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S k e e s h a s b e e n a c c e p t e d t o w a r d s f u l fi l l m e n t o f t h e r e q u i r e m e n t s f o r P h . D . A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c s d e g r e e i n M a j o r p r o f e s s o r [ fl fl fl / n w a [ 5 : 5 5 A 4 3 4 1 : 1 / f D a t e A u g u s t 7 , 1 9 8 1 0 - 7 6 3 9 5 2 0 0 7 ) " f I L M S U L I B R A R I E S “ R E T U R N I N G M A T E R I A L S : P I a c e i n b o o k d r o p t o r e m o v e t h i s c h e c k o u t f r o m y o u r r e c o r d . F I N E S w i I I b e c h a r g e d i f b o o k i s r e t u r n e d a f t e r t h e d a t e s t a m p e d b e l o w . ! i l ‘ { W ! l _ _ \ L 1 " ) : l “ , 4 - . ) I ' _ : 2 ; F } ; h i ! J r £ - ~ " m i c 0 6 2 0 0 5 [ I I V I . r t 1 ; j ( - M J L . Q A V " A b b a - A X E A M U L T I P L E F A R M S I M U L A T I O N M O D E L O F T H E I M P A C T O F I N C O M E T A X A N D C O M M O D I T Y P O L I C I E S O N T H E O P P O R T U N I T I E S F O R G R O W T H O F V A R I E D S I Z E C O R N / S O Y B E A N F A R M S B y J e r r y R . S k e e s A D I S S E R T A T I O N S u b m i t t e d t o M i c h i g a n S t a t e U n i v e r s i t y i n p a r t i a l f u l f i l l m e n t o f t h e r e q u i r e m e n t s f o r t h e d e g r e e o f D O C T O R O F P H I L O S O P H Y D e p a r t m e n t o f A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c s 1 9 8 1 C o p y r i g h t b y J e r r y R . S k e e s 1 9 8 1 . l 3 c fi ' h “ » r : - . t ¢ . v » - “ Q r Y . Y l 0 - ‘ ‘ ‘ “ 7 I I ‘ I ‘ n " p p t : 2 ’ J ‘ F “ . ‘ § I U 2 I . . . ” A e fi “ ‘ \ ~ . ‘ 5 ‘ . A \ . - . . . A B S T R A C T A M U L T I P L E F A R M S I M U L A T I O N M O D E L O F T H E I M P A C T O F I N C O M E T A X A N D C O M M O D I T Y P O L I C I E S O N T H E O P P O R T U N I T I E S F O R G R O W T H O F V A R I E D S I Z E C O R N / S O Y B E A N F A R M S B y J e r r y R . S k e e s T h i s s t u d y w a s u n d e r t a k e n i n r e s p o n s e t o r e - e m e r g i n g c o n c e r n s o v e r s t r u c t u r a l t r e n d s i n t h e a g r i c u l t u r a l s e c t o r . S i n c e t h e s e c o n c e r n s r e l a t e t o t h e t r e n d t o w a r d l a r g e r a n d f e w e r f a r m s , t h i s s t u d y f o c u s e d o n t h e g r o w t h p h a s e o f t h e f a r m f i r m . T h e p o l i t i c a l a n d e c o n o m i c e n v i r o n m e n t i n w h i c h f a r m f i r m s o p e r a t e w a s c r e a t e d b y u s i n g t h e s y s t e m s a p p r o a c h a n d i n s t i t u t i o n a l e c o n o m i c s t o d e v e l o p a m u l t i p l e f a r m . f i r m r h o u s e h o l d g r o w t h s i m u l a t i o n m o d e l . T h e m o d e l w a s u s e d t o p r o v i d e i n s i g h t s i n t o t h e p r o b a b l e O p p o r t u n i t y s e t s t o g r o w p r o v i d e d t o d i f f e r e n t s i z e f a r m e r s u n d e r a l t e r n a t i v e e c o n o m i c a n d i n s t i t u t i o n a l e n v i r o n m e n t s . T h e m o d e l d e m o n s t r a t e d t h e a d d i t i o n a l o p p o r t u n i t i e s f o r g r o w t h t h a t a r e a v a i l a b l e t o l a r g e r f a r m e r s . S m a l l e r f a r m e r s m u s t d e p e n d h e a v i l y o n o u t s i d e i n c o m e a n d l e a s i n g o f l a n d f o r g r o w t h o p p o r t u n i - t i e s . T h e t r a d e o f f s b e t w e e n f a m i l y l i v i n g e x p e n d i t u r e s a n d g r o w t h w e r e a l s o e m p h a s i z e d b y t h e m o d e l . U s e o f a l t e r n a t i v e i n f l a t i o n r a t e s a n d v a r i e d i n i t i a l l e v e r a g e p o s i t i o n s c l e a r l y d e m o n s t r a t e d t h e a d v a n — t a g e o f b e i n g h i g h l y l e v e r a g e d d u r i n g i n f l a t i o n a r y p e r i o d s . ( T h i s w a s e s p e c i a l l y t r u e w h e n l a n d i n f l a t e s a t h i g h e r r a t e s t h a n t h e g e n e r a l J e r r y R . S k e e s i n f l a t i o n r a t e . ) I t w a s c o n c l u d e d t h a t , i f i n f l a t i o n i s b r o u g h t u n d e r c o n t r o l , t h o s e f a r m e r s t h a t a r e n o t h i g h l y l e v e r a g e d w i l l b e i n a b e t t e r r e l a t i v e p o s i t i o n t o g a i n c o n t r o l o v e r a d d i t i o n a l r e s o u r c e s . T h i s s t u d y a l s o l e n d s s u p p o r t t o t h e h y p o t h e s i s t h a t p r i c e i n s t a b i l i t y c o n t r i b u t e s t o t h e t r e n d t o w a r d l a r g e r a n d f e w e r f a r m s . C o n t r o l l e d e x p e r i m e n t s w e r e c o n d u c t e d t h a t d e m o n s t r a t e d t h a t t h e c o m b i n e d i n 4 f l u e n c e o f p e n a l i z i n g l a r g e r f a r m e r s f o r n o t g r o w i n g ( b y f o r c i n g t h e m i n t o h i g h e r t a x b r a c k e t s ) a n d r e w a r d i n g f a r m e r s f o r g r o w i n g ( b y p r o v i d i n g t a x w r i t e - o f f s f o r i n t e r e s t o n l o a n s a n d d e p r e c i a t i o n f o r n e w l y - p u r c h a s e d m a c h i n e r y ) p r o v i d e s f a r g r e a t e r i n c e n t i v e s t o g r o w t h a n a n t i c i p a t e d . O t h e r c o n c l u s i o n s c o n c e r n i n g s p e c i f i c t a x p o l i c i e s a r e : 1 ) R a p i d d e p r e c i a t i o n t e c h n i q u e s d o n o t n e c e s s a r i l y b e n e f i t l a r g e r f a r m e r s m o r e t h a n s m a l l e r f a r m e r s ; 2 ) C a s h a c c o u n t i n g b e n e f i t s f a r m e r s m o r e t h a n r a p i d d e p r e c i a t i o n t e c h n i q u e s ; 3 ) T a x i n g c a p i t a l g a i n s a t l o w e r r a t e s e n c o u r a g e s g r o w t h a n d b e n e f i t s l a r g e r f a r m e r s m o r e t h a n s m a l l e r f a r m e r s ; a n d 4 ) I n d e x i n g t a x e s t o i n f l a t i o n m a y a c t u a l l y s l o w t h e t r e n d t o w a r d l a r g e r a n d f e w e r f a r m s . m u m m _ _ 0 ) V J . f r y ' r » . . 3 . g c m ; m n v I f n A C K N O W L E D G E M E N T S A s w i t h m o s t m a j o r u n d e r t a k i n g s , t h i s w o r k i s n o t t h e r e s u l t o f t h e e f f o r t s o f o n e i n d i v i d u a l . T h e r e a r e m a n y t h a t h a v e c o n t r i b u t e d t o t h i s e n d e a v o r . F i r s t , i t i s a p p r o p r i a t e t o r e c o g n i z e m y d i s s e r t a - t i o n c o m m i t t e e . A f t e r s o m e d i f f i c u l t y i n f i n d i n g a n a d v i s o r t h a t w o u l d r e m a i n i n E a s t L a n s i n g t h r o u g h o u t m y p r o g r a m , D r . J a m e s S h a f f e r a d o p t e d m e . I a m e s p e c i a l l y g r a t e f u l f o r h i s g u i d a n c e i n t h e l a t t e r p a r t s o f t h i s e f f o r t . I n t h e e a r l y p h a s e s , D r . S t e p h e n H a r s h c o n t r i - b u t e d a g o o d d e a l . T o h i m , a s i n c e r e t h a n k s . M y a p p r e c i a t i o n i s a l s o e x t e n d e d t o c o m m i t t e e m e m b e r s D r s . J a m e s B o n n e n a n d M i c h a e l A b k i n . O t h e r f a c u l t y m e m b e r s w h o c o n t r i b u t e d i n c l u d e D r s . R o y B l a c k , L i n d o n R o b i s o n , a n d J o h n B r a k e . P a u l W O l b e r g o f t h e A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c s c o m p u t e r p r o g r a m m i n g s t a f f i s a l s o d e s e r v i n g o f m y a p p r e c i a t i o n . I a m a l s o i n d e b t e d t o m a n y f e l l o w s t u d e n t s . E d R i s t e r r i g h t f u l l y s h o u l d h a v e b e e n a m e m b e r o f m y c o m m i t t e e . T h e m a n y h o u r s w e s p e n t d i s c u s s i n g t h i s r e s e a r c h a r e g r e a t l y a p p r e c i a t e d . U n d o u b t e d l y , t h i s r e s e a r c h w o u l d h a v e b e e n q u i t e d i f f e r e n t w i t h o u t E d ' s c o n t r i b u t i o n s . O t h e r f e l l o w s t u d e n t s t h a t I w i s h t o t h a n k i n c l u d e , b u t n o t l i m i t e d t o , a r e : L u c a s P a r s c h , J o h n S t r a u s s , J o h n S c h m e l z e r , a n d W e s P e t e r s o n . I a l s o w a n t t o t h a n k t h e b a s k e t b a l l c r e w w h o h e l p e d b e a t t h e a n x i e t y o u t o f m e o n W e d n e s d a y s a n d F r i d a y s . ( H o w e v e r , I d o w i s h t h e y w o u l d h a v e l e f t t h e f r o n t t o o t h . ) L i f e c a n b e m e a s u r e d b y t h e f r i e n d s f o u n d a l o n g t h e w a y . T h o s e f r i e n d s a t M i c h i g a n S t a t e w i l l b e l o n g r e m e m b e r e d . i i i 1 r t C t O n L “ e M K - ' - T h e r e a r e a l s o t h o s e o u t s i d e o f M i c h i g a n S t a t e t h a t I w o u l d l i k e t o t h a n k . T o t h e N a t i o n a l D i v i s i o n o f t h e E c o n o m i c s a n d S t a t i s t i c a l S e r v i c e o f U S D A , a w a r m t h a n k y o u f o r t h e c o o p e r a t i v e f u n d i n g o f t h i s p r o j e c t . I a m n o w a b e l i e v e r o f c o o p e r a t i v e r e s e a r c h a n d o n l y h o p e t o c o n d u c t m o r e o f i t i n t h e f u t u r e . I w o u l d a l s o l i k e t o e x p r e s s m y a p p r e c i a t i o n t o D r . R o y c e H i n t o n o f t h e U n i v e r s i t y o f I l l i n o i s f o r h i s e f f o r t s i n o b t a i n i n g d a t a . T h e I l l i n o i s S t a t e S t a t i s t i c a l O f f i c e o f t h e E c o n o m i c a n d S t a t i s t i c a l S e r v i c e w a s a l s o h e l p f u l i n o b t a i n i n g n e e d e d d a t a . D r . J a m e s R i c h a r d s o n o f T e x a s A & M U n i v e r s i t y i s d e s e r v - i n g o f m y a p p r e c i a t i o n f o r h i s i n s i g h t s i n t o f a r m f i r m s i m u l a t i o n . F o r t h e i n i t i a l t y p i n g o f t h i s w o r k , I a m g r a t e f u l t o C i n d y C o r d e s a n d S u e G r a n t h u m . F o r t h e f i n a l t y p i n g , a s i n c e r e t h a n k s g o e s t o S u e S o n g l i n . H e r r a p i d e x p e r t t y p i n g m a d e t h e f i n a l s t a g e s o f t h i s p r o d u c t i o n m u c h m o r e t o l e r a b l e . F i n a l l y , I a m t h a n k f u l f o r m y f a m i l y . M y p a r e n t s h a v e d e m o n - s t r a t e d t o m e t h a t h a r d , u n s e l f i s h w o r k h a s i t s r e w a r d . I a m g r a t e f u l t o t h e m a n d m y p a r e n t s - i n - l a w f o r c o n t i n u e d s u p p o r t . T h e n t h e r e i s m y w i f e , J o a n . H e r p e r s e v e r a n c e , p a t i e n c e , s u p p o r t , a n d e d i t o r a l a s s i s - t a n c e m a d e t h i s e f f o r t p o s s i b l e . S h e a l s o d e s e r v e s a d e g r e e . M y w a r m e s t a p p r e c i a t i o n g o e s t o h e r . i v 4 - 0 O ? ‘ \ ~ - - U A r 4 o — v r — v T A B L E O F C O N T E N T S P a g e L I S T O F T A B L E S . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . x L I S T O F F I G U R E S 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 . 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 0 . 0 0 0 0 0 . 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 . X i x C H A P T E R I I N T R O D U C T I O N 0 . 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 . 0 0 1 R e s e a r c h O b j e c t i v e s . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6 S e l e c t i o n o f C o m m o d i t i e s a n d R e g i o n . . . . . . . . . . . . . 9 I I D E V E L O P I N G A N A P P R O P R I A T E M E T H O D O L O G Y l l I n s t i t u t i O M I E c o n o m i c s 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . . . 0 . 0 . 0 . 0 0 0 0 . . . 1 1 m e s y s t m s A p p r o a C h 0 . 0 . 0 0 . 0 . . 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 . 0 . . . . . . 1 5 A C o n c e p t u a l F r a m e w o r k f o r S t u d y i n g t h e F a m F i m 0 0 . 0 . . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 9 P a r t i c i p a n t s o f t h e S y s t e m a n d T h e i r I n t e r a c t i o n s . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 0 T h e L i f e C y c l e a n d F a r m e r G o a l s . . . . . . . . . . . . 2 6 D e c i s i o n s a n d F u n c t i o n s t o b e P e r f o r m e d b y F a r m F i r m e H o u s e h o l d s . . . . . . . . 2 9 s u m a r y 0 . 0 0 0 0 0 . . . 0 0 . 0 0 . 0 . 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 . . 0 3 0 I I I A S E L E C T E D R E V I E W O F T H E L I T E R A T U R E . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 1 T h e E v o l u t i o n o f F a r m F i r m G r o w t h M o d e l s . . . . . . . . 3 1 l a n d M a r k e t L i t e r a t u r e . . 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 . 3 6 D e c i s i o n M a k i n g U n d e r U n c e r t a i n t y . . . . . . . . . . . . . . . 4 6 A C o n c l u d i n g Q u o t e o n S i m u l a t i o n M o d e l s . . . . . . . . . 4 9 I v T H E S W T I O N M O D E L 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 . . . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 . 0 0 0 . . . 5 2 M o d e l O v e r v i e w . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 3 S e c t i o n l - - S t a r t - u p S e q u e n c e . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 7 S e c t i o n 2 - — S u b r o u t i n e P R E X P . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6 3 S e c t i o n 3 - - S u b r o u t i n e L A N D P R . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6 4 S e c t i o n 4 - - S u b r o u t i n e B A L A N C . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6 6 S e c t i o n 5 - - S u b r o u t i n e L A N E X P . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7 0 S e c t i o n 6 - - S u b r o u t i n e M A X B I D a n d L A N B I D . . . . . . . . 7 8 S e c t i o n 7 - - S u b r o u t i n e L A N A L C . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8 3 S e c t i o n 8 - - S u b r o u t i n e I N V E S T . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8 5 S e c t i o n 9 - - S u b r o u t i n e R E P L . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8 7 S e c t i o n l O — - S u b r o u t i n e D E P R . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9 1 S e c t i o n l l - - S u b r o u t i n e L O A N . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9 3 C H A P T E R V V I T A B L E O F C O N T E N T S - - C o n t i n u e d S e c t i o n 1 2 - S u b r o u t i n e B O R . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . S e c t i o n 1 3 - - S u b r o u t i n e C O S T S . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . S e c t i o n l 4 - S u b r o u t i n e M I X , F E R T I , a n d Y I E L D . . . . S e c t i o n 1 5 - - S u b r o u t i n e C A S H F O . . . . . . . . . . . . . . . . . . . S e c t i o n 1 6 - - S u b r o u t i n e T A X E S , I N C A V , T A X C O M , a n d M I N T A X . . . . . . . . . . . . . . . . . . S e c t i o n 1 7 - - S u b r o u t i n e F A M I L Y . . . . . . . . . . . . . . . . . . . s u m a r y 0 . 0 0 0 0 0 0 0 0 . 0 0 . 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 . 0 0 0 0 . 0 . . D E V E L O P I N G D A T A F O R T H E S I M U L A T I O N M O D E L . . . . . . . . . . . . . P r o d u c t i o n D a t a . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . T h e A l m o n L a g L a n d M o d e l . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . L a n d A v a i l a b i l i t y D a t a . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . R a n d o m P r i c e s a n d Y i e l d s . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . P r o c e d u r e f o r D e v e l o p i n g t h e D a t a . . . . . . . . . . P a r a m e t e r s U s e d t o D e v e l o p R a n d o m P r i c e s a n d Y i e l d s . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . P r o p e r t i e s o f A c t u a l R a n d o m P r i c e s a n d Y i e l d s U s e d . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . D e v e l o p i n g G e n e r a l E q u i l i b r i u m C o n d i t i o n s . . . . . . . s u m a r y 0 0 . 0 . 0 0 0 0 0 . . . . . . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . . . 0 0 0 . 0 0 0 P R O P E R T I E S O F T H E M O D E L - D E V E L O P I N G D E S I G N P A R A M E T E R S A N D P E R F O R M I N G S E N S I T I V I T Y A N A L Y S I S . . . . . P r o p e r U s e o f t h e M o d e l . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . D e v e l o p i n g B e h a v i o r a l P a r a m e t e r s f o r a B a s e R u n . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . T h e I n f l u e n c e o f C r e d i t C o n t r o l B e h a v i o r . . . C r e d i t a n d C a s h R e s e r v e s . . . . . . . . . . . . . . . . . . . U s i n g E x i s t i n g A c r e s t o S u p p o r t N e w P u r c h a s e s . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . C h a n g i n g C a s h F l o w R e q u i r e m e n t s . . . . . . . . . . . . C h a n g i n g R e q u i r e d A v e r a g e O w n e r E q u i t y . . . . . I n f l a t i n g C o n t r o l V a r i a b l e s a t D i f f e r e n t R a t e s . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . C o m b i n i n g C h a n g e s i n C o n t r o l V a r i a b l e s t o P r o v i d e M o r e f o r M o r e G r o w t h . . . . . . . . . . . . . . . T h e I m p a c t o f C h a n g i n g A s s u m p t i o n s C o n c e r n i n g F a m i l y L i v i n g E x p e n s e s . . . . . . . . . . . . . D e c r e a s i n g F a m i l y L i v i n g E x p e n d i t u r e s . . . . . . I n c r e a s i n g F a m i l y L i v i n g R e q u i r e m e n t s . . . . . . v i P a g e 9 4 9 4 9 8 1 0 0 1 0 6 1 0 8 1 1 0 1 1 1 1 1 2 1 1 6 1 2 2 1 2 6 1 2 7 1 3 4 1 3 5 1 4 9 1 5 5 1 5 6 1 5 7 1 6 2 1 6 4 1 7 3 1 7 7 1 7 9 1 8 3 1 8 3 1 8 8 1 9 1 1 9 1 1 9 3 T A B L E O F C O N T E N T S - - C o n t i n u e d C H A P T E R P a g e A l l o w i n g M o r e V a r i a b i l i t y i n F a m i l y L i v i n g E x p e n d i t u r e s . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 9 3 E l i m i n a t i n g O f f - F a r m E m p l o y m e n t . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 9 5 A l t e r i n g C a s h F l o w a n d I n c o m e T a x M a n a g e m e n t . . . . 1 9 5 E l i m i n a t i n g C a s h F l o w a n d I n c o m e T a x M a n a g e m e n t . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 9 S M a x i m u m . C a s h F l o w a n d I n c o m e T a x M a n a g e m e n t . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 9 7 A l t e r i n g O t h e r I n v e s t m e n t a n d P r o d u c t i o n A s s u m p t i o n s . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 0 0 A l l o w i n g O n l y A v e r a g e M a c h i n e r y C o m p l e m e n t s . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 0 0 A l l o w i n g C o m p l e t e A d j u s t m e n t s i n C r o p M i x . . 2 0 2 A l t e r i n g D e v e l o p m e n t o f P r i c e E x p e c t a t i o n s . . . . . . 2 0 2 P u r c h a s e L a n d R a n d o m l y A l l o c a t e d . . . . . . . . . . . . . . . . 2 0 5 C o n c l u d i n g C o m m e n t s o n D e v e l o p i n g B e h a v i o r a l A s s u m p t i o n s . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 0 8 A l t e r n a t i v e I n f l a t i o n R a t e s . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 1 0 I n f l a t i o n o n L a n d t h e S a m e a s t h e G e n e r a l E c o n o m y . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 1 0 I n f l a t i o n o n L a n d 2 P e r c e n t L e s s T h a n t h e G e n e r a l E c o n o m y . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 1 2 I n f l a t i o n U n d e r C o n t r o l ( 2 P e r c e n t P e r Y e a r ) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 1 4 T e s t i n g B a s i c L a n d A v a i l a b i l i t y a n d L a n d E x p a n s i o n A s s u m p t i o n s . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 1 7 A l l o w i n g f o r T w i c e a s M u c h L e a s e L a n d . . . . . . 2 1 8 E l i m i n a t i n g L e a s e L a n d . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 2 0 C h a n g i n g t h e A l l o c a t i v e P r o c e d u r e f o r L e a s e L a n d . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 2 0 A l l o w i n g f o r T w i c e a s M u c h P u r c h a s e L a n d . . . 2 2 2 E l i m i n a t i n g L a n d P u r c h a s e s . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 2 4 N o L a n d E x p a n s i o n - S t o c h a s t i c A n a l y s i s . . . . 2 2 7 D e t e r m i n i s t i c A n a l y s e s t o T e s t t h e M o d e l . . . . . . . . 2 2 9 N o L a n d E x p a n s i o n - D e t e r m i n i s t i c A n a l y s i s . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 2 9 D e t e r m i n i s t i c A n a l y s i s W i t h R a n d o m L a n d A v a i l a b i l i t y . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 3 1 D e t e r m i n i s t i c A n a l y s i s W i t h S m a l l e r P a r c e l s o f L a n d . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 3 3 A l t e r i n g t h e I n i t i a l F a r m S t r u c t u r e s . . . . . . . . . . . . 2 3 5 A l l F a r m s I n i t i a l D e b t / A s s e t R a t i o = . 5 . . . . 2 3 6 v i i E A ? 7 3 3 ' I ? ? ? D f 3 ‘ ? \ fl ‘ L C H A P T E R V I I V I I I T A B L E O F C O N T E N T S - - C o n t i n u e d A l l F a r m s O w n 6 7 P e r c e n t o f O p e r a t e d L a n d . . T y i n g F a m i l y L i v i n g E x p e n d i t u r e s t o N e t W O r t h . . . A l l o w i n g B e t t e r M a r k e t i n g b y L a r g e r F a r m e r s . . . . . A N e w S e t o f L o w E q u i t y , M i n i m u m . L a n d m e r S h i p F a m e 0 . 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 . 0 0 0 0 0 s u m a r y 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 . 0 . 0 U S I N G T H E M O D E L F O R P O L I C Y A N A L Y S I S . . . . . . . . . . . T h e E x p e r i m e n t a l D e s i g n . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . D e v e l o p i n g a N e w M e a s u r e m e n t V a r i a b l e . . . . . . . . . . . A l t e r n a t i v e C o m m o d i t y P o l i c i e s . . . . . . . . . . . . . . . . . . T h e C u r r e n t M a r k e t v s t h e F r e e M a r k e t T h e R e s t r i c t i v e M a r k e t v s t h e F r e e M a r k e t . . T h e C u r r e n t M a r k e t V e r s u s t h e F r e e M a r k e t U n d e r t h e M a x i m u m G r o w t h S t r a t e g y 0 0 . 0 0 0 0 . 0 . 0 0 . 0 . . 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 . 0 0 . 0 . T h e C u r r e n t M a r k e t V e r s u s t h e F r e e M a r k e t W h e n I n f l a t i o n o n L a n d i s t h e S a m e a s t h e G e n e r a l E c o n o m y . . . T h e C u r r e n t M a r k e t V e r s u s t h e F r e e M a r k e t W i t h F a r m e r s O w n i n g 6 7 P e r c e n t o f t h e O p e r a t e d L a n d . . . . . . . . . . . . . T h e C u r r e n t M a r k e t V e r s u s t h e F r e e M a r k e t W i t h F a r m e r s H a v i n g a H i g h e r I n i t i a l D e b t / A s s e t R a t i o 0 . 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 I n t e r p r e t a t i o n o f C o m m o d i t y P o l i c y R e s u l t s A n a l y z i n g A l t e r n a t i v e I n c o m e T a x P o l i c i e s . . . . . . . T h e T a x I n c e n t i v e s t o G r o w . . . . . . . . . . . . . . . . . E l i m i n a t i n g R a p i d D e p r e c i a t i o n T e c h n i q u e s . . E l i m i n a t i n g t h e U s e o f C a s h A c c o u n t i n g . . . . . R e d u c i n g t h e C a p i t a l G a i n s T a x t o 2 5 P e r c e n t . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . I n d e x i n g T a x e s t o I n f l a t i o n . . . . . . . . . . . . . . . . P r e s i d e n t R e a g a n ' s T a x C u t P r o p o s a l s . . . . . . . O t h e r T a x P o l i c y E x p e r i m e n t s . . . . . . . . . . . . . . . C o n c l u d i n g C o m m e n t o n T a x P o l i c y A n a l y s e s S U M M A R Y A N D C O N C L U S I O N S . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . R e v i e w o f t h e M e t h o d o l o g y . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . T e s t i n g t h e C r e d i b i l i t y o f t h e M o d e l . . . . . C o n c l u s i o n s a n d P o l i c y I m p l i c a t i o n s . . . . . . B e h a v i o r a n d G r o w t h . . . . . . . . . . . . . . . . . v i i i P a g e 2 3 8 2 4 0 2 4 2 2 4 2 2 4 4 2 4 7 2 4 7 2 4 9 2 5 0 2 5 1 2 5 4 2 5 7 2 5 7 2 6 0 2 6 0 2 6 6 2 6 8 2 7 0 2 7 3 2 8 5 2 9 0 2 9 4 2 9 4 2 9 8 3 0 1 3 0 2 3 0 3 3 0 7 3 0 9 3 0 9 ” r ! T A B L E O F C O N T E N T S - C o n t i n u e d C H A P T E R P a g e I n f l a t i o n a n d G r o w t h . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 1 1 T h e I m p o r t a n t R o l e o f L e a s i n g L a n d . . . . . . . . . 3 1 2 U s i n g t h e M o d e l f o r P o l i c y A n a l y s i s . . . . . . . . 3 1 3 P r i c e S t a b i l i t y a n d F a r m S t r u c t u r e . . . . 3 1 4 I n c o m e T a x P o l i c i e s a n d F a r m S t r u c t u r e 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . . . 3 1 5 A F u t u r e R e s e a r c h A g e n d a . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 1 9 A P P E N D I X A B A S E D A T A A N D S U M M A R Y O F B E G I N N I N G Y E A R F O R D I F F E M N T F A R M S T R U C T U M S 0 . 0 0 0 0 . . . 0 0 . 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 . 3 2 4 A P P E N D I X B M O R E D E T A I L O N T H E C O M P U T E R . S I M U L A T I O N M O D E L . . . . . . . . . 3 3 4 A P P E N D I X C U N I V E R S I T Y O F I L L I N O I S C O S T S D A T A . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 7 0 A P P E N D I X D L E S S R E V E A L I N G M O N T E C A R L O S U M M A R Y T A B L E S . . . . . . . . . . . . 3 7 5 i x ‘ 1 p 3 T A B L E 1 . 1 4 . 1 4 . 2 4 . 3 4 . 4 4 . 5 5 . 1 5 . 2 5 . 3 5 . 4 5 . 5 5 . 6 5 . 7 5 . 8 L I S T O F T A B L E S P a g e S U M M A R Y O F F A R M L A N D O W N E R S H I P C H A R A C T E R I S T I C S F O R T H E U . S . A N D T H E C O R N B E L T ( G I S T R I B U T I O N 0 F P E R C E N T O F A C E S O W N E ’ 1 9 7 8 ) 0 . 0 . 0 0 0 0 . . 0 0 0 0 0 . . 0 0 0 0 l o S A M P L E B A L A N C E S H E E T , D E C E M B E R 3 1 , 1 9 7 9 . . . . . . . . . . . . . . 6 7 - 8 S A M P L E S T A T E M E N T O F C H A N G E I N O W N E R E Q U I T Y . . . . . . . . . . . 7 1 S U M M A R Y O F T H E D I S C O U N T E D C A S H F L O W S P E R A C R E F O R M C O N D I T I O N S B E L O W 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 . 0 0 . 0 0 0 0 0 0 0 0 . 0 0 8 0 S E N S I T I V I T Y 0 N C O N D I T I O N S I N T A B L E 4 . 3 - I N C R E A S E M A R G I N fi T M T o . 5 0 0 0 0 0 . . . . . . 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 0 . 8 2 S A M P L E P H Y S I C A L D E P R E C I A T I O N S C H E D U L E F O R A $ 1 0 , 0 0 0 1 N V E s m E N T ( 1 9 7 9 D O L L A R S ) o o o o o o o o o o o o o o o o o o 9 0 V A R I A B L E C O S T S R E L A T I O N S H I P S F O R C O R N B Y F A R M S I Z E 0 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 . 0 0 0 0 . 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 7 V A R I A B L E C O S T S R E L A T I O N S H I P S F O R S O Y B E A N S B Y F A R M S I Z E 0 0 . . 0 . 0 . 0 . 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 . 0 0 0 0 . . . 0 0 . 0 0 0 0 0 0 1 1 7 V A R I O U S P R O D U C T I O N A N D C O S T S R E L A T I O N S H I P S R E I I A T E D T o F A R M S I Z E 0 0 . 0 0 . 0 0 . 0 0 . 0 0 0 0 0 0 0 0 0 . 0 . 0 . 0 0 0 0 . . . 1 1 8 D A T A U S E D F O R A I M O N L A G 0 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 2 0 R E S U L T S O F A L M O N L A G , I L L I N O I S L A N D M O D E L , 1 9 5 9 - 7 9 0 0 0 . 0 . 0 0 . . . 0 0 . 0 0 0 . 0 0 . 0 0 0 0 0 0 0 0 0 . 0 0 . 0 0 0 0 . . . 0 0 0 0 0 1 2 1 A N N U A L L A N D A V A I L A B I L I T Y P R O B A B I L I T I E S A N D F R E Q U E N C Y F O R A N E F F E C T I V E M A R K E T W I T H A I O M I L E M D I U S 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 . 0 0 . 0 . 0 0 . . . 0 . 0 0 0 0 0 0 . 0 0 0 0 1 2 3 P A R A M E T E R S F O R P R O B A B I L I T Y D I S T R I B U T I O N S - U S E D T O G E N E R A T E M U L T I V A R I A T E B E T A D I S T R I B U T I O N S . . . . . 1 3 6 C O R R E L A T I O N S - W I T H I N A N D B E T W E E N Y E A R S F O R C O R N A N D S O Y B E A N P R I C E S A N D Y I E L D S - U S E D T O G E N E R A T E M U L T I V A R I A T E B E T A R A N D O M V A L U E S . . . . . . . . . . . . . 1 3 7 ‘ 1 ( H T A B L E 5 . 9 3 . 1 3 . 9 . fi 3 . “ . . x A . 3 g : L I S T O F T A B L E S - C o n t i n u e d T A B L E P a g e 5 . 9 S T A T I S T I C S F O R R A N D O M C O R N A N D S O Y B E A N Y I E L D S . . . . . . . . 1 3 8 5 . 1 0 S T A T I S T I C S F O R R A N D O M C O R N P R I C E S U N D E R T H R E E C O M M O D I T Y P O L I C Y S C E N A R I O S . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 3 9 5 . 1 1 S T A T I S T I C S F O R R A N D O M S O Y B E A N P R I C E S U N D E R T H R E E C O M M O D I T Y P O L I C Y S C E N A R I O S . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 4 0 5 . 1 2 S T A T I S T I C A L P R O P E R T I E S O F R A N D O M C O R N A N D S O Y B E A N Y I E L D S ( S A M E D R A W S U N D E R E A C H P O L I C Y S C M O ) 0 0 . 0 . 0 0 . 0 0 0 0 0 0 . 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 . 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 4 2 5 . 1 3 S T A T I S T I C A L P R O P E R T I E S O F R A N D O M C O R N P R I C E S U N D E R T H R E E A L T E R N A T I V E C O M M O D I T Y P O L I C Y S C E N A R I O S 0 0 0 0 . 0 . 0 0 0 0 0 0 0 . . . . 0 0 . . . . 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 . . . . 1 4 3 5 . 1 4 S T A T I S T I C A L P R O P E R T I E S O F R A N D O M S O Y B E A N P R I C E S U N D E R T H R E E A L T E R N A T I V E C O M M O D I T Y P O L I C Y S C E N A R I O S 0 0 0 0 . 0 0 0 0 0 . 0 . 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 . 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 . 0 1 4 4 5 . 1 5 S T A T I S T I C A L P R O P E R T I E S O F B U D G E T E D R E T U R N S A B O V E L A N D C O S T S U N D E R T H R E E A L T E R N A T I V E C O M M O D I T Y P O L I C Y S C E N A R I O S . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 4 5 5 . 1 6 S T A T I S T I C A L P R O P E R T I E S O F A L M O N L A G L A N D P R I C E E S T I M A T E S U N D E R T H R E E A L T E R N A T I V E C O M M O D I T Y P O L I C Y S C E N A R I O S 0 0 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 0 0 0 . 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . . . 0 . 0 . 0 0 . 1 4 6 5 . 1 7 R E L A T I O N S H I P B E T W E E N T H E F E D E R A L L A N D B A N K M O R T G A G E I N T E R E S T R A T E , T H E C O N S U M E R P R I C E I N D E X , A N D T H E I L L I N O I S L A N D P R I C E I N D E X . . . . . . . . . . . . . 1 5 0 5 . 1 8 A S S U M P T I O N S A N D D E V E L O P M E N T O F S P E C I F I C V A L U E S T O O B T A I N A G E N E R A L E Q U I L I B R I U M , D E T E R M I N I S T I C E C O N O M Y 0 0 . 0 0 0 0 0 . . . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 0 . 0 0 . . 1 5 3 - 4 6 . 1 B A S E A N A L Y S I S ( S E E A P P E N D I X A F O R B A S E A S S U M P T I O N S A N D T A B L E A . 1 F O R A S U M M A R Y O F Y E A R l ) o 0 0 . 0 0 . 0 0 . c o c o a - 0 . 0 0 . 0 0 . 0 0 . 0 0 . . . o o o o o o o c o o - 0 0 . 1 . 6 3 x i 2 3 3 1 . 3 6 . 5 6 . 6 6 . 7 6 . 8 6 . 9 6 . 1 0 F 4 I \ ) I » J J “ \ L I S T O F T A B L E S - C o n t i n u e d T A B L E P a g e 6 . 2 F E A S I B L E B O U N D S A N D B A S E V A L U E S F O R F A R M E R C R E D I T B E H A V I O R A L P A R A M E T E R S 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 o o o o o o o o o o o o 1 6 6 6 . 3 M O R E A G G R E S S I V E G R O W T H ( I . E . , I N T E R N A L L E V E R A G E R A T I O - 1 0 8 ) 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 6 7 6 . 4 D E V E L O P M E N T O F L O C A L L A N D M A R K E T C H A R A C T E R I S T I C S U N D E R D I F F E R E N T L E V E R A G E A S S U M P T I O N S . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 7 0 6 . 5 L E S S A G G R E S S I V E G R O W T H ( I . E . , I N T E R N A L L E V E R A G E R A T I O - 1 0 0 ) 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 . 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 7 1 6 . 6 L E S S A G G R E S S I V E G R O W T H ( I . E . , R E Q U I R E D R E S E R V E Y E A R S . 3 ) o o o o o o o o o o 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 7 4 6 . 7 M O R E A G G R E S S I V E G R O W T H ( I . E . , R E Q U I R E D R E S E R V E Y E A R S . 1 ) 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 7 5 6 . 8 M O R E A G G R E S S I V E G R O W T H ( I . E . , C A S H F L O W R E Q U I R E M E N T ' - $ 1 5 0 / A C ) 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 8 0 6 . 9 L E S S A G G R E S S I V E G R O W T H ( I . E . , C A S H F L O W R E Q U I R E M E N T - $ 0 / A C ) 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 8 1 6 . 1 0 L E S S A G G R E S S I V E G R O W T H ( I . E . , O W N E R E Q U I T Y 3 - $ 1 0 / A C ) 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 8 4 6 . 1 1 M O R E A G G R E S S I V E G R O W T H ( I . E . , I N F L A T I N G C O N T R O L V A R I A B L E S A T 9 2 ) 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 8 6 6 . 1 2 L E S S A G G R E S S I V E G R O W T H ( I . E . , N O I N F L A T I O N O N C O N T R O L V A R I A B L E S ) 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 8 7 6 . 1 3 M O R E A G G R E S S I V E G R O W T H ( I . E . , I N T E R N A L L E V E R A G E R A T I O 3 1 . 6 A N D C A S H F L O W R E Q U I R E M E N T ' - $ 1 5 0 / A C ) . . . . 1 8 9 6 . 1 4 M O S T A G G R E S S I V E G R O W T H ( I . E . , I N T E R N A L L E V E R A G E R A T I O ' 1 . 8 , O W N E R E Q U I T Y = - $ 6 0 / A C , A N D C A S H F L O W R E Q U I R E M E N T . - $ 2 0 0 / A C ) 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 9 0 x i i T A B L E 6 . 1 5 6 . 1 6 6 . 1 7 6 . 1 8 6 . 1 9 6 . 2 0 6 . 2 1 6 . 2 2 6 . 2 3 6 . 2 4 6 . 2 5 6 . 2 6 6 . 2 7 6 . 2 8 6 . 2 9 6 . 3 0 6 . 3 1 L I S T O F T A B L E S - - C o n t i n u e d D E C R E A S I N G F A M I L Y L I V I N G R E Q U I R E M E N T S ( M I N I M U M F A M I L Y L I V I N G 3 $ 7 , 0 0 0 ) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . I N C R E A S I N G F A M I L Y L I V I N G R E Q U I R E M E N T S ( M I N I M U M F A M I L Y L I V I N G I $ 1 5 , 0 0 0 ) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . E L m I N A T I N G O F F - ” F A R M M L W 0 0 0 0 0 0 0 0 E L I M I N A T I N G C A S H F L O W A N D I N C O M E T A X M A N A G E M E N T N O S T O R A G E A D J U S T M E N T S . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . M A X I M U M . C A S H F L O W A N D I N C O M E T A X M A N A G E M E N T C O W L E T E S T O R A G E A D J U S M N T S . . . . . . O O C O C O O O O O O 0 0 . . . . . . A L L O W I N G O N L Y A V E R A G E M A C H I N E R Y C O M P L E M E N T S . . . . . . . . . . A L L O W I N G C O M P L E T E A D J U S T M E N T S I N C R O P M I X . . . . . . . . . . . . A L T E R I N G D E V E L O P M E N T O F P R I C E E X P E C T A T I O N S E X P O N E N T I A L W E I G H T - P U R C H A S E L A N D R A N D O M L Y A L L O C A T E D T O T H O S E A B L E T O P L A C E A B I D I N F L A T I O N O N L A N D T H E S A M E A S T H E G E N E R A L . 6 O . . . . . . I O O O O O O O C O O O O O O O O 0 . 0 . . . E C O N O M Y O 0 . 0 . 0 . . . . . . . . . . . . . 0 . 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 . . . 0 . . . . . . I N F L A T I O N O N L A N D 2 P E R C E N T L E S S T H A N T H E G E N E M L E C O N O M Y O . . . 0 . 0 0 . 0 0 . 0 0 . 0 0 . . . . . . . O O O O O O O 0 . . . . . . I N F L A T I O N U N D E R C O N T R O L ( 2 P E R C E N T P E R Y E A R ) . . . . . . . . . A L L O W I N G F O R T W I C E A S M U C H L E A S E L A N D E L I M I N A T I N G L E A S E L A N D A L L O W I N G P U R C H A S E A N D L E A S E O F L A N D I N T H E S W Y E A R O I 0 . 0 . 0 0 0 . . . . . . . . . O O O O I O O O O O O O O 0 0 . 0 0 . . . . A L L O W I N G F O R T W I C E A S M U C H P U R C H A S E L A N D E L I M I N A T I N G L A N D P U R C H A S E S x i i i P a g e 1 9 2 1 9 4 1 9 6 1 9 8 1 9 9 2 0 1 2 0 3 2 0 4 2 0 7 2 1 1 2 1 3 2 1 5 2 1 9 2 2 1 2 2 3 2 2 5 2 2 6 L I S T O F T A B L E S - C o n t i n u e d T A B L E P a g e 6 . 3 2 N O L A N D E X P A N S I O N - S T O C H A S T I C A N A L Y S I S . . . . . . . . . . . . . . 2 2 8 6 . 3 3 N O L A N D E X P A N S I O N - D E T E R M I N I S T I C A N A L Y S I S . . . . . . . . . . . 2 3 0 6 . 3 4 D E T E R M I N I S T I C A N A L Y S I S W I T H R A N D O M L A N D A V A I M B I L I H . . . . . . O O O O I O O O O O O O . . . . . . O O O O O O O O O O O O O O O O O 2 3 2 6 . 3 5 D E T E R M I N I S T I C A N A L Y S I S W I T H S M A L L E R P A R C E L S O F W D O . . . . . . 0 0 . 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . . . . . . . . . O O O O O C O O O O O O C O O O O 2 3 4 6 . 3 6 C H A N G I N G T H E I N I T I A L F A R M S T R U C T U R E A L L F A R M S ' I N I T I A L D E B T / A S S E T R A T I O 8 . 5 ( S E E T A B L E A . 2 F O R A S U W A R Y O F Y E A R 1 ) . . . . . . O O C O O O O O O C O O O O 0 0 . 0 . 0 . . . 2 3 7 6 . 3 7 C H A N G I N G T H E I N I T I A L F A R M . S T R U C T U R E A L L F A R M S O W N 6 7 P E R C E N T O F O P E R A T E D L A N D ( S E E T A B L E A . 3 F O R A S U M M A R Y O F Y E A R 1 ) . . . . . . . . . . . . . . 2 3 9 6 . 3 8 T Y I N G F A M I L Y L I V I N G E X P E N D I T U R E S T O N E T W O R T H . . . . . . . . 2 4 1 6 . 3 9 A L L O W I N G B E T T E R M A R K E T I N G B Y L A R G E R F A R M E R S ( 2 P E R C E N T P R I C E D I F F E R E N T I A L B E T W E E N F A R M S ) . . . . . . . . . 2 4 3 6 . 4 0 A N E W S E T O F L O W E Q U I T Y , M I N I M U M L A N D O W N E R S H I P F A R M S ( S E E T A B L E A . 4 F O R A S U M M A R Y O F Y E A R 1 ) . . . . . . . . 2 4 5 7 . 1 F R E E M A R K E T P R I C E S - l O O S I M U L A T I O N S . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 5 2 7 . 2 C U R R E N T M A R K E T V E R S U S F R E E M A R K E T ( l O O s m U I A A T I O N S - B A S E D A T A ) o n . o o o o o o o o o o o o o o o o o o o o o o o o n . 2 5 3 7 . 3 M O R E R E S T R I C T I V E M A R K E T P R I C E S - l O O S I M U L A T I O N S . . . . . 2 5 5 7 . 4 R E S T R I C T I V E M A R K E T V E R S U S F R E E M A R K E T ( 1 0 0 S M A T I O N S - B A S E D A T A ) 0 . . . . . . . . c o o . . . . . . . . . c o o 2 5 6 7 . 5 F R E E M A R K E T U N D E R T H E M A X I M U M G R O W T H S T R A T E G Y . . . . . . . . 2 5 8 7 . 6 C U R R E N T M A R K E T V E R S U S F R E E M A R K E T M A X I M U M G R O W T H S T R A T E G Y . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 5 9 x i v 7 . 8 7 . 9 7 . 1 3 7 . 1 1 T A B L E 7 . 7 7 . 8 7 . 9 7 . 1 0 7 . 1 1 7 . 1 2 7 . 1 3 7 . 1 4 7 . 1 5 7 . 1 6 7 . 1 7 7 . 1 8 7 . 1 9 7 . 2 0 L I S T O F T A B L E S - C o n t i n u e d F R E E M A R K E T W H E N I N F L A T I O N O N L A N D I S T H E S A M E A S T H E G E N E R A L E C O N O M Y . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . C U R R E N T M A R K E T V E R S U S F R E E M A R K E T I N F L A T I O N O N L A N D S A M E A S T H E G E N E R A L E C O N O M Y . . . . . . . . . . . . . . . . . . F R E E M A R K E T W I T H 6 7 P E R C E N T L A N D T E N U R E . . . . . . . . . . . . . . C U R R E N T M A R K E T V E R S U S F R E E M A R K E T 6 7 P E R C E N T O F M N D O W N E D O . . . . . . . . . . . . O O C O C O 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 0 . . . . . . . F R E E M A R K E T W I T H F A R M S H A V I N G . 5 D E B T / A S S E T M T I O S I 0 . . . . . . . . . . . . . . . . O I O O O O C O O O O O O O O O O O . . . . 0 . . . . . . C U R R E N T M A R K E T V E R S U S F R E E M A R K E T I N I T I A L D E B T / A S S E T R A T I O ' . 5 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . T A X I N C E N T I V E S T O G R O W - C O M P A R I N G G E N E R A T E D C A P I T A L U N D E R G R O W T H A N D N O G R O W T H S T R A T E G I E S W I T H A N D W I T H O U T F E D E M L T W T I O N . . . . . . O O O O O O O O O O C O O O U S E O F S T R A I G H T L I N E D E P R E C I A T I O N B A S E S T R U C T U R E C . . . . . . O C O C O O C O C O O C O O O . . . . . . O O O O C O O O O O O U S E O F S T R A I G H T L I N E D E P R E C I A T I O N I N I T I A L D E B T / A S S E T R A T I O - . 5 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . U S E O F S T R A I G H T L I N E D E P R E C I A T I O N 6 7 P E R C M L A N D T M U R E O 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 0 . . . 0 0 . 0 0 . 0 0 0 0 . . . U S E O F S T R A I G H T L I N E D E P R E C I A T I O N U N D E R L E S S A G G R E S S I V E G R O W T H - ( B R E A K E V E N C A S H F L O W ) . . . . . . . U S E O F S T R A I G H T L I N E D E P R E C I A T I O N U N D E R H I G H E R C O W O D I T Y P R I C E S . . . . . . C O O C O O O . . . . . . O O O O O O O O O O O G E N E R A T E D C A P I T A L U N D E R A L T E R N A T I V E T A X P O L I C I E S A m I N I T I A L F A R M S T R U C T U R E . . . . . . O O O O O O O O O O O O G E N E R A T E D C A P I T A L R A T I O S F O R C O M P A R I N G T H E R E L A T I V E I M P A C T O F T A X P O L I C I E S , G I V E N A N A L T E R N A T I V E I N I T I A L F A R M S T R U C T U R E . . . . . . . . . . . . . . . . . . . P a g e 2 6 1 2 6 2 2 6 3 2 6 4 2 6 5 2 6 7 2 7 2 2 7 4 2 7 5 2 7 6 2 7 7 2 7 8 2 8 1 2 8 2 1 3 ; ; L . 7 . 2 1 7 n . n . 6 - 7 . 2 3 3 " I N L I S T O F T A B L E S - C o n t i n u e d T A B L E P a g e 7 . 2 1 G E N E R A T E D C A P I T A L V A L U E S F O R F U R T H E R A N A L Y S E S U S I N G S T R A I G H T L I N E D E P R E C I A T I O N . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 8 4 7 . 2 2 U S E O F A C C R U A L A C C O U N T I N G B A S E F A R M S O . . . . . . C C C C O O O O O O C O O . . . . . . O O O O O O O O O O O C 0 . . . . 2 8 7 7 . 2 3 U S E O F A C C R U A L A C C O U N T I N G I N I T I A L D E B T / A S S E T R A T I O 3 . 5 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 8 8 7 . 2 4 U S E O F A C C R U A L A C C O U N T I N G 6 7 P E R C E N T W T E N U R E O . . . . . . . . . O O C C O O C O O O O O O O O 0 . 0 . . . 2 8 9 7 . 2 5 R E D U C I N G C A P I T A L G A I N S T A X E S T O 2 5 P E R C E N T B A S E F A R M S O 0 . . . . . . O . . . . . . . O O O O O O O O C O O C O O O I O O 0 . 0 . 0 . . . . 2 9 1 7 . 2 6 R E D U C I N G C A P I T A L G A I N S T A X E S T O 2 5 P E R C E N T I N I T I A L D E B T / A S S E T M T I O . . 5 . . . . . . O O O O O O O O O O O O O O O O O O 2 9 2 7 . 2 7 R E D U C I N G C A P I T A L G A I N S T A X E S T O 2 5 P E R C E N T 6 7 P E R C E N T I A N D T W U R E . . . . . . O O O O C O O O O O O O O O O O O O . . . . . . . 2 9 3 7 . 2 8 I N D E X I N G T A X E S T O I N F L A T I O N B M E F A R M S O . . . . . . O C O I C O O C U . . . . . . O O O O C O O O O O O O O O 0 . . . . . . 2 9 5 7 . 2 9 I N D E X I N G T A X E S T O I N F L A T I O N I N I T I A L D E B T / A S S E T M T I O . . 5 . . . . . . O O O O O O O O O O O O O I O O O O 2 9 6 7 . 3 0 I N D E X I N G T A X E S T O I N F L A T I O N 6 7 P E R C E N T L A N D T E N U R E O O . . . . . . O O O O O O C O O O O O O O O O O 0 . 0 . . . 2 9 7 7 . 3 1 O T H E R A N A L Y S E S C O M P A R I N G T H E R E L A T I V E I M P A C T O F T A X P O L I C I E S , G I V E N T H E B A S E F A R M S T R U C T U R E . . . . . . . 3 0 0 A . 1 I N I T I A L Y E A R F O R A L L A N A L Y S E S W I T H D E B T / A S S E T R A T I O - . 3 A N D P E R C E N T T E N U R E - 3 3 ( B A S E C O N D I T I O N S ) 0 O I O I O O ' 0 O I 0 O O O O O O O O O O O I O O O O O O 0 O O 0 O O I 3 3 0 A . 2 I N I T I A L Y E A R F O R A L L A N A L Y S E S W I T H D E B T / A S S E T R A T I O I . 5 A N D P E R C E N T T E N U R E I 3 3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 3 1 x v i I ( ” I 7 ' : A b d e l - L o A . 3 ( 2 . 7 . ( 2 . 2 C . 3 C s ? 3 . 6 L I S T O F T A B L E S - - C o n t i n u e d T A B L E P a g e A . 3 I N I T I A L Y E A R F O R A L L A N A L Y S E S W I T H D E B T / A S S E T . R A T I O I . 3 A N D P E R C E N T T E N U R E I 6 7 . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 3 2 A . 4 I N I T I A L Y E A R F O R A S P E C I A L S E T O F L O W E Q U I T Y , M I N I M U M L A N D O W N E R S H I P F A R M S C R E A T E D I N T A B L E 6 . 4 0 O O O I . 0 . . . . . . . . . O O O O O O O O C C C O O C C 0 0 . 0 0 . 0 0 0 0 . . . 3 3 3 C . l A V E R A G E C O S T S , R E T U R N S , A N D F I N A N C I A L S U M M A R Y O F G R A I N F A R M S B Y S I Z E A N D H I G H S O I L R A T I N G , N O R T H E R N I L L I N O I S , 1 9 7 8 . . . . . . C O O I O C C O O O C O O 0 . 0 . 0 . 0 . . . . 3 7 1 C . 2 A V E R A G E O P E R A T I N G C O S T S , I N V E S T M E N T S , A N D L A N D U S E O F G R A I N F A R M S B Y H I G H S O I L R A T I N G , N O R T H E R N I L L I N O I S , 1 9 7 8 O . . . . . . . 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . . . 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 0 0 . 0 . 0 3 7 2 C . 3 C O S T S F O R C O R N , C E N T R A L I L L I N O I S G R A I N F A R M S . . . . . . . . . 3 7 3 C . 4 C O S T S F O R S O Y B E A N S , C E N T R A L I L L I N O I S G R A I N F A R M S . . . . . 3 7 4 D . l B A S E R U N W I T H 5 0 S I M U L A T I O N S . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 7 6 D . 2 B A S E R U N W I T H 1 0 0 S I M U L A T I O N S . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 7 7 D . 3 E X I S T I N G A C R E S R E Q U I R E D T O C O V E R A N E W L Y P U R C H A S E D A C R E I N C R E A S E D T O 5 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 7 8 D . 4 I N F L A T I N G C O N T R O L V A R I A B L E S A T 2 P E R C E N T P E R Y E A R O . . . . . . . . . O O O O O O O O O . . . 0 . 0 . 0 0 0 . . . . 0 O . . . 0 . . 0 . . . 3 7 9 D . 5 I N F L A T I N G C O N T R O L V A R I A B L E S A T 5 P E R C E N T P R Y m R O 0 . 0 0 . 0 0 . 0 0 . 0 0 . . . . . . O O C O O O C C O O O O O O . . . . . . 0 . . . . 3 8 0 D . 6 A L L O W I N G M O R E V A R I A B I L I T Y I N F A M I L Y L I V I N G E D E N D I T U R E S I 0 . . . . . . 0 . . . . . . . . . . . . O O O O O O O O C O O O O O 0 . 0 . . . 3 8 1 D . 7 U S I N G T H E P R E V I O U S Y E A R T O D E V E L O P P R I C E ‘ m E C T A T I O N S O C . . . . . . . . . . . . C O O C C O I O O C C O O O C O 0 . 0 0 . 0 0 . . . O 3 8 2 D . 8 I N F L A T I O N U N D E R C O N T R O L - 2 P E R C E N T P E R Y E A R I N I T I A L D E B T / A S S E T R A I . I O a . 5 . . . . . . . . . . . . O O O O O O O O O O O O C 3 8 3 D . 9 C H A N G I N G T H E L A N D L O R D ' S T H R E S H O L D T 0 . 9 . . . . . . . . . . . . . . 3 8 4 x v i i T A B L E D . 1 0 D . 1 1 D . 1 2 D . l 3 D . 1 4 D 0 1 5 D . 1 6 D . 1 7 D . 1 8 D 0 1 9 D . 2 0 D . 2 1 L I S T O F T A B L E S - C o n t i n u e d A L L O W I N G B E T T E R . M A R K E T I N G B Y L A R G E R F A R M E R S ( 1 P E R C E N T P R I C E D I F F E R E N T I A L B E T W E E N F A R M S ) . . . . . . . . . B A S E R U N W I T H H I G H E R C O M M O D I T Y P R I C E S . . . . . . . . . . . . . . . . N O L A N D E X P A N S I O N A N D N O F E D E R A L T A X E S . . . . . . . . . . . . . . . . B A S E G R O W T H A N D N O F E D E R A L T A X E S . . . . . . . . . P R E S I D E N T R E A G A N ' S 1 0 P E R C E N T T A X C U T B A S E F A R M S P R E S I D E N T R E A G A N ' S 1 0 P E R C E N T T A X C U T I N I T I A L D m T / “ S E T M T I O . . 5 . . . . . . O O O O O O O O O O C C O O O O O O P R E S I D E N T R E A G A N ' S 1 0 P E R C E N T T A X C U T 6 7 P E R C E N T m e U R E . . . 0 . 0 0 . 0 0 0 0 . . . 0 . 0 0 . 0 0 . 0 0 . 0 0 . . . E X T E N D I N G P R E S I D E N T R E A G A N ' S T A X P L A N T O I N C L U D E L E S S Y E A R S F O R D E P R E C I A T I O N . . . . . . . . . . . . . . . . . . E L I M I N A T I N G I N C O M E A V E R A G I N G B A S E C O N D I T I O N S . . . . . R E D U C I N G I N V E S T M E N T T A X C R E D I T S T O 5 P E R C E N T . . . . . . . . . T A X I N G C A P I T A L G A I N S A S O R D I N A R Y I N C O M E . . . . F I R S T T H R E E F A R M S U S I N G S T R A I G H T L I N E D E P R E C I A T I O N , D E P R E C I A T I O N F O U R T H F A R M U S I N G M O R E R A P I D x v i i i P a g e 3 8 5 3 8 6 3 8 7 3 8 8 3 8 9 3 9 0 3 9 1 3 9 2 3 9 3 3 9 4 3 9 5 3 9 6 F I G L R E L I S T O F F I G U R E S F I G U R E P a g e 2 . 1 T H E S Y S T E M I D E N T I F I C A T I O N P R O C E S S . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 7 4 . 1 S E Q U E N T I A L D E V E L O P M E N T O F T H E M O D E L . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 8 - 6 0 . 5 . 1 E X P O S I T I O N O F C O S T D A T A D E V E L O P M E N T . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 1 5 x i x C U 9 T : J p t é i l 2 8 3 : 5 q 4 C H A P T E R I I N T R O D U C T I O N S i n c e t h e 1 9 3 0 ' s , a m a j o r f a r m p r o b l e m h a s b e e n o n e o f r e s o u r c e s d i s e q u i l i b r i u m . T h r o u g h o u t t h e 1 9 5 0 ' s a n d 6 0 ' s , U n i t e d S t a t e s a g r i - c u l t u r e w a s p l a g u e d w i t h e x c e s s c a p a c i t y . P o l i c y m a k e r s c o n s i d e r e d i t n e c e s s a r y t o i m p l e m e n t s u p p l y r e d u c t i o n a n d p r i c e s u p p o r t m e c h a n i s m s t h r o u g h o u t t h i s p e r i o d . T h e r e c u r r i n g p r o b l e m o f o v e r p r o d u c t i o n p r e c i p i t a t e d m a j o r a d j u s t m e n t s i n t h e a g r i c u l t u r a l s e c t o r . T h e m o s t d r a m a t i c e v i d e n c e o f t h e s e a d j u s t m e n t s h a s b e e n t h e r a p i d d e c l i n e i n f a r m n u m b e r s c o u p l e d w i t h a n i n c r e a s e i n f a r m s i z e . A m a j o r r e a s o n f o r t h i s s h i f t s i m p l y w a s t h a t o u t s i d e o p p o r t u n i t i e s p r o v i d e d g r e a t e r e c o n o m i c r e w a r d s t h a n d i d f a r m i n g . A d o p t i o n o f t e c h n o l o g i c a l d e v e l o p - m e n t s d u r i n g t h i s p e r i o d a c c o m p a n i e d b y b e t t e r a c c e s s t o c r e d i t a l s o c o n t r i b u t e d t o m a k i n g l a r g e r s c a l e f a r m s m o r e e f f i c i e n t . B a b b ( 1 9 7 9 ) d i s c u s s e s o t h e r f a c t o r s t h a t h a v e c o n t r i b u t e d t o t h e s e t r e n d s : 1 ) v a r i a t i o n i n i n p u t p r i c e s , 2 ) e c o n o m i e s o f s i z e , 3 ) v a r i a t i o n i n c o m m o d i t y p r i c e s , 4 ) r i s k a n d e x p e c t a t i o n s , 5 ) p r i c e - c o s t m a r g i n s ; 6 ) e x c h a n g e a r r a n g e m e n t s , 7 ) c a p i t a l r e q u i r e m e n t s , 8 ) t a x e s ; 9 ) g o a l s o f t h e f a r m e r , 1 0 ) m a n a g e r i a l a b i l i t y , a n d 1 1 ) m a c r o e c o n o m i c p o l i c i e s . A d j u s t m e n t s i n t h e a g r i c u l t u r a l s e c t o r c o n t i n u e . H o w e v e r , r e c e n t e v e n t s s u g g e s t t h a t t h e r e l a t i v e i m p o r t a n c e O f t h e f a c t o r s c o n t r i - b u t i n g t o t h e s e a d j u s t m e n t s i s c h a n g i n g . T h e p r o b l e m o f e x c e s s c a p a c i t y a p p e a r s t o b e l e s s i m p o r t a n t . S h o r t a g e s i n t h e e a r l y t o m i d A A Q ‘ - . . s a : 1 9 7 0 ' s a n d t h e i n t r o d u c t i o n o f i n t e r n a t i o n a l m a r k e t s h a v e d e c r e a s e d t h e n e e d f o r s u p p l y c o n t r o l p o l i c i e s . I n c o m e f r o m c o m m e r c i a l f a r m i n g i s c o m p a r a b l e t o o u t s i d e o p p o r t u n i t i e s . I n d e e d , t h e a g r i c u l t u r a l s e c t o r m a y b e r e a c h i n g a r e l a t i v e s t a t e o f r e s o u r c e e q u i l i b r i u m . I n c o n s i d e r i n g t h e e f f i c i e n c y q u e s t i o n s a s s o c i a t e d w i t h f a r m s i z e , E m e r s o n ( 1 9 7 9 , p . 3 ) o b s e r v e s : P a s t , a n d s o m e w h a t d a t e d , s t u d i e s o f t h e r e l a t i o n s h i p b e t w e e n a v e r a g e p r o d u c t i o n c o s t s a n d f a r m s i z e s u p p o r t t w o m a j o r c o n c l u s i o n s . F i r s t , m o s t e c o n o m i e s o f s i z e a r e a p p a r e n t l y c a p t u r e d b y t h e m o d e r n o n e - , t w o - , o r t h r e e - m a n f a r m . M o s t o f t h e s e f a r m s a r e f a m i l y s i z e o p e r a t i o n s . S e c o n d , w h i l e t h e l o w e s t a v e r a g e c o s t o f p r o d u c t i o n m a y b e a t t a i n a b l e o n a t w o - m a n f a r m , a v e r - a g e c o s t t e n d s t o r e m a i n r e l a t i v e l y c o n s t a n t o v e r a w i d e r a n g e o f f a r m s i z e s . O t h e r s h a v e o b s e r v e d t h a t w h i l e t h e r e h a s b e e n a s h o r t a g e o f r e c e n t s t u d i e s , t h e g e n e r a l " r e l a t i o n s h i p s h a v e p r o b a b l y n o t c h a n g e d " ( M i l l e r , 1 9 7 9 , p . 1 0 9 ) . I t i s l i k e l y t h a t f o r s o m e t y p e s o f f a r m s t h e m i n i m u m c o s t p o i n t i s s h i f t i n g t o w a r d l a r g e r f a r m s . E v e n t h o u g h t h e r e i s e v i d e n c e t o c o n c l u d e t h a t r e l a t i v e l y m o d e s t s i z e f a r m s c a n a c h i e v e e c o n o m i c e f f i c i e n c y ( M a d d e n , A r s d e l l a n d E l d e r , H a l l a n d L e V e e n , e t c . ) , f a r m s c o n t i n u e t o e x p a n d . I t m a y r e q u i r e l a r g e r t h a n e f f i c i e n t s i z e O p e r a t i o n s t o p r o v i d e a d e q u a t e c a s h f l o w s t o s e r v i c e d e b t s a n d m a i n t a i n a r e a s o n a b l e s t a n d a r d o f f a m i l y l i v i n g . 1 G r o w t h b e y o n d t h e e f f i c i e n t s i z e g e n e r a l l y r e s u l t s i n h i g h e r f a r m p r o f i t s . F u r t h e r , m a n y f a r m e r s c o n s i d e r g r o w t h a n d c o n t r o l o f m o r e r e s o u r c e s t o b e a m a j o r g o a l . T h e d e s i r e t o g r o w w a s a m a j o r r e a s o n f o r t h e s o c i a l u n r e s t o f t h e A m e r i c a n A g r i c u l t u r a l M o v e m e n t o f t h e l a t e 1 9 7 0 ' s . 1 E f f i c i e n t s i z e r e f e r s t o t e c h n i c a l e f f i c i e n c y w h e r e t h e c o n c e r n i s t o o b t a i n t h e m o s t o u t p u t a t t h e l e a s t c o s t ( i . e . , t h e m i n i m u m p o i n t o n t h e l o n g r u n a v e r a g e c o s t c u r v e ) . F a r m e r s t ' : i n t h e e a : n a t i o n a l : a g r i c u l t u ' ( h i s 5 2 1 0 t i n s a n d : ‘ a a g r i c T h e o v e r e f a r m O p e : a c q u i r e d T h e “ t e n t h e : ( 1 9 7 8 ) , f F a r m e r s t h a t m a d e h i g h l y l e v e r a g e d i n v e s t m e n t s i n l a n d a n d / o r m a c h i n e r y i n t h e e a r l y 1 9 7 0 ' s , w h e n p r i c e e x p e c t a t i o n s w e r e h i g h d u e t o i n t e r - n a t i o n a l S h o r t a g e s , w e r e u n a b l e t o r e a l i z e t h e s e p r i c e s a s U . S . a g r i c u l t u r e a g a i n f o u n d i t s e l f o v e r p r o d u c i n g i n t h e l a t e 1 9 7 0 ' s . ( T h i s s h o r t — r u n d i s e q u i l i b r i u m . w a s t h e r e s u l t o f u n r e a l i s t i c e x p e c t a - t i o n s a n d , t h e r e f o r e , s h o u l d n o t t h r e a t e n t h e e a r l i e r h y p o t h e s i s t h a t t h e a g r i c u l t u r a l s e c t o r i s r e a c h i n g a s t a t e o f l o n g - r u n e q u i l i b r i u m . ) T h e o v e r e x p a n s i o n o f t h e m i d 1 9 7 0 ' s t h r e a t e n e d t h e e x i s t e n c e o f m a n y f a r m o p e r a t i o n s a s c a s h f l o w s w e r e n o t a d e q u a t e t o s e r v i c e n e w l y a c q u i r e d d e b t s . T h e a c t i v i t y o f t h e A m e r i c a n A g r i c u l t u r a l M b v e m e n t , a t a t i m e w h e n t h e r e w a s a g e n e r a l u p t u r n i n t h e n a t i o n a l f a r m i n c o m e n u m b e r ( 1 9 7 8 ) , f o c u s e d n e w a t t e n t i o n o n t h e h e t e r o g e n e o u s n a t u r e o f t h e f a r m i n g s e c t o r . F u r t h e r , i t w a s a n i m p e t u s f o r n e w d i s c u s s i o n s o n t h e s t r u c t u r e o f a g r i c u l t u r e a s p o l i c y m a k e r s a g a i n b e g a n r a i s i n g q u e s - t i o n s c o n c e r n i n g o r g a n i z a t i o n a n d c o n t r o l o f U . S . a g r i c u l t u r e . P e r c e p t i o n s o f t h e f a r m p r o b l e m w e r e i n t r a n s i t i o n . C e n s u s d a t a ( s t a r t i n g i n 1 9 7 4 ) i n d i c a t e a g r o w t h i n s m a l l , p a r t — t i m e f a r m e r s a n d t h e c o n t i n u a l g r o w t h i n t h e l a r g e s t c l a s s e s o f f a r m s , w h e t h e r m e a s u r e d i n a c r e s o r s a l e s . C o o k a n d M a r i o n ( 1 9 8 1 , p . 1 ) s u m u p t h e t r e n d s a s f o l l o w s : P r e s e n t t r e n d s s u g g e s t t h a t a f e w v e r y l a r g e f a r m s w i l l p r o d u c e t h e b u l k o f f a r m c o m m o d i t i e s , a n d m a n y s m a l l f a r m s , a l t h o u g h a d d i n g l i t t l e t o t o t a l f a r m p r o d u c t i o n , w i l l p e r s i s t i n s p i t e o f e c o n o m i c d i s — a d v a n t a g e s a n d d e p e n d o n n o n f a r m i n c o m e f o r s u r v i v a l . T h i s b i m o d a l d i s t r i b u t i o n o f f a r m s i s b e c o m i n g m o r e a p p a r e n t . T h u s , a c o n c e r n h a s b e c o m e t h e s u r v i v a l o f r e l a t i v e l y m o d e s t s i z e d c o m m e r c i a l f a r m s . T h e t r e n d t o w a r d l a r g e r f a r m s r e f l e c t s a c t i v i t y o f w e l l w e l l - e s t a b l i s h e d c o m m e r c i a l f a r m s b u y i n g o u t t h e i r n e i g h b o r s i n w h a t h a s b e e n t e r m e d " e c o n o m i c c a n n i b a l i s m w i t h i n a g r i c u l t u r e " . N e a r l y t w o - t h i r d s o f a l l f a r m l a n d i s p u r c h a s e d b y e x i s t i n g f a r m e r s ( R a u p , 1 9 7 8 ) . T h e e x i s t i n g p o l i t i c a l e c o n o m y i s i n c a p a b l e o f r e v e r s i n g t h e c u r r e n t t r e n d s w i t h o u t m a j o r p o l i t i c a l a c t i o n . R e v e r s i n g t h e c u r r e n t t r e n d s w o u l d r e q u i r e a m a j o r r e d i s t r i b u t i o n p o l i c y . S t i l l , p o l i c y m a k e r s h a v e b e e n a s k i n g : " W h a t s t r u c t u r a l c o n f i g u r a t i o n w i l l b e s t m e e t t h e p e r f o r m a n c e c r i t e r i a f o r t h e a g r i c u l t u r a l s e c t o r i n t h e f u t u r e ? " 1 T h i s q u e s t i o n c e n t e r s a r o u n d w h o d e t e r m i n e s t h e r e l a t i v e i m p o r t a n c e o f v a r i o u s p e r f o r m a n c e c r i t e r i a . P e n n ( 1 9 7 9 ) o u t l i n e s s e v e r a l c r i t e r i a a n d d i s c u s s e s t h e p o s s i b l e c o n s e q u e n c e s o f d i f f e r e n t a g r i c u l t u r a l s t r u c t u r e s o n t h e s e p e r f o r m a n c e g o a l s . H e a l s o q u e s t i o n s t h e e f f i - c i e n c y g a i n s t o s o c i e t y a s s o c i a t e d w i t h t h e t r e n d t o w a r d l a r g e r a n d f e w e r f a r m s . T h e i s s u e o f a d a p t a b i l i t y a n d f l e x i b i l i t y o f d i f f e r e n t s i z e f a r m s a p p e a r s t o b e i n c r e a s i n g i n i m p o r t a n c e . S o c i a l u n r e s t o f t h e A m e r i c a n A g r i c u l t u r a l M o v e m e n t d e m o n s t r a t e d t h a t h i g h l y l e v e r a g e d f a r m e r s a r e n o t a s a b l e t o w i t h s t a n d m a j o r s h o c k s a s m o r e e s t a b l i s h e d f a r m e r s w h o m a y n o t b e m a k i n g h e a v y u s e o f c r e d i t . T h e r e l a t i o n s h i p b e t w e e n c r e d i t a n d g r o w t h i s c l e a r . T h e a d v e n t o f e n e r g y s h o r t a g e s a l s o r a i s e s q u e s t i o n s c o n c e r n i n g h o w a l t e r n a t i v e t e c h n o l o g i e s m a y a l t e r t h e c o s t s t r u c t u r e O f a g r i c u l t u r e i n t h e f u t u r e . C u r r e n t l y , U . S . a g r i c u l t u r e i s e n e r g y i n t e n s i v e ; t h i s i s c l o s e l y r e l a t e d t o t h e h u g e c a p i t a l i n v e s t m e n t s r e q u i r e d t o f a r m . I f n e w s m a l l e r s c a l e , 1 O n l y t w o s t r u c t u r a l c o n f i g u r a t i o n s a r e c o n s i d e r e d f e a s i b l e : 1 ) o n e t h a t w i l l r e s u l t i f t h e c u r r e n t t r e n d s a r e a l l o w e d t o c o n t i n u e ; a n d 2 ) o n e t h a t w o u l d r e s u l t f r o m p o l i c i e s d e s i g n e d t o s l o w c u r r e n t t r e n d s . e n e r g y e f f i c i e n t t e c h n o l o g i e s w e r e d e v e l o p e d , w h i c h s t r u c t u r a l c o n f i g u r a t i o n c o u l d a d a p t m o s t q u i c k l y ? W h i c h s t r u c t u r a l c o n f i g u r a - t i o n w o u l d b e m o s t r e s p o n s i b l e i n c a r e a n d p r e s e r v a t i o n o f t h e e n v i r o n - m e n t ? W h i c h c o n f i g u r a t i o n w o u l d p r o d u c e t h e b e s t q u a l i t y o f f o o d a t t h e l o w e s t p r i c e ? W h i c h c o n f i g u r a t i o n w o u l d b e s t a i d i n t h e w e l f a r e o f r u r a l c o m m u n i t i e s ? A n d f i n a l l y , w h i c h c o n f i g u r a t i o n b e s t c o n - t r i b u t e s t o t h e w e l f a r e o f t h e p a r t i c i p a n t s ? T h e r e a r e m a n y O p i n i o n s c o n c e r n i n g h o w t h e s e a n d o t h e r i s s u e s m a y i n t e r a c t w i t h a l t e r n a t i v e a g r i c u l t u r a l s t r u c t u r e s ( P e n n , E m e r s o n , B r e w s t e r , H i g h t o w e r , B r e i m y e r a n d B a r r , e t c . ) . A s s o c i e t y e x a m i n e s t h e s e i s s u e s , t h e n e e d t o d e v e l o p a b e t t e r u n d e r s t a n d i n g o f t h e f o r c e s b e h i n d t h e t r e n d t o w a r d l a r g e r a n d f e w e r f a r m s i n c r e a s e s . I t m u s t b e r e c o g n i z e d t h a t a l t e r n a t i v e p o l i c i e s w i l l i n f l u e n c e t h e s e t r e n d s . R e s e a r c h t h a t a c c o u n t s f o r t h e c o m b i n e d i m p a c t o f t h e m o s t i m p o r t a n t p u b l i c p o l i c i e s , t h e e n v i r o m m e n t c r e a t e d b y t h e s e p o l i c i e s , a n d t h e b e h a v i o r o f f a r m m a n a g e r s i n r e s p o n s e t o t h e s e p o l i c i e s a n d t h e e n v i r o n m e n t i s n e e d e d . A n i m p o r t a n t i s s u e i n v o l v e s h o w a l t e r n a t i v e p o l i c i e s a l t e r t h e o p p o r t u n i t y s e t s o f d i f f e r e n t s i z e p r o d u c e r s . W h a t a r e t h e d i s t r i b u t i o n a l i m p a c t s ? K n o w l e d g e o f t h e i n t e n d e d a n d u n i n t e n d e d c o n s e q u e n c e s o f a l t e r n a t i v e p o l i c i e s a t t h e f a r m l e v e l h a s b e e n l a c k i n g . M a n y p o l i c y a n a l y s t s h a v e m a d e t h e c a s e t h a t p a r t o f t h e e v a l u a t i o n o f n e w a n d e x i s t i n g p o l i c i e s s h o u l d i n c l u d e c o n s i d e r a t i o n o f t h e d i s t r i b u t i o n a l a s p e c t s o f t h o s e p o l i c i e s ( B o n n e n , 1 9 6 9 ) . . 1 . 5 . 1 e O b ‘ . t i l e t r e R e s e a r c h O b j e c t i v e s A b e t t e r u n d e r s t a n d i n g o f h o w a l t e r n a t i v e p o l i c i e s i m p a c t t h e o p p o r t u n i t y s e t s o f d i f f e r e n t s i z e f a r m o p e r a t i o n s i s n e e d e d . S i n c e t h e t r e n d t o w a r d l a r g e r f a r m s h a s g e n e r a t e d s o m u c h d i s c u s s i o n , a p r i m a r y c o n c e r n s h o u l d c e n t e r a r o u n d t h e g r o w t h O p p o r t u n i t i e s o f d i f f e r e n t s i z e f a r m s . T h i s s t u d y i s d e s i g n e d t o d e v e l o p a n a p p r o - p r i a t e m e t h o d o l o g y f o r a d d r e s s i n g t h e s e q u e s t i o n s . M o r e s p e c i f i c a l l y , t h e o b j e c t i v e s o f t h i s s t u d y a r e d e s i g n e d t o : 1 ) D e v e l o p a c o r n / s o y b e a n f a r m g r o w t h a n d v i a b i l i t y m o d e l t h a t a c c o u n t s f o r a l t e r n a t i v e a s s u m p t i o n s i n v o l v i n g i n i t i a l e n d o w m e n t s , b e h a v i o r a l r e s p o n s e s o f m a n a g e r s , t h e e c o n o m i c e n v i r o n m e n t a n d p o l i c i e s . 2 ) I l l u s t r a t e t h e p r o b a b l e o u t c o m e o f d i f f e r e n t f a r m e r b e h a v i o r o n f a r m g r o w t h a n d v i a b i l i t y . 3 ) E v a l u a t e p o s s i b l e o u t c o m e s a s s o c i a t e d w i t h c o m m o d i t y p o l i - c i e s i n v o l v i n g m o r e a n d l e s s p r i c e s t a b i l i t y o n f a r m s o f d i f f e r e n t s i z e s . 4 ) I l l u s t r a t e t h e p r o b a b l e o u t c o m e o f u s e o f a l t e r n a t i v e i n c o m e t a x p o l i c i e s o n t h e g r o w t h o f f a r m s o f d i f f e r e n t s i z e s . T h e a m o u n t o f i n t e r a c t i o n t h a t o c c u r s b e t w e e n f a r m f i r m s , t h e g e n e r a l e c o n o m y , a n d g o v e r n m e n t a l p o l i c i e s m a k e s i t d i f f i c u l t t o d e v e l o p h y p o t h e s e s t h a t c o r r e s p o n d w i t h t h e o b j e c t i v e s o f t h i s s t u d y . I n g e n e r a l , i t i s h y p o t h e s i z e d t h a t l a r g e r f a r m e r s h a v e m o r e o p p o r — t u n i t i e s t o g r o w t h a n s m a l l e r f a r m e r s . I n d e e d , p r e v i o u s s t u d i e s s u p p o r t t h i s h y p o t h e s i s . F a r m e r b e h a v i o r i s h y p o t h e s i z e d t o h a v e t h e g r e a t e s t i n f l u e n c e o n g r o w t h . O b j e c t i v e 2 o f t h i s s t u d y d e v e l o p s - . . . 0 " . c “ “ . 5 ' 9 - D o 1 n a v e 8 s p e c i r ‘ k s p e c i f i c s t r a t e g i e s t h a t c a n l e a d t o g r e a t e r f a r m g r o w t h w i t h l e s s r i s k . O b j e c t i v e 3 d e v e l o p s m a r k e t s t o r e f l e c t m o r e a n d l e s s s t a b l e c o m m o d i t y p r i c e s t h a t m a y b e a s s o c i a t e d w i t h d i f f e r e n t c o m m o d i t y p o l i c i e s . A n u m b e r o f c o m m o d i t y p o l i c i e s i n f l u e n c e c o m m o d i t y p r i c e s t a b i l i t y : 1 ) p r i c e - s u p p o r t p r o g r a m s , 2 ) r e s e r v e p r o g r a m s , 3 ) p r o — d u c t i o n c o n t r o l p r o g r a m s , 4 ) d i s a s t e r p r o g r a m s , a n d 5 ) d i r e c t p a y m e n t p r o g r a m s ( i . e . , d e f i c i e n c y p a y m e n t s f o r g r a i n ) . S u c h p r o g r a m s a r e m o s t r e l e v a n t f o r c a s h g r a i n f a r m e r s . T h i s i s o n e r e a s o n t h a t t h i s s t u d y f o c u s e s o n c a s h g r a i n f a r m e r s . G o v e r n m e n t p o l i c i e s c a n b e d e s i g n e d t o r e s u l t i n m o r e s t a b l e a n d l e s s s t a b l e c o m m o d i t y p r i c e s . T h e q u e s t i o n h e r e i s - u n d e r w h i c h s e t o f p r i c e s w i l l l a r g e r f a r m e r s h a v e r e l a t i v e l y m o r e o p p o r t u n i t i e s ? C o o k a n d M a r i o n ( 1 9 8 1 , p . 2 ) s u m u p t h e i s s u e : S o m e e c o n o m i s t s c o n t e n d t h a t l o w e r p r o d u c t i o n a n d p r i c e r i s k s e n c o u r a g e l a r g e r a n d f e w e r f a r m s b y p r o - m o t i n g i n v e s t m e n t , s p e c i a l i z a t i o n , a n d t h e a d o p t i o n o f n e w t e c h n o l o g y . H o w e v e r , t h i s v i e w i s f a r f r o m u n a n i m o u s . C o r n e l l ' s K e n R o b i n s o n h a s a r g u e d t h a t c a p i t a l i n v e s t m e n t i s p o s i t i v e l y l i n k e d t o p r i c e i n - s t a b i l i t y . R o b i n s o n c o n t e n d s t h a t h i g h — p r i c e y e a r s s p u r i n v e s t m e n t b e c a u s e f a r m e r s h a v e b o t h t h e c a p a c i t y a n d t a x i n c e n t i v e s t o i n v e s t . C o n v e r s e l y , i n y e a r s o f l o w p r i c e s , i n e f f i c i e n t ( h i g h e c o s t ) p r o d u c e r s a r e f o r c e d o u t o f b u s i n e s s . T h e c o m b i n e d e f f e c t o f h i g h ! a n d l o w - p r i c e p e r i o d s d r i v e s a n i n d u s t r y t o w a r d l a r g e r a n d m o r e e f f i c i e n t p r o d u c e r s . R e v e r s i n g t h e f l o w o f c a u s a l i t y , t h e r e a r e a l s o c o n f l i c t i n g v i e w s o n t h e i m p a c t o f f a r m s t r u c t u r e o n p r i c e s t a b i l i t y . U n d o u b t a b l y , m a n y f a c t o r s a r e i m p o r t a n t i n i n v e s t i g a t i n g w h e t h e r s t a b l e o r u n s t a b l e p r i c e s b e n e f i t l a r g e f a r m s ( i . e . , i n i t i a l e n d o w - m e n t s , i n f l a t i o n o n l a n d , e t c . ) . T h e r e f o r e , t h e r e a r e n o h y p o t h e s e s c o n c e r n i n g o b j e c t i v e 3 . T h e b e s t t h a t c a n b e a c c o m p l i s h e d i s t o d e v e l o p s p e c i a l c o n d i t i o n s u n d e r w h i c h t o a n a l y z e t h i s o b j e c t i v e . v “ “ . J . b v " - a d g r a ' i t i v e . 1 D E ? . o n r . U 9 ’ . C t h e : T h e g e n e r a l h y p o t h e s e s t h a t a r e r e l a t e d t o o b j e c t i v e 4 a r e : l ) t h e c u r r e n t i n c o m e t a x p o l i c i e s p r o v i d e a d d i t i o n a l i n c e n t i v e s t o g r o w t h - o r i e n t e d f a r m e r s ; 2 ) l a r g e r g r o w t h - o r i e n t e d f a r m e r s p a y r e - l a t i v e l y l e s s i n c o m e t a x e s t h a n s m a l l e r g r o w t h - o r i e n t e d f a r m e r s ; a n d 3 ) i n c o m e t a x p o l i c i e s s u c h a s i n v e s t m e n t t a x c r e d i t s , r a p i d d e p r e - c i a t i o n t e c h n i q u e s , c a s h a c c o u n t i n g , a n d i n c o m e a v e r a g i n g b e n e f i t l a r g e r f a r m e r s . T h e s i m u l a t i o n m o d e l i s u s e d t o m o r e f u l l y d e v e l o p t h e s e h y p o t h e s e s u n d e r o b j e c t i v e 4 . I t s h o u l d b e e m p h a s i z e d t h a t t h i s s t u d y a d d r e s s e s o n l y o n e d i m e n s i o n o f p e r f o r m a n c e o f t h e a g r i c u l t u r a l s e c t o r - d i s t r i b u t i o n o f p r o p e r t y r i g h t s a m o n g t h e p a r t i c i p a n t s . T h i s i n c l u d e s n o t o n l y t h e p r o p e r t y r i g h t s t h a t e x i s t b e c a u s e o f t h e c u r r e n t s t r u c t u r e o f t h e i n d u s t r y a n d c u r r e n t p o l i c i e s , b u t m o r e i m p o r t a n t l y , t h e n e w o p p o r - t u n i t i e s t h a t m a y b e p r o v i d e d b y a l t e r n a t i v e p o l i c i e s . A n y a t t e m p t t o g o b e y o n d t h i s s t u d y a n d d e s i g n a n d / o r i m p l e m e n t p o l i c i e s t h a t m a y h a v e d i s t r i b u t i o n a l c o n s e q u e n c e s w o u l d n e c e s s a r i l y n e e d t o c o n s i d e r o t h e r p e r f o r m a n c e c r i t e r i a s u c h a s e f f i c i e n c y , g r o w t h , a n d s t a b i l i t y , a s w e l l a s s o m e o f t h o s e m e n t i o n e d a b o v e . U n d o u b t a b l y , t h e r e w o u l d b e t r a d e o f f s t o a c c o u n t f o r . F u r t h e r m o r e , t h i s s t u d y d o e s n o t p r o p o s e t o d e s i g n n e w p o l i c i e s ; r a t h e r t h e i n t e n t i s t o e x t e n d a n d d e m o n s t r a t e a m e t h o d o l o g y t h a t c a n p r o v i d e i n s i g h t s i n t o f a c t o r s i n f l u e n c i n g f a r m g r o w t h a n d t h e d i s t r i b u t i o n O f b e n e f i t s f r o m p r o g r a m s a n d t a x e s a m o n g f a r m s o f d i f f e r e n t s i z e , . “ e ‘ s “ “ . 2 0 1 ' o n S ? 7 1 1 . ‘ l « A W ‘ u b ‘ u . v 1 “ . 4 5 ‘ I l a . . 0 ? . , t h e 8 2 S e l e c t i o n o f C o m m o d i t i e s a n d R e g i o n T h e d i v e r s i t y o f U . S . a g r i c u l t u r e m a k e s i t i m p o s s i b l e t o c o n s i d e r t h e e n t i r e f a r m i n g s e c t o r i n a s t u d y s u c h a s t h i s . I n d e e d , a n y f a r m l e v e l r e s e a r c h t h a t m a y b e u s e d t o d e v e l o p c o n c l u s i o n s c o n c e r n i n g n a t i o n a l p o l i c y m u s t p r o c e e d w i t h a f u l l a w a r e n e s s o f t h i s l i m i t a t i o n . T h i s i n c r e a s e s t h e i m p o r t a n c e o f s e l e c t i o n o f t h e c o m m o d i t i e s a n d r e g i o n c h o s e n f o r t h i s s t u d y . F o r s e v e r a l r e a s o n s , t h i s s t u d y f o c u s e s o n s p e c i a l i z e d c o r n / s o y b e a n f a r m s i n t h e C o r n B e l t . M D r e s p e c i f i c a l - l y , i t f o c u s e s o n c o r n a n d s o y b e a n f a r m s i n n o r t h e r n a n d c e n t r a l I l l i n o i s . T h e g o v e r n m e n t c o n t i n u e s t o b e h e a v i l y i n v o l v e d i n g r a i n p o l i c y . A s c o m m o d i t y p r o g r a m s c o n t i n u e t o i n f l u e n c e p r i c e s , t h e y w i l l a l s o i n f l u e n c e t h e e n t i r e a g r i c u l t u r a l s e c t o r a s U . S . g r a i n e x p o r t s c o n t i n u e t o i n c r e a s e a n d b e c a u s e g r a i n i s e s s e n t i a l t o t h e U . S . l i v e s t o c k i n d u s t r y . T h e C o r n B e l t p r o d u c e s t h e b u l k o f t h e r n a t i o n ' s c o r n a n d s o y b e a n s . M a n y O f t h e c h a r a c t e r i s t i c s o f l a n d o w n e r s h i p i n t h e C o r n B e l t a r e s i m i l a r t o t h e n a t i o n a l c h a r a c t e r i s t i c s ( S e e T a b l e 1 . 1 ) . A n o t h e r r e a s o n f o r c h o o s i n g s p e c i a l i z e d c o r n / s o y b e a n f a r m s i n I l l i n o i s w a s t h e n e e d t o p r o v i d e c o n t r o l i n t h e a n a l y s i s . A n a l y z i n g t h e i m p a c t o f p o l i c i e s o n i n d i v i d u a l f a r m s o v e r a l o n g p l a n n i n g h o r i z o n ( I O - 1 5 y e a r s ) r e q u i r e s s o m e d e g r e e o f c o n f i d e n c e t h a t t h e c o m m o d i t i e s b e i n g s t u d i e d w i l l r e m a i n i n p r o d u c t i o n o v e r t h a t p e r i o d . M o r e o v e r , a n a l y s i s o f s p e c i a l i z e d c o r n / s o y b e a n f a r m s s i m p l i f i e s d e v e l o p m e n t o f t h e p r o d u c t i o n p r o c e s s . F i n a l l y , t h e a v a i l a b i l i t y o f g o o d q u a l i t y d a t a f r o m I l l i n o i s f a r m r e c o r d s m a d e t h i s s e c t i o n o f t h e C o r n B e l t a l o g i c a l s e l e c t i o n . ) I N A . s . n I * ) : e H n / u T u l ( l ) ( " l ; f I ( l ‘ l ' i ‘ . M l 9 1 R I 1 ' ‘ I ' I ' C A N t A f i \ u / l l t I ( n u P v I H H r 0 ’ R 1 C I N W ) - 1 ) ( ( l l ) ¢ D l , N t A n : L ) l l ' t ! P R t i A f H ! ) " I l ( ’ ( T Y L R E m B n m N R m U C - E I H T . I E L “ A ' I ' O w n e d , 5 5 . . 3 3 4 0 . . 2 1 D N A . S . U * ) E 8 H 7 T 9 1 , s c i m o n o c E ; A D S U ; " y e v R 1 8 e 3 2 O . . h . . , F d e S n 6 2 t 4 5 O u S p i r r C w r h I e r s O n T e r n o S r s w i n e I e e o t r n w R n r e r w d i o E w c n s d n e o T o A a d i n w v d C d L e u o o a n A n 0 q d L f 8 7 9 1 r 6 a R o a . . n . . c f i d . . L A L o A a 0 1 t n 1 1 7 2 f H t e o 1 3 L 3 a 2 C n R n f f e o o o f 5 e . . S 9 . 7 P c i o 6 c U 9 I r t e d n 1 H e a a o e e p S P p h r g d y R u t f e A i E c s o f e b y N o c n M m y e W O b b R t e O n o n n 2 e 1 y a 2 b 9 2 y f o e 5 9 p 4 4 r y - r t D b . l o . . o . u . b t . . e 6 o p i . N i 2 l 8 0 l n t 9 i — a S 8 7 5 3 - e A u t o 1 n B o t 0 3 t n t R 1 3 L b u i o u o u C S 5 i r b i t b i O M i t u i t R r u b r u t A t b i t b s F s r i i s i ; y e r c a i n v i r D ( i t r r i m e F t D s D t y i S O i s s l t e T D i i e n t e Y L D r D r u a v R E 3 3 e a 1 8 9 2 7 6 5 i o t P A B . . t . l . 4 . . t . S . C M 7 7 l 4 3 - 4 1 i a A 4 4 M N 3 4 1 1 1 o 1 5 h r r e 2 2 U R C 3 W e m - e S O C - E 1 H . T 1 E L B A % r 2 3 % u % 5 n t , h p a t o S ? O o d n C a L d n y e a t h T . C . . . . . . . m r n 6 4 2 e 4 0 5 s 0 1 o 6 5 6 8 6 6 0 4 r e w 3 3 5 4 8 8 a d O e F m n s c i t s i U a o t S h a W t " S - t t t t l l l l e e e e e c B B B B r u . . . . n n n n o S S S S r r r r S . . . . o o o o U U U C C C U C * S o l e H u s b a n d - F a m i l y N o n - F a m i l y F a m i l y N o n - F a m i l y P r o p r i e t o r W i f e P a r t n e r s h i p P a r t n e r s h i p C o r p o r a t i o n C o r p o r a t i o n O t h e r P u r c h a s e d F r o m P u r c h a s e d N o n — R e l a t i v e I n h e r i t e d F r o m R e l a t i v e G i f t O t h e r U . S . 5 9 . 9 % 1 8 . 5 1 6 . 6 2 . 7 2 . 3 C o r n B e l t 5 9 . 9 1 8 . 7 1 8 . 7 1 . 4 . 9 1 0 . n b' 2 V 2 8 0 ! “ L a " ' H R 5 n b e . e b a r g e C E C E C H A P T E R I I D E V E L O P I N G A N A P P R O P R I A T E M E T H O D O L O G Y T h e n a t u r e o f t h i s r e s e a r c h r e q u i r e s d e v e l o p m e n t o f t w o l e v e l s o f c o n c e p t u a l t h i n k i n g . T h e f i r s t i n v o l v e s d e v e l o p m e n t o f a b e h a v i o r a l t h e o r y o f t h e f a r m f i r m t h a t c a n b e m a t h e m a t i c a l l y m o d e l e d . S e c o n d l y , b e f o r e s u c h a m o d e l c a n b e u s e d f o r p o l i c y a n a l y s e s , t h e l i n k a g e b e t w e e n a m i c r o - l e v e l b e h a v i o r a l m o d e l a n d t h e m a c r o - l e v e l e c o n o m y m u s t b e m a d e . T h e s e l i n k a g e s a r e n o t e a s i l y c o m p l e t e d . T h e p r o b l e m i s c o m p o u n d e d b y t h e n e e d t o f o c u s o n a s p e c i f i c r e g i o n a n d s p e c i f i c c o m m o d i t i e s . H o w e v e r , i n s t i t u t i o n a l e c o n o m i c s a n d t h e s y s t e m s a p - p r o a c h p r o v i d e i n s i g h t s i n t o d e v e l o p m e n t o f t h e s e l i n k a g e s . T h i s c h a p t e r b e g i n s b y r e v i e w i n g a s p e c t s o f t h e i n s t i t u t i o n a l a n d t h e s y s t e m s a p p r o a c h t h a t c a n b e u s e d t o b r i d g e t h e g a p b e t w e e n m i c r o l e v e l b e h a v i o r a n d t h e e c o n o m y ' s p e r f o r m a n c e . A f t e r d e v e l o p i n g t h e l o g i c b e h i n d u s i n g a m i c r o m o d e l t o a n a l y z e m a c r o p o l i c i e s , t h i s c h a p t e r b e g i n s t h e p r o c e s s o f p l a c i n g b o u n d s o n t h e p r o b l e m i n o r d e r t o d e v e l o p a b e h a v i o r a l t h e o r y o f t h e f a r m f i r m - h o u s e h o l d t h a t c a n b e m a t h e m a t i c a l l y m o d e l e d . I n s t i t u t i o n a l E c o n o m i c s I n s t i t u t i o n a l e c o n o m i c s h a s e v o l v e d t o e x p a n d n e o c l a s s i c a l e c o n o m i c s a n d t h e I n d u s t r i a l O r g a n i z a t i o n F r a m e w o r k b y a c c o u n t i n g f o r t h e i n t e r a c t i o n b e t w e e n a m a r k e t ' s s t r u c t u r e , c o n d u c t , a n d p e r f o r m a n c e . 1 1 a s . 3 c a n : 5 a s . u m n n n o u n s m w m h r 1 2 T h e b a s i c p r e m i s e u p o n w h i c h i n s t i t u t i o n a l e c o n o m i c s r e s t s a n d o n w h i c h t h i s s t u d y b u i l d s i s t h a t p u b l i c p o l i c i e s a l t e r t h e e n v i r o n m e n t i n w h i c h f i r m s O p e r a t e a n d i n t u r n i n f l u e n c e b e h a v i o r . B e h a v i o r o f a m a r k e t ' s p a r t i c i p a n t s d e t e r m i n e s t h e i n d u s t r i e s ' s p e r f o r m a n c e ; a n d , u l t i m a t e l y , p e r f o r m a n c e . w i l l f e e d b a c k i n t o t h e p o l i c y p r o c e s s c a u s i n g c h a n g e s i n s t r u c t u r e t o o c c u r . B e h a v i o r , t h e n , i s t h e l i n k b e t w e e n s t r u c t u r e a n d t h e u l t i m a t e p e r f o r m a n c e o f a m a r k e t . B e h a v i o r c a n b e a l t e r e d w i t h d e s i g n O f a l t e r n a t i v e p o l i c i e s , e d u c a t i o n , a n d / o r d e v e l o p - m e n t o f n e w t e c h n o l o g i e s . T h i s i s t h e e s s e n c e o f t h e s t r u c t u r e - c o n d u c t - p e r f o r m a n c e f r a m e w o r k . A n d t h i s i s w h a t l e n d s c r e d e n c e t o e x a m i n i n g t h e i m p a c t o f p o l i c i e s a t t h e m i c r o l e v e l . M a r k e t s t r u c t u r e r e f e r s t o t h e g e n e r a l p o l i t i c a l , e c o n o m i c , a n d s o c i a l e n v i r o n m e n t i n w h i c h m a r k e t p a r t i c i p a n t s o p e r a t e . T h e I n s d u s t r i a l O r g a n i z a t i o n a l f r a m e w o r k f o c u s e s o n t h e s i z e a n d n u m b e r o f f i r m s , t h e e a s e o f e n t r y , a n d p r o d u c t d i f f e r e n t i a t i o n w h e n r e f e r r i n g t o m a r k e t s t r u c t u r e . H e r e , t h e c o n c e r n i s w i t h a n e x t e n d e d d e f i n i t i o n t h a t i n c l u d e s t h e e n t i r e e n v i r o n m e n t i n w h i c h a f i r m o p e r a t e s . I n s t i t u t i o n s a r e e s t a b l i s h e d r u l e s a n d / o r l a w s w h i c h c o n s t i t u t e a n i m p o r t a n t p a r t o f t h e s t r u c t u r e o f a m a r k e t . I t i s t h e i n s t i t u t i o n a l s t r u c t u r e t h a t c r e a t e s a l t e r n a t i v e o p p o r t u n i t y s e t s f o r d i f f e r e n t p a r t i c i p a n t s . C o n d u c t o r b e h a v i o r i s t h e r e s p o n s e o f t h e p a r t i c i p a n t s t o t h e p r e v a i l i n g s t r u c t u r e . T h e d e c i s i o n s a n d s t r a t e g i e s p r a c t i c e d b y t h e p a r t i c i p a n t s i n f l u e n c e t h e i r a b i l i t y t o c a p t u r e t h e p o t e n t i a l b e n e f i t s p r o v i d e d b y t h e p r e v a i l i n g s t r u c t u r e ( i . e . , B e t t e r m a n a g e r s w i l l g a i n m o r e ) . I t c o u l d b e t h a t t h e b e t t e r m a n a g e r s h a v e r e c e i v e d s p e c i a l t r a i n i n g a v a i l a b l e o n l y t o t h e m . U n d e r s u c h a s c e n a r i o , s t r u c t u r e w o u l d b e r e s p o n s i b l e f o r b e h a v i o r . T h e r e f o r e , t h e 1 3 d i s t i n c t i o n i s n o t c l e a r . I t i s e x t r e m e l y i m p o r t a n t t h a t t h e s e t y p e s o f i n t e r a c t i o n b e r e c o g n i z e d i n a n y f r a m e w o r k d e s i g n e d t o a c c o u n t f o r t h e e v o l u t i o n o f h u m a n b e h a v i o r a n d i n s t i t u t i o n s . F i n a l l y , p e r f o r m a n c e i n v o l v e s m e a s u r i n g t h e o u t c o m e o f t h e b e h a v i o r o f t h e p a r t i c i p a n t s . T h e r e a r e t w o o v e r l a p p i n g l e v e l s o f p e r f o r m a n c e : 1 ) t h e o u t c o m e f o r t h e i n d i v i d u a l p a r t i c i p a n t s , a n d 2 ) t h e o u t c o m e f o r t h e c o m m u n i t y ( o r s o c i e t y ) . I n t h e a g g r e g a t e , t h e w e l f a r e o f t h e i n d i v i d u a l p a r t i c i p a n t s s h o u l d b e a c o n c e r n O f s O c i e t y . I n p a r a - p h r a s i n g M a r i o n a n d M u e l l e r , S h a f f e r d e f i n e s p e r f o r m a n c e a s b e i n g " c o n c e r n e d w i t h a l l o c a t i v e a n d t e c h n i c a l e f f i c i e n c y , p r o g r e s s i v e n e s s , p r o d u c t c h a r a c t e r i s t i c s , a n d e q u i t y . " T h e d y n a m i c a s p e c t o f t h e s t r u c t u r e — c o n d u c t - p e r f o r m a n c e f r a m e w o r k i s i t s r e a l s t r e n g t h . S h a f f e r ( 1 9 7 9 , p . 2 - 3 ) b e s t s u m s u p t h e e v o l u - t i o n a r y n a t u r e o f t h i s f r a m e w o r k : " A t a p o i n t i n t i m e , p a r t i c i p a n t s i n a p o l i t i c a l e c o n o m y e x i s t i n a n e n v i r o n m e n t a l s i t u a t i o n w h i c h i s t h e i r o p p o r t u n i t y s e t . E a c h p a r t i c i p a n t r e s p o n d s t o h i s e n v i r o n m e n t a l s i t u a t i o n , a n d t h e a g g r e g a t e c o n - s e q u e n c e i s a c h a n g e i n t h e e n v i r o n m e n t . T h e c h a n g e s i n t h e e n v i r o n m e n t c o n t a i n t h e b e n e f i t s a n d c o s t s f o r i n d i v i d u a l s a n d g r o u p s w h i c h f o l l o w f r o m t h e b e h a v i o - r a l r e s p o n s e s . C h a n g e s i n p a r t i c i p a n t s ' p e r c e p t i o n s o f t h e e n v i r o n m e n t a n d a p p r o p r i a t e b e h a v i o r f o l l o w f r o m t h e c h a n g e i n t h e e n v i r o n m e n t . T h e s e q u e n c e c o n t i n u e s , t h e s y s t e m e v o l v e s . C a l l t h e t o t a l f l o w o f c o n s e q u e n c e s w h i c h f o l l o w f r o m t h e o r g a n i z a t i o n o f t h e p o l i t i c a l e c o n o m y , p e r f o r m a n c e . T h e n w e c a n s a y t h a t t h e e v o l v i n g s y s t e m i s d r i v e n b y t h i s b a s i c t h r e e - t e r m s e q u e n c e o f e n v i r o n m e n t , b e h a v i o r r e s p o n s e s , a n d p e r f o r m a n c e - E - B - P . . . E - B - P . . . . ( H e r e , E - B - P c o r r e s p o n d s w i t h s t r u c t u r e , c o n d u c t , a n d p e r f o r m a n c e . ) T h e p r e m i s e t h a t h u m a n b e h a v i o r i s s h a p e d b y t h e e n v i r o n m e n t a n d t h a t t h e e n v i r o n m e n t i s s h a p e d b y h u m a n b e h a v i o r a l l o w s f o r t h e i n t r o - d u c t i o n o f c o n c e p t s a n d t h e m e s t h a t g o b e y o n d t r a d i t i o n a l e c o n o m i c ) " C I ! r t h e o r y . t h e s c o p e r e s u l t s c T h e r e f o r e P r o 5 " m e c o n o d i s t r i ‘ m é i v i d u a i E a b i l i t y l a w s 3 : I E C U C e : { J } 1 4 t h e o r y . A l t h o u g h t h e a p p l i c a t i o n o f m a n y o f t h e s e t h e m e s i s b e y o n d t h e s c o p e o f t h i s s t u d y , a n y d e c i s i o n s t h a t m i g h t b e m a d e u s i n g r e s u l t s o f t h i s s t u d y w o u l d b e n e f i t f r o m r e c o g n i z i n g t h e i r i m p o r t a n c e . T h e r e f o r e , a b r i e f r e v i e w o f s e v e r a l o f t h e m a j o r t h e m e s f o l l o w s : P r o p e r t y r i g h t s a r e t h e c o n t r o l o v e r a n d / o r a c c e s s t o a s s e t s i n a n e c o n o m y . I n s t i t u t i o n s e s t a b l i s h p r o p e r t y r i g h t s . T h e r e l a t i v e d i s t r i b u t i o n o f p r o p e r t y r i g h t s d e t e r m i n e s t h e p o w e r t h a t o n e i n - d i v i d u a l w i l l h a v e o v e r a n o t h e r . n g g r _ i n v o l v e s n o t o n l y t h e a b i l i t y t o c o n t r o l , b u t a l s o t h e a b i l i t y t o f u n c t i o n e f f e c t i v e l y . R e l a t i v e p o w e r c a n b e e n h a n c e d b y l a w s a n d r e g u l a t i o n s . A c c e s s t o a n d c o n t r o l o v e r i n f o r m a t i o n t h a t r e d u c e s u n c e r t a i n t y c a n a l s o e n h a n c e p o w e r . C o n f l i c t i s t h e u l t i m a t e b y p r o d u c t o f p o w e r . T h e e x i s t e n c e o f i n e q u i t a b l e p o w e r a n d c o n f l i c t r e d u c e s t h e r o l e o f t h e " i n v i s i b l e h a n d " i n t h e a l l o c a t i o n o f r e s o u r c e s a n d t h e d i s t r i b u t i o n o f w e a l t h . T h e i n t e r a c t i o n b e t w e e n p r o p e r t y r i g h t s , p o w e r , a n d c o n f l i c t r e d u c e s t h e a b i l i t y o f p o l i c y m a k e r s t o m a k e i n s t i t u t i o n a l c h a n g e s . B o u n d e d R a t i o n a l i t y r e f e r s t o t h e l i m i t e d a b i l i t y o f i n d i v i d u a l s t o s e a r c h f u l l y t h e e n t i r e s e t o f o p p o r t u n i t i e s p r o v i d e d t h e m i n a n u n c e r t a i n e n v i r o n m e n t . I t i s b e c a u s e o f t h i s l i m i t , t h a t d e c i s i o n m a k e r s d e v e l o p S t a n d a r d O p e r a t i n g P r o c e d u r e s ( S O P ) . S t a n d a r d O p e r a t i n g P r o c e d u r e s a r e a n e s t a b l i s h e d r e s p o n s e ( r u l e s o f t h u m b ) f o r m a n a g i n g a f i r m . S O P ' s e v o l v e a s t h e e n v i r o n m e n t c h a n g e s a n d d e c i s i o n m a k e r s d i s c o v e r t h a t O l d S O P ' s a r e n o t l e a d i n g t o s a t i s f a c t o r y r e s u l t s . S a t i s f i c i n g b e h a v i o r i n v o l v e s b e h a v i o r t h a t i s s a t i s f i e d w i t h l e s s t h a n o p t i m a l c h o i c e s . T h e i n t r o d u c t i o n o f m u l t i p l e g o a l s i n a n U H C E I t a : r a t i o n a . a g g t o a c Z ) a D S ' 3 ) 5 3 5 h e s a t 1 5 u n c e r t a i n e n v i r o n m e n t , w h e r e d e c i s i o n m a k e r s o p e r a t e w i t h b o u n d e d r a t i o n a l i t y , m a k e o p t i m i z i n g b e h a v i o r n e a r l y i m p o s s i b l e . T h e S y s t e m s A p p r o a c h M a n e t s c h a n d P a r k ( 1 9 7 7 ) p r e s e n t f i v e p h a s e s o f t h e s y s t e m s a p p r o a c h a s a p r o b l e m s o l v i n g m e t h o d o l o g y : 1 ) f e a s i b i l i t y e v a l u a t i o n , 2 ) a b s t r a c t m o d e l i n g , 3 ) i m p l e m e n t a t i o n d e s i g n , 4 ) i m p l e m e n t a t i o n a n d 5 ) s y s t e m o p e r a t i o n . T h e y e m p h a s i z e m o v e m e n t " f r o m . a s e t o f n e e d s t o b e s a t i s f i e d t o w a r d a n o p e r a t i o n a l s y s t e m c a p a b l e o f s a t i s f y i n g t h e n e e d s w h i c h e x i s t . " F e a s i b i l i t y e v a l u a t i o n i n v o l v e s d e v e l o p m e n t o f a l t e r n a t i v e s t r u c t u r a l c o n f i g u r a t i o n s o r m a n a g e m e n t s t r a t e g i e s t o s a t i s f y i d e n t i f i e d n e e d s . T h e a b s t r a c t m o d e l i n g p h a s e i s m o s t r e - l e v a n t t o t h i s s t u d y . I t i s h e r e t h a t a l t e r n a t i v e s a r e p u t t o t h e t e s t a n d e v a l u a t i o n o f t h e p r o b a b l e o u t c o m e s a s s o c i a t e d w i t h e a c h a l t e r n a t i v e a r e m a d e . U n d e r t h e u s u a l c a s e o f h a v i n g n o o n e p e r - f o r m a n c e c r i t e r i a t o e v a l u a t e t h e p r o b l e m , M a n e t s c h a n d P a r k ( 1 9 7 7 , p . 4 - 5 ) d e s c r i b e t h e a b s t r a c t m o d e l i n g p h a s e a s : a n i n t e r a c t i v e p r o c e s s i n w h i c h s y s t e m s a n a l y s t s a n d d e c i s i o n m a k e r s u s e t h e m o d e l s t o e x p l o r e t h e i m p a c t s o f v a r i o u s a l t e r n a t i v e s a n d d e c i s i o n v a r i a b l e s u p o n t h e m u l t i p l e s y s t e m p e r f o r m a n c e c r i t e r i a w h i c h m u s t b e c o n s i d e r e d . T h i s i n t e r a c t i o n e x p l o r e s t r a d e o f f s t h a t a r e p o s s i b l e a m o n g p e r f o r m a n c e c r i t e r i a , a s s i s t s d e c i - s i o n m a k e r s i n a r r i v i n g a t n o r m a t i v e j u d g m e n t s a b o u t w h a t i s " g o o d " o r " b e s t " a n d l e a d s t o t h e c r e a t i v e s y n t h e s i s o f b e t t e r s y s t e m d e s i g n a n d / o r m a n a g e m e n t s t r a t e g i e s . T h e o t h e r p h a s e s o f t h e s y s t e m s a p p r o a c h a r e b e y o n d t h e s c o p e o f t h i s s t u d y . H o w e v e r , t h e y a r e w o r t h r e v i e w i n g . I m p l e m e n t a t i o n d e s i g n i n v o l v e s s p e c i f i c a t i o n o f t h e d e t a i l s o f t h e s y s t e m a n d / o r m a n a g e m e n t s t r a t e g y t h a t i s d e e m e d m o s t a p p r o p r i a t e a f t e r c o m p l e t i o n o f t h e 1 6 m o d e l i n g p h a s e . O n c e t h i s i s d o n e t h e p r o p o s a l i s t h e n i m p l e m e n t e d w i t h t h e f i n a l p h a s e i n v o l v i n g o p e r a t i o n o f t h e n e w p r o p o s a l w i t h c a r e f u l m o n i t o r i n g t o b e s u r e i t i s a c c o m p l i s h i n g w h a t w a s i n t e n d e d . A g a i n , t h e f e a s i b i l i t y e v a l u a t i o n a n d a b s t r a c t m o d e l i n g p h a s e s a r e m o s t r e l e v a n t t o t h i s s t u d y . S y s t e m i d e n t i f i c a t i o n a n d d e v e l o p - m e n t o c c u r s i n t h e s e p h a s e s . T h e b r e a k d o w n o f a s y s t e m c o r r e s p o n d s v e r y c l o s e l y t o t h e s t r u c t u r e - c o n d u c t - p e r f o r m a n c e f r a m e w o r k . F i g u r e 2 . 1 r e p r e s e n t s t h e s y s t e m i d e n t i f i c a t i o n p r o c e s s . T h e f i g u r e b r e a k s t h e i n f o r m a t i o n n e e d e d i n t o t h r e e c a t e g o r i e s : i n p u t , s y s t e m p a r a - m e t e r s , a n d o u t p u t . S y s t e m i n p u t s a r e s t i m u l i w h i c h a l t e r s y s t e m b e h a v i o r . I n p u t s m a y b e e n d o g e n o u s ( i . e . , T h e y a r e w i t h i n t h e b o u n d s o f t h e i d e n t i f i e d s y s t e m ) o r t h e y m a y b e e x o g e n o u s ( T h i s w o u l d i n c l u d e e n v i r o n m e n t a l i n p u t s o r f a c t o r s o u t s i d e t h e b o u n d s o f t h e i d e n t i f i e d s y s t e m ) . M a n e t s c h a n d P a r k a l s o c l a s s i f y i n p u t s a s b e i n g c o n t r o l l a b l e o r u n c o n t r o l l a b l e . T h e s y s t e m s t r u c t u r e i n v o l v e s t h e i n t e r a c t i o n t h a t o c c u r s w i t h i n t h e s p e c i f i e d s y s t e m , t i e i n g t h e i n p u t s a n d o u t p u t s t o g e t h e r . T h e s y s t e m p a r a m e t e r s o r t h e s t r u c t u r e o f t h e s y s t e m c a n b e i n f l u e n c e d b y a v a r i e t y o f i n p u t s . F i n a l l y , t w o t y p e s o f o u t p u t c o m e f r o m a s y s t e m — ~ d e s i r a b 1 e a n d u n d e s i r a b l e . E x a m i n a t i o n o f u n d e s i r a b l e o r u n i n t e n d e d c o n s e q u e n c e s o f p o l i c y o p t i o n s i s a l s o a n i m p o r t a n t c o m p o n e n t o f t h e s t r u c t u r e - c o n d u c t - p e r f o r m a n c e f r a m e w o r k . A n i m - p o r t a n t c o n t r i b u t i o n o f t h e s y s t e m s a p p r o a c h i n v o l v e s d e v e l o p m e n t o f f e e d b a c k m e c h a n i s m s w h i c h e v a l u a t e p e r f o r m a n c e c r i t e r i a ( o u t p u t ) t o d e t e r m i n e h o w c l o s e l y t h e y c o r r e s p o n d w i t h d e s i r e d p e r f o r m a n c e . I f t h e f e e d b a c k i n c l u d e s a l t e r a t i o n o f b e h a v i o r t o i m p r o v e t h e s y s t e m s p e r f o r m a n c e , t h e n m a n a g e m e n t t a k e s p l a c e . I n d e e d , t h e r e a r e t h r e e f u n c t i o n s p e r f o r m e d b y t h e s y s t e m s a p p r o a c h . R e v i e w i n g t h e s e f u n c t i o n s d s e t r u i p s t e u D o d e s " r t i u s p ‘ e t d u n o U _ _ r ; 4 4 s s e c o r P n o i n g * i s e r D e t r t < — 1 a . c 2 i f m e p e i e o m t r t t o a n u n s r e l g m e y a m e i d S P k e t F I c g s m e t s a a y m y b n S e S d a e M e F t s y S 3 e h T e l b * — a l l o s l p — t o u u r p t ' _ n n e h m r ‘ i o _ c n a U r — . w s t u p n I t n e m n o r i v n E m e t s y S s u o n s e t g u o p x n E I E x o g e n o u s I n f l u e n c e s 1 1 7 1 8 w i l l d e m o n s t r a t e t h e s i m i l a r i t y b e t w e e n t h e s y s t e m s a p p r o a c h a n d t h e s t r u c t u r e - c o n d u c t - p e r f o r m a n c e f r a m e w o r k . M a n a g e m e n t i n v o l v e s a l t e r a t i o n o f s y s t e m i n p u t s ( i . e . , c h a n g i n g t h e s t r u c t u r e i n t h e S C P f r a m e w o r k ) w h e n t h e c o n d u c t o f t h e s y s t e m a n d t h e o u t p u t s a r e g i v e n . D e s i g n i n v o l v e s d e t e r m i n a t i o n o f t h e s y s t e m p a r a m e t e r s ( o r t h e b e h a v i o r a l r e s p o n s e s ) w h e n i n p u t s a r e g i v e n a n d t h e d e s i r e d o u t p u t i s k n o w n . A n a l y s i s i n v o l v e s i d e n t i f i c a t i o n o f t h e s y s t e m s o u t p u t ( o r p e r f o r m a n c e ) w h e n t h e i n p u t s a n d s y s t e m p a r a m e t e r s a r e k n o w n . T h u s , t h e r e i s a c o r r e s p o n d e n c e b e t w e e n t h e s e q u e n c e o f t h e s y s t e m s a p p r o a c h - - i n p u t s — + s y s t e m s t r u c t u r e — + o u t p u t s - a n d t h e I n d u s t r i a l O r g a n i z a t i o n s e q u e n c e o f s t r u c t u r e — + c o n d u c t — + p e r f o r m a n c e . T h e f u n c t i o n s i d e n t i f i e d a b o v e s e r v e t h e p u r p o s e s o f t h i s s t u d y q u i t e w e l l . I t i s r e c o g n i z e d t h a t b e h a v i o r a l a s s u m p t i o n s a r e t h e m o s t d i f f i c u l t a s p e c t o f t h i s s t u d y . T h e r e f o r e , a n i m p o r t a n t c o m p o n e n t w i l l i n v o l v e d e s i g n . B y t a k i n g t h e s t r u c t u r e o r i n p u t s o f t h e s y s t e m a s g i v e n a n d m a k i n g a s s u m p t i o n s c o n c e r n i n g p a r t i c i p a n t g o a l s o r d e s i r e d o u t p u t , a p p r o p r i a t e b e h a v i o r a l r e s p o n s e s c a n b e d e v e l o p e d . T h e n , b y u s i n g t h e s e b e h a v i o r a l r e s p o n s e s i n c o n j u n c t i o n w i t h d i f - f e r e n t p o l i c y o p t i o n s ( i n p u t s ) , a n a l y s i s c a n b e c o n d u c t e d t o d e t e r m i n e t h e p r o b a b l e i m p a c t ( p e r f o r m a n c e ) . T h i s d i s c u s s i o n d i s c l o s e s a m a j o r w e a k n e s s o f t h i s s t u d y . T h e b e s t t h a t c a n b e h o p e d f o r a t t h i s s t a g e o f d e v e l o p m e n t i n t h e a n a l y s i s p r e s e n t e d h e r e i s t o i d e n t i f y t h e p o t e n t i a l o p p o r t u n i t y s e t s t h a t a r e a v a i l a b l e t o v a r i o u s p a r t i c i p a n t s . T h a t i s , u n t i l b e h a v i o r a l r e s p o n s e s c a n b e m o r e a c c u r a t e l y a c c o u n t e d f o r , i t i s d i f f i c u l t t o p r e d i c t w h a t t h e a c t u a l o u t c o m e o f a l t e r n a t i v e p o l i c y o p t i o n s w i l l b e . ! I ( T h e r e S I S e . Q q § ~ ‘ V ! a g . \ . 1 2 1 1 5 1 { J 1 9 A C o n c e p t u a l F r a m e w o r k f o r S t u d y i n g t h e F a r m F i r m A s i s t h e c a s e w i t h p r o b l e m s o l v i n g r e s e a r c h , p l a c i n g a p p r o p r i a t e b o u n d s o n t h e s y s t e m t o b e s t u d i e d i s e x t r e m e l y i m p o r t a n t . T h e b o u n d s m u s t n o t b e t o o r e s t r i c t i v e s o a s t o m a k e t h e r e s e a r c h m e a n i n g l e s s , y e t i f r e s t r i c t i v e b o u n d s a r e n o t d e v e l o p e d t h e r e s e a r c h w i l l n o t b e m a n a g e a b l e . S i n c e e v e r y f a c t o r c a n n o t b e c o n s i d e r e d , i t i s l e f t t o t h e j u d g m e n t o f t h e r e s e a r c h e r t o i d e n t i f y t h e m o s t i m p o r t a n t f a c t o r s . S u c h a p r o c e s s c a n r e s u l t i n t h e i n t r o d u c t i o n o f r e s e a r c h e r b i a s . T h e r e f o r e , i t i s i m p o r t a n t t o a c k n o w l e d g e t h e f a c t o r s t h a t w i l l b e s i m p l i f i e d a n d i g n o r e d . T h i s s e c t i o n b e g i n s t h e p r o c e s s o f p l a c i n g b o u n d s o n t h e s y s t e m . S p e c i a l a t t e n t i o n w i l l b e g i v e n t o s i m p l i f y i n g a s s u m p t i o n s a n d f a c t o r s t h a t m u s t b e i g n o r e d . T h e i n t e n t i s t o d e v e l o p a b e h a v i o r a l t h e o r y o f t h e f a r m f i r m - h o u s e h o l d t h a t c a n b e m a t h e m a t i c a l l y m o d e l e d . S u c h a n e n d e a v o r m u s t g o b e y o n d t r a d i t i o n a l e c o n o m i c t h e o r y . C y e r t a n d M a r c h w e r e a m o n g t h e f i r s t t o r e c o g n i z e t h e t y p e o f e x t e n s i o n s t h a t m u s t b e m a d e w h e n d e v e l o p i n g a b e h a v i o r a l t h e o r y o f t h e f i r m . T h e i r l i s t o f c o n s i d e r a t i o n s i n c l u d e d : 1 ) m u l t i p l e a n d c o n f l i c t i n g g o a l s , 2 ) i m r p e r f e c t k n o w l e d g e , 3 ) f o r m a t i o n o f e x p e c t a t i o n s , a n d 4 ) o r d e r i n g a n d s e l e c t i o n b e t w e e n a l t e r n a t i v e s . W a l k e r a n d N e l S o n ( 1 9 7 7 , p . 1 8 ) s u m m a r i z e d a l i s t o f c o n s i d e r a t i o n s f o r u n d e r s t a n d i n g t h e d e c i s i o n p r o c e s s t h a t w a s d e v e l o p e d b y E i s g r u b e r a n d N i e l s o n : " 1 ) c h a n g e a n d u n c e r t a i n t y , 2 ) s e q u e n t i a l a n a l y s i s o f a l t e r n a t i v e s , 3 ) m u l t i p l e a n d s h i f t i n g g o a l s , 4 ) m u l t i p l e m e a n s f o r o b t a i n i n g g o a l s , 5 ) a c t i o n s m a y h a v e m u l t i p l e o u t c o m e s , 6 ) l i m i t s o n h u m a n c a p a b i l i t i e s , a n d 7 ) s a t i s - f i c i n g v e r s u s m a x i m i z i n g . " U [ ) ‘ ‘ . 1 I ) A ( " I ) ) 1 n c h u m “ u m n H l o n . 0 i t . I , 2 0 I n c o n c e r t w i t h t h e s y s t e m s a p p r o a c h , t h i s d i s c u s s i o n b e g i n s b y i d e n t i f y i n g t h e p a r t i c i p a n t s o f t h e s y s t e m a n d t h e i r i n t e r a c t i o n s . T h e f o c u s i s o n t h e m a r k e t s t h e y i n t e r a c t i n . A f t e r e s t a b l i s h i n g w h i c h i n t e r a c t i o n s a r e c o n s i d e r e d t o b e e x o g e n o u s a n d e n d o g e n o u s , t h e f o c u s t u r n s t o t h e f u n c t i o n s p e r f o r m e d b y t h e p r i m a r y p a r t i c i p a n t o — t h e f a r m f i r m r h o u s e h o l d . P a r t i c i p a n t s o f t h e S y s t e m a n d T h e i r I n t e r a c t i o n s I n a d d i t i o n t o t h e p r i m a r y p a r t i c i p a n t s - t h e f a r m f i r m - h o u s e h o l d - - o t h e r p a r t i c i p a n t s a r e : 1 ) c r e d i t o r s , 2 ) l a n d l o r d s , a n d 3 ) s t a t e a n d n a t i o n a l g o v e r n m e n t . T h e r e a r e f o u r t y p e s o f m a r k e t s w h e r e i n t e r - a c t i o n o c c u r s : 1 ) t h e l a n d p u r c h a s e a n d r e n t a l m a r k e t , 2 ) t h e c r e d i t m a r k e t s ( i n c l u d i n g s h o r t t e r m , i n t e r m e d i a t e a n d l o n g t e r m ) , 3 ) m a r k e t s f o r o t h e r i n p u t s ( m a c h i n e r y , b u i l d i n g s , s e e d , f e r t i l i z e r , e t c . ) , a n d 4 ) t h e c o m m o d i t y m a r k e t s ( c o r n a n d s o y b e a n s f o r t h i s s t u d y ) . I n t e r - a c t i o n b e t w e e n e a c h o f t h e s e m a r k e t s a n d t h e m a c r o e c o n o m y m u s t b e r e c o g n i z e d i f n o t e x p l i c i t l y a c c o u n t e d f o r . M u c h o f t h e i n t e r a c t i o n b e t w e e n p a r t i c i p a n t s w i l l b e o n e w a y s i n c e t h e f o c u s o f t h i s s t u d y i s o n t h e f a r m f i r m e h o u s e h o l d . T h i s m e a n s t h a t f e e d b a c k f r o m t h e f a r m f i r m t o t h e o t h e r p a r t i c i p a n t s w i l l b e l i m i t e d . M o s t o f t h e i n t e r - a c t i o n w i l l i n v o l v e f a r m e r r e s p o n s e t o t h e o t h e r p a r t i c i p a n t s . A s D e n t a n d B l a c k i e ( 1 9 7 9 , p . 5 ) p o i n t o u t : " T h e m o s t i m p o r t a n t c h a r a c t e r i s t i c s o f s y s t e m s e m e r g e o v e r t i m e s o t h a t t h e u n d e r s t a n d i n g O f s y s t e m s r e q u i r e s e x p l i c i t c o n s i d e r a t i o n o f t i m e . . . . " I n t r o d u c i n g t i m e c o m p l i c a t e s t h e i n t e r a c t i o n b e t w e e n p a r t i c i p a n t s . R e a l i s t i c a l l y , a d j u s t m e n t s i n t h e b e h a v i o r o f a l l p a r t i c i p a n t s s h o u l d b e m o d i f i e d a s ) ) 5 H { ; I " ( I t i m e p a t h e n e e F o r e x ; ( I I l I 2 1 t i m e p a s s e s . H o w e v e r , s u c h a d j u s t m e n t s m a y n o t b e a p p r o p r i a t e d u e t o t h e n e e d t o c o n d u c t c o n t r o l l e d e x p e r i m e n t s w i t h t h e s i m u l a t i o n m o d e l . F o r e x a m p l e , t h e o n l y w a y t o g a i n i n s i g h t s i n t o t h e c o n s e q u e n c e s o f o n e p o l i c y v e r s u s a n o t h e r i s t o f i x e a c h p o l i c y o v e r a p l a n n i n g h o r i - z o n a n d m a k e c o m p a r i s o n s . I n t h e r e a l w o r l d i t i s n o t l i k e l y t h a t t h e p o l i c y w o u l d r e m a i n i n t a c t o v e r t h e p l a n n i n g h o r i z o n n e e d e d t o a n a l y z e i t s i m p a c t . T w o f a c t o r s m a y r e s u l t i n c h a n g e s : 1 ) l o b b y i n g f o r c h a n g e b y t h e b e n e f i c i a r i e s o f t h e p o l i c y o r 2 ) a r e a l i z a t i o n b y t h e g o v e r n m e n t t h a t t h e p o l i c y i s n o t m e e t i n g t h e c u r r e n t n a t i o n a l g o a l s . T h i s s t u d y a b s t r a c t s f r o m s u c h p o s s i b i l i t i e s a n d , t h u s , g o v e r n m e n t a l p o l i c i e s b e c o m e a n e x o g e n o u s i n p u t t h a t a r e e s t a b l i s h e d a t t h e b e g i n - n i n g o f t h e p l a n n i n g h o r i z o n . T h e r e f o r e , i n t e r a c t i o n b e t w e e n t h e f a r m f i r m a n d t h e g o v e r n m e n t i s l i m i t e d t o r e s p o n s e s b y t h e f a r m e r . F u r t h e r , t h e o n l y g o v e r n m e n t a l p o l i c i e s t h a t a r e e x p l i c i t l y c o n s i d e r e d i n c l u d e : 1 ) t h e i m p a c t o f c o m m o d i t y p o l i c i e s o n t h e s t a b i l i t y o f p r i c e s , a n d 2 ) t h e r e s p o n s e o f f a r m e r s t o s o c i a l s e c u r i t y a n d n a t i o n a l a n d s t a t e i n c o m e t a x e s . N o l o c a l g o v e r n m e n t a l p o l i c i e s a r e i n c l u d e d . S o m e o f t h e l a w s a n d r e g u l a t i o n s t h a t a r e i g n o r e d i n c l u d e : e s t a t e t a x l a w s , i n c e n t i v e s t o f o r m p a r t n e r s h i p s o r t o i n c o r p o r a t e , p o l l u t i o n r e g u l a t i o n s , s o i l c o n s e r v a t i o n p r o g r a m s , l a b o r r e g u l a t i o n s ( i . e . , m i n i m u m w a g e l a w s , s o c i a l s e c u r i t y p a y m e n t s , o c c u p a t i o n a l s a f e t y r e q u i r e m e n t s , e t c . ) , a n d a n y z o n i n g o r o t h e r l a n d u s e l a w s . H o w e v e r , t o t h e d e g r e e t h a t s o m e o f t h e a l l o c a t i v e i m p a c t s o f t h e s e t y p e s o f r e g u l a t i o n s a r e r e f l e c t e d i n c o s t s d a t a f r o m t h e p r e v i o u s s e v e r a l y e a r s , , s o m e o f t h e r e g u l a t i o n s w i l l b e i m p l i c i t l y a c c o u n t e d f o r i n t h e p r o d u c t i o n r e l a t i o n s h i p s t h a t a r e u s e d . F o r e x a m p l e , t h e d i s i n c e n t i v e s t o u s e l a b o r c o u p l e d w i t h t h e i n c e n t i v e s f o r c a p i t a l H i n v e s t m e n t s n i q u e s , e t c . A n d s i n c e : 2 p a s t s e v e r e s u c h r e g u l e T a m i : a r e s o m e 3 m a n a g e a b l e W i l l n o t ; o f 1 9 8 0 , i t i s a s s E C G D O m y ' E P l a n n i n g i t i s h e i n t E t a Q I “ e n d e a r : - u r 2 2 i n v e s t m e n t s ( i . e . , i n v e s t m e n t t a x c r e d i t s , r a p i d d e p r e c i a t i o n t e c h — n i q u e s , e t c . ) h a v e v e r y l i k e l y i n f l u e n c e d t h e l a b o r / c a p i t a l r a t i o . A n d s i n c e t h e r e h a s b e e n l i t t l e c h a n g e i n t h e s e r e g u l a t i o n s o v e r t h e p a s t s e v e r a l y e a r s , t h e d a t a s h o u l d r e f l e c t t h e a d j u s t m e n t s d u e t o s u c h r e g u l a t i o n s . T u r n i n g t o t h e i n t e r a c t i o n s a s s o c i a t e d w i t h t h e c r e d i t o r s , t h e r e a r e s o m e s i m p l i f y i n g a s s u m p t i o n s t h a t a r e n e c e s s a r y t o m a k e t h e i r r o l e m a n a g e a b l e . F i r s t , i t i s a s s u m e d t h a t g o v e r n m e n t a l m o n e t a r y p o l i c y w i l l n o t i n t e r r u p t t h e a v a i l a b i l i t y o f c r e d i t . U n t i l t h e e x p e r i e n c e o f 1 9 8 0 , t h i s a s s u m p t i o n w o u l d h a v e b e e n l e s s q u e s t i o n a b l e . F u r t h e r , i t i s a s s u m e d t h a t i n t e r e s t r a t e s a r e a f u n c t i o n o f t h e g e n e r a l e c o n o m y ' s i n f l a t i o n r a t e a n d t h a t b o t h r a t e s a r e c o n s t a n t o v e r t h e p l a n n i n g p e r i o d . A l t h o u g h s u c h a n a s s u m p t i o n i s h i g h l y q u e s t i o n a b l e , i t i s n e c e s s a r y i n o r d e r t o r u n c o n t r o l l e d e x p e r i m e n t s . T h e p r i m a r y i n t e r a c t i o n s b e t w e e n c r e d i t o r s a n d f a r m e r s w i l l b e d e v e l o p e d w i t h s t a n d a r d o p e r a t i n g p r o c e d u r e s . T h e r e i s n o f e e d b a c k f r o m f a r m e r s i n t h e f o r m o f l o b b y i n g c r e d i t o r s t o o b t a i n c h a n g e s i n t h e s e s t a n d a r d o p e r a t i n g p r o c e d u r e s . H o w e v e r , s u c h p r o c e d u r e s d o a l l o w f o r f e e d b a c k f r o m t h e f a r m o p e r a t i o n t o t h e c r e d i t o r a s t i m e p a s s e s . S t a n d a r d o p e r a t i n g p r o c e d u r e s a r e b a s e d o n t w o c r i t e r i a : 1 ) d e b t / a s s e t p o s i - t i o n s a n d 2 ) a b i l i t y t o m e e t p a y m e n t s . I t i s n e c e s s a r y t o l i m i t c r e d i t o r s t o t h o s e i n t h e f o r m a l f i n a n - c i a l m a r k e t s . I t m u s t b e r e c o g n i z e d t h a t p r i v a t e l e n d e r s a n d i n d i v i - d u a l s d o s e r v e a s c r e d i t o r s - - e s p e c i a l l y i n t h e r e a l e s t a t e m a r k e t . A n d t h e l a n d c o n t r a c t s o f f e r e d b y s o m e o f t h e s e l e n d e r s c a n b e h i g h l y c o m p e t i t i v e . U n d o u b t e d l y , a n y f a r m o p e r a t o r t h a t c a n o b t a i n a l o w e r i n t e r e s t r a t e t h r o u g h a l a n d c o n t r a c t s h o u l d b e i n a b e t t e r p o s i t i o n . n C . ( ) ) 4 ) I ' 6 4 v ' 1 d n b U I C G p I O ! 