m b e r s . T h e s e c o m p e n s a t i n g p a y m e n t s a r e m a d e t o r e f l e c t t h e f a c t t h a t b e c a u s e o f c o n s o l i d a t i o n t h e 1 0 8 8 m e m b e r s w i l l b e u n a b l e t o u s e t h e i r r e s p e c t i v e N O L a s a c a r r y - b a c k o r c a r r y o v e r t o o f f s e t t h e i r o w n r e s p e c t i v e t a x a b l e i n c o m e s i n o t h e r y e a r s . A l l o c a t i o n o f t h e p a y m e n t o f t h e a c t u a l t a x l i a b i l i t y a m o n g g r o u p m e m b e r s i s t y p i c a l l y c a r r i e d o u t i n t a x a l l o c a t i o n a g r e e m e n t s a c c o r d i n g t o t h e p r o v i s i o n s o f I n t e r n a l R e v e n u e C o d e S e c t i o n 1 5 5 2 . I R C S e c t i o n 1 5 5 2 p r e s c r i b e s v a r i o u s a l l o c a t i o n m e t h o d s t h a t m u s t b e u s e d t o 3 6 T r e a s u r y R e g u l a t i o n l . 1 5 0 2 - 6 ( c ) . 5 0 a l l o c a t e t h e a c t u a l c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y a m o n g t h e m e m b e r s o f a n a f f i l i a t e d g r o u p f o r t h e p u r p o s e o f c o m p u t i n g e a c h m e m b e r ' s r e s p e c t i v e e a r n i n g s a n d p r o f i t s ( E & P ) f i g u r e . B r i e f l y , t h e E & P o f a c o r p o r a t i o n d e t e r m i n e s t h e a m o u n t o f t a x a b l e d i v i d e n d s t h e c o r p o r a t i o n h a s a v a i l - a b l e f o r p a y m e n t t o i t s s h a r e h o l d e r s . T h e E & P o f a c o r p o r a t i o n t h a t i s p a r t i c i p a t i n g i n t h e f i l i n g o f a c o n s o l i d a t e d r e t u r n i s r e d u c e d b y t h a t m e m b e r ' s a l l o c a t e d s h a r e o f t h e c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y . 3 7 F u r t h e r m o r e , e a c h m e m b e r ' s r e s p e c t i v e a l l o c a t e d s h a r e i s t r e a t e d a s a " l i a b i l i t y o f s u c h c o r p o r a t i o n ( a n d ) i f t h e f u l l a m o u n t o f s u c h l i a - b i l i t y i s n o t p a i d b y s u c h c o r p o r a t i o n , . . . t h e ( u n p a i d ) a m o u n t w i l l g e n e r a l l y b e t r e a t e d a s a d i v i d e n d , a c o n t r i b u t i o n t o c a p i t a l , o r a c o m b i n a t i o n t h e r e o f . " 3 8 C o d e S e c t i o n 1 5 5 2 ( a ) a n d T r e a s u r y R e g u l a t i o n 1 . 1 5 5 2 - 1 ( a ) p r o v i d e v a r i o u s m e t h o d s t h a t m a y b e u s e d f o r E & P p u r p o s e s t o a l l o c a t e a g r o u p ' s c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y a m o n g i t s m e m b e r s . T h e g r o u p m a y e l e c t o n e o f t h e f o l l o w i n g m e t h o d s : 1 . T a x a b l e i n c o m e m e t h o d . A m e m b e r ' s a l l o c a t e d s h a r e o f t h e t a x l i a b i l i t y i s " a n a m o u n t e q u a l t o t h e t a x l i a b i l i t y o f t h e g r o u p m u l t i p l i e d b y a f r a c t i o n , t h e n u m e r a t o r o f w h i c h i s t h e t a x a b l e i n c o m e o f s u c h m e m b e r , a n d t h e d e n o m i n a t o r o f w h i c h i s t h e s u m o f t h e t a x a b l e i n c o m e s o f a l l t h e m e m b e r s . " 3 9 T a x a b l e i n c o m e r e f e r s t o t h e s e p a r a t e t a x a b l e i n c o m e o f t h e m e m b e r a f t e r c e r t a i n a d j u s t m e n t s . I f t h e s e p a r a t e t a x a b l e i n c o m e o f a m e m b e r , a s a d j u s t e d , i s n e g a t i v e , s u c h m e m b e r ' s t a x a b l e i n c o m e i s z e r o f o r p u r p o s e s o f t h i s c a l c u l a t i o n . 4 0 S e e F i g u r e 3 f o r a n e x a m p l e o f t h i s a l l o c a t i o n m e t h o d . 3 7 T r e a s u r y R e g u l a t i o n l . 1 5 5 2 - l ( b ) ( 2 ) . 3 8 I b i d . 3 9 1 R c S e c t i o n 1 5 5 2 ( a ) ( 1 ) a n d T r e a s u r y R e g u l a t i o n 1 . 1 5 5 2 - 1 ( a ) ( 1 ) . A O T r e a s u r y R e g u l a t i o n l . 1 5 5 2 - 1 ( a ) ( l ) ( i i ) . 5 1 T h e X Y Z a f f i l i a t e d g r o u p h a s t a x a b l e i n c o m e a s f o l l o w s : A f f i l i a t e T a x a b l e I n c o m e X $ 1 , 5 0 0 , 0 0 0 Y 1 , 0 0 0 , 0 0 0 Z ( 5 0 0 , 0 0 0 ) T o t a l c o n s o l i d a t e d t a x a b l e i n c o m e $ 2 , 0 0 0 , 0 0 0 C o n s o l i d a t e d r e t u r n t a x l i a b i l i t y $ 8 9 9 , 7 5 0 A l l o c a t i o n o f t h e c o n s o l i d a t e d r e t u r n t a x l i a b i l i t y w i l l b e a s f o l l o w s : A f f i l i a t e C o n s o l i d a t e d R e t u r n T a x L i a b i l i t y x $ 5 3 9 . 8 5 0 8 Y 3 5 9 , 9 0 0 b Z 0 A l l o c a t e d c o n s o l i d a t e d r e t u r n t a x l i a b i l i t y $ 8 9 9 , 7 5 0 $ 1 , 5 0 0 , 0 0 0 x $ 8 9 9 , 7 5 0 = $ 5 3 9 , 8 5 0 ( $ 1 , 5 0 0 , 0 0 0 + $ 1 , 0 0 0 , 0 0 0 + $ 0 ) b $ 1 , 0 0 0 , 0 0 0 x $ 8 9 9 , 7 5 0 = $ 3 5 9 , 9 0 0 ( $ 1 , 5 0 0 , 0 0 0 + $ 1 , 0 0 0 , 0 0 0 + $ 0 ) F I G U R E 3 I L L U S T R A T I O N O F T H E T A X A B L E I N C O M E A L L O C A T I O N M E T H O D 5 2 S e p a r a t e r e t u r n l i a b i l i t y m e t h o d . A m e m b e r ' s a l l o - c a t e d s h a r e o f t h e t a x l i a b i l i t y i s " a n a m o u n t e q u a l t o t h e t a x l i a b i l i t y o f t h e g r o u p m u l t i p l i e d b y a f r a c t i o n , t h e n u m e r a t o r o f w h i c h i s t h e s e p a r a t e r e t u r n t a x l i a b i l i t y o f s u c h m e m b e r , a n d t h e d e n o m i - n a t o r o f w h i c h i s t h e s u m o f t h e s e p a r a t e r e t u r n t a x l i a b i l i t i e s o f a l l t h e m e m b e r s . . . . T h e s e p a r a t e r e t u r n t a x l i a b i l i t y o f a m e m b e r i s i t s t a x l i a b i l i t y c o m p u t e d a s i f i t h a d f i l e d a s e p a r a t e r e t u r n f o r t h e y e a r . " 4 1 C e r t a i n a d j u s t m e n t s a r e m a d e t o t h e t a x a b l e i n c o m e f i g u r e u s e d t o c a l c u l a t e t h e s e p a r a t e r e t u r n t a x l i a b i l i t y . 4 2 I f t h e s e p a r a t e r e t u r n t a x l i a b i l i t y , c o m p u t e d a f t e r t h e a d j u s t - m e n t s , i s n o t p o s i t i v e , s u c h m e m b e r ' s s e p a r a t e r e t u r n t a x l i a b i l i t y i s t r e a t e d a s b e i n g z e r o . 4 3 S e e F i g u r e 4 f o r a n e x a m p l e o f t h i s a l l o c a t i o n m e t h o d . T a x i n c r e a s e m e t h o d . " T h e t a x l i a b i l i t y o f t h e g r o u p ( e x c l u d i n g t h e t a x i n c r e a s e s a r i s i n g f r o m t h e c o n s o l i d a t i o n ) s h a l l b e a l l o c a t e d o n t h e b a s i s o f t h e c o n t r i b u t i o n o f e a c h m e m b e r o f t h e g r o u p t o t h e c o n s o l i d a t e d t a x a b l e i n c o m e o f t h e g r o u p . A n y t a x i n c r e a s e s a r i s i n g f r o m t h e c o n s o l i d a t i o n s h a l l b e d i s t r i b u t e d t o t h e s e v e r a l m e m b e r s i n d i r e c t p r O p o r t i o n t o t h e r e d u c t i o n i n t a x l i a b i l i t y r e s u l - t i n g t o s u c h m e m b e r s f r o m t h e f i l i n g o f t h e c o n - s o l i d a t e d r e t u r n a s m e a s u r e d b y t h e d i f f e r e n c e b e t w e e n t h e i r t a x l i a b i l i t i e s d e t e r m i n e d o n a s e p a r a t e r e t u r n b a s i s a n d t h e i r t a x l i a b i l i t i e s b a s e d o n t h e i r c o n t r i b u t i o n s t o t h e c o n s o l i d a t e d t a x a b l e i n c o m e . " 4 4 A m e m b e r ' s a l l o c a t e d s h a r e o f t h e c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y s h a l l n e v e r e x c e e d s u c h m e m b e r ' s s e p a r a t e r e t u r n t a x l i a b i l i t y . 4 5 " T h e s u m o f t h e a m o u n t s w h i c h w o u l d b e a l l o c a t e d t o t h e m e m b e r s b u t f o r t h e s e p a r a t e r e t u r n t a x l i a b i l i t y l i m i t a t i o n s h a l l b e a p p o r t i o n e d a m o n g t h e o t h e r m e m b e r s i n d i r e c t p r o p o r t i o n , b u t l i m i t e d t o , t h e r e d u c t i o n i n t a x l i a b i l i t y r e s u l t i n g t o s u c h o t h e r m e m b e r s . " 4 6 A m e m b e r ' s r e d u c t i o n i n t a x A I I R C S e c t i o n 1 5 5 2 ( a ) ( 2 ) ; T r e a s u r y R e g u l a t i o n l . 1 5 5 2 - 1 ( a ) ( 2 ) . 4 2 T r e a s u r y R e g u l a t i o n 1 . 1 5 5 2 - l ( a ) ( 2 ) ( i i ) . 4 3 T r e a s u r y R e g u l a t i o n l . 1 5 5 2 - l ( a ) ( 2 ) ( i i ) ( i ) . 4 4 I R C S e c t i o n 1 5 5 2 ( a ) ( 3 ) a n d T r e a s u r y R e g u l a t i o n l . 1 5 5 2 - 1 ( a ) ( 3 ) . 4 5 T r e a s u r y R e g u l a t i o n 1 . 1 5 5 2 - 1 ( a ) ( 3 ) ( i i ) ( b ) . 4 6 T t e a e u t y R e g u l a t i o n 1 . 1 5 5 2 - 1 ( a ) ( 3 ) ( i i ) ( c ) . 5 3 T h e A B C a f f i l i a t e d g r o u p h a s a c o n s o l i d a t e d r e t u r n t a x l i a b i l i t y o f $ 5 0 0 , 0 0 0 . E a c h a f f i l i a t e ' s s e p a r a t e r e t u r n t a x l i a b i l i t y w a s a s f o l l o w s : A f f i l i a t e S e p a r a t e R e t u r n T a x L i a b i l i t y A $ 7 5 0 , 0 0 0 B 2 0 0 , 0 0 0 C 0 T o t a l $ 9 5 0 , 0 0 0 A l l o c a t i o n o f t h e c o n s o l i d a t e d r e t u r n t a x l i a b i l i t y w i l l b e a s f o l l o w s : A f f i l i a t e C o n s o l i d a t e d R e t u r n T a x L i a b i l i t y A $ 3 9 4 , 7 3 7 a B 1 0 5 , 2 6 3 b C 0 A l l o c a t e d c o n s o l i d a t e d r e t u r n t a x l i a b i l i t y $ 5 0 0 , 0 0 0 8 $ 7 5 0 , 0 0 0 x $ 5 0 0 , 0 0 0 = $ 3 9 4 , 7 3 7 $ 9 5 0 , 0 0 0 b $ 2 0 0 , 0 0 0 — — x $ 5 0 0 , 0 0 0 = $ 1 0 5 , 2 6 3 $ 9 5 0 , 0 0 0 F I G U R E 4 I L L U S T R A T I O N O F T H E S E P A R A T E R E T U R N L I A B I L I T Y A L L O C A T I O N M E T H O D 5 4 l i a b i l i t y i s e q u a l t o t h e e x c e s s i f a n y o f ( a ) s u c h m e m b e r ' s s e p a r a t e r e t u r n l i a b i l i t y u n d e r t h e s e p a r a t e r e t u r n l i a b i l i t y a l l o c a t i o n m e t h o d , o v e r ( b ) t h e a m o u n t o f t a x l i a b i l i t y a l l o c a t e d t o t h e m e m b e r u n d e r t h e t a x a b l e i n c o m e a l l o c a t i o n m e t h o d . 4 7 I f a n y o f t h e c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y r e m a i n s u n a p p o r t i o n e d a f t e r t h e s e a l l o c a t i o n s , t h e r e m a i n i n g u n a p p o r t i o n e d a m o u n t i s a l l o c a t e d a m o n g t h e m e m b e r s i n t h e s a m e p r o p o r t i o n s a s w o u l d b e a l l o c a t e d t o s u c h m e m b e r s u n d e r t h e t a x a b l e i n c o m e a l l o c a t i o n m e t h o d . 4 8 S e e F i g u r e 5 f o r a n e x a m p l e o f t h i s a l l o c a t i o n m e t h o d . 4 . D i s c r e t i o n a r y a l l o c a t i o n m e t h o d . T h e c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y s h a l l b e a l l o c a t e d i n a c c o r d w i t h a n y o t h e r a l l o c a t i o n m e t h o d s e l e c t e d b y t h e g r o u p , s u b - j e c t t o t h e a p p r o v a l o f t h e I R S . 4 9 H o w e v e r , s u c h m e t h o d c a n n o t r e s u l t i n e i t h e r m o r e o r l e s s o f t h e p o s i t i v e a c t u a l t a x l i a b i l i t y b e i n g a l l o c a t e d a m o n g t h e m e m b e r s . 5 0 B y a d d i n g t h i s l i m i t a t i o n t a x c o m - p e n s a t i n g p a y m e n t s a r e b a r r e d f r o m b e i n g a l l o c a t e d . H o w e v e r , s u c h p a y m e n t s m a y b e a l l c o a t e d u n d e r o n e o f t h e m o d i f i e d a l l o c a t i o n m e t h o d s . 5 1 5 . M o d i f i e d a l l o c a t i o n m e t h o d s . I n a d d i t i o n t o t h e a b o v e f o u r a l l o c a t i o n m e t h o d s , T r e a s u r y R e g u l a t i o n 1 . 1 5 0 2 - 3 3 ( d ) ( 2 ) p r o v i d e s f o r t h r e e o t h e r a l l o c a t i o n m e t h o d s t h a t a r e b a s i c a l l y m o d i f i c a t i o n s o f t h e a b o v e f o u r m e t h o d s . T h e m a j o r a d v a n t a g e o f t h e s e m o d i f i e d a l l o c a t i o n m e t h o d s i s t h a t a n y t a x c o m p e n - s a t i n g p a y m e n t m a d e b y m e m b e r s i n e x c e s s o f t h e g r o u p ' s a c t u a l t a x l i a b i l i t y m a y b e a l l o c a t e d a n d t r e a t e d , f o r E & P p u r p o s e s , a s t a x e s p a i d b y t h e m e m b e r m a k i n g t h e p a y m e n t , a s O p p o s e d t o b e i n g t r e a t e d a s e i t h e r a d i v i d e n d p a i d o r a c o n t r i b u t i o n t o c a p i t a l . 5 2 A g r o u p m u s t e l e c t , f o r E & P p u r p o s e s , t o u s e o n e o f t h e a l l o c a — t i o n m e t h o d s s t a t e d a b o v e . T h e e l e c t i o n i s m a d e w i t h t h e f i r s t 4 7 1 b 1 d . 4 8 T r e a s u r y R e g u l a t i o n l . 1 5 5 2 - 1 ( a ) ( 3 ) ( i i ) . 4 9 1 R C S e c t i o n 1 5 5 2 ( a ) ( 4 ) a n d T r e a s u r y R e g u l a t i o n 1 . 1 5 5 2 - l ( a ) ( 4 ) . 5 0 T r e a s u r y R e g u l a t i o n 1 . 1 5 5 2 - l ( a ) ( 4 ) . S l l b i d . 5 2 T r e a s u r y R e g u l a t i o n l . 1 5 0 2 - 3 3 ( d ) ( 1 ) . 5 5 T h e A B C a f f i l i a t e d g r o u p h a s t a x a b l e i n c o m e a s f o l l o w s : A f f i l i a t e T a x a b l e I n c o m e A $ 1 , 0 0 0 , 0 0 0 B 6 0 0 , 0 0 0 C ( 4 0 0 , 0 0 0 ) T o t a l c o n s o l i d a t e d t a x a b l e i n c o m e $ 1 , 2 0 0 , 0 0 0 C o n s o l i d a t e d r e t u r n t a x l i a b i l i t y $ 5 3 1 , 7 5 0 E a c h a f f i l i a t e ' s s e p a r a t e r e t u r n t a x l i a b i l i t y i s a s f o l l o w s : A f f i l i a t e S e p a r a t e R e t u r n T a x L i a b i l i t y ( a s s u m e d ) A $ 5 5 0 , 0 0 0 B 1 6 5 , 7 5 0 C 0 T o t a l s e p a r a t e r e t u r n t a x l i a b i l i t y $ 7 1 5 , 7 5 0 A l l o c a t i o n o f t h e c o n s o l i d a t e d r e t u r n t a x l i a b i l i t y w i l l b e c o m p u t e d i n t h e f o l l o w i n g m a n n e r : S t e p 1 . A l l o c a t e d c o n s o l i d a t e d r e t u r n t a x l i a b i l i t y u n d e r t h e t a x a b l e a l l o c a t i o n m e t h o d : A f f i l i a t e C o n s o l i d a t e d R e t u r n T a x L i a b i l i t y A s 3 3 2 , 3 4 4 a B 1 9 9 , 4 0 6 b C 0 T o t a l $ 5 3 1 , 7 5 0 F I G U R E 5 I L L U S T R A T I O N O F T H E T A X I N C R E A S E A L L O C A T I O N M E T H O D 5 6 S t e p 2 . A l l o c a t e c o n s o l i d a t e d r e t u r n t a x l i a b i l i t y u n d e r t h e s e p a r a t e r e t u r n l i a b i l i t y a l l o c a t i o n m e t h o d : A f f i l i a t e C o n s o l i d a t e d R e t u r n T a x L i a b i l i t y A s 4 0 8 , 6 1 0 c B 1 2 3 , 1 4 0 d C 0 T o t a l $ 5 3 1 , 7 5 0 S t e p 3 . D e t e r m i n e o v e r - c e i l i n g a l l o c a t i o n s ( e x c e s s o f s h a r e o f t a x c o m p u t e d i n S t e p 1 o v e r s h a r e o f t a x c o m p u t e d i n S t e p 2 ) : A B C S t e p 1 $ 3 3 2 , 3 4 4 $ 1 9 9 , 4 0 6 . $ 0 S t e p 2 $ 4 0 8 , 6 1 0 $ 1 2 3 , 4 4 0 $ 0 $ 0 E x c e s s $ 0 $ 7 6 , 2 6 6 S t e p 4 . A p p o r t i o n t h e o v e r - c e i l i n g a l l o c a t i o n o f $ 7 6 , 2 6 6 b e t w e e n A a n d C i n p r o p o r t i o n t o ( b u t n o t i n e x c e s s o f ) t h e r e d u c t i o n i n t a x l i a b i l i t y a s f o l l o w s : T a x a b l e I n c o m e S e p a r a t e R e t u r n R e d u c t i o n i n M e t h o d T a x L i a b i l i t y M e t h o d T a x L i a b i l i t y A $ 3 3 2 , 3 4 4 $ 4 0 6 , 6 1 0 $ 7 6 , 2 6 6 C 0 0 0 O n l y A h a d a r e d u c t i o n i n t a x l i a b i l i t y , t h e r e f o r e , 1 0 0 2 o f t h e o v e r - c e i l i n g a l l o c a t i o n o f $ 7 6 , 2 6 6 i s a l l o c a t e d t o A . T h e o v e r - c e i l i n g a l l o c a t i o n d o e s n o t e x c e e d A ' s r e d u c t i o n i n t a x l i a b i l i t y , s o t h e r e i s n o u n a p p o r t i o n e d e x c e s s t o b e a l l o c a t e d u n d e r t h e t a x a b l e i n c o m e m e t h o d . F I G U R E 5 - - c o n t i n u e d 5 7 A l l o c a t i o n o f t h e c o n s o l i d a t e d r e t u r n t a x l i a b i l i t y w i l l b e a s f o l l o w s : A f f i l i a t e C o n s o l i d a t e d R e t u r n T a x L i a b i l i t y A $ 4 0 8 , 6 1 0 8 B 1 2 3 , 1 4 0 C 0 A l l o c a t e d c o n s o l i d a t e d r e t u r n t a x l i a b i l i t y $ 5 3 1 , 7 5 0 $ 1 , 0 0 0 , 0 0 0 x $ 5 3 1 , 7 5 0 3 $ 3 3 2 , 3 4 4 ( $ 1 , 0 0 0 , 0 0 0 + $ 6 0 0 , 0 0 0 + $ 0 ) b $ 6 0 0 , 0 0 0 x $ 5 3 1 , 7 5 0 = $ 1 9 9 , 4 0 6 ( $ 1 , 0 0 0 , 0 0 0 + $ 6 0 0 , 0 0 0 + $ 0 ) c $ 5 5 0 , 0 0 0 x $ 5 3 1 , 7 5 0 = $ 4 0 8 , 6 1 0 $ 7 1 5 , 7 5 0 d $ 1 6 5 , 7 5 0 - — — — — - — - x $ 5 3 1 , 7 5 0 = $ 1 2 3 , 1 4 0 $ 7 1 5 , 7 5 0 e $ 3 3 2 , 3 4 4 + $ 7 6 , 2 6 6 = $ 4 0 8 , 6 1 0 F I G U R E 5 - - c o n t i n u e d 5 8 c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n t h a t i s f i l e d . I f a g r o u p f a i l s t o m a k e a n e l e c t i o n , t h e t a x a b l e i n c o m e m e t h o d s h a l l b e a p p l i e d t o t h e g r o u p b y t h e I R S a n d " s h a l l b e b i n d i n g u p o n t h e g r o u p i n t h e s a m e m a n n e r a s i f a n e l e c t i o n h a d b e e n m a d e t o s o a l l o c a t e . " 5 3 D e t e r m i n a t i o n o f t h e P r o p e r A m o u n t o f F e d e r a l I n c o m e T a x A l l o w a n c e t o I n c l u d e i n t h e C o s t o f S e r v i c e o f a n A f f i l i a t e d U t i l i t y T h e a m o u n t o f f e d e r a l i n c o m e t a x a l l o w a n c e i n c l u d e d i n . a u t i l i t y ' s c o s t o f s e r v i c e i s g e n e r a l l y e s t i m a t e d b y m u l t i p l y i n g t h e t a x b a s e o f t h e u t i l i t y b y t h e f a c t o r [ t / ( l - t ) ] . T h e t a x r a t e , t , w o u l d i n m o s t c a s e s c u r r e n t l y b e 4 6 p e r c e n t f o r a n i n d e p e n d e n t u t i l i t y . W h e n a u t i l i t y i s a p a r t y t o a c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n , h o w e v e r , c o m m i s s i o n e r s m u s t d e c i d e h o w t o a c c o u n t f o r a n y c o n s o l i d a t e d t a x b e n e f i t s / d e t r i m e n t s t h e u t i l i t y r e a l i z e s . C o m m i s s i o n e r s b e c o m e f a c e d w i t h d e t e r m i n i n g w h a t p o r t i o n i f a n y , o f t h e c o n s o l i d a t e d t a x b e n e f i t s / d e t r i m e n t s i s t o b e r e a l i z e d b y t h e r a t e p a y e r s o f t h e a f f i l i a t e d u t i l i t y a n d w h a t p o r t i o n , i f a n y , i s t o b e r e a l i z e d b y t h e s h a r e h o l d e r s . T h u s t h e c o m m i s s i o n e r s m u s t d e c i d e w h a t p o r t i o n o f t h e c o n s o l i d a t e d t a x b e n e f i t s / d e t r i m e n t s r e p r e s e n t s a r e d u c t i o n ( i n c r e a s e ) i n t h e t a x a l l o w a n c e o f t h e u t i l i t y ( i . e . , a r e d u c t i o n [ i n c r e a s e ] i n t h e u t i l i t y ' s r e v e n u e r e q u i r e m e n t ) a n d w h a t p o r t i o n r e p r e s e n t s a d d i t i o n a l ( r e d u c e d ) e a r n i n g s o n t h e c a p i t a l i n v e s t e d b y t h e o w n e r s o f t h e u t i l i t y . T h e p o s i t i o n s t h a t h a v e b e e n t a k e n b y t h e F e d e r a l E n e r g y R e g u l a t o r y C o m m i s s i o n o n t h i s i s s u e a r e d i s c u s s e d i n t h e n e x t c h a p t e r . T h e p o s i t i o n s t h a t h a v e b e e n t a k e n b y v a r i o u s s t a t e c o m m i s s i o n s a r e p r e s e n t e d i n C h a p t e r 5 . S 3 T r e a s u r y R e g u l a t i o n l . 1 5 5 2 - 1 ( d ) . C H A P T E R 4 T H E F E R C P O S I T I O N 0 N C O N S O L I D A T E D T A X S A V I N G S : A R E V I E W O F A D M I N I S T R A T I V E A N D J U D I C I A L R A T E D E C I S I O N S T h e F P C L o o k s a t C o n s o l i d a t e d T a x S a v i n g s : T h e E a r l i e r D e c i s i o n s ( 1 9 4 6 - 1 9 6 3 ) B e f o r e e x a m i n i n g i n d e t a i l t h e F P C d e c i s i o n s d e a l i n g w i t h t h e i s s u e o f c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s , a b r i e f b a c k g r o u n d o n t h e t w o p r i - m a r y s i t u a t i o n s t h a t t y p i c a l l y g i v e r i s e t o c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s w i l l b e p r o v i d e d . I n t h e f i r s t s i t u a t i o n , t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n , g e n e r a l l y a h o l d i n g c o m p a n y , e a r n s n o s e p a r a t e o p e r a t i n g i n c o m e o f i t s o w n . I t s p r i m a r y s o u r c e o f i n c o m e i s d i v i d e n d i n c o m e r e c e i v e d f r o m i t s s u b s i d i a r i e s , w h i c h i s t a x - f r e e t o t h e p a r e n t d u e t o t h e a l l o w a b l e d i v i d e n d s - r e c e i v e d t a x d e d u c t i o n . I n t e r e s t e x p e n s e i n c u r r e d f o r t h e f i n a n c i n g o f i t s s u b s i d i a r i e s i s t h e p r i m a r y e x p e n s e o f t h e p a r e n t c o m - p a n y . S i n c e t h e i n t e r e s t e x p e n s e i s t a x - d e d u c t i b l e , t h e p a r e n t c o m p a n y t y p i c a l l y r e p o r t s a t a x l o s s . B y o f f s e t t i n g t h e p a r e n t ' s t a x l o s s a g a i n s t t h e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s u b s i d i a r i e s , c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s u s u a l l y a r e r e a l i z e d . I n t h e s e c o n d s i t u a t i o n i t i s t h e a f f i l i a t e s o f t h e r e g u l a t e d u t i l i t y t h a t r e p o r t t h e e x c e s s d e d u c t i o n s a n d / o r t a x l o s s e s a r i s i n g f r o m t h e i r s e p a r a t e O p e r a t i o n s . A s s u m i n g n o o t h e r a f f i l i a t e s r e p o r t e d t a x a b l e i n c o m e , s u c h l o s s e s w o u l d e i t h e r b e l o s t o r c a r r i e d o v e r . H o w e v e r , b y o f f s e t t i n g t h e i n c o m e s o f t h e p r o f i t - m a k i n g a f f i l i a t e s , t y p i c a l l y t h e r e g u l a t e d u t i l i t i e s , w i t h s u c h d e d u c t i o n s / l o s s e s , c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s w i l l a g a i n n o r m a l l y b e r e a l i z e d . 5 9 6 0 T h e f i r s t c a s e s a d d r e s s e d b y t h e F P C t h a t d e a l t w i t h c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s w e r e i s s u e d d u r i n g t h e 1 9 4 0 8 a n d 1 9 5 0 8 . 1 T h e s e c a s e s i n v o l v e d c o n s o l i d a t e d g r o u p s o f c o r p o r a t i o n s c o m p r i s e d e n t i r e l y , o r p r e d o m i n a n t l y , o f r e g u l a t e d b u s i n e s s e s . 2 T h e r e c o r d s f r o m t h e s e c a s e s e s t a b l i s h t h a t i n a l l b u t o n e i n s t a n c e t h e c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s a r o s e d u e t o t a x l o s s e s g e n e r a t e d b y t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n . 3 T h e o n e e x c e p t i o n t o t h i s w a s t h e f a c t s i t u a t i o n i n t h e f i r s t c o n s o l i d a t e d t a x c a s e , i s s u e d i n 1 9 4 6 , w h i c h d e a l t w i t h P e n n - Y o r k N a t u r a l G a s C o r p o r a - t i o n ; 4 t h e s o u r c e o f t h e c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s i n t h a t c a s e w a s n o t a p p a r e n t f r o m t h e r e c o r d . 5 T h e F P C h e l d i n t h e s e i n i t i a l c a s e s t a x s a v i n g s g e n e r a t e d f r o m a p a r e n t c o r p o r a t i o n ' s t a x 1 0 8 8 w e r e t o b e p a s s e d o n t o t h e r a t e p a y e r s o f t h e r e g u l a t e d c o m p a n i e s . 6 T h e a l l o c a t i o n m e t h o d t h e F P C u s e d t o a c c o m p l i s h t h i s c o n s i s t e d e s s e n t i a l l y o f : ( l ) m u l t i p l y i n g t h e c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y b y t h e r a t i o t h e j u r i s d i c t i o n a l u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e b o r e t o t h e t o t a l t a x a b l e i n c o m e o f a l l m e m b e r s o f t h e g r o u p h a v i n g t a x a b l e i n c o m e ( r e s u l t i n g a m o u n t r e p r e s e n t s t h e u t i l i t y ' s s h a r e o f t h e c o n - s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y ) ; ¥ § g C o l u m b i a G u l f T r a n s m i s s i o n C o m p a n y , 5 4 P U R 4 t h 3 1 , O p i n i o n N o . 1 7 3 , D o c k e t N o s . R P 7 5 - 1 0 5 - 0 0 2 , R P 7 5 - 1 0 6 - 0 0 6 ( F E R C J u n e 2 2 , 1 9 8 3 ) , p . 4 1 , n . 2 3 . 2 3 3 C i t i e s S e r v i c e G a s C o m p a n y , 4 9 P U R 3 d 2 2 9 , O p i n i o n N o . 3 9 6 , D o c k e t N O . G - l 8 7 9 9 ( F P C J u l y 1 5 , 1 9 6 3 ) , p . 2 4 2 . 3 R 3 C o l u m b i a G u l f T r a n s m i s s i o n C o m p a n y , 5 4 P U R 4 t h 3 1 , p . 4 1 , n . 2 4 . 4 3 5 P e n n - Y o r k N a t u r a l G a s C o r p o r a t i o n , 5 F P C 3 3 , 6 3 P U R ( N S ) 2 3 5 , O p i n i o n N o . 1 2 9 ( F P C 1 9 4 6 ) . 5 R 5 C o l u m b i a G u l f T r a n s m i s s i o n C o m p a n y , 5 4 P U R 4 t h 3 1 , p . 4 1 , n . 2 4 . 6 3 3 C i t i e s S e r v i c e G a s C o m p a n y , p . 2 4 2 . 6 1 ( 2 ) d i v i d i n g t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e i n t o t h e u t i l i t y ' s s h a r e o f t h e c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y t o c o m p u t e a n e f f e c t i v e t a x r a t e ; a n d ( 3 ) u s i n g t h a t e f f e c t i v e t a x r a t e i n s t e a d o f t h e s t a t u t o r y t a x r a t e t o c o m p u t e t h e u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e . I n t h o s e f e w c a s e s w h e r e t h e t a x s a v i n g s w e r e g e n e r a t e d b y a n o n r e c u r - r i n g o r a t y p i c a l l o s s , t h e F P C r u l e d n o t t o p a s s t h e s a v i n g s o n t o t h e r a t e p a y e r s . T h e I s s u e o f U n r e g u l a t e d a n d U n r e l a t e d A f f i l i a t e s I t w a s n o t u n t i l 1 9 5 7 t h a t t h e F P C f i r s t a d d r e s s e d t h e i s s u e o f w h e t h e r b u s i n e s s l o s s e s o f u n r g g u l a t e d a n d u n r e l a t e d c o r p o r a t i o n s p a r - t i c i p a t i n g i n a c o n s o l i d a t e d r e t u r n ( w i t h a r e g u l a t e d n a t u r a l g a s c o m - p a n y ) s h o u l d b e n e f i t t h e c o n s u m e r s o f t h e r e g u l a t e d n a t u r a l g a s c o m - p a n y ; t h i s o c c u r r e d i n a c a s e d e a l i n g w i t h O l i n G a s T r a n s m i s s i o n C o m - p a n y ( O l i n ) . 8 T h e i s s u e o f " u n r e g u l a t e d a n d u n r e l a t e d c o r p o r a t i o n s " w a s a n i m p o r t a n t i s s u e t o t h e F P C a s w e l l a s t o a l l t h e r e g u l a t o r y c o m - m i s s i o n s . T h e c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s i s s u e c a n p r e s e n t p a r t i c u l a r p r o b l e m s f o r r e g u l a t o r y c o m m i s s i o n s i n t h o s e s i t u a t i o n s w h e r e : ( 1 ) t h e a f f i l i a t e s o f t h e u t i l i t y a r e n o n r e g u l a t e d e n t i t i e s o r e n t i t i e s r e g u - l a t e d b y o t h e r j u r i s d i c t i o n a l c o m m i s s i o n s , a n d ( 2 ) t h e s e a f f i l i a t e s a r e r e a l i z i n g t a x l o s s e s w h i c h a r e g e n e r a t i n g c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s f o r t h e g r o u p . I n s u c h s i t u a t i o n s , c o m m i s s i o n s m u s t d e t e r m i n e w h e t h e r t h e d e c i s i o n o f t h e c o m m i s s i o n m a y l a w f u l l y e x t e n d t o t h e n o n j u r i s d i c t i o n a l a c t i v i t i e s o f t h e u t i l i t y ' s a f f i l i a t e s i n o r d e r t o b e n e f i t t h e r a t e - p a y e r s o f t h e j u r i s d i c t i o n a l u t i l i t y . 7 R 3 C o l u m b i a G u l f T r a n s m i s s i o n C o m p a n y , 5 4 P U R 4 t h 3 1 , p . 4 0 . 8 R 5 O l i n G a s T r a n s m i s s i o n C o m p a n y , 1 7 F P C 6 9 5 , ( F P C 1 9 5 7 ) , c i t e d i n fi g C o l u m b i a G u l f T r a n s m i s s i o n C o m p a n y , 5 4 P U R 4 t h 3 1 , p . 4 2 , n . 3 3 . 6 2 T h e O l i n c a s e w a s b r i e f l y e x p l a i n e d b y t h e C o m m i s s i o n i n o n e o f i t s l a t e r d e c i s i o n s . I t s u m m a r i z e d t h e f a c t s r e l a t i n g t o t h e c a s e a s f o l l o w s : O l i n e x p l o r e d , p r o d u c e d , a n d t r a n s p o r t e d g a s . T h e g r o u p t o w h i c h O l i n b e l o n g e d r e p o r t e d a t a x l o s s o n t h e c o n s o l i d a t e d r e t u r n b e c a u s e t h e l o s s e s o f O l i n ' s p a r e n t o n i t s i n d e p e n d e n t g a s e x p l o r a t i o n a n d d e v e l o p - m e n t p r o g r a m e x c e e d e d t h e i n c o m e f r o m O l i n a n d i t s o t h e r s u b s i d i a r i e s . T h e c o m m i s s i o n s t a f f , f o l l o w i n g t h e e s t a b l i s h e d m e t h o d , a r g u e d t h a t b e c a u s e t h e g r o u p p a i d n o t a x e s , n o t a x a l l o w a n c e s h o u l d b e i n c l u d e d i n O l i n ' s c o s t o f s e r v i c e . T h e j u d g e a n d t h e c o m m i s s i o n d i s a g r e e d a n d a l l o w e d a t a x a l l o w a n c e b a s e d o n t h e c o m p a n y ' s r e t u r n o n e q u i t y . T h e c o m m i s s i o n d i d s o b e c a u s e t h e l o s s e s a r o s e ' f r o m u n r e g u l a t e d ( i . e . , n o n j u r i s d i c t i o n a l ) b u s i n e s s a c t i v i t i e s u n r e l a t e d t o O l i n ' s n a t u r a l g a s o p e r a t i o n . ‘ T h e c o m m i s s i o n , i n o n e o f i t s l a t e r c a s e s , n o t e d o n e p r o b l e m w i t h t h e O l i n d e c i s i o n : t h e f a i l u r e o f t h e C o m m i s s i o n t o s p e c i f y i n t h e d e c i s i o n h o w a n a c t i v i t y w o u l d , i n p r a c t i c e , b e c l a s s i f i e d a s e i t h e r " r e l a t e d " o r " u n r e l a t e d " t o t h e j u r i s d i c t i o n a l a c t i v i t i e s o f t h e u t i l i t y . 1 0 T h i s q u e s t i o n w a s n e v e r a d d r e s s e d b y t h e F P C a f t e r i t s O l i n d e c i s i o n . H o w e v e r , p r o b l e m s n e v e r a r o s e o v e r t h e i s s u e b e c a u s e , i n t h e n e x t c a s e a d d r e s s e d b y t h e C o m m i s s i o n t h a t d e a l t w i t h t a x l o s s e s r e a l i z e d b y u n r e g u l a t e d a n d u n r e l a t e d a f f i l i a t e s o f a j u r i s d i c t i o n a l u t i l i t y , t h e C o m m i s s i o n d e c i d e d t o c h a n g e i t s p o l i c y . T h e C i t i e s S e r v i c e D e c i s i o n T h e i s s u e o f n o n r e g u l a t e d e n t i t i e s a n d c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s c a m e b e f o r e t h e F P C a g a i n d u e t o a d e c i s i o n i n v o l v i n g C i t i e s S e r v i c e G a s C o m p a n y ( G a s C o m p a n y ) , w h i c h w a s i s s u e d A p r i l 2 3 , 1 9 6 2 . I n t h a t 9 R 3 C o l u m b i a G u l f T r a n s m i s s i o n C o m p a n y , 5 4 P U R 4 t h 3 1 , p p . 4 2 - 4 3 . 1 0 1 b i d . , p . 4 3 . 6 3 d e c i s i o n t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d h a d b e e n a p p l i e d b y t h e e x a m i n e r o f t h e c a s e t o c o m p u t e t h e t a x a l l o w a n c e o f G a s C o m p a n y . I t s h o u l d b e n o t e d u s e o f t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d b y t h e e x a m i n e r w a s c o n s i s t e n t w i t h t h e c o n c l u s i o n r e a c h e d b y t h e F P C i n i t s O l i n d e c i s i o n . H o w e v e r , t h e F P C s t a f f a s w e l l a s a n u m b e r o f m u n i c i p a l s d i d n o t a g r e e w i t h t h e i n i t i a l e x a m i n e r ' s d e c i s i o n t o u s e t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d , a n d t h e r e - f o r e , f i l e d e x c e p t i o n s t o t h a t d e c i s i o n . A s a r e s u l t i t b e c a m e n e c e s - s a r y i n 1 9 6 3 f o r t h e F P C t o a g a i n a d d r e s s t h e i s s u e o f w h e t h e r t h e n o n - j u r i s d i c t i o n a l a c t i v i t i e s o f a j u r i s d i c t i o n a l u t i l i t y ' s a f f i l i a t e s w e r e t o i m p a c t t h a t u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e . 1 1 T h e s o l e i s s u e d e a l t w i t h i n t h i s c a s e w a s t h e " p r o p e r t a x a l l o w a n c e t o b e i n c l u d e d i n t h e c o s t o f s e r v i c e o f C i t i e s S e r v i c e G a s C o m p a n y . " 1 2 B e f o r e e x a m i n i n g t h e d e t a i l s o f t h e C i t i e s S e r v i c e c a s e , i t w o u l d b e a p p r o p r i a t e t o e x p l a i n b r i e f l y t h e m e c h a n i c s o f t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d . T h e C o m m i s s i o n d i d t h i s i n a l a t e r c a s e i n w h i c h i t s t a t e d : ' A s t a n d - a l o n e i n c o m e t a x a l l o w a n c e i s o n e t h a t t a k e s i n t o a c c o u n t t h e r e v e n u e s a n d c o s t s e n t e r i n g i n t o t h e r e g u l a t e d c o s t o f s e r v i c e w i t h o u t i n c r e a s e o r d e c r e a s e f o r t a x g a i n s o r l o s s e s r e l a t e d t o o t h e r a c t i v i t i e s . ‘ T h e s t a n d - a l o n e m e t h o d r e s u l t s i n t h e t a x a l l o w a n c e b e i n g e q u a l t o t h e t a x t h e u t i l i t y w o u l d p a y o n t h e b a s i s o f i t s p r o j e c t e d r e v e n u e s l e s s d e d u c - t i o n s f o r a l l o p e r a t i n g , m a i n t e n a n c e , a n d i n t e r e s t e x p e n s e s i n c l u d e d i n t h e c o s t o f s e r v i c e . I n s h o r t , i t r e s u l t s i n a t a x a l l o w a n c e e q u a l t o t h e t a x o n t h e a l l o w e d r e t u r n o n e q u i t y . T h e m e c h a n i c s o f c a l c u l a t i n g a s t a n d - a l o n e t a x a l l o w a n c e a r e a s f o l l o w s : F r o m t h e t o t a l r e t u r n a l l o w e d o n r a t e b a s e a r e d e d u c t e d i n t e r e s t e x p e n s e s ( c o m p u t e d b y m u l t i p l y i n g t h e r a t e b a s e b y t h e w e i g h t e d c o s t o f l o n g - t e r m d e b t u s e d i n d e t e r m i n i n g t h e r a t e o f 1 ¥ R g C i t i e s S e r v i c e G a s C o m p a n y . 1 2 5 3 C i t i e s S e r v i c e G a s C o m p a n y , p . 2 3 0 . 6 4 r e t u r n ) , p e r m a n e n t t a x d i f f e r e n c e s , a n d t h e e f f e c t o f t h e s u r t a x e x e m p t i o n t o a r r i v e a t t h e t a x b a s e . T h e t a x b a s e i s t h e n m u l t i p l i e d b y t h e f a c t o r o f 4 8 p e r c e n t o v e r 5 2 p e r c e n t ( n o w 4 6 p e r c e n t o v e r 5 4 p e r c e n t ) [ r a t i o o f " t " o v e r " l - t " , w h e r e t r e p r e s e n t s t h e s t a t u t o r y t a x r a t e ] t o p r o d u c e t h e t a x a l l o w a n c e , w h i c h i n c l u d e s r e c o g n i t i o n o f t h e f a c t t h a t t h e t a x a l l o w a n c e i t s e l f i s s u b j e c t t o t a x w h e n r e c e i v e d b y t h e u t i l i t y a n d i s n o t d e d u c t i b l e . T h e a m o u n t s o c a l - c u l a t e d i s t h e t a x a l l o w a n c e . T h a t t h e m e c h a n i c s o f c a l c u l a t i n g a s t a n d - a l o n e t a x a l l o w a n c e d o n o t t a k e i n t o a c c o u n t t h e r e v e n u e r e c e i v e d a n d d e d u c t i o n s f o r o p e r a t i n g a n d m a i n t e n a n c e e x p e n s e s i s n o t i m p o r t a n t . I n c a l c u l a t i n g t h e t a x a l l o w a n c e o u r p o l i c y i s t h a t a l e g i t i m a t e e x p e n s e f o r c o s t - o f - s e r v i c e p u r p o s e s i s t o b e c o n s i d e r e d t o b e a l e g i t i m a t e d e d u c t i b l e e x p e n s e i n c a l c u l a t i n g a c o m e p a n y ' s c o s t - o f — s e r v i c e t a x a l l o w a n c e . A c c o r d i n g l y , w e c a n s a f e l y i g n o r e t h e u t i l i t y ' s O p e r a t i n g a n d m a i n t e n a n c e e x p e n s e s a n d t h e r e v e n u e s n e e d e d t o r e c o v e r t h o s e e x p e n s e s . T h e o n l y a r e a f o r c o n c e r n i s t h e r e t u r n o n r a t e b a s e . 1 C i t i e s S e r v i c e G a s C o m p a n y , a t t h e t i m e o f t h e d e c i s i o n , w a s a m e m b e r o f t h e C i t i e s S e r v i c e s y s t e m . C i t i e s S e r v i c e C o m p a n y , t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n , o w n e d a l l t h e o u t s t a n d i n g s t o c k o f G a s C o m p a n y t h r o u g h i t s w h o l l y - o w n e d s u b s i d i a r y , E m p i r e G a s a n d F u e l C o m p a n y . T h e p a r e n t c o r p o r a t i o n , d i r e c t l y o r i n d i r e c t l y , o w n e d t h i r t y - s e v e n c o r p o r a - t i o n s , a b o u t s i x o f w h i c h w e r e r e g u l a t e d . G a s C o m p a n y e n g a g e d i n t h e i n t e r s t a t e t r a n s p o r t a t i o n a n d s a l e o f n a t u r a l g a s . T h e o t h e r s u b - s i d i a r i e s w e r e e n g a g e d i n s u c h a c t i v i t i e s a s e x p l o r i n g f o r a n d p r o - d u c i n g o i l a n d n a t u r a l g a s , p r o d u c i n g p e t r o l e u m p r o d u c t s , a n d o w n i n g a n d o p e r a t i n g r e f i n e r i e s , r a i l r o a d t a n k c a r s , o c e a n o i l t a n k e r s , a n d a n o f f i c e b u i l d i n g . A c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n h a d b e e n f i l e d b y t h e C i t i e s S e r v i c e S y s t e m f o r a n u m b e r o f y e a r s . " B y v i r t u e o f f i l i n g a c o n s o l i d a t e d f e d e r a l i n c o m e t a x r e t u r n f o r t h e y e a r s 1 9 5 7 t h r o u g h 1 9 5 9 , t h e C i t i e s 1 3 3 5 C o l u m b i a G u l f T r a n s m i s s i o n C o m p a n y , 5 4 P U R 4 t h 3 1 , p . 3 8 . 6 5 S e r v i c e s y s t e m c o m p a n i e s c o l l e c t i v e l y e n j o y e d a f e d e r a l i n c o m e t a x s a v i n g i n t h e o r d e r o f s o m e $ 4 8 m i l l i o n . " 1 4 P a y m e n t o f t h e c o n s o l i - d a t e d t a x l i a b i l i t y w a s a l l o c a t e d b y t h e p a r e n t c o m p a n y a m o n g t h e s u b - s i d i a r i e s i n t h e f o l l o w i n g m a n n e r : T h e r e g u l a t e d c o m p a n i e s , s u c h a s G a s C o m p a n y , w e r e c h a r g e d 5 2 p e r c e n t o f t h e i r n e t t a x a b l e i n c o m e w h i l e t h e r e m a i n d e r o f t h e c o n s o l i d a t e d t a x , i f a n y , w a s t h e n a l l o c a t e d a m o n g t h e n o n r e g u l a t e d s u b s i d i a r i e s s h o w i n g a p r o f i t i n p r o p o r t i o n t o t h e i r r e s p e c t i v e t a x a b l e i n c o m e s . T h e F P C , h o w e v e r , c o m m e n t i n g u p o n t h i s a l l o c a t i o n s c h e m e , s t a t e d t h a t " t h e i r i n t r a s y s t e m m e t h o d s o f a l l o c a t i o n c a n n o t b e t h e b a s i s o f d e t e r - m i n i n g t h e a m o u n t a l l o w a b l e t o G a s C o m p a n y a s a n o p e r a t i n g e x p e n s e i n a r a t e c a s e . " 1 6 T h e F P C d e v e l o p e d a n d u s e d i n t h e C i t i e s S e r v i c e c a s e a n e w t a x a l l o w a n c e m e t h o d t o c o m p u t e t h e p r o p e r a m o u n t o f " f e d e r a l i n c o m e t a x e s i n c l u d e d i n t h e c o s t o f s e r v i c e o f a r e g u l a t e d c o m p a n y w h e r e t h a t c o m - p a n y h a s j o i n e d i n a c o n s o l i d a t e d r e t u r n w i t h a f f i l i a t e s . " 1 7 T h e C i t i e s S e r v i c e m e t h o d w a s d e s i g n e d t o a l l o w t h e r a t e p a y e r s o f t h e r e g u - l a t e d c o m p a n y t o b e n e f i t f r o m a p o r t i o n o f t h e s y s t e m ' s c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s . T h e m e c h a n i c s o f t h e C i t i e s S e r v i c e f o r m u l a c o n s i s t s o f t h e f o l l o w i n g s t e p s : " ( 1 ) s e p a r a t e t h e c o m p a n i e s i n t o r e g u l a t e d a n d n o n r e g u - l a t e d g r o u p s , " ( 2 ) d e t e r m i n e t h e n e t a g g r e g a t e t a x a b l e i n c o m e o f e a c h g r o u p , a n d 1 4 § g C i t i e s S e r v i c e G a s C o m p a n y , p . 2 3 6 . 1 5 1 6 1 a . . p p . 2 3 1 - 2 3 2 . 1 6 1 b i d . , p . 2 3 2 . 1 7 I b i d . , p . 2 3 6 . 6 6 " ( 3 ) a p p o r t i o n t h e n e t t o t a l c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y o v e r a r e p r e s e n t a t i v e p e r i o d o f t i m e b e t w e e n t h e t w o g r o u p s , a n d a m o n g t h e c o m p a n i e s i n t h e r e g u - l a t e d g r o u p , o n t h e b a s i s o f t h e i r r e s p e c t i v e t a x a b l e i n c o m e s ; p r o v i d e d t h a t t h e a l l o w a n c e s o c o m p u t e d f o r t h e r e g u l a t e d c o m p a n y s h a l l n o t e x c e e d w h a t i t s t a x l i a b i l i t y w o u l d b e f o r r a t e - m a k i n g p u r p o s e s , i f c o m p u t e d o n a s e p a r a t e r e t u r n b a s i s . " 8 I t s h o u l d b e n o t e d a t t h i s p o i n t t h a t t h e a b o v e f o r m u l a d o e s a l l o w t h e n o n j u r i s d i c t i o n a l a c t i v i t i e s o f a u t i l i t y ' s a f f i l i a t e s t o i m p a c t t h e r a t e p a y e r s o f t h a t u t i l i t y . B e f o r e a p p l y i n g t h e m e c h a n i c s o f t h e a b o v e m e t h o d t o G a s C o m p a n y , t h e F P C f i r s t a l l o c a t e d t h e t a x a b l e i n c o m e s o f t h o s e c o m p a n i e s i n t h e C i t i e s S e r v i c e s y s t e m t h a t h a d o n l y a p o r t i o n o f t h e i r b u s i n e s s s u b j e c t t o r e g u l a t i o n , i n t o r e g u l a t e d a n d n o n r e g u l a t e d c a t e g o r i e s . T h e F P C s t a t e d : W e w i s h t o m a k e i t c l e a r t h a t a s i m p l e m a n n e r o f a l l o c a t i n g t h e t a x a b l e i n c o m e o f m i x e d c o m p a n i e s s h o u l d b e u s e d i n a n y f u t u r e c a s e s i n v o l v i n g t h i s i s s u e . O b v i o u s l y , i t i s a d m i n i s t r a t i v e l y i n f e a s i b l e t o c o m p u t e a d e t a i l e d c o s t o f s e r v i c e f o r l a r g e i n t e g r a t e d c o r - p o r a t i o n s t o d e t e r m i n e o n e e l e m e n t o f a r e g u l a t e d c o m - p a n y ' s c o s t o f s e r v i c e . 1 9 A n o t h e r d e t a i l o f t h e m e t h o d d e c i d e d u p o n b y t h e F P C w a s t h e p e r i o d o f t i m e t h a t w o u l d q u a l i f y a s b e i n g " r e p r e s e n t a t i v e . " I n e x p l a i n i n g w h y a t h r e e - y e a r p e r i o d w a s c h o s e n f o r G a s C o m p a n y t h e F P C s t a t e d : T h e p a r e n t c o m p a n y p a i d n o f e d e r a l i n c o m e t a x f o r 1 9 5 8 , t h e t e s t y e a r . I f t h i s t e s t p e r i o d w e r e r e p r e s e n t a t i v e , w e w o u l d i n c l u d e n o t a x a l l o w a n c e i n G a s C o m p a n y ' s c o s t o f s e r v i c e . H o w e v e r , t h e t a x l i a - b i l i t y o f a c o m p l e x s u c h a s C i t i e s S e r v i c e f o r a s i n g l e y e a r i s n o t a p t t o b e r e p r e s e n t a t i v e . A s s t a t e d a b o v e , 1 8 1 6 1 d . 1 9 1 b i d . , p . 2 3 5 , n . 9 . 6 7 t h e r e c o r d s h o w s e x t e n s i v e t a x d a t a f o r e a c h o f t h e c o m p a n i e s o f t h e C i t i e s S e r v i c e s y s t e m f o r t h e y e a r s 1 9 5 7 t h r o u g h 1 9 5 9 . W h i l e d a t a f o r a l o n g e r p e r i o d o f t i m e m i g h t b e u s e f u l f o r n o r m a l i z a t i o n p u r p o s e s , i n o u r O p i n i o n t h e d e t a i l e d d a t a f o r t h i s 3 - y e a r p e r i o d o f t i m e i s s u f f i c i e n t t o d e t e r m i n e t h e t a x r a t e a p p l i - c a b l e t o G a s C o m p a n y . 2 0 C i t i e s S e r v i c e d i d n o t a g r e e w i t h t h e F P C d e c i s i o n . I t a r g u e d t h a t t h e t a x r a t e a c t u a l l y p a y a b l e o n G a s C o m p a n y ' s s t i p u l a t e d r e t u r n w a s 5 2 p e r c e n t . F u r t h e r m o r e , i t s a i d , t a k i n g i n t o a c c o u n t t h e c a r r y - b a c k o f l o s s e s , t h e r e w e r e n o t a x s a v i n g s w h i c h c o u l d b e a t t r i b u t e d t o G a s C o m p a n y ' s i n c l u s i o n i n t h e c o n s o l i d a t e d r e t u r n . L a s t l y , i t c o n - t e n d e d , i t w a s G a s C o m p a n y ' s r a t e s t h a t w e r e a t i s s u e i n t h e c a s e , n o t t h e r a t e s o f i t s a f f i l i a t e s ' p r o d u c t s . I t a r g u e d : W h e r e r a t e s a r e b e i n g s e t f o r a u t i l i t y o p e r a - t i o n , t h e c o s t s a p p l i c a b l e t o t h a t o p e r a t i o n a r e g e r - m a n e , n o t t h e c o s t s o f t h e u n r e l a t e d n o n u t i l i t y o p e r a - t i o n s . . . . i f t h e r e i s a n y s a v i n g f r o m t h e n o n u t i l i t y o p e r a t i o n s t h e y b e l o n g t o t h e s t o c k h o l d e r w h o i n c u r r e d t h e l o s s e s a n d n o t t o t h e r a t e p a y e r , w h o h a s p a i d n o O b l i g a t i o n o f t h e n o n j u r i s d i c t i o n a l s u b s i d i a r i e s a n d h a s n o t c o n t r i b u t e d t o t h e i r l o s s e s . T h e s t a f f ' s p r o - p o s a l w o u l d t a k e a w a y f r o m t h e i n v e s t o r s a p o r t i o n o f t h e i n c e n t i v e p r o v i d e d b y C o n g r e s s t o e n c o u r a g e e x p l o r a — t i o n f o r o i l , d o m e s t i c a l l y a n d a b r o a d , w o u l d p u t t h e c o m p a n y a t a c o m p e t i t i v e d i s a d v a n t a g e w i t h o t h e r o i l c o m p a n i e s , a n d w o u l d p e n a l i z e t h e p a r e n t c o m p a n y f o r i t s f o r m o f c o r p o r a t e o r g a n i z a t i o n . 2 1 T h e i n i t i a l e x a m i n e r i n t h i s c a s e , w h o h a d u s e d t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d t o c o m p u t e G a s C o m p a n y ' s t a x a l l o w a n c e , a g r e e d w i t h t h e p o s i t i o n t a k e n b y C i t i e s S e r v i c e . H e c o u l d n o t " s e e t h e j u s t i c e o f p e r m i t t i n g G a s C o m p a n y ' s c u s t o m e r s t o r e c e i v e a w i n d f a l l f r o m l o s s e s o c c u r r i n g i n b u s i n e s s e s u n r e l a t e d t o t h a t o f t h e r e g u l a t e d n a t u r a l g a s c o m p a n y m e r e l y b e c a u s e G a s C o m p a n y a n d t h e c o r p o r a t i o n s h a v i n g t h e l o s s e s z o l b i d . . p p . 2 3 4 - 2 3 5 . 2 1 1 6 1 d . . p p . 2 3 2 - 2 3 3 . 6 8 h a p p e n t o h a v e a c o m m o n c o r p o r a t e o w n e r . " 2 2 H e a l s o s t a t e d " t h e r e g u - l a t e d b u s i n e s s e s s h o u l d n o t h a v e t h e r i g h t t o t a k e a w a y f r o m t h e n o n - r e g u l a t e d e n t i t y a n y p a r t o f t h e l o s s e s i t u t i l i z e s f o r t a x p u r - p o s e s . " 2 3 H e t h o u g h t " i f d r i v e n t o i t , t h e p a r e n t c o m p a n y c o u l d r e a r r a n g e i t s s y s t e m o f c o r p o r a t i o n s i n s u c h m a n n e r a s t o e l i m i n a t e t a x l o s s e s , a n d t h e r e w o u l d t h e n b e n o t a x s a v i n g t o a l l o t t o t h e g a i n c o m p a n i e s , i n c l u d i n g G a s C o m p a n y . " 2 4 H e a r g u e d t h a t b y n o t a l l o w i n g u s e o f t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d " t h e t r u e c o n g r e s s i o n a l i n t e n t o f t h e t a x l a w p e r m i t t i n g t h e f i l i n g o f a c o n s o l i d a t e d r e t u r n , w h i c h w a s t o e n c o u r a g e h o l d i n g c o m p a n i e s t o e x p a n d t h e i r o v e r a l l b u s i n e s s e s f o r t h e b e t t e r m e n t o f t h e n a t i o n a l a n d i n t e r n a t i o n a l e c o n o m y , " w o u l d b e t h w a r t e d . 2 5 T h e F P C , o n t h e o t h e r h a n d , i n e x p l a i n i n g t h e i r p o s i t i o n o n t h e i s s u e , s t a t e d : T h e a u t h o r i t i e s d o n o t g i v e u s a c l e a r a n s w e r t o t h e q u e s t i o n o f w h e t h e r t h e t a x a l l o w a n c e f o r t h e r e g u - l a t e d c o m p a n y s h o u l d t a k e i n t o a c c o u n t t h e l o s s e s o f a f f i l i a t e s . S o m e a u t h o r i t i e s a p p e a r t o s u p p o r t t h e ' a c t u a l t a x e s ' c o n c e p t a s a d v a n c e d h e r e b y t h e s t a f f . . . . O t h e r a u t h o r i t i e s e l i m i n a t e t h e l o s s e s o f a f f i l i - a t e d c o m p a n i e s o r o f s e p a r a b l e O p e r a t i o n s o f t h e s a m e c o m p a n y . . . . T h e s t a r t i n g p o i n t i n r e s o l v i n g t h e c o n s o l i d a t e d t a x i s s u e i s t h e a m o u n t o f t h e c o n s o l i d a t e d t a x p a y - m e n t . T h i s i s t h e o n l y r e a l c o s t w h i c h w a s i n c u r r e d b y G a s C o m p a n y i n c o n j u n c t i o n w i t h t h e o t h e r C i t i e s S e r v i c e a f f i l i a t e s . T h e t a s k i s t h e n t o d e t e r m i n e t h e p r o p o r t i o n o f t h e c o n s o l i d a t e d t a x w h i c h i s r e a s o n a b l y a t t r i b u t a b l e t o t h e G a s C o m p a n y v i s - a - v i s t h e o t h e r C i t i e s S e r v i c e a f f i l i a t e s . T h e b a s i c e r r o r i n t h e 2 2 1 b i d . , p . 2 3 3 . 2 3 1 6 1 a . 2 4 I b i d . 2 5 I b i d . 6 9 p o s i t i o n o f C i t i e s S e r v i c e i s t h a t i t i g n o r e s t h i s p o i n t a n d c l a i m s a n a m o u n t o f f e d e r a l i n c o m e t a x e s i n G a s C o m p a n y ' s c o s t s o f s e r v i c e o n t h e b a s i s o f a h y p o - t h e t i c a l f i g u r e w h i c h G a s C o m p a n y w o u l d h a v e p a i d i f i t w e r e a s e p a r a t e c o m p a n y . T h e s i m p l e t r u t h o f t h e m a t t e r i s t h a t G a s C o m p a n y p a i d n o s e p a r a t e f e d e r a l i n c o m e t a x b u t p a r t i c i p a t e d i n t h e f i l i n g o f a c o n s o l i - d a t e d r e t u r n w i t h t h e o t h e r C i t i e s S e r v i c e a f f i l i a t e s . T o a c c e p t C i t i e s S e r v i c e ' s p o s i t i o n w o u l d b e t o a p p r o v e f i x i n g o f j u r i s d i c t i o n a l r a t e s o n t h e b a s i s o f c o n v e r - t i n g a h y p o t h e t i c a l t a x p a y m e n t i n t o a p r u d e n t o p e r a - t i n g e x p e n s e . I n e f f e c t , C i t i e s S e r v i c e a r g u e s t h a t G a s C o m p a n y r a t e p a y e r s s h o u l d m a k e C i t i e s S e r v i c e s t o c k - h o l d e r s w h o l e f o r t h e t a x l o s s e s o f n o n r e g u l a t e d e n t e r - p r i s e s e v e n t h o u g h t h i s m e a n s a n a l l o w a n c e f o r t a x e s o v e r a n d b e y o n d t h a t w h i c h t h e c o n s o l i d a t e d s y s t e m a s a w h o l e a c t u a l l y p a i d . W e r e j e c t t h i s v i e w a s n e i t h e r j u s t n o r r e a s o n a b l e . T a x a l l o w a n c e s i n a c o s t o f s e r - v i c e a r e f o r t h e p u r p o s e o f p e r m i t t i n g t h e r e g u l a t e d e n t i t y t o s e c u r e a r a t e w h i c h , a f t e r t a x e s , w i l l p r o — v i d e a r e a s o n a b l e r e t u r n o n j u r i s d i c t i o n a l i n v e s t m e n t , n o t t o i n s u r e t h a t o t h e r c o m p o n e n t s o f a c o m p l e x c o r - p o r a t e s y s t e m a r e e n a b l e d t o ' c a s h - i n ' o n t h e i r t a x l o s s e s . T h e F P C s t a f f h a d d e v e l o p e d a m e t h o d t h a t w a s s o m e w h a t d i f f e r e n t t h a n t h e m e t h o d f i n a l l y a g r e e d u p o n b y t h e F P C . I t c o n s i s t e d o f a p p l y - i n g t h e e f f e c t i v e t a x r a t e o f G a s C o m p a n y t o i t s i n c o m e i n t h e t e s t y e a r : T h i s t a x r a t e w a s d e r i v e d , i n e s s e n c e , b y d i v i d - i n g t h e c o n s o l i d a t e d t a x p a i d b y t h e C i t i e s S e r v i c e s y s t e m b y t h e t o t a l t a x a b l e i n c o m e o f a l l t h e p r o f i t - m a k i n g a f f i l i a t e s c o m p u t e d s e p a r a t e l y f o r t h e y e a r s 1 9 5 7 , 1 9 5 8 , a n d 1 9 5 9 . B y t h i s m e t h o d t h e s t a f f c o m - p u t e d a n e f f e c t i v e t a x r a t e o f 2 3 . 9 2 p e r c e n t f o r 1 9 5 7 , 0 p e r c e n t f o r 1 9 5 8 ( w h e r e t h e r e w a s a c o n s o l i d a t e d t a x l o s s ) , a n d 7 . 6 7 p e r c e n t f o r 1 9 5 9 . I t a v e r a g e d t h e s e t h r e e f i g u r e s t o o b t a i n i t s e f f e c t i v e t a x r a t e o f 1 0 . 5 3 p e r c e n t w h i c h i t a p p l i e d t o t h e G a s C o m p a n y ' s i n c o m e i n t h e t e s t y e a r 1 9 5 8 t o o b t a i n a t a x a l l o w a n c e o f $ 7 8 5 , 5 6 5 . 2 7 2 6 I b i d . , p p . 2 3 3 - 2 3 4 . 2 7 I b i d . , p . 2 3 2 . 7 0 T h e F P C a l s o d i s a g r e e d i n p a r t w i t h t h i s m e t h o d b e c a u s e i t f o u n d t h a t a " s e p a r a t i o n b e t w e e n r e g u l a t e d a n d u n r e g u l a t e d c o s t s a n d r e v e n u e s " 2 8 w a s n e c e s s a r y a n d t h e s t a f f ' s m e t h o d d i d n o t p r o v i d e f o r s u c h s e p a r a t i o n s . T h e F P C a r g u e d : I f w e w e r e t o a l l o c a t e t h e c o n s o l i d a t e d s y s t e m t a x r e t u r n a m o n g a l l p r o f i t c o m p a n i e s i n c l u d i n g t h o s e i n w h o l e o r p a r t e n g a g e d i n u n r e g u l a t e d a c t i v i t i e s , t h e r e w o u l d b e n o s o u n d r e a s o n f o r r e f u s i n g t o f i x j u r i s d i c t i o n a l r a t e s a t a l e v e l s u f f i c i e n t t o m a k e u p a n y r e a l l o s s e s t h e s e c o m p a n i e s m i g h t s u f f e r . S t a f f ' s a p p r o a c h p o s s e s s e s a q u a l i t y o f a r t i f i - c i a l i t y a n d i n s t a b i l i t y w h i c h r e n d e r s i t u n s a t i s f a c t o r y f o r r a t e m a k i n g p u r p o s e s . I n e f f e c t , s t a f f ' s e f f e c t i v e t a x r a t e i s d e r i v e d b y t a k i n g t h e r a t i o G a s C o m p a n y ' s i n c o m e b e a r s t o t h e t o t a l i n c o m e o f t h e p r o f i t - m a k i n g c o m p a n i e s , a n d a p p l y i n g t h i s p e r c e n t a g e t o t h e s y s t e m t a x p a i d . I t w o u l d b e e a s y f o r C i t i e s S e r v i c e t o e s c a p e f r o m t h i s o n e r o u s a s s e s s m e n t b y r e a r r a n g i n g a f f i l i a t e s , m e r g e r s , o r i n t r a s y s t e m p r i c i n g a r r a n g e - m e n t s i n o r d e r t o e l i m i n a t e a l l o r m o s t o f t h e o t h e r p r o f i t e n t i t i e s a n d t h u s i n c r e a s e t h e e f f e c t i v e t a x r a t e o f t h e G a s C o m p a n y . S i g n i f i c a n t l y , t h e r e c o r d s h o w s t h a t C i t i e s S e r v i c e c o u l d a c c o m p l i s h t h i s r e s u l t . T h e r e f o r e , i n e x p l a i n i n g t h e m e t h o d i t a g r e e d u p o n , t h e F P C s t a t e d t h e m e t h o d w a s " s i m i l a r t o s t a f f ' s a p p r o a c h w h i c h w e c o n s i d e r r e a s o n a b l e w h e n t h e n o n r e g u l a t e d a f f i l i a t e s h a v e b e e n e x c l u d e d . " 3 0 S o m e o f t h e F P C c o m m i s s i o n e r s p r o v i d e d a d d i t i o n a l p e r s o n a l c o m - m e n t s o n t h e F P C d e c i s i o n i n s e p a r a t e l y s t a t e d o p i n i o n s . T h e i r O p i n i o n s p r o v i d e s o m e a d d i t i o n a l i n s i g h t i n t o t h i s i s s u e . C o m m i s s i o n e r M o r g a n , w h o c o n c u r r e d w i t h t h e F P C d e c i s i o n , s t a t e d t h e f o l l o w i n g : I t a l s o a p p e a r s f r o m t h e r e c o r d b e f o r e u s t h a t w i t h f e w e x c e p t i o n s , o n e o f w h i c h i s d i s c u s s e d b e l o w , t h e p a r e n t c o m p a n y a l l o c a t e d t h i s e n o r m o u s [ t a x ] s a v i n g a m o n g t h e m e m b e r s o f i t s c o r p o r a t e f a m i l y o n t h e 2 8 1 b i d . , p . 2 3 4 . 2 9 1 b i d . 3 0 1 b i d . , p . 2 3 6 . 7 1 p r o p o r t i o n a t e b a s i s o f t h e t a x a b l e i n c o m e e a c h o f t h e m p r o d u c e d . T h i s a p p e a r s e m i n e n t l y f a i r , a n d t h i s , m o r e - o v e r , i s t h e m e t h o d t h e t a x r e g u l a t i o n s s u g g e s t f o r d i s t r i b u t i n g t h e s e s a v i n g s a m o n g t h e c o r p o r a t e f a m i l y . I t i s t h e ' f e w e x c e p t i o n s ' t h a t c o n c e r n u s - - m o s t p a r t i c u l a r l y , t h e C i t i e s S e r v i c e G a s C o m p a n y . W e a r e c o n c e r n e d w i t h t h i s ' e x c e p t i o n , ' f i r s t , b e c a u s e t h a t c o m p a n y s e l l s a c o m m o d i t y v e s t e d w i t h a p u b l i c i n t e r e s t , a t r a t e s h a v i n g t h e f o r c e o f l a w , t o c o n s u m e r s w h o s e r a t e p a y i n g w e l f a r e w e a r e c h a r g e d b y C o n g r e s s w i t h p r o t e c t i n g ; s e c o n d , b e c a u s e o n t h e b a s i s o f a l l o c a t i n g t h i s s a v i n g w h i c h p a r e n t h a s c h o s e n f o r i t s u n r e g u l a t e d c o m p a n i e s ( t h a t i s , i n p r o p o r t i o n t o t a x a b l e i n c o m e ) , t h i s p a r t i c u l a r p u b l i c u t i l i t y s h o u l d h a v e e n j o y e d s a v i n g s o f a b o u t $ 1 7 , 7 0 0 , 0 0 0 d u r i n g t h e p e r i o d m e n t i o n e d ; t h i r d , b e c a u s e u t i l i t y r e g u l a t i o n t r a d i t i o n a l l y a n d w i t h o u t d e t e c t a b l e e x c e p t i o n h a s a l w a y s r e q u i r e d s a v - i n g s i n u t i l i t y t a x c o s t s t o f l o w t h r o u g h i n t h e f o r m o f r e d u c e d r a t e s t o t h e c o n s u m e r s w h o a l o n e a n d b y l a w m u s t b e a r t h e u t i l i t y ' s e n t i r e t a x b u r d e n ; a n d f o u r t h , b e c a u s e t h e p a r e n t i n t h i s c a s e h a s r e f u s e d t o a p p o r - t i o n , d i s t r i b u t e , a l l o c a t e , o r g r a n t a s i n g l e p e n n y o f t h e e n t i r e t a x s a v i n g t o t h e p u b l i c u t i l i t y t h a t h a s b e e n p l a c e d u n d e r w h a t s h o u l d b e t h e w a t c h f u l e y e o f t h e F e d e r a l P o w e r C o m m i s s i o n . . . . I f t h i s w e r e a m a t t e r o f t a x l a w , a s c o m p a n y a n d t h e d i s s e n t i n g o p i n i o n w o u l d h a v e u s t r e a t i t , w e , l i k e t h e I n t e r n a l R e v e n u e S e r v i c e , w o u l d o n l y b e i n t e r e s t e d i n c h e c k i n g t h e a c c u r a c y o f c o m p a n y ' s a r i t h m e t i c . B u t t h i s i s a r a t e p r o c e e d i n g , n o t a t a x a u d i t . T h e p r o - b l e m h e r e i s o n l y t h e p r o b l e m o f d e t e r m i n i n g h o w t h e u t i l i t y ' s s h a r e o f t h e s y s t e m ' s a c t u a l t a x l i a b i l i t y s h o u l d b e d e t e r m i n e d ; o r t h e e x t e n t t o w h i c h a r e g u - l a t e d u t i l i t y ' s t a x a n d r a t e p a y i n g c o n s u m e r s s h o u l d r e a l i z e o r b e d e p r i v e d o f a s a v i n g i n t a x c h a r g e s w h i c h i n u t i l i t y l a w a r e i m p o s e d u p o n a n d c h a r g e a b l e e x c l u - s i v e l y t o u t i l i t y r a t e p a y e r s . T h e d i f f i c u l t y i s n o t i n d e t e r m i n i n g w h e t h e r t h i s u t i l i t y ' s s h a r e o f t h e t a x s a v i n g s s h o u l d b e n e f i t t h e c o n s u m e r s w h o p a y i t s t a x e s ; t h e d i f f i c u l t y i s i n e s t i - m a t i n g t h i s u t i l i t y ' s p r o p e r s h a r e o f t h e s a v i n g . . . . . . . T h e p o s i t i o n o f C i t i e s S e r v i c e C o m p a n y i s t h a t n o n e o f t h e s y s t e m ' s t a x s a v i n g s s h o u l d b e u s e d t o r e d u c e G a s C o m p a n y ' s h y p o t h e t i c a l ' t a x ' c h a r g e s t o i t s c o n s u m e r s , b e c a u s e t h o s e c o n s u m e r s d i d n o t f i n a n c e t h e t a x l o s s e s t h a t g a v e r i s e t o t h o s e s a v i n g s . B u t , a s w e s h a l l s e e , t h a t i s e x a c t l y w h a t t h e c o n s u m e r s d i d , a l t h o u g h i n v o l u n t a r i l y . T h i s e n t i r e p r a c t i c e i s i n c o m p l e t e c o n f l i c t w i t h t h e e s t a b l i s h e d p r i n c i p l e t h a t b e c a u s e a u t i l i t y ' s c o n s u m e r s a l o n e m u s t p a y i t s e n t i r e t a x b i l l u n d e r r a t e s h a v i n g t h e f o r c e o f l a w , a u t i l i t y c a n n o t c h a r g e i t s c o n s u m e r s m o r e f o r t a x e s t h a n t h e a c t u a l a m o u n t , 7 2 e s t i m a t e d w h e r e n e c e s s a r y , t h a t t h e u t i l i t y a c t u a l l y p a i d o r c o n t r i b u t e d t o t h e U . S . T r e a s u r y , o r m o r e t h a n t h e u t i l i t y ' s p r o p e r a n d e q u i t a b l e s h a r e o f t h e s y s t e m t a x a c t u a l l y p a i d . I n t h e u t i l i t y f i e l d , s t o c k h o l d e r s a r e e n t i t l e d t o a f a i r , c o n s t i t u t i o n a l r a t e o f r e t u r n , a n d t h e t a x t h e r e o n i s p a i d b y u t i l i t y c o n s u m e r s s o t h a t t h e f a i r r e t u r n w i l l n o t b e r e d u c e d b y t a x e s . O n c e t h e u t i l i t y o r i t s s t o c k h o l d e r s h a v e r e c e i v e d t h a t r e t u r n , t h e y m a y n o t o b t a i n m o r e b y c l a i m i n g h i g h e r , f i c t i t i o u s , o r h y p o t h e t i c a l c o s t s t h e y m i g h t h a v e i n c u r r e d i f t h e y h a d b e e n o r g a n i z e d o r o p e r a t e d i n s o m e o t h e r , u n r e a l m a n n e r . T o a l l o w a d d i t i o n a l r e t u r n - - o v e r a n d a b o v e a f a i r r e t u r n a s d e f i n e d b y t h e c o u r t s — - i s t o c o u n t e n a n c e u n j u s t e n r i c h m e n t o f t h e u t i l i t y o r i t s o w n e r s a t t h e e x p e n s e o f t h e r a t e p a y e r . C o m m i s s i o n e r M o r g a n , a l t h o u g h c o n c u r r i n g w i t h t h e F P C d e c i s i o n , a c t u a l l y p r e f e r r e d u s e o f t h e s t a f f ' s t a x a l l o w a n c e m e t h o d o v e r t h e m e t h o d a g r e e d u p o n b y t h e F P C . H e b e l i e v e d t h e F P C ' s m e t h o d a c t u a l l y g a v e " t h e p r i o r i t y o f u s e o f t h e s y s t e m ' s t a x l o s s b e n e f i t s p r i m a r i l y o r e v e n e n t i r e l y t o i t s u n r e g u l a t e d p r o f i t c o m p a n i e s . " 3 2 H e s t a t e d : I n p a s s i n g , i t m a y b e n o t e d t h a t i f t h i s p o l i c y i s e q u i t a b l e a n d i f ' t u r n a b o u t i s f a i r p l a y , ‘ t h e p r i o r i t y c o u l d a n d p e r h a p s s h o u l d b e r e v e r s e d f o r r e g u - l a t o r y p u r p o s e s . T h a t i s , i f p r e f e r e n c e i s t o b e g i v e n e i t h e r g r o u p o f s u b s i d i a r i e s r e g u l a t o r y a u t h o r i t y m i g h t p r o p e r l y a p p l y t h e t a x l o s s b e n e f i t s f i r s t t o w i p e o u t t h e t a x l i a b i l i t y o f t h e r e g u l a t e d s u b s i d i a r i e s ( w h i c h a l m o s t i n v a r i a b l y o p e r a t e a t a t a x a b l e p r o f i t ) , a n d t h e n t o u s e w h a t e v e r l o s s d e d u c t i o n s m a y r e m a i n t o r e d u c e t h e t a x l i a b i l i t y t h a t t h e u n r e g u l a t e d s u b - s i d i a r i e s w o u l d h a v e h a d i f t h e i r t a x e s h a d b e e n s e p a - r a t e l y c o m p u t e d . T h i s w o u l d n o t a l t e r t h e s y s t e m ' s o v e r a l l t a x l i a b i l i t y . B u t i t w o u l d p r o d u c e s i g n i f i - c a n t l y l a r g e r t a x r e d u c t i o n s f o r t h e r e g u l a t e d c o m - p a n i e s , w h i c h w o u l d e v e n t u a l l y b e t r a n s l a t e d b y r e g u l a - t o r y a u t h o r i t y i n t o r e d u c e d r a t e s a n d g r o s s r e v e n u e s . I t w o u l d l i k e w i s e g r e a t l y r e d u c e t h e e x p e n d a b l e f u n d s , g e n e r a t e d i n t h e g u i s e o f ' t a x e s ' p a i d b y u t i l i t y r a t e - p a y e r s , w h i c h t h e p a r e n t c o m p a n y n o w d i s b u r s e s a c r o s s t h e f a c e o f t h e e a r t h t o o p e r a t e t h e s p e c u l a t i v e v e n - t u r e s o f i t s v a r i o u s n o n r e g u l a t e d c o r p o r a t i o n s . I t i s t h e s e s p e c i f i c c o r p o r a t e o p e r a t i o n s , i n l a r g e p a r t 3 1 1 6 1 d . . p p . 2 3 6 — 2 3 8 , 2 4 0 . 3 2 I b i d . , p . 2 4 0 . 7 3 f i n a n c e d a n d u n d e r w r i t t e n b y ' t a x e s ' e x t r a c t e d f r o m r a t e p a y e r s , w h i c h g i v e r i s e t o t h e t a x l o s s b e n e f i t s w h i c h t h e p a r e n t c o m p a n y c l a i m s i t h a s t h e e x c l u s i v e r i g h t t o e n j o y o n t h e g r o u n d t h a t t h e r a t e p a y e r s h a d n o t h i n g t o d o w i t h t h e m ! . . . I n a n y e v e n t , i t i s c l e a r t h a t t h e p o l i c y a d o p t e d h e r e g i v e s p r i o r i t y a n d f a v o r e d t r e a t m e n t t o t h e n o n - r e g u l a t e d c o m p a n i e s r a t h e r t h a n t o t h o s e w h o s e r a t e s a r e s u b j e c t t o r e g u l a t o r y c o n t r o l b y t h i s a n d o t h e r c o m m i s s i o n s . I s h o u l d h a v e p r e f e r r e d t h a t n o p r i o r i t y o r f a v o r e d t r e a t m e n t b e g i v e n t o e i t h e r g r o u p ; a n d , s p e a k i n g o n l y f o r m y s e l f , I t h e r e f o r e b e l i e v e t h a t t h e a c t u a l t a x a n d a c t u a l t a x a l l o c a t i o n m e t h o d h e r e u r g e d b y t h e s t a f f i s t h e p r e f e r r e d s o l u t i o n t o t h i s p r o b l e m . M o s t r e l u c t a n t l y , h o w e v e r , a n d s o l e l y f o r t h e p u r p o s e o f e n a b l i n g a d e c i s i o n t o b e r e a c h e d i n t h i s c a s e , I c o n c u r i n t h e p o l i c y a d o p t e d b y m y c o l l e a g u e s o f t h e m a j o r i t y . T h o u g h f a r f r o m p e r f e c t , i t i s a d i s c e r n i b l e i m p r o v e m e n t o v e r t h e s i t u a t i o n t h a t h a s e x i s t e d h e r e a n d i n n u m e r o u s o t h e r c o r p o r a t e f a m i l i e s f o r m a n y y e a r s . T h e a p p r o a c h o f t h e m a j o r i t y , w h i c h i s m o r e i n t h e n a t u r e o f a n a s s i g n m e n t t h a n a n a l l o c a - t i o n , w i l l s e r v e a t l e a s t t o l i m i t t h e t a x l i a b i l i t y o f G a s C o m p a n y ' s r a t e p a y e r s t o t h e a c t u a l l i a b i l i t y o f t h e e n t i r e s y s t e m a s a w h o l e . I t a t l e a s t w i l l p r e v e n t t h e m f r o m h a v i n g t o p a y a t a x c h a r g e t h a t i s l a r g e r t h a n t h e a c t u a l l i a b i l i t y o f t h e e n t i r e s y s t e m o f w h i c h G a s C o m p a n y i s a m i n o r p a r t . T h i s i s n o s m a l l m a t t e r , f o r G a s C o m p a n y ' s l a w y e r s h a v e b e e n u n a b l e t o O b s c u r e t h e f a c t t h a t i n 1 9 5 8 , w h e n t h e t a x l i a b i l i t y o f t h e t o t a l s y s t e m w a s z e r o , t h e p a r e n t c o m p a n y n e v e r t h e l e s s i m p o s e d a ' t a x ' c h a r g e u p o n t h e r a t e p a y e r s o f t h e r e g u - l a t e d u t i l i t y i n t h e a m o u n t o f $ 6 , 3 6 7 , 5 3 4 , n o t o n e p e n n y o f w h i c h w a s p a i d t o t h e f e d e r a l t r e a s u r y . I n s u m , t h i s m e t h o d o f a p p o r t i o n i n g t h e t a x s a v - i n g a n d t a x b u r d e n h a s t h e l i m i t e d v i r t u e o f a c c o m m o d a - t i n g , t o a v e r y s m a l l a n d u n s a t i s f a c t o r y d e g r e e , t h e t w o i r r e c o n c i l a b l e c o n c e p t s a t w a r w i t h o n e a n o t h e r h e r e . T h a t i s , i t p e r m i t s c o m p a n y a n d s t o c k h o l d e r t o e n j o y a n o v e r l y g e n e r o u s p o r t i o n o f t h e b e n e f i t s w h i c h t h e y e r r o n e o u s l y c l a i m a r e e n t i r e l y t h e i r s b y v i r t u e o f t h e t a x l a w a l o n e ; a n d i t g o e s s o m e s m a l l w a y t o w a r d p r o d u c i n g a m o r e e q u i t a b l e c h a r g e t o r a t e p a y e r s f o r t h e e s t i m a t e d a m o u n t o f t a x l i a b i l i t y a c t u a l l y i n c u r r e d b y o r a t t r i b u t a b l e t o t h e r e g u l a t e d u t i l i t y t h a t s e r v e s t h e m . 3 3 3 3 1 b i d . . p p . 2 4 0 — 2 4 2 . 7 4 C o m m i s s i o n e r W o o d w a r d j o i n e d b y C o m m i s s i o n e r O ' C o n n o r , J r . , g a v e d i s s e n t i n g o p i n i o n s t o t h e F P C d e c i s i o n . I n d e s c r i b i n g t h e F P C t a x a l l o w a n c e m e t h o d t h e y s t a t e d : I f e a c h o f t h e r e s u l t i n g g r o u p s s h o w s a n e t t a x - a b l e i n c o m e , t h i s f o r m u l a w o u l d f a i r l y a l l o c a t e t h e t o t a l t a x i n a c c o r d a n c e w i t h t h e r e s p e c t i v e a m o u n t s o f t a x a b l e i n c o m e . B u t w h e r e , a s h e r e , t h e u n r e g u l a t e d g r o u p h a s a n e t l o s s f o r t h e t e s t p e r i o d , t h e f o r m u l a a p p r o p r i a t e s t h a t l o s s w h i c h w a s t h e r e s u l t o f e x p e n s e s a n d l o s s e s f i n a n c e d b y t h e s t o c k h o l d e r s a n d d e d u c t s i t f r o m t h e t a x a l l o w a n c e t o b e c h a r g e d t h e r a t e p a y e r s , t h e r e b y g r a n t i n g t o t h e m t h e e n t i r e b e n e f i t e m a n a t i n g f r o m t h e t a x l o s s . A s a p p l i e d h e r e , t h e $ 2 , 4 0 0 , 0 0 0 n e t t a x a b l e l o s s o f t h e u n r e g u l a t e d g r o u p i s h a n d e d o v e r t o t h e r a t e p a y e r s b y d e d u c t i n g i t f r o m t h e t a x a b l e i n c o m e o f G a s C o m p a n y , t h e r e b y r e d u c i n g i t s t a x a l l o w b a n c e b y $ 1 , 2 0 0 , 0 0 0 . 3 O n e o f t h e p r i m a r y p r o b l e m s W o o d w a r d a n d O ' C o n n o r f o u n d w i t h t h e F P C d e c i s i o n w a s i t l i m i t e d , i n t h e i r o p i n i o n , t h e r i g h t s o f C i t i e s S e r v i c e t o b e n e f i t f r o m t h e f i l i n g o f a c o n s o l i d a t e d r e t u r n . T h e y s t a t e d : D e p r i v i n g G a s C o m p a n y o f a t a x a l l o w a n c e w h i c h w o u l d b e r o u t i n e l y g r a n t e d t o i t b y t h e c o m m i s s i o n i f i t w e r e n o t f o r i t s h a v i n g a c o m m o n o w n e r w i t h a n u n r e g u l a t e d a n d u n r e l a t e d p e t r o l e u m b u s i n e s s , s h o u l d n o t b e d o n e w i t h o u t s o m e v e r y p e r s u a s i v e r e a s o n s b a s e d u p o n s o u n d r a t e - m a k i n g p o l i c i e s w h i c h i m p o s e n o c o n f i s - c a t o r y r a t e s , w h i c h b a l a n c e e q u i t a b l y c o n s u m e r a n d i n v e s t o r i n t e r e s t s , a n d w h i c h t a k e f u l l y i n t o c o n s i d e r a - t i o n t h e i m p a c t o f s u c h a c t i o n u p o n n a t i o n a l e c o n o m i c p o l i c i e s . A t t h e r o o t o f r e g u l a t i o n i s e c o n o m i c p o l i c y . T h e p r o b l e m o f e c o n o m i c g r o w t h i n t h e U n i t e d S t a t e s i s c r u c i a l l y i m p o r t a n t a n d i n s e p a r a b l y r e l a t e d t o e c o n o m i c g r o w t h i s i n v e s t m e n t . U n d e r t h e m a j o r i t y v i e w , t h e c o n s o l i d a t e d r e t u r n w o u l d n o t r e s u l t i n s t i m u l a t i n g i n v e s t m e n t a n d g r o w t h b e c a u s e i t h a s t h e e f f e c t o f c o n v e r t i n g n o n j u r i s d i c t i o n a l l o s s e s w i t h i n t h e p a r e n t c o m p a n y ' s s y s t e m i n t o a r a t e r e d u c t i o n f o r g a s c o n - s u m e r s . T h e m a j o r i t y o p i n i o n i s n o t s u p p o r t e d b y p e r - s u a s i v e r e a s o n s b a s e d o n s o u n d p o l i c y . . . . T h e m a j o r i t y v i e w i s u n l a w f u l b e c a u s e i t h a s t h e e f f e c t o f r e g u l a t i n g n o n u t i l i t y e n t e r p r i s e s 3 4 I b i d . , p . 2 4 2 . 7 5 b e y o n d t h e c o m m i s s i o n ' s j u r i s d i c t i o n ; i t w o u l d s t r i p t h e p a r e n t c o m p a n y o f c o n g r e s s i o n a l l y - c o n f e r r e d r i g h t s t o t a x d e d u c t i o n s o f i t s n o n j u r i s d i c t i o n a l s u b - s i d i a r i e s . . . . I f t h e e c o n o m i c a d v a n t a g e a r i s i n g o u t o f t h e f i l i n g o f a c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n i s t o b e p a s s e d o n t o G a s C o m p a n y ' s r a t e p a y e r s , w h i c h i s t h e e f f e c t o f t h e m a j o r i t y d e c i s i o n , t h e i n t e n t o f C o n g r e s s w i l l b e d e f e a t e d . 3 5 W o o d w a r d a n d O ' C o n n o r a l s o n o t e d C i t i e s S e r v i c e , a s t h e s o l e s h a r e h o l d e r , b o r e " 1 0 0 p e r c e n t o f e v e r y r i s k , e x p e n s e , a n d l o s s s u s - t a i n e d b y i t s s u b s i d i a r i e s . " 3 6 T h e r e f o r e , i n t h e i r o p i n i o n , t h e e x p e n s e s a n d l o s s e s o f i t s s u b s i d i a r i e s : S h o u l d n o t b e a p p r o p r i a t e d f o r t h e c o n s u m e r s o f a r e g u l a t e d n a t u r a l g a s c o m p a n y w h o b o r e n o p a r t o f t h e m , a s s u m e d n o r i s k s i n r e l a t i o n t o t h e m , a n d h a v e n o r i g h t t o u s e t h e m t o r e d u c e t h e i r g a s c o s t s . . . . . . . M o s t a s s u r e d l y , G a s C o m p a n y i s n o t e n t i t l e d t o t a x s a v i n g s a r i s i n g o u t o f f o r e i g n a n d d o m e s t i c e x p l o r a t i o n , p r o d u c t i o n , r e f i n e r i e s , g a s s t a t i o n o p e r a - t i o n s , p e t r o c h e m i c a l , t a n k e r , a n d o t h e r n o n j u r i s d i c - t i o n a l o p e r a t i o n s . A s a r e s u l t o f t h i s p r o b l e m , t h e c o m m i s s i o n e r s q u e s t i o n e d t h e e f f e c t t h i s d e c i s i o n w o u l d h a v e o n t h e a b i l i t y o f t h e a f f i l i a t e s o f G a s C o m - p a n y t o c o m p e t e i n t h e i r r e s p e c t i v e m a r k e t p l a c e s : F o l l o w i n g t h e t h e o r y o f t h e m a j o r i t y , h o w c a n a n i n t e g r a t e d o i l c o m p a n y , w h i c h a l s o h a s a n a t u r a l g a s p i p e l i n e c o m p a n y w i t h i n i t s c o r p o r a t e s t r u c t u r e , c o m e p e t e o n e q u a l t e r m s w i t h a n o i l c o m p a n y n o t h a v i n g s i m i l a r p i p e l i n e O p e r a t i o n s , i f t h e l a t t e r c a n u s e a l l o f i t s t a x s a v i n g s i n i t s o i l b u s i n e s s b u t t h e f o r m e r c a n n o t ? C l e a r l y , i t c a n n o t s o c o m p e t e . E f f e c t i v e l y t h e y a r g u e d a c t i v i t i e s o f t h e n o n j u r i s d i c t i o n a l a f f i l i a t e s 3 5 1 6 1 d . . p p . 2 4 2 — 2 4 7 . 3 6 I b i d . , p . 2 4 4 . 3 7 I b i d . 3 8 I b i d . , p . 2 4 6 . 7 6 o f a u t i l i t y s h o u l d n o t b e a l l o w e d t o i m p a c t t h e a m o u n t o f r e v e n u e r e q u i r e m e n t t h a t u t i l i t y i s a l l o w e d t o e a r n . A n o t h e r p o i n t t h e c o m m i s s i o n e r s e m p h a s i z e d w a s t h a t " t h e p a r e n t c o m p a n y o b t a i n e d n o t a x o r o t h e r a d v a n t a g e f r o m i n c l u d i n g G a s C o m p a n y i n i t s c o n s o l i d a t e d r e t u r n . " 3 9 I n f a c t , t h e y n o t e d , t h e i n c l u s i o n o f G a s C o m p a n y i n e a c h c o n s o l i d a t e d r e t u r n a c t u a l l y i n c r e a s e d t h e c o s t o f s u c h r e t u r n s b y a n a m o u n t " e q u a l t o 5 2 p e r c e n t o f G a s C o m p a n y ' s t a x - a b l e i n c o m e . " 4 0 T h e y s t a t e d : I n 1 9 5 7 , t h e p a r e n t c o m p a n y p a i d a c o n s o l i d a t e d t a x o f $ 1 2 , 2 5 1 , 6 3 9 o n t h e i n c o m e o f i t s s u b s i d i a r i e s o f w h i c h $ 5 , 8 6 0 , 3 9 8 w a s a t t r i b u t a b l e t o a n d e q u a l t o 5 2 p e r c e n t o f G a s C o m p a n y ' s t a x a b l e i n c o m e . I n 1 9 5 8 t h e p a r e n t c o m p a n y r e c e i v e d a t a x r e f u n d o f $ 6 , 3 6 7 , 5 3 4 , b u t i t w o u l d h a v e r e c e i v e d a t o t a l r e f u n d o f $ 1 0 , 2 2 4 , 6 6 6 i f G a s C o m p a n y h a d n o t p a r t i c i p a t e d i n t h e c o n s o l i d a t e d r e t u r n . T h u s , t h e p a r e n t c o m p a n y , i n e f f e c t , p a i d a t a x o f $ 6 , 3 6 7 , 5 3 4 , r e p r e s e n t i n g 5 2 p e r c e n t o f G a s C o m p a n y ' s 1 9 5 8 t a x a b l e i n c o m e , b y f o r e g o i n g t h e a d d i - t i o n a l r e f u n d i n t h a t a m o u n t . I n 1 9 5 9 , t h e p a r e n t c o m p a n y p a i d a t a x o f $ 2 , 9 6 5 , 0 1 4 , b u t i t w o u l d h a v e r e c e i v e d a r e f u n d i n t h e a m o u n t o f $ 6 , 5 6 6 , 5 3 1 , i f G a s C o m p a n y h a d n o t b e e n i n c l u d e d i n t h e c o n s o l i d a t e d r e t u r n . T h u s , t h e p a r e n t , i n e f f e c t , p a i d $ 9 , 5 3 1 , 5 4 5 i n p a y m e n t o f t h e t a x a t t h e r a t e o f 5 2 p e r c e n t o n G a s C o m p a n y ' s t a x a b l e i n c o m e . T h e r e c o r d s h o w s t h a t G a s C o m p a n y ' s t a x a b l e i n c o m e w a s n o t n e c e s s a r y t o p r o - d u c e t a x s a v i n g s i n t h e t e s t y e a r s . T h e r e i s n o q u e s t i o n t h a t G a s C o m p a n y w o u l d p a y a 5 2 p e r c e n t t a x h a d i t b e e n c o n s i d e r e d o n a s e p a r a t e b a s i s . T h e p a r e n t , b y i n c l u d i n g G a s C o m p a n y i n t h e c o n s o l i d a t e d r e t u r n , a d d e d a c o s t t h e r e t o e q u a l t o 5 2 p e r c e n t a n d a l l o c a t e d a 5 2 p e r c e n t c o s t t o t h e G a s C o m p a n y . W o o d w a r d a n d O ' C o n n o r a g r e e d w i t h t h e e x a m i n e r ' s u s e o f t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d t o c o m p u t e G a s C o m p a n y ' s t a x a l l o w a n c e . T h e y n o t e d 3 9 1 b i d o ’ p . 2 4 5 0 4 0 1 6 m . a l l b i d . 7 7 u s e o f i t w o u l d r e s u l t i n n o " a t t e n d a n t h a r m " t o t h e r a t e p a y e r s , a n d w o u l d n o t r e s u l t i n h i g h e r r a t e s t o t h e r a t e p a y e r s ; u s e o f t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d , t h e y a r g u e d , w o u l d s i m p l y n o t o p e r a t e t o r e d u c e t h e u t i l i t y ' s r a t e s . “ 2 R e s p o n s e t o t h e C i t i e s S e r v i c e D e c i s i o n T h e m e t h o d d e v e l o p e d i n t h e C i t i e s S e r v i c e d e c i s i o n w a s n o t r e a d i l y a c c e p t e d e i t h e r b y t h e c o u r t s o r b y a f f i l i a t e d u t i l i t i e s . I n 1 9 6 4 , t h e U . S . C o u r t o f A p p e a l s f o r t h e t e n t h c i r c u i t r e v e r s e d t h e C i t i e s S e r v i c e d e c i s i o n . T h e i s s u e b e f o r e t h e c o u r t w a s : W h e t h e r t h e c o m m i s s i o n , i n t h e e x e r c i s e o f i t s u n d o u b t e d p o w e r t o d e t e r m i n e j u s t a n d r e a s o n a b l e r a t e s f o r j u r i s d i c t i o n a l g a s s a l e s , m a y , i n t h e s e c i r c u m - s t a n c e s , t a k e i n t o a c c o u n t t h e l o s s e s o f n o n r e g u l a t e d a n d u n r e l a t e d a f f i l i a t e s t o c a l c u l a t e t h e t a x a l l o w a n c e i n c l u d a b l e i n t h e c o s t o f s e r v i c e o f a r e g u l a t e d c o m - p a n y . 4 3 T o b e g i n w i t h , t h e c o u r t h e l d n o t a x s a v i n g s r e s u l t e d t o t h e C i t i e s S e r v i c e s y s t e m f r o m t h e i n c l u s i o n o f G a s C o m p a n y i n t h e c o n s o l i - d a t e d r e t u r n . I n f a c t i t f o u n d , a s t h e d i s s e n t i n g c o m m i s s i o n e r s W o o d w a r d a n d O ' C o n n o r h a d a r g u e d , t h a t t h e i n c l u s i o n o f G a s C o m p a n y i n t h e c o n s o l i d a t e d r e t u r n a c t u a l l y i n c r e a s e d t h e s y s t e m ' s c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y b y 5 2 p e r c e n t o f G a s C o m p a n y ' s t a x a b l e i n c o m e . I t s t a t e d : W e t h i n k i t i s l e g a l l y f a l l a c i o u s t o c a l c u l a t e t h e G a s C o m p a n y ' s t a x a l l o w a n c e o n t h e b a s i s o f t h e c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y o f t h e p a r e n t c o m p a n y . T h i s a p p r o a c h c a n n o t b e j u s t i f i e d b y t h e a c t u a l i t i e s o f t h e c a s e . T h e u n c o n t r o v e r t e d f a c t s s h o w t h a t t h e G a s C o m - p a n y n o t o n l y i n c u r r e d a t a x l i a b i l i t y d u r i n g t h e 4 2 1 6 1 6 . , p . 2 4 7 . 4 3 C i t i e s S e r v i c e G a s C o m p a n y v . F e d e r a l P o w e r C o m m i s s i o n , 3 3 7 F 2 d 9 7 , 5 6 P U R 3 d 5 1 , 5 2 ( 1 0 t h C i r . 1 9 6 4 ) . 7 8 r e p r e s e n t a t i v e y e a r s a t t h e s t a t u t o r y 5 2 p e r c e n t r a t e , b u t i t s t a x l i a b i l i t y a t t h a t r a t e w a s r e p o r t e d t o t h e p a r e n t c o m p a n y , a n d t h e c o n s o l i d a t e d r e t u r n s a c t u a l l y r e f l e c t t h a t t a x l i a b i l i t y . 4 4 H o w e v e r , m o r e i m p o r t a n t l y t h e c o u r t h e l d u s e o f t h e c o m m i s s i o n ' s m e t h o d m a d e t h e t a x a l l o w a n c e o f a u t i l i t y d e p e n d e n t u p o n t h e p r o f i t s o r l o s s e s o f i t s n o n r e g u l a t e d a f f i l i a t e s . S i n c e j u r i s d i c t i o n a l l i m i t s o f t h e F P C r e q u i r e d " a s e p a r a t i o n o f r e g u l a t e d a n d n o n r e g u l a t e d p r o f i t s a n d l o s s e s i n t h e d e t e r m i n a t i o n o f t h e t a x a l l o w a n c e " 4 5 o f a u t i l i t y , t h e c o u r t r u l e d u s e o f t h e c o m m i s s i o n ' s m e t h o d w a s u n a u t h o r i z e d . N o n e t h e l e s s , t h e F P C c o n t i n u e d t o u s e t h e C i t i e s S e r v i c e m e t h o d t o c o m p u t e t h e t a x a l l o w a n c e o f o t h e r a f f i l i a t e d u t i l i t i e s u n d e r i t s j u r i s d i c t i o n . I n 1 9 6 4 i n a c a s e d e a l i n g w i t h U n i t e d G a s P i p e L i n e C o m - p a n y ( P i p e L i n e ) t h e c o m m i s s i o n a p p l i e d t h e m e t h o d t o c o m p u t e P i p e L i n e ' s t a x a l l o w a n c e , u s i n g t h e s a m e r e a s o n i n g a n d c o n c l u s i o n s s e t f o r t h i n i t s C i t i e s S e r v i c e d e c i s i o n . 4 6 P i p e L i n e , a n a t u r a l g a s t r a n s m i s s i o n c o m p a n y , w a s w h o l l y o w n e d b y U n i t e d G a s C o r p o r a t i o n , a r e g u l a t e d g a s d i s t r i b u t i o n c o m p a n y . U n i t e d G a s C o r p o r a t i o n a l s o h e l d 1 0 0 p e r c e n t o f t h e s t o c k o f t w o o t h e r s u b s i d i a r i e s - - U n i o n P r o d u c i n g C o m p a n y , a r e g u l a t e d d o m e s t i c o i l a n d g a s p r o d u c e r , a n d U n i t e d O v e r s e a s P r o d u c t i o n C o m p a n y , a n o n r e g u l a t e d O i l e x p l o r a t i o n c o m p a n y e n g a g e d i n e x p l o r a t i o n i n f o r e i g n c o u n t r i e s . T h e s e l a t t e r t w o s u b s i d i a r i e s h a d r e p o r t e d t a x l o s s e s f o r t h e p e r i o d 1 9 5 7 - 1 9 6 1 t h a t h a d c r e a t e d c o n s o l i - d a t e d t a x s a v i n g s f o r t h e s y s t e m . I n c o m p u t i n g P i p e L i n e ' s t a x 4 4 C i t i e s S e r v i c e G a s C o m p a n y v . F e d e r a l P o w e r C o m m i s s i o n , 5 6 P U R 3 d 5 1 , p . 5 4 . 4 5 1 b i d . . p . 5 2 . 4 6 R 3 U n i t e d G a s P i p e L i n e C o m p a n y , 3 1 F P C 1 1 8 0 , 5 4 P U R 3 d 2 8 5 ( F P C 1 9 6 4 ) . 7 9 a l l o w a n c e , t h e F P C a l l o c a t e d t h e a c t u a l c o n s o l i d a t e d t a x : l i a b i l i t y p a i d d u r i n g t h e 5 - y e a r p e r i o d , 1 9 5 7 - 1 9 6 1 , a m o n g t h e m e m b e r s o f t h e g r o u p i n a c c o r d a n c e w i t h t h e C i t i e s S e r v i c e m e t h o d . D u e t o t h e p a r t i c u l a r f a c t s i t u a t i o n i n t h e P i p e L i n e c a s e , t h e F P C f o u n d f i v e y e a r s r a t h e r t h a n t h r e e y e a r s t o b e t h e " r e p r e s e n t a t i v e " p e r i o d o f t i m e o v e r w h i c h t o c o m p u t e P i p e L i n e ' s t a x a l l o w a n c e . P i p e L i n e p e t i t i o n e d t h e U . S . C o u r t o f A p p e a l s f o r t h e f i f t h c i r - c u i t f o r a r e v i e w o f t h e F P C o r d e r i n 1 9 6 6 . T h e c o u r t f o u n d n o f a c t d i f f e r e n c e s b e t w e e n t h e C i t i e s S e r v i c e c a s e a n d t h e P i p e L i n e c a s e , a n d , b e c a u s e i t a g r e e d w i t h t h e d e c i s i o n r e a c h e d b y t h e t e n t h c i r c u i t i n t h e C i t i e s S e r v i c e c a s e , i t h e l d t h e p r i n c i p l e s a n n o u n c e d i n t h a t o p i n i o n w e r e a l s o a p p l i c a b l e a n d c o n t r o l l i n g i n t h e P i p e L i n e c a s e . T h e r e f o r e , i t f o u n d t h e c o m m i s s i o n ' s m e t h o d t o b e e r r o n e o u s , a n d r u l e d t h e F P C o r d e r d e a l i n g w i t h t h e t a x a l l o w a n c e o f P i p e L i n e b e v a c a t e d a n d s e t a s i d e . 4 7 T h e F P C r e s p o n d e d t o r e j e c t i o n o f i t s C i t i e s S e r v i c e m e t h o d b y r e q u e s t i n g t h e U n i t e d S t a t e s S u p r e m e C o u r t t o r e v i e w t h e U n i t e d G a s P i p e L i n e d e c i s i o n . I n 1 9 6 7 , i n a 5 - 3 o p i n i o n , t h e S u p r e m e C o u r t h e l d t h e F P C h a d n o t e x c e e d e d i t s p o w e r i n a l l o w i n g a t a x a l l o w a n c e t o U n i t e d G a s P i p e L i n e C o m p a n y w h i c h w a s l e s s t h a n t h e a m o u n t i t w o u l d h a v e b e e n a l l o w e d h a d i t f i l e d a s e p a r a t e r e t u r n . 4 8 I t s t a t e d : I n o u r v i e w w h a t t h e c o m m i s s i o n d i d h e r e d i d n o t e x c e e d t h e p o w e r s g r a n t e d t o i t b y C o n g r e s s . O n e o f i t s s t a t u t o r y d u t i e s i s t o d e t e r m i n e j u s t a n d r e a s o n a b l e r a t e s w h i c h w i l l b e s u f f i c i e n t t o p e r m i t t h e c o m p a n y t o r e c o v e r i t s c o s t s o f s e r v i c e a n d a r e a s o n a b l e r e t u r n o n 4 7 U n i t e d G a s P i p e L i n e C o m p a n y v . F e d e r a l P o w e r C o m m i s s i o n , 3 5 7 F 2 d 2 3 0 , 6 3 P U R 3 d 1 7 3 ( 5 t h C i r . 1 9 6 6 ) . 4 8 F e d e r a l P o w e r C o m m i s s i o n v . U n i t e d G a s P i p e L i n e C o m p a n y e t a l . , 3 8 6 U S 2 3 7 , 8 7 S C t 1 0 0 3 , 6 8 P U R 3 d 3 2 1 ( U . S . S u p . C t . 1 9 6 7 ) . 8 0 i t s i n v e s t m e n t . C o s t o f s e r v i c e i s t h e r e f o r e a m a j o r f o c u s o f i n q u i r y . N o r m a l l y i n c l u d e d a s a c o s t o f s e r v i c e i s a p r o p e r a l l o w a n c e f o r t a x e s , i n c l u d i n g f e d e r a l i n c o m e t a x e s . T h e d e t e r m i n a t i o n o f t h i s a l l o w a n c e , a s a g e n e r a l p r o p o s t i o n , i s o b v i o u s l y w i t h i n t h e j u r i s d i c t i o n o f t h e c o m m i s s i o n . R a t e m a k i n g i s , o f c o u r s e , s u b j e c t t o t h e r u l e t h a t t h e i n c o m e a n d e x p e n s e o f u n r e g u l a t e d a n d r e g u l a t e d a c t i v i t i e s s h o u l d b e s e g r e g a t e d . B u t t h e r e i s n o s u g g e s t i o n i n t h i s c a s e t h a t i n a r r i v i n g a t t h e n e t t a x a b l e i n c o m e o f [ P i p e L i n e ] t h e c o m m i s s i o n v i o l a t e d t h i s r u l e . N o r d i d i t i n o u r v i e w i n d e t e r m i n i n g t h e t a x a l l o w a n c e . [ P i p e L i n e ] h a d n o t f i l e d i t s o w n s e p a - r a t e t a x r e t u r n . I n s t e a d i t h a d j o i n e d w i t h o t h e r s i n t h e f i l i n g o f a c o n s o l i d a t e d r e t u r n w h i c h r e s u l t e d i n t h e a f f i l i a t e d g r o u p p a y i n g a l o w e r t o t a l t a x t h a n w o u l d h a v e b e e n d u e h a d t h e a f f i l i a t e s f i l e d o n a s e p a - r a t e r e t u r n b a s i s . T h e q u e s t i o n f o r t h e c o m m i s s i o n w a s w h a t p o r t i o n o f t h e s i n g l e c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y b e l o n g e d t o [ P i p e L i n e ] . O t h e r m e m b e r s o f t h e g r o u p s h o u l d n o t b e r e q u i r e d t o p a y a n y p a r t o f [ P i p e L i n e ' s ] t a x , b u t n e i t h e r s h o u l d [ P i p e L i n e ] p a y t h e t a x o f O t h e r s . A p r o p e r a l l o c a t i o n h a d t o b e m a d e b y t h e c o m e m i s s i o n . I n [ t h e r e s p o n d e n t ' s ] v i e w [ P i p e L i n e ] s h o u l d n e v e r s h a r e i n t h e t a x s a v i n g s i n h e r e n t i n a c o n s o l i - d a t e d r e t u r n , e v e n i f o n a c o n s o l i d a t e d b a s i s s y s t e m l o s s e s e x c e e d s y s t e m g a i n s a n d n e i t h e r t h e a f f i l i a t e d g r o u p n o r a n y m e m b e r i n i t h a s a n y t a x l i a b i l i t y . T h i s i s a n u n t e n a b l e p o s i t i o n a n d w e r e j e c t i t . R a t e s f i x e d o n t h i s b a s i s w o u l d g i v e t h e p i p e l i n e c o m p a n y a n d i t s s t o c k h o l d e r s n o t o n l y t h e f a i r r e t u r n t o w h i c h t h e y a r e e n t i t l e d b u t a l s o t h e f u l l a m o u n t o f a n e x p e n s e n e v e r i n f a c t i n c u r r e d . I n s u c h c i r c u m s t a n c e s , t h e c o m m i s s i o n c o u l d p r o p e r l y d i s a l l o w t h e h y p o t h e t i c a l t a x e x p e n s e a n d h o l d t h a t r a t e s b a s e d o n s u c h a n u n r e a l c o s t o f s e r v i c e w o u l d n o t b e j u s t a n d r e a s o n a b l e . 4 9 T h e S u p r e m e C o u r t u p h e l d t h e r i g h t o f t h e F P C t o a d j u s t t h e t a x a l l o w a n c e o f a u t i l i t y r e a l i z i n g c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s , e v e n w h e n - t h o s e s a v i n g s a r o s e d u e t o n o n j u r i s d i c t i o n a l a c t i v i t i e s o f t h e u t i l i t y ' s a f f i l i a t e s . I t h e l d : W e t h i n k t h a t i n t h e p r o p e r c i r c u m s t a n c e s t h e c o m m i s s i o n h a s t h e p o w e r t o r e d u c e c o s t o f s e r v i c e , a n d h e n c e r a t e s , b a s e d o n t h e a p p l i c a t i o n o f n o n j u r i s d i c - t i o n a l l o s s e s t o j u r i s d i c t i o n a l i n c o m e . H e n c e , t h e q u e s t i o n b e c o m e s o n e o f w h e n a n d t o w h a t e x t e n t t h e t a x 4 9 F e d e r a l P o w e r C o m m i s s i o n v . U n i t e d G a s P i p e L i n e C o m p a n y e t a l . , 6 8 P U R 3 d 3 2 1 , p . 3 2 6 . 8 1 s a v i n g s f l o w i n g f r o m t h e f i l i n g o f a c o n s o l i d a t e d r e t u r n a r e t o b e s h a r e d b y t h e r e g u l a t e d c o m p a n y . . . . V i e w i n g t h e c a s e i n t h i s l i g h t , w e c a n n o t s a y t h a t t h e m e t h o d t h e c o m m i s s i o n c h o s e t o a l l o c a t e t h e t a x l i a b i l i t y a m o n g t h e g r o u p m e m b e r s w a s e r r o n e o u s o r c o n - t r a r y t o i t s s t a t u t o r y a u t h o r i t y . 5 0 I t s h o u l d b e n o t e d , h o w e v e r , t h e S u p r e m e C o u r t d i d n o t r u l e a n y p o r t i o n o f a s y s t e m ' s c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s h a d t o b e a l l o c a t e d t o t h e r a t e p a y e r s o f t h e u t i l i t y m e m b e r w h e n e v e r t h a t u t i l i t y w a s p a r t y t o t h e s y s t e m ' s c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n ; i t m e r e l y h e l d t h e C i t i e s S e r v i c e a l l o c a t i o n m e t h o d w a s j u s t a n d r e a s o n a b l e g i v e n a p o r t i o n o f t h e s y s - t e m ' s c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s w a s t o b e a l l o c a t e d t o t h e r a t e p a y e r s . T h e S u p r e m e C o u r t a f f i r m e d t h e C o m m i s s i o n o n i t s C i t i e s S e r v i c e m e t h o d b u t r e m a n d e d t h e c a s e b a c k t o t h e f i f t h c i r c u i t c o u r t o f a p p e a l s w i t h r e s p e c t t o t h e j u r i s d i c t i o n a l a n d n o n j u r i s d i c t i o n a l i n c o m e o f P i p e L i n e . H o w e v e r , t h e c o u r t o f a p p e a l s d i s a g r e e d w i t h t h e S u p r e m e C o u r t ' s i n t e r p r e t a t i o n . T h e r e f o r e , t h e F P C p e t i t i o n e d t h e U . S . S u p r e m e C o u r t a s e c o n d t i m e t o r e v i e w t h e a d v e r s e d e c i s i o n o f t h e c o u r t o f a p p e a l s . T h e S u p r e m e C o u r t , i n i t s s e c o n d o p i n i o n , 5 1 " s t r o n g l y i n d i c a t e d t h a t t a x l o s s e s f r o m n o n j u r i s d i c t i o n a l a c t i v i t i e s s h o u l d f i r s t b e a l l o c a t e d t o r e d u c e t a x a b l e i n c o m e f r o m o t h e r n o n j u r i s d i c t i o n a l o p e r a t i o n s a n d t h a t j u r i s d i c t i o n a l r a t e s s h o u l d b e r e d u c e d o n l y w h e n t h e r e w a s a n e t t a x l o s s f r o m a l l n o n j u r i s d i c t i o n a l o p e r a t i o n s . " 5 2 T h e S u p r e m e C o u r t S O I b i d . , p . 3 2 7 . 5 1 F e d e r a l P o w e r C o m m i s s i o n v . U n i t e d G a s P i p e L i n e C o m p a n y , 3 9 3 U S 7 1 , 8 9 S C t 5 5 , 7 9 P U R 3 d 2 5 7 ( U . S . S u p . C t . 1 9 6 8 ) c i t e d i n B E N a t i o n a l R a t e s f o r N a t u r a l G a s , 1 5 P U R 4 t h 1 , O p i n i o n N o . 7 4 9 - C , D o c k e t N o . 4 7 8 ( F P C J u l y 1 9 , 1 9 7 6 ) . P . 9 . 5 2 3 3 N a t i o n a l R a t e s f o r N a t u r a l G a s , p . 9 . 8 2 d i r e c t e d t h e c o u r t o f a p p e a l s t o r e m a n d t h e c a s e t o t h e C o m m i s s i o n , w h e r e i t w a s s e t t l e d . T h e F P C R e v e r s e s I t s C i t i e s S e r v i c e P o s i t i o n D e s p i t e i t s a p p a r e n t v i c t o r y , t h e F P C a b a n d o n e d i t s C i t i e s S e r v i c e f o r m u l a i n a 1 9 7 2 o r d e r i n v o l v i n g F l o r i d a G a s T r a n s m i s s i o n C o m p a n y ( F l o r i d a G a s ) . 5 3 I n t h e c a s e o f F l o r i d a G a s t h e F P C h e l d t h e s t a t u t o r y t a x r a t e , r a t h e r t h a n a n e f f e c t i v e t a x r a t e , s h o u l d b e u s e d t o c o m p u t e t h e u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e . F l o r i d a G a s , a n a t u r a l g a s p i p e l i n e c o m p a n y , w a s w h o l l y o w n e d b y F l o r i d a G a s C o m p a n y . T h e p a r e n t c o m p a n y w a s a r e g u l a t e d r e t a i l d i s t r i - b u t o r o f g a s i n t h e s t a t e o f F l o r i d a . F l o r i d a G a s C o m p a n y a l s o o w n e d F l o r i d a H y d r o c a r b o n s C o m p a n y , F l o r i d a L i q u i d G a s C o m p a n y , a n d C o a s t a l P r o d u c t i o n C o m p a n y , w h i c h w e r e a l l u n r e g u l a t e d c o m p a n i e s . F l o r i d a G a s j o i n e d w i t h i t s p a r e n t a n d t h e t h r e e o t h e r s u b s i d i a r i e s i n f i l i n g a c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n . F o r t h e t e s t p e r i o d , F l o r i d a G a s r e p o r t e d a t a x a b l e i n c o m e o f $ 1 1 , 8 2 8 , 2 0 5 , a n d i t s p a r e n t r e p o r t e d a t a x a b l e l o s s o f $ 1 , 7 0 6 , 6 4 5 ; t h e o t h e r t h r e e s u b s i d i a r i e s r e p o r t e d t a x a b l e i n c o m e o f $ 7 2 6 , 0 8 7 . 5 4 I n c o m p u t i n g t h e t a x a l l o w a n c e o f F l o r i d a G a s , b o t h t h e F P C s t a f f a n d F l o r i d a G a s a p p r o a c h e d t h e p r o b l e m a s o n e i n v o l v i n g t h e q u e s t i o n o f " h o w t h e t a x b e n e f i t s a c h i e v e d t h r o u g h t h e c o n s o l i d a t e d r e t u r n o u g h t t o b e s h a r e d , i f a t a l l , w i t h t h e p i p e l i n e ' s c u s t o m e r s a n d h o w s u c h b e n e - f i t s , i f a n y , s h o u l d b e t r a n s l a t e d i n t o a r e d u c e d e f f e c t i v e t a x 5 3 R e F l o r i d a G a s T r a n s m i s s i o n C o m p a n y , 9 3 P U R 3 d 4 7 7 , O p i n i o n N o . 6 1 1 , D o z k e t N o s . R P 6 6 - 4 , R P 6 8 - 1 ( F P C F e b r u a r y 1 6 , 1 9 7 2 ) . 5 ‘ 1 6 1 d . . p . 4 9 3 . 8 3 " 5 5 r a t e . B o t h a p p l i e d t h e C i t i e s S e r v i c e f o r m u l a t o c o m p u t e t h e t a x a l l o w a n c e o f F l o r i d a G a s . H o w e v e r , F l o r i d a G a s c l a i m e d t h a t e v e n w h e n a p p l y i n g t h e C i t i e s S e r v i c e f o r m u l a , t h e f u l l s t a t u t o r y i n c o m e t a x r a t e s h o u l d b e u s e d t o c o m p u t e i t s t a x a l l o w a n c e : F l o r i d a G a s d i v i d e d t h e t a x a b l e i n c o m e o f i t s e l f a n d i t s p a r e n t i n t o r e g u l a t e d a n d u n r e g u l a t e d c a t e g o r i e s , a n d p u t t h e i n c o m e o f t h e o t h e r s u b s i d i a r i e s e n t i r e l y i n t o t h e u n r e g u l a t e d c a t e g o r y . B y i t s c a l c u l a t i o n t h e r e w a s n o n e t l o s s i n t h e u n r e g u l a t e d c a t e g o r y , a n d t h u s t h e r e w a s n o u n r e g u l a t e d l o s s t o r e d u c e t h e t a x a b l e i n c o m e i n t h e r e g u l a t e d c a t e g o r y . F l o r i d a G a s c o n t e n d e d , t h e r e f o r e , t h e s t a t u t o r y t a x r a t e o f 4 8 p e r c e n t s h o u l d b e a p p l i e d t o i t . 5 6 O n t h e o t h e r h a n d , i n c o m p u t i n g F l o r i d a G a s ' t a x a l l o w a n c e t h e F P C s t a f f : C o n s i d e r e d F l o r i d a G a s e n t i r e l y r e g u l a t e d a n d s u b - t r a c t e d f r o m i t s t a x a b l e i n c o m e o f $ 1 1 , 8 2 8 , 2 0 5 , t h e r e g u l a t e d l o s s o f t h e p a r e n t o f $ 7 7 8 , 0 8 0 [ c o m p u t e d a f t e r e l i m i n a t i n g a m o r t i z a t i o n o f d e b t d i s c o u n t a n d e x p e n s e i n t h e a m o u n t o f $ 8 6 7 , 8 2 6 w h i c h w a s b e i n g c h a r g e d b y t h e p a r e n t t o F l o r i d a G a s ] o b t a i n i n g a n e t a m o u n t o f $ 1 1 , 0 5 0 , 1 2 5 , a s t h e t a x a b l e i n c o m e o f t h e r e g u l a t e d c o m p a n i e s . O n t h e u n r e g u l a t e d s i d e t h e s t a f f o b t a i n e d a t a x a b l e i n c o m e o f $ 6 6 5 , 3 4 8 . I t t h u s r e a c h e d a n a d j u s t e d c o n s o l i d a t e d t a x a b l e i n c o m e ( $ 1 1 , 0 5 0 , 1 2 5 p l u s $ 6 6 5 , 3 4 8 ) a m o u n t i n g t o $ 1 1 , 7 1 5 , 4 7 3 , o f w h i c h t h e r e g u l a t e d t a x a b l e i n c o m e c o m p r i s e d 9 4 . 3 2 p e r c e n t . W h e n t h i s p e r c e n t a g e w a s a p p l i e d t o t h e c o n s o l i d a t e d i n c o m e t a x ( $ 5 , 6 1 6 , 9 2 7 ) , t h e r e w a s d e r i v e d a r e g u l a t e d t a x o f $ 5 , 2 9 7 , 8 8 5 , a l l o f w h i c h w a s d e e m e d a p p l i c a b l e t o F l o r i d a G a s , b e c a u s e t h e p a r e n t c o m p a n y h a d a l o s s . S i n c e t h e t a x a b l e i n c o m e o f F l o r i d a G a s w a s $ 1 1 , 8 2 8 , 2 0 5 f o r 1 9 6 6 t h e e f f e c t i v e t a x r a t e w a s f o u n d t o b e 4 4 . 7 9 p e r c e n t . 5 I t s h o u l d b e n o t e d t h e c h a r a c t e r o f t h e t a x l o s s i n t h e F l o r i d a G a s c a s e w a s d i f f e r e n t f r o m t h a t i n e i t h e r t h e C i t i e s S e r v i c e o r t h e U n i t e d G a s P i p e L i n e c a s e s . I n t h e F l o r i d a G a s c a s e , t h e t a x l o s s t h a t S S I b i d . 5 6 I b i d . 5 7 1 6 1 d . . p p . 4 9 3 - 4 9 4 . 8 4 c r e a t e d t h e c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s a r o s e f r o m a r e g u l a t e d c o m p a n y a s o p p o s e d t o a n o n r e g u l a t e d e n t i t y . I n r e f e r r i n g t o t h i s d i f f e r e n c e , t h e F P C n o t e d t h e U . S . S u p r e m e C o u r t , i n i t s s e c o n d o p i n i o n c o n c e r n i n g U n i t e d G a s P i p e L i n e , c l a r i f i e d t h e m e c h a n i c s o f t h e C i t i e s S e r v i c e m e t h o d b y s t a t i n g : " i f a n e t t a x a b l e i n c o m e r e m a i n e d i n t h e n o n r e g u - l a t e d g r o u p ( a s h e r e ) t h e r e g u l a t e d c o m p a n i e s w o u l d n o t s h a r e i n t h e s a v i n g s f r o m t h e c o n s o l i d a t e d r e t u r n a n d w o u l d b e d e e m e d t o h a v e p a i d a t a x a t t h e f u l l r a t e . " 5 8 T h e r e f o r e , b a s e d o n t h e c o u r t ' s i n t e r p r e t a - t i o n , t h e F P C f e l t d o u b t w a s c a s t u p o n a p p l i c a t i o n o f t h e C i t i e s S e r v i c e m e t h o d i n t h o s e s i t u a t i o n s w h e r e t a x l o s s e s a r o s e f r o m r e g u l a - t e d a f f i l i a t e s . T h e F P C h e l d i n r e g a r d t o t h e t a x l o s s g e n e r a t e d b y F l o r i d a G a s C o m p a n y t h a t s u c h 1 0 8 8 s h o u l d n o t b e u s e d t o r e d u c e t h e r e t u r n o f F l o r i d a G a s . I t n o t e d : [ T h e p a r e n t ] h a s a t a x l o s s w h e n c o n s i d e r e d p a r t o f t h e c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n , b u t v i e w e d s e p a r a t e l y i t i s n o t a 1 0 8 8 c o m p a n y a s i n t h e c a s e o f m a n y p r o d u - c i n g a f f i l i a t e s t h a t h a v e l a r g e t a x d e d u c t i o n s a r i s i n g f r o m s t a t u t o r y d e p l e t i o n a n d i n t a n g i b l e w e l l - d r i l l i n g c o s t s . . . . T o t h e e x t e n t t h e l o s s e s a r o s e f r o m a l o w r e t u r n t o i t s d i s t r i b u t i o n i n v e s t m e n t F l o r i d a G a s s h o u l d n o t b e p e n a l i z e d b e c a u s e i t s p a r e n t f a i l e d t o c o l l e c t s u f f i c i e n t r e v e n u e f r o m i t s r e t a i l c u s t o m e r s i n F l o r i d a . T o t h e e x t e n t t h e l o s s e s a r o s e f r o m t h e p a r e n t ' s f i n a n - c i n g o f i t s s u b s i d i a r i e s F l o r i d a G a s s h o u l d n o t b e p e n a l i z e d f o r f i n a n c i a l s e r v i c e s w h i c h c o n t r i b u t e d t o t h e d e v e l o p m e n t o f t h i s p i p e l i n e s y s t e m . 5 9 N o n e t h e l e s s , t h e p r i m a r y r e a s o n t h e F P C r e v e r s e d i t s C i t i e s S e r - v i c e p o s i t i o n a n d s u p p o r t e d t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d i n t h e F l o r i d a G a s c a s e w a s b e c a u s e o f i t s d e s i r e t o e n c o u r a g e n a t u r a l g a s e x p l o r a t i o n a n d 5 8 1 b i d . , p . 4 9 4 . 5 9 1 6 1 6 . . p p . 4 9 5 - 4 9 6 . 8 5 d e v e l o p m e n t a t a t i m e w h e n g a s s u p p l i e s w e r e d e c r e a s i n g . T h e F P C e x p l a i n e d i t s p o s i t i o n : P r e c e d e n t c a s e s a r e n o t d e c i s i v e o n t h e p r o p e r t r e a t m e n t t o b e a c c o r d e d c o n s o l i d a t e d t a x e s . . . F r o m w h a t e v e r c i r c u m s t a n c e s t h e p r i n c i p l e s o f [ P i p e L i n e ] a n d C i t i e s S e r v i c e e v o l v e d a t t h e t i m e t h o s e c a s e s w e r e d e c i d e d , t h e s t r i n g e n c y o f g a s s u p p l y w a s n o t c o n s i d e r e d b y t h e c o m m i s s i o n i n r e a c h i n g i t s d e t e r m i n a - t i o n . A t t h e p r e s e n t t i m e , w e s e e k t o a v o i d a d e t e r - m i n a t i o n t h a t w i l l t e n d t o d e f e a t e f f o r t s t o a c q u i r e a d d i t i o n a l g a s s u p p l i e s o r c o n s t i t u t e a d i s i n c e n t i v e t o e x p l o r a t i o n a n d d e v e l o p m e n t . S i n c e 1 9 6 8 , a l l m a j o r i n d u s t r y d a t a i n d i c a t e t h a t g a s i s b e i n g c o n s u m e d a t a g r e a t e r r a t e t h a n i t i s b e i n g d i s c o v e r e d , a n d a n u m b e r o f p i p e l i n e s h a v e h a d t o f i l e p l a n s f o r c u r t a i l m e n t o f s e r v i c e t o t h e i r c u s t o m e r s u n d e r o u r O r d e r N o . 4 3 1 . T h e r e f o r e , i f a c a s e w e r e b e f o r e u s w h e r e a n a f f i l i a t e d , r e g u l a t e d o r n o n r e g u l a t e d , p r o d u c e r o f o i l o r g a s s h o w e d a t a x l o s s , a n d t h i s l o s s c o m p a n y w e r e j o i n e d i n a c o n - s o l i d a t e d r e t u r n w i t h a p i p e l i n e , t h e [ P i p e L i n e ] o r C i t i e s S e r v i c e c a s e s , i n o u r o p i n i o n , w o u l d n o l o n g e r b e p e r s u a s i v e a u t h o r i t y , f o r t o r e d u c e t h e r a t e s o f a r e g u l a t e d p i p e l i n e b e c a u s e o f s u c h a f f i l i a t e d e x p l o r a - t i o n a n d d e v e l o p m e n t a c t i v i t i e s w o u l d b e d i s c o u r a g i n g t o t h e v e r y e n t e r p r i s e w e n o w w a n t t o e n c o u r a g e . 6 I n e x p l a i n i n g i t s d e c i s i o n f u r t h e r a n d i n l i n e w i t h t h e a b o v e r e a s o n i n g , t h e F P C s t a t e d : T h e r e h a s b e e n a n i n c r e a s i n g t e n d e n c y f o r p i p e l i n e a f f i l i a t e s t o d i v e r s i f y a n d t o e n g a g e i n a c t i v i t i e s c o m - p l e t e l y u n r e l a t e d t o g a s p i p e l i n e O p e r a t i o n s o r t h e g a s b u s i n e s s a t a l l , s o t h a t d e t e r m i n i n g a t a x a l l o w a n c e f o r t h e p i p e l i n e s ' j u r i s d i c t i o n a l b u s i n e s s o n t h e b a s i s o f t h e a c t i v i t i e s o f a f a r - f l u n g c o n g l o m e r a t e b e a r s l e s s a n d l e s s r e l a t i o n s h i p t o t h e o p e r a t i o n s i n w h i c h w e a r e p r o p e r l y i n t e r e s t e d . O f r e l e v a n c e i s o u r d e t e r m i n a t i o n t h a t i n c o m p u t i n g r a t e o f r e t u r n t h e r e s h o u l d b e e l i m i n a - t e d f r o m a p i p e l i n e ' s c o m m o n e q u i t y i t s i n v e s t m e n t i n n o n u t i l i t y b u s i n e s s e s , s u c h a s a t e x t i l e c o m p a n y o r a w i r e c o m p a n y . 6 1 I b i d . , p . 4 9 5 . 8 6 T h e F P C c o n c l u d e d i t s F l o r i d a G a s o r d e r b y s t a t i n g : I n o u r o p i n i o n a s t h e p i p e l i n e b u s i n e s s d e v e l o p s w i t h n u m e r o u s s u b s i d i a r i e s w e s h o u l d a v o i d r e g u l a t i n g o n e c o m p a n y o n t h e b a s i s o f t h e a c t i v i t i e s o f o t h e r s i n t h e a f f i l i a t e d g r o u p . . . . I n o u r o p i n i o n a u t i l i t y s h o u l d b e r e g u l a t e d o n t h e b a s i s o f i t s b e i n g a n i n d e — p e n d e n t e n t i t y ; t h a t i s a u t i l i t y s h o u l d b e c o n s i d e r e d a s n e a r l y a s p o s s i b l e o n i t s o w n m e r i t s a n d n o t o n t h o s e o f i t s a f f i l i a t e s . 6 2 A f t e r t h e F l o r i d a G a s F l i p - F l o p T h e F P C c o n t i n u e d t o h o l d w i t h i t s F l o r i d a G a s p o s i t i o n i n l a t e r c a s e s d e a l i n g w i t h n a t u r a l g a s p i p e l i n e s . F o r i n s t a n c e , i n 1 9 7 3 i n a n o r d e r d e a l i n g w i t h N a t u r a l G a s P i p e l i n e C o m p a n y o f A m e r i c a t h e F P C h e l d t a x l o s s e s g e n e r a t e d b y t h e p i p e l i n e ' s a f f i l i a t e s w e r e n o t t o b e u s e d a s a m e c h a n i s m t o r e d u c e i t s r a t e s . 6 3 I t f e l t s u c h t r e a t m e n t w o u l d p r o b a b l y d i s c o u r a g e n a t u r a l g a s e X p l o r a t i o n a n d d e v e l o p m e n t . 6 4 I n 1 9 7 6 i n a n o r d e r e s t a b l i s h i n g n a t i o n a l r a t e s f o r t h e s a l e o f n a t u r a l g a s f r o m w e l l s c o m m e n c e d p r i o r t o J a n u a r y 1 , 1 9 7 3 , t h e F P C a g a i n h e l d w i t h i t s F l o r i d a G a s p r i n c i p l e , s t a t i n g " t h e f e d e r a l i n c o m e t a x a l l o w a n c e s h o u l d n o t b e r e d u c e d t o r e f l e c t ' t a x l o s s e s ' o f a f f i l i - a t e s n o t r e g u l a t e d b y t h i s c o m m i s s i o n . " 6 5 A l s o i n t h i s o r d e r , t h e F P C a d d r e s s e d a n e w t w i s t t o t h e c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s i s s u e . S p e c i - c a l l y , i t a d d r e s s e d t h e q u e s t i o n o f w h e t h e r t a x l o s s e s a r i s i n g f r o m t h e n o n j u r i s d i c t i o n a l a c t i v i t i e s o f a j u r i s d i c t i o n a l u t i l i t y c o n d u c t i n g 6 2 1 b i d . , p . 4 9 6 . 6 3 § 3 N a t u r a l G a s P i p e l i n e C o m p a n y o f A m e r i c a , 5 0 F P C 7 8 9 ( F P C 1 9 7 3 ) c i t e d i n 3 2 N a t i o n a l R a t e s f o r N a t u r a l G a s , p . 1 0 . 6 4 3 5 N a t u r a l G a s P i p e l i n e C o m p a n y o f A m e r i c a , p . 7 9 0 c i t e d i n R E N a t i o n a l R a t e s f o r N a t u r a l G a s , p . 1 0 . 6 5 3 5 N a t i o n a l R a t e s f o r N a t u r a l G a s , p . 1 0 . 8 7 n a t u r a l g a s o p e r a t i o n s s h o u l d i m p a c t t h e u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e . O n t h i s i s s u e t h e F P C h e l d : J u s t a s ' t a x l o s s e s ' f r o m a f f i l i a t e s s h o u l d n o t b e c o n s i d e r e d i n p r e s c r i b i n g t h e t a x a l l o w a n c e f o r t h e r e g u l a t e d c o m p a n y , ' t a x l o s s e s ' f r o m n o n n a t u r a l g a s s a l e s a c t i v i t i e s o f t h e s a m e c o m p a n y s h o u l d n o t b e c o n - s i d e r e d i n d e t e r m i n i n g t h e t a x a l l o w a n c e f o r t h e r e g u - l a t e d a c t i v i t i e s . I n o t h e r w o r d s , t h e r e g u l a t e d a c t i v i - t i e s a r e p r O p e r l y v i e w e d a s a s e p a r a t e c o r p o r a t e e n t i t y a n d t h e f e d e r a l i n c o m e t a x a l l o w a n c e c o m p u t e d a c c o r d - i n g l y . 6 6 T h e S o u t h e r n C a l i f o r n i a E d i s o n D e c i s i o n T h e p r i m a r y q u e s t i o n l e f t u n a n s w e r e d b y t h e F l o r i d a G a s d e c i s i o n w a s w h e t h e r t h e F P C w a s p e r m a n e n t l y a b a n d o n i n g i t s C i t i e s S e r v i c e m e t h o d o r w h e t h e r i t w a s m e r e l y b a r r i n g u s e o f t h e m e t h o d i n t h o s e c a s e s i n v o l v i n g n a t u r a l g a s p i p e l i n e c o m p a n i e s . T h i s i s s u e w a s l e f t o p e n u n t i l 1 9 7 7 w h e n i t w a s a d d r e s s e d b y t h e F P C i n a c a s e d e a l i n g w i t h S o u t h e r n C a l i f o r n i a E d i s o n C o m p a n y ( E d i s o n ) . 6 7 E d i s o n , a n e l e c t r i c u t i l i t y , p a r t i c i p a t e d i n t h e f i l i n g o f a c o n - s o l i d a t e d t a x r e t u r n w i t h i t s s u b s i d i a r i e s . C e r t a i n s u b s i d i a r i e s r e p o r t e d t a x l o s s e s w h i c h r e s u l t e d i n " a t a x l i a b i l i t y o f t h e c o n s o l i - d a t e d g r o u p a s a w h o l e t h a t w a s a p p r o x i m a t e l y $ 1 m i l l i o n l e s s t h a n i f e a c h a f f i l i a t e d c o m p a n y h a d f i l e d s e p a r a t e l y w i t h t h e T r e a s u r y . " 6 8 T h e p r e s i d i n g j u d g e f o u n d , f r o m t h e r e c o r d p r e s e n t e d b e f o r e h i m , t h a t t h e p r i n c i p a l t a x l o s s e s w e r e a t t r i b u t a b l e t o E d i s o n ' s n o n r e g u l a t e d e x p l o r a t o r y a n d d e v e l o p m e n t s u b s i d i a r y , M o n o P o w e r C o m p a n y . T h e F P C 6 6 I b i d . 6 7 R e S o u t h e r n C a l i f o r n i a E d i s o n C o m p a n y , 2 3 P U R 4 t h 4 4 , O p i n i o n N o . 8 2 1 , _ D o c k e t N o . E - 8 1 7 6 ( F P C S e p t e m b e r 2 2 , 1 9 7 7 ) . 6 8 I b i d . , p . 4 9 . 8 8 f o u n d " n o e v i d e n c e t h a t a n y r e g u l a b l e u t i l i t y o p e r a t i o n r e p r e s e n t e d a t a x l o s s f o r c o n s o l i d a t e d f i l i n g p u r p o s e s . " 6 9 I n t e r v e n i n g p a r t i e s o b j e c t i n g t o E d i s o n ' s r a t e i n c r e a s e a r g u e d E d i s o n ' s t a x a l l o w a n c e s h o u l d b e o f f s e t b y t h e t a x l o s s e s r e a l i z e d b y i t s n o n j u r i s d i c t i o n a l a f f i l i a t e s . R e l y i n g o n t h e S u p r e m e C o u r t ' s r e a - s o n i n g i n i t s U n i t e d G a s P i p e L i n e d e c i s i o n , t h e i n t e r v e n o r s a l s o a r g u e d f o r u s e o f t h e C i t i e s S e r v i c e m e t h o d t o c a l c u l a t e E d i s o n ' s t a x a l l o w a n c e . E d i s o n a r g u e d , o n t h e o t h e r h a n d , r e l y i n g o n t h e F P C ' s F l o r i d a G a s d e c i s i o n , t h a t i t s h o u l d b e r e g u l a t e d a s a n i n d e p e n d e n t e n t i t y , a n d t h a t t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d s h o u l d b e u s e d t o c o m p u t e i t s t a x a l l o w a n c e . T h e F P C c o n c l u d e d , h o w e v e r , t h a t i t s F l o r i d a G a s p r i n c i p l e c o u l d n o t " r a t i o n a l l y b e a p p l i e d t o E d i s o n , a n e l e c t r i c u t i l i t y , e v e n t h o u g h i t s ' l o s s ' [ a f f i l i a t e ] m a y g e n e r a l l y b e c l a s s i f i e d a s e n g a g e d " 7 0 T h e F P C h e l d i n e x p l o r a t i o n a n d d e v e l o p m e n t o f r a w e n e r g y s u p p l i e s . i t s F l o r i d a G a s p r i n c i p l e c o u l d o n l y b e a p p l i e d t o t h e n a t u r a l g a s i n d u s t r y a n d t h u s c o u l d n o t b e r e l i e d u p o n b y E d i s o n t o j u s t i f y u s e o f t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d i n i t s s i t u a t i o n . H o w e v e r , t h e F P C w e n t o n t o e x p l a i n E d i s o n ' s u s e o f t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d c o u l d b e b a s e d u p o n t h e n e w p o l i c y t h e F P C h a d d e v e l o p e d i n i t s F l o r i d a G a s d e c i s i o n : . . . o u r F l o r i d a G a s d e c i s i o n s i g n a l e d a n o t h e r s i g n i f i c a n t c h a n g e i n p r i o r r a t e - m a k i n g a p p r o a c h e s b y t h i s c o m m i s s i o n , a d e p a r t u r e w h i c h b e a r s u p o n a l l r a t e c a s e s p r o p e r l y b e f o r e t h i s c o m m i s s i o n r e g a r d l e s s o f t h e p a r t i c u l a r i n d u s t r y i n v o l v e d . I n t h e [ P i p e L i n e ] c a s e t h e c o m m i s s i o n h a d p r o c e e d e d o n t h e t h e s i s t h a t 6 9 1 b i d . . p . 4 9 , n . 5 . 7 0 I b i d . , p . 5 0 . 8 9 ' t a x l o s s e s ' f r o m n o n j u r i s d i c t i o n a l a c t i v i t i e s o f a c o m p a n y a r e t o b e c o n s i d e r e d i n f i x i n g t h e i n c o m e t a x a l l o w a n c e f o r j u r i s d i c t i o n a l a c t i v i t i e s . T h i s a p p r o a c h w a s s u b j e c t e d t o r e e v a l u a t i o n i n F l o r i d a G a s , a n d , a s a n a l t e r n a t e g r o u n d f o r d e c i s i o n i n t h a t c a s e , t h e c o m m i s s i o n d e t e r m i n e d t h a t u t i l i t i e s s h o u l d h e n c e f o r t h b e c o n s i d e r e d a s s e p a r a t e e n t i t i e s f o r t h e r a t e - m a k i n g p u r p o s e s o f d e t e r m i n i n g t h e i r c o s t s o f p r o v i d i n g j u r i s - d i c t i o n a l s e r v i c e . T h i s a p p r o a c h h a s b e e n c o n s i s t e n t l y f o l l o w e d b y t h e c o m m i s s i o n s i n c e F l o r i d a G a s a n d , i n o n e i n s t a n c e , t h e h y p o t h e s i s u n d e r l y i n g t h e C i t i e s S e r v i c e f o r m u l a w a s s p e c i f i c a l l y r e j e c t e d a n d o v e r r u l e d b y t h i s c o m m i s s i o n . . . . C o n s e q u e n t l y , [ i n t e r v e n o r s ' ] r e l i a n c e u p o n C i t i e s S e r v i c e a n d [ P i p e L i n e ] i s m i s - p l a c e d , t h e r a t i o n a l e u n d e r l y i n g t h o s e d e c i s i o n s b e i n g n o l o n g e r p e r s u a s i v e f o r r a t e - m a k i n g p u r p o s e s . T h e F P C w a s u n a b l e , h o w e v e r , t o a p p l y t h i s n e w p o l i c y t o t h e c o m - p u t a t i o n o f E d i s o n ' s t a x a l l o w a n c e b e c a u s e i t w a s u n a b l e , d e s p i t e t h e e a r l i e r f i n d i n g s o f t h e j u d g e , t o d e t e r m i n e f r o m t h e r e c o r d b e f o r e i t t h e s o u r c e o f E d i s o n ' s c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s . N o n e t h e l e s s , t h e i m p o r t a n t p o i n t t o n o t e f r o m t h e F P C ' s c o n c l u s i o n i n t h i s d e c i s i o n i s i t s f i n d i n g t h a t u s e o f t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d i s a p p r o p r i a t e i n t h o s e s i t u a t i o n s w h e r e t h e r a t e p a y e r s o f a u t i l i t y a r e n o t p a y i n g t h e e x p e n s e s t h a t a r e g e n e r a t i n g t h e c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s : E d i s o n h a s t h e b u r d e n o f s u b s t a n t i a t i n g t h e c o s t b a s i s o f i t s c l a i m e d a l l o w a n c e f o r i n c o m e t a x e s . E d i s o n a r g u e s t h a t t h e t a x c o m p o n e n t f o r p r o v i d i n g t h e j u r i s - d i c t i o n a l s e r v i c e i s p r o p e r l y d e t e r m i n e d a t t h e f u l l s t a t u t o r y r a t e . G e n e r a l l y , w e a g r e e t h a t t h e u s e o f t h e s t a t u t o r y t a x r a t e w i l l b e a p p r o p r i a t e , b u t i n e a c h c a s e t h i s c o m m i s s i o n i s b o u n d b y t h e e v i d e n t i a r y r e c o r d . N o r m a l l y , a n y t a x s a v i n g s r e s u l t i n g f r o m t h e f i l i n g O f a c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n w i l l b e a t t r i b u t a b l e t o b u s i - n e s s a c t i v i t i e s w h i c h a r e t o t a l l y u n r e l a t e d t o t h e p r o v i d i n g o f e l e c t r i c u t i l i t y s e r v i c e . T h e r e c o r d i n t h i s c a s e , h o w e v e r , w i l l n o t s u p p o r t s u c h a f i n d i n g . N o p a r t y h a s c o m e f o r w a r d w i t h e v i d e n c e s h o w i n g t h e s o u r c e o f t h e t a x s a v i n g s w h i c h w a s a d m i t t e d b y E d i s o n ' s o w n w i t n e s s t o h a v e b e e n a c h i e v e d . W e a r e , t h e r e f o r e , u n a b l e t o c o n c l u d e t h a t t h e d e d u c t i o n s w h i c h g a v e r i s e t o t h e c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s w e r e u n r e l a t e d t o t h e 7 1 1 b i d . 9 0 p r o v i d i n g o f j u r i s d i c t i o n a l e l e c t r i c u t i l i t y s e r v i c e . T h e p r e s i d i n g j u d g e f o u n d t h a t t h e t a x s a v i n g s p r i n c i - p a l l y d e r i v e d f r o m t h e O p e r a t i o n s o f M o n o P o w e r C o m e p a n y , a n o n u t i l i t y s u b s i d i a r y . T h e r e i s , h o w e v e r , n o s u f f i c i e n t l y d e t a i l e d e v i d e n c e i n t h i s r e c o r d t o s u p - p o r t t h i s g e n e r a l c o n c l u s i o n . C e r t a i n l y , i f t h i s w e r e t h e c a s e , i t w o u l d b e d i f f i c u l t t o j u s t i f y t h e a p p r o p - r i a t i o n o f a n y t a x s a v i n g s a t t r i b u t a b l e t o t h i s s u b - s i d i a r y b y t h e j u r i s d i c t i o n a l c o n s u m e r s w h e n t h e s e s a m e c o n s u m e r s d i d n o t p a y t h e e x p e n s e s w h i c h c r e a t e d t h e d e d u c t i o n s f o r t a x p u r p o s e s . 2 I n s h o r t , t h e F P C h e l d n o n j u r i s d i c t i o n a l a c t i v i t i e s o f a j u r i s d i c t i o n a l u t i l i t y ' s a f f i l i a t e s a r e n o t t o b e r e f l e c t e d i n t h e t a x a l l o w a n c e o f t h a t u t i l i t y ; a n d , i n t h e F P C ' s o p i n i o n , t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d a c c o m - p l i s h e s t h i s . S i n c e t h i s n e w p o l i c y d e p a r t e d f r o m i t s C i t i e s S e r v i c e p o l i c y , t h e F P C a l s o n o t e d i n i t s E d i s o n r u l i n g t h a t i t h a d t h e a u t h o r i t y t o m a k e s u c h a d e p a r t u r e . I t s t a t e d a d m i n i s t r a t i v e p o l i c y d e t e r m i n a t i o n s c o u l d b e c h a n g e d , " e i t h e r w i t h o r w i t h o u t a c h a n g e i n c i r c u m s t a n c e s , i f a r e a s o n e d a n a l y s i s s u p p o r t i n g s u c h a c h a n g e i s s u p p l i e d . O u r F l o r i d a G a s r e a s s e s s m e n t , i n t e r a l i a , p r o v i d e s s u c h r e a s o n e d a n a l y s i s . " 7 3 I t s h o u l d a l s o b e n o t e d t h e F P C h a d s u c h a u t h o r i t y d e s p i t e t h e U . S . S u p r e m e C o u r t ' s d e c i s i o n i n t h e U n i t e d G a s P i p e L i n e c a s e . A s m a y b e r e c a l l e d , i n t h a t d e c i s i o n t h e S u p r e m e C o u r t d i d n o t m a n d a t e a l l o c a t i o n o f t h e c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s t o t h e r a t e p a y e r s o f a u t i l i t y t h a t w a s a p a r t y t o a c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n ; i t m e r e l y h e l d t h a t s h o u l d t h e C o m m i s s i o n e v e r d e c i d e t o a l l o c a t e s o m e o f t h e c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s t o t h e r a t e p a y e r s o f s u c h a u t i l i t y , t h e C i t i e s S e r v i c e m e t h o d p r o v i d e d a f a i r a n d r e a s o n a b l e a l l o c a t i o n O f t h e t a x s a v i n g s . 