3 . a n c d ) 2 3 t h a n a c o m p e t i t o r w h o o b t a i n s a h i g h e r i n t e r e s t r a t e f r o m c o m m e r c i a l s o u r c e s . A g a i n , t h e i n t e n t h e r e i s t o c o n t r o l s u c h f a c t o r s i n o r d e r t o i s o l a t e t h e i m p a c t o f g o v e r n m e n t a l p o l i c i e s . T h i s i s t h e r e a s o n f o r a s s u m i n g t h a t a l l f a r m e r s f a c e s i m i l a r f i n a n c i a l m a r k e t s . F i n a l l y , l a n d l o r d i n t e r a c t i o n s a r e a l s o l i m i t e d t o t h o s e i n - v o l v i n g t h e f a r m f i r m . F o r e x a m p l e , t h e l a n d l o r d w i l l n o t s e l l h i s l a n d o v e r t h e p l a n n i n g h o r i z o n n o r w i l l g o v e r n m e n t p o l i c i e s i n f l u e n c e t h e s t a n d a r d l e a s i n g a r r a n g e m e n t s t h a t a r e s p e c i f i e d a t t h e b e g i n n i n g o f t h e p e r i o d . S i n c e t h e p r e d o m i n a n t p r a c t i c e i s s h a r e l e a s i n g , t h e l a n d l o r d ' s b e h a v i o r w i l l b e i n f l u e n c e d b y w h i c h f a r m o p e r a t i o n c a n h e l p h i m / h e r o b t a i n t h e l a r g e s t p r o f i t s . I t i s a l s o a s s u m e d t h a t l e a s e s w i l l b e r e n e w e d e a c h y e a r o f t h e p e r i o d u n l e s s f i n a n c i a l p r o b l e m s t h r e a t e n t h e f a r m f i r m ' s s u r v i v a l . W i t h t h i s b r i e f b a c k g r o u n d o n t h e i n t e r a c t i o n o f t h e o t h e r p a r t i c i p a n t s a n d t h e f a r m f i r m , i t i s n o w a p p r o p r i a t e t o t u r n t o h o w t h e f a r m f i r m - h o u s e h o l d s o p e r a t e w i t h i n t h e m a r k e t s i d e n t i f i e d a b o v e . T h i s d i s c u s s i o n i s a n i n t r o d u c t i o n . M u c h m o r e d e t a i l w i l l b e g i v e n i n C h a p t e r I V a s t h e s i m u l a t i o n m o d e l i s d e v e l o p e d . F i r s t , s i n c e t h i s s t u d y i s l i m i t e d t o c o r n a n d s o y b e a n s , i t i s a s s u m e d t h a t t h e s e c o m m o d i t i e s w i l l r e m a i n c o m p e t i t i v e ( v i s - a - v i s o t h e r c o m m o d i t i e s i n t h e r e g i o n ) t h r o u g h o u t t h e p l a n n i n g h o r i z o n . F u r t h e r , t h e r e l a t i o n - s h i p b e t w e e n c o r n a n d s o y b e a n p r i c e s w i l l b e r o u g h l y t h e s a m e a s i t h a s b e e n i n t h e r e c e n t p a s t . N a t u r a l l y , t h e p r i c e s r e c e i v e d b y d i f f e r e n t p r o d u c e r s c a n h a v e a h u g h i m p a c t o n t h e i r c o m p e t i t i v e p o s i t i o n . A l t h o u g h t h e r e i s e v i d e n c e t h a t s u g g e s t s l a r g e r f a r m e r s m a y o b t a i n h i g h e r p r i c e s f o r g r a i n t h a n s m a l l e r f a r m e r s ( K r a u s e a n d K y l e , 1 9 7 1 ) , t h i s s t u d y a s s u m e s t h a t a l l s i z e f a r m e r s r e c e i v e t h e s a m e " . I 2 4 p r i c e . D i f f e r e n t i a l p r i c e s a r e n o t a s s u m e d b e c a u s e e m p i r i c a l s t u d i e s o n t h e d e g r e e o f t h e d i f f e r e n c e s a r e n o t r e a d i l y a v a i l a b l e a n d f u r t h e r u s e o f d i f f e r e n t i a l p r i c e s m a y i n t r o d u c e a b i a s r e l a t e d t o t h e b a s i c h y p o t h e s i s t h a t l a r g e r f a r m e r s h a v e m o r e o p p o r t u n i t i e s t h a n s m a l l e r f a r m e r s d u e t o t h e c u r r e n t s t r u c t u r e . T h e l e v e l o f a b s t r a c t i o n a s s o c i a t e d w i t h t h e m a r k e t i n g o f g r a i n m u s t b e r e c o g n i z e d . H o w e v e r , s u c h a b s t r a c t i o n d o e s n o t p l a c e t h e o b j e c t i v e s o f t h i s s t u d y i n j e o p a r d y . F o r e x a m p l e , s o m e o f t h e m a r k e t m e c h a n i s m s u s e d t o r e d u c e r i s k ( i . e . , f u t u r e s m a r k e t s a n d f o r w a r d c o n t r a c t s ) m a y c h a n g e t h e y e a r t o y e a r p r i c e s , b u t t h e y d o n o t i n f l u e n c e l o n g - r u n p r i c e e x p e c t a t i o n s w h i c h a r e u s e d t o m a k e e x p a n s i o n i n v e s t m e n t s . O n e o f t h e m o s t i m p o r t a n t i n t e r a c t i o n s c o n s i d e r e d i n t h i s s t u d y o c c u r s b e t w e e n d i f f e r e n t s i z e f a r m s i n t h e l a n d m a r k e t s . T h e r e i s a f i x e d s u p p l y o f l a n d t h a t c o m p e t i n g f a r m s m u s t b i d o n . T h i s i n c l u d e s b o t h t h e l a n d p u r c h a s e a n d l a n d l e a s e m a r k e t s . T h e a s s u m p t i o n t h a t t h e s u p p l y o f l a n d i s i n e l a s t i c a n d t h u s t h e a v a i l a b i l i t y o f l a n d w i l l b e c o n s t a n t o v e r t h e p l a n n i n g h o r i z o n r e g a r d l e s s o f g r a i n p r i c e s i s m a d e t o s i m p l i f y m a t t e r s . W h a t i s m o s t i m p o r t a n t f o r a s t u d y s u c h a s t h i s i s t h a t t h e r e b e r e a l i s t i c c o n s t r a i n t s o n l a n d a v a i l a b i l i t y . W i t h o u t s u c h c o n s t r a i n t s f a r m s m a y g r o w a t a n u n r e a l i s t i c r a t e . T h e c r e d i t m a r k e t s h a v e b e e n d i s c u s s e d p r e v i o u s l y . O t h e r i n p u t s a r e n o t h a n d l e d l i k e e i t h e r c r e d i t o r l a n d . A s l o n g a s t h e f a r m e r c a n m e e t t h e m a r k e t p r i c e s o n i t e m s s u c h a s b u i l d i n g s , m a c h i n e r y , l a b o r , s e e d , f e r t i l i z e r , a n d o t h e r s u p p l i e s t h e y a r e a b l e t o o b t a i n s u c h i t e m s . I t i s a s s u m e d t h a t t h e s e i n p u t s a r e a l w a y s a v a i l a b l e . A l t h o u g h t h i s i s s o m e w h a t u n r e a l i s t i c , t h e h i s t o r y o f i n t e r r u p t i o n i n t h e s u p p l y o f t h e s e i t e m s i n d i c a t e s t h a t p e r i o d s o f i n t e r r u p t i o n h a v e g e n e r a l l y - 1 : ‘ r § \ . 2 5 b e e n s h o r t - r u n . T h e p r i c e s p a i d b y d i f f e r e n t s i z e f a r m e r s a r e r e - f l e c t e d i n t h e d a t a t h a t i s u s e d t o g e n e r a t e c o s t s c u r v e s a n d r e - l a t i o n s h i p s b e t w e e n f a r m s i z e a n d i n v e s t m e n t s i n m a c h i n e r y a n d b u i l d - i n g s . T h e c o s t d a t a u s e d r e f l e c t b o t h p e c u n i a r y e c o n o m i e s o f s i z e a s s o c i a t e d w i t h v o l u m e d i s c o u n t s a n d t h e t e c h n i c a l e c o n o m i e s o f s i z e , s i n c e t h e s e d a t a r e f l e c t a c t u a l p r i c e s p a i d b y f a r m e r s o f d i f f e r e n t s i z e . F i n a l l y , a l l f a r m s i n t h i s s t u d y a r e l i m i t e d t o s o l e p r o p r i e t o r , s i n g l e f a m i l y o p e r a t i o n s . L i m i t i n g t h i s s t u d y t o o n l y s o l e p r o p r i - e t o r s h i p s o v e r s i m p l i f i e s t h e p r o b l e m . T h o s e t h a t c o n s i d e r t h e t r e n d t o w a r d l a r g e r f a r m s t o b e u n d e s i r a b l e m a y a l t e r t h e i n t e n s i t y o f t h i s o p i n i o n i f t h e l a r g e s t f a r m s a r e s u p p o r t i n g t w o o r m o r e f a m i l i e s . A l t h o u g h t h i s m a y m i n i m i z e t h e s e v e r i t y o f a n y s t r u c t u r a l p r o b l e m , t h e q u e s t i o n o f h o w a l t e r n a t i v e p o l i c i e s m a y a l t e r t h e o p p o r t u n i t y s e t s o f f a r m s o f d i f f e r e n t s i z e i s r e l e v a n t r e g a r d l e s s o f w h e t h e r t h o s e f a r m s a r e o r g a n i z e d a s s o l e p r o p r i e t e r s , p a r t n e r s h i p s , o r c o r p o r a t i o n s . T h e m o d e l d e v e l o p e d i n t h i s s t u d y c o u l d b e a d a p t e d t o c o n s i d e r d i f f e r e n t f o r m s o f o r g a n i z a t i o n , a n d t h i s c o u l d b e a n i m p o r t a n t f a c t o r e s p e c i a l - l y w h e n t h e a d v a n t a g e s o f i n c o r p o r a t i o n f o r t h e l a r g e s t f a r m s a r e c o n s i d e r e d . I g n o r i n g t h i s o p p o r t u n i t y w o u l d b e m o r e s e r i o u s i f i t w e r e n o t f o r t h e t a x w r i t e - o f f s t h a t a r e a s s o c i a t e d w i t h e x p a n s i o n . T h a t i s , w h i l e t h e l a r g e s t f a r m s a r e g r o w i n g , t h e a d v a n t a g e s o f t a x w r i t e - o f f s , s u c h a s r a p i d d e p r e c i a t i o n a n d i n v e s t m e n t t a x c r e d i t s , m a y o f f s e t t h e a d v a n t a g e s a s s o c i a t e d w i t h i n c o r p o r a t i o n ( i . e . , G r o w t h - o r i e n t e d f a r m e r s w i l l b e i n r e l a t i v e l y l o w t a x b r a c k e t s w h e t h e r t h e y a r e i n c o r p o r a t e d o r s o l e p r o p r i e t o r s h i p s ) . 1 ' 1 * I L T h e E t i v e 1 3 9 0 1 t h a t p r o d : p l a n n i n g i s a l s o 1 * l } 2 6 T h e L i f e C y c l e a n d F a r m e r G o a l s T h e m o s t i m p o r t a n t e l e m e n t o f h u m a n b e h a v i o r i n v o l v e s t h e r e l a - t i v e i m p o r t a n c e o f m u l t i p l e g o a l s . N e o c l a s s i c a l e c o n o m i c s a s s u m e s t h a t p r o d u c e r s s e e k t o m a x i m i z e p r o f i t s . T h e i n t r o d u c t i o n o f a p l a n n i n g h o r i z o n m a k e s c o n s i d e r a t i o n o f m u l t i p l e g o a l s i m p e r a t i v e . I t i s a l s o l i k e l y t h a t t h e r e l a t i v e i m p o r t a n c e o f g o a l s c h a n g e s a s t i m e p a s s e s a n d c o n d i t i o n s c h a n g e . C a p t u r i n g t h e s e c h a n g e s i s e x t r e m e l y d i f f i c u l t . G o a l s v e r y l i k e l y c h a n g e a s m a n a g e r s g r o w o l d e r o r a s t h e f i n a n c i a l p o s i t i o n o f t h e f i r m c h a n g e s . T h u s , t h e c o n c e p t o f l i f e c y c l e i s r e l e v a n t . F o u r p r o g r e s s i v e p h a s e s o f t h e l i f e c y c l e a r e c o m m o n l y i d e n t i f i e d : 1 ) e s t a b l i s h m e n t , 2 ) g r o w t h , 3 ) c o n s o l i d a t i o n , a n d 4 ) d i s i n v e s t m e n t . S i n c e t h i s s t u d y f o c u s e s o n t h e g r o w t h p h a s e , g r o w t h i s c o n s i d e r e d t o b e a n i m p o r t a n t g o a l . T h e r e h a v e b e e n a n u m b e r o f s t u d i e s t h a t h a v e f o c u s e d o n f a r m e r s ' g o a l s . P a t r i c k ( 1 9 8 1 ) r e v i e w e d a n u m b e r o f t h e s e s t u d i e s . H a r m o n e t a 1 . s u r v e y e d O k l a h o m a f a r m e r s a n d d e v e l o p e d t h e f o l l o w i n g r a n k i n g a m o n g e i g h t g o a l s : 1 ) m a k e t h e m o s t p r o f i t e a c h y e a r , 2 ) m a i n t a i n a n d i m p r o v e f a m i l y l i v i n g s t a n d a r d , 3 ) a v o i d y e a r s o f l o w p r o f i t s a n d l o s s e s , 4 ) a v o i d b e i n g f o r c e d o u t o f b u s i n e s s , 5 ) r e d u c e b o r r o w i n g n e e d s , 6 ) i n c r e a s e n e t w o r t h , 7 ) c o n t r o l m o r e a c r e s , a n d 8 ) i n c r e a s e l e i s u r e t i m e . I n a s u r v e y o f I n d i a n a f a r m e r s , F i t z s i m m o n s a n d H o l m e s f o u n d t h a t a l l f a r m e r s e x p r e s s e d a d e s i r e t o o w n t h e i r f a r m a n d p r o v i d e f o r t h e i r c h i l d r e n ' s e d u c a t i o n . O t h e r g o a l s i n c l u d e d g r o w t h i n f a r m s i z e a n d i n c o m e , b e c o m i n g d e b t f r e e , a n d s o c i a l l y r e l a t e d o b j e c t i v e s . S m i t h a n d C a p s t i c k c o n d u c t e d a s u r v e y v e r y s i m i l a r t o t h e H a r m o n e t a 1 . s u r v e y w i t h q u i t e d i f f e r e n t r e s u l t s i n t h e r a n k i n g . ? " I I n d e e d , g o a l s , a c r e , 3 t e r i s t i g r e a t < ( n . 3 3 p r e v i : b e t t e r a : ; _ U ‘ L : 2 ‘ “ A U y ‘ fi ( I I I I . I A 2 7 I n d e e d , P a t r i c k c o n c l u d e s h i s r e v i e w o f g o a l r e l a t e d s t u d i e s b y s t a t i n g ; " T h e s e s t u d i e s i n d i c a t e t h a t f a r m e r s d o c o n s i d e r m u l t i p l e g o a l s , b u t t h e r e i s l i t t l e a g r e e m e n t o n t h e p r i m a r y g o a l . F u r t h e r - m o r e , a l t h o u g h t h e r a n k i n g s o f g o a l s d i f f e r w i t h p e r s o n a l c h a r a c - t e r i s t i c s o f t h e f a r m o p e r a t o r a n d r e s o u r c e s o f t h e f a r m , t h e r e i s a g r e a t d e a l o f v a r i a b i l i t y i n g o a l s o f f a r m e r s i n s i m i l a r c i r c u m s t a n c e s " ( p . 3 0 ) . T h e s e c o n c l u s i o n s s u p p o r t t h e q u a l i f i c a t i o n s t h a t h a v e b e e n p r e v i o u s l y m a d e w i t h r e g a r d t o t h i s s t u d y . U n t i l f a r m e r b e h a v i o r i s b e t t e r u n d e r s t o o d , i t i s d i f f i c u l t t o u s e s i m u l a t i o n m o d e l s , s u c h a s t h e o n e d e v e l o p e d h e r e , f o r p r e d i c t i o n . T h e b e s t t h a t c a n b e h o p e d f o r i s t o g a i n i n s i g h t s i n t o h o w d i f f e r e n t p o l i c i e s a n d e c o n o m i c e n v i r o n m e n t s a l t e r t h e o p p o r t u n i t y s e t s o f d i f f e r e n t s i z e f a r m e r s . E v e n t h i s r e q u i r e s s o m e a s s u m p t i o n s c o n c e r n i n g t h e r e l a t i v e i m p o r t a n c e o f f a r m e r g o a l s . I n g e n e r a l , g o a l r e l a t e d s u r v e y s d o r e v e a l t h a t m o s t f a r m e r s r a n k g o a l s r e l a t e d t o s h o r t - r u n p r o f i t s , f a m i l y l i v i n g , a n d r i s k a v e r s i o n a n d s t a y i n g i n b u s i n e s s a h e a d o f g r o w t h r e l a t e d g o a l s . C y e r t a n d M a r c h d e v e l o p e d t h e c o n c e p t o f u s i n g g o a l s a s c o n s t r a i n t s i n o r d e r t o h a n d l e t h e e x i s t e n c e o f m u l t i p l e g o a l s . T h i s m e a n s t h a t a m i n i m a l l y a c c e p t a b l e l e v e l m u s t b e r e a c h e d f o r c e r t a i n g o a l s b e f o r e a t t e m p t s a r e m a d e t o s a t i s f y o t h e r g o a l s . C y e r t a n d M a r c h a l s o d i s c u s s t h e c o n c e p t o f s e q u e n t i a l d e c i s i o n m a k i n g . I n v i e w o f t h i s d i s c u s s i o n a n d g i v e n t h e f o c u s o f t h i s s t u d y o n t h e g r o w t h p h a s e o f t h e l i f e c y c l e , t h e f o l l o w i n g a s s u m p t i o n s a r e m a d e : 1 ) E a c h f a r m e r i s a p p r o x i m a t e l y t h e s a m e a g e a n d h a s a s i m i l a r s e t o f g o a l s . 2 ) 3 ) 4 ) 5 ) 6 ) 7 ) 8 ) 9 ) 1 0 ) 2 8 A p r i m a r y g o a l i s t o m a x i m i z e y e a r - t o - y e a r p r o f i t s f r o m t h e c o r n a n d s o y b e a n e n t e r p r i s e s s u b j e c t t o t h e e x i s t i n g r e - s o u r c e s . T h e r e i s a d e s i r e t o h a v e a t l e a s t s o m e m i n i m u m . l e v e l o f f a m i l y c o n s u m p t i o n r e g a r d l e s s o f i n c o m e . B e f o r e m a k i n g e x p a n s i o n d e c i s i o n s , a " s a f e t y f i r s t " c r i t e r i a i s u s e d t o e v a l u a t e t h e r i s k o f g o i n g o u t o f b u s i n e s s i f t h e i n v e s t m e n t i s m a d e . E x p a n s i o n i n t h e f o r m o f l a n d p u r c h a s e t a k e s p r e c e d e n t o v e r t h e l e a s i n g o f l a n d . L e i s u r e t i m e i s n o t c o n s i d e r e d i m p o r t a n t a n d o p e r a t o r a n d f a m i l y l a b o r a r e u s e d t o t h e f u l l e s t e x t e n t , e v e n i f t h i s m e a n s o f f - f a r m w o r k . T h e d e s i r e t o s t a y i n f a r m i n g a n d t o g r o w o u t w e i g h s c o n - s i d e r a t i o n o f d i s i n v e s t m e n t o r o f f - f a r m o p p o r t u n i t i e s t h a t w o u l d d i s t r a c t f r o m t h e f a r m e n t e r p r i s e . T h e r e i s a d e s i r e t o m a i n t a i n s o m e s t a b i l i t y i n y e a r - t o - y e a r c a s h f l o w s , f a m i l y c o n s u m p t i o n , a n d i n c o m e . E v e r y a t t e m p t i s m a d e t o m a n a g e t a x a b l e i n c o m e i n s u c h a m a n n e r t h a t w i l l r e s u l t i n t h e m i n i m u m p o s s i b l e t a x p a y - m e n t s . G o a l s s u c h a s c h i l d r e n ' s e d u c a t i o n a n d b e i n g a g o o d c o m - m u n i t y m e m b e r a r e i g n o r e d . E x p l a n a t i o n o f h o w t h e s e g o a l s a r e i n c o r p o r a t e d i n t o t h e s i m u l a - t i o n m o d e l a p p e a r s i n C h a p t e r I V . c u . 2 9 D e c i s i o n s a n d F u n c t i o n s t o b e P e r f o r m e d b y F a r m F i r m r H o u s e h o l d s W i t h t h e p r e v i o u s d i s c u s s i o n o f t h e b o u n d s a n d s i m p l i f y i n g a s s u m p t i o n s i n m i n d , i t i s n o w a p p r o p r i a t e t o s u m m a r i z e s o m e o f t h e d e c i s i o n s t o b e m a d e a n d t h e f u n c t i o n s t o b e p e r f o r m e d b y t h e p r i m a r y p a r t i c i p a n t s - - t h e f a r m f i r m - h o u s e h o l d s . A p r i m a r y c o n c e r n i n v o l v e s t h e d e v e l o p m e n t o f s h o r t a n d l o n g r u n p r i c e a n d y i e l d e x p e c t a t i o n s . E x p e c t a t i o n s m u s t a l s o b e d e v e l o p e d o n i n f l a t i o n ( i n p a r t i c u l a r , i n f l a t i o n o n l a n d ) . G i v e n t h e e x p e c t a t i o n s a n d t h e f a r m ' s c u r r e n t f i n a n c i a l p o s i t i o n , e a c h f a r m m a n a g e r m u s t p e r f o r m t h e f o l l o w i n g f u n c t i o n s : 1 ) d e t e r m i n e h o w m u c h c o r n a n d s o y b e a n s t o p r o d u c e , 2 ) m a r k e t c o r n a n d s o y b e a n s , 3 ) a l l o c a t e r e s i d u a l i n c o m e o r 4 ) f i n a n c e n e g a t i v e c a s h f l o w s , 5 ) d e t e r m i n e t h e l e v e l o f f a m i l y c o n s u m p t i o n , 6 ) e x p a n d l a n d t h r o u g h p u r c h a s e o r l e a s e , 7 ) b o r r o w a n d r e p a y l o a n s , 8 ) h i r e l a b o r , 9 ) e a r n o f f - f a r m i n c o m e , 1 0 ) c h o o s e a n a p p r o p r i a t e m e t h o d t o d e p r e c i a t e m a c h i n e r y a n d b u i l d i n g s , 1 1 ) c h o o s e a n a p p r o p r i a t e l e v e l o f i n v e s t m e n t i n m a c h i n e r y a n d b u i l d i n g s , 1 2 ) c h o o s e a n a p p r o p r i a t e m e t h o d f o r c o m p u t i n g t a x e s , a n d 1 3 ) p a y i n c o m e a n d s o c i a l s e c u r i t y t a x e s . 9 ‘ , \ u 3 0 S u m m a r y T h e m o s t i m p o r t a n t c o n c l u s i o n o f t h i s c h a p t e r i s t h a t c a p t u r i n g b e h a v i o r a l r e s p o n s e s t o a l t e r n a t i v e e n v i r o n m e n t s ( i n c l u d i n g p o l i c i e s ) i s e x t r e m e l y d i f f i c u l t . U n t i l b e h a v i o r i s b e t t e r u n d e r s t o o d , t h e o n l y h o n e s t a p p r o a c h t o c o n d u c t i n g t h i s r e s e a r c h i n v o l v e s u s e o f t h e s y s t e m ' s c o n c e p t o f d e s i g n . T h e r e f o r e , t h i s r e s e a r c h p r o c e e d s f r o m t h e p e r s p e c t i v e o f t h e f a r m m a n a g e r . A s p o l i c i e s a r e a l t e r e d , v a r i o u s c h a n g e s i n b e h a v i o r a r e e x a m i n e d a n d t h e b e h a v i o r t h a t b e s t a i d s i n m e e t i n g t h e a b o v e m u l t i p l e g o a l s i s c h o s e n . F r o m t h i s p o i n t , c o n - d i t i o n a l s t a t e m e n t s c o n c e r n i n g h o w a l t e r n a t i v e p o l i c i e s m a y c h a n g e t h e o p p o r t u n i t y s e t s o f f a r m s o f d i f f e r e n t s i z e c a n b e m a d e . S i n c e t h i s s t u d y i s m o s t c o n c e r n e d w i t h t h e t r e n d t o w a r d l a r g e r a n d f e w e r f a r m s a n d t h e d i s t r i b u t i o n o f p r o p e r t y r i g h t s b e t w e e n f a r m s o f d i f f e r e n t s i z e , a p r i m a r y f o c u s w i l l b e o n h o w a l t e r n a t i v e p o l i c i e s m a y c h a n g e t h e r e l a t i v e a l l o c a t i o n o f t h e p r i m a r y a g r i c u l t u r a l r e s o u r c e — ~ l a n d . 5 ' . . . h i . ‘ " 1 I ; C H A P T E R I I I A S E L E C T E D R E V I E W O F T H E L I T E R A T U R E T h i s c h a p t e r b e g i n s b y r e v i e w i n g t h e e v o l u t i o n o f f a r m f i r m g r o w t h m o d e l s . T h e e m p h a s i s i s o n c o m p u t e r s i m u l a t i o n m o d e l s . F r o m t h e r e , t h e d i s c u s s i o n t u r n s t o a r e v i e w o f t h e l a n d m a r k e t l i t e r a t u r e w i t h e m p h a s i s o n c a p i t a l i z a t i o n m o d e l s u s e d f o r p l a c i n g b i d s o n f a r m l a n d . T h e n e x t a r e a f o r r e v i e w i s r e s e a r c h o n d e c i s i o n — m a k i n g u n d e r u n c e r t a i n t y . F i n a l l y , t h e c h a p t e r c o n c l u d e s w i t h a q u o t e o n t h e a d v a n t a g e s a n d d i s a d v a n t a g e s o f c o m p u t e r - b a s e d s i m u l a t i o n m o d e l s . T h e E v o l u t i o n o f F a r m F i r m G r o w t h M o d e l s I r w i n ( 1 9 6 8 ) p r o v i d e s a r e v i e w o f s e v e r a l g r o w t h m o d e l s d e v e l o p e d p r i o r t o 1 9 6 8 . S o m e o f t h e s e s t u d i e s a r e r e v i e w e d h e r e a l o n g w i t h m o r e r e c e n t e f f o r t s a t m o d e l i n g t h e f a r m f i r m g r o w t h p r o c e s s . T h e i n t e n t i s t o e m p h a s i z e f i n d i n g s , a s w e l l a s s t r e n g t h s a n d w e a k n e s s e s o f p r e v i o u s s t u d i e s . B y f o c u s i n g o n o t h e r m o d e l i n g a t t e m p t s , t h e r e a d e r c a n b e t t e r a p p r e c i a t e t h e e v o l u t i o n o f t h e m o d e l u s e d i n t h i s s t u d y . I r w i n r e v i e w e d t h r e e t y p e s o f g r o w t h m o d e l s : m u l t i p e r i o d l i n e a r p r o g r a m m i n g , r e c u r s i v e l i n e a r p r o g r a m m i n g , a n d s i m u l a t i o n . H e p o i n t s o u t t h a t t h e s t r e n g t h o f l i n e a r p r o g r a m m i n g l i e s i n i t s d e d u c t i v e a p p e a l a n d t h e a b i l i t y t o o p t i m i z e a s i n g l e - g o a l o b j e c t i v e f u n c t i o n . I n m o s t c a s e s , s i m u l a t i o n m o d e l s d o n o t o p t i m i z e . I r w i n d i s m i s s e s t h e 3 1 ‘ I I ‘ I I [ q ' 1 . h ' l l . ‘ P I C ‘ 3 2 i m p o r t a n c e o f t h i s d i s t i n c t i o n b y p o i n t i n g o u t t h a t l i n e a r p r o g r a m m i n g s o l u t i o n s g e n e r a l l y i n v o l v e " r e l a t i v e l y f l a t p r o f i t s u r f a c e s n e a r t h e o p t i m u m . " S i n c e t h i s m e a n s t h a t c h a n g e s i n e n t e r p r i s e c o m b i n a t i o n s w i l l h a v e r e l a t i v e l y l i t t l e i m p a c t o n p r o f i t l e v e l s , s i m u l a t i o n s h o u l d p r o v i d e s i m i l a r p r o f i t l e v e l s . I n d e e d , L i n s ( 1 9 6 9 ) f o u n d l i t t l e d i f f e r e n c e i n g r o w t h o f n e t w o r t h w h e n u s i n g r e c u r s i v e l i n e a r p r o - g r a m m i n g v e r s u s s i m u l a t i o n t o a n a l y z e a n i n v e s t m e n t p o l i c y t h a t e x c l u d e d l a n d p u r c h a s e s . H o w e v e r , w h e n d i v i s i b l e l a n d p u r c h a s e s w e r e a l l o w e d , L i n s f o u n d t h a t t h e l i n e a r p r o g r a m m i n g s o l u t i o n o v e r e s t i m a t e d g r o w t h p o t e n t i a l . T h i s l e d L i n s t o c o n c l u d e t h a t " a n a s s u m p t i o n o f d i v i s i b l e i n p u t s m a y l e a d t o t h e w r o n g c o n c l u s i o n s , i f i n f a c t i n p u t s a r e i n d i v i s i b l e " ( p . 1 2 ) . ( T h e s e f i n d i n g s e m p h a s i z e t h e n e e d t o c a p t u r e t h e a v a i l a b i l i t y o f d i f f e r e n t s i z e p a r c e l s o f l a n d . ) O t h e r d r a w b a c k s a s s o c i a t e d w i t h t h e u s e o f o p t i m i z i n g m o d e l s w e r e d i s c u s s e d b y C h i e n a n d B r a d f o r d ( 1 9 7 4 ) . T h e y p o i n t o u t t h a t t h e m u l t i p e r i o d l i n e a r p r o g r a m m i n g a p p r o a c h s o l v e s f o r a l l p e r i o d s s i m u l - t a n e o u s l y , t h u s m a k i n g i t a b e t t e r t o o l f o r p r e s c r i p t i v e a n a l y s i s a n d l e s s d e s i r a b l e f o r d e s c r i p t i o n a n d p r e d i c t i o n . F u r t h e r , s u c h a n a p p r o a c h r e p r e s e n t s a d y n a m i c - c e r t a i n t y m o d e l , w h e r e b y p e r f e c t k n o w l - e d g e a b o u t i n p u t - o u t p u t p r i c e s a n d y i e l d s e x i s t . L i n e a r p r o g r a m m i n g p r o v i d e s l i m i t e d o p p o r t u n i t y t o m e r g e t h e p r o d u c t i o n p r o c e s s a n d t h e b a l a n c e s h e e t . I t i s a l s o d i f f i c u l t t o c o n s i d e r m u l t i p l e g o a l s w h e n u s i n g l i n e a r p r o g r a m m i n g . A s I r w i n c o n c l u d e s : " S i m u l a t i o n m o d e l s h a v e t h e i r p l a c e w h e n t h e d e c i s i o n p r o c e s s t o b e d e s c r i b e d i s e x - t r e m e l y c o m p l e x " ( p . 9 4 ) . S t r i c k l a n d ( 1 9 7 0 ) a n d o t h e r s h a v e c o m b i n e d s i m u l a t i o n a n d l i n e a r p r o g r a m m i n g i n o r d e r t o t a k e a d v a n t a g e o f t h e I ( ” J ! . 7 3 3 s t r e n g t h s o f b o t h a p p r o a c h e s . 1 P a t r i c k a n d E i s g r u b e r ( 1 9 6 8 ) d e v e l o p e d o n e o f t h e f i r s t f a r m g r o w t h s i m u l a t o r s . T h e i r c e n t r a l I n d i a n a g r a i n a n d l i v e s t o c k m o d e l m e r g e d t h e p r o d u c t i o n p r o c e s s a n d t h e f i n a n c i a l p o s i t i o n o f t h e f i r m a s t h e y e v a l u a t e d t h e g r o w t h p r o c e s s u n d e r t h r e e l e v e l s o f m a n a g e r i a l a b i l i t y . T h e m a j o r c o n t r i b u t i o n s o f t h e P a t r i c k a n d E i s g r u b e r s t u d y i n c l u d e : 1 ) t h e u s e o f s t o c h a s t i c p r i c e s a n d y i e l d s , 2 ) a n a t t e m p t t o a c c o u n t f o r m u l t i p l e g o a l s , 3 ) a d j u s t m e n t s i n c r o p m i x , 4 ) t h e i n - c l u s i o n o f a f a m i l y c o n s u m p t i o n f u n c t i o n , a n d 5 ) t h e d e v e l o p m e n t o f p r i c e a n d y i e l d e x p e c t a t i o n s . A l t h o u g h t h e a s s i g n e d w e i g h t s t o f o u r f a r m e r g o a l s ( l i v i n g s t a n d a r d , f a r m o w n e r s h i p , l e i s u r e , a n d r i s k p r e f e r e n c e s ) w e r e b a s e d o n s u r v e y r e s u l t s , t h i s a t t e m p t r a i s e s m a n y q u e s t i o n s r e g a r d i n g t h e a b i l i t y t o r e p r e s e n t f a r m e r g o a l s a c c u r a t e l y . H o w e v e r , t h e i r r e c o g n i t i o n o f t h e i m p o r t a n c e o f m u l t i p l e g o a l s w a s a s i g n i f i c a n t c o n t r i b u t i o n . A s i m u l a t i o n m o d e l s h o u l d p r o v i d e f l e x i - b i l i t y f o r c h a n g i n g b o t h g o a l s a n d t h e c o r r e s p o n d i n g b e h a v i o r o f f a r m m a n a g e r s . P a t r i c k a n d E i s g r u b e r t i e d m a n a g e m e n t t o y i e l d s ( i . e . , a s m a n a g e — m e n t a b i l i t y i n c r e a s e d , y i e l d s a l s o i n c r e a s e d ) a n d f o u n d t h a t m a n a g e - r i a l a b i l i t y " w a s t h e m a j o r f a c t o r . . . d e t e r m i n i n g t h e r a t e o f g r o w t h o f t h e f a r m f i r m " ( p . 4 9 9 ) . T h i s f i n d i n g i l l u s t r a t e s t h e i m p o r t a n c e o f c o n t r o l l i n g m a n a g e m e n t w h e n p e r f o r m i n g a n a l y s e s o n f a r m s o f d i f f e r e n t 1 S i n c e t h e s t u d y a t h a n d i n v o l v e s o n l y t w o c o m m o d i t i e s , t h e r e a r e t e c h n i q u e s ( d i s c u s s e d i n C h a p t e r I V ) t h a t c a n b e u s e d t o o b t a i n a n a p p r o p r i a t e c r o p m i x . ( L i n e a r p r o g r a m m i n g i s n o t n e c e s s a r y . ) T h i s f a c t o r c o u p l e d w i t h t h e f l e x i b i l i t y a s s o c i a t e d w i t h s i m u l a t i o n a r e m a j o r r e a s o n s t h a t t h i s s t u d y u s e s s i m u l a t i o n . T h e r e f o r e , t h e r e m a i n - d e r o f t h i s d i s c u s s i o n w i l l f o c u s o n l y o n p r e v i o u s s i m u l a t i o n m o d e l s . ( I ! 3 4 s i z e . A s e x p e c t e d , t h e m o d e l a l s o d e m o n s t r a t e d t h a t i n c r e a s i n g i n t e r e s t r a t e s s l o w e d t h e r a t e o f n e t w o r t h a c c u m u l a t i o n , w h i l e e a s i n g t h e r e s t r i c t i o n s o n l o n g - t e r m d e b t s i n c r e a s e d t h e r a t e o f n e t w o r t h a c c u m u l a t i o n . A n o t h e r i m p o r t a n t f i n d i n g w a s t h a t f a r m e r s w h o a c q u i r e d l a n d e a r l i e r i n t h e p l a n n i n g p e r i o d w e r e a b l e t o a c c u m u l a t e g r e a t e r f i n a l n e t w o r t h . T h e i n f l u e n c e o f f e d e r a l t a x e s w a s n o t f u l l y a c c o u n t e d f o r a s t h e m o d e l c a l c u l a t e d t a x e s u s i n g o n l y t a x t a b l e s a n d d i d n o t i n c l u d e t h e p o s s i b i l i t y o f s u c h t a x a d v a n t a g e s a s i n c o m e a v e r a g i n g , a l t e r n a t i v e d e p r e c i a t i o n t e c h n i q u e s , a n d i n v e s t m e n t t a x c r e d i t s . U m b e r g e r a n d W h i t t l e s e y ( 1 9 7 3 ) d e v e l o p e d a s i m u l a t o r f o r f a r m s i n w a s h i n g t o n ' s C o l u m b i a B a s i n t h a t w a s s i m i l a r t o t h e P a t r i c k a n d E i s g r u b e r m o d e l b u t w h i c h a l s o a n a l y z e d t h e i m p a c t o f s e l e c t e d f e d e r a l t a x p r o v i s i o n s . T h e y a n a l y z e d t h e i m p a c t o f u s i n g d e c l i n i n g - b a l a n c e m e t h o d s o f d e p r e c i a t i o n , f i r s t - y e a r a d d i t i o n a l d e p r e c i a t i o n , i n v e s t - m e n t c r e d i t s , a n d i n c o m e a v e r a g i n g . T h e y c o n c l u d e d t h a t " t a x p o l i c i e s c a n a f f e c t t h e d i r e c t i o n a n d s p e e d o f t h e c h a n g e s i n t h e f a r m s e c t o r , i n c l u d i n g i n v e s t m e n t , g r o w t h , a n d c o n s o l i d a t i o n o f f a r m s . . . T h i s a n a l y s i s s h o w s t h a t m a n y c u r r e n t t a x p r o v i s i o n s i n c r e a s e t h e c o m e p e t i t i v e p o s i t i o n o f t h e l a r g e f a r m m o r e t h a n t h e s m a l l f a r m a n d o f t h e g r o w i n g f a r m . m o r e t h a n t h e s t a b l e f a r m " ( p . 1 3 ) . A m e t h o d o l o g i c a l c o n t r i b u t i o n o f t h e i r s t u d y w a s t h e m a n n e r i n w h i c h t h e y r a n d o m l y a l l o w e d f o r t h e a v a i l a b i l i t y o f t w o d i f f e r e n t s i z e p a r c e l s o f p u r c h a s e a n d l e a s e l a n d . A l t h o u g h t h e e m p i r i c a l b a s e f o r g e n e r a t i n g t h e s e v a l u e s w a s e x t r e m e l y l i m i t e d , t h i s s i m u l a t i o n m o d e l i s u n i q u e i n i t s r e c o g n i t i o n t h a t _ t h e r e i s s o m e c o n s t r a i n t o n t h e a v a i l a b i l i t y o f l a n d f o r e x p a n s i o n . T h e m o d e l i s a l s o u n i q u e i n i t s i n c l u s i o n o f l e a s e t r I “ I I ( \ r ! 3 5 l a n d . H o w e v e r , i t i s l i m i t e d i n t h a t o n l y o n e f a r m i s m o d e l e d a t a t i m e , t h u s i g n o r i n g t h e i m p o r t a n t i n t e r a c t i o n t h a t o c c u r s b e t w e e n f a r m s o f d i f f e r e n t s i z e i n a l o c a l l a n d m a r k e t . T h i s i n t e r a c t i o n w a s f i r s t i n t r o d u c e d i n a s i m u l a t i o n m o d e l o f I o w a c o r n f a r m s d e v e l o p e d b y B o e h l j e a n d G r i f f e n ( 1 9 7 9 ) . F a r m s o f d i f f e r e n t s i z e w e r e a l l o w e d t o p l a c e b i d s o n l a n d u s i n g t h e L e e - R a s k c a p i t a l i z a t i o n m o d e l . B o e h l j e a n d G r i f f e n u s e d t h e i r m o d e l t o a n a l y z e t h e p r o b a b l e d i s t r i b u t i o n a l i m p a c t a n d t h e i m p a c t o n l a n d p r i c e s o f a s u p p o r t p r i c e t h a t i s t i e d t o t h e c o s t s o f p r o d u c t i o n . T h e m o d e l a s s u m e s t h a t p r i c e e x p e c t a t i o n s a r e t i e d t o t h e s u p p o r t p r o g r a m i n s u c h a m a n n e r t h a t , a s t i m e p a s s e s , f a r m e r s v i e w t h e m a r k e t a s b e i n g “ l e s s r i s k y ; a n d t h u s , p r i c e e x p e c t a t i o n s i n c r e a s e t h r o u g h t i m e . F u r t h e r , t h e m o d e l u s e s o n l y d e t e r m i n i s t i c p r i c e s a n d y i e l d s ( f o r o n l y o n e c r o p ) , t h u s , e l i m i n a t i n g r i s k . T h i s a l o n e r a i s e s m a n y q u e s t i o n s r e g a r d i n g t h e d e v e l o p m e n t o f e x p e c t a t i o n s . T h e y c o n c l u d e t h a t : " T h e r e s u l t s s u m m a r i z e d h e r e i n d i c a t e t h a t w i t h c u r r e n t p r i c e e x p e c t a t i o n s a n d g o v e r n m e n t p r o g r a m p a r a m e t e r s a n d c o n s e r v a t i v e i n f l a t i o n r a t e s , t h e c o s t - o f — p r o d u c t i o n - b a s e d s u p p o r t p r i c e m e c h a n i s m c o u l d i n c r e a s e l a n d p r i c e s d r a m a t i c a l l y w i t h i n a s h o r t p e r i o d o f t i m e " ( p . 2 9 5 ) . A l t h o u g h t h e s e c o n c l u s i o n s a p p e a r l o g i c a l , t h e f a c t t h a t t h e m o d e l d o e s n o t d e v e l o p r a n d o m p r i c e s f r o m a n e m p i r i c a l l y b a s e d d i s t r i b u t i o n a n d t h e n a l l o w s f o r a d j u s t m e n t s i n e x p e c t a t i o n s r a i s e s s e r i o u s q u e s - t i o n s r e g a r d i n g t h e p o w e r o f t h e m o d e l t o p r e d i c t . T h e b a s i c p r e m i s e t h a t t h i s m e c h a n i s m o f p r i c e s u p p o r t s w o u l d r e d u c e p r i c e r i s k a n d , t h u s , c a n b e c a p i t a l i z e d i n t o l a n d v a l u e s i s n o t u n f o u n d e d ( H e d r i c k a n d B o x l e y a n d G i b s o n ) . A l s o , t h e u s e o f a c a p i t a l b u d g e t i n g m o d e l t o a l l o c a t e l a n d t o f a r m s o f d i f f e r e n t s i z e w a s a m a j o r c o n t r i b u t i P e d e r t h e d i s t r i H e i z p r o v c o n c l u s i c v a l u e o f 1 d w e l t : g e n e r a t i a c c o u n t P r i c e s H o w e v e b 8 h a v i 3 6 c o n t r i b u t i o n t o t h e d e v e l o p m e n t o f f a r m f i r m g r o w t h m o d e l s . P e d e r s o n ( 1 9 8 0 ) e x t e n d e d t h e B o e h l j e a n d G r i f f e n m o d e l t o a n a l y z e t h e d i s t r i b u t i o n a l i m p a c t o f a l t e r n a t i v e a g r i c u l t u r a l c r e d i t p o l i c i e s . H e i m p r o v e d t h e m o d e l b y i n t r o d u c i n g f e d e r a l t a x t a b l e s . A b a s i c c o n c l u s i o n o f t h i s s t u d y w a s t h a t c r e d i t p o l i c i e s t h a t a r e t i e d t o t h e v a l u e o f a s s e t s a n d d e b t / a s s e t p o s i t i o n s b e n e f i t l a r g e r f a r m s r e - 1 a t i v e l y m o r e t h a n c r e d i t p o l i c i e s b a s e d o n t h e b o r r o w e r ' s i n c o m e - g e n e r a t i n g r e p a y m e n t c a p a c i t y . A g a i n , t h e m o d e l d o e s n o t a d e q u a t e l y a c c o u n t f o r r i s k a n d v a r i a t i o n i n c a s h f l o w s t h a t r e s u l t w i t h r a n d o m p r i c e s a n d y i e l d s . T h i s m i g h t a l t e r t h e c o n c l u s i o n s o f t h e s t u d y . H o w e v e r , t h e f i n d i n g s b y P e d e r s o n d e m o n s t r a t e t h e i m p o r t a n c e o f l e n d e r b e h a v i o r w h e n c o n s i d e r i n g f a r m f i r m g r o w t h . L a n d M a r k e t L i t e r a t u r e C l e a r l y , l a n d i s t h e p r i m a r y a g r i c u l t u r a l r e s o u r c e . T h i s i s p a r t i c u l a r l y t r u e f o r c a s h g r a i n f a r m s . I n t h e r e g i o n u s e d i n t h i s s t u d y , l a n d v a l u e i s o v e r 8 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l a s s e t s e n g a g e d i n f a r m i n g . T h e a b i l i t y t o c o n t r o l l a n d l i e s a t t h e v e r y c o r e o f t h i s s t u d y . H o w d o a l t e r n a t i v e p o l i c i e s i m p a c t t h e p o t e n t i a l f o r d i f f e r e n t s i z e f a r m e r s t o g a i n c o n t r o l o v e r l a n d ? T h i s c o n c e r n i n c l u d e s t h e c o n t r o l o v e r o w n e d a s w e l l a s l e a s e d l a n d . M u c h h a s b e e n w r i t t e n a b o u t t h e p u r c h a s e l a n d m a r k e t . T h e i n t e n t h e r e i s t o r e v i e w o n l y t h e m o s t r e l e v a n t l i t e r a t u r e . R a p i d p r i c e i n c r e a s e s h a v e b e e n t h e m o s t d o m i n a n t f e a t u r e o f t h e l a n d m a r k e t i n r e c e n t y e a r s . O v e r t h e t w e n t y y e a r p e r i o d f r o m 1 9 6 0 — 1 9 7 9 , l a n d p r i c e s i n I l l i n o i s i n c r e a s e d a t a n a n n u a l r a t e o f 9 . 6 p e r c e n t . T h e r a t e o f i n c r e a s e w a s t h e m o s t s e v e r e i n t h e s e v e n y e a r s r ) I ( f ‘ ! o C J [ ' A g r i c u l t u c a u s e o f t u r a l c h : e v e n l y d ' n e r e a s e a d v a n t a g t r e n d t - S t r u c t u l a n d - 3 a . : — C F C l e ; 3 7 f r o m 1 9 7 2 - 1 9 7 9 ( a n a n n u a l r a t e o f 2 1 . 0 p e r c e n t ) . B o x l e y a n d W a l k e r ( 1 9 7 9 ) p r o v i d e a n a n a l y s i s o f t h e " I m p a c t o f R i s i n g L a n d V a l u e s o n A g r i c u l t u r a l S t r u c t u r e " . T h e y q u e s t i o n w h e t h e r l a n d p r i c e s a r e t h e c a u s e o f s t r u c t u r a l c h a n g e s i n a g r i c u l t u r e o r a r e s u l t o f t h e s t r u c — t u r a l c h a n g e s . T h e i r a r g u m e n t i s t h a t s i n c e l a n d o w n e r s h i p i s u n - e v e n l y d i s t r i b u t e d , t h o s e t h a t o w n l a n d w i l l b e n e f i t t h e m o s t f r o m i n c r e a s e s i n l a n d p r i c e s ( i . e . , L a n d o w n e r s w i l l h a v e a c o m p e t i t i v e a d v a n t a g e o v e r n o n - l a n d o w n e r s i n t h e l a n d m a r k e t ) . T h i s c o m p o u n d s t h e t r e n d t o w a r d l a r g e r a n d f e w e r f a r m s . O n t h e o t h e r h a n d , a c h a n g e i n s t r u c t u r e i s a l s o l i k e l y t o c h a n g e t h e r e l a t i v e p o s i t i o n o f s o m e l a n d o w n e r s . A n d t h i s a l s o w i l l i n f l u e n c e l a n d p r i c e s . T h u s , t h e c y c l e i s c o n t i n u o u s a n d t h e c a u s e a n d e f f e c t a r e d i f f i c u l t t o a s - c e r t a i n . B o x l e y a n d W a l k e r a r g u e t h a t t h e w e a l t h y a r e i n a b e t t e r p o s i t i o n t o t a k e a d v a n t a g e " o f f a v o r a b l e f i n a n c i n g a r r a n g e m e n t s , t a x a d v a n t a g e s , a n d l e v e r a g e o p p o r t u n i t i e s " w h e n p u r c h a s i n g l a n d . A n d , s i n c e w e a l t h c o m p o u n d s i t s e l f , t h o s e t h a t o w n l a n d w i l l r e a p e v e n m o r e b e n e f i t s ( t h a n t h e s i m p l e c a p i t a l g a i n s ) f r o m l a n d i n f l a t i o n . B o x l e y a n d W a l k e r a l s o d i s c u s s t h e " i n c o m e p a r a d o x " . T h e p a r a d o x i s t h a t t h e p r i c e o f l a n d c a n n o t b e j u s t i f i e d w h e n c o n s i d e r i n g o n l y t h e r e t u r n s t o l a n d a s p r o d u c t i v e a s s e t s . T h e r e f o r e , t h e r e h a s b e e n a s e a r c h f o r o t h e r f a c t o r s t o e x p l a i n t h e p r i c e o f l a n d . T h e y u s e t w o s t u d i e s t o r a i s e q u e s t i o n s c o n c e r n i n g t h e i n c o m e p a r a d o x : l ) a s t u d y b y M e l i c h a r w h i c h d e m o n s t r a t e s t h a t r e c o g n i t i o n o f i n c r e a s e s i n p r o d u c t i v i t y a n d t h e s u b s t i t u t i o n o f c a p i t a l f o r l a b o r " i n d i c a t e s t h a t t h e r e l a t i v e r e t u r n s t o p r o d u c t i v e a s s e t s o t h e r t h a n l a b o r i n c r e a s e d f a s t e r t h a n a s s e t p r i c e s i n 1 9 5 4 - 1 9 7 1 " ( p . 9 3 ) ; a n d 2 ) a s t u d y b y W a l k e r t h a t i d e n t i f i e d t h a t a s t r o n g r e l a t i o n s h i p b e t w e e n l a n d v a l u e s f f ! W h e r e 3 8 a n d r e t u r n s ( m e a s u r e d b y c a s h r e n t s ) d i d e x i s t f r o m 1 9 5 0 - 1 9 7 9 . B o x l e y a n d W a l k e r c o n c l u d e : " T h e t w o s t u d i e s s u g g e s t t h a t l a n d p r i c e s d o f o l l o w l a n d r e t u r n s , w h i c h d e n i e s t h e e x i s t e n c e o f a n i n c o m e p a r a d o x " ( p . 9 3 ) . ( O t h e r s t u d i e s t h a t s u p p o r t h i s c o n c l u s i o n i n c l u d e H a u s c h e n a n d H e r r , a n d R o b i s o n . ) S t i l l , t h e r e c e n t t r e n d s h a v e b e e n d i f f i c u l t t o e x p l a i n . T r a d i — I t i o n a l a p p r o a c h e s f o r e s t i m a t i n g l a n d v a l u e s h a v e b e c o m e o b s o l e t e . T h e m o s t c o m m o n m e t h o d h a s b e e n t h e c a p i t a l i z a t i o n f o r m u l a : . V = I / r w h e r e V = v a l u e o f l a n d , I 8 a n n u a l r e t u r n s t o l a n d , a n d r - d i s c o u n t o r c a p i t a l i z a t i o n r a t e . U s i n g t h i s m e t h o d a n d t h e 1 9 8 0 I l l i n o i s l a n d r e n t a l c h a r g e s w i t h a t e n p e r c e n t d i s c o u n t r a t e , t h e l a n d v a l u e e s t i m a t e i s $ 1 2 5 0 ( i . e . , $ 1 2 5 / . l a $ 1 2 5 0 ) . G i v e n t h a t 1 9 8 0 l a n d p r i c e s w e r e i n e x c e s s o f $ 3 0 0 0 , t h i s e s t i m a t e i s c l e a r l y u n a c c e p t a b l e . L e e ( 1 9 7 6 ) s u m m a r i z e s C r o w l e y ' s l i s t o f c o n d i t i o n s t h a t m u s t b e m e t i n o r d e r f o r t h e c a p i t a l i z a t i o n m o d e l t o b e v a l i d : " 1 ) t h e i n v e s t m e n t i s e x p e c t e d t o p r o d u c e t h e s a m e a n n u a l n e t r e n t o v e r t i m e ; 2 ) t h e c a p i t a l i z a t i o n r a t e u s e d t o d i s c o u n t f u t u r e n e t r e n t r e m a i n s c o n s t a n t ; a n d 3 ) a n i n f i n i t e o r v e r y l o n g p l a n n i n g p e r i o d i s c o n s i d e r e d " ( p . 1 ) . T h e s e s h o r t c o m i n g s p r o m p t e d L e e a n d o t h e r s t o d e v e l o p a l t e r n a t i v e c a p i t a l b u d g e t i n g m o d e l s t h a t i n c o r p o r a t e m o r e o f t h e d e c i s i o n v a r i - a b l e s i n t h e l a n d v a l u a t i o n p r o c e s s . T h e m a j o r a d v a n t a g e o f c a p i t a l b u d g e t i n g i s t h a t i t p r o v i d e s f o r c o n s i d e r a t i o n o f i n c o m e t a x e f f e c t s m u g m a m " u m u m " n m m u m u w m m w a n v n w n m m M u m p o fl 3 9 a n d t h e t i m e v a l u e o f m o n e y . T h e r e f o r e , t h e o b j e c t i v e i s t o e s t i m a t e t h e n e t a f t e r - t a x c a s h f l o w f o r e a c h y e a r a n d d i s c o u n t e a c h o f t h e s e c a s h f l o w s - p l a c i n g t h e e n t i r e s t r e a m i n t o a c u r r e n t v a l u e . T h e L e e - R a s k m o d e l c o n s i d e r s a n u m b e r o f v a r i a b l e s i n e s t i m a t i n g a m a x i m u m b i d p r i c e f o r a n i n d i v i d u a l f a r m e r . T h o s e v a r i a b l e s a n d t h e i r c o r r e s p o n d - i n g n o t a t i o n a r e p r e s e n t e d i n L e e a n d R a s k ( 1 9 7 6 , p . 9 8 4 - 8 6 ) : P C C n A N I G N I M T R D P I R t I N F T * a n d P * i s a v e r a g e p r i c e p e r a c r e f r o m r e c e n t s a l e s o f c o m p a r a b l e p a r c e l s ; i s t h e b u y e r ' s o p p o r t u n i t y c o s t o f c a p i t a l a f t e r t a x e s ; i s t h e b u y e r ' s p l a n n i n g h o r i z o n i n y e a r s ; i s e x p e c t e d a n n u a l n e t r e t u r n p e r a c r e b e f o r e t a x e s ; i s e x p e c t e d a n n u a l r a t e o f g r o w t h i n a n n u a l n e t r e t u r n s p e r a c r e ; i s t h e b u y e r ' s m a r g i n a l i n c o m e t a x ( c o m b i n e d f e d e r a l a n d s t a t e t a x r a t e b a s e d o n e s t i m a t e d t a x a b l e i n c o m e a f t e r t h e p a r c e l i s p u r c h a s e d ) ; i s t h e p r o p o r t i o n o f t h e p u r c h a s e p r i c e p a i d d o w n ; i s t h e n o m i n a l r a t e o f i n t e r e s t c h a r g e d o n t h e m o r t g a g e l o a n ; i s t h e a m o r t i z a t i o n p e r i o d o n t h e l o a n ; i s t h e e x p e c t e d a n n u a l r a t e o f i n f l a t i o n i n l a n d v a l u e ; i s t h e t a x r a t e t h a t w i l l a p p l y t o c a p i t a l g a i n s i n c o m e i n y e a r n w h e n t h e p a r c e l i s s o l d ; i s t h e m a x i m u m b i d p r i c e , g i v e n v a l u e s f o r t h e p r e c e d i n g e l e v e n v a r i a b l e s . T h e m a x i m u m b i d p r i c e ( P * ) o r t h e p r i c e t h a t g i v e s a n e t p r e s e n t v a l u e o f z e r o i s g i v e n b y : 4 0 - n i , 1 n = - 2 ( 1 + G “ : ( A N I ) ( l - m m ) 1 8 1 ( 1 + c c ) I I + ( 1 4 ' I N F ) ( F ) ( 1 _ T * ) ( 1 + C C ) n t t , D P + ( 1 _ D P ) ( 1 + C C ) - t 1 1 1 1 ( 1 + : 1 1 ) C C ( 1 + c c ) ( 1 + I R ) - 1 - ( 1 - D P ) ( M T R ) ( I R ) I R ( 1 + I R ) t E 1 ( 1 + I R ) ( 1 + n o t - 1 i = 1 ( 1 + C C ) t m u + I R ) " 1 + 1 c - 1 + 1 _ 1 T * ( 1 + C C ) n W h e r e t < n . L e e a n d R a s k g o o n t o d e m o n s t r a t e t h e p r o p e r t i e s o f t h e i r b i d m o d e l . I t i s u s e f u l t o s u m m a r i z e s o m e o f t h e i r c o m m e n t s c o n c e r n i n g t h e g e n e r a l s e n s i t i v i t y o f e a c h o f t h e e l e v e n v a r i a b l e s . T h e y f o u n d t h e b i d p r i c e w a s m o s t r e s p o n s i v e t o t h e s e f o u r v a r i a b l e s : 1 ) e x - p e c t e d r e t u r n p e r a c r e , 2 ) e x p e c t e d i n c r e a s e i n r e t u r n s p e r a c r e , 3 ) e x p e c t e d i n c r e a s e i n i n f l a t i o n , a n d 4 ) a f t e r - t a x o p p o r t u n i t y c o s t . A s e a c h o f t h e f i r s t t h r e e v a r i a b l e s i n c r e a s e ( d e c r e a s e ) , t h e b i d p r i c e s h o u l d i n c r e a s e ( d e c r e a s e ) . I f t h e f a r m e r i s w i l l i n g t o a c c e p t a l o w e r O p p o r t u n i t y c o s t , t h e b i d p r i c e w i l l a l s o i n c r e a s e . L e e a n d R a s k a l s o p o i n t o u t t h a t i n c r e a s e s i n t h e d o w n p a y m e n t a n d / o r t h e i n t e r e s t r a t e s w i l l d e c r e a s e t h e b i d p r i c e . H o w e v e r , t h e y g o o n t o e x p l a i n t h a t t h e l e v e r a g e e f f e c t o f l e s s d o w n p a y m e n t r e s u l t i n g i n a h i g h e r b i d p r i c e w i l l o n l y b e t r u e i f t h e a f t e r - t a x o p p o r t u n i t y c o s t o f c a p i t a l i s g r e a t e r t h a n t h e a f t e r — t a x i n t e r e s t r a t e o n t h e 4 1 m o r t g a g e ( i . e . , A n y t i m e t h e o p p o r t u n i t y c o s t o f t h e m o n e y s p e n t o n t h e d o w n p a y m e n t i s l e s s t h a n t h e i n t e r e s t c h a r g e s , i f t h e m o n e y w e r e b o r r o w e d , i t i s b e t t e r t o i n c r e a s e t h e d o w n p a y m e n t ) . F i n a l l y , t h e y c o n c l u d e t h a t b i d p r i c e s a r e n o t a s s e n s i t i v e t o t h e m a r g i n a l t a x r a t e o r t h e c a p i t a l g a i n s t a x r a t e a s t h e y a r e t o t h e o t h e r v a r i a b l e s . 1 H a r r i s a n d N e h r i n g ( 1 9 7 6 ) a l s o d e v e l o p e d a b i d p r i c e m o d e l f o r a g r i c u l t u r a l l a n d . T h e i r m o d e l i n c l u d e s e x p e c t e d i n c o m e , v a r i a b i l i t y i n i n c o m e , i n i t i a l w e a l t h , d e g r e e o f r i s k a v e r s i o n , m a r g i n a l i n c o m e t a x r a t e s , d i s c o u n t r a t e s , a n d e x p e c t e d i n f l a t i o n r a t e s o n r e t u r n s a n d l a n d p r i c e s . T h e y a p p l y t h e i r m o d e l t o d i f f e r e n t c l a s s e s o f c a s h g r a i n f a r m s i n I o w a . U s e o f t h e i r m o d e l r e q u i r e s e x p l i c i t k n o w l e d g e o f t h e u t i l i t y f u n c t i o n s a c r o s s f a r m s o f d i f f e r e n t s i z e . R i s k a v e r - s i o n c o e f f i c i e n t s a r e d e v e l o p e d u s i n g t h i s u t i l i t y f u n c t i o n , g i v e n t h e i n i t i a l w e a l t h p o s i t i o n o f e a c h f a r m e r a n d t h e e x p e c t e d i n c o m e a n d v a r i a n c e i n i n c o m e . H a r r i s a n d N e h r i n g m a k e w h a t t h e y a d m i t a r e " h e r o i c l e a p s o f f a i t h " t o a p p l y p a r a m e t e r s o f u t i l i t y f u n c t i o n s d e v e l o p e d b y L i n , D e a n , a n d M o o r e f o r C a l i f o r n i a f a r m s t o t h e I o w a f a r m s . T h e g e n e r a l r e s u l t i s a d e c r e a s e i n t h e r i s k a v e r s i o n a s w e a l t h i n c r e a s e s ( i . e . , M o r e w e a l t h y f a r m e r s a r e w i l l i n g t o t a k e g r e a t e r r i s k ) . T h e i r a p p r o a c h , a l t h o u g h t h e o r e t i c a l l y s o u n d , s u f f e r s f r o m t h e l a c k o f g o o d e s t i m a t e s o f t h e i m p o r t a n t p a r a m e t e r s . A s t h e y c o n c l u d e : " T h e i s s u e s o f o w n e r s h i p a n d c o n t r o l c a n n o t b e r e s o l v e d u n t i l m o r e a c c u r a t e a n d c o m p l e t e s p e c i f i c a t i o n s o f t h e i m p o r t a n t p a r a m e t e r s a r e m a d e . " M o r e o v e r , a s s h a l l b e d i s c u s s e d b e l o w , r e c e n t 1 T h e s e c o n c l u s i o n s a r e n o t s u p p o r t e d b y f i n d i n g s i n t h i s s t u d y . C h a p t e r I V d i s c u s s e s s o m e p e c u l i a r p r o b l e m s a s s o c i a t e d w i t h t h e L e e - R a s k m o d e l a n d t h e m a n n e r i n w h i c h t h e m o d e l i s u s e d i n t h i s s t u d y . r e s e a r a v e r s i r e l a t i A i s t h p l a n a i i n t o s e x p e c t t h a t a r i s k e i n g l y F E a r s ) " i n S C m a x i z u I E V e a l 4 2 r e s e a r c h i n d e v e l o p i n g f a r m e r u t i l i t y f u n c t i o n s a n d r e s u l t i n g r i s k a v e r s i o n c o e f f i c i e n t s h a s b e e n u n a b l e t o s u b s t a n t i a t e c o n s i s t e n t r e l a t i o n s h i p s b e t w e e n f a r m e r c h a r a c t e r i s t i c s a n d r i s k p r e f e r e n c e s . A l i m i t a t i o n o f b o t h t h e L e e - R a s k a n d t h e H a r r i s - N e h r i n g m o d e l s i s t h e a s s u m p t i o n t h a t a l l p a r a m e t e r s w i l l r e m a i n t h e s a m e o v e r t h e p l a n n i n g h o r i z o n . I t m a y b e r e a s o n a b l e t o i n c o r p o r a t e t h e l i f e c y c l e i n t o s u c h a m o d e l t o a l l o w f o r d i f f e r e n t m a r g i n a l t a x r a t e s a n d e x p e c t a t i o n s t h r o u g h t i m e . M i l e s ( 1 9 8 0 ) d e v e l o p e d a b u d g e t i n g m o d e l t h a t a l s o u s e s r i s k p r e f e r e n c e s , b u t a l l o w s f o r i n c o r p o r a t i o n o f m o r e r i s k e x i s t i n g i n l a t e r p l a n n i n g y e a r s ( i . e . , t h r o u g h u s e o f " i n c r e a s - i n g l y d i s p e r s e d p r o b a b i l i t y d i s t r i b u t i o n s " o n r e t u r n s i n m o r e d i s t a n t y e a r s ) . S h e c o n c l u d e s t h a t i g n o r i n g t h e e x i s t e n c e o f i n c r e a s i n g r i s k " i n s u b s e q u e n t y e a r s l e d t o a 1 0 p e r c e n t o v e r s t a t e m e n t o f t h e b u y e r ' s m a x i m u m b i d p r i c e " ( p . 6 8 ) . H e r s t u d y o f a h y p o t h e t i c a l b i d d e r a l s o r e v e a l e d t h a t t h e r e d u c t i o n i n t h e c a p i t a l g a i n s t a x r a t e i n 1 9 7 8 ( i . e . , f r o m 5 0 t o 4 0 p e r c e n t ) h a d r e l a t i v e l y l i t t l e i m p a c t o n t h e b i d p r i c e o f l a n d . T h e i m p a c t w a s g r e a t e r w h e n t h e b i d d e r w a s r i s k n e u t r a l . T h e p u r p o s e o f t h i s b r i e f r e v i e w o f l a n d b i d m o d e l s i s t o i l l u s — t r a t e t h e p r o b l e m s a s s o c i a t e d w i t h s u c h m o d e l s a n d , t h e r e f o r e , s o m e o f t h e p r o b l e m s i n t h i s s t u d y . V a r y i n g a s s u m p t i o n s r e g a r d i n g t h e a p p r o - p r i a t e p a r a m e t e r s t o b e u s e d i n t h e s e m o d e l s c a n g r e a t l y a f f e c t t h e b i d p r i c e . T h e L e e - R a s k m o d e l w a s c h o s e n f o r t h i s s t u d y s i m p l y b e c a u s e o f t h e d i f f i c u l t i e s a s s o c i a t e d w i t h d e v e l o p i n g v a r y i n g r i s k p a r a m e t e r s f o r f a r m s o f d i f f e r e n t s i z e . T h i s b i d m o d e l a c c o u n t s f o r t h e b a s i c p a r a m e t e r s t h a t a r e c o n s i d e r e d i m p o r t a n t w h e n p l a c i n g a b i d o n l a n d . A l t h o u g h t h e p r o b l e m s o f d e v e l o p i n g p a r a m e t e r s t o b e u s e d i n 4 3 t h i s s t u d y i s s t i l l p a r a m o u n t , t h e i m p o r t a n c e o f t h i s l i m i t a t i o n i s r e d u c e d w h e n d e v e l o p i n g a w h o l e f a r m a p p r o a c h a s i n t h i s s t u d y . O t h e r c o n s t r a i n t s ( i n p a r t i c u l a r , t h e a b i l i t y t o f i n a n c e a l t e r n a t i v e s i z e p a r c e l s o f l a n d ) c a n b e a c c o u n t e d f o r w h e n u s i n g a s i m u l a t i o n m o d e l t o a n a l y z e t h e w h o l e f a r m . T h i s a s p e c t l e n d s c r e d e n c e t o s i m u l a t i n g d i f f e r e n t s i z e f a r m s t h a t c o m p e t e f o r l i m i t e d a n d a l t e r - n a t i v e s i z e p a r c e l s o f l a n d . 1 R e g a r d i n g t h e l e a s e d l a n d m a r k e t , p r o b l e m s a s s o c i a t e d w i t h i g n o r i n g t h i s m a r k e t i n a f a r m s i m u l a t i o n m o d e l h a v e b e e n d i s c u s s e d a b o v e . H o t t e l a n d H a r r i n g t o n ( 1 9 7 9 ) d i s c u s s t h e i m p o r t a n c e o f t e n u r e p a t t e r n s o n t h e v i a b i l i t y o f f a r m s . A s t h e y p o i n t o u t : " P a r t o w n e r s - t h o s e w h o b o t h o w n a n d r e n t f a r m l a n d - h a v e d o m i n a t e d t h e c h a n g e s i n t h e t e n u r e p a t t e r n s i n c e t h e t h i r t i e s . T h i s g r o u p n e a r l y t r i p l e d i t s p r o p o r t i o n o f f a r m n u m b e r s a n d m o r e t h a n d o u b l e d i t s p r o p o r t i o n o f l a n d o p e r a t e d s i n c e 1 9 3 5 " ( p . 9 7 ) . H o t t e l a n d H a r r i n g t o n g o o n t o d i s c u s s t h e d i f f i c u l t y o f u s i n g t e n u r e a n d e q u i t y s t a t i s t i c s t o m e a s u r e t h e w e l f a r e o f f a r m e r s . S t r a t e g i e s t h a t m a x i m i z e w e a l t h a c c u m u l a t i o n w i l l a d v e r s e l y i m p a c t s h o r t - r u n i n c o m e a n d , l i k e w i s e , a s t r a t e g y t h a t f o c u s e s o n a c c u m u l a t i o n o f i n c o m e w i l l s l o w g r o w t h i n w e a l t h . F a r m e r s t h a t a r e m o r e i n t e r e s t e d i n i n c r e a s i n g w e a l t h a n d c o n t r o l o f l a n d w i l l o p t t o p u r c h a s e l a n d b e f o r e l e a s i n g . L i k e w i s e , f a r m e r s t h a t a r e m o r e i n t e r e s t e d i n h i g h e r i n c o m e s i n e a r l y y e a r s w i l l b e i n c l i n e d t o l e a s e b e f o r e p u r c h a s i n g . L e a s i n g l a n d i s o n e o f t h e o n l y w a y s t o g a i n e n t r y i n t o f a r m i n g o t h e r t h a n t h r o u g h i n h e r i t a n c e o r u s e o f f u n d s w h i c h h a v e b e e n a c c u m u l a t e d f r o m o t h e r s o u r c e s . H o t t e l 1 C h a p t e r V p r e s e n t s m o r e d i s c u s s i o n o n t h e s p e c i f i c c h a r a c - t e r i s t i c s o f t h e I l l i n o i s l a n d p u r c h a s e m a r k e t . 4 4 a n d H a r r i n g t o n s u m m a r i z e t h e p r o p o r t i o n o f t o t a l a c r e s t h a t a r e l e a s e d f o r d i f f e r e n t c o m m o d i t i e s . T h e U . S . a v e r a g e f o r c o r n i s 5 5 p e r c e n t a n d , f o r s o y b e a n s , i t i s 6 2 p e r c e n t . T h i s c l e a r l y d e m o n s t r a t e s t h e i m p o r t a n t r o l e o f t h e l e a s e l a n d m a r k e t i n c a s h g r a i n f a r m i n g . T h e r e h a v e b e e n r e l a t i v e l y f e w i n - d e p t h s t u d i e s o f t h e l e a s e l a n d m a r k e t . A s o m e w h a t d a t e d s t u d y b y J o h n s o n ( 1 9 7 2 ) i s s t i l l o n e o f t h e m o s t d e t a i l e d a n a l y s e s o f t h e f a r m l a n d r e n t a l m a r k e t i n t h e C o r n B e l t . J o h n s o n ' s s t u d y i n v o l v e d a s u r v e y o f 6 0 f a r m e r s i n C h a m p a i g n C o u n t y , I l l i n o i s ( w i t h i n t h e r e g i o n o f t h i s s t u d y ) a n d 6 3 f a r m e r s i n L e n a w e e C o u n t y , M i c h i g a n . 1 A l t h o u g h t h e s t u d y i s n e a r l y t e n y e a r s o l d , m o r e r e c e n t s t u d i e s ( R e i s s a n d G u t m a n , 1 9 7 9 ) i n d i c a t e t h a t l e a s i n g p r a c - t i c e s h a v e n o t u n d e r g o n e s i g n i f i c a n t c h a n g e s d u r i n g t h e l a s t t e n y e a r s . J o h n s o n ( p . 2 ) r a i s e s q u e s t i o n s r e g a r d i n g t h e n a t u r e o f t h e l e a s e l a n d m a r k e t : T h e m a r k e t p r o c e s s i t s e l f w a s f o u n d t o b e l o w b k e y e d i n f o r m a l , d u e i n p a r t t o t h e s i g n i f i c a n t i n f l u e n c e o f k i n s h i p o r p r i o r f r i e n d s h i p . I n f o r m a t i o n f l o w s w e r e l a r g e l y t h r o u g h i n f o r m a l c h a n n e l s a n d f r e q u e n t l y d i s - t o r t e d , r e d u c i n g g r e a t l y a n y p o t e n t i a l c o m p e t i t i o n . I n l e s s t h a n h a l f t h e c a s e s , t e n a n t s k n e w o f o t h e r o p e r a t o r s w h o w e r e a w a r e t h e l a n d w a s a v a i l a b l e t o r e n t ; m o r e f r e q u e n t l y s u c h k n o w l e d g e i s a f t e r t h e f a c t . H i s f i n d i n g s d e m o n s t r a t e t h a t t h e l e a s e m a r k e t i s m o r e o f a s o c i a l m a r k e t t h a n a c o m p e t i t i v e m a r k e t . A l t h o u g h n e a r l y 9 0 p e r c e n t o f t h e l e a s e a g r e e m e n t s w e r e r e n e w e d y e a r - t o - y e a r ( w i t h t w o - t h i r d s b e i n g v e r b a l a g r e e m e n t s ) , t h e a v e r a g e l e n g t h o f t e n u r e i n I l l i n o i s w a s 1 4 y e a r s . T h e s u r v e y a l s o r e v e a l e d t h a t t h e m o s t c o m m o n r e a s o n f o r 1 S p e c i f i c r e s u l t s o f t h i s s t u d y w i l l b e d i s c u s s e d f u r t h e r i n C h a p t e r s I V a n d V a s t h e e m p i r i c a l f i n d i n g s a r e i n c o r p o r a t e d i n t o t h i s s t u d y . p o s i t i l e a s e a n d 1 1 r e s i d e 4 5 t e r m i n a t i o n o f a c o n t r a c t w a s b e c a u s e t h e t e n a n t q u i t f a r m i n g . I n o n l y 1 5 p e r c e n t o f t h e c a s e s d i d t h e l a n d l o r d t e r m i n a t e t h e l e a s e . T h u s , l e a s i n g l a n d h a s t r a d i t i o n a l l y b e e n a r e l a t i v e l y s e c u r e p r o - p o s i t i o n . A l t h o u g h t h e r e a p p e a r e d t o b e n o c o m p e t i t i v e m a r k e t f o r l e a s e l a n d , t h e f a c t t h a t m o s t o f t h e l a n d l o r d s h a d f a r m b a c k g r o u n d s a n d l i v e d i n t h e s a m e c o u n t y ( o n l y 1 5 p e r c e n t w e r e c l a s s i f i e d a s n o n - r e s i d e n t s ) , l e d J o h n s o n ( p . 2 3 ) t o c o n c l u d e : T h e l a n d l o r d m a y h a v e n o i n c e n t i v e t o a d v e r t i s e i f h e i n t e n d s t o r e n t o n a t y p i c a l c r o p s h a r e a r r a n g e - m e n t . U n d e r t h i s c o n d i t i o n , t h e p r o f i t a b i l i t y t o t h e l a n d l o r d d e p e n d s o n t h e a t t r i b u t e s o f t h e t e n a n t ; a n d h i s o p e r a t i o n s u c h a s h i s e q u i p m e n t , s i z e o f o p e r a t i o n , m a n a g e r i a l a b i l i t y , a n d o t h e r p e r s o n a l q u a l i t i e s s u c h a s h o n e s t y . T h e s e c h a r a c t e r i s t i c s a r e g e n e r a l l y a p p r a i s e d f r o m c l o s e p e r s o n a l c o n t a c t o v e r t h e c o u r s e o f t i m e . C o n s e q u e n t l y , t h e l a n d l o r d m a y p r e f e r t o r e n t t o a n O p e r a t o r h e k n o w s , n o t o n l y a s a f a v o r , b u t a l s o b e c a u s e h e h a s e v a l u a t e d t h e p o t e n - t i a l t e n a n t o n t r a i t s w h i c h n o r m a l l y d o n o t s u r f a c e i n a m o r e c o m p e t i t i v e m a r k e t e x c h a n g e b e t w e e n s t r a n g e r s , O t h e r i m p o r t a n t f i n d i n g s ( f o r I l l i n o i s ) o f t h e J o h n s o n s t u d y i n c l u d e : 1 ) 9 7 p e r c e n t o f t h e l e a s e a r r a n g e m e n t s w e r e s h a r e - l e a s e s ; 2 ) o v e r 8 0 p e r c e n t o f t h e l a n d o p e r a t e d b y t e n a n t s w a s l e a s e l a n d ; 3 ) o v e r 5 0 p e r c e n t o f t h e l e a s e l a n d w a s e v e n t u a l l y p u r c h a s e d b y t h e t e n a n t ; 4 ) 5 7 p e r c e n t o f t h e t e n a n t s h a d a n n u a l g r o s s s a l e s ( 1 9 7 0 ) o f $ 4 0 , 0 0 0 a n d o v e r ; 5 ) o v e r 6 0 p e r c e n t o f t h e t e n a n t s h a d f a r m e d f o r 2 0 y e a r s o r m o r e ; 6 ) o v e r 5 0 p e r c e n t o f t h e t e n a n t s w e r e r e l a t e d t o t h e l a n d l o r d ; 7 ) 9 3 p e r c e n t o f t h e t e n a n t s i n t e n d e d t o c o n t i n u e r e n t i n g t h e l a n d ; 8 ) t h e t e n a n t s r e n t e d f r o m a n a v e r a g e o f t h r e e d i f f e r e n t l a n d l o r d s ; a n d 9 ) 4 5 p e r c e n t o f t h e t e n a n t s i n t e n d e d t o e x p a n d t h e i r r e n t e d a c r e a g e . ) . x I ’ r . d e c i s i c c c p r e r e s e a r a n u n c ( V a r i a t o r s c S t r a t a a d v e r g 4 6 D e c i s i o n M a k i n g U n d e r U n c e r t a i n t y A w e a l t h o f l i t e r a t u r e e x i s t s a c r o s s d i s c i p l i n e s a n d t i m e o n d e c i s i o n - m a k i n g u n d e r u n c e r t a i n t y . W a l k e r a n d N e l s o n ( 1 9 7 7 ) p r o v i d e a c o m p r e h e n s i v e r e v i e w o f t h e m o s t r e l e v a n t l i t e r a t u r e f o r a g r i c u l t u r a l r e s e a r c h a n d e d u c a t i o n . A n d e r s o n , D i l l o n , a n d H a r d a k e r ( 1 9 7 7 ) a l s o p r o v i d e f o r a p p l i c a t i o n s i n A g r i c u l t u r a l D e c i s i o n A n a l y s i s . T h e s t u d y a t h a n d m u s t a d d r e s s t h e d e c i s i o n p r o c e s s u n d e r r i s k a n d u n c e r t a i n t y ( i . e . , T h e i n t r o d u c t i o n o f r a n d o m p r i c e s a n d y i e l d s p l a C e s t h e f i r m i n a n u n c e r t a i n e n v i r o n m e n t ) . S t a t i s t i c a l m e a s u r e s o f d i s p e r s i o n ( v a r i a n c e a n d s t a n d a r d d e v i a t i o n ) h a v e b e e n c o m m o n l y u s e d a s i n d i c a - t o r s o f r i s k . M o r e v a r i a n c e i n d i c a t e s g r e a t e r r i s k w i t h t h e s p e c i f i e d s t r a t e g y . " R i s k " c a n b e t h o u g h t o f a s i n c r e a s i n g t h e c h a n c e s o f a n a d v e r s e o u t c o m e w i t h a n a c t i o n c h o i c e . F r i e d m a n a n d S a v a g e ( 1 9 5 2 ) w e r e a m o n g t h e f i r s t t o p l a c e d e c i s i o n c h o i c e s i n t h e c o n t e x t o f m a x i m i z a t i o n o f t h e e x p e c t e d v a l u e o f t h e o u t c o m e . T h e y c r e a t e d a n E - V f r o n t i e r ( E - e x p e c t e d v a l u e a n d V - v a r i a n c e ) w h e r e t h e d e c i s i o n m a k e r b a l a n c e s i n c r e a s e s i n e x p e c t e d v a l u e a g a i n s t r i s k . T h e r i s k a v e r s e i n d i v i d u a l w i l l s e t t l e f o r l e s s e x p e c t e d v a l u e i n o r d e r t o r e d u c e r i s k . w a l k e r a n d N e l s o n ( 1 9 7 7 , p . 7 ) s u m u p c o m p o n e n t s o f d e c i s i o n m a k i n g t h e o r y a s i n v o l v i n g a s y s t e m a t i c a p p r o a c h o f i d e n t i f y i n g t h e f o l l o w i n g : 1 . A c t i o n s a v a i l a b l e t o t h e d e c i s i o n m a k e r ; 2 . S t a t e s o f n a t u r e ; 3 . C o n s e q u e n c e s o f e a c h a c t i o n - s t a t e c o m b i n a t i o n ; N o t e t h - d e s i g n " d u c t e d 4 7 4 . P r i o r i n f o r m a t i o n ( p o s s i b l y " s u b j e c t i v e " ) a b o u t o c c u r r e n c e o f t h e s t a t e s ; 5 . A n e x p e r i m e n t r e l a t i n g c u r r e n t o r n e w i n f o r m a t i o n t o t h e s t a t e s ; 6 . S t r a t e g y a l t e r n a t i v e s ; 7 . C o n s e q u e n c e s o f e a c h s t r a t e g y ; a n d 8 . A c h o i c e c r i t e r i o n . N o t e t h e s i m i l a r i t y b e t w e e n t h i s s e q u e n c e a n d t h e c o n c e p t o f " s y s t e m s d e s i g n " p r e s e n t e d i n C h a p t e r I I . M o n t e C a r l o s i m u l a t i o n s , a s c o n - d u c t e d i n t h i s s t u d y , h a v e b e e n r e c o g n i z e d a s a n i m p o r t a n t d e c i s i o n t o o l . W a l k e r a n d N e l s o n a c k n o w l e d g e t h i s : " S i m u l a t i o n p r o v i d e s a f e a s i b l e m e t h o d f o r c o m p a r i n g a l t e r n a t i v e s w h e n r e l a t i o n s h i p s a r e c o m p l e x . " T h e y a l s o a c k n o w l e d g e t h e u s e o f s t a t i s t i c a l d o m i n a n c e f o r o r d e r i n g o u t c o m e s f r o m a l t e r n a t i v e d e c i s i o n s . H o s k i n ( 1 9 8 1 ) a n d H a r d i n ( 1 9 7 8 ) h a v e d e m o n s t r a t e d t h e u s e o f s t o c h a s t i c d o m i n a n c e t o o r d e r a l t e r n a t i v e f a r m m a n a g e m e n t s t r a t e g i e s . T h e a d v a n t a g e o f t h i s t e c h n i q u e i s t h a t i t a l l o w s f o r m o v i n g f r o m l e s s r e s t r i c t i v e t o m o r e r e s t r i c t i v e a s s u m p t i o n s c o n c e r n i n g t h e r i s k p r e f e r e n c e s o f t h e d e c i - s i o n m a k e r . T h e d r a w b a c k o f t h i s a p p r o a c h i s s i m i l a r t o a l l d e c i s i o n t h e o r y t h a t t r a d e s o f f u t i l i t y a n d r i s k ; t h a t i s , w h e n m u l t i p l e g o a l s m a k e u p t h e u t i l i t y f u n c t i o n , t h e r e i s n o c o m m o n d e n o m i n a t o r t h a t w i l l a l l o w f o r t r a d e - o f f s b e t w e e n c o n f l i c t i n g g o a l s . T h i s i s o f p a r t i c u l a r i m p o r t a n c e i n t h e s t u d y a t h a n d . S h o r t - r u n i n c o m e s u f f e r s w h e n f a r m e r s s e e k t o m a x i m i z e c o n t r o l o f a c r e s . A g g r e s s i v e g r o w t h s t r a t e g i e s r e s u l t i n i n c r e a s e d v a r i a b i l i t y i n i n c o m e a n d c a s h f l o w s . I t w o u l d b e i n a p p r o p r i a t e f o r t h i s s t u d y t o u s e a t e c h n i q u e s u c h a s s t o c h a s t i c d o m i n a n c e t o d e v e l o p p r e f e r r e d s t r a t e g i e s f o r f a r m e r s t o m e e t t h e ) U p : : 1 ’ 1 ’ ! I f , 4 8 m u l t i p l e g o a l s o u t l i n e d a t t h e e n d o f C h a p t e r 1 1 . F i n a l l y , t h e l i t e r a t u r e o n m e a s u r i n g i n d i v i d u a l f a r m e r ' s r i s k p r e f e r e n c e s i s s o m e w h a t i n c o n c l u s i v e . T h e L i n , D e a n , a n d M o o r e ( 1 9 7 4 ) s t u d y ( m e n t i o n e d a b o v e ) a t t e m p t e d t o d e r i v e t h e m e a n r v a r i a n c e ( E - V ) f r o n t i e r f r o m s i x l a r g e f a r m s i n t h e S a n J o a q u i n V a l l e y o f C a l i f o r n i a . A l t h o u g h t h e y c o n c l u d e d t h a t t h e c o n c e p t o f p r o d u c e r s b e i n g r i s k a v e r s e p r o b a b l y r e p r e s e n t e d t r u e b e h a v i o r b e t t e r t h a n p r o f i t m a x i - m i z a t i o n , t h e i r s t u d y f a i l e d t o p r o v i d e a n y a b s o l u t e v a l u e f o r r i s k p r e f e r e n c e s . I n a d d r e s s i n g t h e i s s u e o f m e a s u r i n g r i s k p r e f e r e n c e s , Y o u n g e t a l . , a g r e e t h a t m o s t d e c i s i o n m a k e r s a r e r i s k a v e r s e . T h e y a l s o c o n c l u d e t h a t p r e v i o u s s t u d i e s s u p p o r t t h e h y p o t h e s i s t h a t t h e r e i s a " g r e a t e r i n c i d e n c e o f r i s k a v e r s i o n i n d e v e l o p i n g c o u n t r i e s . " T h e y t a k e t h i s a s s u p p o r t f o r t h e h y p o t h e s i s t h a t f a r m e r s b e c o m e l e s s r i s k a v e r s e a s t h e i r w e a l t h i n c r e a s e s . H o w e v e r , t h e y g o o n t o c i t e a s t u d y o f O r e g o n g r a s s s e e d g r o w e r s b y H a l t e r a n d D e a n t h a t f o u n d a p o s i t i v e c o r r e l a t i o n b e t w e e n p e r c e n t o f o w n e r s h i p a n d r i s k a v e r s i o n . ( I f p e r c e n t o f o w n e r s h i p c a n b e u s e d a s a p r o x y f o r w e a l t h , t h i s c o n t r a d i c t s t h a t h y p o t h e s i s . ) I n g e n e r a l , t h e y c o n c l u d e t h a t t h e n u m b e r o f s t u d i e s m e a s u r i n g r i s k p r e f e r e n c e s a n d t h e r e s u l t s t o - d a t e l e a v e m a n y q u e s t i o n s u n a n s w e r e d . L i n , D e a n , a n d M o o r e ( 1 9 7 4 , p . 2 5 ) c o n c l u d e : F a r m s i z e , l e g a l f o r m o f o w n e r s h i p , a n d f i n a n c i a l m e a s u r e s o f a b i l i t y t o b e a r r i s k a r e p r o d u c e r a t t r i - b u t e s w h o s e r e l a t i o n s h i p t o r i s k p r e f e r e n c e s p a r t i c u l a r l y m e r i t e m p i r i c a l r e s e a r c h . T h e i m p a c t o f c h a n g i n g r i s k l e v e l s o n t h e h i s t o r i c a l s u r v i v a l a n d p r o f i t p e r f o r m a n c e s o f v a r y i n g t y p e s a n d s i z e s o f f a r m s a l s o d e s e r v e s f u r t h e r e x a m i n a t i o n . T h e l a c k o f r e l i a b l e m e a s u r e s o f r i s k a v e r s i o n f o r d i f f e r e n t s i z e f a r m s u n d e r d i f f e r e n t f i n a n c i a l c o n d i t i o n s i s t h e r e a s o n t h a t t h i s 4 9 s t u d y a s s u m e s a l l f a r m e r s p e r c e i v e o f r i s k i n t h e s a m e m a n n e r . A C o n c l u d i n g Q u o t e o n S i m u l a t i o n M o d e l s T h e m e t h o d o l o g y u s e d b y t h i s r e s e a r c h i s a " c o m p u t e r - b a s e d s i m u l a - t i o n m o d e l . " J . B . D e n t a n d M . J . B l a c k i e ( 1 9 7 9 , p . 1 1 - 1 2 ) , i n t h e i r b o o k S y s t e m s S i m u l a t i o n i g _ A g r i c u l t u r e , s u m u p t h i s m e t h o d o l o g y a s w e l l a s a n y o f t h e l i t e r a t u r e . T h e i r d i s c u s s i o n o f a d v a n t a g e s a n d d i s a d v a n t a g e s o f s i m u l a t i o n c a n n o t b e i m p r o v e d u p o n . T h e r e f o r e , t h i s d i s c u s s i o n i s r e p r o d u c e d b e l o w : W h a t w e a r e c a l l i n g c o m p u t e r - b a s e d s i m u l a t i o n m o d e l s a r e f r e e - f o r m m o d e l s w h i c h a r e n o t e n c u m b e r e d w i t h a n y o f t h e p r o b l e m s o f t h e m a t h e m a t i c a l p r o - g r a m m i n g m o d e l . T h e s e m o d e l s a r e " r u n " r a t h e r t h a n " s o l v e d " w h i c h i m p l i e s t h a t u s e o f t h e m o d e l i n v o l v e s l e a r n i n g b y e x p l o r a t i o n o f t h e s y s t e m v i c a r i o u s l y v i a t h e m o d e l . A c k o f f ( 1 9 7 3 ) h a s c o i n e d t h e p h r a s e " d e c i s i o n - s u p p o r t " a n d i t i s a n a p t o n e i n r e l a t i o n t o c o m p u t e r - b a s e d s i m u l a t i o n m o d e l s ; i t i m p l i e s t h a t t h e m o d e l p r o v i d e s o b j e c t i v e i n f o r m a t i o n i n g u i d i n g d e c i s i o n m a k i n g o r i n e x t e n d i n g u n d e r s t a n d i n g o f t h e s y s t e m . I n t h i s r e g a r d a l l s u c h m o d e l s a r e " i n p u t - o u t p u t " i n n a t u r e , i n t h a t t h e y p r e d i c t t h e o u t p u t o f t h e s y s t e m ( i n t e r m s o f a n y n u m b e r o f c r i t e r i a ) g i v e n t h e " i n p u t " t o i t s i n t e r a c t i n g s u b s y s t e m s . F o r t h e s e r e a s o n s t h i s t e x t i s e x c l u s i v e l y c o n c e r n e d w i t h c o m p u t e r - b a s e d s i m u l a t i o n m o d e l s w h i c h f r o m t h i s p o i n t o n w i l l b e r e f e r r e d t o a s s i m u l a t i o n m o d e l s . T h e u s e o f s i m u l a t i o n i n t h e s t u d y o f s y s t e m s h a s b e c o m e s t a n d a r d p r o c e d u r e i n m a n y d i s c i p l i n a r y a r e a s w i t h i n a g r i c u l t u r e , r a n g i n g f r o m n a t u r a l - r e s o u r c e s y s t e m p l a n n i n g , t h r o u g h g r a z i n g - l i v e s t o c k s y s t e m s , r u m i n a n t m e t a b o l i c s y s t e m s , p l a n t p h y s i o - l o g i c a l s y s t e m s , t o b i o c h e m i c a l a n d c e l l u l a r s y s t e m s . T h i s w i d e s p r e a d a p p l i c a t i o n r e f l e c t s a n u m b e r o f s p e c i f i c a d v a n t a g e s a s s o c i a t e d w i t h t h e a p p r o a c h : 1 . I t e n a b l e s t h e s t u d y o f s y s t e m s w h e r e r e a l - l i v e e x p e r i m e n t a t i o n w o u l d b e e i t h e r i m p o s s i b l e , i n o r d i n a t e l y c o s t l y o r d i s — r u p t i v e . 2 . B y s y n t h e s i s i n g s y s t e m s i n m o d e l - f o r m , i t p e r m i t s t h e e x p l o r a t i o n o f s y s t e m s t h a t d o n o t e x i s t . 5 0 I t p e r m i t s t h e s t u d y o f l o n g - t e r m e f f e c t s s i n c e t h e t i m e h o r i z o n o v e r w h i c h a m o d e l i s r u n i s w i t h i n t h e c o n t r o l o f t h e m o d e l - b u i l d e r . I t f o r c e s t h o s e c o n c e r n e d w i t h b u i l d i n g t h e s i m u l a t i o n m o d e l t o e x a m i n e t h e s y s t e m o b j e c t i v e l y a n d c o n s e q u e n t l y u n d e r t a k e a t h o r o u g h a n d c r i t i c a l r e v i e w o f k n o w l e d g e c o n c e r n i n g t h e s y s t e m . T h e e n l i g h t e n m e n t t h a t t h i s p r o c e s s p r o v i d e s i s o f t e n s u r - p r i s i n g . A s i m u l a t i o n a p p r o a c h , h o w e v e r , i s n o t w i t h o u t i t s d i f f i c u l t i e s a n d d a n g e r s . T h e m o r e o b v i o u s p r o b l e m a r e a s i n c l u d e t h e f o l l o w i n g : 1 . I t t e n d s t o b e a r e l a t i v e l y e x p e n s i v e a n d t i m e - c o n s u m i n g p r o c e s s . O f c o u r s e , t o d a y t h e r e a r e f e w t y p e s o f a g r i c u l t u r a l s y s t e m s t h a t h a v e n o t b e e n s u b j e c t t o a n a l y s i s a n d / o r e x p e r i m e n t a t i o n . W h e t h e r t h i s h a s p r o v i d e d s u f f i c i e n t d a t a f o r s u c c e s s f u l m o d e l - b u i l d i n g d e p e n d s o n t h e s y s t e m c o n c e r n e d . N e v e r t h e l e s s t h e p r o c e s s o f a n a l y s i s , a s s e m b l y o f d a t a , m o d e l - c o n s t r u c t i o n a n d p r o v i n g a b s o r b s a l o t o f c o s t l y r e s o u r c e s i n t h e f o r m o f s k i l l e d m a n h o u r s a n d c o m p u t e r t i m e . T h e c o s t s i n v o l v e d a n d t h e t i m e t a k e n a r e f r e q u e n t l y u n d e r - e s t i m a t e d , t h o u g h a s D i l l o n ( 1 9 7 6 ) p o i n t s o u t , t h e t i m e t a k e n c a n o f t e n b e a f u n c - t i o n o f t h e t i m e a v a i l a b l e , t h e i m p l i c a - t i o n b e i n g t h a t m o d e l - b u i l d e r s a r e p r o n e t o c o n t i n u e d e v e l o p m e n t o f t h e i r c r e a t i o n b e y o n d t h e p o i n t w h e r e s a t i s f a c t o r y i m r p l e m e n t a t i o n c o u l d t a k e p l a c e . F r e q u e n t l y , d a t a a b o u t , a n d k n o w l e d g e o f , t h e e s s e n t i a l s t r u c t u r e o f a s y s t e m w i l l b e i n a d e q u a t e ; s i m p l i f y i n g a s s u m p t i o n s a b o u t t h e s y s t e m s t r u c t u r e w i l l n e a r l y a l w a y s h a v e t o b e m a d e a n d c o m p r o m i s e s i n u s i n g d a t a f r o m v a r y i n g s o u r c e s w i l l b e i n v o l v e d t o g e t h e r w i t h i n t e r p r e t a t i o n o f d a t a w h i c h h a v e b e e n d e v e l o p e d o r p r e s e n t e d i n a n i n - a p p r o p r i a t e f o r m . P r o b l e m s w i l l b e e n c o u n t e r e d i n p r o v i n g ( v a l i d a t i n g ) a m o d e l . I t w i l l n e v e r b e p o s s i b l e t o p r o v e a s i m u l a t i o n m o d e l " t r u e , " y e t t h e u s e o f t h e c o m p u t e r c a n l e a d t h e u n - w a r y t o a c c o r d t h e r e s u l t s a g r e a t e r d e g r e e o f p r e c i s i o n t h a n i s j u s t i f i e d . T h e m o d e l m a y c o n t a i n u n d e t e c t e d f l a w s , p o o r d a t a t r a n s f o r m a t i o n s a n d i n t e n t i o n a l o r u n i n t e n - t i o n a l b i a s e s i n c l u d e d b y t h e m o d e l - b u i l d e r . A l l o f t h e s e c a n s e r i o u s l y a f f e c t t h e 5 1 v a l i d i t y o f i n f o r m a t i o n p r o v i d e d b y t h e m o d e l . S i m u l a t i o n m o d e l i n g i s n o t s i m p l y a m a t t e r o f t r a n s c r i b i n g k n o w n f o r m u l a e i n t o a f o r m s u i t a b l e f o r c o m p u t e r a n a l y s i s . I t i s r a t h e r a n a r t w h i c h r e q u i r e s i n g e n u i t y , f o r e s i g h t , r e s o u r c e f u l n e s s a n d , a b o v e a l l , i n t e g r i t y o n t h e p a r t o f t h e m o d e l - b u i l d e r . A n d , a s w i t h o t h e r a r t s , i t i s h o w t h e t e c h n i q u e i s u s e d , a n d n o t t h e t e c h n i q u e i t s e l f , w h i c h d e t e r m i n e s s u c c e s s o r f a i l u r e . T h i s q u o t a t i o n p r o v i d e s m u c h o f t h e f o u n d a t i o n f o r t h i s s t u d y . T h e r e a r e t h r e e p o i n t s t h a t m e r i t f u r t h e r e m p h a s i s a s t h e r e a d e r r e v i e w s t h i s s t u d y : 1 ) t h e c o n c e p t o f u s i n g s i m u l a t i o n t o l e a r n " b y e x p l o r a t i o n o f t h e s y s t e m v i c a r i o u s l y v i a t h e m o d e l " , 2 ) u s i n g t h e m o d e l t o r u n c o n t r o l l e d e x p e r i m e n t s w h i c h p e r m i t " t h e e x p l o r a t i o n o f s y s t e m s t h a t d o n o t e x i s t " , a n d 3 ) t h e e m p h a s i s t h a t s i m u l a t i o n i s " a n a r t w h i c h r e q u i r e s i n g e n u i t y , f o r e s i g h t , r e s o u r c e f u l n e s s a n d , a b o v e a l l , i n t e g r i t y o n t h e p a r t o f t h e m o d e l - b u i l d e r . " C H A P T E R I V T H E S I M U L A T I O N M O D E L T h e e x t e n s i v e q u o t e f r o m D e n t a n d B l a c k i e p r e s e n t e d a t t h e e n d o f t h e p r o c e d i n g C h a p t e r e m p h a s i z e d t h e n e e d f o r " i n t e g r i t y o n t h e p a r t o f t h e m o d e l b u i l d e r . " A . m a j o r d e m o n s t r a t i o n o f i n t e g r i t y i n v o l v e s t h e f u l l d i s c l o s u r e o f a s s u m p t i o n s a n d e x p l i c i t e q u a t i o n s u s e d i n t h e m o d e l . A n y t h i n g l e s s s h o u l d b e c o n s i d e r e d u n a c c e p t a b l e f o r a m e t h o d o - l o g y s u c h a s s i m u l a t i o n t h a t a l l o w s f o r r e s e a r c h e r b i a s . T h i s i s a t e d i o u s , b u t n e c e s s a r y p r o c e s s . T h e r e i s n o s i m p l e a p p r o a c h t o c o v e r i n g t h e d e t a i l s o f a m o d e l a s c o m p l e x a s t h e o n e d e v e l o p e d f o r t h i s s t u d y . T h i s c h a p t e r b e g i n s t h a t p r o c e s s b y n a r r a t i n g t h e s e q u e n c e o f m o d e l d e v e l o p m e n t , e x p l a i n i n g w h y c e r t a i n a s s u m p t i o n s a r e m a d e , a n d r e v i e w i n g t h e l o g i c o f t h e m o d e l . M u c h o f t h e f o c u s h e r e w i l l c e n t e r a r o u n d a s s u m p t i o n s t h a t a r e p e c u l i a r t o t h i s s t u d y . T h e f u l l f l e x i b i - l i t y o f t h e m o d e l a n d t h e a b i l i t y t o r e l a x m a n y o f t h e s e a s s u m p t i o n s i s b e s t a p p r e c i a t e d b y r e v i e w i n g A p p e n d i x A a n d B . A p p e n d i x A p r e - s e n t s a l l o f t h e u s e r c o n t r o l l e d i n p u t d a t a a n d v a r i a b l e s t h a t c a n b e c h a n g e d a s c e r t a i n a s s u m p t i o n s a r e m o d i f i e d . T h e v a l u e s p r e s e n t e d i n A p p e n d i x A a r e t h o s e u s e d f o r t h e b a s e a n a l y s i s i n t h i s s t u d y . T h e r e a d e r s h o u l d r e v i e w A p p e n d i x A b e f o r e r e a d i n g t h i s c h a p t e r . O n l y t h e m o s t p e r s i s t e n t r e a d e r n e e d s t o r e v i e w A p p e n d i x B w h i c h c o n t a i n s t h e i m p o r t a n t e q u a t i o n s o f t h e m o d e l . A n d i t s h o u l d b e r e v i e w e d o n l y a f t e r r e a d i n g t h i s c h a p t e r . T h i s c h a p t e r i s w r i t t e n t o 5 2 5 3 s t a n d a l o n e . H o w e v e r , s e c t i o n s o n t h e m o d e l s e q u e n c e a r e n u m b e r e d a n d p r e s e n t e d i n a c o r r e s p o n d i n g f a s h i o n t o t h a t i n A p p e n d i x B f o r e a s y r e f e r e n c e . I f t h e r e a d e r d e s i r e s m o r e d e t a i l o r w a n t s t o r e v i e w e q u a t i o n s a s s o c i a t e d w i t h a p a r t i c u l a r s e c t i o n , t h a t s e c t i o n c a n b e r e v i e w e d i n A p p e n d i x B w i t h o u t s e r i o u s l y i n t e r r u p t i n g t h e c o n t i n u i t y o f t h i s c h a p t e r . M o d e l O v e r v i e w T h i s F O R T R A N c o m p u t e r s i m u l a t i o n m o d e l w a s d e v e l o p e d t o p e r f o r m t h e f u n c t i o n s o f t h e f a r m f i r m r h o u s e h o l d p r e s e n t e d a t t h e e n d o f C h a p t e r I I . T h e m o d e l i s d e s i g n e d t o i l l u m i n a t e t h e p r o b a b l e o p p o r - t u n i t y s e t s a v a i l a b l e t o d i f f e r e n t s i z e c o r n / s o y b e a n f a r m s g i v e n a l t e r n a t i v e c o m m o d i t y p r o g r a m s , i n c o m e t a x p o l i c i e s , a n d a s s u m p t i o n s c o n c e r n i n g t h e g e n e r a l e c o n o m y , i n i t i a l e n d o w m e n t s , a n d f a r m e r b e - h a v i o r . A l t h o u g h t h e m o d e l i s c u r r e n t l y d e v e l o p e d u s i n g d a t a f o r C e n t r a l I l l i n o i s f a r m s w i t h b e t t e r s o i l s , c o r n / s o y b e a n f a r m s f r o m a n y r e g i o n c o u l d b e i n c o r p o r a t e d g i v e n a d e q u a t e d a t a a n d m o d i f i c a t i o n o f c e r t a i n s e c t i o n s . T h e m o d e l i s s i m i l a r t o m a n y p r e v i o u s f a r m f i r m s i m u l a t i o n m o d e l s i n i t s d e p e n d e n c e o n t h e f a r m ’ s f i n a n c i a l p o s i t i o n t o p e r f o r m t h e f u n c t i o n s o f t h e f a r m f i r m r h o u s e h o l d . D e v e l o p m e n t o f t h i s d y n a m i c s i m u l a t i o n m o d e l i n a f a s h i o n t o a l l o w f o r p e r f o r m a n c e o f a l l o f t h e f u n c t i o n s l i s t e d a b o v e w i t h i n t h e c o n f i n e s o f t h e g o a l s a n d e n v i r o n m e n t o u t l i n e d i n C h a p t e r I I r e q u i r e d a g r e a t d e a l o f r e s e a r c h e r i n t e r a c t i o n a s t h e m o d e l e v o l v e d . T h a t i s , d e v e l o p m e n t o f t h e m o d e l i n v o l v e d m o d i f i c a t i o n s a s i n t e r m e d i a t e r e s u l t s w e r e a n a l y z e d . I t w a s n e c e s s a r y f o r t h e r e s e a r c h e r t o p l a c e h i m s e l f i n t h e p o s i t i o n o f t h e f a r m m a n a g e r , d e v e l o p i n g e f f e c t i v e 5 4 f e e d b a c k m e c h a n i s m s t h a t w o u l d a i d i n o b t a i n i n g t h e s p e c i f i e d m u l t i p l e g o a l s . A s w i t h a n y e c o n o m i c r e s e a r c h , t h i s p r o v i d e d m a n y o p p o r t u n i - t i e s f o r b i a s . G r e a t c a r e w a s t a k e n i n a n a t t e m p t t o a v o i d t h i s . H o w e v e r , a n y u n i n t e n d e d b i a s e s t h a t m a y h a v e b e e n i n t r o d u c e d i n t o f a r m e r b e h a v i o r a r e r e d u c e d b y t h e f a c t t h a t t h i s s t u d y a s s u m e s s i m i l a r b e h a v i o r a c r o s s f a r m s o f d i f f e r e n t s i z e u n l e s s o t h e r w i s e s p e c i f i e d . C h o o s i n g f e e d b a c k m e c h a n i s m s t h a t a i d e d i n r e a c h i n g t h e s p e c i f i e d m u l t i p l e g o a l s p r e s e n t e d o n e o f t h e g r e a t e s t c h a l l e n g e s . T h e u s e o f r a n d o m p r i c e s a n d y i e l d s p r o v i d e d r e a l w o r l d v a r i a b i l i t y i n y e a r - t o - y e a r t o t a l r e v e n u e a v a i l a b l e . M a n y p r e v i o u s s i m u l a t i o n m o d e l s h a v e u s e d t h e m o s t r e c e n t y e a r i n d i f f e r e n t e q u a t i o n s t o c o n t r o l a c t i v i t y i n t h e c u r r e n t y e a r ( i . e . , O n l y t h e p r e v i o u s y e a r ' s v a l u e i s u s e d a s a c o n t r o l v a r i a b l e ) . T h i s w a s c o n s i d e r e d u n a c c e p t a b l e d u e t o t h e g r e a t a m o u n t o f v a r i a b i l i t y i n t r o d u c e d b y u s i n g r a n d o m e l e m e n t s a n d b y a l l o w i n g f o r e x p a n s i o n . T h e r e f o r e , o n e m e c h a n i s m u s e d b y t h i s s i m u l a - t i o n m o d e l i s t h e e x p o n e n t i a l l y s m o o t h e d a v e r a g e o f p r e v i o u s y e a r ' s f e e d b a c k v a r i a b l e s . A n e x p o n e n t i a l l y s m o o t h e d a v e r a g e a s s u m e s t h a t t h e d e c i s i o n m a k e r p l a c e s t h e h e a v i e s t w e i g h t o n t h e m o s t r e c e n t y e a r s w i t h l e s s e m p h a s i s o n d i s t a n t p a s t o b s e r v a t i o n s w h e n d e v e l o p i n g e x p e c t a t i o n s c o n c e r n i n g t h e v a l u e o f t h e v a r i a b l e i n t h e n e a r f u t u r e . D i f f e r e n t w e i g h t s c a n b e u s e d t o p r o v i d e f o r d i f f e r e n t e m p h a s e s o n t h e m o s t r e c e n t p a s t . F o r e x a m p l e , i f e x p e c t a t i o n s a r e b e i n g d e v e l o p e d f o r t h e l o n g e r t e r m , o n e m a y e x p e c t t h e d e c i s i o n m a k e r t o w e i g h t t h e m o s t r e c e n t y e a r ' s l e s s t h a n i f s h o r t t e r m e x p e c t a t i o n s a r e b e i n g d e v e l o p e d . 5 5 A n o t h e r m e c h a n i s m u s e d t o c o p e w i t h t h e v a r i a b i l i t y w a s t h e c o n c e p t o f p l a c i n g u p p e r a n d l o w e r b o u n d s o n i m p o r t a n t c o n t r o l v a r i - a b l e s . T h i s a s s u m e s t h a t d e c i s i o n m a k e r s a r e a w a r e o f v a r i a b i l i t y a n d a t t e m p t t o c o n t r o l i t b y p l a c i n g l i m i t s o n s u c h t h i n g s a s f a m i l y c o n s u m p t i o n a n d g r a i n s t o r a g e . S i n c e t h e r e v i e w o f t h e m o d e l i s o r g a n i z e d b y s u b r o u t i n e s , i t i s u s e f u l t o s u m m a r i z e t h e f u n c t i o n o f e a c h s u b r o u t i n e i n t h e m o d e l . A b r i e f d e s c r i p t i o n o f t h e i r f u n c t i o n f o l l o w s : 1 . D A T A r e a d s a l l i n p u t d a t a r e q u i r e d f o r a d e t e r m i n i s t i c r u n f r o m f i l e F A R M . 2 . S T O D A T r e a d s a l l s t o c h a s t i c d a t a . 3 . P R E X P d e v e l o p s b o t h s h o r t - r u n a n d l o n g - r u n p r i c e e x p e c t a - t i o n s a s w e l l a s b r e a k i n g e a c h a n n u a l a v e r a g e p r i c e i n t o a b e f o r e t h e e n d — o f — t h e - y e a r a n d a f t e r t h e e n d - o f - t h e - y e a r p r i c e . 4 . L A N D P R d e v e l o p s a n a v e r a g e p r i c e o f l a n d b a s e d o n r e c e n t y e a r s ' b u d g e t e d r e t u r n s . 5 . B A L A N C i s u s e d f o r s p e c i a l c a l c u l a t i o n s i n t h e s t a r t - u p p h a s e a n d f o r d e v e l o p i n g b o t h a m a r k e t v a l u e a n d a c o s t b a s i s b a l a n c e s h e e t . 6 . L A N E X P d e t e r m i n e s w h i c h f a r m e r s a r e e l i g i b l e t o b i d o n n e w p u r c h a s e l a n d a n d w h i c h f a r m e r s a r e i n t h e r u n n i n g f o r n e w l e a s e l a n d . 7 . M A X B I D a n d L A N B I D a r e u s e d t o p l a c e a m a x i m u m b i d p r i c e o n n e w p u r c h a s e l a n d a n d t o e v a l u a t e t h e n e t p r e s e n t v a l u e o f t h e e x p e c t e d s t r e a m o f c a s h f l o w s t h a t w o u l d a c c o m p a n y t h e p u r c h a s e o f t h e l a n d . 1 0 . 1 1 . 1 2 . 1 3 . 1 4 . 1 5 . l 6 . 1 7 . 1 8 . 1 9 . 5 6 L A N A L C a l l o c a t e s b o t h p u r c h a s e a n d l e a s e l a n d t o c o m p e t i t i v e f a r m s o f d i f f e r e n t s i z e . I N V E S T d e t e r m i n e s t h e l e v e l o f m a c h i n e r y a n d b u i l d i n g i n v e s t m e n t f o r b o t h r e p l a c e m e n t a n d n e w l a n d . R E P L a c c o u n t s f o r a l l p r e v i o u s y e a r s ' m a c h i n e r y a n d b u i l d - i n g s a n d p r o v i d e s f o r a c o n s t a n t w e a r o u t p e r i o d . D E P R d e p r e c i a t e s a l l p r e v i o u s m a c h i n e r y a n d b u i l d i n g s a n d s e t s u p d e p r e c i a t i o n s c h e d u l e s o n n e w p u r c h a s e s . B O R t r a c t s a l l p r e v i o u s y e a r s ' i n t e r m e d i a t e a n d f i x e d l o a n s , s e p a r a t i n g o u t p r i n c i p a l a n d i n t e r e s t c h a r g e s . L O A N s e t s u p a m o r t i z a t i o n s c h e d u l e s o n n e w i n t e r m e d i a t e a n d n e w f i x e d l o a n s . C O S T S i s u s e d t o d e v e l o p e x p e c t a t i o n s o n r e t u r n s a n d t o d e t e r m i n e a c t u a l c o s t s a n d r e t u r n s a s s o c i a t e d w i t h e a c h y e a r ' s g r a i n p r o d u c t i o n . M I X u s e s e x p e c t a t i o n s t o d e v e l o p a n a p p r o p r i a t e c r o p m i x b a s e d o n m a c h i n e r y c o m p l e m e n t . F E R T I i s p a r t o f M I X u s e d t o d e t e r m i n e t h e n i t r o g e n r e q u i r e - m e n t f o r c o r n . Y I E L D i s a l s o p a r t o f M I X u s e d t o d e v e l o p y i e l d e x p e c t a t i o n s g i v e n c r o p m i x a n d m a c h i n e r y c o m p l e m e n t . C A S H F O b a l a n c e s e n d - o f - y e a r c a s h f l o w s , d e t e r m i n i n g h o w t o f i n a n c e d e f i c i t s o r t o d i s p o s e o f s u r p l u s e s . T A X E S c h o o s e s t h e b e s t m e t h o d f o r c a l c u l a t i n g t a x e s a n d c a l c u l a t e s f e d e r a l a n d s t a t e i n c o m e t a x e s a n d s o c i a l s e c u r i - t y t a x e s . 5 7 2 0 . T A X C O M u s e s s t a n d a r d t a x t a b l e s t o c a l c u l a t e f e d e r a l t a x e s i n t h e u s u a l m a n n e r . 2 1 . I N C A V u s e s t h e t a x t a b l e s t o c a l c u l a t e f e d e r a l t a x e s u n d e r i n c o m e a v e r a g i n g . 2 2 . M I N T A X c a l c u l a t e s t h e m i n i m u m t a x e s t h a t m u s t b e p a i d r e g a r d l e s s o f i n v e s t m e n t t a x c r e d i t s . 2 3 . F A M I L Y d e v e l o p s a f a m i l y l i v i n g e x p e n s e b a s e d o n a c c r u a l i n c o m e a n d m i n i m u m . a c c e p t a b l e l e v e l s . 2 4 . W R I T E p r i n t s d e t a i l e d i n f o r m a t i o n f o r o n e i t e r a t i o n . 2 5 . S T A T p r i n t s l e s s d e t a i l f o r u p t o t e n i t e r a t i o n s . 2 6 . A C C d e v e l o p s a n d p r i n t s s u m m a r y s t a t i s t i c s f o r t h e M o n t e C a r l o a n a l y s e s . 2 7 . D A T A N L i s u s e d i n c o n j u n c t i o n w i t h A C C t o d e v e l o p m e a n s , s t a n d a r d d e v i a t i o n s , a n d c o e f f i c i e n t s o f v a r i a t i o n f o r t h e s u m m a r y v a r i a b l e s . F i g u r e 4 . 1 p r e s e n t s t h e l o g i c a l f l o w o f t h e m o d e l . R e v i e w i n g t h i s f i g u r e w i l l p r o v i d e t h e p r o p e r p r o s p e c t i v e a s t h e d e t a i l s o f t h e m o d e l a r e d e v e l o p e d b e l o w . S e c t i o n l - - S t a r t - u p S e q u e n c e D e v e l o p i n g a n i n i t i a l p o s i t i o n f o r e a c h f a r m i s m o s t i m p o r t a n t . T w o c r i t e r i a h a d t o b e m e t f o r t h i s s t u d y : 1 ) f l e x i b i l i t y r e q u i r i n g a l i m i t e d a m o u n t o f u s e r d a t a t o d e v e l o p d e t a i l o n a f a r m ' s p o s i t i o n p r i o r t o t h e s t a r t - u p y e a r w a s n e c e s s a r y ( i . e . , T h e s t a r t - u p y e a r u s u a l l y r e p r e s e n t s t h e p o s i t i o n o f a f a r m t h a t h a s b e e n i n e x i s t e n c e f o r s e v e r a l y e a r s ) , a n d 2 ) t h e t e c h n i q u e h a d t o b e c o n s i s t e n t a c r o s s f a r m s o f d i f f e r e n t s i z e . A l l p r e v i o u s y e a r s m u s t b e l u m p e d t o g e t h e r F I G U R E 5 8 4 . 1 S E Q U E N T I A L D E V E L O P M E N T O F T H E M O D E L S T A R T E n v i r o n m e n t a l , F a r m S t r u c t u r e , a n d B e h a v i o r a l D a t a I n i t i a l Y e a r D e v e l o p m e n t F o r E a c h F a r m l - o q U s e s S t a r t - U p D a t a I n A S i m i l a r F a s h i o n T o T h t P r e e n t e d B e l o w I n S e c t i o n s ( i ) C a l c u l a t e L o c a l l a n d P r i c e F o r T h e C u r r e n t Y e a r L . . . 7 U s e s A l m o n L a g M o d e l H i t h S i x P r e v i o u s Y e a r s ' R e t u r n T o L a n d C a l c u l a t e E x p e c t e d P r i c e s A n d D e v e l o p L o c a l C o m m o d i t y P r i c e s V U s e s E x p o n e n t i a l W e i g h t i n g o f T h e P r e v i o u s Y e a r ' s P r i c e s T o D e v e l o p E x p e c t e d P r i c e s A n d T h e N a t i o n a l A n n u a l P r i c e T o D e v e l o p A L o c a l H a r v e s t A n d P o s t - H a r v e s t P r i c e E v a l u a t i o n O f A b i l i t y T o P l a c e A B i d O n A v a i l a b l e L a n d I n T h e C u r r e n t Y e a r A N u m b e r o f F i n a n c i a l T e s t s A r e C h e c k e d T o D e t e r m i n e I f E a c h F a r m I s C a p a b l e O f P u r c h a s i n g O r L e a s i n g A v a i l a b l e L a n d . T w o P r i m a r y T e s t s C e n t e r A r o u n d T h e L e v e r a g e P o s i t i o n A n d T h e E x p e c t e d I m p a c t O n T o t a l C a s h F l o w C a l c u l a t e N e t C a s h F l o w A n d M a x i m u m B i d P r i c e m V E x p e c t e d R e t u r n s A s s o c i a t e d W i t h T h e N e w E x p a n s i o n A r e C a l c u l a t e d A n d t h e L e e - R a s k M o d e l I s U s e d T o D e t e r m i n e I f T h e F a r m C a n P l a c e A C o m p e t i t i v e B i d A l l o c a t i o n O f L a n d ( A l l E l i g i b l e F a r m s C o m p e t e F o r T h e S a m e L a n d ) I C a l c u l a t e R e q u i r e d L e v e l O f M a c h i n e r y A n d B u i l d i n g I n v e s t m e n t F o r R e p l a c e m e n t A n d E x p a n s i o n T h e F a r m e r W i t h T h e H i g h e s t E x p e c t e d N e t P r e s e n t V a l u e F r o m T h e L a n d R e c e i v e s T h e A v a i l a b l e P u r c h a s e L a n d . L e a s e L a n d I s A l l o c a t e d U s i n g A S c h e m e O f E x p e c t e d R e t u r n s T o T h e L a n d l o r d , R e c e n t M a c h i n e r y I n v e s t - m e n t s , A n d A R a n d o m N u m b e r 1 A L i m i t e d N u m b e r O f D i s c r e t e L e v e l s O f M a c h i n e r y A n d B u i l d i n g I n v e s t m e n t A r e P o s s i b l e . A v e r a g e L e v e l s A r e T i e d T o A c r e s A n d T h e A c t u a l L e v e l O f I n v e s t m e n t I s A F u n c t i o n O f F i n a n c i a l W e l l B e i n g U p d a t e R e m a i n i n g L i f e o n D e p r e c i a b l e A s s e t s , C a l c u l a t e T a x a b l e D e p r e - c i a t i o n , A n d B o r r o w A n d R e d u c e I n t e r m e d i a t e A n d F i x e d L o a n s E a c h Y e a r ' s D e p r e c i a b l e A s s e t s A r e T r a c k e d A n d T h e i r U s e f u l L i f e , A l l o w e d T a x a b l e D e p r e c i a t i o n , A n d O u t s t a n d i n g L o a n s A r e U p d a t e d I n t h e C u r r e n t Y e a r . P r e v i O u s L a n d L o a n s A r e A l s o U p d a t e d . U s e r S u p p l i e d I n f l a t i o n R a t e s A r e A l l o w e d { 5 9 F I G U R E 4 . 1 ( C o n t i n u e d ) D e t e r m i n e E x p e c t e d C o s t s A n d R e t u r n s A s s o c i a t e d W i t h G r o w i n g C o r n V e r s u s S o y b e a n s A n d C h o o s e A n A p p r o p r i a t e C r o p M i x I n f l a t i o n O n C o s t s O f P r o d u c t i o n A n d C o m m o d i t y P r i c e s I s A c c o u n t e d F o r A s E x p e c t e d P r i c e s A n d L e v e l O f M a c h i n e r y C o m p l e m e n t A r e U s e d T o D e t e r m i n e T h e C r o p M i x . Y i e l d T r a d e - O f f s A s s o c i a t e d W i t h S p e c i a l i z a t i o n I n O n e C r o p V e r s u s A n o t h e r A r e D e v e l o p e d A s A F u n c t i o n O f T h e M a c h i n e r y C o m p l e m e n t 1 D e t e r m i n e A c t u a l Y i e l d s , C o s t s , A n d I n v e n t o r y V a l u e F o r T h e C u r r e n t Y e a r ' s P r o d u c t i o n I f A D e t e r m i n i s t i c A n a l y s i s I s B e i n g P e r f o r m e d , E x p e c t e d Y i e l d s A r e U s e d . F o r S t o c h a s t i c A n a l y s e s , E x p e c t e d Y i e l d s A r e A d j u s t e d B y A R a n d o m Y i e l d D e v i a t i o n . A c t u a l C o s t s A r e A d j u s t e d T o R e f l e c t A c t u a l Y i e l d s l [ S t o r a g e D e c i s i o n s J - - - S t o r a g e D e c i s i o n s A r e B a s e d O n C a s h F l o w R e q u i r e m e n t s A n d E x p e c t e d I n c o m e T a x P a y m e n t s C a l c u l a t e N e x t Y e a r ' s T a x ‘ _ - - F e d e r a l A n d S t a t e I n c o m e T a x e s A n d P a y m e n t S o c i a l S e c u r i t y T a x e s A r e C a l c u l a t e d D e t e r m i n e C a s h F l o w . . - - G r o s s I n c o m e A n d A l l C a s h O u t - F l o w s P o s i t i o n A r e C o m p a r e d T o D e t e r m i n e T h e N e t C a s h F l o w P o s i t i o n I s C a s h F l o w P o s i t i o n P o s i t i v e ? F a r m B e c o m e s I n s o l v e n t Y e s F i n a n c e d ? P o s i t i v e C a s h F l o w s A r e U s e d T o R e d u c e D e b t s A n d / O r A d d T o S a v i n g s F i n a n c e N e g a t i v e C a s h F l o w s W i t h S h o r t T e r m C r e d i t A n d / O r B y ' R e f i n a n c i n g L a n d 1 U p d a t e B a l a n c e S h e e t — — — — — B o t h A C o s t B a s i s A n d A C u r r e n t M a r k e t V a l u e B a l a n c e S h e e t A r e U p d a t e d A t T h e E n d O f E a c h Y e a r . C r e d i t R e s e r v e s A r e A l s o U p d a t e d O n T h e B a s i s 0 f I n t e r n a l C r e d i t R a t i o n i n g A n d T h e C u r r e n t N e t W o r t h F I G U R E 4 . 1 ( C o n t i n u e d ) A b o v e Y e s R e t u r n T o @ A b o v e ‘ — _ l 6 0 [ . . _ . H a v e T h e D e s i r e d N u m b e r O f E f f u r n T o L _ _ _ 1 Y e a r s B e e n D e v e l o p e d ? H a v e T h e D e s i r e d N u m b e r O f S i m u l a t i o n s B e e n D e v e l o p e d ? Y e s D e v e l o p A n d W r i t e M e a s u r e m e n t V a r i a b l e s S T O P 6 1 f o r t h e i n i t i a l y e a r . T h i s t a k e s p l a c e i n a v a r i e t y o f w a y s . T h e u s e r s u p p l i e s a v e r a g e v a l u e s f o r s u c h i n f o r m a t i o n a s a v e r a g e i n t e r e s t r a t e s a n d r e m a i n i n g l i f e f o r i n t e r m e d i a t e a n d f i x e d l o a n s . A n o t h e r a v e r a g e v a l u e i s t h e r e m a i n i n g l i f e o f t h e i n i t i a l b u i l d i n g a n d m a c h i n e r y c o m p l e m e n t . T h e s e v a l u e s a r e u s e d t o d e v e l o p a n i n i t i a l y e a r t h a t a c c o u n t s . f o r e s t i m a t e s o f a l l y e a r s p r i o r t o t h e s t a r t - u p y e a r . E a c h f a r m i s s u p p l i e d w i t h a n a v e r a g e m a c h i n e r y a n d b u i l d i n g c o m p l e m e n t i n t h e i n i t i a l y e a r . I n i t i a l i n t e r m e d i a t e a n d f i x e d l i a b i l i t i e s a r e c a l - c u l a t e d u s i n g t h e i n i t i a l d e b t / a s s e t r a t i o a n d t h e e s t i m a t e d v a l u e o f i n t e r m e d i a t e a n d f i x e d a s s e t s . A m o r t i z a t i o n s c h e d u l e s f o r t h e s e " l u m p e d " l i a b i l i t i e s a r e e s t a b l i s h e d b y u s i n g t h e a v e r a g e i n t e r e s t r a t e s f o r p r i o r y e a r s s u p p l i e d b y t h e u s e r . A c o s t b a s i s f o r i n - t e r m e d i a t e a n d f i x e d a s s e t s i s c a l c u l a t e d b y a s s u m i n g a l l f a r m e r s b e g a n f a r m i n g a t a g e 2 5 a n d u s i n g t h e n u m b e r o f y e a r s e n g a g e d i n f a r m i n g t o a d j u s t t h e c u r r e n t v a l u e o f a s s e t s b y a d e f l a t o r . T h e d e f l a t o r i s d e v e l o p e d w i t h t h e u s e r s u p p l i e d i n f l a t i o n r a t e s o n l a n d a n d m a c h i n e r y . T h i s a p p r o a c h p r o v i d e s a m a r k e t v a l u e f o r t h e i t e m s w h e n t h e f a r m e r w a s 2 5 y e a r s o f a g e . A l t h o u g h t h i s i s s o m e w h a t a r b i t r a r y , i t d o e s p r o v i d e f o r a c o n s i s t e n t m e t h o d a c r o s s f a r m s f o r d e v e l o p i n g t h e i n i t i a l f a r m s t r u c t u r e . A n o t h e r a s s u m p t i o n t h a t i s m a d e t o m a i n t a i n t h i s c o n s i s t e n c y i n v o l v e s t h e p r o v i s i o n t o e a c h f a r m o f a n i n i t i a l m a c h i n e r y a n d b u i l d i n g c o m p l e m e n t w i t h t h e s a m e r e m a i n i n g l i f e a s a n e w p u r c h a s e . T h i s c o m p l e m e n t w e a r s o u t a t a c o n s t a n t r a t e b e g i n n i n g i n t h e f i r s t y e a r o f t h e a n a l y s i s . M o r e d e t a i l o n p h y s i c a l d e p r e c i a t i o n i s p r o - v i d e d i n s e c t i o n 8 b e l o w . T h e s e a s s u m p t i o n s w e r e m a d e t o p r o v i d e 6 2 r e l a t i v e l y s m o o t h r e p l a c e m e n t s c h e d u l e s t h r o u g h o u t t h e p l a n n i n g h o r i z o n . A n a l t e r n a t i v e a p p r o a c h w o u l d b e t o d e v e l O p a h i s t o r y o f c o m p l e m e n t s a c c o u n t i n g f o r a s p e c i f i e d a m o u n t ( g i v e n i n d o l l a r s ) o f m a c h i n e r y a n d b u i l d i n g s p u r c h a s e d i n t h e y e a r s p r i o r t o t h e i n i t i a l y e a r . T h e i n i t i a l y e a r ' s c o m p l e m e n t s a r e h a n d l e d i n a s p e c i a l m a n n e r f o r d e p r e c i a t i o n p u r p o s e s . S i n c e c o m p l e m e n t s i n t h e i n i t i a l y e a r r e p r e s e n t a p a c k a g e o f a l l p r e v i o u s y e a r s ' p u r c h a s e s , c a u t i o n w a s n e e d e d t o i n s u r e t h a t t a x a b l e d e p r e c i a t i o n i n t h e i n i t i a l y e a r w o u l d n o t o v e r e s t i m a t e o r u n d e r e s t i m a t e t h i s c h a r g e , s o a s t o a l l o w f o r d e v e l o p i n g a r e p r e s e n t a t i v e i n i t i a l y e a r . T h r o u g h e x a m i n a t i o n o f h i s t o r i c a l d a t a a n d b y p e r f o r m i n g s e n s i t i v i t y t e s t s o n t h e m o d e l , i t w a s d e t e r m i n e d t h a t t h e i n i t i a l y e a r s ' c u r r e n t v a l u e o f m a c h i n e r y a n d b u i l d i n g s s h o u l d b e d e p r e c i a t e d w i t h t h e s t r a i g h t l i n e m e t h o d p l u s a n a d d i t i o n a l f i r s t y e a r d e p r e c i a t i o n o f 2 0 p e r c e n t . T h i s p r o v i d e s f o r r e l a t i v e l y r e p r e s e n t a t i v e v a l u e s . T h e b o o k v a l u e t h a t r e m a i n s a f t e r s t a r t - u p i s t h e n d e p r e c i a t e d u s i n g t h e m e t h o d c h o s e n b y t h e u s e r . A d d i t i o n a l l y , d e p r e c i a t i o n i s f i x e d i n t h e i n i t i a l y e a r i n o r d e r t o p r o v i d e f o r c o n s i s t e n t i n i t i a l p o s i t i o n s i n c e r t a i n s e n s i t i v i t y a n a l y s e s . A f t e r e s t a b l i s h i n g t h e i n i t i a l b a l a n c e s h e e t f o r e a c h f a r m , t h e m o d e l u s e s s u b r o u t i n e s P R E X P , C O S T S , C A S H F O , a n d B A L A N C t o c o m p l e t e p r o d u c t i o n f o r a n a v e r a g e y e a r u s i n g a v e r a g e p r i c e s a n d y i e l d s . T h i s b a s e y e a r i s u s e d t o p r o v i d e i n i t i a l r e p r e s e n t a t i v e v a l u e s f o r s u c h v a r i a b l e s a s t a x e s p a i d , m a r g i n a l t a x b r a c k e t s , c h a n g e i n o w n e r e q u i t y , f a m i l y l i v i n g , e t c . T h e m o d e l u s e s t h e s e a v e r a g e y e a r v a l u e s i n t h e d e v e l o p m e n t o f e x p o n e n t i a l l y s m o o t h e d a v e r a g e s . T h e b a s e y e a r 6 3 c a n b e a s s u m e d t o b e 1 9 7 9 s i n c e d a t a p r i o r t o 1 9 7 9 a r e u s e d t o d e v e l o p t h e s e i n i t i a l y e a r v a l u e s . S e c t i o n 2 - S u b r o u t i n e P R E X P A m o d e l s u c h a s t h i s t h a t a c c o u n t s f o r b e h a v i o r i n p r o d u c t i o n a n d i n v e s t m e n t d e c i s i o n s m u s t r e c o g n i z e t h a t e x p e c t e d p r i c e s , a n d n o t a c t u a l p r i c e s , a r e t h e r e l e v a n t p r i c e v a r i a b l e . A l t h o u g h i t i s r e c o g n i z e d t h a t f a r m e r s u s e p a s t , p r e s e n t , a n d f u t u r e ( o r f o r e c a s t ) i n f o r m a t i o n w h e n d e v e l o p i n g p r i c e e x p e c t a t i o n s , t h e o n l y i n f o r m a t i o n a v a i l a b l e i n t h i s m o d e l i s p a s t i n f o r m a t i o n . T h e r e a r e n o a l l o w a n c e s f o r e x o g e n o u s e v e n t s s u c h a s w a r s , s t r i k e s , i n s t i t u t i o n a l c h a n g e s , i n v a s i o n s , e m b a r g o e s , e c o n o m i c c o l l a p s e , e t c . T h e m o d e l a l s o a b s t r a c t s f r o m r e a l i t y b y i g n o r i n g t h e a v a i l a b i l i t y o f p r i c e o u t l o o k i n f o r m a t i o n . H o w e v e r , t h e s e l i m i t a t i o n s a r e n o t c o n s i d e r e d s e v e r e , s i n c e p a s t p r i c e i n f o r m a t i o n h a s b e e n c o n s i d e r e d a m a j o r f a c t o r i n f o r m i n g e x p e c t a t i o n s ( N e r l o v e , 1 9 5 8 ; L e r o h l , 1 9 7 2 ) . T h i s s t u d y u s e s a n a i v e f o r e c a s t i n g t e c h n i q u e t o f o r m u l a t e f a r m e r e x p e c t a t i o n s . I t i s a s s u m e d t h a t f a r m e r s p l a c e t h e m o s t w e i g h t o n r e c e n t p r i c e o b s e r v a t i o n s w i t h l e s s w e i g h t o n t h e m o r e d i s t a n t p a s t . T h i s a m o u n t s t o a d a p t i v e f o r e c a s t - i n g . 1 1 C h i s h o l m a n d W h i t a k e r d e m o n s t r a t e t h e p r o p e r t i e s o f a n e x p o n e n — t i a l l y s m o o t h e d e q u a t i o n i n t h e i r b o o k o n F o r e c a s t i n g _ M e t h o d s . T h e y d e m o n s t r a t e t h a t " o n c e a n e x p o n e n t i a l l y w e i g h t e d , s m o o t h e d , m o v i n g a v e r a g e o f a t i m e s e r i e s h a s b e e n c o m p u t e d , i t m a y b e u p d a t e d e a s i l y " ( p . 2 2 - 2 4 ) . A l l t h a t i s n e e d e d i s t h e l a t e s t w e i g h t e d a v e r a g e ( I n t h e i n i t i a l y e a r , t h i s w e i g h t e d a v e r a g e i s c a l c u l a t e d w i t h u s e r s u p p l i e d v a l u e s a n d a v e r a g e s f r o m t h e b a s e y e a r ) , a n a p p r o p r i a t e w e i g h t ( a , w h e r e 0 < a < 1 ) a n d t h e n e w o b s e r v a t i o n . T h e f o r e c a s t b e c o m e s : § I + l a a x t + ( l - a ) X £ w h e r e ' X ' = I w e i g h t e d a v e r a g e a n d X 8 a c t u a l o b s e r v a t i o n 6 4 T h e t a s k t h e n b e c o m e s o n e o f c h o o s i n g a n a p p r o p r i a t e w e i g h t f o r t h e a d a p t i v e f o r e c a s t , a n e m p i r i c a l q u e s t i o n t h a t i s b e y o n d t h e s c o p e o f t h i s s t u d y . O f p r i m a r y i m p o r t a n c e t o t h i s s t u d y i s t h e e s t a b - l i s h m e n t o f a r e a s o n a b l e w e i g h t t o d e v e l o p t h e s a m e e x p e c t a t i o n s f o r a l l f a r m e r s . I t i s a l s o i m p o r t a n t t o d i s t i n g u i s h b e t w e e n s h o r t - r u n e x p e c t a t i o n s u s e d i n p l a n t i n g d e c i s i o n s v e r s u s l o n g - r u n e x p e c t a t i o n s u s e d i n e x p a n s i o n d e c i s i o n s . L e r o h l ( 1 9 7 2 ) e s t i m a t e d t h r e e e q u a t i o n s r e f l e c t i n g w h a t h e c a l l e d " o w n p a s t p r i c e " f o r o n e , f i v e , a n d t e n y e a r h o r i z o n s . H i s f i n d i n g s s u p p o r t t h e a s s u m p t i o n t h a t l o n g e r t e r m e x p e c t a t i o n s w i l l i n v o l v e l e s s e m p h a s i s o n t h e m o s t r e c e n t y e a r a n d m o r e e m p h a s i s o n m o r e d i s t a n t p a s t y e a r s . T h e r e f o r e , t h i s s t u d y u s e s a s m a l l e r v a l u e f o r t h e w e i g h t s w h e n d e v e l o p i n g l o n g - r u n p r i c e e x p e c - t a t i o n s v e r s u s s h o r t - r u n p r i c e e x p e c t a t i o n s . I n a d d i t i o n t o d e v e l o p i n g p r i c e e x p e c t a t i o n s , P R E X P a l s o a d j u s t s t h e n a t i o n a l a v e r a g e p r i c e s t o r e f l e c t r e g i o n a l d i f f e r e n c e s . F u r t h e r , t w o r e g i o n a l p r i c e s a r e e s t a b l i s h e d t o a l l o w f o r b e f o r e t h e e n d - o f - t h e - y e a r a n d a f t e r t h e e n d - o f — t h e - y e a r g r a i n s a l e s . T h i s w a s c o n - s i d e r e d n e c e s s a r y s i n c e t h e a b i l i t y t o s t o r e g r a i n o n a n d o f f t h e f a r m h a s b e e n a n e s s e n t i a l m e c h a n i s m f o r b a l a n c i n g c a s h f l o w s a n d r e d u c i n g t a x c o m m i t m e n t s . S e c t i o n 3 - - S u b r o u t i n e L A N D P R A b a s i c s i m p l i f y i n g a s s u m p t i o n u s e d i n f a r m f i n a n c i a l m o d e l s s u c h a s t h e o n e h e r e i n v o l v e s a u s e r s u p p l i e d i n f l a t i o n r a t e o n l a n d p r i c e s . E a c h y e a r ' s a v e r a g e l a n d p r i c e i s i n f l a t e d b y t h i s r a t e . T h e p r o b l e m w i t h t h i s a p p r o a c h i s t h a t w h e n p r i c e s a n d y i e l d s a r e a l l o w e d t o b e r a n d o m , l a n d p r i c e s w i l l b e a f u n c t i o n o f t h e s e q u e n c e o f r a n d o m 6 5 d r a w s . T h a t i s , l a n d p r i c e s w i l l n o t g o u p a s f a s t w h e n t h e d r a w s r e s u l t i n b e l o w a v e r a g e r e t u r n s t o l a n d v e r s u s a n i t e r a t i o n w h e r e a b o v e a v e r a g e r e t u r n s a r e e n c o u n t e r e d . T h i s c a l l s f o r f e e d b a c k s o t h a t t h e a v e r a g e s e l l i n g p r i c e o f l a n d w i l l m o r e c l o s e l y r e f l e c t t h e g e n e r a l a g r i c u l t u r a l e c o n o m y i n t h e r e g i o n b e i n g m o d e l e d . S u b r o u t i n e L A N D P R p r o v i d e s s u c h f e e d b a c k . D a t a f r o m 1 9 6 0 - 7 9 w e r e u s e d t o f i t a n A l m o n - l a g ( e q u a t i o n 3 . 5 i n A p p e n d i x B ) w h e r e b y t h e i n d e x f o r l a n d p r i c e s i s a f u n c t i o n o f t h e F e d e r a l L a n d B a n k i n t e r e s t r a t e s , a n i n f l a t i o n i n d e x , a n d t h e p r e v i o u s s i x y e a r s ' b u d g e t e d r e t u r n s a b o v e l a n d c o s t s . T h i s e q u a t i o n i s u s e d e a c h y e a r t o e s t i m a t e a n a v e r a g e p r i c e o f l a n d . S i n c e a n i n d e x i s u s e d , t h e u s e r m a y s e t i n i t i a l l a n d p r i c e s a t a n y l e v e l . V a l u e s u s e d t o c a l c u l a t e t h e b u d g e t e d r e t u r n a b o v e l a n d a r e i n i t i a l l y s e t a t l e v e l s a s s o c i a t e d w i t h a n " o u t s i d e b i d d e r " . E x p e c t e d y i e l d s , p r i c e s , a n d c o s t s a r e a d j u s t e d f o r t h e o u t s i d e b i d d e r u s i n g t h e s a m e c o n s t a n t t r e n d t h a t i s u s e d b y i n d i v i d u a l f a r m e r s i n t h e m o d e l . T h e o u t s i d e b i d d e r a l s o e n c o u n t e r s t h e s a m e r a n d o m y i e l d s a n d p r i c e s a s t h e f a r m s b e i n g a n a l y z e d . I n t h i s s t u d y , t h e m o d e l d o e s n o t a l l o w l a n d p r i c e s t o g o b e l o w t h e p r e v i o u s y e a r ' s p r i c e . ( L a n d p r i c e s a r e d o w n w a r d i n f l e x i b l e . ) T h e a v e r a g e s e l l i n g p r i c e e s t a b l i s h e d b y L A N D P R i s u s e d a s t h e a c t u a l s e l l i n g p r i c e t o t h e f a r m e r w h o o b t a i n s t h e l a n d . ( L a n d a l l o c a t i o n i s e x p l a i n e d u n d e r s u b r o u t i n e L A N A L C . ) I t m u s t b e r e c o g n i z e d t h a t t h i s i s a n o v e r s i m p l i f i c a t i o n . I n r e a l i t y , f a r m e r s m a y o v e r b i d o n l a n d a n d u s i n g t h e a v e r a g e s e l l i n g p r i c e m a y d i s t o r t t h e i r b a l a n c e s h e e t . T h i s w o u l d d e p e n d o n w h e t h e r l e n d e r s w o u l d r e e v a l u a t e a l l l a n d a t t h e n e w p u r c h a s e p r i c e . 6 6 S e c t i o n 4 - - S u b r o u t i n e B A L A N C l B o t h a c u r r e n t m a r k e t v a l u e b a s i s a n d a m o d i f i e d c o s t b a s i s b a l a n c e s h e e t a r e u p d a t e d a t t h e e n d o f e a c h y e a r b y s u b r o u t i n e B A L A N C . S o m e o f t h e m o s t c r u c i a l b e h a v i o r a l a s s u m p t i o n s m a d e i n m o d e l s s u c h a s t h i s c e n t e r a r o u n d h o w a s s e t s a r e v a l u e d b y c r e d i t o r s . N e l s o n a n d H a r r i s s u r v e y e d l e n d e r s f r o m 1 3 n o r t h w e s t e r n s t a t e s a n d f o u n d t h a t " 7 0 % o f t h e l e n d e r s i n d i c a t e d t h a t l e s s t h a n 2 5 2 o f t h e i r c l i e n t s b r o u g h t i n c o m p l e t e d ( f i n a n c i a l ) s t a t e m e n t s " ( p . 2 0 ) . T h e r e - f o r e , t h e l e n d e r ' s d e c i s i o n c o n c e r n i n g h o w t o v a l u e s u c h a s s e t s a s l a n d , m a c h i n e r y , a n d b u i l d i n g s i s e x t r e m e l y i m p o r t a n t . I t i s n o t u n l i k e l y t h a t d i f f e r e n t l e n d e r s w i l l h a v e d i f f e r e n t p e r c e p t i o n s a n d t h a t t h e s a m e l e n d e r m a y e v e n v a l u e s i m i l a r a s s e t s d i f f e r e n t l y f o r d i f f e r e n t f a r m e r s . T h i s s t u d y a s s u m e s t h a t a l l l e n d e r s b e h a v e t h e s a m e a n d t h a t t h e y t r e a t a l l f a r m e r s s i m i l a r l y , r e g a r d l e s s o f s i z e . I n t e r m e d i a t e a s s e t s a r e v a l u e d a t t h e i r r e p l a c e m e n t c o s t s f o r t h e b a l a n c e s h e e t . I n s o m e c a s e s t h i s m a y o v e r i n f l a t e t h e i r v a l u e , e s p e c i a l l y f o r l u m p y a s s e t s s u c h a s g r a i n s t o r a g e w h i c h w o u l d b e d i f f i c u l t t o l i q u i d a t e . H o w e v e r , t h e i m p o r t a n t a s p e c t f o r t h i s s t u d y i s a g a i n t h a t i t p r o v i d e s c o n s i s t e n t a n d e q u a l t r e a t m e n t f o r f a r m s o f d i f f e r e n t s i z e . T h e b a s i c b a l a n c e s h e e t s a r e d e v e l o p e d u s i n g a s i m i l a r f o r m a t t o t h a t p r e s e n t e d i n P e n s o n a n d L i n s ' b o o k A g r i c u l t u r a l F i n a n c e . A n e x a m p l e o f t h e b a l a n c e s h e e t a p p e a r s i n T a b l e 4 . 1 . I t s h o u l d b e n o t e d S i n c e t h e b a l a n c e s h e e t i s s o c r u c i a l t o s i m u l a t i o n m o d e l s s u c h a s t h i s , t h a t a t t e m p t t o t r a c t t h e f i n a n c i a l p o s i t i o n o f t h e f a r m f i r m , s u b r o u t i n e B A L A N C i s r e v i e w e d o u t o f s e q u e n c e ( i . e . , B A L A N C i s u s e d a t t h e e n d o f e a c h y e a r a n d a f t e r s t a r t - u p ) . 6 7 T A B L E 4 . 1 S A M P L E B A L A N C E S H E E T , D E C E M B E R 3 1 , 1 9 7 9 A S S E T S M e t h o d o f V a l u a t i o n M o d i f i e d C u r r e n t M k t . I t e m C o s t B a s i s V a l u e B a s i s C u r r e n t a s s e t s : C a s h o n h a n d $ 1 , 9 0 0 $ 1 , 9 0 0 S a v i n g s ( a l l o u t s i d e i n v e s t m e n t s ) 1 0 , 0 0 0 1 0 , 0 0 0 G r a i n i n v e n t o r y 2 1 0 , 0 0 0 2 1 0 , 0 0 0 T o t a l c u r r e n t a s s e t s $ 2 2 1 , 9 0 0 $ 2 2 1 , 9 0 0 I n t e r m e d i a t e a s s e t s : M a c h i n e r y C o s t $ 2 1 2 , 0 0 0 L e s s a c c u m u l a t e d d e p r e c i a t i o n 8 0 , 0 0 0 $ 1 3 2 , 0 0 0 $ 1 3 2 , 0 0 0 $ 2 4 0 , 0 0 0 B u i l d i n g s C o s t $ 5 0 , 0 0 0 L e s s a c c u m u l a t e d d e p r e c i a t i o n 2 5 , 0 0 0 $ 3 0 , 0 0 0 3 0 , 0 0 0 6 4 , 8 0 0 T o t a l i n t e r m e d i a t e a s s e t s $ 1 5 2 , 0 0 0 $ 3 0 4 , 8 0 0 L o n g t e r m a s s e t s : L a n d $ 1 , 4 3 0 , 0 0 0 $ 2 , 2 3 2 , 0 0 0 T o t a l l o n g t e r m a s s e t s $ 1 , 4 3 0 , 0 0 0 $ 2 , 2 3 2 , 0 0 0 T O T A L A S S E T S $ 1 , 8 1 3 , 9 0 0 $ 2 , 7 5 8 , 7 0 0 6 8 T A B L E 4 . 1 ( C o n t i n u e d ) L I A B I L I T I E S A N D N E T W O R T H M e t h o d o f V a l u a t i o n M o d i f i e d C u r r e n t M k t . I t e m C o s t B a s i s V a l u e B a s i s C u r r e n t l i a b i l i t i e s : A c c r u e d t a x e s p a y a b l e $ 1 5 , 1 0 0 $ 1 5 , 1 0 0 S h o r t t e r m ( 1 2 m o n t h s o r l e s s ) l o a n s 9 , 0 0 0 9 , 0 0 0 T o t a l c u r r e n t l i a b i l i t i e s $ 2 4 , 1 0 0 $ 2 4 , 1 0 0 I n t e r m e d i a t e l i a b i l i t i e s : M a c h i n e r y l o a n s $ 3 8 , 0 0 0 $ 3 8 , 0 0 0 B u i l d i n g l o a n s 1 4 , 6 0 0 1 4 , 6 0 0 T o t a l i n t e r m e d i a t e l i a b i l i t i e s $ 5 2 , 6 0 0 $ 5 2 , 6 0 0 L o n g t e r m l i a b i l i t i e s : L a n d l o a n $ 6 0 1 , 3 0 0 $ 6 0 1 , 3 0 0 T o t a l l o n g t e r m l i a b i l i t i e s $ 6 0 1 , 3 0 0 $ 6 0 1 , 3 0 0 C o n t i n g e n t l i a b i l i t i e s : C o n t i n g e n t c a p i t a l g a i n s t a x o n l a n d n a $ 1 9 8 , 0 0 0 C o n t i n g e n t c a p i t a l g a i n s t a x o n m a c h i n e r y a n d b u i l d i n g s ‘ 2 5 3 3 , 0 0 0 T o t a l c o n t i n g e n t l i a b i l i t i e s $ 2 3 1 , 0 0 0 T O T A L L I A B I L I T I E S $ 6 7 8 , 0 0 0 $ 9 0 9 , 0 0 0 N E T W O R T H $ 1 , 1 3 5 , 9 0 0 $ 1 , 8 4 9 , 7 0 0 1 u s : n o t a p p l i c a b l e . 6 9 t h a t t h e m a j o r d r i v i n g f o r c e i n d e t e r m i n a t i o n o f c r e d i t a v a i l a b i l i t y i n v o l v e s t h e m a r k e t v a l u e n e t w o r t h w h i c h i s a d j u s t e d b y c o n t i n g e n t c a p i t a l g a i n s t a x e s . T h e c o n t i n g e n t c a p i t a l g a i n s t a x e s a r e c a l - c u l a t e d o n t h e b a s i s o f 4 0 p e r c e n t o f t h e c a p i t a l g a i n s a s s o c i a t e d w i t h m a c h i n e r y , b u i l d i n g s a n d l a n d . T h i s v a l u e i s t a x e d a t t h e a p p r o p r i a t e t a x r a t e u s i n g T A X C O M . O n e o f t h e m o s t i m p o r t a n t c o n t r o l m e c h a n i s m s i n t h i s m o d e l i s t h e t o t a l c r e d i t r e s e r v e s . P e n s o n a n d L i n s d i s c u s s u s e o f a m a x i m u m d e b t - t o - e q u i t y r a t i o a l l o w e d b y l e n d e r s a s a m a j o r c o n s t r a i n t o n b o r r o w i n g . " L e t ' s a s s u m e t h a t a f a r m o p e r a t o r ' s c r e d i t c a p a c i t y i s d e t e r m i n e d b y m u l t i p l y i n g e x i s t i n g e q u i t y b y t h e m a x i m u m d e b t - t o - e q u i t y r a t i o l e n d e r s w i l l a l l o w . F o r e x a m p l e , i f a f a r m o p e r a t o r ' s e q u i t y i s $ 1 0 0 , 0 0 0 a n d l e n d e r s w i l l a l l o w a l e v e r a g e r a t i o o f 2 . 0 , t h e f a r m o p e r a t o r ' s c r e d i t c a p a c i t y i s $ 2 0 0 , 0 0 0 " ( p . 7 8 ) . E q u i t y i n t h i s s t u d y i s t h e m a r k e t v a l u e n e t w o r t h . T h i s v a l u e i s r e d u c e d b y c o n t i n g e n t c a p i t a l g a i n s t a x e s . T h i s s t u d y a s s u m e s t h a t l e n d e r s w i l l n o t b e t h e c o n s t r a i n t o n t h i s p a r t i c u l a r c o n t r o l m e c h a n i s m . I n s t e a d , i t i s a s s u m e d t h a t t h e f a r m e r ' s o w n i n t e r n a l c r e d i t r a t i o n i n g w i l l c o m e i n t o e f f e c t b e f o r e t h e m a x i m u m d e b t a l l o w e d b y t h e l e n d e r i s u s e d ; t h a t i s , t h e l e n d e r ' s m a x i m u m l e v e r a g e r a t i o i s n e a r l y a l w a y s h i g h e r t h a n t h e f a r m e r ' s o w n i n t e r n a l c r e d i t r a t i o n i n g . T h i s a s s u m p t i o n i s m a d e i n l i g h t o f t h e g o a l s o u t l i n e d i n C h a p t e r I I . F i n a l l y , B A L A N C a l s o u p d a t e s a n i m p o r t a n t m e a s u r e m e n t v a r i a b l e a t t h e e n d o f e a c h y e a r . T h e c h a n g e i n o w n e r e q u i t y i s c a l c u l a t e d o n a c o s t b a s i s a n d a c u r r e n t m a r k e t v a l u e b a s i s . A g a i n , t h i s p r o c e d u r e i s a m o d i f i e d v e r s i o n o f t h a t p r e s e n t e d b y P e n s o n a n d L i n s . A s P e n s o n a n d L i n s p o i n t o u t ; " T h e c h a n g e i n c o s t b a s i s o w n e r e q u i t y r e p r e s e n t s 7 0 t h e a m o u n t o f a d d i t i o n a l f u n d s ( a b o v e c r e d i t a n d c a s h r e s e r v e s ) a v a i l a b l e t o t h e f a r m o p e r a t o r t o i n t e r n a l l y f i n a n c e a d d i t i o n a l i n v e s t m e n t s i n p h y s i c a l a n d f i n a n c i a l a s s e t s " ( p . 2 6 - 2 7 ) . T h e r e f o r e , t h i s v a r i a b l e r e p r e s e n t s a u s e f u l f e e d b a c k m e c h a n i s m o n t h e w e l l - b e i n g o f t h e f a r m f i r m . ( U s e o f t h i s v a r i a b l e w i l l b e d e m o n s t r a t e d b e l o w . ) T a b l e 4 . 2 b u i l d s o n T a b l e 4 . 1 t o p r e s e n t t h e n e c e s s a r y c a l c u l a t i o n s f o r t h e c h a n g e i n o w n e r e q u i t y . S e c t i o n 5 - - S u b r o u t i n e L A N E X P T h i s s u b r o u t i n e e x a m i n e s t h e a b i l i t y o f e a c h f a r m t o e x p a n d l a n d e i t h e r t h r o u g h p u r c h a s e o r l e a s e . ( T h e u s e r h a s t h e o p t i o n t o d i s - a l l o w e x p a n s i o n b y e i t h e r o r b o t h o f t h e s e m e a n s . ) T h e s e q u e n c e o f t h i s s u b r o u t i n e f o r c e s l a n d e x p a n s i o n t o o c c u r a t t h e b e g i n n i n g o f t h e y e a r . D a t a o n f r e q u e n c y o f l a n d t r a n s f e r s s u p p o r t t h i s a s s u m p t i o n . L A N E X P g o e s t h r o u g h a s e q u e n c e o f c r i t e r i a t o d e t e r m i n e i f a b i d c a n b e p l a c e d o n p u r c h a s e l a n d . T h e p r i m a r y o b j e c t i v e i s t o c h e e k t h e f i n a n c i a l a b i l i t y t o p u r c h a s e a n d s e r v i c e t h e d e b t a s s o c i a t e d w i t h t h e l a n d e x p a n s i o n a n d m a c h i n e r y c o m p l e m e n t r e q u i r e d t o a c c o m p a n y t h e e x p a n s i o n . . D e v e l o p i n g r a n d o m a v a i l a b i l i t y o f p u r c h a s e a n d l e a s e l a n d p r e - s e n t s t h e g r e a t e s t c h a l l e n g e a n d r e m a i n s a s o n e o f t h e m a j o r l i m i t a - t i o n s i n m o d e l s s u c h a s t h i s . P r e v i o u s f a r m l e v e l s i m u l a t i o n s t u d i e s h a v e p l a c e d r e l a t i v e l y f e w c o n s t r a i n t s o n a v a i l a b l e l a n d ( i . e . , A s l o n g a s t h e f a r m w a s f i n a n c i a l l y c a p a b l e o f a c q u i r i n g m o r e l a n d , t h e l a n d w a s a v a i l a b l e ) . T h i s l e a d s t o u n r e a l i s t i c g r o w t h i n a r e l a t i v e l y s h o r t t i m e ( 1 0 - 1 5 y e a r s ) . A n o t h e r p r o b l e m i s t h a t m a n y s i m u l a t i o n m o d e l s i g n o r e t h e i l l u s i v e i s s u e o f l e a s e l a n d . I f l e a s e l a n d w e r e 7 1 T A B L E 4 . 2 S A M P L E S T A T E M E N T O F C H A N G E I N O W N E R E Q U I T Y 1 9 7 9 I t e m 1 9 7 9 1 . N e t a c c r u a l f a r m i n c o m e $ 6 2 , 5 0 0 2 . ’ O u t s i d e i n c o m e ‘ _ § , Q Q Q _ 3 . T o t a l 6 5 , 0 0 0 L e s s w i t h d r a w a l s f o r : 4 . F a m i l y l i v i n g e x p e n s e s 2 5 , 1 0 0 5 . I n c o m e a n d s o c i a l s e c u r i t y t a x e s 1 2 , 1 9 9 6 . T o t a l 4 0 , 2 0 0 E q u a l s : 7 . C h a n g e i n c o s t b a s i s o w n e r e q u i t y 2 5 , 3 0 0 P l u s : 8 . U n r e a l i z e d c a p i t a l g a i n s l e s s c h a n g e i n c o n t i n g e n t c a p i t a l g a i n s t a x e s 1 5 5 , 0 0 0 E q u a l s : 9 . C h a n g e i n c u r r e n t m a r k e t v a l u e o w n e r e q u i t y $ 1 8 0 , 3 0 0 l T h e v a l u e i n e q u a t i o n 8 r e p r e s e n t s t h e c h a n g e i n c u r r e n t m a r k e t v a l u e n e t w o r t h m i n u s c h a n g e i n c o s t b a s i s n e t w o r t h . ( S e e e q u a t i o n 4 . 9 i n A p p e n d i x B . ) N o t e t h a t m o s t o f t h i s c a p i t a l g a i n i s a s s o c i a t e d w i t h i n f l a t i o n o n l a n d ( i . e . , A n 8 p e r c e n t i n f l a t i o n o n t h e $ 2 m i l l i o n v a l u e o f l a n d a t t h e b e g i n n i n g o f 1 9 7 9 a m o u n t s t o o v e r $ 1 6 0 , 0 0 0 ) . 7 2 i g n o r e d i n t h i s s t u d y , l a r g e r f a r m s w o u l d h a v e a n i n o r d i n a t e c o m e p a r a t i v e a d v a n t a g e . B e s i d e s , a p p r o x i m a t e l y t w o - t h i r d s o f t h e l a n d i n C e n t r a l I l l i n o i s i s l e a s e d . T h e r e f o r e , i t w a s n e c e s s a r y t o d e v e l o p r e a l i s t i c p u r c h a s e a n d l e a s e l a n d a v a i l a b i l i t y . T h i s s t u d y m a k e s t h e f o l l o w i n g s i m p l i f y i n g a s s u m p t i o n s : 1 ) T h e r e l e v a n t m a r k e t e n c o m p a s s e s a c i r c l e w i t h a t e n - m i l e r a d i u s ( i . e . , T h e f a r m e r w i l l n o t p u r c h a s e l a n d t h a t i s m o r e t h a n t e n m i l e s f r o m t h e b a s e o p e r a t i o n ) ; 2 ) A l l f a r m s b e i n g a n a l y z e d a r e i n c l o s e p r o x i m i t y ( T h i s p l a c e s t h e m i n t h e s a m e r e l e v a n t m a r k e t ) ; 3 ) T h e p r i m a r y b i d d e r s f o r p u r c h a s e l a n d w i l l b e C l a s s I f a r m e r s ( i . e . , s a l e s o f $ 1 0 0 , 0 0 0 a n d g r e a t e r ) ; a n d 4 ) T h e p r i m a r y b i d d e r s f o r l e a s e l a n d w i l l b e t h o s e f a r m e r s o p e r a t i n g 1 8 0 a c r e s o r m o r e . U s i n g t h e s e a s s u m p t i o n s c o u p l e d w i t h c e n s u s d a t a a n d f r e q u e n c y d a t a o n l a n d t r a n s f e r s o b t a i n e d f r o m t h e I l l i n o i s C r o p R e p o r t i n g S e r v i c e , i t w a s d e t e r m i n e d t h a t a n n u a l l y a l l o w i n g o n e p a r c e l o f p u r c h a s e l a n d a n d o n e o f l e a s e l a n d t o b e c o m p e t i t i v e l y ( a n d s o m e w h a t r a n d o m l y ) d i s t r i b u t e d t o . f o u r f a r m s , w a s a r e a s o n a b l e a s s u m p - t i o n . R e p l i c a t i n g t h e a p p r o p r i a t e s i z e p a r c e l w a s a l s o c o n s i d e r e d e s s e n t i a l s i n c e t h i s a f f e c t s w h i c h f a r m s a r e f i n a n c i a l l y a b l e t o b i d o n t h e l a n d . T h i s w a s a c c o m p l i s h e d u s i n g t h e f r e q u e n c y d a t a t o e s t a b l i s h t h e o d d s c o n c e r n i n g w h a t s i z e t h e o n e p a r c e l w o u l d b e . ( F u r t h e r d i s c u s s i o n o f t h e d a t a a n d t h e a s s u m p t i o n s u s e d t o d e v e l o p a v a i l a b i l i t y o f p u r c h a s e a n d l e a s e l a n d a p p e a r s i n C h a p t e r V . ) F a r m e r b e h a v i o r c o n c e r n i n g r i s k a s s o c i a t e d w i t h u s e o f c r e d i t i s r e f l e c t e d i n t h e i n t e r n a l c r e d i t r a t i o n i n g v a l u e a n d t h e y e a r s o f e m e r g e n c y c a s h a n d c r e d i t r e s e r v e s d e s i r e d . T h e u s e r c o n t r o l s t h e d e g r e e o f r i s k a v e r s i o n b y t h e v a l u e s a s s o c i a t e d w i t h t h e s e v a r i a b l e s . T h i s s t u d y d e v e l o p e d t h e v a l u e s f o r t h e s e t y p e o f c o n t r o l s i n a n 7 3 i t e r a t i v e m a n n e r . ( S e n s i t i v i t y a n a l y s i s o n t h e s e c o n t r o l s w a s p e r — f o r m e d u n t i l t h e f a r m s w e r e a b l e t o r e m a i n s o l v e n t a n d g r o w s i m u l - t a n e o u s l y . ) T h i s p r o c e d u r e i s j u s t i f i e d b y t h e c o n c e p t s d i s c u s s e d i n C h a p t e r I I , w h e r e b y t h e s y s t e m d e s i g n i s d e v e l o p e d b e f o r e a n a l y s i s o n m a n a g e m e n t c a n o c c u r . I n t e r n a l c r e d i t r a t i o n i n g w a s d i s c u s s e d i n S e c t i o n 4 . T h e o t h e r m a j o r f a c t o r a s s o c i a t e d w i t h f a r m e r c r e d i t b e h a v i o r i s t h e y e a r s o f c r e d i t a n d c a s h r e s e r v e s r e q u i r e d . T h i s r e f l e c t s t h e f a r m e r ' s d e s i r e t o b e a b l e t o m e e t d e b t p a y m e n t s . T h e u s e r p r o v i d e s t h e n u m b e r o f y e a r s o f d e b t s e r v i c e ( i n t e r e s t a n d p r i n c i p a l o n i n t e r m e d i a t e a n d f i x e d l o a n s ) t h a t t h e f a r m e r d e s i r e s t o h a v e c o v e r e d b y c r e d i t a n d c a s h r e s e r v e s . F o r e x a m p l e , t h e f a r m e r m a y d e s i r e t o h a v e e m e r g e n c y c r e d i t a n d c a s h r e s e r v e s t h a t w o u l d c o v e r a t l e a s t t h r e e y e a r s o f d e b t s e r v i c e . B e f o r e p l a c i n g a b i d o n l a n d f o r s a l e , a n u m b e r o f t e s t s m u s t b e p a s s e d . W h e n e v e r t h e c r e d i t r e s e r v e s a v a i l a b l e d o n o t c o v e r t h e d e s i r e d c r e d i t a n d c a s h r e s e r v e s , n o b i d w i l l b e p l a c e d . I t i s a l s o i m p o r t a n t t h a t t h e c r e d i t r e q u i r e m e n t a s s o c i a t e d w i t h t h e l a n d p u r - c h a s e n o t e x c e e d t h e a v a i l a b l e c r e d i t . O t h e r c r i t e r i a t h a t w i l l p r e v e n t n e w l a n d p u r c h a s e c e n t e r a r o u n d t h e f i n a n c i a l w e l l - b e i n g o f t h e f a r m i n t h e m o s t r e c e n t y e a r s . T h e r e a r e t h r e e m a j o r f e e d b a c k m e c h a n i s m s t h a t p r o v i d e t h e s e i n d i c a t i o n s . F i r s t , i f t h e e x p o n e n - t i a l l y s m o o t h e d a v e r a g e c o s t b a s i s o w n e r e q u i t y i s n e g a t i v e , t h i s i n d i c a t e s t h a t t h e f i r m h a s b e e n u n a b l e t o g e n e r a t e a n y i n t e r n a l f i n a n c i n g i n t h e m o s t r e c e n t y e a r . S e c o n d , i f t h e c u r r e n t d e b t / a s s e t r a t i o e x c e e d s a d e s i r e d l e v e l , t h i s i n d i c a t e s t h a t t h e f i r m i s v e r y l i k e l y t o b e h a v i n g c a s h f l o w p r o b l e m s a n d i t i s n o t a g o o d t i m e t o e x p a n d . T h i r d , i f t h e r e f i n a n c i n g o f l a n d h a s b e e n a b o v e a u s e r 7 4 S p e c i f i e d l e v e l i n t h e p r e v i o u s t w o y e a r s , t h i s i n d i c a t e s s e r i o u s c a s h f l o w p r o b l e m s . U n d e r a n y o n e o f t h e s e s i t u a t i o n s , n o b i d o n l a n d w i l l b e m a d e . A s s u m p t i o n s c o n c e r n i n g d o w n p a y m e n t r e q u i r e m e n t s f o r l a n d p u r - c h a s e s c a n g r e a t l y i m p a c t t h e a b i l i t y t o p l a c e a b i d o n l a n d . I t i s u n r e a l i s t i c t o a s s u m e t h a t f a r m e r s m u s t h a v e e n o u g h l i q u i d a s s e t s t o c o v e r l a r g e d o w n p a y m e n t s w h e n i n r e a l i t y 1 0 0 p e r c e n t f i n a n c i n g o f l a n d d o e s o c c u r w h e n t h e e x i s t i n g l a n d b a s e w i l l s u p p o r t t h e n e w p u r c h a s e . T h e r e f o r e , t h i s s t u d y u s e s t w o v a l u e s t h a t c e n t e r a r o u n d l a n d d o w n p a y m e n t r e q u i r e m e n t s : 1 ) I t i s a s s u m e d t h a t l e n d e r s r e q u i r e e q u i t y i n e x i s t i n g l a n d a n d / o r l i q u i d a s s e t s t h a t w i l l c o v e r s o m e p r o p o r t i o n o f t h e l a n d p u r c h a s e ( 2 5 p e r c e n t f o r t h i s s t u d y ) ; a n d 2 ) I t i s a s s u m e d t h a t f a r m e r s w i l l p r o v i d e s o m e d o w n p a y m e n t - e v e n i f t h i s i s d o n e b y r e f i n a n c i n g e x i s t i n g l a n d ( 1 0 p e r c e n t f o r t h i s s t u d y ) . I f e x i s t i n g l a n d a n d / o r l i q u i d a s s e t s w i l l n o t c o v e r t h e e q u i t y r e q u i r e - m e n t f r o m l e n d e r s , t h e f a r m e r w i l l b e u n a b l e t o b i d o n t h e l a n d . I f a l l o f t h e a b o v e c o n s t r a i n t s o n l a n d p u r c h a s e a r e o v e r c o m e , s u b r o u t i n e s C O S T S a n d M I X a r e u s e d t o d e v e l o p a n e x p e c t e d n e t r e t u r n a b o v e l a n d c o s t s a n d t o e s t i m a t e t h e c a s h f l o w a n d i n c o m e t a x r e - p e r c u s s i o n s a s s o c i a t e d w i t h t h e n e w p u r c h a s e . I t i s a s s u m e d t h a t e a c h f a r m e r i s a w a r e o f h o w t h e n e w p u r c h a s e w i l l m o v e h i s o p e r a t i o n a l o n g t h e l o n g - r u n a v e r a g e c o s t c u r v e . A n a v e r a g e m a c h i n e r y c o m p l e m e n t i s a l s o u s e d t o d e v e l o p t h e e x p e c t e d r e t u r n s p e r a c r e , u n l e s s t h e e x i s t - i n g c o m p l e m e n t i s b e l o w a v e r a g e . T h e e x p e c t e d r e t u r n p e r a c r e i s a n i m p o r t a n t v a r i a b l e u s e d t o d e t e r m i n e t h e b i d p r i c e o n l a n d . B e h a v - i o r a l a s s u m p t i o n s c o n c e r n i n g t h e f a r m e r s d e s i r e d r e t u r n s f o r l a b o r a n d m a n a g e m e n t c a n i m p a c t t h i s v a l u e a n d t h u s i n f l u e n c e t h e r e l a t i v e 7 5 b i d d i n g p o s i t i o n o f f a r m s o f d i f f e r e n t s i z e . T h i s s t u d y a s s u m e s e a c h f a r m e r d e s i r e s t h e s a m e r e t u r n r e g a r d l e s s o f s i z e f o r m o s t a n a l y s e s . S e n s i t i v i t y o n t h i s a s s u m p t i o n i s a l s o p r o v i d e d b y a s s u m i n g s m a l l e r f a r m e r s a r e w i l l i n g t o s e t t l e f o r l e s s r e t u r n . O n e o f t h e m a j o r s t r e n g t h s o f t h i s m o d e l i s t h e m a n n e r i n w h i c h i t e v a l u a t e s p r o b a b l e i n c o m e t a x e s a n d c a s h f l o w s t h a t w i l l r e s u l t i f t h e n e w l a n d w e r e p u r c h a s e d . S u b r o u t i n e s C O S T a n d M I X p r o v i d e e s t i - m a t e s o n a l l v a r i a b l e a n d f i x e d c o s t s a s w e l l a s e x p e c t e d t o t a l r e v e n u e a n d c h a n g e s i n o u t s i d e i n c o m e t h a t w o u l d r e s u l t i f t h e l a n d w e r e p u r c h a s e d . T h e t a x a b l e c o s t s a r e a d j u s t e d b y e s t i m a t i n g a d e p r e c i a t i o n c o s t a s s o c i a t e d w i t h t h e m a c h i n e r y a n d b u i l d i n g c o m p p l e m e n t t h a t w o u l d a c c o m p a n y t h e n e w p u r c h a s e a n d t h e i n t e r e s t c h a r g e s o n n e w i n t e r m e d i a t e a n d f i x e d l o a n s . T a x a b l e f a r m i n c o m e i s t h e n e s t i m a t e d a n d T A X C O M i s u s e d t o c a l c u l a t e a n e x p e c t e d t a x p a y m e n t a n d m a r g i n a l t a x b r a c k e t t h a t m a y r e s u l t i f t h e l a n d i s p u r c h a s e d . T h i s m a r g i n a l t a x b r a c k e t i s u s e d i n c a l c u l a t i n g t h e b i d p r i c e o n l a n d . ( O t h e r s t u d i e s h a v e u s e d t h e p r e v i o u s y e a r ' s m a r g i n a l t a x b r a c k e t s t o d e v e l o p a b i d p r i c e - i t m u s t b e t h e e x p e c t e d m a r g i n a l t a x b r a c k e t . ) F i n a l l y , t h e n e w d e b t s e r v i c e i s u s e d i n c o n j u n c t i o n w i t h a l l o t h e r e x p e c t e d c a s h o u t f l o w s ( i n c l u d i n g a f a m i l y l i v i n g c h a r g e ) a n d c a s h i n f l o w s t o c a l c u l a t e t h e p o s s i b l e c a s h f l o w a s s o c i a t e d w i t h t h e n e w p u r c h a s e . W h e n i n f l a t i o n i s c a u s i n g t h e r e t u r n s p e r a c r e t o g r o w ( i n n o m i n a l d o l l a r s ) a n d m o r t g a g e s a r e a l s o i n ( f i x e d ) n o m i n a l d o l l a r s , t h e f a r m e r a n d , p e r h a p s , t h e c r e d i t o r s w i l l b e m o r e l i k e l y t o a c c e p t n e g a t i v e c a s h f l o w s , s i n c e t h e y s h o u l d b e s h o r t - r u n u n d e r t h e s e c o n d i t i o n s . S h o r t — r u n n e g a t i v e c a s h f l o w s m a y a l s o b e a c c e p t a b l e 7 6 s i n c e r e f i n a n c i n g o f l a n d i s p o s s i b l e d u e t o t h e i n f l a t i o n i n l a n d p r i c e s . T h e r e f o r e , t h e m o d e l e v a l u a t e s t h e e x p e c t e d s h o r t - r u n ( u s i n g n e x t y e a r ' s e x p e c t a t i o n s ) c a s h f l o w b e f o r e p l a c i n g a b i d o n l a n d . A u s e r s u p p l i e d d o l l a r p e r a c r e ( a f t e r p u r c h a s e ) i s c o m p a r e d w i t h t h e e x p e c t e d c a s h f l o w t h a t w o u l d r e s u l t i f t h e p u r c h a s e w e r e m a d e . T h e e x p e c t e d r e t u r n p e r a c r e i s u s e d i n o n e l a s t e v a l u a t i o n o f w h e t h e r o r n o t t o p l a c e a b i d o n n e w l a n d . T h i s f i n a l c r i t e r i o n c e n t e r s o n t h e a b i l i t y o f t h e n e w l a n d t o s u p p o r t t h e d e b t s e r v i c e a s s o c i a t e d w i t h i t . A s w i t h t h e c r i t e r i a a b o v e , t h e i n t e n t i s t o d e v e l o p t h e t y p e o f c o n t r o l s t h a t r e f l e c t t r u e f a r m e r b e h a v i o r . F o r e x a m p l e , t h e u s e r s u p p l i e s t h e m a x i m u m n u m b e r o f e x i s t i n g a c r e s r e q u i r e d t o s u p p o r t a n e w a c r e . T h i s n u m b e r i s m u l t i p l i e d b y t h e r e t u r n s a b o v e l a n d c o s t s ( i . e . , i n c l u d i n g c h a r g e s f o r o p e r a t o r a n d f a m i l y l a b o r a n d m a n a g e m e n t ) a n d t h e n c o m p a r e d t o t h e d e b t s e r v i c e a s s o c i a t e d w i t h o n e n e w a c r e . F o r e x a m p l e , i f t h e u s e r a s s u m e s f a r m e r s w i l l p u r c h a s e n o n e w l a n d w h e n r e t u r n s t o t h r e e a c r e s o f e x i s t i n g l a n d w i l l n o t c o v e r t h e d e b t s e r v i c e , t h e n a n y t i m e i t r e q u i r e s m o r e t h a n t h r e e a c r e s n o b i d w i l l b e p l a c e d . I t m u s t b e r e c o g n i z e d t h a t t h e o n l y w a y i n w h i c h n e w l a n d c a n b e p u r c h a s e d i s i f t h e f a r m e r i s w i l l i n g t o a c c e p t t h e f a c t t h a t i n e a r l y y e a r s t h e n e w l a n d w i l l n o t b e a b l e t o s u p p o r t t h e d e b t a s s o c i a t e d w i t h i t . I n f l a - t i o n i n r e t u r n s a n d l a n d c o u p l e d w i t h t h e f a c t t h a t t h e d e b t s e r v i c e ( u n d e r t h e t r a d i t i o n a l a m o r t i z a t i o n t e c h n i q u e s ) w i l l r e m a i n c o n s t a n t o v e r t h e l i f e o f t h e l o a n j u s t i f y t h i s p r a c t i c e . O n c e a l l o f t h e t e s t s f o r p l a c i n g a b i d o n l a n d h a v e b e e n p a s s e d , s u b r o u t i n e M A X B I D u s e s t h e L e e / R a s k m o d e l t o d e t e r m i n e a b i d f o r e a c h f a r m e r . S u b r o u t i n e L A N B I D i s a l s o u s e d t o r a n k f a r m e r s b y t h e i r 7 7 a b i l i t y t o g e n e r a t e c a s h f l o w o v e r t h e p l a n n i n g h o r i z o n . I n a d d i t i o n t o t h e e x p e c t e d r e t u r n p e r a c r e , s o m e o f t h e o t h e r v a r i a b l e s t o b e c o n s i d e r e d w h e n p l a c i n g a b i d o n l a n d i n c l u d e t h e b u y e r ' s o p p o r t u n i t y c o s t , m a r g i n a l t a x b r a c k e t , e x p e c t e d g r o w t h i n i n c o m e , e x p e c t e d l a n d i n f l a t i o n , a n d p l a n n i n g h o r i z o n . A g a i n , t h e u s e r c o n t r o l s m o s t o f t h e s e v a r i a b l e s a n d t h e i r r e l a t i v e p o s i t i o n t h r o u g h s t a r t - u p d a t a . C u r r e n t l y , e a c h o f t h e s e v a r i a b l e s a r e a d j u s t e d a s t h e m o d e l g o e s t h r o u g h t i m e , w i t h t h e e x c e p t i o n o f o p p o r t u n i t y c o s t s . S i n c e p r e v i o u s r e s e a r c h h a s b e e n u n a b l e t o e s t a b l i s h a c o r r e l a t i o n b e t w e e n f a r m s i z e a n d r i s k a v e r s i o n , t h i s r e s e a r c h u s e s t h e s a m e o p p o r t u n i t y c o s t ( f o r l a n d p u r c h a s e s ) f o r a l l f a r m e r s . A d j u s t m e n t s i n m a r g i n a l t a x b r a c k e t s a n d e x p e c t e d g r o w t h i n i n c o m e a n d l a n d p r i c e s a r e m a d e u s i n g a d a p t i v e e x p o n e n t i a l s m o o t h i n g . T h e d e g r e e o f v a r i a b i l i t y i n i n f l a t i o n f o r i n c o m e a n d l a n d p r i c e s e n c o u r a g e d t h e u s e o f s m a l l w e i g h t s w h e n e x p o n e n t i a l l y s m o o t h i n g t h e s e v a l u e s . F i n a l l y , L A N E X P a l s o e v a l u a t e s t h e a b i l i t y o f e a c h f a r m t o p u r c h a s e a n e w m a c h i n e r y c o m p l e m e n t t o a c c o m p a n y t h e a v a i l a b l e p a r c e l o f l e a s e l a n d . F l e x i b i l i t y i n m e e t i n g d o w n p a y m e n t s o n m a c h i n e r y a n d b u i l d i n g s i s p r o v i d e d b y a s s u m i n g e x i s t i n g l a n d l o a n s c a n b e r e f i - n a n c e d , i f n e c e s s a r y . T h i s a s s u m p t i o n a l s o p r o v i d e s m o r e o p p o r t u n i - t i e s f o r f a r m s o f a l l s i z e s t o e x p a n d t h r o u g h l e a s i n g l a n d . I f t h e d o w n p a y m e n t a n d t h e f i n a n c i n g r e q u i r e m e n t s c a n b e m e t o n a n e w m a c h i n e r y c o m p l e m e n t f o r l e a s e l a n d , t h e n t h e f a r m e r h a s p a s s e d t h e f i r s t t e s t i n d e t e r m i n a t i o n o f w h o o b t a i n s l e a s e l a n d . 7 8 S e c t i o n 6 - - S u b r o u t i n e s M A X B I D a n d L A N B I D C h a p t e r I I I i n t r o d u c e d t h e L e e a n d R a s k l a n d b i d m o d e l a n d d i s - c u s s e d h o w i t h a s b e e n u s e d i n p r e v i o u s f a r m f i r m s i m u l a t i o n m o d e l s . T h i s s t u d y b e g a n b y u s i n g t h e L e e - R a s k m o d e l t o e s t a b l i s h b o t h t h e a b s o l u t e p r i c e l e v e l a n d t h e r e l a t i v e b i d d i n g p o t e n t i a l b e t w e e n f a r m s o f d i f f e r e n t s i z e . H o w e v e r , r e p e a t e d a n a l y s e s u s i n g t h e L e e - R a s k m o d e l u n d e r t h e c o n d i t i o n s o f t h i s s t u d y d e m o n s t r a t e d t h e e x t r e m e s e n s i t i v i t y o f t h e m o d e l a n d s o m e s e r i o u s i n c o n s i s t e n c i e s i n t h e r e l a t i v e p o s i t i o n o f b i d s f r o m d i f f e r e n t f a r m s u n d e r s p e c i a l c o n - d i t i o n s . U n d e r n e a r l y a l l r e a s o n a b l e a s s u m p t i o n s , t h e m o d e l d o e s p r o v i d e b i d p r i c e s t h a t a r e w i t h i n t h e r a n g e o f t h e a v e r a g e p r i c e o f l a n d o b t a i n e d f r o m t h e A l m o n l a g m o d e l . T h e r e f o r e , t h i s s t u d y u s e s t h e L e e - R a s k m o d e l ( s u b r o u t i n e M A X B I D ) t o t e s t t h e l e v e l o f e a c h f a r m e r ' s b i d ( i . e . , I f t h e b i d f r o m t h e L e e - R a s k m o d e l i s m o r e t h a n 5 p e r c e n t b e l o w t h e a v e r a g e s e l l i n g p r i c e , t h a t f a r m e r i s i n e l i g i b l e t o p u r c h a s e ) a n d a m o d i f i e d v e r s i o n o f t h e L e e - R a s k m o d e l ( s u b r o u t i n e L A N B I D ) t o a l l o c a t e l a n d b e t w e e n d i f f e r e n t f a r m s . 1 T h e p a r a m e t e r s r e q u i r e d b y t h e L e e - R a s k m o d e l a n d d i s c u s s i o n o f t h e i r d e v e l o p m e n t a p p e a r e a r l i e r . S o m e o f t h e m o s t s e n s i t i v e a s s u m p - t i o n s c e n t e r a r o u n d t h e s a l e o f t h e l a n d a t t h e e n d o f t h e p l a n n i n g p e r i o d . D e v e l o p i n g a s s u m p t i o n s f o r s o f a r i n t o t h e f u t u r e i s t e n u o u s a t b e s t . T h e s e a s s u m p t i o n s a r e s t i l l m a d e i n o r d e r t o u s e t h e L e e - R a s k m o d e l t o d e t e r m i n e i f t h e i n d i v i d u a l f a r m e r c a n c o m p e t e f o r l a n d . H o w e v e r , f o r a l l o c a t i v e p u r p o s e s , i t i s a s s u m e d t h a t a l l f a r m e r s w i l l F u t u r e u s e r s h a v e t h e o p t i o n t o u s e t h e L e e - R a s k m o d e l t o e s t a b l i s h b o t h t h e a b s o l u t e v a l u e o f l a n d a n d t h e a l l o c a t i o n o f l a n d . f a c e a 1 s a l e 0 f a c t o r p r i c e r e t u r r l e a v e s y e a r s f a r m e 1 u s i n g m o d e l f a r m e t o r a b r a c k 7 9 f a c e a n d a n t i c i p a t e s i m i l a r c o n d i t i o n s i n b o t h c o n s i d e r a t i o n o f t h e s a l e o f t h e l a n d a n d t h e d o w n p a y m e n t s t o b e m a d e o n t h e l a n d . O t h e r f a c t o r s t h a t r e m a i n t h e s a m e a c r o s s f a r m s i n c l u d e t h e a v e r a g e s e l l i n g p r i c e o f l a n d , t h e d o w n p a y m e n t r e q u i r e m e n t , t h e e x p e c t e d i n f l a t i o n o n r e t u r n s , t h e l o a n l i f e , a n d t h e i n t e r e s t r a t e o n t h e l o a n . T h i s l e a v e s o n l y t h e a n t i c i p a t e d s t r e a m o f c a s h f l o w s o v e r t h e n e x t s e v e r a l y e a r s ( 3 0 y e a r s i s u s e d h e r e ) a s t h e d e t e r m i n i n g f a c t o r f o r w h i c h f a r m e r s c a n p l a c e t h e h i g h e s t b i d p r i c e o n l a n d . T h i s i s d o n e b y u s i n g s o m e o f t h e i n t e r m e d i a t e c a l c u l a t i o n s u s e d i n t h e L e e - R a s k m o d e l . U n d e r t h i s p r o c e d u r e , t h e d e t e r m i n i n g f a c t o r s b e c o m e t h e f a r m e r ' s e x p e c t e d r e t u r n p e r a c r e ( g i v e n h i s d e s i r e d r e t u r n t o o p e r a - t o r a n d f a m i l y l a b o r a n d m a n a g e m e n t ) a n d t h e e x p e c t e d m a r g i n a l t a x b r a c k e t ( a f t e r t h e p u r c h a s e i s m a d e ) . T a b l e 4 . 3 d e m o n s t r a t e s t h e t y p e o f c a l c u l a t i o n s t h a t o c c u r t o o b t a i n a p r e s e n t v a l u e o f n e t c a s h f l o w s f r o m o n e a c r e o f l a n d o v e r t h i r t y y e a r s . ( T h i s t a b l e i s a m o d i f i e d v e r s i o n o f a t a b l e i n t h e 1 9 7 6 L e e a r t i c l e . ) T h e c o n d i t i o n s p r e s e n t e d h e r e a r e t y p i c a l f o r o n e o f t h e l a r g e r f a r m e r s i n t h e f i r s t y e a r o f t h e a n a l y s e s . O f p r i m a r y i m p o r t a n c e i s t h e f a c t t h a t t h e i n t e r e s t p a y m e n t s i n e a r l y y e a r s f a r o u t w e i g h t h e c a s h i n f l o w . T h i s c a u s e s t a x l o s s e s t o b e a s s o c i a t e d w i t h t h e p u r c h a s e o f t h e l a n d i n t h e f i r s t s e v e r a l y e a r s . A s l O n g a s t h e e x p e c t e d t a x p a y m e n t s ( a f t e r t h e p u r c h a s e ) a r e p o s i t i v e , t h e s e l o s s e s c a n b e w r i t t e n o f f . T h e r e f o r e , t h e t a x s t r u c t u r e a c t u a l l y s e r v e s a s a n i n c e n t i v e f o r p l a c i n g a h i g h e r b i d u n d e r t h e s e c o n d i - t i o n s . I f t h e f a r m e r i s o n l y w i l l i n g t o c o n s i d e r a r e l a t i v e l y s h o r t p e r i o d i n e v a l u a t i n g c a s h f l o w , t h e n t h o s e w i t h a h i g h t a x b r a c k e t ( o t h e r t h i n g s b e i n g e q u a l ) w i l l b e a b l e t o p l a c e a h i g h e r b i d o n l a n d . 8 0 T A B L E 9 . 3 S U M M A R Y O F T H E D I S C O U N T E D C A S H F L O U S P E R A C R E F O R T H E C O N D I T I O N S B E L O U 1 2 3 9 5 6 7 8 9 1 0 P R E S E N T N E T V A L U E O F T O T A L T A X A O L E I N C O H E C A S H 1 1 3 N E T C A S H Y E A R L O A N L O A N C A S H I N C O M E T A X F L O U D I S C O U N T F L O U S E N O P A I D B A L A N C E I N T E R E S T I N F L O N 5 ' 9 6 X . 3 9 - 2 - 7 F A C T O R 9 X 8 1 3 6 2 . 3 3 3 1 3 9 . 3 9 6 . 5 0 1 6 1 . 2 5 - 1 8 5 . 2 5 “ 8 5 . 5 7 ‘ 1 9 5 . 5 0 . 9 0 1 - 1 3 1 . 0 8 2 3 6 2 . 3 3 3 1 1 7 . 3 9 9 . 7 6 1 7 3 . 3 9 - 1 7 1 . 9 2 - 5 1 . 9 2 ’ 1 3 7 . 5 6 . 8 1 2 . 1 1 1 . 6 5 3 3 6 2 . 3 3 3 0 9 7 . 3 9 2 . 8 3 1 8 6 . 3 9 ' 1 3 6 . 9 8 - 9 6 . 9 9 ' 1 2 9 . 0 9 . 7 3 1 ' 9 9 . 3 5 9 3 6 2 . 3 3 3 0 7 3 . 3 9 0 . 6 8 2 0 0 . 3 2 ‘ 1 9 0 . 3 6 ' 9 2 . 1 1 “ 1 1 9 . 9 0 . 6 5 9 - 7 8 . 9 8 5 3 6 2 . 3 3 3 0 5 1 . 3 3 8 . 3 0 2 1 5 . 3 9 ' 1 2 2 . 9 6 - 3 6 . 8 9 “ 1 1 0 . 1 0 . 5 9 3 ’ 6 5 . 3 9 6 3 6 2 . 3 3 3 0 2 5 . 3 3 5 . 6 6 2 3 1 . 9 9 ' 1 0 9 . 1 6 “ 3 1 . 2 5 ‘ 9 9 . 5 8 . 5 3 5 ‘ 5 3 . 2 9 7 3 6 2 . 3 3 2 9 9 8 . 3 3 2 . 7 2 2 9 8 . 8 6 “ 8 3 . 8 7 ‘ 2 5 . 1 6 ' 8 8 . 3 1 . 9 8 2 - 9 2 . 5 9 8 3 6 2 . 3 3 2 9 6 2 . 3 2 9 . 9 7 2 6 7 . 5 2 ‘ 6 1 . 9 5 ‘ 1 8 . 5 8 - 7 6 . 2 2 . 9 3 9 ' 3 3 . 0 7 9 3 6 2 . 3 3 2 9 2 6 . 3 2 5 . 8 5 2 8 7 . 5 9 ' 3 8 . 2 7 ' 1 1 . 9 8 ' 6 3 . 2 6 . 3 9 1 ' 2 9 . 7 3 1 0 3 6 2 . 3 3 2 8 8 5 . 3 2 1 . 8 9 3 0 9 . 1 5 ' 1 2 . 6 9 - 3 . 8 1 - 9 9 . 3 7 . 3 5 2 I " 1 7 . 3 9 1 1 3 6 2 . 3 3 2 8 9 0 . 3 1 7 . 3 9 3 3 2 . 3 9 1 9 . 9 5 9 . 9 9 - 3 9 . 9 7 . 3 1 7 ' 1 0 . 9 9 1 2 3 6 2 . 3 3 2 7 9 1 . 3 1 2 . 9 9 3 5 7 . 2 7 9 9 . 8 2 1 3 . 9 5 ‘ 1 8 . 5 1 . 2 8 6 ' 5 . 2 9 1 3 3 6 2 . 3 3 2 7 3 5 . 3 0 6 . 9 6 3 8 9 . 0 6 7 7 . 1 0 2 3 . 1 3 ' 1 . 9 0 . 2 5 8 “ 0 . 3 6 1 9 3 6 2 . 3 3 2 6 7 9 . 3 0 0 . 8 6 9 1 2 . 8 7 1 1 2 . 0 0 3 3 . 6 0 1 6 . 9 9 . 2 3 2 3 . 9 3 1 3 3 6 2 . 3 3 2 6 0 5 . 2 9 9 . 1 0 9 9 3 . 8 3 1 9 9 . 7 3 9 9 . 9 2 3 6 . 5 9 . 2 0 9 7 . 6 9 1 6 3 6 2 . 3 3 2 5 3 0 . 2 8 6 . 6 0 9 7 7 . 1 2 1 9 0 . 3 2 5 7 . 1 6 5 7 . 6 3 . 1 8 8 . 1 0 . 8 5 1 7 3 6 2 . 3 3 2 9 9 6 . 2 7 8 . 2 7 5 1 2 . 9 0 2 3 9 . 6 3 7 0 . 3 9 8 0 . 1 8 . 1 7 0 . 1 3 . 6 0 1 8 3 6 2 . 3 3 2 3 5 2 . 2 6 9 . 0 2 5 5 1 . 3 7 2 8 2 . 3 5 8 9 . 7 0 1 0 9 . 3 9 . 1 5 3 1 5 . 9 5 1 9 3 6 2 . 3 3 2 2 9 9 . 2 5 8 . 7 6 5 9 2 . 7 2 3 3 3 . 9 6 1 0 0 . 1 9 1 3 0 . 2 1 . 1 3 8 1 7 . 9 3 2 0 3 6 2 . 3 3 2 1 3 9 . 2 9 7 . 3 7 6 3 7 . 1 8 3 8 9 . 8 1 1 1 6 . 9 9 1 5 7 . 9 1 . 1 2 9 1 9 . 5 9 2 1 3 6 2 . 3 3 2 0 0 6 . 2 3 9 . 7 2 6 8 9 . 9 6 9 5 0 . 2 9 1 3 5 . 0 7 1 8 7 . 5 6 . 1 1 2 2 0 . 9 6 2 2 3 6 2 . 3 3 1 8 6 5 . 2 2 0 . 6 9 7 3 6 . 3 9 5 1 5 . 6 5 1 5 9 . 6 9 2 1 9 . 3 1 . 1 0 1 2 2 . 0 8 2 3 3 6 2 . 3 3 1 7 0 7 . 2 0 5 . 1 0 7 9 1 . 5 6 5 8 6 . 9 6 1 7 5 . 9 9 2 5 3 . 3 0 . 0 9 1 2 2 . 9 7 2 9 3 6 2 . 3 3 1 5 3 3 . 1 8 7 . 8 1 8 5 0 . 9 3 6 6 3 . 1 2 1 9 8 . 9 9 2 8 9 . 6 6 . 0 8 2 2 3 . 6 7 2 5 3 6 2 . 3 3 1 3 3 9 . 1 6 8 . 6 1 9 1 9 . 7 5 7 9 6 . 1 3 2 2 3 . 8 9 3 2 8 . 5 8 . 0 7 9 2 9 . 1 9 2 6 3 6 2 . 3 3 1 1 2 9 . 1 9 7 . 3 0 9 8 3 . 3 5 8 3 6 . 0 5 2 5 0 . 8 1 3 7 0 . 2 1 . 0 6 6 2 9 . 5 5 2 7 3 6 2 . 3 3 8 8 5 . 1 2 3 . 6 5 1 0 5 7 . 1 0 9 3 3 . 9 5 2 8 0 . 0 9 9 1 9 . 7 9 . 0 6 0 2 9 . 7 8 2 8 3 6 2 . 3 3 6 2 1 . 9 7 . 9 0 1 1 3 6 . 3 9 1 0 3 8 . 9 9 3 1 1 . 7 0 9 6 2 . 3 6 . 0 5 9 2 9 . 8 9 2 9 3 6 2 . 3 3 3 2 6 . 6 8 . 2 6 1 2 2 1 . 6 2 1 1 5 3 . 3 6 3 9 6 . 0 1 5 1 3 . 2 8 . 0 9 8 2 9 . 8 9 3 0 3 6 2 . 3 3 0 . 3 3 . 9 1 1 3 1 3 . 2 9 1 2 7 7 . 3 3 3 8 3 . 2 0 5 6 7 . 7 1 . 0 9 9 2 9 . 8 0 N E T P R E S E N T V A L U E F O R T H I S T H I R T Y Y E A R P E R I O D I S ‘ 3 9 1 . 7 0 6 . . B A S E C O N D I T I O N S P R I C E P E R A C R E 3 $ 3 5 0 0 E X P E C T E D R E T U R N P E R A C R E I N Y E A R 1 = E X P E C T E D I N F L A T I O N O N R E T U R N S P E R . 9 9 S 1 5 0 . A C R E 3 7 . 5 P E R C E N T / Y E A R E X P E C T E D H A R G I N A L T A X B R A C K E T O V E R T H E P E R I O D 2 L O A N a 8 3 5 0 0 X ( 1 - . 1 E D O U N P A Y H E N T J ) L O A N L I F E 3 3 0 Y E A R S I N T E R E S T R A T E 3 L O A N 1 1 P E R C E N T = 3 3 1 5 0 . 3 8 1 I t i s o n l y t h e r e l a t i v e l y h i g h i n f l a t i o n r a t e o n r e t u r n s t h a t p r e v e n t s t h e f a r m e r w i t h t h e h i g h e r t a x b r a c k e t f r o m h a v i n g a l o w e r e x p e c t e d c a s h f l o w . T a b l e s 4 . 3 a n d 4 . 4 d e m o n s t r a t e t h e s e p r o p e r t i e s . ( I f t h e e x p e c t e d i n f l a t i o n r a t e o n r e t u r n s i s r e d u c e d t o s i x p e r c e n t , t h e f a r m e r w i t h t h e h i g h e s t m a r g i n a l t a x b r a c k e t h a s a h i g h e r c a s h f l o w u n d e r t h e c o n d i t i o n s i n T a b l e 4 . 3 . ) E x p e c t e d r e t u r n s i n f l u e n c e t h e c a s h f l o w i n t h e e x p e c t e d m a n n e r ( i . e . , A h i g h e r e x p e c t e d r e t u r n r e s u l t s i n a h i g h e r c a s h f l o w ) . T h i s s t u d y u s e s t h e e x p e c t e d c a s h f l o w ( o v e r a t h i r t y y e a r p e r i o d ) t o a l l o c a t e 7 5 p e r c e n t o f t h e p u r c h a s e l a n d t o t h e f a r m e r w i t h t h e h i g h e s t e x p e c t e d c a s h f l o w . T h e o t h e r 2 5 p e r c e n t i s a l l o c a t e d r a n d o m l y t o t h o s e t h a t a r e a b l e t o p l a c e a c o m p e t i t i v e b i d . l A l l l a n d i s o b t a i n e d a t t h e a v e r a g e s e l l i n g p r i c e w h i c h i s c a l c u l a t e d f r o m . t h e A l m o n l a g m o d e l . T a b l e 4 . 3 c a n b e e x t e n d e d t o d e m o n s t r a t e h o w t h e L e e - R a s k m o d e l d e v e l o p s a b i d p r i c e o n l a n d . W h e n t h e $ 3 5 0 d o w n p a y m e n t i s a d d e d t o t h e n e g a t i v e $ 3 6 6 c a s h f l o w , t h e n e t c a s h f l o w b e f o r e c o n s i d e r i n g t h e l a n d s a l e i s n e g a t i v e $ 7 1 6 . I f e x p e c t e d l a n d i n f l a t i o n i s 7 p e r c e n t p e r y e a r , a n d i t i s a s s u m e d t h a t t h e l a n d w i l l b e s o l d a t t h e e n d o f t h e t h i r t y y e a r p e r i o d , t h e e n d i n g n o m i n a l v a l u e o f l a n d w i l l b e $ 2 6 , 6 4 3 . T h e c a p i t a l g a i n s i s $ 2 6 , 6 4 3 - 3 , 5 0 0 a $ 2 3 , 1 4 3 . C h a r g i n g t h e m a x i m u m p o s s i b l e c a p i t a l g a i n s t a x o f 2 8 p e r c e n t l e a v e s a n e t g a i n o f $ 1 6 , 6 6 3 . W h e n t h i s i s d i s c o u n t e d b y t h e 3 0 t h y e a r , 1 1 p e r c e n t d i s c o u n t f a c t o r , t h e p r e s e n t v a l u e i s $ 7 2 8 . A d d i n g t h i s t o t h e 1 T h i s r e p r e s e n t s t h e e s t i m a t e d p r o p o r t i o n o f l a n d b e i n g s o l d b e t w e e n r e l a t i v e s . I t i s a s s u m e d t h a t t h i s l a n d o n l y h a s o n e b i d d e r ( i . e . , t h e r e l a t i v e w h o p u r c h a s e s i t ) . T h i s s t u d y d o e s n o t a l l o w f o r i n h e r i t a n c e . 8 2 T A B L E 4 . 4 S E N S I T I V I T Y O N C O N D I T I O N S I N T A B L E 4 . 3 ' I N C R E A S E N A R G I N A L T A X T O . 5 I 2 3 4 5 6 7 8 9 1 0 P R E S E N T N E T V A L U E O F _ T O T A L T A X A 8 L E I N C O N E C A S H 1 1 1 N E T C A S H Y E A R L O A N L O A N C A S H I N C O M E T A X F L O " D I S C O U N T F L O U S E N D P A I D B A L A N C E I N T E R E S T I N F L O U 5 - 4 6 X . 5 5 - 2 - 7 F A C T O R 9 X 8 1 3 6 2 . 3 3 3 1 3 4 . 3 4 6 . 5 0 1 6 1 . 2 5 ‘ 1 8 5 . 2 5 ‘ 9 2 . 6 2 ‘ 1 0 8 . 4 5 . 9 0 1 “ 9 7 . 7 0 2 3 6 2 . 3 3 3 1 1 7 . 3 4 4 . 7 6 1 7 3 . 3 4 ‘ 1 7 1 . 4 2 ‘ 8 5 . ? 1 ‘ 1 0 3 . 2 8 . 8 1 2 ' 8 3 . 8 2 3 3 6 2 . 3 3 3 0 9 7 . 3 4 2 . 8 3 1 8 6 . 3 4 - 1 5 6 . 4 8 ' 7 8 . 2 4 ' 9 7 . ? 4 . 7 3 1 - 7 1 . 4 7 4 3 6 2 . 3 3 3 0 7 5 . 3 4 0 . 6 8 2 0 0 . 3 2 “ 1 4 0 . 3 6 ' 7 0 . 1 8 ‘ 9 1 . 8 3 . 6 5 9 ‘ 6 0 . 4 9 5 3 6 2 . 3 3 3 0 5 1 . 3 3 8 . 3 0 2 1 5 . 3 4 ' 1 2 2 . 9 6 ' 6 1 . 4 8 “ 8 5 . 5 1 . 5 9 3 ‘ 5 0 . ? 4 6 3 6 2 . 3 3 3 0 2 5 . 3 3 5 . 6 6 2 3 1 . 4 9 I ’ 1 0 4 . 1 6 . 5 2 . 0 8 - 7 8 . 7 5 . 5 3 5 ' 4 2 . 1 0 7 3 6 2 . 3 3 2 9 9 5 . 3 3 2 . 7 2 2 4 8 . 8 6 “ 8 3 . 8 7 “ 4 1 . 9 3 - 7 1 . 5 4 . 4 8 2 - 3 4 . 4 6 8 3 6 2 . 3 3 2 9 6 2 . 3 2 9 . 4 7 2 6 7 . 5 2 ‘ 6 1 . 9 5 ' 3 0 . 9 7 ' 6 3 o 8 3 . 4 3 4 ' 2 7 . 7 0 9 3 6 2 . 3 3 2 9 2 6 . 3 2 5 . 8 5 2 8 7 . 5 9 - 3 8 . 2 7 ‘ 1 9 . 1 3 . 5 3 . 6 1 . 3 9 1 - 2 1 . 7 4 1 0 3 6 2 . 3 3 2 8 8 5 . 3 2 1 . 8 4 3 0 9 . 1 5 ' 1 2 . 6 9 ’ 6 . 3 4 - 4 6 . 8 3 . 3 5 2 - 1 6 . 4 9 1 1 3 6 2 . 3 3 2 8 4 0 . 3 1 7 . 3 9 3 3 2 . 3 4 1 4 . 9 5 7 . 4 8 ' 3 7 . 4 6 . 3 1 7 “ 1 1 . 8 9 1 2 3 6 2 . 3 3 2 7 9 1 . 3 1 2 . 4 4 3 5 7 . 2 7 4 4 . 8 2 2 2 . 4 1 ' ‘ 2 7 . 4 7 . 2 8 6 ' 7 . 8 5 1 3 3 6 2 . 3 3 2 7 3 5 . 3 0 6 . 9 6 3 8 4 . 0 6 7 7 . 1 0 3 8 . 5 5 - 1 6 . 8 2 . 2 3 8 ' 4 . 3 3 1 4 3 6 2 . 3 3 2 6 7 4 . 3 0 0 . 8 6 4 1 2 . 8 7 1 1 2 . 0 0 5 6 . 0 0 - 5 . 4 6 . 2 3 2 ‘ 1 . 2 7 1 5 3 6 2 . 3 3 2 6 0 5 . 2 9 4 . 1 0 4 4 3 . 8 3 1 4 9 . 7 3 7 4 . 8 6 6 . 6 4 . 2 0 9 1 . 3 9 1 6 3 6 2 . 3 3 2 5 3 0 . 2 8 6 . 6 0 4 7 7 . 1 2 1 9 0 . 5 2 9 5 . 2 6 1 9 . 5 3 . 1 8 8 3 . 6 8 1 7 3 6 2 . 3 3 2 4 4 6 . 2 7 8 . 2 7 3 1 2 . 9 0 2 3 4 . 6 3 1 1 7 . 3 2 3 3 . 2 6 . 1 7 0 5 . 6 4 1 8 3 6 2 . 3 3 2 3 5 2 . 2 6 9 . 0 2 5 3 1 . 3 7 2 8 2 . 3 5 1 4 1 . 1 7 4 7 . 8 7 . 1 5 3 7 . 3 2 1 9 3 6 2 . 3 3 2 2 4 9 . 2 5 8 . 7 6 5 9 2 . 7 2 3 3 3 . 9 6 1 6 6 . 9 8 6 3 . 4 1 . 1 3 8 8 . 7 3 2 0 3 6 2 . 3 3 2 1 3 4 . 2 4 7 . 3 7 6 3 7 . 1 8 3 8 9 . 8 1 1 9 4 . 9 0 7 9 . 9 4 . 1 2 4 9 . 9 2 2 1 3 6 2 . 3 3 2 0 0 6 . 2 3 4 . 7 2 6 8 4 . 9 6 4 5 0 . 2 4 2 2 5 . 1 2 9 7 . 5 2 . 1 1 2 1 0 . 9 0 2 2 3 6 2 . 3 3 1 8 6 5 . 2 2 0 . 6 9 7 3 6 . 3 4 5 1 5 . 6 5 2 3 7 . 8 2 1 1 6 . 1 8 . 1 0 1 1 1 . 7 0 2 3 3 6 2 . 3 3 1 7 0 7 . 2 0 5 . 1 0 7 9 1 . 5 6 5 8 6 . 4 6 2 9 3 . 2 3 1 3 6 . 0 1 . 0 9 1 1 2 . 3 3 2 4 3 6 2 . 3 3 1 5 3 3 . 1 8 7 . 8 1 8 5 0 . 9 3 6 6 3 . 1 2 3 3 1 . 5 6 1 5 7 . 0 4 . 0 8 2 1 2 . 8 3 2 5 3 6 2 . 3 3 1 3 3 9 . 1 6 8 . 6 1 9 1 4 . 7 5 7 4 6 . 1 3 3 7 3 . 0 7 1 7 9 . 3 5 . 0 7 4 1 3 . 2 0 2 6 3 6 2 . 3 3 1 1 2 4 . 1 4 7 . 3 0 9 8 3 . 3 5 8 3 6 . 0 5 4 1 8 . 0 2 2 0 3 . 0 0 . 0 6 6 1 3 . 4 6 2 7 3 6 2 . 3 3 8 8 5 . 1 2 3 . 6 5 1 0 5 7 . 1 0 9 3 3 . 4 5 4 6 6 . 7 3 2 2 8 . 0 5 . 0 6 0 1 3 . 6 2 2 8 3 6 2 . 3 3 6 2 1 . 9 7 . 4 0 1 1 3 6 . 3 9 1 0 3 8 . 9 9 5 1 9 . 4 9 2 5 4 . 5 7 . 0 5 4 1 3 . 7 0 2 9 3 6 2 . 3 3 3 2 6 . 6 8 . 2 6 1 2 2 1 . 6 2 1 1 5 3 . 3 6 5 7 6 . 6 8 2 8 2 . 6 1 . 0 4 8 1 3 . 7 0 3 0 2 6 2 . 3 3 0 . 3 5 . 9 1 1 3 1 3 . 2 4 1 2 7 7 . 3 3 6 3 8 . 6 6 3 1 2 . 2 5 . 0 4 4 1 3 . 6 4 N E T P R E S E N T V A L U E F O R _ _ _ - _ — — - _ “ — - — - - - - - - - - - - - - - - - - T H I S T H I R T Y Y E A R P E R I O D I S - 3 6 6 . 2 9 8 3 n e g a t i v e $ 7 1 6 y i e l d s $ 1 2 . T h e r e f o r e , t h e m a x i m u m b i d p r i c e c o u l d b e s l i g h t l y h i g h e r t h a n t h e s e l l i n g p r i c e o f $ 3 5 0 0 . T h e L e e - R a s k m o d e l s o l v e s f o r t h e m a x i m u m b i d p r i c e b y f o r c i n g t h e n e t p r e s e n t v a l u e o f a l l c a s h f l o w s t o z e r o . C l e a r l y , t h e m a n y a s s u m p t i o n s t h a t m u s t b e m a d e d r a s t i c a l l y i n f l u e n c e t h e m a x i m u m b i d p r i c e . S e c t i o n 7 - S u b r o u t i n e L A N A L C > A f t e r a l l b i d s h a v e b e e n r e c e i v e d f r o m t h e L e e - R a s k m o d e l a n d e v a l u a t i o n o f e x p e c t e d c a s h f l o w s a r e r e c e i v e d f r o m L A N B I D , a l l f a r m s c o n v e r g e i n s u b r o u t i n e L A N A L C ( l a n d a l l o c a t i o n ) . A s l o n g a s t h e b i d p r i c e i s n o t l e s s t h a n 5 p e r c e n t b e l o w t h e a v e r a g e s e l l i n g p r i c e o f l a n d , t h e f a r m e r w i t h t h e h i g h e s t e x p e c t e d n e t p r e s e n t v a l u e c a s h f l o w r e c e i v e s t h e l a n d a t t h e a v e r a g e s e l l i n g p r i c e , u n l e s s t h e c u r r e n t y e a r ' s l a n d i n v o l v e s a f a m i l y t r a n s a c t i o n . S i n c e r o u g h l y 2 5 p e r c e n t o f a l l l a n d t h a t i s s o l d i n v o l v e s a f a m i l y t r a n s a c t i o n , p r o v i s i o n s w e r e m a d e t o a l l o w f o r r a n d o m l y a l l o c a t i n g l a n d 2 5 p e r c e n t o f t h e t i m e b e t w e e n f a r m e r s t h a t a r e a b l e t o p l a c e a c o m p e t i t i v e b i d . T h e u s e r c a n s p e c i f y t h e p r o p o r t i o n o f t h e t o t a l l a n d t o b e a l l o c a t e d r a n d o m l y . A r a n d o m n u m b e r i s u s e d t o a l l o c a t e t h e p u r c h a s e l a n d a m o n g t h o s e e l i g i b l e . A l l o c a t i o n o f l e a s e l a n d p r o c e e d s f r o m t h e v i e w p o i n t o f t h e l a n d l o r d . T h e r e a r e a n u m b e r o f r e a s o n s f o r t a k i n g t h i s a p p r o a c h . T h e p r i m a r y r e a s o n i s t h a t a t r u e m a r k e t f o r l e a s e l a n d d o e s n o t e x i s t . T h e p r e d o m i n a n t l e a s i n g p r a c t i c e i n C e n t r a l I l l i n o i s i n v o l v e s s h a r e l e a s i n g u n d e r e s t a b l i s h e d s t a n d a r d a g r e e m e n t s ( i . e . , F o r b e t t e r s o i l s , a 5 0 / 5 0 s h a r i n g a r r a n g e m e n t i s m o s t c o m m o n ) . T h e r e f o r e , f a r m e r s a r e n o t p a r t i c i p a t i n g i n a b i d d i n g m a r k e t a s w i t h p u r c h a s e 8 4 l a n d . U n d e r t h e a s s u m p t i o n t h a t a l l f a r m e r s i n t h e m o d e l h a v e s i m i l a r m a n a g e r i a l s k i l l s , t h e l a n d l o r d u s e s t h e m o s t r e a d i l y a v a i l a b l e i n f o r m a t i o n t o d e t e r m i n e w h i c h f a r m e r w i l l r e c e i v e t h e l e a s e l a n d . A m a j o r c o n c e r n i n v o l v e s w h i c h f a r m e r i s b e s t e q u i p p e d t o h a n d l e n e w l a n d . T h e l a n d l o r d i s a l s o i n t e r e s t e d i n r e t u r n a b o v e t h e v a r i a b l e c o s t s h e / s h e m u s t s h a r e i n . T h e r e f o r e , a c o m b i n a t i o n o f c r i t e r i a i s u s e d t o a l l o c a t e l e a s e l a n d . F i r s t , a n y f a r m e r t h a t h a s j u s t p u r - c h a s e d l a n d i s p r e c l u d e d f r o m . c o n s i d e r a t i o n . I t i s a s s u m e d t h a t t h e l a n d l o r d w o u l d p r e f e r t o l e a s e h i s l a n d t o a f a r m e r t h a t h a s n o t m a d e a r e c e n t e x p a n s i o n . I t i s a l s o a s s u m e d t h a t t h e l a n d l o r d i s f a m i l i a r w i t h t h e t y p e o f m a c h i n e r y c o m p l e m e n t t h a t e a c h f a r m e r h a s h a d i n r e c e n t y e a r s . ( T h e l a n d l o r d c a n d i s t i n g u i s h b e t w e e n f a r m e r s i n t e r m s o f w h i c h o n e s a r e b e s t a b l e t o p l a n t a n d h a r v e s t t h e i r c r o p s i n a t i m e l y f a s h i o n . ) T h e f e e d b a c k m e c h a n i s m u s e d h e r e i s a h e a v i l y w e i g h t e d ( . 7 f o r t h e m o s t r e c e n t y e a r ) e x p o n e n t i a l a v e r a g e o n t h e r a t i o o f a c t u a l t o a v e r a g e m a c h i n e r y c o m p l e m e n t . ( A l l m a c h i n e r y w i l l b e w i t h i n 1 0 p e r c e n t o f t h e a v e r a g e r e q u i r e m e n t - 1 . 1 f o r t h e m a x i m u m a n d . 9 f o r t h e m i n i m u m r a t i o . ) T h i s r a t i o i s u s e d t o a d j u s t t h e e x p e c t e d r e t u r n a b o v e t h e v a r i a b l e c o s t s s h a r e d b y t h e l a n d l o r d d e v e l o p i n g a p r o x y f o r a b i d p r i c e o n l e a s e l a n d . ( E a c h f a r m e r ' s a v e r a g e r a t i o i s m u l t i p l i e d b y t h e p r o f i t s t h e l a n d l o r d c a n e x p e c t f r o m t h e d i f f e r e n t f a r m e r s . ) F i n a l l y , t h e l a n d l o r d h a s a l l p r o x y b i d s f r o m . p e r s p e c t i v e t e n a n t s . T h e u s e r c a n u s e t h i s v a l u e a l o n e t o a l l o c a t e l e a s e l a n d . H o w e v e r , t h e e c o n o m i e s o f s i z e b u i l t i n t o t h e m o d e l w i l l u s u a l l y r e s u l t i n t h e l a r g e r f a r m e r s r e c e i v i n g a n i n o r d i - n a t e p r o p o r t i o n o f t h e l e a s e l a n d . S i n c e t h e r e i s e v i d e n c e o f s m a l l e r f a r m e r s r e c e i v i n g l e a s e l a n d f o r a v a r i e t y o f r e a s o n s ( f r i e n d s h i p s 8 5 w i t h l a n d l o r d s , n e p o t i s m , o r t h e l a n d l o r d ' s l i m i t e d a b i l i t y t o d i s - t i n g u i s h b e t w e e n p e r s p e c t i v e t e n a n t s a t t h e l e v e l d e s c r i b e d a b o v e ) a n a l l o w a n c e i s m a d e f o r c o n s i d e r i n g a l l f a r m e r s t h a t f a l l w i t h i n a c e r t a i n r a n g e o f t h e p r o x y b i d . F o r t h i s s t u d y , a r a n d o m n u m b e r i s u s e d t o c h o o s e o n e f a r m e r f r o m a m o n g a l l f a r m e r s t h a t h a v e a p r o x y b i d t h a t i s w i t h i n 9 6 p e r c e n t o f t h e m a x i m u m p r o x y b i d . ( I t i s a s s u m e d t h a t a n y f a r m e r t h a t d o e s n o t f a l l w i t h i n t h i s r a n g e i s c o n s i d e r e d a n u n a c c e p t a b l e t e n a n t , r e g a r d l e s s o f f r i e n d s h i p s o r n e p o t i s m . l F i n a l l y , l e a s e l a n d c o n t r a c t s a r e a s s u m e d t o b e l o n g - t e r m i n t h e s e n s e t h a t t h e y a r e a l w a y s r e n e w e d u n l e s s t h e f a r m e r i s i n a n e x t r e m e l y t i g h t c a s h f l o w p o s i t i o n a n d / o r i f h i s m a c h i n e r y c o m p l e m e n t i s c o n s i s t e n t l y b e l o w a v e r a g e . S e c t i o n 8 - - S u b r o u t i n e I N V E S T O n c e d e t e r m i n a t i o n o f w h i c h f a r m s o b t a i n n e w p u r c h a s e a n d l e a s e l a n d i s m a d e , t h e p r o d u c t i o n y e a r b e g i n s b y f i r s t p u r c h a s i n g n e w m a c h i n e r y a n d b u i l d i n g s ( b o t h f o r r e p l a c e m e n t a n d t o a c c o m p a n y n e w l a n d ) . S u b r o u t i n e I N V E S T a c c o u n t s f o r a n y n e w l a n d w h e n e v a l u a t i n g t h e a v e r a g e m a c h i n e r y a n d b u i l d i n g c o m p l e m e n t r e q u i r e d p e r a c r e . N e w p u r c h a s e s o f l a n d a r e a s s u m e d t o c o n t a i n n o b u i l d i n g c o m p l e m e n t . M a c h i n e r y a n d b u i l d i n g r e p l a c e m e n t i s i n f l a t e d a t a c o n s t a n t r a t e o v e r t h e p l a n n i n g h o r i z o n . T h e l e v e l o f i n v e s t m e n t f o r r e p l a c e m e n t a n d / o r n e w l a n d m a c h i n e r y a n d b u i l d i n g s i s d e t e r m i n e d b y a n u m b e r o f c r i t e r i a 1 P r o s p e c t i v e u s e r s s h o u l d p a y p a r t i c u l a r a t t e n t i o n t o t h i s a l l o c a t i v e p r o c e d u r e . I t i s m u c h m o r e r e a s o n a b l e w h e n d e v e l o p i n g a n u m b e r o f s t o c h a s t i c i t e r a t i o n s f o r M o n t e C a r l o a n a l y s i s t h a n w h e n p e r f o r m i n g o n l y o n e d e t e r m i n i s t i c r u n . 8 6 d e s i g n e d t o r e f l e c t f a r m e r b e h a v i o r a s a f u n c t i o n o f c r e d i t a v a i l - a b i l i t y a n d d e s i r e d r e s e r v e s a n d m o s t r e c e n t c a s h f l o w p o s i t i o n . T h e r e a r e f i v e d i s c r e t e l e v e l s o f m a c h i n e r y i n v e s t m e n t a l l o w e d : 1 ) e x c e l l e n t - 1 1 0 p e r c e n t o f a v e r a g e , 2 ) a b o v e a v e r a g e - 1 0 5 p e r c e n t o f a v e r a g e , 3 ) a v e r a g e - 1 0 0 p e r c e n t o f a v e r a g e , 4 ) b e l o w a v e r a g e - 9 5 p e r c e n t o f a v e r a g e , a n d 5 ) p o o r - 9 0 p e r c e n t o f a v e r a g e . ( T h e r e a s o n f o r u s i n g d i s c r e t e l e v e l s w i l l b e m a d e c l e a r i n t h e d i s c u s s i o n o n s u b r o u t i n e M I X . ) E a c h f a r m e r i s c o n s t r a i n e d t o n o b e t t e r t h a n a v e r a g e i n t h e f i r s t y e a r t h a t a n e w p a r c e l o f l a n d h a s b e e n p u r c h a s e d a n d / o r w h e n t h e i n t e r n a l f i n a n c i n g ( a s m e a s u r e d b y t h e a v e r a g e c o s t b a s i s o w n e r e q u i t y ) h a s b e e n b e l o w a c c e p t a b l e l e v e l s . U n d e r o t h e r c o n - d i t i o n s , t h e l e v e l o f i n v e s t m e n t i s g e n e r a l l y d e t e r m i n e d b y t h e r e l a t i o n s h i p b e t w e e n c r e d i t a v a i l a b i l i t y a n d d e s i r e d c a s h a n d c r e d i t r e s e r v e s . C a s h a n d c r e d i t a r e u p d a t e d t o r e f l e c t d e b t s e r v i c e a s s o - c i a t e d w i t h a n y e x p a n s i o n . W h e n t h e r e i s e x c e s s c r e d i t a v a i l a b l e t o c o v e r d e s i r e d c a s h a n d c r e d i t r e s e r v e s , i n v e s t m e n t i n m a c h i n e r y w i l l b e e i t h e r e x c e l l e n t o r a b o v e a v e r a g e . L i k e w i s e , i f t h e a v a i l a b l e c r e d i t w i l l n o t c o v e r t h e d e s i r e d c r e d i t a n d c a s h r e s e r v e s , b e l o w a v e r a g e c o m p l e m e n t s a r e p u r c h a s e d . T h e s a m e t y p e o f c r i t e r i a i s u s e d t o d e t e r m i n e b u i l d i n g i n v e s t m e n t , w i t h t h e e x c e p t i o n t h a t a p o o r c o m p l e m e n t i s p u r c h a s e d i n a n y y e a r t h a t l a n d i s p u r c h a s e d a n d a b o v e a v e r a g e o r e x c e l l e n t b u i l d i n g c o m p l e m e n t s a r e n e v e r p u r c h a s e d . ( S e c t i o n 8 . 6 o f A p p e n d i x B p r e s e n t s t h e e x p l i c i t c r i t e r i a f o r m a k i n g m a c h i n e r y a n d b u i l d i n g i n v e s t m e n t s . ) O n c e t h e a p p r o p r i a t e l e v e l o f i n v e s t m e n t h a s b e e n d e t e r m i n e d , I N V E S T u s e s s u b r o u t i n e s R E P L , D E P C , a n d B O R ( a s d e s c r i b e d b e l o w ) t o d e t e r m i n e t h e e x t e n t o f i n v e s t m e n t n e e d e d t o b r i n g e x i s t i n g l e v e l s u p 8 7 t o t h e d e s i r e d l e v e l , s e t u p n e w a n d u p d a t e o l d d e p r e c i a t i o n s c h e d u l e s , a n d s e t u p n e w a n d u p d a t e o l d i n t e r m e d i a t e a n d f i x e d l o a n s . O n c e i n v e s t m e n t s a r e m a d e , I N V E S T e s t i m a t e s t h e c a s h f l o w n e e d s f o r t h e c u r r e n t y e a r . T h e e s t i m a t e i n c l u d e s d o w n p a y m e n t s o n m a c h i n e r y a n d b u i l d i n g s , t h e e x p e c t e d v a r i a b l e c o s t s o f g r o w i n g c o r n a n d s o y b e a n s , a n d t h e e x p e c t e d f a m i l y l i v i n g e x p e n s e s . I f c u r r e n t a s s e t s ( w h i c h i n c l u d e g r a i n i n v e n t o r i e s ) w i l l n o t c o v e r t h e s e e x p e c t e d c a s h f l o w n e e d s , s h o r t t e r m c r e d i t f o r s o m e u s e r s u p p l i e d f r a c t i o n o f a y e a r ( 2 / 3 i s a r e a s o n a b l e f r a c t i o n ) w i l l b e b o r r o w e d t o b a l a n c e w i t h i n y e a r c a s h f l o w s . T h e r e i s n o c o n s t r a i n t o n t h i s t y p e o f b o r r o w i n g . I f t h e l e v e l s a r e u n r e a s o n a b l e , t h e c o n s t r a i n t s w i l l b e i m p o s e d w h e n c a s h f l o w i s b a l a n c e d a t t h e e n d o f t h e y e a r . S e c t i o n 9 - - S u b r o u t i n e R E P L M a c h i n e r y a n d b u i l d i n g c o m p l e m e n t s a r e h a n d l e d a s d o l l a r s i n - v e s t e d p e r a c r e . A . m a c h i n e r y c o m p l e m e n t i s r e q u i r e d f o r a l l a c r e s ( b o t h o w n e d a n d l e a s e d ) a n d a b u i l d i n g c o m p l e m e n t i s r e q u i r e d f o r o w n e d a c r e s a n d t w e n t y p e r c e n t o f t h e l e a s e d a c r e s . 1 T h e a l t e r n a t i v e i s t o d e v e l o p s p e c i f i c c o m p l e m e n t s , t r a c k i n g e a c h i t e m o v e r t i m e . T h e r e a r e d i s t i n c t a d v a n t a g e s a n d d i s a d v a n t a g e s a s s o c i a t e d w i t h t h e a p p r o a c h u s e d h e r e . T h e p r i m a r y a d v a n t a g e i s i t s s i m p l i c i t y . L u m p i n g t h e c o m p l e m e n t s i n t o a d o l l a r i n v e s t e d p e r a c r e v a l u e r e d u c e s b o t h t h e c o s t o f r u n n i n g l a r g e s i m u l a t i o n m o d e l s a n d t h e a m o u n t o f u s e r i n p u t i n t e r m s o f d e v e l o p i n g a f u l l m a c h i n e r y a n d b u i l d i n g c o m p l e m e n t i n t h e l E n o u g h b u i l d i n g c o m p l e m e n t t o m a t c h 2 0 p e r c e n t o f t h e l e a s e d a c r e a g e r e p r e s e n t s t h e t y p i c a l l e a s e a r r a n g e m e n t . 8 8 i n i t i a l y e a r . ( S u c h a c o m p l e m e n t w o u l d n e e d a g e , e x p e c t e d l i f e , a n d r e p l a c e m e n t c o s t o n e a c h i t e m . ) T h e a s p e c t t h a t i s l o s t w i t h t h e a p p r o a c h u s e d h e r e i s t h e l u m p i n e s s i n t h e y e a r - t o — y e a r e x p e n d i t u r e s o n m a c h i n e r y a n d b u i l d i n g s d u e t o r e p l a c e m e n t o f m a j o r i t e m s s u c h a s c o m b i n e s o r g r a i n s t o r a g e . U s i n g i n v e s t m e n t p e r a c r e r e q u i r e s t h e s i m p l i f y i n g a s s u m p t i o n t h a t t h e e n t i r e c o m p l e m e n t w e a r s o u t a t a c o n s t a n t ' r a t e . T h i s r e s u l t s i n a m u c h s m o o t h e r y e a r - t o - y e a r e x p e n - d i t u r e t h a n w h a t o c c u r s i n r e a l i t y . T h e s e r i o u s n e s s o f t h i s p r o b l e m i s r e d u c e d b y t h e m a n n e r i n w h i c h t h i s m o d e l a l l o w s f o r i n v e s t i n g i n d i f f e r e n t l e v e l s o f b o t h m a c h i n e r y a n d b u i l d i n g s . T h e i m p o r t a n t i s s u e f o r t h i s s t u d y c e n t e r s a r o u n d h o w t h e m e t h o d o f r e p l a c e m e n t o f m a c h i n e r y a n d b u i l d i n g s u s e d h e r e m a y d i s t o r t t h e w e l l b e i n g o f d i f f e r e n t s i z e f a r m s . F i r s t , s i n c e e a c h f a r m ' s r e - p l a c e m e n t s c h e d u l e i s c a l c u l a t e d i n t h e s a m e m a n n e r , t h e r e s h o u l d b e n o d i s t o r t i o n a c r o s s f a r m s . T h i s s t u d y a l s o a s s u m e s t h e s a m e u s e f u l l i f e o n m a c h i n e r y o n f a r m s o f d i f f e r e n t s i z e . A d i s t o r t i o n m a y b e i n t r o d u c e d h e r e , s i n c e t h e r e i s s o m e e v i d e n c e t o s u g g e s t t h a t s m a l l e r f a r m e r s u s e m a c h i n e r y l o n g e r t h a n l a r g e r f a r m e r s . ( U s e r s h a v e t h e o p t i o n t o c h a n g e t h e u s e f u l l i f e f o r e a c h f a r m . ) A n o t h e r p r o b l e m t h a t i s m o r e s e r i o u s i n v o l v e s t h e u n i q u e r e p l a c e m e n t p r o b l e m s a f a r m e r f a c e s w h e n r a p i d l y e x p a n d i n g t h e l a n d b a s e . M a j o r e x P a n s i o n m a y r e q u i r e a t o t a l r e t o o l i n g i n o r d e r t o d e v e l o p a n a p p r o p r i a t e c o m e p l e m e n t f o r t h e l a r g e r o p e r a t i o n . A m a j o r g o a l m a y b e t o m i n i m i z e h i r e d l a b o r r e q u i r e m e n t s . T h u s , w h e n t h e f a r m g r o w s ( i n a c r e s ) , a d d i n g o n t o a n e x i s t i n g c o m p l e m e n t m a y b e u n d e s i r a b l e d u e t o t h e l a b o r e f f i c i e n c y o f s u c h a s t r a t e g y . T h e c o m m o n p r a c t i c e m a y b e a t o t a l r e t o o l i n g i n o r d e r t o d e v e l o p a l a b o r e f f i c i e n t c o m p l e m e n t t h a t 8 9 w i l l a l l o w f o r t i m e l y p l a n t i n g a n d h a r v e s t . T h i s m a y i n v o l v e t r a d i n g i n t h e e x i s t i n g c o m p l e m e n t b e f o r e m u c h o f i t h a s o u t l i v e d i t s u s e f u l l i f e . S u c h a p r a c t i c e i s c o s t l y b o t h i n t e r m s o f t r a d e i n v a l u e b e i n g l e s s t h a n t h e r e p l a c e m e n t c o s t a n d t h e t a x r e p e r c u s s i o n s ( i . e . , r e c a p t u r i n g i n v e s t m e n t c r e d i t s a n d a n y a c c e l e r a t e d d e p r e c i a t i o n ) . T h e r e f o r e , t h e p r o c e d u r e u s e d h e r e m a y b e u n d e r e s t i m a t i n g t h e c o s t s o f m a c h i n e r y e x p a n s i o n w h e n l a r g e p a r c e l s o f l a n d a r e a c q u i r e d t h r o u g h l e a s i n g a n d / o r p u r c h a s e . T h e s t r u c t u r e o f t h i s m o d e l m i n i m i z e s t h e o c c u r r e n c e s o f l a r g e e x p a n s i o n o f l a n d i n a n y g i v e n y e a r a n d t h u s t h e s e r i o u s n e s s o f t h i s p r o b l e m i s m i n i m i z e d . R e c a l l t h a t t h e m o d e l o n l y a l l o w s f o r e x p a n s i o n o f o n e p a r c e l o f l e a s e o r p u r c h a s e l a n d i n a n y g i v e n y e a r . F u r t h e r , t h e f r e q u e n c y d a t a o n p a r c e l s i z e s r e s u l t s i n m a n y m o r e s m a l l e r p a r c e l s b e c o m i n g a v a i l a b l e t h a n l a r g e r p a r c e l s . S i n c e i n f l a t i o n o n r e p l a c e m e n t b u i l d i n g s a n d m a c h i n e r y i s a l l o w e d , a s p e c i a l a p p r o a c h i s r e q u i r e d t o e n s u r e t h a t s i m i l a r c o m p l e m e n t s a r e b e i n g c o m p a r e d t h r o u g h t i m e . F i r s t t h e s i m p l i f y i n g a s s u m p t i o n s t h a t t h e t o t a l p a c k a g e h a s a n a v e r a g e u s e f u l l i f e a n d t h a t r e p l a c e m e n t o c c u r s a t a c o n s t a n t e q u a l r a t e w i t h a 2 0 p e r c e n t s a l v a g e v a l u e a r e m a d e . ( T h e s e v a l u e s w e r e d e v e l o p e d u s i n g w o r k d o n e b y B o w e r s . ) U n d e r c o n d i t i o n s o f n o i n f l a t i o n , t h e s o l u t i o n t o m a i n t a i n i n g t h e s a m e c o m p l e m e n t i s s i m p l e - r e p l a c e a t t h e s a m e d o l l a r r a t e e a c h y e a r . C a l c u l a t i o n s p r e s e n t e d i n T a b l e 4 . 5 d e m o n s t r a t e t h e m e t h o d o f k e e p i n g t r a c t o f c o m p l e m e n t s - w i t h a n d w i t h o u t i n f l a t i o n . U n d e r t h e e x a m p l e w i t h o u t i n f l a t i o n , o n e n e e d s t o m e r e l y s p e n d $ 8 0 0 p e r y e a r t o m a i n t a i n a $ 1 0 , 0 0 0 c o m p l e m e n t . W h e n i n f l a t i o n i s i n t r o d u c e d , i t i s n e c e s s a r y t o t r a c t e a c h y e a r ' s i n v e s t m e n t s s e p a r a t e l y . T h e t o t a l c u r r e n t v a l u e i n a n y p a r t i c u l a r y e a r b e c o m e s t h e s u m o f e a c h o f t h e p r e v i o u s y e a r s ' 5 . 0 1 E L B A T 1 . v a , { S I I I ‘ A V ' I H I L ‘ F T I A ' I ' T I ‘ K ' C ( ‘ l ' h " ) " ' . " : P ' ( ) R A $ 1 0 ! ( ) ( ) 0 I N V P I S ’ I M P ‘ N T ( 1 9 7 9 D ( ) I L A 1 ) n A l m I " n u t - t n f r ‘ " s d t e f d n o e n m u e e o u l p l p m ) a % m o 0 0 0 1 5 7 6 6 9 7 V 0 o C 1 0 0 4 0 8 1 3 7 3 C 1 3 0 1 6 1 7 4 4 5 9 t 0 1 2 3 6 7 9 4 1 3 5 e 1 1 1 1 1 1 1 2 2 2 r 1 ) S R A L L O D n t r 0 e a 0 a r l , r i 0 u m 1 C i $ S ( 9 d 7 e o f e b ( e t a r 9 t 1 ( d n u u o T p e 6 1 5 6 1 7 1 0 8 r N t m 1 1 9 6 2 5 7 6 1 a E o a 0 0 9 9 9 8 7 5 6 e o 4 6 6 3 2 4 7 2 7 M C R 1 1 T e S - n u E o l w e h V i a n r 1 T N t V o a I i e a t Y t l 0 n a f 0 e s l n 0 r u f I , n r o 0 I i u X . 1 ) ) 9 . e f i l 1 v C 1 l $ e 2 . 5 g 0 l ) r u f . A n 1 P ( e u 4 i l R t h a E O a V t a L F l i B u W t e A E c u u T L l O l U a a D C V r E H C a t e n W S e r N r O u I C T A I X e 0 s 0 u 8 ( r - a 2 e 0 y 6 - 6 0 ( 1 a d n a . e 0 u 0 l 8 C e 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 a E u 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 v = R l 2 4 8 6 0 2 4 6 8 0 P e a 9 8 7 6 6 5 4 3 2 2 e 0 E u V D l a s g 1 a / v ) L n 0 0 0 0 0 0 V u 0 0 0 0 l ) A o 0 0 0 0 0 0 0 0 o e 0 0 a 2 C t i u i 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 s . I n v l t - - - - - - - - - - X S e a e a 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Y r V r l 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 H P r f 0 8 2 4 0 2 4 6 6 8 P t u n 0 6 9 8 6 5 4 7 3 2 E O $ C I = u 1 L g t e P n u r u M A S i o a l t h e a : e u l a a V t W V t 0 n 0 e 0 c 0 r 1 e ( p - 0 0 0 2 0 0 a 1 l i u - W t e ( c n g e l e a = m a r v u C r l s u s a ) n C S A o r 0 3 1 2 4 6 7 5 8 l a e Y 8 8 8 8 8 8 8 8 8 f 9 9 9 9 9 9 9 9 9 n 1 1 1 1 1 1 1 1 1 i i t a 1 9 8 9 ( $ 1 0 0 0 0 - ( 8 0 0 X 1 . 1 0 ) ) ( 1 0 1 2 0 - ( 8 0 0 X l . 1 1 ) ) ( 1 0 1 6 4 - ( 8 0 0 x 1 . 1 2 ) ) ( l O l l 6 - ( 8 0 0 X 1 . l 3 ) ) ( 9 9 5 6 - ( 3 o o x 1 . 1 4 ) ) ( 9 6 6 3 - ( 8 0 0 x 1 . 1 5 ) ) ( 9 2 1 2 - ( 8 0 0 X 1 . 1 6 ) ) ( 8 5 7 4 - ( 8 0 0 X l . 1 7 ) ) ( 7 7 l 7 — ( 8 0 0 X 1 . 1 8 ) ) X X 1 . 1 = 1 0 1 2 0 1 . 1 1 . 1 1 . 1 1 . 1 1 . 1 1 . 1 1 . 1 1 . 1 9 0 c u r r e n t t i o n a n ¢ c u r r e n t a r e : 1 l i f e ( I a r e k e ; v e s t n e : s o t h a A ) S a l 5 ) B u i r e m a i : r o u t i V i o u s m e t h c a d d i t b a l a z h a l f . f i r s 1 v e r s : 9 1 c u r r e n t v a l u e s a f t e r a l l o w a n c e s h a v e b e e n m a d e f o r p h y s i c a l d e p r e c i a - t i o n a n d i n f l a t i o n . N e w i n v e s t m e n t s a r e m a d e t o b r i n g t h e t o t a l c u r r e n t v a l u e u p t o t h e d e s i r e d l e v e l . O t h e r s i m p l i f y i n g a s s u m p t i o n s a r e : l ) T h e a v e r a g e u s e f u l l i f e i s a l w a y s l o n g e r t h a n d e p r e c i a t i o n l i f e ( T h i s a v o i d s d e p r e c i a t i o n r e c a p t u r e ) ; 2 ) M a c h i n e r y a n d b u i l d i n g s a r e k e p t t h r o u g h o u t t h e u s e f u l l i f e ( T h i s a v o i d s r e c a p t u r e o f i n - v e s t m e n t t a x c r e d i t ) ; 3 ) O l d m a c h i n e r y i s t r a d e d i n o n n e w m a c h i n e r y s o t h a t t h e c o s t b a s i s i s t h e n e w v a l u e m i n u s t h e s a l v a g e v a l u e ; 4 ) S a l v a g e v a l u e s i n f l a t e a t t h e s a m e r a t e a s r e p l a c e m e n t v a l u e s ; a n d 5 ) B u i l d i n g s a r e n o t t r a d e d ( T h e y a r e c o n s i d e r e d l u m p y a s s e t s a n d r e m a i n o n t h e f a r m p a s t t h e i r u s e f u l l i f e ) . S e c t i o n 1 0 — - S u b r o u t i n e D E P R D e p r e c i a t i o n s c h e d u l e s f o r n e w p u r c h a s e s a r e d e v e l o p e d i n s u b - r o u t i n e D E P R . P r e v i o u s y e a r s a r e a l s o u p d a t e d o n t h e b a s i s o f p r e - v i o u s s c h e d u l e s a n d r e m a i n i n g b o o k v a l u e . A t o t a l o f s i x d e p r e c i a t i o n m e t h o d s a r e a v a i l a b l e : 1 ) s t r a i g h t l i n e o n l y , 2 ) s t r a i g h t l i n e p l u s a d d i t i o n a l f i r s t y e a r a c c e l e r a t e d d e p r e c i a t i o n ; 3 ) d o u b l e d e c l i n i n g b a l a n c e o n l y , 4 ) d o u b l e d e c l i n i n g b a l a n c e c o n v e r t e d t o s t r a i g h t l i n e h a l f - w a y t h r o u g h t h e l i f e , 5 ) d o u b l e d e c l i n i n g b a l a n c e p l u s a d d i t i o n a l f i r s t y e a r a c c e l e r a t e d d e p r e c i a t i o n , a n d 6 ) t h e s a m e a s 5 w i t h c o n - v e r s i o n t o s t r a i g h t l i n e h a l f - w a y t h r o u g h t h e l i f e . T h e c u r r e n t s t u d y u s e s o p t i o n 6 , w i t h f i r s t y e a r a c c e l e r a t e d d e p r e c i a t i o n n o t b e i n g u s e d i n y e a r s w h e n g r o s s r e t u r n p e r a c r e s i s s u b s t a n t i a l l y b e l o w a v e r a g e . I t a l s o d e p r e c i a t e s t h e i n i t i a l c o m p l e m e n t s u s i n g s t r a i g h t l i n e p l u s f i r s t y e a r a c c e l e r a t e d . T h i s s m o o t h s o u t t h e d e p r e c i a t i o n w h e n n o g r o w t h o c c u r s . 9 2 P r e v i o u s s t u d i e s i n d i c a t e t h a t f a r m e r s d o n o t u s e r a p i d d e p r e c i a - t i o n t e c h n i q u e s a s c o m m o n l y a s t h e m o r e s i m p l e , l e s s r a p i d t e c h n i q u e s . H o w e v e r , r e c a l l t h a t t h i s s t u d y i s c o n c e r n e d w i t h t h e p o t e n t i a l i m p a c t o f e x i s t i n g a n d a l t e r n a t i v e p o l i c i e s o n t h e o p p o r t u n i t y s e t s o f f a r m s o f d i f f e r e n t s i z e . T h e r a p i d d e p r e c i a t i o n t e c h n i q u e s a r e w i t h i n t h e c u r r e n t s e t o f o p t i o n s , a n d t h e y s h o u l d e n h a n c e t h e o p p o r t u n i t y s e t s o f f a r m s t h a t a r e a t t e m p t i n g t o g r o w ( i . e . , T h e y a l l o w f o r m o r e t a x w r i t e - o f f s i n e a r l y y e a r s , t h u s p r o v i d i n g f o r i n t e r n a l f u n d s t h a t c a n b e u s e d f o r e x p a n s i o n ) . S u b r o u t i n e D E P R i s a l s o u s e d t o c a l c u l a t e a d e p r e c i a t i o n v a l u e u s e d i n e v a l u a t i n g a c c r u a l f a r m i n c o m e . T h e m o s t i m p o r t a n t a s p e c t i n t h e s e l e c t i o n o f t h e d e p r e c i a t i o n t e c h n i q u e i s c o n s i s t e n c y t h r o u g h o u t t h i s s t u d y . O n c e a g a i n , t h e a b s o l u t e v a l u e s o f m e a s u r e m e n t v a r i a b l e s s u c h a s a c c r u a l f a r m i n c o m e a r e n o t n e a r l y a s i m p o r t a n t a s t h e r e - l a t i v e p o s i t i o n o f t h e v a r i a b l e s a c r o s s f a r m s o f d i f f e r e n t s i z e . I n d i s c u s s i n g h o w a s s e t s s h o u l d b e d e p r e c i a t e d f o r t h e i n c o m e s t a t e m e n t , H o p k i n , B a r r y , a n d B a k e r p o i n t o u t t h a t : " A p p e a l i n g a r g u m e n t s c a n b e m a d e f o r c h a r g i n g d e p r e c i a t i o n a c c o r d i n g t o t h e c o s t o f r e p l a c i n g a n a s s e t r a t h e r t h a n t o i t s o r i g i n a l c o s t s " ( p . 1 0 1 ) . T h e y g o o n t o d i s c u s s h o w t r a d i t i o n a l a c c o u n t i n g t e c h n i q u e s t h a t u s e t h e o r i g i n a l c o s t a n d a s t a b l e d o l l a r ( i . e . , p u r c h a s e p r i c e ) o v e r s t a t e a c c r u a l i n c o m e d u r i n g i n f l a t i o n a r y t i m e s . T h e m o d e l a c c o u n t s f o r s o m e o f t h e e f f e c t s o f i n f l a t i o n w h e n c a l c u l a t i n g d e p r e c i a t i o n c h a r g e s . T h i s i s d o n e b y i n f l a t i n g e a c h o f t h e p r e v i o u s y e a r ' s b o o k v a l u e s b e f o r e t h e i n d i v i d u a l y e a r ' s d e p r e c i a t i o n v a l u e s a r e c a l c u l a t e d i n a n y g i v e n y e a r . T h e i n i t i a l c o m p l e m e n t u s e s s t r a i g h t l i n e d e p r e c i a t i o n o n t h e u s e f u l l i f e i n o r d e r t o o f f s e t t h e s i m p l i f i c a t i o n t h a t t h e t o t a l 9 3 c o m p l e m e n t i n t h e i n i t i a l y e a r i s a s s u m e d t o b e a t t o t a l c u r r e n t v a l u e . ( A m o r e a c c e p t a b l e a p p r o a c h w o u l d b e t o s e g m e n t t h e c o m p l e m e n t s o t h a t t h e r e a r e p o r t i o n s o f i t i n y e a r s p r i o r t o t h e i n i t i a l y e a r . ) A l l p u r c h a s e s m a d e a f t e r t h e i n i t i a l y e a r a r e d e p r e c i a t e d u s i n g d o u b l e d e c l i n i n g b a l a n c e o n t h e u s e f u l l i f e o f b u i l d i n g s a n d m a c h i n e r y i n o r d e r t o a p p r o x i m a t e t h e p h y s i c a l d e p r e c i a t i o n o f m a c h i n e r y ( B o w e r ' s w o r k d e m o n s t r a t e s t h a t m a c h i n e r y d e t e r i o r a t e s i n a g e o m e t r i c f a s h i o n ) . A n y s a l v a g e v a l u e t h a t r e m a i n s w h e n u s i n g t h i s m e t h o d i s u n i m p o r t a n t f o r d e v e l o p i n g a d e p r e c i a t i o n c h a r g e . S a l v a g e v a l u e s a r e t r a c k e d i n R E P L a n d u s e d h e r e t o d e v e l o p t h e b o o k v a l u e f o r n e w m a c h i n e r y p u r - c h a s e s . S e c t i o n l l - - S u b r o u t i n e L O A N E v e r y y e a r ' s p u r c h a s e o f m a c h i n e r y a n d b u i l d i n g s a r e a d d e d t o g e t h e r a n d a l l o w a n c e s a r e m a d e f o r d o w n p a y m e n t s . T h i s v a l u e i s a s s u m e d t o b e t h e a m o u n t o f t h e c u r r e n t y e a r ' s i n t e r m e d i a t e l o a n . A s i m i l a r p r o c e d u r e i s u s e d f o r a n y p u r c h a s e l o a n t o o b t a i n t h e c u r r e n t y e a r ' s f i x e d l o a n . S u b r o u t i n e L O A N u s e s t h e s e v a l u e s t o s e t u p a n a m o r t i z a t i o n s c h e d u l e t h a t a l l o w s f o r e q u a l p a y m e n t s o v e r t h e l i f e o f t h e l a n d . A l t h o u g h t h e r e a r e a n u m b e r o f t y p e s o f l o a n s t o c h o o s e f r o m ( s i m p l e i n t e r e s t , b a l l o o n , a d d - o n - i n t e r e s t , s i n g l e p a y m e n t , e t c . ) , t h e a m o r t i z a t i o n t e c h n i q u e w a s c h o s e n b e c a u s e : 1 ) I t p r o v i d e s m o r e s t a b i l i t y i n c a s h f l o w ; 2 ) I t i s t h e m o s t c o m m o n t y p e o f l o a n f o r l a n d p a y m e n t s , a n d 3 ) I t i s u s e d i n i n t e r m e d i a t e l o a n s . S u b r o u t i n e L O A N a l s o s e p a r a t e s t h e f i r s t y e a r ' s p a y m e n t f o r p r i n c i p a l a n d i n - t e r e s t . 9 4 S e c t i o n 1 2 - S u b r o u t i n e B O R T h i s s u b r o u t i n e u s e s t h e a m o r t i z a t i o n s c h e d u l e s d e v e l o p e d i n L O A N t o r e t i r e e a c h y e a r ' s i n t e r m e d i a t e a n d f i x e d l o a n s . I t k e e p s t r a c k o f e x p e n d i t u r e s o n i n t e r e s t a n d p r i n c i p a l f o r e a c h y e a r ' s l o a n s , a c c u m u - l a t i n g t h e s e c h a r g e s f o r t h e c u r r e n t y e a r ( I n t e r e s t c h a r g e s a r e v e r y i m p o r t a n t f o r i n c o m e t a x e s ) . A l l o w a n c e s a r e a l s o m a d e f o r a n y l o a n s t h a t h a v e b e e n r e d u c e d w i t h e x c e s s c a s h f l o w s . S e c t i o n 1 3 - - S u b r o u t i n e C O S T S S i n c e t h i s s t u d y i s c o n c e r n e d w i t h g r o w t h o f f a r m s o f d i f f e r e n t s i z e , c a p t u r i n g t h e p r o d u c t i o n c o s t s o f c o r n a n d s o y b e a n s o n f a r m s o f d i f f e r e n t s i z e w a s e s s e n t i a l . D a t a f r o m I l l i n o i s f a r m r e c o r d s w e r e u s e d t o d e v e l o p q u a d r a t i c c o s t c u r v e s o f t h e g e n e r a l f o r m : C O S T = c + b 1 x t i l l a b l e a c r e s + > b 2 x t i l l a b l e a c r e s 2 T h e s e c o s t c u r v e s w e r e s e p a r a t e d f o r c o r n a n d s o y b e a n s . 1 I n t r o d u c i n g r a n d o m y i e l d v a r i a t i o n a l s o m a d e i t n e c e s s a r y t o a d j u s t s p e c i f i c c o s t i t e m s w h e n y i e l d s c h a n g e d . T h o s e c o s t i t e m s t h a t a r e m o s t s e n s i t i v e t o y i e l d s a r e s e p a r a t e d f r o m t h e g e n e r a l e q u a t i o n s a n d a d d e d b a c k i n a f t e r t h e y i e l d h a s b e e n d e t e r m i n e d . A d j u s t m e n t s a r e a l s o m a d e t o r e f l e c t c h a n g e s i n c r o p m i x ( i . e . , L a b o r r e q u i r e m e n t s a r e n o t a s h i g h w h e n m o r e s o y b e a n s a r e g r o w n . ) V a r i a b l e c o s t s a r e c a l c u l a t e d f o r c o r n l T h e p r o c e d u r e f o r d e v e l o p i n g t h e s e c o s t s c u r v e s i s d e v e l o p e d i n C h a p t e r V . A p p e n d i x B 1 3 . 3 - 1 3 . 4 e x p l i c i t l y p r e s e n t t h e e q u a t i o n s u s e d . 9 5 a n d s o y b e a n s u n d e r f o u r i n c u r r e d c o s t s c a t e g o r i e s ( f e r t i l i z e r , h i r e d l a b o r , s e e d a n d c r o p , a n d m a c h i n e r y r e p a i r s ) a n d t w o o p p o r t u n i t y c o s t s c a t e g o r i e s ( c h a r g e s f o r o p e r a t o r a n d f a m i l y l a b o r a n d m a n a g e m e n t ) . F i x e d c o s t s a r e b r o k e n d o w n i n t o p r o p e r t y t a x e s , b u i l d i n g r e p a i r s , i n s u r a n c e , a n d m i s c e l l a n e o u s . A l l o f t h e s e c o s t s a r e d e v e l o p e d a s a f u n c t i o n o f t o t a l t i l l a b l e a c r e s o p e r a t e d . D u e t o d a t a l i m i t a t i o n s o n l a r g e r f a r m s , t h e q u a d r a t i c c o s t c u r v e s o n m o s t i t e m s a r e n o t e x t e n d e d b e y o n d 1 6 0 0 a c r e s ( T h i s i s t h e g e n e r a l r e g i o n w h e r e t h e c u r v e s f l a t t e n o u t ) . A l l c o s t s a r e i n f l a t e d a t t h e s a m e a n n u a l r a t e f o r s i m p l i c i t y ( 9 p e r c e n t i n t h i s s t u d y ) . T h e m o s t s e v e r e l i m i t a t i o n o f t h e c o s t c a l c u l a t i o n s c e n t e r s o n c h a r g e s f o r s t o r a g e o f g r a i n . T h e c o s t c u r v e s a r e d e v e l o p e d u s i n g h i s t o r i c d a t a a n d , t h e r e f o r e , t h e s e c o s t s a r e i n c l u d e d a t t h e i r a v e r a g e r a t e s . H o w e v e r , t h e m o d e l a l l o w s f o r a g o o d d e a l o f a d j u s t m e n t i n t h e a m o u n t o f g r a i n s t o r e d w i t h n o c o r r e s p o n d i n g a d j u s t m e n t i n c o s t . I n r e a l i t y , l a r g e r f a r m s p r o b a b l y s t o r e p r o p o r - t i o n a l l y m o r e g r a i n t h a n s m a l l e r f a r m s ; t h e r e f o r e , t h i s d i s t o r t i o n w i l l b e n e f i t s m a l l e r f a r m s r e l a t i v e l y m o r e t h a n l a r g e r f a r m s , s i n c e t h e c o s t d a t a f o r l a r g e r f a r m s r e f l e c t m o r e s t o r a g e c h a r g e s . D a t a a l s o i n d i c a t e t h a t f a r m e r s w h o o w n p r o p o r t i o n a l l y m o r e l a n d t h a n t h e y l e a s e w i l l h a v e m o r e s t o r a g e t h a n t h o s e t h a t l e a s e p r o p o r t i o n a l l y m o r e t h a n t h e y o w n . T h i s s t u d y a l l o w s f o r t h e s a m e b e h a v i o r i n s t o r a g e o f g r a i n a c r o s s f a r m s o f d i f f e r e n t s i z e . T h e r e a r e t w o r e a s o n s f o r t h i s : 1 ) t h e d i f f i c u l t y o f a l l o w i n g f o r p r o p e r c h a n g e s i n t h i s b e h a v i o r a s f a r m s g r o w i n s i z e , a n d 2 ) t o p r o v i d e s m a l l e r f a r m s w i t h t h e s a m e o p p o r t u n i t i e s t o m a n a g e c a s h f l o w s a n d i n c o m e t a x e s a s l a r g e r f a r m s . A l s o , a l l f a r m s r e c e i v e t h e s a m e p r i c e f o r s t o r e d g r a i n ; t h i s p r i c e i s a l w a y s h i g h e r t h a n t h e h a r v e s t p r i c e . A g a i n , t h i s p r o b a b l y d o e s 9 6 n o t o c c u r i n r e a l i t y , b u t e a c h f a r m e r s h o u l d h a v e s i m i l a r o p p o r t u n i - t i e s ( e x c e p t i n s p e c i a l c a s e s , s u c h a s p r o v i d i n g p r e m i u m s t o f i l l a s p e c i a l o r d e r ) . T h e o p p o r t u n i t y c o s t o f h o l d i n g g r a i n w i l l d i f f e r b e t w e e n f a r m e r s d u e t o t h e d e s i g n o f t h e m o d e l . A n y f a r m e r w h o c h o o s e s t o h o l d g r a i n a t t h e e n d o f t h e y e a r w h e n t h e r e a r e n o t a d e q u a t e f u n d s t o c o v e r c a s h f l o w s w i l l b e f o r c e d t o e i t h e r o b t a i n a s h o r t - t e r m l o a n ( o n e y e a r ) a n d / o r r e f i n a n c e l a n d . T h i s c a n o c c u r e v e n i f s e l l i n g a l l g r a i n w o u l d c o v e r e n d o f y e a r c a s h f l o w s . L a b o r r e q u i r e m e n t s a r e a l s o d e v e l o p e d u s i n g q u a d r a t i c c u r v e s . H i r e d l a b o r r e q u i r e m e n t s a r e e s t i m a t e d u s i n g t h e r e s i d u a l b e t w e e n t h e t o t a l l a b o r r e q u i r e m e n t a n d t h e o p e r a t o r a n d f a m i l y l a b o r u s a g e . E v e n t h e s m a l l e s t f a r m e r s h i r e l a b o r s i n c e t h e s e e q u a t i o n s r e f l e c t s o m e o f t h e t i m e l i n e s s i m p a c t a s s o c i a t e d w i t h p l a n t i n g a n d h a r v e s t . T w o s i m p l i f y i n g a s s u m p t i o n s t h a t a r e m a d e t o p r o v i d e f o r c o n s i s t e n c y i n c o m p a r i n g a c r o s s f a r m s o f d i f f e r e n t s i z e a r e : 1 ) O n l y o n e f a r m f a m d l y i s b e i n g s u p p o r t e d b y t h e f a r m s w i t h a n u p p e r l i m i t o f 1 . 5 m a n - y e a r s o f l a b o r a v a i l a b l e f o r e a c h f a m i l y o f f o u r , a n d 2 ) A n y e x c e s s o p e r a t o r a n d f a m i l y l a b o r i s s o l d o f f t h e f a r m a t t h e p r e v a i l i n g w a g e . T h i s p r o v i d e s e a c h f a r m . w i t h a n e q u a l o p p o r t u n i t y t o b e n e f i t f r o m a n e q u i v a l e n t l a b o r c o m p l e m e n t . S u b r o u t i n e C O S T S a l s o a l l o w s f o r a d j u s t m e n t s i n t h e f a r m ' s s h a r e o f e x p e n s e s a n d r e v e n u e s a s a r e s u l t o f a n y s h a r e l e a s e d l a n d . T h e a s s u m p t i o n i s m a d e t h a t l e a s e d l a n d i s u s e d i n t h e s a m e f a s h i o n a s o w n e d l a n d ( i . e . , I n p u t s a r e u s e d a t t h e s a m e l e v e l a n d c r o p m i x i s t h e s a m e ) . U n d e r t h i s a s s u m p t i o n , a d i s c o u n t f a c t o r i s d e v e l o p e d ( u s i n g o w n e d a n d l e a s e d a c r e s ) t o o b t a i n t h e f a r m e r ' s s h a r e . T h e m o s t c o m m o n l e a s e a g r e e m e n t f o r C e n t r a l I l l i n o i s f a r m s w i t h b e t t e r s o i l s i s 9 7 a 5 0 / 5 0 a r r a n g e m e n t w h e r e b y t h e f a r m e r a n d l a n d l o r d s h a r e e q u a l l y i n f e r t i l i z e r a n d s e e d a n d c r o p e x p e n s e s a n d i n g r o s s r e t u r n s . I t i s a l s o c o m m o n f o r t h e l a n d l o r d t o p r o v i d e a p p r o x i m a t e l y 2 0 p e r c e n t o f t h e e x p e n s e f o r i n s u r a n c e , b u i l d i n g r e p a i r s , a n d m i s c e l l a n e o u s . T h e f l e x i b i l i t y p r o v i d e d b y t h e c o s t r e l a t i o n s h i p s i n t h i s s u b r o u t i n e a n d t h e c r o p m i x d e t e r m i n a t i o n p r o v i d e d b y s u b r o u t i n e M I X a d d m a n y d i m e n s i o n s t o t h i s m o d e l . N o t o n l y a r e t h e s e s u b r o u t i n e s u s e d t o d e t e r m i n e y e a r - t o - y e a r c o s t s a n d p r o d u c t i o n , b u t t h e y a r e a l s o u s e d t o a i d i n e x p a n s i o n d e c i s i o n s . W h e n a f a r m e r i s c o n s i d e r i n g p u r c h a s i n g a n e w p a r c e l o f l a n d , t h i s p a r c e l i s a d d e d t o e x i s t i n g a c r e s a n d t h e s e r i e s o f c o s t e q u a t i o n s a r e u s e d i n c o n j u n c t i o n w i t h l o n g - r u n p r i c e e x p e c t a t i o n s a n d s u b r o u t i n e M I X t o d e t e r m i n e t h e e x p e c t e d r e t u r n s p e r a c r e t h a t m a y o c c u r i f t h e l a n d i s p u r c h a s e d . T h i s a s s u m e s t h a t t h e f a r m e r i s a w a r e o f h o w t h e n e w l a n d m a y m o v e h i s o p e r a t i o n a l o n g t h e l o n g - r u n a v e r a g e c o s t c u r v e . I t a l s o i s a s s u m e d t h a t a d j u s t m e n t t o n e w l a n d o c c u r s w i t h l i t t l e o r n o a d j u s t m e n t p e r i o d . T h e o n l y f o r c e d a d j u s t m e n t i s t h e a s s u m p t i o n t h a t n o b e t t e r t h a n a n a v e r a g e m a c h i n e r y c o m p l e m e n t i s p u r c h a s e d i n t h e s a m e y e a r n e w l a n d i s p u r c h a s e d ( i . e . , T h i s w i l l r e d u c e t h e y i e l d s f o r f a r m e r s t h a t h a v e b e e n a b l e t o m a i n t a i n a b o v e a v e r a g e c o m p l e m e n t s ) . T h e e x p e c t e d c o s t s p e r a c r e t h a t a r e e s t i m a t e d w h e n c o n s i d e r i n g e x p a n s i o n i n c l u d e a l l o f t h e v a r i a b l e c o s t s i t e m s a s w e l l a s c h a r g e s f o r o p e r a t o r a n d f a m i l y l a b o r a n d m a n a g e m e n t . T h e e x p e c t e d r e t u r n s p e r a c r e a r e e s t i m a t e d u s i n g a n a v e r a g e m a c h i n e r y c o m p l e m e n t a n d t h e e x p e c t e d y i e l d s t h a t a r e a s s o c i a t e d w i t h t h e c r o p m i x t h a t i s d e r i v e d f r o m s u b r o u t i n e M I X . A f t e r t h e r e t u r n s a b o v e n o n - l a n d c o s t s a r e o b t a i n e d , t h e r e s t o f t h e c a l c u l a t i o n s i n C O S T S a r e m a d e t o e s t i m a t e t h e c a s h 9 8 f l o w a n d i n c o m e t a x r e p e r c u s s i o n s a s s o c i a t e d w i t h p u r c h a s e o f t h e n e w l a n d p a r c e l . ( T h e s e v a l u e s a r e u s e d i n t h e m a n n e r d e s c r i b e d i n S e c t i o n 5 . ) T h e e x p e c t e d y i e l d s t h a t a r e d e r i v e d f r o m s u b r o u t i n e Y I E L D a r e u s e d w i t h o u t a d j u s t m e n t w h e n a d e t e r m i n i s t i c r u n i s b e i n g m a d e o r w h e n d e c i s i o n s o n l a n d p u r c h a s e s a r e b e i n g c o n s i d e r e d . M o s t o f t h e a n a l y s i s h e r e i n v o l v e s t h e i n t r o d u c t i o n o f s t o c h a s t i c e v e n t s t h a t w i l l c a u s e d e v i a t i o n s a r o u n d t h e e x p e c t e d y i e l d . ( C h a p t e r V w i l l e x p l a i n h o w r a n d o m d e v i a t i o n s w e r e d e v e l o p e d . ) W h e n a s t o c h a s t i c r u n i s b e i n g m a d e , t h e e x p e c t e d y i e l d s a r e a d j u s t e d ( u p w a r d o r d o w n w a r d ) b y t h e r a n d o m d r a w f o r t h a t p a r t i c u l a r y e a r . A l l f a r m s r e c e i v e t h e s a m e a d j u s t m e n t i n t h e i r i n d i v i d u a l e x p e c t e d y i e l d s t o m a i n t a i n e q u a l t r e a t m e n t a c r o s s f a r m s o f d i f f e r e n t s i z e . A c t u a l y i e l d s a r e t h e n a d j u s t e d b y a t r e n d i n t h e p r o d u c t i v i t y f a c t o r . S e c t i o n l 4 - - S u b r o u t i n e s ' M I X , F E R T I , a n d Y I E L D l A m a j o r f u n c t i o n p e r f o r m e d b y t h e f a r m m a n a g e r i n v o l v e s d e c i s i o n s c o n c e r n i n g t h e a p p r o p r i a t e c r o p m i x g i v e n t h e e x i s t i n g r e s o u r c e s . F a r m . m a n a g e m e n t s p e c i a l i s t s h a v e m a d e u s e o f t e c h n i q u e s s u c h a s l i n e a r p r o g r a m m i n g t o a i d f a r m e r s i n t h e s e d e c i s i o n s . P r e v i o u s s t u d i e s h a v e c o m b i n e d s i m u l a t i o n m o d e l s s u c h a s t h e o n e i n t h i s s t u d y a n d l i n e a r p r o g r a m m i n g . S u c h a n a p p r o a c h i n c r e a s e s b o t h t h e c o m p u t a t i o n a l c o s t s a n d t h e a m o u n t o f d e t a i l r e q u i r e d b y f a r m f i r m m o d e l s . T h i s s t u d y 1 T h e s e s u b r o u t i n e s w e r e a d a p t e d f r o m T E L P L A N 4 1 d e v e l o p e d b y J . R o y B l a c k , A g r i c u l t u r a l E c o n o m i s t , a n d M a u r i c e V i t o s h , C r o p a n d S o i l S c i e n c e , M i c h i g a n S t a t e U n i v e r s i t y . F o r m o r e d e t a i l o n t h e i r o p e r a - t i o n , s e e " M i c h i g a n F a r m E c o n o m i c s " , N o . 3 8 5 , F e b r u a r y 1 9 7 5 . 9 9 u s e s a n a p p r o a c h t h a t i n v o l v e s t h e s a m e t h e o r y a s t h e l i n e a r p r o - g r a m m i n g a p p r o a c h a n d t h e s a m e t y p e o f d e t a i l i n a n a g g r e g a t e d f o r m . T h e s a c r i f i c e s i n a c c u r a c y a s s o c i a t e d w i t h t h e a p p r o a c h c h o s e n h e r e a r e p r o b a b l y o f f s e t b y t h e c o s t s a v i n g s a n d t h e s i m p l i c i t y . I n f a c t , t h e a p p r o a c h u s e d h e r e m a y m o d e l f a r m e r b e h a v i o r m o r e c l o s e l y t h a t a n o p t i m i z a t i o n t e c h n i q u e s u c h a s l i n e a r p r o g r a m m i n g . B e f o r e m a k i n g p l a n t i n g d e c i s i o n s , f a r m e r s d e v e l o p e x p e c t a t i o n s o n p r i c e s f o r t h e c o m i n g s e a s o n . T h e r e l a t i v e p o s i t i o n o f t h e p r i c e e x p e c t a t i o n s o f c o r n a n d s o y b e a n s i s a n i m p o r t a n t f a c t o r , a s a r e t h e v a r i a b l e c o s t s a s s o c i a t e d w i t h p r o d u c t i o n o f c o r n v e r s u s s o y b e a n s . T h e d e c i s i o n i s c o m p l i c a t e d b y t h e d i f f e r e n c e s i n t h e i m p a c t o f t i m e l y p l a n t i n g a n d h a r v e s t f o r c o r n v e r s u s s o y b e a n s . P r o d u c t i o n d a t a o n t h e p e r c e n t o f o p t i m u m c o r n a n d s o y b e a n y i e l d r e l a t e d t o d a t e o f p l a n t i n g a n d h a r v e s t i l l u s t r a t e t h a t t i m e l y p l a n t i n g o f c o r n i s m o r e c r u c i a l t h a n t i m e l y p l a n t i n g o f s o y b e a n s ( T e l p l a n 1 8 , C o r n - S o y b e a n s P l a n n i n g G u i d e ) . S i n c e t h e l e v e l o f m a c h i n e r y c o m p l e m e n t s i n f l u e n c e s t i m e l i - n e s s , f a r m e r s m a y b e e x p e c t e d t o p l a n t p r o p o r t i o n a l l y m o r e c o r n t h a n s o y b e a n s a s t h e i r m a c h i n e r y c o m p l e m e n t i m p r o v e s . T h e r e f o r e , s i n c e t h e o b j e c t i v e i s t o m a x i m i z e r e t u r n s , t h e u l t i m a t e d e c i s i o n w i l l n o t o n l y b e b a s e d o n e x p e c t e d p r i c e s a n d c o s t s b u t a l s o o n e x p e c t e d y i e l d s w h i c h a r e i n f l u e n c e d b y t h e l e v e l o f m a c h i n e r y a n d t h e c r o p m i x . T h i s s t u d y u s e s d i s c o u n t s t o a d j u s t p o t e n t i a l y i e l d s , g i v e n t h e c u r r e n t l e v e l o f m a c h i n e r y c o m p l e m e n t ( r e c a l l t h a t f i v e d i s t i n c t l e v e l s a r e p o s s i b l e ) a n d d i f f e r e n t c r o p m i x e s . l A f t e r t h e o p t i m a l l e v e l o f 1 T h e s e d i s c o u n t s w e r e d e v e l o p e d u s i n g m o r e d e t a i l i n a l i n e a r p r o g r a m ( T e l p l a n 1 8 ) . A l t h o u g h t h e y w e r e d e v e l o p e d b y J . R o y B l a c k f o r u s e i n T e l p l a n 4 1 , t h e b a s i c r e l a t i o n s h i p s a r e s o u n d f o r u s e i n t h i s s t u d y . 1 0 0 n i t r o g e n a p p l i c a t i o n f o r c o r n i s d e t e r m i n e d , t h e n e t r e t u r n s a b o v e l a n d c o s t s a r e c a l c u l a t e d f o r e l e v e n p o s s i b l e c r o p m i x e s ( i . e . , 0 , 1 0 , 2 0 , . . . , 1 0 0 p e r c e n t o f t i l l a b l e a c r e s p l a n t e d i n c o r n w i t h t h e r e m a i n i n g p e r c e n t a g e p l a n t e d i n s o y b e a n s ) . T h e v a r i a b l e c o s t s a r e a d j u s t e d b y y i e l d s a n d i n c l u d e a c h a r g e f o r o p e r a t o r a n d f a m i l y l a b o r a n d m a n a g e m e n t . T h e c r o p y i e l d t h a t m a x i m i z e s r e t u r n s a b o v e l a n d c o s t i s c h o s e n . ( T h e m i x r e m a i n s b e t w e e n 3 0 a n d 7 0 p e r c e n t . ) T h e m o d e l a l l o w s f o r t o t a l a d j u s t m e n t s ; h o w e v e r , t h i s s t u d y a s s u m e s t h a t f a r m e r s w i l l a l w a y s p l a n t a m i n i m u m p e r c e n t ( 3 0 ) o f t h e i r a c r e a g e t o c o r n a n d / o r s o y b e a n s a s a r i s k s t r a t e g y . T h e y i e l d s t h a t c o r r e s p o n d w i t h t h e u l t i m a t e c r o p m i x t h a t i s c h o s e n b e c o m e t h e e x p e c t e d y i e l d s t h a t a r e u s e d i n s u b r o u t i n e C O S T S . S e c t i o n l S - - S u b r o u t i n e C A S H F O M a n a g i n g c a s h f l o w s i s a n e x t r e m e l y i m p o r t a n t f u n c t i o n t o b e . p e r f o r m e d b y c a s h g r a i n f a r m e r s . S i m u l a t i o n m o d e l s t h a t m a k e u s e o f a v e r a g e p r i c e s a n d y i e l d s ( i . e . , d e t e r m i n i s t i c a n a l y s e s ) g r e a t l y o v e r s i m p l i f y t h e i m p a c t o f c a s h f l o w o n g r o w t h a n d / o r v i a b i l i t y . I n t r o d u c i n g r a n d o m p r i c e s a n d y i e l d s a n d a l l o w i n g f o r m a j o r c a s h e x p e n d i t u r e s a s s o c i a t e d w i t h f a r m g r o w t h c r e a t e s i n c r e a s e d y e a r - t o - y e a r v a r i a b i l i t y i n i n c o m e , t a x e s , f a m i l y l i v i n g , a n d c a s h f l o w s . D e v e l o p i n g t e c h n i q u e s t o c o n t r o l t h i s v a r i a b i l i t y w a s c o n s i d e r e d e s s e n t i a l s i n c e t h i s s t u d y a t t e m p t s t o c a p t u r e r e a l w o r l d v a r i a b i l i t y b y u s i n g r a n d o m p r i c e s , y i e l d s , a n d l a n d a v a i l a b i l i t y . F e e d b a c k m e c h a n i s m s t h a t r e f l e c t f a r m e r b e h a v i o r w e r e n e c e s s a r y . T h e p r o b l e m w a s s i m p l i f i e d b y a s s u m i n g t h a t f a r m e r s a t t e m p t t o s t o r e a f i x e d p e r c e n t o f t h e i r p r o d u c t i o n e a c h y e a r . ( T h i s i s t h e o n l y m a r k e t i n g 1 0 1 s t r a t e g y a s s u m e d i n t h i s s t u d y . ) T h e f a c t t h a t t h e m o d e l a g g r e g a t e s t h e e n t i r e y e a r ( i . e . , I t d o e s n o t a n a l y z e m o n t h s o r q u a r t e r s ) a l s o s i m p l i f i e s t h e p r o b l e m . T w o a s s u m p t i o n s w e r e m a d e t o r e f l e c t f a r m e r b e h a v i o r i n m a n a g i n g g r a i n i n v e n t o r i e s a n d , t h u s , c a s h f l o w : 1 ) W h e n n e g a t i v e c a s h f l o w s a r e e n c o u n t e r e d , t h e f a r m e r w o u l d r a t h e r s e l l e x t r a g r a i n t h a n o b t a i n o u t s i d e f i n a n c i n g t o b a l a n c e c a s h f l o w s ; a n d 2 ) A t t e m p t s a r e m a d e t o e v e n o u t t a x p a y m e n t s b y s t o r i n g l e s s g r a i n ( a n d t h u s s e l l i n g m o r e g r a i n ) i n p o o r e r y e a r s a n d s t o r i n g m o r e g r a i n i n b e t t e r y e a r s . T h e f i r s t s t e p i n v o l v e s e s t i m a t i n g t h e c u r r e n t y e a r ' s c a s h i n f l o w a n d c a s h o u t f l o w . C a s h i n f l o w s i n c l u d e : 1 ) G r a i n s a l e s : - T h e g r a i n i n v e n t o r y i s v a l u e d a t t h e p a s t J a n u a r y 1 p r i c e s . - T h e c u r r e n t y e a r ' s p r o d u c t i o n i s s o l d a t t h e a v e r a g e r a t e ( T h i s u s e s t h e a v e r a g e s t o r a g e p e r c e n t a g e ) . 2 ) C u s t o m w o r k 3 ) O u t s i d e i n c o m e : - W a g e s e a r n e d o f f t h e f a r m - I n t e r e s t f r o m o u t s i d e i n v e s t m e n t s 4 ) A n y s h o r t - r u n O p e r a t i n g l o a n s ( 2 / 3 o f t h e y e a r ) C a s h o u t f l o w s i n c l u d e : 1 ) V a r i a b l e c o s t s : - C o r n ( f e r t i l i z e r , s e e d a n d c r o p , a n d m a c h i n e r y r e p a i r ) - S o y b e a n s ( f e r t i l i z e r , s e e d a n d c r o p , a n d m a c h i n e r y r e p a i r ) 1 0 2 - H i r e d l a b o r - I n t e r e s t o n a l l s h o r t - t e r m l o a n s 2 ) F i x e d c o s t s : k w a w t u B u i l d i n g r e p a i r - I n s u r a n c e a n d m i s c e l l a n e o u s - I n t e r e s t o n f i x e d a n d i n t e r m e d i a t e l o a n s 3 ) P r i n c i p a l p a y m e n t s : - T o t a l s h o r t - r u n o p e r a t i n g l o a n - P r i n c i p a l p o r t i o n o f a m o r t i z e d p a y m e n t s f o r f i x e d a n d i n t e r m e d i a t e l o a n s 4 ) D o w n p a y m e n t s : - M a c h i n e r y a n d b u i l d i n g s p u r c h a s e s - L a n d p u r c h a s e s 5 ) T a x p a y m e n t s ( o n p r e v i o u s y e a r ' s i n c o m e ) : - S t a t e a n d f e d e r a l i n c o m e t a x e s S o c i a l s e c u r i t y t a x 6 ) E s t i m a t e d f a m i l y l i v i n g c h a r g e I t s h o u l d b e n o t e d t h a t t h i s e s t i m a t e d o e s n o t i n c l u d e a n y o f t h e p r e v i o u s c a s h o n h a n d o r s a v i n g s n o r a n y o f t h e o n e - y e a r c u r r e n t l o a n s . T h e a t t e m p t i s t o c a p t u r e t h e a c t u a l y e a r ' s c a s h f l o w . A r a t e f e e d b a c k i s d e v e l o p e d u s i n g t h e r a t i o o f c a s h i n f l o w s t o c a s h o u t - f l o w s . W h e n t h i s r a t i o i s g r e a t e r t h a n o n e , i t i n d i c a t e s a p o s i t i v e c a s h f l o w p o s i t i o n w o u l d o c c u r i f t h e a v e r a g e p r o p o r t i o n o f g r a i n w e r e s t o r e d . ( S i m i l a r l y , a n e g a t i v e c a s h f l o w i s l i k e l y w h e n t h e r a t i o i s l e s s t h a n o n e . ) T h e a v e r a g e p e r c e n t o f s t o r a g e i s m u l t i p l i e d b y t h e r a t i o t o o b t a i n a f i r s t e v a l u a t i o n o f t h e a m o u n t o f g r a i n t o s t o r e 1 0 3 ( i . e . , M u l t i p l y i n g a r a t i o o f g r e a t e r t h a n o n e b y t h e a v e r a g e r a t i o o f s t o r a g e i n c r e a s e s t h e r a t i o o f s t o r a g e w h e n c a s h f l o w s a r e g o i n g t o b e p o s i t i v e ) . T h i s s t u d y a l s o p l a c e s u p p e r a n d l o w e r b o u n d s o n t h e r a t i o t o a d j u s t t o t h e a v e r a g e p e r c e n t o f s t o r a g e ( i . e . , n o m o r e t h a n 1 2 0 p e r c e n t o f a v e r a g e a n d n o l e s s t h a n 5 0 p e r c e n t o f a v e r a g e i n t h e f i r s t e v a l u a t i o n ) . W h e n t h e s e b o u n d s a r e m u l t i p l i e d b y t h e 7 0 p e r c e n t a v e r a g e s t o r a g e , t h e u p p e r b o u n d o n s t o r a g e b e c o m e s 8 4 p e r c e n t o f t h e c u r r e n t y e a r ' s p r o d u c t i o n a n d t h e l o w e r b o u n d i s 3 5 p e r c e n t . ( T h e s e v a l u e s w e r e d e v e l o p e d i n a n i t e r a t i v e f a s h i o n g i v e n t h e f a r m e r g o a l t o s m o o t h o u t v a r i a b i l i t y . ) O n c e t h e f i r s t l e v e l o f s t o r a g e h a s b e e n d e t e r m i n e d o n t h e b a s i s o f c a s h f l o w , t h e m o d e l t h e n i n v e s t i g a t e s t h e t a x a b l e f a r m i n c o m e t h a t w o u l d r e s u l t i f t h i s a m o u n t o f g r a i n . w e r e s t o r e d . T h e f a r m e r a l w a y s a t t e m p t s t o a v o i d a n e g a t i v e t a x a b l e i n c o m e . W h e n t a x a b l e i n c o m e i s n e g a t i v e , t h e p e r c e n t o f s t o r a g e i s a d j u s t e d d o w n w a r d t o y i e l d s o m e m i n i m u m l e v e l o f t a x a b l e i n c o m e o r u n t i l t h e l o w e s t a m o u n t o f s t o r a g e a l l o w e d i s r e a c h e d . ( T h i s s t u d y a t t e m p t s t o h a v e t a x a b l e i n c o m e a t a l e v e l o f $ 1 0 p e r t i l l a b l e a c r e a s l o n g a s s t o r a g e d o e s n o t g o b e l o w 1 7 p e r c e n t o f t h e c u r r e n t y e a r ' s p r o d u c t i o n . ) I f t h e f i r s t e v a l u a t i o n o f s t o r a g e y i e l d s a t a x a b l e i n c o m e t h a t i s g r e a t e r t h a n 1 5 0 p e r c e n t o f a n e x p o n e n t i a l l y s m o o t h e d t a x a b l e i n c o m e , t h e n s t o r a g e i s i n c r e a s e d u n t i l t a x a b l e i n c o m e i s n o g r e a t e r t h a n t h e 1 5 0 p e r c e n t o r u n t i l t h e m a x i m u m l e v e l o f s t o r a g e i s o b t a i n e d . O n c e t h e p r e f e r r e d l e v e l o f s t o r a g e i s e s t a b l i s h e d , t h e a c t u a l t a x a b l e i n c o m e i s u s e d t o c a l c u l a t e t a x c o m m i t m e n t s , w h i c h a r e p a i d i n t h e f o l l o w i n g y e a r . A c c r u a l f a r m i n c o m e i s c a l c u l a t e d a n d u s e d t o d e t e r m i n e a c t u a l f a m i l y l i v i n g e x p e n s e s f o r t h e c u r r e n t y e a r . A t t h i s 1 0 4 s t a g e , t h e a c t u a l c a s h i n f l o w s a n d o u t f l o w s a r e u p d a t e d a n d t h e c a s h p o s i t i o n i s e v a l u a t e d b y a d d i n g i n a n y c a s h o n h a n d a n d s a v i n g s a n d s u b t r a c t i n g a n a l l o w a n c e f o r d e s i r e d c a s h o n h a n d ( 5 0 p e r c e n t o f f a m i l y l i v i n g ) a n d a n y c u r r e n t l o a n t h a t w a s b o r r o w e d a t t h e e n d o f t h e p r e v i o u s y e a r . I f t h e c a s h p o s i t i o n i s p o s i t i v e , t h e f i r s t s t e p i n v o l v e s s e t t i n g a s i d e e n o u g h t o c o v e r t h e c o m i n g y e a r ' s o p e r a t i n g e x p e n s e s t h a t w i l l n o t b e c o v e r e d b y e x i s t i n g l i q u i d a s s e t s . I n m o s t c a s e s , g r a i n i n v e n t o r i e s w i l l c o v e r t h e s e e x p e n s e s . I f t h e r e i s a n e x c e s s c a s h i n f l o w , i t i s u s e d t o r e d u c e o u t s t a n d i n g i n t e r m e d i a t e l o a n s a n d , u l t i m a t e l y , f i x e d l o a n s , w h e n a l l i n t e r m e d i a t e l o a n s h a v e b e e n p a i d o f f . ( S i n c e t h i s s t u d y f o c u s e s o n g r o w t h , e x c e s s c a s h f l o w s a r e n o t c o m m o n . ) W h e n t h e c a s h p o s i t i o n i s n e g a t i v e , e a c h f a r m e r f i r s t b o r r o w s c u r r e n t l o a n s ( o n e y e a r ) u p t o t h e m a x i m u m a l l o w e d . T h r e e c o n s t r a i n t s a r e p l a c e d o n t h e l e v e l o f t h i s b o r r o w i n g : l ) T h e a m o u n t i s n o m o r e t h a n t h a t n e e d e d t o c o v e r t h e n e g a t i v e c a s h f l o w , 2 ) C u r r e n t l i a b i l i t i e s ( T h i s i n c l u d e s t h e o n e - y e a r l o a n s a n d c o n - t i n g e n t t a x p a y m e n t s ) c a n n o t b e m o r e t h a n 1 . 