7 2 1 b i d . . p p . 5 0 - 5 1 . 7 3 1 6 1 6 . . p . 5 0 , n . 7 9 1 T h e D e b a t e O v e r t h e C o l u m b i a G u l f T r a n s m i s s i o n D e c i s i o n D e s p i t e t h e F P C ' s n e w p o s i t i o n o n s t a n d - a l o n e , o n l y t w o m o n t h s b e f o r e t h e E d i s o n d e c i s i o n w a s i s s u e d , a p r e s i d i n g a d m i n i s t r a t i v e l a w j u d g e ( A L J ) h e l d , f o r p u r p o s e s o f d e t e r m i n i n g t h e t a x a l l o w a n c e s o f t w o n a t u r a l g a s p i p e l i n e c o m p a n i e s , u s e o f t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d c r e a t e d e x c e s s i v e t a x a l l o w a n c e s . A s a r e s u l t o f t h i s d e c i s i o n , t h e A L J o r d e r e d r e f u n d s b e m a d e t o t h e r a t e p a y e r s o f t h e t w o p i p e l i n e c o m - p a n i e s . T h e t w o n a t u r a l g a s p i p e l i n e c o m p a n i e s i n v o l v e d i n t h i s d e c i - s i o n w e r e C o l u m b i a G u l f T r a n s m i s s i o n C o m p a n y ( C o l u m b i a G u l f ) a n d C o l u m b i a G a s T r a n s m i s s i o n C o r p o r a t i o n ( C o l u m b i a G a s ) . 7 4 I n 1 9 7 5 , C o l u m b i a G u l f a n d C o l u m b i a G a s h a d b o t h f i l e d f o r r a t e i n c r e a s e s . F o r r a t e m a k i n g p u r p o s e s b o t h p i p e l i n e c o m p a n i e s h a d u s e d t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d t o c o m p u t e t h e i r r e s p e c t i v e t a x a l l o w a n c e s . H o w e v e r , t h e F e d e r a l E n e r g y R e g u l a t o r y C o m m i s s i o n ( F E R C ) s u s p e n d e d t h e i r p r o p o s e d r a t e i n c r e a s e s a n d a l l o w e d a n u m b e r o f p a r t i e s t o i n t e r - v e n e i n t h e c a s e . O n e o f t h e i s s u e s c a u s i n g a d e b a t e w a s t h e m e t h o d u s e d t o c o m p u t e t h e p i p e l i n e s ' t a x a l l o w a n c e s . A s a r e s u l t , h e a r i n g s o n t h e m a t t e r w e r e c o n d u c t e d b e f o r e t h e a d m i n i s t r a t i v e l a w j u d g e i n 1 9 7 7 . 7 5 T h e A L J ' s d e c i s i o n w a s i s s u e d o n J u l y 7 , 1 9 7 7 . T h e p i p e l i n e s f i l e d a j o i n t b r i e f w i t h t h e F E R C e x c e p t i n g t o h i s d e c i s i o n o n A u g u s t 8 , 1 9 7 7 . P e t i t i o n s t o i n t e r v e n e w e r e a l s o f i l e d b y N a t u r a l G a s P i p e l i n e C o m p a n y o f A m e r i c a a n d t h e I n t e r s t a t e N a t u r a l G a s A s s o c i a t i o n 7 4 § g C o l u m b i a G u l f T r a n s m i s s i o n C o . , e t a l . , C C H 1 9 7 9 U t i l i t i e s L a w R e p o r t s - F e d e r a l p a r . 1 2 , 2 1 4 , O p i n i o n N o . 4 7 , D o c k e t N o s . R P 7 5 - 1 0 5 e t . s e q . ( F E R C J u l y 2 , 1 9 7 9 ) . 7 5 C i t y o f C h a r l o t t e s v i l l e , V i r g i n i a v . F e d e r a l E n e r g y R e g u l a t o r y C o m m i s s i o n , 6 6 1 F 2 d 9 4 5 ( D . C . C i r . A u g u s t 7 , 1 9 8 1 ) . 9 2 o f A m e r i c a . B r i e f s o p p o s i n g e x c e p t i o n s t o t h e j u d g e ' s d e c i s i o n w e r e f i l e d o n A u g u s t 2 9 , 1 9 7 7 , b y t h e C i t y o f C h a r l o t t e s v i l l e , V i r g i n i a , a n d t h e P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n o f t h e S t a t e o f N e w Y o r k . 7 6 T h e s e p e t i t i o n s r e s u l t e d i n a r e v i e w b y t h e F E R C o f t h e j u d g e ' s d e c i s i o n . T h e r e s u l t s o f t h e F E R C ' s r e v i e w w e r e r e l e a s e d i n i t s O p i n i o n N o . 4 7 , i s s u e d J u l y 2 , 1 9 7 9 . 7 7 C o l u m b i a G u l f a n d C o l u m b i a G a s w e r e s u b s i d i a r i e s o f C o l u m b i a G a s S y s t e m , I n c . , ( C o l u m b i a ) . C o l u m b i a o w n e d a l l o f t h e s t o c k a n d d e b t s e c u r i t i e s o f t h e t w o p i p e l i n e c o m p a n i e s . T h e p i p e l i n e c o m p a n i e s h a d t h i r t e e n o t h e r a f f i l i a t e s : t h r e e o f t h e a f f i l i a t e s w e r e e n g a g e d i n e x p l o r a t i o n f o r a n d d e v e l o p m e n t o f n a t u r a l g a s s u p p l i e s ( C o l u m b i a G a s D e v e l o p m e n t C o r p o r a t i o n , C o l u m b i a G a s D e v e l o p m e n t o f C a n a d a , L t d . , a n d C o l u m b i a C o a l G a s i f i c a t i o n C o r p o r a t i o n ) ; s e v e n w e r e d i s t r i b u t o r s s e l l i n g g a s t o c o n s u m e r s i n K e n t u c k y , M a r y l a n d , N e w Y o r k , O h i o , P e n n s y l v a n i a , V i r g i n i a a n d W e s t V i r g i n i a ; o n e w a s i n t h e h y d r o c a r b o n b u s i n e s s ; o n e w a s i n t h e l i q u i f i e d n a t u r a l g a s b u s i n e s s ; a n d o n e w a s a s e r v i c e c o m p a n y . T h e s y s t e m h a d f i l e d a c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n s i n c e 1 9 4 7 . D u e t o a n n u a l t a x l o s s e s r e a l i z e d b y s o m e o f t h e a f f i l i a t e s , c o n s o l i d a t e d 7 9 t a x s a v i n g s h a d b e e n c o n s i s t e n t l y r e a l i z e d b y t h e s y s t e m s i n c e 1 9 4 7 . D u r i n g t h e t e s t y e a r , 1 9 7 4 , C o l u m b i a r e a l i z e d a t a x l o s s . I n a d d i t i o n , 7 6 § g C o l u m b i a G u l f T r a n s m i s s i o n C o . , e t a l . , C C H 1 9 7 9 U t i l i t i e s L a w R e p o r t s - F e d e r a l p a r . 1 2 , 2 1 4 , p . 1 4 , 0 5 0 . 7 7 I b i d . 7 8 C i t y o f C h a r l o t t e s v i l l e , V i r g i n i a v . F e d e r a l E n e r g y R e g u l a t o r y C o m m i s s i o n . 7 9 3 5 C o l u m b i a G u l f T r a n s m i s s i o n C o . , e t a l . , C C H 1 9 7 9 U t i l i t i e s L a w R e p o r t s - F e d e r a l p a r . 1 2 , 2 1 4 , p . 1 4 , 0 5 1 . 9 3 f i v e o t h e r a f f i l i a t e s r e a l i z e d t a x l o s s e s , f o u r o f w h i c h w e r e " e n g a g e d i n d e v e l o p i n g n e w g a s s u p p l i e s f o r t h e s y s t e m , C o l u m b i a G a s D e v e l o p - m e n t , C o l u m b i a G a s D e v e l o p m e n t o f C a n a d a , C o l u m b i a C o a l G a s i f i c a t i o n , a n d C o l u m b i a L N G , " 8 0 a n d o n e o f w h i c h d i s t r i b u t e d g a s a t r e t a i l , C o l u m b i a G a s o f W e s t V i r g i n i a . O n e i s s u e a d d r e s s e d i n O p i n i o n N o . 4 7 w a s w h e t h e r t a x l o s s e s i n c u r r e d b y C o l u m b i a G a s o f W e s t V i r g i n i a s h o u l d i m p a c t t h e p i p e l i n e s ' t a x a l l o w a n c e s . T h e A L J t r e a t e d t h e l o s s e s a s a s o u r c e o f t a x b e n e f i t s t o t h e s y s t e m a n d a l l o c a t e d a p o r t i o n o f s u c h b e n e f i t s t o t h e p i p e l i n e c o m p a n i e s . T h e F E R C , h o w e v e r , h e l d t h e l o s s e s w e r e n o n r e c u r r i n g , a n d t h a t t h e W e s t V i r g i n i a a f f i l i a t e w o u l d n o t g e n e r a t e t a x b e n e f i t s d u r i n g t h e p e r i o d o f t i m e c o v e r e d b y t h e p r o s p e c t i v e r a t e o r d e r . T h e F E R C r e v e r s e d t h e A L J ' s d e c i s i o n o n t h i s i s s u e a n d h e l d t h e l o s s e s , a l o n g w i t h t h e i r a s s o c i a t e d t a x b e n e f i t s , w e r e t o b e i g n o r e d i n c o m p u t i n g t h e p i p e l i n e s ' t a x a l l o w a n c e s . I t s t a t e d : . . . w e a r e u n p e r s u a d e d t h a t C o l u m b i a ' s s t o c k - h o l d e r s s h o u l d b e d e p r i v e d o f t h e t a x d e d u c t i o n a s s o - c i a t e d w i t h t h e n o n - r e c u r r i n g t a x l o s s o f o n e o f C o l u m b i a ' s d i s t r i b u t i o n s u b s i d i a r i e s d u r i n g t h e t e s t p e r i o d f o r t h i s O p i n i o n . T h e t a x l o s s w a s d u e t o u n i q u e c i r c u m s t a n c e s w h i c h h a v e n o r e l e v a n c e t o t h e c o s t o f s e r v i n g t h e c u s t o m e r s o f t h e C o l u m b i a p i p e - l i n e s . 8 1 A n o t h e r i s s u e a d d r e s s e d i n O p i n i o n N o . 4 7 w a s w h e t h e r t a x l o s s e s a t t r i b u t a b l e t o t h e p a r e n t c o m p a n y w e r e t o a f f e c t t h e p i p e l i n e s ' t a x a l l o w a n c e s . T h e s e l o s s e s g e n e r a t e d a l m o s t o n e - h a l f o f t h e s y s t e m ' s c o n s o l i d a t e d t a x b e n e f i t s . T h e y r e s u l t e d f r o m t h e p a r e n t c o m p a n y 8 0 R E C o l u m b i a G u l f T r a n s m i s s i o n C o m p a n y , 5 4 P U R 4 t h 3 1 , p . 3 4 . 8 1 5 3 C o l u m b i a G u l f T r a n s m i s s i o n C o . , e t a l . , C C H 1 9 7 9 U t i l i t i e s L a w R e p o r t s - F e d e r a l p a r . 1 2 , 2 1 4 , p . 1 4 , 0 5 4 . 9 4 b o r r o w i n g m o n e y a t h i g h r a t e s f r o m i t s c r e d i t o r s a n d l e n d i n g i t a t l o w r a t e s t o i t s s u b s i d i a r i e s . 8 2 T h e A L J , i n h i s d e c i s i o n , h a d a l l o c a t e d a p o r t i o n o f t h e s e t a x l o s s e s t o t h e p i p e l i n e c o m p a n i e s . T h e F E R C , h o w e v e r , d i s a l l o w e d t h e a l l o c a t i o n s t a t i n g : B e c a u s e t h e p i p e l i n e s ' r a t e s a r e b a s e d o n C o l u m b i a ' s c a p i t a l s t r u c t u r e , a n d a l s o o n C o l u m b i a ' s i n t e r e s t c o s t s , t h e p i p e l i n e s ' c u s t o m e r s a l r e a d y r e c e i v e a p r o p o r t i o n a t e s h a r e o f t h e t a x d e d u c t i o n s r e l a t e d t o C o l u m b i a ' s i n t e r e s t c o s t s . . . . T h e a p p r o a c h a d o p t e d b y t h e p r e s i d i n g j u d g e w o u l d g i v e p i p e l i n e c u s t o m e r s t h e b e n e f i t s o f t h e s a m e t a x d e d u c t i o n s t w i c e . 8 3 A t h i r d i s s u e a d d r e s s e d i n O p i n i o n N o . 4 7 w a s t h e e f f e c t t h e t a x l o s s e s , r e a l i z e d b y f o u r a f f i l i a t e s t h a t w e r e e n g a g e d i n g a s e x p l o r a - t i o n a n d d e v e l o p m e n t , w e r e t o h a v e o n t h e p i p e l i n e s ' t a x a l l o w a n c e s . T h e p i p e l i n e c o m p a n i e s d i d n o t a c c o u n t f o r t h e s e l o s s e s i n t h e i r r e s p e c t i v e t a x a l l o w a n c e s a s t h e y h a d u s e d t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d t o c o m p u t e t h e i r t a x a l l o w a n c e s r e l y i n g o n t h e C o m m i s s i o n ' s F l o r i d a G a s p o l i c y . T h e a d m i n i s t r a t i v e j u d g e , h o w e v e r , h a d r e f u s e d t o a p p l y t h e F l o r i d a G a s p o l i c y . H e d i d s o f o r t w o r e a s o n s : F i r s t , h e f o u n d t h a t t h e p o l i c y , a s h e i n t e r p r e t s i t , w o u l d c a u s e c o n s u m e r s ' t o p a y t w i c e f o r ( a f f i l i - a t e d p r o d u c e r s ' ) e x p l o r a t i o n a n d d e v e l o p m e n t a c t i v i - t i e s . ‘ T h e j u d g e r e a s o n e d t h a t t h e c u s t o m e r s o f t h o s e p i p e l i n e s w h i c h p u r c h a s e d t h e n a t u r a l g a s p r o d u c e d b y t h e ' l o s s ' E & D a f f i l i a t e s w i t h i n t h e C o l u m b i a s y s t e m w o u l d s h o u l d e r a l l a c t u a l e x p l o r a t i o n a n d d e v e l o p m e n t c o s t s o f t h e s e p r o d u c e r s a s w e l l a s a n i n f l a t e d c o s t f o r t a x e s p a i d b y t h e s e p r o d u c e r s a n d a h e a l t h y r e t u r n . * * * T h e s e p r o d u c e r c o s t s w o u l d b e r e f l e c t e d i n t h e o p e r a t i n g e x p e n s e o f t h e c o n s u m e r s ' p i p e l i n e s u p p l i e r . T o a l l o w t h e p i p e l i n e s u p p l i e r s t o a l s o c h a n n e l m o n i e s t o a f f i l i a t e d p r o d u c e r s b y c h a r g i n g a r a t e p r e d i c a t e d u p o n t h e i n t r a - C o l u m b i a a l l o c a t i o n o f t a x l i a b i l i t y 8 2 C i t y o f C h a r l o t t e s v i l l e , V i r g i n i a v . F e d e r a l E n e r g y R e g u l a t o r y C o m m i s s i o n . 8 3 R E C o l u m b i a G u l f T r a n s m i s s i o n C o . , e t a l . , C C H 1 9 7 9 U t i l i t i e s L a w R e p o r t s - F e d e r a l p a r . 1 2 , 2 1 4 , p . 1 4 , 0 5 4 . h a d : 9 5 w a s h e l d t o c o n s t i t u t e a d o u b l e r e c o u p m e n t b y t h e a f f i l i a t e d E & D c o m p a n i e s o f t h e i r e x p l o r a t i o n a n d d e v e l o p m e n t e x p e n s e s . . . . T h e s e c o n d r e a s o n a d v a n c e d f o r t h e p r e s i d i n g j u d g e ' s f a i l u r e t o g i v e e f f e c t t o t h e C o m m i s s i o n ' s F l o r i d a G a s p o l i c y i s a f a i l u r e o f a s s u r a n c e s t h a t t h e C o l u m b i a p i p e l i n e s ' c u s t o m e r s w o u l d c o n c r e t e l y b e n e f i t f r o m t h e s o - c a l l e d ' i n c e n t i v e ' t h e r e b y p r o v i d e d . T h e p r e s i d i n g j u d g e n o t e d t h a t o n e o f t h e ' l o s s ' E & D c o m - p a n i e s w a s e n g a g e d i n e x p l o r a t i o n a c t i v i t i e s i n C a n a d a w i t h n o a s s u r a n c e t h a t a n y e v e n t u a l p r o d u c t i o n b y t h i s a f f i l i a t e d c o m p a n y w o u l d b e e x p o r t e d t o t h e U n i t e d S t a t e s o r s o l d t o t h e C o l u m b i a p i p e l i n e s . A s t o t h e o t h e r ' l o s s ' E & D a f f i l i a t e s , t h e j u d g e n o t e d t h a t t h e r e w a s n o a s s u r a n c e t h a t t h e i r a c t i v i t i e s w o u l d p r o d u c e n a t u r a l g a s , r a t h e r t h a n o t h e r h y d r o c a r b o n p r o d u c t s . N o r w a s t h e r e a d e q u a t e a s s u r a n c e , i n t h e p r e s i d i n g j u d g e ' s v i e w , t h a t t h e s e a f f i l i a t e s w o u l d u l t i m a t e l y s e l l a l l o r a n y p a r t o f t h e i r n a t u r a l g a s p r o d u c t i o n t o i n t r a c o r p o r a t e p i p e l i n e a f f i l a t e s . 8 T h e A L J , i n c o m p u t i n g t h e p i p e l i n e s ' r e s p e c t i v e t a x a l l o w a n c e s , . . . u s e d a t h r e e - y e a r a v e r a g e f o r t h e C o l u m b i a s y s t e m f o r 1 9 7 3 - 7 5 t o d e t e r m i n e a n e f f e c t i v e t a x r a t e f o r t h e C o l u m b i a p i p e l i n e s . H e f o u n d t h a t t h e ' a c t u a l t a x l i a b i l i t i e s ' o f t h e C o l u m b i a p i p e l i n e s w e r e $ 3 7 . 8 m i l l i o n l e s s t h a n t h e a g g r e g a t e t a x a l l o w a n c e s c l a i m e d a n d s o u g h t t o b e r e c o v e r e d t h r o u g h t h e p i p e l i n e s ' r a t e s . H e f i x e d e a c h p i p e l i n e ' s c o s t o f s e r v i c e o n t h e b a s i s o f a s t r i c t p r o p o r t i o n a l a l l o c a t i o n o f t h e ' t a x - s a v i n g s ' f r o m c o n s o l i d a t e d i n c o m e t a x e s a m o n g t h e p r o f i t a b l e a f f i l i a t e s w i t h i n t h e C o l u m b i a g r o u p . 8 5 T h e F E R C r e v e r s e d t h e j u d g e ' s d e c i s i o n r e g a r d i n g t h e p i p e l i n e s ' t a x a l l o w a n c e s . I n s o d o i n g i t s t a t e d : T h e p r e s i d i n g j u d g e h a s e r r o n e o u s l y a s s e s s e d t h e p r a c t i c a l e f f e c t o f a l l o w i n g ' l o s s ' E & D a f f i l i a t e s t o b e n e f i t c u r r e n t l y f r o m C o l u m b i a ' s u s e o f t h e l o s s e s a s o f f s e t s a g a i n s t t h e t a x a b l e i n c o m e o f t h e p r o f i t a b l e a f f i l i a t e s . T h u s , w e m u s t r e j e c t t h e j u d g e ' s ' d o u b l e r e c o v e r y ' t h e o r y . . . . T h e p r e s i d i n g j u d g e ' s r e c o m m e n d e d d i v e r s i o n o f t h e t a x b e n e f i t s f r o m l o s s e s i n c u r r e d b y C o l u m b i a ' s 8 4 I b i d . . p p . 1 4 , 0 5 2 - 1 4 , 0 5 3 . 8 5 1 b i d . , p . 1 4 , 0 5 2 . 9 6 g a s s u p p l y s u b s i d i a r y w o u l d r e s u l t i n d i s c r i m i n a t o r y t r e a t m e n t o f t h e c o m p a n y w h e n s e l l i n g n e w s u p p l i e s i n i n t e r s t a t e c o m m e r c e a t n a t i o n a l r a t e s . T h e n a t i o n w i d e r a t e s ( w h i c h a r e e q u a l l y a p p l i c a b l e t o i n d e p e n d e n t a n d p i p e l i n e - a f f i l i a t e d p r o d u c t i o n ) w e r e e s t a b l i s h e d b a s e d u p o n t h e c o n c e p t t h a t p r e e p r o d u c t i o n t a x b e n e f i t s w o u l d b e p a s s e d o n t o g a s c o n s u m e r s . T h u s , t h o s e t a x b e n e f i t s r e s u l t i n g f r o m E & D o p e r a t i o n s i n 1 9 7 5 a n d 1 9 7 6 ( w i t h i n w h i c h t h e l o c k e d - i n p e r i o d o f t h e i n s t a n t c a s e f a l l s ) h a v e a l r e a d y b e e n f a c t o r e d i n t o t h e p r i c i n g o f n e w g a s d i s c o v e r e d . N o t o n l y w o u l d t h e j u d g e ' s d e c i s i o n t a k e a w a y t h e s e t a x b e n e f i t s i n t h e c a s e o f c o m p a n i e s w i t h b o t h p i p e l i n e a n d E & D o p e r a t i o n s , b u t i t w o u l d a l s o p l a c e t h e s e a f f i l i a t e d E & D o p e r a t i o n s i n a l e s s p r o f i t - a b l e p o s i t i o n r e l a t i v e t o t h o s e c a r r i e d o u t b y i n d e p e n - d e n t p r o d u c e r s . A l t h o u g h C o l u m b i a ' s e x p l o r a t i o n s u b - s i d i a r y r e c e i v e s t h e n a t i o n w i d e r a t e , i t w o u l d r e c e i v e a l o w e r e f f e c t i v e r a t e o f r e t u r n o n i t s g a s d i s c o v e r i e s t h a n i n d e p e n d e n t p r o d u c e r s , m e r e l y b e c a u s e t h e e x p l o r a - t i o n s u b s i d i a r y i s o w n e d b y a c o m p a n y w h i c h a l s o o w n s n a t u r a l g a s p i p e l i n e c o m p a n i e s t h a t a r e r e g u l a t e d b y t h i s C o m m i s s i o n . . . . W e s e e n o t h i n g t h a t h a s h a p p e n e d s i n c e F l o r i d a G a s t o s u g g e s t t h a t t h e n e e d t o s t i m u l a t e t h e s e a r c h f o r n e w d o m e s t i c e n e r g y s u p p l i e s i s l e s s p r e s s i n g i n 1 9 7 9 t h a n i t w a s i n 1 9 7 2 . . . . I n v i e w o f t h e N a t i o n ' s c r i t i c a l e n e r g y n e e d s , w e w i l l n o t a d o p t a p o l i c y t h a t w i l l e l i m i n a t e t h e p a r i t y t h a t h a s b e e n c r e a t e d b e t w e e n p i p e l i n e a f f i l i - a t e d p r o d u c e r s a n d i n d e p e n d e n t p r o d u c e r s . T o r e q u i r e C o l u m b i a t o p a y i t s p i p e l i n e c u s t o m e r s t h e t a x s a v i n g s f r o m l o s s e s i n c u r r e d i n t h e s e a r c h f o r n e w g a s s u p p l i e s w i l l o p e r a t e a s a d i s i n c e n t i v e t o c o n t i n u e d g a s s u p p l y d e v e l o p m e n t a c t i v i t i e s b y p i p e l i n e s a n d o t h e r r e g u l a t e d u t i l i t i e s . N o r a r e w e p r e p a r e d t o e n d o r s e a p o l i c y t h a t w o u l d h a v e a c o m p a r a t i v e d i s i n c e n t i v e e f f e c t o n L N G a n d c o a l g a s i f i c a t i o n v e n t u r e s , w h i c h a r e t w o o t h e r ' l o s s ' o p e r a t i o n s o f C o l u m b i a . * * * A s f o r C o l u m b i a G a s D e v e l o p m e n t o f C a n a d a , a n o t h e r ' l o s s ' s u b s i d i a r y , w e f i n d n o t h i n g i n t h e e v i d e n t i a r y r e c o r d t h a t s u g g e s t s t h a t t h e e x p e n s e s w h i c h r e s u l t e d i n t h e t a x l o s s e s o f a n y o t h e r s u b s i d i a r y w e r e c h a r g e d t o p i p e l i n e c u s t o m e r s . 8 6 T h e F E R C c o n c l u d e d i t s O p i n i o n N o . 4 7 b y a f f i r m i n g t h e p i p e l i n e s ' u s e o f s t a n d - a l o n e t o c o m p u t e t h e i r r e s p e c t i v e t a x a l l o w a n c e s . I n s o d o i n g , t h e F E R C r e l i e d o n i t s F l o r i d a G a s r e a s o n i n g : 8 6 I b i d . , p p . 1 4 , 0 5 3 - 1 4 , 0 5 4 . 9 7 W h a t w e h a v e h e r e i s a c l a s h b e t w e e n t w o f u n d a - m e n t a l p u b l i c p o l i c i e s . T h e f i r s t i s i n t h e N a t u r a l G a s A c t . I t s e e k s ' t o p r o t e c t c o n s u m e r s a g a i n s t e x p l o i t a t i o n a t t h e h a n d s o f n a t u r a l g a s c o m p a n i e s ' a * * a n d t o g i v e t h e m t h e b e n e f i t o f ' t h e l o w e s t r e a s o n a b l e r a t e s . ‘ * * a T h e s e c o n d i s i n t h e I n t e r n a l R e v e n u e C o d e . I t s e e k s t o s t i m u l a t e t h e e n t r e p r e n e u r b y : ( a ) S p u r r i n g t h e s e a r c h f o r o i l a n d g a s w i t h t a x i n c e n t i v e s , a n d ( b ) E n h a n c i n g t h e e f f i c i e n c y o f t h o s e i n c e n t i v e s b y p e r m i t t i n g t h e t a x l o s s e s t h a t t h e y g e n e r a t e ( a s w e l l a s o t h e r k i n d s o f e n t r e p r e n e u r i a l l o s s e s ) t o b e a p p l i e d a g a i n s t i n c o m e p r o d u c e d b y r e m u n e r a t i v e a c t i v i t i e s , t h u s p r o v i d - i n g s o - c a l l e d ' s h e l t e r s ' f o r i n c o m e t h a t w o u l d o t h e r w i s e b e t a x a b l e . W h i c h o f t h e s e t w o p o l i c i e s c o n t r o l s ? F l o r i d a G a s h e l d t h e e n t r e p r e n e u r i a l s t i m u l u s p o l i c y c o n t r o l - l i n g . * * * N o t h i n g b r o u g h t t o o u r a t t e n t i o n i n v a l i - d a t e s i t s r e a s o n i n g . * * * H e n c e w e a d h e r e t o t h e r u l e t h e r e l a i d d o w n . * t * 8 7 T h e s i g n i f i c a n c e o f t h e F E R C ' s c o n c l u s i o n l i e s i n t h e f a c t t h a t i t s F l o r i d a G a s r e a s o n i n g w a s r e l i e d u p o n t o j u s t i f y u s e O f t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d , a s o p p o s e d t o r e a s o n i n g d e v e l o p e d i n i t s E d i s o n d e c i s i o n ( i . e . , n o n j u r i s d i c t i o n a l a c t i v i t i e s s h o u l d n o t i m p a c t t h e t a x a l l o w a n c e o f a j u r i s d i c t i o n a l u t i l i t y ) . T h u s t h e F E R C r e v e r t e d t o i t s r e a s o n i n g t h a t s t a n d - a l o n e s h o u l d b e u s e d s o u t i l i t i e s w o u l d n o t b e d i s c o u r a g e d f r o m p u r s u i n g n a t u r a l g a s e x p l o r a t i o n a n d d e v e l o p m e n t a c t i v i t i e s . A n A p p e l l a t e C o u r t D e c i s i o n o n t h e C o l u m b i a G u l f T r a n s m i s s i o n O r d e r I n 1 9 8 1 , p r i m a r i l y b e c a u s e o f t h i s r e a s o n i n g , t h e C i t y o f C h a r l o t t e s v i l l e , V i r g i n i a , s o u g h t r e v i e w o f O p i n i o n N o . 4 7 b y t h e U . S . 8 7 I b i d . , p . 1 4 , 0 5 4 . 9 8 C o u r t o f A p p e a l s f o r t h e D i s t r i c t o f C o l u m b i a C i r c u i t . 8 8 T h e D . C . c i r - c u i t f e l t t h a t i n o r d e r t o u p h o l d t h e C o m m i s s i o n ' s o r d e r i t w o u l d h a v e t o d e t e r m i n e t h a t t h e d e c i s i o n w a s p r e m i s e d o n s u b s t a n t i a l e v i d e n c e . I n a d d i t i o n t h e c o u r t s t a t e d : A s t o t h a t p a r t o f t h e r a t e o r d e r p r e m i s e d o n t h e e n c o u r a g e m e n t o f e x p l o r a t i o n a n d d e v e l o p m e n t , w e m u s t d e t e r m i n e w h e t h e r t h e r e i s e v i d e n t i a r y s u p p o r t f o r t h e p r o p o s i t i o n t h a t a s t a n d - a l o n e t a x c o s t i n t h e r a t e b a s e , w i t h a r e s u l t i n g i n c r e a s e i n r a t e s , w i l l d i r e c t l y r e s u l t i n s u c h [ n a t u r a l g a s ] d e v e l o p m e n t . 8 9 T h e F E R C h a d o f f e r e d t h r e e m a j o r j u s t i f i c a t i o n s i n i t s O p i n i o n N o . 4 7 f o r a l l o w i n g u s e o f t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d . I n r e v i e w i n g t h e s e t h r e e j u s t i f i c a t i o n s t h e c o u r t s t a t e d : F i r s t , a p p a r e n t l y r e c o g n i z i n g t h a t r a t e p a y e r s s h o u l d r e c e i v e t h e c o n s o l i d a t e d t a x b e n e f i t s r e s u l t i n g f r o m t h e C o l u m b i a p a r e n t ' s p e c u l i a r m e t h o d o f d i s t r i - b u t i n g c a p i t a l t o a f f i l i a t e s , t h e C o m m i s s i o n m a i n t a i n s t h a t i t s r a t e o r d e r w i l l i n s u r e t h e r a t e p a y e r s t h e b e n e f i t s ; h o w e v e r , t h e r e c o r d i s s k e t c h y . S e c o n d , t h e o n e - t i m e l o s s e s o f t h e C o l u m b i a W e s t V i r g i n i a a f f i l i - a t e w h i c h r e d u c e d t a x l i a b i l i t y f o r t h e t e s t p e r i o d s h o u l d n o t b e r e f l e c t e d i n a p r o s p e c t i v e r a t e o r d e r a c c o r d i n g t o F E R C ; t h e C o m m i s s i o n ' s f i n d i n g s i n t h i s r e g a r d w e r e b a s e d o n s u b s t a n t i a l e v i d e n c e . F i n a l l y , t h e C o m m i s s i o n u r g e s t h a t t h e r a t e o r d e r w i l l e n c o u r a g e e x p l o r a t i o n f o r t h e d e v e l o p m e n t o f n a t u r a l g a s r e s o u r c e s ; h e r e , t h e C o m m i s s i o n i s o n w e a k e s t g r o u n d . 9 I n i t s f i n d i n g s o n t h e F E R C ' s f i r s t j u s t i f i c a t i o n , t h a t t a x b e n e - f i t s f l o w i n g f r o m t h e p a r e n t ' s t a x l o s s e s w e r e a c t u a l l y r e a l i z e d b y t h e r a t e p a y e r s , t h e c o u r t s t a t e d : T h i s l o s s r e d u c e s C o l u m b i a ' s c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y . T h e r e i s n o p r i n c i p l e d b a s i s f o r g i v i n g C o l u m b i a , a n d d e n y i n g t h e r a t e p a y e r s , t h e b e n e f i t o f 8 8 C i t y o f C h a r l o t t e s v i l l e , V i r g i n i a v . F e d e r a l E n e r g y R e g u l a t o r y C o m m i s s i o n . 8 9 1 b i d . 9 0 1 6 1 6 . 9 9 t h i s t a x s a v i n g s . N o p o l i c y o f t h e N a t u r a l G a s A c t w o u l d b e f u r t h e r e d b y a l l o w i n g C o l u m b i a t o k e e p t h e b e n e f i t s o f t h i s b o o k k e e p i n g d e v i c e . F E R C d o e s n o t c o n t e s t t h i s p o i n t . T h e C o m m i s s i o n c l a i m s t h a t t h e s t a n d - a l o n e t a x l i a b i l i t y r e f l e c t s a r e d u c t i o n i n t h e s u b s i d i a r i e s ' t a x a b l e i n c o m e r e s u l t i n g f r o m t h e d e d u c t i o n o f t h e p a r e n t ' s c o s t o f c a p i t a l , t h e ' r e a l ' c o s t , a s a n e x p e n s e . A l t e r n a t i v e l y , t h e ' b o o k ' c o s t ( c a l c u l a t e d a t t h e l o w e r r a t e a t w h i c h t h e p a r e n t ' l e n t ' t o t h e a f f i l i a t e ) c o u l d h a v e b e e n u s e d a s a d e d u c t i o n , w h i c h w o u l d h a v e r e s u l t e d i n a l a r g e r s t a n d - a l o n e t a x l i a b i l i t y t h a n t h a t r e f l e c t e d i n t h e r a t e o r d e r . F E R C e x p l a i n s t h a t t h e c a l c u l a t i o n o f s t a n d - a l o n e t a x l i a b i l i t y p a s s e s t h r o u g h t h e b e n e f i t s o f t h e p a r e n t ' s c a p i t a l d i s t r i b u - t i o n l o s s e s t o t h e r a t e p a y e r s . T h e C o m m i s s i o n c o n - c l u d e d t h a t t h e r e d u c t i o n i n s t a n d - a l o n e t a x a b l e i n c o m e r e s u l t s i n a n i n c o m e t a x e x a c t l y e q u a l t o t h a t c a l c u l a t e d b y u s i n g a h i g h e r t a x a b l e i n c o m e ( a r r i v e d a t b y d e d u c - t i n g t h e a f f i l i a t e s ' ' b o o k ' i n t e r e s t e x p e n s e ) a n d t h e n s u b t r a c t i n g t h e t a x b e n e f i t o f t h e l o s s e s a t t r i b u t a b l e t o t h e a f f i l i a t e s ' u s e o f t h e p a r e n t ' s c a p i t a l . T h e C i t y o f C h a r l o t t e s v i l l e c h a l l e n g e s t h e C o m - m i s s i o n ' s c o n c l u s i o n t h a t r a t e p a y e r s r e c e i v e t h e t a x b e n e f i t o f t h i s c a p i t a l d i s t r i b u t i o n p l a n . P e t i t i o n e r a l l e g e s t h a t t h e r a t e b a s e o f e a c h a f f i l i a t e i s c a l - c u l a t e d u s i n g t h e p a r e n t ' s c a p i t a l c o s t s . A c c o r d i n g l y , w i t h a n i n c r e a s e d r a t e b a s e , t h e r e i s a n i n c r e a s e i n i n c o m e w h i c h m u s t b e r e c o u p e d f r o m r a t e p a y e r s , w h i c h d i m i n i s h e s t h e p r i o r a d j u s t m e n t t o t a x a b l e i n c o m e . U n d e r t h i s a n a l y s i s , t h e t a x b e n e f i t i s p a s s e d - t h r o u g h t o r a t e p a y e r s i n t h e t a x c o s t c o m p o n e n t o f t h e a f f i l i - a t e s ' r a t e s b u t i s c o n c u r r e n t l y r e c o u p e d b y t h e C o m p a n y t h r o u g h h i g h e r a f f i l i a t e r a t e s p r e m i s e d o n a r a t e b a s e r e f l e c t i n g t h e p a r e n t ' s h i g h e r c o s t o f c a p i t a l . A n e v a l u a t i o n o f [ C i t y ' s ] c l a i m r e q u i r e s a n e x a m i n a t i o n o f t h e i n t e r a c t i o n b e t w e e n t h e t a x c a l c u - l a t i o n a n d o t h e r p o r t i o n s o f t h e r a t e m a k i n g f o r m u l a n o t b r i e f e d t o t h e C o u r t . T h e r e c o r d b e f o r e t h e C o u r t i s i n c o m p l e t e o n t h e r e l a t i o n s h i p b e t w e e n t h e t a x c o s t s a n d c a p i t a l c o s t s i n c l u d e d i n t h e r a t e b a s e . O n r e m a n d , t h e C o m m i s s i o n s h o u l d c o n s i d e r w h e t h e r t h e c a p i t a l d i s t r i b u t i o n t a x b e n e f i t s a r e i n f a c t p a s s e d - t h r o u g h t o r a t e p a y e r s o r w h e t h e r t h e p a s s - t h r o u g h i s v i t i a t e d b y r a t e s p r e m i s e d o n a r a t e b a s e w h i c h i s i n f l a t e d b y t h e p a r e n t ' s c o s t o f c a p i t a l . 9 1 C o n c e r n i n g i t s s e c o n d j u s t i f i c a t i o n , t h a t t a x b e n e f i t s f l o w i n g f r o m t h e l o s s e s i n c u r r e d b y t h e W e s t V i r g i n i a a f f i l i a t e s h o u l d n o t b e 9 1 I b i d . 1 0 0 a l l o w e d t o i m p a c t t h e p i p e l i n e s ' t a x a l l o w a n c e s , t h e c o u r t h e l d t h e F E R C h a d s u b s t a n t i a l e v i d e n c e t o s u p p o r t t h i s c o n c l u s i o n . C o n c e r n i n g t h e F E R C ' s t h i r d j u s t i f i c a t i o n , t h a t u s e o f t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d e n c o u r a g e d n a t u r a l g a s e X p l o r a t i o n a n d d e v e I O p m e n t , t h e c o u r t h e l d : T h e C o m m i s s i o n i s n o t o b l i g a t e d t o f o l l o w a n y p a r t i c u l a r f o r m u l a f o r t h e a p p o r t i o n m e n t o f c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s . T h e [ P i p e L i n e ] r u l i n g a l l o w e d f l o w b t h r o u g h t o r a t e p a y e r s b u t d i d n o t m a n d a t e i t . T h e C o m m i s s i o n h a d a u t h o r i t y t o a l l o w C o l u m b i a t h e b e n e f i t s o f c o n s o l i — d a t e d t a x s a v i n g s a s a n i n c e n t i v e t o e x p l o r a t i o n a n d d e v e l o p m e n t b y a d j u s t i n g t h e t a x c o s t c o m p o n e n t o f a f f i l i a t e s ' r a t e s . . . . T h e m o r e t r a d i t i o n a l r e g u l a t o r y d e v i c e t o c r e a t e i n c e n t i v e s f o r i n v e s t m e n t i s a d j u s t m e n t o f t h e r a t e o f r e t u r n a l l o w e d a r e g u l a t e d u t i l i t y . A h i g h e r r a t e o f r e t u r n w i l l a l l o w t h e r e g u l a t e d u t i l i t y t o a t t r a c t c a p i t a l f o r e x p l o r a t i o n a n d d e v e l o p m e n t . . . . I n C o l u m b i a ' s c a s e , a h i g h e r r a t e o f r e t u r n f o r t h e g a s p r o d u c e r s w o u l d h a v e b e e n t h e m o r e d i r e c t i n c e n t i v e . . . . A d j u s t m e n t o f r a t e s t o e n c o u r a g e e x p l o r a - t i o n f o r a n d d e v e I O p m e n t o f n a t u r a l g a s i s a p r o p e r C o m m i s s i o n a c t i v i t y . . . . W h i l e t h e C o m m i s s i o n h a s l e g a l a u t h o r i t y t o d o w h a t i t d i d i n t h i s c a s e , i t l a c k e d f a c t u a l s u p p o r t . . . . A s j u s t i f i c a t i o n f o r a l l o w i n g t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n t o k e e p t a x s a v i n g s c r e a t e d b y E & D c o m p a n i e s b y a t t r i b u t i n g s t a n d - a l o n e t a x c o s t s t o t h e a f f i l i a t e s , t h e C o m m i s s i o n s u g g e s t s t h a t r e t e n t i o n w i l l r e s u l t i n g r e a t e r E & D . . . . T h e C o m m i s s i o n ' s r e l i a n c e o n t h e i n c e n t i v e e f f e c t o f r e t a i n e d t a x b e n e f i t s i s n o t s u p p o r t e d b y e v i d e n c e i n t h e r e c o r d . T h e r e i s n o i n d i c a t i o n t h a t C o l u m b i a ' s E & D i n v e s t m e n t s w e r e a n y g r e a t e r a f t e r F E R C ' s c h a n g e i n t a x c o s t p o l i c y t h a n b e f o r e t h e s u p p o s e d i n c e n t i v e w a s c r e a t e d . A n d i t a p p e a r s t h a t t h e r e w a s o n l y a p a r t i a l i n c e n t i v e t o r e i n v e s t . T h e F E R C A L J f o u n d t h a t o n l y a p o r t i o n o f t h e t a x s a v i n g s w e r e r o u t e d t o E & D c o m p a n i e s , w i t h t h e r e m a i n d e r b e i n g u s e d f o r g e n e r a l c o r p o r a t e p u r p o s e s . . . . T h e A L J f o u n d t h a t f o r 1 9 7 3 - 7 5 , w h i l e C o l u m b i a s a v e d a p p r o x i m a t e l y $ 6 0 . 9 m i l l i o n b y f i l i n g c o n s o l i d a t e d r e t u r n s , o n l y a b o u t $ 2 0 . 7 - $ 2 2 . 9 m i l l i o n o f t h e s e s a v i n g s w e n t t o t h e e x p l o r a t i o n a n d d e v e l o p m e n t c o m p a n i e s . T h e r e m a i n d e r , a p p r o x i m a t e l y $ 3 8 - $ 4 0 . 2 m i l l i o n w e n t f o r g e n e r a l c o r p o r a t e p u r p o s e s . T h e C o m m i s s i o n w a s O b v i o u s l y a w a r e o f t h e c o n f l i c t b e t w e e n t h e e v i d e n c e o f r e c o r d a n d t h e C o m m i s s i o n 1 0 1 d e c l a r a t i o n o n t h e i n c e n t i v e e f f e c t o f r e t a i n e d t a x s a v i n g s . C o m m i s s i o n c o u n s e l a t t e m p t e d t o e x c u s e t h e d i s p a r i t y b e t w e e n t h e s a v i n g s r e t a i n e d a n d t a x s a v i n g s d e v o t e d t o E & D . T h e C o m m i s s i o n u r g e d i n i t s b r i e f t h a t t a x s a v i n g s n o t d i r e c t l y r e i n v e s t e d e v e n t u a l l y f i n d t h e i r w a y t o t h e E & D c o m p a n i e s s i n c e t h e p a r e n t c o m p a n y f i n a n c e s e x p l o r a t i o n a n d d e v e l o p m e n t . T h e C o m m i s s i o n c i t e s n o e v i d e n c e t h a t t a x s a v i n g s ' t r i c k e l d o w n ' f r o m t h e p a r e n t E & D a f f i l i a t e s . F E R C a s k s t h i s C o u r t t o t a k e i t o n f a i t h t h a t s u c h f u n n e l i n g o f t a x s a v i n g s d o e s o c c u r . F o r t h i s C o u r t t o u p h o l d t h e C o m m i s s i o n , w e m u s t d e t e r m i n e t h a t t h e r a t e o r d e r w a s p r e m i s e d o n s u b s t a n - t i a l e v i d e n c e . W e f i n d e v i d e n c e o f t h e i n c e n t i v e e f f e c t o f f e r e d a s j u s t i f i c a t i o n f o r c o r p o r a t e r e t e n t i o n o f t a x s a v i n g s i n s u b s t a n t i a l . M o r e o v e r , t h e r e i s s u b — s t a n t i a l e v i d e n c e t h a t r e t a i n e d t a x s a v i n g s g o f o r g e n e r a l c o r p o r a t e p u r p o s e s . 9 2 T h e c o u r t r e m a n d e d t h e c a s e t o t h e F E R C n o t i n g t h a t a l t h o u g h t h e F E R C t r e a t e d t h e W e s t V i r g i n i a l o s s e s c o r r e c t l y , m e e t i n g o n l y o n e o u t o f t h e t h r e e j u s t i f i c a t i o n s w a s " i n s u f f i c i e n t t o s u p p o r t a r a t e o r d e r o f t h e m a g n i t u d e t h a t i s s u e d i n t h i s c a s e . " 9 3 F E R C D e c i s i o n s I s s u e d B e t w e e n O p i n i o n N o . 4 7 a n d O p i n i o n N o . 1 7 3 T h e F E R C ' s r e s p o n s e t o t h e C o u r t o f A p p e a l s ' r u l i n g w a s n o t i s s u e d u n t i l J u n e 2 2 , 1 9 8 3 . I t s r e s p o n s e c o n s i s t e d o f a n e w o r d e r c o n - c e r n i n g C o l u m b i a G u l f T r a n s m i s s i o n C o m p a n y a n d C o l u m b i a G a s T r a n s m i s - s i o n C o r p o r a t i o n , r e f e r r e d t o a s O p i n i o n N o . 1 7 3 . 9 4 B e t w e e n t h e i s s u a n c e o f O p i n i o n N o . 4 7 a n d O p i n i o n N o . 1 7 3 t h e F E R C c o n t i n u e d t o a p p l y i t s s t a n d - a l o n e p o l i c y i n w h o l e s a l e r a t e c a s e s a n d e l e c t r i c r a t e c a s e s 0 9 2 1 b i d . 9 3 I b i d . 9 4 § g C o l u m b i a G u l f T r a n s m i s s i o n C o m p a n y , 5 4 P U R 4 t h 3 1 . 1 0 2 I n a n o r d e r d e a l i n g w i t h t h e I n d i a n a & M i c h i g a n E l e c t r i c C o m - p a n y , 9 5 i s s u e d M a r c h 1 8 , 1 9 8 0 , t h e F E R C e v e n r e f e r r e d t o i t s O p i n i o n N o . 4 7 a s a b a s i s f o r a l l o w i n g u s e o f t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d : T h e j u d g e r u l e d t h a t I & M ' s i n c o m e t a x e s f o r c o s t o f s e r v i c e p u r p o s e s m u s t e x c l u d e I & M ' s s h a r e o f a n y t a x s a v i n g s r e s u l t i n g f r o m t h e f i l i n g b y i t s p a r e n t , A m e r i c a n E l e c t r i c P o w e r C o m p a n y , I n c . o f c o n s o l i d a t e d i n c o m e t a x r e t u r n s . S u b s e q u e n t t o t h e j u d g e ' s d e c i s i o n , t h i s C o m m i s - s i o n o n J u l y 2 , 1 9 7 9 , i s s u e d O p i n i o n N o . 4 7 . I n O p i n i o n N o . 4 7 t h e C o m m i s s i o n h e l d t h a t i n c o m p u t i n g i n c o m e t a x e s f o r r a t e m a k i n g p u r p o s e s i t w o u l d u t i l i z e t h e p r e v a i l i n g s t a t u t o r y t a x r a t e r a t h e r t h a n t h e s o m e - t i m e s l o w e r e f f e c t i v e t a x r a t e r e s u l t i n g f r o m t h e f i l i n g o f c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n s . T h e d e c i s i o n i n O p i n i o n N o . 4 7 r e a f f i r m e d t h e F P C ' s p o l i c y e s t a b l i s h e d i n F l o r i d a G a s T r a n s m i s s i o n C o . , ( 1 9 7 2 ) . O p i n i o n N o . 4 7 r e p r e s e n t s a b a s i c p o l i c y d e c i s i o n b y t h e C o m m i s s i o n . I n a c c o r d a n c e w i t h t h e p o l i c y e x p r e s s e d i n t h a t O p i n i o n , t h e j u d g e ' s d e c i s i o n h e r e i n m u s t b e r e v e r s e d . 1 & M ' s i n c o m e t a x e s s h a l l b e c a l c u - l a t e d a t t h e p r e v a i l i n g s t a t u t o r y r a t e . 9 6 I n a n e l e c t r i c r a t e o r d e r i s s u e d J a n u a r y 2 8 , 1 9 8 1 , t h e F E R C a d d r e s s e d t h e i s s u e o f w h e t h e r t a x l o s s e s a r i s i n g f r o m a u t i l i t y ' s p a r e n t c o m p a n y w e r e t o a f f e c t t h e u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e . 9 7 T h i s o r d e r d e a l t w i t h L o u i s i a n a P o w e r & L i g h t C o m p a n y ( L o u i s i a n a ) , a w h o l l y - O w n e d s u b s i d i a r y o f M i d d l e S o u t h U t i l i t i e s , I n c . ( M i d d l e S o u t h ) . M i d d l e S o u t h w a s a h o l d i n g c o m p a n y w h i c h a l s o o w n e d s e v e r a l o t h e r u t i l i t y c o r p o r a t i o n s . L o u i s i a n a , u s i n g t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d , c o m - p u t e d a t a x a l l o w a n c e w h i c h w a s " $ 6 0 0 , 0 0 0 g r e a t e r t h a n i t s a l l o c a b l e 9 5 2 2 I n d i a n a & M i c h i g a n E l e c t r i c C o m p a n y , O p i n i o n N o . 7 9 , D o c k e t N o . E R 7 6 - 7 1 6 ( F E R C M a r c h 1 8 , 1 9 8 0 ) . 9 6 I b i d . , p . 7 . 9 7 § g L o u i s i a n a P o w e r 8 L i g h t C o m p a n y , O p i n i o n N o . 1 1 0 , D o c k e t N o . E R 7 7 - 5 3 3 ( P h a s e I ) ( F E R C J a n u a r y 2 8 , 1 9 8 1 ) . 1 0 3 s h a r e o f t h e c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y f o r a c c o u n t i n g p u r p o s e s . " 9 8 T h e $ 6 0 0 , 0 0 0 d i f f e r e n c e r e s u l t e d p r i m a r i l y f r o m t h e t a x l o s s r e a l i z e d b y t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n . M i d d l e S o u t h ' s t a x l o s s a r o s e d u e t o e x c e s s i n t e r e s t e x p e n s e d e d u c t i o n s i t c l a i m e d o n i t s s h o r t - t e r m b o r r o w i n g s . I n t e r v e n o r s i n t h e c a s e a r g u e d L o u i s i a n a s h o u l d p a s s t h e r e a l i z e d t a x s a v i n g s o n t o i t s r a t e p a y e r s b y " u s i n g i t s a l l o c a b l e s h a r e o f t h e c o n s o l i d a t e d t a x f o r i t s t a x a l l o w a n c e . " 9 9 A l t h o u g h t h e i n t e r v e n o r s a g r e e d w i t h t h e F E R C ' s p o l i c y t h a t a f f i l i a t e d u t i l i t i e s s h o u l d b e t r e a t e d a s s e p a r a t e e n t i t i e s f o r p u r p o s e s o f d e t e r m i n i n g a u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e , t h e y a r g u e d M i d d l e S o u t h ' s i n t e r e s t e x p e n s e d e d u c t i o n s B E E S r e l a t e d t o t h e p r o v i d i n g o f j u r i s d i c t i o n a l e l e c t r i c u t i l i t y s e r - v i c e , s i n c e M i d d l e S o u t h u s e d t h e b o r r o w e d f u n d s t o p u r c h a s e t h e c o m m o n s t o c k o f i t s s u b s i d i a r i e s . I n t h e i r o p i n i o n , " S i n c e t h e e q u i t y c a p i t a l s o p r o v i d e d e n a b l e s t h e s u b s i d i a r i e s t o e n g a g e i n t h e c o n s t r u c t i o n o f n e w g e n e r a t i n g f a c i l i t i e s a n d o t h e r a c t i v i t i e s , . . . i t i s o b v i o u s t h a t t h e i n t e r e s t e x p e n s e o n t h e b o r r o w e d f u n d s i s e n t i r e l y r e l a t e d t o " 1 0 0 T h e i n t e r v e n o r s t h e p r o v i d i n g o f j u r i s d i c t i o n a l e l e c t r i c s e r v i c e . a r g u e d s i n c e t h e t a x s a v i n g s r e s u l t e d f r o m t h e s e i n t e r e s t d e d u c t i o n s , s u c h t a x s a v i n g s s h o u l d b e p a s s e d o n t o t h e r a t e p a y e r s . T h e F E R C h e l d , h o w e v e r , t h a t b e c a u s e L o u i s i a n a a n d i t s r a t e p a y e r s d i d n o t p a y t h e e x p e n s e s w h i c h c r e a t e d t h e t a x s a v i n g s , t h e y s h o u l d a c c o r d i n g l y n o t b e n e f i t f r o m t h e t a x s a v i n g s . T h e C o m m i s s i o n h e l d : I n F l o r i d a G a s T r a n s m i s s i o n C o m p a t y t h e C o m m i s s i o n c o n s i d e r e d w h e t h e r t h e c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s r e s u l t i n g 9 8 1 b i d . , p . 2 5 . 9 9 1 6 1 d . 1 0 0 1 6 1 1 , p . 2 6 . 1 0 4 f r o m a p a r e n t ' s i n t e r e s t e x p e n s e o n b o r r o w e d f u n d s u s e d t o p r o v i d e i t s s u b s i d i a r y w i t h e q u i t y c a p i t a l s h o u l d b e f l o w e d t h r o u g h t o t h e j u r i s d i c t i o n a l c u s t o m e r s . I n t h a t c a s e t h e C o m m i s s i o n h e l d t h a t w h e r e t h e s u b s i d i a r y h a s n o t p a i d t h e i n t e r e s t e x p e n s e a n d h a s n o O b l i g a t i o n t o d e c l a r e d i v i d e n d s , t h e t a x s a v i n g s s h o u l d n o t b e f l o w e d t h r o u g h t o t h e c u s t o m e r s . S i n c e t h e e x p e n s e s t h e p a r e n t i n c u r r e d p l a c e d n o b u r d e n o n t h e s u b s i d i a r y ' s c u s t o m e r s , t h e C o m m i s s i o n r e a s o n e d t h a t t h e s u b s i d i a r y ' s h o u l d n o t b e p e n a l i z e d f o r t h e f i n a n c i a l s e r v i c e s w h i c h c o n t r i b u t e d t o t h e d e v e l o p m e n t o f t h i s s y s t e m . ‘ N o t h i n g i n S o u t h e r n C a l i f o r n i a E d i s o n m o d i f i e s t h i s h o l d i n g . T h e C o m m i s s i o n m e r e l y e x t e n d e d t h e h o l d i n g o f F l o r i d a G a s t o e l e c t r i c u t i l i t i e s a n d f o r - m u l a t e d t h e f a c t s o f F l o r i d a G a s i n t o a s i m p l e t e s t f o r d e t e r m i n i n g w h e n c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s s h o u l d b e f l o w e d t h r o u g h t o j u r i s d i c t i o n a l c u s t o m e r s . T h a t t e s t i s w h e t h e r t h e e x p e n s e s w h i c h c r e a t e d t h e d e d u c - t i o n s u s e d t o a c h i e v e t h e t a x s a v i n g s w e r e p a i d b y t h e j u r i s d i c t i o n a l c u s t o m e r s . T h e u n d i s p u t e d f a c t s L o u i s i a n a h a s i n t r o d u c e d c l e a r l y s a t i s f y t h i s t e s t . L o u i s i a n a a n d i t s c u s t o m e r s h a v e n o t b e e n c h a r g e d f o r t h e i n t e r e s t e x p e n s e . N o r i s L o u i s i a n a o b l i g a t e d t o d e c l a r e d i v i d e n d s i n o r d e r t o p a y M i d d l e S o u t h f o r t h e f i n a n c i a l s e r v i c e s p r o - v i d e d . I n t h e s e c i r c u m s t a n c e s i t i s p r o p e r t o c a l c u - l a t e L o u i s i a n a ' s t a x a l l o w a n c e o n t h e b a s i s o f r e v e n u e a n d e x p e n s e s a c c r u i n g t o i t a l o n e . T h e j u r i s d i c t i o n a l c u s t o m e r s w i l l b e c h a r g e d n o m o r e t h a n t h e y w o u l d b e i f a c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n h a d n o t b e e n f i l e d . A c c o r d i n g l y , w e f i n d t h a t L o u i s i a n a h a s m e t i t s b u r d e n o f p r o o f a n d r e v e r s e t h e i n i t i a l d e c i s i o n o n t h i s i s s u e . 1 0 1 F E R C E s t a b l i s h e s t h e S t a n d - A l o n e M e t h o d a s t h e P r o p e r M e t h o d t o U s e t o C o m p u t e t h e T a x A l l o w a n c e o f a n A f f i l i a t e d U t i l i t y A f t e r O p i n i o n N o . 4 7 w a s r e t u r n e d t o t h e F E R C b y t h e c o u r t o f a p p e a l s f o r t h e D i s t r i c t o f C o l u m b i a c i r c u i t , t h e F E R C d i r e c t e d t h a t a h e a r i n g b e h e l d o n t h e i s s u e s t h e c o u r t r e m a n d e d t o t h e C o m m i s s i o n . A s a r e s u l t o f t h a t h e a r i n g a n d a f t e r r e v i e w i n g t h e r e c o r d o f t h e c a s e , t h e F E R C i s s u e d O p i n i o n N o . 1 7 3 . I n O p i n i o n N o . 1 7 3 , t h e C o m m i s s i o n c o n t i n u e d t o a d h e r e t o i t s s t a n d - a l o n e p o l i c y , a l t h o u g h i t d i d s o f o r 1 0 1 1 b i d . , p p . 2 6 - 2 7 . 1 0 2 3 2 C o l u m b i a G u l f T r a n s m i s s i o n C o m p a n y , 5 4 P U R 4 t h 3 1 » P - 3 6 : 1 0 5 " c o n s i d e r a b l y d i f f e r e n t r e a s o n s " 1 0 2 t h a n t h e o n e s i t p u t f o r t h i n O p i n i o n N o . 4 7 . A s m a y b e r e c a l l e d , t h e p r i m a r y r e a s o n g i v e n b y t h e F E R C i n i t s O p i n i o n N o . 4 7 f o r a l l o w i n g u s e o f t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d w a s t h a t s t a n d - a l o n e w o u l d n o t d i s c o u r a g e u t i l i t i e s f r o m e x p l o r i n g f o r a n d d e v e l o p i n g n e w n a t u r a l g a s s u p p l i e s . B y b r o a d e n i n g i t s r e a s o n s i n O p i n i o n N o . 1 7 3 t h e F E R C n o t e d i t s s t a n d - a l o n e p o l i c y c o u l d h e n c e f o r t h b e a p p l i e d t o a n y o f i t s j u r i s d i c t i o n a l u t i l i t i e s . I n e x p l a i n i n g i t s n e w r e a s o n i n g t h e F E R C s t a t e d : W e p l a c e n o r e l i a n c e o n w h a t h a s c o m e t o b e c a l l e d t h e ' i n c e n t i v e r a t i o n a l e ' t h a t t h e c o m m i s s i o n r e l i e d o n i n [ O p i n i o n N o . 4 7 ] . W e d o s o b e c a u s e t h e p o l i c y t h e c o m m i s s i o n a p p l i e d [ i n t h i s O p i n i o n ] i s b r o a d e r a n d m o r e f u n d a m e n t a l t h a n o n e n e e d e d t o e n c o u r a g e g a s s u p p l i e s . T h e p o l i c y i n v o l v e s a b a s i c d e c i s i o n a b o u t t h e p r o p e r w a y t o s e t c o s t - b a s e d r a t e s . A s s u c h , t h e p o l i c y a p p l i e s n o t o n l y w h e n a p i p e l i n e j o i n s w i t h a n e x p l o r a t i o n a f f i l i a t e i n f i l i n g a c o n s o l i d a t e d r e t u r n b u t a l s o w h e n a n y j u r i s d i c t i o n a l c o m p a n y , b e i t a p i p e - l i n e o r a n e l e c t r i c u t i l i t y , j o i n s w i t h o t h e r b u s i - n e s s e s i n f i l i n g a c o n s o l i d a t e d r e t u r n . O n e o f t h e m a j o r r e a s o n s t h e F E R C w a s n o w r e j e c t i n g i t s e a r l i e r p o l i c y c o n c e r n s r e l a t i n g t o s t a n d - a l o n e w a s d u e t o t h e r a p i d i n c r e a s e i n d i v e r s i f i c a t i o n a c t i v i t i e s b y p i p e l i n e c o m p a n i e s . T h e F E R C w a s c o n - c e r n e d a d i v e r s i f i e d u t i l i t y m i g h t a t t e m p t t o p a s s o n t o i t s r a t e p a y e r s s o m e o f t h e c o s t s i n c u r r e d b y t h e u t i l i t y i n i t s d i v e r s i f i e d a c t i v i - t i e s . T h e r e f o r e , t h e F E R C f e l t s t a n d - a l o n e t r e a t m e n t w a s o n e m e t h o d o f e n s u r i n g r a t e p a y e r s w o u l d n o t b e a s s e s s e d a n y c o s t s i n c u r r e d i n a c t i v i t i e s u n r e l a t e d t o p r o v i d i n g s e r v i c e t o t h e r a t e p a y e r s . T h e F E R C e x p l a i n e d t h i s f u r t h e r : n . 8 . 1 0 3 I b i d . 1 0 6 S i n c e t h e 1 9 5 0 8 p i p e l i n e s h a v e d i v e r s i f i e d . T h e y h a v e i n t e g r a t e d u p s t r e a m i n t o p r o d u c t i o n a n d p i p e a n d c o m p r e s s o r m a n u f a c t u r i n g a n d d o w n s t r e a m i n t o c h e m i c a l s , f e r t i l i z e r , a n d a p p l i a n c e s . M o r e i m p o r t a n t l y , p i p e - l i n e s h a v e m o v e d i n t o o t h e r b u s i n e s s e s t h a t h a v e n o t h i n g t o d o w i t h t h e g a s b u s i n e s s . P i p e l i n e s h a v e b e c o m e i n v o l v e d i n s u c h b u s i n e s s e s a s r e a l e s t a t e , f i n a n c i n g , p a c k a g i n g , w i r e m a n u f a c t u r i n g , t e x t i l e s , s h i p b u i l d i n g , m i n i n g , a n d e v e n v o c a t i o n a l t r a i n i n g a n d e m p l o y m e n t s e r v i c e s . T h a t d i v e r s i f i c a t i o n c a u s e s p r o b l e m s f o r o u r r e g u l a t i o n i s o b v i o u s . I t m a y e x p o s e t h e p i p e l i n e ' s r a t e p a y e r s t o a v a r i e t y o f b u r d e n s . T h e d i v e r s i f i e d a c t i v i t i e s m a y i n c u r l o s s e s o r c o s t s t h a t t h e c o m p a n y m a y a t t e m p t t o p a s s o n t o t h e p i p e l i n e ' s r a t e p a y e r s . A n d t h e r i s k i n e s s o f t h e a c t i v i t i e s m a y i m p a i r t h e c o m - p a n y ' s c r e d i t , t h e r e b y r a i s i n g t h e c o s t o f t h e c a p i t a l . T h e u n i v e r s a l r e s p o n s e o f r e g u l a t o r s ( a t l e a s t a t t h i s c o m m i s s i o n ) h a s b e e n t o t r y t o i s o l a t e t h e r a t e p a y e r s f r o m t h e s e b u r d e n s . T h e c o m m i s s i o n ' s a l l o c a t i o n m e t h o d s , w h i c h a r e d e s i g n e d t o s e g r e g a t e t h e c o s t s o f j u r i s d i c - t i o n a l a n d n o n j u r i s d i c t i o n a l b u s i n e s s e s , s o l v e m a n y o f t h e p r o b l e m s . B u t t h e c o m m i s s i o n h a s g o n e b e y o n d t h a t t o r e q u i r e t h a t t h e c o s t s o f d i f f e r e n t j u r i s d i c t i o n a l s e r v i c e s , s u c h a s g a s p r o d u c t i o n , b e s e g r e g a t e d f r o m t h e c o s t s o f p r o v i d i n g t r a n s m i s s i o n s e r v i c e s . T h e c o m - m i s s i o n h a s a l s o a t t e m p t e d t o l i m i t t h e c a p i t a l i z a t i o n a n d c o s t o f c a p i t a l u s e d i n s e t t i n g r a t e s t o t h e c a p i - t a l i z a t i o n a n d c o s t a s s o c i a t e d w i t h t h e p i p e l i n e b u s i - n e s s . I n s h o r t , t h e r e s p o n s e h a s b e e n t o t r y t o r e g u - l a t e t h e p i p e l i n e a s a n ' i n d e p e n d e n t e n t i t y ' s o t h a t i t i s ' c o n s i d e r e d a s n e a r l y a s p o s s i b l e o n i t s o w n m e r i t s a n d n o t o n t h o s e o f i t s a f f i l i a t e s . ' T h a t t o o w a s t h e c o m m i s s i o n ' s u l t i m a t e r e s p o n s e t o t h e c o n s o l i d a t e d t a x p r o b l e m . . . . . . . T h u s , t h e c o m m i s s i o n r e j e c t e d m e t h o d s o f d e t e r m i n i n g t h e t a x a l l o w a n c e b y a l l o c a t i n g a p r o r a t a s h a r e o f t h e c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y a n d t h e n a d j u s t i n g t h a t a m o u n t b y e x c l u d i n g t h e l o s s e s o f c e r — t a i n a f f i l i a t e s . I n p l a c e o f t h e s e m e t h o d s t h e c o m e m i s s i o n i n s t a l l e d t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d w h i c h d e t e r - m i n e s t h e t a x a l l o w a n c e o n t h e b a s i s o f t h e p i p e l i n e ' s o w n r e v e n u e a n d e x p e n s e s . 1 0 4 T h i s n e w " b r o a d e r p o l i c y " r e l a t e d t o s t a n d - a l o n e i s a p o s i t i o n t h e F E R C h a d h e l d i n p r e v i o u s r a t e c a s e s : t h o s e e x p e n s e s c u r r e n t l y i n c l u d e d i n a u t i l i t y ' s c o s t o f s e r v i c e s h o u l d b e t h e o n l y e x p e n s e s 1 0 ( ' I b i d ” p . 4 2 a n d p . 4 6 . 1 0 7 c u r r e n t l y t r e a t e d a s a t a x d e d u c t i o n f o r p u r p o s e s o f c o m p u t i n g t h e u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e . I n o t h e r w o r d s , w h e n t h e r a t e p a y e r s o f a u t i l i t y d o n o t c u r r e n t l y p a y f o r a n e x p e n s e ( b y n o t i n c l u d i n g t h e e x p e n s e i n t h e u t i l i t y ' s c o s t o f s e r v i c e ) t h e F E R C h e l d t h e y l i k e w i s e s h o u l d n o t c u r r e n t l y r e c e i v e a t a x s a v i n g s f r o m t h e e x p e n s e ( b y n o t t r e a t i n g t h e e x p e n s e a s a t a x d e d u c t i o n i n c o m p u t i n g t h e u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e ) . T h e n e w j u s t i f i c a t i o n s e t f o r t h i n O p i n i o n N o . 1 7 3 f o r a l l o w i n g u s e o f t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d w a s t h a t s t a n d - a l o n e a l l o w e d o n l y t h o s e e x p e n s e s c u r r e n t l y i n c l u d e d i n t h e u t i l i t y ' s c o s t O f s e r v i c e t o b e c u r r e n t l y t r e a t e d a s t a x d e d u c t i o n s i n c o m p u t i n g t h e u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e . " [ O u r s t a n d - a l o n e p o l i c y ] r e q u i r e s t h e a n s w e r t o o n l y o n e q u e s t i o n : H a v e t h e e x p e n s e s t h a t g e n e r a t e d t h e t a x d e d u c t i o n b e e n i n c l u d e d i n t h e c o s t o f s e r v i c e ? T h a t q u e s t i o n c a n b e a n s w e r e d r e a d i l y " 1 0 5 I n t h e o p i n i o n o f t h e F E R C , t h i s b y e x a m i n i n g t h e c o s t o f s e r v i c e . c o n c e p t o f " m a t c h i n g " p r o d u c e d " j u s t a n d r e a s o n a b l e " r a t e s . C h a r l o t t e s v i l l e h a d a r g u e d t h e v a l i d i t e m t h a t s h o u l d b e u s e d t o c o m p u t e a u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e w a s t h e a c t u a l t a x l i a b i l i t y p a i d b y t h e u t i l i t y t o t h e f e d e r a l g o v e r n m e n t . T h e F E R C n o t e d , h o w e v e r , t h a t t o a c c o m p l i s h i t s " m a t c h i n g " o b j e c t i v e t h e a c t u a l t a x l i a b i l i t y c o u l d n o t b e u s e d s i n c e t h e I R S ' o b j e c t i v e i n c o m p u t i n g a u t i l i t y ' s t a x l i a b i l i t y i s n o t n e c e s s a r i l y o n e o f e n s u r i n g o n l y t h o s e e x p e n s e s i n c l u d e d i n a u t i l i t y ' s c o s t o f s e r v i c e w o u l d b e c l a i m e d a s c u r r e n t t a x d e d u c t i o n s b y t h e u t i l i t y . I n e x p l a i n i n g t h i s , a n d i t s " m a t c h i n g " c o n - c e p t f u r t h e r , t h e F E R C s t a t e d : F o r u s , a r a t e f o r a g a s p i p e l i n e o r a n e l e c t r i c u t i l i t y i s ' j u s t a n d r e a s o n a b l e ' w h e n i t i s c o s t l o s l b i d . , p . 5 0 . 1 0 8 j u s t i f i e d . T h a t i s , t h e r a t e s h o u l d b e s e t s o a s t o a l l o w t h e c o m p a n y t h e o p p o r t u n i t y t o r e c o v e r t h e e x p e n s e s i t i n c u r s i n p r o v i d i n g s e r v i c e a n d e a r n , a f t e r p a y i n g t a x e s , t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n . T h a t i s e a s y e n o u g h t o s a y . B u t t h e c o s t - b a s e d s t a n d a r d i s d i f f i c u l t t o a p p l y . A m o n g t h e p r o b l e m s i s s i m p l y t h e d e t e r m i n a t i o n o f t h e c o s t s i n c u r r e d i n p r o - v i d i n g s e r v i c e . T h e a m o u n t s t h e c o m p a n y r e c o r d s i n i t s b o o k s f o r t h e y e a r a r e t h e s t a r t i n g p o i n t . B u t t h e y a r e a s t a r - t i n g p o i n t o n l y . T h e s e a m o u n t s o f t e n d o n o t r e f l e c t t h e c o s t s i n c u r r e d i n p r o v i d i n g s e r v i c e d u r i n g t h e t e s t y e a r . T h e a m o u n t s m a y r e f l e c t p a y m e n t s t h a t w i l l b e p e r f o r m e d l a t e r o r t h a t b e n e f i t o t h e r s e r v i c e s s e p a r a t e l y r e g u l a t e d b y u s , b y o t h e r r e g u l a t o r y c o m m i s s i o n s , o r t h a t a r e n o t r e g u l a t e d a t a l l . A n d w h e r e t h e c o m p a n y i s p a r t o f a n a f f i l i a t e d g r o u p , t h e a m o u n t s r e c o r d e d o n t h e c o m p a n y ' s b o o k s m a y n o t r e f l e c t t h e e x p e n s e s i t s s i b l i n g s h a v e i n c u r r e d f o r t h e b e n e f i t o f t h e r a t e - p a y e r s . I n a l l t h e s e c a s e s t h e ' p r o b l e m i s t o a l l o c a t e t o e a c h c l a s s o f t h e b u s i n e s s ( a n d t o e a c h t i m e p e r i o d a n d e a c h c o m p a n y ) i t s f a i r s h a r e o f t h e c o s t s . ‘ W e h a v e d e v e l o p e d a n u m b e r o f m e t h o d s f o r d o i n g t h a t . . . . D e s p i t e t h e p r o f u s i o n o f a l l o c a t i o n m e t h o d s w e e m p l o y , t h e r e i s a c o m m o n t h r e a d t h a t t i e s t h e m t o g e t h e r . T h a t t h r e a d i s t h e c o n c e p t o f c o s t r e s p o n - s i b i l i t y o r c o s t i n c u r r e n c e . E a c h o f t h e m e t h o d s a t t e m p t s t o a l l o c a t e c o s t s t o t h e g r o u p o f r a t e p a y e r s i n q u e s t i o n o n t h e b a s i s o f a c a u s a l l i n k b e t w e e n t h e s e r v i c e t h e c o m p a n y p r o v i d e s t h e m a n d t h e e x p e n s e s t h e c o m p a n y r e p o r t s . T h a t t h i s i s a f a i r m e t h o d o f a l l o c a - t i o n i s s e l f - e v i d e n t . A n d i t l i m i t s t h e a l l o w a n c e f o r e x p e n s e s t o t h e c o s t s a s s o c i a t e d w i t h t h e g o o d s a n d s e r v i c e s p r o v i d e d i n t h e p e r i o d . T a x e s a r e n o d i f f e r e n t f r o m o t h e r e x p e n s e s i n c l u d e d i n t h e c o s t o f s e r v i c e . S o t h e r e s h o u l d b e n o d i f f e r e n c e b e t w e e n t h e p r i n c i p l e s u s e d t o d e t e r m i n e t h e t a x a l l o w a n c e a n d t h e a l l o w a n c e s f o r o t h e r e x p e n s e s . A n d w e m a k e n o d i s t i n c t i o n . I n b o t h c a s e s w e l i m i t t h e a l l o w a n c e c h a r g e d t o r a t e p a y e r s t o a n a m o u n t e q u a l t o t h e c o s t s t h e c o m p a n y i n c u r s i n s e r v i n g t h e m . B u t t h e a p p l i c a t i o n o f t h e s e p r i n c i p l e s i s a l i t t l e d i f f e r e n t i n t h e c a s e o f t a x e s . T h e n e e d f o r a d i f f e r e n t a p p l i c a t i o n o f t h e p r i n c i p l e s s t e m s f r o m t h e f a c t t h a t t h e i n c o m e t a x i s n o t s i m p l y a t a x o n i n c o m e . I t i s a t a x o n p r o f i t s , w h i c h i s g r o s s i n c o m e l e s s t h e e x p e n s e s i n c u r r e d i n p r o d u c i n g i n c o m e . S o t h e t a x a l l o w a n c e s h o u l d b e e q u a l t o t h e t a x o n t h e p r o f i t t h e r a t e p a y e r s w i l l c o n t r i b u t e t o t h e c o m p a n y . I n s h o r t , t h e t a x a l l o w a n c e s h o u l d b e e q u a l t o t h e t a x o n t h e c o m p a n y ' s a l l o w e d r e t u r n o n e q u i t y . T h i s i s s o b e c a u s e t h e a l l o w e d r e t u r n o n 1 0 9 e q u i t y i s t h e a m o u n t o f p r o f i t t h e c o m p a n y s h o u l d r e c e i v e f o r p r o v i d i n g s e r v i c e t o t h e r a t e p a y e r s . T h e r e a r e , h o w e v e r , v a s t d i f f e r e n c e s b e t w e e n o u r a s s e s s m e n t o f t h e p r o f i t t h e c o m p a n y i s d u e a n d t h e c a l c u l a t i o n o f t h e a m o u n t b y w h i c h t h e c o m p a n y i s c o n s i d e r e d t o h a v e b e e n e n r i c h e d b y t h e I n t e r n a l R e v e n u e S e r v i c e . S o m e o f t h e s e d i f f e r e n c e s s t e m f r o m t h e d i f f e r e n c e s i n t h e r e v e n u e t h a t i s u s e d i n c a l c u - l a t i n g t h e c o m p a n y ' s p r o f i t o n p r o j e c t i o n s o f r e v e n u e . T h e I n t e r n a l R e v e n u e S e r v i c e u s e s , o f c o u r s e , t h e r e v e n u e s t h e c o m p a n y e i t h e r a c t u a l l y r e c e i v e s o r a c c r u e s t h e r i g h t t o r e c e i v e d u r i n g t h e t a x y e a r . T h e r e a r e e v e n g r e a t e r d i f f e r e n c e s i n t h e e x p e n s e s t h a t a r e r e c o g n i z e d . B e c a u s e t h e s e d i f f e r e n c e s a r e s o v a s t , t h e c o m e m i s s i o n h a s f o u n d t h a t t h e t a x e s t h e c o m p a n y p a y s t o t h e I n t e r n a l R e v e n u e S e r v i c e i s n o t a r e l i a b l e g u i d e , e v e n a s a s t a r t i n g p o i n t , f o r d e t e r m i n i n g a c o m p a n y ' s t a x a l l o w a n c e . I n s t e a d , t h e c o m m i s s i o n h a s a l w a y s m a d e i t s o w n a s s e s s m e n t o f t h e t a x c o s t t h e c o m p a n y i n c u r s i n p r o v i d i n g s e r v i c e . W e m a k e t h a t i n d e p e n d e n t a s s e s s m e n t b y c o n s i d e r - i n g t h e t w o e l e m e n t s t h a t g o i n t o t h e c a l c u l a t i o n o f t a x e s - ~ i n c o m e a n d e x p e n s e s - — s e p a r a t e l y . W e s t a r t b y d e t e r m i n i n g t h e i n c o m e w e e x p e c t t h e c o m p a n y t o r e c e i v e f r o m t h e p a r t i c u l a r s e r v i c e i n q u e s t i o n . T h e r e i s u s u a l l y n o p r o b l e m w i t h t h i s . W e t h e n c o n s i d e r t h e d e d u c t i o n s f r o m i n c o m e . T h i s r e q u i r e s a n a l l o c a t i o n , f o r j u s t a s t h e e x p e n s e s r e c o r d e d i n t h e c o m p a n y ' s b o o k s m a y b e f o r s e r v i c e s p e r f o r m e d f o r d i f f e r e n t p e r i o d s o r d i f f e r e n t c l a s s e s s o a l s o w i t h t h e d e d u c - t i o n s r e p o r t e d o n t h e t a x r e t u r n . H e r e a g a i n w e a l l o - c a t e o n t h e b a s i s o f t h e c u s t o m e r ' s r e s p o n s i b i l i t y f o r t h e d e d u c t i o n s . B e c a u s e d e d u c t i o n s a r e g i v e n f o r e x p e n s e s i n c u r r e d i n p r o d u c i n g i n c o m e , t h e n e c e s s a r y c a u s a l l i n k b e t w e e n t h e r a t e p a y e r s a n d t h e d e d u c t i o n s i s t h e e x p e n s e s t h e c o m p a n y i n c u r s i n p r o v i d i n g s e r v i c e . A c c o r d i n g l y , t h e p r o p e r w a y t o a l l o c a t e d e d u c t i o n s i s t o m a t c h t h e d e d u c t i o n s w i t h t h e e x p e n s e s i n c l u d e d i n t h e c o s t o f s e r v i c e . T h u s , w h e n a n e x p e n s e i s i n c l u d e d i n t h e c o s t o f s e r v i c e , t h e c o r r e s p o n d i n g t a x d e d u c t i o n i s a l s o a l l o c a t e d t o t h e r a t e p a y e r s . I n t h i s w a y a n y t a x - r e d u c i n g b e n e f i t s , o r s a v i n g s , t h e c o m p a n y r e a l i z e s i n p r o v i d i n g t h e s e r v i c e a r e r e c o g n i z e d i n c a l c u l a - t i n g t h e t a x a l l o w a n c e f o r t h e b e n e f i t o f t h e r a t e - p a y e r s . T h e c o r o l l a r y t o t h i s i s t h a t w h e n a n e x p e n s e i s n o t i n c l u d e d i n t h e c o s t o f s e r v i c e ( b e c a u s e t h e c o m p a n y d i d n o t i n c u r t h a t e x p e n s e i n p r o v i d i n g s e r - v i c e ) , t h e d e d u c t i o n c r e a t e d b y t h a t e x p e n s e i s n o t a l l o c a t e d t o t h e r a t e p a y e r s . T o d o o t h e r w i s e w o u l d r e s u l t i n t h e t a x s a v i n g s t h e c o m p a n y r e a l i z e s f r o m 1 1 0 e x p e n s e s i n c u r r e d i n p r o v i d i n g s e r v i c e s t o o t h e r g r o u p s a n d p e r i o d s o r f o r i t s o w n b e n e f i t b e i n g u s e d t o r e d u c e r a t e s f o r a p a r t i c u l a r g r o u p o f r a t e p a y e r s . T h e t a x a l l o w a n c e w o u l d t h e n b e l o w e r o r h i g h e r t h a n i s w a r - r a n t e d b y t h e p r o f i t e a c h g r o u p p r o v i d e s t h e c o m p a n y . S i n c e t h e a m o u n t o f p r o f i t t o b e p r o v i d e d i s t h e m e a - s u r e o f t h e t a x c o s t t h e c o m p a n y w i l l i n c u r i n p r o - v i d i n g s e r v i c e , n o n e o f t h e r a t e s f o r t h e g r o u p s w o u l d b e c o s t j u s t i f i e d . S u b s i d i z a t i o n w o u l d i n e v i t a b l y r e s u l t . O n e g r o u p w o u l d b e a r t h e b u r d e n , b u t a n o t h e r g r o u p w o u l d g a i n t h e b e n e f i t . 1 0 6 I n f u r t h e r e x p l a i n i n g i t s s t a n d - a l o n e p o l i c y , t h e C o m m i s s i o n n o t e d s t a n d - a l o n e w a s n o t e q u i v a l e n t t o a " s e p a r a t e t a x r e t u r n " p o l i c y . S o m e a d v o c a t e s , w h o a r g u e a g a i n s t i m p l e m e n t i n g s t a n d - a l o n e t r e a t m e n t , e q u a t e t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d w i t h a u t i l i t y f i l i n g a s e p a r a t e t a x r e t u r n . T h e C o m m i s s i o n , t h e r e f o r e , f e l t i t w a s i m p o r - t a n t i n t h i s o p i n i o n t o c o n t r a s t t h e t w o m e t h o d s : [ T h e s t a n d - a l o n e m e t h o d ] m a y n o t l o O k l i k e a n a l l o c a t i o n o f t h e c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y . I n d e e d , i t l o o k s l i k e a p o l i c y t h a t w i l l f u l l y i g n o r e s t h e c o n - s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y . A t l e a s t , t h i s i s t h e w a y C h a r l o t t e s v i l l e v i e w s o u r s t a n d - a l o n e p o l i c y . I t s a y s t h a t o u r s t a n d - a l o n e p o l i c y i s n o t h i n g b u t a p o l i c y t h a t c a l c u l a t e s t h e t a x a l l o w a n c e o n t h e f a l s e a s s u m p - t i o n t h a t t h e p i p e l i n e s f i l e s e p a r a t e r e t u r n s a n d t h u s i g n o r e s t h e t a x s a v i n g s t h e g r o u p r e a l i z e s b y f i l i n g a c o n s o l i d a t e d r e t u r n . T h i s i s i n c o r r e c t . A s e p a r a t e r e t u r n p o l i c y a s s u m e s t h a t t h e t a x a l l o w a n c e s h o u l d b e e q u a l t o t h e t a x t h e j u r i s d i c t i o n a l s e r v i c e w o u l d p a y i f i t f i l e d a s e p a r a t e r e t u r n . U n d e r a s e p a r a t e r e t u r n p o l i c y t h e t a x a l l o w a n c e w o u l d e q u a l t h e t a x t h e j u r i s d i c t i o n a l s e r v i c e w o u l d p a y o n i t s p r o j e c t e d r e v e n u e s l e s s t h e d e d u c t i o n s t h a t w o u l d b e s h o w n o n i t s r e t u r n . A s e p a r a t e r e t u r n p o l i c y t h u s i g n o r e s t h e c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n a n d r e f l e c t s i n t h e t a x a l l o w a n c e n o n e o f t h e t a x - r e d u c i n g b e n e f i t s t h e g r o u p r e a l i z e s f r o m f i l i n g a c o n s o l i d a t e d r e t u r n . O u r s t a n d - a l o n e m e t h o d i s d i f f e r e n t . I t d o e s n o t i g n o r e t h e c o n s o l i d a t e d r e t u r n o r t h e t a x - r e d u c i n g b e n e f i t s t h e g r o u p r e a l i z e s b y f i l i n g s u c h a r e t u r n . U n l i k e a s e p a r a t e r e t u r n p o l i c y , o u r s t a n d - a l o n e p o l i c y i n e f f e c t l o o k s b e n e a t h t h e s i n g l e c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y a n d a n a l y z e s e a c h o f t h e d e d u c t i o n s u s e d t o 1 0 6 I b i d . . p p . 3 5 - 3 7 . 1 1 1 r e d u c e t h e g r o u p ' s t a x l i a b i l i t y t o d e t e r m i n e t h e d e d u c t i o n s f o r w h i c h e a c h s e r v i c e i s r e s p o n s i b l e . I t t h e n a l l o c a t e s t o t h e j u r i s d i c t i o n a l s e r v i c e t h o s e d e d u c t i o n s w h i c h w e r e g e n e r a t e d b y e x p e n s e s i n c u r r e d i n p r o v i d i n g t h a t s e r v i c e . I n m a k i n g t h i s a l l o c a t i o n i t i s i r r e l e v a n t o n w h i c h m e m b e r ' s r e t u r n t h e d e d u c - t i o n s w o u l d b e r e p o r t e d i f t h e g r o u p f i l e d s e p a r a t e r e t u r n s . I n s t e a d , t h e t e s t i s w h e t h e r t h e e x p e n s e s t h a t g e n e r a t e t h e d e d u c t i o n a r e u s e d t o d e t e r m i n e t h e j u r i s d i c t i o n a l s e r v i c e ' s r a t e s . P u t m o r e s i m p l y , t h e t e s t i s w h e t h e r t h e e x p e n s e s a r e i n c l u d e d i n t h e r e l e - v a n t c o s t o f s e r v i c e . I f t h e y a r e , t h e a s s o c i a t e d d e d u c t i o n s a n d t h e i r t a x - r e d u c i n g b e n e f i t s w i l l b e t a k e n i n t o a c c o u n t i n c a l c u l a t i n g t h e t a x a l l o w a n c e f o r t h a t c o s t o f s e r v i c e . I f t h e e x p e n s e s a r e n o t , t h e d e d u c t i o n s w i l l n o t b e t a k e n i n t o a c c o u n t . I n t h i s w a y t h e t a x a l l o w a n c e w i l l r e f l e c t t h e p r o f i t t h e r a t e p a y e r s c o n t r i b u t e t o t h e g r o u p ' s c o n s o l i d a t e d t a x a b l e i n c o m e . T h e F E R C a l s o n o t e d t h a t o p e r a t i o n a l l y i t w o u l d b e d i f f i c u l t f o r a c o m m i s s i o n t o i m p l e m e n t a s e p a r a t e r e t u r n p o l i c y ; p r i m a r i l y b e c a u s e a n a f f i l i a t e d u t i l i t y t h a t p a r t i c i p a t e s i n t h e f i l i n g o f a c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n d o e s n o t f i l e , i n r e a l i t y , a s e p a r a t e t a x r e t u r n . A s a r e s u l t , i t w o u l d b e d i f f i c u l t f o r t h e C o m m i s s i o n t o c o m - p u t e " s e p a r a t e r e t u r n " t a x a b l e i n c o m e f o r s u c h a u t i l i t y ; a s s u m p t i o n s w o u l d n e e d t o b e m a d e a s t o t h e d e d u c t i o n s t h e u t i l i t y w o u l d r e p o r t i f i t w e r e t o f i l e a s e p a r a t e r e t u r n . S u c h a s s u m p t i o n s w o u l d b e p a r - t i c u l a r l y d i f f i c u l t t o m a k e f o r t h o s e t a x d e d u c t i o n s s u b j e c t t o t a x e l e c t i o n p r o c e d u r e s . 1 0 8 T h e F E R C v i e w e d s u c h c a l c u l a t i o n s a s b e i n g m o r e s u b j e c t i v e a n d m e c h a n i c a l l y m o r e i n v o l v e d t h a n t h e c o m p u t a t i o n s u n d e r t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d . F o r t h e s e r e a s o n s a s w e l l a s t h e f a c t t h a t t h e " s e p a r a t e r e t u r n " p o l i c y d i d n o t m e e t i t s " m a t c h i n g " o b j e c - t i v e , t h e F E R C c o n t i n u e d t o h o l d i n f a v o r o f t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d . 1 0 7 I b i d . , p p . 3 8 - 3 9 . 1 0 8 1 6 1 6 . . p p . 3 3 - 3 9 , n . 1 6 1 1 2 I t s h o u l d a l s o b e n o t e d t h e F E R C a d d r e s s e d t h e f e a s i b i l i t y o f u s i n g o n e o f t h e t a x a l l o c a t i o n m e t h o d s s e t f o r t h i n t h e I n t e r n a l R e v e n u e C o d e t o c o m p u t e t h e t a x a l l o w a n c e o f a n a f f i l i a t e d u t i l i t y . A s e x p l a i n e d i n C h a p t e r 3 , t h e I n t e r n a l R e v e n u e C o d e a n d t h e r e g u l a - t i o n s r e q u i r e , f o r p u r p o s e s o f c o m p u t i n g e a c h m e m b e r ' s r e s p e c t i v e " e a r n i n g s a n d p r o f i t s , " t h a t t h e g r o u p ' s c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y b e a l l o c a t e d a m o n g t h e m e m b e r s o f t h e g r o u p a c c o r d i n g t o c e r t a i n p r e - s c r i b e d m e t h o d s . O n e o f t h e s e a u t h o r i z e d m e t h o d s w a s u s e d b y t h e C o l u m b i a g r o u p t o a l l o c a t e i t s c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y a m o n g i t s m e m b e r s . T h e F E R C h e l d , h o w e v e r , i t c o u l d n o t " t r e a t t h e a l l o c a t i o n u s e d f o r t a x p u r p o s e s a s t h e p i p e l i n e s ' a c t u a l t a x c o s t s f o r c o s t - o f - s e r v i c e p u r p o s e s . " 1 0 9 I t h e l d t h i s f o r t w o r e a s o n s : F i r s t , t h e c o d e a n d r e g u l a t i o n s r e q u i r e a n a l l o - c a t i o n o f t h e c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y t o d e t e r m i n e e a c h m e m b e r ' s ' e a r n i n g s a n d p r o f i t s . ‘ T h i s , i n t u r n , i s n e c e s s a r y t o d e t e r m i n e w h e t h e r a d i s t r i b u t i o n i s a t a x a b l e d i v i d e n d o r a t a x - f r e e r e t u r n o f c a p i t a l . S o t h e a l l o c a t i o n i s r e q u i r e d t o a d m i n i s t e r t h e r e v e n u e l a w s . I t d o e s n o t d e t e r m i n e w h a t e a c h m e m b e r p a y s t o t h e p a r e n t t o h e l p d i s c h a r g e t h e l i a b i l i t y . N o r d o e s t h e a l l o c a t i o n a t t e m p t t o a s c e r t a i n t h e t a x c o s t s o f a m e m b e r f o r r a t e - m a k i n g , o r a n y o t h e r , p u r p o s e . H e n c e , w e t h i n k t h e a l l o c a t i o n a c o n s o l i d a t e d g r o u p r e p o r t s f o r t a x p u r p o s e s i s s i m p l y t o o f a r r e m o v e d f r o m t h e i s s u e s b e f o r e u s t o w a r r a n t i t s a d o p t i o n a s t h e a l l o c a - t i o n t o b e u s e d f o r c o s t — o f — s e r v i c e p u r p o s e s . S e c o n d l y , t h e a l l o c a t i o n m e t h o d u s e d b y t h e C o l u m b i a g r o u p i s o n l y o n e o f m a n y t h e c o d e a n d r e g u - l a t i o n s p e r m i t a g r o u p t o u s e . T h e a m o u n t s a l l o c a t e d t o t h e m e m b e r s u n d e r t h e s e v a r i o u s m e t h o d s c a n b e q u i t e d i f f e r e n t . F o r e x a m p l e , o n e m e t h o d a l l o c a t e s t o t h e l o s s m e m b e r s t h e t a x — r e d u c i n g b e n e f i t s a t t r i b u t a b l e t o t h e u s e o f t h e i r l o s s e s o n t h e c o n s o l i d a t e d r e t u r n . P u t d i f f e r e n t l y , t h i s m e t h o d p r o d u c e s a n a l l o c a t i o n o f t h e c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y a l m o s t e x a c t l y o p p o s i t e t h e o n e p r o d u c e d b y t h e m e t h o d C o l u m b i a u s e s . T h e i m p o r t a n t t h i n g a b o u t t h e s e a l t e r n a t i v e m e t h o d s o f a l l o c a t i n g t h e c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y l 0 9 1 m m , p . 5 5 . 1 1 3 i s t h a t t h e y a r e e l e c t i v e . A g r o u p c a n c h o o s e a n y o n e o f t h e m . H e n c e t o t r e a t t h e a m o u n t s a l l o c a t e d t o m e m - b e r s f o r t a x p u r p o s e s a s t h e m e m b e r ' s a c t u a l t a x c o s t s f o r r a t e - m a k i n g p u r p o s e s w o u l d m e a n t h e t a x a l l o w a n c e o f a r e g u l a t e d m e m b e r o f a n a f f i l i a t e d g r o u p w o u l d b e d e t e r m i n e d b y t h e e l e c t i o n o f t h e g r o u p . T h u s , t h e r a t e s c h a r g e d t o r a t e p a y e r s o f d i f f e r e n t c o m p a n i e s c o u l d v a r y c o n s i d e r a b l y b e c a u s e o f t h e w a y t h e m e m b e r s o f g r o u p s h a v e c h o s e n t o a d j u s t t h e i r e a r n i n g s a n d p r o f i t s . A s a p o l i c y m a t t e r , w e t h i n k t h a t i s u n a c c e p t - a b l e . T h e d i f f e r e n c e s i n r a t e s w o u l d n o t b e b a s e d o n d i f f e r e n c e s i n t h e c o s t o f p r o v i d i n g s e r v i c e . A c c o r d - i n g l y , w e s e e n o a l t e r n a t i v e b u t t o d i s r e g a r d t h e a l l o - c a t i o n t h e C o l u m b i a g r o u p u s e s f o r t a x p u r p o s e s a n d m a k e o u r d e t e r m i n a t i o n o f t h e a m o u n t o f t h e c o n s o l i - d a t e d t a x l i a b i l i t y t h a t s h o u l d b e a l l o c a t e d t o t h e p i p e l i n e s . 1 1 0 I n a p p l y i n g i t s n e w s t a n d - a l o n e r e a s o n i n g t o t h e C o l u m b i a G u l f c a s e , t h e F E R C a d d r e s s e d o n e o f t h e i s s u e s r a i s e d b y t h e c o u r t o f a p p e a l s i n i t s r e v i e w o f O p i n i o n N o . 4 7 : w h e t h e r t h e a f f i l i a t e s ' t a x l o s s e s s h o u l d i m p a c t t h e p i p e l i n e s ' t a x a l l o w a n c e s . T h e F E R C c l a r i - f i e d t h i s i s s u e b y a s k i n g : " S h o u l d w e , a s C h a r l o t t e s v i l l e u r g e s , a d o p t a m e t h o d t h a t a u t o m a t i c a l l y s h a r e s a p o r t i o n o f a l l t h e t a x s a v i n g s w i t h t h e r a t e p a y e r s ? O r s h o u l d w e , a s t h e p i p e l i n e s u r g e , a d o p t a m e t h o d t h a t s h a r e s t h e t a x s a v i n g s w i t h t h e r a t e p a y e r s o n l y w h e n t h e r e h a s b e e n a c o m m e n s u r a t e s h a r i n g o f t h e b u r d e n s ? " 1 1 1 T h e F E R C n o t e d t h e f o u r a f f i l i a t e s t h a t h a d r e a l i z e d t a x l o s s e s h a d u n d e r t a k e n p r o j e c t s t o p r o v i d e a d d i t i o n a l g a s s u p p l i e s f o r t h e C o l u m b i a s y s t e m . I t a l s o n o t e d t h e e x p e n s e s i n c u r r e d b y t h o s e a f f i l i - " 1 1 2 a t e s " w e r e n o t i n c u r r e d i n p r o v i d i n g t r a n s m i s s i o n s e r v i c e . T h e F E R C h e l d t h e r a t e p a y e r s o f t h e p i p e l i n e c o m p a n i e s w e r e n o t 1 1 0 I b i d . l l l l b i d . , p . 3 5 . 1 1 2 1 6 1 6 . , p . 4 0 . 1 1 4 r e s p o n s i b l e f o r t h e e x p e n s e s i n c u r r e d b y t h e g a s d e v e l o p m e n t a f f i l i - a t e s , a n d , t h u s , t h e p i p e l i n e s ' c o s t s o f s e r v i c e w e r e n o t t o i n c l u d e a n y o f t h o s e e x p e n s e s . I n a p p l y i n g i t s " m a t c h i n g " O b j e c t i v e , t h e F E R C h e l d t h e a f f i l i a t e s ' e x p e n s e s ( l o s s e s ) s h o u l d , t h e r e f o r e , n o t i m p a c t t h e p i p e l i n e s ' t a x a l l o w a n c e s e i t h e r . I n h o l d i n g i n f a v o r o f s t a n d - a l o n e , i t s t a t e d t h a t u n d e r s t a n d - a l o n e t h e t a x a l l o w a n c e s w o u l d n o t b e i m p a c t e d b y s u c h e x p e n s e s . T h e F E R C n o t e d t h a t i f s u c h l o s s e s w e r e a l l o w e d t o i m p a c t t h e p i p e l i n e s ' t a x a l l o w a n c e s , t h e a l l o w a n c e s w o u l d b e l e s s t h a n t h e n e c e s s a r y a m o u n t " c a l l e d f o r b y t h e a m o u n t o f p r o f i t t h e p i p e l i n e s ' r a t e p a y e r s w i l l c o n t r i b u t e . [ A n d ] t h e r a t e s w o u l d t h e n n o t b e c o s t j u s t i f i e d o r j u s t a n d r e a s o n a b l e . " 1 1 3 T h e F E R C a l s o a d d r e s s e d i n O p i n i o n N o . 1 7 3 t h e i s s u e o f w h e t h e r t h e p a r e n t ' s t a x l o s s s h o u l d i m p a c t t h e p i p e l i n e s ' t a x a l l o w a n c e s . I n a d d r e s s i n g t h i s i s s u e t h e F E R C s t a t e d i t a g r e e d w i t h t h e C i t y o f C h a r l o t t e s v i l l e t h a t t a x s a v i n g s g e n e r a t e d f r o m t h e p a r e n t ' s t a x l o s s s h o u l d b e s h a r e d w i t h t h e r a t e p a y e r s . H o w e v e r , t h e q u e s t i o n r a i s e d b y t h e c o u r t o f a p p e a l s i n i t s r e v i e w o f t h e F E R C ' s e a r l i e r d e c i s i o n , w a s w h e t h e r u n d e r t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d t h e p i p e l i n e s ' t a x a l l o w a n c e s w e r e i n f a c t r e d u c e d b y t h e p a r e n t ' s t a x l o s s . S p e c i f i c a l l y , " d o e s t h e p i p e l i n e s ' m e t h o d o f c a l c u l a t i n g t h e i r t a x a l l o w a n c e s f l o w t h e t a x s a v i n g s c r e a t e d b y t h e p a r e n t ' s l o s s t h r o u g h t o r a t e p a y e r s ? " 1 1 4 I n r e s p o n d i n g t o t h i s q u e s t i o n t h e F E R C e x p l a i n e d t h a t t h e a l l o w a b l e r a t e o f r e t u r n f o r t h e p i p e l i n e c o m p a n i e s w a s s e t b y u s i n g t h e p a r e n t ' s c a p i t a l s t r u c t u r e , w h i c h i n c l u d e d m o r e d e b t t h a n t h e 1 1 3 I b i d . 1 1 4 I b i d . , p . 3 5 . 1 1 5 s u b s i d i a r i e s ' c a p i t a l s t r u c t u r e s , a n d t h e p a r e n t ' s c o s t o f c a p i t a l . T h e n , b e c a u s e t h e r a t e o f r e t u r n c a l c u l a t i o n w a s b a s e d o n t h e p a r e n t ' s i n t e r e s t e x p e n s e , u n d e r t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d t h e t a x s a v i n g s c r e a t e d b y t h e p a r e n t ' s e x c e s s i n t e r e s t d e d u c t i o n s r e d u c e d t h e p i p e l i n e s ' t a x a l l o w a n c e s . 1 1 5 T h i s w a s d o n e b y r e d u c i n g e a c h p i p e l i n e ' s r e s p e c t i v e t a x b a s e ( r a t e b a s e m u l t i p l i e d b y o v e r a l l r a t e o f r e t u r n ) b y t h e p a r e n t ' s i n t e r e s t e x p e n s e n o t t h e p i p e l i n e s ' r e s p e c t i v e i n t e r e s t e x p e n s e . T h e C i t y o f C h a r l o t t e s v i l l e a r g u e d t h a t m e r e l y r e d u c i n g t h e p i p e - l i n e s ' t a x b a s e s b y t h e p a r e n t ' s i n t e r e s t e x p e n s e w o u l d n o t g u a r a n t e e t h e t a x s a v i n g s w e r e f l o w e d - t h r o u g h t o t h e r a t e p a y e r s . H o w e v e r , t h e F E R C d i s a g r e e d : C h a r l o t t e s v i l l e a r g u e s t h a t t h e p i p e l i n e s a r e w r o n g b e c a u s e b y u s i n g t h e p a r e n t ' s i n t e r e s t e x p e n s e a s a d e d u c t i o n t h e p i p e l i n e s h a v e d o n e n o t h i n g b u t f o l - l o w t h e c o m m i s s i o n p o l i c y m a n d a t i n g i n t e r e s t s y n c h r o n i - z a t i o n , w h i c h i s s i m p l y t h e f a n c y n a m e f o r t h e i d e a t h a t t h e i n t e r e s t e x p e n s e t a k e n a s a d e d u c t i o n i n c a l - c u l a t i n g t h e t a x a l l o w a n c e s h o u l d b e t h e s a m e a s t h e i n t e r e s t e x p e n s e u s e d i n c a l c u l a t i n g t h e r e t u r n . C h a r l o t t e s v i l l e c o n t e n d s t h a t i n t e r e s t s y n c h r o n i z a t i o n d o e s n o t f l o w t h e t a x s a v i n g s t h r o u g h t o r a t e p a y e r s . C h a r l o t t e s v i l l e ' s r e a s o n i n g h e r e a p p e a r s t o b e t h a t b e c a u s e i n t e r e s t s y n c h r o n i z a t i o n w o u l d b e u s e d e v e n i f t h e r e w e r e n o c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s t o b e f l o w e d t h r o u g h , t h e u s e o f t h a t p o l i c y h a s n o e f f e c t o n t h e t a x s a v i n g s . W e a g r e e w i t h C h a r l o t t e s v i l l e t h a t a l l t h e p i p e - l i n e s h a v e d o n e i s t o f o l l o w o u r p o l i c y r e q u i r i n g i n t e - r e s t s y n c h r o n i z a t i o n . W e a l s o a g r e e t h a t i n t e r e s t s y n c h r o n i z a t i o n w o u l d b e u s e d w h e t h e r o r n o t t h e r e i s a t a x s a v i n g s t o b e s h a r e d w i t h r a t e p a y e r s . B u t t o s a y t h i s d o e s n o t a n s w e r t h e q u e s t i o n , w h i c h i s , w h a t i s t h e e f f e c t o f u s i n g i n t e r e s t s y n c h r o n i z a t i o n h e r e ? T h a t e f f e c t w e t h i n k i s o b v i o u s . A s w e h a v e d i s c u s s e d p r e v i o u s l y , t h e t a s k b e f o r e u s i s t o a l l o - c a t e d e d u c t i o n s a m o n g m e m b e r s o f t h e g r o u p . I n t h i s c a s e t h e p i p e l i n e s ' r a t e p a y e r s a r e c h a r g e d w i t h t h e 1 1 5 I b i d . , p . 5 6 . 1 1 6 r e s p o n s i b i l i t y o f p a y i n g t h e p a r e n t ' s i n t e r e s t e x p e n s e . T h e r e f o r e , t h e p a r e n t ' s i n t e r e s t e x p e n s e d e d u c t i o n s h o u l d b e a l l o c a t e d t o t h e p i p e l i n e s a n d u s e d t o r e d u c e t h e i r t a x a l l o w a n c e s . T h i s i s j u s t w h a t t h e p i p e l i n e s h a v e d o n e b y d e d u c t i n g t h e s a m e i n t e r e s t e x p e n s e i n c a l c u l a t i n g t h e i r t a x a l l o w a n c e s . T h e r e i s a n o t h e r r e a s o n t h e p i p e l i n e s a r e c o r - r e c t . T h e e f f e c t o f u s i n g t h e p a r e n t ' s c a p i t a l s t r u c — t u r e a n d c o s t s i n s e t t i n g t h e r e t u r n i s t o t r e a t t h e p i p e l i n e s a n d t h e i r p a r e n t a s o n e b u s i n e s s . V i e w e d i n t h i s w a y t h e p i p e l i n e s a n d p a r e n t h a v e i n c o m e ( w h a t t h e p i p e l i n e s r e c e i v e f r o m r a t e p a y e r s ) a n d a n i n t e r e s t d e d u c t i o n ( w h a t t h e p a r e n t p a y s t h e b o n d h o l d e r s ) . T h e i r t a x a l l o w a n c e s s h o u l d b e b a s e d o n t h o s e e l e m e n t s . A n d t h a t i s w h a t t h e p i p e l i n e s h a v e d o n e b y d e d u c t i n g t h e p a r e n t ' s i n t e r e s t . T h e e f f e c t o f f i l i n g a c o n - s o l i d a t e d t a x r e t u r n i s a l s o t o t r e a t t h e p i p e l i n e s a n d t h e i r p a r e n t a s a ' s i n g l e e n t i t y . ‘ T h e c o n s o l i - d a t e d t a x l i a b i l i t y i s t h e r e f o r e b a s e d o n t h i s e n t i t y ' s d e a l i n g s w i t h o u t s i d e r s - - r a t e p a y e r s a n d b o n d h o l d e r s . S o t h e t a x a l l o w a n c e i s b a s e d o n t h e s a m e e l e m e n t s a s i s t h e t a x l i a b i l i t y o n t h e c o n s o l i d a t e d r e t u r n . A c c o r d i n g l y , t h e t a x a l l o w a n c e w i l l e q u a l t h e t a x l i a b i l i t y t h a t w o u l d b e p r o d u c e d o n t h e c o n s o l i d a t e d r e t u r n b y d e d u c t i n g t h e p a r e n t ' s i n t e r e s t e x p e n s e a g a i n s t t h e p i p e l i n e s ' i n c o m e . S i n c e t h e c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y r e f l e c t s t h e t a x s a v i n g s , t h e t a x a l l o w - a n c e w i l l t o o . 1 1 6 I n c o m p u t i n g t h e i r r e s p e c t i v e t a x a l l o w a n c e s , t h e p i p e l i n e s m u l - t i p l i e d t h e i r r e s p e c t i v e t a x b a s e s , a s r e d u c e d b y t h e p a r e n t ' s i n t e - r e s t e x p e n s e , b y t h e s t a t u t o r y t a x r a t e r a t h e r t h a n a n e f f e c t i v e t a x r a t e . C h a r l o t t e s v i l l e a r g u e d t h a t b e c a u s e t h e s t a t u t o r y t a x r a t e w a s u s e d r a t h e r t h a n a n e f f e c t i v e t a x r a t e t h e t a x s a v i n g s f r o m t h e p a r e n t ' s t a x l o s s w e r e n o t f l o w e d - t h r o u g h t o t h e r a t e p a y e r s . T h e p i p e - l i n e c o m p a n i e s c o n t e n d e d , h o w e v e r , t h a t b y " u s i n g t h e p a r e n t ' s i n t e - r e s t e x p e n s e t h e y h a v e f l o w e d t h e s a v i n g s c r e a t e d b y t h e p a r e n t ' s l o s s 1 1 7 t h r o u g h t o t h e r a t e p a y e r s . " T h e y a l s o a r g u e d " u s i n g a n e f f e c t i v e t a x r a t e w o u l d r e s u l t i n g i v i n g t h e i r r a t e p a y e r s t h e t a x s a v i n g s 1 1 6 I b i d . , p . 5 7 . 1 1 7 1 6 1 d . , p . 5 6 . 1 1 7 t w i c e . " 1 1 8 T h e F E R C a g r e e d w i t h t h e p o s i t i o n t a k e n b y t h e p i p e l i n e c o m p a n i e s : O f c o u r s e , t h e t a x s a v i n g s c o u l d b e r e f l e c t e d i n t h e t a x a l l o w a n c e b y u s i n g a n e f f e c t i v e t a x . B u t i f t h a t w e r e d o n e , t h e n [ t h e s u b s i d i a r y ' s ] o w n i n t e r e s t e x p e n s e , n o t t h e p a r e n t ' s w o u l d h a v e t o b e u s e d a s t h e i n t e r e s t d e d u c t i o n i n c a l c u l a t i n g t h e t a x a l l o w a n c e . T h i s i s s o b e c a u s e u s i n g a n e f f e c t i v e t a x r a t e o r t h e p a r e n t ' s i n t e r e s t e x p e n s e r e d u c e s t h e t a x a l l o w a n c e b y t h e t a x s a v i n g s . B u t t h e y d o s o i n d i f f e r e n t p a r t s o f t h e f o r m u l a . H e n c e t h e o n e t h i n g t h a t c a n n o t b e d o n e i s , a s C h a r l o t t e s v i l l e w o u l d h a v e u s d o , t o d e d u c t t h e p a r e n t ' s i n t e r e s t e x p e n s e a n d u s e a n e f f e c t i v e t a x r a t e . T o d o t h a t w o u l d b e t o f l o w t h e t a x s a v i n g s t h r o u g h t o r a t e p a y e r s t w i c e . T h e c o m p a n y w o u l d t h e n n o t r e c o v e r i t s t a x c o s t s o r e a r n i t s a l l o w e d r e t u r n . 1 1 9 I n c o n c l u d i n g t h i s i s s u e , t h e F E R C h e l d t h a t u n d e r t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d t h e p i p e l i n e s ' t a x a l l o w a n c e s w e r e a c t u a l l y r e d u c e d b y t h e p a r e n t ' s t a x l o s s a n d , a s a r e s u l t , t h e r a t e p a y e r s d i d a c t u a l l y b e n e f i t f r o m s u c h t a x s a v i n g s . I n c o n c l u d i n g O p i n i o n N o . 1 7 3 t h e F E R C h e l d t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d m e t i t s " j u s t a n d r e a s o n a b l e " s t a n d a r d s a s s e t f o r t h i n t h e o p i n i o n . T h e F E R C s t a t e d : H o w d o e s t h e m e t h o d t h e p i p e l i n e s h a v e u s e d s t a c k u p a g a i n s t t h i s s t a n d a r d ? T h e s h o r t a n s w e r t o t h e s e q u e s t i o n s i s t h a t t h e m e t h o d t h e p i p e l i n e s h a v e u s e d s t a c k s u p v e r y w e l l . I t p r o d u c e s a n a l l o c a t i o n o f t h e c o n s o l i d a t e d t a x l i a - b i l i t y t h a t i s c o s t j u s t i f i e d a n d j u s t a n d r e a s o n a b l e . T h e m e t h o d t h e p i p e l i n e s h a v e u s e d , a n d t h e m e t h o d t h e c o m m i s s i o n h a s f o l l o w e d s i n c e 1 9 7 2 , i s o n e i n w h i c h ' a u t i l i t y ( i s ) c o n s i d e r e d a s n e a r l y a s p o s s i b l e o n i t s o w n m e r i t s a n d n o t o n t h o s e o f i t s a f f i l i a t e s . ' T h i s m e t h o d i s c a l l e d t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d . 1 2 0 1 1 8 1 b i d . , p . 5 7 . 1 1 9 I b i d . , p . 5 9 . 1 2 0 1 b i d . , p p . 3 7 - 3 8 . 1 1 8 O n J u n e 2 2 , 1 9 8 3 , i n a c a s e d e a l i n g w i t h P o t o m a c E d i s o n C o m p a n y , t h e F E R C h e l d t h e r e a s o n i n g s a n d c o n c l u s i o n s s e t f o r t h b y t h e C o m m i s - s i o n i n i t s O p i n i o n N o . 1 7 3 a p p l i e d e q u a l l y t o e l e c t r i c u t i l i t i e s . 1 2 1 T h u s u s e o f t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d , b a s e d o n t h e n e w r e a s o n i n g d e v e l o p e d i n O p i n i o n N o . 1 7 3 , m a y b e e x p e c t e d t o b e u p h e l d a n d u s e d i n t h e f u t u r e b y t h e F E R C i n b o t h i t s j u r i s d i c t i o n a l n a t u r a l g a s r a t e c a s e s a n d i t s j u r i s d i c t i o n a l e l e c t r i c r a t e c a s e s . 1 2 ¥ R g P o t o m a c E d i s o n C o . , 2 3 F E R C P a r a 6 1 , 3 9 8 , O p i n i o n N o . 1 6 3 - A , D o c k e t N o . E R 8 l - 1 4 1 - 0 0 1 ( F E R C J u n e 2 2 , 1 9 8 3 ) c i t e d i n " P r o g r e s s o f R e g u l a t i o n , " P u b l i c U t i l i t i e s F o r t n i g h t l y , A u g u s t 1 8 , 1 9 8 3 , p . 6 0 . C H A P T E R 5 T H E V A R I O U S P O S I T I O N S T A K E N B Y T H E S T A T E R E G U L A T O R Y C O M M I S S I O N S O N C O N S O L I D A T E D T A X S A V I N G S : A R E V I E W O F A D M I N I S T R A T I V E A N D J U D I C I A L R A T E D E C I S I O N S A r g u m e n t s S e t F o r t h b y S t a t e C o m m i s s i o n s O n C o n s o l i d a t e d T a x S a v i n g g A m a j o r i t y o f t h e s t a t e r e g u l a t o r y c o m m i s s i o n s d o n o t u s e t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d , c u r r e n t l y u s e d b y t h e F E R C , t o c o m p u t e t h e t a x a l l o w a n c e o f t h e i r j u r i s d i c t i o n a l a f f i l i a t e d u t i l i t i e s ( s e e T a b l e 2 ) . T h e s e s t a t e c o m m i s s i o n s h a v e i n s t e a d d e v e l o p e d a n u m b e r o f d i f f e r e n t m e t h o d s t o c o m p u t e t h e t a x a l l o w a n c e f o r a n a f f i l i a t e d u t i l i t y . E a c h m e t h o d e f f e c t i v e l y a l l o c a t e s a t l e a s t a p o r t i o n o f t h e c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s r e a l i z e d b y t h e a f f i l i a t e d u t i l i t y t o t h e r a t e p a y e r s o f t h e u t i l i t y . I n s o m e s t a t e s , u s e o f a c o n s o l i d a t e d - e n t i t y m e t h o d h a s e i t h e r b e e n u p h e l d o r d e m a n d e d b y t h e c o u r t s y s t e m o f t h e r e s p e c t i v e s t a t e ( s e e T a b l e 2 ) . V a r i o u s a r g u m e n t s h a v e b e e n p u t f o r t h b y s t a t e c o m m i s s i o n s a n d s t a t e c o u r t s a s t o w h y a p a r t i c u l a r c o n s o l i d a t e d - e n t i t y m e t h o d i s p r e - f e r r e d t o t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d . A s a m p l i n g o f t h e i r a r g u m e n t s f o l l o w s . T h e P e n n s y l v a n i a P u b l i c U t i l i t y C o m m i s s i o n s t a t e d : T h e u s e o f c o n s o l i d a t e d i n c o m e t a x r e t u r n s s h o u l d b e n e f i t r a t e p a y e r s a s w e l l a s t h e u t i l i t y a n d i t s p a r e n t . . . . T h e p r o p e r t a x e x p e n s e p a s s e d o n t o r a t e p a y e r s 1 1 9 1 2 0 T A B L E 2 P O S I T I O N T A K E N B Y S T A T E C O M M I S S I O N S A N D S T A T E C O U R T S O N C O N S O L I D A T E D T A X S A V I N G S C o m m i s s i o n s U s i n g C o n s o l i d a t e d - E n t i t y M e t h o d s A l a b a m a M o n t a n a * A l a s k a N e b r a s k a A r k a n s a s * N e w J e r s e y C o l o r a d o N o r t h C a r o l i n a * C o n n e c t i c u t N o r t h D a k o t a D i s t r i c t o f C o l u m b i a O r e g o n * F l o r i d a * P e n n s y l v a n i a I l l i n o i s * R h o d e I s l a n d * I n d i a n a S o u t h C a r o l i n a I o w a S o u t h D a k o t a * K a n s a s * T e n n e s s e e K e n t u c k y T e x a s * M a i n e V e r m o n t * M a r y l a n d W a s h i n g t o n * M a s s a c h u s e t t s * W e s t V i r g i n i a M i c h i g a n * W i s c o n s i n * M i n n e s o t a W y o m i n g * M i s s i s s i p p i C o m m i s s i o n s U s i n g t h e S t a n d - A l o n e M e t h o d C a l i f o r n i a M i s s o u r i * D e l a w a r e N e w Y o r k H a w a i i O h i o * L o u i s i a n a O k l a h o m a M e t h o d U s e d B y C o m m i s s i o n i s U n k n o w n A r i z o n a N e w H a m p s h i r e G e o r g i a N e w M e x i c o I d a h o U t a h N e v a d a V i r g i n i a * S t a t e c o u r t a f f i r m e d p o s i t i o n t a k e n b y t h e s t a t e c o m m i s s i o n S o u r c e : T h i s t a b l e w a s d e r i v e d f r o m t h e d e c i s i o n s m a d e b y t h e v a r i o u s s t a t e c o m m i s s i o n s a n d s t a t e c o u r t s . T h e d e c i s i o n s a r e l i s t e d i n A p p e n d i x A . 1 2 1 i s t h e p r o p o r t i o n a t e s h a r e o f t h e c o n s o l i d a t e d i n c o m e t a x l i a b i l i t y t h a t t h e u t i l i t y i n c u r s a n d a c t u a l l y p a y s . l T h e C o n n e c t i c u t P u b l i c U t i l i t i e s C o m m i s s i o n a n d t h e I o w a S t a t e C o m m e r c e C o m m i s s i o n s e t f o r t h t h e i r r e a s o n i n g i n a m o r e e x p l a n a t o r y m a n n e r : W h e n a c o r p o r a t i o n p a r t i c i p a t e s i n t h e f i l i n g o f a c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n , t h e c o m p a n i e s p a r t i c i p a t i n g b e c o m e i n d i v i d u a l l y a n d s e v e r a l l y l i a b l e f o r t h e t a x l i a b i l i t y ; t h a t i s , t h e f i l i n g o f a c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n d o e s n o t p r o d u c e a n y s e p a r a t e i n c o m e t a x l i a - b i l i t y o n t h e t a x a b l e i n c o m e , b u t i n s t e a d , p r o d u c e s a t a x l i a b i l i t y f o r t h e w h o l e g r o u p . T h u s , i t i s o b v i o u s t h a t c o r p o r a t i o n s e x e r c i s i n g t h e p r i v i l e g e o f f i l i n g a c o n s o l i d a t e d i n c o m e t a x r e t u r n m a k e s a v i n g s f o r t h e e n t i r e g r o u p , a n d i t i s o n l y e q u i t a b l e t h a t e a c h c o m e p a n y s h o u l d r e a l i z e s o m e o f t h e b e n e f i t s f r o m a c o n - s o l i d a t e d f i l i n g . T h e c o m m i s s i o n h a s t a k e n t h e p o s i t i o n a n d h a s s t a t e d i n s e v e r a l f i n d i n g s r e l a t i n g t o r a t e a p p l i c a — t i o n s o f w a t e r u t i l i t i e s u n d e r i t s j u r i s d i c t i o n . . . t h a t , ' W e a r e o f t h e O p i n i o n t h a t t h e u t i l i t y , l i k e i t s a f f i l i a t e s , s h o u l d s h a r e e q u i t a b l y i n a n y t a x s a v i n g s a n d t h a t u t i l i t y c u s t o m e r s s h o u l d b e r e q u i r e d t o p a y t h e f u l l a m o u n t b u t n o t m o r e t h a n t h e f u l l a m o u n t o f t h e u t i l i t y ' s a l l o c a t e d s h a r e o f t h e s y s t e m ' s a c t u a l t a x l i a b i l i t y . ‘ A l t h o u g h t h e c o m p a n y p a r t i c i p a t e s i n t h e f i l i n g o f a c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n , t h e p r o f o r m a f e d e r a l i n c o m e t a x l i a b i l i t y w a s c a l c u l a t e d o n a s e p a r a t e r e t u r n b a s i s . U n d e r t h e s e c i r c u m s t a n c e s , t h e c o m p a n y ' s p r o p o s a l t o r e f l e c t a p r o f o r m a t a x l i a b i l i t y o n a s e p a r a t e r e t u r n b a s i s i s i n c o n f l i c t w i t h t h e e s t a b - l i s h e d r e g u l a t o r y p r i n c i p l e t h a t s i n c e a u t i l i t y ' s c u s t o m e r m u s t r e i m b u r s e i t f o r a l l t a x e s p a i d , a u t i l i t y c a n n o t c h a r g e i t s c u s t o m e r s m o r e f o r t a x e s p a i d t h a n t h e a c t u a l a m o u n t p a i d o r m o r e t h a n i t s e q u i t a b l e s h a r e o f t h e c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y . S t a t e d i n a n o t h e r w a y , w h i l e t h e s t o c k h o l d e r o f a n a p p l i c a n t c o m p a n y i s e n t i t l e d t o a f a i r r a t e o f r e t u r n , a n d t h e i n c o m e t a x t h e r e o n i s t o b e p a i d b y t h e u t i l i t y c u s t o m e r s s o t h a t i t s r e t u r n w i l l n o t b e r e d u c e d , i t m a y n o t e a r n i n e x c e s s o f a f a i r r a t e o f r e t u r n b y c l a i m i n g a t a x c h a r g e 1 P e n n s y l v a n i a P u b l i c U t i l i t y C o m m i s s i o n v . M e t r o p o l i t a n E d i s o n C o m p a n y , 2 8 P U R 4 t h 5 5 5 , D o c k e t N o . 6 2 6 , C - R O 6 2 6 0 0 1 e t a 1 . ( P e n n s y l v a n i a P u b l i c U t i l i t y C o m m i s s i o n 1 9 7 9 ) , p p . 5 8 2 - 5 8 3 . 1 2 2 t h a t i s l a r g e r t h a n t h e a c t u a l l i a b i l i t y . 2 ( C o n n e c t i c u t P u b l i c U t i l i t i e s C o m m i s s i o n ) C o m p a n y i n c o m p u t i n g t h e c l a i m e d t a x l i a b i l i t y f o r f e d e r a l i n c o m e t a x e s d i d s o o n t h e a s s u m p t i o n t h a t c o m p a n y f i l e s a s e p a r a t e t a x r e t u r n . C o m p a n y d o e s n o t , h o w e v e r , f i l e a s e p a r a t e t a x r e t u r n . I t p a r t i c i p a t e s i n a c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n w h i c h i s f i l e d b y [ p a r e n t ] . B y c o m p u t i n g t h e t a x l i a b i l i t y o n a s e p a r a t e r e t u r n b a s i s , c o m p a n y h a s c a l c u l a t e d a h y p o t h e t i c a l t a x l i a - b i l i t y w h i c h i t w o u l d n o t i n c u r . T h e r e a s o n f o r t h i s i s t h a t t h e c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n p r o d u c e s t a x s a v i n g s i n w h i c h c o m p a n y s h a r e s . T o c o m p u t e t h e t a x l i a b i l i t y f o r p u r p o s e s o f t h i s c a s e o n t h e s e p a r a t e r e t u r n b a s i s , w h i c h c o m p a n y d o e s n o t f o l l o w i n p a y i n g t a x e s , w o u l d r e s u l t i n t h e i n c l u s i o n i n o p e r a t i n g e x p e n s e s o f a n a m o u n t n e v e r i n f a c t i n c u r r e d . C o m p a n y i s c e r t a i n l y e n t i t l e d t o t h e i n c l u s i o n i n o p e r a t i n g e x p e n s e s , t o b e r e c o v e r e d f r o m t h e r a t e p a y e r s i n r a t e s , o f i t s f e d e r a l i n c o m e t a x l i a b i l i t y t h a t w i l l r e s u l t f r o m t h e r a t e s h e r e i n a u t h o r i z e d , b u t i t i s n o t e n t i t l e d t o a d d i t i o n a l p r o f i t s a t t r i b u t a b l e t o a n a l l o w a n c e f o r h y p o t h e t i c a l t a x e x p e n s e . R a t e s b a s e d o n s u c h a f i c t i t i o u s a m o u n t w o u l d n o t b e j u s t a n d r e a s o n a b l e . T h e r e f o r e , i n c o m - p u t i n g t h e f e d e r a l i n c o m e t a x l i a b i l i t y t o b e i n c l u d e d i n t e s t — y e a r o p e r a t i n g e x p e n s e s , w e w i l l f o l l o w t h e c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n b a s i s . 3 ( I o w a S t a t e C o m m e r c e C o m m i s s i o n ) T h e N e w J e r s e y B o a r d o f P u b l i c U t i l i t y C o m m i s s i o n e r s n o t e d : P e t i t i o n e r s p r o p o s e t h a t t h e p r o p o r t i o n a t e a m o u n t o f t h e t a x b e n e f i t a c c r u i n g t o p e t i t i o n e r s b y v i r t u e o f p a r t i c i p a t i n g i n t h e c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n b e e l i m i n a t e d , a n d i n a s e n s e f l o w e d t h r o u g h t o t h e s t o c k - h o l d e r s . I n s h o r t , t h e y w a n t t o e x p e n s e $ 3 . 4 m i l l i o n i n t a x e s t h a t t h e y n e v e r i n c u r r e d . T h i s t r e a t m e n t w o u l d g i v e a n a d d e d r e t u r n t o s t o c k h o l d e r s e q u a l t o t h e t a x e x p e n s e , a n d u n r e a s o n a b l y i n c r e a s e r e v e n u e r e q u i r e - m e n t s b y $ 7 . 5 m i l l i o n . T h i s i n c l u s i o n o f p r o p o s e d t e s t - y e a r e x p e n s e w o u l d b e c l e a r l y i n e q u i t a b l e . 2 3 3 T h e C o n n e c t i c u t N a t u r a l G a s C o r p o r a t i o n , 1 1 P U R 4 t h 6 6 , D o c k e t N o . 1 1 7 1 0 ( C o n n e c t i c u t P u b l i c U t i l i t i e s C o m m i s s i o n 1 9 7 5 ) , p . 7 8 . 3 R g ’ D a v e n p o r t W a t e r C o m p a n y , 7 6 P U R 3 d 2 0 9 , D o c k e t U - l 3 8 ( I o w a S t a t e C o m m e r c e C o m m i s s i o n 1 9 6 8 ) , p . 2 4 2 . 1 3 3 J e r s e y C e n t r a l P o w e r & L i g h t C o . , 2 P U R 4 t h 7 0 , D o c k e t N o . 7 1 9 - 6 2 7 ( N e w J e r s e y B o a r d o f P u b l i c U t i l i t y C o m m i s s i o n e r s 1 9 7 3 ) , p . 8 1 . 1 2 3 T h e W e s t V i r g i n i a P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n s e t f o r t h a s i m i l a r a r g u m e n t : I f t h e c o n s o l i d a t e d i n c o m e t a x s a v i n g s w e r e g i v e n t o t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n e n t i r e l y , a s t h e r e s p o n d e n t p r o p o s e s , i t w o u l d f l o w t h r o u g h t o i t s s t o c k h o l d e r s i n a w a y t h a t t h e t a x s a v i n g s w o u l d b e i n a d d i t i o n t o t h e f a i r r e t u r n a l l o w e d t h e s u b s i d i a r y a n d w o u l d t h e r e b y u n r e a s o n a b l y i n c r e a s e t h e r e v e n u e c o n t r i b u t i o n s o f t h e s u b s i d i a r y b y t h e a m o u n t o f t h e t a x s a v i n g s . 5 I n t w o d i f f e r e n t d e c i s i o n s t h e M a i n e P u b l i c U t i l i t i e s C o m m i s s i o n a r g u e d : T o c o m p u t e t h e t a x l i a b i l i t y f o r p u r p o s e s o f t h i s c a s e o n a s e p a r a t e r e t u r n b a s i s , w h i c h t h e c o m p a n y d o e s n o t f o l l o w i n p a y i n g t a x e s , w o u l d r e s u l t i n t h e i n c l u - s i o n i n o p e r a t i n g e x p e n s e o f a n a m o u n t n e v e r i n f a c t i n c u r r e d . T h e c o m p a n y i s e n t i t l e d t o i n c l u d e i n o p e r a - t i n g e x p e n s e s , t o b e r e c o v e r e d f r o m t h e r a t e p a y e r s i n r a t e s , i t s f e d e r a l i n c o m e t a x l i a b i l i t y t h a t w i l l b e a c t u a l l y i n c u r r e d , b u t i t i s n o t e n t i t l e d t o a d d i t i o n a l p r o f i t s ( f o r p a y m e n t t o i t s p a r e n t o r g a n i z a t i o n ) f o r h y p o t h e t i c a l t a x e x p e n s e . R a t e s b a s e d o n s u c h a f i c t i - t i o u s a m o u n t w o u l d n o t b e j u s t a n d r e a s o n a b l e . 6 A s a m a t t e r o f p r i n c i p l e t h e c o m m i s s i o n b e l i e v e s t h a t n o s u b s i d i a r y c o m p a n y s h o u l d b e a s s e s s e d a n a m o u n t f o r f e d e r a l i n c o m e t a x e s b y i t s p a r e n t o r g a n i z a t i o n i n e x c e s s o f t h e a m o u n t i t w o u l d p a y i f i t f i l e d a s a n i n d e p e n d e n t c o n c e r n . N o t o n l y d o t h e r a t e p a y e r s n o t s h a r e i n t h e b e n e f i t s o f a c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n i n s u c h i n s t a n c e s , b u t t h e y w o u l d b e r e q u i r e d t o a b s o r b a p e n a l t y c h a r g e f o r m e m b e r s h i p i n t h e o r g a n i z a t i o n . S i n c e o u r d e c i s i o n i n M e c h a n i c F a l l s , t h i s c o m - m i s s i o n h a s c o n s i s t e n t l y a p p l i e d a t a x r a t e l e s s t h a n 4 0 p e r c e n t , i n a l l i n s t a n c e s i n w h i c h t h e r e c o r d s u p - p o r t e d t h e a d j u s t m e n t . . . . I n e a c h c a s e , t h i s c o m - m i s s i o n r e a f f i r m e d i t s d e c i s i o n t o s h a r e w i t h t h e c u s - t o m e r s t h e b e n e f i t s o f t h e c o n s o l i d a t e d f i l i n g t o t h e e x t e n t t h a t t h e s e b e n e f i t s f l o w s o l e l y f r o m t h e f a c t t h a t f e d e r a l l a w p r o v i d e s t o t h e [ c o r p o r a t e ] s y s t e m t a x s a v i n g s t h a t c a n o n l y b e r e a l i z e d t h r o u g h t h e c o n s o l i - d a t e d r e t u r n . . . . 5 3 3 G e n e r a l T e l e p h o n e C o m p a n y o f t h e S o u t h e a s t , 2 1 P U R 4 t h 5 1 3 , C a s e N o . 8 5 3 2 ( W e s t V i r g i n i a P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n 1 9 7 7 ) , p . 5 1 9 . 6 R 3 C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o m p a n y o f M a i n e , 1 8 P U R 4 t h 6 3 6 , F . C . N o . 2 1 8 3 , C . N o . 4 4 0 ( M a i n e P u b l i c U t i l i t i e s C o m m i s s i o n 1 9 7 7 ) , p . 6 4 6 . 1 2 4 . . . T h e t a x l i a b i l i t y r e f l e c t e d i n t h e r e c o r d b e f o r e u s c l e a r l y f i t s e i t h e r o f t h e s e d e s c r i p t i o n s , a n d w e t h e r e f o r e f i n d t h a t a n a d j u s t m e n t f o r r a t e - m a k i n g p u r p o s e s i s n e c e s s a r y . O t h e r w i s e , [ p a r e n t ] w i l l b e f r e e t o t a k e p a y m e n t s f r o m M a i n e c u s t o m e r s l a b e l e d a s ' t a x e s ' a n d t h e n t o c o n v e r t w e l l o v e r 5 0 p e r c e n t o f t h e s e ' t a x ' p a y m e n t s i n t o d i v i d e n d s o r o t h e r r e t u r n a t o t h e r p l a c e s i n t h e c o r p o r a t e s y s t e m . I t s h o u l d b e n o t e d t h a t e v e n t h e p a y m e n t s t o t h e t a x l o s s c o m p a n i e s m a y w e l l b e c o m e d i v i d e n d s , f o r a t a x l o s s i s i n n o w a y s y n o n y m o u s w i t h a n O p e r a t i n g l o s s . A c o m p a n y w i t h a t a x l o s s a n d a n O p e r a t i n g p r o - f i t t h a t r e c e i v e s a p a y m e n t e q u a l t o 4 8 p e r c e n t o f i t s t a x l o s s i s f r e e t o p a y t h a t a m o u n t r i g h t b a c k u p t o i t s s t o c k h o l d e r s a s a d i v i d e n d o r t o p l a c e i t i n r e t a i n e d e a r n i n g s w h e r e i t m a y b e i n v e s t e d i n r a t e b a s e o r p a i d u p t o t h e s t o c k h o l d e r s a t a l a t e r d a t e . 7 A r g u m e n t s S e t F o r t h b y S t a t e C o u r t s o n C o n s o l i d a t e d T a x S a v i n g s A s n o t e d , t h i s i s s u e h a s a l s o b e e n b e f o r e v a r i o u s s t a t e c o u r t s . S o m e o f t h e a r g u m e n t s s e t f o r t h b y t h e c o u r t s i n a f f i r m i n g u s e o f a c o n s o l i d a t e d - e n t i t y m e t h o d f o l l o w . T h e S u p r e m e C o u r t o f M i s s i s s i p p i i n r u l i n g a g a i n s t t h e M i s s i s s i p p i P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n h e l d : I t s e e m s t h e C o m m i s s i o n , b y a d o p t i n g M P & L ' s p r o j e c t e d t e s t y e a r w h i c h d i d n o t i n c l u d e t h e t a x s a v - i n g s , g a v e n o c o n s i d e r a t i o n t o t h e b e n e f i t s f l o w i n g f r o m t h e c o n s o l i d a t e d r e t u r n . M P & L ' 8 t a x e x p e n s e w a s t h e r e b y c o m p u t e d o n t h e b a s i s o f a p r o j e c t e d s e p a r a t e l y f i l e d r e t u r n w h i c h w a s i n f a c t n e v e r a c t u a l l y f i l e d . . . I t i s o u r o p i n i o n t h e C o m m i s s i o n e r r e d i n p e r m i t - t i n g a h y p o t h e t i c a l t a x e x p e n s e t o b e i n c l u d e d i n t h e o p e r a t i n g e x p e n s e s o f t h e u t i l i t y w h e n t h e e v i d e n c e r e v e a l s M P & L ' 8 p a r t i c i p a t i o n i n t h e c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n i n e x o r a b l y r e d u c e d i t s i n c o m e t a x l i a b i l i t y . U p o n r e m a n d , w e t h i n k t h e C o m m i s s i o n s h o u l d m a k e s o m e 7 R e M a r s H i l l a n d B l a i n e W a t e r C o m p a n y , 1 9 P U R 4 t h 3 8 0 , F . C . N o s . 2 1 8 4 , Z I E S ( M a i n e P u b l i c U t i l i t i e s C o m m i s s i o n 1 9 7 7 ) , p p . 3 8 3 - 3 8 4 , 3 8 6 , n . 5 . 1 2 5 d e t e r m i n a t i o n o f s u c h t a x s a v i n g a n d p r o p o r t i o n a t e l y r e d u c e i t s O p e r a t i n g e x p e n s e s b y t h i s a m o u n t . T h e I n d i a n a C o u r t o f A p p e a l s , S e c o n d D i s t r i c t , r u l i n g a g a i n s t u s e o f t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d b y t h e I n d i a n a P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n h e l d : T h e e v i d e n c e i n t h e c a s e b e f o r e u s i s u n c o n t r o - v e r t e d : P e t i t i o n e r d i d n o t f i l e a s e p a r a t e f e d e r a l i n c o m e t a x r e t u r n a n d d i d n o t c o m p u t e i t s t a x e s a t a r a t e o f 4 8 p e r c e n t . T h e r e f o r e , i t w a s e r r o r f o r t h e c o m m i s s i o n t o a r b i t r a r i l y a l l o w p e t i t i o n e r ' s t a x e x p e n s e t o b e c o m p u t e d o n t h a t b a s i s . . . . . . . t h e c o m m i s s i o n c a n n o t a r b i t r a r i l y a l l o w a t a x e x p e n s e c o m p u t e d o n t h e b a s i s o f a s e p a r a t e t a x r e t u r n w h e n s u c h a r e t u r n w a s n o t a c t u a l l y f i l e d . . . . W e f e e l t h a t b y a u t o m a t i c a l l y a s s u m i n g a t a x r a t e o f 4 8 p e r c e n t , w i t h o u t a n y d e t e r m i n a t i o n o f t h e e f f e c t i v e t a x r a t e , a n d w i t h o u t a n y d e t e r m i n a t i o n o f t h e p r o p e r l y a l l o w a b l e i n c o m e t a x e x p e n s e , t h e c o m m i s - s i o n i s a l l o w i n g a n a d d i t i o n a l , h i d d e n r e t u r n o n c a p i t a l t o t h e s h a r e h o l d e r s a t t h e e x p e n s e o f t h e r a t e p a y e r s . O n a s i m i l a r n o t e , t h e I n d i a n a C o u r t o f A p p e a l s , F i r s t D i s t r i c t , a l s o r u l e d a g a i n s t t h e I n d i a n a P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n h o l d i n g : I t i s o u r o p i n i o n t h a t t h e C o m m i s s i o n c a n n o t a r b i t r a r i l y a l l o w a t a x e x p e n s e c o m p u t e d o n t h e b a s i s o f a s e p a r a t e f e d e r a l i n c o m e t a x r e t u r n w h e n s u c h r e t u r n w a s n o t a c t u a l l y f i l e d . T h i s d o e s n o t m e a n t h a t r e v e n u e s o r e x p e n s e s o f [ t h e ] s u b s i d i a r i e s m u s t b e a t t r i b u t e d t o P e t i t i o n e r f o r r a t e m a k i n g p u r p o s e s . I t d o e s m e a n , h o w e v e r , t h a t s o m e ' r e a s o n a b l e , ‘ ' j u s t ' d e t e r m i n a t i o n m u s t b e m a d e a s t o t h e t a x s a v i n g s a c c r u i n g t o P e t i t i o n e r a s a r e s u l t o f i t s p a r t i c i p a - t i o n i n t h e f i l i n g o f a c o n s o l i d a t e d f e d e r a l i n c o m e t a x r e t u r n . T h e r e b y , a m o r e a c c u r a t e c o m p u t a t i o n o f P e t i t i o n e r ' s a c t u a l f e d e r a l i n c o m e t a x l i a b i l i t y c a n b e m a d e . I n f a c t , e v e n i f P e t i t i o n e r f i l e d i t s o w n f e d e r a l i n c o m e t a x r e t u r n , t h e C o m m i s s i o n s h o u l d m a k e 8 A l l a i n v . M i s s i s s i p p i P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n , 4 3 5 S o 2 d 6 0 8 9 C i t y o f M u n c i e v . I n d i a n a P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n , 3 7 8 N E 2 d 8 9 6 , 2 6 P U R 4 t h 5 8 8 ( I n d . A p p . C t . , S e c . D i s t . 1 9 7 8 ) , p p . 5 9 0 - 5 9 1 . 1 2 6 a r e a s o n a b l e d e t e r m i n a t i o n o f t a x e s p a i d t o b e t t e r r e f l e c t a c t u a l e x p e n s e s o f t h e u t i l i t y i n t h e r a t e - m a k i n g p r o c e s s . T h e P e n n s y l v a n i a S u p e r i o r C o u r t s e t f o r t h a s l i g h t l y d i f f e r e n t a r g u m e n t : T h e r a t e s o f a u t i l i t y a r e t o b e c o m p u t e d o n t h e b a s i s o f p r o v i d i n g a f a i r r e t u r n o n t h e f a i r v a l u e o f i t s p r o p e r t y u s e d a n d u s e f u l i n t h e p u b l i c s e r v i c e a f t e r a l l o w a n c e f o r p r o p e r o p e r a t i n g e x p e n s e s , t a x e s , d e p r e c i a t i o n , a n d a n y o t h e r l e g i t i m a t e i t e m . I n c o m - p u t i n g t h e c o s t o f o p e r a t i o n a n d s e r v i c e , t h e c o m m i s - s i o n c o n s i d e r s e v i d e n c e o f t h e a c t u a l e x p e n s e , p r o p e r l y a d j u s t e d w h e n t h e e v i d e n c e w a r r a n t s ; t h e r e i s n o l e g a l o r e q u i t a b l e r e a s o n f o r a s u p p l e m e n t a l r e t u r n i n t h e g u i s e o f a l l o w a n c e s f o r t a x e s o r o t h e r e x p e n s e s w h i c h a r e n o t i n c u r r e d . I t i s t h e c o n t e n t i o n o f t h e u t i l i t y , h o w e v e r , t h a t i t a n d t h e p a r e n t c o m p a n y s h o u l d r e t a i n t h e b e n e - f i t s d e r i v e d f r o m t h e u s e o f t h e c o n s o l i d a t e d r e t u r n b e c a u s e t h e p a r e n t c o m p a n y c o n t r i b u t e d e x p e n s e s i n t h e a m o u n t o f $ 2 , 9 5 7 , 5 5 6 t o t h e 1 9 5 4 c o n s o l i d a t i o n ; a n d t h a t i t w o u l d b e i n e q u i t a b l e t o a l l o w t h e u t i l i t y ' s c u s t o m e r s t o b e n e f i t t h e r e b y . I t i s a r g u e d t h a t t h e c u s t o m e r s o f t h e u t i l i t y d i d n o t , e i t h e r d i r e c t l y o r i n d i r e c t l y , c o n t r i b u t e t o w a r d t h e p a y m e n t o f t h e s e e x p e n s e s ; t h a t t h e y w e r e b o r n e s o l e l y b y t h e s t o c k - h o l d e r s o f t h e p a r e n t c o m p a n y , C o l u m b i a . T h e n a t u r e o f t h e s e e x p e n s e s i s n o t a p p a r e n t f r o m t h e r e c o r d . . . . i t i s i m p o s s i b l e o n t h i s r e c o r d t o d e t e r m i n e i n a n y r e a s o n a b l e m a n n e r w h e t h e r o r n o t t h e r e i s a n y d i r e c t o r i n d i r e c t c o n t r i b u t i o n t o w a r d t h e s e e x p e n s e s b y t h e c u s t o m e r s o f t h e u t i l i t y . O u r c o n c l u s i o n t h a t t h e t a x w a s p r o p e r l y c o m - p u t e d o n t h e b a s i s o f t h e a c t u a l t a x l i a b i l i t y d o e s n o t r e s t s o l e l y u p o n t h i s e v i d e n t i a l a m b i g u i t y , b u t u p o n t h e m o r e f u n d a m e n t a l c o n c e p t t h a t h y p o t h e t i c a l a l l o w a n c e s a r e u n w a r r a n t e d . . . . T h e f a c t t h a t t h e u t i l i t y i s w h o l l y o w n e d b y C o l u m b i a c a n n o t c a u s e i t s c u s t o m e r s t o c o n t r i b u t e t o w a r d t h e o p e r a t i n g c o s t s o f C o l u m b i a i n a d d i t i o n t o p r o v i d i n g t h e l a t t e r w i t h a f a i r r e t u r n o n i t s i n v e s t m e n t i n t h e u t i l i t y . I t a p p e a r s t h a t t h e i n c o m e o f C o l u m b i a i s d e r i v e d f r o m i t s i n v e s t m e n t s i n i t s s u b s i d i a r i e s ; c o n s e q u e n t l y t h e c u s t o m e r s o f t h e u t i l i t y i n t h i s r e s p e c t d o p r o v i d e t h e f u n d s f o r p a y m e n t o f C o l u m b i a ' s o p e r a t i n g e x p e n s e s . T h e r e t u r n w h i c h t h e c u s t o m e r s o f t h e u t i l i t y p a y i n 1 0 C i t i z e n s E n e r g y C o a l i t i o n , I n c . , v . I n d i a n a & M i c h i g a n E l e c - t r i c C o m p a n y , 3 9 6 N E 2 d 4 4 1 ( I n d . A p p . C t . , F i r s t D i s t . 1 9 7 9 ) . P . 4 4 7 . 1 2 7 a d d i t i o n t o t h e p r o p e r e x p e n s e s a n d a l l o w a n c e s o f t h e u t i l i t y e n u r e s t o t h e s o l e b e n e f i t o f C o l u m b i a a n d i t s s t o c k h o l d e r s . T h e O p e r a t i n g e x p e n s e s o f C o l u m b i a a r e m a t t e r s o f i t s o w n c o n c e r n a n d a r e p a y a b l e o u t o f t h e s e p r o f i t s . A n y s u m i n e x c e s s o f a f a i r r e t u r n o n t h e u t i l i t y ' s f a i r v a l u e , w h i c h t h e c u s t o m e r s o f t h e u t i l i t y w e r e r e q u i r e d t o c o n t r i b u t e t o w a r d t h e o p e r a - t i n g e x p e n s e s o f C o l u m b i a , w o u l d b e w i t h o u t j u s t i f i c a - t i o n . T h i s i s t r u e w h e t h e r t h e o p e r a t i n g e x p e n s e o f C o l u m b i a w e r e d i r e c t l y a s s e s s e d t o c u s t o m e r s o f t h e u t i l i t y o r i n d i r e c t l y a s s e s s e d , a s c o n t e n d e d h e r e , i n t h e f o r m o f a n a d d i t i o n a l a l l o w a n c e f o r t a x e s w h i c h a r e n o t i n c u r r e d . T h e u s e o f a c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n , t h e s a m e a s t h e u s e o f t h e h o l d i n g s y s t e m o f i n v e s t - m e n t , i s o f m u t u a l b e n e f i t t o t h e C o l u m b i a G a s S y s t e m , I n c . , a n d i t s s u b s i d i a r i e s . A d v a n t a g e s w h i c h r e s u l t f r o m t h i s s y s t e m s h o u l d b e n e f i t t h e c o n s u m i n g p u b l i c a s w e l l a s t h e u t i l i t y a n d t h e p a r e n t c o m p a n y . 