5 t i m e s c u r r e n t a s s e t s , a n d 3 ) C u r r e n t l i a b i l i t i e s c a n n o t b e g r e a t e r t h a n h a l f o f t h e e x p e c t e d g r o s s r e t u r n s . ( T h e u s e r c a n a l t e r t h e s e a s s u m p t i o n s . ) I n t h e e v e n t a d e q u a t e s h o r t - r u n c r e d i t c a n n o t b e o b t a i n e d , t h e f a r m e r w i l l t h e n r e l y o n t h e e q u i t y i n l a n d t o c o v e r a n y d e f i c i t s b y r e f i n a n c i n g l a n d l o a n s . T h e p r i m a r y c o n s t r a i n t o n r e f i n a n c i n g o f l a n d i s t h e f i x e d r a t i o . I n t h i s s t u d y , r e f i n a n c i n g l a n d b e y o n d t h e p o i n t w h e r e a l l l a n d l o a n s w o u l d b e s e v e n t y - f i v e p e r c e n t o f t h e v a l u e o f l a n d i s n o t a l l o w e d . T h e i s s u e o f i n s o l v e n c y b e c o m e s i m p o r t a n t i f n e g a t i v e c a s h f l o w c a n n o t b e r e c t i f i e d t h r o u g h r e f i n a n c i n g l a n d . I t m a y b e l o g i c a l t o a s s u m e s o m e d i s i n v e s t m e n t w o u l d o c c u r t o c o v e r t h e c a s h d e f i c i t s . 1 0 5 T h i s s t u d y s i m p l i f i e s t h e p r o b l e m w i t h p r o v i s i o n s t o r e l i n q u i s h f o r t y a c r e s o f l e a s e l a n d a n d a l l o w f o r n e w s h o r t - r u n c r e d i t c o n s i d e r a t i o n s d u e t o a s s o c i a t e d r e d u c t i o n i n m a c h i n e r y r e p l a c e m e n t . I t i s a s s u m e d t h a t c r e d i t o r s w i l l e x t e n d e n o u g h s h o r t - r u n c r e d i t ( w i t h a 5 p e r c e n t a d d i t i o n a l c h a r g e ) t o e q u a l t h e v a l u e o f t h e m a c h i n e r y c o m p l e m e n t t h a t w o u l d h a v e b e e n n e e d e d i n t h e f o l l o w i n g y e a r h a d t h e f a r m e r r e t a i n e d t h e f o r t y a c r e s o f l a n d . I f t h e r e i s s t i l l n o t e n o u g h f i n a n c i n g a v a i l a b l e t o c o v e r c a s h d e f i c i t s , t h e f a r m e r b e c o m e s i n s o l v e n t . A n o t h e r m e c h a n i s m t h a t i s u s e d t o a i d i n a v o i d i n g s e r i o u s c a s h f l o w p r o b l e m s a l s o i n v o l v e s g i v i n g u p l e a s e l a n d i n o r d e r t o r e d u c e c a s h r e q u i r e m e n t s i n m a c h i n e r y r e p l a c e m e n t . A n i n d i c a t i o n t h a t t h e r e a r e s e r i o u s c a s h f l o w p r o b l e m s i s t h e f r e q u e n c y a n d l e v e l o f r e f i n a n - c i n g l a n d . T h i s s t u d y u s e s a n e x p o n e n t i a l a v e r a g e o f r e f i n a n c i n g l a n d a s a f e e d b a c k m e c h a n i s m t h a t i n d i c a t e s b o t h d e g r e e a n d f r e q u e n c y . I f t h i s a v e r a g e i s g r e a t e r t h a n 2 0 0 d o l l a r s p e r a c r e , t h e n t h e f a r m e r w i l l g i v e u p f o r t y a c r e s o f l e a s e l a n d - u n l e s s t h e c u r r e n t y e a r ' s r e f i n a n c i n g o f l a n d i s l e s s t h a n 1 0 0 d o l l a r s p e r a c r e . A g a i n , t h e s e v a l u e s a r e s o m e w h a t a r b i t r a r y , b u t t h e l o g i c o f t h e s e l e c t i o n o f t h e s e f e e d b a c k m e c h a n i s m s i s s o u n d . O n e w o u l d e x p e c t g o o d f a r m m a n a g e r s t o r e a c t t o a s i t u a t i o n w h e r e i t w a s c o n t i n u a l l y n e c e s s a r y t o r e f i n a n c e l a n d t o c o v e r c a s h d e f i c i t s . A n d i f t h e f a r m e r w a s n o t w o r k i n g t o w a r d r e c t i f y i n g t h e p r o b l e m , c r e d i t o r s w o u l d v e r y l i k e l y p r e s s u r e h i m t o t a k e a c t i o n . 1 0 6 S e c t i o n l 6 - - S u b r o u t i n e s T A X E S , I N C A V , T A X C O M , M I N T A X l C a p t u r i n g t h e m a n y t a x l a w s i n a m o d e l o f t h i s n a t u r e i s a d e m a n d i n g t a s k . T h i s s t u d y f o c u s e s o n t h o s e p r o v i s i o n s c o n s i d e r e d t h e m o s t b a s i c , a t t e m p t i n g t o a c c o u n t f o r t a x r e g u l a t i o n s t h a t m a y b e b e n e f i c i a l t o f a r m e r s t h a t a r e g r o w i n g , w h i l e p r o v i d i n g f o r t h e i m p o s e d l i m i t s o n s u c h r e g u l a t i o n s . T h e v a r i o u s d e p r e c i a t i o n t e c h - n i q u e s a v a i l a b l e h a v e b e e n d i s c u s s e d a b o v e . T h e s e s u b r o u t i n e s p r o v i d e f o r i n c o m e a v e r a g i n g , i n v e s t m e n t t a x c r e d i t s ( w i t h c a r r y - o v e r o f c r e d i t s ) , e x c e s s d e d u c t i o n s , a n d s t a n d a r d d e d u c t i o n s . P r o v i s i o n s t h a t l i m i t t h e t a x b e n e f i t s i n c l u d e c o n s i d e r a t i o n o f t h e a l t e r n a t i v e m i n i m u m t a x a n d c o n s t r a i n t s i n t h e a l l o w e d i n v e s t m e n t t a x c r e d i t . T a x l a w s , i n e x i s t e n c e a s o f 1 9 8 0 , a r e u s e d t o d e v e l o p f e d e r a l i n c o m e a n d s o c i a l s e c u r i t y t a x e s . T h i s s t u d y e v a l u a t e s o n l y s o l e p r o p r i e t o r s h i p s a n d f a m i l i e s o f f o u r f i l i n g a j o i n t r e t u r n . E a c h t a x a b l e e x e m p t i o n i s a l l o w e d $ 1 0 0 0 , a n d i t i s a s s u m e d t h a t i t e m i z e d d e d u c t i o n s i n e x c e s s o f t h e a p p r o p r i a t e z e r o b r a c k e t ( $ 3 4 0 0 f o r j o i n t r e t u r n s ) w i l l b e 1 0 p e r c e n t o f t h e c u r r e n t y e a r ' s f a m i l y l i v i n g e x p e n s e s . C a p i t a l g a i n s t a x c o n s i d e r a t i o n s a r e n o t m a d e s i n c e t h e r e a r e n o l i v e s t o c k , a n d i t i s a s s u m e d t h a t o l d m a c h i n e r y i s t r a d e d f o r n e w ' m a c h i n e r y . T a x a b l e f a r m i n c o m e i s d e f i n e d a s f o l l o w s : 1 ) C u r r e n t y e a r ' s g r a i n s a l e s 1 T h e s e s u b r o u t i n e s a r e a m o d i f i e d v e r s i o n o f T e l p l a n 0 5 , d e v e l - o p e d b y M . P . K e l s e y a n d S . B . H a r s h , D e p a r t m e n t o f A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c s , M i c h i g a n S t a t e U n i v e r s i t y . 1 0 7 p l u s 2 ) C u s t o m w o r k l e s s 3 ) T a x a b l e c o s t s i t e m s - V a r i a b l e c o s t s - F i x e d c o s t s - D e p r e c i a t i o n c o s t s O u t s i d e i n c o m e a n d e a r n i n g s o n i n v e s t m e n t s a r e a d d e d ; t h e n t h i s v a l u e i s a d j u s t e d b y f a m i l y e x e m p t i o n s a n d e x c e s s i t e m i z e d d e d u c t i o n s , t o o b t a i n t h e c u r r e n t y e a r ' s t a x a b l e i n c o m e . T h e p r e v i o u s f o u r y e a r s o f t a x a b l e i n c o m e a r e t h e n u s e d i n c o n j u n c t i o n w i t h t h e c u r r e n t y e a r ' s t a x a b l e i n c o m e t o c a l c u l a t e t h e t a x c o m m i t m e n t u n d e r i n c o m e a v e r a g i n g . I l l i n o i s f a r m d a t a i s u s e d t o e s t a b l i s h t h e p r e v i o u s f o u r y e a r s o f i n c o m e f o r i n c o m e a v e r a g i n g i n t h e f i r s t y e a r s o f t h e p l a n n i n g h o r i - z o n . A f t e r t h e m o d e l h a s e s t a b l i s h e d a h i s t o r y o f t a x a b l e i n c o m e , t h e s e v a l u e s a r e u p d a t e d . S i n c e t h e m o d e l d o e s n o t p r o v i d e f o r c a r r y o v e r o r c a r r y b a c k o f n e t o p e r a t i n g l o s s e s ( T a x r e f u n d s c a n b e o b - t a i n e d i n y e a r s o f a n e t o p e r a t i n g l o s s ) , n e g a t i v e t a x a b l e i n c o m e v a l u e s a r e m a i n t a i n e d i n t h e i n c o m e a v e r a g i n g v a l u e s . A l t h o u g h t h i s i s n o t t e c h n i c a l l y c o r r e c t , t h e i n t e n t i s t o o f f s e t t h e e f f e c t o f i g n o r i n g t h e c a r r y o v e r a n d c a r r y b a c k p r o v i s i o n s . I t m u s t a l s o b e r e c o g n i z e d t h a t d u e t o t h e d e s i g n o f t h i s s t u d y ( i . e . , f o r c i n g s o m e p o s i t i v e t a x a b l e i n c o m e i n e a c h y e a r ) , t h e r e s h o u l d b e f e w y e a r s w h e r e a n e t o p e r a t i n g l o s s i s e n c o u n t e r e d . I f t h e y a r e e n c o u n t e r e d , t h e f a r m w i l l l i k e l y b e i n a p o s i t i o n w h e r e i n c o m e t a x p a y m e n t s w i l l b e v e r y l o w f o r s e v e r a l c o n s e c u t i v e y e a r s . T h e s e f a c t o r s p r e v e n t s e r i o u s d i s t o r t i o n s f r o m o c c u r r i n g w h e n u s i n g n e g a t i v e i n c o m e i n i n c o m e 1 0 8 a v e r a g i n g . A n o t h e r p r e c a u t i o n i n v o l v e s l i m i t i n g t h e i n c o m e t o n o m o r e t h a n a n e g a t i v e $ 1 0 , 0 0 0 . O n c e t h e f e d e r a l t a x l i a b i l i t y u n d e r i n c o m e a v e r a g i n g a n d t h e s t a n d a r d p r o c e d u r e ( S c h e d u l e Y , 1 9 8 0 ) h a s b e e n c o m p u t e d , t h e m e t h o d t h a t m i n i m i z e s t a x e s i s c h o s e n . I n v e s t m e n t t a x c r e d i t s a r e c a l c u l a t e d o n 1 0 p e r c e n t o f t h e c u r r e n t y e a r ' s i n v e s t m e n t o n m a c h i n e r y a n d b u i l d i n g s . ( A n y u n u s e d i n v e s t m e n t c r e d i t s f r o m p r e v i o u s y e a r s i s a l s o a d d e d i n . ) T h e t a x c o m m i t m e n t i s r e d u c e d b y t h e a l l o w e d i n v e s t m e n t t a x c r e d i t . I n v e s t m e n t t a x c r e d i t s c a n n o t e x c e e d t h e t a x l i a b i l i t y o r a v a l u e t h a t w o u l d r e d u c e t a x e s b e l o w t h e a l t e r n a t i v e m i n i m u m t a x l e v e l . F i n a l l y , t h e m a x i m u m a l l o w e d i n v e s t m e n t t a x c r e d i t b e c o m e s e f f e c t i v e w h e n b o t h t a x a b l e i n c o m e a n d t a x c r e d i t s e x c e e d $ 2 5 , 0 0 0 . 1 A n y i n v e s t m e n t c r e d i t t h a t i s n o t u s e d i s c a r r i e d o v e r t o t h e n e x t y e a r . S o c i a l s e c u r i t y t a x e s a r e c a l c u l a t e d a s 9 . 3 p e r c e n t o f t h e t a x a b l e f a r m i n c o m e w i t h a n u p p e r l i m i t o f $ 2 7 6 2 ( t h e 1 9 8 1 l e v e l s ) . S t a t e t a x e s a r e s e t a t 2 . 5 p e r c e n t o f t h e t o t a l t a x a b l e i n c o m e ( t h e c u r r e n t I l l i n o i s t a x r a t e ) . T h e t o t a l t a x l i a b i l i t y i s t h e n t h e s u m o f s t a t e a n d f e d e r a l i n c o m e t a x e s a n d f e d e r a l s o c i a l s e c u r i t y t a x e s . S e c t i o n l 7 - - S u b r o u t i n e F A M I L Y D e v e l o p i n g a n a p p r o p r i a t e r e l a t i o n s h i p b e t w e e n f a m i l y l i v i n g e x p e n d i t u r e s a n d i n c o m e i s c o m p l i c a t e d b y t h e d i f f e r e n c e s i n t a x a b l e i n c o m e a n d a c c r u a l i n c o m e d u e t o c a s h a c c o u n t i n g . T w o p o s s i b l e 1 T h e d e t a i l s o f t h e s e l i m i t a t i o n s a r e f r o m t h e T a x C o d e s e c t i o n s 4 6 a n d 5 5 . T h e y a p p e a r i n s e c t i o n s 1 6 . 8 - 1 6 . 1 1 i n A p p e n d i x B . 1 0 9 c o n s u m p t i o n f u n c t i o n s w e r e a v a i l a b l e : 1 ) a C o b b - D o u g l a s t y p e f u n c t i o n d e v e l o p e d b y R i c h a r d s o n u s i n g t h e 1 9 7 3 U S D A F a m i l y F a r m s u r v e y f o r t h e M i d w e s t , a n d 2 ) a m o r e g e n e r a l f u n c t i o n d e v e l o p e d b y D u n n . l B o t h f u n c t i o n s p r o v i d e v e r y s i m i l a r p a t t e r n s i n c o n s u m p t i o n . T h e D u n n e q u a t i o n w a s s e l e c t e d b e c a u s e i t p r o v i d e d t h e f l e x i b i l i t y o f a d d i n g a p o v e r t y l e v e l o r a m i n i m a l a c c e p t a b l e l e v e l o f c o n s u m p t i o n . T h e p o r t i o n o f c o n s u m p t i o n t h a t i s s e n s i t i v e t o i n c o m e i s a d d e d t o t h i s b a s e l e v e l . I t w a s n o t c o n s i d e r e d n e c e s s a r y t o r e p l i c a t e t h e e x a c t c o n s u m p t i o n b e h a v i o r . R a t h e r , t h e c r i t e r i a f o r s e l e c t i o n w e r e t h a t i t b e c o n s i s t e n t a c r o s s f a r m s a n d p r o v i d e f o r t h e p r i m a r y g o a l o f m a i n - t a i n i n g a m i n i m u m s t a n d a r d o f l i v i n g . T h e e s t i m a t e d D u n n f u n c t i o n i s : C o n s u m p t i o n = 1 0 0 0 0 + 6 1 x A f t e r T a x A c c r u a l I n c o m e ' 5 T h e m i n i m u m $ 1 0 , 0 0 0 o f c o n s u m p t i o n i s a l l o w e d t o c o m p o u n d a t a 9 p e r c e n t i n f l a t i o n r a t e o v e r t h e p l a n n i n g h o r i z o n . S i n c e t h e r e i s a g o o d d e a l o f v a r i a b i l i t y i n y e a r - t o - y e a r a c c r u a l i n c o m e , c o n s u m p t i o n i s b o u n d e d t o m a i n t a i n s o m e s t a b i l i t y . I t w a s c o n s i d e r e d u n a c c e p t a b l e t o a l l o w c o n s u m p t i o n t o d e v i a t e g r e a t l y f r o m . c n e y e a r t o t h e n e x t . T h i s s t u d y u s e s a n e x p o n e n t i a l l y s m o o t h e d a v e r a g e f a m i l y c o n s u m p t i o n t o p l a c e a n u p p e r b o u n d t h a t i s n o m o r e t h a n 1 3 0 p e r c e n t o f t h e a v e r a g e a n d a l o w e r b o u n d t h a t i s n o l e s s t h a n 8 0 p e r c e n t o f t h e a v e r a g e o n e a c h y e a r ' s c o n s u m p t i o n . A g a i n , p o t e n t i a l u s e r s o f t h e m o d e l h a v e t h e f l e x i b i l i t y t o c h a n g e t h e s e a s s u m p t i o n s . 1 B o t h o f t h e s e f u n c t i o n s w e r e o b t a i n e d t h r o u g h c o n v e r s a t i o n s w i t h J a m e s R i c h a r d s o n , D e p a r t m e n t o f A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c s , T e x a s A & M U n i v e r s i t y . 1 1 0 S u m m a g y T h e m o d e l u s e s t h e a n n u a l s e q u e n c e p r e s e n t e d a b o v e f o r e a c h y e a r a n d e a c h f a r m t h a t i s d e v e l o p e d . A t t h e e n d o f t h e d e s i r e d p l a n n i n g h o r i z o n , m e a s u r e m e n t v a r i a b l e s a r e r e t a i n e d a n d a n e w s i m u l a t i o n i s d e v e l o p e d . T h i s p r o c e s s c o n t i n u e s u n t i l t h e d e s i r e d n u m b e r o f M o n t e C a r l o s i m u l a t i o n s a r e c o m p l e t e d . A t t h i s p o i n t , t h e m o d e l u s e s s u b r o u t i n e A C C t o c a l c u l a t e i m p o r t a n t m e a s u r e m e n t v a r i a b l e s ( S e e S e c t i o n 1 8 i n A p p e n d i x B ) . C H A P T E R V D E V E L O P I N G D A T A F O R T H E S I M U L A T I O N M O D E L M a n y h a v e a r g u e d t h a t t h e d a t a r e q u i r e m e n t s f o r a s i m u l a t i o n m o d e l , s u c h a s t h e o n e d e v e l o p e d f o r t h i s s t u d y , a r e p r o h i b i t i v e . A l t h o u g h a c q u i r i n g a n d s y n t h e s i z i n g t h e d a t a f o r t h i s s t u d y w a s a f o r m i d a b l e t a s k , i t d i d n o t p r o v e t o b e i n s u r m o u n t a b l e . T h i s w a s l a r g e l y d u e t o a h i g h - q u a l i t y d a t a b a s e a v a i l a b l e f r o m t h e U n i v e r s i t y o f I l l i n o i s . H o w e v e r , t h e r e a r e d a t a g a p s w h e r e h e r o i c l e a p s o f f a i t h w e r e r e q u i r e d . T h i s w a s p a r t i c u l a r l y t r u e i n r e g a r d t o l a n d a v a i l - a b i l i t y d a t a a n d a s s u m p t i o n s c o n c e r n i n g t h e m a n n e r i n w h i c h a l t e r n a - t i v e c o m m o d i t y p o l i c i e s i m p a c t p r o b a b i l i t y d e n s i t y f u n c t i o n s f o r p r i c e s . M o r e o v e r , t h e d i f f i c u l t y o f d e p e n d i n g o n h i s t o r i c d a t a f o r a 1 0 y e a r p l a n n i n g h o r i z o n c a n n o t b e o v e r l o o k e d . T h e t r e m e n d o u s c h a n g e s i n t h e U . S . a n d w o r l d e c o n o m i e s o v e r t h e l a s t s e v e r a l y e a r s ( l a r g e l y d u e t o t h e w o r l d e n e r g y s i t u a t i o n ) h a v e c a s t a s h a d o w o n t h e f o r e c a s t - i n g a b i l i t y o f e c o n o m i s t s . A n d , t h e a g r i c u l t u r a l s e c t o r i s c e r t a i n l y n o t i s o l a t e d f r o m a n i n f l a t i o n a r y e c o n o m y . T h i s c h a p t e r f i r s t e x a m i n e s t h e d e v e l o p m e n t o f p r o d u c t i o n r e - l a t i o n s h i p s . S i n c e t h i s s t u d y f o c u s e s o n g r o w t h , a p r i m a r y c o n c e r n i s t o d e v e l o p p r o d u c t i o n r e l a t i o n s h i p s w i t h r e s p e c t t o f a r m s i z e . A f t e r d i s c u s s i n g p r o d u c t i o n r e l a t i o n s h i p s , t h i s c h a p t e r t u r n s t o t h e d e v e l o p - m e n t o f a n A l m o n l a g m o d e l f o r e s t i m a t i n g l a n d p r i c e s a s a f u n c t i o n o f r e t u r n s a b o v e n o n - l a n d c o s t s . F r o m t h e r e , t h e f o c u s t u r n s t o t h e l a n d 1 1 1 1 1 2 m a r k e t a n d t h e e s t i m a t e s o f l a n d a v a i l a b i l i t y f o r p u r c h a s e o r l e a s e . N e x t , d e v e l o p m e n t o f r a n d o m p r i c e a n d y i e l d d a t a i s p r e s e n t e d . F i n a l l y , t h e d e v e l o p m e n t o f " g e n e r a l e q u i l i b r i u m " e c o n o m i c a s s u m p t i o n s i s d i s c u s s e d . P r o d u c t i o n D a t a S e v e r a l f a c t o r s w e r e c o n s i d e r e d e s s e n t i a l i n d e v e l o p m e n t o f a p p r o p r i a t e p r o d u c t i o n r e l a t i o n s h i p s : 1 ) S i n c e i s o l a t i n g t h e i m p a c t o f f a r m s i z e o n c o s t w a s d e s i r a b l e , s o i l p r o d u c t i v i t y a n d m a n a g e m e n t n e e d e d t o b e c o n t r o l l e d ; 2 ) C o s t i t e m s n e e d e d t o b e d i s a g g r e g a t e d i n s u c h a w a y t o a s a l l o w f o r a d j u s t m e n t s w h e n y i e l d s d e v i a t e d f r o m t h e a v e r a g e ; a n d 3 ) C o s t i t e m s n e e d e d t o b e a l l o c a t e d t o c o r n a n d s o y b e a n s i n o r d e r t o d e v e l o p p r o d u c t i o n d e c i s i o n s . T w o s o u r c e s o f i n f o r m a t i o n p r o v i d e d t h e n e e d e d d a t a : 1 ) t h e 1 9 7 4 - 7 9 a n n u a l " S u m m a r y ( s ) o f I l l i n o i s F a r m B u s i n e s s R e c o r d s " a n d , 2 ) t h e 1 9 7 9 " F a r m E a r n i n g s a n d P r o d u c t i o n C o s t S u m m a r y . " 1 D a t a f r o m t h e f i r s t s o u r c e p r o v i d e d t o t a l f a r m e x p e n d i t u r e s f o r v a r i o u s c o s t i t e m s a n d d a t a f r o m t h e s e c o n d s o u r c e p r o v i d e d b u d g e t s a l l o w i n g f o r a l l o c a t i o n o f c o s t t o c o r n v e r s u s s o y b e a n s . T h e t o t a l f a r m e x p e n d i t u r e d a t a w e r e a g g r e g a t e d b y f a r m s i z e . T h e r e w e r e s i x f a r m s i z e c l a s s e s f o r t h e 1 9 7 4 — 7 7 r e c o r d s u m - m a r i e s a n d e i g h t c l a s s e s f o r t h e 1 9 7 8 - 7 9 r e c o r d s . A l t h o u g h t h e p r e f e r r e d m e t h o d o f d e v e l o p i n g c o s t c u r v e s w o u l d u s e i n d i v i d u a l d a t a , r a t h e r t h a n g r o u p e d d a t a , t h i s i s n o t c o n s i d e r e d a s e r i o u s p r o b l e m 1 T a b l e C . l i n A p p e n d i x C p r o v i d e s t h e a c t u a l 1 9 7 8 d a t a f r o m t h e " S u m m a r y o f I l l i n o i s F a r m B u s i n e s s R e c o r d s " i n o r d e r t o f a m i l i a r i z e t h e r e a d e r w i t h t h e p r e s e n t a t i o n o f t h e d a t a . T a b l e s C . 2 a n d C . 3 i n A p p e n d i x C p r o v i d e t h e U n i v e r s i t y o f I l l i n o i s ' b u d g e t d a t a f o r c o r n a n d s o y b e a n s , r e s p e c t i v e l y . 1 1 3 s i n c e t h e a v e r a g e s i n t h e s e c l a s s i f i c a t i o n s c a p t u r e t h e i m p o r t a n t c o s t r e l a t i o n s h i p s . H o w e v e r , s i n c e m o s t o f t h e v a r i a b i l i t y i s l o s t w h e n d a t a a r e a g g r e g a t e d i n t h i s f a s h i o n , r e p o r t i n g t h e s t a t i s t i c a l p r o - p e r t i e s o f t h e c o s t e q u a t i o n s w o u l d b e m e a n i n g l e s s . T h e r e f o r e , t h i s d i s c u s s i o n p r e s e n t s o n l y t h e p r o c e d u r e f o r d e v e l o p i n g t h e p r o d u c t i o n r e l a t i o n s h i p s a n d t h e v a l u e s t h a t r e s u l t f r o m t h e e q u a t i o n s u s e d . ( S p e c i f i c c o s t e q u a t i o n s a p p e a r i n A p p e n d i x B , S e c t i o n s 1 3 . 3 , 1 3 . 4 , a n d 1 3 . 1 5 ) . T h e f i r s t r e q u i r e m e n t i n v o l v e d t h e s e l e c t i o n o f t h e d a t a s e t t o b e u s e d . A s n o t e d , a m a j o r c o n c e r n w a s t o i s o l a t e t h e i m p a c t o f f a r m s i z e . A s M i l l e r s u m m a r i z e s t h e p r o b l e m : " T h e r e i s a s u r p r i s i n g v a r i a t i o n i n c o s t s a m o n g f a r m s - a v a r i a t i o n t h a t i s , e x c e p t f o r t h e s m a l l e s t u n i t s , n o t r e l a t e d t o s i z e . I n f a c t , t h e r e i s m u c h m o r e v a r i a t i o n w i t h i n t h a n b e t w e e n s i z e g r o u p s . M a r t i n h a s o b s e r v e d t h a t s u c h v a r i a t i o n i s d u e t o d i f f e r e n c e s i n t e c h n o l o g y , i n m a n a g e m e n t a b i l i t y , a n d i n r e s o u r c e p r o d u c t i v i t y . . . . S u c h f a c t o r s a p p e a r t o b e m u c h m o r e i m p o r t a n t t h a n s i z e i n c a u s i n g c o s t d i f f e r e n c e s a m o n g c o m m e r c i a l f a r m s " ( p . 1 1 1 ) . S e l e c t i n g d a t a f r o m a g r o u p o f f a r m e r s p a r t i c i p a t i n g i n t h e I l l i n o i s F a r m B u s i n e s s F a r m M a n a g e m e n t A s s o c i a - t i o n p r o v i d e d s o m e d e g r e e o f h o m o g e n e i t y . I t i s l i k e l y t h a t s u c h f a r m e r s h a v e s i m i l a r m a n a g e r i a l s k i l l s a n d u s e s i m i l a r t e c h n o l o g y . A n o t h e r c o n t r o l w a s i n t r o d u c e d b y u s i n g o n l y d a t a f r o m f a r m s w i t h s o i l p r o d u c t i v i t y r a t i n g s o f 8 5 - 1 0 0 . ( T h e U n i v e r s i t y o f I l l i n o i s d e f i n e s t h e s e s o i l s a s b e i n g " n e a r l y l e v e l w e l l - d r a i n e d p r a i r i e s o i l s . " ) T h e s e f a r m s a r e a l s o h i g h l y s p e c i a l i z e d w i t h o v e r 9 5 p e r c e n t o f t h e t i l l a b l e a c r e s p l a n t e d t o c o r n a n d s o y b e a n s . 1 1 4 A d j u s t i n g t h e t o t a l f a r m c o s t t o a l l o w o n l y f o r c o s t s t h a t w e r e i n c u r r e d i n g r o w i n g c o r n v e r s u s s o y b e a n s w a s a c o m p l i c a t e d t a s k . T h e f i r s t s t e p i n v o l v e d a d j u s t i n g a c r e s t o o b t a i n a n a c t u a l a c r e s p l a n t e d t o c o r n v e r s u s s o y b e a n s . T h e n e a c h c o s t i t e m w a s a l l o c a t e d t o c o r n v e r s u s s o y b e a n s o n a p e r a c r e b a s i s . F i n a l l y , s i n c e s i x y e a r s o f d a t a a r e u s e d , e a c h y e a r i s p l a c e d i n 1 9 7 9 d o l l a r s , u s i n g t h e a n n u a l b u d g e t s o n e a c h i t e m t o c a l c u l a t e t h e y e a r - t o - y e a r i n f l a t i o n f a c t o r . F i g u r e 5 . 1 i l l u s t r a t e s t h e d e v e l o p m e n t o f 1 9 7 8 f e r t i l i t y c o s t f o r t h e f a r m c l a s s o f 2 6 0 - 3 3 9 t i l l a b l e a c r e s . A n i d e n t i c a l p r o c e d u r e i s u s e d f o r e a c h o f t h e v a r i a b l e c o s t i t e m s : 1 ) s o i l f e r t i l i t y , 2 ) m a c h i n e r y f u e l a n d r e p a i r , a n d 3 ) s e e d a n d c r o p . A . s i m i l a r p r o c e d u r e i s u s e d t o d e v e l o p p e r a c r e v a l u e s f o r i t e m s t h a t a r e n o t a l l o c a t e d t o c o r n a n d s o y b e a n s ( t h o s e t h a t a r e w h o l e f a r m v a l u e s ) : 1 ) b o o k v a l u e f o r m a c h i n e r y , 2 ) b o o k v a l u e f o r b u i l d i n g s , 3 ) b u i l d i n g r e p a i r , 4 ) i n - s u r a n c e a n d m i s c e l l a n e o u s e x p e n s e s , 5 ) t o t a l l a b o r u s e d , 6 ) f a m i l y l a b o r u s e d , 7 ) c o r n y i e l d s , a n d 8 ) s o y b e a n y i e l d s . A l l o f t h e s e a d j u s t e d d a t a w e r e e x a m i n e d t o i d e n t i f y c o n s i s t e n t p a t t e r n s ( i . e . , e c o n o m i e s o f s i z e ) . F o r t h o s e d a t a w h e r e s u c h a r e l a t i o n s h i p a p p e a r e d t o e x i s t , q u a d r a t i c c u r v e s w e r e f i t u s i n g o r d i n a r y l e a s t s q u a r e s o n t h e 4 0 o b s e r v a t i o n s ( s i x c l a s s e s t i m e s t h e f o u r y e a r s 1 9 7 4 - 7 7 a n d e i g h t c l a s s e s t i m e s t h e t w o y e a r s 1 9 7 8 - 7 9 ) . F o r d a t a t h a t a p p e a r e d t o h a v e m o r e d i f f u s e p a t t e r n s ( s u c h a s y i e l d d a t a a n d m a c h i n e r y a n d b u i l d i n g d a t a ) , t h e d a t a w e r e a v e r a g e d a c r o s s y e a r s t o o b t a i n a v a l u e t o c o r r e s p o n d w i t h t i l l a b l e a c r e s . T h e s e r a w d a t a a r e u s e d i n c o n - j u n c t i o n w i t h a t a b l e l o o k - u p f u n c t i o n t o d e v e l o p v a l u e s f o r w h i c h t h e r e a r e n o d a t a p o i n t s a v a i l a b l e ( i . e . , A l i n e a r e x t r a p o l a t i o n i s u s e d b e t w e e n d a t a p o i n t s ) . S i n c e r e l i a b l e d a t a w a s n o t a v a i l a b l e f o r 1 1 5 F I G U R E 5 . 1 E X P O S I T I O N O F C O S T D A T A D E V E L O P M E N T U s i n g 1 9 7 8 F e r t i l i t y C o s t f o r F a r m s w i t h 2 6 0 - 3 3 9 T i l l a b l e A c r e s S t e p 1 - C a l c u l a t e t h e t o t a l p e r c e n t o f t i l l a b l e a c r e s i n p r o d u c t i o n : P e r c e n t - C o r n P e r c e n t + S o y b e a n P e r c e n t + O t h e r C r o p s . 9 7 - . 5 1 + . 4 5 + . 0 1 S t e p 2 - C a l c u l a t e t h e t o t a l t i l l a b l e a c r e s i n p r o d u c t i o n : P r o d u c t i v e A c r e s - P e r c e n t x A v e r a g e T i l l a b l e A c r e s f o r C l a s s 2 8 0 - . 9 7 x 2 8 9 S t e p 3 - C a l c u l a t e t h e a c t u a l p e r c e n t o f p r o d u c t i v e a c r e s i n c o r n v e r s u s s o y b e a n s : P e r c e n t C o r n - C o r n P e r c e n t * P e r c e n t . 5 2 6 - . 5 1 i . 9 7 P e r c e n t S o y b e a n - S o y b e a n P e r c e n t * P e r c e n t . 4 6 4 - . 4 5 * . 9 7 S t e p 4 - C a l c u l a t e a n a l l o c a t i o n f a c t o r t h a t b r e a k s d o w n o n e a c r e o f l a n d f o r c o r n v e r s u s s o y b e a n s ( t h i s a c c o u n t s f o r l a n d i n o t h e r p r o d u c t i o n ) : B u d g e t F a c t o r C o r n - 1 9 7 8 F e r t i l i t y C o s t S o y b e a n s + 1 9 7 8 F e r t i l i t y C o s t C o r n . 3 2 I 1 3 i 4 1 B u d g e t F a c t o r S o y b e a n s - 1 9 7 8 F e r t i l i t y C o s t C o r n + 1 9 7 8 F e r t i l i t y C o s t S o y b e a n 3 . 1 5 - 4 1 i 1 3 A c r e F a c t o r C o r n - 1 i ( P e r c e n t S o y b e a n x B u d g e t F a c t o r C o r n + P e r c e n t C o r n ) 1 . 4 8 - 1 * ( 4 6 x . 3 2 + . 5 3 ) A c r e F a c t o r S o y b e a n - l * ( P e r c e n t C o r n x B u d g e t F a c t o r S o y b e a n + P e r c e n t S o y b e a n ) . 4 7 - 1 i ( . 5 3 x 3 . 1 5 + . 4 6 ) S t e p 5 - T h e f i n a l s t e p i n v o l v e s d e v e l o p m e n t o f a p e r a c r e c o s t f o r b o t h c o r n a n d s o y b e a n s a n d p l a c i n g t h i s c o s t i n t o 1 9 7 9 d o l l a r s : 5 P e r A c r e C o r n - T o t a l F e r t i l i t y E x p e n d i t u r e s 9 P r o d u c t i v e A c r e s x A c r e F a c t o r C o r n 4 1 . 9 5 - 7 9 3 7 i 2 8 0 x 1 . 4 8 $ P e r A c r e S o y b e a n - T o t a l F e r t i l i t y E x p e n d i t u r e s * P r o d u c t i v e A c r e s x A c r e F a c t o r S o y b e a n 1 3 . 3 2 - 7 9 3 7 i 2 8 0 x . 4 7 C o r n F e r t i l i t y C o s t ( 1 9 7 9 S I A c r e ) - 5 P e r A c r e C o r n x F e r t i l i t y I n f l a t i o n F a c t o r $ 5 2 . 0 2 - 4 1 . 9 5 x 1 . 2 4 S o y b e a n F e r t i l i t y C o s t ( 1 9 7 9 $ / A c r e ) - $ P e r A c r e S o y b e a n x F e r t i l i t y I n f l a t i o n F a c t o r $ 1 6 . 5 2 - 1 3 . 3 2 x 1 . 2 4 N o t e : T h e 1 9 7 9 I l l i n o i s b u d g e t d a t a f o r C e n t r a l I l l i n o i s a l l o c a t e s S S O / a c r e f o r c o r n f e r t i l i t y a n d $ 1 6 / a c r e f o r s o y b e a n f e r t i l i t y . T h e a v e r a g e s i z e o f t h e f a r m f o r t h e s e b u d g e t s i s 5 2 5 a c r e s . 1 1 6 f a r m s l a r g e r t h a n 1 6 0 0 a c r e s , p r o d u c t i o n r e l a t i o n s h i p s b e y o n d 1 6 0 0 a c r e s u s e t h e p e r a c r e v a l u e a t 1 6 0 0 a c r e s . T a b l e s 5 . 1 - 5 . 3 d e m o n - s t r a t e t h e p r o p e r t i e s o f t h e p r o d u c t i o n r e l a t i o n s h i p s u n d e r a v e r a g e y i e l d a n d a v e r a g e m a c h i n e r y i n v e s t m e n t c o n d i t i o n s . ( R e c a l l t h a t c o s t s a n d y i e l d s a r e a d j u s t e d t o r e f l e c t m a c h i n e r y c o m p l e m e n t s a n d t h e r a n d o m d e v i a t i o n f r o m t h e a v e r a g e y i e l d . ) T h e A l m o n L a g ; L a n d M O d e l H a u s c h e n a n d H e r r ( 1 9 8 0 ) d e v e l o p e d a n A l m o n ( p o l y n o m i a l l a g ) m o d e l t o e x p l a i n U . S . f a r m r e a l e s t a t e p r i c e s a s a f u n c t i o n o f t h e p r e v i o u s y e a r ' s n e t e a r n i n g s ( a b o v e l a n d c o s t s ) a n d a c a p i t a l i z a t i o n r a t e . T h e y f o u n d t h a t a s e c o n d d e g r e e , e i g h t y e a r l a g m o d e l h a d t h e m o s t d e s i r a b l e s t a t i s t i c a l p r o p e r t i e s o f e i g h t e e n a l t e r n a t i v e m o d e l s t e s t e d . T h i s s t u d y u s e s a s i m i l a r l a g m o d e l t o a l l o w f o r d i f f e r e n c e s i n l a n d p r i c e s a s a f u n c t i o n o f t h e r a n d o m d r a w s o n p r i c e s a n d y i e l d s a n d t h e g e n e r a l e c o n o m y ' s i n f l a t i o n r a t e . D a t a f o r d e v e l o p m e n t o f t h e A l m o n l a g u s e d i n t h i s s t u d y w e r e c o m p i l e d f r o m a n u m b e r o f s o u r c e s , i n c l u d i n g t h e I l l i n o i s b u d g e t d a t a a n d S c o t t ' s a r t i c l e " F o r e c a s t i n g t h e P r i c e s o f ( I l l i n o i s ) F a r m l a n d f o r 1 9 9 0 " . A b u d g e t e d r e t u r n a b o v e l a n d c o s t s w a s c a l c u l a t e d f o r y e a r s 1 9 5 9 - 7 9 , u s i n g t h e p r i c e s a n d y i e l d s o v e r t h i s t i m e p e r i o d a n d t h e n o n - l a n d c o s t e s t i m a t e s . P e r c e n t o f a c r e s p l a n t e d t o c o r n v e r s u s s o y b e a n s w a s b a s e d o n t h e t r e n d s o v e r t h i s p e r i o d ( 6 5 p e r c e n t c o r n i n 1 9 5 9 - 6 5 , 6 0 p e r c e n t c o r n i n 1 9 6 6 - 6 9 , a n d 5 5 p e r c e n t c o r n i n 1 9 7 0 - 7 9 ) . U s i n g t h e s e p e r c e n t a g e s , a b u d g e t e d r e t u r n t o o n e a c r e w a s e s t i m a t e d . I n a d d i t i o n t o t h e b u d g e t e d r e t u r n s t o l a n d , i t w a s h y p o t h e s i z e d t h a t i n t e r e s t r a t e s o n l a n d l o a n s a n d t h e i n f l a t i o n r a t e i n t h e g e n e r a l 1 1 7 T A B L E 5 . 1 V A R I A B L E C O S T S R E L A T I O N S H I P S F O R C O R N B Y F A R M S I Z E S O I L H C H Y . F U E L S E E O V A R I A B L E T I L L A B L E Y I E L D F E R T I L I T Y 8 R E P A I R 8 C R O P C O S T S A C R E S B U / A C R E C O S T S C O S T S C O S T S S ’ B U ‘ E - - - D O L L A R S P E R A C R E - - - ] 1 0 0 1 5 7 . 5 5 1 . 5 8 2 0 . 1 8 5 7 . 5 9 0 . 8 2 2 0 0 1 5 7 . 5 5 2 . 1 5 2 5 . 9 1 5 7 . 0 8 0 . 8 2 3 0 0 1 5 9 . 1 5 2 . 0 2 2 5 . 6 8 5 6 . 7 0 0 . 8 1 0 0 0 1 0 0 . 2 5 2 . 9 7 2 5 . 0 9 5 6 . 5 5 0 . 8 0 5 0 0 1 0 0 . 7 5 3 . 2 1 2 5 . 3 5 5 5 . 9 5 0 . 8 0 ‘ 0 0 1 0 1 . 0 ' 5 5 . 5 5 2 5 . 2 1 5 5 . 5 0 0 . 7 9 7 0 0 1 0 1 . 1 5 5 . 5 0 2 5 . 1 2 5 5 . 0 1 0 . 7 9 8 0 0 1 0 1 . 0 5 3 . 2 5 2 5 . 0 7 5 0 . 0 9 0 . 7 9 9 0 0 1 0 1 . 0 5 3 . 0 2 2 5 . 0 5 5 5 . 9 2 0 . 7 8 1 0 0 0 1 0 1 . 0 5 2 . 6 8 2 5 . 0 8 5 5 . 5 2 0 . 7 7 1 1 0 0 1 0 1 . 2 5 2 . 2 0 2 5 . 1 5 5 2 . 0 9 0 . 7 5 1 2 0 0 1 0 1 . 5 5 1 . 5 7 2 5 . 2 2 5 2 . 0 2 0 . 7 6 1 5 0 0 1 0 1 . 7 5 1 . 0 0 2 5 . 5 5 5 1 . 5 1 , 0 . 7 5 1 0 0 0 1 0 1 . 0 5 0 . 2 1 2 5 . 5 1 5 0 . 5 6 0 . 7 0 1 5 0 0 1 0 0 . 8 0 9 . 5 1 2 5 . 7 1 2 9 . 7 8 0 . 7 5 1 6 0 0 1 0 0 . 2 0 8 . 2 9 2 5 . 9 0 2 8 . 9 0 0 . 7 2 1 7 0 0 1 0 0 . 2 0 8 . 2 9 2 5 . 9 0 2 8 . 9 6 0 . 7 2 M A C H I N E R Y C O M P L E M E N T . D E V I A T I O N S F R O M T H E A V E R A G E Y I E L D S A N D T H E A V E R A G E M A C H I N E R Y C O M P L E M E N T H I L L I N F L U E N C E T H E C O S T S P E R B U S H E L . I T S H O U L D A L S O B E N O T E D T H A T A L L F A C T O R S R E M A I N A T A C O N S T A N T R A T E P E R A C R E A F T E R R E A C H I N G 1 6 0 0 A C R E S . A L L C O S T S A R E I N 1 9 7 9 D O L L A R S . T A B L E 5 . 2 V A R I A B L E C O S T S R E L A T I O N S H I P S F O R S O Y B E A N S B Y F A R M S I Z E M C H Y . F U E L S E E D S O I L V A R I A B L E T I L L A B L E Y I E L O F E R T I L I T Y G R E P A I R 8 C R O P C O S T S A C R E S B U / A C R E C O S T S C O S T S C O S T S S / B U E " ' D O L L A R S P E R A C R E “ - ‘ J 1 0 0 0 2 . 5 1 5 . 9 6 2 0 . 7 5 2 0 . 7 8 ’ 1 . 0 5 2 0 0 0 2 . 5 1 5 . 9 5 2 0 . 5 7 2 5 . 1 1 1 . 0 5 3 0 0 0 3 . 6 1 5 . 9 5 2 0 . 0 3 2 5 . 3 8 1 . 0 2 0 0 0 0 3 . 6 1 5 . 9 1 2 0 . 3 0 2 5 . 5 0 1 . 0 2 5 0 0 0 0 . 0 1 5 . 9 0 2 0 . 2 0 2 5 . 7 6 1 . 0 0 6 0 0 0 0 . 2 1 5 . 8 7 2 0 . 1 1 2 5 . 8 8 1 . 0 0 7 0 0 0 0 . 0 1 5 . 8 5 2 0 . 0 5 2 5 . 9 0 1 . 5 9 8 0 0 0 0 . 0 1 5 . 8 2 2 0 . 0 0 2 5 . 9 5 1 . 5 9 9 0 0 0 0 . 5 1 5 . 8 0 1 9 . 9 7 2 5 . 9 0 1 . 3 9 1 0 0 0 0 0 . 5 1 5 . 7 7 1 9 . 9 6 2 5 . 8 0 1 . 3 8 1 1 0 0 0 0 . 0 1 5 . 7 0 1 9 . 9 7 2 5 . 6 5 1 . 5 8 1 2 0 0 0 0 . 3 1 5 . 7 0 1 9 . 9 9 2 5 . 0 5 1 . 5 8 1 3 0 0 0 0 . 2 1 5 . 6 7 2 0 . 0 0 2 5 . 1 9 1 . 3 8 1 0 0 0 0 0 . 1 1 5 . 5 3 2 0 . 1 1 2 0 . 8 8 1 . 3 7 1 5 0 0 0 0 . 0 1 5 . 5 9 2 0 . 1 9 2 0 . 5 2 1 . 5 7 1 5 0 0 0 5 . 5 1 5 . 5 5 2 0 . 2 9 2 0 . 1 0 1 . 5 8 1 7 0 0 0 5 . 5 1 5 . 5 5 2 0 . 2 9 2 0 . 1 0 1 . 3 3 N O T E - T H E S E R E L A T I O N S H I P S R E P R E S E N T A V E R A G E V A L U E S F O R Y I E L D S A N D M A C H I N E R Y C O M P L E M E N T . D E V I A T I O N S F R O M T H E A V E R A G E Y I E L D S A N D T H E A V E R A G E M A C H I N E R Y C O M P L E M E N T H I L L I N F L U E N C E T H E C O S T S P E R B U S H E L . I T S H O U L D A L S O B E N O T E D T H A T A L L F A C T O R S R E M A I N A T A C O N S T A N T R A T E P E R A C R E A F T E R R E A C H I N G 1 6 0 0 A C R E S . A L L C O S T S A R E I N 1 9 7 9 D O L L A R S . V A R I O U S P R O D U C T I O N A N D 1 1 8 T A B L E 5 . 3 C O S T S R E L A T I O N S H I P S R I N S U R A N C E T O T A L B U I L D I N G T I L L A D L E M A C H I N E R Y B U I L D I N G R E F I A R M I S C L A B O R A C R E S S / A C S / A C S I A C S I A C H D N T H S 1 0 0 2 0 0 . 0 0 1 3 1 . 0 0 3 . 5 9 0 . 2 7 9 . 9 2 0 0 2 0 0 . 0 0 1 3 1 . 0 0 3 . 0 9 7 . 0 1 1 1 . 3 3 0 0 2 0 1 . 1 0 9 9 . 0 0 2 . 0 2 7 . 0 0 1 2 . 0 0 0 0 2 0 6 . 0 1 9 6 . 0 0 ' 2 . 5 9 7 . 0 0 1 0 . 5 5 0 0 2 0 2 . 5 5 9 7 . 6 0 2 . 0 1 6 . 7 3 1 6 . 3 6 0 0 1 9 7 . 7 1 9 7 . 2 0 2 . 2 5 6 . 0 7 1 0 . 2 7 0 0 1 9 5 . 3 2 9 3 . 6 0 2 . 1 0 6 . 2 7 2 0 . 3 0 0 0 2 0 2 . 2 0 7 9 . 2 0 2 . 0 7 6 . 1 2 2 2 . 5 9 0 0 2 0 3 . 9 6 7 5 . 6 9 2 . 0 3 6 . 0 2 2 0 . 0 1 0 0 0 2 0 5 . 7 1 7 2 . 1 6 2 . 0 3 5 . 9 7 2 7 . 2 1 1 0 0 2 0 2 . 6 0 7 3 . 0 5 2 . 0 7 5 . 9 7 2 9 . 0 1 2 0 0 1 9 9 . 3 2 7 0 . 1 6 2 . 1 5 6 . 0 3 3 2 . 5 1 3 0 0 1 9 6 . 0 0 7 5 . 2 7 2 . 2 6 6 . 1 3 3 5 . 0 1 0 0 0 1 9 0 . 2 2 7 0 . 6 7 2 . 0 2 6 . 2 9 3 0 . 5 1 5 0 0 1 9 3 . 1 1 7 3 . 3 3 2 . 6 1 6 . 5 1 0 1 . 0 1 6 0 0 1 9 2 . 0 0 7 2 . 0 0 2 . 0 0 6 . 7 7 0 0 . 6 1 7 0 0 1 9 2 . 0 0 7 2 . 0 0 2 . 8 0 6 . 7 7 0 0 . 0 1 0 0 0 1 9 2 . 0 0 7 2 . 0 0 2 . 0 0 6 . 7 7 5 1 . 5 1 9 0 0 1 9 2 . 0 0 7 2 . 0 0 2 . 0 0 6 . 7 7 5 5 . 1 2 0 0 0 1 9 2 . 0 0 2 . 0 0 6 . 7 7 5 0 . 9 ‘ — _ — - ‘ _ A 7 2 . 0 0 ‘ _ ‘ E L A T E D T O F A R M S I Z E F A M I L Y L A B O R M O N T H S 9 . 9 1 0 . 7 1 1 . 0 1 2 . 1 1 2 . 9 1 3 . 6 1 0 . 3 1 5 . 1 1 5 . 9 1 6 . 6 1 7 . 0 1 3 . 0 1 0 . 0 1 0 . 0 1 0 . 0 1 0 . 0 1 0 . 0 1 0 . 0 1 0 . 0 1 6 . 0 N O T E - M A N Y O F T H E C O S T S R E M A I N A T A C O N S T A N T R A T E P E R A C R E A F T E R R E A C H I N G 1 6 0 0 A C R E S . O F 1 0 M O N T H S F O R T H I S S T U D Y . A L S O . F A M I L Y L A B O R I S R E S T R I C T E D T O A M A X I M U M A L L C O S T S A R E I N 1 9 7 9 D O L L A R S . It 1 1 9 e c o n o m y a r e f a c t o r s i n f l u e n c i n g t h e p r i c e o f l a n d ( T a b l e 5 . 4 p r e s e n t s t h e d a t a u s e d f o r t h e m o d e l ) . A n u m b e r o f l a g m o d e l s w e r e d e v e l o p e d u s i n g t h e p o l y n o m i a l l a g r o u t i n e i n t h e t i m e s e r i e s p r o c e s s o r p a c k a g e . T h e s e m o d e l s w e r e c o m p a r e d a n d a s e c o n d d e g r e e , s i x y e a r l a g m o d e l w a s c h o s e n b a s e d o n p r e d i c t i v e p r o p e r t i e s ( R 2 ) a n d t h e b e h a v i o r o f t h e l a g g e d r e l a t i o n s h i p s ( i . e . , I t i s b e l i e v e d t h a t r e c e n t y e a r s h a v e a p r o g r e s s i v e l y g r e a t e r i n f l u e n c e o n t h e p r i c e o f l a n d u n t i l r e a c h i n g a p e a k a n d d e c l i n i n g f o r t h e l a t e s t y e a r s i n t h e l a g m o d e l ) . T h e g e n e r a l f o r m o f t h e m o d e l i s e x p r e s s e d a s f o l l o w s : < I C + b l L A G F L B + b Z C P I + b B B R E T + U t w h e r e : V t a t h e i n d e x f o r I l l i n o i s f a r m l a n d ( 1 9 7 9 = 1 0 0 ) C a t h e c o n s t a n t t e r m L A G F L B - t h e a n n u a l f e d e r a l l a n d b a n k i n t e r e s t r a t e , l a g g e d o n e y e a r C P I 8 t h e c o n s u m e r p r i c e i n d e x ( 1 9 7 9 I 1 0 0 ) B R E T = ( w o B R E T + ' w l B R E T t _ l + . . . + t h R E T t _ n ) w h e r e t h e " w " t e r m s r e p r e s e n t w e i g h t s p l a c e d o n p r e v i o u s r e t u r n s t h a t f o l l o w a s e c o n d d e g r e e p o l y n o m i a l U t - t h e d i s t u r b a n c e t e r m i n p e r i o d t A l l o b s e r v a t i o n s a r e i n n o m i n a l t e r m s . U s i n g t h e c o n s u m e r p r i c e i n d e x c o n v e r t s t h e v a l u e s i n t o r e a l t e r m s . T h e r e s u l t s o f t h e s e c o n d d e g r e e , s i x y e a r l a g a p p e a r i n T a b l e 5 . 5 . A l l s i g n s a r e a s e x p e c t e d , a n d t h e l a g s t r u c t u r e f o l l o w s a n a c c e p t a b l e p a t t e r n . 1 2 0 D A T A U S E D F O R A L M O N L A G l : l F e d e r a l L a n d I l l i n o i s C o n s u m e r B u d g e t e d B a n k M b r t g a g e L a n d P r i c e Y e a r R e t u r n I n t e r e s t R a t e I n d e x I n d e x 1 9 5 9 $ 3 7 . 8 3 5 . 5 1 1 6 . 1 0 4 2 . 0 3 1 9 6 0 4 2 . 4 2 6 . 0 0 1 6 . 1 0 4 2 . 7 1 1 9 6 1 4 5 . 5 8 5 . 6 4 1 5 . 6 5 4 3 . 1 4 1 9 6 2 4 8 . 9 9 5 . 6 0 1 6 . 1 0 4 3 . 6 2 1 9 6 3 5 2 . 3 5 5 . 6 0 1 7 . 0 0 4 4 . 1 5 1 9 6 4 5 1 . 4 0 5 . 6 0 1 7 . 6 9 4 4 . 7 3 1 9 6 5 5 9 . 6 0 5 . 6 0 1 9 . 0 5 4 5 . 5 0 1 9 6 6 5 3 . 2 0 5 . 8 2 2 1 . 3 2 4 6 . 8 0 1 9 6 7 5 9 . 2 0 6 . 0 2 2 2 . 6 8 4 8 . 1 5 1 9 6 8 3 3 . 2 0 6 . 8 4 2 3 . 5 8 5 0 . 1 7 1 9 6 9 5 6 . 0 0 7 . 8 2 2 4 . 7 2 5 2 . 8 6 1 9 7 0 3 5 . 4 0 8 . 6 8 2 4 . 2 6 5 5 . 9 9 1 9 7 1 7 0 . 8 0 7 . 8 6 2 4 . 4 9 5 8 . 4 0 1 9 7 2 6 3 . 6 0 7 . 4 2 2 6 . 3 0 6 0 . 3 3 1 9 7 3 1 6 1 . 7 0 7 . 4 8 2 9 . 2 5 6 4 . 0 8 1 9 7 4 1 3 0 . 9 0 8 . 1 4 3 9 . 2 3 7 1 . 1 1 1 9 7 5 1 8 0 . 3 0 8 . 6 9 4 7 . 3 9 7 7 . 6 1 1 9 7 6 1 4 5 . 0 0 8 . 6 6 5 8 . 9 6 8 2 . 0 9 1 9 7 7 1 2 0 . 3 0 8 . 5 0 8 0 . 0 4 8 5 . 3 6 1 9 7 8 1 0 7 . 7 0 8 . 5 0 8 8 . 4 3 9 0 . 9 0 1 9 7 9 1 4 1 . 1 0 9 . 2 5 1 0 0 . 0 0 1 0 0 . 0 0 1 D a t a c o m p i l e d f r o m a v a r i e t y o f s o u r c e s f r o m t h e U n i v e r s i t y o f I l l i n o i s . 1 2 1 T A B L E 5 . 5 R E S U L T S O F A L M O N L A G , I L L I N O I S L A N D M O D E L , 1 9 5 9 - 7 9 m V a r i a b l e C o e f f i c i e n t S t a n d a r d E r r o r t - s t a t i s t i c C - 2 3 . 8 2 3 . 3 9 - 7 . 0 2 L A G F L B - 2 1 0 . 0 6 7 9 . 1 2 - 2 . 6 5 C P I . 7 2 3 . 1 1 9 6 . 0 9 D i s t r i b u t e d L a g s o n R e t u r n w o ( t ) . 0 0 6 8 . 0 1 2 . 5 8 w l ( t - 1 ) . 0 6 9 . 0 0 9 4 7 . 3 0 w 2 ( t - 2 ) . 1 0 5 . 0 0 9 2 1 1 . 4 1 w 3 ( t - 3 ) . 1 1 7 . 0 0 9 1 1 2 . 8 2 w 4 ( t - 4 ) . 1 0 3 . 0 0 7 8 1 3 . 2 1 w s ( t - 5 ) . 0 6 4 . 0 0 4 8 1 3 . 2 8 R 2 F - s t a t i s t i c D u r b i n A W a t s o n . 9 9 7 7 6 4 . 0 3 2 . 7 5 1 2 2 L a n d A v a i l a b i l i t y D a t a D i s c u s s i o n o f s u b r o u t i n e L A N E X P i n C h a p t e r I V b r i e f l y i n t r o d u c e d t h e a s s u m p t i o n s c o n c e r n i n g l a n d a v a i l a b i l i t y . T h i s s e c t i o n d e v e l o p s t h e e m p i r i c a l f o u n d a t i o n f o r t h e s e a s s u m p t i o n s . F r e q u e n c y d a t a b y p a r c e l s i z e f o r f a r m l a n d t r a n s f e r s f r o m . l 9 7 5 — 8 0 w e r e o b t a i n e d f r o m t h e I l l i n o i s S t a t e S t a t i s t i c a l O f f i c e o f t h e E c o n o m i c s a n d S t a t i s t i c s S e r v i c e . T h e s e d a t a w e r e u s e d i n c o n j u n c t i o n w i t h e s t i m a t e s f r o m t h e " F a r m R e a l E s t a t e M a r k e t D e v e l o p m e n t s " o n t r a n s f e r s p e r 1 0 0 0 f a r m s f r o m 1 9 7 7 - 8 0 t o d e v e l o p a n n u a l a v a i l a b i l i t y o f l a n d f o r t h e g e n e r a l a r e a b e i n g s t u d i e d . D i s t r i c t s f o u r a n d f i v e ( E a s t a n d C e n t r a l I l l i n o i s ) w e r e a n a l y z e d . B y a s s u m i n g t h a t t h e r e l e v a n t l a n d m a r k e t ( f o r t h e f a r m s i n t h i s s t u d y ) i s a c i r c l e w i t h a l O - m i l e r a d i u s , t h e r e a r e r o u g h l y 2 0 1 , 0 5 0 a c r e s i n t h e m a r k e t d o m a i n . T h i s i s r o u g h l y 6 . 2 p e r c e n t o f t h e t o t a l l a n d b a s e i n b o t h D i s t r i c t s f o u r o r f i v e ( o r 3 . 1 p e r c e n t o f t h e c o m b i n e d 6 , 4 5 7 , 0 0 0 t o t a l a c r e s i n t h e s e D i s t r i c t s ) . U s i n g t h e 1 9 7 7 e s t i m a t e o f t o t a l f a r m s i n t h e s e t w o d i s t r i c t s ( 1 8 , 2 1 2 ) , t h e e s t i m a t e d a n n u a l t r a n s f e r s i n a l O - m i l e r a d i u s ( T h e r e a r e a p p r o x i - m a t e l y 5 6 7 f a r m s i n t h i s m a r k e t ) a r e 2 2 . 9 . R e c o g n i z i n g t h a t r o u g h l y 1 5 p e r c e n t o f t h e f a r m t r a n s f e r s i n v o l v e e s t a t e s e t t l e m e n t s , t h i s n u m b e r i s a d j u s t e d t o r e f l e c t o n l y s a l e s . T h i s g i v e s a n e s t i m a t e d t r a n s f e r o f 1 9 . 5 p a r c e l s p e r y e a r . U s i n g t h e f r e q u e n c y d a t a b y s i z e p a r c e l , t h e s e 1 9 . 5 p a r c e l s w e r e d i s t r i b u t e d a m o n g e i g h t d i s c r e t e s i z e p a r c e l s a s p r e s e n t e d i n T a b l e 5 . 6 . J o h n s o n u s e s a s i m i l a r a p p r o a c h t o d e v e l o p t h e a n n u a l p r o b a b i l i t y o f f a r m l a n d b e c o m i n g a v a i l a b l e f o r l e a s i n g i n t h e g e n e r a l a r e a o f t h i s s t u d y ( m o r e s p e c i f i c a l l y , C h a m p a i g n C o u n t y , I l l i n o i s ) . A g a i n , 1 2 3 T A B L E 5 . 6 A N N U A L L A N D A V A I L A B I L I T Y P R O B A B I L I T I E S A N D F R E Q U E N C Y F O R A N E F F E C T I V E M A R K E T W I T H A 1 0 M I L E R A D I U S P u r c h a s e L a n d S i z e P r o b a b i l i t y N u m b e r o f ( a c r e s ) b y S i z e P a r c e l s 4 0 . 2 1 4 . 1 8 0 . 2 9 6 5 . 8 1 2 0 . 1 1 7 2 . 2 1 6 0 . 1 4 3 2 . 8 2 0 0 . 0 8 0 1 . 6 2 4 0 . 0 5 4 1 . 0 3 6 0 . 0 7 9 1 . 5 6 4 0 . 0 2 4 . 5 T o t a l P a r c e l s 1 9 . 5 T o t a l a c r e s 2 , 7 6 5 1 . 4 2 t u r n o v e r r a t e L e a s e L a n d 1 5 2 1 0 2 T u r n o v e r T u r n o v e r R a t e R a t e S i z e P r o b a b i l i t y N u m b e r o f N u m b e r o f ( a c r e s ) b y S i z e P a r c e l s P a r c e l s 4 0 . 2 0 3 2 . 7 6 5 . 3 8 0 . 3 5 2 8 . 6 5 7 . 2 1 2 0 . 1 5 8 . 2 1 6 . 3 1 6 0 . 2 0 8 . 2 1 6 . 3 2 0 0 . 0 5 1 . 7 3 . 3 2 4 0 . 0 5 1 . 4 2 . 7 T o t a l P a r c e l s 8 0 . 4 1 6 0 . 8 T o t a l a c r e s 6 , 5 3 5 1 3 , 0 6 9 1 R e l i a b l e e s t i m a t e s o n t h e a n n u a l t u r n o v e r r a t e o f l e a s e l a n d w e r e n o t a v a i l a b l e . H o w e v e r , i t i s l i k e l y t o b e c l o s e r t o 5 p e r c e n t t h a n 1 0 p e r c e n t . 1 2 4 a s s u m i n g t h a t t h e e f f e c t i v e m a r k e t i s a l O — m i l e r a d i u s a n d a s s u m i n g t h a t r o u g h l y 6 5 p e r c e n t o f t h e l a n d i s r e n t e d , T a b l e 5 . 6 a l s o i n c l u d e s t h e n u m b e r o f d i s c r e t e s i z e p a r c e l s a v a i l a b l e f o r l e a s e u n d e r t w o c o n d i t i o n s - a n a n n u a l t u r n o v e r r a t e o f 5 a n d , a l s o , 1 0 p e r c e n t . J o h n s o n ' s s u r v e y r e v e a l e d t h a t r e n t a l l a n d w a s a l l o c a t e d w i t h t h e f o l l o w i n g f r e q u e n c y : 4 0 a c r e s , 2 2 % ; 8 0 a c r e s , 4 2 2 ; 1 2 0 a c r e s , 1 5 2 ; a n d 1 6 0 a c r e s , 2 1 2 . S i n c e t h e J o h n s o n s t u d y i s n e a r l y t e n y e a r s o l d a n d d u r i n g t h i s t i m e f a r m s h a v e b e c o m e l a r g e r , t h i s s t u d y m o d i f i e d t h e s e f r e q u e n c i e s i n t h e f o l l o w i n g m a n n e r : 4 0 a c r e s , 2 0 2 ; 8 0 a c r e s , 3 5 2 ; 1 2 0 a c r e s , 1 5 2 ; 1 6 0 a c r e s , 2 0 2 ; 2 0 0 a c r e s , 5 2 ; a n d 2 4 0 a c r e s , 5 2 . O n c e t h e t o t a l n u m b e r o f p a r c e l s o f l e a s e a n d p u r c h a s e l a n d h a v e b e e n d e t e r m i n e d , t h e n e x t i s s u e t o b e d e t e r m i n e d i s t h e n u m b e r o f f a r m s w h i c h w i l l b e c o m p e t i n g f o r t h e a v a i l a b l e l a n d . I l l i n o i s c e n s u s d a t a i n d i c a t e t h a t t h e r e a r e a p p r o x i m a t e l y 5 6 7 f a r m e r s i n t h e s p e c i - f i e d m a r k e t . S i n c e t h e f i n a n c i a l r e q u i r e m e n t s f o r p u r c h a s i n g I l l i n o i s f a r m l a n d a r e r e s t r i c t i v e , i t i s a s s u m e d t h a t o n l y c o m m e r c i a l f a r m s w i t h s a l e s o f $ 1 0 0 , 0 0 0 o r m o r e w i l l b e a b l e t o c o m p e t e f o r t h e l a n d . ( T h i s a s s u m p t i o n m a y b e t o o r e s t r i c t i v e ; h o w e v e r , t h e i n t e n t h e r e i s t o a l l o w t h e m o s t a v a i l a b l e l a n d p o s s i b l e — w i t h i n r e a s o n ) . C e n s u s d a t a i n d i c a t e t h a t 1 1 p e r c e n t o f I l l i n o i s f a r m s h a v e y e a r l y g r o s s s a l e s o f $ 1 0 0 , 0 0 0 a n d g r e a t e r . T h i s l e a v e s a p p r o x i m a t e l y 6 6 f a r m s t o c o m p e t e f o r r o u g h l y 1 9 p a r c e l s o f p u r c h a s e l a n d i n a n y g i v e n y e a r ; t h a t i s , 3 . 5 f a r m s f o r e a c h p a r c e l o f l a n d . T h i s s t u d y u s e s f o u r f a r m s t o c o m p e t e f o r t h e s a m e p a r c e l o f p u r c h a s e l a n d e a c h y e a r . 1 1 S i n c e d e v e l o p m e n t o f t h e s e e s t i m a t e s i s h i g h l y q u e s t i o n a b l e , t h e i m p a c t o f a l l o w i n g f o r t w o t i m e s a s m u c h l a n d a v a i l a b i l i t y i s t e s t e d i n C h a p t e r V I u n d e r s e n s i t i v i t y a n a l y s e s . 1 2 5 ( R a n d o m . s i z e p a r c e l s a r e c r e a t e d i n t h e m a n n e r s p e c i f i e d b e l o w . ) A s i m i l a r p r o c e d u r e c a n b e u s e d t o d e t e r m i n e t h e n u m b e r o f f a r m e r s c o m p e t i n g f o r a p a r c e l o f l e a s e l a n d . T h e f i n a n c i a l r e s t r i c t i o n s o n o b t a i n i n g l e a s e l a n d a r e n o t a s r e s t r i c t i v e a s o n p u r c h a s e l a n d . I f q u a l i f i e d f a r m s a r e l i m i t e d t o t h o s e w i t h 1 8 0 a c r e s o r m o r e , t h i s l e a v e s r o u g h l y 5 8 2 o f t h e 5 6 7 f a r m e r s i n c o n t e n t i o n f o r l e a s e l a n d ( o r 3 2 9 f a r m e r s ) . S i n c e t h e p u r c h a s e l a n d w a s u s e d t o d e t e r m i n e h o w m a n y f a r m e r s w o u l d b e m o d e l e d i n t h i s s t u d y , t h e q u e s t i o n n o w b e c o m e s h o w m a n y p a r c e l s o f l e a s e l a n d a r e a v a i l a b l e f o r 8 2 g r o u p s o f f o u r f a r m e r s ( 3 2 9 d i v i d e d b y 4 ) ? U n d e r t h e 5 p e r c e n t t u r n o v e r a s s u m p t i o n , t h e r e a r e a p p r o x i m a t e l y 8 0 p a r c e l s o f l e a s e l a n d a v a i l a b l e p e r y e a r . T h e r e f o r e , o n e p a r c e l o f l e a s e l a n d w o u l d b e a v a i l a b l e e a c h y e a r f o r t h e f o u r f a r m e r s i n t h i s s t u d y . I f t h e t u r n o v e r r a t e f o r l e a s e l a n d i s c l o s e r t o 1 0 p e r c e n t , t h i s p r o v i d e s f o r r o u g h l y t w o p a r c e l s o f l e a s e l a n d f o r t h e f o u r f a r m s ( i . e . , 1 6 0 p a r c e l s f o r 8 0 g r o u p s o f f o u r f a r m s ) . U n d e r m o s t a n a l y s e s , t h i s s t u d y a s s u m e s t h a t t h e t u r n o v e r r a t e i s c l o s e r t o 5 p e r c e n t , t h u s a l l o w i n g f o r o n l y o n e p a r c e l o f l e a s e l a n d p e r y e a r t o b e a l l o c a t e d t o a g r o u p o f f o u r f a r m s . H o w - e v e r , s e n s i t i v i t y i s p e r f o r m e d t o d e m o n s t r a t e t h e i m p a c t o f a 1 0 % t u r n o v e r r a t e . A d m i t t e d l y , t h e a s s u m p t i o n s m a d e h e r e a r e t e n u o u s . T h e i n t e n t i s t o p r o v i d e f o r a v a i l a b i l i t y o f l a n d t h a t i s r e a s o n a b l e . M a n y f a r m e r s m a y b e u n w i l l i n g t o c o n s i d e r a n a r e a a s l a r g e a s a l O — m i l e r a d i u s c i r c l e w h e n m a k i n g l a n d e x p a n s i o n d e c i s i o n s . E v e n t h o u g h t h e s e a s s u m p t i o n s c o n c e r n i n g l a n d a v a i l a b i l i t y m a y b e c o n s i d e r e d t o o o p t i - m i s t i c b y m a n y , i t s h o u l d b e s t r e s s e d t h a t t h e y a r e c o n s i d e r a b l y m o r e r e a l i s t i c ( r e s t r i c t i v e ) t h a n m o s t p r e v i o u s g r o w t h s t u d i e s t h a t h a v e 1 2 6 u s e d s i m u l a t i o n m o d e l s . F i n a l l y , a f e w c o m m e n t s a d d r e s s i n g t h e d e t e r m i n a t i o n o f t h e p a r t i c u l a r s i z e p a r c e l o f l e a s e a n d / o r p u r c h a s e l a n d i n a n y g i v e n y e a r i s i n o r d e r . A u n i f o r m r a n d o m n u m b e r ( 0 t h r u 1 ) d e t e r m i n e s t h e s i z e o f t h e p a r c e l . V a l u e s o f t h e r a n d o m . n u m b e r c o r r e s p o n d t o t h e p r o b - a b i l i t y o f d i s c r e e t s i z e p a r c e l s o f l a n d b e c o m i n g a v a i l a b l e i n a n y g i v e n y e a r . F o r e x a m p l e , s i n c e t h e r e i s o n l y a 2 . 4 p e r c e n t c h a n c e t h a t t h e p u r c h a s e p a r c e l w i l l b e 6 4 0 a c r e s , i f t h e r a n d o m . n u m b e r i s e q u a l t o o r g r e a t e r t h a n . 9 7 6 , t h e n a 6 4 0 a c r e p a r c e l b e c o m e s a v a i l - a b l e . L i k e w i s e , s i n c e t h e o d d s o f a 3 6 0 a c r e p a r c e l b e c o m i n g a v a i l - a b l e a r e 7 . 9 p e r c e n t , i f t h e r a n d o m n u m b e r i s b e t w e e n . 9 7 6 a n d . 8 9 7 , a 3 2 0 a c r e p a r c e l b e c o m e s a v a i l a b l e , e t c . T h e s a m e p r o c e d u r e i s u s e d t o d e t e r m i n e t h e s i z e o f t h e l e a s e p a r c e l . ( A n y s e n s i t i v i t y t o a l l o w f o r t w o p a r c e l s o f l e a s e a n d / o r p u r c h a s e l a n d i n a g i v e n y e a r d u p l i c a t e s t h e s i z e o f t h e f i r s t d r a w . ) A l l r a n d o m s i z e p a r c e l s s e l e c t e d a r e s t o r e d o n a d a t a f i l e i n o r d e r t o i n s u r e t h e s a m e s e q u e n c e w h e n p e r f o r m i n g s e n s i t i v i t y a n a l y s e s . T h i s i s e s p e c i a l l y i m p o r t a n t w h e n o n l y a f e w ( i . e . , 2 0 o r l e s s ) s i m u l a t i o n s a r e a n a l y z e d . R a n d o m P r i c e s a n d Y i e l d s T h i s s e c t i o n s h a l l f i r s t d e s c r i b e t h e p r o c e d u r e f o r d e v e l o p i n g r a n d o m p r i c e s a n d y i e l d s , e m p h a s i z i n g t h e d a t a r e q u i r e m e n t s a n d t h e p r o c e d u r e u s e d t o d e v e l o p t h e d a t a . N e x t , t h e d a t a t h a t w e r e u s e d t o d e v e l o p r a n d o m p r i c e s a n d y i e l d s i s p r e s e n t e d . F i n a l l y , t h e s t a t i s - t i c a l p r o p e r t i e s o f t h e r a n d o m d a t a s e t s a r e p r e s e n t e d . 1 2 7 P r o c e d u r e f o r D e v e l o p i n g t h e D a t a S i n c e o n e o f t h e o b j e c t i v e s o f t h i s s t u d y i s t o e x a m i n e t h e i m p a c t o f m o r e s t a b l e v e r s u s l e s s s t a b l e c o m m o d i t y p o l i c i e s ( a n d r e s u l t i n g p r i c e s ) o n f a r m s o f d i f f e r e n t s i z e , g e n e r a t i n g r e a s o n a b l e d a t a s e t s o f u p t o 1 5 y e a r s o f r a n d o m n a t i o n a l p r i c e s a n d f a r m l e v e l y i e l d s w a s c o n s i d e r e d e s s e n t i a l . I n o r d e r t o a c c o m p l i s h t h i s t a s k , t h e p r o b a b i l i t y d e n s i t y f u n c t i o n s ( p r o b a b i l i t y d i s t r i b u t i o n s ) f o r n a t i o n a l c o r n a n d s o y b e a n p r i c e s a n d f o r f a r m l e v e l c o r n a n d s o y b e a n y i e l d s h a v e t o b e d e v e l o p e d . I t i s u n a c c e p t a b l e t o d e v e l o p r a n d o m p r i c e s a n d y i e l d s i n i s o l a t i o n . T h e r e a r e a l s o m a n y r e l a t i o n s h i p s w i t h i n a n d b e t w e e n y e a r s t h a t m u s t b e a c c o u n t e d f o r . T h e p r i c e o f c o r n i n t h e c u r r e n t y e a r i s c o r r e l a t e d w i t h t h e p r i c e o f s o y b e a n s i n t h e c u r r e n t y e a r a n d w i t h t h e p r i c e o f c o r n a n d s o y b e a n s i n t h e p r e v i o u s y e a r . I f t h e r e i s a g o o d c r o p y e a r a n d c o r n y i e l d s a r e h i g h , i t i s r e a s o n a b l e t o e x p e c t s o y b e a n y i e l d s t o b e h i g h . I n m o s t r e - g i o n s , a c c o u n t i n g f o r p r i c e c o r r e l a t i o n s a n d w i t h i n - y e a r y i e l d c o r r e - l a t i o n s w o u l d b e s u f f i c i e n t . I t i s g e n e r a l l y a c c e p t a b l e t o a s s u m e t h a t n a t i o n a l p r i c e s a r e n o t c o r r e l a t e d w i t h f a r m l e v e l y i e l d s . H o w e v e r , d u e t o t h e n a t i o n a l i m p o r t a n c e o f t h e r e g i o n b e i n g s t u d i e d , t h e r e i s a n e g a t i v e r e l a t i o n s h i p b e t w e e n y i e l d s a n d n a t i o n a l p r i c e s . I f f a r m e r s i n C e n t r a l I l l i n o i s h a v e a b a d c r 0 p y e a r , t h e r e i s a h i g h p r o b a b i l i t y t h a t n a t i o n a l p r i c e s w i l l b e a b o v e a v e r a g e . T h i s i n - c r e a s e s t h e a m o u n t o f c o r r e l a t i o n t o b e a c c o u n t e d f o r . I n o r d e r t o d e v e l o p r a n d o m y i e l d s a n d p r i c e s t h a t r e f l e c t t h e a p p r o p r i a t e c o r r e l a t i o n s a n d t h e p r o p e r t i e s o f t h e i r i n d i v i d u a l d e n s i t y f u n c t i o n s , i t i s n e c e s s a r y t o d e v e l o p m u l t i v a r i a t e 1 2 8 d i s t r i b u t i o n s . P r e v i o u s s t u d i e s h a v e g e n e r a l l y u s e d u n i v a r i a t e p r o c e s s g e n e r a t o r s o r m u l t i v a r i a t e n o r m a l p r o c e s s g e n e r a t o r s t o d e v e l o p s t o c h a s t i c f a c t o r s f o r M o n t e C a r l o a n a l y s i s . 1 T h e r e a r e t w o r e a s o n s w h y f o r c i n g t h e s t o c h a s t i c v a l u e s i n t h i s s t u d y i n t o n o r m a l d i s t r i b u t i o n s w a s c o n s i d e r e d u n a c c e p t a b l e : 1 ) T h e c o m m o d i t y p r o g r a m s p l a c e u p p e r a n d l o w e r b o u n d s o n p r i c e s t h a t c a n n o t b e p r o p e r l y a c - c o u n t e d f o r - b y a n o r m a l d i s t r i b u t i o n , a n d 2 ) . A n o r m a l d i s t r i b u t i o n i s s y m m e t r i c a l a r o u n d t h e m e a n , a n d t h e r e i s r e a s o n t o b e l i e v e t h a t p r i c e s a r e s k e w e d t o t h e r i g h t a n d y i e l d s a r e s k e w e d t o t h e l e f t . T h e r e f o r e , t h e p r o c e s s g e n e r a t o r s h o u l d a l l o w f o r u p p e r a n d l o w e r b o u n d s a s w e l l a s a b n o r m a l l y s h a p e d d i s t r i b u t i o n s . T h e b e t a d i s - t r i b u t i o n h a s t h e s e d e s i r e d p r o p e r t i e s . A . m u l t i v a r i a t e b e t a p r o c e s s g e n e r a t o r ( d e v e l o p e d b y K i n g a n d m o d i f i e d b y H o s k i n ) m e t a l l o f t h e r e q u i r e m e n t s o u t l i n e d a b o v e . 2 T h e d a t a r e q u i r e m e n t s f o r t h i s g e n e r a - t o r a r e : l ) t h e m e a n s , 2 ) t h e v a r i a n c e s , 3 ) a l o w e r b o u n d , a n d 4 ) a n u p p e r b o u n d o f e a c h d i s t r i b u t i o n ; a n d 5 ) t h e c o r r e l a t i o n m a t r i x b e t w e e n e a c h s t o c h a s t i c v a r i a b l e . T h e d i s c u s s i o n n o w t u r n s t o d e v e l o p - m e n t o f t h e s e d a t a . I n d i v i d u a l f a r m y i e l d d a t a w e r e o b t a i n e d f r o m t h e U n i v e r s i t y o f I l l i n o i s . T h e s e 1 9 7 2 - 7 9 d a t a w e r e c a r e f u l l y s e l e c t e d b y p e r s o n n e l ( f r o m t h e I l l i n o i s F a r m B u s i n e s s F a r m . M a n a g e m e n t A s s o c i a t i o n ) a t t h e U n i v e r s i t y o f I l l i n o i s . E f f e c t s o f f a r m g r o w t h o n y i e l d s ( a n d t h e i r 1 K i n g d e f i n e s a p r o c e s s g e n e r a t o r a s b e i n g " a p r o c e d u r e , u s u a l l y p r o g r a m m e d f o r i m p l e m e n t a t i o n o n a c o m p u t e r , w h i c h g e n e r a t e s p s e u d o - r a n d o m s a m p l e o b s e r v a t i o n s f r o m a s p e c i f i e d p r o b a b i l i t y d i s t r i b u t i o n " ( p . 2 0 8 ) . 2 T h e r e a d e r i s r e f e r r e d t o K i n g ( 1 9 7 9 ) a n d H o s k i n ( 1 9 8 0 ) f o r d e t a i l s o n t h e o p e r a t i o n o f t h i s p r o c e s s g e n e r a t o r . 1 2 9 d i s t r i b u t i o n s ) w e r e i s o l a t e d b y s e l e c t i n g a s a m p l e o f f a r m s t h a t h a d n o t g r o w n o v e r t h i s p e r i o d . T h e d a t a w e r e a l s o s o r t e d b y s o i l t y p e , l e a v i n g o n l y t h o s e f a r m s w i t h a n a v e r a g e s o i l r a t i n g o f 8 5 a n d a b o v e . 1 ( T h i s l e f t 4 3 u s a b l e o b s e r v a t i o n s . ) R e c a l l t h a t t h e i n t e n t h e r e i s t o d e v e l o p r e p r e s e n t a t i v e f a r m l e v e l y i e l d d i s t r i b u t i o n s ; t h u s , t h e n e e d e x i t s f o r c o n t r o l l i n g t h e i m p a c t o f g r o w t h a n d s o i l t y p e o n y i e l d s . N a t u r a l l y , t h i s i s a n a b s t r a c t i o n f r o m r e a l i t y . B u t a g a i n , t h e o n l y w a y t o r u n c o n t r o l l e d e x p e r i m e n t s i s t o p r o v i d e f o r t h e s a m e y i e l d d i s t r i b u t i o n s ( a n d r a n d o m d e v i a t i o n s a r o u n d t h e a v e r a g e y i e l d ) a c r o s s t h e f a r m s i n t h i s s t u d y . O n c e a u s a b l e s a m p l e w a s d e v e l o p e d , t h e n e x t s t e p w a s t o n o r - m a l i z e t h e d a t a a c r o s s f a r m s . T h i s w a s n e c e s s a r y i n o r d e r t o c o n t r o l f o r v a r i a b i l i t y i n a v e r a g e y i e l d s a c r o s s f a r m s . T h e d e s i r e w a s t o o b t a i n d e v i a t i o n s a r o u n d t h e m e a n . 2 T h e r e f o r e , t h e m e a n y i e l d w a s c a l c u l a t e d f o r e a c h f a r m a n d s u b t r a c t e d f r o m e a c h y e a r ' s a c t u a l y i e l d i n o r d e r t o o b t a i n d e v i a t i o n s a r o u n d t h e m e a n . T h e s e d a t a w e r e a n a l y z e d i n d i v i d u a l l y ( f o r e a c h f a r m a c r o s s t h e e i g h t y e a r s ) a n d 1 O n l y f a r m s w i t h s o i l r a t i n g s o f 8 5 a n d a b o v e a r e u s e d i n t h i s s t u d y . H o w e v e r , i n s o r t i n g t h r o u g h t h e y i e l d d a t a , s o m e i n t e r e s t i n g q u e s t i o n s r e g a r d i n g t h e r e l a t i o n s h i p b e t w e e n f a r m s i z e a n d s o i l t y p e a r o s e . T h e s e d a t a s u g g e s t t h a t l a r g e r f a r m e r s m a y b e b e t t e r a b l e t o o b t a i n b e t t e r s o i l s ( i . e . , T h e r e w a s a p o s i t i v e c o r r e l a t i o n b e t w e e n f a r m s i z e a n d s o i l t y p e ) . S i n c e t h e r e i s a l s o m o r e y i e l d v a r i a b i l i t y w i t h p o o r e r s o i l s , t h i s p l a c e s s m a l l e r f a r m e r s i n a m o r e r i s k y e n v i - r o n m e n t t h a n l a r g e r f a r m e r s ( a s s u m i n g t h e r e i s a r e l a t i o n s h i p b e t w e e n s o i l q u a l i t y a n d f a r m s i z e ) . S i n c e y i e l d s c o u l d b e e x p e c t e d t o b e l o w e r m o r e o f t e n f o r s m a l l e r f a r m e r s , t h i s w o u l d e x p l a i n s o m e o f t h e a p p a r e n t e c o n o m i e s o f s i z e . 2 R e c a l l t h a t t h e m o d e l a l l o w s f o r e x p e c t e d y i e l d s t o v a r y b a s e d o n f a r m s i z e , m a c h i n e r y c o m p l e m e n t , a n d n i t r o g e n a p p l i c a t i o n ( f o r c o r n ) . T h e r e f o r e , d i s t r i b u t i o n s t h a t r e f l e c t d e v i a t i o n s f r o m t h e m e a n w e r e r e q u i r e d . U n d e r t h i s a p p r o a c h , t h e m e a n s a r e z e r o . 1 3 0 c o l l e c t i v e l y ( f o r a l l f a r m s a c r o s s t h e e i g h t y e a r s ) . A l t h o u g h t h e r e w a s v a r i a b i l i t y i n d i s t r i b u t i o n s a c r o s s f a r m s ( i n d i c a t i n g t h a t a l l f a c t o r s w e r e n o t c o n t r o l l e d ) , i t w a s s t i l l n e c e s s a r y t o s e l e c t t h e a p p r o p r i a t e p a r a m e t e r s t o d e v e l o p o n e d i s t r i b u t i o n f o r c o r n a n d o n e f o r s o y b e a n s . l T h i s i n v o l v e d b o t h e m p i r i c a l a n a l y s i s a n d r e s e a r c h e r i n s i g h t . I t w a s d e t e r m i n e d t h a t t h e v a r i a n c e s f r o m t h e c o l l e c t i v e d a t a c a p t u r e d i n d i v i d u a l f a r m y i e l d v a r i a b i l i t y i n a n a c c e p t a b l e m a n n e r . ( F r e q u e n c y t a b l e s f o r i n d i v i d u a l f a r m d a t a w e r e d e v e l o p e d a n d c o m p a r e d t o t h e c o l l e c t i v e e s t i m a t e s t o d e t e r m i n e h o w r e p r e s e n t a t i v e t h e c o l l e c t i v e e s t i m a t e s w e r e . ) M o r e o v e r , s i n c e t h e r e w e r e o n l y e i g h t y e a r s o f d a t a , u p p e r a n d l o w e r b o u n d s w e r e s e l e c t e d o n t h e b a s i s o f t h e h i g h e s t a n d l o w e s t y i e l d s i n t h e e n t i r e d a t a s e t . T h e s e v a l u e s w e r e n o t f r o m t h e s a m e f a r m s a n d i t c o u l d b e a r g u e d t h a t t h e y a r e e x t r e m e s . H a d t h e r e b e e n m o r e y e a r s o f d a t a a v a i l a b l e , t h e l i k e l i h o o d t h a t t h e s e e x t r e m e s w o u l d a p p e a r a c r o s s s e v e r a l f a r m s w o u l d i n c r e a s e . N e x t , t h e w i t h i n - y e a r c o r r e l a t i o n b e t w e e n c o r n a n d s o y b e a n s w a s c a l c u l a t e d i n d i v i d u a l l y a n d c o l l e c t i v e l y . A g a i n , t h e c o l l e c t i v e e s t i m a t e w a s s e l e c t e d s i n c e i n d i v i d u a l d a t a i n d i c a t e d t h a t i t w a s a v a l u e t h a t a p p e a r e d f o r m a n y i n d i v i d u a l f a r m s . N o c o n s i s t e n t p a t t e r n s o f b e t w e e n - y e a r y i e l d c o r r e l a t i o n w e r e f o u n d ( i . e . , F r e q u e n c y d a t a i n d i c a t e d a r e l a t i v e l y e q u a l m i x o f p o s i t i v e a n d n e g a t i v e c o r r e l a - t i o n s ) . T h e r e f o r e , t h i s s t u d y a s s u m e s y i e l d c o r r e l a t i o n s b e t w e e n y e a r s i s z e r o . F i n a l l y , i n d i v i d u a l f a r m l e v e l y i e l d s w e r e c o r r e l a t e d w i t h n a t i o n a l p r i c e s . A g a i n , f r e q u e n c y d a t a w e r e u s e d i n c o n j u n c t i o n P a r a m e t e r s f o r a l l d i s t r i b u t i o n s a r e p r e s e n t e d i n T a b l e 5 . 7 i n t h e n e x t s e c t i o n . 1 3 1 w i t h t h e c o l l e c t i v e e s t i m a t e t o s e l e c t a r e a s o n a b l e e s t i m a t e . O f t h e f o r t y - t h r e e f a r m s , l e s s t h a n t e n p e r c e n t h a d p o s i t i v e c o r r e l a t i o n s b e t w e e n y i e l d s a n d p r i c e s . W e l l o v e r h a l f h a d n e g a t i v e c o r r e l a t i o n s i n e x c e s s o f - . 3 f o r b o t h c o r n a n d s o y b e a n s . T u r n i n g t o t h e d e v e l o p m e n t o f p a r a m e t e r s f o r p r i c e d i s t r i b u t i o n s , u s e o f o n l y h i s t o r i c a l d a t a t o g e n e r a t e d i s t r i b u t i o n s w a s c o n s i d e r e d u n a c c e p t a b l e . l I n s t i t u t i o n a l c h a n g e s ( i . e . , c o m m o d i t y p o l i c y c h a n g e s ) h a v e o c c u r r e d a p p r o x i m a t e l y e v e r y f o u r y e a r s a s m a j o r f a r m l e g i s l a t i o n w a s m o d i f i e d t h r o u g h o u t t h e 1 9 6 0 3 a n d 7 0 8 . S u c h p o l i c i e s h a v e l i k e l y a l t e r e d b o t h t h e s h a p e a n d t h e e x p e c t e d v a l u e s o f p r i c e d i s t r i b u t i o n s . T h e p r o b l e m s a s s o c i a t e d w i t h s e l e c t i n g o n e p r i c e d i s t r i b u t i o n f o r e a c h c o m m o d i t y t o b e u s e d o v e r a r e l a t i v e l y l o n g p l a n n i n g p e r i o d s h o u l d n o t b e t a k e n l i g h t l y . F i r s t , t h e r e i s t h e p e r v a s i v e i s s u e o f h o w i n s t i t u t i o n a l c h a n g e s d u r i n g a 1 0 — 1 5 y e a r p e r i o d ( a s u s e d i n t h i s s t u d y ) m a y a l t e r t h e d i s t r i b u t i o n s . I n a d d i t i o n , t h e r e i s n o s u c h t h i n g a s a s t a b l e p r i c e d i s t r i b u t i o n . w o r l d y i e l d s f r o m s e a s o n t o s e a s o n w i l l a l t e r t h e s l o p e o f t h e n e x t s e a s o n ' s d i s t r i b u t i o n . S t o c k s ( c a r r y o v e r s ) , l i v e s t o c k n u m b e r s , e x p o r t p o l i c i e s , i m p o r t p o l i c i e s , m a c r o e c o n o m i c p o l i c i e s , a n d a h o s t o f o t h e r f a c t o r s w i l l a l t e r e a c h y e a r ' s p r i c e d i s t r i b u t i o n . C a p t u r i n g t h e s e t r a n s i t i o n s i s b e y o n d t h e s c o p e o f t h i s s t u d y a n d l i k e l y b e y o n d t h e c u r r e n t s t a t e o f t h e a r t s i n t h e e c o n o m i c s p r o f e s s i o n . T h e b e s t t h a t c a n b e h o p e d f o r , 1 U s e o f h i s t o r i c a l d a t a t o g e n e r a t e t h e d i s t r i b u t i o n s f o r y i e l d w a s n o t a p r o b l e m . O v e r t h e 1 9 7 2 - 7 9 p e r i o d t h e r e w e r e f e w t e c h n o l o - g i c a l a n d / o r i n s t i t u t i o n a l c h a n g e s w h i c h w o u l d b e e x p e c t e d t o c h a n g e t h e d i s t r i b u t i o n a l s h a p e s . I t i s a s s u m e d t h a t t h e s h a p e o f t h e d i s t r i b u t i o n s w i l l r e m a i n n e a r l y t h e s a m e o v e r t h e t i m e p e r i o d o f t h i s s t u d y . T h i s m e a n s t h a t a s t h e a v e r a g e s i n c r e a s e t h r o u g h t i m e , t h e d i s t r i b u t i o n s m o v e a l o n g w i t h t h e m . 1 3 2 a t t h i s s t a g e , i s t o d e v e l o p d i s t r i b u t i o n s t h a t r e p r e s e n t l o n g r u n t r e n d s u n d e r o n e s e t o f i n s t i t u t i o n a l a r r a n g e m e n t s . ( C h a p t e r I I d i s c u s s e s t h e n e c e s s i t y o f f i x i n g p o l i c i e s o v e r t h e p l a n n i n g p e r i o d . ) T h i s , a l s o , i s n o t r i v i a l t a s k . S i n c e c o m m o d i t y p o l i c i e s w i l l i n f l u e n c e t h e d i s t r i b u t i o n s , a t e c h n i q u e t h a t m a d e u s e o f b o t h h i s t o r i c a l d a t a a n d c o m m o d i t y p r o g r a m s w a s n e e d e d . G a r d n e r , i n h i s a r t i c l e e n t i t l e d " T h e F a r m e r ' s R i s k a n d F i n a n c i a l E n v i r o n m e n t U n d e r t h e F o o d a n d A g r i c u l t u r e A c t o f 1 9 7 7 " , p r e s e n t e d h i s v i e w s o n h o w t h e 1 9 7 7 l e g i s l a t i o n w o u l d a l t e r t h e p r o b a b i l i t y d i s t r i b u t i o n s o f c o m m o d i t y p r i c e s r e c e i v e d b y f a r m e r s . H e c o n c l u d e d t h a t t h e 1 9 7 7 a c t w o u l d r e d u c e t h e p r i c e v a r i a b i l i t y , m a i n l y d u e t o t h e m a n n e r i n w h i c h t h e l o a n r a t e r e d u c e s t h e p r o b a b i l i t y o f p r i c e s f a l l i n g b e l o w t h a t l e v e l ( i . e . , T h e d i s t r i b u t i o n s a r e t r u n c a t e d a t t h e l o a n r a t e ) . I n a d d i t i o n , p r o v i d i n g f o r a f a r m e r - h e l d r e s e r v e p r o g r a m t h a t h a s b u i l t - i n i n c e n t i v e s ( i . e . , r e l e a s e a n d c a l l l e v e l s ) f o r r e l e a s i n g g r a i n w h e n p r i c e s r i s e a b o v e s p e c i f i e d l e v e l s a l s o r e d u c e s t h e p r o b a b i l i t y o f p r i c e s b e i n g a b o v e t h o s e l e v e l s . S u c h a " s t a b i l i t y p o l i c y " r e d u c e s a m a j o r s o u r c e o f r i s k i n c a s h g r a i n f a r m i n g - v a r i a b i l i t y i n p r i c e s . T h i s s t u d y m a k e s u s e o f a M o n t e C a r l o t e c h n i q u e d e v e l o p e d b y A r m s t r o n g w h i c h u s e s a n i n t e r n a t i o n a l a g r i c u l t u r a l c o m m o d i t y e c o n o - m e t r i c m o d e l ( t h e M S U - A G m o d e l ) . 1 B a s i c a l l y , t h i s t e c h n i q u e u s e s r a n d o m y i e l d s f r o m s e v e r a l g l o b a l r e g i o n s t o d e v e l o p a n u m b e r o f w o r l d 1 T h e t e c h n i q u e i s d e v e l o p e d i n A r m s t r o n g ' s f o r t h c o m i n g M a s t e r t h e s i s a t M i c h i g a n S t a t e U n i v e r s i t y . D e t a i l s o n t h e p o l i c y a s s u m p - t i o n s a n d t h e s u p p l y a n d d e m a n d e q u a t i o n s c a n b e f o u n d i n E r i c W a i l e s ' f o r t h c o m i n g P h . D . d i s s e r t a t i o n . 1 3 3 s u p p l y s c e n a r i o s ( 3 0 0 M o n t e C a r l o i t e r a t i o n s a r e g e n e r a l l y u s e d ) . T h e s e s u p p l y c o n d i t i o n s a r e s u b j e c t e d t o t h e s e r i e s o f s u p p l y a n d d e m a n d r e l a t i o n s h i p s i n t h e M S U — A G m o d e l , g i v e n t h e i n i t i a l s t o c k l e v e l s a n d m a r k e t c o n d i t i o n s . T h i s a l l o w s f o r d e v e l o p m e n t o f f r e q u e n - c y d a t a o n p r i c e s w h i c h c a n b e u s e d t o d e v e l o p i m p o r t a n t p a r a m e t e r s f o r n a t i o n a l a n n u a l a v e r a g e p r i c e d i s t r i b u t i o n s . N a t u r a l l y , t h e d i s t r i b u t i o n s t h a t a r e d e v e l o p e d a r e o n l y f o r t h e u p c o m i n g s e a s o n ( i . e . , T h e y a r e c o n t i n g e n t u p o n t h e c u r r e n t m a r k e t c o n d i t i o n s a n d p o l i c i e s ) . T h e r e f o r e , i t w a s d e t e r m i n e d t h a t t h e m a r k e t c o n d i t i o n s i n t h e f a l l o f 1 9 8 0 w e r e f a i r l y r e p r e s e n t a t i v e o f l o n g - r u n t r e n d s , a n d d e n s i t y f u n c t i o n s w e r e d e v e l O p e d u s i n g t h e s e m a r k e t c o n d i t i o n s . T h e s e d i s t r i b u t i o n s p r o v i d e a b a s e l i n e f o r c u r r e n t ( 1 9 8 0 ) c o m m o d i t y p o l i - c i e s . H i s t o r i c a l d a t a a n d h e r o i c a s s u m p t i o n s a r e u s e d t o d e v e l o p d i s t r i b u t i o n s t h a t d e v i a t e f r o m t h i s b a s e l i n e . F i r s t , a r e l a t i v e l y f r e e m a r k e t w i t h l o w e r l o a n r a t e s a n d h i g h e r r e l e a s e l e v e l s f o r r e s e r v e s ( o r n o r e s e r v e s a t a l l ) i s d e v e l o p e d b y c h a n g i n g t h e u p p e r a n d l o w e r b o u n d s , i n c r e a s i n g t h e v a r i a t i o n , a n d s l i g h t l y i n c r e a s i n g t h e a v e r a g e p r i c e s . A m o r e r e s t r i c t i v e m a r k e t i s d e v e l o p e d b y i n - c r e a s i n g t h e l o w e r b o u n d s ( t h e l o a n l e v e l s ) , d e c r e a s i n g t h e u p p e r b o u n d s ( t h e c a l l l e v e l s ) , d e c r e a s i n g t h e v a r i a t i o n , a n d s l i g h t l y d e c r e a s i n g t h e a v e r a g e p r i c e s . A d m i t t e d l y , t h e p r o c e d u r e s u s e d t o d e v e l o p t h e b a s e d i s t r i b u t i o n s a r e s o m e w h a t s u b j e c t i v e . H o w e v e r , d e v e l o p i n g t h e s e t h r e e s c e n a r i o s , f r o m w h i c h t o d r a w p r i c e s , s e r v e s t h e o b j e c t i v e s o f t h i s s t u d y . T h e e x a c t r e l a t i o n s h i p s a r e n o t e s s e n - t i a l f o r t h i s f i r s t a n a l y s i s t o i n v e s t i g a t e t h e i m p a c t o f a l t e r n a t i v e c o m m o d i t y p o l i c i e s o n f a r m s o f d i f f e r e n t s i z e . I f t h i s s t u d y f i n d s i m p o r t a n t r e l a t i o n s h i p s , t h e n i t w o u l d b e m o r e i m p o r t a n t f o r f u t u r e 1 3 4 r e s e a r c h t o u s e s o m e o f t h e t e c h n i q u e s d e s c r i b e d a b o v e t o d e v e l o p m o r e a c c u r a t e p r i c e d i s t r i b u t i o n s u n d e r s p e c i f i c c o m m o d i t y p o l i c y s c e n a r i o s o r , p o s s i b l y , t o a t t e m p t t o c a p t u r e t r a n s i t i o n a l d i s t r i b u t i o n s . P a r a m e t e r s f o r c o r n a n d s o y b e a n p r i c e d i s t r i b u t i o n s a r e d e v e l o p e d a s d i s c u s s e d a b o v e . I n a d d i t i o n t o t h e s e p a r a m e t e r s , r e c a l l t h a t w i t h i n a n d b e t w e e n y e a r p r i c e c o r r e l a t i o n s a r e r e q u i r e d . A g a i n , t h e r e a r e p r o b l e m s a s s o c i a t e d w i t h u s i n g h i s t o r i c a l d a t a t o d e v e l o p t h e s e c o r r e l a t i o n s ; h o w e v e r , t h e r e i s n o a l t e r n a t i v e . F u r t h e r , t h e i s s u e o f w h e t h e r t o u s e t h e s a m e c o r r e l a t i o n s a c r o s s t h e t h r e e c o m m o d i t y ( a n d p r i c e d i s t r i b u t i o n s ) s c e n a r i o s i s u n c l e a r . B a s i c a l l y , t h i s s t u d y e x a m i n e s c o r r e l a t i o n s o v e r d i f f e r e n t s p a n s o f t i m e t o i d e n t i f y c h a n g e s t h r o u g h t i m e . T h e n , o n t h e b a s i s o f t h e s e e m p i r i c a l e s t i m a t e s , t h e v a l u e s t h a t a r e b e l i e v e d t o b e m o s t l i k e l y f o r t h e f u t u r e a r e s e l e c t e d . ( I t s h o u l d b e e m p h a s i z e d t h a t , f o r t h e m o s t p a r t , t h e s e v e r a l t i m e p e r i o d s a n a l y z e d d i d n o t p r o d u c e d r a s t i c a l l y d i f f e r e n t c o r r e l a t i o n s . ) F i n a l l y , s i n c e k n o w l e d g e c o n c e r n i n g j u s t h o w t h e d i f f e r e n t p r i c e d i s t r i b u t i o n s m a y a l t e r w i t h i n a n d b e t w e e n y e a r c o r r e l a t i o n s i s n o t a v a i l a b l e , t h e s a m e c o r r e l a t i o n s a r e u s e d u n d e r a l l t h r e e s c e n a r i o s . P a r a m e t e r s U s e d t o D e v e l o p R a n d o m P r i c e s a n d Y i e l d s A s t h e d i s c u s s i o n a b o v e i n d i c a t e s , t h e d a t a r e q u i r e m e n t s f o r t h e M u l t i v a r i a t e B e t a p r o c e s s o r a r e : 1 ) m e a n s , 2 ) v a r i a n c e s , 3 ) l o w e r b o u n d s , 4 ) u p p e r b o u n d s , a n d 5 ) c o r r e l a t i o n s . T h i s s t u d y r e q u i r e s u p t o f i f t e e n y e a r s o f d a t a f o r a n a l y s i s . T h e r e f o r e , t h e r e a r e f o u r v a r i a b l e s a c r o s s f i f t e e n y e a r s t o b e g e n e r a t e d . I n a d d i t i o n , t h e s t u d y a l l o w s f o r u p t o o n e h u n d r e d i t e r a t i o n s ( o r r a n d o m d r a w s ) w h e n p e r f o r m i n g a n a l y s e s . T h i s r e s u l t s i n 6 , 0 0 0 r a n d o m n u m b e r s f o r e a c h 1 3 5 d a t a s e t ( i . e . , 4 v a r i a b l e s x 1 5 y e a r s x 1 0 0 s e t - i t e r a t i o n s ) . T a b l e 5 . 7 p r e s e n t s t h e p a r a m e t e r s f o r a l l d i s t r i b u t i o n s u n d e r t h e t h r e e p o l i c y s c e n a r i o s o u t l i n e d a b o v e . T h e c o r r e l a t i o n m a t r i x i s a 6 0 x 6 0 ( i . e . , 4 v a r i a b l e s x 1 5 y e a r s ) . B e c a u s e a l l c o r r e l a t i o n s b e y o n d t w o y e a r s a r e s e t a t z e r o , o n l y t h e v a l u e s n e a r t h e d i a g o n a l a r e r e l e v a n t a n d o n l y t w o y e a r s o f c o r r e l a t i o n v a l u e s n e e d b e p r e s e n t e d . T a b l e 5 . 8 p r e s e n t s t w o y e a r s o f c o r r e l a t i o n v a l u e s i n a n 8 x 8 m a t r i x a n d i n a s u m m a r y f o r m f o r e a s y v i e w i n g . P r o p e r t i e s o f A c t u a l R a n d o m P r i c e s a n d Y i e l d s U s e d U s i n g t h e p a r a m e t e r s a n d c o r r e l a t i o n s p r e s e n t e d i n T a b l e s 5 . 7 a n d 5 . 8 , i n c o n j u n c t i o n w i t h t h e M u l t i v a r i a t e B e t a g e n e r a t o r , y i e l d s t h e d a t a s e t s u s e d i n t h e a n a l y s e s i n t h e f o l l o w i n g c h a p t e r s . T h i s s e c t i o n p r e s e n t s t h e b a s i c s t a t i s t i c s f o r t h e f i f t e e n y e a r p l a n n i n g p e r i o d s u n d e r e a c h o f t h e t h r e e c o m m o d i t y p o l i c y s c e n a r i o s . I n a d d i t i o n , e a c h s e t o f d a t a i s a n a l y z e d i n o r d e r t o p r e s e n t f r e q u e n c y t a b l e s a n d c u m u l a t i v e d i s t r i b u t i o n s f o r a b e t t e r u n d e r s t a n d i n g o f t h e p r o p e r t i e s o f t h e d i s t r i b u t i o n s u s e d . F i n a l l y , t h e r a n d o m p r i c e s a n d y i e l d s a r e u s e d t o g e n e r a t e a b u d g e t e d r e t u r n a b o v e l a n d c o s t ; a n d , i n t u r n , t h e s e r e t u r n s a r e u s e d i n t h e A l m o n l a g l a n d m o d e l t o d e m o n - s t r a t e h o w t h e t h r e e s e t s o f d a t a m a y b e e x p e c t e d t o i m p a c t r e t u r n s , r i s k , a n d l a n d p r i c e s . F i r s t , T a b l e 5 . 9 p r e s e n t s t h e m e a n s , v a r i a n c e s , a n d s k e w n e s s f o r e a c h o f t h e f i f t e e n y e a r s o f r a n d o m c o r n a n d s o y b e a n y i e l d s . T h e s e d r a w s a r e p r e c i s e l y t h e s a m e f o r e a c h o f t h e c o m m o d i t y p o l i c y s c e n a - r i o s . T a b l e 5 . 1 0 p r e s e n t s s i m i l a r s t a t i s t i c s f o r c o r n p r i c e s u n d e r t h e t h r e e s c e n a r i o s a n d T a b l e 5 . 1 1 p r e s e n t s t h e s e s t a t i s t i c s f o r 1 3 6 T A B L E 5 . 7 P A R A M E T E R S F O R P R O B A B I L I T Y D I S T R I B U T I O N S - U S E D T O G E N E R A T E M U L T I V A R I A T E B E T A D I S T R I B U T I O N S Y i e l d P a r a m e t e r s ( r e m a i n t h e s a m e f o r a l l p o l i c y s c e n a r i o s ) C o r n Y i e l d s S o y b e a n Y i e l d s S t d . U p p e r L o w e r S t d . U p p e r L o w e r M e a n D e v i a t i o n s B o u n d B o u n d M e a n D e v i a t i o n s B o u n d B o u n d 0 1 9 . 0 4 4 . 9 - 5 7 . 4 0 6 . 1 2 1 4 . 8 - 2 2 . 4 P r i c e P a r a m e t e r s - C u r r e n t P o l i c y ( 1 9 8 0 ) C o r n P r i c e S o y b e a n P r i c e S t d . U p p e r L o w e r S t d . U p p e r L o w e r M e a n D e v i a t i o n s B o u n d B o u n d M e a n D e v i a t i o n s B o u n d B o u n d $ 2 . 6 7 . 3 3 $ 3 . 6 0 $ 2 . 2 5 $ 6 . 9 5 . 8 4 3 $ 1 0 . 0 4 $ 5 . 9 0 P r i c e P a r a m e t e r s - Q u a s i - F r e e M a r k e t C o r n P r i c e S o y b e a n P r i c e S t d . U p p e r L o w e r S t d . U p p e r L o w e r M e a n D e v i a t i o n s B o u n d B o u n d M e a n D e v i a t i o n s B o u n d B o u n d $ 2 . 7 2 . 6 3 $ 4 . 2 6 $ 1 . 9 0 $ 7 . 0 0 . 9 4 9 $ 1 2 . 0 0 $ 4 . 8 0 P r i c e P a r a m e t e r s - R e s t r i c t i v e M a r k e t C o r n P r i c e S o y b e a n P r i c e S t d . U p p e r L o w e r S t d . U p p e r L o w e r M e a n D e v i a t i o n s B o u n d B o u n d M e a n D e v i a t i o n s B o u n d B o u n d $ 2 . 6 3 . 2 8 $ 3 . 5 0 $ 2 . 3 3 $ 6 . 9 2 . 7 7 5 $ 9 . 3 0 $ 6 . 2 0 1 T h e s e p a r a m e t e r s a r e i n 1 9 8 0 v a l u e s a n d a r e u s e d a c r o s s t h e f i f t e e n y e a r s . R e c a l l t h a t t h e m o d e l a l l o w s f o r u s e r a s s u m p t i o n s t o v a r y t r e n d s o n y i e l d s a n d p r i c e s . A l s o , r e c a l l t h a t y i e l d s a r e p r e s e n t e d a s d e v i a t i o n s a r o u n d t h e m e a n . 1 3 7 T A B L E 5 . 8 C O R R E L A T I O N S - W I T H I N A N D B E T W E E N Y E A R S F O R C O R N A N D S O Y B E A N P R I E E S A N D Y I E L D S - U S E D T O G E N E R A T E M U L T I V A R I A T E B E T A R A N D O M V A L U E S . 1 T h i C P t - 1 S P c = 1 C Y t I l S Y t I l C P t I Z S P t I Z C Y t I Z S Y t - z 1 . 0 . 5 - . 2 7 . 0 . 5 . 3 . 0 . 0 . 5 1 . 0 . 0 - . 2 7 . 2 . 3 5 . 0 . 0 - . 2 7 . 0 1 . 0 . 5 5 . 0 . 0 . 0 . 0 . 0 - . 2 7 . 5 5 1 . 0 . 0 . 0 . 0 . 0 . 5 . 2 . 0 . 0 1 . 0 . 0 - . 2 7 . 0 3 . 3 5 . 0 . 0 . 0 1 . 0 . 0 - . 2 7 . 0 . 0 . 0 . 0 - . 2 7 . 0 1 . 0 5 5 . 0 . 0 . 0 . 0 . 0 - . 2 7 . 5 5 1 . 0 s 8 x 8 m a t r i x i s e x p a n d e d t o a 6 0 x 6 0 f o r 1 5 y e a r s . C P I C o r n P r i c e S P I S o y b e a n P r i c e C Y I C o r n Y i e l d S Y I S o y b e a n Y i e l d S u m m a r y o f W i t h i n Y e a r C o r r e l a t i o n s C o r n a n d S o y b e a n P r i c e I . 5 C o r n Y i e l d a n d C o r n P r i c e s = - . 2 7 S o y b e a n Y i e l d a n d S o y b e a n P r i c e s = - . 2 7 C o r n Y i e l d a n d S o y b e a n Y i e l d s = . 5 5 S u m m a r y o f B e t w e e n Y e a r C o r r e l a t i o n s C o r n P r i c e s B e t w e e n . Y e a r s = . 5 C o r n P r i c e a n d S o y b e a n P r i c e t + 1 = . 3 S o y b e a n P r c e s B e t w e e n Y e a r s = . 3 5 = . 2 S o y b e a n P r i c e t a n d C o r n P r i c e t + l 1 3 8 T A B L E 5 . 9 S T A T I S T I C S F O R R A N D O M C O R N A N D S O Y B E A N Y I E L D S l C o r n Y i e l d s S o y b e a n Y i e l d s S t d . S t d . M e a n s D e v i a t i o n s S k e w n e s s M e a n s D e v i a t i o n s S k e w n e s s 1 9 8 0 - 1 . 4 1 7 . 9 - 2 4 . 9 - . 3 5 . 7 - 1 . 1 1 9 8 1 1 . 6 1 9 . 8 - 7 8 . 8 . 5 6 . 8 - 2 3 . 2 1 9 8 2 - l . 3 1 9 . 8 7 8 . 3 - . 2 6 . 8 . 4 1 9 8 3 1 . 8 1 9 . 5 - l 3 3 . l - . l 6 . 5 - 2 0 . 4 1 9 8 4 1 . 2 1 9 . 8 — 1 3 . 9 . 7 5 . 6 - 1 5 . 0 1 9 8 5 2 . 2 1 7 . 9 - 1 5 0 . 1 - . 2 5 . 5 4 . 6 1 9 8 6 . 9 1 9 . 2 - 7 l . 7 . 8 6 . 0 - l 6 . 5 1 9 8 7 1 . 3 1 8 . 7 - 5 . 0 . 3 6 . 3 5 . 3 1 9 8 8 - . 3 1 9 . 0 - 4 3 . 9 . 8 6 . 9 - 2 0 . 2 1 9 8 9 . 5 1 7 . 3 - 2 1 . 0 . 2 6 . 0 - 1 0 . 9 1 9 9 0 1 . 4 2 0 . 8 - 8 0 . 5 . 6 6 . 9 - l l . 2 1 9 9 1 - 2 . 8 1 8 . 2 — 5 0 . 3 - l . 0 6 . 2 . l 1 9 9 2 - l . 2 2 0 . 0 5 2 . 9 - . 7 6 . 5 - 1 5 . 8 1 9 9 3 - 1 . 6 2 0 . 2 3 2 . 1 - . 4 6 . 8 - 4 . 5 1 9 9 4 . 6 1 7 . 6 - 5 2 . 0 . 2 5 . 5 - 4 . 2 1 Y i e l d s a r e e x p e c t e d t o b e s k e w e d t o t h e l e f t ( i . e . , N e g a t i v e v a l u e s f o r s k e w n e s s i n d i c a t e d i s t r i b u t i o n s t h a t a r e s k e w e d t o t h e l e f t ) . 9 3 9 8 5 4 7 4 6 1 5 1 3 3 0 7 5 4 5 7 2 5 3 6 4 8 4 7 8 8 0 0 0 0 1 0 0 0 0 1 0 0 0 0 1 . . . . . . . . . . . . . . . 2 8 8 9 7 8 4 7 8 0 7 6 9 0 0 3 2 2 2 3 2 2 2 2 4 2 2 2 3 4 . . . . . . . . . . . . . . . 7 1 7 7 3 8 7 1 2 0 0 0 8 8 7 2 0 5 5 7 3 7 9 5 2 9 1 5 0 8 2 1 1 1 3 2 1 1 2 4 2 1 2 2 3 . . . . . . . . . . . . . . . 1 S O I R A N E C S Y C I L O P Y T I D O M M O C E E R H 0 T 1 8 3 2 5 0 2 7 2 3 2 0 4 4 6 4 . R 5 E D E N L U B A S T E C I R P N R O C M O D N A R R O F S C I T S I T A T S 6 6 6 6 8 6 5 6 6 8 6 6 6 6 8 . . . . . . . . . . . . . . . 8 8 7 4 4 2 7 3 5 6 0 0 9 4 3 9 7 3 5 5 3 7 5 6 8 5 9 3 8 7 3 0 0 0 0 1 0 0 0 0 1 0 0 0 0 1 . . . . . . . . . . . . . . . 6 3 2 4 3 2 9 2 3 5 3 1 4 5 6 3 3 3 3 4 3 2 3 3 4 3 3 3 3 4 . . . . . . . . . . . . . . . 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 3 2 4 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 C u r r e n t P o l i c y ( 1 9 8 0 ) Q u a s i - F r e e M a r k e t P o l i c y R e s t r i c t i v e M a r k e t P o l i c y S t d . S t d . S t d . Y e a r M e a n s D e v i a t i o n s S k e w n e s s M e a n s D e v i a t i o n s S k e w n e s s M e a n s D e v i a t i o n s S k e w n e s s N N G w Q O M U ‘ Q O ‘ v - I O N Q O m n e o c o e o o o o o c o h O N N N N N N N N N N N N N N N N O l ‘ l fi N o c h - J Q ' O O I - I m l fi Q Q N N N N O O N N O N N N N I N N N N N N N N N N N N N N N m o m s n m m — u m n a o m m e a o o o o o o o n o o o m o o o o O N N N N N N N N N N N N N N N 1 3 9 1 P r i c e s a r e e x p e c t e d t o b e s k e w e d t o t h e r i g h t s i n c e g o v e r n m e n t p r o g r a m s ( l o a n r a t e s ) s u p p o r t p r i c e s o n t h e l o w e r e n d o f t h e d i s t r i b u t i o n s . A l l p r i c e s a r e e x p r e s s e d i n 1 9 8 0 d o l l a r s . s s e n 7 4 4 9 2 6 6 6 7 2 2 8 8 8 5 7 6 4 4 5 6 6 8 6 7 6 5 6 5 7 . . . . . . . . . . . . . . . 9 5 7 9 8 7 1 4 8 1 8 5 0 0 0 7 7 6 6 6 7 8 7 8 7 7 8 8 7 7 . . . . . . . . . . . . . . . w e k S s n o . i d t t a S i v e D s n a e M s s y e c n 9 3 9 8 9 4 6 3 9 9 9 8 2 7 3 4 2 0 1 1 7 3 5 4 6 3 2 5 2 5 . . . . . . . . . . . . . . . i w l e o k P S t e s k n r o 1 a i . 5 0 8 6 8 4 8 4 6 3 7 0 0 0 4 1 M t d 9 9 8 8 8 9 8 8 9 9 0 0 0 0 0 . t a . . . . . . . . . . . . . . . 5 e S i 1 1 1 1 1 E r e L F D e v B — A i T s s a n u a Q e M s s e n w e k S s n o . i 9 5 6 1 3 8 8 8 3 7 6 2 8 1 1 6 5 3 4 4 6 5 6 6 8 5 5 6 5 7 . . . . . . . . . . . . . . . d t 6 1 5 5 5 4 7 2 5 9 7 8 7 7 2 8 8 7 7 7 8 7 9 9 8 7 8 8 7 8 . . . . . . . . . . . . . . . t a S i v e D s n a e M r 1 2 3 0 4 5 6 7 8 9 0 1 2 3 4 a 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 9 9 9 9 9 e 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 Y 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 S T A T I S T I C S F O R R A N D O M S O Y B E A N P R I C E S U N D E R T H R E E C O M M O D I T Y P O L I C Y S C E N A R I O S 1 C u r r e n t P o l i c y ( 1 9 8 0 ) R e s t r i c t i v e M a r k e t P o l i c y N O O ‘ M M M M M M O ‘ N C H N O o x o x o o c o c o o o o o x o o o o o o o x o o o o \ O O O O O N O O h o w h w o o o o m c o a o v - q c o m o o x a o o o ‘ c o m . 0 0 0 . O h h o o © N © ~ O l ~ O O h ~ O © © Q N M ¢ © N Q M N N © M Q W O M N O M H N H M H B C Q O H ¢ O ‘ C ‘ Q Q Q O ‘ Q O ‘ O Q Q O ‘ Q Q W \ O \ D \ O \ D \ O \ O ~ O \ D N \ O \ O ® \ O V D O 1 4 0 1 P r i c e s a r e e x p e c t e d t o b e s k e w e d t o t h e r i g h t s i n c e g o v e r n m e n t p r o g r a m m ( l o a n r a t e s ) s u p p o r t p r i c e s o n t h e l o w e r e n d o f t h e d i s t r i b u t i o n s . A l l p r i c e s a r e e x p r e s s e d i n 1 9 8 0 d o l l a r s . 1 4 1 s o y b e a n p r i c e s u n d e r t h e t h r e e s c e n a r i o s . T h e s t a t i s t i c a l p r o p e r t i e s o f t h e d a t a s e t s d e v e l o p e d f o r t h i s s t u d y c o r r e s p o n d w i t h t h e d e s i r e d p r o p e r t i e s p r e s e n t e d i n T a b l e 5 . 7 . I n o r d e r t o p r o v i d e m o r e i n s i g h t i n t o t h e p r o p e r t i e s o f t h e r a n d o m d a t a s e t s u s e d i n t h i s s t u d y , T a b l e s 5 . 1 2 - 5 . 1 6 p r e s e n t f r e - q u e n c y a n d c u m u l a t i v e p r o b a b i l i t i e s f o r t h e m o s t i m p o r t a n t r e l a t i o n r s h i p s t h a t r e s u l t f r o m t h e r a n d o m v a l u e s . T a b l e 5 . 1 2 c o n t a i n s t h e s t a t i s t i c a l p r o p e r t i e s f o r c o r n a n d s o y b e a n y i e l d s . E x a m i n a t i o n o f t h e c u m u l a t i v e p r o b a b i l i t i e s c l e a r l y d e m o n s t r a t e s t h e r e l a t i v e l y s m a l l a m o u n t o f v a r i a b i l i t y i n y i e l d s f o r t h i s r e g i o n . F o r e x a m p l e , t h e r e i s n e a r l y a n 8 9 p e r c e n t c h a n c e t h a t c o r n y i e l d s w i l l n o t b e m o r e t h a n 2 5 b u s h e l s b e l o w t h e a v e r a g e y i e l d . S i m i l a r l y , 8 9 p e r c e n t o f t h e t i m e s o y b e a n y i e l d s w i l l n o t b e m o r e t h a n 8 b u s h e l s b e l o w t h e a v e r a g e y i e l d . T h e c u m u l a t i v e p r o b a b i l i t i e s c a n a l s o b e u s e d t o m a k e s t a t e - m e n t s c o n c e r n i n g t h e o d d s o f e x t r a o r d i n a r i l y h i g h y i e l d s . O n l y 2 0 p e r c e n t o f t h e c o r n y i e l d s w i l l b e g r e a t e r t h a n 1 7 . 5 b u s h e l s a b o v e a v e r a g e a n d o n l y 2 0 p e r c e n t o f t h e s o y b e a n y i e l d s w i l l b e g r e a t e r t h a n 6 b u s h e l s a b o v e t h e a v e r a g e . I t i s i m p o r t a n t t o r e c o g n i z e t h a t p r e c i s e l y t h e s a m e s e q u e n c e o f r a n d o m y i e l d s i s u s e d f o r a l l t h r e e c o m m o d i t y p o l i c y s c e n a r i o s . T h i s w a s d o n e i n o r d e r t o p r o v i d e c o n t r o l b e t w e e n p o l i c y s c e n a r i o s . T h e i m p a c t o f a l t e r n a t i v e a s s u m p t i o n s c o n c e r n i n g c o m m o d i t y p r o - g r a m s i s c l e a r l y v i s i b l e i n t h e f r e q u e n c y a n d c u m u l a t i v e p r o b a b i l i t y d a t a o n c o r n p r i c e s d i s p l a y e d i n T a b l e 5 . 1 3 . U n d e r e a c h p o l i c y s c e n a r i o , t h e g r e a t e s t f r e q u e n c y o c c u r s a t o r n e a r t h e l o a n l e v e l . I n t h e c a s e o f t h e c u r r e n t m a r k e t s c e n a r i o , 1 6 p e r c e n t o f a l l c o r n p r i c e s a r e b e t w e e n t h e l o a n l e v e l ( $ 2 . 2 5 ) a n d $ 2 . 3 1 . E v e n t h e q u a s i - f r e e 1 4 2 T A B L E 5 . 1 2 S T A T I S T I C A L P R O P E R T I E S O F R A N D O H C O R N A N D S O Y B E A N Y I E L D S ( S A M E D R A W S U N D E R E A C H P O L I C Y S C E N A R I O ) C U N N U L A T I V E C O R N C U N H U L A T I V E S O Y B E A N Y I E L D F R E Q U E N C Y P R O B A B I L I T Y Y I E L D F R E Q U E N C Y P R O B A B I L I T Y I 5 2 . 5 0 0 I 2 2 1 0 . 0 0 1 I 5 0 . 0 0 0 I 2 1 0 0 . 0 0 1 I 4 7 . 5 1 0 . 0 0 1 I 2 0 2 0 . 0 0 2 - 4 5 0 0 2 0 0 0 0 2 ' 1 9 1 0 0 0 0 3 I 4 2 . 5 9 0 . 0 0 8 I 1 8 1 0 . 0 0 3 - 4 0 . 0 7 0 . 0 1 3 I 1 7 0 0 . 0 0 3 I 3 7 . 5 7 0 . 0 1 7 I 1 6 4 0 . 0 0 6 ‘ 3 5 0 0 2 0 0 0 0 3 1 - 1 5 9 0 0 0 1 2 - 3 2 0 5 2 9 0 0 0 9 7 ’ 1 9 7 0 0 ° 1 7 I 3 0 . 0 3 2 0 . 0 6 8 I 1 3 1 0 0 . 0 2 3 I 2 7 . 5 3 1 0 . 0 8 9 I 1 2 1 3 0 . 0 3 2 I 2 5 . 0 3 8 0 . 1 1 4 I 1 1 1 5 0 . 0 4 2 I 2 2 . 5 3 3 0 . 1 3 6 I 1 0 3 8 0 . 0 6 7 I 2 0 . 0 4 0 0 . 1 6 3 I 9 2 1 0 . 0 8 1 - 1 7 0 5 5 0 0 0 1 9 6 - 5 9 6 0 0 1 1 2 I 1 5 . 0 6 1 0 . 2 3 7 I 7 5 8 0 . 1 5 1 - 1 2 0 5 9 7 0 . 2 6 8 - 6 6 7 0 0 1 9 5 I 1 0 . 0 5 8 0 . 3 0 7 I 5 6 2 0 . 2 3 7 I 7 . 5 5 7 0 . 3 4 5 I 4 5 5 0 . 2 7 3 I 5 . 0 7 9 0 . 3 9 7 I 3 6 7 0 . 3 1 8 I 2 . 5 6 0 0 . 4 3 7 I 2 6 6 0 . 3 6 2 0 . 0 7 5 0 . 4 8 7 I 1 8 7 0 . 4 2 0 2 . 5 7 7 0 . 5 3 9 0 8 8 0 . 4 7 9 5 . 0 6 4 0 . 5 8 1 1 9 6 0 . 5 4 3 7 . 5 7 3 0 . 6 3 0 2 7 8 0 . 5 9 5 1 0 . 0 7 1 0 . 6 7 7 3 1 1 0 0 . 6 6 8 1 2 . 5 6 7 0 . 7 2 2 4 5 7 0 . 7 0 6 1 5 0 0 5 3 0 0 7 5 1 5 7 5 0 0 7 5 6 1 7 . 5 6 1 0 . 8 0 1 6 8 5 0 . 8 1 3 2 0 . 0 4 9 0 . 8 3 4 7 6 8 0 . 8 5 8 2 2 . 5 4 2 0 . 8 6 2 8 6 0 0 . 8 9 8 2 5 . 0 4 2 0 . 8 9 0 9 5 3 0 . 9 3 3 2 7 . 5 4 2 0 . 9 1 8 1 0 4 3 0 . 9 6 2 3 0 . 0 3 8 0 . 9 4 3 1 1 2 9 0 . 9 8 1 3 2 . 5 3 0 0 . 9 6 3 1 2 1 7 0 . 9 9 3 3 5 . 0 2 0 0 . 9 7 7 1 3 9 0 . 9 9 9 3 7 . 5 2 3 0 . 9 9 2 1 4 2 1 4 0 . 0 1 0 0 . 9 9 9 1 5 0 1 4 2 . 5 0 0 . 9 9 9 1 6 0 1 4 5 . 0 2 l 1 7 0 1 B A S I C S T A T I S T I C S M E A N . 1 9 2 I . 0 4 S T O . D E V I A T I O N 1 9 . 0 2 6 . 2 7 S K E U N E S S I 3 5 . 8 7 I 1 1 . 2 6 S T A T I S T I C A L P R O P E R T I E S O F T H R E E A L T E R N A T I V E C O M M O D I T Y P O L I C Y S C E N A R I O S C U R R E N T P O L I C Y 1 4 3 T A B L E 5 . 1 3 R A N D O M O U S A I I F R E E M A R K E T C O R N P R I C E S U N D E R R E S T R I C T I V E M A R K E T C O R N C U H H U L ‘ T I V E C U " H U L 6 7 1 V E C U H H U L I T I V E P R I C E F R E Q U E N C Y P R O B ‘ B I L I T Y F R E O U E N C Y P 5 0 5 5 5 1 L 1 7 7 F R E Q U E N C Y P 5 0 5 5 5 1 L I T Y 5 ’ 5 0 1 0 5 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 9 3 0 0 0 0 1 9 3 0 0 0 9 3 0 0 0 0 2 0 0 1 0 0 0 0 1 0 1 0 0 1 6 3 0 0 0 0 2 0 0 7 0 0 0 0 7 2 0 0 2 1 1 0 0 0 0 2 0 1 3 0 0 0 0 6 9 0 0 2 3 3 0 0 0 0 2 0 1 9 0 0 0 0 6 2 0 0 2 9 3 0 0 0 0 2 0 2 3 0 0 0 0 6 2 0 0 3 3 6 0 0 0 0 2 0 3 1 2 9 0 0 0 1 6 0 3 7 0 0 3 6 1 0 0 0 0 2 0 3 7 1 3 9 0 0 2 3 3 6 3 0 0 9 0 3 3 2 9 0 0 2 1 6 2 0 9 3 1 2 3 0 0 3 3 6 9 0 0 0 9 2 9 1 9 6 0 0 3 9 7 2 0 9 9 1 0 9 0 0 9 0 3 9 5 0 0 9 6 1 1 3 5 0 0 9 3 9 2 0 3 3 5 7 0 0 9 6 3 9 6 0 0 9 9 2 1 1 2 0 0 3 1 3 2 0 6 1 5 2 0 0 3 1 5 3 3 0 0 3 1 9 5 5 0 0 3 7 2 2 0 6 7 7 2 0 0 3 6 6 9 0 0 0 3 9 1 5 1 0 0 6 2 6 2 0 7 3 6 7 0 0 6 1 1 3 7 0 0 3 6 3 6 9 0 0 6 6 9 2 0 7 9 3 5 0 0 6 9 9 3 9 0 0 3 5 5 7 9 0 0 7 1 5 2 0 5 3 7 3 0 0 6 9 5 3 2 0 ‘ 6 0 9 7 2 0 0 7 6 6 2 0 9 1 6 2 0 0 7 3 9 2 9 0 0 6 2 9 3 9 0 0 5 0 3 2 0 9 7 3 3 0 0 7 7 6 3 0 0 0 6 9 9 3 0 0 0 5 3 9 3 0 0 3 3 9 0 0 5 1 3 3 3 0 0 6 7 2 3 6 0 0 5 6 3 3 0 0 9 9 7 0 0 5 9 7 3 9 0 0 6 9 5 3 6 0 0 5 5 7 3 0 1 3 3 3 0 0 5 6 9 3 0 0 0 7 1 5 2 9 0 0 9 0 6 3 0 2 1 3 7 0 0 5 9 3 3 6 ' 0 0 7 9 2 9 6 0 0 9 3 7 3 0 2 7 3 0 0 0 9 1 3 3 9 0 0 7 6 3 1 6 0 0 9 9 7 3 0 3 3 9 2 0 0 9 9 1 2 9 0 0 7 5 1 2 6 0 0 9 6 3 3 0 3 9 2 0 0 0 9 3 3 3 7 0 0 5 0 3 1 9 0 0 9 7 7 3 0 9 3 2 1 0 0 9 6 9 2 3 0 0 5 2 2 2 0 0 0 9 9 1 3 0 3 1 2 1 0 0 9 5 3 2 5 0 0 5 9 1 1 9 1 0 0 0 0 3 0 3 7 1 5 0 0 9 9 3 1 7 0 0 5 3 2 0 1 0 0 0 0 3 0 6 3 5 1 0 0 0 0 1 9 0 0 5 6 3 0 1 0 0 0 0 3 0 6 9 0 1 0 0 0 0 2 6 0 0 5 5 2 0 1 0 0 0 0 3 0 7 3 0 1 0 0 0 0 2 0 0 0 5 9 3 0 1 0 0 0 0 3 0 5 1 0 1 0 0 0 0 1 6 0 0 9 0 6 0 1 0 0 0 0 3 0 5 7 0 1 0 0 0 0 2 9 0 0 9 2 3 0 1 0 0 0 0 3 0 9 3 0 1 0 0 0 0 2 9 0 0 9 9 1 0 1 0 0 0 0 3 0 9 9 0 1 0 0 0 0 9 0 0 9 9 7 0 1 0 0 0 0 9 0 0 3 0 1 0 0 0 0 2 2 0 0 9 6 2 0 1 0 0 0 0 9 0 1 1 0 1 0 0 0 0 1 3 0 0 9 7 1 0 1 0 0 0 0 9 0 1 7 0 1 0 0 0 0 1 7 0 0 9 5 2 0 1 0 0 0 0 9 0 2 3 0 1 0 0 0 0 1 9 0 0 9 9 3 0 1 0 0 0 0 9 0 2 9 0 1 0 0 0 0 5 1 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 5 3 3 1 0 . 5 7 A T I S T I C S M E I " . 5 2 0 6 7 5 2 0 7 2 3 2 0 6 9 $ 7 0 0 D E V I A T I O N 0 3 6 0 6 7 0 3 0 S K E H N E S S 0 0 8 9 0 2 3 2 0 0 5 9 1 4 4 T A B L E 5 . 1 4 S T A T I S T I C A L P R O P E R T I E S o r R A N D O M S O Y B E A N P R I C E S U N D E R T H R E E A L T E R N A T I V E c o n n o o r r v P O L I C Y S C E N A R I O S C U R R E N T P O L I C Y Q U S A I I F R E E M A R K E T R E S T R I C T I V E M A R K E T S O Y B E A N C U M M U L A T I V E , C U M M U L A T I V E C U M M U L A T I V E P R I C E F R E Q U E N C Y P R O B A B I L I T Y F R E Q U E N C Y P R O B A B I L I T Y F R E Q U E N C Y P R O B A B I L I T Y S I B U — — . . — - - - w — w — v ‘ w - ‘ v v — — — — — - 9 0 9 2 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 3 0 0 5 0 0 0 0 3 0 0 0 0 2 0 0 0 0 3 0 2 9 0 0 0 0 1 2 0 0 0 1 0 0 0 0 0 3 0 9 0 0 0 0 0 2 0 0 0 0 2 3 0 0 0 0 3 0 3 6 0 0 0 0 3 3 0 0 0 9 7 0 0 0 0 3 0 7 2 0 0 0 0 3 0 0 0 0 5 0 0 0 0 0 3 0 5 5 0 0 0 0 6 3 0 0 1 2 2 0 0 0 0 6 0 0 9 1 7 5 0 0 1 1 9 7 7 0 0 1 7 3 0 0 0 0 6 0 2 0 1 7 1 0 0 2 3 3 9 3 0 0 2 3 3 ' 0 0 0 0 6 0 3 6 1 3 3 0 0 3 3 3 1 0 9 0 0 3 0 3 3 3 5 0 0 3 3 9 6 0 3 2 1 1 5 0 0 9 1 3 9 6 0 0 3 6 9 1 3 1 0 0 9 3 9 6 0 6 5 1 0 6 0 0 9 5 9 5 0 0 0 9 2 2 1 2 9 0 0 3 9 2 6 0 5 9 1 0 5 0 0 3 3 6 9 6 0 0 9 5 6 9 5 0 0 6 0 7 7 0 0 0 5 6 0 0 6 1 3 9 9 0 0 3 3 2 5 1 0 0 6 6 1 7 0 1 6 5 1 0 0 6 6 7 5 9 0 0 6 0 5 7 5 0 0 7 1 3 7 0 3 2 . 7 9 0 0 7 2 0 5 2 0 0 6 6 3 6 9 0 0 7 3 6 7 0 9 5 7 9 0 0 7 6 9 5 6 0 0 7 2 0 3 9 0 0 7 9 2 7 0 6 9 9 9 0 0 5 0 2 7 5 0 0 7 7 2 9 7 0 0 5 2 3 7 0 5 0 3 9 0 0 5 3 5 3 3 0 0 5 0 9 9 2 0 0 5 3 1 7 0 9 6 9 3 0 0 5 6 7 3 9 0 0 5 9 3 3 9 0 0 5 7 7 5 0 1 2 9 6 0 0 5 9 7 3 1 0 0 5 7 9 9 0 0 0 9 0 9 5 0 2 5 3 3 0 0 9 2 1 9 6 0 0 9 0 9 3 3 0 0 9 2 6 5 0 9 9 2 9 0 0 9 9 0 3 3 0 0 9 3 3 2 3 0 0 9 9 3 5 0 6 0 1 9 0 0 9 3 3 2 9 0 0 9 9 9 1 7 0 0 9 3 9 5 0 7 6 1 9 0 0 9 6 3 1 3 0 0 9 3 7 2 3 0 0 9 6 9 5 0 9 2 1 3 0 0 9 7 3 1 7 0 0 9 6 9 2 0 0 0 9 5 3 9 0 0 5 1 3 0 0 9 5 9 1 9 0 0 9 7 5 1 6 0 0 9 9 3 9 0 2 9 1 0 0 0 9 9 1 1 1 0 0 9 5 3 1 0 1 0 0 0 0 9 0 9 0 5 0 0 9 9 6 5 0 0 9 9 1 0 1 0 0 0 0 9 0 3 6 3 0 0 9 9 9 9 0 0 9 9 3 0 1 0 0 0 0 9 0 7 2 0 0 0 9 9 9 3 0 0 9 9 3 0 1 0 0 0 0 9 0 5 5 1 1 0 0 0 0 9 0 0 9 9 5 0 1 0 0 0 0 1 0 0 0 9 0 1 0 0 0 0 2 0 0 9 9 9 0 1 0 0 0 0 1 0 0 2 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 9 9 9 0 1 0 0 0 0 1 0 0 3 6 0 1 0 0 0 0 0 0 0 9 9 9 0 1 0 0 0 0 1 0 0 3 2 0 1 0 0 0 0 0 0 0 9 9 9 0 1 0 0 0 0 1 0 0 6 5 0 1 0 0 0 0 1 1 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 B A S I C S T A T I S T I C S 5 5 ‘ " 5 6 0 9 1 5 6 0 9 3 5 6 0 5 5 3 7 0 0 D E V I A T I O N 0 5 3 0 9 9 0 7 6 S K E H N E S S 0 6 2 . 4 2 . 6 7 1 4 5 T A B L E 5 0 1 5 S T A T I S T I C A L P R O P E R T I E S O F B U D G E T E D R E T U R N A B O V E L A N O C O S T S U N D E R T H R E E A L T E R N A T I V E C O M M O D I T Y P O L I C Y S C E N A R I O S C U R R E N T P O L I C Y Q U S A I - F R E E M A R K E T R E S T R I C T I V E M A R K E T 5 0 5 5 5 7 5 5 C U H H U L R T I V E C U H H U L R T I V E C U H H U L R T I V E R E T U R N F R E 5 U E N C Y P N O B R B I L I T Y F R E Q U E N C Y P R O B R B I L I T Y F R E Q U E N C Y P N O 5 R 5 1 L I T Y 5 ’ 5 5 5 : ' 5 1 5 5 0 5 1 5 0 5 5 1 5 5 0 5 ' 1 , 5 5 0 5 5 5 0 5 5 1 5 5 0 5 - 7 2 5 0 5 5 1 5 5 0 5 5 6 2 5 0 5 5 1 5 1 5 0 5 5 2 1 1 5 0 5 1 5 2 5 0 5 5 3 1 7 7 5 0 5 5 7 2 9 5 0 5 5 5 3 5 0 5 5 5 2 9 1 6 5 0 5 1 5 2 9 5 0 5 5 5 1 5 5 0 5 1 5 9 1 3 5 5 0 5 5 5 9 3 5 0 5 5 1 2 9 5 0 5 5 9 5 5 5 6 5 0 5 6 2 7 5 5 0 1 5 9 5 9 5 0 5 6 1 6 5 7 6 5 0 1 1 5 7 7 5 0 1 5 6 7 3 5 0 1 1 5 7 7 5 6 5 0 1 7 1 9 5 5 0 2 5 5 ’ 5 5 0 1 7 5 5 9 9 9 5 0 2 3 5 9 2 5 0 5 1 2 1 5 6 5 0 2 9 2 1 5 1 1 5 7 5 0 5 1 5 1 5 5 5 0 5 5 5 1 2 5 5 0 5 2 5 1 1 5 1 9 9 5 0 9 5 7 1 1 5 5 0 9 6 2 1 5 6 5 0 9 1 9 1 2 5 1 9 5 5 0 5 5 9 , 1 5 0 5 2 5 1 5 9 5 0 5 2 1 1 5 7 1 2 5 5 0 5 5 , 7 5 5 0 5 7 9 1 5 2 5 0 6 1 5 1 9 9 1 1 1 5 0 6 6 5 7 6 5 0 6 2 5 1 5 2 5 0 6 7 9 1 6 1 9 5 5 0 7 2 6 7 5 5 0 6 7 9 , 9 5 0 7 9 5 1 7 5 7 5 5 0 7 7 6 5 6 5 0 7 1 2 1 5 9 5 0 5 1 5 1 5 5 7 2 5 0 5 2 5 5 7 5 0 7 5 5 6 5 5 0 5 6 1 1 9 7 6 5 5 0 5 6 9 9 5 5 0 7 5 5 5 1 5 0 5 9 6 2 5 9 9 6 5 0 9 5 5 9 5 5 0 5 1 1 9 7 5 0 9 2 7 2 2 1 9 6 5 0 9 5 1 9 5 5 0 5 9 5 3 5 5 0 9 9 9 2 5 5 5 5 5 0 9 5 3 9 7 5 0 5 7 5 2 5 5 0 5 6 5 2 9 5 2 2 5 0 9 6 5 2 7 5 0 5 9 5 1 9 5 0 9 7 5 2 5 7 1 5 5 0 9 7 5 2 1 . 5 0 9 5 7 1 5 5 0 9 5 7 2 6 9 1 3 5 0 , 5 7 5 7 5 0 9 5 2 9 5 0 5 5 9 2 5 1 3 5 0 9 5 , 2 5 5 0 9 9 7 9 5 0 9 9 5 2 9 5 1 2 5 0 9 9 7 2 1 5 0 9 6 2 2 5 0 9 9 7 5 5 5 5 5 0 9 9 7 2 5 5 0 9 7 5 2 5 0 9 9 5 5 1 7 2 5 0 9 , 5 6 5 0 9 7 9 1 5 0 9 9 9 5 2 9 1 5 0 9 9 9 1 1 5 0 9 5 7 1 5 0 9 9 9 5 9 1 5 5 0 9 9 , 6 5 0 9 9 1 1 1 0 5 5 5 5 5 5 2 1 0 5 5 5 7 5 0 9 9 5 5 1 0 5 5 5 5 6 5 5 1 0 5 5 5 2 5 0 , 9 7 5 1 0 5 5 5 5 7 7 5 1 0 5 5 5 1 5 0 9 , 7 5 1 0 5 5 5 5 5 9 5 1 0 5 5 5 2 5 0 , 9 9 5 1 0 5 5 5 9 5 1 5 1 0 5 5 5 5 5 0 9 , 9 5 1 0 5 5 5 9 1 5 5 1 0 5 5 5 5 5 0 9 9 9 5 1 0 5 5 5 9 2 5 5 1 0 5 5 5 2 1 0 5 5 5 5 1 0 5 5 5 9 2 5 5 1 0 5 5 5 2 1 0 5 5 5 5 1 0 5 5 5 5 5 5 1 5 S T R T I S T I C S H E B " 5 1 5 5 0 9 2 5 1 5 5 0 2 7 5 1 2 7 0 5 5 3 7 5 0 D E V I R T I O N 5 6 0 2 1 7 5 0 1 5 5 2 0 5 1 S K E V N E S S 1 9 5 5 0 7 5 5 5 7 5 0 2 5 1 2 2 2 0 9 5 1 4 6 T A B L E 5 . 1 6 S T A T I S T I C A L P R O P E R T I E S O F A L M O N L A G L A N D P R I C E E S T I M A T E S U N D E R T H R E E A L T E R N A T I V E C O M M O D I T Y P O L I C Y S C E N A R I O S C U R R E N T P O L I C Y . O U S A I - F R E E n a n x a r n c s r a x c r x v : n a n x z r L A N D C U M M U L A T I V E C U M M U L A T I V E C U H H U L A T I V E p a r e : r a c q u e u c v P R O B A B I L I T Y r n c a u c n c v P R O B A B I L I T Y r a z o u c u c v a n o a a a t h r v s / A c n : 1 6 0 0 D 0 . 0 2 0 . 0 0 1 0 0 . 0 1 7 0 0 0 0 . 0 4 0 . 0 0 4 0 0 . 0 1 8 0 0 0 0 . 0 3 0 . 0 0 6 0 0 . 0 1 9 0 0 1 0 . 0 0 1 3 0 . 0 0 8 0 0 . 0 2 0 0 0 4 0 . 0 0 3 1 4 0 . 0 1 8 2 0 . 0 0 1 2 1 0 0 2 0 . 0 0 5 2 0 0 . 0 3 1 6 0 . 0 0 5 2 2 0 0 9 0 . 0 1 1 2 4 0 . 0 4 7 9 0 . 0 1 1 2 3 0 0 2 0 0 . 0 2 4 2 8 0 . 0 6 6 1 4 0 . 0 2 1 2 4 0 0 2 6 0 . 0 4 2 3 6 0 . 0 9 0 2 9 0 . 0 4 0 2 5 0 0 4 3 0 . 0 7 1 4 5 0 . 1 2 1 4 8 0 . 0 7 3 2 6 0 0 4 0 0 . 0 9 8 5 4 0 . 1 5 7 4 6 0 . 1 0 4 2 7 0 0 6 6 0 . 1 4 2 5 7 0 . 1 9 5 6 7 0 . 1 4 9 2 8 0 0 7 4 0 . 1 9 2 6 1 0 . 2 3 6 8 8 0 . 2 0 8 2 9 0 0 9 2 0 . 2 5 4 6 1 0 . 2 7 7 9 4 0 . 2 7 1 3 0 0 0 9 8 0 . 3 2 0 6 2 0 . 3 1 9 1 1 2 0 . 3 4 7 3 1 0 0 1 1 7 0 . 3 9 9 7 9 0 . 3 7 2 1 2 7 0 . 4 3 2 3 2 0 0 1 1 0 0 . 4 7 3 9 3 0 . 4 3 5 1 3 5 0 . 5 2 3 3 3 0 0 1 3 3 0 . 5 6 2 1 0 0 0 . 5 0 2 1 2 9 0 . 6 1 0 3 4 0 0 1 0 6 0 . 6 3 4 7 3 0 . 5 5 2 9 5 0 . 6 7 4 3 5 0 0 2 8 8 0 . 8 2 8 2 7 5 0 . 7 3 7 2 9 3 0 . 8 7 1 3 6 0 0 7 7 0 . 8 7 9 6 6 0 . 7 8 1 6 3 0 . 9 1 4 3 7 0 0 5 5 0 . 9 1 6 4 9 0 . 8 1 4 3 9 0 . 9 4 0 3 8 0 0 3 8 0 . 9 4 2 6 2 0 . 8 5 6 3 2 0 . 9 6 2 3 9 0 0 2 4 0 . 9 5 8 3 8 0 . 8 8 1 1 3 0 . 9 7 0 4 0 0 0 1 5 0 . 9 6 8 4 2 0 . 9 1 0 1 2 0 . 9 7 8 4 1 0 0 1 4 0 . 9 7 8 3 1 0 . 9 3 1 1 3 0 . 9 8 7 4 2 0 0 1 3 0 . 9 8 7 1 3 0 . 9 3 9 1 1 0 . 9 9 5 4 3 0 0 7 0 . 9 9 1 2 0 0 . 9 5 3 3 0 . 9 9 7 4 4 0 0 7 0 . 9 9 6 1 8 0 . 9 6 5 1 0 . 9 9 7 4 5 0 0 2 0 . 9 9 7 1 3 0 . 9 7 4 4 1 . 0 0 0 4 6 0 0 2 0 . 9 9 9 7 0 . 9 7 8 0 1 . 0 0 0 4 7 0 0 2 1 . 0 0 0 1 3 0 . 9 8 7 0 1 . 0 0 0 4 8 0 0 0 1 . 0 0 0 4 0 . 9 9 0 0 1 . 0 0 0 4 9 0 0 0 1 . 0 0 0 5 0 . 9 9 3 0 1 . 0 0 0 5 0 0 0 0 1 . 0 0 0 3 0 . 9 9 5 0 1 . 0 0 0 5 1 0 0 0 1 . 0 0 0 3 0 . 9 9 7 0 1 . 0 0 0 5 2 0 0 0 1 . 0 0 0 1 0 . 9 9 8 0 1 . 0 0 0 5 3 0 0 0 1 . 0 0 0 1 0 . 9 9 9 0 1 . 0 0 0 5 4 0 0 0 1 . 0 0 0 0 0 . 9 9 9 0 1 . 0 0 0 5 5 0 0 0 1 . 0 0 0 2 1 . 0 0 0 0 1 . 0 0 0 B A S I C S T A T I S T I C S M E A N 3 3 1 7 9 . 9 0 $ 3 2 3 2 . 8 3 $ 3 1 3 8 . 1 2 ’ S T D . D E V I A T I O N 4 2 6 . 5 7 6 0 0 . 1 5 4 0 1 . 6 8 S K E H N E S S - 9 5 7 9 . 9 0 5 1 1 6 4 . 8 8 - 1 8 1 0 8 . 5 0 1 4 7 m a r k e t s c e n a r i o h a s a r e l a t i v e l y h i g h c o n c e n t r a t i o n o f p r i c e s n e a r t h e l o a n l e v e l ( $ 1 . 9 0 ) . A s e x p e c t e d , a l t h o u g h t h e m e a n f o r t h e q u a s i - f r e e m a r k e t i s h i g h e r t h a n e i t h e r o f t h e o t h e r t w o s c e n a r i o s , t h e r e i s a l s o a g r e a t e r p r o b a b i l i t y t h a t p r i c e s w i l l b e c o n c e n t r a t e d a t t h e l o w e r a n d u p p e r e n d o f t h e p r i c e s c a l e . F o r e x a m p l e , 4 0 p e r c e n t o f a l l c o r n p r i c e s a r e b e l o w $ 2 . 3 7 i n t h e q u a s i - f r e e m a r k e t ; w h e r e a s , 2 5 p e r c e n t a r e b e l o w t h i s l e v e l u n d e r t h e c u r r e n t p o l i c y , a n d 2 2 p e r c e n t a r e b e l o w t h i s l e v e l w i t h a m o r e r e s t r i c t i v e m a r k e t . T a b l e 5 . 1 4 c a n b e i n t e r p r e t e d s i m i l a r l y t o T a b l e 5 . 1 3 . T h e m o s t n o t e w o r t h y a s p e c t o f t h e r e s u l t s i n t h i s t a b l e , r e g a r d i n g s o y b e a n p r i c e s , i s t h a t t h e q u a s i - f r e e m a r k e t p r e s e n t e d h e r e c o m e s c l o s e r t o a t r u l y f r e e m a r k e t t h a n t h e o n e f o r c o r n p r i c e s . T h e c o n c e n t r a t i o n o f p r i c e s a t t h e l o a n r a t e i s a b s e n t . O n t h e o t h e r h a n d , t h e r e s t r i c t i v e m a r k e t c r e a t e d f o r s o y b e a n p r i c e s i s m o r e r e s t r i c t i v e t h a n t h e o n e c r e a t e d f o r c o r n p r i c e s ( i . e . , 3 6 p e r c e n t o f t h e s o y b e a n p r i c e s i n t h e r e s t r i c t i v e m a r k e t a r e s t a c k e d n e a r t h e $ 6 . 2 0 l o a n r a t e ) . S i n c e a s e t o f r a n d o m p r i c e s a n d y i e l d s o c c u r i n a n y g i v e n y e a r , p r e s e n t i n g t h e r a n d o m p r i c e s a n d y i e l d s i n i s o l a t i o n w a s n o t a d e q u a t e . T h e c r o p m i x a n d t h e s e t o f r a n d o m d r a w s w i l l d e t e r m i n e f i n a n c i a l s u c c e s s u n d e r a l t e r n a t i v e p o l i c i e s . A b u d g e t s i m u l a t o r w a s d e v e l o p e d t o p r o v i d e m o r e i n f o r m a t i o n c o n c e r n i n g t h e c o l l e c t i v e s e t o f r a n d o m d a t a . T h i s w a s d o n e b y f i x i n g t h e c r o p m i x a t 6 0 p e r c e n t c o r n a n d 4 0 p e r c e n t s o y b e a n s a n d c a l c u l a t i n g a g r o s s r e t u r n p e r a c r e g i v e n e a c h s e t o f r a n d o m p r i c e a n d y i e l d d a t a ( a t o t a l o f 1 5 0 0 s e t s ) . T h e I l l i n o i s n o n - l a n d c o s t d a t a w a s u s e d i n c o n j u n c t i o n w i t h t h e s e v a l u e s t o o b t a i n a d i s t r i b u t i o n o f b u d g e t e d r e t u r n s a b o v e l a n d c o s t f o r e a c h d a t a s e t . R e s u l t s a r e p r e s e n t e d i n T a b l e 5 . 1 5 . T h e m o s t s t r i k i n g 1 4 8 a s p e c t i s t h a t t h e d i f f e r e n c e s b e t w e e n t h e t h r e e s c e n a r i o s a r e n o l o n g e r a s p r o n o u n c e d a s t h e y a p p e a r e d t o b e w h e n e x a m i n i n g t h e p r i c e d a t a i n i s o l a t i o n . T h e c u r r e n t p o l i c y r e t u r n s a r e n e a r l y i d e n t i c a l t o t h e r e t u r n s u n d e r a m o r e r e s t r i c t i v e m a r k e t . H o w e v e r , t h e r e a r e d i f f e r e n c e s b e t w e e n t h e q u a s i - f r e e m a r k e t a n d t h e o t h e r p o l i c i e s . u n d e r t h e f r e e m a r k e t r e t u r n s a r e b e l o w $ 7 7 p e r a c r e 2 5 p e r c e n t o f t h e t i m e . T h i s c o n t r a s t s t o 1 7 p e r c e n t u n d e r t h e o t h e r p o l i c i e s . L i k e - w i s e , 1 9 p e r c e n t o f t h e r e t u r n s w i l l b e g r e a t e r t h a n $ 2 0 9 u n d e r t h e q u a s i - f r e e m a r k e t ; w h e r e a s , l e s s t h a n 1 0 p e r c e n t w i l l b e a b o v e t h i s l e v e l u n d e r t h e o t h e r t w o s c e n a r i o s . T a b l e 5 . 1 5 a l s o r e p o r t s t h e m e a n s , s t a n d a r d d e v i a t i o n s , a n d s k e w n e s s o f t h e 1 5 0 0 o b s e r v a t i o n s . C l e a r l y , t h e q u a s i - f r e e m a r k e t h a s a g r e a t e r v a r i a n c e . F i n a l l y , T a b l e 5 . 1 6 p r e s e n t s t h e r e s u l t s o f u s i n g t h e b u d g e t e d r e t u r n s c a l c u l a t e d f o r T a b l e 5 . 1 5 i n c o n j u n c t i o n w i t h t h e A l m o n l a g l a n d p r i c e m o d e l . T h i s d e m o n s t r a t e s h o w t h e a l t e r n a t i v e d a t a s e t s ( a n d p o l i c i e s ) i n f l u e n c e t h e v a r i a b i l i t y i n l a n d p r i c e s . I t m u s t b e s t r e s s e d t h a t t h e s e c a l c u l a t i o n s w e r e p e r f o r m e d w i t h n o t r e n d s o n p r i c e s a n d / o r y i e l d s . T h e a c t u a l d r a w s w e r e u s e d i n s e q u e n c e s o t h a t o n e s e t o f f i f t e e n y e a r s o f p r i c e d a t a a r e u s e d t o d e v e l o p l a n d p r i c e s f o r t h a t f i f t e e n y e a r p e r i o d . S i n c e a s i x y e a r l a g i s i n v o l v e d , t h e i n i t i a l s i x y e a r s ( i . e . , t h e s i x y e a r s p r i o r t o y e a r o n e o f t h e d a t a s e t ) i n f l u e n c e t h e p r i c e o f l a n d i n t h e f i r s t s e v e r a l y e a r s . T h e r e — f o r e , T a b l e 5 . 1 6 r e v e a l s a h e a v y c o n c e n t r a t i o n a r o u n d $ 3 5 0 0 p e r a c r e ( i . e . , t h e i n i t i a l l a n d v a l u e f o r e a c h f i f t e e n y e a r p e r i o d p e r f o r m e d 1 0 0 t i m e s ) . T h e a c t u a l 1 9 7 4 - 7 9 r e t u r n s a b o v e l a n d c o s t a r e u s e d t o c a l c u l a t e t h e f i r s t y e a r ' s l a n d p r i c e . T h e f a c t t h a t t h e i n i t i a l l a n d v a l u e ( $ 3 5 0 0 / a c r e ) i s i n t h e u p p e r p e r c e n t i l e r e f l e c t s t h e f a c t t h a t 1 4 9 t h e a v e r a g e r e t u r n s f o r 1 9 7 4 - 7 9 w e r e a b o v e t h e a v e r a g e r e t u r n s t h a t a r e g e n e r a t e d f r o m t h e r a n d o m d a t a s e t s u s e d i n t h i s s t u d y . D e v e l o p i n g fi G e n e r a l E q u i l i b r i u m C o n d i t i o n s D e v e l o p i n g r e l a t i o n s h i p s b e t w e e n t h e g e n e r a l e c o n o m y a n d t h e a g r i c u l t u r a l e c o n o m y w a s a m a j o r a s p e c t o f d e v e l o p i n g a s s u m p t i o n s c o n c e r n i n g a " g e n e r a l e q u i l i b r i u m " e c o n o m y f o r t h i s s t u d y . E v e n t s o f t h e 1 9 7 0 ' s c l e a r l y d e m o n s t r a t e t h a t i m p o r t a n t m a c r o e c o n o m i c p a r a m e t e r s s u c h a s i n f l a t i o n a n d i n t e r e s t r a t e s a r e i n a s t a t e o f d i s e q u i l i b r i u m . T h e a g r i c u l t u r a l e c o n o m y h a s n o t b e e n i s o l a t e d f r o m t h i s i n s t a b i l i t y . I n f l a t i o n a n d t h e u n c e r t a i n t y a s s o c i a t e d w i t h c h a n g e s i n t h e r a t e o f i n f l a t i o n h a v e b e c o m e a n i m p o r t a n t r i s k c o m p o n e n t f o r i n d i v i d u a l f a r m e r s m a k i n g l o n g - r u n i n v e s t m e n t d e c i s i o n s . T h i s s t u d y a b s t r a c t s f r o m . t h e i n s t a b i l i t y c r e a t e d b y c h a n g i n g r a t e s o f i n f l a t i o n b y c r e a t - i n g l o n g — r u n " g e n e r a l e q u i l i b r i u m " i n f l a t i o n r a t e s a n d t y i n g o t h e r i m p o r t a n t v a r i a b l e s t o t h o s e r a t e s . A t t h i s s t a g e , c o n t r o l l i n g f o r t h i s i n s t a b i l i t y w a s c o n s i d e r e d a n i m p o r t a n t a s p e c t o f d e v e l o p i n g c o n t r o l l e d e x p e r i m e n t s . l D e v e l o p i n g a g e n e r a l e q u i l i b r i u m e c o n o m y w a s p r o c e e d e d b y e x a m i n - i n g t h e h i s t o r i c a l r e l a t i o n s h i p s b e t w e e n i n f l a t i o n r a t e s a n d i n t e r e s t r a t e s . T a b l e 5 . 1 7 p r e s e n t s t h e r e l a t i o n s h i p b e t w e e n t h e C o n s u m e r P r i c e I n d e x , t h e F e d e r a l L a n d B a n k M o r t g a g e r a t e o f i n t e r e s t , a n d t h e I l l i n o i s L a n d P r i c e I n d e x . E x a m i n a t i o n o f t h i s t a b l e i l l u s t r a t e s t h e d i f f i c u l t y a s s o c i a t e d w i t h d e v e l o p i n g l o n g - r u n e q u i l i b r i u m c o n d i t i o n s . 1 O n e o f t h e m a j o r m o d i f i c a t i o n s o f t h e m o d e l d e v e l o p e d i n t h i s s t u d y s h o u l d b e a l l o w a n c e s f o r r a n d o m a n d c h a n g i n g r a t e s o f i n f l a t i o n a n d i n t e r e s t . 1 5 0 T A B L E 5 . 1 7 R E L A T I O N S H I P B E T W E E N T H E F E D E R A L L A N D B A N K . M O R T G A G E I N T E R E S T R A T E , T H E C O N S U M E R P R I C E I N D E X , A N D T H E I L L I N O I S L A N D P R I C E I N D E X 1 2 3 4 5 F e d e r a l L a n d 2 C h a n g e i n B a n k M o r t g a g e 2 C h a n g e C o l ( 1 ) - I l l i n o i s L a n d C o l ( 4 ) - Y e a r R a t e o f I n t . i n C P I C o l ( 2 ) P r i c e I n d e x C o l ( 1 ) 1 9 7 9 9 . 2 5 1 0 . 0 - . 7 5 1 3 . 1 3 . 1 7 8 8 . 5 0 6 . 5 2 . 0 1 0 . 5 4 . 0 7 7 8 . 5 0 5 . 5 3 . 0 3 5 . 8 3 0 . 3 7 6 8 . 6 6 5 . 7 2 . 9 6 2 4 . 4 1 8 . 7 7 5 8 . 6 9 9 . 1 - . 4 1 2 0 . 8 1 1 . 7 7 4 8 . 1 4 1 0 . 9 - 2 . 7 6 3 4 . 1 2 3 . 2 7 3 7 . 4 8 6 . 2 1 . 2 8 1 1 . 2 5 . 0 7 2 7 . 4 2 3 . 3 4 . 1 2 7 . 4 4 . 1 7 1 7 . 8 6 4 . 3 3 . 5 6 . 9 - 3 . 8 7 0 8 . 6 8 6 . 5 2 . 1 8 - 1 . 8 - 8 . 3 6 9 7 . 8 2 5 . 4 2 . 4 2 4 . 8 - . 6 6 8 6 . 8 4 4 . 2 1 . 4 4 4 . 0 - . 2 6 7 6 . 0 2 2 . 9 1 . 8 2 6 . 4 3 . 5 6 6 5 . 8 2 2 . 8 2 . 9 2 1 1 . 9 9 . 1 6 5 5 . 6 0 1 . 7 2 . 8 0 7 . 7 6 . 0 6 4 5 . 6 0 1 . 3 2 . 4 9 4 . 0 2 . 7 6 3 5 . 6 0 1 . 2 4 . 3 0 5 . 6 4 . 4 6 2 5 . 6 0 1 . 1 4 . 4 0 2 . 9 1 . 8 6 1 5 . 6 4 1 . 0 4 . 5 4 - 2 . 8 - 3 . 8 6 0 6 . 0 0 1 . 6 4 . 4 0 . 0 - 1 . 6 A v e r a g e ( 1 9 6 0 - 6 9 ) 2 . 6 5 . 7 5 A v e r a g e ( 1 9 7 0 - 7 9 ) 1 . 5 8 . 8 0 C o m p i l e d f r o m S c o t t , " F o r e c a s t i n g t h e P r i c e o f I l l i n o i s L a n d " . 1 5 1 T h i s s t u d y a s s u m e s t h a t t h e a n n u a l r a t e o f i n f l a t i o n w i l l b e 9 p e r - c e n t . T h e F e d e r a l L a n d B a n k i n t e r e s t r a t e i s t h e n s e t a t 1 1 p e r c e n t ( i . e . , a s s u m i n g a r e a l r a t e o f i n t e r e s t o f 2 p e r c e n t ) . N e x t , t h e d e s i r e d l o n g - r u n a v e r a g e r a t e o f i n f l a t i o n o n l a n d p r i c e s w a s s e t a t 1 2 p e r c e n t . ( T h i s i s t h e l a n d p r i c e i n f l a t i o n t h a t s h o u l d b e d e v e l o p e d b y t h e A l m o n l a g m o d e l . ) T h i s a s s u m e s t h a t l a n d w i l l i n f l a t e a t a p p r o x i m a t e l y 3 p e r c e n t a b o v e t h e g e n e r a l e c o n o m y . C l e a r - l y , t h i s i s a n i m p o r t a n t r e l a t i o n s h i p . I f l a n d p r i c e s i n f l a t e a t r a t e s a b o v e t h e g e n e r a l e c o n o m y , t h o s e w i t h l a n d w i l l n o t o n l y b e n e f i t b y t h e i n c r e a s e i n w e a l t h , b u t a l s o b y t h e i n c r e a s e d l e v e r a g e a n d a b i l i t y t o b u y m o r e l a n d . 0 n t h e o t h e r h a n d , i f t h e t r e n d s i n l a n d p r i c e s r e v e r s e ( a s t h e v a l u e s p r e s e n t e d i n T a b l e 5 . 1 7 i n d i c a t e t h e y m a y ) , f a r m e r s m a y f i n d o t h e r i n v e s t m e n t s m o r e a t t r a c t i v e ; a n d t h e y w i l l n o t b e a b l e t o u s e e x i s t i n g l a n d i n t h e s a m e m a n n e r ( a s u n d e r h i g h l a n d i n f l a t i o n ) , t o g a i n c o n t r o l o v e r m o r e l a n d . G i v e n t h e s e a s s u m p t i o n s , t h e n e x t s t e p i n v o l v e d d e v e l o p i n g i n f l a t i o n r a t e s f o r c o r n a n d s o y b e a n p r i c e s a n d c o s t s o f p r o d u c t i o n t h a t w o u l d a c c o u n t f o r t r e n d s i n y i e l d s a n d a l s o p r o d u c e a r e t u r n t h a t - w a s r o u g h l y e q u i v a l e n t t o t h e g e n e r a l i n f l a t i o n r a t e . A l l o w i n g f o r a r e t u r n t h a t k e e p s p a c e w i t h t h e g e n e r a l e c o n o m y w a s c o n s i d e r e d i m - p o r t a n t s i n c e t h e g e n e r a l i n f l a t i o n r a t e i s u s e d t o c o n v e r t e a c h y e a r ' s n o m i n a l d o l l a r s i n t o r e a l ( 1 9 7 9 ) d o l l a r s w h e n d e v e l o p i n g i m p o r t a n t m e a s u r e m e n t v a r i a b l e s . I t w a s a l s o n e c e s s a r y t o e s t a b l i s h t h e p a r a m e t e r s f o r t h e A l m o n l a g m o d e l i n o r d e r t o o b t a i n a l o n g r u n i n f l a t i o n r a t e o f 1 2 p e r c e n t f o r l a n d , g i v e n t h e i n f l a t i o n o n r e t u r n s . a b o v e l a n d c o s t . V a l u e s f o r t h e s e p a r a m e t e r s w e r e d e v e l o p e d i n a n i t e r a t i v e f a s h i o n u s i n g a s i m p l e b u d g e t s i m u l a t o r a n d a l t e r n a t i v e 1 5 2 r a t e s o f i n f l a t i o n f o r c o r n a n d s o y b e a n p r i c e s , c o s t s o f p r o d u c t i o n , a n d f o r t h e i n f l a t i o n f a c t o r i n t h e A l m o n l a g m o d e l . T a b l e 5 . 1 8 p r e s e n t s t h e a s s u m e d v a l u e s f o r t h e i m p o r t a n t v a r i a b l e s u s e d b y t h e s i m p l e b u d g e t g e n e r a t o r ( a n d i n m o s t o f t h e a n a l y s e s i n t h i s s t u d y ) . T h e g e n e r a t o r w a s u s e d t o o b t a i n a n i n f l a t i o n r a t e o n l a n d o f 1 2 p e r c e n t a n d a n i n f l a t i o n r a t e o n r e t u r n s a b o v e l a n d o f 9 p e r c e n t . T h e v a l u e s t h a t w e r e i t e r a t i v e l y a l t e r e d t o o b t a i n t h e s e r a t e s w e r e t h e i n f l a t i o n o n c o r n a n d s o y b e a n p r i c e s a n d t h e i n f l a t i o n i n d e x u s e d i n t h e A l m o n l a g m o d e l . 1 T a b l e 5 . 1 8 a l s o p r e s e n t s t h e d e t e r m i n i s t i c v a l u e s ( t h e t h a t t h e s e w i l l c h a n g e w i t h r a n d o m p r i c e s a n d y i e l d s ) f o r l a n d p r i c e s a n d r e t u r n s a b o v e l a n d f o r o n e a c r e o f c o r n a n d s o y b e a n s ( i . e . , 0 . 6 a c r e i s c o r n a n d 0 . 4 i s s o y b e a n s ) . T h e i m p o r t a n c e o f p r o v i d i n g f o r c o n s i s t e n t r e l a t i o n s h i p s b e t w e e n v a r i o u s i n f l a t i o n r a t e s c a n n o t b e o v e r s t a t e d . S e r i o u s d i s t o r t i o n s c a n b e c r e a t e d w h e n c o m p o u n d i n g h i g h i n f l a t i o n r a t e s ( i . e . , 9 - 1 2 p e r c e n t ) o v e r t e n y e a r s . I f t h e v a l u e s a r e n o t i n c o n c e r t a t t h e b e g i n n i n g o f t h e p e r i o d , t h e r e w i l l c e r t a i n l y b e m o r e d i s t o r t i o n a t t h e e n d o f t h e p e r i o d . A d m i t t e d l y , t h e p r o c e d u r e u s e d h e r e i s o v e r s i m p l i f i e d . I d e a l l y , e s t i m a t e s a n d r e l a t i o n s h i p s s h o u l d b e d e v e l o p e d b y a m a c r o - e c o n o m i c m o d e l . H o w e v e r , t h e p r o c e d u r e h e r e d o e s p r o v i d e f o r a c o n s i s t e n t m e t h o d o f c h a n g i n g t h e b a s i c i n f l a t i o n r a t e s ( i . e . , t h e g e n e r a l e c o n o m y a n d t h e l a n d p r i c e i n f l a t i o n ) i n o r d e r t o p e r f o r m s e n s i t i v i t y o n a l t e r n a t i v e a s s u m p t i o n s . W i t h o u t s u c h a c o n s i s t e n t I n e t h o d , l i t t l e c o u l d b e s a i d a b o u t t h e i n f l u e n c e o f d i f f e r e n t 1 N o t e t h a t t h e A l m o n l a g m o d e l i s b e i n g u s e d t o o b t a i n t h e « d e s i r e d i n f l a t i o n r a t e o n l a n d p r i c e s . T h i s d o e s n o t l e s s e n i t s a b i l i t y t o a d j u s t l a n d p r i c e a s a r e s u l t o f t h e r a n d o m p r i c e s a n d y i e l d s . 1 5 3 T A B L E 5 . 1 8 A S S U M P T I O N S A N D D E V E L O P M E N T O F S P E C I F I C V A L U E S T O O B T A I N A G E N E R A L E Q U I L I B R I U M . D E T E R M I N I S T I C E C O N O M Y A p p r o a c h - G i v e n a s s u m p t i o n s a n d i n i t i a l ( 1 9 7 9 ) v a l u e s 1 - 1 9 b e l o w , t h e b u d g e t s i m u l a t o r w a s u s e d i n c o n j u n c t i o n w i t h t h e A l m o n l a g m o d e l t o o b t a i n v a l u e s f o r 2 2 a n d 2 3 b e l o w t h a t w o u l d y i e l d t h e d e s i r e d l e v e l s f o r 2 0 a n d 2 1 . 2 0 . 2 1 . 2 2 . 2 3 . G i v e n V a l u e s G e n e r a l I n f l a t i o n R a t e ( a n n u a l Z ) F e d e r a l L a n d B a n k M o r t g a g e I n t e r e s t R a t e ( a n n u a l Z ) T r e n d o n C o r n Y i e l d s ( a n n u a l Z ) T r e n d o n S o y b e a n Y i e l d s ( a n n u a l Z ) C o r n Y i e l d ( B u / A c ) S o y b e a n Y i e l d ( B u / A c ) C o r n P r i c e ( $ / B u ) S o y b e a n P r i c e ( $ / B u ) N o n l a n d C o s t f o r C o r n P r o d u c t i o n ( $ / A c ) N o n l a n d C o s t f o r S o y b e a n P r o d u c t i o n ( $ / A c ) P e r c e n t o f C o r n P l a n t e d ( Z o f o n e A c r e ) P e r c e n t o f S o y b e a n s P l a n t e d ( Z o f o n e A c r e ) L a n d P r i c e ( $ / A c ) 1 9 7 3 R e t u r n A b o v e L a n d C o s t s ( $ / A c 1 9 7 4 R e t u r n A b o v e L a n d C o s t s ( $ / A c 1 9 7 5 R e t u r n A b o v e L a n d C o s t s ( $ / A c 1 9 7 6 R e t u r n A b o v e L a n d C o s t s ( $ / A c 1 9 7 7 R e t u r n A b o v e L a n d C o s t s ( $ / A c 1 9 7 8 R e t u r n A b o v e L a n d C o s t s ( $ / A c D e s i r e d V a l u e s I n f l a t i o n o n R e t u r n s ( a n n u a l Z ) I n f l a t i o n o n L a n d P r i c e s ( a n n u a l Z ) D e r i v e d V a l u e s I n f l a t i o n o n C o r n a n d S o y b e a n P r i c e s ( a n n u a l Z ) f o r f o r f o r f o r f o r f o r I n f l a t i o n f o r A l m o n L a g M o d e l ( a n n u a l Z ) A l m o n A l m o n A l m o n A l m o n A l m o n A l m o n L a g ) L a g ) L a g ) L a g ) L a g ) L a g ) 2 . 5 3 6 . 4 7 2 5 5 1 8 0 6 0 4 0 3 5 0 0 1 3 1 1 8 0 1 4 5 1 4 0 1 4 5 1 5 0 1 5 4 T A B L E 5 . 1 8 ( C o n t i n u e d ) V a l u e s - G i v e n t h e A b o v e C o n d i t i o n s R e t u r n A b o v e L a n d C o s t L a n d P r i c e Y e a r ( N O m i n a l $ / A c ) ( N o m i n a l $ / A c ) 1 9 8 0 1 2 2 3 7 0 7 1 9 8 1 1 3 2 4 1 2 1 1 9 8 2 1 4 4 4 4 6 7 1 9 8 3 1 5 7 4 9 4 7 1 9 8 4 1 7 1 5 5 2 9 1 9 8 5 1 8 6 6 2 5 1 1 9 8 6 . 2 0 2 7 1 6 0 1 9 8 7 2 2 1 8 2 8 6 1 9 8 8 2 4 0 9 5 6 2 1 9 8 9 £ 6 2 1 1 0 0 7 A c t u a l Z o n I n f l a t i o n 8 . 9 1 2 . 1 T h e s e c o n d i t i o n s a r e a l s o u s e d i n t h e m a i n s i m u l a t i o n m o d e l w i t h t h e e x c e p t i o n o f t h e a d j u s t m e n t i n c r o p m i x p r o v i d e d b y t h e m a i n m o d e l . A l s o , t h e g e n e r a l i n f l a t i o n r a t e i s u s e d t o i n f l a t e c o s t o f p r o d u c t i o n , r e p l a c e m e n t c o s t s o f m a c h i n e r y a n d b u i l d i n g s , o u t s i d e i n c o m e , a n d f a m i l y l i v i n g r e q u i r e m e n t s . T h e m o d e l a l l o w s f o r d i f — f e r e n t v a l u e s f o r t h e s e r a t e s . H o w e v e r , t h i s s t u d y u s e s t h e s a m e r a t e s t o p r o v i d e f o r m o r e c o n t r o l . 1 5 5 i n f l a t i o n r a t e s o n l a n d a n d t h e g e n e r a l e c o n o m y . S u m m a r y R e g i o n a l f a r m f i r m d a t a c o m p r i s e s t h e b u l k o f t h e d a t a r e q u i r e - m e n t s f o r t h i s m o d e l . I t s h o u l d b e c l e a r t h a t a n y a t t e m p t t o u s e t h i s m o d e l f o r a n a l y s i s i n a n o t h e r r e g i o n w o u l d r e q u i r e a n i n v e s t m e n t i n o b t a i n i n g a n d s y n t h e s i z i n g n e w d a t a . T h i s i s p a r t i c u l a r l y t r u e f o r t h e c o s t d a t a a n d t h e d e v e l o p m e n t o f a l o c a l l a n d m a r k e t . R a n d o m p r i c e d a t a a n d t h e g e n e r a l e q u i l i b r i u m a s s u m p t i o n s c o u l d b e t r a n s - f e r r e d t o a n o t h e r r e g i o n ; p r o v i d e d t h a t r a n d o m y i e l d d a t a w e r e d e v e l - o p e d s e p a r a t e l y . T h e a t t e m p t t o d e v e l o p r a n d o m p r i c e s w h i c h w o u l d r e f l e c t a l t e r - n a t i v e c o m m o d i t y p o l i c i e s i n v o l v e d r e s e a r c h e r s u b j e c t i v i t y . I d e a l l y , e x p l i c i t c o m m o d i t y p o l i c i e s s h o u l d h a v e b e e n d e v e l o p e d a n d u s e d i n c o n j u n c t i o n w i t h t h e M S U A G m o d e l t o d e v e l o p d i f f e r e n t p r i c e d i s t r i - b u t i o n s . I T h e a p p r o a c h u s e d t o d e v e l o p g e n e r a l e q u i l i b r i u m a s s u m p t i o n s w a s a l s o o v e r s i m p l i f i e d . H e r e , u s e o f a m a c r o e c o n o m i c m o d e l t o g e n e r a t e a p p r o p r i a t e r e l a t i o n s h i p s w o u l d h a v e b e e n p r e f e r r e d . H o w e v e r , a s w i t h a l l c a s e s o f s i m p l i f i c a t i o n , t h e p r i m a r y i s s u e i s h o w w i l l i t i m p a c t t h e i n t e n d e d u s e o f t h e m o d e l ? I t w a s t h e r e s e a r c h e r ' s j u d g e m e n t t h a t t h e a d d i t i o n a l e f f o r t r e q u i r e d t o d e v e l o p e q u i l i b r i u m c o n d i t i o n s u s i n g a m a c r o e c o n o m i c m o d e l w o u l d h a v e b e e n g r e a t e r t h a n t h e v a l u e g a i n e d . T h e r e a d e r m u s t r e c o g n i z e t h a t t h i s i s t h e b a s i s f o r m a n y d e c i s i o n s t h a t a r e m a d e w h e n d e v e l o p i n g a l a r g e s i m u l a t i o n m o d e l . C H A P T E R V I P R O P E R T I E S O F T H E M O D E L - D E V E L O P I N G D E S I G N P A R A M E T E R S A N D P E R F O R M I N G S E N S I T I V I T Y A N A L Y S E S O n e o f t h e b e s t w a y s t o d e m o n s t r a t e t h e p r O p e r t i e s o f a s i m u l a - t i o n m o d e l i s t o p e r f o r m s e n s i t i v i t y a n a l y s e s . F u r t h e r , o n e o f t h e o n l y w a y s t o p e r f o r m s e n s i t i v i t y a n a l y s e s i s t o d e v e 1 0 p a c o n t r o l ( i . e . , w h a t i s t e r m e d t h e " b a s e r u n " h e r e ) a n d c o m p a r e o t h e r r e s u l t s ( w h e n o n l y a f e w v a r i a b l e s a r e c h a n g e d ) w i t h t h e c o n t r o l . T h e n u m b e r o f p o s s i b l e s e n s i t i v i t y a n a l y s e s t h a t c a n b e p e r f o r m e d a r e s t a g g e r i n g . T h e r e a r e n e a r l y 1 0 0 g e n e r a l i n p u t v a l u e s a n d 4 8 v a l u e s t h a t c a n b e a l t e r e d a c r o s s t h e f o u r f a r m s d e v e l o p e d f o r t h i s s t u d y . C h a p t e r V d i s c u s s e d t h e d e v e l o p m e n t o f s o m e o f t h e m o s t e s s e n t i a l e n v i r o n m e n t a l ‘ v a r i a b l e s u s e d i n t h i s s t u d y . O t h e r a s s u m p t i o n s h a v e a l s o b e e n d i s c u s s e d i n C h a p t e r s I V a n d V a T h i s c h a p t e r b e g i n s b y d e v e l o p i n g t h e l o g i c b e h i n d t h e m a n n e r i n ‘ w h i c h t h e m o d e l i s u s e d a n d t h e r e s u l t s a r e r e p o r t e d . F r o m t h e r e , a p r i m a r y o b j e c t i v e o f t h i s c h a p t e r - t h e e v o l u t i o n a r y d e v e l o p m e n t o f t h e b a s e r u n - i s d i s c u s s e d , c o n c e n t r a t i n g o n t h e c o n c e p t o f s y s t e m s « d e s i g n . R e c a l l ( f r o m C h a p t e r I I ) t h a t s y s t e m s d e s i g n i n v o l v e s u s e o f t h e . p e r f o r m a n c e c r i t e r i a ( i . e . , t h e s p e c i f i e d g o a l s o f f a r m e r s ) i n c o n j u n c t i o n w i t h t h e s t r u c t u r e ( o r e n v i r o n m e n t ) o f t h e s y s t e m t o d e v e l O p d e s i g n ( o r m a n a g e m e n t ) p a r a m e t e r s t h a t w i l l a i d i n r e a c h i n g 1 5 6 1 5 7 m u l t i p l e g o a l s . l O n c e t h e e v o l u t i o n a r y d e v e l o p m e n t o f t h e b a s i c b e h a v i o r a l a s s u m p t i o n s h a s b e e n d i s c u s s e d , t h e n e x t s e c t i o n d e m o n - s t r a t e s t h e s e n s i t i v i t y o f t h e m o d e l w i t h r e s p e c t t o s o m e o f t h e m o s t b a s i c ( g e n e r a l e n v i r o n m e n t ) a s s u m p t i o n s . F i n a l l y , t h e l a s t s e c t i o n d e m o n s t r a t e s t h e i m p a c t ( a n d p o s s i b l e u s e o f t h e m o d e l ) w h e n t h e i n i t i a l s t r u c t u r e o f t h e f a r m s i s c h a n g e d . P r o p e r U s e o f t h e M o d e l B e f o r e b e g i n n i n g t h e s e n s i t i v i t y a n a l y s e s , i t i s n e c e s s a r y t o d e v e l o p s o m e o f t h e l o g i c b e h i n d t h e m a n n e r i n w h i c h t h e m o d e l i s u s e d i n t h i s s t u d y . F i r s t a n d f o r e m o s t , m o d e l d e v e l o p m e n t i s v i e w e d a s l o n g - r u n r e s e a r c h . M a n y o f t h e t e c h n i q u e s u s e d h e r e h a v e n o t b e e n u s e d b e f o r e . M a n y o f t h e a s s u m p t i o n s a r e m a d e w i t h l i m i t e d e m p i r i c a l f o u n d a t i o n . ( T h i s m o d e l c a n b e u s e d t o i d e n t i f y a r e a s w h e r e m o r e e m p i r i c a l w o r k i s n e e d e d . ) I n a d d i t i o n , t h e l a c k o f k n o w l e d g e c o n - c e r n i n g b e h a v i o r a n d t h e i n a b i l i t y t o c r e a t e t r u l y r e p r e s e n t a t i v e f a r m s m a k e s i t n e a r l y i m p o s s i b l e t o u s e a m o d e l s u c h a s t h i s t o s t a t i s t i c a l l y p r e d i c t t h e f u t u r e . T h i s s h o u l d n o t b e t h e p u r p o s e o f t h i s t y p e o f s i m u l a t i o n m o d e l . R a t h e r , t h e m o d e l s h o u l d b e u s e d t o p r o v i d e i n s i g h t s b y i d e n t i f y i n g t h e m o s t i m p o r t a n t r e l a t i o n s h i p s a n d p o s s i b l e r e s p o n s e s . C o n d i t i o n a l s t a t e m e n t s c a n t h e n b e m a d e r e g a r d i n g 1 S e n s i t i v i t y a n a l y s e s w i l l n o t b e p e r f o r m e d o n t h e p r o d u c t i o n r e l a t i o n s h i p s s i n c e t h e y a r e e m p i r i c a l l y b a s e d . F u r t h e r , t h e a s s u m p — t i o n s c o n c e r n i n g c r e d i t a n d l e n d e r b e h a v i o r w e r e d e v e l o p e d i n c o n s u l t a - t i o n w i t h i n d i v i d u a l s f a m i l i a r w i t h t h i s b e h a v i o r a n d a r e b e l i e v e d t o ‘ b e r e a s o n a b l e . T h e u s e o f f a r m e r c o n s t r a i n t s o n b o r r o w i n g u s u a l l y j p r e e m p t c r e d i t c o n s t r a i n t s . T h e r e f o r e , s e n s i t i v i t y o n t h e s e p a r a - ‘ m e t e r s . i s n o t p e r f o r m e d . T h i s c h a p t e r a l s o d o e s n o t d e a l w i t h t h e i n s t i t u t i o n a l a s s u m p t i o n s ( i . e . , i n c o m e t a x e s a n d c o m m o d i t y p r o g r a m s ) s i n c e t h e y a r e t a k e n a s g i v e n . 1 5 8 t h e i m p l i c a t i o n s o f d i f f e r e n t b e h a v i o r ( i n a m a n a g e m e n t s e n s e ) a n d / o r d i f f e r e n t e n v i r o n m e n t s ( t h i s i n c l u d e s p o l i c y , g e n e r a l e c o n o m y , i n i t i a l s t r u c t u r e , e t c . ) . T h e r e f o r e , i t w a s c o n s i d e r e d m o r e i m p o r t a n t t o p e r f o r m a l a r g e n u m b e r o f s e n s i t i v i t y a n a l y s e s i n o r d e r t o d e v e l o p a n u n d e r s t a n d i n g o f n o t o n l y t h e m o d e l p r o p e r t i e s b u t , m o r e i m p o r t a n t l y , t h e s y s t e m r e l a t i o n s h i p s . T h i s d e t e r m i n a t i o n i n f l u e n c e d t h e m a n n e r i n w h i c h t h e a n a l y s e s w e r e p e r f o r m e d a n d t h e s u m m a r y s t a t i s t i c s a r e r e p o r t e d . C o s t s o f t h e c o m p u t e r a n a l y s e s b e c a m e a c o n s t r a i n t . N o r m a l l y , M o n t e C a r l o a n a l y s e s s h o u l d b e p e r f o r m e d u s i n g a l a r g e n u m b e r o f s i m u l a t i o n s ( R e c a l l t h a t o n e s i m u l a t i o n i n v o l v e s a t e n s y e a r p e r i o d w i t h r a n d o m p r i c e s , y i e l d s , l a n d a v a i l a b i l i t y , a n d s o m e l a n d a l l o c a t i o n ) . H o w e v e r , t h e c o s t o f p e r f o r m i n g s e n s i t i v i t y a n a l y s e s u s i n g a l a r g e n u m b e r o f s i m u l a t i o n s w a s p r o h i b i t i v e . M o r e o v e r , p r e l i m i n a r y a n a l y s e s ( u s i n g t h e s a m e r a n d o m d a t a s e t s ) r e v e a l e d t h a t t h e r e s u l t s w e r e v e r y s i m i l a r w h e n u s i n g 2 5 , 5 0 , o r 1 0 0 s i m u l a t i o n s . 1 T h e r e f o r e , t h e s e n s i t i v i t y a n a l y s e s d e v e l o p e d f o r t h i s s t u d y u s e o n l y 2 5 s i m u l a t i o n s . C l e a r l y , t h i s n u m b e r w o u l d n o t b e a d e q u a t e i f r a n d o m e v e n t s v a r i e d b e t w e e n a n a l y s e s . T h e d e t e r m i n a t i o n t h a t i t w a s p r e m a t u r e o r p o s s i b l y i m p o s s i b l e t o u s e t h e m o d e l t o p r e d i c t t h e f u t u r e ( a n d t h u s l i m i t i n g t h e u s e o f t h e ‘ m o d e l t o d i a g n o s t i c a n a l y s e s ) i n f l u e n c e d t h e p r e s e n t a t i o n o f t h e b a s i c : m e a s u r e m e n t v a r i a b l e s o f t h e m o d e l . T h e d i s c u s s i o n t u r n s t o t h e ‘ r e a s o n s f o r p r e s e n t i n g t h e m e a s u r e m e n t v a r i a b l e s a s t h e y a r e h e r e , I m i t h e m p h a s i s o n t h e m a n n e r i n w h i c h t h e r e s u l t s c a n b e i n t e r p r e t e d . 1 A p p e n d i x D i n c l u d e s r e s u l t s o f t h e b a s e a n a l y s i s ( T a b l e 6 . 1 ) u s i n g 5 0 ( T a b l e D . 1 ) a n d 1 0 0 ( T a b l e D . 2 ) s i m u l a t i o n s . 1 5 9 P o s s i b l y t h e m o s t i m p o r t a n t f u n c t i o n t o b e p e r f o r m e d b y a s i m u l a - t i o n m o d e l i n v o l v e s d e v e l o p i n g a n d r e p o r t i n g i m p o r t a n t m e a s u r e m e n t s t a t i s t i c s . T h i s m o d e l c a n e v a l u a t e u p t o f o u r f a r m s s i m u l t a n e o u s l y , p r o v i d i n g f o r a n a l y s i s o f u p t o 1 0 0 f i f t e e n - y e a r p l a n n i n g h o r i z o n s f o r e a c h f a r m . ( T h a t i s , 1 0 0 s e t s o f r a n d o m p r i c e s , y i e l d s , a n d l a n d a v a i l a b i l i t y . ) T h e d e c i s i o n t o u s e o n l y 2 5 i t e r a t i o n s h a s b e e n d i s c u s s e d . S o m e o f t h e s a m e r e a s o n s p r o m p t e d t h e u s e o f o n l y a t e n - y e a r p l a n n i n g h o r i z o n . B e s i d e s t h e c o s t c o n s i d e r a t i o n , t h e p r o b l e m s a s s o c i a t e d w i t h m a k i n g f i f t e e n - y e a r p r o j e c t i o n s o n l a n d p r i c e s i n - f l u e n c e d t h i s d e c i s i o n . 1 T h i s t y p e o f a n a l y s i s p r e s e n t s a n u m b e r o f d i m e n s i o n s t h a t c a n b e e v a l u a t e d . T h e t w o m o s t i m p o r t a n t p e r f o r m a n c e d i m e n s i o n s a r e : l ) t h e p e r f o r m a n c e a c r o s s f a r m s u n d e r t h e s a m e s e t o f c o n d i t i o n s , a n d 2 ) t h e p e r f o r m a n c e o f t h e s a m e f a r m u n d e r a d i f f e r e n t s e t o f c o n d i t i o n s . W h e n t h e s e d i m e n s i o n s a r e c o m b i n e d , t h e t h i r d ( a n d p o s s i b l y t h e m o s t i m p o r t a n t ) d i m e n s i o n b e c o m e s a c o m p a r i s o n o f t h e r e l a t i v e p o s i t i o n o f f a r m s o f d i f f e r e n t s i z e u n d e r d i f f e r e n t a s s u m p - t i o n s . T h e p r o b l e m o f e v a l u a t i n g p e r f o r m a n c e o v e r t h e p l a n n i n g h o r i z o n i s c o m p l i c a t e d b y t h e p r e s e n c e o f d i f f e r e n t i n f l a t i o n r a t e s . C h a p t e r V d i s c u s s e d t h e s e l e c t i o n o f a p p r o x i m a t e l y t h e s a m e i n f l a t i o n r a t e o n r e t u r n s , f a m i l y l i v i n g , p r o d u c t i o n c o s t , a n d t h e g e n e r a l e c o n o m y , w i t h t h e r e a s o n b e i n g t o p r o v i d e f o r s i m i l a r c o m p a r i s o n s w h e n ‘ u s i n g t h e f a m i l y l i v i n g i n f l a t i o n r a t e t o a d j u s t e a c h y e a r ' s n o m i n a l 1 O n e o f t h e f i n d i n g s , u n d e r t h e g e n e r a l e q u i l i b r i u m c o n d i t i o n s ( n i t l i n e d a t t h e e n d o f C h a p t e r V , w a s t h a t r e t u r n s d i d n o t i n f l a t e a t a a ' h i g h e n o u g h r a t e t o m e r i t p u r c h a s e o f n e w l a n d a f t e r 1 0 o r 1 1 y e a r s C i . e . , T h e d e c i s i o n r u l e t h a t n e w l a n d w o u l d n o t b e p u r c h a s e d i f t h e d e b t s e r v i c e a s s o c i a t e d w i t h i t s u r p a s s e d t h e n e t r e t u r n s , a b o v e l a n d c o s t s , a s s o c i a t e d w i t h f o u r e x i s t i n g a c r e s w a s v i o l a t e d a f t e r 1 0 o r 1 1 y e a r s ) . 1 6 0 d o l l a r s t o p r e s e n t v a l u e ( 1 9 7 9 ) d o l l a r s . T h e r e f o r e , a l l v a l u e s t h a t p r e s e n t a n a v e r a g e o f a s t r e a m o f d o l l a r v a l u e s a c r o s s t h e p l a n n i n g p e r i o d u s e t h e 9 p e r c e n t f a m i l y l i v i n g i n f l a t i o n r a t e a s t h e c o m m o n d e n o m i n a t o r . E l e v e n m e a s u r e m e n t v a r i a b l e s a r e r e p o r t e d i n t h i s s t u d y . F i v e o f t h e s e v a r i a b l e s i n v o l v e t h e a v e r a g e v a l u e 2 3 5 ; e a c h p l a n n i n g p e r i o d a n d t h e o t h e r s i x i n v o l v e t h e e n d i n g v a l u e f o r e a c h p l a n n i n g p e r i o d . 1 T h o s e e v a l u a t i n g a v e r a g e d v a l u e s o v e r e a c h p l a n n i n g p e r i o d i n c l u d e : 1 ) t h e a c c r u a l f a r m i n c o m e , 2 ) t h e t a x a b l e f a r m i n c o m e , 3 ) t h e t a x a n d s o c i a l s e c u r i t y p a y m e n t s , 4 ) t h e a n n u a l f a m i l y l i v i n g e x p e n d i t u r e s , a n d 5 ) t h e n u m b e r o f t i m e s f o r r e f i n a n c i n g l a n d ( a t l e v e l s g r e a t e r t h a n $ 1 0 p e r t i l l a b l e a c r e ) o v e r e a c h p e r i o d . T h e v a l u e s t h a t e v a l - u a t e e n d - o f - p e r i o d v a r i a b l e s a r e : l ) e n d i n g n e t w o r t h ( r e p o r t e d i n n o m i n a l d o l l a r s ) , 2 ) a n n u a l g r o w t h i n n e t w o r t h ( a d j u s t e d t o 1 9 7 9 d o l l a r s ) , 3 ) t h e d e b t / a s s e t r a t i o , 4 ) t h e i n c r e a s e i n o w n e d a c r e s , 5 ) t h e i n c r e a s e i n l e a s e d a c r e s , a n d 6 ) t h e i n c r e a s e i n t o t a l a c r e s c o n t r o l l e d . O t h e r v a l u e s t h a t a r e r e p o r t e d t o p r o v i d e i n s i g h t i n t o t h e l a n d p u r c h a s e m a r k e t a r e t h e t o t a l n u m b e r o f b i d s p l a c e d o n l a n d b y e a c h f a r m , t h e p e r c e n t o f p o s s i b l e b i d s m a d e , a n d t h e t o t a l n u m b e r o f l a n d p a r c e l s p u r c h a s e d . ( F o r 2 5 t e n — y e a r p l a n n i n g p e r i o d s t h e r e . a r e 2 5 0 o p p o r t u n i t i e s t o p u r c h a s e l a n d . ) T a b l e 6 . 1 i s t h e u l t i m a t e b a s e r u n s e l e c t e d . ( T h e n e x t s e c t i o n ‘ w 1 1 1 . d i s c u s s h o w t h e b a s e b e h a v i o r a l p a r a m e t e r s w e r e d e v e l o p e d . ) I n 1 I t m u s t b e r e c o g n i z e d t h a t t a k i n g t h e a v e r a g e p r e s e n t v a l u e s f o r m e a s u r e m e n t v a r i a b l e s o v e r t h e p e r i o d d o e s n o t r e v e a l t h e w i t h i n p e r i o d v a r i a b i l i t y o f t h e s e v a l u e s . A l t h o u g h t h e s e v a l u e s a r e c o n - s i d e r e d i m p o r t a n t , t h e b u l k o f t h e i r i m p a c t o n g r o w t h s h o u l d b e c a p t u r e d i n t h e s u m m a r y s t a t i s t i c s r e p o r t e d h e r e . 1 6 1 a d d i t i o n t o t h e m e a n v a l u e s f o r e a c h m e a s u r e m e n t v a r i a b l e , t h e r e a r e a l s o m e a s u r e s o f d i s p e r s i o n p r e s e n t e d . T h e v a l u e l a b e l e d " D I S P E R S I O N " i s c a l c u l a t e d j u s t a s a s t a n d a r d d e v i a t i o n a n d , t h e r e f o r e , r e p r e s e n t s t h e v a r i a b i l i t y i n t h e m e a s u r e m e n t v a r i a b l e f o r t h e 2 5 ( i n m o s t c a s e s ) o b s e r v a t i o n s . T h e v a l u e l a b e l e d " M E A S U R E O F V A R " i s c a l c u l a t e d j u s t a s a c o e f f i c i e n t o f v a r i a t i o n ( i . e . , s t a n d a r d d e v i a t i o n + m e a n ) a n d i t i s r e p o r t e d t o a l l o w f o r e a s y c o m p a r i s o n s o f t h e d e g r e e o f v a r i a - b i l i t y b e t w e e n m e a s u r e m e n t v a r i a b l e s w i t h d i f f e r e n t m e a n s ( i . e . , t h e r e l a t i v e v a r i a b i l i t y a c r o s s f a r m s ) . T h e u s e o f c o n v e n t i o n a l s t a t i s - t i c a l j a r g o n ( i . e . , s t a n d a r d d e v i a t i o n a n d c o e f f i c i e n t o f v a r i a t i o n ) i s a v o i d e d s i n c e t h e r e a r e l e g i m a t e c o n c e r n s r e g a r d i n g t h e a p p r o p r i a t e n u m b e r o f s i m u l a t i o n s ( o b s e r v a t i o n s ) a n d s i n c e t h e a n a l y s . s i s c o n — t r o l l e d . 1 I f m o r e s i m u l a t i o n s w e r e d e v e l o p e d a n d / o r a d i f f e r e n t s e t o f r a n d o m v a r i a b l e s w e r e b e i n g u s e d ( w i t h a l l c o n t r o l v a r i a b l e s f i x e d ) t o a n a l y z e t h e u n d e r l y i n g d i s t r i b u t i o n s o r t o p e r f o r m M o n t e C a r l o a n a l y s e s t o d e t e r m i n e h o w m a n y s i m u l a t i o n s w e r e r e q u i r e d t o c a p t u r e t h e u n d e r l y i n g d i s t r i b u t i o n s , t h e n c o n v e n t i o n a l s t a t i s t i c s w o u l d b e m o r e a p p r o p r i a t e . R e c o g n i z i n g t h a t t h e r e a r e p r o b l e m s a s s o c i a t e d w i t h t h e c o n v e n - t i o n a l u s e o f t h e v a l u e s o f d i s p e r s i o n r e p o r t e d h e r e c r e a t e s t e c h n i c a l p r o b l e m s i n t h e a b i l i t y t o i n t e r p r e t r e s u l t s a c r o s s a n a l y s e s . A l t h o u g h s o m e s i m p l i f y i n g a s s u m p t i o n s c o u l d b e m a d e ( i . e . , t h a t t h e C e n t r a l ‘ L i m i t T h e o r e m i s a p p l i c a b l e a n d c o n f i d e n c e i n t e r v a l s c o u l d b e c r e a t e d t o t e s t s t a t i s t i c a l h y p o t h e s e s c o n c e r n i n g t h e d i f f e r e n c e i n e s t i m a t e d 1 E a c h a n a l y s i s u s e s t h e s a m e s e q u e n c e ( s e t o f r a n d o m d a t a ) . T h e « o n l y c h a n g e i s t h e v a r i a b l e ( s ) o n w h i c h s e n s i t i v i t y i s b e i n g p e r - f o r m e d . 1 6 2 m e a n s ) , s u c h a s s u m p t i o n s a r e e x t r e m e l y q u e s t i o n a b l e ( e s p e c i a l l y i n l i g h t o f t h e a b o v e d i s c u s s i o n ) . T h e r e f o r e , t h i s s t u d y r e p o r t s t h e v a l u e s a n d n a r r a t i v e l y i n t e r p r e t s t h o s e v a l u e s f o r a n a l y s e s t h a t a p p e a r t o r e v e a l i m p o r t a n t r e l a t i o n s h i p s . S i n c e s u c h r e p o r t i n g i s s u b j e c t t o i n d i v i d u a l i n t e r p r e t a t i o n , e a c h s u m m a r y t a b l e i s p r e s e n t e d ( t o a l l o w t h e r e a d e r a n o p p o r t u n i t y t o i n t e r p r e t t h e r e s u l t s ) e i t h e r i n t h i s c h a p t e r o r i n A p p e n d i x D . ( T h o s e s e n s i t i v i t y a n a l y s e s t h a t a r e j u d g e d a s b e i n g u n r e v e a l i n g a r e p l a c e d i n t h e A p p e n d i x . ) F i n a l l y , t h e r e i s t h e p e r v a s i v e i s s u e o f i n t e r p r e t i n g m u l t i p l e m e a s u r e m e n t v a r i a b l e s t h a t i n v o l v e t r a d e o f f s . A t t h i s s t a g e , i t w a s c o n s i d e r e d u n a c c e p t a b l e t o d e v e l o p a n y t y p e o f s c h e m e t o a g g r e g a t e t h e m u l t i p l e m e a s u r e m e n t v a r i a b l e s . F i r s t , t h e r e i s n o t e n o u g h k n o w l e d g e c o n - c e r n i n g t h e w e i g h t s t h a t a r e p r e s e n t a t i v e f a r m e r m a y a s s i g n t o t h e a l t e r n a t i v e m e a s u r e m e n t v a r i a b l e s . A n d , s e c o n d , s u c h a s c h e m e w o u l d i n v o l v e e v e n m o r e a s s u m p t i o n s a n d p o s s i b l e r e s e a r c h e r b i a s e s t h a n a n a r r a t i v e i n t e r p r e t a t i o n . F i n a l l y , t h e r e i s t h e d a n g e r o f t h e a b u s e o f s u c h a s c h e m e . R a t h e r t h a n e x p l i c i t l y i n t r o d u c e t h e r e s e a r c h e r ' s s u b j e c t i v e w e i g h t i n g i n d e x , i t i s l e f t t o t h e r e a d e r t o a s s e s s t h e r e l a t i v e v a l u e a s s o c i a t e d w i t h t h e d i f f e r e n t m e a s u r e m e n t v a r i a b l e s . D e v e l o p i n g B e h a v i o r a l P a r a m e t e r s f o r a B a s e R u n T a b l e 6 . 1 p r e s e n t s t h e r e s u l t s f r o m t h e b a s e r u n a n d A p p e n d i x A p r e s e n t s t h e i n p u t p a r a m e t e r s u s e d f o r t h i s b a s e a n a l y s i s . T h i s 7 d i s c u s s i o n t r a c e s t h e p r o c e s s o f t h e s e l e c t i o n o f t h e s e b e h a v i o r a l ' p a r a m e t e r s b y p r e s e n t i n g s e n s i t i v i t y p e r f o r m e d o n t h e m o s t e s s e n t i a l c o n t r o l p a r a m e t e r s i n t h e m o d e l . A g a i n , t h e s e l e c t i o n o f t h e b a s e r u n i s b a s e d o n c o n c e p t s o f s y s t e m d e s i g n , g i v e n t h e f a r m e r g o a l s a t t h e U N A N : P E S U A E D M G T E H A V I O S R - " A R L . . RAV A N H E D I M E E D N I H E N A O I P S " E S A E H D H . 2 0 3 4 2 5 6 2 2 1 7 o o o 0 1 0 9 4 6 0 7 7 . 4 8 o . o . . 4 6 3 0 2 8 8 . 5 7 3 . . o . 1 2 6 1 2 5 0 9 0 0 A C R E S 1 2 0 0 A C R E S 9 5 8 1 8 0 1 6 3 T A E M E 6 . 1 6 0 0 A C R E S 6 4 7 4 3 1 A N D T A B L E A . 1 F O R A S U M M A R Y O F Y E A R 1 ) 3 3 2 8 2 0 B A S E A N A L Y S I S ( S E E A P P E N D I X A F O R B A S E A S S U M P T I O N S I N I T I A L S I Z E - - 3 0 0 A C R E S I N I T I A L N E T N O R T H - M O N T E C A R L O S U M M A R Y F O R 2 5 S I M U L A T I O N S U I T H 1 0 Y E A R H O R I Z O N A V N E I E A N D " 1 7 5 0 . . 1 0 1 9 7 9 D O L L A R S - 1 7 8 3 1 . N 3 : R E F I N A N C I : A E R O U T H I N R V R E A L L U E S I O N : O F N U A L A N V A S P E R S A S U R E I A 8 4 . 9 4 0 0 0 7 3 3 0 2 O O O S S E T R A T I O G D E B T V L U E S R I O N : R O F N A E S U E . 2 2 3 3 8 . . 3 4 2 5 3 . . 3 4 1 2 8 . 1 . 4 9 O B T A I N E D O V E R T H E E S O B T A I N E g O V E R T H E P L A N N I N G P E R I O D N T R O L L E D 9 9 7 . 1 6 4 . . 7 5 2 4 2 . T I L L A B L E A C R E S C O 3 2 2 . T E N D U O 1 7 1 . 1 6 . 3 7 6 4 1 . 2 3 5 . O F V A R 1 6 4 e n d o f C h a p t e r I I . T h e d e v e l o p m e n t o f t h e i m p o r t a n t c o n t r o l v a r i a b l e s b e g a n a t a n e a r l y s t a g e o f t h e m o d e l d e v e l o p m e n t . M u c h o f t h e p r o c e s s o f d e v e l O p - i n g p a r a m e t e r s f o r t h e c o n t r o l v a r i a b l e s n e e d n o t b e r e p o r t e d . M a n y o f t h e v a l u e s w e r e d e v e l o p e d u s i n g t h e m o d e l t o s i m u l a t e 1 - 1 0 t e n - y e a r p l a n n i n g h o r i z o n s . U n d e r t h e s e c o n d i t i o n s , m a n y m o r e m e a s u r e m e n t v a r i a b l e s w e r e e x a m i n e d . A n n u a l d a t a w a s o b s e r v e d t o d e v e l o p a n u n d e r s t a n d i n g o f h o w t h e c o n t r o l v a r i a b l e s i n f l u e n c e d y e a r - t o - y e a r v a r i a b i l i t y a n d w e l l - b e i n g . T h i s p r o c e s s a i d e d i n p l a c i n g f e a s i b l e b o u n d s o n c o n t r o l v a r i a b l e s . T h i s d i s c u s s i o n i d e n t i f i e s t h o s e f e a - s i b l e b o u n d s a n d d e m o n s t r a t e s t h e p r o c e s s o f s e l e c t i n g t h e u l t i m a t e v a l u e s w i t h i n t h o s e b o u n d s . I t m u s t b e r e c o g n i z e d t h a t t h i s i s a n i t e r a t i v e p r o c e s s t h a t r e q u i r e d a g r e a t d e a l o f i n t e r m e d i a t e e v a l - u a t i o n o n t h e p a r t o f t h e r e s e a r c h e r . I t w o u l d b e u n r e a s o n a b l e t o p r e s e n t a l l i n t e r m e d i a t e e v a l u a t i o n s . O n e w a y t h i s i s a v o i d e d i s b y p r e s e n t i n g t h e r a n g e o f w h a t w e r e c o n s i d e r e d t o b e r e a s o n a b l e a s s u m p - t i o n s , g i v e n t h e g o a l s o f f a r m e r s . F o u r d i v i s i o n s o f f a r m e r b e h a v i o r a r e m a d e : 1 ) c r e d i t c o n t r o l , 2 ) c a s h f l o w m a n a g e m e n t , 3 ) f a m i l y l i v i n g , a n d 4 ) p r o d u c t i o n . T h e s e d i v i s i o n s a r e n o t t o t a l l y i n d e p e n - d e n t , a s t h e f o l l o w i n g d i s c u s s i o n r e v e a l s . T h e I n f l u e n c e o f C r e d i t C o n t r o l B e h a v i o r P r o b a b l y t h e m o s t i m p o r t a n t f a c t o r s t h a t i n f l u e n c e g r o w t h a n d v a r i a b i l i t y a r e t h e c o n s t r a i n t s p l a c e d o n c r e d i t . T h e a s s u m p t i o n s c o n c e r n i n g t h e e x t e r n a l ( l e n d e r s ) c o n s t r a i n t s o n c r e d i t h a v e b e e n r e n n i e w e d . T h i s s t u d y a l l o w s f o r r a t h e r l i b e r a l c o n s t r a i n t s f r o m t h e c r e d i t o r s v i e w p o i n t , t h u s , f o r c i n g t h e f a r m e r t o p r a c t i c e j u d i c i a l u s e 1 6 5 o f c r e d i t ( r e c a l l t h a t a m a j o r g o a l i s t o i n s u r e s u r v i v a b i l i t y ) . S i x c o n t r o l p a r a m e t e r s t h a t h a v e t h e g r e a t e s t i n f l u e n c e o n c r e d i t u s e a n d g r o w t h a r e i d e n t i f i e d . ( T h e r e a d e r s h o u l d r e f e r t o C h a p t e r I V a n d A p p e n d i x B f o r i n - d e p t h d i s c u s s i o n o f h o w t h e m o d e l u s e s t h e r e v a r i - a b l e s . ) T a b l e 6 . 2 p r e s e n t s t h e s i x f a r m e r c r e d i t p a r a m e t e r s t h a t a r e m o s t s e n s i t i v e w i t h t h e f e a s i b l e b o u n d s a n d u l t i m a t e b a s e v a l u e s s e l e c t e d . P e r f o r m i n g s e n s i t i v i t y a n a l y s e s o n t h i s s e t o f p a r a m e t e r s d e m o n - s t r a t e s t h e t r a d e o f f s b e t w e e n g r o w t h , i n c o m e , v a r i a b i l i t y i n i n c o m e , a n d f a m i l y l i v i n g . F u r t h e r , p e r f o r m i n g t h e s e t y p e s o f s e n s i t i v i t y a n a l y s e s p r o v i d e s a r i g o r o u s t e s t o f t h e c o n s i s t e n c y o f t h e s i m u l a t i o n m o d e l . T a b l e s 6 . 3 a n d 6 . 5 d e m o n s t r a t e t h e i m p a c t o f c h a n g i n g t h e i n t e r n a l c r e d i t r a t i o n i n g a s s u m p t i o n . ( F r o m t h i s p o i n t o n , a l l v a r i a b l e s , e x c e p t t h o s e m e n t i o n e d , r e m a i n a s i n A p p e n d i x A . ) ' T h e d i s c u s s i o n o f t h e s e t a b l e s w i l l b e t h e m o s t d e t a i l e d , l a y i n g t h e g r o u n d w o r k f o r u n d e r s t a n d i n g d i f f e r e n c e s i n o t h e r t a b l e s . U n l e s s t h e d i s c u s s i o n s p e c i f i e s w h e r e c o m p a r i s o n s a r e b e i n g m a d e , a l l r e f e r e n c e s ( s u c h a s i n c r e a s e s , d e c r e a s e s , e t c . ) w i l l b e r e l a t i v e t o t h e t a b l e ' b e i n g d i s c u s s e d a n d T a b l e 6 . 1 - t h e b a s e r u n . T a b l e 6 . 3 i n c r e a s e s t h e m a x i m u m a l l o w e d l e v e r a g e r a t i o f r o m 1 . 3 t n : 1 . 8 . A l l f a r m s s h o w a n i n c r e a s e i n t h e p u r c h a s e d a c r e s . T h i s i s a c c o m p a n i e d b y c o r r e s p o n d i n g d e c r e a s e s i n a c c r u a l f a r m i n c o m e a n d f a m i l y l i v i n g e x p e n s e s a n d i n c r e a s e s i n t h e f r e q u e n c y o f r e f i n a n c i n g l a n d a n d t h e v a r i a b i l i t y o f i n c o m e . T h e f r e q u e n c y o f r e f i n a n c i n g l a n d d o u b l e s f o r e v e r y f a r m e x c e p t t h e l a r g e s t f a r m . S o m e o f t h e m o s t r e v e a l i n g i n f o r m a t i o n s u p p l i e d b y t h i s a n a l y s i s i n v o l v e s t h e i m p a c t o f a m o r e a g g r e s s i v e l a n d p u r c h a s e s t r a t e g y o n t h e s m a l l e s t f a r m . T h i s 1 6 6 T A B L E 6 . 2 F E A S I B L E B O U N D S A N D B A S E V A L U E S F O R F A R M E R C R E D I T B E H A V I O R A L P A R A M E T E R S F e a s i b l e B a s e P a r a m e t e r B o u n d s V a l u e 1 . I n t e r n a l l e v e r a g e r a t i o 1 - 1 . 8 1 . 3 ( M a r k e t V a l u e N e t W O r t h x L e v e r a g e R a t i o - C r e d i t R e s e r v e s ) 2 . R e q u i r e d c r e d i t a n d c a s h r e s e r v e s 1 - 3 2 ( Y e a r s t o m e e t d e b t s e r v i c e ) 3 . E x i s t i n g a c r e s n e e d e d t o s u p p o r t o n e n e w a c r e 4 - 5 4 4 . A c c e p t a b l e n e g a t i v e c a s h f l o w 0 ~ 2 0 0 5 0 ( $ l a f t e r p u r c h a s e t i l l a b l e a c r e ) 5 . A c c e p t a b l e n e g a t i v e c o s t b a s i s o w n e r e q u i t y 1 0 — 6 0 4 0 ( $ / e x i s t i n g t i l l a b l e a c r e ) 6 . I n f l a t i o n r a t e o n n o m i n a l v a l u e s i n 4 a n d 5 0 — 9 4 ( A n n u a l p e r c e n t ) T h e s e v a l u e s r e p r e s e n t t h e i d e n t i f i e d f e a s i b l e s e t o f t h e s e ' p a r a m e t e r s g i v e n t h e f a r m e r g o a l s a t t h e e n d o f C h a p t e r I I . RA A N E H T S D . H . . E N I D H E A N D S I P " A E S A N n E o I n E ” E D I H A N 1 9 9 2 2 8 1 2 x O v . 2 7 9 6 O S P 1 1 3 3 0 7 8 8 X l a 2 0 5 4 4 O o 0 o O o . U u r 3 o 1 " A S RAV 5 6 8 8 2 8 0 3 O o . Z l s 2 9 4 7 . o 5 1 4 0 . 6 . 5 0 5 4 5 5 8 . 1 2 6 1 2 5 0 9 0 0 A C R E S 1 2 0 0 A C R E S 9 5 8 1 8 0 6 0 0 A C R E S 6 4 7 4 3 1 1 6 7 1 % 3 u 3 6 . 3 M O R E A G G R E S S I V E G R O W T H 3 3 2 8 2 0 ( I . E . , I N T E R N A L L E V E R A G E R A T I O I 1 . 8 ) M O N T E C A R L O S U M M A R Y F O R 2 5 S I M U L A T I O N S H I T H 1 0 Y E A R H O R I Z O N I N I T I A L S I Z E - - 3 0 0 A C R E S I N I T I A L N E T N O R T H - 0 3 L 2 1 A N D S O C I A L T A X V A L U E S R S I O N = R E O F V A U N P S N A S E A U G V R R E R O U T H I N R A V I A R E A L L U E S I O N : O F N U A L A N V A S P E R S A S U R E S S E T R A T I O G D E B T V L U E S R I O N : R O F N A E S U E N E I E a s O B T A I N E D O V E R T H E P L A N N I N G P E R I O D O B T A I N E D O V E R T H E P L A N N I N G P E R I O D 3 5 8 . 1 8 1 . . 5 0 O N L L E D l . . 8 6 1 6 3 . 1 4 0 . T I L L A B L E A C R E S C T R O 0 9 4 1 8 5 7 9 8 . 2 0 1 . . 1 1 1 1 4 8 6 . 1 8 0 . . 1 2 . 1 7 . 3 1 4 8 9 . 1 5 1 . 6 8 7 4 5 3 1 6 8 i s t h e o n l y f a r m t h a t e x p e r i e n c e s l e s s g r o w t h i n n e t w o r t h d e s p i t e a n i n c r e a s e i n p u r c h a s e d a c r e s . T h e d e c r e a s e i n l e a s e d a c r e s i s r e - s p o n s i b l e f o r t h i s p h e n o m e n o n . T h e s m a l l e s t f a r m e r i s n o t a s c o m e p e t i t i v e i n t h e l e a s e m a r k e t b e c a u s e h e i s u n a b l e t o p u r c h a s e a b o v e a v e r a g e m a c h i n e r y c o m p l e m e n t s a s o f t e n , s i n c e h e i s u s i n g h i s f i n a n - c i a l r e s o u r c e s t o p u r c h a s e m o r e l a n d . F u r t h e r , t h e l a c k o f g r o w t h i n c o n t r o l l e d a c r e s r e d u c e s t a x w r i t e - o f f s a s s o c i a t e d w i t h p u r c h a s e o f m a c h i n e r y t o a c c o m p a n y n e w a c r e s . T h i s r e s u l t s i n a h i g h e r t a x a b l e f a r m i n c o m e ( a n d h i g h e r t a x e s ) d e s p i t e a l o w e r a c c r u a l f a r m i n c o m e . T h e s e r e s u l t s d e m o n s t r a t e t h e t r a d e o f f s a s s o c i a t e d w i t h e x p a n s i o n t h r o u g h p u r c h a s i n g v e r s u s l e a s i n g f o r t h e s m a l l e s t f a r m . I t m u s t b e r e c o g n i z e d t h a t t h e s e r e s u l t s a r e a f u n c t i o n o f t h e a s s u m p t i o n t h a t t h e l a n d l o r d p l a c e s a g o o d d e a l o f w e i g h t o n t h e t e n a n t ' s m a c h i n e r y c o m p l e m e n t w h e n m a k i n g d e c i s i o n s o n p o t e n t i a l t e n a n t s . T h e v a l u e s o n t h e n u m b e r o f b i d s p l a c e d o n l a n d a n d t h e n u m b e r o f p a r c e l s p u r c h a s e d c a n a l s o b e u s e d t o u n d e r s t a n d m a n y o f t h e r e s u l t s a n d t o i l l u s t r a t e t h e i m p o r t a n c e o f f a r m e r b e h a v i o r o n a l o c a l l a n d ‘ m a r k e t . I n c r e a s i n g t h e l e v e r a g e r a t i o t o 1 . 8 h a d t h e l a r g e s t i m p a c t o n t h e a b i l i t y o f t h e s m a l l e s t f a r m t o p l a c e b i d s o n n e w l a n d ( i . e . , T h e s m a l l e s t f a r m e r p l a c e s b i d s o n 3 6 p e r c e n t v e r s u s 2 3 p e r c e n t o f t h e a v a i l a b l e p a r c e l s d u e t o t h i s c h a n g e ) . T h e s u m m a r y s t a t i s t i c s o n l a n d I n x r c h a s e c a n a l s o b e u s e d t o c a l c u l a t e t h e a v e r a g e s i z e o f t h e p a r c e l ( I f p u r c h a s e l a n d . R e c a l l t h a t o n e p a r c e l i s a v a i l a b l e f o r t h e f o u r f a r m s e a c h y e a r . T h e r e a r e 2 5 s i m u l a t i o n s f o r 1 0 y e a r s ; t h u s , e a c h 1 P a r t o f t h e i n c r e a s e i n t a x e s m u s t a l s o b e a t t r i b u t e d t o h i g h e r c n I t s i d e i n c o m e w h e n l e s s a c r e s a r e o p e r a t e d . T h e s e n u m b e r s a r e n o t r e p o r t e d b u t t a x p a y m e n t s r e f l e c t o u t s i d e i n c o m e . 1 6 9 a n a l y s i s h a s 2 5 0 a v a i l a b l e p a r c e l s o f p u r c h a s e l a n d . I f t h e n u m b e r o f p a r c e l s p u r c h a s e d i s d i v i d e d b y t h e n u m b e r o f s i m u l a t i o n s , t h i s p r o v i d e s a n e s t i m a t e o f t h e a v e r a g e n u m b e r o f p a r c e l s p u r c h a s e d o v e r a 1 0 y e a r h o r i z o n . T h i s n u m b e r c a n t h e n b e u s e d i n c o n j u n c t i o n w i t h t h e a v e r a g e a c r e s p u r c h a s e d b y e a c h f a r m t o r e v e a l a g o o d d e a l o f i n - f o r m a t i o n a b o u t t h e l o c a l l a n d m a r k e t . T a b l e 6 . 4 d e v e l o p s t h e t y p e o f i n f o r m a t i o n t h a t c a n b e o b t a i n e d u s i n g t h e b a s e r u n a n d t h e s e n s i - t i v i t y a n a l y s e s a p p e a r i n g i n T a b l e s 6 . 3 a n d 6 . 5 . C l e a r l y , t h e s i z e o f t h e p a r c e l p u r c h a s e d i s i n f l u e n c e d b y t h e f a r m e r ' s i n t e r n a l c r e d i t r a t i o n i n g . F u r t h e r , i n t e r n a l c r e d i t r a t i o n i n g a l s o i n f l u e n c e s t h e a m o u n t o f a v a i l a b l e l a n d t h a t t h e y o b t a i n . F o r e x a m p l e , t h e s e f o u r f a r m e r s p u r c h a s e a p p r o x i m a t e l y 7 5 p e r c e n t o f t h e a v a i l a b l e p a r c e l s w h e n u s i n g a l e v e r a g e r a t i o o f 1 . 3 a n d 1 . 8 . H o w e v e r , l e s s t h a n 7 5 p e r c e n t o f t h e t o t a l a c r e s a v a i l a b l e i s p u r c h a s e d . T h e p e r c e n t a g e o f a v a i l a b l e a c r e s i n c r e a s e s a s f a r m e r s m a k e m o r e u s e o f c r e d i t . T h i s i s e v i d e n c e t h a t t h e f a r m e r s a r e r a r e l y p u r c h a s i n g t h e l a r g e s t p a r c e l s o f l a n d ( i . e . , t h e 6 4 0 a c r e a n d 3 6 0 a c r e p a r c e l s ) . Q u e s t i o n s c a n b e r a i s e d i n r e g a r d t o h o w r e p r e s e n t a t i v e t h e s e r e s u l t s a r e . B e h a v i o r i s n o t l i k e l y t o r e m a i n t h e s a m e O v e r a t e n - y e a r p e r i o d . I t w i l l b e i n f l u e n c e d b y h o w r e c e n t l y p u r c h a s e l a n d w a s a v a i l a b l e i n t h e r e l e v a n t m a r k e t . I f i t h a s b e e n s e v e r a l y e a r s s i n c e a g r o w t h - o r i e n t e d f a r m e r h a s b e e n a b l e t o o b t a i n l a n d , h e m a y b e m o r e w i l l i n g t o t a k e t h e r i s k w h e n a p a r c e l b e c o m e s a v a i l a b l e . A l t h o u g h d a t a w e r e n o t a v a i l a b l e , i t i s l i k e l y t h a t t h e l a r g e r p a r c e l s a r e b e i n g t r a n s f e r r e d e i t h e r t h r o u g h i n h e r i t a n c e o r t h r o u g h s u c h m e c h a n i s m s a s l a n d c o n t r a c t s . I f t h i s i s t h e c a s e , t h e n t h e r e s u l t s h e r e a r e r e a s o n a b l e , s i n c e t h e s e f a r m e r s a r e f o r c e d t o f i n a n c e t h e l a n d a t m a r k e t p r i c e s a n d w i t h c o n v e n t i o n a l s m r s a e F l r a c 4 t A o y 0 8 T e b . . S l 2 6 N f d b 5 5 O o a e I l s T I i a P a h M v c U A r S u S P A E s G m 3 A . s r R a l E F e V l c E 4 a r L t a 1 f o o P y 6 2 o T T b . . N e 5 5 E f l d 7 7 R o b e i t a r E a s 0 F I l a e . F g i h 1 I a c a D v r r o A u e t R P v E D e o l i N m 8 6 t U r 0 0 3 6 a a a 1 . . r 9 S s F 1 3 3 4 C . I a e h g 6 e T a S r 6 2 8 h r E I a 9 . 7 c e L R i F v 2 B E A T h e w l T C 8 m 2 A r 6 4 0 3 n e R a 8 . 7 . u h A F 1 1 r t H C m s n n e g g T r 3 6 4 8 2 2 a i i E a 4 b g g 5 3 5 4 1 K n n F . . . R A M D N A L L A C O l l l a a a e e e t t t c c c e e e r r r d d d e a a h h h t c c f f f o o o l l l i i i L a a a F O T N E P e e e P P e e e s s s h h h t t t a a a s s s 1 h h 2 h 3 t t t 3 c 8 c 0 c n n n M . . r r . r e e e P 1 1 1 u u s s s u d O P P e e e P o L - - - r r r i E p p p r f f f V o o o e o o o E i i i 1 3 5 p D t e t e t e . . . a z a z z a 6 6 6 r R R i i R i a S S S e e e e e l l y e e l g e g e g e b b b a g a g a g a a a 0 r a r r a a T T T 1 e r e e r r v e v v e e e L v v v e e A A A L L F r e q u e n c y o f P a r c e l s P u r c h a s e d O v e r 1 0 Y e a r s 2 . 6 4 4 F r e q u e n c y o f P a r c e l s P u r c h a s e d O v e r 1 0 Y e a r s 9 2 1 . 4 8 1 3 0 1 0 7 F r e q u e n c y o f P a r c e l s P u r c h a s e d O v e r 1 0 Y e a r s 2 . 1 6 3 . 0 4 6 6 . 4 3 9 . 1 I H N M Q t h e l e v e r a g e r a t i o t o 1 . 8 - T h e r e a r e 2 5 0 a v a i l a b l e p a r c e l s i n t h e s e a n a l y s e s w i t h a n a v e r a g e o f 1 4 1 8 a c r e s a v a i l a b l e i n a 1 7 0 A N N E D I " E RA E N l E 2 2 9 8 m o I 0 8 2 0 2 3 0 6 2 5 1 1 O 9 o 0 6 6 0 4 9 . o 1 o O o 4 E " RAV 3 5 7 0 5 0 9 1 6 7 . o O . o 8 8 6 4 6 4 1 . 1 8 4 0 4 7 3 3 5 5 ‘ 5 . 1 2 6 1 2 5 0 9 0 0 A C R E S 1 2 0 0 A C R E S 9 5 8 1 8 0 6 4 7 4 3 1 1 7 1 6 0 0 A C R E S T A E U E 6 . 5 L E S S A G G R E S S I V E G R O W T H 3 3 2 8 2 0 ( I . E . , I N T E R N A L L E V E R A G E R A T I O I 1 . 0 ) M O N T E C A R L O S U M M A R Y F O R 2 5 S I M U L A T I O N S H I T H 1 0 Y E A R H O R I Z O N I N I T I A L S I Z E - - 3 0 0 A C R E S I N I T I A L N E T N O R T H - L A R S 4 7 6 8 4 1 3 9 1 9 7 9 D O L . 9 1 A N D S O C I A N U A L T A X A N V A L U E S S P E R S I O N = A S U R E O F V I A 8 2 6 5 2 3 5 7 6 1 0 4 S S E T R A T I O D E B T L U E S I O N : O F A S E D I N G A N V S P E R A S U R . 2 7 . 4 1 E S O B T A I N E D O V E R T H E P L A N N I N G P E R I O D A C R § = - A 2 . 3 . . 0 9 . 1 2 1 6 6 4 5 7 1 7 2 c r e d i t s o u r c e s . T h e r e i s o n e v a l u e i n T a b l e 6 . 4 t h a t i s p e r p l e x i n g . A l l v a l u e s o n t h e a v e r a g e s i z e o f p a r c e l s p u r c h a s e d b y e a c h s i z e f a r m u n d e r t h e t h r e e l e v e r a g e r a t i o s a r e c o n s i s t e n t , e x c e p t f o r t h e t h i r d l a r g e s t f a r m e r w h o p u r c h a s e d a l a r g e r a v e r a g e p a r c e l t h a n t h e l a r g e s t f a r m u n d e r t h e m o s t l i b e r a l c r e d i t r a t i o n i n g b e h a v i o r ( i . e . , a l e v e r a g e r a t i o o f 1 . 8 ) . A p o s s i b l e e x p l a n a t i o n m a y b e t h a t t h i s p r a c t i c e e n a b l e s t h e l a r g e s t f a r m e r t o b i d o n m o r e p a r c e l s , a n d h e i s m o r e c o m p e t i t i v e t h a n t h e t h i r d l a r g e s t f a r m e r . T h i s l e a v e s t h e t h i r d f a r m e r t h e l a r g e r p a r c e l s a f t e r t h e l a r g e s t f a r m e r o b t a i n s m o r e s m a l l p a r c e l s . F i n a l l y , s o m e c o m m e n t s s h o u l d b e m a d e a b o u t t h e s m a l l a m o u n t o f v a r i a b i l i t y i n f a m i l y l i v i n g e x p e n s e s a n d t h e g r e a t v a r i a b i l i t y i n t h e f r e q u e n c y o f r e f i n a n c i n g l a n d . R e c a l l t h a t f a m i l y l i v i n g i s f o r c e d i n a t a m i n i m u m p l u s a n a l l o w a n c e r e f l e c t i n g t h e l e v e l o f a c c r u a l f a r m i n c o m e . O n c e t h e i n i t i a l l e v e l i s e s t a b l i s h e d , t h e u p p e r a n d l o w e r b o u n d s ( f o r y e a r - t o - y e a r a d j u s t m e n t s ) m a i n t a i n s t a b i l i t y i n f a m i l y l i v i n g . I n t h e c a s e o f r e f i n a n c i n g l a n d , f a r m e r s h a v e s o m e p e r i o d s w h e r e t h e y a r e a b l e t o g a i n c o n t r o l o f m o r e p u r c h a s e l a n d a n d t h e r e s u l t i n g c a s h f l o w p r o b l e m s f o r c e a s e q u e n c e o f r e f i n a n c i n g l a n d . I n o t h e r p e r i o d s ( s i m u l a t i o n s ) , t h e y m a y n e v e r h a v e t o r e f i n a n c e l a n d e i t h e r b e c a u s e o f l e s s p u r c h a s i n g o f l a n d a n d / o r a b e t t e r s e t o f ‘ r a n d o m p r i c e s a n d y i e l d s . T u r n i n g t o t h e c a s e o f u s i n g a l e v e r a g e r a t i o o f 1 ( T a b l e 6 . 5 ) , t h e r e l a t i o n s h i p s a r e c o n s i s t e n t . T h e r e i s m o r e i n c o m e , t a x e s , a n d f a m i l y l i v i n g e x p e n d i t u r e s a s s o c i a t e d w i t h l e s s g r o w t h . L i k e w i s e , t h e g r o w t h i n n e t w o r t h i s l e s s a n d t h e n e e d t o r e f i n a n c e l a n d i s 1 7 3 p r a c t i c a l l y e l i m i n a t e d . W h e n t h e r e l a t i v e i m p a c t o n p u r c h a s e d a c r e s i s c o m p a r e d a c r o s s f a r m s , i t i s t h e l a r g e s t f a r m e r t h a t m a i n t a i n s t h e m o s t a b i l i t y t o p u r c h a s e m o r e a c r e s u n d e r t h i s l e v e r a g e c o n t r o l s y s t e m . W h e n T a b l e s 6 . 5 a n d 6 . 1 a r e c o m p a r e d , t h e l a r g e s t f a r m e r p u r c h a s e s 8 7 p e r c e n t o f t h e a c r e s i n t h e b a s e r u n , t h e t h i r d f a r m e r p u r c h a s e s 6 6 p e r c e n t , t h e s e c o n d f a r m e r p u r c h a s e s 7 3 p e r c e n t , a n d t h e s m a l l e s t f a r m e r p u r c h a s e s o n l y 2 6 p e r c e n t a s m u c h a s i n t h e b a s e r u n . T h e s e v a l u e s r e f l e c t t h e p o w e r o f c u r r e n t o w n e r s h i p i n o b t a i n i n g m o r e l a n d . T h a t i s , t h e l e v e r a g e r a t i o o f 1 d i d n o t h a v e a s s e r i o u s a n i m p a c t o n t h a t f a r m e r ' s p u r c h a s i n g p o w e r w h o o w n e d r e l a t i v e l y m o r e l a n d w h i c h c o u l d b e l e v e r a g e d . I t i s a l s o i n t e r e s t i n g t o c o m p a r e t h e a c c r u a l i n c o m e a n d t a x p a y m e n t s f o r t h e t h i r d f a r m e r a n d t h e l a r g e s t f a r m e r . A l t h o u g h t h e t h i r d f a r m e r h a s o n l y a 6 p e r c e n t h i g h e r a c c r u a l i n c o m e , h i s t a x p a y m e n t s a r e 1 8 p e r c e n t h i g h e r t h a n t h e l a r g e s t f a r m e r . T h i s d e m o n s t r a t e s t h e t a x w r i t e - o f f s a s s o c i a t e d w i t h p u r - c h a s i n g m o r e l a n d . ( T h a t i s , t h e l a r g e s t f a r m e r p a y s p r o p o r t i o n a l l y l e s s t a x e s d u e t o t h e f a c t t h a t h e p u r c h a s e s m o r e l a n d . ) C r e d i t a n d C a s h R e s e r v e s T a b l e s 6 . 6 a n d 6 . 7 d e m o n s t r a t e t h e i m p a c t o f a l t e r i n g t h e r e - q u i r e d c r e d i t a n d c a s h r e s e r v e y e a r s . R e c a l l t h e r e l a t i o n s h i p b e t w e e n m a c h i n e r y p u r c h a s e s a n d t h e a m o u n t o f c r e d i t a n d c a s h r e s e r v e s . W h e n r e s e r v e s w i l l n o t c o v e r s p e c i f i e d p e r c e n t a g e s ( s e e A p p e n d i x B , S e c t i o n 7 . 6 ) o f t h e d e b t s e r v i c e , l e s s m a c h i n e r y i s p u r c h a s e d . L i k e w i s e , w h e n t h e f a r m e r h a s e x c e s s r e s e r v e s t o c o v e r t h e s p e c i f i e d y e a r s o f d e b t s e r v i c e , t h e n , a b o v e a v e r a g e m a c h i n e r y i s p u r c h a s e d . F i r s t , T a b l e 6 . 6 d e m o n s t r a t e s t h a t g o i n g f r o m a t w o y e a r r e s e r v e r e q u i r e m e n t t o a A N N U A L A X L S . P v A M N D " E A N V U 1 A E s t n O 3 3 1 . ¥ O 2 e Q I P S R O N E S 1 3 1 5 . . - l . . . . E S A R O F U E 5 0 e 9 6 7 2 2 3 7 3 7 0 9 2 3 6 9 9 9 1 0 6 8 7 0 1 7 0 0 0 2 O o O 4 6 5 0 2 8 2 0 2 0 3 6 1 3 9 O . O . 4 O . O . E N D I M E N A D I P S M E S A “ . . . 1 2 6 1 2 5 0 9 5 8 1 8 0 6 4 7 4 3 1 1 7 4 I M B L E E L 6 L E S S A G G R E S S I V E G R O W T H 3 3 2 8 2 0 ( I . E . , R E Q U I R E D R E S E R V E Y E A R S I 3 ) M O N T E C A R L O S U M M A R Y F O R 2 5 S I M U L A T I O N S V I T H 1 0 Y E A R H O R I Z O N ' I ' N m I C ' E E Z E ' Z I ' 3 B E ' X E E E § " E E E ’ X E E E § " 3 6 3 ' X E E E E ' I 5 3 6 ' Z E E E E I N I T I A L N E T N O R T H - 9 7 9 D O L - 1 3 9 9 2 8 8 E N T S 9 5 C U R I T Y . 6 0 . - N : A D S O C I A A V N C 3 : R E F I N A N C I l 0 4 S S E T R A T I O ’ 5 A . 2 0 3 3 6 . . 3 6 2 5 6 . 1 3 0 . 1 . 6 2 . 4 1 O B T A I N E D O V E R T H E E S O B T A I N E E O V E R T H E P L A N N I N G P E R I O D C R A 3 3 8 . 2 5 1 . . 7 4 T I L L A B L E A C R E S C O . 0 7 L T 0 1 F V A R T O T A L U E S I O N : O N O V A E R S U R E F L T . M E A N U E S 0 2 5 8 0 4 3 5 0 7 2 4 . . . D I S P 0 N : 0 1 2 3 0 1 3 2 . o o 0 3 5 1 " E A S 0 F 4 7 7 1 3 0 2 8 . o o 2 8 6 8 E N I D M E N A D I S P H E A S :A 1 . . = a 8 7 2 8 2 0 2 1 8 3 . 3 . e O : 3 5 7 . 9 0 n 9 0 5 8 0 0 8 9 4 u 3 o 1 . 6 7 9 . 5 e O z 6 . . 2 0 5 6 2 2 2 9 e O 5 2 1 9 5 8 1 8 0 1 2 6 1 2 5 0 6 0 0 A C R E S 9 0 0 A C R E S 1 2 0 0 A C R E S 6 4 7 4 3 1 1 7 5 f M B L E € L 7 P K R E T M K R E S E H E L G M N H E ( I . E . , R E Q U I R E D R E S E R V E Y E A R S I 1 ) M O N T E C A R L O S U M M A R Y F O R 2 5 S I M U L A T I O N S H I T H 1 0 Y E A R H O R I Z O N I N I T I A L S I Z E - - 3 0 0 A C R E S I N I T I A L N E T N O R T H - 3 3 2 8 2 0 . 0 3 1 6 9 9 4 . 5 0 9 . I L ! L I V I N G E X P E N D I T A A H U E S O N : O F 1 P E R C E N T ) . 0 1 A N N U A L R E A L G R O H T H I N N E T N O R T H ( I . E . O 0 1 1 9 0 0 3 1 6 0 0 2 e o e . - . . A A S E V R R S S E T R A T I O R N 6 D E B T / A V A L U E S : E R S I O N : U R E O F V E S O B T A I N E D O V E R T H E P L A N N I N G P E R I O D C R 1 7 9 2 . 1 3 3 . . 0 7 1 7 6 t h r e e y e a r r e q u i r e m e n t h a s v e r y l i t t l e i m p a c t o n t h e b a s e a n a l y s i s . T h e o n l y n o t e w o r t h y d i f f e r e n c e h e r e o c c u r s w i t h r e g a r d t o t h e a l l o c a - t i o n o f l e a s e d a c r e s . T h e d i s t r i b u t i o n s h i f t s f r o m . t h e l a r g e s t t o t h e s m a l l e s t f a r m s . T h i s i s e x p l a i n e d b y t h e f a c t t h a t t h e l a r g e s t f a r m s h a v e r e l a t i v e l y m o r e d e b t s e r v i c e s i n c e t h e y a r e p u r c h a s i n g m o r e l a n d a n d , t h e r e f o r e , t h e y a r e u n a b l e t o m a i n t a i n c o m p a r a b l e ( t o s m a l l e r f a r m s ) m a c h i n e r y c o m p l e m e n t s . T h e r e f o r e , s i n c e t h e a l l o c a t i o n o f l e a s e l a n d i s p a r t i a l l y d e t e r m i n e d b y t h e l e v e l o f m a c h i n e r y c o m - p l e m e n t , t h e l a r g e f a r m e r s l o s e m o r e l e a s e l a n d t o t h e s m a l l e r f a r m e r s . T h e r e s u l t s a s s o c i a t e d w i t h d e c r e a s i n g t h e r e q u i r e d r e s e r v e y e a r s t o o n e y e a r a r e m o r e s t r i k i n g . T a b l e 6 . 7 r e v e a l s t h a t u n d e r t h e s e c o n d i t i o n s l a r g e r f a r m e r s d o m a i n t a i n a b o v e a v e r a g e m a c h i n e r y c o m - p l e m e n t s ( d e s p i t e t h e i r h e a v y d e b t s e r v i c e d u e t o p u r c h a s i n g l a n d ) a n d a r e , t h e r e f o r e , m o r e c o m p e t i t i v e i n o b t a i n i n g l e a s e d l a n d . T h e i m p a c t s o f t h i s r e a l l o c a t i o n a r e a l s o r e v e a l i n g . T h e l a r g e s t f a r m i s a b l e t o o b t a i n m o r e p u r c h a s e l a n d d u e t o t h e a b i l i t y t o g e n e r a t e m o r e i n c o m e w i t h l e a s e d l a n d . S i m i l a r l y , t h e s m a l l e s t f a r m e r d o e s n o t p u r c h a s e a s m a n y a c r e s s i n c e h i s l e a s e d l a n d ( a n d i n c o m e g e n e r a t i n g a b i l i t y ) i s r e d u c e d f r o m t h e b a s e r u n . T h i s a l s o r e v e a l s s o m e i n - t e r e s t i n g r e l a t i o n s h i p s w i t h r e s p e c t t o t a x a b l e i n c o m e a n d i n c o m e t a x p a y m e n t s . A l t h o u g h t h e a c c r u a l f a r m i n c o m e i s l o w e r t h a n t h e b a s e r u n , t h e t a x a b l e f a r m i n c o m e i s a c t u a l l y h i g h e r a n d t h e t a x e s a r e n e a r l y 1 . 5 t i m e s h i g h e r . T h i s r e f l e c t s t w o f a c t o r s : 1 ) T h e t a x w r i t e - o f f s a s s o c i a t e d w i t h g r o w t h a r e n o t a s p r o n o u n c e d , a n d 2 ) T h e o u t s i d e i n c o m e d u e t o s e l l i n g e x c e s s l a b o r ( w h i c h i s n o t r e p o r t e d h e r e ) i s h i g h e r f o r t h e s m a l l e s t f a r m ( s e e T a b l e 6 . 7 ) . 1 7 7 U s i n g E x i s t i n g A c r e s t o S u p p o r t N e w P u r c h a s e s O n e o f t h e c o n t r o l v a r i a b l e s u s e s t h e n u m b e r o f e x i s t i n g a c r e s r e q u i r e d t o s u p p o r t t h e d e b t s e r v i c e a s s o c i a t e d w i t h t h e p u r c h a s e o f a n e w a c r e . A l l o w i n g f o r a n i n f l a t i o n r a t e i n l a n d p r i c e s t h a t i s t h r e e p e r c e n t a b o v e t h e i n f l a t i o n r a t e o n r e t u r n s c a u s e s t h e r e q u i r e d e x i s t i n g a c r e s t o i n c r e a s e a s t i m e p a s s e s . I n e a r l y y e a r s , 2 1 / 2 t o 3 a c r e s a r e s u f f i c i e n t . B u t , a s t h e t e n t h y e a r a p p r o a c h e s , r e t u r n s f r o m f o u r a c r e s a r e r e q u i r e d t o s u p p o r t t h e d e b t s e r v i c e a s s o c i a t e d w i t h o n e n e w l y p u r c h a s e d a c r e . ( E v e n t u a l l y r e t u r n s i n f l a t e e n o u g h s o t h a t t h e n e w a c r e w i l l b e s e l f s u p p o r t i n g - s e e T a b l e 4 . 3 a n d 4 . 4 . ) T h e i m p o r t a n t q u e s t i o n w a s : " U n d e r t h e s e c o n d i t i o n s , w i l l f o u r a c r e s b e s u f f i c i e n t i n t h e t e n t h y e a r ? " T h e a n s w e r w a s p r o v i d e d b y i n c r e a s i n g t h e c o n t r o l p a r a m e t e r t o f i v e a c r e s a n d r e v i e w i n g t h e r e s u l t s . A s T a b l e D . 3 ( A p p e n d i x D ) d e m o n s t r a t e s , t h i s c h a n g e h a d n o i m p a c t o n t h e l a r g e s t t w o f a r m s ( i . e . , E x p e c t e d r e t u r n s a r e h i g h e r f o r t h e s e f a r m s ) a n d o n l y a s l i g h t i m p a c t o n t h e t w o s m a l l e s t f a r m s ( T h e y p u r c h a s e d a c o u p l e o f a d d i t i o n a l a c r e s ) . F o u r a c r e s a r e v e r y s e l d o m a d e q u a t e f o r a n y o f t h e f a r m s a f t e r t h e t e n t h y e a r . L e g i t i m a t e q u e s t i o n s c a n b e r a i s e d r e g a r d i n g h o w l o n g i n f l a t i o n r a t e s i n l a n d p r i c e s c a n r e m a i n a b o v e i n f l a t i o n r a t e s i n r e t u r n s a b o v e l a n d c o s t s . 1 T h e M a r c h 1 9 8 1 " F a r m R e a l E s t a t e M a r k e t D e v e l o p m e n t s " r e p o r t e d t h a t t h e 1 9 8 0 l a n d i n f l a t i o n r a t e w a s a s g r e a t o r g r e a t e r t h a n t h e g e n e r a l i n f l a t i o n r a t e i n o n l y 1 1 o f 4 8 s t a t e s . T h e c o n d i - t i o n s p r o v i d e d h e r e i n c r e a s e t h e b a r r i e r s t o e n t r y i n t o c a s h g r a i n 1 T h i s i s w h y s e n s i t i v i t y a n a l y s e s a r e p e r f o r m e d t o a l t e r t h e s e c o n d i t i o n s . ( S e e " A l t e r n a t i v e I n f l a t i o n R a t e s " . ) 1 7 8 f a r m i n g , e s p e c i a l l y i f t h e l e a s i n g a r r a n g e m e n t s c h a n g e i n o r d e r t o p r o v i d e l a n d l o r d s w i t h a g r e a t e r s h a r e o f t h e r e t u r n s . ( T h e r e i s s o m e e v i d e n c e t h a t s h a r e l e a s e a g r e e m e n t s m a y b e c h a n g i n g t o a 6 0 — 4 0 a r r a n g e m e n t . ) M a n y a r g u e t h a t l a n d i n f l a t i o n w i l l b e f o r c e d t o s l o w d o w n a s p o t e n t i a l b i d d e r s d e m a n d a h i g h e r r e t u r n t o l a n d ( S c o t t , 1 9 7 9 ) . A l t h o u g h s a m e m a y c o n s i d e r t h e d i s c r e p a n c y b e t w e e n r a t e s o f i n f l a t i o n i n l a n d p r i c e s a n d r e t u r n s u n r e a s o n a b l e , t h e i m p o r t a n t p o i n t t o b e m a d e o n t h e b a s i s o f t h i s a n a l y s i s i s t h a t e s t a b l i s h e d f a r m e r s c a n c o n t i n u e t o p u r c h a s e l a n d u n d e r t h e s e c o n d i t i o n s a n d s t i l l m a i n - t a i n a r e a s o n a b l e s t a n d a r d o f l i v i n g a n d a v i a b l e o p e r a t i o n . C h a n g i n g C a s h F l o w R e q u i r e m e n t s O n e o f t h e m o r e i m p o r t a n t c o n t r o l v a r i a b l e s i n v o l v e s a w h o l e f a r m ( i n c l u d i n g f a m i l y l i v i n g ) a n a l y s i s o f t h e i m p a c t o f p u r c h a s i n g a n a v a i l a b l e p a r c e l o f l a n d . T h e p r e s e n c e o f i n f l a t i o n ( a n d t h e e x p e c t a - t i o n t h a t i t w i l l c o n t i n u e a t c o m p a r a b l e r a t e s ) e n a b l e s t h e p r o s p e c - t i v e b u y e r t o a c c e p t e x p e c t e d n e g a t i v e c a s h f l o w s i n t h e e a r l y y e a r s a f t e r a p u r c h a s e . T h e b a s e r u n u s e s - $ 5 0 p e r a c r e a s a n a c c e p t a b l e v a l u e . 1 F o r e x a m p l e , i f a 4 0 0 a c r e o p e r a t i o n i s e v a l u a t i n g t h e p u r c h a s e o f 1 0 0 a c r e s , a n y e x p e c t e d f i r s t y e a r c a s h f l o w a b o v e - $ 2 0 , 0 0 0 ( i . e . , 4 0 0 x - 5 0 ) w o u l d b e a c c e p t a b l e . I t m u s t b e r e c o g n i z e d t h a t t h e r a n d o m p r i c e s a n d y i e l d s m a y r e s u l t i n e i t h e r l a r g e d e v i a t i o n s a b o v e o r b e l o w t h e e s t i m a t e d c a s h f l o w . R e c a l l t h a t n e g a t i v e c a s h f l o w s a r e f i n a n c e d w i t h o n e - y e a r l o a n s f i r s t a n d t h e n b y t h e r e f i n a n c i n g o f l a n d . 1 T h i s v a l u e i s i n f l a t e d a t 4 p e r c e n t p e r y e a r . T h e s e c t i o n e n t i t l e d " A l t e r n a t i v e I n f l a t i o n R a t e s o n I m p o r t a n t C o n t r o l V a r i a b l e s " e x p l a i n s t h e l o g i c o f u s i n g 4 p e r c e n t . 1 7 9 T a b l e 6 . 8 r e v e a l s t h e i m p a c t o f i n c r e a s i n g t h e a m o u n t o f a c c e p t - a b l e n e g a t i v e c a s h f l o w f r o m $ 5 0 t o $ 1 5 0 p e r a c r e . A l l f a r m s e x c e p t f a r m 2 ( t h e 6 0 0 a c r e f a r m ) i n c r e a s e d t h e o w n e d a c r e s . T h e g e n e r a l r e l a t i o n s h i p s a s s o c i a t e d w i t h g r o w t h a r e p r e s e n t . T h i s a n a l y s i s e m p h a s i z e s t h e i m p o r t a n c e o f a l o c a l m a r k e t a n d t h e b e h a v i o r o f t h e m a r k e t p a r t i c i p a n t s . A l t h o u g h a l l f a r m e r s w e r e w i l l i n g t o a c c e p t s i m i l a r l e v e l s o f n e g a t i v e c a s h f l o w s ( o n a p e r a c r e b a s i s ) , t h e l a r g e s t t w o f a r m e r s i n c r e a s e t h e i r f r e q u e n c y o f b i d s e n o u g h t o o u t b i d t h e s e c o n d f a r m e r m o r e o f t e n ( t h a n i n t h e b a s e r u n ) . T h i s r e s u l t s i n t h e d e c r e a s e i n t h e p u r c h a s e d a c r e s f o r t h e s e c o n d f a r m e r , e v e n t h o u g h h e a l s o i n c r e a s e s t h e f r e q u e n c y o f b i d d i n g . ( I t s h o u l d b e n o t e d t h a t t h e s e c o n d f a r m e r d o e s a c q u i r e m o r e l e a s e l a n d . ) T h e l a r g e s t f a r m e r o b t a i n s 2 1 p e r c e n t m o r e o w n e d l a n d w h e n h e i s w i l l i n g t o a c c e p t t h i s h i g h e r l e v e l o f n e g a t i v e c a s h f l o w . T h i s 2 1 p e r c e n t i n c r e a s e i s a l s o a c c o m p a n i e d b y a d e c r e a s e i n l e a s e d a c r e s o b t a i n e d a n d a s i g n i f i c a n t i n c r e a s e i n t h e f r e q u e n c y o f r e f i n a n c i n g l a n d . I t i s a l s o i n t e r e s t i n g t o n o t e t h a t t h e r e i s l i t t l e d i f f e r e n c e i n t h e g r o w t h i n n e t w o r t h , d e s p i t e t h e i n c r e a s e i n o w n e d a c r e s . T h i s f i n d i n g s u g g e s t s t h a t t h e r e m a y b e a n o p t i m a l l e v e l f o r r e f i n a n c i n g l a n d . ( T h e i n c r e a s e d r e — f i n a n c i n g o f l a n d i s r e s p o n s i b l e f o r t h e n e t w o r t h n o t g r o w i n g a t a h i g h e r r a t e . ) H o w e v e r , i t i s m o r e l i k e l y t h a t t h e l a r g e s t f a r m e r ( u s i n g t h e b e h a v i o r r e f l e c t e d i n T a b l e 6 . 8 ) w i l l h a v e a g r e a t e r i n c r e a s e i n n e t w o r t h a f t e r h e h a s s t o p p e d g r o w i n g . ( T h i s p o i n t e m p h a s i z e s s o m e o f t h e p r o b l e m s a s s o c i a t e d w i t h o n l y f o c u s i n g o n t h e g r o w t h c y c l e . ) W h e n f a r m e r s r e q u i r e a b r e a k e v e n ( z e r o $ p e r a c r e ) c a s h f l o w , a l l f a r m e r s r e d u c e t h e i r p u r c h a s i n g o f a c r e s ( s e e T a b l e 6 . 9 ) . C o m p a r i n g A 0 T N L N T A A 0 S C L X A S E C R T T A Y A H N T 9 r 7 U Y S 1 0 0 9 9 L L A R S N E V A E U S 1 5 1 9 . L : . 4 6 3 . 4 1 5 9 0 2 3 3 7 . T 1 3 . . . . . D I R E S 0 N : 8 6 2 . 3 8 9 . 3 0 3 8 2 7 0 . 5 0 4 . " E U E 0 F R V A R : . 5 7 . 8 6 7 3 . 7 4 0 A A A A F N H L 6 L I T T £ Y V N 0 E T E L 0 T 7 X N U R S D 1 9 9 0 L L R S N E V U E A S 1 8 6 4 T : . . 2 1 6 3 7 7 7 1 7 9 9 1 0 9 7 . . . 0 . 0 L . . . . . . . . D I R O N 7 E S 5 4 1 6 5 1 3 7 8 2 9 1 8 . . 8 0 : . . 0 " R O F E U E . V A R 0 5 . n : 9 1 0 . 1 3 . L . E D G E T 0 0 . n R N H N N T I N H 0 R N 0 L L A A S N 0 L E 1 - . . D 1 E A V U N A S 0 8 2 9 4 3 3 6 4 0 6 7 3 1 3 6 6 8 9 7 5 4 9 x 0 8 T 5 N : “ 0 0 . 0 . 2 I S O . P R E S 1 5 4 8 5 3 2 3 9 6 4 : . . . E A O S R U E . . : V A R . 4 0 1 3 . 4 . . 4 1 0 4 1 1 0 9 0 2 . 4 6 7 2 1 7 0 2 0 2 B R E N F E . Q U E C T I 0 U R N C 0 Y A N N L E A N R F 0 V A C E I 0 H D R 0 I L E A N V A U E S : N T r . 1 0 0 6 1 0 2 7 0 6 0 . 2 0 0 4 0 0 0 0 2 3 . D " I S R P S O N E . 6 4 5 2 6 0 0 1 4 1 5 4 4 2 2 4 : 1 . . . 1 0 . E S F A O R U E V A R 3 5 9 3 1 0 0 0 0 1 8 9 9 0 1 4 7 1 : 0 1 . 0 0 0 . . A L A E N N R A L G T E U R 0 T T n H N N T “ 0 R . c H I - . 9 . . . 0 . 0 1 D E R C T 1 N ) : L N D " E A E V U N A S 0 3 0 - 1 L E : 0 4 6 2 . 0 4 7 1 T 0 0 0 0 0 3 9 4 I S P R O N E S : . . . E A R O F S U E V A R : 4 0 8 8 3 1 5 2 8 2 9 8 0 9 4 . 0 1 2 Z 3 0 1 6 0 0 0 Q 0 1 2 5 . 0 1 2 3 . . . 0 0 E N N G B T E D I 0 E I A T T S S R T 0 A N E A V U E A S : N L . D . 0 T 0 0 D S I N R O E S - . : x 0 8 6 6 0 9 4 0 8 1 3 0 0 5 9 . 0 fi . 0 2 1 4 0 2 3 0 9 3 1 1 9 3 1 6 6 " A R E U E O F s V A R 4 0 4 6 3 9 8 2 6 0 7 1 9 6 0 : . u . 0 . P C 0 U R C A S C F H A R 0 8 S A N T T E 0 0 E R T 5 V H P A N T L N N G P . T 0 0 R H E N A V A U E S . 2 1 1 0 7 6 2 . 6 4 0 1 L : . . . . . D I P S S 0 R E 2 9 5 3 . F . 0 T 0 N : . 9 1 9 5 " R A E S E 0 U . 0 . 9 : V A R 1 3 7 . 4 N — 3 4 . 0 0 0 . . 2 3 L E D E 0 E R A S A 8 C S T T A N E 0 0 E R V H P T E L T N A N G E 7 0 P R H E V E A N U A S L T : . 0 . . 0 3 6 6 . 3 0 1 2 2 1 5 5 D I S P R 0 N E S . 2 3 3 . 1 7 4 1 3 2 5 : . ? 9 . . 8 . ; . " E A 0 F S U E R V A R : . 0 6 4 . 6 . 6 0 . 8 1 3 L E D G I N T T T N O A T A 8 E L L C L L A R E C S 0 T E N R 0 D I . . . N A V E U A N S 6 8 7 0 1 1 8 L E 0 T N : 1 . 1 3 9 4 1 6 7 5 0 0 1 D S R S I O P : 2 6 . E 2 7 6 . - . 0 0 1 . 1 5 7 3 6 " A R E O U S E . P V A R 3 3 : 1 7 . 1 1 . 0 8 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . - . . . . . . . . . . . . . U D S O " 8 I B R 0 F E N L N 0 A 6 0 1 . 4 1 5 7 1 7 0 E R T F P O I C E S O N S L 0 B E B . 3 S 5 7 0 6 8 1 2 3 O T L R P C A A F L S U R H C . S 0 0 3 6 5 A 9 3 . . 3 . . D . 1 7 1 1 2 6 1 2 5 0 9 0 0 A C R E S 1 2 0 0 A C R E S 9 5 8 1 8 0 6 0 0 A C R E S . 5 4 7 4 3 1 1 8 0 T N E U 3 6 . 8 M O R E A G G R E S S I V E G R O W T H ( I . E . , C A S H F L O W R E Q U I R E M E N T I - $ 1 5 0 / A C ) M O N T E C A R L O S U M M A R Y F O R 2 5 S I M U L A T I O N S H I T H 1 0 Y E A R H O R I Z O N 3 3 2 8 2 0 I N I T I A L S I Z E I I 3 0 0 A C R E S I N I T I A L N E T H O R T H I U N p S U N p S N A S A N A S A E N D I G H E A N V D S R I P H A R E S A . . E D N I N A E N 1 2 9 6 2 0 6 4 a 3 1 5 2 1 2 4 D S I P " A E S RAV . 0 0 0 . 0 . 4 . 5 7 5 4 4 0 0 7 8 2 . : : 7 0 n 4 2 2 . 2 1 i 0 1 3 9 1 7 c 9 8 5 . 4 . 3 . 0 . 0 9 5 8 1 8 0 1 2 6 1 2 5 0 6 0 0 A C R E S 9 0 0 A C R E S 1 2 0 0 A C R E S 6 4 7 4 3 1 1 8 1 L M H E G A ? 3 3 2 8 2 0 L E S S A G G R E S S I V E G R O W T H ( I . E . , C A S H F L O W R E Q U I R E M E N T = $ 0 / A C ) M O N T E C A R L O S U M M A R Y F O R 2 5 S I M U L A T I O N S W I T H 1 0 Y E A R H O R I Z O N I N I T I A L S I Z E - - 3 0 0 A C R E S I N I T I A L N E T W O R T H - T E N F E U O O g n o u T H I N R V L R E A L V A L U E S R S I O N = R E O F A E U U N P S N A S A N E I E A H D M I A S S E T R A T I O D E B T A L U E S S I O N : E O F G V R R N E U . 3 0 E S O B T A I N E D O V E R T H E P L A N N I N G P E R I O D 1 8 2 t h i s a n a l y s i s w i t h t h e b a s e r u n r e v e a l s a p o s i t i v e i n c r e a s e i n g r o w t h i n n e t w o r t h d e s p i t e t h e d e c r e a s e i n p u r c h a s e d a c r e s f o r t h e t h i r d f a r m ( i . e . , T h e t h i r d f a r m e r ' s n e t w o r t h g r o w s a t 4 . 3 2 v e r s u s 4 . 2 6 p e r c e n t p e r y e a r , w h i l e t h e p u r c h a s e d a c r e s i s 1 7 6 v e r s u s 2 5 3 ) . O t h e r w i s e , a l l r e l a t i o n s h i p s a r e a s e x p e c t e d . U s i n g t h i s p o l i c y p r a c t i c a l l y e l i m i n a t e s t h e n e e d f o r r e f i n a n c i n g l a n d f o r a l l f a r m e r s . O f 2 5 0 o p p o r t u n i t i e s , t h e l a r g e s t f a r m e r r e f i n a n c e d l a n d o n l y t w o t i m e s o r . 8 o f o n e p e r c e n t o f t h e t i m e . T h i s c o m p a r e s t o a 6 . 8 p e r c e n t c h a n c e o f r e q u i r i n g r e f i n a n c i n g o f l a n d u n d e r t h e b a s e r u n . C l e a r l y , t h e e s t i m a t e o f e x p e c t e d c a s h f l o w i s r e l i a b l e , i f t h e f a r m e r w a n t s t o a v o i d t h e n e e d t o r e f i n a n c e l a n d b e c a u s e o f n e g a t i v e c a s h f l o w s . T h i s d o e s n o t e l i m i n a t e n e g a t i v e c a s h f l o w s . I t o n l y i n c r e a s e s t h e c h a n c e t h a t s h o r t - t e r m f i n a n c i n g w i l l b e a d e q u a t e t o c o v e r s u c h d e f i c i t s . T h e f r e q u e n c y o f n e g a t i v e c a s h f l o w s c o u l d b e p r a c t i c a l l y e l i m i n a t e d b y i n c r e a s i n g t h e r e q u i r e d c a s h f l o w t o a p o s i t i v e v a l u e ( i . e . , $ 2 0 p e r a c r e ) . H o w e v e r , t h e r e v e a l i n g a s p e c t o f T a b l e 6 . 9 i s t h a t g r o w t h c a n o c c u r w i t h o u t t h e n e e d f o r r e f i n a n c i n g l a n d f o r t h e s e f a r m e r s u n d e r a l l o f t h e c o n d i t i o n s i n A p p e n d i x A . O n c e a g a i n , t h e r e d u c e d g r o w t h s i t u a t i o n ( p r e s e n t e d i n T a b l e 6 . 9 ) r e v e a l s t h e i m p o r t a n c e o f a s s u m p t i o n s c o n c e r n i n g t h e a c q u i s i t i o n o f l e a s e l a n d . A g a i n , t h e s m a l l e s t f a r m e r ' s a b i l i t y t o o b t a i n l e a s e l a n d i s g r e a t l y r e d u c e d ( A l l o t h e r f a r m e r s i n c r e a s e t h e i r l e a s e l a n d ) d u e t o t h e d e s i g n o f t h e m o d e l . A s t h e l a r g e r f a r m e r s a r e a b l e t o p u r - c h a s e a b o v e a v e r a g e m a c h i n e r y c o m p l e m e n t s ( d u e t o l e s s r e s o u r c e s b e i n g u s e d f o r t h e p u r c h a s e o f l a n d ) , t h e y i n c r e a s e t h e i r c o m p e t i t i v e p o s i t i o n i n t h e l e a s e m a r k e t . 1 8 3 C h a n g i n g R e q u i r e d A v e r a g e O w n e r E q u i t y A c o n t r o l v a r i a b l e t h a t i s u s e d t o e x a m i n e b o t h t h e p u r c h a s e o f l a n d a n d p u r c h a s e s o f a b o v e a v e r a g e m a c h i n e r y c o m p l e m e n t s i s t h e e x p o n e n t i a l l y a v e r a g e d c o s t b a s i s o w n e r e q u i t y . R e c a l l t h a t t h i s v a l u e r e f l e c t s t h e f i r m ' s i n t e r n a l f i n a n c i n g c a p a c i t y a n d t h e g e n e r a l w e l l - b e i n g o f t h e f i r m . T h e b a s e r u n a s s u m e s t h a t a s l o n g a s t h i s v a l u e d o e s n o t g o b e l o w n e g a t i v e 5 0 ( 1 9 7 9 ) d o l l a r s p e r a c r e , i t w i l l b e u n i m p o r t a n t i n m a k i n g e x p a n s i o n d e c i s i o n s . 1 T a b l e 6 . 1 0 r e f l e c t s t h e s e n s i t i v i t y o f t h i s v a l u e a s i t i s m a d e m o r e r e s t r i c t i v e ( i . e . , - $ 1 0 p e r a c r e ) . T h i s c h a n g e h a s l i t t l e i m p a c t o n t h e p u r c h a s i n g o f l a n d . ( A l l f a r m e r s d o p u r c h a s e s l i g h t l y l e s s l a n d . ) B u t , t h e i m p a c t o n t h e a l l o c a t i o n o f l e a s e l a n d i s n o t e w o r t h y . T h e f i r s t a n d t h i r d f a r m s l o s e l e a s e a c r e s t o t h e s e c o n d a n d f o u r t h f a r m s . T h i s i s a t t r i b u t e d t o r e l a t i o n s h i p s b e t w e e n m a c h i n e r y c o m p l e m e n t , o w n e r e q u i t y , a n d t h e a c q u i s i t i o n o f l e a s e l a n d . T h e r e l a t i v e l y u n r e s t r i c - t i v e l e v e l o f - $ 5 0 p e r a c r e w a s s e l e c t e d s i n c e i t a l l o w s f o r a b o v e - a v e r a g e m a c h i n e r y e x p a n s i o n d e s p i t e o w n e r e q u i t y c h a n g e s . T h i s c a u s e s l e s s d i s t o r t i o n i n t h e a l l o c a t i o n o f l e a s e l a n d . I n f l a t i n g C o n t r o l V a r i a b l e s a t D i f f e r e n t R a t e s T h e t w o c o n t r o l s t h a t a r e b a s e d o n a p e r a c r e v a l u e ( c a s h f l o w a n d o w n e r e q u i t y ) c a n b e i n f l a t e d a t d i f f e r e n t r a t e s w i t h d i f f e r e n t r e s u l t s . T h e l o g i c a s s o c i a t e d w i t h a l l o w i n g t h e m t o i n f l a t e a t ' a r a t e l o w e r t h a n t h e i n f l a t i o n r a t e o n r e t u r n s i s t h a t t h i s p r o v i d e s a r a t e 1 T h i s c o n t r o l v a r i a b l e a l s o i n f l a t e s a t 4 p e r c e n t p e r y e a r . A N U A A F N N ? D P E $ . . " S U L A D I G N A V D S R - A R s A N U 6 N E N D I P . . " E S A E N I M E N 9 2 7 2 1 8 4 8 6 D P I 0 7 0 4 0 0 6 2 6 . 0 1 . 0 H S E 2 2 5 7 2 3 1 8 . 0 0 R : 1 2 6 1 2 5 0 9 0 0 A C R E S 1 2 0 0 A C R E S 9 5 8 1 8 0 6 0 0 A C R E S 6 4 7 4 3 1 1 8 4 T A B L E 6 . 1 0 3 3 2 8 2 0 L E S S A G G R E S S I V E G R O W T H ( I . E . , O W N E R E Q U I T Y - - $ l O / A C ) M O N T E C A R L O S U M M A R Y F O R 2 5 S I M U L A T I O N S W I T H 1 0 Y E A R H O R I Z O N I N I T I A L S I Z E - - 3 0 0 A C R E S I N I T I A L N E T U O R T H - E H O " N 3 : R E F I N A N C I 8 3 9 2 2 6 5 5 0 2 0 2 O O O 1 9 2 0 9 3 4 8 5 S S E T R A T I O I A V A R : N 6 D E B T V A L U E S E R S I O N : U R E O F D A S A 2 4 3 . 7 7 . . 3 1 1 2 6 0 4 4 0 . 3 5 1 . 6 1 1 6 . E S O B T A I N E D O V E R T H E P L A N N I N G P E R I O D 2 6 . T I L L A B L E A C R E S C 0 5 6 9 0 ' 1 9 0 0 . 3 3 1 8 5 c o n t r o l m e c h a n i s m a s g r o w t h o c c u r s . T h a t i s , o n c e g r o w t h b e g i n s , i t m a y b e r e a s o n a b l e t o e x p e c t a d j u s t m e n t s t o o c c u r i n t h e a m o u n t o f r i s k t h a t a f a r m e r w i s h e s t o t a k e . I n f l a t i n g t h e c o n t r o l v a r i a b l e s a t a l o w e r r a t e t h a n r e t u r n s p r o v i d e s m o r e r e s t r i c t i v e c o n t r o l s a s t i m e p a s s e s a n d g r o w t h o c c u r s . T h e u l t i m a t e l e v e l s e l e c t e d f o r t h e b a s e r u n w a s 4 p e r c e n t p e r y e a r . T a b l e 6 . l l d e m o n s t r a t e s t h e i m p a c t o f a l l o w i n g t h e c a s h f l o w a n d o w n e r e q u i t y c o n t r o l s t o i n f l a t e a t 9 p e r c e n t p e r y e a r ( t h e i n f l a t i o n r a t e o n r e t u r n s ) a n d T a b l e 6 . 1 2 d e m o n s t r a t e s t h e i m p a c t o f a l l o w i n g f o r n o i n f l a t i o n o n t h e s e c o n t r o l v a r i a b l e s . A l l o w i n g f o r i n f l a t i o n a t t h e s a m e r a t e a s r e t u r n s p r o - v i d e s v e r y s i m i l a r r e s u l t s a s t h e b a s e a n a l y s i s . O n l y t h e l a r g e s t f a r m e r i s a b l e t o o b t a i n m o r e a c r e s , a n d t h i s i s a t t h e e x p e n s e o f n e a r l y d o u b l i n g t h e r e f i n a n c i n g o f l a n d ( s e e T a b l e 6 . 1 1 ) . W h e n c a s h f l o w a n d o w n e r e q u i t y v a l u e s a r e n o t a l l o w e d t o i n f l a t e , a l l f a r m s p u r c h a s e f e w e r a c r e s a n d t h e s m a l l e s t f a r m e r i s u n a b l e t o r e m a i n c o m p e t i t i v e i n t h e l e a s e m a r k e t . ( A g a i n , t h i s i s t h e h e a v y i n f l u e n c e o f o w n e r e q u i t y o n m a c h i n e r y e x p a n s i o n . ) I n f l a t i o n r a t e s o f 2 p e r c e n t ( T a b l e D . 4 ) a n d 5 p e r c e n t ( T a b l e D . 5 ) w e r e a l s o d e v e l o p e d . T h e 4 p e r c e n t i n f l a t i o n r a t e w a s s e l e c t e d b e c a u s e i t w a s v e r y s i m i l a r t o t h e a n a l y s i s i n T a b l e 6 . 1 1 ( a n i n f l a t i o n r a t e e q u a l t o i n f l a t i o n o n r e t u r n s ) w i t h t h e e x c e p t i o n o f a l l o w i n g f o r m o r e c o n t r o l f o r t h e m o s t a g g r e s s i v e f a r m . ( T h e l a r g e s t f a r m e r d i d n o t n e e d t o r e f i n a n c e l a n d a s o f t e n . ) A N D " A H D H A . . A . . 2 6 0 7 2 6 5 4 3 1 0 1 0 O 0 0 9 4 0 0 7 3 9 n 7 7 : . 0 O X é 9 6 4 3 7 5 2 9 8 7 . ¢ . . 6 0 O . 7 6 2 5 0 3 4 5 6 3 . 6 4 5 6 6 8 9 1 . 9 5 8 1 8 0 1 2 6 1 2 5 0 6 4 7 4 3 1 6 0 0 A C R E S 9 0 0 A C R E S 1 2 0 0 A C R E S 1 8 6 T A B L E 6 . 1 1 . M O R E A G G R E S S I V E G R O W T H 3 3 2 8 2 0 ( I . E . , I N F L A T I N G C O N T R O L V A R I A B L E S A T 9 % ) M O N T E C A R L O S U M M A R Y F O R 2 5 S I M U L A T I O N S H I T H 1 0 Y E A R H O R I Z O N I N I T I A L S I Z E - - 3 0 0 A C R E S I N I T I A L N E T U D R T H - N N U A L T A X A N D S O C I A E A N V A L U E S = I S P E R S I O N = E A S U R E O F V R N 3 : R E F I N A N C I G R O U T H I N R R E A L A L U E S S I G N : E O F V A L V E R U R N N U E A N I S P E A S S S E T R A T I O I 5 A 1 : 1 4 7 9 ; . 9 s : ( 2 n ¥ . . 0 . 3 7 3 . 8 5 . . 2 3 2 5 1 . 9 7 . . 3 9 1 2 8 . 4 2 . . 3 3 1 . 4 9 1 9 . E S O B T A I N E D O V E R T H E P L A N N I N G P E R I O D 2 9 . C R A A N D " . . . E I N D G H E A N V D S I P R H E A S R E D I H A N O S P " A S RA RA 1 7 1 2 O . . O 0 9 6 1 . 3 2 5 5 O 2 . 3 7 2 7 0 4 2 6 4 9 0 0 O n 2 1 x 1 . . . c 6 9 n 1 0 1 0 6 8 4 4 ! 0 . O 1 . . 8 . 5 2 2 5 6 6 0 O 9 5 8 1 8 0 1 2 6 1 2 5 0 1 8 7 6 0 0 A C R E S 9 0 0 A C R E S 1 2 0 0 A C R E S 6 4 7 4 3 1 . T A B L E 6 . 1 2 L E S S A G G R E S S I V E G R O W T H ( I . E . , N O I N F L A T I O N O N C O N T R O L V A R I A B L E S ) M O N T E C A R L O S U M M A R Y F O R 2 5 S I M U L A T I O N S U I T H 1 0 Y E A R H O R I Z O N I N I T I A L S I Z E - - 3 0 0 A C R E S I N I T I A L N E T H O R T H - 3 3 2 8 2 0 L A R S 3 6 3 1 2 5 1 6 1 9 7 9 D O L . 8 5 A N D S O C I A L T A X V A L U E S R S I O N = R E O F V A U N P S E U N N E A I S E A S S E T R A T I O ’ 5 V G D E B T V L U E S R I O N : R O F N A E S U E N E I E . 2 5 . 0 8 . 3 6 1 8 1 4 5 1 . 2 2 . 8 9 . 3 5 T I L L A B L E A C R E S C O 1 7 6 . 1 9 5 . 1 7 4 . 5 1 1 . E S O B T A I N E D O V E R T H E P L A N N I N G P E R I O D O B T A I N E D O V E R T H E c s L A § F - V A R 1 8 8 C o m b i n i n g C h a n g e s i n C o n t r o l V a r i a b l e s t o P r o v i d e f o r M o r e G r o w t h O n c e a b a s e r u n w a s e s t a b l i s h e d , s e n s i t i v i t y w a s p e r f o r m e d t o a s s e s s h o w m u c h t h e s e f a r m e r s c o u l d g r o w w i t h o u t b e c o m i n g i n s o l v e n t . ( R e c a l l t h a t r e f i n a n c i n g l a n d b e y o n d t h e p o i n t w h e r e l a n d l o a n s a r e g r e a t e r t h a n 7 5 p e r c e n t o f t h e v a l u e o f t h e l a n d i s n o t a l l o w e d . ) T h e f i r s t t e s t i n v o l v e d i n c r e a s i n g t h e a c c e p t a b l e n e g a t i v e c a s h f l o w t o - $ 1 5 0 p e r a c r e a n d t h e l e v e r a g e r a t i o t o 1 . 6 . T a b l e 6 . 1 3 r e v e a l s t h a t a l l f a r m e r s e x c e p t t h e s e c o n d o n e a r e a b l e t o i n c r e a s e t h e i r p u r c h a s e d a c r e s u n d e r t h i s b e h a v i o r . T h e s e c o n d f a r m e r p u r c h a s e s a s m a n y p a r c e l s , b u t t h e a v e r a g e s i z e i s s m a l l e r . T h i s i n d i c a t e s t h a t t h e l a r g e s t t w o f a r m e r s a r e a b l e t o o u t b i d h i m o n s o m e o f t h e l a r g e r p a r c e l s . T h e m o s t a g g r e s s i v e g r o w t h s t r a t e g y ( w i t h o u t h i g h r i s k o f b e c o m - i n g i n s o l v e n t ) i s d e v e l o p e d i n T a b l e 6 . 1 4 . U n d e r t h i s s t r a t e g y a c c e p t a b l e n e g a t i v e c a s h f l o w i s i n c r e a s e d t o $ 2 0 0 p e r a c r e , a c c e p t - a b l e n e g a t i v e o w n e r e q u i t y i s i n c r e a s e d t o $ 6 0 p e r a c r e , t h e l e v e r a g e r a t i o i s i n c r e a s e d t o 1 . 8 , a n d t h e a c r e s r e q u i r e d t o s u p p o r t a n e w a c r e a r e s e t a t 5 . T h i s s t r a t e g y d i d c a u s e f a r m 2 t o f a i l t h e t e s t o f s o l v e n c y i n y e a r s 8 a n d 1 0 f o r o n e o f t h e 2 5 s i m u l a t i o n s . T h e r e f o r e , i t s h o u l d r e p r e s e n t t h e m o s t a g g r e s s i v e g r o w t h s t r a t e g y . U n d e r t h i s s t r a t e g y , a l l f a r m e r s i n c r e a s e t h e i r p u r c h a s e d a c r e s . ( F a r m 1 i n - c r e a s e s p u r c h a s e d a c r e s 1 3 7 p e r c e n t , F a r m 2 - 3 4 p e r c e n t , F a r m 3 — 4 3 p e r c e n t , a n d F a r m 4 - 3 9 p e r c e n t . ) E a c h f a r m e r a l s o i n c u r s a s u b - s t a n t i a l i n c r e a s e i n t h e f r e q u e n c y o f r e f i n a n c i n g l a n d . T h e g r o w t h i n n e t w o r t h i s s i m i l a r f o r a l l f a r m s e x c e p t i n t h e c a s e o f f a r m 2 w h e r e A N A L T N U A N D 0 T X A A C L I T S S E C R N T 7 U 9 H E D v A S v 1 9 9 D L L R A S N A V E N U A E S 8 4 6 1 4 3 6 6 6 3 1 2 6 L 1 : . . . . . . D S I P R D N E S : 3 1 2 2 2 2 7 9 2 2 0 3 9 . . 9 0 0 0 . 0 . T 1 . 1 3 0 0 " A E S O F R U E V A R : 7 8 7 1 8 1 6 6 0 0 . . A N A I F N L A H T T L L N E U Y V G D T E X U S 1 D 0 P E N T 7 R 9 9 L S L A R H E A N A V U 6 3 3 7 0 1 6 7 8 1 7 5 4 3 1 6 9 8 1 T . . N . 0 0 . . 1 L E S . 1 . . . . . . D S I R P D E S : . F . 5 0 6 1 4 3 8 2 0 6 2 2 2 6 1 . 0 . . H A E R S U E O . V A R : 0 9 0 8 1 2 1 3 . . . 0 . E N I E G H E N U V O I P O R " E S R O A N N U N E A N D S I P " E A S :AV O U O O . 2 7 7 3 2 4 9 3 0 1 8 0 . . 0 8 9 n 9 4 1 0 0 8 0 0 3 6 6 ; . 2 9 5 . 2 5 2 . , . . 3 6 . . 9 . S 7 , 1 1 o 1 E . 6 x 1 u 7 7 u 8 é 1 . 6 1 2 6 1 2 5 0 9 5 8 1 8 0 9 0 0 A C R E S 1 2 0 0 A C R E S 6 0 0 A C R E S 6 4 7 4 3 1 1 8 9 T A B L E 6 . 1 3 A N D C A S H F L O W R E Q U I R E M E N T = - $ 1 5 0 / A C ) 3 3 2 8 2 0 M O R E A G G R E S S I V E G R O W T H ( I . E . , I N T E R N A L L E V E R A G E R A T I O N E T W O R T H - M O N T E C A R L O S U M M A R Y F O R 2 5 S I M U L A T I O N S W I T H 1 0 Y E A R H O R I Z O N I N I T I A L S I Z E - - 3 0 0 A C R E S I N I T I A L G R O W T H I N R A I A L R E A L V A L U E S R S I O N = R E O F V A E U 3 6 2 2 5 5 2 0 7 2 1 . 4 . . 0 S S E T R A T I O R G D E B T V A L U E S E R S I O N : U R E O F N I N P S D A S A N E I E E M D M E S O B T A I N E D O V E R T H E P L A N N I N G P E R I O D C R 6 6 . 0 1 . . 1 1 8 2 O 2 1 9 . 1 2 1 4 0 6 . 1 7 1 . . 1 6 0 3 2 2 6 7 4 3 3 4 6 3 w . 8 3 6 9 0 0 0 . 0 1 n L 6 7 2 8 2 1 9 5 2 0 7 6 8 O . 0 ? 0 ? I 0 0 7 4 9 3 4 0 7 2 1 2 8 4 . . 9 . B O 0 0 4 6 9 0 1 3 3 0 1 2 6 1 2 5 0 W I T H 1 0 Y E A R H O R I Z O N 9 0 0 A C R E S 1 2 0 0 A C R E S 9 5 8 1 8 0 1 9 0 T A E U E 6 . 1 4 6 0 0 A C R E S 6 4 7 4 3 1 M O S T A G G R E S S I V E G R O W T H ( I . E . , I N T E R N A L L E V E R A G E R A T I O - 1 . 8 , 3 3 2 8 2 0 O W N E R E Q U I T Y . - $ 6 0 / A C , A N D C A S H F L O W R E Q U I R E M E N T ‘ - $ 2 0 0 / A C ) I N I T I A L S I Z E - - 3 0 0 A C R E S I N I T I A L N E T W O R T H - M O N T E C A R L O S U M M A R Y F O R 2 5 S I M U L A T I O N S 1 . 2 1 . S S E T R A T I O I A A . 2 8 . 2 6 3 6 3 . 9 4 . . 5 0 1 7 1 . 8 6 . E S O B T A I N E g O V E R T H E P L A N N I N G P E R I O D . 4 : C R A T I L L A B L E A C R E S C O 6 0 6 . 2 1 3 . . 3 5 1 9 1 t h e r e i s a s u b s t a n t i a l d e c l i n e . T h i s i s a s s o c i a t e d w i t h t h e f a c t t h a t t h i s f a r m b e c a m e i n s o l v e n t d u r i n g o n e o f t h e 2 5 s i m u l a t i o n s . E v e n u n d e r t h i s a g g r e s s i v e s e t o f s t r a t e g i e s , t h e f o u r f a r m s a r e s t i l l u n a b l e t o o b t a i n a l l a v a i l a b l e p a r c e l s . T h e y d o o b t a i n 9 0 p e r c e n t ( v e r s u s 7 6 p e r c e n t i n t h e b a s e r u n ) o f t h e p a r c e l s a n d 7 4 p e r c e n t ( v e r s u s 5 2 p e r c e n t ) o f t h e t o t a l a v a i l a b l e a c r e a g e . A g a i n , t h i s e m p h a s i z e s h o w d i f f i c u l t i t i s f o r e v e n t h e l a r g e s t f a r m e r s i n t h i s s t u d y t o o b t a i n t h e l a r g e p a r c e l s ( i . e . , t h e 3 6 0 a n d 6 4 0 a C r e p a r - c e l s ) . F i n a l l y , t h e d i s t r i b u t i o n o f l e a s e l a n d u n d e r t h i s s e t o f s t r a t e g i e s i s n e a r l y u n i f o r m . ( A l l f a r m e r s o b t a i n a r o u n d t h e s a m e n u m b e r o f l e a s e a c r e s . ) T h e I m p a c t o f C h a n g i n g A s s u m p t i o n s C o n c e r n i n g F a m i l y L i v i n g E x p e n d i t u r e s D e c r e a s i n g F a m i l y L i v i n g E x p e n d i t u r e s C h a n g i n g a s s u m p t i o n s c o n c e r n i n g t h e m i n i m u m a c c e p t a b l e l e v e l o f f a m i l y l i v i n g h a s t h e m o s t i m p a c t o n t h e s m a l l e s t f a r m e r . T a b l e 6 . 1 5 i l l u s t r a t e s t h e i m p a c t o f r e d u c i n g t h e m i n i m u m ( 1 9 7 9 ) l e v e l f r o m $ 1 0 , 0 0 0 t o $ 7 0 0 0 . T h e t h r e e l a r g e r f a r m e r s a r e n o t s i g n i f i c a n t l y i m p a c t e d b y t h i s c h a n g e . H o w e v e r , t h e s m a l l e s t f a r m e r d o e s p u r c h a s e 1 5 m o r e a c r e s ( a 7 9 p e r c e n t i n c r e a s e ) a n d t h e g r o w t h i n n e t w o r t h g o e s f r o m 2 . 9 3 p e r c e n t p e r y e a r t o 3 . 7 1 p e r c e n t p e r y e a r . ( A l l o t h e r f a r m e r s e x p e r i e n c e l e s s i n c r e a s e i n t h e g r o w t h i n n e t w o r t h . ) A N A N L U A X . fl u n u l n E A V N U E A S I P S R O N E S : E S A R O F U E E D I N A N D S P " A S I N P S 1 9 6 7 2 5 7 6 2 5 9 1 2 7 5 8 . 0 O . 1 0 6 5 0 6 6 8 0 6 0 5 4 2 . 0 . . O 7 . 1 4 5 4 1 . . O . 3 7 5 3 2 0 5 9 6 7 9 . 1 2 6 1 2 5 0 9 0 0 A C R E S 1 2 0 0 A C R E S 9 5 8 1 8 0 6 4 7 4 3 1 1 9 2 T A H U 3 6 . 1 5 6 0 0 A C R E S ( M I N I M U M F A M I L Y L I V I N G - $ 7 , 0 0 0 ) 3 3 2 8 2 0 D E C R E A S I N G F A M I L Y L I V I N G R E Q U I R E M E N T S M O N T E C A R L O S U M M A R Y F O R 2 5 S I M U L A T I O N S W I T H 1 0 Y E A R H O R I Z O N I N I T I A L S I Z E - - 3 0 0 A C R E S I N I T I A L N E T W O R T H - . . N : A D S O C I A A V N E I E S S E T R A T I O 8 I A A E = S N E F V A R 6 D E T V L U S R I O = R O N E U N E I E E M D H D A S A E S O B T A I N E D O V E R T H E P L A N N I N G P E R I O D 3 5 8 . 8 0 . . 2 2 2 5 3 . 6 7 . . 2 7 1 2 6 . 5 9 . . 4 6 1 . 0 1 3 4 . 3 4 . 6 5 A R : L E D T I L L A B L E . A C R E S C O 1 3 7 1 3 N l 1 4 T R O L 0 1 8 . 1 4 1 . . 3 8 . 6 4 7 . 2 4 4 . O U 0 O I I A l l . l ‘ | | l l | l v l | I I I A A I I A ‘ I A I ‘ I Y I A I ’ 1 1 ! ‘ L A 1 € " | 1 1 ‘ | ‘ I I ‘ I ‘ I 1 I ‘ I T A I I I I I ' I ‘ I A ‘ I “ ' 1 . ‘ L I l ‘ , l ‘ l t l l . ‘ I ' l l “ ‘ M S U L I B R A R I E S m m D E C 0 6 2 0 0 5 3 3 1 2 ' 9 " I R E T U R N I N G M A T E R I A L S : P l a c e i n b o o k d r o p t o r e m o v e t h i s c h e c k o u t f r o m y o u r r e c o r d . F I N E S w i 1 1 b e c h a r g e d i f b o o k i s r e t u r n e d a f t e r t h e d a t e s t a m p e d b e 1 0 w . J U L 0 5 2 0 0 7 1 9 3 I n c r e a s i n g F a m i l y L i v i n g R e q u i r e m e n t s C o n s i s t e n t r e s u l t s a r e o b t a i n e d w h e n i n c r e a s i n g t h e m i n i m u m f a m i l y c o n s u m p t i o n t o $ 1 5 , 0 0 0 ( T a b l e 6 . 1 6 ) . A g a i n , t h e s m a l l e s t f a r m e r i s i m p a c t e d t h e m o s t . A l l f a r m e r s a c q u i r e l e s s o w n e d a c r e s , b u t t h e s m a l l e s t f a r m l o s e s p r o p o r t i o n a l l y m o r e . T h e s m a l l e s t f a r m e r a l s o e x p e r i e n c e s t h e l a r g e s t d e c l i n e i n t h e g r o w t h i n n e t w o r t h ( i . e . , 9 6 p e r c e n t f o r t h e s m a l l e s t f a r m , 2 0 p e r c e n t f o r f a r m 2 , 4 p e r c e n t f o r f a r m 3 , a n d 5 p e r c e n t f o r f a r m 4 ) . T h e i n c r e a s e i n f a m i l y l i v i n g a l s o h a s a d r a m a t i c i m p a c t o n t h e f r e q u e n c y o f r e f i n a n c i n g l a n d f o r t h e s m a l l e s t f a r m . T h i s o c c u r s e v e n t h o u g h t h e s m a l l e s t f a r m i s u n a b l e t o p u r c h a s e l a n d . T h e s e c o n d f a r m a l s o s u f f e r s m o r e t h a n t h e l a r g e r f a r m s f r o m t h i s i n c r e a s e i n f a m i l y l i v i n g e x p e n d i t u r e s . T h i s f a r m p u r c h a s e s p r o p o r t i o n a l l y l e s s l a n d a n d e x p e r i e n c e s m o r e d e c l i n e i n g r o w t h i n n e t w o r t h t h a n t h e t w o l a r g e r f a r m s . F a r m 2 a l s o r e q u i r e s m o r e r e f i n a n c i n g o f l a n d ( c o m p a r e d t o t h e b a s e r u n ) e v e n t h o u g h t h e p u r c h a s e o f n e w l a n d i s r e d u c e d . A l l o w i n g M o r e V a r i a b i l i t y i n F a m i l y L i v i n g E x p e n d i t u r e s F i n a l l y , t h e y e a r - t o - y e a r v a r i a b i l i t y i n f a m i l y l i v i n g e x p e n d i - t u r e s w a s a l l o w e d t o i n c r e a s e ( i . e . , T h e u p p e r b o u n d o n f a m i l y l i v i n g w a s s e t a t t w o t i m e s t h e m o v i n g a v e r a g e a n d t h e l o w e r b o u n d w a s s e t a t o n e h a l f o f t h e m o v i n g a v e r a g e ) . T h i s a n a l y s i s d i d n o t p r o v e t o b e r e v e a l i n g . ( T h e r e w a s l i t t l e c h a n g e f r o m t h e b a s e r u n . ) T h e r e f o r e , t h e r e s u l t s a p p e a r i n T a b l e D . 6 . A N N U A L E 6 T N N 7 0 H R C E E R T 0 0 1 E 1 P N T ) I I E H E A N 3 V L 0 E A I . . R A 0 I L R M H o 0 1 5 0 0 3 0 4 0 8 . 0 4 4 9 o o 3 3 . \ o o o 9 : D I S P I R 0 N E S : o 0 1 2 9 0 0 0 0 1 4 4 . 0 1 M E A S R U E 0 F o 8 6 1 0 V R A . . 1 1 3 2 0 5 o o o o 3 5 8 2 . 3 1 9 0 4 . E D I N G B / A . I 0 D I E T E A S S R I M A N S : V A L E U o 2 0 8 6 2 4 7 2 2 3 3 9 2 7 0 4 D S P E S R I O N : o 0 3 9 9 0 7 5 3 0 1 2 6 0 4 6 9 o . o M A S U F E R O o 1 9 1 3 2 7 6 4 2 1 1 8 3 3 V R A . _ o o . . 7 o o . 1 . . P R C H E A 0 C A I N E 0 V R T H P L 0 E E A N N P S A R S E B 0 T R I O T N G E D M A N S : V L U A E D S P E R I S 0 N : 3 1 1 o o 0 2 o 2 3 2 o . 1 . 3 1 5 4 5 o 7 7 o 8 7 M A S U F R E 0 3 o V A R o 4 6 4 4 o 3 3 . . . o o o 9 7 . . . L A E S . I E R P G T H E N E D L N D R I N I 0 D R N E 0 V E 0 A D A C S B A . I . M A N V E L 0 A S 2 0 6 o 3 7 4 o 2 4 3 o . . 2 4 6 o D : S P R I 0 N E S 7 8 o 2 2 1 o 1 8 9 o 0 1 9 . . . 8 o M A S U E R 0 F o o o 7 R 8 6 6 4 8 V A : o 9 7 E D I B C R S 0 N R E A E C T 0 L L E D N T G T I A L L L 0 T A L M A N V 0 E S A L = 5 1 0 o 1 0 5 0 o 1 3 7 5 1 7 7 9 . D S P E R 0 N S I : o 1 7 7 2 2 1 o 2 0 1 8 3 o . o o o 1 M A S U E R 0 F o o V A R : 3 5 2 1 o 1 5 o 1 0 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . U B E R F 0 I O B 0 S N a A N D 6 3 1 2 5 1 3 5 1 7 4 E C E N 1 5 0 5 4 T E P 0 S I D S O B t B I S L 4 O A L P R R h S E D C L 3 P U C A E A . 2 3 6 5 6 . 8 5 9 7 1 2 6 1 2 5 0 9 5 8 1 8 0 9 0 0 A C R E S 1 2 0 0 A C R E S 6 0 0 A C R E S 6 4 7 4 3 1 1 9 4 C M B L E C L l é N ( M I N I M U M F A M I L Y L I V I N G = $ 1 5 , 0 0 0 ) I 1 1 1 I N C R E A S I N G F A M I L Y L I V I N G R E Q U I R E M E N T S M O N T E C A R L O S U M M A R Y F O R 2 5 S I M U L A T I O N S W I T H 1 0 Y E A R H O R I Z O N R E F I N A N C I N I T I A L S I Z E - - 3 0 0 A C R E S I N I T I A L N E T H O R T H - 3 3 2 8 2 0 N E I E U E I E E E I E N E I E M R T 1 9 5 E l i m i n a t i n g O f f - F a r m E m p l o y m e n t R e c a l l t h a t a l l f a r m e r s u s e 1 . 5 m a n y e a r s o f f a m i l y l a b o r . A n y l a b o r t h a t i s n o t u s e d o n t h e f a r m i s a s s u m e d t o b e s o l d o f f t h e f a r m . N a t u r a l l y t h e s m a l l e s t f a r m e r s s e l l t h e m o s t o f f - f a r m l a b o r . T a b l e 6 . 1 7 p r e s e n t s t h e r e s u l t s o f d i s a l l o w i n g o f f - f a r m e m p l o y m e n t . T h e s m a l l e s t f a r m e r i s n e a r l y e l i m i n a t e d f r o m p u r c h a s i n g l a n d w h e n h e d o e s n o t s u p p l e m e n t h i s O p e r a t i o n w i t h o f f - f a r m i n c o m e . O f 2 5 0 p o s s i b l e p u r c h a s e s , h e p u r c h a s e s o n l y o n e p a r c e l o f l a n d . T h e g r o w t h i n n e t w o r t h f o r t h e s m a l l e s t f a r m e r i s a l s o a d v e r s e l y a f f e c t e d b y e l i m i - n a t i n g o f f - f a r m i n c o m e . ( T h e a v e r a g e g r o w t h i n n e t w o r t h g o e s f r o m 2 . 9 3 t o 1 . 9 3 p e r c e n t p e r y e a r . ) T h i s d e c l i n e i n t h e g r o w t h r a t e r e f l e c t s t h e n e e d t o u s e t h e e q u i t y i n o r d e r t o m a i n t a i n a n a d e q u a t e s t a n d a r d o f l i v i n g . F u r t h e r e v i d e n c e f o r t h i s c o n c l u s i o n i s t h e f a c t t h a t t h e n e e d t o r e f i n a n c e l a n d i n c r e a s e s e v e n t h o u g h o n l y o n e p a r c e l o f l a n d i s p u r c h a s e d . O t h e r f a r m s a r e n o t a s a d v e r s e l y a f f e c t e d b y d i s a l l o w i n g o u t s i d e i n c o m e . A l t e r i n g _ C a s h F l o w a n d I n c o m e T a x M a n a g e m e n t E l i m i n a t i n g C a s h F l o w a n d I n c o m e T a x M a n a g e m e n t T h e m o d e l u s e d i n t h i s s t u d y i s u n i q u e i n t h e a t t e m p t t o m a n a g e c a s h f l o w a n d s t a b i l i z e i n c o m e t a x e s t h r o u g h g r a i n i n v e n t o r i e s . R e c a l l t h a t t h e m o d e l f i r s t g o e s t h r o u g h s e v e r a l s t e p s t o a t t e m p t t o p r o v i d e e n o u g h c a s h t o m e e t t h e c u r r e n t y e a r ' s n e e d s a n d , t h e n , t o s t a b i l i z e t a x a b l e i n c o m e . T h e b a s e a n a l y s i s a l l o w s f o r a m a x i m u m o f 8 4 p e r c e n t s t o r a g e o f t h e c u r r e n t y e a r ' s c r o p t o a m i n i m u m o f 1 8 p e r c e n t . A l l o w i n g f o r n o a d j u s t m e n t s f o r c a s h f l o w a n d i n c o m e t a x E D N I M A E N D I S M E A D - S L A S E N A N S D : S P M A S 1 4 9 4 2 6 9 1 RA 0 O . . . 8 4 0 6 0 O 0 8 9 O 1 . 5 3 9 7 2 1 6 . O O 2 6 8 4 0 0 . . 5 3 0 1 2 . 8 . 6 6 O 2 4 4 2 4 . . 6 . 9 5 3 9 9 5 4 4 5 7 9 1 . . 1 2 6 1 2 5 0 9 5 8 1 8 0 9 0 0 A C R E S 1 2 0 0 A C R E S 6 0 0 A C R E S 6 4 7 4 3 1 1 9 6 T A K U E 6 . 1 7 E L I M I N A T I N G O F F — F A R M E M P L O Y M E N T M O N T E C A R L O S U M M A R Y F O R 2 5 S I M U L A T I O N S U I T H 1 0 Y E A R H O R I Z O N N E T U O R T H - 3 3 2 8 2 0 I N I T I A L S I Z E - ' 3 0 0 A C R E S I N I T I A L N C 2 : R E F I N A N C I 7 8 8 3 4 . 0 9 6 2 2 0 2 O O O S S E T R A T I O I A V D E B T A L U E S S I G N : E O F G V R R N E U E S O B T A I N E D O V E R T H E P L A N N I N G P E R I O D 7 2 2 4 3 . 1 8 9 . 3 - V A R : E D A C R V A L U E E R S I O N U R E O F E E I E L E D O N T R O L 1 0 3 8 . 1 7 9 . T I L L A B L E A C R E S C : 0 7 1 7 3 8 1 2 3 1 3 9 0 . 1 7 4 . 1 7 . 1 2 5 9 6 . 2 3 6 . 1 9 7 m a n a g e m e n t ( i . e . , f i x i n g t h e p e r c e n t o f s t o r e d g r a i n a t 7 0 p e r c e n t f o r e v e r y y e a r ) h a d t w o p r e d i c t a b l e i m p a c t s : 1 ) T h e f r e q u e n c y o f r e - f i n a n c i n g l a n d i n c r e a s e d b y 1 7 6 p e r c e n t o r m o r e f o r e v e r y f a r m , a n d 2 ) T h e i n c o m e t a x c o m m i t m e n t i n c r e a s e d b y 1 1 p e r c e n t o r m o r e f o r e v e r y f a r m ( S e e T a b l e 6 . 1 8 ) . S o m e w h a t u n p r e d i c t a b l e g r o w t h i n p u r c h a s e d a c r e s o c c u r r e d f o r t h e t w o l a r g e s t f a r m s . T h e t w o s m a l l e s t f a r m s ' p u r c h a s e d a c r e s r e m a i n e d e s s e n t i a l l y t h e s a m e . T h e r e f o r e , a n e t i n c r e a s e i n p u r c h a s e d a c r e s ( i n c l u d i n g a l l f o u r f a r m s ) w a s a s s o c i a t e d w i t h t h e i n c r e a s e d i n s t a b i l i t y b r o u g h t o n b y d i s a l l o w i n g c a s h f l o w a n d i n c o m e t a x m a n a g e m e n t . I t i s d i f f i c u l t t o e v a l u a t e t h e p r e c i s e r e a s o n s f o r t h i s r e l a t i o n s h i p . 1 H o w e v e r , g i v e n t h e m a n n e r i n w h i c h e x p e c t e d c a s h f l o w s a r e e v a l u a t e d , i t i s p r o b a b l y t h e c a s h f l o w c o n s t r a i n t t h a t i s l e s s b i n d i n g u n d e r t h i s t y p e o f i n s t a b i l i t y . T h e m o s t s i g n i f i c a n t a s p e c t o f t h e a n a l y s i s i n T a b l e 6 . 1 8 i n v o l v e s t h e d r a m a t i c i n c r e a s e i n t h e f r e q u e n c y o f r e f i n a n c i n g l a n d a n d t h e i n - c r e a s e i n t a x p a y m e n t s . T h e c o n c l u s i o n i s t h a t i t i s m o r e r e a s o n a b l e t o e x p e c t f a r m e r s t o a d j u s t t h e l e v e l o f s t o r a g e i n o r d e r t o m a n a g e c a s h f l o w s a n d i n c o m e t a x e s . M a x i m u m C a s h F l o w a n d I n c o m e T a x M a n a g e m e n t G i v e n t h e c o n c l u s i o n a b o v e , t h e n e x t a n a l y s i s a l l o w s f o r c o m p l e t e a d j u s t m e n t s i n s t o r a g e ( i . e . , s t o r e a s m u c h a s 1 0 0 p e r c e n t o r a s l i t t l e a s 0 p e r c e n t ) . T a b l e 6 . 1 9 p r e s e n t s t h e r e s u l t s o f t h i s c h a n g e . I n c o m e t a x p a y m e n t s d o d e c r e a s e f o r t h e t h r e e l a r g e s t f a r m e r s . F u t u r e r e s e a r c h u s i n g t h i s m o d e l s h o u l d d e v e l o p a c o u n t i n g s y s t e m t o d e t e r m i n e w h i c h c o n s t r a i n t s p r e v e n t l a n d p u r c h a s e s . T h i s w o u l d p r o v i d e m o r e i n s i g h t s i n t o t h e s e t y p e s o f q u e s t i o n s . E N D I M E A N 2 3 1 5 2 7 9 6 3 2 5 8 3 2 4 0 o o o o D I S P 0 9 1 0 0 9 8 0 0 8 . 8 0 1 . 5 0 o 4 . o o 4 o 7 M A E S 4 3 9 3 5 3 9 2 5 9 6 . . 7 0 . 6 o o o o 1 2 6 1 2 5 0 9 5 8 1 8 0 9 0 0 A C R E S 1 2 0 0 A C R E S 4 . 1 9 8 T A B L E 6 . 1 8 6 0 0 A C R E S 6 4 7 4 3 1 N O S T O R A G E A D J U S T M E N T S 3 3 2 8 2 0 E L I M I N A T I N G C A S H F L O W A N D I N C O M E T A X M A N A G E M E N T M O N T E C A R L O S U M M A R Y F O R 2 5 S I M U L A T I O N S U I T H 1 0 Y E A R H O R I Z O N I N I T I A L S I Z E - - 3 0 0 A C R E S I N I T I A L N E T N O R T H - S S E T R A T I O 8 / A E = N F V A R G O E T V L U S R I O = R O N A E S U E 3 9 0 . . 2 1 1 8 0 0 . 1 6 5 . . 0 9 2 6 6 . . 3 4 3 8 6 . 1 9 0 . . 1 4 1 1 2 5 . . 4 4 P L A N N I N G 2 1 . 5 9 T I L L A B L E A C R E S C O N g g L L E D 5 7 : . 1 7 1 . 4 9 . 3 0 1 9 . . O B T A I N E D O V E R T H E 2 1 5 . 6 8 6 . 2 0 6 . E S O B T A I N E D O V E R T H E P L A N N I N G P E R I O D 3 6 6 . 2 8 8 7 . 6 8 9 7 . 5 6 6 6 4 . 3 8 3 5 3 2 w : l [ 5 5 5 3 4 5 4 0 6 5 + 7 6 1 8 6 1 9 9 T A B L E 6 . 