1 T h e T e n n e s s e e C h a n c e r y C o u r t c o n c l u d e d : I n s u m m a r y , t h e a l l o c a t i o n o f a r a t a b l e a m o u n t o f t h e p a r e n t ' s t a x s a v i n g s b a c k t o i t s o p e r a t i n g s u b s i d i a r i e s , w h i c h i s c o n t e s t e d h e r e , i s n o t n e w t o T e n n e s s e e r e g u l a t o r y l a w . . . . T h e c o m m i s s i o n ' s a d j u s t - m e n t m a k e s g o o d e c o n o m i c s e n s e ; i t r e f l e c t s t h e e c o n o m i c r e a l i t i e s o f t h e t a x a r r a n g e m e n t s [ t h e u t i l i t y ] h a s m a d e . F i n a l l y , t h e c l e a r w e i g h t o f a u t h o r i t y i n t h i s c o u n t r y s u p p o r t s t h e a d j u s t m e n t . 1 T h e C o n s o l i d a t e d - E n t i t y M e t h o d s T h e E f f e c t i v e T a x R a t e M e t h o d s O n e a p p r o a c h s o m e s t a t e c o m m i s s i o n s h a v e u s e d t o a l l o c a t e a p o r - t i o n o f t h e c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s t o t h e r a t e p a y e r s o f a j u r i s d i c - t i o n a l a f f i l i a t e d u t i l i t y i n v o l v e s t h e u s e o f a n e f f e c t i v e t a x r a t e , a s o p p o s e d t o t h e s t a t u t o r y t a x r a t e , i n t h e c o m p u t a t i o n o f t h e u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e . E f f e c t i v e t a x r a t e m e t h o d s h a v e t y p i c a l l y 1 1 C i t y o f P i t t s b u r g h v . P e n n s y l v a n i a P u b l i c U t i l i t y C o m m i s s i o n , 1 2 8 A 2 d 3 7 2 , 1 7 P U R 3 d 2 4 9 ( P e n n . S u p . C t . 1 9 5 6 ) : P P . 2 6 7 - 2 6 8 . 1 2 S o u t h C e n t r a l B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y v . T e n n e s s e e P u b l i c S e r - v i c e C o m m i s s i o n e t a l . , 1 0 0 P U R 3 d 4 5 ( T e n n . C h . C t . 1 9 7 3 ) . P . 5 5 . 1 2 8 b e e n u s e d i n s i t u a t i o n s w h e n s o m e o f t h e c o m p a n i e s p a r t i c i p a t i n g i n t h e c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n r e a l i z e d t a x l o s s e s . T h e M a i n e S u p r e m e J u d i c i a l C o u r t b r i e f l y e x p l a i n e d t h e e f f e c t i v e t a x r a t e a p p r o a c h i n i t s d e c i s i o n c o n c e r n i n g t h e N e w E n g l a n d T e l e p h o n e a n d T e l e g r a p h C o m p a n y : A n e f f e c t i v e t a x r a t e i s g e n e r a l l y d e t e r m i n e d b y d i v i d i n g t h e t o t a l c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y , b e f o r e c r e d i t s , b y t h e s u m o f t h e p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e s . A l t h o u g h v a r i o u s m e t h o d s m a y b e u s e d t o c o m p u t e a n e f f e c t i v e t a x r a t e t h e g e n e r a l p u r p o s e i s t o a l l o c a t e t o t h e u t i l i t y i n q u e s t i o n i t s p r o p o r t i o n a t e s h a r e o f t h e t a x l i a b i l i t y o n t h e c o n s o l i d a t e d r e t u r n . T h e r e s u l t i n g p e r c e n t a g e f i g u r e ( u s u a l l y e x p e c t e d t o b e b e l o w 4 8 p e r c e n t ) i s t h e r a t e w h i c h , i f m u l t i p l i e d b y t h e t a x a b l e i n c o m e s o f t h e p r o f i t c o m p a n i e s , w o u l d p r o d u c e j u s t e n o u g h m o n e y t o m e e t t h e c o n s o l i d a t e d s y s t e m ' s a c t u a l f e d e r a l t a x b i l l , a n d n o m o r e . T h i s ' e f f e c t i v e t a x r a t e ' i s t h e n u s e d i n s t e a d o f t h e 4 8 p e r c e n t f e d e r a l c o r p o r a t e t a x f i g u r e t o d e t e r m i n e t h e u t i l i t y ' s f e d e r a l t a x e x p e n s e f o r r a t e m a k i n g p u r p o s e s . 1 3 T h e a b o v e e x p l a n a t i o n p r o v i d e s a b r o a d d e f i n i t i o n o f t h e e f f e c - t i v e t a x r a t e m e t h o d . S p i n - o f f s t o t h i s g e n e r a l a p p r o a c h h a v e b e e n d e v e l o p e d a n d u s e d b y v a r i o u s s t a t e c o m m i s s i o n s . T h e F P C a l s o u s e d a n e f f e c t i v e t a x r a t e m e t h o d i n i t s C i t i e s S e r v i c e G a s C o m p a n y d e c i - s i o n . 1 4 T h e C i t i e s S e r v i c e m e t h o d w a s l a t e r a p p r o v e d b y t h e U . S . S u p r e m e C o u r t i n a d e c i s i o n d e a l i n g w i t h t h e U n i t e d G a s P i p e L i n e C o m p a n y . 1 5 ( S e e C h a p t e r 4 f o r d i s c u s s i o n o f t h i s m e t h o d . ) I n t h e f o l l o w i n g s e c t i o n o t h e r e f f e c t i v e t a x r a t e m e t h o d s w h i c h h a v e b e e n 1 3 N e w E n g l a n d T e l e p h o n e a n d T e l e g r a p h C o m p a n y v . M a i n e P u b l i c U t i l i t i e s C o m m i s s i o n , 3 9 0 A 2 d 8 , 2 7 P U R 4 t h 1 ( M a i n e S u p . C t . 1 9 7 8 ) , p . 1 9 . 1 4 3 3 C i t i e s S e r v i c e G a s C o m p a n y , 4 9 P U R 3 d 2 2 9 , O p i n i o n N o . 3 9 6 , D o c k e t N o . G - 1 8 7 9 9 ( F e d e r a l P o w e r C o m m i s s i o n 1 9 6 3 ) . 1 5 F e d e r a l P o w e r C o m m i s s i o n v . U n i t e d G a s P i p e L i n e C o m p a n y , 3 8 6 U S 2 3 7 , 8 7 S C t 1 0 0 3 , 6 8 P U R 3 d 3 2 1 ( U . S . S u p . C t . 1 9 6 7 ) . 1 2 9 u s e d b y s t a t e c o m m i s s i o n s a n d w h i c h h a v e b e e n a d e q u a t e l y e x p l a i n e d i n r a t e d e c i s i o n s w i l l b e e x a m i n e d . T h e M e c h a n i c F a l l s W a t e r C o m p a n y M e t h o d T h e M a i n e P u b l i c U t i l i t i e s C o m m i s s i o n u s e d a n e f f e c t i v e t a x r a t e m e t h o d t o c o m p u t e t h e t a x a l l o w a n c e s f o r s i x M a i n e s u b s i d i a r i e s o f G e n e r a l W a t e r w o r k s i n i t s M e c h a n i c F a l l s W a t e r C o m p a n y d e c i s i o n . 1 6 G e n e r a l W a t e r w o r k s p a r t i c i p a t e d i n t h e f i l i n g o f a c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n w i t h i t s p a r e n t c o m p a n y , I . U . I n t e r n a t i o n a l , a n d a p p r o x i m a t e l y 2 0 0 o f I . U . I n t e r n a t i o n a l ' s s u b s i d i a r i e s . 1 7 A l l s i x M a i n e s u b - s i d i a r i e s w e r e " s e e k i n g a f e d e r a l i n c o m e t a x e x p e n s e e q u a l t o 4 8 p e r c e n t o f t h e i r t e s t - y e a r i n c o m e . " 1 8 T h e C o m m i s s i o n p e r m i t t e d a n e f f e c t i v e t a x r a t e o f o n l y 2 8 p e r c e n t . I n r e a c h i n g t h i s d e c i s i o n t h e C o m m i s s i o n n o t e d t h e f o l l o w i n g : I t h a s b e e n t h e p r a c t i c e o f t h e I . U . s y s t e m t o c o l l e c t f r o m s u b s i d i a r i e s w i t h p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e s a n e x p e n s e e q u a l t o 4 8 p e r c e n t o f t h e p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e a n d t o p a y t o a l l s u b s i d i a r i e s w i t h n e g a t i v e t a x a b l e i n c o m e s a n a m o u n t e q u a l t o 4 8 p e r c e n t o f t h e n e g a t i v e t a x a b l e i n c o m e . I n a d d i t i o n , a l l s u b s i d i a r i e s a r e g i v e n c r e d i t , d o l l a r f o r d o l l a r , f o r t h e v a l u e o f t a x c r e d i t s w h i c h t h e y c o n t r i b u t e t o t h e s y s t e m . I n 1 9 7 4 , I . U . , t h r o u g h i t s t a x c o l l e c t i o n a n d p a y m e n t p o l i c y , c o l l e c t e d a t o t a l o f $ 2 5 , 6 4 5 , 1 6 3 ' f e d e r a l i n c o m e t a x e s ' f r o m i t s s u b s i d i a r i e s . I n t h a t s a m e y e a r , t h e I . U . s y s t e m p a i d o n l y $ 4 , 6 0 4 , 5 7 8 o f f e d e r a l i n c o m e t a x e s t o t h e f e d e r a l g o v e r n m e n t . T h a t p a y m e n t s a t i s f i e d t h e I . U . s y s t e m ' s t a x l i a b i l i t y i n t o t o . I n t h a t s a m e y e a r , I . U . p a i d i t s t a x l o s s c o m - p a n i e s a n d c o m p a n i e s w i t h l a r g e t a x c r e d i t s $ 1 9 , 2 6 9 , 0 6 1 . 1 6 R e M e c h a n i c F a l l s W a t e r C o m p a n y , 1 3 P U R 4 t h 3 4 7 , F . C . N o s . 2 1 2 0 e t a 1 . ( M z i n e P u b l i c U t i l i t i e s C o m m i s s i o n 1 9 7 6 ) . 1 7 I b i d . , p . 3 5 0 . 1 8 1 6 1 6 . 1 3 0 T h e r e s t o f t h e ' t a x e s ' c o l l e c t e d w e n t t o p a y c e r t a i n t a x c a r r y o v e r s a n d n o n u t i l i z e d t a x c r e d i t s . . . A l l w i t n e s s e s a g r e e d t h a t i f I . U . c o l l e c t e d f r o m i t s t a x p r o f i t c o m p a n i e s o n l y t h a t a m o u n t n e c e s s a r y t o s a t i s f y i t s o b l i g a t i o n t o t h e f e d e r a l g o v e r n m e n t , i t c o u l d c o l l e c t t h a t a m o u n t b y c h a r g i n g i t s t a x p r o - f i t c o m p a n i e s a t a r a t e l e s s t h a n 4 8 p e r c e n t . T h e w i t n e s s e s f o r t h e s i x M a i n e s u b s i d i a r i e s t e s t i f i e d t h a t I . U . ‘ s p o l i c y o f c o l l e c t i n g a t t h e 4 8 p e r c e n t r a t e f r o m t h e t a x p r o f i t c o m p a n i e s a n d p a y i n g l o s s c o m p a n i e s 4 8 p e r c e n t o f t h e i r t a x l o s s e s w a s d i s c r e - t i o n a r y w i t h I . U . a n d w a s n o t r e q u i r e d b y a n y f e d e r a l l a w , r u l e , o r r e g u l a t i o n . T h e m o s t b a s i c i s s u e b e f o r e t h i s c o m m i s s i o n i s w h e t h e r w e s h o u l d a c c e p t , f o r r a t e - m a k i n g p u r p o s e s , t h e I . U . p o l i c y o f c o l l e c t i n g ' t a x e s ' t o p a y t h e l o s s a n d / o r r e c o v e r y c o m p a n i e s . I f w e a c c e p t t h i s p o l i c y , t h e n 4 8 p e r c e n t i s t h e p r o p e r r a t e t o b e u s e d f o r r a t e - m a k i n g p u r p o s e s . I f w e r e j e c t t h e I . U . p o l i c y a n d c o n c l u d e t h a t M a i n e u t i l i t i e s s h o u l d b e a b l e t o c o l l e c t o n l y t h o s e a m o u n t s n e c e s s a r y t o p a y t h e f e d e r a l g o v e r n m e n t l i a b i l i t y , t h e n a t a x r a t e s u b s t a n t i a l l y l e s s t h a n 4 8 p e r c e n t w o u l d b e p r o p e r . A t h i r d p o s s i - b i l i t y i s t o p e r m i t t h e c o l l e c t i o n o f t a x e s n e c e s s a r y t o p a y t h e l i a b i l i t y t o t h e f e d e r a l g o v e r n m e n t a n d t o p a y s o m e l o s s c o m p a n i e s . T h i s , i n t u r n , w o u l d r e q u i r e s o m e r a t i o n a l e f o r d i s t i n g u i s h i n g a m o n g v a r i o u s t y p e s a n d s o u r c e s o f l o s s e s . M r . G r e e n , t h e w i t n e s s f o r t h e s i x M a i n e G e n e r a l W a t e r w o r k s s u b s i d i a r i e s , c o n t e n d e d t h a t t h e I . U . t a x c o l l e c t i o n p o l i c y o f p a y i n g t a x l o s s c o m p a n i e s 4 8 p e r c e n t o f t h e t a x l o s s i s r e a s o n a b l e b e c a u s e , a s i n d e - p e n d e n t c o m p a n i e s , t h e l o s s c o m p a n i e s c o u l d u s e t h e l o s s u n d e r t h e c a r r y - f o r w a r d a n d c a r r y - b a c k p r o v i s i o n s t o r e d u c e f u t u r e o r p a s t i n c o m e t a x l i a b i l i t i e s . U n d e r c o n s o l i d a t i o n , t h e l o s s i s u s e d i m m e d i a t e l y t o r e d u c e t h e s y s t e m ' s t a x a b l e i n c o m e a n d h e n c e , s o t h e a r g u m e n t g o e s , t h e i n d i v i d u a l c o m p a n y s h o u l d r e c e i v e c o n s i d e r a t i o n f o r t h e u s e o f i t s l o s s . . . . M r . G r e e n ' s t h e o r y i s c l e a r l y i n a p p l i - c a b l e t o s o m e o f t h e h o l d i n g c o m p a n i e s i n t h e I . U . s y s t e m . T h e u n c o n t r a d i c t e d t e s t i m o n y i n d i c a t e s t h a t t h e s e h o l d i n g c o m p a n i e s ( e x c e p t I . U . a n d G e n e r a l W a t e r - w o r k s ) d e r i v e t h e i r i n c o m e a l m o s t e x c l u s i v e l y f r o m t a x e x e m p t d i v i d e n d s . S i n c e t h e s e h o l d i n g c o m p a n i e s h a v e e x p e n s e s , t h e y w i l l b e i n c h r o n i c t a x l o s s p o s i - t i o n s a n d w o u l d b e u n a b l e t o u s e t h e i r l o s s e s u n d e r t h e c a r r y - f o r w a r d o r c a r r y - b a c k p r o v i s i o n s i f t h e y f i l e d i n d e p e n d e n t l y . A c c o r d i n g l y , t h e c a r r y - f o r w a r d o r c a r r y - b a c k p o s s i b i l i t y p r o v i d e s n o b a s i s f o r ' t a x ' p a y m e n t s t o t h e s e c h r o n i c l o s s c o m p a n i e s . S i m i l a r l y , a l t h o u g h I . U . I n t e r n a t i o n a l C o r p o r a t i o n h a s h a d p o s i - t i v e t a x a b l e i n c o m e o n a n i n d e p e n d e n t b a s i s , i t i s 1 3 1 u n l i k e l y t h a t I . U . c o u l d , o n a n i n d e p e n d e n t b a s i s , u s e a l l l g f t h e f o r e i g n t a x c r e d i t s w h i c h a r e c r e d i t e d t o i t . T h e d i f f e r e n c e b e t w e e n a c h r o n i c t a x l o s s a n d a n o n c h r o n i c t a x l o s s i s a n i m p o r t a n t f a c t o r i n t h e c o m p u t a t i o n o f a n e f f e c t i v e t a x r a t e u n d e r t h e M e c h a n i c F a l l s m e t h o d . T h e C o m m i s s i o n e x p l a i n e d h o w i t w o u l d a c c o u n t f o r t h e d i f f e r e n c e s : [ W i t n e s s ] t e s t i f i e d t h a t t h e w h o l e s y s t e m s h o u l d b e n e f i t b y t h e t a x l o s s e s o f c h r o n i c l o s s c o m p a n i e s b u t t h a t t h e t a x s a v i n g s r e s u l t i n g f r o m t h e t a x l o s s e s o f o t h e r c o m p a n i e s , p a r t i c u l a r l y r e g u l a t e d c o m p a n i e s , s h o u l d p r o b a b l y a c c r u e t o t h e t a x l o s s c o m p a n i e s t h e m - s e l v e s ( i n t h e f o r m o f a ' t a x ' r e c o v e r y f r o m t h e s y s - t e m ) i f i t c o u l d b e s h o w n t h a t t h e s e c o m p a n i e s w e r e a c t u a l l y g i v i n g u p a t a x b e n e f i t b y e n t e r i n g i n t o t h e c o n s o l i d a t e d r e t u r n . H i s e f f e c t i v e t a x r a t e . . . w o u l d , i n e f f e c t , r e s u l t i n a c o l l e c t i o n o f ' t a x e s ' s u f f i c i e n t t o p a y b o t h t h e f e d e r a l g o v e r n m e n t a n d n o n c h r o n i c t a x l o s s o r r e c o v e r y c o m p a n i e s . F o r t h e p u r p o s e s o f t h i s c a s e , w e w i l l p e r m i t a t a x r a t e s u f f i c i e n t t o p a y n o n c h r o n i c t a x l o s s c o m - p a n i e s a t 4 8 p e r c e n t o f t h e i r n e g a t i v e t a x a b l e i n c o m e . W e w i s h t o g o o n r e c o r d a s n o t i n g , h o w e v e r , t h a t w e h a v e r e s e r v a t i o n s a b o u t p e r m i t t i n g a r a t e e n a b l i n g s u c h r e c o v e r i e s . W e d o , h o w e v e r , e m p h a t i c a l l y a g r e e w i t h [ w i t n e s s ] t h a t t h e e n t i r e s y s t e m s h o u l d b e n e f i t f r o m t h e r e d u c t i o n i n t a x e s c a u s e d b y t h e l o s s e s o f t h e h o l d i n g c o m p a n i e s a n d t h e i r c r e d i t s . W i t h o u t t h e s y s t e m ' s p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e , n o u s e c o u l d b e m a d e o f t h e h o l d i n g c o m p a n i e s c r e d i t s a n d l o s s e s . A s [ w i t n e s s ] s a i d , ' S i n c e i n r e a l i t y , n o t h i n g i s b e i n g g i v e n u p b y t h e s e c o m p a n i e s i n e n t e r i n g i n t o a c o n s o l i d a t e d r e t u r n , t h e t a x b e n e f i t s d u e t o c o n - s o l i d a t i o n p r o p e r l y b e l o n g t o t h e w h o l e s y s t e m . ‘ A c c o r d i n g l y , w e w i l l p e r m i t a t a x r a t e w h i c h w i l l r e f l e c t o u r b e l i e f t h a t t h e h o l d i n g c o m p a n i e s s h o u l d n o t b e p a i d t a x r e c o v e r i e s f o r t h e i r u n u s a b l e c r e d i t s a n d l o s s e s . W e f e e l t h a t e v e n t h i s a p p r o a c h m a y p r o v e t o o g e n e r o u s t o t h e u t i l i t y . I f a M a i n e u t i l i t y f i l e d i n d e p e n d e n t l y a n d s u s - t a i n e d a t a x l o s s , t h a t t a x l o s s c o u l d r e d u c e t a x e s p a i d t o t h e f e d e r a l g o v e r n m e n t . Y e t i f a u t i l i t y a l w a y s i s g r a n t e d a 4 8 p e r c e n t f e d e r a l i n c o m e t a x r a t e f o r r a t e - m a k i n g p u r p o s e s , e v e n a f t e r i t h a s s u s - t a i n e d a l o s s , t h e b e n e f i t s o f t h e t a x l o s s a r e n e v e r 1 9 1 6 1 d . . p p . 3 5 0 - 3 5 1 . 1 3 2 p a s s e d o n t o t h e r a t e p a y e r s . F u r t h e r m o r e , u n d e r t h e p r e s e n t t a x l a w s , w h e r e c e r t a i n e x p e n s e s , l i k e a c c e l e - r a t e d d e p r e c i a t i o n , a r e u s e d f o r i n c o m e t a x p u r p o s e s b u t n o t f o r r a t e - m a k i n g p u r p o s e s , t h e p o s s i b i l i t y o f s u s t a i n i n g a t a x l o s s , e v e n w h e n a u t i l i t y i s h e a l t h y , i s s u b s t a n t i a l . T h i s c o m m i s s i o n , o f c o u r s e , w i l l c o n - t i n u e t o t r y t o i n s u r e t h a t M a i n e u t i l i t i e s h a v e a n o p p o r t u n i t y t o e a r n a f a i r r a t e o f r e t u r n a n d w i l l t r y t o p r e v e n t r e a l l o s s e s r e s u l t i n g f r o m u n r e a s o n a b l y l o w r a t e s . N e v e r t h e l e s s , i f s u c h a t a x l o s s d o e s o c c u r , a n d t a x e s i n t h e f u t u r e w i l l b e r e d u c e d a s a r e s u l t o f s u c h a l o s s , w e m u s t r e c o g n i z e t h e r e a l i t y o f s u c h a r e d u c t i o n . I f , f o r e x a m p l e , t h e s e t a x l o s s e s r e f l e c t g e n u i n e f i n a n c i a l p r o b l e m s , t h e n t h e s e p r o b l e m s w i l l b e r e f l e c t e d i n t h e c o s t o f e q u i t y w h i c h w e a l l o w . I f t h e c o s t o f e q u i t y i s h i g h e r b e c a u s e o f g e n u i n e f i n a n c i a l p r o b l e m s , t h e n a n y b e n e f i t s , s u c h a s r e d u c e d t a x e s , s h o u l d b e c o n s i d e r e d w h e n s e t t i n g r a t e s . T h e r e - f o r e , t h e m e r e f a c t t h a t a c o r p o r a t i o n f i l i n g o n a n i n d e p e n d e n t b a s i s c o u l d u s e i t s l o s s t o r e d u c e t a x e s i s n o t n e c e s s a r i l y a v a l i d b a s i s f o r c o n t e n d i n g t h a t a l l t a x p r o f i t c o m p a n i e s s h o u l d b e c h a r g e d a r a t e o f 4 8 p e r c e n t . A s w e h a v e n o t e d , i n s o m e c i r c u m s t a n c e s , n o t p r e s e n t i n t h e r e c o r d i n t h i s c a s e , t h e r e d u c t i o n o f t a x e s t h r o u g h t h e c a r r y - f o r w a r d a n d c a r r y - b a c k p r o v i s i o n s m i g h t b e a n a p p r o p r i a t e r e a s o n f o r p e r m i t - t i n g a r a t e a t l e s s t h a n 4 8 p e r c e n t . I n r e a c h i n g o u r c o n c l u s i o n t h a t t h e s t a t u t o r y r a t e i s n o t a p p r o p r i a t e , w e n o t e t h a t t h e d e c i s i o n t o f i l e a c o n s o l i d a t e d r e t u r n w a s v o l u n t a r i l y m a d e b y I . U . f o r i t s o w n r e a s o n s . L i k e w i s e , t h e p r e s e n t c o r p o r a t e s t r u c t u r e o f I . U . i s a p r o d u c t o f i t s o b j e c t i v e s . T h e a l l o c a t i o n o f t a x l i a b i l i t y i n t h e I . U . s y s t e m i s l i k e - w i s e a c h o i c e m a d e b y I . U . t o f u r t h e r i t s o w n c o r p o r a t e o b j e c t i v e s . T h i s c o n s o l i d a t e d r e t u r n , c o r p o r a t e s t r u c - t u r e , a n d t a x a l l o c a t i o n s y s t e m , a l l c h o s e n b y I . U . , r e s u l t i n l a r g e t a x r e c o v e r i e s b e i n g p a i d t o t h e h o l d i n g c o m p a n i e s o f t h e I . U . s y s t e m . W e f i n d n o r e a s o n t o p e r m i t t h e M a i n e G e n e r a l W a t e r w o r k s s u b s i d i a r i e s t o b e c h a r g e d , f o r r a t e - m a k i n g p u r p o s e s , a t a x r a t e w h i c h w i l l t a k e s u b s t a n t i a l a m o u n t s o f m o n e y t h a t w i l l b e p a i d n e i t h e r t o t h e f e d e r a l g o v e r n m e n t n o r t o s i s t e r c o m p a n i e s w h i c h h a v e f o r e g o n e u s a b l e f u t u r e t a x b e n e - f i t s . A m o u n t s a l l o w e d f o r f e d e r a l i n c o m e t a x e s i n r a t e s s h o u l d , t o t h e e x t e n t p e r m i t t e d b y l a w , b e b a s e d u p o n t h e r e a l i s t i c e x p e c t a t i o n o f t h e t a x e s a c t u a l l y t o b e p a i d t o t h e f e d e r a l g o v e r n m e n t . T h e u n c o n t e s t e d f a c t s a r e t h a t f o r e a c h y e a r f r o m 1 9 7 0 t h r o u g h 1 9 7 4 , I . U . h a s c o l l e c t e d f r o m i t s p r o f i t a b l e s u b s i d i a r i e s f a r m o r e i n ' t a x e s ' t h a n i t h a s p a i d t o t h e f e d e r a l g o v e r n m e n t . F u r t h e r m o r e , t h e l a r g e r o f t h e t a x r e c o v e r i e s a r e p a i d t o t h e h o l d i n g c o m p a n i e s o f t h e I . U . s y s t e m . I n 1 9 7 4 , f o r e x a m p l e , m o r e ' t a x e s ' w e r e 1 3 3 p a i d t o t h e h o l d i n g c o m p a n i e s t h a n t o t h e f e d e r a l g o v e r n m e n t . I n f a c t , t h e w i t n e s s e s f o r t h e G e n e r a l W a t e r w o r k s s u b s i d i a r i e s a d m i t t e d t h a t e v e n i f t h e l i a b i l i t y t o t h e f e d e r a l g o v e r n m e n t w e r e z e r o , I . U . w o u l d s t i l l c h a r g e i t s s u b s i d i a r i e s 4 8 p e r c e n t o f t h e i r p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e . . . . I n t h i s c a s e , w e w i l l p e r m i t a n e f f e c t i v e t a x r a t e o f 2 8 p e r c e n t t o b e u s e d f o r r a t e - m a k i n g p u r - p o s e s . T h i s r a t e , i f a p p l i e d t o a l l I . U . s u b s i d i a r i e s , w o u l d b e s u f f i c i e n t t o p a y t h e f e d e r a l g o v e r n m e n t a n d a l l l o s s c o m p a n i e s , e x c e p t t h e c l e a r l y i d e n t i f i a b l e c h r o n i c l o s s o f r e c o v e r y h o l d i n g c o m p a n i e s , t h e r e c o v e r i e s p e r m i t t e d b y t h e I . U . t a x s y s t e m . W h i l e t h i s r a t e r e m a i n s h i g h e r t h a n i t w o u l d b e i f s o m e o f t h e o p e r a t i n g s u b s i d i a r i e s w e r e f o u n d t o b e i n c h r o n i c l o s s p o s i t i o n s , w e c o n c l u d e t h a t t h e u s e o f t h i s r a t e w i l l r e a s o n a b l y a l l o c a t e t o t h e M a i n e G e n e r a l W a t e r - w o r k s s u b s i d i a r i e s t h e i r f a i r s h a r e o f t h e t r u e f e d e r a l i n c o m e t a x l i a b i l i t y o f t h e I . U . s y s t e m . 2 0 I n c o m p u t i n g a n e f f e c t i v e t a x r a t e o f 2 8 p e r c e n t t h e C o m m i s s i o n m a d e t h e f o l l o w i n g a s s u m p t i o n s : F o r e x a m p l e , i n o u r c o m p u t a t i o n , w e h a v e a s s u m e d t h a t t h e o n l y c h r o n i c l o s s o f r e c o v e r y c o m p a n i e s a r e I . U . I n t e r n a t i o n a l , I . U . N o r t h A m e r i c a , I . U . I n v e s t - m e n t C o r p o r a t i o n , G e n e r a l W a t e r w o r k s C o r p o r a t i o n , a n d I . U . T r a n s p o r t a t i o n S e r v i c e s , I n c . W h i l e w e d o n o t h a v e e n o u g h r e s o u r c e s t o e x a m i n e e a c h o n e o f I . U . ' s n e a r l y 2 0 0 o t h e r s u b s i d i a r i e s , t h i s a s s u m p t i o n i s p r o - b a b l y t o o g e n e r o u s . W e h a v e a l s o a s s u m e d t h a t e a c h o f t h e t a x l o s s c o m p a n i e s , o n a n i n d e p e n d e n t b a s i s , w o u l d b e a b l e t o u s e a l l o f i t s i n v e s t m e n t t a x c r e d i t s . A g a i n , t h i s a s s u m p t i o n i s p r o b a b l y g e n e r o u s . W e h a v e a l s o a s s u m e d t h a t a l l o f t h e f o r e i g n t a x c r e d i t s ( e x c e p t t h o s e o f t h e p a r e n t , I . U . I n t e r n a t i o n a l , i n e x c e s s o f i t s 1 9 7 4 t a x l i a b i l i t y ) w o u l d b e u s a b l e o n a n i n d e p e n d e n t b a s i s . F i n a l l y , w e h a v e n o t a d j u s t e d f o r t h e f a c t t h a t t h e I . U . t a x c o l l e c t i o n s y s t e m c o n v e r t s t a x l o s s e s i n t o i m m e d i a t e c a s h , r a t h e r t h a n w a i t i n g ( i n t h e c a r r y - f o r w a r d s i t u a t i o n ) f o r f u t u r e p r o f i t s a g a i n s t w h i c h p r i o r l o s s e s c o u l d b e a p p l i e d . A s t h e r e c o r d i n d i - c a t e s , a g i v e n s u m o f m o n e y i n h a n d i s w o r t h m o r e e v e n t h a n t h e v i r t u a l c e r t a i n t y o f t h e s a m e s u m a t s o m e p o i n t i n t h e f u t u r e . T h u s , t h e 2 8 p e r c e n t e f f e c t i v e t a x r a t e d o e s n o t d e p r i v e t h e s y s t e m o f t a x b e n e f i t s i t m i g h t h a v e r e a l i z e d b y f i l i n g s e p a r a t e r e t u r n s f o r 2 0 1 6 1 6 . . p p . 3 5 2 - 3 5 5 . 1 3 4 e a c h o f i t s s u b s i d i a r i e s . I t s e r v e s o n l y t o s h a r e a m o n g t h e c u s t o m e r s s o m e o f t h e b e n e f i t s o f t h e h o l d i n g c o m p a n y a r r a n g e m e n t . T h e M e c h a n i c F a l l s m e t h o d , a l s o r e f e r r e d t o a s t h e " c h r o n i c l o s s " m e t h o d , w a s u s e d i n a l a t e r d e c i s i o n b y t h e M a i n e P u b l i c U t i l i t i e s C o m m i s s i o n t o c o m p u t e t h e t a x a l l o w a n c e f o r t h e M a r s H i l l & B l a i n e W a t e r C o m p a n y . 2 2 H o w e v e r , i n t h e M a r s d e c i s i o n , t h e C o m m i s s i o n f o u n d t h e e f f e c t i v e t a x r a t e c o u l d " f l u c t u a t e f r o m y e a r t o y e a r d e p e n - d i n g , i n p a r t , o n t h e a m o u n t o f l o s s e s s u f f e r e d b y t h e ' c h r o n i c 1 0 8 8 ' c o m p a n i e s , " 2 3 s o t h e C o m m i s s i o n u s e d a n a v e r a g e e f f e c t i v e t a x r a t e . T h e C o m m i s s i o n e x p l a i n e d : R a t h e r t h a n p r o j e c t t h e e f f e c t i v e t a x r a t e f o r a s i n g l e t e s t y e a r i n t o r a t e s f o r t h e f u t u r e , t h i s c o m m i s s i o n h a s f o u n d i t p r e f e r a b l e . . . t o u s e a n e f f e c t i v e t a x r a t e a v e r a g e d o v e r s e v e r a l y e a r s w h e n d a t a a r e a v a i l a b l e . I n t h i s c a s e , t h e c o m m i s s i o n h a s b e f o r e i t s u f f i c i e n t d a t a t o c o m p u t e a n e f f e c t i v e t a x r a t e o f 2 8 p e r c e n t f o r 1 9 7 4 a n d 3 6 . 8 4 p e r c e n t f o r 1 9 7 5 . T h e a v e r a g e o f t h e t w o y e a r s i s 3 3 p e r c e n t . T h e c o m m i s s i o n h a s f o u n d t h a t t h i s r a t e , i f a p p l i e d t o a l l I . U . s u b s i d i a r i e s , w o u l d b e m O r e t h a n s u f f i - c i e n t t o p a y t h e f e d e r a l g o v e r n m e n t a n d a l l l o s s c o m - p a n i e s , e x c e p t t h e c l e a r l y i d e n t i f a b l e ' c h r o n i c 1 0 8 8 ' h o l d i n g c o m p a n i e s z t h e r e c o v e r i e s p e r m i t t e d b y t h e I . U . t a x s y s t e m . T h e c o m m i s s i o n ' s m e t h o d o f a v e r a g i n g e f f e c t i v e t a x r a t e s w a s h e l d t o b e r e a s o n a b l e b y t h e S u p r e m e J u d i c i a l C o u r t o f M a i n e . 2 5 2 1 1 b i d . , p . 3 5 5 . 2 2 3 2 M a r s H i l l a n d B l a i n e W a t e r C o m p a n y , 1 9 P U R 4 t h 3 8 0 , F . C . N o s . 2 1 8 4 , 2 1 8 5 ( M a i n e P u b l i c U t i l i t i e s C o m m i s s i o n 1 9 7 7 ) . 2 3 I b i d . , p . 3 8 4 . 2 4 I b i a . . p p . 3 8 4 - 3 8 5 . 2 5 M a r s H i l l & B l a i n e W a t e r C o m p a n y , e t a l . , v . M a i n e P u b l i c U t i l i t i e s C o m m i s s i o n , M e . , 3 9 7 A . 2 d 5 7 0 ( M a i n e S u p . C t . 1 9 7 9 ) , p . 5 7 7 . 1 3 5 A d e t a i l e d c o m p u t a t i o n o f t h e 1 9 7 5 e f f e c t i v e t a x r a t e f o r M a r s H i l l & B l a i n e W a t e r C o m p a n y w a s p r e s e n t e d i n t h a t d e c i s i o n . T o u n d e r s t a n d t h e m e c h a n i c s o f t h e M e c h a n i c F a l l s m e t h o d t h e c o m p u t a t i o n i s s e t f o r t h i n F i g u r e 6 . T h e M e c h a n i c F a l l s m e t h o d h a s b e e n u s e d b y t h e N e w J e r s e y B o a r d o f P u b l i c U t i l i t i e s e v e r s i n c e 1 9 7 7 w h e n t h e b o a r d w a s o r d e r e d b y t h e N e w J e r s e y a p p e l l a t e c o u r t t o " r e c o g n i z e b y s o m e r e a s o n a b l e f o r m u l a b a s e d u p o n r e c o r d e v i d e n c e , t h e a c t u a l t a x e s p a i d v i a c o n s o l i d a t e d r e t u r n s a n d a t t r i b u t e i n a r e a s o n a b l e f a s h i o n s u c h ' s a v i n g s ' t o t h e r a t e p a y e r s o f a r e g u l a t e d u t i l i t y s u b s i d i a r y . " 2 6 T h e d e c i s i o n b y t h e c o u r t r e l i e d h e a v i l y o n t h e M e c h a n i c F a l l s d e c i s i o n s i n c e t h e s a m e c o m p a n y , G e n e r a l W a t e r W o r k s C o r p o r a t i o n , w a s a t i s s u e . 2 7 H o w e v e r , t h e b o a r d h a s a l s o u s e d t h e c h r o n i c l o s s m e t h o d i n r e c e n t d e c i s i o n s t o c o m p u t e t h e t a x a l l o w a n c e f o r u t i l i t i e s w h i c h a r e n o t s u b s i d i a r i e s o f G e n e r a l W a t e r W o r k s C o r p o r a t i o n . 2 8 I n a r e c e n t d e p a r t u r e f r o m i t s p a s t p o l i c y , t h e M a i n e P u b l i c U t i l i t i e s C o m m i s s i o n a p p e a r s t o h a v e d e c i d e d t o a b a n d o n i t s u s e o f t h e c h r o n i c l o s s m e t h o d t o c o m p u t e a n a f f i l i a t e d u t i l i t y ' s e f f e c t i v e t a x 2 6 2 $ L a m b e r t v i l l e W a t e r C o m p a n y , 1 5 3 N J S u p e r 2 4 ( N J S u p e r . C t . 1 9 7 7 ) a n d R s T o m s R i v e r W a t e r C o m p a n y , 1 5 8 N J S u p e r 5 7 ( N J S u p e r . C t . 1 9 7 7 ) a s c i t e d i n R s R o c k l a n d E l e c t r i c C o m p a n y , 5 3 P U R 4 t h 6 5 8 , B P U D o c k e t N o . 8 2 7 - 6 1 2 , O A L D o c k e t N o . P U C 7 2 7 9 - 8 2 ( N e w J e r s e y B o a r d o f P u b l i c U t i l i t i e s 1 9 8 3 ) , p . 6 6 3 . Z I E E R o c k l a n d E l e c t r i c C o m p a n y , 5 3 P U R 4 t h 6 5 8 , B P U D o c k e t N o . 8 2 7 - 6 1 2 , O A L D o c k e t N o . P U C 7 2 7 9 - 8 2 ( N e w J e r s e y B o a r d o f P u b l i c U t i l i t i e s 1 9 8 3 ) , p 0 6 6 3 . 2 8 3 3 R o c k l a n d E l e c t r i c C o m p a n y , 5 3 P U R 4 t h 6 5 8 , B P U D o c k e t N o . 8 2 7 - 6 1 2 , O A L D o c k e t N o . P U C 7 2 7 9 - 8 2 ( N e w J e r s e y B o a r d o f P u b l i c U t i l i t i e s 1 9 8 3 ) a n d B E S o u t h J e r s e y G a s C o m p a n y , B P U D o c k e t N o . 8 1 8 - 7 5 4 , O A L D o c k e t N o . P U C 5 7 8 4 - 8 1 ( N e w J e r s e y B o a r d o f P u b l i c U t i l i t i e s 1 9 8 2 ) . 1 3 6 N u m e r a t o r A c t u a l T a x L i a b i l i t y o f I . U . a n d S u b s i d i a r i e s I n v e s t m e n t T a x C r e d i t C a r r y - o v e r T a x R e c o v e r i e s b y T a x L o s s S u b s i d i a r i e s E x c l u d i n g : I . U . I n t e r n a t i o n a l I . U . N o r t h A m e r i c a I . U . I n v e s t m e n t I . U . T r a n s p o r t a t i o n S e r v i c e G e n e r a l W a t e r w o r k s I n v e s t m e n t T a x C r e d i t s f r o m P o s i t i v e T a x S u b s i d i a r i e s I n v e s t m e n t T a x C r e d i t R e c a p t u r e T a x o n C a p i t a l G a i n s F o r e i g n T a x C r e d i t s o f S u b s i d i a r i e s O t h e r t h a n I . U . I n t e r n a t i o n a l U s a b l e F o r e i g n T a x C r e d i t o f P a r e n t T o t a l D e n o m i n a t o r S u m o f P o s i t i v e T a x a b l e I n c o m e o f S u b s i d i a r i e s N o t R e c e i v i n g T a x R e c o v e r i e s T a x a b l e I n c o m e o f I . U . I n t e r n a t i o n a l ( P a r e n t O n l y ) T o t a l E f f e c t i v e T a x R a t e 2 0 . 7 5 = 3 6 . 8 4 5 6 . 3 3 M i l l i o n s $ 1 0 . 8 8 . 9 2 S o u r c e : R £ _ M a r s H i l l & B l a i n e W a t e r C o m p a n y , 1 9 P U R 4 t h 3 8 0 , F . C . N o s . 2 1 8 4 , 2 1 8 5 ( M a i n e P u b l i c U t i l i t i e s C o m m i s s i o n 1 9 7 7 ) , p . 3 8 4 , n . 3 . C A L C U L A T I O N O F T H E 1 9 7 5 E F F E C T I V E T A X R A T E F O R M A R S H I L L & B L A I N E W A T E R C O M P A N Y F I G U R E 6 1 3 7 r a t e . I n a d e c i s i o n d e a l i n g w i t h a n o t h e r G e n e r a l W a t e r w o r k s s u b - s i d i a r y , C a r i b o u W a t e r W o r k s , t h e c o m m i s s i o n d e c i d e d i n s t e a d t o i n c l u d e E l l a c t u a l t a x l o s s e s , n o t m e r e l y c h r o n i c l o s s e s , i n t h e c a l - c u l a t i o n o f t h e u t i l i t y ' s e f f e c t i v e t a x r a t e . 2 9 I n e x p l a i n i n g i t s n e w p o s i t i o n t h e c o m m i s s i o n s t a t e d : W e n o w a r e n o t a b l e t o p e r c e i v e a n y v a l i d d i s - t i n c t i o n b e t w e e n c h r o n i c t a x l o s s e s a n d n o n c h r o n i c t a x l o s s e s . W h i l e i t i s t r u e t h a t a c o m p a n y w i t h c h r o n i c t a x l o s s e s c o u l d n e v e r u s e t h e m a n d a c o m p a n y w i t h a n o c c a s i o n a l t a x l o s s m i g h t u s e i t o n a c a r r y - f o r w a r d o r a c a r r y - b a c k b a s i s i t t h e c o m p a n y w e r e i n d e p e n d e n t o f t h e c o n s o l i d a t e d g r o u p , i n r e a l i t y , n e i t h e r k i n d o f l o s s c a n b e u s e d b y a c o m p a n y i n d i v i d u a l l y a s l o n g a s i t i s p a r t o f a n a f f i l i a t e d g r o u p w h i c h f i l e s a c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n . I n M e c h a n i c F a l l s W a t e r C o . v . M a i n e P u b . U t i l i t i e s C o m m i s s i o n t h e l a w c o u r t s t a t e d t h a t a t h e n r e c e n t s t u d y s h o w e d t h a t a p l u r a l i t y o f s t a t e c o m m i s - s i o n s p e r m i t t e d u t i l i t i e s t o r e c o v e r f r o m r a t e p a y e r s o n l y t h e i r p r o p o r t i o n a t e s h a r e o f t h e a c t u a l c o n s o l i - d a t e d t a x p a i d w i t h o u t c o m p e n s a t i o n t o n o n c h r o n i c t a x 1 0 8 8 c o m p a n i e s . N o a r g u m e n t h a s b e e n p r e s e n t e d t o u s w h i c h r e q u i r e s ' c o m p e n s a t i o n ' t o a c o m p a n y f o r i t s t a x l o s s e s w h i c h i t c a n n o t u s e a s l o n g a s i t i s p a r t o f a n a f f i l i a t e d g r o u p f i l i n g a c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n . I t i s o n l y i f a c o n s o l i d a t e d r e t u r n w e r e n o t a d v a n - t a g e o u s t o t h e g r o u p a s a w h o l e t h a t a n a f f i l i a t e d g r o u p w o u l d r e t u r n t o f i l i n g s e p a r a t e r e t u r n s . I n t h e l i g h t o f t h e l o n g h i s t o r y o f I . U . I n t e r n a t i o n a l a n d G e n e r a l W a t e r w o r k s C o r p o r a t i o n ' s c o n s o l i d a t e d r e t u r n s , s u c h a p o s s i b i l i t y a p p e a r s u n l i k e l y . T h e r e f o r e , i n t h i s c a s e , h a v i n g d e l a y e d t h e i m p l e m e n t a t i o n o f t r e a t i n g e a c h c o m p a n y a s i f i t w e r e n o t p a r t o f a c o n t r o l l e d g r o u p , w e w i l l a d o p t t h e a l t e r n a t i v e p o s i t i o n o f t h e s t a f f a n d a p p l y a n e f f e c - t i v e t a x r a t e f o r G e n e r a l W a t e r w o r k s C o r p o r a t i o n w h i c h u s e s a l l o f t h e t a x l o s s e s . 3 O 2 9 R e C a r i b o u W a t e r W o r k s , 5 7 P U R 4 t h 1 3 6 , D o c k e t N o s . 8 3 - 2 9 e t a 1 . ( M a i E Z P u b l i c U t i l i t i e s C o m m i s s i o n 1 9 8 3 ) . 3 0 1 b i d . . p p . 1 5 3 - 1 5 4 . 1 3 8 T h e G e n e r a l T e l e p h o n e C o m p a n y o f t h e S o u t h e a s t M e t h o d T h e W e s t V i r g i n i a P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n u s e d a n e f f e c t i v e t a x r a t e m e t h o d t o c o m p u t e t h e t a x a l l o w a n c e f o r G e n e r a l T e l e p h o n e C o m p a n y o f t h e S o u t h e a s t b a s e d o n a m e t h o d s e t f o r t h i n t h e T r e a s u r y D e p a r t m e n t r e g u l a t i o n s o n c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n s . 3 1 I n s e l e c t i n g t h i s m e t h o d t h e C o m m i s s i o n n o t e d : R e g u l a t i o n s o f t h e I n t e r n a l R e v e n u e S e r v i c e r e l a t i n g t o c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s p r e s c r i b e s e v e r a l m e t h o d s b y w h i c h s a v i n g s m a y b e d i s t r i b u t e d . T h e s t a f f f o r t h i s c o m m i s s i o n c o n t e n d s t h a t t h e a v e r a g e t a x l i a - b i l i t y o n a c o n s o l i d a t e d f i l i n g s h o u l d b e a p p o r t i o n e d a m o n g t h e c o m p a n i e s c o n t r i b u t i n g t o t h e t a x o b l i g a t i o n i n t h e a m o u n t t h e i r t a x a b l e i n c o m e b e a r s t o t h e t o t a l i n c o m e o f t h e c o n s o l i d a t i o n , a n d t h a t t a x l o s s e s o f s u b s i d i a r i e s s h o u l d b e e x c l u d e d . . . . I n c o m p u t i n g t a x s a v i n g s t h e s t a f f u s e d s a v i n g s o f 1 1 . 9 7 p e r c e n t . . . . . . . w e w i l l a c c e p t t h e s t a f f m e t h o d o f c o m p u - t a t i o n a n d r e j e c t t h e r e s p o n d e n t ' s c o n t e n t i o n . 3 2 T h e c o m m i s s i o n a c c e p t e d t h e s t a f f ' s m e t h o d o f c o m p u t a t i o n . T h e N e w t o n W a t e r C o m p g n y M e t h o d T h e C o n n e c t i c u t P u b l i c U t i l i t i e s C o m m i s s i o n u s e d a m e t h o d i n a d e c i s i o n d e a l i n g w i t h t h e N e w t o n W a t e r C o m p a n y t h a t a p p e a r s t o b e s i m i l a r t o t h e m e t h o d u s e d i n t h e G e n e r a l T e l e p h o n e C o m p a n y o f t h e 3 3 S o u t h e a s t d e c i s i o n . O n e d i f f e r e n c e b e t w e e n t h e m e t h o d s , h o w e v e r , i s t h a t a f i v e - y e a r a v e r a g e e f f e c t i v e t a x r a t e i s u s e d i n t h e N e w t o n 3 1 3 5 G e n e r a l T e l e p h o n e C o m p a n y o f t h e S o u t h e a s t , 2 1 P U R 4 t h 5 1 3 , C a s e N o . 8 5 3 2 ( W e s t V i r g i n i a P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n 1 9 7 7 ) . 3 2 1 b i d . , p . 5 1 9 . 3 3 § 3 N e w t o n W a t e r C o m p a n y , D o c k e t N o . 7 9 0 9 1 1 ( C o n n e c t i c u t P u b l i c U t i l i t i e s C o m m i s s i o n 1 9 8 0 ) . 1 3 9 m e t h o d t o c o m p u t e t h e t a x a l l o w a n c e f o r t h e u t i l i t y . 3 4 T h e c o m m i s s i o n c h o s e t o a v e r a g e t h e e f f e c t i v e t a x r a t e s o v e r a f i v e - y e a r p e r i o d " b e c a u s e o f t h e f l u c t u a t i o n s f r o m y e a r t o y e a r i n t h e e a r n e d i n c o m e o f t h e s e v e r a l c o m p a n i e s p a r t i c i p a t i n g i n t h e c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n . " 3 5 I t f e l t " t h a t t h e a v e r a g e a n n u a l s a v i n g s f r o m c o n s o l i d a - t i o n s o v e r a r e p r e s e n t a t i v e p e r i o d b r o a d e n o u g h t o o f f s e t t h e p e a k s a n d v a l l e y s o f i n d i v i d u a l y e a r s s h o u l d b e u s e d f o r d e t e r m i n i n g a n e f f e c t i v e t a x r a t e f o r p r o f o r m a p u r p o s e s . " 3 6 T o c o m p u t e t h e a n n u a l e f f e c t i v e t a x r a t e t h e c o m m i s s i o n d i v i d e d t h e s y s t e m ' s a c t u a l c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y b y t h e t o t a l t a x a b l e i n c o m e o f t h o s e c o m p a n i e s p a r t i c i p a t i n g i n t h e c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n w h i c h h a d t a x a b l e i n c o m e . 3 7 T h e a v e r a g e o f t h e f i v e a n n u a l e f f e c t i v e t a x r a t e s w a s t h e n u s e d t o d e t e r m i n e t h e u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e f o r t h e c u r r e n t p e r i o d . T h e C i t y W a t e r C o m p a n y o f C h a t t a n o o g a M e t h o d T h e T e n n e s s e e P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n d e v e l o p e d a d i f f e r e n t m e t h o d t o c o m p u t e t h e e f f e c t i v e c o n s o l i d a t e d t a x r a t e f o r t h e C i t y 3 4 I t s h o u l d b e n o t e d t h a t i n a l a t e r d e c i s i o n b y t h e W e s t V i r g i n i a P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n a t h r e e - y e a r w e i g h t e d a v e r a g e e f f e c t i v e t a x r a t e w a s u s e d t o c o m p u t e t h e u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e . A f i v e - y e a r w e i g h t e d a v e r a g e e f f e c t i v e t a x r a t e w a s c a l c u l a t e d b y t h e s t a f f , h o w e v e r , f o r v a r i o u s r e a s o n s , t h e c o m m i s s i o n d e c i d e d a t h r e e - y e a r w e i g h t e d a v e r a g e w a s m o r e r e p r e s e n t a t i v e . S e e 3 2 A p p a l a c h i a n P o w e r C o m p a n y , 4 2 P U R 4 t h 6 2 0 , C a s e N o . 8 0 - 2 7 3 - E - 4 2 T ( W e s t V i r g i n i a P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n 1 9 8 1 ) . 3 7 3 5 N e w t o n W a t e r C o m p a n y , D o c k e t N o . 7 9 0 9 1 1 ( C o n n e c t i c u t P u b l i c U t i l i t i e s C o m m i s s i o n 1 9 8 0 ) , p . 1 2 . 3 6 I b i d . 3 7 I b i d . 1 4 0 W a t e r C o m p a n y o f C h a t t a n o o g a . 3 8 T h e c o m m i s s i o n r e j e c t e d t h e m e t h o d o f c o m p u t i n g t h e e f f e c t i v e t a x r a t e w h e r e i n t h e a c t u a l c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y i s r e l a t e d t o t h e t a x a b l e i n c o m e o f a l l c o m p a n i e s p a r - t i c i p a t i n g i n t h e c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n . I n s t e a d i t c h o s e t o r e d u c e t h e u t i l i t y ' s s e p a r a t e r e t u r n t a x r a t e b y a p a r t i c u l a r p e r c e n t o f t h e c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s r e a l i z e d " a f t e r a l l o c a t i o n o f t h e n e g a t i v e t a x e s t o t h e c o n t r i b u t i n g l o s s c o m p a n i e s . " 3 9 T h i s m e t h o d a l l o w s t h e l o s s c o m p a n i e s t o " d e r i v e t h e b e n e f i t s o f t h e t a x s a v i n g s r e s u l t i n g f r o m t h e i r c o n t r i b u t i o n o f t a x l o s s e s a s t h e y w o u l d i f t h e y h a d f i l e d a s e p a r a t e t a x r e t u r n . " 4 0 U n d e r t h i s m e t h o d t h e t a x a b l e i n c o m e o f c o m p a n i e s p a r t i c i p a t i n g i n t h e c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n w i t h t a x a b l e i n c o m e i s f i r s t d e t e r - m i n e d . T h i s t a x a b l e i n c o m e f i g u r e i s t h e n r e d u c e d b y b o t h t h e t a x l o s s e s o f p a r t i c i p a t i n g c o m p a n i e s a n d a n y d i v i d e n d r e c e i v e d d e d u c t i o n ; t h e r e s u l t i n g a m o u n t r e p r e s e n t s t h e s y s t e m ' s c o n s o l i d a t e d t a x a b l e i n c o m e . T o c o m p u t e t h e t a x s a v i n g s , t h e t a x o n t h i s c o n s o l i d a t e d t a x a b l e i n c o m e i s c o m p a r e d t o t h e t a x c o m p u t e d o n a n i n d i v i d u a l b a s i s . T h e r e s u l t i n g c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s i s t h e n r e d u c e d b y t h e " p a y - m e n t " o f a " n e g a t i v e t a x " t o t h e l o s s c o m p a n i e s . T h e p e r c e n t a g e o f t h e t a x s a v i n g s t o t h e t o t a l t a x e s o n a n i n d i v i d u a l c o m p a n y b a s i s i s m u l t i p l i e d b y t h e r e g u l a r c o r p o r a t e t a x r a t e ; a n d t h e r e s u l t i n g p e r — c e n t a g e i s s u b t r a c t e d f r o m t h e r e g u l a r c o r p o r a t e t a x r a t e t o p r o d u c e 3 8 R e C i t y W a t e r C o m p a n y o f C h a t t a n o o g a , 8 4 P U R 3 d 2 6 4 , D o c k e t N o . U - 5 2 3 2 ( T z n n e s s e e P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n 1 9 7 0 ) . 3 9 1 6 i d . , p . 2 7 6 . 4 0 I b i d . 1 4 1 t h e u t i l i t y ' s e f f e c t i v e c o n s o l i d a t e d t a x r a t e . T h i s e f f e c t i v e c o n - s o l i d a t e d t a x r a t e i s u s e d t o c o m p u t e t h e u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e . F i g u r e 7 c o n t a i n s a n e x a m p l e o f t h i s m e t h o d . T h e U n i t e d T e l e p h o n e C o m p a n y o f I o w a M e t h o d T h e I o w a S t a t e C o m m e r c e C o m m i s s i o n u s e d a m e t h o d t o c o m p u t e t h e t a x a l l o w a n c e f o r t h e U n i t e d T e l e p h o n e C o m p a n y o f I o w a w h i c h a l l o c a t e s o n l y t h e t a x l o s s r e a l i z e d b y t h e p a r e n t c o m p a n y a m o n g t h e s u b - s i d i a r i e s i n t h e s y s t e m . 4 1 A n y t a x l o s s e s r e a l i z e d b y t h e s u b - s i d i a r i e s i n t h e g r o u p a r e n o t a l l o c a t e d a m o n g t h e m e m b e r s o f t h e c o n s o l i d a t e d s y s t e m u n d e r t h i s m e t h o d . I n o b j e c t i n g t o u s e o f t h i s m e t h o d , t h e U n i t e d T e l e p h o n e C o m p a n y a r g u e d t h e p a r e n t ' s t a x l o s s s h o u l d b e o f f s e t b y t h e t a x a b l e i n c o m e o f t h e n o n - r e g u l a t e d s u b - s i d i a r i e s , w i t h t h e r e m a i n i n g l o s s a l l o c a t e d a m o n g t h e s u b s i d i a r i e s . T h e c o m m i s s i o n d i s a g r e e d , e x p l a i n i n g : C o m p a n y a n d S t a f f s t i p u l a t e d t h a t a n e f f e c t i v e t a x r a t e s h o u l d b e u s e d i n c o m p u t i n g t h e p r o p e r t a x a l l o w a n c e t o b e i n c l u d e d i n t h e c o s t o f s e r v i c e . H o w - e v e r , t h e m e t h o d t o b e e m p l o y e d i n t h i s p r o c e e d i n g i s i n d i s p u t e . S t a f f u s e d a c o n s o l i d a t e d f e d e r a l i n c o m e t a x r a t e o f 4 0 p e r c e n t w h i c h w a s d e r i v e d f r o m t h e 1 9 7 8 c a l c u l a t i o n f o r t h e 1 9 7 8 f e d e r a l i n c o m e t a x p a y a b l e a n d e x c l u d i n g t h e n e g a t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e p a r e n t . S t a f f a r g u e s t h i s m e t h o d e l i m i n a t e s t h e t a x l o s s e s o f t h e s u b s i d i a r i e s i n t h e g r o u p a n d l e a v e s a v a i l a b l e t o t h e i n d i v i d u a l s u b s i d i a r y t h e a v a i l a b l e c a r r y - o v e r a n d c a r r y - b a c k p r o v i s i o n s o f t h e t a x c o d e t o r e c o g n i z e t h o s e l o s s e s . T h e o v e r a l l e f f e c t o f t h i s m e t h o d i s t o a p p o r - t i o n t h e p a r e n t ' s t a x l o s s o n a p r o r a t a b a s i s t o a l l o f t h e s u b s i d i a r i e s i n t h e g r o u p . T h i s i s t h e m e t h o - d o l o g y w e h a v e a p p r o v e d i n p r i o r c a s e s . H o w e v e r , C o m p a n y p r o p o s e d a d i f f e r e n t m e t h o - d o l o g y a n d r e c o m m e n d e d a n e f f e c t i v e t a x r a t e o f 4 3 . 3 3 a l R e U n i t e d T e l e p h o n e C o m p a n y o f I o w a , D o c k e t N o . R P U - 7 9 - 1 2 ( I o w a S t z f e C o m m e r c e C o m m i s s i o n 1 9 8 1 ) . 1 4 2 T a x a b l e i n c o m e o f c o m p a n i e s w i t h t a x a b l e i n c o m e $ 1 0 , 0 0 0 , 0 0 0 a L o s s o f C o m p a n y D w i t h t a x l o s s 3 , 0 0 0 , 0 0 0 7 , 0 0 0 , 0 0 0 2 , 0 0 0 , 0 0 0 b C o n s o l i d a t e d t a x a b l e i n c o m e $ 5 , 0 0 0 , 0 0 0 T a x s a v i n g s d u e t o f i l i n g a c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n : c T a x o n i n d i v i d u a l b a s i s $ 4 , 7 2 5 , 0 0 0 T a x o n c o n s o l i d a t e d b a s i s ( $ 5 , 0 0 0 , 0 0 0 x 5 0 % ) 2 , 5 0 0 , 0 0 0 T a x s a v i n g s $ 2 , 2 2 5 , 0 0 0 A l l o c a t i o n o f c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s : d P a y m e n t o f n e g a t i v e t a x t o l o s s c o m p a n y 1 , 5 0 0 , 0 0 0 A l l o c a t e d t o c o m p a n i e s w i t h t a x a b l e i n c o m e a s t a x s a v i n g s $ 7 2 5 , 0 0 0 P e r c e n t o f t a x s a v i n g s t o t o t a l t a x e s o n i n d i v i d u a l c o m p a n y b a s i s , w h i c h p e r c e n t i s a p p l i e d u n i f o r m l y t o r e d u c e t a x e s o f e e a c h c o m p a n y w i t h t a x a b l e i n c o m e 1 5 . 3 4 % P e r c e n t t a x s a v i n g s a p p l i e d t o t h e c o r p o r a t e t a x r a t e ( 1 5 . 3 4 % x 5 0 % ) 7 . 6 7 % E f f e c t i v e c o n s o l i d a t e d t a x r a t e ( 5 0 . 0 % - 7 . 6 7 2 ) 4 2 . 3 3 2 a T a x a b l e i n c o m e o f C o m p a n i e s A , B , a n d C : C o m p a n y A $ 4 , 0 0 0 , 0 0 0 C o m p a n y B 5 , 0 0 0 , 0 0 0 C o m p a n y C 1 , 0 0 0 , 0 0 0 b D i v i d e n d r e c e i v e d d e d u c t i o n s : C o m p a n y A $ 5 5 0 , 0 0 0 C o m p a n y D 1 , 4 5 0 , 0 0 0 c A s s u m e d c o r p o r a t e t a x r a t e i s 5 0 2 . ( $ 1 0 , 0 0 0 , 0 0 0 = 5 5 0 , 0 0 0 ) x 5 0 2 = $ 4 , 7 2 5 , 0 0 0 d ( $ 3 , 0 0 0 , 0 0 0 ) x 5 0 2 = ( $ 1 , 5 0 0 , 0 0 0 ) e s 7 2 5 , 0 0 0 4 , 7 2 5 , 0 0 0 ‘ 1 5 ° 3 4 2 S o u r c e : A d a p t e d f r o m t h e e f f e c t i v e t a x r a t e c a l c u l a t i o n i n 5 2 C i t y W a t e r C o m p a n y o f C h a t t a n o o g a , 8 4 P U R 3 d 2 6 4 , D o c k e t N o . U - 5 2 3 2 ( T e n n e s s e e P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n 1 9 7 0 ) , p . 2 7 5 . I L L U S T R A T I O N O F T H E C I T Y W A T E R C O M P A N Y O F C H A T T A N O O G A M E T H O D F I G U R E 7 1 4 3 p e r c e n t . I n o r d e r t o a r r i v e a t t h i s f i g u r e , [ w i t n e s s ] o f f s e t t h e p a r e n t ' s c o n s o l i d a t e d f e d e r a l i n c o m e t a x l o s s b y t h e t a x a b l e i n c o m e o f t h e n o n - r e g u l a t e d s u b - s i d i a r i e s i n t h e s y s t e m a n d d i v i d e d t h e r e m a i n d e r o n a p r o r a t a b a s i s a m o n g t h e t e l e p h o n e o p e r a t i n g s u b s i d i a r i e s [ t h e r e g u l a t e d s u b s i d i a r i e s ] . W e f a i l t o s e e t h e e q u i t y o f t h i s m e t h o d o l o g y . I t s e e m s e m i n e n t l y f a i r a n d m o r e e q u i t a b l e t o s h a r e t h e b e n e f i t s e q u a l l y a m o n g a l l m e m b e r s o f t h e g r o u p o n a p r o r a t a b a s i s . T h e r e f o r e , w e w i l l a d o p t t h e S t a f f ' s r e c o m m e n d e d e f f e c t i v e t a x r a t e o f 4 0 p e r c e n t . 4 2 I n a l a t e r d e c i s i o n i n w h i c h t h i s m e t h o d w a s a g a i n u s e d b y t h e I o w a S t a t e C o m m e r c e C o m m i s s i o n , t h e D a v e n p o r t W a t e r C o m p a n y l ' 3 o b j e c t e d t o t h e o f f s e t t i n g o f i t s t a x a l l o w a n c e b y a p o r t i o n o f i t s p a r e n t c o m p a n y ' s t a x l o s s . T h e u t i l i t y a r g u e d i f a n y a l l o c a t i o n w a s t o b e m a d e a t a l l , t h e d o l l a r a m o u n t o f t h e e x p e n s e s i n c u r r e d b y t h e p a r e n t s h o u l d b e a l l o c a t e d t o t h e u t i l i t y . T h e a r g u m e n t s s e t f o r t h i n t h e d e c i s i o n f o l l o w : I n t h e i n i t i a l f i l i n g , c o m p a n y c a l c u l a t e d i t s f e d e r a l i n c o m e t a x e x p e n s e b y u s i n g a n ' e f f e c t i v e t a x r a t e ' o f 3 6 . 8 p e r c e n t . T h e c a l c u l a t i o n w a s a r r i v e d a t b y a l l o c a t i n g t o t h o s e s u b s i d i a r i e s o f A m e r i c a n [ p a r e n t ] h a v i n g t a x a b l e i n c o m e t h e t a x s a v i n g s a t t r i b u t - a b l e t o A m e r i c a n ' s a d m i n i s t r a t i v e a n d i n t e r e s t e x p e n s e s . S t a f f a g r e e d t o u s e t h e p r o p o s e d e f f e c t i v e t a x r a t e . I n r e b u t t a l , c o m p a n y p r o p o s e d u s i n g a s t a t u t o r y t a x r a t e , w h i c h c o m p a n y a p p l i e d o n a p r o f o r m a b a s i s t o t a x a b l e i n c o m e a s i f c o m p a n y f i l e d a s e p a r a t e i n c o m e t a x r e t u r n . C o m p a n y c o n t e n d s r a t e p a y e r s s h o u l d n o t b e g i v e n t h e b e n e f i t o f a t a x d e d u c t i o n f o r e x p e n s e s n o t c h a r g e d t o t h e m . S t a f f r e s p o n d s t h a t w h i l e t h e e x p e n s e i s n o t d i r e c t l y c h a r g e d t o t h e r a t e p a y e r s , t h e e x p e n s e a r i s e s b e c a u s e o f t h e n a t u r e o f t h e r e l a t i o n s h i p b e t w e e n A m e r i c a n a n d c o m p a n y ; w i t h o u t d i v i d e n d s f r o m o p e r a t i n g c o m p a n i e s , t h e r e w o u l d b e n o e a r n i n g s a g a i n s t w h i c h t o d e d u c t a d m i n i s t r a t i v e a n d i n t e r e s t e x p e n s e s . S t a f f a r g u e s r a t e p a y e r s a r e e n t i t l e d t o t h e a l l o c a t e d t a x d e d u c t i o n t h e r e b y m a d e a v a i l a b l e t o A m e r i c a n t h r o u g h t h e f i l i n g 4 2 I b i d . , p . 8 . 4 3 R e D a v e n p o r t W a t e r C o m p a n y , 4 9 P U R 4 t h 6 1 6 , D o c k e t N o . R P U - 8 l - 5 4 ( I o w a — S t a t e C o m m e r c e C o m m i s s i o n 1 9 8 2 ) . 1 4 4 o f a c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n b e c a u s e r a t e p a y e r s p r o v i d e t h e e a r n i n g s . C o m p a n y c o n t e n d s i t e a r n e d n o e q u i t y r e t u r n a n d t h u s r a t e p a y e r s d o n o t c o n t r i b u t e t o t h e d e f r a y a l o f A m e r i c a n ' s a d m i n i s t r a t i v e a n d i n t e r e s t e x p e n s e , a n d a r e n o t e n t i t l e d t o s h a r e t h e t a x b e n e f i t s a c c r u i n g t o A m e r i c a n . I n t h e a l t e r n a t i v e , c o m p a n y a r g u e s t h e o n l y w a y t o a c c u r a t e l y r e f l e c t t h e t a x b e n e f i t s o f A m e r i c a n ' s e x p e n s e w o u l d b e t o a l l o c a t e t h e d o l l a r a m o u n t o f t h o s e e x p e n s e s t o t h e s u b s i d i a r i e s a n d t o a p p l y t h e s t a t u t o r y r a t e t o t h e i n c r e m e n t a l i n c o m e , b e c a u s e t h e i n c o m e i s s u b j e c t t o t a x a t i o n a t t h e s t a t u t o r y a n d n o t t h e e f f e c - t i v e t a x r a t e . D e s p i t e D a v e n p o r t ' s a r g u m e n t s , t h e c o m m i s s i o n w a s n o t p e r s u a d e d t o a b a n d o n i t s u s e o f t h e e f f e c t i v e t a x r a t e i n c a l c u l a t i n g t h e u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e . 4 5 T h e A r k a n s a s L o u i s i a n a G a s C o m p a n y M e t h o d I t a p p e a r s f r o m t h e d a t a p r e s e n t e d i n t h e A r k a n s a s L o u i s i a n a d e c i s i o n t h a t t h e A r k a n s a s P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n u s e d a n e f f e c t i v e t a x r a t e t o c o m p u t e t h e u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e t h a t w a s c o m p u t e d b y u s i n g t h e u t i l i t y ' s p r o v i s i o n f o r i n c o m e t a x e s . 4 6 I n e x p l a i n i n g i t s c a l c u l a t i o n o f t h e e f f e c t i v e t a x r a t e t h e c o m m i s s i o n s t a t e d : T h e r e c o r d c l e a r l y r e f l e c t s t h a t A r k l a a r b i t r a r i l y c o m p u t e d ' a h y p o t h e t i c a l a m o u n t f o r i t s i n c o m e t a x e x p e n s e b a s e d u p o n t h e m a x i m u m a m o u n t s e t b y l a w , 4 8 p e r c e n t f e d e r a l , a n d 6 p e r c e n t s t a t e . S t a f f w i t n e s s N a l l a l s o c o m p u t e d i n c o m e t a x e s b a s e d u p o n t h e m a x i m u m a m o u n t s e t b y l a w , b u t f o r r e a s o n s d i f f e r e n t f r o m A r k l a . B a s e d o n a t h o r o u g h e x a m i n a t i o n o f t h e r e c o r d b e f o r e i t , i n c l u d i n g t h e a p p l i c a t i o n a n d a l l e x h i b i t s i n t r o - d u c e d i n t o e v i d e n c e , i t i s a p p a r e n t t h a t t h e m a x i m u m ' a c t u a l ' a m o u n t o f t a x p a i d b y A r k l a d u r i n g t h e t e s t y e a r w a s 3 2 p e r c e n t , i n c l u d i n g b o t h f e d e r a l a n d s t a t e i n c o m e t a x a n d p r o v i s i o n s f o r a c c u m u l a t e d d e f e r r e d 4 4 I b i d . . p p . 6 2 6 - 6 2 7 . “ S l b i d . , p . 6 2 7 . 4 6 § 3 A r k a n s a s L o u i s i a n a G a s C o m p a n y , 4 P U R 4 t h 2 6 5 , D o c k e t N o . U - 2 4 6 4 ( A r k a n s a s P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n 1 9 7 4 ) . 1 4 5 i n c o m e t a x . T h e r e f o r e , f o r r a t e - m a k i n g p u r p o s e s , A r k l a ' s i n c o m e t a x c o m p u t a t i o n s h o u l d b e b a s e d o n t h e 3 2 p e r c e n t r a t e , t h e m a x i m u m a m o u n t w h i c h A r k l a c o u l d h a v e p a i d d u r i n g i t s t e s t y e a r , r a t h e r t h a n t h e h y p o - t h e t i c a l t a x e x p e n s e u s e d b y A r k l a . T h e ' m a x i m u m a c t u a l a m o u n t o f t a x p a i d ' h a s b e e n d e t e r m i n e d a s f o l l o w s : A r k a n s a s L o u i s i a n a G a s C o m p a n y E x h i b i t N o . 7 . . . u s e d t h e m a x i m u m r a t e o f i n c o m e t a x e s a l l o w e d b y l a w i n d e r i v i n g t h e r e t u r n a n d i n c o m e t a x e s i n t h e a m o u n t o f $ 4 1 , 5 3 3 , 3 9 5 a s s i g n e d t o t h e A r k - L a - T e x t r a n s m i s s i o n s y s t e m . H o w e v e r , t h e c o m m i s s i o n f i n d s t h a t t h e m a x i - m u m t a x t h a t A r k l a w o u l d h a v e i n c u r r e d d u r i n g t h e 1 9 7 2 t e s t y e a r w o u l d b e 3 2 p e r c e n t , a s f o u n d i n t h e a t t a c h - m e n t t o A r k l a ' s a p p l i c a t i o n w h i c h i s m a d e a p a r t o f i t s a p p l i c a t i o n a n d w h i c h i s e n t i t l e d ' A r k a n s a s L o u i s i a n a G a s C o m p a n y a n d S u b s i d i a r y P r o F o r m a S t a t e - m e n t o f C o n s o l i d a t e d I n c o m e Y e a r E n d e d D e c e m b e r 3 1 , 1 9 7 2 , ' g i v i n g e f f e c t t o p r o p o s e d i n c r e a s e i n r a t e . S e e ' P r o v i s i o n s f o r I n c o m e T a x e s ' i n t h e a m o u n t o f $ 1 4 , 0 8 1 , 3 6 1 w h i c h , w h e n d i v i d e d b y i n c o m e b e f o r e i n c o m e t a x e s o f $ 4 4 , 1 7 7 , 2 2 8 , w i l l e q u a l 3 1 . 8 7 p e r c e n t . T h e r e f o r e , t h e c o m m i s s i o n w i l l u s e 3 2 p e r c e n t a s t h e a c t u a l e f f e c t i v e r a t e f o r c o m p u t i n g i n c o m e t a x e x p e n s e . 4 7 M e t h o d s W h i c h O f f s e t t h e T a x A l l o w a n c e B y t h e C o n s o l i d a t e d T a x S a v i n g s R a t h e r t h a n c o m p u t i n g a l o w e r e f f e c t i v e t a x r a t e t o a c c o u n t f o r a n a f f i l i a t e d u t i l i t y ' s s h a r e o f t h e c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s , s o m e c o m m i s s i o n s h a v e d e v e l o p e d m e t h o d s w h i c h o f f s e t t h e u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e , c o m p u t e d o n a s t a n d - a l o n e b a s i s , b y t h e u t i l i t y ' s s h a r e o f t h e t a x s a v i n g s . S o m e o f t h e s e m e t h o d s w i l l b e r e v i e w e d i n t h i s s e c t i o n . T h e W e s t P e n n P o w e r C o m p a n y M e t h o d T h i s m e t h o d i s u s e d b y t h e P e n n s y l v a n i a P u b l i c U t i l i t y C o m m i s - s i o n t o a c c o u n t f o r t h e c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s r e a l i z e d b y i t s j u r i s d i c t i o n a l a f f i l i a t e d u t i l i t i e s . T o d e t e r m i n e t h e c o n s o l i d a t e d 4 7 I b i d . , p . 2 7 1 . 1 4 6 t a x s a v i n g s r e a l i z e d b y a c o r p o r a t e s y s t e m , o n l y " c h r o n i c " l o s s c o m - p a n i e s a r e c o n s i d e r e d . T h e c o m m i s s i o n d e f i n e s a c h r o n i c l o s s c o m p a n y a s o n e w h i c h h a s " e x p e n s e s , b u t l i t t l e , i f a n y , t a x a b l e i n c o m e ; t h e r e - f o r e , [ i t ] p r o d u c e s [ s ] l o s s e s y e a r a f t e r y e a r . " 4 8 O n l y t a x s a v i n g s a t t r i b u t a b l e t o c h r o n i c l o s s c o m p a n i e s a r e a l l o c a t e d t o t h e a f f i l i a t e s u n d e r t h i s m e t h o d . T h e c o m m i s s i o n n o t e d : T h e p e r m a n e n t t a x s a v i n g s g e n e r a t e d b y t h e f i l i n g o f a c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n a r e t h e r e s u l t o f O f f - s e t t i n g t h e t a x a b l e p r o f i t s o f t h e p r o f i t c o m p a n i e s a g a i n s t t h e u n u s a b l e l o s s e s o f t h e c h r o n i c l o s s c o m - p a n i e s . T h e s e l o s s e s o f t h e c h r o n i c l o s s c o m p a n i e s a r e u n u s a b l e b y t h e m b e c a u s e t h e t a x s a v i n g b e n e f i t s o f t h e l o s s e s w o u l d h a v e b e e n l o s t f o r e v e r h a d e a c h m e m b e r i n t h e c o n s o l i d a t e d g r o u p f i l e d t a x r e t u r n s s e p a r a t e l y . T h e c h r o n i c l o s s c o m p a n i e s , b e c a u s e o f c o n s t a n t l o s s e s , c a n n o t t a k e a d v a n t a g e o f t h e c a r r y - b a c k a n d c a r r y - f o r w a r d t a x p r o v i s i o n s o f t h e I n t e r n a l R e v e n u e C o d e . I n t h e W e s t P e n n d e c i s i o n t h e t a x s a v i n g s a l l o c a t e d t o W e s t P e n n w a s f i r s t c a l c u l a t e d b y a v e r a g i n g t h e s y s t e m ' s c h r o n i c t a x l o s s e s f o r t h e p a s t f i v e - y e a r p e r i o d . ( I n c o m p u t i n g t h e c h r o n i c t a x l o s s f o r e a c h c o m p a n y , i n t e r c o m p a n y i n t e r e s t e x p e n s e w a s e l i m i n a t e d a s a t a x d e d u c t i o n . ) T h e c o m m i s s i o n b e l i e v e d a f i v e - y e a r p e r i o d w a s s u f f i - c i e n t l y l a r g e e n o u g h " t o r e d u c e t h e e f f e c t o f a b n o r m a l i t i e s b u t n o t s o l a r g e a s t o b e n o n r e p r e s e n t a t i v e o f a p r o s p e c t i v e l e v e l o f t a x s a v i n g s . " 5 0 T o c o m p u t e t h e t a x s a v i n g s s u b j e c t t o a l l o c a t i o n a m o n g t h e p o s i - t i v e t a x s u b s i d i a r i e s , t h e f e d e r a l t a x r a t e w a s a p p l i e d t o t h e a v e r a g e 4 8 P e n n s y l v a n i a P u b l i c U t i l i t y C o m m i s s i o n v . W e s t P e n n P o w e r C o m p a n y , 3 2 P U R 4 t h 2 4 5 , R - 7 8 1 0 0 6 8 5 , C - R O 6 8 5 0 0 1 e t a 1 . ( P e n n s y l v a n i a P u b l i c U t i l i t y C o m m i s s i o n 1 9 7 9 ) , p . 2 8 9 . “ g l b i d . S O I b i d O , p 0 2 9 1 0 1 4 7 t a x l o s s . T h e r e s u l t i n g c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s w a s t h e n a l l o c a t e d b a c k t o W e s t P e n n , a s w e l l a s t h e o t h e r p o s i t i v e t a x s u b s i d i a r i e s , o n t h e b a s i s o f t h e r a t i o o f t h e f i v e - y e a r a v e r a g e t a x a b l e i n c o m e o f t h e r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y t o t h e f i v e - y e a r a v e r a g e t a x a b l e i n c o m e o f a l l t h e p o s i t i v e t a x s u b s i d i a r i e s o f t h e c o r p o r a t e s y s t e m . 5 1 6 4 . 4 2 p e r c e n t o f t h e t a x s a v i n g s w a s t h u s a l l o c a t e d t o W e s t P e n n a n d w a s u s e d t o a d j u s t W e s t P e n n ' s t a x a l l o w a n c e , c o m p u t e d o n a s t a n d - a l o n e b a s i s , d o w n w a r d . I n a d e c i s i o n c o n c e r n i n g W e s t e r n P e n n s y l v a n i a W a t e r C o m p a n y 5 2 t h e P e n n s y l v a n i a P u b l i c U t i l i t y C o m m i s s i o n u s e d t h e W e s t P e n n m e t h o d t o c o m p u t e t h e u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e n o t i n g : A c c o r d i n g t o t h e s t a f f t h i s r e c o m m e n d e d a d j u s t - m e n t ' w o u l d a l l o w [ p a r e n t ] t o c o l l e c t a s u f f i c i e n t a m o u n t f r o m i t s p o s i t i v e t a x s u b s i d i a r i e s t o s a t i s f y t h e c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y t o t h e f e d e r a l g o v e r n - m e n t , r e p a y t h e n o n c h r o n i c l o s s c o m p a n i e s f o r t h e u s e o f t h e i r l o s s e s , a n d a l l o c a t e t h e t a x s a v i n g s t o t h e p o s i t i v e ( p a y i n g ) t a x c o m p a n i e s . ‘ 5 3 I n r e c e n t d e c i s i o n s r e a c h e d b y t h e P e n n s y l v a n i a P u b l i c U t i l i t y C o m m i s s i o n 5 4 t h e t a x a l l o w a n c e o f a n a f f i l i a t e d u t i l i t y w a s n o t r e d u c e d 5 1 P e n n s y l v a n i a P u b l i c U t i l i t y C o m m i s s i o n v . W e s t P e n n P o w e r C o m - p a n y , R - 8 0 0 2 1 0 8 2 e t a 1 . ( P e n n s y l v a n i a P u b l i c U t i l i t y C o m m i s s i o n 1 9 8 1 ) . 5 2 P e n n s y l v a n i a P u b l i c U t i l i t y C o m m i s s i o n v . W e s t e r n P e n n s y l v a n i a W a t e r C o m p a n y , 2 8 P U R 4 t h 8 7 , R - 7 8 0 5 0 6 0 0 ( P e n n s y l v a n i a P u b l i c U t i l i t y C o m m i s s i o n 1 9 7 9 ) . 5 3 I b i d . , p . 1 0 4 . 5 ( ' P e n n s y l v a n i a P u b l i c U t i l i t y C o m m i s s i o n e t a l . v . U G I C o r p o r a - t i o n , R - 8 2 1 8 9 9 ( P e n n s y l v a n i a P u b l i c U t i l i t y C o m m i s s i o n 1 9 8 2 ) ; P e n n s y l v a n i a P u b l i c U t i l i t y C o m m i s s i o n v . N a t i o n a l F u e l G a s D i s t r i b u - t i o n C o r p o r a t i o n , 5 5 P a P U C 6 6 5 , R - 8 l l 6 0 0 ( P e n n s y l v a n i a P u b l i c U t i l i t y C o m m i s s i o n 1 9 8 2 ) ; P e n n s y l v a n i a P u b l i c U t i l i t y C o m m i s s i o n v . P h i l a d e l p h i a E l e c t r i c C o m p a n y , 5 6 P U R 4 t h 6 3 7 , R - 8 2 2 2 9 1 ( P e n n s y l v a n i a P u b l i c U t i l i t y C o m m i s s i o n 1 9 8 3 ) ; a n d P e n n s y l v a n i a P u b l i c U t i l i t y C o m - m i s s i o n v . E q u i t a b l e G a s C o m p a n y , 5 4 P U R 4 t h 4 0 6 , R - 8 2 2 1 3 3 ( P e n n s y l v a n i a P u b l i c U t i l i t y C o m m i s s i o n 1 9 8 3 ) . 1 4 8 b y a n a l l o c a t e d p o r t i o n o f t h e c o r p o r a t e s y s t e m ' s c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s w h e n t h e t a x l o s s e s o f t h e c o m p a n i e s p a r t i c i p a t i n g i n t h e c o n - s o l i d a t e d t a x r e t u r n w e r e f o u n d t o b e n o n c h r o n i c t a x l o s s e s . T h e c o m - m i s s i o n n o t e d : T h e A L J [ a d m i n i s t r a t i v e l a w j u d g e ] c o n c l u d e d t h a t N a t i o n a l F u e l G a s C o m p a n y a n d S e n e c a a r e n o t c h r o n i c 1 0 8 8 c o m p a n i e s s i n c e t h e f o r m e r h a s e x p e r i e n c e d t a x a b l e i n c o m e i n t h r e e o f t h e l a s t f i v e y e a r s ; a n d t h e 1 9 8 1 t a x l o s s o c c u r r e d b e c a u s e o f a f i n a n c i n g t r a n s a c t i o n w i t h P e n n Y o r k , n o t a r e s u l t o f g a s O p e r a t i o n s ; a n d s i n c e S e n e c a c a n r e a s o n a b l y e x p e c t t o b e i n a t a x a b l e p o s i t i o n i n t h e n e a r - t e r m f u t u r e . T r i a l s t a f f e x c e p t s , a r g u i n g t h a t S e n e c a a n d N a t i o n a l F u e l G a s C o m p a n y a r e c h r o n i c l o s s c o m p a n i e s , a n d t h a t s i n c e t h e P e n n Y o r k t r a n s a c t i o n i s a v o l i - t i o n a l i n t e r n a l t a x p l a n n i n g w h i c h c r e a t e s t a x l o s s s t a t u s , t h e r e s u l t i n g t a x l o s s s h o u l d b e p a s s e d o n t o r e s p o n d e n t . W e h a v e r e v i e w e d t h e e v i d e n c e a n d c o n c l u d e , a s d i d t h e A L J , t h a t S e n e c a a n d N a t i o n a l F u e l G a s C o m p a n y a r e n o t c h r o n i c l o s s c o m p a n i e s . A l t h o u g h t h i s c o m m i s s i o n h a s r e c o g n i z e d a c o n - s o l i d a t e d t a x s a v i n g s r e s u l t i n g f r o m t h e o p e r a t i o n s o f c h r o n i c l o s s c o m p a n i e s , w e h a v e d o n e s o u n d e r c i r c u m — s t a n c e s w h e n t h e e v i d e n c e e s t a b l i s h e d t h a t t h e c h r o n i c l o s s c o m p a n i e s , b e c a u s e o f c o n s t a n t l o s s e s , c o u l d n o t t a k e a d v a n t a g e o f t h e c a r r y - b a c k a n d c a r r y - f o r w a r d p r o v i s i o n s o f t h e I n t e r n a l R e v e n u e C o d e . . . . R e s p o n d e n t h a s p r e s e n t e d e v i d e n c e w h i c h s u p p o r t s t h e c o n c l u s i o n t h a t S e n e c a a n d N a t i o n a l F u e l G a s C o m p a n y w i l l b e a b l e t o u t i l i z e t h e t a x l o s s e s i n t h e f u t u r e a n d , w e w i l l n o t , t h e r e f o r e , a d o p t t h e a d j u s t m e n t r e c o m m e n d e d b y t r a i l s t a f f . T h e P e n n s y l v a n i a c o m m o n w e a l t h c o u r t , h o w e v e r , o v e r t u r n e d o n e o f t h e s e r e c e n t d e c i s i o n s h o l d i n g t h a t t h e a b s e n c e o f c h r o n i c l o s s s u b - s i d i a r i e s w a s n o t p r o p e r j u s t i f i c a t i o n f o r t h e c o m m i s s i o n ' s u s e o f t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d . 5 6 T h e c o u r t d e c i d e d u s e o f t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d 5 5 P e n n s y l v a n i a P u b l i c U t i l i t y C o m m i s s i o n v . N a t i o n a l F u e l G a s D i s t r i b u t i o n C o r p o r a t i o n , 5 5 P a P U C 6 6 5 , R - 8 l l 6 0 0 ( P e n n s y l v a n i a P u b l i c U t i l i t y C o m m i s s i o n 1 9 8 2 ) , p . 6 8 6 . 5 6 C o h e n v . P e n n s y l v a n i a P u b l i c U t i l i t y C o m m i s s i o n , 4 8 6 A 2 d 1 1 4 3 ( P e n n . C o m m o n w e a l t h C t . 1 9 8 3 ) . 1 4 9 " c o u l d n o t b e j u s t i f i e d w h e r e t h e p a r e n t c o m p a n y w a s l i a b l e f o r a m u c h l e s s e r a m o u n t d u e t o t h e f i l i n g o f a c o n s o l i d a t e d r e t u r n . " 5 7 T h e P e n n s y l v a n i a P u b l i c U t i l i t y C o m m i s s i o n a l s o d e n i e d a p r o p o s e d r e d u c t i o n i n a u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e w h e n i t f o u n d t h e t a x s a v i n g s w e r e n o t g e n e r a t e d b y o p e r a t i o n s t h a t w e r e p r O p e r l y a l l o c a b l e t o t h e u t i l i t y . 5 8 T h e c o m m i s s i o n e x p l a i n e d : C e r t a i n l y , t h e r e s h o u l d b e a s h a r i n g b e t w e e n a u t i l i t y a n d r e l a t e d b u t n o n r e g u l a t e d c o m p a n y , o f t h e b e n e f i t s o f t a x s a v i n g s g e n e r a t e d b y l o s s e s o f t h e n o n r e g u l a t e d c o m p a n y , i f t h e o p e r a t i o n s o f t h e l a t t e r a r e p r o p e r l y a l l o c a b l e ; t h a t i s , f o r t h e b e n e f i t o f , t h e r e g u l a t e d c o m p a n y . W e a l s o a g r e e , h o w e v e r , w i t h t h e A L J ' s c o n c l u s i o n t h a t t h e s a v i n g s i n t h e i n s t a n t c a s e w e r e g e n e r a t e d b y o p e r a t i o n s t h a t a r e n o t p r o p e r l y a l l o c a b l e t o [ t h e u t i l i t y ] . 5 9 A s a r e s u l t , t h e c o m m i s s i o n d i d n o t r e q u i r e a r e d u c t i o n b e m a d e t o t h e u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e . T h e P a c i f i c T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C o m p a n y M e t h o d T h e W a s h i n g t o n P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n c a l c u l a t e d t h e c o n s o l i - d a t e d t a x s a v i n g s r e a l i z e d b y a c o r p o r a t e s y s t e m b a s e d o n t h e s a v i n g s t h e s y s t e m r e a l i z e d f r o m t h e d i v i d e n d s r e c e i v e d d e d u c t i o n . 6 0 I t n o t e d : U n d e r c o n s o l i d a t e d i n c o m e t a x r e t u r n s t a x a b l e i n c o m e i s b a s e d o n t h e t r u e n e t i n c o m e o f t h e s i n g l e e n t e r p r i s e e v e n t h o u g h t h e b u s i n e s s i s o p e r a t e d t h r o u g h m o r e t h a n o n e c o r p o r a t i o n . I n t e r c o m p a n y d i v i d e n d s s u c h 5 7 " C o u r t R e v i e w s G a s L o a d L o s s C l a i m s , O r d e r s T a x S a v i n g s P a s s - T h r o u g h , " P u b l i c U t i l i t i e s F o r t n i g h t l y , A p r i l 2 6 , 1 9 8 4 , p . 6 8 . 5 8 P e n n s y l v a n i a P u b l i c U t i l i t y C o m m i s s i o n v . D a u p h i n C o n s o l i d a t e d W a t e r S u p p l y C o m p a n y , 5 5 P a P U C 4 4 , R - 8 0 0 6 1 2 4 2 ( P e n n s y l v a n i a P u b l i c U t i l i t y C o m m i s s i o n 1 9 8 1 ) . 5 9 1 b i d . , p . 5 1 . 6 0 W a s h i n g t o n P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n v . T h e P a c i f i c T e l e p h o n e a n d T e l e g r a p h C o m p a n y , 2 5 P U R 3 d l 8 , C a u s e N o s . U - 8 9 7 l , U - 9 0 1 1 ( W a s h i n g t o n P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n 1 9 5 8 ) . 1 5 0 a s p a i d b y [ u t i l i t y ] t o [ p a r e n t ] a r e e x c l u d e d f r o m t a x - a b l e n e t i n c o m e , w h e r e a s u n d e r s e p a r a t e r e t u r n s 1 5 p e r c e n t o f s u c h d i v i d e n d s o n c o m m o n a n d a s l i g h t l y l e s s e r p e r c e n t a g e o n p r e f e r r e d w o u l d b e t a x a b l e t o t h e [ p a r e n t ] c o m p a n y . T h e s t a f f p r o p o s e s a n a d j u s t m e n t t o g i v e c o n - s i d e r a t i o n t o t h e t a x s a v i n g s u p o n c o n s o l i d a t i o n a r i s - i n g f r o m t h e e l i m i n a t i o n o f i n c o m e t a x o n t h e f o r e g o i n g p e r c e n t a g e s o f t h e i n t e r c o m p a n y d i v i d e n d s w h i c h w o u l d b e t a x a b l e o n a s e p a r a t e r e t u r n b a s i s . . . . T h i s d a t a s h o w s t h a t t h e t o t a l t a x c a l c u - l a t e d f o r t h e i n d i v i d u a l c o m p a n i e s p a r t i c i p a t i n g i n t h e c o n s o l i d a t e d r e t u r n w a s $ 8 2 3 , 3 7 3 , 8 9 2 . 4 2 w h e r e a s t h e t o t a l a l l o c a t e d t a x l i a b i l i t y o n a c o n s o l i d a t e d b a s i s w a s $ 7 8 1 , 5 3 4 , 5 6 4 . 9 2 , o r a s a v i n g s o f $ 4 1 , 8 3 9 , 3 2 7 . 5 0 . T h e m a j o r c o n t r i b u t i n g f a c t o r a c c o u n t i n g f o r t h i s s a v - i n g i s t h e i n t e r c o m p a n y d i v i d e n d e x c l u s i o n . N o p o r t i o n o f t h i s s a v i n g w a s o r i s r e a l i z e d b y t h e [ u t i l i t y ] . a s f a r a s O p e r a t i o n s a r e c o n c e r n e d , e v e n t h o u g h P a c i f i c a n d t h e o t h e r p a r t i c i p a t i n g c o m p a n i e s a r e s e v e r a l l y l i a b l e f o r t h e c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y . . . . D u r i n g 1 9 5 7 [ u t i l i t y ] p a i d t o [ p a r e n t ] $ 6 6 , 9 6 2 , 6 7 3 . 7 5 i n c o m m o n d i v i d e n d s . T h e t a x s a v i n g t o [ p a r e n t ] f r o m [ u t i l i t y ' s ] p a r t i c i p a t i o n i n t h e c o n s o l i d a t e d r e t u r n , m e a s u r e d o n a c o m m o n s t o c k b a s i s , e x c e e d s 5 0 c e n t s p e r s h a r e . [ P a r e n t ] , t h e r e f o r e , i n e f f e c t , r e c e i v e s m o r e d o l l a r s p e r s h a r e t h a n t h e o t h e r h o l d e r s o f t h e s a m e c l a s s o f s t o c k . . . . A c c o r d i n g l y , o n t h e f a c t s o f r e c o r d , w e c o n c l u d e t h a t t h e s t a f f ' s p o s i t i o n i s s o u n d i n p r i n c i p l e b u t w e d o n o t a g r e e t h a t t h e e n t i r e s a v i n g m u s t b e c r e d i t e d t o [ u t i l i t y ] . W e b e l i e v e [ u t i l i t y ] s h o u l d b e c r e d i t e d , h o w e v e r , w i t h n o l e s s t h a n h a l f o f t h e s a v - i n g . T h e s t a f f h a s u s e d 1 9 5 7 d a t a a n d c a l c u l a t e d t h e t a x s a v i n g s d u e t o d i v i d e n d s p a i d t o [ p a r e n t ] b y [ u t i l i t y ] . O n W a s h i n g t o n i n t r a s t a t e o p e r a t i o n s t h i s w o u l d a m o u n t t o $ 4 4 5 , 9 2 1 . T h e c o m m i s s i o n b e i n g o f t h e o p i n i o n t h a t n o l e s s t h a n o n e - h a l f o f t h i s a m o u n t s h o u l d i n u r e t o t h e b e n e f i t o f t h e r a t e p a y e r s o f [ u t i l i t y ] w e , t h e r e f o r e , a d o p t a n a d j u s t m e n t t o r e f l e c t a n i n c r e a s e i n W a s h i n g t o n i n t r a s t a t e n e t o p e r a t i n g i n c o m e b y $ 2 2 2 , 9 6 1 . 1 T h e N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y M e t h o d T h e R h o d e I s l a n d P u b l i c U t i l i t i e s C o m m i s s i o n c o m p u t e d t h e t a x a l l o w a n c e f o r t h e N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y b y c r e d i t i n g t h e 6 1 1 b i d . , p p . 4 6 - 4 7 . 1 5 1 a l l o w a n c e , c o m p u t e d o n a s t a n d - a l o n e b a s i s , w i t h a p o r t i o n o f t h e s y s t e m ' s c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s t h a t a r o s e p r i m a r i l y f r o m i n t e r e s t d e d u c t i o n s a v a i l a b l e t o t h e h o l d i n g c o m p a n y . 6 2 T h e t a x s a v i n g s a t t r i b u t a b l e t o t h e s e d e d u c t i o n s w e r e " a l l o c a t e d b e t w e e n t h e s u b - s i d i a r i e s o n t h e b a s i s o f t h e i r r e l a t i v e c o n t r i b u t i o n t o c o n s o l i d a t e d t a x a b l e i n c o m e . " 6 3 I n t h i s m a n n e r , N a r r a g a n s e t t ' s t a x a l l o w a n c e , c o m - p u t e d o n a s t a n d - a l o n e b a s i s , w a s c r e d i t e d w i t h $ 1 1 , 0 0 0 o f t h e s y s t e m ' s t a x s a v i n g s . F o r p u r p o s e s o f c o m p u t i n g t h e s y s t e m ' s t a x s a v i n g s , o n l y o n e y e a r o f d a t a w a s u s e d . T h e I o w a P u b l i c S e r v i c e C o m p a n n g e t h o d T h e S o u t h D a k o t a P u b l i c U t i l i t i e s C o m m i s s i o n a d j u s t e d t h e t a x a l l o w a n c e f o r I o w a P u b l i c S e r v i c e C o m p a n y d o w n w a r d b y t h e c o m p a n y ' s a l l o c a t e d s h a r e o f t h e s y s t e m ' s a v e r a g e c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s . 6 4 T o c o m p u t e t h e a v e r a g e c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s t h e t a x a b l e l o s s e s e x p e r i e n c e d b y e a c h o f t h e a f f i l i a t e s p a r t i c i p a t i n g i n t h e c o n s o l i - d a t e d t a x r e t u r n w e r e a v e r a g e d o v e r a f i v e - y e a r p e r i o d . 6 5 T h e a v e r a g e c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s d i d n o t t a k e i n t o a c c o u n t e i t h e r c a p i t a l g a i n s , s i n c e i t w a s f e l t t h e y m a y b e n o n r e c u r r i n g i n n a t u r e , o r i n v e s t m e n t t a x c r e d i t s , s i n c e i t w a s f e l t t h e c r e d i t s s h o u l d r e m a i n 6 2 R e T h e N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y , 2 3 P U R 4 t h 5 1 6 , D o c k e t N o . 1 2 8 8 _ I R h o d e I s l a n d P u b l i c U t i l i t i e s C o m m i s s i o n 1 9 7 8 ) . 6 3 I b i d . , p . 5 3 8 . 6 4 R g l o w a P u b l i c S e r v i c e C o m p a n y , 2 1 P U R 4 t h 3 3 9 , F - 3 0 6 3 ( S o u t h D a k o t a P u b l i c U t i l i t i e s C o m m i s s i o n 1 9 7 7 ) . 6 5 I t i s u n c l e a r f r o m t h e e v i d e n c e p r e s e n t e d i n t h e p u b l i s h e d d e c i s i o n w h e t h e r t h e c o m m i s s i o n c o n s i d e r e d a l l l o s s e s o r o n l y c h r o n i c l o s s e s i n i t s c a l c u l a t i o n o f t h e c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s . 1 5 2 w i t h t h e e n t i t y t h a t g e n e r a t e d t h e c r e d i t . 6 6 T h e a v e r a g e c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s s o c o m p u t e d w a s t h e n a l l o c a t e d a m o n g t h e a f f i l i a t e s h a v i n g p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e . 6 7 T h e W a s h i n g t o n G a s L i g h t C o m p a n y M e t h o d T h e D i s t r i c t o f C o l u m b i a P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n a c c e p t e d a n a d j u s t m e n t p r o p o s e d b y t h e O f f i c e o f P e o p l e ' s C o u n s e l w h i c h r e d u c e d W a s h i n g t o n G a s L i g h t C o m p a n y ' s t a x a l l o w a n c e b y a p o r t i o n o f t h e c o n - s o l i d a t e d t a x s a v i n g s r e a l i z e d . 6 8 T h e c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s a r o s e d u e t o t a x l o s s e s r e a l i z e d b y t h e u t i l i t y ' s s u b s i d i a r y . O n e - h a l f o f t h e s u b s i d i a r y ' s t a x l o s s w a s a l l o c a t e d t o W a s h i n g t o n G a s L i g h t C o m - p a n y . 6 9 T h e c o m m i s s i o n a c c e p t e d t h e p r o p o s e d a d j u s t m e n t b a s e d o n i t s " h i s t o r i c a l p r a c t i c e o f s h a r i n g b e t w e e n s t o c k h o l d e r s a n d r a t e p a y e r s " 7 0 t h e t a x l o s s e s c o n t r i b u t e d d u r i n g t h e t e s t y e a r b y t h e s u b s i d i a r y . T h e p r a c t i c e o f a l l o c a t i n g o n e - h a l f o f t h e s u b s i d i a r y ' s t a x l o s s t o 6 6 R e I o w a P u b l i c S e r v i c e C o m p a n y , 2 1 P U R 4 t h 3 3 9 , F - 3 0 6 3 ( S o u t h D a k o t a P u b l i c U t i l i t i e s C o m m i s s i o n 1 9 7 7 ) , p . 3 6 3 . 6 7 I t i s u n c l e a r f r o m t h e e v i d e n c e p r e s e n t e d i n t h e p u b l i s h e d d e c i s i o n h o w t h e a v e r a g e c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s w a s a l l o c a t e d t o I o w a P u b l i c S e r v i c e C o m p a n y . T h e d e t a i l s o f t h e a l l o c a t i o n f o r m u l a w e r e n o t p r e s e n t e d i n t h e p u b l i s h e d d e c i s i o n . 6 8 R e W a s h i n g t o n G a s L i g h t C o m p a n y , 5 2 P U R 4 t h 1 , F o r m a l C a s e N o . 7 8 7 , O r d e r N o . 7 7 4 9 ( D i s t r i c t o f C o l u m b i a P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n 1 9 8 3 ) . 6 9 T h e m e t h o d u s e d t o a l l o c a t e o n e - h a l f o f t h e s u b s i d i a r y ' s t a x l o s s e s t o W a s h i n g t o n G a s L i g h t C o m p a n y w a s n o t e x p l a i n e d i n t h e p u b - l i s h e d d e c i s i o n . 7 0 R e W a s h i n g t o n G a s L i g h t C o m p a n y , 5 2 P U R 4 t h 1 , F o r m a l C a s e N o . 7 8 7 , O r d e r N o . 7 7 4 9 ( D i s t r i c t o f C o l u m b i a P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n 1 9 8 3 ) . p . 3 6 . 1 5 3 t h e u t i l i t y w a s u p h e l d b y t h e D . C . c o u r t o f a p p e a l s i n a r e c e n t d e c i - s i o n . 7 1 T h e I m p u t e d I n t e r e s t M e t h o d s A n o t h e r a p p r o a c h u s e d b y s o m e c o m m i s s i o n s t o d i s t r i b u t e a c o r - p o r a t e s y s t e m ' s c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s t o t h e r a t e p a y e r s o f a s u b - s i d i a r y u t i l i t y e n t a i l s a l l o c a t i n g a p o r t i o n o f t h e p a r e n t c o r p o r a - t i o n ' s i n t e r e s t e x p e n s e t o t h e u t i l i t y . T h i s i n t e r e s t e x p e n s e i s t h e n u s e d t o c o m p u t e t h e u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e . T h e " i m p u t e d i n t e r e s t " a p p r o a c h i s d e s i g n e d t o a l l o c a t e t o t h e r a t e p a y e r s o n l y o n e p a r t i c u l a r i t e m t h a t c o n t r i b u t e d t o t h e s y s t e m ' s c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s ( i . e . , t h e i n t e r e s t p a i d o n d e b t i s s u e d b y t h e p a r e n t c o m p a n y ) . 7 2 C o m m i s - s i o n s w h i c h h a v e u s e d a c o n s o l i d a t e d - e n t i t y m e t h o d h a v e t y p i c a l l y u s e d e i t h e r a n e f f e c t i v e t a x m e t h o d o r a n i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d t o c o m p u t e t h e t a x a l l o w a n c e o f t h e i r j u r i s d i c t i o n a l a f f i l i a t e d u t i l i - t i e s . G e n e r a l l y t h e t w o a p p r o a c h e s h a v e n o t b e e n u s e d i n c o n j u n c t i o n w i t h o n e a n o t h e r . T h e I n d i a n a P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n C o n t r o v e r s y T h e I n d i a n a P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n a n d t h e I n d i a n a a p p e l l a t e c o u r t s w e r e i n d i s p u t e f o r s o m e t i m e o v e r h o w t o a c c o u n t f o r a n a f f i l i a t e d u t i l i t y ' s s h a r e o f t h e c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s . T o r e s o l v e t h e i s s u e , t h e c o m m i s s i o n e v e n t u a l l y d e c i d e d u p o n u s e o f a n i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d t o c o m p u t e t h e t a x a l l o w a n c e o f i t s 7 1 1 b i d . 7 2 N e w E n g l a n d T e l p h o n e a n d T e l e g r a p h C o m p a n y v . M a i n e P u b l i c U t i l i t i e s C o m m i s s i o n , 2 7 P U R 4 t h l , 3 9 0 A 2 d 8 ( M e . S u p . J u d . C t . 1 9 7 8 ) , p . 1 9 1 5 4 j u r i s d i c t i o n a l a f f i l i a t e d u t i l i t i e s . T h e h i s t o r y o f t h e i r d i s p u t e p r o v i d e s s o m e i n s i g h t s i n t o t h i s i s s u e . T h e c o m m i s s i o n o r i g i n a l l y u s e d t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d t o c o m p u t e t h e t a x a l l o w a n c e o f i t s j u r i s d i c t i o n a l a f f i l i a t e d u t i l i t i e s . H o w e v e r , t h e c o m m i s s i o n ' s u s e o f t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d w a s o v e r t u r n e d b y t h e I n d i a n a C o u r t o f A p p e a l s , S e c o n d D i s t r i c t , i n i t s d e c i s i o n d e a l i n g w i t h M u n c i e W a t e r W o r k s C o m p a n y , a s u b s i d i a r y o f A m e r i c a n W a t e r W o r k s C o m — p a n y , I n c . , ( A W W ) . 7 3 T h e c o u r t d e c i d e d i n t h a t d e c i s i o n t h a t a c o n s o l i d a t e d - e n t i t y m e t h o d s h o u l d h a v e b e e n u s e d t o c o m p u t e M u n c i e ' s t a x a l l o w a n c e . A s a r e s u l t , i t r e m a n d e d t h e c a s e t o t h e c o m m i s s i o n " f o r f u r t h e r f i n d i n g s a n d p r o c e e d i n g s t o d e t e r m i n e t h e e f f e c t i v e f e d e r a l i n c o m e t a x r a t e a n d r e s u l t i n g t a x e x p e n s e " 7 4 o f M u n c i e W a t e r W o r k s . T h e c o u r t n o t e d , h o w e v e r , i t d i d n o t h a v e p r o p e r a u t h o r i t y " t o s u g g e s t o r o r d e r t h e p r o p e r t a x r a t e t o b e u s e d i n d e t e r m i n i n g " 7 5 s o i t l e f t s u c h a d e t e r m i n a t i o n t o t h e [ M u n c i e ' s ] u t i l i t y r a t e s d i s c r e t i o n o f t h e c o m m i s s i o n . D e s p i t e t h e c o u r t ' s r u l i n g , t h e c o m m i s s i o n d e c i d e d i n i t s r e m a n d d e c i s i o n o n M u n c i e W a t e r W o r k s 7 6 t o r e j e c t u s e o f a c o n s o l i d a t e d e f f e c t i v e t a x r a t e . I n e x p l a i n i n g w h y u s e o f a n e f f e c t i v e t a x r a t e m e t h o d w o u l d b e i m p r o p e r t h e c o m m i s s i o n s t a t e d : 7 3 C i t y o f M u n c i e v . I n d i a n a P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n , 2 6 P U R 4 t h 5 8 8 , 3 7 8 N E 2 d 8 9 6 ( I n d . C t . o f A p p . , 2 n d D i s t . 1 9 7 8 ) . 7 4 1 b i d . , p . 5 9 1 . 7 5 I b i d . , p . 5 9 2 . 7 6 g g M u n c i e W a t e r W o r k s C o m p a n y , 4 4 P U R 4 t h 3 3 1 , C a u s e N o . 3 4 5 7 1 ( I n d i a n a P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n 1 9 8 1 ) . 1 5 5 . . . w e h a v e r e j e c t e d u s e o f A W W ' s c o n s o l i d a t e d ' e f f e c t i v e t a x r a t e ' a s b e i n g a n i m p r o p e r m e t h o d t o c o m p u t e p e t i t i o n e r ' s i n c o m e t a x f o r t h e f o l l o w i n g r e a - s o n s : A . T h e f i l i n g o f a c o n s o l i d a t e d r e t u r n d o e s n o t p e r s e r e s u l t i n a t a x ' s a v - i n g s . ‘ B . T h e u s e o f s u c h r a t e w o u l d i m p u t e t o p e t i t i o n e r t h e r e v e n u e s , e x p e n s e s a n d r a t e b a s e r e q u i r e m e n t s o f o t h e r u t i l i - t i e s i n o t h e r j u r i s d i c t i o n s . C . T h e u s e o f s u c h r a t e w o u l d n e g a t e o u r c o n s i d e r a t i o n o f t h e g e n e r a l l y a c c e p t e d a c c o u n t i n g p r a c t i c e o f n o r m a l i z a t i o n . 7 7 I n a d d i t i o n , t h e c o m m i s s i o n h e l d t h a t u s e o f a s u b s i d i a r y ' s a c t u a l t a x l i a b i l i t y t o c o m p u t e M u n c i e ' s t a x a l l o w a n c e w a s a l s o i m p r o - p e r . I t h e l d s u c h t r e a t m e n t w o u l d e l i m i n a t e t h e c o m m i s s i o n ' s c o n - s i d e r a t i o n o f n o r m a l i z a t i o n . 7 8 I n s t e a d , t h e c o m m i s s i o n h e l d t h a t u s e o f a n i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d w a s t h e p r o p e r w a y t o a c c o u n t f o r M u n c i e ' s s h a r e o f t h e c o n - s o l i d a t e d t a x s a v i n g s . I t e x p l a i n e d : A c c o r d i n g l y , w e n o w f i n d t h a t t h e p r o p e r m e t h o d t o r e f l e c t t h e t a x b e n e f i t s r e s u l t i n g f r o m p e t i t i o n e r ' s p a r t i c i p a t i o n i n t h e f i l i n g o f a c o n s o l i d a t e d r e t u r n i s o n e b y w h i c h t h e t a x b e n e f i t s o f t h a t p o r t i o n o f A W W ' s i n t e r e s t e x p e n s e w h i c h r e p r e s e n t s t h e e x t e n t o f A W W ' s i n v e s t m e n t i n p e t i t i o n e r s u p p o r t e d b y i t s d e b t i s a l l o c a t e d t o p e t i t i o n e r . S u c h m e t h o d w o u l d n o t r e s u l t i n i m p u t i n g t o p e t i t i o n e r s t h e o p e r a t i n g r e s u l t s o f o t h e r u t i l i t i e s a n d t h u s w o u l d n o t h a v e a n a d v e r s e e f f e c t u p o n t h e u s e o f n o r m a l i z a t i o n a c c o u n t i n g p r a c - t i c e s . 7 9 7 7 I b i d . , p . 3 4 3 . 7 8 I b i d . 7 9 1 b i d . 1 5 6 T h e c o m m i s s i o n l a t e r u s e d t h e i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d i t d e v e l o p e d i n t h e M u n c i e r e m a n d d e c i s i o n t o c o m p u t e t h e t a x a l l o w a n c e o f t h e I n d i a n a & M i c h i g a n E l e c t r i c C o m p a n y . 8 0 I n d i a n a 5 M i c h i g a n ( P e t i t i o n e r ) a n d t h e p u b l i c c o u n s e l ( P u b l i c ) h a d e a c h s u g g e s t e d a d i f — f e r e n t m e t h o d o f a l l o c a t i n g t h e t a x l o s s o f t h e p a r e n t c o m p a n y , A m e r i c a n E l e c t r i c P o w e r C o m p a n y ( A E P ) , t o t h e u t i l i t y : I n m a k i n g i t s c o m p u t a t i o n , P e t i t i o n e r a l l o c a t e d a s h a r e o f a l l o f A E P ' s d e d u c t i b l e e x p e n s e s t o P e t i - t i o n e r ; t h i s a m o u n t e d t o $ 1 , 2 3 5 , 0 0 0 . T h e P u b l i c m a d e i t s c o m p u t a t i o n b y a l l o c a t i n g t h e A E P t a x l o s s t o 1 & M , b a s e d o n t h e r a t i o o f 1 & M o p e r a t i n g i n c o m e t o A E P [ p r e v i o u s y e a r ] o p e r a t i n g i n c o m e ; t h i s a m o u n t e d t o $ 1 , 4 6 8 , 3 7 0 . T h e a d j u s t m e n t w h i c h w o u l d a r i s e f r o m t h e P u b l i c ' s c o m p u t a t i o n w o u l d b e a n a d d i t i o n a l r e d u c t i o n o f n e t c u r r e n t i n c o m e t a x e x p e n s e o f $ 1 0 7 , 3 5 0 . 8 1 T h e c o m m i s s i o n h o w e v e r h e l d , c o n s i s t e n t w i t h i t s M u n c i e r e m a n d d e c i s i o n , t h a t o n l y t h a t p o r t i o n o f t h e p a r e n t ' s t a x l o s s a r i s i n g f r o m i n t e r e s t e x p e n s e o n d e b t w a s r e q u i r e d t o b e c o n s i d e r e d i n t h e u t i l i t y ' s c o s t o f s e r v i c e . I t s t a t e d : N e i t h e r P e t i t i o n e r n o r t h e P u b l i c u s e d t h e ' M u n c i e R e m a n d M e t h o d ' ( M R M ) t o c o m p u t e t h e e f f e c t o f f i l i n g a c o n s o l i d a t e d r e t u r n w i t h A E P o n I & M ' s f e d e r a l i n c o m e t a x e x p e n s e . T h e r e c o r d i n t h i s C a u s e i s i n s u f f i c i e n t t o m a k e t h e c o m p u t a t i o n u s i n g t h e ' M u n c i e R e m a n d M e t h o d . ‘ I n d e t e r m i n i n g P e t i t i o n e r ' s r e v e n u e r e q u i r e - m e n t i n t h i s C a u s e , t h e C o m m i s s i o n w i l l u s e t h e $ 1 , 2 3 5 , 0 0 0 a l l o c a t i o n s u b m i t t e d b y P e t i t i o n e r , b e c a u s e i t i s i n e x c e s s o f t h e a l l o c a t i o n t h a t w o u l d r e s u l t f r o m t h e M u n c i e R e m a n d M e t h o d a n d i s t h e r e f o r e c l o s e r t o t h a t a l l o c a t i o n w h i c h w o u l d b e c o m p u t e d u s i n g t h e M R M t h a n w a s t h e P u b l i c ' s . 8 2 8 0 3 3 I n d i a n a & M i c h i g a n E l e c t r i c C o m p a n y , C a u s e N o . 3 5 2 5 1 ( I n d i a n a P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n 1 9 8 2 ) . 8 1 1 b i d . , p . 5 . 8 2 I b i d . 1 5 7 T h e o r y U n d e r l y i n g A t h e I m p u t e d I n t e r e s t A p p r o a c h I n u s i n g a n i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d t o c o m p u t e t h e t a x a l l o w a n c e o f t h e C h e s a p e a k e a n d P o t o m a c T e l e p h o n e C o m p a n y 8 3 t h e D i s t r i c t o f C o l u m b i a P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n p r o v i d e d a n e x p l a n a t i o n o f t h e t h e o r y u n d e r l y i n g t h e i m p u t e d i n t e r e s t a p p r o a c h i n i t s d e c i s i o n : I n r e p o r t i n g i t s f e d e r a l i n c o m e t a x e s , t h e B e l l p a r e n t r e c e i v e s t h e e n t i r e b e n e f i t o f t h e i n t e r e s t d e d u c t i o n o n d e b t w h i c h i t i s s u e s . T h e s u b s i d i a r y o p e r a t i n g c o m p a n i e s t a k e a d v a n t a g e o f a d e d u c t i o n f o r i n t e r e s t o n l y o n d e b t w h i c h t h e s u b s i d i a r i e s t h e m s e l v e s i s s u e . C o n s i s t e n t w i t h t h i s a p p r o a c h , t h e c o m p a n y ' s a c t u a l r e p o r t e d t a x e s d u r i n g t h e t e s t y e a r i n c l u d e d a n i n t e r e s t d e d u c t i o n b a s e d o n t h e c o m p a n y ' s o w n d e b t r a t i o a n d c o s t o f c a p i t a l . T h e c o m p a n y a r g u e s t h a t i t i s e n t i t l e d t o a t a x a l l o w a n c e o f $ 7 , 1 9 6 , 0 0 0 - - i t s a c t u a l r e p o r t e d t a x e s d u r i n g t h e t e s t y e a r a t t r i b u t a b l e t o i n t r a s t a t e o p e r a t i o n s . T h e c o m m i s s i o n ' s s t a f f , o n t h e o t h e r h a n d , c o m - p u t e d t h e c o m p a n y ' s t a x a l l o w a n c e s o t h a t i t s i n t e r e s t d e d u c t i o n i s b a s e d u p o n t h e d e b t r a t i o a n d c o s t o f d e b t f o r t h e e n t i r e B e l l S y s t e m . . . . T h e s t a f f ' s r e c o m - m e n d a t i o n p r o d u c e s a t a x a l l o w a n c e w h i c h i s $ 1 . 7 m i l l i o n l e s s t h a n t h e t a x a l l o w a n c e b y t h e c o m p a n y . T h e s t a f f p o s i t i o n i s b a s e d u p o n t h e p r e m i s e t h a t i t i s e s s e n t i a l t o c o m p u t e t h e c o m p a n y ' s t a x a l l o w a n c e o n t h e b a s i s o f t h e d e b t s t r u c t u r e a n d c o s t o f d e b t f o r t h e B e l l S y s t e m a s a w h o l e i n o r d e r t o e q u i t a b l y d i s t r i b u t e t h e t a x b u r d e n a m o n g t h e o p e r a t i n g c o m p a n i e s a n d t o a v o i d s u b s t a n t i a l t a x b o n u s e s t o t h e B e l l p a r e n t . T h e s t a f f m a i n t a i n s t h a t t h e c o m p a n y i s n o t a n i n d e p e n - d e n t e n t i t y a n d i t s c a p i t a l s t r u c t u r e i s a r t i f i c i a l e x c e p t a s c o n s i d e r e d a s a p a r t o f t h e B e l l S y s t e m . C o n s e q u e n t l y , i t i s u r g e d t h a t t h e c o m p a n y ' s e q u i t y - - w h i c h i s h e l d e n t i r e l y b y i t s B e l l p a r e n t - - i s a c t u a l l y f i n a n c e d , a t l e a s t i n p a r t , t h r o u g h d e b t i s s u e d b y t h e p a r e n t a n d t h a t t a x b e n e f i t s f l o w i n g f r o m t h e i s s u a n c e o f t h a t d e b t s h o u l d b e m a d e a v a i l a b l e t o r e d u c e t h e a l l o w a b l e t a x l i a b i l i t y i n f i x i n g r a t e s f o r t h e c o m - p a n y . . . . A f t e r c a r e f u l c o n s i d e r a t i o n o f t h i s m a t t e r , t h e c o m m i s s i o n f i n d s t h a t t h e c o m p a n y ' s t a x a l l o w a n c e s h o u l d b e a d j u s t e d t o r e f l e c t a n i n t e r e s t d e d u c t i o n b a s e d o n 8 3 R e T h e C h e s a p e a k e a n d P o t o m a c T e l e p h o n e C o m p a n y , 4 P U R 4 t h 1 , F o r m a l C E E e N o . 5 9 5 , O r d e r N o . 5 6 2 3 ( D i s t r i c t o f C o l u m b i a P u b l i c S e r - v i c e C o m m i s s i o n 1 9 7 4 ) . 1 5 8 t h e B e l l S y s t e m c o s t o f d e b t a n d d e b t r a t i o . T h e c o m - m i s s i o n a g r e e s w i t h t h e s t a f f t h a t i t i s u n r e a l i s t i c t o c o n s i d e r t h e c o m p a n y a s a n i n d e p e n d e n t e n t i t y . A s u b s t a n t i a l p o r t i o n o f t h e c o m p a n y ' s e q u i t y i s a c t u a l l y f i n a n c e d b y d e b t i s s u e d b y t h e B e l l p a r e n t . T h i s f a c t , i s r e c o g n i z e d i n e s t a b l i s h i n g t h e c o m p a n y ' s r a t e o f r e t u r n , a n d , c o n s e q u e n t l y , t h e r a t e p a y e r s i n t h i s j u r i s - d i c t i o n p a y - - a s t h e y s h o u l d - - f o r t h e B e l l S y s t e m d e b t w h i c h i s u s e d t o s u p p o r t t h e c o m p a n y ' s o p e r a t i o n s . T h e s a m e r a t e p a y e r s a r e s u r e l y e n t i t l e d t o r e c e i v e t h e f u l l b e n e f i t o f t h e i n t e r e s t d e d u c t i o n o n t h e d e b t w h i c h t h e y p a i d f o r . O n l y b y u s i n g t h e c o s t o f d e b t a n d d e b t r a t i o f o r t h e e n t i r e B e l l S y s t e m c a n t h e b e n e - f i t s o f t h e s y s t e m ' s i n t e r e s t d e d u c t i o n b e s h a r e d b y t h e B e l l p a r e n t c o m p a n y w i t h i t s s u b s i d i a r i e s a n d t h e i r c u s t o m e r s . W e a g r e e w i t h t h e d e t e r m i n a t i o n o f t h e C a l i f o r n i a c o m m i s s i o n t h a t : ' T h e i s s u e h e r e i s w h e t h e r t h e c a p i t a l s t r u c t u r e o f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n s h o u l d b e s u b s t i t u t e d f o r t h a t o f i t s s u b s i d i a r y i n t h e c a l c u l a t i o n o f i n c o m e t a x e s t o b e a l l o w e d f o r r a t e - m a k i n g p u r p o s e s . I n v i e w o f t h e f a c t t h a t a p p l i c a n t h a s o b t a i n e d t h e b u l k o f i t s c a p i t a l r e q u i r e m e n t s f r o m t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n , a n d t h a t t h e s o u r c e s o f s u c h f u n d s a r e n o t i d e n t i f i a b l e a n d m u s t b e c o n s i d e r e d a s c o m i n g f r o m t h e p a r e n t ' s g e n e r a l c o r p o r a t e f u n d s , i t a p p e a r s r e a s o n a b l e t o s u b s t i t u t e t h e c a p i t a l s t r u c t u r e o f t h e p a r e n t f o r t h e c a p i t a l s t r u c t u r e o f t h e s u b s i d i a r y i n d e t e r m i n i n g i n c o m e t a x e x p e n s e f o r r a t e - m a k i n g p u r p o s e s . T h e b e n e f i t s o f i n c o m e t a x r e d u c t i o n s w h i c h t h e p a r e n t d e r i v e s f r o m a r e p r e s e n t a t i v e c a p i t a l s t r u c t u r e w i l l t h e n b e s h a r e d w i t h a p p l i c a n t a n d i t s c u s t o m e r s . ' 3 2 W e s t C o a s t T e l e p h . C o . o f C a l i f o r n i a ( 1 9 6 3 ) 4 8 P U R 3 d 8 9 , 9 5 . T h i s c o m m i s s i o n i s a l s o o f t h e o p i n i o n t h a t t h e c o m p a n y ' s t a x a l l o w a n c e s h o u l d b e c o n s i s t e n t w i t h t h e r a t e o f r e t u r n e s t a b l i s h e d i n t h i s c a s e . S i n c e t h e c o m m i s s i o n u s e d t h e B e l l S y s t e m c o s t o f d e b t a n d d e b t r a t i o a s o f D e c e m b e r 3 1 , 1 9 7 3 , i n c a l c u l a t i n g t h e c o m - p a n y ' s r a t e o f r e t u r n i t w i l l , a c c o r d i n g l y , u s e t h e s a m e f i g u r e s i n c a l c u l a t i n g t h e c o m p a n y ' s t a x a l l o w a n c e . T h e u s e o f D e c e m b e r 3 1 , 1 9 7 3 , f i g u r e s i s a l s o c o n s i s t e n t w i t h t h e f a c t t h a t t h e c o m m i s s i o n h a s m a d e a d j u s t m e n t s f o r a l l o t h e r k n o w n c h a n g e s i n t e s t - y e a r r e s u l t s w h i c h w o u l d o c c u r d u r i n g 1 9 7 3 . 4 T h e W e s t V i r g i n i a P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n c o m p a r e d t h e i m p u t e d i n t e r e s t a p p r o a c h t o t h e o t h e r c o n s o l i d a t e d - e n t i t y m e t h o d s i n i t s d e c i s i o n d e a l i n g w i t h t h e C h e s a p e a k e a n d P o t o m a c T e l e p h o n e C o m p a n y o f 8 4 I b 1 d o ’ P p . 3 7 - 3 9 . 1 5 9 W e s t V i r g i n i a ( C G - P ) . 8 5 T h e c o m m i s s i o n r e f e r r e d t o t h e i m p u t e d i n t e r e s t a p p r o a c h a s t h e " d e b t r a t i o a d j u s t m e n t " : T h i s c o m m i s s i o n b e l i e v e s t h a t r a t e p a y e r s s h o u l d o n l y p a y t h e a c t u a l f e d e r a l i n c o m e t a x ( F I T ) l i a b i l i t y o f a u t i l i t y . T h i s F I T l i a b i l i t y i n c l u d e s a n a d j u s t - m e n t f o r t h e b e n e f i t s o f p a r t i c i p a t i o n i n a c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n i f a c o n s o l i d a t e d r e t u r n i s f i l e d . T h e d e b t r a t i o a d j u s t m e n t i s a n a d j u s t m e n t w h i c h t h i s c o m m i s s i o n h a s u s e d w i t h o n l y o n e u t i l i t y u n d e r i t s j u r i s d i c t i o n , C & P . S i n c e t h e B e l l s y s t e m c o n s o l i - d a t e d c a p i t a l i z a t i o n c o n t a i n s m o r e d e b t , a n d t h u s a h i g h e r p r o p o r t i o n o f d e d u c t i b l e i n t e r e s t e x p e n s e t h a n d o e s C & P ' s c a p i t a l i z a t i o n , t h i s a d j u s t m e n t a s s i g n s a s h a r e o f t h e B e l l s y s t e m i n t e r e s t e x p e n s e t o C & P f o r u s e i n t h e c a l c u l a t i o n o f C & P ' s F I T l i a b i l i t y . T h e a d j u s t m e n t w h i c h i s m a d e w i t h a l l u t i l i t i e s o t h e r t h a n C & P i s a n a d j u s t m e n t f o r c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s . I n a d d i t i o n t o i n t e r e s t e x p e n s e , t h e c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s a d j u s t m e n t c o n s i d e r s t h e o t h e r e l e m e n t s o f s a v i n g s w h i c h b e n e f i t u t i l i t i e s t h a t p a r t i c i p a t e i n a c o n s o l i d a t e d r e t u r n . B o t h t y p e s o f a d j u s t m e n t s a r e d i r e c t e d a t t h e s a m e g o a l w h i c h i s a d e t e r m i n a t i o n o f w h a t t h e r e g u l a t e d u t i l i t y ' s s h a r e o f t h e a c t u a l F I T l i a b i l i t y o f a u t i l i t y s y s t e m w i l l b e i n t h e f u t u r e . 8 6 T h e S o u t h w e s t e r n B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y M e t h o d A l t h o u g h s o m e c o m m i s s i o n s a n d c o u r t s h a v e b e e n i n a g r e e m e n t o n t h e n e c e s s i t y o f a l l o c a t i n g a t l e a s t a p o r t i o n o f a p a r e n t c o m p a n y ' s i n t e r e s t e x p e n s e t o i t s u t i l i t y s u b s i d i a r i e s , d i f f e r e n t m e t h o d s h a v e b e e n u s e d t o a c c o m p l i s h t h e i m p u t a t i o n . O n e m e t h o d u t i l i z e s t h e c o s t o f d e b t a n d t h e d e b t r a t i o o f t h e u t i l i t y ' s p a r e n t o r c o n s o l i d a t e d s y s t e m t o c a l c u l a t e t h e u t i l i t y ' s i m p u t e d i n t e r e s t e x p e n s e . U n d e r t h i s m e t h o d , t h e o n l y a m o u n t a l l o w e d a s a n i n t e r e s t d e d u c t i o n i n c o m - p u t i n g t h e u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e i s t h e i m p u t e d i n t e r e s t a m o u n t . 8 5 R e C h e s a p e a k e a n d P o t o m a c T e l e p h o n e C o m p a n y o f W e s t V i r g i n i a , 2 8 P U R 4 t h — 1 2 0 , C a s e N o . 9 3 5 8 ( W e s t V i r g i n i a P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n 1 9 7 8 ) . 8 6 I b i d . , p . 1 2 4 . 1 6 0 T h i s m e t h o d w a s u s e d b y t h e K a n s a s S t a t e C o r p o r a t i o n C o m m i s s i o n t o c o m - p u t e t h e t a x a l l o w a n c e f o r t h e S o u t h w e s t e r n B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y . 8 7 R a t h e r t h a n u s i n g t h e a c t u a l d e b t r a t i o o f t h e u t i l i t y , w h i c h w a s a p p r o x i m a t e l y 8 0 p e r c e n t e q u i t y a n d 2 0 p e r c e n t d e b t , t h e c o m m i s s i o n a p p l i e d t h e a c t u a l s y s t e m - w i d e d e b t r a t i o o f 3 4 . 2 9 p e r c e n t t o " t h e t o t a l c a p i t a l e m p l o y e d i n t h e s t a t e o f K a n s a s " t o c o m p u t e t h e a m o u n t o f s y s t e m - w i d e d e b t a l l o c a b l e t o t h e u t i l i t y ' s j u r i s d i c t i o n a l p r o p e r t y . 8 8 T h e s y s t e m - w i d e d e b t c o s t w a s t h e n a p p l i e d t o t h e u t i l i t y ' s a l l o c a b l e s h a r e o f t h e s y s t e m - w i d e d e b t t o c o m p u t e t h e u t i l i t y ' s a l l o w a b l e i m p u t e d i n t e r e s t e x p e n s e . T h e c o m m i s s i o n ' s u s e o f t h i s m e t h o d w a s l a t e r u p h e l d b y t h e K a n s a s S u p r e m e C o u r t . 8 9 T h e S o u t h w e s t e r n B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y m e t h o d w a s u s e d b y t h e N e b r a s k a P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n t o c o m p u t e t h e t a x a l l o w a n c e f o r t h e U n i t e d T e l e p h o n e C o m p a n y o f t h e W e s t . 9 0 S i n c e t h i s w a s a n i s s u e o f f i r s t i m p r e s s i o n b e f o r e t h e N e b r a s k a c o m m i s s i o n , t h e c o m m i s s i o n r e l i e d u p o n t h e d e c i s i o n r e a c h e d b y t h e K a n s a s S u p r e m e C o u r t i n i t s d e c i s i o n o n S o u t h w e s t e r n B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y . 9 1 8 7 R e S o u t h w e s t e r n B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y , 3 4 P U R 3 d 2 5 7 , D o c k e t N o . 6 0 , 8 0 0 4 U ( K a n s a s S t a t e C o r p o r a t i o n C o m m i s s i o n 1 9 6 0 ) . 8 8 S o u t h w e s t e r n B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y v . K a n s a s S t a t e C o r p o r a t i o n C o m m i s s i o n e t a l . , 5 1 P U R 3 d 1 1 3 , 3 8 6 P 2 d 5 1 5 ( K a n s a s S u p . C t . 1 9 6 3 ) , p . 1 4 3 . 8 9 I b i d . , p . 1 4 5 . 9 0 3 2 U n i t e d T e l e p h o n e C o m p a n y o f t h e W e s t , 1 2 P U R 4 t h 4 6 2 , A p p l i c a t i o n N o . 3 1 0 1 8 ( N e b r a s k a P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n 1 9 7 5 ) . 9 1 I b i d . , p . 4 6 7 . 1 6 1 T h e S o u t h C e n t r a l B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y M e t h o d T h e T e n n e s s e e P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n u s e d a m e t h o d s i m i l a r t o t h e S o u t h w e s t e r n B e l l m e t h o d t o c o m p u t e t h e t a x a l l o w a n c e o f t h e S o u t h C e n t r a l B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y . 9 2 T h e c o m m i s s i o n c o m p u t e d t h e u t i l i t y ' s i m p u t e d i n t e r e s t e x p e n s e b y m u l t i p l y i n g t h e u t i l i t y ' s j u r i s d i c t i o n a l r a t e b a s e b y t h e s y s t e m - w i d e d e b t r a t i o a n d t h e s y s t e m - w i d e d e b t c o s t . T h e r e s u l t o f t h i s p r o d u c t w a s t h e n c o m p a r e d w i t h t h e u t i l i t y ' s t e s t - y e a r i n t e r e s t e x p e n s e . T h e d i f f e r e n c e b e t w e e n t h e t w o a m o u n t s , a f t e r b e i n g m u l t i p l i e d b y t h e s t a t u t o r y t a x r a t e , c o n s t i t u t e d a r e d u c t i o n i n t h e u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e , t h e r e b y l o w e r i n g t h e u t i l i t y ' s r e v e n u e r e q u i r e m e n t . T h e c o m m i s s i o n n o t e d " t h i s a d j u s t m e n t i s b a s e d o n t h e r e g u l a t o r y p r i n c i p l e t h a t t h e c o n s o l i d a t e d i n t e r e s t c o s t r a t h e r t h a n t h e i n t e r e s t r e c o r d e d o n t h e b o o k s o f S o u t h C e n t r a l B e l l s h o u l d b e u s e d i n c a l c u l a t i n g f e d e r a l i n c o m e t a x . " 9 3 T h e U n i t e d T e l e p h o n e C o m p a n y o f F l o r i d a M e t h o d T h e F l o r i d a P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n a l s o u s e d a m e t h o d s i m i l a r t o t h e S o u t h w e s t e r n B e l l m e t h o d t o c o m p u t e t h e t a x a l l o w a n c e o f t h e U n i t e d T e l e p h o n e C o m p a n y o f F l o r i d a . 9 4 T h e c o m m i s s i o n s t a t e d : T h e m o s t r e a s o n a b l e b a s i s b y w h i c h t o a l l o c a t e t h e t a x e f f e c t o f p a r e n t c o m p a n y i n t e r e s t e x p e n s e r e l a t e d t o i n v e s t m e n t i n U n i t e d i s t o ( l ) m u l t i p l y t h e d e b t r a t i o o f t h e p a r e n t t i m e s t h e d e b t c o s t o f t h e 9 2 R e S o u t h C e n t r a l B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y , 2 2 P U R 4 t h 2 5 7 , D o c k e t N o . U - 6 4 0 2 ( T e n n e s s e e P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n 1 9 7 7 ) a n d 3 2 S o u t h C e n t r a l B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y , D o c k e t N o . U - 6 9 3 6 ( T e n n e s s e e P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n 1 9 8 0 ) . 9 3 I b i d . , p . 2 6 8 . 9 4 3 5 U n i t e d T e l e p h o n e C o m p a n y o f F l o r i d a , 3 4 P U R 4 t h 4 2 1 , D o c k e t N o . 7 8 0 7 7 7 - T P ( C R ) , O r d e r N o . 9 2 0 8 ( F l o r i d a P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n 1 9 8 0 ) . 1 6 2 p a r e n t t i m e s t h e e q u i t y r a t i o o f U n i t e d t i m e s t h e 4 6 p e r c e n t s t a t u t o r y t a x r a t e ; ( 2 ) m u l t i p l y t h a t f a c t o r b y U n i t e d ' s j u r i s d i c t i o n a l r a t e b a s e ; a n d ( 3 ) a d j u s t t h e t a x l a g d u e t o t h e d e c r e a s e i n t a x e x p e n s e . T h e m a t h e m a t i c a l d e r i v a t i v e o f t h e f i r s t t w o s t e p s t h e n p r o d u c e s t h e a p p r o p r i a t e N O I [ n e t o p e r a t i n g i n c o m e ] a d j u s t m e n t . . . . T h e n e t e f f e c t o f a l l o c a t i n g s u c h i n t e r e s t e x p e n s e t o U n i t e d o f F l o r i d a i s t o r e d u c e i n c o m e t a x l i a b i l i t y t h e r e b y i n c r e a s i n g N O I b y $ 5 2 8 , 3 3 7 . T h i s a m o u n t d i f f e r s f r o m p u b l i c c o u n s e l ' s a m o u n t b e c a u s e w e h a v e l i m i t e d o u r c a l c u l a t i o n t o c o n s i d e r a - t i o n o f p a r e n t c o m p a n y d e b t o n l y r a t h e r t h a n U T I a n d a l l s u b s i d i a r i e s . 9 I t i s i n t e r e s t i n g t o n o t e t h a t i n t h i s d e c i s i o n t h e c o m m i s s i o n c o n s i d e r e d u s i n g a n e f f e c t i v e t a x r a t e r a t h e r t h a n t h e s t a t u t o r y t a x r a t e i n s t e p 1 . H o w e v e r , t h e c o m m i s s i o n d e c i d e d d u e t o t h e c o m p l e x i s s u e s i n v o l v e d i n s u c h a d e t e r m i n a t i o n i t w o u l d d e f e r a n y d e c i s i o n o n t h e i s s u e u n t i l a c o m p r e h e n s i v e r e v i e w o f t h e p r o b l e m c o u l d b e c o m - p l e t e d . 9 6 T h e N e w E n g l a n d T e l e p h o n e a n d T e l e g r a p h C o m p a n y M e t h o d T h e i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d u s e d b y t h e M a i n e P u b l i c U t i l i t i e s C o m m i s s i o n t o c o m p u t e t h e t a x a l l o w a n c e o f t h e N e w E n g l a n d T e l e p h o n e a n d T e l e g r a p h C o m p a n y w a s h e l d t o b e r e a s o n a b l e b y t h e M a i n e S u p r e m e J u d i c i a l C o u r t : 9 7 T h e c o m m i s s i o n r e a s o n e d t h a t b e c a u s e N e w E n g l a n d ' s r a t e p a y e r s p a i d p a r t o f t h e i n t e r e s t o n A m e r i c a n T e l e - p h o n e a n d T e l e g r a p h ' s i s s u e d d e b t , t h e y s h o u l d b e e n t i t l e d t o h a v e t h o s e i n t e r e s t p a y m e n t s d e d u c t e d f r o m N e w E n g l a n d ' s t a x a b l e i n c o m e , t h e r e b y r e d u c i n g i t s f e d e r a l i n c o m e t a x e x p e n s e f o r r a t e - m a k i n g p u r - p o s e s . . . . 9 5 1 b i d . , p . 4 3 6 , n . 1 2 , n . 1 3 . 9 6 I b i d . , p . 4 3 6 - 4 3 7 . 9 7 N e w E n g l a n d T e l e p h o n e a n d T e l e g r a p h C o m p a n y v . M a i n e P u b l i c U t i l i t i e s C o m m i s s i o n , 2 7 P U R 4 t h l , 3 9 0 A 2 d 8 ( M e . S u p . J u d . C t . 1 9 7 8 ) . 1 6 3 N e w E n g l a n d c h a l l e n g e s t h e c o m m i s s i o n ' s a l l o c a - t i o n o f i n t e r e s t e x p e n s e o n A m e r i c a n T e l e p h o n e a n d T e l e g r a p h ' s i s s u e d d e b t o n a n u m b e r o f g r o u n d s . W e d e n y i t s a p p e a l o n t h i s i s s u e h o l d i n g t h a t t h e c o m m i s - s i o n ' s a c t i o n s c o n s t i t u t e d r e a s o n a b l e r a t e - m a k i n g p r a c - t i c e a n d w e r e g e n e r a l l y s u p p o r t e d b y s u b s t a n t i a l e v i d e n c e i n t h e r e c o r d . T h e i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d d e v e l o p e d b y t h e c o m m i s s i o n i s s i m i - l a r t o t h e U n i t e d T e l e p h o n e C o m p a n y o f F l o r i d a m e t h o d . I t i n c o r - p o r a t e s t h e a c t u a l i n t e r e s t p a i d o n t h e u t i l i t y ' s o w n d e b t i s s u e s a n d a d d s t o t h a t a m o u n t t h e u t i l i t y ' s i m p u t e d i n t e r e s t e x p e n s e . T h e i m p u t e d i n t e r e s t e x p e n s e i s c a l c u l a t e d b y u s i n g b o t h t h e p a r e n t ' s d e b t r a t i o a n d d e b t c o s t . T h e c o u r t e x p l a i n e d t h e m e c h a n i c s o f t h e m e t h o d i n i t s d e c i s i o n : T h e c o m m i s s i o n ' s i n t e r e s t e x p e n s e a l l o c a t i o n b a s i c a l l y f o l l o w s t h e t h e o r y b e h i n d i t s d o u b l e l e v e r a g - i n g a d j u s t m e n t , b u t i s n o t n e c e s s a r i l y d e p e n d e n t u p o n o u r a p p r o v a l t h e r e o f . A m e r i c a n T e l e p h o n e a n d T e l e g r a p h o w n s 8 6 p e r c e n t o f N e w E n g l a n d ' s c o m m o n e q u i t y , w h i c h c o m p r o m i s e s 5 5 p e r c e n t o f N e w E n g l a n d ' s c a p i t a l s t r u c - t u r e a n d , t h e r e f o r e , i t s r a t e b a s e i s f i n a n c e d b y A m e r i c a n T e l e p h o n e a n d T e l e g r a p h c a p i t a l . B e c a u s e 2 5 p e r c e n t o f A m e r i c a n T e l e p h o n e a n d T e l e g r a p h ' s o w n c a p i t a l s t r u c t u r e c o n s i s t s o f l o n g - t e r m d e b t , w i t h a n i n t e r e s t c o s t o f 6 . 5 p e r c e n t , t h e c o m m i s s i o n d e t e r m i n e d t h a t 1 1 . 8 p e r c e n t ( 2 5 p e r c e n t x 4 7 . 3 p e r c e n t ) o f N e w E n g l a n d ' s c a p i t a l s t r u c t u r e i s f i n a n c e d b y d e b t i s s u e d b y A m e r i c a n T e l e p h o n e a n d T e l e g r a p h . T h e c o m - m i s s i o n r e a s o n s t h a t w h e n N e w E n g l a n d ' s r a t e p a y e r s s u p p l y r e v e n u e s w h i c h a r e u s e d t o p r o v i d e A m e r i c a n T e l e p h o n e a n d T e l e g r a p h w i t h a r e t u r n o n i t s e q u i t y i n v e s t m e n t i n N e w E n g l a n d , 2 5 p e r c e n t o f t h a t r e t u r n i s b e i n g u s e d b y A m e r i c a n T e l e p h o n e a n d T e l e g r a p h t o p a y t h e i n t e r e s t o n i t s o w n d e b t . T h e c o m m i s s i o n m a i n - t a i n s t h a t N e w E n g l a n d ' s r a t e p a y e r s a r e e n t i t l e d t o a n i n t e r e s t d e d u c t i o n o n t h a t p o r t i o n o f A m e r i c a n T e l e p h o n e a n d T e l e g r a p h d e b t w h i c h t h e y i n d i r e c t l y f i n a n c e . T h e c o m m i s s i o n c a l c u l a t e d t h a t 1 1 . 8 p e r c e n t o f N e w E n g l a n d ' s $ 2 1 4 , 6 1 5 , 0 0 0 r a t e b a s e o f $ 2 5 , 3 2 4 , 5 7 0 w a s a t t r i b u t a b l e t o A m e r i c a n T e l e p h o n e a n d T e l e g r a p h d e b t o n w h i c h N e w E n g l a n d ' s r a t e p a y e r s w e r e p a y i n g i n t e r e s t a t a r a t e o f 6 . 5 p e r c e n t . T h e r e f o r e N e w 9 8 1 b i d . . p p . 1 9 - 2 0 . 1 6 4 E n g l a n d ' s r a t e p a y e r s p a i d a p p r o x i m a t e l y $ 1 , 6 5 0 , 0 0 0 i n i n t e r e s t o n A m e r i c a n T e l e p h o n e a n d T e l e g r a p h d e b t d u r i n g t h e t e s t y e a r . T h e c o m m i s s i o n t h e n a d d e d t h i s a l l o c a t e d i n t e r e s t e x p e n s e t o t h e i n t e r e s t e x p e n s e o n d e b t i s s u e d b y N e w E n g l a n d i t s e l f t o d e t e r m i n e N e w E n g l a n d ' s t o t a l i n t e r e s t e x p e n s e f o r r a t e - m a k i n g p u r p o s e s . T h u s , t h e c o m m i s s i o n r e d u c e d N e w E n g l a n d ' s f e d e r a l i n c o m e t a x e x p e n s e t o r e f l e c t t h e c o n t r i b u t i o n m a d e b y i t s r a t e - p a y e r s t o i n t e r e s t p a y m e n t s o n A m e r i c a n T e l e p h o n e a n d T e l e g r a p h i s s u e d d e b t . 9 9 T o s u m m a r i z e , t h e u t i l i t y ' s i m p u t e d i n t e r e s t e x p e n s e w a s c a l c u — l a t e d b y u s i n g t h e f o l l o w i n g f o r m u l a : I m p u t e d P a r e n t ' s Z - T Z o f c o m m o n 2 o f L T d e b t i n t e r e s t = o w n e r s h i p i n X e q u i t y i n X i n p a r e n t ' s e x p e n s e s u b ' s c o m m o n s u b ' s c a p i t a l c a p i t a l e q u i t y s t r u c t u r e s t r u c t u r e . _ . _ J L . . a h — — - 1 X [ S u b ' s r a t e b a s e ] X [ P a r e n t ' s L T d e b t c o s t ] T o c a l c u l a t e t h e u t i l i t y ' s E g t a l a l l o w a b l e i n t e r e s t e x p e n s e u s e d i n t h e c o m p u t a t i o n o f t h e u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e , t h e c o m m i s s i o n a d d e d t h e u t i l i t y ' s i m p u t e d i n t e r e s t e x p e n s e , a s c a l c u l a t e d a b o v e , t o t h e a m o u n t o f a c t u a l i n t e r e s t e x p e n s e t h e u t i l i t y i n c u r r e d o n i t s o w n d e b t i s s u e s . T h e c o u r t d i d n o t e i t w o u l d n o t h a v e a p p r o v e d " t h e c o m m i s s i o n ' s ' t r a c i n g ' o f d e b t e x p e n s e t h r o u g h t w o c o r p o r a t e s t r u c t u r e s i f N e w E n g l a n d h a d n o t f i l e d a c o n s o l i d a t e d r e t u r n w i t h A m e r i c a n T e l e p h o n e 1 0 0 a n d T e l e g r a p h . " T h e c o u r t h e l d t h e i m p u t e d i n t e r e s t a l l o c a t i o n w a s " a r e a s o n a b l e m e t h o d t o d i s t r i b u t e t a x s a v i n g s o c c a s i o n e d b y t h e 1 0 1 f i l i n g o f a c o n s o l i d a t e d f e d e r a l i n c o m e t a x r e t u r n . " I t n o t e d t h e 9 9 I b i d . 1 0 0 1 6 1 6 . , p . 2 0 , n . 1 4 . 