1 9 C O M P L E T E S T O R A G E A D J U S T M E N T S E S O B T A I N E D O V E R T H E P L A N N I N G P E R I O D M A X I M U M C A S H F L O W A N D I N C O M E T A X M A N A G E M E N T M O N T E C A R L O S U M M A R Y F O R 2 5 S I M U L A T I O N S W I T H 1 0 Y E A R H O R I Z O N 2 0 0 H o w e v e r , f a r m e r s 2 a n d 3 h a v e a g r e a t e r i n c i d e n c e o f r e f i n a n c i n g l a n d , a n d f a r m e r 3 a c t u a l l y p u r c h a s e s l e s s a c r e s . T h i s i s e x p l a i n e d b y t h e f a c t t h a t f a r m e r 3 p u r c h a s e s l a r g e r p a r c e l s o f l a n d a n d , t h u s , p u r — c h a s e s f e w e r p a r c e l s u n d e r t h i s a n a l y s i s ( i . e . , a v e r a g e s i z e i s 1 0 4 a c r e s v e r s u s 9 6 a c r e s ) . I t m a y a l s o b e t h a t m a n a g i n g i n c o m e t a x e s p r e e m p t s t h e m a n a g e m e n t o f c a s h f l o w s w h e n c o m p l e t e a d j u s t m e n t s a r e a l l o w e d . F i n a l l y , t h e m o s t s t r i k i n g d i f f e r e n c e a s s o c i a t e d w i t h t h i s a n a l y s i s i n v o l v e s t h e r e a l l o c a t i o n o f l e a s e l a n d . T h e m o s t l i k e l y e x p l a n a t i o n f o r t h i s i s t h a t b e t t e r m a n a g e m e n t o f c a s h f l o w s a n d i n c o m e t a x e s s t a b i l i z e s c o s t b a s i s o w n e r e q u i t y . T h i s i n f l u e n c e s t h e p u r c h a s e o f m a c h i n e r y c o m p l e m e n t s w h i c h , i n t u r n , i n f l u e n c e t h e a c q u i s i t i o n o f l e a s e l a n d . A l t e r i n g O t h e r I n v e s t m e n t a n d P r o d u c t i o n A s s u m p t i o n s A l l o w i n g O n l y A v e r a g e M a c h i n e r y C o m p l e m e n t s T h i s a n a l y s i s a s s u m e s t h a t t h e r e w i l l b e n o a d j u s t m e n t s i n t h e l e v e l o f i n v e s t m e n t i n m a c h i n e r y ( i . e . , A n a v e r a g e c o m p l e m e n t w i l l a l w a y s b e p u r c h a s e d ) . R e c a l l t h a t a l l o t h e r a n a l y s e s a l l o w f o r f i v e d i s c r e t e l e v e l s o f m a c h i n e r y i n v e s t m e n t . T a b l e 6 . 2 0 p r e s e n t s t h e r e s u l t s o f t h i s a n a l y s i s . C l e a r l y , t h e a c q u i s i t i o n o f a b o v e — a v e r a g e m a c h i n e r y c o m p l e m e n t s p l a y s a n i m p o r t a n t r o l e i n e n a b l i n g t h e s m a l l e s t f a r m e r t o o b t a i n l e a s e l a n d . U n d e r t h i s a n a l y s i s t h e s m a l l e s t f a r m e r o b t a i n s l e s s t h a n 7 p e r c e n t o f t h e t o t a l a v a i l a b l e l e a s e l a n d . T h i s i l l u s t r a t e s t h e d i f f e r e n c e i n r e t u r n s f o r t h i s f a r m e r v e r s u s t h e l a r g e r f a r m e r s . T h e r e a r e a l s o s o m e o t h e r i n t e r e s t i n g p o i n t s t o b e m a d e o n t h e b a s i s o f t h i s a n a l y s i s . T h e i m p o r t a n t i n t e r a c t i o n o f F E R Q 0 E N C Y I N G L A E E R A R 0 0 T N A E N V A L U E 3 o 3 0 0 6 o 3 0 2 0 : 4 0 8 8 0 0 O . o D S I P R S I E 0 N : 1 1 o 0 3 6 0 0 2 9 6 o 9 1 3 0 1 3 M E A S R U E 0 F 2 o 8 7 7 8 3 1 o 2 4 7 V A R : C 7 o 3 0 1 4 8 7 7 O o A N N U A T T ( E O I E L R E L G 0 . N 0 A R H 0 N 1 E T R E N 7 N E A N V U A L E S : D I S P R 0 E S : T N o 4 0 4 4 6 1 2 1 o 3 0 0 9 1 . . o 1 3 o 2 0 0 2 1 3 1 3 8 O o N E A S R 0 U E . V A R . o 2 1 o 3 5 0 8 9 2 8 3 9 : . 5 8 O o . . 1 2 F 0 O 1 o 1 0 o . O 9 E N n I I N G 0 E T A S B A T I E 0 S T R M E N V A U E S : U L o 1 2 3 0 3 0 0 4 0 6 2 7 5 8 A T o O o D I : P R E S 0 N S . o 0 8 0 0 0 7 6 7 6 5 0 6 4 5 o O o M E S R F U E 0 o 6 0 6 0 2 5 4 5 1 4 2 2 2 4 A V A R o : C o P U R C H 0 A E E 0 0 E S A C E B A I V R 0 T N S H E D L M I N R N E D . N E A S : N V L 0 A E 1 3 1 4 2 6 3 5 0 D I S P R I 0 E S N : 2 8 5 7 7 o o o o o o c 8 7 o N E A S R 0 U E F V A R : 2 o 6 1 4 0 3 d 5 o o L E A E D B A I 0 R A D R E D 0 L N N m E T G 0 D S A C E 0 N T V R S H E A S N V L U E A : 6 o 9 9 5 6 3 o o D I S P R I 0 N E S : 1 4 2 o 8 7 7 1 o o 3 3 . 4 9 . N E A S R U E 0 F V A R : 1 8 0 o o 4 7 H . 4 5 . . E N D N I L T I B C L E A S L R E T R fl D G T A T 0 L A . m o N E A N V U E L S A : D I S P E S I R 0 N : 3 2 o 8 1 6 o 2 1 3 & 1 9 & o N E A S o U E R 0 F V A R : 3 3 1 7 1 2 “ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 H 1 8 3 I D — n . 6 2 . . 0 9 . . . . . . . . . . . . . . . u . - . " . - c . . . U " B E R 0 F B D S I O N L A N D 6 4 1 3 3 1 8 E R E E N I 2 5 3 T P O O S I B E B E L 0 S S . O T A L R C L S U R H S E 0 C A E A D D 5 5 4 0 3 . 4 1 4 4 5 7 8 4 : . . 1 2 6 1 2 5 0 9 0 0 A C R E S 1 2 0 0 A C R E S 6 0 0 A C R E S 6 4 7 4 3 1 9 5 8 1 8 0 a n T A B L E 6 . 2 0 A L L O W I N G O N L Y A V E R A G E M A C H I N E R Y C O M P L E M E N T S 3 3 2 8 2 0 M O N T E C A R L O S U M M A R Y F O R 2 5 S I M U L A T I O N S W I T H 1 0 Y E A R H O R I Z O N I N I T I A L S I Z E - - 3 0 0 A C R E S I N I T I A L N E T N O R T H - 2 0 2 ' o b t a i n i n g l e a s e l a n d t o a i d i n t h e p u r c h a s e o f o t h e r l a n d i s i l l u s - t r a t e d b y t h e f a c t t h a t t h e s m a l l f a r m h a d a d e c l i n e ( f r o m t h e b a s e r u n ) i n b o t h l e a s e d a n d p u r c h a s e d a c r e s , w h i l e t h e o t h e r f a r m s h a d a n i n c r e a s e i n b o t h t y p e s o f l a n d . T h i s i n c r e a s e w a s n o t t h e r e s u l t o f r e a l l o c a t i o n o f p u r c h a s e l a n d . T h e l a r g e s t f a r m e r s w e r e a b l e t o p u r c h a s e l a n d t h a t w a s b y p a s s e d i n t h e b a s e a n a l y s i s . I t i s a l s o l i k e l y t h a t t h e r e t u r n s w e r e a d v e r s e l y i m p a c t e d b y n o t p r o v i d i n g a n o p p o r t u n i t y t o h a v e a b o v e a v e r a g e m a c h i n e r y c o m p l e m e n t s . ( R e c a l l t h a t y i e l d s a r e d i s c o u n t e d b y t h e l e v e l o f m a c h i n e r y c o m p l e m e n t . ) A l l o w i n g C o m p l e t e A d j u s t m e n t s i n C r o p M i x A n o t h e r p r o d u c t i o n o r i e n t e d q u e s t i o n c e n t e r e d a r o u n d t h e b o u n d s p l a c e d o n t o t a l c r o p a d j u s t m e n t s . R e c a l l t h a t a l l o t h e r a n a l y s e s a s s u m e t h a t f a r m e r s w i l l a l w a y s p l a n t s o m e c o r n a n d s o m e s o y b e a n s ( i . e . , a t l e a s t 3 0 p e r c e n t o f o n e o f t h e s e c r o p s ) . T a b l e 6 . 2 1 d e m o n — s t r a t e s t h e i m p a c t o f a l l o w i n g f o r c o m p l e t e a d j u s t m e n t s i n c r 0 p m i x ( 0 - 1 0 0 p e r c e n t ) . I n g e n e r a l , t h e s m a l l e s t f a r m e r i s r e l a t i v e l y w o r s e o f f w h e n t h i s c h a n g e i s m a d e . T h i s c a n b e a t t r i b u t e d t o t h e e x p e c t e d r e t u r n s i n c r e a s i n g r e l a t i v e l y m o r e f o r t h e l a r g e s t f a r m e r s w h o a r e a b l e t o u s e t h i s t o t h e i r a d v a n t a g e i n t h e l e a s e m a r k e t . A l t e r i n g D e v e l O p m e n t o f P r i c e E x p e c t a t i o n s A n o t h e r s e t o f a s s u m p t i o n s t h a t w e r e t e s t e d t o d e t e r m i n e t h e i r s e n s i t i v i t y w e r e t h e w e i g h t s o n t h e e x p o n e n t i a l l y w e i g h t e d a v e r a g e s f o r s h o r t a n d l o n g ‘ r u n p r i c e e x p e c t a t i o n s . R e c a l l t h a t t h e w e i g h t s u s e d f o r t h i s s t u d y a r e . 2 5 ( f o r t h e m o s t r e c e n t y e a r ) t o d e v e l o p l o n g - r u n e x p e c t a t i o n s a n d . 4 t o d e v e l O p s h o r t - r u n e x p e c t a t i o n s . T a b l e 6 . 2 2 1 5 2 7 2 7 5 3 o . o 8 5 5 0 6 1 5 o 0 o 6 0 0 2 3 2 3 5 o 0 6 3 2 7 7 9 o 4 0 6 . 2 o 1 1 2 3 . . o o . 5 1 3 N 0 . 3 . 7 . . . . . . . . . . . . R . R . C 0 . 0 . A 5 . H . 2 . . 0 1 . . R . 0 6 . A . 2 2 . E . 1 1 . Y . . . S . X 0 . . . . . M . C 8 . H . A 1 . P T . 8 . m 1 . 0 5 . . . 9 . N S . . T . N . . 0 . 8 . m I . E 1 . N T c R S . E A . C A . . l m L . A 7 . . 2 . . U . 4 . . 6 S " . 0 6 . m . 1 . n . . E 8 . 6 . L w . . fl 5 . . . 1 H . 4 . 8 0 3 E . . . - . 2 . L R . R 8 . m 0 . C 2 . F . A 3 . m . 3 . Y . . 0 . G R . 0 . . N A . 3 H . T . M . . I . W M . . R . L U . . 0 . S . u . . . & . E . 0 . 7 . . l . L . T . E . R . S N . A . . C . L L . . A A . E . T . I . T . T T . N . r ¢ 1 . 0 . N N . " . 1 1 . 3 8 . 8 1 . G V R R I N P S D A S A N E I E E H O " N 3 : R E F I N A N C I 8 6 0 7 1 9 8 7 4 2 0 2 . 0 0 S S E T R A T I O T / A E : - A 1 3 4 . 4 3 . . 3 2 2 . 1 6 1 3 . E S O B T A I N E D O V E R T H E P L A N N I N G P E R I O D 2 8 . 1 8 1 9 . 1 7 5 . . 1 0 . 1 1 1 5 5 9 2 8 4 7 2 S 7 3 2 6 6 8 o O . O 7 n 9 . n a 7 9 0 8 8 2 0 6 3 3 X x ; 3 4 ; : . o o 2 3 5 7 o . O ; 1 0 5 5 6 9 3 u . 6 0 o 0 . . . A 1 2 6 1 2 5 0 9 0 0 A C R E S 1 2 0 0 A C R E S 9 5 8 1 8 0 . 6 Y M E N T S P A 0 4 1 9 6 0 0 A C R E S 6 4 7 4 3 1 4 3 2 0 4 C U R I T Y T A K U E 6 . 2 2 E X P O N E N T I A L W E I G H T = L S E 2 3 6 6 1 3 7 1 S S E T R A T I O A L T E R I N G D E V E L O P M E N T O F P R I C E E X P E C T A T I O N S A N D S O C I A M O N T E C A R L O S U M M A R Y F O R 2 5 S I M U L A T I O N S W I T H 1 0 Y E A R H O R I Z O N I N I T I A L S I Z E - - 3 0 0 A C R E S I N I T I A L N E T U O R T H - 3 3 2 8 2 0 E S O B T A I N E D O V E R T H E P L A N N I N G P E R I O D P L A N N I N G 3 4 2 3 . 7 9 1 8 7 . 1 4 7 . T I L L A B L E A C R E S C O O B T A I N E D O V E R T H E . 2 8 5 0 2 . 1 4 2 . — » — 2 0 5 c h a n g e s t h e l o n g r u n w e i g h t t o . 6 , t h u s p l a c i n g m o r e e m p h a s i s o n t h e m o s t r e c e n t p a s t w h e n m a k i n g i n v e s t m e n t d e c i s i o n s . T h e i m p a c t o f h a d y e a r s ( l o w p r i c e s ) i s e m p h a s i z e d u n d e r t h i s w e i g h t i n g s c h e m e a s f a r m e r s b e c o m e m o r e r e l u c t a n t t o p u r c h a s e a d d i t i o n a l a c r e s . A l l f o u r f a r m e r s p u r c h a s e l e s s l a n d w h e n t h i s c h a n g e i s m a d e . H o w e v e r , i n g e n e r a l , t h e r e s u l t s a r e s i m i l a r t o t h e b a s e r u n . T h e t w o m o s t s t r i k i n g d i f f e r e n c e s a r e t h e r e a l l o c a t i o n o f l e a s e l a n d a n d t h e g r o w t h i n n e t w o r t h f o r t h e t h i r d f a r m e r . B o t h o f t h e s e r e s u l t s h a v e b e e n e x p l a i n e d i n o t h e r a n a l y s e s w h e r e t h i s f a r m e r p u r c h a s e d l e s s l a n d . F i n a l l y , a n a l y s i s i s p e r f o r m e d u n d e r t h e a s s u m p t i o n t h a t f a r m e r s f o r m u l a t e s h o r t a n d l o n g - r u n e x p e c t a t i o n s e n t i r e l y o n t h e b a s i s o f t h e p r e v i o u s y e a r ' s p r i c e s ( i . e . , T h e w e i g h t s a r e s e t a t o n e ) . T h e r e s u l t s a r e v e r y s i m i l a r t o t h o s e i n T a b l e 6 . 2 2 . T h e r e f o r e , t h e y a p p e a r i n T a b l e D . 7 ( A p p e n d i x D ) . P u r c h a s e L a n d R a n d o m l y A l l o c a t e d S i n c e o n e o f t h e p r i m a r y c o n c e r n s o f t h i s s t u d y c e n t e r s o n t h e a b i l i t y t o o b t a i n p u r c h a s e l a n d , t h e a l l o c a t i v e s c h e m e t o d e t e r m i n e w h i c h f a r m e r i s a b l e t o p u r c h a s e t h e l a n d i s e x t r e m e l y i m p o r t a n t . S o m e o f t h e p r o b l e m s a s s o c i a t e d w i t h d e v e l o p i n g a s s u m p t i o n s t h a t i n f l u e n c e t h e a l l o c a t i o n o f p u r c h a s e l a n d h a v e b e e n d i s c u s s e d . C h a p t e r I V d e m o n s t r a t e d t h e d e g r e e o f s e n s i t i v i t y i n e v a l u a t i n g e x p e c t e d p r e s e n t v a l u e o f a s t r e a m o f c a s h f l o w s . T h e r a n k i n g o f b i d s c a n b e a l t e r e d w h e n f a r m e r s h a v e d i f f e r e n t e x p e c t a t i o n s o n i n f l a t i o n r a t e s , d i f f e r e n t p l a n n i n g h o r i z o n s , d i f f e r e n t e x p e c t e d t a x b r a c k e t s , e t c . T h e p r o b l e m o f m a k i n g t h e s e e x t r e m e l y s e n s i t i v e a s s u m p t i o n s h a s b e e n h a n d l e d b y a s s u m i n g a l l f a r m e r s f o r m u l a t e t h e s a m e e x p e c t a t i o n s , — » — 2 0 6 h a v e t h e s a m e p l a n n i n g h o r i z o n , a n d e x p e c t t h e s a m e r e t u r n s f r o m s e l l i n g t h e l a n d . O n l y r e t u r n s t o l a n d a n d m a r g i n a l t a x b r a c k e t s d i f f e r . S e r i o u s q u e s t i o n s c a n b e r a i s e d r e g a r d i n g t h e r e s t r i c t i v e n a t u r e o f t h e s e a s s u m p t i o n s . T h i s s e c t i o n c o u l d h a v e a l t e r e d t h e m a n y a s s u m p t i o n s a c r o s s f a r m s t o d e m o n s t r a t e t h e i r s e n s i t i v e n a t u r e w h e n p l a c e d i n t h e c o n t e x t o f a t e n y e a r p l a n n i n g h o r i z o n a n d c o m p e t i t i o n f o r t h e s a m e l a n d a s t h i s m o d e l d o e s . H o w e v e r , t h e m o s t e x t r e m e t e s t t o d e t e r m i n e t h e i m p a c t o f a l t e r n a t i v e a s s u m p t i o n s t h a t i n f l u e n c e t h e b i d s o n l a n d i n v o l v e s r a n d o m l y a l l o c a t i n g a l l p u r c h a s e l a n d t o t h o s e f a r m e r s t h a t a r e a b l e t o p l a c e a b i d o n l a n d . T a b l e 6 . 2 3 p r e s e n t s t h i s t e s t . T h e r e s u l t s c l e a r l y d e m o n s t r a t e d t h a t t h e b i d d i n g g a m e i s n o t n e a r l y a s i m p o r t a n t a s t h e a b i l i t y t o p l a y t h e g a m e . A s T a b l e 6 . 2 3 d e m o n s t r a t e s , t h e t w o s m a l l e r f a r m e r s w e r e a b l e t o o b t a i n m o r e p u r c h a s e d a c r e s ( a t t h e e x p e n s e o f t h e t w o l a r g e r f a r m e r s ) w h e n i t w a s r a n d o m l y a l l o c a t e d . H o w e v e r , t h e r e l a t i v e p o s i t i o n o f t h e f a r m e r s d o e s n o t c h a n g e a n d t h e a m o u n t o f a d d i t i o n a l a c r e s o b t a i n e d b y t h e s m a l l e r f a r m s i s s m a l l . ( T h e l a r g e s t g a i n m a d e b y t h e s m a l l e s t f a r m e r i s 2 3 a c r e s . ) T h i s d e m o n s t r a t e s t h a t e v e n w h e n t h e s m a l l e r f a r m e r s o b t a i n m o r e l a n d , b e c a u s e t h e y c a n p l a c e a c o m p e t i t i v e b i d , t h e a b i l i t y t o l e v e r a g e e x i s t i n g l a n d a n d t h e j u d g e m e n t t h a t i n a d e q u a t e c a s h f l o w s w i l l b e a s s o c i a t e d w i t h p u r c h a s i n g l a n d p r e v e n t n e w p u r - c h a s e s o f l a n d a s m u c h , o r m o r e , t h a n t h e b i d d i n g p r o c e s s . T h e i n t e r a c t i o n s h e r e m u s t b e e m p h a s i z e d . W h e n a . f a r m e r m a k e s a p u r c h a s e , i t u s u a l l y p r e c l u d e s h i m f r o m . m a k i n g a n o t h e r p u r c h a s e f o r s e v e r a l y e a r s . T h i s i s e s p e c i a l l y t r u e f o r t h e s m a l l e s t f a r m e r w h o i s o n l y a b l e t o b i d o n a p p r o x i m a t e l y t w o p a r c e l s e v e r y t e n y e a r s , w i t h l e s s t h a n o n e ( . 8 ) s u c c e s s f u l b i d i n t h o s e t e n y e a r s . E x a m i n i n g t h e : A n A N N U L G E A N V : N D " I S P R . . . E A S R A E N D I M E A N 7 2 4 6 0 6 7 2 8 9 8 2 7 2 1 o 6 . 0 9 8 o A » 2 0 9 . 0 5 1 1 . % . 1 8 9 : D I S P M E A S S E N P E S U E N D I M A N E U I S P ” E A S . . . — . O . 2 1 0 0 O . 4 0 7 9 O o 2 0 8 4 8 1 : 9 4 3 3 h 3 ; 6 . 1 2 6 1 2 5 0 9 0 0 A C R E S 1 2 0 0 A C R E S 9 5 8 1 8 0 2 0 7 6 0 0 - A C R E S 6 4 7 4 3 1 T A E U 3 6 . 2 3 . T H O S E A B L E T O P L A C E A B I D P U R C H A S E L A N D R A N D O M L Y A L L O C A T E D T O M O N T E C A R L O S U M M A R Y F O R 2 5 S I M U L A T I O N S U I T H 1 0 Y E A R H O R I Z O N I N I T I A L S I Z E * - 3 0 0 A C R E S I N I T I A L N E T H O R T H - 3 3 2 8 2 0 F R E F I N A N C I 0 E S N : F 8 5 2 5 8 3 7 . 8 2 2 0 5 . o . I A S S E T R A T I O V A R : G D E B T V L U E S R I O N : R O F N A E S U E 2 5 0 . 3 2 3 . E S O B T A I N E D O V E R q u q P L A N N I N G P E R I O D . 3 5 . 2 7 . 4 2 P L A N N I N G P E R I O D 5 6 . 3 2 5 . 1 9 2 . . 7 6 O B T A I N E D O V E R T . 6 2 E W 2 6 2 . 1 6 2 . . 8 4 . 5 9 2 2 4 . 1 8 9 . T I L L A B L E A C R E S C O S V E E I E L M D M L T 0 1 F V A R T O T A L U E S I O N : 0 A S E G V R R . N E U T 2 0 8 ? > — p e r c e n t o f b i d s m a d e w i t h r a n d o m a l l o c a t i o n v e r s u s t h e b a s e r u n d e m o n s t r a t e s t h e i m p a c t t h a t o b t a i n i n g m o r e l a n d h a s o n t h e a b i l i t y t o b i d . F a r m I p l a c e d b i d s o n 2 3 p e r c e n t o f t h e a v a i l a b l e l a n d i n t h e b a s e r u n a n d 1 8 p e r c e n t i n t h e a n a l y s i s i n T a b l e 6 . 2 3 . S i m i l a r l y , t h e n u m b e r s f o r f a r m 2 a r e 5 2 p e r c e n t a n d 4 3 p e r c e n t r e s p e c t i v e l y . T h e s e r e s u l t s w o u l d b e e x p e c t e d t o c h a n g e a s t h e b e h a v i o r a l a s s u m p t i o n s w h i c h i n f l u e n c e t h e a b i l i t y t o p l a c e a b i d o n l a n d a r e c h a n g e d . F o r e x a m p l e , w i t h r a n d o m a l l o c a t i o n a n d a m o r e a g g r e s s i v e g r o w t h p o l i c y , t h e s m a l l e r f a r m e r s w o u l d b e e x p e c t e d t o b i d o n a n d p u r c h a s e m o r e l a n d ( A l t h o u g h e x a m i n i n g t h e s m a l l e s t f a r m i n T a b l e 6 . 2 2 s u g g e s t s t h a t h e c o u l d n o t p u r c h a s e m a n y m o r e a c r e s ) . S i n c e t h i s a n a l y s i s w a s n o t e x t r e m e l y s e n s i t i v e , t h i s r e d u c e d t h e i m p o r t a n c e o f t h e a l l o c a t i v e a s s u m p t i o n s t h a t h a d t o b e m a d e i n d e v e l o p i n g a b a s e r u n . C o n c l u d i n g C o m m e n t s o n D e v e l g E i n g B e h a v i o r a l A s s u m p t i o n s T h e f o r e g o i n g d i s c u s s i o n d e v e l o p e d t h e p r o c e s s f o r d e c i d i n g u p o n t h e u l t i m a t e b e h a v i o r a l a s s u m p t i o n s t o b e u s e d f o r t h e b a s e a n a l y s i s . C e r t a i n l y , t h e f e a s i b l e s e t i s i n f i n i t e . N e a r l y a l l o f t h e a n a l y s e s p r e s e n t e d w o u l d s a t i s f y t h e m u l t i p l e g o a l s a t t h e e n d o f C h a p t e r I I . T h e a n a l y s e s a b o v e a r e g e n e r a l l y c o n s i d e r e d c o n s i s t e n t . T h e o n e a r e a t h a t p r o v e d t o b e t h e m o s t s e n s i t i v e i n v o l v e d t h e a l l o c a t i o n o f l e a s e l a n d . M o r e w o r k i s n e e d e d i n t h i s a r e a . T h e r e s u l t s f o r t h e b a s e r u n a r e c o n s i d e r e d r e a s o n a b l e , h o w e v e r . R e f e r r i n g t o T a b l e 6 . 1 r e v e a l s a n i n v e r s e r e l a t i o n s h i p b e t w e e n e x p a n s i o n b y p u r c h a s i n g l a n d a n d l e a s i n g l a n d . I t i s r e a s o n a b l e t o e x p e c t t h a t w h e n r e s o u r c e s a r e b e i n g u s e d t o p u r c h a s e m o r e l a n d , i t m a y b e m o r e d i f f i c u l t t o o b t a i n l e a s e l a n d . F u r t h e r , t h e J o h n s o n ( l 9 7 2 ) s u r v e y o f g r a i n f a r m e r s i n t h e a r e a o f 1 2 0 9 T t h i s s t u d y f o u n d t h a t , o f t h e l a n d p u r c h a s e d , a p p r o x i m a t e l y 5 0 p e r c e n t w a s p r e v i o u s l y l e a s e d b y t h e u l t i m a t e b u y e r . S i n c e t h e m o d e l d o e s n o t r e d u c e t h e l e a s e l a n d w h e n p u r c h a s e s a r e m a d e , i t i s r e a s o n a b l e t o h a v e t h o s e f a r m e r s t h a t a r e p u r c h a s i n g m o r e l a n d h a v e l e s s g r o w t h t h r o u g h l e a s i n g . A s p r e v i o u s l y d i s c u s s e d , t h i s i s d o n e b y d i s a l l o w i n g l e a s i n g o f l a n d i n t h e s a m e y e a r t h a t a p u r c h a s e i s m a d e . T h e g e n e r a l t r a d e o f f s a s s o c i a t e d w i t h a g g r e s s i v e g r o w t h a p p e a r t o b e : 1 ) a d e c l i n e i n i n c o m e , 2 ) m o r e v a r i a b i l i t y i n i n c o m e , 3 ) a d e c l i n e i n f a m i l y l i v i n g e x p e n d i t u r e s , 4 ) a n i n c r e a s e i n t h e f r e q u e n c y o f r e f i n a n c i n g l a n d , 5 ) a n i n c r e a s e i n g r o w t h i n n e t w o r t h ( u n l e s s r e f i n a n c i n g l a n d i s t o o f r e q u e n t ) , a n d 6 ) a h i g h e r e n d i n g d e b t / a s s e t r a t i o . A c r u c i a l c o m p o n e n t o f t h e g r o w t h s t r a t e g i e s o u t l i n e d a b o v e i n v o l v e d t h e b e h a v i o r o f c r e d i t o r s . O n e r e a s o n f o r c h o o s i n g t h e b a s e r u n o v e r t h e o t h e r s t r a t e g i e s w a s t h a t i t p r o v i d e d f o r c o n s i d e r a b l e e x p a n s i o n w i t h r e l a t i v e l y l i t t l e r e l i a n c e o n r e f i n a n c i n g l a n d . I n a d d i t i o n , t h e g r o w t h i n n e t w o r t h f o r t h e b a s e r u n w a s h i g h e r t h a n m a n y o f t h e o t h e r a n a l y s e s . F i n a l l y , t h e m e a s u r e s o f d i s p e r s i o n a s s o c i a t e d w i t h t h e b a s e r u n i n d i c a t e t h a t t h e r e i s m o r e s t a b i l i t y a s s o c i a t e d w i t h t h i s s t r a t e g y t h a n m a n y o f t h e o t h e r s . N o w t h a t a b a s e r u n h a s b e e n s e l e c t e d , o t h e r q u e s t i o n s c a n b e a d d r e s s e d . T h e n e x t s e c t i o n e x a m i n e s t h e i n f l u e n c e o f a l t e r n a t i v e i n f l a t i o n r a t e s . F r o m t h e r e , t h e d i s c u s s i o n t u r n s t o d e v e l o p m e n t o f s e n s i t i v i t y a n a l y s i s t o t e s t s o m e o f t h e b a s i c a s s u m p t i o n s c o n c e r n i n g l a n d a v a i l a b i l i t y a n d e x p a n s i o n i n t h e d i f f e r e n t l a n d m a r k e t s . A n a l y s i s i s a l s o d e v e l o p e d t o c o m p a r e n o g r o w t h s t r a t e g i e s w i t h g r o w t h s t r a t e g i e s . T h i s a n a l y s i s i s a l s o u s e d t o t e s t t h e c o n s i s t e n c y o f t h e m o d e l . F i n a l l y , t h e d i s c u s s i o n t u r n s t o c h a n g e s a c r o s s f a r m s a n d i n ; 2 1 0 t h e i n i t i a l s t r u c t u r e o f t h e f a r m s b e i n g a n a l y z e d . A l t e r n a t i v e I n f l a t i o n R a t e s T h e b a s e a n a l y s i s a s s u m e s t h a t t h e t e n y e a r a v e r a g e t r e n d o n l a n d p r i c e s w i l l b e t h r e e p e r c e n t a b o v e t h e t e n y e a r t r e n d o n r e t u r n s ( i . e . , L a n d i n f l a t e s a t 1 2 p e r c e n t p e r y e a r a n d r e t u r n s i n f l a t e a t 9 p e r c e n t ) . T h e c a s e h a s b e e n m a d e t h a t l a n d i n f l a t i o n b e n e f i t s t h o s e w h o o w n l a n d i n t w o w a y s : 1 ) t h e c a p i t a l g a i n s a s s o c i a t e d w i t h t h e i n f l a t i o n , a n d 2 ) t h e i n c r e a s e d l e v e r a g e a s s o c i a t e d w i t h t h e i n f l a t i o n ( a n d t h u s t h e a b i l i t y t o g a i n c o n t r o l o f m o r e l a n d t h r o u g h p u r c h a s e s ) . U s i n g t h e b a s e a n a l y s e s , t h e s e h y p o t h e s e s c a n b e e x a m i n e d b y c h a n g i n g t h e l e v e l a n d t h e r e l a t i o n s h i p o f v a r i o u s i n f l a t i o n r a t e s . T h i s s e c t i o n p e r f o r m s t h r e e s u c h a n a l y s e s f o c u s i n g o n l a n d i n f l a t i o n : l ) i n f l a t i o n o n l a n d s e t a t t h e s a m e r a t e a s t h e g e n e r a l e c o n o m y a n d r e t u r n s ( 9 % ) , 2 ) i n f l a t i o n o n l a n d s e t l e s s t h a n t h e g e n e r a l e c o n o m y a n d r e t u r n s ( 7 % ) , a n d 3 ) i n f l a t i o n u n d e r c o n t r o l ( i . e . , a 2 p e r c e n t r a t e ) a n d s e t t h e s a m e f o r l a n d , t h e g e n e r a l e c o n o m y , a n d r e t u r n s . I n f l a t i o n o n L a n d t h e S a m e a s t h e G e n e r a l E c o n o m y I n t h e f i r s t a n a l y s i s t h e i n f l a t i o n p a r a m e t e r i n t h e A l m o n l a g m o d e l w a s a d j u s t e d i n o r d e r t o o b t a i n a l o n g - r u n a v e r a g e i n f l a t i o n r a t e t h a t w o u l d b e e q u a l t o t h e r a t e f o r t h e g e n e r a l e c o n o m y a n d r e t u r n s . ( R e c a l l t h a t t h e b a s e a n a l y s i s u s e s a 9 p e r c e n t r a t e f o r t h e g e n e r a l e c o n o m y a n d f o r r e t u r n s . ) T h e r e s u l t s f o r t h i s a n a l y s i s a p p e a r i n T a b l e 6 . 2 4 . A s p r e d i c t e d , t h e g r o w t h i n n e t w o r t h d e c l i n e s f o r a l l f a r m s ( c o m p a r e d t o t h e b a s e a n a l y s i s i n T a b l e 6 . 1 ) . T h e o t h e r r e s u l t s c o u l d a l s o h a v e b e e n p r e d i c t e d . H o w e v e r , t h e y r a i s e q u e s t i o n s A S E :A R : A E N D N A E D I S " E A . - - . 6 4 4 n 4 1 7 6 % 1 6 : 2 7 1 9 3 3 5 1 3 2 5 9 O O o 0 3 5 8 0 5 9 5 0 6 3 6 O O . 2 8 1 0 1 7 6 7 1 9 3 5 O O o 3 9 7 4 5 8 5 5 6 5 : q 6 : 3 7 8 3 7 1 1 2 6 1 2 5 0 9 5 8 1 8 0 9 0 0 A C R E S 1 2 0 0 A C R E S 2 1 1 T A K U 3 6 . 2 4 6 0 0 A C R E S 6 4 7 4 3 1 I N F L A T I O N O N L A N D T H E S A M E A S T H E G E N E R A L E C O N O M Y M O N T E C A R L O S U M M A R Y F O R 2 5 S I M U L A T I O N S U I T H 1 0 Y E A R H O R I Z O N I N I T I A L S I Z E - - 3 0 0 A C R E S I N I T I A L N E T H O R T H - 3 3 2 8 2 0 R A N D S O C I A T A X L U E S I O N : O F V A L V E R U R U N P S N A S A N E I E A N D ” 2 0 3 S S E T R A T I O / A A B T E S N : F 2 8 2 7 5 . 8 1 . . 2 9 1 3 4 . 5 4 . . 4 0 1 . 1 0 2 9 . E S O B T A I N E D O V E R T H E P L A N N I N G P E R I O D 3 2 . 3 1 . 1 T I L L A B L E A C R E S C O T A L E S N : . 1 1 T 0 . 1 . 0 6 0 0 1 8 2 . 1 0 1 9 3 6 . T O A L U = 3 1 0 E O F V A R : G V R R - I N N P E S U 2 1 2 r e g a r d i n g t h e h y p o t h e s i s t h a t h i g h e r i n f l a t i o n r a t e s o n l a n d b e n e f i t l a n d o w n e r s b y a l l o w i n g t h e m t o l e v e r a g e e x i s t i n g l a n d t o p u r c h a s e m o r e l a n d . A l l f a r m e r s p u r c h a s e m o r e l a n d w h e n t h e i n f l a t i o n o n l a n d d e c r e a s e s . F u r t h e r , t h e y d o t h i s w i t h l e s s a d v e r s e i m p a c t s o n o t h e r p e r f o r m a n c e v a r i a b l e s . T h e t h r e e l a r g e s t f a r m e r s h a v e h i g h e r i n c o m e s a n d l e s s f r e q u e n c y o f r e f i n a n c i n g l a n d . T h i s i s c l e a r l y a s s o c i a t e d w i t h t h e r e d u c e d d e b t s e r v i c e t h a t r e s u l t s w h e n l a n d p r i c e s a r e n o t i n f l a t i n g a t t h e h i g h e r l e v e l s . T h e s m a l l e s t f a r m e r p u r c h a s e s e n o u g h a d d i t i o n a l a c r e s ( v e r s u s h i s p u r c h a s e s i n t h e b a s e a n a l y s i s ) t o c a u s e h i s i n c o m e t o b e l e s s a n d t h e f r e q u e n c y f o r r e f i n a n c i n g l a n d t o b e g r e a t e r . S i n c e t h e s m a l l e s t f a r m e r s p u r c h a s e s o f e w a c r e s , i t i s d i f f i c u l t t o d r a w a n y c o n c l u s i o n s c o n c e r n i n g t h e r e d i s t r i b u t i o n o f l a n d a s s o c i a t e d w i t h t h i s a n a l y s i s . O f t h e t h r e e l a r g e s t f a r m e r s , t h e r e l a t i v e g a i n s i n o w n e d l a n d a r e 4 . 6 , 8 . 7 , a n d 1 3 p e r c e n t f o r t h e 2 n d , 3 r d , a n d 4 t h f a r m e r s r e s p e c t i v e l y . T h u s , t h e l a r g e r f a r m e r s a p p e a r t o g a i n m o r e o w n e d a c r e s w h e n i n f l a t i o n r a t e s a r e l o w e r . I n f l a t i o n o n L a n d 2 P e r c e n t L e s s T h a n t h e G e n e r a l E c o n o m y T a b l e 6 . 2 5 p r e s e n t s t h e a n a l y s i s u n d e r t h e a s s u m p t i o n t h a t l a n d w i l l i n f l a t e a t t w o p e r c e n t b e l o w t h e i n f l a t i o n r a t e s f o r t h e g e n e r a l e c o n o m y a n d t h e r e t u r n s . T h e r e s u l t s a r e c o n s i s t e n t w i t h t h o s e p r e s e n t e d a b o v e . T h e y a l s o l e n d f u r t h e r s u p p o r t t o t h e s t a t e m e n t t h a t t h e l a r g e s t f a r m e r a p p e a r e d t o g a i n m o r e w h e n i n f l a t i o n o n l a n d w a s l o w e r . I n t h i s c a s e , t h e 2 n d a n d 3 r d f a r m e r s p u r c h a s e l e s s l a n d t h a n t h e y d i d a b o v e . T h e l a r g e s t f a r m e r p u r c h a s e s 5 p e r c e n t m o r e l a n d t h a n a b o v e . T h e l a r g e s t f a r m e r a c t u a l l y o b t a i n s l a n d t h a t t h e o t h e r t w o f a r m e r s h a d o b t a i n e d i n t h e a n a l y s i s p r e s e n t e d i n T a b l e 6 . 2 5 . E v e n E N D I N E A N A 2 8 7 3 3 5 0 6 3 5 9 1 D I S P S " E A S E O O O 0 8 7 3 3 0 3 7 O O O 0 6 0 5 1 7 2 6 O 5 1 9 0 . O 4 4 4 1 O . . . 8 0 6 3 7 9 ? 3 . 3 6 5 8 6 1 2 6 1 2 5 0 9 5 8 1 8 0 9 0 0 A C R E S 1 2 0 0 A C R E S 2 1 3 6 0 0 A C R E S 6 4 7 4 3 1 T A B L E f L Z S I N F L A T I O N O N L A N D 2 P E R C E N T L E S S T H A N T H E G E N E R A L E C O N O M Y M O N T E C A R L O S U M M A R Y F O R 2 5 S I M U L A T I O N S W I T H 1 0 Y E A R H O R I Z O N I N I T I A L S I Z E ‘ - 3 0 0 A C R E S I N I T I A L N E T H O R T H - 3 3 2 8 2 0 6 1 0 7 : 3 3 9 q { i 2 n § u 0 . . S S E T R A T I O I A V A R : D E B T L U E S I O N : 0 F N G V E R U R . 3 0 2 8 0 . 7 9 . . 2 8 1 3 0 . 5 2 . . 4 0 1 . 1 0 2 9 . O B T A I N E D O V E R T H E E S O B T A I N E D O V E R T H E P L A N N I N G P E R I O D 3 2 . . 7 6 3 6 3 . 2 7 6 . T I L L A B L E A C R E S C L E D 1 7 O N T R O L 1 0 2 1 . 1 6 9 . . 3 7 . 6 9 2 . 2 5 5 . 2 6 5 4 . 5 3 2 1 4 t h o u g h l a n d i s i n f l a t i n g a t 2 p e r c e n t l e s s t h a n t h e d i s c o u n t f a c t o r ( t h e i n f l a t i o n r a t e f o r t h e g e n e r a l e c o n o m y ) , t h e f a r m e r s s t i l l e x p e r i e n c e r e a l g r o w t h i n n e t w o r t h . I n f l a t i o n U n d e r C o n t r o l ( 2 P e r c e n t P e r Y e a r ) A f i n a l a n a l y s i s t o t e s t a l t e r n a t i v e i n f l a t i o n a s s u m p t i o n s w a s d e v e l o p e d a s s u m i n g t h a t i n f l a t i o n c o u l d b e b r o u g h t u n d e r c o n t r o l . I n t h i s a n a l y s i s , a l l i n f l a t i o n r a t e s a r e e s t a b l i s h e d a t t w o p e r c e n t p e r y e a r . A m a j o r c o n c e r n a s s o c i a t e d w i t h t h i s a n a l y s i s i n v o l v e d e s t a b — l i s h i n g a n a p p r o p r i a t e l e v e l f o r i n t e r e s t r a t e s . R e c a l l t h a t t h e b a s i c r e l a t i o n s h i p i n t h e b a s e a n a l y s i s w a s t h a t i n t e r e s t r a t e s w o u l d b e t w o p e r c e n t a b o v e ( 1 1 % ) t h e i n f l a t i o n r a t e f o r t h e g e n e r a l e c o n o m y . F o r t h i s a n a l y s i s i n t e r e s t r a t e s a r e s e t a t t h r e e p e r c e n t a b o v e t h e g e n e r a l i n f l a t i o n r a t e . T h e r e f o r e , t h e f i x e d i n t e r e s t r a t e i s s e t a t 5 p e r c e n t ; t h e i n t e r m e d i a t e r a t e , a t 6 p e r c e n t ; a n d t h e s h o r t - r u n r a t e , a t 7 p e r c e n t . A l l f a r m e r s i n t h i s a n a l y s i s ( T a b l e 6 . 2 6 ) p u r — c h a s e r o u g h l y t h e s a m e n u m b e r o f a c r e s a s t h e y d i d i n t h e a n a l y s i s i n T a b l e 6 . 2 3 ( t h e b a s e r u n w i t h l a n d i n f l a t i o n s e t a t t h e s a m e r a t e a s t h e g e n e r a l e c o n o m y ) . T h e i r r e a l g r o w t h i n n e t w o r t h i s a l s o v e r y s i m i l a r . H o w e v e r , t h e l a r g e s t f a r m e r ' s g r o w t h i n n e t w o r t h i s l e s s t h a n t h a t o f e i t h e r t h e 2 n d o r 3 r d f a r m e r . T h i s i s o n e o f t h e o n l y a n a l y s e s w h e r e t h e l a r g e s t f a r m e r ' s g r o w t h i n n e t w o r t h i s n o t a b l y l o w e r t h a n t h e o t h e r f a r m e r s . T h i s i s a t t r i b u t e d t o t h e f a c t t h a t t h e ' T h i s w a s d o n e u s i n g t h e a p p r o a c h p r e s e n t e d a t t h e e n d o f C h a p t e r V . I n o r d e r t o o b t a i n a t w o p e r c e n t i n f l a t i o n r a t e o n r e - t u r n s , c o m m o d i t y p r i c e s a r e i n f l a t e d a t o n e — h a l f p e r c e n t . I n a d d i - t i o n , t h e i n f l a t i o n f a c t o r i n t h e A l m o n l a g m u s t b e a t 3 . 3 p e r c e n t t o o b t a i n a 2 p e r c e n t i n f l a t i o n r a t e o n l a n d . 3 0 7 9 3 0 7 8 4 8 5 3 4 5 3 1 O O o o 1 1 6 7 1 9 3 4 5 9 7 . O o o 0 4 1 0 3 O . 1 . 0 0 9 . M E A S 3 7 9 6 3 7 5 9 3 6 2 1 O O o o E N D G M E A V U I S R " E A R - . - . - 5 8 8 4 E N D I H E A N D I S P 3 6 1 . . 7 3 6 : 1 , 0 1 § 2 3 6 . 2 1 0 3 1 2 6 1 2 5 0 . 9 5 8 1 8 0 9 0 0 A C R E S 1 2 0 0 A C R E S 2 1 5 T A E U E 6 . 2 6 6 0 0 A C R E S 6 4 7 4 3 1 N 3 : I N F L A T I O N U N D E R C O N T R O L ( 2 P E R C E N T P E R Y E A R ) R E F I N A N C I M O N T E C A R L O S U M M A R Y F O R 2 5 S I M U L A T I O N S U I T H 1 0 Y E A R H O R I Z O N I N I T I A L S I Z E - - 3 0 0 A C R E S I N I T I A L N E T H O R T H - 3 3 2 8 2 0 S S E T R A T I O G D E B T / A V L U E S = R I O N : R 0 F V A R N A E S U E 2 8 3 . 7 1 . . 2 5 1 3 3 . 6 9 . . 5 2 A N N I N G 1 . 2 5 O B T A I N E D O V E R T H E E S O B T A I N E D O V E R T H E P L A N N I N G P E R I O D P L 3 2 1 6 . 6 6 3 7 0 . 2 4 3 . T I L L A B L E A C R E S C O . 0 8 4 7 4 . 1 6 1 . . 1 1 1 . 1 7 . 3 4 6 9 7 . 2 3 7 . L T = 0 1 F V A R T O T A L U E S I O N : O A S E I N N P E S U 2 1 6 l a r g e s t f a r m e r i s r e f i n a n c i n g l a n d m o r e f r e q u e n t l y t h a n h i s c o m p e t i - t o r s a n d t h e i n f l a t i o n o n l a n d i s n o t e n o u g h t o o f f s e t t h i s r e f i n a n - c i n g . I t i s a l s o d u e t o t h e f a c t t h a t t h e l a r g e s t f a r m e r i s u n a b l e t o g a i n a s m a n y l e a s e d a c r e s . T h e g e n e r a l i n c r e a s e i n i n c o m e f o r a l l f a r m e r s i s a t t r i b u t e d t o t h e l o w e r i n t e r e s t r a t e s a n d t h e l o w e r p u r c h a s e p r i c e s f o r l a n d i n t h e l a t e r y e a r s o f t h e p l a n n i n g h o r i z o n . I t i s d i f f i c u l t t o d r a w s t r o n g c o n c l u s i o n s o n t h e b a s i s o f t h e s e r e s u l t s s i n c e t h e i n t e r e s t r a t e s w e r e s o m e w h a t a r b i t r a r i l y e s t a b l i s h e d ( i . e . , U n d e r a r e d u c e d i n f l a t i o n e c o n o m y t h e r e a l r a t e o f i n t e r e s t m a y b e c l o s e r t o 4 p e r c e n t ) . T h e f r e q u e n c y o f r e f i n a n c i n g l a n d i n d i c a t e s t h a t f a r m e r b e h a v i o r c o u l d b e a l t e r e d t o a l l o w f o r m o r e a g g r e s s i v e l a n d e x p a n s i o n u n d e r t h e s e c o n d i t i o n s . A p p a r e n t l y t h e l e v e r a g e c o n s t r a i n t d o e s n o t p r e v e n t f a r m e r s f r o m p u r c h a s i n g m o r e a c r e s u n d e r t h e s e c o n d i t i o n s . H o w e v e r , e x a m i n i n g t h e e n d i n g d e b t / a s s e t r a t i o c l e a r l y i l l u s t r a t e s t h e f a c t t h a t a s s e t s a r e n o t i n f l a t i n g e n o u g h t o r e d u c e t h e i m p a c t o f i n c r e a s i n g d e b t . T h e r e f o r e , t h e s e f a r m e r s a r e m o r e h i g h l y l e v e r a g e d a t t h e e n d o f t h e p e r i o d t h a n w h e n t h e y b e g a n ( u n l i k e m o s t o f t h e o t h e r a n a l y s e s ) . T h i s s u g g e s t s t h a t , i f t h e y h a d b e e n m o r e h i g h l y l e v e r a g e d a t t h e b e g i n n i n g o f t h e p e r i o d , t h e i r a b i l i t y t o p u r c h a s e w o u l d h a v e b e e n m o r e a d v e r s e l y a f f e c t e d ( v e r s u s t h e s a m e s e t o f m o r e h i g h l y l e v e r a g e d f a r m e r s u s i n g t h e b a s e a n a l y — s i s ) . T h e c o n c l u s i o n i s t h a t , d e p e n d i n g o n t h e l e v e r a g e d p o s i t i o n w h e n i n f l a t i o n i s b r o u g h t u n d e r c o n t r o l , f a r m e r s w i l l e i t h e r b e a b l e t o i n c r e a s e t h e i r e x p a n s i o n o f o w n e d l a n d o r b e u n a b l e t o g a i n a s m u c h o w n e d l a n d a s u n d e r c u r r e n t t r e n d s . T h e r e f o r e , i f i n f l a t i o n i s b r o u g h t u n d e r c o n t r o l , e s t a b l i s h e d f a r m e r s w i l l b e i n a b e t t e r 2 1 7 p o s i t i o n t o g a i n e v e n m o r e c o n t r o l b y p u r c h a s i n g l a n d a n d y o u n g e r , m o r e h i g h l y l e v e r a g e d f a r m e r s w i l l b e i n a r e l a t i v e l y w o r s e p o s i t i o n . T h i s c o n c l u s i o n i s n o t t h a t s u r p r i s i n g . O n e r e a s o n f a r m e r s t a k e t h e r i s k o f b e c o m i n g h i g h l y l e v e r a g e d i s d u e t o t h e f a c t t h a t t h e y e x p e c t i n f l a t i o n t o c o n t i n u e a t l e v e l s t h a t w i l l r e d u c e t h i s l e v e r a g e d p o s i t i o n a s t i m e p a s s e s . T h i s s t u d y m a k e s t h i s a s s u m p t i o n w h e n n e g a t i v e c a s h f l o w s a r e a l l o w e d . I n d e e d , i n f l a t i o n e x p e c t a t i o n s a n d h o w c l o s e l y e x p e c t a t i o n s c o r r e s p o n d w i t h r e a l i t y c a n b e o n e o f t h e m o s t i n f l u e n t i a l f a c t o r s i n t h e d e t e r m i n a t i o n o f w h i c h f a r m e r s a r e m o s t c a p a b l e o f g r o w i n g a n d w h i c h f a r m e r s c a n u s e e x i s t i n g l a n d t o t h e b e s t a d v a n t a g e . T e s t i n g B a s i c L a n d A v a i l a b i l i t y ' a n d L a n d E x p a n s i o n A s s u m p t i o n s A n u m b e r o f a s s u m p t i o n s c o n c e r n i n g t h e a v a i l a b i l i t y a n d t h e e x p a n s i o n o f b o t h p u r c h a s e a n d l e a s e l a n d w e r e n e c e s s a r y ( s e e C h a p t e r s I V a n d V ) . T h e p r i m a r y i s s u e c o n c e r n i n g t h e s e a s s u m p t i o n s i s t h e i r d e g r e e o f i m p o r t a n c e f o r t h e a n a l y s e s p e r f o r m e d h e r e . T h i s s e c t i o n b e g i n s b y a l t e r i n g s o m e o f t h e m o r e i m p o r t a n t a s s u m p t i o n s i n v o l v i n g l e a s e l a n d . T h e f i r s t a n a l y s i s e x a m i n e s t h e i m p a c t o f a l l o w i n g f o r 1 A n a l y s e s a r e p r o v i d e d t o s u p p o r t t h i s c o n c l u s i o n . T a b l e 6 . 3 p r e s e n t s t h e s a m e s e t o f f a r m e r s w i t h a n i n i t i a l d e b t / a s s e t r a t i o o f . 5 u n d e r t h e b a s e c o n d i t i o n s . T a b l e D . 9 p r e s e n t s t h e s e f a r m e r s u n d e r t h e 2 p e r c e n t i n f l a t i o n c o n d i t i o n s . C o m p a r i n g t h e s e a n a l y s e s r e v e a l s t h a t f a r m e r s w h i c h a r e h i g h l y l e v e r a g e d a t t h e b e g i n n i n g o f t h e h o r i z o n a r e n o t a b l e t o p u r c h a s e a s m u c h l a n d w h e n i n f l a t i o n i s b r o u g h t u n d e r c o n t r o l . 1 A g a i n , f u t u r e r e s e a r c h u s i n g t h i s m o d e l s h o u l d a l l o w f o r a l t e r - n a t e ( a n d , p o s s i b l y , r a n d o m ) i n f l a t i o n r a t e s o v e r t h e p l a n n i n g h o r i z o n . 2 1 8 t w o p a r c e l s o f l e a s e l a n d t o b e c o m e a v a i l a b l e e v e r y y e a r ( i . e . , a 1 0 p e r c e n t t u r n o v e r r a t e o n l e a s e l a n d - T a b l e 5 . 6 ) . N e x t , f a r m e r s a r e p r e v e n t e d f r o m l e a s i n g l a n d . T h e r e m a i n i n g s e n s i t i v i t y a n a l y s e s o n l e a s e l a n d c h a n g e t h e b a s i c a s s u m p t i o n s a s s o c i a t e d w i t h t h e a l l o c a t i o n o f l e a s e l a n d ( l a n d l o r d b e h a v i o r ) . T h e a v a i l a b i l i t y o f p u r c h a s e l a n d i s a l s o d o u b l e d b y a l l o w i n g f o r t w o p a r c e l s i n e a c h y e a r . F i n a l l y , a n a n a l y s i s a l l o w i n g f o r n o l a n d t o b e p u r c h a s e d i s p r e s e n t e d . A l l o w i n g f o r T w i c e a s M u c h L e a s e L a n d T h e m o d e l w a s a l t e r e d t o a l l o w f o r t w o p a r c e l s o f l e a s e l a n d e a c h y e a r . 1 T a b l e 6 . 2 7 d e m o n s t r a t e s t h e i m p a c t o f d o u b l i n g t h e a v a i l a b l e l e a s e l a n d . T h i s c h a n g e i n c r e a s e s t h e 2 n d f a r m e r ' s a b i l i t y t o p u r - c h a s e m o r e l a n d . T h i s i n c r e a s e a p p e a r s t o b e a t t h e e x p e n s e o f t h e o t h e r f a r m e r s . T h e s m a l l e s t f a r m e r b e c o m e s l e s s c o m p e t i t i v e i n t h e l a n d p u r c h a s e m a r k e t . T h i s i s p r o b a b l y d u e t o t h e f a c t t h a t a s t h e o t h e r f a r m e r s m o v e d o w n t h e l o n g — r u n c o s t s c u r v e d u e t o i n c r e a s e d c o n t r o l o f l e a s e d a c r e s , t h e y a r e a b l e t o m a i n t a i n a h i g h e r r e t u r n ( r e l a t i v e t o t h e s m a l l e s t f a r m e r ) . T h i s h i g h e r r e t u r n m a k e s t h e m m o r e c o m p e t i t i v e i n t h e l a n d p u r c h a s e m a r k e t . A g a i n , t h e s m a l l e s t f a r m e r o b t a i n s t h e m o s t l e a s e l a n d s i n c e t h e o t h e r f a r m e r s a r e p r e c l u d e d f r o m o b t a i n i n g l e a s e l a n d i n t h e s a m e y e a r t h e y p u r c h a s e l a n d . A l l f a r m e r s , e x c e p t t h e l a r g e s t f a r m e r , e n j o y a h i g h e r r e a l g r o w t h i n n e t w o r t h . T h e l a r g e s t f a r m e r d o e s n o t e x p e r i e n c e t h i s g r o w t h s i n c e h e i s n o t a b l e t o p u r c h a s e a s m a n y a c r e s . T h e g e n e r a l c o n c l u s i o n , g i v e n t h i s T h e s a m e s i z e p a r c e l s a r e u s e d e a c h y e a r f o r s i m p l i c i t y . T h i s i s n o t e x p e c t e d t o i n t r o d u c e a n y b i a s e s s i n c e t h e r a n d o m p r O p e r t i e s o f t h e o r i g i n a l s a m p l e a r e s t i l l d o m i n a n t . E N D I M E A N D I S P M E A S E N D I N E A N D I S P " E A S 6 0 2 0 RAV 2 2 3 0 5 0 5 8 . o 0 7 9 5 0 5 7 4 o o 4 . 5 5 6 3 2 8 . 0 . o L E A S E D E M E A N V A S 3 D I S P R E S : M E A S R U E A Z 7 q 4 : 2 6 6 3 o 0 6 1 4 o . 2 3 0 6 o 5 1 8 1 o 0 9 . o N U M B E R 0 F B I D S O N L A N D 6 0 3 1 5 5 5 1 P E R C E N T L D O P O I S B E B I 2 S 6 6 4 4 3 1 5 2 4 . 0 4 T O 7 A L I P A R L S U C P R H S E D F A . . . . . . 6 7 2 . 1 2 6 1 2 5 0 9 0 0 A C R E S 1 2 0 0 A C R E S 6 0 0 A C R E S 6 4 7 4 3 1 9 5 8 1 8 0 2 1 9 T A E U E 6 . 2 7 A L L O W I N G F O R T W I C E A S M U C H L E A S E L A N D N E T H O R T H - 3 3 2 8 2 0 M O N T E C A R L O S U M M A R Y F O R 2 5 S I M U L A T I O N S U I T H 1 0 Y E A R H O R I Z O N I N I T I A L S I Z E - - 3 0 0 A C R E S I N I T I A L N I 5 . R E F I N A N C I P E R C E 3 5 0 8 5 6 4 . 8 0 8 6 4 . 2 0 2 O O O S S E T R A T I O I A G D E B T V L U E S R I O N : R O F N A E S U E . 3 4 2 4 0 . 8 0 . . 3 3 A N N I N G P E R I O D 1 4 7 . 4 3 . . 2 9 E S O B T A I N E B O V E R T H E P L A N N I N G P E R I O D 2 0 : 2 . . 4 5 4 3 2 . 1 9 6 . L 8 0 . 7 5 . . 3 6 R E N F C U O O O B T A I N E D O V E R T H E S V L T I L L A B L F V A R T O T A L U E S I O N : O A S E D I G A N V S P R A S R 2 2 0 a n a l y s i s , i s t h a t a c c e s s t o m o r e l e a s e l a n d w i l l b e m o r e b e n e f i c i a l t o t h e s m a l l e r f a r m e r s t h a n a c c e s s t o l e s s l e a s e l a n d . ( T h i s c o n c l u s i o n ' d o e s n o t a c c o u n t f o r t h e f a c t t h a t r e f i n a n c i n g l a n d f o r t h e l a r g e s t f a r m e r s i s r e d u c e d d u e t o t h e i n c r e a s e d a v a i l a b i l i t y o f l e a s e l a n d . ) E l i m i n a t i n g L e a s e L a n d A n a d d i t i o n a l w a y t o t e s t t h e g e n e r a l c o n c l u s i o n a b o v e w a s t o e l i m i n a t e t h e l e a s i n g o f l a n d . T h i s t e s t , p r e s e n t e d i n T a b l e 6 . 2 8 , s u p p o r t s t h e c o n c l u s i o n t h a t l e a s i n g l a n d i m p r o v e s t h e r e l a t i v e p o s i t i o n o f s m a l l e r f a r m e r s v i s - a - v i s l a r g e r f a r m e r s . W i t h o u t l e a s e l a n d , t h e l a r g e s t f a r m e r o b t a i n s m o r e p u r c h a s e d a c r e s w h i l e a l l o t h e r f a r m e r s p u r c h a s e l e s s a c r e s t h a n i n t h e b a s e a n a l y s i s . D e s p i t e p u r c h a s i n g l e s s a c r e s , t h e t h r e e s m a l l e s t f a r m e r s a l s o r e f i n a n c e l a n d m o r e o f t e n s i n c e t h e y d o n ' t h a v e t h e r e t u r n s f r o m l e a s e l a n d t o a i d i n t h e p u r c h a s e o f n e w l a n d . F u r t h e r , t h e s e f a r m e r s a l s o h a v e a g r e a t e r d e c l i n e i n t h e g r o w t h i n n e t w o r t h t h a n t h e l a r g e s t f a r m e r . A l t h o u g h t h e a c c r u a l f a r m i n c o m e i s l e s s f o r a l l f o u r f a r m e r s , t h e y a l l p a y m o r e t a x e s t h a n i n t h e b a s e r u n . T h i s d e m o n s t r a t e s t h e i n f l u e n c e o f t a x w r i t e - o f f s a s s o c i a t e d w i t h t h e m a c h i n e r y e x p a n s i o n a c c o m p a n y i n g n e w l e a s e l a n d . C h a n g i n g t h e A l l o c a t i v e P r o c e d u r e f o r L e a s e L a n d T h e b a s e a n a l y s i s u s e s t h e p r o x y b i d o n l e a s e l a n d a s a n i n d i c a — t o r o f w h i c h f a r m e r s a r e f a v o r e d b y t h e l a n d l o r d w h e n h e / s h e c h o o s e s a I N I T I J I N I T I I 1 4 2 . 6 5 2 8 3 6 2 . 9 7 . . 2 7 1 9 7 9 D O L L A R S - 2 2 9 . 7 5 . . 3 3 1 2 5 . 6 1 . . 4 9 R O L L E D 2 2 1 T A B L E 6 . 2 8 . 5 9 1 . 5 8 1 4 . E L I M I N A T I N G L E A S E L A N D E S O B T A I N E D O V E R T H E P L A N N I N G P E R I O D M O N T E C A R L O S U M M A R Y F O R 2 5 S I M U L A T I O N S H I T H 1 0 Y E A R H O R I Z O N T I L L A B L E A C R E S C O N : 0 9 6 5 5 5 1 2 9 3 5 3 t e n a : a l l o < 9 6 p t p e r c e ( i . e . p a r a n t i v e i n t } r e s u ] t h e c p r o h i s o u n d s m a l l a h i g P l a n n w a s d a d e q u e x t r e S a m e i s d o r a c e n l a n d l 2 2 2 t e n a n t . l I f t h e f a r m e r ' s p r o x y b i d i s w i t h i n 9 6 p e r c e n t o f t h e m a x i m u m b i d , h e i s c o n s i d e r e d f o r t h e l e a s e l a n d . ( A r a n d o m n u m b e r a l l o c a t e s l a n d f r o m t h i s p o i n t . ) S i n c e s e l e c t i o n o f t h e t h r e s h o l d o f 9 6 p e r c e n t w a s s u b j e c t i v e , a n a n a l y s i s l o w e r i n g t h i s v a l u e t o 9 0 p e r c e n t i s d e v e l o p e d i n T a b l e D . 9 . A l t h o u g h t h e r e a r e d i f f e r e n c e s ( i . e . , T h e s m a l l e s t a n d t h i r d f a r m e r o b t a i n m o r e l e a s e l a n d ) , t h i s p a r a m e t e r d o e s n o t a p p e a r t o b e e x c e s s i v e l y s e n s i t i v e . A m o r e s e n s i — t i v e a s s u m p t i o n i s t h a t a f a r m e r t h a t p u r c h a s e s l a n d c a n n o t l e a s e l a n d ' n t h e s a m e y e a r . T a b l e 6 . 2 9 r e v e a l s t h a t c h a n g i n g t h i s a s s u m p t i o n e s u l t s i n a r e a l l o c a t i o n o f l e a s e l a n d f r o m t h e s m a l l e s t f a r m e r t o h e o t h e r t h r e e f a r m e r s . A g a i n , i t i s b e l i e v e d t h a t t h e l o g i c o f r o h i b i t i n g l e a s i n g o f l a n d i n t h e s a m e y e a r l a n d i s p u r c h a s e d i s s o u n d . H o w e v e r , t h e a n a l y s i s i n T a b l e 6 . 2 9 d o e s d e m o n s t r a t e t h a t t h e s m a l l e s t f a r m e r g e n e r a l l y i s u n a b l e t o b e c o m p e t i t i v e ( i . e . , H e i s o n 1 h i g h e r p o i n t o n t h e l o n g — r u n a v e r a g e c o s t c u r v e ) o v e r m o s t o f t h e ) l a n n i n g h o r i z o n . A l l o w i n g f o r T w i c e a s M u c h P u r c h a s e L a n d T h e p r o c e d u r e f o r d e v e l o p i n g t h e a v a i l a b i l i t y o f p u r c h a s e l a n d a s d i s c u s s e d i n C h a p t e r V . I t i s g e n e r a l l y b e l i e v e d t h a t m o r e t h a n d e q u a t e a v a i l a b i l i t y o f l a n d i s p r o v i d e d . H o w e v e r , s i n c e i t i s a n x t r e m e s i m p l i f i c a t i o n t o h a v e t h e s a m e f o u r f a r m e r s c o m p e t i n g f o r t h e a m e ( r a n d o m s i z e ) p a r c e l o f l a n d e v e r y y e a r , t h e a v a i l a b i l i t y o f l a n d 3 d o u b l e d b y a l l o w i n g u p t o t w o f a r m s t o a c q u i r e t h e c u r r e n t y e a r ' s 1 C h a p t e r I V d i s c u s s e s h o w t h e p r o x y b i d i s a c o m b i n a t i o n o f t h e s c e n t y e a r ' s m a c h i n e r y c o m p l e m e n t a n d t h e e x p e c t e d r e t u r n t h a t t h e a n d l o r d a s s o c i a t e s w i t h e a c h f a r m e r . A N N A U L E R A G 0 L R H T H T N 7 N E H 0 R T I H . E 0 1 1 D RE C E N 7 . M E A N V U E S : 0 2 5 0 L 0 1 . . \ . . . 9 D I P S E S R D N . : A T 0 0 o I 8 5 9 0 1 0 9 4 0 1 4 0 o 0 . . 0 5 5 o 1 4 : 4 . 4 1 6 1 0 o 4 0 5 o 1 2 5 8 M E A S R F U E O . 5 7 5 8 5 7 V A R . : 2 6 6 0 . E N D I N / T I 0 G E E T A D B T A S S R M E A N S : V L U E A . 1 4 0 5 2 4 7 8 2 2 8 2 2 4 8 D I S P : E S R O N I . 7 7 0 7 0 5 8 6 0 . . 4 6 . 0 o o o H E A S U R E O F . 2 8 2 7 2 0 7 5 2 V R A : . 8 1 6 . 0 0 o o 4 6 o o 7 . o 4 8 o o o P U R C H E 0 V R T H E E P L A N IN N G E R 0 D P . A D A C S 0 N S E E B T A I D R M E A N V A U L E S : 1 1 1 . 5 2 2 4 0 3 7 4 D I P S I R O S N E : . 4 2 5 . 6 . . . 7 1 . o 9 7 0 . 0 . . 1 2 M E S A U E F R O V A R : 2 . . 1 9 5 7 5 2 0 0 L E A E D E D E R T H E P L A N N G D E R D I N 1 S A C E 8 T A I N 0 V R S 0 M E A S N V U E L 1 0 . 4 5 4 . 2 8 8 4 . . . A T : . . . D I S P E S R O N : . 1 5 . 2 1 . 1 6 7 0 M E A S U E R O E V A R 1 2 8 : 5 . . 6 1 . 5 8 o a 5 2 3 2 5 1 o 5 5 . o 4 8 o . E N D I N G T T T T L L B S A L E A 0 R E O A L C 0 N 7 R L L E D 0 M E A N V E S A U L T : D I P S : E R S D N . . M E A S R U E O F V A R : . — 4 1 5 . 1 3 0 4 1 8 2 7 1 0 6 7 . 1 2 7 . 2 0 9 . 8 1 5 7 1 0 . . 1 . o . . 5 1 2 0 . 1 5 o o 0 8 W M B E R 0 F I O N D 8 D S L N A 5 8 1 2 5 1 4 4 1 5 5 E 3 R C E N r O I T F O O P S I B E D B I S L 3 2 5 5 2 . . 4 5 7 7 A L R P C S L U R H S E D C 5 0 A E A . . 5 8 D 6 1 8 1 2 2 3 T A B L E 6 . 2 9 A L L O W I N G P U R C H A S E A N D L E A S E O F L A N D I N T H E S A M E Y E A R M O N T E C A R L O S U M M A R Y F O R 2 5 S I M U L A T I O N S W I T H 1 0 Y E A R H O R I Z O N r a n d c a r e e r e l a t p u r c t a b i l j s o m e t h e i r i m p o r t h e a p a r c e f o r a t o k e b e m e i n c r e s i s . i n c r e P r e s e s t r a i m o r e . e x P a n e x P a n F a m e t h i s 2 2 4 r a n d o m p a r c e l s . T a b l e 6 . 3 0 d e m o n s t r a t e s t h a t , a l t h o u g h a l l f a r m e r s a r e a b l e t o p u r c h a s e m o r e l a n d , t h e n e t i n c r e a s e i n p u r c h a s e d a c r e s i s r e l a t i v e l y s m a l l . I n t h e b a s e a n a l y s i s , a n a v e r a g e o f 7 3 8 a c r e s i s p u r c h a s e d i n a t e n y e a r p e r i o d b y t h e f o u r f a r m e r s . W h e n l a n d a v a i l - a b i l i t y i s d o u b l e d , a n a v e r a g e o f 8 2 8 a c r e s i s p u r c h a s e d . T h e r e i s s o m e r e d i s t r i b u t i o n a s t h e s m a l l e s t t w o f a r m e r s a r e a b l e t o i n c r e a s e t h e i r p u r c h a s e s r e l a t i v e l y m o r e t h a n t h e l a r g e s t t w o f a r m e r s . T h e i m p o r t a n c e o f t h e s i z e o f t h e p a r c e l i s e m p h a s i z e d b y t h e s e r e s u l t s a s t h e a v e r a g e s i z e o f t h e p u r c h a s e d e c l i n e s f o r a l l f o u r f a r m s w h e n m o r e p a r c e l s b e c o m e a v a i l a b l e . T h e f r e q u e n c y o f r e f i n a n c i n g l a n d i n c r e a s e s f o r a l l f a r m e r s . I f o n e o f t h e c r i t e r i a f o r a c c e p t a b l e p e r f o r m a n c e i s t o k e e p t h i s f r e q u e n c y l o w e r ( a s d i s c u s s e d a b o v e ) , t h e n b e h a v i o r m a y b e m o d i f i e d a n d l e s s g r o w t h w o u l d o c c u r . T h e r e f o r e , t h e i m p a c t o f i n c r e a s i n g l a n d a v a i l a b i l i t y w o u l d b e e v e n c l o s e r t o t h e b a s e a n a l y — s i s . A m o r e a g g r e s s i v e b e h a v i o r c o u l d a l s o b e a n a l y z e d w i t h t h i s ‘ i n c r e a s e d l a n d a v a i l a b i l i t y . H o w e v e r , t h e p e r f o r m a n c e c r i t e r i a ‘ p r e s e n t e d i n T a b l e 6 . 2 9 d e m o n s t r a t e t h a t t h e f a r m e r s a r e a l r e a d y A s t r a i n e d a n d a m o r e a g g r e s s i v e g r o w t h s t r a t e g y w o u l d s t r a i n t h e m e v e n ‘ m o r e . E l i m i n a t i n g L a n d P u r c h a s e s T h e t r a d e o f f s b e t w e e n a n a g g r e s s i v e g r o w t h p o l i c y i n v o l v i n g e x p a n s i o n t h r o u g h p u r c h a s i n g l a n d v e r s u s a g r o w t h p o l i c y i n v o l v i n g ( e x p a n s i o n o n l y b y l e a s i n g l a n d a r e c l e a r l y d e m o n s t r a t e d i n T a b l e 6 . 3 1 . ’ F a r m e r s e a r n m o r e , p a y h i g h e r t a x e s , h a v e n o n e e d t o r e f i n a n c e l a n d , E p a y o f f m o s t o f t h e i r d e b t s , a n d s h o w l e s s i n c r e a s e i n n e t w o r t h u n d e r t h i s g r o w t h s t r a t e g y . A l t h o u g h t h e e a r n i n g s a r e h i g h e r t h e t a x S N 3 7 4 4 5 9 9 3 1 1 2 2 5 T A B L E 6 . 3 0 A L L O W I N G F O R T W I C E A S M U C H P U R C H A S E L A N D M O N T E C A R L O S U M M A R Y F O R 2 5 S I M U L A T I O N S W I T H 1 0 Y E A R H O R I Z O N I Z E - - 3 0 0 E T U O R T H - 3 . 2 7 3 6 3 . 2 5 6 . 9 5 . . 3 6 . 2 7 1 6 3 . . 5 9 E S O B T A I N E E O V E R T H E P L A N N I N G P E R I O D S S E T R A T I O 7 9 5 6 fl 6 T M , 3 l 0 . . “ G P R n m N I T m S N m . n . 1 N u W w I . . M O . . N T E C A R L 0 S W m Y F 0 R 2 5 I M U L A T I W 8 n 1 u 1 G H . . . . . . . u . . . . . . . . . . 1 u . . . . . . " m A R m n 0 N . . . u . . . . _ . - . - . u . “ - I T I L S I . s Z E A 0 R 0 C E 0 9 0 A S 0 m s E 1 0 n S c A 0 E 8 R I T I L N E T R m . A . 2 0 7 3 H 0 3 4 . . . . . . . . " . . . 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O N L A R C E N T O F P O 8 I B a S U E O T A L P R 0 L S A E P U R w A 4 0 2 2 u 0 o . . . . . - “ . . . . . . . . . - - . . . . . n u . 1 . . - D 0 0 u I 0 8 0 0 s E 0 0 0 e P a ? ” f a r m i n c r i n c o l a n d e x p e w o r t d a m n ] V E I S I p r o v e r e s u ] l a n d . P r e d i r a t i c t a x a 6 . 3 2 . a c t u a T a b l e r e f l e w r i t e a C r e s 2 2 7 a y m e n t s o f f s e t s o m e o f t h i s i n c r e a s e . F o r e x a m p l e , t h e l a r g e s t a r m e r ' s a c c r u a l i n c o m e i n c r e a s e s 1 9 3 p e r c e n t w h i l e h i s t a x p a y m e n t s ' n c r e a s e 5 5 7 p e r c e n t . T h e n e t r e s u l t i s a 1 4 8 p e r c e n t i n c r e a s e i n ' n c o m e . M e a n w h i l e , t h e e n d i n g n e t w o r t h i s 1 7 p e r c e n t l e s s u n d e r a n o a n d p u r c h a s e p o l i c y . ( I f t h i s s t r a t e g y w a s p u r s u e d , f a m i l y l i v i n g x p e n s e s w o u l d p r o b a b l y i n c r e a s e w i t h a c o r r e s p o n d i n g d e c r e a s e i n n e t o r t h . ) I f a v o i d i n g h i g h t a x p a y m e n t s i s a m a j o r g o a l , t h i s a n a l y s i s l e m o n s t r a t e s t h e a d v a n t a g e o f a n a g g r e s s i v e l a n d p u r c h a s e p o l i c y r e r s u s a n o p u r c h a s e p o l i c y . N o L a n d E x p a n s i o n - S t o c h a s t i c A n a l y s i s P e r f o r m i n g a n a n a l y s i s t h a t i n v o l v e s n o e x p a n s i o n o f l a n d a l s o r o v e d t o b e r e v e a l i n g . T h i s a n a l y s i s ( T a b l e 6 . 3 2 ) p r o v i d e s s i m i l a r e s u l t s t o t h e o n e a b o v e , w h e r e f a r m e r s e x p a n d e d o n l y t h r o u g h l e a s i n g a n d . T h e d i f f e r e n c e s ( b e t w e e n t h i s a n a l y s i s a n d t h e o n e a b o v e ) a r e e d i c t a b l e : l ) l o w e r e n d i n g n e t w o r t h , 2 ) l o w e r e n d i n g d e b t / a s s e t t i o s , 3 ) l o w e r a c c r u a l i n C o m e , a n d 4 ) h i g h e r t a x e s . O n c e a g a i n , t h e x a d v a n t a g e s o f g r o w t h a r e a p p a r e n t w h e n c o m p a r i n g T a b l e s 6 . 3 1 a n d . 3 2 . W h e n t h e f o u r f a r m e r s d o n o t e X p a n d t h e i r l a n d b a s e , t h e y t u a l l y h a v e l e s s i n c o m e a n d p a y m o r e t a x e s v i s - a — v i s t h e a n a l y s i s i n b l e 6 . 3 1 w h e r e t h e y e x p a n d e d w i t h l e a s e l a n d o n l y . T h i s c o n d i t i o n f l e c t s t h e i n c r e a s e d i n c o m e f r o m m o r e a c r e s a n d t h e i n c r e a s e d t a x i t e — o f f s a s s o c i a t e d w i t h e x p a n d i n g m a c h i n e r y t o m a t c h n e w l y l e a s e d r e s . A M O M A M D M A M D M A M D M E M D M F M D M A M D M E M D M P M D M L M D M ” m _ _ - - - N 0 . S . R . . 1 2 0 0 0 5 4 5 6 8 1 . 0 0 0 R . C 0 . 5 9 . . . a m . . . . . . . . . 0 . . . 0 0 0 0 0 6 0 4 8 7 0 0 0 “ 0 0 0 o - A 5 . 0 5 4 $ 3 7 7 9 o 0 0 0 ) 3 0 1 . 2 0 5 o o o o o o o o o - H . 2 . 5 0 3 1 R 6 6 1 3 3 5 0 0 0 . . . . 0 0 2 0 0 3 0 0 0 0 0 0 0 0 0 . . 0 1 . . . 2 2 A 5 0 8 9 . . . N o . 0 . 0 . 0 R . 0 6 5 3 4 1 L 5 5 9 1 4 0 0 E . A . 2 . 8 1 6 1 7 1 2 7 C 2 . V . n 1 . 1 . . M W 1 . 2 H u b D . . . . 0 . E . . . . 1 . 9 2 R 0 0 D 0 0 3 5 9 5 9 5 I 0 0 0 . 3 1 . R 0 . 4 9 . . . 7 . . . A . . . . 0 0 0 1 9 6 1 6 9 1 . R 0 D 0 0 . 0 0 0 T . . C 8 . 9 7 3 2 9 8 9 L 1 3 0 O ” 0 0 0 0 0 2 0 2 2 0 7 E o . . D . . . . . . . S H . A 1 . . . 8 7 3 1 7 3 L 3 8 I 0 0 0 : 0 0 2 0 0 3 0 . 0 0 0 I 0 0 0 0 0 0 . Y . I . 8 . . 6 0 3 . 7 9 0 4 7 . 6 5 R . . . . . . . . . R 0 . u 1 . 0 5 3 9 . 8 8 7 4 7 8 E 0 0 1 G E 9 u ” I - 8 6 S 4 0 0 1 8 P 0 M " W 9 . R R $ 1 2 2 1 . . . N . . 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A E U V R R L V R R L V R R G V R R E V R R L V R R G V R R A V R R D V R R G V R R . T P E . I I . U N P S M E U A E U A E U N E U U E U A E U N E U H E U E E U N E U . R N T . T T . N A S A N M W S U N P S U N P S I N P S Q N P S U N P S I N P S C N P S S N P S I N P S . E W M N . I I . N E I E N E A N A S A N A S A D A S A E A S A N A S A D A S A R A S A A A S A D A S A . B T M u N N . I E N E I E N E I E N E I E R E I E N E I E N E I E U E I E E E I E N E I E . M R . 1 7 . . t e s t i n t o p r o b f i r s r a n d . d e t a m a d e b e c : i s m e l a n d . t h e ] t h r o u s i s t P r o v i w i t h b E e n V E r y P O S s i t h a t p r i c e 2 2 9 D e t e r m i n i s t i c A n a l y s e s t o T e s t t h e M b d e l T h e r e a r e a n u m b e r o f a n a l y s e s t h a t c a n b e p e r f o r m e d t o f u r t h e r t e s t t h e c o n s i s t e n c y o f t h e m o d e l . T h e s e t e s t s c a n p r o v i d e i n s i g h t s i n t o t h e a p p r o p r i a t e n e s s o f t h e m e t h o d o l o g y a n d i n t o t h e r e s e a r c h p r o b l e m . T h r e e s u c h a n a l y s e s a r e p r e s e n t e d i n t h i s s e c t i o n . T h e f i r s t t e s t c o m p a r e s t h e n o g r o w t h r e s u l t s f r o m t h e a n a l y s i s u s i n g r a n d o m p r i c e s a n d y i e l d s ( T a b l e 6 . 3 1 ) w i t h a n o g r o w t h s t r a t e g y u s i n g d e t e r m i n i s t i c p r i c e s a n d y i e l d s . N e x t , t h e s a m e t y p e o f c o m p a r i s o n i s m a d e b y a l l o w i n g f o r g r o w t h u n d e r d e t e r m i n i s t i c p r i c e s a n d y i e l d s t o b e c o m p a r e d w i t h t h e b a s e a n a l y s i s . F i n a l l y , a d e t e r m i n i s t i c a n a l y s i s i s m a d e w i t h g r o w t h a n d s m a l l e r s i z e p a r c e l s o f a v a i l a b l e p u r c h a s e l a n d . T h i s a n a l y s i s d e m o n s t r a t e s t h e i m p a c t o f t h e p a r c e l s i z e a n d t h e l e v e r a g e p o s i t i o n o f d i f f e r e n t s i z e f a r m s . N o L a n d E x p a n s i o n - D e t e r m i n i s t i c A n a l y s i s T a b l e 6 . 3 3 p r e s e n t s a d e t e r m i n i s t i c a n a l y s i s w h e r e n o g r o w t h , t h r o u g h l a n d p u r c h a s e s o r l e a s e s , i s a l l o w e d . C o m p a r i n g t h i s a n a l y - s i s t o t h e n o g r o w t h s t r a t e g y w h e r e r a n d o m p r i c e s a n d y i e l d s w e r e u s e d p r o v i d e s a g o o d i n d i c a t i o n o f h o w W 6 1 1 t h e r a n d o m d a t a s e t c o r r e s p o n d s w i t h t h e d e s i r e d m e a n v a l u e s f o r p r i c e s a n d y i e l d s a f t e r t h e y h a v e b e e n t r a n s f o r m e d i n t o i n c o m e . C l e a r l y , t h e r e s u l t s i n T a b l e 6 . 3 3 a r e v e r y s i m i l a r t o t h o s e p r e s e n t e d i n T a b l e 6 . 3 2 . T h e r e a r e a n u m b e r o f p o s s i b l e e x p l a n a t i o n s f o r t h e s l i g h t l y h i g h e r i n c o m e v a l u e s r e c e i v e d 1 O o I O T h l S a n a l y S i s w a s p e r f o r m e d f o r t w o S i m u l a t i o n s t o d e m o n s t r a t e t h a t e x a c t l y t h e s a m e r e s u l t s a r e o b t a i n e d w h e n o n l y t r e n d e d m e a n p r i c e s a n d y i e l d s a r e u s e d . ( N o t i c e t h e r e i s n o d i s p e r s i o n . ) D I ” E A N N E D I " E E N 0 E 0 I 0 E ” P U F H E D I " E L E 0 E 0 I " E E N N E D I “ E Q . u . H 0 ! 1 I N - I N N P T 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 . 0 . 0 . 8 6 4 5 2 . 6 3 1 2 8 . 2 2 7 7 5 . 4 2 1 1 8 9 1 . 6 5 0 3 8 . 0 . 0 . 0 0 4 7 6 3 4 . 0 . 0 . 0 0 2 1 4 2 5 . 0 . 0 . 0 0 3 1 6 6 0 9 3 . 0 : 0 0 1 9 7 9 D O L L A R S - 0 0 . 0 0 D O L L A R S - 0 . 0 0 A Y M E N T S 0 P 0 6 4 4 . 9 . 0 . 0 . 9 D O L L A R S - 4 5 6 . 0 . 8 5 . 0 . 1 9 7 4 5 T Y 1 2 3 0 T A B L E 6 . 3 3 2 S I M U L A T I O N S W I T H 1 0 Y E A R H O R I Z O N L F A R M I N C O M E - 1 9 3 7 6 . 0 . 0 . 0 0 3 8 8 0 . 0 . 0 . 0 0 0 S O C I A L S E C U R I E S O B T A I N E D O V E R T H E P L A N N I N G P E R I O D N O L A N D E X P A N S I O N — D E T E R M I N I S T I C A N A L Y S I S M O N T E C A R L O S U M M A R Y F O R 0 . 0 0 1 2 0 0 . O 0 . 0 0 0 9 0 0 . 6 0 0 . 0 . 0 . 0 0 0 . 0 . 0 0 T I L L A B L E s é g R E S C O N T R O L L E D i n t h e ( s e e T i n c i d e T h i s a u s i n g T 1 r a g a r d : f e r e n c e V a l u e s q u e s t i c 0 f 1 8 3 5 t h e m e a a c r e s 3 H o w e v e r o v e r - e s t h a t m o e l i m i n a l o w f r e m 0 d i f i e l a n d ‘ . p r i C e S i 0 f t h e I 2 3 1 i n t h e s t o c h a s t i c a n a l y s i s . S i n c e r e t u r n s a r e s k e w e d t o t h e r i g h t ( s e e T a b l e 5 . 1 5 ) , t h e m o s t l i k e l y e x p l a n a t i o n i s t h a t t h e r e a r e m o r e i n c i d e n t s o f e x t r e m e l y h i g h r e t u r n s t h a n o f e x t r e m e l y l o w r e t u r n s . T h i s a l l o w s f a r m e r s t o p a y — o f f m o r e d e b t s t h a n t h e y m u s t a c q u i r e w h e n u s i n g s t o c h a s t i c p r i c e s a n d y i e l d s . D e t e r m i n i s t i c A n a l y s i s w i t h R a n d o m L a n d A v a i l a b i l i t y T h e s i m i l a r i t y o f t h e r e s u l t s p r e s e n t e d a b o v e r a i s e s q u e s t i o n s r e g a r d i n g t h e u s e o f r a n d o m p r i c e s a n d y i e l d s . I s t h e r e a n y d i f — E e r e n c e b e t w e e n u s i n g r a n d o m p r i c e s a n d y i e l d s v e r s u s u s i n g t h e m e a n I a l u e s w h e n l a n d e x p a n s i o n i s a l l o w e d ? T a b l e 6 . 3 4 a n s w e r s t h i s l u e s t i o n b y u s i n g t h e s a m e d a t a a s t h e b a s e a n a l y s i s ( R a n d o m p a r c e l s > f l e a s e a n d p u r c h a s e l a n d a r e t h e s a m e ) w i t h t h e e x c e p t i o n o f u s i n g : h e m e a n v a l u e s f o r p r i c e s a n d y i e l d s . I n t e r e s t i n g l y , t h e p u r c h a s e d L c r e s a r e v e r y s i m i l a r w h e n c o m p a r i n g T a b l e 6 . 3 4 a n d T a b l e 6 . 1 . [ o w e v e r , i t i s e v i d e n t t h a t u s i n g d e t e r m i n i s t i c p r i c e s a n d y i e l d s ‘ v e r — e s t i m a t e s t h e g r o w t h i n n e t w o r t h . T h i s o c c u r s d u e t o t h e f a c t h a t m o s t o f t h e s e v e r e n e g a t i v e c a s h f l o w s a s s o c i a t e d w i t h g r o w t h a r e l i m i n a t e d w h e n d e t e r m i n i s t i c p r i c e s a n d y i e l d s a r e u s e d . ( N o t i c e t h e o w f r e q u e n c y o f r e f i n a n c i n g l a n d i n T a b l e 6 . 3 4 . ) B e h a v i o r c o u l d b e o d i f i e d i n t h e d e t e r m i n i s t i c a n a l y s i s t o i n c r e a s e t h e p u r c h a s e s o f a n d . T h e r e f o r e , t h e g e n e r a l c o n c l u s i o n i s t h a t u s e o f s t o c h a s t i c r i c e s a n d y i e l d s p r o v i d e s a b e t t e r r e p r e s e n t a t i o n o f r e a l i t y t h a n u s e = t h e m e a n v a l u e s f o r p r i c e s a n d y i e l d s . 4 0 5 1 5 5 6 0 4 2 6 2 4 5 7 5 1 . 8 . . 1 8 3 3 8 . . 2 5 2 5 0 . 1 3 4 . 5 0 . . 3 7 2 3 2 T A B L E 6 . 3 4 1 . 7 7 1 6 . E S O B T A I N E D O V E R T H E P L A N N I N G P E R I O D D E T E R M I N I S T I C A N A L Y S I S W I T H R A N D O M L A N D A V A I L A B I L I T Y S S E T R A T I O M O N T E C A R L O S U M M A R Y F O R 2 5 S I M U L A T I O N S U I T H 1 0 Y E A R H O R I Z O N I r d i f f e r e p a r c e l t o h a v e f a r m e r s s t r a t e c g r o w t h . c o m p e t e n u m b e r h o r i z o r p a r c e l . a v a i l a t v e r s u s t h r e e 5 n u m b e r C o n s i d e t h a t t h a n a l y s i w a s 1 4 3 b e t w e e n e m p h a s i g e t f i n \ 1 0 f t h e S t O Q h a S g e t f i n a n c i a l l y l o c k e d o u t o f b i d d i n g i n t h e y e a r s f o l l o w i n g a p u r c h a s e 2 3 3 D e t e r m i n i s t i c A n a l y s i s W i t h S m a l l e r P a r c e l s o f L a n d I m p o r t a n t q u e s t i o n s c a n b e r a i s e d r e g a r d i n g h o w w e l l p l a c i n g f o u r d i f f e r e n t s i z e f a r m e r s i n a c l o s e d l a n d m a r k e t t o c o m p e t e f o r t h e s a m e p a r c e l o f l a n d e a c h y e a r r e p r e s e n t s r e a l i t y . I t m a y b e m o r e r e a l i s t i c t o h a v e l a r g e r f a r m e r s c o m p e t i n g f o r l a r g e r p a r c e l s a n d s m a l l e r f a r m e r s c o m p e t i n g f o r s m a l l e r p a r c e l s . O t h e r a n a l y s e s h a v e d e m o n - s t r a t e d t h a t t h e s i z e o f a v a i l a b l e p a r c e l s i s a n i m p o r t a n t f a c t o r i n g r o w t h . I n o r d e r t o p r o v i d e s m a l l e r f a r m e r s m o r e o p p o r t u n i t y t o c o m p e t e f o r l a n d , a n a n a l y s i s w a s d e v e l o p e d t h a t i n c l u d e d a g r e a t e r n u m b e r o f s m a l l p a r c e l s o f p u r c h a s e l a n d . ( E a c h 1 0 — y e a r p l a n n i n g h o r i z o n h a d 4 - 4 0 a c r e p a r c e l s , 5 — 8 0 a c r e p a r c e l s , a n d 1 - 2 4 0 a c r e p a r c e l . ) 1 T h e f o u r f a r m e r s a r e a b l e t o p u r c h a s e 1 0 0 p e r c e n t o f t h e a v a i l a b l e l a n d u n d e r t h e s e c o n d i t i o n s . ( T o t a l a c r e s p u r c h a s e d a r e 8 0 0 v e r s u s 7 3 8 i n T a b l e 6 . 3 4 w h i c h u s e s r a n d o m l a n d a v a i l a b i l i t y . ) T h e t h r e e s m a l l e s t f a r m e r s a r e a b l e t o o b t a i n m o r e l a n d w h e n a g r e a t e r n u m b e r o f s m a l l p a r c e l s a r e a v a i l a b l e . H o w e v e r , t h e i n c r e a s e i s n o t c o n s i d e r e d s u b s t a n t i a l . F u r t h e r e x a m i n a t i o n o f T a b l e 6 . 3 5 r e v e a l s t h a t t h e l a r g e s t f a r m e r o b t a i n e d t h e 2 4 0 a c r e p a r c e l i n m o s t o f t h e a n a l y s i s . ( T h e a v e r a g e s i z e p a r c e l p u r c h a s e d b y t h e l a r g e s t f a r m e r w a s 1 4 3 a c r e s v e r s u s 6 1 a c r e s f o r f a r m e r 3 . ) A g a i n , t h e i n t e r a c t i o n b e t w e e n s i z e p a r c e l a n d f r e q u e n c y o f p u r c h a s e ( a n d b i d ) m u s t b e e m p h a s i z e d . T h e f a c t t h a t l a r g e r f a r m e r s p u r c h a s e l a r g e r p a r c e l s a n d 1 T h e a n a l y s e s h e r e u s e d e t e r m i n i s t i c p r i c e s a n d y i e l d s b e c a u s e 3 f t h e d e s i g n o f t h e m o d e l . T h e p r e f e r r e d a p p r o a c h i s t h e u s e o f s t o c h a s t i c p r i c e s a n d y i e l d s . A L T A X M O V M U E . . E R M O N . . U R E O F . . M R : 3 3 1 8 M 2 5 . . A T m A E A E 7 L A X D M I L 3 C U S R I T Y P M N T 1 9 D O L A $ Y S 9 L R . . 4 M L U E S : 1 % . 3 5 0 2 . 5 8 . 2 3 8 3 3 M I O N : 1 . 1 1 1 4 8 7 . 1 . 5 1 3 6 2 4 . E 1 0 . . U E O F R M R : . . . . 5 7 4 2 3 2 . ” a n . . . . . . . . . U u A L F A M I U L I H E E N R S 1 9 D L L A R S I T E 7 0 N 6 P D U 9 X . . V L U E A S : R I O N E S : 1 7 9 1 0 . 1 9 0 4 9 3 3 6 . 0 1 1 7 7 3 3 8 3 1 . 8 6 0 . . 6 3 4 4 8 6 . U R E O F M R : . 0 5 . 0 3 . 0 3 N G N E T W R T H N 1 N A D 0 L L A R S 0 M L . . V U E L A S 1 R O N S I E : : 1 1 2 5 8 8 2 4 5 0 0 9 . 3 7 6 2 7 3 4 4 5 3 3 3 5 9 4 . . . 5 7 8 3 3 . 8 0 5 3 0 7 9 7 0 6 4 0 . 6 8 2 1 . U E R O F . 0 5 M R : . . 2 0 3 0 . 0 1 U C Y R N N E N O F E F I A N C I 0 L A N 0 V R H P 0 E E A C E R 1 0 0 V A L R I S E U E S : 2 0 0 8 . 0 0 0 0 . 0 0 0 0 0 0 0 0 O N : 9 9 8 7 . 0 0 0 0 . 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 . . . . U E R O F 4 3 9 9 0 . M R 3 : . 0 0 0 0 0 . 0 0 0 0 0 0 0 0 0 . N A L R E A L G O H N T I N E T R U 0 0 R T H ( 0 1 M R C E T > I E 1 V L U E A S : 0 3 8 . 1 0 4 4 0 5 5 9 0 3 7 . . 4 5 E S R I O N : 0 0 8 4 . 0 3 0 0 0 2 0 1 . . . 0 0 0 8 U R O F E 1 5 7 2 . 0 2 7 3 M R : . 0 4 2 3 . . 0 1 4 8 . . . y : . N G D E B U E T I 0 A S S : R A T V L A E R I S U E S O N : U E R O F V A R : H E A S D A m E S . O B T N E 0 I A 0 V E R 2 2 4 0 2 3 9 0 3 5 5 5 2 2 4 8 . . . 0 1 2 9 9 0 7 0 0 3 6 2 0 1 5 . . 6 . . . 2 5 7 9 9 2 8 6 1 1 0 9 . . 0 5 4 . 5 2 D T H E L N N I N P E R I W A G . V A U L S E : 3 5 1 3 6 3 0 2 . 3 2 t E R I O S N : 3 5 4 5 4 0 . . . . U E F R O 1 . 0 0 M R : . 3 3 1 3 . . h 1 a n n 6 ” E D V A C R E O B T A I E 0 E T P A N I N P E R I 0 V R H L N G 0 D E S N 6 S : 2 . 2 5 0 1 0 2 L U E A 1 . 2 7 4 ” . . . . . E R I O N S : 4 . 1 4 1 ” 4 1 . . . 5 1 U E R O F . M R 8 9 6 9 . W : N G T O T I L C R E S . L C T 0 L E 0 N . . . N 5 T L L A A B L E A R D V L U E S : 7 . 9 4 1 W . A 1 3 2 2 1 8 0 0 E S R I O N : 0 . 1 4 . 1 . 1 2 4 1 4 5 . “ . . U E O F R . H R : 3 2 1 5 . 0 9 . R F O O N B I m L A N D 1 3 7 2 2 2 2 1 7 . . . N T O P w I B H B I F S M 5 4 8 8 8 6 . o 0 8 1 1 0 . 4 4 P R L s R C P U W S D E 1 5 7 A E A 4 1 2 2 5 7 B 4 T M E E 6 3 5 Z E - - 3 0 0 D E T E R M I N I S T I C A N A L Y S I S W I T H S M A L L E R P A R C E L S O F L A N D T H O R T H ' 3 Y M O N T E C A R L O S U M M A R Y F O R 2 5 S I M U L A T I O N S W I T H 1 0 Y E A R H O R I Z O N p r o v i d e p a r c e l s l e a d t c b e t t e r p a r c e l s t h e s m a m a r k e t T h t h r o u g h f o r c o n s t r u c t u b e e n f i P 3 r a m e t h a v i o r b e e n m o t h a t w e T h b y a l t e f a n g s ; O w e d a a S S U m p t e x P e fi s e S i z e a r P r i c e s , 2 3 5 r o v i d e s s m a l l e r f a r m e r s a g r e a t e r o p p o r t u n i t y t o o b t a i n t h e s m a l l a r c e l s . T h i s f a c t , c o u p l e d w i t h t h e r e s u l t s p r e s e n t e d i n T a b l e 6 . 3 5 , s a d t o t h e c o n c l u s i o n t h a t t h e M o n t e C a r l o a n a l y s i s c a p t u r e s r e a l i t y e t t e r t h a n a n t i c i p a t e d . L a r g e r f a r m e r s d o c o m p e t e f o r t h e l a r g e s t a r c e l s , a n d t h e r e a r e y e a r s w h e n o n l y t h e s m a l l e r f a r m e r s c o m p e t e f o r h e s m a l l e r p a r c e l s , w h e n f o u r f a r m s a r e p l a c e d i n t h e a r t i f i c i a l l a n d a r k e t c r e a t e d b y t h i s s t u d y . A l t e r i n g t h e I n i t i a l F a r m S t r u c t u r e T h e i m p o r t a n t i s s u e o f p r o v i d i n g f o r c o n t r o l h a s b e e n e m p h a s i z e d h r o u g h o u t t h i s s t u d y . O n e o f t h e p r i m a r y t e c h n i q u e s f o r p r o v i d i n g o r c o n t r o l a c r o s s f a r m s h a s b e e n t o m a i n t a i n t h e s a m e i n i t i a l f a r m ; t r u c t u r e t h r o u g h o u t t h e a n a l y s e s . A l l b e h a v i o r a l v a r i a b l e s h a v e a l s o » e e n f i x e d a c r o s s f a r m s o f d i f f e r e n t s i z e . F u r t h e r , b e h a v i o r a l T a r a m e t e r s a r e t i e d t o s i z e i n o r d e r t o p r o v i d e f o r c o n s i s t e n t b e - r a v i o r a s g r o w t h o c c u r s . W i t h o u t t h i s t y p e o f c o n t r o l , i t w o u l d h a v e T e e n m o r e d i f f i c u l t t o r e c o g n i z e s o m e o f t h e i m p o r t a n t r e l a t i o n s h i p s h a t w e r e d e v e l o p e d a b o v e . T h i s s e c t i o n r e l a x e s s o m e o f t h e c o n t r o l l e d v a r i a b l e s . I t b e g i n s y a l t e r i n g t w o o f t h e m o s t i m p o r t a n t s t r u c t u r a l p a r a m e t e r s a c r o s s a l l a r m s : 1 ) T h e d e b t / a s s e t r a t i o i s r a i s e d t o . 5 , a n d 2 ) T h e p e r c e n t o f w n e d a c r e s i s r a i s e d t o 6 7 . N e x t , e x a m p l e s t h a t i n v o l v e a l t e r n a t i v e s s u m p t i o n s a c r o s s f a r m s a r e d e v e l o p e d : 1 ) T h e m i n i m u m f a m i l y l i v i n g p e n s e s a r e a l l o w e d t o v a r y a c r o s s f a r m s , a n d 2 ) F a r m s o f d i f f e r e n t ' z e a r e a s s u m e d t o m a r k e t t h e i r g r a i n a t p r o p o r t i o n a l l y d i f f e r e n t i c e s . T h e s e c h a n g e s d e m o n s t r a t e h o w t h e m o d e l c o u l d b e u s e d t o d e v e e q u i p o t e q u e s f a r u i n v c t h i s T a b l f o r f i n e T h e y e a r T h e p u r c l o v e i n c c a c r e T h i s h a v j o f j S t r t A . 1 a b a l e A p p s 2 3 6 d e v e l o p r e p r e s e n t a t i v e f a r m s . l F i n a l l y , a c o m p l e t e l y n e w s e t o f l o w e q u i t y , m i n i m u m l a n d o w n e r s h i p f a r m s a r e d e v e l o p e d t o d e m o n s t r a t e t h e p o t e n t i a l u s e o f t h e m o d e l a n d t o s h e d l i g h t o n t h e b a r r i e r s t o e n t r y q u e s t i o n . A l l F a r m s ‘ I n i t i a l D e b t / A s s e t R a t i o = . 5 T h i s s t u d y u s e s a r e l a t i v e l y l o w d e b t / a s s e t r a t i o o f . 3 f o r a l l f a r m e r s . T h e i m p o r t a n t i s s u e a s s o c i a t e d w i t h i n c r e a s i n g t h e r a t i o i n v o l v e s t h e r e l a t i v e i m p a c t o n f a r m s o f d i f f e r e n t s i z e . T o a n s w e r t h i s q u e s t i o n t h e d e b t / a s s e t r a t i o w a s i n c r e a s e d t o . 5 f o r a l l f a r m s . 2 T a b l e 6 . 3 6 p r e s e n t s t h e r e s u l t s o f t h i s c h a n g e . T h e r e l a t i v e p o s i t i o n f o r a l l m e a s u r e m e n t v a r i a b l e s ( e x c e p t f o r g r e a t e r f r e q u e n c y o f r e — f i n a n c i n g l a n d a n d l e s s a c q u i s i t i o n o f l e a s e d a c r e s ) r e m a i n s t h e s a m e . T h e r e s u l t s i l l u s t r a t e t h a t t h e s m a l l e s t f a r m e r e x p e r i e n c e s m a n y m o r e y e a r s o f n e g a t i v e c a s h f l o w s w i t h a s u b s t a n t i a l l o s s o f l e a s e d l a n d . T h e h i g h f r e q u e n c y o f r e f i n a n c i n g a n d t h e l i m i t e d o p p o r t u n i t i e s f o r p u r c h a s i n g l a n d i n d i c a t e t h a t , u n d e r t h e s e c o n d i t i o n s , t h e h i g h l y l e v e r a g e d s m a l l f a r m e r w i l l h a v e t r o u b l e s u r v i v i n g . ( W i t h o u t o u t s i d e i n c o m e t h i s f a r m e r w o u l d n o t s u r v i v e . ) A l l f a r m e r s p u r c h a s e l e s s a c r e s ; y e t , a l l f a r m e r s e x p e r i e n c e a g r e a t e r g r o w t h i n r e a l n e t w o r t h . T h i s i s a t t r i b u t e d t o t h e f a c t t h a t t h e h i g h l y l e v e r a g e d p o s i t i o n a t l T h e n e x t c h a p t e r d e v e l o p s m o r e a n a l y s e s w h e r e d i f f e r e n t b e — h a v i o r i s a s s u m e d a c r o s s f a r m s . T h i s i s d o n e w i t h r e g a r d t o t h e u s e o f i n c o m e t a x l a w s . 2 A l l a n a l y s e s , u p t o t h i s p o i n t , h a v e h a d t h e s a m e i n i t i a l s t r u c t u r e s a n d , t h e r e f o r e , t h e s a m e i n i t i a l y e a r p r e s e n t e d i n T a b l e A . l , A p p e n d i x A . T h e i n i t i a l y e a r f o r t h e s e f a r m e r s ( i n c l u d i n g b a l a n c e s h e e t s a n d i n c o m e s t a t e m e n t s ) a p p e a r s i n T a b l e A . 2 , A p p e n d i x A . 8 4 0 4 0 2 3 3 2 0 4 . 4 3 1 1 : 1 3 8 6 9 . 4 0 . 5 2 3 7 T A B L E 6 . 3 6 . 8 9 E S O B T A I N E D O V E R T H E P L A N N I N G P E R I O D C H A N G I N G T H E I N I T I A L F A R M S T R U C T U R E A L L F A R M S ' I N I T I A L D E B T / A S S E T R A T I O 0 S O C I A L S E C U R I T Y ( S E E T A B L E A . 2 F O R A S U M M A R Y O F Y E A R 1 ) A N M O N T E C A R L O S U M M A R Y F O R 2 5 S I M U L A T I O N S W I T H 1 0 Y E A R H O R I Z O N t h e b e g T h i s c l i n f l a t i w h e n h i t h e p r c a t t h e m o r e l a v a l u e s a n a l y s i i n f l a t i g r o w t h d e b t / a s f l a t i o n f a r m e r s D e v e l o p i n t e g r a C u l t u r e t h i r d s a n a l l y s i 6 . 3 7 ) , l b a s e a n a n d i n c 2 3 8 : h e b e g i n n i n g o f t h e p e r i o d i s o f f s e t b y t h e i n f l a t i o n i n l a n d p r i c e s . f h i s c l e a r l y d e m o n s t r a t e s t h e a d v a n t a g e o f b e i n g h i g h l y l e v e r a g e d i n . n f l a t i o n a r y t i m e s a n d p r o v i d e s f u r t h e r e x p l a n a t i o n f o r t h i s b e h a v i o r r h e n h i g h i n f l a t i o n r a t e s a r e e x p e c t e d . I t a l s o e m p h a s i z e s s o m e o f : h e p r o b l e m s a s s o c i a t e d w i t h t e r m i n a t i n g a l l p e r f o r m a n c e m e a s u r e m e n t s L t t h e e n d o f t e n y e a r s . ( I f i n f l a t i o n c o n t i n u e s , f a r m e r s t h a t o b t a i n l o r e l a n d t h r o u g h l e v e r a g e w i l l b e i n a b e t t e r p o s i t i o n t h a n t h e r a l u e s a t t h e e n d o f t e n y e a r s s u g g e s t . ) 0 n t h e o t h e r h a n d , t h e . n a l y s i s o f t h e s e h i g h l y l e v e r a g e d f a r m s u n d e r c o n d i t i o n s w h e r e . n f l a t i o n i s b r o u g h t u n d e r c o n t r o l ( T a b l e D . 8 ) d e m o n s t r a t e s t h a t t h e i r ; r o w t h i n n e t w o r t h w i l l b e l e s s t h a n f a r m e r s w i t h l o w e r i n i t i a l . e b t / a s s e t r a t i o s . T h e s e r e l a t i o n s h i p s ( b e t w e e n l e v e r a g e a n d i n - ' l a t i o n ) a r e e x t r e m e l y i m p o r t a n t c o n t r i b u t o r s t o t h e w e l l - b e i n g o f ' a r m e r s w h e n a r e l a t i v e l y l o n g t i m e p e r i o d i s b e i n g c o n s i d e r e d . t e v e l o p i n g a b e t t e r u n d e r s t a n d i n g o f t h e s e i n t e r a c t i o n s s h o u l d b e a n . n t e g r a l p a r t o f u n d e r s t a n d i n g s t r u c t u r a l c h a n g e s i n A m e r i c a n A g r i ~ , u l t u r e . A l l F a r m s O w n 6 7 P e r c e n t o f O p e r a t e d L a n d A l l a n a l y s e s i n t h i s s t u d y a s s u m e t h a t t h e f a r m e r s l e a s e t w o — h i r d s o f t h e i r l a n d . T h i s a s s u m p t i o n w a s a l t e r e d b y d e v e l o p i n g a n a l y s i s w h e r e t h e f a r m e r s o w n e d t w o - t h i r d s o f t h e i r l a n d ( T a b l e l . 3 7 ) . T h i s c h a n g e i m p r o v e d t h e r e l a t i v e p o s i t i o n ( v i s — a — v i s t h e s e a n a l y s i s ) o f t h e s m a l l e r f a r m e r s m o r e t h a n o f t h e l a r g e s t f a r m e r . T h e i n i t i a l y e a r f o r t h e s e f a r m e r s ( i n c l u d i n g b a l a n c e s h e e t s d i n c o m e s t a t e m e n t s ) a p p e a r s i n T a b l e A . 3 , A p p e n d i x A . M O N T E C A R L O S U M M A R Y F O R 2 5 S I M U L A T I O N S W I T H 1 0 Y E A R H O R I Z O N I F . A 6 6 7 6 6 4 6 . _ 7 6 1 5 2 6 6 8 8 5 4 . 4 . 2 3 9 T A B L E 6 . 3 7 C H A N G I N G T H E I N I T I A L F A R M S T R U C T U R E A L L F A R M S O W N 6 7 P E R C E N T O F O P E R A T E D L A N D ( S E E T A B L E A . 3 F O R A S U M M A R Y O F Y E A R 1 ) E - - 3 0 0 Z T U O R T H - 5 E . 8 1 S S E T R A T I O ’ 5 A E S O B T A I N E D O V E R T H E P L A N N I N G P E R I O D A l l g r o w f a n 3 i t i n c c l a r g C 0 0 1 6 e n c e d i f f d i f f a n a l C 0 1 1 5 o f E f a n : t o t e x p . a n a ] b e t t C o n s t h e f o r A g f 3 i l l r a n a l o r i c r f t e c m e a h r r e s r s e s t w m n o g m i a e n p s a f r u e l a n r s s r e c t , o m t h h e x c e s i w n o e r c r d r a e i e r ' s p t o e i h t 8 w a n . 2 n s c t h e l a A e f e l r a o t c c r i h e r n p d m e e o r o n e a c g u t s l r e g l e s h o m a t o f f f l t e r a l h m a r a s e s r e t m f h e m r o e a a a s r e o l l t r , e x p r v n e m a e e i x t t r l h c h s a e e a b p n n i a e e r b e a t i t r t h e a p g h e c n r s o e s c t t a n i ) e r l m e m h o a f l e r a l s r , m e f n l e s a c a f r t r r n a . m e d r f a m a s ( e T e A r r c m h s c e e r s ' i e n 2 r r i . u n f a - t h e o a l u n T r d h e 2 4 0 : o m e s . T y i n g F a m i l y L i v i n g E x p e n d i t u r e s t o N e t W o r t h L e g i t i m a t e q u e s t i o n s c a n b e r a i s e d r e g a r d i n g t h e s m a l l d i f f e r - : n c e s i n f a m i l y l i v i n g e x p e n s e s a c r o s s f a r m s w i t h s u b s t a n t i a l l y l i f f e r e n t n e t w o r t h s . I n o r d e r t o d e m o n s t r a t e t h e i m p a c t o f m a k i n g l i f f e r e n t c o n s u m p t i o n a s s u m p t i o n s f o r d i f f e r e n t s i z e f a r m s , t h e L n a l y s i s i n T a b l e 6 . 3 8 w a s p e r f o r m e d . I n t h i s a n a l y s i s t h e m i n i m u m : o n s u m p t i o n w a s s e t a t $ 8 0 0 0 , $ 1 2 , 0 0 0 , $ 1 8 , 0 0 0 , a n d $ 2 2 , 0 0 0 f o r f a r m s . , 2 , 3 , a n d 4 r e s p e c t i v e l y . T h e s e c h a n g e s r e s u l t i n a r e d i s t r i b u t i o n i f g r o w t h p o t e n t i a l f r o m t h e l a r g e s t t w o f a r m e r s t o t h e s m a l l e s t t w o a r m e r s . T h e s m a l l e s t t w o f a r m e r s p u r c h a s e a c r e s t h a t p r e v i o u s l y w e n t 0 t h e l a r g e s t t w o f a r m e r s . T h e s m a l l e s t f a r m e r i s t h e o n l y o n e t o x p e r i e n c e a n i n c r e a s e i n t h e g r o w t h i n n e t w o r t h ( v i s — a — v i s t h e b a s e n a l y s i s ) . I t i s i m p o s s i b l e t o d e t e r m i n e w h i c h f a r m e r s a r e i n a e t t e r p o s i t i o n , s i n c e t h e l a r g e r f a r m e r s a r e s p e n d i n g m o r e o n f a m i l y o n s u m p t i o n . H o w e v e r , t h i s d o e s i n d i c a t e t h a t i f f a r m e r s c o n s u m e o n h e b a s i s o f n e t w o r t h a s w e l l a s i n c o m e , t h a n t h e g r o w t h p o t e n t i a l o r l a r g e r f a r m e r s i s l e s s t h a n s u g g e s t e d b y t h e b a s e a n a l y s i s . _ ' 3 0 3 0 : ! ; O ; I _ _ : 3 0 2 “ 5 2 2 1 4 8 . 4 5 7 6 8 7 . . 3 0 2 8 5 . . 3 7 N N I N G P E R I O D . 5 2 1 7 4 . 2 1 3 . 3 3 8 . H E P L A N N I N G P E R I O D 4 3 . . 3 1 1 4 1 . 2 4 1 T A B L E 6 . 3 8 E S O B T A I N E D O V E R T 3 4 . 1 . 0 1 5 3 2 . 1 9 8 . . 3 7 T Y I N G F A M I L Y L I V I N G E X P E N D I T U R E S T O N E T W O R T H T I L L A B L E A C R E S C O M O N T E C A R L O S U M M A R Y F O R 2 5 S I M U L A T I O N S W I T H 1 0 Y E A R H O R I Z O N - 2 2 1 5 5 7 1 1 3 m a r k e t : m i e s o : r e l a x e : p r i c e s a l l o w i 1 t h e a m p r i c e s f o u r p . s a m e f . p r e d i c d i f f e r l a r g e s e x i s t , m o r e t i m P o r t a d d r e s 0 f S i z P E r c e n 2 4 2 A l l o w i n g B e t t e r M a r k e t i n g b y L a r g e r F a r m e r s T h i s s t u d y a s s u m e s t h a t a l l f a r m e r s h a v e s i m i l a r m a n a g e r i a l a n d a r k e t i n g s k i l l s . I t a l s o a s s u m e s t h a t t h e r e a r e n o p e c u n i a r y e c o n o - . i e s o f s i z e a s s o c i a t e d w i t h m a r k e t i n g g r a i n . 1 T h e s e a s s u m p t i o n s a r e e l a x e d b y a s s u m i n g t h a t e a c h f a r m e r r e c e i v e s t w o p e r c e n t h i g h e r r i c e s f o r g r a i n t h a n h i s n e x t s m a l l e r c o m p e t i t o r . T h i s i s d o n e b y , l l o w i n g t h e s e c o n d f a r m e r t o o b t a i n t h e n o r m a l p r i c e a n d d i s c o u n t i n g h e s m a l l e s t f a r m e r ' s p r i c e s b y t w o p e r c e n t . T h e t h i r d f a r m e r ' s r i c e s a r e t w o p e r c e n t a b o v e n o r m a l a n d t h e f o u r t h f a r m e r ' s p r i c e s a r e o u r p e r c e n t a b o v e t h e n o r m a l p r i c e . 2 ( P r i c e e x p e c t a t i o n s r e m a i n t h e f a m e f o r a l l f a r m e r s . ) T h e r e s u l t s o f t h i s a n a l y s i s ( T a b l e 6 . 3 9 ) a r e I r e d i c t a b l e a n d r e q u i r e l i t t l e d i s c u s s i o n . T h e m a g n i t u d e o f t h e . i f f e r e n c e s i n m e a s u r e m e n t v a r i a b l e s f o r t h e s m a l l e s t f a r m e r a n d t h e a r g e s t f a r m e r i s s t r i k i n g . C l e a r l y , i f s u c h p e c u n i a r y e c o n o m i e s x i s t , t h e y a r e a m a j o r r e a s o n t h a t l a r g e r f a r m e r s a r e a b l e t o g r o w o r e t h a n t h e i r s m a l l e r c o m p e t i t o r s . T h i s a l s o d e m o n s t r a t e s t h e m p o r t a n c e o f g o o d m a r k e t i n g a n d g o o d m a r k e t i n g i n f o r m a t i o n . A N e w S e t o f L o w q u i t y , M i n i m u m L a n d O w n e r s h i p F a r m s I n o r d e r t o d e m o n s t r a t e t h e f u l l f l e x i b i l i t y o f t h e m o d e l a n d t o d d r e s s t h e i s s u e o f b a r r i e r s t o e n t r y , a n e w s e t o f l o w e q u i t y , K r a u s e a n d K y l e ( 1 9 7 1 ) f o u n d e v i d e n c e t h a t p e c u n i a r y e c o n o m i e s f s i z e m a y e x i s t i n g r a i n m a r k e t i n g . 2 T a b l e D . l 4 ( A p p e n d i x D ) p r e s e n t s a s i m i l a r a n a l y s i s u s i n g a o n e e r c e n t p r i c e d i f f e r e n t i a l . : 3 0 7 0 5 2 6 8 3 6 6 6 6 2 6 4 8 9 . 2 4 3 9 0 . 2 5 6 . 9 2 . . 3 6 . 3 5 1 2 0 . 2 4 3 T A B U Z 6 . 3 9 1 0 . 2 . 1 8 2 4 9 . E S O B T A I N E D O V E R T H E P L A N N I N G P E R I O D 3 5 4 . ( 2 P E R C E N T P R I C E D I F F E R E N T I A L B E T W E E N F A R M S ) A L L O W I N G B E T T E R M A R K E T I N G B Y L A R G E R F A R M E R S 2 E - - 3 0 0 M O N T E C A R L O S U M M A R Y F O R 2 5 S I M U L A T I O N S W I T H 1 0 Y E A R H O R I Z O N T N O R T H - 1 2 4 4 m i n i m u m l a n d o w n e r s h i p f a r m s w a s c r e a t e d . 1 I n a d d i t i o n t o t h e c h a n g e s t h a t a r e r e f l e c t e d i n T a b l e A . 4 , t h e c a s h f l o w r e q u i r e m e n t i s s e t a t $ O / a c r e , a n d t h e m i n i m u m f a m i l y c o n s u m p t i o n l e v e l s a r e s e t a t $ 9 0 0 0 , $ 1 2 , 0 0 0 , $ 1 8 , 0 0 0 , a n d $ 2 2 , 0 0 0 f o r f a r m s 1 , 2 , 3 , a n d 4 r e s p e c t i v e l y . T h e s e f a r m s r e p r e s e n t y o u n g o p e r a t o r s a t t e m p t i n g t o b e g i n g r a i n l f a r m i n g . T h e r e s u l t s o f t h i s a n a l y s i s ( T a b l e 6 . 4 0 ) d e m o n s t r a t e t h e i p r o b l e m s a s s o c i a t e d w i t h e n t r y i n t o f a r m i n g . O n l y t h e l a r g e s t f a r m e r i s a b l e t o p u r c h a s e a n y l a n d ( 2 — 4 0 a c r e p a r c e l s o u t o f t h e 2 5 0 o p p o r - t u n i t i e s ) . T h e g r o w t h s i n n e t w o r t h i l l u s t r a t e t h a t t h e f a r m e r s a r e b a r e l y k e e p i n g u p w i t h i n f l a t i o n . ( N o t e t h a t t h e s e c o n d f a r m e r a c t u a l l y h a s a n e g a t i v e r e a l g r o w t h i n n e t w o r t h . ) T h e l a r g e s t t w o f a r m e r s a r e f o r c e d t o r e f i n a n c e t h e i r s m a l l l a n d b a s e ( i . e . , F a r m e r 3 o w n s 5 0 a c r e s a n d f a r m e r 4 o w n s 1 0 0 a c r e s ) q u i t e f r e q u e n t l y . T h i s i s a t t r i b u t e d t o t h e i r g r e a t e r e x p e n d i t u r e s o n f a m i l y l i v i n g . A l l f o u r o f t h e s e f a r m e r s a r e b a r e l y a b l e t o r e m a i n v i a b l e o v e r t h e t e n y e a r s u n d e r t h e s e c o n d i t i o n s . I t i s n o t r e a s o n a b l e t o e x p e c t t h a t b a n k e r s w o u l d b e w i l l i n g t o r e f i n a n c e s u c h a s m a l l a m o u n t o f l a n d a s f r e — q u e n t l y a s t h e s e r e s u l t s s u g g e s t . A d j u s t m e n t s i n c o n s u m p t i o n w o u l d b e n e c e s s a r y i n o r d e r t o r e m a i n i n b u s i n e s s . S u m m a r y T h e m a j o r o b j e c t i v e o f t h i s c h a p t e r w a s t o d e v e l o p a p p r o p r i a t e b e h a v i o r a l p a r a m e t e r s , g i v e n t h e f a r m e r g o a l s . C l e a r l y , b e h a v i o r i n f l u e n c e s g r o w t h a n d f a r m e r w e l l - b e i n g . T h e o t h e r f o c u s w a s o n 1 T a b l e A . 4 ( A p p e n d i x A ) p r e s e n t s t h e i n i t i a l y e a r ’ s b a l a n c e s h e e t s a n d i n c o m e s t a t e m e n t s f o r t h e s e f o u r f a r m s . T h e s e f a r m s w e r e c r e a t e d b y E d R i s t e r , M i c h i g a n S t a t e U n i v e r s i t y . : 0 1 0 0 0 0 2 4 5 P A Y M E N T S 2 1 9 5 . 1 3 2 4 . E C U R I T Y T A B U E 6 . 4 O E S O B T A I N E D O V E R T H E P L A N N I N G P E R I O D T I L L A B L E A C R E S C O N T R O L L E D ( S E E T A B L E A . 4 F O R A S U M M A R Y O F Y E A R 1 ) Z E - - 3 0 0 S S E T R A T I O A N E W S E T O F L O W E Q U I T Y , M I N I M U M L A N D O W N E R S H I P F A R M S T N O R T H - M O N T E C A R L O S U M M A R Y F O R 2 5 S I M U L A T I O N S H I T H 1 0 Y E A R H O R I Z O N 2 0 2 2 4 6 d e m o n s t r a t i o n o f t h e p r o p e r t i e s o f t h e s i m u l a t i o n m o d e l t h r o u g h s e n s i t i v i t y a n a l y s e s . A l l r e s u l t s w e r e f e a s i b l e a s i m p o r t a n t v a r i - a b l e s w e r e c h a n g e d . S o m e o f t h e m o s t s e n s i t i v e b e h a v i o r a l a s s u m p t i o n s a r e : l ) t h e i n t e r n a l l e v e r a g e c o n t r o l , 2 ) t h e c a s h f l o w r e q u i r e m e n t , a n d 3 ) f a m i l y l i v i n g e x p e n d i t u r e s . R e s u l t s a r e a l s o h e a v i l y d e p e n d e n t o n t h e i n i t i a l f a r m s t r u c t u r e . ( T h e b e g i n n i n g l e v e r a g e a n d t e n u r e p o s i t i o n a r e m o s t i m p o r t a n t . ) A s s u m p t i o n s c o n c e r n i n g a l t e r n a t i v e i n f l a t i o n r a t e s a r e a l s o e x t r e m e l y i m p o r t a n t . F i n a l l y , s o m e o f t h e f a c t o r s t h a t d i d n o t a p p e a r t o b e e x c e s s i v e l y s e n s i t i v e i n c l u d e : 1 ) t h e c a s h f l o w a n d i n c o m e t a x m a n a g e m e n t s t r a t e g i e s , 2 ) t h e l e v e l o f m a c h i n e r y i n v e s t m e n t , 3 ) t h e d e v e l o p m e n t o f p r i c e e x p e c t a t i o n s , 4 ) t h e a l l o — c a t i v e s c h e m e f o r p u r c h a s e l a n d , a n d 5 ) t h e a v a i l a b i l i t y o f p u r c h a s e l a n d . C H A P T E R V I I U S I N G T H E M O D E L F O R P O L I C Y A N A L Y S I S T h e p r e v i o u s c h a p t e r w a s d e v o t e d t o d e v e l o p i n g a p p r o p r i a t e f a r m e r T e h a v i o r ( g i v e n t h e s p e c i f i e d g o a l s ) a n d v a l i d a t i n g t h e m o d e l t h r o u g h T e s t s o f c o n s i s t e n c y . R e s u l t s u n d e r s c o r e d t h e i n f l u e n c e o f a l t e r n a - ‘ i v e b e h a v i o r , e n v i r o n m e n t s , a n d i n i t i a l s t r u c t u r e s o n t h e o p p o r t u n i t y e t s a v a i l a b l e t o d i f f e r e n t s i z e f a r m e r s . P r o b l e m s a s s o c i a t e d w i t h ‘ v a l u a t i o n o f o n e o p p o r t u n i t y s e t v e r s u s a n o t h e r m a d e i t e x t r e m e l y i f f i c u l t t o d e v e l o p s t r o n g c o n c l u s i o n s o n t h e b a s i s o f t h e a n a l y s e s . e t , t h e s e a r e t h e c o n d i t i o n s u n d e r w h i c h p o l i c i e s t h a t i m p a c t a l l a r m e r s m u s t b e m a d e . R e c o g n i z i n g t h i s r e a l i t y , t h i s c h a p t e r u s e s t h e . o d e l t o b e g i n t h e a n a l y s i s o f t h e i m p a c t o f a l t e r n a t i v e p o l i c i e s o n a r m s o f d i f f e r e n t s i z e . M o r e s p e c i f i c a l l y , a l t e r n a t i v e c o m m o d i t y o l i c i e s i n v o l v i n g m o r e a n d l e s s p r i c e s t a b i l i t y a n d a l t e r n a t i v e c o m e t a x p o l i c i e s a r e a n a l y z e d . ( O b j e c t i v e s 3 a n d 4 o f t h i s s t u d y . ) ' n c e t h i s a n a l y s i s i s t h e f i r s t u s e o f t h e m o d e l , p a r t i c u l a r a t t e n - ' o n i s g i v e n t o m e t h o d o l o g y a n d p r o p e r u s e o f t h e m o d e l f o r a n a l y s i s . T h e E x p e r i m e n t a l D e s i g n I n o r d e r t o d e v e l o p g e n e r a l h y p o t h e s e s c o n c e r n i n g t h e i m p a c t o f t e r n a t i v e p o l i c i e s o n f a r m s o f d i f f e r e n t s i z e , i t i s n e c e s s a r y t o v e l o p e x p e r i m e n t s t h a t c o m p a r e s y s t e m s w i t h a n d w i t h o u t a s p e c i f i e d l i c y u n d e r a n u m b e r o f c o n d i t i o n s ( i . e . , d i f f e r e n t b e h a v i o r , 2 4 7 2 4 8 e n v i r o n m e n t s , a n d i n i t i a l s t r u c t u r e s ) . I f c o n s i s t e n t p a t t e r n s o f p e r f o r m a n c e e m e r g e , t h e n g e n e r a l h y p o t h e s e s c a n b e d e v e l o p e d . O t h e r — w i s e , o n l y c o n d i t i o n a l s t a t e m e n t s c a n b e m a d e . T h e a n a l y s i s o f a l t e r n a t i v e p o l i c i e s w a s p e r f o r m e d b y u s i n g t h e t h r e e r a n d o m d a t a s e t s ( d e v e l o p e d i n C h a p t e r V ) t h a t c o r r e s p o n d w i t h t h e t h r e e c o m m o d i t y p o l i c y s c e n a r i o s . T h e b a s e a s s u m p t i o n s ( A p p e n d i x A ) w e r e u s e d i n c o n j u n c t i o n w i t h t h e t h r e e r a n d o m d a t a s e t s t o d e v e l o p 1 0 0 s i m u l a t i o n s . O t h e r a n a l y s e s w e r e p e r f o r m e d u n d e r a l t e r n a t i v e i n i t i a l f a r m s t r u c t u r e s a n d e c o n o m i c e n v i r o n m e n t s u s i n g o n l y 2 5 s i m u l a t i o n s . S i n c e t h e u n d e r l y i n g p r i c e d i s t r i b u t i o n s c h a n g e f o r t h e s e e x p e r i m e n t s , 1 0 0 o r m o r e s i m u l a t i o n s s h o u l d b e d e v e l o p e d . H o w e v e r , r e s u l t s o f t h e a n a l y s e s u s i n g 1 0 0 s i m u l a t i o n s w e r e j u d g e d u n r e v e a l i n g s i n c e t h e v a l u e o f t h e a d d i t i o n a l i n f o r m a t i o n w a s j u d g e d t o b e l e s s t h a n t h e a d d i t i o n a l c o s t s . T h e s e f a c t o r s i n f l u e n c e d t h e d e c i s i o n n o t t o p e r f o r m a l a r g e n u m b e r o f e x p e r i m e n t s ( a t t h i s s t a g e ) t o a n a l y z e a l t e r n a t i v e c o m m o d i t y p o l i c i e s . A n a l y s e s o f a l t e r n a t i v e t a x p o l i c i e s w e r e m o r e r e v e a l i n g a n d l e s s c o s t l y . S i n c e t h e s e e x p e r i m e n t s u s e d t h e s a m e s e t o f r a n d o m d a t a t h r o u g h o u t , 2 5 s i m u l a t i o n s w e r e j u d g e d t o b e a d e q u a t e . T h e r e f o r e , m o r e e x p e r i m e n t s w e r e d e v e l o p e d t o a n a l y z e t a x p o l i c i e s . Y e t , i f p o l i c y — m a k e r s w e r e u s i n g t h i s m o d e l t o d e v e l o p n e w p o l i c i e s o r c h a n g e o l d p o l i c i e s , i t w o u l d b e n e c e s s a r y t o d e v e l o p m o r e e x p e r i m e n t s t o t e s t t h e c h a n g e s u n d e r d i f f e r e n t b e h a v i o r , e n v i r o n m e n t s , a n d i n i t i a l s t r u c t u r e s . T h e a n a l y s i s o n t a x p o l i c i e s f o c u s e d o n c h a n g i n g i n i t i a l f a r m s t r u c t u r e s . L i t t l e a n a l y s i s w a s p e r f o r m e d t o t e s t t h e i m p a c t o f t h e s e t a x p o l i c i e s u n d e r d i f f e r e n t e c o n o m i c e n v i r o n m e n t s a n d / o r b e h a v i o r a l a s s u m p t i o n s . T h i s l i m i t s t h e a b i l i t y t o d e v e l o p s t r o n g 2 4 9 o n c l u s i o n s . D e v e l o p i g g a N e w M e a s u r e m e n t V a r i a b l e T h e p r o b l e m s a s s o c i a t e d w i t h e v a l u a t i n g m u l t i p l e m e a s u r e m e n t a r i a b l e s t h a t r e f l e c t m u l t i p l e f a r m e r g o a l s a n d d i s t i n c t t r a d e o f f s a v e b e e n d i s c u s s e d . H o w e v e r , s o m e o f t h e m e a s u r e m e n t v a r i a b l e s r e s e n t e d i n t h e M o n t e C a r l o S u m m a r y T a b l e s w e r e c o m b i n e d t o a i d i n n a l y s i s o f t h e r e l a t i v e i m p a c t o f a l t e r n a t i v e p o l i c i e s . T h e t o t a l c a p i t a l g e n e r a t e d b y e a c h f a r m f a m i l y ( i n c l u d i n g o f f - a r m i n c o m e ) a n d t h e i n i t i a l e q u i t y w e r e d e v e l o p e d f o r t h e p o l i c y . n a l y s e s . S i n c e a l l f a r m e r s b e h a v e i n a s i m i l a r f a s h i o n ( i . e . , T a n a g e m e n t i s t h e s a m e ) a n d a l l f a r m f a m i l i e s f u l l y u t i l i z e t h e s a m e m o u n t o f l a b o r ( i . e . , 1 . 5 m a n y e a r s a r e u s e d e v e n i f s o m e m u s t b e o l d o f f t h e f a r m ) , t h e g e n e r a t e d c a p i t a l i s a l m o s t e x c l u s i v e l y a u n c t i o n o f t h e i n i t i a l e q u i t y . G e n e r a t e d c a p i t a l i s c a l c u l a t e d b y d d i n g t h e n e t g g i g s i n m a r k e t v a l u e n e t w o r t h ( 1 9 7 9 d o l l a r s ) t o t h e r e s e n t v a l u e o f t h e s t r e a m o f f a m i l y l i v i n g e x p e n d i t u r e s o v e r t h e l a n n i n g p e r i o d . T h e r e f o r e , t h e v a l u e r e f l e c t s e a r n i n g s a s s o c i a t e d i t h t h e r e s o u r c e s , a s w e l l a s c a p i t a l g a i n s d u e t o i n f l a t i o n . R e c a l l t h a t t h e m a r k e t v a l u e n e t w o r t h a c c o u n t s f o r c o n t i n g e n t t a x i a b i l i t i e s a s s o c i a t e d w i t h c a p i t a l g a i n s . ) E n d i n g n e t w o r t h r e f l e c t s a n y o f t h e m e a s u r e m e n t v a r i a b l e s i n c l u d i n g a l l a f t e r — t a x i n c o m e e n e r a t e d t h r o u g h o u t t h e p e r i o d , n e w l y a c q u i r e d l a n d , a n d a n y r e - i n a n c i n g o f l a n d r e q u i r e d . Y e t , i t w o u l d b e d e c e p t i v e t o d e p e n d o n l y 1 t h e g e n e r a t e d c a p i t a l v a l u e t o a n a l y z e p o l i c i e s . E v a l u a t i n g t h e : a d e o f f s b e t w e e n p e r f o r m a n c e m e a s u r e s r e m a i n s a d i f f i c u l t t a s k . r e r e f o r e , t h e M o n t e C a r l o S u m m a r y T a b l e s a r e p r e s e n t e d ( a s w e l l a s 2 5 0 d i s c u s s e d ) i n o r d e r t h a t t h e r e a d e r c a n d r a w h i s / h e r o w n c o n c l u s i o n s . A l t e r n a t i v e C o m m o d i t y P o l i c i e s D e v e l o p m e n t o f d i f f e r e n t r a n d o m p r i c e s f o r t h e t h r e e c o m m o d i t y p o l i c y s c e n a r i o s w a s d i s c u s s e d i n C h a p t e r V . I t m u s t b e e m p h a s i z e d t h a t t h i s m o d e l d o e s n o t a c c o u n t f o r t h e m i c r o l e v e l i m p a c t s o f a l t e r n a t i v e c o m m o d i t y p o l i c i e s . I n o r d e r t o d o t h i s , p r o g r a m s s u c h a s f a r m e r h e l d r e s e r v e s , d e f i c i e n c y p a y m e n t s , c o m m o d i t y c r e d i t c o r p o r a - t i o n l o a n s , a n d s e t - a s i d e s w o u l d n e e d t o b e d e v e l o p e d a l o n g w i t h f a r m e r b e h a v i o r a l r e s p o n s e s . 1 T h i s s t u d y t e s t s t h e i m p a c t o f t h r e e h y p o t h e t i c a l s e t s o f p o l i c i e s t h a t w i l l i m p a c t p r i c e s t a b i l i t y b y a l l o w i n g t h e v a r i o u s c a s h f l o w r e p e r c u s s i o n s o f m o r e a n d l e s s s t a b l e p r i c e s t o w o r k t h e i r w a y t h r o u g h t h e f i n a n c i a l a c c o u n t i n g s y s t e m s o f t h e i n d i v i d u a l f a r m s . C h a p t e r V d i s c u s s e s h o w t h e d i f f e r e n t s e t s o f r a n d o m d a t a w e r e d e v e l o p e d t o r e f l e c t t h r e e c o m m o d i t y p o l i c y s c e n a - r i o s : l ) t h e c u r r e n t m a r k e t w h i c h c o r r e s p o n d s t o 1 9 8 0 c o m m o d i t y E P O l i C i e S , 2 ) t h e q u a s i - f r e e m a r k e t w h i c h w a s d e s i g n e d t o r e f l e c t p o s s i b l e p r i c e s u n d e r a m a r k e t a b s e n t o f e f f e c t i v e c o m m o d i t y p o l i c i e s , a n d 3 ) t h e r e s t r i c t i v e m a r k e t d e v e l o p e d t o r e f l e c t p o s s i b l e p r i c e s u n d e r c o m m o d i t y p o l i c i e s t h a t a r e d e s i g n e d t o i n t r o d u c e m o r e p r i c e S t a b i l i t y ( i . e . , h i g h e r l o a n r a t e s a n d l a r g e r r e s e r v e s w i t h l o w e r r e s e r v e r e l e a s e p r i c e s ) . T h i s a n a l y s i s b e g i n s b y c o m p a r i n g t h e c u r r e n t m a r k e t w i t h a q u a s i — f r e e m a r k e t ( u s i n g 1 0 0 s i m u l a t i o n s ) . T h e n e x t a n a l y s i s c o m p a r e s l F L I P S I M ( d e v e l o p e d b y J a m e s R i c h a r d s o n a t T e x a s A & M U n i v e r s i t y ) i s a g e n e r a l f a r m f i r m s i m u l a t o r t h a t d o e s d e v e l o p t h e s e t y p e s o f p o l i c i e s . 2 5 1 h e t w 0 e x t r e m e m a r k e t s - t h e r e s t r i c t i v e v e r s u s t h e q u a s i - f r e e a r k e t . T h i s i s t h e o n l y u s e o f t h e r e s t r i c t i v e m a r k e t . T h e r e s t o f t h e a n a l y s e s c o m p a r e t h e c u r r e n t m a r k e t a n d t h e f r e e m a r k e t u n d e r t h e f o l l o w i n g c o n d i t i o n s : 1 ) t h e m a x i m u m g r o w t h s t r a t e g y , 2 ) i n f l a t i o n o n - a n d e q u a l t o t h e g e n e r a l i n f l a t i o n r a t e , 3 ) i n i t i a l f a r m s t r u c t u r e s 7 1 t h t w o - t h i r d s o f t h e l a n d o w n e d , a n d 4 ) i n i t i a l f a r m s t r u c t u r e s w i t h l d e b t / a s s e t r a t i o o f . 5 . ( N o t e : S e n s i t i v i t y a n a l y s i s a r e t h u s e r f o r m e d o n a b e h a v i o r a l a s s u m p t i o n , a n e n v i r o n m e n t a l a s s u m p t i o n , a n d w o a s s u m p t i o n s c o n c e r n i n g f a r m s t r u c t u r e . ) A g a i n , m a n y m o r e e x p e r i — e n t s w o u l d n e e d t o b e c o n d u c t e d b e f o r e d e f i n i t i v e s t a t e m e n t s c o u l d b e a d e . T h e C u r r e n t M a r k e t v s t h e F r e e M a r k e t T h e f i r s t c o m p a r i s o n u s i n g d i f f e r e n t s e t s o f r a n d o m p r i c e s w a s o n d u c t e d w i t h t h e c u r r e n t m a r k e t p r i c e s ( T a b l e D . 2 ) a n d t h e f r e e a r k e t p r i c e s ( T a b l e 7 . 1 ) . T h e s e a n a l y s e s u s e d t h e b a s e a s s u m p t i o n s p p e a r i n g i n A p p e n d i x A . A s e x p e c t e d , t h e f r e e m a r k e t a n a l y s i s e s u l t s i n m o r e v a r i a b i l i t y i n i n c o m e f o r a l l f a r m s . T h i s v a r i a b i l i t y r e f l e c t e d i n a n i n c r e a s e d n e e d t o r e f i n a n c e l a n d i n o r d e r t o c o v e r g a t i v e c a s h f l o w s d u r i n g y e a r s o f l o w e r p r i c e s . H i g h e r a v e r a g e c o r n a n d s o y b e a n p r i c e s r e s u l t i n h i g h e r i n c o m e s d m o r e g e n e r a t e d c a p i t a l f o r a l l f a r m s u n d e r t h e f r e e m a r k e t p r i c e s . b l e 7 . 2 d e v e l o p s s o m e o f t h e i m p o r t a n t c o m p a r i s o n s f o r t h e c u r r e n t r s u s t h e f r e e m a r k e t . T h e l a r g e s t f a r m e r o b t a i n s m o r e p u r c h a s e l a n d 1 A v e r a g e ( 1 9 8 0 ) p r i c e s f o r c o r n a n d s o y b e a n s a r e $ 2 . 6 7 a n d $ 6 . 9 5 r s u s $ 2 . 7 2 a n d $ 7 . 0 0 f o r t h e c u r r e n t a n d f r e e m a r k e t r e s p e c t i v e l y . 5 5 2 1 4 9 6 6 1 9 7 9 D O L L A R S - 2 5 2 . 6 6 E C U R I T Y . 6 8 T A B U 3 7 . 1 2 . S 7 4 7 9 9 . 1 8 9 . E S O B T A I N E D O V E R T H E P L A N N I N G P E R I O D 2 7 8 . F R E E M A R K E T P R I C E S - 1 0 0 S I M U L A T I O N S O B T A I N E D O V E R T H E Z E - - 3 0 0 T N O R T H - 4 O N T E C A R L O S U M M A R Y F O R 1 0 0 S I M U L A T I O N S W I T H 1 0 Y E A R H O R I Z O N 2 5 3 T A B L E 7 . 2 C U R R E N T M A R K E T V E R S U S F R E E M A R K E T ( 1 0 0 S I M U L A T I O N S - B A S E D A T A ) F a r m 1 F a r m 2 F a r m 3 F a r m 4 C u r r e n t m a r k e t g e n e r a t e d c a p i t a l ( 1 9 7 9 $ / A c ) 1 0 1 5 9 4 1 9 0 0 9 0 1 F r e e m a r k e t g e n e r a t e d c a p i t a l ( 1 9 7 9 $ / A c ) 1 0 5 1 9 6 7 9 3 4 9 3 8 D i f f e r e n c e i n o w n e d 8 - 4 1 0 - 2 2 a c r e s = c u r r e n t - f r e e D i f f e r e n c e i n f r e q . o f r e f i n a n c i n g l a n d = c u r r e n t - f r e e - . O l - . 1 6 - . 1 0 - . 2 7 R a t i o s o f G e n e r a t e d C a p i t a l C u r r e n t M a r k e t v s F r e e M a r k e t F a r m 1 v s F a r m 2 1 . 0 7 9 < 1 . 0 8 7 F a r m 1 v s F a r m 3 1 . 1 2 8 > 1 . 1 2 5 F a r m 1 v s F a r m 4 1 . 1 2 7 > 1 . 1 2 1 F a r m 2 v s F a r m 3 1 . 0 4 5 > 1 . 0 3 5 F a r m 2 v s F a r m 4 1 . 0 4 4 > 1 . 0 3 1 F a r m 3 v s F a r m 4 1 . 0 0 0 > . 9 9 6 C o m p i l e d f r o m T a b l e s D . 2 a n d 7 . 1 . l G e n e r a t e d c a p i t a l i s c a l c u l a t e d b y a d d i n g t h e n e t g a i n ( 1 9 7 9 d o l l a r s ) i n m a r k e t v a l u e n e t w o r t h t o t h e p r e s e n t v a l u e o f t h e s t r e a m o f f a m i l y l i v i n g e x p e n d i t u r e s . T h e r a t i o s a r e d e v e l o p e d b y c o n v e r t i n g t h e s e v a l u e s t o a p e r i n i t i a l a c r e v a l u e a n d d i v i d i n g a s m a l l e r f a r m ’ s v a l u e b y a l a r g e r f a r m ' s v a l u e ( i . e . , F a r m 1 v s 2 i s t h e p e r i n i t i a l a c r e v a l u e o f f a r m 1 d i v i d e d b y F a r m 2 ' s v a l u e , e t c . ) . A l t h o u g h a l l f a r m s m a y g e n e r a t e l e s s o r m o r e c a p i t a l u n d e r a p r o p o s e d c h a n g e , t h e r a t i o s a l l o w f o r c o m p a r i s o n s o f w h i c h s i z e f a r m s a r e r e l a t i v e l y b e t t e r o r w o r s e o f f u n d e r t h e c h a n g e . " G r e a t e r t h a n " a n d " l e s s t h a n " s i g n s c o m p a r e t h e p o l i c y c h a n g e w i t h t h e c u r r e n t p o l i c y . A ( > ) i n d i c a t e s t h a t t h e s m a l l e r f a r m e r w o u l d b e i n a b e t t e r r e l a t i v e p o s i t i o n w i t h o u t t h e p o l i c y c h a n g e . A ( < ) i n d i c a t e s t h a t t h e s m a l l e r f a r m e r w o u l d b e i n a b e t t e r r e l a t i v e p o s i t i o n w i t h t h e p o l i c y c h a n g e . 2 5 4 u n d e r t h e f r e e m a r k e t . T h i s a p p e a r s t o b e a t t h e e x p e n s e o f f a r m s 1 a n d 3 . C o m p a r i n g t h e r a t i o s o f g e n e r a t e d c a p i t a l ( s e e T a b l e 7 . 2 f o r a n e x p l a n a t i o n o f t h e s e r a t i o s ) r e v e a l s t h a t t h e s m a l l e r f a r m e r s g e n e r a t e r e l a t i v e l y m o r e c a p i t a l t h a n t h e i r l a r g e r c o u n t e r p a r t s u n d e r t h e c u r r e n t p o l i c y . T h e o n l y c a s e w h e r e a s m a l l e r f a r m e r g e n e r a t e s r e l a t i v e l y m o r e c a p i t a l i n t h e f r e e m a r k e t i s f a r m 1 v e r s u s f a r m 2 . T h e R e s t r i c t i v e M a r k e t v s t h e F r e e M a r k e t S i m i l a r o u t c o m e s w e r e o b t a i n e d w h e n c o m p a r i n g t h e r e s t r i c t i v e a r k e t ( T a b l e 7 . 3 ) a n d t h e f r e e m a r k e t ( T a b l e 7 . 1 ) . A g a i n , h i g h e r . r i c e s u n d e r t h e f r e e m a r k e t r e s u l t i n h i g h e r i n c o m e s . 1 T a b l e 7 . 4 . e v e 1 0 p s c o m p a r i s o n s o f t h e r e s t r i c t i v e m a r k e t a n d t h e f r e e m a r k e t . a r g e r f a r m e r s p u r c h a s e r e l a t i v e l y m o r e l a n d u n d e r t h e f r e e m a r k e t O n l y t h e s m a l l e s t f a r m e r p u r c h a s e s l e s s l a n d ) . O n c e a g a i n , c o m — a r i s o n o f t h e g e n e r a t e d c a p i t a l r a t i o s r e v e a l s t h a t s m a l l e r f a r m e r s e n e r a t e r e l a t i v e l y m o r e c a p i t a l t h a n l a r g e r f a r m e r s u n d e r l o w e r a n d a r e s t a b l e p r i c e s . I n t h i s c a s e , t h e m a g n i t u d e o f t h e s e d i f f e r e n c e s 5 g r e a t e r t h a n i n t h e c u r r e n t m a r k e t c o m p a r i s o n a n d a l l c o m p a r i s o n s E a s m a l l e r v e r s u s a l a r g e r f a r m s u g g e s t t h a t s m a l l e r f a r m s g e n e r a t e e l a t i v e l y m o r e c a p i t a l u n d e r t h e r e s t r i c t i v e p o l i c i e s . 1 ' A v e r a g e ( 1 9 8 0 ) p r i c e s f o r c o r n a n d s o y b e a n s a r e $ 2 . 6 3 a n d $ 6 . 9 2 : r s u s $ 2 . 7 2 a n d $ 7 . 0 0 f o r t h e r e s t r i c t i v e a n d t h e f r e e m a r k e t s : s p e c t i v e l y . s 2 o 5 2 9 . 8 7 2 5 5 T A B M 3 7 . 3 E S O B T A I N E D O V E R T H E P L A N N I N G P E R I O D . 3 7 M O R E R E S T R I C T I V E M A R K E T P R I C E S — 1 0 0 S I M U L A T I O N S fl O N T E C A R L O S U M M A R Y F O R 1 0 0 S I M U L A T I O N S U I T H 1 0 Y E A R H O R I Z O N 0 0 3 1 5 5 5 1 . 2 5 6 T A B L E 7 . 4 R E S T R I C T I V E M A R K E T V E R S U S F R E E M A R K E T ( 1 0 0 S I M U L A T I O N S — B A S E D A T A ) F a r m 1 F a r m 2 F a r m 3 F a r m 4 R e s t r i c t i v e m a r k e t g e n e r a t e d c a p i t a l ( 1 9 7 9 $ / A c ) 9 8 8 9 0 5 8 6 1 8 5 6 L ' r e e m a r k e t g e n e r a t e d a p i t a l ( 1 9 7 9 $ / A c ) 1 0 5 1 9 6 7 9 3 4 9 3 8 i f f e r e n c e i n o w n e d c r e s = r e s t r i c t i v e - f r e e 7 — 4 — 1 3 — 2 5 i f f e r e n c e i n f r e q . o f ‘ e f i n a n c i n g l a n d = l e s t r i c t i v e — f r e e . 0 4 — . 0 3 - . 0 3 - . 2 8 1 a t i o s o f G e n e r a t e d C a p i t a l R e s t r i c t i v e M a r k e t v s F r e e M a r k e t F a r m 1 v s F a r m 2 1 . 0 9 2 > 1 . 0 8 7 F a r m 1 v s F a r m 3 1 . 1 4 8 > 1 . 1 2 5 F a r m 1 v s F a r m 4 1 . 1 5 4 > 1 . 1 2 1 F a r m 2 v s F a r m 3 1 . 0 5 2 > 1 . 0 3 5 F a r m 2 v s F a r m 4 1 . 0 5 7 > 1 . 0 3 1 F a r m 3 v s F a r m 4 1 . 0 0 5 > . 9 9 6 n p i l e d f r o m T a b l e s 7 . 1 a n d 7 . 3 . l G e n e r a t e d c a p i t a l i s c a l c u l a t e d b y a d d i n g t h e n e t g a i n ( 1 9 7 9 . 1 a r s ) i n m a r k e t v a l u e n e t w o r t h t o t h e p r e s e n t v a l u e o f t h e s t r e a m f a m i l y l i v i n g e x p e n d i t u r e s . T h e r a t i o s a r e d e v e l o p e d b y c o n v e r t i n g , s e v a l u e s t o a p e r i n i t i a l a c r e v a l u e a n d d i v i d i n g a s m a l l e r f a r m ’ s u e b y a l a r g e r f a r m ' s v a l u e ( i . e . , F a r m 1 v s 2 i s t h e p e r i n i t i a l e v a l u e o f f a r m 1 d i v i d e d b y F a r m 2 ' s v a l u e , e t c . ) . A l t h o u g h a l l a s m a y g e n e r a t e l e s s o r m o r e c a p i t a l u n d e r a p r o p o s e d c h a n g e , t h e 1 0 5 a l l o w f o r c o m p a r i s o n s o f w h i c h s i z e f a r m s a r e r e l a t i v e l y b e t t e r w o r s e o f f u n d e r t h e c h a n g e . " G r e a t e r t h a n " a n d " l e s s t h a n " s i g n s > a r e t h e p o l i c y c h a n g e w i t h t h e c u r r e n t p o l i c y . A ( > ) i n d i c a t e s : t h e s m a l l e r f a r m e r w o u l d b e i n a b e t t e r r e l a t i v e p o s i t i o n w i t h o u t p o l i c y c h a n g e . A ( < ) i n d i c a t e s t h a t t h e s m a l l e r f a r m e r w o u l d b e b e t t e r r e l a t i v e p o s i t i o n w i t h t h e p o l i c y c h a n g e . 2 5 7 T h e C u r r e n t M a r k e t V e r s u s t h e F r e e M a r k e t U n d e r t h e M a x i m u m G r o w t h S t r a t e g y R e s u l t s f r o m t h e a b o v e a n a l y s e s r a i s e d q u e s t i o n s r e g a r d i n g t h e o n s i s t e n c y o f t h e s m a l l e r f a r m e r s g e n e r a t i n g r e l a t i v e l y m o r e c a p i t a l h e n p r i c e s a r e l o w e r a n d m o r e s t a b l e . A t e s t o f t h i s c o n s i s t e n c y n v o l v e s c o m p a r i s o n o f t h e c u r r e n t m a r k e t a n d t h e f r e e m a r k e t u n d e r i f f e r e n t b e h a v i o r a l a s s u m p t i o n s . T a b l e 7 . 6 p r o v i d e s s u c h a c o m - a r i s o n f o r t h e m a x i m u m g r o w t h s t r a t e g y d e v e l o p e d i n T a b l e 6 . 1 4 . ( T h e r e e m a r k e t M o n t e C a r l o S u m m a r y T a b l e f O r t h i s a n a l y s i s i s T a b l e 7 . 5 . ) e s e r e s u l t s d o n o t c o r r o b o r a t e t h e a b o v e f i n d i n g s . U n d e r t h e s e n a l y s e s f a r m s 2 a n d 3 o b t a i n m o r e p u r c h a s e l a n d u n d e r t h e f r e e m a r k e t ‘ n d f a r m s 1 a n d 4 o b t a i n l e s s p u r c h a s e l a n d . C o m p a r i s o n b e t w e e n 1 e n e r a t e d c a p i t a l r a t i o s i n d i c a t e s t h a t i n o n l y h a l f o f t h e p a i r s i . e . , a p a i r i s a s m a l l f a r m v e r s u s a l a r g e r f a r m ) d o s m a l l e r f a r m e r s e n e r a t e r e l a t i v e l y m o r e c a p i t a l t h a n l a r g e r f a r m e r s , u n d e r l o w e r a n d a r e s t a b l e p r i c e s . A l t h o u g h t h e l a r g e s t f a r m e r o b t a i n s l e s s l a n d 1 d e r t h e f r e e m a r k e t p r i c e s , t h e f r e q u e n c y o f r e f i n a n c i n g l a n d i s L b s t a n t i a l l y h i g h e r . T h i s r e f l e c t s t h e i n c r e a s e d r i s k a s s o c i a t e d t h p u r c h a s i n g l a r g e r p a r c e l s w h e n t h e r e i s g r e a t e r p r i c e v a r i a — l i t y . T h e C u r r e n t M a r k e t V e r s u s t h e F r e e M a r k e t W h e n I n f l a t i o n o n L a n d i s t h e S a m e a s t h e G e n e r a l E c o n o m y A n o t h e r b a s i c a s s u m p t i o n t h a t w a s a l t e r e d t o t e s t f o r c o n s i s t e n c y r e s u l t s i n c o m p a r i n g t h e c u r r e n t a n d t h e f r e e m a r k e t s w a s t h e a t i o n s h i p b e t w e e n t h e i n f l a t i o n r a t e s o n l a n d a n d t h e g e n e r a l s o 9 3 8 5 9 2 7 7 4 5 . 7 3 7 6 7 2 9 7 2 5 8 T A B L E 7 . 5 F R E E M A R K E T U N D E R T H E M A X I M U M G R O W T H S T R A T E G Y M O N T E C A R L O S U M M A R Y F O R 2 5 S I M U L A T I O N S W I T H 1 0 Y E A R H O R I Z O N C 2 2 E - - 3 0 0 I N I T I A L S I A R E I N I T I A L N E T H O R T H - 3 3 8 2 - 1 9 7 9 D O L L A R S - E S O B T A I N E D O V E R T H E P L A N N I N G P E R I O D S S E T R A T I O C R 2 5 9 T A B L E 7 . 6 C U R R E N T M A R K E T V E R S U S F R E E M A R K E T M A X I M U M G R O W T H S T R A T E G Y F a r m 1 F a r m 2 F a r m 3 F a r m 4 C u r r e n t l m a r k e t g e n e r a t e d c a p i t a l ( 1 9 7 9 $ / A c ) 9 7 0 8 1 7 8 6 3 8 4 1 F r e e m a r k e t g e n e r a t e d c a p i t a l ( 1 9 7 9 $ / A c ) 1 0 0 2 8 2 4 8 5 6 8 7 6 D i f f e r e n c e i n o w n e d a c r e s = c u r r e n t — f r e e 1 0 - 8 - 1 3 7 D i f f e r e n c e i n f r e q . o f r e f i n a n c i n g l a n d = 0 - . O 4 . 0 8 - . 4 8 c u r r e n t — f r e e R a t i o s o f G e n e r a t e d C a p i t a l C u r r e n t M a r k e t v s F r e e M a r k e t F a r m 1 v s F a r m 2 1 . 1 8 8 < 1 . 2 1 6 F a r m 1 v s F a r m 3 1 . 1 2 5 < 1 . 1 7 0 F a r m 1 v s F a r m 4 1 . 1 5 4 > 1 . 1 4 4 F a r m 2 v s F a r m 3 . 9 4 6 < . 9 6 2 F a r m 2 v s F a r m 4 . 9 7 1 > . 9 4 1 F a r m 3 v s F a r m 4 _ 1 . 0 2 6 > . 9 7 8 . — _ C o m p i l e d f r o m T a b l e s 6 . 3 6 a n d 7 . 5 . l G e n e r a t e d c a p i t a l i s c a l c u l a t e d b y a d d i n g t h e n e t g a i n ( 1 9 7 9 i o l l a r s ) i n m a r k e t v a l u e n e t w o r t h t o t h e p r e s e n t v a l u e o f t h e s t r e a m 3 f f a m i l y l i v i n g e x p e n d i t u r e s . T h e r a t i o s a r e d e v e l o p e d b y c o n v e r t i n g : h e s e v a l u e s t o a p e r i n i t i a l a c r e v a l u e a n d d i v i d i n g a s m a l l e r f a r m ' s r a l u e b y a l a r g e r f a r m ' s v a l u e ( i . e . , F a r m 1 v s 2 i s t h e p e r i n i t i a l 1 c r e v a l u e o f f a r m 1 d i v i d e d b y F a r m 2 ' s v a l u e , e t c . ) . A l t h o u g h a l l f a r m s m a y g e n e r a t e l e s s o r m o r e c a p i t a l u n d e r a p r o p o s e d c h a n g e , t h e f a t i o s a l l o w f o r c o m p a r i s o n s o f w h i c h s i z e f a r m s a r e r e l a t i v e l y b e t t e r » r w o r s e o f f u n d e r t h e c h a n g e . " G r e a t e r t h a n ” a n d " l e s s t h a n " s i g n s : o m p a r e t h e p o l i c y c h a n g e w i t h t h e c u r r e n t p o l i c y . A ( > ) i n d i c a t e s : h a t t h e s m a l l e r f a r m e r w o u l d b e i n a b e t t e r r e l a t i v e p o s i t i o n w i t h o u t . h e p o l i c y c h a n g e . A ( < ) i n d i c a t e s t h a t t h e s m a l l e r f a r m e r w o u l d b e n a b e t t e r r e l a t i v e p o s i t i o n w i t h t h e p o l i c y c h a n g e . 2 6 0 e c o n o m y . T h i s a n a l y s i s l o w e r s t h e i n f l a t i o n r a t e o n l a n d s o t h a t i t i s a p p r o x i m a t e l y t h e s a m e a s t h e g e n e r a l e c o n o m y i n f l a t i o n r a t e . T a b l e 6 . 2 4 d e v e l o p s t h i s a n a l y s i s u n d e r t h e c u r r e n t m a r k e t a n d T a b l e 7 . 7 d e v e l o p s t h i s a n a l y s i s f o r t h e f r e e m a r k e t . C o m p a r i s o n s a r e r e s e n t e d i n T a b l e 7 . 8 . F a r m s 1 a n d 4 g a i n m o r e l a n d u n d e r t h e f r e e r k e t . O b s e r v i n g t h e r e l a t i o n s h i p s b e t w e e n g e n e r a t e d c a p i t a l r a t i o s e v e a l s t h a t i n f o u r o f t h e s i x p o s s i b l e c o m p a r i s o n s t h e s m a l l e r a r m e r g e n e r a t e d r e l a t i v e l y m o r e c a p i t a l u n d e r t h e c u r r e n t m a r k e t . T h e C u r r e n t M a r k e t V e r s u s t h e F r e e M a r k e t W i t h F a r m e r s O w n i n g 6 7 P e r c e n t o f t h e O p e r a t e d L a n d A n i n i t i a l s t r u c t u r e c h a n g e m a d e t o t e s t t h e c u r r e n t v e r s u s t h e f r e e m a r k e t w a s t o i n c r e a s e t h e p r o p o r t i o n o f o w n e d l a n d t o t w o - : h i r d s . T a b l e 6 . 3 7 p r e s e n t s t h i s a n a l y s i s f o r t h e c u r r e n t m a r k e t a n d ' a b l e 7 . 9 p r e s e n t s t h e a n a l y s i s f o r t h e f r e e m a r k e t . A g a i n , c o m p a r i n g h e g e n e r a t e d c a p i t a l r a t i o s i n T a b l e 7 . 1 0 d o e s n o t r e v e a l c o n s i s t e n t a t t e r n s ( i . e . , H a l f o f t h e p a i r e d c o m p a r i s o n s s u g g e s t t h a t s m a l l e r a r m e r s g e n e r a t e r e l a t i v e l y m o r e c a p i t a l u n d e r t h e c u r r e n t m a r k e t ) . a w e v e r , o n l y t h e l a r g e s t f a r m e r p u r c h a s e s m o r e l a n d u n d e r t h e f r e e a r k e t . T h e C u r r e n t M a r k e t V e r s u s t h e F r e e M a r k e t W i t h F a r m e r s H a v i n g a H i g h e r I n i t i a l D e b t / A s s e t R a t i o F i n a l l y , a n a n a l y s i s t h a t i n c r e a s e d t h e i n i t i a l d e b t / a s s e t r a t i o 1 . 5 w a s p e r f o r m e d . T h e c u r r e n t m a r k e t a n a l y s i s a p p e a r s i n T a b l e 3 6 a n d t h e f r e e m a r k e t a n a l y s i s a p p e a r s i n T a b l e 7 . 1 1 . A l t h o u g h a l l r m s p u r c h a s e d l e s s a c r e s u n d e r t h e f r e e m a r k e t a n a l y s i s , c o n s i s t e n t 2 m T M L E 7 7 . . F M E T m N I M m T I w 0 N I S m E S W . m A S m E G m E E C 0 m m M N T E C A R L 0 S U M M A R Y F 0 R 2 5 8 I M U L A T I 0 N S U I 7 H 1 Y F A R H R 0 T Z 0 N u n _ . . . . . . . . . . . . . 0 . . . . . . . - . . - . . . _ . . . . . . _ . . u - . . . . . . . . . _ . . . . . . . . . . . . 1 E 0 E N 7 I I A L S I Z 3 0 A C R 6 0 A C E R 0 A R 1 2 0 C E S 3 9 S 0 C . 8 0 0 A . 1 I A L E N I N T ” R T . 3 3 8 2 Z 4 7 4 1 3 9 1 8 0 5 8 . 0 0 6 ] . . . . . . . . . . . I . . . . . . . . . . . . 1 2 . 0 2 6 5 R . . - . - . H E 1 . . . . . - . . . . . . . . c . 2 2 . . . . . - . . . . . . . p . A N N U A A 0 R U A L C L F A R M I N 0 0 M 1 9 7 9 D 0 L L E A R S a . M E A N V L 0 E A 1 8 7 0 4 0 3 2 S : D I S P R I 0 N E S : 7 8 6 3 0 1 6 5 5 3 0 5 3 0 0 4 0 5 4 3 7 1 9 5 0 0 0 a 2 5 2 5 2 7 3 9 5 0 . 0 M E A S R 0 F U E 0 0 V R A 4 2 5 1 0 6 a 0 7 a : . . . A N A X A L N U L T A B E F A R M 1 N C 0 M E 1 9 7 9 D 0 L L A R S 8 c . M E A N V L 0 A E S : 9 4 5 0 1 9 5 6 4 0 2 1 9 8 7 1 4 8 6 8 D I S P R S N I 0 E : 4 2 0 4 0 1 2 . 3 9 0 0 1 7 1 3 6 1 7 5 1 0 2 0 0 0 . M E A S R U E 0 F V A R : 0 0 4 7 6 3 0 7 8 0 9 3 . A N N U A L T A X A D N S 0 C I A L 3 E C U R I T Y P A Y M E N T S 1 9 9 7 0 0 L L A R S . . M D M . . . E A N V L 0 A E S : 1 5 0 7 0 4 5 5 8 1 3 0 3 3 0 0 4 3 5 0 4 4 0 I S P R S I 0 N E : 1 2 2 0 5 . 1 2 0 0 4 . 5 0 7 0 7 8 . . . 0 E A S R U E 0 F V R A : 0 0 7 3 9 9 0 7 7 0 8 9 A N N U L F A A Y M I L L I V I N 6 5 X P E N D I T R 0 E S 1 9 9 0 L L A R S 7 0 . . . M E A N V L 0 E A 1 6 5 9 0 6 S : 1 7 4 2 1 8 0 6 9 0 8 0 a 1 7 6 2 7 . 0 4 D I S P R E S I 0 N : 9 4 1 0 1 7 2 2 2 2 4 0 2 2 . 0 . . . 0 M E A S R 0 E 0 F 0 V A R 0 6 : 0 1 0 0 1 2 0 1 3 E N D I N G N E T 0 0 R T H N 0 M 1 N A L D 0 . . H E A N V L 0 E : A S 9 6 2 6 7 7 0 1 O I S P R I 0 N : E S 1 9 8 5 9 9 0 9 7 7 3 1 8 L L A S R . 0 8 9 3 0 3 9 4 3 7 a 9 1 0 6 9 8 0 0 . 0 . 1 4 8 1 6 0 5 0 3 8 6 0 5 2 0 2 0 . 0 " E A S R 0 F 0 E V A R : . 0 2 1 0 1 6 0 2 0 0 2 1 E E R Q 0 E N C 7 O F R E F I N A N C I N 6 L A N 0 0 V E R E C H P E R I 0 0 A N A E N V A L 0 E S : 1 2 0 0 2 0 0 0 0 6 0 0 7 2 0 0 4 D I S P R S I 0 N E : 4 3 7 8 1 6 5 1 0 3 0 8 1 2 2 0 9 0 . 0 4 3 0 0 . a 4 8 0 " E A S U R E 0 F V R A : 3 . 1 6 6 1 0 8 2 5 2 0 1 7 5 5 1 0 7 5 2 . 0 . 0 A N N U A L R E A L G R 0 T H U I N N E 7 U O M E A N V A L 0 E S : 0 1 6 8 D I S P R I 0 N E S : 0 0 0 1 8 4 M E A S U E R 0 F 0 8 2 9 V A R 1 : R T H I I E 0 1 1 P F R C E N 7 ) . 0 0 0 0 . : 0 2 2 3 0 0 0 2 3 5 0 0 2 7 2 0 5 4 1 0 . 6 8 8 2 1 0 8 8 0 4 0 0 1 9 9 7 1 5 0 7 2 9 7 0 . 0 0 E N D I N G D E B T I A S E T R A T I 0 S . N : E A N V L 0 E S A 2 6 2 0 2 9 7 2 3 2 7 6 3 4 3 0 D I S P E S R I 0 N : 0 0 0 9 9 5 1 0 3 0 4 6 0 3 5 0 . 0 5 0 6 0 0 0 4 . " E A S 0 E R 0 F 3 7 9 8 3 7 6 1 6 5 V A R : 3 0 6 1 5 0 8 0 0 0 . P U R C H A S E 0 A C R E S 0 B T A I N E 0 0 E V R T H E P L A N N I N 0 P R I 0 0 0 M E A N V A L 0 E S : 3 2 1 2 0 5 2 5 6 D I S P E R S I 0 N : 0 3 5 0 5 0 8 6 2 0 4 0 2 . a 0 3 1 . 0 M E A S 0 R E 0 F V R A : 1 0 0 8 0 a 7 0 2 a 0 3 6 . . E L E A S E D A 0 R E S 0 B T A I E D N 0 V E R T H E P L A N N I N G D R E . 0 D . M E A D I S N E A N V A L 0 E S : P R I 0 E S N : F S R 0 E 0 . V A R : . 3 5 5 0 2 7 0 2 2 1 0 2 2 2 . 1 2 5 0 8 2 0 0 7 1 1 4 0 6 1 7 7 0 0 0 7 2 0 7 6 0 6 9 0 8 0 E N D I N G T 0 L T T L L T A A B L E A 0 R E S N E A N V A L 0 E S . : 8 6 7 0 C 0 N T R 0 L L E 9 9 7 0 D 1 3 6 7 1 8 2 4 D S P I E S I 0 N R : 2 3 0 . 1 8 7 0 1 3 6 1 8 7 0 0 4 0 0 " A S R E 0 E 0 F 0 0 . . . . . V A R : . 3 5 1 9 0 1 0 0 1 0 . . . . . . . . . . - . . . . . . _ . . . . . . . . . . - . . . _ _ . . . . . . . . . . _ . . 2 . . . 0 M B E R 0 F B I D $ 0 N L A N D 7 7 1 4 4 1 0 7 1 6 3 E R C E N T F O P O 3 S B L E B I D S . 3 0 7 6 8 6 5 . . 0 T A L D : A C R L S P R C H S E D E A 0 1 3 8 7 4 6 7 3 . 1 5 . 2 6 2 T A B L E 7 . 8 C U R R E N T M A R K E T V E R S U S F R E E M A R K E T I N F L A T I O N O N L A N D S A M E A S G E N E R A L I N F L A T I O N F a r m 1 F a r m 2 F a r m 3 F a r m 4 C u r r e n t l m a r k e t g e n e r a t e d c a p i t a l ( 1 9 7 9 $ / A c ) 7 5 6 6 1 1 5 6 6 5 3 1 F r e e m a r k e t g e n e r a t e d c a p i t a l ( 1 9 7 9 $ / A c ) 8 0 1 6 0 3 5 6 3 5 3 6 D i f f e r e n c e i n o w n e d a c r e s = c u r r e n t - f r e e — 3 9 1 9 - 2 0 i f f e r e n c e i n f r e q . o f e f i n a n c i n g l a n d = u r r e n t — f r e e . 2 - . 1 2 - . 5 2 - . 1 6 I : E a t i o s o f G e n e r a t e d C a p i t a l C u r r e n t M a r k e t v s F r e e M a r k e t F a r m 1 v s F a r m 2 1 . 2 3 6 < 1 . 3 2 8 F a r m 1 v s F a r m 3 1 . 3 3 5 < 1 . 4 2 4 F a r m 1 v s F a r m 4 1 . 4 2 5 > 1 . 4 9 5 F a r m 2 v s F a r m 3 1 . 0 7 9 > 1 . 0 7 2 F a r m 2 v s F a r m 4 1 . 1 5 3 > 1 . 1 2 5 F a r m 3 v s F a r m 4 1 . 0 6 8 > 1 . 0 4 9 , — o m p i l e d f r o m T a b l e s 6 . 2 4 a n d 7 . 1 1 . l G e n e r a t e d c a p i t a l i s c a l c u l a t e d b y a d d i n g t h e n e t g a i n ( 1 9 7 9 o l l a r s ) i n m a r k e t v a l u e n e t w o r t h t o t h e p r e s e n t v a l u e o f t h e s t r e a m E f a m i l y l i v i n g e x p e n d i t u r e s . T h e r a t i o s a r e d e v e l o p e d b y c o n v e r t i n g h e s e v a l u e s t o a p e r i n i t i a l a c r e v a l u e a n d d i v i d i n g a s m a l l e r f a r m ' s a l u e b y a l a r g e r f a r m ' s v a l u e ( i . e . , F a r m 1 v s 2 i s t h e p e r i n i t i a l : r e v a l u e o f f a r m 1 d i v i d e d b y F a r m 2 ' s v a l u e , e t c . ) . A l t h o u g h a l l a r m s m a y g e n e r a t e l e s s o r m o r e c a p i t a l u n d e r a p r o p o s e d c h a n g e , t h e I t i O S a l l o w f o r c o m p a r i s o n s o f w h i c h s i z e f a r m s a r e r e l a t i v e l y b e t t e r : w o r s e o f f u n d e r t h e c h a n g e . " G r e a t e r t h a n " a n d " l e s s t h a n " s i g n s > m p a r e t h e p o l i c y c h a n g e w i t h t h e c u r r e n t p o l i c y . A ( > ) i n d i c a t e s l a t t h e s m a l l e r f a r m e r w o u l d b e i n a b e t t e r r e l a t i v e p o s i t i o n w i t h o u t L e p o l i c y c h a n g e . A ( < ) i n d i c a t e s t h a t t h e s m a l l e r f a r m e r w o u l d b e L a b e t t e r r e l a t i v e p o s i t i o n w i t h t h e p o l i c y c h a n g e . M O N T E C A R L F R S U E U O M E R M A R K Y M T A H R - E 3 O T T F W I T O R H 2 6 7 5 S P I E M R U C L E N T A T I L O A N D N S R E T U E I N T U H 1 0 Y E A R H O R I Z O N . 0 0 7 2 1 6 3 6 8 6 5 5 8 8 9 2 6 3 T A B L E 7 . 9 2 E - - 3 0 0 1 9 7 9 D O L L A R S - 1 8 4 9 9 . 2 0 0 4 . . 1 0 . 1 1 1 . 2 0 . 3 6 5 2 . E S O B T A I N E D O V E R T H E P L A N N I N G P E R I O D 3 8 . 6 6 0 6 5 4 . 2 6 4 T A B L E 7 . 1 0 C U R R E N T M A R K E T V E R S U S F R E E M A R K E T 6 7 P E R C E N T O F L A N D O W N E D F a r m 1 F a r m 2 F a r m 3 F a r m 4 C u r r e n t l m a r k e t g e n e r a t e d c a p i t a l ( 1 9 7 9 $ / A c ) 1 3 7 4 1 3 3 8 1 3 4 8 1 3 4 4 F r e e m a r k e t g e n e r a t e d c a p i t a l ( 1 9 7 9 $ / A c ) - 1 4 4 8 1 3 2 4 1 3 3 7 1 3 4 2 D i f f e r e n c e i n o w n e d a c r e s = c u r r e n t - f r e e 1 3 1 5 2 4 - 1 1 D i f f e r e n c e i n f r e q . o f r e f i n a n c i n g l a n d = c u r r e n t - f r e e . 0 6 — . 2 4 . 2 4 - . 1 2 R a t i o s o f G e n e r a t e d C a p i t a l C u r r e n t M a r k e t v s F r e e M a r k e t F a r m 1 v s F a r m 2 1 . 0 2 7 < 1 . 0 9 4 F a r m 1 v s F a r m 3 1 . 0 1 9 < 1 . 0 8 3 F a r m 1 v s F a r m 4 1 . 0 2 2 < 1 . 0 2 2 F a r m 2 v s F a r m 3 . 9 9 2 > . 9 9 0 F a r m 2 v s F a r m 4 . 9 9 5 > . 9 8 6 F a r m 3 v s F a r m 4 1 . 0 0 3 > . 9 9 6 C o m p i l e d f r o m T a b l e s 6 . 3 7 a n d 7 . 9 . l G e n e r a t e d c a p i t a l i s c a l c u l a t e d b y a d d i n g t h e n e t g a i n ( 1 9 7 9 o l l a r s ) i n m a r k e t v a l u e n e t w o r t h t o t h e p r e s e n t v a l u e o f t h e s t r e a m f f a m i l y l i v i n g e x p e n d i t u r e s . T h e r a t i o s a r e d e v e l o p e d b y c o n v e r t i n g h e s e v a l u e s t o a p e r i n i t i a l a c r e v a l u e a n d d i v i d i n g a s m a l l e r f a r m ' s a l u e b y a l a r g e r f a r m ’ s v a l u e ( i . e . , F a r m 1 v s 2 i s t h e p e r i n i t i a l c r e v a l u e o f f a r m 1 d i v i d e d b y F a r m 2 ' s v a l u e , e t c . ) . A l t h o u g h a l l a r m s m a y g e n e r a t e l e s s o r m o r e c a p i t a l u n d e r a p r 0 p o s e d c h a n g e , t h e a t i o s a l l o w f o r c o m p a r i s o n s o f w h i c h s i z e f a r m s a r e r e l a t i v e l y b e t t e r r w o r s e o f f u n d e r t h e c h a n g e . " G r e a t e r t h a n " a n d " l e s s t h a n " s i g n s o m p a r e t h e p o l i c y c h a n g e w i t h t h e c u r r e n t p o l i c y . A ( > ) i n d i c a t e s h a t t h e s m a l l e r f a r m e r w o u l d b e i n a b e t t e r r e l a t i v e p o s i t i o n w i t h o u t h e p o l i c y c h a n g e . A ( < ) i n d i c a t e s t h a t t h e s m a l l e r f a r m e r w o u l d b e n a b e t t e r r e l a t i v e p o s i t i o n w i t h t h e p o l i c y c h a n g e . 2 8 4 3 2 0 9 2 7 9 0 5 4 . 5 1 5 3 o . 0 6 3 7 0 5 3 8 o . . 2 0 6 0 1 9 2 9 . . 5 1 . 9 0 0 2 3 0 9 0 0 A C R E S 1 2 0 0 A C R E S 6 0 0 A C R E S 4 6 5 5 0 2 6 8 5 3 7 3 2 6 5 l fi B L E 7 h l l F R E E M A R K E T W I T H F A R M S H A V I N G . 5 D E B T / A S S E T R A T I O S . M O N T E C A R L O S U M M A R Y F O R 2 5 S I M U L A T I O N S U I T H 1 0 Y E A R H O R I Z O N I N I T I A L S I Z E - - 3 0 0 A C R E S I N I T I A L N E T U O R T H - 2 3 9 6 9 0 6 1 . 2 2 6 1 5 7 0 2 0 3 o o o 2 0 2 S S E T R A T I O I A A . 4 8 L L E D 3 9 5 . 0 2 2 8 1 E S O B T A I N E D O V E R T H E P L A N N I N G P E R I O D . 2 2 O B T A I N E D O V E R T H E P L A N N I N G T I L L A B L E A C R E S C 4 4 . . 1 0 9 6 1 0 5 . 4 7 . . 1 1 1 3 1 O N T R O 1 0 4 5 2 2 5 ‘ . 4 5 . 2 2 5 0 3 . 2 2 7 . 2 6 6 r e s u l t s w e r e o b t a i n e d w h e n c o m p a r i n g t h e g e n e r a t e d c a p i t a l r a t i o . A s T a b l e 7 . 1 2 i l l u s t r a t e s , a l t h o u g h a l l f a r m s g e n e r a t e l e s s c a p i t a l , u n d e r t h e c u r r e n t m a r k e t , t h e s m a l l e r f a r m s a r e i m p a c t e d r e l a t i v e l y l e s s . I n t e r p r e t a t i o n o f C o m m o d i t y P o l i c y R e s u l t s T w o l i m i t a t i o n s p r e v e n t d e v e l o p m e n t o f s t r o n g c o n c l u s i o n s b a s e d o n t h e a b o v e a n a l y s e s : 1 ) T h e d e v e l o p m e n t o f a l t e r n a t i v e p r i c e d i s t r i b u t i o n s t o c o r r e s p o n d w i t h a l t e r n a t i v e p o l i c y s c e n a r i o s i n v o l v e d a n u m b e r o f s i m p l i f y i n g a s s u m p t i o n s , a n d 2 ) M o r e a n a l y s e s u n d e r d i f f e r e n t b e h a v i o r , e n v i r o n m e n t s , a n d f a r m s t r u c t u r e s n e e d t o b e d e v e l o p e d . T h e s e l i m i t a t i o n s a r e h i g h l y r e l a t e d . D u e t o t h e f i r s t l i m i t a t i o n , m o r e a n a l y s e s w e r e n o t d e v e l o p e d . R e c a l l t h a t p r o c e d u r e s f o r d e v e l o p i n g m o r e r e l i a b l e p r i c e d i s t r i b u t i o n s t o c o r r e s p o n d w i t h a l t e r n a t i v e p o l i c i e s w e r e d i s c u s s e d i n C h a p t e r V . T h e s e p r o c e d u r e s i n v o l v e f u r t h e r d e v e l o p m e n t o f a m a c r o l e v e l a g r i c u l t u r a l c o m m o d i t y m o d e l i n o r d e r t o g e n e r a t e d i s t r i b u t i o n s t o c o r r e s p o n d w i t h a l t e r - n a t i v e p o l i c i e s ( i . e . , T h e M S U A G m o d e l c o u l d b e m o d i f i e d t o p r o v i d e s u c h a n a l y s e s ) . T h e p r i o r d i s c u s s i o n e m p h a s i z e d t h a t t h e m e t h o d o l o g y u s e d i n t h i s s t u d y w a s u n i q u e ; a n d t h a t , i f r e l a t i o n s h i p s a p p e a r e d o n t h e b a s i s o f t h e p r e l i m i n a r y a n a l y s e s u s i n g t h e s u b j e c t i v e l y d e v e l o p e d p r i c e d i s t r i b u t i o n s , t h e n f u r t h e r w o r k t o d e v e l o p m o r e a c c u r a t e p r i c e d i s t r i b u t i o n s w o u l d b e m e r i t e d . T h e a b o v e a n a l y s e s p r o v i d e d e n o u g h i n f o r m a t i o n t o m a k e s o m e g e n e r a l s t a t e m e n t s c o n c e r n i n g t h e i m p a c t o f a l t e r n a t i v e c o m m o d i t y p o l i c i e s . I n 2 7 o f 3 6 p a i r e d c o m p a r i s o n s o f g e n e r a t e d c a p i t a l r a t i o s , t h e s m a l l e r f a r m s g e n e r a t e d r e l a t i v e l y m o r e c a p i t a l t h a n t h e l a r g e r 2 6 7 T A B L E 7 . 1 2 C U R R E N T M A R K E T V E R S U S F R E E M A R K E T I N I T I A L D E B T / A S S E T = . 5 F a r m 1 F a r m 2 F a r m 3 F a r m 4 C u r r e n t l m a r k e t g e n e r a t e d c a p i t a l ( 1 9 7 9 $ / A c ) 9 6 0 8 5 4 7 9 7 7 8 7 F r e e m a r k e t g e n e r a t e d c a p i t a l ( 1 9 7 9 $ / A c ) 9 6 6 8 8 9 8 0 8 7 9 9 D i f f e r e n c e i n o w n e d a c r e s = c u r r e n t - f r e e 3 l 2 0 2 2 D i f f e r e n c e i n f r e q . o f r e f i n a n c i n g l a n d = c u r r e n t - f r e e O . 0 4 . 2 0 R a t i o s o f G e n e r a t e d C a p i t a l C u r r e n t M a r k e t v s F r e e M a r k e t F a r m 1 v s F a r m 2 1 . 1 2 4 > 1 . 0 8 7 F a r m 1 v s F a r m 3 1 . 2 0 4 > 1 . 1 9 7 F a r m 1 v s F a r m 4 1 . 2 1 9 > 1 . 2 1 0 F a r m 2 v s F a r m 3 1 . 0 7 1 > 1 . 1 0 1 F a r m 2 v s F a r m 4 1 . 0 8 5 > 1 . 1 1 3 F a r m 3 v s F a r m 4 1 . 0 1 2 > 1 . 0 1 1 C o m p i l e d f r o m T a b l e 6 . 3 6 v s T a b l e 7 . 1 . l G e n e r a t e d c a p i t a l i s c a l c u l a t e d b y a d d i n g t h e n e t g a i n ( 1 9 7 9 d o l l a r s ) i n m a r k e t v a l u e n e t w o r t h t o t h e p r e s e n t v a l u e o f t h e s t r e a m o f f a m i l y l i v i n g e x p e n d i t u r e s . T h e r a t i o s a r e d e v e l o p e d b y c o n v e r t i n g t h e s e v a l u e s t o a p e r i n i t i a l a c r e v a l u e a n d d i v i d i n g a s m a l l e r f a r m ' s a l u e b y a l a r g e r f a r m ' s v a l u e ( i . e . , F a r m 1 v s 2 i s t h e p e r i n i t i a l a c r e v a l u e o f f a r m . l d i v i d e d b y F a r m 2 ' s v a l u e , e t c . ) . A l t h o u g h a l l f a r m s m a y g e n e r a t e l e s s o r m o r e c a p i t a l u n d e r a p r o p o s e d c h a n g e , t h e a t i o s a l l o w f o r c o m p a r i s o n s o f w h i c h s i z e f a r m s a r e r e l a t i v e l y b e t t e r r w o r s e o f f u n d e r t h e c h a n g e . " G r e a t e r t h a n " a n d " l e s s t h a n " s i g n s o m p a r e t h e p o l i c y c h a n g e w i t h t h e c u r r e n t p o l i c y . A ( > ) i n d i c a t e s t h a t t h e s m a l l e r f a r m e r w o u l d b e i n a b e t t e r r e l a t i v e p o s i t i o n w i t h o u t h e p o l i c y c h a n g e . A ( < ) i n d i c a t e s t h a t t h e s m a l l e r f a r m e r w o u l d b e ' n a b e t t e r r e l a t i v e p o s i t i o n w i t h t h e p o l i c y c h a n g e . 2 6 8 f a r m s u n d e r a m a r k e t w i t h l o w e r a n d m o r e s t a b l e p r i c e s . T h e r e f o r e , a l t h o u g h a l l _ f a r m s g e n e r a t e d m o r e c a p i t a l u n d e r t h e h i g h e r a n d l e s s s t a b l e p r i c e s , t h i s a n a l y s i s s u g g e s t s t h a t s m a l l e r f a r m e r s b e n e f i t r e l a t i v e l y m o r e u n d e r m o r e s t a b l e c o m m o d i t y p o l i c i e s . I t i s d i f f i c u l t t o d e t e r m i n e w h e t h e r t h e d i f f e r e n c e s i n a v e r a g e p r i c e l e v e l s o r i n p r i c e s t a b i l i t y a r e m o r e r e s p o n s i b l e f o r t h e s e r e s u l t s . I n e i t h e r c a s e , p r o p e r l y a c c o u n t i n g f o r t h e i n f l u e n c e o f a l t e r n a t i v e c o m m o d i t y p o l i c i e s o n b o t h t h e a v e r a g e p r i c e s a n d t h e v a r i a b i l i t y i n p r i c e s i s e s s e n t i a l b e f o r e s t r o n g e r c o n c l u s i o n s c a n b e d e v e l o p e d u s i n g t h i s m e t h o d o l o g y . T h e r e s u l t s o f t h i s a n a l y s i s a r e c o n s i d e r e d r e v e a l i n g e n o u g h t o m e r i t f u r t h e r w o r k i n c r e a t i n g a c c u r a t e p r i c e d i s t r i b u t i o n s u n d e r a l t e r n a t i v e c o m m o d i t y p o l i c i e s a n d t h e n p e r f o r m i n g m o r e e x p e r i — m e n t s u s i n g t h e m o d e l d e v e l o p e d i n t h i s s t u d y . A n a l y z i n g A l t e r n a t i v e I n c o m e T a x P o l i c i e s T h i s m o d e l i s b e t t e r e q u i p p e d t o a n a l y z e a l t e r n a t i v e i n c o m e t a x p o l i c i e s t h a n a l t e r n a t i v e c o m m o d i t y p o l i c i e s , a l t h o u g h m o d i f i c a t i o n s c o u l d b e m a d e t o i m p r o v e t h e a b i l i t y t o a n a l y z e c o m m o d i t y p o l i c i e s . T h e s e c t i o n b e g i n s b y d e v e l o p i n g e x p e r i m e n t s t o i s o l a t e t h e i n f l u e n c e o f i n c o m e t a x e s o n g r o w t h . T h e r e m a i n d e r o f t h i s s e c t i o n d i s c u s s e s a n u m b e r o f e x p e r i m e n t s t h a t w e r e p e r f o r m e d t o t e s t t h e i m p a c t o f a l t e r n a t i v e i n c o m e t a x p o l i c i e s o n f a r m s o f d i f f e r e n t s i z e . A l t h o u g h t h e n u m b e r o f e x p e r i m e n t s c o n d u c t e d w o u l d n e e d t o b e i n c r e a s e d i n o r d e r t o d e v e l o p s t r o n g c o n c l u s i o n s , e n o u g h e x p e r i m e n t s w e r e d e v e l o p e d t o f o r m u l a t e h y p o t h e s e s . S i n c e t h e s t r u c t u r a l a s s u m p t i o n s a r e c o n — s i d e r e d t h e m o s t s e n s i t i v e ( f o r t h i s a n a l y s i s ) , f i v e i n c o m e t a x p o l i c y c h a n g e s a r e a n a l y z e d a c r o s s t h r e e a l t e r n a t i v e s t r u c t u r e s . T h e f i v e 2 6 9 p o l i c i e s a r e : 1 ) e l i m i n a t i o n o f r a p i d m e t h o d s o f d e p r e c i a t i o n ( r e q u i r — i n g a l l f a r m e r s t o u s e s t r a i g h t l i n e d e p r e c i a t i o n ) , 2 ) e l i m i n a t i o n o f c a s h a c c o u n t i n g ( r e q u i r i n g t h e u s e o f a c c r u a l a c c o u n t i n g ) , 3 ) r e d u c — t i o n o f c a p i t a l g a i n s t a x e s f r o m 4 0 p e r c e n t t o 2 5 p e r c e n t , 4 ) i n d e x i n g t a x e s t o i n f l a t i o n ( 9 p e r c e n t p e r y e a r ) , a n d 5 ) i m p l e m e n t a t i o n o f P r e s i d e n t R e a g a n ' s t h r e e y e a r , t e n p e r c e n t p e r y e a r t a x c u t . T h e p o l i c i e s a r e a n a l y z e d f o r : l ) t h e b a s e f a r m s t r u c t u r e , 2 ) a m o r e h i g h l y l e v e r a g e d f a r m s t r u c t u r e , a n d 3 ) a g r e a t e r t e n u r e f a r m s t r u c — t u r e . T h e a n a l y s i s r e q u i r i n g a l l f a r m e r s t o u s e s t r a i g h t l i n e d e p r e - c i a t i o n a l s o i n c l u d e s a b e h a v i o r a l c h a n g e ( i . e . , l e s s a g g r e s s i v e g r o w t h ) a n d a n e n v i r o n m e n t a l c h a n g e ( i . e . , h i g h e r c o m m o d i t y p r i c e s ) . A l l o f t h e t a x c h a n g e s c o u l d b e e x t e n d e d i n t h i s f a s h i o n . T h e p r i m a r y o b j e c t i v e o f t h i s a n a l y s i s i s t o d e m o n s t r a t e h o w t h e m o d e l c a n b e a p p l i e d . I f p o l i c y m a k e r s w e r e c o n s i d e r i n g a t a x p o l i c y c h a n g e , t h e m o d e l c o u l d b e u s e d f o r a g r e a t e r n u m b e r o f e x p e r i m e n t s t o d e v e l o p s t r o n g e r c o n c l u s i o n s c o n c e r n i n g t h e l i k e l y i m p a c t o f t h e c h a n g e o n f a r m e r s o f d i f f e r e n t s i z e . A f i n a l s e t o f e x p e r i m e n t s w a s p e r f o r m e d u s i n g t h e b a s e s e t o f d a t a t o e v a l u a t e t h e i m p a c t o f t h e f o l l o w i n g c h a n g e s : 1 ) e l i m i n a t i n g i n c o m e a v e r a g i n g , 2 ) r e d u c i n g i n v e s t m e n t t a x c r e d i t s f r o m t e n p e r c e n t t o f i v e p e r c e n t , 3 ) t a x i n g a l l c a p i t a l g a i n s a s o r d i n a r y i n c o m e , 4 ) u s i n g d i f f e r e n t d e p r e c i a t i o n t e c h n i q u e s f o r f a r m s o f d i f f e r e n t s i z e , a n d 5 ) u s i n g P r e s i d e n t R e a g a n ' s t a x r e d u c - t i o n s p l u s t h e p r o p o s a l t o r e d u c e t h e m i n i m u m n u m b e r o f y e a r s r e q u i r e d t o h o l d c a p i t a l i n v e s t m e n t s w i t h o u t i n v e s t m e n t t a x r e c a p t u r e s ( T h i s c h a n g e w o u l d e n a b l e u s e o f f e w e r y e a r s t o d e p r e c i a t e m a c h i n e r y a n d b u i l d i n g s ) . 2 7 0 T h e T a x I n c e n t i v s t o G r o w M u c h o f t h e a n a l y s i s i n C h a p t e r V I p r o v i d e s i n s i g h t i n t o t h e t y p e o f g r o w t h i n c e n t i v e s t h a t t h e c u r r e n t t a x s t r u c t u r e p r o v i d e s . W h e n l e a s i n g o f l a n d w a s t h e o n l y f o r m o f g r o w t h , t h e a c c r u a l i n c o m e w a s h i g h e r t h a n i n t h e e x p e r i m e n t s w h e r e n o l a n d e x p a n s i o n o c c u r r e d . Y e t , t h e t a x p a y m e n t s w e r e c o n s i d e r a b l y l e s s , d u e t o t h e t a x w r i t e — o f f s a s s o c i a t e d w i t h m a c h i n e r y e x p a n s i o n . T h i s s e c t i o n d e v e l o p s a g r o u p o f e x p e r i m e n t s t h a t p r o v i d e m o r e i n s i g h t i n t o t h e i n t e r a c t i o n o f t h e c u r r e n t t a x p o l i c y a n d t h e g r o w t h p r o c e s s . T h e p r o g r e s s i v e n a t u r e o f t h e c u r r e n t t a x s t r u c t u r e p e n a l i z e s l a r g e r f a r m s t h a t c h o o s e n o t t o g r o w . T h e i r r e s o u r c e s a r e g e n e r a t i n g h i g h e r n e t r e v e n u e s s i n c e t h e y l a c k i n t e r e s t w r i t e - o f f s a s s o c i a t e d w i t h n e w l o a n s a c c o m p a n y i n g g r o w t h . O n e w a y t o d e t e r m i n e t h e i n c e n t i v e s t o g r o w i s t o c o m p a r e t h e g r o w t h s t r a t e g y p r e s e n t e d i n t h e b a s e r u n w i t h t h e n o g r o w t h s t r a t e g y p r e s e n t e d i n T a b l e 6 . 3 2 . T h i s i s d o n e i n T a b l e 7 . 1 3 b y u s i n g g e n e r a t e d c a p i t a l . C l e a r l y , t h e f a r m e r s t h a t g r o w g e n e r a t e m o r e c a p i t a l . M o r e o v e r , t h e l a r g e r f a r m e r s h a v e e v e n g r e a t e r i n c e n t i v e s t o g r o w a s e v i d e n c e b y t h e p e r c e n t a g e d i f f e r e n c e s i n g e n e r a t e d c a p i t a l . I n o r d e r t o d e t e r m i n e t h e c h a n g e i n t h e i n c e n t i v e s t o g r o w i f f e d e r a l t a x e s w e r e e l i m i n a t e d , t w o a r t i f i c i a l e x p e r i m e n t s t h a t e l i m i n a t e d f e d e r a l t a x e s w e r e d e v e l o p e d . 1 T h e s e e x p e r i m e n t s w e r e i d e n t i c a l t o t h o s e d i s c u s s e d a b o v e ( w i t h t h e e x c e p t i o n o f t h e e l i m i n a t i o n o f f e d e r a l S t a t e t a x e s a n d S o c i a l S e c u r i t y t a x e s w e r e c a l c u l a t e d . T h e m a r g i n a l t a x b r a c k e t s w e r e s e t a t t h e s t a t e t a x r a t e o f 2 . 5 p e r c e n t f o r e v a l u a t i n g t h e c a s h f l o w f r o m n e w p u r c h a s e s . 2 7 1 t a x e s ) . T h e s e e x p e r i m e n t s n e g a t e t h e p e n a l t i e s o f a p r o g r e s s i v e t a x r a t e w h e n a f a r m e r c h o o s e s n o t t o g r o w a n d t h e m a n y t a x w r i t e - o f f s a s s o c i a t e d w i t h e x p a n s i o n . T h e r e f o r e , t h e d i f f e r e n c e s i n g e n e r a t e d c a p i t a l u n d e r t h e s e t w o e x p e r i m e n t s r e f l e c t o n l y t h e p r o d u c t i v i t y o f t h e a d d i t i o n a l r e s o u r c e s a n d t h e c a p i t a l g a i n s a s s o c i a t e d w i t h t h e r e a l i n f l a t i o n r a t e o n l a n d ( 3 p e r c e n t ) . A s e x p e c t e d , t h e i n c e n t i v e s t o g r o w a r e n o t a s p r o n o u n c e d w i t h o u t f e d e r a l i n c o m e t a x e s . H o w e v e r , t h e d e g r e e o f t h e d i f f e r e n c e s i s m u c h g r e a t e r t h a n e x p e c t e d . ( S e e T a b l e 7 . 1 3 . ) T h e i n c e n t i v e s t o g r o w d u e t o t h e f e d e r a l t a x s y s t e m a p p e a r t o b e a p p r o x i m a t e l y 1 7 4 p e r c e n t h i g h e r w h e n a v e r a g i n g a c r o s s t h e f o u r f a r m s . I f t h i s e s t i m a t e i s r e m o t e l y a c c u r a t e , t h e n o v e r h a l f o f t h e i n c e n t i v e s t o g r o w c a n b e t i e d t o t h e f e d e r a l t a x s y s t e m . T h i s ( o f c o u r s e ) m e a n s t h a t l e s s t h a n h a l f o f t h e i n c e n t i v e s t o g r o w a r e d u e t o t h e p r o d u c t i v e c a p a b i l i t i e s o f t h e a d d i t i o n a l r e s o u r c e s a n d t h e c a p i t a l g a i n s d u e t o i n f l a t i o n . T h i s s e t o f e x p e r i m e n t s s h o u l d b e r e p l i c a t e d u n d e r a v a r i e t y o f c o n d i t i o n s t o t e s t t h e c o n s i s t e n c y o f t h e s e r e s u l t s . I t i s a l s o n o t e w o r t h y t h a t t h e r e l a t i v e i n c e n t i v e s ( a c r o s s f a r m s ) t o g r o w a r e q u i t e s i m i l a r w i t h a n d w i t h o u t f e d e r a l t a x e s . T h i s s u g g e s t s t h a t t h e f e d e r a l t a x s y s t e m , w i t h i t s c o m b i n e d p r o g r e s s i v e t a x s t r u c t u r e a n d t a x w r i t e — o f f s a s s o c i a t e d w i t h g r o w t h , d o e s n o t d i s t o r t t h e c o m p e t i t i v e p o s i t i o n o f d i f f e r e n t s i z e f a r m s a s m u c h a s o r i g i n a l l y b e l i e v e d . ( I t m u s t b e r e c o g n i z e d t h a t t h e d i s - t o r t i o n s m a y b e m o r e p r o n o u n c e d i f t h e s m a l l e s t f a r m e r w e r e m o r e h i g h l y l e v e r a g e d o r h a d l e s s a c r e s . ) H o w e v e r , s i n c e l a n d i s a f i x e d r e s o u r c e , a n y p o l i c y t h a t e n c o u r a g e s u n l i m i t e d g r o w t h w i l l b e n e f i t l a r g e r f a r m e r s , w h o h a v e g r e a t e r g r o w t h o p p o r t u n i t i e s , m o r e t h a n s m a l l e r f a r m e r s . e d c e d h o t n t l e t e e a t w a % % u s r t r u o 4 2 2 1 3 9 3 9 l e E e i e b r . . . . . . , . a v n f p n i G 6 7 2 4 5 7 1 1 v i e f a e r 1 2 3 4 1 1 i C o G t D t t n A Z i H T t h t W n ' e e k y c r l n a e i m v e i n h t i T c W e s — O p l — e R N a c — G O i n — ) s . s r s e I t e e — 0 0 2 2 0 1 3 7 r R T D r r — i 4 9 0 6 5 6 8 9 E A n 1 c e — 1 2 2 D X I A f — N A U T L L A A T R I E / $ f — i — D s r a l l P D o A E B D C F D T e l 9 E U c o 7 T O n C 9 s . ) a e l r l u 4 o t d i d d n 9 n a 7 e 9 p , 1 x 3 ( e , n g 2 i n a i , g v 1 i t l s A H e 1 2 2 4 4 5 0 3 e 1 m R T r - C 1 8 1 ( 4 1 4 7 1 n y r E I e 1 1 3 1 l a N W f A 0 e i F 3 E f 0 1 G D . N i 0 . D , l 7 1 G A o N C E — I H l a t L R T B A I A P W T M O S C E h m t a r f o g f n f i o r d e d m h a a g e i 2 i 2 y h r h 3 p h 1 b t I t . a t . G w 6 C 6 9 5 2 w 1 0 7 5 6 ' - E o B 5 1 6 1 o 8 1 0 3 W T O A r e d G l R R b G T o a S N T O T H T S W E O V R e t a r e n e C I G n . T h u 6 — - 1 - 2 5 7 4 r e 2 7 5 9 G l b o a N T 3 1 h . s t d n e e e t c h a r t l e u f p c o l 2 a e 8 c 1 u l s a d i v n . t c a e l t f t R 8 3 7 6 t D 6 8 7 7 a n f , N O E N C N D I N A w e o e l r s b — — - G a a — A S B T - X E A X T A T L A R E D E F H T I W 9 3 4 2 w 9 8 4 4 t e e 0 2 7 5 2 7 5 0 1 o e 0 i s 5 r l 1 p e 1 n G b a T ) ) ) s s s e e e e r r r r c c c c a ) s 1 a 2 a 3 a 4 1 2 3 4 m 0 m 0 m 0 m 0 m m m m r 3 r 0 r 0 2 r r r r r a a a a 1 6 9 1 a a a a F F F F ( ( ( ( W F F F F 0 _ a r i i c p , i _ l l _ , _ fl _ _ , _ ' ~ _ _ _ ' 5 e d r e 3 e 1 a h t t a , s r o 0 e e 8 x t n 1 a e h t G t e r r l l o a a w r w e t o d e r e n E £ I 7 2 2 7 3 E l i m i n a t i n g R a p i d D e p r e c i a t i o n T e c h n i q u e s T h e r e i s a v a r i e t y o f d e p r e c i a t i o n t e c h n i q u e s a v a i l a b l e t o f a r m o p e r a t o r s . W h e n f a r m e r s a r e g r o w i n g , i t i s t o t h e i r a d v a n t a g e t o d e p r e c i a t e m a c h i n e r y a n d b u i l d i n g s m o r e r a p i d l y i n o r d e r t o r e d u c e n e a r t e r m f e d e r a l t a x e s a n d t o i n c r e a s e c a s h f l o w s . I f g r o w t h i s n o t o c c u r r i n g , s u c h t e c h n i q u e s a r e n o t a s b e n e f i c i a l s i n c e n e w p u r c h a s e s o f m a c h i n e r y a n d b u i l d i n g s w i l l n o t b e a s f r e q u e n t . U n d e r t h e s e c o n d i t i o n s , t a k i n g m o r e d e p r e c i a t i o n i n e a r l y y e a r s s h o u l d r e s u l t i n h i g h e r t a x p a y m e n t s i n l a t e r y e a r s . I f g r o w t h c o n t i n u e s , p u r c h a s e s o f m a c h i n e r y a n d b u i l d i n g s w i l l c o n t i n u e a n d t h e t a x i m p a c t s o f t h e a d d i t i o n a l i n c o m e w i l l c o n t i n u e t o b e d e l a y e d . T h u s f a r , a l l e x p e r i - m e n t s i n t h i s s t u d y h a v e u s e d t h e d o u b l e d e c l i n i n g b a l a n c e m e t h o d p l u s t h e 2 0 p e r c e n t a d d i t i o n a l f i r s t y e a r d e p r e c i a t i o n . ( S e e C h a p t e r I V a n d A p p e n d i x B — S u b r o u t i n e s T A X E S , I N C A V , T A X C O M , M I N T A X . ) T h i s s e c t i o n p r e s e n t s e x p e r i m e n t s t h a t l i m i t f a r m e r s t o t h e u s e o f o n l y s t r a i g h t l i n e d e p r e c i a t i o n . E x p e r i m e n t s u s i n g o n l y s t r a i g h t l i n e d e p r e c i a t i o n w e r e c o n d u c t e d u s i n g t h e b a s e d a t a u n d e r a n u m b e r o f c o n d i t i o n s : 1 ) t h e b a s e s t r u c - t u r e ( T a b l e 7 . 1 4 ) , 2 ) t h e i n i t i a l f a r m s t r u c t u r e w i t h a . 5 d e b t / a s s e t r a t i o ( T a b l e 7 . 1 5 ) , 3 ) t h e i n i t i a l f a r m s t r u c t u r e w i t h 6 7 p e r c e n t l a n d o w n e r s h i p ( T a b l e 7 . 1 6 ) , 4 ) l e s s a g g r e s s i v e g r o w t h ( T a b l e 7 . 1 7 ) , a n d 5 ) h i g h e r c o m m o d i t y p r i c e s ( T a b l e 7 . 1 8 ) . C o m p a r i s o n s o f t h e g e n e r a t e d c a p i t a l u n d e r t h e s e a n a l y s e s a p p e a r s i n T a b l e s 7 . 1 9 a n d 7 . 2 0 . T h e s e t a b l e s i n c l u d e r e f e r e n c e i n f o r m a t i o n r e g a r d i n g c o n t r o l s f o r t h e s e e x p e r i m e n t s ( i . e . , T h e c o n t r o l f o r t h e s e a n a l y s e s i n v o l v e s t h e s a m e c o n d i t i o n s u s i n g d o u b l e d e c l i n i n g a n d f i r s t y e a r a c c e l e r a t e d E D I N G E T N N M E A N V L U E A S D I S P R O I N : E S M E A S R U E O F E N D I N E A N D I S " E A D - S :A 1 S 6 3 2 1 8 6 2 2 7 5 2 8 8 1 . . . t a 1 n 4 o O . O 0 8 0 0 5 7 0 6 3 3 u i : r o 1 . O . O 2 8 0 1 9 8 2 1 9 8 4 d o 1 0 8 . 0 O 1 2 6 1 2 5 0 9 0 0 A C R E S 1 2 0 0 A C R E S 9 5 8 1 8 0 6 4 7 4 3 1 6 0 0 A C R E S 2 7 4 L M fl E 7 J A U S E O F S T R A I G H T L I N E D E P R E C I A T I O N B A S E S T R U C T U R E M O N T E C A R L O S U M M A R Y F O R 2 5 S I M U L A T I O N S W I T H 1 0 Y E A R H O R I Z O N I N I T I A L S I Z E - - 3 0 0 A C R E S I N I T I A L N E T H O R T H - 3 3 2 8 2 0 T . = 0 : A S S E T R A T I O R I A V N G D E B T V A L U E S E R S I O N = U R E O F E S O B T A I N E D O V E R T H E P L A N N I N G P E R I O D E D A C R E S V A L U E S = E R S I O N = U R E O F V A R : S N P S A A S A E E I E L M D M A M D M ” . :A E N I G M E N V D I P R M E S R E D I M A N D S P M A S :A 2 4 9 8 2 9 5 7 2 8 6 8 2 9 6 9 O O O . o . 6 0 6 9 0 6 7 0 9 0 0 5 2 5 2 O 5 O O 4 o 4 2 7 6 2 9 3 2 0 6 1 7 6 8 2 . . O O O o 9 0 0 2 3 0 6 8 5 3 7 3 . 5 9 0 0 A C R E S 1 2 0 0 A C R E S 2 7 5 T A R U E 7 . 1 5 6 0 0 A C R E S 2 3 9 6 9 0 4 6 5 5 0 2 U S E O F S T R A I G H T L I N E D E P R E C I A T I O N I N I T I A L D E B T / A S S E T R A T I O M O N T E C A R L O S U M M A R Y F O R 2 5 S I M U L A T I O N S H I T H 1 0 Y E A R H O R I Z O N I N I T I A L S I Z E - - 3 0 0 A C R E S I N I T I A L N E T W O R T H - R A N D S O C I A N U A L T A X A N V A L U E S S P E R S I O N : A S U R E 0 F V N E I E S S E T R A T I O R ’ 5 V N G D E B T V A L U E S E R S I O N = U R E 0 F N E I E . 4 0 O N T R O L L E D 1 0 2 9 . 1 8 5 . . 3 5 . 1 8 1 8 0 . E S O B T A I N E D O V E R T H E P L A N N I N G P E R I O D 5 1 4 . T I L L A B L E A C R E S C U S E O F S T R A I G H T L I N E D E P R E C I A T I O N T E O N M N W H 1 0 2 5 R F O R I T E A R L C A Z O H O R I U L N S I O S I A T M A S U Y M O M R Y 4 9 6 9 6 6 . 5 3 9 6 7 6 6 8 6 0 9 3 2 7 6 T A B L E 7 . 1 6 6 7 P E R C E N T L A N D T E N U R E E S O B T A I N E D O V E R T H E P L A N N I N G P E R I O D Z E - - 3 0 0 T W O R T H - E N D G I T M E A V N D P R I S M A S R E E N F . E I N N E N D I P " E S 1 2 8 5 2 0 8 1 o 0 o 4 . . 5 2 0 0 5 0 o 0 7 4 . o . 8 5 5 9 5 o 2 9 2 9 0 6 4 6 2 5 2 0 . . . L T I L L A B L E A 6 C 0 R . 4 E S C O N T R O L L E D 1 2 6 1 2 5 0 9 0 0 A C R E S 1 2 0 0 A C R E S 9 5 8 1 8 0 2 7 7 T A K U E 7 . 1 7 6 0 0 A C R E S 6 4 7 4 3 1 U S E O F S T R A I G H T L I N E D E P R E C I A T I O N U N D E R L E S S A G G R E S S I V E G R O W T H - ( B R E A K E V E N C A S H F L O W ) M O N T E C A R L O S U M M A R Y F O R 2 5 S I M U L A T I O N S U I T H 1 0 Y E A R H O R I Z O N I N I T I A L N E T H O R T H - 3 3 2 8 2 0 I N I T I A L S I Z E - - 3 0 0 A C R E S 2 8 2 6 7 . 1 2 4 . 1 2 0 2 O O O S S E T R A T I O 8 I A E : N F V A R 6 D E T V L U S R I O = R O N A E S U E D A S A 2 5 0 . 7 1 . . 2 9 E P L A N N I N G P E R I O D E S O B T A I N E D O V E R T H 1 0 2 1 . 6 L 2 0 6 5 2 7 4 0 0 . 0 0 0 0 0 0 E N I D M E A N D I S P M E A S 9 1 8 2 4 9 9 2 8 4 7 2 9 5 8 o o . 4 0 2 0 6 8 . O 0 6 5 3 o 9 . 5 0 7 7 o o 1 O 4 2 5 6 8 2 1 8 . o O 5 6 3 8 1 7 : A 2 . 4 1 2 6 1 2 5 0 9 0 0 A C R E S 1 2 0 0 A C R E S 9 5 8 1 8 0 2 7 8 T A E U 3 7 . 1 8 6 0 0 A C R E S 6 4 7 4 3 1 C U R I T Y H I G H E R C O M M O D I T Y P R I C E S L S E 3 9 1 5 2 0 6 1 U S E O F S T R A I G H T L I N E D E P R E C I A T I O N U N D E R D S O C I A M O N T E C A R L O S U M M A R Y F O R 2 5 S I M U L A T I O N S W I T H 1 0 Y E A R H O R I Z O N I N I T I A L S I Z E - - 3 0 0 A C R E S I N I T I A L N E T U O R T H - 3 3 2 8 2 0 N D O V N R E F I N A N C I 1 7 8 0 8 9 4 9 7 S S E T R A T I O I A V A R G D E B T V L U E S R I O N : R O F N A E S U E H E P L A N N I N G P E R I O D . 2 2 4 1 9 . 9 2 . . 3 1 2 7 4 . 1 3 0 . 6 6 . . 5 1 E S O B T A I N E D O V E R T 6 8 A N T R O L L E D 6 4 7 . L T I L L A B L E A C R E S C O 7 9 5 / . 2 7 9 d e p r e c i a t i o n ) . l I n n e a r l y e v e r y a n a l y s i s , w h e n a l l f a r m e r s a r e f o r c e d t o s w i t c h t o s t r a i g h t l i n e d e p r e c i a t i o n , t h e l a r g e s t f a r m e r p u r c h a s e s m o r e a c r e s a n d t h e o t h e r t h r e e f a r m e r s p u r c h a s e l e s s a c r e s . ( O n l y w h e n t h e i n i t i a l d e b t / a s s e t r a t i o i s . 5 d o e s t h e l a r g e r f a r m e r a l s o p u r c h a s e l e s s l a n d . ) T h e s e r e s u l t s w e r e u n e x p e c t e d s i n c e i t w a s h y p o t h e s i z e d t h a t l a r g e r f a r m e r s b e n e f i t r e l a t i v e l y m o r e f r o m m o r e r a p i d d e p r e - c i a t i o n t e c h n i q u e s . T h e r e s u l t s a r e n o t u n r e a s o n a b l e , h o w e v e r . W h e n f a r m e r s a r e f o r c e d t o p a y h i g h e r t a x e s , i t i m p a c t s t h e s m a l l e r f a r m e r s ' c a s h f l o w r e l a t i v e l y m o r e , s i n c e t h e y a r e n o t g e n e r a t i n g a s m u c h c a s h n o r d o t h e y h a v e a s m u c h a c c e s s t o c r e d i t a s t h e l a r g e s t f a r m e r . T h e r e f o r e , l a n d t h a t s m a l l e r f a r m e r s w e r e p r e v i o u s l y a b l e t o b i d o n g o e s t o t h e l a r g e s t f a r m e r . 2 S i n c e s o m e o f t h i s l a n d i s i n s m a l l e r s i z e p a r c e l s , t h e l a r g e s t f a r m e r o b t a i n s m o r e s m a l l p a r c e l s a n d t h i s i n c r e a s e s t h e f r e q u e n c y o f h i s b i d d i n g . P u r c h a s e s o f l a r g e r p a r c e l s k e e p a b i d d e r o u t o f t h e m a r k e t l o n g e r a s h e w a i t s f o r h i s c a s h f l o w a n d l e v e r a g e p o s i t i o n t o r e c o v e r f r o m t h e l a r g e r p u r c h a s e . T h i s r e a l l o c a t i o n i n l a n d p r e v e n t s c o n s i s t e n t p a t t e r n s i n t h e c h a n g e i n s u c h m e a s u r e m e n t v a r i a b l e s a s a c c r u a l i n c o m e , t h e f r e q u e n c y o f r e — f i n a n c i n g l a n d , a n d t h e g r o w t h i n n e t w o r t h f r o m e m e r g i n g . H o w e v e r , o n e v a r i a b l e t h a t i s c o n s i s t e n t a c r o s s a l l e x p e r i m e n t s t h a t c o m p a r e t h e u s e o f s t r a i g h t l i n e d e p r e c i a t i o n t o t h e u s e o f d o u b l e d e c l i n i n g \ — 1 N o t e t h a t t h e s e t a b l e s a l s o i n c l u d e r e s u l t s f r o m a n a l y s e s t h a t a r e n o t d i s c u s s e d i n t h i s s e c t i o n . 2 T h e c a s h f l o w c o n s t r a i n t i s p r o b a b l y r e s p o n s i b l e f o r p r e v e n t i n g t h e t h r e e s m a l l e s t f a r m e r s f r o m b i d d i n g o n p r e v i o u s l y o b t a i n e d l a n d . A g a i n , t h i s e m p h a s i z e s t h e n e e d t o d e v e l o p a c o u n t i n g m e c h a n i s m i n t h e m o d e l i n o r d e r t o t r a c k w h i c h c o n s t r a i n t s a r e b i n d i n g f o r d i f f e r e n t a n a l y s e s . a t a n a l d x l a T P e t s m u e s a o r a h t s s x l a y i r i t i t s u n i w r a e r r n l a e l w a t f s s r c t i i o o n h a t o e i s h s t l . i m a s a t r a r e i t i a a l e t a s h P c e b c g m h y f i n T e o y d e o t r a a u s r l r s l " c u s i d e c r t a s C t R u e o l e e s s m a u e r d c u p r w r g u i i n o s s h s v s a n o t i e . e l n l t d y i e s b t n f t e y n t c r e x e g l g y s r s i r y e p p r a a a w a s m l l e r e r i y h e n a " f r e ( i g e . l l r i r e n l t T t i u h o s e e i g i s e T e c a g g i . r a c t h a y e n e h e e g c e . e s t w r h t h n e o t a d T l a o t e i a r T t t i h e l v o e e t u p e b a m s r h n e p a c c t l c f h i b l e o e n t o n . o 7 n l e . e u t p f e t c r s a e o o o e t e e p r f 1 e h n r g r e c i p a i l r e h e g x s e e c ) d 9 e e g r a e d a l n e 7 u t l e p . s S n e ) . e f e p p o p r t r r r d m e d p f i t a a r n e e n a a a a t l m d d e r t t l r t l e t r t o i m e h r w f r o , s e a t a m f h t , r r p o x d s s 5 i h e r r 1 e i a i a e 9 n t o T t e n h h i i f d f a d r e m p s r c i o l s v f e u a 7 o u l s o a o n e a r d c n n b p r e e s e e n t t r g e i g T , r c s i i p n . b i t 0 e a a e 2 f l c v m n a l s t v a h e s h 6 g p y e a e t i e t e 7 a n i l a i n f w s e i t g s a r . s p a T t l d m i c h n t e r , e e t t e t e h r r u l v s o h e p n s r f e m e e u l r i h t a i . e l t t d d a e n e d a n l i s t u e h t c o c e i a f e i e a o f t d l r t n s e e m w r s n e . i a i s r e c o i Y h m e e d o a s c v i n t f e a a i e s r o g n . h n a o s c n t o ( i a o p n r s m I c l i r h u a t a s e a b t l n ; l e h w n a i l a c n p r r t u . y v l e a c e i n e l d t t e s i m a n a t g h e r t i r a h e h n e i n l s o a o y t r t t o e w e h o s x o t r e t h p r f o t a x t s d i u s p d e x a a a i n p i r r o t c e a u n r h t r s i g d r g e h f e f e f s i p i o p c a n r a y e i w s n y n f e l n m f d i a r a a s n n r a t n t r m d h e h i e s e s r a r e m a r i n t l e l r t e w e t m e t w s i s , m s h f e g e m t a h h , a t e e r e d i a i e n n t r h r u i s e o b e w e o u p a i e o e e r r a l t g b t r s l e t x r o t l f s h a d n p h t a n e n t r a n o l s f y x n " g s p e d r s t l r t n r r h c t i t m t a y e a h e o s a x p a t s T c c e b i t i h i u o e m t n w n e L c o e i s v r n e a l e r r a o a e t l a s r u m t e n f p e C e a m u c c e r t r r r t e o g e h s e n d e s , y t o n t t e y l - e e l h t n v , i e o e r s u s a c s a a t s t x e t , s s a i i v e e a s e a r r p t i - r i i o e n I - t s d n a . t r m e r t g ” s i l n s . p r e r s u h e o s s e i C t g y d m n a ' h i t s r e r v e s g A a u e a e e t r r s a r c e r y e e r r i e n f c i t h t a l e g r s t / p t a d e e a r . e r d n l s e d g fi 2 8 0 w e r e a b l e t o g e n e r a t e r e l a t i v e l y h i g h e r i n c o m e s , s i n c e t h e y a r e 2 8 1 T A B L E 7 . 1 9 G E N E R A T E D C A P I T A L U N D E R A L T E R N A T I V E T A X P O L I C I E S A N D I N I T I A L F A R M S T R U C T U R E R e d u c i n g I n d e x P r e s i d e n t S t r a i g h t C a p i t a l T a x e s R e a g a n ' s F a r m S t r u c t u r e C u r r e n t T a x L i n e A c c r u a l G a i n T a x e s t o T a x a n d N u m b e r P o l i c y ; D e p r e c i a t i o n A c c o u n t i n g t o . 2 5 I n f l a t i o n P r g p o s a l B a s e F a r m s A l l v a l u e s a r e i n $ 1 , 0 0 0 i n c r e m e n t s ( 1 9 7 9 d o l l a r s ) D e b t / A s s e t = . 3 P e r c e n t O w n e d = 3 3 ( i n i t i a l a c r e s ) 1 . ( 3 0 0 ) 2 9 8 2 8 2 2 6 1 3 5 4 2 9 6 3 0 1 2 . ( 6 0 0 ) 5 3 3 5 1 8 4 7 5 6 4 1 5 4 1 5 3 9 3 . ( 9 0 0 ) 7 4 7 7 5 9 7 1 1 9 2 7 7 7 8 7 5 9 4 . ( 1 2 0 0 ) 1 0 2 6 1 0 0 0 9 6 6 1 2 7 9 1 0 3 5 1 0 3 4 R e f e r e n c e T a b l e 6 . 1 7 . 1 4 7 . 2 2 7 . 2 5 7 . 2 8 D . 1 4 H i g h l y L e v e r a g e d F a r m s D e b t / A s s e t = . 5 P e r c e n t O w n e d = 3 3 ( i n i t i a l a c r e s ) 1 . ( 3 0 0 ) 2 8 8 2 8 0 2 7 0 3 3 4 2 8 7 2 8 7 2 . ( 6 0 0 ) 5 1 2 5 0 6 4 7 0 6 0 9 5 2 5 5 1 7 3 . ( 9 0 0 ) 7 1 7 7 1 7 6 6 9 8 7 8 7 3 2 7 2 4 4 . ( 1 2 0 0 ) 9 4 4 9 4 3 8 8 0 1 1 7 5 9 5 0 9 4 8 R e f e r e n c e T a b l e 6 . 3 6 7 . 1 5 7 . 2 3 7 . 2 6 7 . 2 9 D . 1 5 G r e a t e r T e n u r e F a r m s D e b t / A s s e t = . 3 P e r c e n t O w n e d = 6 7 ( i n i t i a l a c r e s ) 1 . ( 3 0 0 ) 4 1 2 4 0 9 3 9 3 5 0 4 4 2 9 4 2 0 2 . ( 6 0 0 ) 8 0 3 8 0 3 7 3 9 9 9 7 8 1 0 8 0 6 3 . ( 9 0 0 ) 1 2 1 3 1 1 8 1 1 1 3 9 1 5 3 5 1 2 4 8 1 2 2 9 4 . ( 1 2 0 0 ) 1 6 1 3 1 5 8 6 1 5 0 6 2 0 3 3 1 6 3 6 1 6 3 7 R e f e r e n c e T a b l e 6 . 3 7 7 . 1 6 7 . 2 4 7 . 2 7 7 . 3 0 D . 1 6 1 G e n e r a t e d c a p i t a l i s c a l c u l a t e d b y a d d i n g t h e n e t g a i n ( 1 9 7 9 d o l l a r s ) i n m a r k e t v a l u e n e t w o r t h t o t h e p r e s e n t v a l u e o f t h e s t r e a m o f f a m i l y l i v i n g e x p e n d i t u r e s . ( A l l a n a l y s e s a r e c o n d u c t e d w i t h 2 5 s i m u l a t i o n s o f 1 0 y e a r p e r i o d s ) . 2 8 2 T A B L E 7 . 2 0 G E N E R A I E D C A P I T A L R A T I O S F O R C O M P A R I N G T H E R E L A T I V E I M P A C T O F T A X P O L I C I E S , G I V E N A N A L T E R N A T I V E I N I T I A L F A R M S T R U C R e d u c i n g I n d e x P r e s i d e n t S t r a i g h t C a p i t a l T a x e s R e a g a n ' s F a r m S t r u c t u r e C u r r e n t T a x L i n e A c c r u a l G a i n T a x e s t o T a x a n d N u m b e r P o l i c y D e p r e c i a t i o n A c c o u n t i n g t o . 2 5 I n f l a t i o n P r o p o s a l B a s e F a r m s D e b t / A s s e t - . 3 P e r c e n t O w n e d - 3 3 1 v s . 2 1 . 1 1 8 ( > ) 1 . 0 8 9 ( > ) 1 . 1 0 0 ( > ) 1 . 1 0 3 ( > ) 1 . 0 9 4 ( > ) 1 . 1 1 6 1 v s . 3 ' 1 . 1 9 6 ( > ) 1 . 1 1 6 ( > ) 1 . 1 0 3 ( > ) 1 . 1 4 5 ( > ) 1 . 1 4 1 ( > ) 1 . 1 9 0 1 v s . 4 1 . 1 6 2 ( > ) 1 . 1 2 9 ( > ) 1 . 0 8 3 ( > ) 1 . 1 0 6 ( > ) 1 . 1 4 4 ( < ) 1 . 1 6 4 2 v s . 3 1 . 0 7 0 ( > ) 1 . 0 2 5 ( > ) 1 . 0 0 3 ( > ) 1 . 0 3 8 ( > ) 1 . 0 4 3 ( > ) 1 . 0 6 5 2 v s . 4 1 . 0 4 0 ( > ) 1 . 0 3 6 ( > ) . 9 8 4 ( > ) 1 . 0 0 3 ( < ) 1 . 0 4 5 ( < ) 1 . 0 4 2 3 v s . 4 . 9 7 1 ( < ) 1 . 0 1 1 ( < ) . 9 8 2 ( > ) . 9 6 6 ( < ) 1 . 0 0 2 ( < ) . 9 7 8 R e f e r e n c e T a b l e 6 . 1 7 . 1 4 7 . 2 2 7 . 2 5 7 . 2 8 0 . 1 4 H i g h l y L e v e r a g e d F a r m s D e b t / A s s e t - . 5 P e r c e n t O w n e d - 3 3 1 v s . 2 1 . 1 2 4 ( > ) 1 . 1 0 8 ( < ) 1 . 1 4 9 ( > ) 1 . 0 9 6 ( > ) 1 . 0 9 4 ( > ) 1 . 1 1 0 1 v s . 3 1 . 2 0 4 ( > ) 1 . 1 7 2 ( < ) 1 . 2 1 3 ( > ) 1 . 1 3 9 ( > ) 1 . 1 7 7 ( > ) 1 . 1 9 0 1 v s . 4 1 . 2 1 9 ( > ) 1 . 1 8 8 ( < ) 1 . 2 2 9 ( > ) 1 . 1 3 6 ( > ) 1 . 2 0 8 ( > ) 1 . 2 1 1 2 v s . 3 1 . 0 7 1 ( > ) 1 . 0 5 8 ( > ) 1 . 0 5 4 ( > ) 1 . 0 4 0 ( < ) 1 . 0 7 6 ( < ) 1 . 0 7 2 2 v s . 4 1 . 0 8 5 ( > ) 1 . 0 7 2 ( > ) 1 . 0 6 8 ( > ) 1 . 0 3 7 ( < ) 1 . 1 0 5 ( < ) 1 . 0 9 1 3 v s . 4 1 . 0 1 2 ( < ) 1 . 0 1 4 ( < ) 1 . 0 1 4 ( > ) . 9 9 7 ( < ) 1 . 0 2 7 ( < ) 1 . 0 1 8 R e f e r e n c e T a b l e 6 . 3 6 7 . 1 5 7 . 2 3 7 . 2 6 7 . 2 9 D . 1 5 G r e a t e r T e n u r e F a r m s D e b t / A s s e t a . 3 P e r c e n t O w n e d = 6 7 1 v s . 2 1 . 0 2 7 ( > ) 1 . 0 1 8 ( < ) 1 . 0 6 5 ( > ) 1 . 0 1 2 ( < ) 1 . 0 5 9 ( < ) 1 . 0 4 2 1 v s . 3 1 . 0 1 9 ( < ) 1 . 0 3 8 ( < ) 1 . 0 3 6 ( > ) . 9 8 5 ( < ) 1 . 0 3 1 ( < ) 1 . 0 2 5 1 v s . 4 1 . 0 2 2 ( < ) 1 . 0 3 0 ( < ) 1 . 0 4 5 ( > ) . 9 9 2 ( < ) 1 . 0 4 9 ( < ) 1 . 0 2 6 2 v s . 3 . 9 9 2 ( < ) 1 . 0 1 9 ( > ) . 9 7 2 ( > ) . 9 7 4 ( > ) . 9 7 3 ( > ) . 9 8 3 2 v s . 4 . 9 9 5 ( < ) 1 . 0 1 2 ( > ) . 9 8 1 ( > ) . 9 8 1 ( > ) . 9 9 0 ( > ) . 9 8 5 3 v s . 4 1 . 0 0 3 ( > ) . 9 9 2 ( < ) 1 . 0 0 9 ( < ) 1 . 0 0 7 ( < ) 1 . 0 1 8 ( > ) 1 . 0 0 1 R e f e r e n c e T a b l e 6 . 3 7 7 . 1 6 7 . 2 4 7 . 2 7 7 . 3 0 D . 1 6 l G e n e r a t e d c a p i t a l i s c a l c u l a t e d b y a d d i n g t h e n e t g a i n ( 1 9 7 9 d o l l a r s ) i n m a r k e t v a l u e n e t w o r t h t o t h e p r e s e n t v a l u e o f t h e s t r e a m o f f a m i l y l i v i n g e x p e n d i t u r e s . T h e r a t i o s a r e d e v e l o p e d b y c o n v e r t i n g t h e s e v a l u e s t o a p e r i n i t i a l a c r e v a l u e a n d d i v i d i n g a s m a l l e r f a r m ' s v a l u e b y a l a r g e r f a r m ' s v a l u e ( i . e . , F a r m 1 v s 2 i s t h e p e r i n i t i a l a c r e v a l u e o f F a r m 1 d i v i d e d b y F a r m 2 ' s v a l u e , e t c . ) . l e s s o r m o r e c a p i t a l u n d e r a p r o p o s e d c h a n g e , t h e r a t i o s a l l o w f o r c o m p a r i s o n s o f w h i c h s i z e f a r m s a r e r e l a t i v e l y b e t t e r o r w o r s e o f f u n d e r t h e c h a n g e . " l e s s t h a n " s i g n s c o m p a r e t h e t a x p o l i c y c h a n g e s w i t h t h e c u r r e n t t a x p o l i c y . a l l c o m p a r i s o n s a r e m a d e w i t h t h e f i r s t c o l u m n . w o u l d b e i n a b e t t e r r e l a t i v e p o s i t i o n w i t h o u t t h e p o l i c y c h a n g e . t h e s m a l l e r f a r m e r w o u l d b e i n a b e t t e r r e l a t i v e p o s i t i o n w i t h t h e p o l i c y c h a n g e . a n a l y s e s a r e c o n d u c t e d w i t h 2 5 s i m u l a t i o n s o f 1 0 y e a r p e r i o d s . ) A l t h o u g h a l l E a r n s m a y g e n e r a t e " G r e a t e r t h a n ” a n d T h e r e f o r e , A ( > ) i n d i c a t e s t h a t t h e s m a l l e r f a r m e r A ( < ) i n d i c a t e s t h a t ( A l l 2 8 3 o b t a i n i n g t o t a l p r o d u c t i o n o n m o r e a c r e s ( i . e . , t h e a d d i t i o n a l o w n e d a c r e s ) . T h i s i n f o r m a t i o n a i d e d i n d e v e l o p i n g o t h e r a n a l y s e s t h a t w o u l d p r o v i d e m o r e i n s i g h t i n t o t h e u n e x p e c t e d r e s u l t s o b t a i n e d a b o v e . I t i s b e l i e v e d t h a t l a r g e r f a r m e r s i n t h e b a s e a n a l y s i s a n d i n t h e h i g h e r l e v e r a g e d a n a l y s i s a r e e x t e n d e d ( f i n a n c i a l l y ) t o t h e p o i n t w h e r e t h e y a r e n o t o b t a i n i n g t h e f u l l t a x b e n e f i t s a s s o c i a t e d w i t h r a p i d d e p r e c i a t i o n t e c h n i q u e s . T h e i r t a x a b l e i n c o m e s a r e n o t g r e a t l y d i f f e r e n t f r o m t h e i r c o u n t e r p a r t s b e c a u s e o f t h e h i g h i n t e r e s t p a y m e n t s a s s o c i a t e d w i t h t h e i r a g g r e s s i v e g r o w t h . T h i s r e a s o n i n g w a s t e s t e d b y p e r f o r m i n g t w o a d d i t i o n a l e x p e r i m e n t s t h a t w o u l d i n c r e a s e i n c o m e . I n t h e f i r s t t e s t , a b e h a v i o r a l c h a n g e w a s m a d e t o r e f l e c t a l e s s a g g r e s s i v e g r o w t h s t r a t e g y ( i . e . , T h e e x p e c t e d c a s h f l o w a s s o - c i a t e d w i t h a n e w p u r c h a s e o f l a n d h a d t o b e z e r o b e f o r e t h e f a r m e r w o u l d b i d ) . T h i s e x p e r i m e n t d i d e n h a n c e t h e l a r g e r f a r m e r ' s b e n e f i t s a s s o c i a t e d w i t h r a p i d d e p r e c i a t i o n t e c h n i q u e s . I n T a b l e 7 . 2 1 , f i v e o f t h e s i x p a i r e d c o m p a r i s o n s r e v e a l t h a t l a r g e r f a r m e r s g e n e r a t e l e s s c a p i t a l w h e n u s i n g s t r a i g h t l i n e d e p r e c i a t i o n a n d w h e n a l l f a r m e r s a r e n o t g r o w i n g a s r a p i d l y . I n t h e s e c o n d t e s t , a n e n v i r o n m e n t a l c h a n g e w a s m a d e t o i n c r e a s e i n c o m e . C o m m o d i t y p r i c e s w e r e i n c r e a s e d b y i n c r e a s i n g t h e i n f l a t i o n r a t e o n c o m m o d i t y p r i c e s f r o m 7 . 5 p e r c e n t t o 8 p e r c e n t p e r y e a r . T h i s a n a l y s i s w a s p e r f o r m e d w i t h t h e b a s e d a t a . R e s u l t s i n T a b l e 7 . 2 1 r e v e a l t h a t t h e p a i r e d c o m p a r i s o n s a r e e q u a l l y s p l i t u n d e r t h e s e c o n d i t i o n s . T h e s e e x p e r i m e n t s s u g g e s t t h a t t h e g e n e r a l b e l i e f t h a t m o r e r a p i d d e p r e c i a t i o n t e c h n i q u e s b e n e f i t l a r g e r f a r m e r s r e l a t i v e l y m o r e i s t r u e a s l o n g a s t h e l a r g e r f a r m e r s a r e n o t " o v e r u s i n g " t h e i r t a x b e n e f i t s . H o w e v e r , i n t h e c a s e o f a n a g g r e s s i v e l o c a l l a n d m a r k e t , w h e r e a l l — i — 2 8 4 T A B L E 7 . 2 1 G E N E R A T E D C A P I T A L V A L U E S F O R F U R T H E R A L Y S E S U S I N G S T R A I G H T L I N E D E P R E C I A T I O A B e h a v i o r a l C h a n g e A n E n v i r o n m e n t a l C h a n g e H i g h e r L e s s A g g r e s s i v e P r i c e s H i g h e r P r i c e s L e s s A g g r e s s i v e G r o w t h - S t r a i g h t B a s e S t r a i g h t L i n e G r o w t h B a s e R u n L i n e D e p r e c i a t i o n R u n D e p r e c i a t i o n R e f e r e n c e M o n t e C a r l o . T a b l e 6 . 9 7 . 1 7 D . 1 1 7 . 1 8 G e n e r a t e d C a p i t a l ( A l l v a l u e s i n $ 1 , 0 0 0 i n c r e m e n t s - 1 9 7 9 d o l l a r s ) F a r m 1 2 7 6 2 7 2 ' 3 7 7 3 6 7 F a r m 2 5 3 3 5 2 1 6 4 6 6 3 7 F a r m 3 7 5 7 7 4 3 9 9 1 9 6 2 F a r m 4 1 0 1 4 9 8 9 1 3 4 0 1 3 1 0 G e n e r a t e d C a p i t a l R a t i o s F a r m 1 v s 2 1 . 0 3 4 < 1 . 0 4 5 1 . 1 6 5 > 1 . 1 5 4 1 v s 3 1 . 0 9 3 1 . 1 0 0 1 . 1 4 0 1 . 1 4 5 1 v s 4 1 . 0 8 9 1 . 1 0 2 1 . 1 2 4 1 . 1 2 1 2 v s 3 1 . 0 5 7 1 . 0 5 2 . 9 7 8 . 9 9 3 2 v s 4 1 . 0 5 2 1 . 0 5 4 . 9 6 4 . 9 7 2 3 v s 4 . 9 9 2 1 . 0 0 2 . 9 8 6 . 9 7 9 l G e n e r a t e d c a p i t a l i s c a l c u l a t e d b y a d d i n g t h e n e t g a i n ( 1 9 7 9 d o l l a r s ) i n m a r k e t v a l u e n e t w o r t h t o t h e p r e s e n t v a l u e o f t h e s t r e a m o f f a m i l y l i v i n g e x p e n d i t u r e s . T h e r a t i o s a r e d e v e l o p e d b y c o n v e r t i n g t h e s e v a l u e s t o a p e r i n i t i a l a c r e v a l u e a n d d i v i d i n g a s m a l l e r f a r m ' s v a l u e b y a l a r g e r f a r m ' s v a l u e ( i . e . , F a r m 1 v s 2 i s t h e p e r i n i t i a l a c r e v a l u e o f F a r m 1 d i v i d e d b y F a r m 2 ' s v a l u e , e t c . ) . A l t h o u g h a l l f a r m s m a y g e n e r a t e l e s s o r m o r e c a p i t a l u n d e r a p r o p o s e d c h a n g e , t h e r a t i o s a l l o w f o r c o m p a r i s o n s o f w h i c h s i z e f a r m s a r e r e l a t i v e l y b e t t e r o r w o r s e o f f u n d e r t h e c h a n g e . " G r e a t e r t h a n " a n d " l e s s t h a n " s i g n s c o m p a r e t h e t a x p o l i c y c h a n g e s w i t h t h e c u r r e n t t a x p o l i c y . T h e r e f o r e , a l l c o m p a r i s o n s a r e m a d e w i t h t h e f i r s t c o l u m n . A ( > ) i n d i c a t e s t h a t t h e s m a l l e r f a r m e r w o u l d b e i n a b e t t e r r e l a t i v e p o s i t i o n w i t h o u t t h e p o l i c y c h a n g e . A ( < ) i n d i c a t e s t h a t t h e s m a l l e r f a r m e r w o u l d b e i n a b e t t e r r e l a t i v e p o s i t i o n w i t h t h e p o l i c y c h a n g e . ( A l l a n a l y s e s a r e c o n d u c t e d w i t h 2 5 s i m u l a t i o n s o f 1 0 y e a r p e r i o d s . ) 2 8 5 s i z e f a r m e r s a r e p u r c h a s i n g l a n d t o t h e e x t e n t t h a t t h e i r t a x a b l e i n c o m e i s n o t g r e a t l y d i f f e r e n t d u e t o i n t e r e s t w r i t e - o f f s , i t m a y w e l l b e t h a t t h e s m a l l e r f a r m e r s h a v e a n o p p o r t u n i t y t o g a i n r e l a — t i v e l y m o r e b y u s i n g m o r e r a p i d d e p r e c i a t i o n t e c h n i q u e s . 1 E l i m i n a t i n g t h e U s e o f C a s h A c c o u n t i n g F a r m e r s a r e u n i q u e i n t h e i r a b i l i t y t o u s e c a s h a c c o u n t i n g w h e n c a l c u l a t i n g i n c o m e t a x e s . T h i s p r o v i d e s t h e o p p o r t u n i t y t o d e f e r i n c o m e i n g o o d y e a r s b y s t o r i n g m o r e g r a i n o r b y p u r c h a s i n g n e x t y e a r ' s i n p u t s e a r l y a n d w r i t i n g t h e m o f f a s a c u r r e n t y e a r ' s e x p e n s e . T h i s s t u d y d o e s n o t a c c o u n t f o r e a r l y p u r c h a s e s o f i n p u t s , b u t i t d o e s p r o v i d e t a x m a n a g e m e n t t h r o u g h c h a n g e s i n g r a i n i n v e n t o r y . D e f e r r i n g i n c o m e t a x w h e n g r o w t h i s o c c u r r i n g c a n b e v e r y b e n e f i c i a l ; t h e p r e s e n t v a l u e o f m o n e y i s v e r y i m p o r t a n t f o r g r o w i n g f a r m e r s . N o t o n l y d o e s d e f e r r i n g i n c o m e t a x e s i n c r e a s e t h e a v a i l a b l e c a s h f l o w , b u t t h e p r o b a b i l i t y t h a t t h e r e w i l l b e e v e n m o r e t a x w r i t e - o f f i n f u t u r e y e a r s , d u e t o c o n t i n u e d g r o w t h i s h i g h . T h e r e f o r e , e v e n i f g r a i n i n v e n t o r i e s a r e w i t h d r a w n i n t h e y e a r a f t e r c a s h a c c o u n t i n g h a s b e e n u s e d t o d e f e r t a x p a y m e n t s , t h e r e w i l l l i k e l y b e m o r e t a x w r i t e - o f f s a n d , t h u s , a t a x p a y m e n t l o w e r t h a n t h e a m o u n t o r i g i n a l l y d e f e r r e d . F o r c i n g f a r m e r s t o a c c o u n t f o r i n v e n t o r y c h a n g e s t h r o u g h t h e u s e o f a c c r u a l a c c o u n t i n g s h o u l d c o n s t r a i n g r o w t h . 1 A g a i n , i t m u s t b e e m p h a s i z e d t h a t t h e i s s u e i s " W h a t a r e t h e o p p o r t u n i t i e s ? " I n r e a l i t y , t h e m a j o r i t y o f f a r m e r s d o n o t u s e r a p i d d e p r e c i a t i o n t e c h n i q u e s , a l t h o u g h l a r g e r f a r m e r s p r o b a b l y u s e s u c h t e c h n i q u e s m o r e t h a n s m a l l e r f a r m e r s . 2 8 6 I n d e e d , t h e r e s u l t s o f t h e e x p e r i m e n t s w h e r e f a r m e r s a r e f o r c e d t o u s e a c c r u a l a c c o u n t i n g s u g g e s t t h a t g r o w t h w o u l d b e c o n s t r a i n e d . T a x p a y m e n t s a n d t h e f r e q u e n c y o f r e f i n a n c i n g l a n d a r e s u b s t a n t i a l l y h i g h e r f o r a l l f a r m s i n e v e r y e x p e r i m e n t . ( T h e s e a n a l y s e s a p p e a r i n T a b l e s 7 . 2 2 , 7 . 2 3 a n d 7 . 2 4 f o r t h e b a s e f a r m s , t h e h i g h l y l e v e r a g e d f a r m s , a n d t h e g r e a t e r t e n u r e d f a r m s r e s p e c t i v e l y . ) T h e h i g h e r l e v e l o f r e f i n a n c i n g l a n d w o u l d v e r y l i k e l y b e u n a c c e p t a b l e t o e i t h e r t h e f a r m e r o r t h e c r e d i t o r s , a n d t h e y w o u l d l i k e l y a l t e r t h e c o n t r o l m e c h a n i s m t o o b t a i n l e s s g r o w t h i n o w n e d a c r e s . ( N e w p u r c h a s e s a r e r e s p o n s i b l e f o r t h e n e e d t o r e f i n a n c e l a n d . ) O n c e a g a i n , t h e r e a p p e a r s t o b e a r e a l l o c a t i o n o f l a n d p u r c h a s e s f r o m t h e s m a l l e r f a r m e r s t o t h e l a r g e r f a r m e r s . A g a i n , t h i s d e m o n s t r a t e s t h a t w h e n t h e c a s h f l o w s o f t h e s m a l l e r f a r m e r s a r e a d v e r s e l y i m p a c t e d , t h e y a r e p l a c e d a t a g r e a t e r d i s a d v a n t a g e t h a n l a r g e r f a r m e r s . E x a m i n a t i o n o f t h e g e n e r a t e d c a p i t a l ( T a b l e 7 . 1 9 ) s u p p o r t s t h e h y p o t h e s i s t h a t u s e o f a c c r u a l a c c o u n t i n g w o u l d r e t a r d g r o w t h v e r s u s t h e u s e o f c a s h a c c o u n t i n g . U n d e r e a c h e x p e r i m e n t , a l l f a r m s g e n e r a t e l e s s c a p i t a l w h e n u s i n g a c c r u a l a c c o u n t i n g . T h e r e l a t i v e i m p a c t o f t h i s c h a n g e o n f a r m s o f d i f f e r e n t s i z e i s n o t c l e a r w h e n u s i n g t h e g e n e r a t e d c a p i t a l r a t i o s ( T a b l e 7 . 2 0 ) . T h e r e i s a n e q u a l n u m b e r o f c o m p a r i s o n s w i t h s m a l l f a r m e r s g e n e r a t i n g r e l a t i v e l y m o r e c a p i t a l a n d r e l a t i v e l y l e s s c a p i t a l . T h e r e f o r e , t h e m a j o r c o n c l u s i o n i s t h a t t h i s c h a n g e w o u l d r e t a r d g r o w t h i n n e t w o r t h a s w e l l a s p u r c h a s e d a c r e s , s i n c e t h e r e f i n a n c i n g o f l a n d i s c o n s i d e r e d t o o f r e q u e n t a n d u n d e s i r - a b l e . R e d i s t r i b u t i o n o f l a n d p u r c h a s e s s e e m s t o b e t o w a r d t h e l a r g e r f a r m e r s . H o w e v e r , t h e i m p a c t o f t h i s c h a n g e o n t h e r e l a t i v e c a p i t a l g e n e r a t i n g c a p a c i t y o f f a r m s o f d i f f e r e n t s i z e i s u n c l e a r . E N D I . M L D 1 N 0 L L N N T 0 H N 0 A A R 3 G E ” R I l 1 1 . . M D M E A N E L V U A S : 1 . 0 1 2 o 2 7 7 6 2 5 7 2 3 5 0 5 2 2 4 3 0 5 1 9 8 ’ . . 4 1 4 4 1 6 . 4 s . 0 . I S I P O N E R S : 3 2 1 0 1 3 1 2 o 9 0 9 3 3 5 8 2 . o . . 9 . 1 0 . . . H V . A R 1 . 1 n . . 1 0 2 1 E A S O R E F U . = . 1 . 1 . u . . R E E F N A C A N 0 V R 0 I L 0 E E C D R 7 0 H E Q U Y N C U R E F T N N 6 . . . A . . . - M D " E A V L S N A E U . 2 2 o 0 o 2 0 0 1 1 6 0 0 0 1 0 n R & 0 : . 9 § X 3 5 0 ? I S I R 4 3 o 4 8 P N . S O 1 e 8 9 E 1 : 2 4 1 R : n . E A S R E O F U . 6 o 8 6 . 7 2 2 9 v A R 3 . l U u 1 . 6 . . . 1 1 2 4 4 0 . . 8 9 8 3 0 N A N N U A L E G 0 . I N R A L R U H N 0 H ( E T 0 R T T E 0 1 1 D R C E T E 1 l 0 . o . 9 : M D M E A S N V U L E A = 0 6 E 5 U 1 . 2 s 2 4 0 3 5 0 9 K 8 c 0 3 0 . 0 4 4 7 0 3 . . I S P O R I N E S . 0 o 9 0 1 6 : 9 4 ; U 1 0 o 9 : 1 1 2 4 ” V R A . 1 Z . . _ 5 o E A S U E R O F 8 8 2 . 3 . 5 0 . . : . . 5 2 E N D I T 0 N D E B . R G I A . T A S S E l l . M E A S N V L A U E : . 2 0 8 8 . 9 9 2 2 . . 6 3 0 3 9 D I S P E R I S O N : 5 n 4 4 0 E 6 s 2 . s . 4 9 1 7 7 6 7 o 0 Z 0 0 o 0 8 . . 1 5 9 M E S A R U F E O . 3 8 5 7 8 3 V A R = . . . 1 R 0 . 1 6 5 5 . u V . u . A n P U R E I N E 0 0 R . H L I N 6 I 0 E N N E E H C 0 B . A E D A A E R S S v P K D A 5 H E A S : V A U E N L I l . 1 6 1 1 . . 5 2 2 3 5 5 D I o 2 N : . o 3 7 o D I S 2 5 E R S O 6 . 8 2 - n 1 . _ 3 o F o " A E U E R O 3 4 9 7 3 . S V R A . 9 e 2 3 . : o o . E N _ n L E A S E D B A D R 0 T V G 0 T N E 0 T H E P . N P E R L 1 N . A C R E S u M E A N V A U 2 S 9 3 1 2 5 . 8 8 1 7 8 L E . . 8 o A o 1 T N : 7 0 o 9 9 o D : I S P 0 2 0 R 2 E S O . F . o . . 0 1 6 . 1 7 2 M E A S U O E R . V A R = 7 0 6 6 6 5 o . 0 9 2 . L E N D I N G T U T A T L A L c I L B C R 0 N . D E A C T r R L E o . . . . l . . 1 U M E V A N L U E S 9 o 0 4 A 6 1 4 1 0 7 1 2 4 = . o 0 2 D S P R : s O N I S I E 2 8 1 9 7 1 . 2 0 . 0 1 . . o 1 . 3 . . . . 0 M A S E U R e E O F . 6 V A R : 3 4 1 . 1 2 8 . 0 9 . . . . . N U M B E R . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . R O F 8 O N 5 2 I D D S L A N 1 3 1 1 5 2 1 6 1 P E 7 C E N T D F L S 3 O S I B P O E B I 2 0 5 2 6 3 . T O . A L . D A . R R U H S S C E D C L P E A 6 3 9 6 0 1 . 6 4 . 8 6 1 2 6 1 2 5 0 9 5 8 1 8 0 9 0 0 A C R E S 1 2 0 0 A C R E S 6 0 0 A C R E S 6 4 7 4 3 1 2 8 7 B A S E I M R M S M O N T E C A R L O S U M M A R Y F O R 2 5 S I M U L A T I O N S W I T H 1 0 Y E A R H O R I Z O N T m B L E I L Z Z U S E O F A C C R U A L A C C O U N T I N G I N I T I A L S I Z E - - 3 0 0 A C R E S I N I T I A L N E T U O R T H - 3 5 2 8 2 0 6 4 7 2 8 4 1 3 5 1 7 . . . 0 . 5 0 0 8 8 0 e e 3 3 4 o . 0 5 1 6 o 0 3 o 1 5 o 1 . 1 1 5 2 8 3 5 1 2 5 . 8 o e 6 . . o . 9 0 0 2 3 0 9 0 0 A C R E S 1 2 0 0 A C R E S 6 8 5 3 7 3 . 5 2 8 8 T A K U E 7 . 2 3 6 0 0 A C R E S 4 6 5 5 0 2 2 3 9 6 9 0 U S E O F A C C R U A L A C C O U N T I N G I N I T I A L D E B T / A S S E T R A T I O = N 0 . . 7 . . I . R . 0 . H . . R . A . E . Y . . 0 . 1 . . H . T . I . U . . S . N . 0 . I . T . A . L . U . H . . 1 . S . . 5 . 2 . . R . 0 . F . . Y . R . A . M . M . U . S . . 0 . L . R . A . C . . E . T . N . 0 . H . I N I T I A L S I Z E - - 3 0 0 A C R E S I N I T I A L N E T N O R T H - 2 0 2 S S E T R A T I O I A A B T E S N : F 2 1 9 . 7 2 . . 3 3 1 2 6 . 5 4 . . 4 3 4 6 . 3 9 . . 8 5 5 . 0 0 E S O B T A I N E B O V E R T H E P L A N N I N G P E R I O D 8 : C R A . 0 7 1 5 7 3 . 1 0 9 . . 1 3 1 2 8 2 . 1 6 5 . 5 5 4 . 1 7 2 . T I L L A B L E A C R E S C O C SR U E U N O F 2 3 2 2 2 0 3 8 2 5 3 9 o 0 6 n 1 n 0 3 3 o e 7 . ¥ 3 d 2 2 6 n . . l 3 . o O 0 4 4 3 1 O . . . 3 . 0 5 5 9 7 1 7 5 0 . 6 8 4 9 . 2 1 6 7 3 0 0 9 0 0 A C R E S 1 2 0 0 A C R E S 1 6 4 6 1 4 3 2 8 9 6 0 0 A C R E S 1 1 0 9 2 3 7 T A E U E 7 . 2 4 U S E O F A C C R U A L A C C O U N T I N G 6 7 P E R C E N T L A N D T E N U R E S S E T R A T I O N I N P S D A S A N E I E E M U H N 0 . Z . I . R . 0 . H . . R . . A . E . Y . . 0 . 1 . . H . . . I . . 1 . n u . . S . N . 0 . I . T . A . L . U . M . I . S . . 5 . 2 . . R . 0 . F . . v . . . R . A . M . M . U . S . . 0 . L . R . A . C . . E . T . N . 0 . M . I N I T I A L S I Z E - - 3 0 0 A C R E S I N I T I A L N E T U O R T H - 5 6 9 0 7 4 9 6 1 8 5 0 9 8 3 1 0 4 . O o 0 I A V A R : D E B T L U E S I O N : O F A S E G V E R U R 3 4 6 . E S O B T A I N E D O V E R n g q P L A N N I N G P E R I O D 0 . 2 4 4 2 2 . . 2 8 . 5 3 . 9 4 O B T A I N E D O V E R T H E A S E U V R R E U S N P S A A S A E E I E L M D M H L L E D : 1 8 O N T R O 1 1 3 3 2 0 5 5 6 9 . 1 9 5 . . 3 4 T I L L A B L E A C R E S C 2 9 0 R e d u c i n g t h e C a p i t a l G a i n s T a x t o 2 5 P e r c e n t C a p i t a l g a i n s a r e c u r r e n t l y t a x e d a t 4 0 p e r c e n t o f t h e i r v a l u e . O n l y a c o u p l e o f y e a r s a g o t h e r a t e w a s 5 0 p e r c e n t . T h e a p p r e c i a t e d v a l u e o f l a n d i s c o n s i d e r e d a c a p i t a l g a i n w h e n t h e l a n d i s s o l d . T h i s s t u d y u s e s t h e c o n t i n g e n t c a p i t a l g a i n s t a x e s t o d e v e l o p m a r k e t v a l u e n e t w o r t h . L e v e r a g e c o n s t r a i n t s a r e b a s e d o n t h e m a r k e t v a l u e n e t w o r t h . T h e r e f o r e , l o w e r i n g t h e c a p i t a l g a i n s t a x e s s h o u l d r e s u l t i n a n i n c r e a s e i n p u r c h a s e d a c r e s a n d i n n e t w o r t h . R e s u l t s f r o m e x p e r i m e n t s u s i n g t h e b a s e f a r m s t r u c t u r e , t h e h i g h l y l e v e r a g e d f a r m s t r u c t u r e , a n d t h e g r e a t e r t e n u r e f a r m s t r u c t u r e a p p e a r i n T a b l e s 7 . 2 5 , 7 . 2 6 a n d 7 . 2 7 r e s p e c t i v e l y . I n m o s t c a s e s , t h e f a r m s d o p u r c h a s e m o r e l a n d , w i t h a c o r r e s p o n d i n g i n c r e a s e i n t h e f r e q u e n c y o f r e f i n a n c i n g l a n d . O n l y i n t h e c a s e w h e r e t h e i n i t i a l t e n u r e i s 6 7 p e r c e n t d o t h e l a r g e s t f a r m e r s f a i l t o p u r c h a s e m o r e l a n d . I n t h e s e c a s e s , t h e s m a l l e r f a r m e r s o b t a i n l a n d t h a t p r e v i o u s l y w e n t t o t h e l a r g e s t f a r m e r . T h e r e f o r e , t h e l e v e r a g e r a t i o d o e s n o t c o n s t r a i n p u r c h a s e s i n t h e s e e x p e r i m e n t s . T h e g e n e r a t e d c a p i t a l ( T a b l e 7 . 1 9 ) i s 1 6 t o 2 6 p e r c e n t h i g h e r a s a r e s u l t o f t h i s 1 5 p e r c e n t r e d u c t i o n i n c a p i t a l g a i n s t a x e s . I t i s r e l a t i v e l y h i g h e r w h e n f a r m e r s o w n a h i g h e r p r e p o r t i o n o f o p e r a t e d l a n d a n d w h e n f a r m e r s b e g i n w i t h a l o w e r d e b t / a s s e t r a t i o . A s e x - p e c t e d , l a r g e r f a r m e r s w o u l d b e n e f i t r e l a t i v e l y m o r e i f t h e c a p i t a l g a i n s t a x r a t e w e r e l o w e r e d . T h a t i s , 1 7 o f 1 8 p a i r e d c o m p a r i s o n s o f t h e g e n e r a t e d c a p i t a l r a t i o s r e v e a l t h a t t h e s m a l l e r f a r m e r s ' g a i n s i n g e n e r a t e d c a p i t a l a r e r e l a t i v e l y l e s s t h a n t h e l a r g e r f a r m e r s ’ g a i n s . A N N U M D E A N M I S P . . E A S . E D I N M E A N 1 5 0 3 1 7 9 2 0 8 2 D I P S M E S A RA . 3 4 O . . 0 2 7 7 O 0 5 2 9 8 o 7 7 8 . 2 8 7 2 1 8 8 7 O . 1 2 6 1 2 5 0 9 5 8 1 8 0 . 9 0 0 A C R E S 1 2 0 0 A C R E S 6 0 0 A C R E S 6 4 7 4 3 1 2 9 1 T A E U 3 7 . 2 5 R E D U C I N G C A P I T A L G A I N S T A X E S T O 2 5 P E R C E N T B A S E I M Q M S N 0 . . 7 . . . 1 . R . 0 . H . . R . A . E . v . . . . 0 . 1 . . . H . T . I . H . . S . N . 0 . I . T . A . L . U . M . I . S . . 5 . 2 . . R . 0 . . . . . . . . Y . R . A . M . . . N . U . S . . 0 . L . R . A . C . . . . . . . . T . N . 0 . M . I N I T I A L S I Z E ‘ - 3 0 0 A C R E S I N I T I A L N E T U O R T H - 3 3 2 8 2 0 L A R S 3 3 5 8 2 1 0 5 9 7 9 D O L 6 4 . . 0 5 L I V I N G E X P E N D I T 1 6 3 6 3 . M L Y E : N F V A R : L F A I V L U S R I O : R 0 A A E S U E 3 0 8 1 1 9 6 8 0 2 0 3 O O O 2 0 3 S S E T R A T I O ’ 5 V T S . — B E N — F E U O O D L I A S E G V R R N E U . 2 4 3 4 9 . . 3 2 2 6 9 . 1 2 3 . 5 3 . . 4 3 O B T A I N E D O V E R T H E P L A N N I N G 1 . 2 7 2 4 . E S O B T A I N E D O V E R T H E P L A N N I N G P E R I O D 3 1 . 2 9 3 . 1 7 7 . . 7 9 T I L L A B L E A C R E S c o . 3 8 3 1 8 . 2 5 3 . 6 4 2 . 2 4 4 . B E N . . . - 2 4 9 4 2 6 9 2 3 0 9 9 o . O o 0 5 0 8 9 3 0 5 8 8 4 . o 1 . 1 O o 2 . 3 0 5 3 2 2 2 0 o 0 o 7 0 . 9 0 0 2 3 0 6 8 5 3 7 3 9 0 0 A C R E S 1 2 0 0 A C R E $ _ 6 0 0 A C R E S 4 6 5 5 0 2 2 9 2 T A K U 3 7 Q Z 6 I N I T I A L D E B T / A S S E T R A T I O = . 5 D S O C I A L S E C U R I T Y R E D U C I N G C A P I T A L G A I N S T A X E S T 0 2 5 P E R C E N T A N N 0 . 7 . . I . R . 0 . H . . R . A . r . . . . v . . . . n u . 1 . . . H . T . I . U . . S . N . 0 . I . T . A . L . U . M . I . S . . 5 . 2 . . R . O . c . . . . v . . . R . A . M . M . . . U . S . . 0 . L . R . A . C . . . . . . . . T . N . 0 . M . I N I T I A L S I Z E - - 3 0 0 A C R E S I N I T I A L N E T H O R T H - 2 3 9 6 9 0 5 9 7 5 7 8 0 5 8 3 0 1 . . O O o S S E T R A T I O T / A § : ' A . 4 1 . 1 3 . 0 8 . 2 1 . 3 9 2 3 0 . E S O B T A I N E D O V E R T H E P L A N N I N G P E R I O D 5 8 6 . T I L L A B L E A C R E S C O 1 8 8 2 2 4 8 0 2 3 4 5 2 1 1 9 o 0 o O . . . 9 5 2 0 9 6 0 6 0 o 0 o 6 O 0 0 5 9 2 0 7 2 5 9 5 8 5 o o O . . 5 0 4 0 3 1 . 2 O 0 5 . L E A S M E A N D I S P M E A S 6 5 6 5 8 5 2 1 6 7 3 0 0 N o z . I . R 0 H R A F . V I 0 1 . . H T I “ I 9 0 0 A C R E S 1 2 0 0 A C R E S 1 6 4 6 1 4 3 2 9 3 T A K M 3 7 . 2 7 6 0 0 A C R E S 1 1 0 9 2 3 7 L S 2 6 0 2 0 1 6 7 P E R C E N T L A N D T E N U R E 5 6 9 0 7 4 S S E T R A T I O R E D U C I N G C A P I T A L G A I N S T A X E S T O 2 5 P E R C E N T A N D S O C I A S N 0 T . T A I . U M . . . I S 5 2 R 0 . . . . V : R A M u M U S O L R A c . . . . . . T N O M ” I N I T I A L S I Z E - - 3 0 0 A C R E S I N I T I A L N E T N O R T H - T / A E : - A E S O B T A I N E D O V E R T H E P L A N N I N G P E R I O D O B T A I N E D O V E R T H E 1 . 0 5 T I L L A B L E A C R E S C O 1 8 6 . 1 9 5 . E D A C R E S V A L U E S = E R S I O N = U R E 0 F V A R : . 4 0 5 3 4 . 2 1 2 . 4 . 1 6 5 6 5 1 1 6 7 , 9 6 4 I n d e x i n g T a x e s t o I n f l a t i o n W h e n i n f l a t i o n c a u s e s n o m i n a l i n c o m e t o i n c r e a s e t h i s p u s h e s t a x p a y e r s i n t o h i g h e r m a r g i n a l t a x b r a c k e t s . . P r o p o s a l s h a v e b e e n m a d e t o i n d e x t a x b r a c k e t s t o i n f l a t i o n i n o r d e r t o t a x r e a l d o l l a r s a t t h e s a m e r a t e . S i n c e t h e t a x s y s t e m i s p r o g r e s s i v e , i n d e x i n g t a x e s t o i n f l a t i o n s h o u l d b e n e f i t l a r g e r f a r m e r s r e l a t i v e l y m o r e t h a n s m a l l e r f a r m e r s . E x p e r i m e n t s w e r e c o n d u c t e d u n d e r t h e t h r e e f a r m s t r u c t u r e s t o t e s t t h e i m p a c t o f i n d e x i n g t a x e s . l T a b l e s 7 . 2 8 , 7 . 2 9 , a n d 7 . 3 0 p r e s e n t t h e s e e x p e r i m e n t s f o r t h e b a s e f a r m s t r u c t u r e s , t h e h i g h l y l e v e r a g e d f a r m s t r u c t u r e s , a n d t h e g r e a t e r t e n u r e d f a r m s t r u c t u r e s , r e s p e c t i v e l y . G e n e r a l l y , t h e r e s u l t s i n d i c a t e t h a t a l l f a r m e r s p a y l e s s t a x e s a n d h a v e h i g h e r e n d i n g n e t w o r t h s w h e n t a x e s a r e i n d e x e d . A l s o , i n m o s t c a s e s , t h e r e a r e m o r e l a n d p u r c h a s e s . T h e s m a l l e s t f a r m e r d o e s p u r c h a s e s l i g h t l y l e s s l a n d i n t w o o f t h e t h r e e e x p e r i - m e n t s . P r e s i d e n t R e a g a n ' s T a x C u t P r O p o s a l s A t t h e t i m e o f t h i s w r i t i n g , P r e s i d e n t R e a g a n h a s p r o p o s e d t o c u t t a x e s b y 1 0 p e r c e n t p e r y e a r f o r t h e n e x t t h r e e y e a r s . T h e r e f o r e , t h e s a m e a p p r o a c h a s p r e s e n t e d a b o v e w a s i m p o s e d f o r t h e f i r s t t h r e e y e a r s i n t h e p l a n n i n g h o r i z o n ( i . e . , n o m i n a l t a x a b l e i n c o m e w a s d i s c o u n t e d b y 1 0 p e r c e n t t h e f i r s t y e a r , 2 0 p e r c e n t t h e s e c o n d y e a r , a n d 3 0 p e r c e n t t h e r e a f t e r ) . T h e s a m e r e s u l t s a s t h o s e p r e s e n t e d a b o v e w e r e l . . . . . T h i s w a s a c c o m p l i s h e d b y c o n v e r t i n g n o m i n a l t a x a b l e i n c o m e i n t o r e a l t a x a b l e i n c o m e ( u s i n g t h e 9 p e r c e n t i n f l a t i o n r a t e ) a n d c a l — c u l a t i n g t a x e s w i t h t h e r e a l t a x a b l e i n c o m e . D I A N S P A S RA L M D M 2 9 9 3 2 7 2 7 O O O 0 8 0 3 2 7 5 2 0 n 1 n 7 . X 6 6 2 . ¢ 2 2 3 3 2 4 5 5 2 7 5 4 1 . . . 5 3 5 0 5 9 8 3 1 2 6 1 2 5 0 9 5 8 1 8 0 9 0 0 A C R E S 1 2 0 0 A C R E S 6 0 0 A C R E S 6 4 7 4 3 1 2 9 5 T A E U 3 7 . 2 8 B A S E F A R M S N I N D E X I N G T A X E S T O I N F L A T I O N 1 4 R E F I N A N C I B N o 7 . I R 0 H R A E V I 0 1 . . H T l T . H S N 0 I T I A I . U M u I S 5 2 R 0 F . V I R A M M U S 0 L R A c F . . . . . N 0 M I N I T I A L S I Z E - - 3 0 0 A C R E S I N I T I A L N E T H O R T H - 3 3 2 8 2 0 6 3 1 . I n ; : 6 8 0 2 n i u O O O 9 9 2 4 , 9 3 2 7 § I 4 1 : 1 6 S S E T R A T I O I A V N G D E B T V A L U E S E R S I O N = U R E O F N E I E E N D " E S O B T A I N E D O V E R T H E P L A N N I N G P E R I O D S E D A C R E S O B T A I N E D O V E R T H E N V A L U E S = 2 1 P E R S I O N = 2 1 S U R E O F V A R : L E A E A I S E A . 4 0 5 3 4 . 2 1 2 . T I L L A B L E A C R E S C O 6 O T A V A U E S = R 8 O N : R E O F V A R I N p S 2 6 m E 7 L w T . . T . T 0 T W M ” w . M “ I N n i m u . I M T / . I H N l E D B T A E T M T M — . . O T R L 0 S W M A R v F 0 R 2 5 3 M U L A T . u . . . u . . . u . . . . . . m N S I T H . O Y E A R H O M N N " . . . . . . . u . u . . “ . u " . . . . . . . . — . . . . . . . I N T fl 2 M E . . 3 0 A C 0 R 3 . . 0 A C m 0 R 9 A C fi 1 2 M R fi 0 0 . . . . . 7 I N T M w T . . . . n . U O H . 3 . 9 6 0 R T 2 . 9 5 5 z 8 4 6 . 0 5 5 R . 5 9 fl 0 0 2 . - . . . . . . . . . u . u . . " " . . . . . . . . u . . u . u . . . . . . “ A N U L . E N V C C R U A L F M H . N C 0 M E 9 . 7 9 0 0 u M “ U E S 1 1 3 3 9 W 2 0 0 % ” 8 2 : . 1 . . 1 3 2 6 0 1 7 . I P R O N : . E S R O F V A R 2 . 6 9 2 4 . 4 1 . . 5 6 2 . . W 6 1 . 1 . . 5 3 5 4 . . . w . 5 2 a 3 A N U r M A B L E . E A . I S N u M S . . m W : . A F U : F V A R F A R M I N C 0 M E 9 7 9 D n u M . . 1 U . 4 7 8 7 . 5 2 8 O 6 4 8 1 2 6 8 2 o . 1 O . . . 4 3 2 8 8 0 0 5 1 I 9 3 5 9 9 3 o H 7 5 . . . 6 . O 1 . fl n 5 . . . o U v ” N A X A N D m A A E S : u S E m N : m A U e F V A R S O H A L S E C U R n P “ N E M S 1 9 . 5 4 9 1 0 M . . . 2 6 1 7 S . 1 “ 3 . . — 1 . . 1 ” 0 D O L L A R S . 5 1 3 L . 9 . % . 4 8 . 4 . . o a 5 7 4 . w : . . . o N N A U A F M L Y L I v I N 6 E X P F N D T T R E S 1 W 9 0 “ A R S . . a A M N M B : 1 % 6 0 . . 6 9 9 9 1 . . 5 2 1 6 5 5 1 D r S P : : . . . 1 . . o / . 8 5 . . 5 0 0 4 9 6 1 6 8 1 . . . 6 o a S M V A R : 0 5 . M 0 9 . m . W o E m I N a N D m P G N U O R T H V w S : R m : M N 1 N A L D 0 L . R 8 . . 7 1 8 1 9 . 1 9 . 1 8 3 6 5 1 4 8 h . 0 1 2 2 4 5 2 . 0 0 7 . 2 % 4 2 1 . . . . 1 4 3 9 8 8 2 5 7 3 1 2 9 . 9 4 . . 1 4 . . 1 a 0 . . " a S R o V A R : . 1 4 . F R 5 Q U E a M R E F T N A N C m 8 L A N 0 V E R E A w P R 7 0 M . E . N D P w S : h 2 0 0 0 2 0 0 0 . 1 0 0 0 7 2 0 O 1 4 o . 6 8 3 5 4 0 8 2 . 3 6 2 1 o I 9 E M o M “ U o . : V A R 1 . 4 0 2 7 0 4 1 2 2 O . 7 . 3 5 8 5 0 1 K : 9 7 9 o 3 6 0 1 o R C E N T ) 0 8 8 s G R O U T H m A u : S w E w N E T ” 0 m R l 1 J . 0 3 9 0 0 M \ . 0 . . 1 0 2 9 . 3 3 0 9 O 1 0 H 2 o o 5 3 2 4 . 0 5 5 . 5 1 4 0 . 5 . . . . . 2 4 4 0 . 0 5 7 0 1 3 2 3 m a s A N W A M E M D I . E M E “ U E N m N G M E u V A D I S p R E H E A s U R V A R : S S E T m M A m : S w F A R : R A T I 0 . & 3 6 3 2 5 5 2 0 5 4 9 o 0 9 2 3 O o 2 3 2 3 5 6 1 7 2 ” 9 1 4 0 6 . . 6 2 2 5 6 3 0 5 1 . 0 6 8 0 . ? 2 2 7 . . n P E R T 0 D P W w A . o R E S O B T , I P 0 O V . R m E P L A M m 6 H U m V M S n R M E A w R L E : I N A M . L 3 . 1 1 . 8 . 1 8 . . 2 2 1 8 . 2 . 9 2 F A R : 3 4 6 M . . O a n . . . . . 1 . 2 . o . L E A u D A M O B T A I N E D 0 v F R T H E p A N N I N G M E A n V D I S n R H E A w R F . L B : I M F M : . 2 0 & 1 7 h 3 7 1 O 2 . O P m 0 0 a . m . 2 3 7 n H 4 o . 8 4 6 0 . 5 7 O . 7 3 E N D I N G m T I L L A B L E M R E S C 0 m 0 N L L w M E N V A A s D I M m S N M E m E “ . “ . . : R : . . 5 % . m 1 m 7 1 6 5 8 O . . M 7 . . 2 1 % 1 5 7 . 3 3 . . . o o . a 1 2 . . . . 0 9 . . . . . . . . . . . . - “ . . . . . . . . . . . . - “ u . . . . . n N U M E R O m O N L A N D 1 3 8 2 1 3 1 0 5 P R C E m T N A L . A F m M C m W B L E B I D S 5 R C H S A E D 2 5 2 1 . 8 . 1 3 4 1 6 9 E N M E D I M E E N D I N E A N D I S P " E A S 5 7 8 2 1 : O 2 1 0 8 0 n 7 1 A . 1 2 1 0 2 . o 2 2 0 9 O 4 0 . 7 9 4 0 ? 1 6 K o 5 . O 1 RA 7 0 2 0 2 . 6 7 . . 0 . , 3 5 . . O . 7 0 . 8 6 4 8 . 5 8 6 3 8 6 2 1 6 7 3 0 0 9 0 0 A C R E S 1 2 0 0 A C R E S 1 6 4 6 1 4 3 1 1 0 9 2 3 7 6 0 0 A C R E S 2 9 7 T A K U E 7 . 3 0 S E C U R I T Y 2 2 6 7 6 7 P E R C E N T L A N D T E N U R E A L 1 I N D E X I N G T A X E S T O I N F L A T I O N M O N T E C A R L O S U M M A R Y F O R 2 5 S I M U L A T I O N S U I T H 1 0 Y E A R H O R I Z O N A N D S O C I I N I T I A L S I Z E - - 3 0 0 A C R E S I N I T I A L N E T U O R T H - 5 6 9 0 7 4 G V R R I N P S 1 1 6 S S E T R A T I O I a V N G D E B T V A L U E S E R S I O N = U R E O F . 4 0 2 2 1 . E S O B T A I N E D O V E R T H E P L A N N I N G P E R I O D 5 5 3 . 4 . 5 8 6 6 5 2 9 8 e x p e c t e d w i t h t h e e x c e p t i o n o f l e s s g a i n s i n g e n e r a t e d c a p i t a l . T h e s e e x P e c t a t i o n s w e r e f u l f i l l e d ; a n d , s i n c e t h e r e s u l t s d o n o t p r e s e n t n e w i n f o r m a t i o n , t h e M o n t e C a r l o S u m m a r y T a b l e s D . 1 4 — D . 1 6 a p p e a r i n A p p e n d i x D . O t h e r T a x P o l i c y E x p e r i m e n t s I n o r d e r t o f u r t h e r d e m o n s t r a t e t h e t y p e o f t a x p o l i c y c h a n g e s t h a t c a n b e e x a m i n e d u s i n g t h i s m o d e l , f i v e o t h e r e x p e r i m e n t s w e r e d e v e l o p e d u s i n g t h e b a s e d a t a . 1 T h e f i r s t o f t h e s e e x p e r i m e n t s i s a n e x t e n s i o n o f P r e s i d e n t R e a g a n ' s t a x p r o p o s a l s . I n t h i s e x p e r i m e n t t h e n u m b e r o f y e a r s f o r d e p r e c i a t i n g m a c h i n e r y a n d b u i l d i n g s w a s r e d u c e d f r o m 7 t o 5 y e a r s a n d f r o m 1 0 t o 8 y e a r s r e s p e c t i v e l y . T h e s e c h a n g e s r e f l e c t a p r o p o s a l t o r e d u c e t h e n u m b e r o f y e a r s a c a p i t a l i n v e s t m e n t m u s t b e h e l d w i t h o u t r e c a p t u r i n g i n v e s t m e n t t a x c r e d i t s . T h e s e c o n d e x p e r i m e n t e l i m i n a t e s t h e i n c o m e a v e r a g i n g o p t i o n . T h i s e x p e r i m e n t w a s n o t e x p e c t e d t o h a v e s e v e r e i m p a c t s s i n c e t h e m o d e l a s s u m e s t h a t f a r m e r s a t t e m p t t o a d j u s t y e a r - t o — y e a r t a x a b l e i n c o m e i n o r d e r t o a v o i d d r a s t i c s h i f t s i n t a x c o m m i t m e n t s . T h e t h i r d e x p e r i m e n t r e d u c e d t h e i n v e s t m e n t t a x c r e d i t r a t e f r o m t e n p e r c e n t t o f i v e p e r c e n t . I n t h e f o u r t h e x p e r i m e n t , a l l c a p i t a l g a i n s w e r e t a x e d a t t h e f u l l r a t e . F i n a l l y , t h e f i f t h e x p e r i m e n t f o r c e d t h e f i r s t t h r e e f a r m e r s t o u s e s t r a i g h t l i n e d e p r e c i a t i o n a n d t h e l a r g e s t f a r m e r t o u s e d o u b l e d e c l i n i n g a n d f i r s t y e a r a c c e l e r a t e d d e p r e c i a t i o n . T h e M o n t e C a r l o S u m m a r y T a b l e s f o r t h e s e e x p e r i m e n t s a p p e a r i n T a b l e D . l 7 - D . 2 1 i n A p p e n d i x D , s i n c e t h e s e e x p e r i m e n t s a r e n o t p e r — f o r m e d u n d e r o t h e r t h a n b a s e c o n d i t i o n s . T h e g e n e r a t e d c a p i t a l v a l u e s f o r t h e s e e x p e r i m e n t s a p p e a r i n T a b l e 7 . 3 1 . T h e s e r e s u l t s a r e o n l y s u m m a r i z e d s i n c e t h e s e e x p e r i m e n t s w e r e c o n d u c t e d t o d e m o n s t r a t e a r e a s f o r f u r t h e r r e s e a r c h a n d w e r e n o t i n t e n d e d t o b e u s e d f o r a n a l y s i s . T h e r e l a t i o n s h i p s f o r t h e g e n e r a t e d c a p i t a l , w h e n c o m p a r i s o n s a r e m a d e t o t h e b a s e r u n , a r e : 1 ) M o r e c a p i t a l i s g e n e r a t e d u n d e r t h e e x t e n d e d s e t o f R e a g a n t a x p r o p o s a l s ( M o r e c a p i t a l i s a l s o g e n e r a t e d w h e n t h i s s e t o f p r o p o s a l s i s c o m p a r e d t o t h e t a x o u t o n l y ) , 2 ) S l i g h t l y l e s s c a p i t a l i s g e n e r a t e d w h e n i n c o m e a v e r a g i n g i s e l i m i n a t e d , 3 ) L e s s c a p i t a l i s g e n e r a t e d w h e n t h e i n v e s t m e n t t a x c r e d i t r a t e i s r e d u c e d , 4 ) S u b s t a n t i a l l y l e s s c a p i t a l i s g e n e r a t e d i f c o n t i n g e n t c a p i t a l g a i n s a r e t a x e d a s o r d i n a r y i n c o m e , a n d 5 ) A l l f a r m s g e n e r a t e l e s s c a p i t a l w h e n t h e f i r s t t h r e e f a r m e r s u s e s t r a i g h t l i n e d e p r e c i a t i o n a n d t h e f o u r t h f a r m e r u s e s t h e m o r e r a p i d d e p r e c i a t i o n t e c h n i q u e s . O n c e a g a i n , t h e r e l a t i v e g a i n s a n d l o s s e s i n g e n e r a t e d c a p i t a l c a n b e s u m m a r i z e d b y e x a m i n i n g t h e p a i r e d g e n e r a t e d c a p i t a l r a t i o s . T h e s e c o m p a r i s o n s a r e s u m m a r i z e d a s f o l - l o w s : 1 ) I n 5 o f t h e 6 p a i r s t h e l a r g e r f a r m e r s a r e i n a r e l a t i v e l y b e t t e r p o s i t i o n w i t h t h e e x t e n d e d R e a g a n p r o p o s a l s ; 2 ) L a r g e r f a r m e r s a r e i n a r e l a t i v e l y b e t t e r p o s i t i o n i n a l l p a i r e d c o m p a r i s o n s e l i m i - n a t i n g i n c o m e a v e r a g i n g ; 3 ) L a r g e r f a r m e r s a r e i n a r e l a t i v e l y b e t t e r p o s i t i o n i n 5 o f t h e 6 c o m p a r i s o n s r e d u c i n g i n v e s t m e n t t a x c r e d i t r a t e s ; 4 ) S m a l l e r f a r m e r s a r e i n a r e l a t i v e l y b e t t e r p o s i t i o n i n a l l c o m p a r i s o n s t a x i n g c a p i t a l g a i n s a s o r d i n a r y i n c o m e ; a n d 5 ) I n 5 o f t h e 6 c o m p a r i s o n s l a r g e r f a r m e r s a r e i n a r e l a t i v e l y b e t t e r p o s i t i o n w h e n t h e f i r s t t h r e e f a r m e r s u s e s t r a i g h t l i n e d e p r e c i a t i o n a n d t h e l a r g e s t f a r m e r u s e s m o r e r a p i d d e p r e c i a t i o n t e c h n i q u e s . 3 0 0 ' T A B L E 7 . 3 1 O T H E R A N A L Y S I S C O M P A R I N G T H E R E L A T I V E I M P A C T G I V E N T H E B A S E F A R M S T R U C T U R E 1 0 F T A X P O L I C I E S , R e a g a n T a x I n v e s t m e n t A l l o w C u r r e n t C u t s a n d D i s a l l o w T a x T a x A l l D i f f e r e n t T a x L e s s Y e a r s I n c o m e C r e d i t s C a p i t a l D e p r e c i a t i o n P o l i c y D e p r e c i a t i o n A v e r a g i n g t o . 0 5 G a i n s T e c h n i q u e s R e f e r e n c e M o n t e C a r l o T a b l e s 6 . 1 D . 1 7 D . 1 8 D . 1 9 D . 2 0 D . 2 1 G e n e r a t e d C a p i t a l ( A l l v a l u e s a r e i n $ 1 , 0 0 0 i n c r e m e n t s — 1 9 7 9 D o l l a r s ) F a r m 1 2 9 8 2 9 8 2 9 6 2 9 3 1 1 7 2 8 4 ( 3 0 0 a c r e s ) F a r m 2 5 3 3 5 4 0 5 3 0 5 2 7 1 4 6 5 1 9 ( 6 0 0 a c r e s ) F a r m 3 7 4 7 7 6 7 7 4 3 7 3 6 1 2 4 7 5 7 ( 9 0 0 a c r e s ) F a r m 4 1 0 2 6 1 0 5 0 1 0 2 2 1 0 1 6 9 8 1 0 0 3 ( 1 2 0 0 a c r e s ) G e n e r a t e d C a p i t a l R a t i o s r a m 1 v s 2 1 . 1 1 8 ( > ) 1 . 1 0 4 ( > ) 1 . 1 1 6 ( > ) 1 . 1 1 3 ( < ) 1 . 5 9 9 ( > ) 1 . 0 9 3 1 v s 3 1 . 1 9 6 ( > ) 1 . 1 6 5 ( > ) 1 . 1 9 4 ( > ) 1 . 1 9 4 ( < ) 2 . 8 1 5 ( > ) 1 . 1 2 3 1 v s 4 1 . 1 6 2 ( > ) 1 . 1 5 9 ( > ) 1 . 1 5 7 ( > ) 1 . 1 5 4 ( < ) 4 . 7 4 9 ( > ) 1 . 1 3 0 2 v s 3 1 . 0 7 0 ( > ) 1 . 0 5 6 ( > ) 1 . 0 6 9 ( < ) 1 . 0 7 3 ( < ) 1 . 7 6 0 ( > ) 1 . 0 2 8 2 v s 4 1 . 0 4 0 ( > ) 1 . 0 2 9 ( > ) 1 . 0 3 6 ( > ) 1 . 0 3 7 ( < ) 2 . 9 6 9 ( > ) 1 . 0 3 4 3 v s 4 . 9 7 1 ( < ) . 9 7 4 ( > ) . 9 6 9 ( > ) . 9 6 6 ( < ) 1 . 6 8 7 ( < ) 1 . 0 0 6 l G e n e r a t e d c a p i t a l i s c a l c u l a t e d b y a d d i n g t h e n e t g a i n ( 1 9 7 9 d o l l a r s ) i n m a r k e t v a l u e n e t w o r t h t o t h e p r e s e n t v a l u e o f t h e s t r e a m o f f a m i l y l i v i n g e x p e n d i t u r e s . T h e r a t i o s a r e d e v e l o p e d b y c o n v e r t i n g t h e s e v a l u e s t o a p e r i n i t i a l a c r e v a l u e a n d d i v i d i n g a s m a l l e r f a r m ' s v a l u e b y a l a r g e r f a r m ' s v a l u e ( i . e . , F a r m 1 v s 2 i s t h e p e r i n i t i a l a c r e v a l u e o f F a r m 1 d i v i d e d b y F a r m 2 ' s v a l u e , e t c . ) . A l t h o u g h a l l f a r m s m a y g e n e r a t e l e s s o r m o r e c a p i t a l u n d e r a p r o p o s e d c h a n g e , t h e r a t i o s a l l o w f o r c o m p a r i s o n s o f w h i c h s i z e f a r m s a r e r e — l a t i v e l y b e t t e r o r w o r s e o f f u n d e r t h e c h a n g e . ” G r e a t e r t h a n " a n d " l e s s t h a n " s i g n s c o m p a r e t h e t a x p o l i c y c h a n g e s w i t h t h e c u r r e n t t a x p o l i c y . T h e r e f o r e , a l l c o m p a r i s o n s a r e m a d e w i t h t h e f i r s t c o l u m n . A ( > ) i n d i c a t e s t h a t t h e s m a l l e r f a r m e r w o u l d b e i n a b e t t e r r e l a t i v e p o s i t i o n w i t h o u t t h e p o l i c y c h a n g e . A ( < ) i n d i c a t e s t h a t t h e s m a l l e r f a r m e r w o u l d b e i n a b e t t e r r e l a t i v e p o s i t i o n w i t h t h e p o l i c y c h a n g e . ( A l l a n a l y s e s a r e c o n d u c t e d w i t h 2 5 s i m u l a t i o n s o f 1 0 y e a r p e r i o d s . ) 3 0 1 T h e s e r e s u l t s r a i s e i n t e r e s t i n g q u e s t i o n s . B u t , t e m p t a t i o n s t o d r a w c o n c l u s i o n s a r e r e s i s t e d , s i n c e m o r e e x p e r i m e n t s u n d e r a n u m b e r o f c o n d i t i o n s s h o u l d b e c o n d u c t e d t o t e s t t h e c o n s i s t e n c y o f t h e r e s u l t s . C o n c l u d i n g C o m m e n t o n T a x P o l i c y A n a l y s e s A l t h o u g h t h e a n a l y s e s o f v a r i o u s t a x p o l i c i e s w e r e r e v e a l i n g , t h e m o s t i m p o r t a n t c o n t r i b u t i o n o f t h i s a n a l y s i s w a s t h e m e t h o d o l o g y . d e v e l o p e d t o a n a l y z e a p r o p o s e d p o l i c y ; D e v e l O p i n g a n u m b e r o f e X p e r i m e n t s u n d e r a n u m b e r o f b e h a v i o r a l , e n v i r o n m e n t a l , a n d s t r u c - t u r a l a s s u m p t i o n s i s c o n s i d e r e d e s s e n t i a l . N o t o n l y c a n t h i s p r o v i d e i n s i g h t s i n t o w h i c h s i z e f a r m e r s m a y b e n e f i t t h e m o s t u n d e r d i f f e r e n t c o n d i t i o n s , s u c h e x p e r i m e n t s c a n a l s o b e u s e d i n c o n j u n c t i o n w i t h c e n s u s d a t a t o d e v e l o p g e n e r a l c o n c l u s i o n s i n r e g a r d t o t h e n u m b e r o f f a r m e r s t h a t m a y b e n e f i t a n d w h e t h e r l a r g e r o r s m a l l e r f a r m e r s w o u l d b e n e f i t t h e m o s t f r o m a p r o p o s e d p o l i c y . S i n c e g e n e r a l p o l i c i e s t h a t i m p a c t a l l s i z e f a r m e r s a r e m o r e c o m m o n t h a n p o l i c i e s d i r e c t e d a t d i f f e r e n t s i z e f a r m e r s , a n d s i n c e t h e s e p o l i c i e s m u s t b e m a d e i n a n e n v i r o n m e n t t h a t i n c l u d e s m a n y d i v e r s e p r o d u c e r s , t h i s i s a n i m p o r t a n t c o n t r i b u t i o n . T h e i n t e n t o f t h i s s t u d y h a s b e e n t o a n a l y z e p o s s i b l e p o l i c y c h a n g e s . N o a t t e m p t w a s m a d e t o d e v e l o p p o l i c i e s t h a t w o u l d b e n e f i t d i f f e r e n t s i z e f a r m e r s d i f f e r e n t l y . H o w e v e r , t h i s t y p e o f m o d e l c o u l d b e u s e d t o d e v e l o p a n d a n a l y z e p o l i c i e s d i r e c t e d a t d i f f e r e n t s i z e f a r m e r s . T h i s i s p a r t i c u l a r l y t r u e w i t h r e g a r d t o i n c o m e t a x p o l i — c i e s . F o r e x a m p l e , f a r m s w i t h g r o s s s a l e s o f o v e r $ 2 0 0 , 0 0 0 c o u l d b e f o r c e d t o u s e a c c r u a l a c c o u n t i n g . C H A P T E R V I I I S U M M A R Y A N D C O N C L U S I O N S T h i s s t u d y w a s u n d e r t a k e n i n r e s p o n s e t o r e — e m e r g i n g c o n c e r n s o v e r s t r u c t u r a l t r e n d s i n t h e a g r i c u l t u r a l s e c t o r . S i n c e t h e s e c o n c e r n s r e l a t e t o t h e t r e n d t o w a r d l a r g e r a n d f e w e r f a r m s , t h i s s t u d y h a s f o c u s s e d o n t h e g r o w t h p h a s e o f t h e f a r m f i r m . D e v e l o p m e n t o f t h e p o l i t i c a l a n d t h e e c o n o m i c e n v i r o n m e n t i n w h i c h t h e f a r m f i r m m u s t o p e r a t e w a s a p r e r e q u i s i t e t o u n d e r s t a n d i n g t h e g r o w t h p r o c e s s . T h i s w a s a c c o m p l i s h e d b y u s i n g t h e s y s t e m s a p p r o a c h a n d i n s t i t u t i o n a l e c o n o m i c s t o d e v e l o p a m u l t i p l e f a r m f i r m — h o u s e h o l d g r o w t h s i m u l a t i o n m o d e l t h a t a l l o w s f o r a l t e r n a t i v e a s s u m p t i o n s i n v o l v i n g i n i t i a l e n d o w m e n t s f o r f a r m e r s , b e h a v i o r a l r e s p o n s e s o f f a r m m a n a g e r s , t h e e c o n o m i c e n v i r o n m e n t , a n d t h e i n s t i t u t i o n a l e n v i r o n m e n t . T h e m o d e l i s l i m i t e d t o c o r n a n d s o y b e a n f a r m s i n t h e C o r n B e l t . T h e m o d e l w a s u s e d t o d e v e l o p i n s i g h t s i n t o t h e o p p o r t u n i t y s e t s a v a i l a b l e t o d i f f e r e n t s i z e f a r m e r s u n d e r t h e e x i s t i n g e c o n o m i c a n d i n s t i t u t i o n a l e n v i r o n m e n t s . B y u s i n g t h e s y s t e m s c o n c e p t o f d e s i g n , a p p r o p r i a t e f a r m e r b e h a v i o r w a s d e v e l o p e d t o a i d i n r e a c h i n g s p e c i f i e d m u l t i p l e g o a l s o f f a r m e r s . O n c e b e h a v i o r a l r e s p o n s e s w e r e e s t a b - l i s h e d , c o n t r o l l e d e x p e r i m e n t s w e r e c o n d u c t e d t o p r o v i d e i n s i g h t s i n t o t h e w a y a l t e r n a t i v e e c o n o m i c a n d i n s t i t u t i o n a l e n v i r o n m e n t s i n f l u e n c e t h e o p p o r t u n i t y s e t s o f d i f f e r e n t s i z e f a r m e r s . S i n c e c o n t r o l o f l a n d i s a m a j o r a s p e c t o f t h e t r e n d t o w a r d l a r g e r a n d f e w e r f a r m s , 3 0 2 3 0 3 p a r t i c u l a r a t t e n t i o n w a s g i v e n t o s i m u l a t i n g a l o c a l p u r c h a s e a n d l e a s e l a n d m a r k e t i n w h i c h f o u r d i f f e r e n t s i z e f a r m s w e r e a l l o w e d t o c o m p e t e . T h e a b i l i t y t o a c q u i r e n e w l a n d , w i t h o u t r i s k i n g g o i n g o u t o f b u s i n e s s , w a s c o n s i d e r e d a m a j o r m e a s u r e m e n t v a r i a b l e w h e n e v a l u a t - i n g t h e o p p o r t u n i t y s e t s o f d i f f e r e n t s i z e f a r m e r s . A n o t h e r m e a s u r e - m e n t v a r i a b l e t h a t a l l o w e d f o r e v a l u a t i o n o f t h e i m p a c t o f a l t e r n a t i v e c o m m o d i t y a n d i n c o m e t a x p o l i c i e s o n f a r m s o n d i f f e r e n t s i z e w a s t h e g e n e r a t e d c a p i t a l o v e r a t e n y e a r p l a n n i n g h o r i z o n . G e n e r a t e d c a p i t a l i s t h e g r o w t h i n m a r k e t v a l u e n e t w o r t h a n d t h e t o t a l f a m i l y c o n - s u m p t i o n o v e r t h e p e r i o d . S i n c e t h e m a n a g e m e n t a n d f a m i l y l a b o r w e r e f i x e d f o r a l l f a r m s i z e s , t h e g e n e r a t e d c a p i t a l v a r i a b l e i s s o l e l y a f u n c t i o n o f t h e i n i t i a l e n d o w m e n t ( i . e . , f a r m s i z e a n d n e t w o r t h ) a n d t h e e c o n o m i c a n d i n s t i t u t i o n a l e n v i r o n m e n t . R e v i e w o f t h e M e t h o d o l o g y T h e m o d e l s i m u l a t e s t h e g r o w t h a n d f i n a n c i a l w e l l — b e i n g o f f o u r c o r n a n d s o y b e a n f a r m s s i m u l t a n e o u s l y o v e r a m a x i m u m p e r i o d o f 1 5 y e a r s . ( T h i s s t u d y l i m i t e d p l a n n i n g h o r i z o n s t o 1 0 y e a r s . ) R a n d o m p r i c e s , y i e l d s , a n d p u r c h a s e a n d l e a s e l a n d a v a i l a b i l i t y a r e p r o v i d e d , t h u s r e q u i r i n g t h a t a n u m b e r o f s i m u l a t i o n s o f t h e d e s i r e d p l a n n i n g p e r i o d h e d e v e l o p e d i n o r d e r t o o b t a i n a v e r a g e v a l u e s t h a t r e f l e c t r e a l i s t i c v a r i a b i l i t y i n r e t u r n s , c a s h f l o w s , a n d a b i l i t y t o g r o w a n d p r o s p e r . ( T h i s s t u d y u s e s 2 5 s i m u l a t i o n s o f 1 0 y e a r p l a n n i n g h o r i z o n s f o r m o s t a n a l y s e s . ) T h e m o d e l u s e s s u c h f i n a n c i a l m e a s u r e s a s d e b t / a s s e t r a t i o s , e q u i t y , e x p e c t e d c a s h f l o w s , a n d c h a n g e s i n o w n e r e q u i t y , t o a i d i n i n v e s t m e n t d e c i s i o n s . S t a n d a r d O p e r a t i n g p r o c e d u r e s ( u s i n g t h e s e v a r i a b l e s ) w e r e d e v e l o p e d t o r e f l e c t c r e d i t o r ' s b e h a v i o r . 