1 0 1 I b i d 0 1 6 5 a l l o c a t i o n w a s n o t a n " o u t g r o w t h o f t h e c o m m i s s i o n ' s d o u b l e l e v e r a g i n g a d j u s t m e n t . " 1 0 2 I t a l s o n o t e d : I f N e w E n g l a n d a n d A m e r i c a n T e l e p h o n e a n d T e l e - g r a p h h a d f i l e d s e p a r a t e r e t u r n s t h e c o m m i s s i o n c o u l d n o t r e d u c e N e w E n g l a n d ' s f e d e r a l i n c o m e t a x e x p e n s e b y a l l o c a t i n g A m e r i c a n T e l e p h o n e a n d T e l e g r a p h ' s d e b t e x p e n s e , b e c a u s e N e w E n g l a n d w o u l d b e e n t i t l e d t o r e c o v e r a l l l e g i t i m a t e f e d e r a l t a x e s w h i c h i t m u s t p a y . B u t w h e r e t h e c o m p a n i e s f i l e d a c o n s o l i d a t e d r e t u r n , w e h a v e n o s u c h c o n c e r n b e c a u s e t h e y h a v e c h o s e n t o b e t r e a t e d a s a s i n g l e e n t i t y f o r t a x p u r p o s e s , i n c l u d i n g c o n s o l i d a t i o n o f t a x a b l e i n c o m e s a n d a l l o c a t i o n o f t a x s a v i n g s . 1 0 3 T h e M u n c i e R e m a n d M e t h o d T h e I n d i a n a P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n d e v e l o p e d a n d u s e d a n i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d t h a t i s s i m i l a r t o t h e N e w E n g l a n d T e l e p h o n e a n d T e l e g r a p h ( N E T & T ) m e t h o d i n i t s M u n c i e r e m a n d d e c i s i o n . 1 0 4 T h e m e t h o d w a s u s e d t o c o m p u t e t h e t a x a l l o w a n c e f o r M u n c i e W a t e r W o r k s C o m p a n y , a s u b s i d i a r y o f t h e A m e r i c a n W a t e r W o r k s C o m p a n y , I n c . A s d i s c u s s e d e a r l i e r , t h i s m e t h o d w a s d e v e l o p e d i n r e s p o n s e t o t h e I n d i a n a a p p e l l a t e c o u r t d e c i s i o n w h i c h o r d e r e d M u n c i e ' s t a x a l l o w a n c e b e r e c o m p u t e d b y t h e c o m m i s s i o n u s i n g a c o n s o l i d a t e d - e n t i t y m e t h o d . T h e M u n c i e r e m a n d m e t h o d d i f f e r s f r o m t h e N E T & T m e t h o d i n o n e m a j o r c o m p o n e n t . U n d e r t h e N E T & T m e t h o d t h e p a r e n t ' s d e b t r a t i o a n d d e b t c o s t a r e m u l t i p l i e d b y t h e s u b s i d i a r y ' s r a t e b a s e a s w e l l a s b y t h e p e r c e n t a g e o f c o m m o n e q u i t y i n t h e s u b s i d i a r y ' s c a p i t a l s t r u c t u r e . U n d e r t h e M u n c i e r e m a n d m e t h o d t h e p a r e n t ' s d e b t r a t i o a n d a v e r a g e 1 0 2 1 6 1 6 . 1 0 3 1 6 1 6 . 1 0 4 3 5 M u n c i e W a t e r W o r k s C o m p a n y , 4 4 P U R 4 t h 3 3 1 , C a u s e N o . 3 4 5 7 1 ( I n d i a n a P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n 1 9 8 1 ) . 1 6 6 d e b t c o s t a r e m u l t i p l i e d o n l y b y t h e s u b s i d i a r y ' s e q u i t y a c c o u n t f i g u r e . T h e M u n c i e r e m a n d m e t h o d c o m p u t e s t h e u t i l i t y ' s i m p u t e d i n t e r e s t e x p e n s e a s f o l l o w s : I m p u t e d Z o f L T d e b t S u b ' s e n t i r e ' P a r e n t ' s i n t e r e s t - i n p a r e n t ' s X e q u i t y X a v e r a g e e x p e n s e e n t i r e c a p i t a l a c c o u n t L T d e b t s t r u c t u r e L c o s t M u n c i e W a t e r W o r k s C o m p a n y w a s o w n e d 1 0 0 p e r c e n t b y i t s p a r e n t . T h e r e f o r e , t h e i m p o r t a n c e o f t h e c o m p o n e n t i n t h e N E T & T f o r m u l a c o n - s i s t i n g o f t h e p a r e n t ' s p e r c e n t a g e o w n e r s h i p i n t h e s u b s i d i a r y ' s c o m m o n e q u i t y w a s n o t a d d r e s s e d i n t h e M u n c i e d e c i s i o n . I t w o u l d a p p e a r t o h a v e n o e f f e c t o n t h e r e s u l t s o b t a i n e d u n d e r t h e M u n c i e r e m a n d m e t h o d f o r M u n c i e W a t e r W o r k s . U n d e r t h e M u n c i e r e m a n d m e t h o d t h e d e b t r a t i o o f t h e p a r e n t i s c o m p u t e d b y " d i v i d i n g i t s o u t s t a n d i n g l o n g - t e r m d e b t b y i t s e n t i r e c a p i t a l s t r u c t u r e , i n c l u d i n g t h e r e t a i n e d e a r n i n g s o f i t s s u b - s i d i a r i e s . " 1 0 5 T h e c o m m i s s i o n d e f i n e d t h e c a p i t a l s t r u c t u r e o f a n e n t i t y a s c o n s i s t i n g o f t h e e n t i t y ' s e q u i t y c a p i t a l , p r e f e r r e d c a p i t a l , a n d d e b t c a p i t a l . 1 0 6 I t d e f i n e d e q u i t y c a p i t a l a s i n c l u d i n g : " ( 1 ) s t a t e d o r p a r v a l u e o f c o m m o n s t o c k , ( 2 ) a m o u n t s r e c e i v e d i n e x c e s s o f t h e s t a t e d o r p a r v a l u e o f c o m m o n s t o c k , a n d ( 3 ) r e t a i n e d e a r n i n g s , w h i c h r e p r e s e n t t h e n e t r e s u l t o f a l l p a s t o p e r a t i o n s t h a t 1 0 5 1 b i d . , p . 3 4 4 . 1 0 6 I b i d . 1 6 7 w e r e n o t p a i d o u t i n d i v i d e n d s t o t h e c o m m o n s t o c k h o l d e r s . " 1 0 7 P r e - f e r r e d c a p i t a l i s d e f i n e d a s c o n s i s t i n g o f " s t o c k t h a t h a s s o m e p r e — f e r e n c e o v e r c o m m o n s t o c k w i t h r e g a r d t o d i v i d e n d p a y m e n t s a n d / o r d i s - " 1 0 8 D e b t c a p i t a l c o n s i s t s o f " t h e o u t s t a n d i n g l o n g - t e r m o b l i g a t i o n s o f t h e e n t i t y . " 1 0 9 T h e c o m m i s - t r i b u t i o n o f a s s e t s o n l i q u i d a t i o n . s i o n c o m p u t e d t h e a v e r a g e n e t c o s t o f t h e p a r e n t ' s l o n g - t e r m d e b t b y " d i v i d i n g i t s a n n u a l i z e d i n t e r e s t e x p e n s e o n s a i d d e b t b y i t s t o t a l o u t s t a n d i n g l o n g - t e r m d e b t . " 1 1 0 T h e c o m m i s s i o n d e f i n e d t h e p a r e n t ' s e n t i r e c a p i t a l s t r u c t u r e a s z r - ‘ s r w j m n i n c l u d i n g t h e s u b s i d i a r i e s ' r e t a i n e d e a r n i n g s . I t f e l t t h a t w i t h o u t s u c h a n i n c l u s i o n t h e t r u e d e b t r a t i o o f t h e p a r e n t w o u l d n o t b e r e f l e c t e d . L i k e w i s e t h e c o m m i s s i o n d e f i n e d t h e u t i l i t y ' s e q u i t y a c c o u n t a s i n c l u d i n g i t s o w n r e t a i n e d e a r n i n g s . T h e c o m m i s s i o n e x p l a i n e d : T h e c o m p u t a t i o n o f A W W ' s d e b t r a t i o o n a n y c a p i - t a l s t r u c t u r e o t h e r t h a n i t s o w n e n t i r e c a p i t a l s t r u c - t u r e w o u l d r e s u l t i n a h y p o t h e t i c a l r a t i o o n a c a p i t a l s t r u c t u r e t h a t d o e s n o t e x i s t . L i k e w i s e t o a p p l y t h e d e b t r a t i o o f A W W t o [ u t i l i t y ' s ] ' e q u i t y a c c o u n t ' m i n u s r e t a i n e d e a r n i n g s w o u l d p r o d u c e a h y p o t h e t i c a l r e s u l t b a s e d o n a n ' e q u i t y a c c o u n t ' t h a t d o e s n o t e x i s t . 1 1 1 T e c h n i c a l l y t h e M u n c i e r e m a n d m e t h o d g o e s o n e s t e p b e y o n d t h e N E T & T m e t h o d b y c o m p u t i n g t h e t a x b e n e f i t s o f t h e i m p u t e d i n t e r e s t 1 0 7 I b i d . 1 0 8 I b i d . 1 0 9 1 6 1 6 . l l o l b i d . 1 1 1 I b i d . , p . 3 4 5 . 1 6 8 e x p e n s e . T h e i m p u t e d i n t e r e s t e x p e n s e i s m u l t i p l i e d b y t h e s t a t u t o r y t a x r a t e u n d e r t h e M u n c i e r e m a n d m e t h o d , r e s u l t i n g i n t h e a m o u n t o f " i n t e r e s t e x p e n s e t a x b e n e f i t s " t h a t a r o s e f r o m t h a t p o r t i o n o f t h e p a r e n t ' s d e b t s u p p o r t i n g t h e p a r e n t ' s i n v e s t m e n t i n t h e u t i l i t y . 1 1 2 T h e u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e , a s c o m p u t e d u n d e r t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d , i s t h e n r e d u c e d b y t h e a m o u n t o f " i n t e r e s t e x p e n s e t a x b e n e f i t s . " I t s h o u l d b e n o t e d t h a t u n d e r t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d a n y a c t u a l i n t e r e s t e x p e n s e i n c u r r e d b y t h e u t i l i t y o n i t s o w n d e b t i s s u e s i s a c c o u n t e d f o r i n o b t a i n i n g t h e u t i l i t y ' s " s t a n d - a l o n e " t a x a l l o w a n c e . T h e r e f o r e , f o r p u r p o s e s o f c o m p u t i n g t h e u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e , t h e N E T & T m e t h o d a n d t h e M u n c i e r e m a n d m e t h o d b o t h a c c o u n t f o r t h e u t i l i t y ' s a c t u a l i n t e r e s t e x p e n s e a s w e l l a s t h e u t i l i t y ' s i m p u t e d i n t e r e s t e x p e n s e . T h e A l a s k a P u b l i c U t i l i t i e s C o m m i s s i o n u s e d a m e t h o d e q u i v a l e n t t o t h e M u n c i e r e m a n d m e t h o d t o c o m p u t e t h e t a x a l l o w a n c e o f R C A A l a s k a C o m m u n i c a t i o n s , I n c . , ( A l a s c o m ) , a s u b s i d i a r y o f R C A C o r p o r a - t i o n ( R C A ) . 1 1 3 T h e c o m m i s s i o n c o m p u t e d A l a s c o m ' s i m p u t e d i n t e r e s t e x p e n s e b y m u l t i p l y i n g A l a s c o m ' s e q u i t y c a p i t a l b y t h e p r o d u c t o f t h e p a r e n t ' s d e b t r a t i o a n d t h e p a r e n t ' s d e b t c o s t . C o n s i s t e n t w i t h t h e p o s i t i o n t a k e n b y t h e I n d i a n a P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n , t h e c o m m i s - s i o n h e l d t h e p a r e n t ' s c a p i t a l s t r u c t u r e p r o p e r l y i n c l u d e d t h e r e t a i n e d e a r n i n g s o f i t s s u b s i d i a r i e s . 1 1 4 L i k e w i s e i t h e l d t h e u t i l i t y ' s e q u i t y a c c o u n t p r o p e r l y i n c l u d e d i t s r e t a i n e d e a r n i n g s 1 1 2 1 b i d . , p . 3 4 6 . 1 1 3 3 3 R C A A l a s k a C o m m u n i c a t i o n s , I n c . , D o c k e t N o . U - 7 8 - 4 , O r d e r N o . 3 3 ( A l a s k a P u b l i c U t i l i t i e s C o m m i s s i o n 1 9 8 1 ) . 1 1 4 I b i d . , p . 1 4 6 . 1 6 9 " b e c a u s e R C A [ h a d ] e l e c t e d t o m a i n t a i n t h o s e e a r n i n g s i n t h e s u b - s i d i a r y . " 1 1 5 T h e A l a s k a P u b l i c U t i l i t i e s C o m m i s s i o n f o u n d t h a t a d o p t i o n o f t h i s m e t h o d , f o r p u r p o s e s o f d e t e r m i n i n g t h e c o n s o l i d a t e d i n t e r e s t e x p e n s e a n d t h e i n c o m e t a x b e n e f i t s a p p l i c a b l e t o A l a s c o m , p r o v i d e d " a r e a s o n a b l e b a l a n c e b e t w e e n t h e i n t e r e s t s o f t h e s h a r e h o l d e r a n d t h e r a t e p a y e r s . " 1 1 6 H o w e v e r , i t a l s o n o t e d i t s d e c i s i o n w a s " n o t i n t e n d e d t o f o r e c l o s e t h e C o m m i s s i o n f r o m c o n s i d e r i n g o t h e r a l l o c a t i o n m e t h o d s i n s u b s e q u e n t p r o c e e d i n g s . " 1 1 7 T h e B r o c k t o n E d i s o n C o m p a n y M e t h o d B r o c k t o n E d i s o n C o m p a n y a l o n g w i t h t w o o t h e r r e t a i l d i s t r i b u t o r s o f e l e c t r i c i t y w e r e s u b s i d i a r i e s o f E a s t e r n U t i l i t i e s A s s o c i a t e s ( E U A ) . A l l t h r e e r e t a i l s u b s i d i a r i e s p u r c h a s e d t h e i r p o w e r f r o m t h e s y s t e m ' s g e n e r a t i n g s u b s i d i a r y , M o n t a u p E l e c t r i c C o m p a n y . B r o c k t o n o w n e d 9 0 p e r c e n t o f M o n t a u p a n d f u n c t i o n e d " a s t h e s o l e s o u r c e o f c a p i t a l f o r M o n t a u p , b o r r o w i n g m o n e y b o t h f o r i t s o w n o p e r a t i o n s a n d f o r M o n t a u p . " 1 1 8 D u r i n g t h e t e s t y e a r , B r o c k t o n p a i d o u t $ 6 , 9 3 0 , 1 8 3 i n d e d u c t i b l e i n t e r e s t . T h e M a s s a c h u s e t t s D e p a r t m e n t o f P u b l i c U t i l i t i e s w a s r e s p o n s i b l e f o r d e t e r m i n i n g t h e t a x a l l o w a n c e o f B r o c k t o n . T h e i s s u e b e f o r e t h e c o m m i s s i o n w a s h o w m u c h , i f a n y , o f t h e $ 6 , 9 3 0 , 1 8 3 i n i n t e r e s t e x p e n s e w a s t o b e a t t r i b u t e d t o M o n t a u p , 1 1 5 1 b i d . , p . 1 4 2 . 1 1 6 I b i d . , p . 1 4 8 . 1 1 7 I b i d . 1 1 8 B r o c k t o n E d i s o n C o m p a n y v . D e p a r t m e n t o f P u b l i c U t i l i t i e s , M a s s . , 4 0 0 N . E . 2 d 8 3 8 ( S u p . J u d . C t . o f M a s s . 1 9 8 0 ) . P . 8 3 9 . 1 7 0 t h e r e b y b e i n g e x c l u d e d f r o m t h e c a l c u l a t i o n o f B r o c k t o n ' s t a x a l l o w - a n c e . B r o c k t o n u r g e d t h e c o m m i s s i o n t o a l l o c a t e t o i t a n a m o u n t e q u a l t o t h e p r o d u c t o f i t s e m b e d d e d c o s t p e r c e n t a g e f o r l o n g - t e r m d e b t t i m e s i t s r a t e b a s e . 1 1 9 T h e c o m m i s s i o n , o n t h e o t h e r h a n d , " a l l o c a t e d B r o c k t o n ' s l o n g - t e r m i n t e r e s t e x p e n s e o n t h e b a s i s o f t h e r a t i o o f B r o c k t o n ' s p r e - t a x i n c o m e t o t h a t o f B r o c k t o n a n d M o n t a u p t a k e n t o g e t h e r . " 1 2 0 I n a r g u i n g i t s p o s i t i o n b e f o r e t h e S u p r e m e J u d i c i a l C o u r t o f M a s s a c h u s e t t s , t h e c o m m i s s i o n s t a t e d t h a t " u s e o f t h e i n c o m e r a t i o r a t h e r t h a n t h e r a t e b a s e a l l o c a t i o n h a s s o m e t e n d e n c y t o c o m p e n s a t e r e t a i l r a t e p a y e r s f o r t h e h i g h e r c o s t o f d e b t w h i c h r e s u l t s f r o m b o r r o w i n g t o f i l l M o n t a u p ' s c a p i t a l n e e d s i n a t i m e o f i n f l a t i o n o f i n t e r e s t r a t e s . " 1 2 1 T h e c o u r t h e l d t h a t t h e r a t e b a s e a l l o c a t i o n m e t h o d a n d t h e i n c o m e r a t i o a l l o c a t i o n m e t h o d w e r e b o t h " r e s p e c t a b l e m e t h o d s o f a l l o c a t i o n " 1 2 2 a n d t h a t t h e c h o i c e o f e i t h e r m e t h o d w a s w i t h i n t h e r e g u l a t o r y d i s c r e t i o n o f t h e c o m m i s s i o n . U s e o f t h e i n c o m e r a t i o a l l o c a t i o n m e t h o d b y t h e c o m m i s s i o n t o c o m p u t e B r o c k t o n ' s t a x a l l o w a n c e w a s t h e r e f o r e u p h e l d b y t h e c o u r t . T h e O r e g o n W a t e r C o r p o r a t i o n M e t h o d T h e O r e g o n P u b l i c U t i l i t y C o m m i s s i o n e r u s e d a m e t h o d s i m i l a r t o t h e B r o c k t o n E d i s o n m e t h o d t o c o m p u t e t h e t a x a l l o w a n c e o f t h e O r e g o n l l g l b i d . l z o I b i d . , p . 8 4 0 . 1 2 1 1 b i d . 1 2 2 1 6 1 6 . 1 2 3 R e O r e g o n W a t e r C o r p o r a t i o n , 8 3 P U R 3 d 2 8 8 , U P 2 7 6 5 : O r d e r N o - 1 7 1 W a t e r C o r p o r a t i o n . 1 2 3 O r e g o n W a t e r C o r p o r a t i o n w a s a s u b s i d i a r y o f B o i s e W a t e r C o r p o r a t i o n ; B o i s e W a t e r C o r p o r a t i o n w a s a s u b s i d i a r y o f G e n e r a l W a t e r w o r k s C o r p o r a t i o n . L i k e t h e M o n t a u p E l e c t r i c C o m p a n y , O r e g o n ' s c a p i t a l w a s s u p p l i e d t o t a l l y b y B o i s e . T h e r e f o r e , t h e c o m - m i s s i o n e r h e l d t h a t t h e c a p i t a l s t r u c t u r e o f B o i s e s h o u l d b e u s e d t o c o m p u t e O r e g o n ' s i m p u t e d i n t e r e s t e x p e n s e . 1 2 4 T h e c o m m i s s i o n e r n o t e d " t h e c o n t r o l t h a t G e n e r a l W a t e r w o r k s C o r p o r a t i o n h a s o v e r t h e c a p i t a l s t r u c t u r e o f O r e g o n W a t e r C o r p o r a t i o n j u s t i f i e s t h e s u b s t i t u t e d u s e o f t h e f i n a n c i a l s t r u c t u r e o f B o i s e W a t e r C o r p o r a t i o n t o d e t e r m i n e a r e p r e s e n t a t i v e i n t e r e s t c o s t f o r i n c o m e t a x d e d u c t i o n p u r p o s e s . " 1 2 5 L i k e t h e M a s s a c h u s e t t s D e p a r t m e n t o f P u b l i c U t i l i t i e s , t h e c o m - m i s s i o n e r r u l e d t h a t a s h a r e o f B o i s e W a t e r C o r p o r a t i o n ' s a c t u a l i n t e - r e s t e x p e n s e s h o u l d b e a l l o c a t e d t o O r e g o n W a t e r C o r p o r a t i o n . H o w - e v e r , u n l i k e u n d e r t h e B r o c k t o n E d i s o n m e t h o d , t h e c o m m i s s i o n e r h e l d t h a t t h e i n t e r e s t c o s t s t o B o i s e w e r e t o b e a l l o c a t e d t o O r e g o n " o n t h e b a s i s o f t h e p r o p o r t i o n o f t h e t o t a l p l a n t a n d c o n s t r u c t i o n w o r k i n p r o g r e s s o f O r e g o n W a t e r C o r p o r a t i o n c o m p a r e d t o s i m i l a r i t e m s f o r B o i s e W a t e r C o r p o r a t i o n a n d i t s s u b s i d i a r i e s . " 1 2 6 7 0 — 3 1 6 ( 0 : 3 g o n P u b l i c U t i l i t y C o m m i s s i o n e r 1 9 7 0 ) . 1 2 4 1 6 1 6 . , p . 2 9 6 . 1 2 5 1 b i d . 1 2 6 I b i d . 1 2 7 3 3 C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o m p a n y o f M a i n e , 1 3 P U R 4 t h 6 3 6 ' 1 7 2 U s e o f a n E f f e c t i v e T a x R a t e M e t h o d W i t h a n I m p u t e d I n t e r e s t M e t h o d T h e C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o m p a n y o f M a i n e M e t h o d I n a d e c i s i o n d e a l i n g w i t h t h e C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o m p a n y o f M a i n e , a w h o l l y o w n e d s u b s i d i a r y o f t h e C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o r p o r a — t i o n , t h e M a i n e P u b l i c U t i l i t y C o m m i s s i o n u s e d a n i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d t o c o m p u t e t h e u t i l i t y ' s a l l o w a b l e i n t e r e s t e x p e n s e a n d a n e f f e c t i v e t a x r a t e m e t h o d t o c o m p u t e t h e u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e . 1 2 7 I n e x p l a i n i n g w h y a n i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d w a s u s e d t o c o m p u t e t h e u t i l i t y ' s a l l o w a b l e i n t e r e s t e x p e n s e , t h e c o m m i s s i o n s t a t e d : . . . t h e c o m m i s s i o n h a s d e t e r m i n e d t h e c o m p a n y ' s c o s t o f c a p i t a l w i t h r e f e r e n c e t o t h e c o n s o l i d a t e d c a p i t a l s t r u c t u r e a n d c o s t r a t e o f t h e p a r e n t , i n c l u d i n g d e b t ( 6 . 9 9 9 p e r c e n t ) . B e c a u s e M a i n e r a t e p a y e r s m u s t p a y f o r h i g h e r d e b t c o s t s t h r o u g h t h e r a t e o f r e t u r n , t h e t a x b e n e f i t s d e r i v e d f r o m t h e r e s u l t i n g h i g h e r i n t e r e s t e x p e n s e o f t h e p a r e n t ' s d e b t s h o u l d b e r e f l e c t e d i n t h e t a x e x p e n s e i n c l u d e d i n C o n t i n e n t a l o f M a i n e ' s i n t r a s t a t e o p e r a - t i n g i n c o m e , a n d s h a r e d w i t h t h e M a i n e r a t e p a y e r s . T h i s i s f u r t h e r s u p p o r t e d b y t h e f a c t t h e t a x e s p a i d b y t h e c o m p a n y a r e p a i d t o C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o r - p o r a t i o n w h i c h i n t u r n f i l e s a c o n s o l i d a t e d r e t u r n . M a i n e r a t e p a y e r s s h o u l d o n l y b e r e s p o n s i b l e f o r t h e i r f a i r s h a r e o f t h e c o n s o l i d a t e d t a x e x p e n s e a n d a r e e n t i t l e d t o r e c e i v e t h e i r s h a r e o f t h e t a x b e n e f i t o f t h e i n t e r e s t d e d u c t i o n o n t h e d e b t w h i c h t h e y p a y f o r . W e w i l l , t h e r e f o r e , a d j u s t f e d e r a l i n c o m e t a x a l l o w a n c e t o r e f l e c t a n i n t e r e s t d e d u c t i o n b a s e d o n t h e C o n t i n e n t a l s y s t e m c o s t o f d e b t a n d d e b t r a t i o . . . . W e p o i n t o u t t h a t t h i s a d j u s t m e n t r e l a t e s t o t h e p r o p e r t a x a b l e i n c o m e t o u s e i n c o m p u t i n g f e d e r a l i n c o m e t a x e s , a n d n o t t h e a p p r o p r i a t e t a x r a t e t o u s e w h e n t h e c o m p a n y f i l e s o n a c o n s o l i d a t e d b a s i s r e s u l t i n g i n t a x s a v i n g s . W e d e a l w i t h t h e a p p r o p r i a t e t a x r a t e i n t h e n e x t s e c t i o n . 1 F . C . N o . 2 1 8 3 , C . N o . 4 4 0 ( M a i n e P u b l i c U t i l i t i e s C o m m i s s i o n 1 9 7 7 ) . 1 2 8 1 b i d . , p . 6 4 5 . 1 7 3 T h e c o m m i s s i o n u s e d a n e f f e c t i v e t a x r a t e o f 3 1 . 4 p e r c e n t i n p l a c e o f t h e s t a t u t o r y t a x r a t e t o " r e c o g n i z e t h e a c t u a l t a x s a v i n g i m p a c t o f a p r i v a t e e l e c t i o n t o f i l e c o n s o l i d a t e d r e t u r n s . " 1 2 9 T h e c o m m i s s i o n n o t e d i n i t s d e c i s i o n t h a t i t h a d , i n s e v e r a l c a s e s i n t h e p a s t , a p p l i e d a t a x r a t e l o w e r t h a n t h e s t a t u t o r y r a t e . ( F o r e x a m p l e , s e e t h e e a r l i e r d i s c u s s i o n i n t h i s c h a p t e r o n t h e M e c h a n i c F a l l s W a t e r C o m p a n y d e c i s i o n . ) T h e c o m m i s s i o n h e l d : T h e 3 1 . 4 p e r c e n t r a t e i s c o n s e r v a t i v e a n d g i v e s m u c h o f t h e b e n e f i t o f t h e c o n s o l i d a t e d r e t u r n t o t h e c o m p a n y . T h i s r a t e p e r m i t s t h e c o l l e c t i o n o f t a x e s n e c e s s a r y t o p a y t h e a c t u a l t a x l i a b i l i t y t o t h e f e d e r a l g o v e r n m e n t , b u t g i v e s f u l l r e c o g n i t i o n t o t h e t a x l o s s e s o f a l l ' n o n c h r o n i c ' l o s s c o m p a n i e s . L o s s e s o f t h e s e c o m p a n i e s a r e n o t u s e d t o c o m p u t e t h e e f f e c t i v e t a x r a t e a n d t h e r e f o r e a r e g i v e n t h e b e n e f i t o f t h e i r a v a i l - a b l e l o s s c a r r y - b a c k o r c a r r y - f o r w a r d . T h i s t a x r a t e a l s o g i v e s t h e c o m p a n y t h e b e n e f i t , d o l l a r f o r d o l l a r , o f t h e $ 6 , 7 8 6 , 8 6 4 i n v e s t m e n t t a x c r e d i t u t i l i z e d b y t h e c o m p a n y i n i t s c o n s o l i d a t e d r e t u r n s . W h i l e t h i s 3 1 . 4 p e r c e n t r a t e r e m a i n s m u c h h i g h e r t h a n i t w o u l d b e i f w e w e r e t o a l l o w o n l y a n a m o u n t s u f f i c i e n t t o p a y t h e a c t u a l t a x l i a b i l i t y , a n d t h e r e - f o r e r e m a i n s g e n e r o u s i n t h e c o m p a n y ' s f a v o r , w e c o n - c l u d e t h a t t h i s r a t e w i l l r e a s o n a b l y a l l o c a t e t o t h e M a i n e s u b s i d i a r y i t s f a i r s h a r e o f t h e f e d e r a l t a x l i a b i l i t y . 1 3 0 T h e 3 1 . 4 p e r c e n t e f f e c t i v e t a x r a t e w a s c o m p u t e d o n a b a s i s s i m i l a r t o t h a t u s e d b y t h e c o m m i s s i o n i n o t h e r r e c e n t c a s e s . T h e c o m p u t a t i o n o f t h e e f f e c t i v e t a x r a t e i s i l l u s t r a t e d i n F i g u r e 8 . 1 2 9 1 b i d . , p . 6 4 6 . 1 3 0 1 b i d . , p . 6 4 8 . 1 7 4 N u m e r a t o r A c t u a l c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y p e r r e t u r n b e f o r e i n v e s t m e n t t a x c r e d i t $ 7 , 1 6 2 , 9 1 7 T a x e f f e c t o f n o n c h r o n i c l o s s c o m p a n i e s ( 4 8 % x $ 1 2 , 3 6 9 , 3 3 2 ) 5 , 9 3 7 , 2 7 9 A d j u s t e d t a x l i a b i l i t y $ 1 3 , 1 0 0 , 1 9 6 D e n o m i n a t o r T a x a b l e c o n s o l i d a t e d i n c o m e p e r r e t u r n $ 1 4 , 9 5 0 , 8 6 9 N o n c h r o n i c l o s s e s 1 2 , 3 6 9 , 3 3 2 C h r o n i c l o s s ( p a r e n t c o m p a n y ) 1 5 , 7 2 9 , 7 9 3 L e s s : c a p i t a l g a i n ( 1 , 3 4 0 , 6 1 4 ) A d j u s t e d t a x a b l e i n c o m e $ 4 1 , 7 0 9 , 3 8 0 E f f e c t i v e t a x r a t e $ 1 3 , 1 0 0 , 1 9 6 = 3 1 . 4 $ 4 1 , 7 0 9 , 3 8 0 S o u r c e : 3 3 C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o m p a n y o f M a i n e , 1 8 P U R 4 t h 6 3 6 , F . C . N o . 2 1 8 3 , C . N o . 4 4 0 ( M a i n e P u b l i c U t i l i t i e s C o m m i s s i o n 1 9 7 7 ) . p p . 6 4 7 - 6 4 8 , n . 7 . C A L C U L A T I O N O F T H E 1 9 7 5 E F F E C T I V E T A X R A T E F O R C O N T I N E N T A L T E L E P H O N E C O M P A N Y O F M A I N E F I G U R E 8 C H A P T E R 6 R E S E A R C H M E T H O D O L O G Y T h e r e s e a r c h m e t h o d o l o g y o f t h i s s t u d y c o n s i s t e d o f t w o s e c t i o n s . I n t h e f i r s t s e c t i o n , P a r t I , t h e f o l l o w i n g w a s i d e n t i f i e d : ( 1 ) t h e e x t e n t t o w h i c h v a r i o u s r e g u l a t o r y m e t h o d s p r o d u c e d i f f e r e n t f e d e r a l i n c o m e t a x a l l o w a n c e s f o r r a t e m a k i n g p u r p o s e s , a n d ( 2 ) t h e e x t e n t t o w h i c h s u c h d i f f e r e n c e s a r e d e p e n d e n t u p o n p a r t i c u l a r a t t r i b u t e s . I n P a r t I I o f t h e s t u d y t h e e c o n o m i c i m p l i c a t i o n s s u c h d i f f e r e n c e s h a v e o n t h e r a t e p a y e r s a n d t h e s h a r e h o l d e r s o f a n a f f i l i a t e d u t i l i t y w e r e a d d r e s s e d . A b r i e f o u t l i n e o f t h e r e s e a r c h m e t h o d o l o g y i s p r o v i d e d i n T a b l e 3 . I d e n t i f i c a t i o n o f t h e M e t h o d s P a r t I o f t h e m e t h o d o l o g y c o n s i s t e d o f t h r e e s u b p a r t s . I n t h e f i r s t s u b p a r t , P a r t A , t h o s e m e t h o d s u s e d t o c o m p u t e t h e f e d e r a l i n c o m e t a x a l l o w a n c e f o r a n a f f i l i a t e d u t i l i t y b y t h e F e d e r a l E n e r g y R e g u l a - t o r y C o m m i s s i o n ( F E R C ) o r b y a n y s t a t e r e g u l a t o r y c o m m i s s i o n w e r e d e s - c r i b e d . T o i d e n t i f y t h e s e m e t h o d s t h e A n n u a l I n d e x e s o f P u b l i c U t i l i t i e s R e p o r t s f o r t h e y e a r s 1 9 7 0 t h r o u g h 1 9 8 3 , a n d t h e V o l u m e I n d e x e s f o r t h e 1 9 8 4 v o l u m e s o f P u b l i c U t i l i t i e s R e p o r t s w e r e s e a r c h e d . A l l r a t e c a s e s a n d c o u r t d e c i s i o n s c i t e d u n d e r t h e f o l l o w i n g i n d e x t o p i c s w e r e r e v i e w e d : 1 . E x p e n s e s : S e c t i o n 1 1 2 . - C o r p o r a t i o n o r F r a n c h i s e T a x 1 7 5 1 7 6 T A B L E 3 B R I E F O U T L I N E O F R E S E A R C H M E T H O D O L O G Y P a r t I : P a r t I I : I d e n t i f i e d t h e e x t e n t t o w h i c h v a r i o u s r e g u l a t o r y m e t h o d s p r o d u c e d i f f e r e n t f e d e r a l i n c o m e t a x a l l o w a n c e s . I d e n t i f i e d t h e e x t e n t t o w h i c h s u c h d i f f e r e n c e s w e r e d e p e n d e n t u p o n t h e p a r t i c u l a r a t t r i b u t e s o f s e l e c t e d m e t h o d s . A . S u b p a r t A : D e s c r i b e d t h e r e g u l a t o r y m e t h o d s t h a t h a v e b e e n u s e d b y t h e F E R C a n d t h e s t a t e c o m m i s s i o n s . S u b p a r t B : I d e n t i f i e d t h e a t t r i b u t e s o f s e l e c t e d m e t h o d s . S u b p a r t C : C o m p u t e d t h e f e d e r a l i n c o m e t a x a l l o w a n c e f o r v a r i o u s h y p o t h e t i c a l a f f i l i a t e d u t i l i t i e s u n d e r s e l e c t e d m e t h o d s . U s e d s e n - s i t i v i t y a n a l y s i s t o a n a l y z e t h e e f f e c t v a r i o u s a t t r i b u t e s h a d o n t h e a m o u n t o f t a x a l l o w a n c e c o m p u t e d . A d d r e s s e d t h e e c o n o m i c i m p l i c a t i o n s a n y d i f f e r e n c e s i n t h e m e t h o d s a n d / o r t h e a t t r i b u t e s h a d o n t h e r a t e p a y e r s a n d t h e s h a r e h o l d e r s . A . S u b p a r t A : C o m p u t e d u n d e r e a c h o f t h e s e l e c t e d m e t h o d s : ( 1 ) t h e a m o u n t o f r a t e s p a i d b y t h e r a t e p a y e r s o f e a c h u t i l i t y , a n d ( 2 ) t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d b y t h e s h a r e h o l d e r s o f e a c h u t i l i t y . T h e s e c o m p u t a t i o n s w e r e m a d e f o r e a C h u t i l i t y d e v e l o p e d i n P a r t I - C a n d f o r e a c h v a r i a t i o n i n a t t r i b u t e a n a l y z e d i n P a r t I - C . S u b p a r t B : A n a l y z e d t h e r e s u l t s o b t a i n e d i n S u b p a r t A b y c o m p a r i n g t h e a m o u n t o f r a t e s p a i d b y t h e r a t e p a y e r s a n d t h e a m o u n t o f i n c o m e e a r n e d b y t h e s h a r e h o l d e r s o f e a c h u t i l i t y u n d e r e a c h m e t h o d t o t h e a m o u n t o f r a t e s p a i d b y t h e r a t e p a y e r s a n d t h e a m o u n t o f i n c o m e e a r n e d b y t h e s h a r e h o l d e r s o f a u t i l i t y r e q u i r e d t o u s e t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d . T h e r e s u l t s o b t a i n e d i n t h i s a n a l y s i s w e r e u s e d t o a d d r e s s t h e r e s e a r c h q u e s t i o n s . 1 7 7 2 . E x p e n s e s : S e c t i o n 1 1 4 . - I n c o m e a n d E x c e s s P r o f i t s T a x e s 3 . E x p e n s e s : S e c t i o n 1 1 7 . - T a x e s o f U n d e r l y i n g C o m - p a n i e s A n y c a s e s w h i c h w e r e c i t e d i n t h i s o r i g i n a l g r o u p o f d e c i s i o n s w e r e a l s o r e v i e w e d . T h o s e c a s e s f o u n d t o b e p e r t i n e n t t o t h e s t u d y h a v e b e e n s e t f o r t h i n C h a p t e r 4 ( F E R C d e c i s i o n s ) a n d C h a p t e r 5 ( s t a t e r e g u l a t o r y c o m m i s s i o n d e c i s i o n s ) . I d e n t i f i c a t i o n o f t h e A t t r i b u t e s I n s u b p a r t B o f P a r t I o f t h e m e t h o d o l o g y t h o s e a t t r i b u t e s t h a t i m p a c t t h e a m o u n t o f f e d e r a l i n c o m e t a x a l l o w a n c e a l l o w e d u n d e r t h e v a r i o u s m e t h o d s w e r e i d e n t i f i e d . T h e m e t h o d s u s e d i n t h i s s e c t i o n o f t h e r e s e a r c h w e r e o b t a i n e d f r o m t h o s e c a s e s i d e n t i f i e d i n S u b p a r t A i n w h i c h e n o u g h i n f o r m a t i o n h a d b e e n p r o v i d e d b y e i t h e r t h e c o m m i s s i o n o r t h e c o u r t t o d i s c e r n t h e m e c h a n i c s o f t h e p a r t i c u l a r m e t h o d . T h o s e c a s e s c o n s i s t e d o f : 1 . 3 3 C i t i e s S e r v i c e G a s C o m p a n y 1 2 . R e U n i t e d G a s P i p e L i n e C o m p a n y 2 3 . ‘ § g _ M e c h a n i c F a l l s W a t e r C o m p a n y 3 4 . R e C a r i b o u W a t e r W o r k s 4 1 3 3 C i t i e s S e r v i c e G a s C o m p a n y , 4 9 P U R 3 d 2 2 9 , O p i n i o n N o . 3 9 6 , D o c k e t N o . G - 1 8 7 9 9 ( F e d e r a l P o w e r C o m m i s s i o n 1 9 6 3 ) . 2 3 3 U n i t e d G a s P i p e L i n e C o m p a n y , 3 1 F P C 1 1 8 0 , 5 4 P U R 3 d 2 8 5 ( F e d e r a l P o w e r C o m m i s s i o n 1 9 6 4 ) . 3 3 5 M e c h a n i c F a l l s W a t e r C o m p a n y , 1 3 P U R 4 t h 3 4 7 , F . C . N o s . 2 1 2 0 e t a 1 . ( M a i n e P u b l i c U t i l i t i e s C o m m i s s i o n 1 9 7 6 ) . 4 R 3 C a r i b o u W a t e r W o r k s , 5 7 P U R 4 t h 1 3 6 , D o c k e t N o s . 8 3 - 2 9 e t a 1 . ( M a i n e P u b l i c U t i l i t i e s C o m m i s s i o n 1 9 8 3 ) . U t i l i t i e s C o m m i s s i o n , 2 7 P U R 4 t h l , 3 9 0 A 2 d 8 ( M a i n e S u p . J u d . C t . 1 9 7 8 ) . 1 7 8 5 . 5 3 N e w t o n W a t e r C o m p a n y 5 6 . P e n n s y l v a n i a P u b l i c U t i l i t y C o m m i s s i o n v . W e s t P e n n P o w e r C o m p a n y 6 7 . P e n n s y l v a n i a P u b l i c U t i l i t y C o m m i s s i o n v . D a u p h i n C o n s o l i d a t e d W a t e r S u p p l y C o m p a n y 7 8 . R e I o w a P u b l i c S e r v i c e 8 9 . R e T h e N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y 9 1 0 . S o u t h w e s t e r n B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y v . K a n s a s S t a t e C o r p o r a t i o n C o m m i s s i o n e t a 1 . 1 1 . R e U n i t e d T e l e p h o n e C o m p a n y o f F l o r i d a 1 1 1 2 . N e w E n g l a n d T e l e p h o n e a n d T e l e g r a p h C o m p a n y v . M a i n e P u b l i c U t i l i t i e s C o m m i s s i o n 2 1 3 . B E M u n c i e W a t e r W o r k s C o m p a n y 1 3 5 R e N e w t o n W a t e r C o m p a n y , D o c k e t N o . 7 9 0 9 1 1 ( C o n n e c t i c u t P u b l i c 0 : 1 1 1 : 1 2 ; C o m m i s s i o n 1 9 8 0 ) . 6 P e n n s y l v a n i a P u b l i c U t i l i t y C o m m i s s i o n v . W e s t P e n n P o w e r C o m ? p a n y , 3 2 P U R 4 t h 2 4 5 , R - 7 8 1 0 0 6 8 5 , C - R O 6 8 5 0 0 1 e t a 1 . ( P e n n s y l v a n i a P u b l i c U t i l i t y C o m m i s s i o n 1 9 7 9 ) . 7 P e n n s y l v a n i a P u b l i c U t i l i t y C o m m i s s i o n v . D a u p h i n C o n s o l i d a t e d W a t e r S u p p l y C o m p a n y , 5 5 P a P U C 4 4 , R - 8 0 0 6 1 2 4 2 ( P e n n s y l v a n i a P u b l i c U t i l i t y C o m m i s s i o n 1 9 8 1 ) . 8 & 5 I o w a P u b l i c S e r v i c e , 2 1 P U R 4 t h 3 3 9 , F - 3 0 6 3 ( S o u t h D a k o t a P u b l i c U t i l i t i e s C o m m i s s i o n 1 9 7 7 ) . 9 3 3 T h e N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y , 2 3 P U R 4 t h 5 1 6 , D o c k e t N o . 1 2 8 8 ( R h o d e I s l a n d P u b l i c U t i l i t i e s C o m m i s s i o n 1 9 7 8 ) . 0 S o u t h w e s t e r n B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y v . K a n s a s S t a t e C o r p o r a t i o n C o m m i s s i o n e t a l . , 5 1 P U R 3 d 1 1 3 , 3 8 6 P 2 d 5 1 5 ( K a n s a s S u p . C t . 1 9 6 3 ) . 1 1 3 2 U n i t e d T e l e p h o n e C o m p a n y o f F l o r i d a , 3 4 P U R 4 t h 4 2 1 , D o c k e t N o . 7 8 0 7 7 7 - T P ( C R ) , O r d e r N o . 9 2 0 8 ( F l o r i d a P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n 1 9 8 0 ) . 1 2 N e w E n g l a n d T e l e p h o n e a n d T e l e g r a p h C o m p a n y v . M a i n e P u b l i c 1 3 3 3 M u n c i e W a t e r W o r k s C o m p a n y , 4 4 P U R 4 t h 3 3 1 , C a u s e N o . 3 4 5 7 1 ( I n d i a n a P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n 1 9 8 1 ) . 1 7 9 1 4 . B r o c k t o n E d i s o n C o m p a n y v . D e p a r t m e n t o f P u b l i c U t i l i t i e s l 4 1 5 . R e C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o m p a n y o f M a i n e 1 5 1 6 . R 3 C i t y W a t e r C o m p a n y o f C h a t t a n o o g a 1 6 1 7 . 3 3 O r e g o n W a t e r C o r p o r a t i o n 1 7 1 8 . 3 3 S o u t h C e n t r a l B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y 1 8 T h e F E R C d e c i s i o n , R 3 C o l u m b i a G u l f T r a n s m i s s i o n C o m p a n y , 1 9 w a s a l s o u s e d i n t h i s s e c t i o n o f t h e s t u d y b e c a u s e t h e p a r t i c u l a r m e c h a n i c s o f t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d w e r e s e t f o r t h i n i t . I n t h e p r o c e s s o f i d e n t i f y i n g t h e v a r i o u s a t t r i b u t e s i t w a s f o u n d t h a t t h e S o u t h C e n t r a l B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y m e t h o d a n d t h e S o u t h w e s t e r n B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y m e t h o d w e r e i d e n t i c a l . T h e r e f o r e , t h e S o u t h C e n t r a l B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y w a s e l i m i n a t e d f r o m f u r t h e r a n a l y s i s i n t h e s t u d y . 1 4 B r o c k t o n E d i s o n C o m p a n y v . D e p a r t m e n t o f P u b l i c U t i l i t i e s , M a s s . , 4 0 0 N . E . 2 d 8 3 8 ( S u p . J u d . C t . o f M a s s . 1 9 8 0 ) . 1 5 L e C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o m p a n y o f M a i n e , 1 8 P U R 4 t h 6 3 6 , F . C . N o . 2 1 8 3 , C . N o . 4 4 0 ( M a i n e P u b l i c U t i l i t i e s C o m m i s s i o n 1 9 7 7 ) . 1 6 L e C i t y W a t e r C o m p a n y o f C h a t t a n o o g a , 8 4 P U R 3 d 2 6 4 , D o c k e t N o . U - 5 2 3 2 ( T e n n e s s e e P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n 1 9 7 0 ) . 1 7 L e O r e g o n W a t e r C o r p o r a t i o n , 8 3 P U R 3 d 2 8 8 , U P 2 7 6 5 , O r d e r N o . 7 0 - 3 1 6 ( O r e g o n P u b l i c U t i l i t y C o m m i s s i o n e r 1 9 7 0 ) . 1 8 L e S o u t h C e n t r a l B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y , 2 2 P U R 4 t h 2 5 7 , D o c k e t N o . U - 6 4 0 2 ( T e n n e s s e e P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n 1 9 7 7 ) , a n d L e S o u t h C e n t r a l B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y , D o c k e t N o . U - 6 9 3 6 ( T e n n e s s e e P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n 1 9 8 0 ) . 1 9 3 5 C o l u m b i a G u l f T r a n s m i s s i o n C o m p a n y , 5 4 P U R 4 t h 3 1 , O p i n i o n N o . 1 7 3 , D o c k e t N o s . R P 7 5 - 1 0 5 - 0 0 2 , R P 7 5 - 1 0 6 - O O 6 ( F e d e r a l E n e r g y R e g u l a - t o r y C o m m i s s i o n 1 9 8 3 ) . 1 8 0 T h o s e a t t r i b u t e s f o u n d t o c r e a t e d i f f e r e n c e s i n t h e a m o u n t o f t a x a l l o w a n c e c o m p u t e d u n d e r t h e a f o r e m e n t i o n e d m e t h o d s c o n s i s t e d o f t h e f o l l o w i n g : 1 . A t t r i b u t e s r e l a t e d t o t h e u t i l i t y : a . A l l o w e d r a t e o f r e t u r n b a s e d o n t h e u t i l i t y ' s c a p i t a l s t r u c t u r e a n d t h e u t i l i t y ' s c o s t o f c a p i t a l P e r c e n t a g e o f l o n g - t e r m d e b t i n t h e u t i l i t y ' s c a p i t a l s t r u c t u r e B o o k v a l u e o f t h e u t i l i t y ' s l o n g - t e r m d e b t I n t e r e s t e x p e n s e o n t h e u t i l i t y ' s l o n g - t e r m d e b t P e r c e n t a g e o f c o m m o n e q u i t y i n t h e u t i l i t y ' s c a p i t a l s t r u c t u r e A m o u n t o f t h e u t i l i t y ' s c o m m o n e q u i t y a c c o u n t P e r c e n t a g e o f p r e f e r r e d e q u i t y i n t h e u t i l i t y ' s c a p i t a l s t r u c t u r e U t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e f o r t h e : . P r e v i o u s y e a r . S e c o n d p r e v i o u s y e a r . T h i r d p r e v i o u s y e a r . F o u r t h p r e v i o u s y e a r J - ‘ U J N H A t t r i b u t e s r e l a t e d t o t h e p a r e n t c o m p a n y : a . A l l o w e d r a t e o f r e t u r n b a s e d o n t h e p a r e n t ' s c a p i t a l s t r u c t u r e a n d t h e p a r e n t ' s c o s t o f c a p i t a l P e r c e n t a g e o f l o n g - t e r m d e b t i n t h e p a r e n t ' s c a p i t a l s t r u c t u r e B o o k v a l u e o f t h e p a r e n t ' s l o n g - t e r m d e b t I n t e r e s t e x p e n s e o n t h e p a r e n t ' s l o n g - t e r m d e b t P e r c e n t a g e o f l o n g - t e r m d e b t i n t h e p a r e n t ' s t o t a l c a p i t a l i z a t i o n ( i . e . , i n c l u d e s t h e r e t a i n e d e a r n i n g s o f t h e p a r e n t ' s s u b s i d i a r i e s ) H N W § M 1 8 1 f . P e r c e n t a g e o f t h e p a r e n t ' s o w n e r s h i p i n t h e u t i l i t y ' s c o m m o n e q u i t y A t t r i b u t e s r e l a t e d t o t h e c o n s o l i d a t e d s y s t e m o f c o r p o r a t i o n s : a . P e r c e n t a g e o f l o n g - t e r m d e b t i n t h e s y s t e m ' s c a p i t a l s t r u c t u r e b . B o o k v a l u e o f t h e s y s t e m ' s l o n g - t e r m d e b t c . I n t e r e s t e x p e n s e o n t h e s y s t e m ' s l o n g - t e r m d e b t O t h e r a t t r i b u t e s : a . S t a t u s o f t h e a f f i l i a t e s : r e g u l a t e d o r n o n - r e g u l a t e d b . P o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e a f f i l i a t e s f o r t h e : 1 . C u r r e n t y e a r 2 . P r e v i o u s y e a r 3 . S e c o n d p r e v i o u s y e a r 4 . T h i r d p r e v i o u s y e a r 5 . F o u r t h p r e v i o u s y e a r c . T a x l o s s e s o f t h e a f f i l i a t e s f o r t h e : . C u r r e n t y e a r . P r e v i o u s y e a r . S e c o n d p r e v i o u s y e a r . T h i r d p r e v i o u s y e a r . F o u r t h p r e v i o u s y e a r d . S t a t u s o f t h e t a x l o s s e s : c h r o n i c o r n o n c h r o n i c e . P e r c e n t a g e o f c h r o n i c l o s s a r i s i n g f r o m a f f i l i - a t e s h a v i n g o p e r a t i o n s r e l a t e d t o t h e o p e r a - t i o n s o f t h e u t i l i t y f . A c t u a l n e t c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y o f t h e s y s t e m f o r t h e : 1 . C u r r e n t y e a r 2 . P r e v i o u s y e a r 3 . S e c o n d p r e v i o u s y e a r 4 . T h i r d p r e v i o u s y e a r 5 . F o u r t h p r e v i o u s y e a r 1 8 2 g . A c t u a l t a x c r e d i t s e a r n e d b y t h e a f f i l i a t e s f o r t h e : 1 . C u r r e n t y e a r 2 . P r e v i o u s y e a r 3 . S e c o n d p r e v i o u s y e a r 4 . T h i r d p r e v i o u s y e a r 5 . F o u r t h p r e v i o u s y e a r h . A c t u a l d i v i d e n d - r e c e i v e d d e d u c t i o n f o r t h e c u r r e n t y e a r f o r t h e : 1 . U t i l i t y 2 . O t h e r a f f i l i a t e s i . A m o u n t o f t h e P l a n t a n d C o n s t r u c t i o n W o r k i n P r o g r e s s a c c o u n t f o r t h e c u r r e n t y e a r f o r t h e : 1 . U t i l i t y 2 . O t h e r a f f i l i a t e s T a b l e 4 s u m m a r i z e s t h e f i n d i n g s o f t h e r e s e a r c h p e r f o r m e d i n S u b p a r t B b y s e t t i n g f o r t h t h e a t t r i b u t e s p r e s e n t i n e a c h o f t h e a f o r e - m e n t i o n e d m e t h o d s . T a b l e 4 c a n b e r e f e r r e d t o i n d e t e r m i n i n g : ( 1 ) h o w t h e m e t h o d s d i f f e r , ( 2 ) w h i c h a t t r i b u t e s a r e s i m i l a r a c r o s s m e t h o d s , a n d ( 3 ) w h i c h a t t r i b u t e s a r e u n i q u e t o a p a r t i c u l a r m e t h o d . C o m p u t a t i o n o f t h e F e d e r a l I n c o m e T a x A l l o w a n c e U n d e r S e l e c t e d M e t h o d s I n t h e t h i r d s u b p a r t o f P a r t I o f t h e m e t h o d o l o g y , P a r t C , t h e e f f e c t t h e a t t r i b u t e s i d e n t i f i e d i n S u b p a r t B h a v e o n t h e a m o u n t o f f e d e r a l i n c o m e t a x a l l o w a n c e a l l o w e d u n d e r s e l e c t e d m e t h o d s w a s e x a m i n e d . T h e a m o u n t o f t h e f e d e r a l i n c o m e t a x a l l o w a n c e w a s c o m p u t e d f o r a n u m b e r o f h y p o t h e t i c a l u t i l i t i e s u n d e r e a c h o f t h e s e l e c t e d m e t h o d s . T h e s e a m o u n t s w e r e t h e n c o m p a r e d f o r e a c h u t i l i t y t o t h e a m o u n t o f t a x a l l o w a n c e t h a t a n a f f i l i a t e d u t i l i t y , w h i c h w a s r e q u i r e d t o u s e t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d , w o u l d b e a l l o w e d . n . n o e C P r t e s w e o W P . o n C o t r w e e t N a W s k u r o o b W i r r a e C t a W s l l a . F o C c i r n e a t h a c H e M e p i P . o s C a G e n d i e L t i n D U E I D e c U i T v r . S o e S C S s s e a D i G O t i H C T E M F t s e r ) e e d O t n e o s n l I U S A E - s e d ' s T n t n U t p e a n e B S x r a E I P R T T A ( t s e r ) e e d n e t o s n l u I A - s e d ' s n y n a t g t i p S l x i e t U ( / e r u t c u e r r t u s t y t i u q / e ) s e i r a n i n o o d i i - d d e e t t a a l l u e g r e r e r e u r t u s c e t s e t u r a b o n e r c r o s u c z u u u t n c s t y i s e r u t c c t r s c s l i o l t u l u c t r n i u ' s a r t s s e a t r u s o o l l r t t t y t b r t b t r i a t b t i i r c s e g i s e t l t s e p i d h i b a d o r r p d s a i d l a f l a a e c n r a l c a m t p i c l o t n o l i a n t a : a o r i l t t r l n h a p c u t r t s l s a n e e P t t r y y i b e n : s i b e ) ' t e p l y - d a a s t a i b e a g e u / c x p t e n t i t i s p t e n c ) t t n g c a p ' a o - d l i a : i i g e t a - d o n n c g i e e n t c g t e a n t g t c r i n n n a n s m r r t r c n n o i i t m p r e l d e n o i a r i n - i r r s e e W t u u a a u i n i c m l o p n n r i i l : S E t u ( a e e n i l r i f h r y p e h e n t a c t i a r f c u t a s t s o a i t n e - r r r i p : ( c - e r i r r r r r d l r o D g - - t n r t d r r r r b u o a c f b f a o g a a y u b o e b e g a a a a a t t i i a a a - n a a a e n b i S t t T t q a f a f l e e e e d e E f e n e n i e d n n s s t o e n f e e e n e e e e e e o i U e i e o d i s - r f o o y y y y o y y T : e w d i r s e e e e e c - o d y i y y y y y y y l B t s r u d l l s e e a : s o a s U S t n n v r r t u t l I n a n s m q i e r n s p e s s s d t n n n t s s s s s e r s r B t n E s s s r t r s e s f i a r a r r R r r o e x f m e e f e a u a o a s o u u u e n e r r I s f r s T u u u u u u t u e t i i e u t u u f u u a a o e T u e o y a p o c o o o r u e o r r o a r o o o u R o p ' e U f o e o o o o e c e r o o o r o o x c l s l C C e t T t t c x t i i x n o r t t c T x t t B a c y y y a i i i i y a i i i l a i i i s a i i i e e e e n i y - A e - n s e e s v V v o e c T e - e - e n I s n e v v e g v l v v v t s e v v - - t t d R u o f v e v v f r g i i e ' u t u m f c A e e e u R e e g f f t t i - e e e e f i l C f i e e y e e i e e y r g e e e y y n s t t t S s l y r r r t n o m e a n ' a a o f t s e e i o r p p p ' t l T r d n n a a r r r a n n d n w d s y y n r r r s o l r r o f r r r n o S a f t s a u T e e r e r r e e r t t - e n e o p p p s o p p p f i p p p p p l v L Y b o v l l i e n v l c p y ' o n e p l r r o e m r i i r r v l A l r s s r o o r l o a t o T l r a e b d d h t T e r c i d i h d d u b r u d i r h d C d u l a i e r d l l d h e i d e r k t e I i e e f k a e m r n r t f f e r e i N f k f f n r t n r r n R t u t a u f r r n n r t t r t u u u r t o i i o i h h n L t t t o t r 4 P 3 2 i P 2 3 0 P 2 2 3 C a o 4 4 n o 3 P 2 3 o x o o E a x C P u E a t o t o o o x C s o t t C v t x t a t I a a u n o a e q n R p a ( t H a t t a y i O l B U U \ I o c a O T R R I \ P B T \ \ E I T S T A R t B \ \ S \ T A T D S P U P O n r o : i l c r r r o r s e t e C d e C t t n n e - y y T A B L E 4 A t t r i b u t e s / H e g g g d K K K K K K X K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K x y x x K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K 1 8 3 . n o o C t k n c o o s r i B d E r e t . a o W C e s i k c r n o u W M . . e l e C T h d p n a a r l g g e n l E e T w e s N e n a o d h i p r e o l l e F T f d o e t . i o n C U l l e . B o C n fi r g e p t g s p d e e p w g u h l t e u T o S n i t n o t . C e C t o - s n c 4 a i E g r a t r c r e L l a N E B A T c i l e b c u i P v r a e w S o I . . o l C o s y n l o p C p g n S i h r p e u t a a D H / y t ) i s u e q i d e t a d e t a e l / r e r e e a l u t c u e r r t u s t c l u r i n n e u o o d r t m i i u c e m t s e t u r o a b r c r u c z u u u t t i s t r s c s l c t u ' a s u s r y t t t u g e r n o n r o r s e s c s i o n l o y t i l e r u t c s u s r t t b s e e r g a r t l i r c r b t t i i d r o r d t t b a b d h i o i e l s t a t s i e p e c n h p d a s d l a f i i t n o l a m t a l t l p i c o l t r t a r a e P e y y e c a l m a i a m t M t t a r t l p c s t r u / i s ) e a b t i e b a g a : l s u e g t o r n h / c c x a i e b : n i p t e n t t a - d o n n s ' p e t i c s p t n e t n t i c g e k e e s y a d p - ' a i a l n n - o d i a l e ) i g g t r i : s t e t c t a n a g t c n u t m c i c i n n m r p i n l e o i d : - i r r s t e s b p l o n r n i i l e n n r i a o i r i l e h e i f i a e e n y p r c t i a t s c t r t a : e a r r r i l u - p - e i r r r c n r t d t t t n S : ( t a a a t i - n a a i a a a a ( g o s f c u o i a r r r d r r r r r b u h r n a t e n m t r r r n r r r o r r o c i l e a u W a u u t C e e C d t t n e n - y y o o g D - - t f b y S o f a u a a g b o e b e o e t f f e e e q n E e n e n n a f i o e e e a f i e e e l e e e y r s y y f y o y y y y y - e d i e i y y y - o d w o o d i : e T s E A T U l o a S l e e s a B t : s r U d s u l I e n s n s s B m s t a d q n t m n r e x u u I o r u n e f m e r s f s e r e R T u p c e o a o o o o r u R y u o e p o ' e r U t B i e r s s s s e p s r s s n r s s s r s s m t E r e T f m a u u u s t o u f u u a o a u u u f e o o a r o o o o e r o o o c e r o o o a c y a i i i i y l y y a i i I a i i i s T t t x i n i r o T i t c t c t x t n e v v V t e v v v t e v v v l s t A e e c v v T v o e - s e s n e - e e n s - I r g r g u e e u s e f c m e e A i g e ' t u R f t i y e i e e f i t e t y e e e e e e y e i t r r l n r f o n s r r r d n n r r r S s t y n r a m e r r l n o ' t p p i r p f e s p p p e r p p p e e r n n l r d T n o a b a e t n i t e e d i e d n s t n s y y r s e e e c e e l t n n v r t u r t t r e f i r r a r a a u u e a e p o u t i u i e c r o o t x C s l C l y a i i e e e - e i i n e u v v d R g - f o f - y C n f f e e i t - l r r w s d y o a a a y p p e o n t l v 8 t ' a s e e i f t o a o r p p p S s f t l s l r A o s a t o r o l r o r r o o a a u T r e e o s r e i r i r Y l i b e n y v o n v c p o ' e l l v p l c u b r i d d h u u i d d h r a r l i d d C h r i d e d f e k e l d t l e T b l r a e h t e d d T r I e e f i k a f f e r t i m r k f f e f n r N e L o t o x t t o o t r t a P 4 u o o 2 3 E o t o I o a a u a n e q R a p o n T \ B R R T I \ E A R \ B P \ \ I \ n R t a u i E a C x ( H t a T S T O U P r t f r t u n u u r t n r r n r t u r t n o r t o i i h n h i P a x 3 4 o o C 2 P 4 t C x C 2 3 P 4 2 3 P 2 s o t v t 3 n a t t t a c t a S T \ A T y \ B i O i l U U O S D P K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K X X K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K K 1 8 4 n o g e r O . o C r n e a I t t I a t W a h y C d t e u n i t i f C o e l n a i t a n n M e o C n f I X l I 8 i o t - n . o e C l e T 4 E L B A y t ) i d d s u e e e T ] q t t i e r u t c u e r r t u s l e r a a a l l a r n n u i e e u o o d g r r t - i i e u c e n t s r e r t u o a n b s e r u c r c z u o s e r u t t s c c t r s c s l u t u t i n c s i o y t u s s l u c t u ' r a s l r t e a t r u s r y t t o t l o n d t b t r t b t i i a r c e i e s g p d g a t s e i p d l t h i s d l a f e a i c n i l i b a t b r s e g d o r r l a a r u C a e l i a : o r a a n t l r y y t t l t t l p n o i c o i a n e e P H / s t r t c r u s l a p t t l n h s i u b e ) t a i b a g u s e / c u e - y a - i a s ' a d i e d o p l a i g : ' p t e l i c s p ) t c t n e n t g a t i b : e n p t n t t e i a - d o n n c g i e e k t t g c g t n u i n i - c i n n n p r c d t l o i e t n r e n t C a a i n n s b l o n o p r n i - a e r n n i i i l a e e r e h e i l i n y p f h r t n a i i r r e s t n r r r t n r o r r r r c o i l e W a a u u u t e e C d C : s e r t c t : r i t s f a a t s c u a o i t t n - y y e n t u S t e n - t ( L f b f o g r r i r t t e a r r r i r r r l d b r r r r u p - c n c r d r o o D g - - : ( g n a b o e e a a y u b t a a a - n t i a a a i a a a a a b e t t i A n T f o e n S e e e t f f q e a e e e n e n i a f E e e e l e e e e d d n s t n s i e e o U e i - d o B t s d l y y y w - d i e o e d i o T : o i y y y y y o r s y y y y e e e c e e s r f y y l : u s l r o U S e s e a l a s t e n V r t u r t I n n s n e a u s s q d - n t B t n R r o r e f m r e n t r e E i e r s s s e r s s p s r s s s s n r s s t e r f i a r r r a u r u e u e r f e s f a a n I s u u u t a u u o u a u u u s o a a o u u p a e u i t u i T p a o y u c e o r o O o r e p ' o f o e u R u o r o o o a o o o e o c e r o o o e o U r e r o o x t c C l s C l T i T x c t t t A e s e e - n i t l t a c y I i n r o T t c x t a i i y i a i s i i i i i i B y a y a i e e e y i - i e i n s v - n v v - o e e s e e n c T I e v v v l e t v v v e v v v t t s e v v u d R f o g f - - e ' u r g i t u e g i e e g s f r c A u e e y e e e i y e e e e e e i t t y e i y e e l - f C n f S y s l t r n o n ' a t s p e i f e o a Y o i b e h l v l v r r n n d a e a ' t n T r o f l s l r o r r n n r r r n r r r d n r r a a d y w y s o a p p e r o o u S t s f a a p p p s p p p p T e e r f i e r e r p p - e p p n t t l v 4 e e r r p l l l y ' o n e o A v p a t o s l r o r o s r l r r o e r e i i r r s t R f f i e t t T e r l a b d d h t T e r I r n r e e e i e a t f K f e f i N e f f r k R t a u r r o r t t f u u u r t n r r u n t r t o o r r n t i h h n i i c n u b r h i d d u r h i r a u i d d d h C r d f k l i d e e t e d d e l l L t t o r t 0 0 x t P 2 3 o o u t L i t o a E a x o o C a o o o 4 r C t C x P C P 3 l P 0 0 2 3 2 s o v 3 3 P 2 n t a t t t I a a u n 0 u a q n K a p o ( H t a t t a c a y \ B i I U l U O O T h \ R P 8 I T \ E 8 A \ \ I R l \ t T A S T S T T S D P U P O K K K K K K K K K K K K K K K K K K K 1 8 5 1 8 6 T h e m e t h o d s a n a l y z e d i n S u b p a r t C w e r e t h e s a m e m e t h o d s a n a l y z e d i n S u b p a r t B e x c e p t f o r t h e C i t y W a t e r C o m p a n y o f C h a t t a n o o g a 2 0 m e t h o d a n d t h e O r e g o n W a t e r C o r p o r a t i o n 2 1 m e t h o d . T o c o m p u t e a n a f f i l i a t e d u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e u n d e r t h e C i t y W a t e r C o m p a n y o f C h a t t a n o o g a m e t h o d , d e t a i l e d i n f o r m a t i o n c o n c e r n i n g t h e u t i l i t y ' s d i v i d e n d — r e c e i v e d d e d u c t i o n a n d t h e d i v i d e n d - r e c e i v e d d e d u c t i o n s o f a l l t h e u t i l i t y ' s a f f i l i a t e s i s n e e d e d . L i k e w i s e , u n d e r t h e O r e g o n W a t e r C o r p o r a t i o n m e t h o d , d e t a i l e d i n f o r m a t i o n c o n c e r n i n g t h e P l a n t & C o n s t r u c t i o n W o r k i n P r o g r e s s a c c o u n t f o r t h e u t i l i t y a n d f o r a l l t h e u t i l i t y ' s a f f i l i - a t e s i s n e e d e d . B e c a u s e t h i s r e q u i r e d i n f o r m a t i o n w a s d i f f i c u l t t o e i t h e r o b t a i n o r h y p o t h e s i z e , a n d b e c a u s e s u c h i n f o r m a t i o n w a s n o t r e q u i r e d u n d e r a n y o f t h e o t h e r m e t h o d s , b o t h m e t h o d s w e r e e l i m i n a t e d f r o m f u r t h e r a n a l y s i s . F o r m u l a s U n d e r l y i n g t h e M e t h o d s A n a l y z e d A t o t a l o f f i f t e e n m e t h o d s , i n a d d i t i o n t o t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d , w e r e a n a l y z e d i n S u b p a r t C o f t h e r e s e a r c h . T o p e r f o r m t h i s a n a l y s i s , t h e f o r m u l a s u n d e r l y i n g t h e s e l e c t e d m e t h o d s w e r e f i r s t d e t e r m i n e d f r o m t h e i n f o r m a t i o n p r o v i d e d i n t h e a p p l i c a b l e r a t e c a s e s a n d c o u r t d e c i s i o n s . ( A d e s c r i p t i o n o f t h e s e m e t h o d s h a s b e e n p r o v i d e d i n C h a p t e r 4 a n d C h a p t e r 5 o f t h i s s t u d y . ) A n a f f i l i a t e d u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e a s c o m p u t e d u n d e r t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d s e r v e d a s a b a s i s o f c o m p a r i s o n i n t h i s s t u d y . B e c a u s e o f t h i s , a d e s c r i p t i o n o f t h e m e c h a n i c s o f t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d , a s s e t f o r t h b y t h e F E R C , i s p r o v i d e d h e r e a s w e l l a s i n C h a p t e r 4 . T h i s e x p l a n a t i o n b y t h e F E R C z o fi g C i t y W a t e r C o m p a n y o f C h a t t a n o o g a . 1 3 5 O r e g o n W a t e r C o r p o r a t i o n . 1 8 7 a l s o s e t s f o r t h w h i c h c o m p o n e n t s , i n g e n e r a l , a r e u s e d i n c o m p u t i n g a u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e ; i t t h u s s e r v e d a s a b a s i s f o r d e t e r m i n i n g t h e f o r m u l a s u n d e r l y i n g t h e o t h e r m e t h o d s : ' A s t a n d - a l o n e i n c o m e t a x a l l o w a n c e i s o n e t h a t t a k e s i n t o a c c o u n t t h e r e v e n u e s a n d c o s t s e n t e r i n g i n t o t h e r e g u l a t e d c o s t o f s e r v i c e w i t h o u t i n c r e a s e o r d e c r e a s e f o r t a x g a i n s o r l o s s e s r e l a t e d t o o t h e r a c t i v i t i e s . ‘ T h e s t a n d - a l o n e m e t h o d r e s u l t s i n t h e t a x a l l o w a n c e b e i n g e q u a l t o t h e t a x t h e u t i l i t y w o u l d p a y o n t h e b a s i s o f i t s p r o j e c t e d r e v e n u e s l e s s d e d u c - t i o n s f o r a l l o p e r a t i n g , m a i n t e n a n c e , a n d i n t e r e s t e x p e n s e s i n c l u d e d i n t h e c o s t o f s e r v i c e . I n s h o r t , i t r e s u l t s i n a t a x a l l o w a n c e e q u a l t o t h e t a x o n t h e a l l o w e d r e t u r n o n e q u i t y . T h e m e c h a n i c s o f c a l c u l a t i n g a s t a n d - a l o n e t a x a l l o w a n c e a r e a s f o l l o w s : F r o m t h e t o t a l r e t u r n a l l o w e d o n r a t e b a s e a r e d e d u c t e d i n t e r e s t e x p e n s e s ( c o m p u t e d b y m u l t i p l y i n g t h e r a t e b a s e b y t h e w e i g h t e d c o s t o f l o n g - t e r m d e b t u s e d i n d e t e r m i n i n g t h e r a t e o f r e t u r n ) , p e r m a n e n t t a x d i f f e r e n c e s , a n d t h e e f f e c t o f t h e s u r t a x e x e m p t i o n t o a r r i v e a t t h e t a x b a s e . T h e t a x b a s e i s t h e n m u l t i p l i e d b y t h e f a c t o r o f 4 8 p e r c e n t o v e r 5 2 p e r c e n t ( n o w 4 6 p e r c e n t o v e r 5 4 p e r c e n t ) t o p r o d u c e t h e t a x a l l o w a n c e , w h i c h i n c l u d e s r e c o g n i t i o n o f t h e f a c t t h a t t h e t a x a l l o w a n c e i t s e l f i s s u b j e c t t o t a x w h e n r e c e i v e d b y t h e u t i l i t y a n d i s n o t d e d u c t i b l e . T h e a m o u n t s o c a l c u l a t e d i s t h e t a x a l l o w a n c e . T h a t t h e m e c h a n i c s o f c a l c u l a t i n g a s t a n d - a l o n e t a x a l l o w a n c e d o n o t t a k e i n t o a c c o u n t t h e r e v e n u e r e c e i v e d a n d d e d u c t i o n s f o r o p e r a t i n g a n d m a i n t e n a n c e e x p e n s e s i s n o t i m p o r t a n t . I n c a l c u l a t i n g t h e t a x a l l o w a n c e o u r p o l i c y i s t h a t a l e g i t i m a t e e x p e n s e f o r c o s t - o f — s e r v i c e p u r p o s e s i s t o b e c o n s i d e r e d t o b e a l e g i t i m a t e d e d u c t i b l e e x p e n s e i n c a l c u l a t i n g a c o m - p a n y ' s c o s t - o f — s e r v i c e t a x a l l o w a n c e . A c c o r d i n g l y , w e c a n s a f e l y i g n o r e t h e u t i l i t y ' s o p e r a t i n g a n d m a i n t e - n a n c e e x p e n s e s a n d t h e r e v e n u e s n e e d e d t o r e c o v e r t h o s e e x p e n s e s . T h e o n l y a r e a f o r c o n c e r n i s t h e r e t u r n o n r a t e b a s e . 2 2 T w o f o r m s o f t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d w e r e u s e d i n t h i s s t u d y . U n d e r t h e f i r s t f o r m , t h e u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e w a s c o m p u t e d b y s u b - t r a c t i n g t h e u t i l i t y ' s i n t e r e s t e x p e n s e . I n t h i s i n s t a n c e , t h e u t i l i t y ' s c a p i t a l s t r u c t u r e a n d t h e u t i l i t y ' s c o s t o f c a p i t a l w e r e 2 2 5 3 C o l u m b i a G u l f T r a n s m i s s i o n C o m p a n y , p . 3 8 . 1 8 8 u s e d t o c o m p u t e t h e u t i l i t y ' s a l l o w e d r a t e o f r e t u r n a n d d e d u c t i b l e i n t e r e s t e x p e n s e . U n d e r t h e s e c o n d f o r m , t h e u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e w a s c o m p u t e d b y s u b t r a c t i n g t h e p a r e n t ' s i n t e r e s t e x p e n s e . I n t h i s c a s e , t h e u t i l i t y ' s a l l o w e d r a t e o f r e t u r n w a s c o m p u t e d b a s e d o n t h e p a r e n t ' s c a p i t a l s t r u c t u r e a n d t h e p a r e n t ' s c o s t o f c a p i t a l . B e c a u s e t h e r a t e o f r e t u r n w a s b a s e d o n t h e p a r e n t ' s i n t e r e s t e x p e n s e , n o t t h e u t i l i t y ' s , t h e p a r e n t ' s i n t e r e s t e x p e n s e w a s d e d u c t e d i n c o m p u t i n g t h e u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e . 2 3 I t s h o u l d b e n o t e d t h a t t h i s l a t t e r f o r m o f t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d i s i n r e a l i t y a n i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d , s i n c e t h e i n t e r e s t e x p e n s e u s e d t o c a l c u l a t e t h e u t i l i t y ' s t a x a l l o w — a n c e i s c o m p u t e d b a s e d o n t h e a t t r i b u t e s o f t h e u t i l i t y ' s p a r e n t c o r - p o r a t i o n . A p p e n d i x B c o n t a i n s t h e f o r m u l a s f o r t h e t w o f o r m s o f t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d a s w e l l a s t h e f o r m u l a s f o r t h e o t h e r f i f t e e n m e t h o d s a n a l y z e d i n t h i s s t u d y . T o e x a m i n e t h e d i f f e r e n c e s i n t h e a m o u n t o f f e d e r a l i n c o m e t a x a l l o w a n c e a l l o w e d u n d e r e a c h o f t h e s e l e c t e d m e t h o d s , t h e f o r m u l a s u n d e r l y i n g t h e m e t h o d s w e r e i n p u t i n t o a L O T U S 1 2 3 s p r e a d s h e e t . T h e a m o u n t o f f e d e r a l i n c o m e t a x a l l o w a n c e a l l o w e d u n d e r e a c h o f t h e m e t h o d s w a s t h e n c o m p u t e d f o r e a c h u t i l i t y g i v e n v a r i o u s s e l e c t e d f i n a n c i a l d a t a . T o c o m p u t e t h e t a x a l l o w a n c e a m o u n t s u n d e r e a c h o f t h e s e l e c t e d m e t h o d s , t h e f o l l o w i n g a s s u m p t i o n s w e r e m a d e f o r e a c h u t i l i t y : 1 . T h e r e w e r e n o p e r m a n e n t t a x d i f f e r e n c e s : P T D u = 0 2 . T h e e f f e c t o f t h e s u r t a x e x e m p t i o n w a s z e r o : S E u - O 2 3 1 b i d . , p . 5 6 . 1 8 9 3 . T h e s t a t u t o r y t a x r a t e w a s 4 6 p e r c e n t B e c a u s e P T D u w o u l d b e t h e s a m e g i v e n a m o u n t f o r a p a r t i c u l a r u t i l i t y u n d e r e a c h o f t h e s e l e c t e d m e t h o d s , P T D u w o u l d h a v e n o d i f f e r e n t i a l e f f e c t o n t h e a m o u n t o f t a x a l l o w a n c e c o m p u t e d a c r o s s m e t h o d s . T h e r e - f o r e , P T D u w a s a s s u m e d t o b e z e r o i n t h e s t u d y . F o r s i m i l a r r e a s o n s , S E u w a s a l s o a s s u m e d t o b e z e r o u n d e r a l l c a l c u l a t i o n s . I n a d d i t i o n t o t h e a b o v e t h r e e a s s u m p t i o n s , i t w a s a s s u m e d t h a t t h e f a c t o r n r e m a i n e d c o n s t a n t a c r o s s a l l f i v e y e a r s o f d a t a . T h i s f a c t o r r e p r e s e n t s t h e p e r c e n t a g e o f c h r o n i c l o s s a r i s i n g f r o m a f f i l i - a t e s h a v i n g o p e r a t i o n s r e l a t e d t o t h e o p e r a t i o n s o f t h e u t i l i t y . T h e f a c t o r n w a s p r e s e n t i n o n l y o n e o f t h e s e l e c t e d m e t h o d s , t h e D a u p h i n C o n s o l i d a t e d W a t e r S u p p l y C o m p a n y m e t h o d . T h e r e f o r e , v a r y i n g n b e t w e e n y e a r s w o u l d h a v e o n l y a f f e c t e d t h e a m o u n t o f t a x a l l o w a n c e c o m p u t e d u n d e r t h i s m e t h o d . T h e a s s u m p t i o n c o n c e r n i n g n w a s t h u s m a d e : ( 1 ) t o s i m p l i f y t h e s i m u l a t i o n i n t h e s t u d y , a n d ( 2 ) t o r i d t h e d a t a a n a l y s i s o f a m i n o r e x t r a n e o u s v a r i a b l e . S e l e c t i o n o f t h e U t i l i t i e s a n d T h e i r F i n a n c i a l A t t r i b u t e s C a l c u l a t i o n s o f t h e f e d e r a l i n c o m e t a x a l l o w a n c e s i n t h i s s t u d y w e r e m a d e f o r t h r e e d i f f e r e n t h y p o t h e t i c a l u t i l i t i e s . H y p o t h e t i c a l u t i l i t i e s w e r e u s e d b e c a u s e a c t u a l f i n a n c i a l a n d t a x d a t a n e c e s s a r y f o r t h i s a n a l y s i s w e r e n o t a v a i l a b l e . F u r t h e r m o r e , b e c a u s e t h e p u r - p o s e o f t h i s s e c t i o n o f t h e s t u d y w a s t o p r o v i d e a s e r i e s o f i l l u s t r a - t i v e e x a m p l e s s h o w i n g : ( 1 ) t h e e f f e c t t h e v a r i o u s m e t h o d s h a v e o n t h e a m o u n t o f t a x a l l o w a n c e a u t i l i t y i s a l l o w e d f o r r a t e m a k i n g p u r p o s e s , a n d ( 2 ) t h e e f f e c t t h e v a r i o u s a t t r i b u t e s h a v e o n t h e a m o u n t o f t a x a l l o w a n c e c o m p u t e d u n d e r t h e v a r i o u s m e t h o d s , i t w a s d e c i d e d 1 9 0 h y p o t h e t i c a l u t i l i t i e s w o u l d m o r e e a s i l y a c c o m p l i s h t h i s p u r p o s e a s w e l l a s e n a b l e m o r e c o n t r o l o v e r t h e s e n s i t i v i t y a n a l y s i s u s e d i n t h e s t u d y . S p e c i f i c i a t i o n s o f t h e H y p o t h e t i c a l U t i l i t i e s E a c h h y p o t h e t i c a l u t i l i t y e x a m i n e d i n t h i s s t u d y w a s s p e c i f i e d a s t o : 1 . R a t e b a s e 2 . C a p i t a l s t r u c t u r e c o n s i s t i n g o f : a . L o n g - t e r m d e b t b . P r e f e r r e d e q u i t y c . C o m m o n e q u i t y 3 . A l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n : a . L o n g - t e r m d e b t b . P r e f e r r e d e q u i t y c . C o m m o n e q u i t y S e l e c t i o n o f t h e R a t e B a s e f o r t h e U t i l i t i e s S t u d i e d T h e s p e c i f i c a t i o n s o f t h e t h r e e u t i l i t i e s e x a m i n e d i n t h i s s t u d y w e r e d e v e l o p e d f r o m a c t u a l f i n a n c i a l s p e c i f i c a t i o n s o f t h r e e d o m e s t i c e l e c t r i c u t i l i t i e s . T h e t h r e e d o m e s t i c u t i l i t i e s w e r e s e l e c t e d f r o m a f i e l d o f n i n e t y - s i x u t i l i t i e s , c o n s i s t i n g o f t h o s e u t i l i t i e s l i s t e d o n e i t h e r : ( 1 ) C o m p u s t a t ' s l i s t o f e l e c t r i c u t i l i t i e s , o r ( 2 ) t h e E n v i r o n m e n t a l A c t i o n F o u n d a t i o n ' s l i s t o f t h e 1 0 0 l a r g e s t U . S . E l e c t r i c C o m p a n i e s . 2 4 T h e t h r e e d o m e s t i c e l e c t r i c u t i l i t i e s w e r e s e l e c t e d b a s e d o n t h e i r n e t u t i l i t y p l a n t v a l u e . N e t u t i l i t y p l a n t v a l u e c o n s i s t s o f a u t i l i t y ' s t o t a l p l a n t a c c o u n t l e s s a c c u m u l a t e d d e p r e c i a t i o n a n d 4 E n v i r o n m e n t a l A c t i o n F o u n d a t i o n , " P h a n t o m T a x e s U p d a t e , " W a s h i n g t o n D . C . , 1 9 8 0 . 1 9 1 a m o r t i z a t i o n . T h i s v a l u e i s r e p r e s e n t a t i v e o f t h e u t i l i t y ' s r a t e b a s e . T h e n e t u t i l i t y p l a n t v a l u e f o r e a c h o f t h e n i n e t y - s i x u t i l i t i e s w a s o b t a i n e d f r o m M o o d y ' s P u b l i c U t i l i t y M a n u a l f o r t h e y e a r 1 9 8 1 , a n d w e r e a r r a n g e d i n o r d e r f r o m t h e h i g h e s t v a l u e , $ 9 , 7 9 3 , 1 0 8 , 0 0 0 t o t h e l o w e s t v a l u e , $ 5 2 , 6 7 3 , 0 0 0 . T h e t h r e e u t i l i t i e s t h a t w e r e u s e d t o s p e c i f y t h e h y p o t h e t i c a l u t i l i t i e s i n t h i s s t u d y w e r e t h e n s e l e c t e d f r o m t h i s l i s t a s f o l l o w s : ( 1 ) o n e u t i l i t y h a v i n g a h i g h n e t u t i l i t y v a l u e o f $ 6 , 3 3 4 , 1 4 2 , 0 0 0 ( 5 t h o n t h e l i s t ) , ( 2 ) o n e u t i l i t y h a v i n g a n a v e r a g e n e t u t i l i t y v a l u e o f $ 2 , 0 1 0 , 1 0 7 , 0 0 0 ( 3 3 r d o n t h e l i s t ) , a n d ( 3 ) o n e u t i l i t y h a v i n g a 1 2 ! n e t u t i l i t y v a l u e o f $ 7 2 6 , 5 1 4 , 0 0 0 ( 6 5 t h o n t h e l i s t ) . T h e a c t u a l n e t u t i l i t y v a l u e o f t h e t h r e e u t i l i t i e s s e l e c t e d a b o v e w a s u s e d a s t h e r e s p e c t i v e l 9 X l r a t e b a s e a m o u n t f o r t h e t h r e e h y p o t h e t i c a l u t i l i t i e s e x a m i n e d i n t h i s s t u d y . A f i v e p e r c e n t c o n s t a n t g r o w t h f a c t o r w a s a s s u m e d i n t h e s t u d y s o t h e r a t e b a s e a m o u n t s ( R B ) f o r t h e u t i l i t i e s , f o r t h e f i v e y e a r s s t u d i e d , w e r e d e v e l o p e d a s f o l l o w s : 1 . R B 8 A c t u a l 1 9 8 1 N e t U t i l i t y V a l u e f o r s e l e c t e d 1 9 X l u t i l i t y 2 . R B 1 9 x 2 = 1 . 0 5 x R B 1 9 x 1 3 . R B 1 9 x 3 = 1 . 0 5 x R B 1 9 x 2 4 . R B l 9 X 4 = 1 . 0 5 x R B 1 9 x 3 5 . R B 1 9 x 5 = 1 . 0 5 x R B 1 9 X 4 S e l e c t i o n o f t h e C a p i t a l S t r u c t u r e f o r t h e U t i l i t i e s S t u d i e d T h e a c t u a l l o n g - t e r m d e b t r a t i o , p r e f e r r e d e q u i t y r a t i o , a n d c o m m o n e q u i t y r a t i o o f t h e t h r e e s e l e c t e d d o m e s t i c u t i l i t i e s w e r e o b t a i n e d f r o m M o o d y ' s P u b l i c U t i l i t y M a n u a l f o r t h e y e a r 1 9 8 1 . T h e s e 1 9 2 a c t u a l r a t i o s w e r e u s e d a s t h e r e s p e c t i v e l 9 X l c a p i t a l s t r u c t u r e r a t i o s o f t h e t h r e e h y p o t h e t i c a l u t i l i t i e s e x a m i n e d i n t h i s s t u d y . T h e s e i n i t i a l c a p i t a l s t r u c t u r e r a t i o s w e r e a s s u m e d t o r e m a i n c o n s t a n t o v e r t h e f i v e y e a r p e r i o d s t u d i e d . T h e t o t a l c a p i t a l i z a t i o n a m o u n t f o r e a c h o f t h e t h r e e u t i l i t i e s s t u d i e d w a s a s s u m e d t o b e e q u a l t o t h e u t i l i t y ' s r e s p e c t i v e r a t e b a s e . T h u s i t w a s a s s u m e d e a c h u t i l i t y ' s d o l l a r v a l u e o f m i s c e l l a n e o u s a s s e t s w a s e q u a l t o i t s c u r r e n t l i a b i l i t i e s . T h i s a s s u m p t i o n w a s c o n - s i s t e n t w i t h t h e a c t u a l f i n a n c i a l d a t a o f t h e t h r e e d o m e s t i c u t i l i t i e s s e l e c t e d . I t s h o u l d b e n o t e d t h a t a l t h o u g h t h e c a p i t a l s t r u c t u r e r a t i o s o f t h e u t i l i t i e s s t u d i e d w e r e a s s u m e d t o r e m a i n c o n s t a n t o v e r t h e f i v e y e a r s , t h e t o t a l c a p i t a l i z a t i o n a m o u n t i n c r e a s e d e a c h y e a r b y 5 p e r c e n t b e c a u s e t h e r a t e b a s e a m o u n t w a s a s s u m e d t o i n c r e a s e e a c h y e a r b y 5 p e r c e n t . S e l e c t i o n o f t h e A l l o w e d R a t e s o f R e t u r n f o r t h e U t i l i t i e s S t u d i e d T h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n l o n g - t e r m d e b t f o r e a c h o f t h e t h r e e h y p o t h e t i c a l u t i l i t i e s w a s a s s u m e d t o b e 9 p e r c e n t . T h i s a m o u n t a p p e a r e d t o b e r e a s o n a b l e b a s e d o n r e c e n t c o r p o r a t e l o n g - t e r m d e b t r a t e s . T h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n p r e f e r r e d e q u i t y f o r e a c h o f t h e t h r e e h y p o t h e t i c a l u t i l i t i e s w a s a s s u m e d t o b e 1 0 p e r c e n t . T h i s a m o u n t a p p e a r e d t o b e r e a s o n a b l e b a s e d o n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t e w h i c h w a s u s e d i n t h e s t u d y . T h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n c o m m o n e q u i t y f o r e a c h o f t h e t h r e e h y p o t h e t i c a l u t i l i t i e s w a s a s s u m e d t o b e 1 5 . 5 p e r c e n t . T h i s a m o u n t w a s b a s e d o n t h e r e s u l t s o f a s u r v e y d o n e b y P u b l i c U t i l i t i e s 1 9 3 F o r t n i g h t l y . 2 5 T h e s u r v e y s h o w e d a c t u a l r a t e s o f r e t u r n o n c o m m o n e q u i t y a l l o w e d i n e l e c t r i c r a t e b a s e s d e c i d e d b e t w e e n J u l y 1 , 1 9 8 2 , a n d J u n e 3 0 , 1 9 8 3 . T h e a u t h o r i z e d r a t e s o f r e t u r n r a n g e d f r o m a l o w o f 1 3 p e r c e n t t o a h i g h o f 1 7 . 7 5 p e r c e n t , w i t h t h e m a j o r i t y l y i n g i n t h e r a n g e o f 1 4 . 5 t o 1 6 p e r c e n t . T h e 1 5 . 5 p e r c e n t u s e d i n t h i s s t u d y w a s s e l e c t e d b e c a u s e i t r e p r e s e n t e d o n e o f t h e a v e r a g e r a t e s o f r e t u r n r e c e n t l y a u t h o r i z e d . S p e c i f i c a t i o n s o f t h e H y p o t h e t i c a l P a r e n t C o r p o r a t i o n s T h e h y p o t h e t i c a l p a r e n t o f e a c h u t i l i t y w a s s p e c i f i e d a s t o : 1 . C a p i t a l s t r u c t u r e c o n s i s t i n g o f : a . L o n g - t e r m d e b t b . P r e f e r r e d e q u i t y c . C o m m o n e q u i t y 2 . A l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n : a . L o n g - t e r m d e b t b . P r e f e r r e d e q u i t y c . C o m m o n e q u i t y F i n a n c i a l d a t a f o r e a c h o f t h e t h r e e p a r e n t c o r p o r a t i o n s w a s n e c e s s a r y o n l y f o r t h e y e a r 1 9 X 5 . T h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h p a r e n t c o r - p o r a t i o n w a s a s s u m e d t o b e 2 0 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e 1 9 x 5 l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . T h i s a s s u m p t i o n w a s b a s e d o n t h e f a c t t h a t m o s t p a r e n t c o r p o r a t i o n s c a r r y m o r e d e b t t h a n t h e i r s u b s i d i a r i e s . T h e 2 0 p e r c e n t f i g u r e a p p e a r e d t o b e r e a s o n a b l e . T h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s a s s u m e d t o b e 2 0 p e r c e n t l o w e r t h a n t h e a l l o w e d 2 5 " R a t e s o f R e t u r n o n C o m m o n E q u i t y : A S u r v e y o f E l e c t r i c R a t e C a s e s , " P u b l i c U t i l i t i e s F o r t n i g h t l y , S e p t e m b e r 1 , 1 9 8 3 , p . 5 4 . 1 9 4 r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . T h i s a s s u m p t i o n w a s b a s e d o n t h e f a c t t h a t m o s t p a r e n t c o r - p o r a t i o n s a r e a b l e t o f l o a t d e b t a t a l o w e r c o s t t h a n t h e i r s u b - s i d i a r i e s . E a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n ' s p r e f e r r e d e q u i t y r a t i o w a s a s s u m e d t o b e e q u a l t o t h e p r e f e r r e d e q u i t y r a t i o o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . E a c h p a r e n t ' s a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n i t s p r e f e r r e d e q u i t y w a s a l s o a s s u m e d t o b e e q u a l t o t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e p r e — f e r r e d e q u i t y o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . T h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e c o m m o n e q u i t y o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s a s s u m e d t o b e e q u a l t o t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e c o m m o n e q u i t y o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . T h e s e a s s u m p t i o n s w e r e m a d e t o s i m p l i f y t h e c a l c u l a t i o n s a n d a p p e a r e d r e a s o n a b l e . S p e c i f i c a t i o n s o f t h e H y p o t h e t i c a l C o r p o r a t e S y s t e m s T h e h y p o t h e t i c a l s y s t e m o f c o r p o r a t i o n s e a c h u t i l i t y w a s a f f i l i - a t e d w i t h w a s s p e c i f i e d a s t o : 1 . L o n g - t e r m d e b t r a t i o 2 . A l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t . F i n a n c i a l d a t a f o r e a c h o f t h e t h r e e c o r p o r a t e s y s t e m s w a s a l s o o n l y n e c e s s a r y f o r t h e y e a r 1 9 x 5 . T h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h o f t h e s y s t e m s , w h i c h i n c l u d e d a u t i l i t y , a p a r e n t c o r p o r a t i o n , a n d i t s r e s p e c t i v e a f f i l i a t e s , w a s a s s u m e d t o b e 1 0 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . T h i s a s s u m p t i o n w a s b a s e d o n t h e f a c t t h a t a s y s t e m ' s l o n g - t e r m d e b t r a t i o , b e i n g a n a v e r a g e o f i t s p a r e n t c o r p o r a t i o n ' s l o n g - t e r m d e b t r a t i o a n d i t s a f f i l i a t e s ' l o n g - t e r m d e b t r a t i o , g e n e r a l l y w o u l d b e g r e a t e r t h a n 1 9 5 i t s u t i l i t y ' s l o n g - t e r m d e b t r a t i o , b u t w o u l d b e s o m e w h a t l o w e r t h a n i t s p a r e n t ' s l o n g - t e r m d e b t r a t i o . T h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h o f t h e s y s t e m s w a s a s s u m e d t o b e 1 0 p e r c e n t l o w e r t h a n t h e 1 9 x 5 a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . T h i s a s s u m p t i o n w a s b a s e d o n t h e f a c t t h a t t h e c o s t o f d e b t t o a s y s - t e m , b e i n g a n a v e r a g e a c r o s s a f f i l i a t e s , w o u l d g e n e r a l l y b e g r e a t e r t h a n i t s p a r e n t c o r p o r a t i o n ' s c o s t o f d e b t b u t l o w e r t h a n i t s u t i l i t y ' s c o s t o f d e b t . V a r i a t i o n s M a d e i n t h e A t t r i b u t e s S e n s i t i v i t y a n a l y s i s w a s u s e d t o a n a l y z e h o w , g i v e n o n e p a r t i c u - l a r u t i l i t y , c h a n g e s i n a p a r t i c u l a r a t t r i b u t e a f f e c t e d : 1 . T h e a m o u n t o f t h e u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e c o m p u t e d u n d e r e a c h o f t h e m e t h o d s 2 . T h e a m o u n t o f r a t e s a r a t e p a y e r o f t h e u t i l i t y w o u l d b e c h a r g e d u n d e r e a c h o f t h e m e t h o d s 3 . T h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e a s h a r e h o l d e r o f t h e u t i l i t y w o u l d r e c e i v e u n d e r e a c h o f t h e m e t h o d s B e c a u s e t h i s r e s e a r c h r e p r e s e n t e d a n i n i t i a l s t u d y o f t h e a t t r i - b u t e s , t h e p u r p o s e o f i t w a s t o o b s e r v e w h i c h a t t r i b u t e s a l o n e c a u s e d s i g n i f i c a n t c h a n g e s i n a u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e . T h e r e f o r e , o n l y o n e a t t r i b u t e a t a t i m e w a s s t u d i e d . T o d o t h i s , c h a n g e s i n t h e a m o u n t o f o n e a t t r i b u t e w e r e m a d e w h i l e t h e g i v e n a m o u n t o f o t h e r a t t r i b u t e s r e m a i n e d c o n s t a n t . T h e s a m e v a r i a t i o n s i n t h e a t t r i b u t e s w e r e a p p l i e d t o e a c h u t i l i t y t o d e t e r m i n e i f a p a r t i c u l a r a t t r i b u t e c h a n g e a f f e c t e d a l l t h r e e u t i l i t i e s i n t h e s a m e m a n n e r . C h a n g i n g t h e a m o u n t o f t w o o r m o r e a t t r i b u t e s s i m u l t a n e o u s l y c o u l d r e s u l t i n i n t e r a c t i o n e f f e c t s b e t w e e n t h e a t t r i b u t e s . A f t e r 1 9 6 d e t e r m i n i n g f r o m t h i s i n i t i a l s t u d y w h i c h a t t r i b u t e s d o s i g n i f i c a n t l y a f f e c t a u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e , i n t e r a c t i o n e f f e c t s c o u l d b e s t u d i e d b e t w e e n t h o s e a t t r i b u t e s f o u n d t o b e s i g n i f i c a n t . T h i s w o u l d b e a n a r e a f o r f u t u r e r e s e a r c h . V a r i a t i o n s i n t h e S i z e o f t h e U t i l i t y T h e r e l a t i v e s i z e o f a u t i l i t y i n r e l a t i o n s h i p t o i t s a f f i l i a t e s m a y h a v e a n e f f e c t o n t h e a m o u n t o f a u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e . F o r e x a m p l e , w h e t h e r a u t i l i t y a c c o u n t s f o r o n e - f o u r t h o f i t s c o r p o r a t e s y s t e m ' s t a x a b l e i n c o m e v e r s u s a c c o u n t i n g f o r t h r e e - f o u r t h s o f i t s s y s t e m ' s i n c o m e m a y a f f e c t t h e a m o u n t o f t a x a l l o w a n c e i t i s a l l o w e d u n d e r s o m e o f t h e m e t h o d s . T o v a r y t h e r e l a t i v e s i g n i f i c a n c e o f t h e u t i l i t y i n i t s c o r p o r a t e s y s t e m , t h r e e r e l a t i o n s h i p s w e r e s t u d i e d : 1 . U t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e = 2 0 2 o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m 2 . U t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e 8 4 0 2 o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m 3 . U t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e - 6 0 2 o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m T h e r e f o r e , f o r e a c h o f t h e t h r e e u t i l i t i e s i n t h e s t u d y , t h r e e " s u b - s e t " u t i l i t i e s w e r e d e v e l o p e d a n d s t u d i e d ; t h u s m a k i n g a t o t a l o f n i n e s u b j e c t s i n t h e s t u d y . V a r i a t i o n s i n t h e f o l l o w i n g t h i r t e e n a t t r i b u t e s w e r e m a d e : 1 . A m o u n t o f n e t o p e r a t i n g l o s s i n t h e c o r p o r a t e s y s t e m 2 . T y p e o f n e t o p e r a t i n g l o s s : c h r o n i c o r n o n c h r o n i c 3 . T y p e o f a f f i l i a t e e a r n i n g t h e n e t o p e r a t i n g l o s s : r e g u l a t e d o r n o n r e g u l a t e d 4 . P e r c e n t a g e o f c h r o n i c l o s s a r i s i n g f r o m a f f i l i a t e s h a v i n g o p e r a t i o n s r e l a t e d t o t h e o p e r a t i o n s o f t h e u t i l i t y 1 0 . l l . 1 2 . 1 3 . 1 9 7 A l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f t h e u t i l i t y A l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e c o m m o n e q u i t y o f t h e u t i l i t y L o n g - t e r m d e b t r a t i o o f t h e p a r e n t A l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f t h e p a r e n t L o n g - t e r m d e b t r a t i o o f t h e c o r p o r a t e s y s t e m A l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f t h e s y s t e m B o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t o f t h e p a r e n t P e r c e n t a g e o f t h e p a r e n t ' s o w n e r s h i p i n t h e c o m r m o n e q u i t y o f t h e u t i l i t y L o n g - t e r m d e b t r a t i o o f t h e p a r e n t u s i n g i t s e n t i r e c a p i t a l s t r u c t u r e A n a l y s i s o f A t t r i b u t e s R e l a t i n g t o t h e N e t O p e r a t i n g L o s s S e n s i t i v i t y a n a l y s i s w a s p e r f o r m e d o n t h e a t t r i b u t e s . T h e a n a l y s i s w a s b r o k e n d o w n i n t o t h e f o l l o w i n g t w o m a j o r s e c t i o n s : 1 . 2 . A n a l y s i s o f t h e a t t r i b u t e s r e l a t e d t o t h e n e t o p e r a t i n g l o s s i n t h e s y s t e m A n a l y s i s o f t h e a t t r i b u t e s r e l a t e d t o t h e r e s p e c - t i v e c a p i t a l s t r u c t u r e a n d r e s p e c t i v e a l l o w e d r a t e s o f r e t u r n o f t h e u t i l i t y , t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n , a n d t h e s y s t e m F o r p u r p o s e s o f a n a l y z i n g t h e n e t o p e r a t i n g l o s s ( N O L ) a t t r i - b u t e s , t h e a t t r i b u t e s r e l a t e d t o t h e c a p i t a l s t r u c t u r e a n d t h e a l l o w e d r a t e s o f r e t u r n o f t h e u t i l i t y , p a r e n t c o r p o r a t i o n , a n d t h e s y s t e m w e r e h e l d c o n s t a n t . T a b l e 5 c o n t a i n s t h e a s s u m p t i o n s m a d e f o a t t r i b u t e s i n t h i s p a r t o f t h e s t u d y . r t h e s e T h e f o l l o w i n g N O L a t t r i b u t e s , e a c h t h o u g h t t o a f f e c t t h e a m o u n t o f t a x a l l o w a n c e c o m p u t e d u n d e r c e r t a i n m e t h o d s , w e r e s t u d i e d : 1 9 8 T A B L E 5 A S S U M P T I O N S M A D E F O R A N A L Y Z I N G T H E N O L A T T R I B U T E S T h e f o l l o w i n g a s s u m p t i o n s w e r e m a d e f o r p u r p o s e s o f a n a l y z i n g t h e n e t o p e r a t i n g l o s s a t t r i b u t e s : l . T h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 2 0 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . 2 . T h e b o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 5 0 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e b o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t o f i t s r e s p e c t i v e s u b - s i d i a r y u t i l i t y . 3 . T h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 2 0 p e r c e n t l o w e r t h a n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . 4 . T h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n w h e n u s i n g i t s e n t i r e c a p i t a l s t r u c t u r e w a s 2 5 p e r c e n t l o w e r t h a n i t s r e g u l a r l o n g - t e r m d e b t r a t i o . 5 . E a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n o w n e d 1 0 0 p e r c e n t o f t h e c o m m o n e q u i t y o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . 6 . T h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h c o r p o r a t e s y s t e m w a s 1 0 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . 7 . T h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h c o r p o r a t e s y s t e m w a s 1 0 p e r c e n t l o w e r t h a n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . 1 9 9 1 . A m o u n t o f N O L i n t h e c o r p o r a t e s y s t e m 2 . T y p e o f N O L : c h r o n i c o r n o n c h r o n i c 3 . T y p e o f a f f i l i a t e e a r n i n g t h e N O L : r e g u l a t e d o r n o n r e g u l a t e d 4 . P e r c e n t a g e o f c h r o n i c l o s s a r i s i n g f r o m a f f i l i a t e s h a v i n g o p e r a t i o n s r e l a t e d t o t h e o p e r a t i o n s o f t h e u t i l i t y A m o u n t o f t h e N e t O p e r a t i n g L o s s T h e a m o u n t o f t h e n e t o p e r a t i n g l o s s w a s s p e c i f i e d i n t e r m s o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e ( P T I ) o f t h e c o r p o r a t e s y s t e m . T h u s t h e v a r i a t i o n s s t u d i e d w e r e e x p r e s s e d a s a p e r c e n t a g e : t o t a l N O L a X Z o f t o t a l P T I . T o t a l N O L c o n s i s t s o f a n y c h r o n i c N O L a n d a n y n o n - c h r o n i c N O L . T h e v a r i a t i o n s s t u d i e d i n t h i s a t t r i b u t e , e x p r e s s e d a s a p e r c e n t a g e o f t o t a l P T I , c o n s i s t e d o f t h e f o l l o w i n g : 1 . 0 2 ( n o N O L ) 2 . 1 5 % o f P T I 3 . 3 0 % o f P T I 4 . 5 0 2 o f P T I T y p e o f t h e N e t O p e r a t i n g L o s s T h e t y p e o f t h e N O L w a s s p e c i f i e d i n t e r m s o f t h e a m o u n t o f t h e t o t a l N O L . I f t h e a m o u n t o f c h r o n i c l o s s w a s s p e c i f i e d t o b e 3 0 p e r - c e n t o f t h e t o t a l N O L , f o r e x a m p l e , t h e a m o u n t o f n o n c h r o n i c l o s s w o u l d a u t o m a t i c a l l y b e 7 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l N O L . T h e v a r i a t i o n s s t u d i e d i n t h i s a t t r i b u t e , e x p r e s s e d a s a p e r c e n t a g e o f t h e t o t a l N O L a n d e x p r e s s e d i n t e r m s o f t h e a m o u n t o f c h r o n i c l o s s , c o n s i s t e d o f t h e f o l l o w i n g : 1 . O Z ( i . e . , 0 2 o f c h r o n i c l o s s , 1 0 0 % n o n c h r o n i c l o s s ) 2 0 0 2 . 2 5 % c h r o n i c l o s s 3 . 5 0 % c h r o n i c l o s s 4 . 7 5 % c h r o n i c l o s s 5 . 1 0 0 % c h r o n i c l o s s T y p e o f A f f i l i a t e I n c u r r i n g t h e N e t O p e r a t i n g L o s s T h i s a t t r i b u t e h a d t w o l e v e l s : r e g u l a t e d a n d n o n r e g u l a t e d . I t w a s a s s u m e d i n t h i s s t u d y t h a t t h e b r e a k d o w n b e t w e e n r e g u l a t e d a n d n o n r e g u l a t e d w a s t h e s a m e p e r c e n t a g e f o r t h e f o l l o w i n g t h r e e i t e m s : 1 . P o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m , e x c l u d i n g t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e 2 . C h r o n i c l o s s o f t h e s y s t e m 3 . N o n c h r o n i c l o s s o f t h e s y s t e m I n o t h e r w o r d s , i f a 3 0 p e r c e n t r a t e w a s u s e d f o r t h i s a t t r i b u t e , i t m e a n t : ( 1 ) 3 0 p e r c e n t o f t h e o t h e r p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e i n t h e s y s t e m w a s g e n e r a t e d b y r e g u l a t e d a f f i l i a t e s , ( 2 ) 3 0 p e r c e n t o f t h e c h r o n i c l o s s i n t h e s y s t e m w a s g e n e r a t e d b y r e g u l a t e d a f f i l i a t e s , a n d ( 3 ) 3 0 p e r c e n t o f t h e n o n c h r o n i c l o s s o f t h e s y s t e m w a s g e n e r a t e d b y r e g u l a t e d a f f i l i a t e s . V a r i a t i o n s s t u d i e d i n t h i s a t t r i b u t e w e r e a s f o l l o w s : 1 . 3 0 % ( i . e , 3 0 % g e n e r a t e d b y r e g u l a t e d a f f i l i a t e s , 7 0 % g e n e r a t e d b y n o n r e g u l a t e d a f f i l i a t e s ) 2 . 5 0 % r e g u l a t e d 3 . 7 5 % r e g u l a t e d P e r c e n t a g e o f C h r o n i c L o s s A r i s i n g f r o m A f f i l i a t e s h a v i n g O p e r a t i o n s R e l a t e d t o t h e O p e r a t i o n s o f t h e U t i l i t y T h i s a t t r i b u t e w a s s p e c i f i e d i n t e r m s o f t h e a m o u n t o f c h r o n i c l o s s a n d w a s e x p r e s s e d a s a p e r c e n t a g e : % o f c h r o n i c l o s s a r i s i n g f r o m o p e r a t i o n s = X % o f t o t a l r e l a t e d t o t h e u t i l i t y ' s o p e r a t i o n s 2 0 1 T h e f o l l o w i n g v a r i a t i o n s i n t h i s a t t r i b u t e w e r e s t u d i e d : 1 . 2 . A n a l y s i s o f A t t r i b u t e s R e l a t i n g t o C a p i t a l S t r u c t u r e s a n d 3 0 % o f t o t a l c h r o n i c l o s s 6 0 % o f t o t a l c h r o n i c l o s s R e t u r n F o r p u r p o s e s o f a n a l y z i n g t h e c a p i t a l s t r u c t u r e a n d t h e r a t e s o f r e t u r n ( C S / R R ) a t t r i b u t e s , t h e a t t r i b u t e s r e l a t e d t o t h e n e t o p e r a t i n g l o s s o f t h e s y s t e m w e r e h e l d c o n s t a n t a t s p e c i f i e d l e v e l s . s e t s f o r t h t h e a s s u m p t i o n s u s e d f o r t h e N O L a t t r i b u t e s i n t h i s p a r t o f t h e s t u d y . A f t e r r e v i e w i n g t h e v a r i o u s m e t h o d s , i t w a s d e t e r m i n e d t h a t t h e f o l l o w i n g a t t r i b u t e s r e l a t e d t o t h e r e s p e c t i v e c a p i t a l s t r u c t u r e a n d t h e r e s p e c t i v e a l l o w e d r a t e s o f r e t u r n o f t h e u t i l i t y , t h e p a r e n t , a n d t h e s y s t e m , c o u l d i m p a c t t h e a m o u n t o f t a x a l l o w a n c e c o m p u t e d u n d e r c e r t a i n m e t h o d s : 1 . A l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f t h e u t i l i t y A l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e c o m m o n e q u i t y o f t h e u t i l i t y L o n g - t e r m d e b t r a t i o o f t h e p a r e n t A l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f t h e p a r e n t L o n g - t e r m d e b t r a t i o o f t h e c o r p o r a t e s y s t e m A l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f t h e s y s t e m B o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t o f t h e p a r e n t c h r o n i c l o s s R a t e s o f T a b l e 6 2 0 2 T A B L E 6 A S S U M P T I O N S M A D E F O R A N A L Y Z I N G T H E C S / R R A T T R I B U T E S T h e f o l l o w i n g a s s u m p t i o n s w e r e m a d e f o r p u r p o s e s o f a n a l y z i n g t h e c a p i t a l s t r u c t u r e / r a t e s o f r e t u r n a t t r i b u t e s : 1 . T h e p e r c e n t a g e o f r e g u l a t e d a f f i l i a t e s i n e a c h c o r - p o r a t e s y s t e m w a s 5 0 p e r c e n t . T h e a m o u n t o f n e t o p e r a t i n g l o s s i n e a c h c o r p o r a t e s y s t e m w a s e q u a l t o 3 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i - t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e r e s p e c t i v e s y s t e m . 5 0 p e r c e n t o f e a c h n e t o p e r a t i n g l o s s w a s a c h r o n i c l o s s . 5 0 p e r c e n t o f e a c h c h r o n i c l o s s a r o s e f r o m a f f i l i - a t e s i n e a c h c o r p o r a t e s y s t e m w h o s e o p e r a t i o n s w e r e r e l a t e d t o t h e o p e r a t i o n s o f t h e r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . T h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 2 0 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . T h e b o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 5 0 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e b o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t o f i t s r e s p e c t i v e s u b - s i d i a r y u t i l i t y . T h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n w h e n u s i n g i t s e n t i r e c a p i t a l s t r u c t u r e w a s 2 5 p e r - c e n t l o w e r t h a n i t s r e g u l a r l o n g - t e r m d e b t r a t i o . E a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n o w n e d 1 0 0 p e r c e n t o f t h e c o m m o n e q u i t y o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . T h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h c o r p o r a t e s y s t e m w a s 1 0 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . 2 0 3 8 . P e r c e n t a g e o f t h e p a r e n t ' s o w n e r s h i p i n t h e c o m m o n e q u i t y o f t h e u t i l i t y 9 . L o n g - t e r m d e b t r a t i o o f t h e p a r e n t u s i n g i t s e n t i r e c a p i t a l s t r u c t u r e . A l l o w e d R a t e o f R e t u r n o n t h e L o n g - T e r m D e b t o f t h e U t i l i t y T h e v a r i a t i o n s i n t h i s a t t r i b u t e t h a t w e r e s t u d i e d w e r e a s f o l l o w s : 1 . 7 % a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f t h e u t i l i t y 2 . 9 % a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f t h e u t i l i t y 3 . 1 1 % a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f t h e u t i l i t y T h e a b o v e r a t e s w e r e a s s u m e d f o r 1 9 X 1 i n t h e s t u d y a n d w e r e h e l d c o n - s t a n t f o r t h e f i v e y e a r s o f a n a l y s i s A l l o w e d R a t e o f R e t u r n o n t h e C o m m o n E q u i t y o f t h e U t i l i t y T h e v a r i a t i o n s i n t h i s a t t r i b u t e t h a t w e r e s t u d i e d w e r e a s f o l l o w s : 1 . 1 4 % a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e c o m m o n e q u i t y o f t h e u t i l i t y 2 . 1 5 . 5 % a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e c o m m o n e q u i t y o f t h e u t i l i t y 3 . 1 7 % a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e c o m m o n e q u i t y o f t h e u t i l i t y T h e a b o v e r a t e s w e r e a s s u m e d f o r 1 9 X 1 i n t h e s t u d y a n d w e r e h e l d c o n - s t a n t f o r t h e f i v e y e a r s o f a n a l y s i s . T h e r a t e s o f r e t u r n s w e r e s e l e c t e d f r o m t h e r a n g e o f r a t e s f o u n d t o b e a l l o w e d i n r e c e n t e l e c t r i c r a t e c a s e s a s s e t f o r t h i n t h e P u b l i c U t i l i t i e s F o r t n i g h t l y s u r v e y . 2 6 2 6 I b i d . 2 0 4 L o n g — T e r m D e b t R a t i o o f t h e P a r e n t a n d t h e S y s t e m T h e s e t w o a t t r i b u t e s w e r e v a r i e d s i m u l t a n e o u s l y . T h i s w a s d o n e t o a v o i d t h e c o m p l e x i t y o f i n t e r a c t i o n e f f e c t s a m o n g t h e s e t w o a t t r i - b u t e s i n t h i s i n i t i a l a n a l y s i s . F u t u r e r e s e a r c h c o u l d b e p e r f o r m e d i n w h i c h t h e s e t w o a t t r i b u t e s w e r e n o t a s s u m e d t o v a r y s i m u l t a n e o u s l y . I n d e t e r m i n i n g t h e l e v e l o f t h e s e t w o a t t r i b u t e s i t w a s a s s u m e d t h a t t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f t h e p a r e n t w a s g r e a t e r t h a n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f t h e u t i l i t y . T h i s a s s u m p t i o n w a s b a s e d o n t h e f a c t t h a t i n m o s t c a s e s s u b s i d i a r i e s h a v e a h i g h e r e q u i t y r a t i o t h a n t h e i r p a r e n t , a n d t h u s a l o w e r d e b t r a t i o . I n a d d i t i o n , i t w a s a s s u m e d t h a t t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f t h e s y s t e m w a s l o w e r t h a n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f t h e p a r e n t , b u t h i g h e r t h a n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f t h e u t i l i t y . T h e s y s t e m ' s l o n g - t e r m d e b t r a t i o r e p r e s e n t s a n a v e r a g e o f t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o s o f a l l t h e a f f i l i a t e s i n t h e s y s t e m . I t w a s a s s u m e d t h e a v e r a g e l o n g - t e r m d e b t r a t i o w a s m i d w a y b e t w e e n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f t h e p a r e n t a n d t h e l o n g — t e r m d e b t r a t i o o f t h e u t i l i t y . T h e s e t w o a t t r i b u t e s w e r e s p e c i f i e d i n t e r m s o f t h e l o n g - t e r m d e b t ( L T D ) r a t i o o f t h e u t i l i t y a s f o l l o w s : 1 . P a r e n t ' s L T D r a t i o i s X % g r e a t e r t h a n u t i l i t y ' s L T D r a t i o 2 . S y s t e m ' s L T D r a t i o i s X % g r e a t e r t h a n u t i l i t y ' s L T D r a t i o T h e s e t w o a t t r i b u t e s w e r e r e q u i r e d o n l y f o r t h e y e a r 1 9 x 5 i n t h e s t u d y . T h e v a r i a t i o n s i n t h e s e t w o a t t r i b u t e s t h a t w e r e s t u d i e d w e r e a s f o l l o w s : 1 . P a r e n t ' s L T D r a t i o i s 1 0 % g r e a t e r t h a n t h e u t i l i t y ' s L T D r a t i o ; s y s t e m ' s L T D r a t i o i s 5 % g r e a t e r t h a n t h e u t i l i t y ' s L T D r a t i o 2 0 5 2 . P a r e n t ' s L T D r a t i o i s 2 0 % g r e a t e r t h a n t h e u t i l i t y ' s L T D r a t i o ; s y s t e m ' s L T D r a t i o i s 1 0 % g r e a t e r t h a n t h e u t i l i t y ' s L T D r a t i o 3 . P a r e n t ' s L T D r a t i o i s 4 0 % g r e a t e r t h a n t h e u t i l i t y ' s L T D r a t i o ; s y s t e m ' s L T D r a t i o i s 2 0 % g r e a t e r t h a n t h e u t i l i t y ' s L T D r a t i o A l t h o u g h t h e a b o v e v a r i a t i o n s w e r e a r b i t r a r i l y s e l e c t e d , t h e y a p p e a r e d t o b e r e a s o n a b l e s e l e c t i o n s f o r a n i n i t i a l i n v e s t i g a t i o n i n t o t h e e f f e c t s o f t h e s e a t t r i b u t e s o n a u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e . A l l o w e d R a t e o f R e t u r n o n t h e L o n g - T e r m D e b t o f t h e P a r e n t a n d t h e S y s t e m T h e s e t w o a t t r i b u t e s w e r e a l s o v a r i e d s i m u l t a n e o u s l y f o r t h e s a m e r e a s o n s a s n o t e d a b o v e . I n d e t e r m i n i n g t h e l e v e l o f t h e s e t w o a t t r i b u t e s i t w a s a s s u m e d t h a t t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f t h e p a r e n t w a s l e s s t h a n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f t h e u t i l i t y . T h i s w a s b e c a u s e i n m o s t s i t u a - t i o n s t h e p a r e n t i s a b l e t o i s s u e d e b t a t a l o w e r i n t e r e s t r a t e t h a n t h e s u b s i d i a r y . T h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f t h e s y s t e m r e p r e s e n t s t h e a v e r a g e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n f o r t h e a f f i l i a t e s . T h e r e f o r e , i t w a s a s s u m e d i t w o u l d b e g r e a t e r t h a n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f t h e p a r e n t , b u t l e s s t h a n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f t h e u t i l i t y . A g a i n , a s a b o v e , t h e a v e r a g e w a s a s s u m e d t o b e m i d w a y b e t w e e n t h e u t i l i t y ' s r a t e o f r e t u r n a n d t h e p a r e n t ' s r a t e o f r e t u r n . T h e s e t w o a t t r i b u t e s w e r e s p e c i f i e d i n t e r m s o f t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n ( R R ) f o r t h e u t i l i t y a s f o l l o w s : 1 . P a r e n t ' s R R o n L T D i s X % l e s s t h a n t h e u t i l i t y ' s R R o n L T D 2 . S y s t e m ' s R R o n L T D i s X % l e s s t h a n t h e u t i l i t y ' s R R o n L T D 2 0 6 T h e s e t w o a t t r i b u t e s w e r e o n l y n e c e s s a r y f o r t h e y e a r 1 9 X 5 i n t h e s t u d y . T h e v a r i a t i o n s i n t h e s e t w o a t t r i b u t e s w e r e a s f o l l o w s : 1 . P a r e n t ' s R R o n L T D i s 1 0 % l e s s t h a n t h e u t i l i t y ' s R R o n L T D ; s y s t e m ' s R R o n L T D i s 5 % l e s s t h a n t h e u t i l i t y ' s R R o n L T D 2 . P a r e n t ' s R R o n L T D i s 2 0 % l e s s t h a n t h e u t i l i t y ' s R R o n L T D ; s y s t e m ' s R R o n L T D i s 1 0 % l e s s t h a n t h e u t i l i t y ' s R R o n L T D 3 . P a r e n t ' s R R o n L T D i s 4 0 % l e s s t h a n t h e u t i l i t y ' s R R o n L T D ; s y s t e m ' s R R o n L T D i s 2 0 % l e s s t h a n t h e u t i l i t y ' s R R o n L T D A s f o r t h e a b o v e a t t r i b u t e s , t h e v a r i a t i o n s i n t h e s e t w o a t t r i b u t e s w e r e s e l e c t e d a r b i t r a r i l y . H o w e v e r , i t w a s d e t e r m i n e d t h e i r s e l e c t i o n w a s r e a s o n a b l e f o r a n i n i t i a l i n v e s t i g a t i o n i n t o t h e e f f e c t s o f t h e a t t r i b u t e s . B o o k V a l u e o f t h e L o n g - T e r m D e b t o f t h e P a r e n t T h e i n t e r e s t e x p e n s e o f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s t h e a c t u a l a t t r i b u t e n e c e s s a r y t o c a l c u l a t e t h e t a x a l l o w a n c e u n d e r c e r t a i n m e t h o d s . T o c o m p u t e t h e i n t e r e s t e x p e n s e o f t h e p a r e n t t h e f o l l o w i n g e q u a t i o n w a s u s e d : I n t e r e s t E x p e n s e o f t h e P a r e n t = [ B o o k V a l u e o f P a r e n t ' s L T D ] x [ A l l o w e d R a t e o f R e t u r n o n P a r e n t ' s L T D ] B y v a r y i n g t h e b o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t o f t h e p a r e n t , t h e i n t e r e s t e x p e n s e o f t h e p a r e n t w a s a u t o m a t i c a l l y v a r i e d . I t s h o u l d b e n o t e d t h a t v a r i a t i o n s i n t h i s a t t r i b u t e a l l o w e d f o r t h e r e c o g n i t i o n o f v a r i o u s " s i z e d " p a r e n t c o m p a n i e s . 2 0 7 V a r i a t i o n s i n t h i s a t t r i b u t e w e r e s p e c i f i e d i n t e r m s o f t h e b o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t o f t h e u t i l i t y a s f o l l o w s : b o o k v a l u e o f t h e p a r e n t ' s L T D i s X % g r e a t e r t h a n t h e b o o k v a l u e o f t h e u t i l i t y ' s L T D . T h e b o o k v a l u e o f t h e u t i l i t y ' s L T D w a s d e f i n e d a s f o l l o w s : B o o k V a l u e o f U t i l i t y ' s L T D = [ R a t e B a s e ] x [ L T D R a t i o ] T h e v a r i a t i o n s s t u d i e d i n t h i s a t t r i b u t e w e r e a s f o l l o w s : 1 . B o o k v a l u e o f t h e p a r e n t ' s L T D i s 2 5 % g r e a t e r t h a n t h e b o o k v a l u e o f t h e u t i l i t y ' s L T D 2 . B o o k v a l u e o f t h e p a r e n t ' s L T D i s 5 0 % g r e a t e r t h a n t h e b o o k v a l u e o f t h e u t i l i t y ' s L T D 3 . B o o k v a l u e o f t h e p a r e n t ' s L T D i s 7 5 % g r e a t e r t h a n t h e b o o k v a l u e o f t h e u t i l i t y ' s L T D P e r c e n t a g e o f P a r e n t ' s O w n e r s h i p i n t h e U t i l i t y ' s C o m m o n E q u i t y T h i s a t t r i b u t e w a s n e c e s s a r y o n l y f o r t h e y e a r 1 9 x 5 . V a r i a t i o n s m a d e i n t h e a t t r i b u t e w e r e a s f o l l o w s : 1 . P a r e n t o w n s 2 5 % o f t h e u t i l i t y ' s c o m m o n 2 . P a r e n t o w n s 5 0 % o f t h e u t i l i t y ' s c o m m o n 3 . P a r e n t o w n s 7 5 % o f t h e u t i l i t y ' s c o m m o n 4 . P a r e n t o w n s 1 0 0 % o f t h e u t i l i t y ' s c o m o n T h e a b o v e v a r i a t i o n s w e r e a r b i t r a r y , b u t a p p e a r e d e q u i t y e q u i t y e q u i t y e q u i t y r e a s o n a b l e f o r a n i n i t i a l a n a l y s i s i n t o t h e e f f e c t s t h i s a t t r i b u t e w o u l d h a v e o n t h e a m o u n t o f t a x a l l o w a n c e . L o n g — T e r m D e b t R a t i o o f t h e P a r e n t U s i n g t h e E n t i r e C a p i t a l S t r u c t u r e o f t h e P a r e n t T h i s a t t r i b u t e i s p r e s e n t i n o n l y o n e o f t h e m e t h o d s , t h e M u n c i e R e m a n d m e t h o d a n d w a s n e e d e d f o r o n l y o n e y e a r o f t h e s t u d y , 1 9 x 5 . 2 0 8 T h e d e f i n i t i o n o f " e n t i r e c a p i t a l s t r u c t u r e " w a s s e t f o r t h i n t h e e x p l a n a t i o n o f t h i s m e t h o d i n C h a p t e r 5 . T h e a t t r i b u t e w a s s p e c i f i e d i n t e r m s o f t h e r e g u l a r l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f t h e p a r e n t a s f o l l o w s : p a r e n t ' s L T D r a t i o u s i n g i t s e n t i r e c a p i t a l s t r u c t u r e i s X % l e s s t h a n i t s r e g u l a r L T D r a t i o . T h e v a r i a t i o n s m a d e i n t h i s a t t r i b u t e w e r e a s f o l l o w s : 1 . P a r e n t ' s L T D r a t i o u s i n g i t s e n t i r e c a p i t a l s t r u c - t u r e i s 1 0 % l e s s t h a n i t s r e g u l a r L T D r a t i o 2 . P a r e n t ' s L T D r a t i o u s i n g i t s e n t i r e c a p i t a l s t r u c - t u r e i s 2 5 % l e s s t h a n i t s r e g u l a r L T D r a t i o 3 . P a r e n t ' s L T D r a t i o u s i n g i t s e n t i r e c a p i t a l s t r u c - t u r e i s 4 0 % l e s s t h a n i t s r e g u l a r L T D r a t i o A g a i n , t h e a b o v e v a r i a t i o n s w e r e a r b i t r a r i l y s e l e c t e d , h o w e v e r , f o r a n i n i t i a l a n a l y s i s i n t o t h e e f f e c t s o f t h i s a t t r i b u t e , t h e v a r i a t i o n s a p p e a r e d r e a s o n a b l e . I d e n t i f i c a t i o n o f t h e E c o n o m i c I m p l i c a t i o n s t o t h e R a t e p a y e r s I n P a r t I I o f t h e s t u d y t h e e c o n o m i c i m p l i c a t i o n s t o t h e r a t e - p a y e r s o f a u t i l i t y o f a n y d i f f e r e n c e s i n t h e a m o u n t o f t a x a l l o w a n c e a l l o w e d u n d e r t h e v a r i o u s m e t h o d s w a s a d d r e s s e d . T o a n a l y z e t h e s e e f f e c t s , t h e a m o u n t o f r a t e s a r a t e p a y e r o f t h e u t i l i t y w o u l d p a y w a s c o m p u t e d f o r e a c h o f t h e n i n e s u b j e c t s , u n d e r e a c h o f t h e m e t h o d s f o r e a c h o f t h e a t t r i b u t e v a r i a t i o n s . A n a n a l y s i s w a s t h e n m a d e f o r e a c h u t i l i t y c o m p a r i n g : 1 . T h e a m o u n t o f r a t e s a s s e s s e d t h e r a t e p a y e r s o f t h e u t i l i t y u n d e r e a c h r e g u l a t o r y m e t h o d 2 . T h e a m o u n t o f r a t e s a s s e s s e d t h e r a t e p a y e r s o f t h e u t i l i t y u n d e r t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d a s c o m p a r e d t o t h e a m o u n t o f r a t e s a s s e s s e d t h e r a t e p a y e r s u n d e r t h e o t h e r r e g u l a t o r y m e t h o d s 2 0 9 T h e a m o u n t o f r a t e s a u t i l i t y i s a l l o w e d t o a s s e s s i t s c u s t o m e r s i s d e p e n d e n t u p o n i t s a n n u a l r e v e n u e r e q u i r e m e n t . T h e r e f o r e e c o n o m i c i m p l i c a t i o n s t o t h e r a t e p a y e r s w e r e m e a s u r e d i n t e r m s o f c h a n g e s i n e a c h u t i l i t y ' s a n n u a l r e v e n u e r e q u i r e m e n t . T h e r e v e n u e r e q u i r e m e n t f o r m u l a f o r a u t i l i t y i s a s f o l l o w s : R R = [ r x [ R B u ] ] + D S + C + T a + [ z x [ D a — D S H w h e r e : R R = a l l o w e d o r r e q u i r e d r e v e n u e ( r e v e n u e r e q u i r e m e n t ) r = a l l o w e d r a t e o f r e t u r n R B 8 n e t v a l u e o f j u r i s d i c t i o n a l u t i l i t y p l a n t D = t o t a l a m o u n t o f s t r a i g h t l i n e d e p r e c i a t i o n t a k e n o n b o o k s C = o p e r a t i n g c o s t s ( e x c e p t i n t e r e s t a n d i n c o m e t a x e s ) T = f e d e r a l i n c o m e t a x a l l o w a n c e g r a n t e d t h e u t i l i t y u n d e r a p a r t i c u l a r m e t h o d ( c o m p u t e d i n S u b p a r t C o f P a r t I o f t h e s t u d y ) z = s t a t u t o r y t a x r a t e D = t o t a l a m o u n t o f a c c e l e r a t e d d e p r e c i a t i o n t a k e n o n t a x r e t u r n G i v e n t h e a b o v e f o r m u l a i t c a n b e s e e n t h a t t h e r e v e n u e r e q u i r e - m e n t f o r a p a r t i c u l a r u t i l i t y , c o m p u t e d u n d e r o n e m e t h o d , a s c o m p a r e d t o t h e r e v e n u e r e q u i r e m e n t c o m p u t e d u n d e r a n o t h e r m e t h o d w i l l d i f f e r f o r t h a t u t i l i t y b y o n l y t h e t a x a l l o w a n c e a m o u n t s , T a ' T h e r e f o r e , t o a n a l y z e t h e e c o n o m i c i m p l i c a t i o n s t o a r a t e p a y e r o f t w o d i f f e r e n t m e t h o d s , t h e d i f f e r e n c e b e t w e e n t h e t w o t a x a l l o w a n c e a m o u n t s m u s t b e c o m p a r e d : 2 1 0 A R R g R R ( M e t h o d l ) - R R ( M e t h o d 2 ) = E e r B u ] + D S + C + T a 1 + [ z x [ D a - D s l fl - [ : [ e r B u ] + D S + C + T a Z + [ z x [ B a - D a n ] = T - T a 1 a 2 w h e r e : T = f e d e r a l i n c o m e t a x a l l o w a n c e g r a n t e d t h e u t i l i t y a 1 u n d e r m e t h o d # 1 T a 2 = f e d e r a l i n c o m e t a x a l l o w a n c e g r a n t e d t h e u t i l i t y u n d e r m e t h o d # 2 T h e e c o n o m i c i m p l i c a t i o n s t o a r a t e p a y e r o f o n e m e t h o d v e r s u s a n o t h e r w a s m e a s u r e d i n t h e s t u d y i n t e r m s o f t h e a m o u n t o f t a x a l l o w a n c e c o m - p u t e d u n d e r e a c h o f t h e m e t h o d s . T h e e c o n o m i c i m p l i c a t i o n s o f a p a r t i c u l a r m e t h o d t o a r a t e p a y e r w a s f u r t h e r s p e c i f i e d i n t e r m s o f p e r - k i l o w a t t - h o u r . T o o b t a i n a p e r - k i l o w a t t - h o u r r a t e t h e a c t u a l a m o u n t o f k i l o w a t t h o u r s g e n e r a t e d w a s o b t a i n e d f r o m M o o d y ' s P u b l i c U t i l i t y M a n u a l f o r e a c h o f t h e t h r e e d o m e s t i c e l e c t r i c u t i l i t i e s . T h e s e a m o u n t s w e r e u s e d a s t h e r e s p e c t i v e a m o u n t o f k i l o w a t t h o u r s g e n e r a t e d f o r t h e t h r e e h y p o t h e t i c a l u t i l i - t i e s . T h u s t h e e c o n o m i c i m p l i c a t i o n o f a p a r t i c u l a r m e t h o d t o a r a t e - p a y e r w a s c o m p u t e d a s f o l l o w s : E c o n o m i c i m p l i c a t i o n t o T a x a l l o w a n c e u n d e r M e t h o d # 1 r a t e p a y e r u n d e r = M e t h o d # 1 T o t a l K W H g e n e r a t e d b y u t i l i t y P e r - K W H e f f e c t o f M e t h o d # 1 o n r a t e p a y e r T o a n a l y z e t h e e c o n o m i c i m p l i c a t i o n s t o a r a t e p a y e r o f o n e m e t h o d v e r — s u s a n o t h e r , t h e p e r - K W H e f f e c t o f e a c h m e t h o d w a s c o m p a r e d . T h e c o m - p a r i s o n s e t s f o r t h t h e a m o u n t o f i n c r e a s e o r d e c r e a s e i n r a t e s a 2 1 1 r a t e p a y e r w o u l d r e a l i z e o n a p e r - K W H b a s i s b e c a u s e o n e r e g u l a t o r y m e t h o d w a s u s e d b y t h e u t i l i t y a s c o m p a r e d t o a n o t h e r m e t h o d . I d e n t i f i c a t i o n o f t h e E c o n o m i c I m p l i c a t i o n s t o t h e S h a r e h o l d e r s C a l c u l a t i o n o f t h e U t i l i t y ' s C a s h F l o w I n P a r t I I o f t h e s t u d y t h e e c o n o m i c i m p l i c a t i o n s t o t h e s h a r e - h o l d e r s o f a u t i l i t y , o f a n y d i f f e r e n c e s i n t h e a m o u n t o f t a x a l l o w - a n c e a l l o w e d u n d e r t h e v a r i o u s m e t h o d s , w a s a l s o a d d r e s s e d . T o a n a l y z e t h e s e e f f e c t s , t h e a m o u n t o f i n c o m e a s h a r e h o l d e r o f t h e u t i l i t y w o u l d e a r n w a s c o m p u t e d f o r e a c h o f t h e n i n e s u b j e c t s u n d e r e a c h o f t h e m e t h o d s f o r e a c h o f t h e a t t r i b u t e v a r i a t i o n s . A n a n a l y s i s w a s t h e n m a d e f o r e a c h u t i l i t y c o m p a r i n g : 1 . T h e a m o u n t o f i n c o m e e a r n e d b y t h e s h a r e h o l d e r s o f t h e u t i l i t y u n d e r e a c h m e t h o d 2 . T h e a m o u n t o f i n c o m e e a r n e d b y t h e s h a r e h o l d e r s o f a u t i l i t y i f t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d w a s u s e d t o c o m p u t e t h e u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e a s c o m p a r e d t o t h e a m o u n t o f i n c o m e t h e s h a r e h o l d e r s o f t h e u t i l i t y w o u l d e a r n i f o n e o f t h e o t h e r m e t h o d s w a s u s e d A s h a r e h o l d e r i s c o n c e r n e d w i t h t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e a n d c a p i t a l g a i n s h e / s h e c a n e a r n o n h i s / h e r i n v e s t m e n t . B o t h o f t h e s e f o r m s o f s h a r e h o l d e r i n c o m e h a v e b e e n s h o w n t o b e d e p e n d e n t u p o n t h e c a s h f l o w o f t h e c o r p o r a t i o n . T h e r e f o r e , i n t h i s s t u d y , e c o n o m i c i m p l i c a t i o n s t o a s h a r e h o l d e r w e r e m e a s u r e d i n t e r m s o f c h a n g e s i n t h e u t i l i t y ' s a n n u a l c a s h f l o w . T h e c a s h f l o w f o r m u l a f o r a u t i l i t y i s a s f o l l o w s : C F = R R - C - i - T p a i d w h e r e : C F = c a s h f l o w R R = a l l o w e d o r r e q u i r e d r e v e n u e ( r e v e n u e r e q u i r e m e n t ) 2 1 2 C = o p e r a t i n g c o s t s ( e x c e p t i n t e r e s t a n d i n c o m e t a x e s ) 1 8 i n t e r e s t e x p e n s e = a m o u n t o f a c t u a l f e d e r a l i n c o m e t a x p a i d d u r i n g t h e y e a r ( i . e . , t h e u t i l i t y ' s t a x l i a b i l i t y ) T p a i d T h e a b o v e c a s h f l o w f o r m u l a w o u l d a p p e a r a s f o l l o w s i f R R w a s r e p l a c e d w i t h t h e p r e v i o u s l y n o t e d r e v e n u e r e q u i r e m e n t f o r m u l a : S a S C F E e r B u ] + D + C + T a + [ z x [ D - D ] ] - C - i - T p a i é ] = S a _ S _ _ E e r B u ] + D + T a + [ z x [ D D 1 ] 1 T p a i c fl A s s u m i n g t h e u t i l i t y p a y s o u t 1 0 0 p e r c e n t o f i t s e x c e s s n e t c a s h f l o w t o i t s s h a r e h o l d e r s i n t h e f o r m o f d i v i d e n d s , t o a n a l y z e t h e e c o n o m i c i m p l i c a t i o n s t o a s h a r e h o l d e r o f o n e r e g u l a t o r y m e t h o d v e r s u s a n o t h e r , o n l y t h e r e s p e c t i v e t a x a l l o w a n c e a m o u n t s a n d t h e r e s p e c t i v e t a x p a i d a m o u n t s a r e n e e d e d : E E s g C F ( M e t h o d 1 ) ‘ C F ( M e t h o d 2 ) S a S = E e r B u l + D + T a 1 + [ z x [ D — D ] ] - i - T p a i d 1 ] S a S ' — [ E r x R B u ] + D + T a 2 + [ z x [ D - D ] ] - i - T p a i d é ] g [ T a l - T p a i d l ] - [ T a 2 - T p a i d 2 ' w h e r e : E E = e c o n o m i c e f f e c t t o s h a r e h o l d e r T 8 f e d e r a l i n c o m e t a x a l l o w a n c e g r a n t e d t h e u t i l i t y u n d e r m e t h o d # 1 T = f e d e r a l i n c o m e t a x p a i d b y t h e u t i l i t y u n d e r p a i d l m e t h o d # 1 T a 2 = f e d e r a l i n c o m e t a x a l l o w a n c e g r a n t e d t h e u t i l i t y u n d e r m e t h o d # 2 2 1 3 T p a i d Z = f e d e r a l i n c o m e t a x p a i d b y t h e u t i l i t y u n d e r m e t h o d # 2 C a l c u l a t i o n o f t h e A m o u n t o f T a x P a i d b y t h e U t i l i t y T o c o m p u t e t h e u t i l i t y ' s a l l o c a t e d s h a r e o f t h e c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y , T p a i d ’ t h e s e p a r a t e r e t u r n l i a b i l i t y m e t h o d a n d a d i s c r e - t i o n a r y a l l o c a t i o n m e t h o d , a s s e t f o r t h i n t h e c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n r e g u l a t i o n s , w e r e u s e d . T h e T r e a s u r y r e g u l a t i o n s s e t f o r t h f o u r d i f - f e r e n t m e t h o d s t h a t m a y b e u s e d t o a l l o c a t e a s y s t e m ' s c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y a m o n g i t s a f f i l i a t e s , f o r p u r p o s e s o f c o m p u t i n g t h e e a r n i n g s a n d p r o f i t s o f e a c h o f t h e a f f i l i a t e s . E x p l a n a t i o n o f t h e s e f o u r m e t h o d s i s s e t f o r t h i n C h a p t e r 3 . T h e f o u r m e t h o d s a r e : 1 . 2 . 3 . 