3 0 4 S i m i l a r t e c h n i q u e s w e r e c r e a t e d t o r e f l e c t t h e f a r m e r ' s p r e f e r e n c e s f o r u s e o f c r e d i t . T h e m o d e l p r o g r e s s e s t h r o u g h a y e a r o f p r o d u c t i o n a n d i n v e s t m e n t d e c i s i o n s b y f i r s t a l l o w i n g f a r m e r s t o a c q u i r e n e w p u r c h a s e o r l e a s e l a n d . A l l f a r m e r s e v a l u a t e t h e i r o p e r a t i o n a n d i t s f i n a n c i a l a b i l i t y t o s u p p o r t t h e n e w a d d i t i o n w i t h a m a t c h i n g m a c h i n e r y c o m p l e m e n t . T h e m a j o r i t y o f p u r c h a s e l a n d i s a l l o c a t e d u s i n g a c a p i t a l b u d g e t i n g p r o c e d u r e t o e v a l u a t e w h i c h f a r m e r w i l l o b t a i n t h e h i g h e s t n e t p r e s e n t v a l u e c a s h f l o w f r o m t h e n e w p u r c h a s e . L a n d p r i c e s a r e e s t a b l i s h e d b y a n A l m o n l a g m o d e l t h a t a c c o u n t s f o r a s e r i e s o f h i g h a n d / o r l o w r e t u r n s . A m a j o r s t r e n g t h o f t h i s m o d e l i s t h e m a n n e r i n w h i c h c o s t e q u a t i o n s a r e u s e d t o e v a l u a t e t h e w h o l e f a r m e x p e c t e d c a s h f l o w a n d i n c o m e t a x p o s i t i o n , i f t h e n e w p a r c e l o f l a n d w e r e p u r c h a s e d . O n c e n e w l a n d i s a c q u i r e d , d e c i s i o n s a r e m a d e o n t h e l e v e l o f m a c h i n e r y c o m p l e m e n t t o b e p u r c h a s e d . T h e m o d e l a l l o w s f o r f i v e d i s c r e t e l e v e l s o f m a c h i n e r y c o m p l e m e n t s . C r o p m i x d e c i s i o n s a r e m a d e o n t h e b a s i s o f e x p e c t e d p r i c e s , c o s t s , y i e l d s , a n d m a c h i n e r y c o m p l e m e n t . E x p e c t e d y i e l d s a r e a f u n c t i o n o f m a c h i n e r y c o m p l e m e n t , f a r m s i z e , a n d c r o p m i x . A c t u a l p r o d u c t i o n i s a d j u s t e d b y t h e s a m e r a n d o m d e v i a t i o n ( f r o m t h e e x p e c t e d y i e l d ) f o r e a c h f a r m . A t t h e y e a r ' s a n d , a c t u a l p r o - d u c t i o n , r a n d o m p r i c e s , a n d t e n u r e ( i . e . , s h a r e l e a s i n g m u s t b e a c c o u n t e d f o r ) d e t e r m i n e t h e a v a i l a b l e r e v e n u e . D e c i s i o n s o n t h e p e r c e n t o f t h e c u r r e n t y e a r ' s c r o p t o s t o r e a r e m a d e b a s e d o n c a s h f l o w a n d i n c o m e t a x r e p e r c u s s i o n s . T h e c u r r e n t y e a r ' s t a x e s a r e c a l c u l a t e d u s i n g s t a n d a r d p r o c e d u r e s a n d i n c o m e a v e r a g i n g . ( T h e m i n i m u m t a x i s c h o s e n . ) T h e t a x c a l c u l a t i o n s a c c o u n t f o r m a n y o f t h e v a r i o u s o p p o r t u n i t i e s p r o v i d e d t o f a r m e r s : c a s h a c c o u n t i n g , 3 0 5 i n v e s t m e n t t a x c r e d i t s w i t h c a r r y — o v e r p r o v i s i o n s , a v a r i e t y o f d e p r e c i a t i o n t e c h n i q u e s , i n t e r e s t w r i t e - o f f s , e t c . A t t h e e n d o f e a c h y e a r , a l l f i n a n c i a l v a r i a b l e s a r e u p d a t e d a n d c a s h f l o w i s b a l a n c e d . T h e m o d e l d e v e l O p e d f o r t h i s s t u d y u s e s a v a r i e t y o f u n i q u e t e c h n i q u e s . P o s s i b l y t h e m o s t i m p o r t a n t c o n t r i b u t i o n i n v o l v e s t h e m a n n e r i n w h i c h a l o c a l l a n d m a r k e t w a s d e v e l o p e d i n w h i c h f o u r f a r m e r s m u s t c o m p e t e f o r a s i n g l e p a r c e l o f p u r c h a s e a n d l e a s e l a n d i n e a c h y e a r . A l t h o u g h r e l i a b l e d a t a o n l a n d a v a i l a b i l i t y w a s n o t a v a i l a b l e , t h e t e c h n i q u e u s e d t o d e v e l o p l a n d a v a i l a b i l i t y i s a n i m p r o v e m e n t o v e r p r e v i o u s s i m u l a t i o n s t u d i e s t h a t u s e d u n r e a l i s t i c c o n s t r a i n t s o n l a n d a v a i l a b i l i t y . T h e d e v e l o p m e n t o f a c o m p e t i t i v e l e a s e m a r k e t i s a l s o a c o n t r i b u t i o n . A l t h o u g h t h i s i s o n e o f t h e m a j o r a r e a s r e q u i r i n g f u t u r e i m p r o v e m e n t , t h e l e a s e l a n d a l l o c a t i o n p r o c e d u r e a p p e a r s t o b e r e a s o n a b l e ( i . e . , I n c r e a s e d u s e o f r e s o u r c e s t o p u r c h a s e l a n d r e s u l t s i n o b t a i n i n g l e s s l e a s e l a n d ) . T h e u s e o f s i m p l i f i e d b u d g e t i n g t e c h n i q u e s t h a t u s e y i e l d d i s c o u n t s d e v e l o p e d b y a l i n e a r p r o g r a m p r o v e d i m p o r t a n t i n r e d u c i n g t h e c o s t o f t h e m o d e l . A n o t h e r i m p o r t a n t c o n t r i b u t i o n o f t h i s m o d e l i s t h e u s e o f u p p e r a n d l o w e r b o u n d s a n d e x p o n e n t i a l l y w e i g h t e d v a l u e s t o p r o v i d e c o n s i s t e n c y i n c o n t r o l v a r i a b l e s t h a t i n f l u e n c e s t a b i l i t y ( i . e . , i n f a m i l y l i v i n g a n d i n c o m e t a x p a y m e n t s ) . F i n a l l y , t h e d e v e l o p m e n t o f m u l t i - v a r i a t e p r i c e s a n d y i e l d s t h a t a c c o u n t f o r m a r k e t r e l a t i o n s h i p s w i t h i n a n d b e t w e e n y e a r s i s a w o r t h w h i l e a d d i t i o n . A s w i t h a n y a t t e m p t t o m o d e l r e a l i t y , t h e r e m u s t b e g r o s s s i m p l i - f i c a t i o n s . T h e m o d e l d e v e l o p e d h e r e i s n o e x c e p t i o n . S o m e o f t h e m o s t l i m i t i n g s i m p l i f i c a t i o n s i n c l u d e t h e f o l l o w i n g : 1 ) t h e u s e o f a n a g g r e g a t e d m a c h i n e r y c o m p l e m e n t , 2 ) t h e c o n s i d e r a t i o n o f o n l y s o l e 3 0 6 p r O p r i e t o r c o r n a n d s o y b e a n f a r m e r s i n t h e C o r n B e l t , 3 ) t h e l a c k o f r e l i a b l e i n f o r m a t i o n o n f a r m e r b e h a v i o r , 4 ) t h e u s e o f o n l y t w o m a r k e t i n g o p t i o n s , 5 ) t h e e l i m i n a t i o n o f o f f - f a r m i n v e s t m e n t , 6 ) t h e r e p l a c e m e n t o f m a c h i n e r y o n a c o n t i n u o u s ( d o l l a r / a c r e ) b a s i s , 7 ) t h e u s e o f o n l y e q u a l p a y m e n t a m o r t i z e d i n t e r m e d i a t e a n d f i x e d l o a n s , 8 ) t h e h e a v y d e p e n d e n c e o n t h e A l m o n l a g m o d e l a n d l a n d i n f l a t i o n a s s u m p t i o n s w i t h o u t a p p r o p r i a t e l a n d p r i c e a d j u s t m e n t s a s p o l i c i e s c h a n g e , a n d 9 ) t h e l a c k o f l e a r n i n g b e h a v i o r a s m i s t a k e s a r e m a d e ( T h i s m u s t b e d o n e w i t h r e s e a r c h e r i n t e r a c t i o n ) . M a n y o f t h e s e s i m p l i f i c a t i o n s c o u l d b e r e c t i f i e d . H o w e v e r , l e g i t i m a t e c o n c e r n s o v e r w h e t h e r t h e a d d i t i o n a l b e n e f i t s w o u l d o f f s e t t h e i n c r e a s e d c o s t o f r u n n i n g t h e m o d e l w o u l d n e e d t o b e a d d r e s s e d . T h i s i s p a r t i c u l a r l y t r u e f o r d e v e l o p i n g d i s a g g r e g a t e m a c h i n e r y c o m p l e m e n t s ( i . e . , a s y s t e m t h a t w o u l d t r a c k e a c h p i e c e o f m a c h i n e r y ' s a g e , u s e f u l l i f e , a n d a c t u a l u s e ) . I n o r d e r t o m a k e t h e m o d e l m o r e a p p l i c a b l e , a d d i t i o n a l w o r k s h o u l d b e d o n e t o m a k e t h e m o d e l e a s i l y a d a p t e d t o g r a i n f a r m s i n d i f f e r e n t r e g i o n s . P o s s i b l y , t h e m o s t f r u i t f u l a d d i t i o n t o t h i s m o d e l w o u l d b e a r e l i a b l e l a n d b i d m o d e l t h a t w o u l d r e f l e c t d i f f e r e n t t a x p o l i c i e s a n d / o r p e r c e p t i o n s o f r i s k a s s o c i a t e d w i t h c o m m o d i t y p r o - g r a m s . A t t e m p t s t o a c c o m p l i s h t h i s , u s i n g t h e L e e / R a s k m o d e l , w e r e u n s u c c e s s f u l d u e t o t h e s e n s i t i v e n a t u r e o f a s s u m p t i o n s o n i n f l a t i o n e x p e c t a t i o n s . T h e r e f o r e , i n c o r p o r a t i o n o f a l a n d b i d m o d e l t h a t a l l o w s f o r a d j u s t m e n t s i n i n f l a t i o n e x p e c t a t i o n s a n d r i s k p r e f e r e n c e s c o u l d p o s s i b l y e n h a n c e t h e p r e d i c t i V e p o w e r o f t h e m o d e l w i t h o u t a l t e r i n g t h e a l l o c a t i o n o f l a n d g r e a t l y . R e c a l l t h e e x p e r i m e n t i n w h i c h l a n d w a s a l l o c a t e d r a n d o m l y t o t h o s e f a r m e r s t h a t w e r e f i n a n — c i a l l y a b l e t o p l a c e b i d s . T h i s w o u l d p r o V i d e a b e t t e r e s t i m a t e o f 3 0 7 f u t u r e l a n d p r i c e s . A c a p i t a l i z a t i o n m o d e l o r a n e c o n o m e t r i c m o d e l m a y b e s u i t a b l e . T e s t i n g t h e C r e d i b i l i t y o f t h e M o d e l D e v e l o p i n g a s y s t e m s s i m u l a t i o n m o d e l t h a t i s c r e d i b l e i n v o l v e s a n i t e r a t i v e p r o c e s s w h e r e b y t h e r e s e a r c h e r a n d t h e m o d e l c o m p l e m e n t o n e a n o t h e r . T h e r e s e a r c h e r m u s t h a v e a w o r k i n g k n o w l e d g e o f t h e s y s t e m b e i n g s t u d i e d a n d u s e t h e s i m u l a t i o n m o d e l t o d e v e l o p t h e s y s t e m . W h e n a c o m p u t e r m o d e l i s d e v e l o p e d , t h e c o m p u t e r i s u s e d t o r e t a i n a n d r e c a l l v a s t a m o u n t s o f i n f o r m a t i o n w h i l e t r a c k i n g c h a n g i n g s t a t e s o f n a t u r e o v e r t i m e . U n d e r t h e s e c o n d i t i o n s , t h e c o m p u t e r i s m e r e l y a n e x t e n s i o n o f t h e r e s e a r c h e r ‘ s m e n t a l c a p a c i t y . D e v e l o p m e n t o f t h e m o d e l u s e d i n t h i s s t u d y p r o c e d e d u n d e r t h e s e p r e m i s e s . I n a b r o a d e r s e n s e , t h e m o d e l d e v e l o p e d h e r e r e f l e c t s t h e r e s e a r c h e r ‘ s p a r a d i g m . A s J o h n s o n a n d R a u s s e r ( 1 9 7 7 ) p o i n t o u t : " a p a r a d i g m t y p i c a l l y d e f i n e s a l a r g e s e t o f p o s s i b l e h y p o t h e s e s a n d m a k e s n o c l a i m s f o r t h e v a l i d i t y o f a n y p a r t i c u l a r m e m b e r o f t h a t s e t . P a r a - d i g m s , u n l i k e t h e h y p o t h e s e s t o w h i c h t h e y g i v e r i s e , c a n n o t b e v a l i d a t e d b y e x p e r i m e n t a l o r s t a t i s t i c a l m e t h o d " ( p . 1 8 6 - 1 8 7 ) . T h e r e f o r e , i t i s d i f f i c u l t t o c h e c k t h e m o d e l d e v e l o p e d i n t h i s s t u d y f o r e x t e r n a l c o n s i s t e n c y ( v a l i d a t i o n ) . T h i s i s p a r t i c u l a r l y t r u e w h e n t h e p u r p o s e s o f t h e m o d e l a n d t h e e x p e r i m e n t a l a p p r o a c h a r e r e v i e w e d . R e c a l l t h a t t h i s r e s e a r c h d e v e l o p e d b e h a v i o r t o r e f l e c t p o t e n t i a l o p p o r t u n i t i e s f o r g r o w t h o f d i f f e r e n t s i z e f a r m s . S i n c e t h e f a r m i n g s e c t o r i s e x t r e m e l y h e t e r o g e n o u s , t h e i n t e n t w a s n o t t o d e v i s e t y p i c a l b e h a v i o r . I n o r d e r t o s t a t i s t i c a l l y v a l i d a t e t h e m o d e l , a h i s t o r i c a l s a m p l e o f f a r m s t h a t p r a c t i c e d t h e d e s i g n e d b e h a v i o r w o u l d n e e d t o b e 3 0 8 i d e n t i f i e d . T h i s i s n o t p r a c t i c a l . H o w e v e r , r e s u l t s c a n b e e v a l u a t e d i n l i g h t o f e s t a b l i s h e d t h e o r y a n d i n s t i t u t i o n a l k n o w l e d g e a n d l o g i c a l c o n s i s t e n c y c a n b e v e r i f i e d . T h i s w a s d o n e t i m e a n d a g a i n a s n u m e r o u s s e n s i t i v i t y a n a l y s e s ( a l l o f w h i c h a r e n o t r e p o r t e d h e r e ) w e r e p e r - f o r m e d . I n e a r l y s t a g e s o f d e v e 1 0 p m e n t , t h e s e t e s t s a i d e d i n i d e n t i f i - c a t i o n o f a r e a s t h a t d i d n o t c o n f o r m t o t h e r e s e a r c h e r ' s p a r a d i g m ( i . e . , D u e t o s t r u c t u r a l d e s i g n o r i m p r o p e r s p e c i f i c a t i o n , t h e r e s u l t s d i d n o t a p p e a r t o b e l o g i c a l l y c o n s i s t e n t ) . A s d e v e l o p m e n t o f t h e m o d e l p r o g r e s s e d , t h e s e i n c o n s i s t e n c i e s w e r e e l i m i n a t e d u n t i l a l l s e n s i t i v i t y t e s t s p r o d u c e d p l a u s i b l e ( i n t h e j u d g e m e n t o f t h e r e - s e a r c h e r ) r e s u l t s . A n o t h e r t e s t o f v a l i d i t y i n v o l v e s t h e i n t e r n a l c o n s i s t e n c y o f t h e m o d e l . T h i s m o d e l w a s d e v e l o p e d i n a n u m b e r o f s t a g e s , t e s t i n g t h e c o n s i s t e n c y o f e a c h i n d i v i d u a l c o m p o n e n t . I n s o m e c a s e s ( s u c h a s t h e c o s t c u r v e s ) , i n d i v i d u a l c o m p o n e n t s w e r e t e s t e d a g a i n s t t h e d a t a s o u r c e s u s e d t o c r e a t e t h e m . D e v e l o p i n g l o g i c a l l y c o n s i s t e n t s u b - s y s t e m s e n h a n c e d t h e c o n f i d e n c e t h a t w a s p l a c e d i n t h e t o t a l s y s t e m s i m u l a t i o n m o d e l . T h e t e s t o f c l a r i t y r e q u i r e s t h a t a l l a s s u m p t i o n s a n d e q u a t i o n s b e p r e s e n t e d . T h i s i s d o n e i n v a r i o u s s e c t i o n s o f t h i s s t u d y . A n u m b e r o f s e n s i t i v i t y a n a l y s e s a r e a l s o p r e s e n t e d t o a l l o w t h e r e a d e r t o j u d g e t h e l o g i c a l c o n s i s t e n c y o f t h e m o d e l . F i n a l l y , t h e m o d e l i s y e t t o b e t e s t e d f o r w o r k a b i l i t y . I f i t c a n b e u s e d t o a i d d e c i s i o n - m a k e r s i n m a k i n g a p p r o p r i a t e d e c i s i o n s , t h e n i t w o u l d b e w o r k a b l e . 3 0 9 C o n c l u s i o n s a n d P o l i c y I m p l i c a t i o n s B e h a v i o r a n d G r o w t h T h e g o a l s a n d r e l a t e d b e h a v i o r o f f a r m e r s c e r t a i n l y i n f l u e n c e t h e i r w e l l - b e i n g . E x p e r i m e n t s r e p o r t e d i n C h a p t e r V I d e m o n s t r a t e t h e p r o b a b l e o u t c o m e s a s s o c i a t e d w i t h m o r e a n d l e s s a g g r e s s i v e g r o w t h b e h a v i o r . D i s t i n c t t r a d e o f f s e x i s t . U n d e r t h e c o n d i t i o n s o u t l i n e d i n t h i s s t u d y , m o r e a g g r e s s i v e g r o w t h s h o u l d r e s u l t i n : 1 ) l o w e r a n d m o r e v a r i a b l e i n c o m e s ( d u r i n g t h e g r o w t h p h a s e ) , 2 ) s a c r i f i c e s i n f a m i l y l i v i n g , 3 ) i n c r e a s e d g a i n s i n n e t w o r t h ( T h e r e i s a p o i n t a t w h i c h m o r e a g g r e s s i v e g r o w t h r e s u l t s i n d e c r e a s e d g a i n s i n n e t w o r t h ) , 4 ) m o r e r e l i a n c e o n c r e d i t , a n d 5 ) m o r e r e l i a n c e o n r e f i n a n c i n g l a n d t o b a l a n c e m o r e f r e q u e n t n e g a t i v e c a s h f l o w s . A l t h o u g h a n u m b e r o f b e h a v i o r a l p a r a m e t e r s w e r e d e v e l o p e d a n d t e s t e d t o p r o v i d e a g g r e s s i v e g r o w t h w i t h l i t t l e o r n o r i s k o f b e c o m i n g i n s o l v e n t , t h e t w o m o s t i m p o r t a n t p a r a m e t e r s a r e : l ) t h e f a r m e r ' s i n t e r n a l c r e d i t r a t i o n i n g ( b a s e d o n t h e l e v e r a g e p o s i t i o n ) a n d 2 ) t h e p r o j e c t e d c a s h f l o w a s s o c i a t e d w i t h n e w l a n d p u r c h a s e s . U n d e r i n f l a t i o n a r y c o n d i t i o n s , a p r o j e c t e d n e g a t i v e c a s h f l o w c a n b e t o l e r a t e d . C o n t r o l v a r i a b l e s t h a t w e r e t i e d t o f a r m s i z e p r o v i d e d s i m i l a r b e h a v i o r f o r d i f f e r e n t s i z e f a r m s t h a t d i d n o t h a v e t o b e a l t e r e d a s g r o w t h o c c u r r e d . D r a i n s o n c a s h f l o w c a n a l s o i n f l u e n c e t h e g r o w t h p o t e n t i a l o f t h e f a r m . E x p e r i m e n t s c o n d u c t e d i n C h a p t e r I V d e m o n s t r a t e d t h a t t h e r e a r e d i s t i n c t t r a d e o f f s a s s o c i a t e d w i t h g r o w t h a n d e x p e n d i t u r e s f o r f a m i l y l i v i n g . A s w i t h m o s t d r a i n s o n c a s h f l o w , s m a l l e r f a r m e r s ' g r o w t h p o t e n t i a l i s i m p a c t e d r e l a t i v e l y m o r e f r o m s i m i l a r c h a n g e s i n 3 1 0 f a m i l y c o n s u m p t i o n . l G e n e r a l l y a l l e x p e r i m e n t s i n v o l v e d s i m i l a r l e v e l s o f f a m i l y c o n s u m p t i o n a c r o s s f a r m s o f d i f f e r e n t s i z e . A l t h o u g h l i t t l e e m p i r i c a l w o r k h a s b e e n d o n e t o d e m o n s t r a t e a p o s i t i v e r e l a - t i o n s h i p b e t w e e n f a m i l y l i v i n g e x p e n d i t u r e s a n d n e t w o r t h , a n e x p e r i - m e n t w a s c o n d u c t e d t o t e s t h o w t h i s m a y c h a n g e t h e g r o w t h p o t e n t i a l a c r o s s d i f f e r e n t s i z e f a r m s . U n d e r t h e s e c o n d i t i o n s , t h e d i s t o r t i o n i n t h e o p p o r t u n i t i e s f o r g r o w t h w o u l d b e l e s s s e v e r e . T h e i m p o r t a n c e o f o u t s i d e i n c o m e f o r s m a l l e r f a r m e r s w a s e m p h a - s i z e d b y d e v e l O p i n g e x p e r i m e n t s w h e r e n o o u t s i d e i n c o m e w a s a l l o w e d . W i t h o u t o u t s i d e i n c o m e , s m a l l e r , h i g h l y l e v e r a g e d f a r m e r s w o u l d n o t b e s u c c e s s f u l i n g r o w i n g c o r n a n d s o y b e a n s i n t h e C o r n B e l t . T h i s e m p h a s i z e s t h e b a r r i e r s t o e n t r y . F u r t h e r e x p e r i m e n t s w e r e a l s o p e r f o r m e d t o i l l u s t r a t e t h e a b s e n c e o f g r o w t h o p p o r t u n i t i e s f o r l o w — e q u i t y b e g i n n i n g f a r m e r s . U n d e r t h e c o n d i t i o n s d e v e l o p e d f o r t h i s s t u d y , s u c h f a r m e r s h a v e n e a r l y n o o p p o r t u n i t y f o r p u r c h a s i n g l a n d . H o w e v e r , t h e y s h o u l d b e a b l e t o l e a s e a d d i t i o n a l l a n d . T h e s e e x p e r i - m e n t s a l s o e m p h a s i z e d t h e i m p o r t a n t t r a d e o f f s b e t w e e n f a m i l y l i v i n g e x p e n d i t u r e s a n d g r o w t h p o t e n t i a l . M o s t e x p e r i m e n t s i n v o l v e d m o d e s t l y l e v e r a g e d f a r m e r s ( i . e . , w i t h a n i n i t i a l d e b t / a s s e t r a t i o o f 3 0 p e r c e n t ) w h o o w n e d o n e - t h i r d o f t h e i r l a n d . W h e n d i f f e r e n t s i z e f a r m e r s w e r e a l l o w e d t o o w n t w o — t h i r d s o f t h e i r l a n d i n t h e b e g i n n i n g y e a r , t h e c o m p e t i t i v e p o s i t i o n 1 A l t h o u g h t h e m o d e l i s c a p a b l e o f d e v e l o p i n g d i f f e r e n t a s s u m p — t i o n s c o n c e r n i n g t h e d e g r e e o f a d a p t a b i l i t y o f d i f f e r e n t s i z e f a r m e r s , n o s u c h a n a l y s e s w e r e p e r f o r m e d . T h e a r g u m e n t h a s b e e n m a d e t h a t s m a l l e r f a r m e r s a r e w i l l i n g t o a d j u s t t h e i r f a m i l y l i v i n g p a t t e r n s m o r e s e v e r e l y t h a n l a r g e r f a r m e r s . I f t h i s i s t r u e , t h e n t h i s s t u d y m a y o v e r e m p h a s i z e t h e i m p a c t o f d r a i n s o n c a s h f l o w o n s m a l l e r f a r m e r s . ( R e c a l l t h a t a l l a n a l y s e s r e f l e c t t h e i n f l u e n c e o f p r i c e a n d y i e l d r i s k s . ) 3 1 1 o f s m a l l e r f a r m e r s w a s i m p r o v e d . T h i s e m p h a s i z e s t h e i m p o r t a n c e o f l a n d o w n e r s h i p t o s u p p o r t n e w l a n d p u r c h a s e s . A s e x p e c t e d , e x p e r i - m e n t s i n v o l v i n g m o r e h i g h l y l e v e r a g e d f a r m e r s d e m o n s t r a t e d t h a t t h e s e f a r m e r s h a v e l e s s o p p o r t u n i t y t o p u r c h a s e l a n d . H o w e v e r , t h e y s h o u l d e x p e r i e n c e g r e a t e r g r o w t h s i n n e t w o r t h . T h i s r e f l e c t s t h e i n c e n t i v e s a s s o c i a t e d w i t h b e i n g h i g h l y l e v e r a g e d d u r i n g i n f l a t i o n a r y p e r i o d s . I n f l a t i o n a n d G r o w t h A l i m i t e d n u m b e r o f e x p e r i m e n t s w e r e d e v e l O p e d t o p r o v i d e f u r t h e r i n s i g h t s i n t o t h e i n t e r a c t i o n o f s t r u c t u r a l c h a n g e s a n d i n f l a t i o n . M o s t o f t h e a n a l y s e s i n t h i s s t u d y a s s u m e t h a t l a n d w i l l i n f l a t e a t a h i g h e r r a t e t h a n t h e g e n e r a l e c o n o m y . W h e n l a n d i n f l a t i o n w a s s e t a t t h e s a m e r a t e a s t h e g e n e r a l e c o n o m y , a l l f a r m e r s p u r c h a s e d m o r e l a n d . A n d l a r g e r f a r m e r s g a i n e d r e l a t i v e l y m o r e c o n t r o l o v e r l a n d . T h i s s u g g e s t s t h a t t h e r e a r e l i m i t s t o t h e g a i n s a s s o c i a t e d w i t h l a n d i n f l a t i o n . T h e s e r e s u l t s m a y h a v e b e e n d i f f e r e n t i f t h e s a m e c o m : p a r i s o n s w o u l d h a v e b e e n m a d e f o r m o r e h i g h l y l e v e r a g e d f a r m e r s . S u c h f a r m e r s w o u l d v e r y l i k e l y g a i n m o r e u n d e r c o n d i t i o n s w h e r e l a n d i n f l a t e d a t h i g h e r r a t e s t h a n t h e g e n e r a l e c o n o m y . S i n c e l a n d i n v e s t m e n t s a r e b e i n g m a d e o n t h e b a s i s o f e x p e c t e d i n c r e a s e s i n l a n d p r i c e s , s u b s t a n t i a l s t r u c t u r a l a d j u s t m e n t s c a n b e e x p e c t e d i f i n f l a t i o n i s b r o u g h t u n d e r c o n t r o l . I n o r d e r t o d e m o n - s t r a t e p o s s i b l e r e p e r c u s s i o n s a s s o c i a t e d w i t h l o w e r i n f l a t i o n r a t e s , a n e x p e r i m e n t t h a t a s s u m e d a l l i t e m s w o u l d i n f l a t e a t t w o p e r c e n t p e r y e a r ( o v e r t h e n e x t t e n y e a r s ) w a s c o n d u c t e d . U n d e r t h e s e c o n d i t i o n s l o w e r l e v e r a g e d f a r m e r s w o u l d b e i n a n e v e n b e t t e r p o s i t i o n t o p u r - c h a s e l a n d t h a n u n d e r t h e b a s e a s s u m p t i o n s . H i g h l y l e v e r a g e d f a r m e r s 3 1 2 w o u l d b e m u c h m o r e v u l n e r a b l e t o p r o d u c t i o n a n d m a r k e t i n g r i s k s , s i n c e t h e y w o u l d n o t b e a b l e t o d e p e n d o n l a n d i n f l a t i o n f o r s e c u r i n g e m e r g e n c y c r e d i t . I f i t i s t h e c a s e t h a t y o u n g e r b e g i n n i n g f a r m e r s a r e m o r e h i g h l y l e v e r a g e d t h a n o l d e r e s t a b l i s h e d f a r m e r s , b r i n g i n g i n f l a t i o n u n d e r c o n t r o l c o u l d a c t u a l l y e x a c e r b a t e t h e t r e n d t o w a r d l a r g e r a n d f e w e r f a r m s . C l e a r l y , m o r e w o r k i s n e e d e d t o b r i d g e t h e g a p s b e t w e e n t h e m i c r o i m p l i c a t i o n s a n d t h e c u r r e n t s t r u c t u r e b e f o r e s u c h a c o n c l u s i o n c a n b e r e a c h e d . T h e I m p o r t a n t R o l e o f L e a s i n g L a n d C o n t r o l l e d e x p e r i m e n t s t h a t p r o v i d e d s i m i l a r b e h a v i o r a n d i n i t i a l e n d o w m e n t s d e m o n s t r a t e d t h a t l a r g e r f a r m e r s ( u s i n g a c r e s a s t h e o n l y m e a s u r e o f s i z e ) h a v e m o r e O p p o r t u n i t i e s t o g r o w t h a n s m a l l e r f a r m e r s . L a r g e r f a r m e r s s h o u l d e X p e r i e n c e g r e a t e r g r o w t h r a t e s i n n e t w o r t h a n d i n o w n e d a c r e s . W h e n l a r g e r f a r m e r s a r e a g g r e s s i v e i n t h e p u r c h a s e l a n d m a r k e t s , t h e y s h o u l d e x p e r i e n c e l e s s g r o w t h i n l e a s e d l a n d t h a n t h e i r s m a l l e r c o u n t e r p a r t s w h o r e l y m o r e o n l e a s i n g l a n d f o r g r o w t h . W i t h o u t t h e o p t i o n t o l e a s e l a n d , t h e d i s t r i b u t i o n o f o p p o r t u n i - t i e s i s e v e n m o r e d i s t o r t e d . L e a s i n g l a n d p r o v i d e s s m a l l e r f a r m e r s w i t h g r e a t e r i n c o m e s a n d g r e a t e r o p p o r t u n i t y t o i n c r e a s e t h e i r e f f i — c i e n c y . T h i s m a k e s t h e m m o r e c o m p e t i t i v e i n t h e p u r c h a s e l a n d m a r k e t . T h e r e f o r e , l e a s i n g l a n d a n d m a c h i n e r y ( w h i c h w a s n o t a l l o w e d i n t h i s s t u d y ) w i l l p l a y a n i n c r e a s i n g l y i m p o r t a n t r o l e i n t h e f u t u r e s t r u c - t u r e o f a g r i c u l t u r e . T h i s i s e s p e c i a l l y t r u e i n l i g h t o f t h e c u r r e n t t r e n d o f o u t s i d e i n v e s t o r s o w n i n g a g r e a t e r p r o p o r t i o n o f t h e a g r i — c u l t u r a l r e s o u r c e s . T h i s s t u d y a l l o c a t e d l e a s e l a n d w i t h s o m e d e g r e e o f r a n d o m n e s s i n o r d e r t o r e f l e c t t h e a b s e n c e o f a t r u e m a r k e t . O t h e r 3 1 3 s t u d i e s h a v e s t r e s s e d t h e i m p o r t a n t s o c i a l t i e s t h a t e x i s t b e t w e e n l a n d l o r d a n d t e n a n t . E x p e r i m e n t s c o n d u c t e d i n C h a p t e r I V d e m o n s t r a t e d t h a t l a r g e r f a r m e r s w o u l d l i k e l y o b t a i n a g r e a t e r p r o p o r t i o n o f t h e f i x e d s u p p l y o f l e a s e l a n d i f l a n d l o r d s w e r e o n l y c o n c e r n e d a b o u t r e t u r n s . T h e r e f o r e , t h e s o c i a l a s p e c t O f t h e l e a s e l a n d m a r k e t v e r y l i k e l y r e s u l t s i n s m a l l e r f a r m e r s o b t a i n i n g m o r e l e a s e l a n d t h a n t h e y w o u l d o b t a i n i f a c o m p e t i t i v e m a r k e t e x i s t e d . I f t h i s i s t h e c a s e , t h i s p r o v i d e s a r e a s o n t o b e c o n c e r n e d a b o u t o u t s i d e i n v e s t m e n t s i n l a n d . R o u g h l y 8 0 p e r c e n t o f t h e f a r m l a n d i n t h e U . S . i s o w n e d b y r e s i d e n t s o f t h e s a m e c o u n t y a s t h e l a n d i s i n . I f m o r e l a n d i s c o n t r o l l e d b y n o n - r e s i d e n t s , t h e o p p o r t u n i t i e s f o r a s o c i a l l e a s e m a r k e t w o u l d d e c r e a s e . T h u s , l a r g e r f a r m e r s t h a t c o u l d p r o v i d e g r e a t e r r e t u r n s t o l a n d l o r d s w o u l d h a v e m o r e O p p o r t u n i t i e s t o g a i n c o n t r o l o v e r l e a s e l a n d . U s i n g t h e M o d e l f o r P o l i c y A n a l y s i s T h e a b o v e d i s c u s s i o n f o c u s e d o n t h e g e n e r a l e n v i r o n m e n t a n d s t r u c t u r a l i n t e r a c t i o n s . T h e f o c u s n o w t u r n s t o u s e o f t h e m o d e l f o r p o l i c y a n a l y s i s . A m a j o r c o n t r i b u t i o n o f t h i s s t u d y i n v o l v e d d e v e l o p — m e n t o f a c o n s i s t e n t m e t h o d o l o g y t o u s e a m i c r o m o d e l f o r p o l i c y a n a l y s i s . T h e f l e x i b i l i t y o f t h e m o d e l d e v e l o p e d i n t h i s s t u d y a l l o w e d f o r a n u m b e r o f e x p e r i m e n t s a l t e r i n g t h e m o s t c r u c i a l a s s u m p ~ t i o n s . W h e n t h e m o s t b a s i c e n v i r o n m e n t a l a n d b e h a v i o r a l a s s u m p t i o n s a r e a l t e r e d a l o n g w i t h t h e u s e O f a l t e r n a t i v e i n i t i a l e n d o w m e n t s f o r i n d i v i d u a l f a r m e r s , t h e c o n s i s t e n c y o f t h e i m p a c t o f a p o l i c y p r O p o s a l o n f a r m s o f d i f f e r e n t s i z e c a n b e t e s t e d . C o n s i s t e n t r e s u l t s c a n b e u s e d a s s u p p o r t f o r d e v e l o p i n g h y p o t h e s e s w i t h r e g a r d t o h o w t h a t 3 1 4 p o l i c y m a y i m p a c t d i f f e r e n t s i z e f a r m e r s a n d / o r a l l f a r m e r s . I n t h e a b s e n c e o f c o n s i s t e n t r e s u l t s , c o n d i t i o n a l s t a t e m e n t s c a n b e m a d e a n d t h e m o s t s e n s i t i v e a s s u m p t i o n s c a n b e i d e n t i f i e d . S u c h a n i d e n t i f i - c a t i o n p r o c e s s i s i m p o r t a n t i n d e v e l O p i n g f u t u r e r e s e a r c h . P r i c e S t a b i l i t y a n d F a r m S t r u c t u r e P o l i c y a n a l y s i s i n C h a p t e r V I I b e g a n b y c o n s i d e r i n g t h e r e l a t i v e ' i m p a c t o f m o r e a n d l e s s s t a b l e p r i c e s o n f a r m s o f d i f f e r e n t s i z e . R a n d o m p r i c e s w e r e d e v e l O p e d b y u s i n g a l t e r n a t i v e p r i c e d i s t r i b u t i o n s d e s i g n e d t o r e f l e c t c o m m o d i t y p o l i c i e s t h a t r e p r e s e n t e d a m o r e s t a b l e t h r u s t ( i . e . , t h e r e s t r i c t i v e m a r k e t ) , a l e s s s t a b l e t h r u s t ( i . e . , t h e q u a s i - f r e e m a r k e t ) , a n d t h e c u r r e n t e m p h a s i s ( i . e . , 1 9 8 0 p o l i c i e s ) . A m a j o r c o n c e r n w a s t h a t p r i c e d i s t r i b u t i o n s w e r e b a s e d o n r e s e a r c h e r j u d g e m e n t . T h e p r e f e r r e d a p p r o a c h w o u l d h a v e b e e n t o u s e a m a c r o m o d e l t h a t d e v e l o p e d a g r i c u l t u r a l p r i c e s b a s e d o n U . S . p o l i c y a n d r a n d o m w o r l d y i e l d s ( i . e . , a m o d e l s u c h a s t h e M S U A G m o d e l ) . T h i s l i m i t e d t h e e x p e r i m e n t s t h a t w e r e p e r f o r m e d u s i n g t h e d i f f e r e n t p r i c e d i s t r i b u t i o n s . H o w e v e r , t h e s e v e r a l e x p e r i m e n t s t h a t w e r e d e v e l o p e d s u g g e s t t h a t s m a l l e r f a r m e r s a r e r e l a t i v e l y m o r e c o m p e t i t i v e i n t h e l a n d m a r k e t a n d g e n e r a t e r e l a t i v e l y m o r e c a p i t a l u n d e r m o r e s t a b l e a n d l o w e r a v e r a g e p r i c e s . T h e s e r e s u l t s w e r e c o n s i s t e n t w i t h a n u m b e r O f o t h e r e x p e r i m e n t s w h e r e s m a l l e r f a r m e r s w e r e r e l a t i v e l y w o r s e O f f w h e n c a s h f l o w s w e r e l e s s s t a b l e . W h e n t h e s e r e s u l t s a r e v i e w e d i n l i g h t o f R o b i n s o n ' s h y p o t h e s i s 1 t h a t h i g h p r i c e y e a r s s p u r i n v e s t m e n t b e c a u s e f a r m e r s h a v e b o t h t h e c a p a c i t y a n d t a x i n c e n t i v e t o i n v e s t , 1 S e e C o o k a n d M a r i o n , 1 9 8 1 . 3 1 5 a n d i t i s r e c o g n i z e d t h a t t h i s s t u d y d o e s n o t a l l o w f o r t h i s t y p e o f i n t e r a c t i o n , t h e r e i s s t r o n g e r s u p p o r t f o r b e l i e v i n g t h a t p r i c e i n s t a b i l i t y m a y c o n t r i b u t e t o t h e t r e n d t o w a r d l a r g e r a n d f e w e r f a r m s . F u r t h e r r e s e a r c h i s n e e d e d t o d e t e r m i n e h o w d i f f e r e n t s i z e a n d f i n a n - c i a l l y s t r u c t u r e d f a r m e r s r e s p o n d t o p r i c e i n s t a b i l i t y . I f s u c h r e s e a r c h s u p p o r t s t h e f i n d i n g s o f t h i s s t u d y , p o l i c y m a k e r s w o u l d h a v e m o r e i n f o r m a t i o n t o u s e w h e n m a k i n g d e c i s i o n s o n p r i c e s t a b i l i z a t i o n p o l i c i e s . I n c o m e T a x P o l i c i e s a n d F a r m S t r u c t u r e S i n c e t h e m o d e l d e v e l o p e d h e r e w a s d e s i g n e d t o e x p l a i n f a c t o r s t h a t c o n t r i b u t e t o t h e t r e n d t o w a r d l a r g e r a n d f e w e r f a r m s , s p e c i a l e x p e r i m e n t s w e r e d e v i s e d i n C h a p t e r V I I t o t e s t t h e i n c e n t i v e s t o g r o w p r o v i d e d b y t h e f e d e r a l i n c o m e t a x s y s t e m . T h e e x t e n t t o w h i c h t h e f e d e r a l t a x s y s t e m e n c o u r a g e s g r o w t h w a s f a r g r e a t e r t h a n a n t i c i p a t e d . U n d e r t h e c o n d i t i o n s o f t h i s s t u d y , a n d f o r t h e t y p e O f f a r m s a n a l y z e d , g r o w t h o r i e n t e d f a r m e r s v e r s u s n o g r o w t h f a r m e r s s h o u l d b e a b l e t o g e n e r a t e a p p r o x i m a t e l y 1 7 0 p e r c e n t m o r e c a p i t a l ( o v e r a t e n y e a r p e r i o d ) t h a n t h e y w o u l d b e a b l e t o i n t h e a b s e n c e o f f e d e r a l i n c o m e t a x e s . A l t h o u g h t h e p u r c h a s e d a c r e s w e r e s i m i l a r f o r g r o w t h o r i e n t e d f a r m e r s u n d e r t h e c u r r e n t t a x s y s t e m a n d i n t h e a b s e n c e o f f e d e r a l t a x e s , t h e r e w a r d s a s s o c i a t e d w i t h g r o w t h a r e c o n s i d e r a b l y l e s s i n t h e a b s e n c e o f f e d e r a l i n c o m e t a x e s . T h i s r e f l e c t s t h e p e n a l i t i e s a s s o — c i a t e d w i t h a p r o g r e s s i v e t a x s y s t e m o n t h e o n e h a n d ( i . e . , L a r g e r f a r m e r s w h o c h o o s e n o t t o g r o w w i l l p a y h i g h e r t a x e s ) a n d t h e t a x w r i t e - O f f s a s s o c i a t e d w i t h g r o w t h o n t h e o t h e r . I n d e e d , t h e f i n d i n g s o f t h i s s t u d y s u g g e s t t h a t t h e f e d e r a l t a x s y s t e m p r o v i d e s m o r e 3 1 6 i n c e n t i v e s t o g r o w t h a n t h e a d d i t i o n a l i n c o m e g e n e r a t e d b y g r o w t h a n d t h e c a p i t a l g a i n s a s s o c i a t e d w i t h a t h r e e p e r c e n t r e a l i n f l a t i o n r a t e o n l a n d p r i c e s ( a n a s s u m p t i o n o f t h i s s t u d y ) . I t m u s t b e r e c o g n i z e d t h a t t h e s e r e s u l t s i n v o l v e o n l y a t e n y e a r p l a n n i n g h o r i z o n i n t h e g r o w t h p h a s e . T h e r e f o r e , t h e t a x r e p e r c u s s i o n s a s s o c i a t e d w i t h g r o w t h a r e n o t r e a l i z e d w i t h i n t h e h o r i z o n ( i . e . , A t s o m e p o i n t , t h e f a r m e r w i l l n o t b e g r o w i n g a s a g g r e s s i v e l y , a n d t h e n e w l y a c q u i r e d r e s o u r c e s w i l l g e n e r a t e e n o u g h i n c o m e t o f o r c e h i g h e r t a x p a y m e n t s ) . H o w e v e r , t h i s d i s c u s s i o n e m p h a s i z e s t h e g r o w t h t r a p t h a t i s c r e a t e d b y c u r r e n t t a x p o l i c i e s . W h e n a f a r m e r i n t e n d s t o s t o p g r o w i n g , h e s o o n d i s - c o v e r s t h a t h i s t a x l i a b i l i t i e s a r e h i g h e r t h a n t h e y h a v e e v e r b e e n , a n d t h i s p r o v i d e s a d d i t i o n a l i n c e n t i v e s t o c o n t i n u e g r o w i n g . E x p e r i m e n t s w e r e a l s o d e v e l o p e d t o t e s t t h e i m p a c t O f r a p i d d e p r e c i a t i o n t e c h n i q u e s . C o m p a r i s o n s b e t w e e n u s e o f m o r e r a p i d d e p r e c i a t i o n t e c h n i q u e s ( i . e . , d o u b l e d e c l i n i n g b a l a n c e p l u s f i r s t y e a r a c c e l e r a t e d d e p r e c i a t i o n ) a n d u s e O f s t r a i g h t l i n e d e p r e c i a t i o n w e r e m a d e . A l l g r o w t h o r i e n t e d f a r m e r s i n t h i s s t u d y b e n e f i t e d m o r e f r o m r a p i d d e p r e c i a t i o n t e c h n i q u e s . H o w e v e r , t h e g e n e r a l h y p o t h e s i s t h a t l a r g e r f a r m e r s b e n e f i t r e l a t i v e l y m o r e f r o m s u c h t e c h n i q u e s t h a n s m a l l e r f a r m e r s c o u l d n o t b e s u p p o r t e d . T h e r e l a t i v e b e n e f i t s d e p e n d o n t h e a g g r e s s i v e n a t u r e o f f a r m e r s i n a l o c a l l a n d m a r k e t . U n d e r c o n d i t i o n s w h e r e a l l s i z e f a r m e r s a r e g r o w t h o r i e n t e d , l a r g e r f a r m e r s h a v e a d e q u a t e t a x w r i t e — o f f s t o O f f s e t t h e a d v a n t a g e s O f r a p i d d e p r e - c i a t i o n t e c h n i q u e s . M O r e o v e r , i n a n a g g r e s s i v e l a n d m a r k e t , e l i m i - n a t i n g r a p i d d e p r e c i a t i o n t e c h n i q u e s m a y a c t u a l l y d a m a g e s m a l l e r f a r m e r s ' c o m p e t i t i v e a d v a n t a g e t o t h e p o i n t t h a t l a r g e r f a r m e r s a r e a b l e t o p u r c h a s e m o r e l a n d . A g a i n , t h i s e m p h a s i z e s t h e n e g a t i v e 3 1 7 r e s u l t s a s s o c i a t e d w i t h a d v e r s e l y i m p a c t i n g s m a l l e r f a r m e r s ' c a s h f l o w s . S o m e p o l i c y a n a l y s t s h a v e p r O p o s e d t h a t e l i m i n a t i n g r a p i d d e p r e c i a t i O n t e c h n i q u e s c o u l d s l o w t h e t r e n d t o w a r d l a r g e r a n d f e w e r f a r m s . T h i s s t u d y d o e s n o t s u p p o r t s u c h a p r o p o s a l . H o w e v e r , i f i t i s t r u e t h a t l a r g e r f a r m e r s a r e u s i n g s u c h t e c h n i q u e s a n d s m a l l e r f a r m e r s a r e n o t , t h e n t h i s p r o p o s a l w o u l d b e l e g i t i m a t e . E x p e r i m e n t s t h a t d e c r e a s e t h e n u m b e r o f y e a r s f o r d e p r e c i a t i n g m a c h i n e r y a n d b u i l d i n g s s u g g e s t t h a t l a r g e r f a r m e r s b e n e f i t m o r e f r o m s u c h p r a c — t i c e s . A n o t h e r t a x p o l i c y t h a t w a s e x a m i n e d i n v o l v e d t h e u s e O f c a s h a c c o u n t i n g v e r s u s a c c r u a l a c c o u n t i n g . C l e a r l y , c a s h a c c o u n t i n g b e n e f i t s a l l c o m m e r i c a l f a r m e r s . M o r e o v e r , f i n d i n g s i n C h a p t e r V I I s u g g e s t t h a t f a r m e r s b e n e f i t m o r e f r o m c a s h a c c o u n t i n g t h a n f r o m r a p i d m e t h o d s o f d e p r e c i a t i o n . T h e b e n e f i t s w o u l d l i k e l y h a v e b e e n g r e a t e r i f t h i s s t u d y h a d a l l o w e d f o r e n d - o f — y e a r a d j u s t m e n t s i n i n p u t i n - v e n t o r i e s . D e t e r m i n a t i o n o f w h i c h f a r m e r s b e n e f i t m o r e f r o m c a s h a c c o u n t i n g c o u l d n o t b e m a d e . T h e o n e t a x p o l i c y t h a t p r o v i d e s t h e g r e a t e s t i m p a c t o n g e n e r a t e d c a p i t a l i s t h e c a p i t a l g a i n s t a x r a t e . L o w e r i n g t h i s r a t e p r o v i d e s a d d i t i o n a l i n c e n t i v e s t o g r o w . A n d l a r g e r f a r m e r s b e n e f i t m o r e t h a n s m a l l e r f a r m e r s , s i n c e t h e y o w n m o r e l a n d . P r o p o s a l s t o t a x c a p i t a l g a i n s a t t h e s a m e r a t e a s o r d i n a r y i n c o m e , i n o r d e r t o s l o w t h e t r e n d t o w a r d l a r g e r a n d f e w e r f a r m s , a p p e a r t o b e w e l l f o u n d e d . I n d e x i n g t a x e s t o i n f l a t i o n a l s o a l l o w s a l l f a r m e r s t o g e n e r a t e m o r e c a p i t a l o v e r a t e n y e a r p l a n n i n g h o r i z o n . A g a i n , d e t e r m i n i n g w h i c h s i z e f a r m e r s w o u l d b e n e f i t r e l a t i v e l y m o r e f r o m s u c h a p r o p o s a l c o u l d n o t b e d o n e . W h e n t h e s e r e s u l t s a r e c o m b i n e d w i t h t h e f i n d i n g s 3 1 8 a b o v e t h a t d e m o n s t r a t e t h a t t h e p r o g r e s s i v e t a x s t r u c t u r e p r o v i d e s a d d i t i o n a l i n c e n t i v e s t o g r o w , i t i l l u s t r a t e s t h e c o m p l e x i t y O f t h e t a x a n d g r o w t h c o n n e c t i o n . O n t h e o n e h a n d , a p o l i c y — m a k e r t h a t m a y b e c o n c e r n e d w i t h s l o w i n g t h e t r e n d t o w a r d l a r g e r a n d f e w e r f a r m s m a y b e l i e v e t h a t a n y p o l i c y t h a t w o u l d a l l o w f a r m e r s t o g e n e r a t e m o r e c a p i t a l w o u l d b e u n d e s i r a b l e . H o w e v e r , t h e i m p o r t a n t c o m p a r i s o n m u s t b e t h e d i f f e r e n c e i n g e n e r a t e d c a p i t a l f o r g r o w t h o r i e n t e d f a r m e r s v e r s u s t h o s e n o t s i m i l a r l y o r i e n t e d . A l t h o u g h n o s u c h e x p e r i m e n t s w e r e p e r f o r m e d f o r p r o p o s a l s t o i n d e x t a x e s , i t i s l i k e l y t h a t t h e d i f f e r e n c e i n g e n e r a t e d c a p i t a l f o r g r o w t h o r i e n t e d f a r m e r s v e r s u s s t a b l e f a r m e r s i s l e s s w h e n t a x e s a r e i n d e x e d t o i n f l a t i o n . T h e r e - f o r e , t h e b e l i e f t h a t i n d e x i n g t a x e s w o u l d c o n t r i b u t e t o t h e t r e n d t o w a r d l a r g e r a n d f e w e r f a r m s m a y b e t o t a l l y w r o n g . ( I n d e x i n g t a x e s m a y a c t u a l l y r e d u c e t h e d e s i r e t o g r o w i n a n e f f o r t t o a v o i d h i g h e r i n c o m e t a x e s . ) M o r e i n f o r m a t i o n o n h o w f a r m e r s r e s p o n d t o t h e i n — c e n t i v e s p r o v i d e d b y t h e f e d e r a l i n c o m e t a x s y s t e m i s n e e d e d b e f o r e t h i s d e t e r m i n a t i o n c a n b e m a d e . T h i s s t u d y h a s b e e n m o s t c o n c e r n e d w i t h e x p l a i n i n g s o m e O f t h e i n t e r a c t i o n s b e t w e e n m a c r o p o l i c i e s a n d f i r m l e v e l g r o w t h . T h e e m p h a s i s h a s b e e n o n t h e o p p o r t u n i t i e s p r o v i d e d t o d i f f e r e n t s i z e f a r m s . N O a t t e m p t h a s b e e n m a d e t o d e v e l o p p o l i c i e s t h a t w o u l d s l o w t h e t r e n d t o w a r d l a r g e r a n d f e w e r f a r m s . H o w e v e r , t h e m o d e l d e v e l o p e d h e r e c o u l d b e u s e d t o t e s t p o l i c i e s t h a t a r e g e a r e d t o w a r d d i f f e r e n t s i z e a n d / o r f i n a n c i a l l y s t r u c t u r e d f a r m s . S u c h e x p e r i m e n t s c o u l d b e u s e d t o i d e n t i f y p o l i c i e s t h a t w o u l d r e a r r a n g e t h e O p p o r t u n i t i e s p r o v i d e d t o d i f f e r e n t s i z e f a r m s . P r o v i d i n g l e s s g r o w t h i n c e n t i v e s f o r l a r g e r f a r m e r s w o u l d e n a b l e s m a l l e r f a r m e r s t o g r o w m o r e . 3 1 9 A F u t u r e R e s e a r c h A g e n d a F u t u r e r e s e a r c h c o u l d u s e f u l l y f o c u s o n i m p r o v i n g t h e s i m u l a t i o n m o d e l a n d , t h e n , u s i n g i t t o d e v e l O p d e e p e r i n s i g h t s i n t o t h e i n t e r — a c t i o n b e t w e e n m a c r o p o l i c i e s a n d f i r m l e v e l g r o w t h a n d / o r v i a b i l i t y . M a n y o f t h e s h o r t c o m i n g s d i s c u s s e d c o u l d b e r e c t i f i e d . B o t h f a r m m a n a g e m e n t a n d p o l i c y r e s e a r c h c o u l d b e c o n d u c t e d w i t h t h e m o d e l . I t m a y a l s o b e d e s i r a b l e t o d e v e l O p t h e m o d e l s o t h a t i t c o u l d b e u s e d i n a t e a c h i n g a n d / o r e x t e n s i o n e n v i r o n m e n t . O n e o f t h e f i r s t a r e a s r e q u i r i n g a t t e n t i o n c e n t e r s a r o u n d t h e m e a s u r e m e n t v a r i a b l e s a n d t h e a p p r o a c h u s e d t o t e s t t h e r e l a t i v e i m p a c t o f p r o p o s e d p o l i c i e s o n f a r m s o f d i f f e r e n t s i z e . T h r o u g h o u t t h i s s t u d y t h e d i f f i c u l t y o f d e a l i n g w i t h t h e m u l t i p l e g o a l s o f f a r m e r s a n d m u l t i p l e o u t c o m e s h a s b e e n e m p h a s i z e d . T h e a s p e c t O f y e a r - t o — y e a r v a r i a b i l i t y i n i n c o m e s , f a m i l y l i v i n g e x p e n d i t u r e s , a n d c a s h f l o w s w a s n o t a d e q u a t e l y a d d r e s s e d . E v e n t h e g e n e r a t e d c a p i t a l v a l u e s w e r e e v a l u a t e d a s i f t h e y w e r e c e r t a i n . T h u s , t h e M O n t e C a r l o a s p e c t s o f t h e m o d e l h a v e n o t b e e n f u l l y e x p l o i t e d . U s i n g t h i s m o d e l i n c o n j u n c t i o n w i t h r e c e n t d e v e l o p m e n t s i n t h e a r e a o f r i s k a n d u n c e r t a i n t y c o u l d b e a m a j o r a r e a f o r u s e f u l f u t u r e r e s e a r c h . N o t o n l y w o u l d s u c h w o r k c o n t r i b u t e t o f a r m m a n a g e m e n t r e s e a r c h , b u t i t s h o u l d a l s o e n h a n c e t h e r e s e a r c h e r ' s a b i l i t y t o d e t e r m i n e i f f a r m e r s w o u l d b e n e f i t u n d e r c e r t a i n c o n d i t i o n s a n d w h i c h f a r m e r s w o u l d b e n e f i t m o r e i n a r i s k y e n v i r o n m e n t . T h e m o d e l c o u l d b e u s e d t o g e n e r a t e c u m u l a t i v e d i s t r i b u t i o n s o f a n i m p o r t a n t m e a s u r e m e n t v a r i a b l e ( s u c h a s 3 2 0 1 0 0 v a l u e s o f g e n e r a t e d c a p i t a l o v e r a 1 0 y e a r h o r i z o n ) . l B y m a k i n g p r o g r e s s i v e l y m o r e r e s t r i c t i v e a s s u m p t i o n s a b o u t f a r m e r s ' r i s k p r e - f e r e n c e s , s t o c h a s t i c d o m i n a n c e c o u l d t h e n b e u s e d t o d e t e r m i n e w h i c h c u m u l a t i v e d i s t r i b u t i o n d o m i n a t e d t h e o t h e r s ( i . e . , D o m i n a n c e i n d i — c a t e s t h e p r e f e r r e d c o n d i t i o n s a n d / o r p o l i c y ) . I f s u c h t e c h n i q u e s a r e u s e d , o n e w o u l d s t i l l n e e d t o d e a l w i t h t h e p r o b l e m o f m u l t i p l e d i m e n — s i o n s ( i . e . , a c r o s s f a r m s a n d b e t w e e n d i f f e r e n t c o n d i t i o n s ) . T h e l i m i t e d a m o u n t o f w o r k d o n e w i t h i n f l a t i o n i n t h i s s t u d y d e m o n s t r a t e d t h a t i t h a s v a r y i n g i m p a c t s o n d i f f e r e n t s i z e a n d f i n a n — c i a l l y s t r u c t u r e d f a r m s . F u r t h e r , t h e s i m p l i f y i n g a s s u m p t i o n o f c o n s t a n t i n f l a t i o n r a t e s o v e r t h e p l a n n i n g h o r i z o n e l i m i n a t e s m u c h o f t h e r i s k a s s o c i a t e d w i t h f a r m i n g . S i n c e i n f l a t i o n a n d i n f l a t i o n e x p e c t a t i o n s h a v e b e c o m e m a j o r f o r c e s i n f a r m m a n a g e m e n t d e c i s i o n s , a d d i t i o n a l w o r k i s n e e d e d t o e v a l u a t e : 1 ) h o w i n d i v i d u a l f a r m m a n a - g e r s c a n b e s t c o p e w i t h v a r y i n g a n d u n k n o w n c h a n g e s i n t h e r a t e o f i n — f l a t i o n , a n d 2 ) h o w i n f l a t i o n a n d a l t e r n a t i v e p o l i c i e s m a y i n t e r a c t t o c h a n g e t h e f u t u r e s t r u c t u r e o f a g r i c u l t u r e . R e s e a r c h o n i n f l a t i o n s h o u l d p r o c e e d b y d e v e l o p i n g a p p r o p r i a t e r e l a t i o n s h i p s b e t w e e n c y c l i c a l i n f l a t i o n r a t e s o n v a r i o u s i t e m s a n d i n t e r e s t r a t e s . I f s u c h r e l a t i o n - s h i p s c a n b e d e v e l o p e d , t h e m o d e l d e v e l O p e d h e r e c o u l d b e u s e d t o a d d r e s s a n u m b e r o f i m p o r t a n t i n f l a t i o n i s s u e s s u c h a s : l ) w h i c h f a r m e r s h a v e m o r e o p p o r t u n i t i e s u n d e r d i f f e r e n t i n f l a t i o n a r y c o n d i - t i o n s , 2 ) h o w i n f l a t i o n a n d t h e c u r r e n t i n c o m e t a x p o l i c i e s i n t e r a c t t o p r o v i d e d i f f e r e n t o p p o r t u n i t i e s t o d i f f e r e n t s i z e f a r m e r s , a n d N o t e t h a t t h i s a p p r o a c h s t i l l i n v o l v e s o n l y o n e m e a s u r e m e n t v a r i a b l e . T h u s , a s s u m p t i o n s c o n c e r n i n g m i n i m a l l y a c c e p t a b l e l e v e l s f o r o t h e r v a r i a b l e s m u s t s t i l l b e m a d e . 3 2 1 3 ) w h a t t h e s t r u c t u r a l r e p e r c u s s i o n s w i l l b e i f i n f l a t i o n i s b r o u g h t u n d e r c o n t r o l . A s d i s c u s s e d a b o v e , t h e m o d e l c o u l d b e u s e d t o t e s t n e w p o l i c i e s t h a t a r e d e s i g n e d t o s l o w t h e t r e n d t o w a r d l a r g e r a n d f e w e r f a r m s . P o s s i b l y , t h e m o s t p r o m i s i n g a r e a f o r t h i s t y p e o f r e s e a r c h w o u l d i n v o l v e t e s t i n g c h a n g e s i n f e d e r a l t a x l a w s . P l a c i n g r e s t r i c t i o n s o n t h e u s e o f c e r t a i n t a x p r i v i l e g e s f o r f a r m e r s t h a t h a v e g r o s s s a l e s o f g r e a t e r t h a n a s p e c i f i e d a m o u n t m a y b e t e s t e d . F o r e x a m p l e , a l l f a r m s w i t h g r o s s s a l e s o f o v e r $ 2 0 0 , 0 0 0 c o u l d b e r e s t r i c t e d t o t h e u s e o f a c c r u a l a c c o u n t i n g . T h i s w o u l d p r e v e n t t h e l a r g e r f a r m e r s f r o m t a k i n g a d v a n t a g e o f c a s h a c c o u n t i n g t e c h n i q u e s . A l s o , a n u p p e r l i m i t o n i n t e r e s t w r i t e - O f f s a s s o c i a t e d w i t h l a n d d e b t m a y b e t e s t e d . I n - c o r p o r a t i n g s u c h r e s t r i c t i o n s i n t o t h e m o d e l d e v e l O p e d h e r e w o u l d b e a r e l a t i v e l y s i m p l e t a s k . C o m m o d i t y p o l i c y r e s e a r c h c o u l d a l s o b e m o r e f u l l y d e v e l o p e d . I f i n d i v i d u a l c o m m o d i t y p o l i c i e s w e r e i n c o r p o - r a t e d i n t o t h e m o d e l s o t h a t e a c h f a r m e r c o u l d p a r t i c i p a t e , m o r e i n s i g h t w o u l d b e g a i n e d o n t h e r e l a t i v e i m p a c t o f d i f f e r e n t p r o p o s a l s . I t i s a l s o i m p o r t a n t t h a t m o r e r e s e a r c h b e c o n d u c t e d t o d e v e l o p m o r e a c c u r a t e p r i c e d i s t r i b u t i o n s t o c o r r e s p o n d w i t h a l t e r n a t i v e c o m m o d i t y p o l i c i e s . A n o t h e r r e s e a r c h e x t e n s i o n o f t h e m e t h o d o l o g y d e v e l o p e d h e r e m a y b e t o m o d e l a t o t a l g e o g r a p h i c a l r e g i o n . A l t h o u g h t h e c o m p u t e r c o s t s f o r s u c h a p r o j e c t a r e c u r r e n t l y p r o h i b i t i v e , i f c o m p u t e r t e c h n o l o g y c o n t i n u e s t o i m p r o v e , t h e d a y m a y c o m e w h e n s u c h a n e f f o r t i s f e a - s i b l e . A m a j o r p r o b l e m w i t h m o s t g r o w t h s t u d i e s ( a s w e l l a s t h i s s t u d y ) i s t h e i m p r o p e r a c c o u n t i n g f o r l a n d a v a i l a b i l i t y . T h e s e s t u d i e s g e n e r a l l y o n l y f o c u s o n t h e a c q u i s i t i o n o f p u r c h a s e a n d / o r 3 2 2 l e a s e l a n d a n d d o n o t a l l o w f o r d i s i n v e s t e d a c r e s t o r e e n t e r t h e m a r k e t . T h e r e f o r e , i m p o r t a n t i n t e r a c t i o n s i n t h e l a n d m a r k e t a r e i g n o r e d b y a s s u m i n g s o m e f i x e d a v a i l a b i l i t y o f l a n d . A m o d e l t h a t w o u l d i n c l u d e a l l f a r m s i n a g e o g r a p h i c r e g i o n w o u l d c o n s t r a i n u n - r e a l i s t i c g r o w t h b y a m o r e a p p r o p r i a t e a c c o u n t i n g o f l a n d a v a i l a b i l i - t y . I n a d d i t i o n , t h e m a r k e t c o n d i t i o n s ( i . e . , g o o d a n d b a d y e a r s ) w o u l d d e t e r m i n e l a n d a v a i l a b i l i t y . U n d e r s u c h e x p e r i m e n t s , a b e t t e r a c c o u n t i n g o f w h o l o s s e s a n d w h o g a i n s f r o m a l t e r n a t i v e p o l i c i e s a n d e c o n o m i c c o n d i t i o n s c o u l d b e m a d e . C l e a r l y , d e v e l o p i n g s u c h a m o d e l w o u l d b e a m o n u m e n t a l t a s k . M a n y o f t h e p r o b l e m s o f t h i s s t u d y w o u l d s t i l l b e p r e s e n t . O n e o f t h e m a j o r c o n c e r n s w o u l d b e c h o o s i n g t h e l e n g t h o f t h e p l a n n i n g h o r i z o n . I n t h i s s t u d y , i t w a s d e t e r m i n e d t h a t m o d e l i n g y e a r s b e y o n d t h e 1 0 t h y e a r w o u l d b e o f d i m i n i s h i n g v a l u e . S u c h a s h o r t p e r i o d w a s j u s t i f i e d b y f o c u s i n g o n t h e g r o w t h p h a s e o f t h e l i f e c y c l e . F o r a r e g i o n a l m o d e l , 1 0 y e a r s w o u l d n o t b e a d e q u a t e b e c a u s e o f t h e n e e d t o a c c o u n t f o r d i f f e r e n t f a r m e r s i n v a r i o u s s t a g e s o f t h e l i f e c y c l e . T h u s , a p l a n n i n g h o r i z o n O f 2 0 o r m o r e y e a r s w o u l d b e n e e d e d . M a n y i s s u e s ( p r i m a r i l y b e h a v i o r a l ) m u s t b e r e s o l v e d b e f o r e s u c h a m o d e l c o u l d b e u s e d f o r p r e d i c t i v e p u r p o s e s . H o w e v e r , e v e n u n d e r t h e c u r r e n t s t a t e o f t h e a r t s , s u c h a m o d e l c o u l d p r o v i d e a d d i t i o n a l e x p l a n a t o r y i n f o r m a t i o n . F i n a l l y , t h e m o d e l c o u l d b e m o d i f i e d t o m a k e i t m o r e u s e r o r i e n t e d , c r e a t i n g a n e x t e n s i o n a n d / o r t e a c h i n g t o o l . A . w o r k s h o p s e t t i n g c o u l d b e d e v i s e d w h e r e f a r m e r s a n d / o r s t u d e n t s a n a l y z e a g r a i n f a r m o f t h e d e s i r e d s i z e a n d f i n a n c i a l c o n f i g u r a t i o n . B y i n t r o d u c i n g t h e p r o p e r u s e O f r e c o r d s , a l t e r n a t i v e s t r a t e g i e s c o u l d b e e v a l u a t e d t o d e t e r m i n e t h e t r a d e — O f f s a s s o c i a t e d w i t h g r o w t h . T h e m o d e l c o u l d b e u s e d t o a i d 3 2 3 b e g i n n i n g f a r m e r s i n c h o o s i n g a p p r O p r i a t e s t r a t e g i e s i n b e c o m i n g e s t a b l i s h e d . F u r t h e r , t h e m o d e l c o u l d b e u s e d i n a p o l i c y c o u r s e t o d e m o n s t r a t e h o w a l t e r n a t i v e p o l i c i e s i m p a c t d i f f e r e n t s i z e f a r m e r s . A s t h e f a r m i n g s e c t o r c o n t i n u e s t o b e m o r e h e t e r o g e n o u s , i t w i l l b e c o m e m o r e e s s e n t i a l t o a n a l y z e p o l i c y p r o p o s a l s o n a m i c r o l e v e l . N a t u r a l l y , e x t e n s i o n s m u s t b e m a d e w i t h a g g r e g a t e d a t a t o f u l l y a p p r e c i a t e t h e s t r u c t u r a l i m p a c t o f a p o l i c y c h a n g e . H o w e v e r , k n o w l — e d g e o f t h e o p p o r t u n i t i e s p r o v i d e d t o d i f f e r e n t s i z e a n d / o r f i n a n - c i a l l y s t r u c t u r e d f a r m s c a n o n l y b e O b t a i n e d u s i n g f i r m l e v e l r e - s e a r c h . T h i s s t u d y h a s e x t e n d e d a n a c c e p t e d m e t h o d o l o g y t o p r o v i d e s u c h r e s e a r c h . A P P E N D I C E S 3 2 4 A P P E N D I X A B A S E D A T A A N D S U M M A R Y O F B E G I N N I N G Y E A R F O R D I F F E R E N T F A R M S T R U C T U R E S T h e l i s t O f v a r i a b l e s p r o v i d e d i n t h e f i r s t f i v e p a g e s o f t h i s A p p e n d i x i l l u s t r a t e t h e c h a n g e s t h a t c a n b e m a d e b y p o t e n t i a l u s e r s . T h e v a l u e s g i v e n a r e t h o s e u s e d f o r t h e b a s e a n a l y s e s . A l l v a l u e s a p p e a r i n c o m p u t e r f o r m a t ( i . e . , T h e f o r m a t i n w h i c h t h e y a r e u s e d b y t h e c o m p u t e r m o d e l ) . T h e r e f o r e , m a n y p e r c e n t a g e v a l u e s a p p e a r a s f a c t o r s ( i . e . , 1 . 0 1 8 t r e n d o n c o r n y i e l d s i n d i c a t e s a 1 . 8 p e r c e n t a n n u a l t r e n d , t h e r e q u i r e d e q u i t y v a l u e i n l a n d a s a p e r c e n t o f n e w l a n d p r i c e a p p e a r s a s . 2 5 a n d i n d i c a t e s 2 5 p e r c e n t , e t c . ) . T a b l e s A . l - A . 4 p r o v i d e a s u m m a r y o f t h e b e g i n n i n g y e a r f o r t h e f o u r b a s i c f a r m s t r u c t u r e s u s e d i n t h i s s t u d y . T h e s e t a b l e s p r o v i d e r e s u l t s t h a t a r e d e v e l o p e d b y t h e m o d e l i n t h e s t a r t — u p s e q u e n c e , u s i n g t h e b a s e d a t a . A s l o n g a s t h e f a r m s t r u c t u r e a n d t h e m o s t e s s e n t i a l b a s e d a t a r e m a i n t h e s a m e , t h e b e g i n n i n g y e a r w i l l a l s o b e t h e s a m e . V 2 7 V 2 8 V 2 9 V 3 0 V 3 1 V 3 2 V 3 3 V 3 4 V 3 5 V 3 6 V 3 7 V 3 8 V 3 9 V 4 0 V 4 1 V 4 2 3 2 5 A P P E N D I X A I N F L A T I O N A N D G R O U T H R A T E S T R E N D O N C O R N Y I E L D S T R E N D O N S O Y B E N Y I E L D S I N F L A T I O N O N O P E R A T I N G C O S T S E X P E C T E D G R O U T H R A T E I N F A R M I N C O M E E X P E C T E D I N F L A T I O N R A T E I N L A N D P R I C E S G E N E R A L P R I C E I N D E X I N F L A T I O N I N F L A T I O N I N F L A T I O N I N F L A T I O N O N M A C H I N E R Y R E P L A C E M E N T O N B U I L D I N G R E P L A C E M E N T O N O U T S I D E I N C O M E O N C O R N S S O Y B E A N P R I C E S C R E D I T A N D L E N D E R B E H A V I O R D A T A I N T E R M E D I A T E I N T E R E S T R A T E F I X E D I N T E R E S T R A T E B E G I N N I N G B E G I N N I N G O P E R A T I N G Y E A R S F O R Y E A R S F O R R E M A I N I N G R E M A I N I N G A V E R A G E I N T E R M E D I A T E I N T E R E S T A V E R A G E F I X E D I N T E R E S T I N T E R E S T M E N I N T E R M E D I A T E L O A N N E U F I X E D ( L A N D ) L O A N L I F E O N I N I T I A L I N T E R M E D I A T E L O A N S L I F E O N I N I T I A L F I X E D ( L A N D ) L O A N S R E Q U I R E D E Q U I T Y I N L A N D A S A P E R C E N T O F N E H L A N D D O U N P A Y M E N T R E Q U I R E M E N T O N M A C H I N E R Y A N D B U I L D I N G S M A X I M U M L I Q U I D I T Y R A T E A L L O U E D C H A R G E F O R R E F I N A N C I N G L A N D M A X I M U M F I X E D R A T I O A L L O U E D M A X I M U M P E R C E N T O F G R O S S R E T U R N F O R O P E R A T I N G L O A N M A X I M U M C U R R E N T L I A B I L I T I E S / C U R R E N T A S S E T S R A T I O P E R C E N T O F G R O S S R E T U R N F O R Y E A R E N D C U R R E N T L I A B T A X I N F O R M A T I O N A L L O U E D D E D U C T I O N F O R E A C H T A X E X E M P T I O N Y E A R S M A C H I N E R Y I S D E P R E C I A T E D Y E A R S B U I L D I N G S A R E D E P R E C I A T E D M A X I M U M F I R S T Y E A R O E P R E C I A T I O N I N V E S T M E N T T A X C R E D I T R A T E M A X I M U M I N V E S T M E N T T A X C R E D I T A L L O U E D P R O P E R T Y T A X R A T E S O C I A L S E C U R I T Y T A X R A T E M A X S O C I A L S E C U R I T Y T A X E X C E S S D E D U C T I O N S - P E R C E N T F A M L I V I N I T I A L C A P I T A L G A I N S O R L O S S I N C O M E I N I T I A L I N V E S T M E N T T A X C R E D I T C A R R Y O V E R N U M B E R O F T A X E X E M P T I O N S F I L I N G S T A T U S ( 3 = J O I N T ) D E P R E C I A T I O N M E T H O D 4 = D O B D E C * I S T Y R - C O N V E R T E D T O S T R A I G H T L I N E A T H A L F O F D E P R E C I A B L E L I F E ) 1 . 0 1 8 1 . 0 0 5 1 . 0 9 1 . 0 7 1 . 0 9 1 . 0 9 1 . 0 9 1 . 0 9 1 . 0 9 1 . 0 7 5 1 0 0 0 . 0 0 0 7 . 0 0 0 1 0 . 0 0 0 4 0 0 0 . 0 0 0 0 . 1 0 0 2 5 0 0 0 . 0 0 0 0 . 0 0 7 0 . 0 9 3 2 7 6 2 . 0 0 0 0 . 1 0 0 0 . 0 . 4 . 3 . 4 . 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F I X E D A S S E T S ‘ L I O Q A L 4 5 4 9 7 5 . 9 0 9 9 4 9 . 1 3 5 4 9 2 . : _ 1 8 1 3 8 9 9 . T O T A L A S S E T S - - - - - - 5 7 3 0 5 5 : - - — ' 1 1 3 3 9 5 3 : - - - : I z § E § I § : : : : _ § § § 3 § § § ; : : T O T A L L I A B I L I T I E S - - ' - - - 2 3 3 3 5 7 : - ' - " : 5 3 3 5 § E : : : - : § § B § 0 7 : _ _ - _ _ 3 1 1 1 3 5 : _ _ C O S T S B A S I S N E T U O R T H - " ' - ' 3 ; 0 5 3 3 : - - - - - 5 3 0 5 9 5 . 1 0 1 3 5 0 7 . 1 3 4 7 5 4 9 . * * * * * * * * * * I N C O M E S T A T E M E N T F O R Y E A R E N O I N G D E C 3 1 . 1 9 7 9 . . . . . . . . . . T O T A L C A S H R E V E N U E 7 3 2 4 9 . 1 5 7 0 7 1 . 2 3 5 7 7 3 . 3 1 4 3 5 2 . T O T A L C A S H E X P E N S E S 5 1 0 8 9 . 1 0 9 3 1 0 . 1 5 . 4 7 5 : _ _ _ - _ 2 1 9 2 : Z : - _ _ _ N E T C A S H F A R M I N C O M E 2 2 1 5 0 4 7 7 5 0 . 7 1 3 0 2 . 9 4 9 1 5 . T O T A L O E P R E C I A T I O N 8 0 7 9 : 1 5 3 1 4 . 2 3 5 . 0 . 2 9 7 7 2 . N E T F A R M I N C O M E 1 4 0 3 1 . 3 2 . 4 5 . 4 7 7 5 2 . 5 5 1 4 3 . T O T A L N E T I N C O M E 2 0 5 5 0 . 3 5 3 5 7 . 4 9 8 9 8 . 5 5 1 4 3 . T A X A B L E F A R M I N C O M E 3 0 3 2 . 1 7 9 5 9 . 2 9 3 3 3 . 4 3 9 8 1 . N E T C A S H P L O U P O S I T I O N 3 0 9 . 7 9 2 7 . 1 3 8 4 9 . 2 0 5 4 1 . 3 3 3 T A B L E A . 4 I N I T I A L Y E A R F O R A S P E C I A L S E T O F L O W E Q U I T Y , M I N I M U M L A N D O W N E R S H I P F A R M S C R E A T E D I N T A B L E 6 . 4 0 S U M M A R Y O F I N I T I A L A V E R A G E Y E A R - 1 9 7 9 D O L L A R S - t i i fi i t i i i t i t i fi t i i C ' Q i i t t i fi i i 6 . 0 . . . O i O . * t i t t i ' t i i ‘ l i t t . Q . . . * O O * O . Q Q Q O ' O § Q 0 . 0 T I L L A B L E A C R E S 3 0 0 . 4 0 0 . 5 0 0 . 6 0 0 . O H N E D A C R E S 1 . 1 . 8 3 . 2 0 0 . C O R N Y I E L D S 1 4 1 . 2 1 3 9 . 9 1 4 0 . 4 1 4 0 . 7 S O Y B E A N Y I E L D S 4 2 . 9 4 3 . 4 4 . 3 4 4 . 6 A N N U A L A V E R A G E C O R N P R I C E 2 . 5 3 S O Y B E A N P R I C E 6 . 4 7 5 9 . 5 . 9 9 3 9 0 5 9 9 6 H A R K E T V A L U E B A L A N C E S H E E T t t i t t t i t fl i t t i C U R R E N T A S S E T S S A V I N G S 0 . 0 . 0 . 0 . C A S H O N H A N D 8 6 2 8 . 1 0 3 6 3 . 1 3 3 7 7 . 1 5 2 9 4 . G R A I N I N V E N T O R Y 3 4 2 0 . 4 7 9 4 0 . 7 0 0 8 . 9 6 4 2 7 . T O T A L 4 2 8 3 8 . 5 8 3 0 4 . 8 3 4 5 5 . 1 1 1 7 2 2 . I N T E R M E D I A T E A S S E T S T O T A L 5 9 3 2 1 . 8 1 1 8 1 . 1 1 0 6 2 4 . 1 3 7 4 3 2 . F I X E D A S S E T S ( L A N D ) T O T A L 3 5 7 0 . 4 7 6 0 . 2 9 1 7 2 5 . 7 0 0 1 4 0 . T O T A L A S S E T S 1 0 5 7 2 9 . 1 4 4 2 4 4 . 4 8 5 8 0 4 . 9 4 9 2 9 4 . L I A B I L I T I E S C U R R E N T L I A B I L I T I E S 9 2 8 . 2 8 7 4 . 1 4 4 0 5 . 2 4 6 0 5 . - I N T E M E D L I A B I L I T I E S 3 0 3 4 9 . 4 3 7 4 0 . 5 9 1 8 5 . 7 3 2 6 0 . L O N G T R L I A B I L I T I E S 1 7 5 6 . 2 3 4 1 . 1 4 3 4 6 7 . 3 4 4 3 2 1 . C O N T I N G E N T L I A B I L I T I E S . - C A P I T A L G A I N S T A X E S _ _ _ 9 7 3 . 1 6 3 4 . 1 8 4 9 5 . _ _ 5 3 5 5 4 . T O T A L L I A B I L I T I E S 3 4 0 0 6 . 5 0 5 8 8 . 2 3 5 5 5 2 . 4 9 5 7 4 0 . M A R K E T V A L U E N E T H O R T H 7 1 7 2 3 . 9 3 6 5 6 . 2 5 0 2 5 3 . 4 5 3 5 5 4 . « 5 . 5 . 5 9 . 5 . . . t t t t c 0 5 T B A S I S B A L A N C E S H E E T . . . . . . . 5 5 . 5 . . . C U R R E N T A S S E T S ' T O T A L 4 2 8 3 8 . 5 8 3 0 4 . 8 3 4 5 5 . 1 1 1 7 2 2 . I N T E R M E D I A T E A S S E T S T O T A L 3 6 8 0 3 . 5 0 3 6 5 . 6 8 7 8 5 . 8 5 5 5 2 . F I X E D A S S E T S ¢ L A N D ) T O T A L 2 3 2 0 . 3 0 9 4 . 1 8 9 6 0 1 . 4 5 5 0 4 3 . T O T A L A S S E T S 8 1 9 6 1 . 1 1 1 7 6 2 . 3 4 1 8 4 1 . 6 5 2 3 1 6 . T O T A L L I A B I L I T I E S 3 3 0 3 2 . 4 8 9 5 5 . 2 1 7 0 5 7 . 4 4 2 1 8 5 . C O S T S B A S I S N E T H O R T H 4 8 9 2 8 . 6 2 8 0 7 . 1 2 4 7 8 4 . 2 1 0 1 3 1 . * * * * * * * * * * I N C O M E S T A T E M E N T F O R Y E A R E N D I N G D E C 3 1 . 1 9 7 9 * * * ' i * * * * * T O T A L C A S H R E V E N U E 4 4 3 7 0 . 6 2 8 4 9 . 9 1 6 7 2 . 1 2 5 9 3 4 . T O T A L C A S H E X P E N S E S 2 5 1 1 5 . 3 8 1 1 6 . 6 3 9 3 2 . 9 6 1 6 1 . N E T C A S H F A R M I N C O M E 1 9 2 5 5 . 2 4 7 3 4 . 2 7 7 4 0 . 2 9 7 7 3 . T O T A L D E P R E C I A T I O N 6 5 8 4 . 9 0 1 0 . 1 1 7 0 2 . 1 4 1 6 9 . C R O P I N V E N T O R Y C H A N G E O . O . O . 0 . N E T F A R M I N C O M E 1 2 6 7 1 . 1 5 7 2 3 . 1 6 0 3 8 . 1 5 6 0 4 . T O T A L N O N F A R M I N C O M E 6 5 7 9 . 5 8 6 8 . 5 1 4 . 4 1 1 . T O T A L N E T I N C O M E 1 9 2 5 1 . ‘ 2 1 5 9 2 . 2 1 1 8 4 . 2 0 0 1 5 . T A X A B L E F A R M I N C O M E 6 3 9 2 . 8 3 9 4 . 5 1 9 9 . 2 0 4 3 . N E T C A S H F L O U P O S I T I O N 1 6 1 3 . ' 1 7 4 9 . ' 1 3 8 1 9 . - 2 4 4 1 5 . 3 3 4 A P P E N D I X B M O R E D E T A I L O N T H E C O M P U T E R . S I M U L A T I O N M O D E L T h i s A p p e n d i x i s t o b e r e a d i n c o n j u n c t i o n w i t h C h a p t e r I V . I t i s o r g a n i z e d b y s e c t i o n s t h a t c o r r e s p o n d w i t h t h o s e i n C h a p t e r I V . E x c e p t f o r S e c t i o n 1 , t h e s e s e c t i o n s a r e s u b r o u t i n e s i n t h e s i m u l a t i o n m o d e l . T h i s A p p e n d i x p r o v i d e s t h e m o s t e s s e n t i a l m o d e l e q u a t i o n s i n a s e q u e n t i a l f a s h i o n . U s e r - s u p p l i e d i n p u t v a r i a b l e s t h a t a r e p r o v i d e d i n A p p e n d i x A a r e u s e d i n m a n y o f t h e e q u a t i o n s h e r e i n . 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S E C T I O N 1 3 - S U B R O U T I N E C O S T S 1 3 . 1 - T H E I N F L A T I O N F A C T O R F O R C O S T S O F P R O D U C T I O N I S E S T A B L I S H E D . P C I N F = V 3 * ‘ ( T ) 1 3 . 2 - T H E R E A R E S E V E R A L A D J U S T M E N T S M A D E T O T O T A L T I L L A B L E A C R E S . T H E S E A D J U S T M E N T S A L L O H F O R U S E O F Q U A D R A T I C C O S T F U N C T I O N S A N D F O R C O N S I D E R A T I O N O F L A N D E X P A N S I O N ( C O S T S C U R V E S F L A T T E N O U T A T 1 6 0 0 ' A C R E S ) . I F E X P A N S I O N I S B E I N G C O N S I D E R E D T H E N A D O A C R z A C R S E L O T H E R H I S E A D D A C R = O A = ( A C R E + A D D A C R ) * . 0 1 A O = A C O U N + A D D A C R A 1 = A I F A > 1 6 T H E N A = 1 6 1 3 . 3 - L A B O R R E Q U I R E M E N T S A R E C A L C U L A T E D A N D A L L O C A T E D T O O P E R A T O R A N D F A M I L Y A N D H I R E D L A B O R . 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U ” B E 0 F B 0 3 L N D 6 A I 0 N 2 1 5 6 1 4 4 1 4 0 E R C E O F P 0 3 S L D S I B E B I 2 4 5 4 5 7 5 5 O T A L R C L 3 P C U R H S E D 1 0 A E A 5 6 5 6 8 2 3 9 2 T A B L E D . l 7 L V R R L V R R G V R R E V R R L V R R G V R R A V R R D V R R G V R R T p U A N P E S U U A N P E S U I N N P E S U 0 U N P E S U U A N P E S U N E U H E U E E U N E U R N I N I T I A L S I Z E ' - M O N T E C A R L E L I M O Z E S H U - O M - R Y 0 M T A 3 H R 0 - I 3 N 3 F A G 2 5 A T I N O 2 R 8 2 0 I N C O S 6 I 0 M M 6 0 E U 4 A V E R A L 7 A A C 4 T R 3 I E 1 O S G N I S N G H 9 0 I 5 0 9 T 8 H 1 A 1 R 0 C 8 0 E S Y E 1 A 2 R 0 0 H O R I Z O N . E N D I N G N E T H 0 T M E A N V L U E A S : D I S P R I 0 N E S : M E A S R U E 0 F A 2 0 2 0 A S E RAV 2 1 1 0 2 6 9 6 5 0 4 5 . o O 1 0 1 5 0 7 6 2 0 7 0 6 2 7 2 4 o 0 4 1 5 o o O o 4 8 8 8 2 8 2 6 2 5 2 0 1 5 2 2 o o O o L E A S E D C R E M H D M E A N V A U E S I S P R E S O N : E A S R U E O F . 3 7 - ’ _ _ _ _ _ - _ _ 5 0 5 5 4 2 5 2 6 1 5 6 5 7 6 5 7 7 A C R E S 1 2 6 1 2 5 0 3 9 3 T A B L E I L 1 8 B A S E C O N D I T I O N S C R E S I N I T I A L S I I N I T I A L N E T I A S S E T R A T I O D E B T L U E S I O N : 0 F N G V E R U R I N P S D A S A N E I E E N D “ . 2 2 E S O B T A I N E D O V E R T H E P L A N N I N G P E R I O D C R . 7 5 O B T A I N E D O V E R T H E S V L 6 4 2 . 2 3 7 . T I L L A B L E A C R E S C O N G T O T A V A L U E S = R S I O N = R E O F V A R I N p S R E D U M I O N N I T T E I A C L A R N L E O T C S H I U O N G I N M R M T A H R - V Y E 3 S T M E N F 3 O 2 R 8 2 0 T A T 2 5 X S I C M R U E D I L A T T S I T N O S O 5 H P I E T R C E N T H R E F I N A N C I E D N I N A E N D I S P " E A S RA 1 0 0 2 7 0 1 2 9 6 5 2 5 1 7 0 5 9 0 5 0 6 6 1 0 4 5 1 0 o o 7 : 9 4 7 2 7 2 2 2 9 1 6 5 9 7 8 O o o O . 1 o a 5 0 4 9 4 2 5 2 5 9 5 6 5 8 6 2 7 8 1 0 Y E A R H O R I Z O N 1 2 6 1 2 5 0 9 0 0 A C R E S 1 2 0 0 A C R E S 9 5 8 1 8 0 3 9 4 T A B L E D . 1 9 6 0 0 A C R E S 6 4 7 4 3 1 N 3 0 0 A C R E S 3 I N I T I A L S I Z E ~ - 2 1 4 S S E T R A T I O / A V D E B T L U E S I O N : 0 F A S E N G V E R U R . 2 4 3 4 1 . . 3 6 2 4 2 . 1 2 8 . 4 3 . . 3 4 1 . 4 8 E S O B T A I N S ? O V E R T H E P L A N N I N G P E R I O D T I L L A B L E A C R E S C O N T R O L L E D T A M O N T E C A R L O S X U I M N G C A M A R Y P 3 I T A L F 3 O 2 R 8 2 0 G 2 A 5 I N S S I A M S U O R D I L A T I N O A N Y R S M E I H N I C T O H 1 0 Y E A R H O R I Z O N N 6 0 O 0 0 O O 1 7 0 2 1 5 1 8 1 5 8 9 2 0 6 8 o o o O 0 5 1 5 0 6 8 1 0 7 5 4 0 4 0 1 o o o O 4 0 1 4 4 4 8 5 2 6 8 8 1 9 5 7 o o o O 0 6 4 2 2 4 3 7 : a 4 { : . L E A E S M H E A N A S D I S P S : M H E A S E E S L A R S 5 5 7 0 4 3 0 2 9 0 0 A C R E S 1 2 0 0 A C R 9 5 8 1 8 0 1 2 6 1 2 5 0 . 8 8 1 9 7 9 D O L 1 9 7 9 D O L L A R S - 9 2 . 5 2 . 5 4 6 4 7 4 3 1 M E N T S * 6 0 0 A C R E S 3 9 5 T A B L E D . 2 0 I N I T I A L S I Z E - - 3 0 0 A C R E S I N I T I A L N E T H O R T H - 1 8 6 5 2 . 1 7 7 4 . 0 7 R E S 8 5 4 4 1 3 8 6 R E F I N A N C I N a : S S E T R A T I O R O U T H I N T / A é : ' A E S O B T A I N E D O V E R T H E P L A N N I N G P E R I O D S V T I L L A B L E A C R E S C O 5 8 2 . 2 3 8 . . 4 1 3 6 1 6 A 4 4 4 0 2 8 E N D I M E A N D I S P 1 0 8 5 2 8 4 4 2 1 8 4 O 0 o 0 5 0 8 0 1 8 0 6 5 6 8 O o 0 8 M A S E 4 0 2 6 2 7 6 2 2 6 0 O o 0 . P U R C D M E A N U D I S P 0 M E A S 0 1 2 6 1 2 5 0 9 0 0 A C R E S 1 2 0 0 A C R E S 9 5 8 1 8 0 6 4 7 4 3 1 6 0 0 A C R E S 3 9 6 T A B L E D . 2 1 R E F I N A N C I F I R S T T H R E E F A R M S U S I N G S T R A I G H T L I N E D E P R E C I A T I O N , F O U R T H F A R M U S I N G M O R E R A P I D D E P R E C I A T I O N M O N T E C A R L O S U M M A R Y F O R 2 5 S I M U L A T I O N S U I T H 1 0 Y E A R H O R I Z O N I N I T I A L S I Z E - - 3 0 0 A C R E S I N I T I A L N E T H O R T H - 3 3 2 8 2 0 N C 5 : S S E T R A T I O G D E B T / A V L U E S = R I O N : R O F A N A E S U E 5 8 6 5 4 8 8 6 2 2 0 2 . o o R : V . 2 8 3 4 6 . . 3 3 2 3 4 . 1 3 3 . 4 9 . . 3 7 1 . 9 6 1 3 . Q C B E S O B T A I N E D O V E R T H E P L A N N I N G P E R I O D _ V A R = S E N F H A S E V A L E R S I U R E N N I N G . 7 1 L L E D P L A 2 8 3 2 0 0 . 7 7 1 9 7 . T I L L A B L E A C R E S C O B T A I N E D O V E R T H E 2 5 6 . . 1 1 4 7 T R O 0 1 6 4 6 1 9 9 1 1 . 2 0 O N 1 . 3 4 5 6 9 . 1 9 2 . B I B L I O G R A P H Y 3 9 7 B I B L I O G R A P H Y A n d e r s o n , J . R . , J . L . D i l l o n , a n d J . B . H a r d a k e r , 1 9 7 7 . A g r i c u l t u r a l D e c i s i o n A n a l y s i s . A m e s , I o w a : T h e I o w a S t a t e U n i v e r s i t y P r e s s . B a b b , E . M . , N o v e m b e r 1 9 7 9 . " S o m e C a u s e s o f S t r u c t u r a l C h a n g e i n U . S . A g r i c u l t u r e . " S t r u c t u r e s I s s u e s g f _ A m e r i c a n A g r i c u l t u r e . A g r i - c u l t u r a l E c o n o m i c R e p o r t 4 3 8 , U n i t e d S t a t e s D e p a r t m e n t o f A g r i - c u l t u r e E c o n o m i c s , S t a t i s t i c s , a n d C 0 0 p e r a t i v e s S e r v i c e , W a s h i n g t o n , D . C . , p p . 5 1 — 6 0 . B l a c k , J . R . , W . A . T i n s l e y , E . F u l l e r , a n d C . C u y k e n d a l l , n o d a t e . " C o r n , S o y b e a n F a r m P l a n n i n g G u i d e . " T e l p l a n P r o g r a m 1 8 , F o r m 1 , D e p a r t m e n t o f A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c s , M i c h i g a n S t a t e U n i v e r s i t y , E a s t L a n s i n g , M i c h i g a n . B l a c k , R o y a n d M a u r i c e V i t o s h , F e b r u a r y 1 9 7 4 . " I m p a c t o f C o r n : S o y b e a n M i x o n R e t u r n s t o M a c h i n e r y , I m p r o v e m e n t s , a n d L a n d . " T e l p l a n P r o g r a m 4 1 , D e p a r t m e n t o f A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c s , M i c h i g a n S t a t e U n i v e r s i t y , E a s t L a n s i n g , M i c h i g a n . B o e h l j e , M . a n d S . G r i f f i n , M a y 1 9 7 9 . " F i n a n c i a l I m p a c t s o f G o v e r n - m e n t S u p p o r t P r i c e P r o g r a m s . " A m e r i c a n J o u r n a l g a n g r i c u l t u r a l E c o n o m i c s , V o l . 6 1 , N o . 2 , p p . 2 8 5 — 2 9 6 . B o n n e n , J a m e s T . , M a r c h 1 9 6 9 . T h e A b s e n c e o f K n o w l e d g e g f _ D i s t r i b u - t i o n a l I m p a c t : . A n O b s t a c l e t o E f f e c t i v e P u b l i c P r o g r a m A n a l y s i s a n d D e c i s i o n s , J o i n t E c o n o m i c C o m m i t t e e , U n i t e d S t a t e s C o n g r e s s , W a s h i n g t o n , D . C . z G o v e r n m e n t P r i n t i n g O f f i c e . B o x l e y , R o b e r t , J r . a n d W . L . G i b s o n , S e p t e m b e r 1 9 6 4 . " P e a n u t A c r e a g e A l l o t m e n t s a n d F a r m L a n d V a l u e s . " T e c h n i c a l B u l l e t i n N o . 1 7 5 , A g r i c u l t u r a l E x p e r i m e n t S t a t i o n , U n i v e r s i t y o f V i r g i n i a , B l a c k s - b u r g , V i r g i n i a . B o x l e y , R o b e r t F . a n d L . W a l k e r , N o v e m b e r 1 9 7 9 . " I m p a c t o f R i s i n g L a n d V a l u e s o n A g r i c u l t u r a l S t r u c t u r e . ” S t r u c t u r e s I s s u e s o f A m e r i c a n A g r i c u l t u r e . A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c R e p o r t 4 3 8 , U n i t e d S t a t e s D e p a r t m e n t o f A g r i c u l t u r e E c o n o m i c s , S t a t i s t i c s , a n d C o o p e r a t i v e s S e r v i c e , W a s h i n g t o n , D . C . , p p . 8 8 - 9 6 . B r e w s t e r , D a v i d , N o v e m b e r 1 9 7 9 . " T h e F a m i l y F a r m : A C h a n g i n g C o n — c e p t . ” S t r u c t u r e s I s s u e s g f _ A m e r i c a n A g r i c u l t u r e . A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c R e p o r t 4 3 8 , U n i t e d S t a t e s D e p a r t m e n t o f A g r i c u l t u r e E c o n o m i c s , S t a t i s t i c s , a n d C o o p e r a t i v e s S e r v i c e , W a s h i n g t o n , D . C . , p p . 7 4 - 7 9 . 3 9 8 B r e i m e y e r , H a r o l d F . a n d w a l l a c e B a r r , A u g u s t 1 9 7 2 . " I s s u e s i n C o n — c e n t r a t i o n V e r s u s D i s p e r s i o n . " I n W h o W i l l C o n t r o l U . S . A r i — c u l t u r e ? — p o l i c i e s a f f e c t i n g t h e o r g a n i z a t i o n a l s t r u c t u r e o f U . S . a g r i c u l t u r e , p p . 1 3 — 2 2 . N o r t h C e n t r a l R e g i o n a l E x t e n s i o n P u b l i c a t i o n 3 2 , C o o p e r a t i v e E x t e n s i o n S e r v i c e ( S p e c i a l P u b l i c a - t i o n 2 7 ) , C o l l e g e o f A g r i c u l t u r e , U n i v e r s i t y o f I l l i n o i s a t U r b a n a - C h a m p a i g n , U r b a n a , I l l i n o i s . C h i e n , Y . I . a n d G . L . B r a d f o r d , S e p t e m b e r 1 9 7 4 . " A M u l t i p e r i o d L i n e a r P r o g r a m m i n g - S i m u l a t i o n M o d e l o f t h e F a r m F i r m G r o w t h P r o c e s s . " R e s e a r c h R e p o r t 2 1 , D e p a r t m e n t o f A g r i c u l t u r a l E c o n o - m i c s , U n i v e r s i t y o f K e n t u c k y , L e x i n g t o n , K e n t u c k y . C h i s h o l m , R o g e r K . a n d G i l b e r t R . W i t a k e r , J r . , 1 9 7 1 . F o r e c a s t i n g M e t h o d s . H o m e w o o d , I l l i n o i s : R i c h a r d D . I r w i n , I n c . C o o k , H u g h a n d B r u c e M a r i o n , J a n u a r y 1 9 8 1 . " T h e I m p a c t o f P r i c e S t a b i l i t y o n F a r m S t r u c t u r e . " E c o n o m i c I s s u e s , N o . 5 3 , D e p a r t - m e n t o f A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c s , C o l l e g e o f A g r i c u l t u r e a n d L i f e S c i e n c e , U n i v e r s i t y o f W i s c o n s i n a t M a d i s o n , M a d i s o n , W i s c o n s i n . C r o w l e y , W i l l i a m D . , O c t o b e r 1 9 7 4 . ' " A c t u a l V e r s u s A p p a r a n t R a t e o f R e t u r n o n F a r m L a n d I n v e s t m e n t . " A g r i c u l t u r a l F i n a n c e R e v i e w , V o l . 3 5 , E c o n o m i c R e s e a r c h S e r v i c e , U n i t e d S t a t e s D e p a r t m e n t o f A g r i c u l t u r e , W a s h i n g t o n , D . C . , p p . 5 2 — 5 7 . C y e r t , R . M . a n d J . G . M a r c h , 1 9 6 3 . A B e h a v i o r a l T h e o r y o f t h e F i r m . E n g l e w o o d C l i f f s , N e w J e r s e y : P r e n t i c e - H a l l , I n c . D e n t , J . B . a n d M . J . B l a c k i e , 1 9 7 9 . S y s t e m s S i m u l a t i o n i g _ A g r i c u l — t u r e . E s s e x , E n g l a n d : A p p l i e d S c i e n c e P u b l i s h e r s L t d . E i s g r u b e r , L . M . a n d J a m e s N i e l s o n , 1 9 6 3 . " D e c i s i o n - M a k i n g M o d e l s i n F a r m M a n a g e m e n t . " C a n a d i a n J o u r n a l g £ _ A g r i c u l t u r a 1 E c o n o m i c s , V o l . 1 1 , p p . 6 0 - 7 0 . E m e r s o n , P e t e r M . , S e p t e m b e r 1 9 7 8 . P u b l i c P o l i c y a n d t h e C h a n g i n g S t r u c t u r e 9 f _ A m e r i c a n A g r i c u l t u r e . C o n g r e s s i o n a l B u d g e t O f f i c e ' s N a t u r a l R e s o u r c e a n d C o m m e r c e D i v i s i o n , U n i t e d S t a t e s C o n g r e s s , W a s h i n g t o n , D . C . : U . S . G o v e r n m e n t P r i n t i n g O f f i c e . F i t z s i m m o n s , C l e o a n d E . G . H o l m e s , 1 9 5 8 . " F a c t o r s A f f e c t i n g F a r m G o a l s . " B u l l e t i n 6 6 3 . I n d i a n a A g r i c u l t u r a l E x p e r i m e n t S t a t i o n , P u r d u e U n i v e r s i t y , L a f a y e t t e , I n d i a n a . F r i e d m a n , M . a n d L . J . S a v a g e , 1 9 5 2 . " U t i l i t y A n a l y s i s o f C h o i c e s I n v o l v i n g R i s k . " J o u r n a l o f P o l i t i c a l E c o n o m y , V o l . 5 6 , p p . 2 7 9 — 3 0 4 . G a r d n e r , B . L . , N o v e m b e r 1 9 7 9 . " T h e F a r m e r ' s R i s k a n d F i n a n c i a l E n v i — r o n m e n t U n d e r t h e F o o d a n d A g r i c u l t u r e A c t o f 1 9 7 7 . " A g r i c u l - t u r a l F i n a n c e R e v i e w , V o l . 3 9 , p p . 1 2 3 - 1 4 1 . 3 9 9 H a l l , B r u c e F . a n d E . P h i l l i p L e V e e n , N o v e m b e r , 1 9 7 8 . " F a r m S i z e a n d E c o n o m i c E f f i c i e n c y : T h e C a s e o f C a l i f o r n i a . " A m e r i c a n J o u r n a l o f A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c s , V o l . 6 0 , N o . 4 , p p . 5 8 9 - 6 0 0 . H a r d i n , M i c h a e l L . , 1 9 7 8 . " A S i m u l a t i o n M o d e l f o r A n a l y z i n g F a r m C a p i t a l I n v e s t m e n t A l t e r n a t i v e s . " P h . D . d i s s e r t a t i o n , D e p a r t m e n t o f A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c s , O k l a h o m a S t a t e U n i v e r s i t y , O k l a h o m a C i t y , O k l a h o m a . H a r m o n , W y a t t e L . , R o y E . H a t c h , V e r n o n D . E i d m a n , a n d P . L . C l a y p o o l , J u n e 1 9 7 2 . " A n E v a l u a t i o n o f F a c t o r s A f f e c t i n g t h e H i e r a r c h y o f M u l t i p l e G o a l s . " T e c h n i c a l B u l l e t i n T - l 3 4 , A g r i c u l t u r a l E x p e r i - m e n t S t a t i o n , O k l a h o m a S t a t e U n i v e r s i t y , S t i l l w a t e r , O k l a h o m a . H a r r i s , D . G . a n d R . F . N e h r i n g , M a y 1 9 7 6 . " I m p a c t o f F a r m S i z e o n t h e B i d d i n g P o t e n t i a l f o r A g r i c u l t u r a l L a n d . " A m e r i c a n J o u r n a l g f _ A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c s , p p . 1 6 l - l 6 9 . H a u s c h e w , L a r r y D . a n d W i l l i a m M c D . H e r r , J u l y 1 9 8 0 . " A N e w L o o k a t t h e R e l a t i o n s h i p B e t w e e n F a r m R e a l E s t a t e P r i c e s a n d E x p e c t e d R e t u r n s . " P a p e r p r e s e n t e d a t t h e a n n u a l m e e t i n g o f t h e A m e r i c a n A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c s A s s o c i a t i o n , U n i v e r s i t y o f I l l i n o i s a t U r b a n a - C h a m p a i g n , U r b a n a , I l l i n o i s . H e d r i c k , J a m e s L . , 1 9 6 2 . ” T h e E f f e c t s o f t h e P r i c e - S u p p o r t S y s t e m f o r P e a n u t s o n t h e S a l e V a l u e o f F a r m s . " J o u r n a l o f F a r m E c o n o m i c s , V o l . 4 4 , p p . 1 7 4 9 - 5 3 . H i g h t o w e r , J i m , A u g u s t 1 9 7 6 . E a t Y o u r H e a r t O u t - F o o d P r o f i t e e r i n g ‘ i n A m e r i c a , N e w Y o r k : R a n d o m H o u s e . H O p k i n , J . A . , P . J . B a r r y , a n d C . B . B a k e r , 1 9 7 3 . F i n a n c i a l M a n a g e — m e n t i n A g r i c u l t u r e . D a n v i l l e , I l l i n o i s : T h e I n t e r s t a t e P r i n - t e r s a n d P u b l i s h e r s , I n c . H o s k i n , R o g e r L . , 1 9 8 1 . " A n E c o n o m i c A n a l y s i s o f A l t e r n a t i v e S a g i n a w V a l l e y C r o p R o t a t i o n s — A n A p p l i c a t i o n o f S t o c h a s t i c D o m i n a n c e T h e o r y . " P h . D . d i s s e r t a t i o n , D e p a r t m e n t o f A g r i c u l t u r a l E c o n o - m i c s , M i c h i g a n S t a t e U n i v e r s i t y , E a s t L a n s i n g , M i c h i g a n . H o t t e l , B . a n d D . H . H a r r i n g t o n , N o v e m b e r 1 9 7 9 . " T e n u r e a n d E q u i t y I n f l u e n c e s o n t h e I n c o m e s o f F a r m e r s . " S t r u c t u r e s I s s u e s o f A m e r i c a n A g r i c u l t u r e . A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c R e p o r t 4 3 8 , U n i t e d S t a t e s D e p a r t m e n t o f A g r i c u l t u r e E c o n o m i c s , S t a t i s t i c s , a n d C o o p e r a t i v e s S e r v i c e , W a s h i n g t o n , D . C . , p p . 9 7 - 1 0 7 . I l l i n o i s F a r m B u s i n e s s R e c o r d s , A p r i l 1 9 8 0 . " F a r m E a r n i n g s a n d P r o - d u c t i o n C o s t S u m m a r y . " A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c s R e p o r t 4 4 8 8 , D e p a r t m e n t o f A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c s , U n i v e r s i t y o f I l l i n o i s , U r b a n a , I l l i n o i s . ’ i — T T — w * 4 0 0 I r w i n , G . D . , J u l y 1 9 6 8 . " A C o m p a r a t i v e R e v i e w o f S o m e F i r m G r o w t h M o d e l s . " A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c s R e s e a r c h , V o l . 2 0 , N o . 3 , p p . 8 2 — 9 9 . J o h n s o n , B r u c e B . , S e p t e m b e r 1 9 7 2 . " T h e F a r m l a n d R e n t a l M a r k e t - A C a s e A n a l y s i s o f S e l e c t e d C o r n B e l t A r e a s . " A g r i c u l t u r a l E c o n o — m i c s R e p o r t N o . 2 3 5 , F a r m P r o d u c t i o n E c o n o m i c s D i v i s i o n , E c o n o m i c R e s e a r c h S e r v i c e , U . S . D e p a r t m e n t o f A g r i c u l t u r e , W a s h i n g t o n , D . C . J o h n s o n , S . R . a n d G o r d o n C . R a u s s e r , D e c e m b e r 1 9 7 4 . " S y s t e m s A n a l y s i s a n d S i m u l a t i o n : A S u r v e y o f A p p l i c a t i o n s i n A g r i c u l t u r a l a n d R e s o u r c e E c o n o m i c s . " I n A S u r v e y o f A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c s L i t e r a t u r e , V o l . 2 _ — Q u a n t i t a t i v e M e t h o d s i n A g r i c u l t u r a l E c o n o - m i c s , 1 9 4 0 ' S ‘ E 2 1 9 7 0 ' s , p p . 1 5 7 - 3 0 1 . M i n n e a p o l i s , M i n n e s o t a : U n i v e r s i t y o f M i n n e s o t a P r e s s . , 1 9 7 7 . K e l s e y , M y r o n P . a n d S t e v e B . H a r s h , D e c e m b e r 1 9 7 9 . " I n c o m e T a x M a n a g e m e n t A n a l y s i s . " T e l p l a n P r o g r a m 0 5 , D e p a r t m e n t o f A g r i - c u l t u r a l E c o n o m d c s , M i c h i g a n S t a t e U n i v e r s i t y , E a s t L a n s i n g , M i c h i g a n . K i n g , R o b e r t P . , 1 9 7 9 . " O p e r a t i o n a l T e c h n i q u e s f o r A p p l i e d D e c i s i o n A n a l y s i s U n d e r U n c e r t a i n t y . " P h . D . d i s s e r t a t i o n , D e p a r t m e n t o f A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c s , M i c h i g a n S t a t e U n i v e r s i t y , E a s t L a n s i n g , M i c h i g a n . K r a u s e , K . R . a n d L . R . K y l e , 1 9 7 1 . " M i d w e s t e r n C o r n F a r m s : E c o n o m i c S t a t u s a n d t h e P o t e n t i a l f o r L a r g e r a n d F a m i l y S i z e d U n i t s . " A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c s R e p o r t 2 1 6 , E c o n o m i c R e s e a r c h S e r v i c e , U n i t e d S t a t e s D e p a r t m e n t o f A g r i c u l t u r e , W a s h i n g t o n , D . C . L e e , W . P . , 1 9 7 6 . " A c a p i t a l B u d g e t i n g M o d e l f o r E v a l u a t i n g F a r m R e a l , E s t a t e P u r c h a s e s . " C a n a d i a n F a r m E c o n o m i c s , V o l . 1 1 , N o . 3 , p p . 1 - 1 0 . L e e , W . F . a n d N . R a s k , D e c e m b e r 1 9 7 6 . " I n f l a t i o n a n d C r O p P r o f i t - a b i l i t y : H o w M u c h C a n F a r m e r s P a y f o r L a n d ? " A m e r i c a n J o u r n a l o f A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c s , p p . 9 8 4 — 9 8 9 . L e r o h l , M . L . , 1 9 7 2 . " E x p e c t e d P r o d u c t P r i c e s . " I n T h e O v e r p r o d u c — t i o n T r a p i n U . S . A g r i c u l t u r e , p p . 5 5 — 6 6 . E d i t e d b y G l e n n L . J o h n s o n a n d C . L e r o y Q u a n c e . B a l t i m o r e , M a r y l a n d : T h e J o h n s H o p k i n s U n i v e r s i t y P r e s s . L i n , W i l l i a m , G . W . D e a n , a n d C . V . M o o r e , 1 9 7 4 . ” A n E m p i r i c a l T e s t o f U t i l i t y v s . P r o f i t M a x i m i z a t i o n i n A g r i c u l t u r a l P r o d u c t i o n . " A m e r i c a n J o u r n a l g f _ A g r i c u 1 t u r a l E c o n o m i c s , V o l . 5 6 , p p . 4 9 7 - 5 0 8 . L i n s , D . A . , J a n u a r y 1 9 6 9 . " A n E m p i r i c a l C o m p a r i s o n o f S i m u l a t i o n a n d R e c u r s i v e L i n e a r P r o g r a m m i n g F i r m G r o w t h M o d e l s . " A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c s R e s e a r c h , V o l . 2 1 , N o . 1 , p p . 7 - 1 2 . 4 0 1 M a d d e n , J . P a t r i c k , F e b r u a r y 1 9 6 7 . " E c o n o m i e s o f S i z e i n F a r m i n g . " A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c s R e p o r t N o . 1 0 7 , E c o n o m i c R e s e a r c h S e r v i c e , U n i t e d S t a t e s D e p a r t m e n t o f A g r i c u l t u r e , W a s h i n g t o n , D . C . M a n e t s c h , T . J . a n d G . L . P a r k , A u g u s t 1 9 7 7 . _ § y s t e m A n a l y s i s a n d S i m u l a t i o n w i t h A p p l i c a t i o n s t o E c o n o m i c a n d S o c i a l S y s t e m s , P a r t _ I , 3 r d e d i t i o n . D e p a r t m e n t o f E l e c t r i c a l E n g i n e e r i n g a n d S y s t e m S c i e n c e , M i c h i g a n S t a t e U n i v e r s i t y , E a s t L a n s i n g , M i c h i g a n . M a r t i n , M . A . , M a y 1 9 7 7 . " C o s t o f P r o d u c t i o n : T h e C o n c e p t a n d S o m e I m p l i c a t i o n s f o r I t s U s e i n t h e D e t e r m i n a t i o n o f T a r g e t P r i c e s a n d L o a n R a t e s . " S t a t i o n B u l l e t i n N o . 1 6 2 , D e p a r t m e n t o f A g r i - c u l t u r a l E c o n o m i c s , P u r d u e U n i v e r s i t y , L a f a y e t t e , I n d i a n a . M e l i c h a r , E m a n u e l , 1 9 7 8 . " T h e R e l a t i o n s h i p B e t w e e n F a r m I n c o m e a n d A s s e t V a l u e s , 1 9 5 0 - 1 9 7 7 . " I n F o o d a n d A g r i c u l t u r a l P o l i c y I s s u e s , p p . 1 9 4 - 2 0 0 . E d i t e d b y L u t h e r P i c k r e l . A g r i c u l t u r a l E x t e n s i o n S e r v i c e ( S p e c i a l R e p o r t 7 1 ) , U n i v e r s i t y o f M i n n e s o t a , M i n n e a p o l i s - S t . P a u l , M i n n e s o t a . M i l e s , J . D . , M a y 1 9 8 0 . " I m p a c t o f R i s k o n t h e M a x i m u m B i d P r i c e f o r F a r m L a n d . " M a s t e r ' s t h e s i s , D e p a r t m e n t o f A g r i c u l t u r a l E c o n o - m i c s , T e x a s A & M U n i v e r s i t y , C o l l e g e S t a t i o n , T e x a s . M i l l e r , T . A . , N o v e m b e r 1 9 7 9 . " E c o n o m i e s o f S i z e a n d O t h e r G r o w t h I n c e n t i v e s . " S t r u c t u r e s I s s u e s 2 : A m e r i c a n A g r i c u l t u r e . A g r i - c u l t u r a l E c o n o m i c R e p o r t 4 3 8 , U n i t e d S t a t e s D e p a r t m e n t o f A g r i — c u l t u r e E c o n o m i c s , S t a t i s t i c s , a n d C o o p e r a t i v e s S e r v i c e , W a s h i n g — t o n , D . C . , p p . 1 0 8 — 1 1 5 . N e l s o n , G e n e a n d T i f f H a r r i s , J a n u a r y 1 9 8 1 . " I t ' s T i m e T o D o A w a y W i t h T h e U p s i d e D o w n B a l a n c e S h e e t . " A g r i F i n a n c e , p p . 1 4 - 2 4 . 1 9 8 0 U n i t e d S t a t e s M a s t e r T a x G u i d e . 1 9 7 9 . C h i c a g o , I l l i n o i s : C o m m e r c e C l e a r i n g H o u s e , I n c . P a t r i c k , G . F . , J a n u a r y 1 9 8 1 . " E f f e c t o f A l t e r n a t i v e G o a l O r i e n t a - t i o n s o n F a r m F i r m G r o w t h a n d S u r v i v a l " N o r t h C e n t r a l J o u r n a l o f A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c s , V o l . 3 , N o . 1 , p p . 2 9 - 3 9 . P a t r i c k , G . F . a n d L . M . E i s g r u b e r , 1 9 6 8 . " T h e I m p a c t o f M a n a g e r i a l A b i l i t y a n d C a p i t a l S t r u c t u r e o n G r o w t h o f t h e F a r m F i r m . " A g r i c u l t u r a l E x p e r i m e n t S t a t i o n J o u r n a l P a p e r 3 2 3 1 , P r o j e c t 1 2 7 4 , P u r d u e U n i v e r s i t y , L a f a y e t t e , I n d i a n a , p p . 4 9 1 — 5 0 6 . P e n n , J . B . , N o v e m b e r 1 9 7 9 . " T h e S t r u c t u r e o f A g r i c u l t u r e : A n O v e r v i e w o f t h e I s s u e . " S t r u c t u r e s I s s u e s g f _ A m e r i c a n A g r i c u l - t u r e . A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c R e p o r t 4 3 8 , U n i t e d S t a t e d D e p a r t m e n t o f A g r i c u l t u r e E c o n o m i c s , S t a t i s t i c s , a n d C o o p e r a t i v e s S e r v i c e , W a s h i n g t o n , D . C . , p p . 2 - 2 3 . 4 0 2 P e n s o n , J . B . , J r . a n d D . A . L i n s , 1 9 8 0 . A g r i c u l t u r a l F i n a n c e : _ a n i n t r o d u c t i o n E g _ m i c r o a n d m a c r o c o n c e p t s . E n g l e w o o d C l i f f s , N e w J e r s e y : P r e n t i c e - H a l l , I n c . P e d e r s o n , G l e n n , 1 9 8 0 . " A C o n c e p t u a l i z a t i o n o f t h e D i s t r i b u t i o n a l I m p a c t s o f A l t e r n a t i v e A g r i c u l t u r a l C r e d i t P o l i c i e s . " P h . D . d i s s e r t a t i o n , D e p a r t m e n t o f A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c s , M i c h i g a n S t a t e U n i v e r s i t y , E a s t L a n s i n g , M i c h i g a n . R a u p , P h i l i p M . , M a y 1 9 7 8 . " S o m e Q u e s t i o n s o f V a l u e a n d S c a l e i n A m e r i c a n A g r i c u l t u r e . " A m e r i c a n J o u r n a l o f A g r i c u l t u r a l E c o n o - m i c s , V o l . 6 0 , N o . 2 , p p . 3 0 3 - 3 0 8 . R e i s s , F . J . a n d J . G u t m a n , S e p t e m b e r 1 9 7 9 . " F a r m L e a s e P r a c t i c e s i n E a s t - C e n t r a l I l l i n o i s . " A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c s R e p o r t 4 4 8 6 , D e p a r t m e n t o f A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c s , U n i v e r s i t y o f I l l i n o i s , U r b a n a , I l l i n o i s . T e x a s A & M U n i v e r s i t y , C o l l e g e S t a t i o n , T e x a s . R i c h a r d s o n , J a m e s . P e r s o n a l C o n v e r s a t i o n , 8 J a n u a r y 1 9 8 0 . R o b i s o n , L i n d o n J r . , J u n e 1 9 8 0 . " I n c o m e f r o m L a n d a n d L a n d V a l u e s : I s T h e r e A C o n n e c t i o n ? " M i c h i g a n F a r m E c o n o m i c s , N o . 4 3 9 , C o o p e r a t i v e E x t e n s i o n S e r v i c e , D e p a r t m e n t o f A g r i c u l t u r a l E c o n o — m i c s , M i c h i g a n S t a t e U n i v e r s i t y , E a s t L a n s i n g , M i c h i g a n . " F o r e c a s t i n g t h e P r i c e s o f F a r m l a n d S c o t t , J o h n T . , J r . , J u n e 1 9 7 9 . f o r 1 9 9 0 . " I l l i n o i s A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c s S t a f f P a p e r N o . 7 9 E - 8 5 , D e p a r t m e n t o f A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c s , U n i v e r s i t y o f I l l i n o i s , U r b a n a , I l l i n o i s . " F o o d S y s t e m O r g a n i z a t i o n a n d P e r - S h a f f e r , J . D . , D e c e m b e r 1 9 7 9 . T o w a r d a C o n c e p t u a l F r a m e w o r k . " P a p e r p r e s e n t e d a t f o r m a n c e : t h e n a t i o n a l m e e t i n g o f t h e A m e r i c a n A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c s A s s o c i a t i o n , A t l a n t a , G e o r g i a . " E s t a b l i s h i n g P r i o r i t i e s S m i t h , D o n n i e a n d D a n i e l F . C a p t i c k , 1 9 7 6 . A m o n g M u l t i p l e M a n a g e m e n t G o a l s . " S o u t h e r n J o u r n a l o f A g r i c u l — t u r a l E c o n o m i c s , V o l . 8 , p p . 3 7 — 4 3 . " C o m b i n i n g S i m u l a t i o n a n d L i n e a r P r o g r a m - S t r i c k l a n d , R i c h a r d , 1 9 7 0 . P h . D . d i s s e r t a t i o n , D e p a r t - m i n g i n S t u d y i n g F a r m F i r m G r o w t h . " m e n t o f A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c s , M i c h i g a n S t a t e U n i v e r s i t y , E a s t L a n s i n g , M i c h i g a n . " E f f e c t s o f S e l e c t e d U m b e r g e r , D . E . a n d W h i t t l e s e y , D e c e m b e r 1 9 7 3 . A S i m u l a t i o n T a x P r o v i s i o n s o n G r o w t h o f C o l u m b i a B a s i n F a r m s : W a s h i n g t o n A g r i c u l t u r a l E x p e r i m e n t S t a t i o n B u l l e t i n A n a l y s i s . " 7 8 7 , W a s h i n g t o n S t a t e U n i v e r s i t y , P u l l m a n , W a s h i n g t o n . W a i l e s , E r i c , f o r t h c o m i n g . P h . D . d i s s e r t a t i o n , D e p a r t m e n t o f A g r i c u l — t u r a l E c o n o m i c s , M i c h i g a n S t a t e U n i v e r s i t y , E a s t L a n s i n g , M i c h i g a n 4 0 3 W a l k e r , L a r r y A . , J u n e 1 9 7 9 . " L a n d V a l u e s - P a r t 1 . " P a p e r p r e s e n t e d t o t h e G r e a t P l a i n s R e s o u r c e C o m m i t t e e , J a c k s o n H o l e , w y o m i n g . W a l k e r , O d e l l L . a n d A . G e n e N e l s o n , M a r c h 1 9 7 7 . " A g r i c u l t u r a l R e s e a r c h a n d E d u c a t i o n R e l a t e d t o D e c i s i o n - M a k i n g U n d e r U n c e r t a i n — t y : A n I n t e r p r e t a t i v e R e v i e w o f L i t e r a t u r e . " R e s e a r c h R e p o r t P - 7 4 7 , A g r i c u l t u r a l E x p e r i m e n t S t a t i o n , O k l a h o m a S t a t e U n i v e r s i t y , S t i l l w a t e r , O k l a h o m a . 4 0 4 G E N E R A L R E F E R E N C E S B a k e r , C h e s t e r B . , S e p t e m b e r 1 9 7 9 . " F a r m I n c o m e , E x p e n s e , a n d A s s e t S t r u c t u r e . " A g r i c u l t u r e i n I l l i n o i s : A l t e r n a t i v e F u t u r e s f o r . E E S 1 9 8 0 3 , A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c s R e s e a r c h R e p o r t 1 7 4 , A g r i c u l - t u r a l E x p e r i m e n t S t a t i o n , D e p a r t m e n t o f A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c s , U n i v e r s i t y o f I l l i n o i s a t U r b a n a — C h a m p a i g n , U r b a n a , I l l i n o i s . B a k e r , C . B . , P . J . B a r r y , W . F . L e e , C . E . O l s o n , E . H o c h m a n , G . S . R a u s s e r , a n d M . W . K o t t k e , 1 9 7 7 . " E c o n o m i c G r o w t h o f t h e A g r i — c u l t u r a l F i r m . " T e c h n i c a l B u l l e t i n 8 6 . w a s h i n g t o n S t a t e U n i - v e r s i t y , P u l l m a n , w a s h i n g t o n . B a k e r , C . B . a n d S . T . S o n k a , F e b r u a r y 1 9 7 8 . " E f f e c t s o f L e n d i n g P r a c t i c e s a n d M a r k e t i n g O p t i o n s o n R i s k M a n a g e m e n t . " M a r k e t R i s k s i g _ A g r i c u l t u r e : C o n c e p t s , M e t h o d s a n d P o l i g y I s s u e s , T e c h n i c a l R e p o r t N o . 7 8 — 1 , S e m i n a r P r o c e e d i n g s o f 1 9 7 8 a n n u a l m e e t i n g W e s t e r n R e g i o n a l R e s e a r c h P r o j e c t W - 1 4 9 " A n E c o n o m i c E v a l u a t i o n o f M a n a g i n g M a r k e t R i s k s i n A g r i c u l t u r e , " T e x a s A g r i c u l t u r a l E x p e r i m e n t S t a t i o n , T e x a s A & M U n i v e r s i t y , C o l l e g e S t a t i o n , T e x a s , p p . 3 8 — 5 8 . B a r r y , D . J . a n d J . R . B r a k e , F e b r u a r y 1 9 7 1 . " F i n a n c i a l S t r a t e g i e s a n d E c o n o m i c D e c i s i o n s o n t h e F i r m . " A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c s R e p o r t N o . 1 8 5 , D e p a r t m e n t o f A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c s , M i c h i g a n S t a t e U n i v e r s i t y , E a s t L a n s i n g , M i c h i g a n . B l a c k , R o y , F e b r u a r y 1 9 7 9 . " C o s t o f P r o d u c i n g C o r n . " E x t e n s i o n F i l e N o . 1 7 . 2 3 2 , D e p a r t m e n t o f A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c s , M i c h i g a n S t a t e U n i v e r s i t y , L a n s i n g , M i c h i g a n . B l a c k , J . R o y a n d J o h n N . F e r r i s , F e b r u a r y 1 9 7 5 . " W h a t C o m b i n a t i o n o f C o r n a n d S o y b e a n s i n 1 9 7 5 ? " M i c h i g a n F a r m E c o n o m i c s , N o . 3 8 5 , C o o p e r a t i v e E x t e n s i o n S e r v i c e , D e p a r t m e n t o f A g r i c u l t u r a l E c o n o — m i c s , M i c h i g a n S t a t e U n i v e r s i t y , L a n s i n g , M i c h i g a n . B o c k , C . A . a n d L . N e o m a n n , e d s . , J u l y 1 9 7 8 . " E f f e c t s o f H i g h F a r m L a n d P r i c e s . " R u r a l P o l i c y F o r u m , A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c s R e p o r t 4 4 6 1 , D e p a r t m e n t o f A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c s , C o o p e r a t i v e E x t e n s i o n S e r v i c e , U n i v e r s i t y o f I l l i n o i s a t U r b a n a - C h a m p a i g n , U r b a n a , I l l i n o i s . B o w e r s , W e n d a l l , 1 9 7 0 . M o d e r n C o n c e p t s _ g f F a r m M a c h i n e r y M a n a g e m e n t . C h a m p a i g n , I l l i n o i s : S t i p e s P u b l i s h i n g C o . 4 0 5 C l e m e n t s , A l v i n M . , J r . , H a r r y P . M a p p , J r . , a n d V e r n o n R . E i d m a n , A u g u s t 1 9 7 1 . " A P r o c e d u r e f o r C o r r e l a t i n g E v e n t s i n F a r m F i r m S i m u l a t i o n . M o d e l s , " T e c h n i c a l B u l l e t i n T - 1 3 1 , A g r i c u l t u r a l E x p e r i m e n t S t a t i o n , O k l a h o m a S t a t e U n i v e r s i t y , S t i l l w a t e r , O k l a h o m a . D e r m a n , C . , L . J . G l e s e r , a n d I . O l k i n , 1 9 7 3 . A i G u i d e ‘ t g P r o b a b i l i t y T h e o r y a n d A p p l i c a t i o n . N e w Y o r k : H o l t , R i n e h a r t a n d W i n s t o n , I n c . G a r d n e r , B r u c e L . , F e b r u a r y 1 9 7 8 . " F a r m P o l i c y a n d R e s e a r c h o n R i s k M a n a g e m e n t . " M a r k e t R i s k s i n _ A g r i c u 1 t u r e : C o n c e p t s , M e t h o d s a n d P o l i c y I s s u e s , T e c h n i c a l R e p o r t N o . 7 8 - 1 , S e m i n a r P r o c e e d i n g s o f 1 9 7 8 a n n u a l m e e t i n g W e s t e r n R e g i o n a l R e s e a r c h P r o j e c t W — 1 4 9 " A n E c o n o m i c E V a l u a t i o n o f M a n a g i n g M a r k e t R i s k s i n A g r i c u l t u r e , " T e x a s A g r i c u l t u r a l E x p e r i m e n t S t a t i o n , T e x a s A & M U n i v e r s i t y , C o l l e g e S t a t i o n , T e x a s , p p . 1 0 0 - 1 1 2 . H a l c r o w , H . G . , R . G . F . S p i t z e , F . D o v r i n g , H . D . G u i t h e r , a n d F . J . R e i s s , S e p t e m b e r 1 9 7 9 . " I l l i n o i s F a r m P r o p e r t y T a x e s . " I n A g r i c u l t u r e i n _ 1 1 1 i n o i s : A l t e r n a t i v e F u t u r e s f o r t h e 1 9 8 0 3 . A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c s R e s e a r c h R e p o r t 1 6 9 , D e p a r t m e n t o f A g r i — c u l t u r a l E c o n o m i c s , A g r i c u l t u r a l E x p e r i m e n t S t a t i o n , U n i v e r s i t y o f I l l i n o i s a t U r b a n a - C h a m p a i g n , U r b a n a , I l l i n o i s . H a l t e r , A . N . a n d G . W . D e a n . 1 9 7 1 . D e c i s i o n s U n d e r U n c e r t a i n t y w i t h R e s e a r c h A p p l i c a t i o n s . C i n c i n n a t i , O h i o : S o u t h w e s t e r n P u b l i s h — i n g C o m p a n y . J e r e m i a s , R o n a l d A . a n d J o h n F . J o n e s , M a r c h 1 9 8 1 . " F a r m R e a l E s t a t e M a r k e t D e v e l o p m e n t s . " S u p p l e m e n t 1 t o C D 8 5 , " N a t i o n a l E c o n o m i c s D i v i s i o n , E c o n o m i c s a n d S t a t i s t i c s S e r v i c e , U n i t e d S t a t e s D e p a r t - m e n t o f A g r i c u l t u r e , W a s h i n g t o n , D . C . K a n t o r , B r i a n , D e c e m b e r 1 9 7 9 . " R a t i o n a l E x p e c t a t i o n s a n d E c o n o m i c s T h o u g h t . " J o u r n a l g f _ E c o n o m i c L i t e r a t u r e , V o l . X V I I , p p . 1 4 2 2 — 4 1 . L e w i s , J a m e s A . , A p r i l 1 9 8 0 . " L a n d o w n e r s h i p i n t h e U n i t e d S t a t e s , 1 9 7 8 . " A g r i c u l t u r e I n f o r m a t i o n B u l l e t i n N o . 4 3 5 , N a t u r a l R e - s o u r c e E c o n o m i c s D i v i s i o n ; E c o n o m i c s , S t a t i s t i c s , a n d C o o p e r a — t i v e s S e r v i c e ; U n i t e d S t a t e s D e p a r t m e n t o f A g r i c u l t u r e , W a s h i n g — t o n , D . C . L i n s , D . A . , J a n u a r y 1 9 8 1 . " C h a r a c t e r i s t i c s o f t h e F a r m l a n d M a r k e t : W h o O w n s I t . . . W h o S e l l s I t . . . W h o B u y s I t . " A g r i F i n a n c e , p p . 2 8 — 3 6 , 6 0 . M a n e t s c h , T . J . a n d G . L . P a r k , A u g u s t 1 9 7 7 b . S y s t e m A n a l y s i s a n d S i m u l a t i o n w i t h A p p l i c a t i o n s £ 2 _ E c o n o m i c a n d S o c i a l S y s t e m s , P a r t 1 1 , 3 r d e d i t i o n . D e p a r t m e n t o f E l e c t r i c a l E n g i n e e r i n g a n d S y s t e m S c i e n c e , M i c h i g a n S t a t e U n i v e r s i t y , E a s t L a n s i n g , M i c h i g a n . 4 0 6 M u e l l e r , A . G . a n d R . A . H i n t o n , D e c e m b e r 1 9 7 5 . " F a r m e r s ' P r o d u c t i o n C o s t s f o r C o r n a n d S o y b e a n s b y U n i t S i z e . " A m e r i c a n J o u r n a l p f A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c s , V o l . 9 3 8 , p p . 9 3 4 - 9 3 8 . N a y l o r , T . H . , J . L . B a l i n t t y , D . S . B u r d i c k , K . C h u , 1 9 6 6 . C o m p u t e r S i m u l a t i o n T e c h n i q u e s . N e w Y o r k : J o h n W i l e y a n d S o n s , I n c . N e l s o n , A . G e n e , G e o r g e L . C a s l e r , a n d O d e l l L . W a l k e r , J u l y 1 9 7 8 . M a k i n g _ F a r m D e c i s i o n s 1 2 a _ R i s k y W O r l d : . é G u i d e b o o k . C o r v a l l i s , O r e g o n : O r e g o n S t a t e U n i v e r s i t y E x t e n s i o n S e r v i c e . R e i m u n d , D . , N o v e m b e r 1 9 7 9 . " F o r m o f B u s i n e s s O r g a n i z a t i o n . " S t r u c — t u r e s I s s u e s p r _ A m e r i c a n A g r i c u l t u r e . A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c R e p o r t 4 3 8 , U n i t e d S t a t e s D e p a r t m e n t o f A g r i c u l t u r e E c o n o m i c s , S t a t i s t i c s , a n d C 0 0 p e r a t i v e s S e r v i c e , w a s h i n g t o n , D . C . , p p . 1 2 8 - 1 3 3 O R e i s s , F r a n k l i n J . , J u l y 1 9 7 9 . " L a n d l o r d a n d T e n a n t S h a r e s 1 9 7 8 . " A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c s R e s e a r c h R e p o r t 1 6 3 , D e p a r t m e n t o f A g r i - c u l t u r a l E c o n o m i c s , A g r i c u l t u r a l E x p e r i m e n t S t a t i o n , U n i v e r s i t y o f I l l i n o i s a t U r b a n a - C h a m p a i g n , U r b a n a , I l l i n o i s . R e i s s , F r a n k l i n J . a n d R o b e r t E . L a h n e , A u g u s t 1 9 7 9 . " F a r m L e a s i n g P r a c t i c e s i n S i x N o r t h w e s t e r n I l l i n o i s C o u n t i e s i n 1 9 7 9 . " A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c s R e p o r t 4 4 8 3 , U n i v e r s i t y o f I l l i n o i s , U r b a n a , I l l i n o i s . R e i s s , F r a n k l i n J . a n d D . R . K e n s i l , F e b r u a r y 1 9 7 9 . " T h e F a r m l a n d M a r k e t i n T e n C o u n t i e s o f W e s t e r n I l l i n o i s : A C r o s s — S e c t i o n a l A n a l y s i s o f P r i c e s P a i d . " A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c s R e s e a r c h R e p o r t 1 6 2 , D e p a r t m e n t o f A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c s , A g r i c u l t u r a l E x p e r i - m e n t S t a t i o n , U n i v e r s i t y o f I l l i n o i s a t U r b a n a — C h a m p a i g n , U r b a n a , I l l i n o i s . P o p e , R u l o n D . a n d B . D e l w o r t h G a r d n e r , F e b r u a r y 1 9 7 8 . " T h e S t r u c t u r e o f A g r i c u l t u r e a n d R i s k . " M a r k e t R i s k s 1 2 A g r i c u l t u r e : C o n c e p t s , M e t h o d s a n d P o l i c y I s s u e s , T e c h n i c a l R e p o r t N o . 7 8 — 1 , S e m i n a r P r o c e e d i n g s o f 1 9 7 8 a n n u a l m e e t i n g W e s t e r n R e g i o n a l R e s e a r c h P r o j e c t W - 1 4 9 " A n E c o n o m i c E v a l u a t i o n o f M a n a g i n g M a r k e t R i s k s i n A g r i c u l t u r e , " T e x a s A g r i c u l t u r a l E x p e r i m e n t S t a t i o n , T e x a s A & M U n i v e r s i t y , C o l l e g e S t a t i o n , T e x a s , p p . 2 0 - 3 7 . R h o d e s , V . J a m e s , A u g u s t 1 9 7 2 . " P o l i c i e s A f f e c t i n g A c c e s s t o M a r k e t s . " W h o W i l l C o n t r o l U . S . A g r i c u l t u r e ? N o r t h C e n t r a l R e g i o n a l E x t e n s i o n P u b l i c a t i o n 3 2 , C o o p e r a t i v e E x t e n s i o n S e r v i c e ( S p e c i a l P u b l i c a t i o n 2 7 ) , C o l l e g e o f A g r i c u l t u r e , U n i v e r s i t y o f I l l i n o i s a t U r b a n a - C h a m p a i g n , U r b a n a , I l l i n o i s , p p . 3 7 - 4 3 . R i c h a r d s o n , J a m e s W . a n d C l a i r J . N i x o n , D e c e m b e r 1 9 8 0 . " T h e F a r m L e v e l I n c o m e a n d P o l i c y S i m u l a t i o n M o d e l : F L I P S I M . " D e p a r t m e n t o f A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c s a n d t h e D e p a r t m e n t o f A c c o u n t i n g , T e x a s A & M U n i v e r s i t y , C o l l e g e S t a t i o n , T e x a s . 4 0 7 S c h n e i d e r , R . E . a n d E . R . S w a n s o n , S e p t e m b e r 1 9 7 9 . " A S u m m a r y R e p o r t . " A g r i c u l t u r e 1 2 I l l i n o i s : A l t e r n a t i v e F u t u r e s f o r t h e 1 9 8 0 3 . A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c s R e s e a r c h R e p o r t 1 7 6 , A g r i c u l t u r a l E x p e r i m e n t S t a t i o n , D e p a r t m e n t o f A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c s , U n i - v e r s i t y o f I l l i n o i s a t U r b a n a — C h a m p a i g n , U r b a n a , I l l i n o i s . S c h w a r t , R . B . , 1 9 7 9 . ” I l l i n o i s F a r m l a n d P r i c e s , 1 9 7 8 . " A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c s R e p o r t 4 4 7 9 , D e p a r t m e n t o f A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c s , C o l l e g e o f A g r i c u l t u r e , U n i v e r s i t y o f I l l i n o i s a t U r b a n a - C h a m r p a i g n , U r b a n a , I l l i n o i s . S c o t t , J . T . , J r . , J u l y 1 9 7 8 . " C o s t s o f C o r n a n d S o y b e a n P r o d u c t i o n W i t h a n d W i t h o u t L a n d . " E f f e c t p r _ H i g h F a r m L a n d P r i c e s , A g r i - c u l t u r a l E c o n o m i c s R e p o r t 4 4 6 1 , R u r a l P o l i c y F o r u m , D e p a r t m e n t o f A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c s C 0 0 p e r a t i v e E x t e n s i o n S e r v i c e , C o l l e g e o f A g r i c u l t u r e , U n i v e r s i t y o f I l l i n o i s a t U r b a n a — C h a m p a i g n , U r b a n a , I l l i n o i s , p p . 8 4 - 9 6 . , M a r c h 1 9 8 0 . " S o m e F a r m e r s t o F e e l t h e P i n c h o f I n f l a t i o n i n 1 9 8 0 . " I l l i n o i s A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c s S t a f f P a p e r N o . 8 0 E - 1 0 8 , D e p a r t m e n t o f A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c s , U n i v e r s i t y o f I l l i n o i s a t U r b a n a - C h a m p a i g n , U r b a n a , I l l i n o i s . S c o t t , J . T . , J r . a n d L . D . H i l l , S e p t e m b e r 1 9 7 9 . " I l l i n o i s C r o p P r o d u c t i o n . " A g r i c u l t u r e _ r p I l l i n o i s : A l t e r n a t i v e F u t u r e s f o r . 2 2 2 1 9 8 0 3 . A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c s R e s e a r c h R e p o r t 1 7 0 , A g r i c u l — t u r a l E x p e r i m e n t S t a t i o n , D e p a r t m e n t o f A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c s , U n i v e r s i t y o f I l l i n o i s a t U r b a n a - C h a m p a i g n , U r b a n a , I l l i n o i s . S p i t z e , R o b e r t G . F . a n d H a r o l d D . G u i t h e r , S e p t e m b e r 1 9 7 9 . " F u t u r e N a t i o n a l P o l i c i e s a n d I l l i n o i s A g r i c u l t u r e . " A g r i c u l t u r e i p _ I l l i n o i s : A l t e r n a t i v e F u t u r e s f o r t h e 1 9 8 0 3 . A g r i c u l t u r a l E c o n o m i c s R e s e a r c h R e p o r t 1 6 5 , D e p a r t m e n t o f A g r i c u l t u r a l E c o n o - m i c s , A g r i c u l t u r a l E x p e r i m e n t S t a t i o n , U n i v e r s i t y o f I l l i n o i s a t U r b a n a - C h a m p a i g n , U r b a n a , I l l i n o i s . S p i t z e , R o b e r t G . F . a n d M a r s h a l l A . M a r t i n , e d s . , N o v e m b e r 1 9 8 0 . " A n a l y s i s o f F o o d a n d A g r i c u l t u r a l P o l i c i e s f o r t h e E i g h t i e s . " N o r t h C e n t r a l R e g i o n a l R e s e a r c h P u b l i c a t i o n N o . 2 7 1 , I l l i n o i s B u l l e t i n 7 6 4 , A g r i c u l t u r a l E x p e r i m e n t S t a t i o n , C o l l e g e o f A g r i - c u l t u r e , U n i v e r s i t y o f I l l i n o i s , U r b a n a , I l l i n o i s . T h o m p s o n , J e r r y a n d G r e g H a n s o n , A p r i l 1 9 8 0 . " T h e I m p a c t o f S e l e c t e d C r e d i t T e r m s o n M a x i m u m F e a s i b l e F a r m D e b t L e v e l s : A S i m u l a t i o n S t u d y . " A g r i c u l t u r a l F i n a n c e R e v i e w , V o l . 4 0 , p p . 4 2 - 5 0 . W i l k e n , D . F . a n d R . P . K e s l e r , J u l y 1 9 7 5 . " 5 0 t h A n n u a l , S u m m a r y o f I l l i n o i s F a r m B u s i n e s s R e c o r d s , 1 9 7 4 . " C i r c u l a r 1 1 1 3 , C o o p e r a — t i v e E x t e n s i o n S e r v i c e , C o l l e g e o f A g r i c u l t u r e , U n i v e r s i t y o f I l l i n o i s a t U r b a n a - C h a m p a i g n , U r b a n a , I l l i n o i s . 4 0 8 a n d , A u g u s t 1 9 7 6 . " 5 1 3 t A n n u a l , S u m m a r y o f I l l i n o i s F a r m B u s i n e s s R e c o r d s , 1 9 7 5 . " C i r c u l a r 1 1 2 4 , C 0 0 p e r a t i v e E x t e n s i o n S e r v i c e , C o l l e g e o f A g r i c u l t u r e , U n i v e r s i t y o f I l l i n o i s a t U r b a n a - C h a m p a i g n , U r b a n a , I l l i n o i s . a n d , A u g u s t 1 9 7 7 . " 5 2 n d A n n u a l , S u m m a r y o f I l l i n o i s F a r m B u s i n e s s R e c o r d s , 1 9 7 6 . " C i r c u l a r 1 1 4 0 , C o o p e r a t i v e E x t e n s i o n S e r v i c e , C o l l e g e o f A g r i c u l t u r e , U n i v e r s i t y o f I l l i n o i s a t U r b a n a — C h a m p a i g n , U r b a n a , I l l i n o i s . a n d , A u g u s t 1 9 7 8 . " 5 3 r d A n n u a l , S u m m a r y o f I l l i n o i s F a r m B u s i n e s s R e c o r d s , 1 9 7 7 . " C i r c u l a r 1 1 6 2 , C o o p e r a t i v e E x t e n s i o n S e r v i c e , C o l l e g e o f A g r i c u l t u r e , U n i v e r s i t y o f I l l i n o i s a t U r b a n a - C h a m p a i g n , U r b a n a , I l l i n o i s . . a n d , A u g u s t 1 9 7 9 . " 5 4 t h A n n u a l , S u m m a r y o f I l l i n o i s F a r m B u s i n e s s R e c o r d s , 1 9 7 8 . " C i r c u l a r 1 1 7 3 , C o o p e r a t i v e E x t e n s i o n S e r v i c e , C o l l e g e o f A g r i c u l t u r e , U n i v e r s i t y o f I l l i n o i s a t U r b a n a - C h a m p a i g n , U r b a n a , I l l i n o i s . a n d , A u g u s t 1 9 8 0 . " 5 5 t h A n n u a l , S u m m a r y o f I l l i n o i s F a r m B u s i n e s s R e c o r d s , 1 9 7 9 . " C i r c u l a r F o r t h c o m i n g , C o o p e r a t i v e E x t e n s i o n S e r v i c e , C o l l e g e o f A g r i c u l t u r e , U n i v e r s i t y o f I l l i n o i s a t U r b a n a — C h a m p a i g n , U r b a n a , I l l i n o i s . H I C H I G Q N S T Q T E U N I V . L I B R Q R I E S 1 | 1 1 | 1 1 1 1 1 1 | | 1 1 | 1 1 1 i 1 1 1 1 1 1 1 1 1 | 1 1 1 | 1 1 | 1 1 | H 1 | 3 1 2 9 3 1 0 3 7 9 9 1 0 6