4 . T a x a b l e i n c o m e m e t h o d S e p a r a t e r e t u r n l i a b i l i t y m e t h o d T a x i n c r e a s e m e t h o d D i s c r e t i o n a r y a l l o c a t i o n m e t h o d T h e " t a x e s p a i d " a m o u n t u s e d i n t h i s s t u d y w a s c o m p u t e d u n d e r t w o d i f f e r e n t m e t h o d s : ( 1 ) t h e s e p a r a t e r e t u r n l i a b i l i t y m e t h o d , a n d ( 2 ) a d i s c r e t i o n a r y a l l o c a t i o n m e t h o d . T h e t w o d i f f e r e n t m e t h o d s w e r e u s e d t o s a t i s f y t w o d i f f e r e n t a s s u m p t i o n s : 1 . F i r s t a s s u m p t i o n : t h e a f f i l i a t e s a g r e e d t o o n l y a l l o c a t e t h e a c t u a l c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y a m o n g t h e a f f i l i a t e s S e c o n d a s s u m p t i o n : t h e a f f i l i a t e s a g r e e d t o a l l o - c a t e t h e a c t u a l c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y a m o n g t h e a f f i l i a t e s a n d t o m a k e c o m p e n s a t i n g t a x p a y m e n t s t o t h o s e a f f i l i a t e s t h a t r e a l i z e d t a x l o s s e s T h e s e p a r a t e r e t u r n l i a b i l i t y m e t h o d w a s u s e d t o c o m p u t e t h e " t a x e s p a i d " a m o u n t u n d e r a s s u m p t i o n 1 . T h e a l l o c a t i o n o f t h e c o n s o l i - d a t e d t a x l i a b i l i t y t o a u t i l i t y u n d e r t h i s m e t h o d w o u l d b e a s f o l l o w s : 2 1 4 T L = T I x t u u T L = [ P T I x t ] - T C p a 5 s T L u T E u = x C T L T L p a T p a i d g T E u w h e r e : T L u s e p a r a t e r e t u r n t a x l i a b i l i t y o f t h e u t i l i t y T I u t a x a b l e i n c o m e o f t h e u t i l i t y s t a t u t o r y t a x r a t e T L a t o t a l s e p a r a t e r e t u r n t a x l i a b i l i t y o f t h e p p o s i t i v e i n c o m e a f f i l i a t e s P T I S p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m i n c l u d i n g t h e t a x a b l e i n c o m e o f t h e u t i l i t y T C t a x c r e d i t s g e n e r a t e d b y t h e p o s i t i v e i n c o m e a f f i l i a t e s T E u t a x e x p e n s e o f t h e u t i l i t y C T L a c t u a l c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y o f t h e s y s t e m I t w a s a s s u m e d i n t h e s t u d y t h a t a l l t a x c r e d i t s i n t h e s y s t e m w e r e e a r n e d b y a f f i l i a t e s o t h e r t h a n t h e u t i l i t y . S o m e a f f i l i a t e d c o r p o r a t i o n s p r o v i d e f o r c o m p e n s a t i n g p a y m e n t s t o b e m a d e t o t h o s e a f f i l i a t e s t h a t r e a l i z e t a x l o s s e s . C o m p e n s a t i n g p a y m e n t s a r e m a d e t o t h o s e a f f i l i a t e s b y t h e a f f i l i a t e s t h a t r e a l i z e t a x p r o f i t s . T h e p r o f i t a f f i l i a t e s , t h e r e f o r e , p a y t h e i r a l l o c a t e d s h a r e o f t h e a c t u a l c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y i n a d d i t i o n t o p a y i n g t h e i r s h a r e o f t h e c o m p e n s a t i n g p a y m e n t s . C o m p e n s a t i n g p a y m e n t s a r e a l l o w e d u n d e r t h e d i s c r e t i o n a r y a l l o c a t i o n m e t h o d . A d i s c r e t i o n a r y a l l o c a t i o n m e t h o d w a s u s e d t o c o m p u t e t h e " t a x e s p a i d " a m o u n t u n d e r 2 1 5 a s s u m p t i o n 2 . F o r t h e d i s c r e t i o n a r y a l l o c a t i o n m e t h o d u s e d i n t h i s s t u d y i t w a s a s s u m e d t h a t : l . T h e T h e a f f i l i a t e s a g r e e d t o a l l o c a t e t h e c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y u n d e r t h e s e p a r a t e r e t u r n l i a b i l i t y m e t h o d T h e c o m p e n s a t i n g t a x p a y m e n t s w e r e m a d e b y t h o s e m e m b e r s w h o s e a l l o c a t e d s h a r e o f t h e c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y w a s l e s s t h a n t h e i r h y p o t h e t i c a l s e p a r a t e r e t u r n t a x l i a b i l i t y T h e c o m p e n s a t i n g t a x p a y m e n t s w e r e m a d e t o t h o s e m e m b e r s w h o s e l o s s e s o r c r e d i t s g e n e r a t e d s u c h t a x r e d u c t i o n s A l l t a x p a y m e n t s a n d t a x c o m p e n s a t i n g p a y m e n t s w e r e m a d e t o t h e c o m m o n p a r e n t , w h i c h d i s b u r s e d s u c h p a y m e n t s i n a c c o r d a n c e w i t h t h e a g r e e m e n t p o r t i o n o f t h e c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y a l l o c a t e d t o t h e u t i l i t y a n d t h e u t i l i t y ' s s h a r e o f a n y c o m p e n s a t i n g t a x p a y m e n t s w e r e c a l c u l a t e d T E T R s C T P T p a i d w h e r e : T T T L C T a s f o l l o w s : T L u x C T L T L p a [ N C L + C L ] x t s 5 T L u [ T R + T C ] x s 8 T L p a T E + C T P u u E u = t a x e x p e n s e o f t h e u t i l i t y L u - s e p a r a t e r e t u r n l i a b i l i t y o f t h e u t i l i t y a = t o t a l s e p a r a t e r e t u r n l i a b i l i t y o f t h e p p o s i t i v e i n c o m e a f f i l i a t e s T L 8 c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y o f t h e s y s t e m R S 3 t a x r e c o v e r i e s o f t h e s y s t e m 2 1 6 N C L S = n o n c h r o n i c t a x l o s s e s o f t h e s y s t e m C L s = c h r o n i c t a x l o s s e s o f t h e s y s t e m t = s t a t u t o r y t a x r a t e T C s = t a x c r e d i t s e a r n e d b y t h e s y s t e m C T P u = c o m p e n s a t i n g t a x p a y m e n t m a d e b y t h e u t i l i t y U n d e r t h e d i s c r e t i o n a r y a l l o c a t i o n m e t h o d T p a i d i s n o t a l l o w e d t o b e g r e a t e r t h a n t h e u t i l i t y ' s s e p a r a t e r e t u r n t a x l i a b i l i t y . C a l c u l a t i o n o f t h e D i v i d e n d I n c o m e t o t h e S h a r e h o l d e r A s n o t e d a b o v e , t h e n e t c a s h f l o w t o a s h a r e h o l d e r u n d e r a p a r - t i c u l a r r e g u l a t o r y m e t h o d w a s c o m p u t e d b y s u b t r a c t i n g t h e a m o u n t o f t a x e s p a i d b y t h e u t i l i t y f r o m t h e a m o u n t o f t a x a l l o w a n c e e a r n e d b y t h e u t i l i t y u n d e r t h a t p a r t i c u l a r m e t h o d : C F = T a - T p a i d T o c o m p u t e t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e t h a t w o u l d b e a v a i l a b l e t o a s h a r e h o l d e r i t w a s a s s u m e d : 1 . A l l n e t c a s h a v a i l a b l e t o t h e u t i l i t y w a s p a i d o u t t o i t s s h a r e h o l d e r s 2 . E a c h u t i l i t y h a d 1 , 0 0 0 s h a r e h o l d e r s e a c h h o l d i n g a n e q u a l n u m b e r o f s h a r e s i n t h e u t i l i t y T h e r e f o r e , t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e a v a i l a b l e t o a s h a r e h o l d e r o f a u t i l i t y u n d e r a p a r t i c u l a r m e t h o d w a s c o m p u t e d b y d i v i d i n g t h e a m o u n t o f c a s h g e n e r a t e d u n d e r t h a t m e t h o d b y 1 , 0 0 0 : C F D a l : 1 , 0 0 0 I t s h o u l d b e n o t e d t h a t b e c a u s e t w o d i f f e r e n t m e t h o d s w e r e u s e d t o c o m p u t e t h e " t a x e s p a i d " a m o u n t , t w o d i f f e r e n t d i v i d e n d i n c o m e a m o u n t s 2 1 7 w e r e c a l c u l a t e d f o r e a c h o f t h e n i n e s u b j e c t s u n d e r e a c h o f t h e r e g u l a - t o r y m e t h o d s f o r e a c h o f t h e a t t r i b u t e v a r i a t i o n s . T o a n a l y z e t h e e c o n o m i c i m p l i c a t i o n s t o a s h a r e h o l d e r o f o n e m e t h o d v e r s u s a n o t h e r , t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d b y t h e s h a r e h o l d e r u n d e r e a c h o f t h e m e t h o d s w a s c o m p a r e d . T h e c o m p a r i s o n s e t s f o r t h t h e a m o u n t o f i n c r e a s e o r d e c r e a s e i n d i v i d e n d i n c o m e a s h a r e h o l d e r w o u l d r e a l i z e b e c a u s e o n e r e g u l a t o r y m e t h o d w a s u s e d b y t h e u t i l i t y a s c o m p a r e d t o a n o t h e r m e t h o d . M I C H I G A N S T A T E U N I V E R S I T Y L I B R A R I E S l l | [ W i l l H H I I I H I I I I I H I I W H I N I H I H I I H I I H I H I I I H H I H 3 1 2 9 3 0 3 1 4 5 5 0 2 9 . . . " 4 U - ‘ ~ m ‘ W - ‘ - - - - - . n - . . m _ ‘ - . " g — _ n ? - ‘ I " , — ‘ j ‘ 5 m ” — — A " - - _ , ' , - - 4 — . . ‘ . - " . - , - — m - - « : " W _ . 1 W w ’ - v : . v . . . . 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' - ‘ - V o l u m e 2 C H A P T E R 7 A N A L Y S I S O F R E S U L T S T h i s c h a p t e r p r e s e n t s t h e r e s u l t s o f t h e s t u d y a n d e v a l u a t e s t h e r e s u l t s i n t e r m s o f t h e s t a t e d r e s e a r c h o b j e c t i v e s . T h e f i r s t s e c t i o n p r o v i d e s a n i n d e p t h a n a l y s i s o f t h e r e s u l t s o f t h e t e s t s p e r f o r m e d o n t h e a t t r i b u t e s r e l a t i n g t o t h e n e t o p e r a t i n g l o s s . T h e s e c o n d s e c t i o n p r o v i d e s a n i n d e p t h a n a l y s i s o f t h e r e s u l t s o f t h e t e s t s p e r f o r m e d o n t h e a t t r i b u t e s r e l a t i n g t o c a p i t a l s t r u c t u r e s a n d r a t e s o f r e t u r n . T h e a n a l y s e s a r e p r e s e n t e d i n t e r m s o f t h e a m o u n t o f r a t e s a r a t e p a y e r o f t h e u t i l i t y w o u l d b e c h a r g e d a n d i n t e r m s o f t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e a s h a r e h o l d e r o f t h e u t i l i t y w o u l d r e c e i v e u n d e r e a c h o f t h e m e t h o d s . A n a l y s i s o f t h e A t t r i b u t e s R e l a t i n g t o t h e N e t O p e r a t i n g L o s s T h i s s e c t i o n o f t h e c h a p t e r p r o v i d e s a n a n a l y s i s o f t h e r e s u l t s o b t a i n e d f o r t h e r a t e p a y e r a n d t h e s h a r e h o l d e r w h e n t h e a t t r i b u t e s r e l a t i n g t o t h e n e t o p e r a t i n g l o s s w e r e v a r i e d u n d e r t h e d i f f e r e n t m e t h o d s . T h e p u r p o s e o f s t u d y i n g t h e s e a t t r i b u t e s w a s t o i d e n t i f y t h e e f f e c t t h e y b a d , i f a n y , o n t h e t a x a l l o w a n c e s c o m p u t e d u n d e r t h e e f f e c t i v e t a x r a t e m e t h o d s . E f f e c t i v e t a x r a t e m e t h o d s h a v e b e e n u s e d b y c o m m i s s i o n s t o c o m p u t e a j u r i s d i c t i o n a l u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e i n t h o s e s i t u a t i o n s w h e r e a p o r t i o n o f t h e c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s a r o s e f r o m t a x l o s s e s r e a l i z e d b y t h e u t i l i t y ' s a f f i l i a t e s . 2 1 8 2 1 9 I t w a s f o u n d i n t h i s s e c t i o n o f t h e d a t a a n a l y s i s t h a t t h e r a t e - p a y e r s a n d s h a r e h o l d e r s w e r e a f f e c t e d b y c h a n g e s i n t h e N O L a t t r i b u t e s w h e n e a c h u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e w a s c o m p u t e d u n d e r t h e f o l l o w i n g e f f e c t i v e t a x r a t e m e t h o d s : 1 . C i t i e s S e r v i c e G a s C o m p a n y 2 . U n i t e d G a s P i p e L i n e C o m p a n y 3 . M e c h a n i c F a l l s W a t e r C o m p a n y 4 . C a r i b o u W a t e r W o r k s 5 . N e w t o n W a t e r C o m p a n y 6 . W e s t P e n n P o w e r C o m p a n y 7 . D a u p h i n C o n s o l i d a t e d W a t e r S u p p l y C o m p a n y 8 . I o w a P u b l i c S e r v i c e T h e t a x a l l o w a n c e c o m p u t e d u n d e r t h e C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o m — p a n y o f M a i n e m e t h o d w a s a l s o f o u n d t o b e a f f e c t e d b y c h a n g e s i n s o m e o f t h e N O L a t t r i b u t e s . I t s h o u l d b e n o t e d t h a t t h e C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o m p a n y o f M a i n e m e t h o d i s t h e o n l y m e t h o d s t u d i e d t h a t u s e s a n i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d a l o n g w i t h a n e f f e c t i v e t a x r a t e m e t h o d t o c o m p u t e a u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e . T h e r e f o r e , t h e r e s u l t s o b t a i n e d u n d e r t h i s m e t h o d a r e n o t c o m p l e t e l y c o n s i s t e n t w i t h e i t h e r t h e r e s u l t s o b t a i n e d u n d e r t h e e f f e c t i v e t a x r a t e m e t h o d s o r t h e r e s u l t s o b t a i n e d u n d e r t h e i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s . I n t h r e e o f t h e N O L a n a l y s e s , u n d e r e v e r y m e t h o d e x c e p t t h e N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y m e t h o d a n d t h e B r o c k t o n E d i s o n C o m p a n y m e t h o d , t h e r e l a t i v e s i z e o f a u t i l i t y i n r e l a t i o n s h i p t o i t s a f f i l i - a t e s w a s n o t f o u n d t o h a v e a n e f f e c t o n e i t h e r t h e a m o u n t o f r a t e s a r a t e p a y e r w o u l d b e c h a r g e d o r o n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e a s h a r e h o l d e r w o u l d r e c e i v e ( s e e C h a p t e r 6 f o r a d i s c u s s i o n o f t h i s 2 2 0 a t t r i b u t e ) . A s a r e s u l t , f o r t h e s e t h r e e N O L a n a l y s e s , u n d e r e v e r y m e t h o d e x c e p t t h e N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y m e t h o d a n d t h e B r o c k t o n E d i s o n C o m p a n y m e t h o d , t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d a r a t e - p a y e r a n d t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d b y a s h a r e h o l d e r w e r e f o u n d t o b e t h e s a m e w h e t h e r t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 2 0 p e r c e n t , 4 0 p e r c e n t , o r 6 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m . T h e r e s u l t s o b t a i n e d u n d e r t h e f o l l o w i n g t h r e e a n a l y s e s a r e t h e r e f o r e s e t f o r t h i n t h e d a t a a n a l y s i s t a b l e s i n t e r m s o f t h r e e s e p a r a t e u t i l i t i e s , a s o p p o s e d t o s e t t i n g f o r t h t h e r e s u l t s i n t e r m s o f n i n e d i f f e r e n t u t i l i t i e s ( s e e C h a p t e r 6 ) : 1 . A n a l y s i s o f t h e a m o u n t o f n e t o p e r a t i n g l o s s 2 . A n a l y s i s o f t h e t y p e o f n e t O p e r a t i n g l o s s 3 . A n a l y s i s o f t h e p e r c e n t a g e o f c h r o n i c l o s s a r i s i n g f r o m a f f i l i a t e s h a v i n g o p e r a t i o n s r e l a t e d t o t h e o p e r a t i o n s o f t h e u t i l i t y T h e d a t a l i s t e d i n t h e t a b l e s f o r t h e s e t h r e e a n a l y s e s w a s t h a t o b t a i n e d w h e n e a c h u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 2 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f i t s r e s p e c t i v e s y s t e m . T h e r e s u l t s e x p e r i e n c e d u n d e r t h e N a r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y m e t h o d a n d t h e B r o c k t o n E d i s o n C o m p a n y m e t h o d w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d e i t h e r 4 0 p e r c e n t o r 6 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x - a b l e i n c o m e o f i t s r e s p e c t i v e s y s t e m a r e s e t f o r t h i n f o o t n o t e s t o t h e a p p l i c a b l e t a b l e s . F o r t h e N O L a n a l y s i s t h a t d e a l t w i t h v a r y i n g t h e p e r c e n t a g e o f r e g u l a t e d a f f i l i a t e s , t h e r e l a t i v e s i z e o f a u t i l i t y i n r e l a t i o n s h i p t o i t s a f f i l i a t e s w a s f o u n d t o h a v e a n e f f e c t o n b o t h t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d a r a t e p a y e r a n d o n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d b y a s h a r e h o l d e r . T h e r e f o r e , f o r t h a t a n a l y s i s , t h e r e s u l t s a r e s e t 2 2 1 f o r t h i n t h e d a t a a n a l y s i s t a b l e s i n t e r m s o f t h e r e l a t i v e s i z e o f t h e u t i l i t y ( i . e . , 2 0 % , 4 0 % , 6 0 % ) . I n a l l f o u r o f t h e N O L a n a l y s e s t h e r e s u l t s o b t a i n e d u n d e r t h e N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y m e t h o d w e r e f o u n d t o b e i d e n t i c a l t o t h e r e s u l t s o b t a i n e d u n d e r t h e B r o c k t o n E d i s o n C o m p a n y m e t h o d . T h e r e - f o r e , i n t h e d a t a a n a l y s i s t a b l e s t h e r e s u l t s o b t a i n e d u n d e r b o t h o f t h e s e m e t h o d s a r e s e t f o r t h o n l y u n d e r t h e N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m - p a n y m e t h o d . A n a l y s i s o f t h e A m o u n t o f N e t O p e r a t i n g L o s s I n p e r f o r m i n g t h i s a n a l y s i s t h e o n l y a d d i t i o n a l a s s u m p t i o n m a d e , b e y o n d t h e a s s u m p t i o n s s e t f o r t h i n T a b l e 5 i n C h a p t e r 6 , w a s t h a t t h e N O L w a s a n o n c h r o n i c t a x l o s s . V a r i a t i o n s i n t h e s i z e o f t h e c h r o n i c l o s s w e r e m a d e i n a f o l l o w i n g a n a l y s i s . T h i s a n a l y s i s w a s p e r f o r m e d u s i n g b o t h 3 0 p e r c e n t a n d 7 5 p e r c e n t f o r t h e r e g u l a t e d p e r c e n t a g e . T h e r e s u l t s o b t a i n e d u s i n g t h e 3 0 p e r - c e n t f a c t o r w e r e i d e n t i c a l t o t h e r e s u l t s o b t a i n e d u s i n g t h e 7 5 p e r - c e n t f a c t o r . V a r i a t i o n s i n t h e r e g u l a t e d p e r c e n t a g e w e r e m a d e i n a f o l l o w i n g a n a l y s i s . E f f e c t o n t h e R a t e p a y e r T a b l e 7 s e t s f o r t h t h e p e r c e n t a g e t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d p e r K W H u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d e i t h e r e x c e e d e d ( + ) o r f e l l b e l o w ( - ) t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d p e r K W H u n d e r t h e s t a n d — a l o n e m e t h o d , w h e n n o n e o f t h e u t i l i t i e s ' a f f i l i a t e s r e a l i z e d a n e t o p e r a - t i n g l o s s ( i . e . , N O L - 0 ) . F r o m t h e r e s u l t s l i s t e d i n t h i s t a b l e i t c a n b e s e e n t h a t t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e e f f e c t i v e t a x r a t e m e t h o d s w a s e i t h e r e q u i v a l e n t t o , o r u p t o 1 9 p e r c e n t b e l o w , t h e 2 2 2 T A B L E 7 A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T T H E A M O U N T O F N O L H A S O N T H E R A T E P A Y E R U t i l i t y M e t h o d # 1 # 2 # 3 M e a n S t a n d - a l o n e ( u t i l i t y ' s i n t e r e s t ) . 0 0 7 9 a . 0 0 8 0 a . 0 1 2 2 8 S t a n d - a l o n e ( p a r e n t ' s i n t e r e s t ) - Z l e - 2 7 Z b - 1 8 2 b - Z Z Z C i t i e s S e r v i c e G a s C o . - I S Z ~ 1 5 2 - I S Z - l S Z U n i t e d G a s P i p e L i n e C o . ~ 1 9 Z - l 9 Z - l 9 Z - l 9 Z M e c h a n i c F a l l s W a t e r C o . - - — - - - - - C a r i b o u W a t e r W o r k s - - - - - - - - N e w t o n W a t e r C o . - l B Z - l B Z - l B Z - l S Z W e s t P e n n P o w e r C o . - - - - - - - - D a u p h i n C o n s o l i d a t e d W a t e r S u p p l y C o . - - - - - - - - I o w a P u b l i c S e r v i c e - - - - - - - - N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o . - 1 4 2 c ~ 2 0 2 C - l Z Z c - 1 5 Z S o u t h w e s t e r n B e l l - - - - - - ~ - U n i t e d T e l e p h o n e C o . o f F l o r i d a - 3 0 % - 3 3 Z - 2 7 Z - 3 O Z N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C o . - 2 2 Z - 2 7 Z - l B Z - 2 2 % M u n c i e R e m a n d - 1 7 Z - 2 1 2 - 1 4 2 - l 7 Z C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o . o f M a i n e - 8 l Z - 1 1 3 Z - 6 9 Z - 7 8 Z a E f f e c t o n t h e r a t e p a y e r : t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r . b P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r , u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d , a s c o m - p a r e d t o t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r u n d e r t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d . c T h e r e s u l t s o b t a i n e d w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e - s e n t e d 4 0 p e r c e n t a n d 6 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m , r e s p e c t i v e l y , w e r e a s f o l l o w s f o r t h e t h r e e u t i l i t i e s : 4 0 % U t i l i t y # 1 : - 2 8 % U t i l i t y # 2 : - 3 9 Z U t i l i t y # 3 : - z a z 6 0 % - 4 2 % - 5 9 Z - 3 6 Z 2 2 3 a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e s t a n d — a l o n e m e t h o d . 0 n t h e o t h e r h a n d , i t c a n b e s e e n t h a t t h e a m o u n t s c h a r g e d u n d e r t h e i m p u t e d i n t e — r e s t m e t h o d s w e r e e i t h e r e q u i v a l e n t t o , o r u p t o 3 3 p e r c e n t b e l o w , t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d . T h e r e f o r e , t h e r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e e f f e c t i v e t a x r a t e m e t h o d s w e r e s o m e w h a t h i g h e r t h a n t h e r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s w h e n n o N O L e x i s t e d . A m o n g t h e i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s , t h e l o w e s t r a t e s w e r e c h a r g e d u n d e r t h e U n i t e d T e l e p h o n e C o m p a n y o f F l o r i d a m e t h o d , a n d r a t e s e q u i v a l e n t t o t h o s e c h a r g e d u n d e r t h e s t a n d — a l o n e m e t h o d w e r e c h a r g e d u n d e r t h e S o u t h w e s t e r n B e l l m e t h o d . B y r a n k i n g t h e i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s i n t e r m s o f t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e m , t h e f o l l o w i n g o r d e r o c c u r r e d , w i t h t h e m e t h o d t h a t c h a r g e d t h e l o w e s t r a t e s b e i n g l i s t e d f i r s t , f o l l o w e d i n i n c r e a s i n g o r d e r b y t h e m e t h o d s t h a t c h a r g e d a h i g h e r a m o u n t : 1 . U n i t e d T e l e p h o n e C o m p a n y o f F l o r i d a 2 . N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C o m p a n y 3 . M u n c i e R e m a n d 4 . N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y 5 . S o u t h w e s t e r n B e l l T h e a b o v e r a n k i n g w a s a l s o f o u n d f o r a l l o f t h e f o l l o w i n g N O L a n a l y s e s ( s e e T a b l e s 1 2 a n d 2 2 ) . I n a d d i t i o n , i t s h o u l d b e n o t e d t h a t t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s n e v e r v a r i e d e i t h e r a s c h a n g e s w e r e m a d e i n t h e N O L a t t r i b u t e s . T a b l e 8 s e t s f o r t h a c o m p a r i s o n o f h o w t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d w a s a f f e c t e d a s t h e s i z e o f t h e N O L i n c r e a s e d . T h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h o s e m e t h o d s l i s t e d 2 2 4 T A B L E 8 A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T V A R Y I N G T H E A M O U N T O F N O L H A S O N T H E R A T E P A Y E R S i z e o f N O L 1 5 2 3 0 2 5 0 % M e t h o d M e a n M e a n M e a n d C i t i e s S e r v i c e G a s C o . a - Z Z b - 5 Z C - 1 2 2 U n i t e d G a s P i p e L i n e C o . 8 - 2 2 - 6 Z - 1 2 2 C a r i b o u W a t e r W o r k s 8 - 2 5 % - 4 4 Z - 6 S Z N e w t o n W a t e r C o . a — 2 6 Z - 4 6 Z - 6 9 Z I o w a P u b l i c S e r v i c e a - l A Z - 2 7 Z ~ 4 S Z a R a t e p a y e r s o f a l l t h r e e u t i l i t i e s e x p e r i e n c e d a p p r o x i - m a t e l y t h e s a m e p e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e m . b P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r , u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d , w h e n t h e s i z e o f t h e N O L w a s 1 5 p e r c e n t , a s c o m p a r e d t o t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r w h e n t h e r e w a s n o N O L r e a l i z e d i n t h e s y s t e m . c P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r , u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d , w h e n t h e s i z e o f t h e N O L w a s 3 0 p e r c e n t , a s c o m p a r e d t o t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r w h e n t h e r e w a s n o N O L r e a l i z e d i n t h e s y s t e m . d P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r , u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d , w h e n t h e s i z e o f t h e N O L w a s 5 0 p e r c e n t , a s c o m p a r e d t o t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r w h e n t h e r e w a s n o N O L r e a l i z e d i n t h e s y s t e m . 2 2 5 i n T a b l e 8 w a s f o u n d t o b e i m p a c t e d b y a n i n c r e a s e i n t h e s i z e o f t h e N O L . O n t h e o t h e r h a n d , t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h o s e m e t h o d s n o t l i s t e d i n T a b l e 8 w a s n o t f o u n d t o d i f f e r , a s t h e s i z e o f t h e N O L i n c r e a s e d , f r o m t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d w h e n n o N O L e x i s t e d . I n r e v i e w i n g t h e a t t r i b u t e s o f t h e m e t h o d s ( s e e T a b l e 4 i n C h a p t e r 6 ) t h e t a x a l l o w a n c e s c o m p u t e d u n d e r t h e f o l l o w i n g m e t h o d s w e r e e x p e c t e d t o b e a f f e c t e d b y e i t h e r t h e e x i s t e n c e o f a N O L o r b y t h e s i z e o f t h e N O L : C i t i e s S e r v i c e G a s C o m p a n y U n i t e d G a s P i p e L i n e C o m p a n y M e c h a n i c F a l l s W a t e r C o m p a n y W e s t P e n n P o w e r C o m p a n y D a u p h i n C o n s o l i d a t e d W a t e r S u p p l y C o m p a n y I o w a P u b l i c S e r v i c e C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o m p a n y o f M a i n e I n t h i s a n a l y s i s , h o w e v e r , i t w a s f o u n d t h a t t h e r a t e p a y e r s o f e a c h u t i l i t y w e r e a f f e c t e d b y a n i n c r e a s e i n t h e s i z e o f t h e N O L o n l y u n d e r t h e f o l l o w i n g m e t h o d s : 5 . C i t i e s S e r v i c e G a s C o m p a n y U n i t e d G a s P i p e L i n e C o m p a n y C a r i b o u W a t e r W o r k s N e w t o n W a t e r C o m p a n y I o w a P u b l i c S e r v i c e U n d e r b o t h t h e C i t i e s S e r v i c e G a s C o m p a n y m e t h o d a n d t h e U n i t e d G a s P i p e L i n e C o m p a n y m e t h o d , t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d w a s o n l y m i n i m a l l y i m p a c t e d b y a n i n c r e a s e i n t h e s i z e o f t h e N O L . H o w e v e r , i t 2 2 6 s h o u l d b e n o t e d t h a t i n i t i a l l y , w h e n t h e N O L d i d n o t e x i s t , t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e s e t w o m e t h o d s w a s a p p r o x i m a t e l y 1 5 t o 2 0 p e r c e n t b e l o w t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d , w h e r e a s t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e o t h e r t h r e e m e t h o d s w a s i n i t i a l l y e q u i v a l e n t t o t h e s t a n d - a l o n e r a t e . U n d e r t h e I o w a P u b l i c S e r v i c e m e t h o d t h e r a t e s d e c l i n e d s i m u l - t a n e o u s l y w i t h t h e i n c r e a s e i n t h e s i z e o f t h e N O L . I n o t h e r w o r d s , w h e n t h e s i z e o f t h e N O L i n c r e a s e d t o 1 5 p e r c e n t , t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h i s m e t h o d d e c l i n e d b y a p p r o x i m a t e l y 1 5 p e r c e n t . S i m i - l a r e f f e c t s w e r e n o t e d w h e n t h e s i z e o f t h e N O L w a s 3 0 p e r c e n t a n d 5 0 p e r c e n t . T h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e C a r i b o u W a t e r W o r k s m e t h o d a n d t h e N e w t o n W a t e r C o m p a n y m e t h o d w e r e n o t e x p e c t e d t o b e i m p a c t e d b y t h e e x i s t e n c e o f a N O L . H o w e v e r , i t w a s f o u n d t h a t i n c r e a s i n g t h e s i z e o f t h e N O L h a d t h e g r e a t e s t e f f e c t o n t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e s e t w o m e t h o d s . I n f a c t , t h e r a t e s d e c l i n e d m o r e t h a n t h e r e l a t i v e i n c r e a s e i n t h e s i z e o f t h e N O L . A l t h o u g h t h e s i z e o f t h e N O L i s n o t a f a c t o r i n t h e f o r m u l a s u n d e r l y i n g e i t h e r t h e C a r i b o u W a t e r W o r k s m e t h o d o r t h e N e w t o n W a t e r C o m p a n y m e t h o d , t h e a c t u a l n e t c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y o f t h e s y s t e m a f f e c t s t h e a m o u n t o f t a x a l l o w a n c e c o m p u t e d u n d e r b o t h o f t h e s e m e t h o d s . A p p a r e n t l y b e c a u s e t h e s i z e o f t h e N O L w o u l d a f f e c t t h e s i z e o f t h e c o n s o l i d a t e d t a x l i a b i l i t y , t h e e x i s t e n c e o f t h e N O L w a s f o u n d t o i m p a c t t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e s e t w o m e t h o d s . A l t h o u g h i t w a s e x p e c t e d t h a t t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e f o l l o w i n g m e t h o d s w o u l d b e a f f e c t e d b y a n i n c r e a s e i n t h e s i z e o f t h e N O L , n o v a r i a t i o n i n r a t e s w a s s o n o t e d i n t h i s a n a l y s i s : 2 2 7 1 . M e c h a n i c F a l l s W a t e r C o m p a n y 2 . W e s t P e n n P o w e r C o m p a n y 3 . D a u p h i n C o n s o l i d a t e d W a t e r S u p p l y C o m p a n y 4 . C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o m p a n y o f M a i n e I t a p p e a r s t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d w a s n o t a f f e c t e d b y t h i s a t t r i b u t e c h a n g e b e c a u s e t h e c r i t i c a l f a c t o r u n d e r t h e s e m e t h o d s i s t h e e x i s t e n c e o f a c h r o n i c t a x l o s s i n t h e s y s t e m . I n t h i s a n a l y s i s t h e l o s s w a s a s s u m e d t o b e e n t i r e l y n o n c h r o n i c . H o w e v e r , i t w a s f o u n d i n t h e n e x t a n a l y s i s t h a t w h e n t h e l o s s i n t h e s y s t e m w a s a s s u m e d t o b e a c h r o n i c l o s s t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e s e m e t h o d s d i d v a r y a s t h e s i z e o f t h e N O L i n c r e a s e d . E f f e c t o n t h e S h a r e h o l d e r T a b l e 9 s e t s f o r t h t h e p e r c e n t a g e t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r e i t h e r e x c e e d e d ( + ) o r f e l l b e l o w ( - ) t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r u n d e r t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d w h e n n o n e o f t h e u t i l i t i e s ' a f f i l i a t e s r e a l i z e d a N O L . I t s h o u l d b e n o t e d t h a t t h e r e s u l t s o b t a i n e d w i t h c o m p e n s a t i n g t a x a g r e e - m e n t s w e r e i d e n t i c a l t o t h e r e s u l t s o b t a i n e d w i t h o u t t a x c o m p e n s a t i n g a g r e e m e n t s . S i n c e c o m p e n s a t i n g t a x a g r e e m e n t s e f f e c t i v e l y r e i m b u r s e l o s s a f f i l i a t e s f o r t h e t a x l o s s t h e y i n c u r r e d , c o m p e n s a t i n g t a x p a y - m e n t s a r e o n l y m a d e w h e n a N O L i s r e a l i z e d . T h e r e f o r e , s i n c e a N O L w a s n o t r e a l i z e d i n t h i s s i t u a t i o n , t h e a m o u n t o f t a x p a i d b y e a c h u t i l i t y w a s t h e s a m e w h e t h e r o r n o t c o m p e n s a t i n g t a x a g r e e m e n t s w e r e i n f o r c e . O n t h e o t h e r h a n d , w h e n a N O L w a s r e a l i z e d b y t h e u t i l i t i e s ' a f f i l i a t e s , t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e - h o l d e r w i t h c o m p e n s a t i n g t a x a g r e e m e n t s d i f f e r e d f r o m t h e a m o u n t o f r C o . a b o M W C N e e a e c s r w h t i t n o n P i u e c W n W a n F a t a P t e l o e r l r w W o . s C e o W r a r C t k o e s . — - 4 - - - 0 - - % — — — 4 — O — — — Z - - 4 - - - - _ l - 4 - _ _ _ - o z Z - 2 2 8 T A B L E 9 A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T T H E A M O U N T O F N O L H A S O N T H E S H A R E H O L D E R ( W i t h a n d W i t h o u t C T A ) ( N O L = - 0 - ) U t i l i t y M e t h o d # 1 # 2 # 3 M e a n S t a n d - A l o n e ( u t i l i t y ' s i n t e r e s t ) 2 1 1 a 6 0 a 2 7 a S t a n d - A l o n e ( p a r e n t ' s i n t e r e s t ) - 4 6 z b - 6 o z b - 3 7 z b - 4 8 Z C i t i e s S e r v i c e G a s C o . ~ 3 3 Z - 3 3 2 - 3 3 2 - 3 3 Z U n i t e d G a s P i p e L i n e C o . - 4 l Z - 4 2 2 - 4 1 % - 4 1 2 D a u p h i n C o n s o l i d a t e d W a t e r S u p p l y C o . - - - - - - - - I o w a P u b l i c S e r v i c e - - - - - - - — N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o . - 3 1 2 c - 4 3 z ° - 2 e z c - 3 3 z S o u t h w e s t e r n B e l l - - - - - - - - U n i t e d T e l e p h o n e C o . o f F l o r i d a - 6 4 % - 7 3 Z - 5 9 Z - 6 5 2 N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C o . — 4 8 % - 6 O Z - 4 1 2 - 5 0 2 M u n c i e R e m a n d ~ 3 6 Z - 4 5 2 - 3 0 2 ~ 3 7 Z C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o . o f M a i n e - l 7 6 Z ~ 2 4 3 Z - 1 4 8 2 ~ 1 8 9 Z 8 E f f e c t o n t h e s h a r e h o l d e r : t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r . b P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r , u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d , a s c o m p a r e d t o t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r u n d e r t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d . c T h e r e s u l t s o b t a i n e d w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e - s e n t e d 4 0 p e r c e n t a n d 6 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m , r e s p e c t i v e l y , w e r e a s f o l l o w s f o r t h e t h r e e u t i l i t i e s : 4 0 2 6 0 % U t i l i t y # 1 : - 6 2 2 - 9 Z Z U t i l i t y # 2 : - 8 7 1 - 1 2 8 2 U t i l i t y # 3 : - 5 2 Z — 7 s z 2 2 9 d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d w i t h o u t c o m p e n s a t i n g t a x a g r e e m e n t s ( s e e T a b l e s 1 5 , 1 6 , 1 7 , 1 8 , 1 9 , 2 0 , 2 1 , 2 4 , 2 5 , a n d 2 6 ) . I n r e v i e w i n g T a b l e 7 a n d T a b l e 9 i t c a n b e s e e n t h a t w h e n t h e N O L d i d n o t e x i s t , t h e d e c l i n e i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d , a s c o m p a r e d t o t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r u n d e r t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d , w a s a p p r o x i m a t e l y t w i c e t h e a m o u n t o f d e c l i n e i n t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e r e s p e c t i v e m e t h o d f o r e a c h o f t h e f o l l o w i n g m e t h o d s : 1 . S t a n d - a l o n e ( p a r e n t ' s i n t e r e s t ) 2 . C i t i e s S e r v i c e G a s C o m p a n y 3 . U n i t e d G a s P i p e L i n e C o m p a n y 4 . N e w t o n W a t e r C o m p a n y 5 . N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y 6 . U n i t e d T e l e p h o n e C o m p a n y o f F l o r i d a 7 . N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C o m p a n y 8 . M u n c i e R e m a n d 9 . C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o m p a n y o f M a i n e F o r e x a m p l e , u n d e r t h e C i t i e s S e r v i c e G a s C o m p a n y m e t h o d , t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d a r a t e p a y e r o f U t i l i t y 1 w a s 1 5 p e r c e n t l e s s t h a n t h e a m o u n t o f r a t e s t h e r a t e p a y e r w o u l d b e c h a r g e d u n d e r t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d g i v e n n o N O L e x i s t e d . H o w e v e r , a s h a r e h o l d e r o f U t i l i t y 1 w o u l d r e c e i v e 3 3 p e r c e n t l e s s d i v i d e n d i n c o m e u n d e r t h e C i t i e s S e r v i c e m e t h o d a s c o m p a r e d t o t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e h e w o u l d r e c e i v e i f t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d w a s u s e d . T h u s , i n t h i s a n a l y s i s a r e d u c - t i o n i n t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r o n e m e t h o d , a s c o m p a r e d t o t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d , p r o d u c e d a 2 3 0 r e d u c t i o n t w i c e a s l a r g e i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e a s h a r e - h o l d e r w o u l d r e c e i v e u n d e r t h e r e s p e c t i v e m e t h o d , a s c o m p a r e d t o t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e t h e s h a r e h o l d e r w o u l d r e c e i v e u n d e r t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d . T a b l e 1 0 s e t s f o r t h a c o m p a r i s o n o f h o w t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e a s h a r e h o l d e r w o u l d e a r n u n d e r t h e v a r i o u s m e t h o d s w a s a f f e c t e d a s t h e s i z e o f t h e N O L i n c r e a s e d , g i v e n t h e a m o u n t o f t a x p a i d b y t h e u t i l i t y w a s c o m p u t e d w i t h o u t c o m p e n s a t i n g t a x a g r e e m e n t s . U n d e r t h e f o l l o w i n g m e t h o d s t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e i n c r e a s e d a s t h e s i z e o f t h e N O L i n c r e a s e d : 1 . S t a n d - a l o n e ( u t i l i t y ' s i n t e r e s t ) 2 . S t a n d - a l o n e ( p a r e n t ' s i n t e r e s t ) 3 . C i t i e s S e r v i c e G a s C o m p a n y 4 . U n i t e d G a s P i p e L i n e C o m p a n y 5 . M e c h a n i c F a l l s W a t e r C o m p a n y 6 . W e s t P e n n P o w e r C o m p a n y 7 . D a u p h i n C o n s o l i d a t e d W a t e r S u p p l y C o m p a n y 8 . N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y 9 . S o u t h w e s t e r n B e l l 1 0 . U n i t e d T e l e p h o n e C o m p a n y o f F l o r i d a 1 1 . N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C o m p a n y 1 2 . M u n c i e R e m a n d 1 3 . C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o m p a n y o f M a i n e U n d e r t h e f o l l o w i n g m e t h o d s , t h e a m o u n t o f i n c r e a s e i n d i v i d e n d i n c o m e w a s i d e n t i c a l t o t h e a m o u n t o f i n c r e a s e i n d i v i d e n d i n c o m e g e n e r a t e d u n d e r t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d ; t h i s i n c r e a s e w a s 2 3 1 . T A B L E 1 0 A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T V A R Y I N G T H E A M O U N T O F N O L H A S O N T H E S H A R E H O L D E R ( W i t h o u t C T A ) S i z e o f N O L 1 5 % 3 0 % 5 0 % M e t h o d U t i l i t y M e a n U t i l i t y M e a n U t i l i t y ( M e a n S t a n d - A l o n e ( u t i l i t y ' s i n t e r e s t ) a + 1 9 % b + 3 9 % C + 6 6 % a S t a n d - A l o n e ( p a r e n t ' s i n t e r e s t ) U t i l i t y # 1 + 3 7 % + 7 3 % + 1 2 2 % U t i l i t y # 2 + 5 0 % + 1 0 0 % + 1 6 3 % U t i l i t y # 3 + 2 9 % + 5 9 % + 1 0 0 % M e a n + 3 9 % + 7 7 % + 1 2 8 % C i t i e s S e r v i c e G a s C o . U t i l i t y # 1 + 2 3 % + 4 4 % + 7 8 % U t i l i t y # 2 + 2 5 % + 4 5 % + 6 5 % U t i l i t y # 3 + 2 2 % + 4 4 % + 6 7 % M e a n + 2 3 % + 4 4 % + 7 0 % U n i t e d G a s P i p e L i n e C o . U t i l i t y # 1 + 2 7 % + 5 2 % + 7 5 % U t i l i t y # 2 + 2 9 % + 5 1 % + 7 7 % U t i l i t y # 3 + 2 5 % + 5 0 % + 4 4 % M e a n + 2 7 % + 5 1 % + 6 5 % M e c h a n i c F a l l s W a t e r C o . a + 1 9 % + 3 9 % + 6 6 % C a r i b o u W a t e r W o r k s a - 3 4 % - 5 7 % - 7 5 % N e w t o n W a t e r C o . a - 4 3 % - 7 1 % - 9 3 % W e s t P e n n P o w e r C o . 8 + 1 9 % + 3 9 % + 6 6 % D a u p h i n C o n s o l i d a t e d W a t e r S u p p l y C o . 6 + 1 9 % + 3 9 % + 6 6 % I o w a P u b l i c S e r v i c e 3 - 1 0 % - 2 0 % - 3 3 % a S h a r e h o l d e r s o f a l l t h r e e u t i l i t i e s e x p e r i e n c e d a p p r o x i m a t e l y t h e s a m e p e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r . b P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r , u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d , w h e n t h e s i z e o f t h e N O L w a s 1 5 p e r c e n t a s c o m p a r e d t o t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w h e n t h e r e w a s n o N O L r e a l i z e d i n t h e s y s t e m . c P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r , u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d , w h e n t h e s i z e o f t h e N O L w a s 3 0 p e r c e n t a s c o m p a r e d t o t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w h e n t h e r e w a s n o N O L r e a l i z e d i n t h e s y s t e m . d P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r , u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d , w h e n t h e s i z e o f t h e N O L w a s 5 0 p e r c e n t a s c o m p a r e d t o t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w h e n t h e r e w a s n o N O L r e a l i z e d i n t h e s y s t e m . . 2 3 2 T A B L E l O - - C o n t i n u e d S i z e o f N O L 1 5 % _ 3 0 % _ 5 0 % _ 7 M e t h o d U t i l i t y M e a n U t i l i t y M e a n U t i l i t y M e a n N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o . e f U t i l i t y # 1 + 2 9 % e + 5 7 % f + 9 5 % g U t i l i t y # 2 + 3 5 % e + 7 1 % f + 1 1 5 % g U t i l i t y # 3 + 2 5 % + 5 5 % + 9 0 % 9 M e a n + 3 0 % + 6 1 % + 1 0 0 % S o u t h w e s t e r n B e l l a + 1 9 % + 3 9 % + 6 5 % U n i t e d T e l e p h o n e C o . o f F l o r i d a U t i l i t y # 1 + 5 6 % + 1 1 1 % + 1 8 5 % U t i l i t y # 2 + 7 5 % + 1 4 4 % + 2 4 4 % U t i l i t y # 3 + 4 5 % + 5 0 % + 1 6 4 % M e a n + 5 9 % + 1 0 2 % + 1 9 8 % N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C o . U t i l i t y # 1 + 3 0 % + 3 4 % + 1 2 8 % U t i l i t y # 2 + 5 0 % + 1 0 0 % + 1 6 3 % U t i l i t y # 3 + 3 8 % + 6 9 % + 1 1 3 % M e a n + 4 2 % + 6 9 % + 1 3 5 % M u n c i e R e m a n d U t i l i t y # 1 + 3 0 % + 6 1 % + 1 0 2 % U t i l i t y # 2 + 3 6 % + 7 0 % + 1 1 8 % U t i l i t y # 3 + 2 6 % + 5 8 % + 9 5 % M e a n + 3 1 % + 6 3 % + 1 0 5 % C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o . o f M a i n e U t i l i t y # 1 + 2 5 % + 5 2 % + 1 1 5 % U t i l i t y # 2 + 1 3 % + 2 7 % + 4 5 % U t i l i t y # 3 + 3 8 % + 7 7 % + 1 3 1 % M e a n + 2 5 % + 5 2 % + 9 7 % 8 S h a r e h o l d e r s o f a l l t h r e e u t i l i t i e s e x p e r i e n c e d i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d e T h e r e s u l t s o b t a i n e d w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e 6 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e f o l l o w s f o r t h e t h r e e u t i l i t i e s : # 1 : # 2 : # 3 : U t i l i t y U t i l i t y U t i l i t y f T h e r e s u l t s o b t a i n e d w h e n t h e 6 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e f o l l o w s f o r t h e t h r e e u t i l i t i e s : # 1 : # 2 : # 3 : U t i l i t y U t i l i t y U t i l i t y 9 T h e r e s u l t s o b t a i n e d w h e n t h e 6 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e f o l l o w s f o r t h e t h r e e u i t l i t i e s : # 1 : # 2 : # 3 : U t i l i t y U t i l i t y U t i l i t y 4 0 % + 5 2 % + 1 5 0 % + 3 8 % u t i l i t y ' s t a x a b l e t a x a b l e i n c o m e o f t h e 4 0 % + I O Z % + 3 0 0 % + 8 5 % u t i l i t y ' s t a x a b l e t a x a b l e i n c o m e o f t h e 4 0 % + 1 7 2 % + S O O % + 1 3 9 % 6 0 % + 2 5 1 % + 7 1 % + 8 3 % 6 0 % + 4 8 8 % + 1 3 5 % + 1 8 3 % 6 0 % + 8 1 8 % + 2 2 9 % + 3 0 0 % a p p r o x i m a t e l y t h e s a m e p e r c e n t a g e i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r . i n c o m e r e p r e s e n t e d 4 0 p e r c e n t a n d s y s t e m , r e s p e c t i v e l y , w e r e a s i n c o m e r e p r e s e n t e d 4 0 p e r c e n t a n d s y s t e m , r e s p e c t i v e l y , w e r e a s i n c o m e r e p r e s e n t e d 4 0 p e r c e n t a n d s y s t e m , r e s p e c t i v e l y , w e r e a s 2 3 3 a p p r o x i m a t e l y o n e - t h i r d g r e a t e r t h a n t h e r e l a t i v e i n c r e a s e i n t h e s i z e o f t h e N O L : 1 . 2 . 3 . 4 . M e c h a n i c F a l l s W a t e r C o m p a n y W e s t P e n n P o w e r C o m p a n y D a u p h i n C o n s o l i d a t e d W a t e r S u p p l y C o m p a n y S o u t h w e s t e r n B e l l U n d e r t h e f o l l o w i n g m e t h o d s , t h e p e r c e n t a g e i n c r e a s e i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e w a s a p p r o x i m a t e l y d o u b l e t h e p e r c e n t a g e i n c r e a s e i n t h e s i z e o f t h e N O L : T h e N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y M u n c i e R e m a n d C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o m p a n y o f M a i n e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e i n c r e a s e d s i g n i f i c a n t l y m o r e t h a n t h e p e r c e n t a g e i n c r e a s e i n t h e s i z e o f t h e N O L u n d e r t h e f o l l o w i n g m e t h o d s : T h e e x a c t u t i l i t i e s S t a n d - a l o n e ( p a r e n t ' s i n t e r e s t ) U n i t e d T e l e p h o n e C o m p a n y o f F l o r i d a N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C o m p a n y a m o u n t o f i n c r e a s e i n d i v i d e n d i n c o m e v a r i e d a m o n g t h e t h r e e u n d e r t h e s e t h r e e m e t h o d s , t h e r e f o r e , t h e s p e c i f i c r e s u l t s e x p e r i e n c e d u n d e r t h e s e m e t h o d s m u s t b e d e p e n d e n t u p o n t h e s p e c i f i c f i n a n c i a l T h e i n c r e a s e d c h a r a c t e r i s t i c s o f e a c h u t i l i t y . a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e d e c l i n e d a s t h e s i z e o f t h e N O L o n l y u n d e r t h e f o l l o w i n g m e t h o d s : C a r i b o u W a t e r W o r k s N e w t o n W a t e r C o m p a n y I o w a P u b l i c S e r v i c e 2 3 4 T h e p e r c e n t a g e d e c l i n e w a s t h e l a r g e s t u n d e r t h e N e w t o n W a t e r C o m p a n y m e t h o d , a n d w a s t h e l e a s t u n d e r t h e I o w a P u b l i c S e r v i c e m e t h o d . I n c o m p a r i n g t h e r e s u l t s l i s t e d i n T a b l e 8 w i t h t h e r e s u l t s l i s t e d i n T a b l e 1 0 , i t i s n o t e d t h a t a s t h e N O L i n c r e a s e d , u n d e r t h e N e w t o n W a t e r C o m p a n y m e t h o d t h e d e c l i n e i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w a s a p p r o x i m a t e l y 1 6 0 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e d e c l i n e i n t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h i s m e t h o d . U n d e r t h e C a r i b o u W a t e r W o r k s m e t h o d t h e d e c l i n e i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w a s a p p r o x i m a t e l y 1 3 3 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e d e c l i n e i n t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d . O n t h e o t h e r h a n d , u n d e r t h e I o w a P u b l i c S e r v i c e m e t h o d t h e d e c l i n e i n t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d w a s g r e a t e r t h a n t h e r e l a t i v e d e c l i n e i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r . T h e r e f o r e , u n d e r t h e s e t h r e e m e t h o d s , g i v e n t h e t a x p a i d a m o u n t w a s c o m p u t e d w i t h o u t c o m p e n s a t i n g t a x a g r e e m e n t s , t h e c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s r e a l i z e d b y e a c h u t i l i t y w a s p a s s e d t h r o u g h t o t h e r a t e p a y e r s i n t h e f o r m o f l o w e r r a t e s . O n l y u n d e r t h e s e t h r e e m e t h o d s d i d t h e s h a r e h o l d e r s e x p e r i e n c e d e c l i n e s i n t h e i r d i v i d e n d i n c o m e a s t h e s i z e o f t h e N O L i n c r e a s e d . I t i s i n t e r e s t i n g t o n o t e t h a t f o r a l l m e t h o d s o t h e r t h a n t h e p r e c e e d i n g t h r e e , t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r i n c r e a s e d a s t h e s i z e o f t h e N O L i n c r e a s e d , w h e n t h e a m o u n t o f t a x p a i d b y t h e u t i l i t y w a s c o m p u t e d w i t h o u t c o m p e n s a t i n g t a x a g r e e m e n t s . T h u s , w i t h o u t c o m p e n s a t i n g t a x a g r e e m e n t s , t h e c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s r e a l i z e d b y e a c h u t i l i t y w h e n a n a f f i l i a t e r e p o r t e d a t a x l o s s p r i m a r i l y f l o w e d t h r o u g h t o t h e s h a r e h o l d e r u n d e r a l l t h e m e t h o d s s t u d i e d i n t h i s a n a l y s i s e x c e p t f o r t h e C a r i b o u W a t e r W o r k s m e t h o d , t h e N e w t o n W a t e r C o m p a n y m e t h o d , a n d t h e I o w a P u b l i c S e r v i c e m e t h o d . 2 3 5 F o r t h e s e t h r e e m e t h o d s , t h e c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s f l o w e d t h r o u g h t o t h e r a t e p a y e r s i n t h e f o r m o f l o w e r r a t e s . T a b l e 1 1 s e t s f o r t h a c o m p a r i s o n o f h o w t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w a s a f f e c t e d u n d e r t h e v a r i o u s m e t h o d s a s t h e s i z e o f t h e N O L i n c r e a s e d , g i v e n t h e a m o u n t o f t a x p a i d b y t h e u t i l i t y w a s c o m p u t e d u s i n g c o m p e n s a t i n g t a x a g r e e m e n t s . T h e t a x a l l o w a n c e s c o m p u t e d u n d e r t h e m e t h o d s n o t l i s t e d i n T a b l e 1 1 w e r e n o t a f f e c t e d b y a n i n c r e a s e i n t h e s i z e o f t h e N O L . F o r t h o s e m e t h o d s , a s t h e s i z e o f t h e N O L i n c r e a s e d , t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r d i d n o t v a r y f r o m t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d w h e n n o N O L e x i s t e d . T h e s a m e m e t h o d s u n d e r w h i c h t h e r a t e p a y e r s o f e a c h u t i l i t y w e r e f o u n d t o b e a f f e c t e d b y a n i n c r e a s e i n t h e s i z e o f t h e N O L ( s e e T a b l e 8 ) a p p e a r i n T a b l e 1 1 . H o w e v e r , a s t h e N O L i n c r e a s e d , t h e d e c l i n e i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d w a s m u c h g r e a t e r t h a n t h e d e c l i n e i n t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d . F o r t h e f o l l o w i n g m e t h o d s , a s t h e s i z e o f t h e N O L i n c r e a s e d , t h e d e c l i n e e x p e r i e n c e d i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w a s a p p r o x i m a t e l y t w i c e a s g r e a t a s t h e d e c l i n e e x p e r i - e n c e d i n t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d : 1 . C a r i b o u W a t e r W o r k s 2 . I o w a P u b l i c S e r v i c e F o r t h e f o l l o w i n g m e t h o d s , a s t h e s i z e o f t h e N O L i n c r e a s e d , t h e d e c l i n e e x p e r i e n c e d i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d w a s a p p r o x i m a t e l y t h r e e t i m e s a s g r e a t a s t h e d e c l i n e e x p e r i e n c e d i n t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d : 1 . C i t i e s S e r v i c e G a s C o m p a n y 2 3 6 T A B L E 1 1 A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T V A R Y I N G T H E A M O U N T O F N O L H A S O N T H E S H A R E H O L D E R ( W i t h C T A ) S i z e o f N O L 1 5 2 3 0 2 5 0 % M e t h o d M e a n M e a n M e a n C i t i e s S e r v i c e G a s C o . 8 - 6 Z b - 1 4 z ° - 3 3 z d U n i t e d G a s P i p e L i n e C o . 8 - 6 2 ~ 1 6 Z ~ 3 7 Z C a r i b o u W a t e r W o r k s a - 5 3 z - 9 6 2 - 1 4 1 2 N e w t o n W a t e r 0 6 . 3 - 7 s z - 1 3 7 z - 2 o z z I o w a P u b l i c S e r v i c e 8 - 3 0 2 - 5 9 2 - 9 9 Z 8 S h a r e h o l d e r s o f a l l t h r e e u t i l i t i e s e x p e r i e n c e d a p p r o x i m a t e l y t h e s a m e p e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r . b P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r , u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d , w h e n t h e s i z e o f t h e N O L w a s 1 5 p e r c e n t a s c o m p a r e d t o t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w h e n t h e r e w a s n o N O L r e a l i z e d i n t h e s y s t e m . c P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r , u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d , w h e n t h e s i z e o f t h e N O L w a s 3 0 p e r c e n t a s c o m p a r e d t o t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w h e n t h e r e w a s n o N O L r e a l i z e d i n t h e s y s t e m . d P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r , u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d , w h e n t h e s i z e o f t h e N O L w a s 5 0 p e r c e n t a s c o m p a r e d t o t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w h e n t h e r e w a s n o N O L r e a l i z e d i n t h e s y s t e m . 2 3 7 2 . U n i t e d G a s P i p e L i n e C o m p a n y 3 . N e w t o n W a t e r C o m p a n y T h e r e f o r e , u n d e r t h e s e f i v e m e t h o d s , w i t h c o m p e n s a t i n g t a x a g r e e m e n t s , t h e c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s r e a l i z e d b y e a c h u t i l i t y w e r e p a s s e d t h r o u g h t o t h e r a t e p a y e r s i n t h e f o r m o f l o w e r r a t e s . U n d e r t h e s e m e t h o d s , t h e s h a r e h o l d e r s e x p e r i e n c e d d e c l i n e s i n t h e i r d i v i d e n d i n c o m e a s t h e s i z e o f t h e N O L i n c r e a s e d b e c a u s e : ( 1 ) t h e c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s d i d n o t f l o w t h r o u g h t o t h e m , a n d ( 2 ) t h e a m o u n t o f i n c o m e e a r n e d b y t h e u t i l i t y d e c l i n e d d u e t o l o w e r r a t e s b e i n g c h a r g e d t o t h e r a t e p a y e r s . T h e d e c l i n e i n d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d b y t h e s h a r e h o l d e r s w a s g r e a t e r w i t h c o m p e n s a t i n g t a x a g r e e m e n t s t h a n w i t h o u t t h e m . I n f a c t , w i t h o u t c o m p e n s a t i n g t a x a g r e e m e n t s t h e s h a r e h o l d e r s e x p e r i e n c e d a n i n c r e a s e i n t h e i r d i v i d e n d i n c o m e u n d e r m o s t o f t h e m e t h o d s a s t h e s i z e o f t h e N O L i n c r e a s e d ( s e e T a b l e 1 0 ) . W i t h c o m p e n s a t i n g t a x a g r e e m e n t s t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r d i d n o t i n c r e a s e u n d e r a n y o f t h e m e t h o d s a s t h e s i z e o f t h e N O L i n c r e a s e d . I n f a c t , u n d e r t h e m e t h o d s l i s t e d i n T a b l e 1 1 , w i t h c o m e p e n s a t i n g t a x a g r e e m e n t s t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r d e c l i n e d a s t h e s i z e o f t h e N O L i n c r e a s e d . W i t h o u t c o m - p e n s a t i n g t a x a g r e e m e n t s a l l t a x b e n e f i t s g e n e r a t e d f r o m t h e N O L w e r e r e a l i z e d b y t h o s e a f f i l i a t e s t h a t r e p o r t e d t a x a b l e i n c o m e . T h e e f f e c t o f t h e c o m p e n s a t i n g t a x a g r e e m e n t s w a s t o a l l o c a t e t h e t a x b e n e f i t s r e a l i z e d f r o m t h e N O L t o t h e a f f i l i a t e s t h a t e a r n e d t h e l o s s e s . A p p a r e n t l y t h i s a l l o c a t i o n w a s e n o u g h t o e n s u r e t h a t u n d e r t h o s e m e t h o d s n o t l i s t e d i n T a b l e 1 1 t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r d i d n o t v a r y f r o m t h e a m o u n t e a r n e d w h e n n o N O L 2 3 8 e x i s t e d . T h u s w h e n c o m p e n s a t i n g t a x a g r e e m e n t s w e r e i n e x i s t e n c e , l e s s o f t h e t a x b e n e f i t f r o m t h e N O L f l o w e d t h r o u g h t o t h e s h a r e - h o l d e r s . T h e r e s u l t s o b t a i n e d i n t h i s a n a l y s i s a p p e a r c o n s i s t e n t w i t h t h e i n t e n t u n d e r l y i n g t h o s e m e t h o d s t h a t w e r e e x p e c t e d t o b e a f f e c t e d b y a n i n c r e a s e i n t h e s i z e o f t h e N O L . T h e i r i n t e n t i s : ( l ) t o r e c o g - n i z e t h e e x i s t e n c e o f a c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s w h e n a n a f f i l i a t e r e a l i z e s a N O L , a n d ( 2 ) t o p a s s s o m e o r a l l o f t h o s e c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s o n t o t h e r a t e p a y e r s b y r e d u c i n g t h e u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e , t h e r e b y r e d u c i n g t h e r a t e s c h a r g e d t h e r a t e p a y e r s . R e d u c e d r e v e n u e s c r e a t e t h e p o s s i b i l i t y o f l e s s d i v i d e n d s b e i n g p a i d t o t h e s h a r e - h o l d e r s . O n t h e o t h e r h a n d , t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d , a s w e l l a s s o m e o f t h e o t h e r m e t h o d s , p r o v i d e s f o r t h e f l o w - t h r o u g h o f t h e c o n s o l i - d a t e d t a x s a v i n g s t o t h e s h a r e h o l d e r s o f t h e u t i l i t y w h e n a N O L e x i s t s i n t h e a f f i l i a t e d s y s t e m . T h i s w a s o b s e r v e d a s e i t h e r i n c r e a s e s i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d b y t h e s h a r e h o l d e r s a s t h e s i z e o f t h e N O L i n c r e a s e d , o r , a t t h e m i n i m u m , a s n o c h a n g e i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r f r o m t h a t a m o u n t e a r n e d w h e n n o N O L e x i s t e d . T h e i n t e n t u n d e r l y i n g t h e M e c h a n i c F a l l s W a t e r C o m p a n y m e t h o d , t h e W e s t P e n n P o w e r C o m p a n y m e t h o d , t h e D a u p h i n C o n s o l i d a t e d W a t e r S u p p l y C o m p a n y m e t h o d , a n d t h e C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o m p a n y o f M a i n e m e t h o d i s t h e s a m e a s t h a t u n d e r l y i n g t h e N e w t o n W a t e r C o m p a n y m e t h o d . H o w e v e r , v a r i a t i o n s i n t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d a n d i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d w e r e n o t o b s e r v e d u n d e r t h e s e m e t h o d s i n t h i s a n a l y s i s s i n c e t h e l o s s w a s a n o n c h r o n i c l o s s . V a r i a t i o n s u n d e r 2 3 9 t h e s e m e t h o d s w e r e n o t e d i n t h e n e x t a n a l y s i s w h e n t h e N O L w a s a s s u m e d t o b e c h r o n i c . A n a l y s i s o f t h e T y p e o f N e t O p e r a t i n g L o s s T w o a d d i t i o n a l a s s u m p t i o n s w e r e m a d e i n p e r f o r m i n g t h i s a n a l y s i s b e y o n d t h o s e s e t f o r t h i n T a b l e 5 o f C h a p t e r 6 : l . T h e r e g u l a t e d p e r c e n t a g e f a c t o r w a s 7 5 p e r c e n t 2 . T h e p e r c e n t a g e o f t h e c h r o n i c l o s s t h a t a r o s e f r o m a f f i l i a t e s h a v i n g o p e r a t i o n s r e l a t e d t o t h e O p e r a t i o n s o f t h e u t i l i t y w a s 5 0 p e r c e n t T h i s a n a l y s i s w a s p e r f o r m e d u s i n g b o t h 1 5 p e r c e n t a n d 5 0 p e r c e n t f o r t h e s i z e o f t h e N O L . T h i s w a s d o n e t o d e t e r m i n e w h e t h e r t h e s i z e o f t h e N O L i m p a c t e d t h e r e s u l t s o b t a i n e d u n d e r t h o s e m e t h o d s , n o t e d i n t h e a b o v e a n a l y s i s , f o r w h i c h t h e t y p e o f N O L i s t h e c r i t i c a l f a c t o r . E f f e c t o n t h e R a t e p a y e r T a b l e 1 2 s e t s f o r t h t h e p e r c e n t a g e t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d p e r K W H u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d e i t h e r e x c e e d e d ( + ) o r f e l l b e l o w ( - ) t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d p e r K W H u n d e r t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d , g i v e n : ( 1 ) t h e s i z e o f t h e N O L w a s 1 5 p e r c e n t , a n d ( 2 ) t h e N O L w a s a n o n c h r o n i c l o s s . T a b l e 1 2 a l s o s e t s f o r t h t h e r e s u l t s o b t a i n e d w h e n t h e s i z e o f t h e N O L w a s 5 0 p e r c e n t . W h e n t h e s i z e o f t h e N O L i n c r e a s e d f r o m 1 5 p e r c e n t t o 5 0 p e r - c e n t , d e c r e a s e s i n t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d w e r e n o t e d u n d e r t h e f o l l o w i n g m e t h o d s : 1 . C i t i e s S e r v i c e G a s C o m p a n y 2 . U n i t e d G a s P i p e L i n e C o m p a n y 3 . C a r i b o u W a t e r W o r k s % 0 5 = 3 2 8 S 9 5 4 2 2 Z Z 2 2 # 1 1 Z 2 6 7 0 . - - - - - L O N y f t o i 0 2 Z Z Z Z l 2 8 7 S 9 S 4 e i 2 Z 2 6 7 # 0 z t - - - - - 0 i U . S Z S 4 - n Z a 4 e M l - % 5 1 ) - 0 = - - O L N 2 2 y 1 f t 3 b s i z z 2 2 2 Z o 0 E s l 2 8 7 7 1 5 9 4 L o e i 2 l 2 2 2 1 # 0 B L z t - - - — - - 0 A i U . T c S i n o r h C ( ) t ) s t e s r e e r t e n t i n Z 4 l - . o C y l p p u S r e t i o o a . . s . C C W d s o ' o y ' C e r d h n e e s e . t t t s k i t o c t i n e a L a r a i l e C M W o d v i r G . t a u p ( ( e W o r i r e p s G e e l c i l r w o S i l P o s e r e e v a P n t e c n n s a t i r F o o o e a W a n l C . d o h t l l G c W n b e S A A i u e u n m - - o n i P P s d n d d b o h e e a n n i t i t p a h t e n a a t i r w w u o c s t t o i n a e a l e e S S C C U N M W D I a A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T T H E T Y P E O F N O L H A S O N T H E R A T E P A Y E R # 1 . 0 0 7 9 - 2 1 Z - l 7 Z - Z l Z a b # 3 . 0 1 2 2 — 1 8 2 - 1 7 2 - 2 1 Z - 2 5 2 — 2 9 Z - 1 4 Z a b 8 E f f e c t o n t h e r a t e p a y e r : t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r . b a b a b M e a n P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r , u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d , a s c o m p a r e d t o t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r u n d e r t h e s t a n d - 2 4 0 d e u n i t n o C - 2 1 E L B A T 2 z Z Z % 6 z 9 6 0 3 4 5 3 6 - - - - 2 z Z z 2 4 e 9 4 0 2 2 3 2 4 - - - - : : : : 3 1 2 3 # # # # y y y y t t t t i i i i l l l l i i i i t t t t U U U U S i z e o f N O L ‘ 1 5 2 S i z e o f N O L = 5 0 % U t i l i t y U t i l i t y M e t h o d # 1 # 2 # 3 M e a n # 1 # 2 # 3 M e a n N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o . - 1 a z ° - 2 o z c - l z z c - l s z - 1 a z d - 2 o z d - 1 2 2 d - l s z S o u t h w e s t e r n B e l l - - - - - - - - U n i t e d T e l e p h o n e C o . o f F l o r i d a — 3 0 Z - 3 3 % - 2 7 2 - 3 0 2 - 3 0 2 - 3 3 Z - 2 7 Z - 3 O Z N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C o . - Z Z Z - 2 7 Z ~ 1 8 2 - Z Z Z - 2 2 % - 2 7 Z - 1 8 Z - 2 2 2 M u n c i e R e m a n d - 1 7 2 - 2 1 2 - l 4 Z - 1 7 Z - l 7 Z - 2 1 % - 1 2 2 - l 7 Z C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o . o f M a i n e - 8 1 % — l l B Z - 6 9 Z - 8 8 Z - 8 l Z - 1 1 3 Z - 6 9 Z - 8 8 Z c T h e r e s u l t s o b t a i n e d w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 4 0 p e r c e n t a n d 6 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m , r e s p e c t i v e l y , w e r e a s f o l l o w s f o r t h e t h r e e u t i l i t i e s : 4 0 % 6 0 Z U t i l i t y # 1 : - 2 8 Z - 4 2 % U t i l i t y # 2 : - 3 9 Z - 5 9 Z d T h e r e s u l t s o b t a i n e d w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 4 0 p e r c e n t a n d 6 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m , r e s p e c t i v e l y , w e r e a s f o l l o w s f o r t h e t h r e e u t i l i t i e s : 2 4 1 2 4 2 4 . N e w t o n W a t e r C o m p a n y 5 . I o w a P u b l i c S e r v i c e T h e s e r e s u l t s w e r e c o n s i s t e n t w i t h t h e r e s u l t s o b t a i n e d u n d e r t h e s e m e t h o d s i n t h e f i r s t a n a l y s i s . I t s h o u l d b e n o t e d t h a t f o r t h e r e s u l t s l i s t e d i n t h e s e t w o t a b l e s t h e N O L w a s a s s u m e d t o b e a n o n - c h r o n i c l o s s . T a b l e 1 3 s e t s f o r t h a c o m p a r i s o n o f h o w t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d w a s a f f e c t e d a s t h e c h r o n i c l o s s p e r c e n t a g e o f t h e N O L i n c r e a s e d f r o m 0 p e r c e n t t o 1 0 0 p e r c e n t , g i v e n t h e s i z e o f t h e N O L w a s 1 5 p e r c e n t . T a b l e 1 4 s e t s f o r t h a c o m p a r i s o n s i m i l a r t o t h a t i n T a b l e 1 3 , g i v e n t h e s i z e o f t h e N O L w a s 5 0 p e r c e n t . T h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e m e t h o d s n o t l i s t e d i n e i t h e r t a b l e w a s n o t f o u n d t o b e a f f e c t e d b y a n i n c r e a s e i n t h e p e r c e n t a g e o f c h r o n i c l o s s i n t h e N O L . I n r e v i e w i n g t h e a t t r i b u t e s o f t h e m e t h o d s , t h e t a x a l l o w a n c e s c o m p u t e d u n d e r t h e f o l l o w i n g m e t h o d s w e r e e x p e c t e d t o b e i m p a c t e d b y t h e d e g r e e t o w h i c h t h e N O L c o n s i s t e d o f a c h r o n i c l o s s : 1 . M e c h a n i c F a l l s W a t e r C o m p a n y 2 . W e s t P e n n P o w e r C o m p a n y 3 . D a u p h i n C o n s o l i d a t e d W a t e r S u p p l y C o m p a n y 4 . C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o m p a n y o f M a i n e T h e r e s u l t s o f t h i s a n a l y s i s w e r e c o n s i s t e n t w i t h t h i s e x p e c t a t i o n . T h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d b y e a c h u t i l i t y w e r e i m p a c t e d b y a n i n c r e a s e i n t h e p e r c e n t a g e o f c h r o n i c l o s s i n t h e N O L o n l y u n d e r t h e a b o v e f o u r m e t h o d s . T h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d t h e r a t e p a y e r d e c l i n e d t h e l e a s t u n d e r t h e D a u p h i n C o n s o l i d a t e d W a t e r S u p p l y C o m p a n y m e t h o d a s t h e 2 4 3 T A B L E 1 3 A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T V A R Y I N G T H E C H R O N I C L O S S P E R C E N T A G E H A S O N T H E R A T E P A Y E R ( S i z e o f N O L - 1 5 % ) C h r o n i c L o s s P e r c e n t a g e 2 5 % 5 0 % 7 5 % 1 0 0 % M e t h o d M e a n M e a n M e a n M e a n M e c h a n i c F a l l s W a t e r C o . a — 7 z b - l 3 z c - l 9 z d - 2 s z e W e s t P e n n P o w e r C O . a — 3 % - 7 % - 1 0 % - 1 4 % D a u p h i n C o n s o l i d a t e d W a t e r S u p p l y C o . a - 2 z - 3 z f - s z - 7 2 C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C O . O f M a i n e 8 - 7 % - l 4 % — l 9 % - 2 5 % a R a t e p a y e r s O f a l l t h r e e u t i l i t i e s e x p e r i e n c e d a p p r o x i m a t e l y t h e s a m e p e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e m . b P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r , u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d , w h e n t h e s i z e o f t h e c h r o n i c l o s s w a s 2 5 p e r c e n t o f t h e N O L , a s c o m p a r e d t o t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r w h e n t h e N O L w a s 1 0 0 p e r c e n t n o n c h r o n i c . c P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r , u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d , w h e n t h e s i z e O f t h e c h r o n i c l o s s w a s 5 0 p e r c e n t o f t h e N O L , a s c o m p a r e d t o t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r w h e n t h e N O L w a s 1 0 0 p e r c e n t n o n c h r o n i c . d P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r , u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d , w h e n t h e s i z e O f t h e c h r o n i c l o s s w a s 7 5 p e r c e n t O f t h e N O L , a s c o m p a r e d t o t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r w h e n t h e N O L w a s 1 0 0 p e r c e n t n o n c h r o n i c . e P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r , u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d , w h e n t h e N O L w a s 1 0 0 p e r c e n t c h r o n i c a s c o m p a r e d t o t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r w h e n t h e N O L w a s 1 0 0 p e r c e n t n o n c h r o n i c . f S e e T a b l e 2 1 f o r f u r t h e r a n a l y s i s o f t h e a t t r i b u t e : p e r c e n t a g e o f c h r o n i c l o s s a r i s i n g f r o m a f f i l i a t e s h a v i n g o p e r a t i o n s r e l a t e d t o t h e O p e r a t i o n s O f t h e u t i l i t y . 2 4 4 T A B L E 1 4 A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T V A R Y I N G T H E C H R O N I C L O S S P E R C E N T A G E H A S O N T H E R A T E P A Y E R C h r o n i c L o s s P e r c e n t a g e 2 5 % 5 0 % 7 5 % 1 9 9 5 . M e t h o d M e a n M e a n M e a n M e a n M e c h a n i c F a l l s W a t e r C O . a - 2 1 % b - 3 8 % C - - 5 3 % d - 6 5 % e W e s t P e n n P o w e r C o . a - 1 l % - 2 3 % - 3 3 % - 4 5 % D a u p h i n C o n s o l i d a t e d W a t e r S u p p l y C o . a - 6 % - 1 1 % f - l 7 % - 2 3 % C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o . O f M a i n e a - 2 0 % - 3 9 % - 5 2 % - 6 6 % a R a t e p a y e r s O f a l l t h r e e u t i l i t i e s e x p e r i e n c e d a p p r o x i m a t e l y t h e s a m e p e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e m . b P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r , u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d , w h e n t h e s i z e O f t h e c h r o n i c l o s s w a s 2 5 p e r ‘ c e n t O f t h e N O L , a s c o m p a r e d t o t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r w h e n t h e N O L w a s 1 0 0 p e r c e n t n o n c h r o n i c . c P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r , u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d , w h e n t h e s i z e O f t h e c h r o n i c l o s s w a s 5 0 p e r - c e n t O f t h e N O L , a s c o m p a r e d t o t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r w h e n t h e N O L w a s 1 0 0 p e r c e n t n o n c h r o n i c . d P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r , u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d , w h e n t h e s i z e o f t h e c h r o n i c l o s s w a s 7 5 p e r - c e n t O f t h e N O L , a s c o m p a r e d t o t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r w h e n t h e N O L w a s 1 0 0 p e r c e n t n o n c h r o n i c . e P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r , u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d , w h e n t h e N O L w a s 1 0 0 p e r c e n t c h r o n i c , a s c o m - p a r e d t o t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r w h e n t h e N O L w a s 1 0 0 p e r c e n t n o n c h r o n i c . f S e e T a b l e 2 1 f o r f u r t h e r a n a l y s i s O f t h e a t t r i b u t e : p e r c e n t a g e O f c h r o n i c l o s s a r i s i n g f r o m a f f i l i a t e s h a v i n g O p e r a t i o n s r e l a t e d t o t h e O p e r a t i o n s o f t h e u t i l i t y . 2 4 5 p e r c e n t a g e O f c h r o n i c l o s s i n t h e N O L i n c r e a s e d . C o m p a r e d t o t h e d e c l i n e e x p e r i e n c e d u n d e r t h e D a u p h i n C o n s o l i d a t e d W a t e r S u p p l y m e t h o d , t h e a m o u n t o f r a t e s d e c l i n e d a p p r o x i m a t e l y t w i c e a s m u c h u n d e r t h e W e s t P e n n P o w e r C o m p a n y m e t h o d , a n d a p p r o x i m a t e l y t h r e e t i m e s a s m u c h u n d e r t h e M e c h a n i c F a l l s W a t e r C o m p a n y m e t h o d a n d t h e C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o m p a n y o f M a i n e m e t h o d . T h i s s a m e r e l a t i o n s h i p b e t w e e n t h e m e t h o d s c o n t i n u e d t o e x i s t w h e n t h e s i z e O f t h e N O L w a s 5 0 p e r c e n t ( s e e T a b l e 1 4 ) . I n c o m p a r i n g t h e r e s u l t s l i s t e d i n T a b l e 1 3 w i t h t h e r e s u l t s l i s t e d i n T a b l e 1 4 , i t w a s a l s o n o t e d t h a t w h e n t h e s i z e O f t h e N O L w a s 5 0 p e r c e n t , t h e d e c l i n e i n t h e a m o u n t O f r a t e s c h a r g e d u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d w a s t h r e e t i m e s a s g r e a t a s w h e n t h e s i z e O f t h e N O L w a s 1 5 p e r c e n t . T h u s , w h e n t h e s i z e o f t h e N O L i n c r e a s e d a p p r o x i - m a t e l y t h r e e t i m e s , t h e d e c l i n e i n t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d w a s a p p r o x i m a t e l y t h r e e t i m e s t h e d e c l i n e i n r a t e s e x p e r i e n c e d w h e n t h e N O L w a s 1 5 p e r c e n t . T h i s w a s c o n s i s t e n t w i t h t h e r e l a t i o n s h i p O b s e r v e d u n d e r t h e I o w a P u b l i c S e r v i c e m e t h o d i n t h e f i r s t a n a l y s i s . A n o t h e r c o m p a r i s o n t O n o t e i s t h a t w h e n t h e s i z e o f t h e N O L w a s 1 5 p e r c e n t t h e a m o u n t O f r a t e s c h a r g e d u n d e r a l l f o u r m e t h o d s v a r i e d s i m u l t a n e o u s l y w i t h t h e c h a n g e i n t h e p e r c e n t a g e o f t h e c h r o n i c l o s s . F o r e x a m p l e , w h e n t h e p e r c e n t a g e o f t h e c h r o n i c l o s s i n c r e a s e d f r o m 2 5 p e r c e n t t o 5 0 p e r c e n t , t h e d e c l i n e i n t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d a p p r o x i m a t e l y d o u b l e d . W h e n t h e s i z e o f t h e N O L w a s 5 0 p e r c e n t , t h i s r e l a t i o n s h i p c o n t i n u e d t o h o l d u n d e r b o t h t h e W e s t P e n n P o w e r C o m p a n y m e t h o d a n d t h e D a u p h i n C o n s o l i d a t e d W a t e r S u p p l y C o m p a n y m e t h o d . H o w - e v e r , u n d e r t h e M e c h a n i c F a l l s W a t e r C o m p a n y m e t h o d a n d t h e 2 4 6 C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o m p a n y o f M a i n e m e t h o d , t h e r e l a t i o n s h i p w a s s o m e w h a t l e s s t h a n s i m u l t a n e o u s . T h e s m a l l e s t d e c l i n e i n t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d m a y h a v e b e e n e x p e r i e n c e d u n d e r t h e D a u p h i n C o n s o l i d a t e d W a t e r S u p p l y C o m p a n y m e t h o d b e c a u s e a c r i t i c a l f a c t o r i n t h a t m e t h o d i s t h e p e r c e n t a g e o f t h e c h r o n i c l o s s t h a t a r i s e s f r o m a f f i l i a t e s h a v i n g O p e r a t i o n s r e l a t e d t o t h e O p e r a t i o n s o f t h e u t i l i t y . I n t h i s a n a l y s i s t h i s f a c t o r w a s a s s u m e d t o b e 5 0 p e r c e n t . I n t h e n e x t a n a l y s i s , t h e e f f e c t o f v a r y i n g t h i s f a c t o r f r o m 3 0 p e r c e n t t o 7 0 p e r c e n t w a s s t u d i e d . I n t h a t a n a l y - s i s , i t w a s f o u n d t h a t t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d d e c l i n e d a s t h e p e r c e n t a g e O f t h e c h r o n i c l o s s a r i s i n g f r o m a f f i l i a t e s h a v i n g O p e r a - t i o n s r e l a t e d t o t h e O p e r a t i o n s o f t h e u t i l i t y i n c r e a s e d . E f f e c t o n t h e S h a r e h o l d e r T a b l e 1 5 s e t s f o r t h t h e p e r c e n t a g e t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r e i t h e r e x c e e d e d ( + ) o r f e l l b e l o w ( - ) t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r u n d e r t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d g i v e n : ( 1 ) t h e s i z e O f t h e N O L w a s 1 5 p e r c e n t , a n d ( 2 ) t h e N O L w a s a n o n c h r o n i c t a x l o s s . T h e t a b l e s e t s f o r t h t h e r e s u l t s c o m p u t e d w i t h c o m p e n s a t i n g t a x a g r e e m e n t s a n d w i t h o u t s u c h a g r e e m e n t s . T a b l e 1 6 s e t s f o r t h t h e s a m e a n a l y s i s g i v e n t h e s i z e O f t h e N O L w a s 5 0 p e r - c e n t . I n r e v i e w i n g t h e r e s u l t s l i s t e d i n T a b l e 1 2 a n d T a b l e 1 5 , i t w a s f o u n d t h a t t h e d e c l i n e i n t h e a m o u n t O f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d , a s c o m p a r e d t o t h e a m o u n t O f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r u n d e r t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d , w a s a p p r o x i m a t e l y t w i c e t h e a m o u n t o f d e c l i n e e x p e r i e n c e d i n t h e a m o u n t b 0 % z z % % 2 0 7 s 3 5 6 # 6 3 4 5 8 - - - - - R E D L O H % 0 3 E - R A H S E H T N O S A ) H A - ) 0 % T L - 5 C O 1 N = t - u 5 F % o y 1 O L h t % 5 2 - % 5 2 - s O t i % % % % % % 1 E E N s i l 2 9 0 7 5 0 7 L P o i W 4 3 3 4 7 # B L Y t f - - - - - A o T U T c E i e H n z T o i r S T h ( C C E ( F F E E H T F O S I S 4 2 - % 5 2 - : r e d l Y o L A N A h e r a h s . d o e h e t h c e t i m v n r o e S e n t o c l c e a i f - l f d b E n u b a a P t s a w e o h I t W i t h C T A U t i l i t y M e t h o d S t a n d - A l o n e ( u t i l i t y ' s i n t e r e s t ) S t a n d - A l o n e ( p a r e n t ' s i n t e r e s t ) C i t i e s S e r v i c e G a s C o . U n i t e d G a s P i p e L i n e C O . M e c h a n i c F a l l s W a t e r C O . C a r i b o u W a t e r W o r k s N e w t o n W a t e r C O . W e s t P e n n P o w e r C O . D a u p h i n C o n s o l i d a t e d W a t e r S u p p l y C O . a b # 3 3 2 - 3 1 % - 3 1 % - 3 8 % - 4 4 % - 7 2 % a b a - 3 0 % t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r . # 3 2 7 - 3 7 z b - 3 7 z - 4 4 2 a - 5 2 % - 8 5 % P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r , u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d , a s c o m p a r e d t o t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r u n d e r 2 4 7 : : f f s s o O e e i i t t t t n i n i e l e l c i c i r t r t e u e u p p e e y 0 e 0 e t d 6 r 6 r i z 2 2 z z h h l 2 s 3 0 s 3 d d t t i 4 7 6 4 4 # n n t e e - - - - 2 a a U ~ h h t t t t n n d e r e r z % z % % c c o o l l 4 s 6 6 r r f f # e e 3 6 4 3 7 — - - - 1 p p s s — w w 0 o o 0 4 l 4 l l l d d o o e e f f t t n n s s e e a a s s e e e e r r r r p p e e c e e w w z z % z % r r 3 z o 1 s 5 , , # 2 5 3 2 2 e e y y - - - - 1 m m l l - o o e e c c v v n n i i i i t t c % % % % c % % % % e e 0 7 7 6 e e 0 2 8 8 l p 7 0 6 l p 9 2 7 6 6 b s - 1 - b s - 1 - a e - a e - x r x r a a t t , , c % 1 5 m m 0 1 2 4 s s e e : z 2 2 % 2 % % 0 2 7 2 # 4 4 5 7 4 6 8 5 2 - ' t ' t y y s s - - - — - - t t y y i i s s l l i e i e t h t h u u t t 1 2 3 : : : : : : 1 2 3 # # # # # # e e f f h h O O y y y t t t t t e e i i i n n m m l l l i i i y y y t t t i i i l l l i i i e e o o c t t t c t t t . O C d c o i h r h h w w n n U U U U U U i i d d e e e e n l n l i b i b a a a a t x t x b b a a o O t t t t s e e l c t v M e l l i l e u t E B s i d e s t n n t r a r o p e e m e s t e h l n s R T a a e g w a h r t e i c d t o t r e u a o N S n u M h t T A B L E 1 5 - C o n t i n u e d U n i t e d T e l e p h o n e C O . O f F l o r i d a — 5 4 % N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C O . - 4 0 % - 3 1 % C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C O . o f M a i n e - 1 4 8 % c T h e r e s u l t s t h e t o t a l p o s i t i v e W i t h o u t C T A U t i l i t y # 2 - 3 s z ° - 6 l % - 4 9 z - 3 7 z - 2 0 6 % M e a n - 2 7 % - 5 5 % - 4 0 % - 3 1 % - l 6 0 % W i t h C T A # 3 ~ 2 6 % - 5 9 z - 4 1 % - 3 o z - l 4 8 % d M e a n - 3 3 % - 6 5 % - 5 0 % - 3 7 % - 1 8 9 % 2 4 8 b 7 z % % % % 3 2 7 6 3 1 3 A 3 5 6 4 6 # T - - - 1 l C - - h t i W . r e d l o h e r a h s r e p % 0 d 6 e - n r a e e ) % A 5 % % % % % % m T 3 4 4 3 8 4 8 0 o 0 C 2 3 3 8 9 6 c # 5 n - - - - - - i - u t o y d L h t n O i t e N l i d W i i f t v o U i e z i S ( d f % o 0 6 t - n u o m a e h t : . O C y l ) r t e ) p s t e s r e p u S d l o e r h t e r e n t e r i n . . t a i O O a h . s C C W s . d d s O ' o e ' r d e y C o h h n s e e e t t h . t t k O e i t t c s i n t e r a a L a i m l e C M o G v n W d i r . t a u p ( ( e W o r i r o e p s C e e l e n c r t o i w o l S i e l r c P l o s e e v a P n t e c e a n n r o F s i a t f - o o e C a n W a l f d l l c S G W n b E n A A i u n b e u a a - - o n i s d n P P t d d b o h e e a s n n i i h t t t p a a a r w t i w u c s e t t o i n a e e e a h S S C C U M W N D I t T A B L E 1 6 A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T T H E T Y P E O F N O L H A S O N T H E S H A R E H O L D E R ( C h r o n i c L o s s % 8 - 0 - ) # 2 9 9 - 3 6 % - 3 3 % - 3 7 % - 8 5 % - 9 7 % - 6 0 % a b a b - 9 9 % U t i l i t y # 2 6 0 a - 6 o z b - 5 5 2 - 6 3 % - 1 4 2 2 - 1 o z z - 9 8 % a P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r , u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d , a s c o m p a r e d t o t h e a m o u n t O f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r u n d e r 2 4 9 n % % % % % a 3 5 7 0 7 e 3 6 5 3 9 M - - - - 1 - y t d i z 2 % 2 2 l 2 3 3 0 5 3 : f s o e i t t n i e l c i r t e u p e 0 e 6 r h d t i 4 7 6 4 4 n # t - - - - 2 a e U - h t t n e r c o r f e p s w 0 o 4 l l d o e f n % % % % % a 0 0 0 2 5 t e 2 4 3 2 1 n s M - - - - 1 e a - s d e u n i t n o C - 6 l c 2 % z % % 3 6 6 a 8 l # 1 3 2 1 9 - - - - - e e r r p e e w r , e y m l o e c v n i i E 6 4 6 7 7 0 5 8 7 e e c t 2 2 Z 2 2 % % % % c L B A T 2 4 3 2 4 5 4 7 l p 6 - - ~ - 1 - - - b s - a e c x r a t , % % % % % z z % % 2 % m 1 8 9 2 0 7 z 1 0 2 7 2 s e # 1 2 2 4 4 3 s 3 ' t 6 3 5 - - - - - - y s - - - . 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T h i s w a s c o n s i s t e n t w i t h t h e r e l a t i o n s h i p f o u n d i n t h e f i r s t N O L a n a l y s i s , w h e n c o m p a r i n g t h e r e s u l t s l i s t e d i n T a b l e 7 w i t h t h e r e s u l t s l i s t e d i n T a b l e 9 . W h e n t h e s i z e o f t h e N O L w a s 5 0 p e r c e n t , t h e d e c l i n e i n t h e a m o u n t O f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w a s a p p r o x i m a t e l y t w i c e a s g r e a t a s t h e d e c l i n e e x p e r i e n c e d i n t h e a m o u n t O f r a t e s c h a r g e d o n l y w i t h c o m p e n s a t i n g t a x a g r e e m e n t s . W i t h o u t c o m p e n s a t i n g t a x a g r e e m e n t s , t h e d e c l i n e i n d i v i d e n d i n c o m e w a s a p p r o x i m a t e l y 1 3 3 p e r c e n t o f t h e d e c l i n e e x p e r i e n c e d i n t h e a m o u n t O f r a t e s c h a r g e d . ( S e e T a b l e s 1 2 a n d 1 6 ) . C o n s i s t e n t w i t h t h e r e s u l t s O b t a i n e d i n t h e f i r s t N O L a n a l y s i s , t h e r e s u l t s l i s t e d i n T a b l e 1 5 a n d T a b l e 1 6 a g a i n s h o w t h a t t h e s h a r e - h o l d e r s e a r n e d l e s s d i v i d e n d i n c o m e w h e n c o m p e n s a t i n g t a x a g r e e m e n t s w e r e u s e d . W h e n t h e s i z e O f t h e N O L w a s 5 0 p e r c e n t , t h e d i f f e r e n c e b e t w e e n t h e r e s u l t s O b t a i n e d w i t h a n d w i t h o u t s u c h a g r e e m e n t s w a s e v e n m o r e d r a m a t i c . T h i s m a y b e d u e t o t h e f a c t t h a t w i t h a l a r g e r N O L t h e t a x b e n e f i t s i n t h e s y s t e m w e r e g r e a t e r . W i t h o u t c o m p e n s a t i n g t a x a g r e e m e n t s t h e u t i l i t y w a s a b l e t o r e t a i n m o r e o f t h e t a x b e n e f i t r e a l i z e d f r o m t h e N O L , t h u s r e s u l t i n g i n m o r e d i v i d e n d i n c o m e t o t h e s h a r e h o l d e r s . T a b l e 1 7 s e t s f o r t h a c o m p a r i s o n o f h o w t h e a m o u n t O f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w a s a f f e c t e d u n d e r t h e v a r i o u s m e t h o d s a s t h e p e r c e n t a g e o f c h r o n i c l o s s i n c r e a s e d , g i v e n : ( 1 ) t h e s i z e O f t h e N O L w a s 1 5 p e r c e n t , a n d ( 2 ) t h e a m o u n t o f t a x p a i d b y t h e u t i l i t y w a s c o m p u t e d w i t h o u t c o m p e n s a t i n g t a x a g r e e m e n t s . T a b l e 1 8 s e t s f o r t h t h e s a m e a n a l y s i s g i v e n t h e s i z e o f t h e N O L w a s 5 0 p e r c e n t . 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O e e t 0 1 d s s s 1 e f a a s n C n s a o e O e . r w a i r r c d e a w e t c c i o n e z L a n n n h o i i L i O r o t h e r s O e N e p e e m N h p M e g g c o O e e l a a n c h h e e t t o n t t h e T n i t n n h 1 2 3 e n e n # # # d c e n c e t n r e h r h n l a t y y y e w w e h e e n t t t P d w P c t o t e i i i b i e r d , , n n r l l l v d d e e i a e i i i i o o p t t e t t t d h d h a n M U U U t l t 0 l o f e o e 0 e C O m h m 1 r A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T V A R Y I N G T H E C H R O N I C L O S S P E R C E N T A G E H A S O N T H E S H A R E H O L D E R M e c h a n i c F a l l s W a t e r C O . a - 1 2 % b W e s t P e n n P o w e r C O . a - 6 % D a u p h i n C o n s o l i d a t e d W a t e r S u p p l y C O . a - 3 % C h r o n i c L o s s P e r c e n t a g e f d U t i l i t y a S h a r e h o l d e r s O f a l l t h r e e u t i l i t i e s e x p e r i e n c e d a p p r o x i m a t e l y t h e s a m e p e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e a m o u n t C P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e a m o u n t o f m e t h o d , w h e n t h e s i z e o f t h e c h r o n i c l o s s w a s 5 0 p e r c e n t O f t h e h o l d e r w h e n t h e N O L w a s 1 0 0 p e r c e n t n o n c h r o n i c . d P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e a m o u n t O f m e t h o d , w h e n t h e s i z e o f t h e c h r o n i c l o s s w a s 7 5 p e r c e n t O f t h e h o l d e r w h e n t h e N O L w a s 1 0 0 p e r c e n t n o n c h r o n i c . f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r , u n d e r e a c h r e s p e c t i v e N O L a s c o m p a r e d t o t h e a m o u n t O f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e - d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r , u n d e r e a c h r e s p e c t i v e N O L a s c o m p a r e d t o t h e a m o u n t O f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e - d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r , u n d e r e a c h r e s p e c t i v e N O L a s c o m p a r e d t o t h e a m o u n t O f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e - d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r , u n d e r e a c h r e s p e c t i v e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w h e n t h e N O L w a s S e e T a b l e 2 1 f o r f u r t h e r a n a l y s i s O f t h e a t t r i b u t e : p e r c e n t a g e o f c h r o n i c l o s s a r i s i n g f r o m a f f i l i a t e s h a v i n g O p e r a t i o n s . 2 5 2 8 n % % % t a n 5 0 0 - - - e u 8 6 3 e e e M o - - - r r r m a a a % a h h h s n o 0 0 1 y . v t v e v h i r i r i r a e e i e s s s t t r t e t e e t i c p c e c p p l e n e e p i p d p d d o i p t s e e e s s U e n n n g e e ) - r r r r r r n ( a a a i h e e h h e v e c c a c s a e e e a a h a e m e e m m e o o o s r r c c c r r e R 2 9 4 e a d d d i i i n % % % c e e e n n n t a E e 6 4 2 d n n n i D M - - - u d u d u d l L r n n n i O % o e e e f , , , H 5 E e 7 R g y r r r d d d f ) e e e i i i a + ( d d d v v v A i i i m a t l l l H d d d o t i o o o S n l e h h h e i s e f f e f e r f E o O O c t a r r r H r U e a a a g T h h h e r t t n t N O s r o i r r o o n i u u u s P c s s s n n n i s e e m m e m r S o p a p a p a a A L e g H C d e d e a d e f s c n % % % t e e h h e h s E 1 0 t t t o i a 5 n n n n G n e 5 3 1 e r r r l fi A o M _ - - - c a a a o o o T r r e e e c t t t N h % e i E C 0 p e e d d e d n C 5 m e m e m e o R y e o o o r r r r E c c c t m a a a h ) P % i p a p p c n n n 0 m l m m s i i i S 5 i ) o o o f S c t e d d d o c c A O = U T h n n n 8 L t C e e s e s s e 1 L d d a a d a g C O t i i i y a E I N u l t v v v L L L L N o B O f A R O T H h t i W e n i i i O O O t e d d N N N d a c m f e e e e f f f r C e n % i O O o o e h h h h z ( i a p 0 x t t t t E e o 5 t t t t S H ( M r o - n f n f n n f T u O u u u p o O t G 5 a m t t t m m m d N a a a a n n n e 2 % p o o o o I y d r e e e Y t e e c c e e e c a R h % % % c p i r r r h h h : e t u b i r A 2 6 5 l n e e e m t t t t t V i e p p p o t 8 + 7 T U r 5 5 0 i i i i t i a n n n c n - - C e 2 7 5 s e . . . 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O a a a a e a f f s f l e e e e t t 0 t 0 u 1 0 l d s s s s 1 f 1 1 C o n r e e e o o e s s s a . f a a a r w r r o r r c d o a w e e e w e w c c c c f o e z n z z L n n n n i n h o i i L i O L 1 L s o i i i i t h e O N O O s s s r r 2 e p e e e e e N N m N h M e d g g g g e e e e o c e l l a a e e a e a n l c h h h h e h h h o t t o b t t n t t t t T h n n a n n n i t t t 1 2 3 e e e T e e n n n n l t r d c c c c e e n n e e n # # # a a n r r r r h h e e h e h e n t y y y h e e e w e h e w w w h h e e n t t t S d P P w P P S w w c e i i i a C i b e d r , , , , n r l n r r e l l v d d d d i i a i i i e e e p o o o o t t e t t d h h h h d d d n U M U U t t t t l l l 0 o o o o f e e e e 0 1 C o m h h m m m h M e c h a n i c F a l l s W a t e r C o . a - 2 8 % W e s t P e n n P o w e r C o . 3 - 1 5 % D a u p h i n C o n s o l i d a t e d W a t e r S u p p l y C O . a - 7 % - I S O % - 2 0 9 % - 2 5 5 % + 1 3 % + 1 7 % + 2 3 % ' 1 7 5 % ' 2 2 5 % - 2 7 5 % - I O 4 % - 1 3 9 % - 1 6 9 % f r e l a t e d t o t h e O p e r a t i o n s o f t h e u t i l i t y . d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r , u n d e r e a c h r e s p e c t i v e a m o u n t O f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w h e n t h e N O L w a s 1 1 5 3 2 5 4 m e t h o d s n o t l i s t e d i n e i t h e r t a b l e , t h e a m o u n t O f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w a s n o t f o u n d t o b e a f f e c t e d b y v a r i a t i o n s i n t h e c h r o n i c l o s s p e r c e n t a g e . T a b l e 1 9 s e t s f o r t h a c o m p a r i s o n O f h o w t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w a s a f f e c t e d u n d e r t h e v a r i o u s m e t h o d s a s t h e p e r c e n t a g e O f t h e c h r o n i c l o s s i n c r e a s e d , g i v e n : ( 1 ) t h e s i z e O f t h e N O L w a s 1 5 p e r c e n t , a n d ( 2 ) t h e a m o u n t O f t a x p a i d w a s c o m p u t e d u s i n g c o m p e n s a t i n g t a x a g r e e m e n t s . T a b l e 2 0 s e t s f o r t h t h e s a m e c o m - p a r i s o n g i v e n t h e s i z e O f t h e N O L w a s 5 0 p e r c e n t . T h e a m o u n t O f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w a s n o t f o u n d t o b e a f f e c t e d b y a n i n c r e a s e i n t h e p e r c e n t a g e o f c h r o n i c l o s s u n d e r t h o s e m e t h o d s n o t l i s t e d i n t h e t w o t a b l e s . A s n o t e d f r o m t h e r e s u l t s l i s t e d i n T a b l e s 1 7 , 1 8 , 1 9 , a n d 2 0 , t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w a s f o u n d t o d e c l i n e o n l y u n d e r t h e f o l l o w i n g m e t h o d s a s t h e p e r c e n t a g e o f t h e c h r o n i c l o s s i n c r e a s e d : 1 . M e c h a n i c F a l l s W a t e r C o m p a n y 2 . W e s t P e n n P o w e r C o m p a n y 3 . D a u p h i n C o n s o l i d a t e d W a t e r S u p p l y C o m p a n y 4 . C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o m p a n y o f M a i n e W h e n t h e N O L w a s 1 5 p e r c e n t ( s e e T a b l e s 1 7 a n d 1 9 ) , t h e r e l a t i o n s h i p b e t w e e n t h e d e c l i n e i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e - h o l d e r a n d t h e i n c r e a s e i n t h e p e r c e n t a g e O f t h e c h r o n i c l o s s w a s a p p r o x i m a t e l y s i m u l t a n e o u s u n d e r t h e M e c h a n i c F a l l s W a t e r C o m p a n y m e t h o d , t h e W e s t P e n n P o w e r C o m p a n y m e t h o d , t h e D a u p h i n C o n s o l i d a t e d W a t e r S u p p l y C o m p a n y m e t h o d , a n d f o r U t i l i t y # 1 a n d U t i l i t y # 3 u n d e r t h e C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o m p a n y o f M a i n e m e t h o d . F o r e x a m p l e , a s % 5 1 “ % 0 0 1 y t i % % % l i t U 3 5 8 l + 3 - - % % 1 2 4 2 - - C % % 9 5 2 1 - - 9 1 E L B A T b n % % % % a 5 8 4 6 e 1 - - - M ~ % 5 2 y t i % % % l 4 1 5 i - + 1 - t U a . r e d l . o O h C e e r y n l i p a p M a h s u r S e f O p r a e . . t O d e O a C n C W r d e a o r a n d e h e . o e t t O h t e e a p C a m M W d e r i l s e l e l w T o o c n i l s o 1 2 3 a P # # # n d l F o a n n C y y t y e c n d n t t t i E i i i n e i n l l P l i n n v a h i a i i i i h e t t p t d t t c s n u M U U U e a f e o M D W C O A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T V A R Y I N G T H E C H R O N I C L O S S P E R C E N T A G E H A S O N T H E S H A R E H O L D E R ( S i z e o f N O L = 1 5 % ) ( W i t h C T A ) C h r o n i c L o s s P e r c e n t a g e 5 0 % 7 5 % i _ U t i l i t y M e a n U t i l i t y M e a n - 8 % f - 1 1 % d - 7 % - 1 l % + 2 % + 3 % - 2 3 % - 3 1 % - 9 % - I 3 % I M E a n - 5 3 % e “ 3 0 % ‘ 1 5 % a S h a r e h o l d e r s o f a l l t h r e e u t i l i t i e s e x p e r i e n c e d a p p r o x i m a t e l y t h e s a m e p e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e a m o u n t b P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e a m o u n t o f m e t h o d , w h e n t h e s i z e o f t h e c h r o n i c l o s s w a s 2 5 p e r c e n t o f t h e h o l d e r w h e n t h e N O L w a s 1 0 0 p e r c e n t n o n c h r o n i c . C P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e a m o u n t o f m e t h o d , w h e n t h e s i z e o f t h e c h r o n i c l o s s w a s 5 0 p e r c e n t o f t h e h o l d e r w h e n t h e N O L w a s 1 0 0 p e r c e n t n o n c h r o n i c . d P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e a m o u n t O f m e t h o d , w h e n t h e s i z e O f t h e c h r o n i c l o s s w a s 7 5 p e r c e n t o f t h e h o l d e r w h e n t h e N O L w a s 1 0 0 p e r c e n t n o n c h r o n i c . e P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e a m o u n t O f m e t h o d , w h e n t h e N O L w a s 1 0 0 p e r c e n t c h r o n i c a s c o m p a r e d t o t h e 1 0 0 p e r c e n t n o n c h r o n i c . f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r , u n d e r e a c h r e s p e c t i v e N O L a s c o m p a r e d t o t h e a m o u n t O f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e - d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r , u n d e r e a c h r e s p e c t i v e N O L a s c o m p a r e d t o t h e a m o u n t O f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e - d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r , u n d e r e a c h r e s p e c t i v e N O L a s c o m p a r e d t o t h e a m o u n t O f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e - d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r , u n d e r e a c h r e s p e c t i v e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w h e n t h e N O L w a s S e e T a b l e 2 1 f o r f u r t h e r a n a l y s i s o f t h e a t t r i b u t e : p e r c e n t a g e O f c h r o n i c l o s s a r i s i n g f r o m a f f i l i a t e s h a v i n g O p e r a t i o n s r e l a t e d t o t h e O p e r a t i o n s O f t h e u t i l i t y . 2 5 5 0 2 E L B A T n % a e M C % 0 0 1 y t 6 1 - i % % % l 5 5 2 i 3 1 2 t ' + - U n % a 4 e 1 _ M - 4 % 5 e 7 g y a t t % % % i n l 8 9 3 e i 2 + 2 c t - - r U e P s s o L c n % l 1 - % 8 - i a n e o M r h % C 0 5 y t i % % % l 0 O 7 i 2 Z + t - - U n a e M y t % 5 2 i % % % l 1 7 3 i 1 1 + t - - U e n i a M f O . O C d e o n h o t h e p M e l e T l a 1 2 3 # # # t y y y n t t t e i i i n l l n l i i i i a t t t t e n U U U M o C A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T V A R Y I N G T H E C H R O N I C L O S S P E R C E N T A G E H A S O N T H E S H A R E H O L D E R ( S i z e o f N O L = 5 0 % ) ( W i t h C T A ) M e c h a n i c F a l l s W a t e r C o . a - 4 5 % W e s t P e n n P o w e r C o . a - 2 5 % D a u p h i n C o n s o l i d a t e d W a t e r S u p p l y C o . 6 - 1 2 % - 8 2 % C - 1 1 5 % d - 1 4 1 % e - 4 9 % - 7 4 % - 9 9 % - 2 5 % f - 3 7 % - 4 9 % a S h a r e h o l d e r s O f a l l t h r e e u t i l i t i e s e x p e r i e n c e d a p p r o x i m a t e l y t h e s a m e p e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r . b P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e a m o u n t o f m e t h o d , w h e n t h e s i z e O f t h e c h r o n i c l o s s w a s 2 5 p e r c e n t O f t h e h o l d e r w h e n t h e N O L w a s 1 0 0 p e r c e n t n o n c h r o n i c . c P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e a m o u n t O f m e t h o d , w h e n t h e s i z e o f t h e c h r o n i c l o s s w a s 5 0 p e r c e n t o f t h e h o l d e r w h e n t h e N O L w a s 1 0 0 p e r c e n t n o n c h r o n i c . d P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e a m o u n t o f m e t h o d , w h e n t h e s i z e o f t h e c h r o n i c l o s s w a s 7 5 p e r c e n t o f t h e h o l d e r w h e n t h e N O L w a s 1 0 0 p e r c e n t n o n c h r o n i c . e P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e a m o u n t o f m e t h o d , w h e n t h e N O L w a s 1 0 0 p e r c e n t c h r o n i c a s c o m p a r e d t o t h e 1 0 0 p e r c e n t n o n c h r o n i c . f r e l a t e d t o t h e o p e r a t i o n s o f t h e u t i l i t y . d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r , u n d e r e a c h r e s p e c t i v e N O L a s c o m p a r e d t o t h e a m o u n t O f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e - d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r , u n d e r e a c h r e s p e c t i v e N O L a s c o m p a r e d t o t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e - d i v i d e n d i n c O m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r , u n d e r e a c h r e s p e c t i v e N O L a s c o m p a r e d t o t h e a m o u n t O f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e - d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r , u n d e r e a c h r e s p e c t i v e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w h e n t h e N O L w a s S e e T a b l e 2 1 f o r f u r t h e r a n a l y s i s o f t h e a t t r i b u t e : p e r c e n t a g e O f c h r o n i c l o s s a r i s i n g f r o m a f f i l i a t e s h a v i n g O p e r a t i o n s 2 5 6 2 5 7 t h e p e r c e n t a g e O f t h e c h r o n i c l o s s i n c r e a s e d f r o m 2 5 p e r c e n t t o 5 0 p e r c e n t , t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r d e c l i n e d a p p r o x i m a t e l y 2 0 0 p e r c e n t ; a s t h e p e r c e n t a g e O f t h e c h r o n i c l o s s i n c r e a s e d f r o m 2 5 p e r c e n t t o 7 5 p e r c e n t , t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r d e c l i n e d a p p r o x i m a t e l y 3 0 0 p e r c e n t . H o w e v e r , w h e n t h e s i z e O f t h e N O L w a s 5 0 p e r c e n t ( s e e T a b l e s 1 8 a n d 2 0 ) , t h i s r e l a t i o n s h i p c o n t i n u e d o n l y u n d e r t h e W e s t P e n n P o w e r C o m p a n y m e t h o d a n d t h e D a u p h i n C o n s o l i d a t e d W a t e r S u p p l y m e t h o d . I t w a s s o m e w h a t l e s s t h a n s i m u l t a n e o u s u n d e r t h e M e c h a n i c F a l l s W a t e r C o m p a n y m e t h o d a n d t h e C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o m p a n y O f M a i n e m e t h o d . W i t h o u t c o m p e n s a t i n g t a x a g r e e m e n t s ( s e e T a b l e s 1 7 a n d 1 8 ) , i t m a y b e n o t e d t h a t a s t h e s i z e o f t h e N O L i n c r e a s e d f r o m 1 5 p e r c e n t t o 5 0 p e r c e n t ( a p p r o x i m a t e l y 3 3 3 p e r c e n t ) , t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r d e c l i n e d b y a p p r o x i m a t e l y o n l y 2 3 3 p e r c e n t u n d e r a l l t h e m e t h o d s e x c e p t t h e C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o m p a n y O f M a i n e m e t h o d . H o w e v e r , w i t h c o m p e n s a t i n g t a x a g r e e m e n t s ( s e e T a b l e s 1 9 a n d 2 0 ) , w h e n t h e s i z e o f t h e N O L i n c r e a s e d f r o m 1 5 p e r c e n t t o 5 0 p e r c e n t , t h e a m o u n t O f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r d e c l i n e d b y a p p r o x i m a t e l y 3 3 3 p e r c e n t u n d e r t h e W e s t P e n n P o w e r C o m p a n y m e t h o d a n d t h e D a u p h i n C o n s o l i d a t e d W a t e r S u p p l y m e t h o d ; u n d e r t h e M e c h a n i c F a l l s W a t e r C o m p a n y m e t h o d , t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r d e c l i n e d b y s l i g h t l y l e s s t h a n 3 0 0 p e r c e n t . T h u s , a s w a s e x p e c t e d f r o m t h e r e s u l t s o f t h e f i r s t N O L a n a l y s i s : ( 1 ) w i t h c o m - p e n s a t i n g t a x a g r e e m e n t s , t h e a m o u n t O f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w a s l e s s t h a n t h e a m o u n t e a r n e d w i t h o u t c o m p e n s a t i n g t a x a g r e e m e n t s , a n d ( 2 ) t h e s i z e O f t h e N O L d i d a f f e c t t h e r e s u l t s 2 5 8 O b t a i n e d u n d e r t h e s e m e t h o d s , p r o v i d i n g a p o r t i o n O f t h e l o s s c o n - s i s t e d O f c h r o n i c l o s s e s . I t s h o u l d b e n o t e d i n T a b l e s 1 7 , 1 8 , 1 9 , a n d 2 0 t h a t t h e a m o u n t O f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d u n d e r t h e C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o m p a n y O f M a i n e m e t h o d v a r i e d s i g n i f i c a n t l y b e t w e e n u t i l i t i e s . T h u s t h e s p e c i f i c r e s u l t s e x p e r i e n c e d b y a u t i l i t y u n d e r t h i s m e t h o d m u s t b e d e p e n d e n t u p o n t h e s p e c i f i c f i n a n c i a l c h a r a c t e r i s t i c s o f e a c h u t i l i t y ; s u c h s p e c i f i c s , m o s t l i k e l y , b e i n g t h o s e r e l a t e d t o t h e c a p i t a l s t r u c - t u r e o f t h e u t i l i t y . T h e r e s u l t s O b t a i n e d i n t h i s a n a l y s i s a p p e a r c o n s i s t e n t w i t h t h e u n d e r l y i n g i n t e n t o f t h e s e m e t h o d s ; t h a t b e i n g t h a t t a x b e n e f i t s f r o m c h r o n i c t a x l o s s e s r e a l i z e d i n t h e s y s t e m a r e t o f l o w a t l e a s t p a r - t i a l l y t o t h e r a t e p a y e r s i n t h e f o r m o f r e d u c e d r a t e s . S u c h r e d u c e d r a t e s w o u l d r e s u l t i n l e s s d i v i d e n d i n c o m e b e i n g p a i d t o t h e s h a r e - h o l d e r s . T h e t a x b e n e f i t s d e r i v e d f r o m s u c h l o s s e s w o u l d b e e x p e c t e d t o i n c r e a s e a s t h e p e r c e n t a g e o f c h r o n i c l o s s e s i n c r e a s e d . T h e r e s u l t s O f t h i s a n a l y s i s c o n f i r m e d t h i s e x p e c t a t i o n . T h e a m o u n t o f r a t e s a s s e s s e d t h e r a t e p a y e r s a n d t h e a m o u n t O f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d b y t h e s h a r e h o l d e r s u n d e r t h e s e f o u r m e t h o d s w e r e f o u n d t o c o n t i n u e t o d e c l i n e a s t h e p e r c e n t a g e o f c h r o n i c l o s s e s i n c r e a s e d . A n a l y s i s o f t h e P e r c e n t a g e O f C h r o n i c L o s s A r i s i n g F r o m A f f i l i a t e s H a v i n g O p e r a t i o n s R e l a t e d t o t h e O p e r a t i o n s o f t h e U t i l i t y T w o a d d i t i o n a l a s s u m p t i o n s w e r e m a d e i n p e r f o r m i n g t h i s a n a l y s i s b e y o n d t h o s e s e t f o r t h i n T a b l e 5 i n C h a p t e r 6 : l . T h e r e g u l a t e d p e r c e n t a g e f a c t o r w a s 7 5 p e r c e n t 2 . T h e p e r c e n t a g e o f c h r o n i c t a x l o s s i n t h e s y s t e m w a s 5 0 p e r c e n t 2 5 9 T h i s a n a l y s i s w a s p e r f o r m e d u s i n g b o t h 1 5 p e r c e n t a n d 5 0 p e r c e n t f o r t h e s i z e O f t h e N O L . I n r e v i e w i n g t h e a t t r i b u t e s o f t h e m e t h o d s , o n l y t h e t a x a l l o w - a n c e s c o m p u t e d u n d e r t h e D a u p h i n C o n s o l i d a t e d W a t e r S u p p l y m e t h o d w e r e e x p e c t e d t o b e i m p a c t e d b y t h e d e g r e e t o w h i c h t h e N O L c o n s i s t e d o f c h r o n i c l o s s e s a r i s i n g f r o m a f f i l i a t e s h a v i n g O p e r a t i o n s r e l a t e d t o t h e O p e r a t i o n s O f t h e u t i l i t y . T h e r e s u l t s o f t h i s a n a l y s i s w e r e c o n - s i s t e n t w i t h t h i s e x p e c t a t i o n . E f f e c t o n t h e R a t e p a y e r T a b l e 2 1 s e t s f o r t h a c o m p a r i s o n o f h o w t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d w a s a f f e c t e d u n d e r t h e D a u p h i n C o n s o l i d a t e d W a t e r S u p p l y m e t h o d a s t h e p e r c e n t a g e o f t h e c h r o n i c l o s s a r i s i n g f r o m O p e r a t i o n s r e l a t e d t o t h e u t i l i t y i n c r e a s e d f r o m 3 0 p e r c e n t t o 7 0 p e r c e n t , g i v e n t h e c h r o n i c l o s s p e r c e n t a g e w a s 5 0 p e r c e n t . T h i s t a b l e e x p a n d s u p o n o n e p a r t i c u l a r r e s u l t l i s t e d f o r t h e r a t e p a y e r s i n T a b l e s 1 3 a n d 1 4 . F o r t h e r e s u l t s l i s t e d i n t h o s e t w o t a b l e s , w h e n t h e c h r o n i c l o s s p e r - c e n t a g e w a s 5 0 p e r c e n t , i t w a s a s s u m e d t h a t t h e p e r c e n t a g e o f c h r o n i c l o s s e s a r i s i n g f r o m O p e r a t i o n s r e l a t e d t o t h e O p e r a t i o n s O f t h e u t i l i t y w a s 5 0 p e r c e n t . T a b l e 2 1 e x p a n d s u p o n t h i s o n e r e s u l t b y l i s t i n g t h e r e s u l t s o b t a i n e d , g i v e n t h e c h r o n i c l o s s p e r c e n t a g e w a s 5 0 p e r c e n t , f o r t h e c a s e s w h e n t h e p e r c e n t a g e O f t h e c h r o n i c l o s s a r i s i n g f r o m r e l a t e d O p e r a t i o n s w a s 3 0 p e r c e n t , 5 0 p e r c e n t , a n d 7 0 p e r c e n t . T h u s t h i s t a b l e s e t s f o r t h t h e s a m e a n a l y s i s f o r t h e r a t e p a y e r s a s l i s t e d i n T a b l e s 1 3 a n d 1 4 , g i v e n t h e c h r o n i c l o s s p e r c e n t a g e w a s 5 0 p e r c e n t , b u t i t a l s o s h o w s h o w s u c h r e s u l t s w o u l d v a r y f o r t h e r a t e - p a y e r s u n d e r t h e D a u p h i n C o n s o l i d a t e d W a t e r S u p p l y m e t h o d a s t h e 2 6 C ) T A B L E 2 1 A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T V A R Y I N G T H E C H R O N I C L O S S P E R C E N T A G E A R I S I N G F R O M A F F I L I A T E S H A V I N G R E L A T E D O P E R A T I O N S H A S O N T H E R A T E P A Y E R A N D T H E S H A R E H O L D E R ( C h r o n i c L o s s % = 5 0 % ) R e l a t e d C h r o n i c L o s s P e r c e n t a g e S i z e O f N O L 3 0 % 5 0 % 7 0 % — E f f e c t o n R a t e p a y e r s 1 5 % a - 2 % b - 3 % c - 5 % d 5 0 % a - 7 % b - 1 l % C - l 6 % d E f f e c t _ o n S h a r e h o l d e r s W i t h o u t C T A 1 5 % e - 3 % f - 6 % g - 9 % h 5 0 % e - 9 % f - 1 5 % g - 2 l % h W i t h C T A 1 5 % e - 5 % f - 8 % 9 - l l % fi — 5 0 % e - 1 5 % f - 2 5 % g - 3 4 % h a R a t e p a y e r s O f a l l t h r e e u t i l i t i e s e x p e r i e n c e d a p p r o x i m a t e l y t h e s a m e p e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e m . b P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r w h e n t h e p e r c e n t a g e o f C h r o n i c l o s s a r i s i n g f r o m a f f i l i a t e s h a v i n g O p e r a t i o n s r e l a t e d t o t h e o p e r a t i o n s o f t h e u t i l i t y w a s 3 0 p e r c e n t , a s c o m p a r e d t o t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r w h e n t h e N O L w a s 1 0 0 p e r c e n t n o n c h r o n i c . C P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r w h e n t h e p e r c e n t a g e O f c h r o n i c l o s s a r i s i n g f r o m a f f i l i a t e s h a v i n g O p e r a t i o n s r e l a t e d t o t h e O p e r a t i o n s O f t h e u t i l i t y w a s 5 0 p e r c e n t , a s c o m p a r e d t o t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r w h e n t h e N O L w a s 1 0 0 p e r c e n t n o n c h r o n i c . S e e T a b l e s 1 3 a n d 1 4 . d P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e r a t e p e r K W H a m o u n t C h a r g e d t h e r a t e p a y e r w h e n t h e p e r c e n t a g e o f c h r o n i c l o s s a r i s i n g f r o m a f f i l i a t e s h a v i n g O p e r a t i o n s r e l a t e d t o t h e O p e r a t i o n s o f t h e u t i l i t y w a s 7 0 p e r c e n t , a s c o m p a r e d t o t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r w h e n t h e N O L w a s 1 0 0 p e r c e n t n o n c h r o n i c . e S h a r e h o l d e r s o f a l l t h r e e u t i l i t i e s e x p e r i e n c e d a p p r o x i m a t e l y t h e s a m e p e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r . f P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e a m o u n t O f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w h e n t h e p e r c e n t a g e O f c h r o n i c l o s s a r i s i n g f r o m a f f i l i a t e s h a v i n g O p e r a t i o n s r e l a t e d t o t h e O p e r a t i o n s o f t h e u t i l i t y w a s 3 0 p e r c e n t , a s c o m p a r e d t o t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w h e n t h e N O L w a s 1 0 0 p e r c e n t n o n c h r o n i c . g P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w h e n t h e p e r c e n t a g e o f c h r o n i c l o s s a r i s i n g f r o m a f f i l i a t e s h a v i n g O p e r a t i o n s r e l a t e d t o t h e o p e r a t i o n s O f t h e u t i l i t y w a s 5 0 p e r c e n t , a s c o m p a r e d t o t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w h e n t h e N O L w a s 1 0 0 p e r c e n t n o n c h r o n i c . S e e T a b l e s 1 7 , 1 8 , 1 9 , a n d 2 0 . h P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w h e n t h e p e r c e n t a g e o f c h r o n i c l o s s a r i s i n g f r o m a f f i l i a t e s h a v i n g O p e r a t i o n s r e l a t e d t o t h e o p e r a t i o n s O f t h e u t i l i t y w a s 7 0 p e r c e n t , a s c o m p a r e d t o t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w h e n t h e N O L w a s 1 0 0 p e r c e n t n o n c h r o n i c . 2 6 1 p e r c e n t a g e o f t h e c h r o n i c l o s s a r i s i n g f r o m r e l a t e d o p e r a t i o n s i n c r e a s e d f r o m 3 0 p e r c e n t t o 7 0 p e r c e n t . O n e c o m p a r i s o n t o n o t e , c o n s i s t e n t w i t h t h e r e s u l t s l i s t e d i n T a b l e s 1 3 a n d 1 4 , i s t h a t w h e n t h e s i z e o f t h e N O L w a s 5 0 p e r c e n t , t h e d e c l i n e i n t h e a m o u n t O f r a t e s C h a r g e d w a s t h r e e t i m e s a s g r e a t a s t h e d e c l i n e e x p e r i e n c e d w h e n t h e s i z e O f t h e N O L w a s 1 5 p e r c e n t . A n o t h e r c o m p a r i s o n t o n o t e i s t h a t f o r b o t h s i z e s o f t h e N O L , t h e a m o u n t o f r a t e s C h a r g e d v a r i e d s i m u l t a n e o u s l y w i t h t h e c h a n g e i n t h e p e r c e n t a g e o f c h r o n i c l o s s a r i s i n g f r o m r e l a t e d O p e r a t i o n s . F o r e x a m p l e , w h e n t h e p e r c e n t a g e o f t h e c h r o n i c l o s s a r i s i n g f r o m r e l a t e d O p e r a t i o n s i n c r e a s e d f r o m 3 0 p e r c e n t t o 5 0 p e r c e n t ( o r 1 6 7 p e r c e n t ) , t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d d e c l i n e d a p p r o x i m a t e l y 1 6 7 p e r c e n t . W h e n t h e p e r - c e n t a g e o f t h e c h r o n i c l o s s a r i s i n g f r o m r e l a t e d o p e r a t i o n s i n c r e a s e d f r o m 3 0 p e r c e n t t o 7 0 p e r c e n t ( o r 2 3 3 p e r c e n t ) , t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d d e c l i n e d a p p r o x i m a t e l y 2 3 3 p e r c e n t . T h e r e f o r e , a s e x p e c t e d , a s t h e p e r c e n t a g e O f t h e c h r o n i c l o s s a r i s i n g f r o m O p e r a t i o n s r e l a t e d t o O p e r a t i o n s O f t h e u t i l i t y i n c r e a s e d , t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d d e c l i n e d s i m u l t a n e o u s l y . E f f e c t o n t h e S h a r e h o l d e r T a b l e 2 1 s e t s f o r t h a c o m p a r i s o n O f h o w t h e a m o u n t O f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r u n d e r t h e D a u p h i n C o n s o l i d a t e d W a t e r S u p p l y m e t h o d w a s a f f e c t e d a s t h e p e r c e n t a g e o f c h r o n i c l o s s a r i s i n g f r o m r e l a t e d O p e r a t i o n s i n c r e a s e d , g i v e n t h e c h r o n i c l o s s p e r c e n t a g e w a s 5 0 p e r c e n t . A s e x p l a i n e d a b o v e , T a b l e 2 1 e x p a n d s u p o n o n e r e s u l t l i s t e d i n T a b l e s l 7 , l 8 , l 9 , a n d 2 0 b y l i s t i n g t h e r e s u l t s o b t a i n e d , f o r t h e c h r o n i c l o s s p e r c e n t a g e O f 5 0 p e r c e n t , w h e n t h e p e r c e n t a g e O f 2 6 2 t h e c h r o n i c l o s s a r i s i n g f r o m r e l a t e d O p e r a t i o n s w a s 3 0 p e r c e n t a n d 7 0 p e r c e n t , a s w e l l a s w h e n i t w a s 5 0 p e r c e n t . T h u s t h i s t a b l e s e t s f o r t h t h e s a m e a n a l y s i s f o r t h e s h a r e h o l d e r s a s l i s t e d i n T a b l e s 1 7 , 1 8 , 1 9 , a n d 2 0 g i v e n t h e c h r o n i c l o s s p e r c e n t a g e w a s 5 0 p e r c e n t , b u t i t a l s o s h o w s h o w s u c h r e s u l t s w o u l d v a r y f o r t h e s h a r e h o l d e r s u n d e r t h e D a u p h i n C o n s o l i d a t e d W a t e r S u p p l y m e t h o d a s t h e p e r c e n t a g e O f t h e c h r o n i c l o s s a r i s i n g f r o m r e l a t e d O p e r a t i o n s v a r i e d f r o m 3 0 p e r c e n t t o 7 0 p e r c e n t . C o n s i s t e n t w i t h t h e r e s u l t s f o u n d i n t h e c h r o n i c l o s s a n a l y s i s , w i t h c o m p e n s a t i n g t a x a g r e e m e n t s , w h e n t h e s i z e O f t h e N O L w a s 5 0 p e r - c e n t , t h e r e d u c t i o n i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e — h o l d e r w a s a p p r o x i m a t e l y t w i c e a s g r e a t a s t h e r e d u c t i o n i n t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d . W i t h o u t c o m p e n s a t i n g t a x a g r e e m e n t s , t h e r e d u c t i o n i n t h e a m o u n t O f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w a s a p p r o x i - m a t e l y 1 3 3 p e r c e n t o f t h e r e d u c t i o n i n t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d . W h e n t h e s i z e o f t h e N O L w a s 1 5 p e r c e n t , t h e r e d u c t i o n i n t h e a m o u n t O f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w a s a l s o g r e a t e s t w i t h c o m - p e n s a t i n g t a x a g r e e m e n t s . W i t h o u t c o m p e n s a t i n g t a x a g r e e m e n t s , t h e d e c l i n e i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r , a s t h e p e r c e n t a g e o f t h e c h r o n i c l o s s a r i s i n g f r o m r e l a t e d O p e r a t i o n s i n c r e a s e d , w a s d e p e n d e n t u p o n t h e s i z e o f t h e N O L . F o r e x a m p l e , w h e n t h e s i z e o f t h e N O L w a s 1 5 p e r c e n t , a s t h e p e r c e n t a g e o f t h e c h r o n i c l o s s a r i s i n g f r o m r e l a t e d O p e r a t i o n s i n c r e a s e d f r o m 3 0 p e r c e n t t o 5 0 p e r c e n t , t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r d e c l i n e d a p p r o x i m a t e l y 2 0 0 p e r c e n t . H o w e v e r , f o r t h e s a m e r e l a t i o n s h i p , w h e n t h e s i z e o f t h e N O L w a s 5 0 p e r c e n t , t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r 2 6 3 d e c l i n e d o n l y 1 6 7 p e r c e n t . A s t h e p e r c e n t a g e o f t h e c h r o n i c l o s s a r i s i n g f r o m r e l a t e d O p e r a t i o n s i n c r e a s e d f r o m 3 0 p e r c e n t t o 7 0 p e r - c e n t , g i v e n t h e s i z e o f t h e N O L w a s 1 5 p e r c e n t , t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r d e c l i n e d a p p r o x i m a t e l y 3 0 0 p e r c e n t . F o r t h e s a m e r e l a t i o n s h i p , g i v e n t h e s i z e o f t h e N O L w a s 5 0 p e r c e n t , t h e a m o u n t O f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r d e c l i n e d a p p r o x i - m a t e l y 2 3 3 p e r c e n t . T h u s , w i t h o u t t a x c o m p e n s a t i n g a g r e e m e n t s a s i m u l t a n e o u s r e l a t i o n s h i p e x i s t e d b e t w e e n t h e i n c r e a s e i n t h e p e r - c e n t a g e O f c h r o n i c l o s s a r i s i n g f r o m r e l a t e d O p e r a t i o n s a n d t h e d e c l i n e i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r o n l y w h e n t h e s i z e O f t h e N O L w a s 5 0 p e r c e n t . W i t h c o m p e n s a t i n g t a x a g r e e - m e n t s a s i m u l t a n e o u s r e l a t i o n s h i p e x i s t e d b e t w e e n t h e d e c l i n e i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r a n d t h e a m o u n t o f i n c r e a s e i n t h e p e r c e n t a g e O f c h r o n i c l o s s a r i s i n g f r o m r e l a t e d O p e r a - t i o n s , f o r b o t h s i z e s o f t h e N O L . C o n s i s t e n t w i t h t h e r e s u l t s O b t a i n e d i n t h e c h r o n i c l o s s a n a l y - s i s , t h e r e s u l t s l i s t e d i n T a b l e 2 1 s h o w t h a t a s t h e s i z e o f t h e N O L i n c r e a s e d f r o m 1 5 p e r c e n t t o 5 0 p e r c e n t , t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r d e c l i n e d . T h u s t h e s i z e O f t h e N O L d i d a f f e c t t h e r e s u l t s O b t a i n e d u n d e r t h i s m e t h o d , p r o v i d i n g a p o r t i o n O f t h e l o s s c o n s i s t e d O f c h r o n i c l o s s e s . T h e r e s u l t s O b t a i n e d i n t h i s a n a l y s i s a p p e a r c o n s i s t e n t w i t h t h e u n d e r l y i n g i n t e n t o f t h i s m e t h o d ; t h a t b e i n g t h a t t a x b e n e f i t s f r o m c h r o n i c l o s s e s a r i s i n g f r o m O p e r a t i o n s r e l a t e d t o t h e O p e r a t i o n s o f t h e u t i l i t y a r e t o f l o w , a t l e a s t p a r t i a l l y , t o t h e r a t e p a y e r s i n t h e f o r m o f r e d u c e d r a t e s . A s s u c h , a s t h e p e r c e n t a g e o f c h r o n i c l o s s e s a r i s i n g f r o m r e l a t e d o p e r a t i o n s i n c r e a s e s , t h e a m o u n t O f r a t e s 2 6 4 a s s e s s e d t h e r a t e p a y e r s w o u l d b e e x p e c t e d t o d e c l i n e a n d t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d b y t h e s h a r e h o l d e r s w o u l d a l s o b e e x p e c t e d t o d e c l i n e . T h e r e s u l t s o f t h i s s t u d y c o n f i r m e d t h i s e x p e c t a t i o n . I t w a s a l s o f o u n d i n t h i s a n a l y s i s , c o n s i s t e n t w i t h t h e r e s u l t s O f t h e p r e v i o u s N O L a n a l y s e s , t h a t t h e d e c l i n e i n t h e a m o u n t O f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w a s g r e a t e s t w h e n c o m p e n s a t i n g t a x a g r e e m e n t s w e r e u s e d t o c o m p u t e t h e a m o u n t o f t a x p a i d t h a n w h e n t h e t a x p a i d a m o u n t w a s c o m p u t e d w i t h o u t s u c h a g r e e m e n t s . A n a l y s i s o f t h e T y p e o f A f f i l i a t e I n c u r r i n g t h e N e t O p e r a t i n g L o s s T w o a d d i t i o n a l a s s u m p t i o n s w e r e m a d e i n p e r f o r m i n g t h i s a n a l y s i s b e y o n d t h o s e s e t f o r t h i n T a b l e 5 i n C h a p t e r 6 : l . T h e p e r c e n t a g e O f c h r o n i c t a x l o s s i n t h e s y s t e m w a s 5 0 p e r c e n t 2 . T h e p e r c e n t a g e o f c h r o n i c l o s s a r i s i n g f r o m a f f i l i - a t e s h a v i n g O p e r a t i o n s r e l a t e d t o t h e O p e r a t i o n s o f t h e u t i l i t y w a s 5 0 p e r c e n t E f f e c t o n t h e R a t e p a y e r T a b l e 2 2 s e t s f o r t h t h e p e r c e n t a g e t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d p e r K W H u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d e i t h e r e x c e e d e d ( + ) o r f e l l b e l o w ( ~ ) t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d p e r K W H u n d e r t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d , g i v e n t h e r e g u l a t e d p e r c e n t a g e w a s 3 0 p e r c e n t . T h e r e s u l t s a r e s e t f o r t h f o r b o t h s i z e s o f N O L . C o n s i s t e n t w i t h t h e r e s u l t s O b t a i n e d i n t h e f i r s t t h r e e N O L a n a l y s e s , r a t e p a y e r s w e r e f o u n d t o b e i m p a c t e d b y t h e s i z e o f t h e N O L u n d e r t h e f o l l o w i n g m e t h o d s : 1 . C i t i e s S e r v i c e G a s C o m p a n y 2 . U n i t e d G a s P i p e L i n e C o m p a n y % 5 4 - % 5 4 r e - d d n n u a t s , r - e e y h a t p e r % t e 5 a d 4 r n - u e h r t e y % d a 5 p e 4 e g - t r a a h r c e t h n t u o d m e a g r H a W h K c r t e n % 4 l - % 4 1 - p u o e m t a a % r H 4 W l K - e h t r e n p i % e 4 t ) l a - - ( r e e s h a t e r o c t e d d e r r o a p m ) + o ( c e s s a a e , r d c o n h e t i c e i m e v g r a e e S t v n i . e t d c c c i r e l e p o h t b P s e u b e m P r a h n e w c o o a l I e a T A B L E 2 2 A N A L S I S O F T H E E F F E C T T H E T Y P E O F A F F I L I A T E I N C U R R I N G T H E N O L H A S O N T H E R A T E P A Y E R ( R e g u l a t e d % = 3 0 % ) S i z e o f N O L 8 1 5 % S i z e o f N O L = 5 0 % U t i l i t y U t i l i t y M e t h o d # 1 # 2 # 3 M e a n # 1 # 2 # 3 M e a n S t a n d - A l o n e ( u t i l i t y ' s i n t e r e s t ) . 0 0 7 9 a . 0 0 8 0 ? . 0 1 2 2 8 . 0 0 7 9 a . 0 0 8 0 8 . 0 1 2 2 a S t a n d - A l o n e ( p a r e n t ' s i n t e r e s t ) - 2 l z b - 2 7 z b - 1 s z b - 2 2 2 - 2 l z b - - 2 7 z b - 2 8 % b - 2 s z C i t i e s S e r v i c e G a s C o . - 1 7 % - l 7 % - l 7 % - 1 7 % - 2 5 % - 2 5 % - 2 5 % - 2 5 % U n i t e d G a s P i p e L i n e C O . - 2 1 % - 2 1 % - 2 1 % - 2 1 % - 2 9 % - 2 9 % - 2 9 % - 2 9 % M e c h a n i c F a l l s W a t e r C o . - 1 3 % - l 3 % - l 3 % - l 3 % - 3 8 % - 3 8 % - 3 8 % - 3 8 % C a r i b o u W a t e r W o r k s - 2 5 % - 2 5 % - 2 5 % - 2 5 % - 6 5 % - 6 5 % - 6 5 % - 6 5 % N e w t o n W a t e r C O . - 3 9 % - 3 9 % — 3 9 % - 3 9 % - 7 4 % - 7 4 % - 7 4 % - 7 4 % W e s t P e n n P o w e r C o . - 7 % - 7 % - 7 % - 7 % - 3 3 % - 2 3 % - 3 3 % ~ 3 0 % D a u p h i n C o n s o l i d a t e d W a t e r S u p p l y C o . - 3 % - 3 % - 3 % - 3 % - l l % - 1 1 % - 1 1 % - 1 1 % 8 E f f e c t o n t h e r a t e p a y e r : t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r . 2 6 5 % 5 1 - % 0 5 : f s o e i t t n i % % % % % e l = 3 2 7 8 4 1 c i # 1 2 1 l 8 r t L - - - - - e u O N f d p e 0 e 6 r O h z 2 2 % z 0 3 7 1 s d t e 2 3 2 2 o n z - - - - 1 a e i - h S t t n e r c o r f e p s w 0 o 4 l l d o f n % % % % % e a 5 0 2 9 7 t e 1 3 2 8 1 n s M - - - - - e a c z z % 2 2 3 z 7 8 4 3 # l 2 1 1 7 - - ~ - - y s e e r r p e e w r , e y m l o e c v n i i t c % % % % % % % % t i z 2 % % 2 2 9 6 c 0 0 2 9 6 l 2 o 4 7 1 l 6 6 4 5 3 4 5 3 e e i 2 3 2 2 l # - - - - - - l p t - - - - 1 b s U - a e x r a t % % % % % % % % , 0 8 9 4 0 8 9 4 m 4 4 2 3 2 2 3 2 s e - - - - - - ' t y s t y i s l i : : : : : : 1 2 3 1 2 3 t # # # # # # u . O e f y y y e f y y y C o h h o t t t t t t e i i i i i i t t h n e e l l l l l l p i n m i i i i i i n m a a e e a o t o t t t t t d r M h h c c U U U U U U i g w w n n r e f i i o O l d d l e e e e e . . F T n l n l O O i b i b C & C f a a a a o t t x x d c e e b b a a o i n n . o O t t h r O o o t t C h h s e s e e l p p c t v t v M e l e e e l i l i l e n l t l u u t E B o e i e s s i h d T T s e e s t n p n r o r o t d l r e a p p e n a e l m e e s a h l t h l t e e n l n s T R T a T a a e g e c t d t g d w n e n o o a e h E i i t t r t t c t r i u w n n e e a n o e o u h h N U N S M C t t T A B L E 2 2 - C o n t i n u e d # 1 - 1 4 z c - 3 o z - 2 z z - l 7 % - e a z u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 4 0 p e r c e n t a n d 6 0 p e r c e n t o f S i z e o f N O L . 1 5 % # 1 - 1 4 z d - 3 o z - 2 z z - l 7 % — 8 8 % U t i l i t y # 2 d M e a n - 3 0 % - 2 2 % - 1 7 % - 9 2 % t h e s y s t e m , r e s p e c t i v e l y , w e r e a s f o l l o w s f o r t h e t h r e e u t i l i t i e s : t h e 2 6 6 2 6 7 3 . M e c h a n i c F a l l s W a t e r C o m p a n y 4 . C a r i b o u W a t e r W o r k s 5 . N e w t o n W a t e r C o m p a n y 6 . W e s t P e n n P o w e r C o m p a n y 7 . D a u p h i n C o n s o l i d a t e d W a t e r S u p p l y C o m p a n y 8 . I o w a P u b l i c S e r v i c e 9 . C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o m p a n y o f M a i n e I t s h o u l d b e n o t e d t h a t b e c a u s e 5 0 p e r c e n t O f t h e N O L w a s a s s u m e d t o b e a c h r o n i c t a x l o s s i n t h i s a n a l y s i s , t h o s e m e t h o d s u n d e r w h i c h t h e r a t e p a y e r s w e r e f o u n d i n t h e f i r s t N O L a n a l y s i s t o b e i m p a c t e d b y t h e g i g s o f t h e N O L , a s w e l l a s t h o s e m e t h o d s u n d e r w h i c h t h e r a t e p a y e r s w e r e f o u n d i n t h e s e c o n d N O L a n a l y s i s t o b e i m p a c t e d b y t h e £ 2 2 5 o f t h e N O L , a l s o a p p e a r i n t h i s a n a l y s i s . U n d e r a l l t h e s e m e t h o d s , a s t h e s i z e o f t h e N O L i n c r e a s e d , t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d t h e r a t e - p a y e r d e c l i n e d . I n a n a l y z i n g t h e i m p a c t o f t h e s i z e o f t h e N O L o n t h e r a t e - p a y e r s , i t w a s f o u n d t h a t u n d e r t h e f o l l o w i n g m e t h o d s t h e r a t e p a y e r s O f o n l y 2 2 5 o f t h e t h r e e u t i l i t i e s w e r e i m p a c t e d : l . S t a n d - a l o n e ( p a r e n t ' s i n t e r e s t ) 2 . N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y U n d e r t h e s t a n d - a l o n e ( p a r e n t ' s i n t e r e s t ) m e t h o d , o n l y t h e r a t e - p a y e r s O f U t i l i t y # 3 w e r e i m p a c t e d b y t h e s i z e O f t h e N O L . U n d e r t h e N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y m e t h o d , o n l y t h e r a t e p a y e r s o f U t i l i t y # 2 w e r e i m p a c t e d b y t h e s i z e o f t h e N O L . T h e r e f o r e , t h e s p e c i f i c f i n a n c i a l c h a r a c t e r i s t i c s o f t h e u t i l i t y m u s t h a v e b e e n t h e p r i m a r y d e t e r m i n a t e s o f t h e r e s u l t s e x p e r i e n c e d b y t h e r a t e p a y e r s u n d e r t h e s e m e t h o d s a s t h e s i z e O f t h e N O L i n c r e a s e d . 2 6 8 T a b l e 2 3 s e t s f o r t h a c o m p a r i s o n O f h o w t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d w a s a f f e c t e d a s t h e p e r c e n t a g e o f r e g u l a t e d a f f i l i a t e s i n c u r r i n g a N O L i n c r e a s e d f r o m 3 0 p e r c e n t t o 7 5 p e r c e n t . T h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d t h e r a t e p a y e r s w a s f o u n d t o b e i m p a c t e d b y a n i n c r e a s e i n t h e r e g u l a t e d p e r c e n t a g e o n l y u n d e r t h e t w o m e t h o d s l i s t e d i n T a b l e 2 3 . T h i s a n a l y s i s w a s p e r f o r m e d u s i n g b o t h 1 5 p e r c e n t a n d 5 0 p e r c e n t f o r t h e s i z e o f t h e N O L . T h i s w a s d o n e t o d e t e r m i n e w h e t h e r t h e s i z e o f t h e N O L i m p a c t e d t h e r e s u l t s . I t w a s f o u n d t h a t w h e n t h e s i z e O f t h e N O L w a s 1 5 p e r c e n t t h e a m o u n t O f r a t e s c h a r g e d t h e r a t e p a y e r s d i d n o t v a r y u n d e r a n y o f t h e m e t h o d s a s t h e r e g u l a t e d p e r c e n t a g e i n c r e a s e d f r o m 3 0 p e r c e n t t o 7 5 p e r c e n t . H o w - e v e r , v a r y i n g t h e r e g u l a t e d p e r c e n t a g e d i d i m p a c t t h e r a t e p a y e r w h e n t h e s i z e O f t h e N O L w a s 5 0 p e r c e n t . T h e r e f o r e , O n l y t h e r e s u l t s e x p e r i e n c e d w h e n t h e s i z e o f t h e N O L w a s 5 0 p e r c e n t a r e s e t f o r t h i n T a b l e 2 3 . I n r e v i e w i n g t h e a t t r i b u t e s o f t h e m e t h o d s , t h e t a x a l l o w a n c e s c o m p u t e d u n d e r t h e f o l l o w i n g m e t h o d s w e r e e x p e c t e d t o b e i m p a c t e d b y t h e t y p e o f a f f i l i a t e i n c u r r i n g t h e N O L : 1 . C i t i e s S e r v i c e G a s C o m p a n y 2 . U n i t e d G a s P i p e L i n e C o m p a n y T h e r e s u l t s O f t h i s a n a l y s i s w e r e c o n s i s t e n t w i t h t h i s e x p e c t a t i o n . O n l y u n d e r t h e a b o v e t w o m e t h o d s w e r e t h e a m o u n t O f r a t e s c h a r g e d b y e a c h u t i l i t y i m p a c t e d b y a n i n c r e a s e i n t h e p e r c e n t a g e o f r e g u l a t e d a f f i l i a t e s i n c u r r i n g t h e N O L . U n l i k e t h e r e s u l t s O b t a i n e d i n t h e f i r s t t h r e e N O L a n a l y s e s , t h e v a r i a t i o n i n t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d w a s f o u n d i n t h i s a n a l y s i s t o b e d e p e n d e n t u p o n t h e r e l a t i o n s h i p b e t w e e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e r n n n . t n n - e e e e d e e f p h e h h h c % % w w w r t w 9 e 3 a e u g e r + t + l p e , , , , , e e a u m e d d d e m e m d d e r o h o o o o o l o l o l g 0 h h h h b b h c b c e 3 c t e a a t t t t t n n r a n h x x e d e e e s e i i x i t a a m m m a e m a m n t t a t e e h w e n l e e l e e l e t i ) v e b v b v e v e e b v m i v a a i d v i v g i a e i t i t n i i a t t x x x t t e c c t t t c a t c - a a a c s % % e e i e i i n e t t e y t ( 5 s s p m e 5 p p p s p s - s s s o o o c s e - s e s s s s ' ' e e e p p p e r t ' e e a y y r r r r e s y t r e t l l l t t y p a r h a i h a a i i h h s h r c c l l t t c d c c l t c o e a a i i i e a e a a p o o o d e e e t t t t t e e r t t t r e r r r r e r r l e c u u u a a o R E Y A e o e h h u h e e e e o e e P d d d p d d s t h h h g t t E n n n r n n t t e t t ) T u u u f f o u u f + r i A n n O o c o n ( R e e e e f , , , , , E s n n w e e e e e w n w t t H d e e a y y y i y y e e e t t h s h t h r r r r r h o T r n c c % % e r r c m a a a a a N O S 4 3 r r e r r p e e p p p f e p o + y o + c e y c e y e e h e e e e n p n t a w p p t t a t a t i i a p e a p a p a a r e r r 0 e 0 e 0 m r r r A e 6 t 6 t 6 t o e e H e e e g a a c a y e e l E t t t a p e t t i t e e m m m G n t e t e e e e e e t x A e d e t t t n d n d d d h n h h t a T c s e s e e e e e e l s t a e t t t a d d h h h b a d r h r n h r . . . N r g s y g y b g s g y g r s E C e r d e r d e s s e a r r r d e s C % % p a e r a a e r a a e e v x r R 0 9 p h h h g e g i e e p h h h g a p ) E 1 c r r t e c c r t t « e c c e t t t e % P a m a 0 - r a r a r a a i 5 h a h r t h r s t r t d t t e D s C o n n e o n e e n n v c e o o c 3 E = u m p u g u u i m p u m p p 2 o r o T e o t t o o r o r r o o t t A L l h m c n n o m m a i n o m m c c o E L O t n c a s u u c a a h u a c a a n n L N U i i i o o o c o t B G y H m s H H s s m p H m H o A E f l W e e t a W W a e t t a W W t t T R o e l K l l n K K K K l i i i E r a f e a W r r t o W r f f r a a W h H z i m e x K o x o x K K o e e m o e e t T i p a p p a p p a a t S ( x r e r e r e f t t t G o e e m e H m e e e e e m e o t b H H a u b H b e N s r t b s s p t p t W o o t h p t o I % % p a ' ' ' t c c a a a K t c a Y 2 e y p e y y 2 r n r n r r e n n r R f t t t 1 a t t r e 1 t i i i A i i e e i - - a o a a e e e e c V d l l e e h h r p r r h h h r l e T C E F F E e i i l l t t t t t t i l e c e b n e t t e b t e b p n e t n a u u a h n u h n n a h n e c i i t t x 0 a x x i t i i i e r e e a a r 6 a r o e h o h h o t t t ) ) ) ) ) e p e - - t t t - - t - t t d p e e e h e ( ( ( ( ( E d v v x d 0 d d v t d d t H e e e i e e n n e e i e i e 6 n n T s t a r o t r s r t s s s a a e F e t t e s p e e p s e e t p s e e O i r m o n n r r m t d o r m o r n r t e c o p e c p o c n e c o p c e p S i c c c e c e r c e e c e e e I l l l r r l d d d s a r d d r s a i a a a a a i d a i a t s S Y L A i e s a e s a e p e s a t p t t r r e a p a p r r r r t m a u o o o o m o o o p o o 0 0 e c t t 5 o t , , , N e ) m ) m ) ) ) m 3 r 5 c 7 A e e e s e e + + + + + n e e r h h a h s t s t e s t ( ( ( ( ( i h t a s a s m a s t t t e e w y e w y e o w y e e , a s s f s f s f s s l s c s t . e e a O a l e n . o a n a o a b a l o g g e e e g e e e m e i e e a . C a t t e t a t c a a t t r r r r r x o a n e r t a n h t t a n c c c c c a C e f n r e n l e r e n r e t n n n n t n n o e o c e b p e o c o c i i i i i s d p c r s i p r r c a c p a r e L r e r e e e r e e ' e r 0 r x s e G p g g g y o p g r g e g e o p e o a 5 e e a r p a c a a a t p p c c t e p a y t 0 0 0 t t s t t i c i a n d s h n d n d s s n a n l s 2 2 2 i c e p e e ' P t e e e w e i t t e v t d c e c y i c t d c c t t d i i r a e r s r t t a e r t e r u a e r e a a l t e f i g n e f l t e e f l t e S G R u n o P u P l a u o P n P e u o n P a C g e o b g d e i t e g e h f d e s e s m e t e n e e t s e e m a m u e r r e r m e t c o r o r o r n s e i t i H e c p c p e e r e c p e i n W h e n h h e h e n n e h C U K t r r i t t t i i r p w R e g u l a t e d P e r c e n t a g e 3 0 % 5 0 % 7 5 % M e t h o d ( 2 0 % 7 6 0 % ) ( 2 0 % / 6 0 % ) ( 3 0 % / 5 0 % ) ( 2 0 % / 6 0 % ) ( 3 0 % / 7 5 % ) l a t e d p e r c e n t a g e w a s 7 5 p e r c e n t , a s c o m p a r e d t o t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r w h e n t h e r e g u l a t e d p e r c e n t a g e w a s 3 0 p e r c e n t . 2 6 9 2 7 0 i n c o m e a n d t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e O f t h e s y s t e m . T h e a m o u n t O f r a t e s c h a r g e d w a s n o t f o u n d t o b e a f f e c t e d b y a n i n c r e a s e i n t h e p e r c e n t a g e o f r e g u l a t e d a f f i l i a t e s i n c u r r i n g t h e N O L w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d e i t h e r 2 0 p e r c e n t o r 4 0 p e r c e n t O f t h e s y s t e m ' s p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e . H o w e v e r , w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 6 0 p e r c e n t O f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m , a v a r i a t i o n i n t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d w a s e x p e r i e n c e d a s t h e p e r c e n t a g e O f r e g u l a t e d a f f i l i a t e s i n c u r r i n g t h e N O L i n c r e a s e d . T h e r e f o r e , t h e r e s u l t s l i s t e d i n T a b l e 2 3 s h o w t h e f o l l o w i n g : 1 . G i v e n a p a r t i c u l a r r e g u l a t e d p e r c e n t a g e , a c o m p a r i - s o n o f t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 2 0 p e r c e n t O f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m a s c o m p a r e d t o t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 6 0 p e r c e n t O f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m . 2 . G i v e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 6 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m , a c o m p a r i s o n o f t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d a s t h e r e g u l a t e d p e r c e n t a g e i n c r e a s e d . G i v e n a p a r t i c u l a r r e g u l a t e d p e r c e n t a g e , t h e a m o u n t O f r a t e s c h a r g e d w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 2 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m w a s f o u n d t o b e i d e n - t i c a l t o t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 4 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m . H o w e v e r , w i t h i n t h a t g i v e n r e g u l a t e d p e r c e n t a g e , t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d w e r e f o u n d t o b e l o w e r w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 6 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e O f t h e s y s t e m t h a n w h e n i t r e p r e s e n t e d 2 0 p e r c e n t o r 4 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m . A s t h e r e g u l a t e d 2 7 1 p e r c e n t a g e i n c r e a s e d f r o m 3 0 p e r c e n t t o 7 5 p e r c e n t , t h e a m o u n t O f r a t e s c h a r g e d w a s n o t f o u n d t o b e i m p a c t e d b y t h e i n c r e a s e w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 2 0 p e r c e n t o r 4 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m . H o w e v e r , w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 6 0 p e r c e n t O f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m , t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d i n c r e a s e d m i n i m a l l y a s t h e p e r c e n t a g e o f r e g u l a t e d a f f i l i a t e s i n c u r r i n g t h e N O L i n c r e a s e d . E f f e c t o n t h e S h a r e h o l d e r T a b l e 2 4 s e t s f o r t h t h e p e r c e n t a g e t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r e i t h e r e x c e e d e d ( + ) o r f e l l b e l o w ( - ) t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r u n d e r t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d g i v e n : ( 1 ) t h e r e g u l a t e d p e r c e n t a g e w a s 3 0 p e r c e n t , a n d ( 2 ) t h e s i z e O f t h e N O L w a s 1 5 p e r c e n t . T h e t a b l e s e t s f o r t h t h e r e s u l t s O b t a i n e d b o t h w i t h a n d w i t h o u t t a x c o m p e n s a t i n g a g r e e m e n t s . T a b l e 2 5 s e t s f o r t h t h e s a m e a n a l y s i s g i v e n t h e s i z e O f t h e N O L w a s 5 0 p e r c e n t . W i t h t a x c o m p e n s a t i n g a g r e e m e n t s , w h e n t h e s i z e o f t h e N O L w a s 5 0 p e r c e n t t h e d e c l i n e i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w a s f o u n d t o b e a p p r o x i m a t e l y t w i c e a s g r e a t a s t h e d e c l i n e i n t h e a m o u n t O f r a t e s c h a r g e d , c o n s i s t e n t w i t h t h e r e s u l t s f o u n d i n t h e f i r s t t h r e e N O L a n a l y s e s ( s e e T a b l e s 2 2 a n d T a b l e 2 5 ) . W i t h o u t s u c h a g r e e m e n t s t h e d e c l i n e i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w a s a p p r o x i m a t e l y 1 3 3 p e r c e n t o f t h e d e c l i n e i n t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d . T h e r e s u l t s l i s t e d i n T a b l e s 2 2 a n d 2 4 a l s o c o n f i r m t h i s f i n d i n g ; t h e d e c l i n e i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d % % % % % % % % % 8 7 5 9 3 5 5 8 0 4 3 4 2 5 8 1 - 3 - - - - - - — - r e d n u r R e E A d D T l C o L O H h y E t t R i i 0 % % % % % % % % % h e r a h A 6 W l 2 0 7 5 8 3 5 5 8 0 . 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I S Y L A N t i t s k O e t t i n t e a a L c m a r l e C M d W o n e i r G . t a u p ( ( e W O r i o p e e p s C s e l n c l r t i w o e o A P l o s i e r c r l e e v t e e a P n a n n s a t r F o - f h o o a W a n e C f c d l l c G W n S n E a A A i u n e 3 b e a - - o i n P s d n t s d d b o r h e a e n n i t p e i t h t a a r t i c s w u d e t t a n h i n e a e e S S C C U N D W M u t T A B L E 2 4 I o w a P u b l i c S e r v i c e a b U t i l i t y a b # 3 3 2 - 3 1 % - 3 1 % - 3 8 % - 2 2 % - 4 4 % - 7 2 % - l 3 % - 6 % - 2 5 % a b M e a n a b a b # 3 2 7 - 3 7 z - 3 7 z - 4 a z - 3 o z ~ 5 2 : - s s z - 1 5 % - 7 2 - 3 0 2 a b M e a n P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e a m o u n t O f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r , 2 7 2 h y t t d i i : : % : : W l 2 3 3 0 5 0 i 4 7 6 4 4 # t ~ ~ — ~ 2 U ~ d : % : : : 1 1 4 8 6 2 # 3 6 4 3 3 ~ - ~ ~ 1 ~ n % % % % % a 7 5 0 1 2 e 2 5 4 3 6 M - - — - l - c A : : : : : T 2 0 1 5 1 C 2 5 3 2 3 ~ ~ ~ ~ 1 ~ t u o y d e u n i t n o C - 4 2 h t t i % % % % % % % % E l 2 i 0 0 7 7 6 2 8 8 L i W 7 O 6 9 2 7 # 6 6 B t - l - - 1 - A U - - T C % 5 % % % % 1 0 2 4 0 2 : : : : % % % % 0 0 1 4 2 # 4 - - 3 5 5 4 5 4 7 2 7 2 4 6 8 5 - - - - 1 ~ ~ ~ - - - - . O C h n e p i a a a : : : 1 2 3 # # # y y y t t t i i i l l l i i i : : : 1 2 3 # # # y y y t t t i i i l l l i i i d r M t t t t t t i g U U U U U U r e f o l o l e . . F T O O C & C f o d c e e o i n n . h r O o o t h h t C e l p p c M e l e e e l e l l n E B e e o h d T T t n p n t r e a d l e e l m n a s t e e a t n s T R l n a e g e g d w n e n a e h E i i r t t c t r i n u w n a n e o o u N U N S M C ~ 3 5 : c ~ 6 1 : ~ 4 9 : ~ 3 7 : ~ 2 0 3 : C T A # 3 ~ 2 6 : d ~ 5 9 : ~ 4 1 : ~ 3 0 : ~ 1 5 9 : M e a n - 3 3 % - 6 5 % — 5 0 % — 3 7 % - 1 9 4 % c T h e r e s u l t s O b t a i n e d w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 4 0 p e r c e n t a n d 6 0 p e r c e n t O f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m , r e s p e c t i v e l y , w e r e a s f o l l o w s f o r t h e t h r e e u t i l i t i e s : d T h e r e s u l t s O b t a i n e d w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 4 0 p e r c e n t a n d 6 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e O f t h e s y s t e m , r e s p e c t i v e l y , w e r e a s f o l l o w s f o r t h e t h r e e u t i l i t i e s : 2 7 3 5 2 E L B A T A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T T H E T Y P E O F A F F I L I A T E I N C U R R I N G T H E N O L H A S O N T H E S H A R E H O L D E R ( R e g u l a t e d % = 3 0 % ) ( S i z e O f N O L = 5 0 % ) W i t h o u t C T A W i t h C T A U t i l i t y U t i l i t y M e t h o d # 1 # 2 # 3 M e a n # 1 # 2 # 3 M e a n S t a n d - A l o n e ( u t i l i t y ' s i n t e r e s t ) 3 4 9 8 9 9 a 4 5 a 2 1 1 8 6 0 a 2 7 a S t a n d - A l o n e ( p a r e n t ' s i n t e r e s t ) ~ 2 8 : b ~ 3 6 : b ~ 2 4 : b ~ 2 9 : ~ 4 6 : b ~ 6 0 : b ~ 3 7 : b ~ 4 3 : C i t i e s S e r v i c e G a s C O . - 3 3 % - 3 3 % - 3 3 % - 3 3 % - 5 5 % - 5 5 % - 5 6 % - 5 5 % U n i t e d G a s P i p e L i n e C O . - 3 8 % - 3 7 % - 3 8 % - 3 8 % - 6 3 % - 6 3 % - 6 3 % - 6 3 % M e c h a n i c F a l l s W a t e r C o . - 5 0 % - 5 1 % - 5 1 % - 5 1 % - 8 3 % - 8 3 % - 8 1 % - 8 2 % C a r i b o u W a t e r W o r k s - 8 5 % — 8 5 % - 8 4 % - 8 5 % - l 4 l % - l 4 2 % - l 4 l % - l 4 l % N e w t o n W a t e r C O . - 9 7 % - 9 7 % - 9 8 % - 9 7 % - l 6 l % - l 6 2 % - 1 6 3 % - l 6 2 % W e s t P e n n P o w e r C O . - 3 0 % - 3 0 % - 3 1 % - 3 0 % - 4 9 % - 5 0 % - 4 8 % - 4 9 % D a u p h i n C o n s o l i d a t e d W a t e r S u p p l y C O . - 1 5 % - 1 5 % - l 6 % - 1 5 % - 2 5 % — 2 5 % - 2 6 % - 2 5 % I o w a P u b l i c S e r v i c e - 6 0 % - 6 0 % - 6 0 % - 6 0 % - 9 9 % - 9 8 % - 1 0 0 % - 9 9 % 8 E f f e c t o n t h e s h a r e h o l d e r : t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r . b P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r , u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d , a s c o m p a r e d t o t h e a m o u n t O f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r u n d e r t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d . 2 7 4 n % % % % % a 3 5 7 0 0 e 3 6 3 5 0 M - - - - 2 - f f o o : s e i d n n i : % % % % e e l t t t 3 6 9 1 0 4 c c i A 2 5 4 3 7 r r t # T ~ - - - l e e u C - p p h y 0 0 e t t d 6 6 r i i : % % % % h t W l 2 3 3 0 5 3 d d i 4 7 6 4 3 n n # e t ~ - 2 - - a a e U - h t t t n n d e e r : c % % % % 1 4 8 6 2 r c o r f 3 6 4 3 9 e e ~ — - - l p p s - w 0 0 o 4 4 l d d l o f n % % % % % e e a 0 0 0 2 t t 1 e s 2 4 3 2 2 n n M - - - - 1 e e a - s s e e r r p p e r e c w e e : % % % % r r 3 6 6 8 7 4 # 1 3 1 0 2 e e ~ - - 1 - m m - o o c c n n , y l e v i c t i i : % % % % % % % c % % 2 6 4 6 7 l e e 8 7 e 8 0 0 # 2 4 3 2 6 6 4 7 4 p 7 l l ~ - - - l b - - b s - - a a e x x r a a c t t , : % % % % % % % % % m 1 8 6 7 2 1 0 0 2 7 2 s s e # 1 l 3 5 3 ' ' t 4 4 6 8 5 ~ l y y - - - s - - - - y t t i i s l l : : : i i e 1 3 2 t t h # # # u u t e e f t t t h h o i i i t t l l l y y y n n m t t t e e o U U U e i i i h h w w c n i d d e e e n n l i i b a a a t t x b b a O o t . O C d c o i h r t t s e e e l c t v v M l e l i i l e u t t E B s i i t n n r o o t r a p p d e s s e e e m s l t e h l n s R T a a a e c t t g w o o a h r t r u e i c t t a o h h N S u M t t n e e T A B L E 2 5 - C o n t i n u e d U n i t e d T e l e p h o n e C o . O f F l o r i d a N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C O . C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C O . o f M a i n e d T h e r e s u l t s - 3 9 % - 2 9 % - 2 2 % W i t h o u t C T A U t i l i t y # 1 t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m , r e s p e c t i v e l y , w e r e a s f o l l o w s f o r t h e t h r e e u t i l i t i e s : U t i l i t y # 1 : U t i l i t y # 2 : U t i l i t y # 3 : - 5 5 % - 9 2 % - 1 2 8 % 2 7 5 2 7 6 i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w a s g r e a t e s t w i t h c o m p e n s a t i n g t a x a g r e e m e n t s . C o n s i s t e n t w i t h t h e r e s u l t s e x p e r i e n c e d b y t h e r a t e p a y e r s , t h e s h a r e h o l d e r s w e r e a l s o f o u n d t o b e i m p a c t e d b y t h e s i z e O f t h e N O L u n d e r t h e f o l l o w i n g m e t h o d s ( s e e T a b l e s 2 4 a n d 2 5 ) : 1 . C i t i e s S e r v i c e G a s C o m p a n y 2 . U n i t e d G a s P i p e L i n e C o m p a n y 3 . M e c h a n i c F a l l s W a t e r C o m p a n y 4 . C a r i b o u W a t e r W o r k s 5 . N e w t o n W a t e r C o m p a n y 6 . W e s t P e n n P o w e r C o m p a n y 7 . D a u p h i n C o n s o l i d a t e d W a t e r S u p p l y C o m p a n y 8 . I o w a P u b l i c S e r v i c e 9 . C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o m p a n y o f M a i n e T a b l e 2 6 s e t s f o r t h a c o m p a r i s o n o f h o w t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r u n d e r t h e v a r i o u s m e t h o d s w a s a f f e c t e d a s t h e p e r c e n t a g e o f r e g u l a t e d a f f i l i a t e s i n c u r r i n g t h e N O L i n c r e a s e d f r o m 3 0 p e r c e n t t o 7 5 p e r c e n t w h e n t h e s i z e o f t h e N O L w a s 5 0 p e r c e n t . T h e r e s u l t s O b t a i n e d b o t h w i t h a n d w i t h o u t c o m p e n s a t i n g t a x a g r e e m e n t s a r e s e t f o r t h . T h e a m o u n t O f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w a s n o t f o u n d t o b e i m p a c t e d b y a n i n c r e a s e i n t h e p e r c e n t a g e o f r e g u l a t e d a f f i l i a t e s i n c u r r i n g t h e N O L u n d e r t h o s e m e t h o d s n o t l i s t e d i n T a b l e 2 6 . T h i s a n a l y s i s w a s p e r f o r m e d u s i n g b o t h 1 5 p e r c e n t a n d 5 0 p e r c e n t f o r t h e s i z e o f t h e N O L . T h i s w a s d o n e t o d e t e r m i n e w h e t h e r t h e s i z e o f t h e N O L i m p a c t e d t h e r e s u l t s . I t w a s f o u n d t h a t w h e n t h e s i z e o f t h e N O L w a s 1 5 p e r c e n t t h e a m o u n t O f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r ‘ _ ) % 5 7 % % % % / 5 4 7 2 % 1 1 4 6 0 + + + + 3 ( % 5 7 4 ) % 0 e 6 % % % % / 7 7 8 9 % ~ ~ 1 1 0 - - 2 ( R E D L O H e E g R a A t H n S e c E r H e ) % 0 T P 5 % % % % / 8 4 7 5 N d % + + 1 2 + + O e t S a A l 0 3 ( H % u E e 5 g 0 G R A T N ) % E C 0 C % % % % 6 R / 3 4 3 8 ) E l 1 3 % 3 0 - ~ ~ - 2 ( % P 0 5 D E = 6 T 2 A L L O E U N L G B E f A R o T E e H z T i S ( G % N 0 I % % % % % 6 Y 9 8 4 0 0 7 3 % 1 1 4 5 R A V T C E F F E E H T F O S I S Y L A N A 0 2 ( - - ~ - a a . . a o a o . C . C d o o o C C e e h n n t s s i i e a a L L M G G e e e p e p c i c i i i P P A v v T r r s s C e e a a S G S G A t T u d C d s s o e e e e h h t t i i t t i i t t i i i i n n w C W U U C b d f a S h a r e h o l d e r s o f a l l t h r e e u t i l i t i e s e x p e r i e n c e d a p p r o x i m a t e l y t h e s a m e p e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r . b P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r , u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d , w h e n t h e r e g u l a t e d p e r c e n t a g e w a s 3 0 p e r c e n t a n d t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 6 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f i t s c o r p o r a t e s y s t e m , a s c o m p a r e d t o t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x - a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 2 0 p e r c e n t O f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f i t s c o r p o r a t e s y s t e m . c P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r , u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d , w h e n t h e r e g u l a t e d p e r c e n t a g e w a s 5 0 p e r c e n t a n d t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 6 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f i t s c o r p o r a t e s y s t e m , a s c o m p a r e d t o t h e a m o u n t O f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 2 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e O f i t s c o r p o r a t e s y s t e m . d P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e a m o u n t O f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r , u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d , w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 6 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e O f i t s c o r p o r a t e s y s t e m a n d t h e r e g u l a t e d p e r c e n t a g e w a s 5 0 p e r c e n t , a s c o m p a r e d t o t h e a m o u n t O f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w h e n t h e r e g u l a t e d p e r c e n t a g e w a s 3 0 p e r c e n t . e P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r , u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d , w h e n t h e r e g u l a t e d p e r c e n t a g e w a s 7 5 p e r c e n t a n d t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 6 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f i t s c o r p o r a t e s y s t e m , a s c o m p a r e d t o t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x - a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 2 0 p e r c e n t O f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e O f i t s c o r p o r a t e s y s t e m . f P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r , u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d , w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 6 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f i t s c o r p o r a t e s y s t e m a n d t h e r e g u l a t e d p e r c e n t a g e w a s 7 5 p e r c e n t , a s c o m p a r e d t o t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w h e n t h e r e g u l a t e d p e r c e n t a g e w a s 3 0 p e r c e n t . 2 7 7 2 7 8 s h a r e h o l d e r d i d n o t v a r y u n d e r a n y o f t h e m e t h o d s a s t h e r e g u l a t e d p e r c e n t a g e i n c r e a s e d f r o m 3 0 p e r c e n t t O 7 5 p e r c e n t . T h i s w a s t r u e b o t h w i t h a n d w i t h o u t c o m p e n s a t i n g t a x a g r e e m e n t s . H o w e v e r , v a r y i n g t h e r e g u l a t e d p e r c e n t a g e d i d i m p a c t t h e s h a r e h o l d e r s w h e n t h e s i z e O f t h e N O L w a s 5 0 p e r c e n t . T h e r e f o r e , o n l y t h e r e s u l t s e x p e r i e n c e d w h e n t h e s i z e O f t h e N O L w a s 5 0 p e r c e n t a r e s e t f o r t h i n T a b l e 2 6 . T h e s a m e m e t h o d s u n d e r w h i c h t h e r a t e p a y e r s O f e a c h u t i l i t y w e r e f o u n d t o b e a f f e c t e d b y a n i n c r e a s e i n t h e r e g u l a t e d p e r c e n t a g e ( s e e T a b l e 2 3 ) a p p e a r i n T a b l e 2 6 . A l s o , t h e s a m e r e l a t i o n s h i p b e t w e e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e a n d t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m w a s n o t e d i n t h i s a n a l y s i s f o r t h e s e t w o m e t h o d s . T h e r e s u l t s o f t h i s a n a l y s i s s h o w t h a t , g i v e n a p a r t i c u l a r r e g u l a t e d p e r c e n t a g e , t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 2 0 p e r c e n t O f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m w a s i d e n t i c a l t o t h e a m o u n t O f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e - s e n t e d 4 0 p e r c e n t O f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e O f t h e s y s t e m . H o w e v e r , w i t h i n t h a t g i v e n r e g u l a t e d p e r c e n t a g e , t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w a s l o w e r w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 6 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e O f t h e s y s t e m . A s t h e r e g u l a t e d p e r c e n t a g e i n c r e a s e d f r o m 3 0 p e r c e n t t o 7 5 p e r c e n t , t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e — h o l d e r w a s n O t f o u n d t o b e i m p a c t e d w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d e i t h e r 2 0 p e r c e n t o r 4 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x - a b l e i n c o m e O f t h e s y s t e m . H o w e v e r , w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 6 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m , t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r i n c r e a s e d 2 7 9 a s t h e p e r c e n t a g e o f r e g u l a t e d a f f i l i a t e s i n c u r r i n g a N O L i n c r e a s e d . T h i s r e l a t i o n s h i p w a s n o t e d b o t h w i t h a n d w i t h o u t t a x c o m p e n s a t i n g a g r e e m e n t s . I n c o m p a r i n g t h e r e s u l t s O b t a i n e d w i t h a n d w i t h o u t t a x c o m p e n - s a t i n g a g r e e m e n t s , t h e a m o u n t O f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e - h o l d e r w i t h t a x c o m p e n s a t i n g a g r e e m e n t s w a s s i g n i f i c a n t l y l o w e r t h a n w i t h o u t s u c h a g r e e m e n t s . T h i s h e l d t r u e u n d e r e a c h r e g u l a t e d p e r - c e n t a g e . H o w e v e r , a s t h e r e g u l a t e d p e r c e n t a g e i n c r e a s e d , t h e a m o u n t O f i n c r e a s e i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w a s l a r g e r w i t h c o m p e n s a t i n g t a x a g r e e m e n t s . T h i s i n c r e a s e , o f c o u r s e , i s r e l a t i v e , b e c a u s e t h e a m o u n t O f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w h e n t h e r e g u l a t e d p e r c e n t a g e w a s 3 0 p e r c e n t w a s s i g n i f i — c a n t l y l o w e r i n i t i a l l y w i t h t a x c o m p e n s a t i n g a g r e e m e n t s . E v e n w i t h a g r e a t e r i n c r e a s e i n d i v i d e n d i n c o m e e x p e r i e n c e d a s t h e r e g u l a t e d p e r - c e n t a g e i n c r e a s e d , t h e t o t a l a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r c o n t i n u e d t o r e m a i n s i g n i f i c a n t l y l o w e r w i t h t a x c o m p e n - s a t i n g a g r e e m e n t s . I t s h o u l d b e n o t e d t h a t t h e a m o u n t o f i n c r e a s e i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r , a s t h e r e g u l a t e d p e r c e n t a g e i n c r e a s e d , v a r i e d b e t w e e n u t i l i t i e s g i v e n t a x c o m p e n s a t i n g a g r e e m e n t s w e r e u s e d t o c o m p u t e t h e a m o u n t o f t a x p a i d . T h e r e a s o n f o r t h i s v a r i a n c e i s u n k n o w n . T h e u n d e r l y i n g i n t e n t O f b o t h t h e C i t i e s S e r v i c e G a s C o m p a n y m e t h o d a n d t h e U n i t e d G a s P i p e L i n e C o m p a n y m e t h o d i s t o : l . A l l o c a t e o n l y t h e t a x b e n e f i t s g e n e r a t e d f r o m N O L s r e a l i z e d b y r e g u l a t e d a f f i l i a t e s a m o n g 2 1 1 r e g u - l a t e d a f f i l i a t e s h a v i n g p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e 2 . A l l o c a t e , a t l e a s t p a r t i a l l y , t h e u t i l i t y ' s s h a r e O f s u c h t a x b e n e f i t s t o t h e r a t e p a y e r s o f t h e u t i l i t y i n t h e f o r m o f r e d u c e d r a t e s 2 8 0 U n d e r t h e s e t w o m e t h o d s i t w o u l d b e e x p e c t e d t h a t a s t h e r e g u l a t e d p e r c e n t a g e i n c r e a s e d , t h e t a x b e n e f i t s g e n e r a t e d f r o m r e g u l a t e d a f f i l i a t e s i n c u r r i n g N O L s w o u l d b e a l l o c a t e d a m o n g a g r e a t e r n u m b e r O f a f f i l i a t e s . T h i s w o u l d b e e x p e c t e d t o r e s u l t i n f e w e r t a x b e n e f i t s f l o w i n g t o t h e u t i l i t y , s i n c e t h e r e w o u l d b e m o r e a f f i l i a t e s w i t h w h i c h t o " s h a r e " s u c h t a x b e n e f i t s . W i t h f e w e r t a x b e n e f i t s f l o w i n g t o t h e u t i l i t y a s t h e r e g u l a t e d p e r c e n t a g e i n c r e a s e d , i t w o u l d b e e x p e c t e d t h a t t h e a m o u n t O f r a t e s c h a r g e d t h e r a t e p a y e r s w o u l d i n c r e a s e a s t h e r e g u l a t e d p e r c e n t a g e i n c r e a s e d . I f t h e r a t e s w e r e t o i n c r e a s e , i t w o u l d b e e x p e c t e d t h a t t h e a m o u n t O f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d b y t h e s h a r e h o l d e r s w o u l d a l s o i n c r e a s e . T h e r e s u l t s O f t h i s a n a l y s i s w e r e f o u n d t o b e c o n s i s t e n t w i t h t h e s e e x p e c t a t i o n s o n l y w h e n t h e u t i l i t y r e p r e s e n t e d a l a r g e a f f i l i a t e o f t h e s y s t e m ( i . e . , t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 6 0 p e r - c e n t O f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m ) . A s t h e r e g u l a t e d p e r c e n t a g e i n c r e a s e d , i t w a s f o u n d t h a t t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d t h e r a t e p a y e r s i n c r e a s e d , a l t h o u g h t h e y r e m a i n e d l o w e r t h a n t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e s t a n d - a l o n e m e t h O d . A l s o , a s t h e r e g u l a t e d p e r c e n t a g e i n c r e a s e d , t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w a s f o u n d t o i n c r e a s e b o t h w i t h a n d w i t h o u t c o m p e n s a t i n g t a x a g r e e m e n t s . L a s t l y i t w a s f o u n d , c o n s i s t e n t w i t h t h e r e s u l t s o f t h e f i r s t t h r e e N O L a n a l y s e s , t h a t w i t h c o m p e n s a t i n g t a x a g r e e m e n t s t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w a s l e s s t h a n w h e n s u c h a g r e e m e n t s w e r e n o t u s e d . 2 8 1 A n a l y s i s O f t h e C a p i t a l S t r u c t u r e A t t r i b u t e s a n d t h e R a t e O f R e t u r n A t t r i b u t e s T h i s s e c t i o n o f t h e c h a p t e r p r o v i d e s a n a n a l y s i s o f t h e r e s u l t s O b t a i n e d f o r t h e r a t e p a y e r a n d t h e s h a r e h o l d e r w h e n t h e a t t r i b u t e s r e l a t i n g t o c a p i t a l s t r u c t u r e a n d r a t e s O f r e t u r n w e r e v a r i e d u n d e r t h e d i f f e r e n t m e t h o d s . T h e p r i m a r y p u r p o s e o f s t u d y i n g t h e s e a t t r i - b u t e s w a s t o i d e n t i f y t h e e f f e c t t h e y h a d , i f a n y , o n t h e a m o u n t o f t a x a l l o w a n c e c o m p u t e d u n d e r t h e i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s . A s s t a t e d i n C h a p t e r 5 , i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s h a v e b e e n u s e d i n c a s e s w h e r e i t w a s b e l i e v e d t h e c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s a r o s e , a t l e a s t p a r t i a l l y , f r o m e i t h e r t h e i n t e r e s t e x p e n s e O f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n o r t h e i n t e r e s t e x p e n s e O f t h e c o r p o r a t e s y s t e m , a n d t h a t o n l y t h e u t i l i t y ' s p o r t i o n O f t h e c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s t h a t a r o s e f r o m t h i s 2 2 5 p a r - t i c u l a r i t e m s h o u l d b e a l l o c a t e d t o t h e r a t e p a y e r s o f t h e u t i l i t y . T h i s a l l o c a t i o n w o u l d r e s u l t i n a r e d u c t i o n o f t h e u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e , a n d t h e r e f o r e a r e d u c t i o n i n t h e a m o u n t O f r a t e s c h a r g e d t h e r a t e p a y e r s . A n y p o r t i o n O f t h e c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s t h a t a r o s e f r o m t a x l o s s e s i n t h e s y s t e m i s n o t a l l o c a t e d t o t h e u t i l i t y u n d e r t h e i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s . I n t h i s s e c t i o n o f t h e d a t a a n a l y s i s i t w a s f o u n d t h a t t h e r a t e - p a y e r s a n d s h a r e h o l d e r s w e r e i m p a c t e d b y c h a n g e s i n t h e c a p i t a l s t r u c - t u r e a t t r i b u t e s a n d t h e r a t e O f r e t u r n a t t r i b u t e s w h e n e a c h u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e w a s c o m p u t e d u n d e r t h e f o l l o w i n g i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s : 1 . N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y 2 . S o u t h w e s t e r n B e l l 3 . U n i t e d T e l e p h o n e C o m p a n y o f F l o r i d a 2 8 2 4 . N e w E n g l a n d T e l e p h o n e a n d T e l e g r a p h C o m p a n y 5 . M u n c i e R e m a n d 6 . B r o c k t o n E d i s o n C o m p a n y U n d e r e a c h O f t h e a b o v e m e t h o d s , a p o r t i o n o f t h e i n t e r e s t e x p e n s e o f e i t h e r t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n o r t h e c o r p o r a t e s y s t e m i s a l l o c a t e d t o t h e u t i l i t y f o r p u r p o s e s o f c o m p u t i n g t h e u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e . A s a r e s u l t i t w a s f o u n d i n t h i s s e c t i o n O f t h e s t u d y t h a t w h e n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o O f e i t h e r t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n o r t h e c o r p o r a t e s y s t e m w a s i n c r e a s e d , o r w h e n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e i t h e r t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n o r t h e c o r p o r a t e s y s t e m w a s i n c r e a s e d , g e n e r a l l y b o t h t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d t h e r a t e p a y e r a n d t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r d e c l i n e d u n d e r t h e a b o v e m e t h o d s . T h e e x a c t d e c r e a s e i n t h e a m o u n t O f r a t e s a n d i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e v a r i e d u n d e r t h e a b o v e m e t h o d s b e c a u s e a l l o c a t i o n O f t h e i m p u t e d i n t e r e s t e x p e n s e i s c o m p u t e d d i f - f e r e n t l y u n d e r e a c h O f t h e a b o v e m e t h o d s . U n d e r t h e N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y m e t h o d t h a t p o r t i o n O f t h e c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s t h a t a r i s e s p r i m a r i l y f r o m i n t e r e s t d e d u c t i o n s a v a i l a b l e t o t h e h o l d i n g c o m p a n y i s u s e d t o r e d u c e t h e u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e . T h e t a x s a v i n g s a t t r i b u t a b l e t o t h e s e d e d u c t i o n s a r e a l l o c a t e d b e t w e e n t h e s u b s i d i a r i e s o n t h e b a s i s O f t h e i r r e l a t i v e c o n t r i b u t i o n t o t h e c o n s o l i d a t e d t a x a b l e i n c o m e . U n d e r t h e S o u t h w e s t e r n B e l l m e t h o d t h e u t i l i t y ' s a l l o w a b l e i m p u t e d i n t e r e s t e x p e n s e i s c a l c u l a t e d b y m u l t i p l y i n g t h e s y s t e m - w i d e d e b t c o s t b y t h e u t i l i t y ' s a l l o c a b l e s h a r e o f t h e s y s t e m — w i d e d e b t ( i . e . , a c t u a l s y s t e m - w i d e d e b t r a t i o m u l t i p l i e d b y t h e u t i l i t y ' s j u r i s d i c t i o n a l c a p i t a l ) . 2 8 3 U n d e r t h e U n i t e d T e l e p h o n e C o m p a n y o f F l o r i d a m e t h o d t h e u t i l i t y ' s a l l o w a b l e i m p u t e d i n t e r e s t e x p e n s e i s c a l c u l a t e d b y : ( l ) m u l t i p l y i n g t h e d e b t c o s t o f t h e p g r g g t c o r p o r a t i o n b y t h e d e b t r a t i o O f t h e p a r e n t , ( 2 ) m u l t i p l y i n g t h a t f i g u r e b y t h e e q u i t y r a t i o o f t h e u t i l i t y , a n d ( 3 ) m u l t i p l y i n g t h a t r e s u l t b y t h e j u r i s d i c t i o n a l r a t e b a s e O f t h e u t i l i t y . U n d e r t h e N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h m e t h o d t h e a c t u a l i n t e r e s t p a i d o n t h e u t i l i t y ' s o w n d e b t i s a d d e d t o t h e u t i l i t y ' s i m p u t e d i n t e r e s t e x p e n s e a m o u n t . T h e r e s u l t i n g t o t a l a m o u n t o f i n t e - r e s t e x p e n s e i s u s e d t o c o m p u t e t h e u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e . T h e i m p u t e d i n t e r e s t e x p e n s e a m o u n t i s c a l c u l a t e d i n a m a n n e r s i m i l a r t o t h a t u s e d u n d e r t h e U n i t e d T e l e p h o n e C o m p a n y o f F l o r i d a m e t h o d , w i t h t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n ' s d e b t r a t i o a n d d e b t c o s t b e i n g u s e d i n t h e c o m p u t a t i o n . T h e M u n c i e R e m a n d m e t h o d i s s i m i l a r t o t h e N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h m e t h o d e x c e p t f o r o n e m a j o r c o m p o n e n t . A s s t a t e d i n C h a p t e r 5 , u n d e r t h e N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h m e t h o d t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n ' s d e b t r a t i o a n d d e b t c o s t a r e m u l t i p l i e d b y t h e u t i l i t y ' s r a t e b a s e a s w e l l a s b y t h e p e r c e n t a g e o f c o m m o n e q u i t y i n t h e u t i l i t y ' s c a p i t a l s t r u c t u r e . U n d e r t h e M u n c i e R e m a n d m e t h o d t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n ' s d e b t r a t i o a n d a v e r a g e d e b t c o s t a r e m u l t i p l i e d o n l y b y t h e u t i l i t y ' s e q u i t y a c c o u n t a m o u n t . T h e B r o c k t o n E d i s o n m e t h o d , a s u s e d i n t h i s s t u d y , i s s i m i l a r t o t h e N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y m e t h o d i n t h a t u n d e r t h e B r o c k t o n E d i s o n m e t h o d t h e 2 3 5 2 2 3 c o r p o r a t i o n ' s i n t e r e s t e x p e n s e i s a l l o c a t e d t o t h e u t i l i t y o n t h e b a s i s O f t h e r a t i o o f t h e u t i l i t y ' s p r e - t a x i n c o m e t o t h e s y s t e m ' s t o t a l p r e - t a x i n c o m e . 2 8 4 T h e t a x a l l o w a n c e c o m p u t e d u n d e r t h e C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o m - p a n y o f M a i n e m e t h o d w a s a l s o f o u n d t O b e a f f e c t e d i n t h i s s e c t i o n o f t h e d a t a a n a l y s i s b y c h a n g e s i n t h e c a p i t a l s t r u c t u r e a t t r i b u t e s a n d t h e r a t e o f r e t u r n a t t r i b u t e s . H o w e v e r , s u c h c h a n g e s w e r e n o t a l w a y s f o u n d t o c a u s e a d e c r e a s e i n e i t h e r t h e a m o u n t O f r a t e s c h a r g e d t h e r a t e p a y e r o r i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r , a s w a s t r u e u n d e r t h e i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s . U n d e r t h e C o n t i n e n t a l m e t h o d a n i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d i s u s e d t o c o m p u t e t h e u t i l i t y ' s a l l o w a b l e i n t e r e s t e x p e n s e a n d a n e f f e c t i v e t a x r a t e m e t h o d i s u s e d t o c o m p u t e t h e u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e . T h e i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d a d j u s t s t h e u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e t o r e f l e c t a n i n t e r e s t d e d u c t i o n b a s e d o n t h e s y s t e m - w i d e c o s t O f d e b t a n d d e b t r a t i o . T h e e f f e c t i v e t a x r a t e m e t h o d , w h i c h i s s i m i l a r t o t h e M e c h a n i c F a l l s W a t e r C o m p a n y m e t h o d , a l l o c a t e s t o t h e u t i l i t y a p o r t i o n O f t h e c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s t h a t a r i s e s f r o m c h r o n i c t a x l o s s e s i n t h e s y s t e m . C o n s i s t e n t w i t h t h e f i n d i n g s i n t h e f i r s t s e c t i o n O f t h e d a t a a n a l y s i s , u n d e r e v e r y m e t h o d e x c e p t t h e N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y m e t h o d a n d t h e B r o c k t o n E d i s o n C o m p a n y m e t h o d t h e r e l a t i v e s i z e o f e a c h u t i l i t y i n r e l a t i o n s h i p t o i t s a f f i l i a t e s w a s n o t f o u n d t o h a v e a n e f f e c t o n e i t h e r t h e a m o u n t o f r a t e s a r a t e p a y e r w o u l d b e c h a r g e d o r o n t h e a m o u n t O f d i v i d e n d i n c o m e a s h a r e h o l d e r w o u l d e a r n u n d e r a l l O f t h e f o l l o w i n g a n a l y s e s : 1 . A n a l y s i s O f t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t O f t h e u t i l i t y 2 . A n a l y s i s o f t h e a l l o w e d r a t e O f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t O f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n a n d t h e c o r p o r a t e s y s t e m 3 . A n a l y s i s o f t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n a n d t h e c o r p o r a t e s y s t e m 2 8 5 4 . A n a l y s i s o f t h e p e r c e n t a g e o f t h e p a r e n t c o r p o r a - t i o n ' s o w n e r s h i p i n t h e c o m m o n e q u i t y o f t h e u t i l i t y 5 . A n a l y s i s o f t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o O f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n c o m p u t e d b y u s i n g i t s e n t i r e c a p i t a l s t r u c t u r e 6 . A n a l y s i s o f t h e b o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t O f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n 7 . A n a l y s i s o f t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e c o m m o n e q u i t y o f t h e u t i l i t y T h e r e s u l t s o f t h e a b o v e a n a l y s e s a r e t h e r e f o r e s e t f o r t h i n t e r m s o f t h r e e s e p a r a t e u t i l i t i e s , a s w a s d o n e f o r t h e r e s u l t s O b t a i n e d u n d e r t h e N O L a n a l y s e s . T h e r e s u l t s O b t a i n e d w h e n e a c h u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 2 0 p e r c e n t O f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f i t s r e s p e c t i v e s y s t e m a r e s e t f o r t h i n t h e d a t a a n a l y s i s t a b l e s . T h e r e s u l t s e x p e r i e n c e d u n d e r t h e N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y m e t h o d a n d t h e B r o c k t o n E d i s o n m e t h o d w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e - s e n t e d e i t h e r 4 0 p e r c e n t o r 6 0 p e r c e n t O f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f i t s r e s p e c t i v e s y s t e m a r e s e t f o r t h i n f o o t n o t e s t o t h e a p p l i c a b l e t a b l e s . A l s o c o n s i s t e n t w i t h t h e f i n d i n g s i n t h e f i r s t s e c t i o n o f t h e d a t a a n a l y s i s , t h e r e s u l t s O b t a i n e d u n d e r t h e N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y m e t h o d w e r e f o u n d t o b e i d e n t i c a l t o t h e r e s u l t s O b t a i n e d u n d e r t h e B r o c k t o n E d i s o n C o m p a n y m e t h o d . T h e r e f o r e , t h e r e s u l t s O b t a i n e d u n d e r b o t h o f t h e s e m e t h o d s a r e s e t f o r t h i n t h e d a t a a n a l y s i s t a b l e s o n l y u n d e r t h e N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y m e t h o d . 2 8 6 A n a l y s i s o f t h e A l l o w e d R a t e o f R e t u r n o n t h e L o n g - T e r m D e b t O f t h e U t i l i t y I n p e r f o r m i n g t h i s a n a l y s i s n o a d d i t i o n a l a s s u m p t i o n s w e r e m a d e b e y o n d t h e a s s u m p t i o n s s e t f o r t h i n T a b l e 6 i n C h a p t e r 6 . T h i s a n a l y - s i s w a s p e r f o r m e d u n d e r t h e f o l l o w i n g t w o s c e n a r i o s : 1 . T h e a l l o w e d r a t e O f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 9 9 p e r c e n t l o w e r t h a n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g — t e r m d e b t O f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y , a n d t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h o f t h e c o r p o r a t e s y s t e m s w a s 9 9 p e r c e n t l o w e r t h a n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t O f e a c h s y s t e m ' s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . T h i s s c e n a r i o w a s r e f e r e n c e d a s 4 0 % / 2 0 % . 2 . T h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 9 9 p e r c e n t l o w e r t h a n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y , a n d t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h o f t h e c o r p o r a t e s y s t e m s w a s 9 9 p e r c e n t l o w e r t h a n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h s y s t e m ' s r e s p e c t i v e s u b - s i d i a r y u t i l i t y . T h i s s c e n a r i o w a s r e f e r e n c e d a s 2 0 % / l O % . E f f e c t o n t h e R a t e p a y e r T a b l e 2 7 s e t s f o r t h t h e p e r c e n t a g e t h e a m o u n t O f r a t e s c h a r g e d p e r K W H u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d e i t h e r e x c e e d e d ( + ) o r f e l l b e l o w ( - ) t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d p e r K W H u n d e r t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d , w h e n t h e a l l o w e d r a t e O f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h u t i l i t y w a s 7 p e r c e n t . F r o m t h e r e s u l t s l i s t e d i n t h i s t a b l e i t c a n b e s e e n t h a t t h e a m o u n t O f r a t e s c h a r g e d p e r K W H u n d e r t h e i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s r a n g e d b e t w e e n 1 0 a n d 9 9 p e r c e n t b e l o w t h e a m o u n t O f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e s t a n d — a l o n e m e t h o d . T h e a m o u n t O f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e e f f e c t i v e t a x r a t e m e t h o d s , h o w e v e r , r a n g e d b e t w e e n 1 0 a n d 9 9 p e r c e n t b e l o w t h e a m o u n t O f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e n a e M 4 % % % % % % % % 2 7 7 9 3 4 4 5 6 2 - 2 1 2 4 1 5 2 - - - - - - - - a b 2 % % % % % % % % % 3 2 8 3 5 4 4 7 9 7 6 # 1 1 1 - 2 2 2 4 1 5 0 - - - - - - - - . f % 0 1 / % y 0 t a b 2 i 0 % % % % % % % % % l 8 2 7 5 4 7 9 4 3 6 7 i 1 2 4 5 - 2 2 1 2 # 0 t - - - - - - - - 0 U . a b 9 % % % % % % % % % 1 7 l 5 6 9 3 4 4 7 7 # 1 2 4 - 2 2 2 5 1 0 0 - - - - - - - - . n a e M % % % % % % % % % 2 9 3 5 4 6 4 7 7 2 1 2 2 4 5 1 2 - - - - - - - - - a b 2 % % % % % % % % % . r e y a p 3 e 2 8 9 5 4 3 4 6 7 7 # 1 1 1 2 l 2 4 - 5 2 t e r 0 . ~ - - - - - - - a 7 % 2 0 e E / 2 L % y B t a b 0 h t d A i 0 % % % % % % % % % e 4 T l 2 8 7 4 6 7 9 3 5 4 7 g i r # 0 2 1 2 2 l - 4 5 2 t 0 - - - - - - - - U . a h c t n u a o b 9 % % % % % % % % m % 1 l 7 9 5 6 7 3 4 4 a 7 # 0 2 1 2 5 2 2 4 l - 0 . - - - - - - - - H W K r e p e t a r ) t ) s t . O e C h y l p p u t : r e e s r e y S e r a t e r p n t e e i n . . t t i O O a a s C C W . r d ' s o o ' C y e e d r h n t t e e h e s . t i t t c s k o i n t e L l e a a r C a i M G d v n W o . i r t a u p ( ( e W i r o O r e C e s p l e c t w o i S l r i c o s P l e r e t e e v a n c e P n a s t n r o F i f o a W a n o e C l f l c n W l S G b E A A i u n e u a - - d s n o n i P P d d e e b o a h n a n t i i t t h p a a i t c r w s u w t t n i e a e e a o S S U D C M W C N I A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T T H E A L L O W E D R A T E O F R E T U R N O N T H E U T I L I T Y ' S L O N G - T E R M D E B T H A S O N T H E R A T E P A Y E R ( R O f R o n U t i l i t y ' s L T D = 7 % ) b P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r , u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d , a s c o m p a r e d t o t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r u n d e r t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d . 6 I n t h i s a n a l y s i s , t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 4 0 p e r c e n t l o w e r t h a n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t O f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y , a n d t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h o f t h e s y s t e m s w a s 2 0 p e r c e n t l o w e r t h a n t h e a l l o w e d r a t e O f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h s y s t e m ' s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . f I n t h i s a n a l y s i s , t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 2 0 p e r c e n t l o w e r t h a n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y , a n d t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h o f t h e s y s t e m s w a s 1 0 p e r c e n t l o w e r t h a n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h s y s t e m ' s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . 2 8 7 ' n % % % % % a 2 4 7 3 0 e 1 2 1 8 1 M - - - - - d e u n i t n o C - 7 2 E L B A T : : : : : : 1 2 3 1 2 3 # # # # # # y y y y y y t t t t t t i i i i i i l l l l l l i i i i i i . O C t t t t t t e U U U U U U h n p i a a a d r M i g r e f o l o l e . . F T O O C f & C O d c e e o i n n . h r o o o t t C h h e c p p l M e l e e e l e n l l E B o e e . y t i l i h T d T t t n p n t r l e a d e e a l m n s t t e e a n s n T R l a e e g g w e n d n a h e i i E r t t c t r u w i n n a o n e u o N S U N M C u y r a i d i s b u s 4 0 % / 2 0 % e _ _ A 2 0 % / 1 0 % f U t i l i t y U t i l i t y y , # 1 # 2 # 3 M e a n # 1 # 2 # 3 - 8 % c - 1 l % c ~ 7 % C - 9 % - 1 1 % d - l 6 % d - 9 % a + 6 % + 8 % + 5 % + 6 % - - - - l 7 % ~ 2 o % - l 6 % - 1 8 % - 2 3 % - 2 7 % ~ 2 1 % - 1 3 % - l 6 % - l l % - 1 3 % - 1 7 % - 2 1 % - 1 4 % - 1 0 % - 1 2 % - 8 % - 1 0 % - 1 3 % - 1 6 % - 1 1 % - 8 0 % - 1 0 2 % - 7 2 % - 8 5 % - 7 6 % - 9 5 % - 6 8 % c T h e r e s u l t s O b t a i n e d w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 4 0 p e r c e n t a n d 6 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m , r e s p e c t i v e l y , w e r e a s f o l l o w s f o r t h e t h r e e u t i l i t i e s : 4 0 % 6 0 % - 1 6 % - 2 5 % - 2 3 % - 3 5 % - l 4 % - 2 1 % d T h e r e s u l t s o b t a i n e d w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 4 0 p e r c e n t a n d 6 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m , r e s p e c t i v e l y , w e r e a s f o l l o w s f o r t h e t h r e e u t i l i t i e s : e I n t h i s a n a l y s i s , t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y d e b t o f e a c h o f t h e s y s t e m s w a s 2 0 p e r c e n t l o w e r t h a n t h e a l l o w e d r a t e O f s u b s i d i a r y u t i l i t y . f I n t h i s a n a l y s i s , t h e a l l o w e d r a t e O f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y d e b t o f e a c h o f t h e s y s t e m s w a s 1 0 p e r c e n t l o w e r t h a n t h e a l l o w e d r a t e o f 4 0 % 6 0 % - 2 2 % - 3 3 % - 3 1 % - 4 6 % ' 1 8 % - 2 8 % o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 4 0 p e r c e n t l o w e r t h a n t h e u t i l i t y , a n d t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t O f e a c h s y s t e m ' s r e s p e c t i v e o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 2 0 p e r c e n t l o w e r t h a n t h e u t i l i t y , a n d t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t O f e a c h s y s t e m ' s r e s p e c t i v e 2 8 8 2 8 9 s t a n d - a l o n e m e t h o d . I t s h o u l d b e n o t e d t h a t t a x l o s s e s w e r e r e a l i z e d i n t h i s a n a l y s i s b y s o m e o f t h e a f f i l i a t e s i n e a c h O f t h e s y s t e m s . T h e r e f o r e , b a s e d o n t h e r e s u l t s f o u n d i n t h e f i r s t s e c t i o n o f t h e d a t a a n a l y s i s , t h e r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e e f f e c t i v e t a x r a t e m e t h o d s s h o u l d h a v e b e e n l o w e r i n t h i s a n a l y s i s t h a n t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d , d u e t o t h e e x i s t e n c e O f t h e t a x l o s s e s . H o w e v e r , i t w a s n o t n e c e s s a r i l y e x p e c t e d t h a t t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e e f f e c t i v e t a x r a t e m e t h o d s w o u l d b e c o n s i d e r - a b l y l o w e r t h a n t h e a m o u n t O f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s . A m o n g t h e i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s , t h e l o w e s t r a t e s w e r e c h a r g e d u n d e r t h e U n i t e d T e l e p h o n e C o m p a n y O f F l o r i d a m e t h o d , a n d t h e h i g h e s t r a t e s w e r e c h a r g e d u n d e r t h e S o u t h w e s t e r n B e l l m e t h o d . B y r a n k i n g t h e i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s i n t e r m s o f t h e a m o u n t O f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e m , t h e f o l l o w i n g o r d e r o c c u r r e d , w i t h t h e m e t h o d t h a t c h a r g e d t h e l o w e s t r a t e s b e i n g l i s t e d f i r s t , f o l l o w e d i n i n c r e a s i n g o r d e r b y t h e m e t h o d s t h a t c h a r g e d a h i g h e r a m o u n t : 1 . U n i t e d T e l e p h o n e C o m p a n y O f F l o r i d a 2 . N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C o m p a n y 3 . M u n c i e R e m a n d 4 . N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y 5 . S o u t h w e s t e r n B e l l T h e a b o v e r a n k i n g w a s a l s o f o u n d f o r a l l o f t h e f o l l o w i n g a n a l y s e s ( s e e T a b l e s 3 3 , 3 9 , 4 5 , a n d 4 9 ) . T h e r e s u l t s l i s t e d i n T a b l e 2 7 a l s o s h o w t h a t t h e r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e e f f e c t i v e t a x r a t e m e t h o d s w e r e n o t a f f e c t e d b y a n i n c r e a s e , f r o m 4 0 % / 2 0 % t o 2 0 % / 1 0 % , i n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n r e l a t i o n s h i p . 2 9 0 I n f a c t , a s c h a n g e s w e r e m a d e i n t h i s a n a l y s i s a n d i n t h e f o l l o w i n g a n a l y s e s , i n b o t h t h e c a p i t a l s t r u c t u r e a t t r i b u t e s a n d t h e r a t e o f r e t u r n a t t r i b u t e s , t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e e f f e c t i v e t a x r a t e m e t h o d s n e v e r v a r i e d ( s e e T a b l e s 2 7 , 3 3 , 3 9 , 4 5 , a n d 4 9 ) . O n t h e o t h e r h a n d , i t c a n b e n o t e d f r o m T a b l e 2 7 t h a t t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d p e r K W H u n d e r a l l O f t h e i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s o t h e r t h a n t h e C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o m p a n y o f M a i n e m e t h o d , d e c l i n e d w h e n t h e a l l o w e d r a t e O f r e t u r n r e l a t i o n s h i p i n c r e a s e d f r o m 4 0 % / 2 0 % t o 2 0 % / 1 0 % . U n d e r t h e C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o m p a n y o f M a i n e m e t h o d t h e a m o u n t o f r a t e s a c t u a l l y i n c r e a s e d s l i g h t l y a s t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n r e l a t i o n s h i p i n c r e a s e d . T h e s e f i n d i n g s w e r e c o n s i s t e n t w i t h t h e r e s u l t s f o u n d i n t h e n e x t a n a l y s i s . T a b l e 2 8 s e t s f o r t h a c o m p a r i s o n O f h o w t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d w a s a f f e c t e d a s t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h u t i l i t y i n c r e a s e d . I n c r e a s i n g t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h u t i l i t y w a s f o u n d t o h a v e n o e f f e c t o n t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h o s e m e t h o d s n o t l i s t e d i n T a b l e 2 8 . T h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d w a s e x p e c t e d t o b e a f f e c t e d b y a n i n c r e a s e i n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f t h e u t i l i t y u n d e r t h e s i x i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s n o t e d a b o v e . A s t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t O f e a c h u t i l i t y i n c r e a s e d , t h e i n t e r e s t e x p e n s e o f e a c h u t i l i t y w o u l d a l s o b e e x p e c t e d t o i n c r e a s e . H o w e v e r , b e c a u s e t h i s e x p e n s e i s a c c o u n t e d f o r i n t h e r e v e n u e r e q u i r e m e n t o f t h e u t i l i t y , i t w o u l d b e e x p e c t e d t h a t t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d t h e r a t e p a y e r w o u l d b e a f f e c t e d o n l y u n d e r t h e i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s . 9 c n % % % % n n % 7 7 2 9 a e e 1 - - - 1 1 e h h 1 - - M w w = R , f y R o E Y R t i l i A t , r d e o y h a t p e e m t a e r P U v E T A R E H T i e t h c t e p d s e e g r r N a 4 9 6 5 h h O % e - - - - - c c n % % % % a 9 M a S e t A = n H r u R e o T B f , y t d m n a o u E D i l R i M t R U E T H , W r K e y r a e - p p G e N O L e t e a t r a r S n C % % % % % e ' a % 6 9 5 3 2 h e Y e 1 - ~ + 1 ~ t h T M 1 - t I d L = e o g t I T R r U y E i o f t a d h e c r H l a T R i t p t n m N U 8 O 2 N E R u o o c m a s a L U H B T A E T R F a 3 5 4 l 6 O % e - + - - - n % % % % % W t . K n t e n r c e e r c p e r 9 M p e E e p T = t 1 A R R a 1 7 r y s s D f t E o i W l O R i L t e a a h w w t t t n b b U e e 1 L A E H T G N I Y a d d ) - m m ( r r e e e t t s - - a g g e n n r o o l l R c . A o e V C d s s T h r y y C a p o t t E a a i i ' ' F d r F i g E r e ) l l + i i ( t t o l u u E a l e e H . F T s e e T O a h h C f & e t t F o r c O c e d n n S h r o o o i n . n o o i I t t C a h n n S e c l p e r r Y M e e e l g u u L l e n l a t t A E a o e B t e e N h T d n r r A t n p n e t r e d a c f f e e l n m r o o s t e a e e n s T l R P e e a e g c t t g w e d n a a a h i e E r r r t c t r n u w i e e a o e u n h h N N M S U t t 4 0 % / 2 0 % h 2 0 % / 1 0 % i C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C O . o f M a i n e U t i l i t y # 1 - 5 6 % - 1 1 3 % - 4 2 % ~ 8 4 % U t i l i t y # 2 - l 3 0 0 % - 2 6 0 0 % - 3 0 0 % - 5 7 5 % U t i l i t y # 3 - 3 2 % - 6 8 % - 2 6 % - 5 4 % a R a t e p a y e r s o f a l l t h r e e u t i l i t i e s e x p e r i e n c e d a p p r o x i m a t e l y t h e s a m e p e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e m . b P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r , u n d e r e a c h r e S p e c t i v e m e t h o d , w h e n t h e r a t e o f r e t u r n o n t h e u t i l i t y ' s l o n g - t e r m d e b t w a s 9 p e r c e n t a s c o m p a r e d t o t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r w h e n t h e r a t e o f r e t u r n o n t h e u t i l i t y ' s l o n g - t e r m d e b t w a s 7 p e r c e n t . d T h e r e s u l t s O b t a i n e d w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 4 0 p e r c e n t a n d 6 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m , r e s p e c t i v e l y , w e r e a s f o l l o w s f o r t h e t h r e e u t i l i t i e s : 4 0 % 6 0 % U t i l i t y # 1 : - 5 % - 1 0 % U t i l i t y # 2 : - 8 % - 1 5 % U t i l i t y # 3 : - 5 % - 7 % 2 9 1 e l b a x e e m e m e h r v h r v t e i t e i t t t t n c n - - c a e g a e g a p h n h p n t s t o t o s e v l e l e r r r r e e e e i s s w h w h t ' ' o t o t i m m l l s o p l a n e n e t o t t o t n s n s e n y e n y c r s s c r r u r u t h e h t e t o p c c e p e t r a r a e f f 4 2 0 e 0 e h t f o t n e c r e p 0 6 o o f f s s o O a e a e w t w t t t a a b b n n r r e e o o d d i d i d t e m m t e a w a r r w r o r o e e o l o l t t p l p l - - r a r a g g o o n n c c e e o o h h l l d t t t t n n e n e a d e h h e d t n e r n r n t t a a a a p n n p , , o o d c h h y y e r c c n n t t u n i t n o C - 8 2 e a a r r i i p u e u e l l 0 4 : : s s e e i i t t f t f t e e O u o u r r d t f y i i e t t t i i n l l b o r e a d i e e d t i i s t t m a i E e u u r s r L r e b B p e e t u d A e e e - s e T r r r g w h h % % % % e 0 8 5 1 t t % % % % 0 3 1 6 m 6 1 1 3 6 1 1 2 n e o o v l l i l o e e t a - - ~ - - - c h h e c n t t h e e i t p h r r s t e o l f o f n e o n r b % % % % % % % % a a 1 6 0 0 6 0 3 s s 8 x 1 1 1 4 4 - 1 w w 1 a - - - o o ' - n s h r t t u i t l l t r l l e e f o o r w o f f o s ' y : : : t s s 2 3 1 i a # # # a l : : : 1 2 3 # # # f t l o b e t e n d i e e y y y y y y t e t r r t t t t t t u e e i i i w l l w l i i i l l l a m c r r r e e e i i i i i i d p t h t t t t t t e - , , t 0 U U U U U U w g y y l l n e e e v v h i i o n 2 l o l l s a a w t t e w c c d e e e p p e h h t s t m n s s n e i e e a r r t b , , , o t s s i n y s r s O u m m y e e s t t l t e . a e h y t s s n r t t l y y a i u s s f f l s s i o o e e e i t r h u h h e h t t t e y h f f n e r r T a o o I 8 f i h d t c a a e e e o d m m w i o o o s t c c l b b n n l u e i i a d s f T h e r e s u l t s o b t a i n e d w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 4 0 p e r c e n t a n d 6 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e 9 T h e r e s u l t s o b t a i n e d w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 4 0 p e r c e n t a n d 6 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m , r e s p e c t i v e l y , w e r e a s f o l l o w s f o r t h e t h r e e u t i l i t i e s : 4 0 % 6 0 % U t i l i t y # 1 : - l 6 % - 2 8 % U t i l i t y # 2 : - 2 5 % - 4 9 % U t i l i t y # 3 : - l 3 % - 2 2 % 1 I n t h i s a n a l y s i s , t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y d e b t o f e a c h o f t h e s y s t e m s w a s 1 0 p e r c e n t l o w e r t h a n t h e a l l o w e d r a t e o f s u b s i d i a r y u t i l i t y . 2 9 2 2 9 3 I n t h i s a n a l y s i s t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n a n d e a c h c o r p o r a t e s y s t e m w a s r e l a t e d t o t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y ( s e e C h a p t e r 6 ) . T h u s i n t h i s a n a l y s i s a s t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h u t i l i t y i n c r e a s e d , t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h u t i l i t y ' s r e s p e c t i v e p a r e n t c o r p o r a t i o n a n d e a c h u t i l i t y ' s r e s p e c t i v e c o r p o r a t e s y s t e m a l s o i n c r e a s e d . B e c a u s e o f t h i s r e l a t i o n s h i p , i n t h i s a n a l y s i s i t w o u l d b e e x p e c t e d t h a t a s t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h u t i l i t y i n c r e a s e d , t h e a m o u n t o f i m p u t e d i n t e r e s t a l l o c a t e d t o e a c h u t i l i t y f r o m e i t h e r i t s r e s p e c t i v e p a r e n t c o r p o r a t i o n o r i t s r e s p e c t i v e c o r p o r a t e s y s t e m w o u l d a l s o i n c r e a s e , r e s u l t i n g i n a r e d u c e d t a x a l l o w a n c e t o e a c h u t i l i t y . A r e d u c e d t a x a l l o w a n c e w o u l d b e e x p e c t e d t o r e s u l t i n r e d u c e d r a t e s b e i n g c h a r g e d t o t h e r a t e p a y e r s . T h e r e s u l t s o f t h i s a n a l y s i s w e r e c o n s i s t e n t w i t h t h e s e e x p e c t a t i o n s . T h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t / s y s t e m i n c r e a s e d i n t h i s a n a l y s i s b o t h : ( 1 ) a s t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h u t i l i t y i n c r e a s e d f r o m 7 p e r c e n t t o 1 1 p e r c e n t , a n d ( 2 ) a s t h e r e l a t i o n s h i p b e t w e e n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h u t i l i t y a n d t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f i t s r e s p e c t i v e p a r e n t / s y s t e m i n c r e a s e d f r o m 4 0 % / 2 0 % t o 2 0 % / 1 0 % . I t s h o u l d b e n o t e d t h a t w h e n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h u t i l i t y w a s 7 % , 9 % , a n d 1 1 % , a n d t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 9 9 p e r c e n t l o w e r t h a n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y , 2 9 4 t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r - p o r a t i o n w a s , r e s p e c t i v e l y , 4 . 2 % , 5 . 4 % , a n d 6 . 6 % . W h e n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g — t e r m d e b t o f e a c h c o r p o r a t e s y s t e m w a s 9 9 p e r c e n t l o w e r t h a n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y , t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h c o r p o r a t e s y s t e m w a s , r e s p e c t i v e l y , 5 . 6 % , 7 . 2 % , a n d 8 . 8 % . W h e n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 9 9 p e r c e n t l o w e r t h a n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g — t e r m d e b t o f e a c h r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y , t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r - p o r a t i o n w a s , r e s p e c t i v e l y , 5 . 6 % , 7 . 2 % , a n d 8 . 8 % . F i n a l l y , w h e n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h c o r p o r a t e s y s t e m w a s 9 9 p e r c e n t l o w e r t h a n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y , t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h c o r p o r a t e s y s t e m w a s , r e s p e c t i v e l y , 6 . 3 % , 8 . 1 % , a n d 9 . 9 % . T h e r e s u l t s l i s t e d i n T a b l e 2 8 c o n f i r m t h a t t h e a m o u n t o f d e c l i n e r e a l i z e d i n t h e r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s w a s t h e g r e a t e s t w h e n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n a n d e a c h c o r p o r a t e s y s t e m w a s t h e h i g h e s t ( i . e . , w h e n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h u t i l i t y w a s 1 1 p e r c e n t a n d t h e r e l a t i o n s h i p b e t w e e n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h u t i l i t y a n d i t s r e s p e c t i v e p a r e n t / s y s t e m w a s 2 0 % / 1 0 % ) . T h e r a t e s d e c r e a s e d b y d i f - f e r e n t a m o u n t s u n d e r e a c h o f t h e i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s a s t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g — t e r m d e b t o f e a c h u t i l i t y i n c r e a s e d , 2 9 5 d u e t o d i f f e r e n c e s a m o n g t h e m e t h o d s i n t h e c a l c u l a t i o n o f t h e i m p u t e d i n t e r e s t . A m o n g t h e i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s , i n c r e a s i n g t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h u t i l i t y h a d t h e l e a s t e f f e c t o n t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e S o u t h w e s t e r n B e l l m e t h o d . I n f a c t , w h e n t h e r a t e o f r e t u r n r e l a t i o n s h i p w a s 4 0 % / 2 0 % t h e r a t e s i n c r e a s e d s l i g h t l y u n d e r t h e S o u t h w e s t e r n B e l l m e t h o d a s t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h r e s p e c t i v e u t i l i t y i n c r e a s e d . H o w e v e r , i t s h o u l d b e n o t e d t h a t w h e n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h u t i l i t y w a s 7 p e r c e n t , a n d t h e r a t e o f r e t u r n r e l a t i o n s h i p w a s 4 0 % / 2 0 % , t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e S o u t h w e s t e r n B e l l m e t h o d w a s g r e a t e r t h a n t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e s t a n d — a l o n e m e t h o d . I n a c t u a l i t y t h i s w o u l d n e v e r o c c u r s i n c e t h e r a t e c o m p u t e d u n d e r o t h e r m e t h o d s i s n e v e r s u p p o s e d t o e x c e e d t h e r a t e c h a r g e d u n d e r t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d . T h e r e f o r e , w h e n t h e r a t e o f r e t u r n r e l a t i o n s h i p w a s 4 0 % / 2 0 % t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e S o u t h w e s t e r n B e l l m e t h o d w o u l d r e a l l y b e e q u a l t o t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d , a n d t h e v a r i a t i o n s r e a l i z e d i n t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d , a s t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h u t i l i t y i n c r e a s e d , w o u l d n o t i n c r e a s e t h e r a t e s a b o v e t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d . W h e n t h e r a t e o f r e t u r n r e l a t i o n s h i p w a s 2 0 % / 1 0 % , t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e S o u t h w e s t e r n B e l l m e t h o d w a s t h e s a m e a s t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d , a n d t h e r a t e s w e r e n o t a f f e c t e d b y a n i n c r e a s e i n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h u t i l i t y . T h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e S o u t h w e s t e r n B e l l m e t h o d m a y h a v e b e e n h i g h e r t h a n 2 9 6 u n d e r t h e o t h e r i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s d u e t o t h e f a c t t h a t u n d e r t h e S o u t h w e s t e r n B e l l m e t h o d t h e c o r p o r a t e s y s t e m ' s i n t e r e s t e x p e n s e i s a l l o c a t e d t o t h e u t i l i t y r a t h e r t h a n t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n ' s i n t e - r e s t e x p e n s e . A m o n g t h e i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s , i n c r e a s i n g t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h u t i l i t y h a d t h e g r e a t e s t e f f e c t o n t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e U n i t e d T e l e p h o n e C o m - p a n y o f F l o r i d a m e t h o d . I n f a c t , b y r a n k i n g t h e i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s i n t e r m s o f t h e e f f e c t i n c r e a s i n g t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h u t i l i t y h a d o n t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d , t h e f o l l o w i n g o r d e r o c c u r r e d , w i t h t h e m e t h o d u n d e r w h i c h t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d w a s a f f e c t e d t h e m o s t b e i n g l i s t e d f i r s t , f o l l o w e d i n d e c r e a s i n g o r d e r b y t h e m e t h o d s u n d e r w h i c h t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d w a s a f f e c t e d l e s s : 1 . U n i t e d T e l e p h o n e C o m p a n y o f F l o r i d a 2 . N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C o m p a n y 3 . M u n c i e R e m a n d 4 . N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y 5 . S o u t h w e s t e r n B e l l I t c a n b e n o t e d t h a t f o r t h e m e t h o d u n d e r w h i c h t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d t h e r a t e p a y e r w a s a f f e c t e d t h e m o s t b y a n i n c r e a s e i n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n ( t h e U n i t e d T e l e p h o n e C o m p a n y o f F l o r i d a m e t h o d ) t h e l o w e s t a m o u n t o f r a t e s w a s i n i t i a l l y c h a r g e d ( s e e T a b l e 2 7 ) ; a n d f o r t h e m e t h o d u n d e r w h i c h t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d w a s a f f e c t e d t h e l e a s t b y a n i n c r e a s e i n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n ( t h e S o u t h - w e s t e r n B e l l m e t h o d ) , t h e h i g h e s t a m o u n t o f r a t e s w a s i n t i a l l y c h a r g e d ( s e e T a b l e 2 7 ) . 2 9 7 A m o n g a l l t h e m e t h o d s , h o w e v e r , i n c r e a s i n g t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h u t i l i t y h a d t h e g r e a t e s t e f f e c t o n t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o m p a n y o f M a i n e m e t h o d . A p p a r e n t l y t h e c o m b i n a t i o n o f t h e i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d a n d t h e e f f e c t i v e t a x m e t h o d , b o t h i n c o r p o r a t e d i n t h e C o n t i n e n t a l m e t h o d , p r o d u c e d a t a x a l l o w a n c e t h a t w a s s i g n i f i c a n t l y l o w e r u n d e r t h i s m e t h o d t h a n t h e a m o u n t s t h a t w e r e a l l o w e d u n d e r t h e i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s . T h e r e s u l t s l i s t e d i n T a b l e 2 8 s h o w t h a t t h e a m o u n t o f r a t e s d e c l i n e d u n d e r t h e C o n t i n e n t a l m e t h o d , a s t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h u t i l i t y i n c r e a s e d , u n d e r b o t h r a t e o f r e t u r n r e l a t i o n s h i p s . H o w e v e r , i t s h o u l d b e n o t e d t h a t t h e a m o u n t o f d e c l i n e i n t h e r a t e s w a s s m a l l e r w h e n t h e r a t e o f r e t u r n r e l a t i o n s h i p w a s 2 0 % / 1 0 % . T h e a m o u n t o f d e c l i n e i n e a c h u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e , d u e t o i m p u t e d i n t e r e s t , w o u l d a l s o b e e x p e c t e d t o b e d e p e n d e n t u p o n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n a n d e a c h c o r p o r a t e s y s t e m . A s t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f t h e p a r e n t / s y s t e m i n c r e a s e d , t h e a m o u n t o f i m p u t e d i n t e r e s t a l l o c a t e d t o i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y w o u l d b e e x p e c t e d t o i n c r e a s e , t h u s r e d u c i n g t h e t a x a l l o w a n c e o f t h e u t i l i t y . I n t h i s a n a l y s i s , t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h p a r e n t / s y s t e m w a s r e l a t e d t o t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f i t s r e s p e c t i v e s u b - s i d i a r y u t i l i t y ( s e e C h a p t e r 6 ) . I t w a s a s s u m e d t h a t t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 2 0 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y , a n d t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h s y s t e m w a s 1 0 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . T h e r e f o r e , i n t h i s a n a l y s i s , t h e g r e a t e r t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f t h e u t i l i t y , 2 9 8 t h e g r e a t e r w o u l d b e t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o s o f i t s r e s p e c t i v e p a r e n t / s y s t e m . B e c a u s e t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o s o f t h e u t i l i t i e s w e r e a s f o l l o w s : ( 1 ) U t i l i t y # 1 : 4 8 % , ( 2 ) U t i l i t y # 2 : 5 7 % , a n d ( 3 ) U t i l i t y # 3 : 4 3 % , i t w o u l d b e e x p e c t e d t h a t t h e r a t e p a y e r s o f U t i l i t y # 2 w o u l d e x p e r i e n c e t h e g r e a t e s t d e c l i n e i n t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d t o t h e m , a n d t h e r a t e p a y e r s o f U t i l i t y # 3 w o u l d e x p e r i — e n c e t h e l e a s t d e c l i n e i n t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d t o t h e m . T h i s e x p e c t a t i o n w a s c o n s i s t e n t w i t h t h e f i n d i n g s l i s t e d i n T a b l e 2 8 u n d e r t h e C o n t i n e n t a l m e t h o d . T h i s e x p e c t a t i o n w a s a l s o c o n s i s t e n t w i t h t h e f i n d i n g s l i s t e d i n T a b l e 2 7 . E f f e c t o n t h e S h a r e h o l d e r T a b l e 2 9 s e t s f o r t h , c o m p u t e d u n d e r e a c h m e t h o d , t h e p e r c e n t a g e t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r e i t h e r e x c e e d e d ( + ) o r f e l l b e l o w ( - ) t h e a m o u n t O f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e - h o l d e r u n d e r t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d g i v e n : ( 1 ) t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h u t i l i t y w a s 7 p e r c e n t , a n d ( 2 ) t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n r e l a t i o n s h i p w a s 4 0 % / 2 0 % . T h e r e s u l t s o b t a i n e d b o t h w i t h a n d w i t h o u t c o m p e n s a t i n g t a x a g r e e m e n t s a r e l i s t e d . T a b l e 3 0 s e t s f o r t h t h e s a m e a n a l y s i s a s T a b l e 2 9 g i v e n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n r e l a t i o n s h i p w a s 2 0 % / 1 0 % . T h e r e s u l t s l i s t e d i n T a b l e s 2 9 a n d 3 0 s h o w t h a t t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r u n d e r t h e e f f e c t i v e t a x r a t e m e t h o d s w a s l e s s t h a n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e - h o l d e r u n d e r t h e i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s . A l s o , t h e r e s u l t s s h o w t h a t t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d u n d e r t h e e f f e c t i v e t a x r a t e m e t h o d s w a s n o t a f f e c t e d b y a n i n c r e a s e i n t h e r a t e o f r e t u r n n % % % % % % % a 8 2 1 3 6 2 0 e 4 4 5 5 9 2 3 M - - - - - 1 - - b 7 % 2 2 A 2 T 1 C - h y t t a b i i 0 % % % % % % % W l 0 0 7 3 3 2 0 6 i 6 4 5 9 5 2 3 t - - - - - 1 - U - 8 b 1 % % % % % % 1 6 3 1 4 6 2 2 4 4 5 5 9 2 - - - - - 1 - b 8 % % % % % % % 3 9 2 7 9 8 7 1 2 3 3 3 6 8 2 - - - - - - - 9 2 E 2 0 6 9 9 8 0 8 a b 3 % % % % % % % L B A T 4 3 3 3 6 8 2 - - - - - - - 3 b 4 9 2 ) : t r s e r s o a e ) d , r e t n i s ' y t i l d + o o ( h h e e t r s e a a m h e . d s r e o c v h . e i t n O t e h i l C t c m i t u ( e n o l A - d n a t S e e r g e n p e a n o s w t o e o t n l r P c e a e c h - n f r c d n f e a n e E P e a P 8 t r s t e s d e e n h W u t A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T T H E A L L O W E D R A T E O F R E T U R N O N T H E U T I L I T Y ' S L O N G - T E R M D E B T H A S O N T H E S H A R E H O L D E R ( R o f R o n U t i l i t y ' s L T D = 7 % ) ( R o f R R e l a t i o n s h i p 8 4 0 % / 2 0 % 8 ) W i t h o u t C T A U t i l i t y M e t h o d # 1 # 2 # 3 M e a n # 1 # 2 # 3 a a S t a n d - A l o n e ( p a r e n t ' s i n t e r e s t ) C i t i e s S e r v i c e G a s C o . U n i t e d G a s P i p e L i n e C o . M e c h a n i c F a l l s W a t e r C o . C a r i b o u W a t e r W o r k s N e w t o n W a t e r C O . b - 3 3 % - 3 0 % - 3 6 % - 3 8 % - 6 9 % - 8 7 % - 2 1 % - 3 5 % - 3 1 % - 3 6 % - 3 9 % - 6 9 % - 8 7 % - 2 1 % - 3 0 % t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r . - 3 7 % - 4 1 % - 5 2 % - 5 2 % - 9 6 % - 3 0 % d e c r e a s e ( - ) i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r , c o m p a r e d t o t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r u n d e r e I n t h i s a n a l y s i s , t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 4 0 p e r c e n t l o w e r t h a n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y , a n d t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h o f t h e s y s t e m s w a s 2 0 p e r c e n t l o w e r t h a n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h s y s t e m ' s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . 2 9 9 n % % % % % % % a 3 5 9 9 8 8 2 e 1 1 5 1 3 2 2 M + - - - - - ~ % % % % % % % 3 5 5 3 9 2 9 1 A 5 1 3 1 2 l 1 # T - - - - - - + C h y t t i i % % % % % % % W l 2 5 0 5 7 3 5 7 i # 1 6 2 1 4 3 2 t - - - - - - + U d e u n i t n o C - 9 2 c : % % % % 1 5 6 8 3 1 + 2 l 1 ~ — - - c % % : % % % % : : Z Z Z : : : E 8 2 l 2 2 0 5 8 0 0 9 4 4 4 5 4 L l 4 1 1 3 2 1 3 5 3 5 7 4 # 6 6 B - - ~ + - - - - - - ~ ~ ~ A T c : % % % % : 2 Z : : : : : 3 9 7 0 5 0 o 6 6 4 6 0 0 1 + 2 2 1 4 4 2 3 2 3 3 5 ~ - - - - - ~ ~ ~ ~ : : : : : : 1 3 2 1 2 3 # # # # # # . . o o C C y y y y h i i i l p l l l t t t y y y t t t i i i l l l p p u S a a i i i i i i d r t t t t t t i g U U U U U U r e o l r l e e . F T t O a f C & W o d c e o d i . n h e e r O o t t c h t C e p a l i c M d v e l e e i l r l e n l e o e E B o T h d S s t n p n n c t d r e a o i e n e l m C l a s t e e b l s T R n n a u e g i g d e P n w h a e i h E p a r t t c u r i n w w u a a o o n e u D N U N M I S W i t h o u t C T A U t i l i t y # 1 - l l % - 4 3 % # 3 - l l % - 4 2 % M e a n - 1 1 % - 4 2 % - 1 4 % + 7 2 - 2 8 % - 2 1 % - 1 5 % # 1 - 1 5 % - 5 9 % - 1 8 % + 1 2 % - 3 7 % - 2 8 % - 2 1 % 3 0 0 C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o . o f M a i n e - 1 2 5 % - 1 5 8 % - 1 1 1 % - 1 3 1 % - l 7 4 % - 2 2 0 % - 1 5 6 % - l 8 3 % c T h e r e s u l t s o b t a i n e d w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 4 0 p e r c e n t a n d 6 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m , r e s p e c t i v e l y , w e r e a s f o l l o w s f o r t h e t h r e e u t i l i t i e s : d T h e r e s u l t s o b t a i n e d w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 4 0 p e r c e n t a n d 6 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m , r e s p e c t i v e l y , w e r e a s f o l l o w s f o r t h e t h r e e u t i l i t i e s : % % % % % 2 1 3 6 2 4 5 5 9 2 - - - - 1 - b 7 : % % % % % 2 7 1 2 2 6 2 3 4 5 5 9 2 ~ - - - - 1 - a b 0 : % % % % % 6 0 7 3 0 3 2 6 9 4 5 5 2 ~ - - - ~ 1 - 8 b 1 : % % % % % 1 2 6 3 1 4 6 2 4 4 5 5 9 2 ~ - — - - 1 - a A T 3 C # t u 0 o y 3 h t E i l 2 0 6 9 9 8 0 L W i 3 3 3 6 8 2 # B t - - - - - - t i % % % % % % A U T 4 1 9 # 2 ) : t r s e r e t n i s d ' o y e d l o h e r a h s h e t . t i e l M i t u ( o h C t r n e o w o t e P c n e o n f l n f A e E - P 8 d n a t S t s e W A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T T H E A L L O W E D R A T E O F R E T U R N O N T H E U T I L I T Y ' S L O N G - T E R M D E B T H A S 0 N T H E S H A R E H O L D E R ( R o f R o n U t i l i t y ' s L T D 8 7 % ) ( R o f R R e l a t i o n s h i p = 2 0 : / 1 0 : e ) W i t h C T A U t i l i t y M e a n # 1 # 2 # 3 a 3 8 3 a 3 8 b ~ 4 2 : b ~ 2 9 : b M e a n S t a n d - A l o n e ( p a r e n t ' s i n t e r e s t ) - 3 3 % - 3 5 % - 4 8 % C i t i e s S e r v i c e G a s C o . U n i t e d G a s P i p e L i n e C o . M e c h a n i c F a l l s W a t e r C o . C a r i b o u W a t e r W o r k s N e w t o n W a t e r C o . - 3 0 % - 3 6 % ~ 3 8 % - 6 9 % - 8 7 % - 2 1 % - 3 2 % - 3 7 % - 3 9 % - 6 8 % - 8 7 % - 2 1 % - 3 1 % - 3 6 % - 3 9 % - 6 9 % - 8 7 % - 2 1 % - 3 0 % - 3 0 % - 3 0 % - 3 0 % b P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r , u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d , a s c o m p a r e d t o t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r u n d e r t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d . t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r . e I n t h i s a n a l y s i s , t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 2 0 p e r c e n t l o w e r t h a n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y , a n d t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h o f t h e s y s t e m s w a s 1 0 p e r c e n t l o w e r t h a n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h s y s t e m ' s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . 3 0 1 % 3 7 l - d % % : % % % % 3 9 5 9 8 0 2 8 A # 1 5 1 4 3 2 4 T ~ - - - - - l C - h y t t d i i : % % % % % % W l 2 3 5 0 7 7 5 7 i # 1 6 3 5 4 3 0 t - - ~ - - - 2 U - % 4 6 l - n % % % % % % % a 2 4 1 9 7 8 1 e 4 2 1 l 3 2 2 M - - - - - - 1 - A % % : % % % % c T 3 l 2 6 4 8 4 5 C l 4 1 3 1 2 0 # - - ~ - - - 1 - t u o y h t c d e u n i t n o C - 0 3 t i % % : % % % % % % % % % E i l 2 1 2 4 1 4 5 8 % 2 0 0 2 0 L W i 1 4 2 4 3 2 4 0 7 5 # 6 7 0 B t - - - 1 ~ - - 6 - - - 1 A U - - T c : % % % 2 % % % z % 7 8 4 8 9 0 0 8 7 1 1 1 3 4 2 4 6 4 4 4 ~ 1 - - - - - - - : : : : : : 1 2 3 1 2 3 # # # # # # . . o o C C y y y y y y y h i i i i i i n l p l l l l l l i p a a a i i i i i i e t t t t t t p u S d r M t t t t t t i g U U U U U U r e f o l o r l e e F T . . t o o a f C & C W o d c e e o d i . n n h e r e O o o t t c t h h C e a i c l p p M d l e e v e e i e r l n l l l e e o e E B o T T h d S s n p n t n c t r e a d l o i a n e e l m C l t s t e e a b n s T R l n n u a e g e i P w n g d e n h i a e h E i p a r t t c t u w r i w n u n a a n e o o u o D N U I S N M C c T h e r e s u l t s o b t a i n e d w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 4 0 p e r c e n t a n d 6 0 p e r c e n t o f # 1 - 1 1 % - 4 3 % - 3 6 % - 2 7 % - 2 0 % # l - 1 5 % - 5 9 % - 2 4 % - 5 0 % - 3 7 % - 2 8 % M e a n - 1 5 % - 5 9 % - 2 5 % - 5 2 % - 3 8 % - 2 8 % t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m , r e s p e c t i v e l y , w e r e a s f o l l o w s f o r t h e t h r e e u t i l i t i e s : 3 0 2 - 5 1 % d T h e r e s u l t s o b t a i n e d w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 4 0 p e r c e n t a n d 6 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m , r e s p e c t i v e l y , w e r e a s f o l l o w s f o r t h e t h r e e u t i l i t i e s : - 5 9 % 3 0 3 r e l a t i o n s h i p f r o m 4 0 % / 2 0 % t o 2 0 % / 1 0 % . I n f a c t , c o n s i s t e n t w i t h t h e r e s u l t s o b t a i n e d f o r t h e r a t e p a y e r , t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r u n d e r t h e e f f e c t i v e t a x r a t e m e t h o d s n e v e r v a r i e d a s c h a n g e s w e r e m a d e b o t h i n t h i s a n a l y s i s a n d i n t h e f o l l o w i n g c a p i t a l s t r u c t u r e / r a t e o f r e t u r n a n a l y s e s ( s e e T a b l e s 2 9 , 3 0 , 3 5 , 3 6 , 4 1 , 4 2 , 4 7 , a n d 5 1 ) . C o n s i s t e n t w i t h t h e r e s u l t s o b t a i n e d i n t h e f i r s t s e c t i o n o f t h e d a t a a n a l y s i s , t h e f i n d i n g s i n T a b l e s 2 9 a n d 3 0 s h o w t h a t t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r u n d e r e a c h m e t h o d w a s l o w e r w i t h c o m p e n s a t i n g t a x a g r e e m e n t s . T h i s w a s t r u e f o r b o t h t h e 4 0 % / 2 0 % a n d 2 0 % / 1 0 % a l l o w e d r a t e o f r e t u r n r e l a t i o n s h i p s . T h i s r e s u l t w a s a l s o f o u n d f o r a l l o f t h e f o l l o w i n g a n a l y s e s ( s e e T a b l e s 3 5 , 3 6 , 4 1 , 4 2 , 4 7 , a n d 5 1 ) . I n t h i s a n a l y s i s a n d i n a l l o f t h e f o l l o w i n g a n a l y — s e s s o m e o f t h e a f f i l i a t e s i n e a c h c o r p o r a t e s y s t e m r e a l i z e d t a x l o s s e s . T h e r e f o r e , w h e n c o m p e n s a t i n g t a x a g r e e m e n t s w e r e u s e d t o c o m - p u t e t h e a m o u n t o f t a x p a i d f o r e a c h u t i l i t y , e a c h u t i l i t y e f f e c t i v e l y r e i m b u r s e d i t s l o s s a f f i l i a t e s f o r t h e t a x b e n e f i t o f t h e i r l o s s e s . U s e o f t h e c o m p e n s a t i n g t a x a g r e e m e n t s r e s u l t e d i n e a c h u t i l i t y r e t a i n i n g l e s s o f i t s r e v e n u e t h a n i f i t s t a x p a i d a m o u n t h a d b e e n c o m p u t e d w i t h o u t t a x c o m p e n s a t i n g a g r e e m e n t s . A m o n g t h e i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s , t h e l e a s t a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e p e r s h a r e h o l d e r w a s e a r n e d u n d e r t h e U n i t e d T e l e p h o n e C o m p a n y o f F l o r i d a m e t h o d , a n d t h e g r e a t e s t a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e p e r s h a r e h o l d e r w a s e a r n e d u n d e r t h e S o u t h w e s t e r n B e l l m e t h o d . B y r a n k i n g t h e i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s i n t e r m s o f t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d , t h e f o l l o w i n g o r d e r o c c u r r e d , w i t h t h e m e t h o d t h a t g e n e r a t e d t h e l e a s t a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e p e r s h a r e h o l d e r l i s t e d f i r s t , 3 0 4 f o l l o w e d i n i n c r e a s i n g o r d e r b y t h e m e t h o d s t h a t g e n e r a t e d a g r e a t e r a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e p e r s h a r e h o l d e r : 1 . U n i t e d T e l e p h o n e C o m p a n y o f F l o r i d a 2 . N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C o m p a n y 3 . M u n c i e R e m a n d 4 . N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y 5 . S o u t h w e s t e r n B e l l T h e a b o v e f i n d i n g s w e r e c o n s i s t e n t w i t h t h e r e s u l t s o b t a i n e d i n t h i s a n a l y s i s f o r t h e r a t e p a y e r . T h e s e r e s u l t s w e r e a l s o f o u n d f o r t h e s h a r e h o l d e r u n d e r a l l o f t h e f o l l o w i n g a n a l y s e s ( s e e T a b l e s 3 5 , 3 6 , 4 1 , 4 2 , 4 7 , a n d 5 1 ) . T a b l e 3 1 s e t s f o r t h a c o m p a r i s o n o f h o w t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w a s a f f e c t e d u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d b y a n i n c r e a s e i n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h u t i l i t y g i v e n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n r e l a t i o n s h i p w a s 4 0 % / 2 0 % . T h e t a b l e l i s t s t h e r e s u l t s o b t a i n e d b o t h w i t h a n d w i t h o u t t a x c o m p e n s a t i n g a g r e e m e n t s . T a b l e 3 2 s e t s f o r t h t h e s a m e a n a l y s i s a s T a b l e 3 1 g i v e n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n r e l a t i o n s h i p w a s 2 0 % / 1 0 % . T h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r u n d e r t h o s e m e t h o d s n o t l i s t e d i n e i t h e r t a b l e w a s n o t f o u n d t o b e a f f e c t e d b y a n i n c r e a s e i n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h u t i l i t y . T h e s a m e m e t h o d s u n d e r w h i c h t h e r a t e p a y e r s o f e a c h u t i l i t y w e r e f o u n d t o b e a f f e c t e d b y a n i n c r e a s e i n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h u t i l i t y ( s e e T a b l e 2 8 ) a p p e a r i n T a b l e s 3 1 a n d 3 2 . C o n s i s t e n t w i t h t h e f i n d i n g s i n T a b l e 2 8 , t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w a s a f f e c t e d t h e l e a s t u n d e r t h e c t % n d 1 1 u d e e o n l e m b n r = a a r a R e v e v h i i e a t e e a e x R t m e t t f E o % % % c m c o e D 6 8 3 n e o e c v L R 6 5 7 p c p i i n O - - - s n s t i H ‘ ) e i e i E R A - r r d s ( d n o h n h e p H e c e c d S E s a a d i l a e a e i v e v i t H r r r i d o T n % % % % c d e e t N % e - + 1 1 d n e n o f O 9 M ' ' u o u h b a 7 2 8 2 e d d f S A H T r t t o n t , , r r n f u ) e e u o o + ( d d o m l l m t a B o o % % % a n E e 3 9 0 h h e e D M R E T - G N O 3 2 4 s e e e h c ' - - h t a r r r e e a a t r h h o p c t s s o n t 0 i r r d 6 e d e e e p e p r d g r a n L e a d a d a p . . c % n % % % % t e p e m t t S ' % 0 a 5 2 4 l n n m t n o n n 1 1 l + 1 2 e e r o n r c e e ) 1 - - - M - c a e c a c c r e c e r s r I % = e e r s e a L 0 p p e e e a p I 2 R m m p t T / e t n o o 7 7 U e m n % 0 f c c 0 o % % % a e c s s n n 4 E 1 8 0 c r a a 4 s i i H R 4 8 0 r w e d w T A = e d e d p e 1 - 3 : s e i t 1 T ' - h n p n t t t i 3 N p C l t e b b e n 1 O i d 9 e e d e i 1 E h t y i t i s d d L N s u l s s v v e u B R n o e i m i r m a a A U o h t d r w d p r w e T T i t a e e e e E t i m t f f t t t r r R W a i o b o b - - h l x e e e g g t F e O R o t t d d m n n r n n o o o e p u m m u l l c h E R p r o r o n t i T A f R o D R ( E W O a m e e m s s a t t a r ' ' d y y e - - o e e e t l t g g f c i i b h h n n n l l a s t t o o e i i w x l l i t t n n a o L s s r u u i i t l L A E H e ' ' p e e ) ) y s y x - - h h t ' t e i y i t t ( ( l o f l l t s T i e s e n i i n a G N I e i s t s l o t o a e u a u i t e n e n t r i r e r r e r u e Y w l c u c h u h R i e t e t t t e A t d d e h e V T C E u n n r r t r o r o , y l e o o f f n e e o o n n e v r r r h i ) ) F e e w t h + + u u F c t t t t t ( ( E e e a a d e E l s s n s l e e r r r r e p H T a a a i e f f e e e h e h a o o r f r t r t t F e e o b c c , O n n t t n n o m s e i i a a e e S r r r h h s t I S Y L A N A e e t e w w s d g g e e l y l r r a a u h h s o e e t t s t t h d d n n e e e l l e n n e r h r o o c e e c t a h h r h h e r h e e e w w h e f S P r r T o P a C d a a , , d d h h e o o s s m h h t t r r e e e e m p m p o c n i R o f R = 9 % b M e t h o d U t i l i t y M e a n N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C O . a - 5 % S o u t h w e s t e r n B e l l a + 3 % U n i t e d T e l e p h o n e C o . o f F l o r i d a a - 1 0 % N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C o . a ~ 7 % M u n c i e R e m a n d a - 5 % C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C O . o f M a i n e U t i l i t y # 1 - 7 0 % U t i l i t y # 2 - 4 4 % U t i l i t y # 3 - 1 5 0 % d U t i l i t y R o f R = U t i l i t y - 7 % W i t h C T A f t i l i t y M e a n - 1 4 % 9 + 5 % - 3 7 % - 2 4 % - 1 5 % o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r . b 4 0 % 6 0 % U t i l i t y # 1 : 3 1 0 % 1 1 8 % U t i l i t y # 2 : - 1 5 % — 3 2 % U t i l i t y # 3 : ~ 7 % - 1 2 % 3 0 5 T A B L E 3 1 - C o n t i n u e d e T h e r e s u l t s o b t a i n e d w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 4 0 p e r c e n t a n d 6 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m , r e s p e c t i v e l y , w e r e a s f o l l o w s f o r t h e t h r e e u t i l i t i e s : 4 0 % 6 0 % U t i l i t y # 1 : - 2 0 % - 3 6 % U t i l i t y # 2 : - 3 2 % - 6 6 % U t i l i t y # 3 : - l 4 % - 2 8 % f T h e r e s u l t s o b t a i n e d w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 4 0 p e r c e n t a n d 6 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m , r e s p e c t i v e l y , w e r e a s f o l l o w s f o r t h e t h r e e u t i l i t i e s : 4 0 % 6 0 % U t i l i t y # 1 : - 1 6 % - 3 4 % U t i l i t y # 2 : - 3 0 % - 8 7 % U t i l i t y # 3 : - l 6 % - 2 7 % 9 T h e r e s u l t s o b t a i n e d w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 4 0 p e r c e n t a n d 6 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m , r e s p e c t i v e l y , w e r e a s f o l l o w s f o r t h e t h r e e u t i l i t i e s : 4 0 % 6 0 % U t i l i t y # 1 : - 3 2 % - 6 6 % U t i l i t y # 2 : - 5 7 % - 1 7 3 % U t i l i t y # 3 : - 2 6 % - 4 7 % 3 0 6 h I n t h i s a n a l y s i s , t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 4 0 p e r c e n t l o w e r t h a n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y , a n d t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h o f t h e s y s t e m s w a s 2 0 p e r c e n t l o w e r t h a n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h s y s t e m ' s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . b n % % % % a 1 7 4 1 e 6 3 2 1 M “ “ “ = R y f t o i % % % % % % % % % % % % l 8 0 8 7 7 0 4 0 6 2 1 9 R i 1 3 1 5 7 5 3 5 2 2 3 1 t “ “ “ “ “ “ “ “ “ “ “ “ U A T C h t i W a n % % % % % a 1 9 9 2 9 e 1 2 1 1 M “ ~ “ “ = R f o e : R 9 5 9 % % % % % % % % % % % % 7 5 6 1 5 0 4 8 8 - 1 - 1 2 1 1 1 1 3 2 3 - “ “ “ “ “ “ “ “ “ b n % % % % % a 3 3 1 4 1 e 1 3 2 1 1 M “ “ “ “ = R y f t o i % % % % % % % % % % % % l 2 7 9 2 9 8 1 7 4 4 8 0 R i 1 1 “ 3 3 2 2 2 1 1 1 1 A t “ “ “ “ “ “ “ “ “ “ “ % % % 5 3 0 7 9 0 l - 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U t i l i t y # 2 : - 5 1 % - 1 4 8 % U t i l i t y # 3 : - 2 2 % - 4 3 % e T h e r e s u l t s o b t a i n e d w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 4 0 p e r c e n t a n d 6 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m , r e s p e c t i v e l y , w e r e a s f o l l o w s f o r t h e t h r e e u t i l i t i e s : 4 0 % 6 0 % U t i l i t y # 1 : “ 2 6 % “ 7 2 % U t i l i t y # 2 : “ 6 0 % “ 1 7 0 0 % U t i l i t y # 3 : “ 1 9 % “ 4 5 % f T h e r e s u l t s o b t a i n e d w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 4 0 p e r c e n t a n d 6 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m , r e s p e c t i v e l y , w e r e a s f o l l o w s f o r t h e t h r e e u t i l i t i e s : 4 0 % 6 0 % U t i l i t y # 1 : - 2 % - 1 4 3 % U t i l i t y # 2 : - 1 1 5 % - 3 4 0 0 % U t i l i t y # 3 : “ 3 8 % “ 9 1 % 9 I n t h i s a n a l y s i s , t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 2 0 p e r c e n t l o w e r t h a n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y , a n d t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h o f t h e s y s t e m s w a s 1 0 p e r c e n t l o w e r t h a n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h s y s t e m ' s r e s p e c t i v e 3 0 8 3 0 9 S o u t h w e s t e r n B e l l m e t h o d a s t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h u t i l i t y i n c r e a s e d . L i k e t h e r e s u l t s o b t a i n e d f o r t h e r a t e p a y e r u n d e r t h e S o u t h w e s t e r n B e l l m e t h o d , w h e n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n r e l a t i o n s h i p w a s 4 0 % / 2 0 % , t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w a s a c t u a l l y g r e a t e r t h a n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r u n d e r t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d , a n d t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r i n c r e a s e d a s t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h u t i l i t y i n c r e a s e d . W h e n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n r e l a t i o n s h i p w a s 2 0 2 / 1 0 2 , t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r u n d e r t h e S o u t h - w e s t e r n B e l l m e t h o d w a s t h e s a m e a s t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r u n d e r t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d , a n d t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w a s n o t a f f e c t e d b y a n i n c r e a s e i n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h u t i l i t y . A l s o c o n s i s t e n t w i t h t h e f i n d i n g s i n t h i s a n a l y s i s f o r t h e r a t e - p a y e r , a m o n g t h e i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r u n d e r t h e U n i t e d T e l e p h o n e C o m p a n y o f F l o r i d a m e t h o d w a s a f f e c t e d t h e m o s t b y a n i n c r e a s e i n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h u t i l i t y . B y r a n k i n g t h e i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s i n t e r m s o f t h e e f f e c t i n c r e a s i n g t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h u t i l i t y h a d o n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r u n d e r e a c h m e t h o d , t h e f o l l o w i n g o r d e r o c c u r r e d , w i t h t h e m e t h o d u n d e r w h i c h t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d w a s a f f e c t e d t h e m o s t l i s t e d f i r s t , f o l l o w e d i n d e c r e a s i n g o r d e r b y t h e m e t h o d s u n d e r w h i c h t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d w a s a f f e c t e d l e s s : 3 1 0 1 . U n i t e d T e l e p h o n e C o m p a n y o f F l o r i d a 2 . N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C o m p a n y 3 . M u n c i e R e m a n d 4 . N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y 5 . S o u t h w e s t e r n B e l l T h i s r a n k i n g a g r e e d w i t h t h e r e s u l t s f o u n d c o n c e r n i n g t h e e f f e c t i n c r e a s i n g t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h u t i l i t y h a d o n t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d ( s e e T a b l e 2 8 ) . A l s o c o n - s i s t e n t w i t h t h o s e r e s u l t s , i n c r e a s i n g t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h u t i l i t y h a d t h e g r e a t e s t e f f e c t o n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d u n d e r t h e U n i t e d T e l e p h o n e C o m p a n y o f F l o r i d a m e t h o d . I t c a n b e n o t e d t h a t t h e l e a s t a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w a s r e a l i z e d u n d e r t h e U n i t e d T e l e p h o n e C o m p a n y o f F l o r i d a m e t h o d . T h e m e t h o d u n d e r w h i c h t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w a s a f f e c t e d t h e l e a s t b y a n i n c r e a s e i n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n w a s t h e S o u t h w e s t e r n B e l l m e t h o d . I t w a s a l s o t h e m e t h o d u n d e r w h i c h t h e g r e a t e s t a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e w a s e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r . O v e r a l l , i n c r e a s i n g t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h u t i l i t y h a d t h e g r e a t e s t e f f e c t o n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r u n d e r t h e C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o m p a n y o f M a i n e m e t h o d . H o w e v e r , i t s h o u l d b e n o t e d t h a t u n d e r t h e C o n t i n e n t a l m e t h o d t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e - h o l d e r w h e n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h u t i l i t y w a s 7 p e r c e n t ( s e e T a b l e s 2 9 a n d 3 0 ) , a c t u a l l y b e g a n a s a n e g a t i v e a m o u n t . T e c h n i c a l l y a u t i l i t y w o u l d n o t p a y a n e g a t i v e d i v i d e n d . T h e r e f o r e , t h e d i v i d e n d a m o u n t s l i s t e d i n b o t h T a b l e 2 9 a n d 3 1 1 T a b l e 3 0 f o r t h e C o n t i n e n t a l m e t h o d r e a l l y r e p r e s e n t z e r o , a n d n o n e o f t h e v a r i a t i o n s l i s t e d i n e i t h e r T a b l e 3 1 o r 3 2 , r e a l i z e d a s t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h u t i l i t y i n c r e a s e d , i n c r e a s e d t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r u n d e r t h e C o n t i n e n t a l m e t h o d a b o v e z e r o . A n a l y s i s o f t h e A l l o w e d R a t e o f R e t u r n o n t h e L o n g - T e r m D e b t o f t h e P a r e n t C o r p o r a t i o n a n d t h e C o r p o r a t e S y s t e m I n p e r f o r m i n g t h i s a n a l y s i s n o a d d i t i o n a l a s s u m p t i o n s w e r e m a d e b e y o n d t h e a s s u m p t i o n s s e t f o r t h i n T a b l e 6 o f C h a p t e r 6 . T h i s a n a l y - s i s w a s p e r f o r m e d u s i n g b o t h 7 p e r c e n t a n d 1 1 p e r c e n t f o r t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h u t i l i t y . T h e r e s u l t s o b t a i n e d i n t h i s a n a l y s i s f o r t h e r a t e p a y e r a n d t h e s h a r e h o l d e r s h o u l d b e c o n s i s t e n t w i t h t h e r e s u l t s o b t a i n e d i n t h e p r e - v i o u s a n a l y s i s s i n c e b o t h a n a l y s e s d e a l t e f f e c t i v e l y w i t h s t u d y i n g t h e e f f e c t s o f a n i n c r e a s e i n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n a n d e a c h c o r p o r a t e s y s t e m . I t s h o u l d b e n o t e d t h a t i n t h i s a n a l y s i s a n i n c r e a s e i n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n a n d e a c h c o r - p o r a t e s y s t e m w a s r e a l i z e d a s t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n r e l a t i o n s h i p i n c r e a s e d f r o m 4 0 2 / 2 0 2 t o l O Z / S Z . T h e e f f e c t s e x p e r i e n c e d b y t h e r a t e p a y e r a r e s e t f o r t h i n T a b l e s 3 3 a n d 3 4 . T h e f i n d i n g s l i s t e d i n t h e s e t a b l e s p a r a l l e l t h e f i n d i n g s f r o m t h e p r e v i o u s a n a l y s i s , a s l i s t e d i n T a b l e s 2 7 a n d 2 8 . T h e r e s u l t s c o n c e r n i n g t h e s h a r e h o l d e r a r e s e t f o r t h i n T a b l e s 3 5 t h r o u g h 3 8 a n d a l s o p a r a l l e l t h e f i n d i n g s f r o m t h e p r e v i o u s a n a l y s i s , a s l i s t e d i n T a b l e s 2 9 t h r o u g h 3 2 . n % Z % 2 Z Z Z a 2 9 3 5 4 6 4 e 2 l 2 2 4 5 1 r e M - - - - - ~ - s w 8 b % 2 1 3 2 1 # 1 . 7 8 1 Z Z Z 2 % 2 u i a t e l 9 3 S 4 6 4 s t i c i l 2 Z 4 5 1 a d r t a o r - w e d l . y d n n y t t n a o r n i 0 . - - — - - - - = R y , r e e e u r i h o p s y t p b y a r u 0 r t a o s 2 a p r b f i 0 o l 2 8 . 7 7 Z Z 2 Z 2 % e e c i 9 3 5 6 4 4 t d d e s S R t - - - - — - - r u n w i s i # 0 0 2 t v a l 2 2 4 5 1 a n i ' U . T N e t b e r r c s u h s e m a e E 3 b t y e p p R 9 z Z Z % 2 2 2 a t s e A R 1 7 l 9 3 5 4 6 4 p h d e s v P E # 0 2 1 2 2 4 5 1 e e c r y i Y - - - - - - - t a g s t 0 E A H P T E T N A . . r e y r a e s c a r t e e h i f h p a e c t o s p f h e O R t n z Z Z 2 Z % Z e t t f o r a z 9 3 5 7 6 4 t o n b N E e 2 l 2 2 4 5 1 a u d e t s R H M ) - - - - - - - r d o e b h ' U T e T z E N 0 R O m g e c m e a r m d a e h a r e t t h e m s 2 H / a b W c t r y f F E % % z z z z Z 2 d K - s e o O 0 V 3 7 9 3 s a 6 4 e t g t A l 2 2 4 S 1 g n - 4 # r n t h S H = - - - - - - o g r e u b c E - a p l n o e a T R h o T m d e 3 B p y A c e e a l 3 R E f t i t h m f D o t h Z 2 Z i a r o Z 2 2 H t e E r D s l 2 9 S 3 7 6 4 h e n W L M R # E n i 1 Z 2 4 5 1 u K n t t t B R W o t - - - - - - o - o e b A E U O i m h g r n e T t L t T a o d n e n L a - p r o A G l H n u m n l N e i Z 2 Z 2 2 Z Z W r t r e E O R 1 I 9 3 5 4 6 4 K t e e u e H L # Z 1 2 2 4 5 1 a r t t h ) T R - - - - - - - r - r e - t S e ( f r g T f ' p e o n n C M o E E F T R F S ( E Y S e f h o o e s e t o l t a t n a e o a e r e r t r u t r h c a t t E e r e e d d H E h d e e r n T H t r o w d T F O D ) t ) s t N e s S A r e I r e r o a e f o p o l w n m l o r ) e o a l u + c l t t ( e a a e : r e y S t e a s h r r Y a n t t p e e L h . . e f s d i n A i o o t a , , t e o N s . C C a e w d s A r ' r d s o o i n o e o ' a l y C c e r t h s h t t n e s e . t y n h l a t i s t k o i n h a r i t e l e a L C a r m a l e t M G i r W o n e r e d . t a u p ( ( e o r W n a h g e e e e s p e C o a v w w t c l w i o r o t s i . i l o P l e r t d i l t n e e t e c e c v a P d o h n l n n s a t e c e h t a a r F t o o n p a W a f r e t n l l n f s W e n c e e e S G , A A u P e e E I h i m c - - P 8 r e s n d n r o b y t t d d e e o a b e i e n n i t t h n i p h t n l a a t i r w c a c s o i t t i a n e e e a l 0 t h S S t C C 4 U e a N u M W . 0 0 7 9 8 . 0 0 8 0 a . 0 1 2 2 b - 2 7 z b - 1 8 2 3 1 2 n Z Z % 2 Z 2 Z Z a 7 7 4 9 B 1 6 9 e - 2 1 + Z 2 l 0 M - - - - - 1 - : s f e o i t z z z 2 z z z 2 n l d t i 3 7 7 l 7 s 7 3 1 e i # - 2 1 + 2 l l 9 c t - - - - - - r u % Z % 2 Z Z Z Z 7 7 8 2 4 I S 9 e p e e 0 r 6 h t ~ 2 1 1 3 3 Z l d - - - - - + 1 n e - a h Z Z % 2 2 2 Z Z 1 7 7 3 9 7 0 S 3 t t n r e o c f # - 2 1 + 2 2 I 0 r - - - — - 1 e s - p w % 2 2 % 2 o 0 l 4 l o d f 6 8 3 0 5 e + 1 1 1 8 t s - - - - n a ° e s e e r r e p w e r , y e l m e o v c i n t i 2 z z 2 z 2 2 Z 2 Z Z Z c Z 2 Z % 7 7 l 8 o 6 2 2 0 0 S S I e 9 4 3 - 2 1 + 2 1 1 0 Z 3 Z 3 5 3 e p 6 6 - - - - - 1 - - - - - - l s - b e ° a r x a , t 2 Z z % Z Z Z % % Z 2 2 % 2 2 Z m 1 s 7 7 6 7 B O 0 0 6 3 4 0 6 6 Z e # - 2 - + s t 1 l l 8 4 4 1 2 1 2 3 Z - - - - - - - - - - - ' s y y t s i l e i h : : : : : : 1 2 3 1 2 3 t t . . # # # # # # u o o f C C y y y y y y e o y h i i i i i i e n t e t t t t t t h l p l l l m l l l i p a a a i i i n o i i i p c d e r t t t t t t M u i g U U U U U U h n S i r e f w r e . . F T e l o l o l e d e t o o n b a f C C & i a W o a x d e c e o n d i n . h e r e o o o t a b t o t c t t h h e C e a i c l p p s v M d l v e e e e t i i l l r l e n l t l e e e B E o u i o T T s s h d S s e o t n p n n c t r e a d l r p o i e e l n m a C l t s t e a e e l b T s l n R n h a n e u e g a T t i n P n w g d e h i h E a e i p a r t t c t o t u w u w n r i e n a e o a n u o o h D N U N M C I S t T A B L E 3 3 - C o n t i n u e d R o f R = 7 % U t i l i t y # 2 # 3 - 7 2 — 2 7 z - 7 z ° + 5 2 - 1 6 2 - 1 1 2 - 8 z - 7 z z R o f R U t i l i t y # 2 = 1 1 % d d c T h e r e s u l t s o b t a i n e d w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 4 0 p e r c e n t a n d 6 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m , r e s p e c t i v e l y , w e r e a s f o l l o w s f o r t h e t h r e e u t i l i t i e s : d 3 1 3 g % 8 “ r n n s n n s e o e m - e m o p h h e m e - w e n - t o w e t m n - c e r r s c r e e r h s o h % t u y o t t h y c h u o , , 5 s a t s c c t t t s d d / a r e e d o o d s % 0 h h e n t r r n t e n a n e t n t h a o h a o n , 1 t t h e f e e f e y , % 1 1 t m m r o o t r n y y y n f t i t a r f t a r n o p p u e i o u e l e i e i i v i l v l t t t l t i h i h t i i h h a e a i e ) t c c r r r u r t t t c t c = u c a a c a a - u u ( e e e d f e e e d f y R y r y y p o e p o e f o R b 6 9 0 e f a f r r f r s s w w f s i e o o o o e o o e a e a a a d i i r r l i t l t e t t l i d t d t d a l a r h a b b s i a b i b i h r r c c e b e s c e s e s e d d a e d d u b b a e d b d d h e s u h u u e e e t s s s t m m m w m w 1 r r e r r r o r o r / 5 1 o e e l l e e e n v e e e e n d v v a i d v t t t t l a l 0 ) n t n i i i h a a - - h - - 2 + t g g t g g u c u t t t ( e s n n n n e c e c c e , , r p h e e r e h o o o o r r e s p e p p l l l l t t e e w e s w s s a e e n e e n e r e e o o y y e h h h r h a a r r l l a a r c p s p t t t t h h e t ' s e s t s t t n t n m n n ' n n t t n t i i i a o o o o r r a e e e m r r e e c t c e e n n r f s r n n f t w w g e e r r y o e r e r s o o o a h s p u u h y p u u l l t t t t t t t t t s n t t h b b 0 e e 0 e e C e c n n d d h e e 2 r r r r 1 % c e e e a e c d d 5 g e a g r f c c s f s f f / e r o a o m o e o r m r r a % r p w e e a a r w f O l % 7 h o p p e e e e f e e h e n n c t o t t t c t t m o o t a a a 0 a 0 - - a t i t b t i r r r g 2 g 2 r s n t e n t b n n u a d d d u a d d e s s o o 4 e r e o e a a o r e e d l l 3 = m o w m w w w o w w h m t a o r p o m e p o o e a E R r l l e h r l r l h s s L H m y m o l o l l H t e l t t B e f l W e c a c a a W - t a A o e K K g - n t n t T t t e t e o s e e o s n g R a n r h h y r n h h y o n . . b n i i x d a e n u e a d u e % o e p n e t p n e h h e t h e l l 0 r t a t t t h i h i e t a h e 1 h h w p t w t a r a t r / p r r u c f n f y y u c t a o o o a n r f t t a r f m e n n e e e t t s s l t o t y y i r p r r r t t p l i w e e i e y y i o e e e o o d h r l y r h h y h l n e f r i a e c a f i n a e c a t t c t u a t i o p t o p r a t i n n t e d u u e e d u a n e a e t t i i e t i i r r t t i b b f y f y r e a a s s r d e r b b r r o e d o ) r ) r e e a f - d u u - d a e p t o w e e w t i f i s s ( ( x b d m d h h o b m o o e r e i e e e e l e r l e i t t s e t s v s e s v l l d e d s e i t a t b i d i a a a a b t d t e e u m t e m e t - r - u a r g e s r c r r g e c g g s r c d r h e e h e c r e n n i e e e a e d o t o t t t p e a p l v d w h v e - s - d h s l l i i o c n i w n g e g c e t e r t r l a a e t o n r n r u o h c l l o c h h t t o h o t t l t t l e a e l n s s n e u ' ' u p p a ) ) e n s s e o r m n o m r e e + + r o m e m e e e e h h h e o e ( ( h r t w r h w a a t t t t t s s o t o e n e n s s n n r s s r H H n y y l l l . a u a u n a o W W t t o s s l t t e K e K t t a h i i m a e n n h n n h r r h e e t h c r r c t f f r r e c r e r c f t n o r e c u a e c u a n o o e p t e p t r e f f r r i i d e o e w o e e e t t s e e f e b f e b e o p r w r p r g e e g e g e t o t o l o e a f r 0 t d a t d f a a 0 l y t t a a a o t t t r r 4 4 o a n m n b n m t b h r r p e c r e e e e n e e r e e s s e a c a d c e t h d c d e e h d t t t w r e r r w e c t a t t a t a n e w e e r m w m - r - r R u n o P o o P n g o r p r e g a o l C l o b o d n t e e p d n t m l i e l i 0 e t o t o a a a d t w d w t l 1 5 - - l e a o g e o a g H e e r r e e l s r l r s n n W h h a o l a h h a l o a o o K p p w a p p a w t t t l t l A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T V A R Y I N G T H E A L L O W E D R A T E S O F R E T U R N O N T H E P A R E N T ' S A N D T H E S Y S T E M ' S L O N G - T E R M D E B T H A S O N T H E R A T E P A Y E R M e t h o d U t i l i t y M e a n U t i l i t y M e a n U t i l i t y M e a n U t i l i t y M e a n N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o . a - 3 % d - 5 % e - 5 % f S o u t h w e s t e r n B e l l a - 5 % - 8 % - 8 % — 1 2 % U n i t e d T e l e p h o n e C o . o f F l o r i d a a - 7 % - 1 1 % - 1 3 % - 1 9 % N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C o . a - 5 % - 8 % - 9 % - 1 3 % M u n c i e R e m a n d a - 4 % - 6 % - 6 % - 9 % C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o . o f M a i n e U t i l i t y # 1 + 1 9 % + 3 1 % + 2 5 0 % + 4 0 0 % U t i l i t y # 2 + 5 0 0 % + 7 0 0 % + 3 0 % + 4 4 % U t i l i t y # 3 + 1 5 % + 2 4 % + 6 4 % + 1 0 0 % 3 1 4 e l b a x a t % % % % 0 7 7 3 6 1 2 1 ~ - - % % % % 0 9 9 5 4 - - 1 - : : : 1 2 3 # # # y y y t t t i i i l l l i i i t t t U U U T A B L E 3 4 - C o n t i n u e d d T h e r e s u l t s o b t a i n e d w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 4 0 p e r c e n t a n d 6 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e i n c o m e o f t h e s y s t e m , r e s p e c t i v e l y , w e r e a s f o l l o w s f o r t h e t h r e e u t i l i t i e s : 4 0 % 6 0 % U t i l i t y # 1 : - 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t e r m d e b t o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y a n d t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h o f t h e s y s t e m s w a s 2 0 p e r c e n t l o w e r t h a n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h s y s t e m ' s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . . 3 2 0 e e e e l b a x a t l l l b b b a a a x x x a a a t t t e e e e v v v i i i t t t i i i s s s o o o p p p v i t i s o p l l l l a a a a t t t t o o o o t t t t e e e h h h t t t f f f o o o e h t f o t t t t n n n n e e e e c r e p c c c r r r e e e p p p 0 0 0 0 6 6 6 6 d d d d n n n n a a a a t t t t n e n n n e e e d c c c c e u n i t n o C - 7 r e p r r r e e e p p p 0 0 0 0 : : : : 4 4 4 4 s s s s e e e e d d d d i i i i e e t t e e t t t t i i t t i i n n l l n l n l 3 e e i i e i e i s s t t s t s t E u e e u u e e u L r r r r B e e p p p p e e A e e e e e e e e T r r r r r r r r h h % % % % % % % % % % % % h h e e t t 0 6 1 9 0 1 8 4 e e 0 9 0 7 t t m m 6 1 2 3 6 3 5 2 m m 6 3 0 2 o e “ “ “ “ - 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F r r T s l d o t r d . o o a d e i a e e C f & C n t m e e t p o d o f r a w e r r - t d e c e o a o r w e c g 0 o i n n . e d o l o t n n 1 h r o o s o i o l l e p - t C r t a h h s e a r l r l g e c l p p e e m a a o a n M e e l e e d g o c e e w p o l l e l l l a n c h h e m E B e a e o t s t o n t t h o h T d T h n m n c e i t t n p 1 2 3 1 e n 2 n 3 e n e e t r e l # # # # # # d a r d o t r d c e s h t e e l a n m a n s n a a r h s t e y y y y y y t a h e e w e n y p a n n s t t t n T t t t l R S d P r s o , a e i i i e , y y g a i u i i i b h g w n n d l l n e l l l l d t c n t n v t e a h a i e i a i i i i i i i E i e h a r o i r t t t e e c t t t t t t d u r t h l e l r u i M M n w n U U U U U U t i i t a o n u f o f f e e f t t e N S N U M C m o o o u o u r . 3 2 2 e t t y a h b r f r c a e o a i d y d d e e r e a e m i t v i w f r s a i d o o e b r t i l t u c s l t d - s e a b b e g p u e w e n s s d e o v o e h l i l r t m l e t r a v e c h n i e h e c t e a p t t a c h - s h e n e e t g t n p o r r n r o s e n s a e e l d r w r t h n u e o i t u h t s l t e ' f r , t m r o e r n e n e e t t f o d c s o b l r n y e w o l o e r s d e t h n p u t e h e t m a r c c 0 e r r a r a r e 1 h e e d t s - p s f e a f w o g r w o o n 0 e e l o 2 p t l n t l o s a a b d e e r i a e e t w d h n a d h t r e m r s t a w r o n m e o p e o n e r l t e t e h n o s l - m c w r a y g o u s n c t t r e o n h e l n e e i t r h e d . y t r e l t i d f a h d o l n p n h o f i t e t o a e d h n e r u i o t a c y h v a h a c t y i e a s r i n r d e l r a f r d i i u f f o t t e d e o u p o w i e % % % % % % % % t r o s 0 1 3 8 0 0 8 5 t b t d l b y 6 3 5 1 6 1 2 n e r f e l b u “ “ 2 3 1 u d a o n e s a “ - “ - o i r d m a m d e e e a h r i t e m v e a s r i t e e t r e b t h u % m c % % % - t n % % % % t g s - 0 d a o e 2 2 6 0 4 5 3 n g 4 e c h p 2 4 1 4 6 4 8 n s o n n t e w “ “ “ i l i o e v o i l r l r ) e t l d e - h w c e a n s ( t o e e h ' - “ 1 “ p e d m 1 2 3 1 2 3 l t : : : : : : e n e s i h # # # # # # s o t n t e v t a n r i o s y y y y y y e e d y n t t n t t t t r a c r s n i i i s i i i c u t h f r r l l l l l l e t o e u h i i i i t i i i d e t t p c t t t t t r U e U U f t r a U U U r n o e e 0 r o u f w 4 o o t f f o ) b s m o o l + e e a a ( t d t w e t a n e t b e m e n r h a e s r c o t r d a e d r i e t e e t m o d r - t w e r p a c g o w e r n n 5 l d o o t i o l e l p - a r l r g l s e a a a o g e e w p c a m e h h t o h t t s t n o l n e c m n t e n n e e h c o t r d e s t r s a n a h e a y p w n n P o s r , c u h y , y d t t e c t n o i e h a r i h l e u l r t t i i t e f f f t t e m o o u o u r T A B L E 3 8 “ “ C o n t i n u e d d T h e r e s u l t s o b t a i n e d w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 4 0 p e r c e n t a n d 6 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m , r e s p e c t i v e l y , w e r e a s f o l l o w s f o r t h e t h r e e u t i l i t i e s : e T h e r e s u l t s o b t a i n e d w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 4 0 p e r c e n t a n d 6 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m , r e s p e c t i v e l y , w e r e a s f o l l o w s f o r t h e t h r e e u t i l i t i e s : 4 0 % 6 0 % U t i l i t y # 1 : = 3 1 ? = 7 7 : U t i l i t y # 2 : - 6 4 % - 2 6 9 % U t i l i t y # 3 : - 2 8 % - 5 0 % f T h e r e s u l t s o b t a i n e d w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 4 0 p e r c e n t a n d 6 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m , r e s p e c t i v e l y , w e r e a s f o l l o w s f o r t h e t h r e e u t i l i t i e s : 4 0 % 6 0 % U t i l i t y # 1 : - 4 2 % - 1 7 9 % U t i l i t y # 2 : - 1 2 3 % - 2 0 9 % U t i l i t y # 3 : - 2 9 % - 8 8 % 9 T h e r e s u l t s o b t a i n e d w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 4 0 p e r c e n t a n d 6 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m , r e s p e c t i v e l y , w e r e a s f o l l o w s f o r t h e t h r e e u t i l i t i e s : 3 2 3 3 2 4 C o n s i s t e n t w i t h t h e r e s u l t s o b t a i n e d i n t h e p r e v i o u s a n a l y s i s , t h e f i n d i n g s l i s t e d i n T a b l e 3 4 s h o w t h a t t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d d e c l i n e d u n d e r a l l o f t h e i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s a s t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n a n d e a c h c o r p o r a t e s y s t e m i n c r e a s e d . H o w e v e r , i n t h i s a n a l y s i s i n c r e a s i n g t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n h a d t h e l e a s t e f f e c t o n t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y m e t h o d r a t h e r t h a n u n d e r t h e S o u t h w e s t e r n B e l l m e t h o d . C o n s i s t e n t w i t h t h e p r e v i o u s a n a l y s i s , i n c r e a s i n g t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n h a d t h e g r e a t e s t e f f e c t o n t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e U n i t e d T e l e p h o n e C o m - p a n y o f F l o r i d a m e t h o d . B y r a n k i n g t h e i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s i n t e r m s o f t h e e f f e c t i n c r e a s i n g t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n a n d e a c h s y s t e m h a d o n t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d , t h e f o l l o w i n g o r d e r o c c u r r e d , w i t h t h e m e t h o d u n d e r w h i c h t h e r a t e s w e r e a f f e c t e d t h e m o s t b e i n g l i s t e d f i r s t , f o l l o w e d i n d e c r e a s i n g o r d e r b y t h e m e t h o d s u n d e r w h i c h t h e r a t e s w e r e a f f e c t e d l e s s : 1 . U n i t e d T e l e p h o n e C o m p a n y o f F l o r i d a 2 . N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C o m p a n y 3 . S o u t h w e s t e r n B e l l 4 . M u n c i e R e m a n d 5 . N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y I n t h e p r e v i o u s a n a l y s i s t h e M u n c i e R e m a n d m e t h o d w a s t h i r d , t h e N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y m e t h o d w a s f o u r t h , a n d t h e S o u t h w e s t e r n B e l l m e t h o d w a s f i f t h , r a t h e r t h a n f o u r t h , f i f t h , a n d t h i r d , r e s p e c - t i v e l y . 3 2 5 T h e r e s u l t s o b t a i n e d u n d e r t h e C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o m p a n y o f M a i n e m e t h o d a r e s o m e w h a t c o n f u s i n g . A s e x p l a i n e d i n t h e p r e v i o u s a n a l y s i s , b e c a u s e o f t h e r e l a t i o n s h i p i n t h i s s t u d y b e t w e e n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h u t i l i t y a n d t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f t h e r e s p e c t i v e s y s t e m , a s t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h u t i l i t y i n c r e a s e d , t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h r e s p e c t i v e s y s t e m a l s o i n c r e a s e d . T h e r e f o r e , a s e X p e c t e d , t h e r e s u l t s l i s t e d i n T a b l e 3 3 c o n f i r m t h a t a s t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h u t i l i t y i n c r e a s e d , t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e C o n t i n e n t a l m e t h o d d e c l i n e d . T h i s r e s u l t w a s c o n s i s t e n t w i t h t h e f i n d i n g s l i s t e d i n T a b l e 2 8 f o r t h e C o n t i n e n t a l m e t h o d . I t w o u l d a l s o b e e x p e c t e d t h a t a s t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n r e l a t i o n s h i p i n c r e a s e d f r o m 4 0 2 / 2 0 2 t o 1 0 2 / 5 2 , t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d t h e r a t e p a y e r w o u l d d e c l i n e . H o w e v e r , t h e r e s u l t s l i s t e d i n T a b l e 3 4 s h o w t h a t a s t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n r e l a t i o n s h i p i n c r e a s e d , t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e C o n t i n e n t a l m e t h o d a c t u a l l y i n c r e a s e d . T h i s r e s u l t i s c o n s i s t e n t w i t h t h e f i n d i n g s l i s t e d i n T a b l e 2 7 , h o w e v e r , i t i s u n k n o w n w h y t h i s r e s u l t o c c u r r e d o n l y u n d e r t h e C o n t i n e n t a l m e t h o d . T h e f i n d i n g s r e l a t e d t o t h e s h a r e h o l d e r , a s l i s t e d i n T a b l e s 3 5 t h r o u g h 3 8 , a r e c o n s i s t e n t w i t h t h e f i n d i n g s l i s t e d i n t h e p r e v i o u s a n a l y s i s . T h e f i n d i n g s s h o w t h a t t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r d e c l i n e d u n d e r a l l o f t h e i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s a s t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r - p o r a t i o n a n d e a c h c o r p o r a t e s y s t e m i n c r e a s e d . H o w e v e r , c o n s i s t e n t w i t h t h e f i n d i n g s i n t h i s a n a l y s i s f o r t h e r a t e p a y e r , i n c r e a s i n g t h e 3 2 6 a l l o w e d r a t e o f r e t u r n h a d t h e l e a s t e f f e c t o n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r u n d e r t h e N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y m e t h o d , r a t h e r t h a n u n d e r t h e S o u t h w e s t e r n B e l l m e t h o d . C o n s i s t e n t w i t h t h e p r e v i o u s a n a l y s i s t h o u g h , i n c r e a s i n g t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n h a d t h e g r e a t e s t e f f e c t o n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r u n d e r t h e U n i t e d T e l e p h o n e C o m p a n y o f F l o r i d a m e t h o d . B y r a n k i n g t h e i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s i n t e r m s o f t h e e f f e c t i n c r e a s i n g t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n h a d o n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d , t h e f o l l o w i n g o r d e r o c c u r r e d , w i t h t h e m e t h o d u n d e r w h i c h t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d w a s a f f e c t e d t h e m o s t b e i n g l i s t e d f i r s t , f o l l o w e d i n d e c r e a s i n g o r d e r b y t h e m e t h o d s u n d e r w h i c h t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d w a s a f f e c t e d l e s s : 1 . U n i t e d T e l e p h o n e C o m p a n y o f F l o r i d a 2 . N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C o m p a n y 3 . M u n c i e R e m a n d 4 . S o u t h w e s t e r n B e l l 5 . N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y I t s h o u l d b e n o t e d t h a t t h e a b o v e r e s u l t s d i f f e r f r o m t h e r e s u l t s o b t a i n e d i n t h i s a n a l y s i s f o r t h e r a t e p a y e r . I n t h e a b o v e a n a l y s i s t h e M u n c i e R e m a n d m e t h o d i s l i s t e d t h i r d f o l l o w e d b y t h e S o u t h w e s t e r n B e l l m e t h o d , w h e r e a s i n t h e r a t e p a y e r a n a l y s i s t h e S o u t h w e s t e r n B e l l m e t h o d w a s l i s t e d t h i r d f o l l o w e d b y t h e M u n c i e R e m a n d m e t h o d . T h e a b o v e r e s u l t s a l s o d i f f e r f r o m t h e r a n k i n g f o u n d i n t h e p r e v i o u s a n a l y s i s . I n t h a t a n a l y s i s t h e N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y m e t h o d w a s r a n k e d f o u r t h a n d t h e S o u t h w e s t e r n B e l l m e t h o d w a s f i f t h . 3 2 7 T h e r e s u l t s o b t a i n e d u n d e r t h e C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o m p a n y o f M a i n e m e t h o d w e r e a g a i n s o m e w h a t c o n f u s i n g . I n c o m p a r i n g t h e r e s u l t s l i s t e d i n T a b l e 3 5 w i t h t h e r e s u l t s l i s t e d i n T a b l e 3 6 , i t c a n b e s e e n t h a t a s t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h s y s t e m i n c r e a s e d , t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r u n d e r t h e C o n t i n e n t a l m e t h o d d e c l i n e d . T h i s r e s u l t w a s e x p e c t e d a n d w a s c o n s i s t e n t w i t h t h e f i n d i n g s f r o m t h e p r e v i o u s a n a l y s i s , a s l i s t e d i n T a b l e s 3 1 a n d 3 2 . I t w o u l d a l s o b e e x p e c t e d t h a t a s t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n r e l a t i o n s h i p i n c r e a s e d f r o m 4 0 2 / 2 0 2 t o 1 0 2 / 5 2 , t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w o u l d d e c l i n e . H o w - e v e r , t h e r e s u l t s l i s t e d i n T a b l e s 3 7 a n d 3 8 s h o w t h a t a s t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n r e l a t i o n s h i p i n c r e a s e d , t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d u n d e r t h e C o n t i n e n t a l m e t h o d a c t u a l l y i n c r e a s e d . T h i s r e s u l t i s a l s o c o n s i s t e n t w i t h t h e f i n d i n g s f r o m t h e p r e v i o u s a n a l y s i s , a s l i s t e d i n T a b l e s 2 9 a n d 3 0 ; h o w e v e r , i t i s u n k n o w n w h y t h i s r e s u l t o c c u r r e d o n l y u n d e r t h e C o n t i n e n t a l m e t h o d . I t s h o u l d b e n o t e d , t h o u g h , t h a t t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r u n d e r t h e C o n t i n e n t a l m e t h o d , w h e n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n r e l a - t i o n s h i p w a s 4 0 2 / 2 0 2 ( s e e T a b l e s 3 5 a n d 3 6 ) , w a s a c t u a l l y a n e g a t i v e a m o u n t . T h i s w a s c o n s i s t e n t w i t h t h e f i n d i n g s i n t h e p r e v i o u s a n a l y - s i s . T h u s t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d u n d e r t h e C o n t i n e n t a l m e t h o d w h e n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n r e l a t i o n s h i p w a s 4 0 2 / 2 0 2 w a s a c t u a l l y z e r o . T h u s , i n c r e a s i n g t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n r e l a t i o n — s h i p d i d n o t i n c r e a s e t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d u n d e r t h e C o n t i n e n t a l m e t h o d a b o v e z e r o . 3 2 8 A n a l y s i s o f t h e L o n g - T e r m D e b t R a t i o o f t h e P a r e n t C o r p o r a t i o n a n d t h e C o r p o r a t e S y s t e m I n p e r f o r m i n g t h i s a n a l y s i s n o a d d i t i o n a l a s s u m p t i o n s w e r e m a d e b e y o n d t h e a s s u m p t i o n s s e t f o r t h i n T a b l e 6 i n C h a p t e r 6 . T h i s a n a l y - s i s w a s p e r f o r m e d u n d e r t h e f o l l o w i n g t w o s c e n a r i o s : 1 . T h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 4 9 p e r c e n t l o w e r t h a n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y , a n d t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h o f t h e c o r p o r a t e s y s t e m s w a s 2 9 p e r c e n t l o w e r t h a n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h s y s t e m ' s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . T h i s s c e n a r i o w a s r e f e r e n c e d a s 4 0 2 / 2 0 2 . 2 . T h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 1 9 p e r c e n t l o w e r t h a n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y , a n d t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h o f t h e c o r p o r a t e s y s t e m s w a s 5 p e r c e n t l o w e r t h a n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h s y s t e m ' s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . T h i s s c e n a r i o w a s r e f e r e n c e d a s 2 0 2 / 1 0 2 . E f f e c t o n t h e R a t e p a y e r T a b l e 3 9 s e t s f o r t h t h e p e r c e n t a g e t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d p e r K W H u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d e i t h e r e x c e e d e d ( + ) o r f e l l b e l o w ( - ) t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d p e r K W H u n d e r t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d , w h e n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 1 0 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y , a n d t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h c o r p o r a t e s y s t e m w a s 5 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h s y s t e m ' s r e s p e c - t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . T h e t a b l e s e t s f o r t h t h e f i n d i n g s f o r b o t h t h e 4 0 2 / 2 0 2 a n d t h e 1 0 2 / 5 2 a l l o w e d r a t e o f r e t u r n r e l a t i o n s h i p s . C o n s i s t e n t w i t h t h e f i n d i n g s u n d e r t h e p r e v i o u s t w o a n a l y s e s , a s t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n r e l a t i o n s h i p i n c r e a s e d i n t h i s a n a l y s i s , % % % % % % % % 1 9 3 5 4 6 4 7 1 1 2 2 4 5 1 2 “ “ “ “ “ “ “ “ a b 2 % % % % % % % % % 3 2 8 9 3 5 4 6 4 7 7 # - 1 1 2 2 4 5 1 2 - 0 . - - - - - “ - R E f Y % A 5 P / E % y T O t a b A i l 0 % % % % % % % % % R l 2 8 5 9 3 5 4 6 4 7 7 E t 0 - - “ - - “ “ - i # 0 1 1 2 2 4 5 1 - 2 H U . 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F T o o C C f & o c e e i n n . r o o o t C h h c p p l e e l e e l e l n l E e B o e h d T T t n p n t r e d a l e e l n m a s t e a e t n s T R l n a e g e g w d n e n a h e E i i r t t c t r w u i n n a e o n u o N N C M S U T A B L E 3 9 - C o n t i n u e d 4 0 % / 2 0 9 . e 1 0 % / 5 % f U t i l i t y U t i l i t y M e t h o d # 1 # 2 # 3 M e a n # 1 # 2 # 3 M e a n C T h e r e s u l t s o b t a i n e d w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 4 0 p e r c e n t a n d 6 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m , r e s p e c t i v e l y , w e r e a s f o l l o w s f o r t h e t h r e e u t i l i t i e s : d T h e r e s u l t s o b t a i n e d w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 4 0 p e r c e n t a n d 6 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m , r e s p e c t i v e l y , w e r e a s f o l l o w s f o r t h e t h r e e u t i l i t i e s : 4 0 % 6 0 % U t i l i t y # 1 : “ 3 2 % “ 4 8 % U t i l i t y # 2 : “ 4 4 % “ 6 7 % U t i l i t y # 3 : “ 2 7 % “ 4 0 % 6 I n t h i s a n a l y s i s , t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 4 0 p e r c e n t l o w e r t h a n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y , a n d t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h o f t h e s y s t e m s w a s 2 0 p e r c e n t l o w e r t h a n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h s y s t e m ' s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . f I n t h i s a n a l y s i s , t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 1 0 p e r c e n t l o w e r t h a n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y , a n d t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h o f t h e s y s t e m s w a s 5 p e r c e n t l o w e r t h a n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h s y s t e m ' s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . 3 3 0 3 3 1 t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d : ( 1 ) d e c l i n e d u n d e r a l l t h e i m p u t e d i n t e - r e s t m e t h o d s , a n d ( 2 ) i n c r e a s e d u n d e r t h e C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o m - p a n y o f M a i n e m e t h o d . T a b l e 4 0 s e t s f o r t h a c o m p a r i s o n o f h o w t h e a m o u n t o f r a t e s w e r e a f f e c t e d u n d e r t h e v a r i o u s m e t h o d s a s t h e l o n g — t e r m d e b t r a t i o s o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n a n d e a c h s y s t e m i n c r e a s e d . I t s h o u l d b e n o t e d t h a t w h e n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o r e l a t i o n s h i p i s r e f e r r e d t o i n t h i s a n a l y s i s a s 1 0 2 / 5 2 i t m e a n s t h e f o l l o w i n g : 1 . T h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h p a r e n t c o r p o r a - t i o n w a s 1 0 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y ; a n d 2 . T h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h c o r p o r a t e s y s t e m w a s 5 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y . T h e r e f o r e , a n i n c r e a s e i n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h p a r e n t c o r - p o r a t i o n a n d e a c h s y s t e m ( p a r e n t / s y s t e m ) w a s e x p e r i e n c e d i n t h i s a n a l y s i s a s t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o r e l a t i o n s h i p i n c r e a s e d f r o m 1 0 2 / 5 2 t o 4 0 2 / 2 0 2 . I n c r e a s i n g t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h p a r e n t / s y s t e m h a d n o e f f e c t o n t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h o s e m e t h o d s n o t l i s t e d i n T a b l e 4 0 . I T h e m e t h o d s u n d e r w h i c h t h e r a t e p a y e r w a s e x p e c t e d t o b e a f f e c t e d b y a n i n c r e a s e i n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e i t h e r t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n o r t h e s y s t e m w e r e t h e i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s . T h i s e x p e c t a t i o n h e l d t r u e f o r a l l b u t t h e N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m e p a n y m e t h o d , f o r w h i c h n o v a r i a t i o n i n t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d w a s r e a l i z e d a s t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h p a r e n t / s y s t e m i n c r e a s e d . I t s h o u l d b e n o t e d f r o m t h e t w o p r e v i o u s a n a l y s e s , h o w e v e r , t h a t f o r t h o s e m e t h o d s u n d e r w h i c h t h e r a t e p a y e r e x p e r i e n c e d a d e c l i n e i n t h e % 7 3 r n r t e e m m e e b e a p i e v e h s h r h r y “ t t e e i v w ' d e d e t i t t i h m . t e n n c t m - - s t , y a a a c e t b r g g d t r e h h u p e s n n o i f t t s s o p y t o o h l e e s s - t i l l % % % % % % h r r e g r o t e e 4 0 8 2 0 7 t n e u e e m i v h e r R 3 2 5 7 0 4 w w h h t o s i c E Y A “ “ “ - - o t o 9 t n e t a a l ' s y l r i l l m ' r v c e - n e n m i e e a P o o t p h ) t t f i t t e E T A R E “ t n n d b s t c s o ( e e i n n y s e e e c c r r o d s s d y p r e r u r b u i n s s s e e u t t a t m h s e a c h p p s r e e a r t H % e a c r r r i T 2 0 r 0 e a h e y t t e N O 1 4 f - 1 c e c f f t i v “ o g e o o f a b l i d o s s f e e i t n a e a e o o d t c o S t r i r w w u t t e l A H M % % % % % % o b a a t e t m p n d e e a r s b n y r r ) + ( o n d r e e e h o r i d i d u d t t r a E t e m 1 5 1 2 6 0 - t t e i T S Y S 1 1 1 2 0 1 a w m r a w b g n d s , “ - “ “ n 5 - e i r o e r o r e r e m - o s o l o l t e d e h e s a l p p l - t y w b t l e r g - a a r u m s a E o s y r o n g p r r e H c c o n e e e e e h c s T h h n l o t y t t e D N i l t t t t a - a v h n n n c i e p r g e e a e t d e d h n a e A r c e g % r n n h h t e t o 7 a a a a h a a e t t l T t n 3 t r p p p f N o n n e s r o “ , , E R e h h o d h e e e y y c c c n t t e t h r o t A t r r a a g a n i i i P E e e e r u e r t l l n s p u a t t a r a i i d f f t t e e h t h g r i H % % % % % o u o u c e % g e r t T 3 7 9 m 4 8 0 r t f t r F “ “ “ l 3 - s b b o h e f n e e r r O e o c d e a a u t c o - - 3 5 2 3 2 6 a t f t r n t y y a o b 0 4 S O E I L T B A A R T e o e i a r i i d d h t y l e d d e t m e e t m t m t i i m a r a p a r n r s s r r a r e g u e e b b H r 0 t o t t u u W d t t m 1 - - - s s K e d n a b g t w e e e s g g n T % o w a e e r c H d a n n o B 2 m v v e r w l o W o o l E D M R 1 “ i i i l l p e m K l l x t t e a l p r s o e c c e r e m a e h r t e e e h h e e 0 t t p p p p h a e t t t 2 - E s s h t r g p s n T - a e e y a t n n n e s o o e t n a r r s h o G % % % % a % % d n w h a l t N 1 5 1 2 h 0 3 a e n s n s t r e O 1 1 1 4 0 2 t t t h c r r n h e r L “ “ “ - t 1 - i i n h t n u u e e o - t i e r t t i h t E i e e e r f f t f t a H r r w r o o o e e ) a n T e o “ w r o a r G N I Y R A V p f t f t o h l o t h g ( x b b o o p c l t e e e r a d t e t e e d d o e e n s r t n s t t c r e a e n e e c e t m a e f c a m a i r r o a p c t r r r r r t n e e c e m r e e i d e o e o p p e r t t d T l e p c r i d g - - e C e i w 0 a t 5 g g w E t o n r p a s t n 2 n o 5 F u l i o o l o a r n s F a l s s e e a l l l ) E h a M e w a a t c t ) , a E H s y e e w e w b r + t e t s f e e e e r h h ( r s s f p i m o d h h t h t T e t t t m m e o l e F n o l o a t t o r o t s . , , 1 O C s s e e i u y i l m s s t n s e e n m t i 0 . a t s y y r t e n n i i s S h s s c a - s r r e a s y s I ' n f u u w e y y r t n r g S t o l l a o t t h e e i n . . Y d e h e h h a a t n o t i n y y L e p e b n n s d e r r t t l t t o A g a a e r g e i i f i i r N l r a s d e e o f f f f t l l a A p ( e o o o a y o t b h s s a i i T h a i i n t u t t m r h 1 2 3 1 2 p 3 c s h h e u h e h o c u e r e e t c e d c c t p a l # # # # # # t t n a r e t n a a t a r a y y t e o y y a e a n n v e o e r r - y t y y y n r r l t t t n t t t I a a i f R u I P c g A i i i e i i i b d f i i f y t a o d C d o n - l l l n n l l l e o d d c m e o t t o d i i i a i i i i a w i i w e o i n l n t t t e t o s s p i t t t o t t l e a U U U U U U M l b b n H l e r s t b b i t o l W u u e e l h a t e a S s s C a d d r K r t a p u R o f R R e l a t i o n s h i p = 4 0 % / 2 0 % b R o f R R e l a t i o n s h i p y § 1 0 % / 5 % C 2 0 % / 1 0 % d 4 0 % / 2 0 % e 2 0 % / 1 0 % E 4 0 % / 2 0 % e U t i l i t y M e a n U t i l i t y , M e a n U t i l i t y M e a n U t i l i t y M e a n S o u t h w e s t e r n B e l l a - 2 % - 7 % - 3 % - 9 % U n i t e d T e l e p h o n e C o . o f F l o r i d a a - 2 % - 7 % - 5 % - 1 2 % N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C o . a - 2 % - 5 % - 3 % - 8 % M u n c i e R e m a n d a - 1 % - 3 % - 2 % “ 6 % 3 3 2 d e u n i t n o C - 0 4 E L B A T . y t i l i t u e P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r , u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d , w h e n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 4 0 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f i t s r e s p e c t i v e s u b - s i d i a r y u t i l i t y a n d t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h o f t h e s y s t e m s w a s 2 0 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h s y s t e m ' s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y , a s c o m p a r e d t o t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r w h e n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 1 0 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y a n d t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h o f t h e s y s t e m s w a s 5 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h s y s t e m ' s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y 3 3 3 3 3 4 a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d a s t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h u t i l i t y i n c r e a s e d , t h e s m a l l e s t a m o u n t o f d e c l i n e i n t h e r a t e s c h a r g e d o c c u r r e d u n d e r t h e N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y m e t h o d . T h e r e f o r e , s i n c e i n c r e a s i n g t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h p a r e n t / s y s t e m h a d a m i n i m a l e f f e c t o n t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d i n t h i s a n a l y s i s u n d e r t h e U n i t e d T e l e p h o n e C o m p a n y o f F l o r i d a m e t h o d , t h e N e w E n g l a n d T e l e p h o n e a n d T e l e g r a p h C o m p a n y m e t h o d , _ a n d t h e M u n c i e R e m a n d m e t h o d , i t i s p o s s i b l e t h a t i n c r e a s i n g t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n h a d 2 3 e f f e c t o n t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y m e t h o d . I n t h i s a n a l y s i s i n c r e a s i n g t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h p a r e n t / s y s t e m h a d t h e l e a s t e f f e c t o n t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e M u n c i e R e m a n d m e t h o d , a n d a m o n g t h e i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s i t h a d t h e g r e a t e s t e f f e c t o n t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e U n i t e d T e l e p h o n e C o m p a n y o f F l o r i d a m e t h o d . B y r a n k i n g t h e i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s i n t e r m s o f t h e e f f e c t i n c r e a s i n g t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h p a r e n t / s y s t e m h a d o n t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d , t h e f o l l o w i n g o r d e r o c c u r r e d , w i t h t h e m e t h o d u n d e r w h i c h t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d w a s a f f e c t e d t h e m o s t b e i n g l i s t e d f i r s t , f o l l o w e d i n d e c r e a s i n g o r d e r b y t h e m e t h o d s u n d e r w h i c h t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d w a s a f f e c t e d l e s s : 1 . U n i t e d T e l e p h o n e C o m p a n y o f F l o r i d a 2 . S o u t h w e s t e r n B e l l 3 . N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C o m p a n y 4 . M u n c i e R e m a n d T h e a b o v e r a n k i n g d i f f e r s f r o m t h e r a n k i n g s o b t a i n e d f o r b o t h o f t h e p r e v i o u s t w o a n a l y s e s . 3 3 5 U n l i k e t h e p r e v i o u s a n a l y s e s , i t w a s f o u n d i n t h i s a n a l y s i s t h a t t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e s t a n d — a l o n e ( p a r e n t ' s i n t e r e s t ) m e t h o d w a s a l s o a f f e c t e d b y a n i n c r e a s e i n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n . U n d e r t h i s m e t h o d t h e i n t e r e s t e x p e n s e o f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n i s u s e d t o c o m p u t e t h e t a x a l l o w a n c e o f t h e u t i l i t y . I t a p p e a r s f r o m t h e r e s u l t s l i s t e d i n T a b l e 4 0 t h a t a n i n c r e a s e i n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n a f f e c t e d t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h i s m e t h o d , h o w e v e r , a n i n c r e a s e i n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n r e l a t i o n s h i p d i d n o t . I t w a s e x p e c t e d f r o m t h e r e s u l t s o f t h e p r e v i o u s t w o a n a l y s e s t h a t t h e g r e a t e s t d e c l i n e i n t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d t h e r a t e p a y e r u n d e r t h e i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s w o u l d b e r e a l i z e d w h e n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n r e l a t i o n s h i p w a s 1 0 2 / 5 2 r a t h e r t h a n w h e n i t w a s 4 0 2 / 2 0 2 . T h e r e s u l t s o f t h i s a n a l y s i s c o n f i r m e d t h i s e x p e c t a t i o n . I n t h i s a n a l y s i s , a s t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h u t i l i t y i n c r e a s e d , t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h r e s p e c t i v e p a r e n t c o r p o r a - t i o n a n d e a c h r e s p e c t i v e s y s t e m i n c r e a s e d b e c a u s e t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n a n d e a c h s y s t e m w e r e r e l a t e d t o t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f t h e r e s p e c t i v e u t i l i t y ( s e e C h a p t e r 6 ) . T h e r e f o r e , t h e a m o u n t o f d e c l i n e r e a l i z e d i n t h e r a t e s c h a r g e d , a s t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h p a r e n t / s y s t e m i n c r e a s e d , w a s d e p e n d e n t u p o n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f t h e r e s p e c t i v e u t i l i t y . A s c a n b e s e e n f r o m t h e r e s u l t s o b t a i n e d u n d e r b o t h t h e C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o m p a n y o f M a i n e m e t h o d a n d t h e s t a n d - a l o n e ( p a r e n t ' s i n t e r e s t ) m e t h o d , t h e g r e a t e s t d e c l i n e i n t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d w a s r e a l i z e d b y t h e r a t e p a y e r s o f U t i l i t y # 2 , w h i c h h a d t h e l a r g e s t l o n g - 3 3 6 t e r m d e b t r a t i o . T h e r a t e p a y e r s o f U t i l i t y # 3 r e a l i z e d t h e s m a l l e s t d e c l i n e , a n d U t i l i t y # 3 h a d t h e l o w e s t l o n g - t e r m d e b t r a t i o . C o n s i s t e n t w i t h t h e p r e v i o u s a n a l y s e s , a m o n g a l l o f t h e m e t h o d s , i n c r e a s i n g t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h p a r e n t / s y s t e m h a d t h e g r e a t e s t e f f e c t o n t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o m p a n y o f M a i n e m e t h o d . A l s o c o n s i s t e n t w i t h t h e p r e v i o u s a n a l y s e s , t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d d e c l i n e d u n d e r t h e C o n t i n e n t a l m e t h o d a s t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h s y s t e m i n c r e a s e d . T h i s w a s t r u e u n d e r b o t h t h e 4 0 2 / 2 0 2 a n d 1 0 2 / 5 2 r a t e o f r e t u r n r e l a t i o n s h i p s . H o w e v e r , t h e a m o u n t o f d e c l i n e i n r a t e s r e a l i z e d b y t h e r a t e p a y e r s o f U t i l i t y # 1 a n d U t i l i t y # 3 w a s s m a l l e r w h e n t h e r a t e o f r e t u r n r e l a - t i o n s h i p w a s 1 0 2 / 5 2 . T h e r e s u l t s l i s t e d i n T a b l e 4 0 f o r t h e r a t e - p a y e r s o f U t i l i t y # 2 a p p e a r c o n t r a d i c t o r y s i n c e t h e r a t e p a y e r s r e a l i z e d a g r e a t e r d e c l i n e i n t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d t o t h e m w h e n t h e r a t e o f r e t u r n r e l a t i o n s h i p w a s 4 0 2 / 2 0 2 r a t h e r t h a n w h e n i t w a s 1 0 2 / 5 2 . T h i s f i n d i n g c o u l d r e s u l t f r o m t h e f a c t t h a t f o r t h e r a t e - p a y e r s o f U t i l i t y # 2 , w h e n t h e l o n g - t e r m d e b t r e l a t i o n s h i p w a s 1 0 2 / 5 2 ( s e e T a b l e 3 9 ) , t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d w a s e f f e c t i v e l y z e r o f o r b o t h r a t e o f r e t u r n r e l a t i o n s h i p s . T h u s a n y v a r i a t i o n i n t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d , a s t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h s y s t e m i n c r e a s e d , r e a l l y c o n s i s t e d o f v a r i a t i o n s m a d e o n a n e g a t i v e n u m b e r . E f f e c t o n t h e S h a r e h o l d e r T a b l e 4 1 s e t s f o r t h , c o m p u t e d u n d e r e a c h m e t h o d , t h e p e r c e n t a g e t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r e i t h e r e x c e e d e d ( + ) o r f e l l b e l o w ( - ) t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e - h o l d e r u n d e r t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d g i v e n : ( 1 ) t h e l o n g - t e r m d e b t z 2 2 2 2 2 2 . e y s 1 2 3 6 2 0 h r t 2 5 3 4 5 9 2 t i s e - - - - - - 1 n w r l a , — e i f w a o r e . d t h o l d y n n u t l t t u h o y a b o i r n c y r i 7 z 2 2 2 2 2 2 h r e e l a r a t 2 t a a i c i e 9 e e 1 6 2 2 2 0 1 4 9 2 5 3 5 r d a i r d t r - - - — - - 1 a l f e d e o i u - o h r o i p s p s g s r b h y e 0 r b o u o b t r r i u c s 2 a 0 e a t s i z n 2 2 2 2 2 2 6 p h a d 3 3 3 0 7 2 0 e t e s 3 5 9 2 3 4 5 c a e n v s r i - - - 1 - - - d r v i e w s b — e e r t i r t n e p a b t c s u r p e p c e m s 8 b a 0 d e e p 1 h p s t z 2 2 2 2 2 2 d e e 1 1 m s c e s 3 3 1 4 6 0 2 v e 2 r y e a r 2 4 5 5 9 3 n 2 i e s - 1 - - - - - r t m a e e r s - a s c o w t c e e - t s f e n g o h p i n ' i n e o m t s m i e t f o e 2 2 2 2 2 2 2 d o t t b f l o r 8 1 6 9 9 7 n 1 c s a e o 1 e e 3 3 3 6 8 2 t s n y r d - d - - - - — h - o h b ' i s i e m p m c t v e h r r d a d i c n d o e e t d a m c t s e n a d f b a r e - y 8 f i z 2 2 2 t 2 2 2 g e o s 3 n t 3 1 8 7 2 7 9 n f o v 1 3 3 3 2 6 8 i e , y o o - t h - - - - - - - d r l g b c t t n i o a e n a u e f l p i o d e o o i t h l a b m f e t a m t 3 a h u r o r e z 2 2 t 2 2 2 2 8 3 6 9 9 8 0 0 n t n h e 2 3 3 3 6 8 2 y e u t t o t t - - - - - - - h o r b f b - t g m e a e n n o a d i r o d n n d u o o 8 b i l e i i m t m n 4 z 2 2 2 2 2 2 h s r e r t r 9 a u t b e r e 7 0 6 7 1 8 9 ) e 2 t - r u t h t 1 3 3 3 6 8 2 - - f - - - - - o ( s - - e t t g g r o t e b e n n n s d v e e o f o o a e i t d o l l e r t a n r e a c e e m r r c p e t r h h u e m p a e t t t d d o s t r e e c e - r n n w r a o d g r o o s l e f n h a s n l w o o t ) t ) s t ) l t a o r e s r e e r t e n t i n + i r e l u ( , d o e h e e e t l t h h a a e f t t t r r o a s t e e . . , , a e o d f r h i o o e m i e g o t . s s s C C r t w . d i i ' s o c a n o e o s s t e y C n r a l t ' n e v y y r h t t n e s . i h l a i t l l e i n s k o t t e t i a a c t a r l e C a b a r e c m L n r n i r G W o . g e a a e e r e d t a u p ( ( e o r a W e p e e d h p e s n p e s t s C s w w t c l r n o i w e 5 o i i m o i l e r e l P r o d r h h l l e e s v a t e c a P e n l t t n n s a t r F r h - a t t a a o o a W a n e c d n n w n e - l l c S g I G n P a I n e W e A A u i s e b e e a n , f h c y - - o n s d n P t o m r t t d d b o e e a r s l e e i n n t p n i t i t h t e l a a t i w r c s d e e s i a t t h h i n a e n e e y 0 t h S S u t t s 4 t C C U u M W N T A B L E 4 1 A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T T H E L O N G - T E R M D E B T R A T I O S O F T H E P A R E N T A N D T H E S Y S T E M H A V E O N T H E S H A R E H O L D E R ( L T D R a t i o R e l a t i o n s h i p = 1 0 2 / 5 2 e ) ( R o f R R e l a t i o n s h i p - 4 0 2 / 2 0 2 f ) W i t h o u t C T A W i t h C T A U t i l i t y U t i l i t y M e t h o d # 1 # 2 # 3 M e a n # 1 # 2 # 3 M e a n 8 E f f e c t o n t h e s h a r e h o l d e r : t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r . 3 3 7 d e u n i t n o C - l 4 E % % Z z z Z z z L 9 9 2 9 9 7 0 0 B 4 o 4 6 5 9 6 6 A - - - - - - T 2 % 2 2 2 2 Z 2 0 0 3 6 9 6 S 1 4 4 3 4 2 4 6 4 — - - - - - : : : : : : 1 2 3 1 2 3 # # # # # # y y y y y y t t t t t t i i i i i i l l l l l l i i i i i i t t t t t t U U U U U U W i t h o u t C T A W i t h C T A U t i l i t y U t i l i t y M e t h o d # 1 # 2 # 3 M e a n # 1 # 2 # 3 M e a n D a u p h i n C o n s o l i d a t e d W a t e r S u p p l y C o . - 1 1 2 - 1 1 2 - 1 1 2 - 1 1 2 - 1 5 2 - 1 5 2 - 1 5 2 - 1 5 2 I o w a P u b l i c S e r v i c e - 4 3 2 - 4 2 2 - 4 2 2 - 4 2 2 - 5 9 2 - 6 0 2 - 5 9 2 - 5 9 2 N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o . - 1 7 z c - 2 3 2 c - l o z ° - 1 9 z - 2 3 z d - 3 3 2 d - l 9 z d - 2 s z S o u t h w e s t e r n B e l l + 1 5 2 + 2 0 2 + 1 1 2 + 1 5 2 + 2 0 2 + 2 8 2 + 1 9 2 + 2 2 2 U n i t e d T e l e p h o n e C o . o f F l o r i d a - 3 2 2 - 3 6 2 - 2 9 2 - 3 2 2 - 4 4 2 - 5 2 2 - 4 1 2 - 4 6 2 N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C o . - 2 4 2 - 3 0 2 - 2 1 2 - 2 5 2 - 3 3 2 - 4 2 2 - 2 6 2 - 3 4 2 M u n c i e R e m a n d - l 8 2 - 2 2 2 - l 6 2 - 1 9 2 - 2 5 2 - 3 2 2 - 1 9 2 - 2 5 2 C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o . o f M a i n e - l 3 2 2 — l 7 0 2 - l l 6 2 - l 3 9 2 - 1 8 4 2 - 2 3 7 2 — 1 6 3 2 - l 9 5 2 c T h e r e s u l t s o b t a i n e d w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 4 0 p e r c e n t a n d 6 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m , r e s p e c t i v e l y , w e r e a s f o l l o w s f o r t h e t h r e e u t i l i t i e s : d T h e r e s u l t s o b t a i n e d w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 4 0 p e r c e n t a n d 6 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m , r e s p e c t i v e l y , w e r e a s f o l l o w s f o r t h e t h r e e u t i l i t i e s : 3 3 8 3 3 9 r a t i o r e l a t i o n s h i p w a s 1 0 2 / 5 2 , a n d ( 2 ) t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n r e l a t i o n s h i p w a s 4 0 2 / 2 0 2 . T h e r e s u l t s o b t a i n e d b o t h w i t h a n d w i t h o u t c o m p e n s a t i n g t a x a g r e e m e n t s a r e l i s t e d . T a b l e 4 2 s e t s f o r t h t h e s a m e a n a l y s i s a s T a b l e 4 1 g i v e n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n r e l a t i o n s h i p w a s 1 0 2 / 5 2 . T h e f i n d i n g s l i s t e d i n t h e s e t a b l e s w e r e c o n s i s t e n t w i t h t h e r e s u l t s f o u n d f o r t h e p r e v i o u s t w o a n a l y s e s . T a b l e 4 3 s e t s f o r t h a c o m p a r i s o n o f h o w t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w a s a f f e c t e d u n d e r t h e v a r i o u s m e t h o d s a s t h e l o n g — t e r m d e b t r a t i o o f e a c h p a r e n t / s y s t e m i n c r e a s e d , g i v e n t h e r a t e o f r e t u r n r e l a t i o n s h i p w a s 4 0 2 / 2 0 2 . T h e r e s u l t s o b t a i n e d b o t h w i t h a n d w i t h o u t c o m p e n s a t i n g t a x a g r e e m e n t s a r e l i s t e d . T a b l e 4 4 s e t s f o r t h t h e s a m e a n a l y s i s g i v e n t h e r a t e o f r e t u r n r e l a t i o n s h i p w a s 1 0 2 / 5 2 . T h e s a m e m e t h o d s u n d e r w h i c h t h e r a t e p a y e r s o f e a c h u t i l i t y w e r e f o u n d t o b e a f f e c t e d b y a n i n c r e a s e i n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e i t h e r t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n o r t h e s y s t e m ( s e e T a b l e 4 0 ) a p p e a r i n T a b l e s 4 3 a n d 4 4 . C o n s i s t e n t w i t h t h e f i n d i n g s i n T a b l e 4 0 , t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r u n d e r t h e N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y m e t h o d w a s n o t a f f e c t e d b y a n i n c r e a s e i n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e i t h e r t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n o r t h e s y s t e m . A l s o c o n s i s t e n t w i t h t h e f i n d i n g s i n t h i s a n a l y s i s f o r t h e r a t e p a y e r , t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d u n d e r t h e M u n c i e R e m a n d m e t h o d w a s a f f e c t e d t h e l e a s t b y a n i n c r e a s e i n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n . L i k e t h e r e s u l t s o b t a i n e d f o r t h e r a t e p a y e r , u n d e r t h e S o u t h - w e s t e r n B e l l m e t h o d w h e n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n r e l a t i o n s h i p w a s 4 0 2 / 2 0 2 , t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w a s n a e M 3 A # T C h y t t i i W l 2 i # t U 1 # n a e M A 3 T # C 2 t 4 u y o t E h i L t l 2 B i i # A W t T U 1 # d o h t e M A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T T H E L O N G - T E R M D E B T R A T I O S O F T H E P A R E N T A N D T H E S Y S T E M H A V E O N T H E S H A R E H O L D E R ( L T D R a t i o R e l a t i o n s h i p = 1 0 2 / 5 2 e ) ( R o f R R e l a t i o n s h i p = 1 0 2 / 5 2 f ) S t a n d - A l o n e ( u t i l i t y ' s i n t e r e s t ) 2 9 4 a 8 3 a 3 8 a 2 1 1 a 6 0 a 2 7 a S t a n d - A l o n e ( p a r e n t ' s i n t e r e s t ) - 1 7 2 b - 2 3 2 b - 1 3 2 b - 1 8 2 - 2 3 2 b - 3 3 2 b - l 9 2 b - 2 5 2 C i t i e s S e r v i c e G a s C o . - 3 0 2 - 3 0 2 - 3 2 2 - 3 1 2 - 4 3 2 - 4 3 2 - 4 1 2 - 4 2 2 U n i t e d G a s P i p e L i n e C o . - 3 6 2 - 3 6 2 - 3 7 2 - 3 6 2 — 5 1 2 - 5 0 2 - 5 2 2 - 5 1 2 M e c h a n i c F a l l s W a t e r C o . - 3 8 2 - 3 9 2 - 3 9 2 - 3 9 2 - 5 4 2 - 5 3 2 - 5 2 2 - 5 3 2 C a r i b o u W a t e r W o r k s - 6 9 2 - 6 9 2 . - 6 8 2 - 6 9 2 - 9 6 2 - 9 7 2 - 9 6 2 - 9 6 2 N e w t o n W a t e r C o . - 8 7 2 - 8 8 2 - 8 7 2 - 8 7 2 - 1 2 2 2 ~ 1 2 2 2 - 1 2 2 2 - 1 2 2 2 W e s t P e n n P o w e r C o . - 2 1 2 — 2 0 2 - 2 1 2 - 2 1 2 - 3 0 2 - 3 0 2 - 3 0 2 - 3 0 2 a E f f e c t o n t h e s h a r e h o l d e r : t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r . b P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r , u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d , a s c o m p a r e d t o t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r u n d e r t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d . e I n t h i s a n a l y s i s , t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 1 0 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y , a n d t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h o f t h e s y s t e m s w a s 5 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h s y s t e m ' s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . f I n t h i s a n a l y s i s , t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 1 0 p e r c e n t l o w e r t h a n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y , a n d t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h o f t h e s y s t e m s w a s 5 p e r c e n t l o w e r t h a n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h s y s t e m ' s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . 3 4 0 n 2 2 2 2 2 2 2 a 5 6 9 8 7 1 8 e 1 7 5 3 6 5 3 M - l - — - - - - d 2 2 2 2 2 z 2 3 5 9 o 9 8 1 0 A 1 5 4 5 3 4 3 # T - - - 1 - - - C - h y t t d i i 2 2 2 2 2 2 2 W 2 l 8 S 0 7 3 7 3 i l 6 - 7 4 4 6 1 # t - 2 - - - - - U - d 2 2 2 2 z 2 2 1 5 9 s 6 0 7 8 # 1 3 5 6 5 3 6 - - - - - - 1 - n 2 2 z 2 2 2 2 a 8 1 2 7 9 6 7 e 1 4 2 4 3 2 2 - d M - - - - - 1 - - e u n i t n o C - 2 c 2 2 z 2 2 2 2 A 3 1 2 l 5 9 4 8 T # 1 4 2 - 4 2 2 0 C - - - - - - 1 - 4 u y t o ° t E i h 2 2 2 2 2 2 z % z Z 2 2 2 2 L l 2 t 1 2 5 4 5 4 3 4 4 3 3 2 5 0 o B i 3 - 4 9 1 4 5 4 3 5 7 0 6 0 i # 6 o A t - - - - - - 1 - 1 — W 1 1 8 T U ~ - - - c % 2 2 2 2 z 2 2 2 z 2 2 2 z z 1 0 0 1 3 7 5 0 5 7 9 9 2 9 7 9 # - 4 4 1 2 3 2 4 4 2 4 6 4 - - - - - - 1 - — - - : : : 6 9 5 - - - : : : . . o o 1 2 3 1 3 2 # # # # # # C C y y y y y y y h n i i i i i i l p l l l l l l i e t t t t t t p p u S a a a i i i i i i d M r t t t i g U U U t t t U U U r e f o l o r l e e F T . . t o o a f C & C d W o o c e e h i d n n . t e r e o o o e t c t h h C M a i l p p c d e l e v e e i l l r l e n l e e e E B o o S h d T T s t n p n n c t r e a d l o i e e l m n a C t e e l a t s b l n s T R n n u e g e a i P w n n g d e h a e i h E i p a t r c t t u i r n w w n u a n e a u o o o D N U N M C I S c T h e r e s u l t s o b t a i n e d w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 4 0 p e r c e n t a n d 6 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m , r e s p e c t i v e l y , w e r e a s f o l l o w s f o r t h e t h r e e u t i l i t i e s : d T h e r e s u l t s o b t a i n e d w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 4 0 p e r c e n t a n d 6 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m , r e s p e c t i v e l y , w e r e a s f o l l o w s f o r t h e t h r e e u t i l i t i e s : 3 4 1 3 4 E L B A T % % 6 4 9 1 “ - 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t e r m d e b t r a t i o o f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 2 0 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f i t s r e s p e c - t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y a n d t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h o f t h e s y s t e m s w a s 1 0 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h s y s t e m ' s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y , a s c o m p a r e d t o t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w h e n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 1 0 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y a n d t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h o f t h e s y s t e m s w a s 5 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h s y s t e m ' s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . b P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - 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t e r m d e b t r a t i o o f e a c h o f t h e s y s t e m s w a s 5 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h s y s t e m ' s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . c I n t h i s a n a l y s i s , t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 4 0 p e r c e n t l o w e r t h a n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y , a n d t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h o f t h e s y s t e m s w a s 2 0 p e r c e n t l o w e r t h a n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h s y s t e m ' s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . . 3 4 2 A T C h t i W % % % 3 0 0 1 2 1 - - “ % % % 4 6 5 - - - % 4 l - % 5 - % 8 - d e u n i t n % % % o 8 0 7 C - 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t e r m d e b t r a t i o o f e a c h o f t h e s y s t e m s w a s 5 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h s y s t e m ' s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . b P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( “ ) i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r , u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d , w h e n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 4 0 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f i t s r e s p e c - t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y a n d t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h o f t h e s y s t e m s w a s 2 0 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h s y s t e m ' s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y , a s c o m p a r e d t o t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w h e n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 1 0 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y a n d t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h o f t h e s y s t e m s w a s 5 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h s y s t e m ' s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . . 3 4 3 A T C h t i W % % 6 9 9 1 “ “ % % % % % % 3 8 5 5 8 8 8 6 1 2 1 3 “ - “ - - 1 “ % % 1 6 3 - “ % % % % % % 0 0 3 6 8 4 3 4 2 - - - “ “ - % % 2 4 6 1 “ - % % % % % % 5 6 5 3 8 1 5 8 4 1 1 1 “ “ - “ “ - A T 4 C 4 E u t L o B h A t T i W % % 1 5 2 - “ % % % % % % 0 5 8 4 6 5 2 2 1 - - - “ “ - ) t s e r e t n i s ' t n e r a p ( l l e B 1 2 3 2 1 3 n e r # # # # # # n e o y t y y y y y l t s t t t t t A i i i e i i i - l l w l l l l n n d i i i a h i i i a n t t t t t t t e e a U U U U U U M u M t o S S A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T V A R Y I N G T H E L O N G - T E R M D E B T R A T I O S O F T H E P A R E N T A N D T H E S Y S T E M H A S O N T H E S H A R E H O L D E R ( R o f R R e l a t i o n s h i p = 1 0 % / 5 % C ) 2 0 % / 1 0 % a 4 0 % / 2 0 % b 2 0 % / l O % a 4 0 % / 2 0 % b M e t h o d U t i l i t y M e a n U t i l i t y M e a n U t i l i t y M e a n U t i l i t y M e a n a P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r , u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d , w h e n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 2 0 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f i t s r e s p e c - t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y a n d t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h o f t h e s y s t e m s w a s 1 0 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h s y s t e m ' s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y , a s c o m p a r e d t o t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w h e n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 1 0 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y a n d t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h o f t h e s y s t e m s w a s 5 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h s y s t e m ' s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . b P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r , u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d , w h e n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 4 0 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f i t s r e s p e c - t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y a n d t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h o f t h e s y s t e m s w a s 2 0 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h s y s t e m ' s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y , a s c o m p a r e d t o t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w h e n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 1 0 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y a n d t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h o f t h e s y s t e m s w a s 5 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h s y s t e m ' s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . c I n t h i s a n a l y s i s , t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 1 0 p e r c e n t l o w e r t h a n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y , a n d t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h o f t h e s y s t e m s w a s 5 p e r c e n t l o w e r t h a n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h s y s t e m ' s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . 3 4 4 . d e u n i t n o C - 4 4 E L B A T % % 1 7 6 1 - - % % % % % % 1 6 5 5 5 1 5 8 4 1 2 1 - - - - - - % % 2 5 2 - - % % % % % % 9 9 8 5 6 5 1 2 1 - - - - - - % % 6 0 2 1 - - % % % % % % 4 4 9 0 3 7 2 3 1 1 1 - - - - - ~ % % 8 3 - - % % % % % 8 1 5 4 4 - 1 - - - - - a d i r o l F f o . o C e n o h d p 1 2 3 n 1 2 3 e a # # # # # # l m e y y y y y y e T t t t R t t t i i i i i i d l l n l e l n l l e i i i a i a i i i t t t t e c e t t t i U U U U U U M n M n u U M W i t h o u t C T A W i t h C T A 2 0 % / 1 0 % a 4 0 % / 2 0 % b 2 0 % / 1 0 % a 4 0 % / 2 0 9 6 b — ‘ M e t h o d U t i l i t y M e a n t i l i t y M e a n U t i l i t y M e a n U t i l i t y M e a n N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C o . U t i l i t y # 1 - 5 % - 1 5 % - 9 % - 2 5 % U t i l i t y # 2 - 7 % - 2 2 % - 9 % - 4 5 % U t i l i t y # 3 - 4 % - 1 1 % - 6 % - 1 9 % M e a n - 5 % - 1 6 % - 8 % - 3 0 % C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o . o f M a i n e U t i l i t y # 1 - 4 6 % - 1 3 2 % - 1 8 % - 5 4 % U t i l i t y # 2 - 2 3 % - 7 0 % - 1 3 % - 4 6 % U t i l i t y # 3 “ 1 0 0 % - 2 6 7 % - 2 3 % - 6 9 % M e a n “ 1 8 % - 5 6 % a P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( ~ ) i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r , u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d , w h e n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 2 0 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f i t s r e s p e c - t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y a n d t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h o f t h e s y s t e m s w a s 1 0 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h s y s t e m ' s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y , a s c o m p a r e d t o t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w h e n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 1 0 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y a n d t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h o f t h e s y s t e m s w a s 5 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h s y s t e m ' s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . b P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r , u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d , w h e n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 4 0 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f i t s r e s p e c - t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y a n d t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h o f t h e s y s t e m s w a s 2 0 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h s y s t e m ' s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y , a s c o m p a r e d t o t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w h e n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 1 0 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y a n d t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h o f t h e s y s t e m s w a s 5 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h s y s t e m ' s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . . 3 4 5 3 4 6 a c t u a l l y g r e a t e r t h a n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e — h o l d e r u n d e r t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d . W h e n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n r e l a t i o n s h i p w a s 1 0 2 / 5 2 , t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r u n d e r t h e S o u t h w e s t e r n B e l l m e t h o d w a s t h e s a m e a s t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r u n d e r t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d . H o w e v e r , f o r b o t h r a t e o f r e t u r n r e l a t i o n s h i p s t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d d e c l i n e d a s t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h s y s t e m i n c r e a s e d . A l s o c o n s i s t e n t w i t h t h e f i n d i n g s r e l a t e d t o t h e r a t e p a y e r , a m o n g t h e i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s o t h e r t h a n t h e s t a n d - a l o n e ( p a r e n t ' s i n t e r e s t ) m e t h o d , i n c r e a s i n g t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h p a r e n t / s y s t e m h a d t h e g r e a t e s t e f f e c t o n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r u n d e r t h e U n i t e d T e l e p h o n e C o m p a n y o f F l o r i d a m e t h o d . B y r a n k i n g t h e i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s i n t e r m s o f t h e e f f e c t i n c r e a s i n g t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h p a r e n t / s y s t e m h a d o n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r u n d e r e a c h m e t h o d , t h e f o l l o w i n g o r d e r o c c u r r e d , w i t h t h e m e t h o d u n d e r w h i c h t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d w a s a f f e c t e d t h e m o s t l i s t e d f i r s t , f o l l o w e d i n d e c r e a s i n g o r d e r b y t h e m e t h o d s u n d e r w h i c h t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d w a s a f f e c t e d l e s s : 1 . U n i t e d T e l e p h o n e C o m p a n y o f F l o r i d a 2 . S o u t h w e s t e r n B e l l 3 . N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C o m p a n y 4 . M u n c i e R e m a n d I t s h o u l d b e n o t e d t h a t i f t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n r e l a t i o n s h i p w a s 1 0 2 / 5 2 t h e N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C o m p a n y m e t h o d w o u l d b e l i s t e d s e c o n d i n t h e a b o v e r a n k i n g a n d t h e S o u t h w e s t e r n B e l l m e t h o d 3 4 7 w o u l d b e l i s t e d t h i r d . T h e a b o v e r a n k i n g w a s c o n s i s t e n t w i t h t h e r a n k i n g s f o u n d i n t h i s a n a l y s i s f o r t h e r a t e p a y e r . H o w e v e r , t h e a b o v e r a n k i n g w a s n o t c o n s i s t e n t w i t h t h e r e s u l t s f o u n d i n t h e p r e v i o u s t w o a n a l y s e s . U n d e r t h e s t a n d - a l o n e ( p a r e n t ' s i n t e r e s t ) m e t h o d , t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r d e c l i n e d a s t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n i n c r e a s e d . H o w e v e r , c o n s i s t e n t w i t h t h e f i n d i n g s i n t h i s a n a l y s i s f o r t h e r a t e p a y e r , t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d w a s n o t a f f e c t e d b y a n i n c r e a s e i n t h e r a t e o f r e t u r n r e l a t i o n s h i p . C o n s i s t e n t w i t h t h e r e s u l t s o b t a i n e d f o r t h e r a t e p a y e r i n t h i s a n a l y s i s , i n c r e a s i n g t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h p a r e n t / s y s t e m h a d a g r e a t e r e f f e c t o n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d u n d e r t h e s t a n d - a l o n e ( p a r e n t ' s i n t e r e s t ) m e t h o d t h a n u n d e r t h e i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s . U n d e r t h e C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o m p a n y o f M a i n e m e t h o d t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r , w h e n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o r e l a t i o n s h i p w a s 1 0 2 / 5 2 ( s e e T a b l e s 4 1 a n d 4 2 ) , a c t u a l l y w a s a n e g a t i v e a m o u n t . T h e r e f o r e , a s e x p l a i n e d i n t h e p r e v i o u s a n a l y - s e s , t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e l i s t e d u n d e r t h e C o n t i n e n t a l m e t h o d i n b o t h T a b l e 4 1 a n d T a b l e 4 2 r e a l l y r e p r e s e n t s z e r o . I n c r e a s i n g t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h s y s t e m h a d n o e f f e c t o n i n c r e a s i n g t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d u n d e r t h e C o n t i n e n t a l m e t h o d a b o v e z e r o . 3 4 8 A n a l y s i s o f t h e P e r c e n t a g e o f t h e P a r e n t C o r p o r a t i o n ' s O w n e r s h i p i n t h e C o m m o n E q u i t y o f t h e U t i l i t y T a b l e s 4 5 t h r o u g h 4 8 s e t f o r t h t h e r e s u l t s o b t a i n e d f o r t h e r a t e p a y e r a n d t h e s h a r e h o l d e r u n d e r t h e f o l l o w i n g t h r e e a n a l y s e s : 1 . A n a l y s i s o f t h e p e r c e n t a g e o f t h e p a r e n t c o r p o r a - t i o n ' s o w n e r s h i p i n t h e c o m m o n e q u i t y o f i t s s u b - s i d i a r y u t i l i t y 2 . A n a l y s i s o f t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n c o m p u t e d b y u s i n g i t s e n t i r e c a p i t a l S C I U C C U I E 3 . A n a l y s i s o f t h e b o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t o f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n T h e a b o v e t h r e e a t t r i b u t e s s t u d i e d w e r e f o u n d t o i m p a c t t h e a m o u n t o f t a x a l l o w a n c e c a l c u l a t e d u n d e r t h r e e d i f f e r e n t m e t h o d s . T h e t h r e e m e t h o d s a n d t h e p a r t i c u l a r a t t r i b u t e t h a t w a s f o u n d t o i m p a c t t h e t a x a l l o w a n c e c o m p u t e d u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d w e r e a s f o l l o w s : 1 . N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C o m p a n y m e t h o d : P e r c e n t a g e o w n e r s h i p o f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n i n t h e c o m m o n e q u i t y o f i t s s u b s i d i a r y u t i l i t y 2 . M u n c i e R e m a n d m e t h o d : L o n g - t e r m d e b t r a t i o o f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n c o m p u t e d b y u s i n g i t s e n t i r e c a p i t a l s t r u c t u r e 3 . N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y m e t h o d : B o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t o f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n T h e r e s u l t s f o u n d f o r t h e r a t e p a y e r a n d t h e s h a r e h o l d e r u n d e r t h e s e t h r e e a n a l y s e s w e r e c o n s i s t e n t w i t h t h e r e s u l t s f o u n d i n t h e p r e v i o u s a n a l y s e s u n d e r a l l o f t h e m e t h o d s e x c e p t t h e t h r e e m e t h o d s n o t e d a b o v e . U n d e r t h e s e t h r e e a n a l y s e s , t h e r e s u l t s o b t a i n e d f o r t h e r a t e p a y e r a n d t h e s h a r e h o l d e r w e r e i m p a c t e d u n d e r o n l y o n e m e t h o d p e r a n a l y s i s . T h e r e f o r e , f o r t h e f o l l o w i n g t h r e e a n a l y s e s o n l y t h e r e s u l t s o b t a i n e d 3 4 9 T A B L E 4 5 A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T T H E P A R E N T ' S P E R C E N T A G E O F O W N E R S H I P I N T H E U T I L I T Y H A S O N T H E R A T E P A Y E R A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T U S I N G T H E E N T I R E C A P I T A L S T R U C T U R E T 0 C O M P U T E T H E P A R E N T ' S L O N G - T E R M D E B T R A T I O H A S O N T H E R A T E P A Y E R A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T T H E B O O K V A L U E O F T H E P A R E N T ' S L O N G “ T E R M D E B T H A S O N T H E R A T E P A Y E R U t i l i t y M e t h o d # 1 # 2 # 3 M e a n S t a n d - A l o n e ( u t i l i t y ' s i n t e r e s t ) . 0 0 7 9 a . 0 0 8 0 a . 0 1 2 2 8 S t a n d - A l o n e ( p a r e n t ' s i n t e r e s t ) - 2 1 % b - 2 7 % b - 1 8 % b - 2 2 % C i t i e s S e r v i c e G a s C o . “ 1 9 % “ 1 9 % “ 1 9 % “ 1 9 % U n i t e d G a s P i p e L i n e C o . - 2 3 % - 2 3 % - 2 3 % - 2 3 % M e c h a n i c F a l l s W a t e r C o . - 2 5 % - 2 5 % - 2 5 % - 2 5 % C a r i b o u W a t e r W o r k s - 4 4 % - 4 4 % - 4 4 % - 4 4 % N e w t o n W a t e r C o . - 5 6 % - 5 6 % - 5 6 % - 5 6 % W e s t P e n n P o w e r C o . - 1 4 % “ 1 4 % - l 4 % “ 1 4 % D a u p h i n C o n s o l i d a t e d W a t e r S u p p l y C o . - 7 % - 7 % - 7 % - 7 % I o w a P u b l i c S e r v i c e “ 2 7 % - 2 7 % - 2 7 % - 2 7 % a E f f e c t o n t h e r a t e p a y e r : t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r . b P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r , u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d , a s c o m p a r e d t o t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r u n d e r t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d . 1 3 5 0 T A B L E 4 5 - - C o n t i n u e d U t i l i t y M e t h o d # 1 # 2 # 3 M e a n N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o . f - l 4 % ° “ 2 0 % c - l 2 % ° “ 1 5 % c S o u t h w e s t e r n B e l l - - - - - - - - U n i t e d T e l e p h o n e C o . o f F l o r i d a - 3 0 % - 3 4 % - 2 7 % “ 3 0 % N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C o . - 2 2 % d - 2 7 % d “ 1 8 % d “ 2 2 % d M u n c i e R e m a n d - 1 7 % e “ 2 1 % e “ 1 4 % e “ 1 7 % e C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o . o f F l o r i d a - 8 6 % “ 1 1 0 % - 7 6 % “ 9 1 % c T h i s f i g u r e i s t h e a m o u n t r e a l i z e d u n d e r t h e f o l l o w i n g t w o a n a l y s e s : ( 1 ) a n a l y s i s o f t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n w h e n u s i n g i t s e n t i r e c a p i t a l s t r u c t u r e ; a n d ( 2 ) a n a l y s i s o f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n ' s p e r c e n t a g e o w n e r s h i p i n t h e c o m m o n e q u i t y o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . T h e a m o u n t s r e a l i z e d u n d e r t h e N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o . m e t h o d u n d e r t h e a n a l y s i s o f t h e b o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t o f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n w e r e a s f o l l o w s : ( 1 ) U t i l i t y # 1 : - 1 2 % ; ( 2 ) U t i l i t y # 2 : “ 1 6 % ; ( 3 ) U t i l i t y # 3 : - 1 0 % ; a n d ( 4 ) M e a n : “ 1 3 % . T h e s e l a t t e r f i g u r e s w e r e r e a l i z e d w h e n t h e b o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 2 5 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e b o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . d T h i s f i g u r e i s t h e a m o u n t r e a l i z e d u n d e r t h e f o l l o w i n g t w o a n a l y s e s : ( 1 ) a n a l y s i s o f t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n w h e n u s i n g i t s e n t i r e c a p i t a l s t r u c t u r e ; a n d ( 2 ) a n a l y s i s o f t h e b o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t o f t h e p a r e n t c o r - p o r a t i o n . T h e a m o u n t s r e a l i z e d u n d e r t h e N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C o . m e t h o d , u n d e r t h e a n a l y s i s o f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n ' s p e r c e n t a g e o w n e r s h i p i n t h e c o m m o n e q u i t y o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y , w e r e a s f o l l o w s : ( 1 ) U t i l i t y # 1 : - 5 % ; ( 2 ) U t i l i t y # 2 : - 7 % ; ( 3 ) U t i l i t y # 3 : “ 5 % ; a n d ( 4 ) M e a n : “ 6 % . T h e s e l a t t e r f i g u r e s w e r e r e a l i z e d w h e n e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n o w n e d 2 5 p e r c e n t o f t h e c o m m o n e q u i t y o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . e T h i s f i g u r e i s t h e a m o u n t r e a l i z e d u n d e r t h e f o l l o w i n g t w o a n a l y s e s : ( 1 ) a n a l y s i s o f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n ' s p e r c e n t a g e o w n e r s h i p i n t h e c o m m o n e q u i t y o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y ; a n d ( 2 ) a n a l y s i s o f t h e b o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t o f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n . T h e a m o u n t s r e a l i z e d u n d e r t h e M u n c i e R e m a n d m e t h o d , u n d e r t h e a n a l y s i s o f t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n w h e n u s i n g i t s e n t i r e c a p i t a l s t r u c t u r e , w e r e a s f o l l o w s : ( 1 ) U t i l i t y # 1 : - 1 3 % ; ( 2 ) U t i l i t y # 2 : - 1 6 % ; ( 3 ) U t i l i t y # 3 : - 1 1 % ; a n d ( 4 ) M e a n : - 1 3 % . T h e s e l a t t e r f i g u r e s w e r e r e a l i z e d w h e n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n , u s i n g i t s e n t i r e c a p i t a l s t r u c t u r e , w a s 4 0 p e r c e n t l e s s t h a n i t s r e s p e c t i v e r e g u l a r l o n g - t e r m d e b t r a t i o . f F o r t h e s e t h r e e a n a l y s e s , t h e r e s u l t s o b t a i n e d u n d e r t h e N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o . m e t h o d a r e s h o w n f o r t h e c a s e w h e n e a c h u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 2 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l t a x a b l e i n c o m e o f i t s r e s p e c t i v e s y s t e m . T o a v o i d f u r t h e r c o m p l e x i t y a n d c o n f u s i o n , t h e r e s u l t s o b t a i n e d u n d e r t h e s e t h r e e a n a l y s e s w h e n e a c h u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 4 0 p e r c e n t a n d 6 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m w i l l n o t b e l i s t e d . 3 5 1 . T A B L E 4 6 A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T V A R Y I N G T H E T H R E E V A R I A B L E S H A S O N T H E R A T E P A Y E R P a r e n t ' s P e r c e n t a g e o f O w n e r s h i p i n t h e U t i l i t y ' s C o m m o n E q u i t y O w n e r s h i p P e r c e n t a g e M e t h o d 5 0 % 7 5 % 1 0 0 % N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C o . a - 5 % b “ 1 2 % C “ 1 8 % a a R a t e p a y e r s o f a l l t h r e e u t i l i t i e s e x p e r i e n c e d a p p r o x i m a t e l y t h e s a m e p e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( “ ) i n t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e m . b P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( “ ) i n t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r , u n d e r t h e N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C o . m e t h o d , w h e n e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n o w n e d 5 0 p e r c e n t o f t h e c o m m o n e q u i t y o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y a s c o m p a r e d t o t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r w h e n e a c h p a r e n t c o r p o r a “ t i o n o w n e d 2 5 p e r c e n t o f t h e c o m m o n e q u i t y o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . c P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( “ ) i n t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r , u n d e r t h e N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C o . m e t h o d , w h e n e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n o w n e d 7 5 p e r c e n t o f t h e c o m m o n e q u i t y o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y a s c o m p a r e d t o t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r w h e n e a c h p a r e n t c o r p o r a “ t i o n o w n e d 2 5 p e r c e n t o f t h e c o m m o n e q u i t y o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . d P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r , u n d e r t h e N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C o . m e t h o d , w h e n e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n o w n e d 1 0 0 p e r c e n t o f t h e c o m m o n e q u i t y o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y a s c o m p a r e d t o t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r w h e n e a c h p a r e n t c o r p o r a - t i o n o w n e d 2 5 p e r c e n t o f t h e c o m m o n e q u i t y o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . 1 3 5 2 T A B L E 4 6 “ “ C o n t i n u e d L T D R a t i o o f t h e P a r e n t U s i n g i t s E n t i r e C a p i t a l S t r u c t u r e L T D R a t i o M e t h o d 2 5 % 1 0 % M u n c i e R e m a n d a - 4 % e - 7 % f B o o k V a l u e o f t h e P a r e n t ' s L o n g - T e r m D e b t B o o k V a l u e P e r c e n t a g e 5 0 % 7 5 % N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o . 9 - 3 % h - 6 % 1 a R a t e p a y e r s o f a l l t h r e e u t i l i t i e s e x p e r i e n c e d a p p r o x i m a t e l y t h e s a m e p e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e m . e P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( “ ) i n t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e ' r a t e p a y e r , u n d e r t h e M u n c i e R e m a n d m e t h o d , w h e n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n , u s i n g i t s e n t i r e c a p i t a l s t r u c t u r e , w a s 2 5 p e r c e n t l e s s t h a n i t s r e s p e c t i v e r e g u l a r l o n g - t e r m d e b t r a t i o a s c o m p a r e d t o t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e - p a y e r w h e n t h e 1 o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n , u s i n g i t s e n t i r e c a p i t a l s t r u c t u r e , w a s 4 0 p e r c e n t l e s s t h a n i t s r e s p e c t i v e r e g u l a r l o n g - t e r m d e b t r a t i o . f P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r , u n d e r t h e M u n c i e R e m a n d m e t h o d , w h e n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n , u s i n g i t s e n t i r e c a p i t a l s t r u c t u r e , w a s 1 0 p e r c e n t l e s s t h a n i t s r e s p e c t i v e r e g u l a r l o n g - t e r m d e b t r a t i o a s c o m p a r e d t o t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e “ p a y e r w h e n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n , u s i n g i t s e n t i r e c a p i t a l s t r u c t u r e , w a s 4 0 p e r c e n t l e s s t h a n i t s r e s p e c t i v e r e g u l a r l o n g - t e r m d e b t r a t i o . g R a t e p a y e r s o f a l l t h r e e u t i l i t i e s e x p e r i e n c e d a p p r o x i m a t e l y t h e s a m e p e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e m . F o r t h i s a n a l y - s i s , t h e r e s u l t s o b t a i n e d u n d e r t h e N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o . m e t h o d a r e s h o w n f o r t h e c a s e w h e n e a c h u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 2 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l t a x a b l e i n c o m e o f i t s r e s p e c t i v e s y s t e m . T o a v o i d f u r t h e r c o m p l e x i t y a n d c o n f u s i o n , t h e r e s u l t s o b t a i n e d u n d e r t h i s a n a l y s i s w h e n e a c h u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 4 0 p e r c e n t a n d 6 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m w i l l n o t b e l i s t e d . h P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r , u n d e r t h e N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o . m e t h o d , w h e n t h e b o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 5 0 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e b o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y a s c o m p a r e d t o t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r w h e n t h e b o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 2 5 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e b o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . 1 P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r , u n d e r t h e N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o . m e t h o d , w h e n t h e b o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 7 5 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e b o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y a s c o m p a r e d t o t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r w h e n t h e b o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 2 5 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e b o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . 3 5 3 f o r t h e r a t e p a y e r a n d t h e s h a r e h o l d e r u n d e r t h e t h r e e m e t h o d s n o t e d a b o v e w i l l b e d i s c u s s e d . I n p e r f o r m i n g t h e s e t h r e e a n a l y s e s t h e f o l l o w i n g t w o a d d i t i o n a l a s s u m p t i o n s w e r e m a d e b e y o n d t h e a s s u m p t i o n s s e t f o r t h i n T a b l e 6 o f C h a p t e r 6 : 1 . T h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 2 0 p e r c e n t l o w e r t h a n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y 2 . T h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h c o r p o r a t e s y s t e m w a s 1 0 p e r c e n t l o w e r t h a n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y E f f e c t o n t h e R a t g p a y e r T a b l e 4 5 s e t s f o r t h t h e p e r c e n t a g e t h e a m o u n t o f r a t e s p e r K W H c h a r g e d u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d e i t h e r e x c e e d e d ( + ) o r f e l l b e l o w ( - ) t h e a m o u n t o f r a t e s w h i c h w e r e c h a r g e d p e r K W H u n d e r t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d . I t w a s e x p e c t e d t h a t o n l y t h e t a x a l l o w a n c e c o m p u t e d u n d e r t h e N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C o m p a n y m e t h o d w o u l d b e a f f e c t e d i n t h i s a n a l y s i s b y a n i n c r e a s e i n t h e p e r c e n t a g e o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n ' s o w n e r s h i p i n t h e c o m m o n e q u i t y o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . T h e r e s u l t s o f t h i s a n a l y s i s c o n f i r m e d t h i s e x p e c t a t i o n . T h e r e s u l t s s h o w n i n T a b l e 4 5 u n d e r t h e N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h m e t h o d a r e t h o s e o b t a i n e d w h e n e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n o w n e d 1 0 0 p e r c e n t o f t h e c o m m o n e q u i t y o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . H o w e v e r , t h e r e s u l t s o b t a i n e d u n d e r t h i s m e t h o d w h e n e a c h p a r e n t c o r — p o r a t i o n o w n e d o n l y 2 5 p e r c e n t o f t h e c o m m o n e q u i t y o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y w e r e c o n s i d e r a b l y l o w e r : ( 1 ) U t i l i t y # 1 : - 5 2 ; 3 5 4 ( 2 ) U t i l i t y # 2 : - 7 2 ; ( 3 ) U t i l i t y # 3 : - 5 2 ; a n d ( 4 ) M e a n : - 6 2 . T h e r e s u l t s o b t a i n e d u n d e r t h e o t h e r m e t h o d s w e r e n o t a f f e c t e d b y a c h a n g e i n t h e o w n e r s h i p p e r c e n t a g e . T h e r e f o r e , w h e n e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n o w n e d o n l y 2 5 p e r c e n t o f t h e c o m m o n e q u i t y o f i t s r e s p e c t i v e s u b - s i d i a r y u t i l i t y , a m o n g t h e i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s , t h e l o w e s t r a t e s w e r e c h a r g e d u n d e r t h e U n i t e d T e l e p h o n e C o m p a n y o f F l o r i d a m e t h o d a n d t h e h i g h e s t r a t e s w e r e c h a r g e d u n d e r t h e S o u t h w e s t e r n B e l l m e t h o d . B y r a n k i n g t h e i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s i n t e r m s o f t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e m w h e n e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n o w n e d 2 5 p e r c e n t o f t h e c o m m o n e q u i t y o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y , t h e f o l l o w i n g o r d e r o c c u r r e d , w i t h t h e m e t h o d t h a t c h a r g e d t h e l o w e s t r a t e s b e i n g l i s t e d f i r s t , f o l l o w e d i n i n c r e a s i n g o r d e r b y t h e m e t h o d s t h a t c h a r g e d a h i g h e r a m o u n t : 1 . U n i t e d T e l e p h o n e C o m p a n y o f F l o r i d a 2 . M u n c i e R e m a n d 3 . N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y 4 . N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C o m p a n y 5 . S o u t h w e s t e r n B e l l W h e n t h e o w n e r s h i p p e r c e n t a g e w a s 2 5 p e r c e n t , t h e N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h m e t h o d r a n k e d f o u r t h r a t h e r t h a n s e c o n d , a s i t d i d u n d e r a l l o f t h e o t h e r c a p i t a l s t r u c t u r e / r a t e o f r e t u r n a n a l y s e s . T h u s i f t h i s p a r t i c u l a r a t t r i b u t e i s i n c l u d e d i n t h e c a l c u l a t i o n o f a u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e u n d e r t h e i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s , a s i t i s u n d e r t h e N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h m e t h o d , t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d b y a u t i l i t y c o u l d b e h i g h e r i n t h o s e i n s t a n c e s w h e r e t h e p a r e n t c o r - p o r a t i o n o w n s l e s s i n t e r e s t i n t h e u t i l i t y . 3 5 5 T a b l e 4 6 s e t s f o r t h a c o m p a r i s o n o f h o w t h e a m o u n t o f r a t e s w a s a f f e c t e d u n d e r t h e N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h m e t h o d a s t h e p e r c e n t a g e o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n ' s o w n e r s h i p i n t h e c o m m o n e q u i t y o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y i n c r e a s e d f r o m 2 5 p e r c e n t t o 1 0 0 p e r c e n t . I n c r e a s i n g t h e o w n e r s h i p p e r c e n t a g e h a d n o e f f e c t o n t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e o t h e r m e t h o d s . I t w o u l d b e e x p e c t e d t h a t a s t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n ' s o w n e r s h i p i n c r e a s e d , t h e a m o u n t o f i m p u t e d i n t e r e s t u s e d t o c a l c u l a t e t h e t a x a l l o w a n c e o f t h e s u b s i d i a r y u t i l i t y , u n d e r t h e N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h m e t h o d , w o u l d a l s o i n c r e a s e ( s e e C h a p t e r 5 ) . T h e r e f o r e , a s t h e o w n e r s h i p p e r c e n t a g e i n c r e a s e d i t w o u l d b e e x p e c t e d t h a t t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d t h e r a t e p a y e r w o u l d d e c l i n e . T h e r e s u l t s l i s t e d i n T a b l e 4 6 c o n f i r m t h i s e x p e c t a t i o n . A s t h e o w n e r s h i p p e r - c e n t a g e o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n i n c r e a s e d , t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h m e t h o d d e c l i n e d . H o w e v e r , t h e a m o u n t o f d e c l i n e i n t h e r a t e s c h a r g e d w a s n o t s i g n i f i - c a n t 0 E f f e c t o n t h e S h a r e h o l d e r T a b l e 4 7 s e t s f o r t h , c o m p u t e d u n d e r e a c h m e t h o d , t h e p e r c e n t a g e t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r e i t h e r e x c e e d e d ( + ) o r f e l l b e l o w ( - ) t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e - h o l d e r u n d e r t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d . T h e r e s u l t s o b t a i n e d b o t h w i t h a n d w i t h o u t c o m p e n s a t i n g t a x a g r e e m e n t s a r e l i s t e d . T h e r e s u l t s s h o w n i n T a b l e 4 7 u n d e r t h e N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h m e t h o d a r e t h o s e o b t a i n e d i n t h i s a n a l y s i s w h e n e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n o w n e d 1 0 0 p e r c e n t o f t h e c o m m o n e q u i t y o f i t s r e s p e c t i v e % % % % % % % % 8 2 1 3 6 5 2 0 4 4 5 5 9 1 3 2 - - - - - - - l - a 7 % % % % % % % 2 1 2 2 6 2 0 5 4 S 9 3 5 2 1 - - - - 1 - “ - a 0 % % % % % % % 6 3 3 5 0 7 0 2 4 5 5 2 1 9 3 - - - - - “ 1 - a 1 % % % % % % % % 1 5 6 3 1 4 2 0 6 2 1 9 4 4 5 5 2 3 - - - - - 1 - - - % % % % % % % % 5 9 1 6 9 7 1 1 3 3 3 8 2 1 6 3 - - - - - “ - - a b 8 % % % % % % % % 3 9 9 8 2 7 7 1 1 2 3 3 3 6 8 2 1 - - - - - - - “ ~ 7 4 E L B a b A T 3 % % % % % % % % 8 2 0 6 9 9 8 0 l 4 3 6 8 2 l 3 3 - - - - - - - - a b 4 % % % % % % % % 9 3 0 6 1 1 9 8 7 2 3 3 3 3 6 8 2 1 - - - - - - - “ ) t ) s t e s r e e r . o C y l p p u S t e r n t i n . . e t i o o a s C C W . ' s o y ' C d e r t t n e e s . i n s t k i t o l e a r a C a L i r t a u p ( ( G W o d . e W i r o e C p e l s c r l i w o i e s l o r P e e v t e n a P n s n r a t o F o o a n C e W a l l c S G W n A u A i e n - - d n o n s P i d a o d e b h e n n t h t i t p i a a w i t c r s u t t e e n i e a a S S N W U C M C D A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T T H E P A R E N T ' S P E R C E N T A G E O F O W N E R S H I P I N T H E U T I L I T Y H A S O N T H E S H A R E H O L D E R A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T U S I N G T H E E N T I R E C A P I T A L S T R U C T U R E T 0 C O M P U T E T H E P A R E N T ' S L O N G - T E R M D E B T R A T I O H A S O N T H E S H A R E H O L D E R A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T T H E B O O K V A L U E O F T H E P A R E N T ' S L O N G - T E R M D E B T H A S O N T H E S H A R E H O L D E R W i t h o u t C T A W i t h C T A U t i l i t y U t i l i t y M e t h o d # 1 # 2 # 3 M e a n ’ T # 1 # 2 # 3 M e a n a E f f e c t o n t h e s h a r e h o l d e r : t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r . b P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( “ ) i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r , u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d , a s c o m p a r e d t o t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r u n d e r t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d . 3 5 6 n % % % a 9 5 3 e 5 3 6 M h - - “ c ; a % e 5 2 f “ o 3 # ’ f t . % % % b : y 9 9 6 2 e t 5 5 2 # d - “ - i l y i m A r t t T C i e u l t y - i y h y t t f t g r U a n i i % % o i W 2 l 0 3 % ) l d i 6 7 # 2 i 3 _ t - 4 “ e s ( 4 U b h ; t u % s 8 f 1 e o “ v e i u t : : l c 1 1 a e # # v p s y k e y t o r t i o i l b s l i t i t e t i U h U t f ) ) o 1 1 n ( ( e t h b w e : d s d w e m o z r l i e C l l t % % % o - a 2 8 2 f g e 4 1 4 - r n - ~ - s o d e u n i t n o C - 7 l 4 a e r e e e E w r h L B e t w s A c e f T % % % r o , 2 0 3 u 4 3 5 - - - - n o g e i i u t f l a a r r v o e p t k r o t C o o a % % % c b l 3 2 6 4 - 2 4 t e e - ~ - h n s e e t r h a T n p a h e . t h % t 0 r 2 e f - t o a e t r : b g n e a d e t M n a m e d r ) c i e 4 r r t e ( o - p 1 l g d . F n n 5 o o a 2 C f l o s ; c a e % i w h 6 . e r 1 o t c C t “ n i c l f o v e l e i o r l e n t : e B E o a e 3 S # h r u t n l p o c t r e p a y i e e l v r t l s t e o i b n s l T k c u a o i e P d g w o t t a h b n e U a t r t e w r u i e r ) o h 3 a o n a I t N S U p ( W i t h o u t C T A U t i l i t y M e t h o d # 1 # 2 # 3 M e a n # 1 - 4 2 % - 5 9 % - 2 3 % C - 3 1 % “ 4 7 % “ 6 4 % f c T h i s f i g u r e i s t h e a m o u n t r e a l i z e d u n d e r t h e f o l l o w i n g t w o a n a l y s e s : ( 1 ) a n a l y s i s o f t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n w h e n u s i n g i t s e n t i r e c a p i t a l s t r u c t u r e ; a n d ( 2 ) a n a l y s i s o f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n ' s p e r c e n t a g e o w n e r s h i p i n t h e c o m m o n e q u i t y o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . T h e a m o u n t s r e a l i z e d u n d e r t h e N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o . m e t h o d , u n d e r t h e a n a l y s i s o f f T h i s f i g u r e i s t h e a m o u n t r e a l i z e d u n d e r t h e f o l l o w i n g t w o a n a l y s e s : ( 1 ) a n a l y s i s o f t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n w h e n u s i n g i t s e n t i r e c a p i t a l s t r u c t u r e ; a n d ( 2 ) a n a l y s i s o f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n ' s p e r c e n t a g e o w n e r s h i p i n t h e c o m m o n e q u i t y o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . T h e a m o u n t s r e a l i z e d u n d e r t h e N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o . m e t h o d , u n d e r t h e a n a l y s i s o f t h e b o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t o f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n , w e r e a s f o l l o w s : “ 2 6 % ; ( 2 ) U t i l i t y # 2 : “ 3 7 % ; ( 3 ) U t i l i t y # 3 : - 2 2 % ; a n d ( 4 ) M e a n : - 2 8 % . T h e s e l a t t e r f i g u r e s w e r e r e a l i z e d w h e n t h e b o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 2 5 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e b o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . i F o r t h e s e t h r e e a n a l y s e s , t h e r e s u l t s o b t a i n e d u n d e r t h e N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o . m e t h o d a r e s h o w n f o r t h e c a s e w h e n e a c h u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 2 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l t a x a b l e i n c o m e o f i t s r e s p e c t i v e s y s t e m . T o a v o i d f u r t h e r c o m p l e x i t y a n d c o n f u s i o n , t h e r e s u l t s o b t a i n e d u n d e r t h e s e t h r e e a n a l y s e s w h e n e a c h u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 4 0 p e r c e n t a n d 6 0 p e r - c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m w i l l n o t b e l i s t e d . f 3 5 7 9 h % t % 0 7 7 5 3 9 - - 1 “ g h % % % 1 o 7 4 3 6 - - 1 “ g h % % % 0 7 5 6 4 3 - - 2 “ 9 h % % % 8 6 6 4 3 8 - 1 “ “ d e ‘ ‘ % % 5 7 3 2 % 1 4 - - 1 - d e % % % 9 8 1 2 1 2 - - 1 “ d e % % % 2 3 1 4 3 7 - - 1 “ d e % 5 3 % % 6 4 - 2 3 - 1 “ “ . o C e h n p i a a r M g e f l o e T . & C o e e n n o o h h p p e e l l e e T d T n d a l n m a a e t l R n g e n e n E i i c t w n n e u o N M C T A B L E 4 7 “ “ C o n t i n u e d W i t h o u t C T A W i t h C T A U t i l i t y U t i l i t y M e t h o d # 1 # 2 # 3 M e a n # 1 # 2 # 3 M e a n d T h i s f i g u r e i s t h e a m o u n t r e a l i z e d u n d e r t h e f o l l o w i n g t w o a n a l y s e s : ( 1 ) a n a l y s i s o f t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n w h e n u s i n g i t s e n t i r e c a p i t a l s t r u c t u r e ; a n d ( 2 ) a n a l y s i s o f t h e b o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t o f t h e p a r e n t c o r p o r a - t i o n . T h e a m o u n t s r e a l i z e d u n d e r t h e N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C o . m e t h o d , u n d e r t h e a n a l y s i s o f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n ' s p e r c e n t a g e o w n e r s h i p i n t h e c o m m o n e q u i t y o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y , w e r e a s f o l l o w s : ( 1 ) U t i l i t y # 1 : - 9 % ; ( 2 ) U t i l i t y # 2 : “ 1 1 % ; ( 3 ) U t i l i t y # 3 : - 8 % ; a n d ( 4 ) M e a n : - 9 % . T h e s e l a t t e r f i g u r e s w e r e r e a l i z e d w h e n e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n o w n e d 2 5 p e r - c e n t o f t h e c o m m o n e q u i t y o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . e T h i s f i g u r e i s t h e a m o u n t r e a l i z e d u n d e r t h e f o l l o w i n g t w o a n a l y s e s : ( 1 ) a n a l y s i s o f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n ' s p e r c e n t a g e o w n e r s h i p i n t h e c o m m o n e q u i t y o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y ; a n d ( 2 ) a n a l y s i s o f t h e b o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t o f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n . T h e a m o u n t s r e a l i z e d u n d e r t h e M u n c i e R e m a n d m e t h o d , u n d e r t h e a n a l y s i s o f t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n w h e n u s i n g i t s e n t i r e c a p i t a l s t r u c t u r e , w e r e a s f o l l o w s : ( 1 ) U t i l i t y # 1 : - 2 1 % ; ( 2 ) U t i l i t y # 2 : - 2 5 % ; ( 3 ) U t i l i t y # 3 : “ 1 8 % ; a n d ( 4 ) M e a n : ~ 2 1 % . T h e s e l a t t e r f i g u r e s w e r e r e a l i z e d w h e n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h p a r e n t c o r - p o r a t i o n , u s i n g i t s e n t i r e c a p i t a l s t r u c t u r e , w a s 4 0 p e r c e n t l e s s t h a n i t s r e s p e c t i v e r e g u l a r l o n g - t e r m d e b t r a t i o . 9 T h i s f i g u r e i s t h e a m o u n t r e a l i z e d u n d e r t h e f o l l o w i n g t w o a n a l y s e s : ( 1 ) a n a l y s i s o f t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n w h e n u s i n g i t s e n t i r e c a p i t a l s t r u c t u r e ; a n d ( 2 ) a n a l y s i s o f t h e b o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t o f t h e p a r e n t c o r “ p o r a t i o n . T h e a m o u n t s r e a l i z e d u n d e r t h e N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C o . m e t h o d , u n d e r t h e a n a l y s i s o f t h e p a r e n t c o r p o r a “ t i o n ' s p e r c e n t a g e o w n e r s h i p i n t h e c o m m o n e q u i t y o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y , w e r e a s f o l l o w s : ( 1 ) U t i l i t y # 1 : - 1 2 % ; ( 2 ) U t i l i t y # 2 : - 1 5 % ; ( 3 ) U t i l i t y # 3 : - l l % ; a n d ( 4 ) M e a n : - l 3 % . T h e s e l a t t e r f i g u r e s w e r e r e a l i z e d w h e n e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n o w n e d 2 5 p e r c e n t o f t h e c o m m o n e q u i t y o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . h T h i s f i g u r e i s t h e a m o u n t r e a l i z e d u n d e r t h e f o l l o w i n g t w o a n a l y s e s : ( 1 ) a n a l y s i s o f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n ' s p e r c e n t a g e o w n e r s h i p i n t h e c o m m o n e q u i t y o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y ; a n d ( 2 ) a n a l y s i s o f t h e b o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t o f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n . T h e a m o u n t s r e a l i z e d u n d e r t h e M u n c i e R e m a n d m e t h o d , u n d e r t h e a n a l y s i s o f t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n w h e n u s i n g i t s e n t i r e c a p i t a l s t r u c t u r e , w e r e a s f o l l o w s : ( 1 ) U t i l i t y # 1 : - 2 9 % ; ( 2 ) U t i l i t y # 2 : - 3 7 % ; ( 3 ) U t i l i t y # 3 : - 2 2 % ; a n d ( 4 ) M e a n : - 2 9 % . T h e s e l a t t e r f i g u r e s w e r e r e a l i z e d w h e n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h p a r e n t c o r “ p o r a t i o n , u s i n g i t s e n t i r e c a p i t a l s t r u c t u r e , w a s 4 0 p e r c e n t l e s s t h a n i t s r e s p e c t i v e r e g u l a r l o n g - t e r m d e b t r a t i o . 3 5 8 3 5 9 s u b s i d i a r y u t i l i t y . H o w e v e r , t h e r e s u l t s o b t a i n e d u n d e r t h i s m e t h o d w h e n t h e o w n e r s h i p p e r c e n t a g e w a s 2 5 p e r c e n t w e r e l o w e r : 1 . W i t h o u t c o m p e n s a t i n g t a x a g r e e m e n t s : a . U t i l i t y # 1 : - 9 2 b . U t i l i t y # 2 : - 1 1 2 c . U t i l i t y # 3 : - 8 2 d . M e a n : ~ 9 2 2 . W i t h c o m p e n s a t i n g t a x a g r e e m e n t s : a . U t i l i t y # 1 : - 1 2 2 b . U t i l i t y # 2 : - 1 5 % c . U t i l i t y # 3 : - 1 1 2 d . M e a n : - l 3 2 C o n s i s t e n t w i t h t h e f i n d i n g s i n t h i s a n a l y s i s f o r t h e r a t e p a y e r , a s t h e o w n e r s h i p p e r c e n t a g e i n c r e a s e d t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r u n d e r t h e o t h e r m e t h o d s w a s n o t a f f e c t e d . B y r a n k i n g t h e i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s i n t e r m s o f t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r u n d e r t h e m w h e n t h e o w n e r — s h i p p e r c e n t a g e w a s 2 5 p e r c e n t , t h e f o l l o w i n g o r d e r o c c u r r e d , w i t h t h e m e t h o d t h a t g e n e r a t e d t h e l e a s t a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e p e r s h a r e - h o l d e r l i s t e d f i r s t , f o l l o w e d i n i n c r e a s i n g o r d e r b y t h e m e t h o d s t h a t g e n e r a t e d a g r e a t e r a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e p e r s h a r e h o l d e r : 1 . U n i t e d T e l e p h o n e C o m p a n y o f F l o r i d a 2 . M u n c i e R e m a n d 3 . N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y 4 . N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C o m p a n y 5 . S o u t h w e s t e r n B e l l 3 6 0 T h e a b o v e f i n d i n g s w e r e c o n s i s t e n t w i t h t h e r e s u l t s o b t a i n e d i n t h i s a n a l y s i s f o r t h e r a t e p a y e r . B y i n c l u d i n g t h e r e d u c e d o w n e r s h i p p e r - c e n t a g e i n t h e t a x a l l o w a n c e c o m p u t a t i o n , t h e N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h m e t h o d r a n k e d f o u r t h r a t h e r t h a n s e c o n d , a s i t d i d u n d e r a l l o f t h e o t h e r c a p i t a l s t r u c t u r e / r a t e o f r e t u r n a n a l y s e s . T h e r e f o r e , b y a l l o w i n g t h i s p a r t i c u l a r a t t r i b u t e t o b e i n c l u d e d i n t h e c a l c u l a t i o n o f a u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e , a t l e a s t u n d e r t h e i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s , t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r c o u l d b e h i g h e r w h e n t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n o w n s l e s s i n t e r e s t i n t h e u t i l i t y . T a b l e 4 8 s e t s f o r t h h o w a n i n c r e a s e , f r o m 2 5 p e r c e n t t o 1 0 0 p e r - c e n t , i n t h e o w n e r s h i p p e r c e n t a g e a f f e c t e d t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r u n d e r t h e N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h m e t h o d . T h e t a b l e l i s t s t h e r e s u l t s o b t a i n e d b o t h w i t h a n d w i t h o u t c o m p e n s a t i n g t a x a g r e e m e n t s . A s e x p e c t e d f r o m t h e r e s u l t s o b t a i n e d i n t h i s a n a l y s i s f o r t h e r a t e p a y e r , a s t h e o w n e r s h i p p e r - c e n t a g e i n c r e a s e d t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r d e c l i n e d . T h i s w a s d u e t o t h e f a c t t h a t t h e a m o u n t o f i m p u t e d i n t e - r e s t u s e d t o c a l c u l a t e t h e t a x a l l o w a n c e i n c r e a s e d a s t h e o w n e r s h i p p e r c e n t a g e i n c r e a s e d , t h e r e b y r e d u c i n g t h e r e v e n u e r e q u i r e m e n t f o r e a c h u t i l i t y . I n c r e a s i n g t h e o w n e r s h i p p e r c e n t a g e h a d n o e f f e c t o n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r u n d e r t h e o t h e r m e t h o d s . n a e % M 0 0 1 y t i l i e t g U a t n n e a A c e _ T M r % 4 C e 5 P 7 h y t p t i i i W h l s i r t e U n w O n a e y % M t 0 i 5 u y q t E i l n i o t m U m o C n a s e ' % M y 0 t 0 i y 1 l t i i t l U i e t e g U h a t t A n n 8 T e n a 4 i e C c t r % M E p t e 5 L i u P 7 B h o y A s p h t T r i t i e h l i n s i W w r t O e U n f w o O n a e e g } M a 0 t 5 n y e t c i r l e i P t U s ' t n e r a P d o h t e M A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T V A R Y I N G T H E T H R E E V A R I A B L E S H A S O N T H E S H A R E H O L D E R N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C o . b b U t i l i t y # 1 - 1 0 % a “ 1 9 % - 2 9 % c - 1 4 % ' 1 “ 2 8 % - 4 1 % C U t i l i t y # 2 - 1 2 % - 2 4 % - 3 5 % “ 1 8 % - 3 5 % - 5 3 % U t i l i t y # 3 - 9 % - 1 4 % - 2 3 % - 8 % “ 2 1 % - 3 3 % M e a n - 1 0 % — 1 9 % - 2 9 % - l 3 % - 2 8 % - 4 2 % a P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( “ ) i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r , u n d e r t h e N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C o . m e t h o d , w h e n e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n o w n e d 5 0 p e r c e n t o f t h e c o m m o n e q u i t y o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y a s c o m p a r e d t o t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w h e n e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n o w n e d 2 5 p e r c e n t o f t h e c o m m o n e q u i t y o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . b P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r , u n d e r t h e N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C o . m e t h o d , w h e n e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n o w n e d 7 5 p e r c e n t o f t h e c o m m o n e q u i t y o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y a s c o m p a r e d t o t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w h e n e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n o w n e d 2 5 p e r c e n t o f t h e c o m m o n e q u i t y o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . c P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r , u n d e r t h e N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C o . m e t h o d , w h e n e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n o w n e d 1 0 0 p e r c e n t o f t h e c o m m o n e q u i t y o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y a s c o m p a r e d t o t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w h e n e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n o w n e d 2 5 p e r c e n t o f t h e c o m m o n e q u i t y o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . 3 6 1 t t t n s b b s u t t e e o i i d d m d m d a r n m m n n n a a r e a a r e m m h e t h e h t - t t t e e t - g - R R s s g n g n s s e e n o n i o l e e o i i c c l l l l ) “ ( n r n u u e a e t t M M n n h l h e e t u t e e c e c g s n n h r e h r a e e t r t e e e h h p p r r w r w e c e 5 v e 0 e d r r i d 2 1 d n e t e n u d c d u s s r l e l a a o w w o o p , , f r r h h s # e e e ) e e , , 2 + r r r d e d e 2 a a l r l r ( - h h o u o u s e h t h t s s t s e c c e i a r u r r u r e a r r e e a n r h t p a h t p c h s s s s n t d d i r r e e l l e e n n a a s e t t p p s r r e g i i a a e % a d p d p e e l 1 e e a a t 1 c c n n e e n t “ e n r r m m c a e a e e o o r e c e r r c c e r i i n n p e e t t e i i m p n n m e o e e d d o m c n 0 c n a s e s e n 4 n s t d t d i i i i i i s f e d d a v v ; ” 1 h n n i i g w g t d d e n e n 1 , d i d i ~ y i i s s f f e l r v v o u o u e u i i t t t t d d , , a c n n n n m f f u u u o o i o o o r o i i x m t m t t o t a a t a a s r n r r n p u e e o o u l p o p p o a h h a m r m r t t t a o o a i ? } 1 6 ~ d c c o p o e e a e t t c t t h c h n n d d n t t e e e e e e i r r r r r n n r i a a a a i i e t p p p p p m m n ) ) x h h o e o - - e c c c c ( ( a a s s e . e e s s e t e s s a a i r i e a a f f t d e o o g o e o i l r n i i r l o c c o i t t o i h e e i s i a a t u e d d t t r r u r a a a r r t t r r , e h o b o b n e s t t e e o r d d b b ) i ) h + r e + e t t e d m m d a ( ( p r r r l o e e m m e e l d s r s r p t t a a e a e e - - r n o e t e t g g f r c r - r - n n o a c g o c g o e t n n l n n l s n i o i o r e e r r l l e e m a a r e d g o e l a l g e l a c h u h u p a d o t n t g g t t d h n h i e e n n e e c n n r r e a r d c a e e c . m n a r e h e h e r o e e e h w v w v i e R P i i S d f t P d i o e t a t f , , e v c c r d d i o i e e o o c t d i p p h h n b t t s s t u e f e e e e a M m d o m r r r T A B L E 4 8 - C o n t i n u e d L T D R a t i o o f t h e P a r e n t U s i n g i t s E n t i r e C a p i t a l S t r u c t u r e W i t h o u t C T A W i t h C T A L T D R a t i o L T D R a t i o M e t h o d 2 5 % 1 0 % 2 5 % 1 0 % r a t i o o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n , u s i n g i t s e n t i r e c a p i t a l s t r u c t u r e , w a s 4 0 p e r c e n t l e s s t h a n i t s r e s p e c t i v e r e g u l a r l o n g - t e r m d e b t r a t i o . 3 6 2 t - n e d g . u r e m o a t e m n t n o “ l a d e s t k e o y s t o r e e h s e o a e h h t r s b h t t p e e n s m e v a f e n r i g r h o i . t a e t o c p e r e ) C e m r n u - p o a a d l ( c e N s c h a i n e v n t e r r i e r s t h r k a a e c s t e o e e l e t t o r b l i r e a b c E a e m e e x f d e r o d g c a t o n h t t u n t r e e t i o m s s n n , n d ' e o a r % a y c n c h ) e 5 + n g t d r e t 7 i ( a e d i l r l o p i r e e i e h r v s t l a e 5 i t a N b u . d r d a 7 e a a e e r x h r e t h f s c a h c s s a o g n t t i a w i l e r t t r l e n n n e e n o a e u e p g d t e b i o c h o a n h d t m r % w t t u t e a a e 0 n o n r p 5 e d e r o e s n c e a p 5 h h i r n e r s l t t 2 e i o y l p a f l i e c o s t o a w m a t e b n o t w m o a t m c n d a n e n e e n s s s e t i r r o t c i s a a i i e l r h y d p p t % h s u e t n m a 5 t s p e h o r 7 e r e d c c o y e r 0 h i a p l d 2 t v e r s e e n i a o t f h d u d c f a e o t o y m t d f t t i n e e , o t n i x e m n s b e l o r s i o e t i i r a n t e a c d s p r y t p u u n h p b p l i o m % a o e a m r y h 0 n r e a e r c 5 d l a s a a t e e b t e e i - c s l d m a h g n u i o x t n i f e s h c a o s o i e t n t n b l r i r i u t e r e e b s . p o e e v ) y h e x l i e F h d - t e b t t v ( t i a i f i m l s x s . , e i o t r e o a r n s c t e i e p a e t u t e o t d i e u p - i l s l s y r l s g l o ' u a c a e n r i t h y f e v r o a t e t n i o d l u o r i k s d t a l c r o e i t e h i e o o h s i e t s h d b t b r u n t ) f u h r a o e f + s t e h f ( h o p o c y t t e l a t e b e v l e d i t n s e u i a e x n a d e l t n n e e e h a c f e r l c r w m v e d o a p r h c r p o e m e w h o p s n e k s , i t e o d t e c r e o - r o e m e s 0 e h g b M a 6 o n d r g s t l c e a e e t c o o d h t m n l i h h n e t i n t e a h e r . e f r h d o t u c o n a n f r t t C e h r e e n h t S o d d e P c f w b 9 i i c i o e f 1 v o r r r d i n v e t e e d w p a c u d m o e l l r f o h 0 l a o e o E v s 4 T h t T A B L E 4 8 - C o n t i n u e d B o o k V a l u e o f t h e P a r e n t ' s L o n g : T e r m D e b t W i t h o u t C T A W i t h C T A B o o k V a l u e P e r c e n t a g g B o o k V a l u e P e r c e n t a g e N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o . 9 - 5 % - l l % - 8 % “ 1 5 % 1 h P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( “ ) i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r , u n d e r t h e N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o . m e t h o d , w h e n t h e b o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 5 0 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e b o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y a s c o m p a r e d t o t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e - h o l d e r w h e n t h e b o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 2 5 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e b o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . 3 6 3 3 6 4 A n a l y s i s o f t h e L o n g - T e r m D e b t R a t i o o f t h e P a r e n t C o r p o r a t i o n C o m p u t e d b y U s i n g I t s E n t i r e C a p i t a l S t r u c t u r e I t w a s e x p e c t e d f o r t h i s a n a l y s i s t h a t o n l y t h e t a x a l l o w a n c e c o m p u t e d u n d e r t h e M u n c i e R e m a n d m e t h o d w o u l d b e a f f e c t e d b y a n i n c r e a s e i n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n , w h e n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o w a s c o m p u t e d u s i n g t h e e n t i r e c a p i t a l s t r u c - t u r e o f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n . T h e " e n t i r e c a p i t a l s t r u c t u r e " o f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n i s d e f i n e d u n d e r t h e M u n c i e R e m a n d m e t h o d a s i n c l u d i n g t h e r e t a i n e d e a r n i n g s o f t h e p a r e n t ' s s u b s i d i a r i e s ( s e e C h a p t e r 5 ) . T h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f a p a r e n t c o r p o r a t i o n c o m p u t e d b y u s i n g i t s e n t i r e c a p i t a l s t r u c t u r e w o u l d b e e x p e c t e d t o b e l o w e r t h a n i t s r e g u l a r d e b t r a t i o , c o m p u t e d u s i n g o n l y i t s o w n c a p i t a l s t r u c t u r e . T h e r e f o r e , i t w o u l d b e e x p e c t e d t h a t w h e n a p a r e n t c o r - p o r a t i o n ' s l o n g - t e r m d e b t r a t i o a n d c o s t o f d e b t a r e u s e d t o c o m p u t e a u t i l i t y ' s i m p u t e d i n t e r e s t , t h e a m o u n t o f i m p u t e d i n t e r e s t w o u l d b e l o w e r w h e n t h e e n t i r e c a p i t a l s t r u c t u r e o f t h e p a r e n t i s u s e d t o c o m - p u t e t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o , a s c o m p a r e d t o t h e a m o u n t c o m p u t e d w h e n t h e r e g u l a r l o n g - t e r m d e b t r a t i o i s u s e d . I t w o u l d a l s o b e e x p e c t e d t h a t i f t h e i m p u t e d i n t e r e s t e x p e n s e d e c l i n e d , t h e u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e w o u l d i n c r e a s e , a n d t h u s t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d t h e r a t e p a y e r w o u l d i n c r e a s e . E f f e c t o n t h e R a t e p a y e r T h e r e s u l t s l i s t e d i n T a b l e 4 5 f o r t h e M u n c i e R e m a n d m e t h o d a r e t h o s e o b t a i n e d w h e n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h p a r e n t c o r p o r a - t i o n , c o m p u t e d b y u s i n g t h e e n t i r e c a p i t a l s t r u c t u r e o f t h e p a r e n t , w a s 2 5 p e r c e n t l o w e r t h a n i t s r e g u l a r l o n g - t e r m d e b t r a t i o . H o w e v e r , 3 6 5 w h e n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n , c o m p u t e d b y u s i n g i t s e n t i r e c a p i t a l s t r u c t u r e , w a s 4 0 p e r c e n t l o w e r t h a n i t s r e g u l a r l o n g - t e r m d e b t r a t i o , t h e r e s u l t s o b t a i n e d u n d e r t h e M u n c i e R e m a n d m e t h o d w e r e l o w e r : ( 1 ) U t i l i t y # 1 : - 1 3 2 ; ( 2 ) U t i l i t y # 2 : - 1 6 2 ; ( 3 ) U t i l i t y # 3 : - 1 1 2 ; a n d ( 4 ) M e a n : - 1 3 2 . I n c r e a s i n g t h e l o n g — t e r m d e b t r a t i o o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n , c o m p u t e d b y u s i n g t h e e n t i r e c a p i t a l s t r u c t u r e o f t h e p a r e n t , h a d n o e f f e c t o n t h e r e s u l t s o b t a i n e d u n d e r t h e o t h e r m e t h o d s . T h e r e f o r e , a m o n g t h e i m p u t e d i n t e - r e s t m e t h o d s , w h e n t h e p a r e n t ' s l o n g - t e r m d e b t r a t i o , c o m p u t e d b y u s i n g i t s e n t i r e c a p i t a l s t r u c t u r e , w a s 4 0 p e r c e n t l o w e r t h a n i t s r e g u l a r l o n g - t e r m d e b t r a t i o , t h e l o w e s t r a t e s w e r e c h a r g e d u n d e r t h e U n i t e d T e l e p h o n e C o m p a n y o f F l o r i d a m e t h o d a n d t h e h i g h e s t r a t e s w e r e c h a r g e d u n d e r t h e S o u t h w e s t e r n B e l l m e t h o d . B y r a n k i n g t h e i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s i n t e r m s o f t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e m w h e n t h e p a r e n t ' s l o n g - t e r m d e b t r a t i o , c o m p u t e d b y u s i n g i t s e n t i r e c a p i t a l s t r u c t u r e , w a s 4 0 p e r c e n t l o w e r t h a n i t s r e g u l a r l o n g - t e r m d e b t r a t i o , t h e f o l l o w i n g o r d e r o c c u r r e d , w i t h t h e m e t h o d t h a t c h a r g e d t h e l o w e s t r a t e s b e i n g l i s t e d f i r s t , f o l l o w e d i n i n c r e a s i n g o r d e r b y t h e m e t h o d s t h a t c h a r g e d a h i g h e r a m o u n t : 1 . U n i t e d T e l e p h o n e C o m p a n y o f F l o r i d a 2 . N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C o m p a n y 3 . N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y 4 . M u n c i e R e m a n d 5 . S o u t h w e s t e r n B e l l I n t h i s s i t u a t i o n t h e M u n c i e R e m a n d m e t h o d r a n k e d f o u r t h r a t h e r t h a n t h i r d a s i t d i d i n a l l o f t h e o t h e r c a p i t a l s t r u c t u r e / r a t e o f r e t u r n a n a l y s e s . T h e r e f o r e , a t l e a s t u n d e r t h e i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s , i f 3 6 6 t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f a u t i l i t y ' s p a r e n t c o r p o r a t i o n i s a l l o w e d t o b e c o m p u t e d b y u s i n g t h e p a r e n t ' s e n t i r e c a p i t a l s t r u c t u r e , t h e r a t e s c h a r g e d b y t h a t u t i l i t y c o u l d b e h i g h e r t h a n t h e r a t e s i t w o u l d b e a l l o w e d t o c h a r g e i f t h e r e g u l a r l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f i t s p a r e n t i s u s e d t o c o m p u t e i t s i m p u t e d i n t e r e s t e x p e n s e . T a b l e 4 6 s e t s f o r t h a c o m p a r i s o n o f h o w t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d p e r K W H u n d e r t h e M u n c i e R e m a n d m e t h o d w e r e a f f e c t e d b y a n i n c r e a s e i n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n . T h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s c o m p u t e d b y u s i n g i t s e n t i r e c a p i t a l s t r u c t u r e . A n i n c r e a s e i n t h i s l o n g - t e r m d e b t r a t i o w a s r e a l i z e d a s t h e a t t r i b u t e v a r i e d f r o m 4 0 p e r c e n t t o 1 0 p e r c e n t . I t s h o u l d b e n o t e d t h a t w h e n t h i s a t t r i b u t e w a s 1 0 p e r c e n t i t m e a n t t h a t t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n , c o m p u t e d b y u s i n g i t s e n t i r e c a p i t a l s t r u c t u r e , w a s 1 0 p e r c e n t l o w e r t h a n i t s r e g u l a r l o n g - t e r m d e b t r a t i o . T h e r e f o r e , w h e n t h i s a t t r i b u t e w a s 1 0 p e r c e n t , t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f t h e p a r e n t , c o m p u t e d b y u s i n g i t s e n t i r e c a p i t a l s t r u c t u r e , w a s a l m o s t t h e s a m e a s t h e p a r e n t ' s r e g u l a r l o n g - t e r m d e b t r a t i o . B a s e d o n t h e r e s u l t s o f t h e p r e v i o u s a n a l y s e s , i t w o u l d b e e x p e c t e d t h a t a n i n c r e a s e i n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n w o u l d c a u s e t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d t o d e c l i n e . T h e r e s u l t s l i s t e d i n T a b l e 4 6 c o n f i r m t h i s e x p e c t a t i o n . A s t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n i n c r e a s e d , c o m e p u t e d b y u s i n g t h e e n t i r e c a p i t a l s t r u c t u r e o f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n , t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e M u n c i e R e m a n d m e t h o d d e c l i n e d . H o w e v e r , t h e d e c l i n e r e a l i z e d i n t h e r a t e s c h a r g e d w a s m i n i m a l . 3 6 7 E f f e c t o n t h e S h a r e h o l d e r T h e r e s u l t s l i s t e d i n T a b l e 4 7 f o r t h e M u n c i e R e m a n d m e t h o d a r e t h o s e o b t a i n e d w h e n t h e l o n g — t e r m d e b t r a t i o o f e a c h p a r e n t c o r p o r a — t i o n , c o m p u t e d b y u s i n g i t s e n t i r e c a p i t a l s t r u c t u r e , w a s 2 5 p e r c e n t l o w e r t h a n i t s r e g u l a r l o n g - t e r m d e b t r a t i o . H o w e v e r , t h e r e s u l t s o b t a i n e d u n d e r t h e M u n c i e R e m a n d m e t h o d w h e n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n , c o m p u t e d b y u s i n g i t s e n t i r e c a p i t a l s t r u c t u r e , w a s 4 0 p e r c e n t l o w e r t h a n i t s r e g u l a r l o n g - t e r m d e b t r a t i o w e r e l o w e r : 1 . W i t h o u t c o m p e n s a t i n g t a x a g r e e m e n t s : a . U t i l i t y # 1 : - 2 1 2 b . U t i l i t y # 2 : - 2 5 % c . U t i l i t y # 3 : - 1 s z d . M e a n : - 2 1 2 2 . W i t h c o m p e n s a t i n g t a x a g r e e m e n t s : a . U t i l i t y # 1 : - 2 9 2 b . U t i l i t y # 2 : - 3 7 z c . U t i l i t y # 3 : - 2 2 2 d . M e a n : - 2 9 2 C o n s i s t e n t w i t h t h e f i n d i n g s i n t h i s a n a l y s i s f o r t h e r a t e p a y e r , i n c r e a s i n g t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n , c o m e p u t e d b y u s i n g t h e e n t i r e c a p i t a l s t r u c t u r e o f t h e p a r e n t , h a d n o e f f e c t o n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r u n d e r t h e o t h e r m e t h o d s . T h e f i n d i n g s o b t a i n e d w h e n t h e i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s w e r e r a n k e d i n t e r m s o f t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r u n d e r t h e m w h e n t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h p a r e n t , c o m p u t e d b y u s i n g i t s e n t i r e c a p i t a l s t r u c t u r e , w a s 4 0 p e r c e n t 3 6 8 b e l o w i t s r e g u l a r l o n g - t e r m d e b t r a t i o , w e r e i d e n t i c a l t o t h e r a n k i n g s o b t a i n e d i n t h i s a n a l y s i s f o r t h e r a t e p a y e r . T h u s t h e M u n c i e R e m a n d m e t h o d r a n k e d f o u r t h r a t h e r t h a n s e c o n d , a s i t d i d i n a l l o f t h e o t h e r c a p i t a l s t r u c t u r e / r a t e o f r e t u r n a n a l y s e s . T h e r e f o r e , b y a l l o w i n g t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f a u t i l i t y ' s p a r e n t c o r p o r a t i o n t o b e c o m p u t e d b y u s i n g i t s e n t i r e c a p i t a l s t r u c t u r e , a t l e a s t u n d e r t h e i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s , t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e a s h a r e h o l d e r c o u l d e a r n w o u l d b e g r e a t e r t h a n t h e a m o u n t t h a t w o u l d b e e a r n e d i f t h e p a r e n t ' s r e g u l a r l o n g - t e r m d e b t r a t i o i s u s e d t o c o m p u t e t h e u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e . A s e x p e c t e d f r o m t h e f i n d i n g s o b t a i n e d i n t h i s a n a l y s i s f o r t h e r a t e p a y e r , t h e r e s u l t s l i s t e d i n T a b l e 4 8 f o r t h e M u n c i e R e m a n d m e t h o d c o n f i r m t h a t i n c r e a s i n g t h e l o n g - t e r m d e b t r a t i o o f e a c h p a r e n t c o r - p o r a t i o n , c o m p u t e d b y u s i n g t h e e n t i r e c a p i t a l s t r u c t u r e o f t h e p a r e n t , c a u s e d t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r t o d e c l i n e o n l y u n d e r t h e M u n c i e R e m a n d m e t h o d . H o w e v e r , t h e a m o u n t o f d e c l i n e r e a l i z e d b y t h e s h a r e h o l d e r s w a s n o t s i g n i f i c a n t . A n a l y s i s o f t h e B o o k V a l u e o f t h e L o n g - T e r m D e b t o f t h e P a r e n t C o r p o r a t i o n I n t h i s a n a l y s i s i t w a s e x p e c t e d t h a t a n i n c r e a s e i n t h e b o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n w o u l d i m p a c t t h e t a x a l l o w a n c e c o m p u t e d u n d e r t h e f o l l o w i n g i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s : 1 . S t a n d - a l o n e ( p a r e n t ' s i n t e r e s t ) 2 . M u n c i e R e m a n d 3 . N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y 3 6 9 T h e a b o v e m e t h o d s w e r e s e l e c t e d b a s e d o n t h e f a c t t h a t e i t h e r t h e l o n g - t e r m d e b t i n t e r e s t e x p e n s e o f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n o r t h e b o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t o f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n w e r e f a c t o r s i n t h e f o r m u l a s u n d e r l y i n g t h e s e m e t h o d s ( s e e A p p e n d i x B ) . H o w e v e r , t h e s e e x p e c t a t i o n s w e r e n o t c o n f i r m e d b y t h e r e s u l t s o f t h i s a n a l y s i s . I n f a c t , t h e o n l y m e t h o d u n d e r w h i c h e a c h u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e w a s i m p a c t e d b y a n i n c r e a s e i n t h e b o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s t h e N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y m e t h o d . I t w a s i n i t i a l l y t h o u g h t t h a t a n i n c r e a s e i n t h e b o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n w o u l d c a u s e t h e i n t e r e s t e x p e n s e o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n t o i n c r e a s e ; a n d , i f t h e i n t e r e s t e x p e n s e o f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n i n c r e a s e d , i t w a s t h o u g h t t h a t t h e i m p u t e d i n t e r e s t a l l o c a t e d t o t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n ' s r e s p e c t i v e s u b - s i d i a r y u t i l i t y w o u l d a l s o i n c r e a s e , t h u s r e s u l t i n g i n a r e d u c t i o n o f t h e u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e u n d e r a l l o f t h e a b o v e t h r e e m e t h o d s . H o w e v e r , i n r e v i e w i n g t h e f o r m u l a s u n d e r l y i n g b o t h t h e s t a n d - a l o n e ( p a r e n t ' s i n t e r e s t ) m e t h o d a n d t h e M u n c i e R e m a n d m e t h o d i t c a n b e n o t e d t h a t o n e o f t h e f a c t o r s i n e a c h o f t h e f o r m u l a s i s : I n t e r e s t e x p e n s e o f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n B o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t o f t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n I n t h i s a n a l y s i s w h e n t h e b o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n i n c r e a s e d , s o d i d t h e p a r e n t ' s i n t e r e s t e x p e n s e . H o w e v e r , t h e n u m e r a t o r a n d t h e d e n o m i n a t o r o f t h e a b o v e r a t i o a p p a r e n t l y c h a n g e d s i m u l t a n e o u s l y , s o t h e v a l u e o f t h e r a t i o d i d n o t c h a n g e a s t h e b o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t 3 7 0 i n c r e a s e d . T h e r e f o r e , s i n c e t h e r e w a s n o v a r i a t i o n i n t h e v a l u e o f t h i s r a t i o , n o v a r i a t i o n r e s u l t e d i n e i t h e r t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d o r i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r u n d e r t h e s t a n d - a l o n e ( p a r e n t ' s i n t e r e s t ) m e t h o d a n d t h e M u n c i e R e m a n d m e t h o d a s t h e b o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r p o r a — t i o n i n c r e a s e d . E f f e c t o n t h e R a t e p a y e r T h e r e s u l t s s h o w n i n T a b l e 4 5 u n d e r t h e N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y m e t h o d a r e t h o s e o b t a i n e d w h e n t h e b o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 5 0 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e b o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . I t s h o u l d b e n o t e d t h a t t h e r e s u l t s o f t h i s a n a l y s i s a r e o n l y s h o w n f o r t h a t c a s e w h e r e t h e t a x a b l e i n c o m e o f e a c h u t i l i t y r e p r e s e n t e d 2 0 p e r - c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f i t s r e s p e c t i v e s y s t e m . T h e r e s u l t s o b t a i n e d u n d e r t h e N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c m e t h o d w h e n t h e b o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 2 5 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e b o o k v a l u e o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y w e r e s o m e w h a t l o w e r : ( 1 ) U t i l i t y # 1 : - 1 2 2 ; ( 2 ) U t i l i t y # 2 : . - l 6 2 ; ( 3 ) U t i l i t y # 3 : - 1 0 2 ; a n d ( 4 ) M e a n : - l 3 2 . T h e r e s u l t s o b t a i n e d u n d e r t h e o t h e r m e t h o d s w e r e n o t a f f e c t e d b y a c h a n g e i n t h e s i z e o f t h e b o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n . N o n e t h e l e s s , a p p a r e n t l y b e c a u s e t h e a m o u n t o f c h a n g e i n t h e r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y m e t h o d w a s m i n i m a l , t h e r a n k i n g o f t h e i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s i n t e r m s o f t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e m , w h e n t h e b o o k v a l u e a t t r i b u t e w a s 2 5 p e r c e n t , d i d n o t v a r y f r o m 3 7 1 t h e r a n k i n g o b t a i n e d u n d e r a l l o f t h e o t h e r c a p i t a l s t r u c t u r e / r a t e o f r e t u r n a n a l y s e s . T a b l e 4 6 s e t s f o r t h a c o m p a r i s o n o f h o w t h e a m o u n t o f r a t e s w a s a f f e c t e d u n d e r t h e N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y m e t h o d w h e n t h e b o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n i n c r e a s e d . A s e x p e c t e d , a s t h e b o o k v a l u e i n c r e a s e d , t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y m e t h o d d e c l i n e d . H o w e v e r , t h e a m o u n t o f d e c l i n e r e a l i z e d i n t h e r a t e s c h a r g e d w a s m i n i m a l . I n c r e a - s i n g t h e b o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n h a d n o e f f e c t o n t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e o t h e r m e t h o d . E f f e c t o n t h e S h a r e h o l d e r T h e r e s u l t s l i s t e d i n T a b l e 4 7 f o r t h e N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y m e t h o d a r e t h o s e o b t a i n e d w h e n t h e b o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 5 0 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e b o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y . I t s h o u l d b e n o t e d t h a t t h e r e s u l t s o f t h i s a n a l y s i s a r e o n l y s h o w n f o r t h a t c a s e w h e r e t h e t a x a b l e i n c o m e o f e a c h u t i l i t y r e p r e s e n t e d 2 0 p e r - c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f i t s r e s p e c t i v e s y s t e m . T h e r e s u l t s o b t a i n e d u n d e r t h e N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y m e t h o d w h e n t h e b o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 2 5 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e b o o k v a l u e o f i t s r e s p e c t i v e s u b - s i d i a r y u t i l i t y w e r e s o m e w h a t l o w e r : 1 . W i t h o u t c o m p e n s a t i n g t a x a g r e e m e n t s : a . U t i l i t y # 1 : - 1 8 2 b . U t i l i t y # 2 : - 2 s z 3 7 2 c . U t i l i t y # 3 : - 1 6 2 d . M e a n : - 2 0 2 2 . W i t h c o m p e n s a t i n g t a x a g r e e m e n t s : a . U t i l i t y # 1 : - 2 6 Z b . U t i l i t y # 2 : ~ 3 7 Z c . U t i l i t y # 3 : - 2 2 2 d . M e a n : - 2 8 2 C o n s i s t e n t w i t h t h e f i n d i n g s i n t h i s a n a l y s i s f o r t h e r a t e p a y e r , i n c r e a s i n g t h e b o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r - p o r a t i o n h a d n o e f f e c t o n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r u n d e r t h e o t h e r m e t h o d s . A l s o c o n s i s t e n t w i t h t h e f i n d i n g s i n t h i s a n a l y s i s f o r t h e r a t e p a y e r , t h e r a n k i n g o f t h e i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s i n t e r m s o f t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r u n d e r t h e m w h e n t h e b o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 2 5 p e r c e n t g r e a t e r t h a n t h e b o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y , d i d n o t v a r y f r o m t h e r a n k i n g f o u n d u n d e r a l l o f t h e o t h e r c a p i t a l s t r u c t u r e / r a t e o f r e t u r n a n a l y s e s . I n o t h e r w o r d s , t h e N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y m e t h o d c o n t i n u e d t o r a n k f o u r t h , a s i t d i d i n a l l o f t h e o t h e r c a p i t a l s t r u c t u r e / r a t e o f r e t u r n a n a l y s e s . T h e r e s u l t s l i s t e d i n T a b l e 4 8 f o r t h e N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y m e t h o d c o n f i r m t h e r e s u l t s o b t a i n e d i n t h i s a n a l y s i s f o r t h e r a t e p a y e r . A s t h e b o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n i n c r e a s e d , t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e - h o l d e r d e c l i n e d . F u r t h e r m o r e , i n c r e a s i n g t h e b o o k v a l u e o f t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n d i d n o t a f f e c t t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r u n d e r t h e o t h e r m e t h o d s . T h e 3 7 3 a m o u n t o f d e c l i n e i n d i v i d e n d i n c o m e r e a l i z e d b y t h e s h a r e h o l d e r u n d e r t h e N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y m e t h o d , a s t h e b o o k v a l u e o f t h e l o n g — t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n i n c r e a s e d , w a s n o t s i g n i f i - c a n t . A n a l y s i s o f t h e A l l o w e d R a t e o f R e t u r n o n T h e C o m m o n E q u i t y o f t h e U t i l i t y I n p e r f o r m i n g t h i s a n a l y s i s t h e f o l l o w i n g t w o a d d i t i o n a l a s s u m p - t i o n s w e r e m a d e b e y o n d t h o s e s e t f o r t h i n T a b l e 6 o f C h a p t e r 6 : l . T h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 2 0 p e r c e n t l o w e r t h a n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y 2 . T h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s 1 0 p e r c e n t l o w e r t h a n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e l o n g - t e r m d e b t o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y E f f e c t o n t h e R a t e p a y e r T a b l e 4 9 s e t s f o r t h t h e p e r c e n t a g e t h e a m o u n t o f r a t e s p e r K W H c h a r g e d u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d e i t h e r e x c e e d e d ( + ) o r f e l l b e l o w ( - ) t h e a m o u n t o f r a t e s w h i c h w e r e c h a r g e d p e r K W H u n d e r t h e s t a n d — a l o n e m e t h o d w h e n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e c o m m o n e q u i t y o f e a c h u t i l i t y w a s 1 4 p e r c e n t . T a b l e 5 0 s e t s f o r t h a c o m p a r i s o n o f h o w t h e a m o u n t o f r a t e s w e r e a f f e c t e d u n d e r t h e v a r i o u s m e t h o d s a s t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e c o m m o n e q u i t y o f e a c h u t i l i t y i n c r e a s e d f r o m 1 4 p e r c e n t t o 1 7 p e r - c e n t . I t s h o u l d b e n o t e d t h a t i n t h i s a n a l y s i s t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e c o m m o n e q u i t y o f e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n w a s a s s u m e d t o b e t h e s a m e a s t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e c o m m o n e q u i t y o f i t s r e s p e c t i v e s u b s i d i a r y u t i l i t y ( s e e C h a p t e r 6 ) . T h e r e f o r e , i n t h i s 3 7 4 T A B L E 4 9 A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T T H E A L L O W E D R A T E O F R E T U R N O N T H E U T I L I T Y ' S C O M M O N E Q U I T Y H A S O N T H E R A T E P A Y E R ( R o f R = 1 4 % ) U t i l i t y M e t h o d # 1 # 2 # 3 M e a n S t a n d - A l o n e ( u t i l i t y ' s i n t e r e s t ) . 0 0 7 3 a . 0 0 7 3 a . 0 1 1 3 a S t a n d - A l o n e ( p a r e n t ' s i n t e r e s t ) “ 2 1 % b - 2 7 % b - l 7 % b - 2 2 % C i t i e s S e r v i c e G a s C o . “ 1 9 % “ 1 9 % “ 1 9 % “ 1 9 % U n i t e d G a s P i p e L i n e C o . “ 2 3 % - 2 3 % - 2 3 % - 2 3 % M e c h a n i c F a l l s W a t e r C o . - 2 5 % - 2 5 % - 2 5 % - 2 5 % C a r i b o u W a t e r W o r k s - 4 4 % - 4 4 % - 4 4 % - 4 4 % N e w t o n W a t e r C o . - 5 6 % - 5 6 % “ 5 6 % “ 5 6 % W e s t P e n n P o w e r C o . - 1 4 % - l 4 % - l 4 % - l 4 % D a u p h i n C o n s o l i d a t e d W a t e r S u p p l y C o . - 7 % - 7 % - 7 % - 7 % I o w a P u b l i c S e r v i c e - 2 7 % - 2 7 % - 2 7 % - 2 7 % N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o . - 1 5 % C - 2 2 % c - 1 3 % C “ 1 7 % S o u t h w e s t e r n B e l l - - - - - - - - U n i t e d T e l e p h o n e C o . o f F l o r i d a - 3 2 % - 3 7 % - 2 9 % - 3 3 % N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C o . - 2 4 % - 3 0 % - 2 0 % - 2 5 % M u n c i e R e m a n d - 1 8 % “ 2 2 % “ 1 5 % “ 1 8 % C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o . o f M a i n e - 8 9 % “ 1 1 5 % - 7 9 % - 9 4 % a E f f e c t o n t h e r a t e p a y e r : t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r . b P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( “ ) i n t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r , u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d , a s c o m p a r e d t o t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r u n d e r t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d . C T h e r e s u l t s o b t a i n e d w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 4 0 p e r c e n t a n d 6 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m , r e s p e c t i v e l y , w e r e a s f o l l o w s f o r t h e t h r e e u t i l i t i e s : 4 0 % 6 0 % U t i l i t y # 1 : - 3 1 % - 4 6 % U t i l i t y # 2 : “ 4 3 % “ 6 5 % U t i l i t y # 3 : “ 2 6 % - 3 9 % . 3 7 5 T A B L E 5 0 A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T V A R Y I N G T H E A L L O W E D R A T E O F R E T U R N O N T H E U T I L I T Y ' S C O M M O N E Q U I T Y H A S O N T H E R A T E P A Y E R R o f R = 1 5 . 5 % R o f R = 1 7 % M e t h o d U t i l i t y M e a n U t i l i t y M e a n S t a n d - A l o n e ( u t i l i t y ' s i n t e r e s t ) a + 9 5 ) . b + 1 7 1 1 . c S t a n d - A l o n e ( p a r e n t ' s i n t e r e s t ) a + 9 % + 1 6 % C i t i e s S e r v i c e G a s C o . 8 + 8 % + 1 6 % U n i t e d G a s P i p e L i n e C o . a l + 8 % + 1 7 % M e c h a n i c F a l l s W a t e r C o . a + 9 % + 1 7 % C a r i b o u W a t e r W o r k s 3 + 7 % + 1 6 % N e w t o n W a t e r C o . a + 9 % + 1 8 % W e s t P e n n P o w e r C o . 6 + 9 % + 1 7 % D a u p h i n C o n s o l i d a t e d W a t e r S u p p l y C o . a + 8 % + 1 7 % I o w a P u b l i c S e r v i c e a + 9 % + 1 7 % N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o . a + 1 0 % d + 2 1 % e S o u t h w e s t e r n B e l l a + 9 % + 1 8 % U n i t e d T e l e p h o n e C o . o f F l o r i d a a ’ + 1 2 % + 2 4 % N e w E n g l a n d T e l e p h o n e 5 T e l e g r a p h C o . a + 1 2 % + 2 3 % M u n c i e R e m a n d a + 1 1 % + 2 1 % C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o . o f M a i n e U t i l i t y # 1 + 3 8 % + 8 8 % U t i l i t y # 2 + 2 7 % + 6 4 % U t i l i t y # 3 + 2 1 % + 4 2 % M e a n + 2 9 % + 6 5 % a R a t e p a y e r s o f a l l t h r e e u t i l i t i e s e x p e r i e n c e d a p p r o x i m a t e l y t h e s a m e p e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( “ ) i n t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e m . b P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( “ ) i n t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r , u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d , w h e n t h e r a t e o f r e t u r n o n t h e u t i l i t y ' s c o m m o n e q u i t y w a s 1 5 . 5 p e r c e n t a s c o m p a r e d t o t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r w h e n t h e r a t e o f r e t u r n o n t h e u t i l i t y ' s c o m m o n e q u i t y w a s 1 4 p e r c e n t . C P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( “ ) i n t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r , u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d , w h e n t h e r a t e o f r e t u r n o n t h e u t i l i t y ' s c o m m o n e q u i t y w a s 1 7 p e r c e n t a s c o m p a r e d t o t h e r a t e p e r K W H a m o u n t c h a r g e d t h e r a t e p a y e r w h e n t h e r a t e o f r e t u r n o n t h e u t i l i t y ' s c o m m o n e q u i t y w a s 1 4 p e r c e n t . d T h e r e s u l t s o b t a i n e d w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 4 0 p e r c e n t a n d 6 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m , r e s p e c t i v e l y , w e r e a s f o l l o w s f o r t h e t h r e e u t i l i t i e s : 4 0 % 6 0 % U t i l i t y # 1 : + 1 2 % + 1 8 ? U t i l i t y # 2 : + 1 7 % + 2 3 % U t i l i t y # 3 : + 1 1 % + 1 3 % e T h e r e s u l t s o b t a i n e d w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 4 0 p e r c e n t a n d 6 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m , r e s p e c t i v e l y , w e r e a s f o l l o w s f o r t h e t h r e e u t i l i t i e s : 4 0 % 6 0 % U t i l i t y # 1 : + 2 4 % + 3 3 % U t i l i t y # 2 : + 3 4 % + 5 0 % U t i l i t y # 3 : + 2 1 % + 2 6 % 3 7 6 a n a l y s i s w h e n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e c o m m o n e q u i t y o f e a c h u t i l i t y i n c r e a s e d f r o m 1 4 p e r c e n t t o 1 5 . 5 p e r c e n t s o d i d t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e c o m m o n e q u i t y o f i t s r e s p e c t i v e p a r e n t c o r p o r a - t i o n . T h e f i n d i n g s l i s t e d i n T a b l e 5 0 s h o w t h a t t h e a m o u n t o f i n c r e a s e i n r a t e s r e a l i z e d u n d e r t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d a s t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e c o m m o n e q u i t y o f e a c h u t i l i t y i n c r e a s e d , w a s e q u a l t o t h e a f t e r - t a x e f f e c t o f i n c r e a s i n g t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n . F o r e x a m p l e , t h e a f t e r - t a x e f f e c t o f i n c r e a s i n g t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e c o m m o n e q u i t y o f e a c h u t i l i t y f r o m 1 4 p e r c e n t t o 1 5 . 5 p e r c e n t , w a s 9 p e r c e n t , c o m p u t e d a s f o l l o w s : . 1 4 ( 1 - t ) w h e r e t r e p r e s e n t s t h e s t a t u t o r y t a x r a t e o f 4 6 p e r c e n t . I t w a s e x p e c t e d t h a t i n c r e a s i n g t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e c o m m o n e q u i t y o f e a c h u t i l i t y a n d e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n w o u l d a f f e c t t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r a l l o f t h e m e t h o d s . T h i s w a s e x p e c t e d b e c a u s e t h e c o s t o f c a p i t a l o f e i t h e r t h e u t i l i t y o r t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n i s a f a c t o r u n d e r a l l o f t h e m e t h o d s i n c o m p u t i n g t h e u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e . I t w a s n o t e x p e c t e d , h o w e v e r , t h a t a s t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e c o m m o n e q u i t y o f e a c h u t i l i t y a n d e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n i n c r e a s e d , t h e a m o u n t o f i n c r e a s e r e a l i z e d i n t h e r a t e s w o u l d v a r y a m o n g t h e m e t h o d s . I t w a s e x p e c t e d t h a t t h e a m o u n t o f i n c r e a s e r e a l i z e d i n t h e r a t e s c h a r g e d w o u l d b e t h e s a m e u n d e r a l l o f t h e m e t h o d s . I n s t e a d , t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e f o l l o w i n g i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s i n c r e a s e d s l i g h t l y m o r e t h a n 3 7 7 t h e a m o u n t o f i n c r e a s e r e a l i z e d u n d e r t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d , a s t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e c o m m o n e q u i t y o f e a c h u t i l i t y a n d e a c h p a r e n t i n c r e a s e d : 1 . N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y 2 . U n i t e d T e l e p h o n e C o m p a n y o f F l o r i d a 3 . N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C o m p a n y 4 . M u n c i e R e m a n d I t i s n o t k n o w n w h y a n i n c r e a s e i n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e c o m m o n e q u i t y o f e a c h u t i l i t y a n d e a c h p a r e n t c o r p o r a t i o n a f f e c t e d t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r e a c h o f t h e s e m e t h o d s m o r e t h a n t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e o t h e r m e t h o d s . I n r e v i e w - i n g t h e f o r m u l a s u n d e r l y i n g t h e s e m e t h o d s i t c a n b e n o t e d t h a t i n a l l b u t t h e N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y m e t h o d , e i t h e r t h e u t i l i t y ' s e q u i t y p e r c e n t a g e o r t h e u t i l i t y ' s e q u i t y a c c o u n t a p p e a r a s f a c t o r s i n t h e f o r m u l a s a n d t h a t t h e s e p a r t i c u l a r f a c t o r s d o n o t a p p e a r i n t h e f o r m u l a s u n d e r l y i n g a n y o f t h e o t h e r m e t h o d s . H o w e v e r , i t i s n o t k n o w n w h y a n i n c r e a s e i n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e c o m m o n e q u i t y w o u l d a f f e c t e i t h e r o f t h e s e t w o f a c t o r s . I t i s a l s o n o t k n o w n w h y t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y m e t h o d w o u l d b e a f f e c t e d b y a n i n c r e a s e i n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e c o m m o n e q u i t y o f e a c h u t i l i t y . U n d e r t h i s m e t h o d t h e a m o u n t o f t a x s a v i n g s a l l o c a t e d t o t h e u t i l i t y i s b a s e d o n t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n ' s i n t e r e s t e x p e n s e , a n d t h e p o r t i o n o f t h e t a x s a v i n g s a l l o c a t e d t o t h e u t i l i t y i s b a s e d o n t h e u t i l i t y ' s r e l a t i v e c o n t r i b u t i o n t o t h e c o n s o l i d a t e d t a x a b l e i n c o m e . I t w o u l d a p p e a r t h a t n e i t h e r o f t h e s e t w o f a c t o r s s h o u l d b e a f f e c t e d b y a n i n c r e a s e i n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e c o m m o n e q u i t y o f t h e 3 7 8 u t i l i t y . A p p a r e n t l y , h o w e v e r , i n c r e a s i n g t h i s a t t r i b u t e c a u s e d t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e t o c h a n g e , w h i c h i n t u r n m a y h a v e a f f e c t e d t h e a m o u n t o f t a x s a v i n g s t h a t w a s a l l o c a t e d t o t h e u t i l i t y . I n c r e a s i n g t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e c o m m o n e q u i t y o f t h e u t i l i t y h a d t h e g r e a t e s t e f f e c t o n t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o m p a n y o f M a i n e m e t h o d . H o w e v e r , i t i s n o t k n o w n w h i c h f a c t o r i n t h e f o r m u l a u n d e r l y i n g t h i s m e t h o d c o u l d h a v e c a u s e d s u c h a s i g n i f i c a n t i n c r e a s e i n t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h i s m e t h o d . I t s h o u l d b e n o t e d t h o u g h t h a t t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d b y e a c h u t i l i t y u n d e r t h i s m e t h o d f e l l s i g n i f i c a n t l y b e l o w t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d , w h e n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e c o m m o n e q u i t y o f e a c h u t i l i t y w a s 1 4 p e r c e n t ( s e e T a b l e 4 9 ) . I n e f f e c t t h e n , i n c r e a s i n g t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e c o m m o n e q u i t y o f e a c h u t i l i t y c a u s e d t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h i s m e t h o d t o m o v e c l o s e r t o t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d u n d e r t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d . E f f e c t o n t h e S h a r e h o l d e r T a b l e 5 1 s e t s f o r t h , c o m p u t e d u n d e r e a c h m e t h o d , t h e p e r c e n t a g e t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r e i t h e r e x c e e d e d ( + ) o r f e l l b e l o w ( - ) t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e - h o l d e r u n d e r t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d w h e n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e c o m m o n e q u i t y o f e a c h u t i l i t y w a s 1 4 p e r c e n t . T h e r e s u l t s o b t a i n e d b o t h w i t h a n d w i t h o u t c o m p e n s a t i n g t a x a g r e e m e n t s a r e l i s t e d . T a b l e 5 2 s e t s f o r t h a c o m p a r i s o n o f h o w t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r w a s a f f e c t e d u n d e r e a c h m e t h o d b y a n i n c r e a s e i n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e c o m m o n e q u i t y o f e a c h n 2 2 2 2 2 2 a 6 3 1 4 6 3 e 4 4 5 5 9 2 M - - - - - 1 - 5 2 2 2 2 2 2 2 2 2 3 6 4 2 2 6 4 8 6 0 2 A 3 4 5 5 9 2 2 1 6 # T - - - - - 1 - - - C - h y t t i i 5 2 2 2 2 2 2 W l 2 8 4 1 5 6 2 5 i # 5 4 5 5 9 2 t - - - - - 1 U - . r e d l o h N 5 2 1 4 6 2 r 1 9 0 R 4 4 5 5 9 2 a # 1 4 2 2 2 2 2 2 e E - - - - - 1 h - s N D R L U O T H E E r e p R R n A H a d F e O S e M n r a e e A 5 2 2 2 2 2 2 2 2 2 m T 3 9 1 7 0 9 9 3 1 3 o 3 C # 2 3 3 4 6 8 2 1 4 c ) 2 4 t 1 1 u 5 o y = h t - - - - - - - - - n i d n E t i 6 2 2 2 2 2 2 2 2 2 e L i l 2 R 2 0 6 8 8 7 1 1 2 d 7 B W i 4 3 3 3 6 8 2 1 4 i # A f t — - - - - - - - - v T o U i R ( ) t ) s t e s r e e r d f o t n u o m a e h t . o C y l p p u S t e r n t i n . . e t i o o a d s . C C W o o ' s h e r d y ' C t n e s e e t t . e k o s i t t c i n M a r L a a i C l e i r t a u p ( ( G W v d o . e W r o i r e s p C e e l c r i l w o S i P l o s e r e e t e c v a P n n n s a t i r o F o o e a W a l n C l l c W G n b S A A i u n e u - i - o n s d n P P d d b o h e a e n n i t h i t p t a a r a t i w u w c s t t i n e a a o e e S C C S I U N D M W A N A L Y S I S O F T H E E F F E C T T H E A L L O W E D R A T E T H E U T I L I T Y ' S C O M M O N E Q U I T Y H A S O N T H E 8 E f f e c t o n t h e s h a r e h o l d e r : b # l 2 7 0 - 3 2 2 - 3 0 2 - 3 6 2 - 3 8 2 - 6 9 2 - 8 7 2 - 2 1 2 - 1 0 2 - 4 3 2 a b a b a b - 3 4 2 - 3 0 2 - 3 6 2 - 3 9 2 - 6 9 2 - 8 8 2 - 2 2 2 - 1 1 2 - 4 3 2 - 3 0 2 - 1 5 2 - 5 9 2 a b - 3 1 2 - l 6 2 - 6 0 2 a b - 3 0 2 - l 6 2 - 6 0 2 P e r c e n t a g e i n c r e a s e ( + ) o r d e c r e a s e ( - ) i n t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r , u n d e r e a c h r e s p e c t i v e m e t h o d , a s c o m p a r e d t o t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r u n d e r t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d . 3 7 9 n 2 2 2 2 2 a 6 1 4 0 2 e 3 7 5 4 1 M - - - - 2 : : - f f s s o o e e i i t t t t n n i i 2 2 2 2 2 e e l l 3 8 4 4 2 2 c c i i A 2 6 4 3 # 9 r r t t T - - - - l e e u u C - p p h y 0 0 e e t t d 6 6 r r i i z 2 2 2 2 h h W 2 7 l 0 5 9 9 d d t t i 4 8 6 4 4 n n # e e t ~ - - - 2 a a e e U h h - t t t t n n e r e r 2 2 2 2 2 c o f c o 1 4 0 3 9 4 r r f # 3 7 5 3 9 e e - - - - l p s p s - w w 0 o 0 o 4 l 4 l l l d d o o n 2 2 2 2 2 e e f f a 6 1 8 9 8 t t e 2 5 3 2 4 n s n s M - - - l e - a e a - s s e e e e r r r r p p e e A r r z 2 2 2 2 c w w e e T 3 o 6 1 3 3 , , C # 2 4 3 2 2 e e y y - - - - 1 m m l l t u - o o e e c c v v d e u n i t n o C - 1 5 n n o y h t i i i i t t E t i % : L i l 2 0 0 2 c % Z c 2 2 2 2 0 e e e 2 e 1 O 0 4 0 B W i # 8 p 7 l l 0 6 p 0 8 4 6 6 A t 1 s - s b 1 - b 1 - l T U - a e - a - e - x r x r a a t t , , 2 2 : m m Z 2 Z 2 z z 0 S 7 O s s e e 7 s o 0 0 4 4 4 4 6 4 ' t ' t 1 ~ - - y s y s - y y t t i i s s l l i e i e 6 9 s — - - t h t h : : : : : : u u t t 1 2 3 1 2 3 . # # # # # # o e f e f C h o h o y y y y y y t t t t t t t t e h i i i n e e i i i p l l i n m l m n l l l a a o o i i a e i i e i i d r c t t c M h h t t t t i g n n U U w U w U U U r e f i i o l o d d l e e e e e . . F T n l n l o i b i b o C & C a f a a a d o t x t x o c e e b a b a h i n n . o t o t t r o o o e h h t C s e s e M l p p c t v t v e l e l i e e l i l e n l l u t u t E B o e e s i s i h d s T T e s e t n p n o r o r t d l r e a p p e a n e l m e e s t l a h t e e h l n n s T T R l a T a a e e g t d t c g d e n w n o o a e i i h E t t r t t c t r i w n u n e e a n e u o o h h N U C N M S t t # 1 - 2 4 2 - 5 0 2 - 3 7 2 - 2 8 2 C - 3 3 z c - 5 8 2 - 4 7 2 - 3 6 2 d 3 8 0 C t d % % % % % % % % n e 7 1 9 5 8 6 u 9 9 n d 1 1 1 1 1 1 r o e 1 1 + + + + + + + + m n a a e r e e a e v e v e h m i i t t o t e c c c m R E D % % % n e e o n L O H E R A 9 6 7 i i p p c 2 - - 1 1 - s s n + + + ) e d e i - r r n ( e d h h d n H e c c i e S s a a v d E H a e e i i e d v r r r i T b c e e f d N O S A H Y T I U Q E N O M M % % % % % % % % d d e o 9 1 6 9 0 0 f 9 n n 9 d + + 1 + 1 + o 1 u u + t + + + r n o u t , , r r o n ) e e m u + a o d d ( l l m o o e a % e h h % % h 4 s e e 7 8 e t 1 - + a r r - + h - + e a a o t r h h t c s s o n t d i r e r e r e d O e p a p e C g p r S C t e e o p t t ' Y % % % % % % n % % % n n c m n n 6 8 6 8 8 7 8 7 7 e r r o e e T c c 1 1 1 1 c s a a 1 1 1 1 1 c + + + + + + + + + r e e a r r a d d m a . . I L I T U E H T N 2 O 5 e e s e p p p a e e t m m n e e t o 4 o 4 m c n c c 1 1 a r e n n % % % % % % s i i e c s s 7 7 8 0 p r 8 5 a a 1 1 1 1 1 2 e d d w w e + + p h + + + + n 5 n t e e . y y d d 7 5 t t i i i i 1 1 N y E R l v v u u L U B T e s s q i i q t a a d d e e A E a w w T R m f n f n F % % % % % % % % x % t t m m b i o o o o y y O E T 9 8 9 9 9 8 0 o m 9 9 m t t i i + + + + r o + n n u u + + o 1 + + c p q c u u q p e o e o A s s a m m R D E W O L L A E H T G N I Y R % % % % % l l n t t o o 8 9 8 5 9 e i i c c + + 2 + + - n n i t t + r u u s s i i a a n ' n ' d o y o y e e m e m t t c m m i i h h e ' ' p e e y y ) ) x t t - “ h h e i i t t ( ( l l s . e r e i n i n e s t t s o o i e a u u a t d e n e n a i l r e r r e r . l o c h h u c u A o i h e t e t t t V C t e d e d e u n r n r r T a y a o o r r C ) a l f e f o o h E t ) p n n e s o o F s t p r r r ) ) F e s u r u u e e h + + E r e S e t t t t t ( ( e r p a a e e E t e r e e l r r r r H a a n t e l d s s T t . . a e a e a f f e i n i a o o a n o e h e o h F s . C C W f r r t t r O ' o s a o a e e c c y ' C e r a d n n e t t n n S n e s t t . e e e e s i i a a I s k i t o t c r e h h i n r r S a L a r C a i e m e e w w l e Y o G W d v d g g e o e i r L e W t a . o r i r l a r a r c h h A e s p u p C o t e l e t e e n t t N c l r i w o S h n d n d i ( ( A i e r l 1 2 3 1 n n P 2 3 o s l e l e e e e v t e a P o n c r o c d e e c # # # # # # n n s r a t F o a i h r h n h r h o o a e W y y y y y y a n e e w C w h e l e e l l S G c t t t W n t t t d P b r S P r A A i i n u i i i i i i b e a C u a a , , - o - n l l n n i d l l l l v P P h h s d d d d a b i a o h e i i i i i i e o o s s n n h i e t p t t t t t t d t t a i h h a c r a i t U U r M w s u t t r U U U U w t e i e a f t n e a e e e o e S N C M C S U W D o I m p m p ‘ W i t h o u t C T A W i t h C T A R o f ’ R = 1 5 . 5 % R o f R = 1 7 % R o f R = 1 5 . 5 % R o f R = 1 7 % M e t h o d U t i l i t y M e a n U t i l i t y M e a n U t i l i t y M e a n U t i l i t y M e a n 0 3 8 1 g % % % t 7 7 5 n 2 6 1 u e e + + + o l l m b b a a a x x a a t t e h t % % % e e 9 4 1 n v v 5 4 9 i i i + + + t t ) - ( e i i s s o o p p s l l a a a e t t f r o o % % % c t t 4 9 2 e 1 e e + 3 d + + h h r o ) + ( t t f f o o % % % n n 9 5 2 e e e 2 4 2 s c c + + + a r r t t e e e r p p c n i 0 0 6 6 e d d g n n d e u n i t n o C - e a a a % t % % 3 7 5 n t t 2 1 3 e n n + + + c e e r c c e r r p e e p p e m 0 0 : : 2 5 6 4 s e e 5 d 3 2 4 d i i % % % a 4 4 s s + + + e e e t t E i i h t t L B t n l n l e i e i A y s t s t T l e u e u e r r t e e p p a e e e e d m r r r r % % % i % % % % % % % : % % % h h 2 9 8 x e 0 0 1 o e 0 0 6 0 3 0 0 % t t 1 1 + o m 6 3 2 o m 6 6 3 0 2 5 0 0 + + r e o + 7 + o 3 e + + 6 7 + + p c h + c h 1 1 p a i i n t n t + + r r d e e o o e l l f f % % % c b % % % % 7 2 6 n 7 a 0 2 4 b % % % % % % % % a 6 0 0 3 4 5 7 8 1 2 1 x 4 1 2 1 x 5 4 4 3 2 2 6 1 e w w s s + + + a + + + a + + + + 1 + i o o r l l t t + ' e p x l l s s o o ' ' f f e y y : : : : : : : : : t 1 3 t 1 s s 2 2 3 1 2 3 s . e r l l i i a a # # # # # # # # # i e i i e y y y e y y y y y y t r t t t t t t t t t t t r d i i i i i e u u i i i e i i l l w l l l l l l l w l l o i e h i i i e i i i i i i t e t t t h h t t t t t t , , u r U U U t t U U U U U U y y a l l e h n e n e a e v e v e s d h h i i r i r t t w w h r c e c t o d e d e p a l l e p e p . F l d n s s n o a e i i e e C f n a a r r o f t r t c o a b b , , i . e o o m m r o s e e t 3 C r s e t s t c l e t s m t s e l e d o l y l y l e n l c s u s u E B s s o o n h e h i e e e t n p 1 3 e 2 r h r h t r e r d # # # t t e e l a e e n s y y y t f e h h e h f n s t t t T T S d T o o a e i i i a i d e g n w l l d l e e v a a h i i e i i m m r t t t t t e d o o r u i U U U M c c a f o n n n N S U o i i W i t h o u t C T A W i t h C T A R o f R = 1 5 . 5 % R o f R = 1 7 % R o f R = 1 5 . 5 % R o f R = 1 7 % M e t h o d U t i l i t y M e a n U t i l i t y M e a n U t i l i t y M e a n U t i l i t y M e a n f T h e r e s u l t s o b t a i n e d w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 4 0 p e r c e n t a n d 6 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m , r e s p e c t i v e l y , w e r e a s f o l l o w s f o r t h e t h r e e u t i l i t i e s : 9 T h e r e s u l t s o b t a i n e d w h e n t h e u t i l i t y ' s t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d 4 0 p e r c e n t a n d 6 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e s y s t e m , r e s p e c t i v e l y , w e r e a s f o l l o w s f o r t h e t h r e e u t i l i t i e s : 4 0 % 6 0 % U t i l i t y # 1 : + 5 1 2 + 3 3 0 0 % U t i l i t y # 2 : + 3 3 3 % + 8 3 % U t i l i t y # 3 : + 3 6 % + 1 0 0 % 3 8 2 n % % 9 a 7 e 2 1 M + t n u o m = a R e , y t f o % % h t t l R i t U A T C 1 1 n - - + i ) - ( e h s t a i e W r % n % c 5 a 5 e . e 1 d 5 M + 1 = R y t r o ) + ( f i % o l l e i - - - s R t a U e r c n i e g a n % t % a 4 n 7 2 e e 1 M + c = R r e p y e f t m o i % a % % l 4 s 7 5 R i 1 - 2 A t - + e d e u n i t n o C - T U 2 C 5 t E u L o B h A t T i h t y l e t a m W % n % i 5 a 2 x . e 1 o 5 M 1 + r p p = a R y d t e f i % % % c o 7 3 3 l n i e - - 1 R t + i U r e p x e s . e r i e t d i l l o i h t e e u r n a i e h a e s M r f e t o p h r . o l l d a e C n f r d e o a o e n h t o s h r e e m p e M o e d l l a e o d h T c n i n e 3 1 2 a r d # # # l m a n a e h e t y y y R S d n t t t e i i i a i e l l l n v i i i i i i c t t t t d n n U U U u f o M C o N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C o . U t i l i t y # 1 + 1 4 % + 2 8 % + 1 8 % + 3 7 % U t i l i t y # 2 + 2 0 % + 3 5 % + 2 6 % + 5 3 % U t i l i t y # 3 + 1 3 % + 2 5 % + 1 4 % + 2 9 % M e a n + 1 6 % + 2 9 % + 1 9 % + 4 0 % 3 8 3 3 8 4 u t i l i t y . T h e r e s u l t s o b t a i n e d b o t h w i t h a n d w i t h o u t c o m p e n s a t i n g t a x a g r e e m e n t s a r e l i s t e d . T h e s h a r e h o l d e r s o f e a c h u t i l i t y w e r e f o u n d t o b e a f f e c t e d b y a n i n c r e a s e i n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e c o m m o n e q u i t y o f e a c h u t i l i t y u n d e r t h e s a m e m e t h o d s t h a t t h e r a t e p a y e r s w e r e f o u n d t o b e a f f e c t e d . I n f a c t , w i t h o u t c o m p e n s a t i n g t a x a g r e e m e n t s t h e a m o u n t o f i n c r e a s e i n t h e d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r , r e a l i z e d a s t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e c o m m o n e q u i t y i n c r e a s e d , w a s a p p r o x i m a t e l y t h e s a m e a s t h e a m o u n t o f i n c r e a s e i n r a t e s r e a l i z e d b y t h e r a t e p a y e r a s t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n i n c r e a s e d , u n d e r a l l o f t h e m e t h o d s e x c e p t t h e C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o m p a n y o f M a i n e m e t h o d . C o n s i s t e n t w i t h t h e r e s u l t s f o u n d f o r t h e r a t e p a y e r s , t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r u n d e r t h e f o l l o w i n g m e t h o d s i n c r e a s e d m o r e t h a n t h e a m o u n t o f i n c r e a s e t h a t w a s r e a l i z e d u n d e r t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d : 1 . N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y 2 . U n i t e d T e l e p h o n e C o m p a n y o f F l o r i d a 3 . N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C o m p a n y 4 . M u n c i e R e m a n d C o n s i s t e n t w i t h t h e p r e v i o u s a n a l y s e s t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r u n d e r t h e C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o m p a n y o f M a i n e m e t h o d , w h e n t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n o n t h e c o m m o n e q u i t y o f e a c h u t i l i t y w a s 1 4 p e r c e n t , w a s a n e g a t i v e a m o u n t . I n c r e a s i n g t h e a l l o w e d r a t e o f r e t u r n h a d n o e f f e c t o n i n c r e a s i n g t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d p e r s h a r e h o l d e r u n d e r t h i s m e t h o d a b o v e z e r o . C H A P T E R 8 C O N C L U S I O N S T h e P u r e S t a n d - A l o n e M e t h o d R e g u l a t o r y c o m m i s s i o n s p r e s e n t l y u s e d i f f e r e n t m e t h o d s t o c o m p u t e t h e t a x a l l o w a n c e s o f t h e i r j u r i s d i c t i o n a l a f f i l i a t e d u t i l i t i e s . T h e m e c h a n i c s o f t h e v a r i o u s m e t h o d s a f f e c t b o t h t h e r e v e n u e r e q u i r e m e n t s a n d t h e c a s h f l o w s o f a f f i l i a t e d u t i l i t i e s . A s a r e s u l t , u s e o f t h e v a r i o u s m e t h o d s i m p a c t s b o t h t h e a m o u n t o f r a t e s a s s e s s e d t h e r a t e — p a y e r s o f t h e u t i l i t i e s a n d t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d b y t h e s h a r e h o l d e r s o f t h e u t i l i t i e s . T h e p u r p o s e o f t h i s s t u d y w a s t o d e t e r m i n e t h e e x t e n t t o w h i c h m a n d a t o r y u s e o f t h e v a r i o u s t a x a l l o w - a n c e m e t h o d s i m p a c t s t h e r a t e p a y e r s a n d s h a r e h o l d e r s o f a f f i l i a t e d u t i l i t i e s . T h e p u r e s t a n d - a l o n e m e t h o d r e p r e s e n t s t h e s t a n d a r d f r o m w h i c h o t h e r m e t h o d s h a v e b e e n d e r i v e d t o c o m p u t e t h e t a x a l l o w a n c e o f a n a f f i l i a t e d u t i l i t y . U n d e r t h e p u r e s t a n d - a l o n e m e t h o d t h e t a x a l l o w - a n c e o f a n a f f i l i a t e d u t i l i t y i s c a l c u l a t e d a s t h o u g h t h e u t i l i t y i s a s e p a r a t e e n t i t y . T h e m e c h a n i c s o f t h e p u r e s t a n d - a l o n e m e t h o d a r e a s f o l l o w s : T I u = [ R B u x r u ] - [ R B u x i u ] L T D I u i = L T D C x u u L T D u 3 8 5 3 8 6 T B = T I - P T D - S E u u u u T A u = T B u x [ t / ( l - t ) ] w h e r e : L T D C u L T D I u L T D u T B u P T D S E T A u t a x a b l e i n c o m e o f t h e u t i l i t y r a t e b a s e o f t h e u t i l i t y r a t e o f r e t u r n a l l o w e d f o r t h e u t i l i t y b a s e d o n t h e u t i l i t y ' s c a p i t a l s t r u c t u r e a n d t h e u t i l i t y ' s c o s t o f c a p i t a l w e i g h t e d c o s t o f t h e u t i l i t y ' s l o n g - t e r m d e b t u s e d i n d e t e r m i n i n g t h e u t i l i t y ' s a l l o w e d r a t e o f r e t u r n p e r c e n t a g e o f l o n g - t e r m d e b t i n t h e u t i l i t y ' s c a p i t a l s t r u c t u r e i n t e r e s t e x p e n s e o n t h e u t i l i t y ' s l o n g - t e r m d e b t b o o k v a l u e o f t h e u t i l i t y ' s l o n g - t e r m d e b t t a x b a s e o f t h e u t i l i t y p e r m a n e n t t a x d i f f e r e n c e s o f t h e u t i l i t y e f f e c t o f t h e s u r t a x e x e m p t i o n o n t h e u t i l i t y f e d e r a l i n c o m e t a x a l l o w a n c e i n c l u d e d i n t h e u t i l i t y ' s r e v e n u e r e q u i r e m e n t s t a t u t o r y t a x r a t e C o n s o l i d a t e d E n t i t e r e t h o d s S e v e r a l s t a t e r e g u l a t o r y c o m m i s s i o n s h a v e o p p o s e d u s e o f t h e p u r e s t a n d - a l o n e m e t h o d a r g u i n g t h a t i t a l l o w s a h y p o t h e t i c a l t a x l i a b i l i t y t o b e p a s s e d o n t o t h e r a t e p a y e r s . T h e y a r g u e t h a t u n d e r t h e p u r e s t a n d - a l o n e m e t h o d r a t e p a y e r s a r e c h a r g e d a n a m o u n t t h a t e x c e e d s t h e u t i l i t y ' s r e s p e c t i v e s h a r e o f t h e a c t u a l c o n s o l i d a t e d t a x 3 8 7 l i a b i l i t y w h e n c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s a r e r e a l i z e d . T h e s e c o m m i s - s i o n s a r g u e t h a t b y a l l o w i n g a h y p o t h e t i c a l t a x l i a b i l i t y t o b e i n c l u d e d i n t h e u t i l i t y ' s r e v e n u e r e q u i r e m e n t , t h e s h a r e h o l d e r s a r e p e r m i t t e d t o e a r n i n e x c e s s o f a f a i r r a t e o f r e t u r n . S e v e r a l c o m m i s s i o n s h o l d i n g t h i s v i e w p r e s e n t l y u s e a n u m b e r o f d i f f e r e n t c o n s o l d i a t e d - e n t i t y m e t h o d s t o c o m p u t e t h e t a x a l l o w a n c e s o f t h e i r j u r i s d i c t i o n a l a f f i l i a t e d u t i l i t i e s . T h e c o n s o l i d a t e d - e n t i t y m e t h o d s c a n b e c l a s s i f i e d i n t o t w o d i f f e r e n t c a t e g o r i e s : ( 1 ) e f f e c - t i v e t a x r a t e m e t h o d s , a n d ( 2 ) i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s . U n d e r t h e e f f e c t i v e t a x r a t e m e t h o d s , o n l y t h e c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s r e a l i z e d b y t h e u t i l i t y t h a t w e r e g e n e r a t e d f r o m t a x l o s s e s o f t h e u t i l i t y ' s a f f i l i a t e s a r e a l l o c a t e d , i n s o m e m a n n e r , b e t w e e n t h e r a t e p a y e r s a n d t h e s h a r e h o l d e r s o f t h e u t i l i t y . U n d e r t h e i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s , o n l y t h e c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s r e a l i z e d b y t h e u t i l i t y t h a t a r o s e f r o m e x c e s s i n t e r e s t d e d u c t i o n s o f t h e a f f i l i a t e s a r e a l l o c a t e d b e t w e e n t h e r a t e p a y e r s a n d t h e s h a r e h o l d e r s o f t h e u t i l i t y . A n u m b e r o f d i f f e r e n t e f f e c t i v e t a x r a t e m e t h o d s a n d i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s , a s w e l l a s t h e p u r e s t a n d - a l o n e m e t h o d , w e r e a n a l y z e d i n t h i s s t u d y a s t o t h e i m p a c t t h e y h a v e o n t h e r a t e p a y e r s a n d s h a r e h o l d e r s o f a f f i l i a t e d u t i l i t i e s . T h e f i n d i n g s i n t h i s s t u d y w e r e d r a w n f r o m s i m u l a t e d d a t a a s o p p o s e d t o a c t u a l d a t a . T h e r e s u l t s o b t a i n e d f r o m a s i m u l a t i o n s t u d y c a n p r o v i d e a r e a l i s t i c i n d i c a t i o n o f w h a t a c t u a l d a t a w o u l d f i n d , p r o v i d e d t h e r e l a t i v e r e l a t i o n s h i p s o f t h e v a r i o u s a t t r i b u t e s a n d f i n a n c i a l v a r i a b l e s i n t h e s i m u l a t i o n w e r e r e a l i s t i c . T h e r e f o r e , b a s e d o n t h e f i n d i n g s o b t a i n e d i n t h i s e x p l o r a - t o r y s t u d y s o m e c o n c l u s i o n s w i l l b e d r a w n a n d a p o s s i b l e s o l u t i o n t o 3 8 8 t h e p r o b l e m s t u d i e d w i l l b e p r e s e n t e d . B o t h t h e c o n c l u s i o n s a n d t h e s o l u t i o n c a n b e a p p l i e d i n t h e p r e s e n t r e g u l a t o r y e n v i r o n m e n t . F E R C M e t h o d i s F o u n d t o b e a M i s n o m e r F r o m r e v i e w i n g b o t h c o m m i s s i o n a n d c o u r t d e c i s i o n s , a s w e l l a s s t a t e m e n t s m a d e b y t h e a u t h o r s o f s t u d i e s t h a t h a v e a d d r e s s e d t h e t o p i c o f c o m p u t i n g t h e t a x a l l o w a n c e f o r a n a f f i l i a t e d u t i l i t y , i t b e c a m e a p p a r e n t t h a t t h e m a j o r i t y o f r a t e p a y e r s a n d s h a r e h o l d e r s h o l d t h e o p i n i o n t h a t , f o r p u r p o s e s o f c o m p u t i n g a n a f f i l i a t e d u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e , t h e F E R C t r e a t s a n a f f i l i a t e d u t i l i t y a s t h o u g h i t i s a s e p a r a t e e n t i t y . O n e f i n d i n g o f t h i s s t u d y , h o w e v e r , w a s t h a t t h e F E R C i n s t e a d u s e s a c o n s o l i d a t e d - e n t i t y m e t h o d t o c o m p u t e t h e t a x a l l o w a n c e s o f i t s j u r i s d i c t i o n a l a f f i l i a t e d u t i l i t i e s . I n f a c t , d e s - p i t e w h a t i t m a y a p p e a r t o r a t e p a y e r s a n d s h a r e h o l d e r s , t h e F E R C a c t u a l l y u s e s a n i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d t o d o s o . I n i t s C o l u m b i a G u l f T r a n s m i s s i o n d e c i s i o n , t h e F E R C e x p l a i n e d t h e m e c h a n i c s i t u s e d t o c o m p u t e a " s t a n d - a l o n e t a x a l l o w a n c e : " . . . F r o m t h e t o t a l r e t u r n a l l o w e d o n r a t e b a s e a r e d e d u c t e d i n t e r e s t e x p e n s e s ( c o m p u t e d b y m u l t i p l y i n g t h e r a t e b a s e b y t h e w e i g h t e d c o s t o f l o n g - t e r m d e b t u s e d i n d e t e r m i n i n g t h e r a t e o f r e t u r n ) , p e r m a n e n t t a x d i f f e r e n c e s , a n d t h e e f f e c t o f t h e s u r t a x e x e m p t i o n t o a r r i v e a t t h e t a x b a s e . T h e t a x b a s e i s t h e n m u l - t i p l i e d b y t h e f a c t o r o f 4 8 p e r c e n t o v e r 5 2 p e r c e n t ( n o w 4 6 p e r c e n t o v e r 5 4 p e r c e n t ) t o p r o d u c e t h e t a x a l l o w a n c e , w h i c h i n c l u d e s r e c o g n i t i o n o f t h e f a c t t h a t t h e t a x a l l o w a n c e i t s e l f i s s u b j e c t t o t a x w h e n r e c e i v e d b y t h e u t i l i t y a n d i s n o t d e d u c t i b l e . T h e a m o u n t s o c a l c u l a t e d i s t h e t a x a l l o w a n c e . 1 I n t h e l a t t e r p a r t o f i t s d e c i s i o n t h e F E R C w e n t o n t o e x p l a i n t h a t 1 3 5 C o l u m b i a G u l f T r a n s m i s s i o n C o m p a n y , 5 4 P U R 4 t h 3 1 , O p i n i o n N o . 1 7 3 , D o c k e t N o s . R P 7 5 - 1 0 5 - 0 0 2 , R P 7 5 - 1 0 6 - O O 6 ( F E R C J u n e 2 2 , 1 9 8 3 ) , p . 3 8 . 3 8 9 t h e p a r e n t c o r p o r a t i o n ' s c a p i t a l s t r u c t u r e a n d c o s t o f c a p i t a l w e r e t o b e u s e d t o c o m p u t e t h e u t i l i t i e s ' w e i g h t e d r a t e s o f r e t u r n r a t h e r t h a n t h e r e s p e c t i v e u t i l i t y ' s c a p i t a l s t r u c t u r e a n d c o s t o f c a p i t a l : T h e r a t e o f r e t u r n i s b a s e d o n t h e p a r e n t ' s , n o t t h e p i p e l i n e s ' , i n t e r e s t e x p e n s e . B e c a u s e t h i s i s s o , o u r s t a n d — a l o n e p o l i c y r e q u i r e s t h a t t h e t a x s a v i n g s c r e a t e d b y t h e p a r e n t ' s e x c e s s i n t e r e s t d e d u c t i o n s b e u s e d t o r e d u c e t h e p i p e l i n e s ' t a x a l l o w a n c e s . I n a n o r m a l c a s e t h e t a x a l l o w a n c e i s s i m p l y t h e t a x f a c t o r d e r i v e d f r o m s t a t u t o r y t a x r a t e a p p l i e d t o t h e t a x b a s e . T h e t a x b a s e i s d e r i v e d , e s s e n t i a l l y , b y m u l t i p l y i n g t h e r a t e b a s e b y t h e o v e r a l l r a t e o f r e t u r n a n d t h e n s u b t r a c t i n g t h e c o m p a n y ' s i n t e r e s t e x p e n s e u s e d i n d e t e r m i n i n g t h e r e t u r n . I n c a l c u l a - t i n g t h e i r t a x a l l o w a n c e s t h e p i p e l i n e s f o l l o w e d t h i s m e t h o d e x a c t l y . T h e o n l y p o i n t w o r t h n o t i n g i s t h a t t h e i n t e r e s t e x p e n s e t h e p i p e l i n e s d e d u c t e d w a s t h e i r p a r e n t ' s i n t e r e s t e x p e n s e s i n c e t h e o v e r a l l r e t u r n w a s b a s e d o n t h e p a r e n t ' s c a p i t a l s t r u c t u r e a n d c o s t s . 2 T h e r e f o r e , u n d e r t h e m e t h o d u s e d b y t h e F E R C , a n y c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s g e n e r a t e d f r o m t h e i n t e r e s t d e d u c t i o n s o f t h e u t i l i t y ' s p a r e n t a r e p a s s e d o n t o t h e r a t e p a y e r s t h r o u g h a r e d u c e d t a x a l l o w a n c e , a s w a s a l s o f o u n d t o b e t r u e i n t h i s s t u d y f o r t a x a l l o w a n c e s c o m p u t e d u n d e r t h e o t h e r i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s . T h u s , o n e i m p o r t a n t f i n d i n g o f t h i s s t u d y t h a t m e r i t s p u b l i c a w a r e n e s s i s t h a t d e s p i t e w h a t i t m a y a p p e a r , t h e F E R C a c t u a l l y u s e s a c o n s o l i d a t e d - e n t i t y m e t h o d t o c o m p u t e t h e t a x a l l o w a n c e s o f i t s j u r i s - d i c t i o n a l a f f i l i a t e d u t i l i t i e s . T o c o n t i n u e t o r e f e r t o t h e m e t h o d t h e F E R C u s e s a s t h e " s t a n d - a l o n e " m e t h o d i s a m i s n o m e r a n d m a y a l s o b e c o n s i d e r e d a m i s r e p r e s e n t a t i o n o f t h e f a c t s . 2 I h i d . , p . 5 6 . 3 9 0 P r o b l e m s F o u n d w i t h t h e U s e o f C o n s o l i d a t e d - E n t i t y , M e t h o d s T h e r e s u l t s o f t h i s e x p l o r a t o r y s t u d y a l s o s h o w e d t h a t t h e c u r - r e n t p o l i c y o f a l l o w i n g c o m m i s s i o n s t o u s e a n u m b e r o f d i f f e r e n t m e t h o d s t o c o m p u t e t h e t a x a l l o w a n c e s o f t h e i r j u r i s d i c t i o n a l a f f i l i - a t e d u t i l i t i e s , c o u l d r e s u l t i n a r a t e p a y e r o f a f f i l i a t e d U t i l i t y A l o c a t e d i n S t a t e X , p a y i n g h i g h e r r a t e s t h a n a r a t e p a y e r o f a f f i l i a t e d U t i l i t y B l o c a t e d i n S t a t e Y , d e s p i t e t h e f a c t t h a t t h e t w o u t i l i t i e s h a d i d e n t i c a l e c o n o m i c c i r c u m s t a n c e s . S u c h a r e s u l t c o u l d o c c u r m e r e l y b e c a u s e t h e r e g u l a t o r y c o m m i s s i o n o f S t a t e X r e q u i r e d u s e o f o n e m e t h o d t o c o m p u t e t h e t a x a l l o w a n c e o f U t i l i t y A , a n d t h e r e g u l a - t o r y c o m m i s s i o n o f S t a t e Y r e q u i r e d u s e o f a d i f f e r e n t m e t h o d . L i k e - w i s e , t h e f i n d i n g s o f t h i s s t u d y s h o w e d t h a t u n d e r t h e c u r r e n t p o l i c y t h e s h a r e h o l d e r s o f U t i l i t y A a n d B c o u l d b e e a r n i n g d i f f e r e n t a m o u n t s o f d i v i d e n d i n c o m e d e s p i t e t h e f a c t t h a t t h e e c o n o m i c c i r c u m s t a n c e s o f t h e t w o u t i l i t i e s w e r e i d e n t i c a l . B y a l l o w i n g c o m m i s s i o n s t o u s e d i f f e r e n t t a x a l l o w a n c e m e t h o d s , a s i s c u r r e n t l y b e i n g d o n e , t h e g o a l o f e n s u r i n g t h e p u b l i c t h a t t h e r a t e p a y e r s o f t w o s e p a r a t e u t i l i t i e s , e a c h h a v i n g t h e s a m e e c o n o m i c c i r c u m s t a n c e s , a r e a s s e s s e d t h e s a m e a m o u n t o f r a t e s f o r t h e s a m e a m o u n t o f u s a g e i s n o t b e i n g m e t . L i k e w i s e , t h e g o a l o f e n s u r i n g t h a t t h e s h a r e h o l d e r s o f t w o s e p a r a t e u t i l i t i e s , e a c h h a v i n g t h e s a m e e c o n o m i c c i r c u m s t a n c e s , e a r n t h e s a m e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e i s n o t b e i n g m e t . A r b i t r a r y R a t e s O n e m a j o r p r o b l e m f o u n d i n t h i s s t u d y w i t h u s e o f t h e c o n s o l i d a t e d - e n t i t y m e t h o d s , i n c l u d i n g t h e F E R C ' s h y b r i d s t a n d - a l o n e 3 9 1 m e t h o d , i s t h a t t h e y r e s u l t b o t h i n a r b i t r a r y r a t e s b e i n g a s s e s s e d t h e r a t e p a y e r s , a n d i n a r b i t r a r y a m o u n t s o f d i v i d e n d i n c o m e b e i n g e a r n e d b y t h e s h a r e h o l d e r s o f a f f i l i a t e d u t i l i t i e s . F o r e x a m p l e , u n d e r t h e e f f e c t i v e t a x r a t e m e t h o d s , t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d t h e r a t e p a y e r s w a s f o u n d t o b e d e p e n d e n t u p o n t h e r e s u l t s o f t h e o p e r a t i o n s o f t h e u t i l i t y ' s a f f i l i a t e s . I t w a s f o u n d t h a t w h e n t h e u t i l i t y ' s a f f i l i a t e s e x p e r i e n c e d t a x l o s s e s , t h e r a t e s t h e u t i l i t y c h a r g e d d e c l i n e d . W h e n t h e a f f i l i a t e s b e g a n r e a l i z i n g p r o f i t s , t h e u t i l i t y ' s r a t e s w e r e f o u n d t o t h e n b e g i n i n c r e a s i n g . U n d e r t h e i m p u t e d i n t e r e s t m e t h o d s , t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d t h e r a t e p a y e r s w a s f o u n d t o b e d e p e n d e n t u p o n t h e f i n a n c i n g p o l i c y o f i t s a f f i l i a t e s . F o r e x a m p l e , w h e n t h e u t i l i t y ' s a f f i l i a t e s i n c r e a s e d t h e i r l o n g - t e r m d e b t , t h e r a t e s c h a r g e d b y t h e u t i l i t y w e r e f o u n d t o d e c l i n e . W h e n t h e d e b t o f i t s a f f i l i a t e s w a s p a i d o f f , t h e r a t e s w e r e f o u n d t o i n c r e a s e . T h i s r e l a - t i o n s h i p b e t w e e n t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d a n d e i t h e r : ( 1 ) t h e o p e r a t i o n s o f t h e u t i l i t y ' s a f f i l i a t e s , o r ( 2 ) t h e c a p i t a l f i n a n c i n g p o l i c y o f t h e u t i l i t y ' s a f f i l i a t e s , i s n o t l o g i c a l . F u r t h e r m o r e , i t c r e a t e s a r b i t r a r y r e s u l t s f o r b o t h t h e c u r r e n t a n d f u t u r e r a t e p a y e r s a n d s h a r e h o l d e r s o f a f f i l i a t e d u t i l i t i e s . E x p a n s i o n o f a C o m m i s s i o n ' s S c a p e o f I n v e s t i g a t i o n A n o t h e r p r o b l e m t h a t a r i s e s w h e n a c o n s o l i d a t e d - e n t i t y m e t h o d i s u s e d t o c o m p u t e a n a f f i l i a t e d u t i l i t y ' s t a x a l l o w a n c e i s t h e p o s s i — b i l i t y o f h a v i n g t o e x p a n d t h e s c o p e o f a c o m m i s s i o n ' s r a t e h e a r i n g i n v e s t i g a t i o n s . B e c a u s e a n a f f i l i a t e ' s o p e r a t i o n s i m p a c t a n a f f i l i - a t e d u t i l i t y ' s c o s t o f s e r v i c e w h e n a c o n s o l i d a t e d - e n t i t y m e t h o d i s u s e d , i t c a n b e a r g u e d t h a t c o m m i s s i o n s h a v e t h e r e s p o n s i b i l i t y t o 3 9 2 e x a m i n e a n y d e c i s i o n s m a d e b y t h e a f f i l i a t e s o f t h e i r j u r i s d i c t i o n a l a f f i l i a t e d u t i l i t i e s t h a t i m p a c t e i t h e r t h e i r o p e r a t i o n s o r t h e i r f i n a n c i n g p o l i c y . H o w e v e r , e x p a n d i n g t h e s c o p e o f a c o m m i s s i o n ' s i n v e s t i g a t i o n p r e s e n t s a n a d d i t i o n a l b u r d e n b o t h t o t h e c o m m i s s i o n a n d t o t h e n o n u t i l i t y a f f i l i a t e s t h a t w o u l d n o r m a l l y n o t b e s u b j e c t t o r e g u l a t o r y r e v i e w . I n f a c t , a f u r t h e r p r o b l e m t h a t a r i s e s i s d e t e r - m i n i n g t h e d e g r e e t o w h i c h c o m m i s s i o n s w o u l d a c t u a l l y h a v e a u t h o r i t y o v e r t h e o p e r a t i o n s a n d p o l i c i e s o f n o n u t i l i t y a f f i l i a t e s . R e c o m m e n d a t i o n o f t h e S t u d y T h e s o l u t i o n t o t h e s e p r o b l e m s i s t o r e q u i r e c o m m i s s i o n s t o t r e a t a n a f f i l i a t e d u t i l i t y a s t h o u g h i t w a s a s e p a r a t e e n t i t y . U n d e r t h i s r e c o m m e n d a t i o n a c o m m i s s i o n w o u l d c o n s i d e r s o l e l y t h e o p e r a t i o n s o f t h e u t i l i t y i n d e t e r m i n i n g i t s t a x a l l o w a n c e . T h i s c o u l d b e a c c o m - p l i s h e d i n e i t h e r o f t w o w a y s . F i r s t , c o m m i s s i o n s c o u l d b e r e q u i r e d t o o n l y u s e t h e p u r e s t a n d - a l o n e m e t h o d t o c o m p u t e t h e t a x a l l o w a n c e s o f t h e i r j u r i s d i c t i o n a l a f f i l i a t e d u t i l i t i e s . U n d e r t h i s m e t h o d , t h e a m o u n t o f a l l o w a b l e i n t e r e s t e x p e n s e t h a t w o u l d b e d e d u c t e d f o r p u r - p o s e s o f c o m p u t i n g t h e t a x a l l o w a n c e w o u l d b e t h a t a m o u n t d e t e r m i n e d f r o m u s i n g t h e u t i l i t y ' s o w n c a p i t a l s t r u c t u r e a n d c o s t o f c a p i t a l . T h e s e c o n d m a n n e r i n w h i c h t h e p r o b l e m s c o u l d b e s o l v e d i s t o p r e c l u d e a l l u t i l i t i e s f r o m b e i n g a p a r t y t o a c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n . B e i n g a m o r e e f f i c i e n t s o l u t i o n t o t h e p r o b l e m , t h i s s u g g e s - t i o n i s t h e r e c o m m e n d a t i o n o f t h i s s t u d y . T h i s s o l u t i o n c o u l d b e i m p l e m e n t e d t h r o u g h l e g i s l a t i v e a c t i o n b y a n a m e n d m e n t t o I n t e r n a l R e v e n u e C o d e s e c t i o n 1 5 0 4 ( b ) . T h e r e c o m m e n d e d a m e n d m e n t w o u l d n o t a l l o w u t i l i t i e s t o q u a l i f y a s " i n c l u d i b l e c o r p o r a t i o n s " f o r p u r p o s e s 3 9 3 o f f i l i n g a c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n . " C o r p o r a t i o n s e x e m p t f r o m t a x a - t i o n u n d e r s e c t i o n 5 0 1 , i n s u r a n c e c o m p a n i e s s u b j e c t t o t a x a t i o n u n d e r s e c t i o n 8 0 1 o r 8 2 1 , a n d f o r e i g n c o r p o r a t i o n s " 3 a r e p r e s e n t l y e x a m p l e s o f c o r p o r a t i o n s l i s t e d i n I R C s e c t i o n 1 5 0 4 ( b ) t h a t d o n o t m e e t t h e d e f i n i t i o n o f " i n c l u d i b l e c o r p o r a t i o n s . " T h e r e s u l t o f t h i s a m e n d m e n t t o I R C s e c t i o n 1 5 0 4 ( b ) w o u l d b e t o d i s a l l o w u t i l i t i e s f r o m b e i n g p a r - t i c i p a n t s i n t h e f i l i n g o f a c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n . T h e e f f e c t o f s u c h a n a m e n d m e n t w o u l d b e t o r e q u i r e u t i l i t i e s , t h r o u g h l e g i s l a t i v e a c t i o n , t o f i l e a s s e p a r a t e e n t i t i e s f o r f e d e r a l i n c o m e t a x p u r p o s e s . T h e a d v a n t a g e o f t h i s s o l u t i o n i s t h a t i t w o u l d p r e c l u d e r e q u i r i n g s t a t e c o m m i s s i o n s t o u s e t h e p u r e s t a n d - a l o n e m e t h o d , s i n c e i t i s q u e s t i o n a b l e w h e t h e r s u c h a r e q u i r e m e n t c o u l d i n a c t u a l i t y b e l e g a l l y e n f o r c e d a m o n g t h e s t a t e c o m m i s s i o n s . I f t h i s r e c o m m e n d a t i o n w e r e i m p l e m e n t e d t h e q u e s t i o n a s t o w h i c h p a r t y w a s t o r e c e i v e t h e c o n s o l i d a t e d t a x s a v i n g s , t h e r a t e p a y e r o r t h e s h a r e h o l d e r , w o u l d b e c o m e o b s o l e t e . S i n c e a l l u t i l i t i e s w o u l d f i l e f o r t a x p u r p o s e s a s s e p a r a t e u t i l i t i e s u n d e r t h i s r e c o m m e n d a t i o n , c o n — s o l i d a t e d t a x b e n e f i t s w o u l d n o t b e r e a l i z e d b y a n y u t i l i t y . T h e o n l y t a x b e n e f i t s a u t i l i t y w o u l d r e a l i z e w o u l d b e t h o s e t h a t a r o s e f r o m d e d u c t i o n s c l a i m e d b y t h e u t i l i t y . A n o t h e r a d v a n t a g e o f t h i s r e c o m m e n d a t i o n w o u l d b e t h a t f o r t h o s e u t i l i t i e s t h a t r e a l i z e d t a x l o s s e s , t h e t a x b e n e f i t s f r o m t h e l o s s e s w o u l d s t a y w i t h t h e u t i l i t y , b y b e i n g u t i l i z e d a s l o s s c a r r y o v e r s a g a i n s t e i t h e r i t s p a s t o r f u t u r e t a x i n c o m e . N o w i f a u t i l i t y i s a 3 I n t e r n a l R e v e n u e C o d e S e c t i o n 1 5 0 4 ( b ) . 3 9 4 p a r t y t o a c o n s o l i d a t e d t a x r e t u r n , t h e p o s s i b i l i t y e x i s t s t h a t s u c h t a x b e n e f i t s w o u l d f l o w t o t h e u t i l i t y ' s a f f i l i a t e s , a s c o n s o l i d a t e d t a x b e n e f i t s . A s s u c h , t h e y c o u l d n o w p o s s i b l y b e " l o s t " a s t a x b e n e - f i t s t o b e r e a l i z e d b y e i t h e r t h e r a t e p a y e r s o r s h a r e h o l d e r s o f t h e u t i l i t y . A n o t h e r i m p o r t a n t r e s u l t o f i m p l e m e n t i n g t h i s p o l i c y w o u l d b e t h a t r a t e p a y e r s o f a f f i l i a t e d u t i l i t i e s w o u l d o n l y r e a l i z e t h o s e t a x b e n e f i t s t h a t w e r e a s s o c i a t e d w i t h t h e e x p e n s e s t h e y a c t u a l l y i n c u r r e d ( i . e . , e x p e n s e s t h a t w e r e i n c l u d e d i n t h e u t i l i t y ' s c o s t o f s e r v i c e ) . F o r e x a m p l e , i f t a x l o s s e s w e r e r e a l i z e d b y a u t i l i t y ' s a f f i l i a t e s , t h e r a t e p a y e r s o f t h e u t i l i t y w o u l d r e a l i z e t a x b e n e f i t s f r o m t h o s e l o s s e s g g l y i f t h e y a c t u a l l y i n c u r r e d t h e a s s o c i a t e d c o s t s t h a t g e n e r a t e d t h e l o s s e s a n d i f t h e y b o r e t h e r i s k s i n h e r e n t i n t h e l o s s e s . U n d e r t h e p r e s e n t p r a c t i c e o f u s i n g c o n s o l i d a t e d - e n t i t y m e t h o d s , r a t e - p a y e r s o f a f f i l i a t e d u t i l i t i e s a r e r e c e i v i n g s o m e o f t h e t a x b e n e f i t s t h a t w e r e g e n e r a t e d f r o m d e d u c t i o n s a n d l o s s e s f o r w h i c h t h e y n e i t h e r i n c u r r e d t h e c o s t s n o r b o r e t h e r i s k s . T h i s c u r r e n t p r a c t i c e i s n e i t h e r l o g i c a l n o r f a i r t o t h e s h a r e h o l d e r s o r a f f i l i a t e s w h o a b s o r b e d t h e c o s t s a n d b o r e t h e r i s k s a s s o c i a t e d w i t h t h e d e d u c t i o n s . T h e s h a r e h o l d e r s o r t h e a f f i l i a t e s a r e t h e p a r t i e s w h o s h o u l d r i g h t - f u l l y r e c e i v e t h e t a x b e n e f i t s i n t h a t i n s t a n c e . E x c e s s i n t e r e s t d e d u c t i o n s w o u l d b e h a n d l e d i n t h e s a m e m a n n e r a s t a x l o s s e s u n d e r t h i s r e c o m m e n d a t i o n . O n l y i f t h e r a t e p a y e r s o f t h e a f f i l i a t e d u t i l i t y a c t u a l l y i n c u r r e d t h e i n t e r e s t e x p e n s e a n d b o r e t h e r i s k o f t h e d e b t f i n a n c i n g , w o u l d a n y t a x b e n e f i t s g e n e r a t e d f r o m s u c h d e d u c t i o n s f l o w t o t h e m t h r o u g h r e d u c e d r a t e s . I f t h e r a t e p a y e r s d i d n o t p a y t h e i n t e r e s t e x p e n s e s a n d w e r e n o t b e a r i n g t h e r i s k s o f 3 9 5 e x c e s s d e b t f i n a n c i n g , a n y t a x b e n e f i t s g e n e r a t e d f r o m t h e e x c e s s i n t e r e s t e x p e n s e s w o u l d t h e n f l o w t o t h e a f f i l i a t e s a n d t h e s h a r e - h o l d e r s t h a t i n c u r r e d t h e d e b t . T h e s e r e s u l t s a r e l o g i c a l a n d f a i r t o b o t h c u r r e n t a n d f u t u r e r a t e p a y e r s a n d s h a r e h o l d e r s , s i n c e t h e a m o u n t o f r a t e s c h a r g e d t h e r a t e p a y e r s a n d t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e e a r n e d b y t h e s h a r e h o l d e r s w o u l d n o t b e s u b j e c t t o e i t h e r t h e o p e r a t i o n s o r t h e p o l i c i e s o f t h e u t i l i t y ' s a f f i l i a t e s . L a s t l y , a n o t h e r a d v a n t a g e o f i m p l e m e n t i n g t h i s s t u d y ' s r e c o m m e n - d a t i o n w o u l d b e t h e a l l e v i a t i o n o f a n y c o m m i s s i o n h a v i n g t o e x p a n d i t s s c o p e o f i n v e s t i g a t i o n t o i n c l u d e a r e v i e w o f t h e o p e r a t i o n s a n d p o l i c i e s o f t h e a f f i l i a t e s o f i t s j u r i s d i c t i o n a l u t i l i t i e s . T h i s w o u l d r e d u c e b o t h t h e b u r d e n o f a d d i t i o n a l r e v i e w i n g t i m e b y t h e c o m - m i s s i o n s a n d t h e a d d i t i o n a l c o s t s o f s u c h i n v e s t i g a t i o n s . E x p e c t e d R e s u l t s I n c o n c l u s i o n , o n e r e s u l t o f i m p l e m e n t i n g t h e r e c o m m e n d a t i o n o f t h i s s t u d y w o u l d b e e l i m i n a t i o n o f t h e a r b i t r a r y r a t e s t h a t a r e p r e - s e n t l y b e i n g a s s e s s e d t h e r a t e p a y e r s o f a f f i l i a t e d u t i l i t i e s a n d , i n t u r n , e l i m i n a t i o n o f t h e a r b i t r a r y a m o u n t s o f d i v i d e n d i n c o m e t h a t a r e p r e s e n t l y b e i n g e a r n e d b y t h e s h a r e h o l d e r s o f a f f i l i a t e d u t i l i t i e s . U n d e r t h i s r e c o m m e n d e d p o l i c y , t h e a m o u n t o f r a t e s a n a f f i l i a t e d u t i l i t y w o u l d a s s e s s i t s r a t e p a y e r s a n d t h e a m o u n t o f d i v i d e n d i n c o m e t h e s h a r e h o l d e r s o f t h e u t i l i t y w o u l d e a r n w o u l d n o t b e d e p e n d e n t u p o n e i t h e r t h e o p e r a t i o n s o r t h e f i n a n c i n g p o l i c y o f t h e u t i l i t y ' s a f f i l i - a t e s . F u r t h e r m o r e , t h e r a t e p a y e r s w o u l d o n l y r e a l i z e t h o s e t a x b e n e - f i t s t h a t t h e y w e r e e n t i t l e d t o b e c a u s e t h e y i n c u r r e d t h e c o s t s t h a t 3 9 6 g e n e r a t e d t h e t a x b e n e f i t s a n d t h e y b o r e t h e r i s k s i n h e r e n t i n i n c u r - r i n g t h e e x p e n s e s . T h e s h a r e h o l d e r s w o u l d r e a l i z e t h e t a x b e n e f i t s g e n e r a t e d f r o m t h e i n v e s t m e n t s f o r w h i c h t h e y b o r e t h e r i s k s . S u c h a r e s u l t w o u l d b e b o t h l o g i c a l , f a i r , a n d r e a s o n a b l e . F i n a l l y , b y i m p l e m e n t i n g t h i s r e c o m m e n d a t i o n , c o m m i s s i o n s w o u l d n o t f i n d i t n e c e s - s a r y t o h a v e t o e x p a n d t h e s c o p e o f t h e i r i n v e s t i g a t i o n s t o i n c l u d e t h e o p e r a t i o n s a n d d e c i s i o n s o f t h e a f f i l i a t e s o f t h e i r j u r i s d i c t i o n a l u t i l i t i e s . F o r a l l o f t h e s e r e a s o n s , i m p l e m e n t i n g t h e r e c o m m e n d a t i o n o f t h i s s t u d y s h o u l d b e o f b e n e f i t t o c o m m i s s i o n s a n d a f f i l i a t e d u t i l i t i e s , a s w e l l a s t o t h e p u b l i c . A P P E N D I X A A P P E N D I X A S T A T E C O M M I S S I O N D E C I S I O N S A N D C O U R T C A S E S D E A L I N G W I T H T H E T A X A L L O W A N C E O F A N A F F I L I A T E D U T I L I T Y C o m m i s s i o n D e c i s i o n s a n d C o u r t C a s e s D e a l i n g W i t h C o n s o l i d a t e d - E n t i t y M e t h o d s A l a b a m a P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n 1 . 5 2 C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o m p a n y o f t h e S o u t h ( 6 2 P U R 4 t h 6 1 ) A l a s k a P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n 1 . B E R C A A l a s k a C o m m u n c a t i o n s , I n c . ( C a s e U - 7 8 - 4 , O r d e r N o . 3 3 ) 2 . R s A l a s k a G a s & S e r v i c e C o m p a n y ( 1 8 P U R 4 t h 1 ) A l a s k a S u p e r i o r C o u r t , T h i r d J u d i c i a l D i s t r i c t 1 . A l a s k a G a s & S e r v i c e C o m p a n y , a n d A l a s k a P i p e l i n e C o m p a n y v . A l a s k a P U C ( 7 6 - 7 3 7 7 , M a y 4 , 1 9 7 8 ) A r k a n s a s P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n 1 . R E G e n e r a l T e l e p h o n e C o m p a n y o f t h e S o u t h w e s t ( 2 9 P U R 4 t h 3 7 9 ) 2 . 3 5 A r k a n s a s L o u i s i a n a G a s C o m p a n y ( 4 P U R 4 t h 2 6 5 ) 3 . 3 3 S o u t h w e s t e r n B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y ( 2 P U R 3 d 1 ) C o l o r a d o P u b l i c U t i l i t i e s C o m m i s s i o n 1 . R 3 M o u n t a i n S t a t e s T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C o m p a n y ( 1 1 P U R 4 t h l ) 3 9 7 1 9 8 4 1 9 8 1 1 9 7 6 1 9 7 8 1 9 7 9 1 9 7 4 1 9 5 3 1 9 7 5 3 9 8 C o n n e c t i c u t P u b l i c U t i l i t i e s C o m m i s s i o n 1 . R e N e w t o n W a t e r C o m p a n y ( D o c k e t N o . 7 9 0 9 1 1 ) 2 . R e T h e C o n n e c t i c u t N a t u r a l G a s C o r p o r a t i o n ( 3 7 P U R 4 t h 2 8 7 ) 3 . L e N o r t h C a n a a n W a t e r C o m p a n y ( D o c k e t N o . 7 6 1 1 0 7 ) 4 . R e M y s t i c V a l l e y W a t e r C o m p a n y ( 1 7 P U R 4 t h 5 0 7 ) 5 . R e T h e C o n n e c t i c u t N a t u r a l G a s C o r p o r a t i o n ( 1 1 P U R 4 t h 6 6 ) 6 . R e C o l l i n s v i l l e W a t e r C o m p a n y ( D o c k e t N o . 1 1 5 3 5 ) 7 . R e T e r r y v i l l e W a t e r C o m p a n y ( D o c k e t N o . 1 1 4 5 0 ) 8 . L e T h e S e y m o u r W a t e r C o m p a n y ( 9 7 P U R 3 d 3 1 5 ) 9 . L e B r i d g e p o r t H y d r a u l i c C o m p a n y ( 9 0 P U R 3 d 1 1 1 ) 1 0 . L e S t a m f o r d W a t e r C o m p a n y ( 8 9 P U R 3 d 5 0 2 ) C o n n e c t i c u t S u p r e m e C o u r t l . W o o d b u r y W a t e r C o m p a n y v . C o n n e c t i c u t P U C ( 1 7 4 C o n n 2 5 8 ) D i s t r i c t o f C o l u m b i a P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n 1 . L e W a s h i n g t o n G a s L i g h t C o m p a n y ( 5 2 P U R 4 t h l ) 2 . L e C h e s a p e a k e & P o t o m a c T e l e p h o n e C o m p a n y ( 4 P U R 4 t h 1 ) F l o r i d a P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n 1 . L e J a c k s o n v i l l e S u b u r b a n U t i l i t i e s C o r p o r a t i o n ( 3 9 P U R 4 t h l ) 2 . L e U n i t e d T e l e p h o n e C o m p a n y o f F l o r i d a ( 3 4 P U R 4 t h 4 2 1 ) 1 9 8 0 1 9 8 0 1 9 7 7 1 9 7 6 1 9 7 5 1 9 7 4 1 9 7 4 1 9 7 2 1 9 7 1 1 9 7 1 1 9 7 8 1 9 8 3 1 9 7 4 1 9 8 0 1 9 8 0 3 9 9 3 . R 3 F l o r i d a G a s C o m p a n y ( 2 P U R 4 t h 1 5 0 ) 4 . L e S o u t h e r n B e l l T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C o m p a n y ( 9 4 P U R 3 d 1 3 4 ) F l o r i d a S u p r e m e C o u r t 1 . C i t i z e n s o f F l o r i d a v . P a u l a F . H a w k i n s , e t a 1 . ( 2 4 P U R 4 t h 3 7 4 ) I l l i n o i s C o m m e r c e C o m m i s s i o n 1 . L e I l l i n o i s B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y ( 7 P U R 3 d 4 9 3 ) I n d i a n a P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n 1 . L e I n d i a n a & M i c h i g a n E l e c t r i c C o m p a n y ( C a u s e N o . 3 5 2 5 1 , J u l y 7 , 1 9 8 2 ) 2 . L e I n d i a n a C i t i e s W a t e r C o r p o r a t i o n ( 4 5 P U R 4 t h 5 5 ) 3 . L e I n d i a n a a n d M i c h i g a n E l e c t r i c C o m p a n y ( 4 0 P U R 4 t h 5 3 7 ) 4 . L e M u n c i e W a t e r W o r k s C o m p a n y ( 4 4 P U R 4 t h 3 3 1 ) 5 . L e R i c h m o n d W a t e r W o r k s C o r p o r a t i o n ( C a u s e N o . 3 5 8 5 2 ) 6 . L e T e r r e H a u t e W a t e r W o r k s C o r p o r a t i o n ( C a u s e N o . 3 5 7 9 6 ) 7 . L e I n d i a n a B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y ( 9 1 P U R N S 3 0 7 ) I n d i a n a C o u r t o f A p p e a l s 1 . U n i t e d T e l e p h o n e C o m p a n y o f I n d i a n a v . I n d i a n a P S C ( 4 0 2 N E 2 d 1 0 1 3 ) 2 . C i t i z e n s E n e r g y C o a l i t i o n , I n c . v . I n d i a n a & M i c h i g a n E l e c t r i c C o m p a n y ( 3 9 6 N E 2 d 4 4 1 ) 3 . C i t y o f M u n c i e v . I n d i a n a P S C ( 2 6 P U R 4 t h 5 8 8 ) 1 9 7 3 1 9 7 2 1 9 7 8 1 9 5 5 1 9 8 2 1 9 8 1 1 9 8 1 1 9 8 1 1 9 8 0 1 9 8 0 1 9 5 1 1 9 8 0 1 9 7 9 1 9 7 8 4 0 0 I o w a S t a t e C o m m e r c e C o m m i s s i o n 1 . L e D a v e n p o r t W a t e r C o m p a n y ( 4 9 P U R 4 t h 6 1 6 ) 2 . L e D a v e n p o r t W a t e r C o m p a n y ( 4 4 P U R 4 t h 3 7 4 ) 3 . L e U n i t e d T e l e p h o n e C o m p a n y o f I o w a ( D o c k e t N o . R P U - 7 9 - 1 2 ) 4 . L e H a w k e y e S t a t e T e l e p h o n e C o m p a n y ( 4 P U R 4 t h 2 5 0 ) 5 . L e D a v e n p o r t W a t e r C o m p a n y ( 7 6 P U R 3 d 2 0 9 ) K a n s a s S t a t e C o r p o r a t i o n C o m m i s s i o n 1 . L e S o u t h w e s t e r n B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y ( 9 8 P U R 3 d 3 0 ) 2 . L e S o u t h w e s t e r n B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y ( 3 4 P U R 3 d 2 5 7 ) K a n s a s S u p r e m e C o u r t 1 . S o u t h w e s t e r n B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y v . K a n s a s S C C ( 5 1 P U R 3 d 1 1 3 ) K e n t u c k y P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n 1 . 3 3 K e n t u c k y P o w e r C o m p a n y ( 5 6 P U R 4 t h 1 5 1 ) 2 . L e L e x i n g t o n W a t e r C o m p a n y ( C a s e N o . 5 3 5 5 , D e c e m b e r 2 4 , 1 9 7 0 ) 3 . L e L e x i n g t o n W a t e r C o m p a n y ( 7 2 P U R 3 d 2 5 3 ) M a i n e P u b l i c U t i l i t i e s C o m m i s s i o n 1 . R s C a r i b o u W a t e r W o r k s ( 5 7 P U R 4 t h 1 3 6 ) 2 . L e C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o m p a n y o f M a i n e ( 1 8 P U R 4 t h 6 3 6 ) 3 . L e M a r s H i l l & B l a i n e C o m p a n y ( 1 9 P U R 4 t h 3 8 0 ) 1 9 8 2 1 9 8 1 1 9 8 1 1 9 7 4 1 9 6 8 1 9 7 3 1 9 6 0 1 9 6 3 1 9 8 3 1 9 7 0 1 9 6 8 1 9 8 3 1 9 7 7 1 9 7 7 4 0 1 4 . ‘ 3 3 C a m d e n & R o c k l a n d W a t e r C o m p a n y ( F . C . N o . 2 1 3 2 , M a r c h 2 6 , 1 9 7 6 ) 5 . R s M e c h a n i c F a l l s W a t e r C o m p a n y ( 1 3 P U R 4 t h 3 4 7 ) 6 . 3 2 P e n o b s c o t C o u n t y W a t e r C o m p a n y ( 9 P U R 4 t h 6 0 3 ) M a i n e S u p r e m e J u d i c i a l C o u r t 1 . C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o m p a n y o f M a i n e v . M a i n e P U C ( 3 9 7 A 2 d 1 0 0 1 ) 2 . M a r s H i l l & B l a i n e W a t e r C o m p a n y v . M a i n e P U C ( 3 9 7 A 2 d 5 7 0 ) 3 . N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C o m p a n y v . M a i n e P U C ( 2 7 P U R 4 t h l ) 4 . M e c h a n i c F a l l s W a t e r C o m p a n y v . M a i n e P U C ( 3 8 1 A 2 d 1 0 8 0 ) M a r y l a n d P u b l i c U t i l i t i e s C o m m i s s i o n 1 . E S C h e s a p e a k e & P o t o m a c T e l e p h o n e C o m p a n y o f M a r y l a n d ( 7 0 M D P S C 3 4 1 ) 2 . R e C h e s a p e a k e & P o t o m a c T e l e p h o n e C o m p a n y o f M a r y l a n d ( 8 1 P U R 3 d 3 4 2 ) 3 . R E C h e s p e a k e & P o t o m a c T e l e p h o n e C o m p a n y o f M a r y l a n d ( 3 8 P U R 3 d 6 7 ) M a r y l a n d C o u r t o f A p p e a l s 1 . C h e s p e a k e & P o t o m a c T e l e p h o n e C o m p a n y o f M a r y l a n d v . M a r y l a n d P S C , e t a 1 . ( 4 8 P U R 3 d 3 6 ) M a s s a c h u s e t t s D e p a r t m e n t o f P u b l i c U t i l i t i e s 1 . R e L o w e l l G a s C o m p a n y ( D . P . U . 6 3 7 , 6 3 8 ) 2 . 3 3 M a s s a c h u s e t t s E l e c t r i c C o m p a n y ( 1 2 P U R 4 t h 6 5 ) 3 . 3 5 N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C o m p a n y ( 8 4 P U R 3 d 1 3 0 ) 4 . R 3 S a l i s b u r y W a t e r S u p p l y C o m p a n y ( 5 4 P U R 3 d 1 9 6 ) 1 9 7 6 1 9 7 6 1 9 7 5 1 9 7 9 1 9 7 9 1 9 7 8 1 9 7 7 1 9 7 9 1 9 6 9 1 9 6 1 1 9 6 3 1 9 8 1 1 9 7 5 1 9 7 0 1 9 6 4 4 0 2 M a s s a c h u s e t t s S u p r e m e J u d i c i a l C o u r t 1 . B r o c k t o n E d i s o n C o m p a n y v . M a s s a c h u s e t t s D P U ( 4 0 0 N E 2 d 8 3 8 ) M i c h i g a n P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n 1 . 2 . M i n n e s o t a 1 . 2 . 4 . M i n n e s o t a 1 . M i n n e s o t a 1 . L e I n d i a n a & M i c h i g a n E l e c t r i c C o m p a n y ( C a s e N o . U - 6 l 4 8 ) L e M i c h i g a n B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y ( C a s e N o . U - 6 0 0 2 ) L e T h e D e t r o i t E d i s o n C o m p a n y ( 8 8 P U R 3 d 6 8 ) L e M i c h i g a n C o n s o l i d a t e d G a s C o m p a n y ( 7 9 P U R 3 d 3 7 5 ) L e M i c h i g a n B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y ( 2 4 P U R 3 d 1 0 9 ) L e M i c h i g a n B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y ( 5 P U R 3 d 3 0 1 ) P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n L e N o r t h w e s t e r n B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y ( 3 7 P U R 4 t h 1 ) L e N o r t h w e s t e r n B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y ( 1 6 P U R 4 t h 2 0 7 ) L e N o r t h w e s t e r n B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y ( 8 P U R 4 t h 7 5 ) L e M i n n e a p o l i s T r a n s i t C o m p a n y ( 8 1 P U R 3 d 2 3 2 ) S u p r e m e C o u r t N o r t h w e s t e r n B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y v . M i n n e s o t a P S C ( 2 0 P U R 4 t h 3 2 0 ) D i s t r i c t C o u r t , 2 n d J u d i c i a l D i s t r i c t L e N o r t h w e s t e r n B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y ( 9 P U R 4 t h 4 2 7 ) M i s s i s s i p p i P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n 1 . L e M i s s i s s i p p i P o w e r C o m p a n y ( 3 6 P U R 4 t h 3 4 2 ) 1 9 8 0 1 9 8 1 1 9 8 0 1 9 7 0 1 9 6 9 1 9 5 8 1 9 5 4 1 9 8 0 1 9 7 6 1 9 7 4 1 9 6 9 1 9 7 7 1 9 7 5 1 9 8 0 4 0 3 S u p r e m e C o u r t o f M i s s i s s i p p i 1 . A l l a i n v . M i s s i s s i p p i P S C ( 4 3 5 S o 2 d 6 0 8 ) 2 . M U s s i s s i p p i P S C v . M i s s i s s i p p i P o w e r & L i g h t C o m p a n y ( 4 2 9 S o 2 d 8 8 3 ) M o n t a n a P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n 1 . L e M o u n t a i n S t a t e s T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C o m p a n y ( 2 9 P U R 4 t h 9 7 ) N e b r a s k a P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n 1 . L e U n i t e d T e l e p h o n e C o m p a n y o f t h e W e s t 7 1 2 P U R 4 t h 4 6 2 ) N e w J e r s e y B o a r d o f P u b l i c U t i l i t y C o m m i s s i o n e r s 1 . L e R o c k l a n d E l e c t r i c C o m p a n y 7 5 3 P U R 4 t h 6 5 8 ) 2 . L e S o u t h J e r s e y G a s C o m p a n y 7 D o c k e t N o . 8 1 8 - 7 5 4 , O c t o b e r 8 , 1 9 8 2 ) 3 . L e L a m b e r t v i l l e W a t e r C o m p a n y ( D o c k e t N o s . 7 4 6 - 4 8 1 , 7 5 4 - 2 4 4 , S e p t e m b e r 1 1 , 1 9 8 1 ) 4 . L e B a r n e g a t W a t e r C o m p a n y 7 2 4 P U R 4 t h 6 3 9 ) 5 . L e T o m s R i v e r W a t e r C o m p a n y 7 N 0 . A - 6 5 1 - 7 6 ) 6 . L e N e w J e r s e y W a t e r C o m p a n y 7 D o c k e t N o . 7 4 1 2 - 9 1 5 , J a n u a r y 8 , 1 9 7 6 ) 7 . L e J e r s e y C e n t r a l P o w e r & L i g h t C o m p a n y 7 2 P U R 4 t h 7 0 ) 8 . L e N e w J e r s e y B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y 7 2 4 P U R 3 d 1 8 1 ) N e w J e r s e y S u p e r i o r C o u r t 1 . L e L a m b e r t v i l l e W a t e r C o m p a n y ( 1 5 3 N J S u p e r 2 4 , 3 7 8 A 2 d 1 1 5 8 ) 1 9 8 3 1 9 8 3 1 9 7 8 1 9 7 5 1 9 8 3 1 9 8 2 1 9 8 1 1 9 7 8 1 9 7 8 1 9 7 6 1 9 7 3 1 9 5 8 1 9 7 7 4 0 4 N o r t h C a r o l i n a U t i l i t i e s C o m m i s s i o n 1 . R E M i d - C a r o l i n a T e l e p h o n e C o m p a n y , I n c . ( 4 6 P U R 4 t h 5 7 5 ) N o r t h D a k o t a P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n 1 . 3 3 N o r t h w e s t e r n B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y ( 2 P U R 3 d 9 3 ) O r e g o n P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n 1 . R e J a n t z e n B e a c h W a t e r C o m p a n y ( U P 3 1 3 2 , O r d e r N o . 7 5 - 0 9 1 , J a n u a r y 3 1 , 1 9 7 5 ) P e n n s y l v a n i a P u b l i c U t i l i t y C o m m i s s i o n 1 . P e n n . P U C v . T h e B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y o f P e n n s y l v a n i a ( 5 2 P U R 4 t h 8 5 , 5 7 P U R 4 t h 1 9 6 ) 2 . P e n n . P U C v . E q u i t a b l e G a s C o m p a n y ( 5 4 P U R 4 t h 4 0 6 ) 3 . P e n n . P U C v . P h i l a d e l p h i a E l e c t r i c C o m p a n y ( 5 6 P U R 4 t h 6 3 7 ) 4 . P e n n . P U C v . U G I C o r p o r a t i o n ( R - 8 2 1 8 9 9 , D e c e m b e r 1 7 , 1 9 8 2 ) 5 . P e n n . P U C v . P e n n s y l v a n i a P o w e r 5 L i g h t C o m p a n y ( R - 8 0 0 3 1 1 1 4 ) 6 . P e n n . P U C v . W e s t P e n n P o w e r C o m p a n y ( R - 8 0 0 2 1 0 8 2 ) 7 . P e n n . P U C v . W e s t P e n n P o w e r C o m p a n y ( 3 2 P U R 4 t h 2 4 5 ) 8 . P e n n . P U C v . M e t r o p o l i t a n E d i s o n C o m p a n y ( 2 8 P U R 4 t h 5 5 5 ) 9 . P e n n . P U C v . W e s t e r n P e n n s y l v a n i a W a t e r C o m p a n y ( 2 8 P U R 4 t h 8 7 ) 1 0 . P e n n . P U C v . M e t r o p o l i t a n E d i s o n C o m p a n y ( 2 6 P U R 4 t h 1 7 6 ) 1 1 . P e n n . P U C v . M i d - P e n n T e l e p h o n e C o r p o r a t i o n ( R - 7 7 0 9 0 4 6 2 , C o m p l a i n t D o c k e t N o . 2 2 4 8 8 ) 1 2 . P e n n . P U C v . T h e B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y o f P e n n s y l v a n i a ( 9 3 P U R 3 d 1 3 ) 1 9 8 2 1 9 5 3 1 9 7 5 1 9 8 3 1 9 8 3 1 9 8 3 1 9 8 2 1 9 8 1 1 9 8 1 1 9 8 0 1 9 7 9 1 9 7 9 1 9 7 8 1 9 7 8 1 9 7 1 4 0 5 1 3 . P e n n . P U C v . S o u t h P i t t s b u r g h W a t e r C o m p a n y ( 8 4 P U R 3 d 4 8 7 ) P e n n s y l v a n i a S u p e r i o r C o u r t 1 . W e s t e r n P e n n s y l v a n i a W a t e r C o m p a n y v . P e n n s y l v a n i a P U C ( 4 2 2 A 2 d 9 0 6 ) 2 . R i v e r t o n C o n s o l i d a t e d W a t e r C o m p a n y v . P e n n s y l v a n i a P U C ( 2 4 P U R 3 d 9 ) 3 . C i t y o f P i t t s b u r t h v . P e n n s y l v a n i a P U C ( l 7 P U R 3 d 2 4 9 ) R h o d e I s l a n d P u b l i c U t i l i t i e s C o m m i s s i o n 1 . R 3 B l a c k s t o n e V a l l e y E l e c t r i c C o m p a n y ( D o c k e t N o . 1 7 0 1 ) 2 . R 3 N e w E n g l a n d P o w e r C o m p a n y ( D o c k e t N o . E R 7 6 - 3 0 4 - 0 0 7 e t a l . O p i n i o n N o . 4 9 - C , O c t o b e r 4 , 1 9 8 3 ) 3 . R e W a k e f i e l d W a t e r C o m p a n y ( D o c k e t N o . 1 5 4 7 ) 4 . R s N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y ( 2 3 P U R 4 t h 5 1 6 ) 5 . 3 5 N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C o m p a n y ( 2 2 P U R 4 t h 3 9 1 ) R h o d e I s l a n d S u p r e m e C o u r t l . M i c h a e l s o n v . N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C o m p a n y ( 4 0 4 A 2 d 7 9 9 ) 2 . R h o d e I s l a n d C o n s u m e r s ' C o u n c i l v . S m i t h ( 6 P U R 4 t h 2 7 ) S o u t h C a r o l i n a P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n 1 . R s S o u t h e r n B e l l T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C o m p a n y ( 3 5 P U R 4 t h 1 ) S o u t h D a k o t a P u b l i c U t i l i t i e s C o m m i s s i o n 1 . R 2 I o w a P u b l i c S e r v i c e C o m p a n y ( 2 1 P U R 4 t h 3 3 9 ) 2 . R g _ M o n t a n a - D a k o t a U t i l i t i e s ( 2 2 P U R 4 t h 1 ) 1 9 7 0 1 9 8 0 1 9 5 8 1 9 5 6 1 9 8 3 1 9 8 3 1 9 8 1 1 9 7 8 1 9 7 7 1 9 7 9 1 9 7 4 1 9 8 0 1 9 7 7 1 9 7 7 4 0 6 3 . L e N o r t h w e s t e r n P u b l i c S e r v i c e C o m p a n y 7 2 2 P U R 4 t h 6 0 ) 4 . L e N o r t h w e s t e r n B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y ( 3 6 P U R 3 d 6 7 ) T e n n e s s e e P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n 1 . L e G e n e r a l T e l e p h o n e o f t h e S o u t h e a s t ( D o c k e t N o . U - 6 8 6 2 ) 2 . L e S o u t h C e n t r a l B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y 7 D o c k e t N o . U - 6 9 3 6 , N o v e m b e r 2 0 , 1 9 8 0 ) 3 . L e S o u t h C e n t r a l B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y 7 2 2 P U R 4 t h 2 5 7 ) 4 . L e T e n n e s s e e - A m e r i c a n W a t e r C o m p a n y ( D o c k e t N o . 0 - 6 0 4 8 , M a r c h 1 3 , 1 9 7 5 ) 5 . L e C i t y W a t e r C o m p a n y o f C h a t t a n o o g a 7 8 4 P U R 3 d 2 6 4 ) T e n n e s s e e S u p r e m e C o u r t 1 . U n i t e d I n t e r - M o u n t a i n T e l e p h o n e C o m p a n y v . T e n n e s s e e P S C ( 1 9 P U R 4 t h 5 8 9 ) T e n n e s s e e C h a n c e r y C o u r t 1 . S o u t h C e n t r a l B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y v . T e n n e s s e e P S C , e t a l . ( 1 0 0 P U R 3 d 4 5 ) T e x a s P u b l i c U t i l i t i e s C o m m i s s i o n 1 . R 5 D a l l a s P o w e r & L i g h t C o m p a n y ( 9 T e x a s P U C B u l l 4 4 0 , D o c k e t N o . 5 2 5 6 , J a n u a r y 1 2 , 1 9 8 4 ) V e r m o n t P u b l i c S e r v i c e B o a r d 1 . L e G r e e n M o u n t a i n P o w e r C o r p o r a t i o n 7 9 4 P U R 3 d 4 1 7 ) 2 . L e C e n t r a l V e r m o n t P u b l i c S e r v i c e C o r p o r a t i o n 7 8 9 P U R 3 d 1 2 1 ) W a s h i n g t o n U t i l i t i e s & T r a n s p o r t a t i o n C o m m i s s i o n 1 . W a s h i n g t o n W a t e r P o w e r C o m p a n y ( 2 4 P U R 4 t h 4 2 7 ) 1 9 7 7 1 9 6 0 1 9 8 0 1 9 8 0 1 9 7 7 1 9 7 5 1 9 7 0 1 9 7 7 1 9 7 3 1 9 8 4 1 9 7 2 1 9 7 1 1 9 7 8 4 0 7 2 . T h e P a c i f i c T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C o m p a n y ( 2 5 P U R 3 d 1 8 ) W e s t V i r g i n i a P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n 1 . L e A p p a l a c h i a n P o w e r C o m p a n y ( 4 2 P U R 4 t h 6 2 0 ) 2 . L e P o t o m a c E d i s o n C o m p a n y ( C a s e N o . 8 0 - 5 7 6 - E - 4 2 T , O c t o b e r 1 6 , 1 9 8 1 ) 3 . L e M o n o n g a h e l a P o w e r C o m p a n y ( 3 0 P U R 4 t h 1 3 7 ) 4 . L e C h e s a p e a k e & P o t o m a c T e l e p h o n e C o m p a n y ( 2 8 P U R 4 t h 1 2 0 ) 5 . L e A p p a l a c h i a n P o w e r C o m p a n y ( C a s e N o . 8 1 8 2 , M a y 6 , 1 9 7 7 ) 6 . L e G e n e r a l T e l e p h o n e C o m p a n y o f t h e S o u t h e a s t ( 2 1 P U R 4 t h 5 1 3 ) 7 . L e W e s t V i r g i n i a W a t e r C o m p a n y ( C a s e N o . 8 6 3 4 , J u n e 1 7 , 1 9 7 7 ) 8 . R e C h e s a p e a k e & P o t o m a c T e l e p h o n e C o m p a n y o f W e s t V i r g i n i a ( 1 8 P U R 4 t h 2 3 6 ) 9 . L e W e s t V i r g i n i a W a t e r C o m p a n y ( C a s e N o . 7 6 3 2 , J u l y 1 0 , 1 9 7 5 ) 1 0 . R e C h e s a p e a k e & P o t o m a c T e l e p h o n e C o m p a n y o f W e s t V i r g i n i a ( C a s e N o . 7 4 9 6 , J u n e 2 4 , 1 9 7 4 ) 1 1 . L e G e n e r a l T e l e p h o n e C o m p a n y o f t h e S o u t h e a s t ( C a s e N o . 7 4 8 6 , M a y 2 8 , 1 9 7 4 ) 1 2 . L e T h e P o t o m a c E d i s o n C o m p a n y o f W e s t V i r g i n i a ( 6 P U R 4 t h 1 8 3 ) W e s t V i r g i n i a S u p r e m e C o u r t 1 . V i r g i n i a E l e c t r i c & P o w e r C o m p a n y v . W e s t V i r g i n i a P S C ( 2 4 2 S E 2 d 6 9 8 ) W i s c o n s i n P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n 1 . L e G l e a s o n T e l e p h o n e C o m p a n y ( 2 - U - 7 2 9 l , S e p t e m b e r 6 , 1 9 7 2 ) 2 . L e G e n e r a l T e l e p h o n e C o m p a n y o f W i s c o n s i n ( 3 4 P U R 3 d 4 9 7 ) 1 9 5 8 1 9 8 1 1 9 8 1 1 9 7 9 1 9 7 8 1 9 7 7 1 9 7 7 1 9 7 7 1 9 7 6 1 9 7 5 1 9 7 4 1 9 7 4 1 9 7 4 1 9 7 8 1 9 7 2 1 9 6 0 4 0 8 W i s c o n s i n C i r c u i t C o u r t 1 . G e n e r a l T e l e p h o n e C o m p a n y o f W i s c o n s i n v . W i s c o n s i n P S C ( 4 6 P U R 3 d l ) fl y o m i n g P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n 1 . 3 3 B l a c k H i l l s P o w e r & L i g h t C o m p a n y ( D o c k e t N o . 9 3 3 9 , S u b 3 ) C o m m i s s i o n D e c i s i o n s a n d C o u r t C a s e s D e a l i n g W i t h t h e S t a n d - A l o n e M e t h o d C a l i f o r n i a P u b l i c U t i l i t i e s C o m m i s s i o n 1 . 3 3 I n c o m e T a x E x p e n s e f o r R a t e - m a k i n g P u r p o s e s ( 5 9 P U R 4 t h 5 7 6 ) D e l a w a r e P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n 1 . 3 3 D i a m o n d S t a t e T e l e p h o n e C o m p a n y ( 8 7 P U R 3 d 1 7 4 ) D e l a w a r e S u p r e m e C o u r t 1 . D i a m o n d S t a t e T e l e p h o n e C o m p a n y v . D e l a w a r e P S C ( 2 8 P U R 3 d 1 1 3 ) H a w a i i P u b l i c U t i l i t i e s C o m m i s s i o n 1 . ‘ 3 3 K a u a i E l e c t r i c D i v i s i o n o f C i t i z e n s U t i l i t i e s C o m p a n y ( 3 0 P U R 4 t h 2 9 9 ) L o u i s i a n a P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n 1 . E x P a r t e S o u t h C e n t r a l B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y ( D o c k e t N o s . U - 1 4 1 3 3 , U - 1 4 2 5 2 ) L o u i s i a n a J u d i c i a l D i s t r i c t C o u r t 1 . S o u t h C e n t r a l B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y v . L o u i s i a n a P S C , e t a l . ( 9 0 P U R 3 d 6 9 ) 2 . S o u t h e r n B e l l T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C o m p a n y v . L o u i s i a n a P S C ( 3 2 P U R 3 d 1 ) M i s s o u r i P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n 1 . 3 3 M i s s o u r i C i t i e s W a t e r C o m p a n y ( 2 9 P U R 4 t h 1 ) 1 9 6 2 1 9 7 0 1 9 8 4 1 9 7 0 1 9 5 9 1 9 7 9 1 9 8 0 1 9 7 1 1 9 6 0 1 9 7 9 4 0 9 N e w Y o r k P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n 1 . 3 3 P o r t C h e s t e r W a t e r W o r k s , I n c . ( C a s e 2 7 6 0 2 , O p i n i o n N o . 3 4 ) 2 . 3 2 J a m a i c a W a t e r S u p p l y C o m p a n y ( 3 7 P U R 4 t h 4 0 4 ) N e w Y o r k A p p e l l a t e D i v i s i o n C o u r t 1 . N e w Y o r k W a t e r S e r v i c e C o r p o r a t i o n v . N e w Y o r k P S C ( 7 2 A D 2 d 8 4 1 , 4 2 1 N Y S 2 d 7 0 3 ) O h i o P u b l i c U t i l i t i e s C o m m i s s i o n 1 . fi g O h i o P o w e r C o m p a n y ( C a s e N o s . 8 1 - 7 8 2 — E L - A I R , 8 1 - 1 1 3 9 - E L - C S S , J u l y 1 4 , 1 9 8 2 ) 2 . 3 2 E a s t O h i o G a s C o m p a n y ( 1 6 P U R 4 t h 1 3 7 ) O k l a h o m a C o r p o r a t i o n C o m m i s s i o n 1 . 3 2 S o u t h w e s t e r n B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y ( 1 2 P U R 4 t h 3 9 1 ) 1 9 8 0 1 9 8 0 1 9 7 9 1 9 8 2 1 9 7 6 1 9 7 5 A P P E N D I X B A P P E N D I X B F O R M U L A S U N D E R L Y I N G T H E M E T H O D S S T U D I E D T h e f o r m u l a s f o r t h e m e t h o d s a n a l y z e d i n t h i s s t u d y f o l l o w : F o r m u l a V a r i a b l e s T I u = t a x a b l e i n c o m e o f t h e u t i l i t y R B = r a t e b a s e o f t h e u t i l i t y r = r a t e o f r e t u r n a l l o w e d f o r t h e u t i l i t y b a s e d o n t h e u t i l i t y ' s c a p i t a l s t r u c t u r e a n d t h e u t i l i t y ' s c o s t o f c a p i t a l ( C h a p t e r 2 p r o v i d e s a n e x p l a n a t i o n o f h o w t h e w e i g h t e d r a t e o f r e t u r n i s c a l c u l a t e d ) 1 = w e i g h t e d c o s t o f t h e u t i l i t y ' s l o n g - t e r m d e b t u s e d i n d e t e r m i n i n g t h e u t i l i t y ' s a l l o w e d r a t e o f r e t u r n L T D C u = p e r c e n t a g e o f l o n g - t e r m d e b t i n t h e u t i l i t y ' s c a p i t a l s t r u c t u r e L T D I u = i n t e r e s t e x p e n s e o n t h e u t i l i t y ' s l o n g - t e r m d e b t L T D = b o o k v a l u e o f t h e u t i l i t y ' s l o n g - t e r m d e b t T B u = t a x b a s e o f t h e u t i l i t y P T D u = p e r m a n e n t t a x d i f f e r e n c e s o f t h e u t i l i t y S E = e f f e c t o f t h e s u r t a x e x e m p t i o n o n t h e u t i l i t y T A u = f e d e r a l i n c o m e t a x a l l o w a n c e i n c l u d e d i n t h e u t i l i t y ' s r e v e n u e r e q u i r e m e n t t = s t a t u t o r y t a x r a t e r = r a t e o f r e t u r n a l l o w e d f o r t h e u t i l i t y b a s e d o n t h e p a r e n t ' s c a p i t a l s t r u c t u r e a n d t h e p a r e n t ' s c o s t o f c a p i t a l 4 1 0 P i a P L T D C = P L T D I = P L T D = P T I = r T I = o r T I = 8 T I = n r C T L = C T L = a v g C T L = r T R = N C L = s t 1 : e T C - P T I = 8 T S = 5 C L = s T I u ( a v g ) a T I s ( a v g ) = T S = u 4 1 1 w e i g h t e d c o s t o f t h e p a r e n t ' s l o n g - t e r m d e b t u s e d i n d e t e r m i n i n g t h e u t i l i t y ' s a l l o w e d r a t e o f r e t u r n p e r c e n t a g e o f l o n g - t e r m d e b t i n t h e p a r e n t ' s c a p i t a l s t r u c t u r e i n t e r e s t e x p e n s e o n t h e p a r e n t ' s l o n g — t e r m d e b t b o o k v a l u e o f t h e p a r e n t ' s l o n g - t e r m d e b t t o t a l t a x a b l e i n c o m e o f t h e r e g u l a t e d a f f i l i a t e s t o t a l t a x a b l e i n c o m e o f t h e o t h e r r e g u l a t e d a f f i l i a t e s ( e x c l u d i n g t h e u t i l i t y ) t o t a l t a x a b l e i n c o m e o f t h e c o r p o r a t e s y s t e m t o t a l t a x a b l e i n c o m e o f t h e n o n r e g u l a t e d a f f i l i a t e s a c t u a l n e t c o n s o l i d a t e d f e d e r a l i n c o m e t a x l i a b i l i t y a v e r a g e a c t u a l n e t c o n s o l i d a t e d f e d e r a l i n c o m e t a x l i a b i l i t y p o r t i o n o f t h e a c t u a l n e t c o n s o l i d a t e d f e d e r a l i n c o m e t a x l i a b i l i t y a t t r i b u t a b l e t o t h e r e g u l a t e d a f f i l i a t e s t a x r e c o v e r i e s t o t a l n o n c h r o n i c t a x l o s s e s o f t h e c o r p o r a t e s y s t e m e f f e c t i v e t a x r a t e t a x c r e d i t s e a r n e d b y t h e c o r p o r a t e s y s t e m t o t a l p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e c o r p o r a t e s y s t e m t o t a l t a x s a v i n g s o f t h e c o r p o r a t e s y s t e m t o t a l c h r o n i c t a x l o s s e s o f t h e c o r p o r a t e s y s t e m a v e r a g e t a x a b l e i n c o m e o f t h e u t i l i t y a v e r a g e p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e o f t h e c o r p o r a t e s y s t e m p o r t i o n o f t h e t o t a l t a x s a v i n g s o f t h e c o r p o r a t e s y s t e m w h i c h i s a l l o c a t e d t o t h e u t i l i t y 4 1 2 n = p e r c e n t a g e o f c h r o n i c l o s s a r i s i n g f r o m a f f i l i a t e s h a v i n g o p e r a t i o n s r e l a t e d t o t h e o p e r a t i o n s o f t h e u t i l i t y i 8 w e i g h t e d c o s t o f t h e c o r p o r a t e s y s t e m ' s l o n g — t e r m d e b t L T D C S = p e r c e n t a g e o f l o n g - t e r m d e b t i n t h e c o r p o r a t e s y s t e m ' s c a p i t a l s t r u c t u r e L T D I S = i n t e r e s t e x p e n s e o n t h e c o r p o r a t e s y s t e m ' s l o n g - t e r m d e b t L T D s = b o o k v a l u e o f t h e c o r p o r a t e s y s t e m ' s l o n g - t e r m d e b t e = p e r c e n t a g e o f b o t h p r e f e r r e d a n d c o m m o n e q u i t y i n t h e u t i l i t y ' s c a p i t a l s t r u c t u r e c e = p e r c e n t a g e o f c o m m o n e q u i t y i n t h e u t i l i t y ' s c a p i t a l s t r u c t u r e p = p e r c e n t a g e o f t h e p a r e n t ' s o w n e r s h i p i n t h e u t i l i t y ' s c o m m o n e q u i t y E = e q u i t y a c c o u n t o f t h e u t i l i t y ( i n c l u d e s t h e p a r v a l u e o f i t s c o m m o n s t o c k , i t s p a i d - i n c a p i t a l , a n d i t s r e t a i n e d e a r n i n g s ) L T D E = p e r c e n t a g e o f l o n g - t e r m d e b t i n t h e p a r e n t ' s t o t a l p c a p i t a l i z a t i o n ( i n c l u d e s t h e r e t a i n e d e a r n i n g s o f i t s s u b s i d i a r i e s ) r 8 = r a t e o f r e t u r n a l l o w e d f o r t h e u t i l i t y b a s e d o n t h e c o n s o l i d a t e d s y s t e m ' s c a p i t a l s t r u c t u r e a n d t h e p a r e n t ' s c a p i t a l c o s t s T h e f o r m u l a s f o r _ t h e t w o f o r m s o f t h e s t a n d - a l o n e m e t h o d f o l l o w : S t a n d - a l o n e m e t h o d u s i n g t h e u t i l i t y ' s i n t e r e s t e x p e n s e T I u s [ R B u x r u ] - [ R B u x i n ] L T D I u 1 u = L T D C u x L T D u T B 3 T I - P T D - S E 1 1 U U U T A u = T B u x [ t / ( l - t ) ] 4 1 3 S t a n d - a l o n e m e t h o d u s i n g t h e p a r e n t ' s i n t e r e s t e x p e n s e T I 8 [ R B x r ] - [ R B x i ] u u p u p L T D I p 1 P = L T D C p x L T D P T B = T I - P T D - S E u u u u T A = T B u x [ t / ( l - t ) ] u T h e f o r m u l a s f o r t h e o t h e r f i f t e e n m e t h o d s a n a l y z e d i n t h i s s t u d y f o l l o w : T h e C i t i e s S e r v i c e G a s C o m p a n y M e t h o d T I = [ R B x r ] - [ R B x i ] u u u u u T 1 = T I + T 1 r U o r T I = T I + T I S r n r [ C T L 1 9 x 3 + C T L 1 9 x 4 + C T L 1 9 x 5 ] C T L a v g = 3 [ - ‘ - [ T q r ( 1 9 x 3 ) + T I r ( 1 9 x 4 ) + T I r ( 1 9 x 5 ) ] C T L = C T L x r a v g L [ T 1 s ( 1 9 x 3 ) + T I 3 ( 1 9 x 4 ) + T I 3 ( 1 9 x 5 ) ] F 1 [ T I u ( l 9 X 3 ) + T I u ( 1 9 x 4 ) + T I u ( 1 9 X 5 ) ] 1 T A u = C T L r x x [ T I r ( 1 9 x 3 ) + T I r ( 1 9 x 4 ) + T I r ( 1 9 x 5 ) ] [ 1 " ] ' J I f T I < 0 , t h e n T 1 = T I n r 3 r 4 1 4 T h e U n i t e d G a s P i p e L i n e C o m p a n y M e t h o d T I u = [ R B u x r u ] - [ R B u x i n ] + C T L + C T L + C T L + C T L 1 9 x 2 1 9 x 3 1 9 x 4 [ C T L 1 9 x 1 1 9 x 5 ] C T L = a v g 5 “ ( 1 9 x 1 ) T T r ( 1 9 x 2 ) + T T r ( 1 9 x 3 ) + T T r ( 1 9 x 4 ) + T T r < 1 9 x 5 ) C T L = C T L x 1 ' a v ] g [ ; 3 ( 1 9 x 1 ) + T T s < 1 9 x 2 ) + T T s ( 1 9 x 3 ) L . ” 1 3 ( 1 9 x 4 ) + T T s ( 1 9 x 5 ) T I u ( 1 9 x 4 ) + T T u ( 1 9 x 5 ) T A = C T L x u r T T r ( 1 9 x 4 ) + T T r ( 1 9 x 5 ) [ : u u ( 1 9 X l ) + T T u ( 1 9 x 2 ) + T T u ( 1 9 x 3 ) I r ( 1 9 X 1 ) + T T r ( 1 9 x 2 ) + T I r ( 1 9 X 3 ) ] [ 1 " ] . J I f T I < 0 , t h e n T I = T I n r 8 r T h e M e c h a n i c F a l l s W a t e r C o m p a n y M e t h o d T I - [ R B x r ] - [ R B x i ] u u u u u T B = T I - P T D - S E u u u u T R N C L x t s C T L + T C + T R P T I 8 [ ( P T I 8 - C L S ) x t ] P T I s 4 1 5 t e ( 1 9 x 4 ) + t e ( 1 9 x 5 ) t e ( a v g ) T 2 t e ( a v g ) T A T B x u u L [ 1 - t e ( a v g ) ] T h e C a r i b o u W a t e r W o r k s C o m p a n y M e t h o d T I u = [ R B u x r u ] - [ R B u x i n ] T B = T I - P T D - S E u u u u C T L + T C t e a — . — P T I s [ t e ( 1 9 X 2 ) T t e ( 1 9 x 3 ) + t e ( l 9 X 4 ) + t e ( 1 9 x 5 ) ] t e ( a v g ) 4 t e ( a v g ) T A u = T B u x [ 1 - t e ( a v g ) ' T h e N e w t o n W a t e r C o m p a n y M e t h o d T I 8 [ R B x r ] - [ R B x i ] u u u u u T B = T I - P T D - S E u u u u C T L P T I s [ t e ( l 9 X l ) + t e ( 1 9 x 2 ) + t e ( 1 9 x 3 ) + t e ( 1 9 x 4 ) + t e ( 1 9 x 5 ) ] t e ( a v g ) - 5 4 1 6 t e ( a v g ) T A = T B x ' 1 - t e ( a v g ) ] T h e W e s t P e n n P o w e r C o m p a n y M e t h o d C L s ( 1 9 x 1 ) T C L s ( 1 9 x 2 ) + C L s ( 1 9 x 3 ) + C L 5 ( 1 9 x 4 ) + C L 3 ( 1 9 x 5 ) T S S = t x 5 T I u = [ R B u x r u ] — [ R B u x i n ] T T u ( 1 9 x 1 ) + T T u ( 1 9 x 2 ) + T T u ( 1 9 x 3 ) T T T u ( 1 9 x 4 ) + T T u ( 1 9 x 5 ) T I u ( a v g ) 5 P T T s ( 1 9 x 1 ) + P T T s ( 1 9 x 2 ) + P T T s ( 1 9 x 3 ) + P T T s ( 1 9 x 4 ) + P T T s ( 1 9 x 5 ) P T I s ( a v g ) 5 " ' ' 7 T I u ( a v g ) T S = T S x - — - - — - u 3 P T I l . s ( a v g ) T B - T I - P T D - S E U U U U T A u [ ( T B u x t ) - T S u ] x [ l / ( l - t ) ] 4 1 7 T h e D a u p h i n C o n s o l i d a t e d W a t e r S u p p l y C o m p a n y M e t h o d [ “ ( 1 9 x 1 ) x C L s < 1 9 x 1 ) ] + [ “ ( 1 9 x 2 ) T C L s < 1 9 x 2 ) ] + [ “ ( 1 9 x 3 ) x C L s ( 1 9 x 3 ) ] + [ “ ( 1 9 x 4 ) x C L s < 1 9 x 4 ) ] L , + [ “ ( 1 9 x 5 ) x C L s < 1 9 x 5 ) ] T S S = t x _ 5 T I u = [ R B u x r u ] - [ R B u x i n ] T I u ( 1 9 X 1 ) + T I u ( l 9 X 2 ) + T I u ( l 9 X 3 ) + T T u ( 1 9 x 4 ) T T T u ( 1 9 x 5 ) T I u ( a v ) = g 5 P T T s ( 1 9 x 1 ) + P T T s ( 1 9 x 2 ) + P T T s < 1 9 x 3 ) + P T T s ( 1 9 x 4 ) + T T T s < 1 9 X 5 > P T I = s ( a v g ) 5 T I u ( a v g ) T s u = T s S x - — — — — - - P T I s ( a v g ) T B = T I - P T D - S E u u u u T A = [ ( T B u x t ) - T S u ] x [ l / ( l - t ) ] 4 1 8 T h e I o w a P u b l i c S e r v i c e M e t h o d _ . 7 [ N C L s ( 1 9 x 1 ) + C L s ( 1 9 X 1 ) ] + [ N C L 8 ( 1 9 x 2 ) + C L s ( 1 9 X 2 ) ] + [ N C L s ( 1 9 x 3 ) + C L s < 1 9 x 3 ) ] + [ N C L s ( 1 9 x 4 ) + C L s ( 1 9 X 4 ) ] _ ’ + [ N C L s ( 1 9 x 5 ) + C L s ( 1 9 x 5 ) ] . _ T S S = t x 5 T I u = [ R B u x r u ] - [ R B u x i u T T T u < 1 9 x 1 ) + T T u ( 1 9 x 2 ) + T T u < 1 9 x 3 ) + T I u ( l 9 X 4 ) + T T u ( 1 9 x 5 ) T I u ( a v g ) 5 P T T s ( 1 9 x 1 ) + P T T s ( 1 9 x 2 ) + P T I s ( 1 9 X 3 ) + P T T s ( 1 9 x 4 ) + P T T s ( 1 9 x 5 ) P T I s ( a v g ) 5 - T I T T u ( a v g ) ' r s u = T s s x - - — — — - L T T I S < 8 V 8 4 J T B = T I - P T D - S E U u U U T A = [ ( T B u x t ) - T S u ] x [ l / ( l - t ) ] T h e N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y M e t h o d T I u - [ R B u x r u ] - [ R B u x 1 u ' T S S = L T D I p ( l 9 X 5 ) x t 4 1 9 T T u ( 1 9 x 5 ) ' r s u = T s s x - — - — - — - P T T s ( 1 9 x 5 ) L T B = T I — P T D - S E U U U U T A u = [ ( T B u x t ) - T S u T x [ l / ( l - t ) ] T h e S o u t h w e s t e r n B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y M e t h o d T 1 = [ R B x r ] - [ R B x i ] u u u u s L T D I s i = L T D C x s s L T D 3 T B = T I - P T D - S E u u u u T A u = T B u x [ t / ( l - t ) ] T h e U n i t e d T e l e p h o n e C o m p a n y o f F l o r i d a M e t h o d T I - [ R B x r ] - [ R B x 1 ] - [ R B x 1 x e ] u u u u u u p U T B a T I - P T D - S E u U u u T A u = T B u x [ t / ( l - t ) ] T h e N e w E n g l a n d T e l e p h o n e & T e l e g r a p h C o m p a n y M e t h o d T I u 8 [ R B u x r u ] - [ R B u x i n ] - [ R B u x i p x G e n X p ] T B = T I - P T D - S E u u u u T A u = T B u x [ t / ( l - t ) ] 1 — ‘ 1 4 2 0 T h e M u n c i e R e m a n d M e t h o d L T D I J T I u = [ R B u x r u ] x [ R B u x i n ] - E S x L T D E x 1 ’ L T D " l L L ‘ T B = T I - P T D - S E u u u u T A = T B u x [ t / ( l - t ) ] T h e B r o c k t o n E d i s o n C o m p a n y M e t h o d [ R B u x r u ] - [ R B u x i n ] T I = [ R B x r ] - [ R B x i ] - L T D I x u u u u u p P T I s T B = T I - P T D - S E u u u u T A u = T B u x [ t / ( l - t ) ] T h e C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o m p a n y o f M a i n e M e t h o d T I u - [ R B u x r s ] - [ R B u x i s ] T B = T I - P T D - S E u u u u T R = N C L s x t C T L + T C + T R P T I s t e ( l 9 X 4 ) + " e ( 1 9 x 5 ) t e ( a v g ) 2 T A = T B u 4 2 1 t e ( a v g ) [ 1 - t e ( a v g ) ] B I B L I O G R A P H Y B I B L I O G R A P H Y R E G U L A T O R Y C O M M I S S I O N D E C I S I O N S A N D C O U R T C A S E S 3 _ A p p a l a c h i a n P o w e r C o m p a n y . C a s e N o . 8 0 - 2 7 3 - E - 4 2 T . 4 2 P U R 4 t h 6 2 0 ( W e s t V i r g i n i a P S C 1 9 8 1 ) . ( D 5 2 A r k a n s a s L o u i s i a n a G a s C o m p a n y . D o c k e t N o . U — 2 4 6 4 . 4 P U R 4 t h 2 6 5 ( A r k a n s a s P S C 1 9 7 4 ) . T h e B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y o f P e n n s y l v a n i a v . C o m m o n w e a l t h o f P e n n s y l v a n i a . 3 3 1 A 2 d 5 7 2 , 8 P U R 4 t h 3 2 8 ( P e n n s y l v a n i a C o m m o n - w e a l t h C o u r t 1 9 7 5 ) . B r o c k t o n E d i s o n C o m p a n y v . D e p a r t m e n t o f P u b l i c U t i l i t i e s . M a s s . , 4 0 0 N . E . 2 d 8 3 8 ( S u p r e m e J u d i c i a l C o u r t o f M a s s a c h u s e t t s , 1 9 8 0 ) . R e C a r i b o u W a t e r W o r k s . D o c k e t N o s . 8 3 - 2 9 e t a 1 . 5 7 P U R 4 t h 1 3 6 ( M a i n e P U C 1 9 8 3 ) . R e T h e C h e s a p e a k e a n d P o t o m a c T e l e p h o n e C o m p a n y . F o r m a l C a s e N o . 5 9 5 , O r d e r N o . 5 6 2 3 ( D i s t r i c t o f C o l u m b i a P S C 1 9 7 4 ) . C h e s a p e a k e a n d P o t o m a c T e l e p h o n e C o m p a n y o f M a r y l a n d v . M a r y l a n d P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n e t a l . 1 8 7 A 2 d 4 7 5 , 4 8 P U R 3 d 3 6 ( M a r y l a n d C o u r t o f A p p e a l s 1 9 6 3 ) . R s C h e s a p e a k e a n d P o t o m a c T e l e p h o n e C o m p a n y o f W e s t V i r g i n i a . C a s e N o s . 8 0 4 9 , 8 2 1 3 . 1 8 P U R 4 t h 2 3 6 ( W e s t V i r g i n i a P S C 1 9 7 6 ) . R 3 C h e s a p e a k e a n d P o t o m a c T e l e p h o n e C o m p a n y o f W e s t V i r g i n i a . C a s e N o . 9 3 5 8 . 2 8 P U R 4 t h 1 2 0 ( W e s t V i r g i n i a P S C 1 9 7 8 ) . 3 3 C i t i e s S e r v i c e G a s C o m p a n y . O p i n i o n N o . 3 9 6 , D o c k e t N o . G - 1 8 7 9 9 . 4 9 P U R 3 d 2 2 9 ( F e d e r a l P o w e r C o m m i s s i o n 1 9 6 3 ) . C i t i e s S e r v i c e G a s C o m p a n y v . F e d e r a l P o w e r C o m m i s s i o n . 3 3 7 F 2 d 9 7 , 5 6 P U R 3 d 5 1 ( 0 . 8 . C o u r t o f A p p e a l s 1 9 6 4 ) . C i t y o f C h a r l o t t e s v i l l e , V i r g i n i a v . F e d e r a l E n e r g y R e g u l a t o r y C o m m i s - s i o n . N o . 8 0 - 1 1 7 5 ( U . S . C o u r t o f A p p e a l s 1 9 8 1 ) . C i t y o f M u n c i e v . I n d i a n a P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n . 3 7 8 N E 2 d 8 9 6 , 2 6 P U R 4 t h 5 8 8 ( I n d i a n a C o u r t o f A p p e a l s 1 9 7 8 ) . 4 2 2 4 2 3 C i t y W a t e r C o m p a n y o f C h a t t a n o o g a . D o c k e t N o . 0 - 5 2 3 2 . 8 4 P U R 3 d 2 6 4 ( T e n n e s s e e P S C 1 9 7 0 ) . C o l u m b i a G u l f T r a n s m i s s i o n C o m p a n y . O p i n i o n N o . 1 7 3 , D o c k e t N o s . R P 7 5 - 1 0 5 - 0 0 2 , R P 7 5 - 1 0 6 - 0 0 6 . 5 4 P U R 4 t h 3 1 ( F e d e r a l E n e r g y R e g u l a t o r y C o m m i s s i o n 1 9 8 3 ) . T h e C o n n e c t i c u t N a t u r a l G a s C o r p o r a t i o n . D o c k e t N o . 1 1 7 1 0 . 1 1 P U R 4 t h 6 6 ( C o n n e c t i c u t P U C 1 9 7 5 ) . T h e C o n n e c t i c u t N a t u r a l G a s C o r p o r a t i o n . D o c k e t N o . 7 9 1 2 0 2 . 3 7 P U R 4 t h 2 8 7 ( C o n n e c t i c u t D i v i s i o n o f P u b l i c U t i l i t y C o n t r o l 1 9 8 0 ) . C o n t i n e n t a l T e l e p h o n e C o m p a n y o f M a i n e . F . C . N o . 2 1 8 3 , C . N o . 4 4 0 . 1 8 P U R 4 t h 6 3 6 ( M a i n e P U C 1 9 7 7 ) . D a v e n p o r t W a t e r C o m p a n y . D o c k e t N o . R P U - 8 l - 5 4 . 4 9 P U R 4 t h 6 1 6 ( I o w a S t a t e C o m m e r c e C o m m i s s i o n 1 9 8 2 ) . D i a m o n d S t a t e T e l e p h o n e C o m p a n y . D o c k e t N o . 2 1 0 , O r d e r N o . 3 7 4 . 2 1 P U R 3 d 4 1 7 ( D e l a w a r e P S C 1 9 5 8 ) . D i a m o n d S t a t e T e l e p h o n e C o m p a n y . 1 4 9 A 2 d 3 2 4 , 2 8 P U R 3 d 1 1 3 ( D e l a w a r e S u p r e m e C o u r t 1 9 5 9 ) . E a s t O h i o G a s C o m p a n y . C a s e N o . 7 9 - 5 3 5 - G A - A I R . 3 8 P U R 4 t h 9 1 ( O h i o P U C 1 9 8 0 ) . F e d e r a l P o w e r C o m m i s s i o n v . U n i t e d G a s P i p e L i n e C o m p a n y e t a l . 3 8 6 U S 2 3 7 , 1 8 L e d 2 d 1 8 , 8 7 S C t 1 0 0 3 , 6 8 P U R 3 d 3 2 1 ( U . S . S u p r e m e C o u r t 1 9 6 7 ) . F l o r i d a G a s T r a n s m i s s i o n C o m p a n y . O p i n i o n N o . 6 1 1 , D o c k e t N o s . R P 6 6 - 4 , R P 6 8 - 1 . 9 3 P U R 3 d 4 7 7 ( F e d e r a l P o w e r C o m m i s s i o n 1 9 7 2 ) . G e n e r a l T e l e p h o n e C o m p a n y o f t h e S o u t h e a s t . D o c k e t N o . U - 6 8 6 2 ( T e n n e s s e e P S C 1 9 8 0 ) . G e n e r a l T e l e p h o n e C o m p a n y o f t h e S o u t h e a s t . C a s e N o . 8 5 3 2 . 2 1 P U R 4 t h 5 1 3 ( W e s t V i r g i n i a P S C 1 9 7 7 ) . ‘ _ _ G e n e r a l T e l e p h o n e C o m p a n y o f t h e S o u t h w e s t . D o c k e t N o . U - 2 9 l O . 2 9 P U R 4 t h 3 7 9 ( A r k a n s a s P S C 1 9 7 9 ) . I n c o m e T a x E x p e n s e f o r R a t e - m a k i n g P u r p o s e s . D e c i s i o n 8 4 - 0 5 - 0 3 6 , 0 1 1 2 4 . 5 9 P U R 4 t h 5 7 6 ( C a l i f o r n i a P U C 1 9 8 4 ) . I n d i a n a 8 M i c h i g a n E l e c t r i c C o m p a n y . O p i n i o n N o . 7 9 , D o c k e t N o . E R 7 6 - 7 1 6 ( F e d e r a l E n e r g y R e g u l a t o r y C o m m i s s i o n 1 9 8 0 ) . 4 2 4 I n d i a n a & M i c h i g a n E l e c t r i c C o m p a n y . C a u s e N o . 3 6 1 5 0 . 4 0 P U R 4 t h 5 3 7 ( I n d i a n a P S C 1 9 8 1 ) . I n d i a n a & M i c h i g a n E l e c t r i c C o m p a n y . C a u s e N o . 3 5 2 5 1 ( I n d i a n a P S C 1 9 8 2 ) . I n d i a n a C i t i e s W a t e r C o r p o r a t i o n . C a u s e N o . 3 6 4 4 8 . 4 5 P U R 4 t h 5 5 ( I n d i a n a P S C 1 9 8 1 ) . I o w a P u b l i c S e r v i c e C o m p a n y . D o c k e t N o . F - 3 0 6 3 . 2 1 P U R 4 t h 3 3 9 ( S o u t h D a k o t a P U C 1 9 7 7 ) . J a m a i c a W a t e r S u p p l y C o m p a n y . C a s e 2 7 5 8 7 , O p i n i o n N o . 8 0 - 2 1 . 3 7 P U R 4 t h 4 0 4 ( N e w Y o r k P S C 1 9 8 0 ) . L a m b e r t v i l l e W a t e r C o m p a n y a n d T h e T o m s R i v e r W a t e r C o m p a n y . D o c k e t N o s . 7 4 6 - 4 8 1 a n d 7 5 4 - 2 4 4 ( N e w J e r s e y B o a r d o f P u b l i c U t i l i t i e s 1 9 8 1 ) . L o u i s i a n a P o w e r & L i g h t C o m p a n y . O p i n i o n N o . 1 1 0 , D o c k e t N o . E R 7 7 - 5 3 3 ( F e d e r a l E n e r g y R e g u l a t o r y C o m m i s s i o n 1 9 8 1 ) . M a r s H i l l a n d B l a i n e W a t e r C o m p a n y . F . C . N o s . 2 1 8 4 , 2 1 8 5 . 1 9 P U R 4 t h 3 8 0 ( M a i n e P U C 1 9 7 7 ) . M a r s H i l l & B l a i n e W a t e r C o m p a n y v . M a i n e P u b l i c U t i l i t i e s C o m m i s s i o n . M e . , 3 9 7 A 2 d 5 7 0 ( S u p r e m e J u d i c i a l C o u r t o f M a i n e 1 9 7 9 ) . M e c h a n i c F a l l s W a t e r C o m p a n y . F . C . N o s . 2 1 2 0 e t a l . 1 3 P U R 4 t h 3 4 7 ( M a i n e P U C 1 9 7 6 ) . M u n c i e W a t e r W o r k s C o m p a n y . C a u s e N o . 3 4 5 7 1 . 4 4 P U R 4 t h 3 3 1 ( I n d i a n a P S C 1 9 8 1 ) . T h e N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y . D o c k e t N o . 1 2 8 8 . 2 3 P U R 4 t h 5 1 6 ( R h o d e I s l a n d P U C 1 9 7 8 ) . _ _ N a r r a g a n s e t t E l e c t r i c C o m p a n y . D o c k e t N o . 1 6 5 9 . 5 2 P U R 4 t h 2 7 1 ( R h o d e I s l a n d P U C 1 9 8 3 ) . _ _ N a t i o n a l R a t e s f o r N a t u r a l G a s . O p i n i o n N o . 7 4 9 - C , D o c k e t N o . 4 7 8 . 1 5 P U R 4 t h 1 ( F e d e r a l P o w e r C o m m i s s i o n 1 9 7 6 ) . _ _ N a t i o n a l R a t e s f o r N a t u r a l G a s . O p i n i o n N o . 7 7 0 - A , D o c k e t N o . R M 7 5 - l 4 . l 7 P U R 4 t h 3 1 7 ( F e d e r a l P o w e r C o m m i s s i o n 1 9 7 6 ) . N e w E n g l a n d T e l e p h o n e a n d T e l e g r a p h C o m p a n y . D o c k e t N o . 1 2 5 1 . 2 2 P U R 4 t h 3 9 1 ( R h o d e I s l a n d P U C 1 9 7 7 ) . N e w E n g l a n d T e l e p h o n e a n d T e l e g r a p h C o m p a n y v . M a i n e P u b l i c U t i l i t i e s C o m m i s s i o n . 3 9 0 A 2 d 8 , 2 7 P U R 4 t h 1 ( M a i n e S u p r e m e J u d i c i a l C o u r t 1 9 7 8 ) . 4 2 5 3 5 N e w J e r s e y B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y . D o c k e t N o . 8 1 5 - 4 5 8 ( N e w J e r s e y B o a r d o f P u b l i c U t i l i t i e s 1 9 8 2 ) . B S T h e N e w Y o r k T e l e p h o n e C o m p a n y . D o c k e t N o . 1 1 6 0 1 . 7 P U R 4 t h 4 9 6 ( C o n n e c t i c u t P U C 1 9 7 4 ) . R e N e w Y o r k T e l e p h o n e C o m p a n y . C a s e 2 5 1 5 5 . 8 4 P U R 3 d 3 2 1 ( N e w Y o r k P S C 1 9 7 0 ) . R s N e w t o n W a t e r C o m p a n y . D o c k e t N o . 7 9 0 9 1 1 ( C o n n e c t i c u t P U C 1 9 8 0 ) . 3 2 N o r t h w e s t e r n B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y . D o c k e t N o . U - 7 5 - 4 9 6 . 1 6 P U R 4 t h 2 0 7 ( M i n n e s o t a P S C 1 9 7 6 ) . 3 2 N o r t h w e s t e r n B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y . F i l e N o . 4 0 1 6 2 8 . 9 P U R 4 t h 4 2 7 ( M i n n e s o t a D i s t r i c t C o u r t 1 9 7 5 ) . P e n n s y l v a n i a P U C v . B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y o f P e n n s y l v a n i a . D o c k e t N o . R - 8 1 1 8 1 9 e t a 1 . 5 2 P U R 4 t h 8 5 ( P e n n s y l v a n i a P U C 1 9 8 3 ) . P e n n s y l v a n i a P U C v . D a u p h i n C o n s o l i d a t e d W a t e r S u p p l y C o m p a n y . D o c k e t N o . R - 8 0 0 6 1 2 4 2 . 5 5 P a P U C 4 4 ( P e n n s y l v a n i a P U C 1 9 8 1 ) . P e n n s y l v a n i a P U C v . E q u i t a b l e G a s C o m p a n y . D o c k e t N o . R - 8 2 2 1 3 3 e t a 1 . 5 4 P U R 4 t h 4 0 6 ( P e n n s y l v a n i a P U C 1 9 8 3 ) . P e n n s y l v a n i a P U C v . M e t r o p o l i t a n E d i s o n C o m p a n y . D o c k e t N o . 6 2 6 , C - R 0 6 2 6 0 0 1 e t a 1 . 2 8 P U R 4 t h 5 5 5 ( P e n n s y l v a n i a P U C 1 9 7 9 ) . P e n n s y l v a n i a P U C v . N a t i o n a l F u e l G a s D i s t r i b u t i o n C o r p o r a t i o n . D o c k e t N o . R - 8 1 l 6 0 0 e t a 1 . 5 5 P a P U C 6 6 5 ( P e n n s y l v a n i a P U C 1 9 8 2 ) . P e n n s y l v a n i a P U C v . P h i l a d e l p h i a E l e c t r i c C o m p a n y . D o c k e t N o . R - 8 2 2 2 9 1 e t a 1 . 5 6 P U R 4 t h 6 3 7 ( P e n n s y l v a n i a P U C 1 9 8 3 ) . P e n n s y l v a n i a P U C v . S o u t h P i t t s b u r g h W a t e r C o m p a n y . C a s e N o . 1 8 8 0 7 . 8 4 P U R 3 d 4 8 7 ( P e n n s y l v a n i a P U C 1 9 7 0 ) . P e n n s y l v a n i a P U C v . U G I C o r p o r a t i o n . D o c k e t N o . R - 8 2 1 8 9 9 ( P e n n s y l v a n i a P U C 1 9 8 2 ) . P e n n s y l v a n i a P U C v . W e s t e r n P e n n s y l v a n i a W a t e r C o m p a n y . D o c k e t N o . R - 7 8 0 5 0 6 0 0 . 2 8 P U R 4 t h 8 7 ( P e n n s y l v a n i a P U C 1 9 7 9 ) . P e n n s y l v a n i a P U C v . W e s t P e n n P o w e r C o m p a n y . D o c k e t N o . R - 7 8 1 0 0 6 8 5 , C - R O 6 8 5 0 0 1 e t a 1 . 3 2 P U R 4 t h 2 4 5 ( P e n n s y l v a n i a P U C 1 9 7 9 ) . P e n n s y l v a n i a P U C v . W e s t P e n n P o w e r C o m p a n y . D o c k e t N o . R - 8 0 0 2 1 0 8 2 e t a l . ( P e n n s y l v a n i a P U C 1 9 8 1 ) . 3 2 P o r t C h e s t e r W a t e r W o r k s , I n c . O p i n i o n N o . 8 0 - 3 4 , C a s e 2 7 6 0 2 ( N e w Y o r k P S C 1 9 8 0 ) . 4 2 6 R e R C A A l a s k a C o m m u n i c a t i o n s , I n c . D o c k e t N o . U - 7 8 - 4 ( 3 3 ) ( A l a s k a P U C 1 9 8 1 ) . e R i c h m o n d W a t e r W o r k s C o r p o r a t i o n . C a u s e N o . 3 5 8 5 2 ( I n d i a n a P S C 1 9 8 0 ) . 3 2 R o c k l a n d E l e c t r i c C o m p a n y . D o c k e t N o . 8 2 7 - 6 1 2 . 5 3 P U R 4 t h 6 5 8 ( N e w J e r s e y B o a r d o f P u b l i c U t i l i t i e s 1 9 8 3 ) . E x P a r t e S o u t h C e n t r a l B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y . O r d e r N o . 1 0 5 3 1 - A , D o c k e t N o . 1 0 3 8 2 . 8 7 P U R 3 d 4 9 8 ( L o u i s i a n a P S C 1 9 7 1 ) . 3 5 S o u t h C e n t r a l B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y . D o c k e t N o . U - 6 4 0 2 . 2 2 P U R 4 t h 2 5 7 ( T e n n e s s e e P S C 1 9 7 7 ) . S o u t h C e n t r a l B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y v . T e n n e s s e e P S C . 1 0 0 P U R 3 d 4 5 ( T e n n e s s e e C h a n c e r y C o u r t 1 9 7 3 ) . 3 3 S o u t h J e r s e y G a s C o m p a n y . D o c k e t N o . 8 1 8 — 7 5 4 ( N e w J e r s e y B o a r d o f P u b l i c U t i l i t i e s 1 9 8 2 ) . R e S o u t h e r n B e l l T e l e p h o n e a n d T e l e g r a p h C o m p a n y . D o c k e t N o . 7 9 - 3 0 5 - C , O r d e r N o . 8 0 - 1 1 3 . 3 5 P U R 4 t h 1 ( S o u t h C a r o l i n a P S C 1 9 8 0 ) . R e S o u t h e r n C a l i f o r n i a E d i s o n C o m p a n y . O p i n i o n N o . 8 2 1 , D o c k e t N o . E - 8 1 7 6 . 2 3 P U R 4 t h 4 4 ( F e d e r a l P o w e r C o m m i s s i o n 1 9 7 7 ) . R e S o u t h w e s t e r n B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y . D o c k e t N o s . U - 7 7 2 , U - 7 7 3 . 2 P U R 3 d 1 ( A r k a n s a s P S C 1 9 5 3 ) . R e S o u t h w e s t e r n B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y . O r d i n a n c e N o . 9 2 3 6 . 2 P U R 3 d 2 6 5 ( H o u s t o n , T e x a s , C i t y C o u n c i l 1 9 5 3 ) . R s S o u t h w e s t e r n B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y . D o c k e t N o . 6 0 , 8 0 0 - U . 3 4 P U R 3 d 2 5 7 ( K a n s a s S t a t e C o r p o r a t i o n C o m m i s s i o n 1 9 6 0 ) . S o u t h w e s t e r n B e l l T e l e p h o n e C o m p a n y v . K a n s a s S t a t e C o r p o r a t i o n C o m - m i s s i o n e t a l . 3 8 6 P 2 d 5 1 5 , 5 1 P U R 3 d 1 1 3 ( K a n s a s S u p r e m e C o u r t 1 9 6 3 ) . R e T e r r e H a u t e W a t e r W o r k s C o r p o r a t i o n . C a u s e N o . 3 5 7 9 6 ( I n d i a n a P S C 1 9 8 0 ) . R e U n i t e d G a s P i p e L i n e C o m p a n y . 3 1 F P C 1 1 8 0 , 5 4 P U R 3 d 2 8 5 ( F e d e r a l P o w e r C o m m i s s i o n 1 9 6 4 ) . U n i t e d G a s P i p e L i n e C o m p a n y v . F e d e r a l P o w e r C o m m i s s i o n . 3 5 7 F 2 d 2 3 0 , 6 3 ' P U R 3 d 1 7 3 ( U . S . C o u r t o f A p p e a l s 1 9 6 6 ) . R E U n i t e d T e l e p h o n e C o m p a n y o f F l o r i d a . D o c k e t N o . 7 8 0 7 7 7 - T P ( C R ) , O r d e r N o . 9 2 0 8 . 3 4 P U R 4 t h 4 2 1 ( F l o r i d a P S C 1 9 8 0 ) . 4 2 7 U n i t e d T e l e p h o n e C o m p a n y o f I n d i a n a , I n c . v . P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n o f I n d i a n a . 4 0 2 N . E . 2 d 1 0 1 3 ( C o u r t o f A p p e a l s o f I n d i a n a 1 9 8 0 ) . R s U n i t e d T e l e p h o n e C o m p a n y o f I o w a . D o c k e t N o . R P U - 7 9 - 1 2 ( I o w a S t a t e C o m m e r c e C o m m i s s i o n 1 9 8 1 ) . R e U n i t e d T e l e p h o n e C o m p a n y o f t h e W e s t . A p p l i c a t i o n N o . 3 1 0 1 8 . 1 2 P U R 4 t h 4 6 2 ( N e b r a s k a P S C 1 9 7 5 ) . 3 2 W a s h i n g t o n G a s L i g h t C o m p a n y . F o r m a l C a s e N o . 7 8 7 , O r d e r N o . 7 7 4 9 . 5 2 P U R 4 t h 1 ( D i s t r i c t o f C o l u m b i a P S C 1 9 8 3 ) . W a s h i n g t o n P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n v . T h e P a c i f i c T e l e p h o n e a n d T e l e g r a p h C o m p a n y . C a u s e N o s . U - 8 9 7 1 , U - 9 0 1 1 . 2 5 P U R 3 d 1 8 ( W a s h i n g t o n P S C 1 9 5 8 ) . W e s t e r n P e n n s y l v a n i a W a t e r C o m p a n y v . P e n n s y l v a n i a P u b l i c U t i l i t y C o m m i s s i o n . P a . m e l t h , 4 2 2 A 2 d 9 0 6 ( C o m m o n w e a l t h C o u r t o f P e n n s y l v a n i a 1 9 8 0 ) . O T H E R R E F E R E N C E S A r t h u r A n d e r s e n & C o m p a n y . S t u d y D o c u m e n t o n A c c o u n t i n g f o r I n c o m e T a x . P r e p a r e d f o r t h e A m e r i c a n G a s A s s o c i a t i o n a n d t h e E d i s o n E l e c t r i c I n s t i t u t e . C h i c a g o , I l l i n o i s : A r t h u r A n d e r s e n & C o m p a n y , 1 9 8 3 . " C h r o n i c L o s s M e t h o d A d o p t e d f o r C o n s o l i d a t e d T a x R e t u r n s . " P u b l i c U t i l i t i e s F o r t n i g h t l y , A p r i l 1 5 , 1 9 8 2 , p p . 5 8 - 5 9 . " C o u r t R e v i e w s G a s L o a d L o s s C l a i m s , O r d e r s T a x S a v i n g s P a s s t h r o u g h . " P u b l i c U t i l i t i e s F o r t n i g h t l y , A p r i l 2 6 , 1 9 8 4 , p p . 6 7 - 6 8 . " E f f e c t i v e T a x R a t e s f o r A f f i l i a t e d U t i l i t i e s . " P u b l i c U t i l i t i e s F o r t n i g h t l y , A p r i l 1 2 , 1 9 7 9 , p p . 5 5 - 5 7 . G a r f i e l d , P a u l J . a n d L o v e j o y , W a l l a c e . P u b l i c U t i l i t y E c o n o m i c s . E n g l e w o o d C l i f f s , N . J . : P r e n t i c e - H a l l , 1 9 6 4 . H o w e , K e i t h M . a n d R a s m u s s e n , E u g e n e . P u b l i c U t i l i t y E c o n o m i c s a n d F i n a n c e . E n g l e w o o d C l i f f s , N . J . : P r e n t i c e - H a l l , 1 9 8 2 . " I m p u t e d I n t e r e s t P a y m e n t s . " P u b l i c U t i l i t i e s F o r t n i g h t l y , M a r c h 2 9 , 1 9 7 9 , P P . 4 5 - 4 7 . " I n d i a n a C o m m i s s i o n R e e x a m i n e s I n t e r c o r p o r a t e T a x L o s s S h a r i n g . " P u b l i c U t i l i t i e s F o r t n i g h t l y , A u g u s t 1 9 , 1 9 8 2 , p p . 6 2 - 6 3 . " I n d i a n a D e n i e s R a t e D e c r e a s e f o r C o n s o l i d a t e d T a x S a v i n g s . " P u b l i c U t i l i t i e s F o r t n i g h t l y , M a r c h 1 8 , 1 9 8 2 , p p . 7 9 - 8 0 . 4 2 8 R a d f o r d , B r u c e . " C o n s o l i d a t e d T a x S a v i n g s a n d A f f i l i a t e d U t i l i t i e s : N e w L i f e f o r a n O l d I s s u e . " P u b l i c U t i l i t i e s F o r t n i g h t l y , N o v e m b e r 5 , 1 9 8 1 , p p . 6 2 - 6 6 . " S u b s i d i a r y P e r m i t t e d t o D i s r e g a r d P a r e n t ' s L o s s C a r r y - f o r w a r d s . " P u b l i c U t i l i t i e s F o r t n i g h t l y , J u l y 1 6 , 1 9 8 1 , p p . 6 0 - 6 1 .